000911南宁糖业股票走势分析
≈≈南宁糖业000911≈≈(更新:21.10.17)
[2021-10-17] 南宁糖业(000911):改革风劲涅槃重生,糖价助力亟待飞扬-公司深度报告
■中泰证券
南宁糖业是国内制糖业规模最大的国有控股上市公司,公司的控股股东是广西农村投资集团有限公司,占股23.7％。实际控制人是广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。截止到2020年,公司拥有12个子公司和5个直属厂。
历史经验看,糖价与糖业上市公司的股价走势密切相关。每一轮糖价上涨周期内,糖业股大概率录得可观涨幅。公司毛利率与国内糖价呈现正相关波动,是投资者"看糖价交易南糖"的基本逻辑。
国内糖价看全球,全球糖价看巴西,7月中下旬,巴西出现历史罕见的降雪、霜冻灾害,叠加今年上半年持续演进的干旱及小范围霜冻,第一主产区圣保罗区域出现不可逆的产量损失且产量冲击或延续至22/23榨季。根据全球主要机构的供需预测,结合历史相同环境下的糖价区间,预计全球糖价将较长时间维持在18-21美分/磅的区间波动,若国际油价重心抬高,或拉尼娜重现,全球糖价的重心将提升至21-24美分。以当前汇率及运费,并以50％关税计算18-21美分/磅折算国内成本为6000-6700元/吨,中枢为6300-6400元/吨。21-24美分/磅对应6700-7500元/吨,中枢为7000-7200元/吨,两个价格中枢分别较当前广西5500元/吨的现货价格上涨15％、30％。
2019年经过资产重组,公司迎来新掌门人---广西农村投资集团有限公司(广西国资委实控),通过一系列剥离交易,摆脱了债务压力。连续攀升的资产负债率水平得到明显抑制。通过一系列降本增效、人员结构调整,扁平化管理与业务多样化等举措,2021年上半年期间费用率较改革前下降8.7个百分点;2020年吨糖成本较2018年下降8.8％。
根据广西糖业年报,南宁糖业实际压榨产能44400吨/日,三博实际压榨产能32500吨/日,两者合计76900吨/日,以吨糖耗蔗7.5-8.0,以及110-120天的制糖期计算,两者制糖产能分别是60-70万吨(南宁糖业)以及45-50万吨(三博),产能合计105-120万吨。2016年三季度,市场曾对新血液注入公司有所期待,但最终未能兑现。相对于基金清算前,当前两者的股权结构更为集中,关系更为紧密。
公司改革风劲涅槃重生,管理层改善叠加糖业进入景气周期,将享受量价齐升的行业红利;在成本下沉,吨糖利润上升以及产能扩张的背景下,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为30.36亿元、42.15亿元、51.59亿元;归属母公司净利润分别为0.29亿元、2.67亿元、2.75亿元,同比变化-33.70％、817.26％、3.03％。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料供应风险,市场竞争风险,天气对产量影响不及预期,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时等。
[2021-06-21] 南宁糖业(000911):南宁糖业拟向控股股东定增募资不超6亿元
■上海证券报
南宁糖业披露非公开发行股票预案。本次发行对象为公司控股股东农投集团，发行价格为7.87元/股，募集资金总额不超过60,000.00万元，扣除发行费用后拟全部用于偿还有息债务(包含金融机构借款等)。
[2021-01-27] 南宁糖业(000911):南宁糖业2020年净利预增25.43%-63.05%
■证券时报
南宁糖业(000911)1月27日晚间发布业绩预告，预计2020年度归母净利4000万元–5200万元，同比增长25.43%-63.05%。报告期内，主要产品机制糖全年平均销售价格与2019年相比有所回升，原料蔗含糖份、产糖率同比有较大幅度上升，吨糖成本同比下降幅度较大，食糖销售毛利率同比提高，制糖业务大幅减亏。
[2020-09-02] ST南糖(000911):ST南糖自9月4日起撤销其他风险警示 3日停牌
■上海证券报
ST南糖公告，公司股票自2020年9月4日起撤销“其他风险警示”，股票简称由“ST南糖”变更为“南宁糖业”。公司股票于2020年9月3日停牌一天，并于2020年9月4日开市起复牌。
[2020-08-27] ST南糖(000911):ST南糖申请撤销股票交易其他风险警示
■上海证券报
ST南糖公告，公司2020年半年度实现营业收入为230,091.91万元，归属上市公司股东的净利润为4,016.82万元，扣除非经营性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1,745.84万元，归属于上市公司股东的所有者权益为11,179.37万元。公司整体经营情况得到有效改善，公司具备持续盈利能力。公司决定向深圳证券交易所提交撤销股票交易其他风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“ST南糖”变更为“南宁糖业”。
[2020-08-04] ST南糖(000911):ST南糖公司约有几万亩蔗区参与广西糖料蔗价格指数保险试点
■证券时报
ST南糖(000911)8月4日在互动平台上表示，公司约有几万亩蔗区参与广西糖料蔗价格指数保险试点。
[2020-07-24] ST南糖(000911):ST南糖上半年净利润同比增108%
■证券时报
ST南糖披露半年报，2020年上半年公司实现营业收入230,091.90万元，同比增长38.22%;实现归属于上市公司股东的净利润4,016.82万元，同比扭亏为盈。上年同期亏损4.98亿元。报告期内，主要原材料甘蔗糖份、产糖率比上年提高，糖的毛利率提高了16.84个百分点。
[2020-07-13] ST南糖(000911):ST南糖上半年预计同比扭亏为盈
■证券时报
ST南糖(000911)7月13日晚间发布业绩预告，预计上半年度净利为3800万元-4300万元，同比扭亏为盈。报告期内，公司主要产品机制糖售价较去年同期回升，原料蔗含糖份、产糖率同比有较大幅度上升，吨糖成本同比下降较大，制糖业务扭亏为盈。公司下属控股子公司侨虹公司转型生产防疫物资熔喷布、舒雅护理用品公司转产口罩，防疫物资贡献了较大利润。
[2020-06-08] *ST南糖(000911):*ST南糖6月10日起撤销退市风险警示并实行其他风险警示
■上海证券报
*ST南糖公告，公司股票6月10日起撤销退市风险警示并实施其他风险警示，股票简称由“*ST南糖”变更为“ST南糖”，股票代码仍为“000911”。公司股票于6月9日停牌一天，并于6月10日起复牌。
[2020-04-12] *ST南糖(000911):*ST南糖2019年实现扭亏,拟申请撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST南糖披露2019年报，公司2019年实现营业收入3,662,949,804.03元；归属于上市公司股东的净利润31,891,158.49元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.10元。
公司将于2020年4月13日向深圳证券交易所提交撤销公司股票交易退市风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“*ST 南糖”变更为“南宁糖业”，证券代码仍为“000911”，股票交易的日涨跌幅限制由5%恢复为10%。
[2020-04-08] *ST南糖(000911):*ST南糖控股子公司口罩产品获得医疗器械生产许可证等相关资质
■上海证券报
*ST南糖公告，公司控股子公司广西舒雅护理用品有限公司的口罩产品获得医疗器械生产许可证，同时收到欧盟授权的CE认证机构ENTE CERTIFICAZIONE MACCHINE颁发的欧盟CE符合性声明文件及美国FDA的通知。舒雅公司申报的口罩已在欧盟完成了医疗器械备案注册，向美国FDA申报的口罩产品也完成了注册登记。近期舒雅公司陆续接到来自国外客户的询单，舒雅公司也将积极推动口罩产品在海外市场的销售。公司表示，由于舒雅公司每日的口罩产能为10-15万只，其营业收入占公司的营业收入的比例很低，不会对公司财务状况产生重大影响。
[2020-03-23] *ST南糖(000911):*ST南糖收到财政贴息823万元
■证券时报
