002145*ST钛白 股票走势分析
≈≈中核钛白002145≈≈(更新:22.01.06)
[2022-01-06] 中核钛白(002145):中核钛白正积极与RCEP协定国家相关客户建立合作关系
■证券时报
中核钛白(002145)1月6日在互动平台表示，RCEP协定于1月1日生效，公司正积极与协定国家相关客户建立合作关系，最终将对公司钛白粉的出口产生正面影响。
[2021-12-28] 中核钛白(002145):中核钛白2021年度净利润预增150%-200%
■上海证券报
中核钛白披露业绩预告。公司预计2021年盈利118,800.46万元-142,560.55万元，比上年同期增长150%-200%。报告期内，公司主营产品金红石型钛白粉市场处于景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。
[2021-12-14] 中核钛白(002145):中核钛白明年起上调各型号钛白粉销售价格
■证券时报
中核钛白公告，根据近期钛白粉市场需求情况，公司价格委员会研究决定，自2022年1月1日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨。
[2021-11-30] 中核钛白(002145):为磷酸铁锂项目铺路中核钛白拟入股锦泰钾肥
■上海证券报
中核钛白11月29日晚公告称，公司与锦泰钾肥、李世文及富康矿业分别签署了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》和《购销战略合作框架协议》。两份协议标志着中核钛白为旗下磷酸铁锂项目所需碳酸锂材料采购铺路。
根据相关增资协议，中核钛白拟以自有资金向锦泰钾肥增资2亿元，其中889万元为锦泰钾肥新增的注册资本，其余部分计入锦泰钾肥的资本公积。交易完成后，公司将持有锦泰钾肥4.39%的股权。据此估算，锦泰钾肥估值高达45.56亿元。
根据相关购销合作协议，锦泰钾肥、李世文及富康矿业承诺，每年至少将自产、合作生产、委托生产的全部锂产品产量的20%，以及拟直接对外销售的卤水原料的20%销售给中核钛白，且自2023年1月1日起锦泰钾肥向中核钛白承诺供应的锂产品折算成碳酸锂当量不低于2000吨/年。
价格方面，相关购销合作协议称，在合作期限内，考虑到战略合作关系，在参照市场行情及原料成本变化的前提下，锦泰钾肥将以相对最优惠的价格供货给中核钛白，销售价格按照同类产品同期市场价格的九七折确定。
中核钛白称，对锦泰钾肥进行增资，将为公司带来稳定的碳酸锂产品供应，有助于公司与锦泰钾肥实现资源、效益共享，促进公司长远良好发展，符合公司战略规划。
今年，中核钛白在磷酸铁锂项目方面动作频频。5月，中核钛白发布70.91亿元定增预案，其中包括年产50万吨磷酸铁锂项目(一期为50万吨磷酸铁)。8月，中核钛白公告称，公司成立新材料研究院，该研究院将围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术等领域开展前沿性和应用型研究。11月，中核钛白在投资者互动平台表示，公司再融资事项及磷酸铁锂项目正常推进中。
资料显示，锦泰钾肥致力于盐湖资源的综合开发利用，构建钾、锂、硼循环开发生态系统，利用成熟的钾肥生产技术、前沿的盐湖提锂与盐湖提硼技术，从事钾肥、锂盐与硼酸盐的开采、生产与销售。
锦泰钾肥开采与生产区域位于青海省海西州冷湖巴伦马海湖，拥有巴伦马海湖矿区197.96平方公里的采矿权及174.14平方公里探矿权。锦泰钾肥在矿区建成了20万吨/年的钾肥生产线、7000吨碳酸锂生产线。
[2021-11-29] 中核钛白(002145):中核钛白与锦泰钾肥签署购销战略合作框架协议
■证券时报
中核钛白(002145)29日晚公告，公司与青海锦泰钾肥有限公司(简称“锦泰钾肥”)签署购销战略合作框架协议，锦泰钾肥每年至少将自产、合作生产、委托生产的全部锂产品(包括但不限于工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氯化锂或未来开发的其他全部锂产品)产量的20%以及拟直接对外销售的卤水原料的20%销售给公司，且自2023年1月1日起锦泰钾肥向公司承诺供应的锂产品折算成碳酸锂当量不低于2000吨/年。此外，公司拟向锦泰钾肥增资2亿元，增资后，公司持有锦泰钾肥4.39%股权。与锦泰钾肥合作，有助于保障公司产业的核心原材料供应及业务长期稳定发展。
[2021-10-21] 中核钛白(002145):中核钛白前三季度净利润同比增长181.37%
■上海证券报
中核钛白披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,984,897,566.77元，同比增长46.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1,001,726,135.26元，同比增长181.37%;基本每股收益0.4878元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润345,012,816.59元，同比增长211.16%。
[2021-10-15] 中核钛白(002145):保障原材料稳定供应 中核钛白1.38亿元成功竞拍瑞威物流资产
■中国证券报
中核钛白10月15日晚间发布公告称， 公司近日按照法定程序参与了四川省瑞威物流有限公司(以下简称"瑞威物流")破产资产处置的挂牌出让竞拍，最终以总价约1.38亿元(暂按数、不含税)竞得挂牌资产及附带资产包。公司将与瑞威物流及其管理人签署《资产转让协议》。
公告显示，本次标的资产为瑞威物流的全部资产，包括瑞威物流所属的固定资产(含在建工程、铁路专用线)及土地使用权;房屋建(构)筑物类(含在建工程、铁路专用线)、设备类、土地使用权等。
公司表示，本次竞买的资产位于攀枝花钒钛高新技术产业开发区园区，是公司资源业务板块的重要抓手，将为公司在攀枝花地区整合钒钛磁铁矿资源提供有力支持。公司高度重视在攀枝花市的发展机遇，希望依托攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源，在攀枝花投资打造钒钛产业集群，推动攀枝花钒钛产业转型升级并实现高质量发展。
公司将依托本次竞买的资产构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物流运输能力、保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应、优化攀枝花地区物流环境并缓解当地交通安全隐患等问题。
[2021-10-14] 中核钛白(002145):中核钛白从行业“黄埔军校”到新能源“种子兵”
■证券时报
干旱少雨的西部高原地区，甘肃白银因矿设市，以丝路闻名，是我国规模最大的多品种有色金属工业基地、西部重要的新型化工能源基地。世代分享资源红利的白银人，如今也开启了践行绿色发展理念的新征程。
2021年初，中核钛白公告，将投资超130亿元，在位于白银的全资子公司东方钛业打造“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济项目，以绿色发展理念，拓展新能源产业，实现变废为宝。近日，证券时报高质量报道团队走进东方钛业，证券时报副总编辑何伟对话中核钛白董事长朱树人，解析公司从钛白“黄埔军校”到新能源行业“种子兵”的绿色循环产业之路。
钛白“黄埔军校”
践行跨越发展
我国的钛白粉生产经营史，起源于中核钛白。
作为一种重要的无机化工产品，钛白粉广泛应用于社会生产生活，是涂料、塑料、造纸、橡胶、油墨、化纤等下游产品的重要原料之一，被誉为“工业味精”。由于钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能，决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖度、白度、着色力和耐候性。目前，钛白粉是世界公认性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。而近年来，随着科技的发展，钛白粉的应用更是已拓展到新能源、环保、高端装备、医用等领域。
1989年，中核钛白前身中核404厂钛白分厂成立，是我国最早从国外引进全套先进技术和关键设备的年产万吨级以上的高档金红石型钛白粉生产企业。作为行业领军企业，中核钛白以其悠久的钛白粉生产历史和技术经验，素来享有中国钛白“黄埔军校”的美誉，是国家钛白粉标准制定的参与者。
三十余载发展征程，中核钛白经历了多个关键节点。在2001年作为第一批债转股企业，完成股份制改造后，中核钛白2007年正式登陆深交所中小板。然而上市第二年，受全球金融危机爆发影响，公司经营情况不佳，濒临破产。2012年，经多家企业托管经营仍未改善后，中核钛白通过发行股份收购金星钛白完成破产重整，企业性质转为民营企业。随后公司进一步完成了甘肃东方钛业的收购以进一步提升产能。2017年，中核钛白产销量突破22万吨，营收创历史新高，跃居国内行业第二位。
2019年，中核钛白现任实控人王泽龙通过协议受让原控股股东股份实现入主，通过改善流动性，提升经营管理机制等举措，使得这家老牌化工企业踏上了跨越式发展新征程。2020年一季度，虽然受疫情影响，中核钛白依然实现了超过50%的业绩增长，单月销量刷新历史高点。而2020年全年，公司更是实现产量31.75万吨，销量32万吨，吨毛利达3100元，吨净利1400元左右，加上废料销售收入、政府补助、投资收益，全年实现37亿元的营业收入和4.75亿元的税后净利润。
2021年上半年，中核钛白产量再度攀升，期内实现16.25万吨产量，16.53万吨销量，产销率超过100%。受益于上游钛矿硫酸等原辅材料涨价，下游需求旺盛支撑，上半年钛白粉销售价格持续走高。中核钛白实现营业收入26.1亿元，同比增长约60%，净利润达6.57亿元，同比增长167%。
“目前国内生产的钛白粉分为硫酸法和氯化法两种技术工艺。中核钛白主营业务为金红石型钛白粉的研发、生产与销售，主营产品生产工艺均为硫酸法。”朱树人介绍，市场通常按用途将钛白粉分为颜料级和非颜料级，其中以颜料级的钛白粉性能最好，用途最广，非颜料级主要用于电焊条、绝缘体、搪瓷工业、冶金工业等。在颜料级钛白粉中，又按晶体形态分为锐钛型(A型)和金红石型(R型)两种。其中金红石型钛白粉具有遮盖力高和抗粉化性能强等优点，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中最好的品种，具有更大的实用价值。
中核钛白目前具备33万吨粗品、近40万吨成品的年产能，产销量位居全国第二、全球第六。
看好行业产能急剧扩张
生产经营环境改善的同时，中核钛白持续发力产能布局。
2020年8月公司公告，计划在甘肃白银分阶段建设50万吨清洁生产工艺资源综合利用项目，项目建成后，将成为全世界单体规模最大的钛白粉生产基地。
产能扩张的动力，来自企业对钛白粉市场高景气持续度的信心。2021年以来，钛白粉市场宣涨声音不断。在中核钛白看来，钛白粉价格后续依然具有上行空间，且企业成本优势明显，业绩有望持续上行。“公司上半年钛白粉销售单价在行业内处于最高水平，同时经营产生的现金流量净额为7.36亿元，回款情况良好。成本方面，主要原材料钛精矿、硫酸市场价格在报告期内持续上涨、居高不下，我们新疆地区独供的低价钛矿、生产基地东方钛业远低于市场平均价格的硫酸供应带来的降本空间得到了很好的体现。”朱树人介绍。
朱树人认为，三季度7、8 月为钛白粉传统淡季，前期疫情补库存原因导致钛白粉呈现淡季不淡行情，而9月份一般为钛白粉行业全年销量最高的时间节点。整个下半年，预计主要原材料的价格仍然会维持在高位，整体的成本驱动，钛白粉市场价格应该会在高位，公司对钛白粉后市保持乐观的态度。
“对于公司而言，东方钛业扩产完成后，我们将形成55万吨粗品、70万吨成品的产能，最终通过技改扩产和并购的方式成为全球最大的硫酸法钛白粉生产企业。对于行业而言，需求端，钛白粉作为最好的白色颜料，对于下游主流应用领域(涂料、造纸、塑料行业)是刚性需求，整个需求的增长率基本与GDP增速持平。供给端，在国家提出‘双碳’目标、倡导绿色经济、限制‘两高’(高排放高耗能)企业新增产能、相关环保政策愈发严格的背景下，钛白粉尤其是硫酸法钛白粉作为限制类项目已经不允许有新增产能，只能改扩建，准入门槛将越来越高。”朱树人表示，在上述大环境下，钛白粉行业集中度还将继续提高。未来的3-5年里，预计行业兼并重组将进一步加速，生产企业数量将进一步缩减，最终会形成几个有较大影响力和较大盈利能力的钛白粉制造企业。
“我们认为实现清洁生产工艺的硫酸法钛白粉盈利空间较大，且具备可持续发展的前景。近两年及未来几年，我们会通过向产业链上游(资源端)延伸及提高产能进一步夯实钛白粉业务板块的盈利能力。”他说。
行业牛市背景下，今年前三季度，中核钛白实现了可观收益。据最新披露的三季度业绩预告，2021年前9个月，公司预计实现盈利9.61亿元~11.39亿元，比上年同期增长170%~220%。公司表示，报告期内主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。同时公司通过锁定低价大宗原材料严控成本;根据市场行情实时调整营销策略：积极调研市场和相关政策导向及其他影响因素，及时分析了解市场形势，适时调整产品出厂价格及销售政策。
“目前国内多数硫酸法金红石型和锐钛型钛白粉的主流报价在19800元~21500元/吨和18500元~19500元/吨，国产和进口氯化法金红石型钛白粉按用途区分主流价格在22500元~24000元/吨和29000元~31000元/吨(以上均为含税现金出库价)。”颜钛分析师杨逊表示，因为限电生产，供应量收缩、库存仓位较低，生产商盼涨意愿较强。短期看，供需两端胶着对峙，价格市场坚挺僵持，生产商涨价意愿依然较强，限产、停产使生产商现货比较紧张，刚需终端客户只有逐渐接受，供应端价格有继续攀涨可能。
循环产业经济花开西北
强化主营业务市场竞争力的同时，中核钛白正进一步构建以动力电池正极材料为最终产物的循环经济产业链，让绿色生产经营理念花开西北。
中核钛白2021年初公告，拟在位于白银的全资子公司东方钛业投资超130亿元，建设包括年产50万吨磷酸铁锂项目在内的多个项目，打造绿色循环生产体系，立足主业拓展磷酸铁锂产品。今年5月，公司进一步发布定增预案，拟非公开发行募资不超过70.91亿元(含本数)，扣除发行费用后，募资净额全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目等。就在8月24日，公司还在投资者互动平台表示，磷酸铁锂项目相关事宜正有序推进中。
“‘硫-磷-铁-钛-锂’耦合循环经济项目，将实现现有主营业务硫酸法钛白粉的清洁生产，同时形成动力电池新材料磷酸铁、磷酸铁锂的循环经济最终产物，为公司后续的可持续发展及盈利增长点打下基础。”朱树人介绍，具体而言，上述项目将以甘肃东方钛业现有10万吨钛白粉粗品产能为基础，协同白银市化工企业形成“共生共赢”的循环经济产业闭环，打造区域内化工企业互补式和产业循环式发展，实现白银当地废酸、废渣、危险化学品、固体废物等就地转化和消化，建成企业循环、园区循环、产业循环组合的白银资源综合利用基地。
东方钛业绿色循环产业布局规划主要围绕“纵向提升、横向循环”的理念开展设计与实施。其中“纵向提升”是以现有钛白粉粗品产能为基础，纵向延伸建设成品生产线(即年产30万吨钛白粉成品项目)，并适度增加粗品产能(年产20万吨钛白粉粗品项目)，以提升主业产品钛白粉的附加值及盈利能力。而“横向循环”是主要以钛白粉生产过程中的副产品(即废硫酸、硫酸亚铁等)为基础实施循环生产，其中，“年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目”为“废酸循环”部分，可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水，以及工业园区内的液氨;“年产50万吨磷酸铁锂项目”为“亚铁循环”部分，即前述“废酸循环”的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁，再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。
绿色循环产业的推进，不仅使中核钛白实现现有主营业务副产品的综合利用，更让企业在磷酸铁、磷酸铁锂新材料生产过程中的成本优势凸显。
