股票走势分析
≈≈中钨高新000657≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 中钨高新(000657):中钨高新下属公司拟投建数控刀片生产线扩能改造项目等
■证券时报
中钨高新(000657)2月24日晚间公告，董事会同意公司下属自贡硬质合金有限责任公司控股的成都长城切削刀具有限责任公司自筹资金9316万元，对其现有数控刀片生产线进行扩能改造，在原1000万片年产能基础上，新增产能1000万片/年。董事会同意公司下属自贡硬质合金有限责任公司成都分公司自筹资金9792万元，用于建设新增年产100亿米主要用于光伏行业的高强度细钨丝生产线。
[2022-02-24] 中钨高新(000657):扩产1000万片数控刀片,新增100亿米光伏用钨丝产能-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布公告,董事会审议通过了自硬公司数控刀片生产线扩增1000万片产能和新增年产100亿米主要用于光伏行业的高强度细钨丝生产线两个项目。
公司是国内数控刀具龙头企业,加速扩产巩固龙头地位。公司旗下两个生产数控刀具的子公司--株洲钻石和自硬公司,2021年数控刀片产能分别达到1亿片和1000万片。在数控刀具领域,公司产能和产品质量均国内领先,是国产刀具替代日韩、欧美中高端进口刀具的先头兵与主力军。2021年,株钻公司新建两条分别用于航空航天和汽车行业的数控刀具生产线;本次自硬公司再次扩充1000万片数控刀片产能,满足下游旺盛需求,巩固公司国内刀具龙头地位。
光伏用钨丝需求旺盛,公司具备原材料与技术优势,积极扩充产能。公司本次扩充的100亿米高强度细钨丝产能主要作为金刚线母线,用于光伏硅片切割。目前金刚线母线主要是高碳钢丝,钨丝相对于高碳钢丝,主要存在以下优势:①线径更细,可以切出更薄的硅片,符合光伏行业薄片化发展趋势,且硅料损耗更低,有利于节省硅料成本;②破断力更高,理论切割速度更快,有利于提高企业生产效率;③钨丝的耐用性更强,钨丝金刚线损耗相对较少。公司是国内钨产业链龙头,旗下托管矿山产能国内领先,且拥有多年钨丝生产经验;公司具备钨丝生产的原材料和技术优势,积极扩充产能将为公司贡献增量业绩。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.33、7.66、9.99亿元,未来三年归母净利润复合增长率为65.3％。中钨高新是国内数控刀具龙头,具备钨产业链优势,给予2022年30倍PE,目标价21.30元,维持"买入"评级。
风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
[2022-01-27] 中钨高新(000657):业绩符合预期,盈利能力有望持续提升-2021年业绩预告点评
■国元证券
事件:
公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润4.7-5.6亿元,同比增长112.56％至153.27％,预计非经常性损益对净利润影响额约5000万元。报告要点:
业绩符合预期,Q4同比保持增长公司2021Q4单季度预计实现归母净利润0.72-1.62亿元,同比增长4.57％至134.61％,按照中枢1.17亿计算,同比增长69.57％,环比下降42.65％,根据公司披露信息,通过优化产品结构,降本增效,提高服务质量等措施,公司主要产品产销量、毛利额、归母净利润均同比增长。Q4利润相比Q3环比下滑或部分来自于Q3所得税较低,Q3所得税费用环比Q2减少约2000万。
刀具消费市场规模持续扩张,公司高端产品进口替代持续推进在贸易摩擦、疫情等因素影响下,以军工、航空航天为代表的高端客户为确保供应链安全,对国产产品尝试意愿加强,我们认为当前正处高端刀具国产替代黄金时期。公司数控刀片技术水平处于国内领先,已在军工、航空航天等领域布局多年,高端领域不断取得突破,2021年公司中标成飞刀具总包项目,同时新建航空航天产线预计将于2022年投产。公司长期规划在数控刀片产能在十四五末期达到约2亿片,后续公司有望在扩充产能的同时不断优化产品结构,打造"量价齐升"增长。
激励机制不断完善,运营效率有望持续提升除产品结构优化带来的利润率提升外,公司内部激励机制的完善也有望持续提升公司盈利能力。2021年公司推出了股权激励计划,并通过多种措施推进降本,清理历史包袱轻装上阵,在公司内部也推出了多项市场化激励措施,包括职业经理人机制、新产品研发超额利润分享等,我们认为后续公司盈利能力有望持续提升。
投资建议与盈利预测考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润分别为5.46/7.11/8.56亿元,对应当前PE26X/20X/17X,维持"买入"评级。
风险提示国产替代进展不及预期,刀具市场规模扩张不及预期,产能扩张不及预期。
[2022-01-06] 中钨高新(000657):中钨高新子公司中粗碳化钨粉智能生产线投产
■证券时报
中钨高新(000657)1月6日晚间公告，近日，公司全资子公司株硬公司举行了中粗碳化钨粉智能生产线揭牌投产仪式，项目较计划提前约3个月建成并通过竣工验收。
[2021-12-10] 中钨高新(000657):深化改革,数控刀具龙头崛起-深度研究
■西南证券
投资逻辑:1)公司是国内数控刀具龙头:公司子公司株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,子公司金洲精工在PCB刀具领域全球市占率超过20％,全球第一;2)背靠中国五矿集团,公司打通钨全产业链:公司管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、矿用工具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。3)持续深化改革管理体制,业绩逐步释放:公司以国企改革"双百行动"为契机,持续深化改革管理体制,公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,业绩弹性较大。
株钻为数控刀具国内龙头,金洲PCB刀具市占率全球第一。工业刀具属于金属加工过程中的耗材,约占企业生产成本的1-4％,但对被加工物件的性能具有重要影响。随着国内制造业升级以及数控机床渗透率快速提升,硬质合金刀具消费额将稳步增长,目前国内硬质合金刀具的市场规模超200亿。株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,其中数控刀片2021年产量预计超过1亿片。金洲精工专注于PCB微型刀具领域33年,PCB用微钻、铣刀产品性能优秀,在PCB刀具领域全球市占率超过20％,位列全球第一。
背靠中国五矿集团,打通钨全产业链。公司作为中国五矿集团唯一的钨产业运营管理平台,管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链。在产业链上游,公司目前托管五矿集团的五座矿山,钨精矿年产量超过2.4万吨,拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地;中游硬质合金产量超过1.2万吨,全球第一;下游切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料、钨丝及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一。
公司持续深化改革管理体制,业绩逐步释放。公司以国企改革"双百行动"为契机,持续深化改革管理体制,具体措施包括分离移交"三供一业"清理历史包袱,精简冗余人员,实施市场化用工机制、改善收入分配制度、股权激励等激发底层活力,推进混改、引入战略投资者、推进职业经理人制度等优化顶层设计,启动IPD研发建设体系,加强精益生产管理等。我们认为公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,逐渐焕发出新生的活力,业绩弹性大。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.83、8.24、10.57亿元,未来三年归母净利润复合增长率为68.5％,给予公司2022年30倍PE,目标价23.10元,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险。
[2021-12-05] 中钨高新(000657):数控刀具龙头一体化布局完善,核心竞争优势凸显-深度研究
■华西证券
公司成立于1993年,是一家从事硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制等的高新技术制造企业。公司依托五矿集团,具备完备的产业链竞争优势,目前是国内第一大数控刀片生产商和全球第一大硬质合金生产商,以数控刀片为主的株洲钻石和以精密微钻为主的深圳金洲是公司利润的主要来源。2016-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到17.54％和103.05％。2021Q3公司实现营收和归母净利润分别为96.90亿元和3.98亿元,分别同比增长37.42％和155.92％。
硬质合金及工具应用领域广泛,性能优异,行业规模可观
1)钨:中国是世界上最大的钨储藏国,钨资源储量非常丰富。2014-2020年我国钨产量占全球比例保持在80％以上,2020年中国钨产量占全球钨总产量的82.14％。我国出口钨品中,硬质合金占比由2012年的15.89％上升至2018年的20.05％,出口产品结构不断改善,我国钨产业在国际市场竞争力逐步提升。
2)硬质合金:中国是硬质合金产量最大的国家。2010-2020年,我国硬质合金产量整体呈增长趋势,复合增长率为6.42％,2020年,国内硬质合金产量达到4.10万吨,同比增长12.33％,约占全球产量的40％。硬质合金主要应用在切削工具(33％)、地质矿山工具(25％)、磨具(8％)等领域。另外,硬质合金性能优异,未来应用占比仍具提升空间。
3)切削工具:2019年刀具消费总额达到近五年来最高水平,刀具消费占比达到25.26％,远低于发达国家水平(约50％)。随着国内数控机床使用群体对效率重视程度的提升以及机床的转型升级,我国刀具消费规模仍存在较大的提升空间。目前,切削工具国内市场的空间约400亿元,全球近400亿美元,市场规模巨大。另外,切削刀具国产化率低,进口替代空间巨大。
行业龙头企业,竞争优势显著,核心技术国内领先
1)硬质合金龙头企业,钨产业链布局完善公司管理范围内钨矿山保有钨资源量约150万吨,占全国查明钨资源量的11％;钨冶炼年生产能力20000吨,占全国APT产能的10％;硬质合金总产量连续多年位列国内首位,占国内市场的25％以上份额。
2)产品行业地位领先,产学研一体化持续为公司注能数控刀片:公司2018-2020年数控刀片产量分别为6707/6575/7450万片,稳居国内第一,且均价大幅高于竞争对手。随着公司产能不断扩张,未来成长空间巨大。微钻:公司目前拥有330项发明和实用新型专利,具有全球先进的微钻自动化生产和质检设备,在PCB专用材料企业中营收排名第6位,其中在PCB刀具生产企业内排名第1位,2020年公司在全球PCB钻针销量市场占有率约为18％,排名第2位。2019年底研制出的0.01mm超细微型钻头,是目前全世界能制造的最细钻头。其他:公司在硬面材料、难熔金属、棒材业务及钨钼丝等业务领域均取得较大进展,未来发展想象空间巨大。
3)海外拓展卓有成效,核心技术国内领先公司具有较为完善海外营销渠道,海外营业收入逐年攀升,2016-2020年复合增长率达到18.16％。公司具有研发和技术优势,截至2021Q3,公司累计持有有效专利1356件,远高于行业平均专利数367件,2018-2020年研发投入复合增长率达到44.82％。
4)内部改革改制成果丰硕,管理效率提高2018年公司被纳入国企改革"双百行动"企业,截至2020年底,专项改革圆满收官。公司人均创收持续提高,从2016年的51万元增长至2020年的131万元。
投资建议:预计2021-2023年收入分别为128.93亿元、148.42亿元和171.05亿元,同比增速分别为30.0％、15.1％和15.2％;实现归母净利润分别为5.67亿元、6.76亿元和8.30亿元,同比增速分别为156.3％、19.3％、22.7％,对应EPS分别为0.53元、0.63元和0.77元,以2021年12月4日收盘价17.69元计算,对应PE分别为34倍、28倍和23倍。公司产品品类丰富,竞争力行业领先,一体化优势显著,同时随着公司募投项目产能逐渐释放,业绩有望保持高增长。首次覆盖,我们给予公司"增持"评级。
风险提示:下游行业景气度下降、数控刀片进口替代进程不及预期、行业竞争加剧等。
[2021-11-24] 中钨高新(000657):产业链一体化刀具龙头,央企改革轻装上阵-深度报告
■国元证券
产业链一体化刀具龙头,数控刀片+微钻双轮驱动增长
公司为五矿集团旗下钨产业管控平台,五矿集团不断将钨产业相关资产注入公司体内,有望创造"原材料"与"深加工"结合的产业链一体化优势:原材料:五矿集团作出产业链一体化承诺,公司目前托管五矿集团旗下核心钨矿山和冶炼企业,等待矿山企业业绩回暖,满足条件后注入,公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的13％,钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵(APT)产能的10％,原材料保障能力强。株洲钻石:中国数控刀片领头人,高端化势如破竹。株洲钻石2021年数控刀片产能预计达到约1亿片,并有望在十四五末期达到约2亿片。同时产品结构有望持续优化,高端领域开拓势如破竹,已实现航空企业典型示范线刀具品种国产化率达到70％以上,2021年中标成飞刀具总包项目,同时新建航空航天产线预计2022年投产,有望做到收入、盈利能力同时提升。预计株洲钻石2021至2023年分别实现净利润2.42/3.12/3.95亿元,同比增长64.63％/28.73％/26.75％。
金洲精工:PCB工具龙头,市占率全球领先。金洲精工产品主要为应用在PCB加工的微钻与铣刀,2020年微钻产量5.1亿支,国内市占率30％,PCB钻针全球市占率18％,是PCB钻/铣工具国家标准唯一起草单位。0.01mm直径微钻、铣刀均研制成功,技术水平处于全球领先,进军牙科车针系列,产品线进一步丰富。同时伴随着株硬棒材扩产,未来有望实现棒材自供,盈利能力也将提升。预计金洲精工2021至2023年分别实现净利润2.45/2.87/3.3亿元,同比增长53.19％/16.95％/15.12％。
刀具消费市场规模有望持续扩张,高端刀具进口替代空间广阔
2019年中国刀具市场消费总额约为393亿人民币元,2005至2019年CAGR7.80％。考虑当前中国刀具消费占数控机床消费比例较低,与发达国家仍有一定差距,假设在2030年中国刀具消费占比达到37％,同时中国机床消费额以1.5％CAGR增长,根据我们估算,中国刀具消费市场规模有望在2030年达到631亿元,在2020至2030年间保持5％CAGR增长。根据协会按照峰值年(2018年)测算数据,中国刀具高端市场保守估计为222亿元,其中约2/3依赖进口,进口替代空间约150亿元。在贸易摩擦与疫情的双重影响下,以军工、航空航天为代表的高端客户为确保供应链安全,对国产产品尝试意愿加强,我们认为当前正处高端刀具国产替代黄金时期。
央企改革轻装上阵,盈利能力有望逐步提升,推股权激励计划,业绩增长确定性增强
公司央企改革持续推进,"三供一业"项目完成分离移交,2020年员工人数相比2016年减少2583人,轻装上阵运营效率显著提升,2021Q3销售/管理/财务费用率相比2016年分别下降2.84/2.36/0.5pcts,提升盈利空间。同时公司推出股权激励计划,第一期涉及股票数量0.25亿股,占公司公告时总股本的2.33％,首批授予人数143人,深入公司中层干部和核心专业人员,有望充分调动员工积极性,业绩增长确定性增强。
