000993闽东电力股票行情走势分析
≈≈闽东电力000993≈≈(更新:22.02.26)
[2022-02-25]电力设备行业：崭露头角，一见“氢”心
■东莞证券
全球能源结构加快转型,政策推动氢能产业发展。受全球气候变暖、不可再生的化
石能源不断消耗等因素影响,全球能源消费结构正加快向低碳化转型。全球主要国家于
2016年签订了《巴黎气候协定》,形成了气候共识,并纷纷制定了二氧化碳减排计划。
我国于2020年宣布了"双碳目标",即2030年碳达峰,2060年碳中和。在此次能源变革中,
氢能因为其清洁无污染、单位质量能量密度高、可存储、可再生、来源广泛等优势,多
国都在大力发展氢能。2016-2022年,国内工信部、国务院、发改委等多部门和地方政
府陆续发布支持氢能产业发展的政策。
氢能需求量加快增长,氢能产业发展空间巨大。2020年我国氢气需求量约3342万吨
,至2030年我国氢气的年需求量将提高到3715万吨,在终端能源消费中占比约5％,至206
0年,我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨,在终端能源消费中占比约20％,未来中国氢
气需求将逐步提高。目前国内氢气年产量位居世界第一,年产量达到2500万吨规模,同
时中国也是世界最大的储氢材料产销国。中国石化和国家能源集团是国内氢气产量最
大的两家企业,市场份额占据三成,其他氢气生产企业数量多,氢气生产规模相对较小,
市场竞争格局较为分散。随着其他大型央企进入氢能源行业,未来氢能源行业的市场集
中度有望提升。目前已有超过三分之一的央企在布局包括制氢、储氢、加氢、用氢等
全产业链,氢能产业发展空间巨大。
当前制氢仍以化石燃料为主,燃料电池为重点应用方向。目前的氢气主要是灰氢,
约占全球氢气产量的95％左右。煤制烯烃在"十四五"期间仍将是国内制氢采用的主要
方式。目前电解水制氢成本较高,质子交换膜电解水(PEM)未来发展空间较为广阔。目
前储氢技术以高压气态储氢为主,储氢瓶加快国产化,未来Ⅳ型瓶将进一步得到广泛应
用。氢燃料电池是目前应用最为广泛的第五代燃料电池,膜电极作为其核心部件,将随
着氢燃料电池的需求增长而极大的打开行业的成长空间。
投资建议:蓄势待发,直上"氢"云。国家的"十四五"规划中提到,要加速氢能产业发
展,在政策的不断推动下,氢能产业链进一步完善,氢能产业链关键领域的成长空间将不
断得到扩宽。推荐中材科技(002080)、粤水电(002060)、东方电气(600875)。
风险提示:氢能发展不及预期;氢能安全事故风险;国际贸易摩擦风险;新技术推进
不及预期。
[2022-02-24]电力行业：发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤价合理下行
■中信建投
事件发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,进一步完善煤
炭市场价格形成机制。
为贯彻落实中央经济工作会议、国务院常务会议精神,加强煤炭市场价格调控监管
,引导煤炭价格在合理区间运行,促进煤、电上下游协同发展,保障能源安全稳定供应,
近日国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,进一步完
善煤炭市场价格形成机制。
简评引导煤炭价格合理下行,煤价中枢有望下调《通知》明确三项重点措施,首先
要引导煤炭价格在合理区间运行,秦皇岛港下水煤5500大卡的中长期交易价格合理区间
为570～770元/吨,较此前征求意见稿范围550～850元/吨有所下降,同时也对晋陕蒙三
省区出矿环节中长期交易价格合理区间进行了明确。我们认为此前由于火电及煤炭企
业就长协煤合同细节存在分歧,导致1-2月份长协煤履约率处于较低水平,在市场煤价上
涨的过程中火电燃料成本仍存在一定的波动。当前火电企业整体处于盈亏平衡或微亏
的情况,但随着长协煤机制得到有效保障,火电盈利的中枢有望得到确定性提升。
健全节能减排政策机制,强化工作落实其次《通知》要求完善煤、电价格传导机制
,引导煤、电价格主要通过中长期交易形成,鼓励火电在长协电合同中设置煤电联动条
款。再次是健全煤炭价格调控机制,发改委再次提出煤炭价格超出合理区间时,充分运
用《价格法》等法律法规规定的手段和措施,引导煤炭价格回归,这与2021年10月份煤
价达到2500元的时候发改委通过《价格法》对现货煤价进行干预的手段一致。发改委
还提出应当加强市场监管,严禁对合理区间内运行的煤、电价格进行不当干预,加强煤
、电中长期合同履约监管,强化期现货市场联动监管和反垄断监管,及时查处价格违法
违规行为。
发改委新闻发布会提到,虽然目前没有对煤炭现货价格提出合理区间,但现货价格
不能明显偏离中长期交易价格合理区间,要有效防范投机资本恶意炒作,防止煤炭价格
大起大落。要做到有利于理顺煤、电价格关系,促进上下游行业协调高质量发展;有利
于发挥煤炭作为基础能源的兜底保障作用,更好保障能源安全稳定供应;有利于稳定下
游企业用能成本,保持经济平稳运行。
我们对政策内容进行简要总结,《通知》核心要求包括以下5点:1、煤炭价格由市
场形成,2、引导煤、电价格主要通过中长期交易形成,3、价格合理区间是行业共识,4
、合理区间内煤、电价格可以充分传导,5、超出价格合理区间将及时调控监管。
当前时点,从供需关系基本面及政策面角度出发,我们都认为煤价有望回归合理区
间,火电企业盈利有望迎来确定性改善。假定长协煤履约率100％、长协煤达到封顶价
格770元/吨,整体火电行业在市场化电价大幅提升的背景下有望维持度电2-3分钱左右
的净利润,盈利能力将回归历史中位水平。当前时点,我们仍然看好电力行业兼具火电
触底反弹的价值和新能源快速增长的成长逻辑,优先看好火电转绿电的标的包括上海电
力、华能国际、吉电股份和福能股份;稳健性标的我们看好——中国核电、三峡能源和
中闽能源,相关标的在回调后已经极具性价比。
风险提示:政策推进不及预期;煤价下行幅度不及预期;新能源装机不及预期;电价
上涨不及预期。
[2022-02-24]电力电气设备行业：工业自动化2021年度回顾，波澜壮阔
■中金公司
行业近况我们对2021工业自动化行业进行了分产品、分企业的追踪与分析,我们看
到全年行业走势波澜壮阔,上半年在周期复苏、出口强劲等的拉动下行业增速持续向上
,而下半年由于缺芯、限电限产等供给侧约束增速中枢有所下移。向前看,我们持续看
好2022年的需求韧性及核心标的弹性。
评论行业:2021总规模同增+17％,其中OEM、项目型市场同增+27％和+10％行业整
体:2021期间工业自动化市场规模为2923亿元,同比增长17％。
其中4Q21期间工业自动化市场规模为663.3亿元,同比增长6％;
OEM市场:2021期间OEM市场规模1202亿元、YoY+27％。其中4Q21期间电池、半导体
、工业机器人等先进制造持续走强,同增25％、22％、20％;烟草、纺织等传统行业分
别同增40％、15％;造纸、起重、电梯等增速平缓,4Q21分别同增7％、6％、5％,印刷
则同比下滑19％;
项目型市场:2021期间项目型市场规模1721亿元、YoY+10％。其中4Q21期间冶金、
电力、造纸、采矿等行业保持增长,分别同增25％、8％、7％、6％,而市政及公共设施
下滑4％。
产品:2021期间主要产品规模增速来看,CNC(37％)>伺服(35％)>HMI(26％)>小型PL
C(23％)>中大型PLC(19％)>低压变频器(19％)公司:国产品牌领衔行业增长,内资增速
好于外资增速伺服领域:2021各企业增速来看,汇川(+106％)>西门子(+69％)>罗克韦尔
(+57％)>禾川(+40％)>伦茨(+39％)>博世力(+36％)>富士(+35％)>行业(+35％)>安川(
+32％)>信捷(+29％)>埃斯顿(+26％)>欧姆龙(+16％)>山洋(+2％);
变频器领域:2021各企业增速来看,日立(+48％)>英威腾(+33％)>汇川技术(+29％)
>西门子(+25％)>台达(+25％)>安川(22％)>行业(+19％)>三菱(+17％)>富士(+17％)>
施耐德(-4％)>欧姆龙(-6％)>罗克韦尔(-20％);
小型PLC领域:2021各企业增速来看,汇川(+55％)>罗克韦尔(+49％)>西门子(+28％
)>施耐德(+25％)>行业(+23％)>松下(+22％)>三菱(+15％)>欧姆龙(+12％)>信捷电气(
+7％)。
估值与建议持续推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、绿的谐波(机械组联合覆盖
)、信捷电气、宏发股份、良信股份。
风险宏观经济波动导致需求不及预期,竞争加剧,疫情反复。
[2022-02-23]电力设备行业：技术、模式、机制贯穿新型储能发展脉络
■广发证券
近日,国家发改委印发《"十四五"新型储能发展实施方案》(简称《实施方案》),
作为2021年7月印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》的补充与深化,《实
施方案》主要从技术攻关、试点示范、支持新型电力系统、完善体制机制和运行保障
五方面明确储能发展规划。
从总量看,新方案未提及25年30GW发展目标,而相较于风光对补贴的依赖,储能发展
主要得益于灵活的市场机制,避免一刀切模式更益于行业健康发展。从经济性看,强化
到2025年降本30％,叠加价格机制完善与峰谷价差拉大,从需求侧经济性驱动储能内生
需求。
强化技术攻关支持储能多元化发展,推进多场景不同需求端应用。《实施方案》支
持多元化储能技术发展,明晰热失控阻隔、高效安全、电池循环检测等安全技术研究方
向,对安全性提出更高要求;首次提出需求侧响应、虚拟电厂等储能调控技术方案。针
对不同技术路线和时间维度的技术方案,首次提出从秒级和分钟级高频储能需求到针对
新能源消纳和系统调峰的大容量、中长时间尺度储能示范再到周、季频率时间尺度的
储能技术,因地制宜制定差异化政策支持多元储能发展。
强调储能对新型电力系统支撑作用,完善体制机制助力市场化运营。
《实施方案》沿用电源侧、电网侧、用户侧场景,其中发电侧除提及大基地外还包
括降低输电通道容量建设、促进海风消纳等;电网侧通过参与辅助服务提升电力系统响
应和调节能力;用户侧多场景应用等,此外还包括共享储能、云储能、储能聚合商等商
业模式推广,属于对2021年7月《指导意见》的完善。机制方面,2021年12月新版"两个
细则"已明确储能的市场主体地位,此次机制创新主要在于明确新型储能的成本疏导机
制,如发电侧加大"新能源+储能"项目的支持力度;电网侧独立储能电站容量电价机制、
将电网替代性储能设施成本收益纳入输配电价回收等;用户侧在扩大峰谷价差的基础上
拓展收益渠道,发挥储能需求侧响应、减少配电网基础投资等作用。我们认为,健全的
市场与灵活的机制相较于补贴更益于储能行业发展,《实施方案》传达清晰发展规划,
即由制度性决定经济性决定发展前景,在电力市场化改革加速推进的当下,储能也将迎
来最大的发展机遇期。
投资建议。建议关注运营类企业宝光股份、文山电力、国网信通;电池企业宁德时
代、比亚迪、国轩高科,磷酸铁锂材料企业富临精工、德方纳米;关注面向源网侧储能
永福股份、上能电气、星云股份,面向工商业储能的禾望电气、盛弘股份、苏文电能,
以及面向户用储能阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达。
风险提示。储能需求不及预期;储能行业标准出台进度不及预期。
[2022-02-23]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月23日,上证综指收3489.15点,上涨0.93％;深证成指收13549.99点,
上涨1.9％;电力板块指数收3180.67点,上涨0.91％。其中,光伏发电板块涨幅前三的公
司为:露笑科技(002617.SZ,10.02％)、林洋能源(601222.SH,4.67％)、京运通(601908
.SH,4.15％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:皖能电力(000543.SZ,4.39％)、华能
国际(600011.SH,2.41％)、上海电力(600021.SH,1.43％)点评近日,湖北宜昌市人民政
府发布《宜昌市能源发展"十四五"规划》。规划提出着力提高利用效能,持续优化能源
结构。到2025年,全市煤炭消费基本达峰,占一次能源消费的比重降低至50％,天然气消
费比重达到10％,石油消费比重7.24％,非化石能源消费比重提高到38％以上;全市电力
总装机容量达到3300万千瓦(含三峡电站),新能源装机容量达到300万千瓦,煤炭储备能
力超过200万吨。在国家战略的指导下,各省市也相继发布了"十四五"能源发展规划,对
能源的综合利用、绿色健康发展提出了具体要求。绿色能源的转型长期发展趋势明确,
预计光伏、风电的装机需求仍将保持较快增长。绿色能源的发展将推动能源消费升级,
开创低碳发展新局面。
行业动态1.国投钦州电厂3号机组并网成功:国投钦州电厂3号机组一次并网成功,
机组运行稳定。国投钦州电厂位于广西钦州市钦州港经济技术开发区,一期工程建设2×
630MW超超临界国产机组,二期工程建设2×1000MW超超临界国产机组,是缓解当地用电需
求、完善电网结构的关键工程,为"西电东送"主网架提供有力的电源支撑。(北极星电
力网)2.四川省委十一届十次全会审议通过《中共四川省委关于以实现碳达峰碳中和目
标为引领推动绿色低碳优势产业高质量发展的决定》:从清洁能源产业链发展逻辑和比
较优势出发,提出我省未来将聚力发展清洁能源产业及其支撑产业和应用产业,为实现"
双碳"目标规划了行动路线。贯彻落实省委重大决定,推动绿色低碳高质量发展,需要加
快建设清洁能源产业链。(四川日报)公司动态国电电力(600795):国电电力发展股份有
限公司参股12.68％的国电财务有限公司将清算注销。截止2022年1月27日,国电财务公
司债权债务已经全部结清,剩余财产为6,527,261,264.06元,国电财务公司将以货币资
金形式向全体股东按股东持股比例分配剩余资产。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-22]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月22日,上证综指收3876.79点,下跌0.96％;深证成指收13297.11点,
下跌1.29％;电力板块指数收3152.12点,下跌1.19％。其中,光伏发电板块涨幅前三的
公司为:聆达股份(300125.SZ,2.73％)、晓程科技(300139.SZ,2.68％)、晶科科技(601
778.SH,1.88％)。火力发电板块今日两家公司上涨:内蒙华电(600863.SH,3.66％)、穗
恒运A(000531.SZ,0.98％)。
点评国家发改委、能源局联合印发《"十四五"新型储能发展实施方案》。方案明
确了到2025年,新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条
件。到2030年,新型储能全面市场化发展。方案提出,加大力度发展电源侧新型储能,推
动系统友好型新能源电站建设。在内蒙古、新疆、甘肃、青海等新能源资源富集区,以
及其他新能源高渗透率地区,重点布局一批配置合理新型储能的系统友好型新能源电站
,提升新能源并网友好性和容量支撑能力。随着"双碳"政策的深入,光伏风电等新能源
发电在能源结构中的比例不断提升,但新能源发电的间歇性,不稳定性等特点,对电网的
消纳能力提出挑战。新型储能的发展将能够有效提高新能源的并网消纳能力,推动新型
电力系统建设,为新能源的大力发展提供保障。
行业动态1.河南省"十四五"新型基础设施建设规划印发:到2025年,全省5G基站累
计达到20万个,数据中心机架数达到15万架,实现城市家庭千兆宽带、农村家庭百兆光
纤和乡镇以上5G网络全覆盖;到2035年,全省新型基础设施建设规模和发展水平进入全
国先进行列,高水平新型基础设施体系更加完善,信息基础设施全面领先。(北极星电力
网)
2.漳州发展20兆瓦分布式光伏发电项目开工:该项目总投资近9000万元,采用"自发
自用、余电上网"模式,利用福欣特殊钢公司15万平方米的屋面资源,建设20兆瓦分布式
光伏发电项目,由中国电建福建工程公司承建,项目计划于2022年6月前建成实现并网发
电。项目建成后,年均可提供约2300万度绿色清洁电力。(界面新闻)
公司动态节能风电(601016):2021年度,实现营业总收入35.39亿元,较上年增长32.
