000629*ST钒钛 股票走势分析
≈≈攀钢钒钛000629≈≈(更新:22.01.06)
[2022-01-06] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2021年度净利润预增236%-262%
■上海证券报
攀钢钒钛披露业绩预告。公司预计2021年盈利128,000万元-138,000万元，比上年同期(调整后)上升236.03%-262.29%。报告期内，公司全力做好产销衔接，钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-10-29] 攀钢钒钛(000629):钒、钛产品盈利符合预期,盈利能力稳步提升-2021年三季报点评
■东北证券
事件:攀钢钒钛发布2021年三季报:公司前三季度实现营业收入109.49亿元,同比增长39.98％;归属上市公司股东净利润7.82亿元,同比增长311.49％。加权平均净资产收益率7.91％,同比增加5.89pct。
点评:核心产品价格稳定,盈利能力稳步提升。2021年前三季度,公司销售净利率分别为5.30％/10.79％/8.12％。根据最新数据显示,公司核心产品五氧化二钒单吨价格10.6万元,较年初单吨价格高1.2万元,年内最高单吨价格13.2万元。钛白粉单吨价格2.0万元,价格处于年内高位,较年初单吨上涨4000元。
收购西昌钒制品100％股权,巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题,8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100％股权暨关联交易的提示性公告》,西昌钒制品年产能1.7万吨。目前,该项目已于10月15日完成收购。我国钒制品相关总产能接近12.6万吨,攀钢钒制品(以V2O5计)年产能2.2万吨,集团产能约4.0万吨,国内钒制品市占率31.75％。在完成相关收购后,有利于提升公司钒业务经营实力,增强公司持续盈利能力。
品牌优势尽显,费用结构优化。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区,拥有技术团队,承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务,深耕各类钒、钛制品合金,特别是高钒铁国内市占率达82.7％。报告期内,公司研发投入4.69亿元,同比增长93.00％。销售费用同比降低46.47％。
盈利预测:钢企受双限调控,整体板块收入下降。故下调公司评级至增持评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.15元/0.19元/0.21元,对应PE为28.26x/22.12x/19.43x。
风险提示:钒、钛需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期
[2021-10-26] 攀钢钒钛(000629):业绩符合预期,盈利能力持续上升-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度,公司实现营业收入109.49亿元,同比增长39.98％;实现归母净利为7.83亿元,同比增长311.49％,公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为0.14/0.23/0.33元的预测,维持公司目标价7元,维持"增持"评级。
核心产品量价齐升,盈利能力持续上升。21年前三季度,公司销售毛利率分别为13.26％、15.52％、18.82％,公司盈利能力稳步提升。根据最新数据,公司核心产品五氧化二钒价格9.5万/吨,较去年涨幅较大;钛白粉目前价格2万元/吨,较年初上涨4000元/吨,价格维持较高水平。公司已完成西昌钒制品的收购,未来公司钒板块实力将进一步上升。
费用持续优化,资产负债率维持低位。2021年前三季度,公司销售费用率分别为1.86％、0.83％、0.92％,销售费用率较2020年同期下降1.5个百分点左右,公司费用持续优化。21年3季度末,公司资产负债率16.41％,资产负债率维持低位。公司严格落实降本增效措施,降本增效持续推进,我们预期公司费用将持续优化。
钒价或开始长周期上行。我们预计随着钢厂限产逐步缓解,钒需求面临反弹。中长期看,十四五期间电化学储能将维持高增速,假设2025年钒电池在储能领域渗透率达15％,由此带来五氧化二钒新增需求量为4.5万吨,钒资源供给缺口隐现。公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。
我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:钒电池技术进步缓慢。
[2021-10-25] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛前三季度净利润同比增长311.49%
■上海证券报
攀钢钒钛披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入10,949,471,928.33元，同比增长39.98%;实现归属于上市公司股东的净利润782,496,953.21元，同比增长311.49%;基本每股收益0.0911元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润275,149,121.99元，同比增长163.08%。
[2021-10-12] 攀钢钒钛(000629):业绩符合预期,核心产品维持高景气-2021年三季报预告点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告预计21Q1-Q3的归母净利为7.6-8.1亿元,同比增长300％-326％,其中21Q3业绩为2.6-3.1亿元,同比增长149％-196％。业绩符合预期。公司收购事项股权交割尚未完成,西昌钒制品业绩尚未纳入报表。维持公司2021-2023年EPS为0.14/0.23/0.33元的预测,维持公司目标价7元,维持"增持"评级。
核心产品量价齐升。报告期内,公司钒、钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长,景气度维持较好水平。公司严格落实降本增效措施,深挖内部潜力,不断提升盈利能力,降本增效持续推进。根据最新数据,公司核心产品五氧化二钒价格9.5万/吨,较年初反弹高点13.2万/吨有所回落,但依然高于去年且近日开始反弹回升。
钒价或开始长周期上行。我们预计随着钢厂限产逐步缓解,钒需求面临反弹。中长期看钒电池储能的逐步推广及项目落地,钒产品价格将进入长周期上行阶段。另外,受益全球经济疫情后复苏及出口景气,钛白粉价格持续反弹超出预期,公司钛板块拥有23.5万吨钛白粉业务,将充分收益。
公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。公司自2003年开始与中南大学合作进行钒电池的研究,已研制成功了20W、100W、500W的钒电池样机,在钒电池领域有着深厚的积累。公司钒产业链完善,成本优势明显,收购西昌钢钒后公司实力将进一步增强。我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:收购进度不及预期、钒电池技术进步缓慢。
[2021-10-11] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛前三季度净利预增300%至326% 钒钛产品量价齐升
■证券时报
攀钢钒钛(000629)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利7.60亿元~8.10亿元，同比增长300%~326%。报告期内，公司全力做好产销衔接，钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-09-24] 攀钢钒钛(000629):收购加合资扩建,加速抢滩钒电池自上而下产业化发展-公司点评报告
■招商证券
储能的高速发展或打开钒需求的闸门:钒下游90％用于钢铁行业。随着螺纹钢提标改造、穿水改造进一步落地,钢铁对钒需求有望持续增加。钒电池作为液流电池,工作温度较低,安全性高,燃烧爆炸风险较低;可以通过增加电解液容量调节功率和容量;充放电损耗低,寿命较长;钒可回收性很好;虽然体积比较大且不易挪动,不适合动力领域,但是用于非常适合储能领域大规模应用。假设2025年新型储能装机规模达30GWH以上,全钒液流电池占10％,按照1万吨/GWH消费量计算,约消费五氧化二钒3万吨,约是去年国内产量的25％。
中国拥有世界近半钒储量:中国钒储量位居世界第一,约950万吨,占世界总储量的46.9％,且中国钒矿产量近三年均保持在4万吨规模,产量充足且较为稳定。其中四川省的钒资源储量约占全国总储量的63％,大部分集中在四川攀西地区。集团公司占据了攀西四大矿区中的攀枝花、白马两大矿区,且正在积极争取红格南矿。
计划收购西昌钒制品,扩大规模优势,抢滩钒电池资源供应:西昌钒制品自创钙化法生产清洁钒制品2万吨产能,且成本更具有竞争力。其所产钒产品的单位生产成本较攀枝花钒厂钠化法成本约低0.2万元/吨(折合V205)。西昌钢钒承诺2021/2022/2023年归母净利润,分别不低于3.5/3.9/4亿元对应2021年市盈率为13.01倍,低于可比公司的市盈率水平。三年利润平均,对应市盈率12.06倍。
凭借成本、技术优势,紧抓储能发展的契机:生产用钒渣和钛精粉采购自集团公司,是钢铁采选冶过程中的副产品。钛精粉以市场价格采购。钒渣则是按照生产成本加不超过10％的合理利润定价,价格较为稳定,与石煤强酸提钒工艺相比成本优势较大,因此钒的生产成本稳定且具有竞争力。
公司已具备钒制品(以V2O5计)2.2万吨/年产能,西昌钒制品2万吨/年产能收购完成,和四川德胜共同投资产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线投产之后,公司将拥有6.2万吨产能,权益产量国内市场占有率有望35％以上(2020年中国钒制品总产量约12.8万吨,需求量约11.6万吨,全球产量约20万吨)。2020年至今全球暂未出现大型新增产能。公司逆势增长,未来市占率将快速提升。
从2003年起,公司与中南大学合作研究钒电池,已经成功研发了20W、100W、500W的钒电池样机。公司目前托管集团钒电池电解液及钒氮合金试验线,并已经有批量的产销量。近日,公司与钒电池技术研发的先行者大连博融签订了战略协议,共同钒电池储能产业商业化进程。
维持"强烈推荐-A"投资评级。收购西昌钒制品尚需要股东大会通过等程序,具有不确定性,因此暂不考虑。我们测算2021/2022年归母净利润11/12亿元,对应PE35/33倍。考虑到公司在钒钛上的规模扩张,钒电池的产业化布局正在加快,看好公司受益钒电池的发展,尤其在上游资源端的龙头地位。
风险提示:钒电池在储能的推广应用不及预期;西昌钒制品收购不及预期,以及其他扩建计划不及预期;钒钛价格大跌等。
[2021-09-22] 攀钢钒钛(000629):乘储能东风,造千亿钒钛-公司深度报告
■太平洋证券
公司是钒业龙头,未来产能有望达到6万吨,市占率40％。目前公司拥有五氧化二钒产能2.2万吨,采用钠化提钒技术,产品以钒铁、钒氮合金为主,也生产钒铝合金以及高纯五氧化二钒(电解液);正在收购的西昌钒制品有限公司100％股份,收购进展顺利,预计四季度并表,产能1.8万吨,采用钙化提钒技术。2021年9月6日,公司公告与四川德胜集团合资建设产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线。如果一切顺利,公司将在2022年拥有6万吨/年五氧化二钒产能,预期国内市占率达到40％左右,成为行业的绝对龙头。
储能领域:打开钒需求的新空间。钒的需求结构比较稳定,主要集中在钢铁行业,占90％左右。钒电池行业已经处于商业化应用前夕,有望成为新的需求增长点,未来5年有望成为钒电池爆发第一阶段。按照1GWh钒电池需要1万吨氧化钒计算,假设2025年新增钒电池装机量为4GWh,新增需求量4万吨,对供需平衡表形成较大的冲击。我们预计,随着储能发展带动钒电池的应用渗透率提升,钒有望成为继锂钴镍之后能源金属。
钛白粉业务:兼具硫酸法和氯化法。目前公司拥有钛白粉产能23.5万吨。其中钛白粉方面,重庆钛业具备硫酸法钛白粉10万吨/年,攀枝花东方钛业具备硫酸法钛白粉12万吨/年,氯化法钛白粉1.5万吨/年,共计23.5万吨/年钛白粉产能。公司计划建设6万吨氯化法钛白粉工艺线,远期规划氯化法产能至20万吨。钛渣产品方面,公司具备酸溶钛渣产能20万吨/年的能力。公司是国内五家具有氯化法钛白粉生产能力的企业之一,更是少数具有"硫酸法+氯化法"钛白粉产品的生产企业。
首次覆盖,给予"买入"评级,目标价9.9元。我们认为,随着钒电池应用的推广,钒行业需求结构正在发生改变,一方面使得钒价上涨,另一方面可以提升行业在二级市场的估值。综合测算,预计2021-2023年公司净利润分别为13.58/28.15/38.21亿元,对应EPS分别为0.16/0.33/0.44元,对应当前股价PE为27.7/13.37/9.85倍,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价9.9元,对应2022年市盈率30倍。钒电池在储能领域的大放异彩,将使得公司成长为千亿市值的公司,成为钒电池行业的赣锋锂业!
