000540中天城投股票走势分析
≈≈中天金融000540≈≈(更新:21.12.02)
[2021-12-02] 中天金融(000540):中天金融拟89亿元出售中天城投100%股权
■上海证券报
中天金融公告，经各方协商一致，公司与佳源创盛控股集团有限公司、上海杰忠企业管理中心(有限合伙)签署股权转让协议，拟将中天城投集团有限公司100%股权转让给佳源创盛和上海杰忠。经交易各方协商一致，本次中天城投100%股权转让价格为890,000万元。本次交易不构成重大资产重组。
[2021-09-01] 中天金融(000540):拟180亿元剥离地产业务中天金融聚焦金融业
■上海证券报
中天金融8月31日晚公告称，公司与佳源创盛控股集团有限公司(下称“佳源创盛”)签署股权转让框架协议，筹划将中天城投集团有限公司(下称“中天城投”)100%股权转让给佳源创盛，股权转让价暂定180亿元。
中天金融表示，若本次交易成功实施，预计公司未来的主要收入来源为金融业。公开资料显示，中天金融主要从事房地产、证券、保险等业务，其中房地产业务由全资子公司中天城投开展。
相关数据显示，2021年上半年，中天金融实现营业总收入197.12亿元，其中来自中天城投的营业收入为47.26亿元(未经审计)。
中天金融表示，经过初步测算，中天城投的资产净额占公司最近一个会计年度经审计净资产的比例预计超过50%。根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，本次交易可能构成重大资产重组，但不构成重组上市。公开资料显示，截至2021年6月30日，中天城投净资产158.7亿元(未经审计);截至2020年21月31日，中天金融归属于上市公司股东的净资产约182.2亿元。
关于此次剥离房地产业务，中天金融称，是基于公司未来聚焦金融业，进一步优化金融业务战略布局，更好地保障金融业务未来发展的资金需要等因素。在2015年，中天金融开始引入券商和保险等业务。到了2021年上半年，金融板块已成为中天金融的重要收入来源，金融板块实现的营业收入在总营业收入的比重达75%。
而作为此次交易的对手方，佳源创盛成立于1995年，注册资本15亿元，法定代表人沈宏杰，自然人股东沈玉兴持有98.83%的股权。据佳源创盛的官网介绍，佳源创盛已成长为一家集房地产开发、化工、市政园林、健康养老、服务、商业管理、文化旅游等产业为一体的控股集团型企业。
公开资料显示，2021年6月，佳源创盛首次进军贵阳房地产市场，并拿下相关知名地块。佳源创盛此次有意收购中天城投，或欲借助中天城投在贵阳经营多年的基础，迅速扎根贵阳房地产市场。
[2021-07-16] 中天金融(000540):中天金融重大资产重组标的华夏人寿被依法延长接管期限
■上海证券报
中天金融公告，中国银保监会决定，延长华夏人寿等六家机构接管期限一年，自2021年7月17日起至2022年7月16日止。延长接管期间，各接管组职权和接管实施办法不变。鉴于公司购买华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组事项尚在进程中，公司将密切关注相关事项进展情况。
[2021-03-17] 中天金融(000540):中天金融持有中节能(贵州)建筑能源40%股份 该公司主业涵盖碳排放交易等
■证券时报
中天金融(000540)在互动平台表示，公司持有中节能(贵州)建筑能源有限公司40%股份，该公司主业涵盖建筑节能、可再生能源(联合能源)集中供能、碳排放交易等。
[2019-12-13] 中天金融(000540):中天金融,终止以集中竞价交易方式回购部分股份
■证券时报
中天金融(000540)12月13日晚间公告，公司拟终止以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份。1月2日至8月6日期间，公司累计回购股份2077.49万股，占总股本0.3%，共支付金额8356.57万元。鉴于公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程处于需大量资金投入的前期开发阶段，结合房地产行业融资不断收紧等情况，公司董事会认为继续推进回购方案将不利于维护公司权益。
[2019-08-29] 中天金融(000540):中天金融上半年营收增长三成
■上海证券报
中天金融29日晚间发布半年报，公司上半年实现营业收入73.05亿元，同比增长32.27% ；实现归属于上市公司股东的净利润12.14亿元；每股收益0.174元。
半年报显示，公司房地产业务、金融业务和康养业务各产业板块均取得了较好的业绩和持续推进。房地产业务方面，公司上半年房地产各项目开工面积91.74万m2、竣工面积133.22万m2，签约销售面积63.42万m2、签约销售金额81.71亿元，上半年结算面积为110.60万m2，可供销售面积300.61万m2。金融业务方面，上半年公司旗下中融人寿年实现规模保费收入131.28亿元，中天国富证券分类评级由BBB提升至A类评级，友山基金管理规模新增24亿元，大河财富基金销售总额4.4亿元，总体实现金融类营业总收入约54.72亿元。康养业务方面，观山湖中天健康体检中心、中天甜蜜小镇社区卫生服务中心营业筹备工作和未来方舟配套医院项目建设和筹备工作均在稳步推进中。
业内人士认为，在经济发展面临新的风险挑战和困难增多、内外部环境复杂严峻、国内经济下行压力依然存在等情形下，公司经营管理团队以发展为第一要务，不断强化忧患意识，强化风险防控，使公司生产经营和各业务板块得到了健康发展和稳步推进。
[2019-05-30] 中天金融(000540):深耕贵州区域,地产金融两翼发展-深度研究
■长江证券
贵州龙头房企,股份回购彰显发展信心
公司初期主要从事房地产一级开发、城市基础设施及配套项目开发,土地储备主要集中于贵州区域。2019年第一季度公司毛利率及净利率较同期分别提升5.26和14.09个百分点,营收业绩双双企稳回升。此外,公司一季度净负债率延续下降态势,经营性现金流由负转正,财务状况持续优化。2018年末公司实施股份回购,主要用于员工持股计划、股权激励及可转债等,充分彰显对未来发展的信心。
贵州:经济增长迅猛,机遇挑战并存,未来空间广阔
近年来贵州省GDP维持高增长态势,2018年GDP增速位居全国第一。凭借电力成本优势以及政府的大力推进,贵州省大数据产业近年来高速发展,随着相关人才的不断引入,房地产市场需求得到进一步支撑。作为贵州省会城市,贵阳在贵州省内经济优势明显,城镇化率提升空间大。此外,贵阳楼面价由2016年的844元/平米上升2019年的2059元/平米,土地市场持续升温,房地产市场延续回暖态势。
区域优势显著,土地储备丰富,金融业务快速发展
公司是贵州省区域龙头,品牌优势凸显,销售强劲的势头有望延续。截至2018年末,公司在贵阳的土地储备丰富,其中既有项目规划建筑面积约586万平方米；通过老工业区改造、棚户区改造等途径获取的项目规划建筑面积约2050万平方米；通过合作方式推进涉及的项目规划建筑面积约220万平方米。截至2018年末,公司存货余额达334亿元,可售资源有望完成公司计划签约金额及开工投资目标。
投资建议:深耕贵州区域,地产金融两翼发展,维持"买入"评级公司仍然具备较强的区域优质土储获取能力,叠加近年贵州经济的高速发展,在人口及产业的持续引入利好下,公司有望实现地产金融"双轮驱动"模式的稳步发展,持续看好公司销售及业绩规模的提升。预测公司2019/2020年EPS分别为0.32/0.42元,对应当前股价PE分别为12.4倍、9.3倍。NAV每股6.74元,5月30日收盘价折让约41.80％；维持"买入"评级。
风险提示:1.流动性环境或存不确定性；2.房地产业务的调控政策或存不确定性。
[2019-04-22] 中天金融(000540):中天金融提前至4月25日披露一季报
■证券时报
中天金融(000540)4月22日晚间公告，公司原定于4月27日披露2019年一季报，现因相关工作已经完成，披露时间提前至4月25日。
[2019-01-29] 中天金融(000540):中天金融,预计2018年净利同比下降0%-20%
■证券时报
中天金融(000540)1月29日晚发布业绩预告，预计2018年净利为16.65亿元-20.81亿元，同比下降0%-20%。公司2018年度财务费用、金融业务及管理费用上升等综合影响导致经营业绩较上年同期下降。
[2019-01-05] 中天金融(000540):为维护股价,中天金融再抛36.83亿元回购计划,拟回购股份合计不超过总股本10%
■中国证券报
不到一个月，在推出最高31.7亿元的股份回购计划后，中天金融再抛36.83亿元回购计划。此外，公司控股股东拟在未来6个月内增持公司1%-2%股份。
在停牌400多天后，中天金融1月2日复牌遭遇连续两个跌停。近期连续抛出大手笔回购及增持计划，其维护股价的决心可见一斑。
拟回购不超过10%股份
中天金融1月4日晚间发布第二期回购公告，公司拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式回购股份，回购的资金总额不超过36.83亿元。
根据公告，此次回购数量下限为2.8亿股，即公司2018年9月30日总股本的4%；回购数量上限为4.9亿股，即公司2018年9月30日总股本的7%，回购价格不超过7.51元/股。实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起不超过3个月。
2018年12月20日，中天金融曾公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划等。回购股份不低于2.1亿股（占总股本3%），不超过4.2亿股（占总股本6%），回购资金总额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。回购的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月。
1月2日，公司首次回购239.7万股，占公司总股本0.0342%，支付的总金额为1050.08万元。
中天金融证券部人士向中国证券报记者表示，根据回购新规，两期回购实施完成之后，公司合计持有的公司股份数不得超过已发行股份总额的10%。
两次抛出逾30亿元的回购计划，对上市公司并不是一个小数字。中天金融2018年三季报显示，公司货币资金179亿元，资产负债率71.38%。公司表示，连抛大手笔回购计划的原因是，维持上市公司股票价格稳定，增强投资者信心。
回购不影响收购华夏人寿
2017年11月20日，中天金融发布公告称，拟以现金购买北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司合计持有的华夏人寿21%-25%的股权，所涉股权交易定价不超过310亿元。
截至今年三季度，中天金融的净资产仅为227亿元，要花费近310亿元收购华夏人寿的股权，可谓是一笔“蛇吞象”的交易，这无疑也对公司的资金面提出了严峻的考验。
2018年3月10日，中天金融发布重大资产出售暨关联交易报告书称，拟通过协议转让方式向交易对方贵阳金世旗产业投资有限公司出售公司的非金融类资产，具体为中天金融持有的城投集团100%的股权，交易对方将以现金支付对价，交易价格确定为246亿元，资金用于支付购买华夏人寿的股权转让款。
但2018年12月13日，股权转让却被叫停。中天金融发布了《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的公告》，称拟解除与金世旗产投、贵州天宸签订的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。
2018年12月27日，中天金融召开网上投资者说明会。有投资者提出质疑，公司收购华夏人寿主要的问题是没有足够的合规资金，然而公司却抛出了数十亿的回购计划，是否会影响华夏人寿收购。
对此，中天金融董秘谭忠游表示，公司将按照已经公告的回购计划实施回购，不会影响华夏人寿收购。中天金融将继续推进华夏人寿股权收购，继续支持现有金融板块做强。
[2019-01-02] 中天金融(000540):中天金融签约6000亩新地,今复牌将继续推进华夏人寿收购
■证券日报
根据公告，中天金融于1月2日正式复牌。此前公司旗下中天城投集团连续拿下两个大项目，共计新增土地储备逾6000亩，这为公司未来业绩持续增长夯实了基础。中天金融同时表示，将继续推进华夏人寿收购。
利好消息不断
记者发现，近日中天金融在资本市场上发出的利好声音不断。
