000899赣能股份股票走势分析
≈≈赣能股份000899≈≈(更新:22.01.18)
[2022-01-18] 赣能股份(000899):赣能股份预计2021年亏损2.17亿元-3.2亿元
■证券时报
赣能股份(000899)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年亏损2.17亿元-3.2亿元，上年同期盈利3.16亿元。受煤炭价格上涨影响，公司所属火电厂燃料成本同比大幅增长，2021年1-12月平均综合标煤单价较上年同期上涨44.29%，发电成本增长导致公司业绩出现亏损。
[2022-01-04] 赣能股份(000899):赣能股份子公司拟2亿元投建光伏发电项目
■证券时报
赣能股份(000899)1月4日晚间公告，全资子公司高安建山拟投建高安市赣能50MW农光互补地面光伏发电项目，总投资约2亿元。另外，控股子公司昱辰智慧投资建设的上饶市污水处理有限公司5MW分布式光伏发电项目已成功并网发电，该项目采用“自发自用+余量上网”的运营模式，项目正式实现商业运行。
[2021-12-27] 赣能股份(000899):坐拥江西区位优势,兼具弹性与成长性-公司研究报告
■海通证券
江西国资委旗下稀缺火电上市平台。公司于1997年上市,是江西省唯一电力上市公司,实际控制人是江西省国资委,大股东江投集团。2020年公司控股装机152万千瓦,十三五CAGR0.2％;售电量71亿千瓦时,十三五CAGR1.1％。从电源类型看,公司以火电为主:2020年火电装机占比92％、发电量占比96％。公司核心在运发电资产为丰城二期2*70万千瓦机组,此外丰城三期项目在建。我们测算公司2020年度电毛利0.069元/千瓦时,度电净利0.044元/千瓦时。
江西电力需求旺盛,火电保供作用突出。近年来受益于工业发展,江西省GDP和用电量均保持快速增长。据江西省政府官网,江西十四五GDP发展目标为CAGR7％左右。我们预计江西十四五用电量有望持续相对快速增长。十三五期间,江西省本地发电量始终难以满足本地用电量的需求,为电力净输入省份。江西电力供应主要依靠火电,在供应偏紧的背景下,江西火电利用小时数近年来连续处于较高水平。我们预计江西电力供应偏紧情况或将持续,公司利用小时数有望维持高位,且电价改革背景下火电议价权有望提升。
丰城三期投产渐行渐近,弹性与成长性难能可贵。据全球能源互联网发展合作组织预测:煤电装机于2025年左右达峰(峰值装机11亿千瓦)。火电行业装机普遍受限,我们认为具备个体成长性的公司在火电盈利好转的情况下有望获得超额收益。公司在建的丰城三期项目(2*100万千瓦)是江西省电力建设重点工程。截至1H21该项目工程进度45％,我们预计其将于2022年投产,对应火电装机增长143％。按照公司十三五平均度电盈利情况,我们测算丰城三期稳态情况有望贡献业绩增量约3亿元
盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023年归母净利润-0.06、3.76亿元、7.93亿元,对应EPS分为-0.01、0.39、0.81元/股。参考可比公司估值(2022年20倍PE、1.2倍PB水平),我们认为公司短期盈利承压不可持续,未来受益于火电盈利向好叠加新增机组贡献业绩增量,给予公司2022年18-20倍PE估值,对应合理价值区间7.02-7.80元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。(1)煤炭价格大幅上涨且难以通过市场电价传导,导致火电盈利承压;(2)丰城三期投产进度慢于预期、实际造价远超预算等。
[2021-09-01] 赣能股份(000899):赣能股份参股公司所辖高速公路改扩建 投资约132.95亿元
■上海证券报
赣能股份晚间公告，公司参股公司江西昌泰高速公路有限责任公司(以下简称“昌泰高速”)因自身发展需要，拟对其所辖樟树至吉安段高速公路开展改扩建项目，项目投资约132.95亿元。
公司表示，本次参股公司昌泰高速对所辖高速路段实施改扩建项目是策应江西省委十三届二次全会提出的“大十字”生产力布局，为提升省内南北向主轴的通行能力和满足道路服务水平的需要。实施本次改扩建能够极大地提高昌泰高速的通行能力和服务水平，对昌泰高速未来经营业绩和长期发展有积极作用，具有显著的社会效益和经济效益。
[2021-03-31] 赣能股份(000899):赣能股份所属光伏发电项目并网发电
■证券时报
赣能股份(000899)3月31日晚间公告，截至3月30日，公司所属上饶市源茂新能源科技有限公司余干县大溪乡九连岗50MW渔光互补光伏电站项目、江西昱辰智慧能源服务有限公司华勤电子屋顶4.4MW分布式光伏发电项目、抱子石水电厂3.3MW光伏发电项目已全部并网发电。
[2021-03-09] 赣能股份(000899):赣能股份与于都县政府就新能源发电项目签订战略合作框架协议
■证券时报
赣能股份(000899)3月9日晚间公告，公司于当日与赣州市于都县人民政府签订《江西赣能于都新能源发电项目战略合作框架协议》，双方就围绕于都县境内建设光伏等新能源发电项目事宜达成共识。根据协议，赣能股份将于都县列为新能源发电产业的重要基地并重点投资建设，在于都县投资建设总规模为2000MW的新能源发电项目。
[2021-02-22] 赣能股份(000899):赣能股份公司增持江西电力交易中心3.25%股权
■证券时报
赣能股份(000899)2月22日晚间公告，1月，公司以公开摘牌方式参与江西电力交易中心股权转让项目，以货币方式出资485万元，增持江西电力交易中心3.25%股权，受让完成后公司持股比a例将提升至8.75%。
[2021-01-20] 赣能股份(000899):赣能股份2020年净利预增11.00%-43.89%
■上海证券报
赣能股份1月20日晚发布2020年度业绩预告，公司预计全年盈利2.7亿元至3.5亿元，同比增长11.00%至43.89%;扣非净利为2.88亿元至3.68亿元， 同比增长14.58%至46.41%。
根据2020年各季度报告，可以看出，2020年赣能股份业绩逐季好转。2020年一季度，公司净利同比下降31.02%;上半年同比下降12.84%;前三季度首次转正，净利同比增长0.54%。尤其是扣非净利，2019年第四季度公司亏损2100万元，2020年第四季度则实现了盈利。
赣能股份表示，2020年度公司业绩同比向上的主要原因是：公司所属火电厂燃煤价格的下降，导致本期营业成本的减少;疫情防控期间阶段性减免企业社会保险费，导致公司本期成本费用的减少;丰电三期扩建工程项目复工，导致本期费用损失减少;公司被认定为高新技术企业，能够享受相关税收优惠政策，使得公司企业所得税费用减少。
[2020-12-22] 赣能股份(000899):赣能股份已投运的光伏发电装机对公司营收和利润影响较小
■上海证券报
赣能股份发布股价异动公告，截至本公告日，公司的主营业务仍为火力发电。公司控股在运火电总装机容量为1400MW，水电总装机100MW，已建成投运的光伏发电装机容量为15.7MW，正在建设的光伏发电装机容量为4.87MW，已投运的光伏发电装机容量占公司总装机容量的1.03%，对公司营业收入和利润影响较小。
[2020-08-20] 赣能股份(000899):Q2业绩转好,半年报业绩降幅收窄
■长城证券
受疫情影响公司售电量减少,上半年归母净利润同比下降12.84％2020上半年,公司实现营业收入11.58亿元,同比下降8.09％,主要原因是疫情期间用电需求减少、公司发电量下滑。煤炭价格同比有所回落,带来营业成本同比下降14.04％,仍未能完全对冲新型冠状病毒疫情及市场环境所带来的负面影响。公司实现归母净利润1.63亿元,同比下降12.84％。但从分季度表现来看,Q2单季度实现毛利率31％,较Q1(22％)大幅提高;反映出随着疫情影响逐渐减弱,公司盈利能力显现出较高弹性。
上半年发电量同比下降8.88％,火电市场化比例达到63％上半年公司总发电量323,499万千瓦时,较上年同期下降8.88％,虽在一定程度上受疫情影响,但总体生产经营态势平稳;其中,丰电二期上半年发电量306,857万千瓦时,约占总发电量95％。公司结算上网电量309,699万千瓦时,其中丰电二期基础上网电量108,638万千瓦时,市场化交易电量184,657万千瓦时,市场化比例为63％,同比大幅提高;水电厂上网电量16,404万千瓦时。公司营收降幅与电量降幅接近,反映公司整体电价水平较为平稳。
丰电三期已恢复建设,投产后公司装机规模将大幅增长133％丰电三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程,是设计装机容量为2×100万千瓦的超超临界发电机组。受"11·24"特大安全事故影响,该项目于2016年11月24日停工。2020年4月,丰电三期扩建工程正式恢复建设。公司目前总装机容量为150万千瓦,丰电三期投产后,公司装机容量将增加133％。江西省电力供需相对紧张,对新增电力需求强,有望为丰电三期投产后的机组利用小时提供坚实保障。
盈利预测:我们预计2020-2022年公司归母净利润为3.2、3.6、4.0亿元,EPS为0.33、0.37、0.41元/股。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期建设不及预期。
[2020-07-06] 赣能股份(000899):赣能股份签署项目投资框架协议 共同开发建设丰城尚庄货运码头项目
■证券时报
赣能股份(000899)7月6日晚间公告，公司近日与丰城市政府、江西省港口集团、深国际、丰城市交投签订《丰城尚庄货运码头项目投资框架协议书》，共同开发建设丰城尚庄货运码头项目。公司参与码头项目的建设和运营，将有利于降低公司煤炭运输成本和保障煤炭装卸便利。
[2020-06-30] 赣能股份(000899):赣能股份子公司屋顶光伏发电项目成功并网发电
