000736ST 重 实股票走势分析
≈≈中交地产000736≈≈(更新:21.12.14)
[2021-12-14] 中交地产(000736):中交地产股东华夏集团及其一致行动人拟减持公司股份
■证券时报
中交地产公告，公司股东湖南华夏投资集团有限公司及其一致行动人彭程计划减持公司股票。其中，自公告日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式合计减持不超过13,900,000股(占公司总股本比例约1.99%);自公告日后的6个月内以大宗交易方式减持不超过27,800,000股(占公司总股本比例约3.99%)。
[2021-10-31] 中交地产(000736):投销扩张远快于结转,短期业绩承压-季报点评
■华泰证券
Q3归母净利润出现亏损,维持"买入"评级10月29日公司发布三季报,前三季度实现营收59.9亿,同比-25％;归母净利0.02亿元,同比-99％。综合考虑地产结转和销售、土储扩张的滞后性,项目公司股权出售,利润率下行压力,我们调整公司营收、投资净收益、毛利率、销售和管理费用率、少数股东损益占比等指标,调整21-23年EPS至0.52、0.57、0.83元(前值0.73、0.90、1.10元)。我们预计公司业绩在2023年才能实现加速释放,因此参考可比公司2023年PE均值4.8倍(Wind一致预期),同时考虑到集团资源的协同支持,我们认为公司2023年合理PE为7.2倍PE,目标价5.98元(前值7.01元),维持"买入"评级。
销售和土储扩张远快于结转,导致公司业绩短期承压Q3公司地产结转规模较小,导致单季度营收同比-49％,归母净利润出现亏损。前三季度累计来看,地产结转规模较小导致营收同比下滑,归母净利润降幅更大,主要因为:1、行业利润趋势性下行压力下,毛利率同比-2.9pct至21.9％;2、公司销售和土储规模快速扩张,而结转规模存在滞后,导致报表口径期间费用率同比+8.0pct至20.1％。前三季度公司合并范围变化导致股权按照公允价值重新计量,推动投资收益同比+114％至6.8亿元,但这也导致公司扣非归母净利润出现5.3亿元亏损。
前三季度销售高速增长,待结转资源快速扩张受制于地产基本面下行,Q3公司销售面积同比-23％至58万平,销售金额同比-19％至144亿元。前三季度公司销售面积同比+29％至181万平,销售金额同比+54％至464亿元,权益销售比例同比持平仍为65％。得益于销售规模的快速扩张,截至Q3,公司合同负债较年初大幅增长95％至426亿元,较2020年营收覆盖率高达349％。随着这批项目的逐步结转,我们预公司中长期业绩有望重新恢复弹性。
前三季度拿地强度仍然较高,央企融资成本优势显著Q3公司审时度势,拿地力度大幅放缓,仅新获取金华、武汉、昆明3宗地块。由于去年同期拿地基数很高,前三季度公司新增土地建面同比-45％至273万平,新增土地总价同比-33％至306亿元,拿地能级提升导致楼面价同比+20％至11219元/平。但公司仍然维持了较高的拿地强度,建面和金额口径拿地强度分别为151％、66％,同时权益比例同比大幅提+21pct至70％,为未来发展奠定坚实基础。截至Q3,公司仍然为"橙档"房企,但央企属性使得公司依然能够低成本融资,8月新发行11亿元5年期公司债,票面利率仅为3.52％。
风险提示:疫情、行业政策、行业下行、经营风险。
[2021-09-10] 中交地产(000736):中交地产股东重庆渝富拟减持不超2%股份
■上海证券报
中交地产公告，持公司股份74,309,608股(占公司总股本比例10.69%)的股东重庆渝富资本运营集团有限公司计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过13,908,673股，占公司总股本比例2%。
[2021-08-26] 中交地产(000736):销售高歌猛进,投资力度走强-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比+29.5％至1.6亿,主要源于股权处置投资收益
8月25日公司披露2021半年报,21H1公司实现营收49.5亿,同比-17.5％;实现归母净利1.6亿,同比+29.5％。21H1盈利主要源于处置部分子公司股权贡献投资收益6.4亿。考虑到行业总体利润率下行,我们下调公司毛利率,上调投资收益,预测公司2021-2023年EPS0.73、0.90、1.10元(前值0.79、1.07、1.43元)。考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,给予公司2021年9.6倍PE估值,目标价7.01元(前值7.35元),维持"买入"评级。
结算质量有所下降,投资收益支撑盈利表现
21H1地产结算波动导致营收同比-17.5％,毛利率同比-5.5pct至20.5％。此外销售、拿地快速扩张持续推升期间费用,21H1三费占比同比+8.5pct至18.0％。公司归母净利增长源于:1、表内合作开发项目结算放缓,少数股东损益同比-61.2％至1.1亿;2、报告期处置部分子公司股权,出表后公允价值重估收益6.4亿,带动投资净收益提升至6.8亿(去年同期为-0.5亿)。受益于销售回款的持续高增长,报告期末公司合同负债较2020年末大幅+62.9％至356.5亿,为2020全年营收的2.9倍。
销售高歌猛进,土储保持高强度扩张
21H1公司实现全口径、权益销售金额320、216亿,同比+160.6％、+144.9％;全口径、权益销售回款259、196亿,同比+158.4％、+169.0％。土地投资把握北京、天津、惠州、重庆等重点城市"两集中"机遇,21H1新增土储建面、价款、权益价款261.5万平、286.6亿、201.5亿,同比+34.7％、+5.3％、+98.7％。权益口径投资强度93％,较2020全年+25pct。报告期末公司在建待建土储总建面1891万平,较2020年末+15.7％,深耕核心一二线城市。负债结构继续优化,三条红线延续橙档报告期末公司借款余额645.8亿,较2020年末+41.7％,其中银行借款、债券合计占比54.5％,较2020年末+8.6pct。报告期末公司净负债率、扣除预收账款的资产负债率、现金短债比较2020年末分别+30.0、+0.2、+3.8pct至234.8％、83.6％、146.9％。三条红线延续"橙档",短期现金保持充裕。
看好2023年销售步入千亿梯队,维持"买入"评级
预测公司2021-2023年EPS0.73、0.90、1.10元(前值0.79、1.07、1.43元),参考可比公司2021年PE均值6.4倍(Wind一致预期),给予公司2021年9.6倍PE估值,目标价7.01元(前值7.35元),维持"买入"评级。
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-04-29] 中交地产(000736):销售延续强势,投资收敛聚焦-季报点评
■华泰证券
期间税费跃升致2021Q1业绩亏损
2021Q1公司实现营收20.5亿,同比-2.2％;实现归母净利-1.4亿,去年同期-0.2亿。业绩亏损主要源于城市快速扩张对期间费用的推升。我们维持公司2021-2023年EPS预测:0.79、1.07、1.43元,维持"买入"评级。
减值后毛利率修复明显,快速扩张致期间税费跃升2021Q1公司结算体量略显不足,但2019、2020年连续计提大额减值之后,Q1毛利率同比+6.9pct至29.2％,且高于2020全年的26.5％。业绩亏损主要源于1、城市布局快速扩张,且在手项目多处于开发前期,导致期间费用和收入贡献错位,Q1三费占比同比+7.7pct至19.3％,同时销售高增长推升土地增值税,税金及附加占比同比+3.0pct至6.5％。2、少数股东损益同比+49.4％至1.6亿,进一步导致利润分流。受益于销售高速增长,报告期末公司表内已售未结资源较2020年末+29.5％至283.4亿,对2020全年营收的覆盖率达230％,为未来结算收入修复奠定基础。
销售延续强势增长,土地投资收敛聚焦2021Q1公司实现全口径销售金额94.1亿,同比+365.8％;权益销售金额52.6亿,同比+223.5％,较2019Q1+209.5％。2020Q1土地投资强度收敛,聚焦天津、昆明、惠州,新增土储建面92.6万平,同比+2.8％;新增土储总价42.3亿,同比-79.9％;新增权益总价36.4亿,同比-48.5％。2020年末公司累计土储在建及待建面积1634万平,同比+76％,充裕货值为销售持续高增长铺路。
负债结构优化,短期现金充裕报告期末公司借款余额641.1亿,新增132.7亿。其中银行借款85.2亿,其他借款47.0亿,信托计划仅新增0.6亿,进一步优化负债结构。报告期末公司净负债率、扣除预收账款的资产负债率、现金短债比较2020年末分别+7.8、+0.8、+162.6pct至212.6％、84.2％、305.8％,虽然杠杆率继续高位攀升,但短期现金充裕,加速推进在手项目的周转兑现。
看好2023年销售步入千亿梯队,维持"买入"评级我们维持2021-2023年EPS预测:0.79、1.07、1.43元,参考可比公司2021年平均PE估值6.2倍(Wind一致预期),考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,维持公司2021年9.3倍PE估值,维持目标价7.35元,维持"买入"评级
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-04-15] 中交地产(000736):减轻包袱,高速成长-年报点评
■华泰证券
短期结算规模质量下降及高速扩张影响2020盈利表现
2020年公司实现营收123.0亿,同比-12.5％；实现归母净利3.5亿,同比-35.9％,低于我们预期(5.7亿),主要源于结算减少、资产减值以及快速扩张对期间费用的推升。我们预计公司2021-2023年EPS0.79、1.07、1.43元,维持"买入"评级。结算放缓+资产减值+费用扩张拖累盈利,业绩储备大幅增厚报告期公司开发收入同比-12.5％至122.0亿,结算毛利率小幅改善,同比+1.3pct至26.3％；天津、重庆、嘉兴等地区地产项目计提存货减值+投资性房地产减值共同导致资产减值3.5亿；2020年大幅扩张,期间费用率同比+6.5pct至11.8％；少数股东损益占净利润比重同比+9.6pct至61.2％。公司盈利支撑源于部分子公司并表后股权价值重估产生投资收益3.6亿。报告期末公司已售未结算金额同比+85.8％至218.8亿。
销售延续黑马本色,投拓聚焦"大城市、大交通"
2020年公司实现全口径销售金额533亿,同比+81.4％；权益销售金额371亿,同比+93.0％。2020年战略性进入郑州、贵阳、福州等8个重点城市,布局城市数量达到33个。全年新增土储总价535.8亿,同比+195.1％；新增权益总价252.5亿,同比+114.0％；地货比同比-12.5pct至38.3％；投资强度(权益金额)同比+6.6pct至68.1％。报告期末公司累计土储在建及待建面积1634万平,同比+76％,充裕货值为持续高增长铺路。
充分发挥融资优势,杠杆率逆势扩张
公司充分利用央企背景和集团资源优势,逆势加杠杆维持高速扩张。报告期末借款余额455.6亿,同比+122.9％。报告期末净负债率同比+119.8pct至204.8％；扣除预收账款的资产负债率同比+0.9pct至83.4％；现金短债比同比-33.3pct至143.1％。公司在"三条红线"试点标准下延续橙色档,明确表示未来将优化融资结构。
看好2023步入千亿梯队(全口径销售金额),维持"买入"评级
