000035*ST科健 股票走势分析
≈≈中国天楹000035≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 中国天楹(000035):深度合作宁德时代,优质产能消纳可期
■中银证券
公司公告将与宁德时代共同对贵安新区中科星城进行增资,产能扩张叠加动力电池龙头引入将进一步打开公司盈利空间;维持买入评级。
支撑评级的要点
深度合作宁德时代,共建10万吨负极材料产能:近日公司公告,控股子公司中科星城控股拟与宁德时代对贵安新区中科星城石墨有限公司进行增资,共建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目。其中中科星城控股增资4.2亿元,持有增资后65％股权;宁德时代增资2.8亿元,持有增资后35％股权,并对项目产能享有优先采购权。
头部客户拓展更进一步,产能消纳确定性提升:公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等行业内知名企业保持着长期良好的合作关系,客户结构优质。此次与宁德时代深度合作共同加码负极产能,我们认为公司优质产能得到电池龙头企业认可,有望进一步提升公司新增产能消纳确定性。
产能扩张提速,石墨化自供比例进一步提升:公司目前公告产能规划34.2万吨。先后布局年产3万吨负极材料项目、湖南中科星城年产5万吨负极材料项目,贵州贵安新区10万吨一体化产能,云南曲靖10万吨一体化产能等,公司2022年底负极材料产能预计达到25万吨,石墨化产能预计达到21万吨,自供比例提升至84％,有利于公司进一步降低材料成本,保持业绩高增长。
积极布局上游原料,成本优势不断强化:公司近期发布公告,投资海达新材料保障优质石油焦等锂电负极原材料供应,此举有助于进一步保证公司上游原材料供应,强化原材料成本优势。
估值
在当前股本下,结合公司公告与行业近况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.55/1.17/1.68元(原预测每股收益为0.55/1.05/1.51元),对应市盈率55.7/26.4/18.3倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
[2022-02-15] 中国天楹(000035):中国天楹签署如皋市生活垃圾分类项目政府采购合同
■证券时报
中国天楹(000035)2月15日晚间公告，近日，公司与采购人如皋市皋环清洁服务有限公司就如皋市生活垃圾分类收集服务项目签订《政府采购合同(服务)》，公司负责在如皋市城区89个居民小区、169家单位持续开展垃圾分类工作。服务期限2022年2月1日至2023年7月31日，委托服务费合计1150万元。
[2022-02-11] 中国天楹(000035):牵手美国技术开发商,加注重力储能领域-事件点评
■中信建投
事件中国天楹与EnergyVault深化合作中国天楹与美国重力储能技术开发商EnergyVault(下文简称EV)签署合作协议,EV授权中国天楹在中国区域独家使用许可技术建造和运营重力储能系统。此外,中国天楹在EV上市前投资5000万美元以获取一部分EV股权。
简评加注重力储能领域,获EV中国区独家代理权2022年1月30日,为引进国际先进储能技术,公司控股子公司Atlas与美国重力储能技术开发商EV签订合作协议。协议内容包括EV将所拥有的重力储能系统("GESS")的所有知识产权及技术改进在中国区独家授权给中国天楹。许可期从协议生效日开始并于2029年8月9日终止,如果中国天楹付清许可费、无其他违约并部署不少于3GWh能量存储的重力储能系统,则许可期间将自动延长七年半。此外,EV将垫付2500万美元用于在江苏如东建设一个100MWh的重力储能示范项目,并于2022年内完成并投入商业运营。EV是国际领先的重力储能技术公司,主要通过升降混凝土复合储能块来实现能源的存储与释放。EV的重力储能技术包括低成本水平、高可扩展性、高灵活性、储能介质安全稳定等优点,其储能利用效率约为75％,LCOE较锂电池低40％。EV首个商业化重力储能项目于2020年7月接入瑞士国家电网,目前旗下有EV1与EVx两代产品。EV作为世界重力储能领域的开拓者之一,曾于2019年获得软银1.1亿美元投资,并获2020年世界经济论坛"技术先锋奖"。
追投EV股份,加速搭建新能源增长引擎2022年1月30日,中国天楹控股子公司Atlas与Novus签订投资协议,拟投资5000万美元获得Novus500万股。Novus已于2021年9月8日与EV签署《合并协议》,通过反向合并方式收购EV全部股份,并预计2022年2月实现EV纽交所上市。中国天楹抓住EV上市前窗口期,追加投资EV这一领先的重力储能技术研发商,有助于深化公司与EV的合作关系,加速公司重力储能领域业务发展。我们认为中国天楹目前流动性充足且具备一定扩表潜力,中国天楹通过签署合作协议及入股EV加速公司新能源赛道布局,极大地便利了公司引进并推广EV公司先进的重力储能技术,有助于推动首个重力储能项目在中国迅速落地,助力公司打造区域零碳能源示范中心,为中国天楹"环保+新能源"双引擎强效赋能。
国内重力储能布局先驱,调高公司至"买入"评级全球范围内,重力储能作为一种新兴技术愈发受到重视。公司制定"环保+新能源"双引擎增长战略后,积极牵手美国重力储能领军企业,获得EV在中国区技术的独家使用权,体现了公司持续深化新能源赛道布局的决心。我们认为公司后续有望通过生产重力储能设备、运营重力储能项目等手段增厚收益,公司后续成长空间进一步打开。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润7.05亿元、8.92亿元、11.22亿元,对应EPS分别为0.28元、0.35元、0.44元,调高公司至"买入"评级。
风险提示:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;新能源项目推进不及预期的风险。
[2022-01-05] 中国天楹(000035):中国天楹与北大光华管理学院签署战略合作协议
■证券时报
1月4日，中国天楹与北京大学光华管理学院签署战略合作协议。双方将紧跟国家有关“双碳”目标的决策部署，深入研究和推动碳中和下的经济社会变迁和发展，充分发挥各自领先优势，支持碳中和与绿色发展研究机构建设，推进碳中和下的经济学管理学原创理论研究。
[2021-12-29] 中国天楹(000035):出售Urbaser千金复来,布局新能源乘风破浪-深度研究
■中信建投
深耕固废处理十余年,布局固废全产业链中国天楹为国内垃圾焚烧处理龙头,截至2020年底公司焚烧处理能力为1.1万吨/日,在建产能为1.5万吨/日,焚烧产能后续释放增量极为可观。公司立足垃圾焚烧,逐步扩展至城市环境服务、环境工程与设备、餐厨垃圾处理等领域,集成全产业链有助于公司持续提升效率、增厚利润。
坚持自研创新,掌握核心技术公司长期坚持自主研发,已成功研发飞灰等离子熔融系统,彻底解决二次飞灰问题,能够实现飞灰处理的无害化、减量化和资源化。此外公司自主研发大吨位模块化焚烧炉排炉、环保智慧云平台等,拥有垃圾焚烧、医废处理等领域的核心技术与设备制造能力。
剥离Urbaser轻装简从,资金回笼蓄势待发2021年10月公司出售旗下核心子公司Urbaser,本次交易一方面使公司的资产负债率下降获取未来融资发展空间,商誉从56亿元降至0.4亿元,资产负债表获得显著修复;另一方面回笼大量流动性,余留现金超50亿元,充足现金将为公司未来业务扩展及战略转型升级提供支持。
携手江苏如东县,坚定切入新能源赛道2021年11月中国天楹与如东县政府政府签署《新能源产业投资协议》,就海上风电、滩涂光伏、储能氢能等领域展开合作。
如东县是国家首批绿色能源示范县,十四五期间规划新增4.8GW海风、5GW光伏,公司有望凭借海外回流资金充分享受国内新能源产业发展红利。2021年12月公司成立全资子公司江苏能楹新能源,力争打造长三角零碳产业中心,通过新能源发电+储能发展模式进一步切入新能源赛道。
现金充裕开新局,第二增长极渐显,维持公司"增持"评级公司目前手中现金充足,可以通过现金管理、并购重组等方式充分发挥现金增值效应。公司持续经营环卫服务、垃圾焚烧等优势业务,同时也在积极开拓新能源产业作为公司第二增长极,未来公司有望持续享受江苏如东海风、光伏的发展机遇。
我们预测公司2021至2023年营收分别为207.4亿元、52.7亿元、67亿元,归母净利润分别为7亿元、8.9亿元、11.2亿元,维持公司"增持"评级。
风险提示:焚烧产能投产进度不及预期;焚烧行业竞争恶化;新能源产业拓展不及预期;投资收益不及预期。
[2021-12-23] 中国天楹(000035):中国天楹子公司签署3500万欧元法国巴黎垃圾焚烧发电厂设备承包合同
■证券时报
中国天楹(000035)12月23日晚间公告，控股子公司欧洲天楹与Valo'Marne就法国巴黎Valo’Marne垃圾焚烧发电厂新建的第三条焚烧线中焚烧炉及锅炉等主要设备的工艺设计、采购、施工、现场安装、启动和调试等事项签订了《Valo'Marne垃圾焚烧发电厂设备承包合同》，合同总价为3500万欧元。
[2021-12-20] 中国天楹(000035):综合性新能源运营商,再启新征程-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司传统垃圾焚烧主业具备较强技术和扩展空间,现阶段完成资产负债表修复同时手握充足资金,开始拓展海上风电以及储能业务,转型综合性新能源运营商值得期待。
投资要点:首次覆盖,"增持"评级。我们预测公司2021-2023年净利润分别为7.3、7.7、9.8亿元,对应EPS分别为0.29、0.30、0.39元;考虑到公司垃圾焚烧及环卫主业稳健发展,出售Urbaser获得充足资金支持新能源战略转型,未来风光储领域业务拓展值得期待,目标价7.50元,30％向上空间。
中国天楹:不断进化的综合性新能源运营商,产能仍有翻番空间。1)公司是国内垃圾焚烧龙头,也是国内少数具备垃圾焚烧、医废核心处置设备生产能力的公司,已投运垃圾焚烧项目1.1万吨/日,在建产能1.5万吨,产能释放弹性136％;2)公司利用海外资产处置回流资金切入海上风电、储能等新能源运营产业并已有项目落地,成为综合性新能源运营商。
出售Urbaser完成资产负债表修复,为新能源转型奠定基础。公司以15亿欧元出售西班牙固废龙头公司Urbaser,本次交易将公司资产负债率由75％显著降低至51％;商誉由56亿元降至0.4亿元;并获得超60亿元的现金净流入,为后续公司向全面新能源运营商转向奠定基础。
新能源业务布局速度超预期,海风+储能EPC+O模式值得期待。1)11月公司与如东县政府签署投资协议,具体业务包括滩涂光伏、海上风电、重力储能等。2)12月公司成立注册资本20亿的全资子公司加速拓展新能源业务,拓展长三角区域零碳产业。3)公司通过海风+储能模式,可以有效解决电网消纳能力不足导致的弃风弃光问题。同时EPC+O的开发模式,也可以保证现金流周转安全,最大程度平衡快速开发与投资风险。
风险提示:项目经营或转型新能源进度低于预期、汇率波动、政策变化等。
[2021-12-16] 中国天楹(000035):海外技术＆管理经验内化,剥离Urbaser资金充裕谋新篇-深度研究
■东吴证券
国际化综合环境管理服务商,资产剥离轻装上阵再启航。公司深耕环保领域15年,借力全球领先的综合环境供应商Urbaser,完成全球化的固废全产业链布局,2021年,公司以14.70亿欧元出售Urbaser100％股权,剥离后公司主业回归垃圾末端处置、城市环境服务和环保装备制造。
出售Urbaser降低负债率,在手资金充沛盈利能力回升。Urbaser买卖价差达3.2亿欧元,PB下降安全边际拔高。公司财务状况迎三大转变:以2021Q1为对照,1)商誉和负债率下降:商誉由54亿元降至0.4亿元消除减值风险,资产负债率下降25.40pct至50.62％留出融资空间。2)在手现金充裕:交易所获现金用于偿还债务减小财务压力,余留约60亿元可供业务拓展。3)盈利指标回升:毛利率提升7.85pct。