68％;归属于上市公司股东的净利润7.68亿元,较上年增长24.22％。截至2021年末,公
司财务状况良好,资产总额为394.16亿元,较年初增长18.47％;归属于上市公司股东的
所有者权益为106.60亿元,较年初增长8.45％;资产负债率为71.12％,较年初增加2.87
个百分点。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-21]电力行业：绿色电力建设成为稳增长重要抓手，煤电灵活性改造持续推进
■中信建投
行情回顾:2月13日-2月18日电力板块(882528.WI)下跌2.22％,沪深300指数上涨1.
08％,电力板块跑输沪深300指数3.31个百分点。2022年初至今电力板块下跌6.58％,沪
深300指数同期下跌5.85％,电力板块年初至今累计跑输大盘0.73个百分点。分子板块
看,2月13日-2月18日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别-3.22％、-1.89％
和0.74％。
秦皇岛煤价环比下跌0.99％,同比上涨47.60％2月18日,秦皇岛5500大卡动力煤市
场价为1000元/吨,环比下跌0.99％,同比上涨47.60％;2月18日环渤海动力煤指数5500
大卡综合平均价格为740元/吨,环比下跌2.50％,同比上涨19.94％。期货方面,郑州商
品交易所2022年5月交割的动力煤合约2月11日报价812元/吨,较现货价贴水188元/吨。
秦港库存环比下跌0.60％,同比下跌9.80％煤炭库存方面,截至2月20日,秦港库存4
97万吨,环比减少3.0万吨,降幅0.60％,同比下降54.0万吨,降幅9.80％。而广州港2月2
0日库存为204.5万吨,环比减少18.5万吨,降幅8.30％,同比下降177.2万吨,降幅46.42
％。
周度观点及投资建议近日,国家发改委、工信部、财政部等多部门联合印发《关于
印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》,通知提出实施好沙漠戈壁荒漠地区大
型风电光伏基地建设,鼓励中东部地区发展分布式光伏,推进广东、福建、浙江、江苏
、山东等海上风电发展。推进供电煤耗300克标准煤/千瓦时以上煤电机组改造升级,在
西北、东北、华北等地实施煤电机组灵活性改造。我们认为电力新能源投资是增长的
重要抓手,新能源投资主要包括三北地区集中式大基地和中东部地区分布式能源两种形
式,广东、福建、浙江、江苏、山东五地海上风电投资重要性也十分突出。新能源电力
投资将在我国稳增长浪潮中扮演重要角色,新能源电力运营商装机速度有望获得提升。
此外煤电机组灵活性改造也将持续推进,未来将逐步演变成电力辅助服务提供者。电力
方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华能国际、吉电
股份、福能股份和华润电力,纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推荐智
能配电工程运维一体化企业苏文电能,建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的
水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。天然气方面,我们推荐
售气量不断提升,具备自有LNG接收站的城市燃气公司新奥能 源、深圳燃气。
[2022-02-21]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月21日,上证综指收3490.61点,与上一交易日基本持平;深证成指收1
3471.16点,上涨0.09％;电力板块指数收3190.22点,上涨0.23％。其中,光伏发电板块
涨幅前三的公司为露笑科技(002617.SZ,2.44％)、林洋能源(601222.SH,2.38％)、聆
达股份(300125.SZ,2.34％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:京能电力(600578.SH,3
.32％)、晋控电力(000767.SZ,2.85％)、豫能控股(001896.SZ,2.43％)。
事件2022年02月21日,上证综指收3490.61点,与上一交易日基本持平;深证成指收1
3471.16点,上涨0.09％;电力板块指数收3190.22点,上涨0.23％。其中,光伏发电板块
涨幅前三的公司为露笑科技(002617.SZ,2.44％)、林洋能源(601222.SH,2.38％)、聆
达股份(300125.SZ,2.34％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:京能电力(600578.SH,3
.32％)、晋控电力(000767.SZ,2.85％)、豫能控股(001896.SZ,2.43％)。
行业动态1.广州市能源发展"十四五"规划征求意见:日前,广州市发改委发布关于
公开征求广州市能源发展"十四五"规划意见的公告,意见指出加强能源战略规划引领,
围绕国家建立完善电网、气网"管住中间、放开两头"的体制框架,加快推进能源体制机
制改革在广州市的落地实施。(北极星电力网)2.内蒙古乌海抽水蓄能电站项目获核准:
乌海抽水蓄能电站项目获得自治区能源局核准批复。内蒙古乌海抽水蓄能电站位于乌
海市海勃湾区,项目总装机120万千瓦,建设4台30万千瓦可逆式水泵水轮机,总投资86.1
1亿元。(北极星电力网)
公司动态华能国际(600011):公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2022
年度第三期超短期融资券的发行。发行额为20亿元人民币,期限为32天,单位面值为100
元人民币,发行利率为2.00％
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-20]电力行业：配网篇－分布式清洁能源消纳的必由之路－新型电力系统产业研究系列
■长江证券
配网是什么?--连接用户的电力桥梁配网一般指电压等级在110KV及以下的电网部
分,主要针对城市内的电网输送和分配,具体可以分为高压、中压、低压配电网。其中,
高压配电网从城市送电网的枢纽变电站到区域变电所;中压配电网从区域变电所到公用
或专用变配电所;低压配电网从公用或专用变配电所到低压用户侧电表箱等。设备方面
,配网涉及架空线、地下线缆、GIL等线路材料,以及包括变压器、开关为代表的硬件和
以自动化主站、终端为代表的软件在内的站点设备。
现状怎么样?--建设发展相对滞后从历史投资来看,过往电网建设的重心倾斜于高
压输变电侧;同时,我们也发现十三五期间,电网公司对于配网的重视程度不断上升,配
网投资在总投资中的占比十三五加速提升;并且国家能源局2015年印发《配电网建设改
造行动计划(2015-2020年)》,量化配网建设目标。截至2020年,配网供电可靠率、停电
时长、电压合格率均完成规划目标,部分核心城市配网跻身全球领先水平,但从全国平
均水平看,国内配网可靠率仍与部分海外发达国家存在一定差距。
未来变化几何?--智能化数字化是升级主方向展望十四五,我们认为配网投资较大
概率将进一步增加,主要原因在于未来分布式清洁能源将加速发展,对配网将带来较多
冲击,配网需要加强自身的适应、调节能力去提升分布式清洁能源的消纳。具体落地方
面,配网软件、硬件均将迎来变化,其中软件层面的变化预计更明显。1)配网软件方面,
随着分布式清洁电源的不断接入,配网系统将变得愈加复杂,需要配网自主化、可控化
、可调节化能力快速提升,主要依赖于配网软件的升级,尤其是与数字化相关的产品与
应用,主要包括信息采集、信息应用、信息通信、信息安全四大类产品。其中,信息采
集主要为感知层的产品,存在较大的产品创新空间,目前已出现且较成熟的产品主要包
括配网监测产品、一二次融合柱上开关、电力机器人、新一代物联电表、智能低压电
器等;信息通信是支撑信息传输的基础,其中我们认为电力载波及5G相关产品受益或更
强,电力载波模块有望受益于电表更替升级和配网数字化提升获得新增长,5G硬件/设备
和5G专网可长期畅享新型业务出现带来的新需求增量;信息应用仍处初期,过去两年国
网陆续形成一些针对分布式清洁能源的应用,目前以国网旗下数字化建设单位参与为主
;信息安全是电网数字化信息传输安全的重要保障,主要产品为态势 感知设备,包括
内网安全监测设备、网络安全态势感知平台等。
2)配网硬件方面,户用光伏未来的快速发展可能带动配网硬件的扩容改造,主要因
户用光伏建设目前多集中在乡村地区,且单户平均装机规模已提升至20KW左右。而配网
容量方面,由于乡村用电需求相对较低,因此大部分地区乡村户均配电容量约2-3KW,明
显低于户用单户装机。目前由于户用光伏处于发展前期阶段,因此对配网没有出现较大
冲击,未来随着户用光伏的快速发展,可能会推动部分地区配网出现硬件扩容改造需要,
但由于各地具体情况有所差异,实际改造情况和进展尚需后续跟踪。同时,配网变压器
能效提升趋势较确定,节能配网变压器招标2021Q4已经实现放量,显著增长,预计2022年
产业链有望兑现交付,建议积极关注。
风险提示1、电网投资不及预期;2、竞争加剧导致盈利能力不及预期
[2022-02-20]电力设备行业：2022年1月新能源车销量43.1万辆，全年有望超预期－新能源车行业数据
■华金证券
【中汽协:1月新能源车销量43.1万辆,同比增长135.8％,环比下降18.6％】根据中
汽协数据,2022年1月新能源汽车产销分别完成45.2万辆和43.1万辆,同比分别增长133.
