002238天威视讯股票走势分析
≈≈天威视讯002238≈≈(更新:22.01.19)
[2022-01-19] 天威视讯(002238):天威视讯业绩快报 2021年净利同比下降22%
■证券时报
天威视讯(002238)1月19日晚间披露业绩快报，2021年公司实现营业总收入17.80亿元，同比增长2.08%;净利润1.42亿元，同比下降21.88%;基本每股收益0.18元。报告期，受数字电视用户流失影响，基本收视费收入、增值业务收入减少导致利润下降，而有线电视工程项目类业务毛利低于基础收视和增值业务，收入增长贡献的利润无法完全弥补用户流失造成的利润缺口。
[2020-11-02] 天威视讯(002238):天威视讯深圳智城天威参与中国广电5G(深圳)试验网建设
■证券时报
天威视讯(002238)11月2日在互动平台表示，深圳智城天威参与中国广电5G(深圳)试验网建设，须遵照中国广电统一的频率规划，须统一接入到中国广电核心网，商用须遵照中国广电统一的工作部署。
[2020-08-05] 天威视讯(002238):天威视讯成立合资公司 发力5G通信投资运营
■中国证券报
日前，天威视讯(002238)公告称，公司董事会已审议通过同意公司与深圳市智慧城市通信有限公司(简称“智城通信”)共同投资设立“深圳市智城天威通信有限公司”，目前上述合资公司已完成了工商登记手续并取得了营业执照。
对于此次与智城通信成立合资公司的原因，天威视讯相关负责人介绍，根据深圳市政府于2019年9月印发《深圳市关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施》的大力推进 5G 网络覆盖工程要求，深圳市政府支持“深圳广电集团与我市国资国企等主体合作，开展5G通信网络的投资和运营，争取成为首批国家广电5G试点城市”。天威视讯作为深圳广电集团代表，智城通信作为深圳市国资国企主体代表，共同投资成立深圳市智城天威通信有限公司，旨在全力推进广电 5G试验网(深圳)建设运营工作。
值得关注的是，天威视讯公告中显示，合资公司不仅是合作双方运营中国广电5G试验网(深圳)的唯一主体和业务平台，还同时参与中国广电5G网络(深圳地区)的建设与运营。此外，除深圳地区外，合资公司还将为粤港澳大湾区地区提供广电5G网络通信服务， 并计划适度扩大深圳地区的试验网建设规模。对此，天威视讯上述负责人表示，根据公司与智城通信签订的投资合作协议，在取得中国广电同意或授权的情况下，合资公司方可开展中国广电5G试验网(深圳)的建设与运营，为深圳地区提供高质量的广电5G网络通信服务。同时，投资合作协议项下各方同意，任何一方不得另设主体运营中国广电5G试验网(深圳)。现阶段，在中国广电的指导下，广电5G试验网(深圳)将聚焦于探索、实验电子政务、应急联动、主流文化宣传等应用需求场景。关于适度扩大深圳地区的试验网建设规模的事项，合资公司将严格遵照中国广电的统一部署，目前尚未有确切消息。
据悉， 2019年10月，中国广电公布了首批广电5G网络试点城市，深圳成为16个试点城市之一，天威视讯根据《中国广电5G试验网建设实施方案》确认的深圳广电5G试点项目进行相关准备。2020年初，天威视讯与智城通信拟成立合资公司，共同推进深圳地区的广电5G试验网建设。中国广电同意天威视讯投资设立的合资公司开展广电5G试验网(深圳)试点建设工作，试验网建设遵循中国广电统一指导与管理，试验网覆盖范围为深圳市辖区。
天威视讯表示，广电5G试验网(深圳)建设试点工作已于2019年第四季度启动。未来，合资公司也将在中国广电的全面指导和统一部署下，积极探索与中国移动等运营商的5G共建共享，争取在深圳形成示范。
[2020-07-03] 天威视讯(002238):天威视讯拟投资设立合资公司 聚焦广电5G网络通信领域
■上海证券报
天威视讯公告，公司拟与深圳智城签订《投资合作协议》，共同出资设立合资公司，其中公司以现金方式出资9,800万元，占合资公司49%股权。合资公司聚焦于广电5G网络通信领域的技术发展和业务拓展，包括但不限于5G信息基础设施的投资、建设、运营与维护;通信配套设施销售;广电5G通信网络应用场景研究、开发，为用户提供解决方案。深圳智城系智城集团全资子公司，智城集团为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会全资子公司。
[2020-06-30] 天威视讯(002238):以智慧广电和5G为抓手,增强公司核心竞争力-深度报告
■渤海证券
深耕深圳本地有线业务,不断向外拓展信息服务作为深耕深圳地区有线电视网络的运营商,公司拥有网络电视台资质、互联网电视内容牌照和手机电视牌照,主要向当地用户提供数字电视收视、互联网接入服务和电视、网络购物服务,其收入主要来源于数字电视收视维护费、数字电视增值服务费、互联网接入费以及电视、网络购物的零售业务。多年来,公司始终围绕客户的需求和体验,着重从内容资源、网络质量、客户服务等多个方面不断提升公司的综合运营能力,服务质量一直在行业内保持先进水平。当前公司制定的经营战略方向是从区域性有线网络运营商发展为全国性网络视音频娱乐和综合信息服务运营商,为客户提供高端前沿的视频产品和丰富多彩的融合业务。
行业趋势下行明显,公司主动进行转型调整近年来公司业务结构保持相对稳定,营收和利润保持小幅波动,其中有线电视服务业务占公司整体营收绝大部分,公司的毛利率也保持35％左右稳定水平。但是今年以来,广电行业趋势总体下行愈加明显、市场竞争激烈程度不断加剧,公司开始推进新一轮深化改革,基本业务方面技术与市场两手抓,政企业务和新业务方面转型效果凸显,以"智慧广电"和广电5G为指引,努力提升公司的核心竞争力,积极拓展自身的业务范畴,从有线电视运营商向智慧广电和智慧城市服务商转型。
广电业面临行业转折,公司积极参与新广电的建设广电行业是国民经济的基础性、战略性、先导性产业,前期受益于中国经济快速稳步发展、产业政策大力支持,行业持续保持稳定增长的格局。但是今年来收到互联网产业和电信业挤压,行业整体呈现萎缩迹象。不过随着5G网络建设加速,整个广电产业也开始加速创新、加快迭代,以大数据、5G、人工智能为代表的新兴技术将推动该行业步入高速发展的轨道,这也是当前中国广电业的转折点。广电将在全国一张网和新建5G网络基础上,开展全国性业务孵化,从视频内容和科创文创出发,提供超高清4K/8K、虚拟/增强现实、物联网等新业务新业态,促进广播电视及移动通信的深度融合和产业生态发展,促进从看电视模式到用电视模式的转变。
公司认识到行业的剧变,将抓住5G时代的契机,充分结合自身实际情况,努力提升核心竞争力,加快建设集智慧广电、移动通信、万物互联于一体的新型国家信息化基础网络。依托广电网络整体部署规划,进一步丰富有线电视内容,全面加快4K/8K内容产品及应用普及,建立广电多屏互动平台,实现公共服务转型升级,确保公众业务稳定发展。此外通过建立5G网络,还将带动电视购物以及有线电视网络的增值业务发展,探索广电5G网络建设模式及应用创新,实现公司的多元化发展。
