002110三钢闽光股票走势分析
≈≈三钢闽光002110≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 三钢闽光(002110):三钢闽光正建设的大数据中心预计年内建成投用
■证券时报
三钢闽光(002110)在互动平台表示，公司正在建设的大数据中心主要包含大数据云计算系统、物联云商运营平台、企业产品展示、生产经营管控信息交流、安全环保监控、生产指挥调度等软硬件系统和配套设施等，预计2022年年内建成投用。
[2022-01-06] 三钢闽光(002110):三钢闽光2021年度净利润预增57.13%
■上海证券报
三钢闽光披露业绩预告。公司预计2021年盈利401,600.00万元，比上年同期增长57.13%。2021年，钢铁行业运行态势良好，钢材价格同比上涨，公司把握市场机遇，深化精细管理，优化产品结构，生产经营持续向好。
[2021-10-28] 三钢闽光(002110):产量受限,业绩环比下降-2021年三季报点评
■国信证券
产量受限,三季度业绩环比下降2021年前三季度,公司受益行业机遇,实现营业收入486.6亿元,同比上涨38.3％;归母净利润33.6亿元,同比上涨70.1％。三季度单季,公司产量受限,季度粗钢产量278.7万吨,环比下降10.0％,叠加焦炭价格大幅上涨的不利影响,公司业绩下滑。单季实现营业收入175.7亿元,环比增长6.1％;归母净利润6.3亿元,环比下降65.2％。
产能置换方案公布,新疆购入产能得到应用10月26日,福建省工业和信息化厅公告三钢闽光产能置换方案,根据方案,公司将退出包括新疆购入钢产能100万吨在内的385万吨钢产能和366.5万吨铁产能,在泉州闵光建设100吨转炉2座,在罗源闵光建设110吨转炉1座,在本部建设1950m3高炉2座,合计建设钢产能355万吨、铁产能331.8万吨。项目计划建设时间跨度从2021年到2025年,未来公司钢铁主业将继续强化发展。
行业供给严格受控,盈利仍处较高水平当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。公司地处福建,当地长材价格长期高于北方地区,特别是在冬季,南北方施工差异将导致价差进一步扩大,有利公司盈利。
风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健。考虑到粗钢产量平控政策对公司产量的影响,我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润40.8/41.6/43.3(原预测46.2/49.1/51.6亿元),同比增速59.6％/2.0％/4.0％;摊薄EPS为1.7/1.7/1.8元,当前股价对应PE为4.3/4.2/4.0x,维持"增持"评级。
[2021-10-12] 三钢闽光(002110):区域龙头降本增效,业绩具备较强韧性-更新报告
■国泰君安
本报告导读:钢铁行业或公司成长逻辑已由产能扩张模式转为"精细化管理降成本"的内生性增长模式。公司是福建地区钢企龙头,坚持不懈降本增效,将充分受益于行业发展新周期。
投资要点:
维持"增持"评级。公司是福建地区钢企龙头,2021H1充分受益于钢铁行业的良好发展态势。考虑到公司下半年钢铁产量受粗钢产量压减政策影响,下调公司2021-2023年EPS为1.74/1.80/1.84元(原1.89/1.90/1.91元)。参考同类公司,给予公司2021年PE8倍进行估值,下调公司目标价至13.92元(原15.12元),维持"增持"评级。
上半年实现量价齐升,Q3业绩受限产影响有所下滑。根据公司公告,2021H1公司实现营收310.82亿元,同比增5.7％;实现归母净利27.29亿元,同比增132.2％。上半年公司实现量价齐升,业绩超预期增长。根据公司业绩预告,受限产等因素影响,2021年第三季度公司钢铁产量较去年同期下降,预计实现归母净利5.74亿元,同比降28.16％。
费用管理成效显著,盈利能力显著提升。根据公司公告,2021H1公司期间费用率1.56％,较去年同期下降0.35pct,其中管理费用率0.95％,较去年同期下降0.3pct;公司销售净利率8.81％,较去年同期上升3.67pct。公司费用管控能力持续提升,盈利能力不断增强。
区域龙头仍有望受益于行业发展新周期。依据21年粗钢产量不超20年的限产政策规定,我们预计公司下半年粗钢产量较上半年将减少88.75万吨。而在碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已由产能扩张模式切换至个体"精细化管理降成本"的内生性成长模式,我们认为随着公司持续降本增效,其盈利能力有望进一步提升,其业绩仍具有较强韧性。
风险提示:下游需求超预期下跌,不可预测的安全事故。
[2021-10-09] 三钢闽光(002110):粗钢产量压减政策下,三季度单季净利润同比下降28％-2021年三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润为33.03亿元,同比增长67.32％;第三季度归母净利润为5.74亿元,同比下降28.16％,较4-6月下降68.20％。
如若公司全年产量维持不增长,下半年粗钢产量环比将回落14.48％:2021年1-8月,福建省粗钢产量累计为1772万吨,同比增长8.3％,其中4-6月粗钢日均产量为8.52万吨,7-8月粗钢日均产量为6.64万吨,较4-6月下降22.03％;
三钢闽光2020年粗钢产量为1137万吨,占福建省粗钢产量的比例为46.1％,假设公司今年全年粗钢产量与去年持平,则下半年粗钢产量预计为524.19万吨,同比下降7.02％,环比下降14.48％。
三季度钢材价格有所回落,预计公司钢材产品毛利将有所下滑:公司产品以螺纹钢为主,三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平,预计整体产品毛利率将有所回落。以福州地区螺纹钢吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年7-9月测算吨钢毛利均值为758元,环比二季度下降17.23％。
公司增资首山化工,进一步稳定上游焦、煤供应链:2021年7月,公司拟以将收到的首山化工公司2020年度的分红款2273.97万元参与首山化工增资,公司对首山化工的持股比例维持不变为6.87％。近年来,三钢闽光通过战略参股首山化工公司,与首山化工公司的控股股东中平能化集团及其权属企业建立并保持着长期稳定的焦、煤供应链关系,参与本次增资有利于继续巩固与上游焦、煤燃料供应商的战略合作伙伴关系。此次增资有助于稳定公司焦、煤供应链。
四季度,公司有望进一步受益于长材供应收缩预期:2021年1-7月,非重点钢企产量增幅(12.49％)大于重点钢企产量增幅(8.69％),这也意味着8-12月以生产建筑钢材为主的非重点钢企减产的压力更大,且近期江苏地区限产趋严,区域内长材产量占比较高,预计后续建筑钢材供应收缩力度加大。公司作为长材龙头企业,预计将大幅受益于四季度长材价格及利润的修复。截至10月8日,上海地区热卷与螺纹吨钢价差已由正转负降至-130元/吨,螺纹现货吨钢利润达到了1173元,达到了2019年以来高位水平,热卷现货吨钢利润仅为827元。
盈利预测、估值与评级:作为长材龙头企业,三钢闽光将大幅受益于四季度长材价格及利润提升,盈利能力有望进一步改善。我们维持对公司2021-2023年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.81、49.29、50.38亿元,对应EPS分别为1.91、2.01、2.06元,维持公司"增持"评级。
风险提示:福建省粗钢产量压减预期趋严;建筑钢材下游需求大幅回落。
[2021-10-08] 三钢闽光(002110):三钢闽光前三季净利同比预增67.32% 第三季度预降
■证券时报
三钢闽光(002110)10月8日晚间公告，预计第三季度盈利5.74亿元，同比下降28.16%。第三季度受压减粗钢产量政策等因素影响，公司钢铁产量较去年同期有所下降，公司主要钢材产品销售毛利有所收窄，第三季度单季度效益同比下滑。公司预计前三季度盈利33.03亿元，同比增长67.32%。
[2021-08-19] 三钢闽光(002110):量价齐升,业绩持续释放-中期点评
■兴业证券
事件:
公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收310.82亿元,同比+35.72％;归母净利27.29亿元,同比+132.21％,扣非归母净利26.74亿元,同比+158.24％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收165.59亿元,同比+35.19％,环比+14.02％;归母净利18.05亿元,同比+169.00％,环比+95.44％;扣非归母净利17.92亿元,同比+231.65％,环比+103.24％。业绩符合预期。
点评:量价齐升,盈利表现亮眼①量价齐升,半年度营收创新高。(1)公司2021H1销售钢材657.35万吨,同比+3.79％,其中建筑材458.23万吨,工业材199.12万吨。(2)预计2021H1公司钢产品的平均不含税售价同比上涨38.20％,毛利率同比+4.2pct。钢铁行业维持高景气度,量价齐升带动公司的半年度营业收入创历史新高。②成本控制优秀,吨钢生产成本上升幅度低于主要原材料涨价幅度。上半年原材料上涨幅度较大,其中铁矿石价格同比+84.53％,焦炭价格同比+40.35％。公司成本管控卓有成效,着力加强与国际长协矿山、国内优质矿山、煤焦厂商及优质废钢直供企业的合作,确保原燃材料供应渠道均衡稳定。在今年以来原材料价格大幅上涨的情况下,公司充分发挥沿海钢企在运输成本方面的优势,择机采购性价比高的铁矿石及煤焦。我们测算公司吨钢生产成本同比+38.80％,远低于主要原材料涨价幅度。③区域龙头,优势地位突出。2021年1-7月福建省固定资产投资同比增长10.1％,预计下半年仍将保持较快增长,福建省钢材需求有望持续向好。公司2020年在福建省内建材、中板、圆钢的市场占有率分别为54％、80％、70％,旗下闽光建材、普板在省内市场的均价分别高于周边省份,区域龙头的强势地位凸显。
未来核心看点:①罗源闽光H型钢项目处于设备调试阶段,该项目的产品为福建省及周边市场较为缺乏的中规格H型钢,年产130万吨,投产后将进一步提高公司的产能及省内市占率。②三明本部焦炉升级改造一期项目、泉州闽光烧结机投产,加快产能置换。
业绩预测:超低排放改造深入推进、产能置换标准趋严有效调控国内钢铁产能,需求韧性有望支撑钢价维持高位。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润53.95亿元、58.17亿元62.59亿元,对应EPS分别为2.20元、2.37元、2.55元,对应目前股价(8月19日)的PE分别为4.1倍、3.8和3.5倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-19] 三钢闽光(002110):区域优势凸显,业绩大幅提升-2021年中报点评
■国信证券
归母净利润同比增长132％,业绩超预期
2021年上半年,在良好的市场环境下,铁矿石价格上涨的不利因素得到充分传导,公司量价齐升,业绩大幅增长。上半年,公司产钢612.9万吨,同比增长6.9％;实现营业收入310.8亿元,同比上涨35.7％;归属于上市公司股东的净利润27.3亿元,同比上涨132.2％。其中二季度单季实现归属于上市公司股东的净利润18.1亿元,环比上涨95.3％。业绩超预期。
区域优势凸显,钢材毛利率全面提升
公司产品以长材为主,产品销售价格长期高于周边城市,2021年1-7月,福州螺纹钢、中板市场均价分别为4992元/吨、5503元/吨,分别高于上海均价81元/吨、220元/吨。良好的市场环境下,公司区域优势凸显,毛利率全面提升。2021年上半年,公司螺纹钢产品毛利率为16.0％,同比上涨2.4个百分点;板材毛利率为23.4％,同比上涨5.0个百分点。
粗钢产量平控背景下,产业链利润再分配随着各地区有序开展钢铁去产能"回头看"工作,对于粗钢产量的管控政策日趋明朗。粗钢产量受控,利好钢材端供需关系,利空铁矿石端,有利于产业链利润的再分配。随着铁矿石价格的回落,钢厂盈利有望保持在理想水平。
风险提示
需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级
公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健,且未来产能具备增长空间。考虑到粗钢产量平控政策对市场的影响,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入599/604/624亿元,同比增速23.1％/0.8％/3.3％,归母净利润46.2/49.1/51.6亿元,同比增速80.7％/6.3％/5.1％;摊薄EPS为1.9/2.0/2.1元,当前股价对应PE为4.8/4.5/4.3x,维持"增持"评级。
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):继续看好公司区域龙头优势-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增132％,维持"增持"评级
8月17日公司发布半年报,21H1营收310.8亿元(yoy+36％),归母净利27.3亿元(yoy+132％),与业绩预告(2021-034)的27.3亿元相符;21Q2营收165.6亿元(yoy+35％、qoq+14％),归母净利18.1亿元(yoy+199％、qoq+95％)。公司是福建地区钢铁龙头,享受区位带来的钢材溢价优势和原料进口的低运输成本优势,我们看好公司发展。考虑到21年钢铁限产政策下,供给侧或推动钢价上行,我们调整盈利预测,预计公司21-23年EPS为1.84/2.03/2.11元(前值1.50/1.66/1.83元),可比公司PE(2021E)均值为5.05X,考虑公司区位优势,故取公司5.4倍PE(2021E),目标价9.94元(前值10.02元),维持"增持"评级。
