000505ST珠江 股票走势分析
≈≈京粮控股000505≈≈(更新:21.10.07)
[2021-10-07] 京粮控股(000505):京粮控股拟向间接控股股东定增募资不超6亿元偿贷
■上海证券报
京粮控股公告，公司拟非公开发行股票，发行对象为公司间接控股股东首农食品集团，发行价格为5.68元/股，募资总额不超60,000万元，扣除相关发行费用后将全部用于偿还银行贷款。
[2021-08-25] 京粮控股(000505):京粮控股上半年实现净利润8832.82万元 同比增长19.75%
■中国证券报
京粮控股(000505)8月24日晚发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入53.28亿元，同比增长42.06%，实现归属于上市公司股东的净利润8832.82万元，同比增长19.75%。
公告显示，京粮控股主营业务为油脂油料加工销售及贸易和食品制造。油脂油料加工及贸易业务主要集中在京津冀区域，品牌包括“古船”“绿宝”“古币”“火鸟”，主要产品有大豆油、菜籽油、葵花籽油、香油、麻酱等。食品制造主要是指休闲食品、面包的研发、生产及销售，品牌包括“小王子”“董小姐”“坚强的土豆”“古船”等，主要产品有薯片、糕点及面包。休闲食品业务覆盖全国各省、直辖市，面包业务集中在京津冀区域，为肯德基华北区域主要供应商之一。
公司介绍，公司植物油加工能力主要集中在京粮天津，其生产厂区位于天津滨海新区临港经济区，国际市场采购的大豆到达天津港后直接卸入京粮天津的原料储存仓，极大地降低了原料转运的运输成本;同时，京粮天津生产厂区紧邻中储粮的国家储备库，再加上公司在京津冀地区的品牌影响力和较高市场占有率，能够顺利的以较低成本完成大豆和大豆油的储备轮换任务，通过科学规划储备轮换大豆、大豆油的经营，可以保证开机率并获得相应压榨利润。
公司食品制造板块主要集中在浙江小王子，其开创了“专业制造+文化创意+互联网”的盈利模式，并获得良好效果，该模式涵盖了从产品定位、研发、生产到宣传推广等一系列环节，是一种复合盈利模式。
[2021-07-16] 京粮控股(000505):京粮控股拟联合打造完整食品产业链集群
■上海证券报
京粮控股公告，公司于2021年7月16日与青岛西海岸新区管理委员会、路易达孚(中国)贸易有限责任公司签订《合作备忘录》，拟联合在山东地区打造完整食品产业链集群。路易达孚(中国)贸易有限责任公司与公司将在青岛西海岸新区合作建设饲料蛋白及副产品、饲料、养殖及食品科技产业中心项目，项目拟分为三期建设，预计总投资超过10亿美元。
[2021-04-15] 京粮控股(000505):京粮控股创新驱动 实现各板块高质量发展
■中国证券报
京粮控股(000505)近日发布了2020年年报，2020年公司实现营业收入87.42亿元，同比增长17.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长38.63%。京粮控股表示，重组以来，公司坚持规范运营，全面实施创新驱动战略，积极探索盈利新模式，实现了各板块业务高质量发展。
公开资料显示，京粮控股公司前身海南珠江控股股份有限公司，为北京万发房地产开发有限责任公司控股的上市公司，主营业务为房地产开发、酒店旅游、物业管理。2017年经过重大资产重组，公司置出原有主要资产和部分负债，置入北京京粮股份有限公司(现更名为北京京粮食品有限公司)100%股权，主营业务变更为植物油加工及食品制造，正式纳入京粮集团体系。重组前公司始终在退市边缘挣扎，尤其是2015年年底，净资产为-2.33亿元，净利润为-1.3亿元。公司重组之后，自2018年初至2020年末公司净资产由28亿元增长到31亿元，三年累计实现利润8亿元，累计经营活动现金净流入9亿元。
京粮控股介绍，公司油脂油料业务，多为大宗的原料采购及油脂、油料销售，通过套期保值的方法规避大宗商品价格波动带来的经营风险尤为重要。为此，京粮控股搭建了套期保值管控的制度体系及风险防控机制，组建了忠诚、稳健、专业的期货经营管理团队，保证了公司业务平稳的运营。旗下京粮天津粮油工业有限公司，从海外大豆原料的采购到豆油、豆粕产品的销售全程进行套期保值，抓住套保机会在海外采购大豆的同时在国内期货市场卖出同等数量的大豆加工产品豆粕和豆油;通过基差销售的方式开展豆粕和豆油远期销售，产品现货出库时对期货头寸进行反向操作平仓，从而锁定经营利润。京粮天津粮油工业有限公司自2009年成立至今，连续11年保持盈利，开机率始终远超行业平均水平。
在资本层面，公司与央企中储粮油脂有限公司合资设立的京粮(天津)粮油工业有限公司、中储粮(天津)物流有限公司，与地方国企河北粮食产业集团有限公司合资设立的京粮(河北)油脂实业有限公司，保持着持续的盈利能力。公司还介绍，后续将与国投交通、中储粮广州分公司合资建设粮食仓储、物流和加工基地。
[2020-04-24] 京粮控股(000505):京粮控股重组事项获得证监会核准批复
■上海证券报
京粮控股公告，公司向王岳成发行41,159,887股股份购买相关资产事项获得证监会核准批复。
[2020-03-27] 京粮控股(000505):完善公司治理,强化诚信契约精神
■证券时报
自2017年完成重组后，京粮控股始终秉承“规范、高效”的原则，坚持合规运营，依法治企，不断提升公司治理能力，经营业绩稳步提升，走上了持续健康的发展道路。
一是完善内控体系，确保公司治理有章可循。明晰股东会、董事会、监事会及管理层的权责，保证董事特别是独立董事以及监事充分行使职权。
二是强化高效执行，确保公司治理落到实处。合理设置职能部门，理清权责界线，避免管控漏洞。组织董监高、管理团队参加内外部培训，不断提升规范意识;制定《违规经营投资责任追究暂行办法》等问责制度，依法依规追究当事人责任。
三是突出重点管控，确保公司治理平稳有序。严格规范控股股东及实际控制人在公司的行为，确保公司董事会、监事会和内部机构的独立运作。区分全资子公司、控股子公司、合资公司，采取不同管控方式，实施下属子公司派驻财务总监制度，加强管控。
四是严格信息管理，确保信息披露及时准确。公司制定各项信息管理制度，严格按照法律法规及公司规章制度执行信息披露工作，同时加强与证监局、交易所的沟通交流，确保信息披露规范。
[2020-03-25] 京粮控股(000505):京粮控股重组事项获无条件通过,26日复牌
■上海证券报
京粮控股公告，中国证监会并购重组委对公司支付现金及发行股份购买资产事项进行了审核，公司支付现金及发行股份购买资产事项获得无条件通过。公司股票3月26日复牌。
[2020-03-24] 京粮控股(000505):京粮控股定增购买资产事项上会,25日停牌
■上海证券报
京粮控股公告，中国证监会并购重组委定于3月25日召开工作会议，对公司支付现金及发行股份购买资产事项进行审核。公司股票3月25日停牌。
[2019-12-05] 京粮控股(000505):京粮控股,暂无人造肉产品投放市场,将在小品种油脂领域布局
■证券时报
