000960锡业股份股票走势分析
≈≈锡业股份000960≈≈(更新:22.02.19)
[2022-02-19] 锡业股份(000960):锡牛持续,静待铟开-首次覆盖
■国泰君安
目标价32.83元,首次覆盖,增持评级。预计2021-2023年EPS分别为1.67/2.74/3.12元,增速分别为303％/64％/14％。综合相对估值法PE法和PB-ROE法,给予目标价32.83元,首次覆盖,增持评级。
全球锡供给难以大幅释放。2021年高锡价刺激供给释放,全球供给增量约2.7万吨,而2022年后能够继续增长的空间较小;据ITA数据2022年全球锡矿增量主要来自印尼和非洲,分别为5000吨和3000吨,我们预计考虑缅甸矿山恢复全球锡供给增量约为2万吨,低于2021年的2.7万吨。而中国由于湖南、广西等地品位下降,锡矿供给或有所减少;叠加缅甸供给不确定性较强,全球锡供给难以大幅释放。
需求端焊料、合金及镀锡板仍将维持高增。电子及光伏行业对焊料需求旺盛,2020-2022全球新一轮半导体产能扩张周期将带动电子焊料消费;同时光伏行业高增带动铜焊带(镀锡)需求,叠加焊料无铅化趋势增加锡用量,我们预计2022-2023年焊料用锡分别增长5％、4％。锡合金以及镀锡板将分别维持两位数和中个位数增长,未来两年锡需求将分别增长1.7/1.4万吨。
锡深加工高端化战略加速。公司治理管理体系改革或将加速,提供公司综合运营效率、降低成本;在保障锡资源的同时加大深加工布局,加大锡下游投入发展力度,提升产品技术含量和综合附加值。
风险提示。金属价格大幅波动;海外锡供给增量超预期;公司改革及治理能力提升不及预期;安全及环保风险;资产减值及信用风险等。
[2022-01-24] 锡业股份(000960):锡铜锌产品价格齐涨,2021年业绩超预期-2021年年度业绩预增公告点评
■民生证券
事件:2022年1月23日,公司发布2021年年度业绩预增公告。预计公司2021年度实现归母净利润27亿元至29亿元,同比增长291.08％至320.05％,扣非归母净利润27.5亿元至30亿元,同比增加351.93％至393.01％。单季度看,Q4实现归母净利润9.04亿元至11.04亿元,同比增长287％至373％,环比增长8％至32％。业绩超过Wind一致预期。
点评:公司主要产品量稳定,但价齐升,驱动业绩大幅增长。①量方面,公司前三季度实现有色金属产量25.22万吨,完成年计划的81.61％,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为6.06/8.74/10.15万吨和53.26吨。2021年Q4公司锡、铜、锌等主要产品产量预计保持平稳。②价方面,2021年Q4公司主要金属品种价格同比、环比均上涨。锡锭平均价格为29.13万元/吨,同比增长97.47％,环比增长19.54％;阴极铜平均价格为7.05万元/吨,同比增长29.24％,环比增长1.55％;锌锭平均价格为2.37万元,同比增长14.73％,环比增长4.75％。③成本费用方面,公司致力于成本费用的管控,克服了区域性限电、原材辅料价格上涨和供给剧烈变动等多重挑战。④竞争优势:公司通过改革创新,提升生产技术,深加工板块业务创效大幅增长。在锡全产业链供应链协同联动下,公司市场影响力提升,市场份额进一步扩大(2020年公司锡金属国内市占率为47.70％,全球市占率为22.58％)。⑤处置低效资产:全资子公司郴州矿冶长期处于亏损(2020-2021上半年分别亏损1.28亿和161万元),预计将形成部分资产减值,但降低了未来"出血点",有利于公司未来发展。
未来核心看点:公司为锡行业龙头、拥有国际领先的锡采、选、冶、深加工成套技术及完整的产业链,同时拥有丰富的锡铜锌铟资源,资源禀赋优异。①截止2021年上半年,公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,具备将资源优势转化为产量优势的能力。②同时,公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行,公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
投资建议:公司是锡行业龙头企业,资源禀赋优异,具有产业链一体化优势,在锡价未来上行的预期下,公司业绩将增厚。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次为27.47/38.45/40.29亿元,对应2022年1月21日收盘价22.25元,2021-2023年PE依次为14/10/9倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。?
风险提示:锡、锌、铜价格大幅波动风险;财务风险;下游需求不及预期。
[2022-01-23] 锡业股份(000960):锡业股份2021年度净利润预增291%-320%
■上海证券报
锡业股份披露业绩预告。公司预计2021年盈利270,000.00万元-290,000.00万元，比上年同期增长291.08%-320.05%。报告期内，公司经营业绩创历史新高，锡主业的核心价值和贡献度进一步凸显。
[2021-12-27] 锡业股份(000960):国际锡铟双龙头,受益全球锡矿短缺-公司研究报告
■海通证券
锡业股份:百年传承,锡业龙头。锡业股份拥有130多年的发展历史,是我国最大的锡生产加工基地。公司主要从事锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工的业务,2020年公司锡金属在国内和全球市场占有率分别为为47.70％和22.58％。截至目前,公司销售网络覆盖国内19个主要城市以及美国、德国等国家和地区。2005年至今,公司的锡产销量稳居全球第一。
掌控优质资源储量,矿山自给率高。优质丰富的矿产资源为公司的可持续发展提供保障,目前公司锡精矿的自给率约为40％;由于铜冶炼产能不断增加,铜精矿的自给率约为25％;随着锌冶炼产量日益提升,锌精矿自给率接近80％。
受益锡价上涨,利润持续增厚。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,各项产能保持稳中有进的态势。
2021年公司计划生产商品锡锭3.97万吨、锡材2.8万吨、锡化工1.9万吨、阴极铜12.5万吨、锌锭11万吨、铟锭59吨。
锡:长期供给瓶颈难以突破,全球供需缺口持续扩大。世界上的锡资源分布较为广泛,主要分布在非洲中部、亚洲东南部、澳大利亚、玻利维亚、巴西、印度尼西亚和俄罗斯等地区。其中中国锡储量占比较高,约为25.34％,其次为印度尼西亚,占比约为18.34％。
我们认为随着电子设备需求上升,未来几年锡供应缺口预计将扩大。国际锡业协会预计,2021年全球锡市场供应短缺量将为1.56万吨,而到2025年,锡年需求将高达43万吨,较2020年增长约20％。?盈利预测与估值。公司是全球锡业龙头,资源储量丰富,锡金属产销量连续多年稳居全球第一,我们预计锡价中枢持续向上,公司业绩弹性高。预计公司2021-2023年EPS分别为1.70、2.01和2.17元/股。参考可比公司估值水平,给予2021年20-21倍PE估值,对应合理价值区间34.0-35.7元,给予"优于大市"评级。
风险提示。下游需求不及预期。
[2021-10-22] 锡业股份(000960):锡价环比大涨,Q3业绩持续超预期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收432.14亿元,同比增长21.1％;归母净利润17.96亿元,同比增长293％;扣非归母净利18.32亿元,同比增长373.2％。2021Q3,公司实现营收137.56亿元,同比增长4.3％、环比减少11.5％;归母净利润8.36亿元,同比增长227.9％、环比增长32.5％;扣非归母净利8.79亿元,同比增长287.7％、环比增长40.4％。业绩超预期。
点评:主要产品价格提升,Q3毛利率环比提升2.57pct至11.97％,净利率环比提升2.23pct至6.46％,业绩创历史同期新高。
从产销量看,报告期内,公司实现有色金属产量25.22万吨,完成年计划的81.61％,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为6.06/8.74/10.15万吨和53.26吨。单Q3季度,公司有色金属产量7.76万吨,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为1.74/2.49/3.43万吨和18.38吨,受限电限产影响,产量环比或有所下滑。
从价格看,2021Q3公司主要金属品种价格同比均大幅上涨,环比仅铜价略有下跌。锡锭平均价格为24.02万元/吨,同比增长67.47％,环比增长22.65％;阴极铜平均价格为6.94万元/吨,同比增长35.21％,环比减少1.9％;锌锭平均价格为2.25万元,同比增长18.39％,环比增长1.47％。
未来核心看点:公司为锡行业绝对龙头,同时拥有丰富的铜锌铟资源,资源禀赋优异。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,具备将资源优势转化为产量优势的能力。同时,公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行,公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
盈利预测与评级:行业供需格局持续改善,看多2021年锡价持续上涨,调整2021-2023年盈利,预计分别实现归母净利润27.16亿元、30.30亿元、30.62亿元,EPS分别为1.63元、1.82元、1.83元,以10月21日价格计算,PE分别为12.3X、11.0X、10.9X。维持"审慎增持"评级。
风险提示:锡、锌、铜价格大幅波动风险;限电限产进一步加重;下游需求不及预期
[2021-10-21] 锡业股份(000960):锡业股份前三季度净利润同比增长293.01%
■上海证券报
锡业股份披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入43,214,412,721.90元，同比增长21.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1,795,649,673.45元，同比增长293.01%;基本每股收益1.0910元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润835,750,691.01元，同比增长227.92%。
[2021-10-11] 锡业股份(000960):主要产品价格大幅上涨 锡业股份前三季度净利润同比预增283%-305%