公司垃圾焚烧投运产能存翻倍空间,国际化优势显著拥抱境外蓝海市场。行业刚性扩容十四五复合增速9％;垃圾处理费划至税务部门征收,商业模式向C端理顺现金流改善;垃圾焚烧减碳效应显著,CCER碳价30元情形下贡献12％利润弹性,企业有望通过碳交易降低补贴依赖度。公司1)投运产能存翻倍空间:2020年底投运产能1.1万吨/日,在建产能1.5万吨/日,筹建产能0.3万吨/日,近两年迎来密集投产期,境内项目受新政影响小。2)横向一体化优势明显:2020年公司与锡林浩特市同时签订生活垃圾焚烧和餐厨处理项目,体现横向扩张的协同性。3)领先技术＆Urbaser品牌助力海外自主开拓:掌握比利时垃圾转化能源技术,积极开拓东南亚蓝海市场,自主中标越南、新加坡等地项目。截至2020年底,公司境外在手产能6300吨/日居国内上市公司首位,在建项目中境外产能占比42％,境外项目处置费优厚。
城市环境全产业链布局,技术＆管理经验内化在手合同达百亿。市场化带动环服行业2019-2025年复合增速15％,物业化强化资金＆装备＆管理壁垒,促行业集中度提升。公司借力Urbaser完成城市环境全产业链布局,技术＆管理经验内化,2016～2020年境内合同总额完成0到100亿元的突破,随垃圾分类政策全国推进,公司订单将加速积累。
等离子体处置医废替代空间广阔,新能源产业布局响应双碳目标。公司等离子体技术全国领先且具备产业化条件,等离子体处置医废具有低污染高效率的优点,环保标准趋严2022年起医废处置排放限值缩紧50％左右,技术内驱＆政策外推等离子体处置医废替代推广可期。公司与如东县签署新能源产业投资协议,规划光伏与风电等新能源项目开发、储能项目研发、区域能源中心和互联网平台建设、零碳基础设施平台建设。公司积极响应双碳目标,抢占未来全球零碳产业竞争的制高点。
盈利预测与投资评级:公司资产剥离后再度轻装上阵,基于留存的三大主业,考虑Urbaser并表部分,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.02/7.98/10.05亿元,同增7.48％/13.66％/25.87％,EPS分别为0.28/0.32/0.40元,对应21/18/15倍PE;剔除Urbaser并表部分,可比口径下2022年归母同增62.53％,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:项目建设进度低于预期,政策风险,汇率波动风险
[2021-12-08] 中国天楹(000035):中国天楹拟成立全资子公司负责新能源相关领域业务
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟成立全资子公司负责公司新能源相关领域的业务。全资子公司注册地位于江苏省南通市海安市，公司名称为“江苏能楹新能源科技发展有限公司”，注册资本20亿元。公司表示，本次对外投资系公司科技创新战略在零碳领域的实施，公司力争打造长三角零碳产业中心，通过储能技术提高可再生能源的发电及使用品质，构建可再生能源发展的新业态。
[2021-11-15] 中国天楹(000035:中国天楹联合体中标印尼垃圾处理合作项目
■证券时报
中国天楹(000035)11月15日晚间公告，公司收到通知，中国天楹和PT Aka Sinergi集团组成的联合体成为印度尼西亚雅加达首都特区南部服务区垃圾处理合作项目中标方。处理费价格为476000印尼卢比/吨(约人民币214元/吨)，处理规模为1500吨/日，项目期限为自商业运营日起25年。
[2021-11-13] 中国天楹(000035):携手如东切入新能源领域,连续回购彰显发展信心-事件点评
■中信建投
事件
中国天楹发布公告,涉及新能源产业投资及股份回购公司与如东县政府政府签署《新能源产业投资协议》,公司将在十四五期间优先获得如东县滩涂、屋顶分布式光伏及海上风电项目的部分开发权。公司将于如东县政府及相关方共同发起组建"零碳产业基金",为项目的顺利实施提供资本支持。此外,公司拟以8～15亿元回购公司股票,回购价格为6.5元/股。
简评
出售Urbaser获利丰厚,轻装简从扬帆起航
2018年,公司作价8.5亿欧元(约合人民币88.8亿元)收购全球环境保护及固废治理龙头Urbaser。2021年10月,公司以15亿欧元(约合人民币116.7亿元)价格Urbaser出售。本次交易显著降低公司的资产负债率,使公司商誉从56亿元降至0.4亿元,并带来较多的投资收益。我们认为本次交易一方面有助于公司借鉴海外固废治理先进技术与经验,增强公司环保领域核心竞争力;另一方面将显著改善公司资本结构,回笼大量流动性,有望支撑公司打开未来发展空间。
牵手如东进军新能源产业,打造长三角区域零碳能源示范中心
江苏省如东县位于长三角北翼,拥有丰富的风、光资源,已经建成全国最大的海上风电场,是国家首批绿色能源示范县。近日公司发布公告称公司与如东县政策签署《新能源产业投资协议》,共同打造长三角区域零碳能源示范中心。《协议》显示,十四五期间如东县将优先将规划新增的20％滩涂光伏发电资源配置给公司,并优先同意公司以不超过20％的参股比例参与开发如东海上风电项目。如东县优先考虑公司参与如东县整县分布式光伏项目和农村生物质沼气项目,这部分项目不包含在配套20％增量新能源项目内。公司可以联合如东国有企业在如东县投资建设储能中心(重力加速储能项目)、氢能中心(可再生绿氢制合成氨技术)、零碳能源互联网中心和智能网联中心(未来城市虚拟电厂)。此外如东县还将逐步把全县环卫项目交由公司运营,全面提升县域内环境卫生水平。在合作责任方面,公司须按《如东县十四五海上风电和光伏资源配置办法》的规定履行投资义务,其中实际利用外资不少于项目投资总额的30％。我们认为公司携手如东县切入新能源领域,是公司出售Urbaser后"环保+新能源"战略的有力探索和执行,有助于公司在现有环保业务基础上形成新的盈利增长点,公司综合竞争力有望得到提升。
回购彰显发展信心,维持公司"增持"评级
2021年11月11日,公司发布公告拟使用8～15亿元以不超过6.5元/股价格回购公司股份。2021年2月公司发布公告将以不超过4.5元/股回购公司股票,截至该回购计划结束公司使用0.98亿元以3.82～4.5元/股价格回购2299万股,约占公司总股本的0.9％。截至2021年11月11日,公司收盘价为5.12元/股,公司本次回购与上次回购一脉相承,连续回购彰显发展信心。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润7.69亿元、4.75亿元、5.49亿元,对应EPS分别为0.30元、0.19元、0.22元,维持公司"增持"评级。
风险提示:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;新能源项目推进不及预期的风险。
[2021-11-11] 中国天楹(000035):中国天楹与如东县政府签署新能源产业投资协议
■上海证券报
中国天楹晚间公告，公司于2021年11月11日与如东县人民政府签署了《新能源产业投资协议》(以下简称“投资协议”)。如东县人民政府优先将如东县十四五规划新增的滩涂光伏发电资源的20%配置给公司，同时优先同意公司参股开发如东十四五海上风电项目，参股比例不高于20%;公司可以联合如东国有企业在如东县建设区域能源中心。
公司表示，。本协议的签署对公司2021年度经营业绩不构成重大影响，协议的顺利履行符合公司战略发展规划，将有利于公司在现有业务的基础上形成新的盈利增长点，提升公司的综合竞争力，保证公司的健康、可持续发展。
[2021-11-11] 中国天楹(000035):中国天楹拟8亿元-15亿元回购股份
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。回购金额不低于8亿元且不超15亿元;回购价格不超6.5元/股。
公司同日公告，此前，公司公告，拟8000万元至1.6亿元回购股份。截至本公告日，公司累计回购22,994,115股，约占公司总股本的0.9111%，成交总金额为97,699,616.84元(不含交易费用)。鉴于公司本次回购股份已达到上述方案的回购金额下限，且自2021年9月以来公司股票二级市场表现良好，股价持续高于回购价格上限，已无法满足回购条件，公司经慎重考虑决定终止实施本次回购方案。
[2021-10-10] 中国天楹(000035):中国天楹签署马尔代夫生活垃圾焚烧发电项目设计与采购合同
■证券时报
中国天楹(000035)10月10日晚间公告，公司日前签署马尔代夫生活垃圾焚烧发电项目设计与采购合同，合同总价5150万美元。该合同的签署将有效提升公司在国内外环保装备制造行业的竞争力与影响力。
[2021-09-01] 中国天楹(000035):拟剥离Urbaser实现战略升级,环保全领域协同发展-中期点评
■中信建投
事件
中国天楹发布2021年半年度报告中国天楹发布2021年半年度报告,实现营业收入114.64亿元,同比增加7.15％;实现归母净利润3.39亿元,同比增加14.45％。报告期内,公司实现每股收益0.1342元,加权平均ROE为2.90％,同比增加0.20个百分点。
简评
依托环保行业政策驱动性,全产业领域协同发展受环保标准、国家环保目标驱动,报告期内公司稳健发展,实现营业收入114.64亿元,较上年同期增长7.15％。其中综合城市环境服务业务营业收入54.58亿元,占总营业收入的47.61％,同比增加5.64％;废弃物处置与利用业务营业收入33.38亿元,占总营业收入的29.12％,较上年同期增长3.94％,工业废弃物营业收入7.85亿元,同比增长36.41％,设备销售营业收入16.77亿元,同比增长9.45％。在"十四五"规划的指引下,公司由规模驱动向创新驱动转型,逐步完成从传统城市垃圾收运处置向基于物联网的固废智慧管理平台、从传统环保设备制造向先进的智能化固废收运处置设备制造商转型升级,目前公司为境内18个省市自治区35个城市提供城市环境服务。
境内外同时深化发展创新路线,品牌造势推进全球布局自2016年中国天楹主导成立的江苏德展以82亿元收购西班牙环保巨头Urbaser100％股权后,中国天楹已跻身全球一流环境服务商行列,并逐步形成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置的城市环境服务全产业链布局。随后,中国天楹在越南、新加坡等东南亚国家取得可喜业绩并获得国际认可。截至2021年6月底,公司境内运营(含试运营)的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计达10950吨,公司境外城市固废垃圾末端处理运营项目130余个,完成垃圾处理超1300万吨。报告期内,公司分别位于宁夏固原、山东平邑、陕西蒲城、河南项城以及越南河内、新加坡大士等境内外在建及筹建的固废处理项目也正有序建设中。公司在引进吸收国外先进技术的同时,重点提升自主创新研发水平,半年内公司研发投入5254万元,同比增加4.78％,截至期末公司及下属子公司已拥有境内授权专利547项,拥有境外专利32项,其中多项首创核心技术填补国家技术空白,为公司产业结构调整和优化升级提供技术支撑。
拟剥离子公司Urbaser,未来业绩值得期待中国天楹100％控制的下属子公司FirionInvestments,S.L.U.拟向GlobalMoledo,S.L.U.出售其所持Urbaser,S.A.U.100％股权,并于2021年6月5日(北京时间)签署了《股权转让协议》。待外商投资及反垄断审查等所有交割条件满足后,双方即可进行交割。尽管目前公司除Urbaser以外仍有较多的在建及拟建项目,创新业务规模也在逐步增长,但交易完成后资产规模与营业收入短时间内规模将有所下降。本次交易对价15亿欧元,较2017年公司收购对价10.8亿欧元提升4.2亿欧元,如果本次交易完成,公司负债率将显著下降,同时商誉预计将从56亿元降至0.4亿元。如果成功出售Urbaser,公司将在坚守主业的基础上实施创新驱动战略,降低风险并提升经营品质,充分放大城市环境服务、资源回收再利用、等离子体技术及将人工智能应用于环保产业四个增长极的产业规模和价值。
