000783长江证券股票走势分析
≈≈长江证券000783≈≈(更新:21.11.22)
[2021-11-22] 长江证券(000783):长江证券总裁刘元瑞 平台化是券商研究的壮大之路
■上海证券报
11月19日，在上海证券报社主办的“中国证券业2022投研峰会暨上证报最佳分析师评选颁奖盛典”上，长江证券总裁刘元瑞发表了题为《乘势有为，践行平台化之路》的演讲。刘元瑞认为，过往模式下券商研究的价值未能充分发挥，未来券商专业能力的构建需要研究的全面赋能。以此为背景，平台化是券商释放壮大研究价值的必由之路。
注册制提升券商研究价值
刘元瑞首先分析了券商研究业务的现状。伴随机构化进程，各研究机构收入取得明显提升，佣金分仓创历史新高。但即使在研究业务“最好”的今天，各家机构佣金收入占其总收入的比重并不高。刘元瑞指出，排名行业前五的券商佣金占营收比例都在3%以下。与此同时，随着行业收入增长，研究领域吸纳更多人才。近年头部、新锐齐发力，行业分析师数量不断攀升，队伍大幅扩容的同时也意味着成本的上行。
刘元瑞说：“在资本市场改革的引导下，券商研究的价值也再度提升。尤其是注册制推出后，科创板跟投收入逐渐给券商利润表带来可观的贡献，研究的价值发现功能逐步显现。研究对券商核心业务的潜在驱动上彰显广阔价值。经纪业务、资产管理、自营、投行，未来都需要研究的直接或间接介入。所以，即使研究行业竞争非常激烈，大家还是在争先恐后地进入。”
发展模式仍较多依赖于个人
研究的重要性日益突出，但在发展过程中，行业仍然面临多重挑战。刘元瑞认为，研究本来是一个追求客观与冷静的职业，但由于个人品牌在展业过程中非常突出，就导致会偶有短视行为发生。
“近年来分析师流动非常频繁。研究业务的整体发展模式较多依赖于个人，所以券商研究管理起来难度还是比较大的。”刘元瑞表示，核心原因在于过往是To B的商业模式，研究所直接服务于外部的机构客户，对内服务主动性不强。研究所很容易成为券商内部一个相对独立的板块。
作为一家证券公司的掌舵者，刘元瑞从公司的角度来审视研究业务，认为其在券商的整体业务构架之中，并没有完全展现出应有价值。“研究不应局限于佣金的争夺，而应该在更大的舞台上变现，通过对内和对外的服务实现研究能力对公司业务的全面覆盖。”
长期激励+科技赋能
如何充分发挥研究的价值?刘元瑞提出了两方面的思路：一是注重长期激励，二是科技赋能。
在“2021上证报最佳分析师”评选中，长江证券获评“最具影响力证券研究机构”第一名，并有多个研究团队获细分奖项。刘元瑞在谈及长江证券的探索时表示，其研究所一直践行长期激励的思路，并充分考虑团队的长期建设，既不会因为某个年度某些行业行情火爆就重金投入，也不会因为某些行业看上去没有机会就不加以配置，因为研究是一个长期化、系统化的工程。
刘元瑞说：“一个机构之所以称为机构，和个人投资是不一样的。过去卖方更强调个人品牌，但从整个券商的业务形态上来说，这种行为反而会限制分析师充分发挥自身的能力。从这个角度来说，我们管理者有义务也有责任打造一个系统化的平台让分析师释放更多的能量，创造更大的价值。我们未来会在系统上作相关尝试，以避免分析师过于依靠单打独斗，过于依靠个人品牌，让他们可以在大资管时代贡献更多，也获得更多。”
长江证券目前正在推进“投研驱动”和“科技赋能”两大战略，并打造投资管理、财富管理与企业服务三大公司级平台，致力于成为以优势业务引领发展的综合化证券公司。
[2021-11-05] 长江证券(000783):长江证券承销保荐公司总经理王承军 投行要聚焦看得懂的行业
■证券时报
在证券时报主办的“2021中国证券公司年会暨中国证券业投行高峰论坛”上，长江证券承销保荐公司总经理王承军在回答“强监管下，证券公司应如何平衡风控和业务发展关系”的问题时表示：第一，在新形势下，要服务国家自立自强，服务绿色低碳发展战略，聚焦看得懂的行业，重提升新一代信息技术、新材料、生物医药以及装备制造这四大行业覆盖能力;第二，进一步优化激励机制;第三，充分发挥“三道防线”互相钳制，互相监督的作用，充分做好信息披露工作;第四，敢于放弃，宁可少做一个，绝不做错一个。
[2021-08-27] 长江证券(000783):长江证券上半年净利润14.24亿元 同比增51.27%
■证券时报
长江证券(000783)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为42.64亿元，同比增长28.10%;归母净利润14.24亿元，同比增长51.27%;基本每股收益0.26元。报告期内，经纪及投行业务手续费及佣金净收入增加。2021年上半年，公司股基交易量市场份额为1.75%;公司客户总数超740万户;代销金融产品金额1734.19亿元，实现收入2.29亿元。
[2021-08-18] 长江证券(000783):长江证券首席策略分析师包承超 中国制造迎来投资“黄金赛道”
■上海证券报
今年以来，宁德时代、比亚迪、汇川技术等一批新的制造业龙头成为核心资产行情的主角。与此同时，多家投资机构表达了看好制造业投资赛道的观点。近日，长江证券首席策略分析师包承超在接受记者采访时表示，制造业复苏有望成为A股未来1至3年的重要投资主线。
制造业复苏有望成为投资主线
制造业作为国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。在包承超看来，经过多年耕耘，中国制造业已具备非常牢固且可持续的护城河和竞争力。
全球比较来看，包承超认为，无论相对人工成本还是研发投入，中国制造都具有优势。并且，疫情导致全球产业链部分中断，部分环节的供应链发生变化，但中国工业部门产能利用率已经恢复并超过疫情发生前状态。
包承超表示，在上市企业现金流改善、投资意愿兴起的推动下，国内制造业有望迎来新一轮资本开支恢复潮，制造业复苏有望成为A股未来1至3年的重要投资主线。
如何看待新一轮制造业资本开支?包承超认为，受疫情影响，在客观上促进了落后产能淘汰和产业格局优化，伴随疫情防控向好，宏观经济的修复与企业盈利的改善有望共振。从宏观视角看，海内外政策方向与修复节奏的差异带来了供需的阶段性错配，目前“需在外，供在内”的缺口短期内或将延续。同时，国内生产资料价格持续维持高位的情况下，过往数据显示此阶段工业企业盈利有望持续改善。
从中观视角看，较多细分行业供给侧出清显著，行业本身处在供求关系紧平衡的状态，产能利用率维持在高位，供求紧平衡的细分制造业或值得关注其资本开支的意愿。
微观层面，企业“三表”修复路径相对清晰。资产负债表及现金表中的诸多证据都表征着中小企业的融资和经营环境边际改善，各个细分行业龙头企业的盈利修复是具有可持续性的。
制造业中的α和β机会
如何才能把握制造业中的投资机会?
对于后势研判，包承超认为“弱指数、强结构”将延续。行业配置建议增配大制造。对应到投资上，他认为，需要摆脱传统的行业比较框架，制造业的投资机会分析需要从“产业生命周期”的视角来寻找机会。“大部分制造业在自身完整的生命周期过程中，会出现两次大的投资机会。第一次发生在自身的成长赛道期，第二次发生在洗牌出清后的成熟进阶期。第一次赚的是行业总量β的钱，第二次赚的是结构α的钱。”
通俗来说，就是从两个角度思考投资机会。包承超指出，“一是结构变化中的α，或者说寻找下一个‘工程机械’，更偏向传统制造。当前，需改变传统观念，要认识到制造领域在“双碳”目标背景下，部分细分行业的边际成本曲线将上移，改变传统行业优质公司的盈利可持续性;二是总量β的机会，或者说寻找下一个‘电动车’，更偏向新兴制造。”
什么样的行业更容易走出强Alpha? 包承超认为，经历过严格型出清的行业更容易获得行业格局的显著优化。
长江证券提出生命周期三图模型和四种出清方式。一是严格型出清，多见于强周期行业，非常严格、干净和彻底的出清，例如白酒、工程机械、水泥、啤酒。二是成长型出清，多见于轻资产行业，在行业需求扩张过程中完成出清和格局优化，例如白电、厨电、酒店、服装。三是激进型出清，行业倾向于在下坡路时逆势资本开支，如聚氨酯、畜牧养殖、光伏、面板。四是普通型出清，弱于严格型出清，如铜、铝。
对于寻找总量β的机会，包承超提供了三大思路：一是高增长、高份额、具备全球竞争力的大龙头;二是优质潜力企业，具备大空间+高增长+低份额的特点;三是小空间、高份额、利基市场的强个股。
[2021-07-13] 长江证券(000783):长江证券9亿买楼落地 泛海系稍解燃眉之急
■证券时报
时隔4个月，长江证券“安家计划”终于有了进展。
长江证券昨日披露，该公司与武汉中心大厦开发投资有限公司签署购买办公大楼协议，以自有资金9亿元购买标的为泛海创业中心大厦，地上35层和地下3层及配套设备。
值得一提的是，券商中国记者注意到，长江证券此次交易对手武汉中心大厦开发投资有限公司实控人正是泛海控股。因此，9亿元卖楼款对于处于内外交困的泛海系来说，应该可算雪中送炭。
旧办公楼
难满足办公需求
今年3月长江证券公告，董事会同意该公司以自有资金在武汉投资自建或购置办公楼，金额不超过10亿元(含土地价款、建筑安装、装修装潢、机房建设以及大楼配套设施、设备等)。
昨日，长江证券披露买房置业进展称，于7月8日正式与与武汉中心大厦开发投资有限公司签署了《“泛海创业中心项目”之资产整体转让协议书》，泛海创业中心大厦产权过户至长江证券名下，且最晚不迟于协议签订后30日内中心大厦公司应将泛海创业中心大厦交付给长江证券。
据了解，长江证券购买泛海创业中心大厦总价款9亿元，交易定价参考武汉市房地产市场价格参考，由双方协商确定，资金为长江证券自有资金，支付方式为现金支付。
据了解，近年来，随着长江证券业务规模壮大，人员也日益增多，地处武汉市江汉区新华路特8号的长江证券大厦已逐渐难以满足容纳所有人员办公的需求。
2020年报显示，长江证券母公司和主要子公司在职员工总人数6286人。同时，历年财报显示，长江证券近年来每年的租赁费用达到约2亿元，成为业务及管理费用中仅次于员工薪酬的第二大费用开支。
不过，对于长江证券来说，9亿元购买新楼负担并不算重，半年即可覆盖。长江证券今年上半年业绩预告称，预计净利润同比增长40%~60%，净利润总额在13.18亿元至15.07亿元。
据记者了解，为了推进战略布局和办公便利，去年以来还有海通证券、国海证券、中泰证券等券商投入10~20亿级别资金在上海购买办公楼。
泛海系内外交困
值得一提的是，此次长江证券斥资9亿元购买办公楼，在方便员工办公的同时，也在一定程度上缓解内外交困的泛海系资金流。
根据长江证券公告，标的物泛海创业中心大厦属于武汉中心大厦开发投资有限公司(简称“中心大厦公司”)，而持有中心大厦公司99.5%股份的是武汉中央商务区股份有限公司(简称“中央商务区公司”)，中央商务区公司控股股东正是泛海控股。
据了解，泛海控股的主营业务为房地产业务和金融业务，房地产业务为泛海控股传统业务。近年来，金融业务成为泛海控股转型的主要方向，现已拥有民生证券、民生信托、亚太财险等金融牌照。
去年以来，在海内外疫情肆虐和严监管强调控之下，泛海控股陷入困境，2020年亏损46.22 亿元。截至2020年末，泛海控股总资产1809.91亿元，负债总额820.11亿元，净资产349.8亿元。
这家面临现金流紧张和债务纠纷的民营企业，正在加速出售资产和拍卖股权等方式回笼资金，以缓解现金流紧张困境。泛海控股2020年报披露， 2021年初，该公司就完成了武汉中央商务区宗地20项目转让，长江证券购买的仅是其中一个项目。今年以来，泛海控股密集爆发出多起诉讼，其控股股东中国泛海所持股权也被拍卖。
[2021-07-05] 长江证券(000783):长江证券上半年净利同比预增40%至60%
■证券时报
长江证券(000783)7月5日晚披露业绩预告，上半年预计盈利13.18亿元至15.07亿元，比上年同期增长40%-60%。报告期内，各项业务呈现稳中向好态势。
[2021-05-28] 长江证券(000783):长江证券承销保荐总裁王承军 中介机构要树立与注册制相匹配的执业理念
■上海证券报
5月27日，在上海市证券同业公会《注册制下证券公司提升投行执业质量的倡议书》(下称《倡议书》)签署仪式上，长江证券承销保荐有限公司总裁王承军表示，证券行业的高质量发展，绝不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责、主业，在做专做优做精做强上发力。《倡议书》的倡议，对投行从业人员来说，既是责任，也是使命。当前，证券行业在科技创新、民企纾困、绿色发展等多个方面，都应贡献出自己的力量。
王承军认为，深刻认识资本市场“看门人”的职责定位，既要靠监管部门制定严格的规则约束和健全的执法体系，更要靠保荐机构打造坚强的合规风控文化和严密的内控体系，同时特别要注意加强从业者个人的道德约束，并发挥整个社会的强大舆论监督作用。
王承军说，就长江保荐而言，已严格按照投行内控指引等要求，结合自身情况建立了相对完善的内控体系，在对业务进行全流程管理的基础上，就重点业务、重点环节设置合规风险控制点：
一是建立健全项目管理制度体系，目前长江保荐已制定质控制度36项、风控内核制度18项、合规制度26项，并在持续更新完善;
二是实施全过程质量管控，内控措施覆盖项目立项、尽职调查、质控部门审核、内核、申报、发行承销、持续督导等全部环节，突出过程管理和风控前置;
三是加强内部实质审核，严格执行利益冲突审查、反洗钱、内核表决、投研报告出具、敏感信息管控、风控指标检测、包销风险评估及压力测试、簿记建档、存续期项目风险排查等合规风控要求;
四是坚守执业底线，注册制落地以来已主动否决或劝退多单项目。
王承军认为，当前，中介机构要树立与注册制相匹配的执业理念，认识到自身不仅是发行人的保荐人，同时也是信息披露的背书人和资本市场“看门人”，只有不断提高自身专业能力、提高风险合规意识、加强道德修养，敬畏法治、敬畏市场，方能行稳致远。
[2021-05-03] 长江证券(000783):经纪业务表现突出,2021年一季度业绩同比增长-2020年年报点评
■中航证券
2020年公司实现营收77.84亿元(+10.68％),实现归属于上市公司股东的净利润20.85亿元(+25.19％),报告期末归属于上市公司股东的净资产290.83亿元(+4.00％),基本每股收益0.38元(+26.67％)。
2021年一季度公司实现营收19.66亿元(+43.91％),实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元(+64.53％),报告期末归属于上市公司股东的净资产297.17亿元(+2.18％),基本每股收益0.13元(+62.50％)。
经纪业务支撑营收增长,财富管理转型逐步见效。2020年公司经纪及证券金融业务总收入50.31亿元(+40.27％)。公司在报告期内稳步推进财富管理转型,实现代销金融产品规模4,118.32亿元(+36.96％),代销金融产品收入3.01亿元(+179.56％)。公司借助科技赋能推动财富管理转型,布局全类型机构客户交易系统。一方面,上线高端客户交易系统一期;另一方面,获得证券投资基金托管业务资格,上线私募产品绩效归因评价系统。最终,实现公司首个集行情显示、策略研究、交易执行和风控管理于一体的极速量化交易系统。此外,公司抓住注册制改革的市场契机,两融业务实现较大发展,2020年公司融资融券业务规模295.53亿元(+53.25％),通过自有资金开展股票质押业务规模38.40亿元(-19.17％)。
股权承销降幅较大,债券承销发展平稳。2020年,公司实现投行业务总收入8.32亿元(-7.81％)。公司股权承销业绩出现一定程度的下滑,2020年完成主承销7单IPO项目和3单再融资项目,分别实现承销金额44.57亿元(-30.79％)和39.53亿元(-85.83％),主承销净收入3.11亿元(-22.97％)和0.52亿元(+163.51％)。相较之下,债券承销发展较为稳定,债券主承销规模533.13亿元(-8.07％),其中企业债186.13亿元(+62.83％),公司债253.4亿元(+10.02％),公司债与企业债执业能力较强。公司优质项目数量占比较高,AA及以上项目占比93.38％。同时,新三板业务稳居前列,完成新三板挂牌3家,市场排名并列第9,股票定向发行21次,市场排名并列第2位;融资金额13.81亿元,市场排名第1位。
资管业务规模下滑,公募基金较为稳定。2020年,公司实现资管业务收入3.27亿元(-30.08％)。公司资管业务净值1,098.71亿元(-10.42％),出现小幅下滑。其中专项资管净值降幅最大(-39.33％),但是资管净收入为4.79亿元(+16.35％),实现增长。其中定向资管业务净收入大幅上涨(+125.99％)。此外,2020年公募市场较为活跃,公司公募基金管理业务的净值(+7.07％)与收入(+8.69％)均实现一定增长。
