000546光华控股股票走势分析
≈≈金圆股份000546≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 金圆股份(000546):金圆股份与金藏膜环保签署合作框架协议
■证券时报
金圆股份(000546)2月18日晚间公告，公司与西安金藏膜环保科技有限公司签署《合作框架协议》。双方约定在盐湖提锂方面开展关键技术和设备的共同研究并促进相关成果实施;在盐湖卤水高效除镁提锂、卤水提钾、卤水提硼、卤水提铷铯等方面开展关键技术和设备的共同研究。
[2022-02-08] 金圆股份(000546):金圆股份与盛大奇立签署战略合作协议
■上海证券报
金圆股份公告，公司与盛大奇立信息技术(北京)有限公司签署《战略合作协议》，双方建立战略友好合作关系，在城市区域范围拓展废旧锂电池回收网络，开展废旧锂电池回收、梯次利用、再生利用合作，推动废旧锂电池回收利用产业发展。
[2022-01-25] 金圆股份(000546):金圆股份拟以4000万元至5000万元回购股份
■证券时报
金圆股份(000546)1月25日晚间公告，公司拟以自有资金回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励。回购金额不低于4000万元且不超过5000万元，回购价格不超过20.84元/股。另外，公司拟筹划出售互助金圆100%股权，此次股权出售后公司将剥离建材业务板块，未来公司将聚焦新能源材料产业与低碳环保产业。
[2022-01-21] 金圆股份(000546):金圆股份新任董事长拟以不少于1500万元增持公司股份
■上海证券报
金圆股份公告，公司新任董事长徐刚拟自公告日起6个月内，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持的金额不少于1500万元。截至公告日，徐刚未持有公司股票。
[2022-01-13] 金圆股份(000546):金圆股份子公司与中科素化签署联合战略合作框架协议
■上海证券报
金圆股份公告，公司全资子公司金圆新能源开发有限公司与中科素化(北京)科技发展有限公司签署《联合战略合作框架协议》，双方将通过组合优势资源、联合投资，在海外锂资源产业链进行深入合作布局，并积极参与海外盐湖锂资源的投资、并购或通过技术开发利用获得锂产品。
[2022-01-06] 金圆股份(000546):金圆股份子公司拟8亿 投建万吨级锂盐项目
■证券时报
金圆股份(000546)1月5日晚间公告，控股子公司锂源矿业拟在西藏阿里地区投资8亿元建设“捌千错盐湖万吨级锂盐项目”，项目建设时间为2021年12月-2022年12月。
此前，金圆股份2021年11月8日晚公告，公司全资子公司金藏圆锂业与西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布及锂源矿业签署《股权转让协议》，经交易各方友好协商一致，金藏圆锂业以自有资金5.1亿元收购锂源矿业股东持有的51%股权。本次交易完成后，金藏圆锂业将持有锂源矿业51%股权。
根据彼时公告，锂源矿业主要从事盐湖卤水锂、钾、硼等资源的勘查和开发。根据2021年10月8日三方签订的《西藏阿里锂源矿业开发有限公司股权转让框架协议》以及《西藏阿里锂源矿业开发有限公司股权转让框架协议之补充协议》，锂源矿业已将捌千错盐湖采矿权证所有权益变更至全资子公司革吉县锂业开发有限公司名下，矿权转移已完成。
据西藏自治区国土资源厅办公室评审通过的《西藏自治区革吉县捌千错盐湖矿区硼锂钾矿资源储量核实报告》，捌千错盐湖采矿权证范围内已备案的地表卤水和浅藏卤水的孔隙度资源量如下：LiCl资源量10.81万吨;KCL资源量25.84万吨;B2O3资源量6.33万吨。2021年四川省冶金地质勘查院对捌千错盐湖进行了储量核实勘查，初步确定LiCl资源量约有16万吨。
金圆股份在2021年11月8日晚的公告中表示，锂源矿业扎根西藏多年，技术团队人员均具有丰富的盐湖提锂技术经验及行业信息资源，公司持有的盐湖均具有丰富的锂、钾、硼等矿产资源。公司将以本次投资为起点，不断加大自身锂资源储备，加快国内锂矿开发建设及生产锂产品的进度。本次收购完成后，公司将尽快推进相关项目申报及建设开发进度，加快实现碳酸锂量产目标。
金圆股份在最新披露的公告中介绍，为加快推进项目建设，公司子公司锂源矿业与阿里行政公署签订《战略合作框架协议》。阿里行政公署鼓励并支持锂源矿业在阿里地区进行盐湖资源整合，锂源矿业对已完成收购的捌千错盐湖开展项目设计和项目建设等实质性的工作。
革吉县锂业开发有限公司于2021年9月30日依法取得革吉县文布当桑乡罗玛村捌千错盐湖矿采矿权，开采矿种包括硼矿、锂、钾，有效期至2029年4月2日。公司LiCO3(碳酸锂)设计年产能8000吨-10000吨，B2O3(三氧化二硼)设计年产能20000吨，设计年产值约12亿元，预计投产后年度纳税约1亿元。
[2021-11-08] 金圆股份(000546):金圆股份子公司拟5.1亿元收购锂源矿业51.00%股权
■上海证券报
金圆股份晚间公告，公司全资子公司西藏金藏圆锂业有限公司(以下简称“金藏圆锂业”)与西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布及西藏阿里锂源矿业开发有限公司(以下简称“锂源矿业”)签署《股权转让协议》，经交易各方友好协商一致，金藏圆锂业以自有资金51,000万元收购锂源矿业股东持有的51.00%股权。本次交易完成后，金藏圆锂业将持有锂源矿业51.00%股权。
公司表示，随着全球新能源汽车产业的快速发展，储能领域市场异军突起，3C 等电子产品消费量的持续增加，锂电池行业需求旺盛，为锂盐产品提供了巨大的市场空间及发展机会。本次收购股权的锂源矿业扎根西藏多年，技术团队人员均具有丰富的盐湖提锂技术经验及行业信息资源，公司持有的盐湖均具有丰富的锂、钾、硼等矿产资源。公司将以本次投资为起点，不断加大自身锂资源储备，加快国内锂矿开发建设及生产锂产品的进度。
[2021-10-12] 金圆股份(000546):金圆股份拟购买和锂锂业不低于51%股权
■证券时报
金圆股份(000546)10月12日晚间公告，全资子公司金圆新能源开发有限公司与黄良标、余飞及其全资子西藏和锂锂业有限公司签署《合作框架协议》。目标公司股东持有和锂锂业100%的股权，并有意向出售其持有目标公司不低于51%股权给金圆新能源。和锂锂业的主要产品为电池级碳酸锂和电池级磷酸锂。
[2021-10-09] 金圆股份(000546):金圆股份加码盐湖资产拟收购锂源矿业60%股份
■上海证券报
近期股价持续飙升的金圆股份，陆续公告了两起并购热门资产的利好信息。继9月23日公告拟收购西藏阿里地区辰宇矿业有限公司(下称“辰宇矿业”)51%股权后，金圆股份再度出手并购盐湖资产。而潜伏1年以上的牛散赵雪莉趁机略微加码买入该股票，构成首度举牌。
10月8日晚间，金圆股份公告称，公司全资子公司金圆新能源开发有限公司(下称“金圆新能源”)与西藏阿里锂源矿业开发有限公司(下称“锂源矿业”)及其股东西藏金泰工贸有限责任公司等共同签署《合作框架协议》及《补充协议》。金圆新能源拟以现金和发行上市公司股票方式收购后者持有锂源矿业的60%股权。
公告显示，锂源矿业拥有两个盐湖采矿权，分别是改则县查波错盐湖采矿权和革吉县捌千错盐湖采矿权，由于前者因处于西藏羌塘自然保护区实验区，目前锂源矿业正在申请调出保护区，并承诺该采矿权完善后同等条件下优先转让给金源新能源。因此，本次交易仅限革吉县捌千错盐湖采矿权权益。
根据公告，锂源矿业委托地质勘查院对该盐湖进行了生产补充勘探，初步计算LiCl(氯化锂)资源量地表约有11.92万吨，地下有4.86万吨，共计约16万吨;初步计算评估值约为13亿元，评估值的8.5折为本次交易的价格依据，约为11.05亿元。
此外，双方还达成特别约定，即锂源矿业采矿规模不低于8000吨/年碳酸锂(当量);已备案的LiCl总储量10.81万吨已办理采矿权证;当锂源矿业碳酸锂(当量)实际开采量超过8000吨/年时，金圆新能源同意继续收购剩余的40%股权。在此基础上，金圆新能源同意向交易双方共管账户支付投资意向金3000万元。
事实上，从今年4月成立金圆新能源，到接连并购盐湖资产，金圆股份正在从建材、环保领域积极切入新材料领域。
9月23日，金圆股份公告称，拟以现金或发行上市公司股份的方式收购辰宇矿业51%股份，交易价格约为6.12亿元，并承诺在辰宇矿业采矿权证证载碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时继续收购剩余的49%股权。
本次交易是金圆股份再度出手盐湖资产。对此，金圆股份表示，锂源矿业具有丰富的硼锂钾矿资源储备，目前已拥有多项专利技术，本次合作旨在充分发挥双方在各自领域的资源优势，共同推动各方在锂产业领域的快速发展。本次收购完成后，金圆股份能加大锂资源的权益储备，加快实现碳酸锂的量产，有利于推进公司在新能源材料业务的战略布局。
值得一提的是，9日晚，金圆股份还披露权益变动报告，公司股东赵雪莉近期增持了公司股份。9月30日，赵雪莉女士因个人看好公司未来发展潜力，通过二级市场增持公司股份37300股，占公司总股本的0.0052%。截至本报告书披露日，赵雪莉持有公司35,765,988股，占公司总股本的5.00%。构成举牌。据公告披露，此前6个月里，赵雪莉没有买卖过金圆股份的股票。
[2021-10-09] 金圆股份(000546):拟收购锂源矿业60%股权金圆股份推进碳酸锂量产
■证券时报
继9月份筹划收购辰宇矿业51%股权切入盐湖锂矿开采领域后，金圆股份(000546)再度加码锂产业布局。10月8日晚间，公司公告，全资子公司金圆新能源开发有限公司拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司(下称“锂源矿业”)60%股权，旨在加大锂资源权益储备，加快实现碳酸锂量产。
公告显示，本次金圆股份收购锂源矿业将采用现金及发行股份方式，收购股权比例为60%。
锂源矿业成立于2006年，主营矿产品开采、加工、销售，由西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布合资设立，持股比例分别为44.1%、23.4%、22.5%、10%，旗下拥有革吉县锂业开发有限公司一家全资子公司。
据悉，锂源矿业拥有改则县查波错盐湖及革吉县捌千错盐湖采矿权，本次交易仅限革吉县捌千错盐湖采矿权;改则县查波错盐湖在西藏羌塘自然保护区，目前公司正在申请调出，不在本次交易范围内，待采矿权完善后，金圆股份将拥有优先受让权。
捌千错盐湖采矿权登记面积为24.5484k㎡，已备案LiCl资源量为10.81万吨;KCL资源量25.84万吨;B2O3资源量6.33万吨。经生产补充勘探，初步计算LiCl资源量地表约有11.92万吨，地下有4.86万吨，共计约有16万吨，同时初步探明湖中有大量硼矿。
基于上述资源储备，捌千错盐湖采矿权评估值初定为13亿元，交易作价将在评估值基础上打8.5折。据此初步测算，本次金圆股份收购锂源矿业60%股权对价约为7亿元。
本次交易针对锂资源设定了特别条款，包括锂源矿业采矿规模不低于8000吨/年碳酸锂(当量)，备案的LiCl总储量10.81万余吨已办理采矿权证等。当碳酸锂实际开采量超过8000吨/年时，金圆股份将启动对锂源矿业剩余40%股权的收购事宜。
在新能源汽车产业的需求带动下，全球锂盐与锂精矿的价格屡创历史新高，拥锂为王的大幕在业内徐徐展开。发家于水泥等传统建材，金圆股份近年来加速转型步伐，也欲在新能源领域分得一杯羹，寻求新的利润增长点。
回溯2016年，公司非公开发行募集资金12亿元，全面启动向环保行业转型，打造全牌照一体式危(固)废处置平台;2020年，基于资源化综合利用生产体系，开始涉足有色金属高纯材料生产及钴镍等新材料深加工业务。截至目前，金圆股份主营业务分为建材、环保及新材料等三大板块。
进入2021年，金圆股份瞄准了动力电池赛道，在相关领域动作频频。4月，公司成立金圆新能源开发有限公司，聚焦新能源汽车动力电池材料、循环技术的研究、开发及销售。在此之前，子公司江西新金叶目前已具备量产粗制硫酸镍和硫酸钴的能力，而精制硫酸镍和硫酸钴可作为动力电池三元材料的原料。
9月，金圆股份启动收购辰宇矿业51%股权事宜，后者拥有西藏改则县吉布茶卡盐湖采矿权，氯化锂储量10.24万吨。按照约定，当辰宇矿业碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时，公司将继续收购剩余49%股权。
涉足盐湖提锂领域消息一经发出，金圆股份立即获得市场追捧。自9月22日以来，公司在8个交易日内涨幅已达45%，最新股价为10.97元/股，市值达78亿元。
虽然新材料领域发展前景可期，但目前建材业务仍是金圆股份利润贡献大头。半年报数据显示，公司建材板块实现营业收入11亿元，净利润1.1亿元;环保板块营业收入为2.3亿元，净利润4101.9万元。
[2021-09-24] 金圆股份(000546):拟收购辰宇矿业51%股份 金圆股份角逐盐湖锂矿
■证券时报
在锂矿价格持续上涨背景下，金圆股份(000546)多元化发展的触角，最新伸向了热门的新能源材料领域。9月23日晚间，上市公司披露计划收购辰宇矿业部分股权，开展碳酸锂生产线。
根据《合作框架协议》，金圆股份全资子公司金圆新能源计划收购辰宇矿业51%股权。根据前期沟通，标的公司100%股权的整体估值为12亿元。
辰宇矿业拥有西藏自治区自然资源厅颁发的硼镁矿采矿许可证，矿区面积12.78平方千米。矿场位于西藏改则县吉布茶卡盐湖。根据资源储量核实报告得出，矿区内盐湖卤水资源可开采储量4448.4万立方米，卤水中氯化锂储量10.24万吨。根据西藏自治区自然资源厅的批复，同意目标公司新增开采盐湖锂矿、钾盐矿，目标公司正在办理新的采矿许可证。
