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≈≈华控赛格000068≈≈(更新:21.01.18)
[2021-01-18] 华控赛格(000068):华控赛格子公司暂未涉及石墨烯材料 暂未与广汽开展业务往来
■证券时报
华控赛格(000068)1月18日在互动平台表示，公司控股子公司内蒙古奥原新材料有限公司主要产品为锂离子电池负极材料，目前暂未涉及石墨烯材料、暂未与广汽集团开展业务往来。短期内，公司及内蒙古奥原新材料有限公司暂无石墨烯电池研发的布局。二级市场上，华控赛格上周五涨停，今日收跌2.69%。
[2020-09-25] 华控赛格(000068):华控赛格拟定增募资8亿元
■上海证券报
华控赛格9月24日晚间发布公告称，公司拟以2.69元/股的价格，向控股股东华融泰发行不超过3.02亿股股份，募集不超过8.12亿元资金，扣除发行费用后全部用于偿还有息借款和补充流动资金。
目前，华融泰持有公司26.48%的股权，为公司的控股股东。华融泰全额认购本次非公开发行的股票后，持股比例提升至43.44%。
华控赛格主要从事水污染防治规划设计、工程施工、海绵城市PPP项目投资与运营、石墨及新材料研发生产等业务。华融泰主要从事投资和资产管理业务，山西省国资委为其实际控制人。
根据公告，自2016年以来，华控赛格将大量资金投入迁安、遂宁和玉溪海绵城市建设PPP项目，挤占了公司营运资金，增加了公司的现金流压力。上市公司最近3年营运资金均为负值，营运资金不足，依靠有息借款难以满足业务拓展的资金需求，制约了公司业务的拓展。
此外，近年来，上市公司的资产负债率逐年攀升，营业收入、净利率大幅下降，财务成本较高，目前的间接融资能力及通过经营活动获得资金的能力已较难支撑上市公司偿还债务和业务发展的需要。
华控赛格表示，本次募集资金用于偿还有息借款和补充流动资金，有利于降低上市公司资产负债率，改善上市公司财务结构，缓解上市公司偿债压力，降低财务风险，同时为上市公司未来业务的发展和扩张提供流动资金支持。通过认购本次非公开发行股票，华融泰对公司的控股比例将得到提升，有助于进一步增强公司控制权的稳定性。同时，华融泰全额认购此次非公开发行彰显其对上市公司未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
[2020-09-24] 华控赛格(000068):华控赛格拟定增募资8.12亿元 控股股东全额认购
■上海证券报
华控赛格晚间公告，公司拟以2.69元/股向控股股东华融泰发行不超过302,001,439股(含本数)，募集资金总额不超过81,238.39万元，扣除发行费用后净额全部用于偿还有息借款和补充流动资金。
截至本预案公告之日，华融泰持有公司26.48%的股权，为公司的控股股东。华融泰全额认购本次非公开发行的股票后，持股比例提升至 43.44%，仍是公司的第一大股东，故本次发行不会导致公司控制权发生变化。
[2020-07-01] 华控赛格(000068):山西建投成为华控赛格间接控股股东
■上海证券报
华控赛格7月1日早间公告称，山西建投通过协议方式受让国耀投资、国投绿色能源和国投股权投资分别持有华融泰33.03%、24.05%和19.82%股权，共计76.90%股权，从而间接控制华融泰持有的上市公司266,533,049股股份。
本次交易完成后，华融泰仍是华控赛格的控股股东，省国资运营公司仍是华控赛格的实际控制人，山西建投成为华控赛格的间接控股股东。
[2020-05-19] 华控赛格(000068):华控赛格收年报问询函,被要求说明是否突击进行利润调节
■中国证券报
5月19日晚间，华控赛格（000068）收到年报问询函。深交所要求公司说明连续两年扣非净利润为负的原因，并说明是否存在突击进行利润调节的情形。
深交所指出，在对华控赛格2019年年度报告事后审查中关注到，报告期内，公司实现净利润720.92万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负1.05亿元，投资收益4499.28万元，占利润总额比例589.66%；营业外收入5005.35万元，占利润总额比例655.98%。
深交所要求公司结合所属行业状况、公司经营情况、财务情况等因素，说明公司连续两年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负的原因，公司持续经营能力是否存在重大不确定性，是否影响会计报表编制的持续经营基础，以及拟采取改善经营业绩的具体措施。
报告期内，华控赛格投资收益金额4499.28万元，其中转让子公司玖骐（苏州）环境创新发展有限公司股权确认投资收益3991.85万元。对此，深交所要求公司说明玖骐环境评估价值的合理性，股权转让的原因，本次交易是否存在突击进行利润调节的情形。
此外，报告期内，华控赛格确认为当期损益的政府补助金额5422.89万元，其中母公司确认当期损益的政府补助5000万元，系公司因符合七台河市新兴区人民政府招商引资等地方性扶持政策而获得的补助。对此，深交所要求公司说明上述政府补助的会计处理依据及计入当期损益的合理性。
[2020-04-24] 华控赛格(000068):华控赛格股东赛格集团拟减持不超1.61%股份
■上海证券报
华控赛格公告，股东赛格集团将在本公告披露日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式或大宗交易方式减持华控赛格股份不超过16,207,424股（占公司总股本比例不超过1.61%）。
[2020-04-10] 华控赛格(000068):华控赛格拟向控股股东借款7.4亿元
■证券时报
华控赛格(000068)4月10日晚公告称，为满足公司经营发展的资金需要，拟向控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司申请借款7.4亿元，借款期限为12个月，用于偿还银行借款。借款利率不高于目前执行的建行深圳分行融资利率7.5%，具体以签订的借款协议为准。
[2020-03-03] 华控赛格(000068):华控赛格股东深赛格拟减持不超1.91%股份
■证券时报
华控赛格(000068)3月3日晚间公告，持股16.01%的股东深赛格计划15个交易后的6个月内，根据证券市场情况择机以集中竞价或大宗交易方式出售不超过1922.74万股（占公司总股本的1.91%）。
[2019-10-10] 华控赛格(000068):华控赛格实控人将变更为山西国有资本投资公司
■中国证券报
华控赛格(000068)10月10日晚间公告，当日，国投绿色能源与奥融信签订《股权转让协议》，国投绿色能源拟通过协议方式受让奥融信持有的公司控股股东华融泰51%的股权，从而间接控制华融泰持有的公司2.67亿股股份，占公司总股本的26.48%。本次交易完成后，华融泰仍是公司的控股股东，信息披露义务人国投绿色能源将成为公司的间接控股股东。公司的实控人将由黄俞变更为山西省国有资本投资运营有限公司。
公司称，本次公司实际控制人发生变更，但公司控股股东仍为华融泰，未发生变更。公司在生产经营等方面仍与控股股东及实际控制人保持独立，本次实际控制人变更不存在对公司经营和持续发展产生不利影响的情况。
[2019-09-17] 华控赛格(000068):华控赛格拟在七台河投建3万吨/年石墨深加工项目
■上海证券报
华控赛格公告，9月12日，公司与七台河市人民政府签订了《投资框架性协议》。七台河市人民政府通过招商引资的形式，引入公司及子公司投资建设年产3万吨的石墨深加工项目。主要产品是天然石墨类负极材料、人造石墨类负极材料、高容量负极材料等。项目选址拟在七台河新材料产业园。
[2019-05-08] 华控赛格(000068):华控赛格实际控制人拟发生变更
■上海证券报
华控赛格5月8日早间公告，公司于2019年5月7日收到控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司（以下简称“华融泰”）及实际控制人黄俞的通知，华融泰控股股东深圳市奥融信投资发展有限公司（以下简称“奥融信”）与宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2019年5月7日签署了《股权转让意向书》，正在筹划转让奥融信所持华融泰51.00%的股权，该事项可能导致公司控股股东华融泰的控股股东和实际控制人发生变化，且可能将涉及本公司实际控制人变更等事宜。
公告称，若本次转让实施完成，山西省国有资本投资运营有限公司通过控制宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业（有限合伙）控制华融泰，间接持有公司266,533.049股股票（占公司总股本的26.48%），成为公司实际控制人。
[2018-12-28] 华控赛格(000068):华控赛格深赛格拟减持公司不超3%股份
■证券时报
华控赛格(000068)12月28日晚间公告，股东深赛格(000058)计划6个月内，以集中竞价方式和大宗交易方式减持公司股份不超过3020.01万股，即不超公司总股本的3%；深赛格目前持股比例17.01%。注：华控赛格近两个月涨约60%。
[2018-11-28] 华控赛格(000068):华控赛格9个交易日股价暴涨超八成背后,业绩陷入亏损定增过期失效
■证券日报
近期，华控赛格股价暴涨，引起了监管层的关注。11月27日，华控赛格正式就深交所的问询函进行回复。华控赛格称，在股价异常波动期间，公司不存在应披露而未披露的重大事项， 公司高管及其直系亲属不存在买卖公司股票、涉嫌内幕交易的情形。
另一方面，在股价暴涨的同时，华控赛格今年的业绩却稍显低迷。今年前三季度，华控赛格收入同比下滑18.23%，而亏损则同比扩大4.9倍。与此同时，今年6月份，华控赛格的定增还因为到期未能实施而自动失效。华控赛格内部人士在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管定增失败，但相关项目仍在继续开展，公司四季度业绩是否能实现好转还需要进一步确定。
9个交易日股价暴涨83.59%
11月8日，华控赛格股价开始上涨。11月8日至11月20日之间，华控赛格股价由2.56元/股涨至4.7元/股。仅仅9个交易日的时间，华控赛格股价涨幅就达到83.59%，期间大盘涨幅为1.64%，而板块涨幅也仅为8.25%。
华控赛格股票交易异常波动的情形，引起了监管层的关注。11月20日，深交所下发问询函，要求华控赛格确认是否存在应披露而未披露的重大信息，并核查公司高管及其直系亲属是否存在买卖公司股票、涉嫌内幕交易的情形。
一周之后，华控赛格正式发布公告对上述问询函进行回复。华控赛格表示，公司不存在应披露而未披露的重大事项， 在股票交易异常波动期间，公司高管、实际控制人不存在买卖公司股票的行为。华控赛格还强调，近期公司经营情况未发生重大变化，控股股东也没有对华控赛格进行股权转让、资产重组的事项。
“华控赛格前段时间股价的暴涨，主要有两个原因，一是前段时间市场喜欢炒作‘壳股’，市场可能认为华控赛格具备‘壳股’的潜质。二是华控赛格身上存在的‘创投概念’，也迎合了当前市场的热点。”一位不愿意透露姓名的业内人士说道。
华控赛格现控股股东为深圳市华融泰资产管理有限公司(以下简称“深圳华融泰”)，截至今年9月末，深圳华融泰持有华控赛格26.48%股份。记者查询深圳华融泰官网发现，深圳华融泰是清华控股有限公司(以下简称“清华控股”)旗下全能型资产管理公司，目前已在生物制药、环保、化工、矿产资源以及私募基金领域参、控多家企业。而天眼查资料也显示，深圳华融泰董事长黄俞是华控赛格实际控制人，同时也是清华控股的高级副总裁。
另外，此前市场也有传闻称，华控赛格在坪山厂区约有600亩土地，将准备规划建设为科创园区。不过，华控赛格证券事务部工作人员告诉《证券日报》记者，上述土地的具体开发规划目前仍未确定，是否将用作建设科创园区有待进一步确定。
前三季度亏损同比扩大4.9倍
股价暴涨的同时，华控赛格的业绩却并未有相应的起色。在经历非公开发行失败之后，华控赛格在今年面临收入下滑、亏损加大的不利局面。
2015年7月份，华控赛格宣布将通过非公开发行股票募集不超过43.11亿元，用于多个地区的海绵城市PPP建设项目、智慧排水系统建设项目以及土壤修复项目。
华控赛格预计，迁安海绵城市项目运营周期为25年，公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为24.18亿元；遂宁海绵城市项目运营周期为10年，公司能收取的收入合计约13.51亿元；而玉溪海绵城市项目年度可用性服务费为每年1.45亿元，年度运营绩效服务费为每年800万元。
另外，智慧排水系统项目建设期为3年，建设完毕后10年年均收入(不含税)为13.94亿元，10 年内可实现的年均净利润为 2.08亿元。而土壤修复项目建设期为2年，建设完毕后10年年均收入(不含税)达5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为7964万元。
2017年12月30日，华控赛格定增项目获得证监会核准批文。然而，华控赛格最终却未在规定期限内完成定增。今年6月26日，华控赛格宣布，由于“资本市场环境的变化”，本次定增批复到期自动失效。
值得注意的是，进入2018年，华控赛格已经出现收入下滑、亏损加大的势头。今年1月-9月，华控赛格实现营业收入1.36亿元，同比下滑18.23%；净亏损达到4847万元，同比扩大4.9倍，去年同期公司亏损821.84万元。公司原希望通过定增大幅提升收入和利润，而本次定增失败，华控赛格后续业绩的持续性也引起投资者的关注。
华控赛格解释称，公司工程咨询业务受项目进度影响，导致公司收入同比下降；而今年前三季度亏损加大，一方面是因为公司积极开拓新市场，导致成本费用同比增加，另外公司同比平均带息负债增加，研发投入加大和专业人员储备增加导致期间费用增加。
而华控赛格工作人员则表示，尽管定增失败，但上述项目仍在继续开展，公司今年的业绩是否能实现扭转还需要进一步确定。在谈及公司未来的经营规划时，上述工作人员称董秘不在公司，自己无法就公司战略问题发表看法。
[2018-06-28] 华控赛格(000068):华控赛格43亿元定增“折戟”,年内股价跌40.59%
■证券日报
华控赛格“历经坎坷”才获批的非公开发行计划，最终还是难逃“折戟”的命运。6月26日，华控赛格宣布，由于未能在证监会批复期内完成定增事宜，公司非公开发行股票到期自动失效。对于本次定增失败，华控赛格将其解释为“资本市场环境的变化”。
华控赛格从2015年开始切入环保行业。华控赛格原定将募集不超过43.11亿元，投入到海绵城市等项目的建设，华控赛格预计，定增计划若能顺利实施，将给公司的收入、利润带来大幅提升。此番定增“流产”，对华控赛格的影响也引起了投资者的关注。
定增失败
华控赛格在2015年5月28日宣布因筹划非公开发行股票停牌，并于同年7月14日公布非公开发行股票预案。此后，经过三次修改，在2017年1月21日，华控赛格的定增预案才最终确定下来。
本次定增华控赛格预计募集不超过43.11亿元，用于海绵城市PPP建设项目(以下简称“海绵城市项目”)、智慧排水系统建设项目(以下简称“排水系统项目”)及土壤修复项目的建设。其中，海绵城市项目拟投入金额达31.5亿元，其余两个项目的投入金额分别为6.62亿元和4.98亿元。
