000050深天马Ａ股票走势分析
≈≈深天马A000050≈≈(更新:22.01.04)
[2022-01-04] 深天马A(000050):深天马A已在AMOLED产线上规划了自主研发的折叠技术
■证券时报
深天马A(000050)在接受调研时表示，公司已在运营管理的AMOLED产线上规划了自主研发的折叠技术、CFOT(偏光片取代技术)、HTD(Hybrid TFT Display)等先进前沿技术。全资子公司创新中心在今年点亮的折叠屏产品中集成了业界最先进的CFOT技术，相较现有折叠屏在功耗上有比较明显降低，厚度上省去偏光片，更适用于折叠类产品，能实现极致的弯折半径。
[2021-12-22] 深天马A(000050):深天马A在AMOLED领域已量产项目和正在开发的项目已实现国内品牌客户全覆盖
■证券时报
深天马A(000050)12月22日在互动平台表示，公司在AMOLED领域重点布局，已量产项目和正在开发的项目已实现国内品牌客户全覆盖。随着新项目的陆续量产和产能的持续释放，出货量会持续增长。
[2021-11-11] 深天马A(000050):深天马A与康宁签订战略合作协议
■证券时报
天马微电子股份有限公司(深天马A)与康宁(上海)管理有限公司近期签署《战略合作框架协议》。双方有意在显示科技、电子消费以及包含康宁冷弯技术?的汽车玻璃系统解决方案等领域扩大合作，并建立健全双方团队定期互访和高层领导会晤机制。
[2021-11-01] 深天马A(000050):盈利能力受短期减值压制,车载屏龙头将享行业红利-三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。考虑到公司短期计提减值对利润端会有压制,我们下调公司2021-23年EPS至0.84(-0.18)元、1.05(-0.16)元、1.33(-0.16)元。仍然采用PB对公司进行估值,参照可比公司TCL科技、京东方和彩虹股份的PB情况,维持目标价26.9元;
经营上整体稳定,减值计提影响短期利润。公司前三季度实现收入239.6亿元(+5.6％),实现归母净利润14.1亿元(+14.6％),收入表现符合预期。经营层面3季度与2季度基本保持一致,小尺寸面板价格基本保持稳定,营收环比略升,成本的上升基本通过向下游转嫁、降本的方式消化,毛利率维持不变。净利润环比下滑较大的原因在于公司计提了一部分存货减值与固定资产减值,单季度减值4亿,将减值部分加回后,单3季度净利润6.14亿,与Q2基本维持相同水平;
公司车载屏全球市占率第一,有望持续受益。公司车载屏幕全球市占率第一,达16.2％。客户方面,公司全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。车载显示屏将逐步向大尺寸、多屏、多形态化方向发展,单车显示屏面积预计2030年较2020年有望提升10倍,单车价值量10年或将拥有5倍成长空间,成长空间广阔,同时车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,公司作为全球龙头或将充分享受到行业发展的红利;
催化剂:多款搭载大屏、多屏车辆上市销售;车载屏销售占比提升;
风险提示:手机出货量下滑风险;行业供需周期波动风险。
[2021-10-29] 深天马A(000050):深天马A前三季度净利14.1亿元 同比增14.58%
■证券时报
深天马A(000050)10月29日晚间披露三季报，前三季度实现营收239.62亿元，同比增长5.64%;净利润14.1亿元，同比增长14.58%;其中第三季度净利润2.14亿元，同比减少55.93%。
[2021-09-16] 深天马A(000050):深天马A全息显示技术尚不成熟 距离产业化仍有距离
■证券时报
深天马A(000050)9月16日在互动平台表示，公司在全息影像技术方面有一定数量的专利储备，并密切关注该技术及其在市场上的应用发展。公司认为全息显示技术尚不成熟，距离产业化仍有一定的距离。
[2021-09-06] 深天马A(000050):1H21业绩符合预期,关注车载产品进展-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合预期
深天马公布1H21业绩:收入159.9亿元,同比增长13.8％;归母净利润11.96亿元,同比增长60.6％,符合市场预期。在安卓系手机出货量相对疲软的背景下,公司实现营收和利润双重增长,我们认为主要由于作为中小屏显示领域龙头,公司深耕中小尺寸显示多年积累了对客户需求及市场较深的理解,公司多技术、多产线布局有望带动公司竞争力进一步提升。
发展趋势
淡季不淡,手机出货量下滑及芯片缺货背景下实现较高增长。公司深耕中小尺寸显示,2Q21受芯片供给、需求提前释放等因素国内手机出货量同比走弱,公司通过产能挖潜叠加多种降本措施实现盈利增长。相比大尺寸,中小尺寸显示更看重定制化、品牌效应及针对客户需求的创新,公司多年来积累了对客户需求的理解能力,和国内很多手机厂商进行全面合作,因此能够在大客户受影响的背景下实现平稳切换。我们认为,公司对客户需求及市场变化的理解叠加供应商的支持能够协助公司在当前背景下实现稳步增长。
产品结构持续改善,推动公司竞争力提升。公司LTPS智能手机面板出货量已连续3年保持全球第一,此外公司不断完善产品线组合并增加对高端产线酌投入:1)显示领域开发了满足电竞要求的高刷新率屏幕、智能驾驶座舱一体化大屏、多款医规级显示方案等;2)非显示领域微流控在生化检测等多个领域实现出货等。我们认为,随着主流客户的持续导入和产业布局的不断完善,公司有望进一步增加业务广度并实现份额提升。
新能源车大屏化、多屏化等趋势显著,公司车载业务有望率先受益。车载市场护城河较为清晰,伴随车载产品的结构升级,行业格局持续改善,我们认为公司市场份额有望进一步提升。公司深耕车载领域,车载产品出货量增长较多,目前在全球国际客户(Top24Tierl)覆盖率已达92％。我们认为,未来智能座舱将向智能、舒适的移动空间持续变革,多屏化、大屏化带动车载屏幕量价齐升,公司车载显示产品收入贡献值得期待。
盈利预测与估值
考虑到公司新产线布局进展顺利,在车载等领域持续领先,我们上调2021/2022年盈利预测6.6％/6.5％至19.0亿元/22.6亿元。我们维持中性评级和18.00元目标价,对应23.3倍2021年市盈率和19.5倍2022年市盈率,较当前股价有28.8％的上行空间。当前股价对应2021/2022年18.1倍/15.2倍市盈率。
风险
全球疫情反复,下游需求不及预期。
[2021-08-30] 深天马A(000050):多个细分领域保持全球领先,积极开拓新兴市场-系列跟踪报告之一
■光大证券
事件:2021年8月26日,公司发布2021年半年度报告。
公司2021H1营业收入为159.94亿元,同比增长13.78％;实现归母净利润11.96亿元,同比增长60.64％;实现扣非归母净利润6.09亿元,同比增长43.10％。公司2021H1毛利率为17.51％,同比下降1.84pcts,净利率为7.48％,同比增长2.18pcts。
公司2021Q2营业收入为77.22亿元,单季环比增长6.65％;实现归母净利润6.77亿元,单季环比增长30.59％;实现扣非归母净利润2.71亿元,单季环比增长20.08％。公司2021Q2毛利率为18.52％,单季环比增长1.95pcts,净利率为8.77％,单季环比增长2.50pcts。
点评:深耕中小尺寸领域,积极开拓新兴市场。公司深耕中小尺寸显示领域三十余年,聚焦移动智能终端显示和专业显示市场,并持续开发IoT/新应用,包括智能家居、智能穿戴、传感器等新兴领域,已形成从无源、a-SiTFT-LCD、LTPSTFT-LCD到AMOLED的中小尺寸全领域主流显示技术布局,拥有从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线,在SLT-LCD、LTPSTFT-LCD、AMOLED、触控一体化技术(On-cell、In-cell)、柔性显示、ForceTouchTEDPlus、屏下/屏内指纹识别、Mini/MicroLED等方面获得行业和客户高度认可,有完整的产业布局。
多个细分市场份额保持全球领先,有雄厚的客户基础。从2017年第四季度起,公司LTPS智能手机面板出货量已连续三年保持全球第一,基本实现了行业主流品牌客户LTPS手机全覆盖;车载显示出货量市占率逐年提升,2020年登顶全球第一;公司在高端医疗、智能家居、VoIP等多个细分市场份额均保持全球领先。截止2021H1,公司客户总量超3000家,覆盖各行业头部企业,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。公司在深化与现有客户的合作外,不断开拓新兴市场的客户。
盈利预测、估值与评级:深天马A深耕中小尺寸领域,有完整的产业布局,在多个细分领域保持全球领先,有望持续受益于新兴市场发展带来的红利。我们上调公司2021、2022年的归母净利润为24.13亿元(上调73.97％)、28.30亿元(上调69.16％),预计2023年的归母净利润为31.77亿元,当前市值对应的PE分别为14x、12x、11x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求及扩展不及预期,疫情波动的风险,技术研发不及预期。
[2021-08-26] 深天马A(000050):突破上半年行业重压,扎实成长落地有声-中期点评
■太平洋证券
事件:深天马A于8月25日晚间发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入159.94亿,同比增长13.78％;实现营业利润12.75亿元,同比增长52.49％,实现归属于上市公司股东的净利润11.96亿,同比增长60.64％。
在近年来最差安卓系手机出货的上半年里,交出不同于他者的优异成长答卷。与过去六七年相比,今年上半年安卓系手机在出货款型数,以及出货量等方面都创下历史新低,而且下降幅度较大。这一方面源于华为被实体名单无芯片供给,另一方面MOV等公司也受到上游缺芯缺料,下游疫情阻碍消费等影响。这次中报季有相当多的手机供应链企业出现利润大幅下滑。天马能在这个背景环境下实现营收和利润的双重增长,着实难能可贵。
天马深耕中小尺寸显示领域三十八年,一直聚焦移动智能终端显示和专业显示市场,因此其产品大部分都是客户定制化的非标产品,这与京东方、TCL在大尺寸面板方向的生产、运营、以及大宗类的定价模式完全不同,更加偏向消费电子的供应链属性。逆势成长是公司过去多年积累的综合结果,体现了行业头部企业在行业低谷期的订单汇聚优势,同时也体现了天马在非移动端,诸如车载、医疗、工控等领域多渠道推进的全面布局成效。
快速且顺利地完成华为无芯时代的订单转移,是公司龙头标签最好的印证。从客户渠道维度来看,今年上半年很多供应链公司无法快速有效消化华为被实体名单扼制所带来的负面影响,但这一点在天马的半年报的数据上基本感受不到。
天马在一季度投资者交流会中曾经指出会较好地完成向其他安卓系客户的切换,但如此快速且有效完成,并且对二季度业绩基本没有造成影响,整个团队从研发到与客户对接、切换的完成度如此之高,令人惊讶。因为华为过去一直都是天马手机端最大的下游客户之一,这种比例份额的订单的快速切换并不容易。据我们从行业调研了解的情况:上半年屏幕驱动芯片缺芯的状况非常严重,但天马至始至终一直都能够保障自身的芯片供给,并且下游LTPS屏幕的销售也是一直供不应求。盛世难辨鄙陋,乱世方现短长,在行业整体需求大幅下滑和上游驱动芯片严重缺货的双重畸形挤压下,能够顺利实现订单转移并保持下游销售的景气荣景,是下游所有客户对天马企业信任度的最佳体现,也是天马龙头标签的最好印证。各种产品领域的技术创新不断推进并巩固天马的行业领先优势。报告期内,折叠机应用上,天马发布了集成业界最先进CFOT技术的低功耗折叠屏,可实现极致弯曲半径;笔记本领域,天马推出了频率高达360HZ、响应时间达3ms的15.6英寸高清LTPS显示屏;智能终端领域,天马推出了刷新频率在180HZ,显示屏和分辨率高达1080*2400的6.67英寸手机用屏幕。各个应用维度的新产品技术指标都在中小尺寸面板领域保持领先,是天马今年上半年智能终端销售额持续成长, 笔记本相关销售额实现数倍成长的坚实依托。天马自两年前开始将LTPS屏幕投入笔记本市场与车载类应用,当下已经取得非常有效的进展,上半年整体销售额占比已经突破10％,是多元化应用推广的极佳写照。
车载业务继续保持全球领先,份额不断扩大。车载一直都是天马值得骄傲的细分领域,过去几年保持行业领先。下游覆盖上,公司全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％,依据Omdia的数据,2020年,连续两个季度天马实现车载TFT出货量全球第一,前三季度累计总量全球第一,市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。未来天马将继续深化与下游重磅客户的合作,力争在行业日系、台系厂商逐渐出清的背景下,以高技术、高稳定性且快速响应、规模争先的解决方案优势,不断扩大在传统汽车电子与新能源汽车相关领域的市场份额。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。在6月下旬的董事会变更中,80后副总彭旭辉被提名为公司的新董事长,公司管理层的年轻化无疑为接下来天马的持续发展注入了新鲜的活力,我们看好天马在移动终端、车载、工控、医疗等显示领域的持续领先与成长动能,预计公司2021-2023年分别实现净利润19.54亿、24.51亿、28.86亿元,当下市值对应2021-2023年估值分别为18.59、14.82、12.59倍,维持买入评级。