■上海证券报
赣能股份公告，目前，公司控股子公司昱辰智慧投资建设的南昌高新区欧菲光园区屋顶光伏发电项目已成功并网发电，项目正式实现商业运行。这对公司进一步优化电源结构，助力产业布局，提升公司效益有积极影响。
[2020-03-30] 赣能股份(000899):赣能股份丰城电厂三期扩建工程项目获准恢复建设
■中国证券报
赣能股份（000899）3月30日晚间公告，受“11·24”特大安全事故影响，由公司投建的江西丰城电厂三期扩建工程项目于2016年11月24日停工。2017年9月，国家发改委下发文件，该项目因手续不全被国家有关部门列入停建名单。近期，公司收到江西省投资集团有限公司关于同意丰电三期项目复建开工的批复，公司丰城电厂三期扩建项目正式复建开工。
公告称，全面推进丰电三期扩建项目复建关乎未来江西省用电供应稳定，是江西省经济建设社会发展的民生工程，是公司未来发展的需要，项目的顺利投产将壮大公司主业生产规模，提升公司综合竞争力和可持续发展能力。
公司表示，将认真吸取事故教训，进一步加强公司安全管理，切实履行公司作为项目出资人的监督管理服务职责，公司及丰城三期发电厂将积极与项目EPC总承包单位、监理单位共同梳理项目后续工作安排，充分保障项目建设工程的安全、质量、进度等。
[2020-01-03] 赣能股份(000899):赣能股份子公司拟南昌投建屋顶光伏发电项目
■证券时报
赣能股份(000899)1月3日晚间公告，公司控股子公司昱辰智慧计划在南昌市高新区欧菲光园区建设16MWp屋顶光伏发电项目，项目计划总投资约5400万元，计划于2020年上半年并网发电。另外，公司2019年四季度上网电量为18.77亿千瓦时，全年上网电量为71.56亿千瓦时。
[2019-12-27] 赣能股份(000899):江西火电国企,业绩进入好转期
■海通证券
江西火电国企,业绩明显好转。赣能股份为江西国资委下属火电公司,截至2018年底,公司总装机150万千瓦,其中火电装机140万千瓦(丰城二期电厂2x70万千瓦火电机组),水电装机10万千瓦(龙潭水电厂2x3万千瓦、抱子石水电厂2x2万千瓦),公司还有在建丰城三期2x100万千瓦超超临界火电机组。2018年,公司发电量同比增长18％至74.5亿千瓦时,同时公司的净利润增速、度电收入、ROE都出现明显好转。我们认为主要源于江西省内用电量的增长和煤价的下降。公司在建的丰城三期项目已取齐项目开工必要支持性文件,重启可期,公司装机容量有望翻倍。
江西省电力需求增长潜力大。江西省GDP和用电量增速持续高于全国,电力需求旺盛,而省内电力供给不足,2018年外购电占总用电量的10％,我们认为,为弥补省内的电力缺口,江西的电力需求增长潜力仍然很大。目前火电为江西电力主力军,火电利用小时数居全国第一,我们认为,高利用小时数的背景下,未来丰城三期投产后的业绩增厚可期。
煤炭供给释放,煤炭成本有望下降。根据国家能源局数据,截止2018年底,全国煤炭在产产能+联合试运转产能相比2017年同比增长5％。我们认为,这意味着未来煤炭产能有望持续释放,供给将增加。自2016年底以来,CCI5500动力煤价格指数整体呈现下降趋势。我们认为,未来煤炭产能增速仍可能继续向上,火电行业基本面改善概率大幅增加。江西省电煤价格指数高于全国平均水平,我们认为,这主要由于江西省内煤炭需求旺盛而省内供给少,外来煤炭的运输成本高,未来随着浩吉铁路的开通,煤价下降空间大。
盈利预测。我们预计公司2019-21年将实现归母净利润2.90、3.49、3.81亿元,对应EPS分别为0.30、0.36、0.39元/股。参考可比公司估值,我们给予公司2020年15-17倍PE,对应合理价值区间5.40-6.12元/股,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。(1)宏观经济下行带来全社会用电量承压；(2)电力体制改革下市场电让利进一步扩大；(3)丰城三期投产的不确定性。
[2019-12-09] 赣能股份(000899):丰电三期200万千瓦火电被移出停建名单,复工迈出关键一步!
■天风证券
事件近日,国家发改委、国资委和能源局联合下文《关于将赣能丰城三期扩建项目移出江西省2017年煤电停建项目名单的通知》(发改能源【2019】1868号),通知同意将赣能丰电三期扩建2×100万千瓦项目移出江西省2017年煤电停建项目名单。丰电三期复工迈出关键一步!新项目投产后公司装机容量将增133％丰城三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程,建设2×100万千瓦超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受"11·24"特大安全事故影响,该项目于2016年11月24日停工。
本次项目被移出停建名单,复工迈出关键一步。公司在完成专项评估并取得合法性文件后,将尽快开工。根据公司与中南院签订的EPC补充合同,项目复工后工期为20+4个月。
公司为江西省属发电企业,主营业务为火力,目前运营丰城二期火力发电厂装机容量2×70万千瓦,另有10万千瓦水电；丰电三期投产后,公司装机容量将增加133％。江西省电力供需紧张,对新增电力需求强,新项目利用小时有保障近几年,江西省二产稳定增长,三产和居民用电量高增长,省内全社会用电量逐年提高,"十三五"前三年年均增速达9.54％；同期,省内新增装机容量增速缓慢,存量机组利用小时逐年提升。受资源条件等因素限制,江西省电源以火电为主,机组利用小时高:2018年为5269小时,居全国第一；2019年1-10月为4189小时,仅次于内蒙古(4443小时)。丰电三期投产后可解江西用电燃煤之急,公司将全力推进项目复工,预计机组利用小时有保障。
2015年定增募集资金、在手现金充足,资产负债率低,具备融资空间根据项目建设前期规划,丰电三期工程动态总投资约76.7亿元,其中项目资本金为15.3亿元,约占动态投资的20％。2015年公司定增募集资金净额约21.5亿元,目前资金充足,能够满足后续建设的资本金需求；2015年定增募集资金后,公司资产负债率维持在40％以下,目前具备较大的融资空间,因此未来项目建设可采用多种融资方式。预计项目将顺利推进。
盈利预测:我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元,EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期复建不及预期
[2019-11-20] 赣能股份(000899):赣能股份控股股东将实施战略重组,未涉及公司股权变更
■证券时报
赣能股份(000899)11月20日晚间披露控股股东战略重组事项的进展，江西省国资委同意将所持有的江西省能源集团有限公司66.67%股权和江西省建材集团有限公司100%股权无偿划转给公司控股股东江投集团持有。该事项未涉及公司股权变更，不会导致公司控股股东及实控人发生变化。
[2019-10-28] 赣能股份(000899):三季报业绩同比+50％,丰电三期有望复建
■天风证券
三季报:营收同比+6.74％,营业成本同比-3.2％,归母净利同比+50％前三季度,公司营业收入19.67亿元,同比增1.24亿元或6.74％；营业成本15.53亿元,同比减0.51亿元或3.2％；归母净利润2.82亿元,同比增50.45％；EPS为0.2886元/股,同比增50.47％,加权平均净资产收益率6％。
Q3单季,公司营业收入7.06亿元,同比增0.59亿元或9.09％；营业成本5.68亿元,同比增0.11亿元或2％；归母净利润0.94亿元,同比增7.5％；
加权平均净资产收益率2％。Q1、Q2单季归母净利润分别为0.85、1.02亿元,增幅275％、33％。
业绩改善的主要原因是售电量同比增加、单位燃料成本降低三季报营收、利润增加的主要原因是售电量同比增加,且燃煤单位成本降低。前三季度公司实现上网电量52.79亿千瓦时,其中第三季度上网电量19.04亿千瓦时。前三季度公司市场化交易电量占比为32.2％,其中Q3单季度占比48.7％；上半年占比为22.9％。
2019年1-9月,江西省电煤价格指数整体呈震荡下行趋势,从1月的672元/吨降至9月的644元/吨；与去年同期相比,单月价格指数均不同程度下降,7-9月的单月同比降幅分别为5.3％、6.4％、6.9％。我们认为单位燃料成本下降是公司2019年业绩改善的重要因素,预计四季度煤价或将延续同比下降的趋势。
公司19年前三季度的单季度销售毛利率分别为20％、24％、19.5％,与去年同期相比(18年前三季度分别为7.8％、16.5％、13.9％)提升显著；三季度环比下滑的主要原因,我们认为是市场化交易电量比例增幅较大。我们预计公司全年市场化电量比例将在三季度基础上继续增大,但可能不超过40％。据我们测算,公司上半年、前三季度的度电收入分别为0.3677、0.3679元/千瓦时,波动很小；我们预计公司全年的度电收入也将与此基本持平。
丰电三期工程已取齐全部49项必要支持性文件,有望复建报告期内,公司丰城电厂三期扩建项目仍处于停建状态。目前,公司正全力推进丰城电厂三期扩建工程复建工作,《国务院关于印发清理规范投资项目报建审批事项实施方案的通知》(国发[2016]29号)中要求的49项开工必要支持性文件已全部取齐。报告期内,公司已向江西省发展和改革委员会和国家能源局华中监管局递交申请移出煤电项目停建名单的请示。公司目前装机容量为150万千瓦；丰电三期总设计装机容量为200万千瓦,后续若能建成投产,有望显著提升公司的机组规模和盈利能力。
盈利预测:我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元,EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持“买入”评级。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期复建不及预期