考虑到存货减值压力以及高速扩张对期间费用率的推升,我们预测2021-2023年EPS0.79、1.07、1.43元(2021、2022年前值1.08、1.41元),参考可比公司2021年平均PE估值6.2倍(Wind一致预期),考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,给与公司2021年9.3倍PE估值,目标价7.35元(前值8.10元),维持"买入"评级。
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-01-22] 中交地产(000736):中交地产拟公开发行12亿元公司债券
■上海证券报
中交地产1月22日晚间公告，为进一步改善债务结构、拓宽融资渠道、满足自身资金需求，公司拟公开发行不超过12亿元(含)，募集资金拟用于偿还到期公司债券等用途。
根据公告，上述公司债期限为不超过5年(含)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，具体发行规模、是否分期发行及分期方式将提请股东大会授权董事会根据公司资金需求情况和发行时市场情况而定。在满足上市条件的前提下，公司将在发行结束后向交易所申请上市。公司控股股东中交房地产集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
据了解，近年来，随着业绩规模的不断扩大，中交地产通过公开发行公司债券、非公开定向债务融资工具、商业保理、中期票据、调用项目公司富余资金等多种渠道融资，显著增加了公司资金流动性，提高资金使用效率，从而促进了公司的经营发展。
最新财报显示，2020年前三季度，中交地产实现营业收入80.27亿元，同比增长74.82%;归母净利润2.86亿元，同比增长75.09%，每股收益0.23元。
[2020-12-25] 中交地产(000736):中交地产为控股子公司西南置业提供4.12亿元连带责任保证担保
■中国证券报
中交地产12月25日晚间公告称，公司现持有控股子公司重庆中交西南置业有限公司(以下简称“西南置业”)71%股权，西南置业由于经营需要向工商银行重庆高科技支行申请贷款5.8亿元，期限3年，公司为该笔贷款提供连带责任保证担保4.12亿元，同时西南置业向公司提供相应反担保。
中交地产表示，该担保有利于保障西南置业项目建设对资金的需求，符合公司整体利益。西南置业经营状况正常，具备偿还到期债务的能力。西南置业另一股东方金地(集团)股份有限公司按本次贷款金额的29%比例为西南置业提供流动性支持函。
公告显示，截至11月30日，中交地产为控股子公司及控股子公司之间提供担保余额82.18亿元，占2019年末归母净资产的300.53%;对不在合并报表范围内的参股公司提供担保余额为16.61亿元，占2019年末归母净资产的60.74%。
[2020-11-12] 中交地产(000736):中交地产子公司为参股公司铭海置业6000万元融资提供担保
■中国证券报
中交地产11月12日晚间公告披露，公司全资子公司华通置业有限公司(以下简称“华通公司”)现持有参股公司北京铭海置业有限公司(以下简称“铭海公司”)10%股权，铭海公司由于经营需要向建设银行北京中关村分行办理现金保函业务，该现金保函业务由铭海公司各股东方按持股比例提供兜底承诺，华通公司提供不超过6000万元的兜底承诺。
公司此前审议通过《关于增加2020年度对项目公司担保额度的议案》，同意为铭海公司提供担保额度8.7亿元。本次担保后，公司已使用为铭海公司担保额度6000万元。
截至9月末，铭海公司总资产80.71亿元，总负债78.16亿元，净资产2.56亿元，前三季度净亏损448.62万元。
截至10月30日，中交地产为控股子公司及控股子公司之间提供担保余额82.18亿元，占2019年末归母净资产的300.51%;对不在合并报表范围内的参股公司提供担保余额18.22亿元，占2019年末归母净资产的66.64%。
[2020-11-01] 中交地产(000736):高增长成色兑现,销售赶超19全年-季报点评
■华泰证券
前三季度归母净利同比+75.1％,销售拿地维持高增长预期10月29日公司披露2020三季报,前三季度公司实现营收80.3亿,同比+74.8％;实现归母净利2.9亿,同比+75.1％,报告期投资净收益支撑业绩表现。考虑到2020年财务费用大幅增长,我们调整2020-2022年EPS至0.82、1.08、1.41元(前值1.12、1.41、1.77元)。我们认为公司销售、拿地有望维持高增长预期,维持"买入"评级。
销售高增长持续兑现,投资收益支撑业绩表现公司销售高增长持续结转兑现,前三季度营收同比+74.8％,结算毛利率同比+1.5pct至24.8％。虽然借款费用化的大幅增长及业务高速扩张推升期间费用率同比+4.0pct至12.1％,低权益比项目集中结算导致少数股东损益同比+156.9％至5.0亿,但报告期投资净收益高达3.2亿(主要源于原联营企业昆明中交金盛置业控制并表确认投资收益约2.9亿),支撑归母净利实现75.1％的高速增长。报告期末公司表内已售未结186.1亿,同比+8.4％。
销售、拿地全面赶超19全年,全年销售有望突破400亿大关前三季度公司实现全口径销售金额300.6亿,同比+71.2％;实现权益销售金额196.8亿,同比+74.8％,分别超越2019全年的293.9亿和192.3亿。前三季度销售均价2.1万元/平,较2019全年的1.6万元/平继续提升,高能级布局战略持续显现。前三季度新增土储总价460.5亿,接近2015-2019年拿地金额之和(473亿);新增土储权益地价227.9亿,同样超过2019全年的118亿;投资强度(拿地金额/销售金额)153.2％,较2019全年+91.4pct;房地比(拿地均价/销售均价)43.6％,较2019全年-7.1pct。公司可售货值充裕,我们认为公司全年销售有望突破400亿大关。
充分把握杠杆扩张机遇,奠定跨越发展基础报告期末公司扣除预收账款的资产负债率84.7％,净负债率227.9％,较2019年末分别+2.2pct、+143.0pct;现金短债比154.1％,较2019年末-22.4pct;9月末公司借款余额498亿元,相比2019年末增长133％。公司积极发挥央企背景和集团支持所赋予的融资优势,在融资新规全面推行之前充分把握杠杆扩张机遇,为未来进一步跨越发展奠定资源基础。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,集团承诺在2021年底前逐步启动下属涉房企业与公司深度融合。考虑到20年财务费用大幅增长,我们调整2020-2022年EPS至0.82、1.08、1.41元(前值1.12、1.41、1.77元),参考可比公司2021年平均PE估值5.0倍(Wind一致预期),考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2021年合理PE估值7.5倍,目标价8.10元(前值10.58元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-10-15] 中交地产(000736):业绩持续上行,并表贡献投资收益-三季预告点评
■华泰证券
2020前三季度归母净利预计同比+75.1％,延续黑马本色10月14日公司披露2020前三季度业绩预告,公司预计三季度实现归母净利1.6亿元,同比+128.9％;预计前三季度实现归母净利2.9亿元,同比+75.1％。业绩增长主要源于项目公司并表贡献投资收益。我们维持2020-2022年EPS1.12、1.41、1.77元的盈利预测,维持"买入"评级。
业绩增速继续上行,项目公司并表贡献投资收益公司前三季度归母净利预计实现75.1％的同比增长,业绩增速在上半年34.3％的基础上进一步上行。公司业绩大幅增长源于原联营企业昆明中交金盛置业因业务发展需要,本期实现控制并表,合并日之前的股权投资按照公允价值重新计量后,确认投资收益约2.9亿元,增加归母净利约1.5亿元。公司半年报表示"确保年内计划结转项目如期交付",叠加销售高增长增厚预收储备、表外合作项目逐渐步入收获期,全年归母净利有望延续稳定增长。
1-8月拿地延续跨越发展,全年销售有望突破400亿大关2020H1公司实现签约销售金额122.8亿,同比+31.7％,权益销售金额88.2亿,同比+54.2％。2020H1新增土储总价272.2亿,同比+188.9％,2020H1在建及待建面积1174.2万平(前三大城市重庆22.6％、北京12.5％、昆明10.0％)。据克而瑞统计,1-8月公司新增全口径土储货值约1040亿元,位居全国第23位。公司可售货值充裕,全年销售有望突破400亿大关。
积极发挥融资优势,充分把握最后的杠杆扩张2020H1公司扣除预收账款的资产负债率86.3％,净负债率238.9％,现金覆盖倍数136.9％。9月末公司借款余额498亿元,相比2019年末大幅增长133％。7月10日公告全年拟增加融资额度336亿元,下半年以来20亿ABS获批,成功发行7亿元公司债(5年期,票面利率低至3.8％),拟通过供应链ABS融资40亿元。公司积极发挥央企背景和集团支持所赋予的融资优势,在融资新规全面推行之前充分把握最后的杠杆扩张,为未来进一步跨越发展奠定资源基础。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,且集团承诺在2021年底前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,我们看好公司未来进军千亿梯队。维持2020-2022年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,参考可比公司2020年平均PE估值6.9倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5倍,维持目标价10.64元,维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-08-28] 中交地产(000736):高成长持续兑现,逆周期大幅扩张
■华泰证券
2020H1归母净利同比+34％,尽显黑马本色
8月27日公司披露2020半年报,2020H1实现营收60.0亿,同比+243.5％；实现归母净利1.2亿,同比+34.3％。上半年公司结算规模大幅提升,销售、拿地、融资全面扩张,尽显黑马本色。维持2020-2020年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,维持"买入"评级。
销售弹性稳步兑现,确保年内交付计划如期实现
2020H1公司销售弹性稳步兑现,交付增加推升营收同比+243.5％至60.0亿。结算结构拖累综合毛利率同比-13.0pct至25.9％,同时低权益比项目集中结转,导致少数股东损益占净利润的比重同比+13.8pct至69.4％。虽然归母净利增速低于营收增速,但是报告期依然实现34.3％的高速增长。2020H1公司表内已售未结101.0亿,对2019全年营收的覆盖率为71.9％。公司表示"确保年内计划结转项目如期交付",叠加销售高增长增厚预收储备、表外合作项目逐渐步入收获期,全年归母净利有望延续稳定增长。
市场化管理提速周转,销售拿地大幅扩张