盈利预测考虑到公司传统广电业务保持稳定,疫情带来在线教育、宽带业务爆发式增长维持现有主营业务稳定,同时公司将承建深圳广电5G网络建设带动当前业务快速增长,而未来新的广电5G业务在未来2～3年有所突破,有效形成新利润增长点。预计2020年至2022年公司营业收入达到18.18亿元、19.99亿元、22.39亿元,对应的归母净利润分别为1.94亿元、2.28亿元和2.84亿元。公司首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:广电5G发展不及预期,传统广电业务下滑超出预期。
[2020-05-28] 天威视讯(002238):天威视讯拟出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司
■证券时报
天威视讯(002238)5月28日晚间公告，根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》，公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名）。目前该项对外投资仍处于筹划阶段，存在较大不确定性。
[2020-04-09] 天威视讯(002238):天威视讯2019年度净利同比降4.49%,拟10转3派10元
■上海证券报
天威视讯披露年报。公司2019年实现营业收入1,698,613,796.85元，同比增长8.86%；实现归属于上市公司股东的净利润188,372,043.78元，同比下降4.49%；基本每股收益0.31元/股。公司2019年度利润分配预案为：以617,353,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
[2020-02-13] 天威视讯(002238):天威视讯“空中课堂”服务向深圳市教育系统教职员及有线电视用户免费开放
■证券时报
天威视讯(002238)在互动平台上表示，公司与深圳市教育局信息技术中心通过有线数字电视平台开设“空中课堂”服务，向市教育系统教职员及全市有线电视用户免费开放。空中课堂内容丰富，其中有高中学科同步课程、大量的名师课堂，还有防疫防控知识和爱国主义教育大片。
[2019-06-04] 天威视讯(002238):天威视讯拟与上海有孚设合资公司,运营IDC业务
■证券时报
天威视讯(002238)6月4日晚间公告，公司拟与上海有孚网络股份有限公司，出资设立合资公司“深圳市天之孚网络科技有限公司”。合资公司注册资本1亿元，公司出资4500万元，占比45%。合资公司作为双方运营深圳及华南地区IDC（即互联网数据中心 ）市场的唯一主体和业务平台。此次投资有利于公司快速切入云计算数据中心产业链，培育新的利润增长点。
[2018-11-29] 天威视讯(002238):天威视讯中国广电与公司不存在股权投资关系
■证券时报
连续两个交易日涨停的天威视讯(002238)，11月29日晚间披露股价异动公告称，近日有媒体发布了“国网公司正在申请5G牌照”的相关报道。据了解，该报道中的“国网公司”指中国广播电视网络有限公司(简称“中国广电”)，该公司与公司之间不存在任何股权投资关系，该公司申请移动通信资质和5G牌照是否能获得批准，以及获批后是否会与公司进行合作，均具有较大不确定性。
[2018-08-08] 天威视讯(002238):天威视讯与产业链上下游企业阿里云、创维等战略合作
■证券时报
8日下午，由天威视讯(002238)主办的“天威电视节”发布会在深圳举行。发布会上，天威视讯与产业链上下游的创维数字、阿里云、未来媒体签订战略合作协议，努力从硬件到软件全面提升用户的视听觉感受和观影乐趣。“天威电视节”是天威视讯全面整合电视产业链上下游生态、资源后做出的多样化新改变。深圳广电集团总经理刘璋飚称，深圳要面向国际建设全球区域文化中心城市，天威视讯肩负着把文化引进来和传出去的重要工作。
[2017-03-30] 天威视讯(002238):宽带扩容促结构升级,主营业务稳健增长-公司年报点评
■海通证券
公司业绩稳健增长，经营效率提高促进毛利率提升。2016年，公司实现营业收入16.88亿元，较上年减少5.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，较上年增加11.17%。公司的收入主要来源于有线电视业务和电视购物业务，前者包括了有线数字电视基本业务和增值业务，2016年共实现营业收入13.52亿元，占总营收比重为80.11%；电视购物业务实现收入2.94亿元，占比下滑至17.43%，一定程度上受到了互联网新媒体发展下电视购物行业整体不景气的影响。因此，公司大力推动旗下宜和股份的综合型电商平台建设，促进视频购物的转型升级。值得一提的是，公司注重加强内部管理、提升运营效率，例如，与深圳广电集团进行资源对接，充分利用广电集团品牌优势推广宜和；简化商审制度，缩减商审人员，降低运营成本。公司2016年毛利率为37.27%，较去年的33.91%有所提升。
双向业务保持良好增长势头，对外战略合作优势互补。虽然受市场竞争加剧等因素的影响，公司有线数字电视用户数比去年略微降低2.8%。但是，由于对数字电视增值业务的大力推广，截止报告期末，公司高清交互电视用户终端数为101.27万个，占有线数字电视用户终端总数的47.86%，高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了4.9%。近日，公司与深圳联通进行战略合作，联合推出“4G+电视+宽带+终端”等多种套餐，提供家庭网络一站式业务，并在互联网出口、有线宽带接入、网络视音频、IDC数据中心业务及网络基础设施等方面进一步加强沟通合作，实现资源优势互补。
依托用户资源构建电商平台，电视购物转型可期。近几年，随着电子商务等销售渠道的发展，视频购物整体业绩下行，行业亟待升级转型。目前公司与宜和股份以自身网络所覆盖的用户资源为依托构建电商平台，拓展销售渠道，加速电视购物与电商平台的融合力度，积极向移动电商、内容电商等方面拓展。宜和股份拥有专业演播厅800㎡和近100人的节目策划、制作团队，在内容为王的媒体发展态势下，媒体零售能力优势明显。另外，视频购物业务积极谋求拓展国际市场，通过与马来西亚境外电视台的合作，将宜和商品与服务输出到国际市场。
融合发展布局新业务，优化升级经营结构。公司顺利完成了宽带100M提速扩容工程，率先在国内有线行业内实现全网百兆到户，进一步增强了公司产品竞争力和在网用户的粘性。另外，公司继续推进“百万超清行动计划”，以威视4K机顶盒和双模简版4K机顶盒为载体，实现“超清、双向化”的目标。威视云平台建设项目也在加紧推进中，我们认为，未来公司将继续投入天威大数据平台建设项目，优化经营结构，实现业务升级。