发力新能源
布局四大板块
通过一系列多元化布局，如今的中核钛白已不单单是一家传统化工企业。
据介绍，目前公司在白银的20万吨钛白粉粗品项目已开工建设，规划建设周期为两年;30万吨钛白粉后处理项目，规划建设周期为三年。目前，中核钛白已形成甘肃白银、甘肃嘉峪关、安徽马鞍山三大生产基地。公司目标是经过未来三至五年的努力，成为世界最大的钛产业高端制造技术型企业。
同时，中核钛白年产50万吨磷酸一铵项目，规划建设周期为30个月，计划分两期建设(各25万吨);年产50万吨磷酸铁锂项目，分三期建设，一期项目为50万吨磷酸铁、10万吨磷酸铁锂，其中50万吨磷酸铁为最新非公开发行的募投项目，规划建设周期为36个月，其中一阶段10万吨磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨磷酸铁建设周期36个月。此外，中核钛白今年8月末还公告，拟设立甘肃睿赛科锂电材料有限公司，开展退役动力电池回收利用项目的立项及环评等工作，申报第四批动力电池回收白名单。
在国家双碳政策、东方钛业循环产业项目有巨量用电需求的背景下，中核钛白还与宁德时代控股子公司时代永福合资成立项目公司白银中核时代新能源有限公司(下称“中核时代”)，推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。
9月18日中核钛白公告，为配套东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目的用电需求，特别是年产50万吨磷酸铁、年产50万吨磷酸铁锂、年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目及相关设施的配套用电，合理开发白银地区风电、光伏资源，甘肃省白银市人民政府及中核时代在平等互利、优势互补、共同发展的原则下，根据国家有关法律法规和政策，就2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目开发有关事宜达成一致意见，拟选址白银市景泰县投资建设“源网荷储一体化”新能源发电项目，项目内容包括1500兆瓦光伏发电、500兆瓦风力发电以及配套400兆瓦储能，总投资约为100亿元。项目将分三期建设，建设周期预计不超过48个月。
中核钛白在公告中表示，本次新能源项目投资框架协议的签订，是公司基于未来经营发展所需作出的决策，符合公司构建绿色循环经济的总体规划，对夯实公司新能源业务发展具有积极影响，为公司后续实施“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目奠定坚实基础。“在这个合资公司推进项目过程中，我们主要负责与甘肃省及白银市当地各级政府部门沟通协调，落实光伏风电的指标、土地、并网接入、电力消纳等事项。这个项目是公司新能源业务板块的第一个布局，也是与动力电池龙头企业宁德时代的首次实质性合作。”
朱树人表示，公司未来五年整体规划是通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、钛化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造绿色循环产业经济，力争形成全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业、打造最具竞争力的磷酸铁锂生产基地。通过实施资源战略、人才战略、品牌战略、赋能战略，最终公司将从单一的钛白粉生产型企业转型升级为中国领先的能源新材料高科技企业。
[2021-10-13] 中核钛白(002145):中核钛白全面上调各型号钛白粉售价
■上海证券报
中核钛白晚间公告，公司价格委员会研究决定从即日起,在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调700元人民币/吨，国际客户出口价格上调100美元/吨。
[2021-10-02] 中核钛白(002145):先发布局磷酸铁锂,成本优势构筑坚实壁垒-公司深度报告
■东北证券
钛白巨头全国布局,营收利润快速增长。公司拥有甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山三大生产基地,被誉为钛白粉行业的"黄埔军校"。公司钛白粉粗品年产能目前已达33万吨,成品年产能近40万吨,产能位居全国第2位、全球第6位。公司2021年上半年总营收26.10亿元,同比增长59.36％,归母净利润同比增长167.89％,毛利率、净利率环比分别增长11.48、12.37个百分点。上游钛矿供应紧张,下游出口需求旺盛。钛白粉化学名称为二氧化钛,广泛应用于涂料、塑料等多个行业,未来或纳入国家战略资源储备。受限于上游钛矿国内品味较低以及对外依存度较高,行业集中度有望逐步提升。受益于国外钛白粉产能降低以及东南亚发展中国家经济快速发展,钛白粉海外需求增长较快,2020年出口增速达21％。
产业布局全面升级,进军铁锂多箭齐发。受益于磷酸铁锂动力电池及储能确定性与持续性高景气,磷酸铁锂正极材料需求旺盛。公司充分发挥自身优势,努力打造绿色循环产业,分别从"纵向"和"横向"两个维度进行产业升级。其中"纵向提升"项目包括增加年产20万吨钛白粉粗品产能项目以及建设年产30万吨钛白粉成品项目,"横向循环"项目包括年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目以及年产50万吨磷酸铁锂项目,总投资额超150亿元。
政策趋严先发优势,成本壁垒无惧竞争。磷酸铁锂上游磷源及其原材料受制于环保政策趋严产能扩张受限,公司是最早进军磷酸铁锂行业的化工企业之一,先发优势明显。此外,公司凭借硫酸法钛白粉产生的废酸及硫酸亚铁等副产物循环利用、园区一体化运营降低运输及原材料成本等优势,构筑起牢固的成本护城河。通过使用成本更低的铁源、磷源、酸源以及能耗,磷酸铁锂生产成本相比于传统液相法以及固相法预计将具有竞争优势。盈利预测:我们预计公司2021-2023年的营业收入为60.98、67.66、102.22亿元,归母净利润为10.75、12.00、19.63亿元,PE为27.54、24.65、15.08倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:钛白粉需求不及预期;产能扩建不及预期;行业竞争加剧
[2021-09-29] 中核钛白(002145):中核钛白全资子公司完成工商注册登记
■中国证券报
中核钛白9月29日晚间发布公告称，近日，公司全资子公司甘肃睿斯科锂电材料有限公司已完成工商注册登记手续，并取得白银市市场监督管理局颁发的《营业执照》。
8月27日公司公告称，为优化资源配置、完善战略布局，公司拟出资设立甘肃睿赛科锂电材料有限公司(暂定名称)， 注册资本3000万元，公司持有其100%股份。
中核钛白表示，睿斯科的成立将进一步延伸公司全资子公司东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济产业链，符合公司构建绿色循环经济的总体规划，有利于提升公司的可持续发展能力。本次对外投资的资金来源为自有资金，对公司本年度的财务状况和经营成果不会产生重大影响。
[2021-09-23] 中核钛白(002145):三季报业绩预增1.7-2.2倍,量价齐升全年业绩无忧-2021年三季度业绩预告点评
■东莞证券
9月22日,公司发布了2021年三季度业绩预告,预计前三季度的归母净利润在9.61-11.39亿元之间,同比增长170％-220％,业绩增长符合预期。
钛白粉价格同比增幅较大,预计前三季度业绩高增。2021年前三季度公司业绩高增,主要是由于(1)公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期,产品供不应求,销售价格同比有较大增长;(2)公司通过锁定低价大宗原材料严控成本,同时根据市场行情实时调整营销策略;(3)公司进一步加强内部管理,提高了经营效率,带来了业绩增长。单三季度来看,公司预计Q3归母净利在3.05-4.83亿元之间,同比增速在174.66％-335.21％之间,同比增速慢于Q2的同比增速,预计主要与Q3钛白粉价格同比、环比均有所下滑有关。
公司产品价格年内多次上调,预计Q4业绩有望保持快增。根据公司公告,今年以来,公司共7次上调产品价格。根据百川盈孚的数据,截止9月17日,公司硫酸法金红石型钛白粉报价20500-21000元/吨,相较年初上涨约18％,相比去年同期上涨约50％。钛白粉价格在Q3经历短暂波动后,目前由于上游原材料涨价和下游需求旺季的到来,正逐步恢复上行趋势,预计公司四季度有望继续受益于产品价格高位运行。
拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,布局动力电池产业。2021年2月,公司公告称,拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,预计总投资121亿元,预计最终年利润为52.8亿元。该项目分三期建设,一期10万吨、二期20万吨、三期20万吨,主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施。本次项目投资旨在构造"硫-磷-铁-钛-锂"新材料循环经济产业园,有利于公司加速转型升级,提高企业整体实力和综合竞争力。
投资建议:公司主营产品钛白粉的新增产能在未来几年将持续释放,为公司业绩形成支撑;公司延伸布局磷酸铁锂,做大业务规模,加速转型升级。预计公司2021年的基本每股收益是0.68元,当前股价对应的市盈率是25倍,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。
风险提示:下游需求不及预期,产品价格下跌,新项目建设和盈利不及预期等风险。
[2021-09-22] 中核钛白(002145):中核钛白前三季度净利预增170%~220%
■证券时报
中核钛白(002145)9月22日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利9.61亿元~11.39亿元，同比增长170%~220%。报告期内，公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。
[2021-09-18] 中核钛白(002145):中核钛白合资公司拟百亿投资新能源发电
■证券时报
中核钛白(002145)9月17日晚间公告，公司合资公司白银中核时代新能源有限公司(以下简称“中核时代”)与甘肃省白银市人民政府签署新能源发电项目投资框架协议，拟以100亿元投建“源网荷储一体化”新能源发电项目。
值得一提的是，中核时代是由中核钛白和宁德时代下属控股子公司时代永福科技有限公司(以下简称“时代永福”)共同出资设立的合资公司。天眼查信息显示，中核时代成立于2021年7月7日，注册资本1亿元，经营范围包括发电、输电、供电业务等。中核钛白、时代永福各自持有中核时代50%的股权。
中核钛白介绍，中核时代依托公司全资子公司甘肃东方钛业有限公司(以下简称“东方钛业”)的产业优势，大力推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资运营。
为配套东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目的用电需求，特别是年产50万吨磷酸铁、年产50万吨磷酸铁锂、年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目及相关设施的配套用电，合理开发白银地区风电、光伏资源，甘肃省白银市人民政府及中核时代，就 2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目开发有关事宜达成一致意见，于9月17日签订投资框架协议。
具体来看，根据投资框架协议，中核时代拟选址白银市景泰县投资建设“源网荷储一体化”新能源发电项目，项目内容包括1500兆瓦光伏发电、500兆瓦风力发电以及配套400兆瓦储能，总投资约为100亿元。项目将分三期建设，建设周期预计不超过48个月。
中核钛白今年5月24日晚间披露，拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金总额不超过70.91亿元，扣除发行费用后，募集资金净额将全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目及补充流动资金。
而对于投建新能源发电项目，中核钛白表示，本次新能源项目投资框架协议的签订，是公司基于未来经营发展所需作出的决策，为公司后续实施“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目奠定坚实基础。另外，中核钛白提示，本次签署的投资框架协议属于意向性约定，相关项目付诸实施内容和进度存在不确定性，本次投资框架协议的签订不会对公司当期财务状况和经营业绩造成重大影响。
[2021-09-13] 中核钛白(002145):中核钛白上调公司各型号钛白粉销售价格
■证券时报
中核钛白(002145)9月13日晚间公告，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调150美元/吨。
[2021-08-26] 中核钛白(002145):中核钛白钛白粉量价齐升 上半年净利润同比增167.89%
■证券时报
中核钛白(002145)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为26.1亿元，同比增长59.36%;归母净利润6.57亿元，同比增长167.89%;基本每股收益0.32元。公司主营产品钛白粉量价齐升。
[2021-08-23] 中核钛白(002145):净利居于预告上限,收入环比加速
■华西证券
事件概述2021H公司实现收入归母净利扣非归母净利分别为19.75/2.62/2.25亿元、同比增长44％/126％/155、较19H1增长38％/134％/226％净利居于预告上限,非经主要为政府补助若剔除总额法会计政策变更影响,收入同比较19增长32％％/27。21Q2公司收入归母净利扣非归母净利分别为9.8/0.8/0.7亿元、同比增长35％/59％/91、较19Q2增长49％/286％/3400％收入环比21Q1加速21Q1较19Q1增长29％29％)。经营现金流净利为42％、同比提高56PCT,主要由于应付项目较20H改善经营现金流低于净利主要由于存货和应收账款增加。
每10股派1.5元。
分析判断报喜鸟HAZZYS宝鸟收入较19H1增长32％/50％/40％40％,主要来自店效提升。1)分品牌来看主品牌、HAZZYS及小品牌延续高增,宝鸟在疫情防护品类高基数下仍实现15％增长2021H报喜鸟HAZZYS恺米切＆乐飞叶＆TB宝鸟其他收入分别为7.126.941.853.150.20亿元、同比增长64％48％42％14％7％7％,其中报喜鸟HAZZYS宝鸟收入较19H1增长32％/50％/40％。其他收入增长主要来自出售2宗商铺1299.82万元。2从外延和内生来看,上半年净关店、收入增长主要来自店效贡献:21H1报喜鸟净关闭7家门店至772家(直营加盟分别净关闭6/1家至224/548家),HAZZYS净关闭11家门店至382家(直营净开2家至290家加盟净关闭13家至92家)),对应21H报喜鸟HAZZYS店数同比仅增长2.7％2.7％/0.5％％,因此收入增长主要来自店效提升主品牌/HAZZYS店效较19H提升26％％/48％％,其中单店面积提升4％％/4。3分渠道来看,电商高增,直营、加盟、团购均较疫情前增长30左右2021H直营加盟团购电商其他收入分别为8.953.143.232.931.00亿元、同比增长62％57％15％22％83％、较19H1增长30％29％30％68％137％137％,电商占比15。
