601600中国铝业资产重组最新消息
≈≈中国铝业601600≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本公司是中国铝行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，是全球
最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。
本公司主营业务包括：铝土矿资源勘探和开采；氧化铝、原铝、铝合金、
炭素生产和销售以及相关技术开发、技术服务；发电业务；煤炭资源勘探、开采和经
营；贸易、物流和采购业务等。本公司是国家级企业技术中心，自主研发了铝土矿、
氧化铝、精细氧化铝、电解铝等一大批代表性科技成果，主导制（修）订了一大批国
家和行业标准，引领了行业标准和技术进步。
二、经营情况的讨论与分析
请在阅读下述讨论与分析时一并参阅包含在本报告其他章节中有关本集团
的财务资料及其附注。
产品市场回顾
氧化铝市场
2021上半年，氧化铝价格整体呈现“N”型走势。在电解铝价格不断上涨的
推动下，氧化铝价格迎来上行趋势。
国际市场方面，上半年国外氧化铝FOB价均价为288美元/吨，同比上涨9.09
%。最低价为269美元/吨，最高价为307美元/吨。
国内市场方面，2021年初，因国内多地局部爆发和零星散发的疫情使得防
控不断升级、多个城市采取封闭管理措施，在运输受限、冬季运力紧张和春节前备货
等多重因素影响下，氧化铝市场活跃度上升，成交价格攀升至2,410元/吨。随着春节
假期需求下降、部分氧化铝企业降价去库存意愿增强，国内氧化铝均价整体维持弱势
下行的走势。3-4月份，在电解铝价格维持高位的背景下，国内氧化铝价格小幅上涨
。6月份，受山西省非煤地下矿山整顿，铝土矿趋紧预期增强，加上动力煤、烧碱等
主要原材料价格上涨带动，氧化铝现金成本提升，氧化铝价格重心呈现上移态势，6
月底，氧化铝成交价已升至2,480-2,500元/吨。整体来看，2021年上半年，国内氧化
铝现货价格呈现上涨态势，国内氧化铝现货均价为2,399元/吨，同比上涨2.9%。
据统计，2021年上半年，全球氧化铝产量约为6,972万吨，消费量约为6,53
1万吨，同比分别增长7.2%和2.8%；中国氧化铝产量约为3,773万吨，消费量约为3,74
4万吨，同比分别增长10.7%、2.8%。
原铝市场
2021年以来，受益于新冠疫苗大范围接种以及美、日等国加大财政刺激力
度，全球经济趋好，被抑制的消费需求得以释放，制造业持续扩张，基本金属需求快
速反弹。因疫情影响，包括基本金属在内的全球大宗商品生产和投资放缓，造成供给
增速不及需求增速，供给出现阶段性缺口，大宗商品价格大幅度上涨。基本金属产品
价格创多年新高，有的甚至创历史新高。
国际市场方面，疫情缓和后海外需求的强劲复苏引发铝供应阶段性紧张，
促发了伦敦铝价上涨，同时中国提出“双碳”目标，激发了资本市场选择铝作为多头
配置品种，国内外铝价形成共振上涨的走势。2021上半年，LME当月期铝和三月期铝
的平均价分别为2,269美元/吨和2,258美元/吨，同比分别上涨37.4%和39.0%。
国内市场方面，年初,尽管前所未有的流动性宽松环境带动大宗商品出现上
涨，但受市场对铝供应增速过大的担忧、河南等地铝加工企业因环保问题而限产等因
素影响，加上进口原铝的大量流入，
铝供应过剩矛盾愈发突出，1月份国内铝价格大幅下跌。2月份，在国家坚
定推进碳达峰和碳中和背景下，铝作为有色金属中碳排放量最大的品种，倍受市场关
注。加之内蒙古地区实施能耗双控停限产和云南电力紧张采取用电企业应急错峰用电
等措施，导致电解铝减产规模最大时达到120万吨/年，广西、贵州因能耗双控也导致
了新项目建设进度延缓和部分减产，而与此同时，美国推出的1.9万亿美元刺激计划
带来大量资金涌入供应持续收紧的铝市场，国内铝价5月上旬涨至20,445元/吨，创近
13年新高。随着原材料价格持续高位运行所带来的负面影响愈发突出，在中国政府五
部门联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业重点生产企业和国储动用抛储等稳价政
策下，5月下旬国内电解铝价格开始逐步下跌。2021上半年，SHFE当月期铝和三月期