投资建议与盈利预测
考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润分别为5.46/7.11/8.56亿元,对应当前PE33X/26X/21X,维持"买入"评级。
风险提示
国产替代进展不及预期,刀具市场规模扩张不及预期,产能扩张不及预期。
[2021-11-02] 中钨高新(000657):业绩大超预期,经营、产能、研发全面向好-三季点评
■招商证券
公司发布2021年三季报,单季度扣非归上净利润同比增长412％,大超市场预期。公司持续受益高端刀具进口替代,国企改革背景下增长动力充足。
业绩大超预期,净资产收益率翻倍增长。前三季度,公司实现收入96.9亿元,同比增长37％;扣非归上净利润3.73亿元,同比增长189％;净资产收益率8.77％,同比增加4.74pct。其中Q3单季度营业收入34.6亿元,同比增长30％;扣非归上净利润1.92亿元,同比增长412％,各项业绩指标再创新高。
业绩增长主要动因:①产品结构向高端调整,数控刀片及数控刀具等高毛利产品增长态势持续。公司第三季度实现毛利6.16亿元,环比增长3700万元,对应毛利率由16.3％提升至17.8％。公司收入体量大,边际改善带来利润增长弹性较大;②原材料价格上涨顺利向下游传导。因加工周期和交货时间,硬质合金的价格随原料上涨有所滞后,三季度部分产品提价开始在报表上有所体现;③公司重视研发,年化研发支出近4亿元,受益制造业研发费用加计扣除,所得税费环比减少1800万元。
紧抓市场机遇,小步快走扩产策略持续推进。公司在高端刀具和硬质合金领域竞争力较强,通过产能释放持续提升市场份额。募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,1000万片数控刀片生产线、"航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目"和自贡切削项目逐步投产。目前公司前三季度数控刀片产量环比持续增长,规划十四五期间产能达2亿片。
研发不断突破,金洲公司成功研制0.01mm超细微型钻头,微钻专用棒材自主量产。金洲子公司成功研制出直径0.01mm的极小径铣刀并实现上机加工,系我国首次在此领域取得突破,公司高端产品品类再度扩充。株硬成功研发微钻专用棒材,替代日本进口,毛利率有望继续提升。
托管矿山全部盈利,资产注入渐行渐近。上半年五座矿山盈利良好,合计实现净利润2.05亿元。目前钨精矿价格已由年初8.7万/吨上涨至11万/吨,预计全年维持盈利趋势,根据五矿集团作出的"产业链一体化"承诺,资产注入渐行渐近。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品市场空间大,黏性高,竞争力强,国企改革持续注入增长动力,预计四季度业绩环比仍有增长。上调2021-2023年归上净利润预测至6.29亿元、8.11亿元、10.22亿元,对应市盈率分别为23.7、18.4、14.6倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险等
[2021-10-26] 中钨高新(000657):业绩超预期,产品高端化下的毛利率持续提升-2021年三季报点评
■中信证券
2021Q3实现归母净利润2.04亿元,为历史单季最高业绩,超市场预期。公司2021年前三季度实现营业收入96.9亿元,同比+37.4％,实现归母净利润3.98亿元,同比+155.9％,位于业绩预告中枢。其中2021Q3实现营业收入34.6亿元,同比/环比+30.1％/-2.45％,实现归母净利润2.04亿元,同比/环比+314.9％/+77.6％,2021Q3业绩超市场预期。
Q3业绩大增的主要因素:1)刀具产品高端化导致毛利率持续提升,公司2021年Q3实现毛利润6.16亿元,环比增加6.4％,对应毛利率上升1.5pcts至17.8％,判断主要受益者为株洲钻石和深圳金洲;2)2021年Q3钨精矿/碳化钨均价10.8/24.7万元,环比+11.8％/+10.8％,判断由原料价格上涨导致公司存在部分库存升值收益,主要受益者为株硬和自硬公司;3)费率控制持续优化,2021Q3销售费用/管理费用/财务费用率分别为3.3％/3.9％/0.56％,同比-0.55/-0.81/-0.54pct,三费率均明显下降;4)2021年Q3减值损失环比大幅减少0.34亿元,所得税费用环比减少0.18亿元。
核心刀片子公司盈利能力大幅提升,产能投产加速"中国的山特维克"扩张。2021H1主营数控刀片的株洲钻石和主营精密微钻的深圳金洲,分别实现净利润1.03/1.16亿元,同比+78.4％/20.6％,我们预计随着刀具产品高端化和单片价格调整的趋势下,株洲钻石和深圳金洲年内合计有望实现近5亿利润。随着募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,新建1000万片数控刀片生产线、"航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目"和自贡切削项目逐步投产,公司切削刀片产量呈现逐季提升状态,预计公司2020-2022年数控刀片业务产量复合增速可达25％以上,精密微钻将维持20％左右的增速。
背靠五矿改革,净利率有望持续提升,若托管矿山注入有望大幅增厚利润。自2016年成为五矿集团的二级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间稳健发展,核心子公司的净利率以及公司整体净利率有望持续提升。公司所托管的五座钨矿山企业2021年H1均实现盈利,合计实现净利润2.05亿元。在"产业链一体化"的承诺下,预计五家托管的矿山将逐步装入上市公司,大幅增厚公司利润。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:考虑公司成本和费率超预期下降带来的业绩增长超预期,上调公司2021-2023年归母净利润预测至5.5/6.8/8.6亿元(原预测为3.9/4.9/6.0亿元),对应EPS为0.51/0.63/0.79元,当前股价对应PE为28/22/18倍。维持公司未来一年目标市值200亿元(基于2022年30xPE估值),对应目标价18.8元/股,维持"买入"评级。
[2021-10-25] 中钨高新(000657):业绩高速增长,盈利能力持续改善-2021年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度实现营收96.9亿元,同比增长46.3％;实现归母净利润3.98亿元,同比增长161.8％;Q3单季度实现营收34.6亿元,同比增长37.9％,环比减少2.5％;实现归母净利润2.04亿元,同比增长316.4％,环比增长77.6％。
下游持续景气推动收入规模增长;低价原材料库存叠加规模效应,三季度毛利率小幅上升。下游行业对公司产品需求较为旺盛,各项业务收入均实现较大幅度增长。2021年前三季度公司综合毛利率为17.8％,同比下降1.6个百分点,毛利率下降主要原因在于原材料价格上涨以及低毛利率的贸易收入增加;Q3单季度毛利率为17.8％,同比增加0.9个百分点,环比增加1.5个百分点,Q3毛利率小幅提升的原因在于低价原材料库存的贡献以及规模效应显现。
期间费用率下降+研发费用加计扣除税收优惠,共同助推业绩高增长。公司管理效率持续提升,期间费用率下降明显,2021年前三季度公司期间费用率为11.1％,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为10.4％,同比下降2.8个百分点,环比增加0.3个百分点。叠加三季度研发费用的加计扣除降低所得税,公司净利率水平提升明显,2021年前三季度为5.0％,同比增加1.8个百分点;Q3单季度为6.8％,同比增加3.9个百分点,环比增加2.7个百分点。
公司是硬质合金全产业链龙头,国企体制改革持续提升盈利能力。公司是硬质合金全产业链龙头企业,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。公司是国资委"国资改革双百示范企业"之一,通过人员精简、收入分配制度改善、子企业层面逐步推进职业经理人模式、管理团队、技术团队进行项目跟投、新产品超额利润分享、股权激励等措施持续释放公司活力,公司第一次股权激励首次授予已于2021年7月完成登记。在公司百亿收入规模的背景下,利润释放空间巨大。
盈利预测与投资建议。中钨高新是硬质合金产业链龙头,预计2021-2023年归母净利润分别为5.81、7.08、8.44亿元,未来三年归母净利润复合增长率为56.3％。给予2022年30倍PE,目标价19.80元,维持"买入"评级。
风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
[2021-10-12] 中钨高新(000657):业绩大超预期,全年高增长可期-三季点评
■财信证券
事件:中钨高新发布公告,公司预计第三季度实现归母净利润1.97亿元-2.17亿元,同比增长299.42％-340.02％,环比增长71.30％-88.70％。前三季度实现归母净利润3.90-4.10亿元,同比增长151.01％-163.89％。
产能释放及产品结构优化等多因素推动业绩增长。公司三季度业绩高增主要为三方面因素推动,一是募投产能逐步释放带来业绩提升。二是公司通过技术改造优化产品结构使得中高端产品比例上升,盈利能力增强。三是上半年原材料涨价压制了公司毛利率,而下半年原材料价格平稳同时上半年刀具提价作用在三季度得到显现,使得公司毛利率提升。
行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片以上。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30％,中高端刀具依赖超过60％,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润4.93亿元、5.48亿元、6.38亿元,对应EPS分别为0.46元、0.51元、0.59元,对应PE分别为23.73倍、21.35倍和18.35倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2022年25-27倍PE,对应合理估值区间为12.75-13.77元,上调至"推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
[2021-10-11] 中钨高新(000657):中钨高新前三季度业绩预增151%-164%
■上海证券报
中钨高新披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为39,000万元-41,000万元，比上年同期增长151.01%-163.89%;基本每股收益0.3676元/股-0.3865元/股。
公司表示，报告期内，公司募投项目产能逐步释放;公司积极把握市场机遇，通过技术改造优化产品结构，深挖降本潜力，优化营销策略，提高服务质量水平等措施，生产经营持续向好，主要产品产销量、毛利额、归母净利润均同比大幅增加。
[2021-09-07] 中钨高新(000657):行业增长确定性强,高端刀具龙头成长无忧-公司点评
■财信证券
硬质合金龙头厂商,多项产品国内领先。公司从事钨制硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属的全产业链业务。产品根据营收规模可划分为:硬质合金(29.69％)、刀片及刀具(24.47％)、化合物及粉末(38.37％)以及其他产品(7.46％)四大类,其中公司硬质合金产品占据国内市场25％以上的份额,硬质合金产量全球第一;刀片、刀具产品国内一流,数控刀片品种多达3万余种,种类稳居国内第一;钨资源储量占全国总储量的13％,钨冶炼年生产能力占全国APT产能的10％。
营收稳健增长,盈利能力不断增强。公司自2016年开始业绩就保持稳定增长,2016-2020年营业收入CAGR为17.5％,净利润CAGR为103％。盈利能力方面,公司2016年-2020年毛利率保持稳定,维持在20％附近。2021年以来受钨原料价格上涨幅度较大影响,2021H1公司综合毛利率为17.9％,同比减少3.1pct。随着公司深化体制改革,增强管理能力,公司期间费用率下降明显,2021H1为11.5％,同比减少3.4pct;Q2为10.1％,同比减少3.7pct,环比继续减少3.4pct。受费用率下滑带动,2021H1公司净利率同比增加0.6pct,达到4.0％,盈利能力持续提升。
行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片左右。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30％,中高端刀具依赖超过60％,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润3.93亿元、4.96亿元、5.92亿元,对应EPS分别为0.37元、0.46元、0.55元,对应PE分别为35.16倍、27.83倍和23.30倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2021年36-39倍PE,对应合理估值区间为13.32-14.43元,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
[2021-09-04] 中钨高新(000657):引领高端刀具进口替代,盈利能力再上层楼-公司点评报告
■招商证券
紧抓国产替代窗口期,优势产品收入均实现较大增长。报告期内,公司整体刀具收入同比增长74％;数控刀片收入同比增长59％;数控刀具收入同比增长33％;微钻收入同比增长20％。数控刀具作为作为工业母机的"牙齿",行业景气度持续提升,进口替代、5G、机床的更新换代、新能源汽车快速增长等都给公司带来了发展机遇。
毛利率微降,净利润率同比提升。报告期内,公司毛利率17.86％,同比下降3.09pct,主要原因是:(1)订单价格时滞性压缩部分毛利空间。因公司订单饱满,大部分产品的在手订单超过4个月,扣除时差影响,钨价上涨带来的成本端压力可顺利传导至下游;(2)公司募投项目落地达产,为抢占市场和客户,公司策略性的调低了部分底端产品的售价。随着新产品的推出以及高端产品放量,整体毛利率有较大提升空间;(3)新增贸易业务,毛利率较低,拉低公司整体毛利率。得益于费用管控强化,收入大幅增长摊薄各项费用,公司净利率同比增长0.59pct,盈利能力进一步提升。
募投项目达产达效。株钻数控刀片刀具项目、株硬硬质合金棒型材项目、精密工具产业园建设项目均已竣工,为公司业绩增长带来重要贡献。因下游需求旺盛,公司募投项目投产即满产甚至超产。公司正在做进一步扩产规划,一方面增加产量,一方面丰富产品种类,提高产品性能。
提升直销占比,从销售产品转变为提供服务。直销附加值显著高于经销,公司努力加大直销比例,大力发展终端客户,先后与航空航天、军工、汽车、船舶等行业内的多家龙头企业签署了战略合作协议,形成多家产品直供客户。尤其是公司中标中航成飞刀具总包项目,有望在业内形成示范效应。
维持"强烈推荐-A"投资评级。数控刀片是工业母机的"牙齿",自主可控战略带来进口替代机遇。预计2021-2023年公司实现净利润4.24亿元、5.28亿元、6.37亿元,对应市盈率分别为32.6、26.1、21.7倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:原材料价格暴涨暴跌、下游需求不及预期、产能释放不及预期等
[2021-08-26] 中钨高新(000657):业绩超预期,原料成本大增不改刀具盈利能力-2021年中报点评