预案确定之后， 2017年12月29日，华控赛格终于收到证监会关于其定增预案的核准批文，获准发行不超过10 亿股新股，上述批复在今年6月25日之前有效。
此后，华控赛格的定增计划却迟迟未见实施。直至今年6月26日，华控赛格才发布公告称，由于资本市场环境的变化，公司未能在指定日期内完成定增事宜，中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。
“一般来说，公司定增到期失效，一般是因为股价走势偏弱，募集资金难以达到预期，导致产品发不出去。”一位不愿意透露姓名的券商从业人士说。数据显示，从今年1月2日至今年6月25日，华控赛格股价由5.05元/股跌至3元/股，跌幅达40.59%。
“定增失败主要是受综合因素的影响，不完全是股价的原因。另外，定增失败是资本市场的原因，跟我们的定增项目本身没有关系。”对于定增失败是受股价影响的说法，华控赛格一位负责投资者咨询接待的工作人员予以了否认。不过，该工作人员却并未对定增失败的具体原因进行详细说明。
对业绩影响引关注
公开资料显示，华控赛格于1997年6月在A股上市，原主营业务为CRT玻壳、STNITO镀膜玻璃等电子元器件的制造。从2015年开始，华控赛格逐步剥离原有的电子元器件业务，全面切入环保行业。
2017年的定增是否能成功，对华控赛格的业绩有着重要的影响。华控赛格预计，海绵城市项目主要在迁安、遂宁、玉溪等地展开，迁安海绵城市项目运营周期为25 年，公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为24.18亿元，全部资金的税后财务内部收益率超过6%；遂宁海绵城市项目运营周期为10年，公司的投资回报率为6.95%，公司能收取的收入合计约13.51亿元。而玉溪海绵城市项目年度可用性服务费为每年1.45亿元，年度运营绩效服务费为每年800万元。
另外，排水系统项目建设期为3年，建设完毕后10年年均收入(不含税)为13.94亿元，10 年内可实现的年均净利润为 2.08亿元。而土壤修复项目建设期为2年，建设完毕后10年年均收入(不含税)达5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为7964万元。
2017年，华控赛格营业收入为4.13亿元，净利润仅有3260万元，若原定增项目能实现预计收入，公司的业绩将迎来大幅的提升。另一方面，华控赛格今年一季度盈利能力较为疲软，一季度亏损1459万元，仅比去年的亏损减少12万元。此番定增失败是否会对公司造成影响、华控赛格后续将如何提振业绩等问题，均引起了投资者的关注。
“原来定增的资金，主要是为了拓展增量的业务，现有的项目还在继续展开。定增失败是否对业绩造成影响还不太清楚。”上述工作人员表示，本次定增失败之后是否有新的再融资计划，“暂时没有收到上级的指示”。
[2017-07-23] 华控赛格(000068):设立同方苏州环境,深化业务布局-公告点评
■华泰证券
设立同方苏州环境，深化环保业务布局
7月22日，公司发布公告：以自有资金出资5000万元使用同方商号成立全资子公司同方苏州环境（暂定名）。设立全资子公司使用的商号来自同方股份，主营信息技术与技能环保，控股股东为清华控股，涉及关联交易，新设子公司将从"同方"的品牌形象中受益。新设子公司营业范围涉及环境咨询、水环境治理、固体废物处理与处置、土壤修复、环境监测与检测等，将进一步深化公司环保业务布局，满足公司发展环保业务的战略需求。
持续转型，化身清华系环保产业平台公司初始主营业务为电子元器件和液晶电视产品生产，之后出现经营困难，寻找资产重组机会。于2013年实现实际控制人的变更，华融泰成为实际控制人，自此开始清理公司传统业务，寻找转型突破，并于2015年获得清控人居环境研究院70％股权，正式化身清华系环保产业平台。之后于2015年9月收购北京中环世纪，借收购持续转型，积极布局海绵城市建设及其他相关环境产业，形成"融资+规划+设计+建设+运营"的完整产业链。公司有望依托清控系成为海绵城市建设领域龙头。
沐海绵城市东风，业绩有望迎收获期
我国在高速城市化进程中，面临着较为严重水资源不足问题。同时，近年来我国城市内涝与缺水频发，传统城市水系统基础设施落后，亟需系统解决方案，海绵城市是城市开发建设新模式。受益于国家海绵城市建设试点政策，公司依托清控系，凭借其技术专利与丰富经验，率先抢占海绵城市规划咨询、工程建设市场。随着海绵城市建设试点城市陆续公布，公司重点参与迁安、萍乡、遂宁等试点城市项目建设。随着海绵城市咨询规划需求的放量，以及在"十三五"第一年环保规划类项目数量较多的背景下，业绩有望迎来收获期。
海绵城市先发优势明显，维持"买入"评级
公司依托清控人居，凭借项目经验和领先技术，在海绵城市领域先发优势明显，随着政策加码，海绵城市迎落地良机。考虑到迁安11.2亿、遂宁10亿、玉溪14.1亿的PPP项目在17年即将大面积开工，未来项目落地助力业绩向上，我们调高对公司的17-19年归母净利润预测，2017~2019年EPS为0.16/0.31/0.47（前次预测17-18年EPS为0.12/0.26），目前股价对应2017~2019年PE为40/20/14倍，参考水处理行业内可比公司18年PE年平均估值为32倍，我们调低公司18年的PE为30-34倍（前次为40-41倍），目标价调低为9.3-10.5元（前次为10.40-10.66元），维持"买入"评级。
风险提示：项目进度不达预期。
[2017-05-03] 华控赛格(000068):Q4表现亮眼,海绵城市项目助推公司成长
■东方证券
完成业务转型，2016年业绩低于预期，Q4业绩亮眼：公司2014年完成借壳，已经成功将公司的业务重心聚焦于以海绵城市为核心的城市规划与环境治理。2016年实现归属净利润998万元，略低于预期，主要原因是海绵城市PPP项目的建设进度低于预期，从收入结构上看技术咨询规划服务的收入占比达到67％，环保设备及材料收入占比为27％。但Q4单季度归属净利润达到4119万，主要受工程及规划业务主要在年底结算的影响。
项目公司成立，未来业绩可期：在第一批和第二批海绵城市PPP项目的招投标中，公司先后中标迁安（11.2亿）、遂宁（10亿）和玉溪（14.1亿）三个海绵城市PPP项目并已分别成立项目公司，中标数量居全国第一，同时公司正在积极参与福州市、珠海市、萍乡市等海绵城市PPP建设项目招投标的前期准备工作。迁安、遂宁和玉溪三个项目进入大规模建设期后将会给公司的业绩带来较大的弹性。
定增进度低于预期：由于公司原聘请律所因自身原因无法继续为本次非公开发行提供法律服务，公司已协同保荐机构向证监会提交了中止审核的申请，增发进度将低于预期。
财务预测与投资建议
考虑公司项目进度略低预期，我们下调盈利预测，即公司2017-2019年归属净利润分别为1.84、3.84、4.94亿元（原为2017-2018年2.85、4.72亿元），不考虑此次增发EPS分别为0.18、0.38、0.49元（原为2017-2018年0.28、0.47元）.若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。可比公司估值为17年42倍PE，我们给予20％溢价，即17年50倍PE，目标价为9.00元，维持"增持"评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，非公开发行股票募集资金存在不确定性；
海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期
[2017-03-23] 华控赛格(000068):集中结算助Q4表现突出,业绩拐点将至高增可期-2016年年报点评
■中信证券
集中结算助Q4表现突出。公司2016年实现营业收入2.97亿元，同比增长74%，实现归母净利润998万元，同比增长42%，折算基本每股收益0.01元。单季度看，公司Q4实现营收2.10亿元，同比增长52%，归母净利润4,118万元，同比增长44%。Q4高增且占基本贡献全年利润，主要受海绵PPP工程及规划&咨询收入在Q4集中结算影响。公司预告2017Q1净利润为-2,000~1,500万元。
期间费用控制良好，现金流状况持续改善。2016年，环保设备及材料、技术咨询规划服务分别录得收入8,042及19,872万元，同比增长63%及151%，是公司全年收入高增主要动力。技术咨询规划服务毛利率小幅下滑但仍维持较高水平，环保设备及材料毛利率大幅提升带动整体毛利率提升4.5个百分点至42.4%。期间费用方面，尽管处于业务扩张及布局期，但管理费用率及销售费用率较2015年同期均下滑明显，体现优异管控能力。全年经营活动现金流净额4,810万元，同比增长69%，向好趋势明显。
考核时间阶段临近，海绵及黑臭PPP建设提速。在环保PPP项目中，海绵项目在政策支持、订单可执行性、项目盈利能力、政府回款保障等方面优势明显，行业空间巨大且发展向好趋势明确。考虑到2017年末即将迎来第一批试点城市的考核节点，试点城市投资建设工作无疑会相应提速;从招投标进展看，经验积累推动第二批试点城市招标工作提速明显，其中玉溪、三亚已经完成招标，珠海、福州等城市正积极推进。考核临近和机制创新等将助推海绵及黑臭PPP订单在2017年释放明显提速，项目密集落地、治理加速推进将贯穿全年，投资高峰到来确定。考虑公司优势突出且订单正在丰富，中长期值得布局。
加速业务布局完善产业链，业绩拐点来临。依托技术、管理、资源及投融资能力等竞争优势，公司在海绵及黑臭订单获取方面将持续推进，打造具备规划设计、投资、建设、运营全产业链运作上市平台。此外，公司也在谋划智慧排水、土壤修复等新兴环保有所作为,完善产业链条和为塑造新盈利贡献点蓄力。目前公司正在积极利用产业基金、定增等多渠道筹集发展资金，且大股东及关联方大比例参与定增彰显发展信心。公司在跟踪项目众多，且已获得迁安、遂宁、玉溪等海绵PPP项目，合计约35亿元，上述项目2017年将大面积开工，助力业绩向上弹性显著。
风险提示。增发进度不确定性；海绵城市PPP项目招标进度不及预期；PPP项目后续建设进度不及预期等。
维持"买入"评级。考虑定增推进速度较慢影响订单获取及后续推进，下调2017~2018年净利润预测至1.76/2.97亿元（原2.83/4.52亿元），新增2019年预测4.64亿元，2017~19年EPS为0.18/0.29/0.46元（19年为新增预测），对应P/E48/28/18倍。公司核心看点为：（1）在海绵城市领域具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）有望成为清控系环保战略重要布局，后续整合值得期待；（3）订单丰富且大规模建设期已至，业绩拐点到来；（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，参考行业估值及公司稀缺性，给予公司2018年40倍目标P/E,对应11.80元目标价，维持"买入"评级。
[2017-01-25] 华控赛格(000068):年报业绩预告由亏损修正为盈利-公告点评
■华泰证券
公司2016年归母净利润由亏损修正为盈利
公司于2017年1月24日，对公司的预计业绩进行修正，由之前的亏损修正为盈利，符合我们业绩盈利的判断，但增幅低于此前预期。1）修正前，从公司的《2016年三季报》、《2016年度业绩预告》等显示，公司2016年归母净利润为亏损4321-3321万元；2）修正后，公司的2016年归母净利润为盈利600-1200万元，上年同期为盈利701万元。业绩低于预期是由于定增进度低于预期，之前考虑的该部分所带来的利息收入低于预期。
业务收入好于预期，故最终实现盈利
公司业绩修正的主要原因为：1）受益于国家住建部及各地政府对海绵城市建设项目工程进度的要求，公司的迁安、遂宁海绵城市建设PPP项目进展及其它海绵城市相关的规划、咨询与技术服务收入好于预期；2）四季度水务类等环保工程业务量好于预期；3）环保工程业务多为四季度验收及结算，使得公司四季度实现的收益好于预期。
海绵城市方向证明了由规划业务切入建设业务的可行性
公司收购并增持清控人居研究院，持股比例达70%后，在海绵城市的规划方面全国领先；并收购和增资中环世纪，强化工程建设能力；随着陆续中标迁安、遂宁、玉溪三城的海绵城市建设PPP项目，证明了公司由规划业务欺辱建设业务的发展思路的可行性，利于公司规模做大。清控人居研究院在海绵城市规划方面，同数个试点城市和若干非试点城市均有合作，为公司贡献了良好的潜在项目资源。随着海绵城市建设的推进，公司有望持续获得海绵城市建设项目订单，如萍乡、福州等。
第三次修订非公开发行预案，推进发行进度
公司于近期对非公开发行预案进行第三次修订，对“智慧排水系统建设项目”募集资金金额进行调减，由10.40亿元调整为6.62亿元，故募集资金总额不超过46.88亿元调整为43.11亿元，减少业绩摊薄的影响。其中海绵城市PPP建设项目方向投入31.50亿元，推进发行后，将大大利好公司海绵城市这一核心业务的发展。本次修订也将海绵城市的投向，由迁安、萍乡、遂宁变更为迁安、遂宁、玉溪三个中标项目，发行预案的可行性得到大幅提升。
设立两湾基金，为公司未来拓展业务奠定基础
两湾基金用于清华伯克利深圳学院相关科技成果的产业化，公司出资比例为19%，利于公司获取投资收益，并为公司未来拓展业务渠道奠定基础。
看好公司在海绵城市方向保持龙头地位，维持“买入”评级
随着海绵城市的发展，我们看好公司持续获得项目；由于定增进度低于预期，带来的利息收入及部分项目进度低于预期，故下调了盈利预测，预计2016-2018年的EPS分别为0.01,0.12,0.26元；在2018年的盈利预测基础上，给予40-41倍估值，对应目标价10.40-10.66元/股，维持“买入”评级。
风险提示：海绵城市业务回款速度不达预期。
[2017-01-24] 华控赛格(000068):海绵项目推进迅速助业绩上修,业绩拐点即将到来高弹性可期-2016年业绩预告修正点评
■中信证券
向上修正全年业绩。公司发布业绩预告修正公告，2016年全年归母净利润自3季报中预计的-4,321~3,321万元，向上修正后预计业绩为600~1,000万。推动公司业绩向上修正的主要原因有：迁安&遂宁等海绵城市PPP项目工程进展及其它海绵城市相关的规划、咨询与技术服务收入好于预期；4Q公司水务类等环保工程业务量好于预期；4Q公司工程业务验收及结算较好等。
水环境治理前景广阔，专业型环保公司有所作为。在财政部PPP项目库中，市场容量大且和投资绑定紧密等推动水环境是环保PPP主力。综合性环保PPP要求参与企业具备较强技术研发&系统集成能力，且建成后需要企业有较高运营能力，满足政府在运营周期按效考核和付费的需求，并非纯工程概念。因此水环境PPP市场打开后，对于具有技术集成等优势的专业环保公司而言，竞争优势和拿单能力不会受到削弱，而是加强。
考核时间阶段临近，海绵及黑臭PPP建设提速。在环保PPP项目中，海绵项目在政策支持、订单可执行性、项目盈利能力、政府回款保障等方面优势明显，行业空间巨大且发展向好趋势明确。考虑到2017年末即将迎来第一批试点城市的考核节点，这些城市的投资建设工作无疑会相应提速;从招投标进展看，经验积累推动第二批试点城市招标工作提速明显，其中玉溪、三亚已经完成招标，珠海、福州、青岛等城市均在积极推进。