销售费用率大幅提升,21Q2净利率提升幅度低于毛利率提升幅度。2021H公司毛利率为66.94％、同比提高6.5PCT、较19H1提高4.65PCT,其中直营、团购毛利率大幅上升,21H1直营加盟团购电商其他毛利率分别为77.47％66.96％48.90％68.77％50.87％、同比提高9.131.034.271.1517.22PCT。21Q2毛利率为66.75％、同比提高8PCT、较19Q2提高5.36PCT。2021H净利率为13.28％、同比提高4.6PCT、较19H1提高5.81PCT21Q2净利率为8.18％、同比提高0.43PCT、较19Q2提高5.47PCT。从费用率看,21H销售管理研发财务费用率分别为408％2％2％/、同比提高410/0PCT21Q2销售管理研发财务费用率为43％11％2％0％、同比增长6/1/0/0PCT销售费用率大幅提升主要由于会计政策变更以及工资及广告宣传费提升,剔除会计政策变更影响,公司销售费用同比增长25.95％、销售费用率下降4PCT。
存货周转天数同比大幅下降。21H末公司存货为9.93亿元、同比增长2％2％,存货周转天数为270天、同比下降60天、较19H1下降12天。应收账款及应收票据为5.75亿元、同比增长32％32％,应收账款周转天数为51天、同比下降3天、较19H1提高2天。
投资建议上半年收入端维持高增长、提振全年信心。我们分析:(1短期来看,下半年旺季之前,品牌开店有望加速我们判断明年主品牌HAZZYS有望维持20％％/30收入增速;2中长期来看,主品牌HAZZYS有望做到30/50亿元收入3长期来看,公司在代理HAZZYS过程中也学习了韩国商品企划经验,未来有望成长为多品牌运营集团,不排除HAZZYS之外仍有新品牌成为增长点。维持21/22/23年归母净利分别为5.54/7.28/9.24亿元、对应PE分别为13108X,维持买入评级和目标价9.1元(暂不考虑定增摊薄,对应21年20XPE)。
风险提示疫情反复风险;开店进度低于预期风险;系统性风险。
[2021-08-11] 中核钛白(002145):中核钛白全面上调公司各型号钛白粉销售价格
■上海证券报
中核钛白8月11日午间公告称，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调200美元/吨。
中核钛白表示，公司将密切跟踪钛白粉价格的走势及供需情况变化，及时做好钛白粉产品的调价工作。公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响。
[2021-08-03] 中核钛白(002145):中核钛白成立中核钛白新材料研究院
■中国证券报
中核钛白8月3日晚间发布公告称，为持续提升公司的核心竞争力，培育新的盈利增长点，公司于近期正式成立中核华原钛白股份有限公司新材料研究院。
中核钛白主要从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售。为构建可持续、高质量发展模式，公司计划通过"内生增长、外延并购"的战略手段，布局资源、钛化工、新材料、新能源四大业务板块。当下，公司正围绕"纵向提升、横向循环" 的理念，建立独具特色的"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链，将主营业务 产品从单一的钛白粉扩展到涵盖钛白粉、水溶性磷酸一铵(水溶肥)，以及磷酸铁、磷酸铁锂等新能源电池正极材料相关的系列产品。成立的新材料研究院将围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术等领域开展前沿性和应用型研究， 推动公司的技术进步和产业发展。
公司表示，公司成立新材料研究院是落实公司中长期发展战略的重要举措之一，对公司打造核心竞争力，并实现高质量可持续发展有着积极的影响。
公司还公告称，公司近日签订《协同创新基地合作协议书》并取得甘肃省院士专家工作站建设领导小组有关公司成立协同创新基地的批复。同时，为进一步提高公司技术创新能力和研发水平，加快转型升级，提升企业核心竞争力，公司拟邀请顶级专家、院士及其团队入驻，围绕公司的产业布局开展研究工作。
公司表示，协同创新基地的建立，为公司在新能源电池正极材料领域的发展提供了强有力的技术支持。公司将不断强化与技术团队的合作关系，加强协同创新，充分发挥和利用协同创新基地的平台作用及人才资源优势，努力培养高端技术人才，加强新能源电池产业链相关研究成果及技术成果的转化工作，提高公司的自主创新能力和核心竞争力，为公司长远发展发挥积极作用。
[2021-07-16] 中核钛白(002145):布局磷酸铁项目,实现资源循环综合利用-公司研究报告
■海通证券
公司钛白粉产销量位居全国第二位。公司主要生产、销售金红石型钛白粉产品,依托三大生产基地金星钛白、东方钛业、和诚钛业,年产量已达33万吨粗品、40万吨成品规模。拥有泰奥华、金星两个品牌,涵盖R-213、R-216、R-219、R-2196等8款细分产品。公司客户包括阿克苏诺贝尔、嘉宝莉、海尔、立邦、宣伟等。
2021年上半年公司钛白粉价格多次上调。2021年上半年公司各型号钛白粉销售价格多次上调。2021年1月11日国内、国际客户分别上调500元/吨和100美元/吨;2月9日分别上调1000元/吨和150美元/吨;3月3日分别上调1000元/吨和180美元/吨;4月6日分别上调1000元/吨和150美元/吨;5月6日分别上调1000元/吨和150美元/吨。业绩方面,2018-2021Q1公司营业收入分别为30.89、33.77、37.16、12.36亿元,同比增长-5.14％、9.33％、10.03％、49.53％;归母净利润分别为4.03、4.31、4.75、2.87亿元,同比增长3.73％、6.92％、10.27％、77.29％。同时预计2021H1公司归母净利润为6.13亿元-7.35亿元,预计同比上年增长150％-200％。
公司布局年产50万吨磷酸铁项目,实现资源循环综合利用。公司拟募集资金总额预计不超过71亿元用于生产循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目等项目。1)年产50万吨磷酸铁项目。总投资38亿元,项目分两阶段建设,一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月,二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。2)水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目。预计总投资9.93亿元,项目分两期建设,主要建设50万吨/年水溶性磷酸一铵(水溶肥)装置;45万吨/年氮磷肥装置;1.5万吨/年氟硅酸钠装置;50万吨/年磷石膏产品装置。我们认为公司布局磷酸铁及磷酸一铵等产品,实现资源循环综合利用,增强公司综合盈利能力。3)循环钛白粉深加工项目。项目总投资9.79亿元,计划2021年4月份开工建设,预计2022年6月实现15万吨深加工规模,2023年6月实现30万吨成品深加工规模,该项目预计带来年利润3.2亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润13.11亿元、13.41亿元和16.79亿元,对应EPS分别为0.64元、0.65元和0.82元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2021年PE25-30倍,价值区间为16.00-19.2元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。新增产能不及预期风险,下游需求不及预期风险。
[2021-05-31] 中核钛白(002145):钛白粉受益景气周期,布局新能源完善一体化循环产业链-事件点评
■东吴证券
事件:2021年5月27日,公司与宁德时代下属控股子公司时代永福科技有限公司在福建宁德签署了《关于成立合资公司的股东协议》,股权占比各50％,以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。2021年5月25日,公司发布2021年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过70.91亿元,用于多个项目建设,进一步丰富产业链布局。
投资要点
钛白粉龙二,受益行业景气周期:公司钛白粉产能2020年为国内第二、世界第六,拥有甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山三大生产基地,高档金红石型钛白粉年产能达40万吨。同时,公司新增年产20万吨金红石型钛白粉粗品项目已开工建设,年产30万吨钛白粉成品生产线具备开工条件,进一步巩固行业地位。受益于地产、汽车等钛白粉下游领域复苏,出口向好,行业集中度提升(国内龙头在全球地位上升),供需格局改善,钛白粉价格2021年以来上涨约30％至2.1万元/吨。
完善一体化循环产业链建设,未来可期:公司本次募投项目包括(1)循环化钛白粉深加工项目,投资总额9.79亿元,建设期3年,预计税后IRR22.74％。(2)水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目,投资总额9.93亿元,建设期30个月,预计税后IRR24.71％。该项目充分利用钛白粉生产过程中副产的废硫酸和酸性废水。(3)年产50万吨磷酸铁锂项目(一期50万吨磷酸铁),投资总额38.3亿元,预计税后IRR28.74％,年产50万吨磷酸铁建设期3年,其中一阶段10万吨磷酸铁建设期2年。该项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁,结合自产的磷酸一铵,降低生产成本。据百川盈孚的数据,2021年Q1我国磷酸铁锂产量6.7万吨,达到2020年全年的50％;21年4月产量2.76万吨,环比+6.6％;我们判断未来几年持续高增长。2021年以来,磷酸铁锂价格同比增长39％至5万元/吨。(4)补充流动资金21.27亿元。以上项目的建设将进一步提升公司一体化循环产业链的竞争力。在"十四五"期间,公司提出了通过内生增长、外延并购的战略手段,聚焦"资源、钛化工、新材料"三大业务板块,建成全球最具竞争力的"钛白粉和磷酸铁锂生产基地"。
盈利预测与投资评级:暂不考虑定增股本变化,我们预计公司2021～2023年归母净利润分别为11.12亿元、12.15亿元和14.26亿元,EPS分别为0.54元、0.59元和0.69元,当前股价对应PE分别为24X、22X和19X。考虑公司目前主业钛白粉景气向上,布局磷酸一铵、磷酸铁锂循环产业链,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原料及产品价格大幅波动、新项目建设进度及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期。
[2021-05-28] 中核钛白(002145):深化宁德时代合作关系,合资布局智慧能源
■广发证券
携手宁德时代,合资布局智慧能源项目。5月28日公司公告,与宁德时代控股子公司时代永福签署了合作协议,双方拟共同出资设立合资公司白银中核时代(暂定名),其中,公司拟认缴出资5000万元,占合资公司注册资本的50％。合资公司拟从事光伏、风电等综合智慧能源的投资、建设和运营,并拟在甘肃省投资运营集中式大型地面光伏电站、分布式屋顶光伏电站、陆地风电等项目。
深化宁德时代合作,共同拓展储能市场。电化学储能以固定式能源存储为主,应用场景主要分为发电侧、电网侧、用户侧,根据CNES数据,截至2020年末全球电化学储能累计装机规模14.3GW,同比增长49.6％,其中中国累计装机3.3GW,同比增长91.2％。受益于碳达峰、碳中目标推动,配套风光发电、电网服务以及用户用电需求,电化学储能市场有望快速发展。公司深化与宁德时代的合作,借助永福股份在EPC电力勘察设计方面的储备和宁德时代在电化学体系以及能源领域的多年积累,有望抢滩储能蓝海市场。
延伸锂电材料布局,迎接大宗化趋势。我们预计2025年动力电池进入TWh时代,对应磷酸铁锂材料将达200万吨级别,接近小型化工品规模。公司此前定增不超过70.91亿元投入循环化钛白粉深加工、水溶性磷酸一铵、磷酸铁项目,着力打造"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链发展闭环。此次合作是对锂电材料业务的进一步延伸,将优化公司在绿色循环经济方面的布局,迎接大宗化趋势,进一步综合降本。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS为0.45、0.48、0.61元/股,考虑可比公司估值水平,给予公司21年35倍的市盈率,对应合理价值15.62元/股,给予"买入"评级。
风险提示。钛白粉需求不及预期;产能投建进度不及预期。
[2021-05-27] 中核钛白(002145):中核钛白与宁德时代子公司设立合资公司 深化新能源领域合作
■上海证券报
中核钛白公告，公司与宁德时代下属控股子公司时代永福签署合作协议，双方共同出资设立白银中核时代新能源有限公司，以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。合资公司注册资本为10,000万元，其中，中核钛白认缴出资5,000万元，占合资公司注册资本的50%。公司表示，本次对外投资有助于建立并深化公司与宁德时代在新能源领域的合作。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):拟定增募资70.91亿元 中核钛白重金杀入磷酸铁锂产业链
■上海证券报
钛白粉龙头中核钛白正一步步切入磷酸铁锂产业链。继今年2月初公司公告拟投资超百亿元延伸产业链涉足磷酸铁锂后，5月24日晚，公司披露重磅定增预案，拟募资70.91亿元加码主业并延伸产业链，其中近一半募资投向磷酸铁项目，这是公司践行磷酸铁锂大战略的重要部分。“磷酸铁是磷酸铁锂前驱体，有了磷酸铁，才能做磷酸铁锂。公司在做磷酸铁方面有很大优势。”公司相关人士表示。
据中核钛白定增预案，公司拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金70.91亿元，投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目，以及补充流动资金。此次非公开发行股票采取竞价发行方式，最终发行价格将在取得证监会核准批文后，根据发行对象的申购报价情况协商确定。
公司拟将33.85亿元投向年产50万吨磷酸铁锂项目，约占此次定增募资总额近一半。该项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。磷酸铁作为磷酸铁锂电池正极材料的前驱体，其发展与磷酸铁锂的市场需求紧密相关。磷酸铁锂作为正极材料之一，在安全性、循环寿命、生产成本等综合指标上相比三元材料具有相对优势。商用化以来，可应用到汽车、储能、船舶等领域，已成为现阶段最具发展潜力的正极材料之一。
早在今年2月初，中核钛白就公告称，拟投资超百亿元涉足磷酸铁锂领域。当时，深交所下发关注函要求公司说明拟投入超过120亿元建设年产50万吨磷酸铁锂项目的可行性、该项目预计产量是全国现有产量3倍以上的合理性，并说明信息披露是否存在夸大或误导性陈述。
公司对此表示，该项目是公司以完善、延伸公司主营业务产业链，构建绿色循环产业经济为导向，经过多次谨慎论证的发展战略布局。年产50万吨磷酸铁锂的总产能设计，主要基于东方钛业已建及拟建钛白粉粗品产能，以充分消纳东方钛业钛白粉粗品生产所产生的硫酸亚铁、废硫酸等副产品。
“项目所需铁源，即钛白粉生产中的硫酸亚铁与东方钛业粗品的增量产能同步建设并匹配。”公司相关负责人在接受上海证券报记者采访时表示。
根据此次公告，年产50万吨磷酸铁项目整体建设周期为36个月，其中一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。经测算，预计整体财务内部收益率(税后)为28.74%，项目预期效益良好。
公司此前表示，系列投资项目以公司全资下属子公司东方钛业现有10万吨钛白粉粗品产能为基础，协同白银市化工企业形成“共生共赢”的循环经济产业闭环，打造区域内化工企业互补式和产业循环式发展，实现白银当地废酸、废渣、危险化学品、固体废物等就地转化和消化，建成企业循环、园区循环、产业循环组合的白银资源综合利用基地。