[2019-08-30] 赣能股份(000899):H1归母净利同比增88％,Q2毛利率环比提升,期待丰电三期新进展
■天风证券
公司发布2019半年报,上半年营收12.6亿元,同比增5.46％,其中Q1、Q2分别同比增15.9％、减3.8％；毛利率21.92％,去年同期为12.44％,其中Q1、Q2分别为20％、24％；归母净利润1.9亿元,同比增88.42％,其中Q1、Q2分别同比增275.4％、33.31％,Q2增速回落；扣非归母净利润1.8亿元,同比增97.51％；EPS为0.19元/股,去年同期为0.1元/股。上半年公司业绩大幅增长,主要原因为:电量增长、除税上网电价提高、动力煤价格下跌；Q2增速回落,主要原因为:丰水期水电超发挤压火电电量。
江西水电超发挤压火电,推测公司Q2火电电量下滑导致单季营收下降上半年江西省用电需求维持高增长,全省用电量704亿千瓦时,同比增7.54％,高于全国2.54个百分点。今年江西省降雨量大、水库来水较好,水电超发挤压火电电量。我们测算Q1、Q2水电发电量分别同比增24.8％、28.4％,火电分别同比增3.6％、1％,Q2水电发电量增速进一步提高、叠加火电机组检修,火电发电量增速下滑明显。上半年,公司总发电量35.5亿千瓦时,同比增2.66％,其中,火电电量同比略减少,丰电二期发电量33.1亿千瓦时,市场电占比约24.6％；水电发电量同比大幅增长,居龙潭水电厂发电量1.5亿千瓦时、抱子石水电厂发电量0.9亿千瓦时。结合江西全省发电情况,我们判断公司Q2火电电量有所下滑,并带动Q2营业收入同比下滑。此外,上半年公司火电含税上网基础电价为0.4143元/千瓦时,与去年持平,4月1号起增值税税率从16％下调到13％,因此火电含税上网电价同比提高,增厚公司营业收入。
煤价继续温和下跌、水电增发,Q2毛利率环比增加4pct、业绩持续修复江西省发改委数据显示,Q1省内火电企业入厂标煤均价每吨906元,H1火电机组平均采购标煤单价(含税费、运费)为903元/吨,较去年同期下降147元/吨,Q2动力煤价格相比Q1进一步下跌；结合江西省电煤价格指数来看,上半年指数呈逐月下降趋势。Q1/Q2公司销售毛利率为20％、24％,我们推测主要原因为:①标煤单价下降,燃料成本减少；②除税上网电价同比提高；③此外,水电由于没有燃料成本,毛利率一般高于火电,因此其发电占比提高也厚增厚销售毛利率。我们判断下半年随着动力煤价格的下跌,在利用小时有一定保障的情况下,公司业绩有望持续改善。
丰电三期工程进度提升至19.78％,公司正全力推进复工丰电三期为公司全资项目,将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组,目前复工49项支持性文件仅剩1项正在办理。2019年半年报披露该项目工程进度19.78％,相比2018年半年报的5.72％已有较大进展。今年3月,项目被移出“黑名单”,复工的最大障碍或已消除。
盈利预测:我们预计2019-2020年公司归母净利为3.42、3.72亿元,EPS为0.35、0.38元/股,维持“买入”评级。
风险提示:复工不达预期,煤价上涨,用电量不达预期,电价下调
[2019-08-23] 赣能股份(000899):赣能股份上半年实现净利润1.87亿元
■上海证券报
赣能股份23日午间发布公告称，公司于2019年8月23日披露了《赣能股份2019年半年度报告全文》，因公司证券部门工作人员疏忽，需对上述报告中第四节“经营情况讨论与分析”中的部分内容进行更正，经更正后，“报告期内，公司实现营业收入12.6亿元，比上年同期上升了5.46%，实现净利润1.87亿元，比上年同期上升88.42%”。
[2019-07-21] 赣能股份(000899):赣能股份拟出资组建合资公司
■上海证券报
赣能股份7月19日晚间披露，为积极顺应国家新能源推广政策，有利于公司综合能源服务业务的发展，经友好协商，公司与国充充电科技江苏股份有限公司、江西舢磊科技有限公司及深圳中赢新能源有限公司于7月18日签署《合资公司设立暨合作协议书》，共同组建江西国能中科新能源有限公司。合资公司主要定位为充电站（桩）的建设以及运营。合资公司注册资本为1000万元，公司以现金出资335万元，占其注册资本33.5%，为其第二大股东。
公司称，本次出资成立合资公司，旨在为扩展电力生产上下游产业链，有利于推动公司向综合能源服务企业的战略转型。合资公司利用多种社会资源开展合作，实现优势互补，有利于快速推进合资公司进军充电站（桩）领域。
[2019-07-11] 赣能股份(000899):赣能股份上半年净利同比预增69%-107%
■证券时报
赣能股份(000899）7月11日晚间披露业绩预告，预计今年上半年净利润1.68亿元-2.05亿元，同比增长69.21%-106.80%。业绩增长主要原因：上半年燃煤价格较去年同期下降，公司所属火电厂营业成本降低；公司所属水电厂发电量较去年同期增加。
[2019-04-11] 赣能股份(000899):赣能股份一季度净利预增226%–333%
■证券时报
赣能股份(000899)4月11日晚间披露业绩预告，一季度预盈7366万元–9799万元，同比增长225.76%–333.35%。一季度公司所属火电、水电厂发电量较上年同期增加，公司营业收入增加，同时所属火电厂燃煤单位成本同比下降。
[2019-03-27] 赣能股份(000899):业绩符合预期,关注蒙华铁路及丰城三期进度
■光大证券
事件：赣能股份发布2018年年报。2018年公司营业收入25.7亿元，同比增长20.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长1046%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长2.5%；EPS0.19元。公司业绩符合预期。
电量增速可观，燃料成本影响盈利修复：由于公司丰城二期机组改造产生的资产处置损益对2017年非经常性损益影响较大，受基数效应作用（公司2017年非经常性损益-1.5亿元）公司2018年归母净利润同比增长1046%，扣非归母净利润同比增长2.5%。受益于下游用电需求向好，公司2018年发电量74.5亿千瓦时，同比增长18.1%。受2017年电价调整的翘尾因素影响，公司2018年平均不含税上网电价0.36元/千瓦时，同比增长2.5%。受煤价因素影响，公司2018年燃料成本同比增速26.0%，超过发电量增速；公司综合毛利率11.8%，同比下滑0.6个百分点，
蒙华铁路受益标的：受煤炭产地、运力等因素制约，华中地区煤炭供应形势总体偏紧，江西省电煤价格指数总体高于全国均值。我们认为，蒙华铁路的投产将改变江西地区煤炭供需格局。根据我们的测算，公司业绩弹性突出，煤价回落将显著促进盈利提升。（相关分析详见我们2019-03发布的报告《火车一响，黑金万两--蒙华铁路煤电路专题研究》）。
丰城三期项目有望重启：公司丰城三期发电厂项目（设计装机2*100万千瓦）受"11.24"特大安全事故影响处于停工状态，截至2018年底工程进度16.4%。公司于2019-03-20公告，公司丰城三期电厂已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"，且复工49项支持性文件只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。期待丰城三期项目早日复工。
盈利预测与投资评级：根据公司经营情况及煤价走势变化，分别下调、上调2019、2020年盈利预测，预计公司2019、2020年归母净利润分别为2.4、3.4亿元（调整前为2.7、3.2亿元），新增2021年预测归母净利润3.5亿元。预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.34、0.36元，对应PE分别为22、16、16倍。我们看好蒙华铁路投产为公司带来的业绩弹性，维持"增持"评级。
风险提示：上网电价超预期下行，电力需求超预期回落，丰城三期项目投产进度低于预期，蒙华铁路投运进度慢于预期，煤价上涨的风险等。
[2019-03-27] 赣能股份(000899):18年业绩大幅改善,期待19年增值税率降低、煤价下跌、丰电三期复工
■天风证券
事件：
公司发布2018年报：全年营收25.68亿元，同比增20.76％；归母净利润1.89亿元，同比增1045.91％；EPS0.19元/股，同比增850％。公司业绩同比高增长，主要原因为：①18年公司发电业务经营情况较好；②17年公司按照环保新标准进行脱硫脱硝除烟除尘超净排放改造，原有环保设备进行了处置，发生了一次性减值，营业外支出共计1.72亿，严重拖累17年业绩。公司年度利润分配预案为：每10股派发现金红利1.20元（含税）。
18年公司发电量同比增18％，燃煤标杆电价同比提高，高煤价拖累毛利率
2018年省内用电量继续保持近几年的高增速，同比增10.4％，利用小时高达4126小时，其中火电利用小时5269小时。公司发电量也随着省里用电量高增长，全年发电量74.52亿千瓦时，同比增18.05％；售电量70.66亿千瓦时，同比增17.63％。2017年7月，江西省燃煤标杆上网电价上调0.015元/千瓦时，公司上网电价同步有所提高。但由于2018年动力煤价格仍高位波动，公司发电毛利率仅为10.67％，同比下滑0.72pct。此外，公司管理费用同比增5.23％，财务费用同比增16.67％，投资收益同比增加4.15％。
19年增值税率降低、煤价下跌将改善公司业绩，公司将控股能源销售公司
