002060粤 水 电股票走势分析
≈≈粤水电002060≈≈(更新:22.02.17)
[2022-02-17] 粤水电(002060):粤水电中标新疆阿克苏地区2021年第二批光伏发电项目
■证券时报
粤水电(002060)2月17日晚间公告，中标新疆阿克苏地区2021年第二批光伏发电项目(乌什县一标段)，该项目装机容量为10万千瓦。
[2022-02-16] 粤水电(002060):框架协议投资188亿打造氢能产业链,坚持基建／新能源双主线-事件点评
■国泰君安
事件:
公司公告与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》,项目总投资168-188亿元用于氢能产业链。
评论:维持增持。维持预测2021-2023年EPS为0.27/0.31/0.36元、增速22/16/15％,维持目标价7.47元。框架协议投资氢能产业链分三年落地:1)项目规划设立1个国际院士未来零碳氢能科创中心,组建国际顶尖标准高端材料及氢能装备实验室,突破氢能领域"卡脖子"技术的研发攻关。建设2个碳中和氢电产业园(风光绿氢制储运加产业园和氢燃料电池发动机及其核心部件产业园);打造上中下游3个产业集群;推动氢能在公共用车等交通领域发展。2)项目预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用,并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力。3)公司主要负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设、运营。
风光水等已投产1.5GW/风光储近三年框架协议6.9GW,绿电毛利占比71％。1)省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。2)坚定推动清洁能源发电业务做大做强,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约6.9GW,其中风电1.85GW,光伏4.3GW。3)2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。4)我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW,电力业务营收分别为约18/22/26亿。湾区水利水电/轨道交通等基建龙头,坚持工程建设和清洁能源投资双主线。1)公司主要从事水利水电及轨道交通等工程建设,水力、风力、太阳能光伏清洁能源发电业务以及风电塔筒装备制造业务。具备水利水电工程施工总承包特级资质。2)在轨道交通业务上,公司拥有盾构始发、掘进、开仓换刀、到达接收等重大安全风险环节、近接既有运营隧道、密集建(构)筑物以及穿越不良地质、江河湖海等多项盾构施工关键技术。3)具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光 储一体/风电项目。
风险提示:政策落地不及预期、宏观政策紧缩、协议落地不及预期等
[2022-02-16] 粤水电(002060):粤水电拟联合投资逾168亿元 加码氢电产业链
■上海证券报
粤水电2月15日晚间发布公告称，公司与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司于近日签订《战略合作框架协议》。此次合作意将乌海市建成全国重要的氢能创新研发、装备制造、示范应用产业基地，助力乌海市积极培育壮大新能源产业和构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系。
公告显示，此次投资氢电产业链内容主要包括三大项目。首先是设立1个国际院士未来零碳氢能科创中心。公告称，此次合作将组建国际顶尖标准高端材料及氢能装备实验室，突破氢能领域“卡脖子”技术的研发攻关，提高关键零部件制造技术水平，实现专利设备、材料、产品自主可控。其次是打造2个碳中和氢电产业园，包括：风光绿氢制储运加产业园和氢燃料电池发动机及其核心部件产业园。最后是围绕产业上下游布局三大产业链集群，包括：上游风光发电、绿氢制储运加;中游燃料电池发动机及其核心部件研发生产制造;下游绿氢及其燃料电池在交通运输、建筑、公用设施、军事、船舶及航空航天领域的应用。
公司表示，此次合作各方将联合引进央企、地方国企、金融机构与社会资本，共同设立氢能绿色金融服务平台，规划投资20亿元完善氢能产业金融服务体系。并且氢电发展规划将紧扣一体化、高标准分三年完成整体产业链落地，预计总投资168亿至188亿元。项目预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用，并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力。公告称，此次战略合作协议有效期为5年，到期未续签协议，本协议自动终止。
粤水电表示，公司在此次战略合作中，主要负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设、运营。公司将根据项目的具体情况，做好可行性研究工作，履行公司的决策程序。据公告披露，自2019年以来，粤水电与多地政府展开合作，共计签订合作协议15项，目前上述项目均处于筹备阶段。
[2022-02-15] 粤水电(002060):启动氢能投资,拓宽清洁能源业务布局-事件点评
■中信建投
事件
公司2月15日发布公告,与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》,打造氢电产业链。
简评
公司启动氢能投资,拓宽清洁能源业务布局。本次框架协议预计总投资为168-188亿元,分三年落地,主要包含1个国际院士未来零碳氢能科创中心、2个碳中和氢电产业园及3个产业集群,预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用,并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力,打造国内重要的绿氢生产基地。公司在水电、风电、光伏建设及产业园区建设等方面具备优势,在此次战略合作中负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设及运营。
公司原有的清洁能源业务主要覆盖水电及风光,此次投资氢能产业链有助于公司拓宽清洁能源业务布局,参与万亿氢能蓝海。
频获清洁能源业务订单,近三年清洁能源发电资源储备超6GW。
公司在公告中披露近三年来共签15个清洁能源相关项目投资框架协议,预计总投资额共323.3亿元,预计装机总规模为6.85GW,目前均处于前期准备工作中,涉及风电、光伏发电、农光互补、林光互补、源网荷储一体化等多种类型。截至2021年底,公司已投运电站28个,装机规模合计1.54GW,年上网电量达33亿度,年发电收入约15亿元。作为广东清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业以及广东省最大的风电塔筒制造商,在双碳政策背景下公司将加大清洁能源业务发展力度,不断推进清洁能源储备项目落地,加之稳增长下水利及轨交工程的强力推进,预计公司2022年将继续保持快速发展势头。
维持盈利预测和买入评级。我们预测2022-2023年公司的EPS为0.30/0.34元,维持买入评级和7.20元的目标价不变。
风险提示:双碳政策推进不及预期,公司氢能业务发展不及预期。
[2022-02-09] 粤水电(002060):粤水电子公司拟4亿元投建光伏+农业综合开发项目
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司东南粤水电与湖南省郴州市安仁县平背乡人民政府于近日签订《战略合作框架协议》。平背乡人民政府同意东南粤水电在安仁县平背乡投资建设光伏+农业综合开发项目，项目规划用地面积1500 亩，具体建设内容为在自建食用菌大棚上发展光伏等新能源产业，预计装机100兆瓦，总投资4亿元。
[2022-02-07] 粤水电(002060):业绩符合市场预期,看好双主业持续发力-2021年业绩快报点评
■中信建投
事件公司发布2021年业绩快报,经初步核算,公司2021年实现营业收入143.0亿元,同比增长13.7％;实现归母净利润3.2亿元,同比增长21.4％。
简评业绩符合市场预期,盈利能力明显提升,归母净利润增长超过去3年复合增速。公司2021年实现营业收入143.0亿元,同比增长13.7％,实现归母净利润3.2亿元,同比增长21.4％,业绩表现符合市场预期。业绩增长的原因主要是2021年公司重点项目处于施工高峰期且公司新疆、甘肃地区清洁能源项目弃风弃光情况进一步好转,清洁能源发电项目运营良好。2021年,公司参建的北江航道扩能升级项目孟州坝枢纽二线船闸工程顺利完工,珠三角水资源配置工程、韩江高陂水利枢纽工程及广州市轨道交通二十二号线工程快速推进,环北部湾广东水资源配置工程试验段及粤东水资源优化配置工程一期工程等重点水利工程正加紧建设,总体施工任务饱满。清洁能源业务方面,截至2021年12月末,公司已投产水电及风光电厂共28个,装机规模合计1.54GW,年上网电量达33亿度,年发电收入约15亿元,高毛利清洁能源发电业务的有效拓展助推公司盈利能力快速提升,公司2021年归母净利润实现同比21.4％的高增,增幅超过过去3年复合增速(18.6％)。
稳增长背景下2022年发展可期。作为"2020-2022年150项重大水利工程"的收官之年,加之十四五国家水网骨干工程的推进,预计2022年我国水利工程建设将提速;2022年也将是广东省交通强国试点工作取得阶段性进展,便捷高效的现代化综合交通体系初见雏形的一年,广东省在"十四五"期间重点打造的交通强国"十大工程"目前正有序推进中;双碳政策背景下,风电、光伏等清洁能源工程建设也料将加快。作为广东省唯一一家水利水电特级资质企业和广东省属国有控股唯一一家建筑业上市公司,同时也是广东省清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业以及广东省最大的风电塔筒制造商,公司工程施工及清洁能源发电双主业预计将在2022年持续发力。维持盈利预测和买入评级。我们预测2022-2023年公司的EPS为0.30/0.34元,维持买入评级和7.20元的目标价不变。
风险提示:广东省水利及轨交工程推进不及预期,公司清洁能源业务推进不及预期。
[2022-01-13] 粤水电(002060):粤水电拟投建临高县粤水电波莲镇60MW农(菜篮子工程)光复合项目
■上海证券报
粤水电公告，公司拟由全资子公司东南粤水电投资有限公司投资建设海南省临高县粤水电波莲镇60MW农(菜篮子工程)光复合项目，项目总投资35,642.58万元。
[2021-12-22] 粤水电(002060):粤水电与广东交通设计院联合中标5.89亿元工程项目
■证券时报
