002171精诚铜业股票走势分析
≈≈楚江新材002171≈≈(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 楚江新材(002171):龙头产能扩张,业绩放量在即-深度研究
■中信建投
"先进基础材料+军工新材料"两轮驱动,致力成为全球领先的材料制造商
公司是国内铜板带龙头企业,整体上市以后基础材料业务拓展至高精度铜板带、铜导体材料、铜合金线材、精密特钢产业;2015年、2018年分别收购顶立科技和天鸟高新,进军军工新材料领域,覆盖高端热工设备制造和碳纤维复合材料两大产业,至此形成"先进基础材料+军工新材料"两大板块布局,六大产业构架,在多个细分领域均为行业龙头。
高精度铜板带龙头,产能扩张仍在路上
公司是高精度铜板带加工龙头企业,2020年产量23.45万吨,国内市场份额占比11.9％,稳居国内第一,2021年铜板带销量继续增长,有望超过年初预计的27万吨。此外,公司还有铜合金线材产能5万吨/年,铜导体材料产能27万吨/年。另外,公司募投新增产能8万吨铜板带、30万吨铜导体和2万吨铜合金线材,将进一步巩固公司龙头地位。碳纤维预制体龙头,国内唯一产业化生产飞机刹车预制体企业天鸟高新预制体产品分为异形预制体产品、刹车预制体材料和热场预制体三类,其中碳刹车预制体打破国外技术封锁,助力高性能碳刹车盘实现国产化替代,产品已批量配套于我国主流军机及民用客机型号。公司预制件订单充足,募投扩容产能突破产能瓶颈,新建480吨/年飞机碳刹车预制件、650吨/年碳纤维热场材料预制件。同时设立芜湖天鸟,向下游产品延伸,建设一期400吨/年光伏热场领域的碳碳复合材料,预计2022年下半年投产,构建新的利润增长点。
高端热工装备龙头,高成长可期
顶立科技致力于超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备的研发制造,与天鸟高新形成材料装备制造-新材料生产闭环,以装备带材料、以材料促装备,协同优势突出。公司在3D打印、环保装备、第三代半导体先驱材料等领域有多项技术储备,具备爆发潜力。
盈利预测:我们预计2021-2023年公司营收分别为362.0/400.3/441.3亿元,归母净利润5.9/7.7/9.5亿元,对应EPS分别为0.44/0.58/0.71元,对应当前股价PE为25.4/19.4/15.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:铜加工材加工费大幅下滑;在建项目进度低于预期,产量释放不及预期;经济增速放缓,下游需求不及预期。
[2022-01-27] 楚江新材(002171):国内先进铜基龙头,军品新材料高增长
■东吴证券
事件:2022年1月21日公司发布限售股份上市流通提示性公告,本次解除限售的股份数量为44,819,129股,占公司总股本的比例为3.3584％,为公司2018年度发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的部分有限售条件股份,本次解除限售股份的可上市流通日为2022年1月25日。
投资要点先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升。公司是国内先进铜基材料龙头,2021年市占率国内居首,目前国内铜板带行业集中度低,公司积极扩产推动行业整合,各募投项目正有序推进,未来市占率有望逐步提升,且随着规模提升毛利率也有望逐步提高,进而增强该业务盈利能力。
军工新材料高成长,有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气。公司军品新材料业务高增长。子公司天鸟高新在碳纤维预制体方面实力雄厚,主要产品包括特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件、碳纤维热场预制件以及为飞机制造用的碳纤维布等配套产品,广泛应用于航空航天等领域。其中,特种纤维异形预制件应用于固体火箭、导弹的发动机的喉衬、喷管,特种飞行器头锥、机翼前缘等,公司有望受益于固体火箭、导弹等新型号的批产;刹车预制件批量配套于我国高性能运输机、战斗机、轰炸机等所有型号系列军机,以及国产大飞机等民航客机,随着航空装备上量,公司面临较大成长空间,且高铁和汽车碳刹车领域未来也有望成为增量空间。
子公司筹备上市,公司估值有望提升。子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业,产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备等,广泛应用于航空航天、汽车制造等领域,国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919大飞机等项目的实施,为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求,目前正在筹备分拆上市,上市后顶立科技仍为公司控股子公司,仍纳入公司合并报表范围,不影响公司对顶立科技的控制权,公司估值有望提升。
盈利预测与投资评级:基于公司军用和民用业务发展前景,我们预计2021-2023年归母净利润分别为5.81/7.54/9.03亿元,对应EPS分别为0.44元、0.56元及0.68元,对应PE分别为25/19/16倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。
[2022-01-19] 楚江新材(002171):三大业务板块助推公司21年业绩创历史新高-公司简评报告
■首创证券
21年业绩预计翻倍。公司于1月12日发布2021年业绩预告,预计2021年公司实现归母净利润5.5至6亿元,同比增长100.55％-118.78％;实现扣非净利润3.8至4.3亿元,同比增长68.3％-90.44％。业绩增长的主要原因为铜基材料产销量的上升,以及军工碳材料和特种装备下游的旺盛需求。
三大业务稳步发展助推业绩创历史新高。2021年,随着公司铜板带产能置换以及智能化改造完成,铜基材料板块实现年产量约65万吨,市场份额居全国第一,铜基材料板块业绩持续增长。天鸟高新募投产能建成投产,并且积极开拓除军品外的民品市场,飞机碳刹车盘预制体以及热场材料预制体赋予公司新的利润增长点。顶立科技搬迁完成,高附加值、高毛利的热工设备进一步增强公司竞争力;顶立科技拆分上市也在不断推进,公司有望迎来价值重估。
新增产能逐步释放业绩爆发窗口期临近。未来2-3年内,公司将会不断投放新的产能。5万吨高精铜合金带箔材项目、高精密度铜合金压延带改扩建项目二三期(2万吨)以及30万吨铜导线项目预计将于2023年建成投产,进一步巩固公司铜板带材行业龙头地位;芜湖天鸟1500吨热场材料将逐步建成投产,完成公司在热场材料产业链上的拓展;天鸟高新计划新建工厂,进一步扩张产能。随着募投产能的逐步释放,我们预计公司营收规模未来将会显著增长,业绩爆发窗口期即将来临。
投资建议:公司作为国内铜板带材行业的龙头企业,随着新增产能的不断释放以及产品结构的优化,我们预计公司营业收入有望在2021-2023年达到456.34、520.41、727.88亿元,EPS分别为0.43、0.53、0.69。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新增产能投放不及预期下游需求不及预期铜加工费下滑
[2022-01-12] 楚江新材(002171):楚江新材2021年度净利润预增101%-119%
■上海证券报
楚江新材披露业绩预告。公司预计2021年盈利55,000.00万元-60,000.00万元，比上年同期增长100.55%-118.78%。报告期，铜基材料板块“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”达产，营业规模增长;产品结构优化，产品附加值提升。军工碳材料及其特种装备业务板块下游需求旺盛，募投项目 “飞机碳刹车预制体扩能建设目”及“碳纤维热场预制体产业化项目”一期建成投产，产能提升，业绩增长。
[2022-01-12] 楚江新材(002171):扩产持续推进,增长逻辑清晰-2021年度业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司归母净利润为55000～60000万元,同比增长100.55％～118.78％;预计2021年公司扣非归母净利润为38000～43000万元,同比增长68.3％～90.44％。
铜加工项目进展顺利,高附加值业务产能提升。公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目达产全部达产,规模及业绩持续增长。预计公司2022年铜材料总产能将达到68.8万吨,其中净利润率较高的铜线材业务产能将由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨,增强公司营业能力。
新材料业务需求旺盛,业绩持续增长。随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,行业景气上行。公司480吨/年飞机碳刹车预制体扩能建设目、650吨/年碳纤维热场预制体产业化项目投产后产能提升迅速,规模效应增强。未来天鸟新项目产能利用率有望逐渐攀升,公司业绩高增长可期。顶立科技搬迁带来的影响已经全面消除,公司新材料业务规模及业绩有望持续增长。顶立科技分拆上市,公司价值重估在即。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。公司积极推进顶立科技分拆上市相关工作,未来顶立科技科创板分拆上市后,有望催化楚江新材价值重估。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为5.87/7.84/9.38亿元,同比增长114.2％/33.5％/19.5％,考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-11-26] 楚江新材(002171):楚江新材“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”等2项新产品鉴定会顺利召开
■证券时报
记者获悉，近日，安徽楚江科技新材料股份有限公司组织专家在芜湖召开“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”、“CJQP-01新能源汽车配件用高精度铜板带”等2项新产品鉴定会。“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”与“CJQP-01新能源汽车配件用高精度铜板带”2项新产品均获得授权发明专利, 总体技术水平国内领先。
[2021-10-26] 楚江新材(002171):"基础材料+新材料"双循环驱动业绩,规模效应已体现-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司前三季度营业收入为271.75亿元,YOY+72.54％;归母净利润4.08亿元,YOY+105.60％;扣非归母净利润2.84亿元,YOY+108.59％。其中,2021年Q3实现营业收入99.22亿元,YOY+56.10％;归母净利润1.49亿元,YOY+8.97％;扣非归母净利润1.10亿元,YOY+4.66％。
铜价上行增加营业支出,套期保值降低系统性风险。2021年Q3铜价均价为6.94万元/吨,YOY+35.55％,受原材料价格影响,公司2021年前三季度研发费用8.90亿元,YOY+66.92％;报告期内营业规模增长,铜价上涨,流动资金需求随之增加,融资规模上升,利息支出及贴现利息支出同比增加,公司2021年前三季度财务费用1.09亿元,YOY+50.14％。公司目前采取套期保值手段,原材料价格波动造成的系统性风险将有所降低。铜合金项目改建达产,公司盈利能力稳步提升。受益于公司铜合金板带改造项目全部达产,报告期内公司净利润以及销售净利率同比提升。2021年前三季度公司销售净利率1.60％,YOY+0.22pct。
新材料业务持续景气,营业规模扩张。"飞机碳刹车预制体扩能建设目"及"碳纤维热场预制体产业化项目"投产后公司规模效应增强,随着未来天鸟新项目产能利用率逐渐攀升,公司业绩有望继续高增长。顶立科技搬迁完成后生产经营恢复正常,规模及业绩持续增长。
