002023海特高新股票走势分析
≈≈海特高新002023≈≈(更新:21.10.13)
[2021-10-13] 海特高新(002023):海特高新拟4094.88万元受让上海沪特50%股权
■中国证券报
海特高新10月13日晚公告，为进一步优化资源配置，提升经营效率，根据公司发展战略规划，公司通过北京产权交易所公开摘牌方式以4094.88万元受让中国东方航空股份有限公司持有的上海沪特航空技术有限公司(简称“上海沪特”)50%股权。本次交易完成后，公司持有上海沪特100%股权，上海沪特成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。
公告显示，上海沪特经营范围包括航空机载设备技术的软件开发、物业管理、航空机载设备的检测维修、航空器材的销售等。2020年和2021年1-6月上海沪特分别实现营业收入1.24亿元和7466.04万元，实现净利润67.36万元和738.86万元。
海特高新表示，上海沪特主要从事航空设备的维修服务，业务属性与公司航空工程技术与服务业务相同，收购上海沪特将有利于扩大公司经营规模，完善公司航空工程技术与服务业务结构，符合公司总体发展战略。
[2021-08-02] 海特高新(002023):1H21微电子业务不再并表,投资收益大增-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合预期
公司公布1H21业绩:收入3.92亿元,YOY-4.43％;归母净利润6.8亿元,实现扭亏(去年亏损0.4亿元);扣非归母净利润0.27亿元,YOY+151.95％。
业绩符合预期,归母净利润较去年同期增长较多,主要是由于子公司海威华芯增资扩股,公司对其丧失控制权确认7.85亿元投资收益。
核心主业稳健发展,海威华芯不再并表。1)2021年上半年公司三大业务营收均实现增长,其中,航空培训业务同比增速最快,为25.61％;2)海威华芯引入正威金控作为战略投资者,公司持股比例下滑至33.7g％不再对其并表,丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生利得7.85亿元,投资收益增至7.98亿元,而去年同期为0.21亿元;3)海威华芯之前持续亏损,若排除去年同期海威华芯的影响,公司上半年收入同比增长12.06％。
费用管控能力和整体盈利能力提升,经营现金流改善明显。1)2021年上半年,公司期间费用为1.38亿元,期间费用率为35.26％,较上年同期降低5.18ppt;2)管理费用率同比降低2.23ppt至17.39％,整体运营效率得到提升;3)航空工程与技术服务业务毛利率较上年提升7.19ppt至44.24％,拉动公司整体盈利能力提升,毛利率同比增加1.72ppt至41.54％;4)上半年公司经营活动现金流净额为1.2亿元,同比增加343.16％,回款明显改善。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长,股权激励彰显管理层信心。1)我们认为,公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空领域重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。2)公司于2021年2月5日至3月24日区间使用自有资金2亿元进行股票回购,累计回购公司股份1593万股。3)2021年7月13日发布股权激励计划草案,拟授予公司董事、高级管理人员和核心骨干人员股票期权1593万股,占公司总股本的2.11％,行权价为回购股票平均价12.55元／股。行权条件为:第一个行权期:2021年归属于上市公司股东的净利润不低于7.4亿元;第二个行权期:2021年至2022年累计归属上市公司股东的净利润不低于8.0亿元。
盈利预测与估值
由于公司对子公司海威华芯丧失控制权后确认大额投资收益,我们上调2021年归母净利润预测1363％至8.39亿元．维持2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.7x/2.7xPB。由于市场偏好变化,行业整体估值抬升,我们上调公司目标价55.6％至20元,对应2021/2022年3.5x/3.4xP/B,维持中性评级,潜在上行空间28％。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-07-30] 海特高新(002023):海特高新上半年实现净利润6.8亿元 同比扭亏为盈
■中国证券报
海特高新7月29日晚发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入3.92亿元，同比下降4.43%;实现归属于上市公司股东的净利润6.8亿元，同比扭亏为盈，上年同期为亏损4016.71万元;基本每股收益0.91元。
对于营业收入下降，海特高新称主要系公司子公司华芯科技引入战略投资者后，公司持股比例降为33.79%，不再纳入合并范围。剔除华芯科技影响，收入同比上升12.06%。
海特高新是以高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造为主营业务的三位一体的高科技企业，是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司，是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件CAAC、EASA、FAA等许可的民营航空工程技术服务企业。
公司建有国内首条6英寸化合物半导体生产线，是经国家发改委立项并建设的国际先进水平的高性能集成电路制造生产线，填补了国内化合物半导体芯片制造的空白，实现了高端芯片的自主可控。
半年报显示，上半年，高端核心装备研制与保障收入、利润全面完成预算目标，核心竞争力不断增强，实现了主要客户全覆盖，发动机维修量达到新高，维修总工时量同比大幅度增长。伴随国产新机型的研制和列装，公司航空发动机关键部件、航空发动机电子控制器、救援救生和直升机/飞机供氧系统批量交付，进一步巩固了核心竞争力和领先优势。
在航空工程技术与服务方面，面对疫情防控常态化，公司不断提高飞机整机、部附件的维修深度和开发建设新能力，积极开拓客户。在飞行培训方面，公司加强疫情防控，不断地提高模拟机利用效率，在乘务培训还未完全放开的情况下，报告期内实现营业收入6329万元，同比增长25.61%。
在高性能集成电路设计与制造方面，公司坚持“做大民品、做强科装”的经营方针，紧跟新能源、5G移动通信、科装等市场的需求开发产品，为多家优质知名客户提供产品，产能利用率和产线良率均稳步提升，同时继续在产业链上下游进行布局和发展。上半年，由于民品的放量和科装产品的规模化，高性能芯片制造收入快速增长。公司在应用于5G通讯、新能源、光电感知等领域的芯片制造方面积累了丰富的经验，多款芯片实现了量产，产能不断攀升。
[2021-07-13] 海特高新(002023):上半年盈利预增14倍以上 海特高新拟实施股权激励
■上海证券报
7月12日晚，海特高新上半年业绩预喜的同时，公司2021年股票期权激励计划草案也新鲜出炉。
激励计划草案显示，海特高新拟向包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员及公司认为应当激励的其他员工不超过275人，授予股票期权总计1593.08万份，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.11%。其中首次授予1281.45万份，占授予总量的80.44%。计划标的股票为公司从二级市场回购的A股普通股股票。
其中，公司董事辛豪、万涛分别获授35.25万份、28万份，副总经理张培平、赵小东、汤继顺、刘东智分别获授15.55万份、16.25万份、34.10万份、20.25万份，董秘张龙勇获授15.00万份，财务总监邓珍容获授15.25万份，核心骨干190人获授1073.75万份，其他员工获授28.05万份。激励计划草案首次授予的股票期权的行权价格为每份12.55元。
根据行权条件，本激励计划在2021年至2022年，分年度对公司的业绩指标进行考核，以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件之一。具体要求为，2021年净利润不低于7.4亿元;2021年至2022年，累计净利润不低于8亿元。
资料显示，海特高新是以高端核心装备研制与保障、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业。
上半年，海特高新通过进一步加强精益化管理提质增效，经营绩效稳步提升。公司预计实现净利润5.6亿元至6.8亿元，同比增长1494.52%至1793.34%，实现扭亏为盈。
[2021-05-03] 海特高新(002023):1Q21业绩符合预期,期待芯片及模拟器子公司减亏-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期
公司公布2021年第一季度业绩,营业总收入1.86亿元,同比去年增长13.78％,归母净利润为897.1万元,同比扭亏(去年亏损0.48亿元),业绩符合我们预期。
核心装备主业稳健发展,子公司海威华芯及安胜拖累利润。1)公司毛利率40.91％,同比-0.53ppt,我们认为可能缘于微电子业务处于客户导入期,部分样品计入成本,以及航空培训业务固定成本较高;2)期间费用费用率49.8％,同比上涨12.5ppt,其中,研发费用率10.0％,同比上升5.1ppt,销售费用率同比上升1.2ppt至2.5％,管理费用率同比上升1.5ppt至24.2％;3)销售净利率-1.2％,主要系非全资子公司海威华芯(芯片业务)与安胜(模拟器业务)亏损所致,剔除少数股东损益后,归母口径净利率为4.8％。
合同负债增加预示订单景气,经营现金流同比转正。资产负债表方面,截止2021/3/31,1)公司应收账款及应收票据两项科目合计6.78亿元,相比年初减少6.14％。2)存货3.61亿元,与期初基本持平。3)预付账款为0.76亿元,相比年初上涨172.35％,主要系材料采购款增加。4)合同负债0.77亿元,相比年初增加197％,反映公司新接订单较多,需求景气上行。现金流方面,一季度经营活动现金流净额0.51亿元,相比去年同期增加0.75亿元,回款情况较好。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长,股权回购显示管理层信心。公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空领域重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。公司于2021年2月5日至2021年3月24日区间进行股票回购,累计回购公司股份0.16亿股,占总股本的2.105％,彰显公司管理层对未来发展的信心。
期待芯片子公司及飞行训练模拟器子公司减亏。1)公司芯片业务子公司海威华芯是国内先进的化合物半导体IDM企业,产品已陆续向国内5G知名通讯设备供应商送样验证,我们预计其未来其产能利用率与投片率提升有望带动毛利率持续上行并减少整体亏损;2)随着全球疫情得到控制与发达国家经济复苏,我们认为全球航空业需求的回暖有望带动公司航空培训模拟器业务转好,我们预计安胜子公司未来亏损幅度有望减小。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.2倍/2.1倍市净率。维持中性评级和12.85元目标价,对应2.7倍2021年市净率和2.7倍2022年市净率,较当前股价有25.0％的上行空间。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-04-19] 海特高新(002023):继续看好核心装备与微电子业务的发展前景-年度点评
■中金公司
2020年净利润高于我们预期
公司公布2020年业绩:收入9.64亿元,YoY+19.3％；归母净利润0.32亿元,YoY-58.5％；扣非归母净利润0.30亿元,YoY+165.9％。公司利润高于我们预期,主要因为所持贵阳银行股份公允价值下降程度有限,以及转让融新电子获得一次性投资收益0.27亿元。
核心装备及微电子业务高增长。分业务来看,1)航空工程技术与服务业务受疫情影响有限,全年营收3.84亿元,YoY+12.9％,其中天津维修子公司2020年扭亏为盈,实现营收1.11亿元,净利润530万元；2)核心装备研发制造与保障业务营收2.69亿元,YoY+58.7％,主要由于多项批产项目完成交付,以及发动机维修量达新高；3)微电子业务营收1.67亿元,YoY+87.8％,主要受益于客户组别导入和固化、科装产品的规模化以及部分民品的放量；4)航空培训业务受到疫情冲击,营收0.40亿元,YoY-42.1％。
航空培训、微电子毛利率降低明显。1)2020年公司综合毛利率为39.5％(不含税金及附加),同比降低2.4ppt,主要受微电子和航空培训业务毛利率下降影响,其中航空培训业务受疫情严重影响,毛利率下降16.7ppt至28.3％,但核心装备研发制造与保障业务2020年毛利率同比增加2.2ppt至51.7％,主因产品结构变化及规模效应显现。
销售、管理费用降低,维持高强度研发投入。受疫情影响,公司差旅费、会务费大幅降低,同时公司加强了精益化管理,2020年期间费用率为32.0％,同比降低7.5ppt,其中销售费用同比降14.1％,管理费用同比降3.1％,而研发费用则同比增18.6％。公司披露共计25个科研项目正同步推进,发动机电控系统成系列发展；参与国产大飞机分系统研发制造；自行设计、自主建设的发动机试车台完成性能测试,已经投入科研试车。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长。1)公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空特种装备重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。2)子公司海威华芯是国内先进的化合物半导体IDM企业,产品已陆续向国内5G知名通讯设备供应商送样验证,我们预计其未来其产能利用率与投片率提升有望带动毛利率持续上行。
盈利预测与估值
由于公司航空培训业务受到疫情冲击,我们下调2021年收入预测25％至10.0亿元,但考虑综合毛利率提升和费用率下降等因素,我们维持2021年盈利预测不变,引入2022年净利润0.67亿元。当前股价对应2.3x/2.2x2021/2022PB。维持中性评级和12.85元目标价,对应2.7x/2.7x2021/2022PB,有19.0％的上行空间。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-04-14] 海特高新(002023):主营业务稳健成长,扣非归母净利润同比+165.86％-2020年报点评
■安信证券
事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入(9.64亿元,+19.34％),归母净利润(0.32亿元,-58.45％),扣非归母净利润(0.30亿元,+165.86％);一季度业绩预告实现归母净利润750.93万元-1118.90万元,扭亏为盈。
收入端稳步提升,公允价值变动损益造成一定拖累受益公司主营业务经营稳健,2020年收入端保持稳健增长,利润端受所持贵阳银行股份市场价值减少造成公司公允价值变动损益下滑较多,导致归母净利润同比出现大幅下滑。根据预告,因公司产品结构不断优化,生产经营效率不断提升,且非经常损益影响金额同比大幅降低,公司21Q1归母净利润增长115.57％-123.36％。毛利率净利率出现下滑。2020年公司毛利率较下滑2.4pct至39.5％,或主要因核心装备研发制造及微电子业务毛利率分别减少4.96pct及10.95pct,但占收入比则分别提升提升27.91％及17.30％;净利率同比大幅下滑主要因所持贵阳银行市场价值减少导致公允价值变动损益下滑192.99％所致,结合一季度业绩预告可见该影响或逐步消退,后续盈利能力有望迎来一定改善。预付账款及合同负债大幅增长,现金流出现下滑。公司2020年存货情况整体相对稳定,预付账款较期初分别上涨102.37％及41.93％,或反映公司下游订单情况良好,正积极备产备货应对经营生产;经营活动现金流净额同比下滑24.11％,主要因现金流流出增速高于流入增速,以及2020年所支付各项税费同比增长1214万元所致。
高端装备制造业务实现突破,公司有望长期受益高端核心装备研制与保障实现收入2.69亿元,同比增长58.68％,主要客户均实现有效覆盖。目前公司已确定发动机电子控制、救援救生和直升机/飞机供氧专业三大科研方向。2020年,公司共计25个科研项目同步推进,发动机电子控制器和绞车项目已实现批产交付;某型号发动机关键部件的国产化已完成验收;与中商飞合作的国产大飞机长时间供氧系统合作项目已落地。此外,公司在飞机维修领域突破重点领域维修市场瓶颈,发动机维修量达到新高,维修总工时量同比大幅度增长;基础能力建设方面,公司自行设计、自主建设的发动机试车台完成性能测试,已经投入科研试车,预计将为公司未来发动机增量业务提供坚实保障。
以军为主,以民为辅,三代半导体业务稳健成长公司2020年实现高性能集成电路设计与制造收入快速增长,实现营业收入16,678.01万元,同比增长87.80％,主要由于随着客户组别导入和固化、科装产品的规模化以及部分民品的放量,产能利用率和产线良率均稳步提升。相关业务均呈现高速增长态势,1)科装业务,2020年公司已成功导入及固化主流科装院所等优质客户,且业务发展稳步向好,同时在研发方面公司科装市场订单名列前茅,并有望在2022年逐步转化为定型项目并实现量产。2)民品,公司5G宏基站射频氮化镓产品已陆续向知名通讯设备供应商送样验证且客户导入工作全面展开,预计伴随宏基站芯片需求放量,公司产品前景向好;硅基氮化镓产品及光电VCSEL业务已进入批量生产阶段;滤波器已初步具备量产能力,目前处于产品验证优化阶段。预计伴随公司产能利用率与投片率提升以及应用市场逐渐扩大,未来半导体业务有望保持稳健成长。同时根据公告,子公司海威华芯拟通过增资扩股方式引入投资者正威金控,增资金额12.89亿元,增资完成后,正威金控持有海威华芯34.01％的股权,公司持股比例从51.21％降至33.79％,不再纳入报表范围。
布局MRO初具规模,未来有望更进一步航空工程技术与服务方面,公司在2020年实现营业收入3.84亿元,同比增长12.89％。2020年,公司共完成126个航线维修项目和28个定检维修项目,巩固国内公务机MRO龙头地位。根据公司规划,未来将积极切入国产飞机部附件、模拟机部附件维修,积极谋划、稳步推进国产大飞机配套项目。飞行培训业务受疫情收入同比下滑42.09％,疫情缓解后,EC-135直升机飞行模拟机培训业务量大幅增长,成为公司新的业务增长点,未来公司预计仍将积极拓展培训业务至南亚、北亚市场,相关业务有望边际改善。
投资建议:公司高端装备制造业务跟随型号列装上量,且微电子业务经过多年投入布局,在国产替代化、5G即将进入大规模商用背景下,产能利用率不断提升,未来成长可期。预计公司2021-2023年的净利润分别为1.03、1.55、2.14亿元,对应估值分别为104、69、50倍,给予"增持-B"评级。
风险提示:疫情及中美贸易摩擦影响电子产业发展,航空订单不及预期。
[2021-04-12] 海特高新(002023):海特高新子公司海威华芯拟增资扩股引入投资者
■证券时报
海特高新(002023)4月12日晚间公告，公司控股子公司海威华芯拟通过增资扩股方式引入投资者正威金控，增资金额为12.89亿元。海威华芯以投前估值25亿元进行本轮增资。增资完成后，正威金控持有海威华芯34.01%的股权，公司持有海威华芯的股权比例从51.21%降至33.79%，海威华芯不再纳入公司合并报表范围，成为公司有重要影响的参股公司。
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特集团董事长李飚 激发民营科技企业创新热情
■中国证券报
全国人大代表、海特集团董事长李飚就完善国家科技支撑体系、民营科技企业发展、支持飞行模拟器国内生产和采购等多方面提出了建议。
李飚表示，给予民营科技企业更好的政策支持，通过体制机制创新，为企业科研人员提供更多鼓励通道，激发企业家创新热情。
完善科技支撑体系
民营科技企业已成为我国经济发展的重要力量。李飚建议，把具有科研能力的企业组织起来，将科研选题和经费定向发放，给予专门支持;同时，成立专门推动创新和技术发展的机构，给予立项项目财政补贴和经费，为民营企业及科技人员提供更好的服务和更大的支持。
李飚指出，近年来，民营企业在高端科技装备制造业方面有相当大的投入，但受限于行业和市场壁垒，缺少参与的机会。
企业是科技创新的主体。李飚建议给予民营科技企业更好的政策支持与公平的机遇环境。目前国家出台了许多支持政策，但民营科技企业不一定能享受到这些红利，特别是预研、科研、技改等方面的经费，建议将民营企业纳入科技创新的“大盘子”。
此外，李飚建议，在现有体系内成立专门的机构，引导和发展有能力的民营企业参与重大科技装备的供应链保障。
支持国产飞行模拟器发展
作为国产飞机的配套设备系统，飞行模拟器的发展是整个航空制造产业链中的重要一环，拥有最高仿真度的全动D级飞行模拟器，是我国航空制造产业的技术短板。目前，我国超过95%的市场被国外同类产品占有。
随着我国民用航空事业快速发展，越来越多的国内制造商积极投入到飞行模拟器研制中，国产飞行模拟器已经能够满足与国际标准一致的中国民航局D级飞行模拟器鉴定的技术要求。不过，国内用户大多仍然采购国外生产的同类产品，国产飞行模拟器的应用市场需要更多政策支持与推动，从而真正补齐航空产业供应链的短板。
