000751锌业股份股票走势分析
≈≈锌业股份000751≈≈(更新:21.11.26)
[2021-11-26] 锌业股份(000751):锌业股份公司实控人拟发生变更
■证券时报
锌业股份(000751)11月26日晚间公告，公司实控人于洪及其一致行动人林桂娟，拟分别将所持葫芦岛宏跃集团有限公司(简称“宏跃集团”)36%股权、16%股权转让给于跃，于跃将持有宏跃集团68%的股权。若此次股权调整完成，于跃将成为公司实控人，其一致行动人为于朝旭、于航;宏跃集团仍为公司控股股东中冶有色的第一大股东，中冶有色与公司股权控制关系未发生变化。
[2021-10-22] 锌业股份(000751):锌业股份前三季度净利润1.54亿元 同比增长11.55%
■证券时报
锌业股份(000751)10月22日晚间公告，前三季度营收79.2亿元，同比增长62.57%;净利润1.54亿元，同比增长11.55%;基本每股收益0.11元。
[2021-09-28] 锌业股份(000751):锌业股份受限电政策的影响 部分生产线降低生产用电负荷
■证券时报
锌业股份(000751)9月28日在互动平台表示，近日，受限电政策的影响，公司部分生产线降低生产用电负荷，暂时对产品产量影响不大。
[2021-08-24] 锌业股份(000751):锌业股份拟7.6亿元收购宏跃北铜100%股权
■中国证券报
锌业股份(000751)8月23日晚公告称，公司拟出资7.6亿元收购宏跃北铜100%股权。本次交易前，公司主营业务为有色金属锌冶炼及深加工;交易完成后，公司主营业务将变成有色金属锌、铜冶炼及深加工。
锌业股份表示，锌品冶炼业务2019年、2020年占营业收入的比例分别为65.05%、73.48%。近年来，公司面临生产要素成本上升、能源与环境约束力强化等客观问题，特别是传统行业去产能、去库存、去杠杆压力加大，公司经营遇到一定困难与挑战。
锌业股份称，宏跃北铜主要业务为有色金属铜的冶炼及加工。宏跃北铜具有多年生产阴极铜的经验，拥有成熟的铜冶炼、电解技术团队，为阴极铜生产以及未来继续扩大产能提供了可靠保障。公司在铜冶炼行业中属于中型冶炼企业，但基于公司专业化管理和较高的产品品质在东北地区仍具有较高的行业地位和竞争优势。
公告显示，宏跃北铜粗铜熔炼工艺、电解铜工艺处于国内领先水平。2007年6月开始，宏跃北铜对粗铜熔炼工艺进行技术改造，引进澳大利亚奥斯麦特公司的富氧顶吹熔池熔炼技术。富氧顶吹熔池熔炼技术是目前较为先进的炼铜工艺。2018年电解铜生产线投产，该生产线采用大型永久不锈钢阴极，真空蒸发、带式过滤工艺均采用自动控制，电解槽采用整体乙烯基树脂，管道采用钢骨架衬PE结构，使用寿命大大延长，电解工艺在国内处于领先水平。
锌业股份表示，通过本次重组，公司营业收入、净利润将得到一定提升，业务构成更为多样化。此举有助于提升公司整体规模和盈利能力，增强持续经营能力，提高公司整体价值。
[2021-08-17] 锌业股份(000751):锌业股份拟收购宏跃北铜100%股权
■证券时报
锌业股份(000751)8月17日晚间公告，公司筹划以现金购买葫芦岛宏跃集团有限公司持有的葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司100%股权，将构成重大资产重组及关联交易。此次交易仍处于意向性阶段，尚需进一步磋商。
[2021-04-01] 锌业股份(000751):锌业股份2020年实现净利润2.34亿元 同比增长15.26%
■中国证券报
锌业股份(000751)4月1日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收68.09亿元，同比下降15.07%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长15.26%。
报告期内，公司积极协调各生产工序，着力加强营销管理，进一步提升内控能力，全面实施降本增效。公司完成有色金属总量31.7万吨、化工产品产量50.8万吨。
2021年，锌业股份计划完成有色金属产量35万吨、化工产品产量48.45万吨。其中，锌31.7万吨、铅3.15万吨、硫酸46.6万吨、硫酸锌1.8万吨。
锌业股份表示，公司2021年将集中精力提升经济体量，在不增加大规模设备投入的前提下，提高铅锌主产品产量，力争产能充分释放，效益逐步提升;进一步优化产品结构，延伸有色金属产业链，提高产品附加值;着力推进电解锌系统和沸腾焙烧系统改造项目，提高有色金属总产能。
公司将进一步强化预算考核，扩大成本管控覆盖面，全方位挖潜增效;降低原料费与提高技术指标、加速物料变现相结合，降低加工费与提高产量、降低能耗、降修理费相结合，设备检修费用纳入成本费用严格管控，主要金属加工成本在2020年基础上再降一个百分点;继续改进业务方式，办公费、差旅费、招待费三项费用较2020年基础上再压缩10%。
同时，持续推进原料结构创新，建立适应市场变化的配料模式，着力降低原料费用;优化中间物料的平衡，加大中间物料的处理力度，加速中间物料变现节奏;紧跟市场前沿，持续提升新产品研发能力;深化校企合作，推动技术进步和科技成果转化，加强专利知识产权保护和推广应用;积极争取技术创新优惠政策，着力加大技术创新、工艺创新力度，加速智能制造步伐。
此外，公司按照“优进优出”原则，全力防范供应链波动风险，确保生产原燃材料及时足额供给;努力防范价格波动风险，灵活应用套保策略，锁定价差效益;着力强化销售风险管理，确保产销平衡，资金及时回笼，强化资金运营管理;精准管理资金运营，合理布局融资结构，积极与银行金融机构等保持合作，开发客户融资等新的融资渠道，统筹使用融资品种;持续加大锌品质量提升和新产品开发力度，优化三级技术指标考核体系，加大技术攻关力度，提高金属直产率;落实设备点、巡检和保养维护制度，强化设备检修维护，及时消除故障隐患，提高设备运转率等。
[2020-11-24] 锌业股份(000751):锌业股份设立全资子公司大连锌达寰球供应链管理有限公司
■上海证券报
锌业股份公告，为大力发展贸易金融服务生产主体的能力、增强流通领域的创新服务效益、提升有色金属大宗商品贸易体量，公司设立全资子公司大连锌达寰球供应链管理有限公司，注册资本30,000万元。
[2020-04-20] 锌业股份(000751):锌业股份2019年净利同比增长282.23%
■中国证券报
锌业股份（000751）4月20日晚发布2019年年报。2019年，公司实现营业收入80.16亿元，同比下降4.08%；实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长282.23%；公司完成有色金属总量31.5万吨、化工产品产量51.9万吨。
