000900现代投资股票走势分析
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[2021-11-01] 现代投资(000900):湖南国资“主业归核”整合加速 现代投资竞购湖南湘衡51%股权
■上海证券报
根据湖南国资“主业归核”的要求，现代投资持续增强路产主业。在竞购长韶娄高速之后，其瞄准了湖南国资下辖的另一条优质高速路产。现代投资近日公告，公司拟以独立方式参与竞购湖南湘衡高速公路有限公司(下称“湖南湘衡”)51%股权。
据披露，10月8日，湖南高速集团全资子公司湖南高速投资发展有限公司在湖南省联合产权交易所挂牌拟转让湖南湘衡51%股权，挂牌底价为14.5881亿元。挂牌公告称，本次转让着眼于推进湖南省国有资本布局结构调整和高速公路资源整合战略部署，实现省内高速公路资源战略重组。
“湖南湘衡下辖潭衡西高速是湖南国资旗下可转让经营性高速公路中成长性较好的路产，本次挂牌转让是湖南国资加快产业整合的举动之一，若现代投资最终顺利竞购，也将有利于上市公司高速路产主业的持续发展。”湖南国资相关人士向记者表示。
经过多年培育，湖南湘衡已经步入收获期。
公告显示，湖南湘衡主要资产为潭衡西高速公路收费权。潭衡西高速公路主线于2011年9月通车，收费经营期30年。潭衡西高速公路全长139.104公里，途经湘潭市、杨嘉桥、射埠、回龙桥、白果、东湖，终于衡阳市蒸湘，按双向四车道高速公路标准建设，路基宽26米，为沥青混凝土路面，设计速度100公里/小时。
截至评估基准日，湖南湘衡净资产约为20.78亿元，全部权益价值为28.98亿元，增值率为39.50%。财务数据显示，今年4月至7月，其实现营业收入2.47亿元，净利润903万元。
“一般来说，高速公路有较长的培育期，进入盈利期后，其车流与业绩将迎来持续、稳定成长。”湖南高速路产行业人士表示。
自通车以来，潭衡西高速通行费收入稳步增长。2018年后，潭衡西高速所在的许广国家高速公路实现全线贯通，对京港澳高速有较大的分流作用。在广州—连州高速公路通车以后，许广高速将成为一条真正的湖北—湖南—广东的南北向大动脉。潭衡西高速作为许广高速湖南段组成部分，在湖南省高速公路网中具有重要作用。
“值得一提的是，未来，同为南北走向的京港澳高速改造将增加许广高速流量，同时增加潭衡西高速流量。此外，许广高速中仅潭衡西高速为4车道，其余为6车道，如果改扩建将可能延长收费年限，提升投资空间。”上述人士表示。
本次竞购，也是现代投资一次必然的选择。据介绍，现代投资运营的潭衡高速已于今年3月到期。目前，现代投资运营6条高速公路，总里程392公里，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，去年收购的长韶娄高速贡献超预期业绩，而衡耒高速、长永高速和长潭高速剩余收费期限分别不到3年、4年和8年，总体仍然面临较大的持续发展压力。
湖南国资相关人士认为，若顺利竞购，一方面，上市公司将经营和管理更多高速公路资产，有助于实现路网覆盖湖南全省、路产贯通纵向和横向的布局;另一方面，上市公司的高速公路收费期限将延续，大为缓解现有路产收费期届满后的持续经营压力，也为培育新的利润增长点提供了重要的项目支持。
[2021-07-08] 现代投资(000900):现代投资半年度净利预增166.64%-219.97%
■证券时报
现代投资(000900)7月8日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利4亿元-4.8亿元，同比增长166.64%-219.97%。去年同期受新冠肺炎疫情影响，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策，2021年上半年公司正常经营。
[2021-04-13] 现代投资(000900):现代投资一季度预盈2.5亿至2.9亿元 同比扭亏
■证券时报
现代投资(000900)4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为2.5亿至2.9亿元，上年同期亏损7699.78万元。2020年第一季度亏损主要因新冠肺炎疫情，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策。2021年第一季度公司正常经营。
[2021-02-03] 现代投资(000900):轨交集团先举牌后增持 现代投资走出国资改革新路径
■上海证券报
在最近一个多月的时间里，湖南轨道交通控股集团有限公司(下称“轨交集团”)对现代投资先举牌后增持，其背后是一场湖南的国资改革。
此前，现代投资曾筹划通过发行股份及支付现金的方式收购轨交集团手中的长韶娄高速公路路产，此后因种种原因作罢。2020年上半年，现代投资在湖南省联合产权交易所现金竞购了上述路产。由此，现代投资顺应湖南国资“主业归核”的要求，增强了路产主业;轨交集团则获得真金白银，并在此后通过二级市场增持方式参股上市公司，逐步实现国资改革目标。
先举牌后增持
现代投资2月2日公告称，2月1日收到股东轨交集团发来的《关于增持股份的告知函》，获悉其于1月25日至2月1日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份1517.8365万股，占公司总股本的1%。
公告还显示，本次变动并非轨交集团为履行已作出的承诺、意向、计划。
本次增持前，轨交集团持有现代投资6%的股份。增持后，轨交集团对现代投资的持股比例升至7%。
近期，轨交集团对现代投资的举牌与增持可谓迅猛。
2020年底，轨交集团首次举牌现代投资。据公告，截至2020年12月31日，轨交集团通过深圳证券交易所证券交易系统集中交易买入现代投资7589.1451万股股份，占现代投资总股本的5.00%。该次举牌的买入价格在每股3.95元至4.42元区间，保守估算，轨交集团该次举牌耗资在3亿元上下。
在举牌公告中，轨交集团表示，根据自身的战略规划和看好上市公司未来发展前景而增持上市公司股份，且不排除在未来12个月内增加其在上市公司拥有权益股份的可能性。
首次举牌后，轨交集团步履不停。今年1月18日，现代投资收到股东轨交集团发来的《关于增持股份的告知函》，获悉其于1月8日至1月18日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份1517.8349万股，占公司总股本的1%，持股比例升至6%。
保守估算，截至目前，轨交集团对现代投资的“举牌+增持”合计耗资约4.26亿元。
创新改革路径
值得一提的是，这可能是湖南国资改革创新方案中的一部分。
回头看，2019年10月，现代投资重启定增，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司(下称“长韶娄公司”)100%股权，以此获得极为关键的长韶娄高速公路路产。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局：“一体”是以高速公路为主，顺应湖南国资“主业归核”的要求;“两翼”则为金融业和实业投资板块。
在现代投资看来，该项收购颇为重要。交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被上市公司收编，可有效缓解其他高速收费权即将到期对上市公司带来的经营压力。
不过，到了2019年12月，现代投资表示，本次重组历时较长，鉴于外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定性，决定终止本次重组。
具有戏剧性的是，2020年2月，现代投资发布公告称，拟参与长韶娄公司100%股权挂牌转让项目竞拍。
2020年3月，现代投资竞购成功。3月26日，现代投资与产权出让方轨交集团签署了《产权交易合同》，交易标的为长韶娄公司100%股权，交易价格38.25亿元。
“这应该是一举多得的好事。首先，效率更高了。原有重组方案耗时较久，发行股份及支付现金收购资产交易，最终客观上变成了现金收购与二级市场增持两步走，更灵活。其次，维护了上市公司主业的稳定发展。再次，国资实现了保值增值，同时维护了中小投资者的利益，一定程度上促进了现代投资二级市场股价的价值回归。”有接近公司的人士认为。
“还有一点很关键：湖南国资旗下有两大主体——湖南省高速公路建设开发总公司、轨交集团持股现代投资，进一步优化了上市公司的股东结构。”上述人士表示。
[2021-01-18] 现代投资(000900):现代投资湖南轨道增持公司股份达到1%
■证券时报
现代投资(000900)1月18日晚间公告，湖南轨道交通控股集团有限公司1月8日至1月18日通过集中交易方式，合计增持公司股份1518万股，占公司总股本的1%。此次增持后，湖南轨道持有公司股份9106.98万股，占公司总股本的6%。
[2021-01-04] 现代投资(000900):湖南轨道举牌现代投资 未来或继续增持
■证券时报
2021年1月3日晚间，现代投资(000900)发布简式权益变动报告书，截至2020年12月31日，湖南轨道交通控股集团有限公司(以下简称湖南轨道)买入现代投资7589万股，占后者总股本的5%，构成“举牌”。
未来不排除继续增持
公告显示，此次权益变动原因为湖南轨道根据自身的战略规划和看好现代投资未来发展前景而增持上市公司股份。同时，湖南轨道不排除在未来12个月内，增加在现代投资拥有权益股份的可能性。
具体来看，湖南轨道此次合计买入现代投资股份的时间均在2020年12月内，买入均价在3.95元/股至4.42元/股之间，此次买入股份的资金来源为湖南轨道的自有资金。
天眼查信息显示，湖南轨道是一家国有控股的有限责任公司，注册资本为150亿元，该公司由湖南省国资委持股90%和湖南兴湘投资控股集团有限公司持股10%。其中，湖南兴湘投资控股集团有限公司也是湖南省国资委100%持股的企业。
据天眼查资料介绍，湖南轨道是湖南省政府管理的国有独资企业，集团前身为湖南基础建设投资集团有限公司，2014年11月经湖南省政府批准，由原湖南铁路投资集团有限公司(成立于2008年7月)和原湖南省公路建设投资有限公司(成立于2009年7月)合并组建而成。2017年11月，更名为湖南轨道交通控股集团有限公司。
目前，湖南轨道主要负责湖南省内轨道交通的投资建设及相关业务开展，业务领域涵盖国铁干线、城际铁路、磁浮交通、轨道配套产业及城镇化建设。近年来，集团加快推进磁浮技术创新与工程化产业化，着力打造以磁浮交通为重点的轨道交通全产业链。
数据显示，十年来，湖南相继建设了20个铁路项目，湖南轨道参与投资建设18个，湖南省境内总里程2943公里，总投资2837亿元;已开通运营8个，通车里程1316公里，其中高铁通车里程688公里。
截至2017年底，湖南省铁路营运里程达4739公里，居全国第十三位，中部地区第三位。其中，高铁营运里程1397公里，居全国第四，中部第二，全省14个市州有10个开通高铁。目前，怀邵衡、张吉怀、黔张常、常益长正在抓紧推进，开通后通车里程将增加981公里。
曾为过往重组交易对象
湖南轨道为何举牌现代投资?