公司明确从土地获取到项目交付的全周期运营体系,市场化管理提速周转。2020H1实现签约销售金额122.8亿,同比+31.7％,权益销售金额88.2亿,同比+54.2％；实现销售回款100.2亿,同比+40.7％,权益回款72.9亿,同比+51.4％。2020H1新增土储总价272.2亿,同比+188.9％,权益总价101.4亿,同比+81.0％,投资强度222％,相比2019全年+121pct。新增项目主要位于北京、重庆、武汉、郑州等持续深耕的核心一二线城市。报告期末在建及待建面积1174.2万平(前三大城市重庆22.6％、北京12.5％、昆明10.0％),全年销售有望向350-400亿发起冲击。
央企背景赋予杠杆优势,融资发力蓄力成长
2020H1公司现金覆盖倍数136.9％,净负债率较2019年末+153.9pct至238.9％。7月末公司借款余额482亿元,相比2019年末大幅增长126％。7月10日公司董事会审议通过《关于增加2020年度融资额度的议案》,全年拟增加融资额度336亿元。7月9日20亿ABS获批,8月6日成功发行7亿元公司债(5年期,票面利率低至3.8％),今年以来多样融资渠道持续打通,央企背景下的资源禀赋和集团支持在融资层面的优势持续兑现。
小身材大梦想,看好未来进军千亿梯队,维持"买入"评级
公司为中国交通建设集团(未上市)旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,且集团承诺在2021年底前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,我们看好公司未来进军千亿梯队。维持2020-2022年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,参考可比公司2020年平均PE估值6.8倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5倍,目标价10.64元(前值10.64-11.20元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-08-27] 中交地产(000736):中交地产上半年净利润1.25亿元 同比增长34.26%
■中国证券报
中交地产8月27日晚间发布了半年报，上半年，公司实现营业收入60.02亿元，同比增长243.45%;归属股东净利润1.25亿元，同比增长34.26%;基本每股收益0.18元，同比增长38.46%。
上半年，公司实现全口径签约销售面积65.45万平方米，签约销售金额122.80亿元，销售回款金额100.22亿元，实现权益口径签约销售金额88.19亿元，销售回款金额72.87亿元。
土储方面，上半年，公司共获取13个项目，全部位于一线城市、准一线城市、省会城市或强二线城市，新增计容建筑面积194.12万平方米，土地购置总价款272.17亿元，权益价款 101.39亿元。
中交地产称，公司在发展主营业务基础上，积极探索和开拓特色小镇、养老地产、TOD城市综合体、城市更新、产业地产、物流地产、融资代建等新航道业务，以特色特质差异化发展战略引领企业创新发展。
截至报告期末，公司总资产737.33亿元，较2019年末增长54.51%，归属于上市公司股东的净资产28.13亿元，较2019年末增长2.71%。
中交地产表示，公司下半年的工作重点包括：通过招拍挂、收并购方式加大土地储备;进一步降低融资结构和降低融资成本，优选大型金融机构建立长期战略合作关系，最大限度发挥资金时间价值;进一步提高项目设计品质，打造中交地产特色产品谱系，形成“产品力+服务力”的竞争优势等。
[2020-07-14] 中交地产(000736):融资额度调升,为快速成长铺路-点评报告
■华泰证券
核心观点7月10日公司董事会审议通过增加2020年融资额度的议案(全年拟增加融资额度336.07亿元)。上半年公司融资通畅,借款余额相比2019年末翻倍,7月ABS、公司债获批打通多元融资渠道。上半年公司销售拿地实现跨越式增长,全年销售有望向350-400亿发起冲击。我们维持2020-2022年归母净利预测,预计EPS为1.12、1.41、1.77元(最新股本折算),维持"买入"评级。
2020年融资额度持续增加,彰显快速成长蓝图继2020年1月公司《关于2020年度融资计划的议案》提出全年计划融资额度307.73亿元之后,7月10日公司董事会审议通过《关于增加2020年度融资额度的议案》,为满足公司经营发展需要,提高决策效率,全年拟增加融资额度336.07亿元,计划融资成本不超过10％。公司2020年初计划融资额度307亿,此次融资额度增加意味着公司上半年融资进展顺利,同时下半年继续成长动力充裕,7月9日20亿ABS获得审批,7月13日7亿公司债获得证监会审批,今年以来多样融资渠道持续打通。2020年6月末借款余额相比2019年末翻倍,融资优势持续兑现2020年6月末公司借款余额413.78亿元,上半年累计新增借款净额200.3亿元,累计新增借款净额为2019年末净资产的319.92％。新增借款净额中,信托计划、银行贷款、其他借款占比71％、22％、11％,关联借款及委托贷款等减少8.93亿元。整体行业目前处于去杠杆阶段,而公司逆势加杠杆体现了强烈的成长预期,以及央企背景下的资源禀赋和集团支持。
销售拿地跨越式增长,尽显黑马本色克而瑞统计,2020年上半年公司全口径销售金额206.3亿元,权益金额121.4亿元,同比增长121％和112％,增速位居A股上市房企前列;此外融资积极助推货值跨越式增长,上半年新增全口径货值632亿元,位居全国第23名。公司货值充裕,集中位于核心一二线城市,市场化改革叠加融资优势有望加速优质资源周转兑现,我们认为公司全年销售有望向350-400亿发起冲击。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中交建集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链和融资扶持,且集团做强做大诉求较强,承诺在2021年底前启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合(来源:2019年报)。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,公司有望迎来全面成长期。我们维持2020-2022年归母净利润预测,预计EPS为1.12、1.41、1.77元(按照最新股本折算),参考可比公司2020年平均PE估值7.3倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5-10倍,目标价10.64-11.20元,前值(10.22-10.95元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-06-08] 中交地产(000736):背靠五商中交,胸怀鸿鹄之志
■华泰证券
核心观点公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,集团做强做大诉求较强。公司2015年以来拿地、销售齐发力,集中布局核心二线城市,土储质量较高;前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,公司有望迎来全面成长期。我们预测2020-2022年EPS为1.46、1.83、2.30元,首次覆盖,给予"买入"评级。
经营:2015年起集团地产整合加速,土储和销售齐发力公司2010年随中房集团整体并入中国交通建设集团,2015年中交集团旗下地产业务深度整合成为中交房地产集团,公司为地产集团旗下唯一A股上市平台。公司2019年全口径销售金额达294亿,2016-2019年CAGR达103％,尽显黑马本色。2016-2019年拿地金额CAGR达37.8％,布局城市数量由2015年的5个快速拓展至2019年的24个,且全部位于以长三角和成渝为主的五大城市群一二线城市。2019年未竣工土储929万平,测算货值约1319亿元,满足2.5年的开发销售需求,可持续发展能力强。
财务:业绩具备弹性,央企背景构筑融资优势公司近年销售管理费用率持续向行业平均水平回归,销售高增长带动业绩持续释放,2016-2018年营收和归母净利CAGR分别达到100.4％和205.4％。2019年受结转结构、利息资本化率降低、少数股东损益分流以及资产减值的共同影响,归母净利有所下滑,但我们认为未来随着优质项目逐步结转,业绩增速有望重回增长轨道。公司负债率水平整体高于行业平均,但净负债率从此前高点逐步回落,财务结构整体健康,现金覆盖倍数长期保持1.8以上,2019长债占比65.6％,2019年6月"联合评级"上调公司主体评级,央企背景叠加规模扩张提速,融资优势有望持续显现。
管理:集团助推跨越式发展,平台换帅注入新活力中国交通建设集团明确表态全力推动中交房地产集团快速实现跨越式发展。早年中国交通建设集团派驻到绿城第一批高管中的核心人物李永前于2019年先后任职公司总裁和董事长,上任以来开启全面改革,在融资和拿地层面积极进取。此外中国交通建设集团国企改革提速,中交房地产集团纳入"双百企业"名单,未来在管理层面改革深化,集团也承诺逐步解决公司同业竞争问题,2021年前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合,并协调绿城中国与中交地产的差异化经营。
小身材大梦想,首次覆盖给予"买入"评级我们测算公司当前股价相比每股RNAV折价50.6％。我们预测2020-2022年EPS为1.46、1.83、2.30元。可比公司2020年平均PE5.8倍,公司2015年以来土储和销售齐发力,有望在新管理层领导下全面释放业绩弹性,我们认为公司2020年合理PE估值7-7.5倍,目标价10.22-10.95元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-04-06] 中交地产(000736):中交地产计提大额减值准备导致2019年增收不增利
■中国证券报
4月6日晚间，中交地产发布2019年度财务报告。报告期内，公司实现营业总收入140.63亿元，同比增长57.17%；实现归属于上市公司股东净利润5.43亿元，同比下降33.01%。2019年，公司拟每10股派1.1元现金（含税），同时送1股转增2股。
针对增收不增利的主要原因，公司表示，公司对截至2019年末各项资产及财务担保合同可能发生减值损失的资产计提了资产减值准备，对应收款项、财务担保合同等存在预期信用损失的计提了信用减值准备，预计将减少归母净利润约4.75亿元。
报告期内，公司共实现全口径签约销售面积188.52万平方米，实现签约销售金额293.87亿元，实现销售回款金额221.74亿元；权益口径实现签约销售金额192.26亿元，实现销售回款金额145亿元。
[2020-02-28] 中交地产(000736):中交地产拟公开发行不超7亿元公司债
■上海证券报
中交地产公告，公司拟公开发行公司债券募集资金不超过7亿元，用于偿还公司债券本息。
公司同日公告，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行非公开定向债务融资工具，发行规模不超过30亿元，用于补充公司营运资金、偿还金融机构借款及其他中国银行间市场交易商协会认可的用途。
[2019-10-08] 中交地产(000736):中交地产股东华夏集团方面拟合计减持不超5.97%股份
■上海证券报
中交地产公告，持股5.55%的股东华夏集团及其持股1.64%的一致行动人彭程计划减持公司股票，其中，自本减持计划公告之日起15个交易日之后的6个月内以集中竞价交易方式减持不超过10,640,000股（占公司总股本比例约1.99%）；自本减持计划公告之日后的6个月内以大宗交易方式减持不超过21,280,000股（占公司总股本比例约3.98%）。
