002234民和股份股票走势分析
≈≈民和股份002234≈≈(更新:22.01.07)
[2022-01-07] 民和股份(002234):民和股份2021年12月鸡苗销售收入环比下降52.83%
■证券时报
民和股份(002234)1月7日晚间公告，公司2021年12月销售商品代鸡苗1269.47万只，同比变动-46.54%，环比变动-48.61%;销售收入1969.91万元，同比变动-72.70%，环比变动-52.83%。销量下降主要原因是2021年度停孵期集中在12月份，鸡苗产量减少，销量下降。销售收入下降主要原因是2021年12月鸡苗销量下降及销售价格较低所致。
[2021-12-07] 民和股份(002234):民和股份11月份商品代鸡苗销售收入环比增长30.44%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年11月销售商品代鸡苗2,470.06万只，同比下降13.51%，环比下降4.03%;销售收入4,176.01万元，同比下降51.91%，环比增长30.44%。销售收入环比上升主要原因是本月鸡苗销售价格较上月回升。
[2021-11-08] 民和股份(002234):民和股份10月商品代鸡苗销售收入同比增长7.55%
■证券时报
民和股份(002234)11月8日晚公告，2021年10月销售商品代鸡苗2573.83万只，同比变动-8.5%，环比变动-4.41%;销售收入3201.47万元，同比变动7.55%，环比变动-45.66%。
[2021-10-23] 民和股份(002234):苗价下行业绩承压,加速产业链布局-三季报点评
■国海证券
事件:民和股份发布三季报:2021前三个季度营业收入14.52亿元,同比增长12.57％,归母净利润为1.66亿元,同比增长111.4％;其中三季度营业收入4.04亿元,同比增长4.17％,归母净利润为-371.41万元,去年同期亏损1.54亿元。
投资要点:
Q3苗价下行,业绩承压。2021前三个季度营业收入14.52亿元(同比+12.57％),归母净利润1.66亿元(同比+111.4％);其中Q3营业收入4.04亿元,同比增长4.17％,归母净利润为-371.41万元,亏损同比收窄97.58％。报告期内,H1公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度上涨,收入增长,利润增加;由于三季度末鸡苗价格开始回落,公司对各类资产计提减值3768.4万元。禽产业链终端产品走货维持疲弱态势,商品代养殖持续扩大亏损,或将进一步影响其补栏意愿,对鸡苗价格形成压力,后续业绩仍需观察需求恢复情况。
屠宰深加工板块加速发展,产品结构不断优化。目前公司拥有两个3万吨产能的在建熟食项目,其中潍坊熟食项目预计10月份试生产,蓬莱熟食项目预计年底试生产。熟食的后续销售将依托现有生食销售渠道和客户进行拓展和开发,初期以快餐类连锁企业和供应商为主,同时推进产品出口,探索消费端渠道建设和品牌推广,延伸公司的产业链布局,拓宽公司的产品结构,提升公司盈利能
盈利预测和投资评级
首次覆盖。我们预计2021-2023年营收分别为19.7/21.77/26.1亿元,归母净利润分别为1.08/1.4/4.3亿元,EPS分别为0.31/0.4/1.23元/股,对应的PE分别为53.7/41.6/13.53倍,给予"增持"评级。
风险提示项目进展不及预期的风险;行业景气度持续下行的风险;公司业绩不达预期等风险。
[2021-10-08] 民和股份(002234):民和股份9月商品代鸡苗销售收入同比增长87.58%
■证券时报
民和股份(002234)10月8日晚间公告，公司9月销售商品代鸡苗2692.68万只，同比下降0.92%，环比增长5.6%;销售收入5891.43万元，同比增长87.57%，环比下降20.38%。
[2021-09-13] 民和股份(002234):民和股份公开发行可转债申请获证监会核准批复
■上海证券报
民和股份公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额54,000万元可转换公司债券，期限6年。
[2021-09-08] 民和股份(002234):民和股份8月份鸡苗销售收入环比增长42.58%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年8月销售商品代鸡苗2,549.82万只，同比下降8.02%，环比下降8.03%;销售收入7,399.34万元，同比增长18.91%，环比增长42.58%，主要原因是本月商品代鸡苗销售价格环比上涨且持续稳定。
[2021-08-06] 民和股份(002234):民和股份7月商品代鸡苗销售收入环比下降15.46%
■证券时报
民和股份(002234)8月6日晚间公告，公司2021年7月销售商品代鸡苗2772.54万只，同比变动-3.98%，环比变动15.52%;销售收入5189.47万元，同比变动-33.45%，环比变动-15.46%。本月商品代鸡苗销售价格波动较大，整体均价较低。
[2021-07-09] 民和股份(002234):民和股份6月商品代鸡苗销售收入环比下降52.13%
■证券时报
民和股份(002234)7月9日晚间公告，6月销售商品代鸡苗2400万只，同比下降12.41%，环比下降17.41%;销售收入6138.45万元，同比下降12.76%，环比下降52.13%。
[2021-06-07] 民和股份(002234):民和股份5月鸡苗销售收入同比增长140%
■证券时报
民和股份(002234)6月7日晚间公告，公司2021年5月销售商品代鸡苗2906.01万只，同比变动2.88%，环比变动0.82%;销售收入1.28亿元，同比变动140.28%，环比变动-4.89%。公司商品代鸡苗销售收入同比大幅上涨，主要原因是本月商品代鸡苗市场行情持续稳定，鸡苗销售价格比去年同期大幅上涨所致。
[2021-05-06] 民和股份(002234):民和股份4月份商品代鸡苗销售收入同比增长9.82%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年4月销售商品代鸡苗2,882.41万只，同比变动3.81%，环比变动-7.81%;销售收入13,482.03万元，同比变动9.82%，环比变动-12.47%。
[2021-04-28] 民和股份(002234):禽链短期上行,Q1业绩修复明显-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2020年报及20Q1业绩报告,2020年实现营收16.82亿元,同比下降48.66％；实现归母净利润0.67亿元,同比下降95.86％。21Q1实现营收5.06亿元,同比增长14.44％；实现归母净利润1.34亿元,同比减少8.30％。