根据公告，年产50万吨磷酸铁锂项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。此外，该项目生产场地与水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产基地、钛白粉生产基地布局在一个区域内，可优化工艺流程和厂房布局，便于项目之间原材料运输及水、电、气、汽的循环利用和平衡，有效降低生产中的装卸、运输、包装等成本。因此，公司实施磷酸铁项目具有独特的成本优势、规模优势。
据了解，中核钛白目前是国内第二大、世界第六大钛白粉生产型企业，产品为中高端金红石型钛白粉。现阶段，公司主营业务产品为金红石型钛白粉，产品结构较为单一。随着公司“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济项目的逐步推进，特别是此次募投项目实施后，公司可实现硫酸法钛白粉副产品的高效增值利用，同时，主营业务产品结构将从单一的钛白粉扩展到涵盖钛白粉、水溶性磷酸一铵(水溶肥)、磷酸铁、磷酸铁锂等多元化系列产品，产业链深度得到延伸，产品附加值显著增加，将为公司实现“资源+化工+新材料”三位一体的战略布局奠定坚实基础。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):中核钛白拟定增募资不超71亿
■证券时报
中核钛白(002145)5月24日晚间公告，拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金总额不超过70.91亿元(含本数)，扣除发行费用后，募集资金净额将全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目及补充流动资金。
根据定增预案，本次募投的循环化钛白粉深加工项目，总投资9.79亿元，拟使用募集资金金额7.93亿元。项目建设周期36个月，主要产品为钛白粉成品。
本次募投项目采用的后处理加工是通过制浆研磨、包膜处理、洗涤、干燥、超微粉碎等工序，对公司自产的金红石型钛白粉粗品进行粉体表面复合改性处理得到具有高性能的钛白粉体，以提升钛白粉产品的性能与档次，可以对进口高端金红石型钛白粉形成替代并出口至国外，满足国内外涂料、汽车、油墨、橡胶等相关行业的需求。经测算，预计投资财务内部收益率(税后)为22.74%，项目预期效益良好。
水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目总投资9.93亿元，拟使用募集资金金额7.86亿元，项目建设周期30个月，主要产品为水溶性磷酸一铵(水溶肥)。本项目采用湿法磷酸和精细磷酸盐技术，充分利用公司钛白粉生产过程中产生的副产品废硫酸和酸性废水作为原料生产水溶性磷酸一铵(水溶肥)，可以实现公司废酸废水的资源综合利用，不仅节约生产成本，还能提高资源使用效率，实现公司资源综合利用和绿色循环发展。经测算，预计财务内部收益率(税后)为24.71%。
而目前该公司备受关注的年产50万吨磷酸铁锂项目(一期：50万吨磷酸铁)，总投资38.3亿，拟使用募集资金金额33.85亿元。据披露，年产50万吨磷酸铁项目整体建设周期为36个月，其中一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。
据悉，本项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。此外，本项目生产场地与水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产基地、钛白粉生产基地布局在一个区域内，可优化工艺流程和厂房布局，便于项目之间原材料运输以及水、电、气、汽的循环利用和平衡，有效降低生产中的装卸、运输、包装等成本。因此，公司实施磷酸铁项目具有独特的成本优势、规模优势。
此外，为满足公司业务发展对流动资金的需求，中核钛白拟使用本次非公开发行股票募集资金补充流动资金不超过21.27亿元。
在“碳达峰、碳中和”政策贯彻推行的背景下，中核钛白决定在“十四五”期间实施产业升级，围绕“纵向提升、横向循环”的理念开展投资布局，构筑公司绿色循环产业布局，贯彻落实党中央关于“碳达峰、碳中和”的目标要求。
中核钛白表示，本次募集资金投资项目是围绕企业“纵向提升、横向循环”的理念，建立独具特色的“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济产业链发展闭环、实现绿色发展的重要举措。项目主要以公司现有及扩建的金红石型钛白粉粗品产能为基础，以充分消纳钛白粉生产过程中的副产品(即酸性废水、废硫酸、硫酸亚铁等)为目标，实施绿色循环生产。
同时，本次非公开发行股票完成后，中核钛白筹资活动产生的现金流入量将明显增加。这将有助于提高公司营运能力，降低经营风险，也为公司未来的战略发展提供有力的资金保障。在募集资金投资项目建设期间，公司投资活动产生的现金流出较高;随着项目建成并运营成熟后，未来经营活动现金流量净额预计将逐渐提升，公司现金流量状况将得到进一步优化。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):定增方案落地,打造耦合循环经济-公告点评
■广发证券
定增募投不超过70.91亿元,打造耦合循环经济闭环。公司发布定增预案,拟向不超过35名的特定投资者发行不超过6.16亿股(不超过总股本30％),募集资金不超过70.91亿元,扣除发行费用后预计投入循环化钛白粉深加工项目7.93亿元、水溶性磷酸一铵资源循环项目7.86亿元、年产50万吨磷酸铁项目33.85亿元,剩余21.27亿元补充流动资金,打造"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链发展闭环。
循环延伸产业链,迎接铁锂大宗化趋势。我们预计2025年动力电池进入TWh时代,对应磷酸铁锂材料将达200万吨级别,接近小型化工品规模,同时技术迭代趋于平稳,磷酸铁锂材料将兼具精细与大宗属性,为化工企业进入创造优势条件。公司凭借铁源和磷源等一体化优势展开布局,通过废酸循环和亚铁循环,一方面降低钛白粉副产物硫酸亚铁处理成本,一方面结合磷化工解决磷酸铁锂中磷(10％)和铁(<5％)来源,打开降本空间,同时钛矿副产品元素丰富,用于生产铁锂材料可节省锰、铝等元素掺杂改性的环节,可形成较强成本竞争力。
扩产迎接钛白粉景气周期。2020年下半年以来受海外需求复苏带动,钛白粉供需转紧,截至2021年5月钛白粉价差涨幅逾65％。公司积极扩产迎接景气周期,有望受益价格上行带来的盈利扩张。同时,公司优化产业结构,通过推进年产30万吨循环化钛白粉深加工项目,提升产品附加值。
盈利预测与投资建议。公司扩产钛白粉迎接涨价周期,循环延伸布局磷酸铁锂,盈利有望扩张,强化成本优势。预计2021-2023年EPS为0.45、0.48、0.61元/股,考虑可比公司估值水平,给予公司21年35倍的市盈率,对应合理价值15.62元/股,给予"买入"评级。
风险提示。钛白粉需求不及预期;产能投建进度不及预期。
[2021-05-13] 中核钛白(002145):钛白粉景气高企,磷酸铁锂助力发展-年度点评
■中泰证券
事件:公司公布2020年报,全年实现营收37.16亿元,同比+10.03％,归母净利润4.75亿元,同比+10.27％。2020Q4归母净利润1.19亿元。公司公布2021年一季报,21Q1实现营收12.36亿元,同比+49.53％,归母净利润2.87亿元,同比+77.29％。
公司钛白粉稳步增产,受益于行业景气上行。价格方面,2020年,钛白粉价格在二季度恐慌性下跌,三季度伴随需求恢复价格上行,四季度至今在供需趋紧与成本支撑下,钛白粉价格持续攀升。截止2021年4月,金红石型钛白粉价格已突破19000元/吨,达到2017年5月以来高位。行业景气不断上行。销量方面,公司钛白粉持续扩能,2019年东方钛业年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目投入运营,根据2020年年报,产能已满负荷生产。2020年公司钛白粉产销大增,全年生产量达31.76万吨,同比+24.23％,销售量达31.99万吨,同比+26.96％,驱动业绩高增。
期间费用率下行,研发投入显著增加。2020年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.9％、8.7％、1.6％,分别同比变化-2.3pct、-1.6pct、0.4pct。其中,销售费用率下降为销售运输费调整至营业成本核算所致,管理费用大幅下滑主要为环境安保费同比减少1206.6万元,系子公司金星钛白2019年处置以前年度堆放钛石膏费用,2020年无该部分处置费用。2020年公司研发人员较19年增加86％,研发投入较19年增加23.76％,占营收比例进一步提高至2.71％,强力的研发投入有助于公司维持在钛白粉领域的领先优势,并在产业链相关布局上抢占先机。
"内生增长、外延并购",发展资源、钛化工、新材料三大业务板块。截止2021年一季度末,公司固定资产规模26.55亿元,在建工程规模1.07亿元。"纵向提升"是公司以现有钛白粉粗品产能为基础,纵向延伸建设成品生产线,即年产30万吨钛白粉成品项目,并通过年产20万吨钛白粉粗品项目适度增加粗品产能,提升主业产品钛白粉的附加值及盈利能力。"横向循环"是公司以钛白粉生产过程中的副产品如废硫酸、硫酸亚铁等为基础,循环生产磷酸一铵和磷酸铁锂,在降低钛白粉生产成本同时,切入快速增长的新能源车领域,打开成长空间。
盈利预测:预测公司2021-2023年营收为51.62、58.75、65.29亿元,归母净利润为9.28、11.59和12.31亿元,对应EPS分别为0.45、0.56和0.60元,PE分别为28倍、22倍和21倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-05-06] 中核钛白(002145):中核钛白年内第5次上调钛白粉销售价格
■上海证券报
5月6日午间，中核钛白发布公告称，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定，从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调150美元/吨。
中核钛白表示，公司将密切跟踪钛白粉价格走势及供需情况变化，及时做好钛白粉产品的调价工作。公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响。
今年以来，1月到4月间，公司每月都公告上调钛白粉销售价格。
[2021-04-27] 中核钛白(002145):受益钛白粉景气周期,业绩高增长,布局磷酸铁锂谋新篇-年度点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入37.16亿元,同比+10.03％；归母净利润4.75亿元,同比+10.27％,单季度分别实现归母净利润1.43/0.80/1.09/1.05亿元,拟每10股派发现金红利0.4元。同时发布2021年一季报,报告期内实现营业收入12.36亿元,同比+49.53％,环比+23.6％,实现归母净利润2.87亿元,同比+77.29％,环比+141.2％。
主要观点:
1.受益钛白粉景气周期,21年Q1业绩创新高公司主营业务为金红石型钛白粉产品的研发、生产和销售,目前已形成3大生产基地,其中安徽金星为生产总部,有15万吨/年的粗品产能,40万吨/年的成品产能,和诚钛业有8万吨/年的粗品产能,东方钛业在白银基地有10万吨/年的粗品产能,共计33万吨粗品、40万吨成品的年产能,产销量位居国内第二。
2020年以来,钛白粉行业总体呈现V型震荡向上趋势。2020年一季度国内疫情爆发,海外客户担心后续供应受阻出现补库行情,业绩大幅增长。二季度国外疫情爆发,出口量下滑,价格下跌,业绩随之下滑。三季度开始随着经济及需求逐渐恢复,钛白粉进入新一轮涨价周期,带动业绩逐步修复。产销量方面,2020年公司实现钛白粉成品产量31.76万吨,同比增加24.23％；钛白粉成品销售31.99万吨,同比增加26.96％。
2021年Q1,钛白粉市场价格继续上涨,金红石型市场均价17311元/吨,同比+15.55％,环比+17.15％。公司分别在1月11日、2月9日、3月3日、4月6日连续发布价格调整公告,也反映出行业景气度的持续提升。公司业绩在20Q1高基数的基础上继续大幅上涨,单季度营收和归母净利润均创历史新高,毛利率同比+0.72pct至34.28％,净利率同比+3.64pct至23.24％,历史上首次突破20％。
2021年,公司计划生产钛白粉33.5万吨,同比+5.5％,努力做到产销平衡,计划实现销售收入超55亿元。
2、产能加速扩张,同时积极布局上游钛矿资源,完善产业链
2020年8月19日,公司亚洲钛业生产基地落地白银签约仪式举行。公司计划在白银高新区银东工业园,采用分阶段建设的模式建成50万吨清洁生产工艺资源综合利用项目,预计总投资规模60亿元。其中,第一阶段10万吨钛白粉粗品项目已经满负荷生产,形成资产规模约20亿元；第二阶段20万吨钛白粉粗品项目已经开工建设,配套30万吨钛白粉成品项目也已具备开工建设条件。该项目建成后,将进一步巩固公司在钛白粉行业国内TOP2优势地位。
同时,公司与攀枝花市人民政府签署《战略合作框架协议》,计划依托攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源,在攀枝花投资打造钒钛产业集群,向上游延伸产业链。
3.钛白粉行业高景气周期有望延续
自2020年三季度开始,随着国内外需求逐步恢复,同时钛矿成本端高压,钛白粉行业开启了新一轮涨价周期。我们预计后期钛白粉价格易涨难跌,行业高景气度有望延续。
需求方面,2021年1-3月,国内商品房销售面积同比+63.8％,房屋新开工面积同比+28.2％,房屋竣工面积同比+22.9％,同时美国地产周期上行,出口向好,内外共振,我们预计2021年全球钛白粉需求同比将有较大幅度增长。
供应方面,2021年国内钛白粉行业新增产能仅为20万吨/年左右,而海外巨头在过去两年盈利承压的情况下已经缺少了扩张的能力和意愿,而进入战略收缩阶段,叠加全球疫情影响,预计2020年及2021年海外部分装置面临退出的风险。2020年,我国钛白粉对外出口同比增长约20％。
全球钛白粉行业整体供需紧平衡,高景气周期有望延续。
4."纵向提升、横向循环",布局磷酸铁锂材料
在"十四五"期间,公司提出了通过内生增长、外延并购的战略手段,聚焦"资源、钛化工、新材料"三大业务板块,全面布局产业链上下游,打造绿色循环产业经济,建成全球最具竞争力的"钛白粉生产基地、磷酸铁锂生产基地"的战略规划。其中,除了继续加码原来的钛白粉主业,还将围绕"纵向提升、横向循环"的理念延伸产业链,具体包括年产20万吨钛白粉粗品项目、年产30万吨钛白粉成品项目、年产50万吨水溶性磷酸一铵项目、年产50万吨磷酸铁锂项目。"年产50万吨水溶性磷酸一铵项目"为"废酸循环"部分,可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水,以及工业园区内的液氨；"年产50万吨磷酸铁锂项目"为"亚铁循环"部分,即前述"废酸循环"的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁,再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。
据GGII统计,2020年我国磷酸铁锂正极材料出货量12.4万吨,同比增长41％。受益新能源汽车行业快速发展,而磷酸铁锂材料成本优势,未来成长空间大。2021年以来,磷酸铁锂价格同比增长35％至5万元/吨。
5.盈利预测与评级
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.67亿元、12.14亿元、14.86亿元,对应EPS0.52元、0.59元、0.72元,PE21X、18X、15X。考虑公司为我国钛白粉行业TOP2企业,围绕"纵向提升、横向循环",继续扩产巩固钛白粉行业地位,积极布局磷酸铁锂材料,未来成长空间大,维持"买入"评级。
风险提示:
疫情影响下游需求、钛白粉价格波动、原料钛矿供应紧张,价格上涨、在建项目投产及盈利不及预期。
[2021-04-26] 中核钛白(002145):中核钛白一季度净利同比增77.29%
■证券时报