风险提示:钒电池推广不及预期;钒价需求持续下滑;公司新项目落地不及预期
[2021-09-16] 攀钢钒钛(000629):标的资产“生意模式”特殊攀钢钒钛46亿元并购被监管“盘问”
■上海证券报
为避免同业竞争、减少关联交易，同时提升盈利能力，攀钢钒钛近日宣布，出资收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司(下称“西昌钒制品”)100%股权。尽管攀钢钒钛详细阐述本次交易实施对公司带来的积极影响(如净利润能较大幅度提升)，但在交易具体设计操作细节上，监管部门则“揪”出了一些问题，并于9月15日向公司下发了关注函。
简单回顾本次交易，根据攀钢钒钛9月8日所发公告，公司拟出资46.11亿元，向公司实际控制人控制的关联方(西昌钢钒)收购西昌钒制品100%股权。在A股市场中，股权并购案例并不少见，但交易双方此番交易在设计安排上却略显“特殊”。
例如，在一般股权收购案例中，为激励标的公司完成盈利预测指标，收购方会设定超额业绩奖励安排，来激励标的公司管理层更加发奋工作。而攀钢钒钛本次收购，虽然也设定了超额业绩奖励，但规定的却是西昌钒制品累计实现净利润超过承诺净利润的50%，将奖励西昌钢钒，即本次股权的出让方。
监管部门显然注意到了这一问题。在关注函中，深交所要求攀钢钒钛结合此次交易的背景、标的资产作价情况以及公司的主要财务指标情况，进一步补充披露设置业绩奖励的原因、依据及合理性，同时说明激励对象为西昌钢钒而非标的公司管理层或核心技术人员的考虑，且激励交易对手方是否能起到具体激励效果，是否存在利益输送情形。
另值得一提的是，收购公告显示西昌钒制品2019年、2020年、2021年上半年相关关联采购金额分别为13.29亿元、11.22亿元、5.74亿元，其中向西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务历年占比均接近90%。同期，西昌钒制品关联销售金额分别为27.68亿元、15.40亿元、9.63亿元，且几乎全部销售给了攀钢钒钛(包括子公司)。也就是说，本次交易实施前，西昌钒制品从西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务，随后向攀钢钒钛出售钒产品，攀钢钒钛再将钒产品出售给实际控制人控制的关联方。
结合上述背景，深交所进一步要求攀钢钒钛说明本次交易完成后，西昌钒制品如果仍通过攀钢钒钛销售其钒产品，西昌钒制品与上市公司间的结算方式以及西昌钒制品向西昌钢钒采购的结算方式。同时，攀钢钒钛还需说明西昌钒制品净利润水平是否受到上市公司与西昌钢钒的重大影响，且在此种情况下攀钢钒钛向西昌钢钒进行业绩奖励是否存在向其输送利益、损害中小股东的利益等情形。
基于西昌钒制品特殊的“生意模式”，攀钢钒钛在此前公告中称，在本次交易实施后，公司下属子公司向西昌钒制品采购钒产品的交易将不再构成关联交易，但上市公司需向西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务，西昌钢钒需向上市公司采购钒产品，从而新增部分关联交易内容。“总的来说，本次交易完成后，上市公司关联交易金额将大幅减少。”
不过，由于都在同一实际控制人的控制之下，“关联交易是否实质减少”成为深交所关注焦点。深交所在关注函中要求攀钢钒钛结合交易前后上市公司、标的公司与关联方发生的关联交易总额，以及具体业务往来说明关联交易是否实质减少。如果未实质减少，还需说明股权收购公告中有关关联交易减少的表述是否准确，是否违背上市公司控股股东、实际控制人关于减少关联交易的承诺。同样，西昌钒制品是否对关联方存在重大依赖?是否具备独立经营能力?此次交易是否有利于攀钢钒钛在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立?对于上述问题，攀钢钒钛也需给出答案。
另据此前公告，西昌钒制品经收益法评估全部权益价值为46.11亿元，评估增值31.50亿元，评估增值率为215.58%。对于股东全部权益价值与收益法评估价值差异较大的原因，攀钢钒钛称主要是因为标的公司拥有能够持续取得粗钒渣的资源优势、自创钙化法钒制品生产线的技术优势、公司整合销售网络后的钒制品销售渠道优势、钙化法生产钒制品清洁生产优势等，该等优势导致标的公司相关资产组合实现大幅增值。
不过，鉴于西昌钒制品持续取得粗钒渣有赖于关联方西昌钢钒支持，并一直通过上市公司销售产品，且出售对象几乎均为上市公司关联方，深交所由此要求攀钢钒钛对西昌钒制品拥有的上述“各种优势”予以进一步具体分析以及该等优势对评估增值的具体影响，同时还需说明评估值增值率高的原因与合理性，是否存在通过本次交易向关联方输送利益、损害中小股东利益的情形。
[2021-09-10] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛与大连博融签订战略合作协议
■上海证券报
攀钢钒钛公告，公司与大连博融新材料有限公司于2021年9月10日签订战略合作协议，双方就产品及服务、生产合作、平台搭建、市场拓展、技术合作及资本合作等方面达成战略合作意向。其中，在产品及服务合作方面，公司可以优先安排提供钒产品供应大连博融;大连博融可以对公司优先提供钒电解液、钒电池储能系统代加工等服务。生产合作方面，根据储能产业发展状况，双方商议共同投资，建设钒电解液工厂，逐步扩大钒电池产业规模。
[2021-09-07] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛拟46.11亿元收购西昌钒制品100%股权
■上海证券报
攀钢钒钛晚间公告，公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属攀钢集团西昌钢钒有限公司(以下简称“西昌钢钒”)持有的攀钢集团西昌钒制品科技有限公司(以下简称“西昌钒制品”)100%股权，经交易双方协商确定标的公司股权转让价款为461,118.35 万元。
公司表示，本次交易完成后，公司归属于母公司的净利润将得到较大幅度地提升，主要系随着公司与标的公司的协同、规模效应逐步增强，本次交易对公司每股收益的提升作用也将进一步显现，并有助于进一步提升公司的持续盈利能力，为公司股东创造更多价值。
[2021-09-05] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛拟与四川德胜合资建设钒渣加工生产线
■上海证券报
攀钢钒钛公告，2021年9月4日，公司与四川德胜集团钒钛有限公司在四川省攀枝花市签订了《项目合作框架协议》，双方就合资建设钒渣加工生产线事宜达成了合作协议。双方共同以现金实缴出资设立合资公司，公司出资比例65%-70%，四川德胜出资比例30%-35%。合资公司将投资建设产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线。
[2021-08-26] 攀钢钒钛(000629):钒电池储能大时代,腾飞的起点-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是我国钒钛产业的龙头企业,考虑到其钒电池带来公司钒业务的持续景气,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.14/0.20/0.26元。参考同类公司,给予公司21年50倍PE估值,对应每股价值7.00元,首次覆盖给予"增持"评级
钒电池需求即将爆发,公司业绩或超预期。市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为钒电池储能或带动钒需求快速上升。"双碳"背景下与清洁能源匹配的储能行业将迎来快速发展,钒电池以其自身安全、环保、超长循环次数等特性,将成为储能行业中的重要组成部分。假设钒电池储能在2025年储能装机容量中的渗透率为15％,带来V2O5的需求增量为2.47万吨,约为20年全国钒供给的19.3％。在储能快速发展的背景下,钒电池发展空间广阔。
公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。公司自2003年开始与中南大学合作进行钒电池的研究,已研制成功了20W、100W、500W的钒电池样机,在钒电池领域有着深厚的积累。公司钒产业链完善,成本优势明显,收购西昌钒钛后公司实力将进一步增强。我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:收购进度不及预期、钒电池技术进步缓慢。
[2021-08-24] 攀钢钒钛(000629):钒、钛盈利齐飞,拟购西昌钒制品100％股权-2021年中报点评
■东北证券
事件:攀钢钒钛发布2021年中报:公司实现营业收入71.33亿元,同比增长42.62％;归属上市公司股东净利润5.07亿元,同比增长492.86％。
加权平均净资产收益率5.20％,同比增加4.29pct。
点评:钒、钛产品产销两旺,大幅提升盈利能力。报告期内,公司钒制品、钛制品、电力行业营业收入分别为22.60亿元/34.52亿元/9.99亿元,同比增长26.02％/80.53％/4.56％。公司国内、境外营业收入分别为60.39亿元/10.93亿元,同比增长36.58％、88.69％。报告期内,公司累计完成钒制品(以V2O5计)1.29万吨,同比增长8.4％;钛白粉12.27万吨(其中含氯化钛白粉8750吨),同比增长7.44％;钛渣10.97万吨,同比增长3.39％。
拟收购西昌钒制品100％股权,巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题,8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100％股权暨关联交易的提示性公告》,西昌钒制品年产能1.7万吨,该收购项目现处于筹划阶段。目前,我国钒制品相关总产能接近12.6万吨,攀钢钒制品(以V2O5计)年产能2.2万吨,集团产能约3.9万吨,国内钒制品市占率30.95％。在完成相关收购后,有利于提升公司钒业务经营实力,增强公司持续盈利能力。
品牌优势尽显,加大研发投入。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区,产品在涂料、塑料、造纸等领域也颇受认可。公司拥有技术团队,承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务,深耕各类钒、钛制品合金,特别是高钒铁国内市占率达82.7％。报告期内,公司研发投入2.01亿元,同比增长47.40％。
盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.16元/0.16元/0.17元,对应PE为23.06x/22.59x/21.93x。
风险提示:钒、钛需求不及预期;相关政策变化业绩预测和估值判断不达预期
[2021-08-24] 攀钢钒钛(000629):并购或巩固市场地位,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增493％,上调至"增持"评级8月23日公司发布半年报,21H1营收71.33亿元(yoy+43％),归母净利5.07亿元(yoy+493％),与业绩预告(2021-33)的归母净利润4.5亿-5.3亿元相符;21Q2营收37.77亿元(yoy+53％、qoq+13％),归母净利3.52亿元(yoy+2232％、qoq+126％)。下半年钒价受钢铁限产影响或相对平稳,钛白粉市场仍处强景气周期,价格或维持高位,因此我们调整盈利预测,预计公司21-23年EPS为0.11/0.13/0.13元(前值0.04/0.06/0.06元),钒、钛业务可比公司PE(2021E)均值分别为32.89/27.08倍,考虑公司拟收购西昌钒制品,故给予一定估值溢价,给予公司37倍PE(2021E),对应目标价4.00元(前值2.43元),上调至"增持"评级。产品量价齐升,钒、钛产品毛利率分别同比+2.91pct、5.12pct据公司半年报,21H1公司钒产品(以V2O5计,下同)产量1.3万吨(yoy+8.4％),均价为17.5万元/吨(yoy+16.3％),毛利率15.5％(yoy+2.9pct)。钛产品方面,21H1钛白粉、钛渣产量分别为12.3、11.0万吨(yoy+7.4％、+3.4％),均价为1.6万元/吨、5280元/吨(yoy+51.9％、+58.7％),钛产品综合毛利率17.8％(yoy+5.1pct),上半年国外市场钛白粉需求旺盛致钛白粉价格走高,而国内钛渣企业因环保压力停产致钛渣价格走高。期间费用率4.0％(yoy-2.3pct),销售净 利率8.2％(yoy+6.3pct)。公司拟购买西昌钒制品100％股权,有利于进一步提高钒业务实力据公司公告(2021-36),公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属西昌钢钒持有的西昌钒制品100％股权,交易尚处于筹划阶段。据公司重大资产购买暨关联交易报告书(2019.11.27),公司现有钒制品产能2.2万吨,西昌钒制品拥有产能1.8万吨,且西昌钒制品已处于受公司托管状态,此次若成功并购,或可增强公司盈利能力,市场地位或进一步巩固。产品价格景气或可维持,上调至"增持"评级钒制品方面,21H2钢铁产量规模受限或使需求走弱,但钢价高位或可保持钒价维持韧性;钛产品方面,21H2全球钛白粉市场或仍处强景气周期,钛价或维持高位。我们上调钒、钛产品价格及销量假设,预计公司21-23年EPS为0.11/0.13/0.13元,钒、钛业务可比公司PE(2021E)均值分别为32.89/27.08倍,考虑公司拟收购西昌钒制品,给予一定估值溢价,给予公司37倍PE(2021E),对应目标价4.00元,上调至"增持"评级。