李飚建议，进一步加强国家统筹管理，制定激励政策。由有关部门牵头，立项支持民营和合资的模拟器制造企业发展，对于已具备飞行模拟器研发制造能力的企业给予研发资金支持，提升其研发创新能力。
此外，建立民航科技发展基金，支持国产飞行模拟器发展，制定政策并提供专项财政补贴支持国产飞行模拟器技术的前期研发。同时，支持国产大飞机制造商与国内飞行模拟器制造商之间的合作，保障国家大飞机战略的安全、数据安全及供应链安全。
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚 民营科技发展需要系统性政策支持
■上海证券报
30年磨一剑。在全国人大代表、海特高新董事长李飚看来，公司在科技创新领域奋斗30年并能走在前列，要感谢全体员工在科技装备行业的拼搏与坚守，更要感谢国家现代化建设大环境给予的发展机遇，正是在国家、地方的合力支持下，海特高新才能闯出一番天地。
民营科技发展
需要系统性政策支持
经过长期的调研走访，李飚深切感受到，一些民营科技企业依托领先的技术、超前的研发如今已能独当一面，能够凭借技术研发优势与国外同行竞争。“基于此，若相关部门能在基础科研方面加大对民营科技企业的支持、投入，将会更大程度激发民营企业的创新活力，助力企业实现高质量发展。”
李飚坦言，基础科研投入的周期长、资金多、风险较高，民营科技企业长期面临获取项目资金难、资金贵等问题，在基础科研领域获得社会融资困难重重。“以芯片领域的科研投入周期为例，其往往需要持续数十年的科研积累和投入，而现有的一些商业贷款和产业基金，贷款周期短、利息偏高。在缺乏系统性政策支持的情况下，企业的科研投入单凭社会资本力量往往难以长期坚持，也在一定程度上导致民营科技企业从事科研的积极性不高。”
基于此，李飚今年的主要关注点是“十四五”期间民营企业如何更好地参与科技创新与国产装备自主创新建设。李飚建议，国家应力求引导更多普惠金融资源流向民营经济，更好满足融资需求，缓解民营企业的资金压力，鼓励吸引“硬核”民企投身现代化强国建设，参与国家基础科学、核心装备发展建设。
“当前，对民营高科技企业大多是一些零散的扶持政策，在科研资金和扶持方面也存在一定不足。”李飚为此建议相关部门从高端人才、收入和税收、资源、资金分配等角度出发，建立一套长效机制，把有真才实学的民营科技力量组织起来，给予一定的资金和资源支持，从而吸引其更好地参与国家重大项目建设。
李飚进一步表示，技术研发创新的过程并不是一帆风顺、一蹴而就的，且都有一定的风险性，一项技术的创新突破往往需要几年甚至更长时间的积累沉淀。只有在政策、规划上对某领域内的科技创新进行长期的、有计划的、有目标的支持，企业才能放心投入基础科研工作。
民企科技力量
要助力核心装备供应链建设
近年来，民营科技力量已成为我国经济发展的重要力量。民营企业在党和政府的政策支持下，积极参与现代化建设，经过持续的创新积累，许多民营企业发挥了体制机制灵活、创新能力较强的优势，陆续掌握了一些关键核心技术，已经在某些装备建设中占据了重要的地位。
在李飚看来，当前装备国产化自主保障为民营企业参与装备建设提供了重要的机会，也为有情怀、有能力参与国防军队现代化建设的民营企业提供了施展才能的重要平台，但在此过程中，也面临着许多政策、机制等方面的障碍，比如信息获取不对称、行业壁垒难以打破、政策扶持和支持力度不一致等。
“供应链不能简单地从外部引进，要保障供应链安全就需要更多材料在国内研发、生产、制造。”李飚认为，推进完善产业链、供应链并加强自主可控，势在必行，民企科技力量完全有能力参与到重大科技装备的供应链保障中。
李飚告诉记者，国家诸多重大科技装备项目，如大飞机、航空发动机、集成电路、关键基础材料等，供应链不能过多地依靠国外，要实现国家科技装备供应链安全，民营科技力量不可或缺。
“在核心装备重大项目等方面，要想更好地吸引民营科技力量参与其中，首先要做到一视同仁，给予民营科技企业更好的政策支持与公平的机遇环境。”李飚称。
“芯业务”值得期待
李飚领导下的海特高新多年来一直坚持以基础科研、新技术开发应用为基础，致力于解决航空装备和高端芯片研制等领域的技术难题，公司近年来在科技研发领域所取得的成绩有目共睹。
以集成电路产业为例，海特高新在2015年通过增资控股海威华芯进入第三代化合物半导体产业。“当时我们进入这个行业时并不被人看好，但我们深知这就是给国家微电子产业补短板的项目，必须坚持下去。”李飚表示，集成电路最难的就是制造，资金大、见效慢、高科技人才密集都是发展难点，公司其他产业挣的钱大都投集成电路板块，科技创新投入连续几年都排在A股公司前列。
功夫不负有心人。让李飚感到欣慰的是，正是由于前期深耕基础研究，公司集成电路业务自去年来取得长足进展。“进展符合预期，并在一些核心技术的研发上取得了突破。”李飚告诉记者。
具体来看，海特高新的快充技术、射频微波技术在2020年都取得了突破性的进展。“快充领域的相关产品已通过客户的可靠性验证，技术标准已达客户要求，今年就会批量生产制造。”据公司相关人士介绍，在5G移动通讯基站、功率放大器业务领域，相关产品也已获得国内头部企业的多轮验证。
技术“开花”后，业务“结果”已成必然。据了解，在集成电路装备领域，公司相关业务的增长率在30%左右。在民用领域，公司2021年来获得的5G基站和快充产品订单也同比大增。
“芯业务”进入收获期并未让李飚沾沾自喜，他还建议在中西部军工电子产业基础上，把国内第三代化合物半导体制造企业作为产业发展的核心重点扶持，完善国家集成电路产业布局，使我国逐步摆脱高端芯片依靠海外厂商的局面。
对于海特高新未来的“打法”，李飚希望继续把产业做好，把企业做好。“未来在国家和地方的政策支持、呵护下，我有信心在核心装备研发制造和微电子业务上再取得一些突破，为国家产业发展作出贡献。”
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚 加强核心装备国产化 激发民企参与积极性
■证券时报
2021年全国两会拉开帷幕，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚带来5项提案，涵盖将民营科技力量纳入现代化强国战略、支持民航科技企业走出新冠肺炎疫情影响等多方面。
在上述提案中，李飚最核心的议题，是关注十四五期间民营企业如何更好地参与科技创新和核心装备建设领域。李飚建议，国家在政策上应该保障民营科技型企业平等参与地位，为民营科技企业营造更好的政策环境，并鼓励、吸引这类企业投身现代化强国建设，参与到国家基础科学、核心装备发展建设上来。
核心装备国产化
是发展必由之路
在李飚看来，装备国产化自主保障成为装备发展的必由之路。我们需要进一步加大国产装备自主创新能力，提升装备战术、技术性能，满足国防安全和科技装备发展的迫切需要。
近年来，随着经济科技的发展，民营科技力量已成为我国经济发展的重要力量。在党和政府的政策支持下，民营企业积极参与装备现代化建设，特别是“核心装备国产化”提升到国家战略层次以来，经过不断创新积累，许多民营企业发挥了体制机制灵活、创新能力较强的优势，陆续掌握了产业发展的关键核心技术，已经在装备建设中占据了重要的地位。
李飚指出，当前，装备国产化自主保障又一次为民营企业参与装备建设提供了重要的窗口机会，也为有情怀、有能力参与现代化强国建设的民营企业提供了施展才能的重要平台。但在此过程中，也面临着许多政策、机制等方面的障碍，比如信息获取不对称、行业壁垒难以打破、政策扶持和支持力度不一致等，需要加以认真研究，拿出有针对性的办法和措施。
为民营科技企业
营造更好政策环境
针对上述情况，李飚的提案建议，在参与装备自主化保障核心项目获取上，要给予民营科技企业更好的政策环境。
他进一步指出，参与核心装备自主化保障，民营企业需要有长期的技术积累，需要有大量的人力、物力、财力投入。由于民营企业所处的地位造成获取装备自主化保障信息严重滞后，而一旦相关信息公开发布时，民营企业多数情况是以竞争择优的方式参与项目竞争，往往给定一个极短的时间进行方案或实物比测。如果没有对项目的长期跟踪和技术积累，想要在技术方案或实物比测中获胜是不现实的。
李飚建议，在发布核心装备自主化保障信息时，给予民营科技企业足够的时间和条件进行项目预研和科研，给予有意向、有能力参与装备自主保障的企业(尤其是优势民营企业)定向信息发布和政策支持。
另外，要打破固有的行业壁垒和藩篱，真正从政策机制上让优势民营企业有平等的参与权。李飚指出，民营企业面临着一个突出矛盾，即虽然投入巨额资金开展研发工作，但由于行业和市场壁垒导致所掌握的核心先进技术无法实现成果转化，无法在装备自主保障领域占有一席之地，不利于装备建设健康、有序、高效发展，民营企业很难参与装备自主保障重要领域的核心技术研发工作。
李飚特别建议，国家在装备自主保障竞争择优过程中，应让民营企业享有同等的条件和机遇，打破“玻璃门”、“旋转门”等行业壁垒和藩篱，真正落实习总书记提出的“民营企业是自己人”的指示要求，激发民营企业参与装备自主保障的积极性，并在政策扶持和支持上让优势民营企业享受到同等的待遇。
重点扶持国产
第三代化合物半导体
随着4G/5G通信、基站、物联网、新能源等领域的普及和逐步升级，化合物半导体芯片进入日常生活，主导着技术的革新和产业的发展。
据悉，四川属于科技装备大省，依托良好的科技装备工业基础，化合物半导体产业生态已在四川具备雏形，在国家大力发展5G、物联网、人工智能及自主可控的战略需求下，化合物半导体芯片产业有望迎来爆发式增长。
在国内科技装备行业大量用户单位对高端芯片国产化的强大需求下，由海特高新旗下控股子公司成都海威华芯科技有限公司建设的国内首条6吋化合物半导体生产线已在四川建成投产，并服务于5G、物联网等高端芯片设计企业，成为国内首条开放的批量化化合物半导体芯片高端制造生产线。
由此，李飚建议，在中西部科技装备产业基础上，把国内第三代化合物半导体制造企业(foundry)作为产业发展的核心重点加以扶持。通过其良好的产业聚集作用，吸引产业链前端的基础材料和后端的芯片设计及整机厂商到本地发展，可逐步完善第三代化合物半导体生态体系在中西部地区的形成，发展出与北上广深“硅芯片”集成电路产业不同的“镓芯片”集成电路产业，避免恶性竞争和减少不必要的重复建设，补齐增强国家集成电路产业，完善国家集成电路产业布局，使中国逐步摆脱高端芯片仅能依靠海外厂商流片的局面。
同时，集成电路行业属于国家战略发展方向、发展潜力巨大，李飚还建议工信部、发改委加大对集成电路制造企业的政策扶持力度。但基础科研门槛高、人才密集、资金密集、技术密集、投资回收期长，效果也不是立竿见影。因此，李飚建议国家通过财政、税收、金融、上市等政策，引导、鼓励、支持第三代化合物半导体制造企业发展，从而全面、有效、持续地推进核心芯片的国产化进程。
[2021-02-01] 海特高新(002023):海特高新拟斥资1亿至2亿元回购股份
■上海证券报
海特高新公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，将用于员工持股计划或者股权激励。本次回购股份的资金总额不低于10,000万元，且不超过20,000万元;回购股份的价格为不超过20.00元/股。
[2020-12-25] 海特高新(002023):海特高新实控人及一致行动人协议转让部分公司股份完成过户
■中国证券报
海特高新12月25日晚公告，公司接到控股股东、实际控制人李飚及其一致行动人LI ZAICHUN的通知，其协议转让部分公司股份事项已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成过户登记手续。
12月14日，李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司(简称“金水海特”)签署了《股份转让协议》，李飚及其一致行动人LI ZAICHUN以19.33元/股的价格向金水海特合计转让其持有的海特高新6345.61万股无限售条件流通股，占股份转让协议签署日公司总股本的8.38%。
12月25日，公司收到李飚及LI ZAICHUN提供的中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，本次协议转让股份的过户日期为12月24日。
海特高新表示，本次股份协议转让系交易双方响应国家混合所有制改革、实现上市公司高质量发展而引入战略投资者的重要举措，有助于交易双方的优势资源协同，增强上市公司的经营能力和抗风险能力，实现公司更高质量发展和提升股东的投资回报。
[2020-12-17] 海特高新(002023):高溢价入股海特高新这家新设持股平台有何来头？
■上海证券报
地方国资高溢价入股的消息并未对海特高新股价带来显著提振，公司股价12月16日呈现出“高开低走”的走势。但细观本次股权交易，并非简单的“一买一卖”，尤其是股份接盘方的股权架构设计颇有深意。
根据海特高新12月15日晚公告，公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN拟通过协议转让的方式将其合计持有的6345.61万股上市公司股份(占总股本的8.3849%)转让给金水海特，其中李飚转让3250.34万股(占总股本的4.29%)。本次交易实施后，李飚及其一致行动人所持海特高新股权比例降至14.67%，但李飚仍为上市公司控股股东、实际控制人。
此次转让最抢眼的是价格。本次股权转让价格为19.33元/股，较海特高新12月15日收盘价(15.38元)溢价25.68%。受此消息刺激，海特高新16日股价大幅高开，但随后便一路震荡，收盘股价上涨1.11%，报收于15.55元。从股价走势上可以看出，投资者对本次交易前景颇为谨慎，在“”等平台甚至有投资者称“没看懂这个交易”。
记者注意到，作为本次交易的买家，金水海特今年12月3日才成立，似为本次股权转让专门设立的平台公司。在股东层面，青岛金水金控持有其75%股权，四川德象科技持有剩余25%股权。另据天眼查显示，青岛市李沧区国资办曲线控制金水金控，由此可见金水海特乃是由地方国资控股的投资平台。
“一般而言，只有涉及控制权变更时，相关股权交易才会给出高溢价，反观本次交易并不涉及控制权变更，且受让方还是地方国资控制的企业，金水海特高溢价购股究竟有何底气呢?”有市场人士对此称。
而这，或许可从金水海特另一股东处找到“答案”。据查，持有金水海特25%股权的四川德象今年11月23日设立，其控制人正是海特高新的实控人李飚。可见，李飚并不是单纯的减持套现，其同时还以小股东的身份与李沧区国资办共同通过平台公司接下了上述股份。
“海特高新掌舵者的共同参与，或是地方国资敢于高溢价收购股份的底气所在。从另一角度而言，如此操作也有助于双方实现利益和风险的共同捆绑。”上述市场人士称。
根据金水海特的表述，此番入股是基于对海特高新价值的认同以及发展前景的良好预期而进行的投资行为，旨在通过发挥产业资源和运营管理经验，改善上市公司的经营状况，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力，提升社会公众股东的投资回报。
海特高新有何硬核科技被对方看好?据浙商证券最新研报称，海特高新主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体;公司为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防等领域。2020年3月底，海特高新的子公司海威华芯在成都向全球发布了“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。
[2020-12-15] 海特高新(002023):海特高新控股股东及其一致行动人拟协议转让公司8.38%股份
■上海证券报
海特高新公告，公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司(简称“金水海特”)于2020年12月14日签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将其合计持有的公司股份63,456,100股(占公司总股本的8.3849%)转让给金水海特，转让价格为19.33元/股，股份转让款合计为1,226,606,413.00元。
上述股份转让完成后，金水海特持有公司股份63,456,100股，占公司总股本的8.3849%;李飚及其一致行动人LI ZAICHUN持有公司股份111,057,881股，占公司总股本的14.6748%，李飚仍为公司控股股东、实际控制人。
[2020-12-15] 海特高新(002023):第三代半导体国际领先者,关注大股东溢价超25％协议转让-事件点评
■浙商证券
事件:公司大股东与金水海特签署股权转让协议,转让股权8.4％,金额12.27亿元2020年12月14日,公司控股股东李飚及其一致行动人LIZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司于签署了《股份转让协议》,拟通过协议转让的方式将其合计持有的公司股份63,456,100股公司股份转让给金水海特,占公司总股本的8.4％。本次股份转让款合计为12.27亿元。
投资要点
大股东协议转让8.4％股权至金水海特,协商价格19.33元/股,溢价超25％1)在本次权益变动,大股东合计转让公司8.4％股权至青岛金水海特。转让结束后,李飚持有公司12.9％股权,LIZAICHUN持有公司1.8％的股权,李飚仍为公司控股股东、实际控制人。同时,此次转让协议价为19.33元/股。如按照当日股价计算,溢价25.68％。2)根据天眼查,青岛金水海特为青岛金水金融控股有限公司持股75％、四川德象科技集团有限公司持股25％。其中,四川德象科技集团有限公司由李飚(海特高新董事长)控股100％。
海特:国际领先的第三代半导体制造企业,完成砷化镓、氮化镓、碳化硅等产品研发1)公司主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体;公司为国际领先的高性能集成电路制造企业,解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈,实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防等领域。2)子公司海威华芯在中国率先提供六英寸砷化镓(GaAs)集成电路纯晶圆代工(Foundry)服务;在第三代半导体(氮化镓GaN)领域拥有国际领先、国内一流技术;在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队,专利超249项,其中过半数是发明专利。可比公司三安光电、台湾稳懋。3)2020年3月底,海威华芯在成都向全球发布"5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术"。目前,海威华芯已成功投产先进的6英寸并兼容4英寸的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。2019年海威华芯订单量突破亿级。公司2019年科装产品业务占比超50％。公司中报预计微电子业务2020年全年将比2019年实现成倍增长。
盈利预测
公司1-9月扣非净利润1954万元,同比增长77％,其中第三季度大增331％。科装产品第四季度确认收入占比较大,测算公司全年扣非净利润有望超4000万元。考虑公司持有贵阳银行股票公允价值变动损益,预计2020年净利润有望实现微利。预计2020-2022年净利润为0/1.5/2.8亿元,PE为2746/79/42倍。在国际贸易摩擦背景下,第三代半导体晶圆制造为"卡脖子"环节,考虑第三代半导体芯片自主可控战略价值、氮化镓芯片制造的稀缺性,维持"买入"评级。
风险提示:第三代半导体产品产业化进程低于预期;科装产品交付低于预期。
[2020-11-03] 海特高新(002023):业绩增长符合预期,期待微电子业务板块后续发展-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合预期公司公布2020年前三季度业绩:营收7.00亿元,YoY+24.26％;
归母净利润-0.16亿元,YoY-131.96％,扣非归母净利润为0.20亿元,YOY+77.40％。3Q20单季度实现营收2.90亿元,YOY+34.90％,实现归母净利润0.24亿元,YOY+576.90％。业绩符合我们预期。
公司前三季度单季归母净利润分别是-0.48亿、0.08亿、0.24亿元,季度逐渐改善。
应收/预付增加,对四川航空科瑞特增资。1)三季度末,公司应收票据为0.42亿元,比年初增加273.46％,主要是因为收到承兑汇票较年初增加。2)三季度末,公司预付款项0.37亿元,相比年初0.14万元增加170.7％,主要是公司为后期生产销售做准备、预付材料采购款增加。3)三季度末,公司其他应收款0.36亿元,比年初增加169.93％,主要是支付飞机定金,而去年是收回飞机定金所致。4)三季度末,公司长期股权投资0.77亿元,比年初增加80.67％,主要是公司增资四川航空科瑞特公司3153万元。
经营活动现金净流入。前三季度公司经营活动现金流净流入0.43亿元,同比减少64.26％,主要是公司受个别客户行业回款节奏影响,销售回款较上年同期减少2,691万元,购买材料支付现金较上年同期增加2,572万元,因退税时间差异本期收到的税费返还较上年同期减少1,180万元共同所致。
发展趋势航空核心装备业绩稳健,微电子板块是亮点。1)公司是我国唯一拥有CAAC、EASA、FAA等许可的民航工程技术服务企业。装备保障方面,航发和APU保障能力增长较快。2020年5月,子公司天津海特取得了FAA客改货B737-800STC的许可证。2)2020年9月15日,子公司安胜(天津)飞行模拟系统有限公司中标《上海飞机设计研究院ARJ系列飞机人在回路飞行仿真试验平台-基础平台招标项目》,中标金额2258万元。3)微电子业务部经过多年技术积累,在5G芯片、硅基氮化镓器件、光电VCSEL、滤波器和可装产品都取得了技术和市场的突破。