2019年政府工作报告提出将制造业增值税率从16％降至13％，火电含税上网电价不变的情况下，增值税率下降将提高公司业绩。2019年以来，受宏观经济、国家调控等因素影响，动力煤供需紧张态势有所缓和，煤价同比有所下跌，期待煤价下跌修复公司盈利能力。公司拟与江西天然气、江西设计院共同投资成立江西赣能能源销售有限公司，以进入配售电、增值服务及综合能源利用领域，公司出资2550万元，将持有合资公司51％股份。
丰城三期项目移出"黑名单"，复工最大障碍或已消除
丰电三期为公司全资项目，将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组，"11·24"特大安全事故后被列入停建名单。公司积极推进复工，目前复工49项支持性文件已经完成48项，只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。2019年1月，国务院安委会办公室对"11·24"事故整改情况进行现场评估并反馈整改意见。2019年3月18日，丰城三期项目被移出"黑名单"。我们认为，此次丰电三期项目被移出"黑名单"，意味着项目整改工作被相关部门认可，复工的最大障碍或已消除。江西省当前用电形势紧张，丰电三级可以有效缓解省内电力供需偏紧的现状。此外，目前公司资产负债率仅为38.21％，资产负债率较低，具备融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。
盈利预测：预计公司2019-2020年归母净利为2.54、2.67亿元，EPS为0.26、0.27元/股。我们按照4800年利用小时、840元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5亿元。
风险提示：复工不达预期，煤价上涨，用电量不达预期，电价下调
[2019-03-27] 赣能股份(000899):赣能股份业绩符合预期,关注蒙华铁路及丰城三期进度
■证券时报
赣能股份发布2018年年报。2018年公司营业收入25.7亿元：同比增长20.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长1046%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长2.5%；EPS0.19元。公司业绩符合预期。光大证券指出，根据公司经营情况及煤价走势变化，分别下调、上调2019、2020年盈利预测，预计公司2019、2020年归母净利润分别为2.4、3.4亿元（调整前为2.7、3.2亿元），新增2021年预测归母净利润3.5亿元。预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.34、0.36元，对应PE分别为22、16、16倍。看好蒙华铁路投产为公司带来的业绩弹性，维持“增持”评级。
[2019-03-26] 赣能股份(000899):赣能股份2018年净利增长超10倍,拟10派1.2元
■上海证券报
赣能股份披露年报。2018年公司实现营业收入25.68亿元，同比增长20.76%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长1,045.91%。公司拟10派1.2元。
[2019-03-21] 赣能股份(000899):丰城三期项目移出"黑名单",复工最大障碍或已消除
■天风证券
事件：丰城三期项目已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"公司近日发布公告：2019年1月，国务院安委会办公室第一评估组对"11·24"事故整改情况进行了现场评估，评估组根据公司及丰城三期电厂检查评估情况反馈了相关整改意见。2019年3月18日，中华人民共和国应急管理部发布了《中华人民共和国应急管理部公告》（2019年第6号），公司丰城三期电厂已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"。
点评：复工最大障碍或已消除！江西丰城电厂三期扩建工程是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程，建设2×1000MW超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受"11·24"特大安全事故影响，该项目于2016年11月24日停工；2017年10月，项目因手续不全被国家有关部门列入停建名单。
"11·24"事故以来，公司始终将丰电三期复工视为头等要务。公司上下深刻反思事故教训，狠抓安全生产，彻底排查消除各类隐患，切实堵塞安全漏洞，深入推进事故专项整改工作。公司多次赴省委省政府、华中能源监管局、省应急管理厅及省直主管部门汇报工作进展，做好"11·24"事故整改闭环工作。同时，公司全力做好复工前各项准备工作，认真履行项目报建手续。目前，复工49项支持性文件已经完成48项，只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。我们认为，此次丰城三期项目被移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"，是安全监管部门经过年初的评估后对公司的整改情况给予的正面评价，意味着至少在主要方面和关键问题上已经基本认可了公司的整改工作。对于项目复工，我们认为，经过公司的努力，最大的障碍或已消除。
近几年江西省用电需求快速增长，18年用电量增速10.4%；全省电力供需偏紧，18年全省统调火电机组利用小时数5197小时，居全国第一。19年1-2月，江西省用电量增速7.21%（超过全国水平2.75个百分点），火电利用小时数835小时（超过全国水平105小时）。我们认为，当前江西省电力消纳的外部环境也有利于项目早日复工，以缓解供需偏紧的现状。
盈利预测
我们预计公司2018-2020年营业收入分别为25.25、26.85、27.48亿元，归母净利润分别为2.04、2.54、2.67亿元，对应EPS为0.21、0.26、0.27元/股。维持目标价7.26元，维持"买入"评级。此外，我们按照年利用小时4800小时、入炉煤价840元/吨测算得到：丰城电厂三期若完全投产，将增加公司归母净利润约3.5亿元。
风险提示：项目复工进度不及预期，江西省用电需求下滑，煤价高涨
[2019-03-11] 赣能股份(000899):短期看增值税降低改善公司业绩,长期看江西用电紧张、丰电三期复工
■天风证券
江西省属火电企业，煤价波动、增值税降低使公司业绩具有较大改善空间
公司为江西省属发电企业，目前第一大股东为江投集团，第二大股东为国投电力。公司主营业务为火力，目前运营丰城二期火力发电厂装机容量2×70万千瓦，另有10万千瓦水电；此外公司尚有丰电三期2×100万千瓦超超临界发电机组在建，受"11.24"特大安全事故影响，该项目前仍处于停建阶段。动力煤价格波动使得公司业绩具备较大弹性，近几年公司发电量、上网电量、营业收入保持稳定，但在动力煤价格波动的影响下，公司归母净利润弹性较大。投资收益明显提升公司盈利能力，公司对昌泰高速持股比例23.33%，昌泰高速经营情况良好，为公司带来较好的投资收益。2019年政府工作报告提出将制造业增值税率从16%降低至13%，公司火电含税上网电价不变的情况下，增值税率下降将提高公司业绩。
江西省电力市场活跃，电力供需紧张，对新增电源需求强烈
近几年，江西省二产稳定增长，三产和居民用电量高增长，省内全社会用电量逐年提高，"十三五"前三年年均增速达9.54%；2018年，省内全社会用电量1428.77亿千瓦时，同比增长10.4%。同期，省内新增装机容量增速缓慢，存量机组利用小时逐年提升。受资源条件等因素限制，江西省电源较为单一，以火电为主，其他电源较少；近几年新增装机主要为利用小时数较低的新能源装机，因此等效装机容量实则增速较慢，存量机组利用小时明显提升；2018年，全省统调火电机组利用小时数5197小时，居全国第一。短期内，江西省用电紧张程度难以缓解，新增电源需求强烈。
丰电三期可解江西用电燃眉之急，公司正全力推进项目复工
丰电三期为公司全资公司，将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组，工程动态总投资约76.7亿元，其中项目资本金为15.3亿元，约占动态投资的20%。停工前丰电三期工程总体进度顺利，项目投资17亿元。江西省用电紧张，公司正全力推进丰电三期项目复工，开工所需的42项支持性文件已办理完成41项，取齐必要支持性文件后，公司将提交复工申请，争取早日复工。公司18年融资35亿，目前资产负债率仅为38.21%，资产负债率较低，具备融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年营业收入分别为25.25、26.85、27.48亿元，归母净利润分别为2.04、2.54、2.67亿元，对应EPS为0.21、0.26、0.27元/股。采用相对估值法对公司估值：近52周内，火电上市公司中龙头企业华能国际最低PB为1.21X，最高PB为1.60X，考虑公司实际经营情况，我们给予公司2019年1.5XPB，目标股价7.26元，给予"买入"评级。
此外，我们按照4800年利用小时、840元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5亿元。
风险提示：煤价持续高位波动，省内用电量不达预期，电价下调
[2019-02-21] 赣能股份(000899):赣能股份33.72%股份将于2月26日解禁
■上海证券报
赣能股份公告，公司股东国投电力控股股份有限公司所持329,000,000限售股（占公司总股本比例为33.72%），将于2019年2月26日可上市流通。此前，上市公司以非公开发行的方式向国投电力控股股份有限公司发行人民币普通股（A股）股票32,900万股，发行价格为每股6.56元。