从公开资料来看，现代投资的主营业务为高等级公路的养护维修和收费经营，是湖南省交通系统唯一一家上市公司，核心路产长潭路和潭耒路是京珠高速沿线各省市通往粤港澳的重要通道，为湖南省经营高等级公路的重要企业。
证券时报·e公司记者注意到，现代投资与举牌方湖南轨道颇有渊源。一方面，两家企业均为湖南省在交通系统领域的国资控股企业，一家主营公路，一家主营铁路;另一方面，现代投资此前曾筹划收购湖南轨道旗下资产。
2018年10月，现代投资披露一份重大资产重组计划，拟通过发行股份及支付现金的方式，向湖南轨道购买湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权。交易作价43.72亿元，其中，发行股份支付20.5亿元，发行股票数量3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。此次交易若实施，湖南轨道将成为现代投资第二大股东。
但此项交易的后续进展并不顺利，先是于2019年3月申请中止重组审查，而后又于2019年10月重启，但最终在2019年12月底宣告终止。
不过，到了2020年3月，现代投资宣布，成功竞购长韶娄高速公路有限公司100%股权，成交价格为38.25亿元。
[2021-01-03] 现代投资(000900):现代投资获湖南轨道举牌
■上海证券报
现代投资公告，截至2020年12月31日，湖南轨道交通控股集团有限公司通过深圳证券交易所证券交易系统集中交易买入现代投资A股75,891,451股，占现代投资现在总股本的5.00%。
[2020-03-17] 现代投资(000900):湖南国资加快产业整合,现代投资38亿元摘牌长韶娄高速
■上海证券报
现代投资3月14日公告称，公司收到湖南产交所发来的《受让申请受理通知书》和《组织签约通知书》，确定公司为湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权转让项目受让方。该股权竞购成交价格即为转让底价约38.25亿元。
“竞拍摘牌长韶娄高速，一方面是响应湖南国资关于主业归核的要求，加快产业整合，另一方面也更加公开、透明与高效。”3月16日，现代投资相关负责人向上证报记者表示。
现代投资做强路产主业
现代投资表示，将根据《组织签约通知书》及本次挂牌公告相关要求，与股权出让方湖南轨道交通控股集团有限公司(下称湘轨控股)签署相关产权交易合同，尽快完成资产交割。
本次收购是湖南国资改革及调整的组成部分。长韶娄高速是湘轨控股下属唯一高速公路资产。根据湖南省国资委对湘轨控股的定位及湘轨控股的规划，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让即将步入收获期的长韶娄高速。
根据湖南国资关于“主业归核、资产归集、产业归位”的要求，现代投资则将做强路产主业，保持路产主业可持续、稳健发展。
现代投资相关负责人表示，公司近年来一直在谋求优良路产，目前已到不得不推进收购的时候。
目前，现代投资运营的6条高速公路中，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，最为核心的路产——潭衡高速的收费经营权期限即将在2020年12月到期，衡耒高速、长永高速的收费经营权将分别于2023年和2024年到期。
因此，收购长韶娄高速对于现代投资而言至关重要。长韶娄高速公路东起长沙，途经湘潭，西至娄底，收费里程140.772公里，于2014年12月31日通车，收费经营期30年。根据《湖南省高速公路网规划》，长韶娄高速属于湖南省横向高速通道“四横”(即长芷高速)中的重要组成部分，未来将对通行压力较大的沪昆高速湖南段形成替代、分流。
湖南国资加快产业整合
在将岳麓区辅道的工程款余额5.16亿元及后续权利与义务划转至湘轨控股后，长韶娄高速基准日的净资产由40.9亿元降为35.8亿元。
此前，现代投资曾尝试通过发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄高速。修订版方案显示，现代投资拟以43.2亿元的价格收购长韶娄高速，湘轨控股承诺，长韶娄高速2019年至2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07 万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
不过，2019年年底，因重组历时较长，外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定，现代投资申请撤回了申请文件。
2019年三季报显示，现代投资期末货币资金约为30.9亿元。现代投资表示，支付交易对价的资金主要来源于公司自有资金和自筹资金，公司的负债规模短期内将有所增长，但目前公司总体债务规模可控。
据公告，为进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，现代投资拟发行不超过40亿元的债券融资产品，包括但不限于永续中期票据、可续期公司债券等债券融资工具。
[2020-02-20] 现代投资(000900):现代投资拟竞拍长韶娄高速公路公司,挂牌底价38亿元
■上海证券报
现代投资公告，公司拟参与湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权挂牌转让项目竞拍，挂牌转让底价为38.25亿元。长韶娄公司主要资产为长韶娄高速公路收费权，长韶娄高速公路主线于2014年12月31日通车，收费经营期30年，收费里程140.772公里。
[2019-12-27] 现代投资(000900):现代投资终止收购长韶娄公司事项并申请撤回申请
■上海证券报
现代投资公告，此前，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南轨道购买其持有的长韶娄公司100%股权。本次重组历时较长，鉴于外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定性，继续推进本次重组已无法达到交易各方预期。交易双方决定终止本次发行股份及支付现金购买资产事项，并向证监会申请撤回本次相关申请文件。
[2019-10-11] 现代投资(000900):现代投资重启43亿收购,增分红承诺欲揽高速资产
■证券时报
在暂停约半年之后，现代投资(000900)重启重组，拟以43.2亿元的价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权，以此获得长韶娄高速公路路产。
在10月10日的媒体座谈会上，现代投资相关负责人向e公司记者表示，“近年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，而且正面临较好的收购机遇。”
为让本次重组顺利成行，现代投资在最新重组方案中加入“分红承诺”：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
揽路产解困局
查阅最新修订版方案，现代投资拟以5.26元/股价格发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权。合计43.2亿元交易作价中，发行股份支付约19.94亿元左右，剩余部分以现金方式补足。
交易完成后，全长140.77公里的长韶娄高速将被上市公司收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。
方案称，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局，“一体”是以高速公路为主，这同时是顺应湖南国资“主业归核”的要求，金融业和实业投资板块“两翼”则为辅。
公开资料显示，现代投资主业为在运营的6条高速公路。除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，潭衡高速为公司目前最核心的路产，公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27% 、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。
同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
公司认为，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力。
此外，现代投资董秘马玉国表示，长韶娄高速是湖南省境内质地较为优良的路产，且目前正处于估值低位，“依靠国资改革，才有了本次收购的好时机”。
根据湖南省国资委对湘轨控股的定位及湘轨控股的规划，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让长韶娄高速。
业绩承诺提高
对比前后方案，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调。
交易作价部分，合计由43.7亿元降至43.2亿元左右，较此前调减5000万元。
据最新方案，湘轨控股承诺：长韶娄公司2019~2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07 万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
对比前后方案，新版的业绩承诺总额合计超7.29亿元， 远高于此前5.55亿元左右的业绩承诺总额;同时，新版业绩承诺年限跨越8年，多于此前的6年。
目前，湖南省政府正在大力推动沪昆高速车辆分流至长韶娄高速。湖南省于2019年1月发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年(自2019年2月1日至2021年1月31日)。
“持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。”马玉国表示。
若交易完成，湖南高速持股比例将变更为21.76%，仍为上市公司第一大股东;湘轨控股将持股19.98%，成为上市公司第二大股东。湖南省国资委仍为现代投资实际控制人。
[2019-10-11] 现代投资(000900):新增“分红承诺”,现代投资重启43亿元并购
■上海证券报
为解“燃眉之急”（核心路产收费权行将到期），在暂停半年之后，现代投资重启重组，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄公司”）100%股权，以此获得极为关键的长韶娄高速公路路产。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局：“一体”是以高速公路为主，顺应湖南国资“主业归核”的要求，而金融业和实业投资板块则为“两翼”。
在10月10日的媒体座谈会上，现代投资相关负责人回答上证报记者提问时表示，高速公路产业是基石主业，紧抓主业是发展的基础。“近些年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，且刚好出现难得的收购机遇。”
为此，现代投资在最新重组方案中新颖地加入了“分红承诺”：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
重组迫在眉睫
最新修订版方案显示，现代投资拟以5.26元/股的价格，通过发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权。交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被上市公司收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。
方案称，长韶娄高速于2014年12月底正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
根据方案，本次收购是湖南国资改革及调整的组成部分，湘轨控股产业调整为本次交易提供了良好契机。据介绍，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让即将步入收获期的长韶娄高速。
现代投资董秘马玉国表示，长韶娄高速质地较为优良，且目前正处于估值低位，“依靠国资改革，才有了本次收购的好时机。”
与此同时，现代投资目前也存在增加路产的主客观需求。
现代投资主业是在运营的6条高速公路。潭衡高速为公司目前最核心的路产，其公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27% 、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。
现代投资表示，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
业绩承诺总额增加
对比前后方案，基于相关政策变化，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调：交易作价由43.7亿元降至43.2亿元左右，调减5000万元；同时，新版业绩承诺总额更高，覆盖年限更长。
根据路网规划，长韶娄高速属于湖南省横向高速通道“四横”（即长芷高速）中的重要组成部分。长芷高速将在2年内全线建成，届时将对通行压力较大的沪昆高速湖南段形成替代、分流。
湖南省2019年初发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年。
“持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。”马玉国表示。
据最新方案，湘轨控股承诺：长韶娄公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066万元、-1568万元、3178万元、6293万元、9619万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
对比前后方案，新版的业绩承诺总额合计超7.29亿元，远高于此前5.55亿元左右的业绩承诺总额；同时，新版业绩承诺年限长达8年，多于此前的6年。
新颖“分红承诺”
在本次重组方案中，现代投资在业绩承诺之外新颖地加入“分红承诺”，以更好回报投资者。
公告显示，现代投资审议通过了《关于公司2019年度-2021年度分红规划的议案》。该规划显示，2019至2021年度现金分配的股利应满足“每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利的百分之二十”的条件。
若重组顺利实施，现代投资将给出更丰厚的“分红承诺”。
9月27日，现代投资审议通过了《关于重组交易完成后进一步加大现金分红比例的议案》。该议案规定：“如本次重组交易完成后，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之五十。”该议案尚待公司股东大会审议。
券商人士表示，在重组方案中加入高额“分红承诺”这一设计，较为少见，但不失为一个好设计。
若交易完成，湖南高速持股比例将变更为21.76%，仍为上市公司第一大股东；湘轨控股将持股19.98%，成为上市公司第二大股东。由此，湖南省国资委仍为现代投资实际控制人。
[2019-10-10] 现代投资(000900):新增分红承诺,现代投资重启43亿元收购项目
■中国证券报
为解“燃眉之急”，在暂停约半年之后，现代投资（000900）重启重组项目，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司（简称“长韶娄公司”）100%股权，以此获得长韶娄高速公路路产。10月10日，现代投资召开媒体座谈会。公司相关负责人称，高速公路产业是基石主业，紧抓主业是发展的基础，“近些年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，而且正面临较好的收购机遇。”
为了积极推进此次重组，现代投资在最新重组方案中增加了分红承诺：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
重组“迫在眉睫”
最新重组修订版方案显示，现代投资拟以5.26元/股价格发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权，交易总价为43.2亿元。其中，发行股份支付约19.94亿元，剩余部分以现金方式补足。
交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被现代投资收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。方案显示，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
现代投资董秘马玉国在座谈会上表示，一方面，长韶娄高速是湖南省境内质地较为优良的路产，且目前正处于估值低位，并得益于国资改革，才拥有此次收购时机。另一方面，此次重组“迫在眉睫”，公司存在增加路产的主客观需求。
