000552靖远煤电股票走势分析
≈≈靖远煤电000552≈≈(更新:22.02.10)
[2022-02-10] 靖远煤电(000552):煤炭主业有望量价齐升,构建煤、电、化、新能源一体化发展格局-公司研究报告
■海通证券
煤电双主业,但利润几乎都来自煤炭。公司的核心业务为煤炭开采和销售,拥有王家山、大水头、魏家地、红会一矿四个生产煤矿。截至2020年底,公司煤炭总产能1054万吨/年。全资子公司白银热电主要从事火力发电、热力供应、供汽业务。截至2020年底,公司火电装机容量2*350MW。公司煤炭毛利占比在90％左右,考虑净利润的话,煤炭业务占比更高。
未来看点1:2022年煤炭主业有望量价齐升。2020年公司煤炭总产量为886万吨,产能利用率为84％,主要由于王家山矿采掘效率下降和红会一矿煤层状况复杂所致。红会一矿南翼井田相关搬迁工作完成后将恢复正常生产,将增加红会一矿煤炭产量60万吨/年。售价方面,受益2022年长协基准价或上调31％至700元/吨,公司煤炭销售均价有望提升。
未来看点2:在建焦煤项目稳步推进,同业竞争问题或有望解决。公司控股子公司景泰煤业(持股比例60％)白岩子矿以焦煤为主,设计产能90万吨/年,该矿井正处于建设期,截至2021年上半年工程进度14％,我们预计2023年投产。同时,控股股东能化集团在2018年收购报告书中承诺,将在5年内解决窑煤公司(核定产能570万吨/年)的同业竞争问题。考虑时间节点,我们预计解决同业竞争问题有望取得实质性突破。
未来看点3:煤化工项目一期有望于2022年底投产。公司可转债募投项目,主要产品为35万吨/年尿素等,拟于2022年12月投产。根据2021年12月30日投资者关系活动记录表,一期工程正常生产期预计营业收入15.3亿元,税后利润3.22亿元。
未来看点4:转型新能源运营商具备地利优势。公司所处白银地区属于太阳能、风能资源较丰富地区,2021年1月与国电投等签署1GW农光互补示范项目,2021年11月出资60％建设28MW光伏自发自用项目。同时,根据控股股东能化集团规划,预计"十四五"期间新增装机约2～3GW,我们预计主要为光伏和风电等新能源装机。
盈利预测及估值。我们认为,2022年公司煤炭主业有望量价齐升,焦煤及煤化工在建项目稳步推进,转型新能源运营商前景广阔,公司盈利成长性值得期待。2021年由于承担红会一矿相关搬迁费用合计约1.8亿元,影响当期利润。同时,假设公司煤化工项目一期于2022年底投产,2023年将贡献利润。综上,我们预计公司21-23年归母净利分别为7.2/10.8/13.1亿元,对应EPS为0.31/0.46/0.56元,BPS为3.89/4.35/4.91元,参考可比公司,给予2021年1.4～1.5倍PB,对应合理价值区间5.44～5.83元(对应2021年PE为18～19倍),首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示。下游需求大幅下滑、在建项目未能顺利投产。
[2022-01-19] 靖远煤电(000552):单季业绩新高,未来诚可期-2021年业绩预告点评
■国泰君安
上调盈利预测及目标价,维持增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利7.2亿(+61.8％)、扣非净利7.0亿(+61.1％),业绩超预期,我们判断主因四季度长协煤提价超预期,且预计2022年高长协价将维持,上调21～23年EPS至0.31/0.47/0.68(原0.23/0.37/0.58)元(股本23.5亿),参考业绩上调幅度,上调目标价至6.81(原5.34)元,维持增持评级。
搬迁费计提难阻Q4业绩大增,单季业绩新高。四季度公司归母净利2.6亿(+306.3％),环比+43.8％,虽期间公司因红会一矿搬迁一次性计提约1.8亿生产成本,单季业绩仍创历史新高。我们判断业绩提升主因:1)Q4煤价提升,公司煤炭销售以长协为主,煤价提升具有一定滞后性,Q3煤炭市场景气新高,公司Q4或提升煤价;2)保供或提升公司煤炭产销量,产量提升进一步摊薄固定成本,吨煤盈利上移。
主业有增量,2022年业绩可期。煤炭业务三重利好:1)长协基准价提升;2)魏家地矿(300万吨)由动力煤转销炼焦煤;3)搬迁问题解决,红会一矿增产60万吨。公司电力业务也将受益于电价上浮空间提升。
四大引擎支撑远期成长。1)转型绿电运营商,规划1028MW光伏机组;
2)白岩子煤矿(90万吨)预计2022年底投产,测算满产后年盈利1.4亿;
3)煤化工一期预计2022年中投产,测算2023年将贡献2.5亿净利;
4)集团资产注入可期,预计公司2023年底前完成对窑街煤电收购,窑街煤电拥有1006万吨煤炭产能及2.4GW光伏规划。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期。
[2022-01-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电2021年净利同比预增61.78%
■证券时报
靖远煤电(000552)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润7.2亿元，同比增长61.78%。报告期内，煤炭市场处于上行趋势，公司煤炭产品价格同比上涨、销量同比增加。
[2022-01-11] 靖远煤电(000552):甘肃国有龙头煤企,多渠道布局增量打开成长空间-公司首次覆盖报告
■开源证券
甘肃国有龙头煤企,多渠道布局增量打开成长空间
靖远煤电是甘肃省属国有煤企背景上市公司,煤电一体化经营。煤炭主业在高比例长协加持下业绩稳健,在建的白岩子矿及集团旗下窑街煤电资产注入有望在未来贡献产能增量;同时布局以尿素为主的煤化工项目,延长煤炭产业链,打开多元化经营格局。我们预计2021-2023年归母净利润6.88/7.55/13.33亿元,同比增长54.7％/9.6％/76.6％;EPS分别为0.29/0.32/0.57元,对应当前股价,PE分别为12.6/11.5/6.5倍。考虑到在建矿井、资产注入、煤化工项目将贡献未来业绩增量,布局新能源项目具备远期转型潜力,理应获得估值溢价,我们看好公司未来业绩增长前景。首次覆盖,给予"买入"评级。
煤炭业务:高比例长协稳价,白岩子焦煤矿贡献增量
公司在产煤矿核定产能共计1054万吨,煤炭资源丰富,系甘肃省第二大煤企。煤炭产品主要为动力煤,公司生产的"晶虹煤"是甘肃省著名的煤炭品牌,在省内享有较好声誉。公司煤炭长协比例约64％,定价机制为"基准价+浮动价",煤价保持稳定,利好业绩平稳释放。公司在建矿井白岩子矿主产炼焦煤品种,产能90万吨,预计2022年内可建成投产,有望拓宽公司煤炭产品品类,提高盈利水平;存量产能方面,王家山煤矿产能利用率较低,有望通过技改升级提升产量。
多渠道布局增量,未来成长看点十足
煤化工项目:公司于2020年发行可转债募集资金投建煤化工项目,一期项目规划产能包括合成氨30万吨、尿素35万吨、甲醇4万吨以及其他副产品。该项目承接集团旗下尿素项目,可充分利用现有的市场销售网络和品牌优势;原料煤采用自产煤,具备煤化一体的协同效应。甘肃省尿素供给因天然气限制供应常年存在缺口,公司采用煤头路线,可保障尿素稳定供应弥补省内尿素缺口,同时在成本及价格方面均有较高市场竞争力。预计项目投产后可贡献年化业绩3.9亿元。集团资产注入:公司二级大股东能化集团或将于2023年前将旗下窑街煤电资产注入上市公司。窑街煤电系甘肃省第三大煤企,产能规模570万吨,煤质优于公司所产煤炭,盈利性较好,未来若完成资产注入将为公司贡献54％产能增量。
新能源项目:公司组建合资公司晶虹新能源并投资建设靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目,选址位于公司矿区,有助于节能降本,提升公司资源综合利用。另外,公司远期规划靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目。项目当前仍处于前期规划阶段,或在远期为公司提供新能源转型增长潜力。
风险提示:经济增长放缓;煤价下跌超预期;在建项目及资产注入不及预期
[2022-01-09] 靖远煤电(000552):资产质量优良,发展空间广阔-更新报告
■国泰君安
上调盈利预测及目标价,维持增持评级。2022年起,公司主业有望迎来量价双升,同时白岩子煤矿、煤化工、光伏电站等项目步入收获期,有望迎来高速成长。维持2021年归母净利5.5亿、上调2022～2023年至8.7、13.7(原5.9、8.6)亿元,参考可比公司PE/PB估值,叠加高成长性溢价,上调目标价至5.34(原3.40)元,维持增持评级。
与众不同的观点。市场认为公司煤矿位于老矿区,资源枯竭且远期盈利下降,但我们认为公司未来盈利增长空间大,因煤炭主业迎来积极变化:1)长协基准价提升,公司长协占比超六成;2)魏家地矿(300万吨)由动力煤转销炼焦煤;3)搬迁问题解决,红会一矿将增产60万吨。
四大引擎支撑未来成长,多业务完善产业结构。1)转型绿电运营商,公司目前规划光伏发电项目有两个合计1028MW,且鉴于公司所在西北且与国电投合作,我们判断公司转型绿电进度快且空间大;2)收购建设白岩子煤矿预计2022年底投产,将提供54万吨权益产能增量,较现有产能提升5.4％,测算满产后年贡献1.4亿归母净利。3)可转债募投煤化工项目一期预计2022年底投产,测算2023年将贡献2.5亿净利,相当于2020年56.2％,二期35万吨尿素预计2025年底投产;4)集团资产注入可期,未解决同业竞争问题预计公司2023年底前完成对窑街煤电收购,窑街煤电拥有1006万吨煤炭产能及2.4GW光伏规划。
催化剂。项目投产及新项目落地。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期。
[2021-11-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟投建28MW光伏自发自用工程项目
■证券时报