2％和135.8％,环比分别下降12.6％和18.6％。从不同车型来看,2022年1月份乘用车产
销量分别为43.7万辆和41.9万辆,同比分别增长134.6％和138.7％,环比分别下降10.4
％和15.7％。2022年1月份新能源商用车产销量分别完成1.6万辆和1.2万辆,同比分别
为增长99.7％和66.6％,环比分别下降48.1％和62.6％。
【乘联会:1月新能源乘用车批发销量41.2万辆,同比增长141.4％,环比下降18.5％
】乘联会数据,2022年1月我国新能源乘用车批发销量41.2万辆,同比增长141.4％,环比
-18.5％。其中1月纯电动的批发销量33.3万辆,同比增长130.4％;插电混动销量7.9万
辆,同比增长202.1％,占比19.2％。其中A00级批发销量10.5万,份额达到纯电动的32％
;A0级批发销量5.1万,份额达到纯电动的15％;A级电动车占纯电动份额22％;B级电动车
达10.1万辆,占纯电动份额30％。
【中国汽车动力电池产业创新联盟:1月动力电池产量同比增长146.2％】根据中国
汽车动力电池产业创新联盟动力电池装机数据,2022年1月我国动力电池产量共计29.7G
Wh,同比增长146.2％,环比下降6.2％。其中三元电池产量10.8GWh,占总产量36.5％,同
比上升57.9％,环比下降5.4％;磷酸铁锂电池产量18.8GWh,占总产量63.3％,同比上升2
61.8％,环比下降6.3％。2022年1月,我国动力电池装车量16.2GWh,同比上升86.9％,环
比下降38.3％。1月装车量排名前十企业合计约15.3GWh,占总装车量的94.8％,其中宁
德时代占比50.2％(环比下降5.4pct),继续霸占龙头。
投资建议:预计2022新能源汽车销量可达600万辆,同比增长70％左右。重点推荐:
宁德时代、恩捷股份、华友钴业,建议积极关注:凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳
股份、天奈科技、德方纳米。
风险提示:新能源车产销量不及预期,原材料价格大幅波动影响行业需求,其他突发
爆炸等事件的风险。
[2022-02-20]电力设备行业：光伏行业需求旺盛，风电项目招标大增－周报（2022／2／14－2022／2／20）
■东莞证券
行情回顾:申万电力设备行业上周上涨5.53％,跑赢沪深300指数4.45个百分点,在
申万31个行业中排名第1名。电力设备板块周涨幅前三个股分别为融捷股份、时代新材
和锦浪科技,三家公司涨幅分别达20.03％、18.23％和16.89％。估值方面,截至2022年
2月18日,电力设备板块PETTM为45.90倍,电力设备板块PBTTM为5.93倍。
电力设备行业周观点:近日,工信部发文称,2021年,全国光伏产业链供应链总体保
持安全稳定,全年多晶硅、硅片、电池、组件产量均同比增长显著。电池效率再创新高
,量产P型PERC电池效率达23.1％,N型TOPCon电池实验效率突破25.4％,HJT电池量产速
度加快。随着全球加快应对气候变化,中国光伏产品出口需求不断增长。目前光伏组件
价格已降至约1.8-1.9元/W,大规模组件招标集中启动,叠加技术加快迭代升级及市场应
用持续扩大,今年光伏装机将保持旺盛。今年以来,风机大型化带动成本继续下降,风机
含塔筒项目已出现低于1900元/kW的报价,风电招标招标旺盛,据不完全统计,2022年1月
国内陆上及海上风机招标容量超10GW,同比增长超两倍,预计今年国内风电装机有望同
比大幅提升。建议关注通威股份(600438);福斯特(603806);福莱特(601865);隆基股份
(601012);明阳智能(601615);中国核电(601985)。
风险提示:宏观经济波动影响下游需求;产业链价格大幅上涨;行业竞争加剧等风险
;用电需求不及预期;新能源发电建设不及预期等风险。
[2022-02-20]电力设备行业：光伏产业链价格上涨，关注风电主轴承国产化－周报
■华鑫证券
投资观点:光伏产业链价格上涨,关注风电主轴承国产化硅料供给刚性,短期需求推
动光伏组件价格上涨。根据硅业分会数据,本周单晶复投料的价格在23.5-24.9万元/吨
,周环比涨幅为0.12％,延续微涨走势,绝大多数硅料企业成交为散单或补单,2月硅料供
给增量不及需求增量,预计3月国内硅料产量将环比增加2000-3000吨,硅片产量环比增
加1-2GW。海外市场需求火热,印度市场抢装,德国、法国市场相继宣布光伏开发目标超
出预期,国内大基地项目持续推进,组件价格相应上涨,华润电力第三批光伏项目组件集
中采购开标公示,不同标段投标价格在1.8-1.999元/W之间,平均价格为1.876元/W,我们
认为,当前光伏市场的矛盾在于缓慢释放的硅料供给与持续释放的潜在需求之间的矛盾
。长期来看,光伏需求确定性较高,给予电力设备行业"增持"评级。格局优先,光伏玻璃
处于阶段性周期低点。本周3.2mm光伏玻璃市场价格约25元/平,目前原材料纯碱处于相
对高位,光伏玻璃利润空间压缩,部分企业建成窑炉后选择观望并延迟点火,主要由于当
前盈利处于低位。光伏玻璃生产企业成本曲线陡峭,前二厂商具有明显成本优势,扩产
节奏相对确定,二三线厂商扩产节奏与市场价格相关性较强,长期来看,行业整体持续扩
产与光伏玻璃低价不能共存,行业格局好于市场预期,行业 盈利与企业扩产点火意
愿均处于阶段性性低点,推荐福莱特(A/H)、信义光能。风电投标价格持续走低,关注主
轴承国产化。华润电力乌拉特中旗100MW风电项目风力发电机组(含塔筒、锚栓及锚板)
采购项目开标,远景能源、三一重能等9家整机商参与竞标,含塔筒最低报价为1889元/k
W,平均投标价格约为2100元/kW,若剔除塔筒,预计风机部分平均价格约为1700元/kW。
风机价格持续走低,主机厂核心零部件国产化需求强烈,主轴承国产化有望加速推进,大
型化主轴承环节单MW价值量提升,国产轴承龙头企业有望受益,推荐新强联。
行业动态:12部委联合发文推进光伏创新,双良节能与天合签订159.5亿硅片合同行
业动态:1)国家发改委、工信部、财政部等多部门联合印发《关于印发促进工业经济平
稳增长的若干政策的通知》。通知提出,组织实施光伏产业创新发展专项行动,实施好
沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设。2)工信部发表《2021年中国光伏产业瞄准
高质量发展,实现"十四五"良好开局》文章。文章显示2021年光伏出口超284亿美元,多
晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227GW、198GW、182GW,分别同比增
长27.5％、40.6％、46.9％、46.1％。3)"东数西算"工程正式启动,该工程启动将利于
大幅提升绿能比例,就近消纳西部绿色能源,优化数据中心能源使用效率。4)黑龙江将
在"十四五"期间推动能源体系绿色低碳转型。到2025年,全省非化石能源装机占装机比
重超过50％,新增风电、光伏发电、生物质发电等新能源及可再生能源装机3000万千瓦
以上。公司动态:1)双良节能与天合光能签订18.92亿片硅片合同,预计销售额达159.5
亿元。2)电投能源拟与金风科技成立合资公司,开发建设200MW风储一体化项目。3)沐
邦高科拟11亿收购豪安能源进军硅片。4)中国海装预中标京能300MW风电项目。5)海力
风电:拟10亿元投建风电高端装备制造项目。6)彩虹新能源与晶 科能源签订36亿光
伏玻璃订单。7)特变电工签订1GW光伏发电及配套项目投资框架协议。8)金开新能拟募
资近40亿加码610MW光伏电站。9)天宸股份与华晟新能源合资设立组件公司入局HJT。1
0)京运通获曲靖晶澳5.4亿元设备销售大单。11)中电建、特变电工、上海院:中标三峡
1900MW光伏EPC项目。
产业链跟踪:硅料价格持稳微涨,组件价格渐趋同价硅料:本周国内单晶复投料价格
区间在23.5-24.9万元/吨,成交均价上涨至24.30万元/吨,周环比涨幅为0.12％;单晶致
密料价格区间在23.3-24.7万元/吨,成交均价上涨至24.07万元/吨,周环比涨幅为0.21
％。本周硅料价格延续微涨走势,其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价
涨幅在0.1％-0.2％。供给方面,预计3月份国内硅料产量将环比净增2000-3000吨,较预
期下调3％-5％。需求方面,在产硅片企业开工率将持稳或略有提升,新增产能继续稳步
释放,预计3月份硅片产量将环比增加1-2GW。供应增量不及预期且小于需求增量,整体
供需基本匹配或略有不足,硅料和硅片环节均维持基本正常流转库存,尚有补库存空间,
另外加之国内装机陆续启动,前期采购逐步跟进。综上预计,短期内硅料价格将延续持
稳微涨走势。硅片:本周国内166mm单晶硅片成交均价为5.31元/片,环比上涨0.6％;182
mm单晶硅片成交均价为6.39元/片,环比上涨0.6％;210mm单晶硅片成交均价为8.45元/
片,与上周价格持平。硅片环节订单签订情况较好,主流厂家在硅片订单交付过程中面
临各式问题。单晶硅片价格受需求集中的积极影响,二线硅片厂家的价格陆续调高,逐
渐靠近中环1月26日公布的价格区间。电池:本周国内166mm电池 片成交均价为元1.
09/W,与上周价格持平;本周国内182mm电池片成交均价为1.12元/W,环比上涨0.9％;本
周国内210mm电池片成交均价为1.12元/W,环比上涨0.9％。本周上游价格持续小幅上扬
,成交价格区间与上周差距不大,海外均价也受到韩国、印度等地海外销量增长、价格
有小幅上调的情况。电池片订单维稳,连带让硅片订单有一定支撑性、硅片价格短期难
出现明显下滑,短期国内电池片价格维稳看待,海外地区则受惠需求拉动仍有一定溢价
空间。多晶部分,受到硅片价格上扬影响,后续仍有涨价趋势。组件:本周国内166mm组
件、182mm、210mm组件成交均价分别为1.86元/W、1.88元/W、1.88元/W,与上周持平。
本周组件端虽然已经开始调整定价策略、预期调整国内价格幅度约每瓦2分人民币、海
外每瓦0.002-0.004元美金,然而本周价格受限终端接受度,价格暂时尚未出现明显涨势
,仅部分渠道分布式项目价格来到每瓦1.9-1.92元人民币(含运含税)。当前厂家、终端
仍处观望态度,已有部分厂家减少材料订单、部分组件厂家规划将在2月下旬-3月减少
稼动率,终端也因3月订单能见度尚不明朗,受限价格涨势、观望情绪逐渐扩大。其中值
得注意,166市占份额衰减、厂家在上半年陆续有改造产能的计划,产量减少也将连带16
6与182规格渐趋同价。
上周市场表现:电力设备板块涨幅5.53％,排名第1名上周市场回顾:电力设备板块
涨幅5.53％(上上周涨幅-8.18％),涨幅排名第1名(共28个一级子行业),相比上证综指4
.73个百分点,相比沪深300指数4.45个百分点。上周行业(申万电力设备)成分股中,周
涨跌幅前五名分别为宏力达(+19.18％)、锦浪科技(+16.89％)、鹏辉能源(+16.64％)
、金雷股份(+15.86％)以及科士达(+15.77％),周涨跌幅倒数后五名分别为新雷能(-6.
57％)、柘中股份(-6.82％)、汇金通(-8.28％)、大连电瓷(-9.76％)以及大烨智能(-9
.80％)。
风险提示产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞
争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。
[2022-02-20]电力设备行业：金博股份，从光伏碳碳热场走向碳基复材平台型公司
■天风证券
市场对金博的担忧:光伏热场明年需求增速或放缓,而供给加速扩张,即将迎来激烈
价格战,公司传统主业增速因此放缓。新业务短期未起量,导致青黄不接。我们的核心
观点:碳基复合材料:类似"万金油",下游延展性较强,光伏碳碳热场不会是公司的唯一
业务,第二、第三增长曲线正在孕育、萌芽,等待开花结果。光伏碳碳热场:制造业常常
是"剩者为王",以量补价、补单位盈利是常态,而有关公司的第一传统主业,我们看重的
是产品竞争力和成本优势(即成本曲线和二线的差距)。基于此,本篇报告主要阐述:企
业的发展脉络--即从技术依托的角度看公司如何选择第二、第三增长曲线,从单一赛道
破局努力成长为平台型企业。传统业务:核心竞争力以及二线和金博的差距新业务:市
场空间有多大?金博能做多大?1、发展脉络--从单一赛道破圈走向平台型企业:产品拓
展:公司2005年成立,2006年可进行预制体制备,2009年推出热场产品,此后延展到半导
体热场、碳陶制动盘、氢能等。技术依托:公司曾先后突破①预制体设计＆制备、②快
速化学气相沉积(CVD)设备＆工艺、③高温纯化设备＆工艺、④热场系统设计优化等技
术,新业务中,半导体、碳化硅应用了①和④,制动盘应用了①②③,储氢罐应用了①,碳
纸应用了①②,碳粉和氢气应用了②。2、光伏热场--剩者为王, 构建成本壁垒:供
需:供给端:预计22、23年金博、超码、美兰德、天宜上佳、楚江新材、石金科技、硅
片龙头等头部企业合计供给分别6000、9000t+。需求端:22、23年分别6000、8100t。
供需关系:22-23年供>求,价格承压。
竞争力:预制体:2006年具备制备能力,成本与专业厂商相当(对应毛利率50％左右)
。
快速CVD:2012年结合自研大型CVD炉,取得快速沉积的工艺突破,纯气相沉积时间30
0h以内,为同业的一半。
高温纯化:2016年后结合自设高温炉,突破无需氯气或氟利昂就可纯化技术,同时利
用CVD技术在产品表面沉积热解碳涂层,节约成本。
热场系统设计优化:为客户提产降耗。
情景分析:悲观情境下,假设其他企业均能接近公司在预制体或快速沉积方面的成
本控制水平,测算毛利率分别44、43％,则金博还有20％的净利率领先优势,对应盈利为
18万/吨。
3、新业务--星星之火,未来有望燎原:碳陶制动盘:行业:节能40％+更快刹车+更长
续航+3倍寿命+单车价格可降至0.6万(碳纤维国产化降价+工艺优化)+多企大力开发=行
业放量在即,预计25年市场规模达114亿元,百亿赛道。
公司:碳陶与碳碳制备工艺相似度高,假设公司可达10％市占率,净利率20％,可对
应利润2.3亿元。
碳化硅:行业:随5G+电车需求增长,碳化硅热场+高纯碳化硅合成热场将受益,预计2
025年市场规模超40亿元,5年CAGR达30％。
公司:依托碳碳热场生产＆系统设计技术,公司可复刻光伏热场替代之路,假设25年
市占率10％,净利率35％,可对应利润1.5亿元。
储氢瓶:行业:随氢燃料电池汽车渗透率提升,预计25年市场规模近50亿,4年CAGR达
86％。
公司:III、IV型储氢瓶技术与预制体制备相通,公司可短期量产,假设25年市占率1
0％,净利率15％,可对应利润近1亿元。
4、投资建议:公司光伏业务成本技术优势稳固,新业务均围绕自主研发的核心技术
工艺,发展脉络清晰,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业政策变动,测算仅供参考,新业务拓展具有不确
定性。
[2022-02-17]电力行业：十四五特高压建设目前透露了哪些信息？－新型电力系统产业研究系列，特高压篇
■长江证券
特高压指电压等级1000KV交流和±800KV及以上直流,是"电力高速公路",主要承担
远距离低损耗电力传输的作用。从2004年研究论证特高压以来,特高压一直是电网建设
中的重要环节(坚强智能电网的骨干),解决了国内电源或煤炭资源与用电负荷需求区域
上不匹配的问题。
特高压因单线投资体量大、技术壁垒强、核心产品盈利能力高,是相关企业经营的
重要组成和影响部分。进入十四五后,因特高压能够解决三北地区清洁能源电力外送消
纳,所以我们认为建设确定性进一步提升;并且2022年以来陆续有媒体发布特高压相关
信息,市场关注度较高。
本篇报告针对特高压,我们就十四五建设规划、产业链影响、历史复盘三个维度进
行详细阐述。
特高压指电压等级1000KV交流和±800KV及以上直流,是"电力高速公路",主要承担
远距离低损耗电力传输的作用。从2004年研究论证特高压以来,特高压一直是电网建设
中的重要环节(坚强智能电网的骨干),解决了国内电源或煤炭资源与用电负荷需求区域
上不匹配的问题。
特高压因单线投资体量大、技术壁垒强、核心产品盈利能力高,是相关企业经营的
重要组成和影响部分。进入十四五后,因特高压能够解决三北地区清洁能源电力外送消
纳,所以我们认为建设确定性进一步提升;并且2022年以来陆续有媒体发布特高压相关
信息,市场关注度较高。
本篇报告针对特高压,我们就十四五建设规划、产业链影响、历史复盘三个维度进
行详细阐述。
[2022-02-15]电力设备行业：电力设备指数大幅回落，分布式光伏装机成绩亮眼－月报
■红塔证券
1.2022年1月电力设备中申万二级行业全线下跌,其他电源设备、光伏设备、电网
设备、风电设备跌幅分别为-14.81％、-12.41％、-9.63％、-4.1％,三级行业市场表
现同样不佳,其中,光伏加工设备、其他电源设备、火电设备、电工仪器仪表、电网自
动化设备、输变电设备、光伏辅材、光伏电池组件跌超10％,风电零部件相对其他板块
跌幅较低,为-2.86％。
2.1月电气设备指数PE估值回调明显,1月末达到51.33X。根据市值排名前三十的已
公布业绩预增的企业表现及去年54.93GW的光伏装机量来看,光伏上游企业利润率可观
、中游尤其是经营活动单一的企业利润被挤压、下游光伏装机承压,整体电源基础建设
投资额在2020年的高增速下,去年仍持续正增,但风光投资增速下滑至个位数3％;电网
建设投资额增长较为温和,未来投资方向或向自动、智能、数字化倾斜。
3.从行业重点事件来看,虽然今年受产业链涨价影响,光伏装机勉强达预期,但分布
式光伏市场因整县推进政策及各省持续补贴进展较好,中电联2021年电力供需形势分析
预测报告强调煤电兜底作用、发挥行政和市场的作用、以及持续推动新能源电力建设
。
风险提示光伏产业链上硅料、硅片价格居高不下;风电抢装潮结束,海风装机趋于
平缓;大电网建设动力不足
[2022-02-14]电力行业：发改委发文完善能源绿色低碳转型，市场风机价格又现新低
■中信建投
行情回顾:2月7日-2月12日电力板块(882528.WI)上涨7.07％,沪深300指数上涨0.8
2％,电力板块跑赢沪深300指数6.25个百分点。2022年初至今电力板块下跌4.46％,沪
深300指数同期下跌6.86％,电力板块年初至今累计跑赢大盘2.40个百分点。分子板块
看,2月7日-2月12日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别8.52％、8.10％和4.
