000716*ST南方 股票走势分析
≈≈黑芝麻000716≈≈(更新:21.07.30)
[2021-07-30] 黑芝麻(000716):黑芝麻拟向实控人控制企业定增募资不超3.5亿元
■上海证券报
黑芝麻披露非公开发行股票预案。本次发行对象为公司实际控制人控制的公司广西容县沿海房地产开发有限公司，发行价格为2.60元/股，募集资金总额不超过35,000万元，扣除发行费用后拟全部用于偿还有息债务(包含金融机构借款等)。
[2020-07-27] 黑芝麻(000716):黑芝麻终止回购公司股份事项
■上海证券报
黑芝麻公告，由于受疫情因素影响，公司的经营流动资金出现较为紧张的状况，虽然通过努力，自第二季度起生产经营逐渐恢复，但直至目前，公司经营资金紧张的状况尚未得到有效缓解，下半年经营资金压力仍然较大。为了保证公司生产经营的正常运行，保经营促发展，经董事会慎重研究，决定同意公司先将有限资金优先用于经营，终止实施本次股份回购方案。此前，公司拟通过集中竞价交易方式，以不超过4.50元/股的价格、以不低于3000万元且不超过4000万元，回购不超过1000万股公司股份。
[2020-01-13] 黑芝麻(000716):黑芝麻上海礼多多将持续加大与李佳琦、薇娅等一线网红直播的合作
■证券时报
黑芝麻 (000716)13日在互动平台表示，公司近年来有与“李佳琦”、“薇娅”等一线网红主播开展业务合作，作为公司的主营业务之一上海礼多多未来将会持续加大与上述一线网红直播的合作，积极拓展新的营销模式。
[2019-10-28] 黑芝麻(000716):黑芝麻前三季净利2921万元,同比降约41%
■证券时报
黑芝麻(000716)10月28日晚间披露三季报，公司前三季度实现营收29.96亿元，同比增长31.26%；净利润2921.08万元，同比下滑40.72%。其中，第三季度净利润981.22万元，同比下滑70.01%。黑芝麻表示，前三季度营收增长主要是子公司上海礼多多电子商务有限公司收入增加，净利润下降主要因预缴所得税增加。
[2019-07-25] 黑芝麻(000716):黑芝麻与南宁盛代、同行同路、脉络文化不存在任何关联关系
■证券时报
黑芝麻(000716)7月24日晚回复深交所关注函称，公司与同行同路签订的广告服务合同定价是公允的。经核查，公司与南宁盛代、同行同路、脉络文化不存在任何关联关系，前述三家公司与上市公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面不存在关联关系或可能造成公司对其利益倾斜的其他关系。
[2019-07-19] 黑芝麻(000716):对外交易疑点多多,监管层追问黑芝麻幕后猫腻
■上海证券报
资金并不宽裕的黑芝麻，为何向交易对象支付广告合作费时却异常慷慨？信任的背后是否有着不一般的关系？而若黑芝麻与交易对象间的关联关系属实，那么幕后是否还存在关联方变相占资的情形？
黑芝麻遇上了大麻烦。
从过去两年连续发出的年报问询函，到最新下发的关注函，黑芝麻预付款大幅增长背后的种种问题一直是深交所关注重点。监管部门的持续追问也源于相关交易的反常：资金并不宽裕的黑芝麻，为何向交易对象支付广告合作费时却异常慷慨？对同行同路（交易对象之一）等公司“盲目”信任的背后是否有着不一般的关系？而若黑芝麻与交易对象间的关联关系属实，那么幕后是否还存在关联方变相占资的情形？随着监管层的持续关注、问询，隐藏在黑芝麻反常交易背后的问题、猫腻又会否水落石出？
黑芝麻与广告公司之间蹊跷的预付款交易，一直是公司绕不过去的“一道坎”。继一个多月前深交所发函问询后，公司相关预付款问题日前再遭媒体起底并引发监管部门进一步追问。据报道，黑芝麻自2014年以来向南宁盛代、同行同路、脉络文化等第三方支付大额广告预付款，并结合人员关系、注册地信息等指出黑芝麻涉嫌隐瞒与上述公司的关联关系。
基于此，深交所日前快速向黑芝麻下发关注函，在要求公司说明过往与上述三家公司具体广告合作项目，并重点要求黑芝麻说明其与上述三家公司是否存在关联关系，及三家公司与公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面是否存在关联关系或可能造成黑芝麻对其利益倾斜的其他关系。
“监管部门之所以重点关注关联关系的有无，原因在于相关交易一旦涉及关联关系，那么交易性质就可能变味：交易定价是否公允？背后是否涉及利益输送？是否构成了关联方变相占资？”有市场人士对此称。
事实上，在此前发布的2018年年报问询函中，监管部门便已关注到了黑芝麻预付账款大幅增长背后的问题，并直接要求公司说明预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
尽管黑芝麻对相关关联关系及占资问题都予以了否认，但公司与上述三家公司的交易的确有不合常理之处。
例如，黑芝麻均是在上述三家公司成立后不久便与其签订大额广告合同。回看黑芝麻近五年来资产负债率不断上升而流动比率、速动比率、现金比率逐渐降低，公司2018年还存在将节余募集资金永久补充流动资金、且多次向银行申请短期贷款、大额授信额度等情形。种种迹象显示公司资金并不宽裕，但为何却异常信任上述三家名不见经传的广告公司进而将大额款项拨付出去？
深交所为此也在最新关注函中要求公司说明向前述三家公司大额预付广告款的具体原因及合理性，以及在相关交易中公司时任董事、监事和高管是否履行勤勉义务，包括但不限于对广告服务商的资质、交易价格的公允性进行认真复核并在投票决策投票过程中审慎履职。
而暂不考虑上述三家公司，实际上黑芝麻此前便与公司关联方之间有着频繁的资金往来，交易所也在今年6月初发出的年报问询函中直接要求公司说明：相关资金往来是否构成关联方对公司的非经营性资金占用。
“回看近年来案例，一些上市公司大股东及其关联方占用上市公司资金的最普遍套路就是，通过一个看似没有直接关系的第三方，以与上市公司做生意的名义将资金套出去，而一旦东窗事发或资金使用完毕后，再找合作不顺利等理由将钱款退回来，毕竟占资是一个非常严重的问题。至于黑芝麻与上述三家公司的交易是否涉及利益输送、占资等问题，则需监管部门进一步查明。”上述市场人士称。
[2019-07-17] 黑芝麻(000716):大额广告预付款被质疑隐瞒关联,深交所五问黑芝麻
■中国证券报
7月17日晚，黑芝麻（000716）收到深交所关注函。近日，有媒体报道称，黑芝麻自2014年以来向南宁市盛代广告有限公司（简称“南宁盛代”）、深圳同行同路广告有限公司（简称“同行同路”）、江西脉络文化传播有限公司（简称“脉络文化”）等第三方支付大额广告预付款，并涉嫌隐瞒关联关系。深交所要求黑芝麻回复与三家广告公司是否存在利益输送、大额预付广告款的具体原因及合理性等五个问题。
公告显示，南宁盛代成立于2014年5月，当年即成为黑芝麻主要的广告代理商，公司2014年、2015年对其预付款期末余额分别达4200万元、2150万元，而南宁盛代的时任法定代表人、高级管理人员古宇明曾在公司控股股东以及其他关联方担任董事或高管。同行同路成立于2014年8月，截至当年底，公司即对其产生4100万元预付款余额，且此后每年公司对其预付款都大幅增加。同行同路与深圳市聚力同行贸易有限公司（简称“聚力同行”）注册地及办公室一致，且赵晓光担任聚力同行的监事，与公司及关联方存在联系。脉络文化成立于2015年12月，成立之初公司即向其预付大额资金。
根据公司2014年至2018年年报披露的信息，南宁盛代、脉络文化、同行同路三家公司自2014年以来位居公司“期末余额前五名预付款”名单前列，并且均为“非关联方客户”。深交所指出，在审查公司2017年、2018年年报时，曾就公司预付款项大幅增长的原因、与交易对象是否存在关联关系、涉及交易的定价公允性，以及公司现金流情况、偿债能力等问题予以重点关注。
黑芝麻在2017年年报问询函中回复，2015年12月公司与脉络文化签订《电视节目合作协议》。由于2016年国家广电局对真人秀电视综艺节目的新动态，双方约定取消合同，已付款项退回。同时，随着重组标的礼多多的业务规模扩大，公司在2018年一季度增加广告业务宣传费用支出约6800万元，其中向同行同路预付广告费4100万元。
此外，黑芝麻在2018年年报问询函中回复，2018年，包括同行同路在内的预付账款前五名交易对象均为非关联的第三方商品或服务采购供应商，涉及交易均具有商业实质，交易价格等条款均遵循市场原则，且不存在关联方非经营性资金占用的情形。其中，对于与同行同路签订的《西游奇遇记》等广告服务合同，由于该广告节目的收视率未达预期目标，同行同路将以退还现金和补偿资源的方式向公司补偿，其中应退回的现金9100万元，应补偿广告资源8000万元。公司已于2019年4月22日收到退回广告款3200万元，余下5900万元要求在2019年6月30日前退回；而补偿的广告资源将在以后节目中播出。
深交所要求黑芝麻说明自2014年以来公司向前述三家公司支付广告合作费对应的广告合作项目，并结合可比公司案例说明前述交易定价是否公允。结合媒体报道以及南宁盛代、同行同路、脉络文化的股权结构及相关人员的任职情况，分别说明公司与前述三家公司是否存在关联关系，该三家公司与公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面是否存在关联关系或可能造成公司对其利益倾斜的其他关系。
深交所要求结合公司近五年来资产负债率不断上升而流动比率、速动比率、现金比率逐渐降低，以及2018年将节余募集资金永久补充流动资金、且多次向银行申请短期贷款、大额授信额度等情形，说明公司向前述三家公司大额预付广告款的具体原因及合理性，是否符合商业惯例。说明同行同路是否按照双方约定按时退回广告款5900万元，是否按照双方约定对公司补偿广告资源，以及相关进展情况。同时，请提供脉络文化、同行同路向公司退回广告费的银行进账单。
深交所还要求说明公司在前述三家公司均在成立不久即与其签订大额广告合同的具体考虑，在前述交易中公司时任董事、监事和高级管理人员是否履行勤勉义务。
[2019-07-17] 黑芝麻(000716):黑芝麻拟3000万元-4000万元回购股份
■上海证券报
黑芝麻公告，公司拟回购股份，回购金额不低于3000万元且不超4000万元，回购价格不超过4.50元/股，回购股份总数不超过1000万股，本次回购股份总数不超过公司总股本的1.34%，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购的股份用于公司股权激励计划。
[2019-06-04] 黑芝麻(000716):多项财务指标恶化,黑芝麻连续两年遭问询
■上海证券报
增收不增利、预付款金额飙涨、短期借款大增……黑芝麻的财报多项指标很不健康，并引起了监管层关注。