■中信证券
2021Q2实现归母净利润1.15亿元,为近7年单季最高业绩,超市场预期。公司2021H1实现营业收入62.3亿元,同比/环比+41.9％/+32.5％,实现归母净利润1.93亿元,同比/环比+87.9％/+63.3％,位于业绩预告中枢,实现扣非归母净利润1.81亿元,同比/环比+97.7％/+243.6％,扣非利润超过2020年全年。其中2021Q2实现营业收入35.46亿元,同比/环比+40.3％/+32.1％,实现归母净利润1.15亿元,同比/环比增+95.9％/+47.3％,2021Q2业绩超市场预期。
业绩大增的主要因素:1)2021年上半年钨精矿/碳化钨均价9.4/21.8万元,环比+14.2％/+11.8％,原料上涨传导公司产品单价上行,但由于矿端涨幅大于冶炼端,公司不同业务的毛利率小幅下降0.4～1.6pcts,其中高毛利率的切削刀具仅下降0.4pcts至36.6％;2)受益于刀具、硬质合金等产品销量大幅增长,2021H1年公司毛利润11.13亿元,同比+29.1％;3)费率控制优化,2021H1销售费用/管理费用/财务费用率分别为3.2％/4.7％/1.0％,同比-1.4/-1.0/+0.04pcts,除财务费用率因为汇兑亏损而略有增加之外,其他费用率均明显下降。
核心刀片子公司盈利能力大幅提升,募投产能投产加速扩张。2021H1主营数控刀片的株洲钻石和精密微钻的深圳金洲,分别实现净利润1.03/1.16亿元,同比+78.4％/20.6％,其中株钻的净利率提升3.1pct至10.8％,金洲净利率提升1.3pct至19.5％。随着募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,新建1000万片数控刀片生产线和自贡切削项目逐步投产,公司切削刀片产量呈现逐季提升状态,预计公司2020-2022年数控刀片业务产量复合增速25％以上,精密微钻维持20％左右的增速。
背靠五矿改革净利率有望持续提升,若托管矿山注入有望大幅增厚利润。自2016年公司成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间稳健发展,核心子公司的净利率以及公司整体净利率有望持续提升。随着在"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,大幅增厚公司利润。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:不考虑托管资产的注入且考虑股权激励的管理费用摊薄,维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为40/31/26倍。维持公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元/股(基于2022年40倍PE估值),维持"买入"评级
[2021-08-26] 中钨高新(000657):业绩大幅提升,Q2经营现金流明显改善-中期点评
■兴业证券
事件:
公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收62.30亿元,同比+41.88％;归母净利1.93亿元,同比+82.10％,扣非归母净利1.81亿元,同比+97.72％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收35.46亿元,同比+40.26％,环比+32.10％;归母净利1.15亿元,同比+95.86％,环比+47.26％;扣非归母净利1.03亿元,同比+98.60％,环比+31.00％。业绩符合预期。
点评:盈利大幅提升,驱动Q2单季度净利创近年来新高①行业高景气度,驱动Q2业绩大幅提升。(1)钨行业维持高景气度,2021H1钨条价均价同比+6.90％,公司主要产品产销两旺,驱动Q2单季度净利创近年来新高。②Q2经营现金流大幅改善。公司收入、利润大幅增长,2021H1经营现金流明显好转,分季度来看,2021Q2实现经营净现金流+1.21亿,同比+17.74％,自2020Q3以来首次实现经营现金净流入。③改造扩建项目推进顺利。2000吨高端硬质合金棒型材项目、硬质合金产品提质扩能项目(混合料3927吨、大制品合金760吨、异型合金467吨)全面进入正常生产状态,精密工具产业园建设项目(达产后数控刀片年产8000万片、整体硬质合金刀具年产800万支、数控刀具年产60万件)全面投入生产。
未来核心看点:①产业链优势明显,原材料保障能力较强。公司是中国五矿钨产业的运营管理平台,管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,拥有较强的原材料保障能力。公司是中国钨行业的龙头企业,硬质合金产量全球领先,占国内市场份额25％以上,切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国前列,随着公司改扩建项目逐步投产,公司行业龙头地位将更加稳固,盈利能力有望进一步增强。②股权激励计划获批。公司实施限制性股票激励计划获得国务院批准,7月向140名激励对象授予共计1957.34万股限制性股票,驱动公司管理层动力。
业绩预测:行业高景气度,公司产业链优势明显,盈利能力较强。预测2021-2023年公司实现归母净利润4.16亿元、5.25亿元、6.31亿元,对应EPS分别为0.39元、0.49元、0.59元,对应目前股价(8月26日)的PE分别为37.3倍、29.6和24.6倍,首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、项目进展不及预期、宏观风险
[2021-08-25] 中钨高新(000657):业绩大幅增长,盈利能力稳步提升-中期点评
■西南证券
事件:公司公布2021年半年报，2021H1实现营业收入62.3亿元，同比增长51.5%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长87.9%。单季度来看，Q2实现营业收入35.5亿元，同比增长48.2%，环比增长32.1%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长120.6%，环比增长47.3%。
原材料价格上涨压低毛利率，管理能力提升降低期间费用率，公司盈利能力持续提升。受钨原料价格上涨幅度较大影响，2021H1公司综合毛利率为17.9%，同比减少3.1个百分点。随着公司深化体制改革，增强管理能力，公司期间费用率下降明显，2021H1为11.5%，同比减少3.4个百分点；Q2为10.1%，同比减少3.7个百分点，环比继续减少3.4个百分点。2021H1公司净利率为4.0%，同比增加0.6个百分点；Q2为4.2%，同比增加1.2个百分点，环比增加0.5个百分点，盈利能力持续提升。
数控刀具下游需求爆发、国产替代加速，公司作为国内数控刀具龙头充分受益。短期来看，从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求，公司订单饱满，产能供不应求，2021年全年数控刀片产量预计超过8000万片。长期来看，制造业升级、数控机床渗透率持续提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模，公司作为龙头充分受益；此外，国内中高端数控刀具进口依赖超过60%，随着公司数控刀具产品不断向高端拓展，产品性能逐渐赶超日韩、追赶欧美，将稳步推动中高端数控刀具国产替代，市占率持续提升。
打造硬质合金全产业链龙头，治理能力提高增厚公司业绩。公司在产业链上游拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地，中游硬质合金产量全球第一，下游切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一，PCB用精密微型钻头、刀具和特殊精密刀具等产品市场占有率全球第一。在公司治理方面，公司正积极进行管理体制改革，准备择机引入战略投资者，积极稳妥推进混合所有制改革，深化收入分配改革，推进经理层任期管理和市场化用工制度，并通过股权激励激发管理层和核心员工积极性与创造力，公司整体管理能力不断提升，保障业绩稳步增长。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为3.69、4.97、6.55亿元，未来三年归母净利润复合增长率为43.6%，给予公司2022年40倍PE，目标价18.40元，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、技术研发和产品迭代风险。
[2021-08-25] 中钨高新(000657):中钨高新上半年净利润同比增82.1% 主要产品产销两旺
■证券时报
中钨高新(000657)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为62.3亿元，同比增长41.88%;归母净利润1.93亿元，同比增长82.10%;基本每股收益0.18元。报告期内，因公司主要产品产销两旺，业务收入大幅增长，公司贸易收入亦同比大幅增加所致。
[2021-07-29] 中钨高新(000657):中钨高新子公司拟与中国民航大学等共建航空表面工程联合实验室
■证券时报
中钨高新(000657)7月29日晚间公告，公司所属控股子公司自贡硬质合金有限责任公司，与中国民航大学、北京飞机维修工程有限公司签订意向书，一致同意共建“航空表面工程联合实验室”。“航空表面工程联合实验室”的成立宗旨主要为充分发挥产学研用的联合优势，围绕航空涂层核心技术，瞄准国家航空全产业链工程需求，合作开展涂层材料、涂层工艺、涂层检测评价等领域的科技创新与产业升级工作。
[2021-07-26] 中钨高新(000657):中钨高新子公司株钻公司未来提高产能会相对迅速
■中国证券报
中钨高新7月25日晚披露的调研纪要称，子公司株钻公司在不断的推进项目技改方案，稳步提高产量。而且株钻公司厂房等相关配套基础设施是齐全的，未来扩产提高产能相对会比较迅速。
公司称，上半年业绩增长有钨价上涨的部分原因，钨价上涨部分反映了市场需求的景气度。
上半年，随着公司募投项目的竣工验收，产能逐步释放，优势产品产量增长。公司紧抓市场机遇，抢抓订单，实现了产销两旺。公司产品种类较多，下游应用行业广泛。不同的产品对应不同的定价策略，综合考虑市场情况、客户接受度和成本等因素，对不同产品采取不同调价策略。
中钨高新称，上半年公司业绩增长主要利润贡献点还是在刀片刀具部分。同时下属子公司株硬公司、自硬公司、南硬公司三家硬质合金企业业绩都有增长。
[2021-07-14] 中钨高新(000657):业绩超预期,数控刀具黄金发展期的核心标的-2021年上半年业绩预告点评
■中信证券
中钨高新预计2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元,为公司近7年单季最高业绩,超市场预期。中钨高新预计2021H1实现归母净利润1.85-2.10亿,同比增长74.4％-97.9％,环比增长56.8％-78.0％,其中对应2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元,同比增长91.1％-135.7％,环比增长37.2％-69.2％。2021Q2业绩超市场预期,业绩上升的主要因素:1)随着募投项目的竣工验收,产能逐步释放,优势产品产量增长;2)紧抓市场机遇和订单,实现产销两旺,主要产品产销量、毛利均同比增加。
刀片/微钻高速扩张,核心技术国内领先,打造"中国的山特维克"。2020年公司数控刀片产量/规模占国内企业的30％/37％,随着株钻/自硬两地0.4亿片产能落地,预计公司2020-2022年刀片业务产量复合增速24.2％。金洲的精密微钻在PCB领域占有率全球第一,随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张,未来五年有望实现"再造一个金洲"。作为国内刀具技术的领先者,公司提前布局下游大客户直销渠道,打造"中国的山特维克"。
背靠五矿改革再焕新生,若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力。自2016年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化,过去五年利润CAGR为106％。在集团"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司,预计增厚利润5～7亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间持续稳健发展。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:不考虑托管资产的注入,维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为30/24/19倍。维持公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元/股(对应2022年40倍PE估值),维持"买入"评级。
[2021-07-06] 中钨高新(000657):一体化加持,数控刀片龙头引领国产化浪潮-投资价值分析报告
■中信证券
具备全产业链优势的国内数控刀片龙头。公司是国内硬质合金和数控刀片的发源地,作为五矿集团唯一的钨产业管控平台,公司打通了钨产业上游资源、中游冶炼、下游硬质合金产品的全流程环节。依托完整产业链优势,公司目前是国内第一大数控刀片生产商和全球第一大硬质合金生产商。
制造业复苏升级下,国产数控刀具迎来黄金发展期。在技术瓶颈逐步突破的背景下,借力疫情期间的订单验证机会,在我国制造业复苏和升级背景下,1)高端机床数控化比例提升,2)刀具消费占比提升,3)硬质合金刀具渗透率提升,4)国产化率提升,这四大趋势料将驱动未来五年国产数控刀具CAGR达到20.2％。
刀片,微钻高速扩张,核心技术国内领先,打造"中国的山特维克"。2020年公司数控刀片产量／规模占国内企业的30％/37％,随着株钻／自硬两地0.4亿片产能落地,预计公司2020-2022年刀片业务产量复合增速24.2％。金洲的精密微钻在PCB领域占有率全球第一,随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张,未来五年有望实现"再造一个金洲"。作为国内刀具技术的领先者,提前布局下游大客户直销渠道,打造"中国的山特维克"。
背靠五矿改革再焕新生,若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力。自2016年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化,过去五年利润CAGR为106％。在"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司,预计增厚利润5～7亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间持续稳健发展。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:公司是国产硬质合金数控刀片龙头,具备钨的全产业链优势,预计刀片业务的快速发展和公司治理结构的激活将引领公司进入快速成长通道。不考虑托管资产的注入,预计公司2021-2023年归母净利润为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为30/24/19倍。结合分部PE估值和DCF估值,给予公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元／股(对应2022年40倍PE估值),首次覆盖并给予"买入"评级。