京粮控股(000505)12月5日在互动平台表示，公司暂时没有人造肉相关产品投放市场。油脂行业关系到国计民生，公司将在小品种油脂领域布局，拓宽产品品种，为客户提供差异化的、健康的油脂产品。
[2019-11-28] 京粮控股(000505):京粮控股拟购浙江小王子25.11%股权
■上海证券报
11月27日，海南京粮控股股份有限公司(简称“京粮控股”)发布公告称，京粮控股及全资子公司北京京粮食品有限公司(简称“京粮食品”)拟通过支付现金及发行股份方式收购浙江小王子食品有限公司(简称“浙江小王子”)25.11%股权，成交金额为3.54亿元。
早在2015年，京粮控股就已获得浙江小王子的控制权，通过京粮食品间接持有浙江小王子69.77%的股权，此后，京粮控股一直在收购浙江小王子的少数股权。本次交易完成后，京粮控股及京粮食品将持有浙江小王子94.89%的股权。
公开资料显示，京粮控股的大股东为北京粮食集团，主营业务为油脂油料加工销售及贸易、食品制造等，主要集中在京津冀区域，品牌包括“古船”“绿宝”“古币”“火鸟”等。而浙江小王子的主营业务是休闲食品的研发、生产及销售，其主要产品有口口脆、蛋黄派、铜锣烧、董小姐等。
京粮控股财报显示，浙江小王子在2017年、2018年分别实现营收7.71亿元、8.17亿元，同期净利润分别为1.04亿元、1.17亿元。今年上半年，浙江小王子实现营收4.05亿元，净利6570.25万元。
[2019-11-27] 京粮控股(000505):京粮控股拟3.54亿元收购浙江小王子25.11%股权
■证券时报
京粮控股(000505)11月27日晚间公告，拟以支付现金及发行股份方式购买浙江小王子25.11%股权，标的资产整体成交金额为3.54亿元。交易完成后，公司及子公司将持有浙江小王子94.89%的股权。浙江小王子是公司重要的子公司，系重要的休闲食品生产、销售企业。
[2019-10-18] 京粮控股(000505):京粮控股前三季度净利同比降16.54%
■证券时报
京粮控股(000505)10月18日晚发布三季报，公司前三季度营收为51.08亿元，同比下降7.79%；净利为8535万元，同比下降16.54%。
[2019-07-22] 京粮控股(000505):京粮控股再购浙江小王子25%股权
■上海证券报
京粮控股拟再购浙江小王子25.11%股权，持股将增至94.89%，进一步加码休闲食品行业。
7月21日晚，京粮控股披露交易预案，公司及全资子公司京粮食品拟以现金及发行股份方式，购买王岳成等六名自然人合计持有的浙江小王子25.11%股权。经初步协商，浙江小王子100%股权的预估作价为14.09亿元，对应本次标的资产的预估作价为3.54亿元。其中，京粮控股拟向王岳成以6.05元/股的价格发行股份约4117.4万股，购买浙江小王子17.68%股权；京粮食品以现金1.05亿元，向王岳成等交易对方购买剩余7.44%股份。据悉，此次交易不构成重大资产重组，亦不会导致公司控制权变更。
值得注意的是，本次重组的交易对方之一王岳成是京粮控股的副总经理，因此本次交易构成关联交易。另据交易方案，王岳成以其所持浙江小王子17.68%股权认购公司新增股份，交易完成后，其持有的公司股份数量将超过5%。
此前，京粮控股通过京粮食品间接持有浙江小王子69.77%的股权。资料显示，浙江小王子专注于休闲食品制造近30年，拥有一批稳定客户群体及一定的品牌影响力。财务数据显示，浙江小王子2017年、2018年分别实现营收7.71亿元和8.17亿元，同期净利润分别为1.04亿元和1.17亿元。2019年一季度，该公司实现营收2.07亿元，净利润2406.88万元。截至2019年3月底，浙江小王子净资产为6.45亿元。
[2019-07-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟以3.54亿元收购浙江小王子25.11%股权
■中国证券报
京粮控股(000505)7月21日下午公告称,公司及全资子公司京粮食品拟受让王岳成等六位自然人持有的浙江小王子25.11%股权,交易预估作价约为3.54亿元。本次发行股份购买资产的股份发行价格为6.05元/股。截至预案签署日,京粮控股全资子公司京粮食品已持有浙江小王子69.77%股权。
浙江小王子成立于1998年4月,注册资本5156万元,该公司产品主要包括烘焙类和谷物膨化类,具体产品主要有非油炸薯片、油炸薯片、薯条、膨化食品、糕点食品等。财报显示,浙江小王子2017年-2019年一季度的营收分别为7.71亿元、8.17亿元、2.07亿元;同期净利分别为1.04亿元、1.17亿元、2406.88万元。
统计数据显示,2011年中国休闲食品市场规模已达3205亿元,并呈现出逐年增长态势。2014年中国休闲食品市场规模突破4000亿元。截至2017年中国休闲食品市场规模增长至4849亿元。初步测算2018年中国休闲食品市场规模将突破5000亿元,达到5104亿元左右。预测2019年中国休闲食品市场规模将超5400亿元,达到5439亿元。
京粮控股表示,从财务角度来看,本次交易前后,上市公司的合并财务报表范围未发生变化,但浙江小王子的净资产及经营业绩计入归属于上市公司股东的所有者权益和净利润的比例将提升。未来浙江小王子经营业绩的改善,有助于提升归属于上市公司股东的净资产和净利润规模。
[2019-07-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟收购浙江小王子25.1149%股权,加码休闲食品制造
■上海证券报
京粮控股公告，公司及全资子公司北京京粮食品有限公司拟以6.05元/股发行股份及支付现金，购买浙江小王子食品有限公司25.1149%股权，标的股权预估作价约为35,386.94万元。浙江小王子主营业务是休闲食品的研发、生产及销售。本次交易后，上市公司将直接与间接共持有浙江小王子94.89%的股权，交易对方之一王岳成为上市公司副总经理，系公司的关联方。公司股票将于2019年7月22日开市起复牌。
[2019-07-14] 京粮控股(000505):京粮控股筹划购买浙江小王子逾25%股权,15日起停牌
■上海证券报
京粮控股晚间公告，公司正在筹划以现金及发行股份购买资产方式购买王岳成等六名自然人合计持有的浙江小王子食品有限公司（以下简称“浙江小王子”）25.1149%股权。根据初步测算，本次交易不构成重大资产重组。因本次交易尚存不确定性，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票（证券简称京粮控股、京粮B）自2019年7月15日开市时起开始停牌。
公司表示，公司预计在不超过5个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2019年7月22日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则26 号-上市公司重大资产重组》的要求披露相关信息。