6月3日，深交所向黑芝麻下发2018年年报问询函，要求公司就主营业务增收不增利、前期收购标的"精准"完成业绩承诺、关联方资金往来及偿债能力下降等事项予以说明。这已是黑芝麻继连续第二年收到年报问询函。
2017年12月，黑芝麻实现对上海礼多多电子商务有限公司（下称"礼多多"）的收购并表。作为纳入上市公司后的首个完整会计年度，礼多多2018年实现净利润8017.02万元，与7500万元的承诺净利润相比，完成率为106.89%，与2017年106.94%的完成率仅差距0.05个百分点，表现颇为"精准"。
对此，深交所要求公司披露礼多多2018年度及2019年一季度财务报表，财务数据存在重大变动（变动比例达到或超过20%）的应说明原因。同时，提供礼多多2017年、2018年的前五名客户和供应商的名称及关联关系、销售或采购品种及金额。
虽然礼多多完成了业绩承诺，但是黑芝麻似乎并未因此改善整体业绩。2018年，公司实现营业收入39.64亿元，同比上升43.03%；归母净利润为0.60亿元，同比下降46.06%；扣除非经常性损益后的净利润为0.35亿元，同比下降53.75%。
交易所要求公司结合食品业务和电商业务销售模式、行业状况、客户群体、收入确认的具体会计政策以及收入、成本、毛利率的变化，分析说明收入增长但归母净利大幅下降的原因。
黑芝麻此前蹊跷的关联交易也被交易所再度提及。根据此前披露，关联方容县沿海与上市公司约定，在2018年12月31日前解除与容州物流（原子公司）的相互担保，关联方款项也应同时结清。
交易所要求公司说明，容县沿海所欠股权转让款14500万元、容州物流所欠往来款16683.28万元以及相关欠款利息在报告期的偿还情况；仍存在部分款项未完成支付的，说明公司拟采取或已采取的催收措施。此外，与关联方发生的多笔往来款项，是否存在关联方非经营资金占用的情形。
增收不增利的同时，黑芝麻的预付款项目也出现大幅增长。2018年末，公司预付款项余额为4.77亿元，较期初增加68.17%，其中按预付对象归集的期末余额前五名占预付款总额的54.65%。其他应收款余额为1.82亿元，其中按欠款方归集的期末余额前五名占其他应收款总额的43.46%。
交易所要求公司说明，预付款及其他应收款前五名交易对象是否为公司的关联方，预付账款大幅增长的具体原因，预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
黑芝麻的偿债能力却在降低。2018年末，公司货币资金余额为4.73亿元，与2017年末基本持平；短期借款期末余额11.35亿元，同比增长43.55%；一年内到期的非流动负债余额3.58亿元，同比增长469.05%。同时，公司当期经营活动产生的现金流量净额在下降，期末资产负债率在增加。
对此，交易所要求公司说明，4.73亿元货币资金是否存在受限情形或其他（潜在的）限制性安排，是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形，报告期末短期借款大幅增加的原因、用途，评估公司的偿债能力，并说明是否存在债务逾期风险。
[2019-06-03] 黑芝麻(000716):收入增长净利反大幅下滑,黑芝麻被深交所要求说明原因
■中国证券报
黑芝麻（000716）6月3日收到深交所年报问询函，深交所要求公司就2018年收入增长但归母净利大幅下降的原因等补充说明。
2018年年报显示，报告期黑芝麻实现营业收入39.64亿元，同比上升43.03%；归母净利润0.6亿元，同比下降46.06%；扣除非经常性损益后的净利润为0.35亿元，同比下降53.75%。公司收购的上海礼多多电子商务有限公司（简称礼多多）在2017年和2018年业绩大幅增长，业绩承诺完成率分别为106.94%和106.89%。
深交所要求黑芝麻结合食品收入、成本、毛利率的变化分析说明收入增长但归母净利大幅下降的原因；披露礼多多2018年度及2019年一季度财务报表，财务数据存在重大变动（变动比例达到或超过20%）的，请说明原因；提供礼多多2017年、2018年的前五名客户和供应商的名称及关联关系、销售或采购品种及金额。
2018年末，黑芝麻预付款项余额为4.77亿元，较期初大幅增加68.17%；其中按预付对象归集的期末余额前五名占预付款总额的54.65%。其他应收款余额为1.82亿元，其中按欠款方归集的期末余额前五名占其他应收款总额的43.46%。深交所要求黑芝麻说明预付款及其他应收款前五名交易对象是否为公司的关联方；说明预付账款大幅增长的具体原因；说明预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
2018年末，黑芝麻货币资金余额为4.73亿元，短期借款期末余额11.35亿元，同比增长43.55%；一年内到期的非流动负债余额3.58亿元，同比增长469.05%。报告期公司经营活动产生的现金流量净额同比下降54.77%，2018年末公司资产负债率进一步增加至47.63%，流动比率、速动比率和现金比率进一步降低。
深交所要求黑芝麻说明4.73亿元货币资金是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形；说明报告期末短期借款大幅增加的原因、用途，并评估对公司生产经营和盈利能力的影响；说明一年内到期的非流动负债的具体内容；结合生产经营现金流情况、未来资金支出安排与偿债计划等评估公司的偿债能力，并说明是否存在债务逾期风险。
[2019-04-29] 黑芝麻(000716):广告代言负面影响难消除,黑芝麻盈利持续大幅下滑
■上海证券报
黑芝麻27日披露2019年一季报，公司当季实现营业收入9.5亿元，同比增长71.87%，实现净利润755万元，同比下降40%；扣除非经常性损益后的净利润为574万元，同比下滑44.6%。营收大幅增长，利润却大幅下滑，公司的扭曲业务态势依旧延续。
在2018年的年报中，黑芝麻的这种业务扭曲已经非常明显。据黑芝麻2018年年报，公司当年实现营业收入39.64亿元，同比增长43%；实现净利润5991万元，同比下滑46%；扣非后的净利润为3485万元，下滑幅度更是达到53.75%。
增收不增利的背后，是黑芝麻两大业务板块之间的"逆向调结构"，即低毛利的电商业务板块快速增长，高毛利的传统食品业务则出现萎缩。
据查询，黑芝麻的电商业务主要依托于此前并购的公司上海礼多多，主要从事自身产品的电商销售和为其他商家提供各品类产品的电商销售代理业务。2018年，公司电商业务实现营业收入17.1亿元，同比增长近9倍，营收规模已经与公司食品业务的18.8亿元的营收接近，不过该板块业务毛利率仅有9.66%，而传统食品业务的毛利率约28%。
在电商业务高歌猛进的同时，黑芝麻的食品业务陷入停滞。据2018年年报，公司食品业当年实现营业收入18.8亿元，同比下滑1.33%，毛利率也较上年同期下降5.4个百分点。今年一季报中，公司没有披露食品业务的营收和毛利等具体数据。
在解释募投项目滁州黑芝麻乳生产基地未能达到预计效益时，公司称，市场费用投资较大，黑黑代言人涉税事件发生后，公司不得已停播代言人广告、停印有代言人肖像的广宣物料和包装，调整市场推广策略和计划，此举给公司经营带来诸多被动和重大损失，既打乱了黑黑产品的市场推广节奏，又使公司不得已放慢全国市场推广的脚步。
另据披露，滁州黑芝麻乳生产基地2018年度亏损4964万元，2017年该项目亏损额为1011万元。
"财务数据是经营状况的反映，代言人涉税事件发生后，公司似乎还没有找到办法消除不利影响。"有接受上证报采访的券商研究员介绍，代言人对快消品的影响巨大，而出现问题后更是考验一家公司的应对和管理能力。
[2019-04-27] 黑芝麻(000716):黑芝麻电商业务超预期,传统企业激发新活力
■证券时报
4月23日晚间，黑芝麻(000716)发布2018年年度报告。报告期内，公司专注于健康营养食品行业，以大健康食品的生产经营为主，经营食品类总体上保持稳定的发展态势。与此同时，起步不久的电商经销业务在2018年发展迅猛。公司紧抓电商带来的渠道营销优势，积极提升产品推广效率，让底蕴丰富且年代感十足的黑芝麻焕发了新的活力。
电商业务快速放量，收购项目业绩超预期
年报数据显示，公司2018年度营业收入39.64亿元，比上年同期增长43.03%，同比有较大增长。从公司年内各季度业绩拆分表现来看，营业收入在2018年四个季度中，呈现逐季提高的增长趋势，分别为5.53亿元、7.97亿元、9.31亿元和16.82亿元。
营业收入的增长，离不开公司主打品牌“南方黑芝麻糊”的贡献。在食品类层面，作为糊类食品的龙头企业，黑芝麻主要产品“南方黑芝麻糊”品牌已积淀近30年，长期深受广大消费者的喜爱，培育了一大批忠实的顾客。近年来，消费升级、消费观念变化以及替代竞品多样化发展，90后消费迅速崛起，相比70、80后多以线下渠道购物为主，90后移动互联网消费趋势显著。在此背景下，传统冲调类食品饱受冲击。但公司主导产品南方黑芝麻糊依然占据市场毫无争议的霸主地位，在国内的市场占有率超过40%以上。
然而从发展的角度看，为避免糊产业增长陷入瓶颈，公司积极布局产品的迭代升级，更在开拓新的市场渠道方面动作频频。其中，黑芝麻积极布局电商业务，于2017年底收购完成电商公司礼多多。礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，通过取得多个大中型的国内外食品品牌的线上代理权，向各大电商平台进行供货。
黑芝麻2018年主营收入增长主要得益于电商业务的发展，其中，上海礼多多的大幅增长为黑芝麻的营收增长做出了巨大贡献。历时一年的黑芝麻收购礼多多，曾经受到投资者质疑，而今，终于以优异业绩为黑芝麻这一发展战略正名。梳理最新财报数据，礼多多2018年度实现营业收入约18.49亿元，实现净利润9453.22万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润为8,017.02万元，超额兑现2018年业绩承诺7500万，大幅增厚公司业绩。由此，2018年公司电商业务实现营业收入约17.10亿元，比上年同期增长899.89%，同时电商业务占营业收入比重也从2017年占比6.17%，迅速提升至2018年占比43.13%。如今仅收购2年的电商业务已成长为公司占营收比重第二大业务。
另外，2018年为了提高公司的综合盈利能力，降低生产成本，节能减耗，提高生产资源的利用率，技术研发中心针对容县、江西和滁州三个生产工厂的特点，组织技术人员进行专项的成本控制研究工作，并取得了一定的成效。