[2021-07-04] 中钨高新(000657):中国高端刀具龙头觉醒-深度研究
■招商证券
国企改革带来治理结构改善,自主可控背景下高端刀具进口替代加速。
中钨高新是我国硬质合金龙头公司,综合实力国内第一。公司从钨矿(托管)-冶炼(托管)-粉末-棒材、刀具,几乎每个环节竞争力均为国内顶级水平。公司拥有硬质合金行业唯一国家重点实验室,两个制造业单项冠军、两次获国家科技进步二等奖。累计持有有效专利1171件。专职研发人员超过700人。
公司也是国内硬质合金刀具龙头。子公司株钻为国内切削刀具龙头,数控刀片平均售价大幅高于同行业。株钻技术已达到日韩同等水平,产品开始替代日韩产品。子公司深圳市金洲精工科技股份有限公司(持股75％)为全球领先的设计和生产PCB用硬质合金微型钻头、铣刀、特殊精密刀具公司;30多年专心微钻研制,持续高速成长,规模全球第一,全球市占率约20％。
刀具属于耗材,在下游客户生产过程中成本占低,重要性强。全球切削刀具年消费量约370亿美元左右,增速约2.7％。我国刀具年消费约402亿元,增速约为4.6％。数控化率提升和对传统刀具替代等原因,硬质合金刀具消费提升空间较大。行业存在四大技术壁垒,进口替代刚刚起步。
国企改革深度推进,治理结构明显改善。公司剥离冗余聚焦主业务,从管理机制到研发体系逐步市场化,推行经理层成员任期制和职业经理人试点,引入IPD模式避免研发盲目化,研发效率提升。第一批股票激励即将完成授予。国企改革成效卓著,子公司均实现盈利,且可预期的未来盈利继续大幅改善。
集团资产注入预期。公司托管五矿集团的钨矿资源,集团钨矿年产量2万吨左右(全球第一),全球市占率20％左右。集团承诺条件成熟时注入上市公司,届时公司的钨产业链更加完善,竞争力继续提升。
首次覆盖,给予"强烈推荐-A"评级。预计公司2021-2023年净利润分别为304、433和552百万元,增速分别为38％、42％和28％,对应市盈率分别为39.0、27.4和21.5倍。首次覆盖,给予"强烈推荐-A"评级。
风险因素:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险、二级市场波动风险等。
[2021-06-23] 中钨高新(000657):打造具有全球竞争力世界一流金属矿产企业集团 中钨高新切实将党建优势转化为企业竞争优势
■中国证券报
“党建工作做实了就是生产力，做强了就是竞争力，做细了就是凝聚力。要确保党建工作与生产经营紧密融合、同频共振、相互促进，就要不断创新工作载体和形式，切实将党组织的政治优势、组织优势转化为企业的竞争优势和发展优势。”中钨高新董事长李仲泽日前在接受中国证券报记者采访时表示。
2020年中钨高新逆势突围，经营业绩创上市25年以来最好水平，营业收入达99.19亿元，同比增长12.55%;归母净利润为2.21亿元，同比增长78.30%。今年一季度，中钨高新延续去年下半年以来的稳健发展态势，营业收入和利润总额同比大幅增长，实现“十四五”开局“开门红”。
李仲泽表示，公司党委将充分发挥“把方向、管大局、保落实”的作用，全力打造具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团。
紧扣重点工作定位“发力点”
新冠肺炎疫情来袭后，中钨高新响应党中央决策部署，积极落实五矿集团党组的工作要求，快速行动，对全体党员发出“让党旗在疫情防控一线高高飘扬”的动员令，要求领导干部坚守一线、靠前指挥，共产党员率先垂范、勇于担当，公司领导迅速下沉企业，全方位了解企业疫情防控、生产经营情况，将抓好疫情常态化防控，确保生产运行平稳有序作为全年工作的重中之重，经受住了大疫大战的考验，超额完成了五矿集团各项考核任务，企业运营质量进一步提升。
2021年春节，深圳的金洲公司党支部积极响应“就地过年”号召。公司职工留守率高达87%，提前备足产品库存，全力保障市场需求，为确保产业链、供应链稳定展现了国企担当。
瑶岗仙矿业裕新多金属选矿厂党支部面对全新的白钨生产工艺，针对选矿经验不足、技术技能人员缺乏等难题，设立了“白钨选矿技术攻关党员示范项目”，党员职工带头向书本学、向专家学、向兄弟单位学，以厂区为家，以数据为导向，在实践中不断探索、消化、提升，逐步优化球磨分级控制系统和生产技术参数，提高了工艺稳定性、选厂处理量，降低了磨矿成本。
“通过改造常温工艺、优化加温精选，尾矿品位稳定在0.1%以下，综合回收率保持在70%以上，降本增效效果显著。”李仲泽告诉中国证券报记者。
紧抓硬核举措夯实“支撑点”
面对境外疫情扩散、行业需求疲软的不利影响，中钨高新党委把“抢订单、降成本、提产量、保安环、防风险”作为企业危中寻机、化危为机的工作思路，科学谋划，周密部署，持续提升企业效益。
“受疫情影响，工具线外贸订单明显下降。但销售团队不等不靠，主动出击，瞄准国内市场，工具类产品销售实现快速增长。其中，旋挖双轮铣工具的销量增幅达到800%。”中钨高新旗下自硬公司相关负责人表示，生产、技术、销售等各环节的党员带动职工密切联系，加强沟通，对产品生产、使用中的问题迅速反应，陆续完成旋挖工具改进，双轮铣槽机截齿工具研发，掘进截齿、铣刨工具的改进升级等系列化项目，加快了产品迭代速度，提升了部门满足客户需求的能力。
柿竹园公司党委细化“党旗飘扬 党徽闪光”行动方案，创新提出“班子带队伍、支委带班组、党员带员工，促安全环保、促创新创效、促改革发展”的“三带三促”目标。
东波多金属选矿厂党总支积极组织攻关，通过优化浮选工艺，提高设备运转率、推进精益生产等措施，成功实施10天扩能扩产试验，该厂原矿处理量从3000吨/日提高到3500吨/日，年增创效2000万元。
紧盯攀高目标激发“创新点”
为缓解产能压力，提升国产科德机床性能，株钻公司刀具一厂党支部启动了“拓展科德机床加工范围”党员示范项目。
该项目启动后，株钻公司及时分析拓展产品品类的技术要求，梳理所需机床精度标准和软硬件功能，参照进口机床，找出科德机床精度、功能等方面需要攻克的难题，与厂家开展合作，联合开发钻削、螺纹刀具软硬件，陆续完成油孔探测、钻尖及螺纹磨削等多项软件功能，开发科德机床支撑装置等硬件设施，逐步使科德机床的加工性能达到国外进口设备的水平。
在拓展机床多项功能后，项目组通过上机调试加工、切削实验、制定工艺和操作标准、开展人员培训等多项工作，实现钻削产品、铰削产品、螺纹刀具和简单成型刀具在科德机床上的稳定应用，进一步提高了机床铣刀刃径的加工精度，使其整体性能显著高于同类型进口机床，并实现系列产品的批量生产。
中钨高新一直聚焦“卡脖子”技术，保障国家产业链供应链自主可控，提高企业自主创新能力，使科技创新引领公司的高质量发展。
2021年一季度，中钨高新共获得国家知识产权局授权专利43件，其中发明专利18件，涉及矿山采选、硬质合金、切削刀具及涂层技术等多个专业领域。其中，株钻公司开发的ZSD系列浅孔钻，获评“金锋奖”第二届切削刀具产品创新奖;柿竹园公司“群空区矿柱与低品位多金属矿绿色高效开采技术及示范”和“复杂多金属矿伴生萤石资源盐酸剥离高效浮选关键技术及应用”两项科研成果，同时荣获2020年度中国有色金属工业科技进步一等奖，其产业化应用使萤石产品跃升为公司新的主要经济增长点。
李仲泽表示，未来中钨高新党委将充分发挥“把方向、管大局、保落实”作用，推动基层党支部紧密围绕企业生产经营开展工作，党员率先垂范，勇挑重担，团结带领职工群众担当作为，全力打造具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团。
[2021-04-30] 中钨高新(000657):中钨高新2020年实现净利2.21亿元 同比增78.3%
■中国证券报
中钨高新(000657)4月29日晚发布2020年年报，公司去年实现营业收入99.19亿元，同比增长12.55%;实现归属于上市公司股东净利润2.21亿元，同比增长78.3%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.42亿元，同比增长24.15%。
公告显示，2020年，公司成功实施非公开发行股票项目，募集资金8.88亿元，并吸引了包括国家军民融合产业基金、国新“双百”基金、湖南省和山东省国资所属投资公司等产业投资人，公司股权结构显著优化。
报告期内，公司召开了首次科技大会，表彰科技创新二等奖5项，三等奖10项，授予4位不同领域专家为公司首批“首席专家”。通过立制度、重奖励、树标杆，引导企业重视科技创新，取得了多项重大科研成果。旗下株硬公司在难加工用硬质合金刀具材料集成制造技术研究、高均匀性高纯度WC 粉体制备技术、超细硬质合金产品微观组织结构调控技术等方面多点开花，均取得重大技术进步，新产品规模与毛利率双创新高，实现了对进口产品的批量化替代。此外，公司还通过加强产学研用合作，打通联合创新集成创新链条。
值得一提的是，面对去年复杂严峻的市场形势，公司市场内拓外展量质齐增。公司加大海外市场销售，调整营销策略，新兴市场开拓取得明显成效。同时，加强对国内市场的研究，敏锐捕捉下游行业新趋势和疫情期间新需求，积极寻求新的应用领域，扩大市场增量。
[2021-03-04] 中钨高新(000657):中钨高新钨价现在总体处于低位 价格波动尚不剧烈
■证券时报
中钨高新(000657)3月2日获招商证券、平安基金、嘉实基金等机构前往调研，公司表示，钨价现在总体处于低位，价格波动尚不剧烈。钨价波动对公司硬质合金产品中钨占比较大的大型产品有一定影响，但是对于毛利率高，钨含量占比较低的产品几乎没有影响。公司可以利用产业链一体化优势降低影响。
[2021-01-25] 中钨高新(000657):中钨高新2020年净利预增63%-87%
■上海证券报
中钨高新发布业绩预告，预计2020年盈利2.00亿元-2.30亿元，同比增长62.55%-86.93%。
报告期内，公司通过优化产品结构，增加主要产品产销量，降本增效等措施，产品毛利同比上升。
[2021-01-14] 中钨高新(000657):中钨高新与翔鹭钨业签订战略合作框架协议
■上海证券报
中钨高新公告，近日，公司与翔鹭钨业签署了《战略合作框架协议》，拟在钨资源开发、冶炼、粉末及深加工、各权属公司业务往来等方面开展广泛深入交流合作，建立战略合作伙伴关系。翔鹭钨业从中钨高新采购钨精矿、仲钨酸铵、钴粉、钨棒材等钨原料和产品，签订钨原料长期供应合同;中钨高新从翔鹭钨业采购氧化钨、碳化钨粉、合金棒材等产品，用于出口销售及硬质合金微型钻头、铣刀、特殊精密刀具的生产原料。
[2021-01-04] 中钨高新(000657):中钨高新董事长李仲泽 “十四五”力争进入同行业世界第一阵营
■中国证券报
全球每生产3部手机，就有1部手机在生产过程中使用中钨高新的微型钻头。目前，中钨高新旗下金洲公司的印制电路板(PCB)用精密微型钻头市占率排名世界第一，中钨高新在棒材、航天刀具等领域实现技术突破，打破多年来国外公司的垄断。
“中钨高新担负的使命是为我国制造业提供工具，从航空航天到日常用品，离不开硬质合金工具，我们在保障国家产业链供应链安全上，有着特殊的使命。”日前，中钨高新董事长李仲泽在接受中国证券报记者专访时表示，公司现在将用户需要、保障国家产业链供应链安全需要，作为科技攻关的主要方向。中钨高新希望在“十四五”期间，进入同行业世界第一阵营。
改革见成效
中钨高新是在深交所上市的专业从事硬质合金及工具制造的高新技术企业，旗下拥有国家“一五”重点工程、被誉为“中国硬质合金工业摇篮”的株硬公司及多家制造业单项冠军示范企业。2016年8月，中国五矿将中钨高新作为钨产业资产整合、管控平台，并将旗下全部钨矿山、冶炼企业托管给中钨高新，使之成为集钨矿山、冶炼、硬质合金及工具为一体的全球最大的钨资源开发商和钨制品生产商。
2018年，中钨高新入选国务院国资委第一批“双百行动”试点企业名单，公司迎来新的发展契机。
“我们将改革总结为6个字，即卸包袱，增活力。”李仲泽说，在卸包袱方面，按照国务院国资委的统一部署，公司通过分离企业办社会职能、处僵治困、“三供一业”改革等，全面完成改革任务。在增活力方面，实施了职业经理人、收入分配机制改革等多种举措，特别是推进事业部制度，打造独立的面向客户的市场竞争主体，使企业具有更多自主权，激发活力;持续推出事业部制2.0版，全面引进IPD机制，真正把研发、生产、销售融为一体，极大地调动了干部职工积极性。
据了解，事业部制度的实施，扭转了中钨高新旗下株硬公司本部连续10年亏损的局面。薪酬分配差异化水平不断提高，成员企业内部、事业部间员工平均工资最大差距达到30%-40%，事业部负责人年收入最大差距达到30%以上。
“我2016年6月接任中钨高新董事长。当年我到很多一线企业开干部职工座谈会，大家讨论最多的问题是收入很低，看不到前景。三年后，开干部职工座谈会时，我们把当时那些职工找来座谈，总体上，大家不再关注收入和生存问题，而是关注未来怎么发展得更好。”李仲泽对中国证券报记者说。
金洲公司树标杆
“我们这几年的改革是润物无声，主要是提高效率，所有的问题要在发展中解决。企业发展了，问题就解决了。”李仲泽对中国证券报记者说，中钨高新还在公司内部树立标杆，其中金洲公司就是中钨高新的一个模范。
金洲公司自1988年成立以来已深耕微钻行业三十余年，是全球领先的微型刀具企业、国家级高新技术企业之一。30多年专心微钻研制，持续高速成长，市场占有率全球第一。
“金洲公司从90年代初开始做PCB工具，这20多年能够持续稳定发展的原因，一是专注PCB工具领域，二是坚持科技创新，根据客户、市场、产业需要，取得突破。”李仲泽对中国证券报记者直言，金洲公司是国内所处行业唯一的国有企业，经受住了市场化竞争的考验。
“2017年，我们在金洲公司推行职业经理人制度，到2019年第一个任期，金洲公司PCB工具市占率排名世界第一。2020年是金洲公司职业经理人第二个任期的第一年，面对疫情，业绩不降反升。”李仲泽说。
目前，金洲公司全球覆盖面广，产品远销日本、韩国等22个国家和地区，全球主要的PCB企业大都是金洲公司客户，如深南电路、景旺电子、生益电子、鹏鼎、TTM等。
加大研发投入
从业绩来看，2020年前三季度，中钨高新实现营收66.22亿元，同比增长11.96%;归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长40%。
中钨高新也在加快走出去步伐。“我们在海外市场的竞争力不断加强，不仅建立了研发中心和工厂，也有自己的售后服务团队，主要产品在欧洲和北美市场得到了客户的认可。”李仲泽说。
中钨高新取得这样的成绩，不断投入研发创新至关重要。2018年、2019年中钨高新研发投入分别为1.75亿元、3.07亿元，2020年上半年公司研发投入为1.52亿元。
“现在公司研发投入占比达到了同行业世界一流公司的水平，未来还会持续投入。过去，研发可能会选择把握性大的，现在会鼓励做挑战性的、基础性的研发。我们还建立了容错机制，鼓励研发人员创新，提升他们在公司的地位。”李仲泽对中国证券报记者说，“过去一说降成本，可能先减研发费用。这些年，不管市场怎么变化，包括疫情期间，公司研发投入强度未降。”
“现在公司无论是材料、工具的设计到整体解决方案的提出，都有自主的知识产权。未来会不断加大创新的力度、强度和速度，不断为用户提供性价比更高的、质量更优的、稳定性更好的产品。”李仲泽说，过去中钨高新与同行业的世界第二阵营企业并跑，现在公司领跑第二阵营，并且和第一阵营的企业距离逐渐拉近。我们的目标是希望通过改革，真正成为同行业世界一流企业。
[2020-08-23] 中钨高新(000657):中钨高新上半年净利润同比增长39.59%
■证券时报
中钨高新(000657)8月23日晚间披露半年报，上半年公司实现营收41.13亿元，同比增长1.66%;净利润1.03亿元，同比增长39.59%;基本每股收益0.12元。报告期内，公司主要产品产销量实现同比逆势增长。株硬公司上半年硬质合金产量同比增长1.8%。金洲公司抢抓疫情期间医用防护物资需求大涨和5G基站建设等机遇，微钻销量创历史新高。
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[2022-02-24] 中钨高新(000657):中钨高新下属公司拟投建数控刀片生产线扩能改造项目等