点评:
行业景气度低迷,公司2020年盈利大幅下降。2020年公司归母净利润跌至0.67亿元,同比-95.86％,这主要是由于报告期内,公司主营产品商品代鸡苗售价大幅下降,收入降低,毛利下降,导致公司盈利严重下跌。2020年初新冠疫情严重,全国多地养殖户无法补栏,鸡苗价格一路下跌。后续因开学延迟,旅游停滞,餐饮恢复缓慢,鸡肉消费断崖式下跌,鸡肉产品价格低迷,叠加2019年白羽祖代引种增加导致产能在20Q3释放,鸡肉市场的低迷与鸡苗供应量增长助推了鸡苗价格持续下跌。20Q4随着小规模种鸡场的去产能,鸡苗供应出现拐点,鸡苗价格开始回升。全年禽产业链景气度低迷,公司主营业务收入严重受挫,其中雏鸡毛利率从73.15跌至36.36％,整体盈利大幅下跌。
Q1禽链供应偏紧,公司盈利改善明显。公司21Q1实现营收5.06亿元,,同比增长14.44％；实现归母净利润1.69亿元,同比减少8.30％。公司一季度扭亏为盈,主要系肉禽产业链景气度短期上行导致公司肉禽业务收入大幅改善。一季度以来,整个肉禽产业链的供应是偏紧的,一方面饲料工业协会报道一季度肉禽饲料产量为1911万吨,同比减少9.7％,另一方面兽药企业披露的一季度禽用疫苗批签发数据也相对较低,因此可以推测出,整个禽产业链在21Q1是处于收缩状态。肉鸡供应低于市场预期,毛鸡价格在春节后拉至高位,3月起逐步恢复；肉鸡苗价格则受益于供应偏紧和毛鸡价格拉动持续上涨,全面突破5元/羽后维持在高位震荡。公司一季度迎来禽链景气度上行,肉禽业务收入显著提高,毛利明显改善。
供应增加而需求不振,短期警惕肉禽价格回落。根据博雅和讯测算,4月份肉鸡出栏量环比增加5％左右,肉鸡供应量增加,预计鸡价较3月份有所回落,后续5-6月份,毛鸡供应量仍有增长空间,若终端需求持续低迷,毛鸡Q2或将跌破8.0元/公斤,鸡苗价格或将受此牵连加快跌势,利空肉禽养殖户,预计公司Q2毛利率承压。
月末新股融资顺利,全面布局产业链。4月末,公司新股发行顺利,募得资金5.7亿元,用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品加工项目及熟食制品加工项目。其中蓬莱和潍坊两个熟食品项目,有望在年内生产运营。在非洲猪瘟致使肉禽养殖迎来新一轮增长机会,下游熟食制品潜存广阔市场空间的背景下,公司依靠自身技术研发及品牌等优势,把握行业发展机遇,扩大现有商品代肉雏鸡产能,进一步提升市场份额,延伸产业链布局,发挥纵向一体化协同效应。
投资建议
公司作为中国父母代笼养种鸡龙头企业,30多年来一直致力于父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗的生产,在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验,"民和"牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有较高的声誉。公司全面布局肉禽产业链,若项目进展顺利,未来2-3年公司有望迎来新一轮增长。我们认为公司21-23年归母净利润预测值为6.53/7.75/6.87亿元,EPS分别为2.16/2.56/2.27,对应PE分别为7.0/5.9/6.6.2倍,维持"增持"评级。
风险提示:项目进展不及预期、行业景气度持续下行。
[2021-04-27] 民和股份(002234):民和股份拟发行可转债募资不超5.4亿元
■上海证券报
民和股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过54,000万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入年出栏2000万只商品肉鸡养殖基地建设项目、民和食品4500万只/年商品肉鸡屠宰加工建设项目。
[2021-04-09] 民和股份(002234):民和股份3月份商品代鸡苗销售收入环比增长17.4%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年3月销售商品代鸡苗3,126.52万只，同比变动10.27%，环比变动3.51%;销售收入15,403.28万元，同比变动-4.16%，环比变动17.4%。
[2021-03-10] 民和股份(002234):民和股份2月份鸡苗销售收入环比增长176%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年2月销售商品代鸡苗3,020.58万只，同比变动32.54%，环比变动33.41%;销售收入13,119.98万元，同比变动165.67%，环比变动176.4%。公司商品代鸡苗2月份销量增加，主要原因是响应政府就地过年号召，公司春节期间正常开工;2月份销售收入大幅增长，主要原因是本月鸡苗产品销售价格上涨，同时产品销售数量增加所致。
[2021-02-25] 民和股份(002234):民和股份业绩快报 2020年净利润6668万元 同比降96%
■证券时报
民和股份(002234)2月25日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为16.82亿元，同比下滑48.66%;净利润6667.57万元，同比下滑95.86%;基本每股收益0.22元。报告期，受新冠肺炎疫情影响，经济活力受到较大冲击，终端需求比较低迷，公司主营产品鸡苗价格波动剧烈，同比下降幅度较大。
[2021-02-08] 民和股份(002234):民和股份1月商品代鸡苗销售收入环比下降34.22%
■证券时报
民和股份(002234)2月8日晚间公告，2021年1月，公司销售商品代鸡苗2264.13万只，同比下降10.82%，环比下降4.66%;销售收入4746.68万元，同比下降18.97%，环比下降34.22%。公司商品代鸡苗1月销售金额环比下降，主要原因是受1月初停孵影响，鸡苗价格在初期较低，后续虽逐步上涨，但全月均价较低。
[2021-01-14] 民和股份(002234):民和股份2020年净利预降逾95%
■证券时报
民和股份(002234)1月14日晚间公告，预计2020年的净利润为6000万元–8000万元，同比下降95.03%-96.27%。报告期白羽肉鸡行业波动较为剧烈，公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比产生较大幅度下降，收入下降，利润减少。