不可否认的是，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润5991.3万元，同比下降46.06%。净利润的下滑，一是公司重点推广的黑黑轻脂饮品等饮料化产品，受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，产品形像受到损害，导致该系列产品产生较大亏损；二是2018年外部宏观环境变动、国际局势不稳定所带来的产品出口量下滑。如今，全球贸易紧张关系得以缓和，同时产品代言人涉税事件带来的负面影响正逐步消退，预计在释放产品经营风险后，黑芝麻将继续深耕食品主业，以“南方黑芝麻糊”为核心，积极推广黑黑轻脂饮品，兼顾“老中青”市场，并通过电商渠道协同效应，坚固公司行业老大地位。
“变增利”驱动黑芝麻全业务产业发展
近年来，我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级、消费拉动经济作用日益增强的发展阶段，零售消费呈现出从注重量向追求质的提升。面对食品行业竞争加剧之势，唯有通过转型与变革，打破僵化的经营管理模式，才能让黑芝麻进一步实现经营业务增量，最终提升公司盈利能力。
事实上，2018年公司就已经开始调整产业结构。报告期内，由于开展农产品物流业务经营需要占用的流动资金较大，并且一些品类的经营难以取得收益，从资金效率、经营效益和风险管控考虑，公司已经大幅缩减了无效益的业务，并集中资源布局毛利率较高，市场需求量较大产品。2019年，公司将进一步以“变、增、利”作为经营指导思想，坚持以黑芝麻糊饮料化发展战略，调整产业结构，加大创新，强化管理，扩大渠道销售，改善经营与管控模式，积极应对食品消费市场变化。
[2018-11-30] 黑芝麻(000716):关联交易涉嫌虚假披露黑芝麻内控缺位存隐患
■上海证券报
低价卖出去，高价买回来，面对交易所的问询函，理由似乎还特别充分，然而细节处最终“露了馅”。黑芝麻29日披露收到深交所的监管函，监管部门发现公司前后公告中有多处自相矛盾的地方，存在未如实披露和未及时披露等情形。黑芝麻董事会表示，将积极采取措施整改。
最先引起怀疑的是一笔蹊跷的关联交易。今年10月18日，黑芝麻披露拟以3.85亿元向关联方收购容州物流园的商业城综合楼与商贸中心2号楼、10号楼等部分资产。公告显示，一年前，黑芝麻刚以2.95亿元向关联方转让容州物流园的全部股权。为什么在卖出全部股权之后又溢价购回部分资产？深交所在第一时间向公司发出问询函。
进一步的信息显示，黑芝麻于2015年以2.56亿元的价格向关联方收购了容州物流园100%股权，并累计向容州物流园投入资金4.74亿元，用于房地产项目建设，包括综合楼、商贸中心等此次计划买回来的标的。
在回复交易所的问询函中，黑芝麻矢口否认存在向关联方利益输送等情形，理由包括当地政府规划的变化、两次交易期间房价的上涨等。不过，公司最终也主动暂停了实施此次交易，暂停的理由包括：标的部分资产产权尚未办理完成，存在一定的资产瑕疵，同时公司一段时间内资金周转紧张。
然而，公司想尽快息事宁人，监管部门却发现前期卖出资产的交易过程中已存在多处异常，部分行为已涉嫌违规。
一是未如实披露容州物流园股权质押情况。据深交所监管函，在2017年卖出容州物流园100%股权的公告中，黑芝麻曾承诺容州物流园的股权不存在抵押、质押或者其他第三人权利情形，不存在争议、诉讼或仲裁事项，不存在被查封、冻结等司法措施。但公司在回复年报问询函时却称，因公司申请银行贷款需要，在签订转让协议前已将容州物流园100%股权质押给工商银行容县支行，致使转让标的权利受限。
二是未及时披露关联交易事项的进展情况。根据黑芝麻对年报问询函的回复，在公司股东大会（于2017年7月7日召开）审议通过出售相关事项后，2017年8月3日，公司与交易对手方签署了《关于转让容州物流产业园有限公司股权谅解备忘录》，该备忘录对股权转让款支付时间、容州物流园对上市公司欠款的偿还时间以及容州物流园的股权过户时间等内容进行了较大调整，但公司未就上述调整履行审议程序及信息披露义务。
此外，根据协议约定，交易对方容县沿海应最晚于2018年3月31日前支付容州物流园欠公司1.81亿元款项。但根据黑芝麻的年报问询函回复，前述1.81亿元欠款的实际支付时间为2018年4月9日至17日，晚于协议约定支付时间，公司也未就相关变化情况及时履行披露义务。
有接受记者采访的投行人士认为，同一处资产买进卖出再买进，连续的反向操作，暴露出黑芝麻的战略比较混乱，而操作层面上，无论是质押事项的未如实披露，还是签署备忘录调整交易方案时不履行应有程序，不履行披露义务，都暴露了公司在日常运作中缺乏规范，公司的内部控制存在缺位的情况。
[2018-11-14] 黑芝麻(000716):黑芝麻电商公司及礼多多双11当天销售额突破1亿元
■证券时报
黑芝麻(000716)11月14日在互动平台回复投资者提问时称，公司电商公司及礼多多在双11当天销售额突破1亿元，较上年双11有较大幅度增加。
[2018-10-26] 黑芝麻(000716):与实控人四年三次倒腾资产,黑芝麻“是否存在利益输送”
■上海证券报
一块并不复杂的物流园资产，黑芝麻却要和实际控制人在四年内来回交易三次，买卖价格还有利于对方。蹊跷交易的背后，究竟藏着什么不能告人的秘密？
10月18日，黑芝麻发布公告称，公司下属子公司容县民国小镇拟向实际控制人旗下公司容州物流园购买容州商业城综合楼、商贸中心2号楼、商贸中心10号楼三处房产及相对应的土地使用权等资产，交易价格为3.85亿元。
其中，综合楼采用收益法和成本法评估，最终选择成本法；商贸中心2号楼、10号楼采用收益法和市场法评估，最终选择市场法。评估值比账面值增值7235.23万元，增值率为21.73%。
看似简单的资产收购，背后却有着有悖常理的逻辑。就是这家打算出售资产的容州物流园，早在三年前（2015年5月）曾被上市公司全资收购，彼时成交价为25596万元，黑芝麻在当时的公告中列出5条积极因素，说明从关联方处收购该资产的必要性、重要性。
到了2017年6月，黑芝麻又决定将这块“优质”资产售回给关联方，同样列出了5点原因，几乎将此前的积极因素全部否定，直言“标的公司目前的盈利模式不具可持续性”。
既然关联方卖给了上市公司一块“不良资产”，那按照原价收回就是。可黑芝麻并不这样操作，在对容州物流园投入5.1亿元（收购股权资金2.65亿元，提供流动资金支持超过2.5亿元）后，上市公司却按照2.95亿元的价格脱手。
这相当于，黑芝麻实际控制人将容州物流园放在上市公司“孵化”了两年，花了上市公司2.5亿元流动资金后，最后只掏了约3000万元的“分手费”。
故事到这里还没完，这次黑芝麻又要收购容州物流园的一部分资产，即小于之前卖出的整体规模。只是，买入价格却高出2017年卖出时很多，高达3.85亿元。一买一卖之间，黑芝麻的实际控制人从上市公司又赚了9000万元。而前次交易中，交易对方还有1亿元股权转让款尚未支付。
前后矛盾的交易很快被监管机构关注，深交所10月23日向公司下发关注函，要求就容州物流园相关资产进行三次反向关联交易详细说明情况。
在关注函中，深交所明确提出，公司说明在出售容州物流园全部股权后不久再次溢价购回部分资产的具体原因和真实背景；说明此次交易价格大幅高于前次交易价格的原因及合理性；说明公司是否存在向关联方高溢价购买资产从而实现向关联方利益输送的情形。
[2018-10-08] 黑芝麻(000716):黑芝麻,与范冰冰的广告代言将按合约执行
■证券时报
针对公司与范冰冰的代言广告费用，黑芝麻(000716)10月8日在互动平台回应称，将按合约执行。
[2018-05-30] 黑芝麻(000716):赶时间并表礼多多,黑芝麻减免业绩承诺为了谁
■上海证券报
收购标的资产应选何时并表？黑芝麻选择的依据或是如何能减少业绩承诺。
今年1月17日，黑芝麻作价7亿元收购礼多多100%股权一事走完最后流程，新增股份上市。可在2017年年报中，公司却认定收购礼多多的购买日为2017年12月8日，强调“委派管理人员参与经营”，不理会当时股权、资产尚未过户的事实。
上市公司“抢装”礼多多，受益者却是别人。按约定，若该重组在2017年完成，交易对方将无需延长业绩补偿义务至2020年，而交易对方中就包括上市公司的控股股东黑五类。
另外，2017年并表的礼多多在为上市公司带来6416.37万元扣除非经常性损益后的净利润外，也大幅增加了应收款。
收购时间前后矛盾
回溯收购方案，黑芝麻以股份加现金方式收购礼多多100%股权，交易价格7亿元，其中股份支付5.61亿元，现金支付1.39亿元。在2017年年报“非同一控制下企业合并”中，公司将2017年12月8日确定为收购礼多多的购买日，确定依据为取得证监会批复。
可在《关于标的资产业绩承诺实现情况的说明》中，黑芝麻却表示，于2017年12月1日起委派管理人员参与礼多多经营，所以自当日起将礼多多纳入合并报表编制范围。
事实上，该收购方案直至2017年12月22日才完成资产过户和工商变更登记手续，今年1月3日才收到中国结算深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》，1月17日新增股份才上市，均晚于上述并表时间。
卡在去年底将礼多多装入上市公司，直接导致交易对方无需对标的资产2020年业绩担负承诺义务。按原有约定，若此次收购未能在2017年完成，则包括上市公司控股股东黑五类在内的交易对方，需承诺礼多多2020年扣非后净利润不低于10426万元。
如此看来，黑芝麻只在并表时间上稍作调整，就能“减免”逾亿元的未来业绩承诺，而对中小股东来说，这无疑削弱了原本可以期待的承诺保证。
交易所在年报问询函中也注意到此事，明确要求公司披露礼多多2017年及2018年一季度的财务报表，补充披露其主要客户和供应商，说明礼多多在2017年业绩大幅增长的原因。上证报曾于2017年11月15日以《股权关联未披露 盈利预测画问号 黑芝麻跨界并购“带病”闯关》为题，就礼多多盈利可持续性问题予以报道。
电商业务致应收款激增
单从盈利指标看，礼多多在2017年表现颇佳，但与此同时，该标的资产也给上市公司带来了大量应收账款，甚至超过其纳入并表范围的收入总额。
2017年年报显示，黑芝麻当年实现营业收入27.72亿元，净利润1.05亿元，销售商品、提供劳务收到现金29.83亿元，经营活动现金流入32.48亿元。但当期末，公司应收账款增至7.15亿元，远超2016年末1.59亿元的水平。
其中，电商业3个月以内的应收款余额为3.6亿元，而公司报告期纳入并表范围的电商业收入总额仅为1.71亿元。
对此，交易所在年报问询函中要求公司说明礼多多2017年各个月份的电商业收入情况，各个季度末应收账款余额和其账龄情况，以及各个季度应收账款的期后回款情况。同时，结合礼多多对主要客户的信用政策情况，说明是否存在年底突击创利的情形。