风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不及预期,重大资产重组进展不及预期。
[2021-08-23] 攀钢钒钛(000629):受益钒钛制品量价齐升-事件点评
■国金证券
事件
公司8月23日发布2021半年报,上半年实现营业收入71.33亿元,同比增长42.62％;实现归母净利润5.07亿元,同比增长492.86％。
评论
钒钛制品量价齐升。Q2单季度公司实现归母净利润3.52亿元,同比增长2231.53％。受益于疫情后复工对工业品的需求激增,钒钛产品量价齐升,上半年公司生产钒制品(以V2O5计)1.29万吨,同比增长8.4％;钛白粉12.27万吨(其中含氯化钛白粉8750吨),同比增长7.44％;钛渣10.97万吨,同比增长3.39％。钒8月份价格维持在11.9万元/吨,比20年均价上涨约30％,上半年钛白粉价格上涨约35％。
国内钒制品龙头,钒价上涨弹性大。公司为国内钒制品龙头,具备钒产品产能(以V2O5计)2.2万吨/年。测算价格每上涨10000元/吨,钒制品可带来约2亿元的利润增量,业绩弹性较大。钛产品方面,公司具有钛白粉产能23.5万吨/年,产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。全国钛白粉20年需求缺口约在65万吨,且无大型新增产能,上半年钛白粉价格高位回落,随后8月份钛白粉企业纷纷宣布涨价,预计3、4季度钛白粉价格仍有上涨空间,利好公司全年业绩。
行业整合大势所趋,进一步提升市场竞争力。公司实控人鞍钢集团将收到本钢集团无偿划转其51％股权,控股本钢集团。国有钢铁企业合并整合产能已成趋势,鞍钢本钢合并将创造中国新钢铁巨头,龙头效应不容小觑,攀钢钒钛作为集团旗下钒制品龙头,有望未来整合集团更多钒制品资源及产能。21年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钒制品科技公司100％股权,目前仍在筹划阶段,若提出方案成功,公司将进一步提升钒制品市场竞争力。
盈利预测＆投资建议
上半年公司钒钛制品量价齐升,预计下半年继续维持,我们相应上调21、22年盈利预测27％、40％,预计21-23年公司实现归母净利润分别为10.44亿元、11.65亿元、12.59亿元,实现EPS分别为0.12元、0.14元、0.15元。维持"中性"评级。
风险提示
基建投资不及预期;钒制品、钛白粉下游需求不及预期;原材料涨价。
[2021-08-23] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛上半年净利润同比增493% 钒、钛产品量价齐升
■证券时报
攀钢钒钛(000629)8月23日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为71.33亿元，同比增长42.62%;归母净利润5.07亿元，同比增长492.86%;基本每股收益0.06元。报告期内，钒、钛产品销量及价格较上年同期上涨。
[2021-08-20] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛实控人实施中央企业股权多元化改革
■上海证券报
攀钢钒钛8月20日午间公告披露，公司收到实际控制人鞍钢集团有限公司(简称“鞍钢集团”) 告知函，鞍钢集团近日收到国务院国资委、辽宁省人民政府联合下发的通知，同意鞍钢集团对本钢集团有限公司(简称 “本钢集团”)实施重组。
8月20日，辽宁省国资委与鞍钢集团签署了《关于本钢集团有限公司国有股权之无偿划转协议》。根据该协议，辽宁省国资委将向鞍钢集团无偿划转持有的本钢集团51%股权。
本次无偿划转完成后，鞍钢集团将持有本钢集团51%股权，本钢集团将成为鞍钢集团控股子公司。
攀钢钒钛表示，本次无偿划转不会影响公司控股股东及实际控制人对公司的持股比例，不会对公司构成重大影响。
[2021-08-05] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛筹划收购西昌钒制品公司100%股权
■上海证券报
攀钢钒钛公告，公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属攀钢集团西昌钢钒有限公司持有的攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权。根据初步研究和测算，本次交易预计不构成重大资产重组。本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和沟通协商。
[2021-06-22] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛上半年净利润预增426%-519%
■上海证券报
攀钢钒钛披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利45,000万元-53,000万元，比上年同期上升426%-519%。报告期内，钛白粉市场处于强景气周期，钒产品市场持续向好，公司钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-04-22] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛一季度净利同比增121%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)4月22日晚间公告，公司一季度实现营业收入33.55亿元，同比增32.36%;净利润1.56亿元，同比增长120.95%;基本每股收益0.0181元。
[2021-04-06] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2021年一季度净利预计1.40亿元-1.60亿元
■证券时报
攀钢钒钛(000629)4月6日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利1.40亿元-1.60亿元同比预增98.59%-126.96%，报告期内，钒钛行业回暖，钛产品的市场价格同比大幅上涨，公司抓住价格上涨的有利时机，全力做好产销衔接，钒钛产品销量同比均有一定幅度增长。
[2021-03-30] 攀钢钒钛(000629):21年归母净利表现或同比向好-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比降84％,维持"持有"评级3月29日,公司发布20年年报,20年实现营收106亿元(yoy-20％),归母净利2亿元(yoy-84％),低于我们预期(3亿元);20Q4实现营收28亿元(yoy-1％、qoq-2％),归母净利0.4亿元(yoy+303％、qoq-66％)。21年经济复苏下,钒、钛价格中枢或均上移,但钒价或受下游钢铁需求同比下行压制,而钛产品则由于供给端受疫情影响仍在持续,或有较好表现。我们预计公司21-22年EPS为0.04/0.06元,引入23年EPS为0.06元,维持"持有"评级。20年钛渣价格、毛利率均同比提升20年公司钒产品(以V2O5计,下同)产量2.4万吨(yoy+9％),均价为16万元/吨(yoy-43％),与市场价变动幅度基本一致(yoy-36％),同比下降较多主要因前期螺纹新规影响消除后致钒价自高位回落;单位毛利2.3万元/吨(yoy-70％),毛利率14％(yoy-13pct)。钛产品方面,20年钛白粉、钛渣产量23.6、20.6万吨(yoy+1％、+10％),均价为1.1万元/吨、3759元/吨(yoy-10％、+14％),两者变动方向差异或因疫情对供给端的收缩影响,对靠近原料端的钛渣传导更快;单位毛利为1163、568元/吨(yoy-42％、+19％),毛利率10％、15％(yoy-6pct、+1pct)。20年销售毛利率同比降8.1pct20年公司销售毛利率11.6％(yoy-8.1pct),20年期间费用率为7.3％(同比基本持平),其中主要 的销售、管理费用同比变动不大,财务费用同比转负;20年销售净利率2.3％(yoy-8.8pct)。20Q4销售毛利率12.3％(yoy-2.3pct、qoq+0.5pct),销售净利率1.5％(yoy+0.9pct、qoq-2.2pct),其中销售净利率环比下行,或部分因Q4集中计提部分费用,期间费用率9.0％(qoq+1.7pct)。另外,20年公司计划不进行分红。21年钒、钛价格中枢或同比回升,维持"持有"评级21年经济复苏下,公司钒、钛产品价格中枢或上移;但钒产品方面,受下游钢铁碳中和背景下、21年产量或同比下行的预期影响,价格涨幅或有限,而钛产品则由于供给端受疫情影响仍在持续,或有较好表现。我们调整公司钒、钛产品价格假设,预计21-22年EPS为0.04/0.06元(前值0.05/0.06元),引入23年EPS为0.06元。钒、钛业务可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值分别为3.17/3.69倍,考虑公司钒业务盈利承压、钛业务盈利或不及同业,且考虑多元经营折价,给予公司2.11倍PB(21E),BPS(21E)取1.15元,对应目标价2.43元(前值2.40元),维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期。
[2021-03-29] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2020年净利润2.25亿元 同比降84%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)3月29日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入105.79亿元，同比下滑19.61%;净利润2.25亿元，同比下滑84.12%;基本每股收益0.03元。
[2021-01-19] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2020年净利同比预降83%-86%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)1月19日晚间发布2020年度业绩预告，公司预盈2亿元-2.4亿元，同比下降83.09%-85.91%。报告期内，钒产品的市场价格同比大幅下降;公司预计未来期间无法取得足够的应纳税所得额，截至本报告期末，递延所得税资产应减记约1.3亿元。