■中国证券报
锡业股份10月11日晚发布2021年前三季度业绩预告，公司预计1-9月实现归属于上市公司股东的净利润17.5亿元-18.5亿元，较上年同期增长283.01%-304.9%;预计基本每股收益1.06元-1.12元。
其中，公司预计7-9月实现归属于上市公司股东的净利润7.9亿元-8.9亿元，较上年同期增长210.01%-249.25%;预计基本每股收益0.48元-0.54元。
锡业股份的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。对于业绩变动原因，公司表示，报告期内，公司主要产品锡、铜等金属市场价格同比涨幅较大，公司充分把握市场机遇，积极组织好生产经营，相关产品产量和销量同比增长，公司业绩同比实现大幅增长。此外，公司处置全资子公司(云南锡业郴州矿冶有限公司)对报告期业绩带来一定不利影响。
[2021-09-29] 锡业股份(000960):锡业股份获歌斐资产等多家机构调研 锡供需缺口有望持续
■证券时报
锡业股份(000960)9月27日获中欧基金、歌斐资产等多家机构调研，公司表示，近年来全球锡资源供应呈现放缓趋势，全球主要矿山资源品位不同程度下降，部分地区开采难度加大，加之人力及相关材料价格上行，采矿综合成本有所提升，短期内新增矿量有限，供需缺口有望持续。此外，近期由于氧化铟锡ITO靶材在光伏行业异质结电池领域中实现应用的预期不断加强，铟金属需求量有望不断提升，支撑铟价格向价值回归。公司作为锡、铟双行业龙头，公司有望充分受益，业绩增长具有较大弹性。
[2021-09-17] 锡业股份(000960):锡业股份尚未收到云南能耗双控政策正式文件
■证券时报
针对传闻中的云南能耗双控政策，锡业股份(000960)回应称，目前尚未收到有关政策的正式文件。
[2021-08-26] 锡业股份(000960):锡业股份7月下旬以来公司产品铟市场价格阶段性涨幅较大
■上海证券报
锡业股份披露股票交易异常波动公告称，公司目前生产经营情况正常。今年以来有色金属价格大幅上涨，其中公司主产品中锡市场价格累计涨幅较大且不断创新高。公司于8月16日披露半年报，报告期内实现归属于上市公司股东净利润9.60亿元，主要财务指标创近年历史同期新高。此外，自2021年7月下旬以来，公司产品铟市场价格阶段性涨幅较大，今年上半年公司铟产量为34.88吨。公司表示，公司相关主要金属产品未来市场价格走势能否持续上涨或维持相对高位存在不确定性，请投资者注意市场风险。
[2021-08-17] 锡业股份(000960):多金属品种量价齐升,业绩超预期-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年报2021H1公司实现营收294.58亿元,同比上涨3091实现归母净利润96亿元,同比增长35711％％;实现扣非归母净利润953亿元,同比上升49403。单看2021Q2,公司实现营收15543亿元,同比上涨179％％,环比上涨11.7实现归母净利润63亿元,同比增长30917％％,环比上涨91.8％％;实现扣非归母净利润626亿元,同比上涨450.8％％,环比上涨91.4。业绩超预期。
点评
多品种金属量价齐升业绩大幅增长。从产销量看2021年H1公司实现有色金属产量17.46万吨,完成年计划的56.5其中:锡同比增长25.5％、铜同比增长26.1％、锌同比增长11.1％。从销量来看公司实现了全品种销量增长锡锭销量同比增长59％、锡材销量同比增长21.4％、锡化工销量同比增长11.9％、电解铜销量同比增长17.1％、锌锭销量同比增长8。从价格看2021H1公司主要金属品种价格均上涨,锡锭平均价格为18.31万元吨,同比增长34.8阴极铜平均价格为6.67万元吨,同比增长50.2％％,锌锭平均价格为217万元,同比增长29.5。
未来核心看点
公司为锡行业绝对龙头,同时拥有较丰富的铜、锌、铟资源资源禀赋优异。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨年、锡材产能4.1万吨年、锡化工产能2.4万吨年、阴极铜产能12.5万吨年、锌冶炼产能10万吨年,铟冶炼产能60吨年具备将资源优势转化为产量优势的能力。
公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
盈利预测与评级
行业供需格局持续改善,看多2021年锡价持续上涨,调整20212023年盈利,预计分别实现归母净利润22.02亿元、25.19亿元、25.43亿元,EPS分别为1.32元、1.51元、1.52元,以8月16日价格计算,PE分别为13.5X、11.8X、11.7X。维持"审慎增持"评级。
风险提示
锡、锌、铜价格大幅波动风险;财务风险;下游需求不及预期。
[2021-08-16] 锡业股份(000960):21H2锡价或仍强势,公司或继续受益-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增375.11％,维持"增持"评级
8月15日公司发布半年报,21H1营收294.58亿元(yoy+30.91％),归母净利9.6亿元(yoy+375.11％),符合业绩快报。我们继续看好下半年锡价表现,预计公司21-23年EPS为1.30/1.35/1.51元(前值为0.86/0.92/0.95元),可比公司Wind一致预期PE(21E)均值24.4X,考虑公司短期增量有限,业绩对产品价格依赖较大,给予公司一定估值折价(21年16.46X),21年EPS为1.3元,目标价21.40元(前值14.62元),维持增持评级。
公司主营业务量价齐升,21H1公司盈利同比大增
公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。公司根据实际情况外购部分锡、铜、锌原料,目前锡精矿的自给率约为40％、铜精矿的自给率约为25％、锌精矿自给率约为80％。据半年报,21H1公司生产锡4.32万吨(yoy+25.5％)、铜6.25万吨(yoy+26.1％)、锌6.72万吨(yoy+11.1％)、铟34.88吨、铅0.17万吨、银87.50吨;共完成年计划的56.5％。据Wind,21H1锡、铜、锌价格同比+35.5％、+50.1％、+30.2％,公司主营业务实现量价齐升,业绩同比大增。
继续看好21H2锡价上涨,公司或直接受益
基本面支撑锡价持续走强,据亚洲金属网,截至21.08.15,锡锭价格已由年初的14.3万元/吨上涨至23.1万吨,涨幅高达61.5％。我们仍看好锡价继续上涨:1)美国、欧洲和日本等海外主要锡消费地区的疫情逐步改善,需求逐步复苏,而东南亚和南美等海外主要锡生产地区仍然受到疫情严重打击,锡生产难以提升;2)环保、限电叠加大量出口,国内锡锭持续库存下降。据亚洲金属网,21年6月锡精矿、锡锭生产商库存同比-71.69％、-59.6％。我们认为21H2锡供需格局仍向好,看好锡价继续上涨,公司或直接受益。
公司下半年业绩有望维持较好表现,维持"增持"评级
因21年基本金属价格表现强势,且我们仍看好21H2锡价继续上涨,因此我们上调公司业绩预期。我们预计公司21-23年归母净利润为21.71/22.48/25.12元(前值14.42/15.33/15.90亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值24.4X,考虑公司短期增量有限,业绩对产品价格依赖较大,给予公司一定估值折价(21年16.46X,与前值折价系数保持一致),EPS(21E)1.3元,目标价21.40元(前值14.62元),维持增持评级。
风险提示:下游需求出现超预期回落,海外锡主要生产商产量恢复超预期。
[2021-08-15] 锡业股份(000960):锡业股份上半年净利润同比增长375.11%
■上海证券报
锡业股份发布半年报。2021年上半年实现营收29,458,452,463.11元，同比增长30.91%;归属于上市公司股东的净利润959,898,982.45元，同比增长375.11%。基本每股收益0.58元。
[2021-07-08] 锡业股份(000960):锡业股份上半年净利润预增360%-385%
■上海证券报
锡业股份披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利93,000.00万元-98,000.00万元，比上年同期增长360.31%-385.05%。报告期内，公司主要产品产量、销量同比增长明显，同时公司主要产品锡、铜、锌金属市场价格同比有较大幅度上涨。
[2021-06-24] 锡业股份(000960):锡业股份将对锡业分公司进行停产并优化完善锡冶炼生产系统
■上海证券报
锡业股份公告，公司锡业分公司于2020年11月底投入试生产，结合运行状况，公司将对锡业分公司进行停产并优化完善锡冶炼生产系统，以保障锡业分公司后续稳定高效生产。本次停产计划于2021年6月28日开始，预计停产时间不超过45天。经公司生产部门初步测算，本次停产对公司全年生产计划无较大影响。
[2021-04-26] 锡业股份(000960):锡业股份一季度净利润同比增长588%
■上海证券报
锡业股份披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入13,915,485,648.86元，同比增长49.39%;实现归属于上市公司股东的净利润328,951,548.67元，同比增长587.64%;基本每股收益0.1999元/股。
[2021-04-16] 锡业股份(000960):锡价强势,预期21年业绩高增-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比降18.71％,上调至"增持"评级
4月14日公司发布年报,20年实现营业收入447.95亿元,同比+4.45％；归母净利润6.90亿元,同比-18.71％,高于此前我们预期(20年5.0亿)。20年业绩下降主要因锡、锌等产品价格同比下降。我们预计21-23年公司EPS分别为0.86/0.92/0.95元(前值0.34/0.42/-元),上调至增持评级。
产销仍实现正增长,锡、锌价同比下跌拖累公司业绩
20年末公司拥有锡冶炼/锡材/锡化工/阴极铜/锌冶炼产能8/4.1/2.4/12.5/10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年。20年公司生产有色金属31.90万吨,其中:锡7.48万吨、铜12.22万吨、锌11.82万吨等,主要产品产销均实现正增长；锡金属国内市场占有率47.70％,全球市场占有率22.58％。因锡、锌价格同比下降,公司主要业务除锡化工业务毛利率同比+1.57pct至20.51％外,锡锭/锡材/锌毛利率同比-2.56/-0.57/-10.62pct至24.46/15.28/39.67％。