*ST南糖(000911)3月23日晚间公告，公司3月19日收到南宁市财政局转来的2018/2019榨季融资贷款贴息款823.22万，将会对公司2020年度利润产生一定影响。
[2020-03-09] *ST南糖(000911):*ST南糖医用口罩尚未正式投入生产,熔喷布日产量约2吨
■中国证券报
*ST南糖（000911）3月9日盘后发布股票交易异常波动公告称，公司控股子公司舒雅公司是一家个人护理用品生产企业，主营卫生巾、卫生护垫、纸尿布、湿巾等。疫情发生后，应政府要求，舒雅公司进行了技术改造，增加了口罩生产线，3月口罩线投产后，日产口罩预计为10-15万片，投产初期可以生产一次性普通防护口罩，在取得医用口罩生产资质后才能生产销售一次性医用防护口罩。截至本公告日，舒雅公司医用口罩尚未正式投入生产，相关生产许可手续正在办理中。
*ST南糖还表示，公司控股子公司侨虹公司新投产的孖纺高分子吸附新材料生产线2018年开始建设，主要用于生产孖纺滤材产品如：湿巾、面膜基布工业擦拭纸等，孖纺滤材产品的设计产能为 8500吨。疫情发生后，侨虹公司应政府的要求，通过技术改造和工艺调整，改造为可生产口罩需要的医疗级熔喷布材料的生产线，产品由政府收储，生产医用熔喷布产能较低，目前熔喷布日产量约2吨，预计年产量约800吨。舒雅公司医用口罩业务及侨虹公司的熔喷布材料业务不会对公司财务状况产生重大影响，请注意投资风险。
[2020-01-17] *ST南糖(000911):*ST南糖预计2019年净利扭亏为盈
■证券时报
*ST南糖(000911)1月17日晚间披露2019年度业绩预报，公司预计2019年实现净利润2900万元-4300万元，上年同期亏损13.63亿元。2019年主要产品机制糖价格同比有所回升，原料蔗含糖份、产糖率同比较大幅度上升，吨糖成本同比下降，糖价和蔗价倒挂的现象得以缓解。同时公司严格控制各项费用开支，有效降低各项成本、费用，制糖业务的亏损同比减少。
[2020-01-03] *ST南糖(000911):*ST南糖挂牌转让控股子公司广西环江远丰糖业75%股权过户完成
■上海证券报
*ST南糖公告，2020年1月3日，公司持有广西环江远丰糖业有限责任公司75%的股权过户工作已经完成，环江毛南族自治县市场监督管理局出具了《企业变更通知书》。本次交易预计增加公司2019年度合并报表归属于母公司的净利润约1.7亿元。
[2019-12-25] *ST南糖(000911):*ST南糖收到兼并重组贷款贴息政府补助
■上海证券报
*ST南糖12月25日早间公告，根据《南宁市财政局关于拨付南宁糖业股份有限公司兼并重组贷款贴息市级配套补助资金的通知》，公司2015年兼并重组环江远丰公司产生的贷款贴息获得南宁市配套的补助资金5000万元。2019年12月23日，公司收到南宁市财政局转来的兼并重组环江远丰公司贷款贴息补助款2000万元。收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。本次公告的政府补助会对公司2019年度利润产生一定影响。
[2019-12-21] *ST南糖(000911):*ST南糖收到政府补贴合计约2.79亿元
■中国证券报
*ST南糖（000911）12月20日晚间公告，近日，公司收到多笔政府补贴，合计约2.79亿元。
其中，12月19日，公司收到南宁市财政局转来的甘蔗“双高”基地土地租金补助2.27亿元，收到的补助是与收益相关的补助，用于补偿已发生的成本费用，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔与收益相关的补助确认为当期收益。
12月20日，公司收到南宁市经济技术开发区财政局拨付的食糖储存贴息款209.89万元，收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。
12月20日，公司还收到南宁市财政局转来的收购宾阳大桥糖厂宁糖业股份有限公司 Nanning Sugar Industry CO.,LTD. 南项目贴息5000万元，收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。
[2019-12-13] *ST南糖(000911):*ST南糖收到社保稳岗返还款987万元
■证券时报
*ST南糖(000911)12月13日晚间公告，根据南宁市社会保险事业局《关于开展困难企业稳岗返还申报工作的通知》，公司收到南宁市社会保险事业局社会保险基金转来的社保稳岗返还款共987.13万元。此次政府补助会对公司2019年度利润产生一定影响。
[2019-10-14] *ST南糖(000911):*ST南糖预计前三季度亏损5.1亿元-5.6亿元
■证券时报
*ST南糖(000911)10月14日晚发布业绩预告，预计前三季度净利亏损5.1亿元-5.6亿元，上年同期亏损6.48亿元。报告期，主要产品机制糖市场价格持续低迷，而物价部门制定的甘蔗收购价格比较高，糖价与蔗价倒挂，造成公司机制糖销售负毛利。因糖价跌破制糖成本价及流转土地种植甘蔗的成本过高，公司计提了库存机制糖和流转土地种植甘蔗业务的存货跌价准备。
[2019-07-12] *ST南糖(000911):*ST南糖上半年预亏4.8亿元-5.3亿元
■上海证券报
*ST南糖公告，预计上半年亏损4.8亿元-5.3亿元，上年同期亏损4.96亿元。报告期内，2019年半年度主要产品机制糖市场价格持续低迷，而物价部门制定的甘蔗收购价格比较高，糖价与蔗价倒挂，造成公司机制糖销售负毛利。因糖价跌破制糖成本价及双高基地种植成本过高，公司计提了库存机制糖和消耗性生物资产的存货跌价准备。
[2019-05-29] *ST南糖(000911):*ST南糖,对未来糖市充满信心,糖价回升有望冲回存货跌价
■证券时报
*ST南糖(000911)在互动平台表示，公司一季度的亏损有一半是计提存货跌价导致，糖价一旦回升是有希望冲回的。随着国家政策的明朗及打击走私力度的加大，公司对未来的糖市还是充满信心的。公司在努力降低成本，吨糖成本与广西平均水平持平，每吨约5800-6200元。
[2019-02-01] 南宁糖业(000911):南宁糖业实控人变更为广西国资委
■上海证券报
南宁糖业2月1日午间披露，持有公司42.2%股份的控股股东振宁公司将向广西农投集团无偿划转南宁糖业23.7%股份，转让后，上市公司控股股东将变更为广西农投集团。据公告，因本次系国有股权无偿划转，故不涉及资金交付。
公告显示，广西农投集团成立于2015年，是广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会下属的全资企业。集团拥有分布在广西40个县、市、区的共110家三级企业和在新疆的1家大型发电公司，系统内员工达到2.6万人，截止2018年9月底的资产总额为442.06亿元。
南宁糖业表示，本次权益变动主要是自治区党委政府为了加快推进糖业“二次创业”和糖业战略发展而统筹规划的重大事项，属于自治区层面进行的国有资产整体性调整，有利于加强和完善国有资产监管。
[2019-02-01] 南宁糖业(000911):南宁糖业折射行业阵痛,糖市牛熊拐点再现
■中国证券报
“前几天看南宁糖业势头不错，而且供给周期也到尾声了，所以追了进去，结果遇到断崖式下跌。”散户老陈喟叹道。
南宁糖业股价重挫一部分折射了白糖产业链的苦涩。目前广西白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右，而糖厂现货报价5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损。
由于甘蔗宿根本身的生长特性，国内糖产量呈现“三年增三年减”的周期性特征。在经历过两年多跌跌不休之后，目前糖业已来到减产的第三年，会否成为牛熊拐点？
制糖企业大面积亏损
近四个交易日，南宁糖业股价跌去17.3%。根据公司2018年度业绩预告，归属上市公司股东净利润亏损13.1亿元-13.95亿元，比上年同期增亏578.57%-622.6%。南宁糖业最新市值为16.27亿元。
根据公司公告，报告期内，2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比下降幅度较小，造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。