09％。
秦皇岛煤价同比上涨49.08％2月11日,秦皇岛5500大卡动力煤市场价为1010元/吨,
同比上涨49.08％;2月11日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为759元/吨,同比
上涨23.02％。期货方面,郑州商品交易所2022年5月交割的动力煤合约2月11日报价822
.6元/吨,较现货价贴水187.4元/吨。秦港库存环比上涨13.86％,同比下降1.76％煤炭
库存方面,截至2月11日,秦港库存501万吨,环比增加61.00万吨,增幅13.86％,同比下降
9.00万吨,降幅1.76％。而广州港2月11日库存为217.10万吨,同比下降86.8万吨,降幅2
8.56％。
周度观点及投资建议近日国家发改委发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制
和政策措施的意见》,《意见》提出加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系,促进能
源高质量发展和经济社会发展全面绿色转型。我们认为《意见》重点把控促进能源绿
色消费的制度和政策体系,包括完善"双控"方案、促进绿电消费、推进重点行业转变用
能方式等,同时要求加快推进建设全国统一电力市场、推进分布式能源市场化交易,旨
在实现绿色能源生产和消费协同转型,确保能源绿色转型顺利落地。此外,华润电力乌
特拉中旗100MW风电项目风机采购单价约为1500元/kW,本次报价再次刷新行业最低报价
记录。受风机大型化、生产规模化、技术进步等因素的影响,风电设备价格显著下降。
考虑到新能源发电之间的替代关系,风机价格下降也有望在一定程度上压低光伏组件的
价格。设备降价有利于刺激新能源运营商的装机意愿,促进运营商装机规模加快成长。
电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华能国际、
吉电股份、福能股份和华润电力,纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推
荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能,建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水
平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能 水电。天然气方面,
我们推荐售气量不断提升,具备自有LNG接收站的城市燃气公司新奥能源、深圳燃气。
[2022-02-14]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月14日,上证综指收3428.88点,下跌0.98％;深证成指收13123.21点,
下跌0.77％;电力板块指数收3161.78点,下跌2.08％。其中,光伏发电板块涨幅前三的
公司为:聆达股份(300125.SZ,2.75％)、晓程科技(300139.SZ,2.36％)、芯能科技(603
105.SH,0.78％)。火力发电板块今日仅有一家公司上涨:东方能源(000958.SZ,10.00％
)。
点评2月9日,国家发展改革委、国家能源局联合召开会议,安排部署持续做好稳定
煤炭市场价格工作,并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒,要求抓紧
核查整改。年初以来,受印尼煤炭进口禁令影响,叠加冬季供暖以及冬奥会期间对能源
的大量需求,煤炭价格迅速抬升,截止2022年2月7日动力煤现货价达到最高点1167.5元/
吨。但在年后煤炭产量逐步释放以及保供稳价政策的驱动下,煤炭价格近期已有小幅回
落。在2022年稳增长的目标下,下游高能耗企业将逐渐复工复产,能源需求也将逐步抬
升,预计上半年煤炭价格仍将保持相对高位。以火电为主的电力企业短期内有一定成本
压力,但在传统煤电改造、新能源转型的推动下,行业盈利有望逐步改善。
行业动态1.南通新能源并网规模突破910万千瓦:国网南通供电公司召开2022年工
作会议。记者从会上了解到,去年南通全社会用电量541.7亿千瓦时,同比增长13.5％,
电网调度最高用电负荷968.9万千瓦,同比增长11.1％;新能源装机容量910.8万千瓦,占
总装机的56.1％,预计"十四五"末将接近1600万千瓦。海洋中心城市和风电产业之都的
经济社会效应突显。(中国江苏网)2.河北南网新能源装机容量达2246万千瓦:国网河北
电力积极服务风电、光伏等清洁能源开发利用,全力服务新能源项目并网,科学规划电
网协调发展,保障新能源安全经济接入,助力新能源规模化开发。2021年河北南网新能
源装机容量达2246万千瓦,在总装机容量中占比41.7％,装机容量较年初增长约34％。(
河北经济网)公司动态新天绿能(600956):经中国证券监督管理委员会《关于核准新天
绿色能源股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2021]2730号)核准,公司向
特定机构非公开发行A股股票337,182,677股,每股面值人民币1元,发行价格为每股人民
币13.63元,募集资金总额为人民币4,595,799,887.51元,扣除发行费用(不含增值税)后
实际募集资金净额为人民币4,545,055,183.47元。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-13]电力设备行业：推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用，宁德时代连续五年装机量登顶世界第一－第7周周报
■华金证券
【八部门:推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用】2月10日,工信
部等八部门印发加快推动工业资源综合利用实施方案。方案提出,推进废旧动力电池在
备电、充换电等领域安全梯次应用。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点区域建
设一批梯次和再生利用示范工程。培育一批梯次和再生利用骨干企业,加大动力电池无
损检测、自动化拆解、有价金属高效提取等技术的研发推广力度。
【全球动力电池企业排名出炉,宁德时代连续五年登顶世界第一】2月7日,韩国市
场研究机构SNEResearch发布2021年全球动力电池装机量排行榜。2021年全球动力电池
装机量297GWh,同比增长102％。其中宁德时代全球装机量97GWh,同比增长167％,全球
市场份额33％,较2020年增加8个百分点。LG新能源装机量60GWh,同比增长76％,市场份
额20％,较2020年下降3个百分点。全球动力电池装机量前十的企业,共6家中企,3家韩
企。中国企业2021全球份额总体较2020年上升。
【2022年新能源市场继续向好,开年第1周钴锂价格皆上行】【钴】上海有色网数
据,2月11日,国内电解钴主流报价50.8-52万元/吨,均价较上周上涨1.5万元/吨。硫酸
钴报10.95-11.15万元/吨,均价较上周上涨0.25万元/吨。四氧化三钴报40.6-41万元/
吨,均价较上周持平。钴方面,受二月假期影响钴盐厂约减产11％,供应继续锁紧,预计
下周年后采购情绪渐浓,电钴及钴盐价格将继续上行。
【锂】上海有色网数据,2月11日,金属锂报价200-206万元/吨,均价较上周上涨10
万元/吨。电池级碳酸锂主流价报38.8-39.6万元/吨,均价较上周上涨2.8万元/吨。电
池级氢氧化锂(粗颗粒)报价32.2-33.1万元/吨,均价较上周上涨2.8万元/吨。2月-3月
国内碳酸锂缺口仍较明显。供给端,受到锂盐企业检修等影响2月供给仍维持低位。而
需求端,受到春节减产及原料短缺等影响,国内正极材料出现明显减量,导致2月对碳酸
锂需求量环比减少6％,供不应求小幅缓解,但市场仍呈现缺口约15％,因此节后价格仍
处上行状态。【三元材料】上海有色网数据,2月11日,三元材料(523型)价格为30-30.9
万元/吨,均价较上周上涨2.5万元/吨。三元前驱体(523型)报价为13.8-14万元/吨,均
价较上周上涨0.5万元/吨。三元正极受锂盐价格飞涨的带动,成本涨幅显著。现阶段大
厂开工率较好,但中小厂受锂盐端限制,整体开工率受限。需求端仍以动力为主。后市
预期随价格继续跟随成本呈上行趋势。【磷酸铁锂正极】上海有色网数据,2月11日,磷
酸铁锂(动力型)价格为13.5-14万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。磷酸铁锂(储能
型)价格为13-13.4万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。重点推荐:宁德时代、恩捷股
份、华友钴业,建议积极关注:凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳 股份、天奈科
技、德方纳米。
【光伏产业链价格小幅上调】PVInfoLink数据,2月9日,【硅料】多晶硅致密料主
流报价23.8万元/吨,均价较上周持平。备货等因素导致的需求集中和放大效应正在逐
渐回归至正常供应和合理需求氛围,假期之前因故被迫放大的硅料集中采买陆续恢复正
常。【硅片】单晶硅片166mm主流报价5.280元/pc,均价较上周上涨2.5％。单晶硅片18
2mm主流报价6.350元/pc,均价较上周上涨3.3％。
单晶硅片210mm主流报价8.450元/pc,均价较上周上涨4.3％【。电池片】166mm的
单晶PERC电池片主流报价为1.090元/W,均价较上周上涨0.9％。182mm的单晶PERC电池
片主流报价为1.110元/W,均价较上周上涨0.9％。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1
.110元/W,均价较上周上涨2.8％。对应节前售价调整每瓦1-2分人民币,后续涨势仍尚
未平稳,成交价格持续向上小幅度攀升。
【组件】365-375/440-450W单晶PERC组件主流报价1.860元/W,均价较上周上涨0.5
％。182mm单晶PERC组件主流报价1.880元/W,均价较上周持平。
节后,组件端压力不断叠加,背板、玻璃等辅材料因原物料成本上扬开始酝酿涨势,
再加之供应链涨价,组件端也在酝酿价格上调,然本周仍在复工阶段、厂家、终端仍处
观望态度。【光伏玻璃】3.2mm镀膜主流报25.0元/m2,均价较上周持平。
2.0mm镀膜主流报价19.2元/m2,均价较上周持平。重点推荐:福斯特、爱旭股份、
金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源,建议积极关注:海优新材、东
方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。
风险提示:光伏新增装机不及预期,新能源车产销量不及预期,原材料价格大幅波动
影响行业需求,其他突发爆炸等事件的风险。
[2022-02-13]电力设备行业：强化体制机制改革护航风光，21年全球动力电池装机297Gwh－周报
■国盛证券
核心推荐组合:明阳智能、丰元股份、通威股份、亿纬锂能、山东威达、星云股份
、晶澳科技、中环股份、宁德时代、国轩高科、天合光能、天顺风能
新能源发电:光伏:着眼体制机制改革,为新能源发展保驾护航。2月10日,国家发展
改革委、国家能源局发布"关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见"。
文件从体制机制以及政策着手,明确能源转型过程中的任务与责任。在开发区域、电网
体系、电力系统、能源安全、金融支持等方面,提出重要要求,为新能源开发、建设、
并网、消纳、传输、应用做出一系列体制机制改革的指引,为新能源发展保驾护航。推
荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份;组件龙头隆基股份、晶澳科技;大硅片龙头中
环股份、晶盛机电;逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威;光伏辅材:福斯特、福莱
特;布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份;光伏电
站运营:晶科科技、太阳能、林洋能源。
风电:风机再现1600元/kw报价,装机经济性显著提升。根据风芒能源消息,2月9日,
华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目风机(含塔筒、锚栓等)开标,最低报价为中
车株洲所的2002元/kw(塔筒约350-450元/kw),对应主机报价仅为1600元/kw,行业再现1
600元/kw的主机报价。考虑到风电其他环节安装成本后,预计在平坦地形中,风电的装
机成本有望下降在4元/w以下,考虑到风电在重点地区1800h以上的保障性收购小时数,
当前风电装机收益率得到显著提升,有望推动未来两年陆上风电装机需求大幅增长。建
议关注储能及核电产业链,携手宁德储能生态圈标的的星云股份;推荐金风科技,明阳智
能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股
份。
新能源车:2021年全球动力电池装机296.8Gwh,同比102％,中国企业增速领跑;小鹏
汽车出海欧洲,瑞典首个直营体验店落成。据SNEResearch数据,2021年全球动力电池合
计实现装机296.8GWh,同比高增102％。分厂商来看,宁德、LG、松下蝉联前三强,分别
装机96.7Gwh、60.2Gwh和36.1Gwh。比亚迪2021年装机26.3Gwh,继续蝉联全球第四,并
且和第三名松下的装机量差距明显缩小。从增速来看,宁德+167％,比亚迪+168％,中航
锂电132％,国轩高科+167％,蜂巢能源+417％,增速远高于全球增速,起到了明显的主导
作用。
从市场份额来看,2021年CR3=65％,CR5=80％,CR10=91％,同比2020年基本保持稳定
。
从结构上来看,宁德时代市占率提升明显,2021年全球占比33％,相比2020年的25％
提升8pcts,而LG和松下的份额分别下降3pcts和5pcts。比亚迪的市占率为9％,提升2pc
ts。蜂巢能源首次入围前十,全球占比1％。2月11日,小鹏汽车在欧洲的首个直营体验
店在瑞典斯德哥尔摩市正式开业,开始出海欧洲市场。小鹏将在欧洲采用"直营+授权"
的零售模式,和欧洲经销商荷兰EmilFreyNV集团、瑞典Bilia集团合作,将陆续打通在荷
兰、丹麦、挪威的销售网络。推荐方面,推荐宁德时代、璞泰来、长远锂科、容百科技
、丰元股份、山东威达、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、德方纳米、恩
捷股份等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期
。
[2022-02-13]电力设备行业：能源消费结构绿色转型升级加快推进－周报（2022／2／07－2022／2／13）
■东莞证券
行情回顾:申万电力设备行业上周下跌8.18％,跑输沪深300指数9.01个百分点,在
申万31个行业中排名第31名。电力设备板块周涨幅前三个股分别为*ST天成、江特电机
和万里股份,三家公司涨幅分别达21.43％、18.74％和14.94％。估值方面,截至2022年
2月11日,电力设备板块PETTM为43.44倍,电力设备板块PBTTM为5.62倍。
电力设备行业周观点:近日,国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善能源绿
色低碳转型体制机制和政策措施的意见》(《意见》),提到,必须加快完善有利于能源
绿色消费的体制机制,推进能源消费结构绿色转型升级。要突出能源结构向非化石能源
转变的基本导向,一方面要加快推进大型风电、光伏发电基地建设,另一方面,要推动可
再生能源就近开发利用,完善支持分布式清洁能源发电的价格政策。《意见》还提出了
要完善核电、抽水蓄能厂(场)址保护制度并在国土空间规划中予以保障的措施,有利于
解决核电、抽水蓄能厂(场)址保护和管理协调问题。建议关注通威股份(600438);福斯
特(603806);福莱特(601865);隆基股份(601012);明阳智能(601615);中国核电(601985
)。
风险提示:宏观经济波动影响下游需求;产业链价格大幅上涨;行业竞争加剧等风险