[2019-09-11] 中交地产(000736):中交地产拟开展供应链金融资产证券化业务融资30亿
■上海证券报
中交地产9月11日晚间公告，为拓宽融资渠道，盘活公司存量资产，拟开展供应链金融资产证券化业务，发行总额不超过30亿元。
根据公告，上述ABS计划管理人暨销售推广机构为中金公司，联席销售推广机构为华融证券，原始权益人/资产服务机构为深圳前海联捷商业保理有限公司。债务人（买方）为负有清偿应收账款义务的法人或其他组织，即中交地产下属项目公司或关联公司，融资人（债权人/供应商）为与原始权益人签订应收账款转让合同并将其在基础合同项下的应收账款转让予原始权益人办理保理业务的法人或其他组织，中交地产为共同债务人。基础合同系指融资人与债务人签订的应收账款转让合同项下的标的合同，融资人基于该合同对债务人享有现有的或未来的应收账款债权，并将其转让予联捷保理获取保理融资，包括但不限于施工（总承包）合同、安装合同、采购合同、服务/劳务合同等合同及/或其补充协议等。
上述专项计划拟采取申请储架额度分期发行方式，发行总额不超过30亿元，预计每期规模不超过10亿元，以各期专项计划实际成立时的公告为准，每期专项计划预计存续期限不超过一年。发行结束后，公司将申请在深交所进行挂牌。
中交地产表示，通过开展供应链金融资产证券化业务，可以延长公司应付账款的付款期限，有效缓解短期现金流压力，优化负债结构。
[2019-08-29] 中交地产(000736):中交地产上半年净利润9293万元,项目交付不均衡等因素导致业绩下滑
■中国证券报
中交地产（000736）8月29日晚间披露2019年半年度报告。上半年，公司实现营业收入17.48亿元，归属于上市公司股东净利润9292.63万元，同比均有所下滑。公司表示，业绩下降主要受项目交付不均衡等因素所致，公司绝大部分项目将在第三、四季度集中交付，对全年业绩完成有信心。
上半年，公司全口径签约销售金额为93.24亿元，销售回款金额为71.20亿元；公司地产销售毛利率为37.93%，较上年同期增加11.17%。新增土地储备方面，公司通过招拍挂获取开发项目7个，总土地价款约97.4亿元，其中公司投资约73.6亿元。同时，公司加强内外部协同，继续与行业内优秀企业和中交集团内部单位寻求合作，充分发挥强强联合、优势互补的作用。融资工作方面，公司完成首期7亿元非公开发行公司债券，发行利率4.87%，2019年6月，公司信用评级上调至AA+，为公司下一步的融资工作夯实了基础。 在产品方面，公司完成了“中央公馆、中央公园、美庐、雅郡、香颂、和风小镇”六大产品系梳理工作。
中国证券报记者从公司获悉，上半年业绩下降的主要原因有两个方面：一是公司在快速发展过程中，受制于项目规模，全年业绩尚未平滑至每个季度，个别项目集中交付对公司短期业绩影响较大；二是2018年底收购联合置业后的追溯调整。
作为中国交通建设集团有限公司在房地产板块唯一A股上市平台的中交地产，在机制变革的推动下，上半年，公司在投资拓展、项目开发、销售、运营管理等环节均获得提升；参竞拍土地数量较2018年提升近100%，参拍项目的命中率较2018年有大幅提升，多块土地以底价或接近底价获取；项目平均开盘周期缩短近2个月，平均月度销售目标达成率同比增长10%；产品标准化逐步深入，实现产品与品牌的有效联动。
[2019-07-18] 中交地产(000736):两因素导致上半年业绩下滑,中交地产下半年项目将集中交付
■中国证券报
日前，中交地产（000736）发布的半年度业绩预告显示，公司2019年上半年归母净利润约9200万元，上年同期为5.41亿元，同比下降约83%。公司透露，业绩下降主要受项目交付不均衡和并购项目追溯调整所致，公司绝大部分项目将在第三、四季度集中交付，对全年业绩完成有信心。
财务报告显示，2017年、2018年及今年一季度，中交地产营收规模和净利润同比上年均保持了快速增长，经营形势持续向好，其中2018年营业收入同比增长42.91%，净利润同比增长36.69%，扣非净利润同比增长74.52%。今年一季度，公司实现营业收入同比增长118.8%，净利润9083万元，同比实现扭亏为盈。
数据显示，2018年底，中交地产土地储备面积396.04万平方米，规划总建筑面积1229.08万平方米，在建及待建面积868.33万平方米，主要分布于长三角、珠三角、京津冀和西南城市群等区域。2018年公司实现签约销售面积123.38万平方米，签约销售金额148.8亿元，土地储备和签约销售额为公司今年及未来的业绩提供了支撑。
值得注意的是，在2018年度报告中，公司也坦言，公司虽在纵向发展水平上取得了明显成绩，但与行业内标杆企业相比较，整体规模仍相对偏小，市场占有率及行业影响力较为有限，需进一步加强规模化发展，稳健、积极扩大经营规模，提升规模效益。从这一点上看，由于规模偏小导致项目收入利润确认的不均衡，使得公司短期业绩出现较大波动。
2018年底，为了适应当前激烈的市场竞争环境，中交地产进行了组织架构由三级调为两级的战略决策，并用不到半年时间完成了调整和人员落位，公司的管理效率得到了充分提升，相关业务的审批时效提升近50%。
中国证券报记者获悉，今年上半年，在机制的变革的推动下，中交地产在投资拓展、项目开发、销售、运营管理等环节均获得提升。参竞拍土地数量较2018年提升近100%，参拍项目的命中率较2018年有大幅提升，多块土地以底价或接近底价获取；项目平均开盘周期缩短近2个月，平均月度销售目标达成率同比增长10%；客户满意度第三方调查评分同比提高15%；产品标准化逐步深入，六大产品线覆盖主流客群，实现产品与品牌的有效联动。
今年以来，公司荣获2019中国房地产上市公司百强第83位，以414.87亿元的品牌价值位列“2019中国房地产企业品牌价值TOP100”第36位。根据国内权威信用评级机构联合资信评估有限公司最新评级结果, 中交地产主体长期信用等级由AA上调至AA+，评级展望为“稳定”。
[2019-06-18] 中交地产(000736):中交地产,中交资管拟5675万元购买公司商品房
■证券时报
中交地产(000736)6月18日晚间公告，公司关联方中交资管拟购买公司控股子公司中交昆明置业有限公司所开发的“中交锦绣雅郡”项目的中交云南大厦写字楼18-25层和公寓8-10层，合计销售金额为5674.92万元。此次写字楼及公寓的整体销售可以促进我司房地产项目降低存货，实现快速销售和回款。
[2019-06-03] 中交地产(000736):中交地产收到长沙市国有用地使用权挂牌出让成交确认书
■上海证券报
中交地产公告，公司收到长沙市长沙县国有建设用地使用权网上挂牌出让成交确认书，公司与长沙雅颂联合竞得长沙县011号宗地的国有建设用地使用权，该地块位于长沙县主城区，用地性质为住宅用地，面积13.0157万平方米，容积率不高于1.8，计容面积约23.428万平方米，成交总价为149,696万元。公司在联合体中的比例为99.9%，长沙雅颂在联合体中的比例为0.1%。
[2019-04-12] 中交地产(000736):中交地产一季度预盈9000万元
■证券时报
中交地产(000736)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预盈9000万元，上年同期亏损237万元。公司本期交房规模增加使得营业收入增长。
[2019-04-11] 中交地产(000736):中交地产2018年净利增长37%,拟10送2股派1.9元
■上海证券报
中交地产披露年报，2018公司实现营业总收入89.48亿元，较上年同期增长42.91%，归属于上市公司股东净利润8.10亿元，较上年同期增长36.69%。公司拟10送2股派1.9元。
[2019-03-14] 中交地产(000736):中交地产股东华夏投资方面拟合计减持不超5.97%股份
■上海证券报
中交地产公告，股东湖南华夏投资集团有限公司及其一致行动人拟在未来6个月内减持公司股份。通过集中竞价交易方式减持的，减持数量不超过8,860,000 股（占公司总股本比例约1.99%）；通过大宗交易方式进行减持的，减持数量不超过17,720,000股（占公司总股本比例约3.98%）。
[2018-12-11] 中交地产(000736):中交地产拟8.66亿元收购联合置业100%股权
■证券时报
中交地产(000736)12月11日晚公告，进一步扩大公司主营业务经营规模，同时尽量减少与实际控制人的同业竞争，公司拟出资8.66亿元收购中国交建持有的联合置业100%股权。此次收购将较快增加公司地产项目数量，扩大公司规模，公司房地产业务区域将拓展到青岛、杭州、石家庄等地。
[2018-10-22] 中交地产(000736):中交地产终止非公开发行股份事项
■中国证券报
中交地产(000736)10月22日晚间发布公告，公司拟终止2016年8月4日审议通过的非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回非公开发行股票的申请文件。本次非公开发行股票事项终止后，公司与本次非公开发行拟认购对象温州德欣投资有限公司(简称“温州德欣”)将密切关注彼此发展动向，如时机成熟，将继续寻求其他合作机会。
2016年8月4日中交地产公布非公开发行股票预案，拟通过向温州德欣非公开发行股票方式募集不超过12亿元资金，募集资金计划用于中房瑞致小区1#地块、4#地块、6#地块(集中商业)项目以及中交漫山A83、A84项目。2016年10月24日，公司股东大会审议通过相关议案，并授权董事会及获授权人士全权办理本次非公开发行股票相关事宜，授权有效期自股东大会审议通过之日起12个月内有效。2017年10月10日，公司股东大会审议通过延长非公开发行股票股东大会决议有效期等相关议案，前述发行股东大会决议有效期延期至 2018年10月23日。
中交地产表示，本次终止非公开发行股票事项并撤回相关申请文件是综合考虑目前资本市场环境及监管政策等多种因素后，结合公司实际情况作出的审慎决策。目前公司生产经营情况正常，终止本次非公开发行股票事项不会对公司的生产经营情况和持续稳定发展造成实质影响，不存在影响损害公司股东特别是中小股东利益的情形。
此外，公司间接控股股东中交房地产集团有限公司已纳入国企改革“双百企业”名单，公司作为其控股的A股上市公司，将继续坚持市场化经营理念与管理思路，顺应行业发展趋势和政策导向，持续拓展发展空间，继续寻求资本运作机会。
资料显示，温州德欣经营范围主要包括实业投资、项目投资、投资管理、企业管理、资产重组策划等。中交地产从事主要业务为房地产开发业务，产品以刚需及改善住宅为主，2018年前三季度公司预计盈利2.96亿元，同比增长105.56%，去年同期公司盈利1.44亿元。
[2018-09-27] 中交地产(000736):中交地产拟非公开发行不超17亿元公司债
■证券时报
中交地产(000736)9月27日晚公告，公司拟非公开发行公司债，发行的公司债券票面总额不超过17亿元，募集资金将用于偿还公司债券本息。
[2018-08-08] 中交地产(000736):中交地产控股股东变更
■中国证券报
中交地产8月7日晚公告称，经中交集团批准，中交地产集团与公司控股股东中住地产拟进行吸收合并。本次合并完成后，中交地产集团作为本次合并的存续方继续存续，中住地产作为本次合并的被合并方将办理注销登记手续，其全部资产、负债、业务及其他一切权利与义务由中交地产集团承接与承继。
公告显示，本次合并前，中交地产集团未直接持有中交地产股份，中交地产集团全资子公司中住地产直接持有中交地产2.38亿股股份（占公司股份总数的53.32%），为公司控股股东；本次合并后，中交地产集团将直接持有中交地产2.38亿股份（占公司股份总数的53.32%），成为中交地产控股股东。中交地产实控人未发生变化。