期待内生带来增量,公司锡、铟双龙头市场地位或巩固
公司拟募集资金18.3亿元,用于1)华联锌铟360万吨/年采矿扩建项目；2)收购建信投资一期债转股计划持有的华联锌铟3.625％股权；3)补充流动资金。待项目投产,华联锌铟采矿规模将由210万吨/年增至360万吨/年,同时有效降低单位矿石资本摊销,实现产业稳增长、促转型、降本增效。此外,通过收购华联锌铟3.625％的股权,公司持有华联锌铟股权将从78.31％进一步提升至81.94％,从而巩固公司锡、铟双龙头的市场地位。
预期21年锡价维持强势,公司有望直接受益
21年来锡价走强,据亚洲金属网,锡锭价格最高从年初的14.3万元/吨上涨至18.4万元/吨,后虽回调至17万元/吨左右,但仍偏强势震荡。国内价格的上扬受益于下游补库需求、缅甸原料供应的受限和海外价格的持续强劲。截至21年4月15日,自21年2月3日自行停产复查的银漫矿业仍未复产(月产量500-600吨),锡精矿供给仍偏紧,对锡价仍有支撑。我们认为21年全球锡行业供需格局向好,预期锡价维持强势,公司或直接受益。
21年业绩有望高增长,上调至"增持"评级
因21年基本金属价格均偏强势,我们上调公司业绩预期,预计21-23年公司归母净利润为14.42/15.33/15.90亿元(前值5.70/7.06/-亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值25.2X；考虑公司短期增量有限,较难通过量增抵消价格波动对业绩的影响,给与公司一定估值折价(21年17倍PE),21年EPS为0.86元,目标价14.62元(前值9.60元),上调至增持评级。
风险提示:公司内生增长未能如期释放,下游需求不及预期等。
[2021-04-14] 锡业股份(000960):锡业股份一季度净利润预增538%-600%
■上海证券报
锡业股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利30,500.00万元-33,500.00万元，比上年同期增长537.57%-600.29%。
[2021-02-05] 锡业股份(000960):锡业股份产业发展和政策加码将对锡未来消费和需求提供强有力支撑
■中国证券报
2月5日，锡业股份在披露的投资者关系管理档案中表示，在疫情缓解及各经济体有效措施刺激以恢复经济发展的背景下，消费将得到反弹。同时随着国家大力推动清洁能源发展及电子元器件产业发展，相关的政策配套逐步加码，将对于锡未来消费和需求提供强有力的支撑。
同时，云南省2021年1月25日发布《关于促进经济平稳健康发展22条措施的意见》，公司主要金属品种锡和铟将作为云南省重点产业链来进行打造，公司将充分用好、用足相关政策红利，并一定程度受益于金属价格上涨的市场红利。
锡业股份表示，生态文明建设是“十四五”经济社会发展的重要方向，从长周期看，随着原生资源的不断消耗，二次资源回收和利用是锡产业重要的供给。但随着下游电子行业的工艺技术不断革新，单一电子产品用锡小型化、碎片化导致二次资源回收难度加大、成本提高。短期内，锡金属价格上涨，很难大幅刺激再生资源供给，未来二次资源回收或将往拥有技术优势及成本优势的企业转移，行业集中度会进一步提升。
[2021-01-22] 锡业股份(000960):锡业股份拟2.67亿元收购华联锌铟2.72%股份
■上海证券报
锡业股份公告，公司以26,716.96万元，收购云锡控股持有的云南华联锌铟股份有限公司2.72%股份。收购完成后，公司持有华联锌铟的股份比例将提升至81.03%。云锡控股为公司控股股东的母公司。此次收购是大股东将优质资产优先注入上市公司的重要举措。
[2020-12-22] 锡业股份(000960):锡业股份非公开发行股票获云锡控股批复
■中国证券报
锡业股份12月22日晚公告，公司当日收到云南锡业集团(控股)有限责任公司(简称“云锡控股”)《云南锡业集团(控股)有限责任公司关于云南锡业股份有限公司非公开发行A股股票的批复》，云锡控股依据《上市公司国有股权监督管理办法》的规定，同意公司本次非公开发行股票的方案及相关事项。云锡控股系公司控股股东云锡集团的母公司。
锡业股份12月12日发布公告，公司董事会审议通过了非公开发行方案修改，因将收购华联锌铟的股权比例由7.25%下调至3.63%，使得募集规模从21.84亿元下调为18.32亿元。
锡业股份表示，公司本次发行募集资金投资项目主要围绕公司发展战略布局展开，与公司主营业务高度相关。项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平。因此，本次发行将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。此外，通过补充流动资金能进一步优化公司财务结构，提升公司抵御风险的能力。
华联锌铟在上市公司体系中处于重要地位。其资源储量较为丰富，其中铟金属排名全球第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。此外，华联锌铟盈利情况良好，是上市公司的重要利润来源。
[2020-12-14] 锡业股份(000960):锡业股份修改定增方案 加码布局核心主业
■中国证券报
记者从锡业股份了解到，目前，锡业股份的定增事项正在紧锣密鼓地进行中。锡业股份12月12日发布公告，公司董事会审议通过了非公开发行方案修改，因将收购华联锌铟的股权比例由7.25%下调至3.63%，使得募集规模从21.84亿元下调为18.32亿元。
本次非公开发行完成后，公司将持有华联锌铟81.94%的股份，仍然为华联锌铟的控股股东。
锡业股份表示，公司本次发行募集资金投资项目主要围绕公司发展战略布局展开，与公司主营业务高度相关。项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平。因此，本次发行将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。此外，通过补充流动资金能进一步优化公司财务结构，提升公司抵御风险的能力。
中国证券报记者注意到，公司募投项目中两个涉及到华联锌铟，分别为华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目和收购建信投资一期债转股计划持有的华联锌铟3.63%股权。
华联锌铟在上市公司体系中处于重要地位。其资源储量较为丰富，其中铟金属排名全球第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。此外，华联锌铟盈利情况良好，是上市公司的重要利润来源。
值得注意的是，公司控股股东的母公司云锡控股将以不低于3.6亿元参与认购本次非公开发行的股份，本次非公开发行股票完成后，云锡控股认购本次发行的股份自上市之日起36个月内不得转让。
[2020-11-25] 锡业股份(000960):锡业股份锡冶炼异地搬迁升级改造项目试生产
■上海证券报
锡业股份11月25日午间公告称，目前公司锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)已具备试生产条件，将于2020年11月26日投料试生产。
公告显示，2018 年第二次临时股东大会审议通过《云南锡业股份有限公司关于拟收购铅冶炼相关资产用于锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)暨关联交易的议案》，同意公司实施锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)，项目设计产能为7万吨/年锡产品。
据悉，锡业分公司将作为实施主体承担本次搬迁后锡业股份锡冶炼生产运营工作，公司计划项目实现正常运转后关停冶炼分公司，以确保本次异地搬迁升级改造不会对公司锡冶炼生产带来影响。 锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)从试生产到全面投产尚需一定时间。
[2020-10-25] 锡业股份(000960):锡业股份第三季度实现净利润2.55亿元 同比增长104.29%
■中国证券报
锡业股份近日披露三季报，公司7-9月实现营业收入131.85亿元，同比增长9.82%;实现归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长104.29%;基本每股收益0.15元。
1-9月，公司实现营业收入356.89亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，基本每股收益0.28元。
面对一季度有色金属价格大幅下跌的严峻形势，二季度以来公司各生产单位不断提升生产组织能力和工作落实力度，全力冲刺上半年各项生产目标任务。面对疫情期间量价两跌、供需双弱的困难局面，全力加强原料组织，灵活运用套保手段，有效维护拓展市场，积极推进有色金属产品商业贴息收储，不利局面逐步得到扭转。
锡业股份是中国境内锡行业唯一A股上市公司，拥有完整的锡采、选、冶及深加工产业链，形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年、铟冶炼产能60吨/年。
[2020-08-27] 锡业股份(000960):2Q业绩环比改善,拟定增夯实主业-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降55.8％,下调至持有评级公司发布中报,公司1H20营业收入225.03亿元,同比增2.1％;归母净利润2.02亿元,同比降55.8％。2Q营业收入131.88亿元,同比增0.9％,环比增41.6％;归母净利润1.54亿元,同比降41.3％,环比增222.3％。因疫情对下游需求影响较大,我们预计20-22年公司EPS为0.30/0.34/0.42元(前值0.46/0.56/0.64元),下调至持有评级。盈利能力小幅下行,经营性现金流表现欠佳1H20,公司生产有色金属14.84万吨,同比降0.13万吨,其中:锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨。因疫情对下游需求的负面影响,据Wind,1H20锡、铜、锌价分别同比降7.6％、7.9％、23.3％,致使公司销售毛利率、净利率分别减少2.3、1.5pct至5.97％、1.16％。因报告期内支付的购买、预付原料款现金增加等原因,公司经营性现金流净额同比降51.2％。此外,1H20因套期平仓收益和期货合约到期交割收益,实现投资受益0.72亿元,一定程度上增厚公司业绩。