[2020-10-28] 攀钢钒钛(000629):钒价续跌拖累业绩-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司发布2020年前三季度报告,实现营业收入78.22亿元,同比下降24.64％；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比下降86.52％。其中,三季度实现营业收入28.21亿元,同比下降9.63％；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比下降50.25％。
经营分析
钒价大幅下跌拖累业绩。公司主要利润来源为钒制品,占比近70％。由于过去几年钒价维持高位,部分终端用户考虑成本问题使用了钒的替代品,加之部分石煤提钒企业复产,19年开始钒市场呈现供大于求的状态。受此影响,钒价在19年大幅下跌的基础上,今年继续回落。截至三季度,均价由19年的16万元/吨下跌至10万元/吨左右,跌幅近40％,严重拖累了公司业绩。
国内钒制品绝对龙头,仍是钒价弹性品种。公司以钒、钛产品为战略重点发展业务。钒业务国内最大,上市公司具备钒产品产能(以V2O5计)2.2万吨/年,集团产能(近4万吨)合计在国内市占率达到40％,全球市占率为12％,也是全球第一。而钛白粉产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。钒价未来一旦价格回暖,公司仍是最受益的弹性品种。测算钒价每上涨5000元/吨能为公司带来0.4亿元的利润增量,弹性较大。
资产注入预期。19年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钢钒有限公司钒制品分公司的整体经营性资产及负债,以解决与集团关联交易问题,方案未获股东大会通过,最终终止。根据公告,公司将继续推动与控股股东同业竞争问题的解决。
盈利预测＆投资建议
预计公司20-22年实现EPS分别为0.095元、0.096元、0.097元,对应PE分别为21.6倍、21.3倍、21.2倍。维持“中性”评级。
风险提示
疫情对生产等影响超预期；螺纹加钒新标准执行力度继续不及预期。
[2020-10-26] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛钒产品价格下降 前三季净利同比降86%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)10月26日晚披露三季报，公司前三季度营业收入78.22亿元，同比下滑24.64%;净利润1.90亿元，同比下滑86.52%。报告期内，钒产品价格较上年同期下降。其中，第三季度净利润1.05亿元，同比下滑50.25%。
[2020-08-18] 攀钢钒钛(000629):钒价低位拖累公司归母净利-中报点评
■华泰证券
钒价未有起色,20Q2归母净利同、环比下行较多
8月17日,公司发布2020年中报,20H1实现营收50亿元(YoY-31％),归母净利0.9亿元(YoY-93％)；20Q2实现营收25亿元(YoY-23％、QoQ-3％),归母净利0.2亿元(YoY-97％、QoQ-79％)。20H1钒、钛产品同比下行较多,公司业绩表现不佳。我们下调业绩预测,预计20-22年EPS为0.04/0.05/0.06元(前值0.07/0.08/0.09元),维持"持有"评级。
钒、钛产品价格下跌拖累公司营收、归母净利表现
20H1,公司实现钒制品产量(以五氧化二钒计)1.19万吨(YoY+8.2％),钛白粉11.42万吨(YoY-0.7％),钛渣10.61万吨(YoY+20.2％)。20H1公司营收、归母净利同比大幅下行,主要因钒、钛产品价格下跌,据Wind,20H1五氧化二钒(98％片,四川)均价同比降46％,钛白粉(金红石型)均价同比降11％。20H1,公司钒产品毛利率12.6％(YoY-19.9pct),同比下行较多；钛产品毛利率12.7％(YoY-0.4pct),下降较少主要因公司钛白粉生产成本下行。
20H1销售净利率下行较多,经营承压明显
20H1,公司销售、管理、财务、研发费用同比-18％、-21％、-116％、+23％,财务费用同比转负主要因借款减少、利息收入增加；期间费用率6.3％(YoY+1.4pct),同比上行较多,主要因营收规模大幅下行。综合至销售净利率,20H1仅1.9％(YoY-14.8pct)。现金流方面,20H1销售商品、提供劳务收到的现金同比减10.6亿元、购买商品、接受劳务支付的现金同比增3.2亿元,经营现金流净额2.6亿元,同比减10.2亿元。钒制品价格或继续承压,钛产品价格短期或可上行钒制品方面,短期看,虽然随着南方降水、洪涝影响消退,近期螺纹价格环比小幅上行,但中长期看,钢铁有效产能上行、下游需求难有大幅增长,叠加疫情冲击,钢铁行业仍将面临长周期下行,钢价或不乐观；另外,螺纹新规实际执行效果不佳,且19年全年已实施、20年同比影响已消除,钒制品价格或继续承压。钛产品方面,下游与建筑装饰相关性强,19年新开工、竣工面积同比走势分化、积压较多待施工量,20年前7月施工面积同比增3％,短期竣工或有较好表现,钛产品价格有望上行,但在"房住不炒"背景下,钛产品价格中长期走势或趋于平稳。
钒价承压、钛价短期或可上行,维持"持有"评级
钒制品价格或继续承压,钛产品价格或受竣工推动、短期有望上行、综合考虑,我们小幅下调业绩预测,预计公司20-22年EPS分别为0.04/0.05/0.06元(前值0.07/0.08/0.09元)。可比板块钢铁及钴、钛白粉、电力PB(2020E,Wind一致预期)分别为2.74/2.67/0.70倍,按20年预测毛利润占比加权测算,并考虑公司多元经营折价,给予公司2.13倍PB估值,对应目标价2.40元(前值为2.02~2.13元),维持"持有"评级。
风险提示:下游需求不及预期；疫情发展超出预期。
[2020-08-17] 攀钢钒钛(000629):钒价延续低迷,钛白粉值得关注-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入50亿元,同比降低31％;实现归属上市公司股东净利润0.86亿元,同比降低93％;扣非后归母净利润为0.89亿元,同比降低93％。上半年EPS为0.01元,单季度EPS分别为0.01元和0.00元;
上半年钒产品价格底部徘徊,钛产品盈利相对稳健:随着供需关系减弱,上半年钒产品价格延续了2019年底的低迷状态,五氧化二钒、50#钒铁、钒氮合金平均价格分别为10.5万元、10.6万元、16.5万元,同比2019年上半年分别下滑47％、46％和45％,环比2019年下半年分别下滑18％、17％和18％。从需求端来看,上半年由于疫情对需求影响以及冶炼端生产状态相对旺盛,钢铁行业盈利延续下滑趋势,对钒价难以形成有力支撑,价格维持低位震荡状态。报告期内公司钒制品产量1.2万吨,同比增长8.2％;钛白粉产量11.4万吨,同比下降0.7％,生产环节受疫情影响有限。营业收入下滑的原因主要是钒价回落,上半年钒产品营收为18亿元,同比下滑54％,与此同时钛产品营收19亿元,同比下滑6.9％。钒产品和钛产品毛利率分别为12.6％和12.7％,同比分别下降20％和0.35％。钛产品从营收贡献和盈利性角度全面超越钒产品,主要受益于地产后周期景气度回升,涂料等下游需求向好;
财务数据:报告期内公司财务费用为-319万元,同比大幅减少116％,主要原因为年内借款本金减少、利率下降以及存款利息收入增加;所得税费用7642万元,同比大幅增加513％,主要为本期冲回递延所得税资产;筹资活动产生的现金流量净额为-9.4亿元,同比减少944％,主要是本期归还借款增加;
钒价阶段性企稳,钛白粉值得关注:短期来看,低市场利率有利于地产销售和投资的修复上行,积极财政政策支持下基建维持温和回升趋势,钢铁下游需求恢复强劲,钢材盈利尤其是热卷明显扩张,6月份开始钒产品价格有小幅抬升。但中长期来看,本已积累了较大均值回归压力的地产周期存在下行风险,对钢铁需求较为不利,冶炼端利润仍面临一定收缩风险。钛白粉方面,前期国内主要钛白粉生产商普遍上调价格引发市场关注,随着地产投资结构由前端向后端移动,竣工环节加速有望提振涂料需求,同时2020年供给端新增产能有限,因此钛白粉价格及盈利有望维稳并存在上行机会。在钛产品方面,公司采用高温碳化、低温氯化的特殊工艺,由此制备的四氯化钛既可以作为氯化法钛白的原料,又可作为海绵钛的原料,并进一步加工生产钛金属。在低温氯化的环节,有望取得突破并较大幅度降低生产成本,对公司业绩支撑值得关注;
投资建议:由于钢铁行业盈利仍面临一定下行压力,预计钒产品价格维持低位水平。但公司钛产品业务,随着地产竣工环节的展开,有望提振钛白粉需求,行业供需格局改善同时叠加公司自身生产工艺突破,对业绩贡献值得关注。预计公司2020-2022年EPS分别为0.07元、0.07元及0.08元,对应PE分别为34X、30X及28X,维持"持有"评级;
风险提示:宏观经济下行风险,钒行业供给增加风险,地产竣工不及预期。
[2020-08-17] 攀钢钒钛(000629):钒、钛价格回落压制公司盈利-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年中报,2020上半年公司实现营业收入50.01亿元,同比降低31.10％；实现归属于母公司股东净利润0.86亿元,同比下降92.87％。
点评
公司生产经营平稳有序,钒价、钛白粉价格回落压制公司盈利。生产方面,公司上半年生产经营平稳有序运行,上半年公司实现成钒制品(以V2O5计)1.19万吨,同比增长8.18％；钛白粉11.42万吨(其中含氯化钛白粉5685吨),同比下降0.7％；钛渣10.61万吨,同比增长20.16％。公司上半年营收、盈利在生产经营相对平稳的背景下大幅回落主要是公司主要产品钒制品、钛白粉价格下降导致。钒制品方面,一季度疫情影响螺纹钢需求及螺纹新国标执行不佳、锰、铌合金对钒合金替代效应明显造成上半年钒价大幅回落,一、二季度五氧化二钒均价为9.5、9.9万元/吨,同比降幅达到58％及29％；钒价大幅回落背景下公司上半年钒产品营业收入同比下降54％,毛利率降低20个百分点至12.6％。钛白粉方面,二季度海外疫情发酵影响钛白粉出口需求,二季度钛白粉价格持续回落,降幅创近三年最大,整体看一、二季度钛白粉(金红石型)均价为1.49、1.36万元/吨,同比降幅为8％及17％,公司上半年钛白粉营业收入同比下降15％,毛利率下降1.5个百分点至14.5％。
螺纹钢需求好转有望带动钒价回升,地产竣工及海外需求好转或带动钛白粉涨价。国内91％的钒制品用于钢材冶炼,主要用于螺纹钢中,故钒需求与螺纹钢需求、产量直接相关,近期伴随基建赶工及旺季临近,螺纹钢价格结束震荡格局、涨幅显著扩大,强基建助力下螺纹钢需求韧性较强,后续螺纹钢需求、价格上行有望带动钒价回升。钛白粉方面,伴随韩、法等钛白粉主要出口国疫情好转,钛白粉出口需求有望回暖,叠加国内地产竣工修复,下半年钛白粉市场或将触底反弹,公司钛白粉业务盈利有望好转。整体看下半年公司业绩修复确定性较高,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.06、0.07、0.09元/股,当前股价对应的PE为35.35、32.21、26.08倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钒需求不及预期、海外疫情影响钛白粉出口需求。
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[2022-01-06] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2021年度净利润预增236%-262%
■上海证券报
攀钢钒钛披露业绩预告。公司预计2021年盈利128,000万元-138,000万元，比上年同期(调整后)上升236.03%-262.29%。报告期内，公司全力做好产销衔接，钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-10-29] 攀钢钒钛(000629):钒、钛产品盈利符合预期,盈利能力稳步提升-2021年三季报点评
■东北证券
事件:攀钢钒钛发布2021年三季报:公司前三季度实现营业收入109.49亿元,同比增长39.98％;归属上市公司股东净利润7.82亿元,同比增长311.49％。加权平均净资产收益率7.91％,同比增加5.89pct。
点评:核心产品价格稳定,盈利能力稳步提升。2021年前三季度,公司销售净利率分别为5.30％/10.79％/8.12％。根据最新数据显示,公司核心产品五氧化二钒单吨价格10.6万元,较年初单吨价格高1.2万元,年内最高单吨价格13.2万元。钛白粉单吨价格2.0万元,价格处于年内高位,较年初单吨上涨4000元。