[2021-01-08] 民和股份(002234):民和股份2020年12月鸡苗销售收入同比增长22.82%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年12月销售商品代鸡苗2,374.8万只，同比变动45.04%，环比变动-16.85%;销售收入7,216.2万元，同比变动22.82%，环比变动-16.9%。
[2020-12-11] 民和股份(002234):民和股份非公开发行股票获证监会核准批文
■上海证券报
民和股份公告，公司于2020年12 月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过5,000万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-12-08] 民和股份(002234):民和股份11月份鸡苗销售收入环比增长192%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年11月销售商品代鸡苗2,856.04万只，同比变动3%，环比变动1.54%;销售收入8,683.45万元，同比变动-69.26%，环比变动191.71%。 公司商品代鸡苗11月份销售金额同比下降幅度较大，主要原因是相较于上年同期本年11月份鸡苗销售价格较低;本期销售金额环比大幅上涨，主要原因是本月毛鸡收购价格回升，带动鸡苗售价上涨。
[2020-11-06] 民和股份(002234):民和股份10月商品代鸡苗销售收入环比下滑5.23%
■证券时报
民和股份(002234)11月6日晚间公告，公司10月销售商品代鸡苗2812.8万只，同比变动2.04%，环比变动3.50%;销售收入2976.71万元，同比下滑90.14%，环比下滑5.23%。
[2020-10-29] 民和股份(002234):羽均亏损导致业绩显著承压,中长期关注鸡苗产能扩张与产业链延伸-季报点评
■海通证券
民和股份发布2020年三季报:20Q3公司实现营收3.88亿元(-49.29％);实现归母净利润-1.54亿元(-140.07％)。1-9月份,公司实现营收12.90亿元(-44.59％),实现归母净利润0.79亿元(-93.71％)。盈利能力方面,公司前三季度综合毛利率为23.33％,同比下降35.02个百分点;综合净利率为6.01％,同比下降47.78个百分点;加权ROE为2.84％,同比下降68.86个百分点。期间费用率为8.08％,同比上升1.63个百分点。
苗价下跌叠加完全成本飙升,Q3业绩录得净亏损。20Q3公司鸡苗外销量8377万羽,同比上升14.5％。受禽链行情低迷影响,20Q3公司鸡苗销售均价约为2.05元/羽,同比大幅下降70.4％、环比下降30.5％。主要受大宗原料价格上行影响,我们测算20Q3公司鸡苗完全成本大幅上升至约4元/羽。禽链行情低迷叠加完全成本上行,我们估计20Q3公司鸡苗羽均亏损1.9元/羽,环比下降2.7元/羽;录得净亏损约1.6亿元。向后看,父母代鸡苗存栏高位叠加替代性需求减弱,我们预计20Q4鸡苗价格仍将保持低位徘徊,公司业绩仍将持续承压。我们预计2020年公司鸡苗外销量同比增速约为10％,羽均亏损约0.5元/羽,鸡苗业务预计录得净亏损约1.8亿元。
中长期关注鸡苗产能扩张与产业链延伸。2020年7月份公司发布非公开发行股票预案,本次募集资金总额不超过6.5亿元,用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品和熟食制品加工项目。公司以外销商品代鸡苗作为主营业务,目前存栏父母代肉鸡约330万套、年孵化鸡苗3亿多只,本次募投项目投产后将会显著扩大公司鸡苗销售规模,我们判断届时大概率将会迎来禽链新一轮上行周期,有望显著增厚公司业绩。公司目前年屠宰产能约为7.2万吨,年生产鸡肉7万吨以上。本次募投项目计划新增肉制品产能共计6万吨,与既有屠宰产能形成良好匹配与协同,有利于通过产业链延伸提高产品附加值,进而增强盈利能力和平滑周期波动。
盈利预测与投资建议。假设公司2020-2022年商品代鸡苗外销量分别为3.26/3.20/3.50亿羽,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为-1.33/-1.69/1.43亿元,对应EPS分别为-0.44/-0.56/0.47元,对应BPS分别为8.62/8.06/8.54元。给予2020年1.8～2.0倍PB估值,合理价值区间为15.52～17.24元,给予"中性"评级。
风险提示。行业供给大幅增加,鸡苗价格下跌;禽流感等疫情。
[2020-10-22] 民和股份(002234):减值计提＋鸡价低迷,3Q20由盈转亏-2020年三季报点评
■中信证券
计提1.25亿减值,叠加鸡价低迷,3Q20公司由盈转亏。预计白鸡行业供给或持续增长,鸡价在未来1-2年或将处于下行周期。下调公司2020/21年盈利预测,维持"增持"评级。
减值计提+鸡价低迷,3Q20由盈转亏。公司发布2020年三季报。报告期内,实现营业收入12.9亿元(同比下滑45％)、盈利0.79亿元(同比下滑94％)。其中3Q20实现收入3.9亿元(同比下滑49％)、亏损1.54亿元(同比下滑140％、环比下滑41％)。收入及盈利的下滑主要系白鸡行业供给增加导致鸡价低迷、公司计提1.25亿元资产减值损失所致。3Q20公司共销售商品代鸡苗8377万羽(同比增长15％),平均售价2.05元/羽(同比下滑70％、环比下滑31％),单羽亏损约0.4元。业绩表现低于预期。
供给持续增长,鸡价周期下行。自2Q18以来,国内的白羽鸡出栏量持续上行。根据白羽鸡行业协会的统计,2019年商品代鸡苗销量约46.5亿羽(同比增长13％)、2020年前三季度商品代鸡苗销量约39亿羽(同比增长10.5％)。考虑到2019年-2020年祖代鸡更新量或均高于100万套、且父母代销量在高位持续增长,我们预计国内的白羽鸡出栏量在未来1-2年内或仍将继续增长。同时,考虑到生猪养殖行业的存栏回升将带动未来2年的猪肉供应量增长、或冲击鸡肉消费,我们预计鸡价在未来1-2年内或将处于下行周期。
风险因素:鸡价上涨不达预期,发生养殖疫情,食品安全事件。
投资建议:鸡价进入下行周期,公司盈利或承压下行。下调公司2020/21年EPS预测至0.35/0.04元(原为2.44/1.62元),维持2022年EPS预测为-0.44元。维持"增持"评级。
[2020-10-21] 民和股份(002234):民和股份前三季度净利润7871.62万元 同比下降93.71%
■中国证券报
民和股份10月21日晚间发布三季报，前三季度公司营业收入为12.90亿元，同比下降44.59%;归属于上市公司股东的净利润为7871.62万元，同比下降93.71%。