21H1公司钢材毛利同比增398元/吨
21年上半年公司粗钢产量613万吨(yoy+7％),完成年度计划的51.8％;钢材产量561万吨(yoy-1％),完成年度计划的48.1％。21H1公司钢材均价5537元/吨(yoy+37.2％),吨毛利842元/吨(yoy+398元/吨),钢材业务毛利率16.07％(yoy+3.84pct),其中光面圆钢与光面钢筋产品毛利率分别同比增11.31pct、11.72pct,同比增幅较大。在上半年良好的市场环境下,公司着力推进转型升级、超低排放改造以及公司组织结构优化等工作,保持良好发展态势。公司费用管理成效显著,期间费用率同比降0.35pct21H1,公司销售毛利率15.21％(yoy+4.2pct),期间费用率3.48％(yoy-0.35pct),其中管理费用率0.95％(yoy-0.3pct),同比下行较多,主要因营收规模扩大的同时管理费用保持相对稳定;21H1销售净利率8.78％(yoy+3.65pct)。21H1,公司经营现金流净额为-7.4亿元,同比转负,主要因期间原材料价格快速上涨以及应收票据同比增加。
区域龙头地位不变,维持"增持"评级
公司是福建地区钢铁龙头,20年完成对罗源闽光并表后,省内行业领导地位进一步巩固,或可充分享受区位带来的钢材溢价优势和原料进口的低运输成本优势。我们预计公司21-23年EPS为1.84/2.03/2.11元,可比公司PE(2021E)均值为5.05X,考虑公司区位优势,故取公司5.4倍PE(2021E),目标价9.94元,维持"增持"评级
风险提示:宏观经济增长不及预期,铁矿石价格上涨超预期
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):三钢闽光上半年净利润同比增长132%
■上海证券报
三钢闽光披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入31,082,013,435.17元，同比增长35.72%;实现归属于上市公司股东的净利润2,729,272,147.74元，同比增长132.21%;基本每股收益1.123元/股。
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):受益周期上行,区域龙头渐成型-中期点评
■国金证券
事件
公司8月17日晚发布2021半年报上半年实现营业收入310.8亿元,同比增长35.72％实现归母净利润27.3亿元,同比增长132.21％％,实现EPS1.123元,同比增长134.45％。
评论
受益钢材量价齐升,业绩大幅增长。上半年公司产钢612.94万吨,生铁516.70万吨,钢材561.32万吨,焦炭20.67万吨,入炉烧结矿657.57万吨,球团矿100.91万吨,钢材产量同比去年同期小幅提升3％3％,上半年疫情复苏工业需求提振钢铁价格,公司利润实现大幅增长。主要产品螺纹钢营收同比增长27.66％％,毛利率同比增长2.35％％,板材营收同比增长84.86％％,毛利率同比增长4.98。
着力成本控制,提高业绩弹性。公司成本降低幅度明显,在21年中报公司营业成本占营收比同比去年同期下降3。公司通过收购整合省内优质钢铁产能提升协同效应降低成本择机采购性价比高的进口煤焦及废钢,努力降低原燃料采购成本通过强化设备维护及检修管理,大幅降低设备维护成本。2020年各分公司合计降本增效2.1亿元。
整合省内优势资源,区域龙头渐成型。2019年前公司通过定增收购等方式,先后收购三安钢铁100％股权,并设立漳州闽光等三家全资子公司。2020年公司再以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100％股权。此次收购再拓宽其销售网络,整合区域客户资源,大大发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右,降低运输成本,提升全省市占率达70％左右,区域龙头地位逐渐形成。
盈利预测投资建议
预计公司20212023年公司实现归母净利润分别为38.34亿元、39.76亿元、41.02亿元,实现EPS分别为1.56元、1.62元、1.67元,对应PE分别为5.62倍、5.42倍、5.25倍。维持"增持"评级。
风险提示
钢铁行业强周期的市场经营风险;原材料及能源价格大幅波动风险钢铁行业较大的能源转型环保风险。
[2021-07-02] 三钢闽光(002110):三钢闽光上半年预盈27.3亿元 同比增长132%
■上海证券报
三钢闽光披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利273,000.00万元，比上年同期增长132.27%。上半年，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;公司紧抓市场机遇，生产经营指标持续提升，实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长。
[2021-05-26] 三钢闽光(002110):一季度盈利大幅改善,业绩有望持续增长-更新报告
■国泰君安
公司2021年一季度业绩超预期。公司所受不利影响逐渐消退,生产经营逐渐恢复稳定,我们认为其业绩有望持续增长。公司收购罗源闽光有利于提升其核心竞争力。
投资要点:
维持"增持"评级。2021Q1公司实现归母净利润9.24亿,同比升61.87％,公司业绩超预期。考虑到2021年以来钢材均价较去年同期增长约31.87％,我们按5150元/吨钢价预测公司2021年营业收入,上调公司2021-2022年EPS为1.89/1.90元(原1.15/1.18元),新增2023年EPS预测为1.91元。参考同类公司,给予公司2021年PE8倍进行估值,上调公司目标价至15.12元(原8.8元),维持"增持"评级。
生产经营恢复稳定,业绩有望持续增长。随着2020年疫情及公司本部高炉大修对公司不利影响的消退,21年1季度公司销售净利率6.38％,较2020年同期上升1.02个百分点。我们认为随着公司生产经营恢复稳定,叠加钢铁下游需求增长及钢价上涨趋势,公司业绩有望持续增长。
钢铁主业整体上市,核心竞争力不断提升。2020年6月公司收购罗源闽光100％股权,其与公司在主营业务方面具有较高的协同性,此次收购有利于强化公司建筑用钢主营业务。另外罗源闽钢在建的H型钢项目达产后,预计新增产能130万吨,有利于进一步提升公司核心竞争力。
坚持不懈挖潜增效,有效实现穿越周期。碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已切换到个体"精细化管理降成本"的内生性成长。公司通过持续挖潜增效,20年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降本21.02、24.99、0.79元/吨,合计降本增效2.1亿元。我们认为未来公司仍具有一定的降本增效空间,吨钢成本有望进一步降低。
风险提示:宏观经济大幅下行,不可预测的安全事故。
[2021-04-23] 三钢闽光(002110):区域地位巩固,成本优势凸显-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比降41％,维持"增持"评级4月22日,公司发布20年年报,20年实现营收486亿元(yoy-5％),归母净利25.6亿元(yoy-41％),专业绩快报(2021-005)一致;20Q4实现营收134亿元(yoy-4％、qoq+9％),归母净利5.8亿元(yoy-41％、qoq-27％)。公司于20年完成对罗源闽光收购及并表,省内行业领导地位进一步巩固,且沿海布局具备成本优势,我们看好公司发展。我们预计公司21-23年EPS为1.50/1.66/1.83元,维持"增持"评级。20年积极推进全流程降本,实现降本增效2.1亿元20年公司粗钢产量1137万吨(yoy-8％),钢材产量1153万吨(yoy-7％),同比下降主要因疫情及6号高炉大修影响。20年钢材均价3390元/吨(yoy-2％),吨毛利488元/吨(yoy-20％),毛利率14.4％(yoy-3.4pct)。20年公司积极推进全流程降本,三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降成本21、25、1元/吨,合计降本增效2.1亿元;另外,闽光云商二期全面完成,加强平台作用,外购钢材业务成功实现毛利率同比转正,且公司在局域市场地位进一步得到巩固。20年销售毛利率、净利率均同比下行20年公司销售毛利率11.7％(yoy-3.2pct),期间费用率3.9％(yoy+1.0pct),同比上行较多主要因公司加大研发投入,另外销售费用同比降74％主要因运输及装卸费计入成本中;销售净利率5.3 ％(yoy-3.2pct)。20Q4公司销售净利率4.4％(yoy-2.7pct、qoq-2.1pct)。另外,20年公司拟每股派现0.45元,现金分红率43％(考虑回购为48％),股息率5.1％(4.22收盘价计)。区域龙头地位巩固,维持"增持"评级公司是福建地区钢铁龙头,20年完成对罗源闽光收购及并表,省内行业领导地位进一步巩固,且仍有100万吨产能指标仍待落地。21年以来经济复苏,矿价维持高位的同时钢价持续走强,钢企盈利或将改善,看好公司21年归母净利同比上行。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们调整相关价格假设,预计21-22年EPS为1.50/1.66元(前值1.33/1.48元),引入23年EPS为1.83元。可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值1.07倍,故给予公司1.05倍PB(21E),BPS(21E)为9.36元,目标价10.02元(前值7.46元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期
[2021-04-23] 三钢闽光(002110):分红稳健,一季度业绩迎改善-2020年年报点评
■国信证券
2020年实现归母净利润25.6亿元,业绩符合市场预期
2020年,公司完成罗源闽光100％股权收购,形成四大生产基地,具备年产钢能力1200万吨。疫情影响下,公司上半年主动减产,全年粗钢产量1137.1万吨,同口径同比下降8.3％。此外受到原材料价格大幅上涨和高炉大修影响,公司实现归母净利润25.6亿元,同比下降40.9％。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税)。
板强长弱,长材产品毛利率回落公司产品以长材为主,产品销售价格长期高于周边城市,2020年,闽光建材省内市场均价高于周边上海、杭州、南昌、广州均价31元/吨。公司虽享有一定的产品溢价,但在需求偏弱而原材料价格大幅上涨的环境下,毛利率下降明显。2020年,公司螺纹钢产品毛利率为13.8％,同比下降5.8个百分点；中板毛利率为18.1％,同比上涨1.8个百分点。
一季度盈利大幅改善一季度随着行业需求改善,钢材售价抬升,钢厂盈利改善。一季度福州地区螺纹钢、中板均价分别升至4689元/吨、5042元/吨,同比分别增长26.3％、28.9％。在此环境下,公司产销情况明显改善,预计实现归母净利润8.6-9.8亿元,同比增长50.7％-71.7％。近期北方钢厂限产,抑制产量增速,钢价持续上涨,截至4月22日,福州地区螺纹钢、中板均价分别升至5160元/吨、5750元/吨。
风险提示:钢材消费大幅下滑。
投资建议:维持"增持"评级公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健,且未来产能具备增长空间。近期,钢材价格大幅上涨,考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入554/580/610亿元,同比增速13.9％/4.8％/5.0％,归母净利润32.6/33.7/34.5亿元,同比增速27.4％/3.4％/2.4％；摊薄EPS为1.3/1.4/1.4元,当前股价对应PE为6.5/6.3/6.2x。估值存在修复空间,维持"增持"评级。
[2021-04-13] 三钢闽光(002110):三钢闽光一季度净利预增51%至72% 钢材价格上升
■证券时报
三钢闽光(002110)4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为8.6亿元至9.8亿元，比上年同期增长50.69%至71.72%。2021年一季度，钢铁产品下游行业需求增加，钢材销售价格上升，同时公司钢材产量高于上年同期，因此公司钢材产品销售毛利及销量均高于上年同期。
[2021-03-12] 三钢闽光(002110):全国人大代表、三钢闽光董事长黎立璋 完善法规建设 促进钢铁产业健康发展
■证券时报
钢铁行业是我国严格控制发展的产业，近几年相关部门相继发布和修订了多部法规性文件，为钢铁工业健康发展起到了重要作用。全国人大代表、三钢闽光(002110)董事长黎立璋发现，目前还存在部分法规、办法修订较慢、配套实施细则不够完善等问题，甚至出现了我国钢铁产量越控越多的奇特现象。
为此，黎立璋在接受证券时报记者采访时表示，今年两会提出了“完善法规建设 促进钢铁产业健康发展”的议案。
规范相关法规修订周期
在今年两会的提案中，黎立璋具体提出了三点建议。