盈利预测与估值由于受疫情影响,和持有贵阳银行股票价格波动,导致的公允价值变动较大,我们下调2020/2021年净利润87.4％/46.0％至1,078万元/5,741万元,对应2021年3.0倍P/B。
我们维持中性评级不变,维持目标价12.85不变,对应2021年2.69倍P/B,潜在下行空间10.7％。
风险市场系统性风险;产品及订单交付不及预期;所持金融产品价格波动等。
[2020-08-25] 海特高新(002023):营收逆势增长,微电子业务进入收获期-2020年中报点评
■中航证券
公司8月25日披露中报,据中报显示,2020年上半年公司实现营收4.1亿元(+17.69％),实现归母净利润-0.4亿元(-186.67％),归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.12亿元(+19.85％),基本每股收益-0.05元。
疫情影响可控,营收逆势增长。公司已形成核心装备研发与保障、航空工程技术与服务、集成电路研发与制造的三位一体产业布局,今年上半年民航业受疫情影响较大,航空培训业务营收规模降幅显著,但高端装备研发与保障、集成电路设计与制造同比出现较大增长,公司整体营收仍增长17.69％,毛利率39.82％。分业务板块来看,核心装备研发制造与保障、航空工程技术与服务、航空培训、微电子分别实现营收0.97亿元、1.84亿元、0.5亿元、0.6亿元。
(1)核心装备研发与制造实现营收0.97亿元(+78.1％),毛利率53.34％(+13.54pct)。公司核心装备研发与制造板块主要从事高端航空装备产品的研发与制造,目前已有多款高端产品推向市场。在高端核心装备研制方面,航空发动机电子控制器已经实现批量装备,目前已通过鉴定实现量产的有4个项目,某新型航空发动机电子控制器按计划完成阶段性研制任务;电动救援绞车和飞行员氧气系统成批量列装,已进入中商飞的供应体系,与中商飞签订ARJ21机舱长时间供氧系统研制合同。装备保障方面,航空发动机和APU保障能力增长较快,2020年上半年保障量超过历史同期最高水平。公司上半年在某型号航空发动机关键高温热部件的国产化立项研发与制造中取得阶段性突破,将承担重点型号发动机的国内自主保障和关键零部件的科研任务,形成航空发动机核心部件的制造能力,预计未来公司核心装备研发与制造业务将会继续稳步增长。
(2)航空工程技术与服务实现营收1.84亿元(+9.82％),毛利率37.05％(+5.13pct)。疫情对民航业影响较大,公司飞机大修、客改货业务均受影响,但公司上半年完成了B737-800客改货STC的FAA取证和FAA改装能力资质认证,完成了飞机拆解维修资质取证,成为华北地区首家拥有飞机拆解资质的单位,天津海特的维修能力进一步提升。公司已加强存量飞机资产管理及新项目储备工作,以消除疫情对公司业务的影响,目前国内疫情已基本稳定,但国外疫情仍未有效缓解,今年公司航空业务承压。
(3)航空培训实现营收0.5亿元(-43.52％),毛利率31.25％(-12.73pct)。公司飞行培训业务受疫情影响较大,随着疫情缓解,目前除新加坡培训基地以外,国内的昆明、天津、沈阳三大基地的业务已经逐步恢复。在D级全动飞行模拟机研发方面,安胜已中标国产大飞机模拟机视景系统、完成空客A320-NEO的D级全动飞行模拟器的研制,波音737MAX全动飞行模拟器预计年内交付。
(4)微电子实现营收0.6亿元(+144.2％),毛利率24.69％(-14.71pct)。公司持股53.79％的子公司海威华芯由公司和中电科二十九所共同打造,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研发与制造,目前已完成砷化镓、氮化镓等多项产品工艺开发,为超150家客户提供服务,2020年上半年单颗芯片交付数量已超过2019年全年数,随着客户逐步导入,预计2020年微电子业务营收规模将大幅增长。
微电子业务进入收获期。与硅半导体器件相比,以氮化镓和砷化镓为代表的化合物半导体具有大功率、高频率、宽禁带、抗辐射等方面的优势,更适用于制造射频器件、光电子器件、电力电子器件等,2015年海威华芯建设高性能集成电路第二/三代化合物芯片生产线,在实现高端芯片自主可控方面进行前瞻性布局,技术方面,海威华芯已突破5G宏基站的射频氮化镓代工工艺技术,5G芯片生产能力达到foundry级验证标准,具备晶圆量产代工能力,目前公司5G宏基站产品已经完成稳定性评估验证以及器件可靠性调试,为客户验证性流片,客户导入工作全面展开;硅基氮化镓已经实现向客户批量供货,可应用于新能源、手机快充、光伏逆变器等领域;完成6寸VCSEL技术工艺开发并小规模量产,发光效率、良品率达到国内一流水平;与国内知名厂商合作完成滤波器新工艺的开发,已具备批量量产能力。市场方面,特种装备业务已覆盖航空、航天、船舶、兵器等主流客户,民品聚焦消费类市场。长期来看,随着5G移动通信、物联网、人工智能等新兴市场的快速发展,海威华芯有望通过扩大量产产品产能以及完成军工装备定向项目的研发量产扭亏为盈并实现业绩持续增长。
受持有贵阳银行股价下跌影响,上半年公司公允价值变动损益-0.67亿元,导致公司净利润为负,扣除非经营性损益影响之后公司净利润为0.12亿元,仍实现近20％的增长。目前国外疫情仍未有效缓解,全年公司航空租赁及航空维修业务影响较大,但公司已形成三位一体产业布局,微电子成长空间大,长期来看不改公司业绩增长趋势。
投资建议。由于疫情带来的不确定性,我们将公司2020-2022年的营业收入小幅调整为8.87亿元、11.54亿元和14.67亿元,增速分别为9.78％、30.16％、27.06％,将归母净利润调整为0.76亿元、1.3亿元和1.7亿元,增速分别为-0.82％、72.22％、30.34％,EPS分别为0.1元、0.17元和0.22元,对应PE为168倍、98倍、75倍,给予公司"持有"评级。
风险提示:核心装备订单低于预期,疫情影响超预期,微电子板块进程低于预期
[2020-08-07] 海特高新(002023):化合物半导体领域国际前列,微电子业务加速成长期或至-投资价值分析报告
■方正证券
1、公司聚焦航空维修、微电子领域,是以核心装备研发与制造、微电子、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业。公司产品涉及高端装备、商业民航及高性能集成电路制造领域,具体下游涉及航空维修、航空工程技术与服务领域、半导体制造、5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、防务等多领域。
2、航空维修、检修业务仍为公司营业收入主要来源,微电子业务收入占比逐年提高。公司当前主营业务可细分为航空维修检修、核心装备研发与制造、航空培训、航空租赁、微电子五大业务。营业收入方面,航空维修、检修、租赁及研发制造贡献主要收入但比重持续减少,微电子业务开始步入收获期产值加速放量。2015-19年公司航空维修、检修、租赁及研发制造业务贡献营收占同期实现营收比重逐步减少,已由2015年的76.69％降至2019年52.23％。公司半导体领域微电子业务产值逐步放量,实现营收比重从2018年的4.74％提升至2019年的10.99％,从事该项业务子公司海威华芯营业收入已从2017年的0.04亿元快速增长至2019年的0.89亿元。利润方面,公司整体毛利率近年虽有下滑但下滑幅度逐步减缓,预计随着毛利率高、预期增速快的微电子业务营收占比的提升,整体毛利率有望企稳且回升。受原有业务市场竞争加剧、业务结构变化等影响,公司整体毛利率已由2015年56.67％下降至2019年41.85％,但整体降幅减缓,近三年毛利率维持在41.84％附近。受规模效应、产能释放、需求端景气度提升等影响,公司微电子业务毛利率快速提升,由2018年34.90％提升至2019年49.50％。
3、国内化合物半导体领先者,布局科装、5G宏基站、通讯光器件等多高端领域,去年实现六大工艺完成并贯通产线,下游半导体材料应用加大,公司微电子业务加速成长可期。
(1)国内领先的、覆盖特殊市场和民品市场的第二代/第三代化合物半导体企业。公司微电子业务的从事主体为海威华芯公司。海威华芯是国际一流水平的高性能集成电路制造企业,主要从事第二代/第三代化合物半导体晶圆制造服务。客户分为特殊市场和民品市场,目前已完成包括砷化镓、氮化镓、碳化硅等多项产品工艺开发,可支持制造功率放大器、光电探测器、激光器、电力电子等产品,业务涵盖航空、航天、卫星、消费电子等领域,应用场景包括5G移动通信、雷达、3D感知、新能源、国防等领域。
(2)氮化镓及砷化镓技术优势明显,工艺技术2019年迈入收获期,下游客户及应用拓展顺利。据公司2020/1/9、2020/2/19公开调研纪要,海威华芯在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队,2019年实现国内第一条6吋VCSEL,发光效率、良品率都很高。2019年海威华芯实现了六大工艺的完成和产线贯通,并把工艺转化为产品。特种装备业务方面,2019年公司拓展了一百多个客户,已有60多个固化客户,包括航空航天、通信等核心主流客户;在装备部门的支持下,2019年公司取得18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在半年到两年时间内完成科研任务并全部转化成量产,成为装备部门定型项目,公司预计2020年科装部门订单可以达亿级以上,相较2019年实现大幅度增长。民品领域,公司聚焦于5G等门槛较高且对化合物半导体行业具有牵引作用的方向上。2019年公司在5G基站领域已经完成了所有工艺的研发,5G宏基站的射频GaN已通过可靠性验证,可为5G技术提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案,也标志着公司可以为基站产品提供制造服务。
公司称2020年将进一步加大在滤波器和SiCMOSFET产品方向的研发,并扩大已量产产品的产能,实现横纵向上的双向拓展,把握宏基站和微基站的建设机遇。
(3)以GaN为代表的第三代半导体主要应用电力电子、微波射频和光电子三大方向,GaN是通信基站应用领域未来最具增长潜质的半导体材料之一,5G通信普及、核心半导体领域国产替代加速等有望贡献业务增长动能。据2019年4月期刊《5G关键材料——第三点半导体材料市场发展简析》,GaN和SiC并称为第三代半导体的双雄,其中GaN因具有禁带宽度大、击穿电场高、化学性质稳定等优点,在通信基站应用领域,GaN是未来最具增长潜质的第三代半导体材料之一。据《聚焦产业关键技术,把握第三代半导体发展机遇》,5G通讯的应用,将会大力推动第三代半导体产业化的进程,通信产业向5G时代的转变有望重塑射频技术产业现状,或将为GaN射频器件带来较大市场机遇。据本段引述的第一篇文献,2018年全球GaN射频器件市场规模达31亿元,其中基站端GaN射频器件规模约13亿元,预计到2023年该市场规模将达90亿元,CAGR超过23％,其中基站端GaN射频器件市场规模预计将超过35亿元。
4、航空维修检修行业引领者,领先开展国际大修业务,中长期受益中国机队规模扩大和机龄增长催生的航空检修维修需求。
(1)公司航空维修检修项目齐全。公司航空维修、检修业务的从事主体为天津海特飞机工程有限公司,主要维修项目为机载电子设备维修,涵盖飞行管理计算机、飞行控制计算机等;机载电气仪表设备维修,主要包括电气控制系统、飞机仪表显示系统、电气设备等。机载机械设备维修业务包括辅助动力装置APU、空调系统、液压系统、应急救生系统等。
(2)公司资质齐全,积极开展国际市场大修业务,在客改货业务成熟领先,竞争优势明显。据公司2019年报,公司是2019年首批获得境内外保税维修和再制造试点资质企业,目前已开展周边国家等第三方国际市场大修业务,也是我国第一家取得中国民用航空局CAAC维修资格许可的民营维修企业,已经取得FAA、EASA等多种资质认证,并且具备大型客货机以及多种民用、通用飞机等机型的整机维修能力。在客改货业务方面,其"客改货"项目成功入选国家工信部2018年绿色制造系统集成项目,同时公司也是目前全球唯一拥有B737-700客改货改装方案的服务商(2020/3/31日公布的2019年公司年报表述),2019年完成三架B737-700飞机客改货工程,公司计划2020年中期取得波音737-800客改货STC的FAA认证并将开展客改货业务。
(3)中长期看,中国机队规模的扩长和机龄的增长将带来较大的航空检修、维修需求。据公司年报引述中国商用飞机发布的《中国商飞发布2019-2038年民用飞机市场预测年报》预测,未来20年预计中国航空市场将接收50座以上客机9205架,市场价值约1.4万亿美元,机队年均增长率为5.2％。到2038年,中国的旅客周转量将达到4.08万亿公里,中国机队规模将达到10344架。根据预测,2020年全球民用、军用、直升机和公务机市场的维修总市值将达到1843亿美元,其中中国市场有望达到109.6亿美元。预计未来10年全世界会有1500架实施客改货,市场空间较大,公司作为国内维修能力领先、客改货业务较为成熟的企业,业务量或有增长。
高端装备、应急救援、国产民机部分航空核心装备供应商,航空发动机电子控制系统、氧气系统、电动绞车、辅助动力装置的电子组件等产品定型顺利,高端装备需求+国产替代加速公司相关业务发展可期。高端装备领域,据公司年报,公司在发动机电子控制器研发技术达到国际先进、国内领先水平,研发的某型发动机控制器获得国防科技进步一等奖。据公司2020/2/19公开调研纪要,2019年公司航空发动机电子控制系统型号数量从一个发展成为七个,并且有四个通过认定。生产方面,随着装备部门相关型号的列装,公司科研产品也开始进入批量生产阶段,包括直升机电动绞车和脉冲式供氧系统等;在应急救援领域,研制的具有国际先进水平的直升机电动救援绞车已完成定型并批量装备;与中商飞开展技术合作,研发国产民用飞机长时间供氧系统,实现了供氧系统由特定客户向民航市场的拓展。预计随着内外环境影响下高端装备更新换代、民航领域国产替代加速,公司相关业务有望凭借技术+客户优势实现稳增。
盈利预测与投资评级:公司位于航空维修及装备制造领域同业前列,化合物半导体业务国内领先,5G通信普及、核心半导体领域国产替代加速等有望贡献公司增长新动能;中长期看,中国机队规模的扩长和机龄的增长将带来较大航空检修、维修需求;内外环境影响下高端装备更新换代、民航领域国产替代加速有望推动公司航空高端装备制造业务稳增。给予公司"推荐"评级,预测公司2020/21/22年EPS分别为0.13/0.30/0.47元。
风险提示:微电子业务产能扩张不及预期;微电子业务客户拓展不利;航空维修业务受疫情影响不确定性较高;航空装备领域下游需求增长不及预期。
[2020-05-28] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚,加快推动航空产业核心技术自主可控
■上海证券报
面对突如其来的新冠肺炎疫情，上市公司群体或多或少都受到了影响。不过，全国人大代表、海特高新董事长李飚对经营业绩暂时的波动并不担心。他在接受上证报记者采访时表示，公司将尽力做好自身业务，今年有信心实现业绩增长。
“‘六稳’‘六保’的要求给民营企业带来了莫大信心，特别是保市场主体和保产业链供应链稳定这两条。”在李飚看来，今年政府工作报告虽未提出具体GDP增长目标，但“六稳”“六保”事实上就是今年的任务目标，这是国家对经济发展和社会稳定作出的安排。
呼吁加强通用航空安全保障
民用航空和飞机制造业是受新冠肺炎疫情影响较大的产业。根据国际航空运输协会(IATA)最新预测，2020年全球航空公司客运收入或将暴跌3140亿美元，同比2019年下降55%，较此前预计的44%降幅进一步恶化。
值得一提的是，在战“疫”过程中，通用航空在小批量、多批次、点到点的医疗人员和物资运输、空中喷洒消毒消杀上显现出极大优势。民航局此前也下发了《关于发挥好通用航空在疫情防控中作用的通知》，要求更好地发挥通用航空在疫情防控中的作用。
作为国内较早布局通用航空领域的民营企业家，李飚意识到，随着通用航空的快速发展，安全运营、专业人才等方面也需进一步加强。因此在今年全国两会上，李飚建议大力发展通用航空，尤其是加强直升机飞行员培训，提升通航安全运营水平。
“快速增长的飞行总量和相对不完善的安全管理之间的矛盾已日益显著，飞行员的培训是十分必要且迫切的。”李飚表示。
培育我国民航制造业自主能力
除建议提升通航安全运营水平外，李飚也较为关注民航装备制造国产化这一话题。
“由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍还未进入民航核心装备国产化主流序列中，特别是在飞机模拟机领域，民营航空技术资源未能得到充分的释放，民营企业希望更多地参与到飞行模拟机制造之中。”李飚表示。
数据显示，截至2019年末，全民航共有运输航空企业62家，机队规模达3818架。2019年全年中国民航机队规模净增179架。同时，国产大飞机订单也在持续增加。
以民航客机用于飞行员训练的飞机模拟机为例，李飚表示，飞机模拟机的技术难度很高，目前全球民航领域约95%的市场份额主要由国外公司长期占据。国产大飞机模拟机研发屡次因数据包原因受到国外厂家的遏制，这也极大地影响了国产大飞机相关配套产业发展以及国产大飞机长久安全运行，发展自主可控飞行模拟机技术已刻不容缓。
“我们并不是没有技术，而是我们的产品和技术没有充分利用起来。”李飚告诉记者，这也是他今年提出“关于支持飞机模拟机制造国产化、民企参与国产大飞机模拟机制造”建议的根本原因。他表示，飞机模拟机只是飞机装备制造中一个领域，还有很多民营航空技术资源未得到充分释放。
李飚认为，为培育我国民航制造业的自主能力，避免因国外厂商“卡脖子”的行为对我国航空产业带来的影响，应当在包括航空科技、配件零部件和科技设备等产品和服务的采购方面，向国内厂商倾斜，加快推动航空产业核心技术自主可控。
做好主业力争实现业绩增长
“今年政府工作报告非常精炼，几乎所有着力点都是民生，这让我们都感到很安心。”李飚表示，我国的民营企业是市场中的重要主体，今年政府工作报告强调的“六稳”“六保”，在特殊时期给民营企业家带来了信心。
2020年一季度，受新冠肺炎疫情影响，海特高新业绩亏损4790.12万元(上年同期盈利3937.56万元)。不过公司营业收入稳健，一季度收入同比增长9.15%。
谈到2020年海特高新的经营目标，李飚表示公司将尽力做好自身工作，继续谋求业绩增长。李飚坦言，公司原本定下的经营目标要比2019年高出很多，但面对较为严峻的形势，公司将鼓足劲着力自身建设，依靠自主创新力争实现业绩增长。
[2020-05-25] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚建议,推动航空产业核心装备国产化
■中国证券报
加强企业股权融资能力
激活存量资产，转化有效投资，是提振经济的有效措施。李飚建议，加强企业股权融资能力，降低利率，增强企业再投资能力，增强民企设备厂房等固定资产融资活力，增加关系国计民生或高投入长周期行业的融资期限，激发民营实体企业发展潜力，保障就业和市场主体稳健发展。
李飚建议，继续加大减税降费力度。降低增值税税率，减少税率档次；纳税人购进贷款服务，允许其进项税额从销项税额中抵扣；加快军品业务免征增值税合同清单的审批进度；将飞机维修劳务增值税即征即退额作为不征税收入。
李飚认为，对于重资产的制造行业，厂房设备作为生产经营的必备场所，占资产比重较高，基于目前的房产税缴纳政策，实体企业房产税税负较高。建议降低自用房产的房产税税基，同时降低出租房产的房产税税率。
李飚表示，企业所得税税负偏重，建议适当降低。建议对境外高端人才和紧缺人才的引进制定相应个税优惠政策。
另外，针对我国税收种类繁多、政策变化快、税收执行口径不统一的问题，李飚建议减少税种。
实现模拟机技术国产化
李飚表示，近年来，民营航空技术企业在航空研发制造等领域取得长足进步，迅速成长为航空工业不可忽视的重要力量。但由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍未进入民航核心装备国产化主流序列。特别是在飞机模拟机领域，民营航空技术资源未能得到充分释放，民营企业希望更多参与飞行模拟机制造。建议加大对中国制造包括在中国合资的飞行模拟机支持力度，推动高端航空装备国产化。
李飚说，随着国产大飞机订单快速增加，以国产大飞机带动国内装备制造业升级，必将启动中国航空工业跨越式发展，激发上下游产业快速发展，推进民航装备制造国产化进程，助力国产大飞机事业腾飞。
李飚建议，将国产模拟机列入政府采购清单，国企航空公司按照一定比例采购国产模拟机，对中国制造包括在中国合资制造的模拟机企业进行适当补贴，促进国产模拟机产业发展，逐步实现模拟机国产化。
建立国家级应急救援基地
李飚认为，通航直升机是必须加强建设的公共卫生事件应急救援能力。
李飚建议，在四川建立以应急救援管理学院、直升机生产制造基地、直升机应急救援加改装中心、应急救援保障数据中心等为主体的国家级应急救援基地。
在提升通航发展安全运营水平方面，李飚建议，完善通用航空安全管理体系，通过民航运输行业规章制度规范通航行业飞行员证照取证规章和复训规则，强化通航飞行员模拟机培训，将模拟机训练加入到通航飞行员初始培训和复训中。通过规章要求进行强制性、定期训练，提升飞行员在复杂环境、飞机故障下的应急处置水平。高素质的、经过充分完整科目训练的飞行员，有充足的经验可及时应对复杂飞行环境、各种飞机故障时所产生的突发情况，降低事故发生率。
全国人大代表、海特高新董事长李飚接受中国证券报记者专访时建议，加强民企股权融资能力，增强企业再投资能力，增强民企设备厂房等固定资产融资活力等；国家扶持国产模拟机厂家全面参与国产大飞机模拟机研发，制定“公平参研、国产优先”原则，推动国内模拟机行业发展，将国产大飞机模拟机制造技术和核心数据掌握在国内企业手中，并支持民营航空技术企业研发制造，推动核心技术发展，推进航空产业核心装备国产化。
