000560昆百大Ａ股票走势分析
≈≈我爱我家000560≈≈(更新:22.01.06)
[2022-01-06] 我爱我家(000560):我爱我家股东五八有限公司拟减持不超3.29%股份
■上海证券报
我爱我家公告，持公司股份195,000,000股(占公司总股本8.28)的股东五八有限公司拟通过集中竞价交易、大宗交易方式或两种方式相结合，减持公司股份合计不超过77,495,978股，减持比例不高于公司总股本的3.29%。
[2021-12-15] 我爱我家(000560):我爱我家一直关注元宇宙技术助力房地产经纪业务的相关发展
■证券时报
我爱我家(000560)今日在互动平台表示，公司一直关注元宇宙技术助力房地产经纪业务上的相关发展，并已入股上海亦我布局VR、AR看房的研发。作为中国少数具有自主知识产权数字化居住生活服务软件运营商，公司会积极的关注相关技术、需求的发展，与华为等数字化头部企业联合进行相关系统的深度开发工作。
[2021-11-02] 我爱我家(000560):我爱我家与华为战略合作 探索智能化居住生活服务解决方案
■证券时报
我爱我家集团消息，10月28日，华为中国地产行业数字化峰会2021在深圳召开，我爱我家受邀参加，并在峰会上与华为签署了智能化居住生活服务战略合作协议，开启了双方携手打造“智能化居住生活服务云”的序幕。根据双方达成的协议，双方将持续共同探索在居住服务数字化技术、研发、软硬件结合领域的合作，并进行业务联合推广，扩大双方行业影响力。
[2021-10-29] 我爱我家(000560):业绩表现平稳,业务组合优化-2021年三季报点评
■国信证券
营收保持稳定,利润水平略降
2021年前三季度,公司实现营业收入89亿元,同比增长33％;归母净利润为4.8亿元,同比增长95％。其中第三季度,公司实现营业收入28亿元,同比减少0.06％;归母净利润为0.97亿元,同比减少52％。
公司归母净利润在第三季度下滑的主要原因是毛利率的下降。我们认为,三季度以来,房地产金融监管工作持续加强以及热点城市二手房调控政策持续收紧导致的新房、二手房销售降温,是公司盈利水平下降的诱导因素。
业务组合优化,应对市场波动公司旗下多条业务线协同互补、联动良好,有效对抗市场波动带来的运营压力。公司以二手房经纪业务为压舱石,支撑经营目标有质量达成;以新房业务为战略机会窗口,在实现业务增长的同时严控风险,持续推动城市公司优化盘源;以房屋资产管理为护城河,响应国家政策指引,立足于广大新市民和城市青年的居住需求,提供高质量且与支付能力相匹配的居住型服务产品。
线下门店持续扩张,线上获客能力增强公司积极推进规模扩张战略。截至目前,公司线下自营及加盟门店总数已达4820家,较年初增长30％。此外,公司持续加大对自身官网及APP建设,获客能力持续增强。2021年前三季度,公司官网月均活跃用户数近1750万,较2020年同期提升76％。
业绩表现平稳,业务组合优化,维持"买入"评级
公司当前业绩表现平稳,业务组合优化。预计公司2021、2022年的归母净利分别为5.5、6.4亿元,对应EPS为0.23、0.27元,对应最新股价的PE为12.8、11.0倍,维持"买入"评级。
风险
政策环境存在较多不确定性因素,二手房核验价等调控政策及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-10-29] 我爱我家(000560):数字化逐见成效,经营高质量扩张-三季点评
■平安证券
事项:公司公布2021年三季报,前三季度实现营业收入89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％,对应EPS0.2元,位于业绩预告中上区间。
平安观点:
楼市下行致单季利润回落,前三季度仍维持较高增长:2021年前三季度公司营收89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％。其中三季度单季受房地产市场下行影响,实现营收28.2亿元,同比下降0.06％,归母净利润1亿元,同比下降52.4％。
经营规模高质量扩张,相寓运营优势延续:公司执行直营城市市占率提升战略,在南京、太原跑通合伙人模式,并完成第一轮合伙门店招募;加盟业务在i+Saas业务系统上线的拉动下加速扩张。期末覆盖城市增至49城,门店总量达4820家,员工约5.3万人(含加盟)。2021Q3末相寓在管规模增至25.2万套(2020年23.6万套),平均出房天数缩短至6天,出租率95.1％,持续保持行业领先水平。
数字化战略逐见成效,赋能业务提升效率:公司已在核心城市实现签约交易和贷款申请全线上化、租房业务流程全移动化、客户及业主服务自助化。数字化战略的实施有效提升了各项服务及时响应能力与智能化水平,有效改善客户使用体验,并实现了提升核心业务转化效率的预期目标。2021年前三季度官网月均活跃用户数(MAU)近1750万,同比提升76.3％;二手经纪GTV、收入、单量均较2020年与2019年同期大幅增长。
投资建议:考虑二手房房地产销售承压,下调公司2021-2023年EPS至0.23元(原为0.26元)、0.27元(原为0.3元)、0.31元(原为0.35元),当前股价对应PE分别为12.7倍、11.1倍、9.6倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、 平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续房地产市场持续承压,导致房地产交易规模遭受冲击,公司规模增长将受到负面影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-10-25] 我爱我家(000560):我爱我家东银玉衡拟减持公司不超3%股份
■证券时报
我爱我家(000560)10月25日晚间公告，持股比例7.43%的股东天津东银玉衡企业管理咨询中心(有限合伙)(简称“东银玉衡”)拟通过集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份合计不超过7066.5万股，减持比例不高于公司总股本的3%。
[2021-09-06] 我爱我家(000560):我爱我家卢俊辞去副总裁职务
■证券时报
我爱我家(000560)9月6日晚间发布公告，卢俊先生因个人原因，提出辞去公司副总裁职务。卢俊辞职后，将不在公司及控股子公司担任任何职务。
[2021-08-27] 我爱我家(000560):业绩高速增长,经营持续向好-中报点评
■平安证券
事项:公司公布2021年半年报,上半年实现营业收入61.3亿元,同比增长55.9归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％％,对应EPS0.16元,位于业绩预告区间上限。
平安观点:多因素致业绩大幅增长:2021H1公司营收61.3亿元,同比增长55.9％归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％。其中二手房收入35.9亿元,同比增长71.2％％;新房收入11亿元,同比增长70.8％70.8％;相寓收入9.6亿元,同比增长30.5％30.5％,各业务均实现优质发展。业绩高增原因如下1)扩张战略成效显现,经营结果持续向好2上年同期受新冠疫情影响基数较低;3)其他收益同比增加4472万元,信用减值损失同比减少3970万元。
各赛道齐头并进,扩规模持续提速2020H1末公司业务覆盖北京、杭州等35城,门店总量4500家,员工总数5.3万人。直营业务强化华北、华东优势区域布局,在既有直营模式基础上开展合伙制尝试,进一步绑定利益、激发潜力。加盟业务加速推进,覆盖城市由年初10城市增至22城;
门店由年初1094家增至1870家,增长率71％71％,截至8月已突破2000家。2021H1末相寓在管24.6万套,较年初增长约1万套,平均出房天数8.3天,出租率95.7％％,持续改善并延续行业领先优势。相寓同时探索轻资产管理能力输出,上半年针对深圳公寓市场设计的"轻托管模式"已落地运营,在录房源3500间全部出租完毕。
数字化加速经营转型,赋能业务提升效率公司已形成面向客户、直营、加盟的三大数字化产品群。通过持续加大官网投入,整合客户数据库,智能匹配交易对象,带动房客两端流量转化。2021H1官网业绩占比达35.1％35.1％,较2020H2提升8.2个百分点。运用AI赋能整合管理能力,引导经纪人正向行为,多措并举赋能门店、提升人员效率。
投资建议:维持原有预测,预计公司20212023年EPS分别为0.26元、0.3元、0.35元,当前股价对应PE分别为13.2倍、11.3倍、9.8倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-08-27] 我爱我家(000560):业绩修复良好,运营回归常态-2021年中报点评
■国信证券
业绩修复良好,运营回归常态2021年上半年,公司实现营业收入61.3亿元,同比增长56％;归母净利润为3.8亿元,同比增长840％,已超过2020年全年利润,追平2019年上半年利润,专业绩预告水平一致,符合预期。2021年上半年,公司毛利率为30.2％,较上年同期提升6.4个百分点;归母净利率恢复至6.2％,较上年同期提升5.2个百分点,运营状态明显改善。
经纪业务利润修复,新房业务持续绽放2021年上半年,公司业绩基石经纪业务实现收入35.8亿元,同比增长71.2％,占总收入比重为58％,较上年提升5.3个百分点。经纪业务毛利率提升至32.1％,较上年同期提升12.1个百分点,基本恢复至疫情前水平,为利润修复作出主要贡献。2021年上半年,公司新房业务发展良好,实现收入11.0亿元,同比增长70.8％,占总收入比重为18％,较上年提升1.6个百分点。新房业务毛利率提升至23.3％,较上年同期提升3.2个百分点。
线下门店有序扩张,线上流量继续提升2021年上半年,公司积极推进规模扩张战略,其中加盟门店数新增776家至1870家,较年初增长71％;截止2021年6月末,公司自营及加盟门店总数已达4500家,较年初增长22％。此外,公司持续加大对自身官网及APP建设,获客能力持续增强。2021年上半年,公司官网月均活跃用户数(MAU)达1704万,较2020年下半年提升35％。
业绩修复良好,运营回归常态,维持"买入"评级公司业绩修复良好,运营回归常态。预计公司2021、2022年的归母净利分别为7.8、9.0亿元,对应EPS为0.33、0.38元,对应最新股价的PE为10.2、8.8倍,维持"买入"评级。
风险政策环境存在较多不确定性因素,如学区房整顿、二手房核验价出台、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量,以及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-08-18] 我爱我家(000560):我爱我家加盟门店突破2000家
■证券时报
8月18日，我爱我家(000560)官方公众号发文称，我爱我家集团加盟业务自2020年10月启动以来，短短10个月时间，已覆盖全国27座城市，加盟门店突破2000店，加盟体系经纪人超过10000人。我爱我家表示，距离百城万店一万亿的三年战略目标仅仅过去了半年有余，我爱我家已在全国实现了40城、近5000家门店的成绩。
[2021-08-12] 我爱我家(000560):我爱我家公司全国加盟门店突破2000家
■证券时报
据我爱我家集团8月11日消息，公司全国加盟门店突破2000家、加盟体系经纪人超10000人。据介绍，2020年10月，我爱我家在聚焦主营业务的基础上，正式对外开放加盟业务。截至今年8月初，公司的加盟城市规模已扩张至全国27个城市，覆盖华北、华东、华南、西北等全国区域市场。
[2021-08-03] 我爱我家(000560):我爱我家公司在深无二手房业务 近期租赁市场成交量上涨较快
■证券时报
我爱我家(000560)今日在互动平台上表示，城市间二手房市场表现分化，如深圳3月份以来二手房市场成交量四连跌，但公司在深无二手业务，不受此影响，公司二手落地城市市场表现整体平稳。近期受毕业季带动，租赁市场成交量上涨较快，公司相寓业务规模大、品质高，充分受益市场增长。随着更多支持住房租赁市场发展的政策出台，租房市场将呈现健康有序、稳定向好的发展状态。
[2021-07-09] 我爱我家(000560):市场竞争的头部参与者-跟踪快报
■中信证券
公司布局核心城市二手交易旺盛,市场占有率稳健。2021年上半年,北京成交二手房11.1万套,同比增长52.3％,杭州成交二手房3.9万套,同比增长28.6％。公司业务的核心城市北京和杭州在2021年上半年二手交易较为旺盛。2021年6月北京公司签约存量房2898套,市场占有率为14.0％,公司也披露2021年3月在杭州二手市场占有率突破38％。
预计房产租售业务并不会走向单寡头独占,公司将一直保持重要的头部参与者角色。我们认为,贝壳在房产租售赛道的确具备显著优势,但诸多因素都决定了行业不会走向单寡头独占。首先、房屋交易的区域性特征决定了中型规模平台只要在部分城市(区域)市占率达到前三就有立足之地;其次、行业监管很难允许任何一个平台独占任何城市的所有交易份额;最后,贝壳本身也从未将自己定义为房屋交易赛道的独占者,而是希望从交易赛道向家装家居、社区等领域延伸,成为居住相关美好服务的提供者。不过,我们判断行业的确会走向头部几家公司竞争的格局,因为规模过小的参与者无法承担日趋庞大的系统研发开支。公司在核心城市市占率稳定也客观上说明公司有望持续保持租售赛道头部参与者角色。