;用电需求不及预期;新能源发电建设不及预期等风险。
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[2022-02-25]电力设备行业：崭露头角，一见“氢”心
■东莞证券
全球能源结构加快转型,政策推动氢能产业发展。受全球气候变暖、不可再生的化
石能源不断消耗等因素影响,全球能源消费结构正加快向低碳化转型。全球主要国家于
2016年签订了《巴黎气候协定》,形成了气候共识,并纷纷制定了二氧化碳减排计划。
我国于2020年宣布了"双碳目标",即2030年碳达峰,2060年碳中和。在此次能源变革中,
氢能因为其清洁无污染、单位质量能量密度高、可存储、可再生、来源广泛等优势,多
国都在大力发展氢能。2016-2022年,国内工信部、国务院、发改委等多部门和地方政
府陆续发布支持氢能产业发展的政策。
氢能需求量加快增长,氢能产业发展空间巨大。2020年我国氢气需求量约3342万吨
,至2030年我国氢气的年需求量将提高到3715万吨,在终端能源消费中占比约5％,至206
0年,我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨,在终端能源消费中占比约20％,未来中国氢
气需求将逐步提高。目前国内氢气年产量位居世界第一,年产量达到2500万吨规模,同
时中国也是世界最大的储氢材料产销国。中国石化和国家能源集团是国内氢气产量最
大的两家企业,市场份额占据三成,其他氢气生产企业数量多,氢气生产规模相对较小,
市场竞争格局较为分散。随着其他大型央企进入氢能源行业,未来氢能源行业的市场集
中度有望提升。目前已有超过三分之一的央企在布局包括制氢、储氢、加氢、用氢等
全产业链,氢能产业发展空间巨大。
当前制氢仍以化石燃料为主,燃料电池为重点应用方向。目前的氢气主要是灰氢,
约占全球氢气产量的95％左右。煤制烯烃在"十四五"期间仍将是国内制氢采用的主要
方式。目前电解水制氢成本较高,质子交换膜电解水(PEM)未来发展空间较为广阔。目
前储氢技术以高压气态储氢为主,储氢瓶加快国产化,未来Ⅳ型瓶将进一步得到广泛应
用。氢燃料电池是目前应用最为广泛的第五代燃料电池,膜电极作为其核心部件,将随
着氢燃料电池的需求增长而极大的打开行业的成长空间。
投资建议:蓄势待发,直上"氢"云。国家的"十四五"规划中提到,要加速氢能产业发
展,在政策的不断推动下,氢能产业链进一步完善,氢能产业链关键领域的成长空间将不
断得到扩宽。推荐中材科技(002080)、粤水电(002060)、东方电气(600875)。
风险提示:氢能发展不及预期;氢能安全事故风险;国际贸易摩擦风险;新技术推进
不及预期。
[2022-02-24]电力行业：发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤价合理下行
■中信建投
事件发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,进一步完善煤
炭市场价格形成机制。
为贯彻落实中央经济工作会议、国务院常务会议精神,加强煤炭市场价格调控监管
,引导煤炭价格在合理区间运行,促进煤、电上下游协同发展,保障能源安全稳定供应,
近日国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,进一步完
善煤炭市场价格形成机制。
简评引导煤炭价格合理下行,煤价中枢有望下调《通知》明确三项重点措施,首先
要引导煤炭价格在合理区间运行,秦皇岛港下水煤5500大卡的中长期交易价格合理区间
为570～770元/吨,较此前征求意见稿范围550～850元/吨有所下降,同时也对晋陕蒙三
省区出矿环节中长期交易价格合理区间进行了明确。我们认为此前由于火电及煤炭企
业就长协煤合同细节存在分歧,导致1-2月份长协煤履约率处于较低水平,在市场煤价上
涨的过程中火电燃料成本仍存在一定的波动。当前火电企业整体处于盈亏平衡或微亏
的情况,但随着长协煤机制得到有效保障,火电盈利的中枢有望得到确定性提升。
健全节能减排政策机制,强化工作落实其次《通知》要求完善煤、电价格传导机制
,引导煤、电价格主要通过中长期交易形成,鼓励火电在长协电合同中设置煤电联动条
款。再次是健全煤炭价格调控机制,发改委再次提出煤炭价格超出合理区间时,充分运
用《价格法》等法律法规规定的手段和措施,引导煤炭价格回归,这与2021年10月份煤
价达到2500元的时候发改委通过《价格法》对现货煤价进行干预的手段一致。发改委
还提出应当加强市场监管,严禁对合理区间内运行的煤、电价格进行不当干预,加强煤
、电中长期合同履约监管,强化期现货市场联动监管和反垄断监管,及时查处价格违法
违规行为。
发改委新闻发布会提到,虽然目前没有对煤炭现货价格提出合理区间,但现货价格
不能明显偏离中长期交易价格合理区间,要有效防范投机资本恶意炒作,防止煤炭价格
大起大落。要做到有利于理顺煤、电价格关系,促进上下游行业协调高质量发展;有利
于发挥煤炭作为基础能源的兜底保障作用,更好保障能源安全稳定供应;有利于稳定下
游企业用能成本,保持经济平稳运行。
我们对政策内容进行简要总结,《通知》核心要求包括以下5点:1、煤炭价格由市
场形成,2、引导煤、电价格主要通过中长期交易形成,3、价格合理区间是行业共识,4
、合理区间内煤、电价格可以充分传导,5、超出价格合理区间将及时调控监管。
当前时点,从供需关系基本面及政策面角度出发,我们都认为煤价有望回归合理区
间,火电企业盈利有望迎来确定性改善。假定长协煤履约率100％、长协煤达到封顶价
格770元/吨,整体火电行业在市场化电价大幅提升的背景下有望维持度电2-3分钱左右
的净利润,盈利能力将回归历史中位水平。当前时点,我们仍然看好电力行业兼具火电
触底反弹的价值和新能源快速增长的成长逻辑,优先看好火电转绿电的标的包括上海电
力、华能国际、吉电股份和福能股份;稳健性标的我们看好——中国核电、三峡能源和
中闽能源,相关标的在回调后已经极具性价比。
风险提示:政策推进不及预期;煤价下行幅度不及预期;新能源装机不及预期;电价
上涨不及预期。
[2022-02-24]电力电气设备行业：工业自动化2021年度回顾，波澜壮阔
■中金公司
行业近况我们对2021工业自动化行业进行了分产品、分企业的追踪与分析,我们看
到全年行业走势波澜壮阔,上半年在周期复苏、出口强劲等的拉动下行业增速持续向上
,而下半年由于缺芯、限电限产等供给侧约束增速中枢有所下移。向前看,我们持续看
好2022年的需求韧性及核心标的弹性。
评论行业:2021总规模同增+17％,其中OEM、项目型市场同增+27％和+10％行业整
体:2021期间工业自动化市场规模为2923亿元,同比增长17％。
其中4Q21期间工业自动化市场规模为663.3亿元,同比增长6％;
OEM市场:2021期间OEM市场规模1202亿元、YoY+27％。其中4Q21期间电池、半导体
、工业机器人等先进制造持续走强,同增25％、22％、20％;烟草、纺织等传统行业分
别同增40％、15％;造纸、起重、电梯等增速平缓,4Q21分别同增7％、6％、5％,印刷
则同比下滑19％;
项目型市场:2021期间项目型市场规模1721亿元、YoY+10％。其中4Q21期间冶金、
电力、造纸、采矿等行业保持增长,分别同增25％、8％、7％、6％,而市政及公共设施
下滑4％。
产品:2021期间主要产品规模增速来看,CNC(37％)>伺服(35％)>HMI(26％)>小型PL
C(23％)>中大型PLC(19％)>低压变频器(19％)公司:国产品牌领衔行业增长,内资增速
好于外资增速伺服领域:2021各企业增速来看,汇川(+106％)>西门子(+69％)>罗克韦尔
(+57％)>禾川(+40％)>伦茨(+39％)>博世力(+36％)>富士(+35％)>行业(+35％)>安川(
+32％)>信捷(+29％)>埃斯顿(+26％)>欧姆龙(+16％)>山洋(+2％);
变频器领域:2021各企业增速来看,日立(+48％)>英威腾(+33％)>汇川技术(+29％)
>西门子(+25％)>台达(+25％)>安川(22％)>行业(+19％)>三菱(+17％)>富士(+17％)>
施耐德(-4％)>欧姆龙(-6％)>罗克韦尔(-20％);
小型PLC领域:2021各企业增速来看,汇川(+55％)>罗克韦尔(+49％)>西门子(+28％
)>施耐德(+25％)>行业(+23％)>松下(+22％)>三菱(+15％)>欧姆龙(+12％)>信捷电气(
+7％)。
估值与建议持续推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、绿的谐波(机械组联合覆盖
)、信捷电气、宏发股份、良信股份。
风险宏观经济波动导致需求不及预期,竞争加剧,疫情反复。
[2022-02-23]电力设备行业：技术、模式、机制贯穿新型储能发展脉络
■广发证券
近日,国家发改委印发《"十四五"新型储能发展实施方案》(简称《实施方案》),
作为2021年7月印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》的补充与深化,《实
施方案》主要从技术攻关、试点示范、支持新型电力系统、完善体制机制和运行保障
五方面明确储能发展规划。
从总量看,新方案未提及25年30GW发展目标,而相较于风光对补贴的依赖,储能发展
主要得益于灵活的市场机制,避免一刀切模式更益于行业健康发展。从经济性看,强化
到2025年降本30％,叠加价格机制完善与峰谷价差拉大,从需求侧经济性驱动储能内生
需求。
强化技术攻关支持储能多元化发展,推进多场景不同需求端应用。《实施方案》支
持多元化储能技术发展,明晰热失控阻隔、高效安全、电池循环检测等安全技术研究方
向,对安全性提出更高要求;首次提出需求侧响应、虚拟电厂等储能调控技术方案。针
对不同技术路线和时间维度的技术方案,首次提出从秒级和分钟级高频储能需求到针对
新能源消纳和系统调峰的大容量、中长时间尺度储能示范再到周、季频率时间尺度的
储能技术,因地制宜制定差异化政策支持多元储能发展。
强调储能对新型电力系统支撑作用,完善体制机制助力市场化运营。
《实施方案》沿用电源侧、电网侧、用户侧场景,其中发电侧除提及大基地外还包
括降低输电通道容量建设、促进海风消纳等;电网侧通过参与辅助服务提升电力系统响
应和调节能力;用户侧多场景应用等,此外还包括共享储能、云储能、储能聚合商等商
业模式推广,属于对2021年7月《指导意见》的完善。机制方面,2021年12月新版"两个
细则"已明确储能的市场主体地位,此次机制创新主要在于明确新型储能的成本疏导机
制,如发电侧加大"新能源+储能"项目的支持力度;电网侧独立储能电站容量电价机制、
将电网替代性储能设施成本收益纳入输配电价回收等;用户侧在扩大峰谷价差的基础上
拓展收益渠道,发挥储能需求侧响应、减少配电网基础投资等作用。我们认为,健全的
市场与灵活的机制相较于补贴更益于储能行业发展,《实施方案》传达清晰发展规划,
即由制度性决定经济性决定发展前景,在电力市场化改革加速推进的当下,储能也将迎
来最大的发展机遇期。
投资建议。建议关注运营类企业宝光股份、文山电力、国网信通;电池企业宁德时
代、比亚迪、国轩高科,磷酸铁锂材料企业富临精工、德方纳米;关注面向源网侧储能
永福股份、上能电气、星云股份,面向工商业储能的禾望电气、盛弘股份、苏文电能,
以及面向户用储能阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达。
风险提示。储能需求不及预期;储能行业标准出台进度不及预期。
[2022-02-23]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月23日,上证综指收3489.15点,上涨0.93％;深证成指收13549.99点,
上涨1.9％;电力板块指数收3180.67点,上涨0.91％。其中,光伏发电板块涨幅前三的公
司为:露笑科技(002617.SZ,10.02％)、林洋能源(601222.SH,4.67％)、京运通(601908
.SH,4.15％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:皖能电力(000543.SZ,4.39％)、华能
国际(600011.SH,2.41％)、上海电力(600021.SH,1.43％)点评近日,湖北宜昌市人民政
府发布《宜昌市能源发展"十四五"规划》。规划提出着力提高利用效能,持续优化能源
结构。到2025年,全市煤炭消费基本达峰,占一次能源消费的比重降低至50％,天然气消
费比重达到10％,石油消费比重7.24％,非化石能源消费比重提高到38％以上;全市电力
总装机容量达到3300万千瓦(含三峡电站),新能源装机容量达到300万千瓦,煤炭储备能
力超过200万吨。在国家战略的指导下,各省市也相继发布了"十四五"能源发展规划,对
能源的综合利用、绿色健康发展提出了具体要求。绿色能源的转型长期发展趋势明确,
预计光伏、风电的装机需求仍将保持较快增长。绿色能源的发展将推动能源消费升级,
开创低碳发展新局面。
行业动态1.国投钦州电厂3号机组并网成功:国投钦州电厂3号机组一次并网成功,
机组运行稳定。国投钦州电厂位于广西钦州市钦州港经济技术开发区,一期工程建设2×
630MW超超临界国产机组,二期工程建设2×1000MW超超临界国产机组,是缓解当地用电需
求、完善电网结构的关键工程,为"西电东送"主网架提供有力的电源支撑。(北极星电
力网)2.四川省委十一届十次全会审议通过《中共四川省委关于以实现碳达峰碳中和目
标为引领推动绿色低碳优势产业高质量发展的决定》:从清洁能源产业链发展逻辑和比
较优势出发,提出我省未来将聚力发展清洁能源产业及其支撑产业和应用产业,为实现"
双碳"目标规划了行动路线。贯彻落实省委重大决定,推动绿色低碳高质量发展,需要加
快建设清洁能源产业链。(四川日报)公司动态国电电力(600795):国电电力发展股份有
限公司参股12.68％的国电财务有限公司将清算注销。截止2022年1月27日,国电财务公
司债权债务已经全部结清,剩余财产为6,527,261,264.06元,国电财务公司将以货币资
金形式向全体股东按股东持股比例分配剩余资产。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-22]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月22日,上证综指收3876.79点,下跌0.96％;深证成指收13297.11点,
下跌1.29％;电力板块指数收3152.12点,下跌1.19％。其中,光伏发电板块涨幅前三的
公司为:聆达股份(300125.SZ,2.73％)、晓程科技(300139.SZ,2.68％)、晶科科技(601
778.SH,1.88％)。火力发电板块今日两家公司上涨:内蒙华电(600863.SH,3.66％)、穗
恒运A(000531.SZ,0.98％)。
点评国家发改委、能源局联合印发《"十四五"新型储能发展实施方案》。方案明
确了到2025年,新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条
件。到2030年,新型储能全面市场化发展。方案提出,加大力度发展电源侧新型储能,推
动系统友好型新能源电站建设。在内蒙古、新疆、甘肃、青海等新能源资源富集区,以
及其他新能源高渗透率地区,重点布局一批配置合理新型储能的系统友好型新能源电站
,提升新能源并网友好性和容量支撑能力。随着"双碳"政策的深入,光伏风电等新能源
发电在能源结构中的比例不断提升,但新能源发电的间歇性,不稳定性等特点,对电网的
消纳能力提出挑战。新型储能的发展将能够有效提高新能源的并网消纳能力,推动新型
电力系统建设,为新能源的大力发展提供保障。
行业动态1.河南省"十四五"新型基础设施建设规划印发:到2025年,全省5G基站累
计达到20万个,数据中心机架数达到15万架,实现城市家庭千兆宽带、农村家庭百兆光
纤和乡镇以上5G网络全覆盖;到2035年,全省新型基础设施建设规模和发展水平进入全
国先进行列,高水平新型基础设施体系更加完善,信息基础设施全面领先。(北极星电力
网)
2.漳州发展20兆瓦分布式光伏发电项目开工:该项目总投资近9000万元,采用"自发
自用、余电上网"模式,利用福欣特殊钢公司15万平方米的屋面资源,建设20兆瓦分布式
光伏发电项目,由中国电建福建工程公司承建,项目计划于2022年6月前建成实现并网发
电。项目建成后,年均可提供约2300万度绿色清洁电力。(界面新闻)
公司动态节能风电(601016):2021年度,实现营业总收入35.39亿元,较上年增长32.