[2019-05-13] 京粮控股(000505):京粮控股,目前没有人造肉在售产品
■证券时报
有投资者问京粮控股(000505)能否做人造肉，京粮控股在互动平台回复称，公司主营业务为油脂油料加工销售及贸易和食品制造，公司子公司浙江小王子食品股份有限公司拥有“一种大豆蛋白肉及其生产工艺”专利，目前没有人造肉在售产品，公司会持续关注和重视食品技术相关领域的发展。
[2019-04-01] 京粮控股(000505):京粮控股子公司成为大商所豆油指定交割仓库
■证券时报
京粮控股(000505)4月1日晚间公告，公司控股子公司京粮天津收到大连商品交易所通知，同意设立京粮天津为豆油非基准交割仓库，自2019年3月29日起可开展豆油交割业务。
[2019-02-20] 京粮控股(000505):京粮控股,公司董事长变更
■证券时报
京粮控股(000505)2月20日晚间公告，因工作原因，王国丰请求辞去公司董事长、董事、战略委员会委员及召集人职务。公司董事会同意由李少陵担任公司第八届董事会董事长。李少陵，2018年3月至今，任北京首农食品集团有限公司党委常委、副总经理。
[2018-12-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟收购浙江小王子25.23%股权
■证券时报
京粮控股(000505)12月21日晚间公告，公司签署股权收购意向性协议，拟以现金及发行股份购买资产方式，收购浙江小王子食品有限公司25.23%股权，浙江小王子100%股权的估值暂定14.09亿元。浙江小王子为公司间接控股69.77%的子公司，此次交易有利于提高公司对浙江小王子的持股比例，提升公司盈利能力。
[2018-12-05] 京粮控股(000505):京粮控股,目前旗下油脂压榨企业大豆采购主要在巴西
■证券时报
京粮控股(000505) 12月5日在互动平台表示，公司一直持续动态关注趋势、政策动向及市场变化，目前，公司主要油脂压榨企业京粮天津原材料大豆的采购主要在巴西，二级市场上，京粮控股今日早间触及涨停。
[2018-03-12] 京粮控股(000505):珠江控股明日起更名为“京粮控股”
■证券时报
珠江控股(000505)3月12日晚公告，经公司申请，并经深交所核准，公司证券简称自3月13日起变更为“京粮控股”、“京粮B”，公司证券代码不变，仍为“000505”、“200505”。
[2018-02-28] 珠江控股(000505):珠江控股子公司在雄安新区设有事业部
■证券时报
珠江控股(000505)日前在互动平台表示，目前公司子公司北京古船油脂有限责任公司在雄安新区设有事业部，公司将紧跟雄安新区建设进程，从政策保障和市场拓展两个方面着手，抢占市场先机。
[2017-11-20] 珠江控股(000505):京粮股份置入,京粮集团资产证券化大幕开启-事件快评
■国信证券
事项：
珠江控股13日晚间公告：公司拟以8.09元/股的价格发行2.1亿股份，购买京粮集团持有的京粮股份67％股权与珠江控股资产置换后的差额部分，以及向国管中心、国开金融和鑫牛润瀛发行股份购买其合计持有的京粮股份33％股权，本次交易完成后，珠江控股将转型进入植物油加工及食品制造行业。此外，拟以8.82元/股的价格，向京粮集团定增募资4.32亿元。
评论：
京粮集团：北京国资委旗下的大型国有粮食集团
成立于1999年的京粮集团是北京市政府出资组建的大型国有独资企业，业务涉及粮油储备、粮油食品加工、粮油食品贸易、商贸服务、不动产五大产业板块。目前集团形成以京粮为核心品牌，以"古船""绿宝""火鸟""古币""华藤""正大"等众多产品品牌和"京粮物流"、"京粮置业"等服务品牌构成母子品牌体系。2016年京粮集团收入286亿元，同比增长17.6％；实现利润10.05亿元，同比增长97.4％，首次跻身中国企业500强，综合实力名列国内粮食企业前二。根据北京市委、市政府《关于全面深化市属国资国企改革的意见》等相关文件，京粮集团将抓住新一轮国有企业改革的契机，以资本运作为纽带，以提高京粮集团的资产证券化为抓手，未来将积极发展混合所有制经济、努力推进股权多元化，以规范经营、提高效率为重点加快推进国有企业治理体系和治理能力现代化。
公司成为京粮集团最重要的资产整合平台，外未来注入并购、外延扩张首均可期待
相对于中粮集团在A、H两市拥有多家上市公司，京粮集团目前仅有珠江控股唯一一家，我们预计珠江控股将承担京粮集团更多资产证券化的任务。此次置入上市公司的粮油食品加工业务虽然属于传统行业，但优势在于业绩稳定，能够为上市公司提供稳定的现金流、营业收入和利润。未来，京粮集团将适时把培育成熟的产业置入上市公司，推动上市公司向互联网、生物工程、不动产等多种业态拓展，实现上市公司市值、利润的大提升。同时，京粮集团和京粮股份十三五规划的规划战略中，外延扩张将会是重要措施。京粮股份2015年收购浙江小王子休闲食品公司，主要从事糕点、米饼、薯片等休闲食品的生产，是公司粮油产业的纵向延伸，2016年浙江小王子实现收入7.3亿元，同比增长26.3％，净利润9189.7万元，增长29.7％，是公司一级子公司中盈利能力最强的优质资产，公司外延扩张收效显著。
4年再造一个新京粮，公司将借助平台实现快速发展
京粮集团不仅仅是一家粮油企业，根据京粮集团最新的完整发展规划，集团未来将以大健康、大农业、大粮商为路径，力争2020年底实现营业收入、利润两个翻一番，达到再造一个"新京粮"的目标，实现从传统粮食企业向现代大粮商的转变，成为最具竞争力的现代粮食产业集团，期间上市公司也将借助集团的政策、产业链、品牌三大优势，调整产业结构和产品结构，重点拓展高附加值的油脂业务和食品业务，逐渐剥离低利润率的原粮业务，从而实现业绩快速增长。
风险提示
原油及油料价格过快上涨、外延并购以及集团资产注入进展不及预期。
增持评级
重大资产重组完成之后，京粮股份将正式登陆资本市场，按照增发后总股份摊薄，我们预计维持公司2017-2019年EPS分别为0.30/0.43/0.53元，17~19年收入为81.92、87.17、93.06亿元，归母净利润为2.03、2.94、3.63亿元，作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源以及进行外延扩张，我们给予公司2018年27倍PE估值，目标市值79亿元，较公司增发后市值向上约14％空间。
[2017-11-05] 珠江控股(000505):资产置换临近尾声,转型升级即将开启
■海通证券
合并报表未体现置入资产的真实状况和盈利能力。利润表方面，前三季度公司实现营业收入55.15亿元，同比减少7.79％，主要是上年同期京粮食品的营业收入包含已于2016年5月31日转让的14家贸易企业的收入19.97亿元，剔除此因素本年1-9月份销售收入同比增加15.3亿元，增速达38.46％。归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，增长60.02％，扣非后归母净利润增长116.35％（此前评估2016年6月1日至2017年7月31日京粮股份在过渡期内实现净利润1.96亿元）。营业税金及附加同比上升97.25％，主要是按照最新规定将原在"管理费用"科目核算的税金调至"营业税金及附加"科目核算。