盈利预测与估值：我们认为未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元。再参考同行业中，歌华有线、贵广网络、电广传媒2017年PE一致预期分别为23、28、33倍，我们给予公司2017年30倍动态PE，对应目标价17.10元，给予买入评级。
风险提示：传统有线电视传输业务下滑风险，增值业务开展不及预期风险。
[2016-12-23] 天威视讯(002238):业绩增长稳健,增值业务提升公司未来成长空间-公司跟踪报告
■海通证券
业绩增长稳健，有线电视增值业务是公司增长亮点。2016年前三季度，公司实现营业收入12.29亿元，同比下滑5.84%，实现归母净利润2.31亿元，同比增长11.64%。目前公司主营有线电视传输业务收入保持稳定，电视增值业务、有线宽带业务、视频购物等业务稳步开展。公司预计2016年将实现净利润2.72-3.54亿元，同比增长0-30%。预计公司高清交互电视和有线宽频业务用户数相对去年会有所增加，有线电视增值业务有望成为公司业绩增长亮点。
主营构成合理，双向化改造打开公司向上成长空间。公司目前主营业务构成较为合理，根据公司最新发布的半年度报告显示，目前公司有线电视行业收入占比达83.35%，电视购物收入占比达16.65%。有线电视收入构成中，有线电视收视费占比约40%，有线宽带收入占比约18-19%，增值收入占比10%，节目传输费占比约7-8%，剩余部分为开机广告及EPG广告部分收入。
目前公司是深圳市市场占有率最高的有线电视服务商，未来随着公司下属子公司天宝公司和天隆公司双向化升级改造，新增的增值业务和有线宽带业务会进一步构成公司的盈利增长点。
电视购物转型在即，多样化增值业务提升公司产品附加值。公司电视业务主要依托于子公司宜和股份，目前公司正在从传统电视购物业务，向综合型电商平台业务转变。今年宜和股份举办多次线下会员体验活动增加市场影响力，除此之外，宜和股份还建设了自媒体推广平台，创立“生活服务”类项目，积极开展移动电商跨业合作、布局T2O创新业务以及举办深圳产品展销会等扩展自身经营优势。增值业务方面，公司通过开展VOD（视频点播）、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区教育等活动来提升公司多样化增值业务开展。未来随着公司4K机顶盒的推广，公司会在自身点播平台上提供更多、更丰富的视频内容。
盈利预测与估值。未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、电广传媒2016年PE一致预期分别为21、26、39倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。
风险提示。传统有线电视传输业务下滑风险，增值业务开展不及预期风险。
[2016-08-26] 天威视讯(002238):有线增值服务渗透率提升,"百兆宽带提速"未来有期待-公司半年报
■海通证券
深圳有线电视网络开发商，主营业绩增速稳健。2016年上半年公司实现营业收入8.22亿元，较上年同期下降了7.50%；实现归母净利润1.58亿元，较上年同期增长了10.36%。公司传统有线电视用户数略减，增值服务渗透率有所提升，宽带网络推进有力，公司业绩整体实现平稳增长。
有线电视基础用户人数略减，增值服务渗透率有所提升。近年来，IPTV和互联网OTT视频迅猛发展，公司传统有线电视业务承压较大。在有线电视基础服务方面，截至2016年6月30日，公司共拥有的有线数字电视用户终端数215.78万个，较去年底减少了1.94万个，公司有线数字电视用户终端数下降率为0.89%。为减少客户流失，公司在内容方面全力推出威视4K智能机顶盒，通过VOD（视频点播）、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区、电视教育等有线电视增值业务，以满足用户的个性化和多样化需求。2016年上半年，公司高清交互电视用户终端数为92.70万个，占公司有线数字电视用户终端总数的42.96%，公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了1.83%。目前，公司正积极开发、推动基于智能机顶盒的智慧家庭、智慧社区、电视教育等新业务，以提高用户粘性和自身服务水平。
“百兆宽带提速”是核心，免费WiFi热点提升用户使用粘性。2016年上半年，公司持续推进网络的升级扩容，将“百兆宽带提速”项目作为核心工作，努力提升宽带品质，让用户感受到高速稳定的网络，目前公司接入网平台已完全能够满足全网100M产品。除此以外，公司还开展1000多个WiFi热点免费给用户使用，以提升公司宽带业务的综合竞争能力。
节目传输协议落地，电视购物增速放缓寻突破。公司旗下的天宝网络、天隆网络与深圳广电集团分别签订的《电视节目落地传输2016年度协议》得以落地，2016年度公司传输深圳广电集团的境内外节目收视频道，全年应收取的节目传输费总额为1.1亿元。电视购物领域，公司旗下的宜和股份在电视购物下滑的大背景下，通过对有线电视用户与宜和公司自身用户数据的行为分析，利用营销、服务、合作等多种方式，提升用户购物服务质量。目前宜和股份正积极向移动电商、内容电商等方面拓展，努力加速传统电视购物与电商平台的融合，以促进业务的转型升级。
风险提示：有线电视行业增速放缓风险；电视购物行业不景气风险。
[2016-03-31] 天威视讯(002238):数字电视和宽带业务尚有增长空间,增值业务值得期待-公司年报点评
■海通证券
主业竞争激烈，但尚有增长空间，业绩小幅上升。整体上看，公司15年实现营业收入17.89亿元；实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元，较上年增长21.85%。公司的收入主要来源于有线电视收视收入、有线宽频收入及节目传输收入，2015年公司的有线电视服务实现营业收入138426.60万元，占公司营业总收入的比重高达77.39%，较上年上涨12.89%。但值得注意的是其电视购物行业占营业总收入的比重由上年的34.26%下降至20.15%，不过我们认为随着电视购物的互联网化并通过建立销售网站、移动网络等方式拓展销售渠道，行业发展将逐渐多元化，前景向好。
数字电视融合宽带业务，推动有线业务稳定增长。2015年，公司共拥有的有线数字电视用户终端数为217.72万个，较上年底增加0.26万个，其中高清交互电视用户终端数为89.56万个，占公司有线数字电视用户端总数的比例由去年的39.92%上升为41.14%。付费频道用户终端数较上年增加1.45万个；有线宽频缴费用户数也较上年增加3.10万。公司积极应对来自“DVB+OTT”类型互联网融合电视的竞争，推出“百万超清计划”和“宽带20M免费升级行动”，通过对数字电视与宽带业务的融合，努力做好内容服务和信息技术服务，提升用户体验，满足深圳地区的用户需求，同时，公司积极扩展龙岗、宝安地区的用户数量。