拟定增募集资金不超过21.8亿元,云锡控股认购彰显信心20年8月26日,公司称拟采用非公开发行的方式在证监会核准后的有效期内择时向包括建信投资和云锡控股在内的不超过35名的特定投资者发行股票,拟募集资金(含发行费用)不超过21.8亿元。募集资金将用于1)华联锌铟采矿扩建项目,建成后华联锌铟铜街、曼家寨矿区采矿能力将从210万吨/年提升至360万吨/年;2)收购建信投资持有的华联锌铟7.25％股权,届时公司持有华联锌铟股权将从78.31％提升至85.56％,巩固公司锡、铟双龙头的市场地位;3)补充流动资金,增强公司持续经营能力。此外,云锡控股认购本次非公开发行股票彰显其对上市公司未来发展的信心。
缅甸雨季及疫情影响供给,对下半年锡价相对乐观据国际锡协,尽管随着银漫矿业于7月31日复产和进口矿环比恢复,国内总体冶炼原料供应有所改善,但相比去年同期仍然处于紧张状态。此外,主要锡矿进口国缅甸因雨季影响,部分当地矿区已停产,国际锡协预计停产至少两个月左右,预计缅甸精矿出货量从9月开始出现下滑,叠加玻利维亚锡供应仍受疫情影响,文托冶炼厂因感染病例上升和债务危机而停产,9月起原料供应或偏紧,或对锡价形成支撑,我们对下半年锡价相对乐观。
下调业绩预测,下调至持有评级因疫情对下游需求的负面影响,下调20-22年归母净利润至5.0/5.7/7.0亿元(前值7.7/9.3/10.6亿元)。可比公司20年平均Wind一致预期PE为31.9倍,给予公司20年32倍PE,20年EPS为0.3元,目标价9.60元(前值9.20-9.66元),下调至持有评级。
风险提示:下游需求不及预期,锡价修复不及预期等。
[2020-08-26] 锡业股份(000960):营收保持稳定,定增助力华联锌铟产能提升-2020年半年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年半年报。公司2020H1实现营收225.03亿元,同比上升2.14％,实现归母净利润2.02亿元,同比下降55.76％;其中Q2实现营收131.88亿元,同比上升0.86％,实现归母净利润1.54亿元,同比下降41.27％。
营收保持稳定,锡价V型反弹。2020年上半年公司生产有色金属14.84万吨,其中:锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨(2019H1公司完成有色金属总产量14.97万吨)。1)收入方面,公司2020H1营收同比上升2.14％,其中贸易产品收入从137.41亿元上升至150.09亿元,增速为9.13％,贡献上半年部分营收增量。受上半年有色金属价格剧烈波动影响,锡锭产品收入从23.51亿元下降至19.00亿元,同比下降19.20％;铜产品收入从23.17亿元下降至20.39亿元,同比下降9.71％。2)从盈利能力看,公司2020H1期间费用率从4.69％下降至4.41％,其中管理费用率从2.43％下降至2.31％;财务费用率从1.62％下降至1.52％。
公司披露2020年度非公开发行A股股票预案,拟定增募资不超21.84亿元。此次非公开发行对象不超过35名特定投资者,其中云锡股份拟以不低于44000万元现金认购此次非公开发行的股份;建信投资拟以其持有的华联锌铟3.625％股权认购本次非公开发行的股份,认购金额暂定为35049.45万元。本次募集资金主要投资于三大项目。1)华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目。通过该项目的建设,华联锌铟铜街、曼家寨矿区的采矿生产能力将从210万吨/年提升至360万吨/年。2)收购华联锌铟7.25％股权。公司持有华联锌铟股权将从78.31％进一步提升至85.56％,有助于巩固公司锡、铟双龙头的市场地位。3)补充流动资金5亿元。股权融资有助于优化资本结构,降低公司的财务风险,提高公司的抗风险能力。
盈利预测与投资建议。暂不考虑定增,预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.57、8.91、10.67亿元;EPS分别为0.39、0.53、0.64元,以2020年8月26日股价对应P/E为24X、18X、15X,看好公司在多金属资源品类的布局,给予"持有"评级。
风险提示:有色商品价格剧烈波动,新项目建设不及预期的风险。
[2020-08-26] 锡业股份(000960):锡业股份拟定增21.84亿元加码主业
■上海证券报
锡业股份8月25日晚公告，公司拟以询价方式(发行的定价基准日为发行期首日)非公开发行股份不超过5亿股，募集资金不超过21.84亿元，用于控股子公司华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目、收购建信投资持有的华联锌铟7.25%股权、补充流动资金。
本次发行的对象为包括建信投资和云锡控股在内的不超过35名特定投资者。其中，云锡控股以不低于4.4亿元现金认购(锁定期36个月)。云锡控股为公司的控股股东母公司。
值得注意的是，这次竞价定增，公司已提前确定了一个第三方定增对象——建信投资。建信投资以其持有的华联锌铟3.625%股权认购(锁定期18个月)，认购金额暂定为3.5亿元。
资料显示，建信投资是中国建设银行股份有限公司的全资子公司，于2017年7月26日成立。建信投资是银监会批准筹建的全国首家市场化债转股专业实施机构，持有非银行金融机构的特许经营牌照，主要从事市场化债转股及配套支持业务。
事实上，本次交易为公司履行相关回购协议。记者查阅，锡业股份2018年12月公告，作为公司引入的投资者，建信投资对华联锌铟实际现金增资8亿元，取得华联锌铟9.49%股份。彼时双方约定，锡业股份可通过现金方式或发行股份，回购建信投资持有的华联锌铟股权。华联锌铟资源禀赋优良，其中铟金属排名全国第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。
公司表示，本次项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平;将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。
本次定增发行完成后，云锡集团仍为公司控股股东，云南省国资委仍为公司实际控制人。
[2020-08-25] 锡业股份(000960):锡业股份上半年实现净利润2.02亿元
■中国证券报
锡业股份(000960)8月25日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入225.03亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，基本每股收益0.12元。
报告期内，公司产品销售市场维护有效，市场销量有所提升。上半年生产有色金属14.84万吨，其中：锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨。
半年报显示，面对一季度有色金属价格大幅下跌的严峻形势，二季度以来公司各生产单位不断提升生产组织能力和工作落实力度，全力冲刺上半年各项生产目标任务。面对疫情期间量价两跌、供需双弱的困难局面，全力加强原料组织，灵活运用套保手段，有效维护拓展市场，积极推进有色金属产品商业贴息收储，不利局面逐步得到扭转。
报告期内，公司各项重点工程项目建设顺利推进。锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)建设进入收尾阶段;铜街、曼家寨矿区360万吨/年采矿扩建工程及配套项目按计划有序推进，矿山锡石浮选、预选抛废等产业化项目成效明显。
同时，锡业股份加快培育发展新动能。公司进一步加强科技创新推动产业转型，一方面，持续加大科技投入，组织实施科研项目148项，获授权专利28件。另一方面，加强创新平台建设，锡化工公司完成红河州技术中心及高新技术企业申报，正在加快推进锡铟新材料制造业创新中心申报工作。此外，加快科技成果转化，膏体填充、多金属预选抛尾等采选、冶炼新技术逐步推广应用。资源综合利用新技术加快推进，新产品产业化步伐逐步加快。
锡业股份是中国境内锡行业唯一A股上市公司，拥有完整的锡采、选、冶及深加工产业链，形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年、铟冶炼产能60吨/年。
[2020-08-25] 锡业股份(000960):锡业股份拟定增募资不超21.8亿元
■上海证券报
锡业股份公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超过218,352.38万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投入华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目、收购建信投资持有的华联锌铟7.25%股权、补充流动资金。发行对象为包括公司控股子公司华联锌铟的少数股东建信投资和公司控股股东的母公司云锡控股在内的不超过35名的特定投资者，其中，云锡控股以不低于4.4亿元现金认购本次非公开发行的股份，建信投资以其持有的华联锌铟3.625%股权认购本次非公开发行的股份，认购金额暂定为3.5亿元。
[2020-04-22] 锡业股份(000960):锡铟锌多项目发展,产业结构优化-年报点评报告
■万联证券
锡铟锌多项目迅速发展,公司营收大幅增长:公司加强锡深加工技术,锡产品营收稳定,其中锡化工产品的毛利率和营收分别较上年增长3.47％和2.64％。公司锌产品业务发展迅速,营收较上年大幅增长31.34％,系公司10万吨/年锌项目投产。受19年锌产品销售价格下降影响,毛利率有所下降达50.29％。公司60吨铟冶炼项目建成投产也带动公司其他产品毛利率和营收大幅增长。19年公司与全球锡行业龙头达成联合减产协议,预计锡价格上涨将带动公司营收进一步增加。
稳固国内锡产业龙头,海外业务成为公司新盈利点:公司抢抓民族电子品牌采购国产化机遇,锡材公司成为目前国内唯一认证合格的锡材正式供应商；同时公司进一步强化境外平台业务定位,获得商务部对锡行业内的唯一企业发文特许政策,锡精矿加工贸易业务获得国家层面的许可和支持。2019年公司优化锡精矿加工贸易业务流程,全年进口锡精矿含锡金属量3,334.70吨,锡锭复出口数量2,608吨,境外业务营收较去年增长54.65％,20年或将成为公司新盈利增长点。
整合公司资源,加速产业结构优化升级:19年公司调整生产模式,子公司华联锌铟生产的锌精矿由直接对外销售变更为主要销售给云锡文山公司作为生产锌锭的原料；在建有价金属回收项目、锡异地搬迁项目将进一步降低公司成本。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为9.47亿元、10.01亿元和10.80亿元,EPS分别为0.57、0.60和0.65元/股,对应近期收盘价8.43元的PE分别为14.8、14.1和13.0倍,维持"增持"评级。
风险因素:疫情影响贸易业务、锡价格下滑、项目产能释放不及预期