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[2021-12-14] 中交地产(000736):中交地产股东华夏集团及其一致行动人拟减持公司股份
■证券时报
中交地产公告，公司股东湖南华夏投资集团有限公司及其一致行动人彭程计划减持公司股票。其中，自公告日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式合计减持不超过13,900,000股(占公司总股本比例约1.99%);自公告日后的6个月内以大宗交易方式减持不超过27,800,000股(占公司总股本比例约3.99%)。
[2021-10-31] 中交地产(000736):投销扩张远快于结转,短期业绩承压-季报点评
■华泰证券
Q3归母净利润出现亏损,维持"买入"评级10月29日公司发布三季报,前三季度实现营收59.9亿,同比-25％;归母净利0.02亿元,同比-99％。综合考虑地产结转和销售、土储扩张的滞后性,项目公司股权出售,利润率下行压力,我们调整公司营收、投资净收益、毛利率、销售和管理费用率、少数股东损益占比等指标,调整21-23年EPS至0.52、0.57、0.83元(前值0.73、0.90、1.10元)。我们预计公司业绩在2023年才能实现加速释放,因此参考可比公司2023年PE均值4.8倍(Wind一致预期),同时考虑到集团资源的协同支持,我们认为公司2023年合理PE为7.2倍PE,目标价5.98元(前值7.01元),维持"买入"评级。
销售和土储扩张远快于结转,导致公司业绩短期承压Q3公司地产结转规模较小,导致单季度营收同比-49％,归母净利润出现亏损。前三季度累计来看,地产结转规模较小导致营收同比下滑,归母净利润降幅更大,主要因为:1、行业利润趋势性下行压力下,毛利率同比-2.9pct至21.9％;2、公司销售和土储规模快速扩张,而结转规模存在滞后,导致报表口径期间费用率同比+8.0pct至20.1％。前三季度公司合并范围变化导致股权按照公允价值重新计量,推动投资收益同比+114％至6.8亿元,但这也导致公司扣非归母净利润出现5.3亿元亏损。
前三季度销售高速增长,待结转资源快速扩张受制于地产基本面下行,Q3公司销售面积同比-23％至58万平,销售金额同比-19％至144亿元。前三季度公司销售面积同比+29％至181万平,销售金额同比+54％至464亿元,权益销售比例同比持平仍为65％。得益于销售规模的快速扩张,截至Q3,公司合同负债较年初大幅增长95％至426亿元,较2020年营收覆盖率高达349％。随着这批项目的逐步结转,我们预公司中长期业绩有望重新恢复弹性。
前三季度拿地强度仍然较高,央企融资成本优势显著Q3公司审时度势,拿地力度大幅放缓,仅新获取金华、武汉、昆明3宗地块。由于去年同期拿地基数很高,前三季度公司新增土地建面同比-45％至273万平,新增土地总价同比-33％至306亿元,拿地能级提升导致楼面价同比+20％至11219元/平。但公司仍然维持了较高的拿地强度,建面和金额口径拿地强度分别为151％、66％,同时权益比例同比大幅提+21pct至70％,为未来发展奠定坚实基础。截至Q3,公司仍然为"橙档"房企,但央企属性使得公司依然能够低成本融资,8月新发行11亿元5年期公司债,票面利率仅为3.52％。
风险提示:疫情、行业政策、行业下行、经营风险。
[2021-09-10] 中交地产(000736):中交地产股东重庆渝富拟减持不超2%股份
■上海证券报
中交地产公告，持公司股份74,309,608股(占公司总股本比例10.69%)的股东重庆渝富资本运营集团有限公司计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过13,908,673股，占公司总股本比例2%。
[2021-08-26] 中交地产(000736):销售高歌猛进,投资力度走强-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比+29.5％至1.6亿,主要源于股权处置投资收益
8月25日公司披露2021半年报,21H1公司实现营收49.5亿,同比-17.5％;实现归母净利1.6亿,同比+29.5％。21H1盈利主要源于处置部分子公司股权贡献投资收益6.4亿。考虑到行业总体利润率下行,我们下调公司毛利率,上调投资收益,预测公司2021-2023年EPS0.73、0.90、1.10元(前值0.79、1.07、1.43元)。考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,给予公司2021年9.6倍PE估值,目标价7.01元(前值7.35元),维持"买入"评级。
结算质量有所下降,投资收益支撑盈利表现
21H1地产结算波动导致营收同比-17.5％,毛利率同比-5.5pct至20.5％。此外销售、拿地快速扩张持续推升期间费用,21H1三费占比同比+8.5pct至18.0％。公司归母净利增长源于:1、表内合作开发项目结算放缓,少数股东损益同比-61.2％至1.1亿;2、报告期处置部分子公司股权,出表后公允价值重估收益6.4亿,带动投资净收益提升至6.8亿(去年同期为-0.5亿)。受益于销售回款的持续高增长,报告期末公司合同负债较2020年末大幅+62.9％至356.5亿,为2020全年营收的2.9倍。
销售高歌猛进,土储保持高强度扩张
21H1公司实现全口径、权益销售金额320、216亿,同比+160.6％、+144.9％;全口径、权益销售回款259、196亿,同比+158.4％、+169.0％。土地投资把握北京、天津、惠州、重庆等重点城市"两集中"机遇,21H1新增土储建面、价款、权益价款261.5万平、286.6亿、201.5亿,同比+34.7％、+5.3％、+98.7％。权益口径投资强度93％,较2020全年+25pct。报告期末公司在建待建土储总建面1891万平,较2020年末+15.7％,深耕核心一二线城市。负债结构继续优化,三条红线延续橙档报告期末公司借款余额645.8亿,较2020年末+41.7％,其中银行借款、债券合计占比54.5％,较2020年末+8.6pct。报告期末公司净负债率、扣除预收账款的资产负债率、现金短债比较2020年末分别+30.0、+0.2、+3.8pct至234.8％、83.6％、146.9％。三条红线延续"橙档",短期现金保持充裕。
看好2023年销售步入千亿梯队,维持"买入"评级
预测公司2021-2023年EPS0.73、0.90、1.10元(前值0.79、1.07、1.43元),参考可比公司2021年PE均值6.4倍(Wind一致预期),给予公司2021年9.6倍PE估值,目标价7.01元(前值7.35元),维持"买入"评级。
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-04-29] 中交地产(000736):销售延续强势,投资收敛聚焦-季报点评
■华泰证券
期间税费跃升致2021Q1业绩亏损
2021Q1公司实现营收20.5亿,同比-2.2％;实现归母净利-1.4亿,去年同期-0.2亿。业绩亏损主要源于城市快速扩张对期间费用的推升。我们维持公司2021-2023年EPS预测:0.79、1.07、1.43元,维持"买入"评级。
减值后毛利率修复明显,快速扩张致期间税费跃升2021Q1公司结算体量略显不足,但2019、2020年连续计提大额减值之后,Q1毛利率同比+6.9pct至29.2％,且高于2020全年的26.5％。业绩亏损主要源于1、城市布局快速扩张,且在手项目多处于开发前期,导致期间费用和收入贡献错位,Q1三费占比同比+7.7pct至19.3％,同时销售高增长推升土地增值税,税金及附加占比同比+3.0pct至6.5％。2、少数股东损益同比+49.4％至1.6亿,进一步导致利润分流。受益于销售高速增长,报告期末公司表内已售未结资源较2020年末+29.5％至283.4亿,对2020全年营收的覆盖率达230％,为未来结算收入修复奠定基础。
销售延续强势增长,土地投资收敛聚焦2021Q1公司实现全口径销售金额94.1亿,同比+365.8％;权益销售金额52.6亿,同比+223.5％,较2019Q1+209.5％。2020Q1土地投资强度收敛,聚焦天津、昆明、惠州,新增土储建面92.6万平,同比+2.8％;新增土储总价42.3亿,同比-79.9％;新增权益总价36.4亿,同比-48.5％。2020年末公司累计土储在建及待建面积1634万平,同比+76％,充裕货值为销售持续高增长铺路。
负债结构优化,短期现金充裕报告期末公司借款余额641.1亿,新增132.7亿。其中银行借款85.2亿,其他借款47.0亿,信托计划仅新增0.6亿,进一步优化负债结构。报告期末公司净负债率、扣除预收账款的资产负债率、现金短债比较2020年末分别+7.8、+0.8、+162.6pct至212.6％、84.2％、305.8％,虽然杠杆率继续高位攀升,但短期现金充裕,加速推进在手项目的周转兑现。
看好2023年销售步入千亿梯队,维持"买入"评级我们维持2021-2023年EPS预测:0.79、1.07、1.43元,参考可比公司2021年平均PE估值6.2倍(Wind一致预期),考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,维持公司2021年9.3倍PE估值,维持目标价7.35元,维持"买入"评级
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-04-15] 中交地产(000736):减轻包袱,高速成长-年报点评
■华泰证券
短期结算规模质量下降及高速扩张影响2020盈利表现
2020年公司实现营收123.0亿,同比-12.5％；实现归母净利3.5亿,同比-35.9％,低于我们预期(5.7亿),主要源于结算减少、资产减值以及快速扩张对期间费用的推升。我们预计公司2021-2023年EPS0.79、1.07、1.43元,维持"买入"评级。结算放缓+资产减值+费用扩张拖累盈利,业绩储备大幅增厚报告期公司开发收入同比-12.5％至122.0亿,结算毛利率小幅改善,同比+1.3pct至26.3％；天津、重庆、嘉兴等地区地产项目计提存货减值+投资性房地产减值共同导致资产减值3.5亿；2020年大幅扩张,期间费用率同比+6.5pct至11.8％；少数股东损益占净利润比重同比+9.6pct至61.2％。公司盈利支撑源于部分子公司并表后股权价值重估产生投资收益3.6亿。报告期末公司已售未结算金额同比+85.8％至218.8亿。
销售延续黑马本色,投拓聚焦"大城市、大交通"
2020年公司实现全口径销售金额533亿,同比+81.4％；权益销售金额371亿,同比+93.0％。2020年战略性进入郑州、贵阳、福州等8个重点城市,布局城市数量达到33个。全年新增土储总价535.8亿,同比+195.1％；新增权益总价252.5亿,同比+114.0％；地货比同比-12.5pct至38.3％；投资强度(权益金额)同比+6.6pct至68.1％。报告期末公司累计土储在建及待建面积1634万平,同比+76％,充裕货值为持续高增长铺路。
充分发挥融资优势,杠杆率逆势扩张
公司充分利用央企背景和集团资源优势,逆势加杠杆维持高速扩张。报告期末借款余额455.6亿,同比+122.9％。报告期末净负债率同比+119.8pct至204.8％；扣除预收账款的资产负债率同比+0.9pct至83.4％；现金短债比同比-33.3pct至143.1％。公司在"三条红线"试点标准下延续橙色档,明确表示未来将优化融资结构。