“本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨，白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右，高的达到6000元/吨，低的5300元/吨左右。目前糖厂现货报价在5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损。”东证期货软商品分析师方慧玲表示。
中粮期货分析师张欣萌表示，考虑到本榨季广西受到前期连续阴雨影响，总体出糖率或将明显下滑，制糖成本将进一步升高。利润方面，2017/2018榨季广西白砂糖含税销售均价在5650元/吨左右，低于5800-6000元/吨左右的糖厂生产成本，造成糖企普遍亏损。2018/2019榨季，糖厂制糖成本下降有限，但糖价运行区间大幅下跌，预计糖厂亏损局面将会进一步恶化。
对于大型糖业集团来说，方慧玲称，由于产业布局完善、副产品销售收入助力降本增效以及资金方面相对占优势，对低糖价冲击的抵御能力较强；而对于中小糖企来说，经营方面则将面临较大压力。这也倒逼国内糖业转型升级，加快产区“双高”基地建设，糖业集中度也在提升。
供需趋于平衡
从历史规律看，国内白糖生产具有“三年增三年减”的轮动规律。内外糖这轮熊市周期已持续两年。2016年11月28日以来，白糖期货主力连续合约单边下行，累计跌幅达27.46%。外糖熊市来得比国内糖市更早、更迅猛，2016年9月29日以来累计下跌47.12%。
眼下已进入周期的最后一年，2019/2020榨季国产糖能否进入减产周期？
方慧玲指出，本榨季全球产需过剩预估量有所下调，2019/2020榨季全球产需预计将在经历连续两年供应过剩后转为小幅短缺。国内在产业政策调控下，供需形势预期将保持平衡偏紧，内外糖市已进入熊市后期，2019年可能是一个周期转换年份。不过，由于国内政策面变数较大，目前市场担心未来可能出台直补政策。若政策面能尘埃落定，则国内糖市的牛市周期或才能真正开启，牛市基础也才能稳固。
从供需周期来看，全球食糖市场处于增库存第二年，但增量不断调减，供需趋于平衡。对于2019/2020榨季，市场普遍预计全球市场将重回去库存周期。张欣萌表示，如果直补政策实施，甘蔗收购价长期维持较高水平，那么低糖价不能有效传导至生产端，减产或将难以见到。
1月份广西政府召开会议要求金融机构支持糖业发展，同时称将启动食糖短期工业储备50万吨以及蔗款兑付期由1月延缓至3月后等。方慧玲认为，这将有利于缓解糖厂资金面压力，改善阶段性供需格局，有助于糖价止跌企稳。但50万吨的短期工业存储计划，由于数量有限，且只是部分供应后移，提振作用有限。此外，兑付期限虽放宽，但并非消除，年后糖厂仍有兑付压力。因此，政策面对糖市有支撑作用，但提振力度还是有限的。此外，年后将进入消费淡季，而国内1-3月份处于集中压榨生产期，新糖季节性上市供应量将较大。
阶段性底部已现
“外盘方面，印度蔗款危机凸显，该国巨量库存压力令市场忌惮，ICE原糖13.5美分之上将面临印度糖大量出口供应的压力，外盘上方空间有限。”方慧玲表示，目前配额外进口糖成本在5500-5600元/吨左右，配额外进口处于亏损状态。配额外进口利润不稳，可能不利于加工厂采购备货。2019年进口许可发放额度还未知，发放时间和节奏将可能会对国内市场阶段性行情带来影响。
走私方面，方慧玲表示，自2018年下半年以来国内打私力度加大，走私入境量减少，对国内市场压力减弱。走私受到严控，有利于国产糖销售。
“中短期来看，不论是国际市场还是国内市场，都处于多空因素交织局面，预计糖价将呈现震荡走势。长期来看，国际糖价处于牛熊转换的去库存阶段，但国内由于政策尚未明朗，价格仍面临压力。”张欣萌说。
混沌天成白糖分析师李鲜能表示，就平衡表来看，国内供求格局并不算悲观，且2019年外盘价格预期将在11.5-15.5美分/磅区间运行，国内糖市阶段性底部已现，基差继续修正。因主力合约持仓不足50万手，短期资金躁动仍有望刺激盘面再上一城，但业外资金是行情上涨推动力，高度难以估测，关注持仓变动情况，5300元/吨附近或面临较大抛压。中期而言，糖厂资金压力仍是短板，广西蔗款兑付期限由1月延长至3月仅是缓冲期，郑糖期货1905-1909合约价差升水也印证这一点，后期现货报价指引尤为关键。
[2019-01-28] 南宁糖业(000911):南宁糖业,预计2018年亏损13.1亿元至13.95亿元存在退市风险
■中国证券报
南宁糖业(000911)1月28日晚间发布2018年度业绩预告。公司预计2018年全年实现归属于上市公司股东的净利润亏损13.1亿元至13.95亿元。去年同期亏损1.93亿元。
公司称，业绩亏损的主要原因是报告期内，2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比下降幅度较小，造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。同时因糖价下跌、毛利下降，公司还计提了机制糖的存货跌价准备、计提了向农民租赁土地经营甘蔗种植基地的消耗性生物资产跌价准备、计提了收购环江远丰糖业公司的商誉减值准备。此外，报告期内，公司根据今年业绩情况，转回了部分以前年度确认的递延所得税资产。
公司表示，鉴于公司2017年度经审计的净利润为负值，2018年度的净利润预计亦为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，若公司连续两年亏损，公司股票在公司2018年年度报告披露后将被实施退市风险警示。
[2018-12-17] 南宁糖业(000911):南宁糖业控股股东筹划国有股权无偿划转
■证券时报
南宁糖业(000911)12月17日晚间公告，公司近日接到控股股东振宁公司的告知函，为落实自治区党委政府关于糖业发展战略部署，根据上级国有资产监管部门安排，振宁公司拟将所持有的公司部分股权无偿划转至广西农村投资集团有限公司，该事项目前尚处于筹划阶段。
[2018-10-08] 南宁糖业(000911):南宁糖业,获政府补助资金2319万元,对今年利润有影响
■证券时报
南宁糖业(000911)10月8日晚间公告，公司收到南宁市武鸣区财政局转来的“双高”基地建设补助资金2318.9万元。本次政府补助会对公司2018年利润产生一定影响。
[2018-09-21] 南宁糖业(000911):南宁糖业,台风“山竹”对甘蔗总产影响不大
■证券时报
南宁糖业(000911)21日在互动平台上表示，台风“山竹”对蔗区局部区域甘蔗造成影响，导致甘蔗倒伏；同时也带来了雨水，利于甘蔗生长。总体上利弊相抵后，整体对甘蔗总产影响不大。
[2018-05-29] 南宁糖业(000911):并购亏损资产吞苦果,南宁糖业起诉索偿“自打脸面”
■上海证券报
南宁糖业近日发布了一则提起诉讼的公告，起诉对象是公司2015年收购的广西远丰糖业有限公司（下称“远丰糖业”）原控股股东富方公司及其大股东方镇河，事由是被告方未履行业绩补偿责任。对此，南宁糖业索偿5498.48万元（含滞纳金）。
记者注意到，远丰糖业被收购时就是一家亏损企业，还有着大量无法回收的关联借款，南宁糖业不仅豁免了相关债务，还陆续投入3.61亿元财务资助。算上75%股权的收购款6000万元，南宁糖业已在远丰糖业投入逾4亿元。但两年来，远丰糖业仍未能扭亏，其原控股方也面临业绩补偿。而迟迟未收到补偿的南宁糖业最终决定发起此次诉讼。
不过，南宁糖业的前保荐机构却认为，远丰糖业控股权和管理权转移后，业绩实现的主要责任方其实应是作为原告的南宁糖业，且富方公司仅以其所持远丰糖业剩余25%股权为业绩补偿上限。这样看，南宁糖业的索偿其实有着“自打脸面”的意味。
收购“烂摊子” 捡漏还是走眼？
2015年，持续回升的糖价使南宁糖业动了扩大产能的念头，位于广西环江县、有着10万亩蔗区资源的远丰糖业就成了并购目标。彼时正值远丰糖业的低谷，在高额关联债务的拖累下，该公司净资产为-2.4亿元；经营方面，2014年亏损2.44亿元后，2015年上半年，远丰糖业的亏损额也有2658.44万元。
嗅到“机会”的南宁糖业在2015年10月公告，拟以6000万元向富方公司收购远丰糖业75%股权。彼时，富方公司已陷资金困难，欠远丰糖业的1.87亿元股东借款已无法归还。股权转让合同显示，上述欠款在全额计提后，南宁糖业方面将不再追索。
对于“强行”收购远丰糖业的理由，南宁糖业概括为三点：一是基于未来糖价走势良好的判断；二是看中了远丰糖业非经营性资产中的无形资产，主要包括一块价值5105万元的商业用地；三是南宁糖业坚信在收购整合后，远丰糖业的毛利率将有改善空间。