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[2022-02-19] 锡业股份(000960):锡牛持续,静待铟开-首次覆盖
■国泰君安
目标价32.83元,首次覆盖,增持评级。预计2021-2023年EPS分别为1.67/2.74/3.12元,增速分别为303％/64％/14％。综合相对估值法PE法和PB-ROE法,给予目标价32.83元,首次覆盖,增持评级。
全球锡供给难以大幅释放。2021年高锡价刺激供给释放,全球供给增量约2.7万吨,而2022年后能够继续增长的空间较小;据ITA数据2022年全球锡矿增量主要来自印尼和非洲,分别为5000吨和3000吨,我们预计考虑缅甸矿山恢复全球锡供给增量约为2万吨,低于2021年的2.7万吨。而中国由于湖南、广西等地品位下降,锡矿供给或有所减少;叠加缅甸供给不确定性较强,全球锡供给难以大幅释放。
需求端焊料、合金及镀锡板仍将维持高增。电子及光伏行业对焊料需求旺盛,2020-2022全球新一轮半导体产能扩张周期将带动电子焊料消费;同时光伏行业高增带动铜焊带(镀锡)需求,叠加焊料无铅化趋势增加锡用量,我们预计2022-2023年焊料用锡分别增长5％、4％。锡合金以及镀锡板将分别维持两位数和中个位数增长,未来两年锡需求将分别增长1.7/1.4万吨。
锡深加工高端化战略加速。公司治理管理体系改革或将加速,提供公司综合运营效率、降低成本;在保障锡资源的同时加大深加工布局,加大锡下游投入发展力度,提升产品技术含量和综合附加值。
风险提示。金属价格大幅波动;海外锡供给增量超预期;公司改革及治理能力提升不及预期;安全及环保风险;资产减值及信用风险等。
[2022-01-24] 锡业股份(000960):锡铜锌产品价格齐涨,2021年业绩超预期-2021年年度业绩预增公告点评
■民生证券
事件:2022年1月23日,公司发布2021年年度业绩预增公告。预计公司2021年度实现归母净利润27亿元至29亿元,同比增长291.08％至320.05％,扣非归母净利润27.5亿元至30亿元,同比增加351.93％至393.01％。单季度看,Q4实现归母净利润9.04亿元至11.04亿元,同比增长287％至373％,环比增长8％至32％。业绩超过Wind一致预期。
点评:公司主要产品量稳定,但价齐升,驱动业绩大幅增长。①量方面,公司前三季度实现有色金属产量25.22万吨,完成年计划的81.61％,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为6.06/8.74/10.15万吨和53.26吨。2021年Q4公司锡、铜、锌等主要产品产量预计保持平稳。②价方面,2021年Q4公司主要金属品种价格同比、环比均上涨。锡锭平均价格为29.13万元/吨,同比增长97.47％,环比增长19.54％;阴极铜平均价格为7.05万元/吨,同比增长29.24％,环比增长1.55％;锌锭平均价格为2.37万元,同比增长14.73％,环比增长4.75％。③成本费用方面,公司致力于成本费用的管控,克服了区域性限电、原材辅料价格上涨和供给剧烈变动等多重挑战。④竞争优势:公司通过改革创新,提升生产技术,深加工板块业务创效大幅增长。在锡全产业链供应链协同联动下,公司市场影响力提升,市场份额进一步扩大(2020年公司锡金属国内市占率为47.70％,全球市占率为22.58％)。⑤处置低效资产:全资子公司郴州矿冶长期处于亏损(2020-2021上半年分别亏损1.28亿和161万元),预计将形成部分资产减值,但降低了未来"出血点",有利于公司未来发展。
未来核心看点:公司为锡行业龙头、拥有国际领先的锡采、选、冶、深加工成套技术及完整的产业链,同时拥有丰富的锡铜锌铟资源,资源禀赋优异。①截止2021年上半年,公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,具备将资源优势转化为产量优势的能力。②同时,公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行,公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
投资建议:公司是锡行业龙头企业,资源禀赋优异,具有产业链一体化优势,在锡价未来上行的预期下,公司业绩将增厚。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次为27.47/38.45/40.29亿元,对应2022年1月21日收盘价22.25元,2021-2023年PE依次为14/10/9倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。?
风险提示:锡、锌、铜价格大幅波动风险;财务风险;下游需求不及预期。
[2022-01-23] 锡业股份(000960):锡业股份2021年度净利润预增291%-320%
■上海证券报
锡业股份披露业绩预告。公司预计2021年盈利270,000.00万元-290,000.00万元，比上年同期增长291.08%-320.05%。报告期内，公司经营业绩创历史新高，锡主业的核心价值和贡献度进一步凸显。
[2021-12-27] 锡业股份(000960):国际锡铟双龙头,受益全球锡矿短缺-公司研究报告
■海通证券
锡业股份:百年传承,锡业龙头。锡业股份拥有130多年的发展历史,是我国最大的锡生产加工基地。公司主要从事锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工的业务,2020年公司锡金属在国内和全球市场占有率分别为为47.70％和22.58％。截至目前,公司销售网络覆盖国内19个主要城市以及美国、德国等国家和地区。2005年至今,公司的锡产销量稳居全球第一。
掌控优质资源储量,矿山自给率高。优质丰富的矿产资源为公司的可持续发展提供保障,目前公司锡精矿的自给率约为40％;由于铜冶炼产能不断增加,铜精矿的自给率约为25％;随着锌冶炼产量日益提升,锌精矿自给率接近80％。
受益锡价上涨,利润持续增厚。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,各项产能保持稳中有进的态势。
2021年公司计划生产商品锡锭3.97万吨、锡材2.8万吨、锡化工1.9万吨、阴极铜12.5万吨、锌锭11万吨、铟锭59吨。
锡:长期供给瓶颈难以突破,全球供需缺口持续扩大。世界上的锡资源分布较为广泛,主要分布在非洲中部、亚洲东南部、澳大利亚、玻利维亚、巴西、印度尼西亚和俄罗斯等地区。其中中国锡储量占比较高,约为25.34％,其次为印度尼西亚,占比约为18.34％。
我们认为随着电子设备需求上升,未来几年锡供应缺口预计将扩大。国际锡业协会预计,2021年全球锡市场供应短缺量将为1.56万吨,而到2025年,锡年需求将高达43万吨,较2020年增长约20％。?盈利预测与估值。公司是全球锡业龙头,资源储量丰富,锡金属产销量连续多年稳居全球第一,我们预计锡价中枢持续向上,公司业绩弹性高。预计公司2021-2023年EPS分别为1.70、2.01和2.17元/股。参考可比公司估值水平,给予2021年20-21倍PE估值,对应合理价值区间34.0-35.7元,给予"优于大市"评级。
风险提示。下游需求不及预期。
[2021-10-22] 锡业股份(000960):锡价环比大涨,Q3业绩持续超预期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年三季报:2021年前三季度,公司实现营收432.14亿元,同比增长21.1％;归母净利润17.96亿元,同比增长293％;扣非归母净利18.32亿元,同比增长373.2％。2021Q3,公司实现营收137.56亿元,同比增长4.3％、环比减少11.5％;归母净利润8.36亿元,同比增长227.9％、环比增长32.5％;扣非归母净利8.79亿元,同比增长287.7％、环比增长40.4％。业绩超预期。
点评:主要产品价格提升,Q3毛利率环比提升2.57pct至11.97％,净利率环比提升2.23pct至6.46％,业绩创历史同期新高。
从产销量看,报告期内,公司实现有色金属产量25.22万吨,完成年计划的81.61％,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为6.06/8.74/10.15万吨和53.26吨。单Q3季度,公司有色金属产量7.76万吨,锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为1.74/2.49/3.43万吨和18.38吨,受限电限产影响,产量环比或有所下滑。
从价格看,2021Q3公司主要金属品种价格同比均大幅上涨,环比仅铜价略有下跌。锡锭平均价格为24.02万元/吨,同比增长67.47％,环比增长22.65％;阴极铜平均价格为6.94万元/吨,同比增长35.21％,环比减少1.9％;锌锭平均价格为2.25万元,同比增长18.39％,环比增长1.47％。
未来核心看点:公司为锡行业绝对龙头,同时拥有丰富的铜锌铟资源,资源禀赋优异。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年,具备将资源优势转化为产量优势的能力。同时,公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行,公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
盈利预测与评级:行业供需格局持续改善,看多2021年锡价持续上涨,调整2021-2023年盈利,预计分别实现归母净利润27.16亿元、30.30亿元、30.62亿元,EPS分别为1.63元、1.82元、1.83元,以10月21日价格计算,PE分别为12.3X、11.0X、10.9X。维持"审慎增持"评级。
风险提示:锡、锌、铜价格大幅波动风险;限电限产进一步加重;下游需求不及预期
[2021-10-21] 锡业股份(000960):锡业股份前三季度净利润同比增长293.01%
■上海证券报
锡业股份披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入43,214,412,721.90元，同比增长21.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1,795,649,673.45元，同比增长293.01%;基本每股收益1.0910元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润835,750,691.01元，同比增长227.92%。