本次协议中，双方特别约定了目标公司采矿证办理要求，即年产量不低于5000吨;另外，要求已探明表层卤水锂储量10万余吨，地下浅层卤水锂储量约20万吨，正在办理采矿权证;承诺现有氯化锂储量10.24万吨均具备开采条件。
此外，交易双方对后续剩余收购也设立了条件，当目标公司采矿权证证载碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时，金圆新能源将同意继续收购公司49%股权。
协议签署后三个月内为排他期;金圆新能源将支付2000万元投资意向金。生意社数据显示，锂辉石货源紧缺、价格高涨，碳酸锂涨势不停，部分厂商工业级氢氧化锂报价达19万元/吨，创历史新高。
天眼查显示，金圆新能源注册成立于今年4月9日，注册资本5000万元，由金圆股份全资控股，或成为公司布局新能源的最新棋子。
上市之初，金圆股份是一家单一主业的建材公司。上市以来，公司在2015年纵向延伸建材产业并开始谋划环保战略转型;2019年，公司在全力发展环保产业的基础上开辟发展新材料产业，去年公司拓展有色金属高纯材料生产及钴镍等新材料深加工业务，并在今年拓展金属再生资源综合利用产业。
从收入结构来看，去年固废危废资源化综合利用占营收比例约六成，其次是水泥以及熟料，占比约两成。
据了解，今年上半年因煤炭等原材料价格大幅上涨，导致公司建材板块利润未达预期;另受区域政策影响，危废市场竞争激烈，危废处置价格下行，致使单位危废处置量的利润下降。相比之下，在新材料板块方面表现相对较好，上半年受疫情影响较小，产品价格上涨，营业收入大幅增长，同时增加研发投入加大技改、提高综合回收率等措施使得公司实现减亏。
[2021-09-23] 金圆股份(000546):金圆股份意向收购辰宇矿业股权 辰宇矿业获批新增开采盐湖锂矿
■证券时报
金圆股份(000546)9月23日晚间公告，全资子公司金圆新能源就收购辰宇矿业股权与其目标公司股东签署《合作框架协议》，后者有意出售辰宇矿业51%股权。辰宇矿业拥有西藏自治区国土资源厅颁发的硼镁矿采矿许可证，目前获批复新增开采盐湖锂矿、钾盐矿，正在办理新的采矿许可证。
[2020-11-23] 金圆股份(000546):金圆股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
金圆股份公告，2020年11月23日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2020-10-28] 金圆股份(000546):Q3净利同比微增,危废持续推进-三季度点评
■华泰证券
3Q20收入/归母净利润增速环比放缓,维持"增持"评级
1-3Q20公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润60.0/4.1/3.6亿元,同比+6％/+1％/+2％；3Q20营收/归母净利润/扣非归母净利润27.5/2.1/1.9亿元,同比+14％/+1％/+3％,营收/归母净利增速环比-5pct/-19pct。考虑到三季度收入/归母净利润增速放缓,我们调整2020-2022年EPS预测为0.8/1.0/1.1元,给予2020年目标价9.18元,对应2020年PE10.9倍,维持"增持"评级。
3Q20营收/归母净利润同比+14％/+1％,增速环比有所放缓
3Q20公司实现营收/归母净利润27.5/2.1亿元,同比+14％/+1％(增速环比-5pct/-19pct)；毛利率同比下降1.3pct至13.9％,我们认为或因外购石灰石单位成本上涨压制建材业务毛利率；费用管控良好,3Q期间费用率同比-0.4pct至7.1％,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-1.3pct/+0.3pct/+0.1pct/-0.6pct；营业外收入同比增加66％至0.3亿元,主要系新金叶收到地方政府补助资金；叠加营业外支出同比增加0.1亿元,推动税前利润同比增长5％；所得税同比增加37％至0.5亿元,共同影响归母净利润同比+1％至2.1亿元。
传统危废项目稳步推进,水泥窑协同处置加速迈进
传统危废领域,公司已有9个项目处于投运/已获环评批复阶段,合计约81.9万吨/年,其中一体化综合处置与资源化项目产能分别15.5万吨/年(均已投运)与66.4万吨/年(已投运/环评获批43.6/22.8万吨)。水泥窑协同处置危废领域,公司凭借先发优势+成熟的技术+顺畅的利益分配机制加速迈进,中报公告的在手水泥窑协同项目12个,总产能80.3万吨/年,其中截至10/25已投运55.3万吨/年(20年新投运23万吨/年),其余项目已获环评批复,我们预计安康旋龙环保/重庆众思润禾有望今年投产,合计增加产能15万吨/年,预计伴随危废项目持续落地,公司盈利有望进一步提升。
引入央企为战略合作伙伴,助力公司未来发展,维持"增持"评级
公司与中国能源签署《投资框架协议》,拟与其在环保业务领域达成战略合作,首期拟收购中机科技35％股权,中机科技拥有年产能14万吨的茂名危废项目,有望与河源金圆水泥窑协同项目形成协同。考虑到公司三季度收入/利润增速放缓,我们调整20-22年归母净利润预测6.0/7.1/7.9亿元(前值7.7/8.8/10.0),预计20年归母净利中建材/环保业务4.4/1.6亿元,参考建材可比公司20年PE均值8x,危废可比公司20年PE均值19x,给予公司建材业务20年PE8倍,环保业务20年PE19倍,对应2020年目标价9.18元(前值8.54~9.51),对应20年PE10.9倍,维持"增持"。
风险提示:危废项目进度不及预期、危废项目盈利水平不及预期。
[2020-08-27] 金圆股份(000546):业绩同比基本持平,无害化业务有望快速增长-中报点评
■中信建投
事件金圆股份发布2020中报公司发布2020中报,报告期实现营收32.51亿元,同比增长0.47％;实现归母净利润1.94亿元,同比增长2.10％,对应EPS为0.27元。上半年公司加权平均ROE实现4.58％,同比下降0.45个百分点。
简评无害化业务快速增长,资源化业务业绩明显下滑2020年上半年,公司无害化处置业务实现收入2.15亿元,同比增长20.9％,实现归母净利润5794.76万元,同比增长29.91％。主要原因在于子公司河源环保得益于广东区域危废处置缺口巨大以及经营团队提前筹划危废原料储备,报告期内实现营业收入6516.49万元,实现净利润4212.22万元,贡献了无害化处置业务的主要业绩增量。同时,公司资源化业务实现收入20.39亿元,同比增长1.25％,但归母净利润为-3349.37万元,同比下降3971.59万元,主要是由于疫情爆发使得部分金属产品价格下跌,导致毛利率降低的同时公司也计提了一部分存货跌价准备。
上半年建材业务经营相对稳健,净利润稳步增长报告期内公司建材业务实现营业收入9.95亿元,同比下降4.4％,其中水泥业务同比增长0.51％至7.29亿元,商品混凝土业务同比下降13.28％至2.62亿元。从不同区域的经营情况来看,青海区域第一季度本属于生产销售淡季,因此受疫情影响较小,第二季度开始受市场需求回暖以及错峰生产的双重影响,当地水泥价格涨幅明显,净利润同比显著增长。广东地区由于受疫情以及天气影响,需求受到一定冲击,再加上外购石灰石单位成本同比上涨近50元,广东地区建材业务净利润同比下降较大。整体来看,公司上半年建材业务实现归母净利润1.49亿元,同比增长9.39％。
危废处置产能增长空间较大,未来有望持续贡献业绩增量公司危(固)废产能主要在江苏、山东等区域,截至目前已投产产能共计109.41万吨(其中无害化产能58.795万吨),已获环评批复产能共计52.8万吨(其中无害化产能40万吨),产能规模居行业前列,并且未来产能增长空间较大。考虑到国内环保督察力度逐步趋严后,非法处置危废的企业将逐步减少,合法处置危废的需求将快速增长,我们认为虽则公司危废处置产能的逐步达产,危废处置业务板块未来有望持续贡献业绩增量。
首次覆盖给予公司增持评级今年6月份,公司分别于中国能源及其全资子公司中能源工程签署《战略合作框架协议》及《投资框架协议》。未来公司将与中国能源在环保业务领域建立战略合作关系,并将在战略层面、运营管理与技术合作等方面进行多维度的深度合作。我们预计,2020-2022年公司将分别实现营业收入79.99亿元、103.37亿元、118.22亿元,归母净利润5.49亿元、6.53亿元、7.53亿元,对应EPS分别为0.77元、0.91元、1.05元,首次覆盖给予金圆股份"增持"评级。q风险提示:公司危废处置在建产能无法投运的风险;环保政策执行力度不达预期导致危废处置需求增速放缓;水泥价格出现下跌的风险。
[2020-08-26] 金圆股份(000546):水泥业绩略低于预期,环保战略进入兑现期-中报点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入及归母净利润分别为32.51亿元、1.94亿元,分别同比增长0.47％和2.10％,业绩增长略低于预期。
投资要点:环保战略转型坚定彻底,新项目拓展顺利,资源化业绩拖累。报告期内公司环保业务实现收入22.53亿元,同增2.84％。其中,无害化板块实现收入2.14亿元,同增20.90％;归母净利润0.58亿元,同增29.91％,主要收益来源于广东河源环保。在1-8月期间公司多个无害化项目取得危废经营许可证,新增危废处置产能23.49万吨,为后续增长打下基础。
报告期内,资源化板块实现收入20.39亿元,同增1.25％;归母净利润-0.33亿元,同比转亏,主要是受一季度疫情期间大宗商品市场价格大幅下挫所致。
青海水泥供需改善,广东水泥雨季拖累业绩。报告期内,公司建材业务实现收入9.95亿元,同降4.4％;归母净利润1.49亿元,同增9.39％,成本控制良好。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅,青海地区的供给端显著收缩,需求端区域重点工程集中启动,叠加错峰生产的措施有效的抵御疫情所带来的冲击。然而,公司受到因厄尔尼诺带来的南方强雨季影响,叠加广东地区外购原料成本增加,导致广东地区业绩下滑较大。下半年随着公司矿山取证带来原材料成本节省,广东地区建材业务业绩有望明显好转。
联手央企推动环保板块发展,进一步落实环保高速扩张战略。2020年6月5日公司与中国能源工程集团有限公司签署《战略合作框架协议》,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展,公司将以不超过5.775亿元通过公开摘牌的方式取得中机科技35％股权。同时,公司引入海创战投加强产业链协同,一方面可以在技术、管理等方面向海创学习,提高水泥窑协同处置项目管理水平,另一方面公司专业化焚烧及资源化业务可与海创环保形成上下游业务协同,降低生产成本。
下调盈利预测,维持买入评级:公司业绩增长略低于预期,下半年建材与环保经营趋势向好,谨慎起见我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为8.15、10.30、12.16亿元(调整前为9.46、10.78、12.17亿元),目前股价对应PE分别为8、7、6倍,公司估值在环保公司中处于低位,未来经营趋势向好,估值具有明显修复空间,维持买入评级。
[2020-08-26] 金圆股份(000546):危废无害化业务顺利推进-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:2020H1实现归属净利润1.94亿,同比增长2％。危废无害化业务高增长。
投资要点:维持"增持"评级。维持预测公司2020-2022年净利润分别为7.8、8.8、10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元。维持目标价16.22元。业绩基本符合预期。1)营收32.51亿,与去年同期持平;归属净利润1.94亿,同比增长2％;扣非归属净利润1.71亿,与去年同期持平。2)非经常性损益+2339万主要包括政府补助及奖励资金5878万及新金叶套保业务损益-1066万。3)毛利率13.05％及净利润率5.87％同比略下降约1pct。
无害化业务高增长,资源化业务低于预期。1)环保板块营收2.1亿元,同比增长21％;归属净利润5795万元,同比增长30％。①广东河源营收6516万元,净利润4212万,净利润率65％,盈利能力极强,符合预期。②项目推进顺利。水泥窑协同天源达、天汇隆源及库伦旗取证,新增产能18万吨;综合处置项目济宁祥城取证,新增产能5.5万吨。2)受大宗商品价格下跌等因素影响,公司资源化综合利用业务业绩亏损,新材料板块营收20.4亿,同比增长1％,归属净利润-3349万元,去年同期622万元。
水泥业务经营稳健。1)建材业务实现营业收入9.9元,同比下降4％,归属净利润1.5亿,同比增长9％。2)受益于基建拉动需求及错峰生产,青海水泥价格涨幅明显,因此青海建材业务净利润同比增长显著。3)但广东地区强降雨天气频繁,同时外购石灰石单位成本同比上涨近50元,广东地区建材业务净利润同比下降较大。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;水泥价格低于预期。
[2020-06-07] 金圆股份(000546):继海创后再度牵手央企,危废闭环逐步成型-事件点评
■申万宏源
事件:公司公告与中国能源签署《投资框架协议》,中国能源拟于2020年9月30日前向产交所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35％的股权,公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。公司与中国能源签署战略合作协议,共同推动公司环保领域业务发展。