■证券时报
中钨高新(000657)2月24日晚间公告，董事会同意公司下属自贡硬质合金有限责任公司控股的成都长城切削刀具有限责任公司自筹资金9316万元，对其现有数控刀片生产线进行扩能改造，在原1000万片年产能基础上，新增产能1000万片/年。董事会同意公司下属自贡硬质合金有限责任公司成都分公司自筹资金9792万元，用于建设新增年产100亿米主要用于光伏行业的高强度细钨丝生产线。
[2022-02-24] 中钨高新(000657):扩产1000万片数控刀片,新增100亿米光伏用钨丝产能-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布公告,董事会审议通过了自硬公司数控刀片生产线扩增1000万片产能和新增年产100亿米主要用于光伏行业的高强度细钨丝生产线两个项目。
公司是国内数控刀具龙头企业,加速扩产巩固龙头地位。公司旗下两个生产数控刀具的子公司--株洲钻石和自硬公司,2021年数控刀片产能分别达到1亿片和1000万片。在数控刀具领域,公司产能和产品质量均国内领先,是国产刀具替代日韩、欧美中高端进口刀具的先头兵与主力军。2021年,株钻公司新建两条分别用于航空航天和汽车行业的数控刀具生产线;本次自硬公司再次扩充1000万片数控刀片产能,满足下游旺盛需求,巩固公司国内刀具龙头地位。
光伏用钨丝需求旺盛,公司具备原材料与技术优势,积极扩充产能。公司本次扩充的100亿米高强度细钨丝产能主要作为金刚线母线,用于光伏硅片切割。目前金刚线母线主要是高碳钢丝,钨丝相对于高碳钢丝,主要存在以下优势:①线径更细,可以切出更薄的硅片,符合光伏行业薄片化发展趋势,且硅料损耗更低,有利于节省硅料成本;②破断力更高,理论切割速度更快,有利于提高企业生产效率;③钨丝的耐用性更强,钨丝金刚线损耗相对较少。公司是国内钨产业链龙头,旗下托管矿山产能国内领先,且拥有多年钨丝生产经验;公司具备钨丝生产的原材料和技术优势,积极扩充产能将为公司贡献增量业绩。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.33、7.66、9.99亿元,未来三年归母净利润复合增长率为65.3％。中钨高新是国内数控刀具龙头,具备钨产业链优势,给予2022年30倍PE,目标价21.30元,维持"买入"评级。
风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
[2022-01-27] 中钨高新(000657):业绩符合预期,盈利能力有望持续提升-2021年业绩预告点评
■国元证券
事件:
公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润4.7-5.6亿元,同比增长112.56％至153.27％,预计非经常性损益对净利润影响额约5000万元。报告要点:
业绩符合预期,Q4同比保持增长公司2021Q4单季度预计实现归母净利润0.72-1.62亿元,同比增长4.57％至134.61％,按照中枢1.17亿计算,同比增长69.57％,环比下降42.65％,根据公司披露信息,通过优化产品结构,降本增效,提高服务质量等措施,公司主要产品产销量、毛利额、归母净利润均同比增长。Q4利润相比Q3环比下滑或部分来自于Q3所得税较低,Q3所得税费用环比Q2减少约2000万。
刀具消费市场规模持续扩张,公司高端产品进口替代持续推进在贸易摩擦、疫情等因素影响下,以军工、航空航天为代表的高端客户为确保供应链安全,对国产产品尝试意愿加强,我们认为当前正处高端刀具国产替代黄金时期。公司数控刀片技术水平处于国内领先,已在军工、航空航天等领域布局多年,高端领域不断取得突破,2021年公司中标成飞刀具总包项目,同时新建航空航天产线预计将于2022年投产。公司长期规划在数控刀片产能在十四五末期达到约2亿片,后续公司有望在扩充产能的同时不断优化产品结构,打造"量价齐升"增长。
激励机制不断完善,运营效率有望持续提升除产品结构优化带来的利润率提升外,公司内部激励机制的完善也有望持续提升公司盈利能力。2021年公司推出了股权激励计划,并通过多种措施推进降本,清理历史包袱轻装上阵,在公司内部也推出了多项市场化激励措施,包括职业经理人机制、新产品研发超额利润分享等,我们认为后续公司盈利能力有望持续提升。
投资建议与盈利预测考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润分别为5.46/7.11/8.56亿元,对应当前PE26X/20X/17X,维持"买入"评级。
风险提示国产替代进展不及预期,刀具市场规模扩张不及预期,产能扩张不及预期。
[2022-01-06] 中钨高新(000657):中钨高新子公司中粗碳化钨粉智能生产线投产
■证券时报
中钨高新(000657)1月6日晚间公告，近日，公司全资子公司株硬公司举行了中粗碳化钨粉智能生产线揭牌投产仪式，项目较计划提前约3个月建成并通过竣工验收。
[2021-12-10] 中钨高新(000657):深化改革,数控刀具龙头崛起-深度研究
■西南证券
投资逻辑:1)公司是国内数控刀具龙头:公司子公司株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,子公司金洲精工在PCB刀具领域全球市占率超过20％,全球第一;2)背靠中国五矿集团,公司打通钨全产业链:公司管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、矿用工具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。3)持续深化改革管理体制,业绩逐步释放:公司以国企改革"双百行动"为契机,持续深化改革管理体制,公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,业绩弹性较大。
株钻为数控刀具国内龙头,金洲PCB刀具市占率全球第一。工业刀具属于金属加工过程中的耗材,约占企业生产成本的1-4％,但对被加工物件的性能具有重要影响。随着国内制造业升级以及数控机床渗透率快速提升,硬质合金刀具消费额将稳步增长,目前国内硬质合金刀具的市场规模超200亿。株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,其中数控刀片2021年产量预计超过1亿片。金洲精工专注于PCB微型刀具领域33年,PCB用微钻、铣刀产品性能优秀,在PCB刀具领域全球市占率超过20％,位列全球第一。
背靠中国五矿集团,打通钨全产业链。公司作为中国五矿集团唯一的钨产业运营管理平台,管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链。在产业链上游,公司目前托管五矿集团的五座矿山,钨精矿年产量超过2.4万吨,拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地;中游硬质合金产量超过1.2万吨,全球第一;下游切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料、钨丝及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一。
公司持续深化改革管理体制,业绩逐步释放。公司以国企改革"双百行动"为契机,持续深化改革管理体制,具体措施包括分离移交"三供一业"清理历史包袱,精简冗余人员,实施市场化用工机制、改善收入分配制度、股权激励等激发底层活力,推进混改、引入战略投资者、推进职业经理人制度等优化顶层设计,启动IPD研发建设体系,加强精益生产管理等。我们认为公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,逐渐焕发出新生的活力,业绩弹性大。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.83、8.24、10.57亿元,未来三年归母净利润复合增长率为68.5％,给予公司2022年30倍PE,目标价23.10元,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险。
[2021-12-05] 中钨高新(000657):数控刀具龙头一体化布局完善,核心竞争优势凸显-深度研究
■华西证券
公司成立于1993年,是一家从事硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制等的高新技术制造企业。公司依托五矿集团,具备完备的产业链竞争优势,目前是国内第一大数控刀片生产商和全球第一大硬质合金生产商,以数控刀片为主的株洲钻石和以精密微钻为主的深圳金洲是公司利润的主要来源。2016-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到17.54％和103.05％。2021Q3公司实现营收和归母净利润分别为96.90亿元和3.98亿元,分别同比增长37.42％和155.92％。
硬质合金及工具应用领域广泛,性能优异,行业规模可观
1)钨:中国是世界上最大的钨储藏国,钨资源储量非常丰富。2014-2020年我国钨产量占全球比例保持在80％以上,2020年中国钨产量占全球钨总产量的82.14％。我国出口钨品中,硬质合金占比由2012年的15.89％上升至2018年的20.05％,出口产品结构不断改善,我国钨产业在国际市场竞争力逐步提升。
2)硬质合金:中国是硬质合金产量最大的国家。2010-2020年,我国硬质合金产量整体呈增长趋势,复合增长率为6.42％,2020年,国内硬质合金产量达到4.10万吨,同比增长12.33％,约占全球产量的40％。硬质合金主要应用在切削工具(33％)、地质矿山工具(25％)、磨具(8％)等领域。另外,硬质合金性能优异,未来应用占比仍具提升空间。
3)切削工具:2019年刀具消费总额达到近五年来最高水平,刀具消费占比达到25.26％,远低于发达国家水平(约50％)。随着国内数控机床使用群体对效率重视程度的提升以及机床的转型升级,我国刀具消费规模仍存在较大的提升空间。目前,切削工具国内市场的空间约400亿元,全球近400亿美元,市场规模巨大。另外,切削刀具国产化率低,进口替代空间巨大。
行业龙头企业,竞争优势显著,核心技术国内领先
1)硬质合金龙头企业,钨产业链布局完善公司管理范围内钨矿山保有钨资源量约150万吨,占全国查明钨资源量的11％;钨冶炼年生产能力20000吨,占全国APT产能的10％;硬质合金总产量连续多年位列国内首位,占国内市场的25％以上份额。
2)产品行业地位领先,产学研一体化持续为公司注能数控刀片:公司2018-2020年数控刀片产量分别为6707/6575/7450万片,稳居国内第一,且均价大幅高于竞争对手。随着公司产能不断扩张,未来成长空间巨大。微钻:公司目前拥有330项发明和实用新型专利,具有全球先进的微钻自动化生产和质检设备,在PCB专用材料企业中营收排名第6位,其中在PCB刀具生产企业内排名第1位,2020年公司在全球PCB钻针销量市场占有率约为18％,排名第2位。2019年底研制出的0.01mm超细微型钻头,是目前全世界能制造的最细钻头。其他:公司在硬面材料、难熔金属、棒材业务及钨钼丝等业务领域均取得较大进展,未来发展想象空间巨大。
3)海外拓展卓有成效,核心技术国内领先公司具有较为完善海外营销渠道,海外营业收入逐年攀升,2016-2020年复合增长率达到18.16％。公司具有研发和技术优势,截至2021Q3,公司累计持有有效专利1356件,远高于行业平均专利数367件,2018-2020年研发投入复合增长率达到44.82％。
4)内部改革改制成果丰硕,管理效率提高2018年公司被纳入国企改革"双百行动"企业,截至2020年底,专项改革圆满收官。公司人均创收持续提高,从2016年的51万元增长至2020年的131万元。
投资建议:预计2021-2023年收入分别为128.93亿元、148.42亿元和171.05亿元,同比增速分别为30.0％、15.1％和15.2％;实现归母净利润分别为5.67亿元、6.76亿元和8.30亿元,同比增速分别为156.3％、19.3％、22.7％,对应EPS分别为0.53元、0.63元和0.77元,以2021年12月4日收盘价17.69元计算,对应PE分别为34倍、28倍和23倍。公司产品品类丰富,竞争力行业领先,一体化优势显著,同时随着公司募投项目产能逐渐释放,业绩有望保持高增长。首次覆盖,我们给予公司"增持"评级。
风险提示:下游行业景气度下降、数控刀片进口替代进程不及预期、行业竞争加剧等。
[2021-11-24] 中钨高新(000657):产业链一体化刀具龙头,央企改革轻装上阵-深度报告
■国元证券
产业链一体化刀具龙头,数控刀片+微钻双轮驱动增长
公司为五矿集团旗下钨产业管控平台,五矿集团不断将钨产业相关资产注入公司体内,有望创造"原材料"与"深加工"结合的产业链一体化优势:原材料:五矿集团作出产业链一体化承诺,公司目前托管五矿集团旗下核心钨矿山和冶炼企业,等待矿山企业业绩回暖,满足条件后注入,公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的13％,钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵(APT)产能的10％,原材料保障能力强。株洲钻石:中国数控刀片领头人,高端化势如破竹。株洲钻石2021年数控刀片产能预计达到约1亿片,并有望在十四五末期达到约2亿片。同时产品结构有望持续优化,高端领域开拓势如破竹,已实现航空企业典型示范线刀具品种国产化率达到70％以上,2021年中标成飞刀具总包项目,同时新建航空航天产线预计2022年投产,有望做到收入、盈利能力同时提升。预计株洲钻石2021至2023年分别实现净利润2.42/3.12/3.95亿元,同比增长64.63％/28.73％/26.75％。
金洲精工:PCB工具龙头,市占率全球领先。金洲精工产品主要为应用在PCB加工的微钻与铣刀,2020年微钻产量5.1亿支,国内市占率30％,PCB钻针全球市占率18％,是PCB钻/铣工具国家标准唯一起草单位。0.01mm直径微钻、铣刀均研制成功,技术水平处于全球领先,进军牙科车针系列,产品线进一步丰富。同时伴随着株硬棒材扩产,未来有望实现棒材自供,盈利能力也将提升。预计金洲精工2021至2023年分别实现净利润2.45/2.87/3.3亿元,同比增长53.19％/16.95％/15.12％。
刀具消费市场规模有望持续扩张,高端刀具进口替代空间广阔
2019年中国刀具市场消费总额约为393亿人民币元,2005至2019年CAGR7.80％。考虑当前中国刀具消费占数控机床消费比例较低,与发达国家仍有一定差距,假设在2030年中国刀具消费占比达到37％,同时中国机床消费额以1.5％CAGR增长,根据我们估算,中国刀具消费市场规模有望在2030年达到631亿元,在2020至2030年间保持5％CAGR增长。根据协会按照峰值年(2018年)测算数据,中国刀具高端市场保守估计为222亿元,其中约2/3依赖进口,进口替代空间约150亿元。在贸易摩擦与疫情的双重影响下,以军工、航空航天为代表的高端客户为确保供应链安全,对国产产品尝试意愿加强,我们认为当前正处高端刀具国产替代黄金时期。
央企改革轻装上阵,盈利能力有望逐步提升,推股权激励计划,业绩增长确定性增强
公司央企改革持续推进,"三供一业"项目完成分离移交,2020年员工人数相比2016年减少2583人,轻装上阵运营效率显著提升,2021Q3销售/管理/财务费用率相比2016年分别下降2.84/2.36/0.5pcts,提升盈利空间。同时公司推出股权激励计划,第一期涉及股票数量0.25亿股,占公司公告时总股本的2.33％,首批授予人数143人,深入公司中层干部和核心专业人员,有望充分调动员工积极性,业绩增长确定性增强。