中核钛白(002145)4月26日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为37.16亿元，同比增长10.03%;归母净利润4.75亿元，同比增长10.27%;基本每股收益0.27元。每10股派发现金股利0.4元(含税)。另外，公司一季度实现净利2.87亿元，同比增长77.29%。
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[2022-01-06] 中核钛白(002145):中核钛白正积极与RCEP协定国家相关客户建立合作关系
■证券时报
中核钛白(002145)1月6日在互动平台表示，RCEP协定于1月1日生效，公司正积极与协定国家相关客户建立合作关系，最终将对公司钛白粉的出口产生正面影响。
[2021-12-28] 中核钛白(002145):中核钛白2021年度净利润预增150%-200%
■上海证券报
中核钛白披露业绩预告。公司预计2021年盈利118,800.46万元-142,560.55万元，比上年同期增长150%-200%。报告期内，公司主营产品金红石型钛白粉市场处于景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。
[2021-12-14] 中核钛白(002145):中核钛白明年起上调各型号钛白粉销售价格
■证券时报
中核钛白公告，根据近期钛白粉市场需求情况，公司价格委员会研究决定，自2022年1月1日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨。
[2021-11-30] 中核钛白(002145):为磷酸铁锂项目铺路中核钛白拟入股锦泰钾肥
■上海证券报
中核钛白11月29日晚公告称，公司与锦泰钾肥、李世文及富康矿业分别签署了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》和《购销战略合作框架协议》。两份协议标志着中核钛白为旗下磷酸铁锂项目所需碳酸锂材料采购铺路。
根据相关增资协议，中核钛白拟以自有资金向锦泰钾肥增资2亿元，其中889万元为锦泰钾肥新增的注册资本，其余部分计入锦泰钾肥的资本公积。交易完成后，公司将持有锦泰钾肥4.39%的股权。据此估算，锦泰钾肥估值高达45.56亿元。
根据相关购销合作协议，锦泰钾肥、李世文及富康矿业承诺，每年至少将自产、合作生产、委托生产的全部锂产品产量的20%，以及拟直接对外销售的卤水原料的20%销售给中核钛白，且自2023年1月1日起锦泰钾肥向中核钛白承诺供应的锂产品折算成碳酸锂当量不低于2000吨/年。
价格方面，相关购销合作协议称，在合作期限内，考虑到战略合作关系，在参照市场行情及原料成本变化的前提下，锦泰钾肥将以相对最优惠的价格供货给中核钛白，销售价格按照同类产品同期市场价格的九七折确定。
中核钛白称，对锦泰钾肥进行增资，将为公司带来稳定的碳酸锂产品供应，有助于公司与锦泰钾肥实现资源、效益共享，促进公司长远良好发展，符合公司战略规划。
今年，中核钛白在磷酸铁锂项目方面动作频频。5月，中核钛白发布70.91亿元定增预案，其中包括年产50万吨磷酸铁锂项目(一期为50万吨磷酸铁)。8月，中核钛白公告称，公司成立新材料研究院，该研究院将围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术等领域开展前沿性和应用型研究。11月，中核钛白在投资者互动平台表示，公司再融资事项及磷酸铁锂项目正常推进中。
资料显示，锦泰钾肥致力于盐湖资源的综合开发利用，构建钾、锂、硼循环开发生态系统，利用成熟的钾肥生产技术、前沿的盐湖提锂与盐湖提硼技术，从事钾肥、锂盐与硼酸盐的开采、生产与销售。
锦泰钾肥开采与生产区域位于青海省海西州冷湖巴伦马海湖，拥有巴伦马海湖矿区197.96平方公里的采矿权及174.14平方公里探矿权。锦泰钾肥在矿区建成了20万吨/年的钾肥生产线、7000吨碳酸锂生产线。
[2021-11-29] 中核钛白(002145):中核钛白与锦泰钾肥签署购销战略合作框架协议
■证券时报
中核钛白(002145)29日晚公告，公司与青海锦泰钾肥有限公司(简称“锦泰钾肥”)签署购销战略合作框架协议，锦泰钾肥每年至少将自产、合作生产、委托生产的全部锂产品(包括但不限于工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氯化锂或未来开发的其他全部锂产品)产量的20%以及拟直接对外销售的卤水原料的20%销售给公司，且自2023年1月1日起锦泰钾肥向公司承诺供应的锂产品折算成碳酸锂当量不低于2000吨/年。此外，公司拟向锦泰钾肥增资2亿元，增资后，公司持有锦泰钾肥4.39%股权。与锦泰钾肥合作，有助于保障公司产业的核心原材料供应及业务长期稳定发展。
[2021-10-21] 中核钛白(002145):中核钛白前三季度净利润同比增长181.37%
■上海证券报
中核钛白披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,984,897,566.77元，同比增长46.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1,001,726,135.26元，同比增长181.37%;基本每股收益0.4878元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润345,012,816.59元，同比增长211.16%。
[2021-10-15] 中核钛白(002145):保障原材料稳定供应 中核钛白1.38亿元成功竞拍瑞威物流资产
■中国证券报
中核钛白10月15日晚间发布公告称， 公司近日按照法定程序参与了四川省瑞威物流有限公司(以下简称"瑞威物流")破产资产处置的挂牌出让竞拍，最终以总价约1.38亿元(暂按数、不含税)竞得挂牌资产及附带资产包。公司将与瑞威物流及其管理人签署《资产转让协议》。
公告显示，本次标的资产为瑞威物流的全部资产，包括瑞威物流所属的固定资产(含在建工程、铁路专用线)及土地使用权;房屋建(构)筑物类(含在建工程、铁路专用线)、设备类、土地使用权等。
公司表示，本次竞买的资产位于攀枝花钒钛高新技术产业开发区园区，是公司资源业务板块的重要抓手，将为公司在攀枝花地区整合钒钛磁铁矿资源提供有力支持。公司高度重视在攀枝花市的发展机遇，希望依托攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源，在攀枝花投资打造钒钛产业集群，推动攀枝花钒钛产业转型升级并实现高质量发展。
公司将依托本次竞买的资产构建攀枝花地区战略资源铁路大支线，进一步降低资源采购物流成本、提高物流运输能力、保障公司主营业务核心原材料钛精矿的稳定供应、优化攀枝花地区物流环境并缓解当地交通安全隐患等问题。
[2021-10-14] 中核钛白(002145):中核钛白从行业“黄埔军校”到新能源“种子兵”
■证券时报
干旱少雨的西部高原地区，甘肃白银因矿设市，以丝路闻名，是我国规模最大的多品种有色金属工业基地、西部重要的新型化工能源基地。世代分享资源红利的白银人，如今也开启了践行绿色发展理念的新征程。
2021年初，中核钛白公告，将投资超130亿元，在位于白银的全资子公司东方钛业打造“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济项目，以绿色发展理念，拓展新能源产业，实现变废为宝。近日，证券时报高质量报道团队走进东方钛业，证券时报副总编辑何伟对话中核钛白董事长朱树人，解析公司从钛白“黄埔军校”到新能源行业“种子兵”的绿色循环产业之路。
钛白“黄埔军校”
践行跨越发展
我国的钛白粉生产经营史，起源于中核钛白。
作为一种重要的无机化工产品，钛白粉广泛应用于社会生产生活，是涂料、塑料、造纸、橡胶、油墨、化纤等下游产品的重要原料之一，被誉为“工业味精”。由于钛白粉稳定的物化性质、优良的光学性能，决定了其优越的颜料性能，包括极佳的遮盖度、白度、着色力和耐候性。目前，钛白粉是世界公认性能最好的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%。而近年来，随着科技的发展，钛白粉的应用更是已拓展到新能源、环保、高端装备、医用等领域。
1989年，中核钛白前身中核404厂钛白分厂成立，是我国最早从国外引进全套先进技术和关键设备的年产万吨级以上的高档金红石型钛白粉生产企业。作为行业领军企业，中核钛白以其悠久的钛白粉生产历史和技术经验，素来享有中国钛白“黄埔军校”的美誉，是国家钛白粉标准制定的参与者。
三十余载发展征程，中核钛白经历了多个关键节点。在2001年作为第一批债转股企业，完成股份制改造后，中核钛白2007年正式登陆深交所中小板。然而上市第二年，受全球金融危机爆发影响，公司经营情况不佳，濒临破产。2012年，经多家企业托管经营仍未改善后，中核钛白通过发行股份收购金星钛白完成破产重整，企业性质转为民营企业。随后公司进一步完成了甘肃东方钛业的收购以进一步提升产能。2017年，中核钛白产销量突破22万吨，营收创历史新高，跃居国内行业第二位。
2019年，中核钛白现任实控人王泽龙通过协议受让原控股股东股份实现入主，通过改善流动性，提升经营管理机制等举措，使得这家老牌化工企业踏上了跨越式发展新征程。2020年一季度，虽然受疫情影响，中核钛白依然实现了超过50%的业绩增长，单月销量刷新历史高点。而2020年全年，公司更是实现产量31.75万吨，销量32万吨，吨毛利达3100元，吨净利1400元左右，加上废料销售收入、政府补助、投资收益，全年实现37亿元的营业收入和4.75亿元的税后净利润。
2021年上半年，中核钛白产量再度攀升，期内实现16.25万吨产量，16.53万吨销量，产销率超过100%。受益于上游钛矿硫酸等原辅材料涨价，下游需求旺盛支撑，上半年钛白粉销售价格持续走高。中核钛白实现营业收入26.1亿元，同比增长约60%，净利润达6.57亿元，同比增长167%。
“目前国内生产的钛白粉分为硫酸法和氯化法两种技术工艺。中核钛白主营业务为金红石型钛白粉的研发、生产与销售，主营产品生产工艺均为硫酸法。”朱树人介绍，市场通常按用途将钛白粉分为颜料级和非颜料级，其中以颜料级的钛白粉性能最好，用途最广，非颜料级主要用于电焊条、绝缘体、搪瓷工业、冶金工业等。在颜料级钛白粉中，又按晶体形态分为锐钛型(A型)和金红石型(R型)两种。其中金红石型钛白粉具有遮盖力高和抗粉化性能强等优点，其光化学稳定性和光泽均好于锐钛型钛白粉，是白色颜料中最好的品种，具有更大的实用价值。
中核钛白目前具备33万吨粗品、近40万吨成品的年产能，产销量位居全国第二、全球第六。
看好行业产能急剧扩张
生产经营环境改善的同时，中核钛白持续发力产能布局。
2020年8月公司公告，计划在甘肃白银分阶段建设50万吨清洁生产工艺资源综合利用项目，项目建成后，将成为全世界单体规模最大的钛白粉生产基地。
产能扩张的动力，来自企业对钛白粉市场高景气持续度的信心。2021年以来，钛白粉市场宣涨声音不断。在中核钛白看来，钛白粉价格后续依然具有上行空间，且企业成本优势明显，业绩有望持续上行。“公司上半年钛白粉销售单价在行业内处于最高水平，同时经营产生的现金流量净额为7.36亿元，回款情况良好。成本方面，主要原材料钛精矿、硫酸市场价格在报告期内持续上涨、居高不下，我们新疆地区独供的低价钛矿、生产基地东方钛业远低于市场平均价格的硫酸供应带来的降本空间得到了很好的体现。”朱树人介绍。
朱树人认为，三季度7、8 月为钛白粉传统淡季，前期疫情补库存原因导致钛白粉呈现淡季不淡行情，而9月份一般为钛白粉行业全年销量最高的时间节点。整个下半年，预计主要原材料的价格仍然会维持在高位，整体的成本驱动，钛白粉市场价格应该会在高位，公司对钛白粉后市保持乐观的态度。
“对于公司而言，东方钛业扩产完成后，我们将形成55万吨粗品、70万吨成品的产能，最终通过技改扩产和并购的方式成为全球最大的硫酸法钛白粉生产企业。对于行业而言，需求端，钛白粉作为最好的白色颜料，对于下游主流应用领域(涂料、造纸、塑料行业)是刚性需求，整个需求的增长率基本与GDP增速持平。供给端，在国家提出‘双碳’目标、倡导绿色经济、限制‘两高’(高排放高耗能)企业新增产能、相关环保政策愈发严格的背景下，钛白粉尤其是硫酸法钛白粉作为限制类项目已经不允许有新增产能，只能改扩建，准入门槛将越来越高。”朱树人表示，在上述大环境下，钛白粉行业集中度还将继续提高。未来的3-5年里，预计行业兼并重组将进一步加速，生产企业数量将进一步缩减，最终会形成几个有较大影响力和较大盈利能力的钛白粉制造企业。
“我们认为实现清洁生产工艺的硫酸法钛白粉盈利空间较大，且具备可持续发展的前景。近两年及未来几年，我们会通过向产业链上游(资源端)延伸及提高产能进一步夯实钛白粉业务板块的盈利能力。”他说。
行业牛市背景下，今年前三季度，中核钛白实现了可观收益。据最新披露的三季度业绩预告，2021年前9个月，公司预计实现盈利9.61亿元~11.39亿元，比上年同期增长170%~220%。公司表示，报告期内主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。同时公司通过锁定低价大宗原材料严控成本;根据市场行情实时调整营销策略：积极调研市场和相关政策导向及其他影响因素，及时分析了解市场形势，适时调整产品出厂价格及销售政策。
“目前国内多数硫酸法金红石型和锐钛型钛白粉的主流报价在19800元~21500元/吨和18500元~19500元/吨，国产和进口氯化法金红石型钛白粉按用途区分主流价格在22500元~24000元/吨和29000元~31000元/吨(以上均为含税现金出库价)。”颜钛分析师杨逊表示，因为限电生产，供应量收缩、库存仓位较低，生产商盼涨意愿较强。短期看，供需两端胶着对峙，价格市场坚挺僵持，生产商涨价意愿依然较强，限产、停产使生产商现货比较紧张，刚需终端客户只有逐渐接受，供应端价格有继续攀涨可能。
循环产业经济花开西北
强化主营业务市场竞争力的同时，中核钛白正进一步构建以动力电池正极材料为最终产物的循环经济产业链，让绿色生产经营理念花开西北。
中核钛白2021年初公告，拟在位于白银的全资子公司东方钛业投资超130亿元，建设包括年产50万吨磷酸铁锂项目在内的多个项目，打造绿色循环生产体系，立足主业拓展磷酸铁锂产品。今年5月，公司进一步发布定增预案，拟非公开发行募资不超过70.91亿元(含本数)，扣除发行费用后，募资净额全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目等。就在8月24日，公司还在投资者互动平台表示，磷酸铁锂项目相关事宜正有序推进中。
“‘硫-磷-铁-钛-锂’耦合循环经济项目，将实现现有主营业务硫酸法钛白粉的清洁生产，同时形成动力电池新材料磷酸铁、磷酸铁锂的循环经济最终产物，为公司后续的可持续发展及盈利增长点打下基础。”朱树人介绍，具体而言，上述项目将以甘肃东方钛业现有10万吨钛白粉粗品产能为基础，协同白银市化工企业形成“共生共赢”的循环经济产业闭环，打造区域内化工企业互补式和产业循环式发展，实现白银当地废酸、废渣、危险化学品、固体废物等就地转化和消化，建成企业循环、园区循环、产业循环组合的白银资源综合利用基地。
东方钛业绿色循环产业布局规划主要围绕“纵向提升、横向循环”的理念开展设计与实施。其中“纵向提升”是以现有钛白粉粗品产能为基础，纵向延伸建设成品生产线(即年产30万吨钛白粉成品项目)，并适度增加粗品产能(年产20万吨钛白粉粗品项目)，以提升主业产品钛白粉的附加值及盈利能力。而“横向循环”是主要以钛白粉生产过程中的副产品(即废硫酸、硫酸亚铁等)为基础实施循环生产，其中，“年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目”为“废酸循环”部分，可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水，以及工业园区内的液氨;“年产50万吨磷酸铁锂项目”为“亚铁循环”部分，即前述“废酸循环”的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁，再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。
绿色循环产业的推进，不仅使中核钛白实现现有主营业务副产品的综合利用，更让企业在磷酸铁、磷酸铁锂新材料生产过程中的成本优势凸显。