加强资本运作和对外合作，不断延伸产业链，加速实现结构的升级转型。公司通过与震华高新共同出资成立长泰传媒来开发广东省内境外卫星节目安装服务市场，并尝试将卫星节目安装服务扩展到全国境外。同时为弥补自身所缺少的影视节目资源，与歌华有线、重庆有线等15家公司共同出资设立嘉影院线控股，以加速实现结构的升级转型。10月公司投资认购前海天和文化产业投资基金，使公司进入产业链的上游领域，并为公司未来整合行业的上下游资源创造了有利的条件。
大力发展以物联网和智慧生活为核心的新业务，丰富增值业态，培育新利润增长点。目前公司已经开展了“智慧家庭、智慧社区M2M物联云项目”的合作研发，同时大力推进国家发改委支持的“IPv6的数字电视交互系统建设项目”。目前已经上线的业务有“酷啦狐视”、“酷啦云盘”。另外，公司还引进4K超清节目、开设了“家庭院线”、“沙发院线”栏目，进一步丰富了数字电视增值业务。公司通过对Wi-Fi热点的建设，为用户提供Wi-Fi接入服务，使其通过移动终端就可以收看视频服务。
盈利预测。2016年公司致力于成为全国有线数字电视网络综合运营领域的领先者、创新者和示范者。未来看点：1）继续加大与国家广电总局、行业内权威研发机构的广泛合作，保持在音视频传输、数据业务和增值业务扩展上的领先优势；2）将宜和股份电视购物、网络购物等零售业务与自身的有线电视网络和零售业务进行整合，并加大推进公司从有线电视运营商向智慧家庭综合服务商的转型，提供更多的增值服务，满足客户多样化的体验。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.99和1.42元。再参考同行业中，歌华有线、广电网络、中信国安2016年PE一致预期分别为24.13、35.24、42.19倍，我们给予公司2016年37倍估值，对应目标价24.79元。给予增持评级。
风险提示。大盘系统性风险；公司转型未及预期风险。
[2015-12-31] 天威视讯(002238):扩展增值业务,打造音视频专家-公司研究报告
■海通证券
数字电视用户增长放缓，业务趋于融合发展。就有线数字电视市场而言，公司在深圳是处于垄断地位的。目前公司面临的竞争主要是电信和互联网视频服务公司。随着用户对个性化服务与体验的不断追求，更多的用户开始选择通过移动终端收看视频，再加上公司的用户主要集中在深圳地区，受互联网的冲击更加明显。面对这一挑战，公司积极推出“百万超清计划”和“宽带20M免费升级行动”。试图通过对数字电视与宽带业务的融合，努力做好内容服务和信息技术服务，提升用户体验，实现多项业务融合发展。
加强资本运作和对外合作，进行产业链延伸。公司为了突破主营业务单一和地域限制两大瓶颈的制约，近期不断加强资本运作和对外合作，延伸产业链布局，推动公司转型升级。2015年7月公司与震华高新共同出资成立长泰传媒。目的是开发广东省内境外卫星节目安装服务市场，并尝试将卫星节目安装服务扩展到全国境外。8月公司以现金投资方式与歌华有线、重庆有线等15家公司共同出资设立嘉影院线控股，通过参股可以借助合作伙伴弥补自身所缺少的影视节目资源，加速实现结构的升级转型，另一方面还可以分享电视院线项目给公司带来的收益，提升业绩。10月公司投资认购前海天和文化产业投资基金。天和文化主要投资于境内外具有高成长性的未上市的文化产业及关联产业的优秀企业。本次认购，对公司进入产业链的上游领域，并为公司未来整合行业的上下游资源创造了有利的条件。
大力发展增值业务，培育新利润增长点。公司大力推进以物联网和智慧生活为核心的新业务，力争实现大的突破，积极推出“智慧城市”、“智慧家居”。
目前公司已经开展了“智慧家庭、智慧社区M2M物联云项目”的合作研发，已经上线的业务有“酷啦狐视”、“酷啦云盘”。10月底，公司收购宜和股份60%的份额。正式进军电视购物。此次收购有助于公司丰富自身的业态布局，在原有的基础上，进一步加深深圳本地的电视购物市场。12月份公司收购国内领先的广播、交互电视及移动互联解决方案提供商异瀚数码5%的股权。本次入股，公司可以通过股权合作形成技术、产品和市场等多方面的协同效应，扩展公司的增值业务，提升其竞争力。此外，公司还有希望获得异瀚数码未来上市产生的股权增值收益。
投资建议：公司的未来发展战略着重在成为音视频专家，做全国最好的有线电视运营商。我们给予公司2015-2017年EPS为0.47元、0.65元和0.90元。考虑到同行业中，东方明珠、华数传媒等公司2016年PE一致预期在35-70倍，我们给予公司2016年42倍PE，目标价为27.30。首次给予买入评级。
风险提示：传统媒体改革低于预期；宏观经济持续下滑。
[2015-11-12] 天威视讯(002238):并购大股东旗下电视购物公司,深耕本土市场-公告点评
■华泰证券
公司披露公告，拟以现金1.26亿元购买大股东深广电集团持有的宜和股份60%股份，成为其控股股东。标的公司估值2.1亿元，对应PE为2015年15.7X、13.7X、13.0X。宜和股份系一家综合电子商务、电视购物及外呼购物的电视购物公司，深耕广东本土市场，目前已覆盖用户860万户，具有较强区域性竞争优势，在华南地区也具有一定影响力。
此次收购有助于公司丰富业态布局：一方面，将宜和购物纳入上市公司有助于拓展业务范围，在原有用户的基础之上，进一步深耕深圳本地电视购物市场，同时也对天威云平台之上的服务门类进行补充。
同时有望开启大股东资产整合的序幕：此次交易对手方深广电集团为上市公司大股东，在文化体制改革和国企改革大背景之下，广电集团资产具有进一步证券化的要求。此次收购有望开启大股东资产整合的序幕，根据公开资料，大股东旗下资产包括传输渠道、内容制作、会展等业态，与上市公司现有业务具有一定协同。
传统业务增长空间来自于深圳关外地区以及宽带和广告业务等：我们判断关外宽带用户比例为2%左右，在纳入上市公司之前，天龙公司和天宝公司由于体量较小，处于竞争劣势地位。纳入上市公司之后，两家公司宽带业务已按计划开通，天威在深圳关内推广宽带业务的经验将极大促进宽带业务发展，关外网络宽带业务有翻倍空间。另外，随着业务平台对接完成，其增值业务亦有望加快增长。同时，用户量翻倍后，公司广告价值具有明显提升空间，广告业务将持续高增长。
与国网合作，版权运营业务有望突破发展瓶颈，亦可支持本网增值业务：公司控股子公司天华世纪遇到发展瓶颈，2012-2014年营收在8500-9150万元左右波动，而净利润则呈现下滑趋势。公司拟引入国网控股天华世纪，将有利于天华世纪开展全国性业务，引进优秀版权支持本网增值业务。
投资建议：预计公司未来三年公司主营业务营收增长仍然缓慢，未来有望借助于大股东进一步深耕深圳本土媒体市场。预计15-17年EPS为0.64元、0.68元和0.73元，对应PE为37.1X、34.9X和32.5X，维持增持评级。
风险提示：IPTV、OTT等加剧市场竞争