投资要点:茂名项目资质稀缺,为环保板块带来业务协同专业绩增量。中机科技报批的茂名市循环经济示范中心项目位于广东省茂名市信宜市水口镇。项目建成后拟年处理处置危险废物14万吨,涉及36类危险废物,其中焚烧处置危废6万吨,物化处理1万吨,安全填埋7万吨。其中安全填埋场工程分期建设,一期工程库容为60万m3,二期库容为80万m3,总库容为300万m3。一期服务年限为7.2年,总服务年限为36.1年,项目已获广东省生态环境厅颁布的环评批复。公司环保项目聚焦长三角与珠三角经济发达地区,广东项目有望与公司河源水泥窑协同处置项目产生协同,公司多种类危废处置闭环逐步成型。本次焚烧+填埋综合项目资质稀缺,盈利能力有保障,2021年有望为公司带来显著利润增量,推动环保板块成为业绩主导板块的目标达成。
联手央企推动环保板块发展,进一步落实环保高速扩张战略。6月5日公司与中国能源工程集团有限公司签署《战略合作框架协议》,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展,并依托其运营优势、管理优势等为金圆股份战略发展的规划与落地提供支持。业务合作角度,中国能源和金圆股份将结合各自在固废危废处理、资源综合利用方面的工艺技术实际情况,优先选择对方作为上下游产业的合作方。同时,中国能源和金圆股份将分别利用各自优势进行资源整合,首期就中机科技发展(茂名)有限公司股权开展合作。我们认为公司本次与央企开展合作,有望加速推动环保扩张战略,首期茂名项目只是开端,未来更多项目落地值得期待。
建材受益青海供需反转,环保开启高速增长期。我们前期发布深度报告,认为公司建材业务2020年受益青海供需反转,业绩有望实现50％以上增长,同时未来公司广东河源项目矿山取证后盈利仍有明显提升空间,建材业绩景气可持续。环保板块公司水泥窑协同处置、资源化以及无害化三管齐下,2020年进入业绩高速成长期,复合增速有望超40％。近期公司发布定增方案,大股东大额认购同时引入战投海创环保,本次公司与央企开展合作共同推进项目开发,借助资本与产业合力推动环保扩张战略,我们认为公司环保板块业绩高增有望超预期。
维持盈利预测,维持"买入"评级:考虑本次挂牌与投资尚待发生,我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为8.4倍、7.4倍、6.5倍,维持"买入"评级。
[2020-06-06] 金圆股份(000546):央企加持公司发展,经营进入新阶段
■国泰君安
本报告导读:公司与中国能源签署战略合作协议,首期拟以不超过5.775亿自有资金参与中机科技35％股权公开挂牌交易。中机科技广东茂名14万吨危废无害化项目已取得环评批复。
事件:[投资建议。维持]预测公司2020-2022年净利润7.8、8.8、10.5亿,对应EPS1.09、1.23、1.47元。公司危废转型逻辑加速兑现,2020年为项目投产大年,危废板块业绩持续高速增长可期待;今年以来水泥涨价带来的水泥板块业绩弹性同样不可忽视。维持目标价16.35元,维持"增持"评级。
事件:公司公告,1)与中国能源工程集团有限公司及其全资子公司中能源工程集团资本控股有限公司签署《战略合作框架协议》,拟与其在环保业务领域的发展方面达成战略合作。2)首期就中机科技开展股权合作。中国能源拟于2020年9月30日前向产交所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35％的股权,公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。中机科技的茂名市循环经济示范中心项目已取得环评批复。
央企加持公司发展,公司经营进入新阶段。1)中国能源是中国机械工业集团有限公司旗下集能源投资运营、能源工程建设、能源技术研发、能源贸易服务为一体的综合性能源服务集团。2)双方将围绕环保领域,在项目获取、项目管理等多方面积极展开合作。①战略发展层面,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展。②运营管理与技术合作层面,中国能源将利用自身技术和管理优势给金圆的管理、研发提供专业指导,督促公司持续关注核心技术的研发,并同时保障公司经营管理的持续稳定。
③业务合作层面,中国能源和金圆将优先选择对方作为固废危废处理上下游产业的合作方。④资源整合层面,中国能源和金圆将积极为双方寻找合适的收购标的,通过包括但不限于股权合作的方式共同做大做强。
拟投资中机科技茂名危废项目,该项目属于高景气度区域市场中优质大型无害化项目,乐观情况可增厚0.5-0.7亿元净利润。1)本次公司拟收购的中机科技,其报批的茂名市循环经济示范中心项目为全国31个重点危废处置项目之一,位于广东省茂名市,项目建成后拟年处理处置危废36大类14万吨,包括焚烧6万吨、物化1万吨、填埋7万吨。该项目已于2018年12月8日取得环评批复。2)广东危废市场景气度高,需求充足同时处理价格较高,该地区焚烧＆填埋技术路线产能的吨净利润在1000-1500元,高价的同时还可保证较高的产能利用率,项目投产后乐观情况总净利润约为1.5-2亿元,增厚公司净利润0.5-0.7亿元。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;水泥价格低于预期。
本公司持有本报告所述"金圆股份(000546)"股票达到其已发行股份的1％
[2020-06-05] 金圆股份(000546):金圆股份拟参与竞拍中机科技35%股权
■中国证券报
金圆股份（000546）6月5日晚公告称，公司将与中国能源在环保领域开展战略合作，首期就中机科技股权转让开展合作。中国能源拟于9月30日前向产权交易所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35%的股权，公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。
金圆股份表示，公司本次拟参与公开竞标的标的公司中机科技主要负责茂名市循环经济示范中心项目的投资、建设和运营。项目主要系统包括危险废物的分类、收集和运输系统、分析试验系统、计量储存系统、物化处理系统、焚烧处理系统、稳定化/固化系统、安全填埋、污水处理系统、以及环境监测、变配电、给排水等综合服务设施等。该项目是国家生态环境部规划的全国31个重点危险废物处置中心之一、国家环保督察重点项目。
金圆股份表示，广东省是中国经济第一大省，危险废物产生量较大。本项目为焚烧、物化、填埋三位一体综合处置中心，尤其含300万方库容安全填埋场的稀缺资源。本项目若能投产运营，可有效弥补广东省在危险废物处置终端能力的不足。公司若通过公开竞标成功收购中机科技35%股权，可以与公司位于广东省的水泥窑协同项目河源金圆环保科技有限公司形成较好的协同效应，更好地服务客户，有效提升公司在广东省危险废物无害化处置方面整体市场竞争能力，进一步落实公司聚焦重点区域发展和一省一中心的战略布局，为公司环保转型战略的实施迈出坚实一步。
[2020-06-03] 金圆股份(000546):水泥景气+危废扩张,双轮高弹性
■长江证券
水泥+环保,水泥产业链延伸的先行者公司2014年借壳上市,2017年通过并购新金叶进入危废领域并开展一系列扩张,2019年环保收入占比达到65％以上,尽管利润占比仍以水泥为主,但向环保转型决心十分明确。从力度来讲,公司可谓水泥转型环保先行者。?
水泥:优势区域的高弹性展现青海地区:我们认为市场有望迎来需求、格局、供给的三因素共振改善。1、需求景气加速。2020年以来基建稳增长加码,甘青一带重点工程加速落地,区域水泥量价齐升,发货率从4月中旬开始已达到100％以上。海西生产主要销往西藏,西藏常年处供不应求状态,价格基本维持在600元/吨以上。
2、市场格局占优。青海总熟料产能近1500万吨,公司是区域龙头,份额近30％,第二祁连山份额约16％,主导企业竞合思路统一,叠加环保约束强化,市场竞争格局更为稳定。青海地区产能主要集中在海东及西宁地区,距离兰州不到150公里,供需背景及价格运行保持一定联动性。此外,甘青地区产能利用率明显优于西北其他省份,良好供需背景下边际改善提供更高弹性。
3、供给收缩提供边际弹性。今年金鼎、盐湖海纳产线延期复产提供边际供给收缩,使得海东及西宁价格年初大幅上涨近100元,领跑周边区域。随着部分新增项目加速落地,区域市场在6-10月旺季有望释放更大价格弹性。
河源地区:市场封闭之下价格稳定性突出,2020Q3-Q4有望复制V型反弹。河源位于珠三角和粤东之间,市场相对封闭,2019Q4-2020Q1价格韧性明显较粤东占优。目前河源地区价格同比高80元以上,我们判断旺季赶工支撑之下,区域价格有望复制2019年V型走势,Q3～Q4盈利弹性更值得期待。综述,青海景气加速+广东格局向好,公司2020年盈利高弹性与确定性兼具。?
环保:业绩拐点已至,成长空间打开过去环保业务落地进度较缓慢,我们认为2020年是公司环保业务明显改善一年。主要包括完成管理层转换后新金叶经营改善,三明南方(持股65％)已于2019年5月拿证,自有河源产线的协同处置项目(持股81％)已于2019年10月完成商运,徐州龙山(持股26％)已于2019年11月拿证,天汇隆源(持股60％)于2020年3月拿证,后续预计还将有库伦旗、安康、邵阳将于2020年拿证,进而提供较大利润弹性。预计公司2020-2022年归属净利润为9.0/11.3/13.8/亿元,对应PE为8.5x/6.7x/5.5x,给予"买入"评级。
风险提示:1.项目进度低于预期风险;2.水泥价格预估偏高风险。
[2020-06-02] 金圆股份(000546):增发价格与大股东认购金额上调,对公司长期发展信心十足-事件点评
■申万宏源
事件:公司公告非公开发行股票预案(修订稿),非公开发行股票数量不超过8508万股,发行对象为赵辉及海创环保共2名特定对象,拟认购金额分别为5亿、1.5亿,拟使用募集资金3亿用于偿还银行借款,3.5亿用于补充流动资金。
投资要点:发行价格与大股东认购金额上调,引入海创战投加强产业链协同。本次公司增发方案调整后,发行价格由每股7.55元更改为7.64元,大股东赵辉认购金额由3.69亿改为认购5亿,海创环保认购1.5亿不变,彰显参与方对公司长期发展信心。公司引入海创环保,一方面可以在技术、管理等方面向海创学习,提高水泥窑协同处置项目管理水平,另一方面公司专业化焚烧及资源化业务可与海创环保形成上下游业务协同,降低生产成本。
青海水泥供需反转贡献业绩弹性,未来景气有望持续。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅,2020年青海供需格局反转,供给端盐湖股份破产重组使区域产量显著收缩,需求端区域重点工程有望集中启动,驱动实际需求稳步回升。截至5月22日,青海西宁高标号价格已达500元/吨,同比高出120元/吨,系全国同比涨幅最高的省份。根据我们测算,全年公司水泥板块业绩有望实现50％增长,同时考虑重大工程2年左右的施工周期,我们认为未来2年水泥板块景气有望持续。
在手项目逐步投产,环保开启高速成长周期。公司2015年起布局环保,借助水泥窑协同处置切入危废领域,2017年收购新金叶介入资源化领域,目前公司已形成水泥窑协同处置、无害化焚烧填埋、资源化综合利用的全方位危废业务布局。截止2019年底,公司持有的建成、在建和待建危废处置产线共计21条,我们认为随着后续新增产能的陆续释放与存量产能的效能提升,公司环保板块复合增速有望超过40％,开启新一轮成长周期。
维持盈利预测,维持"买入"评级:我们认为公司方案调整减少了方案落地的不确定性,但不影响公司业务的长期价值,我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为7.5倍、6.6倍、5.9倍,维持"买入"评级。
[2020-05-27] 金圆股份(000546):"环保+建材"共迎拐点,高弹性可期-深度研究
■申万宏源
"建材+环保"业绩弹性有望释放,看好环保板块后来居上。公司是以建材、环保为双主业,集水泥、商品混凝土、环保业务为一体的上市企业。我们认为,今年起,公司建材和环保板块业绩将双双迎来高弹性,尤其是环保业务,后续有望开启高成长模式,驱动公司股价实现戴维斯双击。
青海水泥供需双双反转,水泥板块业绩有望实现高增。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅。但相较于价格处于高位的广东地区,青海地区水泥价格仍在洼地,潜在弹性巨大。今年青海供需格局双双反转:供给端,盐湖股份原先系青海省第二大水泥企业,破产重组使区域产量显著收缩;需求端,随着国家保增长压力的显现,前期延迟开工的区域重点工程有望在今年集中启动,驱动实际需求稳步回升。当前,西宁地区水泥企业已经公布第二轮价格上调,截至5月22日,青海西宁高标号价格已达到500元/吨,同比高出120元/吨,系全国同比涨幅最高的省份,为全年确立了良好的开局。根据我们测算,全年公司水泥板块业绩有望实现高增,此外,考虑重大工程2年左右的施工周期,我们对未来2年水泥板块业绩的稳定性亦较为乐观。
环保在手项目逐步投产,业绩释放值得期待。公司对危废行业的潜在机会嗅觉敏感,2015年便开始跑马圈地,利用公司水泥业务起家的资源禀赋优势逐步构建了水泥窑协同处置、无害化焚烧及填埋、资源化综合利用的全面布局,旨在打造危废处置行业的龙头企业。但2018-2019年公司早期在环保板块的"大干快上"亦暴露出了资产质量不高的问题,业绩兑现不及预期。针对上述问题,公司在继续坚持拓展危废项目的同时,亦开始着力存量资产优化。我们认为,当前公司最困难的时候已经过去,随着在手项目的逐步投产,未来3年公司环保板块有望开启年均40％以上的高增长时代,随着市场疑虑的消除以及环保收入占比的提升,公司有望开启业绩和估值的双升行情。
"大股东大比例认购定增+引入海创战投"为公司成长性背书。5月24日,公司公告非公开发行股票预案,大股东赵辉、徐青、海创环保拟分别认购不超过人民币3.685亿元、2.265亿元、1.5亿元。