发力新能源
布局四大板块
通过一系列多元化布局，如今的中核钛白已不单单是一家传统化工企业。
据介绍，目前公司在白银的20万吨钛白粉粗品项目已开工建设，规划建设周期为两年;30万吨钛白粉后处理项目，规划建设周期为三年。目前，中核钛白已形成甘肃白银、甘肃嘉峪关、安徽马鞍山三大生产基地。公司目标是经过未来三至五年的努力，成为世界最大的钛产业高端制造技术型企业。
同时，中核钛白年产50万吨磷酸一铵项目，规划建设周期为30个月，计划分两期建设(各25万吨);年产50万吨磷酸铁锂项目，分三期建设，一期项目为50万吨磷酸铁、10万吨磷酸铁锂，其中50万吨磷酸铁为最新非公开发行的募投项目，规划建设周期为36个月，其中一阶段10万吨磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨磷酸铁建设周期36个月。此外，中核钛白今年8月末还公告，拟设立甘肃睿赛科锂电材料有限公司，开展退役动力电池回收利用项目的立项及环评等工作，申报第四批动力电池回收白名单。
在国家双碳政策、东方钛业循环产业项目有巨量用电需求的背景下，中核钛白还与宁德时代控股子公司时代永福合资成立项目公司白银中核时代新能源有限公司(下称“中核时代”)，推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。
9月18日中核钛白公告，为配套东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目的用电需求，特别是年产50万吨磷酸铁、年产50万吨磷酸铁锂、年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目及相关设施的配套用电，合理开发白银地区风电、光伏资源，甘肃省白银市人民政府及中核时代在平等互利、优势互补、共同发展的原则下，根据国家有关法律法规和政策，就2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目开发有关事宜达成一致意见，拟选址白银市景泰县投资建设“源网荷储一体化”新能源发电项目，项目内容包括1500兆瓦光伏发电、500兆瓦风力发电以及配套400兆瓦储能，总投资约为100亿元。项目将分三期建设，建设周期预计不超过48个月。
中核钛白在公告中表示，本次新能源项目投资框架协议的签订，是公司基于未来经营发展所需作出的决策，符合公司构建绿色循环经济的总体规划，对夯实公司新能源业务发展具有积极影响，为公司后续实施“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目奠定坚实基础。“在这个合资公司推进项目过程中，我们主要负责与甘肃省及白银市当地各级政府部门沟通协调，落实光伏风电的指标、土地、并网接入、电力消纳等事项。这个项目是公司新能源业务板块的第一个布局，也是与动力电池龙头企业宁德时代的首次实质性合作。”
朱树人表示，公司未来五年整体规划是通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、钛化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造绿色循环产业经济，力争形成全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业、打造最具竞争力的磷酸铁锂生产基地。通过实施资源战略、人才战略、品牌战略、赋能战略，最终公司将从单一的钛白粉生产型企业转型升级为中国领先的能源新材料高科技企业。
[2021-10-13] 中核钛白(002145):中核钛白全面上调各型号钛白粉售价
■上海证券报
中核钛白晚间公告，公司价格委员会研究决定从即日起,在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调700元人民币/吨，国际客户出口价格上调100美元/吨。
[2021-10-02] 中核钛白(002145):先发布局磷酸铁锂,成本优势构筑坚实壁垒-公司深度报告
■东北证券
钛白巨头全国布局,营收利润快速增长。公司拥有甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山三大生产基地,被誉为钛白粉行业的"黄埔军校"。公司钛白粉粗品年产能目前已达33万吨,成品年产能近40万吨,产能位居全国第2位、全球第6位。公司2021年上半年总营收26.10亿元,同比增长59.36％,归母净利润同比增长167.89％,毛利率、净利率环比分别增长11.48、12.37个百分点。上游钛矿供应紧张,下游出口需求旺盛。钛白粉化学名称为二氧化钛,广泛应用于涂料、塑料等多个行业,未来或纳入国家战略资源储备。受限于上游钛矿国内品味较低以及对外依存度较高,行业集中度有望逐步提升。受益于国外钛白粉产能降低以及东南亚发展中国家经济快速发展,钛白粉海外需求增长较快,2020年出口增速达21％。
产业布局全面升级,进军铁锂多箭齐发。受益于磷酸铁锂动力电池及储能确定性与持续性高景气,磷酸铁锂正极材料需求旺盛。公司充分发挥自身优势,努力打造绿色循环产业,分别从"纵向"和"横向"两个维度进行产业升级。其中"纵向提升"项目包括增加年产20万吨钛白粉粗品产能项目以及建设年产30万吨钛白粉成品项目,"横向循环"项目包括年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目以及年产50万吨磷酸铁锂项目,总投资额超150亿元。
政策趋严先发优势,成本壁垒无惧竞争。磷酸铁锂上游磷源及其原材料受制于环保政策趋严产能扩张受限,公司是最早进军磷酸铁锂行业的化工企业之一,先发优势明显。此外,公司凭借硫酸法钛白粉产生的废酸及硫酸亚铁等副产物循环利用、园区一体化运营降低运输及原材料成本等优势,构筑起牢固的成本护城河。通过使用成本更低的铁源、磷源、酸源以及能耗,磷酸铁锂生产成本相比于传统液相法以及固相法预计将具有竞争优势。盈利预测:我们预计公司2021-2023年的营业收入为60.98、67.66、102.22亿元,归母净利润为10.75、12.00、19.63亿元,PE为27.54、24.65、15.08倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:钛白粉需求不及预期;产能扩建不及预期;行业竞争加剧
[2021-09-29] 中核钛白(002145):中核钛白全资子公司完成工商注册登记
■中国证券报
中核钛白9月29日晚间发布公告称，近日，公司全资子公司甘肃睿斯科锂电材料有限公司已完成工商注册登记手续，并取得白银市市场监督管理局颁发的《营业执照》。
8月27日公司公告称，为优化资源配置、完善战略布局，公司拟出资设立甘肃睿赛科锂电材料有限公司(暂定名称)， 注册资本3000万元，公司持有其100%股份。
中核钛白表示，睿斯科的成立将进一步延伸公司全资子公司东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济产业链，符合公司构建绿色循环经济的总体规划，有利于提升公司的可持续发展能力。本次对外投资的资金来源为自有资金，对公司本年度的财务状况和经营成果不会产生重大影响。
[2021-09-23] 中核钛白(002145):三季报业绩预增1.7-2.2倍,量价齐升全年业绩无忧-2021年三季度业绩预告点评
■东莞证券
9月22日,公司发布了2021年三季度业绩预告,预计前三季度的归母净利润在9.61-11.39亿元之间,同比增长170％-220％,业绩增长符合预期。
钛白粉价格同比增幅较大,预计前三季度业绩高增。2021年前三季度公司业绩高增,主要是由于(1)公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期,产品供不应求,销售价格同比有较大增长;(2)公司通过锁定低价大宗原材料严控成本,同时根据市场行情实时调整营销策略;(3)公司进一步加强内部管理,提高了经营效率,带来了业绩增长。单三季度来看,公司预计Q3归母净利在3.05-4.83亿元之间,同比增速在174.66％-335.21％之间,同比增速慢于Q2的同比增速,预计主要与Q3钛白粉价格同比、环比均有所下滑有关。
公司产品价格年内多次上调,预计Q4业绩有望保持快增。根据公司公告,今年以来,公司共7次上调产品价格。根据百川盈孚的数据,截止9月17日,公司硫酸法金红石型钛白粉报价20500-21000元/吨,相较年初上涨约18％,相比去年同期上涨约50％。钛白粉价格在Q3经历短暂波动后,目前由于上游原材料涨价和下游需求旺季的到来,正逐步恢复上行趋势,预计公司四季度有望继续受益于产品价格高位运行。
拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,布局动力电池产业。2021年2月,公司公告称,拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,预计总投资121亿元,预计最终年利润为52.8亿元。该项目分三期建设,一期10万吨、二期20万吨、三期20万吨,主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施。本次项目投资旨在构造"硫-磷-铁-钛-锂"新材料循环经济产业园,有利于公司加速转型升级,提高企业整体实力和综合竞争力。
投资建议:公司主营产品钛白粉的新增产能在未来几年将持续释放,为公司业绩形成支撑;公司延伸布局磷酸铁锂,做大业务规模,加速转型升级。预计公司2021年的基本每股收益是0.68元,当前股价对应的市盈率是25倍,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。
风险提示:下游需求不及预期,产品价格下跌,新项目建设和盈利不及预期等风险。
[2021-09-22] 中核钛白(002145):中核钛白前三季度净利预增170%~220%
■证券时报
中核钛白(002145)9月22日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利9.61亿元~11.39亿元，同比增长170%~220%。报告期内，公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长。
[2021-09-18] 中核钛白(002145):中核钛白合资公司拟百亿投资新能源发电
■证券时报
中核钛白(002145)9月17日晚间公告，公司合资公司白银中核时代新能源有限公司(以下简称“中核时代”)与甘肃省白银市人民政府签署新能源发电项目投资框架协议，拟以100亿元投建“源网荷储一体化”新能源发电项目。
值得一提的是，中核时代是由中核钛白和宁德时代下属控股子公司时代永福科技有限公司(以下简称“时代永福”)共同出资设立的合资公司。天眼查信息显示，中核时代成立于2021年7月7日，注册资本1亿元，经营范围包括发电、输电、供电业务等。中核钛白、时代永福各自持有中核时代50%的股权。
中核钛白介绍，中核时代依托公司全资子公司甘肃东方钛业有限公司(以下简称“东方钛业”)的产业优势，大力推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资运营。
为配套东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目的用电需求，特别是年产50万吨磷酸铁、年产50万吨磷酸铁锂、年产50万吨水溶性磷酸一铵(水溶肥)项目及相关设施的配套用电，合理开发白银地区风电、光伏资源，甘肃省白银市人民政府及中核时代，就 2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目开发有关事宜达成一致意见，于9月17日签订投资框架协议。
具体来看，根据投资框架协议，中核时代拟选址白银市景泰县投资建设“源网荷储一体化”新能源发电项目，项目内容包括1500兆瓦光伏发电、500兆瓦风力发电以及配套400兆瓦储能，总投资约为100亿元。项目将分三期建设，建设周期预计不超过48个月。
中核钛白今年5月24日晚间披露，拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金总额不超过70.91亿元，扣除发行费用后，募集资金净额将全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目及补充流动资金。
而对于投建新能源发电项目，中核钛白表示，本次新能源项目投资框架协议的签订，是公司基于未来经营发展所需作出的决策，为公司后续实施“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目奠定坚实基础。另外，中核钛白提示，本次签署的投资框架协议属于意向性约定，相关项目付诸实施内容和进度存在不确定性，本次投资框架协议的签订不会对公司当期财务状况和经营业绩造成重大影响。
[2021-09-13] 中核钛白(002145):中核钛白上调公司各型号钛白粉销售价格
■证券时报
中核钛白(002145)9月13日晚间公告，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调150美元/吨。
[2021-08-26] 中核钛白(002145):中核钛白钛白粉量价齐升 上半年净利润同比增167.89%
■证券时报
中核钛白(002145)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为26.1亿元，同比增长59.36%;归母净利润6.57亿元，同比增长167.89%;基本每股收益0.32元。公司主营产品钛白粉量价齐升。
[2021-08-23] 中核钛白(002145):净利居于预告上限,收入环比加速
■华西证券
事件概述2021H公司实现收入归母净利扣非归母净利分别为19.75/2.62/2.25亿元、同比增长44％/126％/155、较19H1增长38％/134％/226％净利居于预告上限,非经主要为政府补助若剔除总额法会计政策变更影响,收入同比较19增长32％％/27。21Q2公司收入归母净利扣非归母净利分别为9.8/0.8/0.7亿元、同比增长35％/59％/91、较19Q2增长49％/286％/3400％收入环比21Q1加速21Q1较19Q1增长29％29％)。经营现金流净利为42％、同比提高56PCT,主要由于应付项目较20H改善经营现金流低于净利主要由于存货和应收账款增加。
每10股派1.5元。
分析判断报喜鸟HAZZYS宝鸟收入较19H1增长32％/50％/40％40％,主要来自店效提升。1)分品牌来看主品牌、HAZZYS及小品牌延续高增,宝鸟在疫情防护品类高基数下仍实现15％增长2021H报喜鸟HAZZYS恺米切＆乐飞叶＆TB宝鸟其他收入分别为7.126.941.853.150.20亿元、同比增长64％48％42％14％7％7％,其中报喜鸟HAZZYS宝鸟收入较19H1增长32％/50％/40％。其他收入增长主要来自出售2宗商铺1299.82万元。2从外延和内生来看,上半年净关店、收入增长主要来自店效贡献:21H1报喜鸟净关闭7家门店至772家(直营加盟分别净关闭6/1家至224/548家),HAZZYS净关闭11家门店至382家(直营净开2家至290家加盟净关闭13家至92家)),对应21H报喜鸟HAZZYS店数同比仅增长2.7％2.7％/0.5％％,因此收入增长主要来自店效提升主品牌/HAZZYS店效较19H提升26％％/48％％,其中单店面积提升4％％/4。3分渠道来看,电商高增,直营、加盟、团购均较疫情前增长30左右2021H直营加盟团购电商其他收入分别为8.953.143.232.931.00亿元、同比增长62％57％15％22％83％、较19H1增长30％29％30％68％137％137％,电商占比15。