2018年12月29日，贵阳市云岩区政府与中天金融旗下中天城投签订合作协议，将以城镇低效用地的方式，开发贵阳市延安东路延伸线及周边土地，大力构建现代城市、综合社区的城市发展格局。
据悉本次签订的旧改项目拟规划用地面积共计约305.8万平米(约4587亩)，其中净用地面积约263.23万平米(约3948亩)。另外，中天城投还与贵州铝厂签约，实施地块面积2510亩的“贵铝电解铝片区及生活区棚户区改造共享项目”，共同打造贵州金融北城。
此前，2018年12月12日，中天金融发布《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的公告》，称根据贵阳市人民政府的要求，经审慎研究后与交易对方协商一致，拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产，地产业务重回中天金融体内，同时仍将继续积极推进华夏人寿股权收购事项。
2018年12月19日，中天金融发布公告拟以集中竞价交易方式回购社会公众股份，回购股份不超过截至2018年9月30日公司总股本的6%且不低于总股本的3%，用于后续员工持股计划或者股权激励计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。
而在2018年9月21日晚间，中天金融公告披露，为确保重大资产重组工作顺利进行，维护投资者权益，公司股票将不晚于2019年1月2日复牌。
分析人士认为，从当前情况来看，上市公司最重要的是确保公司有可持续经营的业务，切实维护中小股东的利益，不断增强投资者信心，只有在保证上市公司可持续发展的基础上，才有利于更稳健推进华夏人寿股权收购事项。无论是收回地产业务，还是回购股份，均是为了维护公司全体股东利益，推动上市公司股价与内在价值相匹配，夯实上市公司长远发展战略。
继续推进华夏人寿收购
据了解，从2015年起，中天金融就开始着手布局金融业务。发展至今，公司以控股子公司贵阳金控为主体，先后控股了友山基金、中天国富证券、中融人寿保险股份有限公司，金融业务初具规模，并颇有亮点。
2018年，面对监管趋严、保险行业进入新的转型发展局面、资本市场震荡下行，以及其他不利因素的复杂局面，中融人寿在连续两年亏损后，一举扭亏为盈。2018年1月-11月，中融人寿实现规模保费收入60.39亿元，同比增长23.4%；实现净利润0.21亿元，顺利实现扭亏为盈；2018年前11个月实现财务投资收益13.99亿元，同比增长59.7%，年化财务投资收益率为6.72%。
据了解，中天金融拟收购华夏人寿21%-25%股权，是贵州省迄今为止规模最大的金融资产并购重组案，一旦完成，意味着贵州“引金入黔”推动建设保险助推扶贫攻坚示范区的战略将迈出重要一步。通过激发贵州经济活力的“引金入黔”工程，吸引外来金融机构和资金支持，有助于推动贵州保险业加快发展，从而进一步发挥保险的金融保障作用，助力贵州经济创新转型升级。
中天金融在2018年12月27日召开的网上投资者说明会上表示，贵州作为全国首个保险助推脱贫攻坚示范区，保险密度和保险深度均远低于全国平均水平，贵州保险业具有巨大的发展空间。公司将继续全力推进华夏人寿21%-25%股份的收购事项，坚定不移推进发展战略升级，进一步补齐贵州金融短板，持续增强金融服务实体经济的能力，为推动贵州实体经济高质量发展作出积极贡献。
[2018-12-28] 中天金融(000540):中天金融继续推进收购华夏人寿股权
■中国证券报
12月27日，就收购华夏人寿股权及解除地产出售等问题。中天金融副董事长石维国在网上说明会上表示，坚定收购华夏人寿股权，已聘请中介机构展开尽职调查，并与相关部门在持续沟通，公司立足金融、夯实金融的战略升级方向没有改变。
地产金融双主业
中天金融此前公告，将原本置出体外的地产业务重新收回，拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议；同时，继续积极推进华夏人寿股权收购事项。中天金融将构建地产、金融双主业并存格局。中天金融收回地产业务，可为推动收购华夏提供资源资金支撑，保障可持续经营能力提升。
对于收购华夏人寿股权资金来源问题，中天金融表示，将按照《保险公司股权管理办法》等相关法规规定筹集收购资金，亦不排除对属下金融业务引入包含国有资本在内的战略投资者，为收购华夏人寿股权提供多种筹资渠道支持。
在投资者说明会上，中天金融否定了有关华夏人寿出现新意向受让方的说法，并称交易在有序推进，不存在70亿元定金损失的情形。
2017年11月，中天金融按照协议向交易对方北京千禧世豪电子科技有限公司、北京中胜世纪科技有限公司支付了70亿元定金。如因中天金融原因导致购买华夏人寿股份事项无法达成，则定金不予退还；如因交易对方原因导致交易失败，则千禧世豪、中胜世纪需向中天金融返还双倍定金140亿元。
石维国表示，做强金融业是公司始终坚持的发展战略。在确保房地产板块业务稳健发展的基础上，做强金融业务支持地方经济发展。公司将继续按照贵州省委、省政府的要求和规划，坚持以服务实体经济为导向，秉承绿色实业金融服务定位，更好服务贵州省“引金入黔”战略，更加长效地服务于实体经济。中天金融表示，贵州作为全国首个保险助推脱贫攻坚示范区，保险密度和保险深度均远低于全国平均水平，贵州保险业发展空间巨大。
拟回购股份
2017年8月21日以来，中天金融已停牌400多天。
中天金融12月20日晚公告，不晚于2019年1月2日复牌。针对上市公司随意停牌、长期停牌等行为，《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》规定，要压缩股票停牌期限；超过期限长期不复牌的，证券交易所可以强制复牌。
中天金融12月19日晚发布股份回购计划，拟回购股份不低于2.1亿股（占总股本3%）、不超过4.2亿股（占总股本6%），回购金额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。中天金融称，股份回购后或用于后续员工持股计划、股权激励计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。
此外，石维国表示，经过向公司持股超5%以上的股东金世旗控股了解，其最近及最近一年内没有减持计划。
[2018-12-28] 中天金融(000540):中天金融1月2日开市起复牌并继续推进收购华夏人寿股权,已停牌16个月
■证券时报
中天金融(000540)12月28日晚间公告，公司股票拟于1月2日开市起复牌，复牌后将继续推进本次重大资产重组事项。中天金融本次重组标的为华夏人寿保险股份有限公司21%—25%的股权。中天金融2017年8月21日起停牌。
[2018-12-19] 中天金融(000540):中天金融,拟不超31.7亿元回购股份
■证券时报
中天金融(000540)12月19日晚公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划等。回购股份不低于2.1亿股(占总股本3%)，不超过4.2亿股(占总股本6%)，回购资金总额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。
[2018-11-20] 中天金融(000540):中天金融自11月21日起继续停牌不超过1个月
■证券时报
中天金融(000540)11月20日晚公告，公司原预计于11月21日前披露重大资产购买预案或报告书等相关信息，鉴于本次重组方案重大，涉及事项较多，公司与交易对方虽已达成初步交易方案，但仍处于与相关部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案。因此公司无法在11月21日前披露预案或报告书等相关信息，股票自11月21日起继续停牌不超过1个月。
[2018-10-29] 中天金融(000540):中天金融三季报持续增长,坚定推进战略转型
■证券日报
中天金融(000540.SZ)10月29日晚间披露了三季报。公司2018年累计实现净利润47.3亿元，公司继续保持了良好的发展势头。中天金融自2015年开始持续推进战略转型以来，集中资源投入以保险为核心的金融业务，深化金融领域布局，促进金融资源协同发展，助力“引金入黔”工程落地实施，更好地服务于贵州“大扶贫、大数据、大生态”战略，更加长效地服务于实体经济。
[2018-10-12] 中天金融(000540):中天金融坚定战略转型,三季报实现大幅度增长
■证券时报
10月12日晚间，中天金融(000540.SZ)发布三季度业绩预告，公司1-9月实现盈利47-48亿元，较上年同期出现较大幅度增长。近年来，中天金融持续推进战略转型，集中资源投入以保险为核心的金融业务板块，不断深化金融领域的布局，进一步促进金融资源的协同发展，提升综合竞争力。
[2018-09-28] 中天金融(000540):中天金融,子公司拟46.2亿元转让中天企业管理100%股权
■证券时报
中天金融(000540)28日晚公告，为推进金融战略布局，规范同业竞争，子公司贵阳金控拟与贵州天宸不动产投资管理有限公签订股权转让协议，以现金对价方式转让贵阳金控全资子公司中天企业管理100%股权，交易价格为46.2亿元。注：中天企业管理为贵阳金控全资子公司，成立后贵阳金控将其自主开发建设贵阳中天凯悦酒店、贵阳中天凯悦酒店附楼、贵阳国际会议展览中心、201大厦等资产按账面净值划拨进入中天企业管理。
[2018-08-31] 中天金融(000540):中天金融上半年实现净利润47亿元
■中国证券报
中天金融(000540.SZ)8月30日晚间发布的半年报显示，报告期实现净利润47.39亿元，每股收益0.68元。金融业务继续保持稳健可持续的良好发展态势，上半年为公司贡献了6.57亿元的投资收益。
中天金融始终以“金融服从服务实体经济”为宗旨，秉持绿色实业金融服务定位，稳步推进金融事业发展，上半年盈利水平得到进一步提升，资产负债结构和流动性等财务指标均得到较大改善。
2014年以来，中天金融积极践行“引金入黔”战略推动实现转型升级，补齐补强贵州金融短板。经过四年发展，如今已经取得了不俗成效，在去年公司金融类业务同比增长982%的基础上，今年上半年继续保持稳步发展势头。
上半年成绩的取得得益于公司始终坚持以党建引领发展，构建了“外部监管+公司治理+内部自律”三位一体的防范体系，有效提升了集团以及各分子公司的全面风险管理能力。集团层面，聘请专业机构结合公司丰富内控经验打造业务、合规与风控、审计三道金融风险防控线，推进内部控制体系建设。子公司层面，中融人寿建立健全了风险管理、投资决策等6个专业委员会，并重新对各专业委员会的组织架构和职责权限进行了修订，中天国富证券提升了风险管理信息化水平，风险驾驶舱的应用实现了对于证券业务风险控制指标的动态监控。
中天金融表示将持续提高公司治理水平，大力推进内控制度建设，积极贯彻落实防范金融风险的各项措施，推动金融类业务行稳致远高质量发展。
[2018-05-09] 中天金融(000540):中天金融“卖子”筹资将完成,收购华夏保险方案仍未定
■证券时报
日前，中天金融公告了旗下子公司中天城投资产出售事项进展，资产已完成过户，只待60个工作日内收到最后一笔120.54亿元资金，246亿元价款即可落实，这246亿元将全部用来收购华夏保险股权。
值得注意的是，这笔资产的买方金世旗产投，股东发生变更，新进来的股东碧桂园地产(为港交所上市公司碧桂园的关联公司)，持有24.3%股权，并已为此项购买支付了100亿元。
中天金融246亿元
甩卖中天城投
去年11月20日晚，中天金融公告，拟收购华夏保险21%~25%股权，并将成其第一大股东，这笔股权收购交易，初步定价不超310亿元。
而早在这份公告公布3个月前，中天金融就已停牌，原因是筹划出售资产重大事项，中天金融欲出售中天城投100%的股权，评估价值为245.59亿元，交易价格确定为246亿元。
中天金融称，卖资产所得的246亿元，将全部用于收购华夏保险股权。
为了促成该笔交易，中天金融还将付给华夏保险两股东北京千禧世豪、北京中胜世纪的定金从10亿元大幅提高至70亿元。最新公告称，定金已经支付了60亿元，其中46亿元给了北京千禧世豪，14亿元给了北京中胜世纪，尚未支付的10亿元，将来都要支付给北京千禧世豪。
另外，中天金融4月20日还公告，贵州省市两级国有资本拟参与收购华夏保险，具体方案需由贵阳市金融办牵头论证筹划后，报贵州省市两级国有资本主管部门审批，资产购买交易的相关方案仍然处于论证阶段。
碧桂园地产成买方股东
已出资100亿元
中天金融筹划卖掉的中天城投100%的股权，买方是贵阳金世旗产业投资有限公司(金世旗产投)。金世旗产投是谁?