[2021-10-11] 锡业股份(000960):主要产品价格大幅上涨 锡业股份前三季度净利润同比预增283%-305%
■中国证券报
锡业股份10月11日晚发布2021年前三季度业绩预告，公司预计1-9月实现归属于上市公司股东的净利润17.5亿元-18.5亿元，较上年同期增长283.01%-304.9%;预计基本每股收益1.06元-1.12元。
其中，公司预计7-9月实现归属于上市公司股东的净利润7.9亿元-8.9亿元，较上年同期增长210.01%-249.25%;预计基本每股收益0.48元-0.54元。
锡业股份的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。对于业绩变动原因，公司表示，报告期内，公司主要产品锡、铜等金属市场价格同比涨幅较大，公司充分把握市场机遇，积极组织好生产经营，相关产品产量和销量同比增长，公司业绩同比实现大幅增长。此外，公司处置全资子公司(云南锡业郴州矿冶有限公司)对报告期业绩带来一定不利影响。
[2021-09-29] 锡业股份(000960):锡业股份获歌斐资产等多家机构调研 锡供需缺口有望持续
■证券时报
锡业股份(000960)9月27日获中欧基金、歌斐资产等多家机构调研，公司表示，近年来全球锡资源供应呈现放缓趋势，全球主要矿山资源品位不同程度下降，部分地区开采难度加大，加之人力及相关材料价格上行，采矿综合成本有所提升，短期内新增矿量有限，供需缺口有望持续。此外，近期由于氧化铟锡ITO靶材在光伏行业异质结电池领域中实现应用的预期不断加强，铟金属需求量有望不断提升，支撑铟价格向价值回归。公司作为锡、铟双行业龙头，公司有望充分受益，业绩增长具有较大弹性。
[2021-09-17] 锡业股份(000960):锡业股份尚未收到云南能耗双控政策正式文件
■证券时报
针对传闻中的云南能耗双控政策，锡业股份(000960)回应称，目前尚未收到有关政策的正式文件。
[2021-08-26] 锡业股份(000960):锡业股份7月下旬以来公司产品铟市场价格阶段性涨幅较大
■上海证券报
锡业股份披露股票交易异常波动公告称，公司目前生产经营情况正常。今年以来有色金属价格大幅上涨，其中公司主产品中锡市场价格累计涨幅较大且不断创新高。公司于8月16日披露半年报，报告期内实现归属于上市公司股东净利润9.60亿元，主要财务指标创近年历史同期新高。此外，自2021年7月下旬以来，公司产品铟市场价格阶段性涨幅较大，今年上半年公司铟产量为34.88吨。公司表示，公司相关主要金属产品未来市场价格走势能否持续上涨或维持相对高位存在不确定性，请投资者注意市场风险。
[2021-08-17] 锡业股份(000960):多金属品种量价齐升,业绩超预期-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年报2021H1公司实现营收294.58亿元,同比上涨3091实现归母净利润96亿元,同比增长35711％％;实现扣非归母净利润953亿元,同比上升49403。单看2021Q2,公司实现营收15543亿元,同比上涨179％％,环比上涨11.7实现归母净利润63亿元,同比增长30917％％,环比上涨91.8％％;实现扣非归母净利润626亿元,同比上涨450.8％％,环比上涨91.4。业绩超预期。
点评
多品种金属量价齐升业绩大幅增长。从产销量看2021年H1公司实现有色金属产量17.46万吨,完成年计划的56.5其中:锡同比增长25.5％、铜同比增长26.1％、锌同比增长11.1％。从销量来看公司实现了全品种销量增长锡锭销量同比增长59％、锡材销量同比增长21.4％、锡化工销量同比增长11.9％、电解铜销量同比增长17.1％、锌锭销量同比增长8。从价格看2021H1公司主要金属品种价格均上涨,锡锭平均价格为18.31万元吨,同比增长34.8阴极铜平均价格为6.67万元吨,同比增长50.2％％,锌锭平均价格为217万元,同比增长29.5。
未来核心看点
公司为锡行业绝对龙头,同时拥有较丰富的铜、锌、铟资源资源禀赋优异。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨年、锡材产能4.1万吨年、锡化工产能2.4万吨年、阴极铜产能12.5万吨年、锌冶炼产能10万吨年,铟冶炼产能60吨年具备将资源优势转化为产量优势的能力。
公司主要金属的行业供需格局均向好,价格有望维持平稳上行公司将充分受益于各金属价格上涨,利润有望持续走高。
盈利预测与评级
行业供需格局持续改善,看多2021年锡价持续上涨,调整20212023年盈利,预计分别实现归母净利润22.02亿元、25.19亿元、25.43亿元,EPS分别为1.32元、1.51元、1.52元,以8月16日价格计算,PE分别为13.5X、11.8X、11.7X。维持"审慎增持"评级。
风险提示
锡、锌、铜价格大幅波动风险;财务风险;下游需求不及预期。
[2021-08-16] 锡业股份(000960):21H2锡价或仍强势,公司或继续受益-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增375.11％,维持"增持"评级
8月15日公司发布半年报,21H1营收294.58亿元(yoy+30.91％),归母净利9.6亿元(yoy+375.11％),符合业绩快报。我们继续看好下半年锡价表现,预计公司21-23年EPS为1.30/1.35/1.51元(前值为0.86/0.92/0.95元),可比公司Wind一致预期PE(21E)均值24.4X,考虑公司短期增量有限,业绩对产品价格依赖较大,给予公司一定估值折价(21年16.46X),21年EPS为1.3元,目标价21.40元(前值14.62元),维持增持评级。
公司主营业务量价齐升,21H1公司盈利同比大增
公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。公司根据实际情况外购部分锡、铜、锌原料,目前锡精矿的自给率约为40％、铜精矿的自给率约为25％、锌精矿自给率约为80％。据半年报,21H1公司生产锡4.32万吨(yoy+25.5％)、铜6.25万吨(yoy+26.1％)、锌6.72万吨(yoy+11.1％)、铟34.88吨、铅0.17万吨、银87.50吨;共完成年计划的56.5％。据Wind,21H1锡、铜、锌价格同比+35.5％、+50.1％、+30.2％,公司主营业务实现量价齐升,业绩同比大增。
继续看好21H2锡价上涨,公司或直接受益
基本面支撑锡价持续走强,据亚洲金属网,截至21.08.15,锡锭价格已由年初的14.3万元/吨上涨至23.1万吨,涨幅高达61.5％。我们仍看好锡价继续上涨:1)美国、欧洲和日本等海外主要锡消费地区的疫情逐步改善,需求逐步复苏,而东南亚和南美等海外主要锡生产地区仍然受到疫情严重打击,锡生产难以提升;2)环保、限电叠加大量出口,国内锡锭持续库存下降。据亚洲金属网,21年6月锡精矿、锡锭生产商库存同比-71.69％、-59.6％。我们认为21H2锡供需格局仍向好,看好锡价继续上涨,公司或直接受益。
公司下半年业绩有望维持较好表现,维持"增持"评级
因21年基本金属价格表现强势,且我们仍看好21H2锡价继续上涨,因此我们上调公司业绩预期。我们预计公司21-23年归母净利润为21.71/22.48/25.12元(前值14.42/15.33/15.90亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值24.4X,考虑公司短期增量有限,业绩对产品价格依赖较大,给予公司一定估值折价(21年16.46X,与前值折价系数保持一致),EPS(21E)1.3元,目标价21.40元(前值14.62元),维持增持评级。
风险提示:下游需求出现超预期回落,海外锡主要生产商产量恢复超预期。
[2021-08-15] 锡业股份(000960):锡业股份上半年净利润同比增长375.11%
■上海证券报
锡业股份发布半年报。2021年上半年实现营收29,458,452,463.11元，同比增长30.91%;归属于上市公司股东的净利润959,898,982.45元，同比增长375.11%。基本每股收益0.58元。
[2021-07-08] 锡业股份(000960):锡业股份上半年净利润预增360%-385%
■上海证券报
锡业股份披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利93,000.00万元-98,000.00万元，比上年同期增长360.31%-385.05%。报告期内，公司主要产品产量、销量同比增长明显，同时公司主要产品锡、铜、锌金属市场价格同比有较大幅度上涨。
[2021-06-24] 锡业股份(000960):锡业股份将对锡业分公司进行停产并优化完善锡冶炼生产系统
■上海证券报
锡业股份公告，公司锡业分公司于2020年11月底投入试生产，结合运行状况，公司将对锡业分公司进行停产并优化完善锡冶炼生产系统，以保障锡业分公司后续稳定高效生产。本次停产计划于2021年6月28日开始，预计停产时间不超过45天。经公司生产部门初步测算，本次停产对公司全年生产计划无较大影响。
[2021-04-26] 锡业股份(000960):锡业股份一季度净利润同比增长588%
■上海证券报
锡业股份披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入13,915,485,648.86元，同比增长49.39%;实现归属于上市公司股东的净利润328,951,548.67元，同比增长587.64%;基本每股收益0.1999元/股。
[2021-04-16] 锡业股份(000960):锡价强势,预期21年业绩高增-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比降18.71％,上调至"增持"评级
4月14日公司发布年报,20年实现营业收入447.95亿元,同比+4.45％；归母净利润6.90亿元,同比-18.71％,高于此前我们预期(20年5.0亿)。20年业绩下降主要因锡、锌等产品价格同比下降。我们预计21-23年公司EPS分别为0.86/0.92/0.95元(前值0.34/0.42/-元),上调至增持评级。
产销仍实现正增长,锡、锌价同比下跌拖累公司业绩
20年末公司拥有锡冶炼/锡材/锡化工/阴极铜/锌冶炼产能8/4.1/2.4/12.5/10万吨/年,铟冶炼产能60吨/年。20年公司生产有色金属31.90万吨,其中:锡7.48万吨、铜12.22万吨、锌11.82万吨等,主要产品产销均实现正增长；锡金属国内市场占有率47.70％,全球市场占有率22.58％。因锡、锌价格同比下降,公司主要业务除锡化工业务毛利率同比+1.57pct至20.51％外,锡锭/锡材/锌毛利率同比-2.56/-0.57/-10.62pct至24.46/15.28/39.67％。