[2020-05-25] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚,合并档次降低税率增强民企资本流动性
■证券时报
2020年全国两会拉开帷幕，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚提交了8条建议，涵盖了减税降费、提升通航运营水平、支持飞机模拟机国产化、严惩电信诈骗、抗震救灾应急基地等多个方面。
在接受证券时报记者专访时，李飚表示，民营企业在高端装备研发制造、航空工程技术等领域占有份额稳步增长。2020年以来，新冠肺炎疫情迅速扩散，给民企研发制造带来了一定的冲击，需要从国家层面出台相应的政策措施，尽快给于明确和解决。
李飚认为，有些问题如果不得到高度重视和有效解决，将会直接影响到民企的生存。
近年来，党中央、国务院陆续作出减税降费一系列政策，全社会各个经济主体都不同程度得到了实惠。
但是随着疫情的暴发、国际经济形势的不确定因素变化，经济下行压力增大。目前，增值税税率分为3档(13%、9%、6%)，征收率分为2档(5%、3%)。作为最主要的税种，与其他国家相比，我国现行增值税档数仍然偏多，税率也偏高。
李飚建议，合并档次，降低税率。此外，李飚还认为，纳税人购进贷款服务，其进项税额应允许从销项税额中抵扣。
目前，我国对小微企业的普惠政策力度较大，但大中型企业的纳税比重最高、承担就业最多、经济贡献最大，税收扶持政策相对滞后。
李飚建议，将企业所得税税率由25%降低至15%。针对自身行业，目前飞机维修劳务增值税税负超过6%可以享受增值税即征即退政策，但是收到的退税额需要缴纳企业所得税，建议作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总额中减除。
受去杠杆和新冠肺炎疫情的影响，民营实体经济一直存在资本短缺和流动性不足的困境，扩大民间投资是经济发展的重要力量。
李飚对证券时报记者表示，要增强民营企业再投资能力，建议放开民营企业资产和资本的流动性，通过资产盘活，进一步释放资本流动性，增强民企的再投资功能。更大程度上拓宽融资渠道，并建议出台相关政策措施，进一步降低民企融资成本。激发民营实体企业发展潜力，保障就业和市场主体稳健发展。
一方面是做减法，另一方面还要做加法，政府应加大对国产高科技产品采购力度。
运输航空和通用航空历来是航空产业的“两翼”，近年来，随着全球航空运输需求不断增长，民航飞行器数量不断增加。2019年，中国通航发展极为抢眼，当年前三季度，全球通用飞机的交付数量为1742架，同比增长7%;同期，我国新增通用飞机数量超过200架，预计全年增长12%。
“中国通用航空市场领先全球，通用航空产业发展稳步向前的大势没有变。”李飚在接受证券时报记者采访时如是表示。目前，通航产业发展迅猛，然而通航事故却仍旧频发，2019年据不完全统计，已发生十余起通航事故。国内通航事故发生率远高于国内运输航空的事故发生率，快速增长的飞行总量和相对不完善的飞行员培训的矛盾已日益显著。
李飚认为，在飞行员培训上，通航同民航运输行业有显著性的差异，飞行员的培训是十分必要且迫切的。因此，在提升通航发展安全运营水平提出以下建议，加大通航尤其是直升机飞行员的培训和复训，参照运输航空，增加强制性飞行模拟机复训要求。
从运输航空层面来看，截至2019年末，全民航共有运输航空企业62家，机队规模达3818架，当年全中国民航机队规模净增179架。但由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍还未进入民航核心装备国产化主流序列中，特别是在飞机模拟机领域。
但现实是，飞行模拟机技术长期掌握在以CAE，L3，FSI等少数几家国外厂家手上，占据了全球95%以上的模拟机份额。国产大飞机模拟机研发屡次因为数据包原因受到国外厂家的遏制，极大地影响了国产大飞机相关配套产业发展以及国产大飞机长久安全运行。
李飚表示，发展国内技术自主可控飞行模拟机技术刻不容缓。李飚建议，加大对中国制造的飞行模拟机的支持力度，推动国产高端航空装备的自主可控，建议国企航空公司或者其所属培训中心应按照一定比例采购国产模拟机。除此之外，李飚也呼吁，政府加大力度对芯片等其他民营国产高端科技产品的采购，为国产化高科技制造企业的发展提供充足的养分。
从海特高新本身来看，这家企业主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体。目前，海特高新为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。
证券时报记者了解到，海特高新第三代半导体产品可应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车、光纤通讯、新能源等领域。
[2020-05-23] 海特高新(002023):海特高新董事长李飚建议政府加大民营国产科技产品采购力度
■证券时报
今年两会期间，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚对e公司记者表示，发展国内技术自主可控飞行模拟机技术刻不容缓。李飚建议，加大对中国制造的飞行模拟机的支持力度，推动国产高端航空装备的自主可控，建议国企航空公司或者其所属培训中心应按照一定比例采购国产模拟机。除此之外，李飚也呼吁，政府加大力度对芯片等其他民营国产科技产品的采购，为国产化高科技制造企业的发展提供充足的养分。
[2020-05-23] 海特高新(002023):海特高新董事长李飚建议,将企业所得税税率由25%降低至15%
■证券时报
两会期间，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚对e公司记者表示，民营企业在高端装备研发制造、航空工程技术等领域占有份额稳步增长。受疫情影响，给民企研发制造带来了一定冲击，需要从国家层面出台相应的政策措施，尽快给于明确和解决。李飚认为，有些问题如果不得到高度重视和有效解决，将会直接影响到民企的生存。他建议，企业所得税由25%降至15%；建议放开民企资产和增强资本的流动性，增强再投资功能。
[2020-04-07] 海特高新(002023):海特高新子公司取得B737-800客机改货机STC
■证券时报
海特高新(002023)7日晚公告，全资子公司天津海特与以色列航空工业公司（IAI）合作共同开发的波音B737-800客机改货机STC（补充型号合格证）已通过美国联邦航空管理局(FAA)审批认证，双方共同拥有该STC改装方案的知识产权并分享全球改装市场。此次STC获批标志着公司在波音B737NG系列飞机中的主流机型B737-700型和B737-800型全覆盖，公司将积极推进飞机客机改货机业务。
[2020-04-07] 海特高新(002023):获B737-800客机改货机STC,期待半导体突破
■国金证券
事件根据公告,公司近日收到全资子公司天津海特飞机工程有限公司通知,天津海特与以色列航空工业公司(IAI)合作共同开发的波音B737-800客机改货机STC(补充型号合格证)已于近日通过美国联邦航空管理局(FAA)审批认证,双方共同拥有该STC改装方案的知识产权并分享全球改装市场。
简评飞机客改货业务具有较好的市场前景,为公司业绩新增长点。此次STC获批标志着公司在波音B737NG系列飞机中的主流机型B737-700型和B737-800型全覆盖。2019年,公司完成3架B737-700飞机客改货工程。
根据公司投资者关系活动记录披露:目前全球737-700有1200架,737-800有5000架,具测算,未来可能有1/5以上进行客改货,市场空间较大,另外航空货运市场增长很快,对客改货有积极的推动作用。每架飞机客改货收入在400-420万美元,毛利率高于一般的飞机大修业务。
期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。子公司海威华芯于3月底在成都向全球发布“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。该5G基站核心产品,为5G技术全面实现自主可控提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案。海威华芯已成功投产先进的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。
芯片业务:订单突破亿元级别；科装业务占比过半；为未来最大增长亮点。
公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产,是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。
2019年海威华芯订单量突破亿级。2019年公司芯片业务收入0.89亿元,同比增长263％,收入占比11％,毛利率49.5％。公司发展过程为先专用后民用,2019年科装产品业务占比超50％,毛利率远高于民品。芯片业务已拓展了一百多个客户,已获18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在2年内全部实现量产。2020年1月科装产品拿到全年指定任务20％的订单。
2020年一季度实际经营同比改善。根据公司投资者关系记录,一季度公司经营逐步向好。剔除贵阳银行股票公允价值变动对公司合并报表的影响因素外,本期扣非后的净利润为-600万元至1740万元,比2019年同期增长。
盈利预测及投资建议预计2020-2022年净利润为1.3/2.3/3.5亿元,PE为92/51/33倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑核心高端芯片自主可控战略价值,公司氮化镓业务的稀缺性,给予2021年70倍PE,目标市值160亿元。
风险提示新冠疫情超预期,第三代半导体产业化进程低于预期；军品交付低于预期。
[2020-04-03] 海特高新(002023):海特高新,5G宏基站氮化镓芯片制造解决方案全球发布
■证券时报
根据海特高新子公司海威华芯官网，3月31日海威华芯5G基站产品在2020成都新经济新场景新产品首场发布会上向全球发布。
国金证券指出，电池厂商预计扩产提速期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。芯片业务：订单突破亿元级别;科装业务占比过半;为未来最大增长亮点。2020年一季度实际经营同比改善。预计2020-2022年净利润为 1.3/2.3/3.5亿元，PE 为 90/49/31 倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节，考虑核心高端芯片自主可控战略价值，公司氮化镓业务的稀缺性，给予 2021 年70倍 PE ，目标市值 160 亿元。维持“增持”评级。
[2020-04-02] 海特高新(002023):5G宏基站氮化镓芯片制造解决方案全球发布
■国金证券
事件?根据海特高新子公司海威华芯官网,3月31日海威华芯5G基站产品在2020成都新经济新场景新产品首场发布会上向全球发布。
简评?期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。海威华芯作为5G基站芯片研发制造的代表企业,首次向全球发布“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。本次发布的5G基站核心产品,为5G技术全面实现自主可控提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案。
海威华芯经过5年的技术磨砺,目前已成功建成投产先进的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,该技术顺利通过了验证。
海威华芯采用的是500纳米的氮化镓异质高迁移率晶体管(HEMT)制造工艺,以碳化硅为衬底,以氮化镓为外延,芯片历经多层外延结构设计,几百道制程,攻克了应力控制、背孔刻蚀等大量国际公认的制造难题。
在产品性能上,经过主要机构的产品测试,海威华芯的产品在功率密度、产品效率、一致性等方面均达到国际先进水平。在产能方面,海威华芯有专门的4吋6吋兼容的产线,完全满足客户的需求。q?芯片业务:订单突破亿元级别；科装业务占比过半；为未来最大增长亮点。
公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产,是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。
2019年海威华芯订单量突破亿级。2019年上半年芯片业务收入0.25亿元,同比大增303％；收入占比达7％。公司发展过程为先专用后民用,2019年科装产品业务占比超50％,毛利率远高于民品。芯片业务已拓展了一百多个客户,已取得18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在2年内全部实现量产。2020年1月科装产品拿到全年指定任务20％的订单。
?2020年一季度实际经营同比改善。根据公司投资者关系记录,一季度公司经营逐步向好。剔除贵阳银行股票公允价值变动对公司合并报表的影响因素外,本期扣非后的净利润为-600万元至1740万元,比2019年同期增长。
盈利预测及投资建议?预计2020-2022年净利润为1.3/2.3/3.5亿元,PE为90/49/31倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑核心高端芯片自主可控战略价值,公司氮化镓业务的稀缺性,给予2021年70倍PE,目标市值160亿元。
维持“增持”评级。
风险提示?新冠疫情超预期,第三代半导体产业化进程低于预期；军品交付低于预期。
[2020-03-31] 海特高新(002023):军品维修和装备研制开始放量,化合物半导体进入收入攀升期
■国海证券
事件:海特高新发布公告:2019年,公司实现营业收入8.08亿元,同比增长56.68％;实现归母净利润0.76亿元,同比增长19.14％。2020年1-3月,公司实现归母净利润-4680万～-2340万。
投资要点:收入和经营性现金流大幅增长。2019年,公司维修与检测、核心装备、航空租赁以及微电子板块均实现了大幅增长,产品和市场拓展的成果开始显现;业绩方面,公司持有金额较大的交易性金融资产,对利润变化有一定扰动。从现金流角度,2019年经营性现金流达到3.10亿元,同比增长50％,一方面,充分反应了公司的经营成果;另一方面,为公司进一步的业务拓展和长期战略发展提供了坚实保障。
化合物半导体业务进入收入攀升期。化合物半导体领域,子公司海威华芯目前处于产品和客户导入阶段,并且已经形成部分产品的量产,营收快速爬坡,2019年实现营业收入0.89亿元,同比增长256％。国防信息化、5G、智能汽车等产业趋势下,化合物半导体的射频芯片、功率芯片、光电子芯片需求将快速增长,是增速最快的半导体领域。此外,自主可控迫切性的持续存在,叠加股东带来的客户资源优势,市场需求将进一步向国内企业倾斜,海威华芯迎来较好的产业发展环境。在固定资产建设基本完成的情况下,随着相关工艺的市场化和客户的持续导入,海威华芯将表现出较强的业绩弹性。
民航业务多点布局相互协同,军品业务型号量产高增有望民航业务方面,公司布局维修、改装、培训、融资租赁等业务,形成多重增长动力的同时,有望通过业务协同,扩大客户粘性和加快市场的拓展。军品方面,公司重点投入发动机电子控制系统、机舱氧气系统、直升机电动绞车等,在军品需求旺盛的背景下,随着相关产品陆续进入批量交付阶段,核心装备研制业务有望获得稳定、持续的快速增长,迎来军品型号周期中成长性最好的阶段。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司在航空业务布局、航空维修、培训能力、核心装备研发制造能力、化合物半导体工艺方面均有明显进步,并且开始逐步兑现为营业收入。随着发动机维修、核心装备、化合物半导体业务的进一步放量,公司将实现进一步成长。公司持有金额较大的交易性金融资产,对公司业绩形成了一定扰动,基于航空业务的持续向好以及化合物半导体提业务的核心优势和广前景,我们继续看好公司未来发展,预计2020-2022年归母净利润分别为1.40亿元、2.22亿元以及3.12亿元,对应EPS分别为0.18元、0.29元及0.41元,对应当前股价PE分别为76倍、48倍及34倍,维持买入评级。
风险提示:1)疫情影响超预期;2)化合物半导体拓展不及预期;3)航空产业复苏不及预期;4)系统性风险。
[2020-03-31] 海特高新(002023):营收净利同步提升,半导体与高端装备制造业务不断突破
■安信证券
事件:公司发布2019年度报告,实现营业收入(8.08亿元,+56.68％),归母净利润(0.76亿元,+19.14％)
高端装备制造业务拓展顺利,公司有望长期受益2019年公司高端装备研发与制造业务受益于产品逐步实现批量列装,实现收入(0.88亿元,+45.33％),毛利率49.55％,同比提升9.36pct,预计主要因军品业务逐渐上量所致,后续军品订单有望逐渐增多,或仍有上升空间。
多项产品进入批量生产阶段,2020年规划产值、利润预计大幅增长。
当前公司完全自主产权ECU系统已有4型产品列装客户,产品性能突出可靠;某型直升机电动救援绞车产品已通过定型并批量列装客户,将广泛应用多型号运输直升机,填补了国内空白,根据我们此前直升机报告,仅以直-20为例,伴随我军陆航部队的扩编,预计未来3年军用直升机缺口将至少有500架;多型号直升机氧气系统已列装客户,技术达到国际先进、国内领先水平;重点型号发动机维修将进入批量维修阶段,国产化自主保障项目获得重大进展,完成特殊维修市场突破,且具备较大市场空间。伴随新型号装备逐步列装,上述产品当前已进入批量生产阶段,公司有望长期受益。此外根据年报,公司2020年将承担重点型号发动机科研任务,对公司发展与转型均具有重要意义,同时公司将进一步对产线及工艺流程进行再造以提高生产效率,满足重点型号装备的迫切需求,根据投资者关系记录及年报,2019发动机和APU维修能力增长较快,年装备维修量已达历史峰值,2020年规划产值、利润预计将同比大幅增长。
以军为主,以民为辅,三代半导体业务进展顺利公司半导体业务主要由子公司海威华芯承担,2019年海威华芯受益于市场拓展情况良好,实现收入(0.89亿元,+263.55％),毛利率49.50％,同比提升14.60pct,或因公司产品良率逐步提升所致,预计仍有一定上升空间。公司当前虽仍处于亏损状态,但预计伴随公司军品民品业务逐步完成市场开拓,有望实现扭亏为盈并成为公司业绩重要支撑,根据投资者关系记录,公司2020年1月份仅军品订单就已达到全年指定任务的20％,预计全年业绩将继续保持高增长。
2019年公司完成了重点工艺产品化及市场化转变,军民品实现同步发展。军品方面,已实现纵向及横向突破,横向看,公司已拓展一百多个重要客户,其中包括航空航天、通信等领域的核心客户;纵向看,公司2019年取得18个军品定向项目,排名靠前,且预计将在未来半年到两年周期内完成科研任务并全部转化成量产,成为科装部门定型项目。此外根据投资者关系记录,公司已是卫星领域航天相关单位核心供应商,在芯片端公司已和相关单位签署相关合同,包括代工以及直接供应芯片两种模式,将助力射频芯片的自主可控及国产替代进程。
2019年公司半导体业务军品占比过半,对公司产品技术能力奠定强有力基础,为公司拓展民品领域打下坚实基础。民品方面,公司在5G宏基站射频氮化镓产品已通过可靠性验证,5G芯片生产能力达到foundry级验证标准,具备晶圆量产代工能力;成功开发硅基氮化镓技术并实现小规模量产,良品率已达国内一流水平,在电力电子领域海威华芯是国内少数能批量供货的公司之一,且硅基氮化镓是新产品,利润率较大。根据年报,公司"6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线项目"目前已经完成建设并正式通过验收,公司产能有望得到进一步提升,2020年公司将进一步加大在滤波器及SiCMOSFET产品方向的研发并扩大已量产产品产能,把握宏基站及微基站的建设机遇,预计伴随公司产能利用率与投片率提升以及应用市场逐渐扩大,未来半导体业务有望保持持续增长。
亚太龙头三方培训中心,客改货业务或将是未来业绩新增长极公司新增沈阳基地,培训中心数量达到4个,并与30多个航司保持稳定业务关系,处于亚太地区第三方培训领域龙头地位。此外根据投资者关系记录,安胜公司已交付A320NEO、波音737NG模拟器,并正在完成737MAX研发,预计将于2020年5-6月交付,根据年报及公告,公司是国内唯一具备同时为波音及空客制造D级模拟机的企业,同时正积极进入国产大飞机模拟机研制领域,并中标上海飞机设计研究院ARJ21系列飞机在回路飞行仿真试验平台视景系统项目,中标金额930万元,完成了在国产飞机制造相关试验、测试等领域的突破。飞机大修方面,公司2019年完成110架次大修及交付,18架次喷漆业务,因国家对环保要求较高,公司产能具备一定稀缺性。在飞机客改货方面,根据年报,目前是全球唯一拥有B737-700客改货改装方案的服务商,并计划2020年中期取得波音737-800客改货STC的FAA认证开展客改货业务,当前全球波音737共有6000架,预计未来10年将有1500架的客改货需求,客改货业务有望成为未来业绩重要增长点,公司将积极准备迎接未来大增长周期。
投资建议:公司业务反转进入全面上升通道,不仅高端装备制造业务跟随型号列装上量节奏快,而且微电子业务经过多年投入布局,在国产替代化、5G即将进入大规模商用背景下,产能利用率不断提升,将成为公司未来的重要业绩增长点。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为1.55、2.66、3.51亿元,对应估值分别为69、40、31倍,维持"买入-B"评级。