其中，第三季度，公司的营业收入为3.88亿元，同比下降49.29%;归属于上市公司股东的净利润亏损1.54亿元，去年同期为盈利3.83亿元。
民和股份此前表示，公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度下降;三季度末经减值测试，公司对种鸡种蛋计提减值。
[2020-10-15] 民和股份(002234):鸡肉价格承压 民和、仙坛前三季业绩大幅下滑
■证券时报
今年以来，受鸡肉需求、价格双重下滑因素影响，禽类养殖上市公司业绩大幅下降。
10月14日晚间，作为白羽肉鸡行业首家上市公司的民和股份(002234)发布2020年前三季度业绩预告，公司前三季度净利润为7000万元至9000万元，同比下降92.81%至94.41%。同时，另一家A股禽类养殖公司仙坛股份(002746)发布三季报，前三季度净利润同比下降49.26%。
业绩预告显示，民和股份第三季度净亏损1.42亿元至1.62亿元，同比下降137.11%至142.33%。对于业绩下滑，民和股份称，因前三季度公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度下降;三季度末经减值测试，公司对种鸡种蛋计提减值。
由于民和股份大部分收入来自鸡苗销售，业绩受供需关系和市场价格的影响显著，而这一下降趋势在今年上半年就已显现。
上半年，民和股份实现营业收入9.02亿元，同比下降42.29%;实现净利润2.32亿元，同比下降73.26%。民和股份指出，报告期内盈利下降的主要原因在于，主营产品商品代鸡苗售价下降幅度较大，收入降低，毛利下降。其中，雏鸡毛利率同比下降26.39%。
14日晚间，仙坛股份发布三季报，净利润下滑态势明显。公司前三季度营收约23.77亿元，同比下降4.44%;净利润约3.28亿元，同比下降49.26%。仙坛股份主要产品为白羽鸡肉产品和商品代白羽肉鸡。
上市公司经营业绩大幅下滑，二级市场股价自然难有起色。数据显示，Wind鸡产业指数在8月24日达到阶段性高点后一路下跌，一个多月时间累计跌幅已超20%。与此同时，板块内11家上市公司股价近3个月有10家下跌，益生股份、民和股份、圣农发展、湘佳股份以及温氏股份等5家公司同期跌幅都在20%以上。
据国家统计局数据显示，今年8月鸡肉价格下降1.6%，为近3年来首次下降，而进入9月鸡肉价格再次下滑。卓创资讯数据显示，截至10月12日，国内白羽肉鸡价格由9月初的3.64元/斤持续走低至2.95元/斤，跌幅18.96%。
另一方面，从养禽上市公司月度经营情况，也可以窥探行业冷暖。
10月9日晚间，仙坛股份公告，9月实现鸡肉产品销售收入2.56亿元，销售数量2.94万吨，同比变动幅度分别为-14.01%、10.56%，环比变动幅度分别为-5.61%、-3.92%。
而民和股份此前公告，9月销售鸡苗2717.57万只，同比变动8.33%，环比变动-1.97%;销售收入3140.95万元，同比变动-86.05%，环比变动-49.53%。
对于未来的鸡肉价格走势，卓创资讯分析师孙亚男发文称，9月中下旬期间由于肉鸡价格持续下滑，部分中小型孵化企业出苗减少，养殖户补栏量缩减，预计毛鸡出栏量或于本月底及11月上旬出现减少，简言之10月中下旬毛鸡供应量仍旧不减，鸡价反弹空间极为有限。
方正证券研报认为，短期来看，节后需求逐步回升，有望带动鸡价反弹，中期来看，目前种鸡和养殖环节处在深度亏损状态，一体化屠宰企业基本盈亏平衡，此种格局将会加剧行业去化。
[2020-10-12] 民和股份(002234):民和股份9月鸡苗销售收入环比下滑49.53%
■证券时报
民和股份(002234)10月12日晚间公告，公司2020年9月销售鸡苗2717.57万只，同比变动8.33%，环比变动-1.97%;销售收入3140.95万元，同比变动-86.05%，环比变动-49.53%。
[2020-09-07] 民和股份(002234):民和股份商品代鸡苗8月份销售金额同比下降63.87%
■证券时报
民和股份(002234)9月7日晚间公告，公司8月销售鸡苗2772.08万只，同比增长19.19%，环比下滑4%;销售收入6222.79万元，同比下滑63.87%，环比下滑20.20%。公司商品代鸡苗8月份销售金额同比下降63.87%，主要原因是相较于上年同期本年8月份鸡苗销售价格较低。
[2020-08-07] 民和股份(002234):民和股份7月份鸡苗销售收入环比增长10.83%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年7月销售鸡苗2,887.59万只，同比变动16.35%，环比变动5.39%;销售收入7,798.17万元，同比变动-28.64%，环比变动10.83%。
[2020-08-07] 民和股份(002234):量增价跌,业绩承压-2020年中报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年中报,实现营业收入9.02亿元,同比减少42.29％,归母净利润2.32亿元,同比减少73.26％。公司业绩同比大幅下滑,主因疫情影响及上半年鸡苗价格同比大幅下降。
点评:量增价跌,业绩不及预期由于疫情影响下游需求,以及鸡苗行业整体供给相对宽松,上半年鸡苗价格同比下滑较多,从而影响公司盈利。上半年山东烟台鸡苗均价3.63元/羽,同比下降53.6％。
从量上看,公司持续拓展产能。上半年销售鸡苗约1.6亿只,同比增长6.5％,其中一季度销量同比增长1.97％,二季度销量开始显著回升,同比增长11.09％。随着国内疫情的缓和,消费端好转有望带动养殖端需求提升。
行业供需博弈激烈行业整体供给压力依然较大。2019年我国祖代更新量122万套,同比大幅增长67％,远超一般年份行业供需均衡所需。随着这部分产能的释放,行业供给将明显增加。
从需求端看,禽肉对猪肉的替代性需求,是禽链2019年高景气的核心推动因素。当前生猪产能逐步恢复,尤其是2020年下半年生猪出栏有望显著增加,而鸡肉的替代性需求将明显减弱。
供给增加而需求减少,禽链价格面临较大压力,故我们预计2020年禽产业链公司将面临一定业绩下行压力。
下调公司盈利预测,维持"增持"评级疫情影响及行业供给增加,禽链价格不及我们原有预期。故我们下调公司盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS为2.11元、1.96元、1.79元。公司是中国最大的父母代笼养种鸡养殖企业。虽然业绩同比下降,但依然处于盈利周期,故维持"增持"评级。
风险提示:产品价格不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、发生疫情风险。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
