000501鄂武商Ａ股票走势分析
≈≈鄂武商A000501≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 鄂武商A(000501):鄂武商A免税牌照申请尚在推进中 武商梦时代项目年内将开业
■证券时报
据鄂武商A(000501)披露，2月10日，鄂武商A在接受机构调研时表示，公司免税牌照申请工作尚在推进中，能否获批存在不确定性。另外，武商梦时代项目将于年内开业。据介绍，南昌武商 MALL项目是公司出省扩张迈出的第一步，公司计划引入国际众多一、二线奢侈名品，配套餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景，打造江西首家国际名品定位的大型商业综合体。该项目已于2021年11月封顶，计划于年内开业。
[2022-01-05] 鄂武商A(000501):鄂武商A武商梦时代广场拟于2022年开业
■证券时报
鄂武商A(000501)在互动平台表示，武商梦时代广场拟于2022年开业。建设有嬉雪乐园、室内主题乐园等十余个重点项目，还将涵盖健康管理、文创及生活式主题街区。
[2021-11-02] 鄂武商A(000501):3Q21业绩有所承压,关注公司业务升级成效-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合此前预告
鄂武商公布1-3Q21业绩:实现营业收入52.9亿元,同比增长18.8％,归母净利润5.5亿元,同比增长171.3％,扣非归母净利润5.5亿元,同比增长296.7％,符合此前预告区间。
分季度看,Q1/Q2/Q3营收同比分别+55.1％/+21.5％/-10.1％,归母净利润同比分别扭亏为盈/+1.4％/-60.8％,扣非归母净利润同比分别扭亏为盈/+11.7％/-46.1％。
发展趋势
1、疫情反复导致Q3营收下滑。公司单Q3实现营收15.9亿元,同比下滑10.1％,主因三季度疫情反复影响,下属线下门店客流减少。公司积极配合防疫保障,为顾客提供安全放心的购物环境,同时有序推进业改调整工作,围绕"节日经济"开展各类营销活动,积极预热旺季市场,稳步保障业绩发展。
2、单Q3盈利能力有所承压。1-3Q21公司毛利率同增4.4ppt至44.5％。费用端看,销售费用率同减6.0ppt至23.5％,我们认为主因疫后线下经营恢复摊薄刚性费用,管理+研发费用同比增长0.1ppt至3.5％,财务费用率同比减少0.1ppt至0.8％。综合影响下,公司净利率同比增长5.8ppt至10.4％,扣非净利率同增7.2ppt至10.3％,盈利能力有所修复。但单Q3归母净利率同比下滑7.8ppt至6.0％,扣非归母净利率同比下滑4.5ppt至6.8％,疫情反复影响下盈利能力有所承压。
3、关注公司改革创新、提振消费成效。公司积极推进业务创新升级进程: 1)营销端,融合线上线下营销矩阵,推行集团化营销模式,围绕七夕、中秋、周年庆、店庆月等消费热点,抢占首店首发首展资源;借势湖北消费券推出"武商券联动湖北券"主题促销活动,激发市场消费热情;2)业务端,公司探索夜间经济模式,打造沉浸式、主题生活集市,引入网红特色餐饮,塑造时尚夜生活,多措并举集聚客流。后续持续关注公司改革成效和基本面改善状况。
盈利预测与估值
维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年10/8倍市盈率。维持中性评级,由于行业竞争加剧,下调目标价15％至11.48元,对应2021/2022年12/9倍P/E,较当前股价有13％上行空间。
风险
疫情反复风险;业务创新效果不及预期。
[2021-10-30] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,进一步落实南昌苏宁广场项目-2021年三季报点评
■光大证券
公司1-3Q2021营收同比增长18.77％,归母净利润同比增长171.29％10月29日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入52.85亿元,同比增长18.77％;实现归母净利润5.48亿元,折合成全面摊薄EPS为0.71元,同比增长171.29％;实现扣非归母净利润5.46亿元,同比增长296.65％。
单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入15.85亿元,同比减少10.07％;实现归母净利润0.96亿元,折合成全面摊薄EPS为0.12元,同比减少60.82％;实现扣非归母净利润1.08亿元,同比减少46.06％。
公司1-3Q2021综合毛利率上升4.44个百分点,期间费用率下降6.05个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为44.49％,同比上升4.44个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为43.45％,同比下降4.07个百分点。
1-3Q2021公司期间费用率为27.80％,同比下降6.05个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为23.53％/3.49％/0.77％,同比分别变化-6.04/+0.08/-0.10个百分点。3Q2021公司期间费用率为31.09％,同比上升1.72个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为26.60％/4.17％/0.32％,同比分别变化+0.78/+1.33/-0.39个百分点。
业绩符合预告,进一步落实南昌苏宁广场项目公司业绩符合公司于2021年10月14日发布的业绩预告(预计实现归母净利润51,000万元至59,000万元)。3Q2021疫情反复导致公司客流及业绩下滑。公司坚持防疫经营两手抓,一方面全力配合做好防疫保供工作,为顾客提供安全放心的购物环境;一方面持续进行经营业态调整升级,推动业绩逐步回暖。公司于2021年10月29日发布公告称:公司投资设立全资子公司南昌武商购物中心有限公司,用于受让南昌苏宁广场项目,计划投资兴建武商南昌大型商业综合体。
维持盈利预测,维持"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.92/1.04/1.11元。公司作为湖北省百货龙头,具有较强区域优势,公司收购南昌苏宁项目,或将助力公司走出湖北,扩大业务范围。从估值角度看,目前公司市净率仍处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-10-15] 鄂武商A(000501):业绩低于预期,投资兴建南昌大型商业综合体-2021年三季报业绩预告点评
■光大证券
公司2021年前三季度归母净利润同比增长152.45％至192.05％公司发布2021年前三季度业绩预告:2021年1月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为51,000万元至59,000万元,对应每股收益为0.66元/股至0.77元/股。去年同期公司归母净利润为20,202.06万元,公司归母净利润同比增长152.45％至192.05％,归母净利润同比增速高主要是受益于2020年同期低基数的影响。
公司2021年第三季度归母净利润同比下降61.95％至59.90％分季度看,2021年7月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为9,300万元至9,800万元,对应每股收益为0.12元/股至0.13元/股。去年同期公司归母净利润为24,439.15万元,公司归母净利润同比下降61.95％至59.90％,业绩低于预期,主要是因为疫情反复导致公司客流及业绩下滑。
收购南昌苏宁广场,投资兴建南昌大型商业综合体公司于2021年9月13号发布关于收购南昌苏宁项目资产的公告,以自有资金收购南昌苏宁广场项目,该项目位于南昌市中心区域八一广场核心商圈,紧邻地铁1、2号线的换乘站八一广场站,目前开发建设工作尚未完毕。收购项目总价款为33亿元,其中标的项目中资产对价为21.12亿元,公司支付给未来一定期间内总包方等施工方、供应商的价款为11.88亿元。本次收购完成后,公司将继续推进标的项目的建设,在此基础上打造重奢型商业综合体,计划引入国际众多一二线奢侈名品,包括高端国际化妆品牌、高街潮牌、设计师品牌等,并配置餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景。公司或将以南昌标的项目为契机,推动公司在湖北省外的业务布局。
下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是因为部分地区疫情反复对于线下零售有一定冲击,同时公司收购南昌苏宁广场项目,对短期利润有一定负面影响。鉴于苏宁项目投资回报情况在未来几年尚有一定不确定性,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测22％/21％/17％至0.92/1.04/1.11元,长期看,公司收购南昌苏宁项目或将助力公司走出湖北,扩大业务范围,且目前公司市净率仍处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-09-14] 鄂武商A(000501):鄂武商A拟33亿元收购南昌苏宁项目
■上海证券报
9月13日晚，鄂武商A发布公告称，公司拟收购南昌苏宁置业持有的南昌市东湖区广场北路以东、省府北二路以南控规SF01-04、SF01-05地块在建商业项目，总对价为33亿元。收购完成后，公司将继续推进标的项目的建设，并希望在此基础上打造南昌标杆性商业综合体，借此完成公司在湖北省以外的首次布局。
据公告，标的项目地块位于南昌市中心区域八一广场核心商圈，紧邻地铁1、2号线的换乘站八一广场站，交通便利，周边商业氛围浓厚，聚集了万达广场、财富购物广场、南昌百货大楼、丽华百货大厦等众多传统百货商场，是南昌市黄金商业地段。
鄂武商A表示，公司计划将标的项目定位重奢商业综合体项目，将国际众多一二线奢侈名品首次引入江西;公司还计划为项目引入高端国际化妆品牌、高街潮牌、设计师品牌，同时为项目配置餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景。
据披露，标的项目原由南昌苏宁置业投资开发，原计划于2022年起进入工程收尾、竣工验收阶段。经评估，标的项目于2021年6月30日已投资成本(市场价值)21.2亿元，达到一消验收交付时尚需投入资金12.1亿元。据此，交易双方协商确定交易对价为33亿元，其中资产对价为21.12亿元，公司于一消验收前向总包方等施工方、供应商支付的价款为11.88亿元。
南昌苏宁置业隶属于苏宁置业集团有限公司，后者的股东包括张近东、张康阳和苏宁电器集团有限公司，与上市公司苏宁易购没有股权上的关系。
[2021-09-02] 鄂武商A(000501):1H营收同增37.7％,关注经营创新与转型成效
■中金公司
1H21业绩符合此前预告
鄂武商公布1H21业绩:实现营业收入37.0亿元,同比增长37.7％,归母净利润4.52亿元,同比扭亏,扣非归母净利润4.38亿元,同比扭亏,符合此前预告区间;分季度看,Q1/02营收同增55.1％/21.5％,归母净利润同比扭号同增1.4％,扣非归母净利润同比扭亏同增11.7％。
发展趋势
1、经营恢复,1H营收同增37.7％,分业态看:1)购物中心营收同增94.0％实现17.3亿元,营收占比46.7％,疫后恢复叠加营销聚力,公司门店客流持续回暖;2)超市营收实现17.4亿元,同比略微下滑2.1％,主因去年疫情高基数,营收占比47.1％。线上渠道方面,公司自建平台交易额达1.6亿元,贡献营收1290万元,线上线下融合稳步推进。展店方面,上半年公司新增/关闭1/2家超市,报告期末购物中心y超市门店总数达10/71家。
2、扣非净利率实现11.8％,盈利能力逐步修复。1H21公司毛利率同增9.8ppt至44.9％,其中购物中心/超市业态毛利率分别同增4.55ppt5.42ppto费用端看,销售费用率同减9.8ppt至22.2％,管理+研发费用同减0.6ppt至3.2％,我们认为主因疫后线下经营恢复摊薄刚性费用,财务费用率与去年同期持平。综合影响下,公司净利率同增13.8ppt至12.2％,扣非净利率同增14.2ppt至11.8％,盈利能力得到逐步修复。
3、持续关注经营创新及转型成效。1)零售主业经营创新,购物中心方面,武商MALL加速焕新,扩大核心品类优势,商品销售与利润相比2019年实现双位数增长,众圆广场亦加速向"城市奥莱"转型;超市方面,通过扩展生鲜自营规模、开发自有品牌等方式实现持续升级;2)积极数字化转型,上半年已上线新版一卡通系统,后续将推进超市ERP升级工作、梦时代网络项目,实现"健康武商"向"智慧武商"的升级。持续关注公司创新及转型效果。
盈利预测与估值 维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年9/8倍市盈率。维持中性评级,维持目标价13.5元,对应2021/2022年11/10倍P/E,较当前股价有25％上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2021-08-31] 鄂武商A(000501):业绩持续复苏符合预期,梦时代项目稳步推进-中期点评
■中信建投
事件
公司发布半年报:2021H1公司实现营收37.01亿元,同比增长37.67％;实现归母净利润4.52亿元,同比增长1167.50％。单Q2公司实现营收16.98亿,同比增长21.55％;实现归母净利润1.85亿,同比增长1.45％。简评21H1收入端持续复苏,毛利率显著改善21H1公司收入同比增长37.67％,主因前期受疫情影响较大的购物中心业态21H1营收同比大增93.97％至17.27亿元。
公司毛利率同比提升9.78pct至44.94％,主因毛利率较高的购物中心业务收入占比提升,且购物中心和超市业务毛利率同比亦分别提升4.55/5.42pct。分业态看,购物中心复苏明显,超市业态提质增效购物中心方面,武商MALL焕新升级,国际广场商品销售和利润同比2019年均实现增长,武商广场化妆品销售同比2019年保持两位数增长。世贸广场区域销售同比2019年实现两位数增长。梦时代项目已完成地基基础及地下室结构验收及地上给排水、暖通、电气主要管线安装,招商工作有序推进。
超市业态方面,引进数百个新品牌及首店、首发品牌,新开发数十个自有品牌;发力线上,优化社区团购档期及品种,开拓线上团购业务,完成"武商优选"私域流量平台招标。同口径下,超市业态收入较20H1同比增长0.64％。展店方面,21H1公司超市业态新增门店1家,关闭2家;继续推广大店带小店模式,新开小店4家。
截至21H1末,公司拥有购物中心10家,超市门店71家。21H1公司自建线上平台交易额16364.15万元,实现营业收入1289.97万元。 期间费用率下降,现金流明显改善21H1公司期间费用率同比下降10.41pct至26.38％,其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-9.81/-0.59/-0.01pct至22.22％/3.20％/0.96％,销售费用率下降主因21H1营收快速复苏增长幅度较大。21H1公司经营性净现金流10.25亿元,同比增长761.72％。单Q2经营性净现金流2.45亿元,同比增长535.39％。
投资建议:21H1公司经营持续复苏,业绩符合预期。公司作为湖北省内头部零售企业之一,区域优势明显,未来将加快数字化转型逐步落实"摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强"的战略发展规划。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.1、10.3、11.1亿,对应PE分别为9.1X、8.1X、7.5X,首次覆盖,予以"增持"评级。