投资建议:公司2020年业绩表现低于行业平均水平,自营业务、投行业务、资产管理业务、另类投资及私募股权投资管理业务、海外业务的营业总收入均出现一定程度的下滑。公司一季度业绩有所好转,营业收入同比增长43.91％,归母净利润同比增长64.53％。目前公司还存在资本实力不足、客户基础薄弱、产品体系不够完善等制约因素。我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为0.43元、0.44元、0.54元,每股净资产分别为5.40元、5.69元、6.13元,结合市场形势,公司当前估值和股价,首次覆盖,给予"持有"评级。
风险提示:市场波动风险、行业监管加强
[2021-04-02] 长江证券(000783):中交集团与长江证券签署战略合作协议
■证券时报
4月2日，中交集团与长江证券签署战略合作协议。根据协议，双方将遵循协商一致、平等互利的原则，在投融资服务、资产管理、金融创新服务等领域开展全面战略合作。
[2021-01-22] 长江证券(000783):长江证券2020年净利增长25%
■上海证券报
长江证券发布业绩快报。2020年，公司营业收入77.85亿元，同比增长10.70%;归属于上市公司股东的净利润20.84亿元，同比增长25.09%。基本每股收益0.38元。
[2020-12-17] 长江证券(000783):长江证券刘元瑞 研究将成为券商财富管理转型的起点与核心
■上海证券报
12月16日，在上海证券报社主办的“中国证券业2021投研峰会暨2020上证报最佳分析师评选颁奖典礼”上，长江证券总裁刘元瑞发表了题为《研究为始，构建财富管理新生态》的演讲。刘元瑞认为，传统卖方模式下研究业务的价值未能顺畅传导至客户，在券商由卖方模式向买方模式的转变中，研究将成为财富管理转型的起点与核心，未来价值空间广阔。
刘元瑞首先分析了卖方研究目前面临的一些困局。刘元瑞认为，虽然近年来公募基金蓬勃发展，但在传统的业务模式下，研究所的佣金分仓费率在持续下降，叠加分析师数量越来越多，出现了佣金市占率向头部集中的现状，行业竞争愈发激烈。
刘元瑞说：“同质化的竞争并非仅在研究业务层面，而是贯穿于整个财富管理业务。虽然基金产品的净值不断提升，但下游投资者的感受并不好，这是整个财富管理行业必须要解决的问题。目前，监管正引导券商财富管理向买方投顾模式转型，研究作为券商重要的研发部门，未来将成为财富管理转型的起点与核心。”
买方模式怎么做?刘元瑞表示：“研究机构不仅要管卖，管卖后还要管客户挣钱。在这个问题上，应该会有非常大的理念差别。但改革都是倒逼出来的，没有人愿意去挣难挣的钱，但我们希望去做有价值的事情。”
刘元瑞表示，融资端与投资端，是价格发现机制的一体两面。当前，直接融资市场改革提升到前所未有的高度。买方投顾模式等投资端的改革也在加速，风险定价能力的重要性日益凸显。
刘元瑞说：“真正以客户为中心，让投资者的资产稳定地保值增值，是财富管理机构的终极使命。”他认为，研究将是券商财富管理能力的起点，未来价值空间将被打开。
在2020上证报最佳分析师评选中，长江证券获评“最具影响力证券研究机构”第一名。刘元瑞在展望长江证券研究所未来发展时表示，首先要把商业研究坚持下去，保持市场竞争力;其次，未来可能不是简单地为机构服务，还要为更多的普通大众提供支持和服务;最后，研究所还将通过科技赋能，建设智能化研究平台，打通全产业链，支撑整个财富管理条线。
[2020-12-15] 长江证券(000783):长江证券基金托管业务资格获批
■中国证券报
长江证券基金托管业务资格近日获批，至此，今年以来已有8家券商获得基金托管资格。
业内人士表示，尽管券商基金代销实力弱于银行，制约托管业务的发展，但是券商开展该业务有两方面优势，一是“一站式”服务，二是专业优势。对券商而言，被动指数型基金的托管是相对发展较好的细分类型。
25家券商获得基金托管资格
长江证券12月13日晚间公告称，公司近日收到中国证监会《关于核准长江证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。长江证券表示，公司将根据法律法规要求履行相关工商变更等程序之后开展证券投资基金托管业务，认真履行基金托管人的职责，采取有效措施，确保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
公开资料显示，今年以来共有8券商获批基金托管资格，除长江证券外，还有财通证券、万联证券、华鑫证券、光大证券、华安证券、长城证券和国元证券。自2013年券商公募基金托管业务开闸以来，已有25家券商获得基金托管资格。中国证监会网站显示，目前还有西部证券正在排队申请基金托管资格。
Wind数据显示，在获得基金托管业务的券商中，国泰君安2020年上半年托管费用为3614.50万元，位居首位。紧随其后的分别是招商证券和中信建投证券，招商证券上半年托管费用2436.65万元，中信建投上半年托管费用为1248.80万元。托管费用超过500万元的还有广发证券和中信证券，分别为951.72万元和504.92万元。
展业有两方面优势
与长江证券同日获批基金托管业务资格的还有德意志银行(中国)有限公司。今年7月，《证券投资基金托管业务管理办法》进行了修订，允许符合条件的外国银行在华分行申请基金托管资格。公开资料显示，目前已有3家外资行获得了该业务资格。
随着基金托管业务参与者的扩容，券商也面临着新的挑战。平安证券研报显示，券商基金代销实力长期弱于银行，制约托管业务的发展。虽然整体上券商在基金托管业务上的发展比较艰难，但是也有自身的业务特点。从券商自身的托管结构看，被动指数型基金在券商基金托管业务中占比第一，除去货币型基金外，在规模上占总数的60.71%，是发展最好的细分类型。
平安证券指出，相对于银行托管业务，券商托管业务有两方面优势：一是“一站式”服务。单从托管业务上看，银行和券商二者同质化明显，但券商服务能力要更全面，能够实现交易、托管、结算“一条龙”服务。二是专业优势。相比银行，券商更贴近资本市场，在创新产品的交收清算、净值计算等方面都具备专业优势，对基金吸引力更强。例如，2015年-2016年交易型货币基金发展较快，当时共成立14只交易型货币基金，其中有8只由券商托管。
[2020-12-13] 长江证券(000783):长江证券证券投资基金托管资格获批
■上海证券报
长江证券公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会《关于核准长江证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。
[2020-11-01] 长江证券(000783):3Q投行收入创新高,管理费率显著下降-三季点评
■申万宏源
事件:9M20长江证券实现营业收入59.0亿,同比增长13.1％,实现归母净利润19.3亿,同比增长32.1％,业绩增速大幅超预期(原预计归母净利润为14.7亿,同比增速为0.7％),主要原因一方面是投资收益超预期,另一方面是管理费用少于预期。报告期末,公司总资产为1343亿,较年初增长22.8％,归母净资产为289亿,较年初增长3.5％,公司杠杆倍数为3.51倍,较年初提升0.57倍;报告期公司加权平均ROE为7.0％,同比提升1.41个百分点。9M20,公司经纪、投行、资管、利息净收入和自营业务收入同比增长53.3％、8.4％、-10.2％、60.5％和-24.4％。
3Q20经纪、投行收入同比翻倍增长,资管收入略有下滑。3Q20公司实现经纪业务收入10.0亿,同比增长111.3％,同期市场股基成交金额同比增长125.4％,收入增幅低于市场交易额变动;3Q20投行收入为3.0亿,创历史新高,同比增长142.2％,3Q20公司股权承销规模为22.4亿,全部为IPO承销规模,3Q19公司IPO承销规模为10.1亿,同比增长122％;3Q20公司债券承销规模为170亿,同比增长118％;3Q20资管收入为0.8亿,同比减少1.6％。
利息净收入同比大幅增长64.5％,两融市占率提升。报告期末公司融出资金为284亿,同比增长52.4％,市占率为2.04％,同比提升0.05pct;买入返售金融资产为74亿,较1H20下降4.8％。
自营投资收益同比环比录得正增长,其他债权投资规模显著提升。3Q20公司录得自营投资收益为7.9亿,同比增长45.1％,环比增长13.4％。从规模来看,报告期末金融投资资产为517亿,同比提升28.5％,较1H20下降0.6％,其中其他债权投资规模增长最为显著,同比提升170.4％,较1H20提升32％。
管理费率显著下降,推升公司净利润。3Q20公司管理费率为44.7％,环比下降10.9pct,直接导致9M20管理费率下降至50.8％,1H20为55.5％。管理费率下降使得9M20公司净利润率提升至32.7％,较1H20提升4.6pct。
维持"增持"评级,下调盈利预测。考虑公司管理费率仍高于行业平均,且后续费率下降的持续性仍需要继续观察,因此我们仍略微上调管理费率,同时下调2020-2021年盈利预测,并新增2022年盈利预测。预计2020-2022年公司归母净利润为24.4亿、28.9亿和32.8亿(原2020-2021年预测为25.9亿和31.9亿),对应最新收盘价的PE分别为17倍、14倍和13倍。
风险提示:股票市场大幅调整,资本市场改革政策不及预期。
[2020-09-11] 长江证券(000783):长江证券总裁刘元瑞 全面拥抱财富管理时代提升研究的变现能力
■上海证券报
“券商线下策略会的召开，是另一个层面对经济复苏的印证。”9月10日，在长江证券秋季投资策略会上，长江证券总裁刘元瑞表示，未来，以买方投顾为主的券商财富管理业务将成为转型趋势。而研究所的格局和使命不止于佣金分仓，研究的价值贯穿于券商财富管理。
在刘元瑞看来，研究乃至整个券商的行业生态困境，都缘于对传统红利的依赖，产品同质化较严重，难有差异化定价。从大处说，券商经纪业务主要依托牌照开展开户引流、低佣降佣竞争、首发产品销售的卖方模式。往小处说，过往的研究完全依附于佣金。
“研究，不止于眼前佣金分仓模式下的一亩三分地，它的价值贯穿整个券商财富管理，广袤无垠。”刘元瑞表示，以买方投顾为主要特征的券商财富管理业务成为转型趋势，其以资产指数作为核心业务模式，寻求客户与金融服务机构的利益一致，有助于改变券商的基础商业模式。而研究所的格局和使命，在于打造券商整体的研究能力，获得更高的投资胜率，进而为客户资产保值增值，优化行业的盈利模式，打破传统的佣金困境，提升研究的变现能力。
本次长江证券的策略会主题是“与时偕行”。刘元瑞表示，个体竞争策略的强化，有时候并不能优化行业的格局。与时偕行，是要和谐共生，利益共同;与时俱进，是打破困局的大势所趋。竞争，也从来不是一味打压对手，而应是引领行业模式优化。
据他介绍，长江证券将全力打造平台，拥抱财富管理时代。公司未来的发展重点着力于三处：一是全面建设买方投顾实力;二是提升专业销售能力;三是构建更为智能化的系统平台。
在策略会上，长江证券正式发布了与Wind合作开发的“长江股票指数”。据介绍，“长江股票指数”包括长江证券初级行业指数、长江证券一级行业指数、长江证券二级行业指数，以及长江证券三级行业指数等。行业分类参考的主要指标是上市公司的主营收入和营业利润来源，同时也会考虑公司未来的发展方向、市场主流投资看法等。
[2020-08-26] 长江证券(000783):长江证券研究所总经理徐春 深圳本地企业将加速产业升级
■证券时报
新冠肺炎疫情加速了全球产业链供应的再平衡，也重塑了部分行业的竞争格局。除疫情因素外，中美贸易关系演变给深圳本地企业也带来了压力，但同时也带来了机遇。
深圳作为贸易出口量第一的城市，其经济发展离不开对外贸易的开展，加征关税冲击下深圳本土进出口占比较高的上市公司经营会受到一定影响。不过，从总量上可以看出，中美贸易摩擦对企业整体的影响依然可控，尤其是对深圳的民营企业。在贸易摩擦升温的2019年，深圳民营进出口企业表现出更强的韧性，实现进出口双增长。
中美贸易摩擦对核心零部件的约束在不断增强，这也倒逼深圳本地上市企业加速产业升级。除产品及经营战略外，知识产权等基本要素也是值得聚焦的方面。近些年，伴随着贸易摩擦的升温，无论是深圳本土企业还是全国优质制造企业，都在完善供应链安全性及知识产权保护，深圳在发展知识产权保护方面也已走在全国前列。
在深圳的土壤中，过去培育了很多科技领域的中小企业，深圳的优势也在于新兴产业的集群效应较强，科技与金融的深度融合是推进深圳下一步发展的重要基石之一。
[2020-08-18] 长江证券(000783):长江证券李向群 内部联动 打造企业服务平台
■中国证券报
长江证券中小企业金融部副总经理李向群日前在接受中国证券报记者采访时表示，公司持续深耕新三板业务，精选层的推出为公司带来了新的业务机会。长江证券投行子公司——长江证券承销保荐有限公司(简称“长江保荐”)保荐的泰祥股份在精选层首批挂牌交易。未来公司将在新三板现有业务的基础上，有效提升面向成长型企业的服务能力，增强公司发掘培育、储备等服务能力。
组建联动开发机制
长江证券近年来着重打造投资管理、企业服务与财富管理三大公司级平台，其中企业服务平台主要以公司投行业务条线为主。近日，长江证券将原从事新三板业务的新三板与场外业务部更名为中小企业金融部。
“部门更名的主要目的在于按照多层次资本市场建设的要求，利用公司在新三板业务上的基础，有效提升面向成长型企业的服务能力，加强公司的项目发掘培育、储备等服务能力。”李向群告诉记者，公司建立了持续督导服务平台，将存量客户都录入平台并进行分类管理和服务，从中发现新的业务机会和需求。同时公司内部就大投行业务协同机制，提升市场开发能力，在投行体系内组建高效的联动开发模式，进一步挖掘符合条件的企业。
李向群介绍，目前公司保荐类业务由子公司长江保荐来完成，而对于中小企业，特别是成长型企业，会由中小企业金融部和长江保荐联动，中小企业金融部主要负责以前期跟踪、培育等方式服务企业，长江保荐则为相对成熟的企业提供进一步辅导和保荐业务。
在提及如何选择新三板精选层潜在标的时，李向群表示，公司首先会进行行业研究，不仅对新兴行业进行研究，还会研究传统行业，由此判断企业是否有发展空间。同时会关注企业规模，针对不同规模的企业提供差异化资本服务。在企业核心竞争力方面，公司会通过企业关键技术和商业模式的分析来判断企业未来发展动力。
伴随企业同步成长
新三板精选层改革为券商投行业务提供了新的机会和挑战。李向群表示，公司在精选层的申报上有了增量业务，甚至一些企业将来可能会转向创业板或科创板。企业有了更多选择，券商投行也将迎来更多业务机会。
随着精选层开板，券商的推荐挂牌和持续督导业务稳步推进。因为之前新三板市场上新增挂牌企业较少，摘牌企业较多，对券商业务还是有一定冲击。目前，新增挂牌量在恢复，存量客户摘牌的情况有所减少。
“希望新三板市场能够坚持市场化方向，不断完善和健全发行机制，也希望各投资主体，特别是战略投资者和专业投资机构，加强对精选层挂牌公司的研究，能立足于长期投资，深入了解和挖掘企业的未来价值，伴随企业同步增长。”
新三板改革也给券商带来了新挑战。李向群认为，第一，合规和风控压力增大，在改革利好释放后，市场需要更加理性，避免各类风险事件的发生。公司需要将合规风控作为业务基石。第二，在进一步服务不同阶段的企业方面，券商面临更大挑战，特别是对处于成长期企业，需要券商为它们提供差异化的资本中介服务。
[2020-08-11] 长江证券(000783):弘扬行业文化 打造公司特色 以“忠诚”文化引领公司高质量发展
■中国证券报
党的十九届四中全会在总结我国国家制度和国家治理体系显著优势中指出：“这些显著优势，是我们坚定中国特色社会主义道路自信、理论自信、制度自信、文化自信的基本依据”，而文化自信是更基础、更广泛、更深厚的自信。中国证监会主席易会满在证券基金行业文化建设动员大会上强调，文化建设是资本市场健康发展的支柱，是资本市场长期稳定健康发展的价值引领和精神支撑。长江证券在近三十年发展历程中栉风沐雨，始终将服务实体经济、防范金融风险作为初心和使命，以共同的价值观凝聚全体长江人为之不懈奋斗。随着行业与公司不断发展，公司文化也注入了新的价值要素，在文化深植中不断完善，生生不息。
一、深刻理解文化内涵 坚定行业文化建设信念
(一)中国特色社会主义文化自信是行业文化建设的精神源泉
文化是人类在社会发展中不断创造、总结、积累下来的物质财富与精神财富的总和;丰富的物质文明是可见的显性文化，制度和心理约束是不可见的隐性文化。而隐性文化，往往在获取理念认同、引发思想共鸣、凝聚精神信念、激发创造活力、转变行为方式上起着更为重要的作用。