报告期内，锌业股份及时调整生产组织结构，周密部署炉窑塔器检修，积极做好系统间物料平衡，强化生产与经营紧密互动。硫酸系统积极开展生产实验，原料适应能力进一步提升；电解锌系统调整优化工艺条件，生产保持长周期稳定运行，阴极锌产量达到极限水平，直流电单耗、锌粉单耗等7项定额指标创历史新高；铅锌系统高质量完成系统大修，综合回收水平大幅提升，粗铅锌日产量和精馏炉日产量创出新纪录；精锌系统大力实施系列创新改造，成本大幅降低，各项经济技术指标稳步提高。
值得一提的是，报告期内，公司原料采购内外结合，相辅相承，以进口支撑国内价差，使原料综合价差始终保持同行业领先水平；产品销售长短结合， 优势互补，大客户销售比重稳在50%以上，积极开发新兴市场，发挥海运优势将产品仓库延伸至华南地区，打造主辅相依的销售格局，实现全年产销平衡，产品升水保持行业领先；燃料、材料备件采购供产结合，动态平衡，严控采购成本，注重采购质量，积极开发价格适宜、生产适用的干熄焦、无烟煤等，燃料成本大幅下降。
锌业股份表示，公司2020年计划完成有色金属产量31.3万吨、化工产品产量52.56万吨，其中，锌28.47万吨、铅2.828万吨、硫酸50.76万吨、硫酸锌1.8万吨。为此，公司将强化技术改造和系统运行，推动降本增效，重视风险防控和成本管理，培育更大竞争优势。
[2020-01-16] 锌业股份(000751):锌业股份2019年净利预增267%-324%
■上海证券报
锌业股份发布业绩预告。公司预计2019年盈利约19,500-22,500万元，比上年同期增长267.44%-323.97%，报告期公司生产所需燃料部分品种市场价格有所下降，降低了冶炼成本，同时，锌产品市场加工费较上年有所上升，使公司业绩同比出现了明显增加。
[2019-10-31] 锌业股份(000751):锌冶炼缺口犹在,加工费高景气持续性超预期
■中信建投
事件前三季度营收57.5亿元,归母净利润1.35亿元2019年公司前实现三季度营业收入57.5亿元,同比降低3.12％；归母净利润1.35亿元,同比大增148％。第三季度营业收入20.08亿元,同比增长1.38％；归母净利润0.67亿元,同比增长544％。
简评冶炼缺口仍在TC维持高位,高景气可持续公司主营锌冶炼业务,2019年前三季度锌精矿TC加工费平均7931元/吨,同比上升44％。受益锌冶炼TC费用上升并维持高位,公司2019年前三季度毛利润4.47亿元,同比增长27.3％。第三季度毛利润1.55亿元,同比增长26.5％,环比小幅0.7％。受到精炼锌价格下跌影响,锌精矿加工费分成降低,导致三季度实际加工费环比二季度小幅下滑7％,公司毛利润仍保持平稳。第三季度,公司期间费用8481万元,环比降低1256万元。加上营业外收入增加,导致净利润环比上升2298万元,增幅51.8％。2018年开始全球锌精矿进入复产周期,预计2019年锌精矿产量增速5％,远高于精炼锌产量2％的增速。根据ILZSG数据,全球前三季度精炼锌产能缺口30.5万吨。进入四季度,由于锌精矿短缺韦丹塔的Skorpion精炼锌厂自11月关停至2020年3月,提振了市场信心,LME锌价反弹明显。未来在没有成规模的新建产能投产的情况下,锌冶炼缺口仍在,锌冶炼业务将继续保持高景气至2020年末。
锌冶炼缺口难以弥补,TC维持高位时间将不断超预期。截止2019年10月,国内锌精矿加工费(不含分成)6550元/吨,进口锌精矿TC275美元/吨,相比年初上涨97％,锌冶炼行业进入十年未有的高景气周期。更值得关注的是,本次TC加工费在3月上升至高位后,一直维持在最高价格,没有出现历次周期中触顶快速回落的走势。主要原因在于,2019年国内除了株冶搬迁以外没有新建产能,仅有15-20万吨复产产能现阶段均已复产,6月份以后边际上新增产量大幅减少,海外也缺少大规模新建产能。这给了锌冶炼行业良好的盈利机会,从基本面数据上也可以得到印证。根据ILZSG数据2019年1-8月,全球锌精矿产量849.72万吨,同比增加2.33,而1-8月全球精炼锌累计产量880万吨,同比仅增加0.86％。全球前三季度精炼锌产能缺口30.5万吨。预计2019年锌精矿产量增速5％,远高于精炼锌产量2％的增速。这样的供需基本面决定了锌精矿TC加工费将维持高位。
生产瓶颈难以解决,超低库存下,锌价保持缓慢下跌过程。受到精炼锌产量低增速影响,2019年全球精炼锌显性库存持续低位,截止10月仍然保持20.16万吨的历史同期最低库存。预计2019年全球精炼锌增速2％,受中国地产和基建投资增速减缓影响,锌消费保持1.1％低增速。考虑到需求增速下降,锌市场充分交易悲观情绪,预计锌价将保持弱势四季度均价在19000元/吨左右,相比去年年初21000元/吨锌价,对TC加工费分成影响300-400元,占比4％-5％,由于超低库存和冶炼产能瓶颈,锌出现暴跌概率较低,价格边际缓慢下滑对冶炼加工费和公司整体利润影响有限。本次锌冶炼景气周期是行业自身周期波动和环保升级引导的供给侧去产能共同导致的结果。锌冶炼行业与其他有色金属行业一样,冶炼端长期处于盈亏平衡或轻度亏损状态,毛利率相对矿产端偏低,导致近20年来海外资源方只做锌矿开采少涉及冶炼,新建独立冶炼产能集中在中国。经过中国环保去产能的深度治理,锌冶炼产能建设门槛提高,新增参与者大幅减少,必然造成冶炼缺口出现并且短期难以很快弥补,促使本轮冶炼景气周期持续时间不断超出市场预期。预计加工费高位可持续至2020年末,届时精炼锌缺口逐步弥补,加工费才能见顶开始回落。
公司作为锌冶炼行业龙头企业,锌年产量稳定在30万吨,单季度产量7.5万吨左右。公司作为老牌锌冶炼厂,长年致力于发展锌冶炼业务,现阶段没有矿山资产,锌业务利润贡献占比高达80％。通过2013年以来的重组混改,以3.98％债务清偿率,解决了前期负债包袱,财务费用从4.25亿元下降到0.19亿元。近几年没有投资发展大型产线设备,折旧费用稳定,管理费用持续位置低位。TC仍将保持高位,公司不断改善锌精矿原料采购策略,持续享受行业景气上行带来的高利润窗口。2019年前三季度公司业绩出现明显反弹,预计全年冶炼产能将为公司带来7.5亿元的毛利润及2.15亿元净利润。
投资评价和建议我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元,同比增长0.42％、-5.01％和-2.73％；实现归母净利润2.15亿元、2.43亿元和1.11亿元,同比增长304％、13.2％和-37.1％；每股EPS分别为0.15元、0.17元和0.11元。每股净资产分别为1.87元、2.05元和2.16元。2019年到2021年的对应PE分别为20.84倍、18.41倍和29.29倍,PB分别为1.69倍、1.55倍和1.47倍。考虑到锌加工费维持高景气,公司回收率提升和使用进口矿优势,给予公司增持评级,2019年25倍PE估值,6个月目标价3.75元。
风险分析锌价短时间内大幅下跌,导致库存跌价损失较大影响利润。
公司实际采购价格与行业即期加工费产生差异。
[2019-10-24] 锌业股份(000751):受益高加工费持续,盈利大幅改善