一是规范相关法规、办法的修订周期。涉及钢铁行业管理的众多法规、办法要定期进行修订和完善，建议每五年进行一轮审视和修订。对技术发展快、外部条件变化大的，可缩短修订周期，或以《通知》的形式对少数条款进行及时修订，做到与时俱进。
二是及时制定新政策、新法规。邀请相关专家和钢铁协会，根据钢铁行业发展战略规划，及时谋划和制定引领、指导行业发展的新政策、新法规。
三是完善监督机制，严格落实法规。为确保法规的严格落实，应制定相应的管理办法、实施细则和奖惩机制，并严格监督核查。核查工作应组建多个专家组，从敏感地区、问题企业入手，交叉进行严格核查，发现问题严肃处理和问责。
在全国两会上，黎立璋一直积极献言献策，去年提出了关于支持三明新材料产业发展、关于许可再生钢铁料进口等七项建议。黎立璋对记者表示，这些建议都得到了重视和回应。如许可再生钢铁料进口建议，得到了生态环境部等四部委重视并联合下文调整相关目录。
2020年12月31日，生态环境部、国家发展和改革委员会、海关总署、商务部、工业和信息化部发布公告，自2021年1月1日起，符合《再生钢铁原料》(GB/T39733-2020)标准的再生钢铁原料，不属于固体废物，可自由进口。再生钢铁原料分为7个类别，重型、中型、小型、破碎型、包块型、合金钢、铸铁。至今已有多批次再生钢铁原料进口。
“碳中和”是今年两会的关键词之一。在“碳中和”和钢铁供给侧改革背景下，未来钢企如何才能脱颖而出?黎立璋对记者表示，“做好碳达峰、碳中和工作”是国家层面的战略规划，“30·60”目标是中国对世界的承诺，各行各业都很重视。钢铁企业是落实“碳达峰、碳中和”的重要主体，行业内已在提高工艺效率，调整冶炼长短流程占比，采用高炉非碳还原工艺，实施碳捕获、利用与封存技术等方面进行了积极的探索研究。
中国是世界最大的钢铁生产及消费国，钢铁产业是我国在世界最具竞争力的产业之一。黎立璋认为，钢铁企业响应国家号召，按照“做好碳达峰、碳中和工作”的总体目标，积极应用新技术、新工艺、新装备，实施低碳转型，将引领行业向更加绿色、更高质量、更强国际竞争力发展。若不能跟上，就会落伍，甚至会被淘汰出局。
将重点完善产能布局
作为三钢闽光的董事长，黎立璋在谈及公司未来战略规划时表示，在“十四五”时期，三钢闽光仍将专注主业发展，持续做优做强。其中重点包括：完善产能布局，完成各基地工艺装备改造升级，实现专业化分工生产;围绕“一中心、三协同、十个系统”总体要求，结合应用5G工业网、大数据平台等技术及资源统筹推进智能制造。
黎立璋进一步谈到，三钢闽光将持续密切关注行业动态及区域市场变化，充分利用福建省内唯一钢铁行业上市公司的有利地位，充分发挥区域龙头企业作用，积极稳妥地推进行业兼并重组，进一步优化区域产能布局。
2020年6月，三钢闽光完成了对罗源闽光的重组，这是三钢闽光发展历程中的又一个重要里程碑。
2021年是“十四五”发展的开局之年，也是三钢闽光转型升级的关键之年。黎立璋表示，公司上下要提高站位、眼睛向内、苦练内功，认真谋划好转型升级、集团化管控等重点工作;要加强工序间的协同配合，提高系统协同降本能力;要强化市场形势分析、研判，灵活采购策略，把握好采购节奏;要坚持“厂商双赢”理念，充分运用闽光云商平台，在保证资金安全管控的前提下，积极开展供应链金融服务，着力解决上下游资金压力，促进以三钢闽光为核心的产业生态圈健康发展。
[2021-03-11] 三钢闽光(002110):三钢闽光预计罗源闽光H型钢生产线设备3月底可进场调试
■中国证券报
3月11日，三钢闽光在披露的调研纪要中表示，罗源闽光正在实施转型升级项目建设，H型钢生产线设备已安装完毕，原计划2020年底投产，因为部分主机及控制系统为国外进口，受疫情影响，项目工期有所延迟，公司正在积极协调，预计外国专家3月上旬可到达国内，月底可进场调试。H型钢生产线设计年产130万吨，规格范围为200mm-750mm。
针对“十四五”规划，三钢闽光称，公司仍将专注主业发展，持续做优做强，包括完善产能布局，完成各基地工艺装备改造升级，实现专业化分工生产;围绕“一中心、三协同、十个系统”总体要求，结合应用5G工业网、大数据平台等技术及资源统筹推进智能制造。
[2021-03-11] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东增持计划实施完毕 增持金额合计4.02亿元
■证券时报
三钢闽光(002110)3月11日晚间公告，控股股东三钢集团已按计划增持了公司股份，增持金额合计4.02亿元，合计增持公司股份为5804万股，平均成交价格为6.9296元/股，完成其此次增持目标。三钢集团决定自3月10日结束增持计划，此次增持计划实施完毕。
[2020-12-29] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东耗资约3.44亿元增持公司股份达2%
■上海证券报
三钢闽光12月29日午间披露，公司控股股东三钢集团截至12月29日累计增持公司股份达2%，累计耗资约3.44亿元(不含交易费用)。其中，三钢集团11月18日至11月26日期间，增持公司股份比例达1.1364%，耗资约1.99亿元(不含交易费用);11月27日至12月29日期间，耗资约1.45亿元(不含交易费用)继续增持公司股份，增持股份比例达0.8636%。
截至12月29日，三钢集团在增持三钢闽光股份达2%后，三钢集团及其一致行动人三明化工合计持有三钢闽光的股份达57.2522%。三钢闽光称，三钢集团的上述增持实施情况，符合三钢集团此前增持公司股份的计划安排。
在11月26日累计增持三钢闽光股份超过1%后，三钢集团披露计划于11月27日起的未来6个月内，继续增持三钢闽光股份，增持金额不低于2.5亿元(含)且不超过5亿元(含)(含11月18日至11月26日期间的增持金额约1.99亿元)。
[2020-12-24] 三钢闽光(002110):三钢闽光公司采购的铁矿石能够满足生产需要
■证券时报
三钢闽光(002110)12月24日在互动平台上表示，近期进口铁矿石价格大幅上涨，且处于不断变化之中，因此公司采购的进口铁矿石价格也处相应变化之中。公司通常保有适度的铁矿石库存以确保稳定生产需要，公司采购的铁矿石能够满足生产需要。公司铁矿石采购通常是根据生产计划及生产需要，提前做好年度采购预算和计划，在保有一定的稳定生产的铁矿石库存量的情况下，按时间分批次进行采购，以减小资金占用和价格风险。
[2020-11-27] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东累计增持股份达公司总股本的1.1364%
■上海证券报
三钢闽光27日早间公告，公司控股股东三钢集团于2020年11月18日至2020年11月26日期间通过深圳证券交易所以集中竞价方式累计增持公司股份27,860,082股，占公司总股本的1.1364%，支付的总金额为19,910.21万元(不含交易费用)。本次拟增持股份的金额不低于人民币2.5亿元(含)且不超过人民币5亿元(含)(含2020年11月18日至2020年11月26日期间的增持金额19,910.21万元)。增持主体承诺在增持期间及在增持完成后6个月内不减持所持公司股份。
[2020-11-04] 三钢闽光(002110):Q3业绩明显改善,龙头地位凸显-2020年三季报点评
■中信证券
受益于下游需求回暖和福建地区钢材市场较好的供需结构,公司三季度毛利率明显改善,归母净利润环比增长,考虑到收购罗源闽光有望带来协同效应,区域龙头地位凸显,看好后续业绩增长,维持"增持"评级。
2020前三季度营收为351.94亿元,同比下滑4.99％。实现归母净利润19.74亿元,同比下降40.86％。其中第三季度公司实现营业收入122.92亿元,同比上涨5.64％;实现毛利润10.7亿元,同比下降4.33％;实现归母净利润7.99亿元,同比上涨2.63％,环比增长19％。
2020年Q3毛利率13.6％,环比明显改善。三季度福建地区地产增速优于全国,省内钢材价格为3980元/吨,环比增长6.42％,优于全国4％的环比增速;同时另一方面公司对成本持续对标挖潜,物联云商平台项目对购销两端渠道进行整合,降本增效效果显著。
期间费用率总体上行,财务费用上升明显。公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为0.26％/1.25％/0.37％,同比分别-0.03/+0.24/+0.41个PCT,费用整体上行。财务费用提升幅度较大主要系公司2020年利息净支出较上年同期增加及汇票贴现利息较上年同期增加所致。
收购罗源闽光发挥协同效应,市占率增加提高区域定价权。6月份公司收购罗源闽光100％股权,使其成为公司全资子公司。罗源闽光产品结构与公司相似,但自身购销渠道、盈利能力等较差,将其销售网络、客户资源纳入自身体系,将有效发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。同时收购后公司总产能增至1300万吨左右,在福建省市占率达到70％左右,预计将进一步巩固区域龙头地位,提升其定价权。
风险因素:原材料价格上涨超预期,淡季钢材需求低于预期。
投资建议:在货币宽松及制造业加速复工复产的带动下,螺纹钢利润有一定修复空间,目前的利润状态或将继续维持,公司作为地区龙头,收购罗源闽光有望带来协同效应,降本增效持续推进。综合考虑以上因素,我们将公司2020-22年EPS预测由0.95/1.12/1.37元调整至1.11/1.21/1.34元。通过与相似产品结构的公司进行对比,给予公司2020年0.9倍PB估值,对应目标价7.65元,维持"增持"评级。
[2020-10-27] 三钢闽光(002110):整体实力增强,盈利能力修复-2020年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020年前三季度业绩符合预期。公司盈利能力持续恢复,收购罗源闽光后整体实力上升。宏观经济韧性较强,地产投资稳健,我们预期公司4季度业绩维持稳定。
投资要点:维持"增持"评级。公司2020年前三季度实现营收351.94亿,同比降4.99％,实现归母净利润19.74亿,同比降40.86％,公司业绩符合预期。公司Q3单季营收、归母净利润分别为122.92、7.99亿,同比分别降5.64％、升2.63％。考虑到疫情影响及铁矿价格强势,下调公司2020-2022年EPS至1.10/1.15/1.18元(原1.41/1.48/1.54元),参考同类公司,给予公司8倍PE估值,下调公司目标价至8.8元(原10.19元),维持"增持"评级。
完成罗源闽光收购,公司实力稳步增强,盈利能力持续恢复。2020年上半年公司完成了罗源闽光的收购,总产能由950万吨上升至1140万吨左右,整体实力进一步增强。2020年前三季度,公司销售毛利率11.91％,较上半年上升0.9个百分点,公司盈利能力稳步恢复。公司在福建地区地位稳定,4季度需求端地产韧性仍在,预期公司盈利能力维持稳定。
资产负债率持续下降,财务费用收缩。2020年前三季度,公司资产负债率51％,环比Q2下降1.2个百分点,罗源闽光并表后,公司资产负债率重回下降通道。前三季度公司财务费用率0.37％,环比Q2下降0.03个百分点,公司财务费用呈持续收缩趋势。
需求韧性较强,公司盈利预期稳定。9月地产数据显示我国地产仍然稳健,而基建投资平稳,二者支撑钢材需求。我们观察到,10月以来建材每日成交量、钢材库存去化情况良好,钢材下游的需求仍然维持旺盛。我们预期4季度钢材的需求仍然较强,公司4季度盈利将维持稳定。
风险提示:新冠疫情超预期发展;铁矿石供给大幅下降。
[2020-10-25] 三钢闽光(002110):Q3盈利同比转正-三季报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度业绩报告,前三季度实现营业收入352亿元,同比减少5％;实现归属上市公司股东净利润19.7亿元,同比减少41％,对应EPS0.81元。其中第三季度归母净利润为8亿元,同比增长2.6％,环比增长19％,对应EPS0.33元;
Q3盈利同比转正:从行业层面来看,三季度板材盈利改善趋势要明显好于建筑钢材,考虑原材料库存周期,Q3热轧、冷轧、螺纹钢和中厚板平均吨钢毛利分别为296元、-21元、159元和70元,相比Q2环比变化+111元、+207元、-215元和-120元。主要由于板材下游工程机械及汽车行业景气度明显提升,而建筑行业在经历了Q2的复工快速反弹,进入三季度之后节奏放缓。作为以建筑用钢为主的企业,与行业趋势不同,公司三季度盈利环比保持正增长,单季度毛利率为13.6％,环比增长2.3％,在营业收入基本持平的情况下,主要得益于营业成本的下降(Q3环比下滑2.2％),这是在铁矿石价格环比大幅增长27％的背景下实现的,我们预计是公司降本增效以及原材料采购节奏等原因所致。财务数据方面,第三季度研发费用3.65亿元,环比大幅增长83％;管理费用1.51亿元,环比下降8.5％。股份回购进展方面,截止2020年9月30日,公司累计回购股份1156万股,占公司总股本的0.47％,购买股份成交价为6.83-7.01元/股,支付总金额为7998万元(不含交易费用),本次回购股份将用于实施股权激励;
下一步关注所购产能指标落地:公司通过竞拍取得的钢铁产能指标(铁:100万吨、钢:100万吨),前序与福建亿鑫钢铁签订协议利用各自所拥有的钢铁产能指标进行战略合作,但经协商已中止合作事项。此次整合罗源闽光后,将有利于公司产能置换方案的顺利实施,进一步推动公司产业转型升级和沿海战略实现。叠加新购产能指标,公司总粗钢产能将增至近1300万吨,届时在福建市场占有率将达到70％以上;
后续盈利下滑风险仍大:从最新宏观数据来看,随着总量政策逐步收缩,基建投资增幅缓慢,未达到显著的经济稳增长预期;地产融资端持续收紧,销售、新开工、拿地等数据开始走弱。叠加淡季来临等不利因素,建筑用钢需求面临较大下滑风险,在供给端没有有效控制措施的背景下,行业盈利水平后续可能将再度承压;