现代投资主业为在运营的6条高速公路。据披露，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，潭衡高速为公司目前最核心的路产，公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27%、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
现代投资表示，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
业绩承诺总额达7.29亿元
对比此次重组的前后方案，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调。交易作价部分，交易总价由43.7亿元降至43.2亿元左右，较此前调减5000万元。同时，基于相关政策变化，最新方案中业绩承诺略有调整：新版业绩承诺总额更高，覆盖年限更长。
据最新方案，交易对手方湘轨控股承诺：长韶娄公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。业绩承诺年限由6年变更为8年，业绩承诺总额由5.55亿元变更为7.29亿元。
此前，湖南省发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年（自2019年2月1日至2021年1月31日）。
马玉国在媒体座谈会上表示，持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。
同时，马玉国介绍，根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局，“一体”是以高速公路为主，这同时是顺应湖南国资“主业归核”的要求，“两翼”则为金融业和实业投资板块。
[2019-03-27] 现代投资(000900):现代投资2018年营收净利双增,拟每10股派1.5元
■中国证券报
现代投资(000900)3月27日晚间发布2018年年度报告，公司2018年实现营业收入118.61亿元，同比增长11.97%;实现归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长11.41%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。
具体来看，现代投资的交通运输辅助业在2018年实现营业收入25.09亿元，同比增长6.96%;商品贸易实现营业收入87.25亿元，同比增长11.90%;其他业务实现营业收入6.26亿元，同比增长39.41%。
其中，交通运输辅助业主要包含潭耒高速公路通行费业务、溆怀高速公路通行费业务及长永、长潭高速公路通行费业务。潭耒高速公路2018年实现营业收入15.07亿元，同比增长4.04%;溆怀高速公路实现营业收入2.60亿元，同比增长31.20%;长永、长潭高速公路实现营业收入7.42亿元，同比增长6.13%。
目前，现代投资经营管理长沙至永安、长沙至湘潭、湘潭至耒阳、溆浦至怀化高速公路，运营里程338公里。2016年开工建设的怀芷高速公路，起点至罗旧互通段已于2018年12月31日通车。公司称，力争2019年上半年实现全路段通车运营。
[2019-03-15] 现代投资(000900):现代投资申请中止审查重组事项
■中国证券报
现代投资（000900）3月14日晚间公告，公司决定向证监会申请中止审查发行股份及支付现金购买湖南长韶娄高速公路有限公司的重大资产重组事项。
现代投资表示，此次申请中止审查重组事项的原因是，此次重组的有关问题需要进一步落实和完善；同时，因为国内外宏观经济环境的变化，部分事项尚需与交易对方进一步协商，公司预计无法在规定时间内完成回复材料并报送证监会。
现代投资曾于2018年10月26日公告，拟通过发行股份及现金支付以协议转让方式向湘轨控股购买其持有的长韶娄公司100%股权。此次交易转让价格为43.72亿元，其中发行股份支付20.50亿元，发行股票数量为3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。若此次交易完成，现代投资运营的高速公路的里程将由331.85公里提升至472.62公里。
目前，现代投资主要从事高速公路收费业务，现运营的高速公路共5条，分别是：潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速及溆怀高速。
其中，潭衡高速为公司目前最核心路产，2017年，该路产的公路里程占比为35.66%，收入占公司主营收入的比重为43.26%，毛利润占公司主营业务毛利润比重为46.25%，是公司主要盈利来源之一。但该条高速公路收费经营权期限即将在2020年12月到期。同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权也将分别于2023年和2024年到期。
[2019-03-14] 现代投资(000900):现代投资,申请中止审查重组事项
■证券时报
现代投资(000900)3月14日晚间公告，鉴于发行股份及支付现金购买资产事项的有关问题需进一步落实和完善;同时，因为国内外宏观经济环境的变化，部分事项尚需与交易对方进一步协商，公司预计无法在规定时间内完成回复材料并报送证监会。公司决定向证监会申请中止审查此次重大资产重组事项。据此前公告，公司拟作价43.72亿元收购长韶娄高速。
[2018-12-06] 现代投资(000900):现代投资拟发行50亿元超短期融资券
■证券时报
现代投资(000900)12月6日晚间公告，公司拟注册50亿元，存续期2年的超短期融资券，适时滚动发行。另外，公司拟以自有资金对全资子公司现代环投增加注册资本3亿元。增资后现代环投注册资本将由3亿元增至6亿元。
[2018-10-27] 现代投资(000900):现代投资拟43.72亿收购长韶娄高速
■证券时报
现代投资(000900)10月26日公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向湘轨控股购买其持有的湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄高速公司”）100%股权，交易完成后，长韶娄高速公司将成为上市公司全资子公司。长韶娄高速公司资产评估值为43.72亿元，其中发行股份支付20.5亿元，发行股票数量3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。
现代投资为湖南省国资委下属企业湖南高速公路建设开发总公司控制的上市公司，本次交易对方湘轨控股为湖南省国资委直属企业，主要负责湖南省内国家铁路、磁浮快线、城际铁路以及其他轨道交通的投资建设业务。
现代投资目前在运营的高速公路共5条，分别是潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速和溆怀高速。除溆怀高速为2013年新建通车外，其余4条高速公路均为成熟路产，每年能为上市公司创造稳定的利润回报。
其中，潭衡高速为公司目前最核心的路产，2017年公路里程占比35.66%、收入占公司主营业务收入比重为43.26%，毛利润占公司主营业务毛利润比重为46.25%，系上市公司主要盈利来源之一。值得一提的是，该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期（剩余收费期限仅剩不到3年）。
同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权将分别于2023年和2024年到期，剩余收费期限仅剩6年和7年，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
作为本次交易标的，长韶娄高速公路东起长沙，途径湘潭，西至娄底，收费里程140.772公里，实现长沙、韶山、娄底三市之间的直接连通；同时，长韶娄高速连接国家高速公路京港澳复线、二广高速公路、长株潭环线、“3+5”城市群环线等多条高速公路，整合“长沙、花明楼、灰汤、韶山”名城名人名泉旅游资源，沿线车辆通行需求巨大。
现代投资与湘轨控股签署了《购买资产协议》，湘轨控股对长韶娄高速公司2018年-2023年的业绩承诺为相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6661.77万元、348.79万元、6001.93万元、1.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。
根据相关协议，长韶娄高速公司将在2018年和2019年取得岳麓区辅道工程投资回报款，以及宗兴互通代建工程收益，考虑此两项非经常性损益后，长韶娄高速公司2018-2023年扣除非经常性损益前的预测净利润分别为
-548.50万元、1753.69万元、6001.93万元、1.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。
现代投资称，本次交易后，上市公司将经营和管理更多高速公路资产，运营里程将由331.85公里提升至472.62公里，高速公路里程大幅提升。公司将实现路网覆盖湖南全省、路产贯通纵向和横向的布局，进一步提升公司在湖南省高速公路行业中的地位。同时，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计将于2020年以后逐步进入成熟期。上市公司通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
[2018-08-31] 现代投资(000900):现代投资周志中,响应“主业归核”,做强“一体两翼”
■上海证券报
“正是因为湖南国资改革中的主业归核要求，我们才有这么好的机会来收购长韶娄高速。”现代投资董事长周志中向上证报记者表示。
湖南国资改革确立了一条逻辑主线，即以振兴实体经济为方向，让国有企业主业归核、资产归集、产业归位。为此，湖南省高速公路国资上市平台——现代投资选择一手做强路产主业，不断提升证券化水平；一手确立重点打造“一体两翼”的发展格局，即在路产主业之上稳步拓展现代金融业和环保产业，而其环保产业尤其值得期待。
借改革揽入长韶娄高速
根据此前披露的预案，现代投资拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南轨道交通控股集团有限公司（下称“湘轨控股”）购买其持有的湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄公司”）100%股权。交易完成后，长韶娄公司将成为上市公司全资子公司。
长韶娄公司预估值约为44亿元，公司发行股份支付20.88亿元左右，发行股份的价格为5.51元/股，剩余部分则以现金方式补足。
交易的一方现代投资，是湖南省高速公路国资上市平台；交易的另一方湘轨控股，为湖南省国资委直属企业，主要负责湖南省内国家铁路、磁浮快线、城际铁路以及其他轨道交通的投资建设业务。
“长韶娄公司是湘轨控股下属唯一高速公路资产，也是优质资产。”接近此交易的人士透露，湘轨控股也愿意持有长韶娄公司这样的优质资产，“但是，最终还是以湖南国资改革确定的主业归核为重。”
长韶娄高速公路于2014年12月31日正式通车，东起长沙，途径湘潭，西至娄底，收费里程约141公里，收费经营期30年，预计将于2020年以后逐步进入成熟期。
根据《购买资产协议》，湘轨控股承诺标的资产所对应的2018年、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利分别为-5435.52万元、672.13万元、6208.80万元、1.469亿元、1.87亿元和2.3亿元。
“高速公路前期都会有一个成长期，长韶娄高速的各项数据显示，它的成长性、回报水平在新建高速公路中都属于较好的一类。”周志中表示。
聚焦主业做大做强
湖南国资改革重点之一即为聚焦主业。目前，在湖南省国资委层面，明确了每户企业可设置1-3个主业，并对照主业推动布局结构调整，合并同类项。在国有企业层面，要围绕主业来发展。
“现代投资确立了高速公路、环保、现代金融三块主业，这也得到湖南省国资层面的认可。”周志中向上证报记者表示，其中的“本”还是高速公路主业，“实际上，高速公路并不是夕阳行业，在精细管理下，它拥有良好回报、稳定现金流，也是布局第二主业的坚实基础。”
目前，现代投资正在运营的高速公路共5条，包括潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速、溆怀高速，运营里程为331.85公里，除溆怀高速为2013年新建通车外，其余4条高速公路均为成熟路产。
高速公路资产给现代投资带来不俗回报。半年报显示，今年上半年，现代投资完成营业收入44.53亿元，归属于上市公司股东净利润4.95亿元，比上年同期增长21.73%。
2017年年报显示，现代投资2017年实现总收入105.93亿元，比上年同期增长11.23 %；归属于上市公司股东净利润8.65亿元，比上年同期增长5.26%。
针对高速公路收费期限到期的问题，现代投资确立的战略是一手新建，一手收购。“应该说，自建、收购高速公路各有千秋，是获得路产的两种方式。”周志中介绍，目前，现代投资正在投资开发建设怀芷高速。“今年怀芷高速通车的希望很大。”
截至2017年底，湖南省高速公路累计建成通车里程6419公里，位列全国第五。“其中，大部分在现代投资第一大股东——湖南高速总公司旗下。”接近湖南国资系统的一位人士透露。
提升资产证券化水平
目前，现代投资确立将重点打造“一体两翼”发展格局，即以高速公路为主的基础设施投资建设运营为“一体”、现代金融业和实业投资为“两翼”的发展格局。
现代投资表示，未来，公司将以湖南省属国有资本布局结构调整和企业整合重组为契机，加强“一体两翼”产业板块间战略协同；同时，充分发挥上市公司平台功能，大力实施资本运作，不断提升资产证券化水平。
具体而言，在公路板块发展上，公司一方面将发展经营好现有路产，做强做优做大公路板块；另一方面，将积极主动适应湖南省区域经济发展及交通发展趋势，不断提升资产证券化水平，提升公路板块持续经营能力。
在非公路板块发展上，现代投资将持续推进“两翼”板块建设。周志中对此也有更新更深的思考，他表示，现代金融业将突出服务实体经济，由“虚”向“实”转变，现代投资将大力提升子公司竞争力和抗风险能力。
而对于环保业务，现代投资则拥有较大想象空间。目前，现代投资环保业务明确城市垃圾处理、城市黑臭水体治理、海绵城市等与城市基础设施建设配套的主攻方向。“政府加大对环保建设投资力度，有利于国资环保类公司的发展。”周志中表示。
[2018-02-06] 现代投资(000900):现代投资公司副总经理张宁因违纪遭解聘
■证券时报
现代投资(000900)2月6日晚间公告，因张宁违纪，公司董事会决定解聘张宁公司副总经理职务。解聘后，张宁不再担任公司其他职务。公司已对其相关工作做了妥善安排，该事项不影响公司日常经营的正常运作。
[2018-01-09] 现代投资(000900):现代投资重大资产重组拟收购湖南轨交集团公路资产
■证券时报
现代投资(000900)1月9日晚公告，本次重大资产重组的标的资产拟为湖南轨道交通控股集团有限公司合法持有的公路资产。1月5日，公司与交易对方签署《收购框架协议》，本次标的资产对价的支付方式拟采用非公开发行股份及现金，公司股票继续停牌。
[2017-08-23] 现代投资(000900):业绩超预期,低估值高增长延续-点评报告
■中信证券
特大货车流量高增长和农商行投资收益推动扣非后业绩增长30％.上半年公司完成营收45.8亿元,同比增长17.8％,实现归母净利润4.1亿元,同比增长18.8％,扣非后净利润为3.94亿元,同比增长近30％,主要为去年上半年有4800余万元营业外收入.公司业绩显著增长超过我们预期主要缘于宏观经济景气带动的特大货车流量高增长以及投资收益并表贡献.
特大货车流量高增长,主要路段毛利率提升2％以上.上半年公司整体车流量增长9.8％,其中占比最高的特大型货车流量增长47％,通行费收入增长5％.路费收入低于车流量增长主要原因是湖南省对货车实行全计重收费,而去年9月交通部在全国范围内进行超载超限治理后货车平均载重量下降拖累了收入表现,但从2017Q4后高基数效应消除公司路费收入增速预计将明显提升.三年治超使湖南路面状况有根本改善,上半年公路运营养护成本维持低位使潭耒路和长永长潭路毛利率均有2％以上提升.
农商行投资收益和供应链贡献增长,天气和洪涝因素暂时拖累环保业务.上半年公司投资收益增加0.8亿元,增幅119％,主要由于去年下半年参股的多家农商银行并表贡献投资收益,供应链净利润0.19亿元,增幅160％.除银行投资和供应链以外的辅业盈利总体持平,虽然未披露环保板块具体盈利,但我们从少数股东权益为负推测上半年现代环科盈利下降,主要原因在于上半年湖南洪涝多雨导致垃圾填埋等环保作业难以进行从而影响了收入确认,预计下半年将恢复正常.明年现代环科将有多个垃圾发电项目集中投产有望为公司贡献千万规模盈利增长.另外,上半年金融监管环境较严也影响了公司小贷和融资担保业务.
若谭耒路扩建公司估值有望大幅上修.我们认为,目前公司较低的估值水平已经完全反映了作为干线路产的京港澳高速湖南段潭耒路将于2020~2023年到期的最坏预期.但考虑到目前京港澳高速湖北段和广东段均为八车道,仅有湖南段为四车道,潭耒路扩建对地方政府,车主,公司和投资者都有利.若潭耒路最终扩建其经营年限可能延长20年以上,公司估值有望大幅上修,且由于潭耒路折旧摊销基数较高,我们判断扩建转固后不会对公司短期业绩造成很大压力.