■方正证券
事件描述:公司10月23日晚发布2019年三季报,公司2019年1-9月实现营收57.50亿元,同比下降3.12％；归母净利润1.35亿元,同比增长148％。第三单季度实现营收20.08亿元,同比增长1.38％；归母净利润0.67亿元,同比增长544％。
事件点评:利润逐步兑现,纯冶炼标的业绩弹性大。随着去年冬储锌矿去化,高锌加工费对公司利润的提振逐步体现,单季度净利润环比、同比均大幅增长。公司作为纯冶炼标的,利润受锌价影响低,仅在营收规模上有影响,同比、环比基本持平。相比于同行业其他公司,公司的原材料中约60％来自进口锌矿,相比国内加工费,进口加工费具有比较优势。
高加工费持续时间有望超预期目前锌库存处于历史低位,国内货币政策有望宽松,刺激下游需求,金属价格或反弹。在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,原先闲置产能重新使用或者高强度使用机器,会使得设备发生故障几率提高,检修频次增多,进而在供给端影响锌锭产量释放,支撑锌价。环保高压下,行业集中度提升,大型冶炼企业议价能力提升。从资金层面和建设周期角度来看,新产能投放存在时间差。
投资评级与估值:据盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.93、2.83、3.16亿元,同比增长263.43％、46.76％、11.59％,对应PE分别为24、16、14。维持"推荐"评级。
风险提示:海外锌矿释放不及预期风险；锌冶炼产能超预期风险；下游需求不及预期风险；天气因素公司项目关停风险
[2019-10-23] 锌业股份(000751):锌业股份前三季度净利1.35亿元,同比增148%
■证券时报
锌业股份(000751)10月23日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入57.50亿元，同比下降3.12%；净利润1.35亿元，同比增长148.02%。每股收益0.10元。
[2019-10-11] 锌业股份(000751):锌业股份前三季预增143%-154%
■上海证券报
锌业股份发布业绩预告，预计前三季度净利13200万元-13800万元，比上年同期增长142.47%-153.49%。预计第三季度公司净利6431万元-7031万元，同比增长515.41%-572.82%。报告期内，公司产品制造成本得到有效控制；主产品锌加工费价格保持较好水平，促使公司经营业绩得到较大幅度的增长。
[2019-09-20] 锌业股份(000751):受益冶炼瓶颈,利润持续强势表现
■方正证券
报告摘要:盈利水平环比大幅改善公司2019Q1受冬储锌矿影响,利润兑现滞后。二季度气候转暖后,受益高加工费,锌产品利润率明显提升。我们认为在未来锌价和锌加工费均保持高位的背景下,公司盈利能力将大幅改善,利润增厚明显。
受益加工费上涨的纯冶炼企业公司锌冶炼的原材料全部外购,仅赚取加工费,在加工费上涨的背景下弹性最大。公司的原材料中约60％来自进口锌矿,相比国内加工费,进口加工费具有比较优势。未来3年,海外锌矿集中复产、扩产,而冶炼产能的扩张主要集中在国内,因此公司将充分受益进口锌矿加工费上涨。
高加工费持续时间有望超预期目前锌库存处于历史底位,国内货币政策有望宽松,刺激下游需求,金属价格或反弹。在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,原先闲置产能重新使用或者高强度使用机器,会使得设备发生故障几率提高,检修频次增多,进而在供给端影响锌锭产量释放,支撑锌价。环保高压下,行业集中度提升,大型冶炼企业议价能力提升。从资金层面和建设周期角度来看,新产能投放存在时间差。
投资评级与估值根据盈利预测,预计公司未来三年的营收分别为73.05、75、75.20亿元,归母净利润分别为1.84、4.27、4.75亿元,对应PE分别为24.75、10.71、9.62,首次覆盖,予以"推荐"评级。
风险提示:海外锌矿释放不及预期风险；锌冶炼产能超预期风险；下游需求不及预期风险；天气因素公司项目关停风险
[2019-07-25] 锌业股份(000751):锌业股份拟设全资子公司,从事进口有色精矿保税储存业务
■证券时报
锌业股份(000751)7月25日晚间公告，公司拟设立全资子公司葫芦岛连石保税仓储有限责任公司，从事进口有色精矿保税储存业务。子公司注册资本2000万元，公司持股100%。此次设立全资子公司，有利于减少公司资金占用时间，提高企业资金的效率，增强公司的综合竞争力。
[2019-04-25] 锌业股份(000751):冬储锌矿拖累利润释放,冶炼行业高景气业绩可期
■中信建投
2018年营业收入增长24.75％,净利润0.53亿元同比下滑公司2018年营业收入83.58亿元,同比增加24.75％。销售毛利润4.74亿元,同比降低21.82％。归母净利润0.53亿元,同比减少75.46％。主要由于2018年整体冶炼加工费持续低迷,虽然四季度开启上升趋势,但公司原材料冬储TC价格未受益于即期变动,导致全年利润受累前三季度低迷,净利润同比下滑。公司不断提升经营水平,期间费用保持低位,2018年管理费用2.47亿元,同比降低5.66％。销售费用0.35亿元,同比降低5.29％,公司总资产46.7亿元,总负债22.41亿元,所有者权益24.29亿元,资产负债率47.99％,继续保持良好的资产负债情况。
受累锌矿冬储高价,一季度净利润2300万元,环比微增公司单季度冶炼锌产量7.5万吨,一季度销售毛利润1.38亿元,同比增加5.3％,环比增加4.5％。归母净利润0.23亿元,同比减少32.4％。2019年一季度锌冶炼行业景气度大增,即期TC价格达到8100元左右,理论利润丰厚。由于公司冶炼产能地处北方,冬季锌矿停产原料运输不便,冶炼行业会在10月储备整个冬季锌矿原材料以备用直至一季度开春。锌冶炼2018年10月TC均价为6150元每吨,仅高于三季度均价200元。冬储矿价偏高导致公司利润兑现滞后,单季度利润没有出现大幅提升,毛利润与上季度仅增加500万元。预计进入二季度后,冶炼原料采买恢复正常,企业享受当前行业高景气,业绩将出现明显提升。
预计2019年公司净利润为5.19亿元,对应EPS为0.35,考虑到锌冶炼行业步入高景气周期,给予公司15倍PE,目标价5.25元。
[2019-02-22] 锌业股份(000751):受益于锌加工费持续上涨的纯冶炼标的
■西南证券
投资要点
推荐逻辑：目前锌冶炼加工费处于上升周期，在未来两年有望保持高位。锌业股份作为锌的纯冶炼龙头标的，业绩受益于加工费的上涨弹性大，利润有望大幅改善。原料结构中进口矿占比高，公司毗邻港口，水陆交通便利，大比例使用进口矿具有明显的区位优势。