风险提示:(1)5G智能手机成本下行进度不及预期;(2)下游终端品牌客户因不可抗行业因素减单;(3)大尺寸面板价格出现不理性异状波动,继而影响中小尺寸面板市场预期;(4)全球疫情反复导致智能手机、汽车等需求再度疲软。
[2021-08-25] 深天马A(000050):半年报业绩符合预期,积极布局新兴市场-中报点评
■华西证券
事件概述公司发布2021年半年度报,报告期内,公司实现营收159.94亿元,同比增长13.78％3.78％,实现归属于上市公司股东的净利润11.96亿元,同比增长60.64％。
分析判断新产线进展顺利,积极布局新兴市场成果显著根据公司公告显示,产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFTLCD(含aSi、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内,TM17产能已规模释放,并向手机品牌大客户实现稳定批量交付,工艺技术、量产交付和保障能力进一步提升;TM18已完成主厂房封顶,预计2021年下半年开始设备搬入,2022年开始产能释放。
该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。在市场营销方面,公司积极布局新兴市场报告期内,公司销售收入和盈利能力进一步提升:移动智能终端业务领域,大客户营收比重进一步提升,AMOLED智能穿戴销售收入同比增长逾七倍,行业和市场地位进一步提升,LTPS智能手机业务持续领先,LTPS中尺寸平板和高阶笔电销售收入同比大幅增长;专业显示业务领域,公司借助头部企业优势,持续加强新项目导入和提升渗透率;公司不断加大对车载显示市场的投入力度,持续提升价值创造,积极拓展新能源汽车市场,开展复杂程度较高的模组业务,提升产品附加值,并积极推广车载Incell和LTPS技术应用,其中车载销售额同比增长超50％50％,专业显示多个细分市场保持领先,市场份额进一步提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,而这些都是公司长期以来积累起来的核心竞争优势。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％92％,获得Continental、Visteon、Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。根据Omdia数据显示, 2020年受疫情及全球汽车产销下滑影响,全球车载显示器市场经受严峻考验,但公司在逆境中实现突破:车载业务荣获市场整体(全球市场占有率16.2％16.2％)和仪表单项(占有率32.9％32.9％)双料冠军,行业头部竞争优势明显。同时,在新能源汽车上公司已经助力蔚来、小鹏、比亚迪、广汽新能源、荣威等新能源品牌客户主力量产车型的仪表、中控和双屏显示等产品。根据Counterpoint的市场监测服务的最新报告,由于全球智能手机零部件持续的组件短缺以及欧洲、亚洲国家因疫情反复实施社交隔离措施,2021年二季度全球智能手机出货量环比下降了7％。然而,出货量较去年同期增长19％19％,主要是因为几个主要经济体疫苗接种率上升,虽有疫情反复,但是这些政府并没有实施类似去年同期的严格的社交隔离政策。根据市场研究公司Canalys发布报告称,尽管面临芯片短缺的挑战,但是2021年全球智能机出货量将达到14亿部,同比增长12％12％,和2020年相比强势复苏。
我们认为一方面下游需求旺盛,另一方面在市场营销方面公司在新兴领域开拓进展顺利,同时公司AMOLED产线无论是产线建设还是终端出货都进展顺利,看好公司未来业绩表现。
投资建议维持前次预测,我们预测20212023年公司营收分别为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预计归母净利润分别为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为15.01倍、12.34倍、9.52倍,维持"买入"评级。
风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期
[2021-08-25] 深天马A(000050):深天马A上半年净利润11.96亿元 同比增60.64%
■证券时报
深天马A(000050)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为159.94亿元，同比增长13.78%;归母净利润11.96亿元，同比增长60.64%。报告期内，TM17产能已规模释放，并向手机品牌大客户实现稳定批量交付;TM18已完成主厂房封顶，预计2021年下半年开始设备搬入，2022年开始产能释放。该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。
[2021-08-02] 深天马A(000050):深天马A厦门TM18已完成主厂房封顶 预计下半年开始设备搬入
■证券时报
深天马A(000050)接受调研时表示，目前，公司运营管理3条AMOELD量产线，其中，厦门TM18目前已完成主厂房封顶，预计2021年下半年开始设备搬入，2022年开始产能释放。该产线重点规划了自主研发的HTD技术、CFOT(偏光片取代技术)、屏下摄像头技术、屏下指纹技术、内嵌式触控技术等先进前沿技术。该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。
[2021-07-07] 深天马A(000050):行业景气度持续上行,半年报业绩超预期-中期点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。
分析判断:
行业景气度持续上行,半年报业绩超预期
根据公司公告,报告期内,行业景气度持续上行,公司保持产线满产满销,不断提升运营效率,优化产品结构,深化成本改善力度,有效提升了经营质量和盈利水平。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。我们认为,下游高景气度主要来自几个方面:智能手机领域,2020年全球由于受到疫情的影响出货量同比下降7％,2021年,随着新冠疫苗在全球范围内继续推广、新冠疫情势头减弱,而5G手机发展势头强劲,推动全球智能手机出货量2021年出现强劲复苏,据Canalys的最新预测数据显示,2021年全球智能手机市场将增长12％,出货量将达到14亿台;汽车领域,新四化尤其是智能电动化促进行业发生深刻变革,在车用显示屏幕应用场景中,从传统的仪表、中控、后座娱乐、抬头显示到新兴的中控竖屏大屏、一字高清大屏、新兴抬头显示、异形后视镜等应用场景不断增多,屏幕在车内应用从过去一两块屏到有些车型七八块屏的配置在演变,屏幕在汽车中的应用和重要性在不断提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,经过20多年的耕耘,公司凭借过硬的产品质量、完善的技术支持和优质高效的客户服务, 公司车载产品品质持续获得国内外各大厂商认可。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,获得Continental,Visteon,Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。公司目前在车载TFT出货量已经稳居全球第一,将会重复受益于汽车行业变革带来的市场发展红利。从产线利用率情况来看,公司除AMOLED产线尚在爬坡外,其他产线持续保持满产的状态,从公司订单预测看,订单需求持续饱满,智能手机、车载等领域产品均供不应求。考虑到已经进入消费电子传统的消费旺季,而公司在车载显示领域仍在持续发力,我们认为公司全年业绩有望继续超市场预期。随着公司AMOLED产能的规模释放,未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升,将有望进一步推动公司盈利能力增长。
投资建议
营收维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,将2021-2023年归母净利润由19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元上调为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为13.79倍、11.34倍、8.74倍,维持"买入"评级。
风险提示
疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
[2021-07-07] 深天马A(000050):深天马A上半年净利润预增56%-75%
■上海证券报
深天马A披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利116,000万元-130,000万元，比上年同期增长55.83%-74.63%。报告期内，行业景气度持续上行，公司保持产线满产满销。同时，公司持续加大开拓LTPS中尺寸显示市场(平板、笔电、车载)的力度。
[2021-06-21] 深天马Ａ(000050):深天马Ａ全资子公司武汉天马收到金5000万元政府补助
■证券时报
深天马A(000050)6月21日晚间公告，近日，公司全资子公司武汉天马收到武汉东湖新技术开发区财政和国资监管局拨付的LTPS AMOLED生产线项目研发经费补助资金5000万元，预计增加以后年度利润总额5000万元(未经审计)。
[2021-06-07] 深天马A(000050):深天马A拟公开储架发行公司债券 发行规模不超100亿元
■上海证券报
深天马A公告，公司拟申请面向专业投资者公开储架发行公司债券。本次发行的公司债券票面金额为100元，发行规模为不超过100亿元，募集资金将用于偿还公司债务、补充营运资金及适用的法律法规允许的其他用途。
[2021-06-03] 深天马A(000050):深天马AAMOLED中期目标是全球前三
■证券时报
深天马A(000050)在接受机构调研时表示，2019-2021年，公司AMOLED产品出货将呈逐年翻番态势。随着公司AMOLED产能的规模释放，未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升。公司AMOLED中期目标是全球前三。
[2021-04-30] 深天马A(000050):业绩符合预期,中小尺寸面板龙头经营稳健-公司信息更新报告
■开源证券
业绩符合预期,维持"买入"评级。
2021Q1,公司实现收入82.72亿元,同比+26.1％,环比+26.3％；实现归母净利润5.19亿元,同比72.1％,环比增长112.7％；扣非净利润3.39亿元,同比238.0％,环比+73.8％。业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测,预计2021-2023年,公司实现归母净利润16.22/19.25/23.94亿元,EPS为0.66/0.78/0.97元,当前股价对应PE为21.1/17.7/14.3倍,维持"买入"评级。
智能手机需求良好提升收入,产品结构变化影响毛利率。
2021Q1,公司收入实现同环比增长,主要是受下游手机需求拉动。信通院数据显示,一季度国内手机销量9797万部,同比增长100％,环比+19.0％。2021Q1单季度毛利率16.6％,同比基本持平,环比下滑6.2个百分点,主要系产品结构变化,手机(毛利率相对专显略低)出货占比的提升,专业显示占比出货下降。费用管控提升,一季度费用率11.1％,同比下降3.7个百分点,主要系规模提升。得益于费用控制,公司一季度净利率提升了1.7个百分点。
存货周转率提升明显,柔性AMOLED产能大规模释放在即。
一季度存货周转率271.4％,处于历史高位,存货周转天数33天,处于历史底部。武汉G6产能爬坡顺利推进,一季度在建工程296.7亿元,创历史最高水平,主要是武汉天马G6产线。目前,武汉天马G6(TM17)产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,2021年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进,公司在建工程也将陆续转固,并将构成公司未来几年成长的基石,公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、需求下滑风险。
[2021-04-08] 深天马A(000050):淡季不淡,中小尺寸面板龙头业绩高增长-公司点评报告
■国元证券
事件:
公司发布2021年一季度业绩预告称,公司一季度将实现归母净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％,预计实现基本每股收益0.2034元/股-0.2238元/股。
点评:
公司一季度业绩超预期,业务改善全年高增长