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[2022-01-18] 赣能股份(000899):赣能股份预计2021年亏损2.17亿元-3.2亿元
■证券时报
赣能股份(000899)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年亏损2.17亿元-3.2亿元，上年同期盈利3.16亿元。受煤炭价格上涨影响，公司所属火电厂燃料成本同比大幅增长，2021年1-12月平均综合标煤单价较上年同期上涨44.29%，发电成本增长导致公司业绩出现亏损。
[2022-01-04] 赣能股份(000899):赣能股份子公司拟2亿元投建光伏发电项目
■证券时报
赣能股份(000899)1月4日晚间公告，全资子公司高安建山拟投建高安市赣能50MW农光互补地面光伏发电项目，总投资约2亿元。另外，控股子公司昱辰智慧投资建设的上饶市污水处理有限公司5MW分布式光伏发电项目已成功并网发电，该项目采用“自发自用+余量上网”的运营模式，项目正式实现商业运行。
[2021-12-27] 赣能股份(000899):坐拥江西区位优势,兼具弹性与成长性-公司研究报告
■海通证券
江西国资委旗下稀缺火电上市平台。公司于1997年上市,是江西省唯一电力上市公司,实际控制人是江西省国资委,大股东江投集团。2020年公司控股装机152万千瓦,十三五CAGR0.2％;售电量71亿千瓦时,十三五CAGR1.1％。从电源类型看,公司以火电为主:2020年火电装机占比92％、发电量占比96％。公司核心在运发电资产为丰城二期2*70万千瓦机组,此外丰城三期项目在建。我们测算公司2020年度电毛利0.069元/千瓦时,度电净利0.044元/千瓦时。
江西电力需求旺盛,火电保供作用突出。近年来受益于工业发展,江西省GDP和用电量均保持快速增长。据江西省政府官网,江西十四五GDP发展目标为CAGR7％左右。我们预计江西十四五用电量有望持续相对快速增长。十三五期间,江西省本地发电量始终难以满足本地用电量的需求,为电力净输入省份。江西电力供应主要依靠火电,在供应偏紧的背景下,江西火电利用小时数近年来连续处于较高水平。我们预计江西电力供应偏紧情况或将持续,公司利用小时数有望维持高位,且电价改革背景下火电议价权有望提升。
丰城三期投产渐行渐近,弹性与成长性难能可贵。据全球能源互联网发展合作组织预测:煤电装机于2025年左右达峰(峰值装机11亿千瓦)。火电行业装机普遍受限,我们认为具备个体成长性的公司在火电盈利好转的情况下有望获得超额收益。公司在建的丰城三期项目(2*100万千瓦)是江西省电力建设重点工程。截至1H21该项目工程进度45％,我们预计其将于2022年投产,对应火电装机增长143％。按照公司十三五平均度电盈利情况,我们测算丰城三期稳态情况有望贡献业绩增量约3亿元
盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023年归母净利润-0.06、3.76亿元、7.93亿元,对应EPS分为-0.01、0.39、0.81元/股。参考可比公司估值(2022年20倍PE、1.2倍PB水平),我们认为公司短期盈利承压不可持续,未来受益于火电盈利向好叠加新增机组贡献业绩增量,给予公司2022年18-20倍PE估值,对应合理价值区间7.02-7.80元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。(1)煤炭价格大幅上涨且难以通过市场电价传导,导致火电盈利承压;(2)丰城三期投产进度慢于预期、实际造价远超预算等。
[2021-09-01] 赣能股份(000899):赣能股份参股公司所辖高速公路改扩建 投资约132.95亿元
■上海证券报
赣能股份晚间公告，公司参股公司江西昌泰高速公路有限责任公司(以下简称“昌泰高速”)因自身发展需要，拟对其所辖樟树至吉安段高速公路开展改扩建项目，项目投资约132.95亿元。
公司表示，本次参股公司昌泰高速对所辖高速路段实施改扩建项目是策应江西省委十三届二次全会提出的“大十字”生产力布局，为提升省内南北向主轴的通行能力和满足道路服务水平的需要。实施本次改扩建能够极大地提高昌泰高速的通行能力和服务水平，对昌泰高速未来经营业绩和长期发展有积极作用，具有显著的社会效益和经济效益。
[2021-03-31] 赣能股份(000899):赣能股份所属光伏发电项目并网发电
■证券时报
赣能股份(000899)3月31日晚间公告，截至3月30日，公司所属上饶市源茂新能源科技有限公司余干县大溪乡九连岗50MW渔光互补光伏电站项目、江西昱辰智慧能源服务有限公司华勤电子屋顶4.4MW分布式光伏发电项目、抱子石水电厂3.3MW光伏发电项目已全部并网发电。
[2021-03-09] 赣能股份(000899):赣能股份与于都县政府就新能源发电项目签订战略合作框架协议
■证券时报
赣能股份(000899)3月9日晚间公告，公司于当日与赣州市于都县人民政府签订《江西赣能于都新能源发电项目战略合作框架协议》，双方就围绕于都县境内建设光伏等新能源发电项目事宜达成共识。根据协议，赣能股份将于都县列为新能源发电产业的重要基地并重点投资建设，在于都县投资建设总规模为2000MW的新能源发电项目。
[2021-02-22] 赣能股份(000899):赣能股份公司增持江西电力交易中心3.25%股权
■证券时报
赣能股份(000899)2月22日晚间公告，1月，公司以公开摘牌方式参与江西电力交易中心股权转让项目，以货币方式出资485万元，增持江西电力交易中心3.25%股权，受让完成后公司持股比a例将提升至8.75%。
[2021-01-20] 赣能股份(000899):赣能股份2020年净利预增11.00%-43.89%
■上海证券报
赣能股份1月20日晚发布2020年度业绩预告，公司预计全年盈利2.7亿元至3.5亿元，同比增长11.00%至43.89%;扣非净利为2.88亿元至3.68亿元， 同比增长14.58%至46.41%。
根据2020年各季度报告，可以看出，2020年赣能股份业绩逐季好转。2020年一季度，公司净利同比下降31.02%;上半年同比下降12.84%;前三季度首次转正，净利同比增长0.54%。尤其是扣非净利，2019年第四季度公司亏损2100万元，2020年第四季度则实现了盈利。
赣能股份表示，2020年度公司业绩同比向上的主要原因是：公司所属火电厂燃煤价格的下降，导致本期营业成本的减少;疫情防控期间阶段性减免企业社会保险费，导致公司本期成本费用的减少;丰电三期扩建工程项目复工，导致本期费用损失减少;公司被认定为高新技术企业，能够享受相关税收优惠政策，使得公司企业所得税费用减少。
[2020-12-22] 赣能股份(000899):赣能股份已投运的光伏发电装机对公司营收和利润影响较小
■上海证券报
赣能股份发布股价异动公告，截至本公告日，公司的主营业务仍为火力发电。公司控股在运火电总装机容量为1400MW，水电总装机100MW，已建成投运的光伏发电装机容量为15.7MW，正在建设的光伏发电装机容量为4.87MW，已投运的光伏发电装机容量占公司总装机容量的1.03%，对公司营业收入和利润影响较小。
[2020-08-20] 赣能股份(000899):Q2业绩转好,半年报业绩降幅收窄
■长城证券
受疫情影响公司售电量减少,上半年归母净利润同比下降12.84％2020上半年,公司实现营业收入11.58亿元,同比下降8.09％,主要原因是疫情期间用电需求减少、公司发电量下滑。煤炭价格同比有所回落,带来营业成本同比下降14.04％,仍未能完全对冲新型冠状病毒疫情及市场环境所带来的负面影响。公司实现归母净利润1.63亿元,同比下降12.84％。但从分季度表现来看,Q2单季度实现毛利率31％,较Q1(22％)大幅提高;反映出随着疫情影响逐渐减弱,公司盈利能力显现出较高弹性。
上半年发电量同比下降8.88％,火电市场化比例达到63％上半年公司总发电量323,499万千瓦时,较上年同期下降8.88％,虽在一定程度上受疫情影响,但总体生产经营态势平稳;其中,丰电二期上半年发电量306,857万千瓦时,约占总发电量95％。公司结算上网电量309,699万千瓦时,其中丰电二期基础上网电量108,638万千瓦时,市场化交易电量184,657万千瓦时,市场化比例为63％,同比大幅提高;水电厂上网电量16,404万千瓦时。公司营收降幅与电量降幅接近,反映公司整体电价水平较为平稳。
丰电三期已恢复建设,投产后公司装机规模将大幅增长133％丰电三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程,是设计装机容量为2×100万千瓦的超超临界发电机组。受"11·24"特大安全事故影响,该项目于2016年11月24日停工。2020年4月,丰电三期扩建工程正式恢复建设。公司目前总装机容量为150万千瓦,丰电三期投产后,公司装机容量将增加133％。江西省电力供需相对紧张,对新增电力需求强,有望为丰电三期投产后的机组利用小时提供坚实保障。
盈利预测:我们预计2020-2022年公司归母净利润为3.2、3.6、4.0亿元,EPS为0.33、0.37、0.41元/股。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期建设不及预期。
[2020-07-06] 赣能股份(000899):赣能股份签署项目投资框架协议 共同开发建设丰城尚庄货运码头项目
■证券时报
赣能股份(000899)7月6日晚间公告，公司近日与丰城市政府、江西省港口集团、深国际、丰城市交投签订《丰城尚庄货运码头项目投资框架协议书》，共同开发建设丰城尚庄货运码头项目。公司参与码头项目的建设和运营，将有利于降低公司煤炭运输成本和保障煤炭装卸便利。