锌精矿加工费上升，冶炼龙头有望持续受益。现阶段锌矿的增量主要来自国外，且近几年供应增量大于需求增量，矿的供应端逐渐宽松。但由于国内环保政策趋严，冶炼端存在产能瓶颈，精锌供应增速不足，冶炼厂处于有利位置，加工费倾向于上调。从2018年三季度国内外锌精矿冶炼加工费均开始明显上行，并且预计加工费在未来两年将持续维持高位。冶炼厂毛利主要为加工费，公司拥有锌品产能30万吨，锌产品营收占比约80%左右，产能利用率接近100%，业绩有望大幅改善。
重组改制，降费提效促发展。公司在2013年进行破产重组，2014年生产进入正轨。2017年实际控制人从国有法人转为非国有法人。在大刀阔斧进行改革后，公司剥离大量债务，财务费用大幅减少，管理费用率也持续降低，生产效率稳步提高，营业收入和净利润整体保持稳健增长。
大比例使用进口矿，竞争优势凸显。公司毗邻港口，水陆交通便利，采购成本较低，大比例使用进口矿具有明显的区位优势。现阶段进口加工费较国内加工费上涨幅度更大，公司业绩弹性更加显著。另外，由于进口矿采用TC计价模式，公司的回收率高于行业平均水平，将获得额外的业绩红利。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.04、0.24元和0.24元，对应PE分别为80倍、13倍和13倍。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：环保政策风险、锌精矿加工费上涨不及预期风险。
[2019-02-01] 锌业股份(000751):重组改制后轻装上阵,锌冶炼上行进入获利周期
■中信建投
锌精矿TC加工费进入上行周期，纯冶炼业绩弹性显著
2018年三季度开始锌精矿冶炼加工费TC出现明显上行，并在四季度加速上升。目前国产锌精矿加工费攀升至7300元，突破2008年以来的高位，冶炼行业利润由亏转盈。进口锌精矿现货TC成交至205美金，上升幅度更大，进口矿平均加工费已经超过国产矿加工费报价300元。公司锌冶炼产能产量稳定，预计2019年全年锌产量31万吨，产能利用率可达100%。公司84%营收及毛利润来自外购锌精矿冶炼，纯冶炼标的直接受益于TC加工费上行，业绩弹性更加显著。
重组改制后债务减轻，降费提效换发新生
通过2013年的重组改制，公司对59.5亿元的普通债权，以3.98%的比率进行债务清偿，解决了前期巨额负债包袱。公司年度财务费用从4.25亿元下降到次年的0.19亿元。重组后营业利润、净利润逐年增加。近几年没有投资发展大型产线设备，折旧费用稳定，管理费用持续维持低位，生产效率稳步提升。紧邻港口，深耕回收率，进口矿结构性优势凸显随着海外锌矿项目投产增产，进口矿TC将进一步上行，公司厂区紧邻港口，长期高比例使用进口矿，区位优势明显。深耕多冶炼工艺并行及相关技术，回收率持续上升，高于行业平均水平将获得结构性红利。
投资建议：2019年公司业绩将出现明显反弹，预计可实现11.5亿元的毛利润及6.4亿元净利润。对应每股EPS0.46元，每股净资产2.18元，考虑到锌加工费逐步上行，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年8倍PE估值，6个月目标价3.68元。
[2018-10-12] 锌业股份(000751):锌业股份,锌市场价格走低,前三季度净利预减逾53%
■证券时报
锌业股份(000751)10月12日披露前三季度业绩预告，公司预盈5200万元至5800万元，同比下降57.90%至53.04%。业绩下滑原因是公司主产品锌市场价格走低，加工费下降，加之燃料市场价格上升致使公司燃料成本增加，净利润减少。
[2018-06-29] 锌业股份(000751):锌业股份核销部分应付款,将增利约2700万元
■证券时报
锌业股份(000751)6月29日晚间公告，公司破产重整期间尚有未申报债权2701万元，已超过3年诉讼时效，公司决定对其进行清理核销。核销该部分应付款项，将使公司2018年度利润增加2701万元。
[2018-01-27] 锌业股份(000751):锌业股份年报净利预增60%-75%
■证券时报
锌业股份(000751)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年净利为2.15亿元-2.35亿元，同比增长60%-75%。报告期，公司做好原燃料直购，提高了采购价差效益；公司控股子公司葫芦岛有色破产清算，增加利润3371万元。
[2015-12-25] 锌业股份(000751):将国企改革进行到底-公司点评
■银河证券
事件
12月24日锌业股份发布公告,公告称,中冶集团与辽宁省葫芦岛市人民政府、葫芦岛市国有资本投资运营有限公司已签署《国有股权无偿划转协议书》，中冶集团拟将其持有的葫芦岛有色24%的股权无偿划转给葫芦岛市国有资本投资运营有限公司。
我们的分析与判断
在上述国有股权无偿划转完成后，葫芦岛有色的股权结构为：葫芦岛宏跃集团有限公司持股35%不变，中冶集团持股31%，葫芦岛市国有资本投资运营有限公司持股24%，辽宁省国有资产经营有限公司持股10%不变。
中冶集团通过中冶葫芦岛有色金属集团有限公司间接持有葫芦岛锌业股份有限公司（000751）23.59%的股份,股权变更后葫芦岛宏跃集团将成为葫芦岛有色的大股东,并间接成为锌业股份大股东。
葫芦岛宏跃集团于2000年11月份在收购葫芦岛八家子矿业有限责任公司后成立，并以矿业开发为主导产业，矿山采掘总量50万吨，选择处理能力1600吨/日，主要产品有铅、锌、铜、银、硫精矿。此前的2013年12月，宏跃集团及中冶集团、辽宁国资公司三方按照55:10:35的比例，通过增资方式有条件受让了葫芦岛有色当时所有股东让渡的全部股权，宏跃集团由此持有葫芦岛有色35%股份。
锌业股份目前主营业务为热镀锌和锌锭生产，属于有色金属冶炼及加工领域，2014年公司实现营业收入42.87亿元，其中热镀锌和锌锭生产销售收入占营业业务收入75%以上。
我们认为，国资背景逐步退出，而由从事铅锌矿的民营资本出任第一大股东，将增强宏跃集团对锌业股份的实际控制能力，从而将进一步改善锌业股份的经营效率，特别是利于宏跃集团为锌业股份锌矿冶炼延压业务提供上游铅锌原矿生产的配套整合。
2014年及2015年前三季度，锌业股份营业收入分别为42.87亿，30.9亿，实现利润分别为0.22亿，0.22亿。未来两大驱动因素将带来公司业绩进一步改善，一是跃宏集团进一步扩大持股比例，并将旗下铅锌矿山注入锌业股份，二是2016年锌矿及锌产品由于上游产能收缩，供给缺口进一步扩大，价格存在20%以上的上涨空间。两方面因素将从原材料成本降低和产成品价格提高两侧，扩大利润盘口，助推公司业绩。
投资建议
股权调整后，锌业股份大股东由国企变换为民企，成为国企改革最为彻底的上市公司之一。考虑大股东更换后，公司经营效率的提升预期，以及大股东的资产注入预期，首次覆盖给与推荐评级。
风险提示
锌矿价格不及预期，大股东未能采取进一步整合措施。