投资建议:公司通过收购,产能空间进一步扩张,并提升物流成本优势,提升公司整体竞争力,下一步可关注所购产能指标落地,回购股份彰显公司对未来发展前景信心,健全激励机制调动员工积极性。但考虑到后续行业需求层面仍面临较大不确定性,公司积极因素或难以对冲行业趋势下滑压力。预计公司2020-2022年EPS分别为1.04元、1.13元和1.24元,对应PE分别为6.3X、5.8X和5.3X,维持"持有"评级;
风险提示:疫情反复风险,产能指标落地不确定性,宏观经济回落。
[2020-10-25] 三钢闽光(002110):20Q3归母净利逆势同比增3％-季报点评
■华泰证券
20Q3归母净利同比增3％20年10月23日,公司发布三季报,20年M1-9营收352亿元(yoy-5％),归母净利20亿元(yoy-41％);20Q3营收123亿元(yoy-6％),归母净利8亿元(yoy+3％),因罗源闽光于20年中报并表并追溯调整,20Q3营收、归母净利环比情况无法考证。公司已完成对罗源闽光收购并于20年中报并表,区域龙头地位进一步凸显,我们看好公司未来发展。维持前期盈利预测,预计20-22年EPS分别为1.20/1.33/1.48元,维持"增持"评级。
20Q3销售毛利率环比改善2.1pct20Q3,公司销售毛利率13.6％(yoy+2.1pct),同比改善较多,一方面或因福建地区地产等建筑用钢需求表现较好,据Wind,20Q3福建地产投资同比增15.1％,高于全国11.8％的增速表现;区域钢价表现坚挺,同期福建地区螺纹钢均价同比仅降0.9％,好于全国3.2％的降幅表现。另一方面或因物联云商项目持续发力,推动公司降低原材料成本,据20年中报,公司积极开展采购降本,力争全年采购国内铁矿100万吨以上。20Q3,期间费用率4.8％(yoy+2.1pct),主要因研发投入加大、研发费用增加;销售净利率6.5％(yoy+0.5pct)。
罗源闽光、漳州闽光仍有降本增效空间罗源闽光20Q3营收、归母净利无法考证,但从20年中报看,20H1三明本部(近似用母公司口径替代)、泉州闽光、漳州闽光、罗源闽光(均未上市)净利润分别为7.2、2.9、-0.2、1.1亿元,净利率为6.1％、6.4％、-6.0％、2.0％,漳州闽光、罗源闽光盈利能力相对较低,考虑两者均为公司于近期并入管理,且物联云商项目对购销两端渠道进行整合,或仍有降本增效空间,未来盈利能力或可改善。
20Q4地产新开工或较好,基建投资或偏温和地产方面,据Wind,百城住宅用地成交面积是地产新开工面积的领先指标,基于近月百城住宅用地成交面积的表现,我们认为20Q4地产新开工将有较好同比表现。基建方面,据华泰固收《增速测不准与重点看结构》(2020.10.19)观点,20Q4政府工作重心或沿着十四五规划向中长期考虑,新项目或留至明年初开工,基建投资或保持温和态势。
区域龙头地位进一步凸显,维持"增持"评级公司已完成对罗源闽光收购并于20年中报并表,粗钢产能规模达1202万吨,区域龙头地位进一步凸显;另外,公司钢材区域、品牌溢价优势仍在,沿海靠港可降低原料运输成本。我们维持前期盈利预测,预计20-22年EPS分别为1.20/1.33/1.48元。可比公司PB(2021E,Wind一致预期)均值为0.73倍,考虑到公司持续降本增效以及区域、品牌优势,给予公司0.8倍PB(2021E)估值,BPS(2021E)取为9.32元,对应目标价7.46元(前值为7.73元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济不及预期;疫情发展超出预期。
[2020-10-23] 三钢闽光(002110):销售毛利率回升,三季度盈利好转-2020年三季报点评
■川财证券
事件公司发布2020年三季报,公司上半年实现营业收入351.94亿元,同比减少4.99％;实现归属于母公司股东净利润19.74亿元,同比降低了40.86％。第三季度公司实现营业收入122.92亿元,同比上涨5.64％;实现归属于母公司股东净利润7.99亿元,同比上涨2.63％。
点评三季度销售毛利率同比上升3.84个百分点,单季度盈利较好。建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳,具体来看,7月建筑钢材市场产销两旺,螺纹钢吨钢利润在150元/吨左右;8月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工进度,建筑钢材需求回落;9月伴随天气情况好转,建筑钢材需求恢复;我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102元/吨。公司上半年实现销售毛利率、销售净利率为13.57％及6.51％,同比上升3.84、1.43个百分点,我们认为或有两方面因素,其一,三季度福建省内建筑钢材需求较好,钢价相对稳健;其二,公司通过内部成本对标工作,持续挖掘生产工序和非生产工序的降成本潜力,降本增效效果显著。
公司收购罗源闽光落地,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。近期公司收购罗源闽光落地,考虑到罗源闽光产品结构和三钢闽光较为相似,且罗源闽光的销售网络、客户资源也已纳入三钢闽光的销售体系,我们认为罗源闽光注入三钢闽光后将能发挥出良好的协同效应,利于提升三钢闽光的盈利能力、议价能力和地区影响力。
区域钢材需求稳定,公司产能持续扩充,维持"增持"评级。当前福建省内莆炎高速一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。2018年公司通过收购三安钢铁实现了产能增长,报告期内罗源闽光注入公司,公司产能持续扩充,长期盈利能力提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为1.02、1.11、1.22元,对应PE为6、6、5倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求不及预期、铁矿石价格波动
[2020-08-30] 三钢闽光(002110):疫情上半年影响明显,持续推动转型升级-半年报点评
■天风证券
事件8月28日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收229.02亿元,同比降低4.63％;实现归母净利润11.75亿元,同比降低54.08％。此次合并利润表范围包含了2020年6月收购的罗源闽光经营利润,并对2019年经营数据进行了追溯调整。
降本增效难抵趋势性压力受疫情业绩下滑明显20年上半年受疫情影响,下游需求滞后、钢材库存高位运行、原材料价格持续攀升20年一季度月以来铁矿石价格持续高位,根据mysteel数据显示,20年6月62％澳洲粉矿远期现货价格为109.10美元/干吨,环比上涨5.11％,钢铁行业业绩普遍受到冲击。2020年上半年,公司产钢573.39万吨,生铁495.78万吨,钢材567.45万吨,焦炭20.89万吨,入炉烧结矿624.73万吨,球团矿88.71万吨。公司积极稳工稳产降本增效,3月份已将产能利用率恢复至100％,上半年国内矿采购总量同比增长48.62％,进口矿综合采购价格低于普氏均价1.5美元/吨,但多重压力下,业绩仍呈现趋势性下滑。20年H1公司实现营收229.02亿元,同比下降4.63％;实现归母净利润11.75亿元,同比下降54.08％,基本每股收益0.479元,同比下降54.12％。
整合产能加快升级创新强力推动公司转型20年6月公司以自有资金215,182.84万元收购了罗源闽光100％股权,罗源闽光成为公司全资子公司,完成集团钢铁板块整体上市。同时,公司持续推进信息化建设,中板全过程质量跟踪系统一期项目、高新研发费用ERP归集信息系统上线运行,设备信息管理系统、人力资源管理系统功能进一步优化,数字档案室、电子签章系统开始着手建设。4月1日漳州闽光物联云商项目正式上线,公司四个生产基地物联云商项目已全部上线,实现钢铁全品种的一体化线上管控;罗源闽光产能升级改造项目、本部焦炉升级改造等项目建设全面推进;闽光大数据中心项目正式开工建设,技术创新将不断驱动公司科技、绿色、高效转型。此外,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金金额1-2亿元,回购价格不超过10.5元/股,本次回购股份将用于实施股权激励,这将助益公司内部管理。
投资建议受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由1.60/1.77/1.79元/股调整为0.83/0.95/1.00元/股,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期改变,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-08-28] 三钢闽光(002110):收购罗源闽光落地,长期盈利能力提升可期-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年中报,公司上半年实现营业收入229.02亿元,同比减少4.63％；实现归属于母公司股东净利润11.75亿元,同比降低了54.08％。
点评
公司主要产品螺纹钢、盘螺毛利率降幅较大。产销方面,一季度疫情对公司产销影响较大,销售端,疫情影响下终端需求滞后、钢材库存高企；2月末,福建地区"闽光"牌钢材约125万吨,高企的库存对公司钢材销售形成了较大压力；生产端,一季度公司在需求滞后和高库存的背景下降低生产强度,两个生产基地均安排了部分厂内自修项目。但得益于福建地区疫情较轻,且区域内温度较高,二季度以来伴随重点工程和建设项目复工,公司钢材产销快速恢复。盈利方面,我们测算上半年公司吨钢盈利达到430元/吨,同比降幅分别为270元/吨；分品种来看,上半年公司主要产品螺纹钢、盘螺、板材毛利率分别为13.69％、12.24％、18.41％,同比下降8.75、5.97、1.80个百分点。
公司收购罗源闽光落地,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。报告期内公司收购罗源闽光落地,考虑到罗源闽光产品结构和三钢闽光较为相似,且罗源闽光的销售网络、客户资源也已纳入三钢闽光的销售体系,我们认为罗源闽光注入三钢闽光后将能发挥出良好的协同效应,利于提升三钢闽光的盈利能力、议价能力和地区影响力。
区域钢材需求稳定,公司产能持续扩充,维持"增持"评级。当前福建省内莆炎高速、福厦高速、浦梅铁路、兴泉铁路等一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。2018年公司通过收购三安钢铁实现了产能增长,报告期内罗源闽光注入公司,公司产能持续扩充,长期盈利能力提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为0.91、1.00、1.06元,对应PE为7、7、6倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求不及预期、铁矿石价格波动。
[2020-08-28] 三钢闽光(002110):二季度业绩环比改善,拟回购股份彰显信心-中报点评
■平安证券
事项:公司公布2020年半年报2020年上半年,公司实现营业收入229.02亿元,同比下降4.63％;实现归属于上市公司股东的净利润11.75亿元,同比下降54.08。公司同时发布公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于实施股权激励。
平安观点:二季度业绩环比改善:上半年特别是一季度,公司受新冠疫情影响比较大。公司一季度生铁、粗钢、钢材产量分别为202万吨、227万吨、227万吨,同比分别下降6％、10.5％、8.7％(不含罗源闽光);同时,公司一季度钢材价格同比也出现下降,据公司披露的数据:1月6日至4月26日期间,公司主要产品价格都出现下调,其中建材下调250-300元/吨;圆钢及制品材下调550-600元/吨;中厚板下调100元/吨。整体上看,一季度公司量价齐跌,受疫情影响较大。自3月下旬开始,公司生产强度逐步恢复正常。5月份,公司三明本部铁、钢、材等产量均创月产历史最好水平。同时,二季度公司完成罗源闽光现金收购并纳入半年报合并范围,若扣除罗源闽光盈利数据(2020年上半年净利润1.14亿元),公司二季度净利润5.59亿元,环比一季度净利润增长10.69％(同口径),业绩明显改善。
公司拟回购股份,彰显对公司发展前景的信心:基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的判断,公司拟以自有资金总额不低于1亿元(含),且不超过2亿元(含),以集中竞价交易方式回购公司股份,并用于实施股权激励。回购价格为不超过10.50元/股。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。公司本次实施股权激励,将有利于进一步健全公司长效激励机制,充分调动核心员工积极性,提高公司竞争力,推动公司长远发展。
盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况,我们维持公司2020-2022年归母净利润为21.38亿元、22.18亿元、23.08亿元的盈利预测。公司成本控制能力与营运能力在行业内依然位于前列,同时公司产品在周边区域享有一定溢价空间;公司27日收盘价距回购股份价格上限还有超过50％的空间,维持"推荐"评级。
风险提示:1、疫情反复导致经济增速大幅放缓的风险。如果疫情不断反复,将拖累全球经济恢复进程进而影响国内经济增速,导致行业景气度进一步下降。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成公司生产成本上升,导致公司利润被侵蚀,影响公司经营和健康发展;3、生产安全事故影响。黑色冶金行业生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司生产经营不稳定。