持续科技投入,建设前中后台系统。房地产经纪行业较为依赖线上流量,经纪人作业范围广泛,带来较大的管理难度。在前端,公司以自身官网及自有APP建设为抓手,培育长期稳定自有流量,降低获客成本,提升获客能力和稳定性。2020年一季度末,公司官网MAU为1,638万,较2020年平均水平增长53.5％。在中后端口,公司存量房核心业务系统持续完善升级,聚焦房源精耕、合同/协议线上审批和签署能力,与财务系统深化对接,同时实现官网、店面、移动端三端即时联动,提升客户体验和经纪人体验。我们认为,科技化、数字化转型是经纪公司面向新时代的必要选择,也是公司壁垒所在。
务实的资管业务模型。房地产租赁行业在过去两三年经营压力较大,主要是因为企业经营模型较为脆弱,盈利模型并未跑通。公司的资管业务则相对务实,相寓轻装修、重运营,以我爱我家的房源分发能力为基础,降低自身承担的租金敞口。2021年一季度,相寓平均出房天数为10.3天,出租率96.2％,运营指标同比均明显改善。公司的长租公寓业务即使在疫情期间也能经受得住冲击,显示业务模式务实灵活。
风险因素:公司经纪人作业不规范,带来公司声誉甚至法务风险;个别城市房地产调控政策超预期,带来公司盈利周期性波动风险。
重点城市市占稳定,规模扩张有序进行:公司布局的核心城市北京和杭州二手房市场交易旺盛,公司市场占有率持续稳定。公司持续投入科技,全面拥抱科技化、数字化的转型。而且,公司开始以加盟等策略拓展规模,增加城市数量。我们看好公司的发展,小幅调整公司2021/22/23年EPS预测至0.31/0.33/0.38元(原预测2021/22年为0.35/0.41元),给予公司2021年20倍的目标价,对应6.17元,当前股价4.43元,维持"买入"评级。
[2021-05-25] 我爱我家(000560):总部赋能加盟,提效增速发展-公司跟踪报告
■海通证券
加盟门店拓展稳定,已突破1400家,南昌加盟门店市占率领先。我爱我家2020Q3加速组建加盟业务,积极开展尽调、签约、城市落地等工作,获得大批优质店东加盟公司。截止2021年5月,公司加盟门店已经超过1400家,加盟门店覆盖南昌、长沙、青岛、东莞、武汉等17个城市。我爱我家南昌门店已经突破650家,二手房市场占有率超过20％。南昌市场通过房地产经纪公司进行的交易主要集中在头部优质企业。公司在南昌深耕多年,有较高的品牌信誉度及美誉度,对客户及店东有深入的了解。我爱我家南昌公司与加盟伙伴共生共赢、互相尊重,赢得了店东和消费者的认可。
总部多方面赋能加盟门店,带动加盟商更大发展空间。我爱我家南昌公司的加盟政策是在尊重伙伴、充分调研当地市场的基础上制定的,能够保证门店加盟后在经营管理上具有较强的属地化特征,市场适应性好。加盟门店店东可以使用我爱我家统一化业务资源系统,实现资源互通和交易协作。此外,公司为加盟伙伴提供人员招聘、培训、激励、品牌支持等全方位赋能。加盟门店在公司运营分析的强大支持下,能够实现管理效能的提升。综合来看,我们认为我爱我家为加盟门店提供专业管理赋能有助于加盟门店单店业务收益水平和新门店拓展,支持+尊重+赋能的管理模式有助于我爱我家和加盟门店之间维持良好的合作关系,保持加盟门店的稳定性。
股东定增+员工持股,彰显管理团队长期发展信心。21年3月公司公告拟向西藏太和先机投资管理有限公司以3.07元每股发行2.28亿股,融资7亿元用于促进公司数字化、扩大直营城市人店规模以及加盟门店扩张。发行后太和先机和谢勇合计持有公司股份从22.97％提升到29.77％。21年5月公司公告二期员工持股计划,员工拟自筹资金通过二级市场购买的股票,约占公司股本总额的3.34％。我们认为,大股东定增和员工持股计划彰显管理团队长期发展信心。
投资建议:"优于大市"。根据公司2020年报披露,2021年将是我爱我家数字化产品、互联网、平台业务、智能化业务等多项业务快速发展的一年。公司目标截止2021年底加盟城市从10城提升到29城,签约门店数量提升到2100家,"i+产品群"平台链接外部经纪人数量达20万。我们认为,公司长期深耕布局核心业务,厚积薄发,2021年业务拓展和业绩增长均值得期待。我们预计公司2021年EPS为0.26元每股,给予公司2021年20-25倍PE估值,对应合理市值为123-153亿元,对应合理价值区间为5.21-6.51元。
风险提示:行业竞争加剧,新进入行业的物业公司和房企对公司经纪业务拓展可能会形成竞争阻力。
[2021-05-13] 我爱我家(000560):我爱我家拟推出第二期员工持股计划
■中国证券报
我爱我家5月13日晚公告，公司为进一步建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，加强员工的凝聚力和公司竞争力，实现公司、股东和员工利益的一致性，促进公司长期、持续、健康发展，拟推出第二期员工持股计划。
本次员工持股计划股票来源为公司回购专用账户内已回购的公司股份，以及通过二级市场购买(包括但不限于大宗交易、集中竞价等方式)等法律法规许可的方式取得并持有的公司股份。
本次员工持股计划所持有的公司股票总数累计不超过公司股本总额的9.53%，单一持有人持有的员工持股计划份额所对应的公司股票数量不超过公司股本总额的1%。参加对象为公司的董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司的中高层管理人员、核心业务技术骨干。所有参加对象均需在公司或公司控股子公司任职，领取报酬并签订劳动合同。从事与公司业务有竞争性的业务，包括兼职或提供服务的，不得成为员工持股计划参加对象。
[2021-05-06] 我爱我家(000560):加盟发力门店规模快增,平台加速扩张数字化成效凸显-2020年年报及2021年一季报点评
■东北证券
事件:我爱我家公布2020年年报及2021年一季报；2020年实现营业收入95.75亿元,同比下降14.6％,归母净利润3.12亿元,同比下降62.3％；2021年一季度实现营业收入29.32亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为6.6％,归母净利润1.72亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为-8.5％,归母扣非净利润1.69亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为-0.1％。
多因素影响20年业绩表现,21Q1业绩恢复常态。2020年全年营收及归母净利润同比降幅较大,主要原因在于1)2020Q1疫情爆发,出于防控需要业务基本停滞；2)受疫情影响,旗下商业板块云南昆百大客流下滑并采取租金减免补贴政策,同时2020年5月起公司新西南购物中心闭店装修,商业板块租金收入受影响；3)公司于2020年加大数字化研发投入,研发费用从2019年的372万元同比增加至2020年的2733万元,同比增长超过6倍。2019Q1-2021Q1收入和归母扣非净利润复合增速分别为6.6％和-0.1％,21Q1公司业绩与19Q1基本持平,已恢复常态。
加盟发力门店规模快增,相寓维持高出租率。公司门店数量从2019年末的3400个提升至2020年末的4000家,其中直营门店2600余家,加盟门店1300余家,计划2021年加盟门店总数2100家,将延续门店规模快速扩张趋势；2020年全年总交易额GTV达到4000亿元；二手房业务收入52.41亿元,同比下降8.4％,占比从2019年的51％提升到54.7％,毛利率同比降低7.7pct至26.6％,全年二手买卖成交单量达到9.1万单；新房业务收入17.18亿元,同比下降9.82％,营收占比从2019年的17％提升到17.9％,毛利率同比提升3.1pct至22.9％,优化明显；2020年相寓业务收入16.38亿元,同比下降12.5％,在管公寓23.6万套,全年出租率达到94.4％,出租率维持行业上游水平。
流量与成交转化力双升,平台加速扩张数字化成效凸显。2021Q1"i+"平台连接经纪人数量达到7.5万人,其中付费经纪人5000人,计划2021年连接经纪人数量20万人,付费经纪人数量1.5万人,平台化扩张加速；2020年我爱我家官网YAU达到1.28亿,同比增长24.3％,月均MAU1067万,同比增长25％,共提供经纪人294万条商机量,同比增长74％,成交佣金贡献占比达24.6％,同比增加11pct,自有流量与成交转换能力均显著提升,数字化转型成效凸显。
投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为6.54/8.12/10.00亿元,同比增速+109.65％/+24.18％/+23.14％,对应EPS分别为0.28/0.34/0.42元。当前股价对应2021-2023PE13.61/10.96/8.90倍,首次覆盖给予买入评级,给予目标价5.55元。
风险提示:部分城市政策存在不利影响；行业竞争超预期。
[2021-04-30] 我爱我家(000560):业绩持续修复,线上线下齐发力-2020年年报＆2021年一季报点评
■国信证券
疫情阴影逐渐消弭,一季度业绩回暖态势明显
2020年全年,公司受疫情影响,实现营业收入95.7亿元,同比下降14.6％；归母净利润3.1亿元,同比下降62.3％,专业绩快报基本一致。公司拟派发现金红利总额占年度归母净利润的9.7％。2021年一季度,公司实现营业收入29.3亿元,同比增长129.8％；归母净利润1.7亿元,同比增长205.3％,回暖态势明显。公司预告了2021年半年度归母净利润为3.4-3.8亿元,同比增长741.3％-840.2％,也基本追平2019年同期3.8亿元,业绩恢复良好。
经纪业务保障营收,新房业务增益利润
经纪业务是公司核心业务,2020年占总营收比重为54.5％,较上年提升3.7个百分点。新房业务发展良好,2020年毛利率提升至22.9％,同比增长3.1个百分点,为公司利润水平做出贡献。
线下门店持续扩张,线上流量大幅提升
公司执行规模扩张策略,线下门店数持续增加。截止2021年一季度末公司门店总数已近4000家,覆盖城市增长到28城。同时,公司持续加大对自身官网及APP建设,截止2021年一季度末,公司官网月均活跃用户数(MAU)达1638万,较2020年增长了53.5％。
业绩持续修复,线上线下齐发力,维持"买入"评级
公司深耕中介行业20年,拥有成熟稳定的客户资源和渠道资源,疫情后业绩持续修复。同时,重视门店规模扩张、坚持数字化战略转型,线上线下齐发力,我们看好其未来的发展空间。预计公司2021、2022年的归母净利分别为8.8、10.3亿元,对应EPS为0.37、0.44元,对应最新股价的PE为10.3、8.9倍,维持"买入"评级。
风险
存量房市场将持续受众多企业追逐,未来的市场竞争预期热度不减；同时政策环境依然存在较多不确定性因素,如学区房炒作整顿、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量,以及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-04-30] 我爱我家(000560):数字化投入初显成效,加盟模式持续发力-公司信息更新报告
■开源证券
全产业链房产服务商,存量时代龙头受益,维持"买入"评级
公司作为全产业链房产服务商,经纪、资管、新房代销业务协同发展。鉴于房企销售增速下行确定性大,经纪、资管等业务受影响;我们下调2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润5.9、6.8、7.9亿元(2021-2022年前值8.3、9.1亿元),EPS分别为0.25、0.29、0.34元,当前股价对应PE分别为15.1、13.1、11.2倍。公司基本面仍稳健,维持"买入"评级。
多因素影响2020年业绩表现,2021年一季度表现可观
公司发布2020年报及2021年一季报,2020年实现营业收入95.75亿元,同比减少14.6％;归母净利润3.12亿元,同比减少62.3％;其中资产管理、经纪业务、新房业务收入分别占比17.1％、54.7％、17.9％。业绩下滑源于:(1)一季度疫情导致经纪、资管业务大幅亏损,单季度亏损1.63亿元;全年资产管理、经纪业务、新房业务收入增速分别为-12.5％、-8.4％、-9.8％;(2)综合毛利率26.2％,同比下滑4.4个百分点,同时数字化投入较多;(3)计提资产减值、信用减值合计1.06亿元。2021年一季度公司营收、归母净利润增速分别为129.8％、205.3％,各业务经营表现均有明显提升。
全年GTV约4000亿元,持续发力加盟模式经纪业务方面,2020年公司二手房业务收入52.41亿元,同比减少8.36％;买卖成交单量约9.1万单,同比基本持平。公司持续深耕,在北京、上海、杭州、南京、苏州直营门店同比增长2.4％;同时加盟业务已拓展至15个城市,签约门店超1300家;计划2021年加盟城市提升到29城,签约门店达2100家。公司新房业务收入17.18亿元,月均可售项目接近2200个,同比增长9.4％。