靖远煤电(000552)11月18日晚间公告，公司与内蒙古天裕优泰商贸有限责任公司拟签署《股东出资协议》，拟共同出资组建甘肃晶虹新能源有限责任公司，负责靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目。项目装机容量31.1233MWp，建设工期6个月。该项目工程静态投资1.37亿元，工程动态投资1.38亿元。
[2021-08-18] 靖远煤电(000552):国企改革打开成长空间,铸造转债投资价值洼地-深度研究
■申万宏源
国改持续推进,资产注入预期打开公司成长空间,预计产能增幅约51％。截至2020年底,公司核定产能为1054万吨/年,权益产能为1054万吨/年;随着白岩子矿井产能于2022年底的释放,预计新增权益产能54万吨/年,届时公司核定产能达1144万吨/年,权益产能达1108万吨/年,权益产能增幅约为5％。2017年12月公司在收购报告书中承诺,将在五年内即2022年底前整合其控制的与靖远煤电所经营相同及相似业务的其他企业,甘肃能化下属子公司窑街煤电集团的煤炭产能570万吨/年有望注入靖远煤电,届时权益产能增幅约51％。
"碳中和"政策下煤炭供给快于需求,甘肃省内产能加速退出致使供需缺口为3147万吨。
甘肃省内落后产能加速退出,供给持续偏紧,2016至2020年期间,甘肃省净退出产能340万吨/年,现有煤炭产能为4674万吨/年,降幅约7％。2019年甘肃省原煤产量为3663万吨,消费量为6810万吨,缺口达3147万吨。结构上来看,发改委统计甘肃省2019年60万吨以下的产能合计474万吨,占比约10％。"碳中和"政策推动下,该部分产能预计于2030年之前陆续退出;甘肃省内煤炭供需缺口持续扩大。
按当前价格测算,预计2023年公司煤化工板块税后净利润达到2.01亿元。公司2020年投资清洁高效"气化气项目",实现产业链延伸,预计2023年实现甲醇产能10万吨/年,尿素产能70万吨/年,合成氨产能60万吨/年。按照保守价格预测,即甲醇税后售价为1416元/吨,尿素税后售价为1770元/吨,合成氨税后售价为2832元/吨,预计2023年公司煤化工板块税后净利润达到2.01亿元。
靖远转债波动率低体现价值低估,转股溢价率高凸显价值高弹性。公司于2020年12月发行A股股票可转换公司债券,总额为28亿元,主要运用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用项目。靖远煤电转债120天波动率平均值为31.54％,低于金能转债的43.12％和淮矿转债的40.04％,价值显著低估。靖远转债转股溢价率为14.92％,高于可比转债金能转债的7.70％和淮矿转债的-0.77％,具备更高弹性。
盈利预测与估值:根据公司规划产能落地节奏及产品价格的预期,基于相对估值模型,预计公司21-23年EPS分别为0.29元、0.32元、0.42元,当前市值对应PE分别为11X、10X、7X;预计21-22年公司当前市值对应的PB分别为0.82和0.76。21年-23年行业平均估值PE分别为11X、10X、10X,公司21-23年PE折价幅度在1％、7％、34％;
21-22年平均估值PB分别为1.10X和1.03X,公司21-22年PB折价幅度在35％、37％。
给予公司1.10X21年PB目标估值,当前股价对应0.82X21年PB,较现价35％的上涨空间。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
核心假设风险:国改进度低于预期;在建项目进展未达预期。
[2021-05-06] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属魏家地煤矿恢复生产
■上海证券报
靖远煤电公告，2021年4月19日，公司魏家地煤矿发生一起安全生产事故。本次事故调查取证及善后处理已经结束。白银市应急管理局组织有关人员，聘请相关专家，对公司魏家地煤矿恢复生产情况进行了验收。2021年4月30日，公司收到《白银市人民政府关于甘肃靖远煤电股份有限公司魏家地煤矿恢复生产的批复》，收到批复后魏家地煤矿立即恢复生产。
[2021-04-20] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿发生一起安全生产事故
■证券时报
靖远煤电(000552)4月20日晚间公告，4月19日约13时30分左右，下属魏家地煤矿发生一起安全生产事故，1名工作人员在清理积煤时，身体被夹在皮带机头第一个导向滚筒处受伤，后经抢救无效死亡。目前，事故原因还在进一步分析调查中。公司已责令魏家地煤矿停产整顿，公司其他单位生产经营均正常运行。经公司初步预计，本次事故不会对公司生产经营造成重大影响，也不会对公司的经营业绩产生较大影响。
[2021-04-18] 靖远煤电(000552):甘肃煤电一体龙头,四大引擎支撑成长-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予增持评级,目标价3.60元。预计公司2021～2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元,增速为23％、7％、47％,参考可比公司估值,叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价,给予目标价3.60元,首次覆盖,给予增持评级。
煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企,拥有1009万吨动力煤权益产能,十三五期间因供给侧改革,煤炭业务产能遇到瓶颈,但得益于优质矿井的保留,毛利率维持高水平,2020年为37％,同比+3PCT。此外,公司2015年建成投产2*350MW火电机组,实现煤电一体化。机组运营至今发电量稳步上升,厂用电率逐年下降,2020年发电量32.7亿度,同比+8.6％,净利润为5109万元,扭亏为盈创造历史最佳业绩。
四大引擎支撑未来增长,多业务完善产业结构。1)购买甘肃刘化集团化工产能指标,规划新建尿素项目,预计2022年底投产一期35万吨尿素及其它化工品产能,测算2023年将贡献2.5亿净利,相当于2020年56.2％,二期35万吨尿素预计2025年底投产。2)收购建设白岩子煤矿预计2022年中投产,将提供54万吨权益产能增量,较现有产能提升5.4％。测算满产后年贡献1.4亿归母净利。3)签署战略框架,布局转型新能源光伏发电领域。4)稳定的经营净现金流叠加低资本支出,伴随可转债发行,公司货币资金不断累积为新项目建设提供资金保障。
催化剂。1)动力煤价格上涨;2)新项目投产。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期
[2021-01-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟合作建设靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目
■上海证券报
靖远煤电公告，近日公司与上海核工程设计院签署合作框架协议，拟共同开发靖远煤电风电、光伏、分布式风电能源、智慧能源、氢能利用等市场。目前，公司与上海核工程设计院、国家电投集团新疆能源公司签署《甘肃省靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目合作协议书》。该项目位于白银市平川区黄桥镇，总装机容量超过1GW，将建成集智慧能源光伏电站与畜牧业产供销一体化相结合的现代化示范基地。
[2020-12-13] 靖远煤电(000552):靖远煤电可转债中签号出炉 约181.45万个
■证券时报
靖远煤电(000552)12月13日晚披露可转债网上中签结果，中签号码共有1814456个，每个中签号码只能认购10张(1000元)靖远转债。
[2020-12-09] 靖远煤电(000552):靖远煤电近期公司煤炭价格有所上涨
■证券时报
靖远煤电(000552)近期接待机构调研时表示，近期，公司煤炭价格有所上涨。2020年前三季度，公司煤炭产品产量661.02万吨，销量625.07万吨，销售区域以省内为主。
[2020-11-24] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟1.5亿元-3亿元回购股份
■上海证券报
靖远煤电公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于转换公司公开发行的可转换为股票的公司债券。回购金额不低于1.5亿元，不超3亿元，回购价格不超4.3元/股。
[2020-05-14] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟公开发行28亿元可转债
■中国证券报
靖远煤电（000552）5月14日晚间发布公开发行可转债预案，公司公开发行总额不超过28亿元（含28亿元）可转换公司债券，扣除发行费用后，将全部用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目一期，该项目预计总投资额33.85亿元。
同日公司公告，拟出资10亿元组建靖远煤业集团刘化化工有限公司，建设靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目。公告显示，该项目以煤为原料生产合成氨、尿素、甲醇、三聚氰胺、尿素硝铵溶液等产品。项目煤气化技术推荐采用航天长征化学工程股份有限公司开发的具有国内自主知识产权的HT-L粉煤加压气化技术。
公司表示，本次投资可提高公司煤炭资源利用效率和附加值，进一步延长公司下游产业链，提升公司收益水平。
[2020-04-13] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿发生安全生产事故,致1人死亡
■中国证券报
靖远煤电（000552）4月13日晚间发布公告，4月11日6时20分左右，公司魏家地煤矿综放一队发生一起安全生产事故，1名工作人员在清煤时，被工作面上段滚落的石块砸伤，后经抢救无效死亡。
事故发生后，公司立即启动应急预案，组织人员进行现场救援，并按相关规定与程序向甘肃煤矿安全监察局等政府有关部门及时进行了报告。目前，事故原因还在进一步分析调查中，事故善后工作正在有序开展。