资产负债表方面：总资产50.07亿元，减少5.19％；净资产20.32亿元，减少17.32％，是因为重大资产重组资产的置出。应收账款较年初增加1.2亿元上升143.50％，是因为开拓南方市场新增战略客户，截止到10月19日上述应收款已经全部收回；预付账款较年初增加2.5亿上升187.2％，主要因为天津油厂为生产而采购的两船大豆9月底集中到港，截止10月底已经全部入库并开始加工销售；短期借款13.88亿元，较年初上升2113.90％，主要是油脂业务板块根据生产经营所需和市场行情研判，集中采购下半年所需货源增加采购资金；长期借款较年初下降100％，主要是本期提前偿还银行长期借款。
现金流量表方面：经营活动产生的现金流量净额-10.71亿元，同比减少-278.96％，主要是集中采购下半年所需货源增加采购资金支出；投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升52.42％，原因是本期京粮食品进一步收购小王子公司19％股权；筹资活动产生的现金流量净额较上年同期上升250.43％，是因为集中采购下半年所需货源增加银行借款。
经营范围调整显现公司未来的"大食品"布局。公司近日公告经营范围修改为：预包装食品、饮料、油脂、油料及其副产品、植物蛋白及其制品、土壤修复剂、土壤调理剂、有机肥料、微生物肥料的生产销售；土地修复，土壤修复；农业种植、养殖，农业器械的销售；种子生产等等。我们前期报告曾提出，相对于中粮集团在A、H两市拥有多家上市公司，京粮集团目前仅有珠江控股唯一一家上市公司。因此珠江控股有可能承担京粮集团更多资产证券化的重任，成为集团最重要的资产整合平台。此外，京粮集团和京粮股份十三五规划中都明确提出外延扩张战略。2016年京粮集团收入286亿元，同比增长17.6％；实现利润10.05亿元，同比增长97.4％，首次跻身中国企业500强，综合实力名列国内粮食企业前二。未来集团将承担"保供应、稳粮价"等政策性保障功能，上市公司将专注提升主业盈利能力。
与物美集团战略合作将提升盈利能力。双方优势互补、强强联合，共同打造以北京为基地、辐射京津冀的全渠道新零售网络，力争成为京津冀地区效率最高、效益领先、最具竞争力的食品产业链。双方合作有利于促进珠江控股产品结构调整向高端升级，促进珠江控股油脂产品、食品、休闲食品生产供应资源与物美集团以北京地区350家门店为核心的流通渠道形成合作共赢的协同机制。首期合作内容涵盖三个方面：一是加大资本层面合作，物美集团入股古船面包；二是加大珠江控股产品营销和推广；三是合作经营中央厨房，支持超市餐饮化模式。
投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS0.39/0.60/0.79元，可比公司2018年平均PE27倍，考虑到资产置换即将完成、京粮集团实力雄厚、上市公司内生外延增长潜力较大，给予公司2018年27倍PE，目标价16.2元，现价10.2元，上调至"买入"评级。
风险提示。原油及油料价格过快上涨、后续并购或资产注入进展缓慢
[2016-11-21] *ST珠江(000505):多油种齐发展,潜在油脂新龙头-公司研究
■中信建投
油脂+食品齐发展，保证公司稳增长2016年1-5月，公司原粮板块、油脂板块和食品板块营收占比分别为45.02％、47.50％和7.48％，毛利润占比分别为21.10％、47.69％和31.21％。此次将置入上市公司的京粮股份业务板块为油脂板块（植物油及油料的加工销售）以及食品板块（休闲食品和面包）。其下属子公司主要包括京粮天津、艾森绿宝和古船油脂、古船油脂古币分公司、浙江小王子、古船面包等。京粮天津主要从事一级大豆油和豆粕的生产销售；艾森绿宝和古船油脂主要从事大豆油以及玉米油、葵花油等小品种油的生产销售；古船油脂古币分公司的主要产品为香油和麻酱；浙江小王子的主营产品为薯片、薯条及膨化食品和糕点，古船面包公司为肯德基在华北地区的面包坯供应商。油脂和食品这两个板块也是公司目前盈利能力最好的两个板块，这两个主营业务将保证公司平稳快速增长。
大豆油主攻京津冀，产能充足降成本增利润目前公司的大豆油产品主要由子公司京粮天津进行生产销售。京粮天津初榨生产线产能120万吨，利用率约75％，精炼生产线产能42万吨，利用率约50％，灌装生产线产能23.78万吨，利用率约为25％，产能充足。此外，京粮股份子公司艾森绿宝和古船油脂也有部分大豆油和非转大豆油产品，这两家子公司目前拥有精炼生产线产能6万吨，利用率约15％，灌装生产线产能10万吨，利用率约70％。未来，大豆油的精炼生产任务降全部转移至生产成本更低的京粮天津，提高大豆油的利润空间。
公司食用油品牌主要由绿宝、古船、火鸟、古币等。其中，绿宝为高盈利产品品牌，古船和火鸟为占市场产品品牌，古币主要为香油和麻酱品牌。公司的大豆油、花生油产品主要在京津冀地区进行销售。
目前，京津冀地区共有常住人口约1.1亿人，年均消费食用油约260万吨，市场规模约400-600亿元。京粮食用油未来在京津冀地区有广阔的发展空间。
小品种油是未来重点，面向京津带动盈利提升艾森绿宝和古船油脂将重心放在小品种油如葵花油、玉米油、山茶油等高毛利率产品上，再将大豆油产品逐渐转移至京粮天津后，小品种油的产量将获得较高提升。2015年，公司葵花油产量0.40万吨，玉米油产量0.27万吨，花生油产量0.23万吨，调和油产量0.23万吨，规模还不是太大，但随着公司对于小品种油扶持力度的增强，将得到较快速的放量提升。
此外，古船油脂古币分公司的香油和麻酱产品也具有很高的知名度，盈利能力较高，目前香油年产能0.30万吨，麻酱年产能0.10万吨，产能利用率在80％-90％，随着公司未来对应产能的提升，香油和麻酱产品也将成为公司重要的盈利来源。
公司的小品种油主要面向消费能力相对较高的北京和天津城区，未来在公司的油脂板块中，小品种油占比将逐步提升，带动公司油脂板块整体毛利率稳步提升。公司目前油脂板块毛利率约为4.8％，对比东陵原有的大豆油产品（2.6％）和西王食品的小品种油（28.4％），随着小品种油占比的提升，公司未来油脂板块盈利能力增幅空间较大。
盈利预测与估值
此次重组成功完成后，将进一步加强公司的盈利能力，提高公司的成长性，完成上市公司主营业务的转型，成为北京市国企改革的新典范。公司油脂板块将立足于京津冀，不断向外扩张，并通过产品结构的转型提高盈利能力，未来该板块营收和利润都将有显著地提升。京粮股份承诺2016-2018年扣非归母净利润分别为1.24亿元、1.30亿元和1.50亿元，结合公司日前公告的土地修复相关项目每年1亿元的净利润，京粮股份2017、2018年将达到2.5-3.0亿的净利润规模。目标价16元，维持增持评级。