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[2021-11-26] 锌业股份(000751):锌业股份公司实控人拟发生变更
■证券时报
锌业股份(000751)11月26日晚间公告，公司实控人于洪及其一致行动人林桂娟，拟分别将所持葫芦岛宏跃集团有限公司(简称“宏跃集团”)36%股权、16%股权转让给于跃，于跃将持有宏跃集团68%的股权。若此次股权调整完成，于跃将成为公司实控人，其一致行动人为于朝旭、于航;宏跃集团仍为公司控股股东中冶有色的第一大股东，中冶有色与公司股权控制关系未发生变化。
[2021-10-22] 锌业股份(000751):锌业股份前三季度净利润1.54亿元 同比增长11.55%
■证券时报
锌业股份(000751)10月22日晚间公告，前三季度营收79.2亿元，同比增长62.57%;净利润1.54亿元，同比增长11.55%;基本每股收益0.11元。
[2021-09-28] 锌业股份(000751):锌业股份受限电政策的影响 部分生产线降低生产用电负荷
■证券时报
锌业股份(000751)9月28日在互动平台表示，近日，受限电政策的影响，公司部分生产线降低生产用电负荷，暂时对产品产量影响不大。
[2021-08-24] 锌业股份(000751):锌业股份拟7.6亿元收购宏跃北铜100%股权
■中国证券报
锌业股份(000751)8月23日晚公告称，公司拟出资7.6亿元收购宏跃北铜100%股权。本次交易前，公司主营业务为有色金属锌冶炼及深加工;交易完成后，公司主营业务将变成有色金属锌、铜冶炼及深加工。
锌业股份表示，锌品冶炼业务2019年、2020年占营业收入的比例分别为65.05%、73.48%。近年来，公司面临生产要素成本上升、能源与环境约束力强化等客观问题，特别是传统行业去产能、去库存、去杠杆压力加大，公司经营遇到一定困难与挑战。
锌业股份称，宏跃北铜主要业务为有色金属铜的冶炼及加工。宏跃北铜具有多年生产阴极铜的经验，拥有成熟的铜冶炼、电解技术团队，为阴极铜生产以及未来继续扩大产能提供了可靠保障。公司在铜冶炼行业中属于中型冶炼企业，但基于公司专业化管理和较高的产品品质在东北地区仍具有较高的行业地位和竞争优势。
公告显示，宏跃北铜粗铜熔炼工艺、电解铜工艺处于国内领先水平。2007年6月开始，宏跃北铜对粗铜熔炼工艺进行技术改造，引进澳大利亚奥斯麦特公司的富氧顶吹熔池熔炼技术。富氧顶吹熔池熔炼技术是目前较为先进的炼铜工艺。2018年电解铜生产线投产，该生产线采用大型永久不锈钢阴极，真空蒸发、带式过滤工艺均采用自动控制，电解槽采用整体乙烯基树脂，管道采用钢骨架衬PE结构，使用寿命大大延长，电解工艺在国内处于领先水平。
锌业股份表示，通过本次重组，公司营业收入、净利润将得到一定提升，业务构成更为多样化。此举有助于提升公司整体规模和盈利能力，增强持续经营能力，提高公司整体价值。
[2021-08-17] 锌业股份(000751):锌业股份拟收购宏跃北铜100%股权
■证券时报
锌业股份(000751)8月17日晚间公告，公司筹划以现金购买葫芦岛宏跃集团有限公司持有的葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司100%股权，将构成重大资产重组及关联交易。此次交易仍处于意向性阶段，尚需进一步磋商。
[2021-04-01] 锌业股份(000751):锌业股份2020年实现净利润2.34亿元 同比增长15.26%
■中国证券报
锌业股份(000751)4月1日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收68.09亿元，同比下降15.07%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长15.26%。
报告期内，公司积极协调各生产工序，着力加强营销管理，进一步提升内控能力，全面实施降本增效。公司完成有色金属总量31.7万吨、化工产品产量50.8万吨。
2021年，锌业股份计划完成有色金属产量35万吨、化工产品产量48.45万吨。其中，锌31.7万吨、铅3.15万吨、硫酸46.6万吨、硫酸锌1.8万吨。
锌业股份表示，公司2021年将集中精力提升经济体量，在不增加大规模设备投入的前提下，提高铅锌主产品产量，力争产能充分释放，效益逐步提升;进一步优化产品结构，延伸有色金属产业链，提高产品附加值;着力推进电解锌系统和沸腾焙烧系统改造项目，提高有色金属总产能。
公司将进一步强化预算考核，扩大成本管控覆盖面，全方位挖潜增效;降低原料费与提高技术指标、加速物料变现相结合，降低加工费与提高产量、降低能耗、降修理费相结合，设备检修费用纳入成本费用严格管控，主要金属加工成本在2020年基础上再降一个百分点;继续改进业务方式，办公费、差旅费、招待费三项费用较2020年基础上再压缩10%。
同时，持续推进原料结构创新，建立适应市场变化的配料模式，着力降低原料费用;优化中间物料的平衡，加大中间物料的处理力度，加速中间物料变现节奏;紧跟市场前沿，持续提升新产品研发能力;深化校企合作，推动技术进步和科技成果转化，加强专利知识产权保护和推广应用;积极争取技术创新优惠政策，着力加大技术创新、工艺创新力度，加速智能制造步伐。
此外，公司按照“优进优出”原则，全力防范供应链波动风险，确保生产原燃材料及时足额供给;努力防范价格波动风险，灵活应用套保策略，锁定价差效益;着力强化销售风险管理，确保产销平衡，资金及时回笼，强化资金运营管理;精准管理资金运营，合理布局融资结构，积极与银行金融机构等保持合作，开发客户融资等新的融资渠道，统筹使用融资品种;持续加大锌品质量提升和新产品开发力度，优化三级技术指标考核体系，加大技术攻关力度，提高金属直产率;落实设备点、巡检和保养维护制度，强化设备检修维护，及时消除故障隐患，提高设备运转率等。
[2020-11-24] 锌业股份(000751):锌业股份设立全资子公司大连锌达寰球供应链管理有限公司
■上海证券报
锌业股份公告，为大力发展贸易金融服务生产主体的能力、增强流通领域的创新服务效益、提升有色金属大宗商品贸易体量，公司设立全资子公司大连锌达寰球供应链管理有限公司，注册资本30,000万元。
[2020-04-20] 锌业股份(000751):锌业股份2019年净利同比增长282.23%
■中国证券报
锌业股份（000751）4月20日晚发布2019年年报。2019年，公司实现营业收入80.16亿元，同比下降4.08%；实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长282.23%；公司完成有色金属总量31.5万吨、化工产品产量51.9万吨。