铝的平均价分别为17,378元/吨和17,330元/吨，同比分别上涨24.8%和34.0%。
据统计，2021年上半年，全球原铝产量约为3,395万吨，原铝消费量约为3,
403万吨，同比分别增长5.7%和14.8%；中国原铝产量约为1,958万吨，消费量约为1,9
91万吨，同比分别增长7.9%和12.7%。
业务回顾
2021年上半年，围绕建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司的发展目标
，本公司立足新发展阶段，贯彻新发展理念，坚持系统观念，以推动高质量发展为主
题，以提升价值创造能力为统领，以深化全要素对标为抓手，强化资产运营管理职责
，抓落实、提效能、创一流，开创了公司改革发展新局面。
1.产品产量明显增长，经营质量全面优化，经济效益大幅增长。上半年，
本公司铝土矿、氧化铝、电解铝、精细氧化铝、炭素等主要产品产量同比分别增长34
.9%、14.3%、5.5%、3.2%、18.7%，资产收益水平显著提高，经营现金流达到95.22亿
元，创历史同期最好水平；实现营业收入1,207.36亿元，同比增长43.55%，利润总额
60.31亿元，同比增加56.39亿元。氧化铝、电解铝和炭素劳动生产率同比分别提高25
%、16%、20%。
2.进一步深化对标管理，管控能力持续增强，工艺技术指标全面优化，产
品质量保持领先。本公司进一步健全、完善对标体系，采取“一对一”督导企业细化
落实全要素对标方案，逐月进行盈利和现金流分析，开展企业月度对标情况和竞争力
排名，管理降本成效显著。本公司制定了《生产运行管理办法》等9项基础管理制度
，总结推广了电解铝“五标一控”管理模式，进一步夯实生产管理基础；继续强化生
产指挥调度，持续提高工作效率和针对性，氧化铝、电解铝、炭素综合产能利用率同
比分别提高2.3、5.5、12.4个百分点。公司开展“对标一流”、“品质增效”、“质
量保障”、“卓越数据中心建设”及“品牌塑造”五个质量专项行动，各项产品指标
均达到历史最好水平，并处于行业领先地位。
3.积极调整产品结构，稳步提升市场经营能力。本公司实行以销定产，主
动调整产品结构、加快周转，不断提升营运性现金创造能力；中铝国贸推进商业模式
创新，大力开拓外部市场，氧化铝、
电解铝、精细氧化铝市场占有率同比均有所提升；中铝物资推进采购数字
化转型，上线“铝约益采”互联网采购平台，引入“双赛马”机制，提高了集采率；
中铝物流施行刚性降本，推行公路物流无车承运模式，建立吨产品物流成本考核体系
，不断降低物流费用。
4.投资管控持续优化，投资效益快速显现。全面贯彻落实“量力而行、尽
力而为”的投资理念，突出价值创造导向，着力高质量发展。通过深入开展投资领域
全要素对标，项目投资优化成效显著，新建项目劳动生产率均达到行业最好水平。强
化项目达产达标达效管理，已投产的新项目均成为公司新的利润增长点。进一步加快
外部条件落实，“两海”项目前期评估稳步推进，绿色铝电项目完成前期论证。
5．深化改革创新，进一步完善治理体系。本公司制定了深化改革三年行动
推进方案，并形成了“一把手”负责、上下协同的联动推进机制；实行管理方式转变
，加大本部部门对实体企业的生产经营管控，并施行了本部部门月度业绩考核评价；
进一步明确了本部资产运营和利润中心、实体企业生产和成本中心、经营平台营销降
本创效中心的职责定位，通过对实体企业实行负面清单管理，进一步提升了管理效率
；经营平台强化了对内提升服务降本、对外创收增效能力，专业管控能力得到持续增
强。
6.不断优化经营机制，动力活力明显增强。坚持价值导向，强化业绩考核
，制定了“1+10”业绩考核方案，建立企业工资总额与成本、利润及劳动生产率挂钩
机制，引领企业提升价值创造能力；坚持市场化原则，持续推进三项制度改革，全面
开展经理层任期制和契约化管理；公司持续清理业务外包，承包商数量、外包合同发
生量均出现较大幅度减少。
7.科技引领发展不断加强，创新能力持续提升。郑州研究院注册成立了北
京分院，依托北京区位优势，打造高水平科技创新平台；创新了科技项目管理机制，
实行项目“揭榜挂帅”，积极开展节能和电解危废处置技术攻关，着力解决“卡脖子
”技术难题，确定了“双碳”、危废处理、高纯材料等重点研发方向，启动了21项科