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[2021-10-07] 京粮控股(000505):京粮控股拟向间接控股股东定增募资不超6亿元偿贷
■上海证券报
京粮控股公告，公司拟非公开发行股票，发行对象为公司间接控股股东首农食品集团，发行价格为5.68元/股，募资总额不超60,000万元，扣除相关发行费用后将全部用于偿还银行贷款。
[2021-08-25] 京粮控股(000505):京粮控股上半年实现净利润8832.82万元 同比增长19.75%
■中国证券报
京粮控股(000505)8月24日晚发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入53.28亿元，同比增长42.06%，实现归属于上市公司股东的净利润8832.82万元，同比增长19.75%。
公告显示，京粮控股主营业务为油脂油料加工销售及贸易和食品制造。油脂油料加工及贸易业务主要集中在京津冀区域，品牌包括“古船”“绿宝”“古币”“火鸟”，主要产品有大豆油、菜籽油、葵花籽油、香油、麻酱等。食品制造主要是指休闲食品、面包的研发、生产及销售，品牌包括“小王子”“董小姐”“坚强的土豆”“古船”等，主要产品有薯片、糕点及面包。休闲食品业务覆盖全国各省、直辖市，面包业务集中在京津冀区域，为肯德基华北区域主要供应商之一。
公司介绍，公司植物油加工能力主要集中在京粮天津，其生产厂区位于天津滨海新区临港经济区，国际市场采购的大豆到达天津港后直接卸入京粮天津的原料储存仓，极大地降低了原料转运的运输成本;同时，京粮天津生产厂区紧邻中储粮的国家储备库，再加上公司在京津冀地区的品牌影响力和较高市场占有率，能够顺利的以较低成本完成大豆和大豆油的储备轮换任务，通过科学规划储备轮换大豆、大豆油的经营，可以保证开机率并获得相应压榨利润。
公司食品制造板块主要集中在浙江小王子，其开创了“专业制造+文化创意+互联网”的盈利模式，并获得良好效果，该模式涵盖了从产品定位、研发、生产到宣传推广等一系列环节，是一种复合盈利模式。
[2021-07-16] 京粮控股(000505):京粮控股拟联合打造完整食品产业链集群
■上海证券报
京粮控股公告，公司于2021年7月16日与青岛西海岸新区管理委员会、路易达孚(中国)贸易有限责任公司签订《合作备忘录》，拟联合在山东地区打造完整食品产业链集群。路易达孚(中国)贸易有限责任公司与公司将在青岛西海岸新区合作建设饲料蛋白及副产品、饲料、养殖及食品科技产业中心项目，项目拟分为三期建设，预计总投资超过10亿美元。
[2021-04-15] 京粮控股(000505):京粮控股创新驱动 实现各板块高质量发展
■中国证券报
京粮控股(000505)近日发布了2020年年报，2020年公司实现营业收入87.42亿元，同比增长17.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长38.63%。京粮控股表示，重组以来，公司坚持规范运营，全面实施创新驱动战略，积极探索盈利新模式，实现了各板块业务高质量发展。
公开资料显示，京粮控股公司前身海南珠江控股股份有限公司，为北京万发房地产开发有限责任公司控股的上市公司，主营业务为房地产开发、酒店旅游、物业管理。2017年经过重大资产重组，公司置出原有主要资产和部分负债，置入北京京粮股份有限公司(现更名为北京京粮食品有限公司)100%股权，主营业务变更为植物油加工及食品制造，正式纳入京粮集团体系。重组前公司始终在退市边缘挣扎，尤其是2015年年底，净资产为-2.33亿元，净利润为-1.3亿元。公司重组之后，自2018年初至2020年末公司净资产由28亿元增长到31亿元，三年累计实现利润8亿元，累计经营活动现金净流入9亿元。
京粮控股介绍，公司油脂油料业务，多为大宗的原料采购及油脂、油料销售，通过套期保值的方法规避大宗商品价格波动带来的经营风险尤为重要。为此，京粮控股搭建了套期保值管控的制度体系及风险防控机制，组建了忠诚、稳健、专业的期货经营管理团队，保证了公司业务平稳的运营。旗下京粮天津粮油工业有限公司，从海外大豆原料的采购到豆油、豆粕产品的销售全程进行套期保值，抓住套保机会在海外采购大豆的同时在国内期货市场卖出同等数量的大豆加工产品豆粕和豆油;通过基差销售的方式开展豆粕和豆油远期销售，产品现货出库时对期货头寸进行反向操作平仓，从而锁定经营利润。京粮天津粮油工业有限公司自2009年成立至今，连续11年保持盈利，开机率始终远超行业平均水平。
在资本层面，公司与央企中储粮油脂有限公司合资设立的京粮(天津)粮油工业有限公司、中储粮(天津)物流有限公司，与地方国企河北粮食产业集团有限公司合资设立的京粮(河北)油脂实业有限公司，保持着持续的盈利能力。公司还介绍，后续将与国投交通、中储粮广州分公司合资建设粮食仓储、物流和加工基地。
[2020-04-24] 京粮控股(000505):京粮控股重组事项获得证监会核准批复
■上海证券报
京粮控股公告，公司向王岳成发行41,159,887股股份购买相关资产事项获得证监会核准批复。
[2020-03-27] 京粮控股(000505):完善公司治理,强化诚信契约精神
■证券时报
自2017年完成重组后，京粮控股始终秉承“规范、高效”的原则，坚持合规运营，依法治企，不断提升公司治理能力，经营业绩稳步提升，走上了持续健康的发展道路。
一是完善内控体系，确保公司治理有章可循。明晰股东会、董事会、监事会及管理层的权责，保证董事特别是独立董事以及监事充分行使职权。
二是强化高效执行，确保公司治理落到实处。合理设置职能部门，理清权责界线，避免管控漏洞。组织董监高、管理团队参加内外部培训，不断提升规范意识;制定《违规经营投资责任追究暂行办法》等问责制度，依法依规追究当事人责任。
三是突出重点管控，确保公司治理平稳有序。严格规范控股股东及实际控制人在公司的行为，确保公司董事会、监事会和内部机构的独立运作。区分全资子公司、控股子公司、合资公司，采取不同管控方式，实施下属子公司派驻财务总监制度，加强管控。
四是严格信息管理，确保信息披露及时准确。公司制定各项信息管理制度，严格按照法律法规及公司规章制度执行信息披露工作，同时加强与证监局、交易所的沟通交流，确保信息披露规范。
[2020-03-25] 京粮控股(000505):京粮控股重组事项获无条件通过,26日复牌
■上海证券报
京粮控股公告，中国证监会并购重组委对公司支付现金及发行股份购买资产事项进行了审核，公司支付现金及发行股份购买资产事项获得无条件通过。公司股票3月26日复牌。
[2020-03-24] 京粮控股(000505):京粮控股定增购买资产事项上会,25日停牌
■上海证券报
京粮控股公告，中国证监会并购重组委定于3月25日召开工作会议，对公司支付现金及发行股份购买资产事项进行审核。公司股票3月25日停牌。
[2019-12-05] 京粮控股(000505):京粮控股,暂无人造肉产品投放市场,将在小品种油脂领域布局
■证券时报