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[2022-01-07] 民和股份(002234):民和股份2021年12月鸡苗销售收入环比下降52.83%
■证券时报
民和股份(002234)1月7日晚间公告，公司2021年12月销售商品代鸡苗1269.47万只，同比变动-46.54%，环比变动-48.61%;销售收入1969.91万元，同比变动-72.70%，环比变动-52.83%。销量下降主要原因是2021年度停孵期集中在12月份，鸡苗产量减少，销量下降。销售收入下降主要原因是2021年12月鸡苗销量下降及销售价格较低所致。
[2021-12-07] 民和股份(002234):民和股份11月份商品代鸡苗销售收入环比增长30.44%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年11月销售商品代鸡苗2,470.06万只，同比下降13.51%，环比下降4.03%;销售收入4,176.01万元，同比下降51.91%，环比增长30.44%。销售收入环比上升主要原因是本月鸡苗销售价格较上月回升。
[2021-11-08] 民和股份(002234):民和股份10月商品代鸡苗销售收入同比增长7.55%
■证券时报
民和股份(002234)11月8日晚公告，2021年10月销售商品代鸡苗2573.83万只，同比变动-8.5%，环比变动-4.41%;销售收入3201.47万元，同比变动7.55%，环比变动-45.66%。
[2021-10-23] 民和股份(002234):苗价下行业绩承压,加速产业链布局-三季报点评
■国海证券
事件:民和股份发布三季报:2021前三个季度营业收入14.52亿元,同比增长12.57％,归母净利润为1.66亿元,同比增长111.4％;其中三季度营业收入4.04亿元,同比增长4.17％,归母净利润为-371.41万元,去年同期亏损1.54亿元。
投资要点:
Q3苗价下行,业绩承压。2021前三个季度营业收入14.52亿元(同比+12.57％),归母净利润1.66亿元(同比+111.4％);其中Q3营业收入4.04亿元,同比增长4.17％,归母净利润为-371.41万元,亏损同比收窄97.58％。报告期内,H1公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度上涨,收入增长,利润增加;由于三季度末鸡苗价格开始回落,公司对各类资产计提减值3768.4万元。禽产业链终端产品走货维持疲弱态势,商品代养殖持续扩大亏损,或将进一步影响其补栏意愿,对鸡苗价格形成压力,后续业绩仍需观察需求恢复情况。
屠宰深加工板块加速发展,产品结构不断优化。目前公司拥有两个3万吨产能的在建熟食项目,其中潍坊熟食项目预计10月份试生产,蓬莱熟食项目预计年底试生产。熟食的后续销售将依托现有生食销售渠道和客户进行拓展和开发,初期以快餐类连锁企业和供应商为主,同时推进产品出口,探索消费端渠道建设和品牌推广,延伸公司的产业链布局,拓宽公司的产品结构,提升公司盈利能
盈利预测和投资评级
首次覆盖。我们预计2021-2023年营收分别为19.7/21.77/26.1亿元,归母净利润分别为1.08/1.4/4.3亿元,EPS分别为0.31/0.4/1.23元/股,对应的PE分别为53.7/41.6/13.53倍,给予"增持"评级。
风险提示项目进展不及预期的风险;行业景气度持续下行的风险;公司业绩不达预期等风险。
[2021-10-08] 民和股份(002234):民和股份9月商品代鸡苗销售收入同比增长87.58%
■证券时报
民和股份(002234)10月8日晚间公告，公司9月销售商品代鸡苗2692.68万只，同比下降0.92%，环比增长5.6%;销售收入5891.43万元，同比增长87.57%，环比下降20.38%。
[2021-09-13] 民和股份(002234):民和股份公开发行可转债申请获证监会核准批复
■上海证券报
民和股份公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额54,000万元可转换公司债券，期限6年。
[2021-09-08] 民和股份(002234):民和股份8月份鸡苗销售收入环比增长42.58%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年8月销售商品代鸡苗2,549.82万只，同比下降8.02%，环比下降8.03%;销售收入7,399.34万元，同比增长18.91%，环比增长42.58%，主要原因是本月商品代鸡苗销售价格环比上涨且持续稳定。
[2021-08-06] 民和股份(002234):民和股份7月商品代鸡苗销售收入环比下降15.46%
■证券时报
民和股份(002234)8月6日晚间公告，公司2021年7月销售商品代鸡苗2772.54万只，同比变动-3.98%，环比变动15.52%;销售收入5189.47万元，同比变动-33.45%，环比变动-15.46%。本月商品代鸡苗销售价格波动较大，整体均价较低。
[2021-07-09] 民和股份(002234):民和股份6月商品代鸡苗销售收入环比下降52.13%
■证券时报
民和股份(002234)7月9日晚间公告，6月销售商品代鸡苗2400万只，同比下降12.41%，环比下降17.41%;销售收入6138.45万元，同比下降12.76%，环比下降52.13%。
[2021-06-07] 民和股份(002234):民和股份5月鸡苗销售收入同比增长140%
■证券时报
民和股份(002234)6月7日晚间公告，公司2021年5月销售商品代鸡苗2906.01万只，同比变动2.88%，环比变动0.82%;销售收入1.28亿元，同比变动140.28%，环比变动-4.89%。公司商品代鸡苗销售收入同比大幅上涨，主要原因是本月商品代鸡苗市场行情持续稳定，鸡苗销售价格比去年同期大幅上涨所致。
[2021-05-06] 民和股份(002234):民和股份4月份商品代鸡苗销售收入同比增长9.82%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年4月销售商品代鸡苗2,882.41万只，同比变动3.81%，环比变动-7.81%;销售收入13,482.03万元，同比变动9.82%，环比变动-12.47%。