战略型聚焦产业技术升级,首次覆盖给予公司"增持"评级自2016年来,公司引进Urbaser全球先进水平的智慧环卫技术及管理体系,并在此基础上完成国内技术成果转化。如本次资产剥离成功实现,在降低公司负债率和商誉的同时有望为公司未来业务扩展及战略转型升级提供资金支持,有利于公司加速国内布局。由于出售Urbaser目前具有不确定性,考虑在未剥离子公司的情况下,我们预计公司2021-2023年实现归母净利润9.42亿元、11.61亿元、14亿元,对应EPS分别为0.29元、0.36元、0.44元,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险分析:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;竞争加剧的风险。
[2021-06-20] 中国天楹(000035):环保产业从规模驱动转向创新驱动 中国天楹加快布局四大增长极
■中国证券报
随着中国天楹转让旗下海外子公司Urbaser的顺利推进，高达120亿元的资金有望回笼落袋，这家A股环保新能源公司未来何去何从也备受市场关注。
环保产业属于政策驱动型，产业发展具有对环保标准、政策法规及国家环保目标的依赖性强等特点。十四五规划提出，要加快壮大新能源、绿色环保产业，并推动互联网、大数据、人工智能与产业的深度融合，构建智能绿色现代化基础设施体系，健全现代环境治理体系，这将进一步推动环保产业发展。
对于环保产业而言，十四五规划明确了新的要求和挑战，在新的历史阶段，整个产业将由过去的“规模驱动”逐步转向“创新驱动”，未来环保行业细分赛道的技术门槛和壁垒会越发明显，技术赋能的企业将更加的强大。
在企业外部和内部都发生巨大变动的背景下，中国天楹在最新公告中也披露了未来企业的战略转型布局方向。公司表示，“十四五”期间仍将坚守“绿色低碳”的主业，以创新驱动为主，依靠研发、创新能力由简单的规模扩张、资本密集型转向高端技术、智能化寻找并渗透到新的行业领域，或者升级现有行业的业务模式。
为此，中国天楹提出了智慧城市环境服务、资源回收再利用、等离子体技术以及人工智能四个增长极。
在智慧城市环境服务领域，中国天楹将主要依托自行开发的物联网、移动互联网专有技术和系统，将智慧环卫各节点信息数据化、智能化，打造城市管家服务，覆盖城市生活各类场景需要的信息化和智能化，包括智慧环卫、分类、物业管理、基础设施运维监测等。据悉，目前，公司已拥有相关软件著作权，并在全国各省市布局智慧环卫、分类业务投入使用，未来将提供更多使用场景，为更多城市居民、企业、政府提供服务。
据了解，在资源回收再利用市场，中国天楹目前已完成多个项目的工艺路线深化设计，主体工艺包括智能机器分选手臂、光磁学分选系统以及配套预处理等。
在等离子体技术领域，中国天楹已完成全球范围首创大功率等离子体炬开发，并在飞灰、医废处理部分项目开始投入使用。公司积极布局等离子体专利群，已获等离子体相关授权专利84项，其中发明专利21项，实用新型专利63项。
此外，随着人工智能技术的兴起普及，中国天楹也正尝试其应用于智慧环卫及资源回收利用领域。其中，在人工智能环卫领域，中国天楹研发的低速无人驾驶原型车目前已完成组装并在进行导航算法测试中，清扫机器人首批样机底盘及上装架构已完工并试装，后续将进行第二批样机研发及调试工作。
在人工智能分选领域，公司则致力于结合大数据库、机器人本体设计、AI图像识别技术综合运用技术，研发及生产能在恶劣、危险环境代替人工进行高效作业的人工智能机器人以及物质再循环、能量再利用的分选机器人，以提高再生资源处理厂的分类效率和准确率并解放人力。
据了解，公司轻型分选机器人原型机已于2020年底下线;样机已于车间组装完成，近期将完成视觉算法精度优化，识别率与速度将再次提升，7月首台产品机将下线，实现研发向产品的转化。目前无人资源回收站项目也已完成模块化工艺设计和3D建模，控制系统功能开发中。锅炉清洗机器人等将AI技术应用于废弃物末端处置技术的前期工作也已经展开。
我国城市环境服务市场依然是一片巨大的蓝海。根据《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，我国在城市生活垃圾分类收运、分类处置市场的总体增长目标处于40%-50%，年化增长目标8%-10%，高于欧洲及美洲地区未来五年每年3%-5%的增长幅度;此外，“一带一路”地区的城市固废市场也在快速增长阶段，将超过欧美较多发达国家固废市场发展速度。
对此，中国天楹表示，本次重大资产转让完成后，公司将充分利用交易获得的现金对价，除偿还银行借款外，将加快拟建及在建项目投入运营，投入科技创新活动，依靠创新驱动的多增长极提升公司经营品质，依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利，推动公司更高效、更高速的发展。
[2021-06-07] 中国天楹(000035):拟15亿欧元出售Urbaser 中国天楹商誉将骤降
■上海证券报
收购两年后，中国天楹拟出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元。交易完成后，公司预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。
Urbaser最近两年是中国天楹的核心子公司。截至2020年末，Urbaser资产净额占上市公司资产净额的50.01%;2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。
中国天楹6月6日晚公告称，公司100%控制的下属公司Firion Investments, S.L.U.拟以现金方式向Global Moledo, S.L.U.出售所持Urbaser, S.A.U.(下称“Urbaser”)100%股权，交易初始价格为15亿欧元。上市公司两年前以11.5亿欧元的价格收购Urbaser，本次交易将为公司带来可观的投资收益以及大量资金用以业务发展。交易完成后，公司资产负债率将显著下降，预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。
中国天楹表示，公司考虑盘活存量资产，通过调整资本结构获得资金，决定向Global Moledo, S.L.U.出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元，以现金方式支付。以2020年12月31日为评估基准日，本次交易拟出售的Urbaser100%股权的预估值约14.38亿欧元。本次交易完成后，上市公司将不再持有Urbaser股权。
此次拟出售的Urbaser为全球城市环境服务及垃圾处理领域的翘楚，是欧洲领先的综合固废管理平台，该公司系中国天楹2019年以11.5亿欧元“蛇吞象”购得。
2016年，中国天楹与中节能、大港股份等大型央企、国企组成并购基金并联合其他投资方共同收购了Urbaser100%股权。2019年，中国天楹通过发行股份及支付现金方式最终取得Urbaser100%股权。
并购完成后，Urbaser成为中国天楹的核心子公司。收购Urbaser使得中国天楹掌握了全球先进技术及管理体系，完成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置城市环境服务全产业链布局，各业务板块快速发展，业务布局近30个省份，合同金额超过百亿元。同时，凭借Urbaser的国际品牌影响力打开国际市场，中国天楹整体的品牌形象和国际知名度得到了有效提升。公司先后在越南、新加坡等市场取得了重大突破，越南河内项目、富寿项目、清化项目合计日处理规模达6000吨，其中仅越南河内项目日处理规模就达4000吨。
最近两年，Urbaser超额完成业绩。正是通过并表Urbaser公司，中国天楹同期的经营业绩和资产规模均实现了较快增长。2019年，中国天楹实现营业总收入185.9亿元，较2018年增长9倍;实现归母净利润7.1亿元，较2018年增长229.3%。
无论从收入比重还是资产比重，Urbaser都是中国天楹的重中之重。从公司最新财务数据来看，截至2020年末，Urbaser资产总额占上市公司资产总额的55.01%，资产净额占上市公司资产净额的50.01%;2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。
上市公司表示，收购Urbaser导致公司截至2020年末的商誉达56亿元，尽管Urbaser盈利情况良好，不存在任何减值迹象，但商誉仍为资本市场以及投资者对公司的顾虑;与境外其他欧洲环保龙头企业同样的是，Urbaser低利息、高杠杆经营，其资产负债率接近80%，致使中国天楹目前资产负债率达75%，压缩了融资空间，影响了上市公司股权及债权融资，限制了公司创新战略的实施。
此外，截至今年一季度，中国天楹短期借款34.03亿元，长期借款155.84亿元，一年内到期非流动负债约24.7亿元。繁重的债务压力或成为中国天楹出售Urbaser的重要原因之一。
本次交易完成后，公司资产负债率将显著下降。公司将充分利用本次交易获得的现金，除偿还银行借款外，将加快拟建及在建项目投入运营，投入科技创新活动，依靠创新驱动的多增长极提升公司经营品质，依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利，推动公司更高效、更高速的发展。
在近期机构调研活动中，有投资者提问“出售Urbaser后公司的成长性是否又会回到2019年重组前的水平?”中国天楹对此回应称：“公司已经制定‘十四五’战略规划，在坚守主业基础上，公司以创新驱动替代以往的规模驱动，致力于成长性推升，将城市环境服务业务、等离子体危险废弃物处置业务、资源回收业务、智能机器人业务以及海外业务打造成为公司新的产业增长极，在全球城市环境综合服务领域实现高质量可持续发展，力争成为我国及全球优秀的城市综合环境服务运营商。”
[2021-05-05] 中国天楹(000035):中国天楹正与投资者沟通出售Urbaser控制权事项
■上海证券报
中国天楹公告，公司在筹划重要子公司Urbaser引入战略投资者过程中，有投资者明确提出收购Urbaser控制权的意愿。目前，公司就出售Urbaser控制权事项与相关投资者正在沟通过程中。基于Urbaser收入及资产规模，出售Urbaser控制权事项可能触发重大资产出售。公司一旦以合理价格转让Urbaser控制权后，公司的资产负债率及商誉将下降，公司也将从此次交易获得收益及较大规模的资金。
[2021-02-04] 中国天楹(000035):中国天楹拟8000万元-1.6亿元回购股份
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。回购金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格不超4.5元/股。
[2020-12-15] 中国天楹(000035):中国天楹筹划分拆子公司江苏城环至创业板上市
■上海证券报
中国天楹公告，公司董事会同意公司全资子公司江苏天楹城市环境服务有限公司筹划分拆上市事项，并授权公司及公司经营管理层启动分拆江苏城环至深圳证券交易所创业板上市的前期筹备工作。本次分拆后公司仍将维持对江苏城环的控制权。
[2020-09-17] 中国天楹(000035):中国天楹全资子公司Urbaser筹划引进战略投资者
■证券时报
中国天楹(000035)9月17日晚间公告，公司全资子公司Urbaser为全球城市综合环境服务商。公司拟通过转让Urbaser 少数股权以及向Urbaser增资扩股的方式引进战略投资者，优化资本结构，联合战略投资方共同拓展城市综合环境服务业务。此举将有助于进一步扩大公司境内外固废全产业链布局。
[2020-08-30] 中国天楹(000035):中国天楹上半年净利同比增长39.8%
■中国证券报
中国天楹8月30日晚间披露2020年中报，实现营业收入107亿元，较上年同期增长33%;实现归属于上市公司股东的净利润达2.96亿元，较上年同期增长39.8%。