从项目释放节奏看，考核临近和机制创新等将助推海绵及黑臭PPP订单在2017年释放明显提速，项目密集落地、治理加速推进将贯穿全年，投资高峰到来确定。考虑公司优势突出且在收订单丰富，中长期值得布局。
加速业务布局完善产业链，业绩拐点来临。依托技术、管理、资源及投融资能力等竞争优势，公司在海绵及黑臭订单获取方面将持续推进，打造具备规划设计、投资、建设、运营全产业链运作上市平台。此外，公司也在谋划智慧排水、土壤修复等新兴环保有所作为,完善产业链条和为塑造新盈利贡献点蓄力。目前公司正在积极利用产业基金、定增等多渠道筹集发展资金，且大股东及关联方大比例参与定增彰显发展信心。公司在跟踪项目众多，且已获得迁安、遂宁、玉溪等海绵PPP项目，合计约35亿元，上述项目2017年料将大面积开工，助力业绩向上弹性显著。
风险提示。增发进度不确定性；海绵城市PPP项目招标及建设进度不确定性等。
维持“买入”评级。下调2016~2018年EPS预测至0.01/0.18/0.29元（考虑增发2017年完成），当前股价对应P/E为820/43/27倍。公司核心看点为：（1）公司在海绵城市最为关键的规划设计环节优势突出，且具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）有望成为清控系环保战略重要布局，后续持续整合值得期待；（3）订单丰富且大规模建设期已至，业绩拐点即将到来；
（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，我们维持11.30元目标价和“买入”评级。
[2016-11-01] 华控赛格(000068):业绩低迷,但海绵城市业务获持续推进-季报点评
■华泰证券
公司发布2016年三季报
公司发布2016年度三季报，实现营业收入8684万，同比增长169.65%；归母净利润-3373万，亏损同比增长44.64%，收入和净利润变化情况符合预期。收入增长主要是由于合并增加子公司所致；归母净利润为亏损，主要原因为：1）公司主营业务调整后，尚处于起步阶段，合并增加子公司后管理费用高达5575万，同比增加约1580万，随着后续业务的逐步开展，有望在营收方面得到提高，从而减小管理费用对业绩的影响；2）清控人居研究院的规划项目，一般在年底才集中体现收益。经营活动现金流净额三季报为-6865万，同比净支出增长53.64%，主要由于购买商品、提供劳务支付的现金同比大幅增长所致。
中标遂宁市海绵城市建设PPP项目，海绵城市业务再下一城
包含公司的联合体于9月中标遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目，总投资达10亿，投资回报率6.95%，建设期为2016年至2017年，利好公司经营业绩。遂宁为第一批海绵城市试点之一，将享受每年4亿元的财政补贴支持，故对该项目的盈利起到一定的保障作用。本项目的合作，利于公司竞标遂宁后续的海绵城市项目，因为遂宁在第一批试点名单中预计的投资总额为58.3亿，故具备增长潜力。同时公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制，扩大潜在合作对象，让公司在开拓海绵城市建设的优质市场时占据一定优势。
调整非公开募集方案，提高可执行性
公司修订了非公开发行股票预案，海绵城市的投向变更为"迁安、萍乡、遂宁"，增强预案的可行性，本次修订符合我们预期，目前已拿到迁安、遂宁项目。同时公司计划在智慧排水系统方向投入11.07亿；新增土壤修复项目，拟投入4.98亿，布局新兴市场，该两项业务在创造赢利点的同时，具备与海绵城市业务的协同性。
海绵城市行业发展向好，项目开始逐步落地
截止2016年6月末，海绵城市入库项目达35个，总投资额达680亿，较3月末的增速达48.47%，是市政环保方向增速最快的子行业，这和海绵城市赢利点问题逐步解决有关。10月公布的第三批PPP示范项目中，海绵城市项目达5个，投资量为209亿，占环保投资总量的8.1%，也对海绵城市形成助力。
华控赛格在海绵城市方向取得实质性进展，成效显现需要时间，维持"买入"评级
公司业绩虽仍亏损，但公司在海绵城市方向取得实质性进展，取得迁安、遂宁海绵城市建设项目，增加合作城市范围；并修订募集方案，增强可行性。但海绵城市不是立竿见影的项目，业绩兑现需要时间。我们对华控赛格维持"买入"评级，预计2016-2018年EPS为0.03/0.26/0.41元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-11-01] 华控赛格(000068):海绵城市PPP项目持续推进,费用增加致前三季度亏损扩大-季报点评
■东方证券
公司公布三季报，前三季度营业收入8684万元，同比增长169.65%，归母净利润-3121万元，亏损增长-44.64%；其中三季度单季度营业收入4412万元，同比增长190.05%，归母净利润-763万元，同比减少5682.41%。
核心观点
收入增长主要源于技术咨询规划服务业务的快速增长和合并增加子公司：根据公司的中报显示，技术咨询规划服务业务的增速较快，同时中环世纪（100%股权）、清控人居（17.9%股权）和支付通（18.93%股权）三家公司相继并表带来了收入的增长，而由此带来的营业成本、管理费用和销售费用的大幅增加致前三季度亏损同比扩大。
海绵城市PPP项目持续落地，增发缓解资金压力：公司已先后中标迁安市海绵城市建设PPP项目（总投资11.2亿元）和遂宁市海绵城市建设PPP项目（总投资10亿元），继续扩大在海绵城市建设领域的优势；同时公司的非公开发行股票预案（拟募集资金总额不超过48.56亿元）在持续推进之中，发行完成后，控股股东华融泰的持股比例将超过30%，同时募集资金将有效缓解公司在经营层面的资金压力。
财务预测与投资建议
我们维持公司2016-2018年净利润分别为0.36、2.85和4.72亿元，不考虑此次增发EPS分别为0.04、0.28、0.47元，若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。目前可比公司估值为17年34倍，考虑公司在海绵城市规划与建设领域的稀缺性和增长潜力，给予20%溢价，即2017年40倍PE，维持目标价为11.2元，维持“增持”评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期。
[2016-10-21] 华控赛格(000068):海绵城市业务进入项目实施阶段,后续潜力巨大-调研点评报告
■财富证券
公司海绵城市业务进入项目实施阶段。公司于2016年5月上旬公告，与同方股份、清控人居、中环世纪组成的联合体中标迁安市海绵城市建设PPP项目，获得11个子项目的特许经营权，按照联合体的报价，迁安政府购买服务的费用总额为人民币24.19亿元，其中PPP项目工程建设总投资11.20亿元。经营性子项目服务期均为25年（建设期为两年，预计2017年底完工），除政府投资项目外的非经营性子项目的服务期为17年（建设期为两年，预计2017年底完工）。其中经营性子项目包括迁安市生活污水处理厂提标改造项目、高新技术产业开发区污水厂项目、第三水厂和水源地项目；非经营性子项目包括道路及管网及绿化改造项目、建筑与小区项目、三里河郊野公园项目、三里河生态走廊改造项目、三里河下游整治项目、迁安市海绵城市一体化信息平台、政府投资项目（建筑小区与管网）、政府投资项目（广场与绿地）。
在项目完工并通过验收后，政府将根据服务期（剔除建设期）以现金方式按年支付服务费。PPP项目工程建设中，经营性项目约占39%，政府预计每年支付服务费约0.41亿元；非经营性项目约占61%，政府预计每年支付服务费约0.98亿元。公司将通过直接和间接方式合计持有项目公司52.08%的股权。
迁安项目仅仅是开始，公司后续发展潜力巨大。我国海绵城市建设刚刚起步，2016年上半年年，我国首批16个试点海绵城市中，仅镇江和迁安正式启动了项目招标，预计下半年将会有其他城市陆续开展招投标工作。根据16个试点城市的实施方案，2015-2017年16个城市合计规划投资总额将高达1331亿元。
2016年4月22日，财政部、住建部、水利部三部门共同组成评审专家组，在中国城市规划设计研究院召开2016年海绵城市试点竞争性评审会议，深圳、珠海等14城市最终入选第二批海绵城市建设试点。清控人居在第二批试点城市里，主要协助了玉溪、珠海、福州、青岛四个城市的申报工作，在后续的项目招标中，公司将具有先发优势。
定增事项仍在积极推进过程中，过会概率大。公司2015年7月公布定增预案，拟以8.12元/股发行6亿股募集资金总额不超过48.72亿元，扣除发行费用后将全部用于迁安、萍乡、贵安新区及池州的海绵城市PPP建设项目。四个城市规划2015-2017年共投入资金355.11亿元，其中约100亿元采取PPP模式。
目前公司仍在进行方案的细化、调整，随着各试点城市陆续招标，公司的订单将逐渐得到落实。海绵城市建设是政府大力支持发展的领域，公司本次募集资金将全部用于海绵城市PPP建设项目，过会概率高。
盈利预测与投资评级。我们本次调低公司业绩预测，预计公司2016/2017年营业收入分别为11.26/25.60亿元，净利润分别为2.03/4.60亿元，对应EPS（按增发后股本摊薄）分别为0.13/0.29元。给予公司2017年33-38倍PE，对应未来6-12个月目标价区间9.57—11.20元，目前公司股价9.64元，处于目标区间附近，给予“谨慎推荐”评级。此外，公司拥有坪山600亩地工业用地项目，出售价值在几十亿以上，亦有助于提升公司价值。
风险提示。定增不过会、海绵城市项目实施进度偏慢。
[2016-09-19] 华控赛格(000068):首批海绵城市试点项目再下一城,平台优势验证-动态研究
■国海证券
投资要点：
中标10亿遂宁海绵城市PPP项目，年内已斩获首批海绵城市建设试点项目第二单。公司继5月中标河北迁安海绵城市PPP项目后斩获第二单全国首批海绵城市建设试点项目，总金额合计已达21.2亿元，验证了公司海绵城市建设融资、设计、施工、运营一体化平台型公司的能力和优势。
中报录得亏损，年内业绩有望实现转正。公司2016H1营收同比增加151.38%，但归属于上市公司股东的净利润同比亏损增加8.57%，同时预告1-9月仍将录得亏损。我们判断截至目前海绵城市建设业务还未能给公司贡献显著业绩，根据惯例4季度至年底前为工程建设项目确认收入高峰期，且相关成本和费用已先期体现，我们预计公司归属净利润在年底有望实现转正。
定增方案调整，海绵城市投资方向更为明确。公司对非公开发行方案进行调整，对募集金额、发行对象、发行价格、募投方向等进行了调整，已公告获得证监会受理。我们认为调整后的发行方案具有更好的可行性及更明确的投资方向，同时完善了公司海绵城市产业链的布局，未来有望形成海绵城市项目全产业链、全生命周期融资+建设+运营能力。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为海绵城市建设领域较为稀缺的、以专业设计院为核心的全产业链运营平台，凭借行业地位、技术领先和资本运作等优势占据先机，继续加大海绵城市项目追踪承揽力度，全年业绩有望通过加速实现新签订单至兑现收入予以改善。我们谨慎起见暂未考虑公司非公开发行因素的影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.08、0.16、0.31元，当前股价对应市盈率估值分别为128.74、63.07、32.39倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济大幅波动风险，海绵城市建设推进不达预期风险，PPP模式推进不达预期风险，公司承揽海绵城市项目不达预期风险，迁安及遂宁项目推进不达预期风险，公司非公开发行方案未通过风险等。
[2016-09-18] 华控赛格(000068):海绵城市再下一城,中标遂宁PPP项目-公告点评
■华泰证券
公司中标遂宁市海绵城市建设PPP项目，海绵城市业务再下一城
公司于9月13日收到遂宁市河东新区建设局发的中标通知书，确认公司为遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目的中标联合体单位，本项目总投资达10亿。中标联合体除华控赛格外，还包括中国华北设计总院、中建三局、北京天华绿化、北京翔鲲水务。建设期为2016年至2017年，利好公司经营业绩。该海绵城市建设项目的中标，是继公司中标迁安市海绵城市建设项目后，第二次中标海绵城市的建设项目，进一步证明公司在海绵城市方面以规划入手，带动建设项目的模式是可行的，对公司今后的发展有重要支撑作用，同时利好公司未来两年的业绩。遂宁为第一批海绵城市试点城市，项目具备可行性
本项目为遂宁海绵城市建设一期项目，总投资为10亿元，投资回报率6.95%，并对造价、维护管理费和设计费进行了分项说明。遂宁进入了第一批海绵城市试点名单，将享受每年4亿元的财政补贴支持，2015-2017年共计12亿，能对本项目的推进起到一定的支撑。本次公告的项目总投资较非公开募集修订稿中的预计减少了1.98亿；项目公司由中标联合体和政府方出资人按90:10出资投资，公司在中标联合体中的出资占比并未公告，目前虽存在以上两个不足或疑虑，但公司成功实施遂宁一期项目，利于公司在遂宁后续项目中的竞争，遂宁在第一批试点名单中预计的投资总额为58.3亿，故具备增长潜力。
随着困难点的逐步解决，海绵城市建设推进速度在加快
如今，随着海绵城市建设的困难点逐步得到解决，海绵城市建设的推进速度在加快。截止2016年二季度末，海绵城市在财政部的全国PPP综合信息平台项目库中的数量达到35个，较一季度末增加23个；投资额达680亿，较一季度末增长了48.5%，是环保PPP项目方面，增速最快的子行业。随着第二批海绵城市试点名单的出台，以及海绵城市建设的深化推进，该市场将逐步放量。公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制，扩大潜在合作对象清控人居研究院帮助完成或参与了珠海等多个城市的规划，并入围第二批海绵城市试点，扩大了优质合作对象的范围；加上第一批中重点拓展的萍乡等，让公司在开拓海绵城市建设市场时占据一定优势。
华控赛格在海绵城市方向再下一城，维持“买入”评级
公司中标遂宁海绵城市建设项目，持续证明“规划+建设”路径的可行性，加之公司在规划方面的合作城市众多，包括试点和非试点城市，看好公司在海绵城市建设项目的竞争中，继续取得收获。我们对华控赛格给予“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.10/0.35/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-09-14] 华控赛格(000068):海绵订单持续突破前景可期,综合实力突出助力持续发展-重大事项点评
■中信证券
事项：
公司公告称收到遂宁市河东新区建设局发来的《遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目中标通知书》，确认公司未为遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目的中标联合体。该项目总投资额为10亿元。
评论：