公司一季度业绩大幅提高,全年营收有望高增长。一季度作为行业传统淡季,2021年Q1受益于多项业务板块经营改善,公司业绩同比、环比均有大幅提高。在LTPS业务板块,随着疫情缓解、5G手机换机潮的加速,公司顺应市场发展趋势,实现主流品牌客户的顺利覆盖。此外公司凭借优异的产品性能,在高分辨率、超高刷新率以及快速响应速率等方面具备优势,加大了在高端平板、笔记本电脑等应用领域的出货量。公司LTPS智能手机产品出货量已连续三年保持全球第一,2021将在此基础上叠加中尺寸业务,不断精进,实现快速突破,业绩有望继续保持高增长。
OLED新增产能投放,盈利能力逐渐显现
在OLED业务板块,公司拥有深厚的技术以及人才积累。2020年公司AMOLED柔性手机业务获得多款大客户项目机会,实现行业主流品牌客户批量交付,包括小米、OPPO、联想、传音以及荣耀等,公司全年AMOLED产品出货量同比翻番。而随着公司目前更多项目的导入,2021年新产能释放下出货量将进一步增长。我们认为AMOLED业务相较LCD与下游客户关系更为紧密,产品定制化属性更强,公司作为中小尺寸显示龙头厂商,拥有优秀的客户资源,护城河高,随着新产能的投放盈利能力将逐渐显现。
车载业务客户进展顺利,新趋势下公司有望优先受益
车载业务板块,公司一直不断加大研发投入,积极拓展新能源汽车市场,同时开展复杂模组业务,提升产品附加值并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用。2020年公司车载TFT出货量跃居全球第一,实现销售收入逆势增长,行业头部竞争优势明显。未来车载显示将会迎来产品结构、产品技术多元性以及产品复杂性等多方面的趋势变化,公司提前布局卡位,在此领域客户结构完善,国内客户占比达四成,国外客户六成,我们认为随着行业整体趋势向上公司将发挥龙头优势优先受益。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023年营收365.31、456.53、570.53亿元,归母净利润17.02、19.89、24.58亿元,对应PE分别为21、18、14倍,给予"增持"评级。
风险提示
1)下游发展不及预期；2)技术研发不及预期；3)客户拓展不及预期。
[2021-04-06] 深天马A(000050):行业景气度持续上行,一季度业绩同比高增-一季度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年第一季度业绩预告,报告期内,预计实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％,预计实现基本每股收益0.2034元/股-0.2238元/股。
分析判断:
行业高景气度持续,一季度业绩同比高增
根据公司公告显示,预计2021年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％。一季度属于传统的行业淡季,公司一季度归母净利润不但实现了同比较大幅度的增长,单季实现归母净利润甚至超过了2020年第三季度,我们判断主要有几个原因:(1)手机行业高景气度下,带动了公司整体产能利用率维持在较高水平。根据DigitimesResearch公布的数据,2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8％,整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点,展望2021年,一方面全球疫情得到有效控制,伴随着疫苗接种的推广,全球经济有望复苏,另一方面得益于5G手机的推动,全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告,到2021年第一季度,全球智能手机出货量可能同比增长近50％,达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％,总量超过14亿部。2020年由于受到疫情的影响,公司整体营收同比略有下滑,2021年一季度伴随着行业持续向上的高景气度,预计公司营收也将实现同比正增长,成为推动公司一季度业绩同比大幅度增长的一个动力。(2)内在竞争力导致份额持续向公司集中并带来业绩的增长。公司作为中 小显示龙头,在技术上持续进行领先布局,2020年公司持续整合研发资源,优化技术创新体系,全新发布MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus等五大技术。公司AMOLED产品技术和工艺水平快速提升,实现主流品牌客户项目垂直起量,智能穿戴实现多项技术突破。公司LTPS全面屏技术持续行业领先,手机主流产品开发从单孔全面屏到双盲孔全面屏,高刷新频率从90Hz到120Hz和144Hz,高附加值项目全面铺开,覆盖行业主流品牌客户。多方面多维度的布局为公司树立了巨大的竞争优势,公司第三代全面屏量产持续领先,迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产,LTPS智能机手机出货量连续几年保持全球第一,公司2020年公司车载TFT出货量跃居全球第一。(3)管理提升,提质增效成果显著持续发挥作用。公司进一步梳理关键业务流程和决策机制,支持供需匹配的快速决策,提升运营效率及信息化程度。通过资源的全景图管理和材料降本专项管理,顺利保证新项目快速进入量产,推动原材料成本快速下降；通过与核心供应商联合开发,实现材料多元化,多个材料打破垄断并实现国产化零的突破；逐步完善分层分类的人才激励体系,健全多层次、多类别的激励方案,让激励理念深入人心；通过"成本改善金点子"征集活动,充分调动员工的积极性、能动性、创造 性,降本增效。
AMOLED产能进入释放新周期,业绩增长步入新平台
产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。2020年,公司武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付；创新中心完成首台核心设备搬入,建设顺利；天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元,是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂,已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前进展非常顺利,该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。我们判断,公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期,公司作为中小显示行业龙头,下游客户丰富,伴随着新项目的开拓落地,公司营收也将进入新的增长期。
投资建议
维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元,对应PE为17.72倍、12.57倍、9.25倍。维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济下行,系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；新技术量产进度慢于预期。
[2021-04-06] 深天马A(000050):深天马A2021年一季度净利预计同比增65.93%-82.52%
■证券时报
深天马A(000050)4月6日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利5亿元-5.5亿元，同比增65.93%-82.52%。报告期内，行业景气度保持上行，公司不断夯实经营管理能力，持续提升运营效率，强化综合竞争力，积极把握了市场机遇，保持了产线满产满销，有效提升了经营质量和盈利水平。
[2021-03-29] 深天马A(000050):深天马A子公司创新中心首款产品点亮成功
■证券时报
深天马A公众号消息，3月28号下午两点，深天马A全资子公司湖北长江新型显示产业创新中心有限公司举行实验线首款产品点亮仪式。创新中心为业内首座拥有完整制程的研发技术平台，配置全球精度最高的研发设备，此次点亮的折叠屏集成了业界最先进的CFOT技术，相较现有折叠屏在功耗上有比较明显降低，厚度上省去偏光片，更适用于折叠类产品，能实现极致的弯折半径。
[2021-03-15] 深天马A(000050):消费端成长全面稳健,车载屏加速度后劲十足-年度点评
■太平洋证券
事件:深天马A于2021年3月12日晚间发布2020年年度报告,公司2020年实现营业收入292.33亿,同比下滑3.46％；实现营业利润16.15亿元,同比增长60.98％,实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿,同比增长77.79％。
上半年疫情影响已安然度过,各项业务成长稳健。公司全年营收基本与去年持平,但与上半年或前三季度相比,利润成长比率明显提升,这有其内在的本质原因。首先,各条产线的稳健运营与持续成长仍是最核心保障,2020年,公司除了AMOLED产线因为产能调配切换(武汉)和新增产能建设(厦门)仍在紧锣密鼓建设之外,其余消费电子、车载、工控、医疗等产线均保持着产销两旺的良好态势。其次,笔记本、平板电脑和医疗显示屏等产品受益于疫情需求成长迅速,并且至今仍维持着非常繁盛的市场需求。第三,车载与智能手机虽然上半年受到疫情的轻微影响,但下半年,尤其是三季末后,供应链整体物料供给紧张,对屏幕的价格拉升也非常明确,为盈利的整体增长带来正向促进。第四,公司过去几年,因为金立坏账、财务累积费用计提等历史因素的影响,Q4单季往往出现负增长,这些遗留问题在2019年前后已经得到妥善处理,因而未来公司的财务表现将会更加正面且稳健。
AMOLED出货量逐年翻番,深耕稳打亦能结出丰硕果实。从2019-2021这三年的公司AMOLED屏出货成长与预期来看,公司出货量呈现出逐年翻番的态势,而且其中柔屏占比亦在不断提升。与国内竞争对手直接柔屏一步到位的模式不同,天马选择的是先把硬屏做好,再进阶柔屏的稳扎稳打进阶模式,而且在2019年后开始加速在柔性AMOLED领域扩张产能建设。公司在厦门投入480亿建设的柔性产线,是目前国内规模最大的柔性AMOLED单体工厂,预计将在2021年上半完成建设封顶,下半年开始设备搬入,2022年一季度有望点亮,届时公司将晋升AMOLED柔屏全球前三。这一节奏与这些年智能手机的AMOLED柔屏渗透率节奏相仿,既维持了公司在柔性屏领域的持续领先优势,又避免了早期投入过大所导致的空置损耗,节奏把控和技术跟进都非常精准。
车载业务继续保持全球领先,市场份额持续上升。车载一直都是天马值得骄傲的细分领域,过去几年一直保持行业领先。在传统车领域,一直都是保时捷、宝马、奔驰等高端车型的主要供应厂商,在新能源消费端成长全面稳健,车载屏加速度后劲十足汽车在我国快速成长的当下,天马依托本土供应优势,2020年接下多款客户订单,目前国内已上市的多款主力新能源车型中,天马均是一线屏幕主供方。依据Omdia的数据,2020年,连续两个季度天马实现车载TFT出货量全球第一,前三季度累计总量全球第一,市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。未来天马将继续深化与下游重磅客户的合作,力争在行业日系、台系厂商逐渐出清的背景下,以高技术、高稳定性且快速响应、规模争先的解决方案优势,进一步扩大自身在车载、尤其是新能源车方向上的领先优势。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。前几篇公司深度与点评报告中,我们已经多次指出5G的快速渗透,以及消费者对于价格的敏感性,将延续LTPSLCD在经济类机型中的应用与竞争优势,而2021年至2022年,天马在AMOLED柔屏、以及车载、医疗、工控等领域的增量或优势扩大,则为公司的进阶成长打开了新的通途。考虑到公司产能与技术的领先布局,以及与全球智能终端、汽车等一线品牌厂商的深入合作与渠道优势,公司接下来有望进入一轮全新的增长期,预计公司2020-2022年将分别实现净利润19.54亿、24.51亿和28.86亿元,当下市值对应2020-2022年估值分别为18.00、14.35、12.19倍,维持买入评级。
风险提示:(1)5G智能手机成本下行进度不及预期；(2)下游终端品牌客户因不可抗行业因素减单；(3)大尺寸面板价格出现不理性异状波动,继而影响中小尺寸面板市场预期;(4)全球疫情反复导致智能手机、汽车等需求再度疲软。
[2021-03-15] 深天马A(000050):盈利能力持续提升,AMOLED进入产能释放期-年度点评
■华金证券
事件:公司发布2020年年度报告,全年实现营业收入292.3亿元,同比减少3.5％,毛利率19.4％,同比提升2.6个百分点,归属母公司净利润为14.7亿元,同比增长77.8％,扣非后的归母净利润为8.8亿元,同比增长258.9％。第四季度公司实现营业收入为65.5亿元,同比下降4.5％,归属上市公司股东净利润为4.1亿元,同比大幅扭亏。2019年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.7元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。