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[2022-01-19] 天威视讯(002238):天威视讯业绩快报 2021年净利同比下降22%
■证券时报
天威视讯(002238)1月19日晚间披露业绩快报，2021年公司实现营业总收入17.80亿元，同比增长2.08%;净利润1.42亿元，同比下降21.88%;基本每股收益0.18元。报告期，受数字电视用户流失影响，基本收视费收入、增值业务收入减少导致利润下降，而有线电视工程项目类业务毛利低于基础收视和增值业务，收入增长贡献的利润无法完全弥补用户流失造成的利润缺口。
[2020-11-02] 天威视讯(002238):天威视讯深圳智城天威参与中国广电5G(深圳)试验网建设
■证券时报
天威视讯(002238)11月2日在互动平台表示，深圳智城天威参与中国广电5G(深圳)试验网建设，须遵照中国广电统一的频率规划，须统一接入到中国广电核心网，商用须遵照中国广电统一的工作部署。
[2020-08-05] 天威视讯(002238):天威视讯成立合资公司 发力5G通信投资运营
■中国证券报
日前，天威视讯(002238)公告称，公司董事会已审议通过同意公司与深圳市智慧城市通信有限公司(简称“智城通信”)共同投资设立“深圳市智城天威通信有限公司”，目前上述合资公司已完成了工商登记手续并取得了营业执照。
对于此次与智城通信成立合资公司的原因，天威视讯相关负责人介绍，根据深圳市政府于2019年9月印发《深圳市关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施》的大力推进 5G 网络覆盖工程要求，深圳市政府支持“深圳广电集团与我市国资国企等主体合作，开展5G通信网络的投资和运营，争取成为首批国家广电5G试点城市”。天威视讯作为深圳广电集团代表，智城通信作为深圳市国资国企主体代表，共同投资成立深圳市智城天威通信有限公司，旨在全力推进广电 5G试验网(深圳)建设运营工作。
值得关注的是，天威视讯公告中显示，合资公司不仅是合作双方运营中国广电5G试验网(深圳)的唯一主体和业务平台，还同时参与中国广电5G网络(深圳地区)的建设与运营。此外，除深圳地区外，合资公司还将为粤港澳大湾区地区提供广电5G网络通信服务， 并计划适度扩大深圳地区的试验网建设规模。对此，天威视讯上述负责人表示，根据公司与智城通信签订的投资合作协议，在取得中国广电同意或授权的情况下，合资公司方可开展中国广电5G试验网(深圳)的建设与运营，为深圳地区提供高质量的广电5G网络通信服务。同时，投资合作协议项下各方同意，任何一方不得另设主体运营中国广电5G试验网(深圳)。现阶段，在中国广电的指导下，广电5G试验网(深圳)将聚焦于探索、实验电子政务、应急联动、主流文化宣传等应用需求场景。关于适度扩大深圳地区的试验网建设规模的事项，合资公司将严格遵照中国广电的统一部署，目前尚未有确切消息。
据悉， 2019年10月，中国广电公布了首批广电5G网络试点城市，深圳成为16个试点城市之一，天威视讯根据《中国广电5G试验网建设实施方案》确认的深圳广电5G试点项目进行相关准备。2020年初，天威视讯与智城通信拟成立合资公司，共同推进深圳地区的广电5G试验网建设。中国广电同意天威视讯投资设立的合资公司开展广电5G试验网(深圳)试点建设工作，试验网建设遵循中国广电统一指导与管理，试验网覆盖范围为深圳市辖区。
天威视讯表示，广电5G试验网(深圳)建设试点工作已于2019年第四季度启动。未来，合资公司也将在中国广电的全面指导和统一部署下，积极探索与中国移动等运营商的5G共建共享，争取在深圳形成示范。
[2020-07-03] 天威视讯(002238):天威视讯拟投资设立合资公司 聚焦广电5G网络通信领域
■上海证券报
天威视讯公告，公司拟与深圳智城签订《投资合作协议》，共同出资设立合资公司，其中公司以现金方式出资9,800万元，占合资公司49%股权。合资公司聚焦于广电5G网络通信领域的技术发展和业务拓展，包括但不限于5G信息基础设施的投资、建设、运营与维护;通信配套设施销售;广电5G通信网络应用场景研究、开发，为用户提供解决方案。深圳智城系智城集团全资子公司，智城集团为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会全资子公司。
[2020-06-30] 天威视讯(002238):以智慧广电和5G为抓手,增强公司核心竞争力-深度报告
■渤海证券
深耕深圳本地有线业务,不断向外拓展信息服务作为深耕深圳地区有线电视网络的运营商,公司拥有网络电视台资质、互联网电视内容牌照和手机电视牌照,主要向当地用户提供数字电视收视、互联网接入服务和电视、网络购物服务,其收入主要来源于数字电视收视维护费、数字电视增值服务费、互联网接入费以及电视、网络购物的零售业务。多年来,公司始终围绕客户的需求和体验,着重从内容资源、网络质量、客户服务等多个方面不断提升公司的综合运营能力,服务质量一直在行业内保持先进水平。当前公司制定的经营战略方向是从区域性有线网络运营商发展为全国性网络视音频娱乐和综合信息服务运营商,为客户提供高端前沿的视频产品和丰富多彩的融合业务。
行业趋势下行明显,公司主动进行转型调整近年来公司业务结构保持相对稳定,营收和利润保持小幅波动,其中有线电视服务业务占公司整体营收绝大部分,公司的毛利率也保持35％左右稳定水平。但是今年以来,广电行业趋势总体下行愈加明显、市场竞争激烈程度不断加剧,公司开始推进新一轮深化改革,基本业务方面技术与市场两手抓,政企业务和新业务方面转型效果凸显,以"智慧广电"和广电5G为指引,努力提升公司的核心竞争力,积极拓展自身的业务范畴,从有线电视运营商向智慧广电和智慧城市服务商转型。
广电业面临行业转折,公司积极参与新广电的建设广电行业是国民经济的基础性、战略性、先导性产业,前期受益于中国经济快速稳步发展、产业政策大力支持,行业持续保持稳定增长的格局。但是今年来收到互联网产业和电信业挤压,行业整体呈现萎缩迹象。不过随着5G网络建设加速,整个广电产业也开始加速创新、加快迭代,以大数据、5G、人工智能为代表的新兴技术将推动该行业步入高速发展的轨道,这也是当前中国广电业的转折点。广电将在全国一张网和新建5G网络基础上,开展全国性业务孵化,从视频内容和科创文创出发,提供超高清4K/8K、虚拟/增强现实、物联网等新业务新业态,促进广播电视及移动通信的深度融合和产业生态发展,促进从看电视模式到用电视模式的转变。
公司认识到行业的剧变,将抓住5G时代的契机,充分结合自身实际情况,努力提升核心竞争力,加快建设集智慧广电、移动通信、万物互联于一体的新型国家信息化基础网络。依托广电网络整体部署规划,进一步丰富有线电视内容,全面加快4K/8K内容产品及应用普及,建立广电多屏互动平台,实现公共服务转型升级,确保公众业务稳定发展。此外通过建立5G网络,还将带动电视购物以及有线电视网络的增值业务发展,探索广电5G网络建设模式及应用创新,实现公司的多元化发展。