金世旗产投3月公告显示，该公司成立于2018年2月，注册资本185亿元，由浙商产融、金世旗国际资源、金世旗资本、中金联控、贵阳恒森、大西南投资分别认缴80亿元、35亿元、25亿元、15亿元、15亿元、15亿元。
事实上，金世旗产投与中天金融是关联方。中天金融的控股股东是金世旗国际，而金世旗产投的股东中，有两家是金世旗国际的子公司，金世旗资本和金世旗国际资源。从股权上看，中天金融是金世旗国际的子公司，而金世旗产投是金世旗国际的孙公司，只不过两家公司不在同一个支系上;从人事上看，中天金融董事李凯、张智担任金世旗产投的董事，中天金融董事长罗玉平担任金世旗产投的法定代表人。
金世旗产投用于支付交易对价的246亿元资金，最初来源有两部分。一是股东入股资金，能够解决146亿元的规模;二是股东浙商产融提供的借款，额度是100亿元，借款期限是36个月(可以延长至60个月)。
从资金来源可以看出，在此次交易中，金世旗产投各股东的出资实力，特别是浙商产融的出资实力，成为关键。
不过，4月26日，金世旗产投的股东发生了变更，“碧桂园”出现。金世旗产投原股东中金联控、贵阳恒森、大西南投资分别将其持有的股权转让予碧桂园地产，转让后，三公司不再持有金世旗产投的股权，碧桂园地产合计持有金世旗产投24.3%的股权。而碧桂园地产，为港交所上市的碧桂园的关联公司。
金世旗产投股东变更后，碧桂园地产履行原三股东认缴的出资义务，并于4月27日向金世旗产投支付货币资金39.5亿元(原三股东第一期合计已缴5.5亿元)和股东借款60.5亿元，也即，4月26日成为中天金融资产买方金世旗产投的股东后，碧桂园地产第二天就为此购买支付了100亿元。
而由于碧桂园地产的出现以及提供借款60.5亿元，金世旗产投的第一大股东浙商产融，需要出借的资金由100亿元降至39.5亿元，出资压力骤降。
只待最后一笔入账
根据双方签订的《股权转让协议》，中天金融所卖资产的246亿交易价款，由金世旗产投以现金方式分三期支付。
据公告，3月23日金世旗产投已支付第一期交易价款24.6亿元;4月27日支付第二期交易价款100.86亿元，目前已累计支付125.46亿元。
中天金融卖资产的246亿元资金，已经拿到了前两笔共计125.46亿元。第三笔资金120.54亿元入账的必要步骤“城投集团过户”已经完成，只看60个工作日内(2018年7月24日前)，金世旗产投能否支付了。
[2017-11-21] 中天金融(000540):入主华夏人寿,坚定金融转型
■安信证券
事件：11月20日晚，中天金融发布公告称与北京千禧世豪和北京中胜世纪签订收购股权框架协议，拟以现金购买上述交易方持有的华夏人寿21％-25％的股权。本次交易所涉标的股权的交易定价不超过310亿元人民币。
拟参股华夏人寿，增强保险业务。根据公告，公司拟向北京千禧世豪（持有华夏人寿20％的股份）和北京中胜世纪（持有华夏人寿13.41％的股份）。若此次资产重组得以顺利完成，公司将成为华夏人寿第一大股东，并将受益于华夏人寿业务结构的优化与后期业绩的释放。
（1）普通寿险占比提升，结构转型推进。受到中短存续期产品监管趋严影响，2017年1-9月华夏人寿实现规模保费1496亿元，较去年同期的1593亿元下降6％。但是公司业务结构持续优化，2013年以来公司分红险占比逐渐下降，由76％收缩至2017年上半年的不足2％。同时，公司普通寿险业务占比逐渐提升，由2013年的15％提升71个百分点至86％。公司从分红险为主逐渐转化为普通寿险为主。
（2）聚焦期缴拉长产品期限。2017年上半年华夏人寿首年首期保费达到163亿元，同比提升538倍，占比达到34％（较去年同期提升1个百分点），在“保险姓保”相关政策及环境推动下，公司产品期限不断拉长，业务结构趋于稳健。
（3）偿付能力与综合收益提升。华夏人寿2017年三季度末核心偿付能力充足率达93.48％，较年初增长近6个百分点。2017年前三季度，公司综合收益额达25亿元，远超去年全年水平。
（4）与中融人寿共同发展。中天金融现已持有中融人寿36.36％的股份。据保监会数据显示，中融人寿2017年1-9月实现原保费收入45亿元（较去年同期的24万元大幅上升）。年初40亿元的增资完成后，中融人寿业务得以恢复正常开展，保费增长迅速，业务结构也趋于合理。
预计参股华夏人寿后，中天金融将进一步确立以保险为核心的金融业务发展战略。
积极完善金控平台。除保险外，公司积极打造大金融产业布局。（1）公司持股94.02％的中天国富证券（原海际证券）是贵州省第一家民营证券公司，以投行业务为核心。其经纪业务、自营业务和资管业务牌照正在申办过程中，预计未来将更加多元化发展。（2）银行方面，公司此前公告拟以每股1.56元的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股。公司持股贵阳银行（持股比例1.63％），而以主发起人身份发起设立的贵安银行正处于相关行政审批进程中。
（3）除券商、保险和银行外以外，公司控股子公司友山基金（持股70％）2017年上半年营业收入达1938万元，业内规模排名进入市场前20位。公司旗下的贵州金融城项目目前已形成大数据金融中心格局。我们认为，未来公司将持续完善“大金融”产业布局，拓展利润增长点。
投资建议：我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.51元、0.74元、1.19元。利用分部估值得出地产板块、华夏人寿、中天国富证券、中融人寿、贵阳银行和其余金融业务市值分别为100亿元、250亿元、68亿元、31亿元、6亿元和10亿元，总共465亿元，对应股价9.90元，给予买入-A投资评级。
风险提示：三方之后的正式协议可能与此框架协议有差别；此重组方案须履行必须的审批程序，有较大的不确定性；华夏人寿与其余金融业务不确定能在2018年即释放业绩。
[2017-08-29] 中天金融(000540):业绩略低于预期,金融业务大步前行-点评报告
■财富证券
事件：公司公布2017年中报，上半年实现营业收入96.02亿元，同比减少7.93％；归母净利润14.23亿元，同比减少15.40％；扣非后归母净利润为14.27亿元，同比减少14.34％；EPS为0.30元。
投资要点
受结转规模影响业绩略低于预期，毛利率提高净利率下降。公司营业收入及净利润同比略有下滑，主要原因是房地产业务结转规模下降。但公司的毛利率同比有较大幅度的提高，整体毛利率39.5％，同增加5.6个百分点。其中房地产业务实现毛利率40.3％，较上年同期提高了6.4个百分点。毛利率水平明显增长，主要是公司报告期内结算项目的毛利水平较高，且积极参与盈利能力较高的PPP项目。公司上半年净利率为14.8％，比去年同期下滑1.3个百分点，主要原因是受不能资本化利息增加的影响，财务费用同比大幅增长337.8％。
资金端短期承压，负债率有所提升。公司2016年新进两个棚改项目，原计划通过定增募集不超过98亿用于投向这两个项目，但由于资本市场环境、融资时机等因素变化，公司于今年上半年终止了该项定增计划，转而通过自筹资金或借款方式推进项目的实施，预计短期内公司资金端压力将有所增加。报告期内公司长期借款及应付债券余额分别增加21.6亿与9.6亿。剔除预收款项的资产负债率提升2.7个百分点至71.3％。
金融业务发展迅速但体量仍较小。公司金融转型业务主要通过旗下贵阳金融控股开展。贵阳金控2016年营收14亿，净利润3500万；今年上半年营收达到13.5亿，净利润6300万，占总净利润4.4％。净利率提升2.1个百分点至4.7％，盈利能力仍较低。具体业务开展情况来看，海际证券以投行业务为核心，已取得证券承销与保荐业务许可证，经纪业务、自营业务、资管业务牌照正在申办过程中，2017年评级从CCC调到BBB级，评级上调速度全国第二，上半年获得证监会审核批准的并购重组项目数量排名行
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营业收入同比增长率分别为26％/24％20％，归母净利润同比增长率分别为28％/29％/31％，EPS分别为0.81/1.04/1.36元，对应当前股价PE为9.1/7.1X/5.4X，预测公司6-12个月合理价格区间为8.55-9.03元，较RNAV折价3％-5％。公司房地产业务增长平稳，金融转型方向明确，维持"推荐"评级。
主要风险提示：下半年受调控影响房地产业务不及预期，金融转型不及预期。