习近平总书记在庆祝中国共产党成立95周年大会上指出，在5000多年文明发展中孕育的中华优秀传统文化，在党和人民伟大斗争中孕育的革命文化和社会主义先进文化，积淀着中华民族最深层的精神追求，代表着中华民族独特的精神标识。
中国特色社会主义文化自信正是建立在中国特色社会主义伟大实践基础上，充分汲取中华优秀传统文化的丰富滋养，充分依靠伟大斗争中孕育的革命文化的强力支撑，充分吸纳社会主义先进文化的源头活水，成为中国特色社会主义核心价值观的底气和根基。
中国特色社会主义核心价值观是证券基金行业文化建设的引领。不仅因为它吸收了中华优秀传统文化的精华，是中华文化价值体系中最本质和最具决定作用的部分，更在于它来自中国特色社会主义的成功实践，揭示了社会主义最本质的精神要素。
坚定社会主义核心价值观自信，就能坚定行业文化自信。以“合规、诚信、专业、稳健”为核心理念的证券行业文化既传承了中华优秀传统文化，更是社会主义核心价值观在证券行业的内化和运用。
在资本市场的而立之年，大力倡导符合证券行业特色和发展方向的价值理念，作为资本市场的思想之基、精神之源，才能持续积淀和涵养行业底蕴，充分发掘中华优秀传统文化、革命文化与社会主义先进文化的内在价值追求，才能凝聚强大的精神力量，才能有不畏艰难的决心和开创新篇的勇气。
(二)文化建设是证券行业发展的迫切需要和根本保障
我国证券行业历经三十年发展，在监管部门、行业自律组织和广大证券机构的共同努力下，多层次资本市场体系日臻完善，投资者保护日趋强化，证券公司步入良性发展轨道，为打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场奠定了良好的基础，也为我国经济稳定运行做出了重要贡献。
行业普遍认为，中国资本市场是一个市场化程度较高的市场，但从我国经济整体发展脉络和特点来看，它脱胎于计划经济向市场经济转型之初，建立在社会主义初级阶段，是中国特色社会主义市场经济的组成部分之一。过去三十年，证券行业的业务规模、资本实力虽然有了长足进步，为改革开放做出了重大贡献，但仍然存在一些亟待改进的问题。例如，证券公司对“资本市场看门人”“直接融资服务商”“社会财富管理者”“资本市场稳定器”“市场创新领头羊”等角色和定位认识不到位，证券服务和证券产品的专业化程度不高，行业的同质化竞争较为突出，经营管理上存在一定的短期行为等，这些都不利于资本市场健康发展，导致直接融资占比较低的局面未得到根本改观，中小企业融资难、融资贵的困境未得到有效解决。此外，上市公司财务造假、债券违约信用危机、内幕交易中暴露出来的中介机构履职不到位、从业人员职业操守缺失等现象，更反映出行业责任担当意识、合规诚信教育仍需加强和完善。
这些现象的背后，固然有行业本身发展成熟度不足的客观因素，但行业文化建设的滞后是最根本原因之一。文化作为行业的“立身之本、发展之基”，决定着行业的未来方向。数量与质量、短期与长期、员工与企业、企业与社会，这些基本关系更大程度上决定着企业、行业的发展未来。行业文化正是对这些基本关系的高度总结，是行业发展的根本保障，是驱动证券经营机构行稳致远的“软实力”。
二、大力弘扬行业文化 打造“忠诚”特色文化品牌
企业文化是企业发展过程中形成的具有个性特色且为全体员工所认同、遵守的价值理念体系及其在制度、行为、形象、经营管理中的体现。长江证券把“忠诚”作为凝聚共识的坚强依托，打造落实行业文化理念的特色品牌，确立了“忠于职守、追求卓越”的核心价值观。
(一)忠诚是贯彻中国特色社会主义文化的重要内涵
中国特色社会主义文化是一个有根有魂的聚合体，包含中华优秀传统文化、革命文化和社会主义先进文化。文化自信就是对中国文化的信仰和追求，就是一种忠诚，激励着一代代人凝聚力量、攻坚克难、建功立业。
在中华传统文化中，忠诚是一种道德品格。“天下至德，莫大乎忠”。忠诚就是真心诚意、尽心为人，言行一致、表里如一，是立身做人的基本要求，也是修身、齐家、治国、平天下的基础条件。在革命文化中，忠诚是一种理想信念。它是开天辟地、敢为人先，立党为公、忠诚为民的伟大理想，也是一代代革命者、先行者为人民谋幸福、为民族谋复兴，不怕牺牲、革命到底的坚定信念。在社会主义先进文化中，忠诚是一种行为准则，是贯穿于“爱国、敬业、诚信、友善”价值观的中心线。习近平新时代中国特色社会主义思想中，忠诚、干净、担当是对新时代共产党人政治品格的高度概括，是党员干部立德、立身、立业的核心素养，也是对党员干部的根本要求。
(二)忠诚是落实和践行行业文化的必然要求
真正把“合规、诚信、专业、稳健”全面融入经营管理，在各方面体现合规理念、诚信精神、专业水平和稳健意识，必然要把“忠诚”要求贯穿于企业文化建设的全过程。
合规是底线，要坚守底线、瞄准高线，必须以忠诚为本，忠诚于法治，忠诚于规则。只有从根本上敬畏法治、敬畏规则，才能有更高的站位和追求。只有在党和国家大政方针、纪律规矩、法律法规的维度有更严标准，才能真正做法律规则的拥护者和践行者，时时保持自觉、自省、自律，处处坚持守法合规经营。只有以忠诚为本，合规才能是实质上的合规，合规才能成为价值的创造者。
诚信是义务，要诚实守信、勤勉尽责，必须以忠诚为要，忠诚于客户，忠诚于责任。只有把忠诚放在重要位置，才能真正做到以客户为中心，敬畏责任、忠于操守、坚守契约信义，不断优化和改进客户服务工作，才能赢得客户信任和品牌美誉;干部员工有了忠诚于客户的服务理念和忠诚于责任的思维逻辑，才能彼此信赖、同心同行，才能共同创造行业价值和美好未来。
专业是特色，要专注主业、发展特色，必须以忠诚为根，忠诚于初心，忠诚于事业。只有坚持服务实体经济的初心使命和主业主责，才能不断保持学习、研究和发展的动力，专心致志打造产品，精益求精提升能力，在每一个平凡岗位兢兢业业追求卓越，弘扬工匠精神，才能自觉远离市场乱象，杜绝监管套利，促进市场正本清源。
稳健是保证，要敬畏风险、行稳致远，必须以忠诚为魂，忠诚于规律，忠诚于内心。金融的本质就是把握风险和收益的平衡，只有敬畏市场、尊重规律，才能保持定力、稳健发展。通过持续完善全面风险管理体系，深化垂直穿透管理，确保“看得清、管得住”;通过充分发挥考核指挥棒作用，建立长效激励机制，防范短期化、短视化行为，营造审慎稳健的经营生态。
(三)忠诚是传承公司文化的现实需要
企业的核心竞争力在于文化。企业文化是企业长治久安、历久弥新的内在动力。百年老店的打造最终靠的是文化，需要每一代人传承、弘扬和创新。长江证券经过近三十年发展，留下了许多宝贵的精神财富，在不同发展阶段引领着公司砥砺奋进。初创时期，我们坚持“追求卓越”的企业精神跻身十大券商行列;整固阶段，公司大力倡导“诚信经营、规范运作”的经营理念，成为行业率先取得创新试点资格的8家券商之一，成功托管了大鹏证券，成为中国资本市场第六家上市券商，在资本市场的激荡变革中实现由弱到强的跨越发展。
三十年来公司文化建设的重要特征就是对国家、对公司、对客户忠诚。这是长江证券统一理念、凝聚力量、鼓舞斗志的重要思想基础。
一是忠诚于党和国家。就是要增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”。只有把个人理想融入国家和民族的事业中，才能最终成就一番事业;只要坚定地站在党和国家的立场上，就不会犯大的颠覆性错误。忠诚于党和国家，具体就是要忠诚于法律法规，敬畏和维护法律法规，以此作为从业的价值追求，坚守为人做事的底线。
二是忠诚于服务的企业。中华文化最核心的就是“家国情怀”，我们的家文化、根文化、国家文化、民族文化都源于此，体现的是一种集体主义精神。在长江证券这个大集体、大家庭中，只有每个人都从集体利益出发，同企业荣辱与共、风雨同舟，公司才会越来越好;也只有公司做大做强了，公司平台上的每个个体才能发展得更好。职业经理人的根本就是对岗位职责的忠诚与坚守，就是对公司的忠诚，要在岗位上履职尽责、创先争优。
三是忠诚于我们的客户。诚信为本，服务至上。我们的事业是服务客户、满足客户，陪伴客户共同成长、创造价值，就是对岗位忠诚、对客户忠诚。“受人之托，忠人之事”，坚持客户为先，遵守契约精神，践行诚信担当。只有得到客户认可，才有我们的成功。
近年来，长江证券按照各级政府和监管部门的要求，适应行业发展变革趋势，积极主动加强党建，促进公司综合管理水平提升。大力倡导“忠于职守、追求卓越”的核心价值观，倡导“诚信经营、规范运作、专业服务、稳健发展”的经营理念和“德才兼备、以德为先、量才适用、长效激励”的人力资源理念，营造“向上向善”的文化氛围，践行“合规是生命线，风控是生产力;合规人人有责;合规创造价值”等合规文化。在干部管理上，提出“服管、敢管、会管”的总体要求;在日常经营上，以“扩张与整固、激励与约束、放权与监督、结果与过程”四个并重为抓手，全力打造“投资管理、财富管理、企业服务”三大平台，致力于成为为客户提供全面金融服务的一流金融企业。
三、全面践行行业文化 引领长江证券高质量发展
文化是一个企业战略定位、发展理念、专业能力、价值取向、精神品质等各方面因素的综合体现，是支撑长期稳定健康发展的底气所在、力量之源。我们将全面践行行业文化，以文化护航公司规范经营，不断增强健康发展的韧性和动力。
(一)加强党的领导 筑牢文化的“根”和“魂”
习近平总书记指出，坚持党的领导、加强党的建设，是国有企业的“根”和“魂”，是我国国有企业的独特优势。加强党的领导与完善公司治理在目标上是一致的，在功能上是互补的。公司文化建设工作也要筑牢“根”和“魂”，积极推动党的领导与现代公司治理有机结合、深度融合，将党的领导融入公司治理各个环节。一是把握方向。要正确把握国家宏观政策大势、社会发展趋势。“谋大局方能谋一域”，各级党组织要站在党和国家大局角度想问题、看问题，确保不出大的偏差、不犯颠覆性错误。二是提升能力。党员干部要认真学思践悟、知行合一，将党的理论、制度、方法应用到公司管理，提高发现问题、分析问题、解决问题的能力。三是发挥作用，要充分发挥党员的先锋模范作用，党员干部既要有“大公无私、先公后私”的基本操守，也要有主动合规、业绩领先的职责使命，通过“亮身份、创佳绩、作表率”，带动广大员工共同践行公司文化，推动业务稳健发展。
(二)健全公司管理制度 形成文化建设规范
制度建设是企业文化建设最重要的内容之一。文化理念要以制度化、规范化的形式贯穿到业务流程、内部控制、合规管理之中，落实“以制度承载道德理念，固化良好品行，强化制度认同”的要求。一是完善内部管理制度体系建设，对照行业文化理念，以法律法规和制度规范为基石构建公司文化建设的制度体系;二是推动合规风控体系各业务链条、各层组织架构全覆盖;三是强化制度执行，通过分段授权、分离制衡、流程跟踪等机制手段强化管理;四是加强公司治理的制度体系建设，充分发挥监事会、纪委监察、风控合规的监督制衡作用;五是加大对违法违规行为惩处力度，增加违规成本，形成违法失信行为“不能为、不敢为”的局面。
(三)完善激励约束机制 促进文化理念知行合一
“才为德之基，德为才之帅”，要切实转变简单唯业绩、唯指标论成败、论英雄的用人理念，坚持“德才兼备、以德为先、量才适用、长效激励”的人力资源理念，培养和锻炼一支道德操守过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍，构建“激励与约束并重、长期与短期兼顾”的激励约束制度。落实薪酬递延发放规则，探索实施员工持股计划等长效激励机制，更加鲜明地传导行业文化和价值追求。要把好入口关和出口关：凡进必查，做好诚信记录、奖惩情况等背景调查;凡提必查，提升晋级必听取其他员工意见、必查员工个人重大事项、必听纪检监察意见;凡离必查，认真做好离任审计，全面真实记载员工勤勉尽责、职业操守情况，以便于行业自律。要让守规矩、讲信用的人得到更多的机会与便利，强化导向作用。
(四)选树典型奖优罚劣 引领良好文化生态
榜样的力量是无穷的。在文化建设中，要进一步丰富和完善彰显行业文化和公司价值观的荣誉体系，选、树优秀典型，加大对普通岗位履职尽责、默默付出、甘于奉献先进典型的表彰力度，让优秀人才成为员工认可与崇敬的标杆，让典型人物在政策上受优待、精神上受尊重，营造“人人争当先进、荣誉创造价值”的氛围。同时，大力宣导典型人物、典型案例，将他们的行为做法“规范化”、理念“故事化”、价值“形象化”，在全公司推广复制，引导广大员工把价值理念落实到职业行为全过程。要坚守法律法规和公司规章制度底线，对违反规定的要坚决查处，绝不向违法违规行为屈服。对反面典型予以通报，强化警示教育，促成“后进赶先进，中间争先进，先进更前进”的良好生态。
(五)防范金融风险 履行社会责任
金融机构肩负着维护国家金融安全、社会稳定的重要职责，公司视服务客户、服务社会、服务经济为己任。对客户负责，发挥专业优势，经营和管控风险，做实做优投教工作，增强投资者风险意识和“买者自负”的投资理财理念，确保“投资有风险”“高收益高风险”的观念深入人心，主动远离“赚快钱、走捷径”的想法。对社会负责，发挥金融机构的专业优势，以专业能力和持续投入参与扶危济困等社会公益事业，以金融力量助推社会发展，履行企业社会责任。
文化建设牵涉面广，时间跨度长，涉及条线、内容多，是公司管理中最困难、最复杂的任务。打造以“忠诚”为特色的长江文化品牌是一个长期的艰巨任务，需要全体员工参与，更是公司管理干部的神圣职责。企业文化是教出来的、管出来的、干出来的，只有持之以恒推进文化理念引导和教育，强化制度体系规范和约束，坚持专业立身、真抓实干、率先垂范，才能共同营造长江证券的“忠诚”文化。
易会满主席在行业文化建设动员大会上指出：“文化建设功在当下、利在长远，抓实了，就是生产力;抓细了，就是凝聚力;抓强了，就是战斗力。”行业文化建设是资本市场各参与方的共同责任，证券公司作为第一责任主体，责任重大，任务艰巨，使命光荣，意义深远。长江证券将严格按照监管部门和自律组织的总体要求和部署安排，以高度的使命感切实担当主体责任，努力打造公司文化特色，坚持虚功实做、久久为功，与行业机构同仁勠力同心、携手并进，为构筑行业文化建设新生态、引领中国经济高质量发展贡献力量。
[2020-08-06] 长江证券(000783):长江证券母公司7月份净利5.68亿元 同比大增
■证券时报
长江证券(000783)8月6日晚间公告，母公司7月实现营业收入12.25亿元，净利润5.68亿元，去年同期净利润为5726万元。今年1-7月，母公司累计营业收入42.52亿元，净利润16.51亿元。
[2020-07-08] 长江证券(000783):长江证券母公司6月净利3.41亿元 环比大增231.73%
■上海证券报
长江证券公告，母公司2020年6月份实现净利34,144.84万元，5月净利润10,292.90万元，环比增长231.73%。上年同期净利13,791.04万元。
[2020-06-23] 长江证券(000783):长江证券管泉森 如何投资家电股
■上海证券报
具有高分红、低估值特点的A股家电板块一向受到市场青睐。在过去13年内，家电行业11次跑赢大盘。
今年在遭遇疫情后，白马股辈出的家电行业几大龙头一季度营收净利纷纷下滑，A股家电板块承压显著。6月以来，随着线上促销力度加大，家电消费市场也一夜入夏。那么，投资者该如何鉴别家电股的投资价值呢?
近日，上证报记者专访了长江证券家电首席分析师管泉森。他表示，从二季度开始，家电需求端已呈现比较明显的复苏趋势，整个行业会有比较好的反转机会，配置性价比突出。
家电龙头估值中枢系统性提升
家电市场在“618”购物节迎来大爆发。大牌、爆品、新品持续旺销，电商平台家电销售数据喜人。
在管泉森看来，家电内销拐点已现。“我们相信，从二季度开始，整个行业将迎来一个比较好的反转机会。一季度历来是表现最差的一个季度，二季度环比一季度改善，预计下半年比上半年更好，全年是一个前低后高的走势。”
“家电线上消费是一个大趋势，未来占比还会继续提升。”管泉森表示，很多传统企业也在尝试做更多线上渠道的销售。比如格力董明珠开启了“企业家直播”的先河，6月初的直播活动成交额达65.4亿元。他认为，这种直播带货的形式是线上线下相结合的新模式，未来一段时间这样的活动还会有很多。
管泉森表示，从资金层面来看，在家电行业基本面压力最显著的2、3月，北向资金持续呈净流出态势。但随着家电行业回暖趋势启动，4月以来北向资金已经重回增持通道，其中5月在外资整体净流出的背景下，家电行业仍吸纳资金流入，外资底部布局特征再度充分显现。未来，北向资金配置该板块的资金流入量不容小觑。
“目前中国家电龙头整体的财务指标都比海外同类公司更好，但估值反而更便宜，这是外资喜欢买A股家电龙头的原因之一。在外资限制逐渐放开的背景下，家电龙头估值中枢系统性提升，板块估值天花板有望进一步打开。”管泉森表示。
挑选牛股看两大维度
家电出牛股，未来这些家电股还有上升空间吗?谁还会继续保持牛股本色?谁又会成为下一只大牛股?