全年收入小幅下降,产品结构调整提升毛利率:2020年上半年受疫情冲击智能终端、车载市场需求大幅下滑,公司疫情防控和经营发展“两手抓”,实现各产线的稳产满产,尽管全年收入小幅下滑3.5％,但产品结构优化升级,高附加值产品出货比提升,实现了毛利率水平的同比提升。公司LTPS业务保持在智能手机市场的领先地位,基本实现了行业主流品牌客户LTPS手机全覆盖,且已连续三年保持LTPS智能手机面板出货量全球第一,LCD智能手机打孔屏出货量全球第一。同时,车载显示出货市占率逐年提升,2020年连续2个季度登顶全球第一；在高端医疗、航海、HMI等多个细分领域也保持了全球市场份额领先。
经营提效扣非净利大幅改观,研发投入增加保持竞争力:2020年收入端稳定的情况下盈利水平大幅提升,扣非后的归母净利同比增长258.9％,其中Q4大幅扭亏盈利4.1亿元,主要得益于公司在降本增效上的努力,通过极致成本管理,提质增效成果显著。期间费用方面,销售费用中的运输费用调整至营业成本因此同比减少32.8％,销售费用率和管理费用率分别同比下降0.5和0.2个百分点为1.1％和3.4％。研发费用率同比增加0.5个百分点,绝对金额同比增长9.0％,公司在技术提升方面的投入不断加码,前瞻性技术和产品技术均取得新进展,2020年全新发布了MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus等五大技术,LTPS高附加值项目全面铺开,中尺寸产品从FHD60Hz到超高频360Hz/WQHD120Hz升级迭代。
AMOLED进入产能释放期,业绩增长贡献动力:公司AMOLED产品出货呈逐年翻倍态势,目前武汉天马G6产线整体柔性产能已经释放并向手机品牌客户实现稳定批量交付,未来将有更多柔性产品导入,2021年预计出货量2,000万片,上海天马有机发光2021年有望出货可穿戴产品2,000万片,全年出货显著放量,厦门天马G6产线将于今年下半年开始搬入设备,2022年春节前有望点亮,AMOLED将为公司业绩增长提供强劲动力。另一方面,2021年智能手机市场逐步复苏,高通及联发科预测全年5G手机出货量将达到5亿台,目前公司LTPS产线满产满销,车载业务伴随汽车“新四化”需求空间扩容,我们乐观看待公司成长空间。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为0.81、0.94和1.12元,维持买入-B建议。
风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期；产能建设及良率爬坡不及预期；行业竞争导致供需关系失衡,影响产品价格；新冠疫情反复增加供需不确定性。
[2021-03-15] 深天马A(000050):业绩符合预期,柔性AMOLED开启发展新篇章-公司信息更新报告
■开源证券
产品结构优化提升盈利能力,维持"买入"评级。
公司近日发布2020年年报,2020年公司实现营收292.33亿元,同比下滑3.5％,实现归母净利润14.75亿元,同比增长77.8％,业绩符合预期。我们看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用,维持之前盈利预测(新增2023年),预计2021-2023年公司归母净利润16.22/19.25/23.94亿元,EPS为0.66/0.78/0.97元,当前股价对应PE为21.4、18.0、14.5倍,维持"买入"评级。
产品结构改善提升盈利能力。
公司在收入小幅下滑情况下实现利润逆势增长主要在于盈利能力的提升,2020年毛利率19.43％,同比2019年增长了2.58pcts。a-si受益疫情,医疗显示业务同比大幅提升,车载显示积极开拓新能源汽车市场,全年实现逆势增长；LTPS盲孔产品占比进一步提升,高附加值项目全面铺开,产品结构的改善使子公司厦门天马微电子盈利能力大幅提升,营业利润率从2019年的6.6％提升为2020年的11.3％,净利润则从10.47亿元增长到了17.12亿元；AMOLED柔性手机业务获得多款大客户项目机会,实现行业主流品牌客户批量交付,穿戴业务实现重大突破,出货量大幅增长,公司全年AMOLED产品出货量同比翻番。
在建工程创历史新高,柔性AMOLED开启发展新篇章。
面板行业是重资产行业,固定资产是公司成长的基础。2020年公司在建工程达到了275.7亿元,创历史新高,在建工程主要是武汉天马G6产线。目前,武汉天马G6(TM17)产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,2021年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进,公司在建工程也将陆续转固,并将构成公司未来几年成长的基石。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、疫情再次爆发风险。
[2021-03-14] 深天马A(000050):业绩符合预期,AMOLED产能进入释放期-年度点评
■华西证券
事件概述:公司发布2020年度年报,报告期内,公司实现营业收入292.33亿元,同比下降3.46％;实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元,同比增长77.7g％。
分析判断:业绩增长符合预期,下游需求持续旺盛2020年上半年,受突发新冠疫情影响,全球显示产业链受到不同程度的冲击,行业发展面临诸多挑战。报告期内,公司继续以全球领先为目标,坚持一手抓疫情防控,一手抓经营管理,在不确定性中把握住了机会,于危机中育先机、于变局中开新局,实现了盈利大幅增长,各项业务均取得重要进展。根据公司公布的年报显示,2020年公司实现营业收入292.33亿元,同比下降3.46％;实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元,同比增长77.7g％。2020年,公司第三代全面屏量产持续领先:迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产,LTPS智能机手机出货量持续三年保持全球第一,LTPS盲孔产品占比进一步提升,盈利能力同比大幅提升;中尺寸业务聚焦高阶笔电和平板,产品技术能力不断精进,实现快速突破。在车载显示领域,公司不断加大对车载显示市场的投入力度,积极拓展新能源汽车市场,开展复杂模组业务,提升产品附加值,并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用,在今年汽车行业大洗牌的背景下,公司车载TFT出货量跃居全球第一,行业头部竞争优势明显。根据DigitimesResearch公布的数据．2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8％,整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点,展望2021 年,一方面全球疫情得到有效控制,伴随着疫苗接种的推广,全球经济有望复苏,另一方面得益于5G手机的推动,全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告,到2021年第一季度,全球智能手机出货量可能同比增长近50％,达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％,总量超过14亿部。我们判断在智能手机出货量同比增长的背景下,公司业绩增长有望持续。
AMOLED产能进入释放新周期,业绩增长可期产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内,武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付;创新中心完成首台核心设备搬入,建设顺利;天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元,是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂,已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前进展非常顺利,该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。我们判断,公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期,公司作为中小显示行业龙头,下游客户丰富,伴随着新项目的开拓落地,公司营收也将进入新的增长期。
投资建议维持前次预测,我们预测2021-2022年公司营收为390.62亿元、458.70亿元,预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元,对应PE为17.83倍、12.65倍。维持"买入"评级。
风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险:智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
[2021-03-12] 深天马A(000050):深天马A2020年净利润14.75亿元 同比增78%
■证券时报
深天马A(000050)3月12日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入292.33亿元，同比下滑3.46%;净利润14.75亿元，同比增长77.79%;基本每股收益0.67元。公司拟每10股派发现金0.7元(含税)。
[2021-02-05] 深天马A(000050):从一季度排单及上半年预测看 公司订单供不应求
■证券时报
深天马A(000050)2月5日在互动平台表示，关于业绩预告，公司会按照深交所信息披露规定执行。目前，从公司一季度排单及上半年预测看，公司订单供不应求，一季度业绩情况请关注公司后续公告。
[2021-01-29] 深天马A(000050):深天马A2021年柔性产能会逐步实现满产
■证券时报
深天马A(000050)1月29日在互动平台表示，武汉天马G6 AMOLED产线(TM17)柔性产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目相继导入中，2021年公司柔性产能会逐步实现满产，全年预计将出货2000万片。
[2021-01-27] 深天马A(000050):产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即-公司信息更新报告
■开源证券
产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即,维持"买入"评级。
公司近日发布的公告显示,公司产品结构持续改善,LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度不断加大;2021年AMOLE的出货目标较2020年大幅增长。我们看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用,我们维持预计2020-2022年公司归母净利润14.94/16.22/19.25亿元,EPS为0.61/0.66/0.78元,当前股价对应PE为27.0、24.9、21.0倍,维持"买入"评级。
持续优化产品结构,盈利水平稳步提升。
移动智能终端产品方面,打孔屏等高附加产品出货持续增加,Omdia数据显示截止2020Q3,公司LCD打孔出货量全球第一,市占42.29％。公司将持续加大LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度,目前已向行业主流品牌客户量产出货中尺寸平板和笔电,2021年公司在这块领域目标较2020年将明显增长。在专显领域,公司车载产品稳定向上,2020年前三季度公司车载显示累计出货量登顶全球第一,市占15.82％(Omdia),第三季度单季市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。高附加值产品占比的提升优化了公司的产品结构,并带动了公司盈利水平的上升。
柔性AMOLED产能大规模释放在即。公司现有3条AMOLED产线,天马有机发光(TM15)、武汉天马G6(TM17)、厦门天马G6(TM18)。TM18已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前整体进展顺利。TM15已量产,主要生产应用于智能可穿戴设备、差异化产品等新兴领域产品为主,2021年公司预计AMOLED穿戴类产品目标出货2000万片;TM17柔性产能已陆续释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,预计2021年公司柔性产能会大量释放,公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、疫情再次爆发风险。