看好2023步入千亿梯队(全口径销售金额),维持"买入"评级
考虑到存货减值压力以及高速扩张对期间费用率的推升,我们预测2021-2023年EPS0.79、1.07、1.43元(2021、2022年前值1.08、1.41元),参考可比公司2021年平均PE估值6.2倍(Wind一致预期),考虑到公司拿地销售高增长在业绩层面的中长期兑现以及未来集团资源的协同支持,维持50％估值溢价,给与公司2021年9.3倍PE估值,目标价7.35元(前值8.10元),维持"买入"评级。
风险提示:行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2021-01-22] 中交地产(000736):中交地产拟公开发行12亿元公司债券
■上海证券报
中交地产1月22日晚间公告，为进一步改善债务结构、拓宽融资渠道、满足自身资金需求，公司拟公开发行不超过12亿元(含)，募集资金拟用于偿还到期公司债券等用途。
根据公告，上述公司债期限为不超过5年(含)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，具体发行规模、是否分期发行及分期方式将提请股东大会授权董事会根据公司资金需求情况和发行时市场情况而定。在满足上市条件的前提下，公司将在发行结束后向交易所申请上市。公司控股股东中交房地产集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
据了解，近年来，随着业绩规模的不断扩大，中交地产通过公开发行公司债券、非公开定向债务融资工具、商业保理、中期票据、调用项目公司富余资金等多种渠道融资，显著增加了公司资金流动性，提高资金使用效率，从而促进了公司的经营发展。
最新财报显示，2020年前三季度，中交地产实现营业收入80.27亿元，同比增长74.82%;归母净利润2.86亿元，同比增长75.09%，每股收益0.23元。
[2020-12-25] 中交地产(000736):中交地产为控股子公司西南置业提供4.12亿元连带责任保证担保
■中国证券报
中交地产12月25日晚间公告称，公司现持有控股子公司重庆中交西南置业有限公司(以下简称“西南置业”)71%股权，西南置业由于经营需要向工商银行重庆高科技支行申请贷款5.8亿元，期限3年，公司为该笔贷款提供连带责任保证担保4.12亿元，同时西南置业向公司提供相应反担保。
中交地产表示，该担保有利于保障西南置业项目建设对资金的需求，符合公司整体利益。西南置业经营状况正常，具备偿还到期债务的能力。西南置业另一股东方金地(集团)股份有限公司按本次贷款金额的29%比例为西南置业提供流动性支持函。
公告显示，截至11月30日，中交地产为控股子公司及控股子公司之间提供担保余额82.18亿元，占2019年末归母净资产的300.53%;对不在合并报表范围内的参股公司提供担保余额为16.61亿元，占2019年末归母净资产的60.74%。
[2020-11-12] 中交地产(000736):中交地产子公司为参股公司铭海置业6000万元融资提供担保
■中国证券报
中交地产11月12日晚间公告披露，公司全资子公司华通置业有限公司(以下简称“华通公司”)现持有参股公司北京铭海置业有限公司(以下简称“铭海公司”)10%股权，铭海公司由于经营需要向建设银行北京中关村分行办理现金保函业务，该现金保函业务由铭海公司各股东方按持股比例提供兜底承诺，华通公司提供不超过6000万元的兜底承诺。
公司此前审议通过《关于增加2020年度对项目公司担保额度的议案》，同意为铭海公司提供担保额度8.7亿元。本次担保后，公司已使用为铭海公司担保额度6000万元。
截至9月末，铭海公司总资产80.71亿元，总负债78.16亿元，净资产2.56亿元，前三季度净亏损448.62万元。
截至10月30日，中交地产为控股子公司及控股子公司之间提供担保余额82.18亿元，占2019年末归母净资产的300.51%;对不在合并报表范围内的参股公司提供担保余额18.22亿元，占2019年末归母净资产的66.64%。
[2020-11-01] 中交地产(000736):高增长成色兑现,销售赶超19全年-季报点评
■华泰证券
前三季度归母净利同比+75.1％,销售拿地维持高增长预期10月29日公司披露2020三季报,前三季度公司实现营收80.3亿,同比+74.8％;实现归母净利2.9亿,同比+75.1％,报告期投资净收益支撑业绩表现。考虑到2020年财务费用大幅增长,我们调整2020-2022年EPS至0.82、1.08、1.41元(前值1.12、1.41、1.77元)。我们认为公司销售、拿地有望维持高增长预期,维持"买入"评级。
销售高增长持续兑现,投资收益支撑业绩表现公司销售高增长持续结转兑现,前三季度营收同比+74.8％,结算毛利率同比+1.5pct至24.8％。虽然借款费用化的大幅增长及业务高速扩张推升期间费用率同比+4.0pct至12.1％,低权益比项目集中结算导致少数股东损益同比+156.9％至5.0亿,但报告期投资净收益高达3.2亿(主要源于原联营企业昆明中交金盛置业控制并表确认投资收益约2.9亿),支撑归母净利实现75.1％的高速增长。报告期末公司表内已售未结186.1亿,同比+8.4％。
销售、拿地全面赶超19全年,全年销售有望突破400亿大关前三季度公司实现全口径销售金额300.6亿,同比+71.2％;实现权益销售金额196.8亿,同比+74.8％,分别超越2019全年的293.9亿和192.3亿。前三季度销售均价2.1万元/平,较2019全年的1.6万元/平继续提升,高能级布局战略持续显现。前三季度新增土储总价460.5亿,接近2015-2019年拿地金额之和(473亿);新增土储权益地价227.9亿,同样超过2019全年的118亿;投资强度(拿地金额/销售金额)153.2％,较2019全年+91.4pct;房地比(拿地均价/销售均价)43.6％,较2019全年-7.1pct。公司可售货值充裕,我们认为公司全年销售有望突破400亿大关。
充分把握杠杆扩张机遇,奠定跨越发展基础报告期末公司扣除预收账款的资产负债率84.7％,净负债率227.9％,较2019年末分别+2.2pct、+143.0pct;现金短债比154.1％,较2019年末-22.4pct;9月末公司借款余额498亿元,相比2019年末增长133％。公司积极发挥央企背景和集团支持所赋予的融资优势,在融资新规全面推行之前充分把握杠杆扩张机遇,为未来进一步跨越发展奠定资源基础。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,集团承诺在2021年底前逐步启动下属涉房企业与公司深度融合。考虑到20年财务费用大幅增长,我们调整2020-2022年EPS至0.82、1.08、1.41元(前值1.12、1.41、1.77元),参考可比公司2021年平均PE估值5.0倍(Wind一致预期),考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2021年合理PE估值7.5倍,目标价8.10元(前值10.58元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-10-15] 中交地产(000736):业绩持续上行,并表贡献投资收益-三季预告点评
■华泰证券
2020前三季度归母净利预计同比+75.1％,延续黑马本色10月14日公司披露2020前三季度业绩预告,公司预计三季度实现归母净利1.6亿元,同比+128.9％;预计前三季度实现归母净利2.9亿元,同比+75.1％。业绩增长主要源于项目公司并表贡献投资收益。我们维持2020-2022年EPS1.12、1.41、1.77元的盈利预测,维持"买入"评级。
业绩增速继续上行,项目公司并表贡献投资收益公司前三季度归母净利预计实现75.1％的同比增长,业绩增速在上半年34.3％的基础上进一步上行。公司业绩大幅增长源于原联营企业昆明中交金盛置业因业务发展需要,本期实现控制并表,合并日之前的股权投资按照公允价值重新计量后,确认投资收益约2.9亿元,增加归母净利约1.5亿元。公司半年报表示"确保年内计划结转项目如期交付",叠加销售高增长增厚预收储备、表外合作项目逐渐步入收获期,全年归母净利有望延续稳定增长。
1-8月拿地延续跨越发展,全年销售有望突破400亿大关2020H1公司实现签约销售金额122.8亿,同比+31.7％,权益销售金额88.2亿,同比+54.2％。2020H1新增土储总价272.2亿,同比+188.9％,2020H1在建及待建面积1174.2万平(前三大城市重庆22.6％、北京12.5％、昆明10.0％)。据克而瑞统计,1-8月公司新增全口径土储货值约1040亿元,位居全国第23位。公司可售货值充裕,全年销售有望突破400亿大关。
积极发挥融资优势,充分把握最后的杠杆扩张2020H1公司扣除预收账款的资产负债率86.3％,净负债率238.9％,现金覆盖倍数136.9％。9月末公司借款余额498亿元,相比2019年末大幅增长133％。7月10日公告全年拟增加融资额度336亿元,下半年以来20亿ABS获批,成功发行7亿元公司债(5年期,票面利率低至3.8％),拟通过供应链ABS融资40亿元。公司积极发挥央企背景和集团支持所赋予的融资优势,在融资新规全面推行之前充分把握最后的杠杆扩张,为未来进一步跨越发展奠定资源基础。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,且集团承诺在2021年底前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,我们看好公司未来进军千亿梯队。维持2020-2022年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,参考可比公司2020年平均PE估值6.9倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5倍,维持目标价10.64元,维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-08-28] 中交地产(000736):高成长持续兑现,逆周期大幅扩张
■华泰证券
2020H1归母净利同比+34％,尽显黑马本色
8月27日公司披露2020半年报,2020H1实现营收60.0亿,同比+243.5％；实现归母净利1.2亿,同比+34.3％。上半年公司结算规模大幅提升,销售、拿地、融资全面扩张,尽显黑马本色。维持2020-2020年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,维持"买入"评级。
销售弹性稳步兑现,确保年内交付计划如期实现
2020H1公司销售弹性稳步兑现,交付增加推升营收同比+243.5％至60.0亿。结算结构拖累综合毛利率同比-13.0pct至25.9％,同时低权益比项目集中结转,导致少数股东损益占净利润的比重同比+13.8pct至69.4％。虽然归母净利增速低于营收增速,但是报告期依然实现34.3％的高速增长。2020H1公司表内已售未结101.0亿,对2019全年营收的覆盖率为71.9％。公司表示"确保年内计划结转项目如期交付",叠加销售高增长增厚预收储备、表外合作项目逐渐步入收获期,全年归母净利有望延续稳定增长。
市场化管理提速周转,销售拿地大幅扩张