报告期内，锌业股份及时调整生产组织结构，周密部署炉窑塔器检修，积极做好系统间物料平衡，强化生产与经营紧密互动。硫酸系统积极开展生产实验，原料适应能力进一步提升；电解锌系统调整优化工艺条件，生产保持长周期稳定运行，阴极锌产量达到极限水平，直流电单耗、锌粉单耗等7项定额指标创历史新高；铅锌系统高质量完成系统大修，综合回收水平大幅提升，粗铅锌日产量和精馏炉日产量创出新纪录；精锌系统大力实施系列创新改造，成本大幅降低，各项经济技术指标稳步提高。
值得一提的是，报告期内，公司原料采购内外结合，相辅相承，以进口支撑国内价差，使原料综合价差始终保持同行业领先水平；产品销售长短结合， 优势互补，大客户销售比重稳在50%以上，积极开发新兴市场，发挥海运优势将产品仓库延伸至华南地区，打造主辅相依的销售格局，实现全年产销平衡，产品升水保持行业领先；燃料、材料备件采购供产结合，动态平衡，严控采购成本，注重采购质量，积极开发价格适宜、生产适用的干熄焦、无烟煤等，燃料成本大幅下降。
锌业股份表示，公司2020年计划完成有色金属产量31.3万吨、化工产品产量52.56万吨，其中，锌28.47万吨、铅2.828万吨、硫酸50.76万吨、硫酸锌1.8万吨。为此，公司将强化技术改造和系统运行，推动降本增效，重视风险防控和成本管理，培育更大竞争优势。
[2020-01-16] 锌业股份(000751):锌业股份2019年净利预增267%-324%
■上海证券报
锌业股份发布业绩预告。公司预计2019年盈利约19,500-22,500万元，比上年同期增长267.44%-323.97%，报告期公司生产所需燃料部分品种市场价格有所下降，降低了冶炼成本，同时，锌产品市场加工费较上年有所上升，使公司业绩同比出现了明显增加。
[2019-10-31] 锌业股份(000751):锌冶炼缺口犹在,加工费高景气持续性超预期
■中信建投
事件前三季度营收57.5亿元,归母净利润1.35亿元2019年公司前实现三季度营业收入57.5亿元,同比降低3.12％；归母净利润1.35亿元,同比大增148％。第三季度营业收入20.08亿元,同比增长1.38％；归母净利润0.67亿元,同比增长544％。
简评冶炼缺口仍在TC维持高位,高景气可持续公司主营锌冶炼业务,2019年前三季度锌精矿TC加工费平均7931元/吨,同比上升44％。受益锌冶炼TC费用上升并维持高位,公司2019年前三季度毛利润4.47亿元,同比增长27.3％。第三季度毛利润1.55亿元,同比增长26.5％,环比小幅0.7％。受到精炼锌价格下跌影响,锌精矿加工费分成降低,导致三季度实际加工费环比二季度小幅下滑7％,公司毛利润仍保持平稳。第三季度,公司期间费用8481万元,环比降低1256万元。加上营业外收入增加,导致净利润环比上升2298万元,增幅51.8％。2018年开始全球锌精矿进入复产周期,预计2019年锌精矿产量增速5％,远高于精炼锌产量2％的增速。根据ILZSG数据,全球前三季度精炼锌产能缺口30.5万吨。进入四季度,由于锌精矿短缺韦丹塔的Skorpion精炼锌厂自11月关停至2020年3月,提振了市场信心,LME锌价反弹明显。未来在没有成规模的新建产能投产的情况下,锌冶炼缺口仍在,锌冶炼业务将继续保持高景气至2020年末。
锌冶炼缺口难以弥补,TC维持高位时间将不断超预期。截止2019年10月,国内锌精矿加工费(不含分成)6550元/吨,进口锌精矿TC275美元/吨,相比年初上涨97％,锌冶炼行业进入十年未有的高景气周期。更值得关注的是,本次TC加工费在3月上升至高位后,一直维持在最高价格,没有出现历次周期中触顶快速回落的走势。主要原因在于,2019年国内除了株冶搬迁以外没有新建产能,仅有15-20万吨复产产能现阶段均已复产,6月份以后边际上新增产量大幅减少,海外也缺少大规模新建产能。这给了锌冶炼行业良好的盈利机会,从基本面数据上也可以得到印证。根据ILZSG数据2019年1-8月,全球锌精矿产量849.72万吨,同比增加2.33,而1-8月全球精炼锌累计产量880万吨,同比仅增加0.86％。全球前三季度精炼锌产能缺口30.5万吨。预计2019年锌精矿产量增速5％,远高于精炼锌产量2％的增速。这样的供需基本面决定了锌精矿TC加工费将维持高位。
生产瓶颈难以解决,超低库存下,锌价保持缓慢下跌过程。受到精炼锌产量低增速影响,2019年全球精炼锌显性库存持续低位,截止10月仍然保持20.16万吨的历史同期最低库存。预计2019年全球精炼锌增速2％,受中国地产和基建投资增速减缓影响,锌消费保持1.1％低增速。考虑到需求增速下降,锌市场充分交易悲观情绪,预计锌价将保持弱势四季度均价在19000元/吨左右,相比去年年初21000元/吨锌价,对TC加工费分成影响300-400元,占比4％-5％,由于超低库存和冶炼产能瓶颈,锌出现暴跌概率较低,价格边际缓慢下滑对冶炼加工费和公司整体利润影响有限。本次锌冶炼景气周期是行业自身周期波动和环保升级引导的供给侧去产能共同导致的结果。锌冶炼行业与其他有色金属行业一样,冶炼端长期处于盈亏平衡或轻度亏损状态,毛利率相对矿产端偏低,导致近20年来海外资源方只做锌矿开采少涉及冶炼,新建独立冶炼产能集中在中国。经过中国环保去产能的深度治理,锌冶炼产能建设门槛提高,新增参与者大幅减少,必然造成冶炼缺口出现并且短期难以很快弥补,促使本轮冶炼景气周期持续时间不断超出市场预期。预计加工费高位可持续至2020年末,届时精炼锌缺口逐步弥补,加工费才能见顶开始回落。
公司作为锌冶炼行业龙头企业,锌年产量稳定在30万吨,单季度产量7.5万吨左右。公司作为老牌锌冶炼厂,长年致力于发展锌冶炼业务,现阶段没有矿山资产,锌业务利润贡献占比高达80％。通过2013年以来的重组混改,以3.98％债务清偿率,解决了前期负债包袱,财务费用从4.25亿元下降到0.19亿元。近几年没有投资发展大型产线设备,折旧费用稳定,管理费用持续位置低位。TC仍将保持高位,公司不断改善锌精矿原料采购策略,持续享受行业景气上行带来的高利润窗口。2019年前三季度公司业绩出现明显反弹,预计全年冶炼产能将为公司带来7.5亿元的毛利润及2.15亿元净利润。
投资评价和建议我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元,同比增长0.42％、-5.01％和-2.73％；实现归母净利润2.15亿元、2.43亿元和1.11亿元,同比增长304％、13.2％和-37.1％；每股EPS分别为0.15元、0.17元和0.11元。每股净资产分别为1.87元、2.05元和2.16元。2019年到2021年的对应PE分别为20.84倍、18.41倍和29.29倍,PB分别为1.69倍、1.55倍和1.47倍。考虑到锌加工费维持高景气,公司回收率提升和使用进口矿优势,给予公司增持评级,2019年25倍PE估值,6个月目标价3.75元。
风险分析锌价短时间内大幅下跌,导致库存跌价损失较大影响利润。
公司实际采购价格与行业即期加工费产生差异。
[2019-10-24] 锌业股份(000751):受益高加工费持续,盈利大幅改善
■方正证券