盈利预测考虑到公司传统广电业务保持稳定,疫情带来在线教育、宽带业务爆发式增长维持现有主营业务稳定,同时公司将承建深圳广电5G网络建设带动当前业务快速增长,而未来新的广电5G业务在未来2～3年有所突破,有效形成新利润增长点。预计2020年至2022年公司营业收入达到18.18亿元、19.99亿元、22.39亿元,对应的归母净利润分别为1.94亿元、2.28亿元和2.84亿元。公司首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:广电5G发展不及预期,传统广电业务下滑超出预期。
[2020-05-28] 天威视讯(002238):天威视讯拟出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司
■证券时报
天威视讯(002238)5月28日晚间公告，根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》，公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名）。目前该项对外投资仍处于筹划阶段，存在较大不确定性。
[2020-04-09] 天威视讯(002238):天威视讯2019年度净利同比降4.49%,拟10转3派10元
■上海证券报
天威视讯披露年报。公司2019年实现营业收入1,698,613,796.85元，同比增长8.86%；实现归属于上市公司股东的净利润188,372,043.78元，同比下降4.49%；基本每股收益0.31元/股。公司2019年度利润分配预案为：以617,353,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
[2020-02-13] 天威视讯(002238):天威视讯“空中课堂”服务向深圳市教育系统教职员及有线电视用户免费开放
■证券时报
天威视讯(002238)在互动平台上表示，公司与深圳市教育局信息技术中心通过有线数字电视平台开设“空中课堂”服务，向市教育系统教职员及全市有线电视用户免费开放。空中课堂内容丰富，其中有高中学科同步课程、大量的名师课堂，还有防疫防控知识和爱国主义教育大片。
[2019-06-04] 天威视讯(002238):天威视讯拟与上海有孚设合资公司,运营IDC业务
■证券时报
天威视讯(002238)6月4日晚间公告，公司拟与上海有孚网络股份有限公司，出资设立合资公司“深圳市天之孚网络科技有限公司”。合资公司注册资本1亿元，公司出资4500万元，占比45%。合资公司作为双方运营深圳及华南地区IDC（即互联网数据中心 ）市场的唯一主体和业务平台。此次投资有利于公司快速切入云计算数据中心产业链，培育新的利润增长点。
[2018-11-29] 天威视讯(002238):天威视讯中国广电与公司不存在股权投资关系
■证券时报
连续两个交易日涨停的天威视讯(002238)，11月29日晚间披露股价异动公告称，近日有媒体发布了“国网公司正在申请5G牌照”的相关报道。据了解，该报道中的“国网公司”指中国广播电视网络有限公司(简称“中国广电”)，该公司与公司之间不存在任何股权投资关系，该公司申请移动通信资质和5G牌照是否能获得批准，以及获批后是否会与公司进行合作，均具有较大不确定性。
[2018-08-08] 天威视讯(002238):天威视讯与产业链上下游企业阿里云、创维等战略合作
■证券时报
8日下午，由天威视讯(002238)主办的“天威电视节”发布会在深圳举行。发布会上，天威视讯与产业链上下游的创维数字、阿里云、未来媒体签订战略合作协议，努力从硬件到软件全面提升用户的视听觉感受和观影乐趣。“天威电视节”是天威视讯全面整合电视产业链上下游生态、资源后做出的多样化新改变。深圳广电集团总经理刘璋飚称，深圳要面向国际建设全球区域文化中心城市，天威视讯肩负着把文化引进来和传出去的重要工作。
[2017-03-30] 天威视讯(002238):宽带扩容促结构升级,主营业务稳健增长-公司年报点评
■海通证券
公司业绩稳健增长，经营效率提高促进毛利率提升。2016年，公司实现营业收入16.88亿元，较上年减少5.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，较上年增加11.17%。公司的收入主要来源于有线电视业务和电视购物业务，前者包括了有线数字电视基本业务和增值业务，2016年共实现营业收入13.52亿元，占总营收比重为80.11%；电视购物业务实现收入2.94亿元，占比下滑至17.43%，一定程度上受到了互联网新媒体发展下电视购物行业整体不景气的影响。因此，公司大力推动旗下宜和股份的综合型电商平台建设，促进视频购物的转型升级。值得一提的是，公司注重加强内部管理、提升运营效率，例如，与深圳广电集团进行资源对接，充分利用广电集团品牌优势推广宜和；简化商审制度，缩减商审人员，降低运营成本。公司2016年毛利率为37.27%，较去年的33.91%有所提升。
双向业务保持良好增长势头，对外战略合作优势互补。虽然受市场竞争加剧等因素的影响，公司有线数字电视用户数比去年略微降低2.8%。但是，由于对数字电视增值业务的大力推广，截止报告期末，公司高清交互电视用户终端数为101.27万个，占有线数字电视用户终端总数的47.86%，高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了4.9%。近日，公司与深圳联通进行战略合作，联合推出“4G+电视+宽带+终端”等多种套餐，提供家庭网络一站式业务，并在互联网出口、有线宽带接入、网络视音频、IDC数据中心业务及网络基础设施等方面进一步加强沟通合作，实现资源优势互补。
依托用户资源构建电商平台，电视购物转型可期。近几年，随着电子商务等销售渠道的发展，视频购物整体业绩下行，行业亟待升级转型。目前公司与宜和股份以自身网络所覆盖的用户资源为依托构建电商平台，拓展销售渠道，加速电视购物与电商平台的融合力度，积极向移动电商、内容电商等方面拓展。宜和股份拥有专业演播厅800㎡和近100人的节目策划、制作团队，在内容为王的媒体发展态势下，媒体零售能力优势明显。另外，视频购物业务积极谋求拓展国际市场，通过与马来西亚境外电视台的合作，将宜和商品与服务输出到国际市场。
融合发展布局新业务，优化升级经营结构。公司顺利完成了宽带100M提速扩容工程，率先在国内有线行业内实现全网百兆到户，进一步增强了公司产品竞争力和在网用户的粘性。另外，公司继续推进“百万超清行动计划”，以威视4K机顶盒和双模简版4K机顶盒为载体，实现“超清、双向化”的目标。威视云平台建设项目也在加紧推进中，我们认为，未来公司将继续投入天威大数据平台建设项目，优化经营结构，实现业务升级。