持续中标彰显竞争优势，助推公司业绩拐点将至公司与中国市政工程华北设计研究总院、中建三局集团、北京天华绿化工程有限公司、北京翔鲲水务建设有限公司等组建的联合体中标，由于公司在海绵城市规划设计领域竞争优势突出，且综合性平台已初具雏形，因此预计公司在该联合体中将占据控股地位，是该PPP项目具体实施操作过程中核心力量，联合体内合作伙伴主要以竞标时补充资质和中标后建设期业务分包为主。遂宁是第一批16个海绵城市试点之一，该项目也是公司正式获中标的第二个海绵城市PPP项目，试点城市持续中标彰显公司在海绵城市领域突出竞争优势，目前公司总在手海绵订单规模约21亿元。公司前期在海绵城市PPP项目落地方面有些低于市场预期，主要因为海绵城市项目涉及部门&领域众多，海绵订单转化周期较长所致，随着各地经验逐步积累和考核验收时点逐步临近，海绵PPP项目释放周期有望加速，公司相应受益。
该PPP项目计划两年建设，根据进度安排，中标联合体将和政府方出资人联合组建项目公司（社会资本出资90%），考虑到项目公司设立及后续招标等流程走完仍需要一定时间准备，该项目密集开工建造和业绩弹性释放时点或主要集中于2017年。除已经中标迁安和遂宁项目外，萍乡、福州、玉溪等海绵项目公司也在积极参与和稳步推进，不排除下半年仍有项目落地可能，助推公司2017年业绩向上弹性显著。
PPP大潮大浪淘沙，淘出具备可持续发展企业财政部及发改委等中央政府部门自2014年4季度起大力推广PPP模式，化解地方债务压力、提供高质量&高效率公共服务、稳增长等需求共同催生PPP项目总规模不断扩大，截至2016年6月末，财政部PPP综合信息平台中入库项目总投资额已达10.6万亿元。此外，从项目落地情况看，项目落地率正在稳步提升。
对于环保行业而言，从政府核心关注点向环境治理效果转变和PPP项目自身特点（规模大、系统集成特点突出）等角度看，PPP模式在环保领域的推广对环保企业出更高要求，能够有效做好PPP项目的社会资本必须具备很强的技术研发&集成、投融资、模式创新、资源整合等能力，这也是企业能够持续获取优质PPP订单的核心竞争力。PPP项目属于政府中长期服务采购，为避免合作方延续“赚快钱”的传统工程思维方式，以及保证后续服务采购质量能够维持在较高水平，地方政府在筛选合作伙伴时会倾向于与竞争实力突出的大企业合作。在上述因素共同推动下，PPP大规模推广意味行业竞争门槛必将随之提高，推动行业整合和优胜劣汰，留下真正能够创造价值和可持续发展企业。
对于公司而言，依托清控人居过往技术&实践经验积累及清华大学资源，公司在海绵城市规划设计领域的竞争优势突出，且随着增发推进、基金设立、资质补充、新业务布局等陆续完善，公司在技术、投融资、模式及系统整合等方面的能力已经具备，综合性平台型公司正在成型和趋于完善，公司能够持续为社会提供优质服务和满足政府按效付费的采购需求。
风险提示
增发进度不确定性；海绵城市项目招标及建设进度不确定性等。
维持“买入”评级
本次中标PPP项目金额较大，但仍在预期之内。受海绵城市订单落地转化周期较长等因素影响，公司前期海绵PPP项目中标时点有所延后，总规模亦低于预期，我们相应下调2016~2018年EPS预测至0.01/0.23/0.30元（原预测0.11/0.32/0.42元，考虑增发2016年完成），当前股价对应P/E为831/47/35倍。公司核心看点为：（1）海绵城市投资主线明确，控股子公司清控人居在最为关键的规划设计环节优势突出且具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）从股权关系可以看出公司有望成为清控系环保战略重要布局，后续持续资源整合值得期待；（3）迁安、遂宁等海绵城市PPP项目已落地且新项目有望加速，增发完成等将助力公司自2017起迎来业绩爆发期；（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，我们认为公司相比行业应享受估值溢价，给予2017年50倍P/E，目标价11.60元。同时考虑标的稀缺、业绩弹性、海绵城市良好发展前景等，公司中长期投资价值突出，维持“买入”评级。
[2016-08-15] 华控赛格(000068):上半年在海绵城市方向取得实质性进展-中报点评
■华泰证券
公司发布2016年度半年报，实现营业收入4272万，同比增长151.38%;归母净利润-2358万，同比增长8.47%，收入和净利润变化情况符合预期。收入增长主要是由于合并增加子公司所致；归母净利润为亏损，一方面由于公司加大对外投资规模，处于成本投入阶段，相应的成本、费用等同比增加；另一方面清控人居研究院的规划项目，一般在年底才集中体现收益。经营活动现金流净额半年报为-5584万，同比大幅增长92.07%，是由于购买商品、提供劳务支付的现金同比大幅增长所致。公司上半年在海绵城市方向取得实质性进展海绵城市是政府一定要做的，推进进度低于预期，主要是配套政策缺位所致，而政府正在将阻碍点一个一个解决。公司近期中标迁安市海绵城市建设PPP项目，打开僵局，证明了公司“以规划切入，带来建设项目”的思路是可行的，而后增资中环世纪加强工程建设能力；并修订了非公开发行股票预案，募集投向变更为“迁安、萍乡、遂宁”，增强预案的可行性，本次修订符合我们预期，目前仅迁安项目确定。同时公司也积极参与第二批海绵城市试点项目评选，扩大了合作项目的范围，为今后继续中标海绵城市项目创造了良好条件。公司欲打造智慧排水系统建设项目，创造赢利点的同时提升协同性公司在非公开募集中，新增计划 欲在智慧排水系统方向投入11.07亿，然后通过软硬件产品的销售、专业化咨询技术服务、相关规划及方案的编制、设施运营或PPP工程建设等，实现项目的销售及利润。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统，具备一定的协同性。预计建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）13.94亿元，10年内可实现的年均净利润为2.08亿元。前次募集资金承诺项目已基本完成公司前次募集已完成偿债3.7亿，增资清控人居研究院5000万，大大减少了公司的财务费用，并增强了盈利能力；剩余金额用于缴纳注册资本450万，补充公司贸易业务营运资金6000万，属于量小或相对灵活，故执行情况基本达到募集效果。
华控赛格上半年取得实质性推进，成效显现需要时间，维持“买入”评级
公司上半年业绩虽仍亏损，但公司在海绵城市方向取得实质性进展，继续广泛获得海绵城市设计规划项目的同时，取得迁安海绵城市建设项目，并修订募集方案，增强可行性。但海绵城市不是立竿见影的项目，业绩兑现需要时间。我们对华控赛格维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.10/0.35/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-08-12] 华控赛格(000068):海绵城市PPP项目推进顺利,长期跟踪项目持续落地-中报点评
■东方证券
上半年亏损无碍全年业绩：公司上半年营业收入同比增长151.38%的主要原因是技术咨询规划服务业务的增长较快，这一块主要来自于清控人居设计院在规划领域的收入增长；归母净利润亏损2357万主要原因是管理费用大幅增加。公司于5月份中标迁安海绵城市PPP项目，项目总投资11.2亿元，目前已成立项目公司，预计四季度会有工程业务确认收入，全年业绩扭亏无忧；
增发缓解资金压力，加速产业布局：2016年7月公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过48.56亿元，发行完成后，控股股东华融泰的持股比例将超过30%，进一步稳固控股股东地位。另一方面，定价基准日为发行期首日，控股股东不参与本次发行定价的市场询价过程，但承诺接受市场询价结果。募集资金扣除发行费用后将全部用于海绵城市PPP建设项目、智慧排水系统建设项目及土壤修复项目。
财务预测与投资建议
我们维持公司2016-2018年净利润分别为0.36、2.85和4.72亿元，不考虑此次增发EPS分别为0.04、0.28、0.47元，若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。目前可比公司估值为17年34倍，考虑公司在海绵城市规划与建设领域的稀缺性和增长潜力，给予20%溢价，即2017年40倍PE，维持目标价为11.2元，维持“增持”评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；
受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期。
[2016-07-14] 华控赛格(000068):调整非公开募集方案,提高可执行性-公告点评
■华泰证券
公司调整非公开募集方案
公司于7月13日发布公告，调整非公开募集方案。1）募集资金总额基本得到维持，调整前总额不超过48.72亿，调整后不超过48.56亿；2）原有发行对象重新洗牌，调整后，目前发行对象中包括华融泰（不少于18亿）、同方创新（不超过7亿）、林芝清创（不超过2亿），三者为一致行动人，份额提升至总额的55.6%，展现对资金投向的信心；3）其它发行对象不超过7席，份额减少，锁定期减少，刺激参与度；4）资金投向在海绵城市PPP建设的基础上，增加了智慧排水系统建设项目及土壤修复项目；5）发行价格由8.12元/股调整为不低于定价基准日前20交易日均价的90%。
公司在海绵城市方向根据市场进展调整项目投向
海绵城市是政府一定要做的，推进进度低于预期，主要是配套政策缺位所致，而政府正在将阻碍点一个一个解决。公司收购清控人居研究院布局规划，近期中标迁安市海绵城市建设PPP项目，打开僵局，证明了公司“以规划切入，带来建设项目”的思路是可行的，而后增资中环世纪加强工程建设能力。公司从2015年报开始，已调整了海绵城市重点项目方向，本次募集投向由原来的“迁安、萍乡、贵安新区、池州”变更为“迁安、萍乡、遂宁”，符合我们预期，目前仅迁安项目确定。公司也积极参与第二批海绵城市试点项目评选，扩大了合作项目的范围，为今后继续中标海绵城市项目创造了良好条件。
智慧排水系统建设项目创造赢利点的同时提升协同性
公司计划在智慧排水系统方向投入11.07亿，通过软硬件产品的销售、专业化咨询技术服务、相关规划及方案的编制、设施运营或PPP工程建设等，实现项目的销售及利润。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统，具备一定的协同性。预计建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）13.94亿元，10年内可实现的年均净利润为2.08亿元。新增土壤修复项目，布局新兴市场
公司拟使用4.98亿建设5个检测实验室及10个办事处，并在土壤修复业务方向投入1.01亿。建设期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为0.80亿元。
华控赛格修改非公开募集方案，提高可执行性，维持“买入”评级公司修改非公开募集方案，增加了方案整体的可执行性。公司在核心业务海绵城市方面，能进一步推动迁安项目落地，起到示范作用，利于进一步中标海绵城市项目。募集也推进了公司智慧排水系统、土壤修复两项业务，带来新的增长点。我们对华控赛格维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.12/0.37/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-07-13] 华控赛格(000068):增发方案修订同方系加码,新业务拓展力度有望加强
■兴业证券
事件：7月12日，公司发布公告，对增发方案进行修订，并公告与原计划发行对象签订协议终止认购关系，同时与新确立的三名机构投资者签订了认购协议。对此，点评如下：新方案对发行对象、定价方式和发行价格、发行数量和募集资金用途进行了调整。根据公告，新方案调整的内容有：1）发行对象范围调整，引入同方创新。新方案发行对象数量仍为不超过10名特定投资者，其中深圳市华融泰资产管理有限公司、西藏林芝清创资产管理有限公司仍然不变，新增了北京同方创新投资有限公司，此外剩余7名对象改为不特定符合条件的投资者。2）定价基准日改为发行期首日，减少不确定性。原方案定价基准日为公司董事会决议公告日，发行价为8.12元/股，新方案中基准日改为发行期首日，发行价不低于基准日前20交易日公司股价均价的90%。减少了发行的不确定性。3）发行数量由不超过6亿股改为不超过10亿股。最终发行股数将在公司取得发行核准文件后，根据法律法规的相关规定及实际认购情况，由公司与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。4）募集资金用途除海绵城市项目，增加智慧排水系统建设项目及土壤修复项目。募集资金总额由不超过48.72亿元微调至不超过48.56亿元。资金投向新增了智慧排水系统建设项目（11.07亿）及 土壤修复项目（5.99亿）。
同方创新加入，清华系添砖加瓦，认购比例上升至59.7%。公司同日公告了与10名特定投资者签订了认购终止协议，解除此前签订的认购协议，并与新确立的三名机构投资者签订了新的认购协议。其中华融泰、同方创新和林芝清创将分别出资不少于20亿元、7亿元和2亿元认购此次发行的股票。旧方案中华融泰与林芝清创合计认购2.6亿股，占6亿股总数的43%，此次同方创新加入后，按照出资规模计算，清华系整体认购比例上升至59.7%。
新方案加码智慧水务和土壤修复业务，业务多点开花。新方案中1）海绵城市PPP建设项目投入31.5亿元。公司于5月中标迁安项目，实现首个项目落地，迁安项目项目运营收益将受政府特许经营权的保障；政府购买费将列入政府跨年度财务预算；财政补贴已获相关部门批准。项目运营周期25年，项目公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为人民币24.186亿元，全部资金的税后财务内部收益率6%以上。详情请见我们之前的报告：《“迁安模式”水落石出，重点推进+全面开花》；2）智慧排水系统项目投入11.07亿元，与海绵城市业务同步推广。该项目资金分配为：研发投入3亿元，建设投入为7.4亿元，技术推广0.67亿元。公司全资子公司清控人居在排水相关领域积累的软硬件核心技术，已申请多项排水相关领域软件著作权及专利，并参与行业标准制定，该项目建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）139407.56万元，10年内可实现的年均净利润为20846.90万元。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统。3）土壤修复项目投入近6亿元，预计年净利润近8000万。其中4.98亿元用于检测实验室及办事处建设，1.01亿元用于土壤修复具体业务。本项目建设期2年，建设完毕后10年年均收入（不含 税）57232.55万元，10年内可实现的年均净利润为7964.13万元。
投资建议：给予增持评级。公司是海绵城市建设的纯正标的，集设计、建设、运营、融资能力于一身，迁安项目已理清海绵城市建设模式，示范效应突出，看好迁安模式的异地复制，增发方案修订后不确定性因素进一步降低，给予增持评级！
风险提示：海绵城市推进不达预期，增发进度滞后