粤水电(002060)12月22日晚间公告，公司与广东交通设计院组成的联合体为“省道S539线阳春大道至广湛高铁阳春东站段新建工程设计施工总承包”的中标单位。中标总报价为5.89亿元，其中，公司工程费中标价为5.79亿元。根据联合体协议书，公司承担项目的施工专业工程;广东交通设计院承担项目的勘察设计专业工程。
[2021-11-24] 粤水电(002060):广东水利水电龙头,清洁能源业务高增长打开成长空间-建筑+系列报告之四
■中信建投
广东水利水电龙头,发力清洁能源发电,支撑业绩高增长。公司构建了工程施工与清洁能源发电共同发展的双主业格局,从毛利占比看,2020年清洁能源发电占比已达到63.8％,公司的盈利主要依赖于清洁能源发电。公司在区域性、中型工程项目上具备竞争优势,随着工程的推进及高毛利的清洁能源项目投产运营,近三年营业收入和归母净利润CAGR高达23.8％、38.4％。2021年前三季度,公司维持了此前的高增长趋势,营业收入和归母净利润分别为99.0亿元、2.3亿元,同比增长15％、32.7％。
公司具备齐全且等级高的资质水平及丰富的工程项目经验,政策红利有望带来丰厚工程订单。公司工程施工板块主要分为水利水电工程及市政工程,工程施工资质齐全且等级高,掌握先进的技术设备,同时拥有丰富的多类型水利工程、抽水蓄能项目及轨交建设经验,公司项目储备丰富,施工任务饱满,截至2020年底,尚有318.4亿元在手未完成工程合同订单。十四五水利工程补短板、粤港澳大湾区城市建设及抽水蓄能政策的释出,有望为公司带来更加丰厚的合同订单,保障公司业绩稳步提升。
双碳背景下,清洁能源发电业务高速发展,储备项目丰富。截至2021年9月底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1517.4MW,储备项目预计装机规模超5500MW,其中2021年1-9月新增总装机约75MW。2021年公司计划完成清洁能源投产200MW、新增核准备案700MW。未来公司将持续加大清洁能源业务投资,并加强业务协同,实现水风光一体化发展。
首次覆盖给予"买入"评级,目标价7.20元。我们预计2021-2023年公司EPS为0.26/0.30/0.34元。根据分部估值法,我们估算公司的目标市值为87亿元,对应目标价为7.20元。公司电力运营业务带来的成长空间值得期待,有助于公司业务及估值重塑,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:碳中和、粤港澳大湾区城市群建设及抽水蓄能政策推进不及预期;清洁能源开发业务推进不及预期;公司债务规模持续增长。
[2021-11-19] 粤水电(002060):粤水电拟斥资41.5亿元加码光伏及储能项目
■上海证券报
粤水电11月18日晚发布公告，公司与广东省珠海市富山工业园管理委员会(以下简称“富山管委会”)签订《富山工业园源网荷储一体化综合能源管理项目投资框架协议》。后者同意公司在富山工业园区内投资建设源网荷储一体化综合能源管理项目。具体建设内容为分布式光伏项目、储能项目、综合能源管理中心、智慧停车场等，项目总投资约41.50亿元，每年可为园区提供电量约8.6亿kwh，可减少碳排放约35万吨。
据披露，光伏项目方面，公司拟充分利用富山管委会园区内工商业屋顶建设分布式光伏项目。首期利用现有建筑物屋顶，拟建设200MW以上分布式光伏项目，后续根据园区开发进度，计划建设150MW 以上分布式光伏项目，总投资约15亿元。光伏项目年发电量约3.5亿kwh。
储能项目方面，针对目前园区内用电紧缺问题，结合广东省峰平谷电价政策，粤水电首期拟投资建设300MW 以上储能电站，充放电2小时以上，二期根据园区开发情况及用电负荷，计划投资建设400MW 以上储能电站，充放电2小时以上，总投资约21 亿元。储能电站年供应电量约5.1 亿kwh。
园区相关配套方面，公司拟投资约5 亿元在园区内建设大型智慧停车场，同时配置智能充电桩，满足园区内家用车辆、运输卡车等新能源车辆充电需求。同时，计划投资约5000 万元在园区内建设综合能源管理中心，通过数据分析，对光伏及储能供电情况进行合理的调度控制，保障安全、稳定及合法合规用电。
记者注意到，随着光伏行业进入“扩产潮”，粤水电的投资建设步伐也不断提速。
此前的11月9日，粤水电公告称，公司全资子公司东南粤水电投资有限公司与湖南省邵阳市大祥区人民政府签订《光伏发电开发建设项目招商框架协议书》，拟在邵阳市大祥区罗市镇投资建设50万KW光伏发电基地，项目总投资约20亿元。
粤水电在近期的投资者调研活动中透露，截至11月15日，公司已投产运营的清洁能源发电总装机1517.38MW，其中水电238MW、风电673MW、光伏发电606.38MW。新疆哈密十三间房风电(50MW)、巴楚县光储一体化(150MW)正在建设当中，多个发电项目正在做投资建设的前期准备工作。
兴业证券研报分析称，粤水电2021年计划完成清洁能源投产200MW。未来随着装机规模持续增长，公司清洁能源业务未来表现可期。
[2021-11-19] 粤水电(002060):签订42亿屋顶分布式光伏／储能／智慧停车等一体化框架协议
■国泰君安
本报告导读:风光水等投产1.5GW/风光储框架协议6.8GW近三年,签订42亿屋顶光伏/储能等一体化项目框架协议;抽蓄特级资质,绿电等毛利占比71％;22年为新能源建设大年。
事件:公司公告签订广东省珠海市富山工业园源网荷储一体化综合能源管理项目投资框架协议,项目总投资约41.50亿元。
评论:框架协议包括分布式光伏项目/储能项目/综合能源管理中心/智慧停车场等,每年可为园区提供电量约8.6亿kwh,可减少碳排放约35万吨。
1)屋顶分布式光伏:首期拟建设200MW以上分布式光伏项目,后续计划建设150MW以上分布式光伏项目,总投资约15亿元。年发电量约3.5亿kwh。
2)储能项目:首期拟投资建设300MW以上储能电站,充放电2h以上,二期计划投资建设400MW以上储能电站,充放电2h以上,总投资约21亿元。年供应电量约5.1亿kwh。3)综合能源管理中心:投资约5000万元。
通过数据分析,对光伏及储能供电情况进行合理的调度控制,保障安全、稳定及合法合规用电。4)拟在园区内建设大型智慧停车场,同时配置智能充电桩,满足园区内家用车辆、运输卡车等新能源车辆充电需求,总投资约5亿元。该协议为投资的框架性协议,协议执行存在一定的不确定性。
风光水等已投产1.5GW/风光储近三年框架协议6.8GW,绿电毛利占比71％。
坚定推动清洁能源发电业务做强做大,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约6.8GW,其中风电1.85GW,光伏4.2GW。2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW,电力业务营收分别为约18/22/26亿元。
碳达峰催化新能源2022年建设大年,粤水电风光水/抽水蓄能经验丰富。
《碳达峰方案》指出全面推进风电/太阳能发电大规模开发和高质量发展,加快建设风电和光伏发电基地。到2030年风电/太阳能发电总装机达到12亿千瓦以上。完善促进抽水蓄能发展政策机制,2030年抽水蓄能装机容量达到1.2亿千瓦左右,省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。公司坚持工程建设和清洁能源投资双主线,具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。
风险提示:政策落地不及预期、宏观政策紧缩、协议落地不及预期等
[2021-11-18] 粤水电(002060):新能源转型步伐加速,绿电质量兼优蓄势待发-首次覆盖
■申万宏源
粤水电是广东省水利水电工程龙头企业,施工经验丰富,同时在珠三角等省市轨道交通市场拥有较好的行业口碑和专业经验,集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体。
公司能源转型步伐加速,发电业务迅速成长。公司坚持传统工程建设和发电双主业发展,2020年公司发电业务实现营业收入14.8亿元,同比增长31.0％,占总营收比重同比上升1.62pct至11.8％,毛利占比提升10.9pct至63.8％(21H1提升至71.2％)。截至21年上半年末,公司总装机规模1517MW,较20年末增长5.2％,其中风+光装机容量占比在80％以上。
"十四五"期间公司新能源投资力度有望维持高位,带动整体业绩提升。公司21年计划新增投产200MW装机,新增备案700MW,保守假设十四五期间公司年均新增200MW发电装机,预计总投资50.5亿元,扣减业务自身产生现金流量,公司净投入4.21亿。加强新能源投资对公司营收业绩均有较好推动,我们预计2021-2025年发电业务营收CAGR为8.9％,业绩CAGR为18.0％。
风光电获得政策加码,量、质兼优蓄势待发。公司风光发电项目均位于优势地区,新能源消纳逐步解决,促使处在优质风能、太阳能地区发电项目利用率得到有效提升;与此同时绿电交易溢价贡献弹性,我们测算绿电溢价每提升0.01元/度,保守估计2025年公司发电业务业绩比原假设提升2.09％,可有效推动公司业绩提升。
抽水蓄能提供工程增量,头部企业有望优先受益。2021年9月国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,规划指出2025年我国抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上,2030年投产总规模1.2亿千瓦。根据发展规划测算,保守预计2021-2030年累计新投产装机容量8751万千瓦,对应投资金额4973亿元。与其它建设项目不同,水利水电建设具备一定复杂性,资质和项目业绩壁垒突出,粤水电抽水蓄能电站建设经验丰富,营收有望获得推动。
工程业务景气度回升,国企改革构成上行催化。逆周期调节背景下,专项债发行额度有望继续维持高位,公司工程业务景气度回升,2017年公司母公司广东水电集团100％股权被划转至广东省建工集团,划转后,广东省建工集团成为公司间接控股股东,实际控制人仍为广东省国资委,国企改革进行时。
首次覆盖,给予"买入"评级:预计公司21-23年归母净利润分别为3.16亿/3.74亿/4.40亿,增速分别为19.9％/18.2％/17.7％,对应PE分别为18X/15X/13X。采用市盈率估值法,公司业绩构成以发电业务为主,新能源装机体量大且清洁能源比重高,A股上市公司对标三峡能源,选取电力投资运营领域龙头公司国投电力、长江电力、桂冠电力和清洁能源装机占比较高的三峡能源作为可比公司,21年可比公司PE均值约21.8倍,假设按照21年21.8倍PE计算,对应市值68.8亿,当前市值56.1亿,对应空间22.6％,给予"买入"评级。
风险提示:发电装机量不及预期;新能源消纳不及预期;绿电溢价下降;建工集团重组方案进程不及预期
[2021-11-10] 粤水电(002060):粤水电子公司拟投建50万千瓦光伏发电基地 总投资约20亿元
■上海证券报