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[2022-01-04] 深天马A(000050):深天马A已在AMOLED产线上规划了自主研发的折叠技术
■证券时报
深天马A(000050)在接受调研时表示，公司已在运营管理的AMOLED产线上规划了自主研发的折叠技术、CFOT(偏光片取代技术)、HTD(Hybrid TFT Display)等先进前沿技术。全资子公司创新中心在今年点亮的折叠屏产品中集成了业界最先进的CFOT技术，相较现有折叠屏在功耗上有比较明显降低，厚度上省去偏光片，更适用于折叠类产品，能实现极致的弯折半径。
[2021-12-22] 深天马A(000050):深天马A在AMOLED领域已量产项目和正在开发的项目已实现国内品牌客户全覆盖
■证券时报
深天马A(000050)12月22日在互动平台表示，公司在AMOLED领域重点布局，已量产项目和正在开发的项目已实现国内品牌客户全覆盖。随着新项目的陆续量产和产能的持续释放，出货量会持续增长。
[2021-11-11] 深天马A(000050):深天马A与康宁签订战略合作协议
■证券时报
天马微电子股份有限公司(深天马A)与康宁(上海)管理有限公司近期签署《战略合作框架协议》。双方有意在显示科技、电子消费以及包含康宁冷弯技术?的汽车玻璃系统解决方案等领域扩大合作，并建立健全双方团队定期互访和高层领导会晤机制。
[2021-11-01] 深天马A(000050):盈利能力受短期减值压制,车载屏龙头将享行业红利-三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。考虑到公司短期计提减值对利润端会有压制,我们下调公司2021-23年EPS至0.84(-0.18)元、1.05(-0.16)元、1.33(-0.16)元。仍然采用PB对公司进行估值,参照可比公司TCL科技、京东方和彩虹股份的PB情况,维持目标价26.9元;
经营上整体稳定,减值计提影响短期利润。公司前三季度实现收入239.6亿元(+5.6％),实现归母净利润14.1亿元(+14.6％),收入表现符合预期。经营层面3季度与2季度基本保持一致,小尺寸面板价格基本保持稳定,营收环比略升,成本的上升基本通过向下游转嫁、降本的方式消化,毛利率维持不变。净利润环比下滑较大的原因在于公司计提了一部分存货减值与固定资产减值,单季度减值4亿,将减值部分加回后,单3季度净利润6.14亿,与Q2基本维持相同水平;
公司车载屏全球市占率第一,有望持续受益。公司车载屏幕全球市占率第一,达16.2％。客户方面,公司全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。车载显示屏将逐步向大尺寸、多屏、多形态化方向发展,单车显示屏面积预计2030年较2020年有望提升10倍,单车价值量10年或将拥有5倍成长空间,成长空间广阔,同时车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,公司作为全球龙头或将充分享受到行业发展的红利;
催化剂:多款搭载大屏、多屏车辆上市销售;车载屏销售占比提升;
风险提示:手机出货量下滑风险;行业供需周期波动风险。
[2021-10-29] 深天马A(000050):深天马A前三季度净利14.1亿元 同比增14.58%
■证券时报
深天马A(000050)10月29日晚间披露三季报，前三季度实现营收239.62亿元，同比增长5.64%;净利润14.1亿元，同比增长14.58%;其中第三季度净利润2.14亿元，同比减少55.93%。
[2021-09-16] 深天马A(000050):深天马A全息显示技术尚不成熟 距离产业化仍有距离
■证券时报
深天马A(000050)9月16日在互动平台表示，公司在全息影像技术方面有一定数量的专利储备，并密切关注该技术及其在市场上的应用发展。公司认为全息显示技术尚不成熟，距离产业化仍有一定的距离。
[2021-09-06] 深天马A(000050):1H21业绩符合预期,关注车载产品进展-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合预期
深天马公布1H21业绩:收入159.9亿元,同比增长13.8％;归母净利润11.96亿元,同比增长60.6％,符合市场预期。在安卓系手机出货量相对疲软的背景下,公司实现营收和利润双重增长,我们认为主要由于作为中小屏显示领域龙头,公司深耕中小尺寸显示多年积累了对客户需求及市场较深的理解,公司多技术、多产线布局有望带动公司竞争力进一步提升。
发展趋势
淡季不淡,手机出货量下滑及芯片缺货背景下实现较高增长。公司深耕中小尺寸显示,2Q21受芯片供给、需求提前释放等因素国内手机出货量同比走弱,公司通过产能挖潜叠加多种降本措施实现盈利增长。相比大尺寸,中小尺寸显示更看重定制化、品牌效应及针对客户需求的创新,公司多年来积累了对客户需求的理解能力,和国内很多手机厂商进行全面合作,因此能够在大客户受影响的背景下实现平稳切换。我们认为,公司对客户需求及市场变化的理解叠加供应商的支持能够协助公司在当前背景下实现稳步增长。
产品结构持续改善,推动公司竞争力提升。公司LTPS智能手机面板出货量已连续3年保持全球第一,此外公司不断完善产品线组合并增加对高端产线酌投入:1)显示领域开发了满足电竞要求的高刷新率屏幕、智能驾驶座舱一体化大屏、多款医规级显示方案等;2)非显示领域微流控在生化检测等多个领域实现出货等。我们认为,随着主流客户的持续导入和产业布局的不断完善,公司有望进一步增加业务广度并实现份额提升。
新能源车大屏化、多屏化等趋势显著,公司车载业务有望率先受益。车载市场护城河较为清晰,伴随车载产品的结构升级,行业格局持续改善,我们认为公司市场份额有望进一步提升。公司深耕车载领域,车载产品出货量增长较多,目前在全球国际客户(Top24Tierl)覆盖率已达92％。我们认为,未来智能座舱将向智能、舒适的移动空间持续变革,多屏化、大屏化带动车载屏幕量价齐升,公司车载显示产品收入贡献值得期待。
盈利预测与估值
考虑到公司新产线布局进展顺利,在车载等领域持续领先,我们上调2021/2022年盈利预测6.6％/6.5％至19.0亿元/22.6亿元。我们维持中性评级和18.00元目标价,对应23.3倍2021年市盈率和19.5倍2022年市盈率,较当前股价有28.8％的上行空间。当前股价对应2021/2022年18.1倍/15.2倍市盈率。
风险
全球疫情反复,下游需求不及预期。
[2021-08-30] 深天马A(000050):多个细分领域保持全球领先,积极开拓新兴市场-系列跟踪报告之一
■光大证券
事件:2021年8月26日,公司发布2021年半年度报告。
公司2021H1营业收入为159.94亿元,同比增长13.78％;实现归母净利润11.96亿元,同比增长60.64％;实现扣非归母净利润6.09亿元,同比增长43.10％。公司2021H1毛利率为17.51％,同比下降1.84pcts,净利率为7.48％,同比增长2.18pcts。
公司2021Q2营业收入为77.22亿元,单季环比增长6.65％;实现归母净利润6.77亿元,单季环比增长30.59％;实现扣非归母净利润2.71亿元,单季环比增长20.08％。公司2021Q2毛利率为18.52％,单季环比增长1.95pcts,净利率为8.77％,单季环比增长2.50pcts。
点评:深耕中小尺寸领域,积极开拓新兴市场。公司深耕中小尺寸显示领域三十余年,聚焦移动智能终端显示和专业显示市场,并持续开发IoT/新应用,包括智能家居、智能穿戴、传感器等新兴领域,已形成从无源、a-SiTFT-LCD、LTPSTFT-LCD到AMOLED的中小尺寸全领域主流显示技术布局,拥有从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线,在SLT-LCD、LTPSTFT-LCD、AMOLED、触控一体化技术(On-cell、In-cell)、柔性显示、ForceTouchTEDPlus、屏下/屏内指纹识别、Mini/MicroLED等方面获得行业和客户高度认可,有完整的产业布局。
多个细分市场份额保持全球领先,有雄厚的客户基础。从2017年第四季度起,公司LTPS智能手机面板出货量已连续三年保持全球第一,基本实现了行业主流品牌客户LTPS手机全覆盖;车载显示出货量市占率逐年提升,2020年登顶全球第一;公司在高端医疗、智能家居、VoIP等多个细分市场份额均保持全球领先。截止2021H1,公司客户总量超3000家,覆盖各行业头部企业,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。公司在深化与现有客户的合作外,不断开拓新兴市场的客户。
盈利预测、估值与评级:深天马A深耕中小尺寸领域,有完整的产业布局,在多个细分领域保持全球领先,有望持续受益于新兴市场发展带来的红利。我们上调公司2021、2022年的归母净利润为24.13亿元(上调73.97％)、28.30亿元(上调69.16％),预计2023年的归母净利润为31.77亿元,当前市值对应的PE分别为14x、12x、11x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求及扩展不及预期,疫情波动的风险,技术研发不及预期。
[2021-08-26] 深天马A(000050):突破上半年行业重压,扎实成长落地有声-中期点评
■太平洋证券
事件:深天马A于8月25日晚间发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入159.94亿,同比增长13.78％;实现营业利润12.75亿元,同比增长52.49％,实现归属于上市公司股东的净利润11.96亿,同比增长60.64％。
在近年来最差安卓系手机出货的上半年里,交出不同于他者的优异成长答卷。与过去六七年相比,今年上半年安卓系手机在出货款型数,以及出货量等方面都创下历史新低,而且下降幅度较大。这一方面源于华为被实体名单无芯片供给,另一方面MOV等公司也受到上游缺芯缺料,下游疫情阻碍消费等影响。这次中报季有相当多的手机供应链企业出现利润大幅下滑。天马能在这个背景环境下实现营收和利润的双重增长,着实难能可贵。
天马深耕中小尺寸显示领域三十八年,一直聚焦移动智能终端显示和专业显示市场,因此其产品大部分都是客户定制化的非标产品,这与京东方、TCL在大尺寸面板方向的生产、运营、以及大宗类的定价模式完全不同,更加偏向消费电子的供应链属性。逆势成长是公司过去多年积累的综合结果,体现了行业头部企业在行业低谷期的订单汇聚优势,同时也体现了天马在非移动端,诸如车载、医疗、工控等领域多渠道推进的全面布局成效。
快速且顺利地完成华为无芯时代的订单转移,是公司龙头标签最好的印证。从客户渠道维度来看,今年上半年很多供应链公司无法快速有效消化华为被实体名单扼制所带来的负面影响,但这一点在天马的半年报的数据上基本感受不到。
天马在一季度投资者交流会中曾经指出会较好地完成向其他安卓系客户的切换,但如此快速且有效完成,并且对二季度业绩基本没有造成影响,整个团队从研发到与客户对接、切换的完成度如此之高,令人惊讶。因为华为过去一直都是天马手机端最大的下游客户之一,这种比例份额的订单的快速切换并不容易。据我们从行业调研了解的情况:上半年屏幕驱动芯片缺芯的状况非常严重,但天马至始至终一直都能够保障自身的芯片供给,并且下游LTPS屏幕的销售也是一直供不应求。盛世难辨鄙陋,乱世方现短长,在行业整体需求大幅下滑和上游驱动芯片严重缺货的双重畸形挤压下,能够顺利实现订单转移并保持下游销售的景气荣景,是下游所有客户对天马企业信任度的最佳体现,也是天马龙头标签的最好印证。各种产品领域的技术创新不断推进并巩固天马的行业领先优势。报告期内,折叠机应用上,天马发布了集成业界最先进CFOT技术的低功耗折叠屏,可实现极致弯曲半径;笔记本领域,天马推出了频率高达360HZ、响应时间达3ms的15.6英寸高清LTPS显示屏;智能终端领域,天马推出了刷新频率在180HZ,显示屏和分辨率高达1080*2400的6.67英寸手机用屏幕。各个应用维度的新产品技术指标都在中小尺寸面板领域保持领先,是天马今年上半年智能终端销售额持续成长, 笔记本相关销售额实现数倍成长的坚实依托。天马自两年前开始将LTPS屏幕投入笔记本市场与车载类应用,当下已经取得非常有效的进展,上半年整体销售额占比已经突破10％,是多元化应用推广的极佳写照。
车载业务继续保持全球领先,份额不断扩大。车载一直都是天马值得骄傲的细分领域,过去几年保持行业领先。下游覆盖上,公司全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,中国自主品牌(Top10)覆盖率100％,依据Omdia的数据,2020年,连续两个季度天马实现车载TFT出货量全球第一,前三季度累计总量全球第一,市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。未来天马将继续深化与下游重磅客户的合作,力争在行业日系、台系厂商逐渐出清的背景下,以高技术、高稳定性且快速响应、规模争先的解决方案优势,不断扩大在传统汽车电子与新能源汽车相关领域的市场份额。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。在6月下旬的董事会变更中,80后副总彭旭辉被提名为公司的新董事长,公司管理层的年轻化无疑为接下来天马的持续发展注入了新鲜的活力,我们看好天马在移动终端、车载、工控、医疗等显示领域的持续领先与成长动能,预计公司2021-2023年分别实现净利润19.54亿、24.51亿、28.86亿元,当下市值对应2021-2023年估值分别为18.59、14.82、12.59倍,维持买入评级。