而公司“收到的其他与经营活动有关的现金”项下的2.24亿元，也引起交易所关注，公司被要求说明收到的往来款2.24亿元的主要对手方、往来基础和期后还款情况。
关联交易、资金占用亟待解决
2017年年报显示，当年7月，黑芝麻将持有的容州物流100%股权转让给关联方容县沿海，并就2.81亿元的往来款和2.95亿元的股权转让款清结作了时间约定，以此解决该项目长期占用上市公司资金的问题。
然而，容州物流并未按照约定，在交易协议生效后一个月内向上市公司支付全部往来应付款，至2017年末还有1.67亿元未归还，直至年报披露日才全部归还。容县沿海也未在2017年末前支付4500万元款项。
对此，交易所要求公司说明容州物流、容县沿海归还相关款项的时间，并提供银行进账单。同时说明相关违约行为发生后，相关方是否按照协议约定承担违约责任，支付违约金及利息等。
值得一提的是，广西证监局此前现场检查时发现，黑芝麻在2015年4月收购容州物流时，评估机构对容州物流股权价值高估1.14亿元，导致公司向关联方容州产投多支付收购价款1.14亿元。两年后，又将容州物流移出体外，交易价格是否公允依然有待探究。
交易所对此提出，出售容州物流是否存在价值高估或低估的情形。如存在价值高估，具体说明高估的价值是否可以覆盖前述公司多付的1.14亿元及其供容州产投使用逾两年的利息；如存在价值低估，说明公司对容州物流股权高价买入、低价卖出的原因。
[2018-04-15] 黑芝麻(000716):黑芝麻黑黑轻脂饮品销量逐步增长
■证券时报
黑芝麻(000716)今日在互动平台表示，公司黑黑轻脂饮品销量逐步增长，主要销售区域在广东、福建、四川、云南、江苏、安徽等华南、西南和华东等重点市场。
[2018-03-22] 黑芝麻(000716):黑芝麻公司有参加成都糖酒食品交易会
■证券时报
黑芝麻(000716)22日在互动平台表示，公司有参加成都糖酒食品交易会，公司的生产经营正常。
[2018-02-05] 黑芝麻(000716):涨价提升毛利,并购增厚业绩-动态研究
■国海证券
多方面利好，2017年业绩大幅提升。2017年公司预计实现归母净利润1.3-1.7亿元，比去年同增696.57％-941.67％，比合并上海礼多多备考报表同增175.10％-259.75％。业绩大幅增长主要得益于：1）公司营收增长带动；2）下半年公司供应管理模式改革，一定程度降低了采购成本；3）广西容县生产基地四季度生产工艺改造完成，一定程度降低了生产成本；4）公司定制产品处理完毕；5）收购礼多多，业绩增厚2500万。
成本推动产品涨价，毛利率有望提升。由于产品升级，制造成本增加，部分原材料上涨等因素，公司决定自2018年1月份起，对袋装黑芝麻糊系列产品出厂价整体上调15％，2017Q4新推出的6个新口味产品按新的价格进行，其他品类产品暂不做调整。此次涨价主要为成本驱动型涨价，黑芝麻糊替代产品较多，涨价可能引起公司销量一定程度下滑，大众品涨价幅度一般大于成本上涨幅度，公司毛利率有望提升。
收购礼多多，公司业绩继续增厚。2017年12月，公司发行股份及支付现金的方式收购上海礼多多电子商务有限公司100％股权获证监会审核通过，并完成股权工商过户登记，本次交易价格作价7亿，1.62亿现金支付，其余以发行股份方式支付，2018年1月新增的7818万股股份上市。礼多多主为品牌方提供电子商务经销服务，目前客户有光明、蒙牛、费列罗等国内外食品品牌。公司盈利能力较强，2016年净利润3334万元，2017年12月礼多多公司报表纳入报表范围，12月礼多多预计净利润2500万元。礼多多2017-2019年承诺业绩分别不低于6000/7500/9000万元，若业绩承诺实现，将有效增厚公司业绩。
拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。公司拟以自有资金1000万元投资南宁晟禾投资基金，南宁晟禾基金规模2.5亿元，期限5年，主要投资于发展潜力大、具备核心竞争优势及具备发行上市潜力的成长型节能环保、医药大健康、先进制造业等行业龙头优势企业。公司通过专业化投资管理团队运作，有利于降低投资并购风险，拓展公司业务领域，提升公司盈利能力。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予增持评级。我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：食品安全问题；行业竞争激烈；对外投资不达预期；参股并购基金进展及效果不及预期；礼多多承诺业绩实现不及预期；成本上升对公司业绩的不确定性影响。
[2018-01-09] 黑芝麻(000716):黑芝麻,2017年净利预增697%-942%
■证券时报
黑芝麻(000716)1月8日晚间公告，预计2017年净利润为1.3亿元-1.7亿元，同比增长696.57%-941.67%。公司上年同期盈利1632万元。报告期内，公司的营业收入取得较大增长，同时通过供应链改革、生产工艺改造和部分产品销售价格调整等措施使整毛利率增加，相应的净利润增加。
[2017-08-15] 黑芝麻(000716):7亿元对价收购礼多多,多点开花-公告点评
■华泰证券
以发行股份和现金支付的方式收购礼多多100％股权，交易对价7亿元
黑芝麻拟以发行股票和现金支付相结合的方式收购礼多多100％股权，交易对价7亿元，其中通过发行股票的方式支付5.38亿元（发行股票价格为6.88元），通过现金的方式支付1.62亿元。同时公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过2亿元，其中1.62亿元用于支付礼多多交易中的现金部分。
礼多多是电子商务经销服务提供商，2016年收入5.97亿，同比+213％
礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，目前拥有包括光明、蒙牛、费列罗等国内外食品品牌的线上代理权。2016年礼多多收入达到5.97亿元，同比增长213％；净利润达到3334万元，同比增长209％。根据盈利预测，交易的估值水平为动态PS≈0.60，动态PE≈10。本次交易附带业绩承诺条款，礼多多2017-2019年的归母净利润分别不低于6000万元，7500万元和9000万元，在业绩承诺能够顺利实现的假设下，公司业绩弹性将明显增强。
推出股权激励计划，进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力
公司推出包括总裁和副董事长等在内的94人核心团队的股权激励方案，拟向激励对象授予2000万份股票期权，约占激励计划签署时公司总股本的3.1367％。其中首次授予的行权价格为每股8.03元（激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价），从2017年开始四个连续年度业绩考核目标分别要求达到扣非净利2.50亿元，2.75亿元，3.00亿元和3.30亿元。我们认为本轮股权激励计划将进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力。
出售物流资产，同时投资新能源动力电池领域
公司拟以2.95亿元的价格将广西容州物流产业园100％的股权转让给大股东旗下的广西容县沿海房地产开发有限公司，借此举避免政策环境变化给物流业务带来的盈利压力对上市公司产生的潜在的负面影响；另外，公司出资3亿元投资天臣南方（持股30％），初步布局锂电子动力电池领域，拓宽了经营业务范围，也为公司培育了未来新的潜在增长点。
收购带来渠道协同，公司业务多点开花，维持"买入"评级
黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元~11.78元，维持"买入"评级。
风险提示：资产收购推进速度不达预期；渠道整合效果不达预期；食品安全问题。
[2017-04-18] 黑芝麻(000716):Q4库存压力超预期,17轻装上阵-年报点评
■华泰证券
2016年收入23.14亿元，同比+22.61％；净利1631.61万元，同比-89.06％黑芝麻于2017年4月18日发布年报和一季报，2016年公司实现收入23.14亿元，同比增加22.61％；实现归母净利润1631.61万元，同比下降89.06％；实现扣非归母净利润2798.59万元，同比下降81.91％，低于我们的预期。17Q1公司实现收入4.69亿元，同比增加7.13％；归母净利润2346.76万元，同比增长4.98％；扣非归母净利润2162.58万元，同比增加36.65％。
收入端：物流业是拉动公司16年收入增长的最重要力量
黑芝麻2016年食品业收入为14.78亿元，同比增加7.42％；物流业收入为8.09亿元，同比增加63.32％，是拉动公司收入增长的最重要力量。2015年5月成功收购的广西容州物流产业园贡献了大部分的物流业收入增量，2016年物流产业园全年收入贡献为2.77亿元，占物流业收入的34％，净利润贡献为2902.17万元。
利润端：毛利率下滑、资产减值损失和财务费用上升导致净利下滑
净利的大幅下滑主要由不达预期的定制产品带来的毛利下滑、同比增加的资产减值损失和大幅增加的财务费用。公司15Q4同步浙江卫视的《西游奇遇记》栏目定制的纪念版产品在16Q4临期且库存压力较大，公司投放资源消化处理该批存货导致毛利率从3季报的30.57％大幅下滑至年报的23.33％，影响幅度0.75亿元；其次，资产减值损失同比出现较大幅度提升，影响幅度0.56亿元；再次，富硒食品板块由于16年大幅增加原料收储和销售，对流动资金的需求增加导致银行贷款增加，影响幅度0.35亿元。
以发行股份及支付现金购买资产的方式购买礼多多100％股权
黑芝麻于2017年3月25日公告，公司拟以发行股份及支付现金购买资产的方式购买礼多多100％股权，礼多多股份已经在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，证券代码为833690，截止协议签署日总股份为7994万股，其中黑芝麻的控股股东广西黑五类食品集团持有礼多多19.23％的股权，是礼多多的二股东；刘世红先生则持有礼多多41.47％的股权，是礼多多的控股股东；本次交易的评估基准日为2016年12月31日，交易亦附带业绩补偿和业绩奖励的条款。
17年主业重回正常轨道，收购礼多多增加弹性，维持"买入"评级
我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元~11.78元，同时维持"买入"评级。
风险提示：新品推广不达预期；食品安全问题；收购礼多多100％股权事项进展不达预期。