风险提示.经济下行货车流量低于预期,道路运营养护成本高于预期,谭耒路扩建不及预期.
盈利预测及估值.考虑到大货车流量高速增长以及公司拟投资祁东农商银行和投资控股岳阳巴陵农商银行,并表后将贡献业绩增量,我们上调2017~2019年EPS预测至0.62/0.80/0.96元(原预测为0.58/0.73/0.87元),保守假设潭耒路到期后公司DCF合理估值为129亿元,合每股8.5元,维持"买入"评级.
[2017-06-24] 现代投资(000900):8倍20％增长的国改看涨期权-投资价值分析报告
■中信证券
"一主三翼"齐头并进，收入盈利快速增长。公司是湖南省国资委控制的高速公路上市企业，业务结构为"一主三翼"，一主是运营潭耒、长永长潭、溆怀四条高速公路，"三翼"是包括供应链、环保、小贷等在内的辅业。公司2016年收入95亿元，净利润8.3亿元，其中高速主业收入23亿元，净利润约6.6亿元，2015/2016/2017Q1公司归母净利润增速为38％/45％/44％，收入增速为50％/46％/75％,"一主三翼"齐头并进推动了公司收入和盈利快速增长。
收支正向剪刀差推动主业毛利率攀升，预计盈利20％增长。公司车型结构中货车收入占比超60％，对宏观经济和超载治理敏感。两大因素料将推动主业收入提速：（1）经济企稳回升下货车流量大幅增长，特大货车16Q4和17Q1分别增长78％/48％；(2)超载治理基数效应消除，湖南省从2014年9月份启动治超，叠加交通部去年9月开始进行全国超治，三年内三轮治超使公司特大货车流量和单车载货量逐级下降，客观上大幅拖累了路费增长，我们判断今年四季度治超常态化后高基数效应将消除，未来路费将回升到两位数增长。成本端方面，三年治超下湖南高速路面状况有根本改善，这使道路运营养护成本保持低位或下降，经营全省64％里程的省高速公司15/16/17Q1管路和养护成本同比-6％/+4％/-8％，现代投资2016和2017Q1主业运营成本下降11％和8％。综合看，预计2017~19年收支正向剪刀差将带动主业毛利率从55％攀升至61％，主业净利润有望保持20％左右增长。
合理估值129亿元，距当前市值42％空间。我们以2018年为基期对公司进行分部估值，2020~2023年到期的谭耒路按10.9％贴现率计算DCF估值为56.8亿；"长永路长潭路+三翼业务"净利润5.6亿元，按10倍PE给予56亿元估值；溆怀路虽亏损但考虑到十三五湘西路网贯通尤其是龙琅高速、S16和官新高速通车后对溆怀路车流量有很大提振，预计于2022年盈利的背景，按账面净资产给予溆怀路15.5亿元估值。三部分加总后，公司合理估值应为129亿，对应2018年11.6倍PE，距当前市值42％空间。
潭耒路到期倒逼国改提速，价值不改看涨期权强烈。我们认为潭耒路到期非但不影响公司价值而且会倒逼国改提速。湖南国改一是通过合并同类项形成一批省级企业集团，二是将优质资产注入上市平台。*ST华菱拟置入金融资产以及新五丰股权划转即是标杆之作。我们推测未来公司进行优质资产注入的可能性较大。目前大股东省高速运营了一批成熟路段，考虑到公司涉猎环保、金融等多领域，也不排除其他非交运资产注入的可能，129亿合理估值以上想象空间巨大，看涨期权属性强烈。
风险因素。经济下行货车流量低于预期，道路运营养护成本高于预期，国改进展低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。在2017~2019年路费增长7.3％/10％/11.4％假设下，预计公司2017~2019年归母净利润分别为8.8/11.1/13.2亿元，合EPS0.87/1.1/1.31元，对应当前股价的PE分别为10X/8X/7X，公司合理估值为129亿元，对应每股价格12.71元，首次覆盖给予"买入"评级。
[2017-04-07] 现代投资(000900):净利润同比增逾四成,"一体三翼"格局基本成型-公司快报
■安信证券
现代投资发布2016年年报。2016年公司实现营业收入95.24亿元(+46.2％)，毛利率下降至17.0％(-3.8pct)，归属于母公司净利润8.22亿元(+45.0％)，EPS为0.81元。公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金每10股转增5股。
大宗商品贸易收入上涨致毛利率下滑。2016年公司实现收入95.24亿元，同比增长46.2％，主要原因是公司2016年大宗商品现货贸易同比大幅上涨86.0％至66.61亿元。但由于大宗商品现货贸易毛利率较低，且其收入在公司总收入占比达到69.9％，最终导致公司毛利率下降3.8％至17.0％。
“一体三翼”格局基本成型。根据公司公告披露信息，2016年公司在金融板块业务逐步扩大，投资参股了长沙、湘潭天易、澧县、安乡农商银行；新增证券投资基金销售、银行间债券市场业务资质并成功开拓诉讼保全担保业务。在财富管理板块，公司新增融资租赁和商业保理牌照，为公司带来新的利润点。在公路外实业投资板块公司规模效益初具雏形，环保产业构建起投融资、技术研发和资源整合三大平台，在省内外建立多个“根据地”。公司以公路为核心的“一体三翼”格局基本成型，多元化发展将有效提升公司盈利能力。
投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.92元和1.01元，给予“增持-A”评级，六个月目标价10元。
风险提示：多元化发展不及预期，大宗商品贸易下滑。
[2016-08-27] 现代投资(000900):潭耒车流先抑后扬,"一主三翼"稳步推进-点评报告
■长江证券
事件描述
2016年上半年，现代投资营业收入同比增长40.34%至39.00亿，毛利率同比减少4.60个百分点至19.77%，归属净利润同比增长43.29%至3.42亿，最终EPS为0.338元/股。其中，第二季度营收同比增长69.88%至25.32亿，毛利率同比下降5.99个百分点至18.17%，归属净利润同比增长50.69%至2.20亿，对应EPS为0.218元。
事件评论
长潭改造影响渐逝，下半年将受益潭邵大修。2016年上半年，公司营收同比增长40.34%至39亿元，其中公路收费主业实现收入10.75亿，同比基本持平。2015年11月开始，长潭高速黎托段进行下沉改造，长潭高速和潭耒高速车流均受到了一定的抑制。因此上半年长永、长潭高速收入同比下降7.77%，潭耒高速收入同比微幅增长1.93%。黎托段改造1月份完成，后续车流量有望逐步回流增长。同时，因平行的潭邵高速5-11月分阶段进行半幅封闭施工，绕行车辆将增厚潭耒车流。6-7月，潭耒高速日均折算全程车流量分别同比增长16.8%和18.8%。叙怀高速经历去年高增长，增速将逐步回落，上半年叙怀高速实现了16.78%的营收增长。
公路主业成本下降，毛利率提升。由于去年迎接国检，公司完成了一些预防性养护，营业成本基数偏高。今年上半年公路主业营业成本同比下降约10%，毛利率同比提升4.89个百分点至58.27%，最终公路主业毛利同比增长9.04%至6.26亿。
“一主三翼”稳步推进。上半年，公司参与投资设立两家农商行；控股子公司现代财富资管设立融资租赁公司；全资孙公司3020万元收购红河州德远环保51%股权；全资子公司现代环境科技投资与光大国际合资投资建设城市生活垃圾焚烧发电项目公司。多元化发展战略稳步推进，未来将进一步提高公司业绩弹性。
维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.77元和0.85元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
[2016-04-27] 现代投资(000900):Q1客货调整持续,补贴增厚净利润-点评报告
■长江证券
事件描述
现代投资2016年一季度营业收入同比增长6.18%至13.68亿，毛利率同比减少1.89个百分点至22.73%，归属母公司净利润同比增长31.61%至1.22亿，最终EPS为0.12元/股。
事件评论
Q1主要路段车流量持续增长。2016年一季度，潭耒高速、长永和长潭高速、叙怀高速折算全程车流量分别同比增长8.8%、1.6%和35.1%，潭耒大修后车辆继续回流，叙怀断头路连通后持续高增长。整体来看，一季度现代投资旗下主要路产折算全程车流量同比增长6.1%，主要路段稳定增长。
客货结构调整持续，单位收入下降。以路产收入为主的母公司营业收入同比减少0.19%，流量和收入的差距主要因为客货结构持续调整所致。去年一季度，公司客车流量占比为73.83%；今年一季度，客车流量占比为78.18%。由于客车收费标准较低，一季度单车收入水平下降。
最终公司在多元子公司的助力下，一季度合并收入同比增长6.18%。
营业外收入为净利润高增长主因。2016年一季度，公司扣非归属净利润为8175万，同比增长4.36%。归属净利润大幅提升，主要因为母公司处置土地、长潭高速改造补偿款导致营业外收入达到约4812万，较去年一季度增长4747万。
维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.57元、0.68元和0.77元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
[2016-03-23] 现代投资(000900):潭耒持续回流,辅业多元并进-点评报告
■长江证券
事件描述
2015年现代投资营业收入同比增加50.44%至65.16亿，毛利率同比下降9.53个百分点至20.85%，归属母公司净利润同比增加38.29%至5.67亿。
最终EPS为0.56元，上年EPS为0.41元。每股拟派发现金股利0.04元（含税）。
事件评论
潭耒高速持续回流，子公司发力驱动毛利增长。公司2015年收入同比大幅增加50.44%，而毛利率同比下降9.53个百分点至20.85%，主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易，在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面，潭耒高速车流持续回流，收入同比增长7%，毛利率提升至57.5%，最终贡献毛利7.62亿；溆怀高速“断头路”通车，收入同比增长58.4%至1.55亿；
长永、长潭段收入水平有所下降，车流量同比增长9.41%的情况下，收入仅同比增长0.16%；最终公路运输业毛利率同比下降4.14%，实现毛利11.49亿，同比微幅减少0.3%。2015年子公司表现优异，其他业务贡献毛利4.73亿，合计贡献净利润同比增长136%至1.03亿，最终使得公司毛利同比增长3.25%。
投资收益、通行费补偿推动净利润大幅增长。2015年公司投资收益合计贡献税前利润1.45亿，其中处置金融资产获益7683万，信托、委托理财、委托贷款和资金拆借合计贡献6380万，都由子公司经常性业务产生。投资收益整体较去年增加9381万。另一方面，2015年公司获得通行费补偿4616万，最终营业外收支合计贡献1.22亿税前利润。
公路主业扩张，环保、金融、商贸辅业多元并进。2015年公司新设12家并表子公司。高速主业上将继续扩张，公司拟出资6.65亿，同成都华川共同建设怀芷高速。辅业新设子公司中，有3家环保公司、5家商贸公司和2家金融公司，环保业务开拓至吉林、江苏等外省。同时，公司2016年拟分别出资3亿、3.2亿和2.016亿，分别认购长沙农商行、湘潭天易农商行和澧县农商行3%、20%和28%的股份，认购后公司将成澧县农商行第一大股东，金融辅业的实力进一步增强。