截至报告期末，公司获取境内新订单合同金额达8.99亿元，年服务合同金额达1.42亿元;境内新订单连同运营及在建项目覆盖全国20多省市，总额达94亿元。城市环境服务运营项目增加收入同比增长20%，同时，由于项目管理效率提升，毛利也较上年有较大幅增长。
中报显示，中国天楹先后在江苏、浙江、河南、湖北、四川、重庆、广西、北京、天津等地中标新项目，有如东县城区环卫作业项目、海安高新区农村环境长效管护项目、如东县大豫镇“五位一体化”保洁管护服务项目、宿豫区道路环卫保洁市场化服务项目等。
2020年上半年，新冠病毒在全球蔓延，公司在应对疫情的同时，积极开拓国内国外两个市场，在亚洲、欧洲、美洲、非洲的34个国家和地区，积极推进城市环境服务、垃圾处理、水处理、工业废弃物处理和环保设备5大业务板块全面发展。
研发方面，中报显示，公司搭建了行业发展数据库和全球产业产品数据库，为海外产业关键节点投资并购、等离子处置技术研发、垃圾分类运营、环卫装备智能制造、智慧环境管理云平台开发等提供了指导性决策依据。聚焦于固废管理和城市环境服务领域，在智慧管理平台系统、等离子处理技术、智能垃圾桶、资源高值再利用技术、设施装备数据库、厌氧发酵技术、废油脂再生技术、电力环境服务装备等方面取得突破，不仅推动了自身业务发展，还对整个行业的效质并进起到了积极的推动作用，同时团队还与国内外多家高等院校研究机构紧密合作，建立了国际型合作专家评估组织。
截至报告期末，中国天楹及下属全资子公司已拥有境内授权专利536个，发明专利38个，实用新型专利483个，外观专利15个，软件著作权7项，另有84项发明专利进入实审状态。
中国天楹表示，公司会始终坚守主业，在双品牌策略驱动下，在产业发展国际化引领下，大力拓展固废处理全产业链业务，充分发挥自身优势，在全球城市环境综合服务领域实现高质量可持续发展，将公司打造成为全球优秀的城市综合服务运营商。
[2020-05-26] 中国天楹(000035):中国天楹子公司中标2.25亿欧元法国垃圾焚烧发电项目
■上海证券报
中国天楹公告，公司法国全资子公司Urbaser Environnement收到来自法国生活垃圾处理联合单位Valor Béarn的中标通知，确定Urbaser Environnement和西班牙全资子公司Urbaser S.A.U.作为联合体，成为法国波城Valor Béarn垃圾焚烧发电项目的中标单位。中标金额225,538,683.09欧元(不含税)，合同期限20年。项目内容为对法国波城城市垃圾焚烧单元的改造提供设计、建造和融资，对其进行维护、运营，并将其转型为生活垃圾焚烧发电厂。
[2020-04-30] 中国天楹(000035):Urbaser整合效果显著,一流环境服务商逐渐成型-年度点评
■平安证券
投资要点事项:中国天楹披露年报:2019年实现收入185.87亿元,同比增长906.40％；归母净利润7.13亿元,同比增长229.34％。另外,公司披露2020年一季报,实现收入50.46亿元,同比增长54.82％,归母净利润1.08亿元,同比增长35.28％。
平安观点:Urbaser超额完成业绩承诺,整合效果显著。公司营收净利大幅增长主要是2019年2月收购Urbaser所致。2019年Urbaser全年实现收入21.38亿欧元,同比增长15.48％,EBITDA达4.05亿欧元,同比增长16.30％,实现归母净利润0.62亿欧元,远超承诺的0.51亿欧元。实现了从收购前的个位数增长到两位数增长。
双平台优势互补,助力公司国内外项目开拓。收购Urbaser后,公司借助Urbaser领先的智慧环卫、垃圾分选等技术帮助国内项目有效扩展产业链。
截至2019年末,公司在手垃圾分类订单255个,合同总额4.23亿元；环卫一体化项目62个,合同总额78.84亿元,处于业内领先水平。另一方面,Urbaser可依托公司垃圾发电的核心技术和运营优势,支撑垃圾焚烧发电等项目拓展。2019年,Urbaser新增合同数量38个,新增项目在手合同金额占总在手合同金额的11％。
国内垃圾焚烧项目储备充足,公司现金流充裕,支撑公司快速扩张:2019年公司国内垃圾焚烧项目投运产能1.05万吨/日,国内垃圾焚烧发电项目(含运营、在建和拟建)日处理垃圾规模达2.26万吨,储备项目充足。
2019年公司经营活动产生的现金流净额24.00亿元,同比增长1044.11％,现金流充裕,助力公司项目加速建设,我们预计公司2020年投产产能接近1万吨/日。
盈利预测:根据公司最新经营情况,我们调整公司2020-2022年归母净利润预测分别为10.10、13.52、16.45亿元(2020-2021年原值为10.49、13.92亿元),对应PE分别为12.4、9.3、7.6。公司兼具国际固废龙头财务稳健以及国内公司成长性好双重特点,有望借中国垃圾分类政策东风,依靠领先技术优势快速成长,维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)实际控制人股权质押风险:目前,上市公司控股股东及其一致行动人已质押股份数量占其合计持有上市公司股份总数的85.70％。若未来股票市场持续下行,可能存在其质押的股票被强制平仓的风险；2)项目建设进度低于预期风险:Urbaser固废管理业务除遍布欧洲发达国家和地区外,也触及阿根廷、智利等美洲国家。上述国家的法律环境、政治波动等政治风险,可能对当地项目进度产生影响；3)汇率波动风险:目前,公司超过70％的营收来自海外Urbaser。由于各种货币汇率变动具有一定不确定性,汇率波动或将对Urbaser产生影响,进而对上市公司业绩产生影响。
[2020-04-29] 中国天楹(000035):中国天楹2019年净利同比增长229.3%,推进国际化打通固废全产业链
■中国证券报
中国天楹4月29日晚发布2019年度，公司全年实现营业收入185.9亿元，较2018年增长906.4%；实现归属于上市公司股东的净利润达7.1亿元，较2018年增长229.3%；每股收益为0.3018元，较2018年增长88.4%，标志着公司向着发展成为世界领先的城市环境服务综合运营商的目标高速迈进。
国际化战略是中国天楹几年前确定的公司两大发展引擎之一，公司在2019年获得了三个方面的突破：一是在2019年初完成了对全球环保行业翘楚企业西班牙 Urbaser的收购，公司实力大幅提升；二是借助Urbaser的品牌影响力，在国外频频中标环保大单，中国天楹国际业务大幅增长；三是被中国天楹收购后，Urbaser自身实现了较快的发展，双品牌协同效应在国际业务拓展方面作用凸显。
中国天楹已在垃圾焚烧发电领域深耕十多年，构建了从垃圾到资源一站式三化处理新模式，在收购Urbaser之后，公司以“全场景、全品类、全智能、全过程、全处理”的“5A”服务为特色，打通了从分类、收集、中转、分选、末端处置的固废处置全产业链，境内境外全面开花，双品牌在全产业链业务上也突飞猛进。
据年报显示，中国天楹2019年城市环境服务业务营收90.62亿元，占当年营业收入48.75%，比2018年的19%的占比几乎提升了近30个百分点。
年报显示，在业绩强劲增长的同时，公司也不忘继续加大研发投入，不断提升企业自身的科技实力。2019年，中国天楹研发费用支出为0.71亿元，同比2018年增长47.50%，境内研发人员数量增至222人。
中国天楹表示，2020年公司将紧抓环保行业发展机遇，充分发挥双品牌策略驱动的协同效应，大力拓展固废处理全产业链业务，整合全球市场、人力、资本等各要素资源，以高端装备制造支撑环保产业节点发展并加快技术及装备输出，在产业发展国际化引领下，打造世界一流的全产业链固废处理综合平台。
[2020-03-15] 中国天楹(000035):产业链不断完善叠加技术升级不断加快,中国天楹综合竞争力显著提升
■中国证券报
中国天楹（000035）近日发布了2019年年度净利润预计增长两倍以及积极推进在国内和海外发行债券的公告，此举标志着中国天楹最近几年着力推进技术升级和不断完善产业链的战略，取得了重大进展，公司正朝着成长为全球化城市环境服务综合运营商巨头的目标大步迈进。
中国天楹在2019年完成收购全球著名的城市环境综合服务商西班牙Urbaser后，充分利用Urbaser在城市环境综合服务方面先进的技术和运营模式，抓住国内开展垃圾分类等城市环境处理升级的巨大机遇，公司业务从固废末端处理向固废处理全产业链拓展，在实现原有固废末端处理业务持续健康发展的同时，城市环境综合服务业务成为公司增长较快的一大业务。目前，中国天楹的业务种类扩展到集垃圾分类、固废分选、智慧城乡环卫、垃圾焚烧发电、资源循环利用、危险废物安全处置等全产业链，业务范围扩展至全球33个国际和地区，真正成为一家全球化的城市环境服务综合运营商。
根据公司自愿性披露公告来看，2019年中标或签署协议的项目共有16笔，其中国内签署协议的订单数量有9笔，除继续深耕公司大本营“长三角”地区，如南通市、如皋市等生活垃圾分类收集服务项目，泰州市高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目，泰州市城市道路清扫保洁项目等外，还努力拓展了国内其他地区的业务，如乐山市、成都市龙泉驿区、郑州市金水区生活垃圾分类项目等，全国多地布局，在西南、华中、华东等多个重要市场占据一席之地。2019年公司国外中标订单3笔，分别为法国项目2笔、厄瓜多尔项目1笔，投入运营后将为中国天楹带来超过4亿欧元的营业收入。
由于双方业务协同产生的巨大效应，2019年中国天楹新增订单数量十分可观，这都为中国天楹今后几年发展成为全球城市环境综合服务行业龙头奠定了良好的基础。
根据公司最新的2019年年度业绩预报显示，公司预计2019年度，归属于上市公司股东的净利润为6.9亿元-7.3亿元人民币，较上年同期2.16亿元增长219%-237%。
[2020-02-13] 中国天楹(000035):中国天楹境外全资子公司中标1.5亿欧元固废处理项目
■上海证券报
中国天楹公告，公司全资子公司Urbaser,S.A.U.r 成为西班牙埃斯特雷马杜拉自治区多个区域的固废处理厂综合运营维护以及固废运输的中标单位。中标金额9,989,843.59欧元/年，合计149,847,653.78欧元。服务期限15年。
[2020-01-21] 中国天楹(000035):中国天楹43.08%限售股将于2月3日解禁
■上海证券报
中国天楹公告，本次解除限售股份数量为1,087,214,942股，占公司股份总数的43.08%。解除限售股份上市流通日期为2020年2月3日。申请解除股份限售的股东为本次交易发行股份购买资产的认购对象华禹并购基金（有限合伙）等26名交易对方。
[2020-01-16] 中国天楹(000035):中国天楹2019年净利预增219%-237%
■上海证券报
中国天楹发布业绩预告。预计2019年盈利69000万元-73000万元，比上年同期增长219%-237%。报告期业绩则包括了江苏德展投资有限公司2019年2月-12月的盈利情况，所以公司2019年度净利润较上年同期大幅度增长。
[2020-01-15] 中国天楹(000035):中国天楹预计2019年实现净利润6.9亿元至7.3亿元
■中国证券报
1月15日晚间，中国天楹（000035）发布2019年年度业绩预告。2019年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6.9亿元-7.3亿元，相比重组前的净利润增长约219%-237%。
业绩增长的主要原因是，2019年1月11日，公司以发行股份及支付现金的方式收购江苏德展投资有限公司100%股权事项完成股权变更，发行的股份于2019年2月1日在深圳证券交易所上市，2018年同期数据未包括江苏德展投资有限公司的盈利情况，而本次公告预计的2019年1月-12月业绩则包括了江苏德展投资有限公司2019年2月-12月的盈利情况，所以公司2019年度净利润较上年同期大幅度增长。
公司表示，2019年，公司继续深耕南通市、如皋市等生活垃圾分类收集服务项目，泰州市高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目，泰州市城市道路清扫保洁项目等。上述中标项目的顺利签署，将为公司打造以生活垃圾分类、城市智慧环卫及垃圾焚烧发电为核心的固废处理全产业链平台奠定坚实基础。