68％;归属于上市公司股东的净利润7.68亿元,较上年增长24.22％。截至2021年末,公
司财务状况良好,资产总额为394.16亿元,较年初增长18.47％;归属于上市公司股东的
所有者权益为106.60亿元,较年初增长8.45％;资产负债率为71.12％,较年初增加2.87
个百分点。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-21]电力行业：绿色电力建设成为稳增长重要抓手，煤电灵活性改造持续推进
■中信建投
行情回顾:2月13日-2月18日电力板块(882528.WI)下跌2.22％,沪深300指数上涨1.
08％,电力板块跑输沪深300指数3.31个百分点。2022年初至今电力板块下跌6.58％,沪
深300指数同期下跌5.85％,电力板块年初至今累计跑输大盘0.73个百分点。分子板块
看,2月13日-2月18日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别-3.22％、-1.89％
和0.74％。
秦皇岛煤价环比下跌0.99％,同比上涨47.60％2月18日,秦皇岛5500大卡动力煤市
场价为1000元/吨,环比下跌0.99％,同比上涨47.60％;2月18日环渤海动力煤指数5500
大卡综合平均价格为740元/吨,环比下跌2.50％,同比上涨19.94％。期货方面,郑州商
品交易所2022年5月交割的动力煤合约2月11日报价812元/吨,较现货价贴水188元/吨。
秦港库存环比下跌0.60％,同比下跌9.80％煤炭库存方面,截至2月20日,秦港库存4
97万吨,环比减少3.0万吨,降幅0.60％,同比下降54.0万吨,降幅9.80％。而广州港2月2
0日库存为204.5万吨,环比减少18.5万吨,降幅8.30％,同比下降177.2万吨,降幅46.42
％。
周度观点及投资建议近日,国家发改委、工信部、财政部等多部门联合印发《关于
印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》,通知提出实施好沙漠戈壁荒漠地区大
型风电光伏基地建设,鼓励中东部地区发展分布式光伏,推进广东、福建、浙江、江苏
、山东等海上风电发展。推进供电煤耗300克标准煤/千瓦时以上煤电机组改造升级,在
西北、东北、华北等地实施煤电机组灵活性改造。我们认为电力新能源投资是增长的
重要抓手,新能源投资主要包括三北地区集中式大基地和中东部地区分布式能源两种形
式,广东、福建、浙江、江苏、山东五地海上风电投资重要性也十分突出。新能源电力
投资将在我国稳增长浪潮中扮演重要角色,新能源电力运营商装机速度有望获得提升。
此外煤电机组灵活性改造也将持续推进,未来将逐步演变成电力辅助服务提供者。电力
方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华能国际、吉电
股份、福能股份和华润电力,纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推荐智
能配电工程运维一体化企业苏文电能,建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的
水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。天然气方面,我们推荐
售气量不断提升,具备自有LNG接收站的城市燃气公司新奥能 源、深圳燃气。
[2022-02-21]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月21日,上证综指收3490.61点,与上一交易日基本持平;深证成指收1
3471.16点,上涨0.09％;电力板块指数收3190.22点,上涨0.23％。其中,光伏发电板块
涨幅前三的公司为露笑科技(002617.SZ,2.44％)、林洋能源(601222.SH,2.38％)、聆
达股份(300125.SZ,2.34％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:京能电力(600578.SH,3
.32％)、晋控电力(000767.SZ,2.85％)、豫能控股(001896.SZ,2.43％)。
事件2022年02月21日,上证综指收3490.61点,与上一交易日基本持平;深证成指收1
3471.16点,上涨0.09％;电力板块指数收3190.22点,上涨0.23％。其中,光伏发电板块
涨幅前三的公司为露笑科技(002617.SZ,2.44％)、林洋能源(601222.SH,2.38％)、聆
达股份(300125.SZ,2.34％)。火力发电板块涨幅前三的公司为:京能电力(600578.SH,3
.32％)、晋控电力(000767.SZ,2.85％)、豫能控股(001896.SZ,2.43％)。
行业动态1.广州市能源发展"十四五"规划征求意见:日前,广州市发改委发布关于
公开征求广州市能源发展"十四五"规划意见的公告,意见指出加强能源战略规划引领,
围绕国家建立完善电网、气网"管住中间、放开两头"的体制框架,加快推进能源体制机
制改革在广州市的落地实施。(北极星电力网)2.内蒙古乌海抽水蓄能电站项目获核准:
乌海抽水蓄能电站项目获得自治区能源局核准批复。内蒙古乌海抽水蓄能电站位于乌
海市海勃湾区,项目总装机120万千瓦,建设4台30万千瓦可逆式水泵水轮机,总投资86.1
1亿元。(北极星电力网)
公司动态华能国际(600011):公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2022
年度第三期超短期融资券的发行。发行额为20亿元人民币,期限为32天,单位面值为100
元人民币,发行利率为2.00％
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-20]电力行业：配网篇－分布式清洁能源消纳的必由之路－新型电力系统产业研究系列
■长江证券
配网是什么?--连接用户的电力桥梁配网一般指电压等级在110KV及以下的电网部
分,主要针对城市内的电网输送和分配,具体可以分为高压、中压、低压配电网。其中,
高压配电网从城市送电网的枢纽变电站到区域变电所;中压配电网从区域变电所到公用
或专用变配电所;低压配电网从公用或专用变配电所到低压用户侧电表箱等。设备方面
,配网涉及架空线、地下线缆、GIL等线路材料,以及包括变压器、开关为代表的硬件和
以自动化主站、终端为代表的软件在内的站点设备。
现状怎么样?--建设发展相对滞后从历史投资来看,过往电网建设的重心倾斜于高
压输变电侧;同时,我们也发现十三五期间,电网公司对于配网的重视程度不断上升,配
网投资在总投资中的占比十三五加速提升;并且国家能源局2015年印发《配电网建设改
造行动计划(2015-2020年)》,量化配网建设目标。截至2020年,配网供电可靠率、停电
时长、电压合格率均完成规划目标,部分核心城市配网跻身全球领先水平,但从全国平
均水平看,国内配网可靠率仍与部分海外发达国家存在一定差距。
未来变化几何?--智能化数字化是升级主方向展望十四五,我们认为配网投资较大
概率将进一步增加,主要原因在于未来分布式清洁能源将加速发展,对配网将带来较多
冲击,配网需要加强自身的适应、调节能力去提升分布式清洁能源的消纳。具体落地方
面,配网软件、硬件均将迎来变化,其中软件层面的变化预计更明显。1)配网软件方面,
随着分布式清洁电源的不断接入,配网系统将变得愈加复杂,需要配网自主化、可控化
、可调节化能力快速提升,主要依赖于配网软件的升级,尤其是与数字化相关的产品与
应用,主要包括信息采集、信息应用、信息通信、信息安全四大类产品。其中,信息采
集主要为感知层的产品,存在较大的产品创新空间,目前已出现且较成熟的产品主要包
括配网监测产品、一二次融合柱上开关、电力机器人、新一代物联电表、智能低压电
器等;信息通信是支撑信息传输的基础,其中我们认为电力载波及5G相关产品受益或更
强,电力载波模块有望受益于电表更替升级和配网数字化提升获得新增长,5G硬件/设备
和5G专网可长期畅享新型业务出现带来的新需求增量;信息应用仍处初期,过去两年国
网陆续形成一些针对分布式清洁能源的应用,目前以国网旗下数字化建设单位参与为主
;信息安全是电网数字化信息传输安全的重要保障,主要产品为态势 感知设备,包括
内网安全监测设备、网络安全态势感知平台等。
2)配网硬件方面,户用光伏未来的快速发展可能带动配网硬件的扩容改造,主要因
户用光伏建设目前多集中在乡村地区,且单户平均装机规模已提升至20KW左右。而配网
容量方面,由于乡村用电需求相对较低,因此大部分地区乡村户均配电容量约2-3KW,明
显低于户用单户装机。目前由于户用光伏处于发展前期阶段,因此对配网没有出现较大
冲击,未来随着户用光伏的快速发展,可能会推动部分地区配网出现硬件扩容改造需要,
但由于各地具体情况有所差异,实际改造情况和进展尚需后续跟踪。同时,配网变压器
能效提升趋势较确定,节能配网变压器招标2021Q4已经实现放量,显著增长,预计2022年
产业链有望兑现交付,建议积极关注。
风险提示1、电网投资不及预期;2、竞争加剧导致盈利能力不及预期
[2022-02-20]电力设备行业：2022年1月新能源车销量43.1万辆，全年有望超预期－新能源车行业数据
■华金证券
【中汽协:1月新能源车销量43.1万辆,同比增长135.8％,环比下降18.6％】根据中
汽协数据,2022年1月新能源汽车产销分别完成45.2万辆和43.1万辆,同比分别增长133.
2％和135.8％,环比分别下降12.6％和18.6％。从不同车型来看,2022年1月份乘用车产
销量分别为43.7万辆和41.9万辆,同比分别增长134.6％和138.7％,环比分别下降10.4
％和15.7％。2022年1月份新能源商用车产销量分别完成1.6万辆和1.2万辆,同比分别
为增长99.7％和66.6％,环比分别下降48.1％和62.6％。
【乘联会:1月新能源乘用车批发销量41.2万辆,同比增长141.4％,环比下降18.5％
】乘联会数据,2022年1月我国新能源乘用车批发销量41.2万辆,同比增长141.4％,环比
-18.5％。其中1月纯电动的批发销量33.3万辆,同比增长130.4％;插电混动销量7.9万
辆,同比增长202.1％,占比19.2％。其中A00级批发销量10.5万,份额达到纯电动的32％
;A0级批发销量5.1万,份额达到纯电动的15％;A级电动车占纯电动份额22％;B级电动车
达10.1万辆,占纯电动份额30％。
【中国汽车动力电池产业创新联盟:1月动力电池产量同比增长146.2％】根据中国
汽车动力电池产业创新联盟动力电池装机数据,2022年1月我国动力电池产量共计29.7G
Wh,同比增长146.2％,环比下降6.2％。其中三元电池产量10.8GWh,占总产量36.5％,同
比上升57.9％,环比下降5.4％;磷酸铁锂电池产量18.8GWh,占总产量63.3％,同比上升2
61.8％,环比下降6.3％。2022年1月,我国动力电池装车量16.2GWh,同比上升86.9％,环
比下降38.3％。1月装车量排名前十企业合计约15.3GWh,占总装车量的94.8％,其中宁
德时代占比50.2％(环比下降5.4pct),继续霸占龙头。
投资建议:预计2022新能源汽车销量可达600万辆,同比增长70％左右。重点推荐:
宁德时代、恩捷股份、华友钴业,建议积极关注:凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳
股份、天奈科技、德方纳米。
风险提示:新能源车产销量不及预期,原材料价格大幅波动影响行业需求,其他突发
爆炸等事件的风险。
[2022-02-20]电力设备行业：光伏行业需求旺盛，风电项目招标大增－周报（2022／2／14－2022／2／20）
■东莞证券
行情回顾:申万电力设备行业上周上涨5.53％,跑赢沪深300指数4.45个百分点,在
申万31个行业中排名第1名。电力设备板块周涨幅前三个股分别为融捷股份、时代新材
和锦浪科技,三家公司涨幅分别达20.03％、18.23％和16.89％。估值方面,截至2022年
2月18日,电力设备板块PETTM为45.90倍,电力设备板块PBTTM为5.93倍。
电力设备行业周观点:近日,工信部发文称,2021年,全国光伏产业链供应链总体保
持安全稳定,全年多晶硅、硅片、电池、组件产量均同比增长显著。电池效率再创新高
,量产P型PERC电池效率达23.1％,N型TOPCon电池实验效率突破25.4％,HJT电池量产速
度加快。随着全球加快应对气候变化,中国光伏产品出口需求不断增长。目前光伏组件
价格已降至约1.8-1.9元/W,大规模组件招标集中启动,叠加技术加快迭代升级及市场应
用持续扩大,今年光伏装机将保持旺盛。今年以来,风机大型化带动成本继续下降,风机
含塔筒项目已出现低于1900元/kW的报价,风电招标招标旺盛,据不完全统计,2022年1月
国内陆上及海上风机招标容量超10GW,同比增长超两倍,预计今年国内风电装机有望同
比大幅提升。建议关注通威股份(600438);福斯特(603806);福莱特(601865);隆基股份
(601012);明阳智能(601615);中国核电(601985)。
风险提示:宏观经济波动影响下游需求;产业链价格大幅上涨;行业竞争加剧等风险
;用电需求不及预期;新能源发电建设不及预期等风险。
[2022-02-20]电力设备行业：光伏产业链价格上涨，关注风电主轴承国产化－周报
■华鑫证券
投资观点:光伏产业链价格上涨,关注风电主轴承国产化硅料供给刚性,短期需求推
动光伏组件价格上涨。根据硅业分会数据,本周单晶复投料的价格在23.5-24.9万元/吨
,周环比涨幅为0.12％,延续微涨走势,绝大多数硅料企业成交为散单或补单,2月硅料供
给增量不及需求增量,预计3月国内硅料产量将环比增加2000-3000吨,硅片产量环比增
加1-2GW。海外市场需求火热,印度市场抢装,德国、法国市场相继宣布光伏开发目标超
出预期,国内大基地项目持续推进,组件价格相应上涨,华润电力第三批光伏项目组件集