顶立分拆上市在即,公司有望迎来价值重估。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。随着顶立科技科创板分拆,有望催化楚江新材价值重估。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为6.43/7.92/9.61亿元,同比增长134.6％/23.1％/21.3％,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-09-28] 楚江新材(002171):楚江新材限电政策实施预计对公司产销量产生一定影响
■上海证券报
楚江新材公告，近日，公司及子公司清远楚江铜业有限公司、芜湖楚江合金铜材有限公司、安徽楚江特钢有限公司、安徽楚江高新电材有限公司、安徽鑫海高导新材料有限公司、江苏鑫海高导新材料有限公司分别接到当地相关政府部门通知，要求降低用电负荷。相关限电政策的实施，将导致公司铜基材料业务板块部分生产线运行时间减少，预计将对公司产销量产生一定影响。截至目前，公司军工碳材料业务板块的子公司江苏天鸟高新技术股份有限公司、湖南顶立科技有限公司生产经营暂未受影响。
[2021-08-27] 楚江新材(002171):中报业绩符合预期,产能投放助推未来业绩增长-公司动态点评
■长城证券
上半年实现归母净利润2.58亿元公司业绩稳步增长近日公司发布2021年中报,H1实现营业收入172.53亿元,同比增长83.66％;归母净利润2.58亿元,同比增长322.44％;扣非后归母净利润1.74亿元,同比增长457.90％。Q2单季实现营收99.16亿元,同比增长80.52％;实现归母净利润1.38亿元,同比下滑11.24％,环比增长14.6％。公司预告前三季度归母净利润3.58-4.08亿,同比增长80.67％-105.90％;Q3单季实现归母净利润1-1.5亿,同比增长-27.07％-9.4％。公司H1综合毛利率6.27％较2020年全年下降0.71pct,主要原因在于1)今年铜价大幅上涨导致营收增速超过毛利增速2)运输费、包装费、安装调试费按新会计准则由销售费用调整至主营业务成本列报。整体而言,公司上半年业绩符合预期。
募投产能陆续投产将为公司业绩成长增添新动力:2021年H1公司实现铜基材料销量31.13万吨,同比增长31.29％,实现全年经营计划(61.3万吨)50％目标。项目方面:年产12万吨铜导体材料项目一期于2020年6月投产,二期计划2021年投产;天鸟高新募投产能预计2021年底建成,2022年基本实现达产;30万吨铜导体材料一期已开工建设,其他可转债项目预计均于今年开工,2023年前后建成投产。随着公司新项目陆续释放产能,公司在铜加工行业龙头地位将进一步巩固,同时为公司长期成长增添新动力。
顶立科技入选专精特新"小巨人"企业分拆上市逐步推进:顶立科技是国内智能热工装备龙头,于2021年入选国家工信部第三批专精特新"小巨人"企业。上半年实现净利润7671万元,较2020年全年2694万元增长显著(主要受到疫情以及厂房搬迁影响)。2020年公司正式启动顶立科技分拆的准备工作,目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作,于2021年7月30日完成增资扩股工作(目前楚江新材持股71.4285％)。若顶立科技顺利完成分拆上市,公司有望迎来一轮价值重估。
投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.49元／0.56元／0.67元,对应PE分别为24／21／17倍,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情恶化,铜加工材加工费下滑,项目推进不及预期,产能消化不及预期
[2021-08-26] 楚江新材(002171):基础材料及新材料双轮驱动,扣非净利润增长超450％-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021年半年度业绩报告,期内营业收入172.53亿元,同比增长83.66％,归母净利润2.58亿元,同比增长322.44％,扣非净利润1.75亿元,同比增长457.90％。
投资要点:业务发展迅速,净利率稳步提升。上半年营收172.53亿元,同比增长83.66％,归母净利润2.58亿元,同比增加322.44％,主要原因是先进基础材料及军工新材料两大业务板块营业规模持续增长,毛利额同比增加。毛利率6.27％,同比微降0.66pct,主要系铜价上涨和运输费、包装费及安装调试费调整至主营业务成本所致,期间费用率1.60％,同比下降0.95pct,净利率1.59％,同比增长0.81pct。存货22.91亿元,同比增长34.37％,合同负债1.59亿元,同比增长46.17％,表明下游需求旺盛,公司在手订单充足,正积极备产备料,生产规模持续扩大。
产销两旺,双轮驱动。基础材料及新材料两大板块产销规模持续增长,"铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目"全面达产,铜基材料实现销量31.13万吨,同比增长31.29％;钢基材料实现销量8.23万吨,同比增长11.44％;高端装备、碳纤维复合材料研发及制造业务在手订单充足,实现营业收入3.75亿元,同比增长42.64％。
拥抱军工行业高景气,未来业绩可期。公司主要有基础新材料和军工新材料两块业务,是国内先进铜基材料龙头,市占率10.49％,国内居首,未来募投项目持续推进提高产能。公司依托天鸟高新和顶立科技两家子公司,积极开展毛利率高的军品业务,主要应用于航空航天领域,目前新项目陆续投产,产品逐渐放量,伴随军机批产以及C919飞机取证运营,公司业绩可期。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.24亿元、7.82亿元以及9.62亿元,对应EPS分别为0.47元、0.59元及0.72元,对应当前股价PE分别为23倍、18倍及15倍,维持买入评级。
风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)扩产进度不及预期;4)公司盈利不及预期。
[2021-08-25] 楚江新材(002171):研发费用拖累业绩,期待产能释放+军工放量
■兴业证券
公司公布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入172.53亿元,同比增83.66％;归母净利润2.58亿元,同比增322.44％;扣非归母净利1.74亿元,同比增457.90％02021Q2实现营业收入99.16亿元,同比增80.5％、环比增35.1％;归母净利润1.38亿元,同比降11.2％、环比增14.6％;
扣非归母净利0.84亿元,同比降40.6％、环比降7.5％。
公司公布2021年前三季度业绩预告:2021年1-9月,预计实现归母净利3.58亿元-4.08亿元,同比增80.67％-105.90％;2021Q3,预计实现归母净利1.0-1.5亿元,同比变化-27.1％～+9.4％、环比变化-27.4％-+8.8％。
2021年上半年公司先进基础材料和军工新材料板块实现高增长。①先进基础材料板块:2021年上半年,铜基材料销量同比+31.2g％至31.13万吨:钢基材料销量同比+11.44％至8.23万吨:且铜价同比上涨49.7％,2021年上半年实现营业收入168.78亿元,同比增84.85％。②军工新材料板块:2021年上半年营收同比增42.64％至3.76亿元。其中,天鸟高新净利润同比增1.6％至0.78亿元:顶立科技净利润同比增120.8％至0.9亿元。高端装备制造和碳纤维复合材料毛利率(2021H1为44.7％)高于公司先进基础材料(2021H1为5.4％),以2.2％的营收占比贡献15.5％的毛利占比。
环比来看,2021Q2,公司归母净利润环比增加1751万元,核心在于毛利端环比增长1.56亿元、减值损失等(+5214万元);环比减利点主要在于费用和税金(-1.43亿元)、营业外利润(-3090万元)和所得税(-2070万元)。其中研发费用环比增加1.2亿元,资产处置收益环比增加7151万元。
盈利预测与评级:我们维持对于公司的盈利预测,预计2021-2023年分别实现归母净利6.25、8.37和10.65亿元,EPS分别为0.47、0.63和0.80元,对应8月24日收盘价的PE分别为23.4、17.5和13.7倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原料价格大幅波动;新建项目投产进度不及预期;需求不达预期
[2021-08-25] 楚江新材(002171):业绩持续恢复,下半年有望迎来高增长-2021年半年报业绩点评
■西部证券
事件:2021年8月24日，公司发布2021年半年报。2021年H1实现营业收入172.53亿元，同比增长83.66%；归母净利润2.58亿元，同比增长322.44%。公司经营计划披露2021年前三季度预计归母净利润3.58-4.08亿元，同比增长80.67%-105.90%。
铜合金项目改建达产，钢基材料销量上行。受益于公司铜合金板带改造项目全部达产，公司2021年H1实现铜基材料销量31.13万吨，YOY+31.29%；钢基材料2021年H1实现销量8.23万吨，YOY+11.44%。2021年H1铜基材料营业收入164.26亿元，YOY+86.14%，毛利率6.62%，YOY-0.21pct；2021年H1钢带管材营业收入4.52亿元，YOY+47.23%，毛利率9.98%，YOY+0.33pct。
新材料业务持续景气，顶立科技业绩突出。2021年H1公司高端装备、碳纤维业务实现营业收入3.75亿元，YOY+42.64%。顶立科技2021年H1实现营业收入1.48亿元，YOY+73.65%；净利润7671.11万元，YOY+125.62%。
天鸟高新碳纤维业务订单充足，营业规模持续扩张。天鸟高新2021年H1实现营业收入2.28亿元，YOY+27.60%，净利润0.68亿元，YOY+1.53%。天鸟净利润增长缓慢主要受"飞机碳刹车预制体扩能建设目"及"碳纤维热场预制体产业化项目"投产后公司折旧增加所导致，2021年H1公司计提折旧8247.34万元，YOY+103.44%，随着未来天鸟新项目产能利用率逐渐攀升，公司业绩有望继续高增长。
投资建议:预测公司2021-2023年归母净利润为6.43、7.92、9.61亿元，EPS为0.48、0.59、0.72元，维持买入评级。
风险提示:经济增长放缓、原材料价格波动、新增产能释放不达预期。
[2021-08-24] 楚江新材(002171):楚江新材前三季度净利润预增81%-106%
■上海证券报
楚江新材披露前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度盈利35,810.51万元-40,810.51万元，比上年同期增长80.67%-105.90%。报告期，基础材料板块“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”达产，规模同比增长，业绩增长;军工新材料及其特种装备业务板块“飞机碳刹车预制体扩能建设目”及“碳纤维热场预制体产业化项目”一期建成投产，顶立科技搬迁完成后生产经营恢复正常，规模及业绩持续增长。
公司同时披露半年报，2021年上半年实现营业收入17,253,414,871.57元，同比增长83.66%;实现归属于上市公司股东的净利润258,105,060.96元，同比增长322.44%;基本每股收益0.194元/股。
[2021-08-16] 楚江新材(002171):高端装备龙头,助力国产大飞机军工产业飞越-楚江转债(128109)首次覆盖报告
■申港证券
楚江转债(128109)的正股为楚江新材(002171),所属Wind行业为材料--材料Ⅱ--金属、非金属与采矿--金属非金属,所属申万一级行业为有色金属行业。主体评级AA,债券评级AA。