公司表示，截至目前，本次事故仍在调查中，公司尚未收到事故调查组出具的事故调查报告及相关处理意见，公司已责令魏家地煤矿停产学习。2019年，魏家地煤矿产量约占公司煤炭产品产量的35%。由于目前导致事故发生的具体原因和相关责任问题仍处于调查中，公司暂不能准确预计本次事故造成的直接经济损失。经公司初步预计，本次事故不会对公司生产经营造成重大影响，也不会对公司的经营业绩产生较大影响，公司其他单位生产经营均正常运行。
[2020-03-30] 靖远煤电(000552):靖远煤电2019实现净利润5.25亿元,拟10派1
■中国证券报
靖远煤电（000552）3月30日晚间披露2019年年报。2019年，公司实现实现营业收入40.56亿元，同比下降0.88%；实现净利润5.25亿元，同比下降8.39%；每股收益0.23元，期末每股净资产3.33元。
报告期内，公司煤炭产品产量881.56万吨、销量886.07万吨，火力发电量30.12亿千瓦时，供热量615.16万吉焦，供汽115.65万吉焦。
公告显示，公司拟以总股本22.87亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，不以公积金转增股本。
[2019-12-23] 靖远煤电(000552):靖远煤电,参与出资设立甘肃煤炭交易中心有限公司
■证券时报
靖远煤电(000552)12月23日晚公告，按照甘肃省政府统一部署，为充分利用省内能源通道和综合能源基地建设优势，整合区域资源，由能化集团发起设立甘肃煤炭交易中心有限公司。公司已与能化集团等单位签订出资协议，根据协议，能化集团出资2800万元，占交易中心注册资本的28%，为交易中心控股股东；公司出资600万元，占交易中心注册资本的6%。能化集团是公司控股股东靖远煤业集团的控股股东。
[2019-08-23] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟发行不超28亿元可转债
■上海证券报
靖远煤电公告，公司拟公开发行总额不超过28亿元可转换公司债券，募资拟用于靖远煤电清洁高效煤制气综合利用项目一期。
[2019-08-08] 靖远煤电(000552):靖远煤电上半年净利同比减少19%
■上海证券报
靖远煤电披露半年报，公司2019年上半年实现营业收入20.31亿元，同比下降7.41%；归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比下降18.77%；每股收益0.12元。
[2019-07-11] 靖远煤电(000552):产能下降预期消化,公司估值有望抬升-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:甘肃省唯一的煤炭上市公司,受益于供给侧改革,盈利能力得到显著回升。煤炭产能下降预期已经消化,公司估值有望抬升。
投资要点:10.首次覆盖,给予"中性"评级。煤炭产能长期将维持稳定,考虑到煤炭价格稳中下行趋势,我们预测2019-21年EPS0.23/0.22/0.19元,给予2019年12倍PE估值,目标价2.73元,中性评级。
11.受益于供给侧改革,盈利能力显著回升。供给侧改革持续推进,煤价回升,盈利企稳。2016-2018年营业收入复合增速15.6％,归母净利增速47.1％,ROE水平触底反弹,由过去三年的低点3.7％,上升到2018年8.1％。2018年公司资产负债率进一步回落到27.93％,股利支付率上升到40％,皆为2009年以来的十年最佳,彰显管理层优秀的治理水平以及回馈投资者的良好意愿。
12.1070万吨产能预计平稳释放。伴随2017/2018年公司红会四矿(63万吨/年)/宝积山煤矿(60万吨/年)相继关闭退出,公司煤炭产能下降(5％/5％),截止2018年底公司最新产能规模1070万吨,包含王家山矿(330万吨/年)、红会一矿(220万吨/年)、大水头矿(220万吨/年)、魏家地矿(300万吨/年)四个生产煤矿。当前矿井属于标准化大型生产矿井,关闭风险较低,预计产能将平稳释放。
13.长期催化:白岩子矿井或将打开成长空间。2019年5月公司公告收购"景泰煤业"白岩子矿井60％股权,该矿井煤炭资源量9075.8万吨,是甘肃省发现的储量最大的焦煤资源项目,矿井设计生产能力90万吨/年,服务年限44.2年。当前开工手续办理中,值得重点关注。
14.风险提示。产能释放不及预期,煤炭价格大幅下跌,宏观经济下行导致煤炭需求不振风险。
[2019-05-28] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟收购控股股东持有的景泰煤业60%股权
■中国证券报
靖远煤电（000552）5月27日晚间发布公告，公司于5月24日与控股股东靖远煤业集团有限责任公司(简称“靖煤集团”)签订了《股权转让协议》，公司拟收购靖煤集团持有的靖煤集团景泰煤业有限公司(简称“景泰煤业”)60%股权并承接有关股东权利和义务。以评估机构出具的资产评估报告确定的评估值为依据，双方协商确定转让价款为6025.99万元。本次股权收购后，公司持有景泰煤业60%股权，景泰煤业将成为公司控股子公司。
公告显示，收购完成后，靖远煤业将根据景泰煤业白岩子矿井项目建设需要，按持股比例对其增加出资1.2亿元，并将依据项目工作进度和景泰煤业资金使用计划，分期履行出资义务。
据披露，景泰煤业由靖煤集团和甘肃省煤炭资源开发投资有限责任公司(以下简称“煤开投”)于2012年共同出资设立。截至 2018 年12月31日，靖煤集团以现金方式出资6000万元，持股比例60%，;煤开投以现金方式出资4000万元，持股比例40%。景泰煤业主要负责所属白岩子矿井项目的开发建设，矿井煤炭资源量 9075.8 万吨(气煤资源量为 4736.3 万吨;1/3焦煤资源量为 4339.5 万吨)，是甘肃省迄今为止发现的储量最大的焦煤资源项目。根据《白岩子矿井及选煤厂可行性研究报告》，矿井设计生产能力90万吨/年,服务年限44.2年，项目建设占用土地 31.79 公顷，矿区交通运输、电源、水源等外部建设条件良好。
2012年4月，景泰煤业取得《甘肃省发展和改革委员会关于同意白岩子矿井项目开展前期工作的复函》。2014年9月，项目因手续不全而停建。之后景泰煤业全力推进项目手续办理工作，但受国家煤炭行业“去产能”等政策影响，矿权设置延缓，项目暂缓实施。 2017年9月，取得《甘肃省发展和改革委员会关于靖远煤业集团公司白岩子矿井产能减量置换方案的复函》，项目重新启动。
目前，景泰煤业正在全力推进项目开工手续办理工作，尚未开展生产经营活动。截至2018年12月31日（评估基准日），景泰煤业资产总额为1.08亿元 ，净资产为1亿元。根据评估，景泰煤业股东全部权益价值约为1亿元。
靖远煤业表示，购买景泰煤业股权一方面可以避免同业竞争，规范公司运作；另一方面可以促进公司煤炭主业发展，提高可持续发展能力。白岩子矿井建成后将进一步优化公司煤炭产品结构，提升公司煤炭整体售价，为稳定公司煤炭产能、提高公司营收和盈利能力提供支撑。同时矿井建成后将有效缓解甘肃省焦煤资源紧缺的状况，带动区域经济和相关产业发展，为区域社会经济发展做出贡献。
[2019-03-25] 靖远煤电(000552):靖远煤电2018年净利同比增长4%,拟10派1元
■证券时报
靖远煤电(000552)3月25日晚间披露2018年年报，公司实现营收40.92亿元，同比增长2.81%；净利润5.73亿元，同比增长3.73%；基本每股收益0.2505元。公司拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。
[2018-09-02] 靖远煤电(000552):长协提价致业绩改善明显,关注甘肃地方国改-中期点评
■招商证券
事件：公司近期发布2018年中报，报告期内，实现营业收入21.9亿元，同比增长13.3％；实现归母净利3.4亿元，对应EPS为0.15元/股，同比增长21.7％；加权平均资产收益率为4.7％，较上年同期增加0.4PCT。
点评：
1.2018H产量有所下滑，关注后续去产能计划。2018H公司煤炭产销量分别为495/490万吨，同比下滑4.6％/0.2％。产量有所下滑主要因为2017年中关闭红会四矿（60万吨/年）。报告期内公司宣布将宝积山矿（60万吨/年）列入2018去产能名单之列，预计自2019年起减少产量约40万吨。受此影响，公司产能自2019年起将缩减为1025万吨/年。由于目前暂无在建矿井，预计后续公司年产量将稳定在950万吨上下，但仍需关注未来去产能计划的影响。
2.长协提价促使业绩大幅提升。测算2018H煤炭业务实现净利3.6亿元，同比上升17.7％，主要源于年初公司将长协价格由370元/吨上调至440元/吨（均为含税价格），导致综合售价上行11.6％至355元/吨。虽销售成本同比有所上升，但与2017全年水平基本持平，彰显良好成本管控能力；同时费用方面大幅压减，致使2018H完成成本为270元/吨，同比上行10.2％，仍在可控范围内。
3.煤价维持高位，热电业务难以贡献盈利。白银热电联产机组（2*35万千瓦）于2016年正式投产，当年贡献净利0.2亿。供给侧改革以来煤价持续高位，成本压力致使热电业务盈利能力大幅下滑，2017年该项目起开始亏损，2018H亏损约0.2亿元。近期该项目通过竣工验收，但仍难以扭转亏损态势。预计未来三年热电业务仍将拖累公司业绩，年亏损约0.4亿元。
4.盈利预测及投资评级。公司目前经营稳定，预计未来三年归母净利分别为7.2/7.4/7.8亿元，对应EPS为0.31/0.32/0.34元/股，同比增速30％/4％/5％。目前甘肃能化投资集团仍有整合所属煤炭资源的预期，而省内唯一的新建煤矿亦由旗下靖煤集团控股，公司作为甘肃省内唯一煤炭上市平台，亦是甘能化下唯一上市平台，有望借地方国改东风承接集团所属优质煤炭资源。考虑到公司去产能后续计划不明，我们维持"审慎推荐-A"评级。
风险提示：国内煤炭需求回落、矿井列入去产能计划
[2018-08-31] 靖远煤电(000552):上半年归母净利同比增21.74％,符合预期-中期点评