基于远丰糖业的现实处境，交易双方达成了较为“保守”的业绩承诺。富方公司承诺，2016年、2017年、2018年，远丰糖业扣除非经常性损益后的净利润分别不低于10万元、50万元、100万元，且2015年股权交割后至年底期间不亏损。但远丰糖业并未实现上述业绩目标。
输血未果 南宁糖业失去耐心
完成收购远丰糖业75%股权后，南宁糖业一度将之列入公司长期战略，并在接手至今对其累计投入3.61亿元资金。
据南宁糖业此前表述，对远丰糖业的收购有助于实现环江县甘蔗年种植面积18万亩的目标，在“十三五”期间使甘蔗总产能从50万吨提高到80万吨，实现榨季产糖量10万吨的目标，有利于公司逐步改善营业收入过度依赖南宁地区的状况。
令南宁糖业失望的是，远丰糖业甚至连股权交割日至2015年底不发生亏损（股权转让合同签署日为11月28日）的要求都未达到，还是在南宁糖业已为其注入1.15亿元（首批）财务资助的情况下。据南宁糖业2016年年报，应收富方公司（即业绩承诺方）2015年12月远丰糖业亏损补偿款1295.11万元。
此后，南宁糖业加大输血力度，试图让远丰糖业走上正轨，2016年和2017年进一步向远丰糖业注入2.46亿元。然而，远丰糖业仍处亏损状态，未能实现承诺业绩。且富方公司和方镇河在南宁糖业的多次催促下，至今未履行补偿义务。
南宁糖业最新披露的诉讼公告显示，2016年和2017年的业绩补偿金额合计5111.92万元，逾期滞纳金386.56万元，总涉案金额5498.48万元。
收购标的业绩不及预期 孰之过？
记者同时注意到，交易双方曾约定“业绩补偿责任以本次转让完成后富方公司所持远丰糖业剩余股权价值为限”。但在南宁糖业的诉讼请求中，要求被告补偿5111.92万元的全部业绩差额。
同时，面对经营业绩迟迟不见好转的远丰糖业，南宁糖业却始终舍不得对其商誉进行减值。根据南宁糖业2017年年报，上市公司商誉2.36亿元全部为收购远丰糖业75%股权形成，但报告期内的减值准备依然为0元。公告称，中联资产评估集团对远丰糖业的商誉进行减值测试评估后，未发现商誉和无形资产出现减值。
仔细阅读相关公告后，记者发现了更多细节。上市公司的前保荐机构华西证券在评估盈利承诺和业绩补偿条款后发出以下观点：“相应控股权和管理权转移后，（远丰糖业）未来的业绩实现和承诺的主要责任方其实应该是南宁糖业，原股东也只能在25%的股权范围内进行补偿和对赌。”此外，华西证券还曾认为，富方公司缺少相应的履约能力。
换言之，在华西证券看来，远丰糖业自股权交割以来业绩未见好转的主要责任在于上市公司一方，而迄今为止，南宁糖业也未曾披露过远丰糖业业绩不及预期的原因。另据南宁糖业的诉讼请求，其请求判令富方公司及方镇河对拖欠的业绩补偿款和滞纳金承担质押担保责任，并要求对富方公司所持有的远丰糖业25%股权享有质押优先受偿权。
诉讼
远丰糖业被收购时就是一家亏损企业，75%股权的收购款为6000万元，收购后陆续投入3.61亿元财务资助，合计已投入逾4亿元。但两年来，远丰糖业仍未能扭亏，且交易对方至今未履行补偿义务。为此，南宁糖业决定发起此次诉讼，索偿5498.48万元。
窘境
南宁糖业2017年亏损1.93亿元，2018年一季度亏损近1.94亿元。公司近三年资产负债率居高不下、持续上升，从2015年底的70.97%升至2018年一季度末的85.31%，远高于行业平均水平60%至70%。
[2018-05-29] 南宁糖业(000911):定增反馈意见一针见血,南宁糖业问题多多回复难
■上海证券报
南宁糖业2017年度亏损1.93亿元，2018年一季度亏损近1.94亿元。同时，公司近三年资产负债率居高不下、持续上升，从2015年底的70.97%上升至2018年一季度末的85.31%，远高于行业平均水平60%至70%。窘境之下，南宁糖业拟定增募资9亿元用于偿还银行借款和补充流动资金。
4月28日，公司定增申请接到证监会审核反馈意见，要求公司就本次募集资金的必要性、合理性、前次募投项目效益未达预期的原因、2017年存货陡增和公司是否存在退市或破产风险等14个问题在30个工作日提交书面回复。在“大限”即将来临之时，公司于5月25日公告，申请延期1个月完成回复。
南宁糖业陷巨亏困境
南宁糖业的反馈意见回复为何“难产”？公司公告语焉不详：“截至目前，公司正在和各中介机构进行反馈意见的答复工作。因部分问题的落实尚需相关中介机构履行核查程序，预计在反馈意见通知书要求的30个工作日内无法向证监会提交书面回复文件。”
回看反馈意见，首先，证监会直指核心，聚焦南宁糖业此次定增的募资用途。证监会要求公司补充说明三方面问题：一是要求结合公司经营情况、财务状况及可比公司资产负债率、有息负债比率等情况，说明本次募集资金补充流动资金及还贷的必要性、合理性。二是要求公司补充说明偿还银行借款的明细，是否存在到期时间距今较长的款项，是否拟提前归还。三是要求公司补充流动资金的测算依据，将期末持有存货视同已销售，并测算销售收入增长率的依据及合理性。
其次，证监会关注到南宁糖业2017年年末存货余额为13.1亿元，较2016年末4.78亿元出现较大幅度增长。对此，证监会要求公司补充说明原因及合理性。同时，结合存货库龄、糖价波动等情况，说明存货是否存在滞销，存货跌价准备计提是否充分合理。
国内一家大型制糖企业的高管分析，南宁糖业巨亏的主因很可能是公司的销售策略出现问题，过多存货拖累了公司业绩。
信达证券近期研报显示，自2017年初，全球及国内糖市进入下行周期，糖价下行且国内外糖价价差有可能扩大。白糖主力合约自2018年首个交易日至5月28日一路下跌。
上述高管进一步分析，2018年，全球白糖供需差预计在300万吨到500万吨，糖价下跌不可避免。南宁糖业在5月5日的《关于当年累计新增借款超过上年末净资产40%的公告》中称，目前公司2017/2018榨季还有大量的库存糖尚未销售变现。由此可见，南宁糖业陷入糖价下行，存货越压越赔的泥潭。此外，受益于国内外价差，贸易糖可以稳定地贡献一定的利润，但南宁糖业却没有此项业务。
资产减值准备是否充分？
证监会还关注南宁糖业资产负债率畸高的问题。证监会发现，公司2017年末资产负债率为80.91%。对此，证监会要求公司结合亏损及资产负债率较高的情况，说明未来经营业绩改善计划，是否存在退市或破产风险。
证监会的目光同时投向了商誉等财务指标。一方面，证监会发现截至2017年末，公司商誉金额为2.36亿元，是2015年收购远丰糖业75%股权时产生的。截至目前，远丰糖业尚余3.6亿元财务资助未归还上市公司，且存在无法归还的风险。另外，公司2015年还通过公开竞价方式以6.25亿元收购了广西永凯糖纸集团等公司名下整体资产及相关无形资产。
证监会还发现，截至2017年末，南宁糖业无形资产额为5.4亿元，主要是土地使用权、蔗区资源等。
虽然南宁糖业在收到证监会反馈前曾披露《关于计提资产减值准备的公告》称：经公司聘请的中联资产评估集团有限公司对公司收购远丰糖业形成的商誉进行减值测试评估，聘请的北京中同华资产评估有限公司对大桥公司的无形资产——蔗区资源进行减值测试评估，未发现商誉和无形资产出现减值。报告期（2017年度）公司无计提商誉和无形资产减值准备。
但是，证监会依然要求南宁糖业结合报告期内远丰糖业经营情况，说明未作商誉减值准备计提是否合理，结合相关资产的经营情况，说明其是否存在减值情形。证监会还要求公司说明远丰糖业收购评估定价的公允性、合理性，收购这一亏损企业并向其提供财务资助的原因及合理性，是否侵害上市公司利益。
对于无形资产，证监会要求南宁糖业结合明细情况说明蔗区资源等相关无形资产的主要内容及其定价确认依据，减值计提是否充分合理。
此外，证监会还关注了南宁糖业的关联交易、财务性投资情况和房地产业务。证监会还要求本次定增认购对象南宁产业投资集团有限公司和广西农村投资集团有限公司出具从定价基准日前6个月至本次发行完成后6个月内不减持所持股份的承诺并公开披露。
[2018-04-14] 南宁糖业(000911):南宁糖业一季度预亏逾1.9亿元
■中国证券报
南宁糖业4月13日晚公告称，预计2018年第一季度归属上市公司股东的净利润亏损1.93亿元-1.94亿元，比上年同期减少6638.38%-6685.81%。
对于亏损原因，公司表示，2018年一季度主要产品白砂糖销售量比上年同期减少约37%，当季度白砂糖市场价格比上年同期下跌约1000元/吨，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比不变，公司白砂糖销售毛利率同比大幅下降。同时，2017年一季度公司取得旧城改造项目土地熟化资金的资金占用费2480万元计入投资收益，而2018年一季度没有取得相关投资收益。