维持买入评级。考虑到公司主业相对稳定，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS预测分别为0.57元、0.68元和0.77元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
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[2021-11-01] 现代投资(000900):湖南国资“主业归核”整合加速 现代投资竞购湖南湘衡51%股权
■上海证券报
根据湖南国资“主业归核”的要求，现代投资持续增强路产主业。在竞购长韶娄高速之后，其瞄准了湖南国资下辖的另一条优质高速路产。现代投资近日公告，公司拟以独立方式参与竞购湖南湘衡高速公路有限公司(下称“湖南湘衡”)51%股权。
据披露，10月8日，湖南高速集团全资子公司湖南高速投资发展有限公司在湖南省联合产权交易所挂牌拟转让湖南湘衡51%股权，挂牌底价为14.5881亿元。挂牌公告称，本次转让着眼于推进湖南省国有资本布局结构调整和高速公路资源整合战略部署，实现省内高速公路资源战略重组。
“湖南湘衡下辖潭衡西高速是湖南国资旗下可转让经营性高速公路中成长性较好的路产，本次挂牌转让是湖南国资加快产业整合的举动之一，若现代投资最终顺利竞购，也将有利于上市公司高速路产主业的持续发展。”湖南国资相关人士向记者表示。
经过多年培育，湖南湘衡已经步入收获期。
公告显示，湖南湘衡主要资产为潭衡西高速公路收费权。潭衡西高速公路主线于2011年9月通车，收费经营期30年。潭衡西高速公路全长139.104公里，途经湘潭市、杨嘉桥、射埠、回龙桥、白果、东湖，终于衡阳市蒸湘，按双向四车道高速公路标准建设，路基宽26米，为沥青混凝土路面，设计速度100公里/小时。
截至评估基准日，湖南湘衡净资产约为20.78亿元，全部权益价值为28.98亿元，增值率为39.50%。财务数据显示，今年4月至7月，其实现营业收入2.47亿元，净利润903万元。
“一般来说，高速公路有较长的培育期，进入盈利期后，其车流与业绩将迎来持续、稳定成长。”湖南高速路产行业人士表示。
自通车以来，潭衡西高速通行费收入稳步增长。2018年后，潭衡西高速所在的许广国家高速公路实现全线贯通，对京港澳高速有较大的分流作用。在广州—连州高速公路通车以后，许广高速将成为一条真正的湖北—湖南—广东的南北向大动脉。潭衡西高速作为许广高速湖南段组成部分，在湖南省高速公路网中具有重要作用。
“值得一提的是，未来，同为南北走向的京港澳高速改造将增加许广高速流量，同时增加潭衡西高速流量。此外，许广高速中仅潭衡西高速为4车道，其余为6车道，如果改扩建将可能延长收费年限，提升投资空间。”上述人士表示。
本次竞购，也是现代投资一次必然的选择。据介绍，现代投资运营的潭衡高速已于今年3月到期。目前，现代投资运营6条高速公路，总里程392公里，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，去年收购的长韶娄高速贡献超预期业绩，而衡耒高速、长永高速和长潭高速剩余收费期限分别不到3年、4年和8年，总体仍然面临较大的持续发展压力。
湖南国资相关人士认为，若顺利竞购，一方面，上市公司将经营和管理更多高速公路资产，有助于实现路网覆盖湖南全省、路产贯通纵向和横向的布局;另一方面，上市公司的高速公路收费期限将延续，大为缓解现有路产收费期届满后的持续经营压力，也为培育新的利润增长点提供了重要的项目支持。
[2021-07-08] 现代投资(000900):现代投资半年度净利预增166.64%-219.97%
■证券时报
现代投资(000900)7月8日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利4亿元-4.8亿元，同比增长166.64%-219.97%。去年同期受新冠肺炎疫情影响，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策，2021年上半年公司正常经营。
[2021-04-13] 现代投资(000900):现代投资一季度预盈2.5亿至2.9亿元 同比扭亏
■证券时报
现代投资(000900)4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为2.5亿至2.9亿元，上年同期亏损7699.78万元。2020年第一季度亏损主要因新冠肺炎疫情，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策。2021年第一季度公司正常经营。
[2021-02-03] 现代投资(000900):轨交集团先举牌后增持 现代投资走出国资改革新路径
■上海证券报
在最近一个多月的时间里，湖南轨道交通控股集团有限公司(下称“轨交集团”)对现代投资先举牌后增持，其背后是一场湖南的国资改革。
此前，现代投资曾筹划通过发行股份及支付现金的方式收购轨交集团手中的长韶娄高速公路路产，此后因种种原因作罢。2020年上半年，现代投资在湖南省联合产权交易所现金竞购了上述路产。由此，现代投资顺应湖南国资“主业归核”的要求，增强了路产主业;轨交集团则获得真金白银，并在此后通过二级市场增持方式参股上市公司，逐步实现国资改革目标。
先举牌后增持
现代投资2月2日公告称，2月1日收到股东轨交集团发来的《关于增持股份的告知函》，获悉其于1月25日至2月1日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份1517.8365万股，占公司总股本的1%。
公告还显示，本次变动并非轨交集团为履行已作出的承诺、意向、计划。
本次增持前，轨交集团持有现代投资6%的股份。增持后，轨交集团对现代投资的持股比例升至7%。
近期，轨交集团对现代投资的举牌与增持可谓迅猛。
2020年底，轨交集团首次举牌现代投资。据公告，截至2020年12月31日，轨交集团通过深圳证券交易所证券交易系统集中交易买入现代投资7589.1451万股股份，占现代投资总股本的5.00%。该次举牌的买入价格在每股3.95元至4.42元区间，保守估算，轨交集团该次举牌耗资在3亿元上下。
在举牌公告中，轨交集团表示，根据自身的战略规划和看好上市公司未来发展前景而增持上市公司股份，且不排除在未来12个月内增加其在上市公司拥有权益股份的可能性。
首次举牌后，轨交集团步履不停。今年1月18日，现代投资收到股东轨交集团发来的《关于增持股份的告知函》，获悉其于1月8日至1月18日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份1517.8349万股，占公司总股本的1%，持股比例升至6%。
保守估算，截至目前，轨交集团对现代投资的“举牌+增持”合计耗资约4.26亿元。
创新改革路径
值得一提的是，这可能是湖南国资改革创新方案中的一部分。
回头看，2019年10月，现代投资重启定增，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司(下称“长韶娄公司”)100%股权，以此获得极为关键的长韶娄高速公路路产。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局：“一体”是以高速公路为主，顺应湖南国资“主业归核”的要求;“两翼”则为金融业和实业投资板块。
在现代投资看来，该项收购颇为重要。交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被上市公司收编，可有效缓解其他高速收费权即将到期对上市公司带来的经营压力。
不过，到了2019年12月，现代投资表示，本次重组历时较长，鉴于外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定性，决定终止本次重组。
具有戏剧性的是，2020年2月，现代投资发布公告称，拟参与长韶娄公司100%股权挂牌转让项目竞拍。
2020年3月，现代投资竞购成功。3月26日，现代投资与产权出让方轨交集团签署了《产权交易合同》，交易标的为长韶娄公司100%股权，交易价格38.25亿元。
“这应该是一举多得的好事。首先，效率更高了。原有重组方案耗时较久，发行股份及支付现金收购资产交易，最终客观上变成了现金收购与二级市场增持两步走，更灵活。其次，维护了上市公司主业的稳定发展。再次，国资实现了保值增值，同时维护了中小投资者的利益，一定程度上促进了现代投资二级市场股价的价值回归。”有接近公司的人士认为。
“还有一点很关键：湖南国资旗下有两大主体——湖南省高速公路建设开发总公司、轨交集团持股现代投资，进一步优化了上市公司的股东结构。”上述人士表示。
[2021-01-18] 现代投资(000900):现代投资湖南轨道增持公司股份达到1%
■证券时报
现代投资(000900)1月18日晚间公告，湖南轨道交通控股集团有限公司1月8日至1月18日通过集中交易方式，合计增持公司股份1518万股，占公司总股本的1%。此次增持后，湖南轨道持有公司股份9106.98万股，占公司总股本的6%。
[2021-01-04] 现代投资(000900):湖南轨道举牌现代投资 未来或继续增持
■证券时报
2021年1月3日晚间，现代投资(000900)发布简式权益变动报告书，截至2020年12月31日，湖南轨道交通控股集团有限公司(以下简称湖南轨道)买入现代投资7589万股，占后者总股本的5%，构成“举牌”。
未来不排除继续增持
公告显示，此次权益变动原因为湖南轨道根据自身的战略规划和看好现代投资未来发展前景而增持上市公司股份。同时，湖南轨道不排除在未来12个月内，增加在现代投资拥有权益股份的可能性。
具体来看，湖南轨道此次合计买入现代投资股份的时间均在2020年12月内，买入均价在3.95元/股至4.42元/股之间，此次买入股份的资金来源为湖南轨道的自有资金。
天眼查信息显示，湖南轨道是一家国有控股的有限责任公司，注册资本为150亿元，该公司由湖南省国资委持股90%和湖南兴湘投资控股集团有限公司持股10%。其中，湖南兴湘投资控股集团有限公司也是湖南省国资委100%持股的企业。
据天眼查资料介绍，湖南轨道是湖南省政府管理的国有独资企业，集团前身为湖南基础建设投资集团有限公司，2014年11月经湖南省政府批准，由原湖南铁路投资集团有限公司(成立于2008年7月)和原湖南省公路建设投资有限公司(成立于2009年7月)合并组建而成。2017年11月，更名为湖南轨道交通控股集团有限公司。
目前，湖南轨道主要负责湖南省内轨道交通的投资建设及相关业务开展，业务领域涵盖国铁干线、城际铁路、磁浮交通、轨道配套产业及城镇化建设。近年来，集团加快推进磁浮技术创新与工程化产业化，着力打造以磁浮交通为重点的轨道交通全产业链。
数据显示，十年来，湖南相继建设了20个铁路项目，湖南轨道参与投资建设18个，湖南省境内总里程2943公里，总投资2837亿元;已开通运营8个，通车里程1316公里，其中高铁通车里程688公里。
截至2017年底，湖南省铁路营运里程达4739公里，居全国第十三位，中部地区第三位。其中，高铁营运里程1397公里，居全国第四，中部第二，全省14个市州有10个开通高铁。目前，怀邵衡、张吉怀、黔张常、常益长正在抓紧推进，开通后通车里程将增加981公里。
曾为过往重组交易对象
湖南轨道为何举牌现代投资?