风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期
[2021-08-29] 鄂武商A(000501):经营性利润大幅增长,稳步推进新项目-中期点评
■长江证券
公司披露中报:2021年上半年公司实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,实现归属净利润4.52亿元,同比新增4.94亿元,实现归属扣非净利润为4.38亿元,同比新增5亿元,实现基本每股收益为0.59元／股。
公司武商MALL等销售表现较好营收恢复较好增长,经营性利润同比大幅增长。
公司上半年实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,其中房地产营收1.96亿元,若剔除则商业收入同比增长30.38％,其中购物中心同比增长93.97％,超市同比下降2.12％,购物中心较高增长或主要由于武商MALL-体化进程有序推进,实现销售额同比2019年实现增长,同时世贸广场持续强化黄金珠宝国际名表市场地位,区域销售同比2019年实现两位数增长;超市业务同店增长0.64％,同时关闭两家超市门店。分季度来看,公司Q1/Q2营收同比增长分别为55.1％和21.55％,单二季度毛利率同比提升5.61个百分点至45.77％,销售费用率同比下降0.51个百分点,管理费用率同比下降0.31个百分点,整体费用控制较好,财务费用同比增加421.6万元,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额一营业税金一销售费用一管理费用一财务费用一研发费用)为2.46亿元,同比大幅增长66％。若考虑所得税费用增加等因素,公司单二季度扣非净利润为1.83亿元,同比增长11.74％。
公司稳步推进梦时代广场和超市网点拓展,持续优化项目转型升级。公司梦时代广场项目室内乐园、冰雪乐园完成土建施工图设计及图审,成功洽谈多家重点首店资源,引入潮奢、网红品牌,同时积极开发超市网点,新开门店1家,推广大店带小店模式,新开小店4家,签约网点4家,续签2家。在此基础上积极推进项目优化升级,报告期以超市+生活街区为主题的首家"武商里"在武商MALL成功开幕,众圆广场加快向"城市奥莱"转型,完成品牌转型百余家,加快转型升级步伐。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.41／1.38/1.57元／股,维持"买入"评级。
风险提示
1疫情之后居民消费能力受影响承压;
2公司新项目推进节奏和培育效果受公司新项目推进节奏和培育效果受
[2021-08-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,梦时代项目稳健推进-2021年半年报点评
■光大证券
公司1H2021营收同比增长37.67％,实现归母净利润4.52亿元8月28日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入37.01亿元,同比增长37.67％;实现归母净利润4.52亿元,折合成全面摊薄EPS为0.59元;实现扣非归母净利润4.38亿元。
单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入16.98亿元,同比增长21.55％;实现归母净利润1.85亿元,折合成全面摊薄EPS为0.24元,同比增长1.45％;实现扣非归母净利润1.83亿元,同比增长11.74％。
公司1H2021综合毛利率上升9.78个百分点,期间费用率下降10.40个百分点1H2021公司综合毛利率为44.94％,同比上升9.78个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为45.77％,同比上升5.61个百分点。
1H2021公司期间费用率为26.39％,同比下降10.40个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.22％/3.20％/0.96％,同比分别变化-9.81/-0.58/-0.01个百分点。2Q2021公司期间费用率为28.37％,同比下降0.74个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为24.05％/3.28％/1.03％,同比分别变化-0.51/-0.31/+0.08个百分点。
业绩符合预告,梦时代项目稳健推进公司业绩符合公司于2021年7月13日发布的业绩预告(预计实现归母净利润41,000万元至49,000万元)。报告期内公司梦时代项目完成地基基础、地下室结构验收及地上相关装修工作,招商工作有序推进。此外,报告期内公司完成武商MALL超级生活馆升级改造,引进具有市场影响力的首店品牌近200余个。
在线上渠道拓展方面,报告期内公司自建销售平台实现交易额16,364.15万元,营业收入1,289.97万元。报告期内,时代花园还建房项目正在进行交房工作,截至2021年6月末,尚未转收入的预收房款余额为5.78亿元。
维持盈利预测,上调至"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。截至报告期末,公司自有物业总面积约138万平方米,其中,购物中心自有物业面积约127万平方米,超市门店自有物业面积约11万平方米,具有较强抗风险能力。目前公司PB约为0.8倍,处于历史低位,上调至"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-07-14] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,经营业态持续升级-2021年半年度业绩预告点评
■光大证券
公司2021年上半年归母净利润扭亏为盈
公司发布2021年半年度业绩预告:2021年上半年公司的归母净利润为41,000万元～49,000万元,对应每股收益为0.53元/股～0.64元/股。去年同期公司归母净利润为亏损4,237.09万元,对应每股收益为亏损0.06元/股。
公司经营业态不断升级,首家"武商里"开业
2020年上半年因受新冠肺炎疫情影响,公司净利润亏损。2021年上半年,公司按照新一轮发展战略,对不同业态进行清晰定位:1)以超市+生活街区为主题的首家"武商里"成功开幕,在超级生活馆导入生活化场景与智能化购物体验,为"武商里"连锁项目拓展作出前瞻性探索;2)武商MALL业改工作取得阶段性成果,提升商圈聚客力;从"健康武商"向"智慧武商"升级,提高新技术落地应用于经营管理各环节,提升管理实效;3)公司坚持集团化营销,不断挖掘消费热点,做强"首店首发首展"经济,加快自营、自采及独有品牌引进,增强消费竞争力,提升经营业绩,有效促进公司净利润基本恢复正常盈利水平。同时,公司2020年完成了数字化建设"三大升级"(管理平台升级、移动营销平台升级、超市云POS升级),有利于提升公司2021年管理效率。
2020年项目陆续落地封顶,2021年相继有望开业
2020年11月,公司梦时代项目完成主体结构封顶。室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进。2020年5月,武商"微购连锁"第一家门店黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目。其中微购连锁有望于2021年底开业,梦时代预计于2022年开业,届时公司将形成武商MALL、梦时代与众圆广场"三足鼎立"的局面。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合预期,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元,公司数字化建设提升管理效率,线下业态不断升级,维持"增持"评级。
风险提示
梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧
[2021-07-13] 鄂武商A(000501):鄂武商A上半年预盈4.0亿元-4.9亿元 同比扭亏
■证券时报
鄂武商A(000501)7月13日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利4.10亿元-4.90亿元，同比扭亏。报告期内，公司按照新一轮发展战略，对不同业态进行清晰定位，以超市+生活街区为主题的首家“武商里”成功开幕，在超级生活馆导入生活化场景与智能化购物体验，为“武商里”连锁项目拓展作出前瞻性探索。
[2021-04-29] 鄂武商A(000501):业绩较快修复,新项目顺利推进-一季点评
■长江证券
事件描述
公司披露一季报:2021Q1公司实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,实现归属净利润为2.67亿元,同比增加4.92亿元,实现扣非净利润2.55亿元,同比增加4.82亿元。
事件评论
公司区域优势与高端品牌管理优势突出,业绩修复相对较快。公司报告期实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,由于去年同期受疫情影响基数相对较低,对比2019年,由于存在收入准则影响,则采用毛利额来对比,报告期公司毛利额同比2019年一季度下滑仅9.91％,整体修复情况较好。同时相比于2019年一季度,公司销售费用同比下降14.44％,管理费用同比增长12.15％,综合来看经营性利润(毛利-税金-销售费用-管理费用)同比下降9.21％,凸显公司区域优势明显,且定位高端终端销售修复相对较快,叠加公司较强的内部管理能力,费用控制较好,业绩得以较快修复,我们预计随疫情后居民收入水平的回升公司后续收入还将继续抬升。
梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和"云逛武商"等创新购物模式。
梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部,加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广"1+N"大店带小店模式。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升"云逛武商"购物体验,以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.46/1.40/1.60元/股,维持"买入"评级。
风险提示
1.疫情之后居民消费能力受影响承压;
2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2021-04-29] 鄂武商A(000501):Q1营收同比增长55.1％,关注公司业务转型升级成效-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
鄂武商公布1Q21业绩:收入20.03亿元,同比增长55.1％;归母净利润2.67亿元,较去年同期的亏损2.25亿元扭亏,符合此前业绩预告区间;扣非归母净利润2.55亿元,同比扭亏。
发展趋势
1、Q1营收同比增长55.1％。后疫情时代,公司继续改造升级零售业态、持续挖掘消费热点、加强集团化营销影响力,推进自营、自采及独有品牌引进,挖掘"首店首发首展"经济(即引进全省以及区域首店品牌),带来基本面恢复态势良好;叠加去年同期疫情期间购物中心阶段性闭店、超市门店着重稳物价所致的营收低基数影响,Q1营收实现较快增长。
2、扣非净利率修复至12.7％,盈利能力有所改善。公司Q1实现毛利率44.2％,同比提升14.5ppt;费用端来看,销售费用率20.7％,同比下降19.4ppt;管理费用率3.1％,同比下降0.9ppt;财务费用率0.9％,同比下降0.1ppt。综合影响下,公司Q1实现净利润率13.3％,同比提升30.7ppt,扣非净利率修复至12.7％,同比提升30.3ppt,我们认为主要受益于疫情后线下零售逐步恢复,及公司经营调整举措效果显现。
3、后续关注公司业务升级转型进展。①聚焦零售主业:公司将继续推进"摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强"的战略规划。购物中心方面,公司将整合资源以继续保持摩尔城于华中 区域领先优势,并积极推动众圆全馆向"城市奥莱"转型升级;超市方面,武商超市加速引入自营、自采及独有品牌,不断升级到家业务,持续提升门店效益;②打造"智慧武商":公司计划将加快经营系统提档升级及集团数据中台、业务中台的落地;创新升级梦时代项目信息化系统以满足顾客对未来沉浸式购物场景的需求。后续关注公司改革创新效果。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年10倍/8倍市盈率。维持中性评级,考虑新零售对传统零售业态的冲击,下调目标价7％至13.5元,对应11倍2021年市盈率和10倍2022年市盈率,较当前股价有19％的上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2021-04-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,数字化建设提升管理能效-2021年一季报点评
■光大证券
公司1Q2021营收同比增长55.10％,实现归母净利润2.67亿元
公司公布2021年一季报:1Q2021实现营业收入20.03亿元,同比增长55.10％;实现归母净利润2.67亿元,折合成全面摊薄EPS为0.35元;实现扣非归母净利润2.55亿元。
公司1Q2021综合毛利率上升14.49个百分点,期间费用率下降20.38个百分点
1Q2021公司综合毛利率为44.24％,同比上升14.49个百分点。
1Q2021公司期间费用率为24.71％,同比下降20.38个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为20.67％/3.14％/0.90％,同比分别变化-19.44/-0.86/-0.08个百分点。
集团化营销模式初见成效,数字化建设提升管理能效公司报告期内期间费用率下降20.38个百分点,其中销售费用率同比下降19.44个百分点,说明公司开创的"集团化营销"模式初见成效。该模式由集团统筹指挥、优势实体牵头、各零售企业协同作战,整合优势资源。同时,通过品牌联动、社群营销拓展打通线下线上渠道,提高营销效果,降低营销成本。目前公司已经完成管理平台、移动营销平台和超市云POS三大平台数字化升级,且顺利完成换届选举,有利于公司从优化经营管理战略和技术升级两方面提高管理能效,降低管理费用。
公司作为湖北龙头企业,区域竞争优势明显,下属购物中心共计10家,均位于核心商圈位置;超市门店共计69家,覆盖武汉市及多个二级城市。公司自有物业面积共计约138万平方米,占比67％,自有物业占比较大,受新租赁准则影响较小。
维持盈利预测,维持"增持"评级公司业绩符合4月9日发布的业绩预告(预计公司归母净利润为2.4-2.8亿元)我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。公司区域竞争优势明显,且PB处于历史较低位置,维持"增持"评级。
风险提示
梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧
[2021-04-09] 鄂武商A(000501):鄂武商A一季度净利预计同比增206.74%-224.53%
■证券时报
鄂武商A(000501)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利2.4亿元至2.8亿元，同比增206.74%至224.53%。2021年一季度，公司在做好疫情防控工作的同时，不断挖掘消费热点，放大集团化营销影响力，加快自营、自采及独有品牌引进，增强经营活力，做强“首店首发首展”经济，推动流量转化为实际购买力，助力消费提升。报告期内，归属于上市公司股东的净利润逐步恢复正常盈利水平。