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[2021-01-18] 华控赛格(000068):华控赛格子公司暂未涉及石墨烯材料 暂未与广汽开展业务往来
■证券时报
华控赛格(000068)1月18日在互动平台表示，公司控股子公司内蒙古奥原新材料有限公司主要产品为锂离子电池负极材料，目前暂未涉及石墨烯材料、暂未与广汽集团开展业务往来。短期内，公司及内蒙古奥原新材料有限公司暂无石墨烯电池研发的布局。二级市场上，华控赛格上周五涨停，今日收跌2.69%。
[2020-09-25] 华控赛格(000068):华控赛格拟定增募资8亿元
■上海证券报
华控赛格9月24日晚间发布公告称，公司拟以2.69元/股的价格，向控股股东华融泰发行不超过3.02亿股股份，募集不超过8.12亿元资金，扣除发行费用后全部用于偿还有息借款和补充流动资金。
目前，华融泰持有公司26.48%的股权，为公司的控股股东。华融泰全额认购本次非公开发行的股票后，持股比例提升至43.44%。
华控赛格主要从事水污染防治规划设计、工程施工、海绵城市PPP项目投资与运营、石墨及新材料研发生产等业务。华融泰主要从事投资和资产管理业务，山西省国资委为其实际控制人。
根据公告，自2016年以来，华控赛格将大量资金投入迁安、遂宁和玉溪海绵城市建设PPP项目，挤占了公司营运资金，增加了公司的现金流压力。上市公司最近3年营运资金均为负值，营运资金不足，依靠有息借款难以满足业务拓展的资金需求，制约了公司业务的拓展。
此外，近年来，上市公司的资产负债率逐年攀升，营业收入、净利率大幅下降，财务成本较高，目前的间接融资能力及通过经营活动获得资金的能力已较难支撑上市公司偿还债务和业务发展的需要。
华控赛格表示，本次募集资金用于偿还有息借款和补充流动资金，有利于降低上市公司资产负债率，改善上市公司财务结构，缓解上市公司偿债压力，降低财务风险，同时为上市公司未来业务的发展和扩张提供流动资金支持。通过认购本次非公开发行股票，华融泰对公司的控股比例将得到提升，有助于进一步增强公司控制权的稳定性。同时，华融泰全额认购此次非公开发行彰显其对上市公司未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
[2020-09-24] 华控赛格(000068):华控赛格拟定增募资8.12亿元 控股股东全额认购
■上海证券报
华控赛格晚间公告，公司拟以2.69元/股向控股股东华融泰发行不超过302,001,439股(含本数)，募集资金总额不超过81,238.39万元，扣除发行费用后净额全部用于偿还有息借款和补充流动资金。
截至本预案公告之日，华融泰持有公司26.48%的股权，为公司的控股股东。华融泰全额认购本次非公开发行的股票后，持股比例提升至 43.44%，仍是公司的第一大股东，故本次发行不会导致公司控制权发生变化。
[2020-07-01] 华控赛格(000068):山西建投成为华控赛格间接控股股东
■上海证券报
华控赛格7月1日早间公告称，山西建投通过协议方式受让国耀投资、国投绿色能源和国投股权投资分别持有华融泰33.03%、24.05%和19.82%股权，共计76.90%股权，从而间接控制华融泰持有的上市公司266,533,049股股份。
本次交易完成后，华融泰仍是华控赛格的控股股东，省国资运营公司仍是华控赛格的实际控制人，山西建投成为华控赛格的间接控股股东。
[2020-05-19] 华控赛格(000068):华控赛格收年报问询函,被要求说明是否突击进行利润调节
■中国证券报
5月19日晚间，华控赛格（000068）收到年报问询函。深交所要求公司说明连续两年扣非净利润为负的原因，并说明是否存在突击进行利润调节的情形。
深交所指出，在对华控赛格2019年年度报告事后审查中关注到，报告期内，公司实现净利润720.92万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负1.05亿元，投资收益4499.28万元，占利润总额比例589.66%；营业外收入5005.35万元，占利润总额比例655.98%。
深交所要求公司结合所属行业状况、公司经营情况、财务情况等因素，说明公司连续两年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负的原因，公司持续经营能力是否存在重大不确定性，是否影响会计报表编制的持续经营基础，以及拟采取改善经营业绩的具体措施。
报告期内，华控赛格投资收益金额4499.28万元，其中转让子公司玖骐（苏州）环境创新发展有限公司股权确认投资收益3991.85万元。对此，深交所要求公司说明玖骐环境评估价值的合理性，股权转让的原因，本次交易是否存在突击进行利润调节的情形。
此外，报告期内，华控赛格确认为当期损益的政府补助金额5422.89万元，其中母公司确认当期损益的政府补助5000万元，系公司因符合七台河市新兴区人民政府招商引资等地方性扶持政策而获得的补助。对此，深交所要求公司说明上述政府补助的会计处理依据及计入当期损益的合理性。
[2020-04-24] 华控赛格(000068):华控赛格股东赛格集团拟减持不超1.61%股份
■上海证券报
华控赛格公告，股东赛格集团将在本公告披露日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式或大宗交易方式减持华控赛格股份不超过16,207,424股（占公司总股本比例不超过1.61%）。
[2020-04-10] 华控赛格(000068):华控赛格拟向控股股东借款7.4亿元
■证券时报
华控赛格(000068)4月10日晚公告称，为满足公司经营发展的资金需要，拟向控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司申请借款7.4亿元，借款期限为12个月，用于偿还银行借款。借款利率不高于目前执行的建行深圳分行融资利率7.5%，具体以签订的借款协议为准。
[2020-03-03] 华控赛格(000068):华控赛格股东深赛格拟减持不超1.91%股份
■证券时报
华控赛格(000068)3月3日晚间公告，持股16.01%的股东深赛格计划15个交易后的6个月内，根据证券市场情况择机以集中竞价或大宗交易方式出售不超过1922.74万股（占公司总股本的1.91%）。
[2019-10-10] 华控赛格(000068):华控赛格实控人将变更为山西国有资本投资公司
■中国证券报
华控赛格(000068)10月10日晚间公告，当日，国投绿色能源与奥融信签订《股权转让协议》，国投绿色能源拟通过协议方式受让奥融信持有的公司控股股东华融泰51%的股权，从而间接控制华融泰持有的公司2.67亿股股份，占公司总股本的26.48%。本次交易完成后，华融泰仍是公司的控股股东，信息披露义务人国投绿色能源将成为公司的间接控股股东。公司的实控人将由黄俞变更为山西省国有资本投资运营有限公司。
公司称，本次公司实际控制人发生变更，但公司控股股东仍为华融泰，未发生变更。公司在生产经营等方面仍与控股股东及实际控制人保持独立，本次实际控制人变更不存在对公司经营和持续发展产生不利影响的情况。
[2019-09-17] 华控赛格(000068):华控赛格拟在七台河投建3万吨/年石墨深加工项目
■上海证券报
华控赛格公告，9月12日，公司与七台河市人民政府签订了《投资框架性协议》。七台河市人民政府通过招商引资的形式，引入公司及子公司投资建设年产3万吨的石墨深加工项目。主要产品是天然石墨类负极材料、人造石墨类负极材料、高容量负极材料等。项目选址拟在七台河新材料产业园。
[2019-05-08] 华控赛格(000068):华控赛格实际控制人拟发生变更
■上海证券报
华控赛格5月8日早间公告，公司于2019年5月7日收到控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司（以下简称“华融泰”）及实际控制人黄俞的通知，华融泰控股股东深圳市奥融信投资发展有限公司（以下简称“奥融信”）与宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2019年5月7日签署了《股权转让意向书》，正在筹划转让奥融信所持华融泰51.00%的股权，该事项可能导致公司控股股东华融泰的控股股东和实际控制人发生变化，且可能将涉及本公司实际控制人变更等事宜。
公告称，若本次转让实施完成，山西省国有资本投资运营有限公司通过控制宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业（有限合伙）控制华融泰，间接持有公司266,533.049股股票（占公司总股本的26.48%），成为公司实际控制人。
[2018-12-28] 华控赛格(000068):华控赛格深赛格拟减持公司不超3%股份
■证券时报
华控赛格(000068)12月28日晚间公告，股东深赛格(000058)计划6个月内，以集中竞价方式和大宗交易方式减持公司股份不超过3020.01万股，即不超公司总股本的3%；深赛格目前持股比例17.01%。注：华控赛格近两个月涨约60%。
[2018-11-28] 华控赛格(000068):华控赛格9个交易日股价暴涨超八成背后,业绩陷入亏损定增过期失效
■证券日报
近期，华控赛格股价暴涨，引起了监管层的关注。11月27日，华控赛格正式就深交所的问询函进行回复。华控赛格称，在股价异常波动期间，公司不存在应披露而未披露的重大事项， 公司高管及其直系亲属不存在买卖公司股票、涉嫌内幕交易的情形。
另一方面，在股价暴涨的同时，华控赛格今年的业绩却稍显低迷。今年前三季度，华控赛格收入同比下滑18.23%，而亏损则同比扩大4.9倍。与此同时，今年6月份，华控赛格的定增还因为到期未能实施而自动失效。华控赛格内部人士在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管定增失败，但相关项目仍在继续开展，公司四季度业绩是否能实现好转还需要进一步确定。
9个交易日股价暴涨83.59%
11月8日，华控赛格股价开始上涨。11月8日至11月20日之间，华控赛格股价由2.56元/股涨至4.7元/股。仅仅9个交易日的时间，华控赛格股价涨幅就达到83.59%，期间大盘涨幅为1.64%，而板块涨幅也仅为8.25%。
华控赛格股票交易异常波动的情形，引起了监管层的关注。11月20日，深交所下发问询函，要求华控赛格确认是否存在应披露而未披露的重大信息，并核查公司高管及其直系亲属是否存在买卖公司股票、涉嫌内幕交易的情形。
一周之后，华控赛格正式发布公告对上述问询函进行回复。华控赛格表示，公司不存在应披露而未披露的重大事项， 在股票交易异常波动期间，公司高管、实际控制人不存在买卖公司股票的行为。华控赛格还强调，近期公司经营情况未发生重大变化，控股股东也没有对华控赛格进行股权转让、资产重组的事项。
“华控赛格前段时间股价的暴涨，主要有两个原因，一是前段时间市场喜欢炒作‘壳股’，市场可能认为华控赛格具备‘壳股’的潜质。二是华控赛格身上存在的‘创投概念’，也迎合了当前市场的热点。”一位不愿意透露姓名的业内人士说道。
华控赛格现控股股东为深圳市华融泰资产管理有限公司(以下简称“深圳华融泰”)，截至今年9月末，深圳华融泰持有华控赛格26.48%股份。记者查询深圳华融泰官网发现，深圳华融泰是清华控股有限公司(以下简称“清华控股”)旗下全能型资产管理公司，目前已在生物制药、环保、化工、矿产资源以及私募基金领域参、控多家企业。而天眼查资料也显示，深圳华融泰董事长黄俞是华控赛格实际控制人，同时也是清华控股的高级副总裁。
另外，此前市场也有传闻称，华控赛格在坪山厂区约有600亩土地，将准备规划建设为科创园区。不过，华控赛格证券事务部工作人员告诉《证券日报》记者，上述土地的具体开发规划目前仍未确定，是否将用作建设科创园区有待进一步确定。
前三季度亏损同比扩大4.9倍
股价暴涨的同时，华控赛格的业绩却并未有相应的起色。在经历非公开发行失败之后，华控赛格在今年面临收入下滑、亏损加大的不利局面。
2015年7月份，华控赛格宣布将通过非公开发行股票募集不超过43.11亿元，用于多个地区的海绵城市PPP建设项目、智慧排水系统建设项目以及土壤修复项目。
华控赛格预计，迁安海绵城市项目运营周期为25年，公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为24.18亿元；遂宁海绵城市项目运营周期为10年，公司能收取的收入合计约13.51亿元；而玉溪海绵城市项目年度可用性服务费为每年1.45亿元，年度运营绩效服务费为每年800万元。
另外，智慧排水系统项目建设期为3年，建设完毕后10年年均收入(不含税)为13.94亿元，10 年内可实现的年均净利润为 2.08亿元。而土壤修复项目建设期为2年，建设完毕后10年年均收入(不含税)达5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为7964万元。
2017年12月30日，华控赛格定增项目获得证监会核准批文。然而，华控赛格最终却未在规定期限内完成定增。今年6月26日，华控赛格宣布，由于“资本市场环境的变化”，本次定增批复到期自动失效。
值得注意的是，进入2018年，华控赛格已经出现收入下滑、亏损加大的势头。今年1月-9月，华控赛格实现营业收入1.36亿元，同比下滑18.23%；净亏损达到4847万元，同比扩大4.9倍，去年同期公司亏损821.84万元。公司原希望通过定增大幅提升收入和利润，而本次定增失败，华控赛格后续业绩的持续性也引起投资者的关注。
华控赛格解释称，公司工程咨询业务受项目进度影响，导致公司收入同比下降；而今年前三季度亏损加大，一方面是因为公司积极开拓新市场，导致成本费用同比增加，另外公司同比平均带息负债增加，研发投入加大和专业人员储备增加导致期间费用增加。
而华控赛格工作人员则表示，尽管定增失败，但上述项目仍在继续开展，公司今年的业绩是否能实现扭转还需要进一步确定。在谈及公司未来的经营规划时，上述工作人员称董秘不在公司，自己无法就公司战略问题发表看法。
[2018-06-28] 华控赛格(000068):华控赛格43亿元定增“折戟”,年内股价跌40.59%
■证券日报
华控赛格“历经坎坷”才获批的非公开发行计划，最终还是难逃“折戟”的命运。6月26日，华控赛格宣布，由于未能在证监会批复期内完成定增事宜，公司非公开发行股票到期自动失效。对于本次定增失败，华控赛格将其解释为“资本市场环境的变化”。
华控赛格从2015年开始切入环保行业。华控赛格原定将募集不超过43.11亿元，投入到海绵城市等项目的建设，华控赛格预计，定增计划若能顺利实施，将给公司的收入、利润带来大幅提升。此番定增“流产”，对华控赛格的影响也引起了投资者的关注。
定增失败
华控赛格在2015年5月28日宣布因筹划非公开发行股票停牌，并于同年7月14日公布非公开发行股票预案。此后，经过三次修改，在2017年1月21日，华控赛格的定增预案才最终确定下来。
本次定增华控赛格预计募集不超过43.11亿元，用于海绵城市PPP建设项目(以下简称“海绵城市项目”)、智慧排水系统建设项目(以下简称“排水系统项目”)及土壤修复项目的建设。其中，海绵城市项目拟投入金额达31.5亿元，其余两个项目的投入金额分别为6.62亿元和4.98亿元。