管泉森表示，挑选牛股主要看行业空间和竞争格局的两个维度，“最好的生意模式是行业空间很大，可以在一个品类内不断复制自己，将企业做得更大。”另外一个重要维度是竞争格局，如果别人复制不了，那么企业就可以越做越强——行业空间决定收入端，竞争格局决定盈利端。
具体来看，行业空间维度经常用的一个指标是百户保有量，看不同品类在中国目前的渗透率水平，与发达国家做对比，目前百户保有量还不高的品类，后面会有较好的提升空间。空间维度除了关注销量，还需要关注价格。比如空调、冰箱、洗衣机价格在过去10年整体呈现提升趋势。产品结构升级驱动行业均价不断提升，对行业整体规模会有比较好的驱动。
在管泉森看来，格局维度很多时候可能比行业空间更重要，因为竞争格局决定了谁能持续享受行业空间扩张的红利。具体来说，就是要挖掘哪些企业有更深的护城河。家电产业链从最前端的原材料采购，到中游的零部件生产、整机组装，再到下游的渠道流通及售后维护，其中还涉及研发、营销等，每个环节都很重要。不同家电品类具备不同属性，各个环节的影响权重不同，每个环节的护城河都需要关注。
“大家电是典型的市场空间很大的行业，比如空调，二线企业很难跟格力、美的竞争，因此龙头企业可以强者恒强。”管泉森表示，“小家电行业单品类空间相对有限，因此需要持续进行品类拓展和产品迭代。产品创新能力比较强的公司，成长性会更为突出。”
[2020-06-12] 长江证券(000783):长江证券新理益集团及其一致行动人国华人寿累计增持1.36%股份
■证券时报
长江证券(000783)6月12日晚间公告，股东新理益集团及其一致行动人国华人寿于2017年5月23日-2020年6月11日期间，累计增持7533.46万股公司股份，增持比例1.36%。本次权益变动后，新理益集团及其一致行动人合计持有18.27%公司股份。
[2020-06-12] 长江证券(000783):长江证券股东新理益集团及其一致行动人合计增持1.36%公司股份
■上海证券报
长江证券公告，2017年5月23日-2020年6月11日期间，公司股东新理益集团及其一致行动人国华人寿累计增持7533.46万股公司股份，增持比例1.36%。本次权益变动后，新理益集团及其一致行动人合计持有18.27%公司股份。
[2020-06-11] 长江证券(000783):长江证券邬博华,新能源产业或孕育10倍牛股
■上海证券报
从风电、光伏再到新能源汽车，中国的新能源行业在产业政策周期中持续发展。长江证券研究所副总经理、电力设备新能源行业首席分析师邬博华2012年入行，赶上了新能源行业的寒冬，也见证了它的崛起。
站在当前时点，邬博华旗帜鲜明地提出，2020年是新能源产业链很好的投资机会。“这个行业中千亿级别以上的公司还比较少，未来可能会出现很多。2025年之前，孕育出10倍牛股的概率较大。”
今年，新能源行业在二级市场可谓赚足了眼球，但疫情蔓延和政策退出也给其带来了不确定性。邬博华表示，补贴退坡是新兴产业必经的阶段，“政策退出意味着新能源行业进入了不依靠补贴、完全自主爆发的阶段，这个阶段具有投资价值。2020年是补贴的最后一年，有望催生出很多需求，所以今年是一个比较好的投资时点。”
邬博华将2020年定义为新能源汽车新周期启动前的复苏之年。“一季度相对全年来看是淡季，而且汽车的消费需求更多是延缓而不是消失，因此疫情影响并不是特别大。”他表示。
从产业推进来看，邬博华表示，目前，全球主流车企纷纷加快了电动化进度，今年下半年会密集推出非常有竞争力的车型，这会引导消费力量向这一块倾斜。
当前如何看新能源汽车板块的投资?邬博华表示，从投资机会上来看，主要有三大主线：第一是各环节具备全球竞争力的龙头公司;第二是海外供应链的优秀企业;第三是新技术和代表企业。
邬博华介绍，动力电池价值体量最大、壁垒最高、竞争力最强，是最值得投资的。负极和隔膜的海外客户占比很高，随着全球产业链需求释放，这个环节的盈利弹性会比较大。正极、电解液和一些简单的零部件环节壁垒较低，格局相对分散，但是其盈利能力基本上处于底部，在需求好转时，盈利能力会有比较快的恢复。
专业研判来自于专业研究团队的紧密合作。“长江证券研究所的团队里面很少去强调明星分析师的作用，而是依靠团队力量把这个行业研究好，每个人像螺丝钉一样做好自己的事情，那么组合起来之后就比较有效果。”邬博华介绍称。
邬博华自2012年进入卖方行业，有8年的电新行业研究经历。这8年正是新能源产业发展壮大的时间段，邬博华用勤奋和专注实践着自己的研究之道。
“2012年进入长江证券，当时新能源产业产能过剩矛盾骤然爆发，整个行业步入寒冬，基本上没有什么投资机会。入行前三年，我几乎把全部时间都花在工作上，凌晨两三点回家、早上七八点上班是常态。”邬博华表示，“我喜欢卖方这个工作的原因之一，就是努力就能得到回报。”
在采访中，邬博华分享了他对于产业研究的心得。首先，成体系的数据库是做研究的根本;第二，要深入一线，与企业、专家面对面交流，从而了解行业逻辑及变化规律;第三，要对数据和一线信息进行梳理和汇总;第四，在前期工作的基础上形成自己产业领域的研究框架，理解产业的驱动力是什么、怎么样发展等。
“我认为做产业研究一定要达到第四个阶段，对研究的行业形成框架性理解，才可能对行业公司发展趋势做出一些准确判断。”他说。
[2020-05-10] 长江证券(000783):长江证券母公司4月份净利为2.39亿元
■证券时报
长江证券(000783)5月10日晚公告，今年4月份，公司母公司实现营收7.9亿元，净利2.39亿元；1-4月母公司营收为19.6亿元，净利为6.39亿元。
[2020-05-08] 长江证券(000783):2019年业绩靓丽,自营、投行拖累1Q2020表现-2019年报点评
■中银证券
2019年公司实现营业收入70.33亿元,同比增长61.0％;实现归母净利润16.66亿元,同比增长547.7％。20EPS0.35元,20BVPS5.23元。
2019年业绩表现出色:(1)公司2019年营收和归母净利润同比分别增长61.0％和547.7％,净利润率与ROE分别为23.69％与6.11％,较2018年(5.89％与0.97％)显著提升。(2)自营、经纪、投行、信用、资管收入占比分别为38％、28％、12％、11％、6％,其中自营业务占比同比提升17个百分点,经纪、资管占比同比分别下滑9个百分点与5个百分点。
自营收入放大业绩弹性,IPO规模大幅提升:(1)2019年自营收入增长197％至26.75亿元,规模增加10％至408亿元,期末股票、基金占比29％。(2)信用收入增长67％至7.91亿元,主要由于执行新会计准则将其他债权投资收入调整至利息业务下。(3)投行业务收入8.61亿元,同比上升56％。公司股债合计承销额同比增加116％,市占率由0.67％升至1.12％;IPO金额同比增长410％,市占率由1.05％升至2.92％,排名升至行业第八。
资管结构持续调整,经纪业务保持稳定增长:(1)公司2019年资管业务收入4.10亿元,同比下滑13％;资产管理规模较期初下降14％至1058亿元,其中定向资管占比持续下降4个百分点至50％,产品结构持续优化,主动管理能力提升,业务利润率同比提升29个百分点。(2)2019年市场活跃度提升,公司经纪业务收入14.91亿元,同比增长22％,股基成交额5.23万亿元,同比增加36％,市场份额与2018年基本持平。
1Q2020自营、投行大幅下滑,信用、经纪占比提升:(1)公司1Q2020实现营收和归母净利润13.7亿元和4.26亿元,分别下滑43.5％和44.3％,净利润率与年化ROE分别为31.2％与6.1％。(2)受市场行情和1Q2019高基数影响,自营收入同比减少92％至1.06亿元,收入占比下降47个百分点。投行收入同比减少53％至1.1亿元。利息收入同比增长76％至2.77亿元。经纪收入同比增长40％至7.3亿元,占比提升32个百分点至53％。
估值根据公司最新业绩,将公司20/21年归母净利润预测值由23/27亿元调整至19/23亿元,新增2022年预测值27亿元,维持中性评级。
风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2020-04-29] 长江证券(000783):长江证券,2020年一季度净利降44.29%至4.26亿元
■证券时报
长江证券4月29日晚发布公告显示，2020年一季度，长江证券实现营业总收入13.66亿元，同比下降43.53%，实现归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降44.29%。
[2020-04-11] 长江证券(000783):助力企业融资,服务投资者长江证券复工抗“疫”两不误
■中国证券报
长江证券武汉的31家分公司本部及证券营业部近期已全面恢复“现场营业”。为保障公司员工和客户安全，各分支机构员工在短期内仍然采取“值班制”，轮班值守营造安全的工作环境并强调做好个人防护。
虽然是刚刚营业，但已有个人客户预约赶来。长江证券武汉武珞路证券营业部总经理陈隽表示：“公司目前还是引导客户尽可能通过线上自助进行操作，必须到现场办理的客户，我们会提醒他们做好事前预约，避免集聚，营造安全的工作环境。”
这是疫情发生以来，长江证券复工的一个缩影。在抗“疫”的赛道上，长江证券努力克服疫情带来的诸多不便，为企业、机构客户提供了多维度的服务。
拿下新规以来的首单竞价定增项目
“世纪华通的定增项目，我们的效率还是挺高的。3月5日客户股东大会通过，第二天就正式启动发行了。”长江证券承销保荐有限公司(以下简称“长江保荐”)项目负责人李振东告诉中国证券报记者。
公开资料显示，世纪华通定增项目总金额为31亿元，是2月14日证监会发布定增新规以来完成的首单竞价定增项目，也是2017年以来，游戏行业完成的募集现金规模最大的竞价定增项目。
“每个人都希望在这个时期，尽可能多的陪伴家人。但如果我们因此耽误(项目)进度，一个企业的命运可能就此改变。”长江保荐“德固特”IPO项目的负责人苏研坦言。
在疫情影响下，长江保荐的很多实地走访项目面临严峻考验。既要确保员工安全，又要尽快恢复现场服务及项目推进，成为摆在面前的一道两难题。面对两难，苏研和团队做出选择。3月11日，在得到当地政府允许后，他们从上海出发驱车11个小时到达山东省胶州市，以有条件现场办公的形式深入一线为客户服务。
助力企业融资
长江证券的债权融资复工赛道同样如火如荼。4月1日，长江证券子公司长江资管承销的长江楚越-光谷环保烟气脱硫服务收费权绿色资产支持专项计划(疫情防控ABS)成功发行，项目获得专业机构双项绿色认证并成功申请“疫情防控”标识，成为国内首单成功发行的交易所绿色疫情防控资产支持专项计划。
疫情期间，证监会、两市交易所、发改委以及各级地方政府迅速出台了一系列支持政策，为广大企业缓解疫情影响开辟了多条绿色通道，也对债券发行工作提出了更高要求。
“从线下拜访变为线上沟通，从现场办公变为远程互联，这是在特殊形势下长江证券债券业务适应环境的一种自我调整机制。”长江证券创新融资部负责人徐嘉表示，作为一个金融工作者，虽然没有奋战在抗疫一线，但却用另一种形式战“疫”。长江证券债券业务一部负责人赵瓅介绍说，疫情期间，长江证券成功发行全国首单支持疫情防控企业债券(“20鄂交投01”)，所募资金主要用于支持湖北省公路运输保障、配合疫区联防联控以及补充高速公路疫情防控费用和养护支出，有效缓解了企业资金压力，为疫区疫情防控工作提供切实保障。
疫情发生以来，在债券业务条线员工的共同努力下，长江证券所承销债券项目落地进程明显提速，获批及发行项目数量同比均有所提高。
借力金融科技
随着证券研究报告的传播媒介不断向更轻量更集成化的方向演进，券商研究服务模式也逐步从“重线下轻线上”转为“线上线下并重”，业内领先的长江研究及机构销售业务，也在疫情影响下快速解决服务痛点，改善线上服务水平。
“疫情期间，我们一共举办了三期线上投资策略会，不过第一期由于缺乏经验，效果不达预期。”长江证券研究所总经理徐春表示，会后，会务组直面会议系统资源不足、交流不充分等客户反映的核心问题，联合机构客户部同事采用前期充分预沟通、线上同步跟会等措施改善服务痛点，满足了客户需求。据统计，三期线上策略会的客户参会率从最初的75.45%提升至83.04%，第三期客户参会率更达100%。
“长江研究小程序”作为卖方研究第一家推出的小程序服务平台，自2019年年初上线以来，历经三个大版本及数十个小版本迭代。疫情期间，“长江研究小程序”同样为线上客户服务提供了有力支撑。
“为了让我们的服务更具吸引力，满足不同用户的需求，我们的小程序也要不断升级。”徐春表示，通过将电话会议上传至小程序，设置链接、图片等分享功能并优化分享界面，客户登录后选择感兴趣的会议即可获取接入密码，还可设置会前5分钟倒计时提醒功能，在降低沟通成本的同时为客户获取资讯提供辅助。此外，“长研道·预见2020”——首席分析师视频路演精品报告、“悦听研说”——各行业分析师语音路演重点报告等新型路演模式的嵌入，让用户黏性明显提升，月度活跃客户环比提升了50%，核心机构客户用户数已超1万人。
“线上服务固然会成为不断优化的行业标配，但随着疫情接近尾声，我们对于核心客户线下开展拜访工作也已进入倒计时”，长江证券机构客户部负责人杨忠表示，长江证券研究所和机构客户部员工大部分位于沪、京、深、广地区，长江证券与公募基金公司、保险等资管公司、社保理事会等客户建立了长期服务关系。截至3月16日，上述部门已基本实现全员复工。
此外，长江证券资产托管部负责人杨忠还表示，在主经纪商(PB)业务方面，长江证券同样把金融科技实力转化为业务发展核心驱动力。“我们依托长江证券管理人服务平台，持续推进管理人服务线上化与自动化，这样管理人的各项业务均能够线上办理。”疫情期间，长江证券资产托管部联合信息技术总部迅速打造了管理人服务“云管家”，可实现智能客服和知识库、在线课程直播及回看等功能，并支持一对一、多对一、多对多等客户服务模式，实时解决客户问题，大幅降低了疫情对客户服务质量的不良影响。
[2020-04-09] 长江证券(000783):长江证券硬核抗疫,线上渠道新开户连续两月大增
■上海证券报
尽管遇到疫情特殊情况，但券商的经纪业务并未受到太大影响。作为总部在武汉的券商，长江证券在现场业务受到限制下，线上业务迎来了井喷。数据显示，长江e号APP在2月份以来连续两月月活数据同比大幅增长70%。线上开户连续两个月大幅增加，3月线上开户环比增长74.67%。
疫情防控期间，各家券商都在力推线上业务。长江证券相关负责人介绍，借助在金融科技领域的积累，公司完成了大部分线下业务向线上的转移，“从开户到办理各项业务，从股票交易到购买理财产品，从用专业的L2炒股工具到多维度诊股，从看视频直播到线上投顾服务，长江证券的客户在享受服务的同时完全可以做到足不出户。”
在疫情防控期间，长江证券面临的压力不言而喻。然而借助金融科技的深度布局，长江证券各零售分支机构基本做到了“停业不停工”。如长江证券零售客户总部较早依托信息技术和金融科技搭建了管理决策体系。在疫情防控期间，通过线上服务，为经营管理层提供准确、及时的经营信息及决策支持，对运营保障、服务支持和管理决策等都发挥了重要作用。
[2020-03-05] 长江证券(000783):长江证券"火线复工",武汉营业部开户业务忙
■中国证券报
"这段时间每天与客户主要通过线上方式联系，例如邀请客户听直播课。"长江证券上海某营业部投顾张捷说。作为一家注册地在湖北的证券公司，长江证券如何保障业务正常运转？面对疫情，长江证券克服困难，一手抓防疫，一手抓经营，充分发挥专业优势，为抗击疫情一线企业提供融资服务。
给客户真切问候
"客户基本都在家，有时间，愿意交流，员工会及时与客户联系，一句真切的问候会给客户带来更好的感受。"长江证券武汉友谊路营业部一位员工告诉中国证券报记者。
该营业部负责人称，节后开市公司采取远程办公，要求员工在家打卡；各部门主管每日汇报团队成员当天业务数据，进行点评，提出相关要求，让员工了解当天和本周的工作重点。
"根据客户在家的特点，重点突破'转介绍'开户业务。客户家人或朋友没开户的，正好利用这个时间让客户帮忙介绍，说不定就有意想不到的收获。目前，开户效果不错。"上述负责人坦言。
"疫情发生正值春节假期，我们担心两融客户受市场波动产生风险。由于身处湖北，客户可能不便当面联系。"长江证券武汉分公司负责人石长胜表示，为尽可能满足投资者需求，1月30日起，公司就着手统计相关两融客户名单，同时将开盘后一周合约到期客户明细发至各位专员及同事，要求提前联系客户，做好规范提示。
石长胜说，春节假期后首周（2月3日至2月7日），两融专员在工作时间紧盯微信群、QQ群，不遗漏每条追保通知。目前，武汉分公司未出现一例风险事件。
在产品销售方面，2月2日晚，武汉分公司员工交流群就开始了基金产品路演，让每位员工清楚了解市场的风险与机会。新春第一周，武汉分公司重点基金销售居全公司第一名，超去年同期水平。
为疫情防控贡献力量
如何在复工复产的同时保障员工安全和公司运营不受影响成为长江证券最重要的事。1月23日一早，长江证券决定在上海成立业务运营应急组。当日13时，公司与上海视频连线，公司分管领导、公司运营中心相关负责人对上海业务运营应急组的全体同事开展了动员与部署。"这天是春节放假前的最后一个工作日，我们度过了忙碌而难忘的一天。"长江证券上海分公司负责人肖剑感叹。