技攻关项目；初步建成卓越技术中心，实现了企业生产数据可视化展示和监测；实现
5N氧化铝产业化和新能源车用氢氧化铝进口替代，手机用铝材产品达到国内先进水平
。2021年上半年，公司新增授权发明专利15件。
8.持续夯实安全基础，风险防控稳步实施。加强矿山和尾矿库安全管理，
完成大部分尾矿库防排洪系统监测；推广应用葡萄图管理工具，进一步提高了员工的
安全意识和技能；深入开展重大风险隐患“五查五严”专项排查整治、“三敬畏、反
三违”安全专项行动以及矿山、尾矿库安全生产专项检查，有效整改了突出问题，全
面落实重大危险源安全包保责任制。全面完善公司生态环境保护管理制度体系，严格
落实生态环境管控强制性要求，进一步规范了矿山生态修复，有序推进矿山土地复垦
计划。
9.坚持党建与生产经营、改革发展深度融合。本公司认真贯彻党建与业务
双向融合，细化落实“两带两创”实施办法，围绕“八个聚焦”，深入开展“赶超标
杆我能干成什么”大讨论，通过对标
找差距、补短板，确立了改善清单逐一明确了赶超路线图和时间表。公司
设立的创效创新项目全部实现了党组织带党员创效、党员带群众创新的双全覆盖，推
进党员“双提升”活动。
经营计划
2021年下半年，本公司继续以提升价值创造能力为统领，以全要素对标为
抓手，以科技创新为支撑，以绿色低碳为引领，在加快形成双循环发展格局、实现碳
达峰、碳中和目标背景下，统筹产业布局优化和能源结构调整，进一步强化全要素对
标措施，推动困难企业转型升级，提升“五力”整体水平、努力创造更优业绩，实现
更高质量发展。本公司将开展的重点工作如下：
1.持续深化对标管理，聚力价值创造。着力补短板，对照问题抓提升，持
续强化预算引领和督导考核，持续提升成本控制和价值创造能力；更加注重锻长板，
全面推广电解铝“五标一控”管理模式，不断提升氧化铝、炭素、能源等业务单元最
佳实践和管理模式，打造可复制的标志性成果。通过抓两头带中间、抓示范带一般，
深入推进对标，不断巩固公司整体竞争力。
2.确保产供销运渠道畅通，助力整体效益最大化。继续强化垂直管理、专
业化管控，促进整体协调联动，做好自采矿、煤炭保供和控价，保障氧化铝和电解铝
的稳产、满产、高产；加大市场拓展力度，加快落实进口矿营销策略，扩大外销规模
，提高市场占有率；保持合理产品库存，稳慎实施期货保值，确保公司整体效益最大
化；继续加大采购、物流降本力度，加快推进数字化转型，优化盈利模式，助力降本
创效。
3.全面加强价值管理，提高自由现金流创造能力。加快构建5C价值管理体
系和工作机制，坚持“现金为王”，紧抓成本、紧控费用不放松。严控授信管理，加
强新增逾期账款清收督导，扩大资金入池规模，深度开发票据池新业务，提高资金集
中度和使用效率，持续优化资本、负债结构。
4.坚持布局优化，加快提升发展质量。进一步明确碳达峰、碳中和实施路
径，推进能源结构优化，加快绿色低碳发展；坚持一流投资标准，固化投资优化激励
机制，打造优势产业基地，实现产业基础高级化、产业链现代化；坚定实施“两海”
战略，推进几内亚铝土矿提产项目和港口氧化铝项目建设；积极落实外部边界条件，
推进绿色铝电项目实施。
5.进一步发挥科技创新支撑作用，加快数字化工厂建设。组建专业团队，
围绕建设铝产业链的“链长”和原创技术“策源地”，加快推进铝电解深度节能减排
、铝冶炼双碳、氧化铝大宗固废的处置与利用、铝电解危废的处置及综合利用、高纯
及高附加值产品、铝冶炼智能制造等重点领域的科技攻关；加大项目“揭榜挂帅”和
技术攻关力度，助力核心竞争力提升；在现有卓越技术中心、智能工厂建设的基础上
，强化顶层设计和具体应用相结合，继续推进广西华昇等智能工厂样板企业和基础数
据标准体系建设，加快建立系统化可复制的先进管理模型，赋能传统产业升级。
6.坚持推进管理改革，创新机制，激发发展内动力。以“市场化、专业化
、规范化、国际化管理”为导向，发挥专业化经营中心和利润中心功能定位，优化、
调整机构设置，精干人员，强化资产
经营能力和专业管控能力；进一步完善市场化用工机制，优化员工配置，
提高全员劳动生产率；坚持以“成本为核心、利润为主导”的考核导向，完善工资总
额挂钩办法，形成与效益增长联动的人工成本调控机制；进一步完善市场化选人用人
机制，健全完善考核评价体系，推进能上能下常态化。持续创新经营平台商业模式，