数字化投入初显成效,自有流量逐年攀升公司官网2020年度活跃用户总量达到1.28亿,同比增长24.3％;带来294万条商机量,同比增长74％;促成9.63万单成交,佣金贡献占比达24.6％;自有流量逐年攀升,2020年月均MAU已达1067万,一季度继续提升至1638万。
风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策收紧。
[2021-04-29] 我爱我家(000560):逐步恢复成长性,三年目标展宏图-年报点评
■华泰证券
2020年受疫情影响业绩下滑,21Q1快速反弹公司4月28日发布年报和一季报。2020年实现营收95.7亿元,同比-15％;归母净利润3.1亿元,同比-62％,低于我们预期4.8亿元);分红率同比-9.96pct至9.67％。21Q1实现营收29.3亿元,同比+130％;归母净利润1.7亿元,同比+。我们预计公司2021-2023年EPS为0.31、0.38、0.44元,目标价4.96元(前值4.80元),维持"买入"评级。
逐步摆脱疫情影响,公司预计21H1归母净利润同比增长741％-840840％受疫情影响,公司2020年实现GTV4000亿元,同比-7％。归母净利润降幅大于营收,主要因为疫情和规模拓张提速导致整体毛利率同比-4.8pct至24.0％。随着疫情影响逐步减弱和公司规模逐步扩张,20H1以来公司单季度营收已基本恢复至正常水平,21Q1各业务经营指标同比基本实现快速反弹,营收和归母净利润同环比均实现正增长。公司预计21H1归母净利润3.4-3.8亿元,同比增长741％741％-840％,接近19H1的水平(3.81亿元)。
规模发展成为经营重心,三年扩张目标突显雄心壮志公司20Q4经营重心转向规模发展,截至21年3月已覆盖国内28个重点城市、海外5个城市,门店数量接近4000家(其中加盟超1300家),员工总数接近5万人。公司4月15日召开加盟战略发布会,将以直营、加盟、合伙等多种形式在全国布局新业务,提出2023年底实现进驻100城、门店总数达到10000家、GTV突破1万亿元、总收入200亿元的宏大战略目标。
定增和员工持股计划有望助力公司实现扩张目标公司3月23日公告,拟以3.07元/股向控股股东西藏太和先机(未上市)发行2.28亿股,募集资金7亿元,用于投资数字化建设、直营城市公司人店规模提升和加盟业务扩张项目。我们认为募集资金将加速公司向数字化、平台化转型,结合20H1实施的员工持股计划,有望助力公司实现规模扩张的战略目标,抓住房地产经纪行业蓬勃发展的机遇。
三年目标突显雄心壮志,维持"买入"评级考虑到公司宏大的发展战略和逐步落地的执行动作,我们上调营收;但考虑到市场竞争加剧、规模扩张带来的管理压力,我们下调毛利率、上调期间费用率。我们预计公司2021-2023年EPS为0.31、0.38、0.44元(2021-2022前值为0.36、0.40元)。可比公司2021年平均PE(Wind一致预期)为27倍,考虑到公司业务周期性更强、头部竞争较为激烈,我们认为公司2021年合理估值为16倍,目标价4.96元(前值4.80元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情不确定性,扩张风险,利润率风险商誉减值风险。
[2021-04-28] 我爱我家(000560):我爱我家一季度实现净利润1.72亿元 上半年净利润同比预增741.29%-840.27%
■中国证券报
我爱我家4月28日发布2021年第一季度报告，公司今年一季度实现营业收入29.32亿元，同比增长129.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比扭亏为盈，上年同期为亏损1.63亿元;基本每股收益0.07元。
对于业绩变动原因，我爱我家表示，新冠肺炎疫情对公司2020年第一季度经营活动造成了重大影响，随着公司数字化投入的加强及疫情的恢复，2021年第一季度公司实现了经营规模和盈利能力的平衡和增长。
今年一季度，公司开始执行直营城市市占率提升战略;在南京和太原跑通合伙人模式，并完成了第一轮的合伙门店招募;在i+SaaS加盟业务系统上线的拉动下，加盟业务在一季度内新增2个直营城市，新增4个代理城市。一季度，公司净增自营300余家门店，较年初增长9.3%。截至目前，公司门店总数已近4000家，加盟门店数已超1300家，覆盖城市增长到28城，网点覆盖能力和核心城市的市占率均有所增强。
同时，公司持续加大对自身官网及APP建设，实现了自有流量的快速增长，获客能力持续增强。一季度末，公司官网月均活跃用户数(MAU)达1638万，较2020年月均活跃用户数(MAU)1067万增长了53.5%。
同日公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润3.4亿元-3.8亿元，同比增长741.29%-840.27%。对于业绩预增原因，公司称主要系面对新的市场格局，公司积极向数字驱动的居住服务平台转型，在始终践行高质量发展的经营理念前提下，执行规模扩张策略，探索直营、合伙等业务发展模式，积极推进加盟业务。
公司数字化战略已初见成效，转化效率提升。公司依托大数据、AI等技术，自主研发并投产了一系列智能化、数字化工具并应用到客户找房、经纪人作业和中台管理诸多场景中。数字化战略的落地促进服务的及时性和智能化水平不断提高，客户体验和经纪人体验大幅提升，进而提升了核心业务转化效率。2021年上半年度的二手房经纪业务GTV、收入和单量均较2020年和2019年同期有大幅提升。
同日，公司发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入95.75亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，基本每股收益0.13元。公司拟向全体股东每10股派发现金0.13元(含税)。
[2021-04-28] 我爱我家(000560):经营全面提速,数字化逐见成效-年度点评
■平安证券
事项:公司公布2020年年报及2021年一季报,2020年实现营业收入95.7亿元,同比下降14.6％,归母净利润3.12亿元,同比下降62.3％,对应EPS0.13元,与此前业绩快报基本一致,拟每10股派发现金股利0.13元(含税);2021年一季度实现营业收入29.3亿元,同比增长129.8％,归母净利润1.72亿元,同比增长205.3％,对应EPS0.07元。
公司公布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年归母净利润3.4-3.8亿元,同比增长741.3％-840.3％,对应EPS0.15-0.16元。
平安观点:
多因素影响2020业绩表现,低基数下2021Q1业绩大增:公司2020年营收同比降14.6％,归母净利润同比降62.3％,主要因:1)疫情影响2020年1季度经营活动,导致2020Q1归母净利润为-1.6亿元,同比减少3.7亿元;2)新西兰自持购物中心闭店装修影响收入;2)公司加大数字化建设投入,2020年IT类费用同比增长超50％;3)期内资产减值损失1285万元,同比增加1348万元。疫后经营恢复叠加低基数影响,公司2021Q1实现归母净利润1.72亿元,同比增长205.3％。
经营扩张提速,目标明确彰显发展信心:公司2020年实现总交易金额(GTV)约4000亿元。直营业务强化华北、华东等优势区域发展,试点合伙人模式,执行市占率提升战略,其中杭州3月二手市场占有率超过38％。大力推进品牌加盟,2021Q1末加盟门店突破1300家,带动总门店增长至近4000家。新房业务方面,持续加大合作广度与深度,2020年新房渠道客单价5.36万元,同比上涨2.6％,月均可售项目2200个,同比增加9.4％。2020年相寓业务拓展至深圳,强化粤港澳大湾区布局,2020年末在管公寓23.6万套,全年出租率94.4％;2021Q1末在管23.9万套,期内平均出房10.3天,出租率96.2％,保持行业领先优势。公司制定2021年加盟门店升至2100家目标,未来三年伴随数字化战略推进与平台转型,力争打造万亿GTV的数字化居住服务平台。
数字化持续推进,员工持股促进共赢:公司坚持既定数字化建设投入计划,2020年末IT团队占控股总部人数超80％。期内实现官网及核心业务系统迭代升级,开发接入面向经纪人、经纪门店、经纪品牌的平台化产品"i+产品群"。当前"i+产品群"已连接超过7.5万名外部经纪人,其中付费用户增至5000名。同时官网活跃度持续提升,2020年成交佣金贡献占比达24.6％。2020年7月首期员工持股计划完成二级市场股票购买,涉及基层业务骨干及管理人员等368人,员工持股计划的实施可有效推动员工及公司利益相结合,实现共赢。
投资建议:考虑公司扩张目标明确,短期线下门店拓展、数字化建设等投入将持续增加,下调公司2021-2022年EPS预测至0.26元(原为0.36元)、0.30元(原为0.41元),当前股价对应PE分别为14.4倍、12.4倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-04-14] 我爱我家(000560):我爱我家股东大会审议通过非公开发行A股股票方案
■中国证券报
我爱我家4月13日晚公告，公司当日召开股东大会审议通过了非公开发行A股股票方案的相关议案。公司拟非公开发行的股票数量不超过7.07亿股(含)，发行对象为公司控股股东西藏太和先机投资管理有限公司，募集资金总额不超过7亿元(含)，计划投资于数字化建设项目(一期)、直营城市公司人店规模提升项目(一期)和加盟业务扩张项目(一期) 。
我爱我家称，我国已逐步进入存量房时代，目标市场规模可观。房产中介服务行业迎来快速发展机遇，各类业务模式不断涌现。在居住消费升级背景下，传统房地产经纪行业向平台化转型成必然趋势。
本次非公开发行部分募集资金将用于公司数字化系统升级建设，有助于公司加速数字化转型进程。同时，部分募集资金将用于直营及加盟门店的规模扩张。一方面，公司将通过直营业务外延扩张，紧抓市场机会，强化直营业务覆盖率，实现门店规模的快速扩张，发挥房客匹配区域的联动优势;另一方面，公司将充分发挥直营业务资源和品牌号召力，开展直营合伙、特许加盟等业务模式外延整合产业优质资源，实现门店规模扩张，进而推动各产业链的效益提升，实现企业整体效益的高速增长，巩固公司核心竞争力和行业地位。
[2021-04-14] 我爱我家(000560):我爱我家2020年归属于上市公司股东的净利润同比下降61.32%
■中国证券报
4月14日晚间，我爱我家发布了2020年度业绩快报，公司实现营业总收入96.04亿元，同比下降14.34%;归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比下降61.32%。
公司表示，新冠肺炎疫情对公司2020年(特别是第一季度)经营活动造成重大影响，自一月下旬起，因社区封闭等原因导致部分客户选择延后交易：公司国内各地房产经纪业务门店和云南商业购物中心为主动响应政府防疫政策阶段性停业，致使公司整体业务在一季度基本停滞;公司实施对于租客的租金减免等举措，商业购物中心大幅免除及降低商户租金以减轻商户运营压力。导致2020年一季度归属于上市公司股东的净利润为-16335.12万元。
公司在2020年下半年加速平台化转型，面向全国发力加盟拓城拓店，截至年底加盟门店数量已突破1000家，截至目前已超过1300家。同时公司持续赋能新城新店，开拓业务增长空间，积蓄生长势能，为后续发展打下坚实基础。
公司表示，为给未来发展储备势能，商业板块自2020年5月起主动对自持的新西南购物中心实施闭店装修。以上原因对商业板块2020年度收入造成一定影响。同时，公司对可能发生减值损失的各项资产计提减值准备10139.77万元。
[2021-03-22] 我爱我家(000560):我爱我家拟定增募资不超7亿元 控股股东全额认购
■中国证券报
我爱我家3月22日晚发布非公开发行A股股票预案，本次非公开发行的股票数量不超过7.07亿股(含)，发行价格为3.07元/股，发行对象为公司控股股东西藏太和先机投资管理有限公司，募集资金总额不超过7亿元(含)，计划投资于数字化建设项目(一期)、直营城市公司人店规模提升项目(一期)和加盟业务扩张项目(一期) 。
我爱我家称，中国已逐步进入存量房时代，目标市场规模可观。房产中介服务行业迎来快速发展机遇，各类业务模式不断涌现。在居住消费升级背景下，传统房地产经纪行业向平台化转型成必然趋势。
我爱我家表示，公司自2019年正式提出“数字爱家”战略，旨在通过互联网、大数据、云计算、人工智能、移动互联等先进技术，全面实现业务线上化、数字化、智能化，目前已初见成效。公司本次非公开发行部分募集资金将用于公司数字化系统升级建设，有助于公司加速数字化转型进程。
同时，部分募集资金将用于直营及加盟门店的规模扩张。一方面，公司将通过直营业务外延扩张，紧抓市场机会，强化直营业务覆盖率，实现门店规模的快速扩张，发挥房客匹配区域的联动优势;另一方面，公司将充分发挥直营业务资源和品牌号召力，开展直营合伙、特许加盟等业务模式外延整合产业优质资源，实现门店规模扩张，进而推动各产业链的效益提升，实现企业整体效益的高速增长，巩固公司核心竞争力和行业地位。