事件描述:公司10月23日晚发布2019年三季报,公司2019年1-9月实现营收57.50亿元,同比下降3.12％；归母净利润1.35亿元,同比增长148％。第三单季度实现营收20.08亿元,同比增长1.38％；归母净利润0.67亿元,同比增长544％。
事件点评:利润逐步兑现,纯冶炼标的业绩弹性大。随着去年冬储锌矿去化,高锌加工费对公司利润的提振逐步体现,单季度净利润环比、同比均大幅增长。公司作为纯冶炼标的,利润受锌价影响低,仅在营收规模上有影响,同比、环比基本持平。相比于同行业其他公司,公司的原材料中约60％来自进口锌矿,相比国内加工费,进口加工费具有比较优势。
高加工费持续时间有望超预期目前锌库存处于历史低位,国内货币政策有望宽松,刺激下游需求,金属价格或反弹。在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,原先闲置产能重新使用或者高强度使用机器,会使得设备发生故障几率提高,检修频次增多,进而在供给端影响锌锭产量释放,支撑锌价。环保高压下,行业集中度提升,大型冶炼企业议价能力提升。从资金层面和建设周期角度来看,新产能投放存在时间差。
投资评级与估值:据盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.93、2.83、3.16亿元,同比增长263.43％、46.76％、11.59％,对应PE分别为24、16、14。维持"推荐"评级。
风险提示:海外锌矿释放不及预期风险；锌冶炼产能超预期风险；下游需求不及预期风险；天气因素公司项目关停风险
[2019-10-23] 锌业股份(000751):锌业股份前三季度净利1.35亿元,同比增148%
■证券时报
锌业股份(000751)10月23日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入57.50亿元，同比下降3.12%；净利润1.35亿元，同比增长148.02%。每股收益0.10元。
[2019-10-11] 锌业股份(000751):锌业股份前三季预增143%-154%
■上海证券报
锌业股份发布业绩预告，预计前三季度净利13200万元-13800万元，比上年同期增长142.47%-153.49%。预计第三季度公司净利6431万元-7031万元，同比增长515.41%-572.82%。报告期内，公司产品制造成本得到有效控制；主产品锌加工费价格保持较好水平，促使公司经营业绩得到较大幅度的增长。
[2019-09-20] 锌业股份(000751):受益冶炼瓶颈,利润持续强势表现
■方正证券
报告摘要:盈利水平环比大幅改善公司2019Q1受冬储锌矿影响,利润兑现滞后。二季度气候转暖后,受益高加工费,锌产品利润率明显提升。我们认为在未来锌价和锌加工费均保持高位的背景下,公司盈利能力将大幅改善,利润增厚明显。
受益加工费上涨的纯冶炼企业公司锌冶炼的原材料全部外购,仅赚取加工费,在加工费上涨的背景下弹性最大。公司的原材料中约60％来自进口锌矿,相比国内加工费,进口加工费具有比较优势。未来3年,海外锌矿集中复产、扩产,而冶炼产能的扩张主要集中在国内,因此公司将充分受益进口锌矿加工费上涨。
高加工费持续时间有望超预期目前锌库存处于历史底位,国内货币政策有望宽松,刺激下游需求,金属价格或反弹。在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,原先闲置产能重新使用或者高强度使用机器,会使得设备发生故障几率提高,检修频次增多,进而在供给端影响锌锭产量释放,支撑锌价。环保高压下,行业集中度提升,大型冶炼企业议价能力提升。从资金层面和建设周期角度来看,新产能投放存在时间差。
投资评级与估值根据盈利预测,预计公司未来三年的营收分别为73.05、75、75.20亿元,归母净利润分别为1.84、4.27、4.75亿元,对应PE分别为24.75、10.71、9.62,首次覆盖,予以"推荐"评级。
风险提示:海外锌矿释放不及预期风险；锌冶炼产能超预期风险；下游需求不及预期风险；天气因素公司项目关停风险
[2019-07-25] 锌业股份(000751):锌业股份拟设全资子公司,从事进口有色精矿保税储存业务
■证券时报
锌业股份(000751)7月25日晚间公告，公司拟设立全资子公司葫芦岛连石保税仓储有限责任公司，从事进口有色精矿保税储存业务。子公司注册资本2000万元，公司持股100%。此次设立全资子公司，有利于减少公司资金占用时间，提高企业资金的效率，增强公司的综合竞争力。
[2019-04-25] 锌业股份(000751):冬储锌矿拖累利润释放,冶炼行业高景气业绩可期
■中信建投
2018年营业收入增长24.75％,净利润0.53亿元同比下滑公司2018年营业收入83.58亿元,同比增加24.75％。销售毛利润4.74亿元,同比降低21.82％。归母净利润0.53亿元,同比减少75.46％。主要由于2018年整体冶炼加工费持续低迷,虽然四季度开启上升趋势,但公司原材料冬储TC价格未受益于即期变动,导致全年利润受累前三季度低迷,净利润同比下滑。公司不断提升经营水平,期间费用保持低位,2018年管理费用2.47亿元,同比降低5.66％。销售费用0.35亿元,同比降低5.29％,公司总资产46.7亿元,总负债22.41亿元,所有者权益24.29亿元,资产负债率47.99％,继续保持良好的资产负债情况。
受累锌矿冬储高价,一季度净利润2300万元,环比微增公司单季度冶炼锌产量7.5万吨,一季度销售毛利润1.38亿元,同比增加5.3％,环比增加4.5％。归母净利润0.23亿元,同比减少32.4％。2019年一季度锌冶炼行业景气度大增,即期TC价格达到8100元左右,理论利润丰厚。由于公司冶炼产能地处北方,冬季锌矿停产原料运输不便,冶炼行业会在10月储备整个冬季锌矿原材料以备用直至一季度开春。锌冶炼2018年10月TC均价为6150元每吨,仅高于三季度均价200元。冬储矿价偏高导致公司利润兑现滞后,单季度利润没有出现大幅提升,毛利润与上季度仅增加500万元。预计进入二季度后,冶炼原料采买恢复正常,企业享受当前行业高景气,业绩将出现明显提升。
预计2019年公司净利润为5.19亿元,对应EPS为0.35,考虑到锌冶炼行业步入高景气周期,给予公司15倍PE,目标价5.25元。
[2019-02-22] 锌业股份(000751):受益于锌加工费持续上涨的纯冶炼标的
■西南证券
投资要点
推荐逻辑：目前锌冶炼加工费处于上升周期，在未来两年有望保持高位。锌业股份作为锌的纯冶炼龙头标的，业绩受益于加工费的上涨弹性大，利润有望大幅改善。原料结构中进口矿占比高，公司毗邻港口，水陆交通便利，大比例使用进口矿具有明显的区位优势。