[2020-06-30] 赣能股份(000899):赣能股份子公司屋顶光伏发电项目成功并网发电
■上海证券报
赣能股份公告，目前，公司控股子公司昱辰智慧投资建设的南昌高新区欧菲光园区屋顶光伏发电项目已成功并网发电，项目正式实现商业运行。这对公司进一步优化电源结构，助力产业布局，提升公司效益有积极影响。
[2020-03-30] 赣能股份(000899):赣能股份丰城电厂三期扩建工程项目获准恢复建设
■中国证券报
赣能股份（000899）3月30日晚间公告，受“11·24”特大安全事故影响，由公司投建的江西丰城电厂三期扩建工程项目于2016年11月24日停工。2017年9月，国家发改委下发文件，该项目因手续不全被国家有关部门列入停建名单。近期，公司收到江西省投资集团有限公司关于同意丰电三期项目复建开工的批复，公司丰城电厂三期扩建项目正式复建开工。
公告称，全面推进丰电三期扩建项目复建关乎未来江西省用电供应稳定，是江西省经济建设社会发展的民生工程，是公司未来发展的需要，项目的顺利投产将壮大公司主业生产规模，提升公司综合竞争力和可持续发展能力。
公司表示，将认真吸取事故教训，进一步加强公司安全管理，切实履行公司作为项目出资人的监督管理服务职责，公司及丰城三期发电厂将积极与项目EPC总承包单位、监理单位共同梳理项目后续工作安排，充分保障项目建设工程的安全、质量、进度等。
[2020-01-03] 赣能股份(000899):赣能股份子公司拟南昌投建屋顶光伏发电项目
■证券时报
赣能股份(000899)1月3日晚间公告，公司控股子公司昱辰智慧计划在南昌市高新区欧菲光园区建设16MWp屋顶光伏发电项目，项目计划总投资约5400万元，计划于2020年上半年并网发电。另外，公司2019年四季度上网电量为18.77亿千瓦时，全年上网电量为71.56亿千瓦时。
[2019-12-27] 赣能股份(000899):江西火电国企,业绩进入好转期
■海通证券
江西火电国企,业绩明显好转。赣能股份为江西国资委下属火电公司,截至2018年底,公司总装机150万千瓦,其中火电装机140万千瓦(丰城二期电厂2x70万千瓦火电机组),水电装机10万千瓦(龙潭水电厂2x3万千瓦、抱子石水电厂2x2万千瓦),公司还有在建丰城三期2x100万千瓦超超临界火电机组。2018年,公司发电量同比增长18％至74.5亿千瓦时,同时公司的净利润增速、度电收入、ROE都出现明显好转。我们认为主要源于江西省内用电量的增长和煤价的下降。公司在建的丰城三期项目已取齐项目开工必要支持性文件,重启可期,公司装机容量有望翻倍。
江西省电力需求增长潜力大。江西省GDP和用电量增速持续高于全国,电力需求旺盛,而省内电力供给不足,2018年外购电占总用电量的10％,我们认为,为弥补省内的电力缺口,江西的电力需求增长潜力仍然很大。目前火电为江西电力主力军,火电利用小时数居全国第一,我们认为,高利用小时数的背景下,未来丰城三期投产后的业绩增厚可期。
煤炭供给释放,煤炭成本有望下降。根据国家能源局数据,截止2018年底,全国煤炭在产产能+联合试运转产能相比2017年同比增长5％。我们认为,这意味着未来煤炭产能有望持续释放,供给将增加。自2016年底以来,CCI5500动力煤价格指数整体呈现下降趋势。我们认为,未来煤炭产能增速仍可能继续向上,火电行业基本面改善概率大幅增加。江西省电煤价格指数高于全国平均水平,我们认为,这主要由于江西省内煤炭需求旺盛而省内供给少,外来煤炭的运输成本高,未来随着浩吉铁路的开通,煤价下降空间大。
盈利预测。我们预计公司2019-21年将实现归母净利润2.90、3.49、3.81亿元,对应EPS分别为0.30、0.36、0.39元/股。参考可比公司估值,我们给予公司2020年15-17倍PE,对应合理价值区间5.40-6.12元/股,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。(1)宏观经济下行带来全社会用电量承压；(2)电力体制改革下市场电让利进一步扩大；(3)丰城三期投产的不确定性。
[2019-12-09] 赣能股份(000899):丰电三期200万千瓦火电被移出停建名单,复工迈出关键一步!
■天风证券
事件近日,国家发改委、国资委和能源局联合下文《关于将赣能丰城三期扩建项目移出江西省2017年煤电停建项目名单的通知》(发改能源【2019】1868号),通知同意将赣能丰电三期扩建2×100万千瓦项目移出江西省2017年煤电停建项目名单。丰电三期复工迈出关键一步!新项目投产后公司装机容量将增133％丰城三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程,建设2×100万千瓦超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受"11·24"特大安全事故影响,该项目于2016年11月24日停工。
本次项目被移出停建名单,复工迈出关键一步。公司在完成专项评估并取得合法性文件后,将尽快开工。根据公司与中南院签订的EPC补充合同,项目复工后工期为20+4个月。
公司为江西省属发电企业,主营业务为火力,目前运营丰城二期火力发电厂装机容量2×70万千瓦,另有10万千瓦水电；丰电三期投产后,公司装机容量将增加133％。江西省电力供需紧张,对新增电力需求强,新项目利用小时有保障近几年,江西省二产稳定增长,三产和居民用电量高增长,省内全社会用电量逐年提高,"十三五"前三年年均增速达9.54％；同期,省内新增装机容量增速缓慢,存量机组利用小时逐年提升。受资源条件等因素限制,江西省电源以火电为主,机组利用小时高:2018年为5269小时,居全国第一；2019年1-10月为4189小时,仅次于内蒙古(4443小时)。丰电三期投产后可解江西用电燃煤之急,公司将全力推进项目复工,预计机组利用小时有保障。
2015年定增募集资金、在手现金充足,资产负债率低,具备融资空间根据项目建设前期规划,丰电三期工程动态总投资约76.7亿元,其中项目资本金为15.3亿元,约占动态投资的20％。2015年公司定增募集资金净额约21.5亿元,目前资金充足,能够满足后续建设的资本金需求；2015年定增募集资金后,公司资产负债率维持在40％以下,目前具备较大的融资空间,因此未来项目建设可采用多种融资方式。预计项目将顺利推进。
盈利预测:我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元,EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期复建不及预期
[2019-11-20] 赣能股份(000899):赣能股份控股股东将实施战略重组,未涉及公司股权变更
■证券时报
赣能股份(000899)11月20日晚间披露控股股东战略重组事项的进展，江西省国资委同意将所持有的江西省能源集团有限公司66.67%股权和江西省建材集团有限公司100%股权无偿划转给公司控股股东江投集团持有。该事项未涉及公司股权变更，不会导致公司控股股东及实控人发生变化。
[2019-10-28] 赣能股份(000899):三季报业绩同比+50％,丰电三期有望复建
■天风证券
三季报:营收同比+6.74％,营业成本同比-3.2％,归母净利同比+50％前三季度,公司营业收入19.67亿元,同比增1.24亿元或6.74％；营业成本15.53亿元,同比减0.51亿元或3.2％；归母净利润2.82亿元,同比增50.45％；EPS为0.2886元/股,同比增50.47％,加权平均净资产收益率6％。
Q3单季,公司营业收入7.06亿元,同比增0.59亿元或9.09％；营业成本5.68亿元,同比增0.11亿元或2％；归母净利润0.94亿元,同比增7.5％；
加权平均净资产收益率2％。Q1、Q2单季归母净利润分别为0.85、1.02亿元,增幅275％、33％。
业绩改善的主要原因是售电量同比增加、单位燃料成本降低三季报营收、利润增加的主要原因是售电量同比增加,且燃煤单位成本降低。前三季度公司实现上网电量52.79亿千瓦时,其中第三季度上网电量19.04亿千瓦时。前三季度公司市场化交易电量占比为32.2％,其中Q3单季度占比48.7％；上半年占比为22.9％。
2019年1-9月,江西省电煤价格指数整体呈震荡下行趋势,从1月的672元/吨降至9月的644元/吨；与去年同期相比,单月价格指数均不同程度下降,7-9月的单月同比降幅分别为5.3％、6.4％、6.9％。我们认为单位燃料成本下降是公司2019年业绩改善的重要因素,预计四季度煤价或将延续同比下降的趋势。
公司19年前三季度的单季度销售毛利率分别为20％、24％、19.5％,与去年同期相比(18年前三季度分别为7.8％、16.5％、13.9％)提升显著；三季度环比下滑的主要原因,我们认为是市场化交易电量比例增幅较大。我们预计公司全年市场化电量比例将在三季度基础上继续增大,但可能不超过40％。据我们测算,公司上半年、前三季度的度电收入分别为0.3677、0.3679元/千瓦时,波动很小；我们预计公司全年的度电收入也将与此基本持平。
丰电三期工程已取齐全部49项必要支持性文件,有望复建报告期内,公司丰城电厂三期扩建项目仍处于停建状态。目前,公司正全力推进丰城电厂三期扩建工程复建工作,《国务院关于印发清理规范投资项目报建审批事项实施方案的通知》(国发[2016]29号)中要求的49项开工必要支持性文件已全部取齐。报告期内,公司已向江西省发展和改革委员会和国家能源局华中监管局递交申请移出煤电项目停建名单的请示。公司目前装机容量为150万千瓦；丰电三期总设计装机容量为200万千瓦,后续若能建成投产,有望显著提升公司的机组规模和盈利能力。
盈利预测:我们预计2019-2021年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04亿元,EPS为0.35、0.38、0.41元/股。维持“买入”评级。