京粮控股(000505)12月5日在互动平台表示，公司暂时没有人造肉相关产品投放市场。油脂行业关系到国计民生，公司将在小品种油脂领域布局，拓宽产品品种，为客户提供差异化的、健康的油脂产品。
[2019-11-28] 京粮控股(000505):京粮控股拟购浙江小王子25.11%股权
■上海证券报
11月27日，海南京粮控股股份有限公司(简称“京粮控股”)发布公告称，京粮控股及全资子公司北京京粮食品有限公司(简称“京粮食品”)拟通过支付现金及发行股份方式收购浙江小王子食品有限公司(简称“浙江小王子”)25.11%股权，成交金额为3.54亿元。
早在2015年，京粮控股就已获得浙江小王子的控制权，通过京粮食品间接持有浙江小王子69.77%的股权，此后，京粮控股一直在收购浙江小王子的少数股权。本次交易完成后，京粮控股及京粮食品将持有浙江小王子94.89%的股权。
公开资料显示，京粮控股的大股东为北京粮食集团，主营业务为油脂油料加工销售及贸易、食品制造等，主要集中在京津冀区域，品牌包括“古船”“绿宝”“古币”“火鸟”等。而浙江小王子的主营业务是休闲食品的研发、生产及销售，其主要产品有口口脆、蛋黄派、铜锣烧、董小姐等。
京粮控股财报显示，浙江小王子在2017年、2018年分别实现营收7.71亿元、8.17亿元，同期净利润分别为1.04亿元、1.17亿元。今年上半年，浙江小王子实现营收4.05亿元，净利6570.25万元。
[2019-11-27] 京粮控股(000505):京粮控股拟3.54亿元收购浙江小王子25.11%股权
■证券时报
京粮控股(000505)11月27日晚间公告，拟以支付现金及发行股份方式购买浙江小王子25.11%股权，标的资产整体成交金额为3.54亿元。交易完成后，公司及子公司将持有浙江小王子94.89%的股权。浙江小王子是公司重要的子公司，系重要的休闲食品生产、销售企业。
[2019-10-18] 京粮控股(000505):京粮控股前三季度净利同比降16.54%
■证券时报
京粮控股(000505)10月18日晚发布三季报，公司前三季度营收为51.08亿元，同比下降7.79%；净利为8535万元，同比下降16.54%。
[2019-07-22] 京粮控股(000505):京粮控股再购浙江小王子25%股权
■上海证券报
京粮控股拟再购浙江小王子25.11%股权，持股将增至94.89%，进一步加码休闲食品行业。
7月21日晚，京粮控股披露交易预案，公司及全资子公司京粮食品拟以现金及发行股份方式，购买王岳成等六名自然人合计持有的浙江小王子25.11%股权。经初步协商，浙江小王子100%股权的预估作价为14.09亿元，对应本次标的资产的预估作价为3.54亿元。其中，京粮控股拟向王岳成以6.05元/股的价格发行股份约4117.4万股，购买浙江小王子17.68%股权；京粮食品以现金1.05亿元，向王岳成等交易对方购买剩余7.44%股份。据悉，此次交易不构成重大资产重组，亦不会导致公司控制权变更。
值得注意的是，本次重组的交易对方之一王岳成是京粮控股的副总经理，因此本次交易构成关联交易。另据交易方案，王岳成以其所持浙江小王子17.68%股权认购公司新增股份，交易完成后，其持有的公司股份数量将超过5%。
此前，京粮控股通过京粮食品间接持有浙江小王子69.77%的股权。资料显示，浙江小王子专注于休闲食品制造近30年，拥有一批稳定客户群体及一定的品牌影响力。财务数据显示，浙江小王子2017年、2018年分别实现营收7.71亿元和8.17亿元，同期净利润分别为1.04亿元和1.17亿元。2019年一季度，该公司实现营收2.07亿元，净利润2406.88万元。截至2019年3月底，浙江小王子净资产为6.45亿元。
[2019-07-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟以3.54亿元收购浙江小王子25.11%股权
■中国证券报
京粮控股(000505)7月21日下午公告称,公司及全资子公司京粮食品拟受让王岳成等六位自然人持有的浙江小王子25.11%股权,交易预估作价约为3.54亿元。本次发行股份购买资产的股份发行价格为6.05元/股。截至预案签署日,京粮控股全资子公司京粮食品已持有浙江小王子69.77%股权。
浙江小王子成立于1998年4月,注册资本5156万元,该公司产品主要包括烘焙类和谷物膨化类,具体产品主要有非油炸薯片、油炸薯片、薯条、膨化食品、糕点食品等。财报显示,浙江小王子2017年-2019年一季度的营收分别为7.71亿元、8.17亿元、2.07亿元;同期净利分别为1.04亿元、1.17亿元、2406.88万元。
统计数据显示,2011年中国休闲食品市场规模已达3205亿元,并呈现出逐年增长态势。2014年中国休闲食品市场规模突破4000亿元。截至2017年中国休闲食品市场规模增长至4849亿元。初步测算2018年中国休闲食品市场规模将突破5000亿元,达到5104亿元左右。预测2019年中国休闲食品市场规模将超5400亿元,达到5439亿元。
京粮控股表示,从财务角度来看,本次交易前后,上市公司的合并财务报表范围未发生变化,但浙江小王子的净资产及经营业绩计入归属于上市公司股东的所有者权益和净利润的比例将提升。未来浙江小王子经营业绩的改善,有助于提升归属于上市公司股东的净资产和净利润规模。
[2019-07-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟收购浙江小王子25.1149%股权,加码休闲食品制造
■上海证券报
京粮控股公告，公司及全资子公司北京京粮食品有限公司拟以6.05元/股发行股份及支付现金，购买浙江小王子食品有限公司25.1149%股权，标的股权预估作价约为35,386.94万元。浙江小王子主营业务是休闲食品的研发、生产及销售。本次交易后，上市公司将直接与间接共持有浙江小王子94.89%的股权，交易对方之一王岳成为上市公司副总经理，系公司的关联方。公司股票将于2019年7月22日开市起复牌。
[2019-07-14] 京粮控股(000505):京粮控股筹划购买浙江小王子逾25%股权,15日起停牌
■上海证券报
京粮控股晚间公告，公司正在筹划以现金及发行股份购买资产方式购买王岳成等六名自然人合计持有的浙江小王子食品有限公司（以下简称“浙江小王子”）25.1149%股权。根据初步测算，本次交易不构成重大资产重组。因本次交易尚存不确定性，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票（证券简称京粮控股、京粮B）自2019年7月15日开市时起开始停牌。
公司表示，公司预计在不超过5个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2019年7月22日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则26 号-上市公司重大资产重组》的要求披露相关信息。