风险提示:(1)5G智能手机成本下行进度不及预期;(2)下游终端品牌客户因不可抗行业因素减单;(3)大尺寸面板价格出现不理性异状波动,继而影响中小尺寸面板市场预期;(4)全球疫情反复导致智能手机、汽车等需求再度疲软。
[2021-08-25] 深天马A(000050):半年报业绩符合预期,积极布局新兴市场-中报点评
■华西证券
事件概述公司发布2021年半年度报,报告期内,公司实现营收159.94亿元,同比增长13.78％3.78％,实现归属于上市公司股东的净利润11.96亿元,同比增长60.64％。
分析判断新产线进展顺利,积极布局新兴市场成果显著根据公司公告显示,产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFTLCD(含aSi、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内,TM17产能已规模释放,并向手机品牌大客户实现稳定批量交付,工艺技术、量产交付和保障能力进一步提升;TM18已完成主厂房封顶,预计2021年下半年开始设备搬入,2022年开始产能释放。
该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。在市场营销方面,公司积极布局新兴市场报告期内,公司销售收入和盈利能力进一步提升:移动智能终端业务领域,大客户营收比重进一步提升,AMOLED智能穿戴销售收入同比增长逾七倍,行业和市场地位进一步提升,LTPS智能手机业务持续领先,LTPS中尺寸平板和高阶笔电销售收入同比大幅增长;专业显示业务领域,公司借助头部企业优势,持续加强新项目导入和提升渗透率;公司不断加大对车载显示市场的投入力度,持续提升价值创造,积极拓展新能源汽车市场,开展复杂程度较高的模组业务,提升产品附加值,并积极推广车载Incell和LTPS技术应用,其中车载销售额同比增长超50％50％,专业显示多个细分市场保持领先,市场份额进一步提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,而这些都是公司长期以来积累起来的核心竞争优势。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％92％,获得Continental、Visteon、Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。根据Omdia数据显示, 2020年受疫情及全球汽车产销下滑影响,全球车载显示器市场经受严峻考验,但公司在逆境中实现突破:车载业务荣获市场整体(全球市场占有率16.2％16.2％)和仪表单项(占有率32.9％32.9％)双料冠军,行业头部竞争优势明显。同时,在新能源汽车上公司已经助力蔚来、小鹏、比亚迪、广汽新能源、荣威等新能源品牌客户主力量产车型的仪表、中控和双屏显示等产品。根据Counterpoint的市场监测服务的最新报告,由于全球智能手机零部件持续的组件短缺以及欧洲、亚洲国家因疫情反复实施社交隔离措施,2021年二季度全球智能手机出货量环比下降了7％。然而,出货量较去年同期增长19％19％,主要是因为几个主要经济体疫苗接种率上升,虽有疫情反复,但是这些政府并没有实施类似去年同期的严格的社交隔离政策。根据市场研究公司Canalys发布报告称,尽管面临芯片短缺的挑战,但是2021年全球智能机出货量将达到14亿部,同比增长12％12％,和2020年相比强势复苏。
我们认为一方面下游需求旺盛,另一方面在市场营销方面公司在新兴领域开拓进展顺利,同时公司AMOLED产线无论是产线建设还是终端出货都进展顺利,看好公司未来业绩表现。
投资建议维持前次预测,我们预测20212023年公司营收分别为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预计归母净利润分别为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为15.01倍、12.34倍、9.52倍,维持"买入"评级。
风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期
[2021-08-25] 深天马A(000050):深天马A上半年净利润11.96亿元 同比增60.64%
■证券时报
深天马A(000050)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为159.94亿元，同比增长13.78%;归母净利润11.96亿元，同比增长60.64%。报告期内，TM17产能已规模释放，并向手机品牌大客户实现稳定批量交付;TM18已完成主厂房封顶，预计2021年下半年开始设备搬入，2022年开始产能释放。该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。
[2021-08-02] 深天马A(000050):深天马A厦门TM18已完成主厂房封顶 预计下半年开始设备搬入
■证券时报
深天马A(000050)接受调研时表示，目前，公司运营管理3条AMOELD量产线，其中，厦门TM18目前已完成主厂房封顶，预计2021年下半年开始设备搬入，2022年开始产能释放。该产线重点规划了自主研发的HTD技术、CFOT(偏光片取代技术)、屏下摄像头技术、屏下指纹技术、内嵌式触控技术等先进前沿技术。该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。
[2021-07-07] 深天马A(000050):行业景气度持续上行,半年报业绩超预期-中期点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。
分析判断:
行业景气度持续上行,半年报业绩超预期
根据公司公告,报告期内,行业景气度持续上行,公司保持产线满产满销,不断提升运营效率,优化产品结构,深化成本改善力度,有效提升了经营质量和盈利水平。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。我们认为,下游高景气度主要来自几个方面:智能手机领域,2020年全球由于受到疫情的影响出货量同比下降7％,2021年,随着新冠疫苗在全球范围内继续推广、新冠疫情势头减弱,而5G手机发展势头强劲,推动全球智能手机出货量2021年出现强劲复苏,据Canalys的最新预测数据显示,2021年全球智能手机市场将增长12％,出货量将达到14亿台;汽车领域,新四化尤其是智能电动化促进行业发生深刻变革,在车用显示屏幕应用场景中,从传统的仪表、中控、后座娱乐、抬头显示到新兴的中控竖屏大屏、一字高清大屏、新兴抬头显示、异形后视镜等应用场景不断增多,屏幕在车内应用从过去一两块屏到有些车型七八块屏的配置在演变,屏幕在汽车中的应用和重要性在不断提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,经过20多年的耕耘,公司凭借过硬的产品质量、完善的技术支持和优质高效的客户服务, 公司车载产品品质持续获得国内外各大厂商认可。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,获得Continental,Visteon,Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。公司目前在车载TFT出货量已经稳居全球第一,将会重复受益于汽车行业变革带来的市场发展红利。从产线利用率情况来看,公司除AMOLED产线尚在爬坡外,其他产线持续保持满产的状态,从公司订单预测看,订单需求持续饱满,智能手机、车载等领域产品均供不应求。考虑到已经进入消费电子传统的消费旺季,而公司在车载显示领域仍在持续发力,我们认为公司全年业绩有望继续超市场预期。随着公司AMOLED产能的规模释放,未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升,将有望进一步推动公司盈利能力增长。
投资建议
营收维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,将2021-2023年归母净利润由19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元上调为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为13.79倍、11.34倍、8.74倍,维持"买入"评级。
风险提示
疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
[2021-07-07] 深天马A(000050):深天马A上半年净利润预增56%-75%
■上海证券报
深天马A披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利116,000万元-130,000万元，比上年同期增长55.83%-74.63%。报告期内，行业景气度持续上行，公司保持产线满产满销。同时，公司持续加大开拓LTPS中尺寸显示市场(平板、笔电、车载)的力度。
[2021-06-21] 深天马Ａ(000050):深天马Ａ全资子公司武汉天马收到金5000万元政府补助
■证券时报
深天马A(000050)6月21日晚间公告，近日，公司全资子公司武汉天马收到武汉东湖新技术开发区财政和国资监管局拨付的LTPS AMOLED生产线项目研发经费补助资金5000万元，预计增加以后年度利润总额5000万元(未经审计)。
[2021-06-07] 深天马A(000050):深天马A拟公开储架发行公司债券 发行规模不超100亿元
■上海证券报
深天马A公告，公司拟申请面向专业投资者公开储架发行公司债券。本次发行的公司债券票面金额为100元，发行规模为不超过100亿元，募集资金将用于偿还公司债务、补充营运资金及适用的法律法规允许的其他用途。
[2021-06-03] 深天马A(000050):深天马AAMOLED中期目标是全球前三
■证券时报
深天马A(000050)在接受机构调研时表示，2019-2021年，公司AMOLED产品出货将呈逐年翻番态势。随着公司AMOLED产能的规模释放，未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升。公司AMOLED中期目标是全球前三。
[2021-04-30] 深天马A(000050):业绩符合预期,中小尺寸面板龙头经营稳健-公司信息更新报告
■开源证券
业绩符合预期,维持"买入"评级。
2021Q1,公司实现收入82.72亿元,同比+26.1％,环比+26.3％；实现归母净利润5.19亿元,同比72.1％,环比增长112.7％；扣非净利润3.39亿元,同比238.0％,环比+73.8％。业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测,预计2021-2023年,公司实现归母净利润16.22/19.25/23.94亿元,EPS为0.66/0.78/0.97元,当前股价对应PE为21.1/17.7/14.3倍,维持"买入"评级。
智能手机需求良好提升收入,产品结构变化影响毛利率。
2021Q1,公司收入实现同环比增长,主要是受下游手机需求拉动。信通院数据显示,一季度国内手机销量9797万部,同比增长100％,环比+19.0％。2021Q1单季度毛利率16.6％,同比基本持平,环比下滑6.2个百分点,主要系产品结构变化,手机(毛利率相对专显略低)出货占比的提升,专业显示占比出货下降。费用管控提升,一季度费用率11.1％,同比下降3.7个百分点,主要系规模提升。得益于费用控制,公司一季度净利率提升了1.7个百分点。
存货周转率提升明显,柔性AMOLED产能大规模释放在即。
一季度存货周转率271.4％,处于历史高位,存货周转天数33天,处于历史底部。武汉G6产能爬坡顺利推进,一季度在建工程296.7亿元,创历史最高水平,主要是武汉天马G6产线。目前,武汉天马G6(TM17)产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,2021年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进,公司在建工程也将陆续转固,并将构成公司未来几年成长的基石,公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、需求下滑风险。
[2021-04-08] 深天马A(000050):淡季不淡,中小尺寸面板龙头业绩高增长-公司点评报告
■国元证券
事件:
公司发布2021年一季度业绩预告称,公司一季度将实现归母净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％,预计实现基本每股收益0.2034元/股-0.2238元/股。
点评:
公司一季度业绩超预期,业务改善全年高增长