预案确定之后， 2017年12月29日，华控赛格终于收到证监会关于其定增预案的核准批文，获准发行不超过10 亿股新股，上述批复在今年6月25日之前有效。
此后，华控赛格的定增计划却迟迟未见实施。直至今年6月26日，华控赛格才发布公告称，由于资本市场环境的变化，公司未能在指定日期内完成定增事宜，中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。
“一般来说，公司定增到期失效，一般是因为股价走势偏弱，募集资金难以达到预期，导致产品发不出去。”一位不愿意透露姓名的券商从业人士说。数据显示，从今年1月2日至今年6月25日，华控赛格股价由5.05元/股跌至3元/股，跌幅达40.59%。
“定增失败主要是受综合因素的影响，不完全是股价的原因。另外，定增失败是资本市场的原因，跟我们的定增项目本身没有关系。”对于定增失败是受股价影响的说法，华控赛格一位负责投资者咨询接待的工作人员予以了否认。不过，该工作人员却并未对定增失败的具体原因进行详细说明。
对业绩影响引关注
公开资料显示，华控赛格于1997年6月在A股上市，原主营业务为CRT玻壳、STNITO镀膜玻璃等电子元器件的制造。从2015年开始，华控赛格逐步剥离原有的电子元器件业务，全面切入环保行业。
2017年的定增是否能成功，对华控赛格的业绩有着重要的影响。华控赛格预计，海绵城市项目主要在迁安、遂宁、玉溪等地展开，迁安海绵城市项目运营周期为25 年，公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为24.18亿元，全部资金的税后财务内部收益率超过6%；遂宁海绵城市项目运营周期为10年，公司的投资回报率为6.95%，公司能收取的收入合计约13.51亿元。而玉溪海绵城市项目年度可用性服务费为每年1.45亿元，年度运营绩效服务费为每年800万元。
另外，排水系统项目建设期为3年，建设完毕后10年年均收入(不含税)为13.94亿元，10 年内可实现的年均净利润为 2.08亿元。而土壤修复项目建设期为2年，建设完毕后10年年均收入(不含税)达5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为7964万元。
2017年，华控赛格营业收入为4.13亿元，净利润仅有3260万元，若原定增项目能实现预计收入，公司的业绩将迎来大幅的提升。另一方面，华控赛格今年一季度盈利能力较为疲软，一季度亏损1459万元，仅比去年的亏损减少12万元。此番定增失败是否会对公司造成影响、华控赛格后续将如何提振业绩等问题，均引起了投资者的关注。
“原来定增的资金，主要是为了拓展增量的业务，现有的项目还在继续展开。定增失败是否对业绩造成影响还不太清楚。”上述工作人员表示，本次定增失败之后是否有新的再融资计划，“暂时没有收到上级的指示”。
[2017-07-23] 华控赛格(000068):设立同方苏州环境,深化业务布局-公告点评
■华泰证券
设立同方苏州环境，深化环保业务布局
7月22日，公司发布公告：以自有资金出资5000万元使用同方商号成立全资子公司同方苏州环境（暂定名）。设立全资子公司使用的商号来自同方股份，主营信息技术与技能环保，控股股东为清华控股，涉及关联交易，新设子公司将从"同方"的品牌形象中受益。新设子公司营业范围涉及环境咨询、水环境治理、固体废物处理与处置、土壤修复、环境监测与检测等，将进一步深化公司环保业务布局，满足公司发展环保业务的战略需求。
持续转型，化身清华系环保产业平台公司初始主营业务为电子元器件和液晶电视产品生产，之后出现经营困难，寻找资产重组机会。于2013年实现实际控制人的变更，华融泰成为实际控制人，自此开始清理公司传统业务，寻找转型突破，并于2015年获得清控人居环境研究院70％股权，正式化身清华系环保产业平台。之后于2015年9月收购北京中环世纪，借收购持续转型，积极布局海绵城市建设及其他相关环境产业，形成"融资+规划+设计+建设+运营"的完整产业链。公司有望依托清控系成为海绵城市建设领域龙头。
沐海绵城市东风，业绩有望迎收获期
我国在高速城市化进程中，面临着较为严重水资源不足问题。同时，近年来我国城市内涝与缺水频发，传统城市水系统基础设施落后，亟需系统解决方案，海绵城市是城市开发建设新模式。受益于国家海绵城市建设试点政策，公司依托清控系，凭借其技术专利与丰富经验，率先抢占海绵城市规划咨询、工程建设市场。随着海绵城市建设试点城市陆续公布，公司重点参与迁安、萍乡、遂宁等试点城市项目建设。随着海绵城市咨询规划需求的放量，以及在"十三五"第一年环保规划类项目数量较多的背景下，业绩有望迎来收获期。
海绵城市先发优势明显，维持"买入"评级
公司依托清控人居，凭借项目经验和领先技术，在海绵城市领域先发优势明显，随着政策加码，海绵城市迎落地良机。考虑到迁安11.2亿、遂宁10亿、玉溪14.1亿的PPP项目在17年即将大面积开工，未来项目落地助力业绩向上，我们调高对公司的17-19年归母净利润预测，2017~2019年EPS为0.16/0.31/0.47（前次预测17-18年EPS为0.12/0.26），目前股价对应2017~2019年PE为40/20/14倍，参考水处理行业内可比公司18年PE年平均估值为32倍，我们调低公司18年的PE为30-34倍（前次为40-41倍），目标价调低为9.3-10.5元（前次为10.40-10.66元），维持"买入"评级。
风险提示：项目进度不达预期。
[2017-05-03] 华控赛格(000068):Q4表现亮眼,海绵城市项目助推公司成长
■东方证券
完成业务转型，2016年业绩低于预期，Q4业绩亮眼：公司2014年完成借壳，已经成功将公司的业务重心聚焦于以海绵城市为核心的城市规划与环境治理。2016年实现归属净利润998万元，略低于预期，主要原因是海绵城市PPP项目的建设进度低于预期，从收入结构上看技术咨询规划服务的收入占比达到67％，环保设备及材料收入占比为27％。但Q4单季度归属净利润达到4119万，主要受工程及规划业务主要在年底结算的影响。
项目公司成立，未来业绩可期：在第一批和第二批海绵城市PPP项目的招投标中，公司先后中标迁安（11.2亿）、遂宁（10亿）和玉溪（14.1亿）三个海绵城市PPP项目并已分别成立项目公司，中标数量居全国第一，同时公司正在积极参与福州市、珠海市、萍乡市等海绵城市PPP建设项目招投标的前期准备工作。迁安、遂宁和玉溪三个项目进入大规模建设期后将会给公司的业绩带来较大的弹性。
定增进度低于预期：由于公司原聘请律所因自身原因无法继续为本次非公开发行提供法律服务，公司已协同保荐机构向证监会提交了中止审核的申请，增发进度将低于预期。
财务预测与投资建议
考虑公司项目进度略低预期，我们下调盈利预测，即公司2017-2019年归属净利润分别为1.84、3.84、4.94亿元（原为2017-2018年2.85、4.72亿元），不考虑此次增发EPS分别为0.18、0.38、0.49元（原为2017-2018年0.28、0.47元）.若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。可比公司估值为17年42倍PE，我们给予20％溢价，即17年50倍PE，目标价为9.00元，维持"增持"评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，非公开发行股票募集资金存在不确定性；
海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期
[2017-03-23] 华控赛格(000068):集中结算助Q4表现突出,业绩拐点将至高增可期-2016年年报点评
■中信证券
集中结算助Q4表现突出。公司2016年实现营业收入2.97亿元，同比增长74%，实现归母净利润998万元，同比增长42%，折算基本每股收益0.01元。单季度看，公司Q4实现营收2.10亿元，同比增长52%，归母净利润4,118万元，同比增长44%。Q4高增且占基本贡献全年利润，主要受海绵PPP工程及规划&咨询收入在Q4集中结算影响。公司预告2017Q1净利润为-2,000~1,500万元。
期间费用控制良好，现金流状况持续改善。2016年，环保设备及材料、技术咨询规划服务分别录得收入8,042及19,872万元，同比增长63%及151%，是公司全年收入高增主要动力。技术咨询规划服务毛利率小幅下滑但仍维持较高水平，环保设备及材料毛利率大幅提升带动整体毛利率提升4.5个百分点至42.4%。期间费用方面，尽管处于业务扩张及布局期，但管理费用率及销售费用率较2015年同期均下滑明显，体现优异管控能力。全年经营活动现金流净额4,810万元，同比增长69%，向好趋势明显。
考核时间阶段临近，海绵及黑臭PPP建设提速。在环保PPP项目中，海绵项目在政策支持、订单可执行性、项目盈利能力、政府回款保障等方面优势明显，行业空间巨大且发展向好趋势明确。考虑到2017年末即将迎来第一批试点城市的考核节点，试点城市投资建设工作无疑会相应提速;从招投标进展看，经验积累推动第二批试点城市招标工作提速明显，其中玉溪、三亚已经完成招标，珠海、福州等城市正积极推进。考核临近和机制创新等将助推海绵及黑臭PPP订单在2017年释放明显提速，项目密集落地、治理加速推进将贯穿全年，投资高峰到来确定。考虑公司优势突出且订单正在丰富，中长期值得布局。
加速业务布局完善产业链，业绩拐点来临。依托技术、管理、资源及投融资能力等竞争优势，公司在海绵及黑臭订单获取方面将持续推进，打造具备规划设计、投资、建设、运营全产业链运作上市平台。此外，公司也在谋划智慧排水、土壤修复等新兴环保有所作为,完善产业链条和为塑造新盈利贡献点蓄力。目前公司正在积极利用产业基金、定增等多渠道筹集发展资金，且大股东及关联方大比例参与定增彰显发展信心。公司在跟踪项目众多，且已获得迁安、遂宁、玉溪等海绵PPP项目，合计约35亿元，上述项目2017年将大面积开工，助力业绩向上弹性显著。
风险提示。增发进度不确定性；海绵城市PPP项目招标进度不及预期；PPP项目后续建设进度不及预期等。
维持"买入"评级。考虑定增推进速度较慢影响订单获取及后续推进，下调2017~2018年净利润预测至1.76/2.97亿元（原2.83/4.52亿元），新增2019年预测4.64亿元，2017~19年EPS为0.18/0.29/0.46元（19年为新增预测），对应P/E48/28/18倍。公司核心看点为：（1）在海绵城市领域具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）有望成为清控系环保战略重要布局，后续整合值得期待；（3）订单丰富且大规模建设期已至，业绩拐点到来；（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，参考行业估值及公司稀缺性，给予公司2018年40倍目标P/E,对应11.80元目标价，维持"买入"评级。
[2017-01-25] 华控赛格(000068):年报业绩预告由亏损修正为盈利-公告点评
■华泰证券
公司2016年归母净利润由亏损修正为盈利
公司于2017年1月24日，对公司的预计业绩进行修正，由之前的亏损修正为盈利，符合我们业绩盈利的判断，但增幅低于此前预期。1）修正前，从公司的《2016年三季报》、《2016年度业绩预告》等显示，公司2016年归母净利润为亏损4321-3321万元；2）修正后，公司的2016年归母净利润为盈利600-1200万元，上年同期为盈利701万元。业绩低于预期是由于定增进度低于预期，之前考虑的该部分所带来的利息收入低于预期。
业务收入好于预期，故最终实现盈利
公司业绩修正的主要原因为：1）受益于国家住建部及各地政府对海绵城市建设项目工程进度的要求，公司的迁安、遂宁海绵城市建设PPP项目进展及其它海绵城市相关的规划、咨询与技术服务收入好于预期；2）四季度水务类等环保工程业务量好于预期；3）环保工程业务多为四季度验收及结算，使得公司四季度实现的收益好于预期。
海绵城市方向证明了由规划业务切入建设业务的可行性
公司收购并增持清控人居研究院，持股比例达70%后，在海绵城市的规划方面全国领先；并收购和增资中环世纪，强化工程建设能力；随着陆续中标迁安、遂宁、玉溪三城的海绵城市建设PPP项目，证明了公司由规划业务欺辱建设业务的发展思路的可行性，利于公司规模做大。清控人居研究院在海绵城市规划方面，同数个试点城市和若干非试点城市均有合作，为公司贡献了良好的潜在项目资源。随着海绵城市建设的推进，公司有望持续获得海绵城市建设项目订单，如萍乡、福州等。
第三次修订非公开发行预案，推进发行进度
公司于近期对非公开发行预案进行第三次修订，对“智慧排水系统建设项目”募集资金金额进行调减，由10.40亿元调整为6.62亿元，故募集资金总额不超过46.88亿元调整为43.11亿元，减少业绩摊薄的影响。其中海绵城市PPP建设项目方向投入31.50亿元，推进发行后，将大大利好公司海绵城市这一核心业务的发展。本次修订也将海绵城市的投向，由迁安、萍乡、遂宁变更为迁安、遂宁、玉溪三个中标项目，发行预案的可行性得到大幅提升。
设立两湾基金，为公司未来拓展业务奠定基础
两湾基金用于清华伯克利深圳学院相关科技成果的产业化，公司出资比例为19%，利于公司获取投资收益，并为公司未来拓展业务渠道奠定基础。
看好公司在海绵城市方向保持龙头地位，维持“买入”评级
随着海绵城市的发展，我们看好公司持续获得项目；由于定增进度低于预期，带来的利息收入及部分项目进度低于预期，故下调了盈利预测，预计2016-2018年的EPS分别为0.01,0.12,0.26元；在2018年的盈利预测基础上，给予40-41倍估值，对应目标价10.40-10.66元/股，维持“买入”评级。
风险提示：海绵城市业务回款速度不达预期。
[2017-01-24] 华控赛格(000068):海绵项目推进迅速助业绩上修,业绩拐点即将到来高弹性可期-2016年业绩预告修正点评
■中信证券
向上修正全年业绩。公司发布业绩预告修正公告，2016年全年归母净利润自3季报中预计的-4,321~3,321万元，向上修正后预计业绩为600~1,000万。推动公司业绩向上修正的主要原因有：迁安&遂宁等海绵城市PPP项目工程进展及其它海绵城市相关的规划、咨询与技术服务收入好于预期；4Q公司水务类等环保工程业务量好于预期；4Q公司工程业务验收及结算较好等。
水环境治理前景广阔，专业型环保公司有所作为。在财政部PPP项目库中，市场容量大且和投资绑定紧密等推动水环境是环保PPP主力。综合性环保PPP要求参与企业具备较强技术研发&系统集成能力，且建成后需要企业有较高运营能力，满足政府在运营周期按效考核和付费的需求，并非纯工程概念。因此水环境PPP市场打开后，对于具有技术集成等优势的专业环保公司而言，竞争优势和拿单能力不会受到削弱，而是加强。
考核时间阶段临近，海绵及黑臭PPP建设提速。在环保PPP项目中，海绵项目在政策支持、订单可执行性、项目盈利能力、政府回款保障等方面优势明显，行业空间巨大且发展向好趋势明确。考虑到2017年末即将迎来第一批试点城市的考核节点，这些城市的投资建设工作无疑会相应提速;从招投标进展看，经验积累推动第二批试点城市招标工作提速明显，其中玉溪、三亚已经完成招标，珠海、福州、青岛等城市均在积极推进。
从项目释放节奏看，考核临近和机制创新等将助推海绵及黑臭PPP订单在2017年释放明显提速，项目密集落地、治理加速推进将贯穿全年，投资高峰到来确定。考虑公司优势突出且在收订单丰富，中长期值得布局。