销售费用率大幅提升,21Q2净利率提升幅度低于毛利率提升幅度。2021H公司毛利率为66.94％、同比提高6.5PCT、较19H1提高4.65PCT,其中直营、团购毛利率大幅上升,21H1直营加盟团购电商其他毛利率分别为77.47％66.96％48.90％68.77％50.87％、同比提高9.131.034.271.1517.22PCT。21Q2毛利率为66.75％、同比提高8PCT、较19Q2提高5.36PCT。2021H净利率为13.28％、同比提高4.6PCT、较19H1提高5.81PCT21Q2净利率为8.18％、同比提高0.43PCT、较19Q2提高5.47PCT。从费用率看,21H销售管理研发财务费用率分别为408％2％2％/、同比提高410/0PCT21Q2销售管理研发财务费用率为43％11％2％0％、同比增长6/1/0/0PCT销售费用率大幅提升主要由于会计政策变更以及工资及广告宣传费提升,剔除会计政策变更影响,公司销售费用同比增长25.95％、销售费用率下降4PCT。
存货周转天数同比大幅下降。21H末公司存货为9.93亿元、同比增长2％2％,存货周转天数为270天、同比下降60天、较19H1下降12天。应收账款及应收票据为5.75亿元、同比增长32％32％,应收账款周转天数为51天、同比下降3天、较19H1提高2天。
投资建议上半年收入端维持高增长、提振全年信心。我们分析:(1短期来看,下半年旺季之前,品牌开店有望加速我们判断明年主品牌HAZZYS有望维持20％％/30收入增速;2中长期来看,主品牌HAZZYS有望做到30/50亿元收入3长期来看,公司在代理HAZZYS过程中也学习了韩国商品企划经验,未来有望成长为多品牌运营集团,不排除HAZZYS之外仍有新品牌成为增长点。维持21/22/23年归母净利分别为5.54/7.28/9.24亿元、对应PE分别为13108X,维持买入评级和目标价9.1元(暂不考虑定增摊薄,对应21年20XPE)。
风险提示疫情反复风险;开店进度低于预期风险;系统性风险。
[2021-08-11] 中核钛白(002145):中核钛白全面上调公司各型号钛白粉销售价格
■上海证券报
中核钛白8月11日午间公告称，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调200美元/吨。
中核钛白表示，公司将密切跟踪钛白粉价格的走势及供需情况变化，及时做好钛白粉产品的调价工作。公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响。
[2021-08-03] 中核钛白(002145):中核钛白成立中核钛白新材料研究院
■中国证券报
中核钛白8月3日晚间发布公告称，为持续提升公司的核心竞争力，培育新的盈利增长点，公司于近期正式成立中核华原钛白股份有限公司新材料研究院。
中核钛白主要从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售。为构建可持续、高质量发展模式，公司计划通过"内生增长、外延并购"的战略手段，布局资源、钛化工、新材料、新能源四大业务板块。当下，公司正围绕"纵向提升、横向循环" 的理念，建立独具特色的"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链，将主营业务 产品从单一的钛白粉扩展到涵盖钛白粉、水溶性磷酸一铵(水溶肥)，以及磷酸铁、磷酸铁锂等新能源电池正极材料相关的系列产品。成立的新材料研究院将围绕公司的产业布局，在锂离子电池关键材料、新型钛基复合材料、光伏发电关键材料、储能技术等领域开展前沿性和应用型研究， 推动公司的技术进步和产业发展。
公司表示，公司成立新材料研究院是落实公司中长期发展战略的重要举措之一，对公司打造核心竞争力，并实现高质量可持续发展有着积极的影响。
公司还公告称，公司近日签订《协同创新基地合作协议书》并取得甘肃省院士专家工作站建设领导小组有关公司成立协同创新基地的批复。同时，为进一步提高公司技术创新能力和研发水平，加快转型升级，提升企业核心竞争力，公司拟邀请顶级专家、院士及其团队入驻，围绕公司的产业布局开展研究工作。
公司表示，协同创新基地的建立，为公司在新能源电池正极材料领域的发展提供了强有力的技术支持。公司将不断强化与技术团队的合作关系，加强协同创新，充分发挥和利用协同创新基地的平台作用及人才资源优势，努力培养高端技术人才，加强新能源电池产业链相关研究成果及技术成果的转化工作，提高公司的自主创新能力和核心竞争力，为公司长远发展发挥积极作用。
[2021-07-16] 中核钛白(002145):布局磷酸铁项目,实现资源循环综合利用-公司研究报告
■海通证券
公司钛白粉产销量位居全国第二位。公司主要生产、销售金红石型钛白粉产品,依托三大生产基地金星钛白、东方钛业、和诚钛业,年产量已达33万吨粗品、40万吨成品规模。拥有泰奥华、金星两个品牌,涵盖R-213、R-216、R-219、R-2196等8款细分产品。公司客户包括阿克苏诺贝尔、嘉宝莉、海尔、立邦、宣伟等。
2021年上半年公司钛白粉价格多次上调。2021年上半年公司各型号钛白粉销售价格多次上调。2021年1月11日国内、国际客户分别上调500元/吨和100美元/吨;2月9日分别上调1000元/吨和150美元/吨;3月3日分别上调1000元/吨和180美元/吨;4月6日分别上调1000元/吨和150美元/吨;5月6日分别上调1000元/吨和150美元/吨。业绩方面,2018-2021Q1公司营业收入分别为30.89、33.77、37.16、12.36亿元,同比增长-5.14％、9.33％、10.03％、49.53％;归母净利润分别为4.03、4.31、4.75、2.87亿元,同比增长3.73％、6.92％、10.27％、77.29％。同时预计2021H1公司归母净利润为6.13亿元-7.35亿元,预计同比上年增长150％-200％。
公司布局年产50万吨磷酸铁项目,实现资源循环综合利用。公司拟募集资金总额预计不超过71亿元用于生产循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目等项目。1)年产50万吨磷酸铁项目。总投资38亿元,项目分两阶段建设,一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月,二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。2)水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目。预计总投资9.93亿元,项目分两期建设,主要建设50万吨/年水溶性磷酸一铵(水溶肥)装置;45万吨/年氮磷肥装置;1.5万吨/年氟硅酸钠装置;50万吨/年磷石膏产品装置。我们认为公司布局磷酸铁及磷酸一铵等产品,实现资源循环综合利用,增强公司综合盈利能力。3)循环钛白粉深加工项目。项目总投资9.79亿元,计划2021年4月份开工建设,预计2022年6月实现15万吨深加工规模,2023年6月实现30万吨成品深加工规模,该项目预计带来年利润3.2亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润13.11亿元、13.41亿元和16.79亿元,对应EPS分别为0.64元、0.65元和0.82元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2021年PE25-30倍,价值区间为16.00-19.2元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。新增产能不及预期风险,下游需求不及预期风险。
[2021-05-31] 中核钛白(002145):钛白粉受益景气周期,布局新能源完善一体化循环产业链-事件点评
■东吴证券
事件:2021年5月27日,公司与宁德时代下属控股子公司时代永福科技有限公司在福建宁德签署了《关于成立合资公司的股东协议》,股权占比各50％,以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。2021年5月25日,公司发布2021年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过70.91亿元,用于多个项目建设,进一步丰富产业链布局。
投资要点
钛白粉龙二,受益行业景气周期:公司钛白粉产能2020年为国内第二、世界第六,拥有甘肃嘉峪关、甘肃白银、安徽马鞍山三大生产基地,高档金红石型钛白粉年产能达40万吨。同时,公司新增年产20万吨金红石型钛白粉粗品项目已开工建设,年产30万吨钛白粉成品生产线具备开工条件,进一步巩固行业地位。受益于地产、汽车等钛白粉下游领域复苏,出口向好,行业集中度提升(国内龙头在全球地位上升),供需格局改善,钛白粉价格2021年以来上涨约30％至2.1万元/吨。
完善一体化循环产业链建设,未来可期:公司本次募投项目包括(1)循环化钛白粉深加工项目,投资总额9.79亿元,建设期3年,预计税后IRR22.74％。(2)水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目,投资总额9.93亿元,建设期30个月,预计税后IRR24.71％。该项目充分利用钛白粉生产过程中副产的废硫酸和酸性废水。(3)年产50万吨磷酸铁锂项目(一期50万吨磷酸铁),投资总额38.3亿元,预计税后IRR28.74％,年产50万吨磷酸铁建设期3年,其中一阶段10万吨磷酸铁建设期2年。该项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁,结合自产的磷酸一铵,降低生产成本。据百川盈孚的数据,2021年Q1我国磷酸铁锂产量6.7万吨,达到2020年全年的50％;21年4月产量2.76万吨,环比+6.6％;我们判断未来几年持续高增长。2021年以来,磷酸铁锂价格同比增长39％至5万元/吨。(4)补充流动资金21.27亿元。以上项目的建设将进一步提升公司一体化循环产业链的竞争力。在"十四五"期间,公司提出了通过内生增长、外延并购的战略手段,聚焦"资源、钛化工、新材料"三大业务板块,建成全球最具竞争力的"钛白粉和磷酸铁锂生产基地"。
盈利预测与投资评级:暂不考虑定增股本变化,我们预计公司2021～2023年归母净利润分别为11.12亿元、12.15亿元和14.26亿元,EPS分别为0.54元、0.59元和0.69元,当前股价对应PE分别为24X、22X和19X。考虑公司目前主业钛白粉景气向上,布局磷酸一铵、磷酸铁锂循环产业链,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原料及产品价格大幅波动、新项目建设进度及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期。
[2021-05-28] 中核钛白(002145):深化宁德时代合作关系,合资布局智慧能源
■广发证券
携手宁德时代,合资布局智慧能源项目。5月28日公司公告,与宁德时代控股子公司时代永福签署了合作协议,双方拟共同出资设立合资公司白银中核时代(暂定名),其中,公司拟认缴出资5000万元,占合资公司注册资本的50％。合资公司拟从事光伏、风电等综合智慧能源的投资、建设和运营,并拟在甘肃省投资运营集中式大型地面光伏电站、分布式屋顶光伏电站、陆地风电等项目。
深化宁德时代合作,共同拓展储能市场。电化学储能以固定式能源存储为主,应用场景主要分为发电侧、电网侧、用户侧,根据CNES数据,截至2020年末全球电化学储能累计装机规模14.3GW,同比增长49.6％,其中中国累计装机3.3GW,同比增长91.2％。受益于碳达峰、碳中目标推动,配套风光发电、电网服务以及用户用电需求,电化学储能市场有望快速发展。公司深化与宁德时代的合作,借助永福股份在EPC电力勘察设计方面的储备和宁德时代在电化学体系以及能源领域的多年积累,有望抢滩储能蓝海市场。
延伸锂电材料布局,迎接大宗化趋势。我们预计2025年动力电池进入TWh时代,对应磷酸铁锂材料将达200万吨级别,接近小型化工品规模。公司此前定增不超过70.91亿元投入循环化钛白粉深加工、水溶性磷酸一铵、磷酸铁项目,着力打造"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链发展闭环。此次合作是对锂电材料业务的进一步延伸,将优化公司在绿色循环经济方面的布局,迎接大宗化趋势,进一步综合降本。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS为0.45、0.48、0.61元/股,考虑可比公司估值水平,给予公司21年35倍的市盈率,对应合理价值15.62元/股,给予"买入"评级。
风险提示。钛白粉需求不及预期;产能投建进度不及预期。
[2021-05-27] 中核钛白(002145):中核钛白与宁德时代子公司设立合资公司 深化新能源领域合作
■上海证券报
中核钛白公告，公司与宁德时代下属控股子公司时代永福签署合作协议，双方共同出资设立白银中核时代新能源有限公司，以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。合资公司注册资本为10,000万元，其中，中核钛白认缴出资5,000万元，占合资公司注册资本的50%。公司表示，本次对外投资有助于建立并深化公司与宁德时代在新能源领域的合作。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):拟定增募资70.91亿元 中核钛白重金杀入磷酸铁锂产业链
■上海证券报
钛白粉龙头中核钛白正一步步切入磷酸铁锂产业链。继今年2月初公司公告拟投资超百亿元延伸产业链涉足磷酸铁锂后，5月24日晚，公司披露重磅定增预案，拟募资70.91亿元加码主业并延伸产业链，其中近一半募资投向磷酸铁项目，这是公司践行磷酸铁锂大战略的重要部分。“磷酸铁是磷酸铁锂前驱体，有了磷酸铁，才能做磷酸铁锂。公司在做磷酸铁方面有很大优势。”公司相关人士表示。
据中核钛白定增预案，公司拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金70.91亿元，投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目，以及补充流动资金。此次非公开发行股票采取竞价发行方式，最终发行价格将在取得证监会核准批文后，根据发行对象的申购报价情况协商确定。
公司拟将33.85亿元投向年产50万吨磷酸铁锂项目，约占此次定增募资总额近一半。该项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。磷酸铁作为磷酸铁锂电池正极材料的前驱体，其发展与磷酸铁锂的市场需求紧密相关。磷酸铁锂作为正极材料之一，在安全性、循环寿命、生产成本等综合指标上相比三元材料具有相对优势。商用化以来，可应用到汽车、储能、船舶等领域，已成为现阶段最具发展潜力的正极材料之一。
早在今年2月初，中核钛白就公告称，拟投资超百亿元涉足磷酸铁锂领域。当时，深交所下发关注函要求公司说明拟投入超过120亿元建设年产50万吨磷酸铁锂项目的可行性、该项目预计产量是全国现有产量3倍以上的合理性，并说明信息披露是否存在夸大或误导性陈述。
公司对此表示，该项目是公司以完善、延伸公司主营业务产业链，构建绿色循环产业经济为导向，经过多次谨慎论证的发展战略布局。年产50万吨磷酸铁锂的总产能设计，主要基于东方钛业已建及拟建钛白粉粗品产能，以充分消纳东方钛业钛白粉粗品生产所产生的硫酸亚铁、废硫酸等副产品。
“项目所需铁源，即钛白粉生产中的硫酸亚铁与东方钛业粗品的增量产能同步建设并匹配。”公司相关负责人在接受上海证券报记者采访时表示。
根据此次公告，年产50万吨磷酸铁项目整体建设周期为36个月，其中一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。经测算，预计整体财务内部收益率(税后)为28.74%，项目预期效益良好。
公司此前表示，系列投资项目以公司全资下属子公司东方钛业现有10万吨钛白粉粗品产能为基础，协同白银市化工企业形成“共生共赢”的循环经济产业闭环，打造区域内化工企业互补式和产业循环式发展，实现白银当地废酸、废渣、危险化学品、固体废物等就地转化和消化，建成企业循环、园区循环、产业循环组合的白银资源综合利用基地。
根据公告，年产50万吨磷酸铁锂项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。此外，该项目生产场地与水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产基地、钛白粉生产基地布局在一个区域内，可优化工艺流程和厂房布局，便于项目之间原材料运输及水、电、气、汽的循环利用和平衡，有效降低生产中的装卸、运输、包装等成本。因此，公司实施磷酸铁项目具有独特的成本优势、规模优势。