我们认为,大股东大比例认购定增以及水泥窑协同处置领域当前的绝对龙头海创环保作为战投实则是在为公司的长期成长性背书。随着和海创战略合作关系的建立,双方有望在产能、管理、技术以及水泥业务板块实现优势互补,提升公司环保板块的长期竞争力。
盈利预测与估值:我们看好公司今年"环保+建材"板块业绩的高弹性以及环保业务的长期成长性。
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,其中建材板块预计分别为6.72、6.86、6.54亿元,环保板块预计分别为2.74、3.92、5.63亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为7.3倍、6.4倍、5.7倍。参考当前水泥股和环保股估值中枢8倍和14倍,我们综合考虑公司建材区域格局,以及未来3年环保业务的高增速,分别给予水泥和环保业务20年7倍和20倍PE,对应目标14.2元,相对当前股价仍有47％空间,首次覆盖,给予"买入"评级。(注:盈利预测、EPS和估值未考虑5月24日公布的非公开发行预案)
风险提示:环保项目盈利不及预期,盐湖股份水泥产线生产恢复政策,青海需求不及预期
[2020-05-25] 金圆股份(000546):定增引入战投,强化产业布局
■华泰证券
定增引入战略投资者,维持"增持"评级公司5月24日公告,拟向赵辉(公司实控人之一)、徐青(和泰机电实控人)及海创环保发行不超过9,867.55万股,价格不低于7.55元/股,募资总额不超过7.45亿元,用于偿还银行贷款(3亿)及补充流动资金(4.45亿),有望改善资本结构,促进长期稳健发展。同时,引入徐青/海螺创业为战略投资者,其认购的股份18个月内不得转让,有股东表决权及董事提名权,旨在锁定长期合作,有望强化产业布局,打开长期成长空间。我们调整20-22年EPS至1.08/1.24/1.40元(前值0.98/1.19/1.25),给予目标价10.58-11.99元,对应2020年PE10-11倍,维持"增持"评级。
非公开发行募资不超过7.45亿元,有望改善资本结构,促进长期稳健发展公司拟向赵辉、徐青及海创环保发行不超过9,867.55万股,价格不低于7.55元/股,较2020.5.22收盘价折价26.3％,对应2019年P/E为11x;募资总额不超过7.45亿元,用于偿还银行贷款(3亿)及补充流动资金(4.45亿)。按发行上限计算,本次权益变动后,公司实控人赵辉及一致行动人赵璧合计持股比例由33.0％变为35.0％,徐青及海创环保持股比例分别3.7％/2.4％。截至2020.3.31,公司资产负债率为46.7％,低于危废行业可比公司均值(60.2％)、高于建材行业可比公司均值(38.8％),此次定增补充流动资金有助于优化公司资本结构,促进公司长期稳健发展。
定增引入战略投资者,战略合作强化产业布局公司引入和泰机电的实控人徐青及海螺创业为战投。和泰机电长期为金圆供应物料输送相关产品,据公司公告,和泰机电将优先保障金圆设备采购的定制化需求与交货期,给予最优惠的价格和信用政策,助力金圆实现战略布局。截至19年底,金圆危废产能在手172万吨,其中水泥窑89万吨,传统无害化17万吨,资源化66万吨,主要分布在江西/青海/广东/江苏/西南等地;海创在手产能629万吨,除35万吨飞灰水洗+4万吨资源化+8万吨油泥+1.5万吨干馏,主要为水泥窑协同处置危废/固废,金圆未来有望依托海创在固危废/垃圾发电领域的运营管理优势,打开长期成长空间。
分红承诺彰显信心,维持"增持"评级公司发布20-22年分红规划,承诺以现金分红方式累计分配的利润不少于近三年实现的年均可分配利润的30％,彰显对未来发展信心。公司建材业务有望受益于水泥行业回暖及基建加码,据Wind数据,青海42.5级散装普通水泥均价(YTD)同比+17％,我们调整20-22年EPS至1.08/1.24/1.40元(前值0.98/1.19/1.25),预计公司20年归母净利中建材/环保业务5.2/2.5亿,参考建材/环保可比公司20年PE均值7x/15x,给予建材/环保业务20年PE7-8x/16-18x(考虑到水泥窑协同处置危废盈利能力强,公司水泥窑项目丰富,给予一定的溢价),对应目标价10.58-11.99元,维持"增持"。
风险提示:非公开发行审核进度低于预期、建材行业景气度不及预期。
[2020-05-24] 金圆股份(000546):引入海螺创业等战投,强强联合
■国泰君安
本报告导读:引入海螺创业作战投,水泥窑协同处置行业龙头强强联合,期待协同效应。
事件:维持"增持"评级。我们维持预测公司2020-2022年归属净利润分别为7.8、8.8、10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元。公司危废转型逻辑加速兑现,2020年为项目投产大年,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期待;今年以来水泥涨价带来的水泥板块业绩弹性同样不可忽视。维持目标价16.35元,维持"增持"评级。
事件:拟非公开发行引入战投。公司公告,拟以7.55元/股,非公开发行股票不超过9,867.55万股、募资不超过7.45亿元,面向公司实际控制人之一赵辉、物料输送设备先进装备制造商和泰机电实际控制人徐青、以及海螺创业全资子公司海创环保,认购比例分别为49.5％、30.4％、20.1％,募资用于偿还银行贷款及补充流动资金。
引入海螺创业等战投,强强联合。1)引入海螺创业战投,水泥窑协同处置行业龙头强强联合,期待协同效应。①截至2019年底,海螺创业与金圆股份已投产水泥窑协同处置危废产能分别占行业已投产水泥窑协同处置总产能的20％及8％,位列行业第一和第四。②海螺创业参与本次定增,双方有望进一步共享自身在水泥窑协同处置领域的管理经验和运营经验。期待海螺创业充分发挥并利用自身的运营优势、资源优势、管理优势,与金圆股份在技术开发、公司治理等方面的协同效益,关注后续进展。2)引入散物料输送行业专家,助力公司进一步提升管理能力。和泰机电与公司保持长期的业务合作关系,多年为公司供应物料输送相关产品。徐青作为和泰机电的实际控制人,在物料输送行业积累了丰富的产业资源和管理经验,本次参与定增,以战略投资者身份加深与金圆的合作关系,助力公司提升设备技术能力和管理能力。
募资优化资本结构,为后续发展提供有力保障;实际控制人参与定增彰显信心。1)公司通过此次非公开发行,将以股权融资的方式替代部分债务融资,减少公司财务费用,优化资本结构,为未来进一步发展打下基础。2)实际控制人参与定增,近半数认购彰显对于公司未来发展的充分信心。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;上游工业企业开工低于预期;水泥价格低于预期。
[2020-05-24] 金圆股份(000546):金圆股份拟定增募资不超7.45亿元,引入徐青及海创环保为战略投资者
■中国证券报
金圆股份（000546）5月24日晚公告称，公司拟面向赵辉、徐青及海创环保等3名特定对象非公开发行不超过9867.55万股，募集资金不超过7.45亿元。据悉，海创环保为海螺创业全资下属公司。金圆股份表示，公司通过此举将引入徐青及海创环保为长期性战略投资者，充分发挥同行业产业链协同优势，进一步改善公司股东结构。同时，公司将在目前水泥行业整体回暖和环保政策利好的窗口期抓住机遇，进一步提升核心竞争力。
金圆股份以建材、环保为双主业，主营业务涵盖水泥、商砼和环保业务等。公司环保业务领域主要通过水泥窑协同处置、一体化综合处置及综合利用等方式提供危（固）废处置服务。未来，公司还将通过开拓飞灰处置、生活及建筑垃圾处置及垃圾焚烧发电等潜在业务领域实现进一步发展。近年来，金圆股份经营业绩持续稳定增长，2019年实现营收81.71亿元，同比增长2.47%；实现归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，比上年同期增长34.34%。
此次募集资金对象之一的赵辉为金圆股份实际控制人，拟认购4880.8万股；徐青拟认购3000万股；海创环保拟认购1986.75万股。
据悉，徐青是和泰机电实际控制人。和泰机电是专业设计、制造各类散状物料输送设备的先进装备制造商，经过多年发展，现已成为国内物料输送行业的领军型企业，并拥有以徐青作为发明人的多项发明专利。
金圆股份表示，徐青及其控制的企业作为公司的合作伙伴，多年来持续为公司供应物料输送相关产品，为公司生产经营提供了有力保障。此次引入徐青作为公司战略投资者，有助于加深双方合作关系，充分发挥产业协同优势，帮助公司实现战略布局。
值得注意的是，海螺创业是中国环保领域的龙头企业，主要从事节能环保新材料产业，拥有先进的固废危废处理和垃圾处理等环保技术，环保设备自主制造，能提供项目投资、设计、建设、运营管理的一体化服务。其环保业务板块主要从事水泥窑协同处置工业固废危废、炉排炉生活垃圾发电、利用水泥窑协同处置城市生活垃圾等三类业务，尤其在水泥窑协同处置工业固废危废和炉排炉生活垃圾发电具有较强的运营基础和管理经验。
金圆股份表示，此次引入海螺创业作为战略投资者，有助于双方进一步共享在水泥窑协同处置工业固废危废领域的管理经验及炉排炉生活垃圾发电领域的运营经验。海螺创业有能力充分发挥并利用自身的运营优势、资源优势、管理优势等，与公司在技术开发、公司管理治理等多方面深化协同，助力公司长期稳定发展。
[2020-05-06] 金圆股份(000546):金圆股份子公司河源环保全面复工复产
■证券时报
金圆股份(000546)5月6日晚间公告，公司子公司河源环保4月23日发生一起外协劳务人员安全生产事故。4月30日，河源环保收到东源县应急管理局下发的《整改复查意见书》：经东源县应急管理局安全监管人员复查，现场车间安全隐患均已整改，符合生产条件，现批准复工复产。河源环保现已全面复工复产。
[2020-04-24] 金圆股份(000546):金圆股份子公司发生安全生产事故
■证券时报
金圆股份(000546)4月24日晚间公告，公司子公司河源环保4月23日发生一起安全生产事故，造成1名外协劳务人员死亡。截至目前，公司及其他子公司生产运营情况正常，此次公司事故不会对公司的生产经营造成重大影响。
[2020-04-20] 金圆股份(000546):季节性原因及疫情影响公司2020Q1业绩-2020一季报点评
■国泰君安
本报告导读:2020Q1业绩符合预期,2020年将迎来危废产能投放高峰。
投资要点:维持“增持”评级。维持公司2020-2022年归属净利润预测:7.8/8.8/10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元,PE法给予公司2020年15倍PE,维持目标价16.35元,维持“增持”评级。
季节性原因+疫情影响,2020Q1亏损,业绩符合预期。2020Q1公司实现营收7.98亿,同比下滑32％；归属净利润-2305万,上年同期829万；扣非归属净利润-4401万,上年同期368万。2020Q1实际业绩在公司之前发布2020年一季报业绩预告区间(亏损1800万元-2700万元),主要原因是,1)公司水泥商砼业务季节性原因,因为主要生产销售地位于青海省,冬季较长,影响室外施工,第一季度属于生产销售淡季。2)受疫情影响,下游客户复工时间推迟,公司产品销量、固危废处置量同比减少。同时期货市场铜金属价格下行,计提存货跌价准备。
危废业务进展顺利。1)四川天源达环已于2020年03月03日取得危废经营许可证,核准处置规模9.99万吨/年。2)重庆耀辉环保(资源化综合利用项目)已于2020年03月15日获得环评批复,处置规模10万吨/年。3)随着全面复工,公司各项业务将重回正常经营轨道。
转型危废逻辑加速兑现。公司危废项目质地优良,2020年将迎来产能投放高峰,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期待。此外,关注青海水泥涨价给公司水泥业务带来的业绩弹性。
风险提示:项目进度低于预期；上游工业企业开工低于预期。本公司持有本报告所述“金圆股份(000546)”股票达到其已发行股份的1％
[2020-04-16] 金圆股份(000546):转型逻辑兑现加速-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019年归属净利润5.03亿,同比增长34％,受到商誉减值影响,业绩低于预期。但是公司危废项目质地优良＆产能投放高峰将至,转型逻辑将会逐步兑现。
投资要点:维持"增持"评级。维持公司2020-2022年归属净利润预测:7.8/8.8/10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元,PE法给予公司2020年15倍PE,维持目标价16.35元,公司危废项目质地优良＆2020年将迎来危废产能投放高峰,公司转型逻辑兑现加速,维持"增持"评级。归母净利润增长34.34％,商誉减值拖累利润增速低于预期。19年公司营收82亿,同比增长2.47％;实现扣非归属净利润4.28亿,同比增长24.29％,业绩低于预期,主要是受到新金叶子公司拖累:1)新金叶受到经营管理交接＆项目技改等因素拖累,公司业绩不达预期;2)由于业绩不达预期,计提新金叶商誉减值7967万元,占金圆股份全部商誉减值的95％。
危废板块净利润贡献增长98％,转型逻辑逐步兑现。1)2019年公司大部分已达产的危废无害化项目都处于产能爬坡状态,但是公司危废板块净利润率仍然高达46％,显著高于行业平均水平,一定程度上证明了公司在手项目质量＆收储能力的优越性。2)2020年为项目投产大年,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期,公司转型危废业务逻辑开始加速兑现。
小品类不匹配现象突出,优质危废项目的盈利能力仍将维持高位。危废产能进入供需平衡状态,但是小品类不匹配现象突出,部分危废品类的处置价格长期维持在高位。金圆股份将达产的危废无害化项目产能结构与当地的处置需求匹配较为精准,达产之后可以长期保持较强的盈利能力。