[2021-03-31] 鄂武商A(000501):季度业绩较快修复,储备项目顺利推进-年度点评
■长江证券
事件描述
公司2020年实现营业收入76.39亿元,同比下降56.98％,实现归属净利润5.47亿元,同比下降55.31％,实现归属扣非净利润4.66亿元,同比下降59.85％。
事件评论
受疫情和新收入准则影响收入端大幅下降,强运营能力使季度扣非业绩修复较好。报告期公司实现营业收入76.39亿元,同比下降57％,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别同比下降72.8％、66.15％、56.01％和34.59％,下降幅度逐季修复,全年来看如果不考虑收入准则影响,则分业态来看公司购物中心营收为87.68亿元,同比下降29.27％,超市营收为46.18亿元,同比下降12.57％。报告期公司费用管控较好,年度销售费用和管理费用同比分别下降3.36亿元和5138万元,其中单四季度2.52亿元和3398万元,综合使得公司报告期业绩的快速修复,公司实现年度扣非净利润为4.66亿元,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为-2.27亿元、1.64亿元、2亿元和3.28亿元,实现快速修复,体现出公司面对市场变化快速反应和强运营能力。
梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和"云逛武商"等创新购物模式。梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,第一家门店黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部,加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广"1+N"大店带小店模式,新开小店5家。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升"云逛武商"购物体验,以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合,报告期公司自建销售平台交易额3.1亿元,营业收入2646万元。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.47/1.41/1.61元/股,维持"买入"评级。
风险提示
1.疫情之后居民消费能力受影响承压；2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2021-03-30] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,创新集团化营销模式加速业绩复苏-2020年年报点评
■光大证券
公司2020年营收同比减少56.98％,归母净利润同比减少55.31％
公司公布2020年年报:2020年实现营业收入76.39亿元,同比减少56.98％；
实现归母净利润5.47亿元,折合成全面摊薄EPS为0.71元,同比减少55.31％；实现扣非归母净利润4.66亿元,同比减少59.85％。
单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入31.89亿元,同比减少34.59％；实现归母净利润3.45亿元,折合成全面摊薄EPS为0.45元,同比减少15.13％；实现扣非归母净利润3.28亿元,同比减少9.20％。
公司2020年综合毛利率上升12.69个百分点,期间费用率上升12.55个百分点
2020年公司综合毛利率为35.12％,同比上升12.69个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为28.25％,同比上升3.59个百分点。
2020年公司期间费用率为25.23％,同比上升12.55个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为21.22％/2.95％/1.06％,同比分别变化10.20/1.39/0.96个百分点。4Q2020公司期间费用率为13.21％,同比下降0.76个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为9.57％/2.31％/1.33％,同比分别变化-1.86/0.10/0.99个百分点。
购物中心建设进展顺利,开创"集团化营销"模式
报告期内公司梦时代项目完成房屋交付,时代花园还建房项目已完成竣工验收备案,超市全年新开门店2家,改扩建1家,推广"1+N"大店带小店模式,新开小店5家。摩尔城国际广场实施A区3-5楼大规模业改和经营调整,向"全购物中心化"经营格局转型,众圆广场第一阶段B馆品牌转为奥莱店也初具雏形,同时,公司开创"集团化营销"模式,首次在支付宝、微信投放武商消费券,为全国首家投放消费券的企业。
下调盈利预测,维持"增持"评级
公司报告期内受疫情冲击较大,且梦时代广场前期投入较大,我们分别下调对公司2021/2022年EPS预测14％/6％至1.18/1.32元,新增对2023年预测1.34元。公司重点项目进展顺利,创新集团化营销效果良好,维持"增持"评级。
风险提示
部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。
[2021-03-30] 鄂武商A(000501):疫情影响2020年经营业绩,后续关注公司调整变革成效-年度点评
■中金公司
2020业绩好于我们预期
公司公布2020年业绩:收入76.39亿元,同比下降57.0％;归母净利润5.47亿元,同比下降55.3％,好于我们预期,主因疫情后公司经营调整措施逐步显效所致。扣非归母净利润4.66亿元,同比下降59.9％。对应每股盈利0.71元,同比下降55.3％,分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别-72.8％/-66.2％/-56.0％/-34.6％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％/+12.0％/-15％,扣非净利润同比分别-177.5％/-46.3％/-0.6％/-9.2％。
发展趋势
1、受疫情及会计政策变更影响,全年营收承压明显。公司2020年营收同比下降57.0％,单Q4营收同比下降34.6％,降幅较前三季度改善。分业态看,购物中心营收27.1亿元,同比下降78.18％(旧收入准则可比口径-29.27％),占公司营收的35.42％;超市收入34.4亿元,同比下降34.87％(旧收入准则可比口径-12.57％),占公司营收的45.03％。全年新增超市门店2家,改扩建1家,关闭6家。分渠道看,公司自建销售平台交易额3.10亿元,营业收入2646万元,线上渠道发展稳步推进。
2、盈利能力保持稳定。公司2020年毛利率35.1％,同比提升12.7ppt,主因会计政策调整致收入大幅减少;销售费用率21.2％,同比上升10.2ppt,主因会计政策调整致收入减少;管理费用率3％,同比上升1.4ppt,我们预计主因疫情期间费用刚性所致;财务费用率1.1％,同比上升0.9ppt,主因利息费用增加所致。综合影响下,净利润率7.2％,同比上升0.3ppt。
3、后续关注公司改革创新、经营调整成效。①聚焦零售主业:公司确立摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强的战略规划。现阶段,购物中心方面,梦时代项目已完成功能业态布局和整体招商,进行开业筹备工作;摩尔城变革创新,打造沉浸式、主题式体验型消费场景;超市方面,武商超市推广"1+N"大店带小店模式,加强自营、自采及独有品牌引进,升级到家业务能力,提升门店效益;②打造智慧武商:公司加快经营系统提档升级,加速集团数据中台和业务中台的落地;定制开发升级购物小程序,试水品牌联动营销、社群营销直播带货等新模式,加强线上线下融合,提升"云逛武商"购物体验。后续关注公司改革创新效果。
盈利预测与估值
维持2021年盈利预测不变,引入2022年每股盈利预测1.37元。当前股价对应2021/2022年11倍/9倍市盈率。维持中性评级,基于线下渠道面临电商及新零售业态的持续冲击,下调目标价10％至14.5元,对应12倍2021年市盈率和11倍2022年市盈率,较当前股价有14％的上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2020-12-05] 鄂武商A(000501):业绩有望逐步恢复,梦时代主体结构封顶-事件点评
■长江证券
事件描述我们跟踪了11月服装行业销售情况和公司近期项目进展,对此点评如下。
事件评论2020Q3公司扣非净利润基本接近去年同期水平,10月可选消费持续恢复,预计公司四季度业绩持续改善。公司前三季度营收同比下降65.45％,其中Q1/Q2/Q3分别同比下降72.8％、66.15％和56.01％,由于会计准则变更调整联营收入确认口径,我们以毛利额来衡量综合产出能力,公司前三季度毛利额同比下降35.9％,其中Q1/Q2/Q3分别同比下降60.94％、39.82％和3.21％,其中单三季度环比大幅改善,表明公司终端消费基本恢复到同期水平,充分体现公司面对疫情等重大挑战面前优秀的管理和调整能力,以及高端消费恢复速度迅速的行业特征。在此基础上,公司强化运营管理效率,单三季度销售费用同比下降2461万元,管理费用同比上年同期下降571万元,财务费用同比增加986万元,综合使得公司单三季度扣非业绩基本与同期持平。考虑到10月限额以上服装品类持续恢复,且根据最新更新的天猫服装品类销售数据来看,11月线上服装品类整体延续向好趋势,显现出疫情对服装品类影响的逐渐减退,由于服装也是线下购物中心主营的品类之一,我们预计公司经营有望在四季度持续改善。
梦时代项目主体结构封顶,预计2022年开业有望贡献持续成长动力。11月9日,公司位于武昌区亚贸商圈的武汉梦时代广场项目主体结构封顶,项目建筑高度85.4米,总建筑面积约79.94万平方米,地下4层,地上9层,集室内乐园、冰雪乐园为一体,并包含商业零售、餐饮、电影院等,其中大楼东区三层及以上为室内乐园,总面积约3.6万平米,包含过山车、大摆锤、黑暗乘骑、旋转木马等数十个游乐项目,大楼西区八层及以上为室内冰雪乐园,总面积约2.7万平方米,包含滑雪、戏雪等项目,建成后将成为武汉市第一个的大型室内滑雪场,整体项目有望于2022年竣工。此外,公司在积极推动梦时代广场项目建设同时,利用自身区域品牌基础和管理优势,积极开拓"微购连锁"项目,第一家门店黄梅购物中心项目成功签约,为黄梅最大商业综合体,有望打开增量成长空间。
投资建议:公司处于估值偏低位,明年整体业绩有望在20年低基数的基础上获得恢复性增长,而后年新项目的开业贡献未来持续成长动力,当前投资性价比突出。预计2020-2022年EPS分别为1.00/1.60/1.52元,PE分别为13/8/8倍,估值处于历史偏低位置,给予"买入"评级
风险提示1.疫情之后居民消费能力受限;2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2020-11-02] 鄂武商A(000501):经营仍有所承压,关注后续改革升级效果-三季点评
■中金公司
1-3Q2020业绩略低于我们预期公司公布2020年三季报业绩:前三季度收入44.50亿元,同比下降65.4％;归母净利润2.02亿元,同比下降75.3％,对应每股盈利0.26元,扣非归母净利润1.38亿元,同比下降82.8％,略低于我们预期,主因疫情拖累复苏慢于预期。前三季度非经常性损益6426.87万元,主要源于政府补助。分季度看,2020Q1/Q2/Q3营收同比分别-72.8％/-66.2％/-56.0％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％/+12.0％,扣非净利润同比分别-177.5％/-46.3％/-0.6％。
发展趋势1、前三季度营收承压。前三季度营收同比下降65.4％,其中单三季度实现营收17.62亿元,同比下降56.0％,主要受疫情拖累及会计政策变更所致。疫情期间,公司下属购物中心全部门店暂停营业两个月,导致收入大幅减少。总体来看,公司前三季度营收承压,同比降幅逐季缩窄,但复苏力度仍较慢。
2、单三季度净利率同比提升,主因政府疫情补贴。前三季度毛利率为40.1％,同比上升18.5ppt,单三季度毛利率47.5％,同比上升25.9ppt,主因会计政策变更所致。费用端来看,前三季度期间费用率同比上升21.7ppt至33.8％,其中销售费用率29.6％,同比上升18.7ppt,我们预计主因收入大幅减少所致;管理和研发费用率3.4％,同比上升2.1ppt,财务费用率0.9％,同比上升0.9ppt,主因银行贷款利息增加。综合影响下,前三季度实现净利率4.5％,同比下滑1.8ppt,其中单三季度净利率13.9％,同比上升8.4ppt,主因政府疫情补贴影响净利润约3,075万元。
3、关注公司改革创新、提振消费成效。公司积极推进业务创新升级进程,促进销售业绩逐渐回升。1)营销端,公司推行集团化营销模式,充分利用"电子商城+闪付+微信群+直播"的新营销手段促进线上与线下融合。公司亦与支付宝、微信联合推广首家企业版消费券活动,提振消费。2)业务端,公司创新性地打造沉浸式、主题生活集市,积极探索夜间经济模式。我们建议后续关注公司改革成效和基本面改善状况。
盈利预测与估值鉴于年度内疫情对公司的负面影响较大,我们下调公司2020/2021年每股盈利预测9.6％/6.7％至0.54/1.20元,当前股价对应2020/2021年24.1/10.9倍市盈率。维持中性评级,因盈利预测调整下调目标价5％至16.15元,对应2020/2021年市盈率29.9/13.5倍,较当前股价有23.8％上行空间。
风险疫情二次爆发风险;业务创新效果不及预期。
[2020-09-03] 鄂武商A(000501):二季度业绩恢复较快,新项目扎实推进-点评报告
■长江证券
事件描述2020H1公司实现营业收入26.88亿元,同比下降69.71％,归属净利-0.42亿元,同比下降107.06％,归属扣非净利-0.62亿,同比下降110.43％,实现EPS为-0.06元/股。
事件评论:疫情影响逐渐恢复,营收与毛利额增速环比改善。2020年上半年公司实现营收同比下降69.71％,其中Q1/Q2同比分别下降72.8％、66.2％,由于收入会计准则口径调整,若按照毛利额来看,上半年毛利额同比下降51％,其中Q1/Q2同比分别下降61％和40％,增速环比大幅改善21个百分点。分业态来看,报告期内购物中心营收占比为33％、超市业务营收占比为66％,上半年购物中心收入同比下降85％,超市业务收入同比下降39％,营收下降主要由于一方面1月23日-3月20日公司门店暂停营业,营业天数同比下降31％;另一方面公司推出系列扶持中小微企业措施让利供应商,减免大客户租金及供应商部分费用,营收短期承压。
单二季度公司销售及管理费用降低,实现经营性利润环比大幅改善。上半年公司毛利额同比下降51％,其中单二季度毛利额同比下降40％,销售费用同比下降21％,管理费用同比下降13％,单二季度经营性利润(毛利-销售费用-管理费用)为1.67亿元,环比一季度大幅提升3.53亿元,由于报告期内公司发行3期超短期融资券7.5亿元、发行2020年度第一期中期票据9.4亿元,使得财务费用单二季度同比增加1700万元,综合使单二季度实现扣非净利润1.64亿元,环比一季度大幅提升3.9亿元,同比下降46％,整体公司单二季度经营效益环比大幅提升。
投资建议:业绩短期承压,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩受短期影响承压,但公司当前物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构施工至地上7层,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,上半年已成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2020-2022年EPS为0.49/1.60/1.52元/股,维持"买入"评级。