[2017-08-29] 中天金融(000540):商业地产助毛利提升,大金融战略持续推进-中报点评
■联讯证券
事件
公司近期发布半年报：上半年实现营业收入96.02亿元，同比下降7.93％；归属于上市公司股东净利润14.23亿元，同比下降15.40％；基本每股收益0.3034元，同比下降16.07％；截至报告期末，归属于上市公司股东净资产154.98亿元，同比增长3.93％。
结算规模下降致收入增速下滑，商业地产占比提升致毛利增加营业收入下降主要是因为地产结算减少，但整体毛利率提升6.38pct，达到40.34％，接近2013年水平。毛利率较高的商业类地产总收入53.01亿元，占比57.5％，较上年同期提升25.6pct，是整体毛利上升的主要因素。其中，公寓收入8.14亿元，同比增长539.07％，毛利下降26.08pct到14.09％；商业收入30.66亿元，同比增长123.27％，毛利率53.04％，与上年同期基本持平；写字楼收入11.89亿元，同比下降23.39％，毛利率40.68％，与上年同期略有下降；车库车位收入2.09亿元，同比增长56.36％，毛利率63.83％，同比提升33.13pct。此外，毛利相对较低的住宅类地产收入占比下降但毛利率提升。上半年，住宅收入39.22亿元，同比大幅下降42.79％；毛利率提高6.85pct，达到35.29％，也是近6年来达到的最高水平。
深入推进大金融战略银行方面，子公司贵阳金控拟参与贵阳农商银行增资扩股，认购股份不超过3.2亿股，预计占农商行增发后总股本的10％。证券方面，海际证券主营证券承销业务，上半年获得证监会审核批准的并购重组项目数量排名行业第八名，获得证监会审核批准的并购重组项目金额排名行业前十名，进入第一梯队；评级由CCC级提升至BBB级，业务开展良好。目前，公司正积极申办经济业务、自营业务、资管业务牌照；已完成上海、北京等7家分公司设立，另有15家分公司正在设立，服务客户108家。若新牌照能成功拿下，将获得更大的业务发展平台。友山基金上半年业内规模排名进入市场前20位，持续稳定地占据全国百亿级私募证券管理人席位。此外，公司继续推进贵安银行股份公司、华宇再保险股份有限公司、百安财产保险股份有限公司设立工作，金融布局日渐完善。
盈利预测与估值
我们预计，17/18/19年，公司营业收入234.70、286.02、342.41亿元；归母净利润33.37、40.56、49.62亿元；EPS为0.71、0.86、1.06元,公司目标价8.30元-8.90元。维持"增持"评级。
风险提示1、金融战略进展不及预期，牌照获取速度不及预期2、房地产开发不及预期3、商誉减值风险4、宏观经济与政策风险
[2017-08-28] 中天金融(000540):盈利能力有所提高,金融业务基本成型-中报点评
■东方证券
核心观点
盈利能力有所提高，毛利率水平明显增长。2017H1公司实现营业收入96.0亿元，同比减少7.9％；实现归母净利润14.2亿元，同比下降15.4％。公司实现毛利率39.1％，同比提高4.9个百分点，其中房地产业务实现毛利率40.3％，较上年同期提高了6.4个百分点，毛利率水平明显增长。
负债水平明显提升，预收账款降幅较大。2017H1公司净负债率达到203.0％，较2016年年底提高了25.6个百分点，净负债率提升较为明显。截止到2017年6月底，公司预收账款余额为47.2亿元，较2016年下降了30.7％，预收账款降幅较大。
金融业务基本成型，但占比仍然较小。截止2017年6月，公司子公司海际证券积极扩大自己的金融牌照，金融板块战略目标明确。但2017年上半年，公司金融业务仅贡献了4％的收入，收入占比仍然较小。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价9.46元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.86/1.15/1.45元。运用可比公司法，可比公司2017年估值为16X。
由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，且公司目前金融业务仍在扩张期，我们给公司30％的折价，对应2017年11X的PE，对应目标价9.46元。
风险提示
地产销售不及预期。
转型发展不及预期。
[2017-08-28] 中天金融(000540):中融人寿快速扩张,中天国富评级上调-中报点评
■安信证券
事件：2017年上半年公司实现营业总收入96亿元，同比下降8％；实现归母净利润14亿元，同比下降15％；截至2017年6月末公司总资产达到733亿元，较年初增长3％。
中报期内公司核心边际变化包括：（1）中融人寿业务快速扩张，上半年保费收入达28.7亿元；（2）海际证券评级上调至BBB，分公司数量增加，多项业务牌照在申办中；（3）股权激励计划于第一解锁期顺利解锁部分股权。
中融人寿凤凰涅槃，立足长远稳健发展。40亿元的增资完成后，中融人寿业务得以恢复正常开展，保费增长迅速，业务结构也趋于合理。据保监会数据显示，中融人寿2017年上半年实现原保费收入28.7亿元（较去年同期的23万元大幅上升）。我们认为，在中天金融的支持下，未来中融人寿将发挥机制优势，聚焦长期保障型产品，业绩稳步改善。
海际证券依托投行，顺利起步后劲十足。海际证券（中报期后更名为中天国富证券）是贵州省第一家民营证券公司，以投行业务为核心。我们认为三方面原因利好海际证券发展：（1）在贵州省推进全省扶贫战略的过程中，中小微企业融资需求不断提升，有利于提升海际证券投行项目储备；（2）目前海际证券的经纪业务、自营业务和资管业务牌照正在申办过程中，未来将更加多元化发展；（3）海际证券的评级刚由CCC上升至BBB，目前已完成7家分公司设立，并有15家分公司在设立中。我们认为海际证券各项业务目前仍处于起步阶段，具有较大的发展空间。
布局基金银行，完善金控版图。除券商和保险以外，公司控股子公司友山基金（持股70％）2017年上半年营业收入达1938万元，报告期内业内规模排名进入市场前20位。
公司以主发起人身份发起设立的贵安银行处于相关行政审批进程中。公司旗下的贵州金融城项目目前已有150余家金融机构正式入驻。我们认为，未来公司在地产业务稳健发展的基础上，将持续完善“大金融”产业布局，拓展利润增长点。
房地产业务整体收缩。房地产业务为公司主要营业收入来源，2017年上半年公司房地产业务实现收入92亿元（同比下降8％），占公司总营收比例达到96％，毛利率上升6个百分点至40％。中报期内，公司总建筑面积681万平方米，竣工建筑面积102万平方米，完成项目投资38亿元，与去年同比均有大幅下滑。但是，公司一方面推进跨地域发展（扩展至江苏、四川），另一方面积极参与云南省的PPP项目，提升了地产板块的盈利能力。随着公司金融板块扩张，我们预计未来地产业务收入占比将有所下滑。
股权激励彰显公司信心。中报期内，公司第二期股票激励到达第一个解锁期，符合解锁条件的激励对象共283名，可申请解锁的限制性股票数量为1417万股。该次股权激励计划的解锁彰显了公司良好的业绩和对未来发展的信心。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价9.88元。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.81元、1.07元、1.29元。
风险提示：市场风险，政策风险，经营风险
[2017-08-15] 中天金融(000540):区域地产龙头,大金融框架已成-深度研究
■联讯证券
转型金融，框架已成
公司确立了"以保险、证券、银行为主体，基金、资管、多元金融为辅翼，地产实业为基石"的发展路径。大金融产业链主要分为两个部分：传统金融主要通过贵阳金控统领，以获取包括银行、保险、证券、信托、基金等在内的"金融全牌照"为目标；创新金融方面主要靠中天普惠金服和贵阳互联网金融产业投资牵头，全面布局创新金融及权益类交易业务。
拟参与贵阳农商银行增资扩股，银行业务布局提速
2017年7月，公司公告，公司全资子公司贵阳金控拟以1.56元/股的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股，约占贵阳农商行增发后总股本的10％。在次之前，公司仅持有贵阳银行1.27％股权，贵州银行0.99％股权，并拟发起设立贵安银行。因此，若此次入股成功，将使得公司在银行领域的布局取得实质性进展。?