风险提示:项目进度低于预期;上游工业企业开工低于预期。
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[2022-02-18] 金圆股份(000546):金圆股份与金藏膜环保签署合作框架协议
■证券时报
金圆股份(000546)2月18日晚间公告，公司与西安金藏膜环保科技有限公司签署《合作框架协议》。双方约定在盐湖提锂方面开展关键技术和设备的共同研究并促进相关成果实施;在盐湖卤水高效除镁提锂、卤水提钾、卤水提硼、卤水提铷铯等方面开展关键技术和设备的共同研究。
[2022-02-08] 金圆股份(000546):金圆股份与盛大奇立签署战略合作协议
■上海证券报
金圆股份公告，公司与盛大奇立信息技术(北京)有限公司签署《战略合作协议》，双方建立战略友好合作关系，在城市区域范围拓展废旧锂电池回收网络，开展废旧锂电池回收、梯次利用、再生利用合作，推动废旧锂电池回收利用产业发展。
[2022-01-25] 金圆股份(000546):金圆股份拟以4000万元至5000万元回购股份
■证券时报
金圆股份(000546)1月25日晚间公告，公司拟以自有资金回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励。回购金额不低于4000万元且不超过5000万元，回购价格不超过20.84元/股。另外，公司拟筹划出售互助金圆100%股权，此次股权出售后公司将剥离建材业务板块，未来公司将聚焦新能源材料产业与低碳环保产业。
[2022-01-21] 金圆股份(000546):金圆股份新任董事长拟以不少于1500万元增持公司股份
■上海证券报
金圆股份公告，公司新任董事长徐刚拟自公告日起6个月内，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持的金额不少于1500万元。截至公告日，徐刚未持有公司股票。
[2022-01-13] 金圆股份(000546):金圆股份子公司与中科素化签署联合战略合作框架协议
■上海证券报
金圆股份公告，公司全资子公司金圆新能源开发有限公司与中科素化(北京)科技发展有限公司签署《联合战略合作框架协议》，双方将通过组合优势资源、联合投资，在海外锂资源产业链进行深入合作布局，并积极参与海外盐湖锂资源的投资、并购或通过技术开发利用获得锂产品。
[2022-01-06] 金圆股份(000546):金圆股份子公司拟8亿 投建万吨级锂盐项目
■证券时报
金圆股份(000546)1月5日晚间公告，控股子公司锂源矿业拟在西藏阿里地区投资8亿元建设“捌千错盐湖万吨级锂盐项目”，项目建设时间为2021年12月-2022年12月。
此前，金圆股份2021年11月8日晚公告，公司全资子公司金藏圆锂业与西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布及锂源矿业签署《股权转让协议》，经交易各方友好协商一致，金藏圆锂业以自有资金5.1亿元收购锂源矿业股东持有的51%股权。本次交易完成后，金藏圆锂业将持有锂源矿业51%股权。
根据彼时公告，锂源矿业主要从事盐湖卤水锂、钾、硼等资源的勘查和开发。根据2021年10月8日三方签订的《西藏阿里锂源矿业开发有限公司股权转让框架协议》以及《西藏阿里锂源矿业开发有限公司股权转让框架协议之补充协议》，锂源矿业已将捌千错盐湖采矿权证所有权益变更至全资子公司革吉县锂业开发有限公司名下，矿权转移已完成。
据西藏自治区国土资源厅办公室评审通过的《西藏自治区革吉县捌千错盐湖矿区硼锂钾矿资源储量核实报告》，捌千错盐湖采矿权证范围内已备案的地表卤水和浅藏卤水的孔隙度资源量如下：LiCl资源量10.81万吨;KCL资源量25.84万吨;B2O3资源量6.33万吨。2021年四川省冶金地质勘查院对捌千错盐湖进行了储量核实勘查，初步确定LiCl资源量约有16万吨。
金圆股份在2021年11月8日晚的公告中表示，锂源矿业扎根西藏多年，技术团队人员均具有丰富的盐湖提锂技术经验及行业信息资源，公司持有的盐湖均具有丰富的锂、钾、硼等矿产资源。公司将以本次投资为起点，不断加大自身锂资源储备，加快国内锂矿开发建设及生产锂产品的进度。本次收购完成后，公司将尽快推进相关项目申报及建设开发进度，加快实现碳酸锂量产目标。
金圆股份在最新披露的公告中介绍，为加快推进项目建设，公司子公司锂源矿业与阿里行政公署签订《战略合作框架协议》。阿里行政公署鼓励并支持锂源矿业在阿里地区进行盐湖资源整合，锂源矿业对已完成收购的捌千错盐湖开展项目设计和项目建设等实质性的工作。
革吉县锂业开发有限公司于2021年9月30日依法取得革吉县文布当桑乡罗玛村捌千错盐湖矿采矿权，开采矿种包括硼矿、锂、钾，有效期至2029年4月2日。公司LiCO3(碳酸锂)设计年产能8000吨-10000吨，B2O3(三氧化二硼)设计年产能20000吨，设计年产值约12亿元，预计投产后年度纳税约1亿元。
[2021-11-08] 金圆股份(000546):金圆股份子公司拟5.1亿元收购锂源矿业51.00%股权
■上海证券报
金圆股份晚间公告，公司全资子公司西藏金藏圆锂业有限公司(以下简称“金藏圆锂业”)与西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布及西藏阿里锂源矿业开发有限公司(以下简称“锂源矿业”)签署《股权转让协议》，经交易各方友好协商一致，金藏圆锂业以自有资金51,000万元收购锂源矿业股东持有的51.00%股权。本次交易完成后，金藏圆锂业将持有锂源矿业51.00%股权。
公司表示，随着全球新能源汽车产业的快速发展，储能领域市场异军突起，3C 等电子产品消费量的持续增加，锂电池行业需求旺盛，为锂盐产品提供了巨大的市场空间及发展机会。本次收购股权的锂源矿业扎根西藏多年，技术团队人员均具有丰富的盐湖提锂技术经验及行业信息资源，公司持有的盐湖均具有丰富的锂、钾、硼等矿产资源。公司将以本次投资为起点，不断加大自身锂资源储备，加快国内锂矿开发建设及生产锂产品的进度。
[2021-10-12] 金圆股份(000546):金圆股份拟购买和锂锂业不低于51%股权
■证券时报
金圆股份(000546)10月12日晚间公告，全资子公司金圆新能源开发有限公司与黄良标、余飞及其全资子西藏和锂锂业有限公司签署《合作框架协议》。目标公司股东持有和锂锂业100%的股权，并有意向出售其持有目标公司不低于51%股权给金圆新能源。和锂锂业的主要产品为电池级碳酸锂和电池级磷酸锂。
[2021-10-09] 金圆股份(000546):金圆股份加码盐湖资产拟收购锂源矿业60%股份
■上海证券报
近期股价持续飙升的金圆股份，陆续公告了两起并购热门资产的利好信息。继9月23日公告拟收购西藏阿里地区辰宇矿业有限公司(下称“辰宇矿业”)51%股权后，金圆股份再度出手并购盐湖资产。而潜伏1年以上的牛散赵雪莉趁机略微加码买入该股票，构成首度举牌。
10月8日晚间，金圆股份公告称，公司全资子公司金圆新能源开发有限公司(下称“金圆新能源”)与西藏阿里锂源矿业开发有限公司(下称“锂源矿业”)及其股东西藏金泰工贸有限责任公司等共同签署《合作框架协议》及《补充协议》。金圆新能源拟以现金和发行上市公司股票方式收购后者持有锂源矿业的60%股权。
公告显示，锂源矿业拥有两个盐湖采矿权，分别是改则县查波错盐湖采矿权和革吉县捌千错盐湖采矿权，由于前者因处于西藏羌塘自然保护区实验区，目前锂源矿业正在申请调出保护区，并承诺该采矿权完善后同等条件下优先转让给金源新能源。因此，本次交易仅限革吉县捌千错盐湖采矿权权益。
根据公告，锂源矿业委托地质勘查院对该盐湖进行了生产补充勘探，初步计算LiCl(氯化锂)资源量地表约有11.92万吨，地下有4.86万吨，共计约16万吨;初步计算评估值约为13亿元，评估值的8.5折为本次交易的价格依据，约为11.05亿元。
此外，双方还达成特别约定，即锂源矿业采矿规模不低于8000吨/年碳酸锂(当量);已备案的LiCl总储量10.81万吨已办理采矿权证;当锂源矿业碳酸锂(当量)实际开采量超过8000吨/年时，金圆新能源同意继续收购剩余的40%股权。在此基础上，金圆新能源同意向交易双方共管账户支付投资意向金3000万元。
事实上，从今年4月成立金圆新能源，到接连并购盐湖资产，金圆股份正在从建材、环保领域积极切入新材料领域。
9月23日，金圆股份公告称，拟以现金或发行上市公司股份的方式收购辰宇矿业51%股份，交易价格约为6.12亿元，并承诺在辰宇矿业采矿权证证载碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时继续收购剩余的49%股权。
本次交易是金圆股份再度出手盐湖资产。对此，金圆股份表示，锂源矿业具有丰富的硼锂钾矿资源储备，目前已拥有多项专利技术，本次合作旨在充分发挥双方在各自领域的资源优势，共同推动各方在锂产业领域的快速发展。本次收购完成后，金圆股份能加大锂资源的权益储备，加快实现碳酸锂的量产，有利于推进公司在新能源材料业务的战略布局。
值得一提的是，9日晚，金圆股份还披露权益变动报告，公司股东赵雪莉近期增持了公司股份。9月30日，赵雪莉女士因个人看好公司未来发展潜力，通过二级市场增持公司股份37300股，占公司总股本的0.0052%。截至本报告书披露日，赵雪莉持有公司35,765,988股，占公司总股本的5.00%。构成举牌。据公告披露，此前6个月里，赵雪莉没有买卖过金圆股份的股票。
[2021-10-09] 金圆股份(000546):拟收购锂源矿业60%股权金圆股份推进碳酸锂量产
■证券时报
继9月份筹划收购辰宇矿业51%股权切入盐湖锂矿开采领域后，金圆股份(000546)再度加码锂产业布局。10月8日晚间，公司公告，全资子公司金圆新能源开发有限公司拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司(下称“锂源矿业”)60%股权，旨在加大锂资源权益储备，加快实现碳酸锂量产。
公告显示，本次金圆股份收购锂源矿业将采用现金及发行股份方式，收购股权比例为60%。
锂源矿业成立于2006年，主营矿产品开采、加工、销售，由西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕、柳拓、加布合资设立，持股比例分别为44.1%、23.4%、22.5%、10%，旗下拥有革吉县锂业开发有限公司一家全资子公司。
据悉，锂源矿业拥有改则县查波错盐湖及革吉县捌千错盐湖采矿权，本次交易仅限革吉县捌千错盐湖采矿权;改则县查波错盐湖在西藏羌塘自然保护区，目前公司正在申请调出，不在本次交易范围内，待采矿权完善后，金圆股份将拥有优先受让权。
捌千错盐湖采矿权登记面积为24.5484k㎡，已备案LiCl资源量为10.81万吨;KCL资源量25.84万吨;B2O3资源量6.33万吨。经生产补充勘探，初步计算LiCl资源量地表约有11.92万吨，地下有4.86万吨，共计约有16万吨，同时初步探明湖中有大量硼矿。
基于上述资源储备，捌千错盐湖采矿权评估值初定为13亿元，交易作价将在评估值基础上打8.5折。据此初步测算，本次金圆股份收购锂源矿业60%股权对价约为7亿元。
本次交易针对锂资源设定了特别条款，包括锂源矿业采矿规模不低于8000吨/年碳酸锂(当量)，备案的LiCl总储量10.81万余吨已办理采矿权证等。当碳酸锂实际开采量超过8000吨/年时，金圆股份将启动对锂源矿业剩余40%股权的收购事宜。
在新能源汽车产业的需求带动下，全球锂盐与锂精矿的价格屡创历史新高，拥锂为王的大幕在业内徐徐展开。发家于水泥等传统建材，金圆股份近年来加速转型步伐，也欲在新能源领域分得一杯羹，寻求新的利润增长点。
回溯2016年，公司非公开发行募集资金12亿元，全面启动向环保行业转型，打造全牌照一体式危(固)废处置平台;2020年，基于资源化综合利用生产体系，开始涉足有色金属高纯材料生产及钴镍等新材料深加工业务。截至目前，金圆股份主营业务分为建材、环保及新材料等三大板块。
进入2021年，金圆股份瞄准了动力电池赛道，在相关领域动作频频。4月，公司成立金圆新能源开发有限公司，聚焦新能源汽车动力电池材料、循环技术的研究、开发及销售。在此之前，子公司江西新金叶目前已具备量产粗制硫酸镍和硫酸钴的能力，而精制硫酸镍和硫酸钴可作为动力电池三元材料的原料。
9月，金圆股份启动收购辰宇矿业51%股权事宜，后者拥有西藏改则县吉布茶卡盐湖采矿权，氯化锂储量10.24万吨。按照约定，当辰宇矿业碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时，公司将继续收购剩余49%股权。
涉足盐湖提锂领域消息一经发出，金圆股份立即获得市场追捧。自9月22日以来，公司在8个交易日内涨幅已达45%，最新股价为10.97元/股，市值达78亿元。
虽然新材料领域发展前景可期，但目前建材业务仍是金圆股份利润贡献大头。半年报数据显示，公司建材板块实现营业收入11亿元，净利润1.1亿元;环保板块营业收入为2.3亿元，净利润4101.9万元。
[2021-09-24] 金圆股份(000546):拟收购辰宇矿业51%股份 金圆股份角逐盐湖锂矿
■证券时报
在锂矿价格持续上涨背景下，金圆股份(000546)多元化发展的触角，最新伸向了热门的新能源材料领域。9月23日晚间，上市公司披露计划收购辰宇矿业部分股权，开展碳酸锂生产线。
根据《合作框架协议》，金圆股份全资子公司金圆新能源计划收购辰宇矿业51%股权。根据前期沟通，标的公司100%股权的整体估值为12亿元。
辰宇矿业拥有西藏自治区自然资源厅颁发的硼镁矿采矿许可证，矿区面积12.78平方千米。矿场位于西藏改则县吉布茶卡盐湖。根据资源储量核实报告得出，矿区内盐湖卤水资源可开采储量4448.4万立方米，卤水中氯化锂储量10.24万吨。根据西藏自治区自然资源厅的批复，同意目标公司新增开采盐湖锂矿、钾盐矿，目标公司正在办理新的采矿许可证。