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[2022-02-22] 中国天楹(000035):深度合作宁德时代,优质产能消纳可期
■中银证券
公司公告将与宁德时代共同对贵安新区中科星城进行增资,产能扩张叠加动力电池龙头引入将进一步打开公司盈利空间;维持买入评级。
支撑评级的要点
深度合作宁德时代,共建10万吨负极材料产能:近日公司公告,控股子公司中科星城控股拟与宁德时代对贵安新区中科星城石墨有限公司进行增资,共建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目。其中中科星城控股增资4.2亿元,持有增资后65％股权;宁德时代增资2.8亿元,持有增资后35％股权,并对项目产能享有优先采购权。
头部客户拓展更进一步,产能消纳确定性提升:公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等行业内知名企业保持着长期良好的合作关系,客户结构优质。此次与宁德时代深度合作共同加码负极产能,我们认为公司优质产能得到电池龙头企业认可,有望进一步提升公司新增产能消纳确定性。
产能扩张提速,石墨化自供比例进一步提升:公司目前公告产能规划34.2万吨。先后布局年产3万吨负极材料项目、湖南中科星城年产5万吨负极材料项目,贵州贵安新区10万吨一体化产能,云南曲靖10万吨一体化产能等,公司2022年底负极材料产能预计达到25万吨,石墨化产能预计达到21万吨,自供比例提升至84％,有利于公司进一步降低材料成本,保持业绩高增长。
积极布局上游原料,成本优势不断强化:公司近期发布公告,投资海达新材料保障优质石油焦等锂电负极原材料供应,此举有助于进一步保证公司上游原材料供应,强化原材料成本优势。
估值
在当前股本下,结合公司公告与行业近况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.55/1.17/1.68元(原预测每股收益为0.55/1.05/1.51元),对应市盈率55.7/26.4/18.3倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
[2022-02-15] 中国天楹(000035):中国天楹签署如皋市生活垃圾分类项目政府采购合同
■证券时报
中国天楹(000035)2月15日晚间公告，近日，公司与采购人如皋市皋环清洁服务有限公司就如皋市生活垃圾分类收集服务项目签订《政府采购合同(服务)》，公司负责在如皋市城区89个居民小区、169家单位持续开展垃圾分类工作。服务期限2022年2月1日至2023年7月31日，委托服务费合计1150万元。
[2022-02-11] 中国天楹(000035):牵手美国技术开发商,加注重力储能领域-事件点评
■中信建投
事件中国天楹与EnergyVault深化合作中国天楹与美国重力储能技术开发商EnergyVault(下文简称EV)签署合作协议,EV授权中国天楹在中国区域独家使用许可技术建造和运营重力储能系统。此外,中国天楹在EV上市前投资5000万美元以获取一部分EV股权。
简评加注重力储能领域,获EV中国区独家代理权2022年1月30日,为引进国际先进储能技术,公司控股子公司Atlas与美国重力储能技术开发商EV签订合作协议。协议内容包括EV将所拥有的重力储能系统("GESS")的所有知识产权及技术改进在中国区独家授权给中国天楹。许可期从协议生效日开始并于2029年8月9日终止,如果中国天楹付清许可费、无其他违约并部署不少于3GWh能量存储的重力储能系统,则许可期间将自动延长七年半。此外,EV将垫付2500万美元用于在江苏如东建设一个100MWh的重力储能示范项目,并于2022年内完成并投入商业运营。EV是国际领先的重力储能技术公司,主要通过升降混凝土复合储能块来实现能源的存储与释放。EV的重力储能技术包括低成本水平、高可扩展性、高灵活性、储能介质安全稳定等优点,其储能利用效率约为75％,LCOE较锂电池低40％。EV首个商业化重力储能项目于2020年7月接入瑞士国家电网,目前旗下有EV1与EVx两代产品。EV作为世界重力储能领域的开拓者之一,曾于2019年获得软银1.1亿美元投资,并获2020年世界经济论坛"技术先锋奖"。
追投EV股份,加速搭建新能源增长引擎2022年1月30日,中国天楹控股子公司Atlas与Novus签订投资协议,拟投资5000万美元获得Novus500万股。Novus已于2021年9月8日与EV签署《合并协议》,通过反向合并方式收购EV全部股份,并预计2022年2月实现EV纽交所上市。中国天楹抓住EV上市前窗口期,追加投资EV这一领先的重力储能技术研发商,有助于深化公司与EV的合作关系,加速公司重力储能领域业务发展。我们认为中国天楹目前流动性充足且具备一定扩表潜力,中国天楹通过签署合作协议及入股EV加速公司新能源赛道布局,极大地便利了公司引进并推广EV公司先进的重力储能技术,有助于推动首个重力储能项目在中国迅速落地,助力公司打造区域零碳能源示范中心,为中国天楹"环保+新能源"双引擎强效赋能。
国内重力储能布局先驱,调高公司至"买入"评级全球范围内,重力储能作为一种新兴技术愈发受到重视。公司制定"环保+新能源"双引擎增长战略后,积极牵手美国重力储能领军企业,获得EV在中国区技术的独家使用权,体现了公司持续深化新能源赛道布局的决心。我们认为公司后续有望通过生产重力储能设备、运营重力储能项目等手段增厚收益,公司后续成长空间进一步打开。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润7.05亿元、8.92亿元、11.22亿元,对应EPS分别为0.28元、0.35元、0.44元,调高公司至"买入"评级。
风险提示:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;新能源项目推进不及预期的风险。
[2022-01-05] 中国天楹(000035):中国天楹与北大光华管理学院签署战略合作协议
■证券时报
1月4日，中国天楹与北京大学光华管理学院签署战略合作协议。双方将紧跟国家有关“双碳”目标的决策部署，深入研究和推动碳中和下的经济社会变迁和发展，充分发挥各自领先优势，支持碳中和与绿色发展研究机构建设，推进碳中和下的经济学管理学原创理论研究。
[2021-12-29] 中国天楹(000035):出售Urbaser千金复来,布局新能源乘风破浪-深度研究
■中信建投
深耕固废处理十余年,布局固废全产业链中国天楹为国内垃圾焚烧处理龙头,截至2020年底公司焚烧处理能力为1.1万吨/日,在建产能为1.5万吨/日,焚烧产能后续释放增量极为可观。公司立足垃圾焚烧,逐步扩展至城市环境服务、环境工程与设备、餐厨垃圾处理等领域,集成全产业链有助于公司持续提升效率、增厚利润。
坚持自研创新,掌握核心技术公司长期坚持自主研发,已成功研发飞灰等离子熔融系统,彻底解决二次飞灰问题,能够实现飞灰处理的无害化、减量化和资源化。此外公司自主研发大吨位模块化焚烧炉排炉、环保智慧云平台等,拥有垃圾焚烧、医废处理等领域的核心技术与设备制造能力。
剥离Urbaser轻装简从,资金回笼蓄势待发2021年10月公司出售旗下核心子公司Urbaser,本次交易一方面使公司的资产负债率下降获取未来融资发展空间,商誉从56亿元降至0.4亿元,资产负债表获得显著修复;另一方面回笼大量流动性,余留现金超50亿元,充足现金将为公司未来业务扩展及战略转型升级提供支持。
携手江苏如东县,坚定切入新能源赛道2021年11月中国天楹与如东县政府政府签署《新能源产业投资协议》,就海上风电、滩涂光伏、储能氢能等领域展开合作。
如东县是国家首批绿色能源示范县,十四五期间规划新增4.8GW海风、5GW光伏,公司有望凭借海外回流资金充分享受国内新能源产业发展红利。2021年12月公司成立全资子公司江苏能楹新能源,力争打造长三角零碳产业中心,通过新能源发电+储能发展模式进一步切入新能源赛道。
现金充裕开新局,第二增长极渐显,维持公司"增持"评级公司目前手中现金充足,可以通过现金管理、并购重组等方式充分发挥现金增值效应。公司持续经营环卫服务、垃圾焚烧等优势业务,同时也在积极开拓新能源产业作为公司第二增长极,未来公司有望持续享受江苏如东海风、光伏的发展机遇。
我们预测公司2021至2023年营收分别为207.4亿元、52.7亿元、67亿元,归母净利润分别为7亿元、8.9亿元、11.2亿元,维持公司"增持"评级。
风险提示:焚烧产能投产进度不及预期;焚烧行业竞争恶化;新能源产业拓展不及预期;投资收益不及预期。
[2021-12-23] 中国天楹(000035):中国天楹子公司签署3500万欧元法国巴黎垃圾焚烧发电厂设备承包合同
■证券时报
中国天楹(000035)12月23日晚间公告，控股子公司欧洲天楹与Valo'Marne就法国巴黎Valo’Marne垃圾焚烧发电厂新建的第三条焚烧线中焚烧炉及锅炉等主要设备的工艺设计、采购、施工、现场安装、启动和调试等事项签订了《Valo'Marne垃圾焚烧发电厂设备承包合同》，合同总价为3500万欧元。
[2021-12-20] 中国天楹(000035):综合性新能源运营商,再启新征程-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司传统垃圾焚烧主业具备较强技术和扩展空间,现阶段完成资产负债表修复同时手握充足资金,开始拓展海上风电以及储能业务,转型综合性新能源运营商值得期待。
投资要点:首次覆盖,"增持"评级。我们预测公司2021-2023年净利润分别为7.3、7.7、9.8亿元,对应EPS分别为0.29、0.30、0.39元;考虑到公司垃圾焚烧及环卫主业稳健发展,出售Urbaser获得充足资金支持新能源战略转型,未来风光储领域业务拓展值得期待,目标价7.50元,30％向上空间。
中国天楹:不断进化的综合性新能源运营商,产能仍有翻番空间。1)公司是国内垃圾焚烧龙头,也是国内少数具备垃圾焚烧、医废核心处置设备生产能力的公司,已投运垃圾焚烧项目1.1万吨/日,在建产能1.5万吨,产能释放弹性136％;2)公司利用海外资产处置回流资金切入海上风电、储能等新能源运营产业并已有项目落地,成为综合性新能源运营商。
出售Urbaser完成资产负债表修复,为新能源转型奠定基础。公司以15亿欧元出售西班牙固废龙头公司Urbaser,本次交易将公司资产负债率由75％显著降低至51％;商誉由56亿元降至0.4亿元;并获得超60亿元的现金净流入,为后续公司向全面新能源运营商转向奠定基础。
新能源业务布局速度超预期,海风+储能EPC+O模式值得期待。1)11月公司与如东县政府签署投资协议,具体业务包括滩涂光伏、海上风电、重力储能等。2)12月公司成立注册资本20亿的全资子公司加速拓展新能源业务,拓展长三角区域零碳产业。3)公司通过海风+储能模式,可以有效解决电网消纳能力不足导致的弃风弃光问题。同时EPC+O的开发模式,也可以保证现金流周转安全,最大程度平衡快速开发与投资风险。
风险提示:项目经营或转型新能源进度低于预期、汇率波动、政策变化等。
[2021-12-16] 中国天楹(000035):海外技术＆管理经验内化,剥离Urbaser资金充裕谋新篇-深度研究
■东吴证券
国际化综合环境管理服务商,资产剥离轻装上阵再启航。公司深耕环保领域15年,借力全球领先的综合环境供应商Urbaser,完成全球化的固废全产业链布局,2021年,公司以14.70亿欧元出售Urbaser100％股权,剥离后公司主业回归垃圾末端处置、城市环境服务和环保装备制造。
出售Urbaser降低负债率,在手资金充沛盈利能力回升。Urbaser买卖价差达3.2亿欧元,PB下降安全边际拔高。公司财务状况迎三大转变:以2021Q1为对照,1)商誉和负债率下降:商誉由54亿元降至0.4亿元消除减值风险,资产负债率下降25.40pct至50.62％留出融资空间。2)在手现金充裕:交易所获现金用于偿还债务减小财务压力,余留约60亿元可供业务拓展。3)盈利指标回升:毛利率提升7.85pct。