期待内生带来增量,公司锡、铟双龙头市场地位或巩固
公司拟募集资金18.3亿元,用于1)华联锌铟360万吨/年采矿扩建项目；2)收购建信投资一期债转股计划持有的华联锌铟3.625％股权；3)补充流动资金。待项目投产,华联锌铟采矿规模将由210万吨/年增至360万吨/年,同时有效降低单位矿石资本摊销,实现产业稳增长、促转型、降本增效。此外,通过收购华联锌铟3.625％的股权,公司持有华联锌铟股权将从78.31％进一步提升至81.94％,从而巩固公司锡、铟双龙头的市场地位。
预期21年锡价维持强势,公司有望直接受益
21年来锡价走强,据亚洲金属网,锡锭价格最高从年初的14.3万元/吨上涨至18.4万元/吨,后虽回调至17万元/吨左右,但仍偏强势震荡。国内价格的上扬受益于下游补库需求、缅甸原料供应的受限和海外价格的持续强劲。截至21年4月15日,自21年2月3日自行停产复查的银漫矿业仍未复产(月产量500-600吨),锡精矿供给仍偏紧,对锡价仍有支撑。我们认为21年全球锡行业供需格局向好,预期锡价维持强势,公司或直接受益。
21年业绩有望高增长,上调至"增持"评级
因21年基本金属价格均偏强势,我们上调公司业绩预期,预计21-23年公司归母净利润为14.42/15.33/15.90亿元(前值5.70/7.06/-亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值25.2X；考虑公司短期增量有限,较难通过量增抵消价格波动对业绩的影响,给与公司一定估值折价(21年17倍PE),21年EPS为0.86元,目标价14.62元(前值9.60元),上调至增持评级。
风险提示:公司内生增长未能如期释放,下游需求不及预期等。
[2021-04-14] 锡业股份(000960):锡业股份一季度净利润预增538%-600%
■上海证券报
锡业股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利30,500.00万元-33,500.00万元，比上年同期增长537.57%-600.29%。
[2021-02-05] 锡业股份(000960):锡业股份产业发展和政策加码将对锡未来消费和需求提供强有力支撑
■中国证券报
2月5日，锡业股份在披露的投资者关系管理档案中表示，在疫情缓解及各经济体有效措施刺激以恢复经济发展的背景下，消费将得到反弹。同时随着国家大力推动清洁能源发展及电子元器件产业发展，相关的政策配套逐步加码，将对于锡未来消费和需求提供强有力的支撑。
同时，云南省2021年1月25日发布《关于促进经济平稳健康发展22条措施的意见》，公司主要金属品种锡和铟将作为云南省重点产业链来进行打造，公司将充分用好、用足相关政策红利，并一定程度受益于金属价格上涨的市场红利。
锡业股份表示，生态文明建设是“十四五”经济社会发展的重要方向，从长周期看，随着原生资源的不断消耗，二次资源回收和利用是锡产业重要的供给。但随着下游电子行业的工艺技术不断革新，单一电子产品用锡小型化、碎片化导致二次资源回收难度加大、成本提高。短期内，锡金属价格上涨，很难大幅刺激再生资源供给，未来二次资源回收或将往拥有技术优势及成本优势的企业转移，行业集中度会进一步提升。
[2021-01-22] 锡业股份(000960):锡业股份拟2.67亿元收购华联锌铟2.72%股份
■上海证券报
锡业股份公告，公司以26,716.96万元，收购云锡控股持有的云南华联锌铟股份有限公司2.72%股份。收购完成后，公司持有华联锌铟的股份比例将提升至81.03%。云锡控股为公司控股股东的母公司。此次收购是大股东将优质资产优先注入上市公司的重要举措。
[2020-12-22] 锡业股份(000960):锡业股份非公开发行股票获云锡控股批复
■中国证券报
锡业股份12月22日晚公告，公司当日收到云南锡业集团(控股)有限责任公司(简称“云锡控股”)《云南锡业集团(控股)有限责任公司关于云南锡业股份有限公司非公开发行A股股票的批复》，云锡控股依据《上市公司国有股权监督管理办法》的规定，同意公司本次非公开发行股票的方案及相关事项。云锡控股系公司控股股东云锡集团的母公司。
锡业股份12月12日发布公告，公司董事会审议通过了非公开发行方案修改，因将收购华联锌铟的股权比例由7.25%下调至3.63%，使得募集规模从21.84亿元下调为18.32亿元。
锡业股份表示，公司本次发行募集资金投资项目主要围绕公司发展战略布局展开，与公司主营业务高度相关。项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平。因此，本次发行将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。此外，通过补充流动资金能进一步优化公司财务结构，提升公司抵御风险的能力。
华联锌铟在上市公司体系中处于重要地位。其资源储量较为丰富，其中铟金属排名全球第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。此外，华联锌铟盈利情况良好，是上市公司的重要利润来源。
[2020-12-14] 锡业股份(000960):锡业股份修改定增方案 加码布局核心主业
■中国证券报
记者从锡业股份了解到，目前，锡业股份的定增事项正在紧锣密鼓地进行中。锡业股份12月12日发布公告，公司董事会审议通过了非公开发行方案修改，因将收购华联锌铟的股权比例由7.25%下调至3.63%，使得募集规模从21.84亿元下调为18.32亿元。
本次非公开发行完成后，公司将持有华联锌铟81.94%的股份，仍然为华联锌铟的控股股东。
锡业股份表示，公司本次发行募集资金投资项目主要围绕公司发展战略布局展开，与公司主营业务高度相关。项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平。因此，本次发行将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。此外，通过补充流动资金能进一步优化公司财务结构，提升公司抵御风险的能力。
中国证券报记者注意到，公司募投项目中两个涉及到华联锌铟，分别为华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目和收购建信投资一期债转股计划持有的华联锌铟3.63%股权。
华联锌铟在上市公司体系中处于重要地位。其资源储量较为丰富，其中铟金属排名全球第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。此外，华联锌铟盈利情况良好，是上市公司的重要利润来源。
值得注意的是，公司控股股东的母公司云锡控股将以不低于3.6亿元参与认购本次非公开发行的股份，本次非公开发行股票完成后，云锡控股认购本次发行的股份自上市之日起36个月内不得转让。
[2020-11-25] 锡业股份(000960):锡业股份锡冶炼异地搬迁升级改造项目试生产
■上海证券报
锡业股份11月25日午间公告称，目前公司锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)已具备试生产条件，将于2020年11月26日投料试生产。
公告显示，2018 年第二次临时股东大会审议通过《云南锡业股份有限公司关于拟收购铅冶炼相关资产用于锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)暨关联交易的议案》，同意公司实施锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)，项目设计产能为7万吨/年锡产品。
据悉，锡业分公司将作为实施主体承担本次搬迁后锡业股份锡冶炼生产运营工作，公司计划项目实现正常运转后关停冶炼分公司，以确保本次异地搬迁升级改造不会对公司锡冶炼生产带来影响。 锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)从试生产到全面投产尚需一定时间。
[2020-10-25] 锡业股份(000960):锡业股份第三季度实现净利润2.55亿元 同比增长104.29%
■中国证券报
锡业股份近日披露三季报，公司7-9月实现营业收入131.85亿元，同比增长9.82%;实现归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长104.29%;基本每股收益0.15元。
1-9月，公司实现营业收入356.89亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，基本每股收益0.28元。
面对一季度有色金属价格大幅下跌的严峻形势，二季度以来公司各生产单位不断提升生产组织能力和工作落实力度，全力冲刺上半年各项生产目标任务。面对疫情期间量价两跌、供需双弱的困难局面，全力加强原料组织，灵活运用套保手段，有效维护拓展市场，积极推进有色金属产品商业贴息收储，不利局面逐步得到扭转。
锡业股份是中国境内锡行业唯一A股上市公司，拥有完整的锡采、选、冶及深加工产业链，形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年、铟冶炼产能60吨/年。
[2020-08-27] 锡业股份(000960):2Q业绩环比改善,拟定增夯实主业-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降55.8％,下调至持有评级公司发布中报,公司1H20营业收入225.03亿元,同比增2.1％;归母净利润2.02亿元,同比降55.8％。2Q营业收入131.88亿元,同比增0.9％,环比增41.6％;归母净利润1.54亿元,同比降41.3％,环比增222.3％。因疫情对下游需求影响较大,我们预计20-22年公司EPS为0.30/0.34/0.42元(前值0.46/0.56/0.64元),下调至持有评级。盈利能力小幅下行,经营性现金流表现欠佳1H20,公司生产有色金属14.84万吨,同比降0.13万吨,其中:锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨。因疫情对下游需求的负面影响,据Wind,1H20锡、铜、锌价分别同比降7.6％、7.9％、23.3％,致使公司销售毛利率、净利率分别减少2.3、1.5pct至5.97％、1.16％。因报告期内支付的购买、预付原料款现金增加等原因,公司经营性现金流净额同比降51.2％。此外,1H20因套期平仓收益和期货合约到期交割收益,实现投资受益0.72亿元,一定程度上增厚公司业绩。