本次协议中，双方特别约定了目标公司采矿证办理要求，即年产量不低于5000吨;另外，要求已探明表层卤水锂储量10万余吨，地下浅层卤水锂储量约20万吨，正在办理采矿权证;承诺现有氯化锂储量10.24万吨均具备开采条件。
此外，交易双方对后续剩余收购也设立了条件，当目标公司采矿权证证载碳酸锂年产量及实际开采量均超过6000吨/年时，金圆新能源将同意继续收购公司49%股权。
协议签署后三个月内为排他期;金圆新能源将支付2000万元投资意向金。生意社数据显示，锂辉石货源紧缺、价格高涨，碳酸锂涨势不停，部分厂商工业级氢氧化锂报价达19万元/吨，创历史新高。
天眼查显示，金圆新能源注册成立于今年4月9日，注册资本5000万元，由金圆股份全资控股，或成为公司布局新能源的最新棋子。
上市之初，金圆股份是一家单一主业的建材公司。上市以来，公司在2015年纵向延伸建材产业并开始谋划环保战略转型;2019年，公司在全力发展环保产业的基础上开辟发展新材料产业，去年公司拓展有色金属高纯材料生产及钴镍等新材料深加工业务，并在今年拓展金属再生资源综合利用产业。
从收入结构来看，去年固废危废资源化综合利用占营收比例约六成，其次是水泥以及熟料，占比约两成。
据了解，今年上半年因煤炭等原材料价格大幅上涨，导致公司建材板块利润未达预期;另受区域政策影响，危废市场竞争激烈，危废处置价格下行，致使单位危废处置量的利润下降。相比之下，在新材料板块方面表现相对较好，上半年受疫情影响较小，产品价格上涨，营业收入大幅增长，同时增加研发投入加大技改、提高综合回收率等措施使得公司实现减亏。
[2021-09-23] 金圆股份(000546):金圆股份意向收购辰宇矿业股权 辰宇矿业获批新增开采盐湖锂矿
■证券时报
金圆股份(000546)9月23日晚间公告，全资子公司金圆新能源就收购辰宇矿业股权与其目标公司股东签署《合作框架协议》，后者有意出售辰宇矿业51%股权。辰宇矿业拥有西藏自治区国土资源厅颁发的硼镁矿采矿许可证，目前获批复新增开采盐湖锂矿、钾盐矿，正在办理新的采矿许可证。
[2020-11-23] 金圆股份(000546):金圆股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
金圆股份公告，2020年11月23日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2020-10-28] 金圆股份(000546):Q3净利同比微增,危废持续推进-三季度点评
■华泰证券
3Q20收入/归母净利润增速环比放缓,维持"增持"评级
1-3Q20公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润60.0/4.1/3.6亿元,同比+6％/+1％/+2％；3Q20营收/归母净利润/扣非归母净利润27.5/2.1/1.9亿元,同比+14％/+1％/+3％,营收/归母净利增速环比-5pct/-19pct。考虑到三季度收入/归母净利润增速放缓,我们调整2020-2022年EPS预测为0.8/1.0/1.1元,给予2020年目标价9.18元,对应2020年PE10.9倍,维持"增持"评级。
3Q20营收/归母净利润同比+14％/+1％,增速环比有所放缓
3Q20公司实现营收/归母净利润27.5/2.1亿元,同比+14％/+1％(增速环比-5pct/-19pct)；毛利率同比下降1.3pct至13.9％,我们认为或因外购石灰石单位成本上涨压制建材业务毛利率；费用管控良好,3Q期间费用率同比-0.4pct至7.1％,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-1.3pct/+0.3pct/+0.1pct/-0.6pct；营业外收入同比增加66％至0.3亿元,主要系新金叶收到地方政府补助资金；叠加营业外支出同比增加0.1亿元,推动税前利润同比增长5％；所得税同比增加37％至0.5亿元,共同影响归母净利润同比+1％至2.1亿元。
传统危废项目稳步推进,水泥窑协同处置加速迈进
传统危废领域,公司已有9个项目处于投运/已获环评批复阶段,合计约81.9万吨/年,其中一体化综合处置与资源化项目产能分别15.5万吨/年(均已投运)与66.4万吨/年(已投运/环评获批43.6/22.8万吨)。水泥窑协同处置危废领域,公司凭借先发优势+成熟的技术+顺畅的利益分配机制加速迈进,中报公告的在手水泥窑协同项目12个,总产能80.3万吨/年,其中截至10/25已投运55.3万吨/年(20年新投运23万吨/年),其余项目已获环评批复,我们预计安康旋龙环保/重庆众思润禾有望今年投产,合计增加产能15万吨/年,预计伴随危废项目持续落地,公司盈利有望进一步提升。
引入央企为战略合作伙伴,助力公司未来发展,维持"增持"评级
公司与中国能源签署《投资框架协议》,拟与其在环保业务领域达成战略合作,首期拟收购中机科技35％股权,中机科技拥有年产能14万吨的茂名危废项目,有望与河源金圆水泥窑协同项目形成协同。考虑到公司三季度收入/利润增速放缓,我们调整20-22年归母净利润预测6.0/7.1/7.9亿元(前值7.7/8.8/10.0),预计20年归母净利中建材/环保业务4.4/1.6亿元,参考建材可比公司20年PE均值8x,危废可比公司20年PE均值19x,给予公司建材业务20年PE8倍,环保业务20年PE19倍,对应2020年目标价9.18元(前值8.54~9.51),对应20年PE10.9倍,维持"增持"。
风险提示:危废项目进度不及预期、危废项目盈利水平不及预期。
[2020-08-27] 金圆股份(000546):业绩同比基本持平,无害化业务有望快速增长-中报点评
■中信建投
事件金圆股份发布2020中报公司发布2020中报,报告期实现营收32.51亿元,同比增长0.47％;实现归母净利润1.94亿元,同比增长2.10％,对应EPS为0.27元。上半年公司加权平均ROE实现4.58％,同比下降0.45个百分点。
简评无害化业务快速增长,资源化业务业绩明显下滑2020年上半年,公司无害化处置业务实现收入2.15亿元,同比增长20.9％,实现归母净利润5794.76万元,同比增长29.91％。主要原因在于子公司河源环保得益于广东区域危废处置缺口巨大以及经营团队提前筹划危废原料储备,报告期内实现营业收入6516.49万元,实现净利润4212.22万元,贡献了无害化处置业务的主要业绩增量。同时,公司资源化业务实现收入20.39亿元,同比增长1.25％,但归母净利润为-3349.37万元,同比下降3971.59万元,主要是由于疫情爆发使得部分金属产品价格下跌,导致毛利率降低的同时公司也计提了一部分存货跌价准备。
上半年建材业务经营相对稳健,净利润稳步增长报告期内公司建材业务实现营业收入9.95亿元,同比下降4.4％,其中水泥业务同比增长0.51％至7.29亿元,商品混凝土业务同比下降13.28％至2.62亿元。从不同区域的经营情况来看,青海区域第一季度本属于生产销售淡季,因此受疫情影响较小,第二季度开始受市场需求回暖以及错峰生产的双重影响,当地水泥价格涨幅明显,净利润同比显著增长。广东地区由于受疫情以及天气影响,需求受到一定冲击,再加上外购石灰石单位成本同比上涨近50元,广东地区建材业务净利润同比下降较大。整体来看,公司上半年建材业务实现归母净利润1.49亿元,同比增长9.39％。
危废处置产能增长空间较大,未来有望持续贡献业绩增量公司危(固)废产能主要在江苏、山东等区域,截至目前已投产产能共计109.41万吨(其中无害化产能58.795万吨),已获环评批复产能共计52.8万吨(其中无害化产能40万吨),产能规模居行业前列,并且未来产能增长空间较大。考虑到国内环保督察力度逐步趋严后,非法处置危废的企业将逐步减少,合法处置危废的需求将快速增长,我们认为虽则公司危废处置产能的逐步达产,危废处置业务板块未来有望持续贡献业绩增量。
首次覆盖给予公司增持评级今年6月份,公司分别于中国能源及其全资子公司中能源工程签署《战略合作框架协议》及《投资框架协议》。未来公司将与中国能源在环保业务领域建立战略合作关系,并将在战略层面、运营管理与技术合作等方面进行多维度的深度合作。我们预计,2020-2022年公司将分别实现营业收入79.99亿元、103.37亿元、118.22亿元,归母净利润5.49亿元、6.53亿元、7.53亿元,对应EPS分别为0.77元、0.91元、1.05元,首次覆盖给予金圆股份"增持"评级。q风险提示:公司危废处置在建产能无法投运的风险;环保政策执行力度不达预期导致危废处置需求增速放缓;水泥价格出现下跌的风险。
[2020-08-26] 金圆股份(000546):水泥业绩略低于预期,环保战略进入兑现期-中报点评
■申万宏源
事件:公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入及归母净利润分别为32.51亿元、1.94亿元,分别同比增长0.47％和2.10％,业绩增长略低于预期。
投资要点:环保战略转型坚定彻底,新项目拓展顺利,资源化业绩拖累。报告期内公司环保业务实现收入22.53亿元,同增2.84％。其中,无害化板块实现收入2.14亿元,同增20.90％;归母净利润0.58亿元,同增29.91％,主要收益来源于广东河源环保。在1-8月期间公司多个无害化项目取得危废经营许可证,新增危废处置产能23.49万吨,为后续增长打下基础。
报告期内,资源化板块实现收入20.39亿元,同增1.25％;归母净利润-0.33亿元,同比转亏,主要是受一季度疫情期间大宗商品市场价格大幅下挫所致。
青海水泥供需改善,广东水泥雨季拖累业绩。报告期内,公司建材业务实现收入9.95亿元,同降4.4％;归母净利润1.49亿元,同增9.39％,成本控制良好。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅,青海地区的供给端显著收缩,需求端区域重点工程集中启动,叠加错峰生产的措施有效的抵御疫情所带来的冲击。然而,公司受到因厄尔尼诺带来的南方强雨季影响,叠加广东地区外购原料成本增加,导致广东地区业绩下滑较大。下半年随着公司矿山取证带来原材料成本节省,广东地区建材业务业绩有望明显好转。
联手央企推动环保板块发展,进一步落实环保高速扩张战略。2020年6月5日公司与中国能源工程集团有限公司签署《战略合作框架协议》,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展,公司将以不超过5.775亿元通过公开摘牌的方式取得中机科技35％股权。同时,公司引入海创战投加强产业链协同,一方面可以在技术、管理等方面向海创学习,提高水泥窑协同处置项目管理水平,另一方面公司专业化焚烧及资源化业务可与海创环保形成上下游业务协同,降低生产成本。
下调盈利预测,维持买入评级:公司业绩增长略低于预期,下半年建材与环保经营趋势向好,谨慎起见我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为8.15、10.30、12.16亿元(调整前为9.46、10.78、12.17亿元),目前股价对应PE分别为8、7、6倍,公司估值在环保公司中处于低位,未来经营趋势向好,估值具有明显修复空间,维持买入评级。
[2020-08-26] 金圆股份(000546):危废无害化业务顺利推进-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:2020H1实现归属净利润1.94亿,同比增长2％。危废无害化业务高增长。
投资要点:维持"增持"评级。维持预测公司2020-2022年净利润分别为7.8、8.8、10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元。维持目标价16.22元。业绩基本符合预期。1)营收32.51亿,与去年同期持平;归属净利润1.94亿,同比增长2％;扣非归属净利润1.71亿,与去年同期持平。2)非经常性损益+2339万主要包括政府补助及奖励资金5878万及新金叶套保业务损益-1066万。3)毛利率13.05％及净利润率5.87％同比略下降约1pct。
无害化业务高增长,资源化业务低于预期。1)环保板块营收2.1亿元,同比增长21％;归属净利润5795万元,同比增长30％。①广东河源营收6516万元,净利润4212万,净利润率65％,盈利能力极强,符合预期。②项目推进顺利。水泥窑协同天源达、天汇隆源及库伦旗取证,新增产能18万吨;综合处置项目济宁祥城取证,新增产能5.5万吨。2)受大宗商品价格下跌等因素影响,公司资源化综合利用业务业绩亏损,新材料板块营收20.4亿,同比增长1％,归属净利润-3349万元,去年同期622万元。
水泥业务经营稳健。1)建材业务实现营业收入9.9元,同比下降4％,归属净利润1.5亿,同比增长9％。2)受益于基建拉动需求及错峰生产,青海水泥价格涨幅明显,因此青海建材业务净利润同比增长显著。3)但广东地区强降雨天气频繁,同时外购石灰石单位成本同比上涨近50元,广东地区建材业务净利润同比下降较大。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;水泥价格低于预期。
[2020-06-07] 金圆股份(000546):继海创后再度牵手央企,危废闭环逐步成型-事件点评
■申万宏源
事件:公司公告与中国能源签署《投资框架协议》,中国能源拟于2020年9月30日前向产交所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35％的股权,公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。公司与中国能源签署战略合作协议,共同推动公司环保领域业务发展。