加速业务布局完善产业链，业绩拐点来临。依托技术、管理、资源及投融资能力等竞争优势，公司在海绵及黑臭订单获取方面将持续推进，打造具备规划设计、投资、建设、运营全产业链运作上市平台。此外，公司也在谋划智慧排水、土壤修复等新兴环保有所作为,完善产业链条和为塑造新盈利贡献点蓄力。目前公司正在积极利用产业基金、定增等多渠道筹集发展资金，且大股东及关联方大比例参与定增彰显发展信心。公司在跟踪项目众多，且已获得迁安、遂宁、玉溪等海绵PPP项目，合计约35亿元，上述项目2017年料将大面积开工，助力业绩向上弹性显著。
风险提示。增发进度不确定性；海绵城市PPP项目招标及建设进度不确定性等。
维持“买入”评级。下调2016~2018年EPS预测至0.01/0.18/0.29元（考虑增发2017年完成），当前股价对应P/E为820/43/27倍。公司核心看点为：（1）公司在海绵城市最为关键的规划设计环节优势突出，且具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）有望成为清控系环保战略重要布局，后续持续整合值得期待；（3）订单丰富且大规模建设期已至，业绩拐点即将到来；
（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，我们维持11.30元目标价和“买入”评级。
[2016-11-01] 华控赛格(000068):业绩低迷,但海绵城市业务获持续推进-季报点评
■华泰证券
公司发布2016年三季报
公司发布2016年度三季报，实现营业收入8684万，同比增长169.65%；归母净利润-3373万，亏损同比增长44.64%，收入和净利润变化情况符合预期。收入增长主要是由于合并增加子公司所致；归母净利润为亏损，主要原因为：1）公司主营业务调整后，尚处于起步阶段，合并增加子公司后管理费用高达5575万，同比增加约1580万，随着后续业务的逐步开展，有望在营收方面得到提高，从而减小管理费用对业绩的影响；2）清控人居研究院的规划项目，一般在年底才集中体现收益。经营活动现金流净额三季报为-6865万，同比净支出增长53.64%，主要由于购买商品、提供劳务支付的现金同比大幅增长所致。
中标遂宁市海绵城市建设PPP项目，海绵城市业务再下一城
包含公司的联合体于9月中标遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目，总投资达10亿，投资回报率6.95%，建设期为2016年至2017年，利好公司经营业绩。遂宁为第一批海绵城市试点之一，将享受每年4亿元的财政补贴支持，故对该项目的盈利起到一定的保障作用。本项目的合作，利于公司竞标遂宁后续的海绵城市项目，因为遂宁在第一批试点名单中预计的投资总额为58.3亿，故具备增长潜力。同时公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制，扩大潜在合作对象，让公司在开拓海绵城市建设的优质市场时占据一定优势。
调整非公开募集方案，提高可执行性
公司修订了非公开发行股票预案，海绵城市的投向变更为"迁安、萍乡、遂宁"，增强预案的可行性，本次修订符合我们预期，目前已拿到迁安、遂宁项目。同时公司计划在智慧排水系统方向投入11.07亿；新增土壤修复项目，拟投入4.98亿，布局新兴市场，该两项业务在创造赢利点的同时，具备与海绵城市业务的协同性。
海绵城市行业发展向好，项目开始逐步落地
截止2016年6月末，海绵城市入库项目达35个，总投资额达680亿，较3月末的增速达48.47%，是市政环保方向增速最快的子行业，这和海绵城市赢利点问题逐步解决有关。10月公布的第三批PPP示范项目中，海绵城市项目达5个，投资量为209亿，占环保投资总量的8.1%，也对海绵城市形成助力。
华控赛格在海绵城市方向取得实质性进展，成效显现需要时间，维持"买入"评级
公司业绩虽仍亏损，但公司在海绵城市方向取得实质性进展，取得迁安、遂宁海绵城市建设项目，增加合作城市范围；并修订募集方案，增强可行性。但海绵城市不是立竿见影的项目，业绩兑现需要时间。我们对华控赛格维持"买入"评级，预计2016-2018年EPS为0.03/0.26/0.41元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-11-01] 华控赛格(000068):海绵城市PPP项目持续推进,费用增加致前三季度亏损扩大-季报点评
■东方证券
公司公布三季报，前三季度营业收入8684万元，同比增长169.65%，归母净利润-3121万元，亏损增长-44.64%；其中三季度单季度营业收入4412万元，同比增长190.05%，归母净利润-763万元，同比减少5682.41%。
核心观点
收入增长主要源于技术咨询规划服务业务的快速增长和合并增加子公司：根据公司的中报显示，技术咨询规划服务业务的增速较快，同时中环世纪（100%股权）、清控人居（17.9%股权）和支付通（18.93%股权）三家公司相继并表带来了收入的增长，而由此带来的营业成本、管理费用和销售费用的大幅增加致前三季度亏损同比扩大。
海绵城市PPP项目持续落地，增发缓解资金压力：公司已先后中标迁安市海绵城市建设PPP项目（总投资11.2亿元）和遂宁市海绵城市建设PPP项目（总投资10亿元），继续扩大在海绵城市建设领域的优势；同时公司的非公开发行股票预案（拟募集资金总额不超过48.56亿元）在持续推进之中，发行完成后，控股股东华融泰的持股比例将超过30%，同时募集资金将有效缓解公司在经营层面的资金压力。
财务预测与投资建议
我们维持公司2016-2018年净利润分别为0.36、2.85和4.72亿元，不考虑此次增发EPS分别为0.04、0.28、0.47元，若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。目前可比公司估值为17年34倍，考虑公司在海绵城市规划与建设领域的稀缺性和增长潜力，给予20%溢价，即2017年40倍PE，维持目标价为11.2元，维持“增持”评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期。
[2016-10-21] 华控赛格(000068):海绵城市业务进入项目实施阶段,后续潜力巨大-调研点评报告
■财富证券
公司海绵城市业务进入项目实施阶段。公司于2016年5月上旬公告，与同方股份、清控人居、中环世纪组成的联合体中标迁安市海绵城市建设PPP项目，获得11个子项目的特许经营权，按照联合体的报价，迁安政府购买服务的费用总额为人民币24.19亿元，其中PPP项目工程建设总投资11.20亿元。经营性子项目服务期均为25年（建设期为两年，预计2017年底完工），除政府投资项目外的非经营性子项目的服务期为17年（建设期为两年，预计2017年底完工）。其中经营性子项目包括迁安市生活污水处理厂提标改造项目、高新技术产业开发区污水厂项目、第三水厂和水源地项目；非经营性子项目包括道路及管网及绿化改造项目、建筑与小区项目、三里河郊野公园项目、三里河生态走廊改造项目、三里河下游整治项目、迁安市海绵城市一体化信息平台、政府投资项目（建筑小区与管网）、政府投资项目（广场与绿地）。
在项目完工并通过验收后，政府将根据服务期（剔除建设期）以现金方式按年支付服务费。PPP项目工程建设中，经营性项目约占39%，政府预计每年支付服务费约0.41亿元；非经营性项目约占61%，政府预计每年支付服务费约0.98亿元。公司将通过直接和间接方式合计持有项目公司52.08%的股权。
迁安项目仅仅是开始，公司后续发展潜力巨大。我国海绵城市建设刚刚起步，2016年上半年年，我国首批16个试点海绵城市中，仅镇江和迁安正式启动了项目招标，预计下半年将会有其他城市陆续开展招投标工作。根据16个试点城市的实施方案，2015-2017年16个城市合计规划投资总额将高达1331亿元。
2016年4月22日，财政部、住建部、水利部三部门共同组成评审专家组，在中国城市规划设计研究院召开2016年海绵城市试点竞争性评审会议，深圳、珠海等14城市最终入选第二批海绵城市建设试点。清控人居在第二批试点城市里，主要协助了玉溪、珠海、福州、青岛四个城市的申报工作，在后续的项目招标中，公司将具有先发优势。
定增事项仍在积极推进过程中，过会概率大。公司2015年7月公布定增预案，拟以8.12元/股发行6亿股募集资金总额不超过48.72亿元，扣除发行费用后将全部用于迁安、萍乡、贵安新区及池州的海绵城市PPP建设项目。四个城市规划2015-2017年共投入资金355.11亿元，其中约100亿元采取PPP模式。
目前公司仍在进行方案的细化、调整，随着各试点城市陆续招标，公司的订单将逐渐得到落实。海绵城市建设是政府大力支持发展的领域，公司本次募集资金将全部用于海绵城市PPP建设项目，过会概率高。
盈利预测与投资评级。我们本次调低公司业绩预测，预计公司2016/2017年营业收入分别为11.26/25.60亿元，净利润分别为2.03/4.60亿元，对应EPS（按增发后股本摊薄）分别为0.13/0.29元。给予公司2017年33-38倍PE，对应未来6-12个月目标价区间9.57—11.20元，目前公司股价9.64元，处于目标区间附近，给予“谨慎推荐”评级。此外，公司拥有坪山600亩地工业用地项目，出售价值在几十亿以上，亦有助于提升公司价值。
风险提示。定增不过会、海绵城市项目实施进度偏慢。
[2016-09-19] 华控赛格(000068):首批海绵城市试点项目再下一城,平台优势验证-动态研究
■国海证券
投资要点：
中标10亿遂宁海绵城市PPP项目，年内已斩获首批海绵城市建设试点项目第二单。公司继5月中标河北迁安海绵城市PPP项目后斩获第二单全国首批海绵城市建设试点项目，总金额合计已达21.2亿元，验证了公司海绵城市建设融资、设计、施工、运营一体化平台型公司的能力和优势。
中报录得亏损，年内业绩有望实现转正。公司2016H1营收同比增加151.38%，但归属于上市公司股东的净利润同比亏损增加8.57%，同时预告1-9月仍将录得亏损。我们判断截至目前海绵城市建设业务还未能给公司贡献显著业绩，根据惯例4季度至年底前为工程建设项目确认收入高峰期，且相关成本和费用已先期体现，我们预计公司归属净利润在年底有望实现转正。
定增方案调整，海绵城市投资方向更为明确。公司对非公开发行方案进行调整，对募集金额、发行对象、发行价格、募投方向等进行了调整，已公告获得证监会受理。我们认为调整后的发行方案具有更好的可行性及更明确的投资方向，同时完善了公司海绵城市产业链的布局，未来有望形成海绵城市项目全产业链、全生命周期融资+建设+运营能力。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为海绵城市建设领域较为稀缺的、以专业设计院为核心的全产业链运营平台，凭借行业地位、技术领先和资本运作等优势占据先机，继续加大海绵城市项目追踪承揽力度，全年业绩有望通过加速实现新签订单至兑现收入予以改善。我们谨慎起见暂未考虑公司非公开发行因素的影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.08、0.16、0.31元，当前股价对应市盈率估值分别为128.74、63.07、32.39倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济大幅波动风险，海绵城市建设推进不达预期风险，PPP模式推进不达预期风险，公司承揽海绵城市项目不达预期风险，迁安及遂宁项目推进不达预期风险，公司非公开发行方案未通过风险等。
[2016-09-18] 华控赛格(000068):海绵城市再下一城,中标遂宁PPP项目-公告点评
■华泰证券
公司中标遂宁市海绵城市建设PPP项目，海绵城市业务再下一城
公司于9月13日收到遂宁市河东新区建设局发的中标通知书，确认公司为遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目的中标联合体单位，本项目总投资达10亿。中标联合体除华控赛格外，还包括中国华北设计总院、中建三局、北京天华绿化、北京翔鲲水务。建设期为2016年至2017年，利好公司经营业绩。该海绵城市建设项目的中标，是继公司中标迁安市海绵城市建设项目后，第二次中标海绵城市的建设项目，进一步证明公司在海绵城市方面以规划入手，带动建设项目的模式是可行的，对公司今后的发展有重要支撑作用，同时利好公司未来两年的业绩。遂宁为第一批海绵城市试点城市，项目具备可行性
本项目为遂宁海绵城市建设一期项目，总投资为10亿元，投资回报率6.95%，并对造价、维护管理费和设计费进行了分项说明。遂宁进入了第一批海绵城市试点名单，将享受每年4亿元的财政补贴支持，2015-2017年共计12亿，能对本项目的推进起到一定的支撑。本次公告的项目总投资较非公开募集修订稿中的预计减少了1.98亿；项目公司由中标联合体和政府方出资人按90:10出资投资，公司在中标联合体中的出资占比并未公告，目前虽存在以上两个不足或疑虑，但公司成功实施遂宁一期项目，利于公司在遂宁后续项目中的竞争，遂宁在第一批试点名单中预计的投资总额为58.3亿，故具备增长潜力。
随着困难点的逐步解决，海绵城市建设推进速度在加快
如今，随着海绵城市建设的困难点逐步得到解决，海绵城市建设的推进速度在加快。截止2016年二季度末，海绵城市在财政部的全国PPP综合信息平台项目库中的数量达到35个，较一季度末增加23个；投资额达680亿，较一季度末增长了48.5%，是环保PPP项目方面，增速最快的子行业。随着第二批海绵城市试点名单的出台，以及海绵城市建设的深化推进，该市场将逐步放量。公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制，扩大潜在合作对象清控人居研究院帮助完成或参与了珠海等多个城市的规划，并入围第二批海绵城市试点，扩大了优质合作对象的范围；加上第一批中重点拓展的萍乡等，让公司在开拓海绵城市建设市场时占据一定优势。
华控赛格在海绵城市方向再下一城，维持“买入”评级
公司中标遂宁海绵城市建设项目，持续证明“规划+建设”路径的可行性，加之公司在规划方面的合作城市众多，包括试点和非试点城市，看好公司在海绵城市建设项目的竞争中，继续取得收获。我们对华控赛格给予“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.10/0.35/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-09-14] 华控赛格(000068):海绵订单持续突破前景可期,综合实力突出助力持续发展-重大事项点评
■中信证券
事项：
公司公告称收到遂宁市河东新区建设局发来的《遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目中标通知书》，确认公司未为遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目的中标联合体。该项目总投资额为10亿元。
评论：