公司致力于精密铜带、高端铜导体、铜合金线材和精密特钢的研发、制造和销售,为消费电子、5G、LED、新能源汽车、光伏能源、电力装备、先进轨道交通、新一代信息技术、国家智能电网、机器人智能制造和国防军工等领域提供优质的工业材料和服务。未来五年,新能源汽车板块将成为铜消费量的重要增长点,将会给铜板带材带来巨大的市场需求。
公司2020年实现高精度铜合金板带材产量23.45万吨,占国内市场份额的11.9％,稳居全国第一位,与第二位差距进一步拉大,具备进一步做大做强的条件,行业整合时机到来,公司未来目标25％至30％市场份额。
公司产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备有碳陶热工装备、真空热处理热工装备、高端粉末冶金热工装备、新型环保热工装备等,为客户提供全方位的热处理技术解决方案,广泛应用于航空航天、国防军工、汽车制造、工业互联、高温合金、光伏能源等领域,产品畅销国内,远销欧美等先进国家和地区。
子公司天鸟高新作为C919碳刹车预制件唯一供应商,将伴随国产大飞机需求增长不断进步。军用方面,也已批量列装我国高性能运输机、战斗机、轰炸机、预警机等所有型号系列军机刹车预制件。产能方面,随着碳纤维热场材料预制体2021年建成,将新增飞机碳刹车预制件。
公司子公司顶立科技工厂完成整体搬迁,产能进一步提升。2020年6月29日公司正式启动顶立科技分拆的准备工作,顶立科技增资扩股相关工作已经过公司董事会和股东大会审议通过,目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作,争取尽早完成上市申报工作。
顶立科技紧跟国家军民深度融合的战略步伐,以国家重大需求为牵引,先后主持或承担军用关键材料替代进口专项、"卡脖子"工程项目等国家及省部级重大科研专项14项,攻克了长期制约我国热工装备及新材料领域的重大关键核心技术,取得了一系列科技成果。
公司研制开发的热工装备,广泛应用于碳基/陶瓷基复合材料、碳纤维/碳化硅纤维、高性能陶瓷、石墨、真空热处理、粉末冶金、环保等多个领域。公司先后建成了首个超大型、超高温碳材料成套智能热工装备及其数字化车间、固废资源化处理热工装备研发生产基地和湖南省首条金属3D打印全产业链生产线。
盈利预测:预计公司未来两年营收增速分别为28％和25％,受益于铜板带(铜带材)领域巨大需求和军工行业高端装备及国产大飞机需求全面复苏,公司未来两年利润增速预计分别为125％和33％,预计2021和2022年PE倍数为21.58倍和16.23倍,继续推荐公司可转债标的楚江转债(128109),维持买入评级。
风险提示:政策风险
[2021-07-10] 楚江新材(002171):楚江新材公司生产的退役锂电材料清洁回收处理系统已在格林美等企业实现运用
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，公司不直接从事锂电池的回收与拆解，公司在锂电池回收与拆解领域上主要是为下游企业提供退役锂电池清洁回收成套装备及整体解决方案。公司生产的退役锂电材料清洁回收处理系统主要用于锂电材料的清洁回收与热解过程中的污染控制，目前已在格林美等企业实现运用。
[2021-06-25] 楚江新材(002171):楚江新材收到政府补助共计3038.37万元
■证券时报
楚江新材(002171)6月25日晚间公告，公司及下属子公司于近期收到与收益相关的政府补助资金共计3038.37万元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净利润的11.08%。
[2021-04-28] 楚江新材(002171):产能有序扩张,多主业将同步发力-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
公司2020年归母净利润下降40.5％,2021Q1大幅提升。2020年公司实现营收229.7亿元,同比+34.8％；归母净利润为2.7亿元,同比-40.5％,主要系1)受疫情影响,主要产品毛利率下降；2)募投项目处于磨合期,盈利能力尚未显现；3)研发与财务费用增加。随着铜加工产能逐步释放,产品结构不断优化,以及军工新材料及其特种装备业务持续向好,公司2021Q1业绩大幅提升,实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.2/0.9亿元,同比+227.8％/+182.6％。
碳纤维复合材料是公司2020年的亮点业务。1)受疫情影响,公司金属材料毛利率同比下降。其中铜基/钢基材料销量53.8/16.2万吨,同比+29.9％/-6.7％,毛利率同比-0.7％/+0.1％。2)子公司天鸟高新作为军工资质齐全国家二级保密单位专注碳纤维复合材料,2020年实现营业收入/净利润分别为4.0/1.5亿元,同比+29.4％/+34.3％,净利率达37.6％,成为公司2020年的亮点。3)子公司顶立科技深耕高端设备与新材料领域,是国内保持领先的高端热工装备企业,因疫情冲击,产品毛利率大幅下降,实现营业收入/净利润分别为1.7/0.3亿元,同比-13.3％/-59.4％。
产能有序扩张,盈利能力逐步释放。公司计划2021年实现铜基/钢基材料销量61.3/17.0万吨,同比+13.9％/4.9％。随着新建铜板带、铜导线材料和铜线材的项目逐步投产,我们预计公司的铜材产能将从2021Q1的63.5万吨增长至2023年的110万吨,对应CAGR为20％,届时铜板带产销量料成为全球第一。且随着铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造的推进,铜板带的盈利能力料将逐步放大。叠加高端装备、碳纤维复合材料在军工景气需求下的成长,公司的盈利能力有望进一步提升。
风险因素:项目建设不及预期；下游需求不及预期；新冠疫情控制不及预期。
投资建议:我们调整公司2021-2022年归母净利润预测为6.41/8.16亿元(原预测7.35/8.60亿元,根据铜材产量假设调整),新增2023年归母净利润预测为10.08亿元,对应EPS预测分别为0.48/0.61/0.76元。综合铜材公和军工材料公司的估值,给予公司2021年24倍PE,对应目标价11.50元,维持"买入"评级。
[2021-04-27] 楚江新材(002171):期间费用、减值影响20年业绩,21Q1业绩同比+222.75％-年报和一季报点评
■东方证券
事件:公司发布年报和一季报,20年实现营收229.74亿元(+34.76％),归母净利2.74亿元(-40.51％);21Q1实现营收73.38亿元(+88.09％),归母净利1.20亿元(+222.75％)。
核心观点
20年营收同比+34.76％,受疫情、期间费用、减值等影响当期业绩,21Q1业绩实现+222.75％的增长。20年营收同比+34.76％,但归母净利同比下降40.51％,是由于1)铜加工和热工装备业务毛利率下滑2)铜基募投项目盈利能力尚未显现3)研发费用和财务费用大幅增长4)子公司顶立订单交付受疫情和产区整体搬迁影响,净利润为0.27亿元(-59.19％)。公司净利率下降1.50pct,主要由于计提存货跌价0.78亿元(21Q1已冲回)和毛利率下降(-0.71pct)。子公司江苏天鸟实现净利润1.50亿元(+34.22％),说明公司纤维复材业务增长强劲。由于铜基募投项目逐步盈利、军品业务订单充足以及存货跌价冲回,21Q1业绩同比大幅+222.75％。
军品业务占比大幅提升,公司加紧布局扩产,为军品业务持续增长奠定基石。20年年报显示军工新材料实现归母净利1.56亿元,占公司归母净利比重大幅提升(57％,去年为37％),军品业务已成为公司利润的主要贡献和增长点。公司新设芜湖天鸟,旨在推动碳碳复合材料全产业链形成,全部布局军工新材料。此外今年碳材料募投项目预计建成投产,为军品业务持续增长奠定坚实基础。公司在年报中披露了2021年经营目标:全年实现营收284亿元(+23.62％),归母净利6.05亿元(+120.61％)。
铜带加工龙头,市占率持续提升;复材加工细分市场隐形冠军,积极推动子公司分拆上市相关工作。公司铜加工业务以铜板带、铜导体为主,其中铜板带生产规模全国第一(20年市占率11.9％)、全球前列,且始终保持100％的产能利用率。随着产业结构调整,集中度提升,公司未来市场份额和议价能力有望进一步提高。子公司天鸟高新是国内极少数具备特种纤维立体编织产业化能力的企业;顶立科技是高端热工装备领域的领先企业。近年来航空航天装备产业景气度高,且升级换代过程中复材的应用比例提升明显,公司充分受益行业红利。年报显示公司正积极推进顶立科技分拆上市工作。
财务预测与投资建议
由于20年铜加工毛利率下滑,我们调整21-22年eps为0.45、0.58(原为0.48、0.57元),新增23年eps为0.73元。参照21年可比公司平均估值,采用分部估值法对应目标价10.95元,维持买入评级。
风险提示:铜价大幅波动对加工费的影响;产能释放不及预期
[2021-04-26] 楚江新材(002171):2020销量扩张带动营收增长,产能释放+军工新材料,业绩或高速增长-2020年报及一季点评
■兴业证券
公司公布2020年年报＆2021年一季报:2020年公司实现营业收入229.74亿元,同比增34.76％;归母净利润2.74亿元,同比降40.51％;扣非归母净利2.26亿元,同比降24.16％。2021Q1营业收入73.38亿元,同比增88.09％、环比增1.58％;归母净利润1.20亿元,同比大幅扭亏、环比增58.21％;扣非归母净利0.91亿元,同比扭亏、环比增1.37％。
公司公布2021年经营目标:2021年预计实现营收284亿元,利润总额7.55亿元,归母净利6.05亿元;计划实现金属材料研发及制造业务销量78.3万吨,营收276.5亿元;高端装备制造及新材料板块营收7.5亿元。
2020年公司先进基础材料板块稳步增长,军工新材料板块实现高增长。①先进基础材料板块:2020年各类金属材料总销量70.02万吨,同比增长19.07％;且2020年铜价同比上涨2.36％,2020年实现营业收入230亿元,同比+35％。②军工新材料板块:并购天鸟高新后,规模快速扩张,2020年实现营业收入5.7亿元,同比增25.9％;其中天鸟高新2020年实现净利润1.50亿元,同比增34.3％。另外,江苏天鸟、鑫海高导均超额完成业绩承诺。
由于新增产能释放,产品结构优化以及军工新材料板块的增长,2021Q1营收和毛利率同比环比均增长,使得2021Q1归母净利润1.20亿元,同比增加2.14亿元、环比增加4426万元,其中毛利润同比增长2.84亿元、环比增长4227万元。
盈利预测与评级:看好公司规模扩张和高附加值产品放量带来盈利能力提升,另外军工新材料板块盈利能力优、成长性强,是公司未来重要利润增长点。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年分别实现归母净利6.25、8.37和10.65亿元,EPS分别为0.47、0.63和0.80元,对应4月23日收盘价的PE分别为16.7、12.4和9.8倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原料价格大幅波动;新建项目投产进度不及预期;需求不达预期
[2021-04-26] 楚江新材(002171):铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务即将放量-2020年年报及2021年一季报点评
■国信证券
受疫情等因素影响,公司2020年度业绩下滑
2020年公司营业收入229.74亿元,同比增长34.76％,公司实现归母净利润2.74亿元,同比下降40.51％,扣非归母净利润2.26亿元,同比下降24.16％。2020年公司经营活动产生的现金流量净额-4.19亿元。业绩下滑主因受疫情影响,公司金属材料产品和热工装备产品毛利率下滑,募投项目处于达产过程,盈利能力尚未显现。
2021年一季度,公司实现营业收入73.38亿元,同比增长88.09％,归母净利润1.20亿元,同比增长227.75％,经营活动产生的现金流量净额-7.59亿元。?公司盈利主要来自铜基材料,碳纤维材料和热工装备盈利能力强
2020年公司实现销售毛利润16.03亿元,同比增长22.25％,铜基材料仍然是公司主要盈利来源,实现毛利润12.37亿元,占比77.15％。高端装备、碳纤维复合材料业务毛利润2.99亿元,同比增长29.69％,占比18.63％,毛利率52.41％,维持在较高水平。?