[2021-04-28] 民和股份(002234):禽链短期上行,Q1业绩修复明显-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2020年报及20Q1业绩报告,2020年实现营收16.82亿元,同比下降48.66％；实现归母净利润0.67亿元,同比下降95.86％。21Q1实现营收5.06亿元,同比增长14.44％；实现归母净利润1.34亿元,同比减少8.30％。
点评:
行业景气度低迷,公司2020年盈利大幅下降。2020年公司归母净利润跌至0.67亿元,同比-95.86％,这主要是由于报告期内,公司主营产品商品代鸡苗售价大幅下降,收入降低,毛利下降,导致公司盈利严重下跌。2020年初新冠疫情严重,全国多地养殖户无法补栏,鸡苗价格一路下跌。后续因开学延迟,旅游停滞,餐饮恢复缓慢,鸡肉消费断崖式下跌,鸡肉产品价格低迷,叠加2019年白羽祖代引种增加导致产能在20Q3释放,鸡肉市场的低迷与鸡苗供应量增长助推了鸡苗价格持续下跌。20Q4随着小规模种鸡场的去产能,鸡苗供应出现拐点,鸡苗价格开始回升。全年禽产业链景气度低迷,公司主营业务收入严重受挫,其中雏鸡毛利率从73.15跌至36.36％,整体盈利大幅下跌。
Q1禽链供应偏紧,公司盈利改善明显。公司21Q1实现营收5.06亿元,,同比增长14.44％；实现归母净利润1.69亿元,同比减少8.30％。公司一季度扭亏为盈,主要系肉禽产业链景气度短期上行导致公司肉禽业务收入大幅改善。一季度以来,整个肉禽产业链的供应是偏紧的,一方面饲料工业协会报道一季度肉禽饲料产量为1911万吨,同比减少9.7％,另一方面兽药企业披露的一季度禽用疫苗批签发数据也相对较低,因此可以推测出,整个禽产业链在21Q1是处于收缩状态。肉鸡供应低于市场预期,毛鸡价格在春节后拉至高位,3月起逐步恢复；肉鸡苗价格则受益于供应偏紧和毛鸡价格拉动持续上涨,全面突破5元/羽后维持在高位震荡。公司一季度迎来禽链景气度上行,肉禽业务收入显著提高,毛利明显改善。
供应增加而需求不振,短期警惕肉禽价格回落。根据博雅和讯测算,4月份肉鸡出栏量环比增加5％左右,肉鸡供应量增加,预计鸡价较3月份有所回落,后续5-6月份,毛鸡供应量仍有增长空间,若终端需求持续低迷,毛鸡Q2或将跌破8.0元/公斤,鸡苗价格或将受此牵连加快跌势,利空肉禽养殖户,预计公司Q2毛利率承压。
月末新股融资顺利,全面布局产业链。4月末,公司新股发行顺利,募得资金5.7亿元,用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品加工项目及熟食制品加工项目。其中蓬莱和潍坊两个熟食品项目,有望在年内生产运营。在非洲猪瘟致使肉禽养殖迎来新一轮增长机会,下游熟食制品潜存广阔市场空间的背景下,公司依靠自身技术研发及品牌等优势,把握行业发展机遇,扩大现有商品代肉雏鸡产能,进一步提升市场份额,延伸产业链布局,发挥纵向一体化协同效应。
投资建议
公司作为中国父母代笼养种鸡龙头企业,30多年来一直致力于父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗的生产,在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验,"民和"牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有较高的声誉。公司全面布局肉禽产业链,若项目进展顺利,未来2-3年公司有望迎来新一轮增长。我们认为公司21-23年归母净利润预测值为6.53/7.75/6.87亿元,EPS分别为2.16/2.56/2.27,对应PE分别为7.0/5.9/6.6.2倍,维持"增持"评级。
风险提示:项目进展不及预期、行业景气度持续下行。
[2021-04-27] 民和股份(002234):民和股份拟发行可转债募资不超5.4亿元
■上海证券报
民和股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过54,000万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入年出栏2000万只商品肉鸡养殖基地建设项目、民和食品4500万只/年商品肉鸡屠宰加工建设项目。
[2021-04-09] 民和股份(002234):民和股份3月份商品代鸡苗销售收入环比增长17.4%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年3月销售商品代鸡苗3,126.52万只，同比变动10.27%，环比变动3.51%;销售收入15,403.28万元，同比变动-4.16%，环比变动17.4%。
[2021-03-10] 民和股份(002234):民和股份2月份鸡苗销售收入环比增长176%
■上海证券报
民和股份公告，公司2021年2月销售商品代鸡苗3,020.58万只，同比变动32.54%，环比变动33.41%;销售收入13,119.98万元，同比变动165.67%，环比变动176.4%。公司商品代鸡苗2月份销量增加，主要原因是响应政府就地过年号召，公司春节期间正常开工;2月份销售收入大幅增长，主要原因是本月鸡苗产品销售价格上涨，同时产品销售数量增加所致。
[2021-02-25] 民和股份(002234):民和股份业绩快报 2020年净利润6668万元 同比降96%
■证券时报
民和股份(002234)2月25日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为16.82亿元，同比下滑48.66%;净利润6667.57万元，同比下滑95.86%;基本每股收益0.22元。报告期，受新冠肺炎疫情影响，经济活力受到较大冲击，终端需求比较低迷，公司主营产品鸡苗价格波动剧烈，同比下降幅度较大。
[2021-02-08] 民和股份(002234):民和股份1月商品代鸡苗销售收入环比下降34.22%
■证券时报
民和股份(002234)2月8日晚间公告，2021年1月，公司销售商品代鸡苗2264.13万只，同比下降10.82%，环比下降4.66%;销售收入4746.68万元，同比下降18.97%，环比下降34.22%。公司商品代鸡苗1月销售金额环比下降，主要原因是受1月初停孵影响，鸡苗价格在初期较低，后续虽逐步上涨，但全月均价较低。
[2021-01-14] 民和股份(002234):民和股份2020年净利预降逾95%
■证券时报
民和股份(002234)1月14日晚间公告，预计2020年的净利润为6000万元–8000万元，同比下降95.03%-96.27%。报告期白羽肉鸡行业波动较为剧烈，公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比产生较大幅度下降，收入下降，利润减少。