风险提示:煤价上涨,电价下调,用电量下滑,丰电三期复建不及预期
[2019-08-30] 赣能股份(000899):H1归母净利同比增88％,Q2毛利率环比提升,期待丰电三期新进展
■天风证券
公司发布2019半年报,上半年营收12.6亿元,同比增5.46％,其中Q1、Q2分别同比增15.9％、减3.8％；毛利率21.92％,去年同期为12.44％,其中Q1、Q2分别为20％、24％；归母净利润1.9亿元,同比增88.42％,其中Q1、Q2分别同比增275.4％、33.31％,Q2增速回落；扣非归母净利润1.8亿元,同比增97.51％；EPS为0.19元/股,去年同期为0.1元/股。上半年公司业绩大幅增长,主要原因为:电量增长、除税上网电价提高、动力煤价格下跌；Q2增速回落,主要原因为:丰水期水电超发挤压火电电量。
江西水电超发挤压火电,推测公司Q2火电电量下滑导致单季营收下降上半年江西省用电需求维持高增长,全省用电量704亿千瓦时,同比增7.54％,高于全国2.54个百分点。今年江西省降雨量大、水库来水较好,水电超发挤压火电电量。我们测算Q1、Q2水电发电量分别同比增24.8％、28.4％,火电分别同比增3.6％、1％,Q2水电发电量增速进一步提高、叠加火电机组检修,火电发电量增速下滑明显。上半年,公司总发电量35.5亿千瓦时,同比增2.66％,其中,火电电量同比略减少,丰电二期发电量33.1亿千瓦时,市场电占比约24.6％；水电发电量同比大幅增长,居龙潭水电厂发电量1.5亿千瓦时、抱子石水电厂发电量0.9亿千瓦时。结合江西全省发电情况,我们判断公司Q2火电电量有所下滑,并带动Q2营业收入同比下滑。此外,上半年公司火电含税上网基础电价为0.4143元/千瓦时,与去年持平,4月1号起增值税税率从16％下调到13％,因此火电含税上网电价同比提高,增厚公司营业收入。
煤价继续温和下跌、水电增发,Q2毛利率环比增加4pct、业绩持续修复江西省发改委数据显示,Q1省内火电企业入厂标煤均价每吨906元,H1火电机组平均采购标煤单价(含税费、运费)为903元/吨,较去年同期下降147元/吨,Q2动力煤价格相比Q1进一步下跌；结合江西省电煤价格指数来看,上半年指数呈逐月下降趋势。Q1/Q2公司销售毛利率为20％、24％,我们推测主要原因为:①标煤单价下降,燃料成本减少；②除税上网电价同比提高；③此外,水电由于没有燃料成本,毛利率一般高于火电,因此其发电占比提高也厚增厚销售毛利率。我们判断下半年随着动力煤价格的下跌,在利用小时有一定保障的情况下,公司业绩有望持续改善。
丰电三期工程进度提升至19.78％,公司正全力推进复工丰电三期为公司全资项目,将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组,目前复工49项支持性文件仅剩1项正在办理。2019年半年报披露该项目工程进度19.78％,相比2018年半年报的5.72％已有较大进展。今年3月,项目被移出“黑名单”,复工的最大障碍或已消除。
盈利预测:我们预计2019-2020年公司归母净利为3.42、3.72亿元,EPS为0.35、0.38元/股,维持“买入”评级。
风险提示:复工不达预期,煤价上涨,用电量不达预期,电价下调
[2019-08-23] 赣能股份(000899):赣能股份上半年实现净利润1.87亿元
■上海证券报
赣能股份23日午间发布公告称，公司于2019年8月23日披露了《赣能股份2019年半年度报告全文》，因公司证券部门工作人员疏忽，需对上述报告中第四节“经营情况讨论与分析”中的部分内容进行更正，经更正后，“报告期内，公司实现营业收入12.6亿元，比上年同期上升了5.46%，实现净利润1.87亿元，比上年同期上升88.42%”。
[2019-07-21] 赣能股份(000899):赣能股份拟出资组建合资公司
■上海证券报
赣能股份7月19日晚间披露，为积极顺应国家新能源推广政策，有利于公司综合能源服务业务的发展，经友好协商，公司与国充充电科技江苏股份有限公司、江西舢磊科技有限公司及深圳中赢新能源有限公司于7月18日签署《合资公司设立暨合作协议书》，共同组建江西国能中科新能源有限公司。合资公司主要定位为充电站（桩）的建设以及运营。合资公司注册资本为1000万元，公司以现金出资335万元，占其注册资本33.5%，为其第二大股东。
公司称，本次出资成立合资公司，旨在为扩展电力生产上下游产业链，有利于推动公司向综合能源服务企业的战略转型。合资公司利用多种社会资源开展合作，实现优势互补，有利于快速推进合资公司进军充电站（桩）领域。
[2019-07-11] 赣能股份(000899):赣能股份上半年净利同比预增69%-107%
■证券时报
赣能股份(000899）7月11日晚间披露业绩预告，预计今年上半年净利润1.68亿元-2.05亿元，同比增长69.21%-106.80%。业绩增长主要原因：上半年燃煤价格较去年同期下降，公司所属火电厂营业成本降低；公司所属水电厂发电量较去年同期增加。
[2019-04-11] 赣能股份(000899):赣能股份一季度净利预增226%–333%
■证券时报
赣能股份(000899)4月11日晚间披露业绩预告，一季度预盈7366万元–9799万元，同比增长225.76%–333.35%。一季度公司所属火电、水电厂发电量较上年同期增加，公司营业收入增加，同时所属火电厂燃煤单位成本同比下降。
[2019-03-27] 赣能股份(000899):业绩符合预期,关注蒙华铁路及丰城三期进度
■光大证券
事件：赣能股份发布2018年年报。2018年公司营业收入25.7亿元，同比增长20.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长1046%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长2.5%；EPS0.19元。公司业绩符合预期。
电量增速可观，燃料成本影响盈利修复：由于公司丰城二期机组改造产生的资产处置损益对2017年非经常性损益影响较大，受基数效应作用（公司2017年非经常性损益-1.5亿元）公司2018年归母净利润同比增长1046%，扣非归母净利润同比增长2.5%。受益于下游用电需求向好，公司2018年发电量74.5亿千瓦时，同比增长18.1%。受2017年电价调整的翘尾因素影响，公司2018年平均不含税上网电价0.36元/千瓦时，同比增长2.5%。受煤价因素影响，公司2018年燃料成本同比增速26.0%，超过发电量增速；公司综合毛利率11.8%，同比下滑0.6个百分点，
蒙华铁路受益标的：受煤炭产地、运力等因素制约，华中地区煤炭供应形势总体偏紧，江西省电煤价格指数总体高于全国均值。我们认为，蒙华铁路的投产将改变江西地区煤炭供需格局。根据我们的测算，公司业绩弹性突出，煤价回落将显著促进盈利提升。（相关分析详见我们2019-03发布的报告《火车一响，黑金万两--蒙华铁路煤电路专题研究》）。
丰城三期项目有望重启：公司丰城三期发电厂项目（设计装机2*100万千瓦）受"11.24"特大安全事故影响处于停工状态，截至2018年底工程进度16.4%。公司于2019-03-20公告，公司丰城三期电厂已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"，且复工49项支持性文件只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。期待丰城三期项目早日复工。
盈利预测与投资评级：根据公司经营情况及煤价走势变化，分别下调、上调2019、2020年盈利预测，预计公司2019、2020年归母净利润分别为2.4、3.4亿元（调整前为2.7、3.2亿元），新增2021年预测归母净利润3.5亿元。预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.34、0.36元，对应PE分别为22、16、16倍。我们看好蒙华铁路投产为公司带来的业绩弹性，维持"增持"评级。
风险提示：上网电价超预期下行，电力需求超预期回落，丰城三期项目投产进度低于预期，蒙华铁路投运进度慢于预期，煤价上涨的风险等。
[2019-03-27] 赣能股份(000899):18年业绩大幅改善,期待19年增值税率降低、煤价下跌、丰电三期复工
■天风证券
事件：
公司发布2018年报：全年营收25.68亿元，同比增20.76％；归母净利润1.89亿元，同比增1045.91％；EPS0.19元/股，同比增850％。公司业绩同比高增长，主要原因为：①18年公司发电业务经营情况较好；②17年公司按照环保新标准进行脱硫脱硝除烟除尘超净排放改造，原有环保设备进行了处置，发生了一次性减值，营业外支出共计1.72亿，严重拖累17年业绩。公司年度利润分配预案为：每10股派发现金红利1.20元（含税）。
18年公司发电量同比增18％，燃煤标杆电价同比提高，高煤价拖累毛利率
2018年省内用电量继续保持近几年的高增速，同比增10.4％，利用小时高达4126小时，其中火电利用小时5269小时。公司发电量也随着省里用电量高增长，全年发电量74.52亿千瓦时，同比增18.05％；售电量70.66亿千瓦时，同比增17.63％。2017年7月，江西省燃煤标杆上网电价上调0.015元/千瓦时，公司上网电价同步有所提高。但由于2018年动力煤价格仍高位波动，公司发电毛利率仅为10.67％，同比下滑0.72pct。此外，公司管理费用同比增5.23％，财务费用同比增16.67％，投资收益同比增加4.15％。
19年增值税率降低、煤价下跌将改善公司业绩，公司将控股能源销售公司