■安信证券
事件：2018年8月30日，靖远煤电发布2018年半年报。其中，公司上半年实现营业收入为21.94亿元，同比增13.03％；营业成本为15.48亿元，同比增17.5％；归母净利为3.4亿元，同比增21.74％。
点评：上半年归母净利实现3.4亿元，同比增21.74％，符合预期：据公告，公司2018年上半年实现主营收入21.94亿元，同比增13.03％；实现主营业务成本15.48亿元，同比增17.5％；实现毛利6.46亿元，同比增3.57％；实现毛利率29.44％，同比降2.69％；归母净利实现3.4亿元，同比增21.74％。公司2018年上半年经营情况符合预期。
二季度归母净利1.56亿元，同比增61.2％，环比下降16.06％，符合预期：据公告，公司二季度实现主营收入10.01亿元，同比增17.65％，环比降16.06％；主营成本实现5.72亿元，同比增61.2％，环比降41.34％；
归母净利润实现1.56亿元，同比降5.31％，环比降15.80％；毛利实现4.29亿元，同比降13.52％，环比增97.63％；毛利率实现42.84％，同比降15.44％，环比增加24.64％。根据公司过往表现，二季度一般为淡季，业绩相对于一季度和四季度偏弱，所以我们判断公司二季度环比下降符合预期。
上半年煤炭业务毛利率下降4.86个百分点：根据公告，公司上半年煤炭业务实现营业收入17.4亿元，同比增11.56％。煤炭业务营业成本实现11.26亿元，同比增20.61％，营业成本上升主要由于宝积山矿关停带来的成本提高以及人工成本的增加。据公告，宝积山矿将于下半年关停，预计三季度成本也会受到一定影响。此外，根据公告，公司上半年支付给职工以及为职工支付的现金实现9.68亿元，同比增22.22％，我们认为随着公司业绩不断改善，人工成本有望维持当前水平。煤炭业务的毛利为6.14亿元，同比降1.95％；毛利率为35.29％，同比降4.86个百分点。煤炭业务营业收入的上升主要是因为煤炭业务价格的增加和销量的企稳；公司上半年实现煤炭销量490.09亿吨，同比降0.21％，吨煤收入实现355.03元/吨，同比增11.79％，吨煤成本实现229.74元/吨，同比增20.86％，吨煤毛利实现125.29元/吨，同比降1.74％。
上半年电力业务改善，产量增加18.57％，度电成本下降2.17％：根据公告，公司上半年电力业务实现营业收入4.54亿元，同比增35.21％；电力业务主营成本4.22亿元，同比增25％；电力业务实现毛利0.32亿元，同比增加1677.43％；电力业务毛利率7％，同比增加7.6％。电力业务的改善主要是因为产销增加和度电成本下降，公司上半年实现电力产品产量16.47亿度，同比增18.57％；度电收入实现0.28元/度，同比增5.82％；度电成本实现0.26元/度，同比降2.17％。
投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价4.50元。考虑2017年公司长协合同于下半年签订，2018年公司长协提价，未来业绩有望逐季度释放。维持买入-A评级，预计公司2018-2021年归母净利有望实现8.62亿/9.00亿/9.18亿，对应EPS分别为0.38/0.39/0.40元，折合12XPE。
风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期
[2018-08-30] 靖远煤电(000552):靖远煤电上半年净利3.4亿元,同比增长21.74%
■中国证券报
靖远煤电(000552)8月30日晚间发布2018年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入21.94亿元，同比增长13.03%，归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比增长21.74%。
随着国内经济运行整体平稳，国家供给侧结构性改革深入推进，煤炭行业总体保持平稳运行。面对有利形势，靖远煤电以高质量发展为主线，以煤炭安全、绿色、智能化开采和集约化利用为主攻方向，注重理念创新、管理创新、模式创新、动力转换，主动扛任务、扛责任、扛指标，围绕“稳增长”总目标，落实安全生产任务，加强经营风险预控，靠实目标责任实，精准市场营销，经营状况稳中有进。报告期内，公司实现煤炭产量495.02万吨、销量490.09万吨，火力发电量16.47亿度，供热335.29万吉焦。
[2018-08-10] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿被纳入安全生产失信联合惩戒“黑名单”
■证券时报
靖远煤电(000552)8月10日晚公告，公司下属红会第一煤矿被纳入2018年第三批安全生产失信联合惩戒“黑名单”。自公告之日起一年内，被纳入惩戒名单将对该矿重大项目申报、取得政府性资金支持，参与政府采购、评级授信、改扩建项目的环评申报等造成一定影响，但不影响红会第一煤矿的煤炭生产，对公司生产经营没有重大影响。
[2018-07-09] 靖远煤电(000552):靖远煤电,白银2×350MW热电联产项目完成竣工验收
■证券时报
靖远煤电(000552)7月9日晚间公告，白银2×350MW热电联产工程建设除铁路专用线及场外输煤系统缓建外，完成了设计文件的全部建安工程施工，各专项验收已通过相关部门验收合格。投运后各生产系统运转正常，系统运行安全可靠，通过工程项目竣工验收。
[2018-04-27] 靖远煤电(000552):长协价上调致一季报收入业绩大增,静待弹性逐步释放-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月26日，公司发布2018年一季报。其中，公司一季度实现营收11.93亿元，同比增长9.42％；实现归母净利1.86亿元，同比增长60.17％。
点评：
受益长协提价和电力业务量价齐升，一季度收入环比增长19.91％：公司一季度营业收入11.93亿元，同比、环比分别增长9.42％、19.91％；
营业总成本9.76亿元，同比、环比分别增长1.38％、40.32％；归母净利1.86亿元，同比、环比分别增长60.17％、3.0％。据此前公告，公司一季度业绩同比大幅增长的原因是公司长协基准价由370元/吨提高到440元/吨；此外，营收增加也与电力业务量价齐升有关。
煤炭业务产销量与去年基本持平：煤炭业务方面，据公告，公司一季度煤炭产量238.84万吨，销量254.99万吨，预计全年产量960万吨。
电力业务方面，白银热电公司发电量9.68亿度，售电量8.95亿度，供热量335.28万吉焦。
期间费用环比减少3.61个百分点：据公告，公司一季度期间费用0.67亿元，同比、环比分别减少23.80％、7.79％；期间费用率6.92％，同比、环比分别减少2.29、3.61个百分点。其中，销售费用0.18亿元，同比、环比分别减少37.29％、43.87％，销售费用下降的主要原因是一票制运费减少。管理费用0.18亿元，同比减少22.21％，环比增加142.41％，根据调研信息，我们认为变动原因与员工薪酬跨季支付有关。财务费用实现0.03亿元，同比增加545.39％，环比减少85.75％，变动的主要原因是利息收入减少。
投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价4.50元。考虑2017年公司长协合同于下半年签订，2018年公司长协提价，未来业绩有望逐季度释放。维持买入-A评级，预计公司2018-2021年归母净利有望实现8.62亿/9.00亿/9.18亿，对应EPS分别为0.38/0.39/0.40元，折合12XPE。
风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期
[2018-04-12] 靖远煤电(000552):18年合同煤价提升,预告18年Q1同比增60％-一季度点评
■广发证券
公司预告18年Q1净利1.87亿，环比增3.1％
公司发布18年一季度业绩预告，预计18年Q1净利润1.87亿元，同比增60.4％，环比增3.1％，折合EPS0.0815元，主要源于公司煤炭产品售价提升（甘肃兰州地区烟煤块出厂价18年Q1同比增8.8％，环比增2.6％）以及白银热电发电量、电价增长
同时，根据公司年报，公司17年实现归母净利润5.52亿元，同比增长149％，折合每股收益0.2415元。其中单季度EPS分别为0.051元、0.071元、0.040元、0.079元，第四季度环比增长97％，主要源于亏损矿井红会四矿退出营业成本大幅下滑，毛利率环比增18.1个百分点。
吨煤净利66元/吨，白银热电发电量同比增22％
17年煤炭产销量分别为995.21万吨、1052.42万吨，分别同比增加1.7％、5.5％，吨煤售价、吨煤成本分别为332元/吨、202元/吨，分别同比增25％、36％，吨煤净利为66元/吨，同比上涨271％（2016年为17元/吨）。公司2018年煤炭产量计划930万吨，同比下滑6.5％，主要源于红会四矿的退出。
白银热电：17年发电量26.1亿千瓦时，同比增21.7％，供热514.9万吉焦，同比增12.9％，供汽12.5万吨，同比增265％，净利润亏损5270万吨，主要源于利用小时数不足以及煤炭价格上涨。
长协数量625万吨，18年均价高于17年
根据公司公告，截至2018年2月公司已签订煤炭购销合同8份，数量合计625万吨（占18年煤炭计划产量的68％），同时合同基准价为440元/吨，高于去年的370元/吨。另一方面，公司红会四矿（63万吨/年）已关闭退出，将折算煤炭产能置换指标18.9万吨/年，转让给转龙湾煤炭公司，转让总价款2268万元，单价120元/吨，亏损矿井退出将提升公司盈利能力预计18-20年分别为0.37元、0.38、0.39元
煤炭业务方面，公司是具备较明显的区位优势，长协占比较高，18年长协价格高于17年，煤炭盈利能力有望提升，其他业务方面，电力业务有望减亏，同时公司预计受益于甘肃省国企改革，18年PE9.3倍，维持“持有”评级。
风险提示
国企改革进度不及预期，宏观经济发展不及预期，供给侧改革不及预期，煤炭需求低于预期，煤炭价格超预期下滑