大年初一，公司紧急召开董事会特别会议，向武汉市7家医院捐赠1000万元，支持抗击新冠肺炎疫情。"时值春节假期，交易所信息披露通道关闭，为确保公司捐赠事项的决策和披露流程尽快落地，公司与深交所进行了积极协调。深交所为公司开辟了假期临时公告特别通道，使公司成为疫情发生后首家发布捐赠公告的上市券商。"上述负责人说。
长江证券还利用金融机构的优势，为有需要的企业提供融资服务。2月28日，由长江证券联席主承销的2020年第一期湖北省交通投资集团有限公司债券成功发行，这是全国发行的首单支持疫情防控企业债券，资金成本创湖北省同类型同期限产品近5年新低。
2月4日，由长江证券主承销的武汉车都四水共治项目管理有限公司绿色项目收益公司债获深交所无异议函，这是疫情发生后湖北省首单获批的创新品种公司债券项目。"公司项目组抓紧每分每秒同发行人、相关中介机构和质控部门沟通推进流程，年后首个交易日顺利提交封卷材料，并通过深交所'绿色通道'加快加急处理，于次日获得无异议函。"长江证券相关负责人介绍。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-11-22] 长江证券(000783):长江证券总裁刘元瑞 平台化是券商研究的壮大之路
■上海证券报
11月19日，在上海证券报社主办的“中国证券业2022投研峰会暨上证报最佳分析师评选颁奖盛典”上，长江证券总裁刘元瑞发表了题为《乘势有为，践行平台化之路》的演讲。刘元瑞认为，过往模式下券商研究的价值未能充分发挥，未来券商专业能力的构建需要研究的全面赋能。以此为背景，平台化是券商释放壮大研究价值的必由之路。
注册制提升券商研究价值
刘元瑞首先分析了券商研究业务的现状。伴随机构化进程，各研究机构收入取得明显提升，佣金分仓创历史新高。但即使在研究业务“最好”的今天，各家机构佣金收入占其总收入的比重并不高。刘元瑞指出，排名行业前五的券商佣金占营收比例都在3%以下。与此同时，随着行业收入增长，研究领域吸纳更多人才。近年头部、新锐齐发力，行业分析师数量不断攀升，队伍大幅扩容的同时也意味着成本的上行。
刘元瑞说：“在资本市场改革的引导下，券商研究的价值也再度提升。尤其是注册制推出后，科创板跟投收入逐渐给券商利润表带来可观的贡献，研究的价值发现功能逐步显现。研究对券商核心业务的潜在驱动上彰显广阔价值。经纪业务、资产管理、自营、投行，未来都需要研究的直接或间接介入。所以，即使研究行业竞争非常激烈，大家还是在争先恐后地进入。”
发展模式仍较多依赖于个人
研究的重要性日益突出，但在发展过程中，行业仍然面临多重挑战。刘元瑞认为，研究本来是一个追求客观与冷静的职业，但由于个人品牌在展业过程中非常突出，就导致会偶有短视行为发生。
“近年来分析师流动非常频繁。研究业务的整体发展模式较多依赖于个人，所以券商研究管理起来难度还是比较大的。”刘元瑞表示，核心原因在于过往是To B的商业模式，研究所直接服务于外部的机构客户，对内服务主动性不强。研究所很容易成为券商内部一个相对独立的板块。
作为一家证券公司的掌舵者，刘元瑞从公司的角度来审视研究业务，认为其在券商的整体业务构架之中，并没有完全展现出应有价值。“研究不应局限于佣金的争夺，而应该在更大的舞台上变现，通过对内和对外的服务实现研究能力对公司业务的全面覆盖。”
长期激励+科技赋能
如何充分发挥研究的价值?刘元瑞提出了两方面的思路：一是注重长期激励，二是科技赋能。
在“2021上证报最佳分析师”评选中，长江证券获评“最具影响力证券研究机构”第一名，并有多个研究团队获细分奖项。刘元瑞在谈及长江证券的探索时表示，其研究所一直践行长期激励的思路，并充分考虑团队的长期建设，既不会因为某个年度某些行业行情火爆就重金投入，也不会因为某些行业看上去没有机会就不加以配置，因为研究是一个长期化、系统化的工程。
刘元瑞说：“一个机构之所以称为机构，和个人投资是不一样的。过去卖方更强调个人品牌，但从整个券商的业务形态上来说，这种行为反而会限制分析师充分发挥自身的能力。从这个角度来说，我们管理者有义务也有责任打造一个系统化的平台让分析师释放更多的能量，创造更大的价值。我们未来会在系统上作相关尝试，以避免分析师过于依靠单打独斗，过于依靠个人品牌，让他们可以在大资管时代贡献更多，也获得更多。”
长江证券目前正在推进“投研驱动”和“科技赋能”两大战略，并打造投资管理、财富管理与企业服务三大公司级平台，致力于成为以优势业务引领发展的综合化证券公司。
[2021-11-05] 长江证券(000783):长江证券承销保荐公司总经理王承军 投行要聚焦看得懂的行业
■证券时报
在证券时报主办的“2021中国证券公司年会暨中国证券业投行高峰论坛”上，长江证券承销保荐公司总经理王承军在回答“强监管下，证券公司应如何平衡风控和业务发展关系”的问题时表示：第一，在新形势下，要服务国家自立自强，服务绿色低碳发展战略，聚焦看得懂的行业，重提升新一代信息技术、新材料、生物医药以及装备制造这四大行业覆盖能力;第二，进一步优化激励机制;第三，充分发挥“三道防线”互相钳制，互相监督的作用，充分做好信息披露工作;第四，敢于放弃，宁可少做一个，绝不做错一个。
[2021-08-27] 长江证券(000783):长江证券上半年净利润14.24亿元 同比增51.27%
■证券时报
长江证券(000783)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为42.64亿元，同比增长28.10%;归母净利润14.24亿元，同比增长51.27%;基本每股收益0.26元。报告期内，经纪及投行业务手续费及佣金净收入增加。2021年上半年，公司股基交易量市场份额为1.75%;公司客户总数超740万户;代销金融产品金额1734.19亿元，实现收入2.29亿元。
[2021-08-18] 长江证券(000783):长江证券首席策略分析师包承超 中国制造迎来投资“黄金赛道”
■上海证券报
今年以来，宁德时代、比亚迪、汇川技术等一批新的制造业龙头成为核心资产行情的主角。与此同时，多家投资机构表达了看好制造业投资赛道的观点。近日，长江证券首席策略分析师包承超在接受记者采访时表示，制造业复苏有望成为A股未来1至3年的重要投资主线。
制造业复苏有望成为投资主线
制造业作为国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。在包承超看来，经过多年耕耘，中国制造业已具备非常牢固且可持续的护城河和竞争力。
全球比较来看，包承超认为，无论相对人工成本还是研发投入，中国制造都具有优势。并且，疫情导致全球产业链部分中断，部分环节的供应链发生变化，但中国工业部门产能利用率已经恢复并超过疫情发生前状态。
包承超表示，在上市企业现金流改善、投资意愿兴起的推动下，国内制造业有望迎来新一轮资本开支恢复潮，制造业复苏有望成为A股未来1至3年的重要投资主线。
如何看待新一轮制造业资本开支?包承超认为，受疫情影响，在客观上促进了落后产能淘汰和产业格局优化，伴随疫情防控向好，宏观经济的修复与企业盈利的改善有望共振。从宏观视角看，海内外政策方向与修复节奏的差异带来了供需的阶段性错配，目前“需在外，供在内”的缺口短期内或将延续。同时，国内生产资料价格持续维持高位的情况下，过往数据显示此阶段工业企业盈利有望持续改善。
从中观视角看，较多细分行业供给侧出清显著，行业本身处在供求关系紧平衡的状态，产能利用率维持在高位，供求紧平衡的细分制造业或值得关注其资本开支的意愿。
微观层面，企业“三表”修复路径相对清晰。资产负债表及现金表中的诸多证据都表征着中小企业的融资和经营环境边际改善，各个细分行业龙头企业的盈利修复是具有可持续性的。
制造业中的α和β机会
如何才能把握制造业中的投资机会?
对于后势研判，包承超认为“弱指数、强结构”将延续。行业配置建议增配大制造。对应到投资上，他认为，需要摆脱传统的行业比较框架，制造业的投资机会分析需要从“产业生命周期”的视角来寻找机会。“大部分制造业在自身完整的生命周期过程中，会出现两次大的投资机会。第一次发生在自身的成长赛道期，第二次发生在洗牌出清后的成熟进阶期。第一次赚的是行业总量β的钱，第二次赚的是结构α的钱。”
通俗来说，就是从两个角度思考投资机会。包承超指出，“一是结构变化中的α，或者说寻找下一个‘工程机械’，更偏向传统制造。当前，需改变传统观念，要认识到制造领域在“双碳”目标背景下，部分细分行业的边际成本曲线将上移，改变传统行业优质公司的盈利可持续性;二是总量β的机会，或者说寻找下一个‘电动车’，更偏向新兴制造。”
什么样的行业更容易走出强Alpha? 包承超认为，经历过严格型出清的行业更容易获得行业格局的显著优化。
长江证券提出生命周期三图模型和四种出清方式。一是严格型出清，多见于强周期行业，非常严格、干净和彻底的出清，例如白酒、工程机械、水泥、啤酒。二是成长型出清，多见于轻资产行业，在行业需求扩张过程中完成出清和格局优化，例如白电、厨电、酒店、服装。三是激进型出清，行业倾向于在下坡路时逆势资本开支，如聚氨酯、畜牧养殖、光伏、面板。四是普通型出清，弱于严格型出清，如铜、铝。
对于寻找总量β的机会，包承超提供了三大思路：一是高增长、高份额、具备全球竞争力的大龙头;二是优质潜力企业，具备大空间+高增长+低份额的特点;三是小空间、高份额、利基市场的强个股。
[2021-07-13] 长江证券(000783):长江证券9亿买楼落地 泛海系稍解燃眉之急
■证券时报
时隔4个月，长江证券“安家计划”终于有了进展。
长江证券昨日披露，该公司与武汉中心大厦开发投资有限公司签署购买办公大楼协议，以自有资金9亿元购买标的为泛海创业中心大厦，地上35层和地下3层及配套设备。
值得一提的是，券商中国记者注意到，长江证券此次交易对手武汉中心大厦开发投资有限公司实控人正是泛海控股。因此，9亿元卖楼款对于处于内外交困的泛海系来说，应该可算雪中送炭。
旧办公楼
难满足办公需求
今年3月长江证券公告，董事会同意该公司以自有资金在武汉投资自建或购置办公楼，金额不超过10亿元(含土地价款、建筑安装、装修装潢、机房建设以及大楼配套设施、设备等)。
昨日，长江证券披露买房置业进展称，于7月8日正式与与武汉中心大厦开发投资有限公司签署了《“泛海创业中心项目”之资产整体转让协议书》，泛海创业中心大厦产权过户至长江证券名下，且最晚不迟于协议签订后30日内中心大厦公司应将泛海创业中心大厦交付给长江证券。
据了解，长江证券购买泛海创业中心大厦总价款9亿元，交易定价参考武汉市房地产市场价格参考，由双方协商确定，资金为长江证券自有资金，支付方式为现金支付。
据了解，近年来，随着长江证券业务规模壮大，人员也日益增多，地处武汉市江汉区新华路特8号的长江证券大厦已逐渐难以满足容纳所有人员办公的需求。
2020年报显示，长江证券母公司和主要子公司在职员工总人数6286人。同时，历年财报显示，长江证券近年来每年的租赁费用达到约2亿元，成为业务及管理费用中仅次于员工薪酬的第二大费用开支。
不过，对于长江证券来说，9亿元购买新楼负担并不算重，半年即可覆盖。长江证券今年上半年业绩预告称，预计净利润同比增长40%~60%，净利润总额在13.18亿元至15.07亿元。
据记者了解，为了推进战略布局和办公便利，去年以来还有海通证券、国海证券、中泰证券等券商投入10~20亿级别资金在上海购买办公楼。
泛海系内外交困
值得一提的是，此次长江证券斥资9亿元购买办公楼，在方便员工办公的同时，也在一定程度上缓解内外交困的泛海系资金流。
根据长江证券公告，标的物泛海创业中心大厦属于武汉中心大厦开发投资有限公司(简称“中心大厦公司”)，而持有中心大厦公司99.5%股份的是武汉中央商务区股份有限公司(简称“中央商务区公司”)，中央商务区公司控股股东正是泛海控股。
据了解，泛海控股的主营业务为房地产业务和金融业务，房地产业务为泛海控股传统业务。近年来，金融业务成为泛海控股转型的主要方向，现已拥有民生证券、民生信托、亚太财险等金融牌照。
去年以来，在海内外疫情肆虐和严监管强调控之下，泛海控股陷入困境，2020年亏损46.22 亿元。截至2020年末，泛海控股总资产1809.91亿元，负债总额820.11亿元，净资产349.8亿元。
这家面临现金流紧张和债务纠纷的民营企业，正在加速出售资产和拍卖股权等方式回笼资金，以缓解现金流紧张困境。泛海控股2020年报披露， 2021年初，该公司就完成了武汉中央商务区宗地20项目转让，长江证券购买的仅是其中一个项目。今年以来，泛海控股密集爆发出多起诉讼，其控股股东中国泛海所持股权也被拍卖。
[2021-07-05] 长江证券(000783):长江证券上半年净利同比预增40%至60%
■证券时报
长江证券(000783)7月5日晚披露业绩预告，上半年预计盈利13.18亿元至15.07亿元，比上年同期增长40%-60%。报告期内，各项业务呈现稳中向好态势。
[2021-05-28] 长江证券(000783):长江证券承销保荐总裁王承军 中介机构要树立与注册制相匹配的执业理念
■上海证券报
5月27日，在上海市证券同业公会《注册制下证券公司提升投行执业质量的倡议书》(下称《倡议书》)签署仪式上，长江证券承销保荐有限公司总裁王承军表示，证券行业的高质量发展，绝不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责、主业，在做专做优做精做强上发力。《倡议书》的倡议，对投行从业人员来说，既是责任，也是使命。当前，证券行业在科技创新、民企纾困、绿色发展等多个方面，都应贡献出自己的力量。
王承军认为，深刻认识资本市场“看门人”的职责定位，既要靠监管部门制定严格的规则约束和健全的执法体系，更要靠保荐机构打造坚强的合规风控文化和严密的内控体系，同时特别要注意加强从业者个人的道德约束，并发挥整个社会的强大舆论监督作用。
王承军说，就长江保荐而言，已严格按照投行内控指引等要求，结合自身情况建立了相对完善的内控体系，在对业务进行全流程管理的基础上，就重点业务、重点环节设置合规风险控制点：
一是建立健全项目管理制度体系，目前长江保荐已制定质控制度36项、风控内核制度18项、合规制度26项，并在持续更新完善;
二是实施全过程质量管控，内控措施覆盖项目立项、尽职调查、质控部门审核、内核、申报、发行承销、持续督导等全部环节，突出过程管理和风控前置;
三是加强内部实质审核，严格执行利益冲突审查、反洗钱、内核表决、投研报告出具、敏感信息管控、风控指标检测、包销风险评估及压力测试、簿记建档、存续期项目风险排查等合规风控要求;
四是坚守执业底线，注册制落地以来已主动否决或劝退多单项目。
王承军认为，当前，中介机构要树立与注册制相匹配的执业理念，认识到自身不仅是发行人的保荐人，同时也是信息披露的背书人和资本市场“看门人”，只有不断提高自身专业能力、提高风险合规意识、加强道德修养，敬畏法治、敬畏市场，方能行稳致远。
[2021-05-03] 长江证券(000783):经纪业务表现突出,2021年一季度业绩同比增长-2020年年报点评
■中航证券
2020年公司实现营收77.84亿元(+10.68％),实现归属于上市公司股东的净利润20.85亿元(+25.19％),报告期末归属于上市公司股东的净资产290.83亿元(+4.00％),基本每股收益0.38元(+26.67％)。
2021年一季度公司实现营收19.66亿元(+43.91％),实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元(+64.53％),报告期末归属于上市公司股东的净资产297.17亿元(+2.18％),基本每股收益0.13元(+62.50％)。
经纪业务支撑营收增长,财富管理转型逐步见效。2020年公司经纪及证券金融业务总收入50.31亿元(+40.27％)。公司在报告期内稳步推进财富管理转型,实现代销金融产品规模4,118.32亿元(+36.96％),代销金融产品收入3.01亿元(+179.56％)。公司借助科技赋能推动财富管理转型,布局全类型机构客户交易系统。一方面,上线高端客户交易系统一期;另一方面,获得证券投资基金托管业务资格,上线私募产品绩效归因评价系统。最终,实现公司首个集行情显示、策略研究、交易执行和风控管理于一体的极速量化交易系统。此外,公司抓住注册制改革的市场契机,两融业务实现较大发展,2020年公司融资融券业务规模295.53亿元(+53.25％),通过自有资金开展股票质押业务规模38.40亿元(-19.17％)。
股权承销降幅较大,债券承销发展平稳。2020年,公司实现投行业务总收入8.32亿元(-7.81％)。公司股权承销业绩出现一定程度的下滑,2020年完成主承销7单IPO项目和3单再融资项目,分别实现承销金额44.57亿元(-30.79％)和39.53亿元(-85.83％),主承销净收入3.11亿元(-22.97％)和0.52亿元(+163.51％)。相较之下,债券承销发展较为稳定,债券主承销规模533.13亿元(-8.07％),其中企业债186.13亿元(+62.83％),公司债253.4亿元(+10.02％),公司债与企业债执业能力较强。公司优质项目数量占比较高,AA及以上项目占比93.38％。同时,新三板业务稳居前列,完成新三板挂牌3家,市场排名并列第9,股票定向发行21次,市场排名并列第2位;融资金额13.81亿元,市场排名第1位。