贵州地区房企龙头地位稳固，预计全年地产销售将创新高
公司是贵州地区的房地产龙头企业，土地储备主要集中在贵阳地区。受贵阳地区房地产市场销售良好带动，公司1-7月房屋销售势头良好。据CRIC统计，1-7月，公司房地产销售额达到152.1亿元，权益金额152.1亿元，销售面积181.4万平方米。在贵阳地区房地产销售量价齐升的环境下，公司全年地产销售不出意外将创下新高。
盈利预测与投资建议我们预计，17/18/19年，公司营业收入234.70、286.02、342.41亿元；归母净利润33.37、40.56、49.62亿元；EPS为0.71、0.86、1.06元。公司目前正加紧布局大金融领域，随着公司取得银行、券商、保险与基金牌照，公司盈利能力将进一步提升，未来想象空间巨大。我们综合考虑，给予公司目标价8.30元-8.90元。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示1、金融战略进展不及预期，牌照获取速度不及预期；2、房地产开发不及预期；3、商誉减值风险；4、宏观经济与政策风险。
[2017-07-12] 中天金融(000540):拟增资入股贵阳农商行,大金融布局加速-动态跟踪
■东方证券
拟参与贵阳农商行增资扩股，交易价格具备优势。贵阳农商行现有股本18亿股，拟增发不超过14亿股票提高资本充足率。公司全资子公司贵阳金控拟以1.56元/股价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股，对应认购总价不超过5亿元，约占贵阳农商行增发后总股本的10%。贵阳农商行现有营业网点86个，遍布贵阳各乡镇。贵阳农商行成长性较高，2016年净利润为1.2亿元，2017年上半年达到2.8亿元。截至2017年6月底，贵阳农商行总资产达到662.6亿元，净资产达到39.6亿元，本次增资认购价格对应PB倍数为0.7,估值相对便宜。
若增资成功将成贵阳农商行重要股东，大金融版图进一步扩大。公司目前在金融领域的布局中以证券、保险、基金等为主，此前公司也参股了银行，但参股比例较小，持有贵阳银行1.27%股权，贵州银行0.99%股权，是财务投资。此次若认购贵阳农商行完成，公司有望持有贵阳农商行10%股权，贵阳农商行在增资扩股前股东股权比例较为分散，第一大股东持有10%股权。我们认为在增资扩股完成后公司至少是贵阳农商行的重要股东，这将能进一步扩大公司大金融领域版图。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价9.46元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.86、1.15、1.45元。运用可比公司法，可比公司2017年估值为15X。
由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，且公司目前金融业务仍在扩张期，我们给公司30%的折价，对应2017年11X的PE，对应目标价9.46元。
风险提示
地产销售不及预期。
转型发展不及预期。
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[2021-12-02] 中天金融(000540):中天金融拟89亿元出售中天城投100%股权
■上海证券报
中天金融公告，经各方协商一致，公司与佳源创盛控股集团有限公司、上海杰忠企业管理中心(有限合伙)签署股权转让协议，拟将中天城投集团有限公司100%股权转让给佳源创盛和上海杰忠。经交易各方协商一致，本次中天城投100%股权转让价格为890,000万元。本次交易不构成重大资产重组。
[2021-09-01] 中天金融(000540):拟180亿元剥离地产业务中天金融聚焦金融业
■上海证券报
中天金融8月31日晚公告称，公司与佳源创盛控股集团有限公司(下称“佳源创盛”)签署股权转让框架协议，筹划将中天城投集团有限公司(下称“中天城投”)100%股权转让给佳源创盛，股权转让价暂定180亿元。
中天金融表示，若本次交易成功实施，预计公司未来的主要收入来源为金融业。公开资料显示，中天金融主要从事房地产、证券、保险等业务，其中房地产业务由全资子公司中天城投开展。
相关数据显示，2021年上半年，中天金融实现营业总收入197.12亿元，其中来自中天城投的营业收入为47.26亿元(未经审计)。
中天金融表示，经过初步测算，中天城投的资产净额占公司最近一个会计年度经审计净资产的比例预计超过50%。根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，本次交易可能构成重大资产重组，但不构成重组上市。公开资料显示，截至2021年6月30日，中天城投净资产158.7亿元(未经审计);截至2020年21月31日，中天金融归属于上市公司股东的净资产约182.2亿元。
关于此次剥离房地产业务，中天金融称，是基于公司未来聚焦金融业，进一步优化金融业务战略布局，更好地保障金融业务未来发展的资金需要等因素。在2015年，中天金融开始引入券商和保险等业务。到了2021年上半年，金融板块已成为中天金融的重要收入来源，金融板块实现的营业收入在总营业收入的比重达75%。
而作为此次交易的对手方，佳源创盛成立于1995年，注册资本15亿元，法定代表人沈宏杰，自然人股东沈玉兴持有98.83%的股权。据佳源创盛的官网介绍，佳源创盛已成长为一家集房地产开发、化工、市政园林、健康养老、服务、商业管理、文化旅游等产业为一体的控股集团型企业。
公开资料显示，2021年6月，佳源创盛首次进军贵阳房地产市场，并拿下相关知名地块。佳源创盛此次有意收购中天城投，或欲借助中天城投在贵阳经营多年的基础，迅速扎根贵阳房地产市场。
[2021-07-16] 中天金融(000540):中天金融重大资产重组标的华夏人寿被依法延长接管期限
■上海证券报
中天金融公告，中国银保监会决定，延长华夏人寿等六家机构接管期限一年，自2021年7月17日起至2022年7月16日止。延长接管期间，各接管组职权和接管实施办法不变。鉴于公司购买华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组事项尚在进程中，公司将密切关注相关事项进展情况。
[2021-03-17] 中天金融(000540):中天金融持有中节能(贵州)建筑能源40%股份 该公司主业涵盖碳排放交易等
■证券时报
中天金融(000540)在互动平台表示，公司持有中节能(贵州)建筑能源有限公司40%股份，该公司主业涵盖建筑节能、可再生能源(联合能源)集中供能、碳排放交易等。
[2019-12-13] 中天金融(000540):中天金融,终止以集中竞价交易方式回购部分股份
■证券时报
中天金融(000540)12月13日晚间公告，公司拟终止以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份。1月2日至8月6日期间，公司累计回购股份2077.49万股，占总股本0.3%，共支付金额8356.57万元。鉴于公司重大资产重组事项尚在进程中，且正在推进的多个工程处于需大量资金投入的前期开发阶段，结合房地产行业融资不断收紧等情况，公司董事会认为继续推进回购方案将不利于维护公司权益。
[2019-08-29] 中天金融(000540):中天金融上半年营收增长三成
■上海证券报
中天金融29日晚间发布半年报，公司上半年实现营业收入73.05亿元，同比增长32.27% ；实现归属于上市公司股东的净利润12.14亿元；每股收益0.174元。
半年报显示，公司房地产业务、金融业务和康养业务各产业板块均取得了较好的业绩和持续推进。房地产业务方面，公司上半年房地产各项目开工面积91.74万m2、竣工面积133.22万m2，签约销售面积63.42万m2、签约销售金额81.71亿元，上半年结算面积为110.60万m2，可供销售面积300.61万m2。金融业务方面，上半年公司旗下中融人寿年实现规模保费收入131.28亿元，中天国富证券分类评级由BBB提升至A类评级，友山基金管理规模新增24亿元，大河财富基金销售总额4.4亿元，总体实现金融类营业总收入约54.72亿元。康养业务方面，观山湖中天健康体检中心、中天甜蜜小镇社区卫生服务中心营业筹备工作和未来方舟配套医院项目建设和筹备工作均在稳步推进中。
业内人士认为，在经济发展面临新的风险挑战和困难增多、内外部环境复杂严峻、国内经济下行压力依然存在等情形下，公司经营管理团队以发展为第一要务，不断强化忧患意识，强化风险防控，使公司生产经营和各业务板块得到了健康发展和稳步推进。
[2019-05-30] 中天金融(000540):深耕贵州区域,地产金融两翼发展-深度研究
■长江证券
贵州龙头房企,股份回购彰显发展信心
公司初期主要从事房地产一级开发、城市基础设施及配套项目开发,土地储备主要集中于贵州区域。2019年第一季度公司毛利率及净利率较同期分别提升5.26和14.09个百分点,营收业绩双双企稳回升。此外,公司一季度净负债率延续下降态势,经营性现金流由负转正,财务状况持续优化。2018年末公司实施股份回购,主要用于员工持股计划、股权激励及可转债等,充分彰显对未来发展的信心。
贵州:经济增长迅猛,机遇挑战并存,未来空间广阔
近年来贵州省GDP维持高增长态势,2018年GDP增速位居全国第一。凭借电力成本优势以及政府的大力推进,贵州省大数据产业近年来高速发展,随着相关人才的不断引入,房地产市场需求得到进一步支撑。作为贵州省会城市,贵阳在贵州省内经济优势明显,城镇化率提升空间大。此外,贵阳楼面价由2016年的844元/平米上升2019年的2059元/平米,土地市场持续升温,房地产市场延续回暖态势。
区域优势显著,土地储备丰富,金融业务快速发展
公司是贵州省区域龙头,品牌优势凸显,销售强劲的势头有望延续。截至2018年末,公司在贵阳的土地储备丰富,其中既有项目规划建筑面积约586万平方米；通过老工业区改造、棚户区改造等途径获取的项目规划建筑面积约2050万平方米；通过合作方式推进涉及的项目规划建筑面积约220万平方米。截至2018年末,公司存货余额达334亿元,可售资源有望完成公司计划签约金额及开工投资目标。
投资建议:深耕贵州区域,地产金融两翼发展,维持"买入"评级公司仍然具备较强的区域优质土储获取能力,叠加近年贵州经济的高速发展,在人口及产业的持续引入利好下,公司有望实现地产金融"双轮驱动"模式的稳步发展,持续看好公司销售及业绩规模的提升。预测公司2019/2020年EPS分别为0.32/0.42元,对应当前股价PE分别为12.4倍、9.3倍。NAV每股6.74元,5月30日收盘价折让约41.80％；维持"买入"评级。
风险提示:1.流动性环境或存不确定性；2.房地产业务的调控政策或存不确定性。
[2019-04-22] 中天金融(000540):中天金融提前至4月25日披露一季报
■证券时报
中天金融(000540)4月22日晚间公告，公司原定于4月27日披露2019年一季报，现因相关工作已经完成，披露时间提前至4月25日。
[2019-01-29] 中天金融(000540):中天金融,预计2018年净利同比下降0%-20%
■证券时报
中天金融(000540)1月29日晚发布业绩预告，预计2018年净利为16.65亿元-20.81亿元，同比下降0%-20%。公司2018年度财务费用、金融业务及管理费用上升等综合影响导致经营业绩较上年同期下降。
[2019-01-05] 中天金融(000540):为维护股价,中天金融再抛36.83亿元回购计划,拟回购股份合计不超过总股本10%
■中国证券报
不到一个月，在推出最高31.7亿元的股份回购计划后，中天金融再抛36.83亿元回购计划。此外，公司控股股东拟在未来6个月内增持公司1%-2%股份。
在停牌400多天后，中天金融1月2日复牌遭遇连续两个跌停。近期连续抛出大手笔回购及增持计划，其维护股价的决心可见一斑。
拟回购不超过10%股份
中天金融1月4日晚间发布第二期回购公告，公司拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式回购股份，回购的资金总额不超过36.83亿元。
根据公告，此次回购数量下限为2.8亿股，即公司2018年9月30日总股本的4%；回购数量上限为4.9亿股，即公司2018年9月30日总股本的7%，回购价格不超过7.51元/股。实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起不超过3个月。
2018年12月20日，中天金融曾公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划等。回购股份不低于2.1亿股（占总股本3%），不超过4.2亿股（占总股本6%），回购资金总额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。回购的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月。
1月2日，公司首次回购239.7万股，占公司总股本0.0342%，支付的总金额为1050.08万元。
中天金融证券部人士向中国证券报记者表示，根据回购新规，两期回购实施完成之后，公司合计持有的公司股份数不得超过已发行股份总额的10%。
两次抛出逾30亿元的回购计划，对上市公司并不是一个小数字。中天金融2018年三季报显示，公司货币资金179亿元，资产负债率71.38%。公司表示，连抛大手笔回购计划的原因是，维持上市公司股票价格稳定，增强投资者信心。
回购不影响收购华夏人寿
2017年11月20日，中天金融发布公告称，拟以现金购买北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司合计持有的华夏人寿21%-25%的股权，所涉股权交易定价不超过310亿元。
截至今年三季度，中天金融的净资产仅为227亿元，要花费近310亿元收购华夏人寿的股权，可谓是一笔“蛇吞象”的交易，这无疑也对公司的资金面提出了严峻的考验。