2017年，公司通过重大资产重组，我爱我家房地产经纪成为上市公司的控股子公司。目前，我爱我家房地产经纪业务已布局北京、上海、杭州、南京、天津、苏州、太原、无锡、郑州、成都、武汉、长沙、南昌、青岛、南宁等国内28个大中型城市，拥有深入社区的连锁门店3800余家，在北京、太原、杭州、南京、苏州、无锡、南昌等城市公司二手房经纪业务的市场占有率均名列行业前列。
[2021-02-01] 我爱我家(000560):规模扩张顺利,加大数字化投入,疫情影响超预期拖累业绩-2020年度预告点评
■国盛证券
具体事件。1月29日晚间,我爱我家发布2020年度业绩预告。预计2020年归母净利润同降51.66％-62.54％,第一季度归母净利润亏损1.63亿元。公司2020年度归母净利润预计为3.1-4.0亿元,去年同期为8.27亿元,同降51.66％-62.54％;扣非归母净利润预计为3.0-3.9亿元,去年同期为7.35亿元,同降46.94％-59.19％;基本每股收益预计为0.1336-0.1724元/股,去年同期为0.3566元/股。分季度看,按业绩预告中间值计算,20年第一至第四季度的归母净利润分别为-1.63/2.04/2.04/1.11亿元,同比增速为-179.5％/16.2％/-21.8％/-40.4％。第一季度归母净利润较去年同期减少3.69亿元,减少数占2019年归母净利润的44.57％。另外基于谨慎性原则,公司按照《企业会计准则》及相关规定,对2020年可能发生减值损失的各项资产计提减值准备预计约9000万元左右。
疫情影响超预期,经纪业务和资管业务(长租公寓+商业)均遭受较大冲击。公司业绩下滑原因如下:1.自2020年1月新冠疫情爆发以来,国内各城市均采取严格的防控措施,导致公司整体业务在一季度基本停滞。2.疫情期间城市人员流动大幅下降,主要城市租金价格持续走低,同时对租客租金减免等举措导致长租公寓业务"相寓"业绩有所下降。3.云南昆百大商业板块,购物中心主动响应政府号召阶段性停业,大幅免除及降低商户租金,减轻商户运营压力;2020年5月起公司自持的新西南购物中心闭店装修。导致商业板块租金收入亏损。4.公司坚定执行数字化战略,全年IT类费用同增超50％。基于上述原因,虽然疫情后房地产市场恢复较好,公司主营经纪业务增速较快,但长租公寓和商业等资管业务受疫情影响超预期,全年业绩依然低于预期。
坚定执行数字爱家战略,加大数字化投入,规模扩张迅猛。公司坚定执行数字爱家战略,加快数字化转型。大幅增加IT团队人数、数字化建设投入,升级线上服务,扩大交易场景和边界,培育新的业绩增长点;同时持续推进组织与人才管理的变革。2021年1月,相寓在独立开发运营AMS业务管理系统的基础上,已经完成了平台化资产管理运营的产品技术升级,进入深圳市场迅速实现1万套在管规模。公司已完成平台化发展的基础建设工作并开放加盟业务,2020年底已有超1000家门店加盟。"i+系列SaaS系统"试点对外开放,已拥有超5万名外部经纪人用户。
投资建议:公司已开启规模扩张道路,GMV和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22年的收入分别为93.6/122.5/181.6亿元,增速分别为-16.5％/30.8％/48.3％。归母净利润分别为3.47/5.63/9.25亿元,增速分别为-58.1％/62.3％/64.3％,EPS分别为0.15/0.24/0.39元。维持"买入"评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE29.8X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2021-01-11] 我爱我家(000560):加盟门店顺利完成全年1000家计划,看好2021年规模扩张-事件点评
■国盛证券
事件:公司官方公众号发布新闻,2020年底加盟门店数突破1000家。
下半年加盟签约加速,顺利完成年底实现1000家加盟门店的计划。公司2019年顺利完成三年业绩对赌,2020年起重拾规模扩张的战略。上半年受疫情影响进展较慢,下半年加速,四季度尤为明显,单季新扩加盟门店近300家。新扩加盟门店主要分布在青岛、武汉、南昌和成都等重点二线城市。与此同时,公司向广阔的三四线市场渗透,下半年进驻临汾、赤峰,采取与当地领先品牌合作的方式,扩大市占率和品牌影响力、享受新房市场红利、摊薄总部研发和管理费用。加盟吸引点与贝壳差异化竞争,看好2021年加盟扩店数量。1.公司开放自己的主品牌给加盟商使用。我爱我家是性价比较高的中介品牌;深耕社区业主信赖;对员工有温度,给员工正常缴纳社保,依法纳税;政府媒体关系、社会形象良好,业内口碑较佳;2.我爱我家二十年积淀的信息化基础设施,如移动作业系统、房源库、业财一体化系统、流量持续增加的官网等对中小店东有较大吸引力;3.较强的开发商总对总合作能力和新房房源的获取能力,以及在独家房源和销售权收购业务中较强的资金实力;4.虽然在基础经营管理、业务流程上强管控、标准化,但在店东的经营方向(新房/二手房侧重)上予以更大自主权利,并尊重各个城市的客户差异予以店东一定经营自主权;5.合理的新房/二手房加盟抽成比例。市 场和中小店东需要更多平台选择,行业地域属性决定中介不是一家独大的竞争格局,公司自身竞争力、战略决心都很强,因而我们看好公司2021年的加盟扩张。
与纯互联网新房平台相比,直营业务带来新房转化率优势明显。2020年是中介行业剧烈变化的一年,阿里携手易居切入新房中介市场,房多多携手中原寻求线上线下融合。我爱我家目前选择自建流量渠道、强化官网对导流、交易的作用,但亦不乏与互联网企业强强联手的可能。从能力角度,我爱我家在二手房全市场市占率约5％,位于行业第二,显示较强的二手房中介服务能力,而直营业务带来的客户服务优势,如更了解客户、客户信任度高等能够为新房中介销售带来更高的转化率,相比纯互联网新房模式战斗力更强。
投资建议:公司激流勇进,开启规模扩张道路,GMV和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22年的收入分别为94.1/123.7/171.5亿元,增速分别为-16.1％/31.5％/38.6％。归母净利润分别为4.29/7.19/9.28亿元,增速分别为-48.19％/67.76％/29.02％,EPS分别为0.18/0.31/0.39元。维持"买入"评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE23.1X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2020-12-04] 我爱我家(000560):我爱我家股东拟减持不超3%公司股份
■上海证券报
我爱我家公告，持股8.07%的股东东银玉衡拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份数量合计不超过70,665,025股，减持比例不高于公司总股本的3%。通过集中竞价交易方式减持的，自本次股份减持计划预披露公告之日起15个交易日后3个月内进行;通过大宗交易方式减持的，自本次股份减持计划预披露公告之日起后3个月内进行。
[2020-11-27] 我爱我家(000560):激流勇进,规模扩张开启新征途
■国盛证券
我爱我家是房产中介行业的全国性龙头企业,规模在二手中介行业排名第二,市占率约5％。2019年收入与GTV分别为112.11亿元/4300亿元,同比分别增长4.85％/10％。2019年归母净利润和EPS分别为8.27亿/0.35元每股,同比增长31.1％。
我国中介行业正处于快速变革、发展迅猛的时代。第一,从行业空间看,由于近几年新房中介渗透率快速提升,带来新房中介市场TAM快速扩大。第二,从行业发展趋势看,数字化和抱团(加盟/平台的ACN联卖模式)正在剧烈改变行业生态。第三,从行业属性看,房产交易难以脱离线下,行业know-how带来较高壁垒,而贝壳的线下+线上模式获得巨大成功,证明模式已经跑通。而未来能同台竞技的公司不多,竞争格局变化明显,我爱我家多种特质决定其是不可忽视的重要参与者,有望大幅提升市占率。公司广泛线下门店网络、业内领先的数字基建、品牌美誉构筑较强壁垒。公司的国内业务覆盖21个高能级城市,拥有门店3500余家,经纪人3.7万人。公司IT投入战略转向自建流量入口,官网/app/wap端DAU持续提升,2020Q3MAU/DAU分别为786.6万/40.4万,环比增长12％/9.2％；官网对佣金贡献率达19％,持续超过外网。加大投入构建业财一体化、移动化、直营加盟一体化的业务系统,同时自主研发VR看房提高签约效率。新房、相寓资管、商业资产管理多元业务带来协同优势。
公司已顺利完成三年业绩对赌,员工持股计划绑定核心经纪人和管理团队,从2020年起走上规模扩张之路。我们预计公司2022年将快速扩张加盟门店数量(2019年740家),并在2022年实现近3000家直营门店,从而实现GTV的快速增长。
关键假设1:市场对于贝壳的创新带来效率提升,我爱我家直营业务的市占率逐步被蚕食存在担忧。但我们认为未来稳态中介行业的竞争格局是一超多强而非垄断,我爱我家自营业务可以实现稳步增长。
关键假设2:市场对于我爱我家加盟业务能否如计划快速扩张存在分歧,但我们相信公司在新房房源获取优势、流量和数字基建投入、品牌优势对中小中介存在足够吸引力,会助力公司实现加盟业务的快速扩张。
投资建议:我们预测公司2020-22年的收入分别为94.1/123.7/171.5亿元,增速分别为-16.1％/31.5％/38.6％。归母净利润分别为4.29/7.19/9.28亿元,增速分别为-48.19％/67.76％/29.02％,EPS分别为0.18/0.31/0.39元。首次覆盖,给予“买入”评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE23.1X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2020-11-18] 我爱我家(000560):收购蛋壳公寓是否尚处于洽谈中? 我爱我家相关负责人没有的事
■证券时报
有资深市场人士对记者直言，蛋壳公寓股价大涨主要源于我爱我家收购的传闻，不过，其认为蛋壳公寓股价续跌的可能性很大，“负面还在持续发酵”。记者据此向我爱我家方面求证，相关负责人否认了这一消息，对于记者提出的是否尚处于洽谈中，并未最终成行，上述负责人亦坚定地给出了否认的回复，“没有的事”。
[2020-11-09] 我爱我家(000560):房产服务领先者,稳中求进掘金存量时代-深度报告
■平安证券
城市居家综合服务商:公司从事房产经纪(二手房、新房、海外)、房屋资管、商业资管、房后衍生等业务,以二手房经纪为压舱石、房屋资管为护城河、新房业务为战略窗口、房后衍生业务为增值服务价值提升点,形成覆盖房产交易全产业链的业务结构。2019年二手房经纪、新房、房屋资管业务收入占比51％、17％、17％,毛利润占比57.2％、10.8％、11.6％。
房产经纪头部企业,空间广阔＆格局分散下仍有可为:预计2024年全国房产交易总额、经纪服务佣金收入将达30.7万亿元、5078亿元,2019-2024年CAGR6.6％、15.1％。主流企业凭借房客源优势、区域高市占率构筑经营壁垒,行业空间广阔、格局分散(70％小微中介完成50％以上交易额)下仍有可为。公司作为龙头之一增长可期:1)规模处主流企业中上水平,系统在录房源超2000万套,员工近5万人,门店近3500家;2)抢占核心市场、深耕效果显著,已覆盖21城二手房交易额全国占比超4成,北京、杭州、南京、苏州、太原等城市二手房市占率稳居前三;3)线上线下融合、平台化打造开启增长新动能;4)增长目标明确,计划2022年实现加盟门店1万家、直营门店4000家。
房屋资管领航者,规模优势＆差异服务下前景广阔:2019年收购"蓝海购"后基本实现商业资管产业链打通,商管及房屋资管(运营主体相寓)全覆盖。"相寓"模式独特,不以租金差为目的,收入来源以免租期租金为主,由于免去标准化装修、定期清洁等服务,投入少、资产轻。模式关键在于提升周转效率,主要依靠不收价差带来的价格优势与完善的经纪人网络,平均出房周期10天左右、出租率95％上下。"相寓"先发优势突出,深耕行业近20年,覆盖城市(15座)、在管房屋(25.3万套)、出租率等行业领先。租赁市场规模已过万亿、政策支持态度明确,近年长租公寓暴雷推动行业格局重塑,"相寓"有望在市场回归理性时进一步提升份额。
投资建议:公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,健康财务提供资金保障。预计公司2020-2022年EPS分别为0.20元、0.36元、0.41元,当前股价对应PE分别为18.8倍、10.4倍、9.1倍、首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度、系统支持效率较低,推进进度不及预期风险;2)基于2019年下半年以价换量带来的需求提前释放,2020年新冠疫情后积压需求、投资性需求的消耗,后续可能面临需求韧性不足致房产交易规模不及预期、公司业务发展受限风险;3)疫情影响下租金及出租率有所降低,未来存在行业修复进程有限、租赁市场发展不及预期风险。