资管业务规模下滑,公募基金较为稳定。2020年,公司实现资管业务收入3.27亿元(-30.08％)。公司资管业务净值1,098.71亿元(-10.42％),出现小幅下滑。其中专项资管净值降幅最大(-39.33％),但是资管净收入为4.79亿元(+16.35％),实现增长。其中定向资管业务净收入大幅上涨(+125.99％)。此外,2020年公募市场较为活跃,公司公募基金管理业务的净值(+7.07％)与收入(+8.69％)均实现一定增长。
投资建议:公司2020年业绩表现低于行业平均水平,自营业务、投行业务、资产管理业务、另类投资及私募股权投资管理业务、海外业务的营业总收入均出现一定程度的下滑。公司一季度业绩有所好转,营业收入同比增长43.91％,归母净利润同比增长64.53％。目前公司还存在资本实力不足、客户基础薄弱、产品体系不够完善等制约因素。我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为0.43元、0.44元、0.54元,每股净资产分别为5.40元、5.69元、6.13元,结合市场形势,公司当前估值和股价,首次覆盖,给予"持有"评级。
风险提示:市场波动风险、行业监管加强
[2021-04-02] 长江证券(000783):中交集团与长江证券签署战略合作协议
■证券时报
4月2日，中交集团与长江证券签署战略合作协议。根据协议，双方将遵循协商一致、平等互利的原则，在投融资服务、资产管理、金融创新服务等领域开展全面战略合作。
[2021-01-22] 长江证券(000783):长江证券2020年净利增长25%
■上海证券报
长江证券发布业绩快报。2020年，公司营业收入77.85亿元，同比增长10.70%;归属于上市公司股东的净利润20.84亿元，同比增长25.09%。基本每股收益0.38元。
[2020-12-17] 长江证券(000783):长江证券刘元瑞 研究将成为券商财富管理转型的起点与核心
■上海证券报
12月16日，在上海证券报社主办的“中国证券业2021投研峰会暨2020上证报最佳分析师评选颁奖典礼”上，长江证券总裁刘元瑞发表了题为《研究为始，构建财富管理新生态》的演讲。刘元瑞认为，传统卖方模式下研究业务的价值未能顺畅传导至客户，在券商由卖方模式向买方模式的转变中，研究将成为财富管理转型的起点与核心，未来价值空间广阔。
刘元瑞首先分析了卖方研究目前面临的一些困局。刘元瑞认为，虽然近年来公募基金蓬勃发展，但在传统的业务模式下，研究所的佣金分仓费率在持续下降，叠加分析师数量越来越多，出现了佣金市占率向头部集中的现状，行业竞争愈发激烈。
刘元瑞说：“同质化的竞争并非仅在研究业务层面，而是贯穿于整个财富管理业务。虽然基金产品的净值不断提升，但下游投资者的感受并不好，这是整个财富管理行业必须要解决的问题。目前，监管正引导券商财富管理向买方投顾模式转型，研究作为券商重要的研发部门，未来将成为财富管理转型的起点与核心。”
买方模式怎么做?刘元瑞表示：“研究机构不仅要管卖，管卖后还要管客户挣钱。在这个问题上，应该会有非常大的理念差别。但改革都是倒逼出来的，没有人愿意去挣难挣的钱，但我们希望去做有价值的事情。”
刘元瑞表示，融资端与投资端，是价格发现机制的一体两面。当前，直接融资市场改革提升到前所未有的高度。买方投顾模式等投资端的改革也在加速，风险定价能力的重要性日益凸显。
刘元瑞说：“真正以客户为中心，让投资者的资产稳定地保值增值，是财富管理机构的终极使命。”他认为，研究将是券商财富管理能力的起点，未来价值空间将被打开。
在2020上证报最佳分析师评选中，长江证券获评“最具影响力证券研究机构”第一名。刘元瑞在展望长江证券研究所未来发展时表示，首先要把商业研究坚持下去，保持市场竞争力;其次，未来可能不是简单地为机构服务，还要为更多的普通大众提供支持和服务;最后，研究所还将通过科技赋能，建设智能化研究平台，打通全产业链，支撑整个财富管理条线。
[2020-12-15] 长江证券(000783):长江证券基金托管业务资格获批
■中国证券报
长江证券基金托管业务资格近日获批，至此，今年以来已有8家券商获得基金托管资格。
业内人士表示，尽管券商基金代销实力弱于银行，制约托管业务的发展，但是券商开展该业务有两方面优势，一是“一站式”服务，二是专业优势。对券商而言，被动指数型基金的托管是相对发展较好的细分类型。
25家券商获得基金托管资格
长江证券12月13日晚间公告称，公司近日收到中国证监会《关于核准长江证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。长江证券表示，公司将根据法律法规要求履行相关工商变更等程序之后开展证券投资基金托管业务，认真履行基金托管人的职责，采取有效措施，确保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
公开资料显示，今年以来共有8券商获批基金托管资格，除长江证券外，还有财通证券、万联证券、华鑫证券、光大证券、华安证券、长城证券和国元证券。自2013年券商公募基金托管业务开闸以来，已有25家券商获得基金托管资格。中国证监会网站显示，目前还有西部证券正在排队申请基金托管资格。
Wind数据显示，在获得基金托管业务的券商中，国泰君安2020年上半年托管费用为3614.50万元，位居首位。紧随其后的分别是招商证券和中信建投证券，招商证券上半年托管费用2436.65万元，中信建投上半年托管费用为1248.80万元。托管费用超过500万元的还有广发证券和中信证券，分别为951.72万元和504.92万元。
展业有两方面优势
与长江证券同日获批基金托管业务资格的还有德意志银行(中国)有限公司。今年7月，《证券投资基金托管业务管理办法》进行了修订，允许符合条件的外国银行在华分行申请基金托管资格。公开资料显示，目前已有3家外资行获得了该业务资格。
随着基金托管业务参与者的扩容，券商也面临着新的挑战。平安证券研报显示，券商基金代销实力长期弱于银行，制约托管业务的发展。虽然整体上券商在基金托管业务上的发展比较艰难，但是也有自身的业务特点。从券商自身的托管结构看，被动指数型基金在券商基金托管业务中占比第一，除去货币型基金外，在规模上占总数的60.71%，是发展最好的细分类型。
平安证券指出，相对于银行托管业务，券商托管业务有两方面优势：一是“一站式”服务。单从托管业务上看，银行和券商二者同质化明显，但券商服务能力要更全面，能够实现交易、托管、结算“一条龙”服务。二是专业优势。相比银行，券商更贴近资本市场，在创新产品的交收清算、净值计算等方面都具备专业优势，对基金吸引力更强。例如，2015年-2016年交易型货币基金发展较快，当时共成立14只交易型货币基金，其中有8只由券商托管。
[2020-12-13] 长江证券(000783):长江证券证券投资基金托管资格获批
■上海证券报
长江证券公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会《关于核准长江证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。
[2020-11-01] 长江证券(000783):3Q投行收入创新高,管理费率显著下降-三季点评
■申万宏源
事件:9M20长江证券实现营业收入59.0亿,同比增长13.1％,实现归母净利润19.3亿,同比增长32.1％,业绩增速大幅超预期(原预计归母净利润为14.7亿,同比增速为0.7％),主要原因一方面是投资收益超预期,另一方面是管理费用少于预期。报告期末,公司总资产为1343亿,较年初增长22.8％,归母净资产为289亿,较年初增长3.5％,公司杠杆倍数为3.51倍,较年初提升0.57倍;报告期公司加权平均ROE为7.0％,同比提升1.41个百分点。9M20,公司经纪、投行、资管、利息净收入和自营业务收入同比增长53.3％、8.4％、-10.2％、60.5％和-24.4％。
3Q20经纪、投行收入同比翻倍增长,资管收入略有下滑。3Q20公司实现经纪业务收入10.0亿,同比增长111.3％,同期市场股基成交金额同比增长125.4％,收入增幅低于市场交易额变动;3Q20投行收入为3.0亿,创历史新高,同比增长142.2％,3Q20公司股权承销规模为22.4亿,全部为IPO承销规模,3Q19公司IPO承销规模为10.1亿,同比增长122％;3Q20公司债券承销规模为170亿,同比增长118％;3Q20资管收入为0.8亿,同比减少1.6％。
利息净收入同比大幅增长64.5％,两融市占率提升。报告期末公司融出资金为284亿,同比增长52.4％,市占率为2.04％,同比提升0.05pct;买入返售金融资产为74亿,较1H20下降4.8％。
自营投资收益同比环比录得正增长,其他债权投资规模显著提升。3Q20公司录得自营投资收益为7.9亿,同比增长45.1％,环比增长13.4％。从规模来看,报告期末金融投资资产为517亿,同比提升28.5％,较1H20下降0.6％,其中其他债权投资规模增长最为显著,同比提升170.4％,较1H20提升32％。
管理费率显著下降,推升公司净利润。3Q20公司管理费率为44.7％,环比下降10.9pct,直接导致9M20管理费率下降至50.8％,1H20为55.5％。管理费率下降使得9M20公司净利润率提升至32.7％,较1H20提升4.6pct。
维持"增持"评级,下调盈利预测。考虑公司管理费率仍高于行业平均,且后续费率下降的持续性仍需要继续观察,因此我们仍略微上调管理费率,同时下调2020-2021年盈利预测,并新增2022年盈利预测。预计2020-2022年公司归母净利润为24.4亿、28.9亿和32.8亿(原2020-2021年预测为25.9亿和31.9亿),对应最新收盘价的PE分别为17倍、14倍和13倍。
风险提示:股票市场大幅调整,资本市场改革政策不及预期。
[2020-09-11] 长江证券(000783):长江证券总裁刘元瑞 全面拥抱财富管理时代提升研究的变现能力
■上海证券报
“券商线下策略会的召开，是另一个层面对经济复苏的印证。”9月10日，在长江证券秋季投资策略会上，长江证券总裁刘元瑞表示，未来，以买方投顾为主的券商财富管理业务将成为转型趋势。而研究所的格局和使命不止于佣金分仓，研究的价值贯穿于券商财富管理。
在刘元瑞看来，研究乃至整个券商的行业生态困境，都缘于对传统红利的依赖，产品同质化较严重，难有差异化定价。从大处说，券商经纪业务主要依托牌照开展开户引流、低佣降佣竞争、首发产品销售的卖方模式。往小处说，过往的研究完全依附于佣金。
“研究，不止于眼前佣金分仓模式下的一亩三分地，它的价值贯穿整个券商财富管理，广袤无垠。”刘元瑞表示，以买方投顾为主要特征的券商财富管理业务成为转型趋势，其以资产指数作为核心业务模式，寻求客户与金融服务机构的利益一致，有助于改变券商的基础商业模式。而研究所的格局和使命，在于打造券商整体的研究能力，获得更高的投资胜率，进而为客户资产保值增值，优化行业的盈利模式，打破传统的佣金困境，提升研究的变现能力。
本次长江证券的策略会主题是“与时偕行”。刘元瑞表示，个体竞争策略的强化，有时候并不能优化行业的格局。与时偕行，是要和谐共生，利益共同;与时俱进，是打破困局的大势所趋。竞争，也从来不是一味打压对手，而应是引领行业模式优化。
据他介绍，长江证券将全力打造平台，拥抱财富管理时代。公司未来的发展重点着力于三处：一是全面建设买方投顾实力;二是提升专业销售能力;三是构建更为智能化的系统平台。
在策略会上，长江证券正式发布了与Wind合作开发的“长江股票指数”。据介绍，“长江股票指数”包括长江证券初级行业指数、长江证券一级行业指数、长江证券二级行业指数，以及长江证券三级行业指数等。行业分类参考的主要指标是上市公司的主营收入和营业利润来源，同时也会考虑公司未来的发展方向、市场主流投资看法等。
[2020-08-26] 长江证券(000783):长江证券研究所总经理徐春 深圳本地企业将加速产业升级
■证券时报
新冠肺炎疫情加速了全球产业链供应的再平衡，也重塑了部分行业的竞争格局。除疫情因素外，中美贸易关系演变给深圳本地企业也带来了压力，但同时也带来了机遇。
深圳作为贸易出口量第一的城市，其经济发展离不开对外贸易的开展，加征关税冲击下深圳本土进出口占比较高的上市公司经营会受到一定影响。不过，从总量上可以看出，中美贸易摩擦对企业整体的影响依然可控，尤其是对深圳的民营企业。在贸易摩擦升温的2019年，深圳民营进出口企业表现出更强的韧性，实现进出口双增长。
中美贸易摩擦对核心零部件的约束在不断增强，这也倒逼深圳本地上市企业加速产业升级。除产品及经营战略外，知识产权等基本要素也是值得聚焦的方面。近些年，伴随着贸易摩擦的升温，无论是深圳本土企业还是全国优质制造企业，都在完善供应链安全性及知识产权保护，深圳在发展知识产权保护方面也已走在全国前列。
在深圳的土壤中，过去培育了很多科技领域的中小企业，深圳的优势也在于新兴产业的集群效应较强，科技与金融的深度融合是推进深圳下一步发展的重要基石之一。
[2020-08-18] 长江证券(000783):长江证券李向群 内部联动 打造企业服务平台
■中国证券报
长江证券中小企业金融部副总经理李向群日前在接受中国证券报记者采访时表示，公司持续深耕新三板业务，精选层的推出为公司带来了新的业务机会。长江证券投行子公司——长江证券承销保荐有限公司(简称“长江保荐”)保荐的泰祥股份在精选层首批挂牌交易。未来公司将在新三板现有业务的基础上，有效提升面向成长型企业的服务能力，增强公司发掘培育、储备等服务能力。
组建联动开发机制
长江证券近年来着重打造投资管理、企业服务与财富管理三大公司级平台，其中企业服务平台主要以公司投行业务条线为主。近日，长江证券将原从事新三板业务的新三板与场外业务部更名为中小企业金融部。
“部门更名的主要目的在于按照多层次资本市场建设的要求，利用公司在新三板业务上的基础，有效提升面向成长型企业的服务能力，加强公司的项目发掘培育、储备等服务能力。”李向群告诉记者，公司建立了持续督导服务平台，将存量客户都录入平台并进行分类管理和服务，从中发现新的业务机会和需求。同时公司内部就大投行业务协同机制，提升市场开发能力，在投行体系内组建高效的联动开发模式，进一步挖掘符合条件的企业。
李向群介绍，目前公司保荐类业务由子公司长江保荐来完成，而对于中小企业，特别是成长型企业，会由中小企业金融部和长江保荐联动，中小企业金融部主要负责以前期跟踪、培育等方式服务企业，长江保荐则为相对成熟的企业提供进一步辅导和保荐业务。
在提及如何选择新三板精选层潜在标的时，李向群表示，公司首先会进行行业研究，不仅对新兴行业进行研究，还会研究传统行业，由此判断企业是否有发展空间。同时会关注企业规模，针对不同规模的企业提供差异化资本服务。在企业核心竞争力方面，公司会通过企业关键技术和商业模式的分析来判断企业未来发展动力。
伴随企业同步成长
新三板精选层改革为券商投行业务提供了新的机会和挑战。李向群表示，公司在精选层的申报上有了增量业务，甚至一些企业将来可能会转向创业板或科创板。企业有了更多选择，券商投行也将迎来更多业务机会。
随着精选层开板，券商的推荐挂牌和持续督导业务稳步推进。因为之前新三板市场上新增挂牌企业较少，摘牌企业较多，对券商业务还是有一定冲击。目前，新增挂牌量在恢复，存量客户摘牌的情况有所减少。
“希望新三板市场能够坚持市场化方向，不断完善和健全发行机制，也希望各投资主体，特别是战略投资者和专业投资机构，加强对精选层挂牌公司的研究，能立足于长期投资，深入了解和挖掘企业的未来价值，伴随企业同步增长。”
新三板改革也给券商带来了新挑战。李向群认为，第一，合规和风控压力增大，在改革利好释放后，市场需要更加理性，避免各类风险事件的发生。公司需要将合规风控作为业务基石。第二，在进一步服务不同阶段的企业方面，券商面临更大挑战，特别是对处于成长期企业，需要券商为它们提供差异化的资本中介服务。
[2020-08-11] 长江证券(000783):弘扬行业文化 打造公司特色 以“忠诚”文化引领公司高质量发展
■中国证券报
党的十九届四中全会在总结我国国家制度和国家治理体系显著优势中指出：“这些显著优势，是我们坚定中国特色社会主义道路自信、理论自信、制度自信、文化自信的基本依据”，而文化自信是更基础、更广泛、更深厚的自信。中国证监会主席易会满在证券基金行业文化建设动员大会上强调，文化建设是资本市场健康发展的支柱，是资本市场长期稳定健康发展的价值引领和精神支撑。长江证券在近三十年发展历程中栉风沐雨，始终将服务实体经济、防范金融风险作为初心和使命，以共同的价值观凝聚全体长江人为之不懈奋斗。随着行业与公司不断发展，公司文化也注入了新的价值要素，在文化深植中不断完善，生生不息。