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[2021-07-30] 黑芝麻(000716):黑芝麻拟向实控人控制企业定增募资不超3.5亿元
■上海证券报
黑芝麻披露非公开发行股票预案。本次发行对象为公司实际控制人控制的公司广西容县沿海房地产开发有限公司，发行价格为2.60元/股，募集资金总额不超过35,000万元，扣除发行费用后拟全部用于偿还有息债务(包含金融机构借款等)。
[2020-07-27] 黑芝麻(000716):黑芝麻终止回购公司股份事项
■上海证券报
黑芝麻公告，由于受疫情因素影响，公司的经营流动资金出现较为紧张的状况，虽然通过努力，自第二季度起生产经营逐渐恢复，但直至目前，公司经营资金紧张的状况尚未得到有效缓解，下半年经营资金压力仍然较大。为了保证公司生产经营的正常运行，保经营促发展，经董事会慎重研究，决定同意公司先将有限资金优先用于经营，终止实施本次股份回购方案。此前，公司拟通过集中竞价交易方式，以不超过4.50元/股的价格、以不低于3000万元且不超过4000万元，回购不超过1000万股公司股份。
[2020-01-13] 黑芝麻(000716):黑芝麻上海礼多多将持续加大与李佳琦、薇娅等一线网红直播的合作
■证券时报
黑芝麻 (000716)13日在互动平台表示，公司近年来有与“李佳琦”、“薇娅”等一线网红主播开展业务合作，作为公司的主营业务之一上海礼多多未来将会持续加大与上述一线网红直播的合作，积极拓展新的营销模式。
[2019-10-28] 黑芝麻(000716):黑芝麻前三季净利2921万元,同比降约41%
■证券时报
黑芝麻(000716)10月28日晚间披露三季报，公司前三季度实现营收29.96亿元，同比增长31.26%；净利润2921.08万元，同比下滑40.72%。其中，第三季度净利润981.22万元，同比下滑70.01%。黑芝麻表示，前三季度营收增长主要是子公司上海礼多多电子商务有限公司收入增加，净利润下降主要因预缴所得税增加。
[2019-07-25] 黑芝麻(000716):黑芝麻与南宁盛代、同行同路、脉络文化不存在任何关联关系
■证券时报
黑芝麻(000716)7月24日晚回复深交所关注函称，公司与同行同路签订的广告服务合同定价是公允的。经核查，公司与南宁盛代、同行同路、脉络文化不存在任何关联关系，前述三家公司与上市公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面不存在关联关系或可能造成公司对其利益倾斜的其他关系。
[2019-07-19] 黑芝麻(000716):对外交易疑点多多,监管层追问黑芝麻幕后猫腻
■上海证券报
资金并不宽裕的黑芝麻，为何向交易对象支付广告合作费时却异常慷慨？信任的背后是否有着不一般的关系？而若黑芝麻与交易对象间的关联关系属实，那么幕后是否还存在关联方变相占资的情形？
黑芝麻遇上了大麻烦。
从过去两年连续发出的年报问询函，到最新下发的关注函，黑芝麻预付款大幅增长背后的种种问题一直是深交所关注重点。监管部门的持续追问也源于相关交易的反常：资金并不宽裕的黑芝麻，为何向交易对象支付广告合作费时却异常慷慨？对同行同路（交易对象之一）等公司“盲目”信任的背后是否有着不一般的关系？而若黑芝麻与交易对象间的关联关系属实，那么幕后是否还存在关联方变相占资的情形？随着监管层的持续关注、问询，隐藏在黑芝麻反常交易背后的问题、猫腻又会否水落石出？
黑芝麻与广告公司之间蹊跷的预付款交易，一直是公司绕不过去的“一道坎”。继一个多月前深交所发函问询后，公司相关预付款问题日前再遭媒体起底并引发监管部门进一步追问。据报道，黑芝麻自2014年以来向南宁盛代、同行同路、脉络文化等第三方支付大额广告预付款，并结合人员关系、注册地信息等指出黑芝麻涉嫌隐瞒与上述公司的关联关系。
基于此，深交所日前快速向黑芝麻下发关注函，在要求公司说明过往与上述三家公司具体广告合作项目，并重点要求黑芝麻说明其与上述三家公司是否存在关联关系，及三家公司与公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面是否存在关联关系或可能造成黑芝麻对其利益倾斜的其他关系。
“监管部门之所以重点关注关联关系的有无，原因在于相关交易一旦涉及关联关系，那么交易性质就可能变味：交易定价是否公允？背后是否涉及利益输送？是否构成了关联方变相占资？”有市场人士对此称。
事实上，在此前发布的2018年年报问询函中，监管部门便已关注到了黑芝麻预付账款大幅增长背后的问题，并直接要求公司说明预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
尽管黑芝麻对相关关联关系及占资问题都予以了否认，但公司与上述三家公司的交易的确有不合常理之处。
例如，黑芝麻均是在上述三家公司成立后不久便与其签订大额广告合同。回看黑芝麻近五年来资产负债率不断上升而流动比率、速动比率、现金比率逐渐降低，公司2018年还存在将节余募集资金永久补充流动资金、且多次向银行申请短期贷款、大额授信额度等情形。种种迹象显示公司资金并不宽裕，但为何却异常信任上述三家名不见经传的广告公司进而将大额款项拨付出去？
深交所为此也在最新关注函中要求公司说明向前述三家公司大额预付广告款的具体原因及合理性，以及在相关交易中公司时任董事、监事和高管是否履行勤勉义务，包括但不限于对广告服务商的资质、交易价格的公允性进行认真复核并在投票决策投票过程中审慎履职。
而暂不考虑上述三家公司，实际上黑芝麻此前便与公司关联方之间有着频繁的资金往来，交易所也在今年6月初发出的年报问询函中直接要求公司说明：相关资金往来是否构成关联方对公司的非经营性资金占用。
“回看近年来案例，一些上市公司大股东及其关联方占用上市公司资金的最普遍套路就是，通过一个看似没有直接关系的第三方，以与上市公司做生意的名义将资金套出去，而一旦东窗事发或资金使用完毕后，再找合作不顺利等理由将钱款退回来，毕竟占资是一个非常严重的问题。至于黑芝麻与上述三家公司的交易是否涉及利益输送、占资等问题，则需监管部门进一步查明。”上述市场人士称。
[2019-07-17] 黑芝麻(000716):大额广告预付款被质疑隐瞒关联,深交所五问黑芝麻
■中国证券报
7月17日晚，黑芝麻（000716）收到深交所关注函。近日，有媒体报道称，黑芝麻自2014年以来向南宁市盛代广告有限公司（简称“南宁盛代”）、深圳同行同路广告有限公司（简称“同行同路”）、江西脉络文化传播有限公司（简称“脉络文化”）等第三方支付大额广告预付款，并涉嫌隐瞒关联关系。深交所要求黑芝麻回复与三家广告公司是否存在利益输送、大额预付广告款的具体原因及合理性等五个问题。
公告显示，南宁盛代成立于2014年5月，当年即成为黑芝麻主要的广告代理商，公司2014年、2015年对其预付款期末余额分别达4200万元、2150万元，而南宁盛代的时任法定代表人、高级管理人员古宇明曾在公司控股股东以及其他关联方担任董事或高管。同行同路成立于2014年8月，截至当年底，公司即对其产生4100万元预付款余额，且此后每年公司对其预付款都大幅增加。同行同路与深圳市聚力同行贸易有限公司（简称“聚力同行”）注册地及办公室一致，且赵晓光担任聚力同行的监事，与公司及关联方存在联系。脉络文化成立于2015年12月，成立之初公司即向其预付大额资金。
根据公司2014年至2018年年报披露的信息，南宁盛代、脉络文化、同行同路三家公司自2014年以来位居公司“期末余额前五名预付款”名单前列，并且均为“非关联方客户”。深交所指出，在审查公司2017年、2018年年报时，曾就公司预付款项大幅增长的原因、与交易对象是否存在关联关系、涉及交易的定价公允性，以及公司现金流情况、偿债能力等问题予以重点关注。
黑芝麻在2017年年报问询函中回复，2015年12月公司与脉络文化签订《电视节目合作协议》。由于2016年国家广电局对真人秀电视综艺节目的新动态，双方约定取消合同，已付款项退回。同时，随着重组标的礼多多的业务规模扩大，公司在2018年一季度增加广告业务宣传费用支出约6800万元，其中向同行同路预付广告费4100万元。
此外，黑芝麻在2018年年报问询函中回复，2018年，包括同行同路在内的预付账款前五名交易对象均为非关联的第三方商品或服务采购供应商，涉及交易均具有商业实质，交易价格等条款均遵循市场原则，且不存在关联方非经营性资金占用的情形。其中，对于与同行同路签订的《西游奇遇记》等广告服务合同，由于该广告节目的收视率未达预期目标，同行同路将以退还现金和补偿资源的方式向公司补偿，其中应退回的现金9100万元，应补偿广告资源8000万元。公司已于2019年4月22日收到退回广告款3200万元，余下5900万元要求在2019年6月30日前退回；而补偿的广告资源将在以后节目中播出。
深交所要求黑芝麻说明自2014年以来公司向前述三家公司支付广告合作费对应的广告合作项目，并结合可比公司案例说明前述交易定价是否公允。结合媒体报道以及南宁盛代、同行同路、脉络文化的股权结构及相关人员的任职情况，分别说明公司与前述三家公司是否存在关联关系，该三家公司与公司及持股5%以上股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面是否存在关联关系或可能造成公司对其利益倾斜的其他关系。
深交所要求结合公司近五年来资产负债率不断上升而流动比率、速动比率、现金比率逐渐降低，以及2018年将节余募集资金永久补充流动资金、且多次向银行申请短期贷款、大额授信额度等情形，说明公司向前述三家公司大额预付广告款的具体原因及合理性，是否符合商业惯例。说明同行同路是否按照双方约定按时退回广告款5900万元，是否按照双方约定对公司补偿广告资源，以及相关进展情况。同时，请提供脉络文化、同行同路向公司退回广告费的银行进账单。
深交所还要求说明公司在前述三家公司均在成立不久即与其签订大额广告合同的具体考虑，在前述交易中公司时任董事、监事和高级管理人员是否履行勤勉义务。
[2019-07-17] 黑芝麻(000716):黑芝麻拟3000万元-4000万元回购股份
■上海证券报
黑芝麻公告，公司拟回购股份，回购金额不低于3000万元且不超4000万元，回购价格不超过4.50元/股，回购股份总数不超过1000万股，本次回购股份总数不超过公司总股本的1.34%，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购的股份用于公司股权激励计划。
[2019-06-04] 黑芝麻(000716):多项财务指标恶化,黑芝麻连续两年遭问询
■上海证券报
增收不增利、预付款金额飙涨、短期借款大增……黑芝麻的财报多项指标很不健康，并引起了监管层关注。