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[2022-01-06] 我爱我家(000560):我爱我家股东五八有限公司拟减持不超3.29%股份
■上海证券报
我爱我家公告，持公司股份195,000,000股(占公司总股本8.28)的股东五八有限公司拟通过集中竞价交易、大宗交易方式或两种方式相结合，减持公司股份合计不超过77,495,978股，减持比例不高于公司总股本的3.29%。
[2021-12-15] 我爱我家(000560):我爱我家一直关注元宇宙技术助力房地产经纪业务的相关发展
■证券时报
我爱我家(000560)今日在互动平台表示，公司一直关注元宇宙技术助力房地产经纪业务上的相关发展，并已入股上海亦我布局VR、AR看房的研发。作为中国少数具有自主知识产权数字化居住生活服务软件运营商，公司会积极的关注相关技术、需求的发展，与华为等数字化头部企业联合进行相关系统的深度开发工作。
[2021-11-02] 我爱我家(000560):我爱我家与华为战略合作 探索智能化居住生活服务解决方案
■证券时报
我爱我家集团消息，10月28日，华为中国地产行业数字化峰会2021在深圳召开，我爱我家受邀参加，并在峰会上与华为签署了智能化居住生活服务战略合作协议，开启了双方携手打造“智能化居住生活服务云”的序幕。根据双方达成的协议，双方将持续共同探索在居住服务数字化技术、研发、软硬件结合领域的合作，并进行业务联合推广，扩大双方行业影响力。
[2021-10-29] 我爱我家(000560):业绩表现平稳,业务组合优化-2021年三季报点评
■国信证券
营收保持稳定,利润水平略降
2021年前三季度,公司实现营业收入89亿元,同比增长33％;归母净利润为4.8亿元,同比增长95％。其中第三季度,公司实现营业收入28亿元,同比减少0.06％;归母净利润为0.97亿元,同比减少52％。
公司归母净利润在第三季度下滑的主要原因是毛利率的下降。我们认为,三季度以来,房地产金融监管工作持续加强以及热点城市二手房调控政策持续收紧导致的新房、二手房销售降温,是公司盈利水平下降的诱导因素。
业务组合优化,应对市场波动公司旗下多条业务线协同互补、联动良好,有效对抗市场波动带来的运营压力。公司以二手房经纪业务为压舱石,支撑经营目标有质量达成;以新房业务为战略机会窗口,在实现业务增长的同时严控风险,持续推动城市公司优化盘源;以房屋资产管理为护城河,响应国家政策指引,立足于广大新市民和城市青年的居住需求,提供高质量且与支付能力相匹配的居住型服务产品。
线下门店持续扩张,线上获客能力增强公司积极推进规模扩张战略。截至目前,公司线下自营及加盟门店总数已达4820家,较年初增长30％。此外,公司持续加大对自身官网及APP建设,获客能力持续增强。2021年前三季度,公司官网月均活跃用户数近1750万,较2020年同期提升76％。
业绩表现平稳,业务组合优化,维持"买入"评级
公司当前业绩表现平稳,业务组合优化。预计公司2021、2022年的归母净利分别为5.5、6.4亿元,对应EPS为0.23、0.27元,对应最新股价的PE为12.8、11.0倍,维持"买入"评级。
风险
政策环境存在较多不确定性因素,二手房核验价等调控政策及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-10-29] 我爱我家(000560):数字化逐见成效,经营高质量扩张-三季点评
■平安证券
事项:公司公布2021年三季报,前三季度实现营业收入89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％,对应EPS0.2元,位于业绩预告中上区间。
平安观点:
楼市下行致单季利润回落,前三季度仍维持较高增长:2021年前三季度公司营收89.5亿元,同比增长32.5％,归母净利润4.8亿元,同比增长95.4％。其中三季度单季受房地产市场下行影响,实现营收28.2亿元,同比下降0.06％,归母净利润1亿元,同比下降52.4％。
经营规模高质量扩张,相寓运营优势延续:公司执行直营城市市占率提升战略,在南京、太原跑通合伙人模式,并完成第一轮合伙门店招募;加盟业务在i+Saas业务系统上线的拉动下加速扩张。期末覆盖城市增至49城,门店总量达4820家,员工约5.3万人(含加盟)。2021Q3末相寓在管规模增至25.2万套(2020年23.6万套),平均出房天数缩短至6天,出租率95.1％,持续保持行业领先水平。
数字化战略逐见成效,赋能业务提升效率:公司已在核心城市实现签约交易和贷款申请全线上化、租房业务流程全移动化、客户及业主服务自助化。数字化战略的实施有效提升了各项服务及时响应能力与智能化水平,有效改善客户使用体验,并实现了提升核心业务转化效率的预期目标。2021年前三季度官网月均活跃用户数(MAU)近1750万,同比提升76.3％;二手经纪GTV、收入、单量均较2020年与2019年同期大幅增长。
投资建议:考虑二手房房地产销售承压,下调公司2021-2023年EPS至0.23元(原为0.26元)、0.27元(原为0.3元)、0.31元(原为0.35元),当前股价对应PE分别为12.7倍、11.1倍、9.6倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、 平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续房地产市场持续承压,导致房地产交易规模遭受冲击,公司规模增长将受到负面影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-10-25] 我爱我家(000560):我爱我家东银玉衡拟减持公司不超3%股份
■证券时报
我爱我家(000560)10月25日晚间公告，持股比例7.43%的股东天津东银玉衡企业管理咨询中心(有限合伙)(简称“东银玉衡”)拟通过集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份合计不超过7066.5万股，减持比例不高于公司总股本的3%。
[2021-09-06] 我爱我家(000560):我爱我家卢俊辞去副总裁职务
■证券时报
我爱我家(000560)9月6日晚间发布公告，卢俊先生因个人原因，提出辞去公司副总裁职务。卢俊辞职后，将不在公司及控股子公司担任任何职务。
[2021-08-27] 我爱我家(000560):业绩高速增长,经营持续向好-中报点评
■平安证券
事项:公司公布2021年半年报,上半年实现营业收入61.3亿元,同比增长55.9归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％％,对应EPS0.16元,位于业绩预告区间上限。
平安观点:多因素致业绩大幅增长:2021H1公司营收61.3亿元,同比增长55.9％归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％。其中二手房收入35.9亿元,同比增长71.2％％;新房收入11亿元,同比增长70.8％70.8％;相寓收入9.6亿元,同比增长30.5％30.5％,各业务均实现优质发展。业绩高增原因如下1)扩张战略成效显现,经营结果持续向好2上年同期受新冠疫情影响基数较低;3)其他收益同比增加4472万元,信用减值损失同比减少3970万元。
各赛道齐头并进,扩规模持续提速2020H1末公司业务覆盖北京、杭州等35城,门店总量4500家,员工总数5.3万人。直营业务强化华北、华东优势区域布局,在既有直营模式基础上开展合伙制尝试,进一步绑定利益、激发潜力。加盟业务加速推进,覆盖城市由年初10城市增至22城;
门店由年初1094家增至1870家,增长率71％71％,截至8月已突破2000家。2021H1末相寓在管24.6万套,较年初增长约1万套,平均出房天数8.3天,出租率95.7％％,持续改善并延续行业领先优势。相寓同时探索轻资产管理能力输出,上半年针对深圳公寓市场设计的"轻托管模式"已落地运营,在录房源3500间全部出租完毕。
数字化加速经营转型,赋能业务提升效率公司已形成面向客户、直营、加盟的三大数字化产品群。通过持续加大官网投入,整合客户数据库,智能匹配交易对象,带动房客两端流量转化。2021H1官网业绩占比达35.1％35.1％,较2020H2提升8.2个百分点。运用AI赋能整合管理能力,引导经纪人正向行为,多措并举赋能门店、提升人员效率。
投资建议:维持原有预测,预计公司20212023年EPS分别为0.26元、0.3元、0.35元,当前股价对应PE分别为13.2倍、11.3倍、9.8倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-08-27] 我爱我家(000560):业绩修复良好,运营回归常态-2021年中报点评
■国信证券
业绩修复良好,运营回归常态2021年上半年,公司实现营业收入61.3亿元,同比增长56％;归母净利润为3.8亿元,同比增长840％,已超过2020年全年利润,追平2019年上半年利润,专业绩预告水平一致,符合预期。2021年上半年,公司毛利率为30.2％,较上年同期提升6.4个百分点;归母净利率恢复至6.2％,较上年同期提升5.2个百分点,运营状态明显改善。
经纪业务利润修复,新房业务持续绽放2021年上半年,公司业绩基石经纪业务实现收入35.8亿元,同比增长71.2％,占总收入比重为58％,较上年提升5.3个百分点。经纪业务毛利率提升至32.1％,较上年同期提升12.1个百分点,基本恢复至疫情前水平,为利润修复作出主要贡献。2021年上半年,公司新房业务发展良好,实现收入11.0亿元,同比增长70.8％,占总收入比重为18％,较上年提升1.6个百分点。新房业务毛利率提升至23.3％,较上年同期提升3.2个百分点。
线下门店有序扩张,线上流量继续提升2021年上半年,公司积极推进规模扩张战略,其中加盟门店数新增776家至1870家,较年初增长71％;截止2021年6月末,公司自营及加盟门店总数已达4500家,较年初增长22％。此外,公司持续加大对自身官网及APP建设,获客能力持续增强。2021年上半年,公司官网月均活跃用户数(MAU)达1704万,较2020年下半年提升35％。
业绩修复良好,运营回归常态,维持"买入"评级公司业绩修复良好,运营回归常态。预计公司2021、2022年的归母净利分别为7.8、9.0亿元,对应EPS为0.33、0.38元,对应最新股价的PE为10.2、8.8倍,维持"买入"评级。
风险政策环境存在较多不确定性因素,如学区房整顿、二手房核验价出台、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量,以及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-08-18] 我爱我家(000560):我爱我家加盟门店突破2000家
■证券时报
8月18日，我爱我家(000560)官方公众号发文称，我爱我家集团加盟业务自2020年10月启动以来，短短10个月时间，已覆盖全国27座城市，加盟门店突破2000店，加盟体系经纪人超过10000人。我爱我家表示，距离百城万店一万亿的三年战略目标仅仅过去了半年有余，我爱我家已在全国实现了40城、近5000家门店的成绩。
[2021-08-12] 我爱我家(000560):我爱我家公司全国加盟门店突破2000家
■证券时报
据我爱我家集团8月11日消息，公司全国加盟门店突破2000家、加盟体系经纪人超10000人。据介绍，2020年10月，我爱我家在聚焦主营业务的基础上，正式对外开放加盟业务。截至今年8月初，公司的加盟城市规模已扩张至全国27个城市，覆盖华北、华东、华南、西北等全国区域市场。
[2021-08-03] 我爱我家(000560):我爱我家公司在深无二手房业务 近期租赁市场成交量上涨较快
■证券时报
我爱我家(000560)今日在互动平台上表示，城市间二手房市场表现分化，如深圳3月份以来二手房市场成交量四连跌，但公司在深无二手业务，不受此影响，公司二手落地城市市场表现整体平稳。近期受毕业季带动，租赁市场成交量上涨较快，公司相寓业务规模大、品质高，充分受益市场增长。随着更多支持住房租赁市场发展的政策出台，租房市场将呈现健康有序、稳定向好的发展状态。
[2021-07-09] 我爱我家(000560):市场竞争的头部参与者-跟踪快报
■中信证券
公司布局核心城市二手交易旺盛,市场占有率稳健。2021年上半年,北京成交二手房11.1万套,同比增长52.3％,杭州成交二手房3.9万套,同比增长28.6％。公司业务的核心城市北京和杭州在2021年上半年二手交易较为旺盛。2021年6月北京公司签约存量房2898套,市场占有率为14.0％,公司也披露2021年3月在杭州二手市场占有率突破38％。