粤水电11月10日早间公告，11月9日公司全资子公司东南粤水电投资有限公司(以下简称“东南粤水电”)与湖南省邵阳市大祥区人民政府签订《光伏发电开发建设项目招商框架协议书》。大祥区人民政府同意东南粤水电在邵阳市大祥区罗市镇投资建设50万千瓦光伏发电基地，项目总投资20亿元人民币左右。东南粤水电将利用自有资金和金融机构贷款等进行投资。
粤水电表示，公司及东南粤水电具备丰富的投资建设清洁能源发电项目经验、先进技术、充足人员和资金保障，具备履行协议的能力。协议履行不影响公司业务的独立性，公司主要业务不会因履行该协议而对大祥区人民政府形成依赖。
[2021-10-26] 粤水电(002060):前三季业绩高增33％,绿电运营资产稳步增扩-三季点评
■兴业证券
粤水电发布2021年三季报:前三季实现营业收入99.02亿元,同比增加15.07％;实现归母净利润2.32亿元,同比增加32.69％;Q3实现营业收入30.99亿元,同比增长7.00％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长8.74％。
前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％,较2019年前三季度同期营收的两年复合增速约12.78％。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入34.88亿元、33.14亿元、30.99亿元,同比分别增长14.06％、25.04％、7.00％。2021Q3单季度收入较2019Q3的两年复合增速约6.31％。截止2021年中公司累计已签约未完工工程施工金额约283亿元,对应2020年全年工程施工收入的2.9倍,订单储备较为充裕,将支持公司工程收入未来保持增长。
前三季度公司实现综合毛利率11.53％,同比增长0.13pct。Q1-Q3分别实现综合毛利率8.40％、14.73％、11.62％,同比分别变动-0.36pct、0.13pct、0.39pct。前三季期间费用占比7.02％,同比减少0.08pct,研发费率有所提高,财务费率降低。前三季减值损失占收入比例为1.09％,同比提升0.07pct。
前三季度公司每股经营现金流净额为-0.10元,同比增加0.30元/股,系本期收到的工程款同比增加。其中Q1、Q2、Q3每股经营现金流净额分别为-0.7元、0.34元、0.26元,同比分别变动-0.15元、0.29元、0.16元。2021年前三季度收、付现比分别为100.03％、104.63％,同比分别变动0.52pct、-2.50pct。
公司绿电运营资产稳步增扩,清洁能源业务未来表现值得期待。截至Q3末,公司已投产约1.5GW清洁能源装机。新疆哈密十三间房风电(50MW)、巴楚县光储一体化(150MW)正在建设当中,其余多个发电项目正在做投资建设的前期准备工作。2021年计划完成清洁能源投产200MW、新增核准备案700MW。未来装机规模持续增长,清洁能源业务未来表现值得期待。
盈利预测与评级:我们预计公司2021-2023年的EPS预测分别为0.26元、0.30元、0.34元,10月25日收盘价对应PE分别为20.4倍、17.7倍、15.4倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期
[2021-10-26] 粤水电(002060):受益于广东省加大水利、轨交投资,抽水蓄能助发展-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长32.69％;扣非净利润2.3亿元,同比增长31.63％。
业绩稳增长,利润率提升。2021年前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％。其中,第三季度实现营收30.99亿元,同比增长7％。前三季度,公司毛利率为11.53％,同比提升0.13pct,环比提升0.04pct;净利率为2.69％,同比提升0.51pct,环比提升0.16pct,公司利润率水平持续改善。公司经营活动现金净流量为-1.22亿元,较去年同期增加3.64亿元,主要系本期收到的工程款同比增加。期间费用率为7.02％,同比降低0.08pct。其中,财务费用率同比降低0.54pct,管理费用率同比提升0.47pct。截止2021年9月30日,公司资产负债率为87.07％,环比降低0.19pct。
广东省水利和轨道交通投资额大幅增长。根据《广东省水利发展"十四五"规划》,广东省"十四五"水利建设项目共95项,总投资规划8201亿元,"十四五"投资规模4050亿元,较"十三五"全省完成水利投资规模1864亿元增加117.27％;根据《广东省综合交通运输体系"十四五"发展规划》,"十四五"期间广东省规划重大交通基础设施总投资预计约为4.6万亿,其中仅用于轨道交通基础设施建设的投资达2.2万亿,占比近一半。公司收入主要来源于水利水电及轨道交通等工程建设,2021年上半年公司工程施工业务实现营收54.94亿元,占比达80.76％;来自广东地区的收入为50.86亿元,占比达74.76％。
公司未来将深度受益于广东省水利和轨道交通建设额大幅增长。
抽水蓄能助发展。南方电网未来十年将建成投产2100万千瓦抽水蓄能,同时开工建设"十六五"投产的1500千瓦抽水蓄能,总投资约2000亿元。公司具备抽水蓄能电站上下水库等工程施工资质、技术及经验,参与惠州抽水蓄能电站、深圳抽水蓄能电站等6座抽水蓄能的工程建设。南方电网抽水蓄能电站建设计划将助力公司发展。
积极建设风光发电项目。2021年9月,公司与大方县人民政府签署《风光互补发电项目投资开发协议》,拟投资180.1亿元建设光伏、风力项目。同时公司拟通过公开发行可转债在新疆建设光储、风电场项目。2021年9月30日,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1517.38MW,均正常运营。2021年上半年发电业务实现营收8.47亿元,该业务毛利率为65.66％,远高于公司其他业务。公司积极建设风光发电项目,为未来业绩增长奠定基础。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.26/0.31元/股,对应动态市盈率分别为20.5/16.9倍,维持"推荐"评级。
风险提示:项目落地不及预期。
[2021-10-26] 粤水电(002060):业绩高增33％超预期,碳中和催化风光储能重估-三季点评
■国泰君安
维持增持。前三季度业绩增速33％超预期,现金流大幅好转负债率下降,碳中和政策利好风光/抽水蓄能等绿电。维持预测2021-2023年EPS为0.27/0.32/0.37元增速22/20/17％。维持目标价7.47元。
前三季度业绩增速33％超预期,现金流大幅好转负债率下降。前三季度净利2.32亿,Q1-Q3单季净利增速37/53/9％(2020年同期16/36/95％)。
毛利率11.53％(+0.13pct),净利率2.69％(+0.52pct)。经营性净现金流为-1.22亿元(去年同期-4.86亿元)。应收账款65.57亿元(+38％)。与去年同期相比,负债率87.07％下降0.39pct,加权ROE6.14％提升0.88pct。
风光水已投产1.5GW/近三年框架协议5.2GW,绿电毛利占比71％。省属清洁能源发电装机规模最大,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约5.2GW。
2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。
我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW。
能源碳中和等"N"项政策或将陆续发布,风光水/抽水蓄能等新能源2022年建设大年。年内能源局30多项整改措施。公司坚持工程建设和清洁能源投资双主线。公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。助力建设粤港澳大湾区世界级城市群。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-10-18] 粤水电(002060):碳中和加快抽水蓄能建设,风光绿电毛利占71％-深度研究
■国泰君安
维持增持。碳中和助推抽水蓄能/风光水电加速发展,上调预测2021-2023年EPS为0.27/0.32/0.37元增速22/20/17％。绿电等毛利占71％,装机1.5GW/框架协议5.2GW,给予2021年28倍PE,上调目标价至7.52元。
抽水蓄能特级资质,项目经验丰富。《抽水蓄能规划》指出到2025年抽水蓄能投产总规模较"十三五"翻一番,达到6200万千瓦以上;到2030年,抽水蓄能投产总规模较"十四五"再翻一番,达到1.2亿千瓦左右。公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。
风光水等绿电投产1.5GW/近三年框架协议5.2GW,绿电毛利占比71％。
省属清洁能源发电装机规模最大,2021H1上网电量18.4亿度。2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年清洁能源正在进行前期准备的框架协议项目规模约5.2GW。2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW。
碳中和催化绿电发展,再融资助力风光/抽水蓄能加速推进。国家将构建碳中和"1+N"政策体系,加快建设以风光水/抽水蓄能等新能源为主的新型电力系统。央行加紧推进碳减排支持工具设立,支持清洁能源等领域投资建设。煤电电价改革深化,扩大市场交易电价浮动至20％。能耗双控及绿电交易试点开启,年内能源局30多项整改措施,碳中和等8大政策,11月1-11日联合国气候变化大会等利好。助力建设粤港澳大湾区世界级城市群。公司拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-09-24] 粤水电(002060):政策加码,风光水一体化同步发展-公司点评报告
■东北证券
公司是一家集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体的建筑公司,主要从事水利水电及轨道交通等工程建设,水力、风力、太阳能光伏清洁能源发电业务以及风电塔筒装备制造业务。
经营业绩表现亮眼,营收增长趋势明显。公司2021H1实现营业总收入68.03亿元,同比增长19.16％;实现归母净利润1.59亿元,同比增长47.63％;扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长41.38％。公司业务表现亮眼,未来增长趋势显著。