据了解，中核钛白目前是国内第二大、世界第六大钛白粉生产型企业，产品为中高端金红石型钛白粉。现阶段，公司主营业务产品为金红石型钛白粉，产品结构较为单一。随着公司“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济项目的逐步推进，特别是此次募投项目实施后，公司可实现硫酸法钛白粉副产品的高效增值利用，同时，主营业务产品结构将从单一的钛白粉扩展到涵盖钛白粉、水溶性磷酸一铵(水溶肥)、磷酸铁、磷酸铁锂等多元化系列产品，产业链深度得到延伸，产品附加值显著增加，将为公司实现“资源+化工+新材料”三位一体的战略布局奠定坚实基础。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):中核钛白拟定增募资不超71亿
■证券时报
中核钛白(002145)5月24日晚间公告，拟非公开发行不超过6.16亿股，募集资金总额不超过70.91亿元(含本数)，扣除发行费用后，募集资金净额将全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目及补充流动资金。
根据定增预案，本次募投的循环化钛白粉深加工项目，总投资9.79亿元，拟使用募集资金金额7.93亿元。项目建设周期36个月，主要产品为钛白粉成品。
本次募投项目采用的后处理加工是通过制浆研磨、包膜处理、洗涤、干燥、超微粉碎等工序，对公司自产的金红石型钛白粉粗品进行粉体表面复合改性处理得到具有高性能的钛白粉体，以提升钛白粉产品的性能与档次，可以对进口高端金红石型钛白粉形成替代并出口至国外，满足国内外涂料、汽车、油墨、橡胶等相关行业的需求。经测算，预计投资财务内部收益率(税后)为22.74%，项目预期效益良好。
水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目总投资9.93亿元，拟使用募集资金金额7.86亿元，项目建设周期30个月，主要产品为水溶性磷酸一铵(水溶肥)。本项目采用湿法磷酸和精细磷酸盐技术，充分利用公司钛白粉生产过程中产生的副产品废硫酸和酸性废水作为原料生产水溶性磷酸一铵(水溶肥)，可以实现公司废酸废水的资源综合利用，不仅节约生产成本，还能提高资源使用效率，实现公司资源综合利用和绿色循环发展。经测算，预计财务内部收益率(税后)为24.71%。
而目前该公司备受关注的年产50万吨磷酸铁锂项目(一期：50万吨磷酸铁)，总投资38.3亿，拟使用募集资金金额33.85亿元。据披露，年产50万吨磷酸铁项目整体建设周期为36个月，其中一阶段10万吨/年磷酸铁建设周期24个月，二阶段40万吨/年磷酸铁建设周期36个月。
据悉，本项目利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为生产磷酸铁的原材料，结合公司未来自产的水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产磷酸铁锂的前驱材料磷酸铁，可大幅降低磷酸铁的生产成本。此外，本项目生产场地与水溶性磷酸一铵(水溶肥)生产基地、钛白粉生产基地布局在一个区域内，可优化工艺流程和厂房布局，便于项目之间原材料运输以及水、电、气、汽的循环利用和平衡，有效降低生产中的装卸、运输、包装等成本。因此，公司实施磷酸铁项目具有独特的成本优势、规模优势。
此外，为满足公司业务发展对流动资金的需求，中核钛白拟使用本次非公开发行股票募集资金补充流动资金不超过21.27亿元。
在“碳达峰、碳中和”政策贯彻推行的背景下，中核钛白决定在“十四五”期间实施产业升级，围绕“纵向提升、横向循环”的理念开展投资布局，构筑公司绿色循环产业布局，贯彻落实党中央关于“碳达峰、碳中和”的目标要求。
中核钛白表示，本次募集资金投资项目是围绕企业“纵向提升、横向循环”的理念，建立独具特色的“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济产业链发展闭环、实现绿色发展的重要举措。项目主要以公司现有及扩建的金红石型钛白粉粗品产能为基础，以充分消纳钛白粉生产过程中的副产品(即酸性废水、废硫酸、硫酸亚铁等)为目标，实施绿色循环生产。
同时，本次非公开发行股票完成后，中核钛白筹资活动产生的现金流入量将明显增加。这将有助于提高公司营运能力，降低经营风险，也为公司未来的战略发展提供有力的资金保障。在募集资金投资项目建设期间，公司投资活动产生的现金流出较高;随着项目建成并运营成熟后，未来经营活动现金流量净额预计将逐渐提升，公司现金流量状况将得到进一步优化。
[2021-05-25] 中核钛白(002145):定增方案落地,打造耦合循环经济-公告点评
■广发证券
定增募投不超过70.91亿元,打造耦合循环经济闭环。公司发布定增预案,拟向不超过35名的特定投资者发行不超过6.16亿股(不超过总股本30％),募集资金不超过70.91亿元,扣除发行费用后预计投入循环化钛白粉深加工项目7.93亿元、水溶性磷酸一铵资源循环项目7.86亿元、年产50万吨磷酸铁项目33.85亿元,剩余21.27亿元补充流动资金,打造"硫-磷-铁-钛-锂"耦合循环经济产业链发展闭环。
循环延伸产业链,迎接铁锂大宗化趋势。我们预计2025年动力电池进入TWh时代,对应磷酸铁锂材料将达200万吨级别,接近小型化工品规模,同时技术迭代趋于平稳,磷酸铁锂材料将兼具精细与大宗属性,为化工企业进入创造优势条件。公司凭借铁源和磷源等一体化优势展开布局,通过废酸循环和亚铁循环,一方面降低钛白粉副产物硫酸亚铁处理成本,一方面结合磷化工解决磷酸铁锂中磷(10％)和铁(<5％)来源,打开降本空间,同时钛矿副产品元素丰富,用于生产铁锂材料可节省锰、铝等元素掺杂改性的环节,可形成较强成本竞争力。
扩产迎接钛白粉景气周期。2020年下半年以来受海外需求复苏带动,钛白粉供需转紧,截至2021年5月钛白粉价差涨幅逾65％。公司积极扩产迎接景气周期,有望受益价格上行带来的盈利扩张。同时,公司优化产业结构,通过推进年产30万吨循环化钛白粉深加工项目,提升产品附加值。
盈利预测与投资建议。公司扩产钛白粉迎接涨价周期,循环延伸布局磷酸铁锂,盈利有望扩张,强化成本优势。预计2021-2023年EPS为0.45、0.48、0.61元/股,考虑可比公司估值水平,给予公司21年35倍的市盈率,对应合理价值15.62元/股,给予"买入"评级。
风险提示。钛白粉需求不及预期;产能投建进度不及预期。
[2021-05-13] 中核钛白(002145):钛白粉景气高企,磷酸铁锂助力发展-年度点评
■中泰证券
事件:公司公布2020年报,全年实现营收37.16亿元,同比+10.03％,归母净利润4.75亿元,同比+10.27％。2020Q4归母净利润1.19亿元。公司公布2021年一季报,21Q1实现营收12.36亿元,同比+49.53％,归母净利润2.87亿元,同比+77.29％。
公司钛白粉稳步增产,受益于行业景气上行。价格方面,2020年,钛白粉价格在二季度恐慌性下跌,三季度伴随需求恢复价格上行,四季度至今在供需趋紧与成本支撑下,钛白粉价格持续攀升。截止2021年4月,金红石型钛白粉价格已突破19000元/吨,达到2017年5月以来高位。行业景气不断上行。销量方面,公司钛白粉持续扩能,2019年东方钛业年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目投入运营,根据2020年年报,产能已满负荷生产。2020年公司钛白粉产销大增,全年生产量达31.76万吨,同比+24.23％,销售量达31.99万吨,同比+26.96％,驱动业绩高增。
期间费用率下行,研发投入显著增加。2020年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.9％、8.7％、1.6％,分别同比变化-2.3pct、-1.6pct、0.4pct。其中,销售费用率下降为销售运输费调整至营业成本核算所致,管理费用大幅下滑主要为环境安保费同比减少1206.6万元,系子公司金星钛白2019年处置以前年度堆放钛石膏费用,2020年无该部分处置费用。2020年公司研发人员较19年增加86％,研发投入较19年增加23.76％,占营收比例进一步提高至2.71％,强力的研发投入有助于公司维持在钛白粉领域的领先优势,并在产业链相关布局上抢占先机。
"内生增长、外延并购",发展资源、钛化工、新材料三大业务板块。截止2021年一季度末,公司固定资产规模26.55亿元,在建工程规模1.07亿元。"纵向提升"是公司以现有钛白粉粗品产能为基础,纵向延伸建设成品生产线,即年产30万吨钛白粉成品项目,并通过年产20万吨钛白粉粗品项目适度增加粗品产能,提升主业产品钛白粉的附加值及盈利能力。"横向循环"是公司以钛白粉生产过程中的副产品如废硫酸、硫酸亚铁等为基础,循环生产磷酸一铵和磷酸铁锂,在降低钛白粉生产成本同时,切入快速增长的新能源车领域,打开成长空间。
盈利预测:预测公司2021-2023年营收为51.62、58.75、65.29亿元,归母净利润为9.28、11.59和12.31亿元,对应EPS分别为0.45、0.56和0.60元,PE分别为28倍、22倍和21倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-05-06] 中核钛白(002145):中核钛白年内第5次上调钛白粉销售价格
■上海证券报
5月6日午间，中核钛白发布公告称，根据近期钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，公司价格委员会研究决定，从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户出口价格上调150美元/吨。
中核钛白表示，公司将密切跟踪钛白粉价格走势及供需情况变化，及时做好钛白粉产品的调价工作。公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响。
今年以来，1月到4月间，公司每月都公告上调钛白粉销售价格。
[2021-04-27] 中核钛白(002145):受益钛白粉景气周期,业绩高增长,布局磷酸铁锂谋新篇-年度点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入37.16亿元,同比+10.03％；归母净利润4.75亿元,同比+10.27％,单季度分别实现归母净利润1.43/0.80/1.09/1.05亿元,拟每10股派发现金红利0.4元。同时发布2021年一季报,报告期内实现营业收入12.36亿元,同比+49.53％,环比+23.6％,实现归母净利润2.87亿元,同比+77.29％,环比+141.2％。
主要观点:
1.受益钛白粉景气周期,21年Q1业绩创新高公司主营业务为金红石型钛白粉产品的研发、生产和销售,目前已形成3大生产基地,其中安徽金星为生产总部,有15万吨/年的粗品产能,40万吨/年的成品产能,和诚钛业有8万吨/年的粗品产能,东方钛业在白银基地有10万吨/年的粗品产能,共计33万吨粗品、40万吨成品的年产能,产销量位居国内第二。
2020年以来,钛白粉行业总体呈现V型震荡向上趋势。2020年一季度国内疫情爆发,海外客户担心后续供应受阻出现补库行情,业绩大幅增长。二季度国外疫情爆发,出口量下滑,价格下跌,业绩随之下滑。三季度开始随着经济及需求逐渐恢复,钛白粉进入新一轮涨价周期,带动业绩逐步修复。产销量方面,2020年公司实现钛白粉成品产量31.76万吨,同比增加24.23％；钛白粉成品销售31.99万吨,同比增加26.96％。
2021年Q1,钛白粉市场价格继续上涨,金红石型市场均价17311元/吨,同比+15.55％,环比+17.15％。公司分别在1月11日、2月9日、3月3日、4月6日连续发布价格调整公告,也反映出行业景气度的持续提升。公司业绩在20Q1高基数的基础上继续大幅上涨,单季度营收和归母净利润均创历史新高,毛利率同比+0.72pct至34.28％,净利率同比+3.64pct至23.24％,历史上首次突破20％。
2021年,公司计划生产钛白粉33.5万吨,同比+5.5％,努力做到产销平衡,计划实现销售收入超55亿元。
2、产能加速扩张,同时积极布局上游钛矿资源,完善产业链
2020年8月19日,公司亚洲钛业生产基地落地白银签约仪式举行。公司计划在白银高新区银东工业园,采用分阶段建设的模式建成50万吨清洁生产工艺资源综合利用项目,预计总投资规模60亿元。其中,第一阶段10万吨钛白粉粗品项目已经满负荷生产,形成资产规模约20亿元；第二阶段20万吨钛白粉粗品项目已经开工建设,配套30万吨钛白粉成品项目也已具备开工建设条件。该项目建成后,将进一步巩固公司在钛白粉行业国内TOP2优势地位。
同时,公司与攀枝花市人民政府签署《战略合作框架协议》,计划依托攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源,在攀枝花投资打造钒钛产业集群,向上游延伸产业链。
3.钛白粉行业高景气周期有望延续
自2020年三季度开始,随着国内外需求逐步恢复,同时钛矿成本端高压,钛白粉行业开启了新一轮涨价周期。我们预计后期钛白粉价格易涨难跌,行业高景气度有望延续。
需求方面,2021年1-3月,国内商品房销售面积同比+63.8％,房屋新开工面积同比+28.2％,房屋竣工面积同比+22.9％,同时美国地产周期上行,出口向好,内外共振,我们预计2021年全球钛白粉需求同比将有较大幅度增长。
供应方面,2021年国内钛白粉行业新增产能仅为20万吨/年左右,而海外巨头在过去两年盈利承压的情况下已经缺少了扩张的能力和意愿,而进入战略收缩阶段,叠加全球疫情影响,预计2020年及2021年海外部分装置面临退出的风险。2020年,我国钛白粉对外出口同比增长约20％。
全球钛白粉行业整体供需紧平衡,高景气周期有望延续。
4."纵向提升、横向循环",布局磷酸铁锂材料
在"十四五"期间,公司提出了通过内生增长、外延并购的战略手段,聚焦"资源、钛化工、新材料"三大业务板块,全面布局产业链上下游,打造绿色循环产业经济,建成全球最具竞争力的"钛白粉生产基地、磷酸铁锂生产基地"的战略规划。其中,除了继续加码原来的钛白粉主业,还将围绕"纵向提升、横向循环"的理念延伸产业链,具体包括年产20万吨钛白粉粗品项目、年产30万吨钛白粉成品项目、年产50万吨水溶性磷酸一铵项目、年产50万吨磷酸铁锂项目。"年产50万吨水溶性磷酸一铵项目"为"废酸循环"部分,可以消纳钛白粉生产过程中的废硫酸和酸性废水,以及工业园区内的液氨；"年产50万吨磷酸铁锂项目"为"亚铁循环"部分,即前述"废酸循环"的产品水溶性磷酸一铵与钛白粉生产过程中的硫酸亚铁反应生产磷酸铁,再利用磷酸铁、碳酸锂和有机碳源经过混合粗磨、细磨、喷雾干燥、烧结、粉碎等工艺而得到磷酸铁锂。
据GGII统计,2020年我国磷酸铁锂正极材料出货量12.4万吨,同比增长41％。受益新能源汽车行业快速发展,而磷酸铁锂材料成本优势,未来成长空间大。2021年以来,磷酸铁锂价格同比增长35％至5万元/吨。
5.盈利预测与评级
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.67亿元、12.14亿元、14.86亿元,对应EPS0.52元、0.59元、0.72元,PE21X、18X、15X。考虑公司为我国钛白粉行业TOP2企业,围绕"纵向提升、横向循环",继续扩产巩固钛白粉行业地位,积极布局磷酸铁锂材料,未来成长空间大,维持"买入"评级。
风险提示:
疫情影响下游需求、钛白粉价格波动、原料钛矿供应紧张,价格上涨、在建项目投产及盈利不及预期。
[2021-04-26] 中核钛白(002145):中核钛白一季度净利同比增77.29%
■证券时报
中核钛白(002145)4月26日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为37.16亿元，同比增长10.03%;归母净利润4.75亿元，同比增长10.27%;基本每股收益0.27元。每10股派发现金股利0.4元(含税)。另外，公司一季度实现净利2.87亿元，同比增长77.29%。
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