风险提示:1.疫情之后居民消费能力受影响承压;2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2020-09-01] 鄂武商A(000501):疫情拖累上半年业绩,关注后续公司创新转型落地成效-中报点评
■中金公司
1H20业绩低于我们预期鄂武商公布2020年上半年业绩:收入26.9亿元,同比下降69.7％;归母净利润-4237.1万元,同比下降107.1％,对应每股盈利-0.06元;扣非归母净利润-6233.4万元,同比下降110.4％,公司经营状况受疫情影响较大,业绩低于我们预期。其中,非经常性损益主要源于非流动资产处置损益和政府补助。分季度看,2020Q1/Q2营收同比分别-72.8％/-66.2％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％。受疫情影响,Q1和Q2营收专利润均下滑,随着国家疫情防控情况逐渐向好,Q2环比Q1有所改善。
发展趋势1、上半年营收同比下降69.7％,主要受疫情影响。1H20公司实现营收26.9亿元,降幅较Q1收窄3.09ppt。分业态看,购物中心业态收入8.9亿元,同比下降84.9％,占公司营收的33.1％;超市业务收入17.8亿元,同比下降39.2％,占公司营收的66.3％;其他业务收入0.16亿元,同比下降62.7％。由于疫情原因,公司所属企业自2020年1月23日起陆续暂停营业,3月20日起陆续复工,停业对公司营收造成较大影响。展店方面,上半年超市业态关闭门店1家。疫情期间,公司加快布局线上营销平台,利用"电子商城+闪购+微信群+直播"等新媒体手段重建消费关系,1H20公司自建销售平台交易额1.2亿元,营业收入635.3万元。
2、毛利率提升,费用率提高,综合影响下净利率下滑。1H20公司实现毛利率35.2％,同比提升13.6ppt,主因购物中心业态毛利率同比提升40.9ppt至63.4％(主要因疫情影响和会计政策变更影响所致),超市业态毛利率亦微升2.0ppt至20.7％。1H20公司期间费用率36.8％,同比上升25.2ppt,其中销售费用率同比提升21.7ppt至32.0％,管理费用率同比提升2.5ppt至3.8％,财务费用率同比提升1.0ppt至1.0％。疫情期间,公司主要经营范围位于疫情防控重点地区,人力、消杀等成本上升,营业利润下降,最终1H20净利润率同比下降8.3ppt至-1.6％。
3、后续关注公司业务转型升级效果。1)积极推进区域市场内"购物中心化"的发展,如众圆广场推进"城市奥莱+街区经济"项目,襄城店、老河口购物广场加快社区、县域市场微购转型等。2)加速线上线下融合,电商公司深耕线上线下全渠道销售模式,与零售企业展开充分联动,公司推进平台技术支撑和挖掘社团营销潜力,提升数据分析能力,不断拓展跨境电商经营渠道,优化现有自营供应链。3)推动技术创新。完成供应链平台升级上线,推进超市数字化转型,升级公司内部数字化系统,完成集团中台项目建设,做好移动营销平台和电子会员系统优化升级。
盈利预测与估值鉴于本年度内疫情带来的负面影响,下调公司2020年盈利预测47％至0.68元,我们维持公司2021年盈利预测1.31元不变,当前股价对应2020/2021年27/14倍P/E。维持中性评级,基于公司业务转型升级带来广阔前景及估值切换,上调目标价28％至17.92元,对应2020/2021年26/14倍P/E,较当前股价有4％下行空间。
风险行业竞争加剧;经营升级效果不及预期
[2020-07-16] 鄂武商A(000501):大跌大涨后两公司公告申请免税牌照
■上海证券报
7月15日晚间，此前备受市场追捧的免税概念板块，多了2家上市公司：鄂武商A和岭南控股。前者是上市公司直接申请免税品经营资质，后者则是控股股东在申请。更有意思的是，前者因为连续大跌后出异动公告透露该“利好”，后者则因连续大涨后，在异动公告中吐露了控股股东重要动向。
股价连续大跌3天后，7月15日晚间，鄂武商A发布股票交易异常波动公告，透露公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。公司也没忘记提醒风险。公告称，该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质能否获批存在不确定性，后续公司将依法依规及时就相关进展情况履行披露义务。
作为总部位于湖北武汉的零售公司，鄂武商今年日子不好过，也确实需要政策上的支持。公司刚发布半年报业绩预告，预计上半年亏损4000万元至4500万元。2019年同期，公司的净利润是6亿元。
公告称，受疫情影响，公司旗下的购物中心关门2个月，陆续复工后，为纾解供应商经营困难，陆续推出减免购物中心业态供应商部分费用等措施，同时消毒防护用品费用支出增加。
与鄂武商跌出“利好”不同，另一家上市公司则因连续涨停而异动出“利好”。同日晚间，连续3个涨停的岭南控股发布股价异动公告，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。后续，公司与控股股东岭南集团将严格按照相关法律法规及时就上述事项的相关进展情况履行披露义务。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-07-15] 鄂武商A(000501):鄂武商A公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请
■上海证券报
鄂武商A发布股票交易异常波动公告，公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请，但该项工作由于尚在推进过程中。公司生产经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司、公司第一大股东及其实际控制人和一致行动人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项。
[2020-05-04] 鄂武商A(000501):业绩阶段受损,不改优质物业长期盈利能力-一季点评
■长江证券
事件描述公司公布年报和一季报:2019年实现营业收入177.56亿元,同比增长0.29％,归属净利润12.25亿元,同比增长16.67％,归属扣非净利润为11.6亿元,同比增长6.13％,EPS为1.6元;2020年一季度实现营业收入12.91亿元,同比下降72.8％,归属净利润为-2.25亿元,同比减少5.2亿元,归属扣非净利润-2.27亿元,同比减少5.19亿元,基本每股收益为-0.29元。?
事件评论公司持续优化品类结构,强化内生管理提效,实现经营利润稳健提升。2019年公司实现营收同比增长0.29％,分业态来看,购物中心同比增长1.01％,超市同比下降1.11％,分季度来看2019Q1-Q4营收分别同比增速为-1.81％、2.74％、-1.87％和2.19％。具体就2019Q4来看,公司毛利率同比提升1.19个百分点至24.65％,得益于公司持续优化商品结构,购物中心聚焦首店首发、超市积极推进自采自营和自有品牌等举措,2019Q4销售费用率同比下降0.7个百分点,运营管理精细化带来终端费用有效控制,管理费用率同比提升0.89个百分点,财务费用率同比提升0.41个百分点,主要由于存款减少利息收入下降,综合来看2019Q4公司毛费率差提升0.60个百分点,扣非净利润同比增长13.03％,实现较好业绩表现。
因受疫情影响,叠加会计准则口径调整,公司季度营收下滑幅度较大,业绩承压。公司2020Q1营收同比下降72.8％,因会计准则调整收入确认口径,联营业务由总额法调整为净额法,为较真实还原业务经营情况,用毛利额来衡量产出能力,报告期公司毛利额为3.84亿元,同比下降60.94％,毛利额减去期间费用为-1.98亿元,同比减少6.4亿元,主要因一季度受疫情影响公司百货购物中心门店阶段性闭店,同时运营成本大幅度提升及给予部分商户免租,综合使得公司经营业绩阶段性承压。
投资建议:短期业绩承压,长期优质物业盈利稳健,新项目打开成长空间。公司经营业绩受短期疫情影响,但公司当前物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合使得公司经营业绩稳健,且梦时代项目持续推进,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2020-2022年EPS为0.50/1.62/1.54元,维持"买入"评级。
风险提示:1.疫情影响时间较长,消费者购物行为发生改变;2.梦时代项目建设进度延迟,项目开业后培育低于预期。
[2020-04-09] 鄂武商A(000501):鄂武商A一季度预亏2.2亿元至2.3亿元
■证券时报
鄂武商A(000501)4月9日晚间公告，一季度预计亏损2.2亿元至2.3亿元，上年同期盈利2.95亿元。受新冠肺炎疫情影响，根据湖北省武汉市疫情防控的相关规定，公司下属购物中心自1月23日起陆续暂停营业，自3月20日起陆续复工；超市门店以保供应、稳物价、惠民生为主，主要销售低毛利的社区生活必需品，营业收入下滑。
[2019-10-29] 鄂武商A(000501):费用管控加强驱动三季报净利+4.5％,后续关注梦时代项目进展
■中金公司
2019前三季度业绩略超我们预期
鄂武商公布2019前三季度业绩:收入128.81亿元,同比下滑0.4％;归母净利润8.18亿元,同比增长4.5％,扣非净利润同比增长3.28％,略超我们预期,主因费用管控有所加强所致。分季度看,2019Q1/Q2/Q3营收同比分别-1.8％/+2.7％/-1.9％,归母净利润同比分别+3.6％/+4.5％/+5.8％。
发展趋势
1、前三季度营收同比-0.4％。其中Q3营收同比-1.9％,略有放缓,我们预计主要受宏观形势压力及市场竞争加剧的影响。报告期内,公司持续强化主业经营,购物中心进一步落实一店一策定位调整,推进品牌结构升级和相关配套功能的完善;超市板块持续推进门店改造升级,打造标杆样板店,拓展业绩增长空间。
2、费用管控有所强化。前三季度毛利率同比下滑0.3ppt至21.6％,其中单三季度毛利率同比下滑0.6ppt至21.6％。费用端来看,整体费用管控能力有所加强,前三季度销售费用率同比下降0.4ppt至10.9％,管理费用率合计同比下降0.1ppt至1.3％,财务费用率同比下降0.1ppt,主因银行贷款有所减少。此外,因收到汉口银行及湖北消费金融公司分红,投资收益同比大幅提升5296.94％(绝对额同比增加1368万元)。最终净利润率同比提升0.3ppt至6.4％。
3、关注梦时代广场项目建设进展。目前,公司梦时代广场项目建设如期推进,公司预计年底前可实现主体结构局部封顶,招商布局工作也在加速开展。展店方面,公司现阶段积极探索三四线城市微型购物中心等新模式,加快选址开发等方面进展;超市板块亦积极推进网点开发,拓展业绩增量。我们认为,公司作为湖北省零售龙头,旗下物业资产多位于核心地段,重估价值丰厚,后续关注梦时代广场项目建设进展。
盈利预测与估值
基于公司费用管控有所强化,我们上调2019/2020年净利润9.4％/9.9％至1.31/1.29元/股。当前股价对应2019/2020年8.1倍/8.3倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于盈利预测调整,我们上调目标价2.9％至14.00元,对应10.7倍2019年市盈率和10.9倍2020年市盈率,较当前股价有31.7％的上行空间。
风险
新项目建设不及预期;区域市场竞争加剧。
[2019-10-28] 鄂武商A(000501):消费承压收入放缓,控费效果较好
■长江证券
事件描述公司披露三季报:2019年前三季度公司实现营业收入128.81亿元,同比下降0.42％,归属净利润为8.18亿元,同比增长4.52％,归属扣非净利润7.99亿元,同比增长3.28％,基本每股收益为1.07元/股。单三季度公司实现营业收入40.06亿元,同比下降1.87％,归属净利润2.18亿元,同比增长5.78％,归属扣非净利润2.01亿元,同比下降1.28％。
事件评论由于终端需求承压,公司单三季度营收与扣非净利润同比均小幅下降。
2019年前三季度公司营业收入同比下降0.42％,其中2019Q1/Q2/Q3同比增速分别为-1.81％、2.74％和-1.87％,单三季度公司营收同比下降主要由于行业终端需求承压,对应单三季度整体限额以上消费品增速环比二季度增速缩窄。2019年单三季度公司综合毛利率水平为21.6％,同比下降0.59个百分点；单三季度公司期间费用同比下降4.75％,其中公司销售费用同比下降5.16％,费用率同比下降0.41个百分点至11.97％,管理费用同比下降3.1％,管理费用率同比下降0.02个百分点至1.39％,公司整体控费效果较好,综合使得公司单三季度归属扣非净利润小幅下降1.28％。
梦时代广场项目积极推进,拟布局三四线微型购物中心有望打开成长。
梦时代广场重点项目设计和招商稳妥推进:1)室内乐园项目完成消防性能化报审图纸设计,推进主题包装、主题灯光照明深化设计,开展声学、音视频、标识系统等专项设计,冰雪乐园完成整体工程设计的结构与机电提资,全面启动施工图及各专项设计；2)完成七大主力品类为导向的两套平面布局方案,形成“奢华、时尚、亲子”三大核心区块,落实体验区重点项目的规划模型,与国际名品、化妆品、潮牌、运动等目标品牌明确合作意向。在此基础上,公司积极寻找并洽谈省内三四线城市微型购物中心网点,尝试性拓展下沉市场望打开新的成长空间。
投资建议:估值底部,物业基础夯实,新项目稳妥推进蓄势待发。梦时代广场项目积极推进,并与国际名品等明确合作意向,或开业后有望给公司的收入利润规模打开成长空间,预计公司2019-2021年EPS为1.43/1.39/1.25元,估值处于历史底部区间,维持“买入”评级。
风险提示:1.消费增速现大幅下滑,核心商圈发生迁移；
2.梦时代项目建设进度低于预期,资金投入超出预期。
[2019-10-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,控费能力稳步加强-2019年三季报点评
■光大证券
1-3Q2019公司营收同比减少0.42%，归母净利润同比增长4.52%
1-3Q2019实现营业收入128.81亿元，同比减少0.42%；实现归母净利润8.18亿元，折合成全面摊薄EPS为1.06元，同比增长4.52%；实现扣非归母净利润7.99亿元，同比增长3.28%，业绩符合预期。
单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入40.06亿元，同比减少1.87%；实现归母净利润2.18亿元，折合成全面摊薄EPS为0.28元，同比增长5.78%；实现扣非归母净利润2.01亿元，同比减少1.28%。
综合毛利率下降0.32个百分点，期间费用率下降0.64个百分点
1-3Q2019公司综合毛利率为21.59%，同比下降0.32个百分点。
1-3Q2019公司期间费用率为12.19%，同比下降0.64个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.87%/1.31%/0.00%，同比分别变化-0.44/-0.15/-0.06个百分点。
区域零售龙头，控费能力稳步加强
公司业态多元，以省会武汉为核心，影响力波及湖北省内二三线城市。
在以武汉为代表的中部市场发展潜力获得普遍认同，竞争对手商业项目纷纷落地，竞争程度日益加剧的大环境下，公司在持续推进转型升级以应对竞争的同时，实现了期间费用率的同比持续改善，彰显了公司逐步加强的费用控制能力。随着公司梦时代项目在未来的竣工开业，公司区域竞争力有望得以巩固。
维持盈利预测，维持“增持”评级
公司区域龙头地位相对稳固，控费能力较强，我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为1.37/1.39/1.42元的预测，公司PE为8X(2019E)低于近三年均值11X，维持“增持”评级风险提示:
梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。
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[2022-02-11] 鄂武商A(000501):鄂武商A免税牌照申请尚在推进中 武商梦时代项目年内将开业
■证券时报
据鄂武商A(000501)披露，2月10日，鄂武商A在接受机构调研时表示，公司免税牌照申请工作尚在推进中，能否获批存在不确定性。另外，武商梦时代项目将于年内开业。据介绍，南昌武商 MALL项目是公司出省扩张迈出的第一步，公司计划引入国际众多一、二线奢侈名品，配套餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景，打造江西首家国际名品定位的大型商业综合体。该项目已于2021年11月封顶，计划于年内开业。
[2022-01-05] 鄂武商A(000501):鄂武商A武商梦时代广场拟于2022年开业
■证券时报
鄂武商A(000501)在互动平台表示，武商梦时代广场拟于2022年开业。建设有嬉雪乐园、室内主题乐园等十余个重点项目，还将涵盖健康管理、文创及生活式主题街区。
[2021-11-02] 鄂武商A(000501):3Q21业绩有所承压,关注公司业务升级成效-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合此前预告
鄂武商公布1-3Q21业绩:实现营业收入52.9亿元,同比增长18.8％,归母净利润5.5亿元,同比增长171.3％,扣非归母净利润5.5亿元,同比增长296.7％,符合此前预告区间。
分季度看,Q1/Q2/Q3营收同比分别+55.1％/+21.5％/-10.1％,归母净利润同比分别扭亏为盈/+1.4％/-60.8％,扣非归母净利润同比分别扭亏为盈/+11.7％/-46.1％。
发展趋势
1、疫情反复导致Q3营收下滑。公司单Q3实现营收15.9亿元,同比下滑10.1％,主因三季度疫情反复影响,下属线下门店客流减少。公司积极配合防疫保障,为顾客提供安全放心的购物环境,同时有序推进业改调整工作,围绕"节日经济"开展各类营销活动,积极预热旺季市场,稳步保障业绩发展。
2、单Q3盈利能力有所承压。1-3Q21公司毛利率同增4.4ppt至44.5％。费用端看,销售费用率同减6.0ppt至23.5％,我们认为主因疫后线下经营恢复摊薄刚性费用,管理+研发费用同比增长0.1ppt至3.5％,财务费用率同比减少0.1ppt至0.8％。综合影响下,公司净利率同比增长5.8ppt至10.4％,扣非净利率同增7.2ppt至10.3％,盈利能力有所修复。但单Q3归母净利率同比下滑7.8ppt至6.0％,扣非归母净利率同比下滑4.5ppt至6.8％,疫情反复影响下盈利能力有所承压。
3、关注公司改革创新、提振消费成效。公司积极推进业务创新升级进程: 1)营销端,融合线上线下营销矩阵,推行集团化营销模式,围绕七夕、中秋、周年庆、店庆月等消费热点,抢占首店首发首展资源;借势湖北消费券推出"武商券联动湖北券"主题促销活动,激发市场消费热情;2)业务端,公司探索夜间经济模式,打造沉浸式、主题生活集市,引入网红特色餐饮,塑造时尚夜生活,多措并举集聚客流。后续持续关注公司改革成效和基本面改善状况。
盈利预测与估值
维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年10/8倍市盈率。维持中性评级,由于行业竞争加剧,下调目标价15％至11.48元,对应2021/2022年12/9倍P/E,较当前股价有13％上行空间。
风险
疫情反复风险;业务创新效果不及预期。
[2021-10-30] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,进一步落实南昌苏宁广场项目-2021年三季报点评
■光大证券
公司1-3Q2021营收同比增长18.77％,归母净利润同比增长171.29％10月29日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入52.85亿元,同比增长18.77％;实现归母净利润5.48亿元,折合成全面摊薄EPS为0.71元,同比增长171.29％;实现扣非归母净利润5.46亿元,同比增长296.65％。
单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入15.85亿元,同比减少10.07％;实现归母净利润0.96亿元,折合成全面摊薄EPS为0.12元,同比减少60.82％;实现扣非归母净利润1.08亿元,同比减少46.06％。
公司1-3Q2021综合毛利率上升4.44个百分点,期间费用率下降6.05个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为44.49％,同比上升4.44个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为43.45％,同比下降4.07个百分点。
1-3Q2021公司期间费用率为27.80％,同比下降6.05个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为23.53％/3.49％/0.77％,同比分别变化-6.04/+0.08/-0.10个百分点。3Q2021公司期间费用率为31.09％,同比上升1.72个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为26.60％/4.17％/0.32％,同比分别变化+0.78/+1.33/-0.39个百分点。
业绩符合预告,进一步落实南昌苏宁广场项目公司业绩符合公司于2021年10月14日发布的业绩预告(预计实现归母净利润51,000万元至59,000万元)。3Q2021疫情反复导致公司客流及业绩下滑。公司坚持防疫经营两手抓,一方面全力配合做好防疫保供工作,为顾客提供安全放心的购物环境;一方面持续进行经营业态调整升级,推动业绩逐步回暖。公司于2021年10月29日发布公告称:公司投资设立全资子公司南昌武商购物中心有限公司,用于受让南昌苏宁广场项目,计划投资兴建武商南昌大型商业综合体。
维持盈利预测,维持"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.92/1.04/1.11元。公司作为湖北省百货龙头,具有较强区域优势,公司收购南昌苏宁项目,或将助力公司走出湖北,扩大业务范围。从估值角度看,目前公司市净率仍处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-10-15] 鄂武商A(000501):业绩低于预期,投资兴建南昌大型商业综合体-2021年三季报业绩预告点评
■光大证券
公司2021年前三季度归母净利润同比增长152.45％至192.05％公司发布2021年前三季度业绩预告:2021年1月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为51,000万元至59,000万元,对应每股收益为0.66元/股至0.77元/股。去年同期公司归母净利润为20,202.06万元,公司归母净利润同比增长152.45％至192.05％,归母净利润同比增速高主要是受益于2020年同期低基数的影响。
公司2021年第三季度归母净利润同比下降61.95％至59.90％分季度看,2021年7月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为9,300万元至9,800万元,对应每股收益为0.12元/股至0.13元/股。去年同期公司归母净利润为24,439.15万元,公司归母净利润同比下降61.95％至59.90％,业绩低于预期,主要是因为疫情反复导致公司客流及业绩下滑。
收购南昌苏宁广场,投资兴建南昌大型商业综合体公司于2021年9月13号发布关于收购南昌苏宁项目资产的公告,以自有资金收购南昌苏宁广场项目,该项目位于南昌市中心区域八一广场核心商圈,紧邻地铁1、2号线的换乘站八一广场站,目前开发建设工作尚未完毕。收购项目总价款为33亿元,其中标的项目中资产对价为21.12亿元,公司支付给未来一定期间内总包方等施工方、供应商的价款为11.88亿元。本次收购完成后,公司将继续推进标的项目的建设,在此基础上打造重奢型商业综合体,计划引入国际众多一二线奢侈名品,包括高端国际化妆品牌、高街潮牌、设计师品牌等,并配置餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景。公司或将以南昌标的项目为契机,推动公司在湖北省外的业务布局。
下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是因为部分地区疫情反复对于线下零售有一定冲击,同时公司收购南昌苏宁广场项目,对短期利润有一定负面影响。鉴于苏宁项目投资回报情况在未来几年尚有一定不确定性,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测22％/21％/17％至0.92/1.04/1.11元,长期看,公司收购南昌苏宁项目或将助力公司走出湖北,扩大业务范围,且目前公司市净率仍处于历史低位,维持"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-09-14] 鄂武商A(000501):鄂武商A拟33亿元收购南昌苏宁项目
■上海证券报
9月13日晚，鄂武商A发布公告称，公司拟收购南昌苏宁置业持有的南昌市东湖区广场北路以东、省府北二路以南控规SF01-04、SF01-05地块在建商业项目，总对价为33亿元。收购完成后，公司将继续推进标的项目的建设，并希望在此基础上打造南昌标杆性商业综合体，借此完成公司在湖北省以外的首次布局。
据公告，标的项目地块位于南昌市中心区域八一广场核心商圈，紧邻地铁1、2号线的换乘站八一广场站，交通便利，周边商业氛围浓厚，聚集了万达广场、财富购物广场、南昌百货大楼、丽华百货大厦等众多传统百货商场，是南昌市黄金商业地段。
鄂武商A表示，公司计划将标的项目定位重奢商业综合体项目，将国际众多一二线奢侈名品首次引入江西;公司还计划为项目引入高端国际化妆品牌、高街潮牌、设计师品牌，同时为项目配置餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景。
据披露，标的项目原由南昌苏宁置业投资开发，原计划于2022年起进入工程收尾、竣工验收阶段。经评估，标的项目于2021年6月30日已投资成本(市场价值)21.2亿元，达到一消验收交付时尚需投入资金12.1亿元。据此，交易双方协商确定交易对价为33亿元，其中资产对价为21.12亿元，公司于一消验收前向总包方等施工方、供应商支付的价款为11.88亿元。
南昌苏宁置业隶属于苏宁置业集团有限公司，后者的股东包括张近东、张康阳和苏宁电器集团有限公司，与上市公司苏宁易购没有股权上的关系。
[2021-09-02] 鄂武商A(000501):1H营收同增37.7％,关注经营创新与转型成效
■中金公司
1H21业绩符合此前预告
鄂武商公布1H21业绩:实现营业收入37.0亿元,同比增长37.7％,归母净利润4.52亿元,同比扭亏,扣非归母净利润4.38亿元,同比扭亏,符合此前预告区间;分季度看,Q1/02营收同增55.1％/21.5％,归母净利润同比扭号同增1.4％,扣非归母净利润同比扭亏同增11.7％。
发展趋势
1、经营恢复,1H营收同增37.7％,分业态看:1)购物中心营收同增94.0％实现17.3亿元,营收占比46.7％,疫后恢复叠加营销聚力,公司门店客流持续回暖;2)超市营收实现17.4亿元,同比略微下滑2.1％,主因去年疫情高基数,营收占比47.1％。线上渠道方面,公司自建平台交易额达1.6亿元,贡献营收1290万元,线上线下融合稳步推进。展店方面,上半年公司新增/关闭1/2家超市,报告期末购物中心y超市门店总数达10/71家。
2、扣非净利率实现11.8％,盈利能力逐步修复。1H21公司毛利率同增9.8ppt至44.9％,其中购物中心/超市业态毛利率分别同增4.55ppt5.42ppto费用端看,销售费用率同减9.8ppt至22.2％,管理+研发费用同减0.6ppt至3.2％,我们认为主因疫后线下经营恢复摊薄刚性费用,财务费用率与去年同期持平。综合影响下,公司净利率同增13.8ppt至12.2％,扣非净利率同增14.2ppt至11.8％,盈利能力得到逐步修复。
3、持续关注经营创新及转型成效。1)零售主业经营创新,购物中心方面,武商MALL加速焕新,扩大核心品类优势,商品销售与利润相比2019年实现双位数增长,众圆广场亦加速向"城市奥莱"转型;超市方面,通过扩展生鲜自营规模、开发自有品牌等方式实现持续升级;2)积极数字化转型,上半年已上线新版一卡通系统,后续将推进超市ERP升级工作、梦时代网络项目,实现"健康武商"向"智慧武商"的升级。持续关注公司创新及转型效果。
盈利预测与估值 维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年9/8倍市盈率。维持中性评级,维持目标价13.5元,对应2021/2022年11/10倍P/E,较当前股价有25％上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2021-08-31] 鄂武商A(000501):业绩持续复苏符合预期,梦时代项目稳步推进-中期点评
■中信建投
事件
公司发布半年报:2021H1公司实现营收37.01亿元,同比增长37.67％;实现归母净利润4.52亿元,同比增长1167.50％。单Q2公司实现营收16.98亿,同比增长21.55％;实现归母净利润1.85亿,同比增长1.45％。简评21H1收入端持续复苏,毛利率显著改善21H1公司收入同比增长37.67％,主因前期受疫情影响较大的购物中心业态21H1营收同比大增93.97％至17.27亿元。
公司毛利率同比提升9.78pct至44.94％,主因毛利率较高的购物中心业务收入占比提升,且购物中心和超市业务毛利率同比亦分别提升4.55/5.42pct。分业态看,购物中心复苏明显,超市业态提质增效购物中心方面,武商MALL焕新升级,国际广场商品销售和利润同比2019年均实现增长,武商广场化妆品销售同比2019年保持两位数增长。世贸广场区域销售同比2019年实现两位数增长。梦时代项目已完成地基基础及地下室结构验收及地上给排水、暖通、电气主要管线安装,招商工作有序推进。
超市业态方面,引进数百个新品牌及首店、首发品牌,新开发数十个自有品牌;发力线上,优化社区团购档期及品种,开拓线上团购业务,完成"武商优选"私域流量平台招标。同口径下,超市业态收入较20H1同比增长0.64％。展店方面,21H1公司超市业态新增门店1家,关闭2家;继续推广大店带小店模式,新开小店4家。
截至21H1末,公司拥有购物中心10家,超市门店71家。21H1公司自建线上平台交易额16364.15万元,实现营业收入1289.97万元。 期间费用率下降,现金流明显改善21H1公司期间费用率同比下降10.41pct至26.38％,其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-9.81/-0.59/-0.01pct至22.22％/3.20％/0.96％,销售费用率下降主因21H1营收快速复苏增长幅度较大。21H1公司经营性净现金流10.25亿元,同比增长761.72％。单Q2经营性净现金流2.45亿元,同比增长535.39％。
投资建议:21H1公司经营持续复苏,业绩符合预期。公司作为湖北省内头部零售企业之一,区域优势明显,未来将加快数字化转型逐步落实"摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强"的战略发展规划。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.1、10.3、11.1亿,对应PE分别为9.1X、8.1X、7.5X,首次覆盖,予以"增持"评级。