投资建议:给予"增持"评级考虑到公司铜基材料募投项目建设稳步推进,碳材料建设项目即将建成投产,预计公司2021-2023年营业收入为357.47/400.37/447.91亿元,同比增速55.6/12.0/11.9％,归母净利润分别为6.76/8.01/9.84亿元,同比增速146.5/18.6/22.7％,摊薄EPS分别为0.51/0.60/0.74元,当前股价对应PE为15.4/13.0/10.6X。公司是国内铜板带龙头企业,巩固发展铜基材料的同时,向碳/碳复合材料和高端热工装备龙头迈进,随着募投项目逐步达产,公司将迎来加速成长,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示宏观经济下行风险导致铜材需求走弱；公司新增产能进度不及预期。
[2021-04-25] 楚江新材(002171):疫情冲击下20年业绩下滑,21年进入增长快车道-2020年＆21Q1业绩点评
■西部证券
事件:2021年4月24日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年全年实现营业收入229.74亿元,YOY+34.76％；归母净利润2.74亿元,YOY-40.51％。2021年Q1实现营业收入73.38亿元,YOY+88.09％；归母净利润1.2亿元,YOY+227.75％。
疫情影响冲击2020年业绩增长。受2020年初铜价波动影响,2020年资产减值7949.1万元,不满足套期保值有效性评价计入投资收益-5932.66万元；疫情影响下顶立科技订单交付能力及生产效率均有下降,2020年顶立净利润2693.65万元,YOY-59.4％。公司2020年毛利率为6.98％,净利率1.31％,盈利能力有所下滑。由于公司部分产线改造项目盈利能力尚未显现,2020年Q1-Q4毛利率反弹后有所回落,分别为4.6％、8.58％、8.36％、5.83％。疫情防控形势平稳向好经济复苏,公司2021年业绩转好。2021年Q1归母净利润1.2亿元,YOY+227.75％,毛利率为6.31％,YOY+1.71pct。同期公司披露2021年经营计划,今年预计实现归母净利润6.05亿元,YOY+120.61％。
顶立科技分拆上市在即,资本注入加速公司发展。公司2021年经营计划披露将加速推进顶立科技分拆上市进程,上市后有望借助资本市场投融资渠道进一步推动业务拓张；同时上市将促进公司管理体系完善,提高企业竞争力及盈利能力。顶立科技分拆上市有望催化公司价值重估。
天鸟高新碳纤维业务持续高增长,市场前景广阔。天鸟2020年净利润1.5亿元,同比增长33.93％。伴随国防工业战略地位的进一步提高,国产C919大型客机项目以及高铁项目持续推进,作为碳纤维预制件领域龙头天鸟尽享红利。据公司2021年度经营计划披露,高端装备制造及新材料板块预计实现营业收入7.5亿元,YOY+31.58％。
投资建议:预测公司21-23年归母净利润为6.44、7.94、9.66亿元,EPS为0.48、0.60、0.72元,对应PE为16.2、13.1、10.8倍,维持买入评级。
风险提示:经济增长放缓、原材料价格波动、新产能释放不达预期
[2021-04-13] 楚江新材(002171):楚江新材一季度预盈1.1亿至1.3亿元 同比扭亏
■上海证券报
楚江新材披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利11,000.00万元-13,000.00万元，上年同期为亏损9,416.35万元。
[2021-02-20] 楚江新材(002171):楚江新材目前铜基材料废铜利用比例在60%-70%
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，公司的废铜再生资源循环利用技术是公司的核心竞争优势，目前公司铜基材料的废铜利用比例在60%-70%左右。公司铜基材料业务的定价模式为“原材料+加工费”，公司赚取的是产品加工利润，其主要是受产品结构、规格、品种等影响，与铜价本身无实质性关联;公司也将在回购期限内执行回购计划。
[2020-11-02] 楚江新材(002171):价值洼地,有望迎来戴维斯双击-首次覆盖
■西部证券
打造先进基础材料与军工新材料齐头并进的发展平台:楚江新材已形成以铜基材料为主的先进基础材料,以碳纤维复合材料、热工设备为主的军工新材料两大业务板块。随着鑫海高导并表以及募投项目投产,公司基础材料业务产能扩张加速,有望快速释放业绩。军工新材料方面,天鸟高新在碳纤维预制件领域几无竞争对手,军/民下游应用空间广阔,有望保持持续高增长。顶立科技深耕热工设备及新材料产研新趋势,热工设备贡献稳定业绩,特种复合材料产业化日趋临近。
先进基础材料是盈利稳定可期的价值洼地:有别于市场对铜基材料行业低毛利固化印象,通过拆分基础材料各产品单吨加工费与净利,剔除原材料影响,我们认为公司基础材料业务单吨盈利稳定且增长可期,随着公司15.5万吨板带、30万吨铜导体以及2万吨铜线材项目建成,未来3年公司产能持续扩张、行业市占率进一步提升,基础材料板块有望继续贡献稳定盈利。
军工新材料有望迎来盈利与估值的戴维斯双击:天鸟高新在碳纤维预制体细分赛道竞争优势凸显,随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,公司募投480吨碳刹车预制体、650吨热场材料预制体产能投放正当时,顶立科技面临业务转型关键期,热工设备市场需求稳定,特种复合材料业务将成未来新的看点。公司军工新材料业务盈利与估值均有提升空间。
投资建议:我们预测公司2020年-2022年净利润为5.05、6.07和7.70亿元,EPS为0.38、0.46和0.58元,对应PE为24、20、16倍。基于公司两大业务结构,我们参考分部估值法,给予公司目标价14.11元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:1、铜价波动对库存管理的扰动风险；2、商誉减值风险；3、新产能释放进度低于预期。
[2020-10-29] 楚江新材(002171):三季度业绩保持正增长,募投项目助推公司长远发展-三季报点评
■长城证券
三季度业绩保持正增长研发费用增加对利润造成短期影响:近日公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入157.50亿元,同比增长34.35％;归母净利润1.98亿元,同比下降44.37％;扣非后归母净利润1.36亿元,同比下降41.85％。三季度公司经营情况逐渐恢复,单季实现营收63.56亿元,同比增长33.80％;归母净利润1.37亿元,同比增长1.13％;
扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长7.50％,均实现同比正增长。公司营收规模较二季度单季有所提高,但净利润不及二季度,主要在于公司三季度研发费用达到2.48亿元,环比增加0.67亿元,对利润造成短期影响。
新产能陆续投放业绩有望再上新台阶:公司"铜板带升级改造项目"已顺利投产,达产后将新增产能7.5万吨;"12万吨铜导体材料项目"一期已于6月份投产,二期将于2021年建成投产;天鸟高新募投项目第一批厂房已完成建设,预计四季度设备进厂,2021年投产;可转债募投约40万吨铜加工项目已完成前期工作,将于年内开工建设,预计2022年前后投产。随着公司新产能陆续投放,公司业绩有望再上新台阶。
重启股份回购计划用于股权激励或员工持股计划:10月28日公司发布公告,拟以1.5-3亿的自有资金回购公司股份,回购价格不超过12元/股,用于于实施股权激励或员工持股计划。本次回购是去年回购计划的延续,前次由于信息披露密集、股价长期高于回购价格上限等原因,原计划回购4-6亿元,最终仅回购2.79亿元。本次回购完成后,公司或将于明年启动新一轮股权激励,为公司发展注入新动力。
顶立科技分拆上市提上日程预计年内完成股改:子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头,目前着力深耕军工新材料领域,满足分拆上市条件。
公司于2020年6月29日召开董事会,正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境内上市,目前该项工作已按照总体方案要求逐项落实,计划于年内完成股份制改造、战投入股等工作。
投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.26元／0.45元／0.47元,对应PE分别为38.25／22.08／20.91倍,维持"推荐"评级。
风险提示:盈利能力下降,项目推进不及预期,产能消化不及预期,顶立科技分拆上市受阻。
[2020-10-29] 楚江新材(002171):基础材料持续扩产,军工新材料高成长-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入157.5亿元,同比增长34.35％;归母净利润1.98亿元,同比下降44.37％;扣非归母净利润1.36亿元,同比下降41.85％;基本每股收益0.149元。投资要点:
收入保持稳健增长,毛利率恢复且Q3单季度同比增长1.18pct。前三季度,公司收入保持稳健增长,归母净利润同比下滑的主要原因是受疫情影响今年一季度业绩同比下滑较大。公司2020Q3单季度实现收入63.56亿元,同比增长33.80％;实现归母净利润1.37亿元,同比增长1.13％,归母净利润增速低于营收增速的主要原因是公司持续加大产品研发投入,研发费用规模同比增加1.32亿元,增幅达113.65％。从毛利率来看,前三季度整体毛利率为7.51％,同比略降0.28pct,但2020Q3单季度毛利率达8.36％,高于去年同期1.18pct。
先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升。公司是国内先进铜基材料龙头,市占率10.49％,国内居首,目前国内铜板带行业集中度低,公司积极扩产推动行业整合,未来市占率目标为25％-30％。目前公司各募投项目正有序推进,未来市占率有望逐步提升,且随着规模提升毛利率也有望逐步提高,进而增强该业务盈利能力。
军工新材料高成长,有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气。公司军品新材料业务高增长,上半年实现营业收入2.63亿元,同比增长14.07％;实现净利润1.00亿元,同比增长54.18％。1)子公司天鸟高新在碳纤维预制体方面实力雄厚,主要产品包括特种纤维异形预制件(占比50％以上)、碳纤维刹车预制件(约20％)、碳纤维热场预制件(约20％)以及为飞机制造用的碳纤维布等配套产品,广泛应用于航空航天等领域。其中,特种纤维异形预制件应用于固体火箭、导弹的发动机的喉衬、喷管,特种飞行器头锥、机翼前缘等,公司有望受益于固体火箭、导弹等新型号的批产;刹车预制件批量配套于我国高性能运输机、战斗机、轰炸机等所有型号系列军机,以及国产大飞机等民航客机,随着航空装备上量,公司面临较大成长空间,且高铁和汽车碳刹车领域未来也有望成为增量空间。2)子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业,产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备等,广泛应用于航空航天、汽车制造等领域,国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919大飞机等项目的实施,为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.90亿元、7.04亿元以及7.76亿元,对应EPS分别为0.44元、0.53元及0.58元,对应当前股价PE分别为22倍、19倍及17倍,维持买入评级。
风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)扩产进度不及预期;4)公司盈利不及预期。
[2020-10-27] 楚江新材(002171):楚江新材拟斥资1.5亿至3亿元回购股份
■上海证券报
楚江新材公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，拟用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购股份的资金总额不低于1.5亿元，且不超过3亿元，回购股份价格不超过12元/股。
[2020-10-26] 楚江新材(002171):楚江新材子公司金属基3D材料可部分应用于航空发动机零配件
■证券时报
楚江新材(002171)10月26日在互动平台表示，公司子公司顶立科技制备的金属基3D材料可部分应用于航空发动机零配件上。
[2020-09-10] 楚江新材(002171):楚江新材全资子公司超高温石墨化提纯系统可实现高纯石墨的连续式生产