加强采购、销售、物流协同，全面建立“双赛马”和后评价机制，完善互联网采购平
台和无车承运系统。
7.强化安全责任落实，系统提升环保水平，健全风险防控机制。切实做好
重要危险源“源长”责任清单及履职手册落实工作，压实各级管理者的安全责任，保
证各项安全生产基础制度执行到位；继续深入推进“两抓两查严监管”和“反三违”
工作，全面推广应用葡萄图、作业前风险评价等安全管理工具，提高全员风险辨识和
防范能力；继续扎实开展安全生产专项整治三年行动，着重做好地下煤矿、铝土矿复
工复产前的风险评估和隐患排查治理。从“双碳”高度推进生态产业化、产业生态化
；执行生态环境保护监督制度，全力做好中央生态环境保护督察反馈问题整改，按期
保质完成年度整改任务；围绕困难企业生态环境隐患专项排查清单、整改责任和时限
要求，依托公司整体合力，消除各类环保隐患。
8.推动党建与业务深度融合，以一流党建引领一流发展。严格落实“三重
一大”决策制度和党委前置研究讨论制度，充分发挥党委把方向、管大局、促落实的
作用，把党建优势转化为引领公司发展、强化工作落实的治理优势，将党建融入生产
经营、改革发展，以高质量党建引领高质量发展。
业务板块
氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化
铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该
板块还包括生产销售精细氧化铝。原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将
氧化铝进行电解生产为原铝，销售给集团内部的贸易企业和集团外部客户。该板块还
包括生产销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。贸易板块：主要从事向内部
生产企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其它有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅
材料贸易及物流服务的业务。
能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源
装备制造等。主要产品中，煤炭销售给集团内部生产企业及集团外部客户，公用电厂
、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他
活动。
营运业绩
2021年上半年归属于母公司股东的净利润为30.75亿元，较去年同期的0.36
亿元增加30.39亿元，主要为公司主营产品毛利同比增长。
营业收入
2021年上半年实现营业收入1207.36亿元，较去年同期的841.09亿元增加36
6.27亿元，主要由于贸易收入增长及主营产品市场价格上升。
营业成本
2021年上半年营业成本为1068.97亿元，较去年同期的780.13亿元增加288.
84亿元，主要由于贸易采购成本增加。
税金及附加
2021年上半年税金及附加为10.17亿元，较去年同期的7.25亿元增加2.92亿
元，主要是随着公司盈利增加及自采矿量增加致相关税费同比增加。
期间费用
销售费用：2021年上半年发生销售费用8.77亿元，较去年同期的7.35亿元
增加1.42亿元，主要是产品运费同比增加。
管理费用：2021年上半年发生管理费用16.5亿元，较去年同期的12.35亿元
增加4.14亿元，主要是新投产项目致管理人员增加及内退人员费用补贴同比减少。
财务费用：2021年上半年发生财务费用19.33亿元，较去年同期的21.25亿
元减少1.92亿元，主要是公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现费用
同比降低。
研发费用
2021年上半年研发费用为6.59亿元，比去年同期的3.72亿元增加2.87亿元
，主要是对高端铝合金、多品种氧化铝及生产工艺改进等研发投入增加。
其他收益
2021年上半年其他收益为0.88亿元，较去年同期的0.65亿元基本持平。
投资收益
2021年上半年投资收益发生额为-0.31亿元，较去年同期的5.14亿元减利5.