[2019-05-13] 京粮控股(000505):京粮控股,目前没有人造肉在售产品
■证券时报
有投资者问京粮控股(000505)能否做人造肉，京粮控股在互动平台回复称，公司主营业务为油脂油料加工销售及贸易和食品制造，公司子公司浙江小王子食品股份有限公司拥有“一种大豆蛋白肉及其生产工艺”专利，目前没有人造肉在售产品，公司会持续关注和重视食品技术相关领域的发展。
[2019-04-01] 京粮控股(000505):京粮控股子公司成为大商所豆油指定交割仓库
■证券时报
京粮控股(000505)4月1日晚间公告，公司控股子公司京粮天津收到大连商品交易所通知，同意设立京粮天津为豆油非基准交割仓库，自2019年3月29日起可开展豆油交割业务。
[2019-02-20] 京粮控股(000505):京粮控股,公司董事长变更
■证券时报
京粮控股(000505)2月20日晚间公告，因工作原因，王国丰请求辞去公司董事长、董事、战略委员会委员及召集人职务。公司董事会同意由李少陵担任公司第八届董事会董事长。李少陵，2018年3月至今，任北京首农食品集团有限公司党委常委、副总经理。
[2018-12-21] 京粮控股(000505):京粮控股拟收购浙江小王子25.23%股权
■证券时报
京粮控股(000505)12月21日晚间公告，公司签署股权收购意向性协议，拟以现金及发行股份购买资产方式，收购浙江小王子食品有限公司25.23%股权，浙江小王子100%股权的估值暂定14.09亿元。浙江小王子为公司间接控股69.77%的子公司，此次交易有利于提高公司对浙江小王子的持股比例，提升公司盈利能力。
[2018-12-05] 京粮控股(000505):京粮控股,目前旗下油脂压榨企业大豆采购主要在巴西
■证券时报
京粮控股(000505) 12月5日在互动平台表示，公司一直持续动态关注趋势、政策动向及市场变化，目前，公司主要油脂压榨企业京粮天津原材料大豆的采购主要在巴西，二级市场上，京粮控股今日早间触及涨停。
[2018-03-12] 京粮控股(000505):珠江控股明日起更名为“京粮控股”
■证券时报
珠江控股(000505)3月12日晚公告，经公司申请，并经深交所核准，公司证券简称自3月13日起变更为“京粮控股”、“京粮B”，公司证券代码不变，仍为“000505”、“200505”。
[2018-02-28] 珠江控股(000505):珠江控股子公司在雄安新区设有事业部
■证券时报
珠江控股(000505)日前在互动平台表示，目前公司子公司北京古船油脂有限责任公司在雄安新区设有事业部，公司将紧跟雄安新区建设进程，从政策保障和市场拓展两个方面着手，抢占市场先机。
[2017-11-20] 珠江控股(000505):京粮股份置入,京粮集团资产证券化大幕开启-事件快评
■国信证券
事项：
珠江控股13日晚间公告：公司拟以8.09元/股的价格发行2.1亿股份，购买京粮集团持有的京粮股份67％股权与珠江控股资产置换后的差额部分，以及向国管中心、国开金融和鑫牛润瀛发行股份购买其合计持有的京粮股份33％股权，本次交易完成后，珠江控股将转型进入植物油加工及食品制造行业。此外，拟以8.82元/股的价格，向京粮集团定增募资4.32亿元。
评论：
京粮集团：北京国资委旗下的大型国有粮食集团
成立于1999年的京粮集团是北京市政府出资组建的大型国有独资企业，业务涉及粮油储备、粮油食品加工、粮油食品贸易、商贸服务、不动产五大产业板块。目前集团形成以京粮为核心品牌，以"古船""绿宝""火鸟""古币""华藤""正大"等众多产品品牌和"京粮物流"、"京粮置业"等服务品牌构成母子品牌体系。2016年京粮集团收入286亿元，同比增长17.6％；实现利润10.05亿元，同比增长97.4％，首次跻身中国企业500强，综合实力名列国内粮食企业前二。根据北京市委、市政府《关于全面深化市属国资国企改革的意见》等相关文件，京粮集团将抓住新一轮国有企业改革的契机，以资本运作为纽带，以提高京粮集团的资产证券化为抓手，未来将积极发展混合所有制经济、努力推进股权多元化，以规范经营、提高效率为重点加快推进国有企业治理体系和治理能力现代化。
公司成为京粮集团最重要的资产整合平台，外未来注入并购、外延扩张首均可期待
相对于中粮集团在A、H两市拥有多家上市公司，京粮集团目前仅有珠江控股唯一一家，我们预计珠江控股将承担京粮集团更多资产证券化的任务。此次置入上市公司的粮油食品加工业务虽然属于传统行业，但优势在于业绩稳定，能够为上市公司提供稳定的现金流、营业收入和利润。未来，京粮集团将适时把培育成熟的产业置入上市公司，推动上市公司向互联网、生物工程、不动产等多种业态拓展，实现上市公司市值、利润的大提升。同时，京粮集团和京粮股份十三五规划的规划战略中，外延扩张将会是重要措施。京粮股份2015年收购浙江小王子休闲食品公司，主要从事糕点、米饼、薯片等休闲食品的生产，是公司粮油产业的纵向延伸，2016年浙江小王子实现收入7.3亿元，同比增长26.3％，净利润9189.7万元，增长29.7％，是公司一级子公司中盈利能力最强的优质资产，公司外延扩张收效显著。
4年再造一个新京粮，公司将借助平台实现快速发展
京粮集团不仅仅是一家粮油企业，根据京粮集团最新的完整发展规划，集团未来将以大健康、大农业、大粮商为路径，力争2020年底实现营业收入、利润两个翻一番，达到再造一个"新京粮"的目标，实现从传统粮食企业向现代大粮商的转变，成为最具竞争力的现代粮食产业集团，期间上市公司也将借助集团的政策、产业链、品牌三大优势，调整产业结构和产品结构，重点拓展高附加值的油脂业务和食品业务，逐渐剥离低利润率的原粮业务，从而实现业绩快速增长。
风险提示
原油及油料价格过快上涨、外延并购以及集团资产注入进展不及预期。
增持评级
重大资产重组完成之后，京粮股份将正式登陆资本市场，按照增发后总股份摊薄，我们预计维持公司2017-2019年EPS分别为0.30/0.43/0.53元，17~19年收入为81.92、87.17、93.06亿元，归母净利润为2.03、2.94、3.63亿元，作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源以及进行外延扩张，我们给予公司2018年27倍PE估值，目标市值79亿元，较公司增发后市值向上约14％空间。
[2017-11-05] 珠江控股(000505):资产置换临近尾声,转型升级即将开启
■海通证券
合并报表未体现置入资产的真实状况和盈利能力。利润表方面，前三季度公司实现营业收入55.15亿元，同比减少7.79％，主要是上年同期京粮食品的营业收入包含已于2016年5月31日转让的14家贸易企业的收入19.97亿元，剔除此因素本年1-9月份销售收入同比增加15.3亿元，增速达38.46％。归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，增长60.02％，扣非后归母净利润增长116.35％（此前评估2016年6月1日至2017年7月31日京粮股份在过渡期内实现净利润1.96亿元）。营业税金及附加同比上升97.25％，主要是按照最新规定将原在"管理费用"科目核算的税金调至"营业税金及附加"科目核算。