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[2021-10-17] 南宁糖业(000911):改革风劲涅槃重生,糖价助力亟待飞扬-公司深度报告
■中泰证券
南宁糖业是国内制糖业规模最大的国有控股上市公司,公司的控股股东是广西农村投资集团有限公司,占股23.7％。实际控制人是广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。截止到2020年,公司拥有12个子公司和5个直属厂。
历史经验看,糖价与糖业上市公司的股价走势密切相关。每一轮糖价上涨周期内,糖业股大概率录得可观涨幅。公司毛利率与国内糖价呈现正相关波动,是投资者"看糖价交易南糖"的基本逻辑。
国内糖价看全球,全球糖价看巴西,7月中下旬,巴西出现历史罕见的降雪、霜冻灾害,叠加今年上半年持续演进的干旱及小范围霜冻,第一主产区圣保罗区域出现不可逆的产量损失且产量冲击或延续至22/23榨季。根据全球主要机构的供需预测,结合历史相同环境下的糖价区间,预计全球糖价将较长时间维持在18-21美分/磅的区间波动,若国际油价重心抬高,或拉尼娜重现,全球糖价的重心将提升至21-24美分。以当前汇率及运费,并以50％关税计算18-21美分/磅折算国内成本为6000-6700元/吨,中枢为6300-6400元/吨。21-24美分/磅对应6700-7500元/吨,中枢为7000-7200元/吨,两个价格中枢分别较当前广西5500元/吨的现货价格上涨15％、30％。
2019年经过资产重组,公司迎来新掌门人---广西农村投资集团有限公司(广西国资委实控),通过一系列剥离交易,摆脱了债务压力。连续攀升的资产负债率水平得到明显抑制。通过一系列降本增效、人员结构调整,扁平化管理与业务多样化等举措,2021年上半年期间费用率较改革前下降8.7个百分点;2020年吨糖成本较2018年下降8.8％。
根据广西糖业年报,南宁糖业实际压榨产能44400吨/日,三博实际压榨产能32500吨/日,两者合计76900吨/日,以吨糖耗蔗7.5-8.0,以及110-120天的制糖期计算,两者制糖产能分别是60-70万吨(南宁糖业)以及45-50万吨(三博),产能合计105-120万吨。2016年三季度,市场曾对新血液注入公司有所期待,但最终未能兑现。相对于基金清算前,当前两者的股权结构更为集中,关系更为紧密。
公司改革风劲涅槃重生,管理层改善叠加糖业进入景气周期,将享受量价齐升的行业红利;在成本下沉,吨糖利润上升以及产能扩张的背景下,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为30.36亿元、42.15亿元、51.59亿元;归属母公司净利润分别为0.29亿元、2.67亿元、2.75亿元,同比变化-33.70％、817.26％、3.03％。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料供应风险,市场竞争风险,天气对产量影响不及预期,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时等。
[2021-06-21] 南宁糖业(000911):南宁糖业拟向控股股东定增募资不超6亿元
■上海证券报
南宁糖业披露非公开发行股票预案。本次发行对象为公司控股股东农投集团，发行价格为7.87元/股，募集资金总额不超过60,000.00万元，扣除发行费用后拟全部用于偿还有息债务(包含金融机构借款等)。
[2021-01-27] 南宁糖业(000911):南宁糖业2020年净利预增25.43%-63.05%
■证券时报
南宁糖业(000911)1月27日晚间发布业绩预告，预计2020年度归母净利4000万元–5200万元，同比增长25.43%-63.05%。报告期内，主要产品机制糖全年平均销售价格与2019年相比有所回升，原料蔗含糖份、产糖率同比有较大幅度上升，吨糖成本同比下降幅度较大，食糖销售毛利率同比提高，制糖业务大幅减亏。
[2020-09-02] ST南糖(000911):ST南糖自9月4日起撤销其他风险警示 3日停牌
■上海证券报
ST南糖公告，公司股票自2020年9月4日起撤销“其他风险警示”，股票简称由“ST南糖”变更为“南宁糖业”。公司股票于2020年9月3日停牌一天，并于2020年9月4日开市起复牌。
[2020-08-27] ST南糖(000911):ST南糖申请撤销股票交易其他风险警示
■上海证券报
ST南糖公告，公司2020年半年度实现营业收入为230,091.91万元，归属上市公司股东的净利润为4,016.82万元，扣除非经营性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1,745.84万元，归属于上市公司股东的所有者权益为11,179.37万元。公司整体经营情况得到有效改善，公司具备持续盈利能力。公司决定向深圳证券交易所提交撤销股票交易其他风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“ST南糖”变更为“南宁糖业”。
[2020-08-04] ST南糖(000911):ST南糖公司约有几万亩蔗区参与广西糖料蔗价格指数保险试点
■证券时报
ST南糖(000911)8月4日在互动平台上表示，公司约有几万亩蔗区参与广西糖料蔗价格指数保险试点。
[2020-07-24] ST南糖(000911):ST南糖上半年净利润同比增108%
■证券时报
ST南糖披露半年报，2020年上半年公司实现营业收入230,091.90万元，同比增长38.22%;实现归属于上市公司股东的净利润4,016.82万元，同比扭亏为盈。上年同期亏损4.98亿元。报告期内，主要原材料甘蔗糖份、产糖率比上年提高，糖的毛利率提高了16.84个百分点。
[2020-07-13] ST南糖(000911):ST南糖上半年预计同比扭亏为盈
■证券时报
ST南糖(000911)7月13日晚间发布业绩预告，预计上半年度净利为3800万元-4300万元，同比扭亏为盈。报告期内，公司主要产品机制糖售价较去年同期回升，原料蔗含糖份、产糖率同比有较大幅度上升，吨糖成本同比下降较大，制糖业务扭亏为盈。公司下属控股子公司侨虹公司转型生产防疫物资熔喷布、舒雅护理用品公司转产口罩，防疫物资贡献了较大利润。
[2020-06-08] *ST南糖(000911):*ST南糖6月10日起撤销退市风险警示并实行其他风险警示
■上海证券报
*ST南糖公告，公司股票6月10日起撤销退市风险警示并实施其他风险警示，股票简称由“*ST南糖”变更为“ST南糖”，股票代码仍为“000911”。公司股票于6月9日停牌一天，并于6月10日起复牌。
[2020-04-12] *ST南糖(000911):*ST南糖2019年实现扭亏,拟申请撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST南糖披露2019年报，公司2019年实现营业收入3,662,949,804.03元；归属于上市公司股东的净利润31,891,158.49元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.10元。
公司将于2020年4月13日向深圳证券交易所提交撤销公司股票交易退市风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“*ST 南糖”变更为“南宁糖业”，证券代码仍为“000911”，股票交易的日涨跌幅限制由5%恢复为10%。
[2020-04-08] *ST南糖(000911):*ST南糖控股子公司口罩产品获得医疗器械生产许可证等相关资质
■上海证券报
*ST南糖公告，公司控股子公司广西舒雅护理用品有限公司的口罩产品获得医疗器械生产许可证，同时收到欧盟授权的CE认证机构ENTE CERTIFICAZIONE MACCHINE颁发的欧盟CE符合性声明文件及美国FDA的通知。舒雅公司申报的口罩已在欧盟完成了医疗器械备案注册，向美国FDA申报的口罩产品也完成了注册登记。近期舒雅公司陆续接到来自国外客户的询单，舒雅公司也将积极推动口罩产品在海外市场的销售。公司表示，由于舒雅公司每日的口罩产能为10-15万只，其营业收入占公司的营业收入的比例很低，不会对公司财务状况产生重大影响。
[2020-03-23] *ST南糖(000911):*ST南糖收到财政贴息823万元
■证券时报