投资要点:茂名项目资质稀缺,为环保板块带来业务协同专业绩增量。中机科技报批的茂名市循环经济示范中心项目位于广东省茂名市信宜市水口镇。项目建成后拟年处理处置危险废物14万吨,涉及36类危险废物,其中焚烧处置危废6万吨,物化处理1万吨,安全填埋7万吨。其中安全填埋场工程分期建设,一期工程库容为60万m3,二期库容为80万m3,总库容为300万m3。一期服务年限为7.2年,总服务年限为36.1年,项目已获广东省生态环境厅颁布的环评批复。公司环保项目聚焦长三角与珠三角经济发达地区,广东项目有望与公司河源水泥窑协同处置项目产生协同,公司多种类危废处置闭环逐步成型。本次焚烧+填埋综合项目资质稀缺,盈利能力有保障,2021年有望为公司带来显著利润增量,推动环保板块成为业绩主导板块的目标达成。
联手央企推动环保板块发展,进一步落实环保高速扩张战略。6月5日公司与中国能源工程集团有限公司签署《战略合作框架协议》,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展,并依托其运营优势、管理优势等为金圆股份战略发展的规划与落地提供支持。业务合作角度,中国能源和金圆股份将结合各自在固废危废处理、资源综合利用方面的工艺技术实际情况,优先选择对方作为上下游产业的合作方。同时,中国能源和金圆股份将分别利用各自优势进行资源整合,首期就中机科技发展(茂名)有限公司股权开展合作。我们认为公司本次与央企开展合作,有望加速推动环保扩张战略,首期茂名项目只是开端,未来更多项目落地值得期待。
建材受益青海供需反转,环保开启高速增长期。我们前期发布深度报告,认为公司建材业务2020年受益青海供需反转,业绩有望实现50％以上增长,同时未来公司广东河源项目矿山取证后盈利仍有明显提升空间,建材业绩景气可持续。环保板块公司水泥窑协同处置、资源化以及无害化三管齐下,2020年进入业绩高速成长期,复合增速有望超40％。近期公司发布定增方案,大股东大额认购同时引入战投海创环保,本次公司与央企开展合作共同推进项目开发,借助资本与产业合力推动环保扩张战略,我们认为公司环保板块业绩高增有望超预期。
维持盈利预测,维持"买入"评级:考虑本次挂牌与投资尚待发生,我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为8.4倍、7.4倍、6.5倍,维持"买入"评级。
[2020-06-06] 金圆股份(000546):央企加持公司发展,经营进入新阶段
■国泰君安
本报告导读:公司与中国能源签署战略合作协议,首期拟以不超过5.775亿自有资金参与中机科技35％股权公开挂牌交易。中机科技广东茂名14万吨危废无害化项目已取得环评批复。
事件:[投资建议。维持]预测公司2020-2022年净利润7.8、8.8、10.5亿,对应EPS1.09、1.23、1.47元。公司危废转型逻辑加速兑现,2020年为项目投产大年,危废板块业绩持续高速增长可期待;今年以来水泥涨价带来的水泥板块业绩弹性同样不可忽视。维持目标价16.35元,维持"增持"评级。
事件:公司公告,1)与中国能源工程集团有限公司及其全资子公司中能源工程集团资本控股有限公司签署《战略合作框架协议》,拟与其在环保业务领域的发展方面达成战略合作。2)首期就中机科技开展股权合作。中国能源拟于2020年9月30日前向产交所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35％的股权,公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。中机科技的茂名市循环经济示范中心项目已取得环评批复。
央企加持公司发展,公司经营进入新阶段。1)中国能源是中国机械工业集团有限公司旗下集能源投资运营、能源工程建设、能源技术研发、能源贸易服务为一体的综合性能源服务集团。2)双方将围绕环保领域,在项目获取、项目管理等多方面积极展开合作。①战略发展层面,中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展。②运营管理与技术合作层面,中国能源将利用自身技术和管理优势给金圆的管理、研发提供专业指导,督促公司持续关注核心技术的研发,并同时保障公司经营管理的持续稳定。
③业务合作层面,中国能源和金圆将优先选择对方作为固废危废处理上下游产业的合作方。④资源整合层面,中国能源和金圆将积极为双方寻找合适的收购标的,通过包括但不限于股权合作的方式共同做大做强。
拟投资中机科技茂名危废项目,该项目属于高景气度区域市场中优质大型无害化项目,乐观情况可增厚0.5-0.7亿元净利润。1)本次公司拟收购的中机科技,其报批的茂名市循环经济示范中心项目为全国31个重点危废处置项目之一,位于广东省茂名市,项目建成后拟年处理处置危废36大类14万吨,包括焚烧6万吨、物化1万吨、填埋7万吨。该项目已于2018年12月8日取得环评批复。2)广东危废市场景气度高,需求充足同时处理价格较高,该地区焚烧＆填埋技术路线产能的吨净利润在1000-1500元,高价的同时还可保证较高的产能利用率,项目投产后乐观情况总净利润约为1.5-2亿元,增厚公司净利润0.5-0.7亿元。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;水泥价格低于预期。
本公司持有本报告所述"金圆股份(000546)"股票达到其已发行股份的1％
[2020-06-05] 金圆股份(000546):金圆股份拟参与竞拍中机科技35%股权
■中国证券报
金圆股份（000546）6月5日晚公告称，公司将与中国能源在环保领域开展战略合作，首期就中机科技股权转让开展合作。中国能源拟于9月30日前向产权交易所申请公开挂牌交易其所持的中机科技35%的股权，公司有意愿以不超过5.775亿元的自有资金参与上述公开挂牌程序。
金圆股份表示，公司本次拟参与公开竞标的标的公司中机科技主要负责茂名市循环经济示范中心项目的投资、建设和运营。项目主要系统包括危险废物的分类、收集和运输系统、分析试验系统、计量储存系统、物化处理系统、焚烧处理系统、稳定化/固化系统、安全填埋、污水处理系统、以及环境监测、变配电、给排水等综合服务设施等。该项目是国家生态环境部规划的全国31个重点危险废物处置中心之一、国家环保督察重点项目。
金圆股份表示，广东省是中国经济第一大省，危险废物产生量较大。本项目为焚烧、物化、填埋三位一体综合处置中心，尤其含300万方库容安全填埋场的稀缺资源。本项目若能投产运营，可有效弥补广东省在危险废物处置终端能力的不足。公司若通过公开竞标成功收购中机科技35%股权，可以与公司位于广东省的水泥窑协同项目河源金圆环保科技有限公司形成较好的协同效应，更好地服务客户，有效提升公司在广东省危险废物无害化处置方面整体市场竞争能力，进一步落实公司聚焦重点区域发展和一省一中心的战略布局，为公司环保转型战略的实施迈出坚实一步。
[2020-06-03] 金圆股份(000546):水泥景气+危废扩张,双轮高弹性
■长江证券
水泥+环保,水泥产业链延伸的先行者公司2014年借壳上市,2017年通过并购新金叶进入危废领域并开展一系列扩张,2019年环保收入占比达到65％以上,尽管利润占比仍以水泥为主,但向环保转型决心十分明确。从力度来讲,公司可谓水泥转型环保先行者。?
水泥:优势区域的高弹性展现青海地区:我们认为市场有望迎来需求、格局、供给的三因素共振改善。1、需求景气加速。2020年以来基建稳增长加码,甘青一带重点工程加速落地,区域水泥量价齐升,发货率从4月中旬开始已达到100％以上。海西生产主要销往西藏,西藏常年处供不应求状态,价格基本维持在600元/吨以上。
2、市场格局占优。青海总熟料产能近1500万吨,公司是区域龙头,份额近30％,第二祁连山份额约16％,主导企业竞合思路统一,叠加环保约束强化,市场竞争格局更为稳定。青海地区产能主要集中在海东及西宁地区,距离兰州不到150公里,供需背景及价格运行保持一定联动性。此外,甘青地区产能利用率明显优于西北其他省份,良好供需背景下边际改善提供更高弹性。
3、供给收缩提供边际弹性。今年金鼎、盐湖海纳产线延期复产提供边际供给收缩,使得海东及西宁价格年初大幅上涨近100元,领跑周边区域。随着部分新增项目加速落地,区域市场在6-10月旺季有望释放更大价格弹性。
河源地区:市场封闭之下价格稳定性突出,2020Q3-Q4有望复制V型反弹。河源位于珠三角和粤东之间,市场相对封闭,2019Q4-2020Q1价格韧性明显较粤东占优。目前河源地区价格同比高80元以上,我们判断旺季赶工支撑之下,区域价格有望复制2019年V型走势,Q3～Q4盈利弹性更值得期待。综述,青海景气加速+广东格局向好,公司2020年盈利高弹性与确定性兼具。?
环保:业绩拐点已至,成长空间打开过去环保业务落地进度较缓慢,我们认为2020年是公司环保业务明显改善一年。主要包括完成管理层转换后新金叶经营改善,三明南方(持股65％)已于2019年5月拿证,自有河源产线的协同处置项目(持股81％)已于2019年10月完成商运,徐州龙山(持股26％)已于2019年11月拿证,天汇隆源(持股60％)于2020年3月拿证,后续预计还将有库伦旗、安康、邵阳将于2020年拿证,进而提供较大利润弹性。预计公司2020-2022年归属净利润为9.0/11.3/13.8/亿元,对应PE为8.5x/6.7x/5.5x,给予"买入"评级。
风险提示:1.项目进度低于预期风险;2.水泥价格预估偏高风险。
[2020-06-02] 金圆股份(000546):增发价格与大股东认购金额上调,对公司长期发展信心十足-事件点评
■申万宏源
事件:公司公告非公开发行股票预案(修订稿),非公开发行股票数量不超过8508万股,发行对象为赵辉及海创环保共2名特定对象,拟认购金额分别为5亿、1.5亿,拟使用募集资金3亿用于偿还银行借款,3.5亿用于补充流动资金。
投资要点:发行价格与大股东认购金额上调,引入海创战投加强产业链协同。本次公司增发方案调整后,发行价格由每股7.55元更改为7.64元,大股东赵辉认购金额由3.69亿改为认购5亿,海创环保认购1.5亿不变,彰显参与方对公司长期发展信心。公司引入海创环保,一方面可以在技术、管理等方面向海创学习,提高水泥窑协同处置项目管理水平,另一方面公司专业化焚烧及资源化业务可与海创环保形成上下游业务协同,降低生产成本。
青海水泥供需反转贡献业绩弹性,未来景气有望持续。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅,2020年青海供需格局反转,供给端盐湖股份破产重组使区域产量显著收缩,需求端区域重点工程有望集中启动,驱动实际需求稳步回升。截至5月22日,青海西宁高标号价格已达500元/吨,同比高出120元/吨,系全国同比涨幅最高的省份。根据我们测算,全年公司水泥板块业绩有望实现50％增长,同时考虑重大工程2年左右的施工周期,我们认为未来2年水泥板块景气有望持续。
在手项目逐步投产,环保开启高速成长周期。公司2015年起布局环保,借助水泥窑协同处置切入危废领域,2017年收购新金叶介入资源化领域,目前公司已形成水泥窑协同处置、无害化焚烧填埋、资源化综合利用的全方位危废业务布局。截止2019年底,公司持有的建成、在建和待建危废处置产线共计21条,我们认为随着后续新增产能的陆续释放与存量产能的效能提升,公司环保板块复合增速有望超过40％,开启新一轮成长周期。
维持盈利预测,维持"买入"评级:我们认为公司方案调整减少了方案落地的不确定性,但不影响公司业务的长期价值,我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为7.5倍、6.6倍、5.9倍,维持"买入"评级。
[2020-05-27] 金圆股份(000546):"环保+建材"共迎拐点,高弹性可期-深度研究
■申万宏源
"建材+环保"业绩弹性有望释放,看好环保板块后来居上。公司是以建材、环保为双主业,集水泥、商品混凝土、环保业务为一体的上市企业。我们认为,今年起,公司建材和环保板块业绩将双双迎来高弹性,尤其是环保业务,后续有望开启高成长模式,驱动公司股价实现戴维斯双击。
青海水泥供需双双反转,水泥板块业绩有望实现高增。公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅。但相较于价格处于高位的广东地区,青海地区水泥价格仍在洼地,潜在弹性巨大。今年青海供需格局双双反转:供给端,盐湖股份原先系青海省第二大水泥企业,破产重组使区域产量显著收缩;需求端,随着国家保增长压力的显现,前期延迟开工的区域重点工程有望在今年集中启动,驱动实际需求稳步回升。当前,西宁地区水泥企业已经公布第二轮价格上调,截至5月22日,青海西宁高标号价格已达到500元/吨,同比高出120元/吨,系全国同比涨幅最高的省份,为全年确立了良好的开局。根据我们测算,全年公司水泥板块业绩有望实现高增,此外,考虑重大工程2年左右的施工周期,我们对未来2年水泥板块业绩的稳定性亦较为乐观。
环保在手项目逐步投产,业绩释放值得期待。公司对危废行业的潜在机会嗅觉敏感,2015年便开始跑马圈地,利用公司水泥业务起家的资源禀赋优势逐步构建了水泥窑协同处置、无害化焚烧及填埋、资源化综合利用的全面布局,旨在打造危废处置行业的龙头企业。但2018-2019年公司早期在环保板块的"大干快上"亦暴露出了资产质量不高的问题,业绩兑现不及预期。针对上述问题,公司在继续坚持拓展危废项目的同时,亦开始着力存量资产优化。我们认为,当前公司最困难的时候已经过去,随着在手项目的逐步投产,未来3年公司环保板块有望开启年均40％以上的高增长时代,随着市场疑虑的消除以及环保收入占比的提升,公司有望开启业绩和估值的双升行情。
"大股东大比例认购定增+引入海创战投"为公司成长性背书。5月24日,公司公告非公开发行股票预案,大股东赵辉、徐青、海创环保拟分别认购不超过人民币3.685亿元、2.265亿元、1.5亿元。
我们认为,大股东大比例认购定增以及水泥窑协同处置领域当前的绝对龙头海创环保作为战投实则是在为公司的长期成长性背书。随着和海创战略合作关系的建立,双方有望在产能、管理、技术以及水泥业务板块实现优势互补,提升公司环保板块的长期竞争力。