公司垃圾焚烧投运产能存翻倍空间,国际化优势显著拥抱境外蓝海市场。行业刚性扩容十四五复合增速9％;垃圾处理费划至税务部门征收,商业模式向C端理顺现金流改善;垃圾焚烧减碳效应显著,CCER碳价30元情形下贡献12％利润弹性,企业有望通过碳交易降低补贴依赖度。公司1)投运产能存翻倍空间:2020年底投运产能1.1万吨/日,在建产能1.5万吨/日,筹建产能0.3万吨/日,近两年迎来密集投产期,境内项目受新政影响小。2)横向一体化优势明显:2020年公司与锡林浩特市同时签订生活垃圾焚烧和餐厨处理项目,体现横向扩张的协同性。3)领先技术＆Urbaser品牌助力海外自主开拓:掌握比利时垃圾转化能源技术,积极开拓东南亚蓝海市场,自主中标越南、新加坡等地项目。截至2020年底,公司境外在手产能6300吨/日居国内上市公司首位,在建项目中境外产能占比42％,境外项目处置费优厚。
城市环境全产业链布局,技术＆管理经验内化在手合同达百亿。市场化带动环服行业2019-2025年复合增速15％,物业化强化资金＆装备＆管理壁垒,促行业集中度提升。公司借力Urbaser完成城市环境全产业链布局,技术＆管理经验内化,2016～2020年境内合同总额完成0到100亿元的突破,随垃圾分类政策全国推进,公司订单将加速积累。
等离子体处置医废替代空间广阔,新能源产业布局响应双碳目标。公司等离子体技术全国领先且具备产业化条件,等离子体处置医废具有低污染高效率的优点,环保标准趋严2022年起医废处置排放限值缩紧50％左右,技术内驱＆政策外推等离子体处置医废替代推广可期。公司与如东县签署新能源产业投资协议,规划光伏与风电等新能源项目开发、储能项目研发、区域能源中心和互联网平台建设、零碳基础设施平台建设。公司积极响应双碳目标,抢占未来全球零碳产业竞争的制高点。
盈利预测与投资评级:公司资产剥离后再度轻装上阵,基于留存的三大主业,考虑Urbaser并表部分,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.02/7.98/10.05亿元,同增7.48％/13.66％/25.87％,EPS分别为0.28/0.32/0.40元,对应21/18/15倍PE;剔除Urbaser并表部分,可比口径下2022年归母同增62.53％,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:项目建设进度低于预期,政策风险,汇率波动风险
[2021-12-08] 中国天楹(000035):中国天楹拟成立全资子公司负责新能源相关领域业务
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟成立全资子公司负责公司新能源相关领域的业务。全资子公司注册地位于江苏省南通市海安市，公司名称为“江苏能楹新能源科技发展有限公司”，注册资本20亿元。公司表示，本次对外投资系公司科技创新战略在零碳领域的实施，公司力争打造长三角零碳产业中心，通过储能技术提高可再生能源的发电及使用品质，构建可再生能源发展的新业态。
[2021-11-15] 中国天楹(000035:中国天楹联合体中标印尼垃圾处理合作项目
■证券时报
中国天楹(000035)11月15日晚间公告，公司收到通知，中国天楹和PT Aka Sinergi集团组成的联合体成为印度尼西亚雅加达首都特区南部服务区垃圾处理合作项目中标方。处理费价格为476000印尼卢比/吨(约人民币214元/吨)，处理规模为1500吨/日，项目期限为自商业运营日起25年。
[2021-11-13] 中国天楹(000035):携手如东切入新能源领域,连续回购彰显发展信心-事件点评
■中信建投
事件
中国天楹发布公告,涉及新能源产业投资及股份回购公司与如东县政府政府签署《新能源产业投资协议》,公司将在十四五期间优先获得如东县滩涂、屋顶分布式光伏及海上风电项目的部分开发权。公司将于如东县政府及相关方共同发起组建"零碳产业基金",为项目的顺利实施提供资本支持。此外,公司拟以8～15亿元回购公司股票,回购价格为6.5元/股。
简评
出售Urbaser获利丰厚,轻装简从扬帆起航
2018年,公司作价8.5亿欧元(约合人民币88.8亿元)收购全球环境保护及固废治理龙头Urbaser。2021年10月,公司以15亿欧元(约合人民币116.7亿元)价格Urbaser出售。本次交易显著降低公司的资产负债率,使公司商誉从56亿元降至0.4亿元,并带来较多的投资收益。我们认为本次交易一方面有助于公司借鉴海外固废治理先进技术与经验,增强公司环保领域核心竞争力;另一方面将显著改善公司资本结构,回笼大量流动性,有望支撑公司打开未来发展空间。
牵手如东进军新能源产业,打造长三角区域零碳能源示范中心
江苏省如东县位于长三角北翼,拥有丰富的风、光资源,已经建成全国最大的海上风电场,是国家首批绿色能源示范县。近日公司发布公告称公司与如东县政策签署《新能源产业投资协议》,共同打造长三角区域零碳能源示范中心。《协议》显示,十四五期间如东县将优先将规划新增的20％滩涂光伏发电资源配置给公司,并优先同意公司以不超过20％的参股比例参与开发如东海上风电项目。如东县优先考虑公司参与如东县整县分布式光伏项目和农村生物质沼气项目,这部分项目不包含在配套20％增量新能源项目内。公司可以联合如东国有企业在如东县投资建设储能中心(重力加速储能项目)、氢能中心(可再生绿氢制合成氨技术)、零碳能源互联网中心和智能网联中心(未来城市虚拟电厂)。此外如东县还将逐步把全县环卫项目交由公司运营,全面提升县域内环境卫生水平。在合作责任方面,公司须按《如东县十四五海上风电和光伏资源配置办法》的规定履行投资义务,其中实际利用外资不少于项目投资总额的30％。我们认为公司携手如东县切入新能源领域,是公司出售Urbaser后"环保+新能源"战略的有力探索和执行,有助于公司在现有环保业务基础上形成新的盈利增长点,公司综合竞争力有望得到提升。
回购彰显发展信心,维持公司"增持"评级
2021年11月11日,公司发布公告拟使用8～15亿元以不超过6.5元/股价格回购公司股份。2021年2月公司发布公告将以不超过4.5元/股回购公司股票,截至该回购计划结束公司使用0.98亿元以3.82～4.5元/股价格回购2299万股,约占公司总股本的0.9％。截至2021年11月11日,公司收盘价为5.12元/股,公司本次回购与上次回购一脉相承,连续回购彰显发展信心。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润7.69亿元、4.75亿元、5.49亿元,对应EPS分别为0.30元、0.19元、0.22元,维持公司"增持"评级。
风险提示:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;新能源项目推进不及预期的风险。
[2021-11-11] 中国天楹(000035):中国天楹与如东县政府签署新能源产业投资协议
■上海证券报
中国天楹晚间公告，公司于2021年11月11日与如东县人民政府签署了《新能源产业投资协议》(以下简称“投资协议”)。如东县人民政府优先将如东县十四五规划新增的滩涂光伏发电资源的20%配置给公司，同时优先同意公司参股开发如东十四五海上风电项目，参股比例不高于20%;公司可以联合如东国有企业在如东县建设区域能源中心。
公司表示，。本协议的签署对公司2021年度经营业绩不构成重大影响，协议的顺利履行符合公司战略发展规划，将有利于公司在现有业务的基础上形成新的盈利增长点，提升公司的综合竞争力，保证公司的健康、可持续发展。
[2021-11-11] 中国天楹(000035):中国天楹拟8亿元-15亿元回购股份
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。回购金额不低于8亿元且不超15亿元;回购价格不超6.5元/股。
公司同日公告，此前，公司公告，拟8000万元至1.6亿元回购股份。截至本公告日，公司累计回购22,994,115股，约占公司总股本的0.9111%，成交总金额为97,699,616.84元(不含交易费用)。鉴于公司本次回购股份已达到上述方案的回购金额下限，且自2021年9月以来公司股票二级市场表现良好，股价持续高于回购价格上限，已无法满足回购条件，公司经慎重考虑决定终止实施本次回购方案。
[2021-10-10] 中国天楹(000035):中国天楹签署马尔代夫生活垃圾焚烧发电项目设计与采购合同
■证券时报
中国天楹(000035)10月10日晚间公告，公司日前签署马尔代夫生活垃圾焚烧发电项目设计与采购合同，合同总价5150万美元。该合同的签署将有效提升公司在国内外环保装备制造行业的竞争力与影响力。
[2021-09-01] 中国天楹(000035):拟剥离Urbaser实现战略升级,环保全领域协同发展-中期点评
■中信建投
事件
中国天楹发布2021年半年度报告中国天楹发布2021年半年度报告,实现营业收入114.64亿元,同比增加7.15％;实现归母净利润3.39亿元,同比增加14.45％。报告期内,公司实现每股收益0.1342元,加权平均ROE为2.90％,同比增加0.20个百分点。
简评
依托环保行业政策驱动性,全产业领域协同发展受环保标准、国家环保目标驱动,报告期内公司稳健发展,实现营业收入114.64亿元,较上年同期增长7.15％。其中综合城市环境服务业务营业收入54.58亿元,占总营业收入的47.61％,同比增加5.64％;废弃物处置与利用业务营业收入33.38亿元,占总营业收入的29.12％,较上年同期增长3.94％,工业废弃物营业收入7.85亿元,同比增长36.41％,设备销售营业收入16.77亿元,同比增长9.45％。在"十四五"规划的指引下,公司由规模驱动向创新驱动转型,逐步完成从传统城市垃圾收运处置向基于物联网的固废智慧管理平台、从传统环保设备制造向先进的智能化固废收运处置设备制造商转型升级,目前公司为境内18个省市自治区35个城市提供城市环境服务。
境内外同时深化发展创新路线,品牌造势推进全球布局自2016年中国天楹主导成立的江苏德展以82亿元收购西班牙环保巨头Urbaser100％股权后,中国天楹已跻身全球一流环境服务商行列,并逐步形成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置的城市环境服务全产业链布局。随后,中国天楹在越南、新加坡等东南亚国家取得可喜业绩并获得国际认可。截至2021年6月底,公司境内运营(含试运营)的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计达10950吨,公司境外城市固废垃圾末端处理运营项目130余个,完成垃圾处理超1300万吨。报告期内,公司分别位于宁夏固原、山东平邑、陕西蒲城、河南项城以及越南河内、新加坡大士等境内外在建及筹建的固废处理项目也正有序建设中。公司在引进吸收国外先进技术的同时,重点提升自主创新研发水平,半年内公司研发投入5254万元,同比增加4.78％,截至期末公司及下属子公司已拥有境内授权专利547项,拥有境外专利32项,其中多项首创核心技术填补国家技术空白,为公司产业结构调整和优化升级提供技术支撑。
拟剥离子公司Urbaser,未来业绩值得期待中国天楹100％控制的下属子公司FirionInvestments,S.L.U.拟向GlobalMoledo,S.L.U.出售其所持Urbaser,S.A.U.100％股权,并于2021年6月5日(北京时间)签署了《股权转让协议》。待外商投资及反垄断审查等所有交割条件满足后,双方即可进行交割。尽管目前公司除Urbaser以外仍有较多的在建及拟建项目,创新业务规模也在逐步增长,但交易完成后资产规模与营业收入短时间内规模将有所下降。本次交易对价15亿欧元,较2017年公司收购对价10.8亿欧元提升4.2亿欧元,如果本次交易完成,公司负债率将显著下降,同时商誉预计将从56亿元降至0.4亿元。如果成功出售Urbaser,公司将在坚守主业的基础上实施创新驱动战略,降低风险并提升经营品质,充分放大城市环境服务、资源回收再利用、等离子体技术及将人工智能应用于环保产业四个增长极的产业规模和价值。