*ST南糖(000911)3月23日晚间公告，公司3月19日收到南宁市财政局转来的2018/2019榨季融资贷款贴息款823.22万，将会对公司2020年度利润产生一定影响。
[2020-03-09] *ST南糖(000911):*ST南糖医用口罩尚未正式投入生产,熔喷布日产量约2吨
■中国证券报
*ST南糖（000911）3月9日盘后发布股票交易异常波动公告称，公司控股子公司舒雅公司是一家个人护理用品生产企业，主营卫生巾、卫生护垫、纸尿布、湿巾等。疫情发生后，应政府要求，舒雅公司进行了技术改造，增加了口罩生产线，3月口罩线投产后，日产口罩预计为10-15万片，投产初期可以生产一次性普通防护口罩，在取得医用口罩生产资质后才能生产销售一次性医用防护口罩。截至本公告日，舒雅公司医用口罩尚未正式投入生产，相关生产许可手续正在办理中。
*ST南糖还表示，公司控股子公司侨虹公司新投产的孖纺高分子吸附新材料生产线2018年开始建设，主要用于生产孖纺滤材产品如：湿巾、面膜基布工业擦拭纸等，孖纺滤材产品的设计产能为 8500吨。疫情发生后，侨虹公司应政府的要求，通过技术改造和工艺调整，改造为可生产口罩需要的医疗级熔喷布材料的生产线，产品由政府收储，生产医用熔喷布产能较低，目前熔喷布日产量约2吨，预计年产量约800吨。舒雅公司医用口罩业务及侨虹公司的熔喷布材料业务不会对公司财务状况产生重大影响，请注意投资风险。
[2020-01-17] *ST南糖(000911):*ST南糖预计2019年净利扭亏为盈
■证券时报
*ST南糖(000911)1月17日晚间披露2019年度业绩预报，公司预计2019年实现净利润2900万元-4300万元，上年同期亏损13.63亿元。2019年主要产品机制糖价格同比有所回升，原料蔗含糖份、产糖率同比较大幅度上升，吨糖成本同比下降，糖价和蔗价倒挂的现象得以缓解。同时公司严格控制各项费用开支，有效降低各项成本、费用，制糖业务的亏损同比减少。
[2020-01-03] *ST南糖(000911):*ST南糖挂牌转让控股子公司广西环江远丰糖业75%股权过户完成
■上海证券报
*ST南糖公告，2020年1月3日，公司持有广西环江远丰糖业有限责任公司75%的股权过户工作已经完成，环江毛南族自治县市场监督管理局出具了《企业变更通知书》。本次交易预计增加公司2019年度合并报表归属于母公司的净利润约1.7亿元。
[2019-12-25] *ST南糖(000911):*ST南糖收到兼并重组贷款贴息政府补助
■上海证券报
*ST南糖12月25日早间公告，根据《南宁市财政局关于拨付南宁糖业股份有限公司兼并重组贷款贴息市级配套补助资金的通知》，公司2015年兼并重组环江远丰公司产生的贷款贴息获得南宁市配套的补助资金5000万元。2019年12月23日，公司收到南宁市财政局转来的兼并重组环江远丰公司贷款贴息补助款2000万元。收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。本次公告的政府补助会对公司2019年度利润产生一定影响。
[2019-12-21] *ST南糖(000911):*ST南糖收到政府补贴合计约2.79亿元
■中国证券报
*ST南糖（000911）12月20日晚间公告，近日，公司收到多笔政府补贴，合计约2.79亿元。
其中，12月19日，公司收到南宁市财政局转来的甘蔗“双高”基地土地租金补助2.27亿元，收到的补助是与收益相关的补助，用于补偿已发生的成本费用，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔与收益相关的补助确认为当期收益。
12月20日，公司收到南宁市经济技术开发区财政局拨付的食糖储存贴息款209.89万元，收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。
12月20日，公司还收到南宁市财政局转来的收购宾阳大桥糖厂宁糖业股份有限公司 Nanning Sugar Industry CO.,LTD. 南项目贴息5000万元，收到的该笔贴息是与收益相关的政府补助，按照《企业会计准则第16号—政府补助》规定，该笔贴息冲减公司相关的借款费用、增加当期利润。
[2019-12-13] *ST南糖(000911):*ST南糖收到社保稳岗返还款987万元
■证券时报
*ST南糖(000911)12月13日晚间公告，根据南宁市社会保险事业局《关于开展困难企业稳岗返还申报工作的通知》，公司收到南宁市社会保险事业局社会保险基金转来的社保稳岗返还款共987.13万元。此次政府补助会对公司2019年度利润产生一定影响。
[2019-10-14] *ST南糖(000911):*ST南糖预计前三季度亏损5.1亿元-5.6亿元
■证券时报
*ST南糖(000911)10月14日晚发布业绩预告，预计前三季度净利亏损5.1亿元-5.6亿元，上年同期亏损6.48亿元。报告期，主要产品机制糖市场价格持续低迷，而物价部门制定的甘蔗收购价格比较高，糖价与蔗价倒挂，造成公司机制糖销售负毛利。因糖价跌破制糖成本价及流转土地种植甘蔗的成本过高，公司计提了库存机制糖和流转土地种植甘蔗业务的存货跌价准备。
[2019-07-12] *ST南糖(000911):*ST南糖上半年预亏4.8亿元-5.3亿元
■上海证券报
*ST南糖公告，预计上半年亏损4.8亿元-5.3亿元，上年同期亏损4.96亿元。报告期内，2019年半年度主要产品机制糖市场价格持续低迷，而物价部门制定的甘蔗收购价格比较高，糖价与蔗价倒挂，造成公司机制糖销售负毛利。因糖价跌破制糖成本价及双高基地种植成本过高，公司计提了库存机制糖和消耗性生物资产的存货跌价准备。
[2019-05-29] *ST南糖(000911):*ST南糖,对未来糖市充满信心,糖价回升有望冲回存货跌价
■证券时报
*ST南糖(000911)在互动平台表示，公司一季度的亏损有一半是计提存货跌价导致，糖价一旦回升是有希望冲回的。随着国家政策的明朗及打击走私力度的加大，公司对未来的糖市还是充满信心的。公司在努力降低成本，吨糖成本与广西平均水平持平，每吨约5800-6200元。
[2019-02-01] 南宁糖业(000911):南宁糖业实控人变更为广西国资委
■上海证券报
南宁糖业2月1日午间披露，持有公司42.2%股份的控股股东振宁公司将向广西农投集团无偿划转南宁糖业23.7%股份，转让后，上市公司控股股东将变更为广西农投集团。据公告，因本次系国有股权无偿划转，故不涉及资金交付。
公告显示，广西农投集团成立于2015年，是广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会下属的全资企业。集团拥有分布在广西40个县、市、区的共110家三级企业和在新疆的1家大型发电公司，系统内员工达到2.6万人，截止2018年9月底的资产总额为442.06亿元。
南宁糖业表示，本次权益变动主要是自治区党委政府为了加快推进糖业“二次创业”和糖业战略发展而统筹规划的重大事项，属于自治区层面进行的国有资产整体性调整，有利于加强和完善国有资产监管。
[2019-02-01] 南宁糖业(000911):南宁糖业折射行业阵痛,糖市牛熊拐点再现
■中国证券报
“前几天看南宁糖业势头不错，而且供给周期也到尾声了，所以追了进去，结果遇到断崖式下跌。”散户老陈喟叹道。
南宁糖业股价重挫一部分折射了白糖产业链的苦涩。目前广西白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右，而糖厂现货报价5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损。
由于甘蔗宿根本身的生长特性，国内糖产量呈现“三年增三年减”的周期性特征。在经历过两年多跌跌不休之后，目前糖业已来到减产的第三年，会否成为牛熊拐点？
制糖企业大面积亏损
近四个交易日，南宁糖业股价跌去17.3%。根据公司2018年度业绩预告，归属上市公司股东净利润亏损13.1亿元-13.95亿元，比上年同期增亏578.57%-622.6%。南宁糖业最新市值为16.27亿元。
根据公司公告，报告期内，2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比下降幅度较小，造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。