投资建议与盈利预测
考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润分别为5.46/7.11/8.56亿元,对应当前PE33X/26X/21X,维持"买入"评级。
风险提示
国产替代进展不及预期,刀具市场规模扩张不及预期,产能扩张不及预期。
[2021-11-02] 中钨高新(000657):业绩大超预期,经营、产能、研发全面向好-三季点评
■招商证券
公司发布2021年三季报,单季度扣非归上净利润同比增长412％,大超市场预期。公司持续受益高端刀具进口替代,国企改革背景下增长动力充足。
业绩大超预期,净资产收益率翻倍增长。前三季度,公司实现收入96.9亿元,同比增长37％;扣非归上净利润3.73亿元,同比增长189％;净资产收益率8.77％,同比增加4.74pct。其中Q3单季度营业收入34.6亿元,同比增长30％;扣非归上净利润1.92亿元,同比增长412％,各项业绩指标再创新高。
业绩增长主要动因:①产品结构向高端调整,数控刀片及数控刀具等高毛利产品增长态势持续。公司第三季度实现毛利6.16亿元,环比增长3700万元,对应毛利率由16.3％提升至17.8％。公司收入体量大,边际改善带来利润增长弹性较大;②原材料价格上涨顺利向下游传导。因加工周期和交货时间,硬质合金的价格随原料上涨有所滞后,三季度部分产品提价开始在报表上有所体现;③公司重视研发,年化研发支出近4亿元,受益制造业研发费用加计扣除,所得税费环比减少1800万元。
紧抓市场机遇,小步快走扩产策略持续推进。公司在高端刀具和硬质合金领域竞争力较强,通过产能释放持续提升市场份额。募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,1000万片数控刀片生产线、"航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目"和自贡切削项目逐步投产。目前公司前三季度数控刀片产量环比持续增长,规划十四五期间产能达2亿片。
研发不断突破,金洲公司成功研制0.01mm超细微型钻头,微钻专用棒材自主量产。金洲子公司成功研制出直径0.01mm的极小径铣刀并实现上机加工,系我国首次在此领域取得突破,公司高端产品品类再度扩充。株硬成功研发微钻专用棒材,替代日本进口,毛利率有望继续提升。
托管矿山全部盈利,资产注入渐行渐近。上半年五座矿山盈利良好,合计实现净利润2.05亿元。目前钨精矿价格已由年初8.7万/吨上涨至11万/吨,预计全年维持盈利趋势,根据五矿集团作出的"产业链一体化"承诺,资产注入渐行渐近。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品市场空间大,黏性高,竞争力强,国企改革持续注入增长动力,预计四季度业绩环比仍有增长。上调2021-2023年归上净利润预测至6.29亿元、8.11亿元、10.22亿元,对应市盈率分别为23.7、18.4、14.6倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险等
[2021-10-26] 中钨高新(000657):业绩超预期,产品高端化下的毛利率持续提升-2021年三季报点评
■中信证券
2021Q3实现归母净利润2.04亿元,为历史单季最高业绩,超市场预期。公司2021年前三季度实现营业收入96.9亿元,同比+37.4％,实现归母净利润3.98亿元,同比+155.9％,位于业绩预告中枢。其中2021Q3实现营业收入34.6亿元,同比/环比+30.1％/-2.45％,实现归母净利润2.04亿元,同比/环比+314.9％/+77.6％,2021Q3业绩超市场预期。
Q3业绩大增的主要因素:1)刀具产品高端化导致毛利率持续提升,公司2021年Q3实现毛利润6.16亿元,环比增加6.4％,对应毛利率上升1.5pcts至17.8％,判断主要受益者为株洲钻石和深圳金洲;2)2021年Q3钨精矿/碳化钨均价10.8/24.7万元,环比+11.8％/+10.8％,判断由原料价格上涨导致公司存在部分库存升值收益,主要受益者为株硬和自硬公司;3)费率控制持续优化,2021Q3销售费用/管理费用/财务费用率分别为3.3％/3.9％/0.56％,同比-0.55/-0.81/-0.54pct,三费率均明显下降;4)2021年Q3减值损失环比大幅减少0.34亿元,所得税费用环比减少0.18亿元。
核心刀片子公司盈利能力大幅提升,产能投产加速"中国的山特维克"扩张。2021H1主营数控刀片的株洲钻石和主营精密微钻的深圳金洲,分别实现净利润1.03/1.16亿元,同比+78.4％/20.6％,我们预计随着刀具产品高端化和单片价格调整的趋势下,株洲钻石和深圳金洲年内合计有望实现近5亿利润。随着募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,新建1000万片数控刀片生产线、"航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目"和自贡切削项目逐步投产,公司切削刀片产量呈现逐季提升状态,预计公司2020-2022年数控刀片业务产量复合增速可达25％以上,精密微钻将维持20％左右的增速。
背靠五矿改革,净利率有望持续提升,若托管矿山注入有望大幅增厚利润。自2016年成为五矿集团的二级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间稳健发展,核心子公司的净利率以及公司整体净利率有望持续提升。公司所托管的五座钨矿山企业2021年H1均实现盈利,合计实现净利润2.05亿元。在"产业链一体化"的承诺下,预计五家托管的矿山将逐步装入上市公司,大幅增厚公司利润。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:考虑公司成本和费率超预期下降带来的业绩增长超预期,上调公司2021-2023年归母净利润预测至5.5/6.8/8.6亿元(原预测为3.9/4.9/6.0亿元),对应EPS为0.51/0.63/0.79元,当前股价对应PE为28/22/18倍。维持公司未来一年目标市值200亿元(基于2022年30xPE估值),对应目标价18.8元/股,维持"买入"评级。
[2021-10-25] 中钨高新(000657):业绩高速增长,盈利能力持续改善-2021年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度实现营收96.9亿元,同比增长46.3％;实现归母净利润3.98亿元,同比增长161.8％;Q3单季度实现营收34.6亿元,同比增长37.9％,环比减少2.5％;实现归母净利润2.04亿元,同比增长316.4％,环比增长77.6％。
下游持续景气推动收入规模增长;低价原材料库存叠加规模效应,三季度毛利率小幅上升。下游行业对公司产品需求较为旺盛,各项业务收入均实现较大幅度增长。2021年前三季度公司综合毛利率为17.8％,同比下降1.6个百分点,毛利率下降主要原因在于原材料价格上涨以及低毛利率的贸易收入增加;Q3单季度毛利率为17.8％,同比增加0.9个百分点,环比增加1.5个百分点,Q3毛利率小幅提升的原因在于低价原材料库存的贡献以及规模效应显现。
期间费用率下降+研发费用加计扣除税收优惠,共同助推业绩高增长。公司管理效率持续提升,期间费用率下降明显,2021年前三季度公司期间费用率为11.1％,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为10.4％,同比下降2.8个百分点,环比增加0.3个百分点。叠加三季度研发费用的加计扣除降低所得税,公司净利率水平提升明显,2021年前三季度为5.0％,同比增加1.8个百分点;Q3单季度为6.8％,同比增加3.9个百分点,环比增加2.7个百分点。
公司是硬质合金全产业链龙头,国企体制改革持续提升盈利能力。公司是硬质合金全产业链龙头企业,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。公司是国资委"国资改革双百示范企业"之一,通过人员精简、收入分配制度改善、子企业层面逐步推进职业经理人模式、管理团队、技术团队进行项目跟投、新产品超额利润分享、股权激励等措施持续释放公司活力,公司第一次股权激励首次授予已于2021年7月完成登记。在公司百亿收入规模的背景下,利润释放空间巨大。
盈利预测与投资建议。中钨高新是硬质合金产业链龙头,预计2021-2023年归母净利润分别为5.81、7.08、8.44亿元,未来三年归母净利润复合增长率为56.3％。给予2022年30倍PE,目标价19.80元,维持"买入"评级。
风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
[2021-10-12] 中钨高新(000657):业绩大超预期,全年高增长可期-三季点评
■财信证券
事件:中钨高新发布公告,公司预计第三季度实现归母净利润1.97亿元-2.17亿元,同比增长299.42％-340.02％,环比增长71.30％-88.70％。前三季度实现归母净利润3.90-4.10亿元,同比增长151.01％-163.89％。
产能释放及产品结构优化等多因素推动业绩增长。公司三季度业绩高增主要为三方面因素推动,一是募投产能逐步释放带来业绩提升。二是公司通过技术改造优化产品结构使得中高端产品比例上升,盈利能力增强。三是上半年原材料涨价压制了公司毛利率,而下半年原材料价格平稳同时上半年刀具提价作用在三季度得到显现,使得公司毛利率提升。
行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片以上。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30％,中高端刀具依赖超过60％,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润4.93亿元、5.48亿元、6.38亿元,对应EPS分别为0.46元、0.51元、0.59元,对应PE分别为23.73倍、21.35倍和18.35倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2022年25-27倍PE,对应合理估值区间为12.75-13.77元,上调至"推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
[2021-10-11] 中钨高新(000657):中钨高新前三季度业绩预增151%-164%
■上海证券报
中钨高新披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为39,000万元-41,000万元，比上年同期增长151.01%-163.89%;基本每股收益0.3676元/股-0.3865元/股。
公司表示，报告期内，公司募投项目产能逐步释放;公司积极把握市场机遇，通过技术改造优化产品结构，深挖降本潜力，优化营销策略，提高服务质量水平等措施，生产经营持续向好，主要产品产销量、毛利额、归母净利润均同比大幅增加。
[2021-09-07] 中钨高新(000657):行业增长确定性强,高端刀具龙头成长无忧-公司点评
■财信证券
硬质合金龙头厂商,多项产品国内领先。公司从事钨制硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属的全产业链业务。产品根据营收规模可划分为:硬质合金(29.69％)、刀片及刀具(24.47％)、化合物及粉末(38.37％)以及其他产品(7.46％)四大类,其中公司硬质合金产品占据国内市场25％以上的份额,硬质合金产量全球第一;刀片、刀具产品国内一流,数控刀片品种多达3万余种,种类稳居国内第一;钨资源储量占全国总储量的13％,钨冶炼年生产能力占全国APT产能的10％。
营收稳健增长,盈利能力不断增强。公司自2016年开始业绩就保持稳定增长,2016-2020年营业收入CAGR为17.5％,净利润CAGR为103％。盈利能力方面,公司2016年-2020年毛利率保持稳定,维持在20％附近。2021年以来受钨原料价格上涨幅度较大影响,2021H1公司综合毛利率为17.9％,同比减少3.1pct。随着公司深化体制改革,增强管理能力,公司期间费用率下降明显,2021H1为11.5％,同比减少3.4pct;Q2为10.1％,同比减少3.7pct,环比继续减少3.4pct。受费用率下滑带动,2021H1公司净利率同比增加0.6pct,达到4.0％,盈利能力持续提升。
行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片左右。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30％,中高端刀具依赖超过60％,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润3.93亿元、4.96亿元、5.92亿元,对应EPS分别为0.37元、0.46元、0.55元,对应PE分别为35.16倍、27.83倍和23.30倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2021年36-39倍PE,对应合理估值区间为13.32-14.43元,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
[2021-09-04] 中钨高新(000657):引领高端刀具进口替代,盈利能力再上层楼-公司点评报告
■招商证券
紧抓国产替代窗口期,优势产品收入均实现较大增长。报告期内,公司整体刀具收入同比增长74％;数控刀片收入同比增长59％;数控刀具收入同比增长33％;微钻收入同比增长20％。数控刀具作为作为工业母机的"牙齿",行业景气度持续提升,进口替代、5G、机床的更新换代、新能源汽车快速增长等都给公司带来了发展机遇。
毛利率微降,净利润率同比提升。报告期内,公司毛利率17.86％,同比下降3.09pct,主要原因是:(1)订单价格时滞性压缩部分毛利空间。因公司订单饱满,大部分产品的在手订单超过4个月,扣除时差影响,钨价上涨带来的成本端压力可顺利传导至下游;(2)公司募投项目落地达产,为抢占市场和客户,公司策略性的调低了部分底端产品的售价。随着新产品的推出以及高端产品放量,整体毛利率有较大提升空间;(3)新增贸易业务,毛利率较低,拉低公司整体毛利率。得益于费用管控强化,收入大幅增长摊薄各项费用,公司净利率同比增长0.59pct,盈利能力进一步提升。
募投项目达产达效。株钻数控刀片刀具项目、株硬硬质合金棒型材项目、精密工具产业园建设项目均已竣工,为公司业绩增长带来重要贡献。因下游需求旺盛,公司募投项目投产即满产甚至超产。公司正在做进一步扩产规划,一方面增加产量,一方面丰富产品种类,提高产品性能。
提升直销占比,从销售产品转变为提供服务。直销附加值显著高于经销,公司努力加大直销比例,大力发展终端客户,先后与航空航天、军工、汽车、船舶等行业内的多家龙头企业签署了战略合作协议,形成多家产品直供客户。尤其是公司中标中航成飞刀具总包项目,有望在业内形成示范效应。
维持"强烈推荐-A"投资评级。数控刀片是工业母机的"牙齿",自主可控战略带来进口替代机遇。预计2021-2023年公司实现净利润4.24亿元、5.28亿元、6.37亿元,对应市盈率分别为32.6、26.1、21.7倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:原材料价格暴涨暴跌、下游需求不及预期、产能释放不及预期等
[2021-08-26] 中钨高新(000657):业绩超预期,原料成本大增不改刀具盈利能力-2021年中报点评
■中信证券