行业政策加码,抽水蓄能打造新增长点。近期国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划》提出到2035年抽水蓄能电站投产总规模达到3亿千瓦,新增投资规模约18,000亿元。公司拥有水利水电工程施工总承包特级资质,作为广东省水利水电工程技术研究中心,在广东惠州、深圳、清远等多地参与抽水蓄能电站的建设施工,具有丰富的抽水蓄能项目经验和技术。公司将国家抽水蓄能政策,进一步发挥资质技术和区域龙头优势,打造"碳中和"背景下的业务全新增长点。
清洁能源持续发力。公司是广东省属清洁能源发电装机规模最大的企业,拥有丰富的清洁能源开发建设运营的经验。截止2020年公司已投产发电的清洁能源项目总装机1,442.38MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电556.38MW。公司21H1实现水力发电/风力发电/太阳能发电收入1.47/4.26/2.74亿元,同比变化-7.84％/8.05％/16.67％。
积极响应国家部署,风光水一体化同步发展。为进一步响应国家"碳达峰、碳中和"重大战略部署,公司计划2021年完成清洁能源投产20万千瓦、新增核准备案70万千瓦,21H1新增清洁能源项目总装机75MW,实现上网电量18.4亿度。未来公司持续在风电、光伏等清洁能源业务重点发力,充分利用新能源业务的协同作用,实现风光水一体化协同发展,支撑业务进一步增长。
首次覆盖,给予公司"买入"评级,目标价为8.68元。预计公司2021-2023年EPS为0.28/0.33/0.40元,对应PE为21.08/17.53/14.60倍。
[2021-09-15] 粤水电(002060):粤水电拟发行可转债募资不超9亿元
■上海证券报
粤水电披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行拟募集资金总额不超过90,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于新疆巴楚县150兆瓦光储一体化项目、新疆哈密十三间房一期50MW风电场项目、补充流动资金。
[2021-09-10] 粤水电(002060):粤水电拟投建150MW农合光伏能源基地项目
■证券时报
粤水电(002060)9月10日晚间公告，近日，公司全资子公司东南粤水电与河南省信阳市罗山县政府签订投资框架协议书。罗山县政府同意东南粤水电在罗山县子路镇及周边区域投资建设150MW农合光伏能源基地项目，项目预算总投资6亿元。
[2021-08-31] 粤水电(002060):抽水储能总承包特级资质,风光水发电毛利占71％-中报点评
■国泰君安
本报告导读:净利润增48％超预期,风光水发电毛利占71％。坚定发展清洁能源发电业务。国家抽水蓄能规划十倍增长,公司具备总承包特级资质水利水电,抽水蓄能建设项目丰富。
投资要点:维持增持,2021H1业绩增速48％超预期,上调预测2021-2023年EPS为0.27/0.31/0.36(原0.25/0.29/0.32)元、增速22/16/15％。维持目标价6.28元,对应2021-23年25/20/17倍PE,增持评级。上半年业绩超预期,清洁能源发电毛利占71％。收入68亿同增19％,净利润1.6亿同增48％。工程收入55亿元同增22％,毛利增加14％占比23％。二是清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同增6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％、风电36％、光伏23％)。
公司已投产发电清洁能源总装机1517MW同增20％,实现上网电量18.4亿度。广东省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。为积极响应国家"碳达峰、碳中和"重大战略部署,公司将坚定不移推动清洁能源发电业务持续做强做大,2021年公司计划完成清洁能源投产20万千瓦、新增核准备案70万千瓦,重点发展风电、光伏发电等成长性业务。
国家规划抽水蓄能十倍增长,公司总承包特级资质抽水蓄能经验丰富。(1)北极星水力发电网报道国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),提出到2035年我国抽水蓄能装机将增加到3亿千瓦,比2020年增长10倍左右超预期。"十四五"抽水蓄能将开工1.8亿千瓦,投资规模或约9000亿左右。(2)公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与广东惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设,将充分受益抽水蓄能十倍市场爆发。(3)公司利润风光水电力运营占绝大部分,参考WIND一致预期三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能PE25倍,森特股份PE83/储能龙头PE92倍,综合给PE25倍约76亿市值。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复。公司负债率偏高。
[2021-08-18] 粤水电(002060):粤水电筹划发行可转债事项
■证券时报
粤水电(002060)8月18日晚间公告，公司拟通过公开发行可转换公司债券以满足业务发展所需资金需求，发行规模不超过公司最近一期末净资产额的40%，并以证监会最终核准的发行规模为准。
[2021-08-17] 粤水电(002060):抽水储能资质强案例丰富,风光水发电运营低估
■国泰君安
本报告导读:国家国家国家国家国家国家国家国家国家国家国家76亿,51％提升空间。
投资要点:维持增持。我们预测公司2021-2023年EPS为0.25/0.29/0.32元、增速14/14/13％,考虑到抽水储能规划超预期和风光水电力运营资产重估,上调目标价至6.28元,对应2021-23年25/22/20倍PE,增持评级。公司具备水利水电工程施工总承包特级资质,集设计/施工/建设/运营/管理全过程一体化水利水电等工程、风电塔筒制造、风光水发电运营。广东省水利水电工程技术研究中心,承建飞来峡/韩江高/沙湾/安江/毛俊等水利水电工程。第一批参建广州地铁/珠三角轨道建设有18台盾构机。国内风电塔筒制造产能约20万吨是第一梯队。在手合同2.4倍于收入。
广东省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。2020年公司投产发电清洁能源总装机1443MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电557MW。公司坚定不移推动清洁能源板块持续做强做大,推进"互联网+智慧集控"运行管理模式提升电站运管水平。2021年规划完成清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。
公司具备抽水蓄能电站上下水库土建、水库库岸防护等工程先进技术,施工经验丰富。参与广东惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆抽水蓄能电站的建设。(1)北极星水力发电网报道日前国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),提出到2035年我国抽水蓄能装机将增加到3亿千瓦,比2020年增长10倍左右超预期。"十四五"抽水蓄能将开工1.8亿千瓦,投资规模或约9000亿左右。碳中和背景下未来五年国内光伏/风/储能复合增速14/23/55％。(2)公司利润风光水电力运营占绝大部分,参考三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能PE25倍,森特股份PE92/永福股份PE107/储能龙头PE90倍,给PE25倍约76亿市值。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-07-09] 粤水电(002060):粤水电拟12.86亿元投资300MW林光互补光伏发电项目
■证券时报
粤水电(002060)7月9日晚间公告，全资子公司东南粤水电与湖南省益阳市安化县政府签订战略合作框架协议，东南粤水电拟在安化县投资开发300MW林光互补光伏发电项目，项目初步规划投资12.86亿元。
[2021-06-25] 粤水电(002060):粤水电联合中标约7.99亿元佛山市南海区解放水系水环境综合治理项目
■证券时报
粤水电(002060)6月25日晚间公告，公司与构建公司、成都设计院组成的联合体为“佛山市南海区解放水系水环境综合治理项目(一标段)EPC”的中标单位。该项目招标投资估算约7.99亿元。
[2021-06-18] 粤水电(002060):粤水电中标4.53亿元工程项目
■上海证券报
粤水电公告，公司于2021年6月18日收到《中标通知书》，确定公司为“湖南省资水犬木塘水库工程灌区C4标土建及附属金结机电设备采购安装工程”的中标单位，中标价为4.53亿元，计划工期1281日历天。
[2021-05-25] 粤水电(002060):粤水电公司有个别清洁能源发电项目完成CDM项目注册
■证券时报
粤水电(002060)在互动平台表示，公司有个别清洁能源发电项目完成CDM项目注册，具备国际碳交易资格，未来能否产生碳汇收入将视国际碳交易市场情况决定。
[2021-05-12] 粤水电(002060):粤水电拟投资25亿元开发500MW集中式农光互补光伏发电项目
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司东南粤水电与河南省南阳市鸭河工区管理委员会于近日签订《合作开发光伏发电项目框架协议书》。鸭河工区管委会同意东南粤水电在鸭河工区境内投资开发500MW集中式农光互补光伏发电项目，项目总投资约25亿元。
[2021-05-06] 粤水电(002060):粤水电广东湛江遂溪县光伏发电项目并网发电
■上海证券报
粤水电公告，公司于2021年5月6日接到全资子公司东南粤水电的报告，东南粤水电的全资子公司遂溪县粤水电能源有限公司投资建设的广东遂溪县官田水库50MWp光伏发电项目于2021年4月30日实现首批并网发电(容量2MWp)，其余容量将陆续并网。该光伏发电项目并网发电对公司及东南粤水电未来经营业绩有一定的提升作用。
[2021-03-24] 粤水电(002060):粤水电子公司签订新疆洛浦县新能源发电项目框架协议书 总投资约60亿元
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司新疆粤水电与新疆维吾尔自治区洛浦县人民政府于近日签订《洛浦县新能源发电项目框架协议书》。新疆洛浦县人民政府同意新疆粤水电在新疆洛浦县规划光伏区域内开发光储一体化项目，装机容量平价150万千瓦，用地面积5万亩，总投资约60亿元。新疆粤水电将利用自有资金和金融机构贷款等进行投资。