锌精矿加工费上升，冶炼龙头有望持续受益。现阶段锌矿的增量主要来自国外，且近几年供应增量大于需求增量，矿的供应端逐渐宽松。但由于国内环保政策趋严，冶炼端存在产能瓶颈，精锌供应增速不足，冶炼厂处于有利位置，加工费倾向于上调。从2018年三季度国内外锌精矿冶炼加工费均开始明显上行，并且预计加工费在未来两年将持续维持高位。冶炼厂毛利主要为加工费，公司拥有锌品产能30万吨，锌产品营收占比约80%左右，产能利用率接近100%，业绩有望大幅改善。
重组改制，降费提效促发展。公司在2013年进行破产重组，2014年生产进入正轨。2017年实际控制人从国有法人转为非国有法人。在大刀阔斧进行改革后，公司剥离大量债务，财务费用大幅减少，管理费用率也持续降低，生产效率稳步提高，营业收入和净利润整体保持稳健增长。
大比例使用进口矿，竞争优势凸显。公司毗邻港口，水陆交通便利，采购成本较低，大比例使用进口矿具有明显的区位优势。现阶段进口加工费较国内加工费上涨幅度更大，公司业绩弹性更加显著。另外，由于进口矿采用TC计价模式，公司的回收率高于行业平均水平，将获得额外的业绩红利。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.04、0.24元和0.24元，对应PE分别为80倍、13倍和13倍。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：环保政策风险、锌精矿加工费上涨不及预期风险。
[2019-02-01] 锌业股份(000751):重组改制后轻装上阵,锌冶炼上行进入获利周期
■中信建投
锌精矿TC加工费进入上行周期，纯冶炼业绩弹性显著
2018年三季度开始锌精矿冶炼加工费TC出现明显上行，并在四季度加速上升。目前国产锌精矿加工费攀升至7300元，突破2008年以来的高位，冶炼行业利润由亏转盈。进口锌精矿现货TC成交至205美金，上升幅度更大，进口矿平均加工费已经超过国产矿加工费报价300元。公司锌冶炼产能产量稳定，预计2019年全年锌产量31万吨，产能利用率可达100%。公司84%营收及毛利润来自外购锌精矿冶炼，纯冶炼标的直接受益于TC加工费上行，业绩弹性更加显著。
重组改制后债务减轻，降费提效换发新生
通过2013年的重组改制，公司对59.5亿元的普通债权，以3.98%的比率进行债务清偿，解决了前期巨额负债包袱。公司年度财务费用从4.25亿元下降到次年的0.19亿元。重组后营业利润、净利润逐年增加。近几年没有投资发展大型产线设备，折旧费用稳定，管理费用持续维持低位，生产效率稳步提升。紧邻港口，深耕回收率，进口矿结构性优势凸显随着海外锌矿项目投产增产，进口矿TC将进一步上行，公司厂区紧邻港口，长期高比例使用进口矿，区位优势明显。深耕多冶炼工艺并行及相关技术，回收率持续上升，高于行业平均水平将获得结构性红利。
投资建议：2019年公司业绩将出现明显反弹，预计可实现11.5亿元的毛利润及6.4亿元净利润。对应每股EPS0.46元，每股净资产2.18元，考虑到锌加工费逐步上行，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年8倍PE估值，6个月目标价3.68元。
[2018-10-12] 锌业股份(000751):锌业股份,锌市场价格走低,前三季度净利预减逾53%
■证券时报
锌业股份(000751)10月12日披露前三季度业绩预告，公司预盈5200万元至5800万元，同比下降57.90%至53.04%。业绩下滑原因是公司主产品锌市场价格走低，加工费下降，加之燃料市场价格上升致使公司燃料成本增加，净利润减少。
[2018-06-29] 锌业股份(000751):锌业股份核销部分应付款,将增利约2700万元
■证券时报
锌业股份(000751)6月29日晚间公告，公司破产重整期间尚有未申报债权2701万元，已超过3年诉讼时效，公司决定对其进行清理核销。核销该部分应付款项，将使公司2018年度利润增加2701万元。
[2018-01-27] 锌业股份(000751):锌业股份年报净利预增60%-75%
■证券时报
锌业股份(000751)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年净利为2.15亿元-2.35亿元，同比增长60%-75%。报告期，公司做好原燃料直购，提高了采购价差效益；公司控股子公司葫芦岛有色破产清算，增加利润3371万元。
[2015-12-25] 锌业股份(000751):将国企改革进行到底-公司点评
■银河证券
事件
12月24日锌业股份发布公告,公告称,中冶集团与辽宁省葫芦岛市人民政府、葫芦岛市国有资本投资运营有限公司已签署《国有股权无偿划转协议书》，中冶集团拟将其持有的葫芦岛有色24%的股权无偿划转给葫芦岛市国有资本投资运营有限公司。
我们的分析与判断
在上述国有股权无偿划转完成后，葫芦岛有色的股权结构为：葫芦岛宏跃集团有限公司持股35%不变，中冶集团持股31%，葫芦岛市国有资本投资运营有限公司持股24%，辽宁省国有资产经营有限公司持股10%不变。
中冶集团通过中冶葫芦岛有色金属集团有限公司间接持有葫芦岛锌业股份有限公司（000751）23.59%的股份,股权变更后葫芦岛宏跃集团将成为葫芦岛有色的大股东,并间接成为锌业股份大股东。
葫芦岛宏跃集团于2000年11月份在收购葫芦岛八家子矿业有限责任公司后成立，并以矿业开发为主导产业，矿山采掘总量50万吨，选择处理能力1600吨/日，主要产品有铅、锌、铜、银、硫精矿。此前的2013年12月，宏跃集团及中冶集团、辽宁国资公司三方按照55:10:35的比例，通过增资方式有条件受让了葫芦岛有色当时所有股东让渡的全部股权，宏跃集团由此持有葫芦岛有色35%股份。
锌业股份目前主营业务为热镀锌和锌锭生产，属于有色金属冶炼及加工领域，2014年公司实现营业收入42.87亿元，其中热镀锌和锌锭生产销售收入占营业业务收入75%以上。
我们认为，国资背景逐步退出，而由从事铅锌矿的民营资本出任第一大股东，将增强宏跃集团对锌业股份的实际控制能力，从而将进一步改善锌业股份的经营效率，特别是利于宏跃集团为锌业股份锌矿冶炼延压业务提供上游铅锌原矿生产的配套整合。
2014年及2015年前三季度，锌业股份营业收入分别为42.87亿，30.9亿，实现利润分别为0.22亿，0.22亿。未来两大驱动因素将带来公司业绩进一步改善，一是跃宏集团进一步扩大持股比例，并将旗下铅锌矿山注入锌业股份，二是2016年锌矿及锌产品由于上游产能收缩，供给缺口进一步扩大，价格存在20%以上的上涨空间。两方面因素将从原材料成本降低和产成品价格提高两侧，扩大利润盘口，助推公司业绩。
投资建议
股权调整后，锌业股份大股东由国企变换为民企，成为国企改革最为彻底的上市公司之一。考虑大股东更换后，公司经营效率的提升预期，以及大股东的资产注入预期，首次覆盖给与推荐评级。
风险提示
锌矿价格不及预期，大股东未能采取进一步整合措施。
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