2021Q2实现归母净利润1.15亿元,为近7年单季最高业绩,超市场预期。公司2021H1实现营业收入62.3亿元,同比/环比+41.9％/+32.5％,实现归母净利润1.93亿元,同比/环比+87.9％/+63.3％,位于业绩预告中枢,实现扣非归母净利润1.81亿元,同比/环比+97.7％/+243.6％,扣非利润超过2020年全年。其中2021Q2实现营业收入35.46亿元,同比/环比+40.3％/+32.1％,实现归母净利润1.15亿元,同比/环比增+95.9％/+47.3％,2021Q2业绩超市场预期。
业绩大增的主要因素:1)2021年上半年钨精矿/碳化钨均价9.4/21.8万元,环比+14.2％/+11.8％,原料上涨传导公司产品单价上行,但由于矿端涨幅大于冶炼端,公司不同业务的毛利率小幅下降0.4～1.6pcts,其中高毛利率的切削刀具仅下降0.4pcts至36.6％;2)受益于刀具、硬质合金等产品销量大幅增长,2021H1年公司毛利润11.13亿元,同比+29.1％;3)费率控制优化,2021H1销售费用/管理费用/财务费用率分别为3.2％/4.7％/1.0％,同比-1.4/-1.0/+0.04pcts,除财务费用率因为汇兑亏损而略有增加之外,其他费用率均明显下降。
核心刀片子公司盈利能力大幅提升,募投产能投产加速扩张。2021H1主营数控刀片的株洲钻石和精密微钻的深圳金洲,分别实现净利润1.03/1.16亿元,同比+78.4％/20.6％,其中株钻的净利率提升3.1pct至10.8％,金洲净利率提升1.3pct至19.5％。随着募投项目精密工具产业园于2021年4月建成,新建1000万片数控刀片生产线和自贡切削项目逐步投产,公司切削刀片产量呈现逐季提升状态,预计公司2020-2022年数控刀片业务产量复合增速25％以上,精密微钻维持20％左右的增速。
背靠五矿改革净利率有望持续提升,若托管矿山注入有望大幅增厚利润。自2016年公司成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间稳健发展,核心子公司的净利率以及公司整体净利率有望持续提升。随着在"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,大幅增厚公司利润。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:不考虑托管资产的注入且考虑股权激励的管理费用摊薄,维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为40/31/26倍。维持公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元/股(基于2022年40倍PE估值),维持"买入"评级
[2021-08-26] 中钨高新(000657):业绩大幅提升,Q2经营现金流明显改善-中期点评
■兴业证券
事件:
公司发布2021H1业绩。2021H1公司实现营收62.30亿元,同比+41.88％;归母净利1.93亿元,同比+82.10％,扣非归母净利1.81亿元,同比+97.72％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收35.46亿元,同比+40.26％,环比+32.10％;归母净利1.15亿元,同比+95.86％,环比+47.26％;扣非归母净利1.03亿元,同比+98.60％,环比+31.00％。业绩符合预期。
点评:盈利大幅提升,驱动Q2单季度净利创近年来新高①行业高景气度,驱动Q2业绩大幅提升。(1)钨行业维持高景气度,2021H1钨条价均价同比+6.90％,公司主要产品产销两旺,驱动Q2单季度净利创近年来新高。②Q2经营现金流大幅改善。公司收入、利润大幅增长,2021H1经营现金流明显好转,分季度来看,2021Q2实现经营净现金流+1.21亿,同比+17.74％,自2020Q3以来首次实现经营现金净流入。③改造扩建项目推进顺利。2000吨高端硬质合金棒型材项目、硬质合金产品提质扩能项目(混合料3927吨、大制品合金760吨、异型合金467吨)全面进入正常生产状态,精密工具产业园建设项目(达产后数控刀片年产8000万片、整体硬质合金刀具年产800万支、数控刀具年产60万件)全面投入生产。
未来核心看点:①产业链优势明显,原材料保障能力较强。公司是中国五矿钨产业的运营管理平台,管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,拥有较强的原材料保障能力。公司是中国钨行业的龙头企业,硬质合金产量全球领先,占国内市场份额25％以上,切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国前列,随着公司改扩建项目逐步投产,公司行业龙头地位将更加稳固,盈利能力有望进一步增强。②股权激励计划获批。公司实施限制性股票激励计划获得国务院批准,7月向140名激励对象授予共计1957.34万股限制性股票,驱动公司管理层动力。
业绩预测:行业高景气度,公司产业链优势明显,盈利能力较强。预测2021-2023年公司实现归母净利润4.16亿元、5.25亿元、6.31亿元,对应EPS分别为0.39元、0.49元、0.59元,对应目前股价(8月26日)的PE分别为37.3倍、29.6和24.6倍,首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:下游需求不及预期、项目进展不及预期、宏观风险
[2021-08-25] 中钨高新(000657):业绩大幅增长,盈利能力稳步提升-中期点评
■西南证券
事件:公司公布2021年半年报，2021H1实现营业收入62.3亿元，同比增长51.5%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长87.9%。单季度来看，Q2实现营业收入35.5亿元，同比增长48.2%，环比增长32.1%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长120.6%，环比增长47.3%。
原材料价格上涨压低毛利率，管理能力提升降低期间费用率，公司盈利能力持续提升。受钨原料价格上涨幅度较大影响，2021H1公司综合毛利率为17.9%，同比减少3.1个百分点。随着公司深化体制改革，增强管理能力，公司期间费用率下降明显，2021H1为11.5%，同比减少3.4个百分点；Q2为10.1%，同比减少3.7个百分点，环比继续减少3.4个百分点。2021H1公司净利率为4.0%，同比增加0.6个百分点；Q2为4.2%，同比增加1.2个百分点，环比增加0.5个百分点，盈利能力持续提升。
数控刀具下游需求爆发、国产替代加速，公司作为国内数控刀具龙头充分受益。短期来看，从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求，公司订单饱满，产能供不应求，2021年全年数控刀片产量预计超过8000万片。长期来看，制造业升级、数控机床渗透率持续提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模，公司作为龙头充分受益；此外，国内中高端数控刀具进口依赖超过60%，随着公司数控刀具产品不断向高端拓展，产品性能逐渐赶超日韩、追赶欧美，将稳步推动中高端数控刀具国产替代，市占率持续提升。
打造硬质合金全产业链龙头，治理能力提高增厚公司业绩。公司在产业链上游拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地，中游硬质合金产量全球第一，下游切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一，PCB用精密微型钻头、刀具和特殊精密刀具等产品市场占有率全球第一。在公司治理方面，公司正积极进行管理体制改革，准备择机引入战略投资者，积极稳妥推进混合所有制改革，深化收入分配改革，推进经理层任期管理和市场化用工制度，并通过股权激励激发管理层和核心员工积极性与创造力，公司整体管理能力不断提升，保障业绩稳步增长。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为3.69、4.97、6.55亿元，未来三年归母净利润复合增长率为43.6%，给予公司2022年40倍PE，目标价18.40元，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、技术研发和产品迭代风险。
[2021-08-25] 中钨高新(000657):中钨高新上半年净利润同比增82.1% 主要产品产销两旺
■证券时报
中钨高新(000657)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为62.3亿元，同比增长41.88%;归母净利润1.93亿元，同比增长82.10%;基本每股收益0.18元。报告期内，因公司主要产品产销两旺，业务收入大幅增长，公司贸易收入亦同比大幅增加所致。
[2021-07-29] 中钨高新(000657):中钨高新子公司拟与中国民航大学等共建航空表面工程联合实验室
■证券时报
中钨高新(000657)7月29日晚间公告，公司所属控股子公司自贡硬质合金有限责任公司，与中国民航大学、北京飞机维修工程有限公司签订意向书，一致同意共建“航空表面工程联合实验室”。“航空表面工程联合实验室”的成立宗旨主要为充分发挥产学研用的联合优势，围绕航空涂层核心技术，瞄准国家航空全产业链工程需求，合作开展涂层材料、涂层工艺、涂层检测评价等领域的科技创新与产业升级工作。
[2021-07-26] 中钨高新(000657):中钨高新子公司株钻公司未来提高产能会相对迅速
■中国证券报
中钨高新7月25日晚披露的调研纪要称，子公司株钻公司在不断的推进项目技改方案，稳步提高产量。而且株钻公司厂房等相关配套基础设施是齐全的，未来扩产提高产能相对会比较迅速。
公司称，上半年业绩增长有钨价上涨的部分原因，钨价上涨部分反映了市场需求的景气度。
上半年，随着公司募投项目的竣工验收，产能逐步释放，优势产品产量增长。公司紧抓市场机遇，抢抓订单，实现了产销两旺。公司产品种类较多，下游应用行业广泛。不同的产品对应不同的定价策略，综合考虑市场情况、客户接受度和成本等因素，对不同产品采取不同调价策略。
中钨高新称，上半年公司业绩增长主要利润贡献点还是在刀片刀具部分。同时下属子公司株硬公司、自硬公司、南硬公司三家硬质合金企业业绩都有增长。
[2021-07-14] 中钨高新(000657):业绩超预期,数控刀具黄金发展期的核心标的-2021年上半年业绩预告点评
■中信证券
中钨高新预计2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元,为公司近7年单季最高业绩,超市场预期。中钨高新预计2021H1实现归母净利润1.85-2.10亿,同比增长74.4％-97.9％,环比增长56.8％-78.0％,其中对应2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元,同比增长91.1％-135.7％,环比增长37.2％-69.2％。2021Q2业绩超市场预期,业绩上升的主要因素:1)随着募投项目的竣工验收,产能逐步释放,优势产品产量增长;2)紧抓市场机遇和订单,实现产销两旺,主要产品产销量、毛利均同比增加。
刀片/微钻高速扩张,核心技术国内领先,打造"中国的山特维克"。2020年公司数控刀片产量/规模占国内企业的30％/37％,随着株钻/自硬两地0.4亿片产能落地,预计公司2020-2022年刀片业务产量复合增速24.2％。金洲的精密微钻在PCB领域占有率全球第一,随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张,未来五年有望实现"再造一个金洲"。作为国内刀具技术的领先者,公司提前布局下游大客户直销渠道,打造"中国的山特维克"。
背靠五矿改革再焕新生,若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力。自2016年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化,过去五年利润CAGR为106％。在集团"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司,预计增厚利润5～7亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间持续稳健发展。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:不考虑托管资产的注入,维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为30/24/19倍。维持公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元/股(对应2022年40倍PE估值),维持"买入"评级。
[2021-07-06] 中钨高新(000657):一体化加持,数控刀片龙头引领国产化浪潮-投资价值分析报告
■中信证券
具备全产业链优势的国内数控刀片龙头。公司是国内硬质合金和数控刀片的发源地,作为五矿集团唯一的钨产业管控平台,公司打通了钨产业上游资源、中游冶炼、下游硬质合金产品的全流程环节。依托完整产业链优势,公司目前是国内第一大数控刀片生产商和全球第一大硬质合金生产商。
制造业复苏升级下,国产数控刀具迎来黄金发展期。在技术瓶颈逐步突破的背景下,借力疫情期间的订单验证机会,在我国制造业复苏和升级背景下,1)高端机床数控化比例提升,2)刀具消费占比提升,3)硬质合金刀具渗透率提升,4)国产化率提升,这四大趋势料将驱动未来五年国产数控刀具CAGR达到20.2％。
刀片,微钻高速扩张,核心技术国内领先,打造"中国的山特维克"。2020年公司数控刀片产量／规模占国内企业的30％/37％,随着株钻／自硬两地0.4亿片产能落地,预计公司2020-2022年刀片业务产量复合增速24.2％。金洲的精密微钻在PCB领域占有率全球第一,随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张,未来五年有望实现"再造一个金洲"。作为国内刀具技术的领先者,提前布局下游大客户直销渠道,打造"中国的山特维克"。
背靠五矿改革再焕新生,若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力。自2016年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来,公司的人均效率、管理费用持续优化,过去五年利润CAGR为106％。在"产业链一体化"的承诺下,五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司,届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司,预计增厚利润5～7亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕,有望助力公司在"十四五"期间持续稳健发展。
风险因素:公司项目投放进度不及预期,矿山资产注入不及预期,刀片需求大幅波动,数控刀片国产化进程不及预期,行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议:公司是国产硬质合金数控刀片龙头,具备钨的全产业链优势,预计刀片业务的快速发展和公司治理结构的激活将引领公司进入快速成长通道。不考虑托管资产的注入,预计公司2021-2023年归母净利润为3.9/4.9/6.0亿元,对应EPS预测为0.37/0.47/0.57元,当前股价对应PE为30/24/19倍。结合分部PE估值和DCF估值,给予公司未来一年目标市值200亿元和目标价18.8元／股(对应2022年40倍PE估值),首次覆盖并给予"买入"评级。