6月3日，深交所向黑芝麻下发2018年年报问询函，要求公司就主营业务增收不增利、前期收购标的"精准"完成业绩承诺、关联方资金往来及偿债能力下降等事项予以说明。这已是黑芝麻继连续第二年收到年报问询函。
2017年12月，黑芝麻实现对上海礼多多电子商务有限公司（下称"礼多多"）的收购并表。作为纳入上市公司后的首个完整会计年度，礼多多2018年实现净利润8017.02万元，与7500万元的承诺净利润相比，完成率为106.89%，与2017年106.94%的完成率仅差距0.05个百分点，表现颇为"精准"。
对此，深交所要求公司披露礼多多2018年度及2019年一季度财务报表，财务数据存在重大变动（变动比例达到或超过20%）的应说明原因。同时，提供礼多多2017年、2018年的前五名客户和供应商的名称及关联关系、销售或采购品种及金额。
虽然礼多多完成了业绩承诺，但是黑芝麻似乎并未因此改善整体业绩。2018年，公司实现营业收入39.64亿元，同比上升43.03%；归母净利润为0.60亿元，同比下降46.06%；扣除非经常性损益后的净利润为0.35亿元，同比下降53.75%。
交易所要求公司结合食品业务和电商业务销售模式、行业状况、客户群体、收入确认的具体会计政策以及收入、成本、毛利率的变化，分析说明收入增长但归母净利大幅下降的原因。
黑芝麻此前蹊跷的关联交易也被交易所再度提及。根据此前披露，关联方容县沿海与上市公司约定，在2018年12月31日前解除与容州物流（原子公司）的相互担保，关联方款项也应同时结清。
交易所要求公司说明，容县沿海所欠股权转让款14500万元、容州物流所欠往来款16683.28万元以及相关欠款利息在报告期的偿还情况；仍存在部分款项未完成支付的，说明公司拟采取或已采取的催收措施。此外，与关联方发生的多笔往来款项，是否存在关联方非经营资金占用的情形。
增收不增利的同时，黑芝麻的预付款项目也出现大幅增长。2018年末，公司预付款项余额为4.77亿元，较期初增加68.17%，其中按预付对象归集的期末余额前五名占预付款总额的54.65%。其他应收款余额为1.82亿元，其中按欠款方归集的期末余额前五名占其他应收款总额的43.46%。
交易所要求公司说明，预付款及其他应收款前五名交易对象是否为公司的关联方，预付账款大幅增长的具体原因，预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
黑芝麻的偿债能力却在降低。2018年末，公司货币资金余额为4.73亿元，与2017年末基本持平；短期借款期末余额11.35亿元，同比增长43.55%；一年内到期的非流动负债余额3.58亿元，同比增长469.05%。同时，公司当期经营活动产生的现金流量净额在下降，期末资产负债率在增加。
对此，交易所要求公司说明，4.73亿元货币资金是否存在受限情形或其他（潜在的）限制性安排，是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形，报告期末短期借款大幅增加的原因、用途，评估公司的偿债能力，并说明是否存在债务逾期风险。
[2019-06-03] 黑芝麻(000716):收入增长净利反大幅下滑,黑芝麻被深交所要求说明原因
■中国证券报
黑芝麻（000716）6月3日收到深交所年报问询函，深交所要求公司就2018年收入增长但归母净利大幅下降的原因等补充说明。
2018年年报显示，报告期黑芝麻实现营业收入39.64亿元，同比上升43.03%；归母净利润0.6亿元，同比下降46.06%；扣除非经常性损益后的净利润为0.35亿元，同比下降53.75%。公司收购的上海礼多多电子商务有限公司（简称礼多多）在2017年和2018年业绩大幅增长，业绩承诺完成率分别为106.94%和106.89%。
深交所要求黑芝麻结合食品收入、成本、毛利率的变化分析说明收入增长但归母净利大幅下降的原因；披露礼多多2018年度及2019年一季度财务报表，财务数据存在重大变动（变动比例达到或超过20%）的，请说明原因；提供礼多多2017年、2018年的前五名客户和供应商的名称及关联关系、销售或采购品种及金额。
2018年末，黑芝麻预付款项余额为4.77亿元，较期初大幅增加68.17%；其中按预付对象归集的期末余额前五名占预付款总额的54.65%。其他应收款余额为1.82亿元，其中按欠款方归集的期末余额前五名占其他应收款总额的43.46%。深交所要求黑芝麻说明预付款及其他应收款前五名交易对象是否为公司的关联方；说明预付账款大幅增长的具体原因；说明预付款和其他应收款中是否存在关联方非经营性资金占用的情形。
2018年末，黑芝麻货币资金余额为4.73亿元，短期借款期末余额11.35亿元，同比增长43.55%；一年内到期的非流动负债余额3.58亿元，同比增长469.05%。报告期公司经营活动产生的现金流量净额同比下降54.77%，2018年末公司资产负债率进一步增加至47.63%，流动比率、速动比率和现金比率进一步降低。
深交所要求黑芝麻说明4.73亿元货币资金是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形；说明报告期末短期借款大幅增加的原因、用途，并评估对公司生产经营和盈利能力的影响；说明一年内到期的非流动负债的具体内容；结合生产经营现金流情况、未来资金支出安排与偿债计划等评估公司的偿债能力，并说明是否存在债务逾期风险。
[2019-04-29] 黑芝麻(000716):广告代言负面影响难消除,黑芝麻盈利持续大幅下滑
■上海证券报
黑芝麻27日披露2019年一季报，公司当季实现营业收入9.5亿元，同比增长71.87%，实现净利润755万元，同比下降40%；扣除非经常性损益后的净利润为574万元，同比下滑44.6%。营收大幅增长，利润却大幅下滑，公司的扭曲业务态势依旧延续。
在2018年的年报中，黑芝麻的这种业务扭曲已经非常明显。据黑芝麻2018年年报，公司当年实现营业收入39.64亿元，同比增长43%；实现净利润5991万元，同比下滑46%；扣非后的净利润为3485万元，下滑幅度更是达到53.75%。
增收不增利的背后，是黑芝麻两大业务板块之间的"逆向调结构"，即低毛利的电商业务板块快速增长，高毛利的传统食品业务则出现萎缩。
据查询，黑芝麻的电商业务主要依托于此前并购的公司上海礼多多，主要从事自身产品的电商销售和为其他商家提供各品类产品的电商销售代理业务。2018年，公司电商业务实现营业收入17.1亿元，同比增长近9倍，营收规模已经与公司食品业务的18.8亿元的营收接近，不过该板块业务毛利率仅有9.66%，而传统食品业务的毛利率约28%。
在电商业务高歌猛进的同时，黑芝麻的食品业务陷入停滞。据2018年年报，公司食品业当年实现营业收入18.8亿元，同比下滑1.33%，毛利率也较上年同期下降5.4个百分点。今年一季报中，公司没有披露食品业务的营收和毛利等具体数据。
在解释募投项目滁州黑芝麻乳生产基地未能达到预计效益时，公司称，市场费用投资较大，黑黑代言人涉税事件发生后，公司不得已停播代言人广告、停印有代言人肖像的广宣物料和包装，调整市场推广策略和计划，此举给公司经营带来诸多被动和重大损失，既打乱了黑黑产品的市场推广节奏，又使公司不得已放慢全国市场推广的脚步。
另据披露，滁州黑芝麻乳生产基地2018年度亏损4964万元，2017年该项目亏损额为1011万元。
"财务数据是经营状况的反映，代言人涉税事件发生后，公司似乎还没有找到办法消除不利影响。"有接受上证报采访的券商研究员介绍，代言人对快消品的影响巨大，而出现问题后更是考验一家公司的应对和管理能力。
[2019-04-27] 黑芝麻(000716):黑芝麻电商业务超预期,传统企业激发新活力
■证券时报
4月23日晚间，黑芝麻(000716)发布2018年年度报告。报告期内，公司专注于健康营养食品行业，以大健康食品的生产经营为主，经营食品类总体上保持稳定的发展态势。与此同时，起步不久的电商经销业务在2018年发展迅猛。公司紧抓电商带来的渠道营销优势，积极提升产品推广效率，让底蕴丰富且年代感十足的黑芝麻焕发了新的活力。
电商业务快速放量，收购项目业绩超预期
年报数据显示，公司2018年度营业收入39.64亿元，比上年同期增长43.03%，同比有较大增长。从公司年内各季度业绩拆分表现来看，营业收入在2018年四个季度中，呈现逐季提高的增长趋势，分别为5.53亿元、7.97亿元、9.31亿元和16.82亿元。
营业收入的增长，离不开公司主打品牌“南方黑芝麻糊”的贡献。在食品类层面，作为糊类食品的龙头企业，黑芝麻主要产品“南方黑芝麻糊”品牌已积淀近30年，长期深受广大消费者的喜爱，培育了一大批忠实的顾客。近年来，消费升级、消费观念变化以及替代竞品多样化发展，90后消费迅速崛起，相比70、80后多以线下渠道购物为主，90后移动互联网消费趋势显著。在此背景下，传统冲调类食品饱受冲击。但公司主导产品南方黑芝麻糊依然占据市场毫无争议的霸主地位，在国内的市场占有率超过40%以上。
然而从发展的角度看，为避免糊产业增长陷入瓶颈，公司积极布局产品的迭代升级，更在开拓新的市场渠道方面动作频频。其中，黑芝麻积极布局电商业务，于2017年底收购完成电商公司礼多多。礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，通过取得多个大中型的国内外食品品牌的线上代理权，向各大电商平台进行供货。
黑芝麻2018年主营收入增长主要得益于电商业务的发展，其中，上海礼多多的大幅增长为黑芝麻的营收增长做出了巨大贡献。历时一年的黑芝麻收购礼多多，曾经受到投资者质疑，而今，终于以优异业绩为黑芝麻这一发展战略正名。梳理最新财报数据，礼多多2018年度实现营业收入约18.49亿元，实现净利润9453.22万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润为8,017.02万元，超额兑现2018年业绩承诺7500万，大幅增厚公司业绩。由此，2018年公司电商业务实现营业收入约17.10亿元，比上年同期增长899.89%，同时电商业务占营业收入比重也从2017年占比6.17%，迅速提升至2018年占比43.13%。如今仅收购2年的电商业务已成长为公司占营收比重第二大业务。
另外，2018年为了提高公司的综合盈利能力，降低生产成本，节能减耗，提高生产资源的利用率，技术研发中心针对容县、江西和滁州三个生产工厂的特点，组织技术人员进行专项的成本控制研究工作，并取得了一定的成效。