风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期
[2021-08-29] 鄂武商A(000501):经营性利润大幅增长,稳步推进新项目-中期点评
■长江证券
公司披露中报:2021年上半年公司实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,实现归属净利润4.52亿元,同比新增4.94亿元,实现归属扣非净利润为4.38亿元,同比新增5亿元,实现基本每股收益为0.59元／股。
公司武商MALL等销售表现较好营收恢复较好增长,经营性利润同比大幅增长。
公司上半年实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,其中房地产营收1.96亿元,若剔除则商业收入同比增长30.38％,其中购物中心同比增长93.97％,超市同比下降2.12％,购物中心较高增长或主要由于武商MALL-体化进程有序推进,实现销售额同比2019年实现增长,同时世贸广场持续强化黄金珠宝国际名表市场地位,区域销售同比2019年实现两位数增长;超市业务同店增长0.64％,同时关闭两家超市门店。分季度来看,公司Q1/Q2营收同比增长分别为55.1％和21.55％,单二季度毛利率同比提升5.61个百分点至45.77％,销售费用率同比下降0.51个百分点,管理费用率同比下降0.31个百分点,整体费用控制较好,财务费用同比增加421.6万元,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额一营业税金一销售费用一管理费用一财务费用一研发费用)为2.46亿元,同比大幅增长66％。若考虑所得税费用增加等因素,公司单二季度扣非净利润为1.83亿元,同比增长11.74％。
公司稳步推进梦时代广场和超市网点拓展,持续优化项目转型升级。公司梦时代广场项目室内乐园、冰雪乐园完成土建施工图设计及图审,成功洽谈多家重点首店资源,引入潮奢、网红品牌,同时积极开发超市网点,新开门店1家,推广大店带小店模式,新开小店4家,签约网点4家,续签2家。在此基础上积极推进项目优化升级,报告期以超市+生活街区为主题的首家"武商里"在武商MALL成功开幕,众圆广场加快向"城市奥莱"转型,完成品牌转型百余家,加快转型升级步伐。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.41／1.38/1.57元／股,维持"买入"评级。
风险提示
1疫情之后居民消费能力受影响承压;
2公司新项目推进节奏和培育效果受公司新项目推进节奏和培育效果受
[2021-08-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,梦时代项目稳健推进-2021年半年报点评
■光大证券
公司1H2021营收同比增长37.67％,实现归母净利润4.52亿元8月28日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入37.01亿元,同比增长37.67％;实现归母净利润4.52亿元,折合成全面摊薄EPS为0.59元;实现扣非归母净利润4.38亿元。
单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入16.98亿元,同比增长21.55％;实现归母净利润1.85亿元,折合成全面摊薄EPS为0.24元,同比增长1.45％;实现扣非归母净利润1.83亿元,同比增长11.74％。
公司1H2021综合毛利率上升9.78个百分点,期间费用率下降10.40个百分点1H2021公司综合毛利率为44.94％,同比上升9.78个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为45.77％,同比上升5.61个百分点。
1H2021公司期间费用率为26.39％,同比下降10.40个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.22％/3.20％/0.96％,同比分别变化-9.81/-0.58/-0.01个百分点。2Q2021公司期间费用率为28.37％,同比下降0.74个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为24.05％/3.28％/1.03％,同比分别变化-0.51/-0.31/+0.08个百分点。
业绩符合预告,梦时代项目稳健推进公司业绩符合公司于2021年7月13日发布的业绩预告(预计实现归母净利润41,000万元至49,000万元)。报告期内公司梦时代项目完成地基基础、地下室结构验收及地上相关装修工作,招商工作有序推进。此外,报告期内公司完成武商MALL超级生活馆升级改造,引进具有市场影响力的首店品牌近200余个。
在线上渠道拓展方面,报告期内公司自建销售平台实现交易额16,364.15万元,营业收入1,289.97万元。报告期内,时代花园还建房项目正在进行交房工作,截至2021年6月末,尚未转收入的预收房款余额为5.78亿元。
维持盈利预测,上调至"买入"评级公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。截至报告期末,公司自有物业总面积约138万平方米,其中,购物中心自有物业面积约127万平方米,超市门店自有物业面积约11万平方米,具有较强抗风险能力。目前公司PB约为0.8倍,处于历史低位,上调至"买入"评级。
风险提示:梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
[2021-07-14] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,经营业态持续升级-2021年半年度业绩预告点评
■光大证券
公司2021年上半年归母净利润扭亏为盈
公司发布2021年半年度业绩预告:2021年上半年公司的归母净利润为41,000万元～49,000万元,对应每股收益为0.53元/股～0.64元/股。去年同期公司归母净利润为亏损4,237.09万元,对应每股收益为亏损0.06元/股。
公司经营业态不断升级,首家"武商里"开业
2020年上半年因受新冠肺炎疫情影响,公司净利润亏损。2021年上半年,公司按照新一轮发展战略,对不同业态进行清晰定位:1)以超市+生活街区为主题的首家"武商里"成功开幕,在超级生活馆导入生活化场景与智能化购物体验,为"武商里"连锁项目拓展作出前瞻性探索;2)武商MALL业改工作取得阶段性成果,提升商圈聚客力;从"健康武商"向"智慧武商"升级,提高新技术落地应用于经营管理各环节,提升管理实效;3)公司坚持集团化营销,不断挖掘消费热点,做强"首店首发首展"经济,加快自营、自采及独有品牌引进,增强消费竞争力,提升经营业绩,有效促进公司净利润基本恢复正常盈利水平。同时,公司2020年完成了数字化建设"三大升级"(管理平台升级、移动营销平台升级、超市云POS升级),有利于提升公司2021年管理效率。
2020年项目陆续落地封顶,2021年相继有望开业
2020年11月,公司梦时代项目完成主体结构封顶。室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进。2020年5月,武商"微购连锁"第一家门店黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目。其中微购连锁有望于2021年底开业,梦时代预计于2022年开业,届时公司将形成武商MALL、梦时代与众圆广场"三足鼎立"的局面。
维持盈利预测,维持"增持"评级
公司业绩符合预期,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元,公司数字化建设提升管理效率,线下业态不断升级,维持"增持"评级。
风险提示
梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧
[2021-07-13] 鄂武商A(000501):鄂武商A上半年预盈4.0亿元-4.9亿元 同比扭亏
■证券时报
鄂武商A(000501)7月13日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利4.10亿元-4.90亿元，同比扭亏。报告期内，公司按照新一轮发展战略，对不同业态进行清晰定位，以超市+生活街区为主题的首家“武商里”成功开幕，在超级生活馆导入生活化场景与智能化购物体验，为“武商里”连锁项目拓展作出前瞻性探索。
[2021-04-29] 鄂武商A(000501):业绩较快修复,新项目顺利推进-一季点评
■长江证券
事件描述
公司披露一季报:2021Q1公司实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,实现归属净利润为2.67亿元,同比增加4.92亿元,实现扣非净利润2.55亿元,同比增加4.82亿元。
事件评论
公司区域优势与高端品牌管理优势突出,业绩修复相对较快。公司报告期实现营收20.03亿元,同比增长55.1％,由于去年同期受疫情影响基数相对较低,对比2019年,由于存在收入准则影响,则采用毛利额来对比,报告期公司毛利额同比2019年一季度下滑仅9.91％,整体修复情况较好。同时相比于2019年一季度,公司销售费用同比下降14.44％,管理费用同比增长12.15％,综合来看经营性利润(毛利-税金-销售费用-管理费用)同比下降9.21％,凸显公司区域优势明显,且定位高端终端销售修复相对较快,叠加公司较强的内部管理能力,费用控制较好,业绩得以较快修复,我们预计随疫情后居民收入水平的回升公司后续收入还将继续抬升。
梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和"云逛武商"等创新购物模式。
梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部,加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广"1+N"大店带小店模式。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升"云逛武商"购物体验,以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.46/1.40/1.60元/股,维持"买入"评级。
风险提示
1.疫情之后居民消费能力受影响承压;
2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2021-04-29] 鄂武商A(000501):Q1营收同比增长55.1％,关注公司业务转型升级成效-一季点评
■中金公司
2021年一季度业绩符合我们预期
鄂武商公布1Q21业绩:收入20.03亿元,同比增长55.1％;归母净利润2.67亿元,较去年同期的亏损2.25亿元扭亏,符合此前业绩预告区间;扣非归母净利润2.55亿元,同比扭亏。
发展趋势
1、Q1营收同比增长55.1％。后疫情时代,公司继续改造升级零售业态、持续挖掘消费热点、加强集团化营销影响力,推进自营、自采及独有品牌引进,挖掘"首店首发首展"经济(即引进全省以及区域首店品牌),带来基本面恢复态势良好;叠加去年同期疫情期间购物中心阶段性闭店、超市门店着重稳物价所致的营收低基数影响,Q1营收实现较快增长。
2、扣非净利率修复至12.7％,盈利能力有所改善。公司Q1实现毛利率44.2％,同比提升14.5ppt;费用端来看,销售费用率20.7％,同比下降19.4ppt;管理费用率3.1％,同比下降0.9ppt;财务费用率0.9％,同比下降0.1ppt。综合影响下,公司Q1实现净利润率13.3％,同比提升30.7ppt,扣非净利率修复至12.7％,同比提升30.3ppt,我们认为主要受益于疫情后线下零售逐步恢复,及公司经营调整举措效果显现。
3、后续关注公司业务升级转型进展。①聚焦零售主业:公司将继续推进"摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强"的战略规划。购物中心方面,公司将整合资源以继续保持摩尔城于华中 区域领先优势,并积极推动众圆全馆向"城市奥莱"转型升级;超市方面,武商超市加速引入自营、自采及独有品牌,不断升级到家业务,持续提升门店效益;②打造"智慧武商":公司计划将加快经营系统提档升级及集团数据中台、业务中台的落地;创新升级梦时代项目信息化系统以满足顾客对未来沉浸式购物场景的需求。后续关注公司改革创新效果。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年10倍/8倍市盈率。维持中性评级,考虑新零售对传统零售业态的冲击,下调目标价7％至13.5元,对应11倍2021年市盈率和10倍2022年市盈率,较当前股价有19％的上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2021-04-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预告,数字化建设提升管理能效-2021年一季报点评
■光大证券
公司1Q2021营收同比增长55.10％,实现归母净利润2.67亿元
公司公布2021年一季报:1Q2021实现营业收入20.03亿元,同比增长55.10％;实现归母净利润2.67亿元,折合成全面摊薄EPS为0.35元;实现扣非归母净利润2.55亿元。
公司1Q2021综合毛利率上升14.49个百分点,期间费用率下降20.38个百分点
1Q2021公司综合毛利率为44.24％,同比上升14.49个百分点。
1Q2021公司期间费用率为24.71％,同比下降20.38个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为20.67％/3.14％/0.90％,同比分别变化-19.44/-0.86/-0.08个百分点。
集团化营销模式初见成效,数字化建设提升管理能效公司报告期内期间费用率下降20.38个百分点,其中销售费用率同比下降19.44个百分点,说明公司开创的"集团化营销"模式初见成效。该模式由集团统筹指挥、优势实体牵头、各零售企业协同作战,整合优势资源。同时,通过品牌联动、社群营销拓展打通线下线上渠道,提高营销效果,降低营销成本。目前公司已经完成管理平台、移动营销平台和超市云POS三大平台数字化升级,且顺利完成换届选举,有利于公司从优化经营管理战略和技术升级两方面提高管理能效,降低管理费用。
公司作为湖北龙头企业,区域竞争优势明显,下属购物中心共计10家,均位于核心商圈位置;超市门店共计69家,覆盖武汉市及多个二级城市。公司自有物业面积共计约138万平方米,占比67％,自有物业占比较大,受新租赁准则影响较小。
维持盈利预测,维持"增持"评级公司业绩符合4月9日发布的业绩预告(预计公司归母净利润为2.4-2.8亿元)我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.18/1.32/1.34元。公司区域竞争优势明显,且PB处于历史较低位置,维持"增持"评级。
风险提示
梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧
[2021-04-09] 鄂武商A(000501):鄂武商A一季度净利预计同比增206.74%-224.53%
■证券时报
鄂武商A(000501)4月9日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利2.4亿元至2.8亿元，同比增206.74%至224.53%。2021年一季度，公司在做好疫情防控工作的同时，不断挖掘消费热点，放大集团化营销影响力，加快自营、自采及独有品牌引进，增强经营活力，做强“首店首发首展”经济，推动流量转化为实际购买力，助力消费提升。报告期内，归属于上市公司股东的净利润逐步恢复正常盈利水平。