收购西昌钒制品100％股权,巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题,8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100％股权暨关联交易的提示性公告》,西昌钒制品年产能1.7万吨。目前,该项目已于10月15日完成收购。我国钒制品相关总产能接近12.6万吨,攀钢钒制品(以V2O5计)年产能2.2万吨,集团产能约4.0万吨,国内钒制品市占率31.75％。在完成相关收购后,有利于提升公司钒业务经营实力,增强公司持续盈利能力。
品牌优势尽显,费用结构优化。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区,拥有技术团队,承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务,深耕各类钒、钛制品合金,特别是高钒铁国内市占率达82.7％。报告期内,公司研发投入4.69亿元,同比增长93.00％。销售费用同比降低46.47％。
盈利预测:钢企受双限调控,整体板块收入下降。故下调公司评级至增持评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.15元/0.19元/0.21元,对应PE为28.26x/22.12x/19.43x。
风险提示:钒、钛需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期
[2021-10-26] 攀钢钒钛(000629):业绩符合预期,盈利能力持续上升-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。2021年前三季度,公司实现营业收入109.49亿元,同比增长39.98％;实现归母净利为7.83亿元,同比增长311.49％,公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为0.14/0.23/0.33元的预测,维持公司目标价7元,维持"增持"评级。
核心产品量价齐升,盈利能力持续上升。21年前三季度,公司销售毛利率分别为13.26％、15.52％、18.82％,公司盈利能力稳步提升。根据最新数据,公司核心产品五氧化二钒价格9.5万/吨,较去年涨幅较大;钛白粉目前价格2万元/吨,较年初上涨4000元/吨,价格维持较高水平。公司已完成西昌钒制品的收购,未来公司钒板块实力将进一步上升。
费用持续优化,资产负债率维持低位。2021年前三季度,公司销售费用率分别为1.86％、0.83％、0.92％,销售费用率较2020年同期下降1.5个百分点左右,公司费用持续优化。21年3季度末,公司资产负债率16.41％,资产负债率维持低位。公司严格落实降本增效措施,降本增效持续推进,我们预期公司费用将持续优化。
钒价或开始长周期上行。我们预计随着钢厂限产逐步缓解,钒需求面临反弹。中长期看,十四五期间电化学储能将维持高增速,假设2025年钒电池在储能领域渗透率达15％,由此带来五氧化二钒新增需求量为4.5万吨,钒资源供给缺口隐现。公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。
我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:钒电池技术进步缓慢。
[2021-10-25] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛前三季度净利润同比增长311.49%
■上海证券报
攀钢钒钛披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入10,949,471,928.33元，同比增长39.98%;实现归属于上市公司股东的净利润782,496,953.21元，同比增长311.49%;基本每股收益0.0911元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润275,149,121.99元，同比增长163.08%。
[2021-10-12] 攀钢钒钛(000629):业绩符合预期,核心产品维持高景气-2021年三季报预告点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公告预计21Q1-Q3的归母净利为7.6-8.1亿元,同比增长300％-326％,其中21Q3业绩为2.6-3.1亿元,同比增长149％-196％。业绩符合预期。公司收购事项股权交割尚未完成,西昌钒制品业绩尚未纳入报表。维持公司2021-2023年EPS为0.14/0.23/0.33元的预测,维持公司目标价7元,维持"增持"评级。
核心产品量价齐升。报告期内,公司钒、钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长,景气度维持较好水平。公司严格落实降本增效措施,深挖内部潜力,不断提升盈利能力,降本增效持续推进。根据最新数据,公司核心产品五氧化二钒价格9.5万/吨,较年初反弹高点13.2万/吨有所回落,但依然高于去年且近日开始反弹回升。
钒价或开始长周期上行。我们预计随着钢厂限产逐步缓解,钒需求面临反弹。中长期看钒电池储能的逐步推广及项目落地,钒产品价格将进入长周期上行阶段。另外,受益全球经济疫情后复苏及出口景气,钛白粉价格持续反弹超出预期,公司钛板块拥有23.5万吨钛白粉业务,将充分收益。
公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。公司自2003年开始与中南大学合作进行钒电池的研究,已研制成功了20W、100W、500W的钒电池样机,在钒电池领域有着深厚的积累。公司钒产业链完善,成本优势明显,收购西昌钢钒后公司实力将进一步增强。我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:收购进度不及预期、钒电池技术进步缓慢。
[2021-10-11] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛前三季度净利预增300%至326% 钒钛产品量价齐升
■证券时报
攀钢钒钛(000629)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利7.60亿元~8.10亿元，同比增长300%~326%。报告期内，公司全力做好产销衔接，钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-09-24] 攀钢钒钛(000629):收购加合资扩建,加速抢滩钒电池自上而下产业化发展-公司点评报告
■招商证券
储能的高速发展或打开钒需求的闸门:钒下游90％用于钢铁行业。随着螺纹钢提标改造、穿水改造进一步落地,钢铁对钒需求有望持续增加。钒电池作为液流电池,工作温度较低,安全性高,燃烧爆炸风险较低;可以通过增加电解液容量调节功率和容量;充放电损耗低,寿命较长;钒可回收性很好;虽然体积比较大且不易挪动,不适合动力领域,但是用于非常适合储能领域大规模应用。假设2025年新型储能装机规模达30GWH以上,全钒液流电池占10％,按照1万吨/GWH消费量计算,约消费五氧化二钒3万吨,约是去年国内产量的25％。
中国拥有世界近半钒储量:中国钒储量位居世界第一,约950万吨,占世界总储量的46.9％,且中国钒矿产量近三年均保持在4万吨规模,产量充足且较为稳定。其中四川省的钒资源储量约占全国总储量的63％,大部分集中在四川攀西地区。集团公司占据了攀西四大矿区中的攀枝花、白马两大矿区,且正在积极争取红格南矿。
计划收购西昌钒制品,扩大规模优势,抢滩钒电池资源供应:西昌钒制品自创钙化法生产清洁钒制品2万吨产能,且成本更具有竞争力。其所产钒产品的单位生产成本较攀枝花钒厂钠化法成本约低0.2万元/吨(折合V205)。西昌钢钒承诺2021/2022/2023年归母净利润,分别不低于3.5/3.9/4亿元对应2021年市盈率为13.01倍,低于可比公司的市盈率水平。三年利润平均,对应市盈率12.06倍。
凭借成本、技术优势,紧抓储能发展的契机:生产用钒渣和钛精粉采购自集团公司,是钢铁采选冶过程中的副产品。钛精粉以市场价格采购。钒渣则是按照生产成本加不超过10％的合理利润定价,价格较为稳定,与石煤强酸提钒工艺相比成本优势较大,因此钒的生产成本稳定且具有竞争力。
公司已具备钒制品(以V2O5计)2.2万吨/年产能,西昌钒制品2万吨/年产能收购完成,和四川德胜共同投资产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线投产之后,公司将拥有6.2万吨产能,权益产量国内市场占有率有望35％以上(2020年中国钒制品总产量约12.8万吨,需求量约11.6万吨,全球产量约20万吨)。2020年至今全球暂未出现大型新增产能。公司逆势增长,未来市占率将快速提升。
从2003年起,公司与中南大学合作研究钒电池,已经成功研发了20W、100W、500W的钒电池样机。公司目前托管集团钒电池电解液及钒氮合金试验线,并已经有批量的产销量。近日,公司与钒电池技术研发的先行者大连博融签订了战略协议,共同钒电池储能产业商业化进程。
维持"强烈推荐-A"投资评级。收购西昌钒制品尚需要股东大会通过等程序,具有不确定性,因此暂不考虑。我们测算2021/2022年归母净利润11/12亿元,对应PE35/33倍。考虑到公司在钒钛上的规模扩张,钒电池的产业化布局正在加快,看好公司受益钒电池的发展,尤其在上游资源端的龙头地位。
风险提示:钒电池在储能的推广应用不及预期;西昌钒制品收购不及预期,以及其他扩建计划不及预期;钒钛价格大跌等。
[2021-09-22] 攀钢钒钛(000629):乘储能东风,造千亿钒钛-公司深度报告
■太平洋证券
公司是钒业龙头,未来产能有望达到6万吨,市占率40％。目前公司拥有五氧化二钒产能2.2万吨,采用钠化提钒技术,产品以钒铁、钒氮合金为主,也生产钒铝合金以及高纯五氧化二钒(电解液);正在收购的西昌钒制品有限公司100％股份,收购进展顺利,预计四季度并表,产能1.8万吨,采用钙化提钒技术。2021年9月6日,公司公告与四川德胜集团合资建设产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线。如果一切顺利,公司将在2022年拥有6万吨/年五氧化二钒产能,预期国内市占率达到40％左右,成为行业的绝对龙头。
储能领域:打开钒需求的新空间。钒的需求结构比较稳定,主要集中在钢铁行业,占90％左右。钒电池行业已经处于商业化应用前夕,有望成为新的需求增长点,未来5年有望成为钒电池爆发第一阶段。按照1GWh钒电池需要1万吨氧化钒计算,假设2025年新增钒电池装机量为4GWh,新增需求量4万吨,对供需平衡表形成较大的冲击。我们预计,随着储能发展带动钒电池的应用渗透率提升,钒有望成为继锂钴镍之后能源金属。
钛白粉业务:兼具硫酸法和氯化法。目前公司拥有钛白粉产能23.5万吨。其中钛白粉方面,重庆钛业具备硫酸法钛白粉10万吨/年,攀枝花东方钛业具备硫酸法钛白粉12万吨/年,氯化法钛白粉1.5万吨/年,共计23.5万吨/年钛白粉产能。公司计划建设6万吨氯化法钛白粉工艺线,远期规划氯化法产能至20万吨。钛渣产品方面,公司具备酸溶钛渣产能20万吨/年的能力。公司是国内五家具有氯化法钛白粉生产能力的企业之一,更是少数具有"硫酸法+氯化法"钛白粉产品的生产企业。
首次覆盖,给予"买入"评级,目标价9.9元。我们认为,随着钒电池应用的推广,钒行业需求结构正在发生改变,一方面使得钒价上涨,另一方面可以提升行业在二级市场的估值。综合测算,预计2021-2023年公司净利润分别为13.58/28.15/38.21亿元,对应EPS分别为0.16/0.33/0.44元,对应当前股价PE为27.7/13.37/9.85倍,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价9.9元,对应2022年市盈率30倍。钒电池在储能领域的大放异彩,将使得公司成长为千亿市值的公司,成为钒电池行业的赣锋锂业!