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[2022-02-17] 粤水电(002060):粤水电中标新疆阿克苏地区2021年第二批光伏发电项目
■证券时报
粤水电(002060)2月17日晚间公告，中标新疆阿克苏地区2021年第二批光伏发电项目(乌什县一标段)，该项目装机容量为10万千瓦。
[2022-02-16] 粤水电(002060):框架协议投资188亿打造氢能产业链,坚持基建／新能源双主线-事件点评
■国泰君安
事件:
公司公告与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》,项目总投资168-188亿元用于氢能产业链。
评论:维持增持。维持预测2021-2023年EPS为0.27/0.31/0.36元、增速22/16/15％,维持目标价7.47元。框架协议投资氢能产业链分三年落地:1)项目规划设立1个国际院士未来零碳氢能科创中心,组建国际顶尖标准高端材料及氢能装备实验室,突破氢能领域"卡脖子"技术的研发攻关。建设2个碳中和氢电产业园(风光绿氢制储运加产业园和氢燃料电池发动机及其核心部件产业园);打造上中下游3个产业集群;推动氢能在公共用车等交通领域发展。2)项目预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用,并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力。3)公司主要负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设、运营。
风光水等已投产1.5GW/风光储近三年框架协议6.9GW,绿电毛利占比71％。1)省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。2)坚定推动清洁能源发电业务做大做强,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约6.9GW,其中风电1.85GW,光伏4.3GW。3)2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。4)我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW,电力业务营收分别为约18/22/26亿。湾区水利水电/轨道交通等基建龙头,坚持工程建设和清洁能源投资双主线。1)公司主要从事水利水电及轨道交通等工程建设,水力、风力、太阳能光伏清洁能源发电业务以及风电塔筒装备制造业务。具备水利水电工程施工总承包特级资质。2)在轨道交通业务上,公司拥有盾构始发、掘进、开仓换刀、到达接收等重大安全风险环节、近接既有运营隧道、密集建(构)筑物以及穿越不良地质、江河湖海等多项盾构施工关键技术。3)具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光 储一体/风电项目。
风险提示:政策落地不及预期、宏观政策紧缩、协议落地不及预期等
[2022-02-16] 粤水电(002060):粤水电拟联合投资逾168亿元 加码氢电产业链
■上海证券报
粤水电2月15日晚间发布公告称，公司与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司于近日签订《战略合作框架协议》。此次合作意将乌海市建成全国重要的氢能创新研发、装备制造、示范应用产业基地，助力乌海市积极培育壮大新能源产业和构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系。
公告显示，此次投资氢电产业链内容主要包括三大项目。首先是设立1个国际院士未来零碳氢能科创中心。公告称，此次合作将组建国际顶尖标准高端材料及氢能装备实验室，突破氢能领域“卡脖子”技术的研发攻关，提高关键零部件制造技术水平，实现专利设备、材料、产品自主可控。其次是打造2个碳中和氢电产业园，包括：风光绿氢制储运加产业园和氢燃料电池发动机及其核心部件产业园。最后是围绕产业上下游布局三大产业链集群，包括：上游风光发电、绿氢制储运加;中游燃料电池发动机及其核心部件研发生产制造;下游绿氢及其燃料电池在交通运输、建筑、公用设施、军事、船舶及航空航天领域的应用。
公司表示，此次合作各方将联合引进央企、地方国企、金融机构与社会资本，共同设立氢能绿色金融服务平台，规划投资20亿元完善氢能产业金融服务体系。并且氢电发展规划将紧扣一体化、高标准分三年完成整体产业链落地，预计总投资168亿至188亿元。项目预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用，并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力。公告称，此次战略合作协议有效期为5年，到期未续签协议，本协议自动终止。
粤水电表示，公司在此次战略合作中，主要负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设、运营。公司将根据项目的具体情况，做好可行性研究工作，履行公司的决策程序。据公告披露，自2019年以来，粤水电与多地政府展开合作，共计签订合作协议15项，目前上述项目均处于筹备阶段。
[2022-02-15] 粤水电(002060):启动氢能投资,拓宽清洁能源业务布局-事件点评
■中信建投
事件
公司2月15日发布公告,与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》,打造氢电产业链。
简评
公司启动氢能投资,拓宽清洁能源业务布局。本次框架协议预计总投资为168-188亿元,分三年落地,主要包含1个国际院士未来零碳氢能科创中心、2个碳中和氢电产业园及3个产业集群,预计形成1万台(套)氢燃料电池模组、氢燃料电池重卡和公交环卫车辆等应用,并形成满足1万台氢燃料电池车辆所需制氢、加氢供给服务能力,打造国内重要的绿氢生产基地。公司在水电、风电、光伏建设及产业园区建设等方面具备优势,在此次战略合作中负责风电、光伏新能源及绿氢制储运加的投资、建设及运营。
公司原有的清洁能源业务主要覆盖水电及风光,此次投资氢能产业链有助于公司拓宽清洁能源业务布局,参与万亿氢能蓝海。
频获清洁能源业务订单,近三年清洁能源发电资源储备超6GW。
公司在公告中披露近三年来共签15个清洁能源相关项目投资框架协议,预计总投资额共323.3亿元,预计装机总规模为6.85GW,目前均处于前期准备工作中,涉及风电、光伏发电、农光互补、林光互补、源网荷储一体化等多种类型。截至2021年底,公司已投运电站28个,装机规模合计1.54GW,年上网电量达33亿度,年发电收入约15亿元。作为广东清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业以及广东省最大的风电塔筒制造商,在双碳政策背景下公司将加大清洁能源业务发展力度,不断推进清洁能源储备项目落地,加之稳增长下水利及轨交工程的强力推进,预计公司2022年将继续保持快速发展势头。
维持盈利预测和买入评级。我们预测2022-2023年公司的EPS为0.30/0.34元,维持买入评级和7.20元的目标价不变。
风险提示:双碳政策推进不及预期,公司氢能业务发展不及预期。
[2022-02-09] 粤水电(002060):粤水电子公司拟4亿元投建光伏+农业综合开发项目
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司东南粤水电与湖南省郴州市安仁县平背乡人民政府于近日签订《战略合作框架协议》。平背乡人民政府同意东南粤水电在安仁县平背乡投资建设光伏+农业综合开发项目，项目规划用地面积1500 亩，具体建设内容为在自建食用菌大棚上发展光伏等新能源产业，预计装机100兆瓦，总投资4亿元。
[2022-02-07] 粤水电(002060):业绩符合市场预期,看好双主业持续发力-2021年业绩快报点评
■中信建投
事件公司发布2021年业绩快报,经初步核算,公司2021年实现营业收入143.0亿元,同比增长13.7％;实现归母净利润3.2亿元,同比增长21.4％。
简评业绩符合市场预期,盈利能力明显提升,归母净利润增长超过去3年复合增速。公司2021年实现营业收入143.0亿元,同比增长13.7％,实现归母净利润3.2亿元,同比增长21.4％,业绩表现符合市场预期。业绩增长的原因主要是2021年公司重点项目处于施工高峰期且公司新疆、甘肃地区清洁能源项目弃风弃光情况进一步好转,清洁能源发电项目运营良好。2021年,公司参建的北江航道扩能升级项目孟州坝枢纽二线船闸工程顺利完工,珠三角水资源配置工程、韩江高陂水利枢纽工程及广州市轨道交通二十二号线工程快速推进,环北部湾广东水资源配置工程试验段及粤东水资源优化配置工程一期工程等重点水利工程正加紧建设,总体施工任务饱满。清洁能源业务方面,截至2021年12月末,公司已投产水电及风光电厂共28个,装机规模合计1.54GW,年上网电量达33亿度,年发电收入约15亿元,高毛利清洁能源发电业务的有效拓展助推公司盈利能力快速提升,公司2021年归母净利润实现同比21.4％的高增,增幅超过过去3年复合增速(18.6％)。
稳增长背景下2022年发展可期。作为"2020-2022年150项重大水利工程"的收官之年,加之十四五国家水网骨干工程的推进,预计2022年我国水利工程建设将提速;2022年也将是广东省交通强国试点工作取得阶段性进展,便捷高效的现代化综合交通体系初见雏形的一年,广东省在"十四五"期间重点打造的交通强国"十大工程"目前正有序推进中;双碳政策背景下,风电、光伏等清洁能源工程建设也料将加快。作为广东省唯一一家水利水电特级资质企业和广东省属国有控股唯一一家建筑业上市公司,同时也是广东省清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业以及广东省最大的风电塔筒制造商,公司工程施工及清洁能源发电双主业预计将在2022年持续发力。维持盈利预测和买入评级。我们预测2022-2023年公司的EPS为0.30/0.34元,维持买入评级和7.20元的目标价不变。
风险提示:广东省水利及轨交工程推进不及预期,公司清洁能源业务推进不及预期。
[2022-01-13] 粤水电(002060):粤水电拟投建临高县粤水电波莲镇60MW农(菜篮子工程)光复合项目
■上海证券报
粤水电公告，公司拟由全资子公司东南粤水电投资有限公司投资建设海南省临高县粤水电波莲镇60MW农(菜篮子工程)光复合项目，项目总投资35,642.58万元。
[2021-12-22] 粤水电(002060):粤水电与广东交通设计院联合中标5.89亿元工程项目
■证券时报
粤水电(002060)12月22日晚间公告，公司与广东交通设计院组成的联合体为“省道S539线阳春大道至广湛高铁阳春东站段新建工程设计施工总承包”的中标单位。中标总报价为5.89亿元，其中，公司工程费中标价为5.79亿元。根据联合体协议书，公司承担项目的施工专业工程;广东交通设计院承担项目的勘察设计专业工程。