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[2022-02-22] 三钢闽光(002110):三钢闽光正建设的大数据中心预计年内建成投用
■证券时报
三钢闽光(002110)在互动平台表示，公司正在建设的大数据中心主要包含大数据云计算系统、物联云商运营平台、企业产品展示、生产经营管控信息交流、安全环保监控、生产指挥调度等软硬件系统和配套设施等，预计2022年年内建成投用。
[2022-01-06] 三钢闽光(002110):三钢闽光2021年度净利润预增57.13%
■上海证券报
三钢闽光披露业绩预告。公司预计2021年盈利401,600.00万元，比上年同期增长57.13%。2021年，钢铁行业运行态势良好，钢材价格同比上涨，公司把握市场机遇，深化精细管理，优化产品结构，生产经营持续向好。
[2021-10-28] 三钢闽光(002110):产量受限,业绩环比下降-2021年三季报点评
■国信证券
产量受限,三季度业绩环比下降2021年前三季度,公司受益行业机遇,实现营业收入486.6亿元,同比上涨38.3％;归母净利润33.6亿元,同比上涨70.1％。三季度单季,公司产量受限,季度粗钢产量278.7万吨,环比下降10.0％,叠加焦炭价格大幅上涨的不利影响,公司业绩下滑。单季实现营业收入175.7亿元,环比增长6.1％;归母净利润6.3亿元,环比下降65.2％。
产能置换方案公布,新疆购入产能得到应用10月26日,福建省工业和信息化厅公告三钢闽光产能置换方案,根据方案,公司将退出包括新疆购入钢产能100万吨在内的385万吨钢产能和366.5万吨铁产能,在泉州闵光建设100吨转炉2座,在罗源闵光建设110吨转炉1座,在本部建设1950m3高炉2座,合计建设钢产能355万吨、铁产能331.8万吨。项目计划建设时间跨度从2021年到2025年,未来公司钢铁主业将继续强化发展。
行业供给严格受控,盈利仍处较高水平当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。公司地处福建,当地长材价格长期高于北方地区,特别是在冬季,南北方施工差异将导致价差进一步扩大,有利公司盈利。
风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健。考虑到粗钢产量平控政策对公司产量的影响,我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润40.8/41.6/43.3(原预测46.2/49.1/51.6亿元),同比增速59.6％/2.0％/4.0％;摊薄EPS为1.7/1.7/1.8元,当前股价对应PE为4.3/4.2/4.0x,维持"增持"评级。
[2021-10-12] 三钢闽光(002110):区域龙头降本增效,业绩具备较强韧性-更新报告
■国泰君安
本报告导读:钢铁行业或公司成长逻辑已由产能扩张模式转为"精细化管理降成本"的内生性增长模式。公司是福建地区钢企龙头,坚持不懈降本增效,将充分受益于行业发展新周期。
投资要点:
维持"增持"评级。公司是福建地区钢企龙头,2021H1充分受益于钢铁行业的良好发展态势。考虑到公司下半年钢铁产量受粗钢产量压减政策影响,下调公司2021-2023年EPS为1.74/1.80/1.84元(原1.89/1.90/1.91元)。参考同类公司,给予公司2021年PE8倍进行估值,下调公司目标价至13.92元(原15.12元),维持"增持"评级。
上半年实现量价齐升,Q3业绩受限产影响有所下滑。根据公司公告,2021H1公司实现营收310.82亿元,同比增5.7％;实现归母净利27.29亿元,同比增132.2％。上半年公司实现量价齐升,业绩超预期增长。根据公司业绩预告,受限产等因素影响,2021年第三季度公司钢铁产量较去年同期下降,预计实现归母净利5.74亿元,同比降28.16％。
费用管理成效显著,盈利能力显著提升。根据公司公告,2021H1公司期间费用率1.56％,较去年同期下降0.35pct,其中管理费用率0.95％,较去年同期下降0.3pct;公司销售净利率8.81％,较去年同期上升3.67pct。公司费用管控能力持续提升,盈利能力不断增强。
区域龙头仍有望受益于行业发展新周期。依据21年粗钢产量不超20年的限产政策规定,我们预计公司下半年粗钢产量较上半年将减少88.75万吨。而在碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已由产能扩张模式切换至个体"精细化管理降成本"的内生性成长模式,我们认为随着公司持续降本增效,其盈利能力有望进一步提升,其业绩仍具有较强韧性。
风险提示:下游需求超预期下跌,不可预测的安全事故。
[2021-10-09] 三钢闽光(002110):粗钢产量压减政策下,三季度单季净利润同比下降28％-2021年三季度业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润为33.03亿元,同比增长67.32％;第三季度归母净利润为5.74亿元,同比下降28.16％,较4-6月下降68.20％。
如若公司全年产量维持不增长,下半年粗钢产量环比将回落14.48％:2021年1-8月,福建省粗钢产量累计为1772万吨,同比增长8.3％,其中4-6月粗钢日均产量为8.52万吨,7-8月粗钢日均产量为6.64万吨,较4-6月下降22.03％;
三钢闽光2020年粗钢产量为1137万吨,占福建省粗钢产量的比例为46.1％,假设公司今年全年粗钢产量与去年持平,则下半年粗钢产量预计为524.19万吨,同比下降7.02％,环比下降14.48％。
三季度钢材价格有所回落,预计公司钢材产品毛利将有所下滑:公司产品以螺纹钢为主,三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平,预计整体产品毛利率将有所回落。以福州地区螺纹钢吨钢毛利(成本滞后30天)为例,2021年7-9月测算吨钢毛利均值为758元,环比二季度下降17.23％。
公司增资首山化工,进一步稳定上游焦、煤供应链:2021年7月,公司拟以将收到的首山化工公司2020年度的分红款2273.97万元参与首山化工增资,公司对首山化工的持股比例维持不变为6.87％。近年来,三钢闽光通过战略参股首山化工公司,与首山化工公司的控股股东中平能化集团及其权属企业建立并保持着长期稳定的焦、煤供应链关系,参与本次增资有利于继续巩固与上游焦、煤燃料供应商的战略合作伙伴关系。此次增资有助于稳定公司焦、煤供应链。
四季度,公司有望进一步受益于长材供应收缩预期:2021年1-7月,非重点钢企产量增幅(12.49％)大于重点钢企产量增幅(8.69％),这也意味着8-12月以生产建筑钢材为主的非重点钢企减产的压力更大,且近期江苏地区限产趋严,区域内长材产量占比较高,预计后续建筑钢材供应收缩力度加大。公司作为长材龙头企业,预计将大幅受益于四季度长材价格及利润的修复。截至10月8日,上海地区热卷与螺纹吨钢价差已由正转负降至-130元/吨,螺纹现货吨钢利润达到了1173元,达到了2019年以来高位水平,热卷现货吨钢利润仅为827元。
盈利预测、估值与评级:作为长材龙头企业,三钢闽光将大幅受益于四季度长材价格及利润提升,盈利能力有望进一步改善。我们维持对公司2021-2023年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.81、49.29、50.38亿元,对应EPS分别为1.91、2.01、2.06元,维持公司"增持"评级。
风险提示:福建省粗钢产量压减预期趋严;建筑钢材下游需求大幅回落。
[2021-10-08] 三钢闽光(002110):三钢闽光前三季净利同比预增67.32% 第三季度预降
■证券时报
三钢闽光(002110)10月8日晚间公告，预计第三季度盈利5.74亿元，同比下降28.16%。第三季度受压减粗钢产量政策等因素影响，公司钢铁产量较去年同期有所下降，公司主要钢材产品销售毛利有所收窄，第三季度单季度效益同比下滑。公司预计前三季度盈利33.03亿元，同比增长67.32%。
[2021-08-19] 三钢闽光(002110):量价齐升,业绩持续释放-中期点评
■兴业证券
事件:
公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收310.82亿元,同比+35.72％;归母净利27.29亿元,同比+132.21％,扣非归母净利26.74亿元,同比+158.24％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收165.59亿元,同比+35.19％,环比+14.02％;归母净利18.05亿元,同比+169.00％,环比+95.44％;扣非归母净利17.92亿元,同比+231.65％,环比+103.24％。业绩符合预期。
点评:量价齐升,盈利表现亮眼①量价齐升,半年度营收创新高。(1)公司2021H1销售钢材657.35万吨,同比+3.79％,其中建筑材458.23万吨,工业材199.12万吨。(2)预计2021H1公司钢产品的平均不含税售价同比上涨38.20％,毛利率同比+4.2pct。钢铁行业维持高景气度,量价齐升带动公司的半年度营业收入创历史新高。②成本控制优秀,吨钢生产成本上升幅度低于主要原材料涨价幅度。上半年原材料上涨幅度较大,其中铁矿石价格同比+84.53％,焦炭价格同比+40.35％。公司成本管控卓有成效,着力加强与国际长协矿山、国内优质矿山、煤焦厂商及优质废钢直供企业的合作,确保原燃材料供应渠道均衡稳定。在今年以来原材料价格大幅上涨的情况下,公司充分发挥沿海钢企在运输成本方面的优势,择机采购性价比高的铁矿石及煤焦。我们测算公司吨钢生产成本同比+38.80％,远低于主要原材料涨价幅度。③区域龙头,优势地位突出。2021年1-7月福建省固定资产投资同比增长10.1％,预计下半年仍将保持较快增长,福建省钢材需求有望持续向好。公司2020年在福建省内建材、中板、圆钢的市场占有率分别为54％、80％、70％,旗下闽光建材、普板在省内市场的均价分别高于周边省份,区域龙头的强势地位凸显。
未来核心看点:①罗源闽光H型钢项目处于设备调试阶段,该项目的产品为福建省及周边市场较为缺乏的中规格H型钢,年产130万吨,投产后将进一步提高公司的产能及省内市占率。②三明本部焦炉升级改造一期项目、泉州闽光烧结机投产,加快产能置换。
业绩预测:超低排放改造深入推进、产能置换标准趋严有效调控国内钢铁产能,需求韧性有望支撑钢价维持高位。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润53.95亿元、58.17亿元62.59亿元,对应EPS分别为2.20元、2.37元、2.55元,对应目前股价(8月19日)的PE分别为4.1倍、3.8和3.5倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
[2021-08-19] 三钢闽光(002110):区域优势凸显,业绩大幅提升-2021年中报点评
■国信证券
归母净利润同比增长132％,业绩超预期
2021年上半年,在良好的市场环境下,铁矿石价格上涨的不利因素得到充分传导,公司量价齐升,业绩大幅增长。上半年,公司产钢612.9万吨,同比增长6.9％;实现营业收入310.8亿元,同比上涨35.7％;归属于上市公司股东的净利润27.3亿元,同比上涨132.2％。其中二季度单季实现归属于上市公司股东的净利润18.1亿元,环比上涨95.3％。业绩超预期。
区域优势凸显,钢材毛利率全面提升
公司产品以长材为主,产品销售价格长期高于周边城市,2021年1-7月,福州螺纹钢、中板市场均价分别为4992元/吨、5503元/吨,分别高于上海均价81元/吨、220元/吨。良好的市场环境下,公司区域优势凸显,毛利率全面提升。2021年上半年,公司螺纹钢产品毛利率为16.0％,同比上涨2.4个百分点;板材毛利率为23.4％,同比上涨5.0个百分点。
粗钢产量平控背景下,产业链利润再分配随着各地区有序开展钢铁去产能"回头看"工作,对于粗钢产量的管控政策日趋明朗。粗钢产量受控,利好钢材端供需关系,利空铁矿石端,有利于产业链利润的再分配。随着铁矿石价格的回落,钢厂盈利有望保持在理想水平。
风险提示
需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议:维持"增持"评级
公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健,且未来产能具备增长空间。考虑到粗钢产量平控政策对市场的影响,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入599/604/624亿元,同比增速23.1％/0.8％/3.3％,归母净利润46.2/49.1/51.6亿元,同比增速80.7％/6.3％/5.1％;摊薄EPS为1.9/2.0/2.1元,当前股价对应PE为4.8/4.5/4.3x,维持"增持"评级。
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):继续看好公司区域龙头优势-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增132％,维持"增持"评级
8月17日公司发布半年报,21H1营收310.8亿元(yoy+36％),归母净利27.3亿元(yoy+132％),与业绩预告(2021-034)的27.3亿元相符;21Q2营收165.6亿元(yoy+35％、qoq+14％),归母净利18.1亿元(yoy+199％、qoq+95％)。公司是福建地区钢铁龙头,享受区位带来的钢材溢价优势和原料进口的低运输成本优势,我们看好公司发展。考虑到21年钢铁限产政策下,供给侧或推动钢价上行,我们调整盈利预测,预计公司21-23年EPS为1.84/2.03/2.11元(前值1.50/1.66/1.83元),可比公司PE(2021E)均值为5.05X,考虑公司区位优势,故取公司5.4倍PE(2021E),目标价9.94元(前值10.02元),维持"增持"评级。