[2021-03-31] 鄂武商A(000501):季度业绩较快修复,储备项目顺利推进-年度点评
■长江证券
事件描述
公司2020年实现营业收入76.39亿元,同比下降56.98％,实现归属净利润5.47亿元,同比下降55.31％,实现归属扣非净利润4.66亿元,同比下降59.85％。
事件评论
受疫情和新收入准则影响收入端大幅下降,强运营能力使季度扣非业绩修复较好。报告期公司实现营业收入76.39亿元,同比下降57％,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别同比下降72.8％、66.15％、56.01％和34.59％,下降幅度逐季修复,全年来看如果不考虑收入准则影响,则分业态来看公司购物中心营收为87.68亿元,同比下降29.27％,超市营收为46.18亿元,同比下降12.57％。报告期公司费用管控较好,年度销售费用和管理费用同比分别下降3.36亿元和5138万元,其中单四季度2.52亿元和3398万元,综合使得公司报告期业绩的快速修复,公司实现年度扣非净利润为4.66亿元,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为-2.27亿元、1.64亿元、2亿元和3.28亿元,实现快速修复,体现出公司面对市场变化快速反应和强运营能力。
梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和"云逛武商"等创新购物模式。梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,第一家门店黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部,加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广"1+N"大店带小店模式,新开小店5家。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升"云逛武商"购物体验,以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合,报告期公司自建销售平台交易额3.1亿元,营业收入2646万元。
投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.47/1.41/1.61元/股,维持"买入"评级。
风险提示
1.疫情之后居民消费能力受影响承压；2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2021-03-30] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,创新集团化营销模式加速业绩复苏-2020年年报点评
■光大证券
公司2020年营收同比减少56.98％,归母净利润同比减少55.31％
公司公布2020年年报:2020年实现营业收入76.39亿元,同比减少56.98％；
实现归母净利润5.47亿元,折合成全面摊薄EPS为0.71元,同比减少55.31％；实现扣非归母净利润4.66亿元,同比减少59.85％。
单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入31.89亿元,同比减少34.59％；实现归母净利润3.45亿元,折合成全面摊薄EPS为0.45元,同比减少15.13％；实现扣非归母净利润3.28亿元,同比减少9.20％。
公司2020年综合毛利率上升12.69个百分点,期间费用率上升12.55个百分点
2020年公司综合毛利率为35.12％,同比上升12.69个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为28.25％,同比上升3.59个百分点。
2020年公司期间费用率为25.23％,同比上升12.55个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为21.22％/2.95％/1.06％,同比分别变化10.20/1.39/0.96个百分点。4Q2020公司期间费用率为13.21％,同比下降0.76个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为9.57％/2.31％/1.33％,同比分别变化-1.86/0.10/0.99个百分点。
购物中心建设进展顺利,开创"集团化营销"模式
报告期内公司梦时代项目完成房屋交付,时代花园还建房项目已完成竣工验收备案,超市全年新开门店2家,改扩建1家,推广"1+N"大店带小店模式,新开小店5家。摩尔城国际广场实施A区3-5楼大规模业改和经营调整,向"全购物中心化"经营格局转型,众圆广场第一阶段B馆品牌转为奥莱店也初具雏形,同时,公司开创"集团化营销"模式,首次在支付宝、微信投放武商消费券,为全国首家投放消费券的企业。
下调盈利预测,维持"增持"评级
公司报告期内受疫情冲击较大,且梦时代广场前期投入较大,我们分别下调对公司2021/2022年EPS预测14％/6％至1.18/1.32元,新增对2023年预测1.34元。公司重点项目进展顺利,创新集团化营销效果良好,维持"增持"评级。
风险提示
部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。
[2021-03-30] 鄂武商A(000501):疫情影响2020年经营业绩,后续关注公司调整变革成效-年度点评
■中金公司
2020业绩好于我们预期
公司公布2020年业绩:收入76.39亿元,同比下降57.0％;归母净利润5.47亿元,同比下降55.3％,好于我们预期,主因疫情后公司经营调整措施逐步显效所致。扣非归母净利润4.66亿元,同比下降59.9％。对应每股盈利0.71元,同比下降55.3％,分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别-72.8％/-66.2％/-56.0％/-34.6％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％/+12.0％/-15％,扣非净利润同比分别-177.5％/-46.3％/-0.6％/-9.2％。
发展趋势
1、受疫情及会计政策变更影响,全年营收承压明显。公司2020年营收同比下降57.0％,单Q4营收同比下降34.6％,降幅较前三季度改善。分业态看,购物中心营收27.1亿元,同比下降78.18％(旧收入准则可比口径-29.27％),占公司营收的35.42％;超市收入34.4亿元,同比下降34.87％(旧收入准则可比口径-12.57％),占公司营收的45.03％。全年新增超市门店2家,改扩建1家,关闭6家。分渠道看,公司自建销售平台交易额3.10亿元,营业收入2646万元,线上渠道发展稳步推进。
2、盈利能力保持稳定。公司2020年毛利率35.1％,同比提升12.7ppt,主因会计政策调整致收入大幅减少;销售费用率21.2％,同比上升10.2ppt,主因会计政策调整致收入减少;管理费用率3％,同比上升1.4ppt,我们预计主因疫情期间费用刚性所致;财务费用率1.1％,同比上升0.9ppt,主因利息费用增加所致。综合影响下,净利润率7.2％,同比上升0.3ppt。
3、后续关注公司改革创新、经营调整成效。①聚焦零售主业:公司确立摩尔城做精、梦时代做新、众圆做实、超市做优、区域市场做强的战略规划。现阶段,购物中心方面,梦时代项目已完成功能业态布局和整体招商,进行开业筹备工作;摩尔城变革创新,打造沉浸式、主题式体验型消费场景;超市方面,武商超市推广"1+N"大店带小店模式,加强自营、自采及独有品牌引进,升级到家业务能力,提升门店效益;②打造智慧武商:公司加快经营系统提档升级,加速集团数据中台和业务中台的落地;定制开发升级购物小程序,试水品牌联动营销、社群营销直播带货等新模式,加强线上线下融合,提升"云逛武商"购物体验。后续关注公司改革创新效果。
盈利预测与估值
维持2021年盈利预测不变,引入2022年每股盈利预测1.37元。当前股价对应2021/2022年11倍/9倍市盈率。维持中性评级,基于线下渠道面临电商及新零售业态的持续冲击,下调目标价10％至14.5元,对应12倍2021年市盈率和11倍2022年市盈率,较当前股价有14％的上行空间。
风险
线下消费需求低迷;业务创新效果不及预期。
[2020-12-05] 鄂武商A(000501):业绩有望逐步恢复,梦时代主体结构封顶-事件点评
■长江证券
事件描述我们跟踪了11月服装行业销售情况和公司近期项目进展,对此点评如下。
事件评论2020Q3公司扣非净利润基本接近去年同期水平,10月可选消费持续恢复,预计公司四季度业绩持续改善。公司前三季度营收同比下降65.45％,其中Q1/Q2/Q3分别同比下降72.8％、66.15％和56.01％,由于会计准则变更调整联营收入确认口径,我们以毛利额来衡量综合产出能力,公司前三季度毛利额同比下降35.9％,其中Q1/Q2/Q3分别同比下降60.94％、39.82％和3.21％,其中单三季度环比大幅改善,表明公司终端消费基本恢复到同期水平,充分体现公司面对疫情等重大挑战面前优秀的管理和调整能力,以及高端消费恢复速度迅速的行业特征。在此基础上,公司强化运营管理效率,单三季度销售费用同比下降2461万元,管理费用同比上年同期下降571万元,财务费用同比增加986万元,综合使得公司单三季度扣非业绩基本与同期持平。考虑到10月限额以上服装品类持续恢复,且根据最新更新的天猫服装品类销售数据来看,11月线上服装品类整体延续向好趋势,显现出疫情对服装品类影响的逐渐减退,由于服装也是线下购物中心主营的品类之一,我们预计公司经营有望在四季度持续改善。
梦时代项目主体结构封顶,预计2022年开业有望贡献持续成长动力。11月9日,公司位于武昌区亚贸商圈的武汉梦时代广场项目主体结构封顶,项目建筑高度85.4米,总建筑面积约79.94万平方米,地下4层,地上9层,集室内乐园、冰雪乐园为一体,并包含商业零售、餐饮、电影院等,其中大楼东区三层及以上为室内乐园,总面积约3.6万平米,包含过山车、大摆锤、黑暗乘骑、旋转木马等数十个游乐项目,大楼西区八层及以上为室内冰雪乐园,总面积约2.7万平方米,包含滑雪、戏雪等项目,建成后将成为武汉市第一个的大型室内滑雪场,整体项目有望于2022年竣工。此外,公司在积极推动梦时代广场项目建设同时,利用自身区域品牌基础和管理优势,积极开拓"微购连锁"项目,第一家门店黄梅购物中心项目成功签约,为黄梅最大商业综合体,有望打开增量成长空间。
投资建议:公司处于估值偏低位,明年整体业绩有望在20年低基数的基础上获得恢复性增长,而后年新项目的开业贡献未来持续成长动力,当前投资性价比突出。预计2020-2022年EPS分别为1.00/1.60/1.52元,PE分别为13/8/8倍,估值处于历史偏低位置,给予"买入"评级
风险提示1.疫情之后居民消费能力受限;2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2020-11-02] 鄂武商A(000501):经营仍有所承压,关注后续改革升级效果-三季点评
■中金公司
1-3Q2020业绩略低于我们预期公司公布2020年三季报业绩:前三季度收入44.50亿元,同比下降65.4％;归母净利润2.02亿元,同比下降75.3％,对应每股盈利0.26元,扣非归母净利润1.38亿元,同比下降82.8％,略低于我们预期,主因疫情拖累复苏慢于预期。前三季度非经常性损益6426.87万元,主要源于政府补助。分季度看,2020Q1/Q2/Q3营收同比分别-72.8％/-66.2％/-56.0％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％/+12.0％,扣非净利润同比分别-177.5％/-46.3％/-0.6％。
发展趋势1、前三季度营收承压。前三季度营收同比下降65.4％,其中单三季度实现营收17.62亿元,同比下降56.0％,主要受疫情拖累及会计政策变更所致。疫情期间,公司下属购物中心全部门店暂停营业两个月,导致收入大幅减少。总体来看,公司前三季度营收承压,同比降幅逐季缩窄,但复苏力度仍较慢。
2、单三季度净利率同比提升,主因政府疫情补贴。前三季度毛利率为40.1％,同比上升18.5ppt,单三季度毛利率47.5％,同比上升25.9ppt,主因会计政策变更所致。费用端来看,前三季度期间费用率同比上升21.7ppt至33.8％,其中销售费用率29.6％,同比上升18.7ppt,我们预计主因收入大幅减少所致;管理和研发费用率3.4％,同比上升2.1ppt,财务费用率0.9％,同比上升0.9ppt,主因银行贷款利息增加。综合影响下,前三季度实现净利率4.5％,同比下滑1.8ppt,其中单三季度净利率13.9％,同比上升8.4ppt,主因政府疫情补贴影响净利润约3,075万元。
3、关注公司改革创新、提振消费成效。公司积极推进业务创新升级进程,促进销售业绩逐渐回升。1)营销端,公司推行集团化营销模式,充分利用"电子商城+闪付+微信群+直播"的新营销手段促进线上与线下融合。公司亦与支付宝、微信联合推广首家企业版消费券活动,提振消费。2)业务端,公司创新性地打造沉浸式、主题生活集市,积极探索夜间经济模式。我们建议后续关注公司改革成效和基本面改善状况。
盈利预测与估值鉴于年度内疫情对公司的负面影响较大,我们下调公司2020/2021年每股盈利预测9.6％/6.7％至0.54/1.20元,当前股价对应2020/2021年24.1/10.9倍市盈率。维持中性评级,因盈利预测调整下调目标价5％至16.15元,对应2020/2021年市盈率29.9/13.5倍,较当前股价有23.8％上行空间。
风险疫情二次爆发风险;业务创新效果不及预期。
[2020-09-03] 鄂武商A(000501):二季度业绩恢复较快,新项目扎实推进-点评报告
■长江证券
事件描述2020H1公司实现营业收入26.88亿元,同比下降69.71％,归属净利-0.42亿元,同比下降107.06％,归属扣非净利-0.62亿,同比下降110.43％,实现EPS为-0.06元/股。
事件评论:疫情影响逐渐恢复,营收与毛利额增速环比改善。2020年上半年公司实现营收同比下降69.71％,其中Q1/Q2同比分别下降72.8％、66.2％,由于收入会计准则口径调整,若按照毛利额来看,上半年毛利额同比下降51％,其中Q1/Q2同比分别下降61％和40％,增速环比大幅改善21个百分点。分业态来看,报告期内购物中心营收占比为33％、超市业务营收占比为66％,上半年购物中心收入同比下降85％,超市业务收入同比下降39％,营收下降主要由于一方面1月23日-3月20日公司门店暂停营业,营业天数同比下降31％;另一方面公司推出系列扶持中小微企业措施让利供应商,减免大客户租金及供应商部分费用,营收短期承压。
单二季度公司销售及管理费用降低,实现经营性利润环比大幅改善。上半年公司毛利额同比下降51％,其中单二季度毛利额同比下降40％,销售费用同比下降21％,管理费用同比下降13％,单二季度经营性利润(毛利-销售费用-管理费用)为1.67亿元,环比一季度大幅提升3.53亿元,由于报告期内公司发行3期超短期融资券7.5亿元、发行2020年度第一期中期票据9.4亿元,使得财务费用单二季度同比增加1700万元,综合使单二季度实现扣非净利润1.64亿元,环比一季度大幅提升3.9亿元,同比下降46％,整体公司单二季度经营效益环比大幅提升。
投资建议:业绩短期承压,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩受短期影响承压,但公司当前物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构施工至地上7层,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,上半年已成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2020-2022年EPS为0.49/1.60/1.52元/股,维持"买入"评级。