[2021-11-24] 粤水电(002060):广东水利水电龙头,清洁能源业务高增长打开成长空间-建筑+系列报告之四
■中信建投
广东水利水电龙头,发力清洁能源发电,支撑业绩高增长。公司构建了工程施工与清洁能源发电共同发展的双主业格局,从毛利占比看,2020年清洁能源发电占比已达到63.8％,公司的盈利主要依赖于清洁能源发电。公司在区域性、中型工程项目上具备竞争优势,随着工程的推进及高毛利的清洁能源项目投产运营,近三年营业收入和归母净利润CAGR高达23.8％、38.4％。2021年前三季度,公司维持了此前的高增长趋势,营业收入和归母净利润分别为99.0亿元、2.3亿元,同比增长15％、32.7％。
公司具备齐全且等级高的资质水平及丰富的工程项目经验,政策红利有望带来丰厚工程订单。公司工程施工板块主要分为水利水电工程及市政工程,工程施工资质齐全且等级高,掌握先进的技术设备,同时拥有丰富的多类型水利工程、抽水蓄能项目及轨交建设经验,公司项目储备丰富,施工任务饱满,截至2020年底,尚有318.4亿元在手未完成工程合同订单。十四五水利工程补短板、粤港澳大湾区城市建设及抽水蓄能政策的释出,有望为公司带来更加丰厚的合同订单,保障公司业绩稳步提升。
双碳背景下,清洁能源发电业务高速发展,储备项目丰富。截至2021年9月底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1517.4MW,储备项目预计装机规模超5500MW,其中2021年1-9月新增总装机约75MW。2021年公司计划完成清洁能源投产200MW、新增核准备案700MW。未来公司将持续加大清洁能源业务投资,并加强业务协同,实现水风光一体化发展。
首次覆盖给予"买入"评级,目标价7.20元。我们预计2021-2023年公司EPS为0.26/0.30/0.34元。根据分部估值法,我们估算公司的目标市值为87亿元,对应目标价为7.20元。公司电力运营业务带来的成长空间值得期待,有助于公司业务及估值重塑,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:碳中和、粤港澳大湾区城市群建设及抽水蓄能政策推进不及预期;清洁能源开发业务推进不及预期;公司债务规模持续增长。
[2021-11-19] 粤水电(002060):粤水电拟斥资41.5亿元加码光伏及储能项目
■上海证券报
粤水电11月18日晚发布公告，公司与广东省珠海市富山工业园管理委员会(以下简称“富山管委会”)签订《富山工业园源网荷储一体化综合能源管理项目投资框架协议》。后者同意公司在富山工业园区内投资建设源网荷储一体化综合能源管理项目。具体建设内容为分布式光伏项目、储能项目、综合能源管理中心、智慧停车场等，项目总投资约41.50亿元，每年可为园区提供电量约8.6亿kwh，可减少碳排放约35万吨。
据披露，光伏项目方面，公司拟充分利用富山管委会园区内工商业屋顶建设分布式光伏项目。首期利用现有建筑物屋顶，拟建设200MW以上分布式光伏项目，后续根据园区开发进度，计划建设150MW 以上分布式光伏项目，总投资约15亿元。光伏项目年发电量约3.5亿kwh。
储能项目方面，针对目前园区内用电紧缺问题，结合广东省峰平谷电价政策，粤水电首期拟投资建设300MW 以上储能电站，充放电2小时以上，二期根据园区开发情况及用电负荷，计划投资建设400MW 以上储能电站，充放电2小时以上，总投资约21 亿元。储能电站年供应电量约5.1 亿kwh。
园区相关配套方面，公司拟投资约5 亿元在园区内建设大型智慧停车场，同时配置智能充电桩，满足园区内家用车辆、运输卡车等新能源车辆充电需求。同时，计划投资约5000 万元在园区内建设综合能源管理中心，通过数据分析，对光伏及储能供电情况进行合理的调度控制，保障安全、稳定及合法合规用电。
记者注意到，随着光伏行业进入“扩产潮”，粤水电的投资建设步伐也不断提速。
此前的11月9日，粤水电公告称，公司全资子公司东南粤水电投资有限公司与湖南省邵阳市大祥区人民政府签订《光伏发电开发建设项目招商框架协议书》，拟在邵阳市大祥区罗市镇投资建设50万KW光伏发电基地，项目总投资约20亿元。
粤水电在近期的投资者调研活动中透露，截至11月15日，公司已投产运营的清洁能源发电总装机1517.38MW，其中水电238MW、风电673MW、光伏发电606.38MW。新疆哈密十三间房风电(50MW)、巴楚县光储一体化(150MW)正在建设当中，多个发电项目正在做投资建设的前期准备工作。
兴业证券研报分析称，粤水电2021年计划完成清洁能源投产200MW。未来随着装机规模持续增长，公司清洁能源业务未来表现可期。
[2021-11-19] 粤水电(002060):签订42亿屋顶分布式光伏／储能／智慧停车等一体化框架协议
■国泰君安
本报告导读:风光水等投产1.5GW/风光储框架协议6.8GW近三年,签订42亿屋顶光伏/储能等一体化项目框架协议;抽蓄特级资质,绿电等毛利占比71％;22年为新能源建设大年。
事件:公司公告签订广东省珠海市富山工业园源网荷储一体化综合能源管理项目投资框架协议,项目总投资约41.50亿元。
评论:框架协议包括分布式光伏项目/储能项目/综合能源管理中心/智慧停车场等,每年可为园区提供电量约8.6亿kwh,可减少碳排放约35万吨。
1)屋顶分布式光伏:首期拟建设200MW以上分布式光伏项目,后续计划建设150MW以上分布式光伏项目,总投资约15亿元。年发电量约3.5亿kwh。
2)储能项目:首期拟投资建设300MW以上储能电站,充放电2h以上,二期计划投资建设400MW以上储能电站,充放电2h以上,总投资约21亿元。年供应电量约5.1亿kwh。3)综合能源管理中心:投资约5000万元。
通过数据分析,对光伏及储能供电情况进行合理的调度控制,保障安全、稳定及合法合规用电。4)拟在园区内建设大型智慧停车场,同时配置智能充电桩,满足园区内家用车辆、运输卡车等新能源车辆充电需求,总投资约5亿元。该协议为投资的框架性协议,协议执行存在一定的不确定性。
风光水等已投产1.5GW/风光储近三年框架协议6.8GW,绿电毛利占比71％。
坚定推动清洁能源发电业务做强做大,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约6.8GW,其中风电1.85GW,光伏4.2GW。2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW,电力业务营收分别为约18/22/26亿元。
碳达峰催化新能源2022年建设大年,粤水电风光水/抽水蓄能经验丰富。
《碳达峰方案》指出全面推进风电/太阳能发电大规模开发和高质量发展,加快建设风电和光伏发电基地。到2030年风电/太阳能发电总装机达到12亿千瓦以上。完善促进抽水蓄能发展政策机制,2030年抽水蓄能装机容量达到1.2亿千瓦左右,省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。公司坚持工程建设和清洁能源投资双主线,具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。
风险提示:政策落地不及预期、宏观政策紧缩、协议落地不及预期等
[2021-11-18] 粤水电(002060):新能源转型步伐加速,绿电质量兼优蓄势待发-首次覆盖
■申万宏源
粤水电是广东省水利水电工程龙头企业,施工经验丰富,同时在珠三角等省市轨道交通市场拥有较好的行业口碑和专业经验,集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体。
公司能源转型步伐加速,发电业务迅速成长。公司坚持传统工程建设和发电双主业发展,2020年公司发电业务实现营业收入14.8亿元,同比增长31.0％,占总营收比重同比上升1.62pct至11.8％,毛利占比提升10.9pct至63.8％(21H1提升至71.2％)。截至21年上半年末,公司总装机规模1517MW,较20年末增长5.2％,其中风+光装机容量占比在80％以上。
"十四五"期间公司新能源投资力度有望维持高位,带动整体业绩提升。公司21年计划新增投产200MW装机,新增备案700MW,保守假设十四五期间公司年均新增200MW发电装机,预计总投资50.5亿元,扣减业务自身产生现金流量,公司净投入4.21亿。加强新能源投资对公司营收业绩均有较好推动,我们预计2021-2025年发电业务营收CAGR为8.9％,业绩CAGR为18.0％。
风光电获得政策加码,量、质兼优蓄势待发。公司风光发电项目均位于优势地区,新能源消纳逐步解决,促使处在优质风能、太阳能地区发电项目利用率得到有效提升;与此同时绿电交易溢价贡献弹性,我们测算绿电溢价每提升0.01元/度,保守估计2025年公司发电业务业绩比原假设提升2.09％,可有效推动公司业绩提升。
抽水蓄能提供工程增量,头部企业有望优先受益。2021年9月国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,规划指出2025年我国抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上,2030年投产总规模1.2亿千瓦。根据发展规划测算,保守预计2021-2030年累计新投产装机容量8751万千瓦,对应投资金额4973亿元。与其它建设项目不同,水利水电建设具备一定复杂性,资质和项目业绩壁垒突出,粤水电抽水蓄能电站建设经验丰富,营收有望获得推动。
工程业务景气度回升,国企改革构成上行催化。逆周期调节背景下,专项债发行额度有望继续维持高位,公司工程业务景气度回升,2017年公司母公司广东水电集团100％股权被划转至广东省建工集团,划转后,广东省建工集团成为公司间接控股股东,实际控制人仍为广东省国资委,国企改革进行时。
首次覆盖,给予"买入"评级:预计公司21-23年归母净利润分别为3.16亿/3.74亿/4.40亿,增速分别为19.9％/18.2％/17.7％,对应PE分别为18X/15X/13X。采用市盈率估值法,公司业绩构成以发电业务为主,新能源装机体量大且清洁能源比重高,A股上市公司对标三峡能源,选取电力投资运营领域龙头公司国投电力、长江电力、桂冠电力和清洁能源装机占比较高的三峡能源作为可比公司,21年可比公司PE均值约21.8倍,假设按照21年21.8倍PE计算,对应市值68.8亿,当前市值56.1亿,对应空间22.6％,给予"买入"评级。
风险提示:发电装机量不及预期;新能源消纳不及预期;绿电溢价下降;建工集团重组方案进程不及预期
[2021-11-10] 粤水电(002060):粤水电子公司拟投建50万千瓦光伏发电基地 总投资约20亿元
■上海证券报
粤水电11月10日早间公告，11月9日公司全资子公司东南粤水电投资有限公司(以下简称“东南粤水电”)与湖南省邵阳市大祥区人民政府签订《光伏发电开发建设项目招商框架协议书》。大祥区人民政府同意东南粤水电在邵阳市大祥区罗市镇投资建设50万千瓦光伏发电基地，项目总投资20亿元人民币左右。东南粤水电将利用自有资金和金融机构贷款等进行投资。