21H1公司钢材毛利同比增398元/吨
21年上半年公司粗钢产量613万吨(yoy+7％),完成年度计划的51.8％;钢材产量561万吨(yoy-1％),完成年度计划的48.1％。21H1公司钢材均价5537元/吨(yoy+37.2％),吨毛利842元/吨(yoy+398元/吨),钢材业务毛利率16.07％(yoy+3.84pct),其中光面圆钢与光面钢筋产品毛利率分别同比增11.31pct、11.72pct,同比增幅较大。在上半年良好的市场环境下,公司着力推进转型升级、超低排放改造以及公司组织结构优化等工作,保持良好发展态势。公司费用管理成效显著,期间费用率同比降0.35pct21H1,公司销售毛利率15.21％(yoy+4.2pct),期间费用率3.48％(yoy-0.35pct),其中管理费用率0.95％(yoy-0.3pct),同比下行较多,主要因营收规模扩大的同时管理费用保持相对稳定;21H1销售净利率8.78％(yoy+3.65pct)。21H1,公司经营现金流净额为-7.4亿元,同比转负,主要因期间原材料价格快速上涨以及应收票据同比增加。
区域龙头地位不变,维持"增持"评级
公司是福建地区钢铁龙头,20年完成对罗源闽光并表后,省内行业领导地位进一步巩固,或可充分享受区位带来的钢材溢价优势和原料进口的低运输成本优势。我们预计公司21-23年EPS为1.84/2.03/2.11元,可比公司PE(2021E)均值为5.05X,考虑公司区位优势,故取公司5.4倍PE(2021E),目标价9.94元,维持"增持"评级
风险提示:宏观经济增长不及预期,铁矿石价格上涨超预期
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):三钢闽光上半年净利润同比增长132%
■上海证券报
三钢闽光披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入31,082,013,435.17元，同比增长35.72%;实现归属于上市公司股东的净利润2,729,272,147.74元，同比增长132.21%;基本每股收益1.123元/股。
[2021-08-17] 三钢闽光(002110):受益周期上行,区域龙头渐成型-中期点评
■国金证券
事件
公司8月17日晚发布2021半年报上半年实现营业收入310.8亿元,同比增长35.72％实现归母净利润27.3亿元,同比增长132.21％％,实现EPS1.123元,同比增长134.45％。
评论
受益钢材量价齐升,业绩大幅增长。上半年公司产钢612.94万吨,生铁516.70万吨,钢材561.32万吨,焦炭20.67万吨,入炉烧结矿657.57万吨,球团矿100.91万吨,钢材产量同比去年同期小幅提升3％3％,上半年疫情复苏工业需求提振钢铁价格,公司利润实现大幅增长。主要产品螺纹钢营收同比增长27.66％％,毛利率同比增长2.35％％,板材营收同比增长84.86％％,毛利率同比增长4.98。
着力成本控制,提高业绩弹性。公司成本降低幅度明显,在21年中报公司营业成本占营收比同比去年同期下降3。公司通过收购整合省内优质钢铁产能提升协同效应降低成本择机采购性价比高的进口煤焦及废钢,努力降低原燃料采购成本通过强化设备维护及检修管理,大幅降低设备维护成本。2020年各分公司合计降本增效2.1亿元。
整合省内优势资源,区域龙头渐成型。2019年前公司通过定增收购等方式,先后收购三安钢铁100％股权,并设立漳州闽光等三家全资子公司。2020年公司再以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100％股权。此次收购再拓宽其销售网络,整合区域客户资源,大大发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右,降低运输成本,提升全省市占率达70％左右,区域龙头地位逐渐形成。
盈利预测投资建议
预计公司20212023年公司实现归母净利润分别为38.34亿元、39.76亿元、41.02亿元,实现EPS分别为1.56元、1.62元、1.67元,对应PE分别为5.62倍、5.42倍、5.25倍。维持"增持"评级。
风险提示
钢铁行业强周期的市场经营风险;原材料及能源价格大幅波动风险钢铁行业较大的能源转型环保风险。
[2021-07-02] 三钢闽光(002110):三钢闽光上半年预盈27.3亿元 同比增长132%
■上海证券报
三钢闽光披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利273,000.00万元，比上年同期增长132.27%。上半年，钢铁产品下游行业需求增加，钢材价格上升;公司紧抓市场机遇，生产经营指标持续提升，实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长。
[2021-05-26] 三钢闽光(002110):一季度盈利大幅改善,业绩有望持续增长-更新报告
■国泰君安
公司2021年一季度业绩超预期。公司所受不利影响逐渐消退,生产经营逐渐恢复稳定,我们认为其业绩有望持续增长。公司收购罗源闽光有利于提升其核心竞争力。
投资要点:
维持"增持"评级。2021Q1公司实现归母净利润9.24亿,同比升61.87％,公司业绩超预期。考虑到2021年以来钢材均价较去年同期增长约31.87％,我们按5150元/吨钢价预测公司2021年营业收入,上调公司2021-2022年EPS为1.89/1.90元(原1.15/1.18元),新增2023年EPS预测为1.91元。参考同类公司,给予公司2021年PE8倍进行估值,上调公司目标价至15.12元(原8.8元),维持"增持"评级。
生产经营恢复稳定,业绩有望持续增长。随着2020年疫情及公司本部高炉大修对公司不利影响的消退,21年1季度公司销售净利率6.38％,较2020年同期上升1.02个百分点。我们认为随着公司生产经营恢复稳定,叠加钢铁下游需求增长及钢价上涨趋势,公司业绩有望持续增长。
钢铁主业整体上市,核心竞争力不断提升。2020年6月公司收购罗源闽光100％股权,其与公司在主营业务方面具有较高的协同性,此次收购有利于强化公司建筑用钢主营业务。另外罗源闽钢在建的H型钢项目达产后,预计新增产能130万吨,有利于进一步提升公司核心竞争力。
坚持不懈挖潜增效,有效实现穿越周期。碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已切换到个体"精细化管理降成本"的内生性成长。公司通过持续挖潜增效,20年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降本21.02、24.99、0.79元/吨,合计降本增效2.1亿元。我们认为未来公司仍具有一定的降本增效空间,吨钢成本有望进一步降低。
风险提示:宏观经济大幅下行,不可预测的安全事故。
[2021-04-23] 三钢闽光(002110):区域地位巩固,成本优势凸显-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比降41％,维持"增持"评级4月22日,公司发布20年年报,20年实现营收486亿元(yoy-5％),归母净利25.6亿元(yoy-41％),专业绩快报(2021-005)一致;20Q4实现营收134亿元(yoy-4％、qoq+9％),归母净利5.8亿元(yoy-41％、qoq-27％)。公司于20年完成对罗源闽光收购及并表,省内行业领导地位进一步巩固,且沿海布局具备成本优势,我们看好公司发展。我们预计公司21-23年EPS为1.50/1.66/1.83元,维持"增持"评级。20年积极推进全流程降本,实现降本增效2.1亿元20年公司粗钢产量1137万吨(yoy-8％),钢材产量1153万吨(yoy-7％),同比下降主要因疫情及6号高炉大修影响。20年钢材均价3390元/吨(yoy-2％),吨毛利488元/吨(yoy-20％),毛利率14.4％(yoy-3.4pct)。20年公司积极推进全流程降本,三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降成本21、25、1元/吨,合计降本增效2.1亿元;另外,闽光云商二期全面完成,加强平台作用,外购钢材业务成功实现毛利率同比转正,且公司在局域市场地位进一步得到巩固。20年销售毛利率、净利率均同比下行20年公司销售毛利率11.7％(yoy-3.2pct),期间费用率3.9％(yoy+1.0pct),同比上行较多主要因公司加大研发投入,另外销售费用同比降74％主要因运输及装卸费计入成本中;销售净利率5.3 ％(yoy-3.2pct)。20Q4公司销售净利率4.4％(yoy-2.7pct、qoq-2.1pct)。另外,20年公司拟每股派现0.45元,现金分红率43％(考虑回购为48％),股息率5.1％(4.22收盘价计)。区域龙头地位巩固,维持"增持"评级公司是福建地区钢铁龙头,20年完成对罗源闽光收购及并表,省内行业领导地位进一步巩固,且仍有100万吨产能指标仍待落地。21年以来经济复苏,矿价维持高位的同时钢价持续走强,钢企盈利或将改善,看好公司21年归母净利同比上行。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们调整相关价格假设,预计21-22年EPS为1.50/1.66元(前值1.33/1.48元),引入23年EPS为1.83元。可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值1.07倍,故给予公司1.05倍PB(21E),BPS(21E)为9.36元,目标价10.02元(前值7.46元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期
[2021-04-23] 三钢闽光(002110):分红稳健,一季度业绩迎改善-2020年年报点评
■国信证券
2020年实现归母净利润25.6亿元,业绩符合市场预期
2020年,公司完成罗源闽光100％股权收购,形成四大生产基地,具备年产钢能力1200万吨。疫情影响下,公司上半年主动减产,全年粗钢产量1137.1万吨,同口径同比下降8.3％。此外受到原材料价格大幅上涨和高炉大修影响,公司实现归母净利润25.6亿元,同比下降40.9％。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税)。
板强长弱,长材产品毛利率回落公司产品以长材为主,产品销售价格长期高于周边城市,2020年,闽光建材省内市场均价高于周边上海、杭州、南昌、广州均价31元/吨。公司虽享有一定的产品溢价,但在需求偏弱而原材料价格大幅上涨的环境下,毛利率下降明显。2020年,公司螺纹钢产品毛利率为13.8％,同比下降5.8个百分点；中板毛利率为18.1％,同比上涨1.8个百分点。
一季度盈利大幅改善一季度随着行业需求改善,钢材售价抬升,钢厂盈利改善。一季度福州地区螺纹钢、中板均价分别升至4689元/吨、5042元/吨,同比分别增长26.3％、28.9％。在此环境下,公司产销情况明显改善,预计实现归母净利润8.6-9.8亿元,同比增长50.7％-71.7％。近期北方钢厂限产,抑制产量增速,钢价持续上涨,截至4月22日,福州地区螺纹钢、中板均价分别升至5160元/吨、5750元/吨。
风险提示:钢材消费大幅下滑。
投资建议:维持"增持"评级公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健,且未来产能具备增长空间。近期,钢材价格大幅上涨,考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年收入554/580/610亿元,同比增速13.9％/4.8％/5.0％,归母净利润32.6/33.7/34.5亿元,同比增速27.4％/3.4％/2.4％；摊薄EPS为1.3/1.4/1.4元,当前股价对应PE为6.5/6.3/6.2x。估值存在修复空间,维持"增持"评级。
[2021-04-13] 三钢闽光(002110):三钢闽光一季度净利预增51%至72% 钢材价格上升
■证券时报
三钢闽光(002110)4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为8.6亿元至9.8亿元，比上年同期增长50.69%至71.72%。2021年一季度，钢铁产品下游行业需求增加，钢材销售价格上升，同时公司钢材产量高于上年同期，因此公司钢材产品销售毛利及销量均高于上年同期。
[2021-03-12] 三钢闽光(002110):全国人大代表、三钢闽光董事长黎立璋 完善法规建设 促进钢铁产业健康发展
■证券时报
钢铁行业是我国严格控制发展的产业，近几年相关部门相继发布和修订了多部法规性文件，为钢铁工业健康发展起到了重要作用。全国人大代表、三钢闽光(002110)董事长黎立璋发现，目前还存在部分法规、办法修订较慢、配套实施细则不够完善等问题，甚至出现了我国钢铁产量越控越多的奇特现象。
为此，黎立璋在接受证券时报记者采访时表示，今年两会提出了“完善法规建设 促进钢铁产业健康发展”的议案。
规范相关法规修订周期
在今年两会的提案中，黎立璋具体提出了三点建议。
一是规范相关法规、办法的修订周期。涉及钢铁行业管理的众多法规、办法要定期进行修订和完善，建议每五年进行一轮审视和修订。对技术发展快、外部条件变化大的，可缩短修订周期，或以《通知》的形式对少数条款进行及时修订，做到与时俱进。