45亿元，主要是受到本年平仓的套期保值期货亏损影响。
公允价值变动收益
2021年上半年公允价值变动收益发生额为-0.54亿元，较去年同期的0.32亿
元减利0.85亿元，主要是本年持仓的套期保值期货浮亏所致。
信用减值损失
2021年上半年信用减值损失发生额为-4.78亿元，较去年同期的-1.7亿元减
利3.08亿元，主要是对长账龄款项计提坏账准备同比增加。
资产减值损失
2021年上半年资产减值损失发生额为-5.37亿元，较去年同期的-9.59亿元
增利4.22亿元，主要是铝锭价格同比升高影响。
资产处置收益
2021年上半年资产处置收益0.26亿元，较去年同期的-0.03亿元增利0.29亿
元。
营业外收支净额
2021年上半年营业外收支为-6.87亿元，较去年同期的0.11亿元减利6.98亿
元，主要是本年低效资产报废影响。
所得税费用
2021年上半年所得税费用为12.39亿元，较去年同期的1.62亿元增加10.77
亿元，主要是公司盈利增加致所得税费用增加。
氧化铝板块
营业收入
2021年上半年，氧化铝板块的营业收入为241.62亿元，较去年同期的210.7
5亿元增加30.87亿元，主要为公司广西华昇新项目投产影响。
板块业绩
2021年上半年，本集团氧化铝板块税前盈利13.76亿元，较去年同期的4.36
亿元增加9.4亿元。主要原因是氧化铝产量上升及降本增效影响。
原铝板块
营业收入
2021年上半年，原铝板块的营业收入为325.64亿元，较去年同期的228.89
亿元增加96.75亿元，主要为公司原铝销售价格上涨。
板块业绩
2021年上半年，本集团原铝板块税前盈利57.92亿元，较去年同期的2.69亿
元增加55.23亿元。主要原因是原铝毛利同比增加。
贸易板块
营业收入
2021年上半年，本集团贸易板块的营业收入为979.37亿元，较去年同期的7
12.64亿元增加266.73亿元，主要原因是上半年公司贸易商品价格上涨及销售量增加
所致。
板块业绩
2021年上半年，本集团贸易板块税前盈利6.95亿元，较去年同期的3.35亿
元增利3.6亿元。主要原因是上半年公司贸易商品价格上涨所致。
能源板块
营业收入
2021年上半年，本集团能源板块的营业收入为31.53亿元，与去年同期的32
.97亿元减少1.44亿元。
板块业绩
2021年上半年，本集团能源板块税前亏损4.34亿元，较去年同期的亏损0.4
2亿元减利3.92亿元。主要原因是上半年煤炭产量同比降低影响。
总部及其他营运板块
营业收入
2021年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为2.44亿元，与去
年同期的1.94亿元基本持平。
板块业绩
2021年上半年，本集团总部及其他营运板块税前亏损9.05亿元，较去年同
期税前亏损5.43亿元减利3.62亿元，主要原因是对长账龄账款计提坏账准备所致。
资产负债结构
流动资产及负债
于2021年6月30日，本集团流动资产502.97亿元，较上年末的462.04亿元增
加40.94亿元，主要是公司利用业绩增长的结余资金新增购买结构化存款。
于2021年6月30日，本集团流动负债588.42亿元，较上年末的626.27亿元减
少37.86亿元，主要是短期带息债务减少。
非流动资产及负债
于2021年6月30日，本集团非流动资产1,438.15亿元，较上年末的1486.98
亿元降低48.83亿元，主要是受到长期资产折旧摊销影响。
于2021年6月30日，本集团非流动负债593.19亿元，较上年末的611.03亿元
降低17.83亿元，主要是中长期带息债务减少。
于2021年6月30日，本集团资产负债率为60.87%，较上年末的63.48%下降2.