中采购开标公示,不同标段投标价格在1.8-1.999元/W之间,平均价格为1.876元/W,我们
认为,当前光伏市场的矛盾在于缓慢释放的硅料供给与持续释放的潜在需求之间的矛盾
。长期来看,光伏需求确定性较高,给予电力设备行业"增持"评级。格局优先,光伏玻璃
处于阶段性周期低点。本周3.2mm光伏玻璃市场价格约25元/平,目前原材料纯碱处于相
对高位,光伏玻璃利润空间压缩,部分企业建成窑炉后选择观望并延迟点火,主要由于当
前盈利处于低位。光伏玻璃生产企业成本曲线陡峭,前二厂商具有明显成本优势,扩产
节奏相对确定,二三线厂商扩产节奏与市场价格相关性较强,长期来看,行业整体持续扩
产与光伏玻璃低价不能共存,行业格局好于市场预期,行业 盈利与企业扩产点火意
愿均处于阶段性性低点,推荐福莱特(A/H)、信义光能。风电投标价格持续走低,关注主
轴承国产化。华润电力乌拉特中旗100MW风电项目风力发电机组(含塔筒、锚栓及锚板)
采购项目开标,远景能源、三一重能等9家整机商参与竞标,含塔筒最低报价为1889元/k
W,平均投标价格约为2100元/kW,若剔除塔筒,预计风机部分平均价格约为1700元/kW。
风机价格持续走低,主机厂核心零部件国产化需求强烈,主轴承国产化有望加速推进,大
型化主轴承环节单MW价值量提升,国产轴承龙头企业有望受益,推荐新强联。
行业动态:12部委联合发文推进光伏创新,双良节能与天合签订159.5亿硅片合同行
业动态:1)国家发改委、工信部、财政部等多部门联合印发《关于印发促进工业经济平
稳增长的若干政策的通知》。通知提出,组织实施光伏产业创新发展专项行动,实施好
沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设。2)工信部发表《2021年中国光伏产业瞄准
高质量发展,实现"十四五"良好开局》文章。文章显示2021年光伏出口超284亿美元,多
晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227GW、198GW、182GW,分别同比增
长27.5％、40.6％、46.9％、46.1％。3)"东数西算"工程正式启动,该工程启动将利于
大幅提升绿能比例,就近消纳西部绿色能源,优化数据中心能源使用效率。4)黑龙江将
在"十四五"期间推动能源体系绿色低碳转型。到2025年,全省非化石能源装机占装机比
重超过50％,新增风电、光伏发电、生物质发电等新能源及可再生能源装机3000万千瓦
以上。公司动态:1)双良节能与天合光能签订18.92亿片硅片合同,预计销售额达159.5
亿元。2)电投能源拟与金风科技成立合资公司,开发建设200MW风储一体化项目。3)沐
邦高科拟11亿收购豪安能源进军硅片。4)中国海装预中标京能300MW风电项目。5)海力
风电:拟10亿元投建风电高端装备制造项目。6)彩虹新能源与晶 科能源签订36亿光
伏玻璃订单。7)特变电工签订1GW光伏发电及配套项目投资框架协议。8)金开新能拟募
资近40亿加码610MW光伏电站。9)天宸股份与华晟新能源合资设立组件公司入局HJT。1
0)京运通获曲靖晶澳5.4亿元设备销售大单。11)中电建、特变电工、上海院:中标三峡
1900MW光伏EPC项目。
产业链跟踪:硅料价格持稳微涨,组件价格渐趋同价硅料:本周国内单晶复投料价格
区间在23.5-24.9万元/吨,成交均价上涨至24.30万元/吨,周环比涨幅为0.12％;单晶致
密料价格区间在23.3-24.7万元/吨,成交均价上涨至24.07万元/吨,周环比涨幅为0.21
％。本周硅料价格延续微涨走势,其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价
涨幅在0.1％-0.2％。供给方面,预计3月份国内硅料产量将环比净增2000-3000吨,较预
期下调3％-5％。需求方面,在产硅片企业开工率将持稳或略有提升,新增产能继续稳步
释放,预计3月份硅片产量将环比增加1-2GW。供应增量不及预期且小于需求增量,整体
供需基本匹配或略有不足,硅料和硅片环节均维持基本正常流转库存,尚有补库存空间,
另外加之国内装机陆续启动,前期采购逐步跟进。综上预计,短期内硅料价格将延续持
稳微涨走势。硅片:本周国内166mm单晶硅片成交均价为5.31元/片,环比上涨0.6％;182
mm单晶硅片成交均价为6.39元/片,环比上涨0.6％;210mm单晶硅片成交均价为8.45元/
片,与上周价格持平。硅片环节订单签订情况较好,主流厂家在硅片订单交付过程中面
临各式问题。单晶硅片价格受需求集中的积极影响,二线硅片厂家的价格陆续调高,逐
渐靠近中环1月26日公布的价格区间。电池:本周国内166mm电池 片成交均价为元1.
09/W,与上周价格持平;本周国内182mm电池片成交均价为1.12元/W,环比上涨0.9％;本
周国内210mm电池片成交均价为1.12元/W,环比上涨0.9％。本周上游价格持续小幅上扬
,成交价格区间与上周差距不大,海外均价也受到韩国、印度等地海外销量增长、价格
有小幅上调的情况。电池片订单维稳,连带让硅片订单有一定支撑性、硅片价格短期难
出现明显下滑,短期国内电池片价格维稳看待,海外地区则受惠需求拉动仍有一定溢价
空间。多晶部分,受到硅片价格上扬影响,后续仍有涨价趋势。组件:本周国内166mm组
件、182mm、210mm组件成交均价分别为1.86元/W、1.88元/W、1.88元/W,与上周持平。
本周组件端虽然已经开始调整定价策略、预期调整国内价格幅度约每瓦2分人民币、海
外每瓦0.002-0.004元美金,然而本周价格受限终端接受度,价格暂时尚未出现明显涨势
,仅部分渠道分布式项目价格来到每瓦1.9-1.92元人民币(含运含税)。当前厂家、终端
仍处观望态度,已有部分厂家减少材料订单、部分组件厂家规划将在2月下旬-3月减少
稼动率,终端也因3月订单能见度尚不明朗,受限价格涨势、观望情绪逐渐扩大。其中值
得注意,166市占份额衰减、厂家在上半年陆续有改造产能的计划,产量减少也将连带16
6与182规格渐趋同价。
上周市场表现:电力设备板块涨幅5.53％,排名第1名上周市场回顾:电力设备板块
涨幅5.53％(上上周涨幅-8.18％),涨幅排名第1名(共28个一级子行业),相比上证综指4
.73个百分点,相比沪深300指数4.45个百分点。上周行业(申万电力设备)成分股中,周
涨跌幅前五名分别为宏力达(+19.18％)、锦浪科技(+16.89％)、鹏辉能源(+16.64％)
、金雷股份(+15.86％)以及科士达(+15.77％),周涨跌幅倒数后五名分别为新雷能(-6.
57％)、柘中股份(-6.82％)、汇金通(-8.28％)、大连电瓷(-9.76％)以及大烨智能(-9
.80％)。
风险提示产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞
争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。
[2022-02-20]电力设备行业：金博股份，从光伏碳碳热场走向碳基复材平台型公司
■天风证券
市场对金博的担忧:光伏热场明年需求增速或放缓,而供给加速扩张,即将迎来激烈
价格战,公司传统主业增速因此放缓。新业务短期未起量,导致青黄不接。我们的核心
观点:碳基复合材料:类似"万金油",下游延展性较强,光伏碳碳热场不会是公司的唯一
业务,第二、第三增长曲线正在孕育、萌芽,等待开花结果。光伏碳碳热场:制造业常常
是"剩者为王",以量补价、补单位盈利是常态,而有关公司的第一传统主业,我们看重的
是产品竞争力和成本优势(即成本曲线和二线的差距)。基于此,本篇报告主要阐述:企
业的发展脉络--即从技术依托的角度看公司如何选择第二、第三增长曲线,从单一赛道
破局努力成长为平台型企业。传统业务:核心竞争力以及二线和金博的差距新业务:市
场空间有多大?金博能做多大?1、发展脉络--从单一赛道破圈走向平台型企业:产品拓
展:公司2005年成立,2006年可进行预制体制备,2009年推出热场产品,此后延展到半导
体热场、碳陶制动盘、氢能等。技术依托:公司曾先后突破①预制体设计＆制备、②快
速化学气相沉积(CVD)设备＆工艺、③高温纯化设备＆工艺、④热场系统设计优化等技
术,新业务中,半导体、碳化硅应用了①和④,制动盘应用了①②③,储氢罐应用了①,碳
纸应用了①②,碳粉和氢气应用了②。2、光伏热场--剩者为王, 构建成本壁垒:供
需:供给端:预计22、23年金博、超码、美兰德、天宜上佳、楚江新材、石金科技、硅
片龙头等头部企业合计供给分别6000、9000t+。需求端:22、23年分别6000、8100t。
供需关系:22-23年供>求,价格承压。
竞争力:预制体:2006年具备制备能力,成本与专业厂商相当(对应毛利率50％左右)
。
快速CVD:2012年结合自研大型CVD炉,取得快速沉积的工艺突破,纯气相沉积时间30
0h以内,为同业的一半。
高温纯化:2016年后结合自设高温炉,突破无需氯气或氟利昂就可纯化技术,同时利
用CVD技术在产品表面沉积热解碳涂层,节约成本。
热场系统设计优化:为客户提产降耗。
情景分析:悲观情境下,假设其他企业均能接近公司在预制体或快速沉积方面的成
本控制水平,测算毛利率分别44、43％,则金博还有20％的净利率领先优势,对应盈利为
18万/吨。
3、新业务--星星之火,未来有望燎原:碳陶制动盘:行业:节能40％+更快刹车+更长
续航+3倍寿命+单车价格可降至0.6万(碳纤维国产化降价+工艺优化)+多企大力开发=行
业放量在即,预计25年市场规模达114亿元,百亿赛道。
公司:碳陶与碳碳制备工艺相似度高,假设公司可达10％市占率,净利率20％,可对
应利润2.3亿元。
碳化硅:行业:随5G+电车需求增长,碳化硅热场+高纯碳化硅合成热场将受益,预计2
025年市场规模超40亿元,5年CAGR达30％。
公司:依托碳碳热场生产＆系统设计技术,公司可复刻光伏热场替代之路,假设25年
市占率10％,净利率35％,可对应利润1.5亿元。
储氢瓶:行业:随氢燃料电池汽车渗透率提升,预计25年市场规模近50亿,4年CAGR达
86％。
公司:III、IV型储氢瓶技术与预制体制备相通,公司可短期量产,假设25年市占率1
0％,净利率15％,可对应利润近1亿元。
4、投资建议:公司光伏业务成本技术优势稳固,新业务均围绕自主研发的核心技术
工艺,发展脉络清晰,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业政策变动,测算仅供参考,新业务拓展具有不确
定性。
[2022-02-17]电力行业：十四五特高压建设目前透露了哪些信息？－新型电力系统产业研究系列，特高压篇
■长江证券
特高压指电压等级1000KV交流和±800KV及以上直流,是"电力高速公路",主要承担
远距离低损耗电力传输的作用。从2004年研究论证特高压以来,特高压一直是电网建设
中的重要环节(坚强智能电网的骨干),解决了国内电源或煤炭资源与用电负荷需求区域
上不匹配的问题。
特高压因单线投资体量大、技术壁垒强、核心产品盈利能力高,是相关企业经营的
重要组成和影响部分。进入十四五后,因特高压能够解决三北地区清洁能源电力外送消
纳,所以我们认为建设确定性进一步提升;并且2022年以来陆续有媒体发布特高压相关
信息,市场关注度较高。
本篇报告针对特高压,我们就十四五建设规划、产业链影响、历史复盘三个维度进
行详细阐述。
特高压指电压等级1000KV交流和±800KV及以上直流,是"电力高速公路",主要承担
远距离低损耗电力传输的作用。从2004年研究论证特高压以来,特高压一直是电网建设
中的重要环节(坚强智能电网的骨干),解决了国内电源或煤炭资源与用电负荷需求区域
上不匹配的问题。
特高压因单线投资体量大、技术壁垒强、核心产品盈利能力高,是相关企业经营的
重要组成和影响部分。进入十四五后,因特高压能够解决三北地区清洁能源电力外送消
纳,所以我们认为建设确定性进一步提升;并且2022年以来陆续有媒体发布特高压相关
信息,市场关注度较高。
本篇报告针对特高压,我们就十四五建设规划、产业链影响、历史复盘三个维度进
行详细阐述。
[2022-02-15]电力设备行业：电力设备指数大幅回落，分布式光伏装机成绩亮眼－月报
■红塔证券
1.2022年1月电力设备中申万二级行业全线下跌,其他电源设备、光伏设备、电网
设备、风电设备跌幅分别为-14.81％、-12.41％、-9.63％、-4.1％,三级行业市场表
现同样不佳,其中,光伏加工设备、其他电源设备、火电设备、电工仪器仪表、电网自
动化设备、输变电设备、光伏辅材、光伏电池组件跌超10％,风电零部件相对其他板块
跌幅较低,为-2.86％。
2.1月电气设备指数PE估值回调明显,1月末达到51.33X。根据市值排名前三十的已
公布业绩预增的企业表现及去年54.93GW的光伏装机量来看,光伏上游企业利润率可观
、中游尤其是经营活动单一的企业利润被挤压、下游光伏装机承压,整体电源基础建设
投资额在2020年的高增速下,去年仍持续正增,但风光投资增速下滑至个位数3％;电网
建设投资额增长较为温和,未来投资方向或向自动、智能、数字化倾斜。
3.从行业重点事件来看,虽然今年受产业链涨价影响,光伏装机勉强达预期,但分布
式光伏市场因整县推进政策及各省持续补贴进展较好,中电联2021年电力供需形势分析
预测报告强调煤电兜底作用、发挥行政和市场的作用、以及持续推动新能源电力建设
。
风险提示光伏产业链上硅料、硅片价格居高不下;风电抢装潮结束,海风装机趋于
平缓;大电网建设动力不足
[2022-02-14]电力行业：发改委发文完善能源绿色低碳转型，市场风机价格又现新低
■中信建投
行情回顾:2月7日-2月12日电力板块(882528.WI)上涨7.07％,沪深300指数上涨0.8
2％,电力板块跑赢沪深300指数6.25个百分点。2022年初至今电力板块下跌4.46％,沪
深300指数同期下跌6.86％,电力板块年初至今累计跑赢大盘2.40个百分点。分子板块
看,2月7日-2月12日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别8.52％、8.10％和4.