一、深刻理解文化内涵 坚定行业文化建设信念
(一)中国特色社会主义文化自信是行业文化建设的精神源泉
文化是人类在社会发展中不断创造、总结、积累下来的物质财富与精神财富的总和;丰富的物质文明是可见的显性文化，制度和心理约束是不可见的隐性文化。而隐性文化，往往在获取理念认同、引发思想共鸣、凝聚精神信念、激发创造活力、转变行为方式上起着更为重要的作用。
习近平总书记在庆祝中国共产党成立95周年大会上指出，在5000多年文明发展中孕育的中华优秀传统文化，在党和人民伟大斗争中孕育的革命文化和社会主义先进文化，积淀着中华民族最深层的精神追求，代表着中华民族独特的精神标识。
中国特色社会主义文化自信正是建立在中国特色社会主义伟大实践基础上，充分汲取中华优秀传统文化的丰富滋养，充分依靠伟大斗争中孕育的革命文化的强力支撑，充分吸纳社会主义先进文化的源头活水，成为中国特色社会主义核心价值观的底气和根基。
中国特色社会主义核心价值观是证券基金行业文化建设的引领。不仅因为它吸收了中华优秀传统文化的精华，是中华文化价值体系中最本质和最具决定作用的部分，更在于它来自中国特色社会主义的成功实践，揭示了社会主义最本质的精神要素。
坚定社会主义核心价值观自信，就能坚定行业文化自信。以“合规、诚信、专业、稳健”为核心理念的证券行业文化既传承了中华优秀传统文化，更是社会主义核心价值观在证券行业的内化和运用。
在资本市场的而立之年，大力倡导符合证券行业特色和发展方向的价值理念，作为资本市场的思想之基、精神之源，才能持续积淀和涵养行业底蕴，充分发掘中华优秀传统文化、革命文化与社会主义先进文化的内在价值追求，才能凝聚强大的精神力量，才能有不畏艰难的决心和开创新篇的勇气。
(二)文化建设是证券行业发展的迫切需要和根本保障
我国证券行业历经三十年发展，在监管部门、行业自律组织和广大证券机构的共同努力下，多层次资本市场体系日臻完善，投资者保护日趋强化，证券公司步入良性发展轨道，为打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场奠定了良好的基础，也为我国经济稳定运行做出了重要贡献。
行业普遍认为，中国资本市场是一个市场化程度较高的市场，但从我国经济整体发展脉络和特点来看，它脱胎于计划经济向市场经济转型之初，建立在社会主义初级阶段，是中国特色社会主义市场经济的组成部分之一。过去三十年，证券行业的业务规模、资本实力虽然有了长足进步，为改革开放做出了重大贡献，但仍然存在一些亟待改进的问题。例如，证券公司对“资本市场看门人”“直接融资服务商”“社会财富管理者”“资本市场稳定器”“市场创新领头羊”等角色和定位认识不到位，证券服务和证券产品的专业化程度不高，行业的同质化竞争较为突出，经营管理上存在一定的短期行为等，这些都不利于资本市场健康发展，导致直接融资占比较低的局面未得到根本改观，中小企业融资难、融资贵的困境未得到有效解决。此外，上市公司财务造假、债券违约信用危机、内幕交易中暴露出来的中介机构履职不到位、从业人员职业操守缺失等现象，更反映出行业责任担当意识、合规诚信教育仍需加强和完善。
这些现象的背后，固然有行业本身发展成熟度不足的客观因素，但行业文化建设的滞后是最根本原因之一。文化作为行业的“立身之本、发展之基”，决定着行业的未来方向。数量与质量、短期与长期、员工与企业、企业与社会，这些基本关系更大程度上决定着企业、行业的发展未来。行业文化正是对这些基本关系的高度总结，是行业发展的根本保障，是驱动证券经营机构行稳致远的“软实力”。
二、大力弘扬行业文化 打造“忠诚”特色文化品牌
企业文化是企业发展过程中形成的具有个性特色且为全体员工所认同、遵守的价值理念体系及其在制度、行为、形象、经营管理中的体现。长江证券把“忠诚”作为凝聚共识的坚强依托，打造落实行业文化理念的特色品牌，确立了“忠于职守、追求卓越”的核心价值观。
(一)忠诚是贯彻中国特色社会主义文化的重要内涵
中国特色社会主义文化是一个有根有魂的聚合体，包含中华优秀传统文化、革命文化和社会主义先进文化。文化自信就是对中国文化的信仰和追求，就是一种忠诚，激励着一代代人凝聚力量、攻坚克难、建功立业。
在中华传统文化中，忠诚是一种道德品格。“天下至德，莫大乎忠”。忠诚就是真心诚意、尽心为人，言行一致、表里如一，是立身做人的基本要求，也是修身、齐家、治国、平天下的基础条件。在革命文化中，忠诚是一种理想信念。它是开天辟地、敢为人先，立党为公、忠诚为民的伟大理想，也是一代代革命者、先行者为人民谋幸福、为民族谋复兴，不怕牺牲、革命到底的坚定信念。在社会主义先进文化中，忠诚是一种行为准则，是贯穿于“爱国、敬业、诚信、友善”价值观的中心线。习近平新时代中国特色社会主义思想中，忠诚、干净、担当是对新时代共产党人政治品格的高度概括，是党员干部立德、立身、立业的核心素养，也是对党员干部的根本要求。
(二)忠诚是落实和践行行业文化的必然要求
真正把“合规、诚信、专业、稳健”全面融入经营管理，在各方面体现合规理念、诚信精神、专业水平和稳健意识，必然要把“忠诚”要求贯穿于企业文化建设的全过程。
合规是底线，要坚守底线、瞄准高线，必须以忠诚为本，忠诚于法治，忠诚于规则。只有从根本上敬畏法治、敬畏规则，才能有更高的站位和追求。只有在党和国家大政方针、纪律规矩、法律法规的维度有更严标准，才能真正做法律规则的拥护者和践行者，时时保持自觉、自省、自律，处处坚持守法合规经营。只有以忠诚为本，合规才能是实质上的合规，合规才能成为价值的创造者。
诚信是义务，要诚实守信、勤勉尽责，必须以忠诚为要，忠诚于客户，忠诚于责任。只有把忠诚放在重要位置，才能真正做到以客户为中心，敬畏责任、忠于操守、坚守契约信义，不断优化和改进客户服务工作，才能赢得客户信任和品牌美誉;干部员工有了忠诚于客户的服务理念和忠诚于责任的思维逻辑，才能彼此信赖、同心同行，才能共同创造行业价值和美好未来。
专业是特色，要专注主业、发展特色，必须以忠诚为根，忠诚于初心，忠诚于事业。只有坚持服务实体经济的初心使命和主业主责，才能不断保持学习、研究和发展的动力，专心致志打造产品，精益求精提升能力，在每一个平凡岗位兢兢业业追求卓越，弘扬工匠精神，才能自觉远离市场乱象，杜绝监管套利，促进市场正本清源。
稳健是保证，要敬畏风险、行稳致远，必须以忠诚为魂，忠诚于规律，忠诚于内心。金融的本质就是把握风险和收益的平衡，只有敬畏市场、尊重规律，才能保持定力、稳健发展。通过持续完善全面风险管理体系，深化垂直穿透管理，确保“看得清、管得住”;通过充分发挥考核指挥棒作用，建立长效激励机制，防范短期化、短视化行为，营造审慎稳健的经营生态。
(三)忠诚是传承公司文化的现实需要
企业的核心竞争力在于文化。企业文化是企业长治久安、历久弥新的内在动力。百年老店的打造最终靠的是文化，需要每一代人传承、弘扬和创新。长江证券经过近三十年发展，留下了许多宝贵的精神财富，在不同发展阶段引领着公司砥砺奋进。初创时期，我们坚持“追求卓越”的企业精神跻身十大券商行列;整固阶段，公司大力倡导“诚信经营、规范运作”的经营理念，成为行业率先取得创新试点资格的8家券商之一，成功托管了大鹏证券，成为中国资本市场第六家上市券商，在资本市场的激荡变革中实现由弱到强的跨越发展。
三十年来公司文化建设的重要特征就是对国家、对公司、对客户忠诚。这是长江证券统一理念、凝聚力量、鼓舞斗志的重要思想基础。
一是忠诚于党和国家。就是要增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”。只有把个人理想融入国家和民族的事业中，才能最终成就一番事业;只要坚定地站在党和国家的立场上，就不会犯大的颠覆性错误。忠诚于党和国家，具体就是要忠诚于法律法规，敬畏和维护法律法规，以此作为从业的价值追求，坚守为人做事的底线。
二是忠诚于服务的企业。中华文化最核心的就是“家国情怀”，我们的家文化、根文化、国家文化、民族文化都源于此，体现的是一种集体主义精神。在长江证券这个大集体、大家庭中，只有每个人都从集体利益出发，同企业荣辱与共、风雨同舟，公司才会越来越好;也只有公司做大做强了，公司平台上的每个个体才能发展得更好。职业经理人的根本就是对岗位职责的忠诚与坚守，就是对公司的忠诚，要在岗位上履职尽责、创先争优。
三是忠诚于我们的客户。诚信为本，服务至上。我们的事业是服务客户、满足客户，陪伴客户共同成长、创造价值，就是对岗位忠诚、对客户忠诚。“受人之托，忠人之事”，坚持客户为先，遵守契约精神，践行诚信担当。只有得到客户认可，才有我们的成功。
近年来，长江证券按照各级政府和监管部门的要求，适应行业发展变革趋势，积极主动加强党建，促进公司综合管理水平提升。大力倡导“忠于职守、追求卓越”的核心价值观，倡导“诚信经营、规范运作、专业服务、稳健发展”的经营理念和“德才兼备、以德为先、量才适用、长效激励”的人力资源理念，营造“向上向善”的文化氛围，践行“合规是生命线，风控是生产力;合规人人有责;合规创造价值”等合规文化。在干部管理上，提出“服管、敢管、会管”的总体要求;在日常经营上，以“扩张与整固、激励与约束、放权与监督、结果与过程”四个并重为抓手，全力打造“投资管理、财富管理、企业服务”三大平台，致力于成为为客户提供全面金融服务的一流金融企业。
三、全面践行行业文化 引领长江证券高质量发展
文化是一个企业战略定位、发展理念、专业能力、价值取向、精神品质等各方面因素的综合体现，是支撑长期稳定健康发展的底气所在、力量之源。我们将全面践行行业文化，以文化护航公司规范经营，不断增强健康发展的韧性和动力。
(一)加强党的领导 筑牢文化的“根”和“魂”
习近平总书记指出，坚持党的领导、加强党的建设，是国有企业的“根”和“魂”，是我国国有企业的独特优势。加强党的领导与完善公司治理在目标上是一致的，在功能上是互补的。公司文化建设工作也要筑牢“根”和“魂”，积极推动党的领导与现代公司治理有机结合、深度融合，将党的领导融入公司治理各个环节。一是把握方向。要正确把握国家宏观政策大势、社会发展趋势。“谋大局方能谋一域”，各级党组织要站在党和国家大局角度想问题、看问题，确保不出大的偏差、不犯颠覆性错误。二是提升能力。党员干部要认真学思践悟、知行合一，将党的理论、制度、方法应用到公司管理，提高发现问题、分析问题、解决问题的能力。三是发挥作用，要充分发挥党员的先锋模范作用，党员干部既要有“大公无私、先公后私”的基本操守，也要有主动合规、业绩领先的职责使命，通过“亮身份、创佳绩、作表率”，带动广大员工共同践行公司文化，推动业务稳健发展。
(二)健全公司管理制度 形成文化建设规范
制度建设是企业文化建设最重要的内容之一。文化理念要以制度化、规范化的形式贯穿到业务流程、内部控制、合规管理之中，落实“以制度承载道德理念，固化良好品行，强化制度认同”的要求。一是完善内部管理制度体系建设，对照行业文化理念，以法律法规和制度规范为基石构建公司文化建设的制度体系;二是推动合规风控体系各业务链条、各层组织架构全覆盖;三是强化制度执行，通过分段授权、分离制衡、流程跟踪等机制手段强化管理;四是加强公司治理的制度体系建设，充分发挥监事会、纪委监察、风控合规的监督制衡作用;五是加大对违法违规行为惩处力度，增加违规成本，形成违法失信行为“不能为、不敢为”的局面。
(三)完善激励约束机制 促进文化理念知行合一
“才为德之基，德为才之帅”，要切实转变简单唯业绩、唯指标论成败、论英雄的用人理念，坚持“德才兼备、以德为先、量才适用、长效激励”的人力资源理念，培养和锻炼一支道德操守过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才队伍，构建“激励与约束并重、长期与短期兼顾”的激励约束制度。落实薪酬递延发放规则，探索实施员工持股计划等长效激励机制，更加鲜明地传导行业文化和价值追求。要把好入口关和出口关：凡进必查，做好诚信记录、奖惩情况等背景调查;凡提必查，提升晋级必听取其他员工意见、必查员工个人重大事项、必听纪检监察意见;凡离必查，认真做好离任审计，全面真实记载员工勤勉尽责、职业操守情况，以便于行业自律。要让守规矩、讲信用的人得到更多的机会与便利，强化导向作用。
(四)选树典型奖优罚劣 引领良好文化生态
榜样的力量是无穷的。在文化建设中，要进一步丰富和完善彰显行业文化和公司价值观的荣誉体系，选、树优秀典型，加大对普通岗位履职尽责、默默付出、甘于奉献先进典型的表彰力度，让优秀人才成为员工认可与崇敬的标杆，让典型人物在政策上受优待、精神上受尊重，营造“人人争当先进、荣誉创造价值”的氛围。同时，大力宣导典型人物、典型案例，将他们的行为做法“规范化”、理念“故事化”、价值“形象化”，在全公司推广复制，引导广大员工把价值理念落实到职业行为全过程。要坚守法律法规和公司规章制度底线，对违反规定的要坚决查处，绝不向违法违规行为屈服。对反面典型予以通报，强化警示教育，促成“后进赶先进，中间争先进，先进更前进”的良好生态。
(五)防范金融风险 履行社会责任
金融机构肩负着维护国家金融安全、社会稳定的重要职责，公司视服务客户、服务社会、服务经济为己任。对客户负责，发挥专业优势，经营和管控风险，做实做优投教工作，增强投资者风险意识和“买者自负”的投资理财理念，确保“投资有风险”“高收益高风险”的观念深入人心，主动远离“赚快钱、走捷径”的想法。对社会负责，发挥金融机构的专业优势，以专业能力和持续投入参与扶危济困等社会公益事业，以金融力量助推社会发展，履行企业社会责任。
文化建设牵涉面广，时间跨度长，涉及条线、内容多，是公司管理中最困难、最复杂的任务。打造以“忠诚”为特色的长江文化品牌是一个长期的艰巨任务，需要全体员工参与，更是公司管理干部的神圣职责。企业文化是教出来的、管出来的、干出来的，只有持之以恒推进文化理念引导和教育，强化制度体系规范和约束，坚持专业立身、真抓实干、率先垂范，才能共同营造长江证券的“忠诚”文化。
易会满主席在行业文化建设动员大会上指出：“文化建设功在当下、利在长远，抓实了，就是生产力;抓细了，就是凝聚力;抓强了，就是战斗力。”行业文化建设是资本市场各参与方的共同责任，证券公司作为第一责任主体，责任重大，任务艰巨，使命光荣，意义深远。长江证券将严格按照监管部门和自律组织的总体要求和部署安排，以高度的使命感切实担当主体责任，努力打造公司文化特色，坚持虚功实做、久久为功，与行业机构同仁勠力同心、携手并进，为构筑行业文化建设新生态、引领中国经济高质量发展贡献力量。
[2020-08-06] 长江证券(000783):长江证券母公司7月份净利5.68亿元 同比大增
■证券时报
长江证券(000783)8月6日晚间公告，母公司7月实现营业收入12.25亿元，净利润5.68亿元，去年同期净利润为5726万元。今年1-7月，母公司累计营业收入42.52亿元，净利润16.51亿元。
[2020-07-08] 长江证券(000783):长江证券母公司6月净利3.41亿元 环比大增231.73%
■上海证券报
长江证券公告，母公司2020年6月份实现净利34,144.84万元，5月净利润10,292.90万元，环比增长231.73%。上年同期净利13,791.04万元。
[2020-06-23] 长江证券(000783):长江证券管泉森 如何投资家电股
■上海证券报
具有高分红、低估值特点的A股家电板块一向受到市场青睐。在过去13年内，家电行业11次跑赢大盘。
今年在遭遇疫情后，白马股辈出的家电行业几大龙头一季度营收净利纷纷下滑，A股家电板块承压显著。6月以来，随着线上促销力度加大，家电消费市场也一夜入夏。那么，投资者该如何鉴别家电股的投资价值呢?
近日，上证报记者专访了长江证券家电首席分析师管泉森。他表示，从二季度开始，家电需求端已呈现比较明显的复苏趋势，整个行业会有比较好的反转机会，配置性价比突出。
家电龙头估值中枢系统性提升
家电市场在“618”购物节迎来大爆发。大牌、爆品、新品持续旺销，电商平台家电销售数据喜人。
在管泉森看来，家电内销拐点已现。“我们相信，从二季度开始，整个行业将迎来一个比较好的反转机会。一季度历来是表现最差的一个季度，二季度环比一季度改善，预计下半年比上半年更好，全年是一个前低后高的走势。”
“家电线上消费是一个大趋势，未来占比还会继续提升。”管泉森表示，很多传统企业也在尝试做更多线上渠道的销售。比如格力董明珠开启了“企业家直播”的先河，6月初的直播活动成交额达65.4亿元。他认为，这种直播带货的形式是线上线下相结合的新模式，未来一段时间这样的活动还会有很多。
管泉森表示，从资金层面来看，在家电行业基本面压力最显著的2、3月，北向资金持续呈净流出态势。但随着家电行业回暖趋势启动，4月以来北向资金已经重回增持通道，其中5月在外资整体净流出的背景下，家电行业仍吸纳资金流入，外资底部布局特征再度充分显现。未来，北向资金配置该板块的资金流入量不容小觑。
“目前中国家电龙头整体的财务指标都比海外同类公司更好，但估值反而更便宜，这是外资喜欢买A股家电龙头的原因之一。在外资限制逐渐放开的背景下，家电龙头估值中枢系统性提升，板块估值天花板有望进一步打开。”管泉森表示。
挑选牛股看两大维度
家电出牛股，未来这些家电股还有上升空间吗?谁还会继续保持牛股本色?谁又会成为下一只大牛股?