公司明确从土地获取到项目交付的全周期运营体系,市场化管理提速周转。2020H1实现签约销售金额122.8亿,同比+31.7％,权益销售金额88.2亿,同比+54.2％；实现销售回款100.2亿,同比+40.7％,权益回款72.9亿,同比+51.4％。2020H1新增土储总价272.2亿,同比+188.9％,权益总价101.4亿,同比+81.0％,投资强度222％,相比2019全年+121pct。新增项目主要位于北京、重庆、武汉、郑州等持续深耕的核心一二线城市。报告期末在建及待建面积1174.2万平(前三大城市重庆22.6％、北京12.5％、昆明10.0％),全年销售有望向350-400亿发起冲击。
央企背景赋予杠杆优势,融资发力蓄力成长
2020H1公司现金覆盖倍数136.9％,净负债率较2019年末+153.9pct至238.9％。7月末公司借款余额482亿元,相比2019年末大幅增长126％。7月10日公司董事会审议通过《关于增加2020年度融资额度的议案》,全年拟增加融资额度336亿元。7月9日20亿ABS获批,8月6日成功发行7亿元公司债(5年期,票面利率低至3.8％),今年以来多样融资渠道持续打通,央企背景下的资源禀赋和集团支持在融资层面的优势持续兑现。
小身材大梦想,看好未来进军千亿梯队,维持"买入"评级
公司为中国交通建设集团(未上市)旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,且集团承诺在2021年底前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,我们看好公司未来进军千亿梯队。维持2020-2022年EPS为1.12、1.41、1.77元的盈利预测,参考可比公司2020年平均PE估值6.8倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5倍,目标价10.64元(前值10.64-11.20元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-08-27] 中交地产(000736):中交地产上半年净利润1.25亿元 同比增长34.26%
■中国证券报
中交地产8月27日晚间发布了半年报，上半年，公司实现营业收入60.02亿元，同比增长243.45%;归属股东净利润1.25亿元，同比增长34.26%;基本每股收益0.18元，同比增长38.46%。
上半年，公司实现全口径签约销售面积65.45万平方米，签约销售金额122.80亿元，销售回款金额100.22亿元，实现权益口径签约销售金额88.19亿元，销售回款金额72.87亿元。
土储方面，上半年，公司共获取13个项目，全部位于一线城市、准一线城市、省会城市或强二线城市，新增计容建筑面积194.12万平方米，土地购置总价款272.17亿元，权益价款 101.39亿元。
中交地产称，公司在发展主营业务基础上，积极探索和开拓特色小镇、养老地产、TOD城市综合体、城市更新、产业地产、物流地产、融资代建等新航道业务，以特色特质差异化发展战略引领企业创新发展。
截至报告期末，公司总资产737.33亿元，较2019年末增长54.51%，归属于上市公司股东的净资产28.13亿元，较2019年末增长2.71%。
中交地产表示，公司下半年的工作重点包括：通过招拍挂、收并购方式加大土地储备;进一步降低融资结构和降低融资成本，优选大型金融机构建立长期战略合作关系，最大限度发挥资金时间价值;进一步提高项目设计品质，打造中交地产特色产品谱系，形成“产品力+服务力”的竞争优势等。
[2020-07-14] 中交地产(000736):融资额度调升,为快速成长铺路-点评报告
■华泰证券
核心观点7月10日公司董事会审议通过增加2020年融资额度的议案(全年拟增加融资额度336.07亿元)。上半年公司融资通畅,借款余额相比2019年末翻倍,7月ABS、公司债获批打通多元融资渠道。上半年公司销售拿地实现跨越式增长,全年销售有望向350-400亿发起冲击。我们维持2020-2022年归母净利预测,预计EPS为1.12、1.41、1.77元(最新股本折算),维持"买入"评级。
2020年融资额度持续增加,彰显快速成长蓝图继2020年1月公司《关于2020年度融资计划的议案》提出全年计划融资额度307.73亿元之后,7月10日公司董事会审议通过《关于增加2020年度融资额度的议案》,为满足公司经营发展需要,提高决策效率,全年拟增加融资额度336.07亿元,计划融资成本不超过10％。公司2020年初计划融资额度307亿,此次融资额度增加意味着公司上半年融资进展顺利,同时下半年继续成长动力充裕,7月9日20亿ABS获得审批,7月13日7亿公司债获得证监会审批,今年以来多样融资渠道持续打通。2020年6月末借款余额相比2019年末翻倍,融资优势持续兑现2020年6月末公司借款余额413.78亿元,上半年累计新增借款净额200.3亿元,累计新增借款净额为2019年末净资产的319.92％。新增借款净额中,信托计划、银行贷款、其他借款占比71％、22％、11％,关联借款及委托贷款等减少8.93亿元。整体行业目前处于去杠杆阶段,而公司逆势加杠杆体现了强烈的成长预期,以及央企背景下的资源禀赋和集团支持。
销售拿地跨越式增长,尽显黑马本色克而瑞统计,2020年上半年公司全口径销售金额206.3亿元,权益金额121.4亿元,同比增长121％和112％,增速位居A股上市房企前列;此外融资积极助推货值跨越式增长,上半年新增全口径货值632亿元,位居全国第23名。公司货值充裕,集中位于核心一二线城市,市场化改革叠加融资优势有望加速优质资源周转兑现,我们认为公司全年销售有望向350-400亿发起冲击。
小身材大梦想,维持"买入"评级公司为中交建集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链和融资扶持,且集团做强做大诉求较强,承诺在2021年底前启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合(来源:2019年报)。前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,公司有望迎来全面成长期。我们维持2020-2022年归母净利润预测,预计EPS为1.12、1.41、1.77元(按照最新股本折算),参考可比公司2020年平均PE估值7.3倍,考虑到销售、拿地高增长预期,我们认为公司2020年合理PE估值9.5-10倍,目标价10.64-11.20元,前值(10.22-10.95元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-06-08] 中交地产(000736):背靠五商中交,胸怀鸿鹄之志
■华泰证券
核心观点公司为中国交通建设集团旗下唯一A股地产平台,有望受益于集团全产业链资源和融资扶持,集团做强做大诉求较强。公司2015年以来拿地、销售齐发力,集中布局核心二线城市,土储质量较高;前绿城核心高管李永前上任加速市场化改革,公司有望迎来全面成长期。我们预测2020-2022年EPS为1.46、1.83、2.30元,首次覆盖,给予"买入"评级。
经营:2015年起集团地产整合加速,土储和销售齐发力公司2010年随中房集团整体并入中国交通建设集团,2015年中交集团旗下地产业务深度整合成为中交房地产集团,公司为地产集团旗下唯一A股上市平台。公司2019年全口径销售金额达294亿,2016-2019年CAGR达103％,尽显黑马本色。2016-2019年拿地金额CAGR达37.8％,布局城市数量由2015年的5个快速拓展至2019年的24个,且全部位于以长三角和成渝为主的五大城市群一二线城市。2019年未竣工土储929万平,测算货值约1319亿元,满足2.5年的开发销售需求,可持续发展能力强。
财务:业绩具备弹性,央企背景构筑融资优势公司近年销售管理费用率持续向行业平均水平回归,销售高增长带动业绩持续释放,2016-2018年营收和归母净利CAGR分别达到100.4％和205.4％。2019年受结转结构、利息资本化率降低、少数股东损益分流以及资产减值的共同影响,归母净利有所下滑,但我们认为未来随着优质项目逐步结转,业绩增速有望重回增长轨道。公司负债率水平整体高于行业平均,但净负债率从此前高点逐步回落,财务结构整体健康,现金覆盖倍数长期保持1.8以上,2019长债占比65.6％,2019年6月"联合评级"上调公司主体评级,央企背景叠加规模扩张提速,融资优势有望持续显现。
管理:集团助推跨越式发展,平台换帅注入新活力中国交通建设集团明确表态全力推动中交房地产集团快速实现跨越式发展。早年中国交通建设集团派驻到绿城第一批高管中的核心人物李永前于2019年先后任职公司总裁和董事长,上任以来开启全面改革,在融资和拿地层面积极进取。此外中国交通建设集团国企改革提速,中交房地产集团纳入"双百企业"名单,未来在管理层面改革深化,集团也承诺逐步解决公司同业竞争问题,2021年前逐步启动下属其他涉房企业与中交地产的深度融合,并协调绿城中国与中交地产的差异化经营。
小身材大梦想,首次覆盖给予"买入"评级我们测算公司当前股价相比每股RNAV折价50.6％。我们预测2020-2022年EPS为1.46、1.83、2.30元。可比公司2020年平均PE5.8倍,公司2015年以来土储和销售齐发力,有望在新管理层领导下全面释放业绩弹性,我们认为公司2020年合理PE估值7-7.5倍,目标价10.22-10.95元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:疫情发展不确定性,行业政策风险,行业下行风险,经营风险。
[2020-04-06] 中交地产(000736):中交地产计提大额减值准备导致2019年增收不增利
■中国证券报
4月6日晚间，中交地产发布2019年度财务报告。报告期内，公司实现营业总收入140.63亿元，同比增长57.17%；实现归属于上市公司股东净利润5.43亿元，同比下降33.01%。2019年，公司拟每10股派1.1元现金（含税），同时送1股转增2股。
针对增收不增利的主要原因，公司表示，公司对截至2019年末各项资产及财务担保合同可能发生减值损失的资产计提了资产减值准备，对应收款项、财务担保合同等存在预期信用损失的计提了信用减值准备，预计将减少归母净利润约4.75亿元。
报告期内，公司共实现全口径签约销售面积188.52万平方米，实现签约销售金额293.87亿元，实现销售回款金额221.74亿元；权益口径实现签约销售金额192.26亿元，实现销售回款金额145亿元。
[2020-02-28] 中交地产(000736):中交地产拟公开发行不超7亿元公司债
■上海证券报
中交地产公告，公司拟公开发行公司债券募集资金不超过7亿元，用于偿还公司债券本息。
公司同日公告，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行非公开定向债务融资工具，发行规模不超过30亿元，用于补充公司营运资金、偿还金融机构借款及其他中国银行间市场交易商协会认可的用途。
[2019-10-08] 中交地产(000736):中交地产股东华夏集团方面拟合计减持不超5.97%股份
■上海证券报
中交地产公告，持股5.55%的股东华夏集团及其持股1.64%的一致行动人彭程计划减持公司股票，其中，自本减持计划公告之日起15个交易日之后的6个月内以集中竞价交易方式减持不超过10,640,000股（占公司总股本比例约1.99%）；自本减持计划公告之日后的6个月内以大宗交易方式减持不超过21,280,000股（占公司总股本比例约3.98%）。
[2019-09-11] 中交地产(000736):中交地产拟开展供应链金融资产证券化业务融资30亿