[2021-07-04] 中钨高新(000657):中国高端刀具龙头觉醒-深度研究
■招商证券
国企改革带来治理结构改善,自主可控背景下高端刀具进口替代加速。
中钨高新是我国硬质合金龙头公司,综合实力国内第一。公司从钨矿(托管)-冶炼(托管)-粉末-棒材、刀具,几乎每个环节竞争力均为国内顶级水平。公司拥有硬质合金行业唯一国家重点实验室,两个制造业单项冠军、两次获国家科技进步二等奖。累计持有有效专利1171件。专职研发人员超过700人。
公司也是国内硬质合金刀具龙头。子公司株钻为国内切削刀具龙头,数控刀片平均售价大幅高于同行业。株钻技术已达到日韩同等水平,产品开始替代日韩产品。子公司深圳市金洲精工科技股份有限公司(持股75％)为全球领先的设计和生产PCB用硬质合金微型钻头、铣刀、特殊精密刀具公司;30多年专心微钻研制,持续高速成长,规模全球第一,全球市占率约20％。
刀具属于耗材,在下游客户生产过程中成本占低,重要性强。全球切削刀具年消费量约370亿美元左右,增速约2.7％。我国刀具年消费约402亿元,增速约为4.6％。数控化率提升和对传统刀具替代等原因,硬质合金刀具消费提升空间较大。行业存在四大技术壁垒,进口替代刚刚起步。
国企改革深度推进,治理结构明显改善。公司剥离冗余聚焦主业务,从管理机制到研发体系逐步市场化,推行经理层成员任期制和职业经理人试点,引入IPD模式避免研发盲目化,研发效率提升。第一批股票激励即将完成授予。国企改革成效卓著,子公司均实现盈利,且可预期的未来盈利继续大幅改善。
集团资产注入预期。公司托管五矿集团的钨矿资源,集团钨矿年产量2万吨左右(全球第一),全球市占率20％左右。集团承诺条件成熟时注入上市公司,届时公司的钨产业链更加完善,竞争力继续提升。
首次覆盖,给予"强烈推荐-A"评级。预计公司2021-2023年净利润分别为304、433和552百万元,增速分别为38％、42％和28％,对应市盈率分别为39.0、27.4和21.5倍。首次覆盖,给予"强烈推荐-A"评级。
风险因素:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险、二级市场波动风险等。
[2021-06-23] 中钨高新(000657):打造具有全球竞争力世界一流金属矿产企业集团 中钨高新切实将党建优势转化为企业竞争优势
■中国证券报
“党建工作做实了就是生产力，做强了就是竞争力，做细了就是凝聚力。要确保党建工作与生产经营紧密融合、同频共振、相互促进，就要不断创新工作载体和形式，切实将党组织的政治优势、组织优势转化为企业的竞争优势和发展优势。”中钨高新董事长李仲泽日前在接受中国证券报记者采访时表示。
2020年中钨高新逆势突围，经营业绩创上市25年以来最好水平，营业收入达99.19亿元，同比增长12.55%;归母净利润为2.21亿元，同比增长78.30%。今年一季度，中钨高新延续去年下半年以来的稳健发展态势，营业收入和利润总额同比大幅增长，实现“十四五”开局“开门红”。
李仲泽表示，公司党委将充分发挥“把方向、管大局、保落实”的作用，全力打造具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团。
紧扣重点工作定位“发力点”
新冠肺炎疫情来袭后，中钨高新响应党中央决策部署，积极落实五矿集团党组的工作要求，快速行动，对全体党员发出“让党旗在疫情防控一线高高飘扬”的动员令，要求领导干部坚守一线、靠前指挥，共产党员率先垂范、勇于担当，公司领导迅速下沉企业，全方位了解企业疫情防控、生产经营情况，将抓好疫情常态化防控，确保生产运行平稳有序作为全年工作的重中之重，经受住了大疫大战的考验，超额完成了五矿集团各项考核任务，企业运营质量进一步提升。
2021年春节，深圳的金洲公司党支部积极响应“就地过年”号召。公司职工留守率高达87%，提前备足产品库存，全力保障市场需求，为确保产业链、供应链稳定展现了国企担当。
瑶岗仙矿业裕新多金属选矿厂党支部面对全新的白钨生产工艺，针对选矿经验不足、技术技能人员缺乏等难题，设立了“白钨选矿技术攻关党员示范项目”，党员职工带头向书本学、向专家学、向兄弟单位学，以厂区为家，以数据为导向，在实践中不断探索、消化、提升，逐步优化球磨分级控制系统和生产技术参数，提高了工艺稳定性、选厂处理量，降低了磨矿成本。
“通过改造常温工艺、优化加温精选，尾矿品位稳定在0.1%以下，综合回收率保持在70%以上，降本增效效果显著。”李仲泽告诉中国证券报记者。
紧抓硬核举措夯实“支撑点”
面对境外疫情扩散、行业需求疲软的不利影响，中钨高新党委把“抢订单、降成本、提产量、保安环、防风险”作为企业危中寻机、化危为机的工作思路，科学谋划，周密部署，持续提升企业效益。
“受疫情影响，工具线外贸订单明显下降。但销售团队不等不靠，主动出击，瞄准国内市场，工具类产品销售实现快速增长。其中，旋挖双轮铣工具的销量增幅达到800%。”中钨高新旗下自硬公司相关负责人表示，生产、技术、销售等各环节的党员带动职工密切联系，加强沟通，对产品生产、使用中的问题迅速反应，陆续完成旋挖工具改进，双轮铣槽机截齿工具研发，掘进截齿、铣刨工具的改进升级等系列化项目，加快了产品迭代速度，提升了部门满足客户需求的能力。
柿竹园公司党委细化“党旗飘扬 党徽闪光”行动方案，创新提出“班子带队伍、支委带班组、党员带员工，促安全环保、促创新创效、促改革发展”的“三带三促”目标。
东波多金属选矿厂党总支积极组织攻关，通过优化浮选工艺，提高设备运转率、推进精益生产等措施，成功实施10天扩能扩产试验，该厂原矿处理量从3000吨/日提高到3500吨/日，年增创效2000万元。
紧盯攀高目标激发“创新点”
为缓解产能压力，提升国产科德机床性能，株钻公司刀具一厂党支部启动了“拓展科德机床加工范围”党员示范项目。
该项目启动后，株钻公司及时分析拓展产品品类的技术要求，梳理所需机床精度标准和软硬件功能，参照进口机床，找出科德机床精度、功能等方面需要攻克的难题，与厂家开展合作，联合开发钻削、螺纹刀具软硬件，陆续完成油孔探测、钻尖及螺纹磨削等多项软件功能，开发科德机床支撑装置等硬件设施，逐步使科德机床的加工性能达到国外进口设备的水平。
在拓展机床多项功能后，项目组通过上机调试加工、切削实验、制定工艺和操作标准、开展人员培训等多项工作，实现钻削产品、铰削产品、螺纹刀具和简单成型刀具在科德机床上的稳定应用，进一步提高了机床铣刀刃径的加工精度，使其整体性能显著高于同类型进口机床，并实现系列产品的批量生产。
中钨高新一直聚焦“卡脖子”技术，保障国家产业链供应链自主可控，提高企业自主创新能力，使科技创新引领公司的高质量发展。
2021年一季度，中钨高新共获得国家知识产权局授权专利43件，其中发明专利18件，涉及矿山采选、硬质合金、切削刀具及涂层技术等多个专业领域。其中，株钻公司开发的ZSD系列浅孔钻，获评“金锋奖”第二届切削刀具产品创新奖;柿竹园公司“群空区矿柱与低品位多金属矿绿色高效开采技术及示范”和“复杂多金属矿伴生萤石资源盐酸剥离高效浮选关键技术及应用”两项科研成果，同时荣获2020年度中国有色金属工业科技进步一等奖，其产业化应用使萤石产品跃升为公司新的主要经济增长点。
李仲泽表示，未来中钨高新党委将充分发挥“把方向、管大局、保落实”作用，推动基层党支部紧密围绕企业生产经营开展工作，党员率先垂范，勇挑重担，团结带领职工群众担当作为，全力打造具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团。
[2021-04-30] 中钨高新(000657):中钨高新2020年实现净利2.21亿元 同比增78.3%
■中国证券报
中钨高新(000657)4月29日晚发布2020年年报，公司去年实现营业收入99.19亿元，同比增长12.55%;实现归属于上市公司股东净利润2.21亿元，同比增长78.3%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.42亿元，同比增长24.15%。
公告显示，2020年，公司成功实施非公开发行股票项目，募集资金8.88亿元，并吸引了包括国家军民融合产业基金、国新“双百”基金、湖南省和山东省国资所属投资公司等产业投资人，公司股权结构显著优化。
报告期内，公司召开了首次科技大会，表彰科技创新二等奖5项，三等奖10项，授予4位不同领域专家为公司首批“首席专家”。通过立制度、重奖励、树标杆，引导企业重视科技创新，取得了多项重大科研成果。旗下株硬公司在难加工用硬质合金刀具材料集成制造技术研究、高均匀性高纯度WC 粉体制备技术、超细硬质合金产品微观组织结构调控技术等方面多点开花，均取得重大技术进步，新产品规模与毛利率双创新高，实现了对进口产品的批量化替代。此外，公司还通过加强产学研用合作，打通联合创新集成创新链条。
值得一提的是，面对去年复杂严峻的市场形势，公司市场内拓外展量质齐增。公司加大海外市场销售，调整营销策略，新兴市场开拓取得明显成效。同时，加强对国内市场的研究，敏锐捕捉下游行业新趋势和疫情期间新需求，积极寻求新的应用领域，扩大市场增量。
[2021-03-04] 中钨高新(000657):中钨高新钨价现在总体处于低位 价格波动尚不剧烈
■证券时报
中钨高新(000657)3月2日获招商证券、平安基金、嘉实基金等机构前往调研，公司表示，钨价现在总体处于低位，价格波动尚不剧烈。钨价波动对公司硬质合金产品中钨占比较大的大型产品有一定影响，但是对于毛利率高，钨含量占比较低的产品几乎没有影响。公司可以利用产业链一体化优势降低影响。
[2021-01-25] 中钨高新(000657):中钨高新2020年净利预增63%-87%
■上海证券报
中钨高新发布业绩预告，预计2020年盈利2.00亿元-2.30亿元，同比增长62.55%-86.93%。
报告期内，公司通过优化产品结构，增加主要产品产销量，降本增效等措施，产品毛利同比上升。
[2021-01-14] 中钨高新(000657):中钨高新与翔鹭钨业签订战略合作框架协议
■上海证券报
中钨高新公告，近日，公司与翔鹭钨业签署了《战略合作框架协议》，拟在钨资源开发、冶炼、粉末及深加工、各权属公司业务往来等方面开展广泛深入交流合作，建立战略合作伙伴关系。翔鹭钨业从中钨高新采购钨精矿、仲钨酸铵、钴粉、钨棒材等钨原料和产品，签订钨原料长期供应合同;中钨高新从翔鹭钨业采购氧化钨、碳化钨粉、合金棒材等产品，用于出口销售及硬质合金微型钻头、铣刀、特殊精密刀具的生产原料。
[2021-01-04] 中钨高新(000657):中钨高新董事长李仲泽 “十四五”力争进入同行业世界第一阵营
■中国证券报
全球每生产3部手机，就有1部手机在生产过程中使用中钨高新的微型钻头。目前，中钨高新旗下金洲公司的印制电路板(PCB)用精密微型钻头市占率排名世界第一，中钨高新在棒材、航天刀具等领域实现技术突破，打破多年来国外公司的垄断。
“中钨高新担负的使命是为我国制造业提供工具，从航空航天到日常用品，离不开硬质合金工具，我们在保障国家产业链供应链安全上，有着特殊的使命。”日前，中钨高新董事长李仲泽在接受中国证券报记者专访时表示，公司现在将用户需要、保障国家产业链供应链安全需要，作为科技攻关的主要方向。中钨高新希望在“十四五”期间，进入同行业世界第一阵营。
改革见成效
中钨高新是在深交所上市的专业从事硬质合金及工具制造的高新技术企业，旗下拥有国家“一五”重点工程、被誉为“中国硬质合金工业摇篮”的株硬公司及多家制造业单项冠军示范企业。2016年8月，中国五矿将中钨高新作为钨产业资产整合、管控平台，并将旗下全部钨矿山、冶炼企业托管给中钨高新，使之成为集钨矿山、冶炼、硬质合金及工具为一体的全球最大的钨资源开发商和钨制品生产商。
2018年，中钨高新入选国务院国资委第一批“双百行动”试点企业名单，公司迎来新的发展契机。
“我们将改革总结为6个字，即卸包袱，增活力。”李仲泽说，在卸包袱方面，按照国务院国资委的统一部署，公司通过分离企业办社会职能、处僵治困、“三供一业”改革等，全面完成改革任务。在增活力方面，实施了职业经理人、收入分配机制改革等多种举措，特别是推进事业部制度，打造独立的面向客户的市场竞争主体，使企业具有更多自主权，激发活力;持续推出事业部制2.0版，全面引进IPD机制，真正把研发、生产、销售融为一体，极大地调动了干部职工积极性。
据了解，事业部制度的实施，扭转了中钨高新旗下株硬公司本部连续10年亏损的局面。薪酬分配差异化水平不断提高，成员企业内部、事业部间员工平均工资最大差距达到30%-40%，事业部负责人年收入最大差距达到30%以上。
“我2016年6月接任中钨高新董事长。当年我到很多一线企业开干部职工座谈会，大家讨论最多的问题是收入很低，看不到前景。三年后，开干部职工座谈会时，我们把当时那些职工找来座谈，总体上，大家不再关注收入和生存问题，而是关注未来怎么发展得更好。”李仲泽对中国证券报记者说。
金洲公司树标杆
“我们这几年的改革是润物无声，主要是提高效率，所有的问题要在发展中解决。企业发展了，问题就解决了。”李仲泽对中国证券报记者说，中钨高新还在公司内部树立标杆，其中金洲公司就是中钨高新的一个模范。
金洲公司自1988年成立以来已深耕微钻行业三十余年，是全球领先的微型刀具企业、国家级高新技术企业之一。30多年专心微钻研制，持续高速成长，市场占有率全球第一。
“金洲公司从90年代初开始做PCB工具，这20多年能够持续稳定发展的原因，一是专注PCB工具领域，二是坚持科技创新，根据客户、市场、产业需要，取得突破。”李仲泽对中国证券报记者直言，金洲公司是国内所处行业唯一的国有企业，经受住了市场化竞争的考验。
“2017年，我们在金洲公司推行职业经理人制度，到2019年第一个任期，金洲公司PCB工具市占率排名世界第一。2020年是金洲公司职业经理人第二个任期的第一年，面对疫情，业绩不降反升。”李仲泽说。
目前，金洲公司全球覆盖面广，产品远销日本、韩国等22个国家和地区，全球主要的PCB企业大都是金洲公司客户，如深南电路、景旺电子、生益电子、鹏鼎、TTM等。
加大研发投入
从业绩来看，2020年前三季度，中钨高新实现营收66.22亿元，同比增长11.96%;归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长40%。
中钨高新也在加快走出去步伐。“我们在海外市场的竞争力不断加强，不仅建立了研发中心和工厂，也有自己的售后服务团队，主要产品在欧洲和北美市场得到了客户的认可。”李仲泽说。
中钨高新取得这样的成绩，不断投入研发创新至关重要。2018年、2019年中钨高新研发投入分别为1.75亿元、3.07亿元，2020年上半年公司研发投入为1.52亿元。
“现在公司研发投入占比达到了同行业世界一流公司的水平，未来还会持续投入。过去，研发可能会选择把握性大的，现在会鼓励做挑战性的、基础性的研发。我们还建立了容错机制，鼓励研发人员创新，提升他们在公司的地位。”李仲泽对中国证券报记者说，“过去一说降成本，可能先减研发费用。这些年，不管市场怎么变化，包括疫情期间，公司研发投入强度未降。”
“现在公司无论是材料、工具的设计到整体解决方案的提出，都有自主的知识产权。未来会不断加大创新的力度、强度和速度，不断为用户提供性价比更高的、质量更优的、稳定性更好的产品。”李仲泽说，过去中钨高新与同行业的世界第二阵营企业并跑，现在公司领跑第二阵营，并且和第一阵营的企业距离逐渐拉近。我们的目标是希望通过改革，真正成为同行业世界一流企业。
[2020-08-23] 中钨高新(000657):中钨高新上半年净利润同比增长39.59%
■证券时报
中钨高新(000657)8月23日晚间披露半年报，上半年公司实现营收41.13亿元，同比增长1.66%;净利润1.03亿元，同比增长39.59%;基本每股收益0.12元。报告期内，公司主要产品产销量实现同比逆势增长。株硬公司上半年硬质合金产量同比增长1.8%。金洲公司抢抓疫情期间医用防护物资需求大涨和5G基站建设等机遇，微钻销量创历史新高。
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