公司一季度业绩大幅提高,全年营收有望高增长。一季度作为行业传统淡季,2021年Q1受益于多项业务板块经营改善,公司业绩同比、环比均有大幅提高。在LTPS业务板块,随着疫情缓解、5G手机换机潮的加速,公司顺应市场发展趋势,实现主流品牌客户的顺利覆盖。此外公司凭借优异的产品性能,在高分辨率、超高刷新率以及快速响应速率等方面具备优势,加大了在高端平板、笔记本电脑等应用领域的出货量。公司LTPS智能手机产品出货量已连续三年保持全球第一,2021将在此基础上叠加中尺寸业务,不断精进,实现快速突破,业绩有望继续保持高增长。
OLED新增产能投放,盈利能力逐渐显现
在OLED业务板块,公司拥有深厚的技术以及人才积累。2020年公司AMOLED柔性手机业务获得多款大客户项目机会,实现行业主流品牌客户批量交付,包括小米、OPPO、联想、传音以及荣耀等,公司全年AMOLED产品出货量同比翻番。而随着公司目前更多项目的导入,2021年新产能释放下出货量将进一步增长。我们认为AMOLED业务相较LCD与下游客户关系更为紧密,产品定制化属性更强,公司作为中小尺寸显示龙头厂商,拥有优秀的客户资源,护城河高,随着新产能的投放盈利能力将逐渐显现。
车载业务客户进展顺利,新趋势下公司有望优先受益
车载业务板块,公司一直不断加大研发投入,积极拓展新能源汽车市场,同时开展复杂模组业务,提升产品附加值并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用。2020年公司车载TFT出货量跃居全球第一,实现销售收入逆势增长,行业头部竞争优势明显。未来车载显示将会迎来产品结构、产品技术多元性以及产品复杂性等多方面的趋势变化,公司提前布局卡位,在此领域客户结构完善,国内客户占比达四成,国外客户六成,我们认为随着行业整体趋势向上公司将发挥龙头优势优先受益。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023年营收365.31、456.53、570.53亿元,归母净利润17.02、19.89、24.58亿元,对应PE分别为21、18、14倍,给予"增持"评级。
风险提示
1)下游发展不及预期；2)技术研发不及预期；3)客户拓展不及预期。
[2021-04-06] 深天马A(000050):行业景气度持续上行,一季度业绩同比高增-一季度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年第一季度业绩预告,报告期内,预计实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％,预计实现基本每股收益0.2034元/股-0.2238元/股。
分析判断:
行业高景气度持续,一季度业绩同比高增
根据公司公告显示,预计2021年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％。一季度属于传统的行业淡季,公司一季度归母净利润不但实现了同比较大幅度的增长,单季实现归母净利润甚至超过了2020年第三季度,我们判断主要有几个原因:(1)手机行业高景气度下,带动了公司整体产能利用率维持在较高水平。根据DigitimesResearch公布的数据,2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8％,整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点,展望2021年,一方面全球疫情得到有效控制,伴随着疫苗接种的推广,全球经济有望复苏,另一方面得益于5G手机的推动,全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告,到2021年第一季度,全球智能手机出货量可能同比增长近50％,达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％,总量超过14亿部。2020年由于受到疫情的影响,公司整体营收同比略有下滑,2021年一季度伴随着行业持续向上的高景气度,预计公司营收也将实现同比正增长,成为推动公司一季度业绩同比大幅度增长的一个动力。(2)内在竞争力导致份额持续向公司集中并带来业绩的增长。公司作为中 小显示龙头,在技术上持续进行领先布局,2020年公司持续整合研发资源,优化技术创新体系,全新发布MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus等五大技术。公司AMOLED产品技术和工艺水平快速提升,实现主流品牌客户项目垂直起量,智能穿戴实现多项技术突破。公司LTPS全面屏技术持续行业领先,手机主流产品开发从单孔全面屏到双盲孔全面屏,高刷新频率从90Hz到120Hz和144Hz,高附加值项目全面铺开,覆盖行业主流品牌客户。多方面多维度的布局为公司树立了巨大的竞争优势,公司第三代全面屏量产持续领先,迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产,LTPS智能机手机出货量连续几年保持全球第一,公司2020年公司车载TFT出货量跃居全球第一。(3)管理提升,提质增效成果显著持续发挥作用。公司进一步梳理关键业务流程和决策机制,支持供需匹配的快速决策,提升运营效率及信息化程度。通过资源的全景图管理和材料降本专项管理,顺利保证新项目快速进入量产,推动原材料成本快速下降；通过与核心供应商联合开发,实现材料多元化,多个材料打破垄断并实现国产化零的突破；逐步完善分层分类的人才激励体系,健全多层次、多类别的激励方案,让激励理念深入人心；通过"成本改善金点子"征集活动,充分调动员工的积极性、能动性、创造 性,降本增效。
AMOLED产能进入释放新周期,业绩增长步入新平台
产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。2020年,公司武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付；创新中心完成首台核心设备搬入,建设顺利；天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元,是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂,已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前进展非常顺利,该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。我们判断,公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期,公司作为中小显示行业龙头,下游客户丰富,伴随着新项目的开拓落地,公司营收也将进入新的增长期。
投资建议
维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元,对应PE为17.72倍、12.57倍、9.25倍。维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济下行,系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；新技术量产进度慢于预期。
[2021-04-06] 深天马A(000050):深天马A2021年一季度净利预计同比增65.93%-82.52%
■证券时报
深天马A(000050)4月6日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利5亿元-5.5亿元，同比增65.93%-82.52%。报告期内，行业景气度保持上行，公司不断夯实经营管理能力，持续提升运营效率，强化综合竞争力，积极把握了市场机遇，保持了产线满产满销，有效提升了经营质量和盈利水平。
[2021-03-29] 深天马A(000050):深天马A子公司创新中心首款产品点亮成功
■证券时报
深天马A公众号消息，3月28号下午两点，深天马A全资子公司湖北长江新型显示产业创新中心有限公司举行实验线首款产品点亮仪式。创新中心为业内首座拥有完整制程的研发技术平台，配置全球精度最高的研发设备，此次点亮的折叠屏集成了业界最先进的CFOT技术，相较现有折叠屏在功耗上有比较明显降低，厚度上省去偏光片，更适用于折叠类产品，能实现极致的弯折半径。
[2021-03-15] 深天马A(000050):消费端成长全面稳健,车载屏加速度后劲十足-年度点评
■太平洋证券
事件:深天马A于2021年3月12日晚间发布2020年年度报告,公司2020年实现营业收入292.33亿,同比下滑3.46％；实现营业利润16.15亿元,同比增长60.98％,实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿,同比增长77.79％。
上半年疫情影响已安然度过,各项业务成长稳健。公司全年营收基本与去年持平,但与上半年或前三季度相比,利润成长比率明显提升,这有其内在的本质原因。首先,各条产线的稳健运营与持续成长仍是最核心保障,2020年,公司除了AMOLED产线因为产能调配切换(武汉)和新增产能建设(厦门)仍在紧锣密鼓建设之外,其余消费电子、车载、工控、医疗等产线均保持着产销两旺的良好态势。其次,笔记本、平板电脑和医疗显示屏等产品受益于疫情需求成长迅速,并且至今仍维持着非常繁盛的市场需求。第三,车载与智能手机虽然上半年受到疫情的轻微影响,但下半年,尤其是三季末后,供应链整体物料供给紧张,对屏幕的价格拉升也非常明确,为盈利的整体增长带来正向促进。第四,公司过去几年,因为金立坏账、财务累积费用计提等历史因素的影响,Q4单季往往出现负增长,这些遗留问题在2019年前后已经得到妥善处理,因而未来公司的财务表现将会更加正面且稳健。
AMOLED出货量逐年翻番,深耕稳打亦能结出丰硕果实。从2019-2021这三年的公司AMOLED屏出货成长与预期来看,公司出货量呈现出逐年翻番的态势,而且其中柔屏占比亦在不断提升。与国内竞争对手直接柔屏一步到位的模式不同,天马选择的是先把硬屏做好,再进阶柔屏的稳扎稳打进阶模式,而且在2019年后开始加速在柔性AMOLED领域扩张产能建设。公司在厦门投入480亿建设的柔性产线,是目前国内规模最大的柔性AMOLED单体工厂,预计将在2021年上半完成建设封顶,下半年开始设备搬入,2022年一季度有望点亮,届时公司将晋升AMOLED柔屏全球前三。这一节奏与这些年智能手机的AMOLED柔屏渗透率节奏相仿,既维持了公司在柔性屏领域的持续领先优势,又避免了早期投入过大所导致的空置损耗,节奏把控和技术跟进都非常精准。
车载业务继续保持全球领先,市场份额持续上升。车载一直都是天马值得骄傲的细分领域,过去几年一直保持行业领先。在传统车领域,一直都是保时捷、宝马、奔驰等高端车型的主要供应厂商,在新能源消费端成长全面稳健,车载屏加速度后劲十足汽车在我国快速成长的当下,天马依托本土供应优势,2020年接下多款客户订单,目前国内已上市的多款主力新能源车型中,天马均是一线屏幕主供方。依据Omdia的数据,2020年,连续两个季度天马实现车载TFT出货量全球第一,前三季度累计总量全球第一,市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。未来天马将继续深化与下游重磅客户的合作,力争在行业日系、台系厂商逐渐出清的背景下,以高技术、高稳定性且快速响应、规模争先的解决方案优势,进一步扩大自身在车载、尤其是新能源车方向上的领先优势。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。前几篇公司深度与点评报告中,我们已经多次指出5G的快速渗透,以及消费者对于价格的敏感性,将延续LTPSLCD在经济类机型中的应用与竞争优势,而2021年至2022年,天马在AMOLED柔屏、以及车载、医疗、工控等领域的增量或优势扩大,则为公司的进阶成长打开了新的通途。考虑到公司产能与技术的领先布局,以及与全球智能终端、汽车等一线品牌厂商的深入合作与渠道优势,公司接下来有望进入一轮全新的增长期,预计公司2020-2022年将分别实现净利润19.54亿、24.51亿和28.86亿元,当下市值对应2020-2022年估值分别为18.00、14.35、12.19倍,维持买入评级。
风险提示:(1)5G智能手机成本下行进度不及预期；(2)下游终端品牌客户因不可抗行业因素减单；(3)大尺寸面板价格出现不理性异状波动,继而影响中小尺寸面板市场预期;(4)全球疫情反复导致智能手机、汽车等需求再度疲软。
[2021-03-15] 深天马A(000050):盈利能力持续提升,AMOLED进入产能释放期-年度点评
■华金证券
事件:公司发布2020年年度报告,全年实现营业收入292.3亿元,同比减少3.5％,毛利率19.4％,同比提升2.6个百分点,归属母公司净利润为14.7亿元,同比增长77.8％,扣非后的归母净利润为8.8亿元,同比增长258.9％。第四季度公司实现营业收入为65.5亿元,同比下降4.5％,归属上市公司股东净利润为4.1亿元,同比大幅扭亏。2019年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.7元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。