“本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨，白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右，高的达到6000元/吨，低的5300元/吨左右。目前糖厂现货报价在5200元/吨左右，已远低于成本线，制糖企业大面积亏损。”东证期货软商品分析师方慧玲表示。
中粮期货分析师张欣萌表示，考虑到本榨季广西受到前期连续阴雨影响，总体出糖率或将明显下滑，制糖成本将进一步升高。利润方面，2017/2018榨季广西白砂糖含税销售均价在5650元/吨左右，低于5800-6000元/吨左右的糖厂生产成本，造成糖企普遍亏损。2018/2019榨季，糖厂制糖成本下降有限，但糖价运行区间大幅下跌，预计糖厂亏损局面将会进一步恶化。
对于大型糖业集团来说，方慧玲称，由于产业布局完善、副产品销售收入助力降本增效以及资金方面相对占优势，对低糖价冲击的抵御能力较强；而对于中小糖企来说，经营方面则将面临较大压力。这也倒逼国内糖业转型升级，加快产区“双高”基地建设，糖业集中度也在提升。
供需趋于平衡
从历史规律看，国内白糖生产具有“三年增三年减”的轮动规律。内外糖这轮熊市周期已持续两年。2016年11月28日以来，白糖期货主力连续合约单边下行，累计跌幅达27.46%。外糖熊市来得比国内糖市更早、更迅猛，2016年9月29日以来累计下跌47.12%。
眼下已进入周期的最后一年，2019/2020榨季国产糖能否进入减产周期？
方慧玲指出，本榨季全球产需过剩预估量有所下调，2019/2020榨季全球产需预计将在经历连续两年供应过剩后转为小幅短缺。国内在产业政策调控下，供需形势预期将保持平衡偏紧，内外糖市已进入熊市后期，2019年可能是一个周期转换年份。不过，由于国内政策面变数较大，目前市场担心未来可能出台直补政策。若政策面能尘埃落定，则国内糖市的牛市周期或才能真正开启，牛市基础也才能稳固。
从供需周期来看，全球食糖市场处于增库存第二年，但增量不断调减，供需趋于平衡。对于2019/2020榨季，市场普遍预计全球市场将重回去库存周期。张欣萌表示，如果直补政策实施，甘蔗收购价长期维持较高水平，那么低糖价不能有效传导至生产端，减产或将难以见到。
1月份广西政府召开会议要求金融机构支持糖业发展，同时称将启动食糖短期工业储备50万吨以及蔗款兑付期由1月延缓至3月后等。方慧玲认为，这将有利于缓解糖厂资金面压力，改善阶段性供需格局，有助于糖价止跌企稳。但50万吨的短期工业存储计划，由于数量有限，且只是部分供应后移，提振作用有限。此外，兑付期限虽放宽，但并非消除，年后糖厂仍有兑付压力。因此，政策面对糖市有支撑作用，但提振力度还是有限的。此外，年后将进入消费淡季，而国内1-3月份处于集中压榨生产期，新糖季节性上市供应量将较大。
阶段性底部已现
“外盘方面，印度蔗款危机凸显，该国巨量库存压力令市场忌惮，ICE原糖13.5美分之上将面临印度糖大量出口供应的压力，外盘上方空间有限。”方慧玲表示，目前配额外进口糖成本在5500-5600元/吨左右，配额外进口处于亏损状态。配额外进口利润不稳，可能不利于加工厂采购备货。2019年进口许可发放额度还未知，发放时间和节奏将可能会对国内市场阶段性行情带来影响。
走私方面，方慧玲表示，自2018年下半年以来国内打私力度加大，走私入境量减少，对国内市场压力减弱。走私受到严控，有利于国产糖销售。
“中短期来看，不论是国际市场还是国内市场，都处于多空因素交织局面，预计糖价将呈现震荡走势。长期来看，国际糖价处于牛熊转换的去库存阶段，但国内由于政策尚未明朗，价格仍面临压力。”张欣萌说。
混沌天成白糖分析师李鲜能表示，就平衡表来看，国内供求格局并不算悲观，且2019年外盘价格预期将在11.5-15.5美分/磅区间运行，国内糖市阶段性底部已现，基差继续修正。因主力合约持仓不足50万手，短期资金躁动仍有望刺激盘面再上一城，但业外资金是行情上涨推动力，高度难以估测，关注持仓变动情况，5300元/吨附近或面临较大抛压。中期而言，糖厂资金压力仍是短板，广西蔗款兑付期限由1月延长至3月仅是缓冲期，郑糖期货1905-1909合约价差升水也印证这一点，后期现货报价指引尤为关键。
[2019-01-28] 南宁糖业(000911):南宁糖业,预计2018年亏损13.1亿元至13.95亿元存在退市风险
■中国证券报
南宁糖业(000911)1月28日晚间发布2018年度业绩预告。公司预计2018年全年实现归属于上市公司股东的净利润亏损13.1亿元至13.95亿元。去年同期亏损1.93亿元。
公司称，业绩亏损的主要原因是报告期内，2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比下降幅度较小，造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。同时因糖价下跌、毛利下降，公司还计提了机制糖的存货跌价准备、计提了向农民租赁土地经营甘蔗种植基地的消耗性生物资产跌价准备、计提了收购环江远丰糖业公司的商誉减值准备。此外，报告期内，公司根据今年业绩情况，转回了部分以前年度确认的递延所得税资产。
公司表示，鉴于公司2017年度经审计的净利润为负值，2018年度的净利润预计亦为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，若公司连续两年亏损，公司股票在公司2018年年度报告披露后将被实施退市风险警示。
[2018-12-17] 南宁糖业(000911):南宁糖业控股股东筹划国有股权无偿划转
■证券时报
南宁糖业(000911)12月17日晚间公告，公司近日接到控股股东振宁公司的告知函，为落实自治区党委政府关于糖业发展战略部署，根据上级国有资产监管部门安排，振宁公司拟将所持有的公司部分股权无偿划转至广西农村投资集团有限公司，该事项目前尚处于筹划阶段。
[2018-10-08] 南宁糖业(000911):南宁糖业,获政府补助资金2319万元,对今年利润有影响
■证券时报
南宁糖业(000911)10月8日晚间公告，公司收到南宁市武鸣区财政局转来的“双高”基地建设补助资金2318.9万元。本次政府补助会对公司2018年利润产生一定影响。
[2018-09-21] 南宁糖业(000911):南宁糖业,台风“山竹”对甘蔗总产影响不大
■证券时报
南宁糖业(000911)21日在互动平台上表示，台风“山竹”对蔗区局部区域甘蔗造成影响，导致甘蔗倒伏；同时也带来了雨水，利于甘蔗生长。总体上利弊相抵后，整体对甘蔗总产影响不大。
[2018-05-29] 南宁糖业(000911):并购亏损资产吞苦果,南宁糖业起诉索偿“自打脸面”
■上海证券报
南宁糖业近日发布了一则提起诉讼的公告，起诉对象是公司2015年收购的广西远丰糖业有限公司（下称“远丰糖业”）原控股股东富方公司及其大股东方镇河，事由是被告方未履行业绩补偿责任。对此，南宁糖业索偿5498.48万元（含滞纳金）。
记者注意到，远丰糖业被收购时就是一家亏损企业，还有着大量无法回收的关联借款，南宁糖业不仅豁免了相关债务，还陆续投入3.61亿元财务资助。算上75%股权的收购款6000万元，南宁糖业已在远丰糖业投入逾4亿元。但两年来，远丰糖业仍未能扭亏，其原控股方也面临业绩补偿。而迟迟未收到补偿的南宁糖业最终决定发起此次诉讼。
不过，南宁糖业的前保荐机构却认为，远丰糖业控股权和管理权转移后，业绩实现的主要责任方其实应是作为原告的南宁糖业，且富方公司仅以其所持远丰糖业剩余25%股权为业绩补偿上限。这样看，南宁糖业的索偿其实有着“自打脸面”的意味。
收购“烂摊子” 捡漏还是走眼？
2015年，持续回升的糖价使南宁糖业动了扩大产能的念头，位于广西环江县、有着10万亩蔗区资源的远丰糖业就成了并购目标。彼时正值远丰糖业的低谷，在高额关联债务的拖累下，该公司净资产为-2.4亿元；经营方面，2014年亏损2.44亿元后，2015年上半年，远丰糖业的亏损额也有2658.44万元。
嗅到“机会”的南宁糖业在2015年10月公告，拟以6000万元向富方公司收购远丰糖业75%股权。彼时，富方公司已陷资金困难，欠远丰糖业的1.87亿元股东借款已无法归还。股权转让合同显示，上述欠款在全额计提后，南宁糖业方面将不再追索。
对于“强行”收购远丰糖业的理由，南宁糖业概括为三点：一是基于未来糖价走势良好的判断；二是看中了远丰糖业非经营性资产中的无形资产，主要包括一块价值5105万元的商业用地；三是南宁糖业坚信在收购整合后，远丰糖业的毛利率将有改善空间。
基于远丰糖业的现实处境，交易双方达成了较为“保守”的业绩承诺。富方公司承诺，2016年、2017年、2018年，远丰糖业扣除非经常性损益后的净利润分别不低于10万元、50万元、100万元，且2015年股权交割后至年底期间不亏损。但远丰糖业并未实现上述业绩目标。