预计房产租售业务并不会走向单寡头独占,公司将一直保持重要的头部参与者角色。我们认为,贝壳在房产租售赛道的确具备显著优势,但诸多因素都决定了行业不会走向单寡头独占。首先、房屋交易的区域性特征决定了中型规模平台只要在部分城市(区域)市占率达到前三就有立足之地;其次、行业监管很难允许任何一个平台独占任何城市的所有交易份额;最后,贝壳本身也从未将自己定义为房屋交易赛道的独占者,而是希望从交易赛道向家装家居、社区等领域延伸,成为居住相关美好服务的提供者。不过,我们判断行业的确会走向头部几家公司竞争的格局,因为规模过小的参与者无法承担日趋庞大的系统研发开支。公司在核心城市市占率稳定也客观上说明公司有望持续保持租售赛道头部参与者角色。
持续科技投入,建设前中后台系统。房地产经纪行业较为依赖线上流量,经纪人作业范围广泛,带来较大的管理难度。在前端,公司以自身官网及自有APP建设为抓手,培育长期稳定自有流量,降低获客成本,提升获客能力和稳定性。2020年一季度末,公司官网MAU为1,638万,较2020年平均水平增长53.5％。在中后端口,公司存量房核心业务系统持续完善升级,聚焦房源精耕、合同/协议线上审批和签署能力,与财务系统深化对接,同时实现官网、店面、移动端三端即时联动,提升客户体验和经纪人体验。我们认为,科技化、数字化转型是经纪公司面向新时代的必要选择,也是公司壁垒所在。
务实的资管业务模型。房地产租赁行业在过去两三年经营压力较大,主要是因为企业经营模型较为脆弱,盈利模型并未跑通。公司的资管业务则相对务实,相寓轻装修、重运营,以我爱我家的房源分发能力为基础,降低自身承担的租金敞口。2021年一季度,相寓平均出房天数为10.3天,出租率96.2％,运营指标同比均明显改善。公司的长租公寓业务即使在疫情期间也能经受得住冲击,显示业务模式务实灵活。
风险因素:公司经纪人作业不规范,带来公司声誉甚至法务风险;个别城市房地产调控政策超预期,带来公司盈利周期性波动风险。
重点城市市占稳定,规模扩张有序进行:公司布局的核心城市北京和杭州二手房市场交易旺盛,公司市场占有率持续稳定。公司持续投入科技,全面拥抱科技化、数字化的转型。而且,公司开始以加盟等策略拓展规模,增加城市数量。我们看好公司的发展,小幅调整公司2021/22/23年EPS预测至0.31/0.33/0.38元(原预测2021/22年为0.35/0.41元),给予公司2021年20倍的目标价,对应6.17元,当前股价4.43元,维持"买入"评级。
[2021-05-25] 我爱我家(000560):总部赋能加盟,提效增速发展-公司跟踪报告
■海通证券
加盟门店拓展稳定,已突破1400家,南昌加盟门店市占率领先。我爱我家2020Q3加速组建加盟业务,积极开展尽调、签约、城市落地等工作,获得大批优质店东加盟公司。截止2021年5月,公司加盟门店已经超过1400家,加盟门店覆盖南昌、长沙、青岛、东莞、武汉等17个城市。我爱我家南昌门店已经突破650家,二手房市场占有率超过20％。南昌市场通过房地产经纪公司进行的交易主要集中在头部优质企业。公司在南昌深耕多年,有较高的品牌信誉度及美誉度,对客户及店东有深入的了解。我爱我家南昌公司与加盟伙伴共生共赢、互相尊重,赢得了店东和消费者的认可。
总部多方面赋能加盟门店,带动加盟商更大发展空间。我爱我家南昌公司的加盟政策是在尊重伙伴、充分调研当地市场的基础上制定的,能够保证门店加盟后在经营管理上具有较强的属地化特征,市场适应性好。加盟门店店东可以使用我爱我家统一化业务资源系统,实现资源互通和交易协作。此外,公司为加盟伙伴提供人员招聘、培训、激励、品牌支持等全方位赋能。加盟门店在公司运营分析的强大支持下,能够实现管理效能的提升。综合来看,我们认为我爱我家为加盟门店提供专业管理赋能有助于加盟门店单店业务收益水平和新门店拓展,支持+尊重+赋能的管理模式有助于我爱我家和加盟门店之间维持良好的合作关系,保持加盟门店的稳定性。
股东定增+员工持股,彰显管理团队长期发展信心。21年3月公司公告拟向西藏太和先机投资管理有限公司以3.07元每股发行2.28亿股,融资7亿元用于促进公司数字化、扩大直营城市人店规模以及加盟门店扩张。发行后太和先机和谢勇合计持有公司股份从22.97％提升到29.77％。21年5月公司公告二期员工持股计划,员工拟自筹资金通过二级市场购买的股票,约占公司股本总额的3.34％。我们认为,大股东定增和员工持股计划彰显管理团队长期发展信心。
投资建议:"优于大市"。根据公司2020年报披露,2021年将是我爱我家数字化产品、互联网、平台业务、智能化业务等多项业务快速发展的一年。公司目标截止2021年底加盟城市从10城提升到29城,签约门店数量提升到2100家,"i+产品群"平台链接外部经纪人数量达20万。我们认为,公司长期深耕布局核心业务,厚积薄发,2021年业务拓展和业绩增长均值得期待。我们预计公司2021年EPS为0.26元每股,给予公司2021年20-25倍PE估值,对应合理市值为123-153亿元,对应合理价值区间为5.21-6.51元。
风险提示:行业竞争加剧,新进入行业的物业公司和房企对公司经纪业务拓展可能会形成竞争阻力。
[2021-05-13] 我爱我家(000560):我爱我家拟推出第二期员工持股计划
■中国证券报
我爱我家5月13日晚公告，公司为进一步建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，加强员工的凝聚力和公司竞争力，实现公司、股东和员工利益的一致性，促进公司长期、持续、健康发展，拟推出第二期员工持股计划。
本次员工持股计划股票来源为公司回购专用账户内已回购的公司股份，以及通过二级市场购买(包括但不限于大宗交易、集中竞价等方式)等法律法规许可的方式取得并持有的公司股份。
本次员工持股计划所持有的公司股票总数累计不超过公司股本总额的9.53%，单一持有人持有的员工持股计划份额所对应的公司股票数量不超过公司股本总额的1%。参加对象为公司的董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司的中高层管理人员、核心业务技术骨干。所有参加对象均需在公司或公司控股子公司任职，领取报酬并签订劳动合同。从事与公司业务有竞争性的业务，包括兼职或提供服务的，不得成为员工持股计划参加对象。
[2021-05-06] 我爱我家(000560):加盟发力门店规模快增,平台加速扩张数字化成效凸显-2020年年报及2021年一季报点评
■东北证券
事件:我爱我家公布2020年年报及2021年一季报；2020年实现营业收入95.75亿元,同比下降14.6％,归母净利润3.12亿元,同比下降62.3％；2021年一季度实现营业收入29.32亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为6.6％,归母净利润1.72亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为-8.5％,归母扣非净利润1.69亿元,2019Q1-2021Q1复合增长率为-0.1％。
多因素影响20年业绩表现,21Q1业绩恢复常态。2020年全年营收及归母净利润同比降幅较大,主要原因在于1)2020Q1疫情爆发,出于防控需要业务基本停滞；2)受疫情影响,旗下商业板块云南昆百大客流下滑并采取租金减免补贴政策,同时2020年5月起公司新西南购物中心闭店装修,商业板块租金收入受影响；3)公司于2020年加大数字化研发投入,研发费用从2019年的372万元同比增加至2020年的2733万元,同比增长超过6倍。2019Q1-2021Q1收入和归母扣非净利润复合增速分别为6.6％和-0.1％,21Q1公司业绩与19Q1基本持平,已恢复常态。
加盟发力门店规模快增,相寓维持高出租率。公司门店数量从2019年末的3400个提升至2020年末的4000家,其中直营门店2600余家,加盟门店1300余家,计划2021年加盟门店总数2100家,将延续门店规模快速扩张趋势；2020年全年总交易额GTV达到4000亿元；二手房业务收入52.41亿元,同比下降8.4％,占比从2019年的51％提升到54.7％,毛利率同比降低7.7pct至26.6％,全年二手买卖成交单量达到9.1万单；新房业务收入17.18亿元,同比下降9.82％,营收占比从2019年的17％提升到17.9％,毛利率同比提升3.1pct至22.9％,优化明显；2020年相寓业务收入16.38亿元,同比下降12.5％,在管公寓23.6万套,全年出租率达到94.4％,出租率维持行业上游水平。
流量与成交转化力双升,平台加速扩张数字化成效凸显。2021Q1"i+"平台连接经纪人数量达到7.5万人,其中付费经纪人5000人,计划2021年连接经纪人数量20万人,付费经纪人数量1.5万人,平台化扩张加速；2020年我爱我家官网YAU达到1.28亿,同比增长24.3％,月均MAU1067万,同比增长25％,共提供经纪人294万条商机量,同比增长74％,成交佣金贡献占比达24.6％,同比增加11pct,自有流量与成交转换能力均显著提升,数字化转型成效凸显。
投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为6.54/8.12/10.00亿元,同比增速+109.65％/+24.18％/+23.14％,对应EPS分别为0.28/0.34/0.42元。当前股价对应2021-2023PE13.61/10.96/8.90倍,首次覆盖给予买入评级,给予目标价5.55元。
风险提示:部分城市政策存在不利影响；行业竞争超预期。
[2021-04-30] 我爱我家(000560):业绩持续修复,线上线下齐发力-2020年年报＆2021年一季报点评
■国信证券
疫情阴影逐渐消弭,一季度业绩回暖态势明显
2020年全年,公司受疫情影响,实现营业收入95.7亿元,同比下降14.6％；归母净利润3.1亿元,同比下降62.3％,专业绩快报基本一致。公司拟派发现金红利总额占年度归母净利润的9.7％。2021年一季度,公司实现营业收入29.3亿元,同比增长129.8％；归母净利润1.7亿元,同比增长205.3％,回暖态势明显。公司预告了2021年半年度归母净利润为3.4-3.8亿元,同比增长741.3％-840.2％,也基本追平2019年同期3.8亿元,业绩恢复良好。
经纪业务保障营收,新房业务增益利润
经纪业务是公司核心业务,2020年占总营收比重为54.5％,较上年提升3.7个百分点。新房业务发展良好,2020年毛利率提升至22.9％,同比增长3.1个百分点,为公司利润水平做出贡献。
线下门店持续扩张,线上流量大幅提升
公司执行规模扩张策略,线下门店数持续增加。截止2021年一季度末公司门店总数已近4000家,覆盖城市增长到28城。同时,公司持续加大对自身官网及APP建设,截止2021年一季度末,公司官网月均活跃用户数(MAU)达1638万,较2020年增长了53.5％。
业绩持续修复,线上线下齐发力,维持"买入"评级
公司深耕中介行业20年,拥有成熟稳定的客户资源和渠道资源,疫情后业绩持续修复。同时,重视门店规模扩张、坚持数字化战略转型,线上线下齐发力,我们看好其未来的发展空间。预计公司2021、2022年的归母净利分别为8.8、10.3亿元,对应EPS为0.37、0.44元,对应最新股价的PE为10.3、8.9倍,维持"买入"评级。
风险
存量房市场将持续受众多企业追逐,未来的市场竞争预期热度不减；同时政策环境依然存在较多不确定性因素,如学区房炒作整顿、增值税免征年限提高等调控政策减少二手房交易量,以及新房销售市场持续结构性调整,可能会影响公司获取二手房及新盘佣金收入。
[2021-04-30] 我爱我家(000560):数字化投入初显成效,加盟模式持续发力-公司信息更新报告
■开源证券
全产业链房产服务商,存量时代龙头受益,维持"买入"评级
公司作为全产业链房产服务商,经纪、资管、新房代销业务协同发展。鉴于房企销售增速下行确定性大,经纪、资管等业务受影响;我们下调2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润5.9、6.8、7.9亿元(2021-2022年前值8.3、9.1亿元),EPS分别为0.25、0.29、0.34元,当前股价对应PE分别为15.1、13.1、11.2倍。公司基本面仍稳健,维持"买入"评级。
多因素影响2020年业绩表现,2021年一季度表现可观
公司发布2020年报及2021年一季报,2020年实现营业收入95.75亿元,同比减少14.6％;归母净利润3.12亿元,同比减少62.3％;其中资产管理、经纪业务、新房业务收入分别占比17.1％、54.7％、17.9％。业绩下滑源于:(1)一季度疫情导致经纪、资管业务大幅亏损,单季度亏损1.63亿元;全年资产管理、经纪业务、新房业务收入增速分别为-12.5％、-8.4％、-9.8％;(2)综合毛利率26.2％,同比下滑4.4个百分点,同时数字化投入较多;(3)计提资产减值、信用减值合计1.06亿元。2021年一季度公司营收、归母净利润增速分别为129.8％、205.3％,各业务经营表现均有明显提升。
全年GTV约4000亿元,持续发力加盟模式经纪业务方面,2020年公司二手房业务收入52.41亿元,同比减少8.36％;买卖成交单量约9.1万单,同比基本持平。公司持续深耕,在北京、上海、杭州、南京、苏州直营门店同比增长2.4％;同时加盟业务已拓展至15个城市,签约门店超1300家;计划2021年加盟城市提升到29城,签约门店达2100家。公司新房业务收入17.18亿元,月均可售项目接近2200个,同比增长9.4％。