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[2022-02-10] 靖远煤电(000552):煤炭主业有望量价齐升,构建煤、电、化、新能源一体化发展格局-公司研究报告
■海通证券
煤电双主业,但利润几乎都来自煤炭。公司的核心业务为煤炭开采和销售,拥有王家山、大水头、魏家地、红会一矿四个生产煤矿。截至2020年底,公司煤炭总产能1054万吨/年。全资子公司白银热电主要从事火力发电、热力供应、供汽业务。截至2020年底,公司火电装机容量2*350MW。公司煤炭毛利占比在90％左右,考虑净利润的话,煤炭业务占比更高。
未来看点1:2022年煤炭主业有望量价齐升。2020年公司煤炭总产量为886万吨,产能利用率为84％,主要由于王家山矿采掘效率下降和红会一矿煤层状况复杂所致。红会一矿南翼井田相关搬迁工作完成后将恢复正常生产,将增加红会一矿煤炭产量60万吨/年。售价方面,受益2022年长协基准价或上调31％至700元/吨,公司煤炭销售均价有望提升。
未来看点2:在建焦煤项目稳步推进,同业竞争问题或有望解决。公司控股子公司景泰煤业(持股比例60％)白岩子矿以焦煤为主,设计产能90万吨/年,该矿井正处于建设期,截至2021年上半年工程进度14％,我们预计2023年投产。同时,控股股东能化集团在2018年收购报告书中承诺,将在5年内解决窑煤公司(核定产能570万吨/年)的同业竞争问题。考虑时间节点,我们预计解决同业竞争问题有望取得实质性突破。
未来看点3:煤化工项目一期有望于2022年底投产。公司可转债募投项目,主要产品为35万吨/年尿素等,拟于2022年12月投产。根据2021年12月30日投资者关系活动记录表,一期工程正常生产期预计营业收入15.3亿元,税后利润3.22亿元。
未来看点4:转型新能源运营商具备地利优势。公司所处白银地区属于太阳能、风能资源较丰富地区,2021年1月与国电投等签署1GW农光互补示范项目,2021年11月出资60％建设28MW光伏自发自用项目。同时,根据控股股东能化集团规划,预计"十四五"期间新增装机约2～3GW,我们预计主要为光伏和风电等新能源装机。
盈利预测及估值。我们认为,2022年公司煤炭主业有望量价齐升,焦煤及煤化工在建项目稳步推进,转型新能源运营商前景广阔,公司盈利成长性值得期待。2021年由于承担红会一矿相关搬迁费用合计约1.8亿元,影响当期利润。同时,假设公司煤化工项目一期于2022年底投产,2023年将贡献利润。综上,我们预计公司21-23年归母净利分别为7.2/10.8/13.1亿元,对应EPS为0.31/0.46/0.56元,BPS为3.89/4.35/4.91元,参考可比公司,给予2021年1.4～1.5倍PB,对应合理价值区间5.44～5.83元(对应2021年PE为18～19倍),首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示。下游需求大幅下滑、在建项目未能顺利投产。
[2022-01-19] 靖远煤电(000552):单季业绩新高,未来诚可期-2021年业绩预告点评
■国泰君安
上调盈利预测及目标价,维持增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利7.2亿(+61.8％)、扣非净利7.0亿(+61.1％),业绩超预期,我们判断主因四季度长协煤提价超预期,且预计2022年高长协价将维持,上调21～23年EPS至0.31/0.47/0.68(原0.23/0.37/0.58)元(股本23.5亿),参考业绩上调幅度,上调目标价至6.81(原5.34)元,维持增持评级。
搬迁费计提难阻Q4业绩大增,单季业绩新高。四季度公司归母净利2.6亿(+306.3％),环比+43.8％,虽期间公司因红会一矿搬迁一次性计提约1.8亿生产成本,单季业绩仍创历史新高。我们判断业绩提升主因:1)Q4煤价提升,公司煤炭销售以长协为主,煤价提升具有一定滞后性,Q3煤炭市场景气新高,公司Q4或提升煤价;2)保供或提升公司煤炭产销量,产量提升进一步摊薄固定成本,吨煤盈利上移。
主业有增量,2022年业绩可期。煤炭业务三重利好:1)长协基准价提升;2)魏家地矿(300万吨)由动力煤转销炼焦煤;3)搬迁问题解决,红会一矿增产60万吨。公司电力业务也将受益于电价上浮空间提升。
四大引擎支撑远期成长。1)转型绿电运营商,规划1028MW光伏机组;
2)白岩子煤矿(90万吨)预计2022年底投产,测算满产后年盈利1.4亿;
3)煤化工一期预计2022年中投产,测算2023年将贡献2.5亿净利;
4)集团资产注入可期,预计公司2023年底前完成对窑街煤电收购,窑街煤电拥有1006万吨煤炭产能及2.4GW光伏规划。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期。
[2022-01-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电2021年净利同比预增61.78%
■证券时报
靖远煤电(000552)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润7.2亿元，同比增长61.78%。报告期内，煤炭市场处于上行趋势，公司煤炭产品价格同比上涨、销量同比增加。
[2022-01-11] 靖远煤电(000552):甘肃国有龙头煤企,多渠道布局增量打开成长空间-公司首次覆盖报告
■开源证券
甘肃国有龙头煤企,多渠道布局增量打开成长空间
靖远煤电是甘肃省属国有煤企背景上市公司,煤电一体化经营。煤炭主业在高比例长协加持下业绩稳健,在建的白岩子矿及集团旗下窑街煤电资产注入有望在未来贡献产能增量;同时布局以尿素为主的煤化工项目,延长煤炭产业链,打开多元化经营格局。我们预计2021-2023年归母净利润6.88/7.55/13.33亿元,同比增长54.7％/9.6％/76.6％;EPS分别为0.29/0.32/0.57元,对应当前股价,PE分别为12.6/11.5/6.5倍。考虑到在建矿井、资产注入、煤化工项目将贡献未来业绩增量,布局新能源项目具备远期转型潜力,理应获得估值溢价,我们看好公司未来业绩增长前景。首次覆盖,给予"买入"评级。
煤炭业务:高比例长协稳价,白岩子焦煤矿贡献增量
公司在产煤矿核定产能共计1054万吨,煤炭资源丰富,系甘肃省第二大煤企。煤炭产品主要为动力煤,公司生产的"晶虹煤"是甘肃省著名的煤炭品牌,在省内享有较好声誉。公司煤炭长协比例约64％,定价机制为"基准价+浮动价",煤价保持稳定,利好业绩平稳释放。公司在建矿井白岩子矿主产炼焦煤品种,产能90万吨,预计2022年内可建成投产,有望拓宽公司煤炭产品品类,提高盈利水平;存量产能方面,王家山煤矿产能利用率较低,有望通过技改升级提升产量。
多渠道布局增量,未来成长看点十足
煤化工项目:公司于2020年发行可转债募集资金投建煤化工项目,一期项目规划产能包括合成氨30万吨、尿素35万吨、甲醇4万吨以及其他副产品。该项目承接集团旗下尿素项目,可充分利用现有的市场销售网络和品牌优势;原料煤采用自产煤,具备煤化一体的协同效应。甘肃省尿素供给因天然气限制供应常年存在缺口,公司采用煤头路线,可保障尿素稳定供应弥补省内尿素缺口,同时在成本及价格方面均有较高市场竞争力。预计项目投产后可贡献年化业绩3.9亿元。集团资产注入:公司二级大股东能化集团或将于2023年前将旗下窑街煤电资产注入上市公司。窑街煤电系甘肃省第三大煤企,产能规模570万吨,煤质优于公司所产煤炭,盈利性较好,未来若完成资产注入将为公司贡献54％产能增量。
新能源项目:公司组建合资公司晶虹新能源并投资建设靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目,选址位于公司矿区,有助于节能降本,提升公司资源综合利用。另外,公司远期规划靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目。项目当前仍处于前期规划阶段,或在远期为公司提供新能源转型增长潜力。
风险提示:经济增长放缓;煤价下跌超预期;在建项目及资产注入不及预期
[2022-01-09] 靖远煤电(000552):资产质量优良,发展空间广阔-更新报告
■国泰君安
上调盈利预测及目标价,维持增持评级。2022年起,公司主业有望迎来量价双升,同时白岩子煤矿、煤化工、光伏电站等项目步入收获期,有望迎来高速成长。维持2021年归母净利5.5亿、上调2022～2023年至8.7、13.7(原5.9、8.6)亿元,参考可比公司PE/PB估值,叠加高成长性溢价,上调目标价至5.34(原3.40)元,维持增持评级。
与众不同的观点。市场认为公司煤矿位于老矿区,资源枯竭且远期盈利下降,但我们认为公司未来盈利增长空间大,因煤炭主业迎来积极变化:1)长协基准价提升,公司长协占比超六成;2)魏家地矿(300万吨)由动力煤转销炼焦煤;3)搬迁问题解决,红会一矿将增产60万吨。
四大引擎支撑未来成长,多业务完善产业结构。1)转型绿电运营商,公司目前规划光伏发电项目有两个合计1028MW,且鉴于公司所在西北且与国电投合作,我们判断公司转型绿电进度快且空间大;2)收购建设白岩子煤矿预计2022年底投产,将提供54万吨权益产能增量,较现有产能提升5.4％,测算满产后年贡献1.4亿归母净利。3)可转债募投煤化工项目一期预计2022年底投产,测算2023年将贡献2.5亿净利,相当于2020年56.2％,二期35万吨尿素预计2025年底投产;4)集团资产注入可期,未解决同业竞争问题预计公司2023年底前完成对窑街煤电收购,窑街煤电拥有1006万吨煤炭产能及2.4GW光伏规划。
催化剂。项目投产及新项目落地。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期。
[2021-11-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟投建28MW光伏自发自用工程项目
■证券时报