盈利预测与估值：我们认为未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元。再参考同行业中，歌华有线、贵广网络、电广传媒2017年PE一致预期分别为23、28、33倍，我们给予公司2017年30倍动态PE，对应目标价17.10元，给予买入评级。
风险提示：传统有线电视传输业务下滑风险，增值业务开展不及预期风险。
[2016-12-23] 天威视讯(002238):业绩增长稳健,增值业务提升公司未来成长空间-公司跟踪报告
■海通证券
业绩增长稳健，有线电视增值业务是公司增长亮点。2016年前三季度，公司实现营业收入12.29亿元，同比下滑5.84%，实现归母净利润2.31亿元，同比增长11.64%。目前公司主营有线电视传输业务收入保持稳定，电视增值业务、有线宽带业务、视频购物等业务稳步开展。公司预计2016年将实现净利润2.72-3.54亿元，同比增长0-30%。预计公司高清交互电视和有线宽频业务用户数相对去年会有所增加，有线电视增值业务有望成为公司业绩增长亮点。
主营构成合理，双向化改造打开公司向上成长空间。公司目前主营业务构成较为合理，根据公司最新发布的半年度报告显示，目前公司有线电视行业收入占比达83.35%，电视购物收入占比达16.65%。有线电视收入构成中，有线电视收视费占比约40%，有线宽带收入占比约18-19%，增值收入占比10%，节目传输费占比约7-8%，剩余部分为开机广告及EPG广告部分收入。
目前公司是深圳市市场占有率最高的有线电视服务商，未来随着公司下属子公司天宝公司和天隆公司双向化升级改造，新增的增值业务和有线宽带业务会进一步构成公司的盈利增长点。
电视购物转型在即，多样化增值业务提升公司产品附加值。公司电视业务主要依托于子公司宜和股份，目前公司正在从传统电视购物业务，向综合型电商平台业务转变。今年宜和股份举办多次线下会员体验活动增加市场影响力，除此之外，宜和股份还建设了自媒体推广平台，创立“生活服务”类项目，积极开展移动电商跨业合作、布局T2O创新业务以及举办深圳产品展销会等扩展自身经营优势。增值业务方面，公司通过开展VOD（视频点播）、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区教育等活动来提升公司多样化增值业务开展。未来随着公司4K机顶盒的推广，公司会在自身点播平台上提供更多、更丰富的视频内容。
盈利预测与估值。未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、电广传媒2016年PE一致预期分别为21、26、39倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。
风险提示。传统有线电视传输业务下滑风险，增值业务开展不及预期风险。
[2016-08-26] 天威视讯(002238):有线增值服务渗透率提升,"百兆宽带提速"未来有期待-公司半年报
■海通证券
深圳有线电视网络开发商，主营业绩增速稳健。2016年上半年公司实现营业收入8.22亿元，较上年同期下降了7.50%；实现归母净利润1.58亿元，较上年同期增长了10.36%。公司传统有线电视用户数略减，增值服务渗透率有所提升，宽带网络推进有力，公司业绩整体实现平稳增长。
有线电视基础用户人数略减，增值服务渗透率有所提升。近年来，IPTV和互联网OTT视频迅猛发展，公司传统有线电视业务承压较大。在有线电视基础服务方面，截至2016年6月30日，公司共拥有的有线数字电视用户终端数215.78万个，较去年底减少了1.94万个，公司有线数字电视用户终端数下降率为0.89%。为减少客户流失，公司在内容方面全力推出威视4K智能机顶盒，通过VOD（视频点播）、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区、电视教育等有线电视增值业务，以满足用户的个性化和多样化需求。2016年上半年，公司高清交互电视用户终端数为92.70万个，占公司有线数字电视用户终端总数的42.96%，公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了1.83%。目前，公司正积极开发、推动基于智能机顶盒的智慧家庭、智慧社区、电视教育等新业务，以提高用户粘性和自身服务水平。
“百兆宽带提速”是核心，免费WiFi热点提升用户使用粘性。2016年上半年，公司持续推进网络的升级扩容，将“百兆宽带提速”项目作为核心工作，努力提升宽带品质，让用户感受到高速稳定的网络，目前公司接入网平台已完全能够满足全网100M产品。除此以外，公司还开展1000多个WiFi热点免费给用户使用，以提升公司宽带业务的综合竞争能力。
节目传输协议落地，电视购物增速放缓寻突破。公司旗下的天宝网络、天隆网络与深圳广电集团分别签订的《电视节目落地传输2016年度协议》得以落地，2016年度公司传输深圳广电集团的境内外节目收视频道，全年应收取的节目传输费总额为1.1亿元。电视购物领域，公司旗下的宜和股份在电视购物下滑的大背景下，通过对有线电视用户与宜和公司自身用户数据的行为分析，利用营销、服务、合作等多种方式，提升用户购物服务质量。目前宜和股份正积极向移动电商、内容电商等方面拓展，努力加速传统电视购物与电商平台的融合，以促进业务的转型升级。
风险提示：有线电视行业增速放缓风险；电视购物行业不景气风险。
[2016-03-31] 天威视讯(002238):数字电视和宽带业务尚有增长空间,增值业务值得期待-公司年报点评
■海通证券
主业竞争激烈，但尚有增长空间，业绩小幅上升。整体上看，公司15年实现营业收入17.89亿元；实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元，较上年增长21.85%。公司的收入主要来源于有线电视收视收入、有线宽频收入及节目传输收入，2015年公司的有线电视服务实现营业收入138426.60万元，占公司营业总收入的比重高达77.39%，较上年上涨12.89%。但值得注意的是其电视购物行业占营业总收入的比重由上年的34.26%下降至20.15%，不过我们认为随着电视购物的互联网化并通过建立销售网站、移动网络等方式拓展销售渠道，行业发展将逐渐多元化，前景向好。
数字电视融合宽带业务，推动有线业务稳定增长。2015年，公司共拥有的有线数字电视用户终端数为217.72万个，较上年底增加0.26万个，其中高清交互电视用户终端数为89.56万个，占公司有线数字电视用户端总数的比例由去年的39.92%上升为41.14%。付费频道用户终端数较上年增加1.45万个；有线宽频缴费用户数也较上年增加3.10万。公司积极应对来自“DVB+OTT”类型互联网融合电视的竞争，推出“百万超清计划”和“宽带20M免费升级行动”，通过对数字电视与宽带业务的融合，努力做好内容服务和信息技术服务，提升用户体验，满足深圳地区的用户需求，同时，公司积极扩展龙岗、宝安地区的用户数量。