风险提示:1.疫情之后居民消费能力受影响承压;2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
[2020-09-01] 鄂武商A(000501):疫情拖累上半年业绩,关注后续公司创新转型落地成效-中报点评
■中金公司
1H20业绩低于我们预期鄂武商公布2020年上半年业绩:收入26.9亿元,同比下降69.7％;归母净利润-4237.1万元,同比下降107.1％,对应每股盈利-0.06元;扣非归母净利润-6233.4万元,同比下降110.4％,公司经营状况受疫情影响较大,业绩低于我们预期。其中,非经常性损益主要源于非流动资产处置损益和政府补助。分季度看,2020Q1/Q2营收同比分别-72.8％/-66.2％,归母净利润同比分别-176.2％/-40.2％。受疫情影响,Q1和Q2营收专利润均下滑,随着国家疫情防控情况逐渐向好,Q2环比Q1有所改善。
发展趋势1、上半年营收同比下降69.7％,主要受疫情影响。1H20公司实现营收26.9亿元,降幅较Q1收窄3.09ppt。分业态看,购物中心业态收入8.9亿元,同比下降84.9％,占公司营收的33.1％;超市业务收入17.8亿元,同比下降39.2％,占公司营收的66.3％;其他业务收入0.16亿元,同比下降62.7％。由于疫情原因,公司所属企业自2020年1月23日起陆续暂停营业,3月20日起陆续复工,停业对公司营收造成较大影响。展店方面,上半年超市业态关闭门店1家。疫情期间,公司加快布局线上营销平台,利用"电子商城+闪购+微信群+直播"等新媒体手段重建消费关系,1H20公司自建销售平台交易额1.2亿元,营业收入635.3万元。
2、毛利率提升,费用率提高,综合影响下净利率下滑。1H20公司实现毛利率35.2％,同比提升13.6ppt,主因购物中心业态毛利率同比提升40.9ppt至63.4％(主要因疫情影响和会计政策变更影响所致),超市业态毛利率亦微升2.0ppt至20.7％。1H20公司期间费用率36.8％,同比上升25.2ppt,其中销售费用率同比提升21.7ppt至32.0％,管理费用率同比提升2.5ppt至3.8％,财务费用率同比提升1.0ppt至1.0％。疫情期间,公司主要经营范围位于疫情防控重点地区,人力、消杀等成本上升,营业利润下降,最终1H20净利润率同比下降8.3ppt至-1.6％。
3、后续关注公司业务转型升级效果。1)积极推进区域市场内"购物中心化"的发展,如众圆广场推进"城市奥莱+街区经济"项目,襄城店、老河口购物广场加快社区、县域市场微购转型等。2)加速线上线下融合,电商公司深耕线上线下全渠道销售模式,与零售企业展开充分联动,公司推进平台技术支撑和挖掘社团营销潜力,提升数据分析能力,不断拓展跨境电商经营渠道,优化现有自营供应链。3)推动技术创新。完成供应链平台升级上线,推进超市数字化转型,升级公司内部数字化系统,完成集团中台项目建设,做好移动营销平台和电子会员系统优化升级。
盈利预测与估值鉴于本年度内疫情带来的负面影响,下调公司2020年盈利预测47％至0.68元,我们维持公司2021年盈利预测1.31元不变,当前股价对应2020/2021年27/14倍P/E。维持中性评级,基于公司业务转型升级带来广阔前景及估值切换,上调目标价28％至17.92元,对应2020/2021年26/14倍P/E,较当前股价有4％下行空间。
风险行业竞争加剧;经营升级效果不及预期
[2020-07-16] 鄂武商A(000501):大跌大涨后两公司公告申请免税牌照
■上海证券报
7月15日晚间，此前备受市场追捧的免税概念板块，多了2家上市公司：鄂武商A和岭南控股。前者是上市公司直接申请免税品经营资质，后者则是控股股东在申请。更有意思的是，前者因为连续大跌后出异动公告透露该“利好”，后者则因连续大涨后，在异动公告中吐露了控股股东重要动向。
股价连续大跌3天后，7月15日晚间，鄂武商A发布股票交易异常波动公告，透露公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。公司也没忘记提醒风险。公告称，该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质能否获批存在不确定性，后续公司将依法依规及时就相关进展情况履行披露义务。
作为总部位于湖北武汉的零售公司，鄂武商今年日子不好过，也确实需要政策上的支持。公司刚发布半年报业绩预告，预计上半年亏损4000万元至4500万元。2019年同期，公司的净利润是6亿元。
公告称，受疫情影响，公司旗下的购物中心关门2个月，陆续复工后，为纾解供应商经营困难，陆续推出减免购物中心业态供应商部分费用等措施，同时消毒防护用品费用支出增加。
与鄂武商跌出“利好”不同，另一家上市公司则因连续涨停而异动出“利好”。同日晚间，连续3个涨停的岭南控股发布股价异动公告，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。后续，公司与控股股东岭南集团将严格按照相关法律法规及时就上述事项的相关进展情况履行披露义务。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-07-15] 鄂武商A(000501):鄂武商A公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请
■上海证券报
鄂武商A发布股票交易异常波动公告，公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请，但该项工作由于尚在推进过程中。公司生产经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司、公司第一大股东及其实际控制人和一致行动人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项。
[2020-05-04] 鄂武商A(000501):业绩阶段受损,不改优质物业长期盈利能力-一季点评
■长江证券
事件描述公司公布年报和一季报:2019年实现营业收入177.56亿元,同比增长0.29％,归属净利润12.25亿元,同比增长16.67％,归属扣非净利润为11.6亿元,同比增长6.13％,EPS为1.6元;2020年一季度实现营业收入12.91亿元,同比下降72.8％,归属净利润为-2.25亿元,同比减少5.2亿元,归属扣非净利润-2.27亿元,同比减少5.19亿元,基本每股收益为-0.29元。?
事件评论公司持续优化品类结构,强化内生管理提效,实现经营利润稳健提升。2019年公司实现营收同比增长0.29％,分业态来看,购物中心同比增长1.01％,超市同比下降1.11％,分季度来看2019Q1-Q4营收分别同比增速为-1.81％、2.74％、-1.87％和2.19％。具体就2019Q4来看,公司毛利率同比提升1.19个百分点至24.65％,得益于公司持续优化商品结构,购物中心聚焦首店首发、超市积极推进自采自营和自有品牌等举措,2019Q4销售费用率同比下降0.7个百分点,运营管理精细化带来终端费用有效控制,管理费用率同比提升0.89个百分点,财务费用率同比提升0.41个百分点,主要由于存款减少利息收入下降,综合来看2019Q4公司毛费率差提升0.60个百分点,扣非净利润同比增长13.03％,实现较好业绩表现。
因受疫情影响,叠加会计准则口径调整,公司季度营收下滑幅度较大,业绩承压。公司2020Q1营收同比下降72.8％,因会计准则调整收入确认口径,联营业务由总额法调整为净额法,为较真实还原业务经营情况,用毛利额来衡量产出能力,报告期公司毛利额为3.84亿元,同比下降60.94％,毛利额减去期间费用为-1.98亿元,同比减少6.4亿元,主要因一季度受疫情影响公司百货购物中心门店阶段性闭店,同时运营成本大幅度提升及给予部分商户免租,综合使得公司经营业绩阶段性承压。
投资建议:短期业绩承压,长期优质物业盈利稳健,新项目打开成长空间。公司经营业绩受短期疫情影响,但公司当前物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合使得公司经营业绩稳健,且梦时代项目持续推进,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2020-2022年EPS为0.50/1.62/1.54元,维持"买入"评级。
风险提示:1.疫情影响时间较长,消费者购物行为发生改变;2.梦时代项目建设进度延迟,项目开业后培育低于预期。
[2020-04-09] 鄂武商A(000501):鄂武商A一季度预亏2.2亿元至2.3亿元
■证券时报
鄂武商A(000501)4月9日晚间公告，一季度预计亏损2.2亿元至2.3亿元，上年同期盈利2.95亿元。受新冠肺炎疫情影响，根据湖北省武汉市疫情防控的相关规定，公司下属购物中心自1月23日起陆续暂停营业，自3月20日起陆续复工；超市门店以保供应、稳物价、惠民生为主，主要销售低毛利的社区生活必需品，营业收入下滑。
[2019-10-29] 鄂武商A(000501):费用管控加强驱动三季报净利+4.5％,后续关注梦时代项目进展
■中金公司
2019前三季度业绩略超我们预期
鄂武商公布2019前三季度业绩:收入128.81亿元,同比下滑0.4％;归母净利润8.18亿元,同比增长4.5％,扣非净利润同比增长3.28％,略超我们预期,主因费用管控有所加强所致。分季度看,2019Q1/Q2/Q3营收同比分别-1.8％/+2.7％/-1.9％,归母净利润同比分别+3.6％/+4.5％/+5.8％。
发展趋势
1、前三季度营收同比-0.4％。其中Q3营收同比-1.9％,略有放缓,我们预计主要受宏观形势压力及市场竞争加剧的影响。报告期内,公司持续强化主业经营,购物中心进一步落实一店一策定位调整,推进品牌结构升级和相关配套功能的完善;超市板块持续推进门店改造升级,打造标杆样板店,拓展业绩增长空间。
2、费用管控有所强化。前三季度毛利率同比下滑0.3ppt至21.6％,其中单三季度毛利率同比下滑0.6ppt至21.6％。费用端来看,整体费用管控能力有所加强,前三季度销售费用率同比下降0.4ppt至10.9％,管理费用率合计同比下降0.1ppt至1.3％,财务费用率同比下降0.1ppt,主因银行贷款有所减少。此外,因收到汉口银行及湖北消费金融公司分红,投资收益同比大幅提升5296.94％(绝对额同比增加1368万元)。最终净利润率同比提升0.3ppt至6.4％。
3、关注梦时代广场项目建设进展。目前,公司梦时代广场项目建设如期推进,公司预计年底前可实现主体结构局部封顶,招商布局工作也在加速开展。展店方面,公司现阶段积极探索三四线城市微型购物中心等新模式,加快选址开发等方面进展;超市板块亦积极推进网点开发,拓展业绩增量。我们认为,公司作为湖北省零售龙头,旗下物业资产多位于核心地段,重估价值丰厚,后续关注梦时代广场项目建设进展。
盈利预测与估值
基于公司费用管控有所强化,我们上调2019/2020年净利润9.4％/9.9％至1.31/1.29元/股。当前股价对应2019/2020年8.1倍/8.3倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于盈利预测调整,我们上调目标价2.9％至14.00元,对应10.7倍2019年市盈率和10.9倍2020年市盈率,较当前股价有31.7％的上行空间。
风险
新项目建设不及预期;区域市场竞争加剧。
[2019-10-28] 鄂武商A(000501):消费承压收入放缓,控费效果较好
■长江证券
事件描述公司披露三季报:2019年前三季度公司实现营业收入128.81亿元,同比下降0.42％,归属净利润为8.18亿元,同比增长4.52％,归属扣非净利润7.99亿元,同比增长3.28％,基本每股收益为1.07元/股。单三季度公司实现营业收入40.06亿元,同比下降1.87％,归属净利润2.18亿元,同比增长5.78％,归属扣非净利润2.01亿元,同比下降1.28％。
事件评论由于终端需求承压,公司单三季度营收与扣非净利润同比均小幅下降。
2019年前三季度公司营业收入同比下降0.42％,其中2019Q1/Q2/Q3同比增速分别为-1.81％、2.74％和-1.87％,单三季度公司营收同比下降主要由于行业终端需求承压,对应单三季度整体限额以上消费品增速环比二季度增速缩窄。2019年单三季度公司综合毛利率水平为21.6％,同比下降0.59个百分点；单三季度公司期间费用同比下降4.75％,其中公司销售费用同比下降5.16％,费用率同比下降0.41个百分点至11.97％,管理费用同比下降3.1％,管理费用率同比下降0.02个百分点至1.39％,公司整体控费效果较好,综合使得公司单三季度归属扣非净利润小幅下降1.28％。
梦时代广场项目积极推进,拟布局三四线微型购物中心有望打开成长。
梦时代广场重点项目设计和招商稳妥推进:1)室内乐园项目完成消防性能化报审图纸设计,推进主题包装、主题灯光照明深化设计,开展声学、音视频、标识系统等专项设计,冰雪乐园完成整体工程设计的结构与机电提资,全面启动施工图及各专项设计；2)完成七大主力品类为导向的两套平面布局方案,形成“奢华、时尚、亲子”三大核心区块,落实体验区重点项目的规划模型,与国际名品、化妆品、潮牌、运动等目标品牌明确合作意向。在此基础上,公司积极寻找并洽谈省内三四线城市微型购物中心网点,尝试性拓展下沉市场望打开新的成长空间。
投资建议:估值底部,物业基础夯实,新项目稳妥推进蓄势待发。梦时代广场项目积极推进,并与国际名品等明确合作意向,或开业后有望给公司的收入利润规模打开成长空间,预计公司2019-2021年EPS为1.43/1.39/1.25元,估值处于历史底部区间,维持“买入”评级。
风险提示:1.消费增速现大幅下滑,核心商圈发生迁移；
2.梦时代项目建设进度低于预期,资金投入超出预期。
[2019-10-28] 鄂武商A(000501):业绩符合预期,控费能力稳步加强-2019年三季报点评
■光大证券
1-3Q2019公司营收同比减少0.42%，归母净利润同比增长4.52%
1-3Q2019实现营业收入128.81亿元，同比减少0.42%；实现归母净利润8.18亿元，折合成全面摊薄EPS为1.06元，同比增长4.52%；实现扣非归母净利润7.99亿元，同比增长3.28%，业绩符合预期。
单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入40.06亿元，同比减少1.87%；实现归母净利润2.18亿元，折合成全面摊薄EPS为0.28元，同比增长5.78%；实现扣非归母净利润2.01亿元，同比减少1.28%。
综合毛利率下降0.32个百分点，期间费用率下降0.64个百分点
1-3Q2019公司综合毛利率为21.59%，同比下降0.32个百分点。
1-3Q2019公司期间费用率为12.19%，同比下降0.64个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.87%/1.31%/0.00%，同比分别变化-0.44/-0.15/-0.06个百分点。
区域零售龙头，控费能力稳步加强
公司业态多元，以省会武汉为核心，影响力波及湖北省内二三线城市。
在以武汉为代表的中部市场发展潜力获得普遍认同，竞争对手商业项目纷纷落地，竞争程度日益加剧的大环境下，公司在持续推进转型升级以应对竞争的同时，实现了期间费用率的同比持续改善，彰显了公司逐步加强的费用控制能力。随着公司梦时代项目在未来的竣工开业，公司区域竞争力有望得以巩固。
维持盈利预测，维持“增持”评级
公司区域龙头地位相对稳固，控费能力较强，我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为1.37/1.39/1.42元的预测，公司PE为8X(2019E)低于近三年均值11X，维持“增持”评级风险提示:
梦时代项目进度低于预期，湖北零售市场竞争加剧。
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