战略型聚焦产业技术升级,首次覆盖给予公司"增持"评级自2016年来,公司引进Urbaser全球先进水平的智慧环卫技术及管理体系,并在此基础上完成国内技术成果转化。如本次资产剥离成功实现,在降低公司负债率和商誉的同时有望为公司未来业务扩展及战略转型升级提供资金支持,有利于公司加速国内布局。由于出售Urbaser目前具有不确定性,考虑在未剥离子公司的情况下,我们预计公司2021-2023年实现归母净利润9.42亿元、11.61亿元、14亿元,对应EPS分别为0.29元、0.36元、0.44元,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险分析:Urbaser出售后的经营风险;焚烧发电补贴退坡的风险;竞争加剧的风险。
[2021-06-20] 中国天楹(000035):环保产业从规模驱动转向创新驱动 中国天楹加快布局四大增长极
■中国证券报
随着中国天楹转让旗下海外子公司Urbaser的顺利推进，高达120亿元的资金有望回笼落袋，这家A股环保新能源公司未来何去何从也备受市场关注。
环保产业属于政策驱动型，产业发展具有对环保标准、政策法规及国家环保目标的依赖性强等特点。十四五规划提出，要加快壮大新能源、绿色环保产业，并推动互联网、大数据、人工智能与产业的深度融合，构建智能绿色现代化基础设施体系，健全现代环境治理体系，这将进一步推动环保产业发展。
对于环保产业而言，十四五规划明确了新的要求和挑战，在新的历史阶段，整个产业将由过去的“规模驱动”逐步转向“创新驱动”，未来环保行业细分赛道的技术门槛和壁垒会越发明显，技术赋能的企业将更加的强大。
在企业外部和内部都发生巨大变动的背景下，中国天楹在最新公告中也披露了未来企业的战略转型布局方向。公司表示，“十四五”期间仍将坚守“绿色低碳”的主业，以创新驱动为主，依靠研发、创新能力由简单的规模扩张、资本密集型转向高端技术、智能化寻找并渗透到新的行业领域，或者升级现有行业的业务模式。
为此，中国天楹提出了智慧城市环境服务、资源回收再利用、等离子体技术以及人工智能四个增长极。
在智慧城市环境服务领域，中国天楹将主要依托自行开发的物联网、移动互联网专有技术和系统，将智慧环卫各节点信息数据化、智能化，打造城市管家服务，覆盖城市生活各类场景需要的信息化和智能化，包括智慧环卫、分类、物业管理、基础设施运维监测等。据悉，目前，公司已拥有相关软件著作权，并在全国各省市布局智慧环卫、分类业务投入使用，未来将提供更多使用场景，为更多城市居民、企业、政府提供服务。
据了解，在资源回收再利用市场，中国天楹目前已完成多个项目的工艺路线深化设计，主体工艺包括智能机器分选手臂、光磁学分选系统以及配套预处理等。
在等离子体技术领域，中国天楹已完成全球范围首创大功率等离子体炬开发，并在飞灰、医废处理部分项目开始投入使用。公司积极布局等离子体专利群，已获等离子体相关授权专利84项，其中发明专利21项，实用新型专利63项。
此外，随着人工智能技术的兴起普及，中国天楹也正尝试其应用于智慧环卫及资源回收利用领域。其中，在人工智能环卫领域，中国天楹研发的低速无人驾驶原型车目前已完成组装并在进行导航算法测试中，清扫机器人首批样机底盘及上装架构已完工并试装，后续将进行第二批样机研发及调试工作。
在人工智能分选领域，公司则致力于结合大数据库、机器人本体设计、AI图像识别技术综合运用技术，研发及生产能在恶劣、危险环境代替人工进行高效作业的人工智能机器人以及物质再循环、能量再利用的分选机器人，以提高再生资源处理厂的分类效率和准确率并解放人力。
据了解，公司轻型分选机器人原型机已于2020年底下线;样机已于车间组装完成，近期将完成视觉算法精度优化，识别率与速度将再次提升，7月首台产品机将下线，实现研发向产品的转化。目前无人资源回收站项目也已完成模块化工艺设计和3D建模，控制系统功能开发中。锅炉清洗机器人等将AI技术应用于废弃物末端处置技术的前期工作也已经展开。
我国城市环境服务市场依然是一片巨大的蓝海。根据《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，我国在城市生活垃圾分类收运、分类处置市场的总体增长目标处于40%-50%，年化增长目标8%-10%，高于欧洲及美洲地区未来五年每年3%-5%的增长幅度;此外，“一带一路”地区的城市固废市场也在快速增长阶段，将超过欧美较多发达国家固废市场发展速度。
对此，中国天楹表示，本次重大资产转让完成后，公司将充分利用交易获得的现金对价，除偿还银行借款外，将加快拟建及在建项目投入运营，投入科技创新活动，依靠创新驱动的多增长极提升公司经营品质，依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利，推动公司更高效、更高速的发展。
[2021-06-07] 中国天楹(000035):拟15亿欧元出售Urbaser 中国天楹商誉将骤降
■上海证券报
收购两年后，中国天楹拟出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元。交易完成后，公司预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。
Urbaser最近两年是中国天楹的核心子公司。截至2020年末，Urbaser资产净额占上市公司资产净额的50.01%;2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。
中国天楹6月6日晚公告称，公司100%控制的下属公司Firion Investments, S.L.U.拟以现金方式向Global Moledo, S.L.U.出售所持Urbaser, S.A.U.(下称“Urbaser”)100%股权，交易初始价格为15亿欧元。上市公司两年前以11.5亿欧元的价格收购Urbaser，本次交易将为公司带来可观的投资收益以及大量资金用以业务发展。交易完成后，公司资产负债率将显著下降，预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。
中国天楹表示，公司考虑盘活存量资产，通过调整资本结构获得资金，决定向Global Moledo, S.L.U.出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元，以现金方式支付。以2020年12月31日为评估基准日，本次交易拟出售的Urbaser100%股权的预估值约14.38亿欧元。本次交易完成后，上市公司将不再持有Urbaser股权。
此次拟出售的Urbaser为全球城市环境服务及垃圾处理领域的翘楚，是欧洲领先的综合固废管理平台，该公司系中国天楹2019年以11.5亿欧元“蛇吞象”购得。
2016年，中国天楹与中节能、大港股份等大型央企、国企组成并购基金并联合其他投资方共同收购了Urbaser100%股权。2019年，中国天楹通过发行股份及支付现金方式最终取得Urbaser100%股权。
并购完成后，Urbaser成为中国天楹的核心子公司。收购Urbaser使得中国天楹掌握了全球先进技术及管理体系，完成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置城市环境服务全产业链布局，各业务板块快速发展，业务布局近30个省份，合同金额超过百亿元。同时，凭借Urbaser的国际品牌影响力打开国际市场，中国天楹整体的品牌形象和国际知名度得到了有效提升。公司先后在越南、新加坡等市场取得了重大突破，越南河内项目、富寿项目、清化项目合计日处理规模达6000吨，其中仅越南河内项目日处理规模就达4000吨。
最近两年，Urbaser超额完成业绩。正是通过并表Urbaser公司，中国天楹同期的经营业绩和资产规模均实现了较快增长。2019年，中国天楹实现营业总收入185.9亿元，较2018年增长9倍;实现归母净利润7.1亿元，较2018年增长229.3%。
无论从收入比重还是资产比重，Urbaser都是中国天楹的重中之重。从公司最新财务数据来看，截至2020年末，Urbaser资产总额占上市公司资产总额的55.01%，资产净额占上市公司资产净额的50.01%;2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。
上市公司表示，收购Urbaser导致公司截至2020年末的商誉达56亿元，尽管Urbaser盈利情况良好，不存在任何减值迹象，但商誉仍为资本市场以及投资者对公司的顾虑;与境外其他欧洲环保龙头企业同样的是，Urbaser低利息、高杠杆经营，其资产负债率接近80%，致使中国天楹目前资产负债率达75%，压缩了融资空间，影响了上市公司股权及债权融资，限制了公司创新战略的实施。
此外，截至今年一季度，中国天楹短期借款34.03亿元，长期借款155.84亿元，一年内到期非流动负债约24.7亿元。繁重的债务压力或成为中国天楹出售Urbaser的重要原因之一。
本次交易完成后，公司资产负债率将显著下降。公司将充分利用本次交易获得的现金，除偿还银行借款外，将加快拟建及在建项目投入运营，投入科技创新活动，依靠创新驱动的多增长极提升公司经营品质，依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利，推动公司更高效、更高速的发展。
在近期机构调研活动中，有投资者提问“出售Urbaser后公司的成长性是否又会回到2019年重组前的水平?”中国天楹对此回应称：“公司已经制定‘十四五’战略规划，在坚守主业基础上，公司以创新驱动替代以往的规模驱动，致力于成长性推升，将城市环境服务业务、等离子体危险废弃物处置业务、资源回收业务、智能机器人业务以及海外业务打造成为公司新的产业增长极，在全球城市环境综合服务领域实现高质量可持续发展，力争成为我国及全球优秀的城市综合环境服务运营商。”
[2021-05-05] 中国天楹(000035):中国天楹正与投资者沟通出售Urbaser控制权事项
■上海证券报
中国天楹公告，公司在筹划重要子公司Urbaser引入战略投资者过程中，有投资者明确提出收购Urbaser控制权的意愿。目前，公司就出售Urbaser控制权事项与相关投资者正在沟通过程中。基于Urbaser收入及资产规模，出售Urbaser控制权事项可能触发重大资产出售。公司一旦以合理价格转让Urbaser控制权后，公司的资产负债率及商誉将下降，公司也将从此次交易获得收益及较大规模的资金。
[2021-02-04] 中国天楹(000035):中国天楹拟8000万元-1.6亿元回购股份
■上海证券报
中国天楹公告，公司拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。回购金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格不超4.5元/股。
[2020-12-15] 中国天楹(000035):中国天楹筹划分拆子公司江苏城环至创业板上市
■上海证券报
中国天楹公告，公司董事会同意公司全资子公司江苏天楹城市环境服务有限公司筹划分拆上市事项，并授权公司及公司经营管理层启动分拆江苏城环至深圳证券交易所创业板上市的前期筹备工作。本次分拆后公司仍将维持对江苏城环的控制权。
[2020-09-17] 中国天楹(000035):中国天楹全资子公司Urbaser筹划引进战略投资者
■证券时报
中国天楹(000035)9月17日晚间公告，公司全资子公司Urbaser为全球城市综合环境服务商。公司拟通过转让Urbaser 少数股权以及向Urbaser增资扩股的方式引进战略投资者，优化资本结构，联合战略投资方共同拓展城市综合环境服务业务。此举将有助于进一步扩大公司境内外固废全产业链布局。
[2020-08-30] 中国天楹(000035):中国天楹上半年净利同比增长39.8%
■中国证券报
中国天楹8月30日晚间披露2020年中报，实现营业收入107亿元，较上年同期增长33%;实现归属于上市公司股东的净利润达2.96亿元，较上年同期增长39.8%。
截至报告期末，公司获取境内新订单合同金额达8.99亿元，年服务合同金额达1.42亿元;境内新订单连同运营及在建项目覆盖全国20多省市，总额达94亿元。城市环境服务运营项目增加收入同比增长20%，同时，由于项目管理效率提升，毛利也较上年有较大幅增长。