■上海证券报
中交地产9月11日晚间公告，为拓宽融资渠道，盘活公司存量资产，拟开展供应链金融资产证券化业务，发行总额不超过30亿元。
根据公告，上述ABS计划管理人暨销售推广机构为中金公司，联席销售推广机构为华融证券，原始权益人/资产服务机构为深圳前海联捷商业保理有限公司。债务人（买方）为负有清偿应收账款义务的法人或其他组织，即中交地产下属项目公司或关联公司，融资人（债权人/供应商）为与原始权益人签订应收账款转让合同并将其在基础合同项下的应收账款转让予原始权益人办理保理业务的法人或其他组织，中交地产为共同债务人。基础合同系指融资人与债务人签订的应收账款转让合同项下的标的合同，融资人基于该合同对债务人享有现有的或未来的应收账款债权，并将其转让予联捷保理获取保理融资，包括但不限于施工（总承包）合同、安装合同、采购合同、服务/劳务合同等合同及/或其补充协议等。
上述专项计划拟采取申请储架额度分期发行方式，发行总额不超过30亿元，预计每期规模不超过10亿元，以各期专项计划实际成立时的公告为准，每期专项计划预计存续期限不超过一年。发行结束后，公司将申请在深交所进行挂牌。
中交地产表示，通过开展供应链金融资产证券化业务，可以延长公司应付账款的付款期限，有效缓解短期现金流压力，优化负债结构。
[2019-08-29] 中交地产(000736):中交地产上半年净利润9293万元,项目交付不均衡等因素导致业绩下滑
■中国证券报
中交地产（000736）8月29日晚间披露2019年半年度报告。上半年，公司实现营业收入17.48亿元，归属于上市公司股东净利润9292.63万元，同比均有所下滑。公司表示，业绩下降主要受项目交付不均衡等因素所致，公司绝大部分项目将在第三、四季度集中交付，对全年业绩完成有信心。
上半年，公司全口径签约销售金额为93.24亿元，销售回款金额为71.20亿元；公司地产销售毛利率为37.93%，较上年同期增加11.17%。新增土地储备方面，公司通过招拍挂获取开发项目7个，总土地价款约97.4亿元，其中公司投资约73.6亿元。同时，公司加强内外部协同，继续与行业内优秀企业和中交集团内部单位寻求合作，充分发挥强强联合、优势互补的作用。融资工作方面，公司完成首期7亿元非公开发行公司债券，发行利率4.87%，2019年6月，公司信用评级上调至AA+，为公司下一步的融资工作夯实了基础。 在产品方面，公司完成了“中央公馆、中央公园、美庐、雅郡、香颂、和风小镇”六大产品系梳理工作。
中国证券报记者从公司获悉，上半年业绩下降的主要原因有两个方面：一是公司在快速发展过程中，受制于项目规模，全年业绩尚未平滑至每个季度，个别项目集中交付对公司短期业绩影响较大；二是2018年底收购联合置业后的追溯调整。
作为中国交通建设集团有限公司在房地产板块唯一A股上市平台的中交地产，在机制变革的推动下，上半年，公司在投资拓展、项目开发、销售、运营管理等环节均获得提升；参竞拍土地数量较2018年提升近100%，参拍项目的命中率较2018年有大幅提升，多块土地以底价或接近底价获取；项目平均开盘周期缩短近2个月，平均月度销售目标达成率同比增长10%；产品标准化逐步深入，实现产品与品牌的有效联动。
[2019-07-18] 中交地产(000736):两因素导致上半年业绩下滑,中交地产下半年项目将集中交付
■中国证券报
日前，中交地产（000736）发布的半年度业绩预告显示，公司2019年上半年归母净利润约9200万元，上年同期为5.41亿元，同比下降约83%。公司透露，业绩下降主要受项目交付不均衡和并购项目追溯调整所致，公司绝大部分项目将在第三、四季度集中交付，对全年业绩完成有信心。
财务报告显示，2017年、2018年及今年一季度，中交地产营收规模和净利润同比上年均保持了快速增长，经营形势持续向好，其中2018年营业收入同比增长42.91%，净利润同比增长36.69%，扣非净利润同比增长74.52%。今年一季度，公司实现营业收入同比增长118.8%，净利润9083万元，同比实现扭亏为盈。
数据显示，2018年底，中交地产土地储备面积396.04万平方米，规划总建筑面积1229.08万平方米，在建及待建面积868.33万平方米，主要分布于长三角、珠三角、京津冀和西南城市群等区域。2018年公司实现签约销售面积123.38万平方米，签约销售金额148.8亿元，土地储备和签约销售额为公司今年及未来的业绩提供了支撑。
值得注意的是，在2018年度报告中，公司也坦言，公司虽在纵向发展水平上取得了明显成绩，但与行业内标杆企业相比较，整体规模仍相对偏小，市场占有率及行业影响力较为有限，需进一步加强规模化发展，稳健、积极扩大经营规模，提升规模效益。从这一点上看，由于规模偏小导致项目收入利润确认的不均衡，使得公司短期业绩出现较大波动。
2018年底，为了适应当前激烈的市场竞争环境，中交地产进行了组织架构由三级调为两级的战略决策，并用不到半年时间完成了调整和人员落位，公司的管理效率得到了充分提升，相关业务的审批时效提升近50%。
中国证券报记者获悉，今年上半年，在机制的变革的推动下，中交地产在投资拓展、项目开发、销售、运营管理等环节均获得提升。参竞拍土地数量较2018年提升近100%，参拍项目的命中率较2018年有大幅提升，多块土地以底价或接近底价获取；项目平均开盘周期缩短近2个月，平均月度销售目标达成率同比增长10%；客户满意度第三方调查评分同比提高15%；产品标准化逐步深入，六大产品线覆盖主流客群，实现产品与品牌的有效联动。
今年以来，公司荣获2019中国房地产上市公司百强第83位，以414.87亿元的品牌价值位列“2019中国房地产企业品牌价值TOP100”第36位。根据国内权威信用评级机构联合资信评估有限公司最新评级结果, 中交地产主体长期信用等级由AA上调至AA+，评级展望为“稳定”。
[2019-06-18] 中交地产(000736):中交地产,中交资管拟5675万元购买公司商品房
■证券时报
中交地产(000736)6月18日晚间公告，公司关联方中交资管拟购买公司控股子公司中交昆明置业有限公司所开发的“中交锦绣雅郡”项目的中交云南大厦写字楼18-25层和公寓8-10层，合计销售金额为5674.92万元。此次写字楼及公寓的整体销售可以促进我司房地产项目降低存货，实现快速销售和回款。
[2019-06-03] 中交地产(000736):中交地产收到长沙市国有用地使用权挂牌出让成交确认书
■上海证券报
中交地产公告，公司收到长沙市长沙县国有建设用地使用权网上挂牌出让成交确认书，公司与长沙雅颂联合竞得长沙县011号宗地的国有建设用地使用权，该地块位于长沙县主城区，用地性质为住宅用地，面积13.0157万平方米，容积率不高于1.8，计容面积约23.428万平方米，成交总价为149,696万元。公司在联合体中的比例为99.9%，长沙雅颂在联合体中的比例为0.1%。
[2019-04-12] 中交地产(000736):中交地产一季度预盈9000万元
■证券时报
中交地产(000736)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预盈9000万元，上年同期亏损237万元。公司本期交房规模增加使得营业收入增长。
[2019-04-11] 中交地产(000736):中交地产2018年净利增长37%,拟10送2股派1.9元
■上海证券报
中交地产披露年报，2018公司实现营业总收入89.48亿元，较上年同期增长42.91%，归属于上市公司股东净利润8.10亿元，较上年同期增长36.69%。公司拟10送2股派1.9元。
[2019-03-14] 中交地产(000736):中交地产股东华夏投资方面拟合计减持不超5.97%股份
■上海证券报
中交地产公告，股东湖南华夏投资集团有限公司及其一致行动人拟在未来6个月内减持公司股份。通过集中竞价交易方式减持的，减持数量不超过8,860,000 股（占公司总股本比例约1.99%）；通过大宗交易方式进行减持的，减持数量不超过17,720,000股（占公司总股本比例约3.98%）。
[2018-12-11] 中交地产(000736):中交地产拟8.66亿元收购联合置业100%股权
■证券时报
中交地产(000736)12月11日晚公告，进一步扩大公司主营业务经营规模，同时尽量减少与实际控制人的同业竞争，公司拟出资8.66亿元收购中国交建持有的联合置业100%股权。此次收购将较快增加公司地产项目数量，扩大公司规模，公司房地产业务区域将拓展到青岛、杭州、石家庄等地。
[2018-10-22] 中交地产(000736):中交地产终止非公开发行股份事项
■中国证券报
中交地产(000736)10月22日晚间发布公告，公司拟终止2016年8月4日审议通过的非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回非公开发行股票的申请文件。本次非公开发行股票事项终止后，公司与本次非公开发行拟认购对象温州德欣投资有限公司(简称“温州德欣”)将密切关注彼此发展动向，如时机成熟，将继续寻求其他合作机会。
2016年8月4日中交地产公布非公开发行股票预案，拟通过向温州德欣非公开发行股票方式募集不超过12亿元资金，募集资金计划用于中房瑞致小区1#地块、4#地块、6#地块(集中商业)项目以及中交漫山A83、A84项目。2016年10月24日，公司股东大会审议通过相关议案，并授权董事会及获授权人士全权办理本次非公开发行股票相关事宜，授权有效期自股东大会审议通过之日起12个月内有效。2017年10月10日，公司股东大会审议通过延长非公开发行股票股东大会决议有效期等相关议案，前述发行股东大会决议有效期延期至 2018年10月23日。
中交地产表示，本次终止非公开发行股票事项并撤回相关申请文件是综合考虑目前资本市场环境及监管政策等多种因素后，结合公司实际情况作出的审慎决策。目前公司生产经营情况正常，终止本次非公开发行股票事项不会对公司的生产经营情况和持续稳定发展造成实质影响，不存在影响损害公司股东特别是中小股东利益的情形。
此外，公司间接控股股东中交房地产集团有限公司已纳入国企改革“双百企业”名单，公司作为其控股的A股上市公司，将继续坚持市场化经营理念与管理思路，顺应行业发展趋势和政策导向，持续拓展发展空间，继续寻求资本运作机会。
资料显示，温州德欣经营范围主要包括实业投资、项目投资、投资管理、企业管理、资产重组策划等。中交地产从事主要业务为房地产开发业务，产品以刚需及改善住宅为主，2018年前三季度公司预计盈利2.96亿元，同比增长105.56%，去年同期公司盈利1.44亿元。
[2018-09-27] 中交地产(000736):中交地产拟非公开发行不超17亿元公司债
■证券时报
中交地产(000736)9月27日晚公告，公司拟非公开发行公司债，发行的公司债券票面总额不超过17亿元，募集资金将用于偿还公司债券本息。
[2018-08-08] 中交地产(000736):中交地产控股股东变更
■中国证券报
中交地产8月7日晚公告称，经中交集团批准，中交地产集团与公司控股股东中住地产拟进行吸收合并。本次合并完成后，中交地产集团作为本次合并的存续方继续存续，中住地产作为本次合并的被合并方将办理注销登记手续，其全部资产、负债、业务及其他一切权利与义务由中交地产集团承接与承继。
公告显示，本次合并前，中交地产集团未直接持有中交地产股份，中交地产集团全资子公司中住地产直接持有中交地产2.38亿股股份（占公司股份总数的53.32%），为公司控股股东；本次合并后，中交地产集团将直接持有中交地产2.38亿股份（占公司股份总数的53.32%），成为中交地产控股股东。中交地产实控人未发生变化。
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