2018年3月10日，中天金融发布重大资产出售暨关联交易报告书称，拟通过协议转让方式向交易对方贵阳金世旗产业投资有限公司出售公司的非金融类资产，具体为中天金融持有的城投集团100%的股权，交易对方将以现金支付对价，交易价格确定为246亿元，资金用于支付购买华夏人寿的股权转让款。
但2018年12月13日，股权转让却被叫停。中天金融发布了《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的公告》，称拟解除与金世旗产投、贵州天宸签订的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。
2018年12月27日，中天金融召开网上投资者说明会。有投资者提出质疑，公司收购华夏人寿主要的问题是没有足够的合规资金，然而公司却抛出了数十亿的回购计划，是否会影响华夏人寿收购。
对此，中天金融董秘谭忠游表示，公司将按照已经公告的回购计划实施回购，不会影响华夏人寿收购。中天金融将继续推进华夏人寿股权收购，继续支持现有金融板块做强。
[2019-01-02] 中天金融(000540):中天金融签约6000亩新地,今复牌将继续推进华夏人寿收购
■证券日报
根据公告，中天金融于1月2日正式复牌。此前公司旗下中天城投集团连续拿下两个大项目，共计新增土地储备逾6000亩，这为公司未来业绩持续增长夯实了基础。中天金融同时表示，将继续推进华夏人寿收购。
利好消息不断
记者发现，近日中天金融在资本市场上发出的利好声音不断。
2018年12月29日，贵阳市云岩区政府与中天金融旗下中天城投签订合作协议，将以城镇低效用地的方式，开发贵阳市延安东路延伸线及周边土地，大力构建现代城市、综合社区的城市发展格局。
据悉本次签订的旧改项目拟规划用地面积共计约305.8万平米(约4587亩)，其中净用地面积约263.23万平米(约3948亩)。另外，中天城投还与贵州铝厂签约，实施地块面积2510亩的“贵铝电解铝片区及生活区棚户区改造共享项目”，共同打造贵州金融北城。
此前，2018年12月12日，中天金融发布《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的公告》，称根据贵阳市人民政府的要求，经审慎研究后与交易对方协商一致，拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产，地产业务重回中天金融体内，同时仍将继续积极推进华夏人寿股权收购事项。
2018年12月19日，中天金融发布公告拟以集中竞价交易方式回购社会公众股份，回购股份不超过截至2018年9月30日公司总股本的6%且不低于总股本的3%，用于后续员工持股计划或者股权激励计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。
而在2018年9月21日晚间，中天金融公告披露，为确保重大资产重组工作顺利进行，维护投资者权益，公司股票将不晚于2019年1月2日复牌。
分析人士认为，从当前情况来看，上市公司最重要的是确保公司有可持续经营的业务，切实维护中小股东的利益，不断增强投资者信心，只有在保证上市公司可持续发展的基础上，才有利于更稳健推进华夏人寿股权收购事项。无论是收回地产业务，还是回购股份，均是为了维护公司全体股东利益，推动上市公司股价与内在价值相匹配，夯实上市公司长远发展战略。
继续推进华夏人寿收购
据了解，从2015年起，中天金融就开始着手布局金融业务。发展至今，公司以控股子公司贵阳金控为主体，先后控股了友山基金、中天国富证券、中融人寿保险股份有限公司，金融业务初具规模，并颇有亮点。
2018年，面对监管趋严、保险行业进入新的转型发展局面、资本市场震荡下行，以及其他不利因素的复杂局面，中融人寿在连续两年亏损后，一举扭亏为盈。2018年1月-11月，中融人寿实现规模保费收入60.39亿元，同比增长23.4%；实现净利润0.21亿元，顺利实现扭亏为盈；2018年前11个月实现财务投资收益13.99亿元，同比增长59.7%，年化财务投资收益率为6.72%。
据了解，中天金融拟收购华夏人寿21%-25%股权，是贵州省迄今为止规模最大的金融资产并购重组案，一旦完成，意味着贵州“引金入黔”推动建设保险助推扶贫攻坚示范区的战略将迈出重要一步。通过激发贵州经济活力的“引金入黔”工程，吸引外来金融机构和资金支持，有助于推动贵州保险业加快发展，从而进一步发挥保险的金融保障作用，助力贵州经济创新转型升级。
中天金融在2018年12月27日召开的网上投资者说明会上表示，贵州作为全国首个保险助推脱贫攻坚示范区，保险密度和保险深度均远低于全国平均水平，贵州保险业具有巨大的发展空间。公司将继续全力推进华夏人寿21%-25%股份的收购事项，坚定不移推进发展战略升级，进一步补齐贵州金融短板，持续增强金融服务实体经济的能力，为推动贵州实体经济高质量发展作出积极贡献。
[2018-12-28] 中天金融(000540):中天金融继续推进收购华夏人寿股权
■中国证券报
12月27日，就收购华夏人寿股权及解除地产出售等问题。中天金融副董事长石维国在网上说明会上表示，坚定收购华夏人寿股权，已聘请中介机构展开尽职调查，并与相关部门在持续沟通，公司立足金融、夯实金融的战略升级方向没有改变。
地产金融双主业
中天金融此前公告，将原本置出体外的地产业务重新收回，拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议；同时，继续积极推进华夏人寿股权收购事项。中天金融将构建地产、金融双主业并存格局。中天金融收回地产业务，可为推动收购华夏提供资源资金支撑，保障可持续经营能力提升。
对于收购华夏人寿股权资金来源问题，中天金融表示，将按照《保险公司股权管理办法》等相关法规规定筹集收购资金，亦不排除对属下金融业务引入包含国有资本在内的战略投资者，为收购华夏人寿股权提供多种筹资渠道支持。
在投资者说明会上，中天金融否定了有关华夏人寿出现新意向受让方的说法，并称交易在有序推进，不存在70亿元定金损失的情形。
2017年11月，中天金融按照协议向交易对方北京千禧世豪电子科技有限公司、北京中胜世纪科技有限公司支付了70亿元定金。如因中天金融原因导致购买华夏人寿股份事项无法达成，则定金不予退还；如因交易对方原因导致交易失败，则千禧世豪、中胜世纪需向中天金融返还双倍定金140亿元。
石维国表示，做强金融业是公司始终坚持的发展战略。在确保房地产板块业务稳健发展的基础上，做强金融业务支持地方经济发展。公司将继续按照贵州省委、省政府的要求和规划，坚持以服务实体经济为导向，秉承绿色实业金融服务定位，更好服务贵州省“引金入黔”战略，更加长效地服务于实体经济。中天金融表示，贵州作为全国首个保险助推脱贫攻坚示范区，保险密度和保险深度均远低于全国平均水平，贵州保险业发展空间巨大。
拟回购股份
2017年8月21日以来，中天金融已停牌400多天。
中天金融12月20日晚公告，不晚于2019年1月2日复牌。针对上市公司随意停牌、长期停牌等行为，《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》规定，要压缩股票停牌期限；超过期限长期不复牌的，证券交易所可以强制复牌。
中天金融12月19日晚发布股份回购计划，拟回购股份不低于2.1亿股（占总股本3%）、不超过4.2亿股（占总股本6%），回购金额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。中天金融称，股份回购后或用于后续员工持股计划、股权激励计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。
此外，石维国表示，经过向公司持股超5%以上的股东金世旗控股了解，其最近及最近一年内没有减持计划。
[2018-12-28] 中天金融(000540):中天金融1月2日开市起复牌并继续推进收购华夏人寿股权,已停牌16个月
■证券时报
中天金融(000540)12月28日晚间公告，公司股票拟于1月2日开市起复牌，复牌后将继续推进本次重大资产重组事项。中天金融本次重组标的为华夏人寿保险股份有限公司21%—25%的股权。中天金融2017年8月21日起停牌。
[2018-12-19] 中天金融(000540):中天金融,拟不超31.7亿元回购股份
■证券时报
中天金融(000540)12月19日晚公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划等。回购股份不低于2.1亿股(占总股本3%)，不超过4.2亿股(占总股本6%)，回购资金总额不超过31.7亿元，回购价格不超过7.54元/股。
[2018-11-20] 中天金融(000540):中天金融自11月21日起继续停牌不超过1个月
■证券时报
中天金融(000540)11月20日晚公告，公司原预计于11月21日前披露重大资产购买预案或报告书等相关信息，鉴于本次重组方案重大，涉及事项较多，公司与交易对方虽已达成初步交易方案，但仍处于与相关部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案。因此公司无法在11月21日前披露预案或报告书等相关信息，股票自11月21日起继续停牌不超过1个月。
[2018-10-29] 中天金融(000540):中天金融三季报持续增长,坚定推进战略转型
■证券日报
中天金融(000540.SZ)10月29日晚间披露了三季报。公司2018年累计实现净利润47.3亿元，公司继续保持了良好的发展势头。中天金融自2015年开始持续推进战略转型以来，集中资源投入以保险为核心的金融业务，深化金融领域布局，促进金融资源协同发展，助力“引金入黔”工程落地实施，更好地服务于贵州“大扶贫、大数据、大生态”战略，更加长效地服务于实体经济。
[2018-10-12] 中天金融(000540):中天金融坚定战略转型,三季报实现大幅度增长
■证券时报
10月12日晚间，中天金融(000540.SZ)发布三季度业绩预告，公司1-9月实现盈利47-48亿元，较上年同期出现较大幅度增长。近年来，中天金融持续推进战略转型，集中资源投入以保险为核心的金融业务板块，不断深化金融领域的布局，进一步促进金融资源的协同发展，提升综合竞争力。
[2018-09-28] 中天金融(000540):中天金融,子公司拟46.2亿元转让中天企业管理100%股权
■证券时报
中天金融(000540)28日晚公告，为推进金融战略布局，规范同业竞争，子公司贵阳金控拟与贵州天宸不动产投资管理有限公签订股权转让协议，以现金对价方式转让贵阳金控全资子公司中天企业管理100%股权，交易价格为46.2亿元。注：中天企业管理为贵阳金控全资子公司，成立后贵阳金控将其自主开发建设贵阳中天凯悦酒店、贵阳中天凯悦酒店附楼、贵阳国际会议展览中心、201大厦等资产按账面净值划拨进入中天企业管理。
[2018-08-31] 中天金融(000540):中天金融上半年实现净利润47亿元
■中国证券报
中天金融(000540.SZ)8月30日晚间发布的半年报显示，报告期实现净利润47.39亿元，每股收益0.68元。金融业务继续保持稳健可持续的良好发展态势，上半年为公司贡献了6.57亿元的投资收益。
中天金融始终以“金融服从服务实体经济”为宗旨，秉持绿色实业金融服务定位，稳步推进金融事业发展，上半年盈利水平得到进一步提升，资产负债结构和流动性等财务指标均得到较大改善。
2014年以来，中天金融积极践行“引金入黔”战略推动实现转型升级，补齐补强贵州金融短板。经过四年发展，如今已经取得了不俗成效，在去年公司金融类业务同比增长982%的基础上，今年上半年继续保持稳步发展势头。
上半年成绩的取得得益于公司始终坚持以党建引领发展，构建了“外部监管+公司治理+内部自律”三位一体的防范体系，有效提升了集团以及各分子公司的全面风险管理能力。集团层面，聘请专业机构结合公司丰富内控经验打造业务、合规与风控、审计三道金融风险防控线，推进内部控制体系建设。子公司层面，中融人寿建立健全了风险管理、投资决策等6个专业委员会，并重新对各专业委员会的组织架构和职责权限进行了修订，中天国富证券提升了风险管理信息化水平，风险驾驶舱的应用实现了对于证券业务风险控制指标的动态监控。
中天金融表示将持续提高公司治理水平，大力推进内控制度建设，积极贯彻落实防范金融风险的各项措施，推动金融类业务行稳致远高质量发展。
[2018-05-09] 中天金融(000540):中天金融“卖子”筹资将完成,收购华夏保险方案仍未定
■证券时报
日前，中天金融公告了旗下子公司中天城投资产出售事项进展，资产已完成过户，只待60个工作日内收到最后一笔120.54亿元资金，246亿元价款即可落实，这246亿元将全部用来收购华夏保险股权。
值得注意的是，这笔资产的买方金世旗产投，股东发生变更，新进来的股东碧桂园地产(为港交所上市公司碧桂园的关联公司)，持有24.3%股权，并已为此项购买支付了100亿元。
中天金融246亿元
甩卖中天城投
去年11月20日晚，中天金融公告，拟收购华夏保险21%~25%股权，并将成其第一大股东，这笔股权收购交易，初步定价不超310亿元。
而早在这份公告公布3个月前，中天金融就已停牌，原因是筹划出售资产重大事项，中天金融欲出售中天城投100%的股权，评估价值为245.59亿元，交易价格确定为246亿元。
中天金融称，卖资产所得的246亿元，将全部用于收购华夏保险股权。
为了促成该笔交易，中天金融还将付给华夏保险两股东北京千禧世豪、北京中胜世纪的定金从10亿元大幅提高至70亿元。最新公告称，定金已经支付了60亿元，其中46亿元给了北京千禧世豪，14亿元给了北京中胜世纪，尚未支付的10亿元，将来都要支付给北京千禧世豪。
另外，中天金融4月20日还公告，贵州省市两级国有资本拟参与收购华夏保险，具体方案需由贵阳市金融办牵头论证筹划后，报贵州省市两级国有资本主管部门审批，资产购买交易的相关方案仍然处于论证阶段。
碧桂园地产成买方股东
已出资100亿元
中天金融筹划卖掉的中天城投100%的股权，买方是贵阳金世旗产业投资有限公司(金世旗产投)。金世旗产投是谁?