数字化投入初显成效,自有流量逐年攀升公司官网2020年度活跃用户总量达到1.28亿,同比增长24.3％;带来294万条商机量,同比增长74％;促成9.63万单成交,佣金贡献占比达24.6％;自有流量逐年攀升,2020年月均MAU已达1067万,一季度继续提升至1638万。
风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策收紧。
[2021-04-29] 我爱我家(000560):逐步恢复成长性,三年目标展宏图-年报点评
■华泰证券
2020年受疫情影响业绩下滑,21Q1快速反弹公司4月28日发布年报和一季报。2020年实现营收95.7亿元,同比-15％;归母净利润3.1亿元,同比-62％,低于我们预期4.8亿元);分红率同比-9.96pct至9.67％。21Q1实现营收29.3亿元,同比+130％;归母净利润1.7亿元,同比+。我们预计公司2021-2023年EPS为0.31、0.38、0.44元,目标价4.96元(前值4.80元),维持"买入"评级。
逐步摆脱疫情影响,公司预计21H1归母净利润同比增长741％-840840％受疫情影响,公司2020年实现GTV4000亿元,同比-7％。归母净利润降幅大于营收,主要因为疫情和规模拓张提速导致整体毛利率同比-4.8pct至24.0％。随着疫情影响逐步减弱和公司规模逐步扩张,20H1以来公司单季度营收已基本恢复至正常水平,21Q1各业务经营指标同比基本实现快速反弹,营收和归母净利润同环比均实现正增长。公司预计21H1归母净利润3.4-3.8亿元,同比增长741％741％-840％,接近19H1的水平(3.81亿元)。
规模发展成为经营重心,三年扩张目标突显雄心壮志公司20Q4经营重心转向规模发展,截至21年3月已覆盖国内28个重点城市、海外5个城市,门店数量接近4000家(其中加盟超1300家),员工总数接近5万人。公司4月15日召开加盟战略发布会,将以直营、加盟、合伙等多种形式在全国布局新业务,提出2023年底实现进驻100城、门店总数达到10000家、GTV突破1万亿元、总收入200亿元的宏大战略目标。
定增和员工持股计划有望助力公司实现扩张目标公司3月23日公告,拟以3.07元/股向控股股东西藏太和先机(未上市)发行2.28亿股,募集资金7亿元,用于投资数字化建设、直营城市公司人店规模提升和加盟业务扩张项目。我们认为募集资金将加速公司向数字化、平台化转型,结合20H1实施的员工持股计划,有望助力公司实现规模扩张的战略目标,抓住房地产经纪行业蓬勃发展的机遇。
三年目标突显雄心壮志,维持"买入"评级考虑到公司宏大的发展战略和逐步落地的执行动作,我们上调营收;但考虑到市场竞争加剧、规模扩张带来的管理压力,我们下调毛利率、上调期间费用率。我们预计公司2021-2023年EPS为0.31、0.38、0.44元(2021-2022前值为0.36、0.40元)。可比公司2021年平均PE(Wind一致预期)为27倍,考虑到公司业务周期性更强、头部竞争较为激烈,我们认为公司2021年合理估值为16倍,目标价4.96元(前值4.80元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情不确定性,扩张风险,利润率风险商誉减值风险。
[2021-04-28] 我爱我家(000560):我爱我家一季度实现净利润1.72亿元 上半年净利润同比预增741.29%-840.27%
■中国证券报
我爱我家4月28日发布2021年第一季度报告，公司今年一季度实现营业收入29.32亿元，同比增长129.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比扭亏为盈，上年同期为亏损1.63亿元;基本每股收益0.07元。
对于业绩变动原因，我爱我家表示，新冠肺炎疫情对公司2020年第一季度经营活动造成了重大影响，随着公司数字化投入的加强及疫情的恢复，2021年第一季度公司实现了经营规模和盈利能力的平衡和增长。
今年一季度，公司开始执行直营城市市占率提升战略;在南京和太原跑通合伙人模式，并完成了第一轮的合伙门店招募;在i+SaaS加盟业务系统上线的拉动下，加盟业务在一季度内新增2个直营城市，新增4个代理城市。一季度，公司净增自营300余家门店，较年初增长9.3%。截至目前，公司门店总数已近4000家，加盟门店数已超1300家，覆盖城市增长到28城，网点覆盖能力和核心城市的市占率均有所增强。
同时，公司持续加大对自身官网及APP建设，实现了自有流量的快速增长，获客能力持续增强。一季度末，公司官网月均活跃用户数(MAU)达1638万，较2020年月均活跃用户数(MAU)1067万增长了53.5%。
同日公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润3.4亿元-3.8亿元，同比增长741.29%-840.27%。对于业绩预增原因，公司称主要系面对新的市场格局，公司积极向数字驱动的居住服务平台转型，在始终践行高质量发展的经营理念前提下，执行规模扩张策略，探索直营、合伙等业务发展模式，积极推进加盟业务。
公司数字化战略已初见成效，转化效率提升。公司依托大数据、AI等技术，自主研发并投产了一系列智能化、数字化工具并应用到客户找房、经纪人作业和中台管理诸多场景中。数字化战略的落地促进服务的及时性和智能化水平不断提高，客户体验和经纪人体验大幅提升，进而提升了核心业务转化效率。2021年上半年度的二手房经纪业务GTV、收入和单量均较2020年和2019年同期有大幅提升。
同日，公司发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入95.75亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，基本每股收益0.13元。公司拟向全体股东每10股派发现金0.13元(含税)。
[2021-04-28] 我爱我家(000560):经营全面提速,数字化逐见成效-年度点评
■平安证券
事项:公司公布2020年年报及2021年一季报,2020年实现营业收入95.7亿元,同比下降14.6％,归母净利润3.12亿元,同比下降62.3％,对应EPS0.13元,与此前业绩快报基本一致,拟每10股派发现金股利0.13元(含税);2021年一季度实现营业收入29.3亿元,同比增长129.8％,归母净利润1.72亿元,同比增长205.3％,对应EPS0.07元。
公司公布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年归母净利润3.4-3.8亿元,同比增长741.3％-840.3％,对应EPS0.15-0.16元。
平安观点:
多因素影响2020业绩表现,低基数下2021Q1业绩大增:公司2020年营收同比降14.6％,归母净利润同比降62.3％,主要因:1)疫情影响2020年1季度经营活动,导致2020Q1归母净利润为-1.6亿元,同比减少3.7亿元;2)新西兰自持购物中心闭店装修影响收入;2)公司加大数字化建设投入,2020年IT类费用同比增长超50％;3)期内资产减值损失1285万元,同比增加1348万元。疫后经营恢复叠加低基数影响,公司2021Q1实现归母净利润1.72亿元,同比增长205.3％。
经营扩张提速,目标明确彰显发展信心:公司2020年实现总交易金额(GTV)约4000亿元。直营业务强化华北、华东等优势区域发展,试点合伙人模式,执行市占率提升战略,其中杭州3月二手市场占有率超过38％。大力推进品牌加盟,2021Q1末加盟门店突破1300家,带动总门店增长至近4000家。新房业务方面,持续加大合作广度与深度,2020年新房渠道客单价5.36万元,同比上涨2.6％,月均可售项目2200个,同比增加9.4％。2020年相寓业务拓展至深圳,强化粤港澳大湾区布局,2020年末在管公寓23.6万套,全年出租率94.4％;2021Q1末在管23.9万套,期内平均出房10.3天,出租率96.2％,保持行业领先优势。公司制定2021年加盟门店升至2100家目标,未来三年伴随数字化战略推进与平台转型,力争打造万亿GTV的数字化居住服务平台。
数字化持续推进,员工持股促进共赢:公司坚持既定数字化建设投入计划,2020年末IT团队占控股总部人数超80％。期内实现官网及核心业务系统迭代升级,开发接入面向经纪人、经纪门店、经纪品牌的平台化产品"i+产品群"。当前"i+产品群"已连接超过7.5万名外部经纪人,其中付费用户增至5000名。同时官网活跃度持续提升,2020年成交佣金贡献占比达24.6％。2020年7月首期员工持股计划完成二级市场股票购买,涉及基层业务骨干及管理人员等368人,员工持股计划的实施可有效推动员工及公司利益相结合,实现共赢。
投资建议:考虑公司扩张目标明确,短期线下门店拓展、数字化建设等投入将持续增加,下调公司2021-2022年EPS预测至0.26元(原为0.36元)、0.30元(原为0.41元),当前股价对应PE分别为14.4倍、12.4倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
[2021-04-14] 我爱我家(000560):我爱我家股东大会审议通过非公开发行A股股票方案
■中国证券报
我爱我家4月13日晚公告，公司当日召开股东大会审议通过了非公开发行A股股票方案的相关议案。公司拟非公开发行的股票数量不超过7.07亿股(含)，发行对象为公司控股股东西藏太和先机投资管理有限公司，募集资金总额不超过7亿元(含)，计划投资于数字化建设项目(一期)、直营城市公司人店规模提升项目(一期)和加盟业务扩张项目(一期) 。
我爱我家称，我国已逐步进入存量房时代，目标市场规模可观。房产中介服务行业迎来快速发展机遇，各类业务模式不断涌现。在居住消费升级背景下，传统房地产经纪行业向平台化转型成必然趋势。
本次非公开发行部分募集资金将用于公司数字化系统升级建设，有助于公司加速数字化转型进程。同时，部分募集资金将用于直营及加盟门店的规模扩张。一方面，公司将通过直营业务外延扩张，紧抓市场机会，强化直营业务覆盖率，实现门店规模的快速扩张，发挥房客匹配区域的联动优势;另一方面，公司将充分发挥直营业务资源和品牌号召力，开展直营合伙、特许加盟等业务模式外延整合产业优质资源，实现门店规模扩张，进而推动各产业链的效益提升，实现企业整体效益的高速增长，巩固公司核心竞争力和行业地位。
[2021-04-14] 我爱我家(000560):我爱我家2020年归属于上市公司股东的净利润同比下降61.32%
■中国证券报
4月14日晚间，我爱我家发布了2020年度业绩快报，公司实现营业总收入96.04亿元，同比下降14.34%;归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比下降61.32%。
公司表示，新冠肺炎疫情对公司2020年(特别是第一季度)经营活动造成重大影响，自一月下旬起，因社区封闭等原因导致部分客户选择延后交易：公司国内各地房产经纪业务门店和云南商业购物中心为主动响应政府防疫政策阶段性停业，致使公司整体业务在一季度基本停滞;公司实施对于租客的租金减免等举措，商业购物中心大幅免除及降低商户租金以减轻商户运营压力。导致2020年一季度归属于上市公司股东的净利润为-16335.12万元。
公司在2020年下半年加速平台化转型，面向全国发力加盟拓城拓店，截至年底加盟门店数量已突破1000家，截至目前已超过1300家。同时公司持续赋能新城新店，开拓业务增长空间，积蓄生长势能，为后续发展打下坚实基础。
公司表示，为给未来发展储备势能，商业板块自2020年5月起主动对自持的新西南购物中心实施闭店装修。以上原因对商业板块2020年度收入造成一定影响。同时，公司对可能发生减值损失的各项资产计提减值准备10139.77万元。
[2021-03-22] 我爱我家(000560):我爱我家拟定增募资不超7亿元 控股股东全额认购
■中国证券报
我爱我家3月22日晚发布非公开发行A股股票预案，本次非公开发行的股票数量不超过7.07亿股(含)，发行价格为3.07元/股，发行对象为公司控股股东西藏太和先机投资管理有限公司，募集资金总额不超过7亿元(含)，计划投资于数字化建设项目(一期)、直营城市公司人店规模提升项目(一期)和加盟业务扩张项目(一期) 。
我爱我家称，中国已逐步进入存量房时代，目标市场规模可观。房产中介服务行业迎来快速发展机遇，各类业务模式不断涌现。在居住消费升级背景下，传统房地产经纪行业向平台化转型成必然趋势。
我爱我家表示，公司自2019年正式提出“数字爱家”战略，旨在通过互联网、大数据、云计算、人工智能、移动互联等先进技术，全面实现业务线上化、数字化、智能化，目前已初见成效。公司本次非公开发行部分募集资金将用于公司数字化系统升级建设，有助于公司加速数字化转型进程。
同时，部分募集资金将用于直营及加盟门店的规模扩张。一方面，公司将通过直营业务外延扩张，紧抓市场机会，强化直营业务覆盖率，实现门店规模的快速扩张，发挥房客匹配区域的联动优势;另一方面，公司将充分发挥直营业务资源和品牌号召力，开展直营合伙、特许加盟等业务模式外延整合产业优质资源，实现门店规模扩张，进而推动各产业链的效益提升，实现企业整体效益的高速增长，巩固公司核心竞争力和行业地位。