风险提示:高端装备制造业务订单不及预期;微电子板块拓展不及预期;航空培训及客改货业务拓展不及预期
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[2021-10-13] 海特高新(002023):海特高新拟4094.88万元受让上海沪特50%股权
■中国证券报
海特高新10月13日晚公告，为进一步优化资源配置，提升经营效率，根据公司发展战略规划，公司通过北京产权交易所公开摘牌方式以4094.88万元受让中国东方航空股份有限公司持有的上海沪特航空技术有限公司(简称“上海沪特”)50%股权。本次交易完成后，公司持有上海沪特100%股权，上海沪特成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。
公告显示，上海沪特经营范围包括航空机载设备技术的软件开发、物业管理、航空机载设备的检测维修、航空器材的销售等。2020年和2021年1-6月上海沪特分别实现营业收入1.24亿元和7466.04万元，实现净利润67.36万元和738.86万元。
海特高新表示，上海沪特主要从事航空设备的维修服务，业务属性与公司航空工程技术与服务业务相同，收购上海沪特将有利于扩大公司经营规模，完善公司航空工程技术与服务业务结构，符合公司总体发展战略。
[2021-08-02] 海特高新(002023):1H21微电子业务不再并表,投资收益大增-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合预期
公司公布1H21业绩:收入3.92亿元,YOY-4.43％;归母净利润6.8亿元,实现扭亏(去年亏损0.4亿元);扣非归母净利润0.27亿元,YOY+151.95％。
业绩符合预期,归母净利润较去年同期增长较多,主要是由于子公司海威华芯增资扩股,公司对其丧失控制权确认7.85亿元投资收益。
核心主业稳健发展,海威华芯不再并表。1)2021年上半年公司三大业务营收均实现增长,其中,航空培训业务同比增速最快,为25.61％;2)海威华芯引入正威金控作为战略投资者,公司持股比例下滑至33.7g％不再对其并表,丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量产生利得7.85亿元,投资收益增至7.98亿元,而去年同期为0.21亿元;3)海威华芯之前持续亏损,若排除去年同期海威华芯的影响,公司上半年收入同比增长12.06％。
费用管控能力和整体盈利能力提升,经营现金流改善明显。1)2021年上半年,公司期间费用为1.38亿元,期间费用率为35.26％,较上年同期降低5.18ppt;2)管理费用率同比降低2.23ppt至17.39％,整体运营效率得到提升;3)航空工程与技术服务业务毛利率较上年提升7.19ppt至44.24％,拉动公司整体盈利能力提升,毛利率同比增加1.72ppt至41.54％;4)上半年公司经营活动现金流净额为1.2亿元,同比增加343.16％,回款明显改善。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长,股权激励彰显管理层信心。1)我们认为,公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空领域重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。2)公司于2021年2月5日至3月24日区间使用自有资金2亿元进行股票回购,累计回购公司股份1593万股。3)2021年7月13日发布股权激励计划草案,拟授予公司董事、高级管理人员和核心骨干人员股票期权1593万股,占公司总股本的2.11％,行权价为回购股票平均价12.55元／股。行权条件为:第一个行权期:2021年归属于上市公司股东的净利润不低于7.4亿元;第二个行权期:2021年至2022年累计归属上市公司股东的净利润不低于8.0亿元。
盈利预测与估值
由于公司对子公司海威华芯丧失控制权后确认大额投资收益,我们上调2021年归母净利润预测1363％至8.39亿元．维持2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.7x/2.7xPB。由于市场偏好变化,行业整体估值抬升,我们上调公司目标价55.6％至20元,对应2021/2022年3.5x/3.4xP/B,维持中性评级,潜在上行空间28％。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-07-30] 海特高新(002023):海特高新上半年实现净利润6.8亿元 同比扭亏为盈
■中国证券报
海特高新7月29日晚发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入3.92亿元，同比下降4.43%;实现归属于上市公司股东的净利润6.8亿元，同比扭亏为盈，上年同期为亏损4016.71万元;基本每股收益0.91元。
对于营业收入下降，海特高新称主要系公司子公司华芯科技引入战略投资者后，公司持股比例降为33.79%，不再纳入合并范围。剔除华芯科技影响，收入同比上升12.06%。
海特高新是以高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造为主营业务的三位一体的高科技企业，是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司，是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件CAAC、EASA、FAA等许可的民营航空工程技术服务企业。
公司建有国内首条6英寸化合物半导体生产线，是经国家发改委立项并建设的国际先进水平的高性能集成电路制造生产线，填补了国内化合物半导体芯片制造的空白，实现了高端芯片的自主可控。
半年报显示，上半年，高端核心装备研制与保障收入、利润全面完成预算目标，核心竞争力不断增强，实现了主要客户全覆盖，发动机维修量达到新高，维修总工时量同比大幅度增长。伴随国产新机型的研制和列装，公司航空发动机关键部件、航空发动机电子控制器、救援救生和直升机/飞机供氧系统批量交付，进一步巩固了核心竞争力和领先优势。
在航空工程技术与服务方面，面对疫情防控常态化，公司不断提高飞机整机、部附件的维修深度和开发建设新能力，积极开拓客户。在飞行培训方面，公司加强疫情防控，不断地提高模拟机利用效率，在乘务培训还未完全放开的情况下，报告期内实现营业收入6329万元，同比增长25.61%。
在高性能集成电路设计与制造方面，公司坚持“做大民品、做强科装”的经营方针，紧跟新能源、5G移动通信、科装等市场的需求开发产品，为多家优质知名客户提供产品，产能利用率和产线良率均稳步提升，同时继续在产业链上下游进行布局和发展。上半年，由于民品的放量和科装产品的规模化，高性能芯片制造收入快速增长。公司在应用于5G通讯、新能源、光电感知等领域的芯片制造方面积累了丰富的经验，多款芯片实现了量产，产能不断攀升。
[2021-07-13] 海特高新(002023):上半年盈利预增14倍以上 海特高新拟实施股权激励
■上海证券报
7月12日晚，海特高新上半年业绩预喜的同时，公司2021年股票期权激励计划草案也新鲜出炉。
激励计划草案显示，海特高新拟向包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员及公司认为应当激励的其他员工不超过275人，授予股票期权总计1593.08万份，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.11%。其中首次授予1281.45万份，占授予总量的80.44%。计划标的股票为公司从二级市场回购的A股普通股股票。
其中，公司董事辛豪、万涛分别获授35.25万份、28万份，副总经理张培平、赵小东、汤继顺、刘东智分别获授15.55万份、16.25万份、34.10万份、20.25万份，董秘张龙勇获授15.00万份，财务总监邓珍容获授15.25万份，核心骨干190人获授1073.75万份，其他员工获授28.05万份。激励计划草案首次授予的股票期权的行权价格为每份12.55元。
根据行权条件，本激励计划在2021年至2022年，分年度对公司的业绩指标进行考核，以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件之一。具体要求为，2021年净利润不低于7.4亿元;2021年至2022年，累计净利润不低于8亿元。
资料显示，海特高新是以高端核心装备研制与保障、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业。
上半年，海特高新通过进一步加强精益化管理提质增效，经营绩效稳步提升。公司预计实现净利润5.6亿元至6.8亿元，同比增长1494.52%至1793.34%，实现扭亏为盈。
[2021-05-03] 海特高新(002023):1Q21业绩符合预期,期待芯片及模拟器子公司减亏-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期
公司公布2021年第一季度业绩,营业总收入1.86亿元,同比去年增长13.78％,归母净利润为897.1万元,同比扭亏(去年亏损0.48亿元),业绩符合我们预期。
核心装备主业稳健发展,子公司海威华芯及安胜拖累利润。1)公司毛利率40.91％,同比-0.53ppt,我们认为可能缘于微电子业务处于客户导入期,部分样品计入成本,以及航空培训业务固定成本较高;2)期间费用费用率49.8％,同比上涨12.5ppt,其中,研发费用率10.0％,同比上升5.1ppt,销售费用率同比上升1.2ppt至2.5％,管理费用率同比上升1.5ppt至24.2％;3)销售净利率-1.2％,主要系非全资子公司海威华芯(芯片业务)与安胜(模拟器业务)亏损所致,剔除少数股东损益后,归母口径净利率为4.8％。
合同负债增加预示订单景气,经营现金流同比转正。资产负债表方面,截止2021/3/31,1)公司应收账款及应收票据两项科目合计6.78亿元,相比年初减少6.14％。2)存货3.61亿元,与期初基本持平。3)预付账款为0.76亿元,相比年初上涨172.35％,主要系材料采购款增加。4)合同负债0.77亿元,相比年初增加197％,反映公司新接订单较多,需求景气上行。现金流方面,一季度经营活动现金流净额0.51亿元,相比去年同期增加0.75亿元,回款情况较好。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长,股权回购显示管理层信心。公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空领域重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。公司于2021年2月5日至2021年3月24日区间进行股票回购,累计回购公司股份0.16亿股,占总股本的2.105％,彰显公司管理层对未来发展的信心。
期待芯片子公司及飞行训练模拟器子公司减亏。1)公司芯片业务子公司海威华芯是国内先进的化合物半导体IDM企业,产品已陆续向国内5G知名通讯设备供应商送样验证,我们预计其未来其产能利用率与投片率提升有望带动毛利率持续上行并减少整体亏损;2)随着全球疫情得到控制与发达国家经济复苏,我们认为全球航空业需求的回暖有望带动公司航空培训模拟器业务转好,我们预计安胜子公司未来亏损幅度有望减小。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年2.2倍/2.1倍市净率。维持中性评级和12.85元目标价,对应2.7倍2021年市净率和2.7倍2022年市净率,较当前股价有25.0％的上行空间。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-04-19] 海特高新(002023):继续看好核心装备与微电子业务的发展前景-年度点评
■中金公司
2020年净利润高于我们预期
公司公布2020年业绩:收入9.64亿元,YoY+19.3％；归母净利润0.32亿元,YoY-58.5％；扣非归母净利润0.30亿元,YoY+165.9％。公司利润高于我们预期,主要因为所持贵阳银行股份公允价值下降程度有限,以及转让融新电子获得一次性投资收益0.27亿元。
核心装备及微电子业务高增长。分业务来看,1)航空工程技术与服务业务受疫情影响有限,全年营收3.84亿元,YoY+12.9％,其中天津维修子公司2020年扭亏为盈,实现营收1.11亿元,净利润530万元；2)核心装备研发制造与保障业务营收2.69亿元,YoY+58.7％,主要由于多项批产项目完成交付,以及发动机维修量达新高；3)微电子业务营收1.67亿元,YoY+87.8％,主要受益于客户组别导入和固化、科装产品的规模化以及部分民品的放量；4)航空培训业务受到疫情冲击,营收0.40亿元,YoY-42.1％。
航空培训、微电子毛利率降低明显。1)2020年公司综合毛利率为39.5％(不含税金及附加),同比降低2.4ppt,主要受微电子和航空培训业务毛利率下降影响,其中航空培训业务受疫情严重影响,毛利率下降16.7ppt至28.3％,但核心装备研发制造与保障业务2020年毛利率同比增加2.2ppt至51.7％,主因产品结构变化及规模效应显现。
销售、管理费用降低,维持高强度研发投入。受疫情影响,公司差旅费、会务费大幅降低,同时公司加强了精益化管理,2020年期间费用率为32.0％,同比降低7.5ppt,其中销售费用同比降14.1％,管理费用同比降3.1％,而研发费用则同比增18.6％。公司披露共计25个科研项目正同步推进,发动机电控系统成系列发展；参与国产大飞机分系统研发制造；自行设计、自主建设的发动机试车台完成性能测试,已经投入科研试车。
发展趋势
"十四五"核心装备业务有望高增长。1)公司是国内飞机整机MRO龙头,同时也是国内航空特种装备重要的子系统供应商,"十四五"期间业务持续增长确定性高。2)子公司海威华芯是国内先进的化合物半导体IDM企业,产品已陆续向国内5G知名通讯设备供应商送样验证,我们预计其未来其产能利用率与投片率提升有望带动毛利率持续上行。
盈利预测与估值
由于公司航空培训业务受到疫情冲击,我们下调2021年收入预测25％至10.0亿元,但考虑综合毛利率提升和费用率下降等因素,我们维持2021年盈利预测不变,引入2022年净利润0.67亿元。当前股价对应2.3x/2.2x2021/2022PB。维持中性评级和12.85元目标价,对应2.7x/2.7x2021/2022PB,有19.0％的上行空间。
风险
产品及订单交付不及预期,所持金融产品价格波动。
[2021-04-14] 海特高新(002023):主营业务稳健成长,扣非归母净利润同比+165.86％-2020年报点评
■安信证券
事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入(9.64亿元,+19.34％),归母净利润(0.32亿元,-58.45％),扣非归母净利润(0.30亿元,+165.86％);一季度业绩预告实现归母净利润750.93万元-1118.90万元,扭亏为盈。
收入端稳步提升,公允价值变动损益造成一定拖累受益公司主营业务经营稳健,2020年收入端保持稳健增长,利润端受所持贵阳银行股份市场价值减少造成公司公允价值变动损益下滑较多,导致归母净利润同比出现大幅下滑。根据预告,因公司产品结构不断优化,生产经营效率不断提升,且非经常损益影响金额同比大幅降低,公司21Q1归母净利润增长115.57％-123.36％。毛利率净利率出现下滑。2020年公司毛利率较下滑2.4pct至39.5％,或主要因核心装备研发制造及微电子业务毛利率分别减少4.96pct及10.95pct,但占收入比则分别提升提升27.91％及17.30％;净利率同比大幅下滑主要因所持贵阳银行市场价值减少导致公允价值变动损益下滑192.99％所致,结合一季度业绩预告可见该影响或逐步消退,后续盈利能力有望迎来一定改善。预付账款及合同负债大幅增长,现金流出现下滑。公司2020年存货情况整体相对稳定,预付账款较期初分别上涨102.37％及41.93％,或反映公司下游订单情况良好,正积极备产备货应对经营生产;经营活动现金流净额同比下滑24.11％,主要因现金流流出增速高于流入增速,以及2020年所支付各项税费同比增长1214万元所致。
高端装备制造业务实现突破,公司有望长期受益高端核心装备研制与保障实现收入2.69亿元,同比增长58.68％,主要客户均实现有效覆盖。目前公司已确定发动机电子控制、救援救生和直升机/飞机供氧专业三大科研方向。2020年,公司共计25个科研项目同步推进,发动机电子控制器和绞车项目已实现批产交付;某型号发动机关键部件的国产化已完成验收;与中商飞合作的国产大飞机长时间供氧系统合作项目已落地。此外,公司在飞机维修领域突破重点领域维修市场瓶颈,发动机维修量达到新高,维修总工时量同比大幅度增长;基础能力建设方面,公司自行设计、自主建设的发动机试车台完成性能测试,已经投入科研试车,预计将为公司未来发动机增量业务提供坚实保障。
以军为主,以民为辅,三代半导体业务稳健成长公司2020年实现高性能集成电路设计与制造收入快速增长,实现营业收入16,678.01万元,同比增长87.80％,主要由于随着客户组别导入和固化、科装产品的规模化以及部分民品的放量,产能利用率和产线良率均稳步提升。相关业务均呈现高速增长态势,1)科装业务,2020年公司已成功导入及固化主流科装院所等优质客户,且业务发展稳步向好,同时在研发方面公司科装市场订单名列前茅,并有望在2022年逐步转化为定型项目并实现量产。2)民品,公司5G宏基站射频氮化镓产品已陆续向知名通讯设备供应商送样验证且客户导入工作全面展开,预计伴随宏基站芯片需求放量,公司产品前景向好;硅基氮化镓产品及光电VCSEL业务已进入批量生产阶段;滤波器已初步具备量产能力,目前处于产品验证优化阶段。预计伴随公司产能利用率与投片率提升以及应用市场逐渐扩大,未来半导体业务有望保持稳健成长。同时根据公告,子公司海威华芯拟通过增资扩股方式引入投资者正威金控,增资金额12.89亿元,增资完成后,正威金控持有海威华芯34.01％的股权,公司持股比例从51.21％降至33.79％,不再纳入报表范围。
布局MRO初具规模,未来有望更进一步航空工程技术与服务方面,公司在2020年实现营业收入3.84亿元,同比增长12.89％。2020年,公司共完成126个航线维修项目和28个定检维修项目,巩固国内公务机MRO龙头地位。根据公司规划,未来将积极切入国产飞机部附件、模拟机部附件维修,积极谋划、稳步推进国产大飞机配套项目。飞行培训业务受疫情收入同比下滑42.09％,疫情缓解后,EC-135直升机飞行模拟机培训业务量大幅增长,成为公司新的业务增长点,未来公司预计仍将积极拓展培训业务至南亚、北亚市场,相关业务有望边际改善。
投资建议:公司高端装备制造业务跟随型号列装上量,且微电子业务经过多年投入布局,在国产替代化、5G即将进入大规模商用背景下,产能利用率不断提升,未来成长可期。预计公司2021-2023年的净利润分别为1.03、1.55、2.14亿元,对应估值分别为104、69、50倍,给予"增持-B"评级。
风险提示:疫情及中美贸易摩擦影响电子产业发展,航空订单不及预期。
[2021-04-12] 海特高新(002023):海特高新子公司海威华芯拟增资扩股引入投资者
■证券时报
海特高新(002023)4月12日晚间公告，公司控股子公司海威华芯拟通过增资扩股方式引入投资者正威金控，增资金额为12.89亿元。海威华芯以投前估值25亿元进行本轮增资。增资完成后，正威金控持有海威华芯34.01%的股权，公司持有海威华芯的股权比例从51.21%降至33.79%，海威华芯不再纳入公司合并报表范围，成为公司有重要影响的参股公司。
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特集团董事长李飚 激发民营科技企业创新热情
■中国证券报
全国人大代表、海特集团董事长李飚就完善国家科技支撑体系、民营科技企业发展、支持飞行模拟器国内生产和采购等多方面提出了建议。
李飚表示，给予民营科技企业更好的政策支持，通过体制机制创新，为企业科研人员提供更多鼓励通道，激发企业家创新热情。
完善科技支撑体系
民营科技企业已成为我国经济发展的重要力量。李飚建议，把具有科研能力的企业组织起来，将科研选题和经费定向发放，给予专门支持;同时，成立专门推动创新和技术发展的机构，给予立项项目财政补贴和经费，为民营企业及科技人员提供更好的服务和更大的支持。
李飚指出，近年来，民营企业在高端科技装备制造业方面有相当大的投入，但受限于行业和市场壁垒，缺少参与的机会。
企业是科技创新的主体。李飚建议给予民营科技企业更好的政策支持与公平的机遇环境。目前国家出台了许多支持政策，但民营科技企业不一定能享受到这些红利，特别是预研、科研、技改等方面的经费，建议将民营企业纳入科技创新的“大盘子”。
此外，李飚建议，在现有体系内成立专门的机构，引导和发展有能力的民营企业参与重大科技装备的供应链保障。
支持国产飞行模拟器发展
作为国产飞机的配套设备系统，飞行模拟器的发展是整个航空制造产业链中的重要一环，拥有最高仿真度的全动D级飞行模拟器，是我国航空制造产业的技术短板。目前，我国超过95%的市场被国外同类产品占有。
随着我国民用航空事业快速发展，越来越多的国内制造商积极投入到飞行模拟器研制中，国产飞行模拟器已经能够满足与国际标准一致的中国民航局D级飞行模拟器鉴定的技术要求。不过，国内用户大多仍然采购国外生产的同类产品，国产飞行模拟器的应用市场需要更多政策支持与推动，从而真正补齐航空产业供应链的短板。