从公开资料来看，现代投资的主营业务为高等级公路的养护维修和收费经营，是湖南省交通系统唯一一家上市公司，核心路产长潭路和潭耒路是京珠高速沿线各省市通往粤港澳的重要通道，为湖南省经营高等级公路的重要企业。
证券时报·e公司记者注意到，现代投资与举牌方湖南轨道颇有渊源。一方面，两家企业均为湖南省在交通系统领域的国资控股企业，一家主营公路，一家主营铁路;另一方面，现代投资此前曾筹划收购湖南轨道旗下资产。
2018年10月，现代投资披露一份重大资产重组计划，拟通过发行股份及支付现金的方式，向湖南轨道购买湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权。交易作价43.72亿元，其中，发行股份支付20.5亿元，发行股票数量3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。此次交易若实施，湖南轨道将成为现代投资第二大股东。
但此项交易的后续进展并不顺利，先是于2019年3月申请中止重组审查，而后又于2019年10月重启，但最终在2019年12月底宣告终止。
不过，到了2020年3月，现代投资宣布，成功竞购长韶娄高速公路有限公司100%股权，成交价格为38.25亿元。
[2021-01-03] 现代投资(000900):现代投资获湖南轨道举牌
■上海证券报
现代投资公告，截至2020年12月31日，湖南轨道交通控股集团有限公司通过深圳证券交易所证券交易系统集中交易买入现代投资A股75,891,451股，占现代投资现在总股本的5.00%。
[2020-03-17] 现代投资(000900):湖南国资加快产业整合,现代投资38亿元摘牌长韶娄高速
■上海证券报
现代投资3月14日公告称，公司收到湖南产交所发来的《受让申请受理通知书》和《组织签约通知书》，确定公司为湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权转让项目受让方。该股权竞购成交价格即为转让底价约38.25亿元。
“竞拍摘牌长韶娄高速，一方面是响应湖南国资关于主业归核的要求，加快产业整合，另一方面也更加公开、透明与高效。”3月16日，现代投资相关负责人向上证报记者表示。
现代投资做强路产主业
现代投资表示，将根据《组织签约通知书》及本次挂牌公告相关要求，与股权出让方湖南轨道交通控股集团有限公司(下称湘轨控股)签署相关产权交易合同，尽快完成资产交割。
本次收购是湖南国资改革及调整的组成部分。长韶娄高速是湘轨控股下属唯一高速公路资产。根据湖南省国资委对湘轨控股的定位及湘轨控股的规划，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让即将步入收获期的长韶娄高速。
根据湖南国资关于“主业归核、资产归集、产业归位”的要求，现代投资则将做强路产主业，保持路产主业可持续、稳健发展。
现代投资相关负责人表示，公司近年来一直在谋求优良路产，目前已到不得不推进收购的时候。
目前，现代投资运营的6条高速公路中，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，最为核心的路产——潭衡高速的收费经营权期限即将在2020年12月到期，衡耒高速、长永高速的收费经营权将分别于2023年和2024年到期。
因此，收购长韶娄高速对于现代投资而言至关重要。长韶娄高速公路东起长沙，途经湘潭，西至娄底，收费里程140.772公里，于2014年12月31日通车，收费经营期30年。根据《湖南省高速公路网规划》，长韶娄高速属于湖南省横向高速通道“四横”(即长芷高速)中的重要组成部分，未来将对通行压力较大的沪昆高速湖南段形成替代、分流。
湖南国资加快产业整合
在将岳麓区辅道的工程款余额5.16亿元及后续权利与义务划转至湘轨控股后，长韶娄高速基准日的净资产由40.9亿元降为35.8亿元。
此前，现代投资曾尝试通过发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄高速。修订版方案显示，现代投资拟以43.2亿元的价格收购长韶娄高速，湘轨控股承诺，长韶娄高速2019年至2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07 万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
不过，2019年年底，因重组历时较长，外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定，现代投资申请撤回了申请文件。
2019年三季报显示，现代投资期末货币资金约为30.9亿元。现代投资表示，支付交易对价的资金主要来源于公司自有资金和自筹资金，公司的负债规模短期内将有所增长，但目前公司总体债务规模可控。
据公告，为进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，现代投资拟发行不超过40亿元的债券融资产品，包括但不限于永续中期票据、可续期公司债券等债券融资工具。
[2020-02-20] 现代投资(000900):现代投资拟竞拍长韶娄高速公路公司,挂牌底价38亿元
■上海证券报
现代投资公告，公司拟参与湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权挂牌转让项目竞拍，挂牌转让底价为38.25亿元。长韶娄公司主要资产为长韶娄高速公路收费权，长韶娄高速公路主线于2014年12月31日通车，收费经营期30年，收费里程140.772公里。
[2019-12-27] 现代投资(000900):现代投资终止收购长韶娄公司事项并申请撤回申请
■上海证券报
现代投资公告，此前，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南轨道购买其持有的长韶娄公司100%股权。本次重组历时较长，鉴于外部环境发生较大变化且后续审核时间存在不确定性，继续推进本次重组已无法达到交易各方预期。交易双方决定终止本次发行股份及支付现金购买资产事项，并向证监会申请撤回本次相关申请文件。
[2019-10-11] 现代投资(000900):现代投资重启43亿收购,增分红承诺欲揽高速资产
■证券时报
在暂停约半年之后，现代投资(000900)重启重组，拟以43.2亿元的价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权，以此获得长韶娄高速公路路产。
在10月10日的媒体座谈会上，现代投资相关负责人向e公司记者表示，“近年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，而且正面临较好的收购机遇。”
为让本次重组顺利成行，现代投资在最新重组方案中加入“分红承诺”：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
揽路产解困局
查阅最新修订版方案，现代投资拟以5.26元/股价格发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权。合计43.2亿元交易作价中，发行股份支付约19.94亿元左右，剩余部分以现金方式补足。
交易完成后，全长140.77公里的长韶娄高速将被上市公司收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。
方案称，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局，“一体”是以高速公路为主，这同时是顺应湖南国资“主业归核”的要求，金融业和实业投资板块“两翼”则为辅。
公开资料显示，现代投资主业为在运营的6条高速公路。除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，潭衡高速为公司目前最核心的路产，公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27% 、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。
同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
公司认为，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力。
此外，现代投资董秘马玉国表示，长韶娄高速是湖南省境内质地较为优良的路产，且目前正处于估值低位，“依靠国资改革，才有了本次收购的好时机”。
根据湖南省国资委对湘轨控股的定位及湘轨控股的规划，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让长韶娄高速。
业绩承诺提高
对比前后方案，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调。
交易作价部分，合计由43.7亿元降至43.2亿元左右，较此前调减5000万元。
据最新方案，湘轨控股承诺：长韶娄公司2019~2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07 万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
对比前后方案，新版的业绩承诺总额合计超7.29亿元， 远高于此前5.55亿元左右的业绩承诺总额;同时，新版业绩承诺年限跨越8年，多于此前的6年。
目前，湖南省政府正在大力推动沪昆高速车辆分流至长韶娄高速。湖南省于2019年1月发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年(自2019年2月1日至2021年1月31日)。
“持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。”马玉国表示。
若交易完成，湖南高速持股比例将变更为21.76%，仍为上市公司第一大股东;湘轨控股将持股19.98%，成为上市公司第二大股东。湖南省国资委仍为现代投资实际控制人。
[2019-10-11] 现代投资(000900):新增“分红承诺”,现代投资重启43亿元并购
■上海证券报
为解“燃眉之急”（核心路产收费权行将到期），在暂停半年之后，现代投资重启重组，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄公司”）100%股权，以此获得极为关键的长韶娄高速公路路产。
根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局：“一体”是以高速公路为主，顺应湖南国资“主业归核”的要求，而金融业和实业投资板块则为“两翼”。
在10月10日的媒体座谈会上，现代投资相关负责人回答上证报记者提问时表示，高速公路产业是基石主业，紧抓主业是发展的基础。“近些年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，且刚好出现难得的收购机遇。”
为此，现代投资在最新重组方案中新颖地加入了“分红承诺”：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
重组迫在眉睫
最新修订版方案显示，现代投资拟以5.26元/股的价格，通过发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权。交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被上市公司收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。
方案称，长韶娄高速于2014年12月底正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
根据方案，本次收购是湖南国资改革及调整的组成部分，湘轨控股产业调整为本次交易提供了良好契机。据介绍，湘轨控股今后将聚焦轨道交通，不再进行高速公路投资、运营相关业务，由此不得不转让即将步入收获期的长韶娄高速。
现代投资董秘马玉国表示，长韶娄高速质地较为优良，且目前正处于估值低位，“依靠国资改革，才有了本次收购的好时机。”
与此同时，现代投资目前也存在增加路产的主客观需求。
现代投资主业是在运营的6条高速公路。潭衡高速为公司目前最核心的路产，其公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27% 、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。
现代投资表示，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
业绩承诺总额增加
对比前后方案，基于相关政策变化，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调：交易作价由43.7亿元降至43.2亿元左右，调减5000万元；同时，新版业绩承诺总额更高，覆盖年限更长。
根据路网规划，长韶娄高速属于湖南省横向高速通道“四横”（即长芷高速）中的重要组成部分。长芷高速将在2年内全线建成，届时将对通行压力较大的沪昆高速湖南段形成替代、分流。
湖南省2019年初发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年。
“持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。”马玉国表示。
据最新方案，湘轨控股承诺：长韶娄公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066万元、-1568万元、3178万元、6293万元、9619万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。
对比前后方案，新版的业绩承诺总额合计超7.29亿元，远高于此前5.55亿元左右的业绩承诺总额；同时，新版业绩承诺年限长达8年，多于此前的6年。
新颖“分红承诺”
在本次重组方案中，现代投资在业绩承诺之外新颖地加入“分红承诺”，以更好回报投资者。
公告显示，现代投资审议通过了《关于公司2019年度-2021年度分红规划的议案》。该规划显示，2019至2021年度现金分配的股利应满足“每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利的百分之二十”的条件。
若重组顺利实施，现代投资将给出更丰厚的“分红承诺”。
9月27日，现代投资审议通过了《关于重组交易完成后进一步加大现金分红比例的议案》。该议案规定：“如本次重组交易完成后，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之五十。”该议案尚待公司股东大会审议。
券商人士表示，在重组方案中加入高额“分红承诺”这一设计，较为少见，但不失为一个好设计。
若交易完成，湖南高速持股比例将变更为21.76%，仍为上市公司第一大股东；湘轨控股将持股19.98%，成为上市公司第二大股东。由此，湖南省国资委仍为现代投资实际控制人。
[2019-10-10] 现代投资(000900):新增分红承诺,现代投资重启43亿元收购项目
■中国证券报
为解“燃眉之急”，在暂停约半年之后，现代投资（000900）重启重组项目，拟以43.2亿元价格收购湖南长韶娄高速公路有限公司（简称“长韶娄公司”）100%股权，以此获得长韶娄高速公路路产。10月10日，现代投资召开媒体座谈会。公司相关负责人称，高速公路产业是基石主业，紧抓主业是发展的基础，“近些年来，现代投资始终在谋求优良路产，目前已经到了不得不推进收购的时刻，而且正面临较好的收购机遇。”
为了积极推进此次重组，现代投资在最新重组方案中增加了分红承诺：若重组完成，上市公司将进一步加大现金分红比例，未来三年每年现金分红比例不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。
重组“迫在眉睫”
最新重组修订版方案显示，现代投资拟以5.26元/股价格发行股份及支付现金的方式收购湘轨控股持有的长韶娄公司100%股权，交易总价为43.2亿元。其中，发行股份支付约19.94亿元，剩余部分以现金方式补足。
交易完成后，全长140.772公里的长韶娄高速将被现代投资收编。由此，现代投资高速公路运营里程将由347.02公里提升至487.79公里。方案显示，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计于2021年以后逐步进入成熟期。
现代投资董秘马玉国在座谈会上表示，一方面，长韶娄高速是湖南省境内质地较为优良的路产，且目前正处于估值低位，并得益于国资改革，才拥有此次收购时机。另一方面，此次重组“迫在眉睫”，公司存在增加路产的主客观需求。