粤水电表示，公司及东南粤水电具备丰富的投资建设清洁能源发电项目经验、先进技术、充足人员和资金保障，具备履行协议的能力。协议履行不影响公司业务的独立性，公司主要业务不会因履行该协议而对大祥区人民政府形成依赖。
[2021-10-26] 粤水电(002060):前三季业绩高增33％,绿电运营资产稳步增扩-三季点评
■兴业证券
粤水电发布2021年三季报:前三季实现营业收入99.02亿元,同比增加15.07％;实现归母净利润2.32亿元,同比增加32.69％;Q3实现营业收入30.99亿元,同比增长7.00％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长8.74％。
前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％,较2019年前三季度同期营收的两年复合增速约12.78％。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入34.88亿元、33.14亿元、30.99亿元,同比分别增长14.06％、25.04％、7.00％。2021Q3单季度收入较2019Q3的两年复合增速约6.31％。截止2021年中公司累计已签约未完工工程施工金额约283亿元,对应2020年全年工程施工收入的2.9倍,订单储备较为充裕,将支持公司工程收入未来保持增长。
前三季度公司实现综合毛利率11.53％,同比增长0.13pct。Q1-Q3分别实现综合毛利率8.40％、14.73％、11.62％,同比分别变动-0.36pct、0.13pct、0.39pct。前三季期间费用占比7.02％,同比减少0.08pct,研发费率有所提高,财务费率降低。前三季减值损失占收入比例为1.09％,同比提升0.07pct。
前三季度公司每股经营现金流净额为-0.10元,同比增加0.30元/股,系本期收到的工程款同比增加。其中Q1、Q2、Q3每股经营现金流净额分别为-0.7元、0.34元、0.26元,同比分别变动-0.15元、0.29元、0.16元。2021年前三季度收、付现比分别为100.03％、104.63％,同比分别变动0.52pct、-2.50pct。
公司绿电运营资产稳步增扩,清洁能源业务未来表现值得期待。截至Q3末,公司已投产约1.5GW清洁能源装机。新疆哈密十三间房风电(50MW)、巴楚县光储一体化(150MW)正在建设当中,其余多个发电项目正在做投资建设的前期准备工作。2021年计划完成清洁能源投产200MW、新增核准备案700MW。未来装机规模持续增长,清洁能源业务未来表现值得期待。
盈利预测与评级:我们预计公司2021-2023年的EPS预测分别为0.26元、0.30元、0.34元,10月25日收盘价对应PE分别为20.4倍、17.7倍、15.4倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期
[2021-10-26] 粤水电(002060):受益于广东省加大水利、轨交投资,抽水蓄能助发展-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长32.69％;扣非净利润2.3亿元,同比增长31.63％。
业绩稳增长,利润率提升。2021年前三季度实现营收99.02亿元,同比增长15.07％。其中,第三季度实现营收30.99亿元,同比增长7％。前三季度,公司毛利率为11.53％,同比提升0.13pct,环比提升0.04pct;净利率为2.69％,同比提升0.51pct,环比提升0.16pct,公司利润率水平持续改善。公司经营活动现金净流量为-1.22亿元,较去年同期增加3.64亿元,主要系本期收到的工程款同比增加。期间费用率为7.02％,同比降低0.08pct。其中,财务费用率同比降低0.54pct,管理费用率同比提升0.47pct。截止2021年9月30日,公司资产负债率为87.07％,环比降低0.19pct。
广东省水利和轨道交通投资额大幅增长。根据《广东省水利发展"十四五"规划》,广东省"十四五"水利建设项目共95项,总投资规划8201亿元,"十四五"投资规模4050亿元,较"十三五"全省完成水利投资规模1864亿元增加117.27％;根据《广东省综合交通运输体系"十四五"发展规划》,"十四五"期间广东省规划重大交通基础设施总投资预计约为4.6万亿,其中仅用于轨道交通基础设施建设的投资达2.2万亿,占比近一半。公司收入主要来源于水利水电及轨道交通等工程建设,2021年上半年公司工程施工业务实现营收54.94亿元,占比达80.76％;来自广东地区的收入为50.86亿元,占比达74.76％。
公司未来将深度受益于广东省水利和轨道交通建设额大幅增长。
抽水蓄能助发展。南方电网未来十年将建成投产2100万千瓦抽水蓄能,同时开工建设"十六五"投产的1500千瓦抽水蓄能,总投资约2000亿元。公司具备抽水蓄能电站上下水库等工程施工资质、技术及经验,参与惠州抽水蓄能电站、深圳抽水蓄能电站等6座抽水蓄能的工程建设。南方电网抽水蓄能电站建设计划将助力公司发展。
积极建设风光发电项目。2021年9月,公司与大方县人民政府签署《风光互补发电项目投资开发协议》,拟投资180.1亿元建设光伏、风力项目。同时公司拟通过公开发行可转债在新疆建设光储、风电场项目。2021年9月30日,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1517.38MW,均正常运营。2021年上半年发电业务实现营收8.47亿元,该业务毛利率为65.66％,远高于公司其他业务。公司积极建设风光发电项目,为未来业绩增长奠定基础。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.26/0.31元/股,对应动态市盈率分别为20.5/16.9倍,维持"推荐"评级。
风险提示:项目落地不及预期。
[2021-10-26] 粤水电(002060):业绩高增33％超预期,碳中和催化风光储能重估-三季点评
■国泰君安
维持增持。前三季度业绩增速33％超预期,现金流大幅好转负债率下降,碳中和政策利好风光/抽水蓄能等绿电。维持预测2021-2023年EPS为0.27/0.32/0.37元增速22/20/17％。维持目标价7.47元。
前三季度业绩增速33％超预期,现金流大幅好转负债率下降。前三季度净利2.32亿,Q1-Q3单季净利增速37/53/9％(2020年同期16/36/95％)。
毛利率11.53％(+0.13pct),净利率2.69％(+0.52pct)。经营性净现金流为-1.22亿元(去年同期-4.86亿元)。应收账款65.57亿元(+38％)。与去年同期相比,负债率87.07％下降0.39pct,加权ROE6.14％提升0.88pct。
风光水已投产1.5GW/近三年框架协议5.2GW,绿电毛利占比71％。省属清洁能源发电装机规模最大,2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年披露的清洁能源框架协议规模约5.2GW。
2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同比增加6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。
我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW。
能源碳中和等"N"项政策或将陆续发布,风光水/抽水蓄能等新能源2022年建设大年。年内能源局30多项整改措施。公司坚持工程建设和清洁能源投资双主线。公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。助力建设粤港澳大湾区世界级城市群。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-10-18] 粤水电(002060):碳中和加快抽水蓄能建设,风光绿电毛利占71％-深度研究
■国泰君安
维持增持。碳中和助推抽水蓄能/风光水电加速发展,上调预测2021-2023年EPS为0.27/0.32/0.37元增速22/20/17％。绿电等毛利占71％,装机1.5GW/框架协议5.2GW,给予2021年28倍PE,上调目标价至7.52元。
抽水蓄能特级资质,项目经验丰富。《抽水蓄能规划》指出到2025年抽水蓄能投产总规模较"十三五"翻一番,达到6200万千瓦以上;到2030年,抽水蓄能投产总规模较"十四五"再翻一番,达到1.2亿千瓦左右。公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设。
风光水等绿电投产1.5GW/近三年框架协议5.2GW,绿电毛利占比71％。
省属清洁能源发电装机规模最大,2021H1上网电量18.4亿度。2021年计划清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。近三年清洁能源正在进行前期准备的框架协议项目规模约5.2GW。2021H1清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,毛利增加19％占比71％(水电13％/风电36％/光伏23％)。我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW。
碳中和催化绿电发展,再融资助力风光/抽水蓄能加速推进。国家将构建碳中和"1+N"政策体系,加快建设以风光水/抽水蓄能等新能源为主的新型电力系统。央行加紧推进碳减排支持工具设立,支持清洁能源等领域投资建设。煤电电价改革深化,扩大市场交易电价浮动至20％。能耗双控及绿电交易试点开启,年内能源局30多项整改措施,碳中和等8大政策,11月1-11日联合国气候变化大会等利好。助力建设粤港澳大湾区世界级城市群。公司拟发行不超9亿可转债,其中7亿用于光储一体/风电项目。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-09-24] 粤水电(002060):政策加码,风光水一体化同步发展-公司点评报告
■东北证券
公司是一家集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体的建筑公司,主要从事水利水电及轨道交通等工程建设,水力、风力、太阳能光伏清洁能源发电业务以及风电塔筒装备制造业务。
经营业绩表现亮眼,营收增长趋势明显。公司2021H1实现营业总收入68.03亿元,同比增长19.16％;实现归母净利润1.59亿元,同比增长47.63％;扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长41.38％。公司业务表现亮眼,未来增长趋势显著。