李飚建议，进一步加强国家统筹管理，制定激励政策。由有关部门牵头，立项支持民营和合资的模拟器制造企业发展，对于已具备飞行模拟器研发制造能力的企业给予研发资金支持，提升其研发创新能力。
此外，建立民航科技发展基金，支持国产飞行模拟器发展，制定政策并提供专项财政补贴支持国产飞行模拟器技术的前期研发。同时，支持国产大飞机制造商与国内飞行模拟器制造商之间的合作，保障国家大飞机战略的安全、数据安全及供应链安全。
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚 民营科技发展需要系统性政策支持
■上海证券报
30年磨一剑。在全国人大代表、海特高新董事长李飚看来，公司在科技创新领域奋斗30年并能走在前列，要感谢全体员工在科技装备行业的拼搏与坚守，更要感谢国家现代化建设大环境给予的发展机遇，正是在国家、地方的合力支持下，海特高新才能闯出一番天地。
民营科技发展
需要系统性政策支持
经过长期的调研走访，李飚深切感受到，一些民营科技企业依托领先的技术、超前的研发如今已能独当一面，能够凭借技术研发优势与国外同行竞争。“基于此，若相关部门能在基础科研方面加大对民营科技企业的支持、投入，将会更大程度激发民营企业的创新活力，助力企业实现高质量发展。”
李飚坦言，基础科研投入的周期长、资金多、风险较高，民营科技企业长期面临获取项目资金难、资金贵等问题，在基础科研领域获得社会融资困难重重。“以芯片领域的科研投入周期为例，其往往需要持续数十年的科研积累和投入，而现有的一些商业贷款和产业基金，贷款周期短、利息偏高。在缺乏系统性政策支持的情况下，企业的科研投入单凭社会资本力量往往难以长期坚持，也在一定程度上导致民营科技企业从事科研的积极性不高。”
基于此，李飚今年的主要关注点是“十四五”期间民营企业如何更好地参与科技创新与国产装备自主创新建设。李飚建议，国家应力求引导更多普惠金融资源流向民营经济，更好满足融资需求，缓解民营企业的资金压力，鼓励吸引“硬核”民企投身现代化强国建设，参与国家基础科学、核心装备发展建设。
“当前，对民营高科技企业大多是一些零散的扶持政策，在科研资金和扶持方面也存在一定不足。”李飚为此建议相关部门从高端人才、收入和税收、资源、资金分配等角度出发，建立一套长效机制，把有真才实学的民营科技力量组织起来，给予一定的资金和资源支持，从而吸引其更好地参与国家重大项目建设。
李飚进一步表示，技术研发创新的过程并不是一帆风顺、一蹴而就的，且都有一定的风险性，一项技术的创新突破往往需要几年甚至更长时间的积累沉淀。只有在政策、规划上对某领域内的科技创新进行长期的、有计划的、有目标的支持，企业才能放心投入基础科研工作。
民企科技力量
要助力核心装备供应链建设
近年来，民营科技力量已成为我国经济发展的重要力量。民营企业在党和政府的政策支持下，积极参与现代化建设，经过持续的创新积累，许多民营企业发挥了体制机制灵活、创新能力较强的优势，陆续掌握了一些关键核心技术，已经在某些装备建设中占据了重要的地位。
在李飚看来，当前装备国产化自主保障为民营企业参与装备建设提供了重要的机会，也为有情怀、有能力参与国防军队现代化建设的民营企业提供了施展才能的重要平台，但在此过程中，也面临着许多政策、机制等方面的障碍，比如信息获取不对称、行业壁垒难以打破、政策扶持和支持力度不一致等。
“供应链不能简单地从外部引进，要保障供应链安全就需要更多材料在国内研发、生产、制造。”李飚认为，推进完善产业链、供应链并加强自主可控，势在必行，民企科技力量完全有能力参与到重大科技装备的供应链保障中。
李飚告诉记者，国家诸多重大科技装备项目，如大飞机、航空发动机、集成电路、关键基础材料等，供应链不能过多地依靠国外，要实现国家科技装备供应链安全，民营科技力量不可或缺。
“在核心装备重大项目等方面，要想更好地吸引民营科技力量参与其中，首先要做到一视同仁，给予民营科技企业更好的政策支持与公平的机遇环境。”李飚称。
“芯业务”值得期待
李飚领导下的海特高新多年来一直坚持以基础科研、新技术开发应用为基础，致力于解决航空装备和高端芯片研制等领域的技术难题，公司近年来在科技研发领域所取得的成绩有目共睹。
以集成电路产业为例，海特高新在2015年通过增资控股海威华芯进入第三代化合物半导体产业。“当时我们进入这个行业时并不被人看好，但我们深知这就是给国家微电子产业补短板的项目，必须坚持下去。”李飚表示，集成电路最难的就是制造，资金大、见效慢、高科技人才密集都是发展难点，公司其他产业挣的钱大都投集成电路板块，科技创新投入连续几年都排在A股公司前列。
功夫不负有心人。让李飚感到欣慰的是，正是由于前期深耕基础研究，公司集成电路业务自去年来取得长足进展。“进展符合预期，并在一些核心技术的研发上取得了突破。”李飚告诉记者。
具体来看，海特高新的快充技术、射频微波技术在2020年都取得了突破性的进展。“快充领域的相关产品已通过客户的可靠性验证，技术标准已达客户要求，今年就会批量生产制造。”据公司相关人士介绍，在5G移动通讯基站、功率放大器业务领域，相关产品也已获得国内头部企业的多轮验证。
技术“开花”后，业务“结果”已成必然。据了解，在集成电路装备领域，公司相关业务的增长率在30%左右。在民用领域，公司2021年来获得的5G基站和快充产品订单也同比大增。
“芯业务”进入收获期并未让李飚沾沾自喜，他还建议在中西部军工电子产业基础上，把国内第三代化合物半导体制造企业作为产业发展的核心重点扶持，完善国家集成电路产业布局，使我国逐步摆脱高端芯片依靠海外厂商的局面。
对于海特高新未来的“打法”，李飚希望继续把产业做好，把企业做好。“未来在国家和地方的政策支持、呵护下，我有信心在核心装备研发制造和微电子业务上再取得一些突破，为国家产业发展作出贡献。”
[2021-03-06] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚 加强核心装备国产化 激发民企参与积极性
■证券时报
2021年全国两会拉开帷幕，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚带来5项提案，涵盖将民营科技力量纳入现代化强国战略、支持民航科技企业走出新冠肺炎疫情影响等多方面。
在上述提案中，李飚最核心的议题，是关注十四五期间民营企业如何更好地参与科技创新和核心装备建设领域。李飚建议，国家在政策上应该保障民营科技型企业平等参与地位，为民营科技企业营造更好的政策环境，并鼓励、吸引这类企业投身现代化强国建设，参与到国家基础科学、核心装备发展建设上来。
核心装备国产化
是发展必由之路
在李飚看来，装备国产化自主保障成为装备发展的必由之路。我们需要进一步加大国产装备自主创新能力，提升装备战术、技术性能，满足国防安全和科技装备发展的迫切需要。
近年来，随着经济科技的发展，民营科技力量已成为我国经济发展的重要力量。在党和政府的政策支持下，民营企业积极参与装备现代化建设，特别是“核心装备国产化”提升到国家战略层次以来，经过不断创新积累，许多民营企业发挥了体制机制灵活、创新能力较强的优势，陆续掌握了产业发展的关键核心技术，已经在装备建设中占据了重要的地位。
李飚指出，当前，装备国产化自主保障又一次为民营企业参与装备建设提供了重要的窗口机会，也为有情怀、有能力参与现代化强国建设的民营企业提供了施展才能的重要平台。但在此过程中，也面临着许多政策、机制等方面的障碍，比如信息获取不对称、行业壁垒难以打破、政策扶持和支持力度不一致等，需要加以认真研究，拿出有针对性的办法和措施。
为民营科技企业
营造更好政策环境
针对上述情况，李飚的提案建议，在参与装备自主化保障核心项目获取上，要给予民营科技企业更好的政策环境。
他进一步指出，参与核心装备自主化保障，民营企业需要有长期的技术积累，需要有大量的人力、物力、财力投入。由于民营企业所处的地位造成获取装备自主化保障信息严重滞后，而一旦相关信息公开发布时，民营企业多数情况是以竞争择优的方式参与项目竞争，往往给定一个极短的时间进行方案或实物比测。如果没有对项目的长期跟踪和技术积累，想要在技术方案或实物比测中获胜是不现实的。
李飚建议，在发布核心装备自主化保障信息时，给予民营科技企业足够的时间和条件进行项目预研和科研，给予有意向、有能力参与装备自主保障的企业(尤其是优势民营企业)定向信息发布和政策支持。
另外，要打破固有的行业壁垒和藩篱，真正从政策机制上让优势民营企业有平等的参与权。李飚指出，民营企业面临着一个突出矛盾，即虽然投入巨额资金开展研发工作，但由于行业和市场壁垒导致所掌握的核心先进技术无法实现成果转化，无法在装备自主保障领域占有一席之地，不利于装备建设健康、有序、高效发展，民营企业很难参与装备自主保障重要领域的核心技术研发工作。
李飚特别建议，国家在装备自主保障竞争择优过程中，应让民营企业享有同等的条件和机遇，打破“玻璃门”、“旋转门”等行业壁垒和藩篱，真正落实习总书记提出的“民营企业是自己人”的指示要求，激发民营企业参与装备自主保障的积极性，并在政策扶持和支持上让优势民营企业享受到同等的待遇。
重点扶持国产
第三代化合物半导体
随着4G/5G通信、基站、物联网、新能源等领域的普及和逐步升级，化合物半导体芯片进入日常生活，主导着技术的革新和产业的发展。
据悉，四川属于科技装备大省，依托良好的科技装备工业基础，化合物半导体产业生态已在四川具备雏形，在国家大力发展5G、物联网、人工智能及自主可控的战略需求下，化合物半导体芯片产业有望迎来爆发式增长。
在国内科技装备行业大量用户单位对高端芯片国产化的强大需求下，由海特高新旗下控股子公司成都海威华芯科技有限公司建设的国内首条6吋化合物半导体生产线已在四川建成投产，并服务于5G、物联网等高端芯片设计企业，成为国内首条开放的批量化化合物半导体芯片高端制造生产线。
由此，李飚建议，在中西部科技装备产业基础上，把国内第三代化合物半导体制造企业(foundry)作为产业发展的核心重点加以扶持。通过其良好的产业聚集作用，吸引产业链前端的基础材料和后端的芯片设计及整机厂商到本地发展，可逐步完善第三代化合物半导体生态体系在中西部地区的形成，发展出与北上广深“硅芯片”集成电路产业不同的“镓芯片”集成电路产业，避免恶性竞争和减少不必要的重复建设，补齐增强国家集成电路产业，完善国家集成电路产业布局，使中国逐步摆脱高端芯片仅能依靠海外厂商流片的局面。
同时，集成电路行业属于国家战略发展方向、发展潜力巨大，李飚还建议工信部、发改委加大对集成电路制造企业的政策扶持力度。但基础科研门槛高、人才密集、资金密集、技术密集、投资回收期长，效果也不是立竿见影。因此，李飚建议国家通过财政、税收、金融、上市等政策，引导、鼓励、支持第三代化合物半导体制造企业发展，从而全面、有效、持续地推进核心芯片的国产化进程。
[2021-02-01] 海特高新(002023):海特高新拟斥资1亿至2亿元回购股份
■上海证券报
海特高新公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，将用于员工持股计划或者股权激励。本次回购股份的资金总额不低于10,000万元，且不超过20,000万元;回购股份的价格为不超过20.00元/股。
[2020-12-25] 海特高新(002023):海特高新实控人及一致行动人协议转让部分公司股份完成过户
■中国证券报
海特高新12月25日晚公告，公司接到控股股东、实际控制人李飚及其一致行动人LI ZAICHUN的通知，其协议转让部分公司股份事项已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成过户登记手续。
12月14日，李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司(简称“金水海特”)签署了《股份转让协议》，李飚及其一致行动人LI ZAICHUN以19.33元/股的价格向金水海特合计转让其持有的海特高新6345.61万股无限售条件流通股，占股份转让协议签署日公司总股本的8.38%。
12月25日，公司收到李飚及LI ZAICHUN提供的中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，本次协议转让股份的过户日期为12月24日。
海特高新表示，本次股份协议转让系交易双方响应国家混合所有制改革、实现上市公司高质量发展而引入战略投资者的重要举措，有助于交易双方的优势资源协同，增强上市公司的经营能力和抗风险能力，实现公司更高质量发展和提升股东的投资回报。
[2020-12-17] 海特高新(002023):高溢价入股海特高新这家新设持股平台有何来头？
■上海证券报
地方国资高溢价入股的消息并未对海特高新股价带来显著提振，公司股价12月16日呈现出“高开低走”的走势。但细观本次股权交易，并非简单的“一买一卖”，尤其是股份接盘方的股权架构设计颇有深意。
根据海特高新12月15日晚公告，公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN拟通过协议转让的方式将其合计持有的6345.61万股上市公司股份(占总股本的8.3849%)转让给金水海特，其中李飚转让3250.34万股(占总股本的4.29%)。本次交易实施后，李飚及其一致行动人所持海特高新股权比例降至14.67%，但李飚仍为上市公司控股股东、实际控制人。
此次转让最抢眼的是价格。本次股权转让价格为19.33元/股，较海特高新12月15日收盘价(15.38元)溢价25.68%。受此消息刺激，海特高新16日股价大幅高开，但随后便一路震荡，收盘股价上涨1.11%，报收于15.55元。从股价走势上可以看出，投资者对本次交易前景颇为谨慎，在“”等平台甚至有投资者称“没看懂这个交易”。
记者注意到，作为本次交易的买家，金水海特今年12月3日才成立，似为本次股权转让专门设立的平台公司。在股东层面，青岛金水金控持有其75%股权，四川德象科技持有剩余25%股权。另据天眼查显示，青岛市李沧区国资办曲线控制金水金控，由此可见金水海特乃是由地方国资控股的投资平台。
“一般而言，只有涉及控制权变更时，相关股权交易才会给出高溢价，反观本次交易并不涉及控制权变更，且受让方还是地方国资控制的企业，金水海特高溢价购股究竟有何底气呢?”有市场人士对此称。
而这，或许可从金水海特另一股东处找到“答案”。据查，持有金水海特25%股权的四川德象今年11月23日设立，其控制人正是海特高新的实控人李飚。可见，李飚并不是单纯的减持套现，其同时还以小股东的身份与李沧区国资办共同通过平台公司接下了上述股份。
“海特高新掌舵者的共同参与，或是地方国资敢于高溢价收购股份的底气所在。从另一角度而言，如此操作也有助于双方实现利益和风险的共同捆绑。”上述市场人士称。
根据金水海特的表述，此番入股是基于对海特高新价值的认同以及发展前景的良好预期而进行的投资行为，旨在通过发挥产业资源和运营管理经验，改善上市公司的经营状况，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力，提升社会公众股东的投资回报。
海特高新有何硬核科技被对方看好?据浙商证券最新研报称，海特高新主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体;公司为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防等领域。2020年3月底，海特高新的子公司海威华芯在成都向全球发布了“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。
[2020-12-15] 海特高新(002023):海特高新控股股东及其一致行动人拟协议转让公司8.38%股份
■上海证券报
海特高新公告，公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司(简称“金水海特”)于2020年12月14日签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将其合计持有的公司股份63,456,100股(占公司总股本的8.3849%)转让给金水海特，转让价格为19.33元/股，股份转让款合计为1,226,606,413.00元。
上述股份转让完成后，金水海特持有公司股份63,456,100股，占公司总股本的8.3849%;李飚及其一致行动人LI ZAICHUN持有公司股份111,057,881股，占公司总股本的14.6748%，李飚仍为公司控股股东、实际控制人。
[2020-12-15] 海特高新(002023):第三代半导体国际领先者,关注大股东溢价超25％协议转让-事件点评
■浙商证券
事件:公司大股东与金水海特签署股权转让协议,转让股权8.4％,金额12.27亿元2020年12月14日,公司控股股东李飚及其一致行动人LIZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司于签署了《股份转让协议》,拟通过协议转让的方式将其合计持有的公司股份63,456,100股公司股份转让给金水海特,占公司总股本的8.4％。本次股份转让款合计为12.27亿元。
投资要点
大股东协议转让8.4％股权至金水海特,协商价格19.33元/股,溢价超25％1)在本次权益变动,大股东合计转让公司8.4％股权至青岛金水海特。转让结束后,李飚持有公司12.9％股权,LIZAICHUN持有公司1.8％的股权,李飚仍为公司控股股东、实际控制人。同时,此次转让协议价为19.33元/股。如按照当日股价计算,溢价25.68％。2)根据天眼查,青岛金水海特为青岛金水金融控股有限公司持股75％、四川德象科技集团有限公司持股25％。其中,四川德象科技集团有限公司由李飚(海特高新董事长)控股100％。
海特:国际领先的第三代半导体制造企业,完成砷化镓、氮化镓、碳化硅等产品研发1)公司主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体;公司为国际领先的高性能集成电路制造企业,解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈,实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防等领域。2)子公司海威华芯在中国率先提供六英寸砷化镓(GaAs)集成电路纯晶圆代工(Foundry)服务;在第三代半导体(氮化镓GaN)领域拥有国际领先、国内一流技术;在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队,专利超249项,其中过半数是发明专利。可比公司三安光电、台湾稳懋。3)2020年3月底,海威华芯在成都向全球发布"5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术"。目前,海威华芯已成功投产先进的6英寸并兼容4英寸的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。2019年海威华芯订单量突破亿级。公司2019年科装产品业务占比超50％。公司中报预计微电子业务2020年全年将比2019年实现成倍增长。
盈利预测
公司1-9月扣非净利润1954万元,同比增长77％,其中第三季度大增331％。科装产品第四季度确认收入占比较大,测算公司全年扣非净利润有望超4000万元。考虑公司持有贵阳银行股票公允价值变动损益,预计2020年净利润有望实现微利。预计2020-2022年净利润为0/1.5/2.8亿元,PE为2746/79/42倍。在国际贸易摩擦背景下,第三代半导体晶圆制造为"卡脖子"环节,考虑第三代半导体芯片自主可控战略价值、氮化镓芯片制造的稀缺性,维持"买入"评级。
风险提示:第三代半导体产品产业化进程低于预期;科装产品交付低于预期。
[2020-11-03] 海特高新(002023):业绩增长符合预期,期待微电子业务板块后续发展-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合预期公司公布2020年前三季度业绩:营收7.00亿元,YoY+24.26％;
归母净利润-0.16亿元,YoY-131.96％,扣非归母净利润为0.20亿元,YOY+77.40％。3Q20单季度实现营收2.90亿元,YOY+34.90％,实现归母净利润0.24亿元,YOY+576.90％。业绩符合我们预期。
公司前三季度单季归母净利润分别是-0.48亿、0.08亿、0.24亿元,季度逐渐改善。
应收/预付增加,对四川航空科瑞特增资。1)三季度末,公司应收票据为0.42亿元,比年初增加273.46％,主要是因为收到承兑汇票较年初增加。2)三季度末,公司预付款项0.37亿元,相比年初0.14万元增加170.7％,主要是公司为后期生产销售做准备、预付材料采购款增加。3)三季度末,公司其他应收款0.36亿元,比年初增加169.93％,主要是支付飞机定金,而去年是收回飞机定金所致。4)三季度末,公司长期股权投资0.77亿元,比年初增加80.67％,主要是公司增资四川航空科瑞特公司3153万元。
经营活动现金净流入。前三季度公司经营活动现金流净流入0.43亿元,同比减少64.26％,主要是公司受个别客户行业回款节奏影响,销售回款较上年同期减少2,691万元,购买材料支付现金较上年同期增加2,572万元,因退税时间差异本期收到的税费返还较上年同期减少1,180万元共同所致。
发展趋势航空核心装备业绩稳健,微电子板块是亮点。1)公司是我国唯一拥有CAAC、EASA、FAA等许可的民航工程技术服务企业。装备保障方面,航发和APU保障能力增长较快。2020年5月,子公司天津海特取得了FAA客改货B737-800STC的许可证。2)2020年9月15日,子公司安胜(天津)飞行模拟系统有限公司中标《上海飞机设计研究院ARJ系列飞机人在回路飞行仿真试验平台-基础平台招标项目》,中标金额2258万元。3)微电子业务部经过多年技术积累,在5G芯片、硅基氮化镓器件、光电VCSEL、滤波器和可装产品都取得了技术和市场的突破。