二是及时制定新政策、新法规。邀请相关专家和钢铁协会，根据钢铁行业发展战略规划，及时谋划和制定引领、指导行业发展的新政策、新法规。
三是完善监督机制，严格落实法规。为确保法规的严格落实，应制定相应的管理办法、实施细则和奖惩机制，并严格监督核查。核查工作应组建多个专家组，从敏感地区、问题企业入手，交叉进行严格核查，发现问题严肃处理和问责。
在全国两会上，黎立璋一直积极献言献策，去年提出了关于支持三明新材料产业发展、关于许可再生钢铁料进口等七项建议。黎立璋对记者表示，这些建议都得到了重视和回应。如许可再生钢铁料进口建议，得到了生态环境部等四部委重视并联合下文调整相关目录。
2020年12月31日，生态环境部、国家发展和改革委员会、海关总署、商务部、工业和信息化部发布公告，自2021年1月1日起，符合《再生钢铁原料》(GB/T39733-2020)标准的再生钢铁原料，不属于固体废物，可自由进口。再生钢铁原料分为7个类别，重型、中型、小型、破碎型、包块型、合金钢、铸铁。至今已有多批次再生钢铁原料进口。
“碳中和”是今年两会的关键词之一。在“碳中和”和钢铁供给侧改革背景下，未来钢企如何才能脱颖而出?黎立璋对记者表示，“做好碳达峰、碳中和工作”是国家层面的战略规划，“30·60”目标是中国对世界的承诺，各行各业都很重视。钢铁企业是落实“碳达峰、碳中和”的重要主体，行业内已在提高工艺效率，调整冶炼长短流程占比，采用高炉非碳还原工艺，实施碳捕获、利用与封存技术等方面进行了积极的探索研究。
中国是世界最大的钢铁生产及消费国，钢铁产业是我国在世界最具竞争力的产业之一。黎立璋认为，钢铁企业响应国家号召，按照“做好碳达峰、碳中和工作”的总体目标，积极应用新技术、新工艺、新装备，实施低碳转型，将引领行业向更加绿色、更高质量、更强国际竞争力发展。若不能跟上，就会落伍，甚至会被淘汰出局。
将重点完善产能布局
作为三钢闽光的董事长，黎立璋在谈及公司未来战略规划时表示，在“十四五”时期，三钢闽光仍将专注主业发展，持续做优做强。其中重点包括：完善产能布局，完成各基地工艺装备改造升级，实现专业化分工生产;围绕“一中心、三协同、十个系统”总体要求，结合应用5G工业网、大数据平台等技术及资源统筹推进智能制造。
黎立璋进一步谈到，三钢闽光将持续密切关注行业动态及区域市场变化，充分利用福建省内唯一钢铁行业上市公司的有利地位，充分发挥区域龙头企业作用，积极稳妥地推进行业兼并重组，进一步优化区域产能布局。
2020年6月，三钢闽光完成了对罗源闽光的重组，这是三钢闽光发展历程中的又一个重要里程碑。
2021年是“十四五”发展的开局之年，也是三钢闽光转型升级的关键之年。黎立璋表示，公司上下要提高站位、眼睛向内、苦练内功，认真谋划好转型升级、集团化管控等重点工作;要加强工序间的协同配合，提高系统协同降本能力;要强化市场形势分析、研判，灵活采购策略，把握好采购节奏;要坚持“厂商双赢”理念，充分运用闽光云商平台，在保证资金安全管控的前提下，积极开展供应链金融服务，着力解决上下游资金压力，促进以三钢闽光为核心的产业生态圈健康发展。
[2021-03-11] 三钢闽光(002110):三钢闽光预计罗源闽光H型钢生产线设备3月底可进场调试
■中国证券报
3月11日，三钢闽光在披露的调研纪要中表示，罗源闽光正在实施转型升级项目建设，H型钢生产线设备已安装完毕，原计划2020年底投产，因为部分主机及控制系统为国外进口，受疫情影响，项目工期有所延迟，公司正在积极协调，预计外国专家3月上旬可到达国内，月底可进场调试。H型钢生产线设计年产130万吨，规格范围为200mm-750mm。
针对“十四五”规划，三钢闽光称，公司仍将专注主业发展，持续做优做强，包括完善产能布局，完成各基地工艺装备改造升级，实现专业化分工生产;围绕“一中心、三协同、十个系统”总体要求，结合应用5G工业网、大数据平台等技术及资源统筹推进智能制造。
[2021-03-11] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东增持计划实施完毕 增持金额合计4.02亿元
■证券时报
三钢闽光(002110)3月11日晚间公告，控股股东三钢集团已按计划增持了公司股份，增持金额合计4.02亿元，合计增持公司股份为5804万股，平均成交价格为6.9296元/股，完成其此次增持目标。三钢集团决定自3月10日结束增持计划，此次增持计划实施完毕。
[2020-12-29] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东耗资约3.44亿元增持公司股份达2%
■上海证券报
三钢闽光12月29日午间披露，公司控股股东三钢集团截至12月29日累计增持公司股份达2%，累计耗资约3.44亿元(不含交易费用)。其中，三钢集团11月18日至11月26日期间，增持公司股份比例达1.1364%，耗资约1.99亿元(不含交易费用);11月27日至12月29日期间，耗资约1.45亿元(不含交易费用)继续增持公司股份，增持股份比例达0.8636%。
截至12月29日，三钢集团在增持三钢闽光股份达2%后，三钢集团及其一致行动人三明化工合计持有三钢闽光的股份达57.2522%。三钢闽光称，三钢集团的上述增持实施情况，符合三钢集团此前增持公司股份的计划安排。
在11月26日累计增持三钢闽光股份超过1%后，三钢集团披露计划于11月27日起的未来6个月内，继续增持三钢闽光股份，增持金额不低于2.5亿元(含)且不超过5亿元(含)(含11月18日至11月26日期间的增持金额约1.99亿元)。
[2020-12-24] 三钢闽光(002110):三钢闽光公司采购的铁矿石能够满足生产需要
■证券时报
三钢闽光(002110)12月24日在互动平台上表示，近期进口铁矿石价格大幅上涨，且处于不断变化之中，因此公司采购的进口铁矿石价格也处相应变化之中。公司通常保有适度的铁矿石库存以确保稳定生产需要，公司采购的铁矿石能够满足生产需要。公司铁矿石采购通常是根据生产计划及生产需要，提前做好年度采购预算和计划，在保有一定的稳定生产的铁矿石库存量的情况下，按时间分批次进行采购，以减小资金占用和价格风险。
[2020-11-27] 三钢闽光(002110):三钢闽光控股股东累计增持股份达公司总股本的1.1364%
■上海证券报
三钢闽光27日早间公告，公司控股股东三钢集团于2020年11月18日至2020年11月26日期间通过深圳证券交易所以集中竞价方式累计增持公司股份27,860,082股，占公司总股本的1.1364%，支付的总金额为19,910.21万元(不含交易费用)。本次拟增持股份的金额不低于人民币2.5亿元(含)且不超过人民币5亿元(含)(含2020年11月18日至2020年11月26日期间的增持金额19,910.21万元)。增持主体承诺在增持期间及在增持完成后6个月内不减持所持公司股份。
[2020-11-04] 三钢闽光(002110):Q3业绩明显改善,龙头地位凸显-2020年三季报点评
■中信证券
受益于下游需求回暖和福建地区钢材市场较好的供需结构,公司三季度毛利率明显改善,归母净利润环比增长,考虑到收购罗源闽光有望带来协同效应,区域龙头地位凸显,看好后续业绩增长,维持"增持"评级。
2020前三季度营收为351.94亿元,同比下滑4.99％。实现归母净利润19.74亿元,同比下降40.86％。其中第三季度公司实现营业收入122.92亿元,同比上涨5.64％;实现毛利润10.7亿元,同比下降4.33％;实现归母净利润7.99亿元,同比上涨2.63％,环比增长19％。
2020年Q3毛利率13.6％,环比明显改善。三季度福建地区地产增速优于全国,省内钢材价格为3980元/吨,环比增长6.42％,优于全国4％的环比增速;同时另一方面公司对成本持续对标挖潜,物联云商平台项目对购销两端渠道进行整合,降本增效效果显著。
期间费用率总体上行,财务费用上升明显。公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为0.26％/1.25％/0.37％,同比分别-0.03/+0.24/+0.41个PCT,费用整体上行。财务费用提升幅度较大主要系公司2020年利息净支出较上年同期增加及汇票贴现利息较上年同期增加所致。
收购罗源闽光发挥协同效应,市占率增加提高区域定价权。6月份公司收购罗源闽光100％股权,使其成为公司全资子公司。罗源闽光产品结构与公司相似,但自身购销渠道、盈利能力等较差,将其销售网络、客户资源纳入自身体系,将有效发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。同时收购后公司总产能增至1300万吨左右,在福建省市占率达到70％左右,预计将进一步巩固区域龙头地位,提升其定价权。
风险因素:原材料价格上涨超预期,淡季钢材需求低于预期。
投资建议:在货币宽松及制造业加速复工复产的带动下,螺纹钢利润有一定修复空间,目前的利润状态或将继续维持,公司作为地区龙头,收购罗源闽光有望带来协同效应,降本增效持续推进。综合考虑以上因素,我们将公司2020-22年EPS预测由0.95/1.12/1.37元调整至1.11/1.21/1.34元。通过与相似产品结构的公司进行对比,给予公司2020年0.9倍PB估值,对应目标价7.65元,维持"增持"评级。
[2020-10-27] 三钢闽光(002110):整体实力增强,盈利能力修复-2020年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2020年前三季度业绩符合预期。公司盈利能力持续恢复,收购罗源闽光后整体实力上升。宏观经济韧性较强,地产投资稳健,我们预期公司4季度业绩维持稳定。
投资要点:维持"增持"评级。公司2020年前三季度实现营收351.94亿,同比降4.99％,实现归母净利润19.74亿,同比降40.86％,公司业绩符合预期。公司Q3单季营收、归母净利润分别为122.92、7.99亿,同比分别降5.64％、升2.63％。考虑到疫情影响及铁矿价格强势,下调公司2020-2022年EPS至1.10/1.15/1.18元(原1.41/1.48/1.54元),参考同类公司,给予公司8倍PE估值,下调公司目标价至8.8元(原10.19元),维持"增持"评级。
完成罗源闽光收购,公司实力稳步增强,盈利能力持续恢复。2020年上半年公司完成了罗源闽光的收购,总产能由950万吨上升至1140万吨左右,整体实力进一步增强。2020年前三季度,公司销售毛利率11.91％,较上半年上升0.9个百分点,公司盈利能力稳步恢复。公司在福建地区地位稳定,4季度需求端地产韧性仍在,预期公司盈利能力维持稳定。
资产负债率持续下降,财务费用收缩。2020年前三季度,公司资产负债率51％,环比Q2下降1.2个百分点,罗源闽光并表后,公司资产负债率重回下降通道。前三季度公司财务费用率0.37％,环比Q2下降0.03个百分点,公司财务费用呈持续收缩趋势。
需求韧性较强,公司盈利预期稳定。9月地产数据显示我国地产仍然稳健,而基建投资平稳,二者支撑钢材需求。我们观察到,10月以来建材每日成交量、钢材库存去化情况良好,钢材下游的需求仍然维持旺盛。我们预期4季度钢材的需求仍然较强,公司4季度盈利将维持稳定。
风险提示:新冠疫情超预期发展;铁矿石供给大幅下降。
[2020-10-25] 三钢闽光(002110):Q3盈利同比转正-三季报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度业绩报告,前三季度实现营业收入352亿元,同比减少5％;实现归属上市公司股东净利润19.7亿元,同比减少41％,对应EPS0.81元。其中第三季度归母净利润为8亿元,同比增长2.6％,环比增长19％,对应EPS0.33元;
Q3盈利同比转正:从行业层面来看,三季度板材盈利改善趋势要明显好于建筑钢材,考虑原材料库存周期,Q3热轧、冷轧、螺纹钢和中厚板平均吨钢毛利分别为296元、-21元、159元和70元,相比Q2环比变化+111元、+207元、-215元和-120元。主要由于板材下游工程机械及汽车行业景气度明显提升,而建筑行业在经历了Q2的复工快速反弹,进入三季度之后节奏放缓。作为以建筑用钢为主的企业,与行业趋势不同,公司三季度盈利环比保持正增长,单季度毛利率为13.6％,环比增长2.3％,在营业收入基本持平的情况下,主要得益于营业成本的下降(Q3环比下滑2.2％),这是在铁矿石价格环比大幅增长27％的背景下实现的,我们预计是公司降本增效以及原材料采购节奏等原因所致。财务数据方面,第三季度研发费用3.65亿元,环比大幅增长83％;管理费用1.51亿元,环比下降8.5％。股份回购进展方面,截止2020年9月30日,公司累计回购股份1156万股,占公司总股本的0.47％,购买股份成交价为6.83-7.01元/股,支付总金额为7998万元(不含交易费用),本次回购股份将用于实施股权激励;
下一步关注所购产能指标落地:公司通过竞拍取得的钢铁产能指标(铁:100万吨、钢:100万吨),前序与福建亿鑫钢铁签订协议利用各自所拥有的钢铁产能指标进行战略合作,但经协商已中止合作事项。此次整合罗源闽光后,将有利于公司产能置换方案的顺利实施,进一步推动公司产业转型升级和沿海战略实现。叠加新购产能指标,公司总粗钢产能将增至近1300万吨,届时在福建市场占有率将达到70％以上;
后续盈利下滑风险仍大:从最新宏观数据来看,随着总量政策逐步收缩,基建投资增幅缓慢,未达到显著的经济稳增长预期;地产融资端持续收紧,销售、新开工、拿地等数据开始走弱。叠加淡季来临等不利因素,建筑用钢需求面临较大下滑风险,在供给端没有有效控制措施的背景下,行业盈利水平后续可能将再度承压;
投资建议:公司通过收购,产能空间进一步扩张,并提升物流成本优势,提升公司整体竞争力,下一步可关注所购产能指标落地,回购股份彰显公司对未来发展前景信心,健全激励机制调动员工积极性。但考虑到后续行业需求层面仍面临较大不确定性,公司积极因素或难以对冲行业趋势下滑压力。预计公司2020-2022年EPS分别为1.04元、1.13元和1.24元,对应PE分别为6.3X、5.8X和5.3X,维持"持有"评级;