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，碳化硅单晶生产需要高纯碳化硅粉体为原料，碳化硅原料的合成以高纯碳粉与高纯硅粉的固相合成方法最为常见。公司全资子公司顶立科技自主研发的超高温石墨化提纯系统可实现含碳量≥99.999%的高纯石墨的连续式生产。同时研发的可用于碳化硅单晶生成用原料——高纯碳粉，最高纯度可达99.9999%以上。各项指标与性能达能国内领先水平，实现材料进口替代。
[2020-09-03] 楚江新材(002171):Q2业绩恢复正增长,军品业务增速超预期-中报点评
■东方证券
事件:近日公司发布2020年中报,2020年上半年实现营业收入93.94亿元,同比增长34.73％;归母净利润6109.81万元,同比下降72.32％。
核心观点Q2恢复正增长,环比增速高。2020H1业绩下滑,主要由于受新冠肺炎疫情影响以及铜锌价格的大幅下跌,公司计提存货跌价0.78亿元,导致20Q1业绩亏损。Q2单季实现营收54.93亿元,同比增长36.54％;归母净利润1.55亿元,同比增长4.34％。和2020Q1相比,营收环比增长40.80％;归母净利润环比增长264.89％,说明公司Q2复工复产顺利,生产经营恢复,预计下半年仍将保持较快的同比增长。
军品公司增长超预期。2020H1,公司军品新材料实现营业收入2.63亿元,同比增长14.07％;实现净利润1.00亿元,同比增长54.18％。其中天鸟高新实现净利润6,697万元,同比增长96.38％。天鸟负责的复材业务毛利率高达50.33％,高于往年水平,主要是由于高附加值产品占比提升。
铜带加工龙头,市占率持续提升;复材加工细分市场隐形冠军,积极推动子公司分拆上市相关工作。公司铜加工业务以铜板带、铜导体为主,其中铜板带生产规模全国第一(19年市占率10.49％)、全球前列,且始终保持100％的产能利用率。随着产业结构调整,集中度提升,公司未来市场份额和议价能力有望进一步提高。子公司天鸟高新是国内极少数具备特种纤维立体编织产业化能力的企业;顶立科技是高端热工装备领域的领先企业。近年来航空航天装备产业景气度高,且升级换代过程中复材的应用比例提升明显,公司充分受益行业红利。公司于今年6月正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境内上市,计划于年内完成股份制改造。
财务预测与投资建议考虑到铜加工业务毛利率的变化,调整公司20-22年每股收益为0.36、0.48、0.57(原为0.42、0.50、0.59)。参照20年可比公司平均估值,采用分部估值法对应目标价12.72元,维持买入评级风险提示铜价大幅波动对加工费和利润的影响;产能释放不及预期
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[2022-01-27] 楚江新材(002171):龙头产能扩张,业绩放量在即-深度研究
■中信建投
"先进基础材料+军工新材料"两轮驱动,致力成为全球领先的材料制造商
公司是国内铜板带龙头企业,整体上市以后基础材料业务拓展至高精度铜板带、铜导体材料、铜合金线材、精密特钢产业;2015年、2018年分别收购顶立科技和天鸟高新,进军军工新材料领域,覆盖高端热工设备制造和碳纤维复合材料两大产业,至此形成"先进基础材料+军工新材料"两大板块布局,六大产业构架,在多个细分领域均为行业龙头。
高精度铜板带龙头,产能扩张仍在路上
公司是高精度铜板带加工龙头企业,2020年产量23.45万吨,国内市场份额占比11.9％,稳居国内第一,2021年铜板带销量继续增长,有望超过年初预计的27万吨。此外,公司还有铜合金线材产能5万吨/年,铜导体材料产能27万吨/年。另外,公司募投新增产能8万吨铜板带、30万吨铜导体和2万吨铜合金线材,将进一步巩固公司龙头地位。碳纤维预制体龙头,国内唯一产业化生产飞机刹车预制体企业天鸟高新预制体产品分为异形预制体产品、刹车预制体材料和热场预制体三类,其中碳刹车预制体打破国外技术封锁,助力高性能碳刹车盘实现国产化替代,产品已批量配套于我国主流军机及民用客机型号。公司预制件订单充足,募投扩容产能突破产能瓶颈,新建480吨/年飞机碳刹车预制件、650吨/年碳纤维热场材料预制件。同时设立芜湖天鸟,向下游产品延伸,建设一期400吨/年光伏热场领域的碳碳复合材料,预计2022年下半年投产,构建新的利润增长点。
高端热工装备龙头,高成长可期
顶立科技致力于超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备的研发制造,与天鸟高新形成材料装备制造-新材料生产闭环,以装备带材料、以材料促装备,协同优势突出。公司在3D打印、环保装备、第三代半导体先驱材料等领域有多项技术储备,具备爆发潜力。
盈利预测:我们预计2021-2023年公司营收分别为362.0/400.3/441.3亿元,归母净利润5.9/7.7/9.5亿元,对应EPS分别为0.44/0.58/0.71元,对应当前股价PE为25.4/19.4/15.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:铜加工材加工费大幅下滑;在建项目进度低于预期,产量释放不及预期;经济增速放缓,下游需求不及预期。
[2022-01-27] 楚江新材(002171):国内先进铜基龙头,军品新材料高增长
■东吴证券
事件:2022年1月21日公司发布限售股份上市流通提示性公告,本次解除限售的股份数量为44,819,129股,占公司总股本的比例为3.3584％,为公司2018年度发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的部分有限售条件股份,本次解除限售股份的可上市流通日为2022年1月25日。
投资要点先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升。公司是国内先进铜基材料龙头,2021年市占率国内居首,目前国内铜板带行业集中度低,公司积极扩产推动行业整合,各募投项目正有序推进,未来市占率有望逐步提升,且随着规模提升毛利率也有望逐步提高,进而增强该业务盈利能力。
军工新材料高成长,有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气。公司军品新材料业务高增长。子公司天鸟高新在碳纤维预制体方面实力雄厚,主要产品包括特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件、碳纤维热场预制件以及为飞机制造用的碳纤维布等配套产品,广泛应用于航空航天等领域。其中,特种纤维异形预制件应用于固体火箭、导弹的发动机的喉衬、喷管,特种飞行器头锥、机翼前缘等,公司有望受益于固体火箭、导弹等新型号的批产;刹车预制件批量配套于我国高性能运输机、战斗机、轰炸机等所有型号系列军机,以及国产大飞机等民航客机,随着航空装备上量,公司面临较大成长空间,且高铁和汽车碳刹车领域未来也有望成为增量空间。
子公司筹备上市,公司估值有望提升。子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业,产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备等,广泛应用于航空航天、汽车制造等领域,国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919大飞机等项目的实施,为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求,目前正在筹备分拆上市,上市后顶立科技仍为公司控股子公司,仍纳入公司合并报表范围,不影响公司对顶立科技的控制权,公司估值有望提升。
盈利预测与投资评级:基于公司军用和民用业务发展前景,我们预计2021-2023年归母净利润分别为5.81/7.54/9.03亿元,对应EPS分别为0.44元、0.56元及0.68元,对应PE分别为25/19/16倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。
[2022-01-19] 楚江新材(002171):三大业务板块助推公司21年业绩创历史新高-公司简评报告
■首创证券
21年业绩预计翻倍。公司于1月12日发布2021年业绩预告,预计2021年公司实现归母净利润5.5至6亿元,同比增长100.55％-118.78％;实现扣非净利润3.8至4.3亿元,同比增长68.3％-90.44％。业绩增长的主要原因为铜基材料产销量的上升,以及军工碳材料和特种装备下游的旺盛需求。
三大业务稳步发展助推业绩创历史新高。2021年,随着公司铜板带产能置换以及智能化改造完成,铜基材料板块实现年产量约65万吨,市场份额居全国第一,铜基材料板块业绩持续增长。天鸟高新募投产能建成投产,并且积极开拓除军品外的民品市场,飞机碳刹车盘预制体以及热场材料预制体赋予公司新的利润增长点。顶立科技搬迁完成,高附加值、高毛利的热工设备进一步增强公司竞争力;顶立科技拆分上市也在不断推进,公司有望迎来价值重估。
新增产能逐步释放业绩爆发窗口期临近。未来2-3年内,公司将会不断投放新的产能。5万吨高精铜合金带箔材项目、高精密度铜合金压延带改扩建项目二三期(2万吨)以及30万吨铜导线项目预计将于2023年建成投产,进一步巩固公司铜板带材行业龙头地位;芜湖天鸟1500吨热场材料将逐步建成投产,完成公司在热场材料产业链上的拓展;天鸟高新计划新建工厂,进一步扩张产能。随着募投产能的逐步释放,我们预计公司营收规模未来将会显著增长,业绩爆发窗口期即将来临。
投资建议:公司作为国内铜板带材行业的龙头企业,随着新增产能的不断释放以及产品结构的优化,我们预计公司营业收入有望在2021-2023年达到456.34、520.41、727.88亿元,EPS分别为0.43、0.53、0.69。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新增产能投放不及预期下游需求不及预期铜加工费下滑
[2022-01-12] 楚江新材(002171):楚江新材2021年度净利润预增101%-119%
■上海证券报
楚江新材披露业绩预告。公司预计2021年盈利55,000.00万元-60,000.00万元，比上年同期增长100.55%-118.78%。报告期，铜基材料板块“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”达产，营业规模增长;产品结构优化，产品附加值提升。军工碳材料及其特种装备业务板块下游需求旺盛，募投项目 “飞机碳刹车预制体扩能建设目”及“碳纤维热场预制体产业化项目”一期建成投产，产能提升，业绩增长。
[2022-01-12] 楚江新材(002171):扩产持续推进,增长逻辑清晰-2021年度业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司归母净利润为55000～60000万元,同比增长100.55％～118.78％;预计2021年公司扣非归母净利润为38000～43000万元,同比增长68.3％～90.44％。
铜加工项目进展顺利,高附加值业务产能提升。公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目达产全部达产,规模及业绩持续增长。预计公司2022年铜材料总产能将达到68.8万吨,其中净利润率较高的铜线材业务产能将由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨,增强公司营业能力。
新材料业务需求旺盛,业绩持续增长。随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,行业景气上行。公司480吨/年飞机碳刹车预制体扩能建设目、650吨/年碳纤维热场预制体产业化项目投产后产能提升迅速,规模效应增强。未来天鸟新项目产能利用率有望逐渐攀升,公司业绩高增长可期。顶立科技搬迁带来的影响已经全面消除,公司新材料业务规模及业绩有望持续增长。顶立科技分拆上市,公司价值重估在即。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。公司积极推进顶立科技分拆上市相关工作,未来顶立科技科创板分拆上市后,有望催化楚江新材价值重估。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为5.87/7.84/9.38亿元,同比增长114.2％/33.5％/19.5％,考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-11-26] 楚江新材(002171):楚江新材“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”等2项新产品鉴定会顺利召开
■证券时报
记者获悉，近日，安徽楚江科技新材料股份有限公司组织专家在芜湖召开“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”、“CJQP-01新能源汽车配件用高精度铜板带”等2项新产品鉴定会。“CJDZ-01电子产品用高导高精薄铜带”与“CJQP-01新能源汽车配件用高精度铜板带”2项新产品均获得授权发明专利, 总体技术水平国内领先。