输血未果 南宁糖业失去耐心
完成收购远丰糖业75%股权后，南宁糖业一度将之列入公司长期战略，并在接手至今对其累计投入3.61亿元资金。
据南宁糖业此前表述，对远丰糖业的收购有助于实现环江县甘蔗年种植面积18万亩的目标，在“十三五”期间使甘蔗总产能从50万吨提高到80万吨，实现榨季产糖量10万吨的目标，有利于公司逐步改善营业收入过度依赖南宁地区的状况。
令南宁糖业失望的是，远丰糖业甚至连股权交割日至2015年底不发生亏损（股权转让合同签署日为11月28日）的要求都未达到，还是在南宁糖业已为其注入1.15亿元（首批）财务资助的情况下。据南宁糖业2016年年报，应收富方公司（即业绩承诺方）2015年12月远丰糖业亏损补偿款1295.11万元。
此后，南宁糖业加大输血力度，试图让远丰糖业走上正轨，2016年和2017年进一步向远丰糖业注入2.46亿元。然而，远丰糖业仍处亏损状态，未能实现承诺业绩。且富方公司和方镇河在南宁糖业的多次催促下，至今未履行补偿义务。
南宁糖业最新披露的诉讼公告显示，2016年和2017年的业绩补偿金额合计5111.92万元，逾期滞纳金386.56万元，总涉案金额5498.48万元。
收购标的业绩不及预期 孰之过？
记者同时注意到，交易双方曾约定“业绩补偿责任以本次转让完成后富方公司所持远丰糖业剩余股权价值为限”。但在南宁糖业的诉讼请求中，要求被告补偿5111.92万元的全部业绩差额。
同时，面对经营业绩迟迟不见好转的远丰糖业，南宁糖业却始终舍不得对其商誉进行减值。根据南宁糖业2017年年报，上市公司商誉2.36亿元全部为收购远丰糖业75%股权形成，但报告期内的减值准备依然为0元。公告称，中联资产评估集团对远丰糖业的商誉进行减值测试评估后，未发现商誉和无形资产出现减值。
仔细阅读相关公告后，记者发现了更多细节。上市公司的前保荐机构华西证券在评估盈利承诺和业绩补偿条款后发出以下观点：“相应控股权和管理权转移后，（远丰糖业）未来的业绩实现和承诺的主要责任方其实应该是南宁糖业，原股东也只能在25%的股权范围内进行补偿和对赌。”此外，华西证券还曾认为，富方公司缺少相应的履约能力。
换言之，在华西证券看来，远丰糖业自股权交割以来业绩未见好转的主要责任在于上市公司一方，而迄今为止，南宁糖业也未曾披露过远丰糖业业绩不及预期的原因。另据南宁糖业的诉讼请求，其请求判令富方公司及方镇河对拖欠的业绩补偿款和滞纳金承担质押担保责任，并要求对富方公司所持有的远丰糖业25%股权享有质押优先受偿权。
诉讼
远丰糖业被收购时就是一家亏损企业，75%股权的收购款为6000万元，收购后陆续投入3.61亿元财务资助，合计已投入逾4亿元。但两年来，远丰糖业仍未能扭亏，且交易对方至今未履行补偿义务。为此，南宁糖业决定发起此次诉讼，索偿5498.48万元。
窘境
南宁糖业2017年亏损1.93亿元，2018年一季度亏损近1.94亿元。公司近三年资产负债率居高不下、持续上升，从2015年底的70.97%升至2018年一季度末的85.31%，远高于行业平均水平60%至70%。
[2018-05-29] 南宁糖业(000911):定增反馈意见一针见血,南宁糖业问题多多回复难
■上海证券报
南宁糖业2017年度亏损1.93亿元，2018年一季度亏损近1.94亿元。同时，公司近三年资产负债率居高不下、持续上升，从2015年底的70.97%上升至2018年一季度末的85.31%，远高于行业平均水平60%至70%。窘境之下，南宁糖业拟定增募资9亿元用于偿还银行借款和补充流动资金。
4月28日，公司定增申请接到证监会审核反馈意见，要求公司就本次募集资金的必要性、合理性、前次募投项目效益未达预期的原因、2017年存货陡增和公司是否存在退市或破产风险等14个问题在30个工作日提交书面回复。在“大限”即将来临之时，公司于5月25日公告，申请延期1个月完成回复。
南宁糖业陷巨亏困境
南宁糖业的反馈意见回复为何“难产”？公司公告语焉不详：“截至目前，公司正在和各中介机构进行反馈意见的答复工作。因部分问题的落实尚需相关中介机构履行核查程序，预计在反馈意见通知书要求的30个工作日内无法向证监会提交书面回复文件。”
回看反馈意见，首先，证监会直指核心，聚焦南宁糖业此次定增的募资用途。证监会要求公司补充说明三方面问题：一是要求结合公司经营情况、财务状况及可比公司资产负债率、有息负债比率等情况，说明本次募集资金补充流动资金及还贷的必要性、合理性。二是要求公司补充说明偿还银行借款的明细，是否存在到期时间距今较长的款项，是否拟提前归还。三是要求公司补充流动资金的测算依据，将期末持有存货视同已销售，并测算销售收入增长率的依据及合理性。
其次，证监会关注到南宁糖业2017年年末存货余额为13.1亿元，较2016年末4.78亿元出现较大幅度增长。对此，证监会要求公司补充说明原因及合理性。同时，结合存货库龄、糖价波动等情况，说明存货是否存在滞销，存货跌价准备计提是否充分合理。
国内一家大型制糖企业的高管分析，南宁糖业巨亏的主因很可能是公司的销售策略出现问题，过多存货拖累了公司业绩。
信达证券近期研报显示，自2017年初，全球及国内糖市进入下行周期，糖价下行且国内外糖价价差有可能扩大。白糖主力合约自2018年首个交易日至5月28日一路下跌。
上述高管进一步分析，2018年，全球白糖供需差预计在300万吨到500万吨，糖价下跌不可避免。南宁糖业在5月5日的《关于当年累计新增借款超过上年末净资产40%的公告》中称，目前公司2017/2018榨季还有大量的库存糖尚未销售变现。由此可见，南宁糖业陷入糖价下行，存货越压越赔的泥潭。此外，受益于国内外价差，贸易糖可以稳定地贡献一定的利润，但南宁糖业却没有此项业务。
资产减值准备是否充分？
证监会还关注南宁糖业资产负债率畸高的问题。证监会发现，公司2017年末资产负债率为80.91%。对此，证监会要求公司结合亏损及资产负债率较高的情况，说明未来经营业绩改善计划，是否存在退市或破产风险。
证监会的目光同时投向了商誉等财务指标。一方面，证监会发现截至2017年末，公司商誉金额为2.36亿元，是2015年收购远丰糖业75%股权时产生的。截至目前，远丰糖业尚余3.6亿元财务资助未归还上市公司，且存在无法归还的风险。另外，公司2015年还通过公开竞价方式以6.25亿元收购了广西永凯糖纸集团等公司名下整体资产及相关无形资产。
证监会还发现，截至2017年末，南宁糖业无形资产额为5.4亿元，主要是土地使用权、蔗区资源等。
虽然南宁糖业在收到证监会反馈前曾披露《关于计提资产减值准备的公告》称：经公司聘请的中联资产评估集团有限公司对公司收购远丰糖业形成的商誉进行减值测试评估，聘请的北京中同华资产评估有限公司对大桥公司的无形资产——蔗区资源进行减值测试评估，未发现商誉和无形资产出现减值。报告期（2017年度）公司无计提商誉和无形资产减值准备。
但是，证监会依然要求南宁糖业结合报告期内远丰糖业经营情况，说明未作商誉减值准备计提是否合理，结合相关资产的经营情况，说明其是否存在减值情形。证监会还要求公司说明远丰糖业收购评估定价的公允性、合理性，收购这一亏损企业并向其提供财务资助的原因及合理性，是否侵害上市公司利益。
对于无形资产，证监会要求南宁糖业结合明细情况说明蔗区资源等相关无形资产的主要内容及其定价确认依据，减值计提是否充分合理。
此外，证监会还关注了南宁糖业的关联交易、财务性投资情况和房地产业务。证监会还要求本次定增认购对象南宁产业投资集团有限公司和广西农村投资集团有限公司出具从定价基准日前6个月至本次发行完成后6个月内不减持所持股份的承诺并公开披露。
[2018-04-14] 南宁糖业(000911):南宁糖业一季度预亏逾1.9亿元
■中国证券报
南宁糖业4月13日晚公告称，预计2018年第一季度归属上市公司股东的净利润亏损1.93亿元-1.94亿元，比上年同期减少6638.38%-6685.81%。
对于亏损原因，公司表示，2018年一季度主要产品白砂糖销售量比上年同期减少约37%，当季度白砂糖市场价格比上年同期下跌约1000元/吨，而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比不变，公司白砂糖销售毛利率同比大幅下降。同时，2017年一季度公司取得旧城改造项目土地熟化资金的资金占用费2480万元计入投资收益，而2018年一季度没有取得相关投资收益。
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