盈利预测与估值:我们看好公司今年"环保+建材"板块业绩的高弹性以及环保业务的长期成长性。
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.46亿元、10.78亿元、12.17亿元,其中建材板块预计分别为6.72、6.86、6.54亿元,环保板块预计分别为2.74、3.92、5.63亿元,对应20-22年EPS分别为1.32元、1.51元、1.70元,当前股价对应2020-2022年PE分别为7.3倍、6.4倍、5.7倍。参考当前水泥股和环保股估值中枢8倍和14倍,我们综合考虑公司建材区域格局,以及未来3年环保业务的高增速,分别给予水泥和环保业务20年7倍和20倍PE,对应目标14.2元,相对当前股价仍有47％空间,首次覆盖,给予"买入"评级。(注:盈利预测、EPS和估值未考虑5月24日公布的非公开发行预案)
风险提示:环保项目盈利不及预期,盐湖股份水泥产线生产恢复政策,青海需求不及预期
[2020-05-25] 金圆股份(000546):定增引入战投,强化产业布局
■华泰证券
定增引入战略投资者,维持"增持"评级公司5月24日公告,拟向赵辉(公司实控人之一)、徐青(和泰机电实控人)及海创环保发行不超过9,867.55万股,价格不低于7.55元/股,募资总额不超过7.45亿元,用于偿还银行贷款(3亿)及补充流动资金(4.45亿),有望改善资本结构,促进长期稳健发展。同时,引入徐青/海螺创业为战略投资者,其认购的股份18个月内不得转让,有股东表决权及董事提名权,旨在锁定长期合作,有望强化产业布局,打开长期成长空间。我们调整20-22年EPS至1.08/1.24/1.40元(前值0.98/1.19/1.25),给予目标价10.58-11.99元,对应2020年PE10-11倍,维持"增持"评级。
非公开发行募资不超过7.45亿元,有望改善资本结构,促进长期稳健发展公司拟向赵辉、徐青及海创环保发行不超过9,867.55万股,价格不低于7.55元/股,较2020.5.22收盘价折价26.3％,对应2019年P/E为11x;募资总额不超过7.45亿元,用于偿还银行贷款(3亿)及补充流动资金(4.45亿)。按发行上限计算,本次权益变动后,公司实控人赵辉及一致行动人赵璧合计持股比例由33.0％变为35.0％,徐青及海创环保持股比例分别3.7％/2.4％。截至2020.3.31,公司资产负债率为46.7％,低于危废行业可比公司均值(60.2％)、高于建材行业可比公司均值(38.8％),此次定增补充流动资金有助于优化公司资本结构,促进公司长期稳健发展。
定增引入战略投资者,战略合作强化产业布局公司引入和泰机电的实控人徐青及海螺创业为战投。和泰机电长期为金圆供应物料输送相关产品,据公司公告,和泰机电将优先保障金圆设备采购的定制化需求与交货期,给予最优惠的价格和信用政策,助力金圆实现战略布局。截至19年底,金圆危废产能在手172万吨,其中水泥窑89万吨,传统无害化17万吨,资源化66万吨,主要分布在江西/青海/广东/江苏/西南等地;海创在手产能629万吨,除35万吨飞灰水洗+4万吨资源化+8万吨油泥+1.5万吨干馏,主要为水泥窑协同处置危废/固废,金圆未来有望依托海创在固危废/垃圾发电领域的运营管理优势,打开长期成长空间。
分红承诺彰显信心,维持"增持"评级公司发布20-22年分红规划,承诺以现金分红方式累计分配的利润不少于近三年实现的年均可分配利润的30％,彰显对未来发展信心。公司建材业务有望受益于水泥行业回暖及基建加码,据Wind数据,青海42.5级散装普通水泥均价(YTD)同比+17％,我们调整20-22年EPS至1.08/1.24/1.40元(前值0.98/1.19/1.25),预计公司20年归母净利中建材/环保业务5.2/2.5亿,参考建材/环保可比公司20年PE均值7x/15x,给予建材/环保业务20年PE7-8x/16-18x(考虑到水泥窑协同处置危废盈利能力强,公司水泥窑项目丰富,给予一定的溢价),对应目标价10.58-11.99元,维持"增持"。
风险提示:非公开发行审核进度低于预期、建材行业景气度不及预期。
[2020-05-24] 金圆股份(000546):引入海螺创业等战投,强强联合
■国泰君安
本报告导读:引入海螺创业作战投,水泥窑协同处置行业龙头强强联合,期待协同效应。
事件:维持"增持"评级。我们维持预测公司2020-2022年归属净利润分别为7.8、8.8、10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元。公司危废转型逻辑加速兑现,2020年为项目投产大年,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期待;今年以来水泥涨价带来的水泥板块业绩弹性同样不可忽视。维持目标价16.35元,维持"增持"评级。
事件:拟非公开发行引入战投。公司公告,拟以7.55元/股,非公开发行股票不超过9,867.55万股、募资不超过7.45亿元,面向公司实际控制人之一赵辉、物料输送设备先进装备制造商和泰机电实际控制人徐青、以及海螺创业全资子公司海创环保,认购比例分别为49.5％、30.4％、20.1％,募资用于偿还银行贷款及补充流动资金。
引入海螺创业等战投,强强联合。1)引入海螺创业战投,水泥窑协同处置行业龙头强强联合,期待协同效应。①截至2019年底,海螺创业与金圆股份已投产水泥窑协同处置危废产能分别占行业已投产水泥窑协同处置总产能的20％及8％,位列行业第一和第四。②海螺创业参与本次定增,双方有望进一步共享自身在水泥窑协同处置领域的管理经验和运营经验。期待海螺创业充分发挥并利用自身的运营优势、资源优势、管理优势,与金圆股份在技术开发、公司治理等方面的协同效益,关注后续进展。2)引入散物料输送行业专家,助力公司进一步提升管理能力。和泰机电与公司保持长期的业务合作关系,多年为公司供应物料输送相关产品。徐青作为和泰机电的实际控制人,在物料输送行业积累了丰富的产业资源和管理经验,本次参与定增,以战略投资者身份加深与金圆的合作关系,助力公司提升设备技术能力和管理能力。
募资优化资本结构,为后续发展提供有力保障;实际控制人参与定增彰显信心。1)公司通过此次非公开发行,将以股权融资的方式替代部分债务融资,减少公司财务费用,优化资本结构,为未来进一步发展打下基础。2)实际控制人参与定增,近半数认购彰显对于公司未来发展的充分信心。
风险提示:危废项目投产进度或经营状况低于预期;上游工业企业开工低于预期;水泥价格低于预期。
[2020-05-24] 金圆股份(000546):金圆股份拟定增募资不超7.45亿元,引入徐青及海创环保为战略投资者
■中国证券报
金圆股份（000546）5月24日晚公告称，公司拟面向赵辉、徐青及海创环保等3名特定对象非公开发行不超过9867.55万股，募集资金不超过7.45亿元。据悉，海创环保为海螺创业全资下属公司。金圆股份表示，公司通过此举将引入徐青及海创环保为长期性战略投资者，充分发挥同行业产业链协同优势，进一步改善公司股东结构。同时，公司将在目前水泥行业整体回暖和环保政策利好的窗口期抓住机遇，进一步提升核心竞争力。
金圆股份以建材、环保为双主业，主营业务涵盖水泥、商砼和环保业务等。公司环保业务领域主要通过水泥窑协同处置、一体化综合处置及综合利用等方式提供危（固）废处置服务。未来，公司还将通过开拓飞灰处置、生活及建筑垃圾处置及垃圾焚烧发电等潜在业务领域实现进一步发展。近年来，金圆股份经营业绩持续稳定增长，2019年实现营收81.71亿元，同比增长2.47%；实现归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，比上年同期增长34.34%。
此次募集资金对象之一的赵辉为金圆股份实际控制人，拟认购4880.8万股；徐青拟认购3000万股；海创环保拟认购1986.75万股。
据悉，徐青是和泰机电实际控制人。和泰机电是专业设计、制造各类散状物料输送设备的先进装备制造商，经过多年发展，现已成为国内物料输送行业的领军型企业，并拥有以徐青作为发明人的多项发明专利。
金圆股份表示，徐青及其控制的企业作为公司的合作伙伴，多年来持续为公司供应物料输送相关产品，为公司生产经营提供了有力保障。此次引入徐青作为公司战略投资者，有助于加深双方合作关系，充分发挥产业协同优势，帮助公司实现战略布局。
值得注意的是，海螺创业是中国环保领域的龙头企业，主要从事节能环保新材料产业，拥有先进的固废危废处理和垃圾处理等环保技术，环保设备自主制造，能提供项目投资、设计、建设、运营管理的一体化服务。其环保业务板块主要从事水泥窑协同处置工业固废危废、炉排炉生活垃圾发电、利用水泥窑协同处置城市生活垃圾等三类业务，尤其在水泥窑协同处置工业固废危废和炉排炉生活垃圾发电具有较强的运营基础和管理经验。
金圆股份表示，此次引入海螺创业作为战略投资者，有助于双方进一步共享在水泥窑协同处置工业固废危废领域的管理经验及炉排炉生活垃圾发电领域的运营经验。海螺创业有能力充分发挥并利用自身的运营优势、资源优势、管理优势等，与公司在技术开发、公司管理治理等多方面深化协同，助力公司长期稳定发展。
[2020-05-06] 金圆股份(000546):金圆股份子公司河源环保全面复工复产
■证券时报
金圆股份(000546)5月6日晚间公告，公司子公司河源环保4月23日发生一起外协劳务人员安全生产事故。4月30日，河源环保收到东源县应急管理局下发的《整改复查意见书》：经东源县应急管理局安全监管人员复查，现场车间安全隐患均已整改，符合生产条件，现批准复工复产。河源环保现已全面复工复产。
[2020-04-24] 金圆股份(000546):金圆股份子公司发生安全生产事故
■证券时报
金圆股份(000546)4月24日晚间公告，公司子公司河源环保4月23日发生一起安全生产事故，造成1名外协劳务人员死亡。截至目前，公司及其他子公司生产运营情况正常，此次公司事故不会对公司的生产经营造成重大影响。
[2020-04-20] 金圆股份(000546):季节性原因及疫情影响公司2020Q1业绩-2020一季报点评
■国泰君安
本报告导读:2020Q1业绩符合预期,2020年将迎来危废产能投放高峰。
投资要点:维持“增持”评级。维持公司2020-2022年归属净利润预测:7.8/8.8/10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元,PE法给予公司2020年15倍PE,维持目标价16.35元,维持“增持”评级。
季节性原因+疫情影响,2020Q1亏损,业绩符合预期。2020Q1公司实现营收7.98亿,同比下滑32％；归属净利润-2305万,上年同期829万；扣非归属净利润-4401万,上年同期368万。2020Q1实际业绩在公司之前发布2020年一季报业绩预告区间(亏损1800万元-2700万元),主要原因是,1)公司水泥商砼业务季节性原因,因为主要生产销售地位于青海省,冬季较长,影响室外施工,第一季度属于生产销售淡季。2)受疫情影响,下游客户复工时间推迟,公司产品销量、固危废处置量同比减少。同时期货市场铜金属价格下行,计提存货跌价准备。
危废业务进展顺利。1)四川天源达环已于2020年03月03日取得危废经营许可证,核准处置规模9.99万吨/年。2)重庆耀辉环保(资源化综合利用项目)已于2020年03月15日获得环评批复,处置规模10万吨/年。3)随着全面复工,公司各项业务将重回正常经营轨道。
转型危废逻辑加速兑现。公司危废项目质地优良,2020年将迎来产能投放高峰,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期待。此外,关注青海水泥涨价给公司水泥业务带来的业绩弹性。
风险提示:项目进度低于预期；上游工业企业开工低于预期。本公司持有本报告所述“金圆股份(000546)”股票达到其已发行股份的1％
[2020-04-16] 金圆股份(000546):转型逻辑兑现加速-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019年归属净利润5.03亿,同比增长34％,受到商誉减值影响,业绩低于预期。但是公司危废项目质地优良＆产能投放高峰将至,转型逻辑将会逐步兑现。
投资要点:维持"增持"评级。维持公司2020-2022年归属净利润预测:7.8/8.8/10.5亿,对应EPS分别为1.09、1.23、1.47元,PE法给予公司2020年15倍PE,维持目标价16.35元,公司危废项目质地优良＆2020年将迎来危废产能投放高峰,公司转型逻辑兑现加速,维持"增持"评级。归母净利润增长34.34％,商誉减值拖累利润增速低于预期。19年公司营收82亿,同比增长2.47％;实现扣非归属净利润4.28亿,同比增长24.29％,业绩低于预期,主要是受到新金叶子公司拖累:1)新金叶受到经营管理交接＆项目技改等因素拖累,公司业绩不达预期;2)由于业绩不达预期,计提新金叶商誉减值7967万元,占金圆股份全部商誉减值的95％。
危废板块净利润贡献增长98％,转型逻辑逐步兑现。1)2019年公司大部分已达产的危废无害化项目都处于产能爬坡状态,但是公司危废板块净利润率仍然高达46％,显著高于行业平均水平,一定程度上证明了公司在手项目质量＆收储能力的优越性。2)2020年为项目投产大年,危废板块未来两三年业绩持续高速增长可期,公司转型危废业务逻辑开始加速兑现。
小品类不匹配现象突出,优质危废项目的盈利能力仍将维持高位。危废产能进入供需平衡状态,但是小品类不匹配现象突出,部分危废品类的处置价格长期维持在高位。金圆股份将达产的危废无害化项目产能结构与当地的处置需求匹配较为精准,达产之后可以长期保持较强的盈利能力。
风险提示:项目进度低于预期;上游工业企业开工低于预期。
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