[2021-10-26] 楚江新材(002171):"基础材料+新材料"双循环驱动业绩,规模效应已体现-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司前三季度营业收入为271.75亿元,YOY+72.54％;归母净利润4.08亿元,YOY+105.60％;扣非归母净利润2.84亿元,YOY+108.59％。其中,2021年Q3实现营业收入99.22亿元,YOY+56.10％;归母净利润1.49亿元,YOY+8.97％;扣非归母净利润1.10亿元,YOY+4.66％。
铜价上行增加营业支出,套期保值降低系统性风险。2021年Q3铜价均价为6.94万元/吨,YOY+35.55％,受原材料价格影响,公司2021年前三季度研发费用8.90亿元,YOY+66.92％;报告期内营业规模增长,铜价上涨,流动资金需求随之增加,融资规模上升,利息支出及贴现利息支出同比增加,公司2021年前三季度财务费用1.09亿元,YOY+50.14％。公司目前采取套期保值手段,原材料价格波动造成的系统性风险将有所降低。铜合金项目改建达产,公司盈利能力稳步提升。受益于公司铜合金板带改造项目全部达产,报告期内公司净利润以及销售净利率同比提升。2021年前三季度公司销售净利率1.60％,YOY+0.22pct。
新材料业务持续景气,营业规模扩张。"飞机碳刹车预制体扩能建设目"及"碳纤维热场预制体产业化项目"投产后公司规模效应增强,随着未来天鸟新项目产能利用率逐渐攀升,公司业绩有望继续高增长。顶立科技搬迁完成后生产经营恢复正常,规模及业绩持续增长。
顶立分拆上市在即,公司有望迎来价值重估。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。随着顶立科技科创板分拆,有望催化楚江新材价值重估。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为6.43/7.92/9.61亿元,同比增长134.6％/23.1％/21.3％,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-09-28] 楚江新材(002171):楚江新材限电政策实施预计对公司产销量产生一定影响
■上海证券报
楚江新材公告，近日，公司及子公司清远楚江铜业有限公司、芜湖楚江合金铜材有限公司、安徽楚江特钢有限公司、安徽楚江高新电材有限公司、安徽鑫海高导新材料有限公司、江苏鑫海高导新材料有限公司分别接到当地相关政府部门通知，要求降低用电负荷。相关限电政策的实施，将导致公司铜基材料业务板块部分生产线运行时间减少，预计将对公司产销量产生一定影响。截至目前，公司军工碳材料业务板块的子公司江苏天鸟高新技术股份有限公司、湖南顶立科技有限公司生产经营暂未受影响。
[2021-08-27] 楚江新材(002171):中报业绩符合预期,产能投放助推未来业绩增长-公司动态点评
■长城证券
上半年实现归母净利润2.58亿元公司业绩稳步增长近日公司发布2021年中报,H1实现营业收入172.53亿元,同比增长83.66％;归母净利润2.58亿元,同比增长322.44％;扣非后归母净利润1.74亿元,同比增长457.90％。Q2单季实现营收99.16亿元,同比增长80.52％;实现归母净利润1.38亿元,同比下滑11.24％,环比增长14.6％。公司预告前三季度归母净利润3.58-4.08亿,同比增长80.67％-105.90％;Q3单季实现归母净利润1-1.5亿,同比增长-27.07％-9.4％。公司H1综合毛利率6.27％较2020年全年下降0.71pct,主要原因在于1)今年铜价大幅上涨导致营收增速超过毛利增速2)运输费、包装费、安装调试费按新会计准则由销售费用调整至主营业务成本列报。整体而言,公司上半年业绩符合预期。
募投产能陆续投产将为公司业绩成长增添新动力:2021年H1公司实现铜基材料销量31.13万吨,同比增长31.29％,实现全年经营计划(61.3万吨)50％目标。项目方面:年产12万吨铜导体材料项目一期于2020年6月投产,二期计划2021年投产;天鸟高新募投产能预计2021年底建成,2022年基本实现达产;30万吨铜导体材料一期已开工建设,其他可转债项目预计均于今年开工,2023年前后建成投产。随着公司新项目陆续释放产能,公司在铜加工行业龙头地位将进一步巩固,同时为公司长期成长增添新动力。
顶立科技入选专精特新"小巨人"企业分拆上市逐步推进:顶立科技是国内智能热工装备龙头,于2021年入选国家工信部第三批专精特新"小巨人"企业。上半年实现净利润7671万元,较2020年全年2694万元增长显著(主要受到疫情以及厂房搬迁影响)。2020年公司正式启动顶立科技分拆的准备工作,目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作,于2021年7月30日完成增资扩股工作(目前楚江新材持股71.4285％)。若顶立科技顺利完成分拆上市,公司有望迎来一轮价值重估。
投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.49元／0.56元／0.67元,对应PE分别为24／21／17倍,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情恶化,铜加工材加工费下滑,项目推进不及预期,产能消化不及预期
[2021-08-26] 楚江新材(002171):基础材料及新材料双轮驱动,扣非净利润增长超450％-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021年半年度业绩报告,期内营业收入172.53亿元,同比增长83.66％,归母净利润2.58亿元,同比增长322.44％,扣非净利润1.75亿元,同比增长457.90％。
投资要点:业务发展迅速,净利率稳步提升。上半年营收172.53亿元,同比增长83.66％,归母净利润2.58亿元,同比增加322.44％,主要原因是先进基础材料及军工新材料两大业务板块营业规模持续增长,毛利额同比增加。毛利率6.27％,同比微降0.66pct,主要系铜价上涨和运输费、包装费及安装调试费调整至主营业务成本所致,期间费用率1.60％,同比下降0.95pct,净利率1.59％,同比增长0.81pct。存货22.91亿元,同比增长34.37％,合同负债1.59亿元,同比增长46.17％,表明下游需求旺盛,公司在手订单充足,正积极备产备料,生产规模持续扩大。
产销两旺,双轮驱动。基础材料及新材料两大板块产销规模持续增长,"铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目"全面达产,铜基材料实现销量31.13万吨,同比增长31.29％;钢基材料实现销量8.23万吨,同比增长11.44％;高端装备、碳纤维复合材料研发及制造业务在手订单充足,实现营业收入3.75亿元,同比增长42.64％。
拥抱军工行业高景气,未来业绩可期。公司主要有基础新材料和军工新材料两块业务,是国内先进铜基材料龙头,市占率10.49％,国内居首,未来募投项目持续推进提高产能。公司依托天鸟高新和顶立科技两家子公司,积极开展毛利率高的军品业务,主要应用于航空航天领域,目前新项目陆续投产,产品逐渐放量,伴随军机批产以及C919飞机取证运营,公司业绩可期。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.24亿元、7.82亿元以及9.62亿元,对应EPS分别为0.47元、0.59元及0.72元,对应当前股价PE分别为23倍、18倍及15倍,维持买入评级。
风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)扩产进度不及预期;4)公司盈利不及预期。
[2021-08-25] 楚江新材(002171):研发费用拖累业绩,期待产能释放+军工放量
■兴业证券
公司公布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入172.53亿元,同比增83.66％;归母净利润2.58亿元,同比增322.44％;扣非归母净利1.74亿元,同比增457.90％02021Q2实现营业收入99.16亿元,同比增80.5％、环比增35.1％;归母净利润1.38亿元,同比降11.2％、环比增14.6％;
扣非归母净利0.84亿元,同比降40.6％、环比降7.5％。
公司公布2021年前三季度业绩预告:2021年1-9月,预计实现归母净利3.58亿元-4.08亿元,同比增80.67％-105.90％;2021Q3,预计实现归母净利1.0-1.5亿元,同比变化-27.1％～+9.4％、环比变化-27.4％-+8.8％。
2021年上半年公司先进基础材料和军工新材料板块实现高增长。①先进基础材料板块:2021年上半年,铜基材料销量同比+31.2g％至31.13万吨:钢基材料销量同比+11.44％至8.23万吨:且铜价同比上涨49.7％,2021年上半年实现营业收入168.78亿元,同比增84.85％。②军工新材料板块:2021年上半年营收同比增42.64％至3.76亿元。其中,天鸟高新净利润同比增1.6％至0.78亿元:顶立科技净利润同比增120.8％至0.9亿元。高端装备制造和碳纤维复合材料毛利率(2021H1为44.7％)高于公司先进基础材料(2021H1为5.4％),以2.2％的营收占比贡献15.5％的毛利占比。
环比来看,2021Q2,公司归母净利润环比增加1751万元,核心在于毛利端环比增长1.56亿元、减值损失等(+5214万元);环比减利点主要在于费用和税金(-1.43亿元)、营业外利润(-3090万元)和所得税(-2070万元)。其中研发费用环比增加1.2亿元,资产处置收益环比增加7151万元。
盈利预测与评级:我们维持对于公司的盈利预测,预计2021-2023年分别实现归母净利6.25、8.37和10.65亿元,EPS分别为0.47、0.63和0.80元,对应8月24日收盘价的PE分别为23.4、17.5和13.7倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原料价格大幅波动;新建项目投产进度不及预期;需求不达预期
[2021-08-25] 楚江新材(002171):业绩持续恢复,下半年有望迎来高增长-2021年半年报业绩点评
■西部证券
事件:2021年8月24日，公司发布2021年半年报。2021年H1实现营业收入172.53亿元，同比增长83.66%；归母净利润2.58亿元，同比增长322.44%。公司经营计划披露2021年前三季度预计归母净利润3.58-4.08亿元，同比增长80.67%-105.90%。
铜合金项目改建达产，钢基材料销量上行。受益于公司铜合金板带改造项目全部达产，公司2021年H1实现铜基材料销量31.13万吨，YOY+31.29%；钢基材料2021年H1实现销量8.23万吨，YOY+11.44%。2021年H1铜基材料营业收入164.26亿元，YOY+86.14%，毛利率6.62%，YOY-0.21pct；2021年H1钢带管材营业收入4.52亿元，YOY+47.23%，毛利率9.98%，YOY+0.33pct。
新材料业务持续景气，顶立科技业绩突出。2021年H1公司高端装备、碳纤维业务实现营业收入3.75亿元，YOY+42.64%。顶立科技2021年H1实现营业收入1.48亿元，YOY+73.65%；净利润7671.11万元，YOY+125.62%。
天鸟高新碳纤维业务订单充足，营业规模持续扩张。天鸟高新2021年H1实现营业收入2.28亿元，YOY+27.60%，净利润0.68亿元，YOY+1.53%。天鸟净利润增长缓慢主要受"飞机碳刹车预制体扩能建设目"及"碳纤维热场预制体产业化项目"投产后公司折旧增加所导致，2021年H1公司计提折旧8247.34万元，YOY+103.44%，随着未来天鸟新项目产能利用率逐渐攀升，公司业绩有望继续高增长。
投资建议:预测公司2021-2023年归母净利润为6.43、7.92、9.61亿元，EPS为0.48、0.59、0.72元，维持买入评级。
风险提示:经济增长放缓、原材料价格波动、新增产能释放不达预期。
[2021-08-24] 楚江新材(002171):楚江新材前三季度净利润预增81%-106%
■上海证券报
楚江新材披露前三季度业绩预告。公司预计2021年前三季度盈利35,810.51万元-40,810.51万元，比上年同期增长80.67%-105.90%。报告期，基础材料板块“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”达产，规模同比增长，业绩增长;军工新材料及其特种装备业务板块“飞机碳刹车预制体扩能建设目”及“碳纤维热场预制体产业化项目”一期建成投产，顶立科技搬迁完成后生产经营恢复正常，规模及业绩持续增长。