不可否认的是，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润5991.3万元，同比下降46.06%。净利润的下滑，一是公司重点推广的黑黑轻脂饮品等饮料化产品，受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，产品形像受到损害，导致该系列产品产生较大亏损；二是2018年外部宏观环境变动、国际局势不稳定所带来的产品出口量下滑。如今，全球贸易紧张关系得以缓和，同时产品代言人涉税事件带来的负面影响正逐步消退，预计在释放产品经营风险后，黑芝麻将继续深耕食品主业，以“南方黑芝麻糊”为核心，积极推广黑黑轻脂饮品，兼顾“老中青”市场，并通过电商渠道协同效应，坚固公司行业老大地位。
“变增利”驱动黑芝麻全业务产业发展
近年来，我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级、消费拉动经济作用日益增强的发展阶段，零售消费呈现出从注重量向追求质的提升。面对食品行业竞争加剧之势，唯有通过转型与变革，打破僵化的经营管理模式，才能让黑芝麻进一步实现经营业务增量，最终提升公司盈利能力。
事实上，2018年公司就已经开始调整产业结构。报告期内，由于开展农产品物流业务经营需要占用的流动资金较大，并且一些品类的经营难以取得收益，从资金效率、经营效益和风险管控考虑，公司已经大幅缩减了无效益的业务，并集中资源布局毛利率较高，市场需求量较大产品。2019年，公司将进一步以“变、增、利”作为经营指导思想，坚持以黑芝麻糊饮料化发展战略，调整产业结构，加大创新，强化管理，扩大渠道销售，改善经营与管控模式，积极应对食品消费市场变化。
[2018-11-30] 黑芝麻(000716):关联交易涉嫌虚假披露黑芝麻内控缺位存隐患
■上海证券报
低价卖出去，高价买回来，面对交易所的问询函，理由似乎还特别充分，然而细节处最终“露了馅”。黑芝麻29日披露收到深交所的监管函，监管部门发现公司前后公告中有多处自相矛盾的地方，存在未如实披露和未及时披露等情形。黑芝麻董事会表示，将积极采取措施整改。
最先引起怀疑的是一笔蹊跷的关联交易。今年10月18日，黑芝麻披露拟以3.85亿元向关联方收购容州物流园的商业城综合楼与商贸中心2号楼、10号楼等部分资产。公告显示，一年前，黑芝麻刚以2.95亿元向关联方转让容州物流园的全部股权。为什么在卖出全部股权之后又溢价购回部分资产？深交所在第一时间向公司发出问询函。
进一步的信息显示，黑芝麻于2015年以2.56亿元的价格向关联方收购了容州物流园100%股权，并累计向容州物流园投入资金4.74亿元，用于房地产项目建设，包括综合楼、商贸中心等此次计划买回来的标的。
在回复交易所的问询函中，黑芝麻矢口否认存在向关联方利益输送等情形，理由包括当地政府规划的变化、两次交易期间房价的上涨等。不过，公司最终也主动暂停了实施此次交易，暂停的理由包括：标的部分资产产权尚未办理完成，存在一定的资产瑕疵，同时公司一段时间内资金周转紧张。
然而，公司想尽快息事宁人，监管部门却发现前期卖出资产的交易过程中已存在多处异常，部分行为已涉嫌违规。
一是未如实披露容州物流园股权质押情况。据深交所监管函，在2017年卖出容州物流园100%股权的公告中，黑芝麻曾承诺容州物流园的股权不存在抵押、质押或者其他第三人权利情形，不存在争议、诉讼或仲裁事项，不存在被查封、冻结等司法措施。但公司在回复年报问询函时却称，因公司申请银行贷款需要，在签订转让协议前已将容州物流园100%股权质押给工商银行容县支行，致使转让标的权利受限。
二是未及时披露关联交易事项的进展情况。根据黑芝麻对年报问询函的回复，在公司股东大会（于2017年7月7日召开）审议通过出售相关事项后，2017年8月3日，公司与交易对手方签署了《关于转让容州物流产业园有限公司股权谅解备忘录》，该备忘录对股权转让款支付时间、容州物流园对上市公司欠款的偿还时间以及容州物流园的股权过户时间等内容进行了较大调整，但公司未就上述调整履行审议程序及信息披露义务。
此外，根据协议约定，交易对方容县沿海应最晚于2018年3月31日前支付容州物流园欠公司1.81亿元款项。但根据黑芝麻的年报问询函回复，前述1.81亿元欠款的实际支付时间为2018年4月9日至17日，晚于协议约定支付时间，公司也未就相关变化情况及时履行披露义务。
有接受记者采访的投行人士认为，同一处资产买进卖出再买进，连续的反向操作，暴露出黑芝麻的战略比较混乱，而操作层面上，无论是质押事项的未如实披露，还是签署备忘录调整交易方案时不履行应有程序，不履行披露义务，都暴露了公司在日常运作中缺乏规范，公司的内部控制存在缺位的情况。
[2018-11-14] 黑芝麻(000716):黑芝麻电商公司及礼多多双11当天销售额突破1亿元
■证券时报
黑芝麻(000716)11月14日在互动平台回复投资者提问时称，公司电商公司及礼多多在双11当天销售额突破1亿元，较上年双11有较大幅度增加。
[2018-10-26] 黑芝麻(000716):与实控人四年三次倒腾资产,黑芝麻“是否存在利益输送”
■上海证券报
一块并不复杂的物流园资产，黑芝麻却要和实际控制人在四年内来回交易三次，买卖价格还有利于对方。蹊跷交易的背后，究竟藏着什么不能告人的秘密？
10月18日，黑芝麻发布公告称，公司下属子公司容县民国小镇拟向实际控制人旗下公司容州物流园购买容州商业城综合楼、商贸中心2号楼、商贸中心10号楼三处房产及相对应的土地使用权等资产，交易价格为3.85亿元。
其中，综合楼采用收益法和成本法评估，最终选择成本法；商贸中心2号楼、10号楼采用收益法和市场法评估，最终选择市场法。评估值比账面值增值7235.23万元，增值率为21.73%。
看似简单的资产收购，背后却有着有悖常理的逻辑。就是这家打算出售资产的容州物流园，早在三年前（2015年5月）曾被上市公司全资收购，彼时成交价为25596万元，黑芝麻在当时的公告中列出5条积极因素，说明从关联方处收购该资产的必要性、重要性。
到了2017年6月，黑芝麻又决定将这块“优质”资产售回给关联方，同样列出了5点原因，几乎将此前的积极因素全部否定，直言“标的公司目前的盈利模式不具可持续性”。
既然关联方卖给了上市公司一块“不良资产”，那按照原价收回就是。可黑芝麻并不这样操作，在对容州物流园投入5.1亿元（收购股权资金2.65亿元，提供流动资金支持超过2.5亿元）后，上市公司却按照2.95亿元的价格脱手。
这相当于，黑芝麻实际控制人将容州物流园放在上市公司“孵化”了两年，花了上市公司2.5亿元流动资金后，最后只掏了约3000万元的“分手费”。
故事到这里还没完，这次黑芝麻又要收购容州物流园的一部分资产，即小于之前卖出的整体规模。只是，买入价格却高出2017年卖出时很多，高达3.85亿元。一买一卖之间，黑芝麻的实际控制人从上市公司又赚了9000万元。而前次交易中，交易对方还有1亿元股权转让款尚未支付。
前后矛盾的交易很快被监管机构关注，深交所10月23日向公司下发关注函，要求就容州物流园相关资产进行三次反向关联交易详细说明情况。
在关注函中，深交所明确提出，公司说明在出售容州物流园全部股权后不久再次溢价购回部分资产的具体原因和真实背景；说明此次交易价格大幅高于前次交易价格的原因及合理性；说明公司是否存在向关联方高溢价购买资产从而实现向关联方利益输送的情形。
[2018-10-08] 黑芝麻(000716):黑芝麻,与范冰冰的广告代言将按合约执行
■证券时报
针对公司与范冰冰的代言广告费用，黑芝麻(000716)10月8日在互动平台回应称，将按合约执行。
[2018-05-30] 黑芝麻(000716):赶时间并表礼多多,黑芝麻减免业绩承诺为了谁
■上海证券报
收购标的资产应选何时并表？黑芝麻选择的依据或是如何能减少业绩承诺。
今年1月17日，黑芝麻作价7亿元收购礼多多100%股权一事走完最后流程，新增股份上市。可在2017年年报中，公司却认定收购礼多多的购买日为2017年12月8日，强调“委派管理人员参与经营”，不理会当时股权、资产尚未过户的事实。
上市公司“抢装”礼多多，受益者却是别人。按约定，若该重组在2017年完成，交易对方将无需延长业绩补偿义务至2020年，而交易对方中就包括上市公司的控股股东黑五类。
另外，2017年并表的礼多多在为上市公司带来6416.37万元扣除非经常性损益后的净利润外，也大幅增加了应收款。
收购时间前后矛盾
回溯收购方案，黑芝麻以股份加现金方式收购礼多多100%股权，交易价格7亿元，其中股份支付5.61亿元，现金支付1.39亿元。在2017年年报“非同一控制下企业合并”中，公司将2017年12月8日确定为收购礼多多的购买日，确定依据为取得证监会批复。
可在《关于标的资产业绩承诺实现情况的说明》中，黑芝麻却表示，于2017年12月1日起委派管理人员参与礼多多经营，所以自当日起将礼多多纳入合并报表编制范围。
事实上，该收购方案直至2017年12月22日才完成资产过户和工商变更登记手续，今年1月3日才收到中国结算深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》，1月17日新增股份才上市，均晚于上述并表时间。
卡在去年底将礼多多装入上市公司，直接导致交易对方无需对标的资产2020年业绩担负承诺义务。按原有约定，若此次收购未能在2017年完成，则包括上市公司控股股东黑五类在内的交易对方，需承诺礼多多2020年扣非后净利润不低于10426万元。
如此看来，黑芝麻只在并表时间上稍作调整，就能“减免”逾亿元的未来业绩承诺，而对中小股东来说，这无疑削弱了原本可以期待的承诺保证。
交易所在年报问询函中也注意到此事，明确要求公司披露礼多多2017年及2018年一季度的财务报表，补充披露其主要客户和供应商，说明礼多多在2017年业绩大幅增长的原因。上证报曾于2017年11月15日以《股权关联未披露 盈利预测画问号 黑芝麻跨界并购“带病”闯关》为题，就礼多多盈利可持续性问题予以报道。
电商业务致应收款激增
单从盈利指标看，礼多多在2017年表现颇佳，但与此同时，该标的资产也给上市公司带来了大量应收账款，甚至超过其纳入并表范围的收入总额。
2017年年报显示，黑芝麻当年实现营业收入27.72亿元，净利润1.05亿元，销售商品、提供劳务收到现金29.83亿元，经营活动现金流入32.48亿元。但当期末，公司应收账款增至7.15亿元，远超2016年末1.59亿元的水平。
其中，电商业3个月以内的应收款余额为3.6亿元，而公司报告期纳入并表范围的电商业收入总额仅为1.71亿元。
对此，交易所在年报问询函中要求公司说明礼多多2017年各个月份的电商业收入情况，各个季度末应收账款余额和其账龄情况，以及各个季度应收账款的期后回款情况。同时，结合礼多多对主要客户的信用政策情况，说明是否存在年底突击创利的情形。
而公司“收到的其他与经营活动有关的现金”项下的2.24亿元，也引起交易所关注，公司被要求说明收到的往来款2.24亿元的主要对手方、往来基础和期后还款情况。