管泉森表示，挑选牛股主要看行业空间和竞争格局的两个维度，“最好的生意模式是行业空间很大，可以在一个品类内不断复制自己，将企业做得更大。”另外一个重要维度是竞争格局，如果别人复制不了，那么企业就可以越做越强——行业空间决定收入端，竞争格局决定盈利端。
具体来看，行业空间维度经常用的一个指标是百户保有量，看不同品类在中国目前的渗透率水平，与发达国家做对比，目前百户保有量还不高的品类，后面会有较好的提升空间。空间维度除了关注销量，还需要关注价格。比如空调、冰箱、洗衣机价格在过去10年整体呈现提升趋势。产品结构升级驱动行业均价不断提升，对行业整体规模会有比较好的驱动。
在管泉森看来，格局维度很多时候可能比行业空间更重要，因为竞争格局决定了谁能持续享受行业空间扩张的红利。具体来说，就是要挖掘哪些企业有更深的护城河。家电产业链从最前端的原材料采购，到中游的零部件生产、整机组装，再到下游的渠道流通及售后维护，其中还涉及研发、营销等，每个环节都很重要。不同家电品类具备不同属性，各个环节的影响权重不同，每个环节的护城河都需要关注。
“大家电是典型的市场空间很大的行业，比如空调，二线企业很难跟格力、美的竞争，因此龙头企业可以强者恒强。”管泉森表示，“小家电行业单品类空间相对有限，因此需要持续进行品类拓展和产品迭代。产品创新能力比较强的公司，成长性会更为突出。”
[2020-06-12] 长江证券(000783):长江证券新理益集团及其一致行动人国华人寿累计增持1.36%股份
■证券时报
长江证券(000783)6月12日晚间公告，股东新理益集团及其一致行动人国华人寿于2017年5月23日-2020年6月11日期间，累计增持7533.46万股公司股份，增持比例1.36%。本次权益变动后，新理益集团及其一致行动人合计持有18.27%公司股份。
[2020-06-12] 长江证券(000783):长江证券股东新理益集团及其一致行动人合计增持1.36%公司股份
■上海证券报
长江证券公告，2017年5月23日-2020年6月11日期间，公司股东新理益集团及其一致行动人国华人寿累计增持7533.46万股公司股份，增持比例1.36%。本次权益变动后，新理益集团及其一致行动人合计持有18.27%公司股份。
[2020-06-11] 长江证券(000783):长江证券邬博华,新能源产业或孕育10倍牛股
■上海证券报
从风电、光伏再到新能源汽车，中国的新能源行业在产业政策周期中持续发展。长江证券研究所副总经理、电力设备新能源行业首席分析师邬博华2012年入行，赶上了新能源行业的寒冬，也见证了它的崛起。
站在当前时点，邬博华旗帜鲜明地提出，2020年是新能源产业链很好的投资机会。“这个行业中千亿级别以上的公司还比较少，未来可能会出现很多。2025年之前，孕育出10倍牛股的概率较大。”
今年，新能源行业在二级市场可谓赚足了眼球，但疫情蔓延和政策退出也给其带来了不确定性。邬博华表示，补贴退坡是新兴产业必经的阶段，“政策退出意味着新能源行业进入了不依靠补贴、完全自主爆发的阶段，这个阶段具有投资价值。2020年是补贴的最后一年，有望催生出很多需求，所以今年是一个比较好的投资时点。”
邬博华将2020年定义为新能源汽车新周期启动前的复苏之年。“一季度相对全年来看是淡季，而且汽车的消费需求更多是延缓而不是消失，因此疫情影响并不是特别大。”他表示。
从产业推进来看，邬博华表示，目前，全球主流车企纷纷加快了电动化进度，今年下半年会密集推出非常有竞争力的车型，这会引导消费力量向这一块倾斜。
当前如何看新能源汽车板块的投资?邬博华表示，从投资机会上来看，主要有三大主线：第一是各环节具备全球竞争力的龙头公司;第二是海外供应链的优秀企业;第三是新技术和代表企业。
邬博华介绍，动力电池价值体量最大、壁垒最高、竞争力最强，是最值得投资的。负极和隔膜的海外客户占比很高，随着全球产业链需求释放，这个环节的盈利弹性会比较大。正极、电解液和一些简单的零部件环节壁垒较低，格局相对分散，但是其盈利能力基本上处于底部，在需求好转时，盈利能力会有比较快的恢复。
专业研判来自于专业研究团队的紧密合作。“长江证券研究所的团队里面很少去强调明星分析师的作用，而是依靠团队力量把这个行业研究好，每个人像螺丝钉一样做好自己的事情，那么组合起来之后就比较有效果。”邬博华介绍称。
邬博华自2012年进入卖方行业，有8年的电新行业研究经历。这8年正是新能源产业发展壮大的时间段，邬博华用勤奋和专注实践着自己的研究之道。
“2012年进入长江证券，当时新能源产业产能过剩矛盾骤然爆发，整个行业步入寒冬，基本上没有什么投资机会。入行前三年，我几乎把全部时间都花在工作上，凌晨两三点回家、早上七八点上班是常态。”邬博华表示，“我喜欢卖方这个工作的原因之一，就是努力就能得到回报。”
在采访中，邬博华分享了他对于产业研究的心得。首先，成体系的数据库是做研究的根本;第二，要深入一线，与企业、专家面对面交流，从而了解行业逻辑及变化规律;第三，要对数据和一线信息进行梳理和汇总;第四，在前期工作的基础上形成自己产业领域的研究框架，理解产业的驱动力是什么、怎么样发展等。
“我认为做产业研究一定要达到第四个阶段，对研究的行业形成框架性理解，才可能对行业公司发展趋势做出一些准确判断。”他说。
[2020-05-10] 长江证券(000783):长江证券母公司4月份净利为2.39亿元
■证券时报
长江证券(000783)5月10日晚公告，今年4月份，公司母公司实现营收7.9亿元，净利2.39亿元；1-4月母公司营收为19.6亿元，净利为6.39亿元。
[2020-05-08] 长江证券(000783):2019年业绩靓丽,自营、投行拖累1Q2020表现-2019年报点评
■中银证券
2019年公司实现营业收入70.33亿元,同比增长61.0％;实现归母净利润16.66亿元,同比增长547.7％。20EPS0.35元,20BVPS5.23元。
2019年业绩表现出色:(1)公司2019年营收和归母净利润同比分别增长61.0％和547.7％,净利润率与ROE分别为23.69％与6.11％,较2018年(5.89％与0.97％)显著提升。(2)自营、经纪、投行、信用、资管收入占比分别为38％、28％、12％、11％、6％,其中自营业务占比同比提升17个百分点,经纪、资管占比同比分别下滑9个百分点与5个百分点。
自营收入放大业绩弹性,IPO规模大幅提升:(1)2019年自营收入增长197％至26.75亿元,规模增加10％至408亿元,期末股票、基金占比29％。(2)信用收入增长67％至7.91亿元,主要由于执行新会计准则将其他债权投资收入调整至利息业务下。(3)投行业务收入8.61亿元,同比上升56％。公司股债合计承销额同比增加116％,市占率由0.67％升至1.12％;IPO金额同比增长410％,市占率由1.05％升至2.92％,排名升至行业第八。
资管结构持续调整,经纪业务保持稳定增长:(1)公司2019年资管业务收入4.10亿元,同比下滑13％;资产管理规模较期初下降14％至1058亿元,其中定向资管占比持续下降4个百分点至50％,产品结构持续优化,主动管理能力提升,业务利润率同比提升29个百分点。(2)2019年市场活跃度提升,公司经纪业务收入14.91亿元,同比增长22％,股基成交额5.23万亿元,同比增加36％,市场份额与2018年基本持平。
1Q2020自营、投行大幅下滑,信用、经纪占比提升:(1)公司1Q2020实现营收和归母净利润13.7亿元和4.26亿元,分别下滑43.5％和44.3％,净利润率与年化ROE分别为31.2％与6.1％。(2)受市场行情和1Q2019高基数影响,自营收入同比减少92％至1.06亿元,收入占比下降47个百分点。投行收入同比减少53％至1.1亿元。利息收入同比增长76％至2.77亿元。经纪收入同比增长40％至7.3亿元,占比提升32个百分点至53％。
估值根据公司最新业绩,将公司20/21年归母净利润预测值由23/27亿元调整至19/23亿元,新增2022年预测值27亿元,维持中性评级。
风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2020-04-29] 长江证券(000783):长江证券,2020年一季度净利降44.29%至4.26亿元
■证券时报
长江证券4月29日晚发布公告显示，2020年一季度，长江证券实现营业总收入13.66亿元，同比下降43.53%，实现归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降44.29%。
[2020-04-11] 长江证券(000783):助力企业融资,服务投资者长江证券复工抗“疫”两不误
■中国证券报
长江证券武汉的31家分公司本部及证券营业部近期已全面恢复“现场营业”。为保障公司员工和客户安全，各分支机构员工在短期内仍然采取“值班制”，轮班值守营造安全的工作环境并强调做好个人防护。
虽然是刚刚营业，但已有个人客户预约赶来。长江证券武汉武珞路证券营业部总经理陈隽表示：“公司目前还是引导客户尽可能通过线上自助进行操作，必须到现场办理的客户，我们会提醒他们做好事前预约，避免集聚，营造安全的工作环境。”
这是疫情发生以来，长江证券复工的一个缩影。在抗“疫”的赛道上，长江证券努力克服疫情带来的诸多不便，为企业、机构客户提供了多维度的服务。
拿下新规以来的首单竞价定增项目
“世纪华通的定增项目，我们的效率还是挺高的。3月5日客户股东大会通过，第二天就正式启动发行了。”长江证券承销保荐有限公司(以下简称“长江保荐”)项目负责人李振东告诉中国证券报记者。
公开资料显示，世纪华通定增项目总金额为31亿元，是2月14日证监会发布定增新规以来完成的首单竞价定增项目，也是2017年以来，游戏行业完成的募集现金规模最大的竞价定增项目。
“每个人都希望在这个时期，尽可能多的陪伴家人。但如果我们因此耽误(项目)进度，一个企业的命运可能就此改变。”长江保荐“德固特”IPO项目的负责人苏研坦言。
在疫情影响下，长江保荐的很多实地走访项目面临严峻考验。既要确保员工安全，又要尽快恢复现场服务及项目推进，成为摆在面前的一道两难题。面对两难，苏研和团队做出选择。3月11日，在得到当地政府允许后，他们从上海出发驱车11个小时到达山东省胶州市，以有条件现场办公的形式深入一线为客户服务。
助力企业融资
长江证券的债权融资复工赛道同样如火如荼。4月1日，长江证券子公司长江资管承销的长江楚越-光谷环保烟气脱硫服务收费权绿色资产支持专项计划(疫情防控ABS)成功发行，项目获得专业机构双项绿色认证并成功申请“疫情防控”标识，成为国内首单成功发行的交易所绿色疫情防控资产支持专项计划。
疫情期间，证监会、两市交易所、发改委以及各级地方政府迅速出台了一系列支持政策，为广大企业缓解疫情影响开辟了多条绿色通道，也对债券发行工作提出了更高要求。
“从线下拜访变为线上沟通，从现场办公变为远程互联，这是在特殊形势下长江证券债券业务适应环境的一种自我调整机制。”长江证券创新融资部负责人徐嘉表示，作为一个金融工作者，虽然没有奋战在抗疫一线，但却用另一种形式战“疫”。长江证券债券业务一部负责人赵瓅介绍说，疫情期间，长江证券成功发行全国首单支持疫情防控企业债券(“20鄂交投01”)，所募资金主要用于支持湖北省公路运输保障、配合疫区联防联控以及补充高速公路疫情防控费用和养护支出，有效缓解了企业资金压力，为疫区疫情防控工作提供切实保障。
疫情发生以来，在债券业务条线员工的共同努力下，长江证券所承销债券项目落地进程明显提速，获批及发行项目数量同比均有所提高。
借力金融科技
随着证券研究报告的传播媒介不断向更轻量更集成化的方向演进，券商研究服务模式也逐步从“重线下轻线上”转为“线上线下并重”，业内领先的长江研究及机构销售业务，也在疫情影响下快速解决服务痛点，改善线上服务水平。
“疫情期间，我们一共举办了三期线上投资策略会，不过第一期由于缺乏经验，效果不达预期。”长江证券研究所总经理徐春表示，会后，会务组直面会议系统资源不足、交流不充分等客户反映的核心问题，联合机构客户部同事采用前期充分预沟通、线上同步跟会等措施改善服务痛点，满足了客户需求。据统计，三期线上策略会的客户参会率从最初的75.45%提升至83.04%，第三期客户参会率更达100%。
“长江研究小程序”作为卖方研究第一家推出的小程序服务平台，自2019年年初上线以来，历经三个大版本及数十个小版本迭代。疫情期间，“长江研究小程序”同样为线上客户服务提供了有力支撑。
“为了让我们的服务更具吸引力，满足不同用户的需求，我们的小程序也要不断升级。”徐春表示，通过将电话会议上传至小程序，设置链接、图片等分享功能并优化分享界面，客户登录后选择感兴趣的会议即可获取接入密码，还可设置会前5分钟倒计时提醒功能，在降低沟通成本的同时为客户获取资讯提供辅助。此外，“长研道·预见2020”——首席分析师视频路演精品报告、“悦听研说”——各行业分析师语音路演重点报告等新型路演模式的嵌入，让用户黏性明显提升，月度活跃客户环比提升了50%，核心机构客户用户数已超1万人。
“线上服务固然会成为不断优化的行业标配，但随着疫情接近尾声，我们对于核心客户线下开展拜访工作也已进入倒计时”，长江证券机构客户部负责人杨忠表示，长江证券研究所和机构客户部员工大部分位于沪、京、深、广地区，长江证券与公募基金公司、保险等资管公司、社保理事会等客户建立了长期服务关系。截至3月16日，上述部门已基本实现全员复工。
此外，长江证券资产托管部负责人杨忠还表示，在主经纪商(PB)业务方面，长江证券同样把金融科技实力转化为业务发展核心驱动力。“我们依托长江证券管理人服务平台，持续推进管理人服务线上化与自动化，这样管理人的各项业务均能够线上办理。”疫情期间，长江证券资产托管部联合信息技术总部迅速打造了管理人服务“云管家”，可实现智能客服和知识库、在线课程直播及回看等功能，并支持一对一、多对一、多对多等客户服务模式，实时解决客户问题，大幅降低了疫情对客户服务质量的不良影响。
[2020-04-09] 长江证券(000783):长江证券硬核抗疫,线上渠道新开户连续两月大增
■上海证券报
尽管遇到疫情特殊情况，但券商的经纪业务并未受到太大影响。作为总部在武汉的券商，长江证券在现场业务受到限制下，线上业务迎来了井喷。数据显示，长江e号APP在2月份以来连续两月月活数据同比大幅增长70%。线上开户连续两个月大幅增加，3月线上开户环比增长74.67%。
疫情防控期间，各家券商都在力推线上业务。长江证券相关负责人介绍，借助在金融科技领域的积累，公司完成了大部分线下业务向线上的转移，“从开户到办理各项业务，从股票交易到购买理财产品，从用专业的L2炒股工具到多维度诊股，从看视频直播到线上投顾服务，长江证券的客户在享受服务的同时完全可以做到足不出户。”
在疫情防控期间，长江证券面临的压力不言而喻。然而借助金融科技的深度布局，长江证券各零售分支机构基本做到了“停业不停工”。如长江证券零售客户总部较早依托信息技术和金融科技搭建了管理决策体系。在疫情防控期间，通过线上服务，为经营管理层提供准确、及时的经营信息及决策支持，对运营保障、服务支持和管理决策等都发挥了重要作用。
[2020-03-05] 长江证券(000783):长江证券"火线复工",武汉营业部开户业务忙
■中国证券报
"这段时间每天与客户主要通过线上方式联系，例如邀请客户听直播课。"长江证券上海某营业部投顾张捷说。作为一家注册地在湖北的证券公司，长江证券如何保障业务正常运转？面对疫情，长江证券克服困难，一手抓防疫，一手抓经营，充分发挥专业优势，为抗击疫情一线企业提供融资服务。
给客户真切问候
"客户基本都在家，有时间，愿意交流，员工会及时与客户联系，一句真切的问候会给客户带来更好的感受。"长江证券武汉友谊路营业部一位员工告诉中国证券报记者。
该营业部负责人称，节后开市公司采取远程办公，要求员工在家打卡；各部门主管每日汇报团队成员当天业务数据，进行点评，提出相关要求，让员工了解当天和本周的工作重点。
"根据客户在家的特点，重点突破'转介绍'开户业务。客户家人或朋友没开户的，正好利用这个时间让客户帮忙介绍，说不定就有意想不到的收获。目前，开户效果不错。"上述负责人坦言。
"疫情发生正值春节假期，我们担心两融客户受市场波动产生风险。由于身处湖北，客户可能不便当面联系。"长江证券武汉分公司负责人石长胜表示，为尽可能满足投资者需求，1月30日起，公司就着手统计相关两融客户名单，同时将开盘后一周合约到期客户明细发至各位专员及同事，要求提前联系客户，做好规范提示。
石长胜说，春节假期后首周（2月3日至2月7日），两融专员在工作时间紧盯微信群、QQ群，不遗漏每条追保通知。目前，武汉分公司未出现一例风险事件。
在产品销售方面，2月2日晚，武汉分公司员工交流群就开始了基金产品路演，让每位员工清楚了解市场的风险与机会。新春第一周，武汉分公司重点基金销售居全公司第一名，超去年同期水平。
为疫情防控贡献力量
如何在复工复产的同时保障员工安全和公司运营不受影响成为长江证券最重要的事。1月23日一早，长江证券决定在上海成立业务运营应急组。当日13时，公司与上海视频连线，公司分管领导、公司运营中心相关负责人对上海业务运营应急组的全体同事开展了动员与部署。"这天是春节放假前的最后一个工作日，我们度过了忙碌而难忘的一天。"长江证券上海分公司负责人肖剑感叹。
大年初一，公司紧急召开董事会特别会议，向武汉市7家医院捐赠1000万元，支持抗击新冠肺炎疫情。"时值春节假期，交易所信息披露通道关闭，为确保公司捐赠事项的决策和披露流程尽快落地，公司与深交所进行了积极协调。深交所为公司开辟了假期临时公告特别通道，使公司成为疫情发生后首家发布捐赠公告的上市券商。"上述负责人说。
长江证券还利用金融机构的优势，为有需要的企业提供融资服务。2月28日，由长江证券联席主承销的2020年第一期湖北省交通投资集团有限公司债券成功发行，这是全国发行的首单支持疫情防控企业债券，资金成本创湖北省同类型同期限产品近5年新低。
2月4日，由长江证券主承销的武汉车都四水共治项目管理有限公司绿色项目收益公司债获深交所无异议函，这是疫情发生后湖北省首单获批的创新品种公司债券项目。"公司项目组抓紧每分每秒同发行人、相关中介机构和质控部门沟通推进流程，年后首个交易日顺利提交封卷材料，并通过深交所'绿色通道'加快加急处理，于次日获得无异议函。"长江证券相关负责人介绍。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================