[2021-01-08] 民和股份(002234):民和股份2020年12月鸡苗销售收入同比增长22.82%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年12月销售商品代鸡苗2,374.8万只，同比变动45.04%，环比变动-16.85%;销售收入7,216.2万元，同比变动22.82%，环比变动-16.9%。
[2020-12-11] 民和股份(002234):民和股份非公开发行股票获证监会核准批文
■上海证券报
民和股份公告，公司于2020年12 月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过5,000万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-12-08] 民和股份(002234):民和股份11月份鸡苗销售收入环比增长192%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年11月销售商品代鸡苗2,856.04万只，同比变动3%，环比变动1.54%;销售收入8,683.45万元，同比变动-69.26%，环比变动191.71%。 公司商品代鸡苗11月份销售金额同比下降幅度较大，主要原因是相较于上年同期本年11月份鸡苗销售价格较低;本期销售金额环比大幅上涨，主要原因是本月毛鸡收购价格回升，带动鸡苗售价上涨。
[2020-11-06] 民和股份(002234):民和股份10月商品代鸡苗销售收入环比下滑5.23%
■证券时报
民和股份(002234)11月6日晚间公告，公司10月销售商品代鸡苗2812.8万只，同比变动2.04%，环比变动3.50%;销售收入2976.71万元，同比下滑90.14%，环比下滑5.23%。
[2020-10-29] 民和股份(002234):羽均亏损导致业绩显著承压,中长期关注鸡苗产能扩张与产业链延伸-季报点评
■海通证券
民和股份发布2020年三季报:20Q3公司实现营收3.88亿元(-49.29％);实现归母净利润-1.54亿元(-140.07％)。1-9月份,公司实现营收12.90亿元(-44.59％),实现归母净利润0.79亿元(-93.71％)。盈利能力方面,公司前三季度综合毛利率为23.33％,同比下降35.02个百分点;综合净利率为6.01％,同比下降47.78个百分点;加权ROE为2.84％,同比下降68.86个百分点。期间费用率为8.08％,同比上升1.63个百分点。
苗价下跌叠加完全成本飙升,Q3业绩录得净亏损。20Q3公司鸡苗外销量8377万羽,同比上升14.5％。受禽链行情低迷影响,20Q3公司鸡苗销售均价约为2.05元/羽,同比大幅下降70.4％、环比下降30.5％。主要受大宗原料价格上行影响,我们测算20Q3公司鸡苗完全成本大幅上升至约4元/羽。禽链行情低迷叠加完全成本上行,我们估计20Q3公司鸡苗羽均亏损1.9元/羽,环比下降2.7元/羽;录得净亏损约1.6亿元。向后看,父母代鸡苗存栏高位叠加替代性需求减弱,我们预计20Q4鸡苗价格仍将保持低位徘徊,公司业绩仍将持续承压。我们预计2020年公司鸡苗外销量同比增速约为10％,羽均亏损约0.5元/羽,鸡苗业务预计录得净亏损约1.8亿元。
中长期关注鸡苗产能扩张与产业链延伸。2020年7月份公司发布非公开发行股票预案,本次募集资金总额不超过6.5亿元,用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品和熟食制品加工项目。公司以外销商品代鸡苗作为主营业务,目前存栏父母代肉鸡约330万套、年孵化鸡苗3亿多只,本次募投项目投产后将会显著扩大公司鸡苗销售规模,我们判断届时大概率将会迎来禽链新一轮上行周期,有望显著增厚公司业绩。公司目前年屠宰产能约为7.2万吨,年生产鸡肉7万吨以上。本次募投项目计划新增肉制品产能共计6万吨,与既有屠宰产能形成良好匹配与协同,有利于通过产业链延伸提高产品附加值,进而增强盈利能力和平滑周期波动。
盈利预测与投资建议。假设公司2020-2022年商品代鸡苗外销量分别为3.26/3.20/3.50亿羽,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为-1.33/-1.69/1.43亿元,对应EPS分别为-0.44/-0.56/0.47元,对应BPS分别为8.62/8.06/8.54元。给予2020年1.8～2.0倍PB估值,合理价值区间为15.52～17.24元,给予"中性"评级。
风险提示。行业供给大幅增加,鸡苗价格下跌;禽流感等疫情。
[2020-10-22] 民和股份(002234):减值计提＋鸡价低迷,3Q20由盈转亏-2020年三季报点评
■中信证券
计提1.25亿减值,叠加鸡价低迷,3Q20公司由盈转亏。预计白鸡行业供给或持续增长,鸡价在未来1-2年或将处于下行周期。下调公司2020/21年盈利预测,维持"增持"评级。
减值计提+鸡价低迷,3Q20由盈转亏。公司发布2020年三季报。报告期内,实现营业收入12.9亿元(同比下滑45％)、盈利0.79亿元(同比下滑94％)。其中3Q20实现收入3.9亿元(同比下滑49％)、亏损1.54亿元(同比下滑140％、环比下滑41％)。收入及盈利的下滑主要系白鸡行业供给增加导致鸡价低迷、公司计提1.25亿元资产减值损失所致。3Q20公司共销售商品代鸡苗8377万羽(同比增长15％),平均售价2.05元/羽(同比下滑70％、环比下滑31％),单羽亏损约0.4元。业绩表现低于预期。
供给持续增长,鸡价周期下行。自2Q18以来,国内的白羽鸡出栏量持续上行。根据白羽鸡行业协会的统计,2019年商品代鸡苗销量约46.5亿羽(同比增长13％)、2020年前三季度商品代鸡苗销量约39亿羽(同比增长10.5％)。考虑到2019年-2020年祖代鸡更新量或均高于100万套、且父母代销量在高位持续增长,我们预计国内的白羽鸡出栏量在未来1-2年内或仍将继续增长。同时,考虑到生猪养殖行业的存栏回升将带动未来2年的猪肉供应量增长、或冲击鸡肉消费,我们预计鸡价在未来1-2年内或将处于下行周期。
风险因素:鸡价上涨不达预期,发生养殖疫情,食品安全事件。
投资建议:鸡价进入下行周期,公司盈利或承压下行。下调公司2020/21年EPS预测至0.35/0.04元(原为2.44/1.62元),维持2022年EPS预测为-0.44元。维持"增持"评级。
[2020-10-21] 民和股份(002234):民和股份前三季度净利润7871.62万元 同比下降93.71%
■中国证券报
民和股份10月21日晚间发布三季报，前三季度公司营业收入为12.90亿元，同比下降44.59%;归属于上市公司股东的净利润为7871.62万元，同比下降93.71%。