中报显示，中国天楹先后在江苏、浙江、河南、湖北、四川、重庆、广西、北京、天津等地中标新项目，有如东县城区环卫作业项目、海安高新区农村环境长效管护项目、如东县大豫镇“五位一体化”保洁管护服务项目、宿豫区道路环卫保洁市场化服务项目等。
2020年上半年，新冠病毒在全球蔓延，公司在应对疫情的同时，积极开拓国内国外两个市场，在亚洲、欧洲、美洲、非洲的34个国家和地区，积极推进城市环境服务、垃圾处理、水处理、工业废弃物处理和环保设备5大业务板块全面发展。
研发方面，中报显示，公司搭建了行业发展数据库和全球产业产品数据库，为海外产业关键节点投资并购、等离子处置技术研发、垃圾分类运营、环卫装备智能制造、智慧环境管理云平台开发等提供了指导性决策依据。聚焦于固废管理和城市环境服务领域，在智慧管理平台系统、等离子处理技术、智能垃圾桶、资源高值再利用技术、设施装备数据库、厌氧发酵技术、废油脂再生技术、电力环境服务装备等方面取得突破，不仅推动了自身业务发展，还对整个行业的效质并进起到了积极的推动作用，同时团队还与国内外多家高等院校研究机构紧密合作，建立了国际型合作专家评估组织。
截至报告期末，中国天楹及下属全资子公司已拥有境内授权专利536个，发明专利38个，实用新型专利483个，外观专利15个，软件著作权7项，另有84项发明专利进入实审状态。
中国天楹表示，公司会始终坚守主业，在双品牌策略驱动下，在产业发展国际化引领下，大力拓展固废处理全产业链业务，充分发挥自身优势，在全球城市环境综合服务领域实现高质量可持续发展，将公司打造成为全球优秀的城市综合服务运营商。
[2020-05-26] 中国天楹(000035):中国天楹子公司中标2.25亿欧元法国垃圾焚烧发电项目
■上海证券报
中国天楹公告，公司法国全资子公司Urbaser Environnement收到来自法国生活垃圾处理联合单位Valor Béarn的中标通知，确定Urbaser Environnement和西班牙全资子公司Urbaser S.A.U.作为联合体，成为法国波城Valor Béarn垃圾焚烧发电项目的中标单位。中标金额225,538,683.09欧元(不含税)，合同期限20年。项目内容为对法国波城城市垃圾焚烧单元的改造提供设计、建造和融资，对其进行维护、运营，并将其转型为生活垃圾焚烧发电厂。
[2020-04-30] 中国天楹(000035):Urbaser整合效果显著,一流环境服务商逐渐成型-年度点评
■平安证券
投资要点事项:中国天楹披露年报:2019年实现收入185.87亿元,同比增长906.40％；归母净利润7.13亿元,同比增长229.34％。另外,公司披露2020年一季报,实现收入50.46亿元,同比增长54.82％,归母净利润1.08亿元,同比增长35.28％。
平安观点:Urbaser超额完成业绩承诺,整合效果显著。公司营收净利大幅增长主要是2019年2月收购Urbaser所致。2019年Urbaser全年实现收入21.38亿欧元,同比增长15.48％,EBITDA达4.05亿欧元,同比增长16.30％,实现归母净利润0.62亿欧元,远超承诺的0.51亿欧元。实现了从收购前的个位数增长到两位数增长。
双平台优势互补,助力公司国内外项目开拓。收购Urbaser后,公司借助Urbaser领先的智慧环卫、垃圾分选等技术帮助国内项目有效扩展产业链。
截至2019年末,公司在手垃圾分类订单255个,合同总额4.23亿元；环卫一体化项目62个,合同总额78.84亿元,处于业内领先水平。另一方面,Urbaser可依托公司垃圾发电的核心技术和运营优势,支撑垃圾焚烧发电等项目拓展。2019年,Urbaser新增合同数量38个,新增项目在手合同金额占总在手合同金额的11％。
国内垃圾焚烧项目储备充足,公司现金流充裕,支撑公司快速扩张:2019年公司国内垃圾焚烧项目投运产能1.05万吨/日,国内垃圾焚烧发电项目(含运营、在建和拟建)日处理垃圾规模达2.26万吨,储备项目充足。
2019年公司经营活动产生的现金流净额24.00亿元,同比增长1044.11％,现金流充裕,助力公司项目加速建设,我们预计公司2020年投产产能接近1万吨/日。
盈利预测:根据公司最新经营情况,我们调整公司2020-2022年归母净利润预测分别为10.10、13.52、16.45亿元(2020-2021年原值为10.49、13.92亿元),对应PE分别为12.4、9.3、7.6。公司兼具国际固废龙头财务稳健以及国内公司成长性好双重特点,有望借中国垃圾分类政策东风,依靠领先技术优势快速成长,维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)实际控制人股权质押风险:目前,上市公司控股股东及其一致行动人已质押股份数量占其合计持有上市公司股份总数的85.70％。若未来股票市场持续下行,可能存在其质押的股票被强制平仓的风险；2)项目建设进度低于预期风险:Urbaser固废管理业务除遍布欧洲发达国家和地区外,也触及阿根廷、智利等美洲国家。上述国家的法律环境、政治波动等政治风险,可能对当地项目进度产生影响；3)汇率波动风险:目前,公司超过70％的营收来自海外Urbaser。由于各种货币汇率变动具有一定不确定性,汇率波动或将对Urbaser产生影响,进而对上市公司业绩产生影响。
[2020-04-29] 中国天楹(000035):中国天楹2019年净利同比增长229.3%,推进国际化打通固废全产业链
■中国证券报
中国天楹4月29日晚发布2019年度，公司全年实现营业收入185.9亿元，较2018年增长906.4%；实现归属于上市公司股东的净利润达7.1亿元，较2018年增长229.3%；每股收益为0.3018元，较2018年增长88.4%，标志着公司向着发展成为世界领先的城市环境服务综合运营商的目标高速迈进。
国际化战略是中国天楹几年前确定的公司两大发展引擎之一，公司在2019年获得了三个方面的突破：一是在2019年初完成了对全球环保行业翘楚企业西班牙 Urbaser的收购，公司实力大幅提升；二是借助Urbaser的品牌影响力，在国外频频中标环保大单，中国天楹国际业务大幅增长；三是被中国天楹收购后，Urbaser自身实现了较快的发展，双品牌协同效应在国际业务拓展方面作用凸显。
中国天楹已在垃圾焚烧发电领域深耕十多年，构建了从垃圾到资源一站式三化处理新模式，在收购Urbaser之后，公司以“全场景、全品类、全智能、全过程、全处理”的“5A”服务为特色，打通了从分类、收集、中转、分选、末端处置的固废处置全产业链，境内境外全面开花，双品牌在全产业链业务上也突飞猛进。
据年报显示，中国天楹2019年城市环境服务业务营收90.62亿元，占当年营业收入48.75%，比2018年的19%的占比几乎提升了近30个百分点。
年报显示，在业绩强劲增长的同时，公司也不忘继续加大研发投入，不断提升企业自身的科技实力。2019年，中国天楹研发费用支出为0.71亿元，同比2018年增长47.50%，境内研发人员数量增至222人。
中国天楹表示，2020年公司将紧抓环保行业发展机遇，充分发挥双品牌策略驱动的协同效应，大力拓展固废处理全产业链业务，整合全球市场、人力、资本等各要素资源，以高端装备制造支撑环保产业节点发展并加快技术及装备输出，在产业发展国际化引领下，打造世界一流的全产业链固废处理综合平台。
[2020-03-15] 中国天楹(000035):产业链不断完善叠加技术升级不断加快,中国天楹综合竞争力显著提升
■中国证券报
中国天楹（000035）近日发布了2019年年度净利润预计增长两倍以及积极推进在国内和海外发行债券的公告，此举标志着中国天楹最近几年着力推进技术升级和不断完善产业链的战略，取得了重大进展，公司正朝着成长为全球化城市环境服务综合运营商巨头的目标大步迈进。
中国天楹在2019年完成收购全球著名的城市环境综合服务商西班牙Urbaser后，充分利用Urbaser在城市环境综合服务方面先进的技术和运营模式，抓住国内开展垃圾分类等城市环境处理升级的巨大机遇，公司业务从固废末端处理向固废处理全产业链拓展，在实现原有固废末端处理业务持续健康发展的同时，城市环境综合服务业务成为公司增长较快的一大业务。目前，中国天楹的业务种类扩展到集垃圾分类、固废分选、智慧城乡环卫、垃圾焚烧发电、资源循环利用、危险废物安全处置等全产业链，业务范围扩展至全球33个国际和地区，真正成为一家全球化的城市环境服务综合运营商。
根据公司自愿性披露公告来看，2019年中标或签署协议的项目共有16笔，其中国内签署协议的订单数量有9笔，除继续深耕公司大本营“长三角”地区，如南通市、如皋市等生活垃圾分类收集服务项目，泰州市高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目，泰州市城市道路清扫保洁项目等外，还努力拓展了国内其他地区的业务，如乐山市、成都市龙泉驿区、郑州市金水区生活垃圾分类项目等，全国多地布局，在西南、华中、华东等多个重要市场占据一席之地。2019年公司国外中标订单3笔，分别为法国项目2笔、厄瓜多尔项目1笔，投入运营后将为中国天楹带来超过4亿欧元的营业收入。
由于双方业务协同产生的巨大效应，2019年中国天楹新增订单数量十分可观，这都为中国天楹今后几年发展成为全球城市环境综合服务行业龙头奠定了良好的基础。
根据公司最新的2019年年度业绩预报显示，公司预计2019年度，归属于上市公司股东的净利润为6.9亿元-7.3亿元人民币，较上年同期2.16亿元增长219%-237%。
[2020-02-13] 中国天楹(000035):中国天楹境外全资子公司中标1.5亿欧元固废处理项目
■上海证券报
中国天楹公告，公司全资子公司Urbaser,S.A.U.r 成为西班牙埃斯特雷马杜拉自治区多个区域的固废处理厂综合运营维护以及固废运输的中标单位。中标金额9,989,843.59欧元/年，合计149,847,653.78欧元。服务期限15年。
[2020-01-21] 中国天楹(000035):中国天楹43.08%限售股将于2月3日解禁
■上海证券报
中国天楹公告，本次解除限售股份数量为1,087,214,942股，占公司股份总数的43.08%。解除限售股份上市流通日期为2020年2月3日。申请解除股份限售的股东为本次交易发行股份购买资产的认购对象华禹并购基金（有限合伙）等26名交易对方。
[2020-01-16] 中国天楹(000035):中国天楹2019年净利预增219%-237%
■上海证券报
中国天楹发布业绩预告。预计2019年盈利69000万元-73000万元，比上年同期增长219%-237%。报告期业绩则包括了江苏德展投资有限公司2019年2月-12月的盈利情况，所以公司2019年度净利润较上年同期大幅度增长。
[2020-01-15] 中国天楹(000035):中国天楹预计2019年实现净利润6.9亿元至7.3亿元
■中国证券报
1月15日晚间，中国天楹（000035）发布2019年年度业绩预告。2019年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6.9亿元-7.3亿元，相比重组前的净利润增长约219%-237%。
业绩增长的主要原因是，2019年1月11日，公司以发行股份及支付现金的方式收购江苏德展投资有限公司100%股权事项完成股权变更，发行的股份于2019年2月1日在深圳证券交易所上市，2018年同期数据未包括江苏德展投资有限公司的盈利情况，而本次公告预计的2019年1月-12月业绩则包括了江苏德展投资有限公司2019年2月-12月的盈利情况，所以公司2019年度净利润较上年同期大幅度增长。
公司表示，2019年，公司继续深耕南通市、如皋市等生活垃圾分类收集服务项目，泰州市高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目，泰州市城市道路清扫保洁项目等。上述中标项目的顺利签署，将为公司打造以生活垃圾分类、城市智慧环卫及垃圾焚烧发电为核心的固废处理全产业链平台奠定坚实基础。
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