61个百分点。资产负债率下降主要是由于带息债务净偿还影响。
资本支出、资本承担及投资承诺
截至2021年6月30日止，本集团完成项目投资支出（不含股权投资）15.54
亿元，其中：基建技改投入占比90.80%；资源开发投入占比6.25%；科研投入占比2.9
5%。
于2021年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为10
.58亿元。
截至2021年6月30日止，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为7.62亿
元，分别是对中铝海外发展4亿元、云铝股份3.2亿元、娄底中禹新材料有限公司0.08
亿元、山西沁铝太岳新材料有限公司0.28亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
本公司根据国内外宏观经济环境、市场环境，结合公司生产运营实际状况
，对公司可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
1．安全环保风险
由于公司在安全生产管理措施的执行、违章作业等方面存在不确定因素，
可能导致公司出现人员伤亡、财产受损等不良后果；危险废物管理还存在薄弱环节，
存在因管理不当导致环境污染的风险。
为应对此风险，本公司将进一步压实各级安全管理者责任，加强作业前安
全评价和重要危险源管控，深化CAHSE体系与日常管理的融合，继续深入推进“两抓
两查严监管”和“反三违”工作，全面推广应用葡萄图等安全管理工具，扎实开展安
全生产专项整治三年行动；坚持落实环保领先战略，执行生态环境保护监督制度，高
标准完成中央生态环境保护督察问题整改。
2．市场风险
由于氧化铝、电解铝等大宗商品的价格走势受国内外宏观经济形势、国家
“十四五”能耗双控政策、竞争对手产能扩张等因素影响，可能出现一定波动，进而
对公司产品销售造成一定影响。
为应对此风险，本公司将密切关注国内外宏观经济走势，加强国家和行业
政策的研究；做好铝行业的市场研究和竞争对手的分析，密切关注竞争对手和下游客
户的动向、铝锭社会库存变化情况等，并及时调整营销策略，规避风险；根据对市场
价格走势的预判情况，通过控制销售节奏、调整产品结构、期货市场操作等措施，应
对市场风险。
3．国际经营风险
由于国际经济环境、国际贸易政策的变化，可能导致公司对海外经营过程
中的政治风险、文化风险、安全风险等因素考虑与应对不足，对公司海外战略的制定
及业务开展产生影响。新冠疫情对投资所在国造成的冲击，可能对公司所属海外实体
企业带来生产经营风险。
为应对此风险，本公司将充分落实国资委《关于加强中央企业境外安全风
险防控的指导意见》，不断完善境外经营企业的风险管理体系，强化对境外政治、经
济、安全等各类风险的动态评估,不断提高有效应对突发事件的能力和水平；按月监
控重大风险，及时提示潜在经营风险，指导涉外企业妥善应对。
4.客户信用风险
由于客户履约能力变化导致其偿债能力改变，或由于公司未能根据客户资
信状况对其授信额度进行把控，从而给公司实现经营目标带来负面影响。
为应对此风险，本公司将进一步完善信用管理制度，紧盯两金压降，严控
授信管理，严格对授信客户进行评级，跟踪监控授信客户动态。
5.金融业务与衍生品交易风险
由于公司在利用期货进行套期保值过程中，可能存在机制不健全、管控不
到位、误判市场走势、交易策略失当、未及时止损等问题，从而导致对交易的安全性
产生影响。
为应对此风险，本公司严把资质审核“入口关”；遵守套期保值原则，坚
决杜绝投机操作；设立止损限额，防止风险和损失的无限放大；稳慎实施期货保值，
确保公司整体效益最大化；加强日常监控和审计监督检查。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司坚持以市场为导向，以价值创造为目标，以科技为支撑，着力构建
公司高质量发展新模式，以深化内涵式发展、更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源
、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌等方面竞争力，发展巩固行业领先
地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业
公司
本公司的发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧
化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全
球第一。本公司坚持以延伸产业链、增加附加值为发展方向，确立了“科学掌控上游
，优化调整中游，跨越发展下游”的总体思路，加大产业结构调整力度，促进产品和
管理转型升级，深化改革创新，加快产能转移步伐，着力向价值链高端发展，深入开
展全要素对标，持续提高成本竞争力，积极落实“两海”战略，加快拓展国际业务，
不断提高国内外市场话语权。
2.拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
作为资源型企业，本公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚
等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第
一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提
质增效，不断提升矿山现场管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测
、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护矿山环境。
3.拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、
炭素生产、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源