行业政策加码,抽水蓄能打造新增长点。近期国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划》提出到2035年抽水蓄能电站投产总规模达到3亿千瓦,新增投资规模约18,000亿元。公司拥有水利水电工程施工总承包特级资质,作为广东省水利水电工程技术研究中心,在广东惠州、深圳、清远等多地参与抽水蓄能电站的建设施工,具有丰富的抽水蓄能项目经验和技术。公司将国家抽水蓄能政策,进一步发挥资质技术和区域龙头优势,打造"碳中和"背景下的业务全新增长点。
清洁能源持续发力。公司是广东省属清洁能源发电装机规模最大的企业,拥有丰富的清洁能源开发建设运营的经验。截止2020年公司已投产发电的清洁能源项目总装机1,442.38MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电556.38MW。公司21H1实现水力发电/风力发电/太阳能发电收入1.47/4.26/2.74亿元,同比变化-7.84％/8.05％/16.67％。
积极响应国家部署,风光水一体化同步发展。为进一步响应国家"碳达峰、碳中和"重大战略部署,公司计划2021年完成清洁能源投产20万千瓦、新增核准备案70万千瓦,21H1新增清洁能源项目总装机75MW,实现上网电量18.4亿度。未来公司持续在风电、光伏等清洁能源业务重点发力,充分利用新能源业务的协同作用,实现风光水一体化协同发展,支撑业务进一步增长。
首次覆盖,给予公司"买入"评级,目标价为8.68元。预计公司2021-2023年EPS为0.28/0.33/0.40元,对应PE为21.08/17.53/14.60倍。
[2021-09-15] 粤水电(002060):粤水电拟发行可转债募资不超9亿元
■上海证券报
粤水电披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行拟募集资金总额不超过90,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于新疆巴楚县150兆瓦光储一体化项目、新疆哈密十三间房一期50MW风电场项目、补充流动资金。
[2021-09-10] 粤水电(002060):粤水电拟投建150MW农合光伏能源基地项目
■证券时报
粤水电(002060)9月10日晚间公告，近日，公司全资子公司东南粤水电与河南省信阳市罗山县政府签订投资框架协议书。罗山县政府同意东南粤水电在罗山县子路镇及周边区域投资建设150MW农合光伏能源基地项目，项目预算总投资6亿元。
[2021-08-31] 粤水电(002060):抽水储能总承包特级资质,风光水发电毛利占71％-中报点评
■国泰君安
本报告导读:净利润增48％超预期,风光水发电毛利占71％。坚定发展清洁能源发电业务。国家抽水蓄能规划十倍增长,公司具备总承包特级资质水利水电,抽水蓄能建设项目丰富。
投资要点:维持增持,2021H1业绩增速48％超预期,上调预测2021-2023年EPS为0.27/0.31/0.36(原0.25/0.29/0.32)元、增速22/16/15％。维持目标价6.28元,对应2021-23年25/20/17倍PE,增持评级。上半年业绩超预期,清洁能源发电毛利占71％。收入68亿同增19％,净利润1.6亿同增48％。工程收入55亿元同增22％,毛利增加14％占比23％。二是清洁能源发电收入8.5亿元同增7.4％,发电毛利率65.6％同增6.4个百分点,毛利增加19％占比71％(水电13％、风电36％、光伏23％)。
公司已投产发电清洁能源总装机1517MW同增20％,实现上网电量18.4亿度。广东省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。为积极响应国家"碳达峰、碳中和"重大战略部署,公司将坚定不移推动清洁能源发电业务持续做强做大,2021年公司计划完成清洁能源投产20万千瓦、新增核准备案70万千瓦,重点发展风电、光伏发电等成长性业务。
国家规划抽水蓄能十倍增长,公司总承包特级资质抽水蓄能经验丰富。(1)北极星水力发电网报道国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),提出到2035年我国抽水蓄能装机将增加到3亿千瓦,比2020年增长10倍左右超预期。"十四五"抽水蓄能将开工1.8亿千瓦,投资规模或约9000亿左右。(2)公司具备水利水电工程总承包特级资质,拥有广东省水利水电工程技术研究中心,参与广东惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设,将充分受益抽水蓄能十倍市场爆发。(3)公司利润风光水电力运营占绝大部分,参考WIND一致预期三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能PE25倍,森特股份PE83/储能龙头PE92倍,综合给PE25倍约76亿市值。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复。公司负债率偏高。
[2021-08-18] 粤水电(002060):粤水电筹划发行可转债事项
■证券时报
粤水电(002060)8月18日晚间公告，公司拟通过公开发行可转换公司债券以满足业务发展所需资金需求，发行规模不超过公司最近一期末净资产额的40%，并以证监会最终核准的发行规模为准。
[2021-08-17] 粤水电(002060):抽水储能资质强案例丰富,风光水发电运营低估
■国泰君安
本报告导读:国家国家国家国家国家国家国家国家国家国家国家76亿,51％提升空间。
投资要点:维持增持。我们预测公司2021-2023年EPS为0.25/0.29/0.32元、增速14/14/13％,考虑到抽水储能规划超预期和风光水电力运营资产重估,上调目标价至6.28元,对应2021-23年25/22/20倍PE,增持评级。公司具备水利水电工程施工总承包特级资质,集设计/施工/建设/运营/管理全过程一体化水利水电等工程、风电塔筒制造、风光水发电运营。广东省水利水电工程技术研究中心,承建飞来峡/韩江高/沙湾/安江/毛俊等水利水电工程。第一批参建广州地铁/珠三角轨道建设有18台盾构机。国内风电塔筒制造产能约20万吨是第一梯队。在手合同2.4倍于收入。
广东省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业。2020年公司投产发电清洁能源总装机1443MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电557MW。公司坚定不移推动清洁能源板块持续做强做大,推进"互联网+智慧集控"运行管理模式提升电站运管水平。2021年规划完成清洁能源投产20万千瓦,新增核准备案70万千瓦。
公司具备抽水蓄能电站上下水库土建、水库库岸防护等工程先进技术,施工经验丰富。参与广东惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆抽水蓄能电站的建设。(1)北极星水力发电网报道日前国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),提出到2035年我国抽水蓄能装机将增加到3亿千瓦,比2020年增长10倍左右超预期。"十四五"抽水蓄能将开工1.8亿千瓦,投资规模或约9000亿左右。碳中和背景下未来五年国内光伏/风/储能复合增速14/23/55％。(2)公司利润风光水电力运营占绝大部分,参考三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能PE25倍,森特股份PE92/永福股份PE107/储能龙头PE90倍,给PE25倍约76亿市值。
风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复,公司负债率偏高。
[2021-07-09] 粤水电(002060):粤水电拟12.86亿元投资300MW林光互补光伏发电项目
■证券时报
粤水电(002060)7月9日晚间公告，全资子公司东南粤水电与湖南省益阳市安化县政府签订战略合作框架协议，东南粤水电拟在安化县投资开发300MW林光互补光伏发电项目，项目初步规划投资12.86亿元。
[2021-06-25] 粤水电(002060):粤水电联合中标约7.99亿元佛山市南海区解放水系水环境综合治理项目
■证券时报
粤水电(002060)6月25日晚间公告，公司与构建公司、成都设计院组成的联合体为“佛山市南海区解放水系水环境综合治理项目(一标段)EPC”的中标单位。该项目招标投资估算约7.99亿元。
[2021-06-18] 粤水电(002060):粤水电中标4.53亿元工程项目
■上海证券报
粤水电公告，公司于2021年6月18日收到《中标通知书》，确定公司为“湖南省资水犬木塘水库工程灌区C4标土建及附属金结机电设备采购安装工程”的中标单位，中标价为4.53亿元，计划工期1281日历天。
[2021-05-25] 粤水电(002060):粤水电公司有个别清洁能源发电项目完成CDM项目注册
■证券时报
粤水电(002060)在互动平台表示，公司有个别清洁能源发电项目完成CDM项目注册，具备国际碳交易资格，未来能否产生碳汇收入将视国际碳交易市场情况决定。
[2021-05-12] 粤水电(002060):粤水电拟投资25亿元开发500MW集中式农光互补光伏发电项目
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司东南粤水电与河南省南阳市鸭河工区管理委员会于近日签订《合作开发光伏发电项目框架协议书》。鸭河工区管委会同意东南粤水电在鸭河工区境内投资开发500MW集中式农光互补光伏发电项目，项目总投资约25亿元。
[2021-05-06] 粤水电(002060):粤水电广东湛江遂溪县光伏发电项目并网发电
■上海证券报
粤水电公告，公司于2021年5月6日接到全资子公司东南粤水电的报告，东南粤水电的全资子公司遂溪县粤水电能源有限公司投资建设的广东遂溪县官田水库50MWp光伏发电项目于2021年4月30日实现首批并网发电(容量2MWp)，其余容量将陆续并网。该光伏发电项目并网发电对公司及东南粤水电未来经营业绩有一定的提升作用。
[2021-03-24] 粤水电(002060):粤水电子公司签订新疆洛浦县新能源发电项目框架协议书 总投资约60亿元
■上海证券报
粤水电公告，公司全资子公司新疆粤水电与新疆维吾尔自治区洛浦县人民政府于近日签订《洛浦县新能源发电项目框架协议书》。新疆洛浦县人民政府同意新疆粤水电在新疆洛浦县规划光伏区域内开发光储一体化项目，装机容量平价150万千瓦，用地面积5万亩，总投资约60亿元。新疆粤水电将利用自有资金和金融机构贷款等进行投资。
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