持续中标彰显竞争优势，助推公司业绩拐点将至公司与中国市政工程华北设计研究总院、中建三局集团、北京天华绿化工程有限公司、北京翔鲲水务建设有限公司等组建的联合体中标，由于公司在海绵城市规划设计领域竞争优势突出，且综合性平台已初具雏形，因此预计公司在该联合体中将占据控股地位，是该PPP项目具体实施操作过程中核心力量，联合体内合作伙伴主要以竞标时补充资质和中标后建设期业务分包为主。遂宁是第一批16个海绵城市试点之一，该项目也是公司正式获中标的第二个海绵城市PPP项目，试点城市持续中标彰显公司在海绵城市领域突出竞争优势，目前公司总在手海绵订单规模约21亿元。公司前期在海绵城市PPP项目落地方面有些低于市场预期，主要因为海绵城市项目涉及部门&领域众多，海绵订单转化周期较长所致，随着各地经验逐步积累和考核验收时点逐步临近，海绵PPP项目释放周期有望加速，公司相应受益。
该PPP项目计划两年建设，根据进度安排，中标联合体将和政府方出资人联合组建项目公司（社会资本出资90%），考虑到项目公司设立及后续招标等流程走完仍需要一定时间准备，该项目密集开工建造和业绩弹性释放时点或主要集中于2017年。除已经中标迁安和遂宁项目外，萍乡、福州、玉溪等海绵项目公司也在积极参与和稳步推进，不排除下半年仍有项目落地可能，助推公司2017年业绩向上弹性显著。
PPP大潮大浪淘沙，淘出具备可持续发展企业财政部及发改委等中央政府部门自2014年4季度起大力推广PPP模式，化解地方债务压力、提供高质量&高效率公共服务、稳增长等需求共同催生PPP项目总规模不断扩大，截至2016年6月末，财政部PPP综合信息平台中入库项目总投资额已达10.6万亿元。此外，从项目落地情况看，项目落地率正在稳步提升。
对于环保行业而言，从政府核心关注点向环境治理效果转变和PPP项目自身特点（规模大、系统集成特点突出）等角度看，PPP模式在环保领域的推广对环保企业出更高要求，能够有效做好PPP项目的社会资本必须具备很强的技术研发&集成、投融资、模式创新、资源整合等能力，这也是企业能够持续获取优质PPP订单的核心竞争力。PPP项目属于政府中长期服务采购，为避免合作方延续“赚快钱”的传统工程思维方式，以及保证后续服务采购质量能够维持在较高水平，地方政府在筛选合作伙伴时会倾向于与竞争实力突出的大企业合作。在上述因素共同推动下，PPP大规模推广意味行业竞争门槛必将随之提高，推动行业整合和优胜劣汰，留下真正能够创造价值和可持续发展企业。
对于公司而言，依托清控人居过往技术&实践经验积累及清华大学资源，公司在海绵城市规划设计领域的竞争优势突出，且随着增发推进、基金设立、资质补充、新业务布局等陆续完善，公司在技术、投融资、模式及系统整合等方面的能力已经具备，综合性平台型公司正在成型和趋于完善，公司能够持续为社会提供优质服务和满足政府按效付费的采购需求。
风险提示
增发进度不确定性；海绵城市项目招标及建设进度不确定性等。
维持“买入”评级
本次中标PPP项目金额较大，但仍在预期之内。受海绵城市订单落地转化周期较长等因素影响，公司前期海绵PPP项目中标时点有所延后，总规模亦低于预期，我们相应下调2016~2018年EPS预测至0.01/0.23/0.30元（原预测0.11/0.32/0.42元，考虑增发2016年完成），当前股价对应P/E为831/47/35倍。公司核心看点为：（1）海绵城市投资主线明确，控股子公司清控人居在最为关键的规划设计环节优势突出且具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）从股权关系可以看出公司有望成为清控系环保战略重要布局，后续持续资源整合值得期待；（3）迁安、遂宁等海绵城市PPP项目已落地且新项目有望加速，增发完成等将助力公司自2017起迎来业绩爆发期；（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑。综合考虑上述因素，我们认为公司相比行业应享受估值溢价，给予2017年50倍P/E，目标价11.60元。同时考虑标的稀缺、业绩弹性、海绵城市良好发展前景等，公司中长期投资价值突出，维持“买入”评级。
[2016-08-15] 华控赛格(000068):上半年在海绵城市方向取得实质性进展-中报点评
■华泰证券
公司发布2016年度半年报，实现营业收入4272万，同比增长151.38%;归母净利润-2358万，同比增长8.47%，收入和净利润变化情况符合预期。收入增长主要是由于合并增加子公司所致；归母净利润为亏损，一方面由于公司加大对外投资规模，处于成本投入阶段，相应的成本、费用等同比增加；另一方面清控人居研究院的规划项目，一般在年底才集中体现收益。经营活动现金流净额半年报为-5584万，同比大幅增长92.07%，是由于购买商品、提供劳务支付的现金同比大幅增长所致。公司上半年在海绵城市方向取得实质性进展海绵城市是政府一定要做的，推进进度低于预期，主要是配套政策缺位所致，而政府正在将阻碍点一个一个解决。公司近期中标迁安市海绵城市建设PPP项目，打开僵局，证明了公司“以规划切入，带来建设项目”的思路是可行的，而后增资中环世纪加强工程建设能力；并修订了非公开发行股票预案，募集投向变更为“迁安、萍乡、遂宁”，增强预案的可行性，本次修订符合我们预期，目前仅迁安项目确定。同时公司也积极参与第二批海绵城市试点项目评选，扩大了合作项目的范围，为今后继续中标海绵城市项目创造了良好条件。公司欲打造智慧排水系统建设项目，创造赢利点的同时提升协同性公司在非公开募集中，新增计划 欲在智慧排水系统方向投入11.07亿，然后通过软硬件产品的销售、专业化咨询技术服务、相关规划及方案的编制、设施运营或PPP工程建设等，实现项目的销售及利润。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统，具备一定的协同性。预计建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）13.94亿元，10年内可实现的年均净利润为2.08亿元。前次募集资金承诺项目已基本完成公司前次募集已完成偿债3.7亿，增资清控人居研究院5000万，大大减少了公司的财务费用，并增强了盈利能力；剩余金额用于缴纳注册资本450万，补充公司贸易业务营运资金6000万，属于量小或相对灵活，故执行情况基本达到募集效果。
华控赛格上半年取得实质性推进，成效显现需要时间，维持“买入”评级
公司上半年业绩虽仍亏损，但公司在海绵城市方向取得实质性进展，继续广泛获得海绵城市设计规划项目的同时，取得迁安海绵城市建设项目，并修订募集方案，增强可行性。但海绵城市不是立竿见影的项目，业绩兑现需要时间。我们对华控赛格维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.10/0.35/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-08-12] 华控赛格(000068):海绵城市PPP项目推进顺利,长期跟踪项目持续落地-中报点评
■东方证券
上半年亏损无碍全年业绩：公司上半年营业收入同比增长151.38%的主要原因是技术咨询规划服务业务的增长较快，这一块主要来自于清控人居设计院在规划领域的收入增长；归母净利润亏损2357万主要原因是管理费用大幅增加。公司于5月份中标迁安海绵城市PPP项目，项目总投资11.2亿元，目前已成立项目公司，预计四季度会有工程业务确认收入，全年业绩扭亏无忧；
增发缓解资金压力，加速产业布局：2016年7月公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过48.56亿元，发行完成后，控股股东华融泰的持股比例将超过30%，进一步稳固控股股东地位。另一方面，定价基准日为发行期首日，控股股东不参与本次发行定价的市场询价过程，但承诺接受市场询价结果。募集资金扣除发行费用后将全部用于海绵城市PPP建设项目、智慧排水系统建设项目及土壤修复项目。
财务预测与投资建议
我们维持公司2016-2018年净利润分别为0.36、2.85和4.72亿元，不考虑此次增发EPS分别为0.04、0.28、0.47元，若考虑本次增发，EPS将会被摊薄，但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大，业绩有望大幅提升。目前可比公司估值为17年34倍，考虑公司在海绵城市规划与建设领域的稀缺性和增长潜力，给予20%溢价，即2017年40倍PE，维持目标价为11.2元，维持“增持”评级。
风险提示
PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；
受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期。
[2016-07-14] 华控赛格(000068):调整非公开募集方案,提高可执行性-公告点评
■华泰证券
公司调整非公开募集方案
公司于7月13日发布公告，调整非公开募集方案。1）募集资金总额基本得到维持，调整前总额不超过48.72亿，调整后不超过48.56亿；2）原有发行对象重新洗牌，调整后，目前发行对象中包括华融泰（不少于18亿）、同方创新（不超过7亿）、林芝清创（不超过2亿），三者为一致行动人，份额提升至总额的55.6%，展现对资金投向的信心；3）其它发行对象不超过7席，份额减少，锁定期减少，刺激参与度；4）资金投向在海绵城市PPP建设的基础上，增加了智慧排水系统建设项目及土壤修复项目；5）发行价格由8.12元/股调整为不低于定价基准日前20交易日均价的90%。
公司在海绵城市方向根据市场进展调整项目投向
海绵城市是政府一定要做的，推进进度低于预期，主要是配套政策缺位所致，而政府正在将阻碍点一个一个解决。公司收购清控人居研究院布局规划，近期中标迁安市海绵城市建设PPP项目，打开僵局，证明了公司“以规划切入，带来建设项目”的思路是可行的，而后增资中环世纪加强工程建设能力。公司从2015年报开始，已调整了海绵城市重点项目方向，本次募集投向由原来的“迁安、萍乡、贵安新区、池州”变更为“迁安、萍乡、遂宁”，符合我们预期，目前仅迁安项目确定。公司也积极参与第二批海绵城市试点项目评选，扩大了合作项目的范围，为今后继续中标海绵城市项目创造了良好条件。
智慧排水系统建设项目创造赢利点的同时提升协同性
公司计划在智慧排水系统方向投入11.07亿，通过软硬件产品的销售、专业化咨询技术服务、相关规划及方案的编制、设施运营或PPP工程建设等，实现项目的销售及利润。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统，具备一定的协同性。预计建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）13.94亿元，10年内可实现的年均净利润为2.08亿元。新增土壤修复项目，布局新兴市场
公司拟使用4.98亿建设5个检测实验室及10个办事处，并在土壤修复业务方向投入1.01亿。建设期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为0.80亿元。
华控赛格修改非公开募集方案，提高可执行性，维持“买入”评级公司修改非公开募集方案，增加了方案整体的可执行性。公司在核心业务海绵城市方面，能进一步推动迁安项目落地，起到示范作用，利于进一步中标海绵城市项目。募集也推进了公司智慧排水系统、土壤修复两项业务，带来新的增长点。我们对华控赛格维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.12/0.37/0.42元。
风险提示：政策推进不达预期；行业竞争加剧。
[2016-07-13] 华控赛格(000068):增发方案修订同方系加码,新业务拓展力度有望加强
■兴业证券
事件：7月12日，公司发布公告，对增发方案进行修订，并公告与原计划发行对象签订协议终止认购关系，同时与新确立的三名机构投资者签订了认购协议。对此，点评如下：新方案对发行对象、定价方式和发行价格、发行数量和募集资金用途进行了调整。根据公告，新方案调整的内容有：1）发行对象范围调整，引入同方创新。新方案发行对象数量仍为不超过10名特定投资者，其中深圳市华融泰资产管理有限公司、西藏林芝清创资产管理有限公司仍然不变，新增了北京同方创新投资有限公司，此外剩余7名对象改为不特定符合条件的投资者。2）定价基准日改为发行期首日，减少不确定性。原方案定价基准日为公司董事会决议公告日，发行价为8.12元/股，新方案中基准日改为发行期首日，发行价不低于基准日前20交易日公司股价均价的90%。减少了发行的不确定性。3）发行数量由不超过6亿股改为不超过10亿股。最终发行股数将在公司取得发行核准文件后，根据法律法规的相关规定及实际认购情况，由公司与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。4）募集资金用途除海绵城市项目，增加智慧排水系统建设项目及土壤修复项目。募集资金总额由不超过48.72亿元微调至不超过48.56亿元。资金投向新增了智慧排水系统建设项目（11.07亿）及 土壤修复项目（5.99亿）。
同方创新加入，清华系添砖加瓦，认购比例上升至59.7%。公司同日公告了与10名特定投资者签订了认购终止协议，解除此前签订的认购协议，并与新确立的三名机构投资者签订了新的认购协议。其中华融泰、同方创新和林芝清创将分别出资不少于20亿元、7亿元和2亿元认购此次发行的股票。旧方案中华融泰与林芝清创合计认购2.6亿股，占6亿股总数的43%，此次同方创新加入后，按照出资规模计算，清华系整体认购比例上升至59.7%。
新方案加码智慧水务和土壤修复业务，业务多点开花。新方案中1）海绵城市PPP建设项目投入31.5亿元。公司于5月中标迁安项目，实现首个项目落地，迁安项目项目运营收益将受政府特许经营权的保障；政府购买费将列入政府跨年度财务预算；财政补贴已获相关部门批准。项目运营周期25年，项目公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为人民币24.186亿元，全部资金的税后财务内部收益率6%以上。详情请见我们之前的报告：《“迁安模式”水落石出，重点推进+全面开花》；2）智慧排水系统项目投入11.07亿元，与海绵城市业务同步推广。该项目资金分配为：研发投入3亿元，建设投入为7.4亿元，技术推广0.67亿元。公司全资子公司清控人居在排水相关领域积累的软硬件核心技术，已申请多项排水相关领域软件著作权及专利，并参与行业标准制定，该项目建设期3年，推广期2年，建设完毕后10年年均收入（不含税）139407.56万元，10年内可实现的年均净利润为20846.90万元。公司将结合已中标的海绵城市PPP项目建设，同步推广智慧排水系统。3）土壤修复项目投入近6亿元，预计年净利润近8000万。其中4.98亿元用于检测实验室及办事处建设，1.01亿元用于土壤修复具体业务。本项目建设期2年，建设完毕后10年年均收入（不含 税）57232.55万元，10年内可实现的年均净利润为7964.13万元。
投资建议：给予增持评级。公司是海绵城市建设的纯正标的，集设计、建设、运营、融资能力于一身，迁安项目已理清海绵城市建设模式，示范效应突出，看好迁安模式的异地复制，增发方案修订后不确定性因素进一步降低，给予增持评级！
风险提示：海绵城市推进不达预期，增发进度滞后
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