风险提示:钒电池推广不及预期;钒价需求持续下滑;公司新项目落地不及预期
[2021-09-16] 攀钢钒钛(000629):标的资产“生意模式”特殊攀钢钒钛46亿元并购被监管“盘问”
■上海证券报
为避免同业竞争、减少关联交易，同时提升盈利能力，攀钢钒钛近日宣布，出资收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司(下称“西昌钒制品”)100%股权。尽管攀钢钒钛详细阐述本次交易实施对公司带来的积极影响(如净利润能较大幅度提升)，但在交易具体设计操作细节上，监管部门则“揪”出了一些问题，并于9月15日向公司下发了关注函。
简单回顾本次交易，根据攀钢钒钛9月8日所发公告，公司拟出资46.11亿元，向公司实际控制人控制的关联方(西昌钢钒)收购西昌钒制品100%股权。在A股市场中，股权并购案例并不少见，但交易双方此番交易在设计安排上却略显“特殊”。
例如，在一般股权收购案例中，为激励标的公司完成盈利预测指标，收购方会设定超额业绩奖励安排，来激励标的公司管理层更加发奋工作。而攀钢钒钛本次收购，虽然也设定了超额业绩奖励，但规定的却是西昌钒制品累计实现净利润超过承诺净利润的50%，将奖励西昌钢钒，即本次股权的出让方。
监管部门显然注意到了这一问题。在关注函中，深交所要求攀钢钒钛结合此次交易的背景、标的资产作价情况以及公司的主要财务指标情况，进一步补充披露设置业绩奖励的原因、依据及合理性，同时说明激励对象为西昌钢钒而非标的公司管理层或核心技术人员的考虑，且激励交易对手方是否能起到具体激励效果，是否存在利益输送情形。
另值得一提的是，收购公告显示西昌钒制品2019年、2020年、2021年上半年相关关联采购金额分别为13.29亿元、11.22亿元、5.74亿元，其中向西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务历年占比均接近90%。同期，西昌钒制品关联销售金额分别为27.68亿元、15.40亿元、9.63亿元，且几乎全部销售给了攀钢钒钛(包括子公司)。也就是说，本次交易实施前，西昌钒制品从西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务，随后向攀钢钒钛出售钒产品，攀钢钒钛再将钒产品出售给实际控制人控制的关联方。
结合上述背景，深交所进一步要求攀钢钒钛说明本次交易完成后，西昌钒制品如果仍通过攀钢钒钛销售其钒产品，西昌钒制品与上市公司间的结算方式以及西昌钒制品向西昌钢钒采购的结算方式。同时，攀钢钒钛还需说明西昌钒制品净利润水平是否受到上市公司与西昌钢钒的重大影响，且在此种情况下攀钢钒钛向西昌钢钒进行业绩奖励是否存在向其输送利益、损害中小股东的利益等情形。
基于西昌钒制品特殊的“生意模式”，攀钢钒钛在此前公告中称，在本次交易实施后，公司下属子公司向西昌钒制品采购钒产品的交易将不再构成关联交易，但上市公司需向西昌钢钒采购粗钒渣、电力及其他产品及服务，西昌钢钒需向上市公司采购钒产品，从而新增部分关联交易内容。“总的来说，本次交易完成后，上市公司关联交易金额将大幅减少。”
不过，由于都在同一实际控制人的控制之下，“关联交易是否实质减少”成为深交所关注焦点。深交所在关注函中要求攀钢钒钛结合交易前后上市公司、标的公司与关联方发生的关联交易总额，以及具体业务往来说明关联交易是否实质减少。如果未实质减少，还需说明股权收购公告中有关关联交易减少的表述是否准确，是否违背上市公司控股股东、实际控制人关于减少关联交易的承诺。同样，西昌钒制品是否对关联方存在重大依赖?是否具备独立经营能力?此次交易是否有利于攀钢钒钛在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立?对于上述问题，攀钢钒钛也需给出答案。
另据此前公告，西昌钒制品经收益法评估全部权益价值为46.11亿元，评估增值31.50亿元，评估增值率为215.58%。对于股东全部权益价值与收益法评估价值差异较大的原因，攀钢钒钛称主要是因为标的公司拥有能够持续取得粗钒渣的资源优势、自创钙化法钒制品生产线的技术优势、公司整合销售网络后的钒制品销售渠道优势、钙化法生产钒制品清洁生产优势等，该等优势导致标的公司相关资产组合实现大幅增值。
不过，鉴于西昌钒制品持续取得粗钒渣有赖于关联方西昌钢钒支持，并一直通过上市公司销售产品，且出售对象几乎均为上市公司关联方，深交所由此要求攀钢钒钛对西昌钒制品拥有的上述“各种优势”予以进一步具体分析以及该等优势对评估增值的具体影响，同时还需说明评估值增值率高的原因与合理性，是否存在通过本次交易向关联方输送利益、损害中小股东利益的情形。
[2021-09-10] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛与大连博融签订战略合作协议
■上海证券报
攀钢钒钛公告，公司与大连博融新材料有限公司于2021年9月10日签订战略合作协议，双方就产品及服务、生产合作、平台搭建、市场拓展、技术合作及资本合作等方面达成战略合作意向。其中，在产品及服务合作方面，公司可以优先安排提供钒产品供应大连博融;大连博融可以对公司优先提供钒电解液、钒电池储能系统代加工等服务。生产合作方面，根据储能产业发展状况，双方商议共同投资，建设钒电解液工厂，逐步扩大钒电池产业规模。
[2021-09-07] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛拟46.11亿元收购西昌钒制品100%股权
■上海证券报
攀钢钒钛晚间公告，公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属攀钢集团西昌钢钒有限公司(以下简称“西昌钢钒”)持有的攀钢集团西昌钒制品科技有限公司(以下简称“西昌钒制品”)100%股权，经交易双方协商确定标的公司股权转让价款为461,118.35 万元。
公司表示，本次交易完成后，公司归属于母公司的净利润将得到较大幅度地提升，主要系随着公司与标的公司的协同、规模效应逐步增强，本次交易对公司每股收益的提升作用也将进一步显现，并有助于进一步提升公司的持续盈利能力，为公司股东创造更多价值。
[2021-09-05] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛拟与四川德胜合资建设钒渣加工生产线
■上海证券报
攀钢钒钛公告，2021年9月4日，公司与四川德胜集团钒钛有限公司在四川省攀枝花市签订了《项目合作框架协议》，双方就合资建设钒渣加工生产线事宜达成了合作协议。双方共同以现金实缴出资设立合资公司，公司出资比例65%-70%，四川德胜出资比例30%-35%。合资公司将投资建设产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线。
[2021-08-26] 攀钢钒钛(000629):钒电池储能大时代,腾飞的起点-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是我国钒钛产业的龙头企业,考虑到其钒电池带来公司钒业务的持续景气,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.14/0.20/0.26元。参考同类公司,给予公司21年50倍PE估值,对应每股价值7.00元,首次覆盖给予"增持"评级
钒电池需求即将爆发,公司业绩或超预期。市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为市场认为钒下游需求主要为钒电池储能或带动钒需求快速上升。"双碳"背景下与清洁能源匹配的储能行业将迎来快速发展,钒电池以其自身安全、环保、超长循环次数等特性,将成为储能行业中的重要组成部分。假设钒电池储能在2025年储能装机容量中的渗透率为15％,带来V2O5的需求增量为2.47万吨,约为20年全国钒供给的19.3％。在储能快速发展的背景下,钒电池发展空间广阔。
公司深耕钒电池领域,充分受益于需求的爆发。公司自2003年开始与中南大学合作进行钒电池的研究,已研制成功了20W、100W、500W的钒电池样机,在钒电池领域有着深厚的积累。公司钒产业链完善,成本优势明显,收购西昌钒钛后公司实力将进一步增强。我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展,公司业绩将稳步释放。
风险提示:收购进度不及预期、钒电池技术进步缓慢。
[2021-08-24] 攀钢钒钛(000629):钒、钛盈利齐飞,拟购西昌钒制品100％股权-2021年中报点评
■东北证券
事件:攀钢钒钛发布2021年中报:公司实现营业收入71.33亿元,同比增长42.62％;归属上市公司股东净利润5.07亿元,同比增长492.86％。
加权平均净资产收益率5.20％,同比增加4.29pct。
点评:钒、钛产品产销两旺,大幅提升盈利能力。报告期内,公司钒制品、钛制品、电力行业营业收入分别为22.60亿元/34.52亿元/9.99亿元,同比增长26.02％/80.53％/4.56％。公司国内、境外营业收入分别为60.39亿元/10.93亿元,同比增长36.58％、88.69％。报告期内,公司累计完成钒制品(以V2O5计)1.29万吨,同比增长8.4％;钛白粉12.27万吨(其中含氯化钛白粉8750吨),同比增长7.44％;钛渣10.97万吨,同比增长3.39％。
拟收购西昌钒制品100％股权,巩固钒制品市占率。为切实解决同业竞争问题,8月5日公司发布《关于筹划收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100％股权暨关联交易的提示性公告》,西昌钒制品年产能1.7万吨,该收购项目现处于筹划阶段。目前,我国钒制品相关总产能接近12.6万吨,攀钢钒制品(以V2O5计)年产能2.2万吨,集团产能约3.9万吨,国内钒制品市占率30.95％。在完成相关收购后,有利于提升公司钒业务经营实力,增强公司持续盈利能力。
品牌优势尽显,加大研发投入。公司拥有国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区,产品在涂料、塑料、造纸等领域也颇受认可。公司拥有技术团队,承担了多个国家级、省级重大关键技术研发任务,深耕各类钒、钛制品合金,特别是高钒铁国内市占率达82.7％。报告期内,公司研发投入2.01亿元,同比增长47.40％。
盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.16元/0.16元/0.17元,对应PE为23.06x/22.59x/21.93x。
风险提示:钒、钛需求不及预期;相关政策变化业绩预测和估值判断不达预期