09％。
秦皇岛煤价同比上涨49.08％2月11日,秦皇岛5500大卡动力煤市场价为1010元/吨,
同比上涨49.08％;2月11日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为759元/吨,同比
上涨23.02％。期货方面,郑州商品交易所2022年5月交割的动力煤合约2月11日报价822
.6元/吨,较现货价贴水187.4元/吨。秦港库存环比上涨13.86％,同比下降1.76％煤炭
库存方面,截至2月11日,秦港库存501万吨,环比增加61.00万吨,增幅13.86％,同比下降
9.00万吨,降幅1.76％。而广州港2月11日库存为217.10万吨,同比下降86.8万吨,降幅2
8.56％。
周度观点及投资建议近日国家发改委发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制
和政策措施的意见》,《意见》提出加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系,促进能
源高质量发展和经济社会发展全面绿色转型。我们认为《意见》重点把控促进能源绿
色消费的制度和政策体系,包括完善"双控"方案、促进绿电消费、推进重点行业转变用
能方式等,同时要求加快推进建设全国统一电力市场、推进分布式能源市场化交易,旨
在实现绿色能源生产和消费协同转型,确保能源绿色转型顺利落地。此外,华润电力乌
特拉中旗100MW风电项目风机采购单价约为1500元/kW,本次报价再次刷新行业最低报价
记录。受风机大型化、生产规模化、技术进步等因素的影响,风电设备价格显著下降。
考虑到新能源发电之间的替代关系,风机价格下降也有望在一定程度上压低光伏组件的
价格。设备降价有利于刺激新能源运营商的装机意愿,促进运营商装机规模加快成长。
电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华能国际、
吉电股份、福能股份和华润电力,纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推
荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能,建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水
平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能 水电。天然气方面,
我们推荐售气量不断提升,具备自有LNG接收站的城市燃气公司新奥能源、深圳燃气。
[2022-02-14]电力行业：电力产业链跟踪
■川财证券
事件2022年02月14日,上证综指收3428.88点,下跌0.98％;深证成指收13123.21点,
下跌0.77％;电力板块指数收3161.78点,下跌2.08％。其中,光伏发电板块涨幅前三的
公司为:聆达股份(300125.SZ,2.75％)、晓程科技(300139.SZ,2.36％)、芯能科技(603
105.SH,0.78％)。火力发电板块今日仅有一家公司上涨:东方能源(000958.SZ,10.00％
)。
点评2月9日,国家发展改革委、国家能源局联合召开会议,安排部署持续做好稳定
煤炭市场价格工作,并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒,要求抓紧
核查整改。年初以来,受印尼煤炭进口禁令影响,叠加冬季供暖以及冬奥会期间对能源
的大量需求,煤炭价格迅速抬升,截止2022年2月7日动力煤现货价达到最高点1167.5元/
吨。但在年后煤炭产量逐步释放以及保供稳价政策的驱动下,煤炭价格近期已有小幅回
落。在2022年稳增长的目标下,下游高能耗企业将逐渐复工复产,能源需求也将逐步抬
升,预计上半年煤炭价格仍将保持相对高位。以火电为主的电力企业短期内有一定成本
压力,但在传统煤电改造、新能源转型的推动下,行业盈利有望逐步改善。
行业动态1.南通新能源并网规模突破910万千瓦:国网南通供电公司召开2022年工
作会议。记者从会上了解到,去年南通全社会用电量541.7亿千瓦时,同比增长13.5％,
电网调度最高用电负荷968.9万千瓦,同比增长11.1％;新能源装机容量910.8万千瓦,占
总装机的56.1％,预计"十四五"末将接近1600万千瓦。海洋中心城市和风电产业之都的
经济社会效应突显。(中国江苏网)2.河北南网新能源装机容量达2246万千瓦:国网河北
电力积极服务风电、光伏等清洁能源开发利用,全力服务新能源项目并网,科学规划电
网协调发展,保障新能源安全经济接入,助力新能源规模化开发。2021年河北南网新能
源装机容量达2246万千瓦,在总装机容量中占比41.7％,装机容量较年初增长约34％。(
河北经济网)公司动态新天绿能(600956):经中国证券监督管理委员会《关于核准新天
绿色能源股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2021]2730号)核准,公司向
特定机构非公开发行A股股票337,182,677股,每股面值人民币1元,发行价格为每股人民
币13.63元,募集资金总额为人民币4,595,799,887.51元,扣除发行费用(不含增值税)后
实际募集资金净额为人民币4,545,055,183.47元。
风险提示:疫情波动超预期,原材料价格大幅波动。
[2022-02-13]电力设备行业：推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用，宁德时代连续五年装机量登顶世界第一－第7周周报
■华金证券
【八部门:推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用】2月10日,工信
部等八部门印发加快推动工业资源综合利用实施方案。方案提出,推进废旧动力电池在
备电、充换电等领域安全梯次应用。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点区域建
设一批梯次和再生利用示范工程。培育一批梯次和再生利用骨干企业,加大动力电池无
损检测、自动化拆解、有价金属高效提取等技术的研发推广力度。
【全球动力电池企业排名出炉,宁德时代连续五年登顶世界第一】2月7日,韩国市
场研究机构SNEResearch发布2021年全球动力电池装机量排行榜。2021年全球动力电池
装机量297GWh,同比增长102％。其中宁德时代全球装机量97GWh,同比增长167％,全球
市场份额33％,较2020年增加8个百分点。LG新能源装机量60GWh,同比增长76％,市场份
额20％,较2020年下降3个百分点。全球动力电池装机量前十的企业,共6家中企,3家韩
企。中国企业2021全球份额总体较2020年上升。
【2022年新能源市场继续向好,开年第1周钴锂价格皆上行】【钴】上海有色网数
据,2月11日,国内电解钴主流报价50.8-52万元/吨,均价较上周上涨1.5万元/吨。硫酸
钴报10.95-11.15万元/吨,均价较上周上涨0.25万元/吨。四氧化三钴报40.6-41万元/
吨,均价较上周持平。钴方面,受二月假期影响钴盐厂约减产11％,供应继续锁紧,预计
下周年后采购情绪渐浓,电钴及钴盐价格将继续上行。
【锂】上海有色网数据,2月11日,金属锂报价200-206万元/吨,均价较上周上涨10
万元/吨。电池级碳酸锂主流价报38.8-39.6万元/吨,均价较上周上涨2.8万元/吨。电
池级氢氧化锂(粗颗粒)报价32.2-33.1万元/吨,均价较上周上涨2.8万元/吨。2月-3月
国内碳酸锂缺口仍较明显。供给端,受到锂盐企业检修等影响2月供给仍维持低位。而
需求端,受到春节减产及原料短缺等影响,国内正极材料出现明显减量,导致2月对碳酸
锂需求量环比减少6％,供不应求小幅缓解,但市场仍呈现缺口约15％,因此节后价格仍
处上行状态。【三元材料】上海有色网数据,2月11日,三元材料(523型)价格为30-30.9
万元/吨,均价较上周上涨2.5万元/吨。三元前驱体(523型)报价为13.8-14万元/吨,均
价较上周上涨0.5万元/吨。三元正极受锂盐价格飞涨的带动,成本涨幅显著。现阶段大
厂开工率较好,但中小厂受锂盐端限制,整体开工率受限。需求端仍以动力为主。后市
预期随价格继续跟随成本呈上行趋势。【磷酸铁锂正极】上海有色网数据,2月11日,磷
酸铁锂(动力型)价格为13.5-14万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。磷酸铁锂(储能
型)价格为13-13.4万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。重点推荐:宁德时代、恩捷股
份、华友钴业,建议积极关注:凯盛新材、壹石通、珠海冠宇、华阳 股份、天奈科
技、德方纳米。
【光伏产业链价格小幅上调】PVInfoLink数据,2月9日,【硅料】多晶硅致密料主
流报价23.8万元/吨,均价较上周持平。备货等因素导致的需求集中和放大效应正在逐
渐回归至正常供应和合理需求氛围,假期之前因故被迫放大的硅料集中采买陆续恢复正
常。【硅片】单晶硅片166mm主流报价5.280元/pc,均价较上周上涨2.5％。单晶硅片18
2mm主流报价6.350元/pc,均价较上周上涨3.3％。
单晶硅片210mm主流报价8.450元/pc,均价较上周上涨4.3％【。电池片】166mm的
单晶PERC电池片主流报价为1.090元/W,均价较上周上涨0.9％。182mm的单晶PERC电池
片主流报价为1.110元/W,均价较上周上涨0.9％。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1
.110元/W,均价较上周上涨2.8％。对应节前售价调整每瓦1-2分人民币,后续涨势仍尚
未平稳,成交价格持续向上小幅度攀升。
【组件】365-375/440-450W单晶PERC组件主流报价1.860元/W,均价较上周上涨0.5
％。182mm单晶PERC组件主流报价1.880元/W,均价较上周持平。
节后,组件端压力不断叠加,背板、玻璃等辅材料因原物料成本上扬开始酝酿涨势,
再加之供应链涨价,组件端也在酝酿价格上调,然本周仍在复工阶段、厂家、终端仍处
观望态度。【光伏玻璃】3.2mm镀膜主流报25.0元/m2,均价较上周持平。
2.0mm镀膜主流报价19.2元/m2,均价较上周持平。重点推荐:福斯特、爱旭股份、
金博股份、晶盛机电、隆基股份、通威股份、大全能源,建议积极关注:海优新材、东
方日升、硅宝科技、美畅股份、联泓新科。
风险提示:光伏新增装机不及预期,新能源车产销量不及预期,原材料价格大幅波动
影响行业需求,其他突发爆炸等事件的风险。
[2022-02-13]电力设备行业：强化体制机制改革护航风光，21年全球动力电池装机297Gwh－周报
■国盛证券
核心推荐组合:明阳智能、丰元股份、通威股份、亿纬锂能、山东威达、星云股份
、晶澳科技、中环股份、宁德时代、国轩高科、天合光能、天顺风能
新能源发电:光伏:着眼体制机制改革,为新能源发展保驾护航。2月10日,国家发展
改革委、国家能源局发布"关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见"。
文件从体制机制以及政策着手,明确能源转型过程中的任务与责任。在开发区域、电网
体系、电力系统、能源安全、金融支持等方面,提出重要要求,为新能源开发、建设、
并网、消纳、传输、应用做出一系列体制机制改革的指引,为新能源发展保驾护航。推
荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份;组件龙头隆基股份、晶澳科技;大硅片龙头中
环股份、晶盛机电;逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威;光伏辅材:福斯特、福莱
特;布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份;光伏电
站运营:晶科科技、太阳能、林洋能源。
风电:风机再现1600元/kw报价,装机经济性显著提升。根据风芒能源消息,2月9日,
华润电力阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目风机(含塔筒、锚栓等)开标,最低报价为中
车株洲所的2002元/kw(塔筒约350-450元/kw),对应主机报价仅为1600元/kw,行业再现1
600元/kw的主机报价。考虑到风电其他环节安装成本后,预计在平坦地形中,风电的装
机成本有望下降在4元/w以下,考虑到风电在重点地区1800h以上的保障性收购小时数,
当前风电装机收益率得到显著提升,有望推动未来两年陆上风电装机需求大幅增长。建
议关注储能及核电产业链,携手宁德储能生态圈标的的星云股份;推荐金风科技,明阳智
能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股
份。
新能源车:2021年全球动力电池装机296.8Gwh,同比102％,中国企业增速领跑;小鹏
汽车出海欧洲,瑞典首个直营体验店落成。据SNEResearch数据,2021年全球动力电池合
计实现装机296.8GWh,同比高增102％。分厂商来看,宁德、LG、松下蝉联前三强,分别
装机96.7Gwh、60.2Gwh和36.1Gwh。比亚迪2021年装机26.3Gwh,继续蝉联全球第四,并
且和第三名松下的装机量差距明显缩小。从增速来看,宁德+167％,比亚迪+168％,中航
锂电132％,国轩高科+167％,蜂巢能源+417％,增速远高于全球增速,起到了明显的主导
作用。
从市场份额来看,2021年CR3=65％,CR5=80％,CR10=91％,同比2020年基本保持稳定
。
从结构上来看,宁德时代市占率提升明显,2021年全球占比33％,相比2020年的25％
提升8pcts,而LG和松下的份额分别下降3pcts和5pcts。比亚迪的市占率为9％,提升2pc
ts。蜂巢能源首次入围前十,全球占比1％。2月11日,小鹏汽车在欧洲的首个直营体验
店在瑞典斯德哥尔摩市正式开业,开始出海欧洲市场。小鹏将在欧洲采用"直营+授权"
的零售模式,和欧洲经销商荷兰EmilFreyNV集团、瑞典Bilia集团合作,将陆续打通在荷
兰、丹麦、挪威的销售网络。推荐方面,推荐宁德时代、璞泰来、长远锂科、容百科技
、丰元股份、山东威达、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、德方纳米、恩
捷股份等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期
。
[2022-02-13]电力设备行业：能源消费结构绿色转型升级加快推进－周报（2022／2／07－2022／2／13）
■东莞证券
行情回顾:申万电力设备行业上周下跌8.18％,跑输沪深300指数9.01个百分点,在
申万31个行业中排名第31名。电力设备板块周涨幅前三个股分别为*ST天成、江特电机
和万里股份,三家公司涨幅分别达21.43％、18.74％和14.94％。估值方面,截至2022年
2月11日,电力设备板块PETTM为43.44倍,电力设备板块PBTTM为5.62倍。
电力设备行业周观点:近日,国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善能源绿
色低碳转型体制机制和政策措施的意见》(《意见》),提到,必须加快完善有利于能源
绿色消费的体制机制,推进能源消费结构绿色转型升级。要突出能源结构向非化石能源
转变的基本导向,一方面要加快推进大型风电、光伏发电基地建设,另一方面,要推动可
再生能源就近开发利用,完善支持分布式清洁能源发电的价格政策。《意见》还提出了
要完善核电、抽水蓄能厂(场)址保护制度并在国土空间规划中予以保障的措施,有利于
解决核电、抽水蓄能厂(场)址保护和管理协调问题。建议关注通威股份(600438);福斯
特(603806);福莱特(601865);隆基股份(601012);明阳智能(601615);中国核电(601985
)。
风险提示:宏观经济波动影响下游需求;产业链价格大幅上涨;行业竞争加剧等风险
;用电需求不及预期;新能源发电建设不及预期等风险。
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