靖远煤电(000552)11月18日晚间公告，公司与内蒙古天裕优泰商贸有限责任公司拟签署《股东出资协议》，拟共同出资组建甘肃晶虹新能源有限责任公司，负责靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目。项目装机容量31.1233MWp，建设工期6个月。该项目工程静态投资1.37亿元，工程动态投资1.38亿元。
[2021-08-18] 靖远煤电(000552):国企改革打开成长空间,铸造转债投资价值洼地-深度研究
■申万宏源
国改持续推进,资产注入预期打开公司成长空间,预计产能增幅约51％。截至2020年底,公司核定产能为1054万吨/年,权益产能为1054万吨/年;随着白岩子矿井产能于2022年底的释放,预计新增权益产能54万吨/年,届时公司核定产能达1144万吨/年,权益产能达1108万吨/年,权益产能增幅约为5％。2017年12月公司在收购报告书中承诺,将在五年内即2022年底前整合其控制的与靖远煤电所经营相同及相似业务的其他企业,甘肃能化下属子公司窑街煤电集团的煤炭产能570万吨/年有望注入靖远煤电,届时权益产能增幅约51％。
"碳中和"政策下煤炭供给快于需求,甘肃省内产能加速退出致使供需缺口为3147万吨。
甘肃省内落后产能加速退出,供给持续偏紧,2016至2020年期间,甘肃省净退出产能340万吨/年,现有煤炭产能为4674万吨/年,降幅约7％。2019年甘肃省原煤产量为3663万吨,消费量为6810万吨,缺口达3147万吨。结构上来看,发改委统计甘肃省2019年60万吨以下的产能合计474万吨,占比约10％。"碳中和"政策推动下,该部分产能预计于2030年之前陆续退出;甘肃省内煤炭供需缺口持续扩大。
按当前价格测算,预计2023年公司煤化工板块税后净利润达到2.01亿元。公司2020年投资清洁高效"气化气项目",实现产业链延伸,预计2023年实现甲醇产能10万吨/年,尿素产能70万吨/年,合成氨产能60万吨/年。按照保守价格预测,即甲醇税后售价为1416元/吨,尿素税后售价为1770元/吨,合成氨税后售价为2832元/吨,预计2023年公司煤化工板块税后净利润达到2.01亿元。
靖远转债波动率低体现价值低估,转股溢价率高凸显价值高弹性。公司于2020年12月发行A股股票可转换公司债券,总额为28亿元,主要运用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用项目。靖远煤电转债120天波动率平均值为31.54％,低于金能转债的43.12％和淮矿转债的40.04％,价值显著低估。靖远转债转股溢价率为14.92％,高于可比转债金能转债的7.70％和淮矿转债的-0.77％,具备更高弹性。
盈利预测与估值:根据公司规划产能落地节奏及产品价格的预期,基于相对估值模型,预计公司21-23年EPS分别为0.29元、0.32元、0.42元,当前市值对应PE分别为11X、10X、7X;预计21-22年公司当前市值对应的PB分别为0.82和0.76。21年-23年行业平均估值PE分别为11X、10X、10X,公司21-23年PE折价幅度在1％、7％、34％;
21-22年平均估值PB分别为1.10X和1.03X,公司21-22年PB折价幅度在35％、37％。
给予公司1.10X21年PB目标估值,当前股价对应0.82X21年PB,较现价35％的上涨空间。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
核心假设风险:国改进度低于预期;在建项目进展未达预期。
[2021-05-06] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属魏家地煤矿恢复生产
■上海证券报
靖远煤电公告，2021年4月19日，公司魏家地煤矿发生一起安全生产事故。本次事故调查取证及善后处理已经结束。白银市应急管理局组织有关人员，聘请相关专家，对公司魏家地煤矿恢复生产情况进行了验收。2021年4月30日，公司收到《白银市人民政府关于甘肃靖远煤电股份有限公司魏家地煤矿恢复生产的批复》，收到批复后魏家地煤矿立即恢复生产。
[2021-04-20] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿发生一起安全生产事故
■证券时报
靖远煤电(000552)4月20日晚间公告，4月19日约13时30分左右，下属魏家地煤矿发生一起安全生产事故，1名工作人员在清理积煤时，身体被夹在皮带机头第一个导向滚筒处受伤，后经抢救无效死亡。目前，事故原因还在进一步分析调查中。公司已责令魏家地煤矿停产整顿，公司其他单位生产经营均正常运行。经公司初步预计，本次事故不会对公司生产经营造成重大影响，也不会对公司的经营业绩产生较大影响。
[2021-04-18] 靖远煤电(000552):甘肃煤电一体龙头,四大引擎支撑成长-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予增持评级,目标价3.60元。预计公司2021～2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元,增速为23％、7％、47％,参考可比公司估值,叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价,给予目标价3.60元,首次覆盖,给予增持评级。
煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企,拥有1009万吨动力煤权益产能,十三五期间因供给侧改革,煤炭业务产能遇到瓶颈,但得益于优质矿井的保留,毛利率维持高水平,2020年为37％,同比+3PCT。此外,公司2015年建成投产2*350MW火电机组,实现煤电一体化。机组运营至今发电量稳步上升,厂用电率逐年下降,2020年发电量32.7亿度,同比+8.6％,净利润为5109万元,扭亏为盈创造历史最佳业绩。
四大引擎支撑未来增长,多业务完善产业结构。1)购买甘肃刘化集团化工产能指标,规划新建尿素项目,预计2022年底投产一期35万吨尿素及其它化工品产能,测算2023年将贡献2.5亿净利,相当于2020年56.2％,二期35万吨尿素预计2025年底投产。2)收购建设白岩子煤矿预计2022年中投产,将提供54万吨权益产能增量,较现有产能提升5.4％。测算满产后年贡献1.4亿归母净利。3)签署战略框架,布局转型新能源光伏发电领域。4)稳定的经营净现金流叠加低资本支出,伴随可转债发行,公司货币资金不断累积为新项目建设提供资金保障。
催化剂。1)动力煤价格上涨;2)新项目投产。
风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期
[2021-01-18] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟合作建设靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目
■上海证券报
靖远煤电公告，近日公司与上海核工程设计院签署合作框架协议，拟共同开发靖远煤电风电、光伏、分布式风电能源、智慧能源、氢能利用等市场。目前，公司与上海核工程设计院、国家电投集团新疆能源公司签署《甘肃省靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目合作协议书》。该项目位于白银市平川区黄桥镇，总装机容量超过1GW，将建成集智慧能源光伏电站与畜牧业产供销一体化相结合的现代化示范基地。
[2020-12-13] 靖远煤电(000552):靖远煤电可转债中签号出炉 约181.45万个
■证券时报
靖远煤电(000552)12月13日晚披露可转债网上中签结果，中签号码共有1814456个，每个中签号码只能认购10张(1000元)靖远转债。
[2020-12-09] 靖远煤电(000552):靖远煤电近期公司煤炭价格有所上涨
■证券时报
靖远煤电(000552)近期接待机构调研时表示，近期，公司煤炭价格有所上涨。2020年前三季度，公司煤炭产品产量661.02万吨，销量625.07万吨，销售区域以省内为主。
[2020-11-24] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟1.5亿元-3亿元回购股份
■上海证券报
靖远煤电公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于转换公司公开发行的可转换为股票的公司债券。回购金额不低于1.5亿元，不超3亿元，回购价格不超4.3元/股。
[2020-05-14] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟公开发行28亿元可转债
■中国证券报
靖远煤电（000552）5月14日晚间发布公开发行可转债预案，公司公开发行总额不超过28亿元（含28亿元）可转换公司债券，扣除发行费用后，将全部用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目一期，该项目预计总投资额33.85亿元。
同日公司公告，拟出资10亿元组建靖远煤业集团刘化化工有限公司，建设靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目。公告显示，该项目以煤为原料生产合成氨、尿素、甲醇、三聚氰胺、尿素硝铵溶液等产品。项目煤气化技术推荐采用航天长征化学工程股份有限公司开发的具有国内自主知识产权的HT-L粉煤加压气化技术。
公司表示，本次投资可提高公司煤炭资源利用效率和附加值，进一步延长公司下游产业链，提升公司收益水平。
[2020-04-13] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿发生安全生产事故,致1人死亡
■中国证券报
靖远煤电（000552）4月13日晚间发布公告，4月11日6时20分左右，公司魏家地煤矿综放一队发生一起安全生产事故，1名工作人员在清煤时，被工作面上段滚落的石块砸伤，后经抢救无效死亡。