关联交易、资金占用亟待解决
2017年年报显示，当年7月，黑芝麻将持有的容州物流100%股权转让给关联方容县沿海，并就2.81亿元的往来款和2.95亿元的股权转让款清结作了时间约定，以此解决该项目长期占用上市公司资金的问题。
然而，容州物流并未按照约定，在交易协议生效后一个月内向上市公司支付全部往来应付款，至2017年末还有1.67亿元未归还，直至年报披露日才全部归还。容县沿海也未在2017年末前支付4500万元款项。
对此，交易所要求公司说明容州物流、容县沿海归还相关款项的时间，并提供银行进账单。同时说明相关违约行为发生后，相关方是否按照协议约定承担违约责任，支付违约金及利息等。
值得一提的是，广西证监局此前现场检查时发现，黑芝麻在2015年4月收购容州物流时，评估机构对容州物流股权价值高估1.14亿元，导致公司向关联方容州产投多支付收购价款1.14亿元。两年后，又将容州物流移出体外，交易价格是否公允依然有待探究。
交易所对此提出，出售容州物流是否存在价值高估或低估的情形。如存在价值高估，具体说明高估的价值是否可以覆盖前述公司多付的1.14亿元及其供容州产投使用逾两年的利息；如存在价值低估，说明公司对容州物流股权高价买入、低价卖出的原因。
[2018-04-15] 黑芝麻(000716):黑芝麻黑黑轻脂饮品销量逐步增长
■证券时报
黑芝麻(000716)今日在互动平台表示，公司黑黑轻脂饮品销量逐步增长，主要销售区域在广东、福建、四川、云南、江苏、安徽等华南、西南和华东等重点市场。
[2018-03-22] 黑芝麻(000716):黑芝麻公司有参加成都糖酒食品交易会
■证券时报
黑芝麻(000716)22日在互动平台表示，公司有参加成都糖酒食品交易会，公司的生产经营正常。
[2018-02-05] 黑芝麻(000716):涨价提升毛利,并购增厚业绩-动态研究
■国海证券
多方面利好，2017年业绩大幅提升。2017年公司预计实现归母净利润1.3-1.7亿元，比去年同增696.57％-941.67％，比合并上海礼多多备考报表同增175.10％-259.75％。业绩大幅增长主要得益于：1）公司营收增长带动；2）下半年公司供应管理模式改革，一定程度降低了采购成本；3）广西容县生产基地四季度生产工艺改造完成，一定程度降低了生产成本；4）公司定制产品处理完毕；5）收购礼多多，业绩增厚2500万。
成本推动产品涨价，毛利率有望提升。由于产品升级，制造成本增加，部分原材料上涨等因素，公司决定自2018年1月份起，对袋装黑芝麻糊系列产品出厂价整体上调15％，2017Q4新推出的6个新口味产品按新的价格进行，其他品类产品暂不做调整。此次涨价主要为成本驱动型涨价，黑芝麻糊替代产品较多，涨价可能引起公司销量一定程度下滑，大众品涨价幅度一般大于成本上涨幅度，公司毛利率有望提升。
收购礼多多，公司业绩继续增厚。2017年12月，公司发行股份及支付现金的方式收购上海礼多多电子商务有限公司100％股权获证监会审核通过，并完成股权工商过户登记，本次交易价格作价7亿，1.62亿现金支付，其余以发行股份方式支付，2018年1月新增的7818万股股份上市。礼多多主为品牌方提供电子商务经销服务，目前客户有光明、蒙牛、费列罗等国内外食品品牌。公司盈利能力较强，2016年净利润3334万元，2017年12月礼多多公司报表纳入报表范围，12月礼多多预计净利润2500万元。礼多多2017-2019年承诺业绩分别不低于6000/7500/9000万元，若业绩承诺实现，将有效增厚公司业绩。
拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。公司拟以自有资金1000万元投资南宁晟禾投资基金，南宁晟禾基金规模2.5亿元，期限5年，主要投资于发展潜力大、具备核心竞争优势及具备发行上市潜力的成长型节能环保、医药大健康、先进制造业等行业龙头优势企业。公司通过专业化投资管理团队运作，有利于降低投资并购风险，拓展公司业务领域，提升公司盈利能力。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予增持评级。我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：食品安全问题；行业竞争激烈；对外投资不达预期；参股并购基金进展及效果不及预期；礼多多承诺业绩实现不及预期；成本上升对公司业绩的不确定性影响。
[2018-01-09] 黑芝麻(000716):黑芝麻,2017年净利预增697%-942%
■证券时报
黑芝麻(000716)1月8日晚间公告，预计2017年净利润为1.3亿元-1.7亿元，同比增长696.57%-941.67%。公司上年同期盈利1632万元。报告期内，公司的营业收入取得较大增长，同时通过供应链改革、生产工艺改造和部分产品销售价格调整等措施使整毛利率增加，相应的净利润增加。
[2017-08-15] 黑芝麻(000716):7亿元对价收购礼多多,多点开花-公告点评
■华泰证券
以发行股份和现金支付的方式收购礼多多100％股权，交易对价7亿元
黑芝麻拟以发行股票和现金支付相结合的方式收购礼多多100％股权，交易对价7亿元，其中通过发行股票的方式支付5.38亿元（发行股票价格为6.88元），通过现金的方式支付1.62亿元。同时公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过2亿元，其中1.62亿元用于支付礼多多交易中的现金部分。
礼多多是电子商务经销服务提供商，2016年收入5.97亿，同比+213％
礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，目前拥有包括光明、蒙牛、费列罗等国内外食品品牌的线上代理权。2016年礼多多收入达到5.97亿元，同比增长213％；净利润达到3334万元，同比增长209％。根据盈利预测，交易的估值水平为动态PS≈0.60，动态PE≈10。本次交易附带业绩承诺条款，礼多多2017-2019年的归母净利润分别不低于6000万元，7500万元和9000万元，在业绩承诺能够顺利实现的假设下，公司业绩弹性将明显增强。
推出股权激励计划，进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力
公司推出包括总裁和副董事长等在内的94人核心团队的股权激励方案，拟向激励对象授予2000万份股票期权，约占激励计划签署时公司总股本的3.1367％。其中首次授予的行权价格为每股8.03元（激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价），从2017年开始四个连续年度业绩考核目标分别要求达到扣非净利2.50亿元，2.75亿元，3.00亿元和3.30亿元。我们认为本轮股权激励计划将进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力。
出售物流资产，同时投资新能源动力电池领域
公司拟以2.95亿元的价格将广西容州物流产业园100％的股权转让给大股东旗下的广西容县沿海房地产开发有限公司，借此举避免政策环境变化给物流业务带来的盈利压力对上市公司产生的潜在的负面影响；另外，公司出资3亿元投资天臣南方（持股30％），初步布局锂电子动力电池领域，拓宽了经营业务范围，也为公司培育了未来新的潜在增长点。
收购带来渠道协同，公司业务多点开花，维持"买入"评级
黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元~11.78元，维持"买入"评级。
风险提示：资产收购推进速度不达预期；渠道整合效果不达预期；食品安全问题。
[2017-04-18] 黑芝麻(000716):Q4库存压力超预期,17轻装上阵-年报点评
■华泰证券
2016年收入23.14亿元，同比+22.61％；净利1631.61万元，同比-89.06％黑芝麻于2017年4月18日发布年报和一季报，2016年公司实现收入23.14亿元，同比增加22.61％；实现归母净利润1631.61万元，同比下降89.06％；实现扣非归母净利润2798.59万元，同比下降81.91％，低于我们的预期。17Q1公司实现收入4.69亿元，同比增加7.13％；归母净利润2346.76万元，同比增长4.98％；扣非归母净利润2162.58万元，同比增加36.65％。
收入端：物流业是拉动公司16年收入增长的最重要力量
黑芝麻2016年食品业收入为14.78亿元，同比增加7.42％；物流业收入为8.09亿元，同比增加63.32％，是拉动公司收入增长的最重要力量。2015年5月成功收购的广西容州物流产业园贡献了大部分的物流业收入增量，2016年物流产业园全年收入贡献为2.77亿元，占物流业收入的34％，净利润贡献为2902.17万元。
利润端：毛利率下滑、资产减值损失和财务费用上升导致净利下滑
净利的大幅下滑主要由不达预期的定制产品带来的毛利下滑、同比增加的资产减值损失和大幅增加的财务费用。公司15Q4同步浙江卫视的《西游奇遇记》栏目定制的纪念版产品在16Q4临期且库存压力较大，公司投放资源消化处理该批存货导致毛利率从3季报的30.57％大幅下滑至年报的23.33％，影响幅度0.75亿元；其次，资产减值损失同比出现较大幅度提升，影响幅度0.56亿元；再次，富硒食品板块由于16年大幅增加原料收储和销售，对流动资金的需求增加导致银行贷款增加，影响幅度0.35亿元。
以发行股份及支付现金购买资产的方式购买礼多多100％股权
黑芝麻于2017年3月25日公告，公司拟以发行股份及支付现金购买资产的方式购买礼多多100％股权，礼多多股份已经在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，证券代码为833690，截止协议签署日总股份为7994万股，其中黑芝麻的控股股东广西黑五类食品集团持有礼多多19.23％的股权，是礼多多的二股东；刘世红先生则持有礼多多41.47％的股权，是礼多多的控股股东；本次交易的评估基准日为2016年12月31日，交易亦附带业绩补偿和业绩奖励的条款。
17年主业重回正常轨道，收购礼多多增加弹性，维持"买入"评级
我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元~11.78元，同时维持"买入"评级。
风险提示：新品推广不达预期；食品安全问题；收购礼多多100％股权事项进展不达预期。
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