[2021-08-24] 攀钢钒钛(000629):并购或巩固市场地位,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增493％,上调至"增持"评级8月23日公司发布半年报,21H1营收71.33亿元(yoy+43％),归母净利5.07亿元(yoy+493％),与业绩预告(2021-33)的归母净利润4.5亿-5.3亿元相符;21Q2营收37.77亿元(yoy+53％、qoq+13％),归母净利3.52亿元(yoy+2232％、qoq+126％)。下半年钒价受钢铁限产影响或相对平稳,钛白粉市场仍处强景气周期,价格或维持高位,因此我们调整盈利预测,预计公司21-23年EPS为0.11/0.13/0.13元(前值0.04/0.06/0.06元),钒、钛业务可比公司PE(2021E)均值分别为32.89/27.08倍,考虑公司拟收购西昌钒制品,故给予一定估值溢价,给予公司37倍PE(2021E),对应目标价4.00元(前值2.43元),上调至"增持"评级。产品量价齐升,钒、钛产品毛利率分别同比+2.91pct、5.12pct据公司半年报,21H1公司钒产品(以V2O5计,下同)产量1.3万吨(yoy+8.4％),均价为17.5万元/吨(yoy+16.3％),毛利率15.5％(yoy+2.9pct)。钛产品方面,21H1钛白粉、钛渣产量分别为12.3、11.0万吨(yoy+7.4％、+3.4％),均价为1.6万元/吨、5280元/吨(yoy+51.9％、+58.7％),钛产品综合毛利率17.8％(yoy+5.1pct),上半年国外市场钛白粉需求旺盛致钛白粉价格走高,而国内钛渣企业因环保压力停产致钛渣价格走高。期间费用率4.0％(yoy-2.3pct),销售净 利率8.2％(yoy+6.3pct)。公司拟购买西昌钒制品100％股权,有利于进一步提高钒业务实力据公司公告(2021-36),公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属西昌钢钒持有的西昌钒制品100％股权,交易尚处于筹划阶段。据公司重大资产购买暨关联交易报告书(2019.11.27),公司现有钒制品产能2.2万吨,西昌钒制品拥有产能1.8万吨,且西昌钒制品已处于受公司托管状态,此次若成功并购,或可增强公司盈利能力,市场地位或进一步巩固。产品价格景气或可维持,上调至"增持"评级钒制品方面,21H2钢铁产量规模受限或使需求走弱,但钢价高位或可保持钒价维持韧性;钛产品方面,21H2全球钛白粉市场或仍处强景气周期,钛价或维持高位。我们上调钒、钛产品价格及销量假设,预计公司21-23年EPS为0.11/0.13/0.13元,钒、钛业务可比公司PE(2021E)均值分别为32.89/27.08倍,考虑公司拟收购西昌钒制品,给予一定估值溢价,给予公司37倍PE(2021E),对应目标价4.00元,上调至"增持"评级。
风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不及预期,重大资产重组进展不及预期。
[2021-08-23] 攀钢钒钛(000629):受益钒钛制品量价齐升-事件点评
■国金证券
事件
公司8月23日发布2021半年报,上半年实现营业收入71.33亿元,同比增长42.62％;实现归母净利润5.07亿元,同比增长492.86％。
评论
钒钛制品量价齐升。Q2单季度公司实现归母净利润3.52亿元,同比增长2231.53％。受益于疫情后复工对工业品的需求激增,钒钛产品量价齐升,上半年公司生产钒制品(以V2O5计)1.29万吨,同比增长8.4％;钛白粉12.27万吨(其中含氯化钛白粉8750吨),同比增长7.44％;钛渣10.97万吨,同比增长3.39％。钒8月份价格维持在11.9万元/吨,比20年均价上涨约30％,上半年钛白粉价格上涨约35％。
国内钒制品龙头,钒价上涨弹性大。公司为国内钒制品龙头,具备钒产品产能(以V2O5计)2.2万吨/年。测算价格每上涨10000元/吨,钒制品可带来约2亿元的利润增量,业绩弹性较大。钛产品方面,公司具有钛白粉产能23.5万吨/年,产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。全国钛白粉20年需求缺口约在65万吨,且无大型新增产能,上半年钛白粉价格高位回落,随后8月份钛白粉企业纷纷宣布涨价,预计3、4季度钛白粉价格仍有上涨空间,利好公司全年业绩。
行业整合大势所趋,进一步提升市场竞争力。公司实控人鞍钢集团将收到本钢集团无偿划转其51％股权,控股本钢集团。国有钢铁企业合并整合产能已成趋势,鞍钢本钢合并将创造中国新钢铁巨头,龙头效应不容小觑,攀钢钒钛作为集团旗下钒制品龙头,有望未来整合集团更多钒制品资源及产能。21年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钒制品科技公司100％股权,目前仍在筹划阶段,若提出方案成功,公司将进一步提升钒制品市场竞争力。
盈利预测＆投资建议
上半年公司钒钛制品量价齐升,预计下半年继续维持,我们相应上调21、22年盈利预测27％、40％,预计21-23年公司实现归母净利润分别为10.44亿元、11.65亿元、12.59亿元,实现EPS分别为0.12元、0.14元、0.15元。维持"中性"评级。
风险提示
基建投资不及预期;钒制品、钛白粉下游需求不及预期;原材料涨价。
[2021-08-23] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛上半年净利润同比增493% 钒、钛产品量价齐升
■证券时报
攀钢钒钛(000629)8月23日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为71.33亿元，同比增长42.62%;归母净利润5.07亿元，同比增长492.86%;基本每股收益0.06元。报告期内，钒、钛产品销量及价格较上年同期上涨。
[2021-08-20] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛实控人实施中央企业股权多元化改革
■上海证券报
攀钢钒钛8月20日午间公告披露，公司收到实际控制人鞍钢集团有限公司(简称“鞍钢集团”) 告知函，鞍钢集团近日收到国务院国资委、辽宁省人民政府联合下发的通知，同意鞍钢集团对本钢集团有限公司(简称 “本钢集团”)实施重组。
8月20日，辽宁省国资委与鞍钢集团签署了《关于本钢集团有限公司国有股权之无偿划转协议》。根据该协议，辽宁省国资委将向鞍钢集团无偿划转持有的本钢集团51%股权。
本次无偿划转完成后，鞍钢集团将持有本钢集团51%股权，本钢集团将成为鞍钢集团控股子公司。
攀钢钒钛表示，本次无偿划转不会影响公司控股股东及实际控制人对公司的持股比例，不会对公司构成重大影响。
[2021-08-05] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛筹划收购西昌钒制品公司100%股权
■上海证券报
攀钢钒钛公告，公司拟以支付现金方式购买公司控股股东攀钢集团下属攀钢集团西昌钢钒有限公司持有的攀钢集团西昌钒制品科技有限公司100%股权。根据初步研究和测算，本次交易预计不构成重大资产重组。本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和沟通协商。
[2021-06-22] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛上半年净利润预增426%-519%
■上海证券报
攀钢钒钛披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利45,000万元-53,000万元，比上年同期上升426%-519%。报告期内，钛白粉市场处于强景气周期，钒产品市场持续向好，公司钒钛产品价格和销量同比均实现较大幅度增长。
[2021-04-22] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛一季度净利同比增121%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)4月22日晚间公告，公司一季度实现营业收入33.55亿元，同比增32.36%;净利润1.56亿元，同比增长120.95%;基本每股收益0.0181元。
[2021-04-06] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2021年一季度净利预计1.40亿元-1.60亿元
■证券时报
攀钢钒钛(000629)4月6日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利1.40亿元-1.60亿元同比预增98.59%-126.96%，报告期内，钒钛行业回暖，钛产品的市场价格同比大幅上涨，公司抓住价格上涨的有利时机，全力做好产销衔接，钒钛产品销量同比均有一定幅度增长。
[2021-03-30] 攀钢钒钛(000629):21年归母净利表现或同比向好-年报点评
■华泰证券
20年归母净利同比降84％,维持"持有"评级3月29日,公司发布20年年报,20年实现营收106亿元(yoy-20％),归母净利2亿元(yoy-84％),低于我们预期(3亿元);20Q4实现营收28亿元(yoy-1％、qoq-2％),归母净利0.4亿元(yoy+303％、qoq-66％)。21年经济复苏下,钒、钛价格中枢或均上移,但钒价或受下游钢铁需求同比下行压制,而钛产品则由于供给端受疫情影响仍在持续,或有较好表现。我们预计公司21-22年EPS为0.04/0.06元,引入23年EPS为0.06元,维持"持有"评级。20年钛渣价格、毛利率均同比提升20年公司钒产品(以V2O5计,下同)产量2.4万吨(yoy+9％),均价为16万元/吨(yoy-43％),与市场价变动幅度基本一致(yoy-36％),同比下降较多主要因前期螺纹新规影响消除后致钒价自高位回落;单位毛利2.3万元/吨(yoy-70％),毛利率14％(yoy-13pct)。钛产品方面,20年钛白粉、钛渣产量23.6、20.6万吨(yoy+1％、+10％),均价为1.1万元/吨、3759元/吨(yoy-10％、+14％),两者变动方向差异或因疫情对供给端的收缩影响,对靠近原料端的钛渣传导更快;单位毛利为1163、568元/吨(yoy-42％、+19％),毛利率10％、15％(yoy-6pct、+1pct)。20年销售毛利率同比降8.1pct20年公司销售毛利率11.6％(yoy-8.1pct),20年期间费用率为7.3％(同比基本持平),其中主要 的销售、管理费用同比变动不大,财务费用同比转负;20年销售净利率2.3％(yoy-8.8pct)。20Q4销售毛利率12.3％(yoy-2.3pct、qoq+0.5pct),销售净利率1.5％(yoy+0.9pct、qoq-2.2pct),其中销售净利率环比下行,或部分因Q4集中计提部分费用,期间费用率9.0％(qoq+1.7pct)。另外,20年公司计划不进行分红。21年钒、钛价格中枢或同比回升,维持"持有"评级21年经济复苏下,公司钒、钛产品价格中枢或上移;但钒产品方面,受下游钢铁碳中和背景下、21年产量或同比下行的预期影响,价格涨幅或有限,而钛产品则由于供给端受疫情影响仍在持续,或有较好表现。我们调整公司钒、钛产品价格假设,预计21-22年EPS为0.04/0.06元(前值0.05/0.06元),引入23年EPS为0.06元。钒、钛业务可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值分别为3.17/3.69倍,考虑公司钒业务盈利承压、钛业务盈利或不及同业,且考虑多元经营折价,给予公司2.11倍PB(21E),BPS(21E)取1.15元,对应目标价2.43元(前值2.40元),维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期。
[2021-03-29] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2020年净利润2.25亿元 同比降84%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)3月29日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入105.79亿元，同比下滑19.61%;净利润2.25亿元，同比下滑84.12%;基本每股收益0.03元。