公司同时披露半年报，2021年上半年实现营业收入17,253,414,871.57元，同比增长83.66%;实现归属于上市公司股东的净利润258,105,060.96元，同比增长322.44%;基本每股收益0.194元/股。
[2021-08-16] 楚江新材(002171):高端装备龙头,助力国产大飞机军工产业飞越-楚江转债(128109)首次覆盖报告
■申港证券
楚江转债(128109)的正股为楚江新材(002171),所属Wind行业为材料--材料Ⅱ--金属、非金属与采矿--金属非金属,所属申万一级行业为有色金属行业。主体评级AA,债券评级AA。
公司致力于精密铜带、高端铜导体、铜合金线材和精密特钢的研发、制造和销售,为消费电子、5G、LED、新能源汽车、光伏能源、电力装备、先进轨道交通、新一代信息技术、国家智能电网、机器人智能制造和国防军工等领域提供优质的工业材料和服务。未来五年,新能源汽车板块将成为铜消费量的重要增长点,将会给铜板带材带来巨大的市场需求。
公司2020年实现高精度铜合金板带材产量23.45万吨,占国内市场份额的11.9％,稳居全国第一位,与第二位差距进一步拉大,具备进一步做大做强的条件,行业整合时机到来,公司未来目标25％至30％市场份额。
公司产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备有碳陶热工装备、真空热处理热工装备、高端粉末冶金热工装备、新型环保热工装备等,为客户提供全方位的热处理技术解决方案,广泛应用于航空航天、国防军工、汽车制造、工业互联、高温合金、光伏能源等领域,产品畅销国内,远销欧美等先进国家和地区。
子公司天鸟高新作为C919碳刹车预制件唯一供应商,将伴随国产大飞机需求增长不断进步。军用方面,也已批量列装我国高性能运输机、战斗机、轰炸机、预警机等所有型号系列军机刹车预制件。产能方面,随着碳纤维热场材料预制体2021年建成,将新增飞机碳刹车预制件。
公司子公司顶立科技工厂完成整体搬迁,产能进一步提升。2020年6月29日公司正式启动顶立科技分拆的准备工作,顶立科技增资扩股相关工作已经过公司董事会和股东大会审议通过,目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作,争取尽早完成上市申报工作。
顶立科技紧跟国家军民深度融合的战略步伐,以国家重大需求为牵引,先后主持或承担军用关键材料替代进口专项、"卡脖子"工程项目等国家及省部级重大科研专项14项,攻克了长期制约我国热工装备及新材料领域的重大关键核心技术,取得了一系列科技成果。
公司研制开发的热工装备,广泛应用于碳基/陶瓷基复合材料、碳纤维/碳化硅纤维、高性能陶瓷、石墨、真空热处理、粉末冶金、环保等多个领域。公司先后建成了首个超大型、超高温碳材料成套智能热工装备及其数字化车间、固废资源化处理热工装备研发生产基地和湖南省首条金属3D打印全产业链生产线。
盈利预测:预计公司未来两年营收增速分别为28％和25％,受益于铜板带(铜带材)领域巨大需求和军工行业高端装备及国产大飞机需求全面复苏,公司未来两年利润增速预计分别为125％和33％,预计2021和2022年PE倍数为21.58倍和16.23倍,继续推荐公司可转债标的楚江转债(128109),维持买入评级。
风险提示:政策风险
[2021-07-10] 楚江新材(002171):楚江新材公司生产的退役锂电材料清洁回收处理系统已在格林美等企业实现运用
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，公司不直接从事锂电池的回收与拆解，公司在锂电池回收与拆解领域上主要是为下游企业提供退役锂电池清洁回收成套装备及整体解决方案。公司生产的退役锂电材料清洁回收处理系统主要用于锂电材料的清洁回收与热解过程中的污染控制，目前已在格林美等企业实现运用。
[2021-06-25] 楚江新材(002171):楚江新材收到政府补助共计3038.37万元
■证券时报
楚江新材(002171)6月25日晚间公告，公司及下属子公司于近期收到与收益相关的政府补助资金共计3038.37万元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净利润的11.08%。
[2021-04-28] 楚江新材(002171):产能有序扩张,多主业将同步发力-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
公司2020年归母净利润下降40.5％,2021Q1大幅提升。2020年公司实现营收229.7亿元,同比+34.8％；归母净利润为2.7亿元,同比-40.5％,主要系1)受疫情影响,主要产品毛利率下降；2)募投项目处于磨合期,盈利能力尚未显现；3)研发与财务费用增加。随着铜加工产能逐步释放,产品结构不断优化,以及军工新材料及其特种装备业务持续向好,公司2021Q1业绩大幅提升,实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.2/0.9亿元,同比+227.8％/+182.6％。
碳纤维复合材料是公司2020年的亮点业务。1)受疫情影响,公司金属材料毛利率同比下降。其中铜基/钢基材料销量53.8/16.2万吨,同比+29.9％/-6.7％,毛利率同比-0.7％/+0.1％。2)子公司天鸟高新作为军工资质齐全国家二级保密单位专注碳纤维复合材料,2020年实现营业收入/净利润分别为4.0/1.5亿元,同比+29.4％/+34.3％,净利率达37.6％,成为公司2020年的亮点。3)子公司顶立科技深耕高端设备与新材料领域,是国内保持领先的高端热工装备企业,因疫情冲击,产品毛利率大幅下降,实现营业收入/净利润分别为1.7/0.3亿元,同比-13.3％/-59.4％。
产能有序扩张,盈利能力逐步释放。公司计划2021年实现铜基/钢基材料销量61.3/17.0万吨,同比+13.9％/4.9％。随着新建铜板带、铜导线材料和铜线材的项目逐步投产,我们预计公司的铜材产能将从2021Q1的63.5万吨增长至2023年的110万吨,对应CAGR为20％,届时铜板带产销量料成为全球第一。且随着铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造的推进,铜板带的盈利能力料将逐步放大。叠加高端装备、碳纤维复合材料在军工景气需求下的成长,公司的盈利能力有望进一步提升。
风险因素:项目建设不及预期；下游需求不及预期；新冠疫情控制不及预期。
投资建议:我们调整公司2021-2022年归母净利润预测为6.41/8.16亿元(原预测7.35/8.60亿元,根据铜材产量假设调整),新增2023年归母净利润预测为10.08亿元,对应EPS预测分别为0.48/0.61/0.76元。综合铜材公和军工材料公司的估值,给予公司2021年24倍PE,对应目标价11.50元,维持"买入"评级。
[2021-04-27] 楚江新材(002171):期间费用、减值影响20年业绩,21Q1业绩同比+222.75％-年报和一季报点评
■东方证券
事件:公司发布年报和一季报,20年实现营收229.74亿元(+34.76％),归母净利2.74亿元(-40.51％);21Q1实现营收73.38亿元(+88.09％),归母净利1.20亿元(+222.75％)。
核心观点
20年营收同比+34.76％,受疫情、期间费用、减值等影响当期业绩,21Q1业绩实现+222.75％的增长。20年营收同比+34.76％,但归母净利同比下降40.51％,是由于1)铜加工和热工装备业务毛利率下滑2)铜基募投项目盈利能力尚未显现3)研发费用和财务费用大幅增长4)子公司顶立订单交付受疫情和产区整体搬迁影响,净利润为0.27亿元(-59.19％)。公司净利率下降1.50pct,主要由于计提存货跌价0.78亿元(21Q1已冲回)和毛利率下降(-0.71pct)。子公司江苏天鸟实现净利润1.50亿元(+34.22％),说明公司纤维复材业务增长强劲。由于铜基募投项目逐步盈利、军品业务订单充足以及存货跌价冲回,21Q1业绩同比大幅+222.75％。
军品业务占比大幅提升,公司加紧布局扩产,为军品业务持续增长奠定基石。20年年报显示军工新材料实现归母净利1.56亿元,占公司归母净利比重大幅提升(57％,去年为37％),军品业务已成为公司利润的主要贡献和增长点。公司新设芜湖天鸟,旨在推动碳碳复合材料全产业链形成,全部布局军工新材料。此外今年碳材料募投项目预计建成投产,为军品业务持续增长奠定坚实基础。公司在年报中披露了2021年经营目标:全年实现营收284亿元(+23.62％),归母净利6.05亿元(+120.61％)。
铜带加工龙头,市占率持续提升;复材加工细分市场隐形冠军,积极推动子公司分拆上市相关工作。公司铜加工业务以铜板带、铜导体为主,其中铜板带生产规模全国第一(20年市占率11.9％)、全球前列,且始终保持100％的产能利用率。随着产业结构调整,集中度提升,公司未来市场份额和议价能力有望进一步提高。子公司天鸟高新是国内极少数具备特种纤维立体编织产业化能力的企业;顶立科技是高端热工装备领域的领先企业。近年来航空航天装备产业景气度高,且升级换代过程中复材的应用比例提升明显,公司充分受益行业红利。年报显示公司正积极推进顶立科技分拆上市工作。
财务预测与投资建议
由于20年铜加工毛利率下滑,我们调整21-22年eps为0.45、0.58(原为0.48、0.57元),新增23年eps为0.73元。参照21年可比公司平均估值,采用分部估值法对应目标价10.95元,维持买入评级。
风险提示:铜价大幅波动对加工费的影响;产能释放不及预期
[2021-04-26] 楚江新材(002171):2020销量扩张带动营收增长,产能释放+军工新材料,业绩或高速增长-2020年报及一季点评
■兴业证券
公司公布2020年年报＆2021年一季报:2020年公司实现营业收入229.74亿元,同比增34.76％;归母净利润2.74亿元,同比降40.51％;扣非归母净利2.26亿元,同比降24.16％。2021Q1营业收入73.38亿元,同比增88.09％、环比增1.58％;归母净利润1.20亿元,同比大幅扭亏、环比增58.21％;扣非归母净利0.91亿元,同比扭亏、环比增1.37％。
公司公布2021年经营目标:2021年预计实现营收284亿元,利润总额7.55亿元,归母净利6.05亿元;计划实现金属材料研发及制造业务销量78.3万吨,营收276.5亿元;高端装备制造及新材料板块营收7.5亿元。
2020年公司先进基础材料板块稳步增长,军工新材料板块实现高增长。①先进基础材料板块:2020年各类金属材料总销量70.02万吨,同比增长19.07％;且2020年铜价同比上涨2.36％,2020年实现营业收入230亿元,同比+35％。②军工新材料板块:并购天鸟高新后,规模快速扩张,2020年实现营业收入5.7亿元,同比增25.9％;其中天鸟高新2020年实现净利润1.50亿元,同比增34.3％。另外,江苏天鸟、鑫海高导均超额完成业绩承诺。
由于新增产能释放,产品结构优化以及军工新材料板块的增长,2021Q1营收和毛利率同比环比均增长,使得2021Q1归母净利润1.20亿元,同比增加2.14亿元、环比增加4426万元,其中毛利润同比增长2.84亿元、环比增长4227万元。
盈利预测与评级:看好公司规模扩张和高附加值产品放量带来盈利能力提升,另外军工新材料板块盈利能力优、成长性强,是公司未来重要利润增长点。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年分别实现归母净利6.25、8.37和10.65亿元,EPS分别为0.47、0.63和0.80元,对应4月23日收盘价的PE分别为16.7、12.4和9.8倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原料价格大幅波动;新建项目投产进度不及预期;需求不达预期
[2021-04-26] 楚江新材(002171):铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务即将放量-2020年年报及2021年一季报点评
■国信证券
受疫情等因素影响,公司2020年度业绩下滑
2020年公司营业收入229.74亿元,同比增长34.76％,公司实现归母净利润2.74亿元,同比下降40.51％,扣非归母净利润2.26亿元,同比下降24.16％。2020年公司经营活动产生的现金流量净额-4.19亿元。业绩下滑主因受疫情影响,公司金属材料产品和热工装备产品毛利率下滑,募投项目处于达产过程,盈利能力尚未显现。
2021年一季度,公司实现营业收入73.38亿元,同比增长88.09％,归母净利润1.20亿元,同比增长227.75％,经营活动产生的现金流量净额-7.59亿元。?公司盈利主要来自铜基材料,碳纤维材料和热工装备盈利能力强
2020年公司实现销售毛利润16.03亿元,同比增长22.25％,铜基材料仍然是公司主要盈利来源,实现毛利润12.37亿元,占比77.15％。高端装备、碳纤维复合材料业务毛利润2.99亿元,同比增长29.69％,占比18.63％,毛利率52.41％,维持在较高水平。?