全年收入小幅下降,产品结构调整提升毛利率:2020年上半年受疫情冲击智能终端、车载市场需求大幅下滑,公司疫情防控和经营发展“两手抓”,实现各产线的稳产满产,尽管全年收入小幅下滑3.5％,但产品结构优化升级,高附加值产品出货比提升,实现了毛利率水平的同比提升。公司LTPS业务保持在智能手机市场的领先地位,基本实现了行业主流品牌客户LTPS手机全覆盖,且已连续三年保持LTPS智能手机面板出货量全球第一,LCD智能手机打孔屏出货量全球第一。同时,车载显示出货市占率逐年提升,2020年连续2个季度登顶全球第一；在高端医疗、航海、HMI等多个细分领域也保持了全球市场份额领先。
经营提效扣非净利大幅改观,研发投入增加保持竞争力:2020年收入端稳定的情况下盈利水平大幅提升,扣非后的归母净利同比增长258.9％,其中Q4大幅扭亏盈利4.1亿元,主要得益于公司在降本增效上的努力,通过极致成本管理,提质增效成果显著。期间费用方面,销售费用中的运输费用调整至营业成本因此同比减少32.8％,销售费用率和管理费用率分别同比下降0.5和0.2个百分点为1.1％和3.4％。研发费用率同比增加0.5个百分点,绝对金额同比增长9.0％,公司在技术提升方面的投入不断加码,前瞻性技术和产品技术均取得新进展,2020年全新发布了MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus等五大技术,LTPS高附加值项目全面铺开,中尺寸产品从FHD60Hz到超高频360Hz/WQHD120Hz升级迭代。
AMOLED进入产能释放期,业绩增长贡献动力:公司AMOLED产品出货呈逐年翻倍态势,目前武汉天马G6产线整体柔性产能已经释放并向手机品牌客户实现稳定批量交付,未来将有更多柔性产品导入,2021年预计出货量2,000万片,上海天马有机发光2021年有望出货可穿戴产品2,000万片,全年出货显著放量,厦门天马G6产线将于今年下半年开始搬入设备,2022年春节前有望点亮,AMOLED将为公司业绩增长提供强劲动力。另一方面,2021年智能手机市场逐步复苏,高通及联发科预测全年5G手机出货量将达到5亿台,目前公司LTPS产线满产满销,车载业务伴随汽车“新四化”需求空间扩容,我们乐观看待公司成长空间。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为0.81、0.94和1.12元,维持买入-B建议。
风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期；产能建设及良率爬坡不及预期；行业竞争导致供需关系失衡,影响产品价格；新冠疫情反复增加供需不确定性。
[2021-03-15] 深天马A(000050):业绩符合预期,柔性AMOLED开启发展新篇章-公司信息更新报告
■开源证券
产品结构优化提升盈利能力,维持"买入"评级。
公司近日发布2020年年报,2020年公司实现营收292.33亿元,同比下滑3.5％,实现归母净利润14.75亿元,同比增长77.8％,业绩符合预期。我们看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用,维持之前盈利预测(新增2023年),预计2021-2023年公司归母净利润16.22/19.25/23.94亿元,EPS为0.66/0.78/0.97元,当前股价对应PE为21.4、18.0、14.5倍,维持"买入"评级。
产品结构改善提升盈利能力。
公司在收入小幅下滑情况下实现利润逆势增长主要在于盈利能力的提升,2020年毛利率19.43％,同比2019年增长了2.58pcts。a-si受益疫情,医疗显示业务同比大幅提升,车载显示积极开拓新能源汽车市场,全年实现逆势增长；LTPS盲孔产品占比进一步提升,高附加值项目全面铺开,产品结构的改善使子公司厦门天马微电子盈利能力大幅提升,营业利润率从2019年的6.6％提升为2020年的11.3％,净利润则从10.47亿元增长到了17.12亿元；AMOLED柔性手机业务获得多款大客户项目机会,实现行业主流品牌客户批量交付,穿戴业务实现重大突破,出货量大幅增长,公司全年AMOLED产品出货量同比翻番。
在建工程创历史新高,柔性AMOLED开启发展新篇章。
面板行业是重资产行业,固定资产是公司成长的基础。2020年公司在建工程达到了275.7亿元,创历史新高,在建工程主要是武汉天马G6产线。目前,武汉天马G6(TM17)产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,2021年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进,公司在建工程也将陆续转固,并将构成公司未来几年成长的基石。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、疫情再次爆发风险。
[2021-03-14] 深天马A(000050):业绩符合预期,AMOLED产能进入释放期-年度点评
■华西证券
事件概述:公司发布2020年度年报,报告期内,公司实现营业收入292.33亿元,同比下降3.46％;实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元,同比增长77.7g％。
分析判断:业绩增长符合预期,下游需求持续旺盛2020年上半年,受突发新冠疫情影响,全球显示产业链受到不同程度的冲击,行业发展面临诸多挑战。报告期内,公司继续以全球领先为目标,坚持一手抓疫情防控,一手抓经营管理,在不确定性中把握住了机会,于危机中育先机、于变局中开新局,实现了盈利大幅增长,各项业务均取得重要进展。根据公司公布的年报显示,2020年公司实现营业收入292.33亿元,同比下降3.46％;实现归属于上市公司股东的净利润14.75亿元,同比增长77.7g％。2020年,公司第三代全面屏量产持续领先:迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产,LTPS智能机手机出货量持续三年保持全球第一,LTPS盲孔产品占比进一步提升,盈利能力同比大幅提升;中尺寸业务聚焦高阶笔电和平板,产品技术能力不断精进,实现快速突破。在车载显示领域,公司不断加大对车载显示市场的投入力度,积极拓展新能源汽车市场,开展复杂模组业务,提升产品附加值,并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用,在今年汽车行业大洗牌的背景下,公司车载TFT出货量跃居全球第一,行业头部竞争优势明显。根据DigitimesResearch公布的数据．2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8％,整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点,展望2021 年,一方面全球疫情得到有效控制,伴随着疫苗接种的推广,全球经济有望复苏,另一方面得益于5G手机的推动,全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告,到2021年第一季度,全球智能手机出货量可能同比增长近50％,达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％,总量超过14亿部。我们判断在智能手机出货量同比增长的背景下,公司业绩增长有望持续。
AMOLED产能进入释放新周期,业绩增长可期产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内,武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付;创新中心完成首台核心设备搬入,建设顺利;天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元,是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂,已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前进展非常顺利,该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。我们判断,公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期,公司作为中小显示行业龙头,下游客户丰富,伴随着新项目的开拓落地,公司营收也将进入新的增长期。
投资建议维持前次预测,我们预测2021-2022年公司营收为390.62亿元、458.70亿元,预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元,对应PE为17.83倍、12.65倍。维持"买入"评级。
风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险:智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
[2021-03-12] 深天马A(000050):深天马A2020年净利润14.75亿元 同比增78%
■证券时报
深天马A(000050)3月12日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入292.33亿元，同比下滑3.46%;净利润14.75亿元，同比增长77.79%;基本每股收益0.67元。公司拟每10股派发现金0.7元(含税)。
[2021-02-05] 深天马A(000050):从一季度排单及上半年预测看 公司订单供不应求
■证券时报
深天马A(000050)2月5日在互动平台表示，关于业绩预告，公司会按照深交所信息披露规定执行。目前，从公司一季度排单及上半年预测看，公司订单供不应求，一季度业绩情况请关注公司后续公告。
[2021-01-29] 深天马A(000050):深天马A2021年柔性产能会逐步实现满产
■证券时报
深天马A(000050)1月29日在互动平台表示，武汉天马G6 AMOLED产线(TM17)柔性产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目相继导入中，2021年公司柔性产能会逐步实现满产，全年预计将出货2000万片。
[2021-01-27] 深天马A(000050):产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即-公司信息更新报告
■开源证券
产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即,维持"买入"评级。
公司近日发布的公告显示,公司产品结构持续改善,LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度不断加大;2021年AMOLE的出货目标较2020年大幅增长。我们看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用,我们维持预计2020-2022年公司归母净利润14.94/16.22/19.25亿元,EPS为0.61/0.66/0.78元,当前股价对应PE为27.0、24.9、21.0倍,维持"买入"评级。
持续优化产品结构,盈利水平稳步提升。
移动智能终端产品方面,打孔屏等高附加产品出货持续增加,Omdia数据显示截止2020Q3,公司LCD打孔出货量全球第一,市占42.29％。公司将持续加大LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度,目前已向行业主流品牌客户量产出货中尺寸平板和笔电,2021年公司在这块领域目标较2020年将明显增长。在专显领域,公司车载产品稳定向上,2020年前三季度公司车载显示累计出货量登顶全球第一,市占15.82％(Omdia),第三季度单季市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。高附加值产品占比的提升优化了公司的产品结构,并带动了公司盈利水平的上升。
柔性AMOLED产能大规模释放在即。公司现有3条AMOLED产线,天马有机发光(TM15)、武汉天马G6(TM17)、厦门天马G6(TM18)。TM18已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前整体进展顺利。TM15已量产,主要生产应用于智能可穿戴设备、差异化产品等新兴领域产品为主,2021年公司预计AMOLED穿戴类产品目标出货2000万片;TM17柔性产能已陆续释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,预计2021年公司柔性产能会大量释放,公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。
风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、疫情再次爆发风险。
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