资产负债表方面：总资产50.07亿元，减少5.19％；净资产20.32亿元，减少17.32％，是因为重大资产重组资产的置出。应收账款较年初增加1.2亿元上升143.50％，是因为开拓南方市场新增战略客户，截止到10月19日上述应收款已经全部收回；预付账款较年初增加2.5亿上升187.2％，主要因为天津油厂为生产而采购的两船大豆9月底集中到港，截止10月底已经全部入库并开始加工销售；短期借款13.88亿元，较年初上升2113.90％，主要是油脂业务板块根据生产经营所需和市场行情研判，集中采购下半年所需货源增加采购资金；长期借款较年初下降100％，主要是本期提前偿还银行长期借款。
现金流量表方面：经营活动产生的现金流量净额-10.71亿元，同比减少-278.96％，主要是集中采购下半年所需货源增加采购资金支出；投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升52.42％，原因是本期京粮食品进一步收购小王子公司19％股权；筹资活动产生的现金流量净额较上年同期上升250.43％，是因为集中采购下半年所需货源增加银行借款。
经营范围调整显现公司未来的"大食品"布局。公司近日公告经营范围修改为：预包装食品、饮料、油脂、油料及其副产品、植物蛋白及其制品、土壤修复剂、土壤调理剂、有机肥料、微生物肥料的生产销售；土地修复，土壤修复；农业种植、养殖，农业器械的销售；种子生产等等。我们前期报告曾提出，相对于中粮集团在A、H两市拥有多家上市公司，京粮集团目前仅有珠江控股唯一一家上市公司。因此珠江控股有可能承担京粮集团更多资产证券化的重任，成为集团最重要的资产整合平台。此外，京粮集团和京粮股份十三五规划中都明确提出外延扩张战略。2016年京粮集团收入286亿元，同比增长17.6％；实现利润10.05亿元，同比增长97.4％，首次跻身中国企业500强，综合实力名列国内粮食企业前二。未来集团将承担"保供应、稳粮价"等政策性保障功能，上市公司将专注提升主业盈利能力。
与物美集团战略合作将提升盈利能力。双方优势互补、强强联合，共同打造以北京为基地、辐射京津冀的全渠道新零售网络，力争成为京津冀地区效率最高、效益领先、最具竞争力的食品产业链。双方合作有利于促进珠江控股产品结构调整向高端升级，促进珠江控股油脂产品、食品、休闲食品生产供应资源与物美集团以北京地区350家门店为核心的流通渠道形成合作共赢的协同机制。首期合作内容涵盖三个方面：一是加大资本层面合作，物美集团入股古船面包；二是加大珠江控股产品营销和推广；三是合作经营中央厨房，支持超市餐饮化模式。
投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS0.39/0.60/0.79元，可比公司2018年平均PE27倍，考虑到资产置换即将完成、京粮集团实力雄厚、上市公司内生外延增长潜力较大，给予公司2018年27倍PE，目标价16.2元，现价10.2元，上调至"买入"评级。
风险提示。原油及油料价格过快上涨、后续并购或资产注入进展缓慢
[2016-11-21] *ST珠江(000505):多油种齐发展,潜在油脂新龙头-公司研究
■中信建投
油脂+食品齐发展，保证公司稳增长2016年1-5月，公司原粮板块、油脂板块和食品板块营收占比分别为45.02％、47.50％和7.48％，毛利润占比分别为21.10％、47.69％和31.21％。此次将置入上市公司的京粮股份业务板块为油脂板块（植物油及油料的加工销售）以及食品板块（休闲食品和面包）。其下属子公司主要包括京粮天津、艾森绿宝和古船油脂、古船油脂古币分公司、浙江小王子、古船面包等。京粮天津主要从事一级大豆油和豆粕的生产销售；艾森绿宝和古船油脂主要从事大豆油以及玉米油、葵花油等小品种油的生产销售；古船油脂古币分公司的主要产品为香油和麻酱；浙江小王子的主营产品为薯片、薯条及膨化食品和糕点，古船面包公司为肯德基在华北地区的面包坯供应商。油脂和食品这两个板块也是公司目前盈利能力最好的两个板块，这两个主营业务将保证公司平稳快速增长。
大豆油主攻京津冀，产能充足降成本增利润目前公司的大豆油产品主要由子公司京粮天津进行生产销售。京粮天津初榨生产线产能120万吨，利用率约75％，精炼生产线产能42万吨，利用率约50％，灌装生产线产能23.78万吨，利用率约为25％，产能充足。此外，京粮股份子公司艾森绿宝和古船油脂也有部分大豆油和非转大豆油产品，这两家子公司目前拥有精炼生产线产能6万吨，利用率约15％，灌装生产线产能10万吨，利用率约70％。未来，大豆油的精炼生产任务降全部转移至生产成本更低的京粮天津，提高大豆油的利润空间。
公司食用油品牌主要由绿宝、古船、火鸟、古币等。其中，绿宝为高盈利产品品牌，古船和火鸟为占市场产品品牌，古币主要为香油和麻酱品牌。公司的大豆油、花生油产品主要在京津冀地区进行销售。
目前，京津冀地区共有常住人口约1.1亿人，年均消费食用油约260万吨，市场规模约400-600亿元。京粮食用油未来在京津冀地区有广阔的发展空间。
小品种油是未来重点，面向京津带动盈利提升艾森绿宝和古船油脂将重心放在小品种油如葵花油、玉米油、山茶油等高毛利率产品上，再将大豆油产品逐渐转移至京粮天津后，小品种油的产量将获得较高提升。2015年，公司葵花油产量0.40万吨，玉米油产量0.27万吨，花生油产量0.23万吨，调和油产量0.23万吨，规模还不是太大，但随着公司对于小品种油扶持力度的增强，将得到较快速的放量提升。
此外，古船油脂古币分公司的香油和麻酱产品也具有很高的知名度，盈利能力较高，目前香油年产能0.30万吨，麻酱年产能0.10万吨，产能利用率在80％-90％，随着公司未来对应产能的提升，香油和麻酱产品也将成为公司重要的盈利来源。
公司的小品种油主要面向消费能力相对较高的北京和天津城区，未来在公司的油脂板块中，小品种油占比将逐步提升，带动公司油脂板块整体毛利率稳步提升。公司目前油脂板块毛利率约为4.8％，对比东陵原有的大豆油产品（2.6％）和西王食品的小品种油（28.4％），随着小品种油占比的提升，公司未来油脂板块盈利能力增幅空间较大。
盈利预测与估值
此次重组成功完成后，将进一步加强公司的盈利能力，提高公司的成长性，完成上市公司主营业务的转型，成为北京市国企改革的新典范。公司油脂板块将立足于京津冀，不断向外扩张，并通过产品结构的转型提高盈利能力，未来该板块营收和利润都将有显著地提升。京粮股份承诺2016-2018年扣非归母净利润分别为1.24亿元、1.30亿元和1.50亿元，结合公司日前公告的土地修复相关项目每年1亿元的净利润，京粮股份2017、2018年将达到2.5-3.0亿的净利润规模。目标价16元，维持增持评级。
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