[2021-01-19] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛2020年净利同比预降83%-86%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)1月19日晚间发布2020年度业绩预告，公司预盈2亿元-2.4亿元，同比下降83.09%-85.91%。报告期内，钒产品的市场价格同比大幅下降;公司预计未来期间无法取得足够的应纳税所得额，截至本报告期末，递延所得税资产应减记约1.3亿元。
[2020-10-28] 攀钢钒钛(000629):钒价续跌拖累业绩-公司点评
■国金证券
业绩简评
公司发布2020年前三季度报告,实现营业收入78.22亿元,同比下降24.64％；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比下降86.52％。其中,三季度实现营业收入28.21亿元,同比下降9.63％；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比下降50.25％。
经营分析
钒价大幅下跌拖累业绩。公司主要利润来源为钒制品,占比近70％。由于过去几年钒价维持高位,部分终端用户考虑成本问题使用了钒的替代品,加之部分石煤提钒企业复产,19年开始钒市场呈现供大于求的状态。受此影响,钒价在19年大幅下跌的基础上,今年继续回落。截至三季度,均价由19年的16万元/吨下跌至10万元/吨左右,跌幅近40％,严重拖累了公司业绩。
国内钒制品绝对龙头,仍是钒价弹性品种。公司以钒、钛产品为战略重点发展业务。钒业务国内最大,上市公司具备钒产品产能(以V2O5计)2.2万吨/年,集团产能(近4万吨)合计在国内市占率达到40％,全球市占率为12％,也是全球第一。而钛白粉产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。钒价未来一旦价格回暖,公司仍是最受益的弹性品种。测算钒价每上涨5000元/吨能为公司带来0.4亿元的利润增量,弹性较大。
资产注入预期。19年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钢钒有限公司钒制品分公司的整体经营性资产及负债,以解决与集团关联交易问题,方案未获股东大会通过,最终终止。根据公告,公司将继续推动与控股股东同业竞争问题的解决。
盈利预测＆投资建议
预计公司20-22年实现EPS分别为0.095元、0.096元、0.097元,对应PE分别为21.6倍、21.3倍、21.2倍。维持“中性”评级。
风险提示
疫情对生产等影响超预期；螺纹加钒新标准执行力度继续不及预期。
[2020-10-26] 攀钢钒钛(000629):攀钢钒钛钒产品价格下降 前三季净利同比降86%
■证券时报
攀钢钒钛(000629)10月26日晚披露三季报，公司前三季度营业收入78.22亿元，同比下滑24.64%;净利润1.90亿元，同比下滑86.52%。报告期内，钒产品价格较上年同期下降。其中，第三季度净利润1.05亿元，同比下滑50.25%。
[2020-08-18] 攀钢钒钛(000629):钒价低位拖累公司归母净利-中报点评
■华泰证券
钒价未有起色,20Q2归母净利同、环比下行较多
8月17日,公司发布2020年中报,20H1实现营收50亿元(YoY-31％),归母净利0.9亿元(YoY-93％)；20Q2实现营收25亿元(YoY-23％、QoQ-3％),归母净利0.2亿元(YoY-97％、QoQ-79％)。20H1钒、钛产品同比下行较多,公司业绩表现不佳。我们下调业绩预测,预计20-22年EPS为0.04/0.05/0.06元(前值0.07/0.08/0.09元),维持"持有"评级。
钒、钛产品价格下跌拖累公司营收、归母净利表现
20H1,公司实现钒制品产量(以五氧化二钒计)1.19万吨(YoY+8.2％),钛白粉11.42万吨(YoY-0.7％),钛渣10.61万吨(YoY+20.2％)。20H1公司营收、归母净利同比大幅下行,主要因钒、钛产品价格下跌,据Wind,20H1五氧化二钒(98％片,四川)均价同比降46％,钛白粉(金红石型)均价同比降11％。20H1,公司钒产品毛利率12.6％(YoY-19.9pct),同比下行较多；钛产品毛利率12.7％(YoY-0.4pct),下降较少主要因公司钛白粉生产成本下行。
20H1销售净利率下行较多,经营承压明显
20H1,公司销售、管理、财务、研发费用同比-18％、-21％、-116％、+23％,财务费用同比转负主要因借款减少、利息收入增加；期间费用率6.3％(YoY+1.4pct),同比上行较多,主要因营收规模大幅下行。综合至销售净利率,20H1仅1.9％(YoY-14.8pct)。现金流方面,20H1销售商品、提供劳务收到的现金同比减10.6亿元、购买商品、接受劳务支付的现金同比增3.2亿元,经营现金流净额2.6亿元,同比减10.2亿元。钒制品价格或继续承压,钛产品价格短期或可上行钒制品方面,短期看,虽然随着南方降水、洪涝影响消退,近期螺纹价格环比小幅上行,但中长期看,钢铁有效产能上行、下游需求难有大幅增长,叠加疫情冲击,钢铁行业仍将面临长周期下行,钢价或不乐观；另外,螺纹新规实际执行效果不佳,且19年全年已实施、20年同比影响已消除,钒制品价格或继续承压。钛产品方面,下游与建筑装饰相关性强,19年新开工、竣工面积同比走势分化、积压较多待施工量,20年前7月施工面积同比增3％,短期竣工或有较好表现,钛产品价格有望上行,但在"房住不炒"背景下,钛产品价格中长期走势或趋于平稳。
钒价承压、钛价短期或可上行,维持"持有"评级
钒制品价格或继续承压,钛产品价格或受竣工推动、短期有望上行、综合考虑,我们小幅下调业绩预测,预计公司20-22年EPS分别为0.04/0.05/0.06元(前值0.07/0.08/0.09元)。可比板块钢铁及钴、钛白粉、电力PB(2020E,Wind一致预期)分别为2.74/2.67/0.70倍,按20年预测毛利润占比加权测算,并考虑公司多元经营折价,给予公司2.13倍PB估值,对应目标价2.40元(前值为2.02~2.13元),维持"持有"评级。
风险提示:下游需求不及预期；疫情发展超出预期。
[2020-08-17] 攀钢钒钛(000629):钒价延续低迷,钛白粉值得关注-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入50亿元,同比降低31％;实现归属上市公司股东净利润0.86亿元,同比降低93％;扣非后归母净利润为0.89亿元,同比降低93％。上半年EPS为0.01元,单季度EPS分别为0.01元和0.00元;
上半年钒产品价格底部徘徊,钛产品盈利相对稳健:随着供需关系减弱,上半年钒产品价格延续了2019年底的低迷状态,五氧化二钒、50#钒铁、钒氮合金平均价格分别为10.5万元、10.6万元、16.5万元,同比2019年上半年分别下滑47％、46％和45％,环比2019年下半年分别下滑18％、17％和18％。从需求端来看,上半年由于疫情对需求影响以及冶炼端生产状态相对旺盛,钢铁行业盈利延续下滑趋势,对钒价难以形成有力支撑,价格维持低位震荡状态。报告期内公司钒制品产量1.2万吨,同比增长8.2％;钛白粉产量11.4万吨,同比下降0.7％,生产环节受疫情影响有限。营业收入下滑的原因主要是钒价回落,上半年钒产品营收为18亿元,同比下滑54％,与此同时钛产品营收19亿元,同比下滑6.9％。钒产品和钛产品毛利率分别为12.6％和12.7％,同比分别下降20％和0.35％。钛产品从营收贡献和盈利性角度全面超越钒产品,主要受益于地产后周期景气度回升,涂料等下游需求向好;
财务数据:报告期内公司财务费用为-319万元,同比大幅减少116％,主要原因为年内借款本金减少、利率下降以及存款利息收入增加;所得税费用7642万元,同比大幅增加513％,主要为本期冲回递延所得税资产;筹资活动产生的现金流量净额为-9.4亿元,同比减少944％,主要是本期归还借款增加;
钒价阶段性企稳,钛白粉值得关注:短期来看,低市场利率有利于地产销售和投资的修复上行,积极财政政策支持下基建维持温和回升趋势,钢铁下游需求恢复强劲,钢材盈利尤其是热卷明显扩张,6月份开始钒产品价格有小幅抬升。但中长期来看,本已积累了较大均值回归压力的地产周期存在下行风险,对钢铁需求较为不利,冶炼端利润仍面临一定收缩风险。钛白粉方面,前期国内主要钛白粉生产商普遍上调价格引发市场关注,随着地产投资结构由前端向后端移动,竣工环节加速有望提振涂料需求,同时2020年供给端新增产能有限,因此钛白粉价格及盈利有望维稳并存在上行机会。在钛产品方面,公司采用高温碳化、低温氯化的特殊工艺,由此制备的四氯化钛既可以作为氯化法钛白的原料,又可作为海绵钛的原料,并进一步加工生产钛金属。在低温氯化的环节,有望取得突破并较大幅度降低生产成本,对公司业绩支撑值得关注;
投资建议:由于钢铁行业盈利仍面临一定下行压力,预计钒产品价格维持低位水平。但公司钛产品业务,随着地产竣工环节的展开,有望提振钛白粉需求,行业供需格局改善同时叠加公司自身生产工艺突破,对业绩贡献值得关注。预计公司2020-2022年EPS分别为0.07元、0.07元及0.08元,对应PE分别为34X、30X及28X,维持"持有"评级;
风险提示:宏观经济下行风险,钒行业供给增加风险,地产竣工不及预期。
[2020-08-17] 攀钢钒钛(000629):钒、钛价格回落压制公司盈利-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年中报,2020上半年公司实现营业收入50.01亿元,同比降低31.10％；实现归属于母公司股东净利润0.86亿元,同比下降92.87％。
点评
公司生产经营平稳有序,钒价、钛白粉价格回落压制公司盈利。生产方面,公司上半年生产经营平稳有序运行,上半年公司实现成钒制品(以V2O5计)1.19万吨,同比增长8.18％；钛白粉11.42万吨(其中含氯化钛白粉5685吨),同比下降0.7％；钛渣10.61万吨,同比增长20.16％。公司上半年营收、盈利在生产经营相对平稳的背景下大幅回落主要是公司主要产品钒制品、钛白粉价格下降导致。钒制品方面,一季度疫情影响螺纹钢需求及螺纹新国标执行不佳、锰、铌合金对钒合金替代效应明显造成上半年钒价大幅回落,一、二季度五氧化二钒均价为9.5、9.9万元/吨,同比降幅达到58％及29％；钒价大幅回落背景下公司上半年钒产品营业收入同比下降54％,毛利率降低20个百分点至12.6％。钛白粉方面,二季度海外疫情发酵影响钛白粉出口需求,二季度钛白粉价格持续回落,降幅创近三年最大,整体看一、二季度钛白粉(金红石型)均价为1.49、1.36万元/吨,同比降幅为8％及17％,公司上半年钛白粉营业收入同比下降15％,毛利率下降1.5个百分点至14.5％。
螺纹钢需求好转有望带动钒价回升,地产竣工及海外需求好转或带动钛白粉涨价。国内91％的钒制品用于钢材冶炼,主要用于螺纹钢中,故钒需求与螺纹钢需求、产量直接相关,近期伴随基建赶工及旺季临近,螺纹钢价格结束震荡格局、涨幅显著扩大,强基建助力下螺纹钢需求韧性较强,后续螺纹钢需求、价格上行有望带动钒价回升。钛白粉方面,伴随韩、法等钛白粉主要出口国疫情好转,钛白粉出口需求有望回暖,叠加国内地产竣工修复,下半年钛白粉市场或将触底反弹,公司钛白粉业务盈利有望好转。整体看下半年公司业绩修复确定性较高,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.06、0.07、0.09元/股,当前股价对应的PE为35.35、32.21、26.08倍,对公司维持"增持"评级。
风险提示:钒需求不及预期、海外疫情影响钛白粉出口需求。
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