2017年，公司通过重大资产重组，我爱我家房地产经纪成为上市公司的控股子公司。目前，我爱我家房地产经纪业务已布局北京、上海、杭州、南京、天津、苏州、太原、无锡、郑州、成都、武汉、长沙、南昌、青岛、南宁等国内28个大中型城市，拥有深入社区的连锁门店3800余家，在北京、太原、杭州、南京、苏州、无锡、南昌等城市公司二手房经纪业务的市场占有率均名列行业前列。
[2021-02-01] 我爱我家(000560):规模扩张顺利,加大数字化投入,疫情影响超预期拖累业绩-2020年度预告点评
■国盛证券
具体事件。1月29日晚间,我爱我家发布2020年度业绩预告。预计2020年归母净利润同降51.66％-62.54％,第一季度归母净利润亏损1.63亿元。公司2020年度归母净利润预计为3.1-4.0亿元,去年同期为8.27亿元,同降51.66％-62.54％;扣非归母净利润预计为3.0-3.9亿元,去年同期为7.35亿元,同降46.94％-59.19％;基本每股收益预计为0.1336-0.1724元/股,去年同期为0.3566元/股。分季度看,按业绩预告中间值计算,20年第一至第四季度的归母净利润分别为-1.63/2.04/2.04/1.11亿元,同比增速为-179.5％/16.2％/-21.8％/-40.4％。第一季度归母净利润较去年同期减少3.69亿元,减少数占2019年归母净利润的44.57％。另外基于谨慎性原则,公司按照《企业会计准则》及相关规定,对2020年可能发生减值损失的各项资产计提减值准备预计约9000万元左右。
疫情影响超预期,经纪业务和资管业务(长租公寓+商业)均遭受较大冲击。公司业绩下滑原因如下:1.自2020年1月新冠疫情爆发以来,国内各城市均采取严格的防控措施,导致公司整体业务在一季度基本停滞。2.疫情期间城市人员流动大幅下降,主要城市租金价格持续走低,同时对租客租金减免等举措导致长租公寓业务"相寓"业绩有所下降。3.云南昆百大商业板块,购物中心主动响应政府号召阶段性停业,大幅免除及降低商户租金,减轻商户运营压力;2020年5月起公司自持的新西南购物中心闭店装修。导致商业板块租金收入亏损。4.公司坚定执行数字化战略,全年IT类费用同增超50％。基于上述原因,虽然疫情后房地产市场恢复较好,公司主营经纪业务增速较快,但长租公寓和商业等资管业务受疫情影响超预期,全年业绩依然低于预期。
坚定执行数字爱家战略,加大数字化投入,规模扩张迅猛。公司坚定执行数字爱家战略,加快数字化转型。大幅增加IT团队人数、数字化建设投入,升级线上服务,扩大交易场景和边界,培育新的业绩增长点;同时持续推进组织与人才管理的变革。2021年1月,相寓在独立开发运营AMS业务管理系统的基础上,已经完成了平台化资产管理运营的产品技术升级,进入深圳市场迅速实现1万套在管规模。公司已完成平台化发展的基础建设工作并开放加盟业务,2020年底已有超1000家门店加盟。"i+系列SaaS系统"试点对外开放,已拥有超5万名外部经纪人用户。
投资建议:公司已开启规模扩张道路,GMV和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22年的收入分别为93.6/122.5/181.6亿元,增速分别为-16.5％/30.8％/48.3％。归母净利润分别为3.47/5.63/9.25亿元,增速分别为-58.1％/62.3％/64.3％,EPS分别为0.15/0.24/0.39元。维持"买入"评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE29.8X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2021-01-11] 我爱我家(000560):加盟门店顺利完成全年1000家计划,看好2021年规模扩张-事件点评
■国盛证券
事件:公司官方公众号发布新闻,2020年底加盟门店数突破1000家。
下半年加盟签约加速,顺利完成年底实现1000家加盟门店的计划。公司2019年顺利完成三年业绩对赌,2020年起重拾规模扩张的战略。上半年受疫情影响进展较慢,下半年加速,四季度尤为明显,单季新扩加盟门店近300家。新扩加盟门店主要分布在青岛、武汉、南昌和成都等重点二线城市。与此同时,公司向广阔的三四线市场渗透,下半年进驻临汾、赤峰,采取与当地领先品牌合作的方式,扩大市占率和品牌影响力、享受新房市场红利、摊薄总部研发和管理费用。加盟吸引点与贝壳差异化竞争,看好2021年加盟扩店数量。1.公司开放自己的主品牌给加盟商使用。我爱我家是性价比较高的中介品牌;深耕社区业主信赖;对员工有温度,给员工正常缴纳社保,依法纳税;政府媒体关系、社会形象良好,业内口碑较佳;2.我爱我家二十年积淀的信息化基础设施,如移动作业系统、房源库、业财一体化系统、流量持续增加的官网等对中小店东有较大吸引力;3.较强的开发商总对总合作能力和新房房源的获取能力,以及在独家房源和销售权收购业务中较强的资金实力;4.虽然在基础经营管理、业务流程上强管控、标准化,但在店东的经营方向(新房/二手房侧重)上予以更大自主权利,并尊重各个城市的客户差异予以店东一定经营自主权;5.合理的新房/二手房加盟抽成比例。市 场和中小店东需要更多平台选择,行业地域属性决定中介不是一家独大的竞争格局,公司自身竞争力、战略决心都很强,因而我们看好公司2021年的加盟扩张。
与纯互联网新房平台相比,直营业务带来新房转化率优势明显。2020年是中介行业剧烈变化的一年,阿里携手易居切入新房中介市场,房多多携手中原寻求线上线下融合。我爱我家目前选择自建流量渠道、强化官网对导流、交易的作用,但亦不乏与互联网企业强强联手的可能。从能力角度,我爱我家在二手房全市场市占率约5％,位于行业第二,显示较强的二手房中介服务能力,而直营业务带来的客户服务优势,如更了解客户、客户信任度高等能够为新房中介销售带来更高的转化率,相比纯互联网新房模式战斗力更强。
投资建议:公司激流勇进,开启规模扩张道路,GMV和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22年的收入分别为94.1/123.7/171.5亿元,增速分别为-16.1％/31.5％/38.6％。归母净利润分别为4.29/7.19/9.28亿元,增速分别为-48.19％/67.76％/29.02％,EPS分别为0.18/0.31/0.39元。维持"买入"评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE23.1X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2020-12-04] 我爱我家(000560):我爱我家股东拟减持不超3%公司股份
■上海证券报
我爱我家公告，持股8.07%的股东东银玉衡拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份数量合计不超过70,665,025股，减持比例不高于公司总股本的3%。通过集中竞价交易方式减持的，自本次股份减持计划预披露公告之日起15个交易日后3个月内进行;通过大宗交易方式减持的，自本次股份减持计划预披露公告之日起后3个月内进行。
[2020-11-27] 我爱我家(000560):激流勇进,规模扩张开启新征途
■国盛证券
我爱我家是房产中介行业的全国性龙头企业,规模在二手中介行业排名第二,市占率约5％。2019年收入与GTV分别为112.11亿元/4300亿元,同比分别增长4.85％/10％。2019年归母净利润和EPS分别为8.27亿/0.35元每股,同比增长31.1％。
我国中介行业正处于快速变革、发展迅猛的时代。第一,从行业空间看,由于近几年新房中介渗透率快速提升,带来新房中介市场TAM快速扩大。第二,从行业发展趋势看,数字化和抱团(加盟/平台的ACN联卖模式)正在剧烈改变行业生态。第三,从行业属性看,房产交易难以脱离线下,行业know-how带来较高壁垒,而贝壳的线下+线上模式获得巨大成功,证明模式已经跑通。而未来能同台竞技的公司不多,竞争格局变化明显,我爱我家多种特质决定其是不可忽视的重要参与者,有望大幅提升市占率。公司广泛线下门店网络、业内领先的数字基建、品牌美誉构筑较强壁垒。公司的国内业务覆盖21个高能级城市,拥有门店3500余家,经纪人3.7万人。公司IT投入战略转向自建流量入口,官网/app/wap端DAU持续提升,2020Q3MAU/DAU分别为786.6万/40.4万,环比增长12％/9.2％；官网对佣金贡献率达19％,持续超过外网。加大投入构建业财一体化、移动化、直营加盟一体化的业务系统,同时自主研发VR看房提高签约效率。新房、相寓资管、商业资产管理多元业务带来协同优势。
公司已顺利完成三年业绩对赌,员工持股计划绑定核心经纪人和管理团队,从2020年起走上规模扩张之路。我们预计公司2022年将快速扩张加盟门店数量(2019年740家),并在2022年实现近3000家直营门店,从而实现GTV的快速增长。
关键假设1:市场对于贝壳的创新带来效率提升,我爱我家直营业务的市占率逐步被蚕食存在担忧。但我们认为未来稳态中介行业的竞争格局是一超多强而非垄断,我爱我家自营业务可以实现稳步增长。
关键假设2:市场对于我爱我家加盟业务能否如计划快速扩张存在分歧,但我们相信公司在新房房源获取优势、流量和数字基建投入、品牌优势对中小中介存在足够吸引力,会助力公司实现加盟业务的快速扩张。
投资建议:我们预测公司2020-22年的收入分别为94.1/123.7/171.5亿元,增速分别为-16.1％/31.5％/38.6％。归母净利润分别为4.29/7.19/9.28亿元,增速分别为-48.19％/67.76％/29.02％,EPS分别为0.18/0.31/0.39元。首次覆盖,给予“买入”评级。目标价7.16元,对应2021年动态PE23.1X。
风险提示:竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
[2020-11-18] 我爱我家(000560):收购蛋壳公寓是否尚处于洽谈中? 我爱我家相关负责人没有的事
■证券时报
有资深市场人士对记者直言，蛋壳公寓股价大涨主要源于我爱我家收购的传闻，不过，其认为蛋壳公寓股价续跌的可能性很大，“负面还在持续发酵”。记者据此向我爱我家方面求证，相关负责人否认了这一消息，对于记者提出的是否尚处于洽谈中，并未最终成行，上述负责人亦坚定地给出了否认的回复，“没有的事”。
[2020-11-09] 我爱我家(000560):房产服务领先者,稳中求进掘金存量时代-深度报告
■平安证券
城市居家综合服务商:公司从事房产经纪(二手房、新房、海外)、房屋资管、商业资管、房后衍生等业务,以二手房经纪为压舱石、房屋资管为护城河、新房业务为战略窗口、房后衍生业务为增值服务价值提升点,形成覆盖房产交易全产业链的业务结构。2019年二手房经纪、新房、房屋资管业务收入占比51％、17％、17％,毛利润占比57.2％、10.8％、11.6％。
房产经纪头部企业,空间广阔＆格局分散下仍有可为:预计2024年全国房产交易总额、经纪服务佣金收入将达30.7万亿元、5078亿元,2019-2024年CAGR6.6％、15.1％。主流企业凭借房客源优势、区域高市占率构筑经营壁垒,行业空间广阔、格局分散(70％小微中介完成50％以上交易额)下仍有可为。公司作为龙头之一增长可期:1)规模处主流企业中上水平,系统在录房源超2000万套,员工近5万人,门店近3500家;2)抢占核心市场、深耕效果显著,已覆盖21城二手房交易额全国占比超4成,北京、杭州、南京、苏州、太原等城市二手房市占率稳居前三;3)线上线下融合、平台化打造开启增长新动能;4)增长目标明确,计划2022年实现加盟门店1万家、直营门店4000家。
房屋资管领航者,规模优势＆差异服务下前景广阔:2019年收购"蓝海购"后基本实现商业资管产业链打通,商管及房屋资管(运营主体相寓)全覆盖。"相寓"模式独特,不以租金差为目的,收入来源以免租期租金为主,由于免去标准化装修、定期清洁等服务,投入少、资产轻。模式关键在于提升周转效率,主要依靠不收价差带来的价格优势与完善的经纪人网络,平均出房周期10天左右、出租率95％上下。"相寓"先发优势突出,深耕行业近20年,覆盖城市(15座)、在管房屋(25.3万套)、出租率等行业领先。租赁市场规模已过万亿、政策支持态度明确,近年长租公寓暴雷推动行业格局重塑,"相寓"有望在市场回归理性时进一步提升份额。
投资建议:公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,健康财务提供资金保障。预计公司2020-2022年EPS分别为0.20元、0.36元、0.41元,当前股价对应PE分别为18.8倍、10.4倍、9.1倍、首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度、系统支持效率较低,推进进度不及预期风险;2)基于2019年下半年以价换量带来的需求提前释放,2020年新冠疫情后积压需求、投资性需求的消耗,后续可能面临需求韧性不足致房产交易规模不及预期、公司业务发展受限风险;3)疫情影响下租金及出租率有所降低,未来存在行业修复进程有限、租赁市场发展不及预期风险。
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