事故发生后，公司立即启动应急预案，组织人员进行现场救援，并按相关规定与程序向甘肃煤矿安全监察局等政府有关部门及时进行了报告。目前，事故原因还在进一步分析调查中，事故善后工作正在有序开展。
公司表示，截至目前，本次事故仍在调查中，公司尚未收到事故调查组出具的事故调查报告及相关处理意见，公司已责令魏家地煤矿停产学习。2019年，魏家地煤矿产量约占公司煤炭产品产量的35%。由于目前导致事故发生的具体原因和相关责任问题仍处于调查中，公司暂不能准确预计本次事故造成的直接经济损失。经公司初步预计，本次事故不会对公司生产经营造成重大影响，也不会对公司的经营业绩产生较大影响，公司其他单位生产经营均正常运行。
[2020-03-30] 靖远煤电(000552):靖远煤电2019实现净利润5.25亿元,拟10派1
■中国证券报
靖远煤电（000552）3月30日晚间披露2019年年报。2019年，公司实现实现营业收入40.56亿元，同比下降0.88%；实现净利润5.25亿元，同比下降8.39%；每股收益0.23元，期末每股净资产3.33元。
报告期内，公司煤炭产品产量881.56万吨、销量886.07万吨，火力发电量30.12亿千瓦时，供热量615.16万吉焦，供汽115.65万吉焦。
公告显示，公司拟以总股本22.87亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，不以公积金转增股本。
[2019-12-23] 靖远煤电(000552):靖远煤电,参与出资设立甘肃煤炭交易中心有限公司
■证券时报
靖远煤电(000552)12月23日晚公告，按照甘肃省政府统一部署，为充分利用省内能源通道和综合能源基地建设优势，整合区域资源，由能化集团发起设立甘肃煤炭交易中心有限公司。公司已与能化集团等单位签订出资协议，根据协议，能化集团出资2800万元，占交易中心注册资本的28%，为交易中心控股股东；公司出资600万元，占交易中心注册资本的6%。能化集团是公司控股股东靖远煤业集团的控股股东。
[2019-08-23] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟发行不超28亿元可转债
■上海证券报
靖远煤电公告，公司拟公开发行总额不超过28亿元可转换公司债券，募资拟用于靖远煤电清洁高效煤制气综合利用项目一期。
[2019-08-08] 靖远煤电(000552):靖远煤电上半年净利同比减少19%
■上海证券报
靖远煤电披露半年报，公司2019年上半年实现营业收入20.31亿元，同比下降7.41%；归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比下降18.77%；每股收益0.12元。
[2019-07-11] 靖远煤电(000552):产能下降预期消化,公司估值有望抬升-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:甘肃省唯一的煤炭上市公司,受益于供给侧改革,盈利能力得到显著回升。煤炭产能下降预期已经消化,公司估值有望抬升。
投资要点:10.首次覆盖,给予"中性"评级。煤炭产能长期将维持稳定,考虑到煤炭价格稳中下行趋势,我们预测2019-21年EPS0.23/0.22/0.19元,给予2019年12倍PE估值,目标价2.73元,中性评级。
11.受益于供给侧改革,盈利能力显著回升。供给侧改革持续推进,煤价回升,盈利企稳。2016-2018年营业收入复合增速15.6％,归母净利增速47.1％,ROE水平触底反弹,由过去三年的低点3.7％,上升到2018年8.1％。2018年公司资产负债率进一步回落到27.93％,股利支付率上升到40％,皆为2009年以来的十年最佳,彰显管理层优秀的治理水平以及回馈投资者的良好意愿。
12.1070万吨产能预计平稳释放。伴随2017/2018年公司红会四矿(63万吨/年)/宝积山煤矿(60万吨/年)相继关闭退出,公司煤炭产能下降(5％/5％),截止2018年底公司最新产能规模1070万吨,包含王家山矿(330万吨/年)、红会一矿(220万吨/年)、大水头矿(220万吨/年)、魏家地矿(300万吨/年)四个生产煤矿。当前矿井属于标准化大型生产矿井,关闭风险较低,预计产能将平稳释放。
13.长期催化:白岩子矿井或将打开成长空间。2019年5月公司公告收购"景泰煤业"白岩子矿井60％股权,该矿井煤炭资源量9075.8万吨,是甘肃省发现的储量最大的焦煤资源项目,矿井设计生产能力90万吨/年,服务年限44.2年。当前开工手续办理中,值得重点关注。
14.风险提示。产能释放不及预期,煤炭价格大幅下跌,宏观经济下行导致煤炭需求不振风险。
[2019-05-28] 靖远煤电(000552):靖远煤电拟收购控股股东持有的景泰煤业60%股权
■中国证券报
靖远煤电（000552）5月27日晚间发布公告，公司于5月24日与控股股东靖远煤业集团有限责任公司(简称“靖煤集团”)签订了《股权转让协议》，公司拟收购靖煤集团持有的靖煤集团景泰煤业有限公司(简称“景泰煤业”)60%股权并承接有关股东权利和义务。以评估机构出具的资产评估报告确定的评估值为依据，双方协商确定转让价款为6025.99万元。本次股权收购后，公司持有景泰煤业60%股权，景泰煤业将成为公司控股子公司。
公告显示，收购完成后，靖远煤业将根据景泰煤业白岩子矿井项目建设需要，按持股比例对其增加出资1.2亿元，并将依据项目工作进度和景泰煤业资金使用计划，分期履行出资义务。
据披露，景泰煤业由靖煤集团和甘肃省煤炭资源开发投资有限责任公司(以下简称“煤开投”)于2012年共同出资设立。截至 2018 年12月31日，靖煤集团以现金方式出资6000万元，持股比例60%，;煤开投以现金方式出资4000万元，持股比例40%。景泰煤业主要负责所属白岩子矿井项目的开发建设，矿井煤炭资源量 9075.8 万吨(气煤资源量为 4736.3 万吨;1/3焦煤资源量为 4339.5 万吨)，是甘肃省迄今为止发现的储量最大的焦煤资源项目。根据《白岩子矿井及选煤厂可行性研究报告》，矿井设计生产能力90万吨/年,服务年限44.2年，项目建设占用土地 31.79 公顷，矿区交通运输、电源、水源等外部建设条件良好。
2012年4月，景泰煤业取得《甘肃省发展和改革委员会关于同意白岩子矿井项目开展前期工作的复函》。2014年9月，项目因手续不全而停建。之后景泰煤业全力推进项目手续办理工作，但受国家煤炭行业“去产能”等政策影响，矿权设置延缓，项目暂缓实施。 2017年9月，取得《甘肃省发展和改革委员会关于靖远煤业集团公司白岩子矿井产能减量置换方案的复函》，项目重新启动。
目前，景泰煤业正在全力推进项目开工手续办理工作，尚未开展生产经营活动。截至2018年12月31日（评估基准日），景泰煤业资产总额为1.08亿元 ，净资产为1亿元。根据评估，景泰煤业股东全部权益价值约为1亿元。
靖远煤业表示，购买景泰煤业股权一方面可以避免同业竞争，规范公司运作；另一方面可以促进公司煤炭主业发展，提高可持续发展能力。白岩子矿井建成后将进一步优化公司煤炭产品结构，提升公司煤炭整体售价，为稳定公司煤炭产能、提高公司营收和盈利能力提供支撑。同时矿井建成后将有效缓解甘肃省焦煤资源紧缺的状况，带动区域经济和相关产业发展，为区域社会经济发展做出贡献。
[2019-03-25] 靖远煤电(000552):靖远煤电2018年净利同比增长4%,拟10派1元
■证券时报
靖远煤电(000552)3月25日晚间披露2018年年报，公司实现营收40.92亿元，同比增长2.81%；净利润5.73亿元，同比增长3.73%；基本每股收益0.2505元。公司拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。
[2018-09-02] 靖远煤电(000552):长协提价致业绩改善明显,关注甘肃地方国改-中期点评
■招商证券
事件：公司近期发布2018年中报，报告期内，实现营业收入21.9亿元，同比增长13.3％；实现归母净利3.4亿元，对应EPS为0.15元/股，同比增长21.7％；加权平均资产收益率为4.7％，较上年同期增加0.4PCT。
点评：
1.2018H产量有所下滑，关注后续去产能计划。2018H公司煤炭产销量分别为495/490万吨，同比下滑4.6％/0.2％。产量有所下滑主要因为2017年中关闭红会四矿（60万吨/年）。报告期内公司宣布将宝积山矿（60万吨/年）列入2018去产能名单之列，预计自2019年起减少产量约40万吨。受此影响，公司产能自2019年起将缩减为1025万吨/年。由于目前暂无在建矿井，预计后续公司年产量将稳定在950万吨上下，但仍需关注未来去产能计划的影响。
2.长协提价促使业绩大幅提升。测算2018H煤炭业务实现净利3.6亿元，同比上升17.7％，主要源于年初公司将长协价格由370元/吨上调至440元/吨（均为含税价格），导致综合售价上行11.6％至355元/吨。虽销售成本同比有所上升，但与2017全年水平基本持平，彰显良好成本管控能力；同时费用方面大幅压减，致使2018H完成成本为270元/吨，同比上行10.2％，仍在可控范围内。
3.煤价维持高位，热电业务难以贡献盈利。白银热电联产机组（2*35万千瓦）于2016年正式投产，当年贡献净利0.2亿。供给侧改革以来煤价持续高位，成本压力致使热电业务盈利能力大幅下滑，2017年该项目起开始亏损，2018H亏损约0.2亿元。近期该项目通过竣工验收，但仍难以扭转亏损态势。预计未来三年热电业务仍将拖累公司业绩，年亏损约0.4亿元。
4.盈利预测及投资评级。公司目前经营稳定，预计未来三年归母净利分别为7.2/7.4/7.8亿元，对应EPS为0.31/0.32/0.34元/股，同比增速30％/4％/5％。目前甘肃能化投资集团仍有整合所属煤炭资源的预期，而省内唯一的新建煤矿亦由旗下靖煤集团控股，公司作为甘肃省内唯一煤炭上市平台，亦是甘能化下唯一上市平台，有望借地方国改东风承接集团所属优质煤炭资源。考虑到公司去产能后续计划不明，我们维持"审慎推荐-A"评级。
风险提示：国内煤炭需求回落、矿井列入去产能计划
[2018-08-31] 靖远煤电(000552):上半年归母净利同比增21.74％,符合预期-中期点评
■安信证券