风险提示:疫情反复风险,产能指标落地不确定性,宏观经济回落。
[2020-10-25] 三钢闽光(002110):20Q3归母净利逆势同比增3％-季报点评
■华泰证券
20Q3归母净利同比增3％20年10月23日,公司发布三季报,20年M1-9营收352亿元(yoy-5％),归母净利20亿元(yoy-41％);20Q3营收123亿元(yoy-6％),归母净利8亿元(yoy+3％),因罗源闽光于20年中报并表并追溯调整,20Q3营收、归母净利环比情况无法考证。公司已完成对罗源闽光收购并于20年中报并表,区域龙头地位进一步凸显,我们看好公司未来发展。维持前期盈利预测,预计20-22年EPS分别为1.20/1.33/1.48元,维持"增持"评级。
20Q3销售毛利率环比改善2.1pct20Q3,公司销售毛利率13.6％(yoy+2.1pct),同比改善较多,一方面或因福建地区地产等建筑用钢需求表现较好,据Wind,20Q3福建地产投资同比增15.1％,高于全国11.8％的增速表现;区域钢价表现坚挺,同期福建地区螺纹钢均价同比仅降0.9％,好于全国3.2％的降幅表现。另一方面或因物联云商项目持续发力,推动公司降低原材料成本,据20年中报,公司积极开展采购降本,力争全年采购国内铁矿100万吨以上。20Q3,期间费用率4.8％(yoy+2.1pct),主要因研发投入加大、研发费用增加;销售净利率6.5％(yoy+0.5pct)。
罗源闽光、漳州闽光仍有降本增效空间罗源闽光20Q3营收、归母净利无法考证,但从20年中报看,20H1三明本部(近似用母公司口径替代)、泉州闽光、漳州闽光、罗源闽光(均未上市)净利润分别为7.2、2.9、-0.2、1.1亿元,净利率为6.1％、6.4％、-6.0％、2.0％,漳州闽光、罗源闽光盈利能力相对较低,考虑两者均为公司于近期并入管理,且物联云商项目对购销两端渠道进行整合,或仍有降本增效空间,未来盈利能力或可改善。
20Q4地产新开工或较好,基建投资或偏温和地产方面,据Wind,百城住宅用地成交面积是地产新开工面积的领先指标,基于近月百城住宅用地成交面积的表现,我们认为20Q4地产新开工将有较好同比表现。基建方面,据华泰固收《增速测不准与重点看结构》(2020.10.19)观点,20Q4政府工作重心或沿着十四五规划向中长期考虑,新项目或留至明年初开工,基建投资或保持温和态势。
区域龙头地位进一步凸显,维持"增持"评级公司已完成对罗源闽光收购并于20年中报并表,粗钢产能规模达1202万吨,区域龙头地位进一步凸显;另外,公司钢材区域、品牌溢价优势仍在,沿海靠港可降低原料运输成本。我们维持前期盈利预测,预计20-22年EPS分别为1.20/1.33/1.48元。可比公司PB(2021E,Wind一致预期)均值为0.73倍,考虑到公司持续降本增效以及区域、品牌优势,给予公司0.8倍PB(2021E)估值,BPS(2021E)取为9.32元,对应目标价7.46元(前值为7.73元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济不及预期;疫情发展超出预期。
[2020-10-23] 三钢闽光(002110):销售毛利率回升,三季度盈利好转-2020年三季报点评
■川财证券
事件公司发布2020年三季报,公司上半年实现营业收入351.94亿元,同比减少4.99％;实现归属于母公司股东净利润19.74亿元,同比降低了40.86％。第三季度公司实现营业收入122.92亿元,同比上涨5.64％;实现归属于母公司股东净利润7.99亿元,同比上涨2.63％。
点评三季度销售毛利率同比上升3.84个百分点,单季度盈利较好。建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳,具体来看,7月建筑钢材市场产销两旺,螺纹钢吨钢利润在150元/吨左右;8月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工进度,建筑钢材需求回落;9月伴随天气情况好转,建筑钢材需求恢复;我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102元/吨。公司上半年实现销售毛利率、销售净利率为13.57％及6.51％,同比上升3.84、1.43个百分点,我们认为或有两方面因素,其一,三季度福建省内建筑钢材需求较好,钢价相对稳健;其二,公司通过内部成本对标工作,持续挖掘生产工序和非生产工序的降成本潜力,降本增效效果显著。
公司收购罗源闽光落地,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。近期公司收购罗源闽光落地,考虑到罗源闽光产品结构和三钢闽光较为相似,且罗源闽光的销售网络、客户资源也已纳入三钢闽光的销售体系,我们认为罗源闽光注入三钢闽光后将能发挥出良好的协同效应,利于提升三钢闽光的盈利能力、议价能力和地区影响力。
区域钢材需求稳定,公司产能持续扩充,维持"增持"评级。当前福建省内莆炎高速一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。2018年公司通过收购三安钢铁实现了产能增长,报告期内罗源闽光注入公司,公司产能持续扩充,长期盈利能力提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为1.02、1.11、1.22元,对应PE为6、6、5倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求不及预期、铁矿石价格波动
[2020-08-30] 三钢闽光(002110):疫情上半年影响明显,持续推动转型升级-半年报点评
■天风证券
事件8月28日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收229.02亿元,同比降低4.63％;实现归母净利润11.75亿元,同比降低54.08％。此次合并利润表范围包含了2020年6月收购的罗源闽光经营利润,并对2019年经营数据进行了追溯调整。
降本增效难抵趋势性压力受疫情业绩下滑明显20年上半年受疫情影响,下游需求滞后、钢材库存高位运行、原材料价格持续攀升20年一季度月以来铁矿石价格持续高位,根据mysteel数据显示,20年6月62％澳洲粉矿远期现货价格为109.10美元/干吨,环比上涨5.11％,钢铁行业业绩普遍受到冲击。2020年上半年,公司产钢573.39万吨,生铁495.78万吨,钢材567.45万吨,焦炭20.89万吨,入炉烧结矿624.73万吨,球团矿88.71万吨。公司积极稳工稳产降本增效,3月份已将产能利用率恢复至100％,上半年国内矿采购总量同比增长48.62％,进口矿综合采购价格低于普氏均价1.5美元/吨,但多重压力下,业绩仍呈现趋势性下滑。20年H1公司实现营收229.02亿元,同比下降4.63％;实现归母净利润11.75亿元,同比下降54.08％,基本每股收益0.479元,同比下降54.12％。
整合产能加快升级创新强力推动公司转型20年6月公司以自有资金215,182.84万元收购了罗源闽光100％股权,罗源闽光成为公司全资子公司,完成集团钢铁板块整体上市。同时,公司持续推进信息化建设,中板全过程质量跟踪系统一期项目、高新研发费用ERP归集信息系统上线运行,设备信息管理系统、人力资源管理系统功能进一步优化,数字档案室、电子签章系统开始着手建设。4月1日漳州闽光物联云商项目正式上线,公司四个生产基地物联云商项目已全部上线,实现钢铁全品种的一体化线上管控;罗源闽光产能升级改造项目、本部焦炉升级改造等项目建设全面推进;闽光大数据中心项目正式开工建设,技术创新将不断驱动公司科技、绿色、高效转型。此外,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金金额1-2亿元,回购价格不超过10.5元/股,本次回购股份将用于实施股权激励,这将助益公司内部管理。
投资建议受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由1.60/1.77/1.79元/股调整为0.83/0.95/1.00元/股,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期改变,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-08-28] 三钢闽光(002110):收购罗源闽光落地,长期盈利能力提升可期-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年中报,公司上半年实现营业收入229.02亿元,同比减少4.63％；实现归属于母公司股东净利润11.75亿元,同比降低了54.08％。
点评
公司主要产品螺纹钢、盘螺毛利率降幅较大。产销方面,一季度疫情对公司产销影响较大,销售端,疫情影响下终端需求滞后、钢材库存高企；2月末,福建地区"闽光"牌钢材约125万吨,高企的库存对公司钢材销售形成了较大压力；生产端,一季度公司在需求滞后和高库存的背景下降低生产强度,两个生产基地均安排了部分厂内自修项目。但得益于福建地区疫情较轻,且区域内温度较高,二季度以来伴随重点工程和建设项目复工,公司钢材产销快速恢复。盈利方面,我们测算上半年公司吨钢盈利达到430元/吨,同比降幅分别为270元/吨；分品种来看,上半年公司主要产品螺纹钢、盘螺、板材毛利率分别为13.69％、12.24％、18.41％,同比下降8.75、5.97、1.80个百分点。
公司收购罗源闽光落地,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。报告期内公司收购罗源闽光落地,考虑到罗源闽光产品结构和三钢闽光较为相似,且罗源闽光的销售网络、客户资源也已纳入三钢闽光的销售体系,我们认为罗源闽光注入三钢闽光后将能发挥出良好的协同效应,利于提升三钢闽光的盈利能力、议价能力和地区影响力。
区域钢材需求稳定,公司产能持续扩充,维持"增持"评级。当前福建省内莆炎高速、福厦高速、浦梅铁路、兴泉铁路等一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。2018年公司通过收购三安钢铁实现了产能增长,报告期内罗源闽光注入公司,公司产能持续扩充,长期盈利能力提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为0.91、1.00、1.06元,对应PE为7、7、6倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求不及预期、铁矿石价格波动。
[2020-08-28] 三钢闽光(002110):二季度业绩环比改善,拟回购股份彰显信心-中报点评
■平安证券
事项:公司公布2020年半年报2020年上半年,公司实现营业收入229.02亿元,同比下降4.63％;实现归属于上市公司股东的净利润11.75亿元,同比下降54.08。公司同时发布公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于实施股权激励。
平安观点:二季度业绩环比改善:上半年特别是一季度,公司受新冠疫情影响比较大。公司一季度生铁、粗钢、钢材产量分别为202万吨、227万吨、227万吨,同比分别下降6％、10.5％、8.7％(不含罗源闽光);同时,公司一季度钢材价格同比也出现下降,据公司披露的数据:1月6日至4月26日期间,公司主要产品价格都出现下调,其中建材下调250-300元/吨;圆钢及制品材下调550-600元/吨;中厚板下调100元/吨。整体上看,一季度公司量价齐跌,受疫情影响较大。自3月下旬开始,公司生产强度逐步恢复正常。5月份,公司三明本部铁、钢、材等产量均创月产历史最好水平。同时,二季度公司完成罗源闽光现金收购并纳入半年报合并范围,若扣除罗源闽光盈利数据(2020年上半年净利润1.14亿元),公司二季度净利润5.59亿元,环比一季度净利润增长10.69％(同口径),业绩明显改善。
公司拟回购股份,彰显对公司发展前景的信心:基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司价值的判断,公司拟以自有资金总额不低于1亿元(含),且不超过2亿元(含),以集中竞价交易方式回购公司股份,并用于实施股权激励。回购价格为不超过10.50元/股。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。公司本次实施股权激励,将有利于进一步健全公司长效激励机制,充分调动核心员工积极性,提高公司竞争力,推动公司长远发展。
盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况,我们维持公司2020-2022年归母净利润为21.38亿元、22.18亿元、23.08亿元的盈利预测。公司成本控制能力与营运能力在行业内依然位于前列,同时公司产品在周边区域享有一定溢价空间;公司27日收盘价距回购股份价格上限还有超过50％的空间,维持"推荐"评级。
风险提示:1、疫情反复导致经济增速大幅放缓的风险。如果疫情不断反复,将拖累全球经济恢复进程进而影响国内经济增速,导致行业景气度进一步下降。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成公司生产成本上升,导致公司利润被侵蚀,影响公司经营和健康发展;3、生产安全事故影响。黑色冶金行业生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司生产经营不稳定。
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