现代投资主业为在运营的6条高速公路。据披露，除溆怀高速、怀芷高速还在培育期外，潭衡高速为公司目前最核心的路产，公路里程占比34.10%，2018年通行费收入占到公司主营业务收入比重的44.27%、毛利润占比达到48.98%，但该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期。同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
现代投资表示，通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
业绩承诺总额达7.29亿元
对比此次重组的前后方案，修订版方案主要就交易作价和业绩承诺部分进行了微调。交易作价部分，交易总价由43.7亿元降至43.2亿元左右，较此前调减5000万元。同时，基于相关政策变化，最新方案中业绩承诺略有调整：新版业绩承诺总额更高，覆盖年限更长。
据最新方案，交易对手方湘轨控股承诺：长韶娄公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元、-1568.94万元、3178.07万元、6293.10万元、9619.75万元、1.3亿元、1.68亿元、3.17亿元。业绩承诺年限由6年变更为8年，业绩承诺总额由5.55亿元变更为7.29亿元。
此前，湖南省发布《湖南省高速公路差异化收费试点实施方案》，其中对长韶娄高速的货车通行费按优惠20%收费，试点期限2年（自2019年2月1日至2021年1月31日）。
马玉国在媒体座谈会上表示，持续两年的货车通行费优惠政策会对长韶娄高速2019年、2020年业绩造成一定影响，但有利于长远发展。从今年数据来看，长韶娄高速的货车比重正在不断增加。
同时，马玉国介绍，根据湖南国资部署，现代投资确立了“一体两翼”的发展格局，“一体”是以高速公路为主，这同时是顺应湖南国资“主业归核”的要求，“两翼”则为金融业和实业投资板块。
[2019-03-27] 现代投资(000900):现代投资2018年营收净利双增,拟每10股派1.5元
■中国证券报
现代投资(000900)3月27日晚间发布2018年年度报告，公司2018年实现营业收入118.61亿元，同比增长11.97%;实现归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长11.41%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。
具体来看，现代投资的交通运输辅助业在2018年实现营业收入25.09亿元，同比增长6.96%;商品贸易实现营业收入87.25亿元，同比增长11.90%;其他业务实现营业收入6.26亿元，同比增长39.41%。
其中，交通运输辅助业主要包含潭耒高速公路通行费业务、溆怀高速公路通行费业务及长永、长潭高速公路通行费业务。潭耒高速公路2018年实现营业收入15.07亿元，同比增长4.04%;溆怀高速公路实现营业收入2.60亿元，同比增长31.20%;长永、长潭高速公路实现营业收入7.42亿元，同比增长6.13%。
目前，现代投资经营管理长沙至永安、长沙至湘潭、湘潭至耒阳、溆浦至怀化高速公路，运营里程338公里。2016年开工建设的怀芷高速公路，起点至罗旧互通段已于2018年12月31日通车。公司称，力争2019年上半年实现全路段通车运营。
[2019-03-15] 现代投资(000900):现代投资申请中止审查重组事项
■中国证券报
现代投资（000900）3月14日晚间公告，公司决定向证监会申请中止审查发行股份及支付现金购买湖南长韶娄高速公路有限公司的重大资产重组事项。
现代投资表示，此次申请中止审查重组事项的原因是，此次重组的有关问题需要进一步落实和完善；同时，因为国内外宏观经济环境的变化，部分事项尚需与交易对方进一步协商，公司预计无法在规定时间内完成回复材料并报送证监会。
现代投资曾于2018年10月26日公告，拟通过发行股份及现金支付以协议转让方式向湘轨控股购买其持有的长韶娄公司100%股权。此次交易转让价格为43.72亿元，其中发行股份支付20.50亿元，发行股票数量为3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。若此次交易完成，现代投资运营的高速公路的里程将由331.85公里提升至472.62公里。
目前，现代投资主要从事高速公路收费业务，现运营的高速公路共5条，分别是：潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速及溆怀高速。
其中，潭衡高速为公司目前最核心路产，2017年，该路产的公路里程占比为35.66%，收入占公司主营收入的比重为43.26%，毛利润占公司主营业务毛利润比重为46.25%，是公司主要盈利来源之一。但该条高速公路收费经营权期限即将在2020年12月到期。同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权也将分别于2023年和2024年到期。
[2019-03-14] 现代投资(000900):现代投资,申请中止审查重组事项
■证券时报
现代投资(000900)3月14日晚间公告，鉴于发行股份及支付现金购买资产事项的有关问题需进一步落实和完善;同时，因为国内外宏观经济环境的变化，部分事项尚需与交易对方进一步协商，公司预计无法在规定时间内完成回复材料并报送证监会。公司决定向证监会申请中止审查此次重大资产重组事项。据此前公告，公司拟作价43.72亿元收购长韶娄高速。
[2018-12-06] 现代投资(000900):现代投资拟发行50亿元超短期融资券
■证券时报
现代投资(000900)12月6日晚间公告，公司拟注册50亿元，存续期2年的超短期融资券，适时滚动发行。另外，公司拟以自有资金对全资子公司现代环投增加注册资本3亿元。增资后现代环投注册资本将由3亿元增至6亿元。
[2018-10-27] 现代投资(000900):现代投资拟43.72亿收购长韶娄高速
■证券时报
现代投资(000900)10月26日公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向湘轨控股购买其持有的湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄高速公司”）100%股权，交易完成后，长韶娄高速公司将成为上市公司全资子公司。长韶娄高速公司资产评估值为43.72亿元，其中发行股份支付20.5亿元，发行股票数量3.79亿股，剩余部分以现金方式补足。
现代投资为湖南省国资委下属企业湖南高速公路建设开发总公司控制的上市公司，本次交易对方湘轨控股为湖南省国资委直属企业，主要负责湖南省内国家铁路、磁浮快线、城际铁路以及其他轨道交通的投资建设业务。
现代投资目前在运营的高速公路共5条，分别是潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速和溆怀高速。除溆怀高速为2013年新建通车外，其余4条高速公路均为成熟路产，每年能为上市公司创造稳定的利润回报。
其中，潭衡高速为公司目前最核心的路产，2017年公路里程占比35.66%、收入占公司主营业务收入比重为43.26%，毛利润占公司主营业务毛利润比重为46.25%，系上市公司主要盈利来源之一。值得一提的是，该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期（剩余收费期限仅剩不到3年）。
同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权将分别于2023年和2024年到期，剩余收费期限仅剩6年和7年，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
作为本次交易标的，长韶娄高速公路东起长沙，途径湘潭，西至娄底，收费里程140.772公里，实现长沙、韶山、娄底三市之间的直接连通；同时，长韶娄高速连接国家高速公路京港澳复线、二广高速公路、长株潭环线、“3+5”城市群环线等多条高速公路，整合“长沙、花明楼、灰汤、韶山”名城名人名泉旅游资源，沿线车辆通行需求巨大。
现代投资与湘轨控股签署了《购买资产协议》，湘轨控股对长韶娄高速公司2018年-2023年的业绩承诺为相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6661.77万元、348.79万元、6001.93万元、1.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。
根据相关协议，长韶娄高速公司将在2018年和2019年取得岳麓区辅道工程投资回报款，以及宗兴互通代建工程收益，考虑此两项非经常性损益后，长韶娄高速公司2018-2023年扣除非经常性损益前的预测净利润分别为
-548.50万元、1753.69万元、6001.93万元、1.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。
现代投资称，本次交易后，上市公司将经营和管理更多高速公路资产，运营里程将由331.85公里提升至472.62公里，高速公路里程大幅提升。公司将实现路网覆盖湖南全省、路产贯通纵向和横向的布局，进一步提升公司在湖南省高速公路行业中的地位。同时，长韶娄高速于2014年12月31日正式通车，收费经营期30年，预计将于2020年以后逐步进入成熟期。上市公司通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
[2018-08-31] 现代投资(000900):现代投资周志中,响应“主业归核”,做强“一体两翼”
■上海证券报
“正是因为湖南国资改革中的主业归核要求，我们才有这么好的机会来收购长韶娄高速。”现代投资董事长周志中向上证报记者表示。
湖南国资改革确立了一条逻辑主线，即以振兴实体经济为方向，让国有企业主业归核、资产归集、产业归位。为此，湖南省高速公路国资上市平台——现代投资选择一手做强路产主业，不断提升证券化水平；一手确立重点打造“一体两翼”的发展格局，即在路产主业之上稳步拓展现代金融业和环保产业，而其环保产业尤其值得期待。
借改革揽入长韶娄高速
根据此前披露的预案，现代投资拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南轨道交通控股集团有限公司（下称“湘轨控股”）购买其持有的湖南长韶娄高速公路有限公司（下称“长韶娄公司”）100%股权。交易完成后，长韶娄公司将成为上市公司全资子公司。
长韶娄公司预估值约为44亿元，公司发行股份支付20.88亿元左右，发行股份的价格为5.51元/股，剩余部分则以现金方式补足。
交易的一方现代投资，是湖南省高速公路国资上市平台；交易的另一方湘轨控股，为湖南省国资委直属企业，主要负责湖南省内国家铁路、磁浮快线、城际铁路以及其他轨道交通的投资建设业务。
“长韶娄公司是湘轨控股下属唯一高速公路资产，也是优质资产。”接近此交易的人士透露，湘轨控股也愿意持有长韶娄公司这样的优质资产，“但是，最终还是以湖南国资改革确定的主业归核为重。”
长韶娄高速公路于2014年12月31日正式通车，东起长沙，途径湘潭，西至娄底，收费里程约141公里，收费经营期30年，预计将于2020年以后逐步进入成熟期。
根据《购买资产协议》，湘轨控股承诺标的资产所对应的2018年、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利分别为-5435.52万元、672.13万元、6208.80万元、1.469亿元、1.87亿元和2.3亿元。
“高速公路前期都会有一个成长期，长韶娄高速的各项数据显示，它的成长性、回报水平在新建高速公路中都属于较好的一类。”周志中表示。
聚焦主业做大做强
湖南国资改革重点之一即为聚焦主业。目前，在湖南省国资委层面，明确了每户企业可设置1-3个主业，并对照主业推动布局结构调整，合并同类项。在国有企业层面，要围绕主业来发展。
“现代投资确立了高速公路、环保、现代金融三块主业，这也得到湖南省国资层面的认可。”周志中向上证报记者表示，其中的“本”还是高速公路主业，“实际上，高速公路并不是夕阳行业，在精细管理下，它拥有良好回报、稳定现金流，也是布局第二主业的坚实基础。”
目前，现代投资正在运营的高速公路共5条，包括潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速、溆怀高速，运营里程为331.85公里，除溆怀高速为2013年新建通车外，其余4条高速公路均为成熟路产。
高速公路资产给现代投资带来不俗回报。半年报显示，今年上半年，现代投资完成营业收入44.53亿元，归属于上市公司股东净利润4.95亿元，比上年同期增长21.73%。
2017年年报显示，现代投资2017年实现总收入105.93亿元，比上年同期增长11.23 %；归属于上市公司股东净利润8.65亿元，比上年同期增长5.26%。
针对高速公路收费期限到期的问题，现代投资确立的战略是一手新建，一手收购。“应该说，自建、收购高速公路各有千秋，是获得路产的两种方式。”周志中介绍，目前，现代投资正在投资开发建设怀芷高速。“今年怀芷高速通车的希望很大。”
截至2017年底，湖南省高速公路累计建成通车里程6419公里，位列全国第五。“其中，大部分在现代投资第一大股东——湖南高速总公司旗下。”接近湖南国资系统的一位人士透露。
提升资产证券化水平
目前，现代投资确立将重点打造“一体两翼”发展格局，即以高速公路为主的基础设施投资建设运营为“一体”、现代金融业和实业投资为“两翼”的发展格局。
现代投资表示，未来，公司将以湖南省属国有资本布局结构调整和企业整合重组为契机，加强“一体两翼”产业板块间战略协同；同时，充分发挥上市公司平台功能，大力实施资本运作，不断提升资产证券化水平。
具体而言，在公路板块发展上，公司一方面将发展经营好现有路产，做强做优做大公路板块；另一方面，将积极主动适应湖南省区域经济发展及交通发展趋势，不断提升资产证券化水平，提升公路板块持续经营能力。
在非公路板块发展上，现代投资将持续推进“两翼”板块建设。周志中对此也有更新更深的思考，他表示，现代金融业将突出服务实体经济，由“虚”向“实”转变，现代投资将大力提升子公司竞争力和抗风险能力。
而对于环保业务，现代投资则拥有较大想象空间。目前，现代投资环保业务明确城市垃圾处理、城市黑臭水体治理、海绵城市等与城市基础设施建设配套的主攻方向。“政府加大对环保建设投资力度，有利于国资环保类公司的发展。”周志中表示。
[2018-02-06] 现代投资(000900):现代投资公司副总经理张宁因违纪遭解聘
■证券时报
现代投资(000900)2月6日晚间公告，因张宁违纪，公司董事会决定解聘张宁公司副总经理职务。解聘后，张宁不再担任公司其他职务。公司已对其相关工作做了妥善安排，该事项不影响公司日常经营的正常运作。
[2018-01-09] 现代投资(000900):现代投资重大资产重组拟收购湖南轨交集团公路资产
■证券时报
现代投资(000900)1月9日晚公告，本次重大资产重组的标的资产拟为湖南轨道交通控股集团有限公司合法持有的公路资产。1月5日，公司与交易对方签署《收购框架协议》，本次标的资产对价的支付方式拟采用非公开发行股份及现金，公司股票继续停牌。
[2017-08-23] 现代投资(000900):业绩超预期,低估值高增长延续-点评报告
■中信证券
特大货车流量高增长和农商行投资收益推动扣非后业绩增长30％.上半年公司完成营收45.8亿元,同比增长17.8％,实现归母净利润4.1亿元,同比增长18.8％,扣非后净利润为3.94亿元,同比增长近30％,主要为去年上半年有4800余万元营业外收入.公司业绩显著增长超过我们预期主要缘于宏观经济景气带动的特大货车流量高增长以及投资收益并表贡献.
特大货车流量高增长,主要路段毛利率提升2％以上.上半年公司整体车流量增长9.8％,其中占比最高的特大型货车流量增长47％,通行费收入增长5％.路费收入低于车流量增长主要原因是湖南省对货车实行全计重收费,而去年9月交通部在全国范围内进行超载超限治理后货车平均载重量下降拖累了收入表现,但从2017Q4后高基数效应消除公司路费收入增速预计将明显提升.三年治超使湖南路面状况有根本改善,上半年公路运营养护成本维持低位使潭耒路和长永长潭路毛利率均有2％以上提升.
农商行投资收益和供应链贡献增长,天气和洪涝因素暂时拖累环保业务.上半年公司投资收益增加0.8亿元,增幅119％,主要由于去年下半年参股的多家农商银行并表贡献投资收益,供应链净利润0.19亿元,增幅160％.除银行投资和供应链以外的辅业盈利总体持平,虽然未披露环保板块具体盈利,但我们从少数股东权益为负推测上半年现代环科盈利下降,主要原因在于上半年湖南洪涝多雨导致垃圾填埋等环保作业难以进行从而影响了收入确认,预计下半年将恢复正常.明年现代环科将有多个垃圾发电项目集中投产有望为公司贡献千万规模盈利增长.另外,上半年金融监管环境较严也影响了公司小贷和融资担保业务.