事件：2018年8月30日，靖远煤电发布2018年半年报。其中，公司上半年实现营业收入为21.94亿元，同比增13.03％；营业成本为15.48亿元，同比增17.5％；归母净利为3.4亿元，同比增21.74％。
点评：上半年归母净利实现3.4亿元，同比增21.74％，符合预期：据公告，公司2018年上半年实现主营收入21.94亿元，同比增13.03％；实现主营业务成本15.48亿元，同比增17.5％；实现毛利6.46亿元，同比增3.57％；实现毛利率29.44％，同比降2.69％；归母净利实现3.4亿元，同比增21.74％。公司2018年上半年经营情况符合预期。
二季度归母净利1.56亿元，同比增61.2％，环比下降16.06％，符合预期：据公告，公司二季度实现主营收入10.01亿元，同比增17.65％，环比降16.06％；主营成本实现5.72亿元，同比增61.2％，环比降41.34％；
归母净利润实现1.56亿元，同比降5.31％，环比降15.80％；毛利实现4.29亿元，同比降13.52％，环比增97.63％；毛利率实现42.84％，同比降15.44％，环比增加24.64％。根据公司过往表现，二季度一般为淡季，业绩相对于一季度和四季度偏弱，所以我们判断公司二季度环比下降符合预期。
上半年煤炭业务毛利率下降4.86个百分点：根据公告，公司上半年煤炭业务实现营业收入17.4亿元，同比增11.56％。煤炭业务营业成本实现11.26亿元，同比增20.61％，营业成本上升主要由于宝积山矿关停带来的成本提高以及人工成本的增加。据公告，宝积山矿将于下半年关停，预计三季度成本也会受到一定影响。此外，根据公告，公司上半年支付给职工以及为职工支付的现金实现9.68亿元，同比增22.22％，我们认为随着公司业绩不断改善，人工成本有望维持当前水平。煤炭业务的毛利为6.14亿元，同比降1.95％；毛利率为35.29％，同比降4.86个百分点。煤炭业务营业收入的上升主要是因为煤炭业务价格的增加和销量的企稳；公司上半年实现煤炭销量490.09亿吨，同比降0.21％，吨煤收入实现355.03元/吨，同比增11.79％，吨煤成本实现229.74元/吨，同比增20.86％，吨煤毛利实现125.29元/吨，同比降1.74％。
上半年电力业务改善，产量增加18.57％，度电成本下降2.17％：根据公告，公司上半年电力业务实现营业收入4.54亿元，同比增35.21％；电力业务主营成本4.22亿元，同比增25％；电力业务实现毛利0.32亿元，同比增加1677.43％；电力业务毛利率7％，同比增加7.6％。电力业务的改善主要是因为产销增加和度电成本下降，公司上半年实现电力产品产量16.47亿度，同比增18.57％；度电收入实现0.28元/度，同比增5.82％；度电成本实现0.26元/度，同比降2.17％。
投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价4.50元。考虑2017年公司长协合同于下半年签订，2018年公司长协提价，未来业绩有望逐季度释放。维持买入-A评级，预计公司2018-2021年归母净利有望实现8.62亿/9.00亿/9.18亿，对应EPS分别为0.38/0.39/0.40元，折合12XPE。
风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期
[2018-08-30] 靖远煤电(000552):靖远煤电上半年净利3.4亿元,同比增长21.74%
■中国证券报
靖远煤电(000552)8月30日晚间发布2018年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入21.94亿元，同比增长13.03%，归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比增长21.74%。
随着国内经济运行整体平稳，国家供给侧结构性改革深入推进，煤炭行业总体保持平稳运行。面对有利形势，靖远煤电以高质量发展为主线，以煤炭安全、绿色、智能化开采和集约化利用为主攻方向，注重理念创新、管理创新、模式创新、动力转换，主动扛任务、扛责任、扛指标，围绕“稳增长”总目标，落实安全生产任务，加强经营风险预控，靠实目标责任实，精准市场营销，经营状况稳中有进。报告期内，公司实现煤炭产量495.02万吨、销量490.09万吨，火力发电量16.47亿度，供热335.29万吉焦。
[2018-08-10] 靖远煤电(000552):靖远煤电下属煤矿被纳入安全生产失信联合惩戒“黑名单”
■证券时报
靖远煤电(000552)8月10日晚公告，公司下属红会第一煤矿被纳入2018年第三批安全生产失信联合惩戒“黑名单”。自公告之日起一年内，被纳入惩戒名单将对该矿重大项目申报、取得政府性资金支持，参与政府采购、评级授信、改扩建项目的环评申报等造成一定影响，但不影响红会第一煤矿的煤炭生产，对公司生产经营没有重大影响。
[2018-07-09] 靖远煤电(000552):靖远煤电,白银2×350MW热电联产项目完成竣工验收
■证券时报
靖远煤电(000552)7月9日晚间公告，白银2×350MW热电联产工程建设除铁路专用线及场外输煤系统缓建外，完成了设计文件的全部建安工程施工，各专项验收已通过相关部门验收合格。投运后各生产系统运转正常，系统运行安全可靠，通过工程项目竣工验收。
[2018-04-27] 靖远煤电(000552):长协价上调致一季报收入业绩大增,静待弹性逐步释放-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月26日，公司发布2018年一季报。其中，公司一季度实现营收11.93亿元，同比增长9.42％；实现归母净利1.86亿元，同比增长60.17％。
点评：
受益长协提价和电力业务量价齐升，一季度收入环比增长19.91％：公司一季度营业收入11.93亿元，同比、环比分别增长9.42％、19.91％；
营业总成本9.76亿元，同比、环比分别增长1.38％、40.32％；归母净利1.86亿元，同比、环比分别增长60.17％、3.0％。据此前公告，公司一季度业绩同比大幅增长的原因是公司长协基准价由370元/吨提高到440元/吨；此外，营收增加也与电力业务量价齐升有关。
煤炭业务产销量与去年基本持平：煤炭业务方面，据公告，公司一季度煤炭产量238.84万吨，销量254.99万吨，预计全年产量960万吨。
电力业务方面，白银热电公司发电量9.68亿度，售电量8.95亿度，供热量335.28万吉焦。
期间费用环比减少3.61个百分点：据公告，公司一季度期间费用0.67亿元，同比、环比分别减少23.80％、7.79％；期间费用率6.92％，同比、环比分别减少2.29、3.61个百分点。其中，销售费用0.18亿元，同比、环比分别减少37.29％、43.87％，销售费用下降的主要原因是一票制运费减少。管理费用0.18亿元，同比减少22.21％，环比增加142.41％，根据调研信息，我们认为变动原因与员工薪酬跨季支付有关。财务费用实现0.03亿元，同比增加545.39％，环比减少85.75％，变动的主要原因是利息收入减少。
投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价4.50元。考虑2017年公司长协合同于下半年签订，2018年公司长协提价，未来业绩有望逐季度释放。维持买入-A评级，预计公司2018-2021年归母净利有望实现8.62亿/9.00亿/9.18亿，对应EPS分别为0.38/0.39/0.40元，折合12XPE。
风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期
[2018-04-12] 靖远煤电(000552):18年合同煤价提升,预告18年Q1同比增60％-一季度点评
■广发证券
公司预告18年Q1净利1.87亿，环比增3.1％
公司发布18年一季度业绩预告，预计18年Q1净利润1.87亿元，同比增60.4％，环比增3.1％，折合EPS0.0815元，主要源于公司煤炭产品售价提升（甘肃兰州地区烟煤块出厂价18年Q1同比增8.8％，环比增2.6％）以及白银热电发电量、电价增长
同时，根据公司年报，公司17年实现归母净利润5.52亿元，同比增长149％，折合每股收益0.2415元。其中单季度EPS分别为0.051元、0.071元、0.040元、0.079元，第四季度环比增长97％，主要源于亏损矿井红会四矿退出营业成本大幅下滑，毛利率环比增18.1个百分点。
吨煤净利66元/吨，白银热电发电量同比增22％
17年煤炭产销量分别为995.21万吨、1052.42万吨，分别同比增加1.7％、5.5％，吨煤售价、吨煤成本分别为332元/吨、202元/吨，分别同比增25％、36％，吨煤净利为66元/吨，同比上涨271％（2016年为17元/吨）。公司2018年煤炭产量计划930万吨，同比下滑6.5％，主要源于红会四矿的退出。
白银热电：17年发电量26.1亿千瓦时，同比增21.7％，供热514.9万吉焦，同比增12.9％，供汽12.5万吨，同比增265％，净利润亏损5270万吨，主要源于利用小时数不足以及煤炭价格上涨。
长协数量625万吨，18年均价高于17年
根据公司公告，截至2018年2月公司已签订煤炭购销合同8份，数量合计625万吨（占18年煤炭计划产量的68％），同时合同基准价为440元/吨，高于去年的370元/吨。另一方面，公司红会四矿（63万吨/年）已关闭退出，将折算煤炭产能置换指标18.9万吨/年，转让给转龙湾煤炭公司，转让总价款2268万元，单价120元/吨，亏损矿井退出将提升公司盈利能力预计18-20年分别为0.37元、0.38、0.39元
煤炭业务方面，公司是具备较明显的区位优势，长协占比较高，18年长协价格高于17年，煤炭盈利能力有望提升，其他业务方面，电力业务有望减亏，同时公司预计受益于甘肃省国企改革，18年PE9.3倍，维持“持有”评级。
风险提示
国企改革进度不及预期，宏观经济发展不及预期，供给侧改革不及预期，煤炭需求低于预期，煤炭价格超预期下滑
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