盈利预测与估值由于受疫情影响,和持有贵阳银行股票价格波动,导致的公允价值变动较大,我们下调2020/2021年净利润87.4％/46.0％至1,078万元/5,741万元,对应2021年3.0倍P/B。
我们维持中性评级不变,维持目标价12.85不变,对应2021年2.69倍P/B,潜在下行空间10.7％。
风险市场系统性风险;产品及订单交付不及预期;所持金融产品价格波动等。
[2020-08-25] 海特高新(002023):营收逆势增长,微电子业务进入收获期-2020年中报点评
■中航证券
公司8月25日披露中报,据中报显示,2020年上半年公司实现营收4.1亿元(+17.69％),实现归母净利润-0.4亿元(-186.67％),归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.12亿元(+19.85％),基本每股收益-0.05元。
疫情影响可控,营收逆势增长。公司已形成核心装备研发与保障、航空工程技术与服务、集成电路研发与制造的三位一体产业布局,今年上半年民航业受疫情影响较大,航空培训业务营收规模降幅显著,但高端装备研发与保障、集成电路设计与制造同比出现较大增长,公司整体营收仍增长17.69％,毛利率39.82％。分业务板块来看,核心装备研发制造与保障、航空工程技术与服务、航空培训、微电子分别实现营收0.97亿元、1.84亿元、0.5亿元、0.6亿元。
(1)核心装备研发与制造实现营收0.97亿元(+78.1％),毛利率53.34％(+13.54pct)。公司核心装备研发与制造板块主要从事高端航空装备产品的研发与制造,目前已有多款高端产品推向市场。在高端核心装备研制方面,航空发动机电子控制器已经实现批量装备,目前已通过鉴定实现量产的有4个项目,某新型航空发动机电子控制器按计划完成阶段性研制任务;电动救援绞车和飞行员氧气系统成批量列装,已进入中商飞的供应体系,与中商飞签订ARJ21机舱长时间供氧系统研制合同。装备保障方面,航空发动机和APU保障能力增长较快,2020年上半年保障量超过历史同期最高水平。公司上半年在某型号航空发动机关键高温热部件的国产化立项研发与制造中取得阶段性突破,将承担重点型号发动机的国内自主保障和关键零部件的科研任务,形成航空发动机核心部件的制造能力,预计未来公司核心装备研发与制造业务将会继续稳步增长。
(2)航空工程技术与服务实现营收1.84亿元(+9.82％),毛利率37.05％(+5.13pct)。疫情对民航业影响较大,公司飞机大修、客改货业务均受影响,但公司上半年完成了B737-800客改货STC的FAA取证和FAA改装能力资质认证,完成了飞机拆解维修资质取证,成为华北地区首家拥有飞机拆解资质的单位,天津海特的维修能力进一步提升。公司已加强存量飞机资产管理及新项目储备工作,以消除疫情对公司业务的影响,目前国内疫情已基本稳定,但国外疫情仍未有效缓解,今年公司航空业务承压。
(3)航空培训实现营收0.5亿元(-43.52％),毛利率31.25％(-12.73pct)。公司飞行培训业务受疫情影响较大,随着疫情缓解,目前除新加坡培训基地以外,国内的昆明、天津、沈阳三大基地的业务已经逐步恢复。在D级全动飞行模拟机研发方面,安胜已中标国产大飞机模拟机视景系统、完成空客A320-NEO的D级全动飞行模拟器的研制,波音737MAX全动飞行模拟器预计年内交付。
(4)微电子实现营收0.6亿元(+144.2％),毛利率24.69％(-14.71pct)。公司持股53.79％的子公司海威华芯由公司和中电科二十九所共同打造,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研发与制造,目前已完成砷化镓、氮化镓等多项产品工艺开发,为超150家客户提供服务,2020年上半年单颗芯片交付数量已超过2019年全年数,随着客户逐步导入,预计2020年微电子业务营收规模将大幅增长。
微电子业务进入收获期。与硅半导体器件相比,以氮化镓和砷化镓为代表的化合物半导体具有大功率、高频率、宽禁带、抗辐射等方面的优势,更适用于制造射频器件、光电子器件、电力电子器件等,2015年海威华芯建设高性能集成电路第二/三代化合物芯片生产线,在实现高端芯片自主可控方面进行前瞻性布局,技术方面,海威华芯已突破5G宏基站的射频氮化镓代工工艺技术,5G芯片生产能力达到foundry级验证标准,具备晶圆量产代工能力,目前公司5G宏基站产品已经完成稳定性评估验证以及器件可靠性调试,为客户验证性流片,客户导入工作全面展开;硅基氮化镓已经实现向客户批量供货,可应用于新能源、手机快充、光伏逆变器等领域;完成6寸VCSEL技术工艺开发并小规模量产,发光效率、良品率达到国内一流水平;与国内知名厂商合作完成滤波器新工艺的开发,已具备批量量产能力。市场方面,特种装备业务已覆盖航空、航天、船舶、兵器等主流客户,民品聚焦消费类市场。长期来看,随着5G移动通信、物联网、人工智能等新兴市场的快速发展,海威华芯有望通过扩大量产产品产能以及完成军工装备定向项目的研发量产扭亏为盈并实现业绩持续增长。
受持有贵阳银行股价下跌影响,上半年公司公允价值变动损益-0.67亿元,导致公司净利润为负,扣除非经营性损益影响之后公司净利润为0.12亿元,仍实现近20％的增长。目前国外疫情仍未有效缓解,全年公司航空租赁及航空维修业务影响较大,但公司已形成三位一体产业布局,微电子成长空间大,长期来看不改公司业绩增长趋势。
投资建议。由于疫情带来的不确定性,我们将公司2020-2022年的营业收入小幅调整为8.87亿元、11.54亿元和14.67亿元,增速分别为9.78％、30.16％、27.06％,将归母净利润调整为0.76亿元、1.3亿元和1.7亿元,增速分别为-0.82％、72.22％、30.34％,EPS分别为0.1元、0.17元和0.22元,对应PE为168倍、98倍、75倍,给予公司"持有"评级。
风险提示:核心装备订单低于预期,疫情影响超预期,微电子板块进程低于预期
[2020-08-07] 海特高新(002023):化合物半导体领域国际前列,微电子业务加速成长期或至-投资价值分析报告
■方正证券
1、公司聚焦航空维修、微电子领域,是以核心装备研发与制造、微电子、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业。公司产品涉及高端装备、商业民航及高性能集成电路制造领域,具体下游涉及航空维修、航空工程技术与服务领域、半导体制造、5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、防务等多领域。
2、航空维修、检修业务仍为公司营业收入主要来源,微电子业务收入占比逐年提高。公司当前主营业务可细分为航空维修检修、核心装备研发与制造、航空培训、航空租赁、微电子五大业务。营业收入方面,航空维修、检修、租赁及研发制造贡献主要收入但比重持续减少,微电子业务开始步入收获期产值加速放量。2015-19年公司航空维修、检修、租赁及研发制造业务贡献营收占同期实现营收比重逐步减少,已由2015年的76.69％降至2019年52.23％。公司半导体领域微电子业务产值逐步放量,实现营收比重从2018年的4.74％提升至2019年的10.99％,从事该项业务子公司海威华芯营业收入已从2017年的0.04亿元快速增长至2019年的0.89亿元。利润方面,公司整体毛利率近年虽有下滑但下滑幅度逐步减缓,预计随着毛利率高、预期增速快的微电子业务营收占比的提升,整体毛利率有望企稳且回升。受原有业务市场竞争加剧、业务结构变化等影响,公司整体毛利率已由2015年56.67％下降至2019年41.85％,但整体降幅减缓,近三年毛利率维持在41.84％附近。受规模效应、产能释放、需求端景气度提升等影响,公司微电子业务毛利率快速提升,由2018年34.90％提升至2019年49.50％。
3、国内化合物半导体领先者,布局科装、5G宏基站、通讯光器件等多高端领域,去年实现六大工艺完成并贯通产线,下游半导体材料应用加大,公司微电子业务加速成长可期。
(1)国内领先的、覆盖特殊市场和民品市场的第二代/第三代化合物半导体企业。公司微电子业务的从事主体为海威华芯公司。海威华芯是国际一流水平的高性能集成电路制造企业,主要从事第二代/第三代化合物半导体晶圆制造服务。客户分为特殊市场和民品市场,目前已完成包括砷化镓、氮化镓、碳化硅等多项产品工艺开发,可支持制造功率放大器、光电探测器、激光器、电力电子等产品,业务涵盖航空、航天、卫星、消费电子等领域,应用场景包括5G移动通信、雷达、3D感知、新能源、国防等领域。
(2)氮化镓及砷化镓技术优势明显,工艺技术2019年迈入收获期,下游客户及应用拓展顺利。据公司2020/1/9、2020/2/19公开调研纪要,海威华芯在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队,2019年实现国内第一条6吋VCSEL,发光效率、良品率都很高。2019年海威华芯实现了六大工艺的完成和产线贯通,并把工艺转化为产品。特种装备业务方面,2019年公司拓展了一百多个客户,已有60多个固化客户,包括航空航天、通信等核心主流客户;在装备部门的支持下,2019年公司取得18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在半年到两年时间内完成科研任务并全部转化成量产,成为装备部门定型项目,公司预计2020年科装部门订单可以达亿级以上,相较2019年实现大幅度增长。民品领域,公司聚焦于5G等门槛较高且对化合物半导体行业具有牵引作用的方向上。2019年公司在5G基站领域已经完成了所有工艺的研发,5G宏基站的射频GaN已通过可靠性验证,可为5G技术提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案,也标志着公司可以为基站产品提供制造服务。
公司称2020年将进一步加大在滤波器和SiCMOSFET产品方向的研发,并扩大已量产产品的产能,实现横纵向上的双向拓展,把握宏基站和微基站的建设机遇。
(3)以GaN为代表的第三代半导体主要应用电力电子、微波射频和光电子三大方向,GaN是通信基站应用领域未来最具增长潜质的半导体材料之一,5G通信普及、核心半导体领域国产替代加速等有望贡献业务增长动能。据2019年4月期刊《5G关键材料——第三点半导体材料市场发展简析》,GaN和SiC并称为第三代半导体的双雄,其中GaN因具有禁带宽度大、击穿电场高、化学性质稳定等优点,在通信基站应用领域,GaN是未来最具增长潜质的第三代半导体材料之一。据《聚焦产业关键技术,把握第三代半导体发展机遇》,5G通讯的应用,将会大力推动第三代半导体产业化的进程,通信产业向5G时代的转变有望重塑射频技术产业现状,或将为GaN射频器件带来较大市场机遇。据本段引述的第一篇文献,2018年全球GaN射频器件市场规模达31亿元,其中基站端GaN射频器件规模约13亿元,预计到2023年该市场规模将达90亿元,CAGR超过23％,其中基站端GaN射频器件市场规模预计将超过35亿元。
4、航空维修检修行业引领者,领先开展国际大修业务,中长期受益中国机队规模扩大和机龄增长催生的航空检修维修需求。
(1)公司航空维修检修项目齐全。公司航空维修、检修业务的从事主体为天津海特飞机工程有限公司,主要维修项目为机载电子设备维修,涵盖飞行管理计算机、飞行控制计算机等;机载电气仪表设备维修,主要包括电气控制系统、飞机仪表显示系统、电气设备等。机载机械设备维修业务包括辅助动力装置APU、空调系统、液压系统、应急救生系统等。
(2)公司资质齐全,积极开展国际市场大修业务,在客改货业务成熟领先,竞争优势明显。据公司2019年报,公司是2019年首批获得境内外保税维修和再制造试点资质企业,目前已开展周边国家等第三方国际市场大修业务,也是我国第一家取得中国民用航空局CAAC维修资格许可的民营维修企业,已经取得FAA、EASA等多种资质认证,并且具备大型客货机以及多种民用、通用飞机等机型的整机维修能力。在客改货业务方面,其"客改货"项目成功入选国家工信部2018年绿色制造系统集成项目,同时公司也是目前全球唯一拥有B737-700客改货改装方案的服务商(2020/3/31日公布的2019年公司年报表述),2019年完成三架B737-700飞机客改货工程,公司计划2020年中期取得波音737-800客改货STC的FAA认证并将开展客改货业务。
(3)中长期看,中国机队规模的扩长和机龄的增长将带来较大的航空检修、维修需求。据公司年报引述中国商用飞机发布的《中国商飞发布2019-2038年民用飞机市场预测年报》预测,未来20年预计中国航空市场将接收50座以上客机9205架,市场价值约1.4万亿美元,机队年均增长率为5.2％。到2038年,中国的旅客周转量将达到4.08万亿公里,中国机队规模将达到10344架。根据预测,2020年全球民用、军用、直升机和公务机市场的维修总市值将达到1843亿美元,其中中国市场有望达到109.6亿美元。预计未来10年全世界会有1500架实施客改货,市场空间较大,公司作为国内维修能力领先、客改货业务较为成熟的企业,业务量或有增长。
高端装备、应急救援、国产民机部分航空核心装备供应商,航空发动机电子控制系统、氧气系统、电动绞车、辅助动力装置的电子组件等产品定型顺利,高端装备需求+国产替代加速公司相关业务发展可期。高端装备领域,据公司年报,公司在发动机电子控制器研发技术达到国际先进、国内领先水平,研发的某型发动机控制器获得国防科技进步一等奖。据公司2020/2/19公开调研纪要,2019年公司航空发动机电子控制系统型号数量从一个发展成为七个,并且有四个通过认定。生产方面,随着装备部门相关型号的列装,公司科研产品也开始进入批量生产阶段,包括直升机电动绞车和脉冲式供氧系统等;在应急救援领域,研制的具有国际先进水平的直升机电动救援绞车已完成定型并批量装备;与中商飞开展技术合作,研发国产民用飞机长时间供氧系统,实现了供氧系统由特定客户向民航市场的拓展。预计随着内外环境影响下高端装备更新换代、民航领域国产替代加速,公司相关业务有望凭借技术+客户优势实现稳增。
盈利预测与投资评级:公司位于航空维修及装备制造领域同业前列,化合物半导体业务国内领先,5G通信普及、核心半导体领域国产替代加速等有望贡献公司增长新动能;中长期看,中国机队规模的扩长和机龄的增长将带来较大航空检修、维修需求;内外环境影响下高端装备更新换代、民航领域国产替代加速有望推动公司航空高端装备制造业务稳增。给予公司"推荐"评级,预测公司2020/21/22年EPS分别为0.13/0.30/0.47元。
风险提示:微电子业务产能扩张不及预期;微电子业务客户拓展不利;航空维修业务受疫情影响不确定性较高;航空装备领域下游需求增长不及预期。
[2020-05-28] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚,加快推动航空产业核心技术自主可控
■上海证券报
面对突如其来的新冠肺炎疫情，上市公司群体或多或少都受到了影响。不过，全国人大代表、海特高新董事长李飚对经营业绩暂时的波动并不担心。他在接受上证报记者采访时表示，公司将尽力做好自身业务，今年有信心实现业绩增长。
“‘六稳’‘六保’的要求给民营企业带来了莫大信心，特别是保市场主体和保产业链供应链稳定这两条。”在李飚看来，今年政府工作报告虽未提出具体GDP增长目标，但“六稳”“六保”事实上就是今年的任务目标，这是国家对经济发展和社会稳定作出的安排。
呼吁加强通用航空安全保障
民用航空和飞机制造业是受新冠肺炎疫情影响较大的产业。根据国际航空运输协会(IATA)最新预测，2020年全球航空公司客运收入或将暴跌3140亿美元，同比2019年下降55%，较此前预计的44%降幅进一步恶化。
值得一提的是，在战“疫”过程中，通用航空在小批量、多批次、点到点的医疗人员和物资运输、空中喷洒消毒消杀上显现出极大优势。民航局此前也下发了《关于发挥好通用航空在疫情防控中作用的通知》，要求更好地发挥通用航空在疫情防控中的作用。
作为国内较早布局通用航空领域的民营企业家，李飚意识到，随着通用航空的快速发展，安全运营、专业人才等方面也需进一步加强。因此在今年全国两会上，李飚建议大力发展通用航空，尤其是加强直升机飞行员培训，提升通航安全运营水平。
“快速增长的飞行总量和相对不完善的安全管理之间的矛盾已日益显著，飞行员的培训是十分必要且迫切的。”李飚表示。
培育我国民航制造业自主能力
除建议提升通航安全运营水平外，李飚也较为关注民航装备制造国产化这一话题。
“由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍还未进入民航核心装备国产化主流序列中，特别是在飞机模拟机领域，民营航空技术资源未能得到充分的释放，民营企业希望更多地参与到飞行模拟机制造之中。”李飚表示。
数据显示，截至2019年末，全民航共有运输航空企业62家，机队规模达3818架。2019年全年中国民航机队规模净增179架。同时，国产大飞机订单也在持续增加。
以民航客机用于飞行员训练的飞机模拟机为例，李飚表示，飞机模拟机的技术难度很高，目前全球民航领域约95%的市场份额主要由国外公司长期占据。国产大飞机模拟机研发屡次因数据包原因受到国外厂家的遏制，这也极大地影响了国产大飞机相关配套产业发展以及国产大飞机长久安全运行，发展自主可控飞行模拟机技术已刻不容缓。
“我们并不是没有技术，而是我们的产品和技术没有充分利用起来。”李飚告诉记者，这也是他今年提出“关于支持飞机模拟机制造国产化、民企参与国产大飞机模拟机制造”建议的根本原因。他表示，飞机模拟机只是飞机装备制造中一个领域，还有很多民营航空技术资源未得到充分释放。
李飚认为，为培育我国民航制造业的自主能力，避免因国外厂商“卡脖子”的行为对我国航空产业带来的影响，应当在包括航空科技、配件零部件和科技设备等产品和服务的采购方面，向国内厂商倾斜，加快推动航空产业核心技术自主可控。
做好主业力争实现业绩增长
“今年政府工作报告非常精炼，几乎所有着力点都是民生，这让我们都感到很安心。”李飚表示，我国的民营企业是市场中的重要主体，今年政府工作报告强调的“六稳”“六保”，在特殊时期给民营企业家带来了信心。
2020年一季度，受新冠肺炎疫情影响，海特高新业绩亏损4790.12万元(上年同期盈利3937.56万元)。不过公司营业收入稳健，一季度收入同比增长9.15%。
谈到2020年海特高新的经营目标，李飚表示公司将尽力做好自身工作，继续谋求业绩增长。李飚坦言，公司原本定下的经营目标要比2019年高出很多，但面对较为严峻的形势，公司将鼓足劲着力自身建设，依靠自主创新力争实现业绩增长。
[2020-05-25] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚建议,推动航空产业核心装备国产化
■中国证券报
加强企业股权融资能力
激活存量资产，转化有效投资，是提振经济的有效措施。李飚建议，加强企业股权融资能力，降低利率，增强企业再投资能力，增强民企设备厂房等固定资产融资活力，增加关系国计民生或高投入长周期行业的融资期限，激发民营实体企业发展潜力，保障就业和市场主体稳健发展。
李飚建议，继续加大减税降费力度。降低增值税税率，减少税率档次；纳税人购进贷款服务，允许其进项税额从销项税额中抵扣；加快军品业务免征增值税合同清单的审批进度；将飞机维修劳务增值税即征即退额作为不征税收入。
李飚认为，对于重资产的制造行业，厂房设备作为生产经营的必备场所，占资产比重较高，基于目前的房产税缴纳政策，实体企业房产税税负较高。建议降低自用房产的房产税税基，同时降低出租房产的房产税税率。
李飚表示，企业所得税税负偏重，建议适当降低。建议对境外高端人才和紧缺人才的引进制定相应个税优惠政策。
另外，针对我国税收种类繁多、政策变化快、税收执行口径不统一的问题，李飚建议减少税种。
实现模拟机技术国产化
李飚表示，近年来，民营航空技术企业在航空研发制造等领域取得长足进步，迅速成长为航空工业不可忽视的重要力量。但由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍未进入民航核心装备国产化主流序列。特别是在飞机模拟机领域，民营航空技术资源未能得到充分释放，民营企业希望更多参与飞行模拟机制造。建议加大对中国制造包括在中国合资的飞行模拟机支持力度，推动高端航空装备国产化。
李飚说，随着国产大飞机订单快速增加，以国产大飞机带动国内装备制造业升级，必将启动中国航空工业跨越式发展，激发上下游产业快速发展，推进民航装备制造国产化进程，助力国产大飞机事业腾飞。
李飚建议，将国产模拟机列入政府采购清单，国企航空公司按照一定比例采购国产模拟机，对中国制造包括在中国合资制造的模拟机企业进行适当补贴，促进国产模拟机产业发展，逐步实现模拟机国产化。
建立国家级应急救援基地
李飚认为，通航直升机是必须加强建设的公共卫生事件应急救援能力。
李飚建议，在四川建立以应急救援管理学院、直升机生产制造基地、直升机应急救援加改装中心、应急救援保障数据中心等为主体的国家级应急救援基地。
在提升通航发展安全运营水平方面，李飚建议，完善通用航空安全管理体系，通过民航运输行业规章制度规范通航行业飞行员证照取证规章和复训规则，强化通航飞行员模拟机培训，将模拟机训练加入到通航飞行员初始培训和复训中。通过规章要求进行强制性、定期训练，提升飞行员在复杂环境、飞机故障下的应急处置水平。高素质的、经过充分完整科目训练的飞行员，有充足的经验可及时应对复杂飞行环境、各种飞机故障时所产生的突发情况，降低事故发生率。
全国人大代表、海特高新董事长李飚接受中国证券报记者专访时建议，加强民企股权融资能力，增强企业再投资能力，增强民企设备厂房等固定资产融资活力等；国家扶持国产模拟机厂家全面参与国产大飞机模拟机研发，制定“公平参研、国产优先”原则，推动国内模拟机行业发展，将国产大飞机模拟机制造技术和核心数据掌握在国内企业手中，并支持民营航空技术企业研发制造，推动核心技术发展，推进航空产业核心装备国产化。
[2020-05-25] 海特高新(002023):全国人大代表、海特高新董事长李飚,合并档次降低税率增强民企资本流动性