加强资本运作和对外合作，不断延伸产业链，加速实现结构的升级转型。公司通过与震华高新共同出资成立长泰传媒来开发广东省内境外卫星节目安装服务市场，并尝试将卫星节目安装服务扩展到全国境外。同时为弥补自身所缺少的影视节目资源，与歌华有线、重庆有线等15家公司共同出资设立嘉影院线控股，以加速实现结构的升级转型。10月公司投资认购前海天和文化产业投资基金，使公司进入产业链的上游领域，并为公司未来整合行业的上下游资源创造了有利的条件。
大力发展以物联网和智慧生活为核心的新业务，丰富增值业态，培育新利润增长点。目前公司已经开展了“智慧家庭、智慧社区M2M物联云项目”的合作研发，同时大力推进国家发改委支持的“IPv6的数字电视交互系统建设项目”。目前已经上线的业务有“酷啦狐视”、“酷啦云盘”。另外，公司还引进4K超清节目、开设了“家庭院线”、“沙发院线”栏目，进一步丰富了数字电视增值业务。公司通过对Wi-Fi热点的建设，为用户提供Wi-Fi接入服务，使其通过移动终端就可以收看视频服务。
盈利预测。2016年公司致力于成为全国有线数字电视网络综合运营领域的领先者、创新者和示范者。未来看点：1）继续加大与国家广电总局、行业内权威研发机构的广泛合作，保持在音视频传输、数据业务和增值业务扩展上的领先优势；2）将宜和股份电视购物、网络购物等零售业务与自身的有线电视网络和零售业务进行整合，并加大推进公司从有线电视运营商向智慧家庭综合服务商的转型，提供更多的增值服务，满足客户多样化的体验。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.99和1.42元。再参考同行业中，歌华有线、广电网络、中信国安2016年PE一致预期分别为24.13、35.24、42.19倍，我们给予公司2016年37倍估值，对应目标价24.79元。给予增持评级。
风险提示。大盘系统性风险；公司转型未及预期风险。
[2015-12-31] 天威视讯(002238):扩展增值业务,打造音视频专家-公司研究报告
■海通证券
数字电视用户增长放缓，业务趋于融合发展。就有线数字电视市场而言，公司在深圳是处于垄断地位的。目前公司面临的竞争主要是电信和互联网视频服务公司。随着用户对个性化服务与体验的不断追求，更多的用户开始选择通过移动终端收看视频，再加上公司的用户主要集中在深圳地区，受互联网的冲击更加明显。面对这一挑战，公司积极推出“百万超清计划”和“宽带20M免费升级行动”。试图通过对数字电视与宽带业务的融合，努力做好内容服务和信息技术服务，提升用户体验，实现多项业务融合发展。
加强资本运作和对外合作，进行产业链延伸。公司为了突破主营业务单一和地域限制两大瓶颈的制约，近期不断加强资本运作和对外合作，延伸产业链布局，推动公司转型升级。2015年7月公司与震华高新共同出资成立长泰传媒。目的是开发广东省内境外卫星节目安装服务市场，并尝试将卫星节目安装服务扩展到全国境外。8月公司以现金投资方式与歌华有线、重庆有线等15家公司共同出资设立嘉影院线控股，通过参股可以借助合作伙伴弥补自身所缺少的影视节目资源，加速实现结构的升级转型，另一方面还可以分享电视院线项目给公司带来的收益，提升业绩。10月公司投资认购前海天和文化产业投资基金。天和文化主要投资于境内外具有高成长性的未上市的文化产业及关联产业的优秀企业。本次认购，对公司进入产业链的上游领域，并为公司未来整合行业的上下游资源创造了有利的条件。
大力发展增值业务，培育新利润增长点。公司大力推进以物联网和智慧生活为核心的新业务，力争实现大的突破，积极推出“智慧城市”、“智慧家居”。
目前公司已经开展了“智慧家庭、智慧社区M2M物联云项目”的合作研发，已经上线的业务有“酷啦狐视”、“酷啦云盘”。10月底，公司收购宜和股份60%的份额。正式进军电视购物。此次收购有助于公司丰富自身的业态布局，在原有的基础上，进一步加深深圳本地的电视购物市场。12月份公司收购国内领先的广播、交互电视及移动互联解决方案提供商异瀚数码5%的股权。本次入股，公司可以通过股权合作形成技术、产品和市场等多方面的协同效应，扩展公司的增值业务，提升其竞争力。此外，公司还有希望获得异瀚数码未来上市产生的股权增值收益。
投资建议：公司的未来发展战略着重在成为音视频专家，做全国最好的有线电视运营商。我们给予公司2015-2017年EPS为0.47元、0.65元和0.90元。考虑到同行业中，东方明珠、华数传媒等公司2016年PE一致预期在35-70倍，我们给予公司2016年42倍PE，目标价为27.30。首次给予买入评级。
风险提示：传统媒体改革低于预期；宏观经济持续下滑。
[2015-11-12] 天威视讯(002238):并购大股东旗下电视购物公司,深耕本土市场-公告点评
■华泰证券
公司披露公告，拟以现金1.26亿元购买大股东深广电集团持有的宜和股份60%股份，成为其控股股东。标的公司估值2.1亿元，对应PE为2015年15.7X、13.7X、13.0X。宜和股份系一家综合电子商务、电视购物及外呼购物的电视购物公司，深耕广东本土市场，目前已覆盖用户860万户，具有较强区域性竞争优势，在华南地区也具有一定影响力。
此次收购有助于公司丰富业态布局：一方面，将宜和购物纳入上市公司有助于拓展业务范围，在原有用户的基础之上，进一步深耕深圳本地电视购物市场，同时也对天威云平台之上的服务门类进行补充。
同时有望开启大股东资产整合的序幕：此次交易对手方深广电集团为上市公司大股东，在文化体制改革和国企改革大背景之下，广电集团资产具有进一步证券化的要求。此次收购有望开启大股东资产整合的序幕，根据公开资料，大股东旗下资产包括传输渠道、内容制作、会展等业态，与上市公司现有业务具有一定协同。
传统业务增长空间来自于深圳关外地区以及宽带和广告业务等：我们判断关外宽带用户比例为2%左右，在纳入上市公司之前，天龙公司和天宝公司由于体量较小，处于竞争劣势地位。纳入上市公司之后，两家公司宽带业务已按计划开通，天威在深圳关内推广宽带业务的经验将极大促进宽带业务发展，关外网络宽带业务有翻倍空间。另外，随着业务平台对接完成，其增值业务亦有望加快增长。同时，用户量翻倍后，公司广告价值具有明显提升空间，广告业务将持续高增长。
与国网合作，版权运营业务有望突破发展瓶颈，亦可支持本网增值业务：公司控股子公司天华世纪遇到发展瓶颈，2012-2014年营收在8500-9150万元左右波动，而净利润则呈现下滑趋势。公司拟引入国网控股天华世纪，将有利于天华世纪开展全国性业务，引进优秀版权支持本网增值业务。
投资建议：预计公司未来三年公司主营业务营收增长仍然缓慢，未来有望借助于大股东进一步深耕深圳本土媒体市场。预计15-17年EPS为0.64元、0.68元和0.73元，对应PE为37.1X、34.9X和32.5X，维持增持评级。
风险提示：IPTV、OTT等加剧市场竞争
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