2019年政府工作报告提出将制造业增值税率从16％降至13％，火电含税上网电价不变的情况下，增值税率下降将提高公司业绩。2019年以来，受宏观经济、国家调控等因素影响，动力煤供需紧张态势有所缓和，煤价同比有所下跌，期待煤价下跌修复公司盈利能力。公司拟与江西天然气、江西设计院共同投资成立江西赣能能源销售有限公司，以进入配售电、增值服务及综合能源利用领域，公司出资2550万元，将持有合资公司51％股份。
丰城三期项目移出"黑名单"，复工最大障碍或已消除
丰电三期为公司全资项目，将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组，"11·24"特大安全事故后被列入停建名单。公司积极推进复工，目前复工49项支持性文件已经完成48项，只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。2019年1月，国务院安委会办公室对"11·24"事故整改情况进行现场评估并反馈整改意见。2019年3月18日，丰城三期项目被移出"黑名单"。我们认为，此次丰电三期项目被移出"黑名单"，意味着项目整改工作被相关部门认可，复工的最大障碍或已消除。江西省当前用电形势紧张，丰电三级可以有效缓解省内电力供需偏紧的现状。此外，目前公司资产负债率仅为38.21％，资产负债率较低，具备融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。
盈利预测：预计公司2019-2020年归母净利为2.54、2.67亿元，EPS为0.26、0.27元/股。我们按照4800年利用小时、840元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5亿元。
风险提示：复工不达预期，煤价上涨，用电量不达预期，电价下调
[2019-03-27] 赣能股份(000899):赣能股份业绩符合预期,关注蒙华铁路及丰城三期进度
■证券时报
赣能股份发布2018年年报。2018年公司营业收入25.7亿元：同比增长20.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长1046%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长2.5%；EPS0.19元。公司业绩符合预期。光大证券指出，根据公司经营情况及煤价走势变化，分别下调、上调2019、2020年盈利预测，预计公司2019、2020年归母净利润分别为2.4、3.4亿元（调整前为2.7、3.2亿元），新增2021年预测归母净利润3.5亿元。预计公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.34、0.36元，对应PE分别为22、16、16倍。看好蒙华铁路投产为公司带来的业绩弹性，维持“增持”评级。
[2019-03-26] 赣能股份(000899):赣能股份2018年净利增长超10倍,拟10派1.2元
■上海证券报
赣能股份披露年报。2018年公司实现营业收入25.68亿元，同比增长20.76%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长1,045.91%。公司拟10派1.2元。
[2019-03-21] 赣能股份(000899):丰城三期项目移出"黑名单",复工最大障碍或已消除
■天风证券
事件：丰城三期项目已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"公司近日发布公告：2019年1月，国务院安委会办公室第一评估组对"11·24"事故整改情况进行了现场评估，评估组根据公司及丰城三期电厂检查评估情况反馈了相关整改意见。2019年3月18日，中华人民共和国应急管理部发布了《中华人民共和国应急管理部公告》（2019年第6号），公司丰城三期电厂已移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"。
点评：复工最大障碍或已消除！江西丰城电厂三期扩建工程是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程，建设2×1000MW超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受"11·24"特大安全事故影响，该项目于2016年11月24日停工；2017年10月，项目因手续不全被国家有关部门列入停建名单。
"11·24"事故以来，公司始终将丰电三期复工视为头等要务。公司上下深刻反思事故教训，狠抓安全生产，彻底排查消除各类隐患，切实堵塞安全漏洞，深入推进事故专项整改工作。公司多次赴省委省政府、华中能源监管局、省应急管理厅及省直主管部门汇报工作进展，做好"11·24"事故整改闭环工作。同时，公司全力做好复工前各项准备工作，认真履行项目报建手续。目前，复工49项支持性文件已经完成48项，只剩1项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。我们认为，此次丰城三期项目被移出安全生产失信联合惩戒"黑名单"，是安全监管部门经过年初的评估后对公司的整改情况给予的正面评价，意味着至少在主要方面和关键问题上已经基本认可了公司的整改工作。对于项目复工，我们认为，经过公司的努力，最大的障碍或已消除。
近几年江西省用电需求快速增长，18年用电量增速10.4%；全省电力供需偏紧，18年全省统调火电机组利用小时数5197小时，居全国第一。19年1-2月，江西省用电量增速7.21%（超过全国水平2.75个百分点），火电利用小时数835小时（超过全国水平105小时）。我们认为，当前江西省电力消纳的外部环境也有利于项目早日复工，以缓解供需偏紧的现状。
盈利预测
我们预计公司2018-2020年营业收入分别为25.25、26.85、27.48亿元，归母净利润分别为2.04、2.54、2.67亿元，对应EPS为0.21、0.26、0.27元/股。维持目标价7.26元，维持"买入"评级。此外，我们按照年利用小时4800小时、入炉煤价840元/吨测算得到：丰城电厂三期若完全投产，将增加公司归母净利润约3.5亿元。
风险提示：项目复工进度不及预期，江西省用电需求下滑，煤价高涨
[2019-03-11] 赣能股份(000899):短期看增值税降低改善公司业绩,长期看江西用电紧张、丰电三期复工
■天风证券
江西省属火电企业，煤价波动、增值税降低使公司业绩具有较大改善空间
公司为江西省属发电企业，目前第一大股东为江投集团，第二大股东为国投电力。公司主营业务为火力，目前运营丰城二期火力发电厂装机容量2×70万千瓦，另有10万千瓦水电；此外公司尚有丰电三期2×100万千瓦超超临界发电机组在建，受"11.24"特大安全事故影响，该项目前仍处于停建阶段。动力煤价格波动使得公司业绩具备较大弹性，近几年公司发电量、上网电量、营业收入保持稳定，但在动力煤价格波动的影响下，公司归母净利润弹性较大。投资收益明显提升公司盈利能力，公司对昌泰高速持股比例23.33%，昌泰高速经营情况良好，为公司带来较好的投资收益。2019年政府工作报告提出将制造业增值税率从16%降低至13%，公司火电含税上网电价不变的情况下，增值税率下降将提高公司业绩。
江西省电力市场活跃，电力供需紧张，对新增电源需求强烈
近几年，江西省二产稳定增长，三产和居民用电量高增长，省内全社会用电量逐年提高，"十三五"前三年年均增速达9.54%；2018年，省内全社会用电量1428.77亿千瓦时，同比增长10.4%。同期，省内新增装机容量增速缓慢，存量机组利用小时逐年提升。受资源条件等因素限制，江西省电源较为单一，以火电为主，其他电源较少；近几年新增装机主要为利用小时数较低的新能源装机，因此等效装机容量实则增速较慢，存量机组利用小时明显提升；2018年，全省统调火电机组利用小时数5197小时，居全国第一。短期内，江西省用电紧张程度难以缓解，新增电源需求强烈。
丰电三期可解江西用电燃眉之急，公司正全力推进项目复工
丰电三期为公司全资公司，将建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组，工程动态总投资约76.7亿元，其中项目资本金为15.3亿元，约占动态投资的20%。停工前丰电三期工程总体进度顺利，项目投资17亿元。江西省用电紧张，公司正全力推进丰电三期项目复工，开工所需的42项支持性文件已办理完成41项，取齐必要支持性文件后，公司将提交复工申请，争取早日复工。公司18年融资35亿，目前资产负债率仅为38.21%，资产负债率较低，具备融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年营业收入分别为25.25、26.85、27.48亿元，归母净利润分别为2.04、2.54、2.67亿元，对应EPS为0.21、0.26、0.27元/股。采用相对估值法对公司估值：近52周内，火电上市公司中龙头企业华能国际最低PB为1.21X，最高PB为1.60X，考虑公司实际经营情况，我们给予公司2019年1.5XPB，目标股价7.26元，给予"买入"评级。
此外，我们按照4800年利用小时、840元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5亿元。
风险提示：煤价持续高位波动，省内用电量不达预期，电价下调
[2019-02-21] 赣能股份(000899):赣能股份33.72%股份将于2月26日解禁
■上海证券报
赣能股份公告，公司股东国投电力控股股份有限公司所持329,000,000限售股（占公司总股本比例为33.72%），将于2019年2月26日可上市流通。此前，上市公司以非公开发行的方式向国投电力控股股份有限公司发行人民币普通股（A股）股票32,900万股，发行价格为每股6.56元。
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