■证券时报
2020年全国两会拉开帷幕，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚提交了8条建议，涵盖了减税降费、提升通航运营水平、支持飞机模拟机国产化、严惩电信诈骗、抗震救灾应急基地等多个方面。
在接受证券时报记者专访时，李飚表示，民营企业在高端装备研发制造、航空工程技术等领域占有份额稳步增长。2020年以来，新冠肺炎疫情迅速扩散，给民企研发制造带来了一定的冲击，需要从国家层面出台相应的政策措施，尽快给于明确和解决。
李飚认为，有些问题如果不得到高度重视和有效解决，将会直接影响到民企的生存。
近年来，党中央、国务院陆续作出减税降费一系列政策，全社会各个经济主体都不同程度得到了实惠。
但是随着疫情的暴发、国际经济形势的不确定因素变化，经济下行压力增大。目前，增值税税率分为3档(13%、9%、6%)，征收率分为2档(5%、3%)。作为最主要的税种，与其他国家相比，我国现行增值税档数仍然偏多，税率也偏高。
李飚建议，合并档次，降低税率。此外，李飚还认为，纳税人购进贷款服务，其进项税额应允许从销项税额中抵扣。
目前，我国对小微企业的普惠政策力度较大，但大中型企业的纳税比重最高、承担就业最多、经济贡献最大，税收扶持政策相对滞后。
李飚建议，将企业所得税税率由25%降低至15%。针对自身行业，目前飞机维修劳务增值税税负超过6%可以享受增值税即征即退政策，但是收到的退税额需要缴纳企业所得税，建议作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总额中减除。
受去杠杆和新冠肺炎疫情的影响，民营实体经济一直存在资本短缺和流动性不足的困境，扩大民间投资是经济发展的重要力量。
李飚对证券时报记者表示，要增强民营企业再投资能力，建议放开民营企业资产和资本的流动性，通过资产盘活，进一步释放资本流动性，增强民企的再投资功能。更大程度上拓宽融资渠道，并建议出台相关政策措施，进一步降低民企融资成本。激发民营实体企业发展潜力，保障就业和市场主体稳健发展。
一方面是做减法，另一方面还要做加法，政府应加大对国产高科技产品采购力度。
运输航空和通用航空历来是航空产业的“两翼”，近年来，随着全球航空运输需求不断增长，民航飞行器数量不断增加。2019年，中国通航发展极为抢眼，当年前三季度，全球通用飞机的交付数量为1742架，同比增长7%;同期，我国新增通用飞机数量超过200架，预计全年增长12%。
“中国通用航空市场领先全球，通用航空产业发展稳步向前的大势没有变。”李飚在接受证券时报记者采访时如是表示。目前，通航产业发展迅猛，然而通航事故却仍旧频发，2019年据不完全统计，已发生十余起通航事故。国内通航事故发生率远高于国内运输航空的事故发生率，快速增长的飞行总量和相对不完善的飞行员培训的矛盾已日益显著。
李飚认为，在飞行员培训上，通航同民航运输行业有显著性的差异，飞行员的培训是十分必要且迫切的。因此，在提升通航发展安全运营水平提出以下建议，加大通航尤其是直升机飞行员的培训和复训，参照运输航空，增加强制性飞行模拟机复训要求。
从运输航空层面来看，截至2019年末，全民航共有运输航空企业62家，机队规模达3818架，当年全中国民航机队规模净增179架。但由于体制机制等诸多因素的限制，民营航空技术企业目前普遍还未进入民航核心装备国产化主流序列中，特别是在飞机模拟机领域。
但现实是，飞行模拟机技术长期掌握在以CAE，L3，FSI等少数几家国外厂家手上，占据了全球95%以上的模拟机份额。国产大飞机模拟机研发屡次因为数据包原因受到国外厂家的遏制，极大地影响了国产大飞机相关配套产业发展以及国产大飞机长久安全运行。
李飚表示，发展国内技术自主可控飞行模拟机技术刻不容缓。李飚建议，加大对中国制造的飞行模拟机的支持力度，推动国产高端航空装备的自主可控，建议国企航空公司或者其所属培训中心应按照一定比例采购国产模拟机。除此之外，李飚也呼吁，政府加大力度对芯片等其他民营国产高端科技产品的采购，为国产化高科技制造企业的发展提供充足的养分。
从海特高新本身来看，这家企业主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体。目前，海特高新为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。
证券时报记者了解到，海特高新第三代半导体产品可应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车、光纤通讯、新能源等领域。
[2020-05-23] 海特高新(002023):海特高新董事长李飚建议政府加大民营国产科技产品采购力度
■证券时报
今年两会期间，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚对e公司记者表示，发展国内技术自主可控飞行模拟机技术刻不容缓。李飚建议，加大对中国制造的飞行模拟机的支持力度，推动国产高端航空装备的自主可控，建议国企航空公司或者其所属培训中心应按照一定比例采购国产模拟机。除此之外，李飚也呼吁，政府加大力度对芯片等其他民营国产科技产品的采购，为国产化高科技制造企业的发展提供充足的养分。
[2020-05-23] 海特高新(002023):海特高新董事长李飚建议,将企业所得税税率由25%降低至15%
■证券时报
两会期间，全国人大代表、海特高新(002023)董事长李飚对e公司记者表示，民营企业在高端装备研发制造、航空工程技术等领域占有份额稳步增长。受疫情影响，给民企研发制造带来了一定冲击，需要从国家层面出台相应的政策措施，尽快给于明确和解决。李飚认为，有些问题如果不得到高度重视和有效解决，将会直接影响到民企的生存。他建议，企业所得税由25%降至15%；建议放开民企资产和增强资本的流动性，增强再投资功能。
[2020-04-07] 海特高新(002023):海特高新子公司取得B737-800客机改货机STC
■证券时报
海特高新(002023)7日晚公告，全资子公司天津海特与以色列航空工业公司（IAI）合作共同开发的波音B737-800客机改货机STC（补充型号合格证）已通过美国联邦航空管理局(FAA)审批认证，双方共同拥有该STC改装方案的知识产权并分享全球改装市场。此次STC获批标志着公司在波音B737NG系列飞机中的主流机型B737-700型和B737-800型全覆盖，公司将积极推进飞机客机改货机业务。
[2020-04-07] 海特高新(002023):获B737-800客机改货机STC,期待半导体突破
■国金证券
事件根据公告,公司近日收到全资子公司天津海特飞机工程有限公司通知,天津海特与以色列航空工业公司(IAI)合作共同开发的波音B737-800客机改货机STC(补充型号合格证)已于近日通过美国联邦航空管理局(FAA)审批认证,双方共同拥有该STC改装方案的知识产权并分享全球改装市场。
简评飞机客改货业务具有较好的市场前景,为公司业绩新增长点。此次STC获批标志着公司在波音B737NG系列飞机中的主流机型B737-700型和B737-800型全覆盖。2019年,公司完成3架B737-700飞机客改货工程。
根据公司投资者关系活动记录披露:目前全球737-700有1200架,737-800有5000架,具测算,未来可能有1/5以上进行客改货,市场空间较大,另外航空货运市场增长很快,对客改货有积极的推动作用。每架飞机客改货收入在400-420万美元,毛利率高于一般的飞机大修业务。
期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。子公司海威华芯于3月底在成都向全球发布“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。该5G基站核心产品,为5G技术全面实现自主可控提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案。海威华芯已成功投产先进的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。
芯片业务:订单突破亿元级别；科装业务占比过半；为未来最大增长亮点。
公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产,是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。
2019年海威华芯订单量突破亿级。2019年公司芯片业务收入0.89亿元,同比增长263％,收入占比11％,毛利率49.5％。公司发展过程为先专用后民用,2019年科装产品业务占比超50％,毛利率远高于民品。芯片业务已拓展了一百多个客户,已获18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在2年内全部实现量产。2020年1月科装产品拿到全年指定任务20％的订单。
2020年一季度实际经营同比改善。根据公司投资者关系记录,一季度公司经营逐步向好。剔除贵阳银行股票公允价值变动对公司合并报表的影响因素外,本期扣非后的净利润为-600万元至1740万元,比2019年同期增长。
盈利预测及投资建议预计2020-2022年净利润为1.3/2.3/3.5亿元,PE为92/51/33倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑核心高端芯片自主可控战略价值,公司氮化镓业务的稀缺性,给予2021年70倍PE,目标市值160亿元。
风险提示新冠疫情超预期,第三代半导体产业化进程低于预期；军品交付低于预期。
[2020-04-03] 海特高新(002023):海特高新,5G宏基站氮化镓芯片制造解决方案全球发布
■证券时报
根据海特高新子公司海威华芯官网，3月31日海威华芯5G基站产品在2020成都新经济新场景新产品首场发布会上向全球发布。
国金证券指出，电池厂商预计扩产提速期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。芯片业务：订单突破亿元级别;科装业务占比过半;为未来最大增长亮点。2020年一季度实际经营同比改善。预计2020-2022年净利润为 1.3/2.3/3.5亿元，PE 为 90/49/31 倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节，考虑核心高端芯片自主可控战略价值，公司氮化镓业务的稀缺性，给予 2021 年70倍 PE ，目标市值 160 亿元。维持“增持”评级。
[2020-04-02] 海特高新(002023):5G宏基站氮化镓芯片制造解决方案全球发布
■国金证券
事件?根据海特高新子公司海威华芯官网,3月31日海威华芯5G基站产品在2020成都新经济新场景新产品首场发布会上向全球发布。
简评?期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。海威华芯作为5G基站芯片研发制造的代表企业,首次向全球发布“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。本次发布的5G基站核心产品,为5G技术全面实现自主可控提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案。
海威华芯经过5年的技术磨砺,目前已成功建成投产先进的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,该技术顺利通过了验证。
海威华芯采用的是500纳米的氮化镓异质高迁移率晶体管(HEMT)制造工艺,以碳化硅为衬底,以氮化镓为外延,芯片历经多层外延结构设计,几百道制程,攻克了应力控制、背孔刻蚀等大量国际公认的制造难题。
在产品性能上,经过主要机构的产品测试,海威华芯的产品在功率密度、产品效率、一致性等方面均达到国际先进水平。在产能方面,海威华芯有专门的4吋6吋兼容的产线,完全满足客户的需求。q?芯片业务:订单突破亿元级别；科装业务占比过半；为未来最大增长亮点。
公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产,是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。
2019年海威华芯订单量突破亿级。2019年上半年芯片业务收入0.25亿元,同比大增303％；收入占比达7％。公司发展过程为先专用后民用,2019年科装产品业务占比超50％,毛利率远高于民品。芯片业务已拓展了一百多个客户,已取得18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在2年内全部实现量产。2020年1月科装产品拿到全年指定任务20％的订单。
?2020年一季度实际经营同比改善。根据公司投资者关系记录,一季度公司经营逐步向好。剔除贵阳银行股票公允价值变动对公司合并报表的影响因素外,本期扣非后的净利润为-600万元至1740万元,比2019年同期增长。
盈利预测及投资建议?预计2020-2022年净利润为1.3/2.3/3.5亿元,PE为90/49/31倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑核心高端芯片自主可控战略价值,公司氮化镓业务的稀缺性,给予2021年70倍PE,目标市值160亿元。
维持“增持”评级。
风险提示?新冠疫情超预期,第三代半导体产业化进程低于预期；军品交付低于预期。
[2020-03-31] 海特高新(002023):军品维修和装备研制开始放量,化合物半导体进入收入攀升期
■国海证券
事件:海特高新发布公告:2019年,公司实现营业收入8.08亿元,同比增长56.68％;实现归母净利润0.76亿元,同比增长19.14％。2020年1-3月,公司实现归母净利润-4680万～-2340万。
投资要点:收入和经营性现金流大幅增长。2019年,公司维修与检测、核心装备、航空租赁以及微电子板块均实现了大幅增长,产品和市场拓展的成果开始显现;业绩方面,公司持有金额较大的交易性金融资产,对利润变化有一定扰动。从现金流角度,2019年经营性现金流达到3.10亿元,同比增长50％,一方面,充分反应了公司的经营成果;另一方面,为公司进一步的业务拓展和长期战略发展提供了坚实保障。
化合物半导体业务进入收入攀升期。化合物半导体领域,子公司海威华芯目前处于产品和客户导入阶段,并且已经形成部分产品的量产,营收快速爬坡,2019年实现营业收入0.89亿元,同比增长256％。国防信息化、5G、智能汽车等产业趋势下,化合物半导体的射频芯片、功率芯片、光电子芯片需求将快速增长,是增速最快的半导体领域。此外,自主可控迫切性的持续存在,叠加股东带来的客户资源优势,市场需求将进一步向国内企业倾斜,海威华芯迎来较好的产业发展环境。在固定资产建设基本完成的情况下,随着相关工艺的市场化和客户的持续导入,海威华芯将表现出较强的业绩弹性。
民航业务多点布局相互协同,军品业务型号量产高增有望民航业务方面,公司布局维修、改装、培训、融资租赁等业务,形成多重增长动力的同时,有望通过业务协同,扩大客户粘性和加快市场的拓展。军品方面,公司重点投入发动机电子控制系统、机舱氧气系统、直升机电动绞车等,在军品需求旺盛的背景下,随着相关产品陆续进入批量交付阶段,核心装备研制业务有望获得稳定、持续的快速增长,迎来军品型号周期中成长性最好的阶段。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司在航空业务布局、航空维修、培训能力、核心装备研发制造能力、化合物半导体工艺方面均有明显进步,并且开始逐步兑现为营业收入。随着发动机维修、核心装备、化合物半导体业务的进一步放量,公司将实现进一步成长。公司持有金额较大的交易性金融资产,对公司业绩形成了一定扰动,基于航空业务的持续向好以及化合物半导体提业务的核心优势和广前景,我们继续看好公司未来发展,预计2020-2022年归母净利润分别为1.40亿元、2.22亿元以及3.12亿元,对应EPS分别为0.18元、0.29元及0.41元,对应当前股价PE分别为76倍、48倍及34倍,维持买入评级。
风险提示:1)疫情影响超预期;2)化合物半导体拓展不及预期;3)航空产业复苏不及预期;4)系统性风险。
[2020-03-31] 海特高新(002023):营收净利同步提升,半导体与高端装备制造业务不断突破
■安信证券
事件:公司发布2019年度报告,实现营业收入(8.08亿元,+56.68％),归母净利润(0.76亿元,+19.14％)
高端装备制造业务拓展顺利,公司有望长期受益2019年公司高端装备研发与制造业务受益于产品逐步实现批量列装,实现收入(0.88亿元,+45.33％),毛利率49.55％,同比提升9.36pct,预计主要因军品业务逐渐上量所致,后续军品订单有望逐渐增多,或仍有上升空间。
多项产品进入批量生产阶段,2020年规划产值、利润预计大幅增长。
当前公司完全自主产权ECU系统已有4型产品列装客户,产品性能突出可靠;某型直升机电动救援绞车产品已通过定型并批量列装客户,将广泛应用多型号运输直升机,填补了国内空白,根据我们此前直升机报告,仅以直-20为例,伴随我军陆航部队的扩编,预计未来3年军用直升机缺口将至少有500架;多型号直升机氧气系统已列装客户,技术达到国际先进、国内领先水平;重点型号发动机维修将进入批量维修阶段,国产化自主保障项目获得重大进展,完成特殊维修市场突破,且具备较大市场空间。伴随新型号装备逐步列装,上述产品当前已进入批量生产阶段,公司有望长期受益。此外根据年报,公司2020年将承担重点型号发动机科研任务,对公司发展与转型均具有重要意义,同时公司将进一步对产线及工艺流程进行再造以提高生产效率,满足重点型号装备的迫切需求,根据投资者关系记录及年报,2019发动机和APU维修能力增长较快,年装备维修量已达历史峰值,2020年规划产值、利润预计将同比大幅增长。
以军为主,以民为辅,三代半导体业务进展顺利公司半导体业务主要由子公司海威华芯承担,2019年海威华芯受益于市场拓展情况良好,实现收入(0.89亿元,+263.55％),毛利率49.50％,同比提升14.60pct,或因公司产品良率逐步提升所致,预计仍有一定上升空间。公司当前虽仍处于亏损状态,但预计伴随公司军品民品业务逐步完成市场开拓,有望实现扭亏为盈并成为公司业绩重要支撑,根据投资者关系记录,公司2020年1月份仅军品订单就已达到全年指定任务的20％,预计全年业绩将继续保持高增长。
2019年公司完成了重点工艺产品化及市场化转变,军民品实现同步发展。军品方面,已实现纵向及横向突破,横向看,公司已拓展一百多个重要客户,其中包括航空航天、通信等领域的核心客户;纵向看,公司2019年取得18个军品定向项目,排名靠前,且预计将在未来半年到两年周期内完成科研任务并全部转化成量产,成为科装部门定型项目。此外根据投资者关系记录,公司已是卫星领域航天相关单位核心供应商,在芯片端公司已和相关单位签署相关合同,包括代工以及直接供应芯片两种模式,将助力射频芯片的自主可控及国产替代进程。
2019年公司半导体业务军品占比过半,对公司产品技术能力奠定强有力基础,为公司拓展民品领域打下坚实基础。民品方面,公司在5G宏基站射频氮化镓产品已通过可靠性验证,5G芯片生产能力达到foundry级验证标准,具备晶圆量产代工能力;成功开发硅基氮化镓技术并实现小规模量产,良品率已达国内一流水平,在电力电子领域海威华芯是国内少数能批量供货的公司之一,且硅基氮化镓是新产品,利润率较大。根据年报,公司"6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线项目"目前已经完成建设并正式通过验收,公司产能有望得到进一步提升,2020年公司将进一步加大在滤波器及SiCMOSFET产品方向的研发并扩大已量产产品产能,把握宏基站及微基站的建设机遇,预计伴随公司产能利用率与投片率提升以及应用市场逐渐扩大,未来半导体业务有望保持持续增长。
亚太龙头三方培训中心,客改货业务或将是未来业绩新增长极公司新增沈阳基地,培训中心数量达到4个,并与30多个航司保持稳定业务关系,处于亚太地区第三方培训领域龙头地位。此外根据投资者关系记录,安胜公司已交付A320NEO、波音737NG模拟器,并正在完成737MAX研发,预计将于2020年5-6月交付,根据年报及公告,公司是国内唯一具备同时为波音及空客制造D级模拟机的企业,同时正积极进入国产大飞机模拟机研制领域,并中标上海飞机设计研究院ARJ21系列飞机在回路飞行仿真试验平台视景系统项目,中标金额930万元,完成了在国产飞机制造相关试验、测试等领域的突破。飞机大修方面,公司2019年完成110架次大修及交付,18架次喷漆业务,因国家对环保要求较高,公司产能具备一定稀缺性。在飞机客改货方面,根据年报,目前是全球唯一拥有B737-700客改货改装方案的服务商,并计划2020年中期取得波音737-800客改货STC的FAA认证开展客改货业务,当前全球波音737共有6000架,预计未来10年将有1500架的客改货需求,客改货业务有望成为未来业绩重要增长点,公司将积极准备迎接未来大增长周期。
投资建议:公司业务反转进入全面上升通道,不仅高端装备制造业务跟随型号列装上量节奏快,而且微电子业务经过多年投入布局,在国产替代化、5G即将进入大规模商用背景下,产能利用率不断提升,将成为公司未来的重要业绩增长点。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为1.55、2.66、3.51亿元,对应估值分别为69、40、31倍,维持"买入-B"评级。
风险提示:高端装备制造业务订单不及预期;微电子板块拓展不及预期;航空培训及客改货业务拓展不及预期
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