其中，第三季度，公司的营业收入为3.88亿元，同比下降49.29%;归属于上市公司股东的净利润亏损1.54亿元，去年同期为盈利3.83亿元。
民和股份此前表示，公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度下降;三季度末经减值测试，公司对种鸡种蛋计提减值。
[2020-10-15] 民和股份(002234):鸡肉价格承压 民和、仙坛前三季业绩大幅下滑
■证券时报
今年以来，受鸡肉需求、价格双重下滑因素影响，禽类养殖上市公司业绩大幅下降。
10月14日晚间，作为白羽肉鸡行业首家上市公司的民和股份(002234)发布2020年前三季度业绩预告，公司前三季度净利润为7000万元至9000万元，同比下降92.81%至94.41%。同时，另一家A股禽类养殖公司仙坛股份(002746)发布三季报，前三季度净利润同比下降49.26%。
业绩预告显示，民和股份第三季度净亏损1.42亿元至1.62亿元，同比下降137.11%至142.33%。对于业绩下滑，民和股份称，因前三季度公司主营产品商品代鸡苗销售价格同比有较大幅度下降;三季度末经减值测试，公司对种鸡种蛋计提减值。
由于民和股份大部分收入来自鸡苗销售，业绩受供需关系和市场价格的影响显著，而这一下降趋势在今年上半年就已显现。
上半年，民和股份实现营业收入9.02亿元，同比下降42.29%;实现净利润2.32亿元，同比下降73.26%。民和股份指出，报告期内盈利下降的主要原因在于，主营产品商品代鸡苗售价下降幅度较大，收入降低，毛利下降。其中，雏鸡毛利率同比下降26.39%。
14日晚间，仙坛股份发布三季报，净利润下滑态势明显。公司前三季度营收约23.77亿元，同比下降4.44%;净利润约3.28亿元，同比下降49.26%。仙坛股份主要产品为白羽鸡肉产品和商品代白羽肉鸡。
上市公司经营业绩大幅下滑，二级市场股价自然难有起色。数据显示，Wind鸡产业指数在8月24日达到阶段性高点后一路下跌，一个多月时间累计跌幅已超20%。与此同时，板块内11家上市公司股价近3个月有10家下跌，益生股份、民和股份、圣农发展、湘佳股份以及温氏股份等5家公司同期跌幅都在20%以上。
据国家统计局数据显示，今年8月鸡肉价格下降1.6%，为近3年来首次下降，而进入9月鸡肉价格再次下滑。卓创资讯数据显示，截至10月12日，国内白羽肉鸡价格由9月初的3.64元/斤持续走低至2.95元/斤，跌幅18.96%。
另一方面，从养禽上市公司月度经营情况，也可以窥探行业冷暖。
10月9日晚间，仙坛股份公告，9月实现鸡肉产品销售收入2.56亿元，销售数量2.94万吨，同比变动幅度分别为-14.01%、10.56%，环比变动幅度分别为-5.61%、-3.92%。
而民和股份此前公告，9月销售鸡苗2717.57万只，同比变动8.33%，环比变动-1.97%;销售收入3140.95万元，同比变动-86.05%，环比变动-49.53%。
对于未来的鸡肉价格走势，卓创资讯分析师孙亚男发文称，9月中下旬期间由于肉鸡价格持续下滑，部分中小型孵化企业出苗减少，养殖户补栏量缩减，预计毛鸡出栏量或于本月底及11月上旬出现减少，简言之10月中下旬毛鸡供应量仍旧不减，鸡价反弹空间极为有限。
方正证券研报认为，短期来看，节后需求逐步回升，有望带动鸡价反弹，中期来看，目前种鸡和养殖环节处在深度亏损状态，一体化屠宰企业基本盈亏平衡，此种格局将会加剧行业去化。
[2020-10-12] 民和股份(002234):民和股份9月鸡苗销售收入环比下滑49.53%
■证券时报
民和股份(002234)10月12日晚间公告，公司2020年9月销售鸡苗2717.57万只，同比变动8.33%，环比变动-1.97%;销售收入3140.95万元，同比变动-86.05%，环比变动-49.53%。
[2020-09-07] 民和股份(002234):民和股份商品代鸡苗8月份销售金额同比下降63.87%
■证券时报
民和股份(002234)9月7日晚间公告，公司8月销售鸡苗2772.08万只，同比增长19.19%，环比下滑4%;销售收入6222.79万元，同比下滑63.87%，环比下滑20.20%。公司商品代鸡苗8月份销售金额同比下降63.87%，主要原因是相较于上年同期本年8月份鸡苗销售价格较低。
[2020-08-07] 民和股份(002234):民和股份7月份鸡苗销售收入环比增长10.83%
■上海证券报
民和股份公告，公司2020年7月销售鸡苗2,887.59万只，同比变动16.35%，环比变动5.39%;销售收入7,798.17万元，同比变动-28.64%，环比变动10.83%。
[2020-08-07] 民和股份(002234):量增价跌,业绩承压-2020年中报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年中报,实现营业收入9.02亿元,同比减少42.29％,归母净利润2.32亿元,同比减少73.26％。公司业绩同比大幅下滑,主因疫情影响及上半年鸡苗价格同比大幅下降。
点评:量增价跌,业绩不及预期由于疫情影响下游需求,以及鸡苗行业整体供给相对宽松,上半年鸡苗价格同比下滑较多,从而影响公司盈利。上半年山东烟台鸡苗均价3.63元/羽,同比下降53.6％。
从量上看,公司持续拓展产能。上半年销售鸡苗约1.6亿只,同比增长6.5％,其中一季度销量同比增长1.97％,二季度销量开始显著回升,同比增长11.09％。随着国内疫情的缓和,消费端好转有望带动养殖端需求提升。
行业供需博弈激烈行业整体供给压力依然较大。2019年我国祖代更新量122万套,同比大幅增长67％,远超一般年份行业供需均衡所需。随着这部分产能的释放,行业供给将明显增加。
从需求端看,禽肉对猪肉的替代性需求,是禽链2019年高景气的核心推动因素。当前生猪产能逐步恢复,尤其是2020年下半年生猪出栏有望显著增加,而鸡肉的替代性需求将明显减弱。
供给增加而需求减少,禽链价格面临较大压力,故我们预计2020年禽产业链公司将面临一定业绩下行压力。
下调公司盈利预测,维持"增持"评级疫情影响及行业供给增加,禽链价格不及我们原有预期。故我们下调公司盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS为2.11元、1.96元、1.79元。公司是中国最大的父母代笼养种鸡养殖企业。虽然业绩同比下降,但依然处于盈利周期,故维持"增持"评级。
风险提示:产品价格不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、发生疫情风险。
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