若谭耒路扩建公司估值有望大幅上修.我们认为,目前公司较低的估值水平已经完全反映了作为干线路产的京港澳高速湖南段潭耒路将于2020~2023年到期的最坏预期.但考虑到目前京港澳高速湖北段和广东段均为八车道,仅有湖南段为四车道,潭耒路扩建对地方政府,车主,公司和投资者都有利.若潭耒路最终扩建其经营年限可能延长20年以上,公司估值有望大幅上修,且由于潭耒路折旧摊销基数较高,我们判断扩建转固后不会对公司短期业绩造成很大压力.
风险提示.经济下行货车流量低于预期,道路运营养护成本高于预期,谭耒路扩建不及预期.
盈利预测及估值.考虑到大货车流量高速增长以及公司拟投资祁东农商银行和投资控股岳阳巴陵农商银行,并表后将贡献业绩增量,我们上调2017~2019年EPS预测至0.62/0.80/0.96元(原预测为0.58/0.73/0.87元),保守假设潭耒路到期后公司DCF合理估值为129亿元,合每股8.5元,维持"买入"评级.
[2017-06-24] 现代投资(000900):8倍20％增长的国改看涨期权-投资价值分析报告
■中信证券
"一主三翼"齐头并进，收入盈利快速增长。公司是湖南省国资委控制的高速公路上市企业，业务结构为"一主三翼"，一主是运营潭耒、长永长潭、溆怀四条高速公路，"三翼"是包括供应链、环保、小贷等在内的辅业。公司2016年收入95亿元，净利润8.3亿元，其中高速主业收入23亿元，净利润约6.6亿元，2015/2016/2017Q1公司归母净利润增速为38％/45％/44％，收入增速为50％/46％/75％,"一主三翼"齐头并进推动了公司收入和盈利快速增长。
收支正向剪刀差推动主业毛利率攀升，预计盈利20％增长。公司车型结构中货车收入占比超60％，对宏观经济和超载治理敏感。两大因素料将推动主业收入提速：（1）经济企稳回升下货车流量大幅增长，特大货车16Q4和17Q1分别增长78％/48％；(2)超载治理基数效应消除，湖南省从2014年9月份启动治超，叠加交通部去年9月开始进行全国超治，三年内三轮治超使公司特大货车流量和单车载货量逐级下降，客观上大幅拖累了路费增长，我们判断今年四季度治超常态化后高基数效应将消除，未来路费将回升到两位数增长。成本端方面，三年治超下湖南高速路面状况有根本改善，这使道路运营养护成本保持低位或下降，经营全省64％里程的省高速公司15/16/17Q1管路和养护成本同比-6％/+4％/-8％，现代投资2016和2017Q1主业运营成本下降11％和8％。综合看，预计2017~19年收支正向剪刀差将带动主业毛利率从55％攀升至61％，主业净利润有望保持20％左右增长。
合理估值129亿元，距当前市值42％空间。我们以2018年为基期对公司进行分部估值，2020~2023年到期的谭耒路按10.9％贴现率计算DCF估值为56.8亿；"长永路长潭路+三翼业务"净利润5.6亿元，按10倍PE给予56亿元估值；溆怀路虽亏损但考虑到十三五湘西路网贯通尤其是龙琅高速、S16和官新高速通车后对溆怀路车流量有很大提振，预计于2022年盈利的背景，按账面净资产给予溆怀路15.5亿元估值。三部分加总后，公司合理估值应为129亿，对应2018年11.6倍PE，距当前市值42％空间。
潭耒路到期倒逼国改提速，价值不改看涨期权强烈。我们认为潭耒路到期非但不影响公司价值而且会倒逼国改提速。湖南国改一是通过合并同类项形成一批省级企业集团，二是将优质资产注入上市平台。*ST华菱拟置入金融资产以及新五丰股权划转即是标杆之作。我们推测未来公司进行优质资产注入的可能性较大。目前大股东省高速运营了一批成熟路段，考虑到公司涉猎环保、金融等多领域，也不排除其他非交运资产注入的可能，129亿合理估值以上想象空间巨大，看涨期权属性强烈。
风险因素。经济下行货车流量低于预期，道路运营养护成本高于预期，国改进展低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。在2017~2019年路费增长7.3％/10％/11.4％假设下，预计公司2017~2019年归母净利润分别为8.8/11.1/13.2亿元，合EPS0.87/1.1/1.31元，对应当前股价的PE分别为10X/8X/7X，公司合理估值为129亿元，对应每股价格12.71元，首次覆盖给予"买入"评级。
[2017-04-07] 现代投资(000900):净利润同比增逾四成,"一体三翼"格局基本成型-公司快报
■安信证券
现代投资发布2016年年报。2016年公司实现营业收入95.24亿元(+46.2％)，毛利率下降至17.0％(-3.8pct)，归属于母公司净利润8.22亿元(+45.0％)，EPS为0.81元。公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金每10股转增5股。
大宗商品贸易收入上涨致毛利率下滑。2016年公司实现收入95.24亿元，同比增长46.2％，主要原因是公司2016年大宗商品现货贸易同比大幅上涨86.0％至66.61亿元。但由于大宗商品现货贸易毛利率较低，且其收入在公司总收入占比达到69.9％，最终导致公司毛利率下降3.8％至17.0％。
“一体三翼”格局基本成型。根据公司公告披露信息，2016年公司在金融板块业务逐步扩大，投资参股了长沙、湘潭天易、澧县、安乡农商银行；新增证券投资基金销售、银行间债券市场业务资质并成功开拓诉讼保全担保业务。在财富管理板块，公司新增融资租赁和商业保理牌照，为公司带来新的利润点。在公路外实业投资板块公司规模效益初具雏形，环保产业构建起投融资、技术研发和资源整合三大平台，在省内外建立多个“根据地”。公司以公路为核心的“一体三翼”格局基本成型，多元化发展将有效提升公司盈利能力。
投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.92元和1.01元，给予“增持-A”评级，六个月目标价10元。
风险提示：多元化发展不及预期，大宗商品贸易下滑。
[2016-08-27] 现代投资(000900):潭耒车流先抑后扬,"一主三翼"稳步推进-点评报告
■长江证券
事件描述
2016年上半年，现代投资营业收入同比增长40.34%至39.00亿，毛利率同比减少4.60个百分点至19.77%，归属净利润同比增长43.29%至3.42亿，最终EPS为0.338元/股。其中，第二季度营收同比增长69.88%至25.32亿，毛利率同比下降5.99个百分点至18.17%，归属净利润同比增长50.69%至2.20亿，对应EPS为0.218元。
事件评论
长潭改造影响渐逝，下半年将受益潭邵大修。2016年上半年，公司营收同比增长40.34%至39亿元，其中公路收费主业实现收入10.75亿，同比基本持平。2015年11月开始，长潭高速黎托段进行下沉改造，长潭高速和潭耒高速车流均受到了一定的抑制。因此上半年长永、长潭高速收入同比下降7.77%，潭耒高速收入同比微幅增长1.93%。黎托段改造1月份完成，后续车流量有望逐步回流增长。同时，因平行的潭邵高速5-11月分阶段进行半幅封闭施工，绕行车辆将增厚潭耒车流。6-7月，潭耒高速日均折算全程车流量分别同比增长16.8%和18.8%。叙怀高速经历去年高增长，增速将逐步回落，上半年叙怀高速实现了16.78%的营收增长。
公路主业成本下降，毛利率提升。由于去年迎接国检，公司完成了一些预防性养护，营业成本基数偏高。今年上半年公路主业营业成本同比下降约10%，毛利率同比提升4.89个百分点至58.27%，最终公路主业毛利同比增长9.04%至6.26亿。
“一主三翼”稳步推进。上半年，公司参与投资设立两家农商行；控股子公司现代财富资管设立融资租赁公司；全资孙公司3020万元收购红河州德远环保51%股权；全资子公司现代环境科技投资与光大国际合资投资建设城市生活垃圾焚烧发电项目公司。多元化发展战略稳步推进，未来将进一步提高公司业绩弹性。
维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.77元和0.85元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
[2016-04-27] 现代投资(000900):Q1客货调整持续,补贴增厚净利润-点评报告
■长江证券
事件描述
现代投资2016年一季度营业收入同比增长6.18%至13.68亿，毛利率同比减少1.89个百分点至22.73%，归属母公司净利润同比增长31.61%至1.22亿，最终EPS为0.12元/股。
事件评论
Q1主要路段车流量持续增长。2016年一季度，潭耒高速、长永和长潭高速、叙怀高速折算全程车流量分别同比增长8.8%、1.6%和35.1%，潭耒大修后车辆继续回流，叙怀断头路连通后持续高增长。整体来看，一季度现代投资旗下主要路产折算全程车流量同比增长6.1%，主要路段稳定增长。
客货结构调整持续，单位收入下降。以路产收入为主的母公司营业收入同比减少0.19%，流量和收入的差距主要因为客货结构持续调整所致。去年一季度，公司客车流量占比为73.83%；今年一季度，客车流量占比为78.18%。由于客车收费标准较低，一季度单车收入水平下降。
最终公司在多元子公司的助力下，一季度合并收入同比增长6.18%。
营业外收入为净利润高增长主因。2016年一季度，公司扣非归属净利润为8175万，同比增长4.36%。归属净利润大幅提升，主要因为母公司处置土地、长潭高速改造补偿款导致营业外收入达到约4812万，较去年一季度增长4747万。
维持“买入”评级。考虑到公司公路主业车流持续恢复，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.57元、0.68元和0.77元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
[2016-03-23] 现代投资(000900):潭耒持续回流,辅业多元并进-点评报告
■长江证券
事件描述
2015年现代投资营业收入同比增加50.44%至65.16亿，毛利率同比下降9.53个百分点至20.85%，归属母公司净利润同比增加38.29%至5.67亿。
最终EPS为0.56元，上年EPS为0.41元。每股拟派发现金股利0.04元（含税）。
事件评论
潭耒高速持续回流，子公司发力驱动毛利增长。公司2015年收入同比大幅增加50.44%，而毛利率同比下降9.53个百分点至20.85%，主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易，在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面，潭耒高速车流持续回流，收入同比增长7%，毛利率提升至57.5%，最终贡献毛利7.62亿；溆怀高速“断头路”通车，收入同比增长58.4%至1.55亿；
长永、长潭段收入水平有所下降，车流量同比增长9.41%的情况下，收入仅同比增长0.16%；最终公路运输业毛利率同比下降4.14%，实现毛利11.49亿，同比微幅减少0.3%。2015年子公司表现优异，其他业务贡献毛利4.73亿，合计贡献净利润同比增长136%至1.03亿，最终使得公司毛利同比增长3.25%。
投资收益、通行费补偿推动净利润大幅增长。2015年公司投资收益合计贡献税前利润1.45亿，其中处置金融资产获益7683万，信托、委托理财、委托贷款和资金拆借合计贡献6380万，都由子公司经常性业务产生。投资收益整体较去年增加9381万。另一方面，2015年公司获得通行费补偿4616万，最终营业外收支合计贡献1.22亿税前利润。
公路主业扩张，环保、金融、商贸辅业多元并进。2015年公司新设12家并表子公司。高速主业上将继续扩张，公司拟出资6.65亿，同成都华川共同建设怀芷高速。辅业新设子公司中，有3家环保公司、5家商贸公司和2家金融公司，环保业务开拓至吉林、江苏等外省。同时，公司2016年拟分别出资3亿、3.2亿和2.016亿，分别认购长沙农商行、湘潭天易农商行和澧县农商行3%、20%和28%的股份，认购后公司将成澧县农商行第一大股东，金融辅业的实力进一步增强。
维持买入评级。考虑到公司主业相对稳定，持续开拓辅业提供未来空间和弹性，我们预计公司2016-2018年EPS预测分别为0.57元、0.68元和0.77元，维持“买入”评级。
风险提示：长永长潭段收入水平再度下滑；大宗贸易大幅亏损。
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