金世旗产投3月公告显示，该公司成立于2018年2月，注册资本185亿元，由浙商产融、金世旗国际资源、金世旗资本、中金联控、贵阳恒森、大西南投资分别认缴80亿元、35亿元、25亿元、15亿元、15亿元、15亿元。
事实上，金世旗产投与中天金融是关联方。中天金融的控股股东是金世旗国际，而金世旗产投的股东中，有两家是金世旗国际的子公司，金世旗资本和金世旗国际资源。从股权上看，中天金融是金世旗国际的子公司，而金世旗产投是金世旗国际的孙公司，只不过两家公司不在同一个支系上;从人事上看，中天金融董事李凯、张智担任金世旗产投的董事，中天金融董事长罗玉平担任金世旗产投的法定代表人。
金世旗产投用于支付交易对价的246亿元资金，最初来源有两部分。一是股东入股资金，能够解决146亿元的规模;二是股东浙商产融提供的借款，额度是100亿元，借款期限是36个月(可以延长至60个月)。
从资金来源可以看出，在此次交易中，金世旗产投各股东的出资实力，特别是浙商产融的出资实力，成为关键。
不过，4月26日，金世旗产投的股东发生了变更，“碧桂园”出现。金世旗产投原股东中金联控、贵阳恒森、大西南投资分别将其持有的股权转让予碧桂园地产，转让后，三公司不再持有金世旗产投的股权，碧桂园地产合计持有金世旗产投24.3%的股权。而碧桂园地产，为港交所上市的碧桂园的关联公司。
金世旗产投股东变更后，碧桂园地产履行原三股东认缴的出资义务，并于4月27日向金世旗产投支付货币资金39.5亿元(原三股东第一期合计已缴5.5亿元)和股东借款60.5亿元，也即，4月26日成为中天金融资产买方金世旗产投的股东后，碧桂园地产第二天就为此购买支付了100亿元。
而由于碧桂园地产的出现以及提供借款60.5亿元，金世旗产投的第一大股东浙商产融，需要出借的资金由100亿元降至39.5亿元，出资压力骤降。
只待最后一笔入账
根据双方签订的《股权转让协议》，中天金融所卖资产的246亿交易价款，由金世旗产投以现金方式分三期支付。
据公告，3月23日金世旗产投已支付第一期交易价款24.6亿元;4月27日支付第二期交易价款100.86亿元，目前已累计支付125.46亿元。
中天金融卖资产的246亿元资金，已经拿到了前两笔共计125.46亿元。第三笔资金120.54亿元入账的必要步骤“城投集团过户”已经完成，只看60个工作日内(2018年7月24日前)，金世旗产投能否支付了。
[2017-11-21] 中天金融(000540):入主华夏人寿,坚定金融转型
■安信证券
事件：11月20日晚，中天金融发布公告称与北京千禧世豪和北京中胜世纪签订收购股权框架协议，拟以现金购买上述交易方持有的华夏人寿21％-25％的股权。本次交易所涉标的股权的交易定价不超过310亿元人民币。
拟参股华夏人寿，增强保险业务。根据公告，公司拟向北京千禧世豪（持有华夏人寿20％的股份）和北京中胜世纪（持有华夏人寿13.41％的股份）。若此次资产重组得以顺利完成，公司将成为华夏人寿第一大股东，并将受益于华夏人寿业务结构的优化与后期业绩的释放。
（1）普通寿险占比提升，结构转型推进。受到中短存续期产品监管趋严影响，2017年1-9月华夏人寿实现规模保费1496亿元，较去年同期的1593亿元下降6％。但是公司业务结构持续优化，2013年以来公司分红险占比逐渐下降，由76％收缩至2017年上半年的不足2％。同时，公司普通寿险业务占比逐渐提升，由2013年的15％提升71个百分点至86％。公司从分红险为主逐渐转化为普通寿险为主。
（2）聚焦期缴拉长产品期限。2017年上半年华夏人寿首年首期保费达到163亿元，同比提升538倍，占比达到34％（较去年同期提升1个百分点），在“保险姓保”相关政策及环境推动下，公司产品期限不断拉长，业务结构趋于稳健。
（3）偿付能力与综合收益提升。华夏人寿2017年三季度末核心偿付能力充足率达93.48％，较年初增长近6个百分点。2017年前三季度，公司综合收益额达25亿元，远超去年全年水平。
（4）与中融人寿共同发展。中天金融现已持有中融人寿36.36％的股份。据保监会数据显示，中融人寿2017年1-9月实现原保费收入45亿元（较去年同期的24万元大幅上升）。年初40亿元的增资完成后，中融人寿业务得以恢复正常开展，保费增长迅速，业务结构也趋于合理。
预计参股华夏人寿后，中天金融将进一步确立以保险为核心的金融业务发展战略。
积极完善金控平台。除保险外，公司积极打造大金融产业布局。（1）公司持股94.02％的中天国富证券（原海际证券）是贵州省第一家民营证券公司，以投行业务为核心。其经纪业务、自营业务和资管业务牌照正在申办过程中，预计未来将更加多元化发展。（2）银行方面，公司此前公告拟以每股1.56元的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股。公司持股贵阳银行（持股比例1.63％），而以主发起人身份发起设立的贵安银行正处于相关行政审批进程中。
（3）除券商、保险和银行外以外，公司控股子公司友山基金（持股70％）2017年上半年营业收入达1938万元，业内规模排名进入市场前20位。公司旗下的贵州金融城项目目前已形成大数据金融中心格局。我们认为，未来公司将持续完善“大金融”产业布局，拓展利润增长点。
投资建议：我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.51元、0.74元、1.19元。利用分部估值得出地产板块、华夏人寿、中天国富证券、中融人寿、贵阳银行和其余金融业务市值分别为100亿元、250亿元、68亿元、31亿元、6亿元和10亿元，总共465亿元，对应股价9.90元，给予买入-A投资评级。
风险提示：三方之后的正式协议可能与此框架协议有差别；此重组方案须履行必须的审批程序，有较大的不确定性；华夏人寿与其余金融业务不确定能在2018年即释放业绩。
[2017-08-29] 中天金融(000540):业绩略低于预期,金融业务大步前行-点评报告
■财富证券
事件：公司公布2017年中报，上半年实现营业收入96.02亿元，同比减少7.93％；归母净利润14.23亿元，同比减少15.40％；扣非后归母净利润为14.27亿元，同比减少14.34％；EPS为0.30元。
投资要点
受结转规模影响业绩略低于预期，毛利率提高净利率下降。公司营业收入及净利润同比略有下滑，主要原因是房地产业务结转规模下降。但公司的毛利率同比有较大幅度的提高，整体毛利率39.5％，同增加5.6个百分点。其中房地产业务实现毛利率40.3％，较上年同期提高了6.4个百分点。毛利率水平明显增长，主要是公司报告期内结算项目的毛利水平较高，且积极参与盈利能力较高的PPP项目。公司上半年净利率为14.8％，比去年同期下滑1.3个百分点，主要原因是受不能资本化利息增加的影响，财务费用同比大幅增长337.8％。
资金端短期承压，负债率有所提升。公司2016年新进两个棚改项目，原计划通过定增募集不超过98亿用于投向这两个项目，但由于资本市场环境、融资时机等因素变化，公司于今年上半年终止了该项定增计划，转而通过自筹资金或借款方式推进项目的实施，预计短期内公司资金端压力将有所增加。报告期内公司长期借款及应付债券余额分别增加21.6亿与9.6亿。剔除预收款项的资产负债率提升2.7个百分点至71.3％。
金融业务发展迅速但体量仍较小。公司金融转型业务主要通过旗下贵阳金融控股开展。贵阳金控2016年营收14亿，净利润3500万；今年上半年营收达到13.5亿，净利润6300万，占总净利润4.4％。净利率提升2.1个百分点至4.7％，盈利能力仍较低。具体业务开展情况来看，海际证券以投行业务为核心，已取得证券承销与保荐业务许可证，经纪业务、自营业务、资管业务牌照正在申办过程中，2017年评级从CCC调到BBB级，评级上调速度全国第二，上半年获得证监会审核批准的并购重组项目数量排名行
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营业收入同比增长率分别为26％/24％20％，归母净利润同比增长率分别为28％/29％/31％，EPS分别为0.81/1.04/1.36元，对应当前股价PE为9.1/7.1X/5.4X，预测公司6-12个月合理价格区间为8.55-9.03元，较RNAV折价3％-5％。公司房地产业务增长平稳，金融转型方向明确，维持"推荐"评级。
主要风险提示：下半年受调控影响房地产业务不及预期，金融转型不及预期。
[2017-08-29] 中天金融(000540):商业地产助毛利提升,大金融战略持续推进-中报点评
■联讯证券
事件
公司近期发布半年报：上半年实现营业收入96.02亿元，同比下降7.93％；归属于上市公司股东净利润14.23亿元，同比下降15.40％；基本每股收益0.3034元，同比下降16.07％；截至报告期末，归属于上市公司股东净资产154.98亿元，同比增长3.93％。
结算规模下降致收入增速下滑，商业地产占比提升致毛利增加营业收入下降主要是因为地产结算减少，但整体毛利率提升6.38pct，达到40.34％，接近2013年水平。毛利率较高的商业类地产总收入53.01亿元，占比57.5％，较上年同期提升25.6pct，是整体毛利上升的主要因素。其中，公寓收入8.14亿元，同比增长539.07％，毛利下降26.08pct到14.09％；商业收入30.66亿元，同比增长123.27％，毛利率53.04％，与上年同期基本持平；写字楼收入11.89亿元，同比下降23.39％，毛利率40.68％，与上年同期略有下降；车库车位收入2.09亿元，同比增长56.36％，毛利率63.83％，同比提升33.13pct。此外，毛利相对较低的住宅类地产收入占比下降但毛利率提升。上半年，住宅收入39.22亿元，同比大幅下降42.79％；毛利率提高6.85pct，达到35.29％，也是近6年来达到的最高水平。