拟定增募集资金不超过21.8亿元,云锡控股认购彰显信心20年8月26日,公司称拟采用非公开发行的方式在证监会核准后的有效期内择时向包括建信投资和云锡控股在内的不超过35名的特定投资者发行股票,拟募集资金(含发行费用)不超过21.8亿元。募集资金将用于1)华联锌铟采矿扩建项目,建成后华联锌铟铜街、曼家寨矿区采矿能力将从210万吨/年提升至360万吨/年;2)收购建信投资持有的华联锌铟7.25％股权,届时公司持有华联锌铟股权将从78.31％提升至85.56％,巩固公司锡、铟双龙头的市场地位;3)补充流动资金,增强公司持续经营能力。此外,云锡控股认购本次非公开发行股票彰显其对上市公司未来发展的信心。
缅甸雨季及疫情影响供给,对下半年锡价相对乐观据国际锡协,尽管随着银漫矿业于7月31日复产和进口矿环比恢复,国内总体冶炼原料供应有所改善,但相比去年同期仍然处于紧张状态。此外,主要锡矿进口国缅甸因雨季影响,部分当地矿区已停产,国际锡协预计停产至少两个月左右,预计缅甸精矿出货量从9月开始出现下滑,叠加玻利维亚锡供应仍受疫情影响,文托冶炼厂因感染病例上升和债务危机而停产,9月起原料供应或偏紧,或对锡价形成支撑,我们对下半年锡价相对乐观。
下调业绩预测,下调至持有评级因疫情对下游需求的负面影响,下调20-22年归母净利润至5.0/5.7/7.0亿元(前值7.7/9.3/10.6亿元)。可比公司20年平均Wind一致预期PE为31.9倍,给予公司20年32倍PE,20年EPS为0.3元,目标价9.60元(前值9.20-9.66元),下调至持有评级。
风险提示:下游需求不及预期,锡价修复不及预期等。
[2020-08-26] 锡业股份(000960):营收保持稳定,定增助力华联锌铟产能提升-2020年半年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年半年报。公司2020H1实现营收225.03亿元,同比上升2.14％,实现归母净利润2.02亿元,同比下降55.76％;其中Q2实现营收131.88亿元,同比上升0.86％,实现归母净利润1.54亿元,同比下降41.27％。
营收保持稳定,锡价V型反弹。2020年上半年公司生产有色金属14.84万吨,其中:锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨(2019H1公司完成有色金属总产量14.97万吨)。1)收入方面,公司2020H1营收同比上升2.14％,其中贸易产品收入从137.41亿元上升至150.09亿元,增速为9.13％,贡献上半年部分营收增量。受上半年有色金属价格剧烈波动影响,锡锭产品收入从23.51亿元下降至19.00亿元,同比下降19.20％;铜产品收入从23.17亿元下降至20.39亿元,同比下降9.71％。2)从盈利能力看,公司2020H1期间费用率从4.69％下降至4.41％,其中管理费用率从2.43％下降至2.31％;财务费用率从1.62％下降至1.52％。
公司披露2020年度非公开发行A股股票预案,拟定增募资不超21.84亿元。此次非公开发行对象不超过35名特定投资者,其中云锡股份拟以不低于44000万元现金认购此次非公开发行的股份;建信投资拟以其持有的华联锌铟3.625％股权认购本次非公开发行的股份,认购金额暂定为35049.45万元。本次募集资金主要投资于三大项目。1)华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目。通过该项目的建设,华联锌铟铜街、曼家寨矿区的采矿生产能力将从210万吨/年提升至360万吨/年。2)收购华联锌铟7.25％股权。公司持有华联锌铟股权将从78.31％进一步提升至85.56％,有助于巩固公司锡、铟双龙头的市场地位。3)补充流动资金5亿元。股权融资有助于优化资本结构,降低公司的财务风险,提高公司的抗风险能力。
盈利预测与投资建议。暂不考虑定增,预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.57、8.91、10.67亿元;EPS分别为0.39、0.53、0.64元,以2020年8月26日股价对应P/E为24X、18X、15X,看好公司在多金属资源品类的布局,给予"持有"评级。
风险提示:有色商品价格剧烈波动,新项目建设不及预期的风险。
[2020-08-26] 锡业股份(000960):锡业股份拟定增21.84亿元加码主业
■上海证券报
锡业股份8月25日晚公告，公司拟以询价方式(发行的定价基准日为发行期首日)非公开发行股份不超过5亿股，募集资金不超过21.84亿元，用于控股子公司华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目、收购建信投资持有的华联锌铟7.25%股权、补充流动资金。
本次发行的对象为包括建信投资和云锡控股在内的不超过35名特定投资者。其中，云锡控股以不低于4.4亿元现金认购(锁定期36个月)。云锡控股为公司的控股股东母公司。
值得注意的是，这次竞价定增，公司已提前确定了一个第三方定增对象——建信投资。建信投资以其持有的华联锌铟3.625%股权认购(锁定期18个月)，认购金额暂定为3.5亿元。
资料显示，建信投资是中国建设银行股份有限公司的全资子公司，于2017年7月26日成立。建信投资是银监会批准筹建的全国首家市场化债转股专业实施机构，持有非银行金融机构的特许经营牌照，主要从事市场化债转股及配套支持业务。
事实上，本次交易为公司履行相关回购协议。记者查阅，锡业股份2018年12月公告，作为公司引入的投资者，建信投资对华联锌铟实际现金增资8亿元，取得华联锌铟9.49%股份。彼时双方约定，锡业股份可通过现金方式或发行股份，回购建信投资持有的华联锌铟股权。华联锌铟资源禀赋优良，其中铟金属排名全国第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。
公司表示，本次项目实施完成后，公司将提升对华联锌铟的持股比例，同时华联锌铟产能及配套设施也将提升至与其丰富矿产资源相匹配的水平;将有利于提高公司盈利能力，促进公司的长期可持续发展，巩固公司在锡、铟等方面领先的市场地位。
本次定增发行完成后，云锡集团仍为公司控股股东，云南省国资委仍为公司实际控制人。
[2020-08-25] 锡业股份(000960):锡业股份上半年实现净利润2.02亿元
■中国证券报
锡业股份(000960)8月25日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入225.03亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，基本每股收益0.12元。
报告期内，公司产品销售市场维护有效，市场销量有所提升。上半年生产有色金属14.84万吨，其中：锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨。
半年报显示，面对一季度有色金属价格大幅下跌的严峻形势，二季度以来公司各生产单位不断提升生产组织能力和工作落实力度，全力冲刺上半年各项生产目标任务。面对疫情期间量价两跌、供需双弱的困难局面，全力加强原料组织，灵活运用套保手段，有效维护拓展市场，积极推进有色金属产品商业贴息收储，不利局面逐步得到扭转。
报告期内，公司各项重点工程项目建设顺利推进。锡冶炼异地搬迁升级改造项目(变更)建设进入收尾阶段;铜街、曼家寨矿区360万吨/年采矿扩建工程及配套项目按计划有序推进，矿山锡石浮选、预选抛废等产业化项目成效明显。
同时，锡业股份加快培育发展新动能。公司进一步加强科技创新推动产业转型，一方面，持续加大科技投入，组织实施科研项目148项，获授权专利28件。另一方面，加强创新平台建设，锡化工公司完成红河州技术中心及高新技术企业申报，正在加快推进锡铟新材料制造业创新中心申报工作。此外，加快科技成果转化，膏体填充、多金属预选抛尾等采选、冶炼新技术逐步推广应用。资源综合利用新技术加快推进，新产品产业化步伐逐步加快。
锡业股份是中国境内锡行业唯一A股上市公司，拥有完整的锡采、选、冶及深加工产业链，形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年、铟冶炼产能60吨/年。
[2020-08-25] 锡业股份(000960):锡业股份拟定增募资不超21.8亿元
■上海证券报
锡业股份公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超过218,352.38万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投入华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目、收购建信投资持有的华联锌铟7.25%股权、补充流动资金。发行对象为包括公司控股子公司华联锌铟的少数股东建信投资和公司控股股东的母公司云锡控股在内的不超过35名的特定投资者，其中，云锡控股以不低于4.4亿元现金认购本次非公开发行的股份，建信投资以其持有的华联锌铟3.625%股权认购本次非公开发行的股份，认购金额暂定为3.5亿元。
[2020-04-22] 锡业股份(000960):锡铟锌多项目发展,产业结构优化-年报点评报告
■万联证券
锡铟锌多项目迅速发展,公司营收大幅增长:公司加强锡深加工技术,锡产品营收稳定,其中锡化工产品的毛利率和营收分别较上年增长3.47％和2.64％。公司锌产品业务发展迅速,营收较上年大幅增长31.34％,系公司10万吨/年锌项目投产。受19年锌产品销售价格下降影响,毛利率有所下降达50.29％。公司60吨铟冶炼项目建成投产也带动公司其他产品毛利率和营收大幅增长。19年公司与全球锡行业龙头达成联合减产协议,预计锡价格上涨将带动公司营收进一步增加。
稳固国内锡产业龙头,海外业务成为公司新盈利点:公司抢抓民族电子品牌采购国产化机遇,锡材公司成为目前国内唯一认证合格的锡材正式供应商；同时公司进一步强化境外平台业务定位,获得商务部对锡行业内的唯一企业发文特许政策,锡精矿加工贸易业务获得国家层面的许可和支持。2019年公司优化锡精矿加工贸易业务流程,全年进口锡精矿含锡金属量3,334.70吨,锡锭复出口数量2,608吨,境外业务营收较去年增长54.65％,20年或将成为公司新盈利增长点。
整合公司资源,加速产业结构优化升级:19年公司调整生产模式,子公司华联锌铟生产的锌精矿由直接对外销售变更为主要销售给云锡文山公司作为生产锌锭的原料；在建有价金属回收项目、锡异地搬迁项目将进一步降低公司成本。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为9.47亿元、10.01亿元和10.80亿元,EPS分别为0.57、0.60和0.65元/股,对应近期收盘价8.43元的PE分别为14.8、14.1和13.0倍,维持"增持"评级。
风险因素:疫情影响贸易业务、锡价格下滑、项目产能释放不及预期
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