投资建议:给予"增持"评级考虑到公司铜基材料募投项目建设稳步推进,碳材料建设项目即将建成投产,预计公司2021-2023年营业收入为357.47/400.37/447.91亿元,同比增速55.6/12.0/11.9％,归母净利润分别为6.76/8.01/9.84亿元,同比增速146.5/18.6/22.7％,摊薄EPS分别为0.51/0.60/0.74元,当前股价对应PE为15.4/13.0/10.6X。公司是国内铜板带龙头企业,巩固发展铜基材料的同时,向碳/碳复合材料和高端热工装备龙头迈进,随着募投项目逐步达产,公司将迎来加速成长,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示宏观经济下行风险导致铜材需求走弱；公司新增产能进度不及预期。
[2021-04-25] 楚江新材(002171):疫情冲击下20年业绩下滑,21年进入增长快车道-2020年＆21Q1业绩点评
■西部证券
事件:2021年4月24日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年全年实现营业收入229.74亿元,YOY+34.76％；归母净利润2.74亿元,YOY-40.51％。2021年Q1实现营业收入73.38亿元,YOY+88.09％；归母净利润1.2亿元,YOY+227.75％。
疫情影响冲击2020年业绩增长。受2020年初铜价波动影响,2020年资产减值7949.1万元,不满足套期保值有效性评价计入投资收益-5932.66万元；疫情影响下顶立科技订单交付能力及生产效率均有下降,2020年顶立净利润2693.65万元,YOY-59.4％。公司2020年毛利率为6.98％,净利率1.31％,盈利能力有所下滑。由于公司部分产线改造项目盈利能力尚未显现,2020年Q1-Q4毛利率反弹后有所回落,分别为4.6％、8.58％、8.36％、5.83％。疫情防控形势平稳向好经济复苏,公司2021年业绩转好。2021年Q1归母净利润1.2亿元,YOY+227.75％,毛利率为6.31％,YOY+1.71pct。同期公司披露2021年经营计划,今年预计实现归母净利润6.05亿元,YOY+120.61％。
顶立科技分拆上市在即,资本注入加速公司发展。公司2021年经营计划披露将加速推进顶立科技分拆上市进程,上市后有望借助资本市场投融资渠道进一步推动业务拓张；同时上市将促进公司管理体系完善,提高企业竞争力及盈利能力。顶立科技分拆上市有望催化公司价值重估。
天鸟高新碳纤维业务持续高增长,市场前景广阔。天鸟2020年净利润1.5亿元,同比增长33.93％。伴随国防工业战略地位的进一步提高,国产C919大型客机项目以及高铁项目持续推进,作为碳纤维预制件领域龙头天鸟尽享红利。据公司2021年度经营计划披露,高端装备制造及新材料板块预计实现营业收入7.5亿元,YOY+31.58％。
投资建议:预测公司21-23年归母净利润为6.44、7.94、9.66亿元,EPS为0.48、0.60、0.72元,对应PE为16.2、13.1、10.8倍,维持买入评级。
风险提示:经济增长放缓、原材料价格波动、新产能释放不达预期
[2021-04-13] 楚江新材(002171):楚江新材一季度预盈1.1亿至1.3亿元 同比扭亏
■上海证券报
楚江新材披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利11,000.00万元-13,000.00万元，上年同期为亏损9,416.35万元。
[2021-02-20] 楚江新材(002171):楚江新材目前铜基材料废铜利用比例在60%-70%
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，公司的废铜再生资源循环利用技术是公司的核心竞争优势，目前公司铜基材料的废铜利用比例在60%-70%左右。公司铜基材料业务的定价模式为“原材料+加工费”，公司赚取的是产品加工利润，其主要是受产品结构、规格、品种等影响，与铜价本身无实质性关联;公司也将在回购期限内执行回购计划。
[2020-11-02] 楚江新材(002171):价值洼地,有望迎来戴维斯双击-首次覆盖
■西部证券
打造先进基础材料与军工新材料齐头并进的发展平台:楚江新材已形成以铜基材料为主的先进基础材料,以碳纤维复合材料、热工设备为主的军工新材料两大业务板块。随着鑫海高导并表以及募投项目投产,公司基础材料业务产能扩张加速,有望快速释放业绩。军工新材料方面,天鸟高新在碳纤维预制件领域几无竞争对手,军/民下游应用空间广阔,有望保持持续高增长。顶立科技深耕热工设备及新材料产研新趋势,热工设备贡献稳定业绩,特种复合材料产业化日趋临近。
先进基础材料是盈利稳定可期的价值洼地:有别于市场对铜基材料行业低毛利固化印象,通过拆分基础材料各产品单吨加工费与净利,剔除原材料影响,我们认为公司基础材料业务单吨盈利稳定且增长可期,随着公司15.5万吨板带、30万吨铜导体以及2万吨铜线材项目建成,未来3年公司产能持续扩张、行业市占率进一步提升,基础材料板块有望继续贡献稳定盈利。
军工新材料有望迎来盈利与估值的戴维斯双击:天鸟高新在碳纤维预制体细分赛道竞争优势凸显,随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,公司募投480吨碳刹车预制体、650吨热场材料预制体产能投放正当时,顶立科技面临业务转型关键期,热工设备市场需求稳定,特种复合材料业务将成未来新的看点。公司军工新材料业务盈利与估值均有提升空间。
投资建议:我们预测公司2020年-2022年净利润为5.05、6.07和7.70亿元,EPS为0.38、0.46和0.58元,对应PE为24、20、16倍。基于公司两大业务结构,我们参考分部估值法,给予公司目标价14.11元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:1、铜价波动对库存管理的扰动风险；2、商誉减值风险；3、新产能释放进度低于预期。
[2020-10-29] 楚江新材(002171):三季度业绩保持正增长,募投项目助推公司长远发展-三季报点评
■长城证券
三季度业绩保持正增长研发费用增加对利润造成短期影响:近日公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入157.50亿元,同比增长34.35％;归母净利润1.98亿元,同比下降44.37％;扣非后归母净利润1.36亿元,同比下降41.85％。三季度公司经营情况逐渐恢复,单季实现营收63.56亿元,同比增长33.80％;归母净利润1.37亿元,同比增长1.13％;
扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长7.50％,均实现同比正增长。公司营收规模较二季度单季有所提高,但净利润不及二季度,主要在于公司三季度研发费用达到2.48亿元,环比增加0.67亿元,对利润造成短期影响。
新产能陆续投放业绩有望再上新台阶:公司"铜板带升级改造项目"已顺利投产,达产后将新增产能7.5万吨;"12万吨铜导体材料项目"一期已于6月份投产,二期将于2021年建成投产;天鸟高新募投项目第一批厂房已完成建设,预计四季度设备进厂,2021年投产;可转债募投约40万吨铜加工项目已完成前期工作,将于年内开工建设,预计2022年前后投产。随着公司新产能陆续投放,公司业绩有望再上新台阶。
重启股份回购计划用于股权激励或员工持股计划:10月28日公司发布公告,拟以1.5-3亿的自有资金回购公司股份,回购价格不超过12元/股,用于于实施股权激励或员工持股计划。本次回购是去年回购计划的延续,前次由于信息披露密集、股价长期高于回购价格上限等原因,原计划回购4-6亿元,最终仅回购2.79亿元。本次回购完成后,公司或将于明年启动新一轮股权激励,为公司发展注入新动力。
顶立科技分拆上市提上日程预计年内完成股改:子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头,目前着力深耕军工新材料领域,满足分拆上市条件。
公司于2020年6月29日召开董事会,正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境内上市,目前该项工作已按照总体方案要求逐项落实,计划于年内完成股份制改造、战投入股等工作。
投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.26元／0.45元／0.47元,对应PE分别为38.25／22.08／20.91倍,维持"推荐"评级。
风险提示:盈利能力下降,项目推进不及预期,产能消化不及预期,顶立科技分拆上市受阻。
[2020-10-29] 楚江新材(002171):基础材料持续扩产,军工新材料高成长-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入157.5亿元,同比增长34.35％;归母净利润1.98亿元,同比下降44.37％;扣非归母净利润1.36亿元,同比下降41.85％;基本每股收益0.149元。投资要点:
收入保持稳健增长,毛利率恢复且Q3单季度同比增长1.18pct。前三季度,公司收入保持稳健增长,归母净利润同比下滑的主要原因是受疫情影响今年一季度业绩同比下滑较大。公司2020Q3单季度实现收入63.56亿元,同比增长33.80％;实现归母净利润1.37亿元,同比增长1.13％,归母净利润增速低于营收增速的主要原因是公司持续加大产品研发投入,研发费用规模同比增加1.32亿元,增幅达113.65％。从毛利率来看,前三季度整体毛利率为7.51％,同比略降0.28pct,但2020Q3单季度毛利率达8.36％,高于去年同期1.18pct。
先进基础材料持续扩产,公司市占率有望逐步提升。公司是国内先进铜基材料龙头,市占率10.49％,国内居首,目前国内铜板带行业集中度低,公司积极扩产推动行业整合,未来市占率目标为25％-30％。目前公司各募投项目正有序推进,未来市占率有望逐步提升,且随着规模提升毛利率也有望逐步提高,进而增强该业务盈利能力。
军工新材料高成长,有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气。公司军品新材料业务高增长,上半年实现营业收入2.63亿元,同比增长14.07％;实现净利润1.00亿元,同比增长54.18％。1)子公司天鸟高新在碳纤维预制体方面实力雄厚,主要产品包括特种纤维异形预制件(占比50％以上)、碳纤维刹车预制件(约20％)、碳纤维热场预制件(约20％)以及为飞机制造用的碳纤维布等配套产品,广泛应用于航空航天等领域。其中,特种纤维异形预制件应用于固体火箭、导弹的发动机的喉衬、喷管,特种飞行器头锥、机翼前缘等,公司有望受益于固体火箭、导弹等新型号的批产;刹车预制件批量配套于我国高性能运输机、战斗机、轰炸机等所有型号系列军机,以及国产大飞机等民航客机,随着航空装备上量,公司面临较大成长空间,且高铁和汽车碳刹车领域未来也有望成为增量空间。2)子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业,产品涵盖特种粉体材料,碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备等,广泛应用于航空航天、汽车制造等领域,国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919大飞机等项目的实施,为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.90亿元、7.04亿元以及7.76亿元,对应EPS分别为0.44元、0.53元及0.58元,对应当前股价PE分别为22倍、19倍及17倍,维持买入评级。
风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)扩产进度不及预期;4)公司盈利不及预期。
[2020-10-27] 楚江新材(002171):楚江新材拟斥资1.5亿至3亿元回购股份
■上海证券报
楚江新材公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，拟用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购股份的资金总额不低于1.5亿元，且不超过3亿元，回购股份价格不超过12元/股。
[2020-10-26] 楚江新材(002171):楚江新材子公司金属基3D材料可部分应用于航空发动机零配件
■证券时报
楚江新材(002171)10月26日在互动平台表示，公司子公司顶立科技制备的金属基3D材料可部分应用于航空发动机零配件上。
[2020-09-10] 楚江新材(002171):楚江新材全资子公司超高温石墨化提纯系统可实现高纯石墨的连续式生产
■证券时报
楚江新材(002171)在互动平台表示，碳化硅单晶生产需要高纯碳化硅粉体为原料，碳化硅原料的合成以高纯碳粉与高纯硅粉的固相合成方法最为常见。公司全资子公司顶立科技自主研发的超高温石墨化提纯系统可实现含碳量≥99.999%的高纯石墨的连续式生产。同时研发的可用于碳化硅单晶生成用原料——高纯碳粉，最高纯度可达99.9999%以上。各项指标与性能达能国内领先水平，实现材料进口替代。
[2020-09-03] 楚江新材(002171):Q2业绩恢复正增长,军品业务增速超预期-中报点评
■东方证券
事件:近日公司发布2020年中报,2020年上半年实现营业收入93.94亿元,同比增长34.73％;归母净利润6109.81万元,同比下降72.32％。
核心观点Q2恢复正增长,环比增速高。2020H1业绩下滑,主要由于受新冠肺炎疫情影响以及铜锌价格的大幅下跌,公司计提存货跌价0.78亿元,导致20Q1业绩亏损。Q2单季实现营收54.93亿元,同比增长36.54％;归母净利润1.55亿元,同比增长4.34％。和2020Q1相比,营收环比增长40.80％;归母净利润环比增长264.89％,说明公司Q2复工复产顺利,生产经营恢复,预计下半年仍将保持较快的同比增长。
军品公司增长超预期。2020H1,公司军品新材料实现营业收入2.63亿元,同比增长14.07％;实现净利润1.00亿元,同比增长54.18％。其中天鸟高新实现净利润6,697万元,同比增长96.38％。天鸟负责的复材业务毛利率高达50.33％,高于往年水平,主要是由于高附加值产品占比提升。
铜带加工龙头,市占率持续提升;复材加工细分市场隐形冠军,积极推动子公司分拆上市相关工作。公司铜加工业务以铜板带、铜导体为主,其中铜板带生产规模全国第一(19年市占率10.49％)、全球前列,且始终保持100％的产能利用率。随着产业结构调整,集中度提升,公司未来市场份额和议价能力有望进一步提高。子公司天鸟高新是国内极少数具备特种纤维立体编织产业化能力的企业;顶立科技是高端热工装备领域的领先企业。近年来航空航天装备产业景气度高,且升级换代过程中复材的应用比例提升明显,公司充分受益行业红利。公司于今年6月正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境内上市,计划于年内完成股份制改造。
财务预测与投资建议考虑到铜加工业务毛利率的变化,调整公司20-22年每股收益为0.36、0.48、0.57(原为0.42、0.50、0.59)。参照20年可比公司平均估值,采用分部估值法对应目标价12.72元,维持买入评级风险提示铜价大幅波动对加工费和利润的影响;产能释放不及预期
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