深入推进大金融战略银行方面，子公司贵阳金控拟参与贵阳农商银行增资扩股，认购股份不超过3.2亿股，预计占农商行增发后总股本的10％。证券方面，海际证券主营证券承销业务，上半年获得证监会审核批准的并购重组项目数量排名行业第八名，获得证监会审核批准的并购重组项目金额排名行业前十名，进入第一梯队；评级由CCC级提升至BBB级，业务开展良好。目前，公司正积极申办经济业务、自营业务、资管业务牌照；已完成上海、北京等7家分公司设立，另有15家分公司正在设立，服务客户108家。若新牌照能成功拿下，将获得更大的业务发展平台。友山基金上半年业内规模排名进入市场前20位，持续稳定地占据全国百亿级私募证券管理人席位。此外，公司继续推进贵安银行股份公司、华宇再保险股份有限公司、百安财产保险股份有限公司设立工作，金融布局日渐完善。
盈利预测与估值
我们预计，17/18/19年，公司营业收入234.70、286.02、342.41亿元；归母净利润33.37、40.56、49.62亿元；EPS为0.71、0.86、1.06元,公司目标价8.30元-8.90元。维持"增持"评级。
风险提示1、金融战略进展不及预期，牌照获取速度不及预期2、房地产开发不及预期3、商誉减值风险4、宏观经济与政策风险
[2017-08-28] 中天金融(000540):盈利能力有所提高,金融业务基本成型-中报点评
■东方证券
核心观点
盈利能力有所提高，毛利率水平明显增长。2017H1公司实现营业收入96.0亿元，同比减少7.9％；实现归母净利润14.2亿元，同比下降15.4％。公司实现毛利率39.1％，同比提高4.9个百分点，其中房地产业务实现毛利率40.3％，较上年同期提高了6.4个百分点，毛利率水平明显增长。
负债水平明显提升，预收账款降幅较大。2017H1公司净负债率达到203.0％，较2016年年底提高了25.6个百分点，净负债率提升较为明显。截止到2017年6月底，公司预收账款余额为47.2亿元，较2016年下降了30.7％，预收账款降幅较大。
金融业务基本成型，但占比仍然较小。截止2017年6月，公司子公司海际证券积极扩大自己的金融牌照，金融板块战略目标明确。但2017年上半年，公司金融业务仅贡献了4％的收入，收入占比仍然较小。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价9.46元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.86/1.15/1.45元。运用可比公司法，可比公司2017年估值为16X。
由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，且公司目前金融业务仍在扩张期，我们给公司30％的折价，对应2017年11X的PE，对应目标价9.46元。
风险提示
地产销售不及预期。
转型发展不及预期。
[2017-08-28] 中天金融(000540):中融人寿快速扩张,中天国富评级上调-中报点评
■安信证券
事件：2017年上半年公司实现营业总收入96亿元，同比下降8％；实现归母净利润14亿元，同比下降15％；截至2017年6月末公司总资产达到733亿元，较年初增长3％。
中报期内公司核心边际变化包括：（1）中融人寿业务快速扩张，上半年保费收入达28.7亿元；（2）海际证券评级上调至BBB，分公司数量增加，多项业务牌照在申办中；（3）股权激励计划于第一解锁期顺利解锁部分股权。
中融人寿凤凰涅槃，立足长远稳健发展。40亿元的增资完成后，中融人寿业务得以恢复正常开展，保费增长迅速，业务结构也趋于合理。据保监会数据显示，中融人寿2017年上半年实现原保费收入28.7亿元（较去年同期的23万元大幅上升）。我们认为，在中天金融的支持下，未来中融人寿将发挥机制优势，聚焦长期保障型产品，业绩稳步改善。
海际证券依托投行，顺利起步后劲十足。海际证券（中报期后更名为中天国富证券）是贵州省第一家民营证券公司，以投行业务为核心。我们认为三方面原因利好海际证券发展：（1）在贵州省推进全省扶贫战略的过程中，中小微企业融资需求不断提升，有利于提升海际证券投行项目储备；（2）目前海际证券的经纪业务、自营业务和资管业务牌照正在申办过程中，未来将更加多元化发展；（3）海际证券的评级刚由CCC上升至BBB，目前已完成7家分公司设立，并有15家分公司在设立中。我们认为海际证券各项业务目前仍处于起步阶段，具有较大的发展空间。
布局基金银行，完善金控版图。除券商和保险以外，公司控股子公司友山基金（持股70％）2017年上半年营业收入达1938万元，报告期内业内规模排名进入市场前20位。
公司以主发起人身份发起设立的贵安银行处于相关行政审批进程中。公司旗下的贵州金融城项目目前已有150余家金融机构正式入驻。我们认为，未来公司在地产业务稳健发展的基础上，将持续完善“大金融”产业布局，拓展利润增长点。
房地产业务整体收缩。房地产业务为公司主要营业收入来源，2017年上半年公司房地产业务实现收入92亿元（同比下降8％），占公司总营收比例达到96％，毛利率上升6个百分点至40％。中报期内，公司总建筑面积681万平方米，竣工建筑面积102万平方米，完成项目投资38亿元，与去年同比均有大幅下滑。但是，公司一方面推进跨地域发展（扩展至江苏、四川），另一方面积极参与云南省的PPP项目，提升了地产板块的盈利能力。随着公司金融板块扩张，我们预计未来地产业务收入占比将有所下滑。
股权激励彰显公司信心。中报期内，公司第二期股票激励到达第一个解锁期，符合解锁条件的激励对象共283名，可申请解锁的限制性股票数量为1417万股。该次股权激励计划的解锁彰显了公司良好的业绩和对未来发展的信心。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价9.88元。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.81元、1.07元、1.29元。
风险提示：市场风险，政策风险，经营风险
[2017-08-15] 中天金融(000540):区域地产龙头,大金融框架已成-深度研究
■联讯证券
转型金融，框架已成
公司确立了"以保险、证券、银行为主体，基金、资管、多元金融为辅翼，地产实业为基石"的发展路径。大金融产业链主要分为两个部分：传统金融主要通过贵阳金控统领，以获取包括银行、保险、证券、信托、基金等在内的"金融全牌照"为目标；创新金融方面主要靠中天普惠金服和贵阳互联网金融产业投资牵头，全面布局创新金融及权益类交易业务。
拟参与贵阳农商银行增资扩股，银行业务布局提速
2017年7月，公司公告，公司全资子公司贵阳金控拟以1.56元/股的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股，约占贵阳农商行增发后总股本的10％。在次之前，公司仅持有贵阳银行1.27％股权，贵州银行0.99％股权，并拟发起设立贵安银行。因此，若此次入股成功，将使得公司在银行领域的布局取得实质性进展。?
贵州地区房企龙头地位稳固，预计全年地产销售将创新高
公司是贵州地区的房地产龙头企业，土地储备主要集中在贵阳地区。受贵阳地区房地产市场销售良好带动，公司1-7月房屋销售势头良好。据CRIC统计，1-7月，公司房地产销售额达到152.1亿元，权益金额152.1亿元，销售面积181.4万平方米。在贵阳地区房地产销售量价齐升的环境下，公司全年地产销售不出意外将创下新高。
盈利预测与投资建议我们预计，17/18/19年，公司营业收入234.70、286.02、342.41亿元；归母净利润33.37、40.56、49.62亿元；EPS为0.71、0.86、1.06元。公司目前正加紧布局大金融领域，随着公司取得银行、券商、保险与基金牌照，公司盈利能力将进一步提升，未来想象空间巨大。我们综合考虑，给予公司目标价8.30元-8.90元。首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示1、金融战略进展不及预期，牌照获取速度不及预期；2、房地产开发不及预期；3、商誉减值风险；4、宏观经济与政策风险。
[2017-07-12] 中天金融(000540):拟增资入股贵阳农商行,大金融布局加速-动态跟踪
■东方证券
拟参与贵阳农商行增资扩股，交易价格具备优势。贵阳农商行现有股本18亿股，拟增发不超过14亿股票提高资本充足率。公司全资子公司贵阳金控拟以1.56元/股价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股，对应认购总价不超过5亿元，约占贵阳农商行增发后总股本的10%。贵阳农商行现有营业网点86个，遍布贵阳各乡镇。贵阳农商行成长性较高，2016年净利润为1.2亿元，2017年上半年达到2.8亿元。截至2017年6月底，贵阳农商行总资产达到662.6亿元，净资产达到39.6亿元，本次增资认购价格对应PB倍数为0.7,估值相对便宜。
若增资成功将成贵阳农商行重要股东，大金融版图进一步扩大。公司目前在金融领域的布局中以证券、保险、基金等为主，此前公司也参股了银行，但参股比例较小，持有贵阳银行1.27%股权，贵州银行0.99%股权，是财务投资。此次若认购贵阳农商行完成，公司有望持有贵阳农商行10%股权，贵阳农商行在增资扩股前股东股权比例较为分散，第一大股东持有10%股权。我们认为在增资扩股完成后公司至少是贵阳农商行的重要股东，这将能进一步扩大公司大金融领域版图。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价9.46元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.86、1.15、1.45元。运用可比公司法，可比公司2017年估值为15X。
由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，且公司目前金融业务仍在扩张期，我们给公司30%的折价，对应2017年11X的PE，对应目标价9.46元。
风险提示
地产销售不及预期。
转型发展不及预期。
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