电力等多个方面。近年来，本公司
积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能；合
理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区，提高产品合金化率，加
大高附加值精细氧化铝产品开发，不断提高竞争优势。
4.拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参
与全要素对标，积极开展提质增效，着力提升价值创造能力；通过进行管理改革试点
、制定行之有效的激励方案，建立利益分享机制，提高管理层和广大员工降本增效的
积极性和主动性。
5.拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人员队伍
，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立起了“五级技师”、“
五级工程师”制度。以郑州研究院为试点，打造“科改”示范单位。
6.拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
本公司拥有一支能力卓越的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工
、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管理思路，勇
于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判能力及谈判
议价能力为公司争取更多的利益，通过实行领导班子成员及所属企业领导人员任期制
和契约化管理，落实刚性考核、强化业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保
障公司实现经营目标。
7.拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
本公司建有完善的科技创新体系，已被认定为国家级企业技术中心，并建
有1个国家工程技术研究中心、拥有温室气体自愿减排交易项目审定与核证资质、2个
国家博士后科研工作站、4个国家级研发平台、17个省部级研发平台、12个国家和行
业认定的实验室与检测中心。本公司坚持围绕氧化铝、电解铝、精细氧化铝、铝合金
等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大技术攻关，成功开发、应用和推广
一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
8.党建与经营管理深度融合，确保公司健康发展
党委把方向、管大局、促落实，党建进章程巩固了党组织在本公司治理中
的法定地位，党委研究讨论前置程序保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的
领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
请在阅读下述讨论与分析时一并参阅包含在本报告其他章节中有关本集团
的财务资料及其附注。本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的开采，氧化铝、炭
素、原铝和铝合金产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能
源发电等。
产品市场回顾
2020年，新冠疫情全球蔓延，贸易摩擦、地缘政治紧张局势加剧，全球宏
观经济呈现疲弱态势，影响世界经济增长的不确定因素增多，下行压力持续加大。中
国控制了疫情，保持国内社会、生产稳定，持续深化供给侧改革，加大逆周期调节，
经济运行总体平稳。在国内外宏观经济环境的大背景下，除个别金属因自身行业利好
突出导致价格上涨，包括铝在内的其余品种价格运行重心均有所下移。
铝土矿市场
2020年，尽管新冠疫情在全球蔓延，但在需求强劲的带动下，中国铝土矿
进口量仍然保持增长趋势，疫情对海外各国铝土矿的生产和出口影响有限。中国进口
铝土矿主要来源于几内亚、澳大利亚以及印度尼西亚三个国家。由于几内亚地区铝土
矿输出具有季节性，供应量和价格呈现先扬后抑态势。
由于受环保、氧化铝成本压力等因素影响而进行生产线改造的山西和河南
部分氧化铝企业减少了对国产矿石的使用，加之受氧化铝价格较低致使氧化铝企业开
工产能较低，使得国产矿石的需求有所降低，国内矿价格重心下移。
2020年，中国进口铝土矿共计11,159万吨，其中几内亚进口占47.2%。进口
铝土矿到岸价在42-55美元/吨之间波动，较上年略有降低。
氧化铝市场
国际市场方面，2020年初，由于中国大量进口氧化铝，国际氧化铝价格一
路走高，在2020年2月份达到306美元/吨的高点，但是随后随着中国电解铝厂的减产
，海外疫情全面爆发导致海外电解铝产能减产，氧化铝需求走弱,价格逐渐下跌，在2
020年4月份达到年内低点225美元/吨。下半年开始，西方国家经济逐渐恢复，LME铝
价大幅上涨，海外电解铝运行产能增加，氧化铝需求逐渐增加，巴西Alunorte氧化铝
厂检修也造成国际上氧化铝供应趋紧，氧化铝价格逐渐上涨，12月份价格上涨到297
美元/吨。2020年，国际氧化铝最高价为306美元/吨，最低价为225美元/吨，全年均
价271美元/吨，较2019年下跌18.6%。
国内市场方面，2020年初，受新冠疫情影响，运输受限，矿山延迟复工致
使北方氧化铝企业减产，氧化铝价格温和回升，全国氧化铝现货价格最高达到2,569
元/吨，随着疫情爆发，宏观经济环境恶化导致电解铝减产，氧化铝价格大幅下挫，
最低跌至2,072元/吨，较最高价格下降497元/吨。之后，随着国内电解铝价格反弹，
氧化铝价格缓慢上涨。下半年，受铝价强劲和部分生产企业减产的影响，氧化铝价格
加速上涨，半个月以内快速涨至2,500元/吨，但自7月下旬开始，氧化铝价格快速回
落至2,300元/吨附近窄幅区间波动。2020年，中国氧化铝价格重心较去年下移，国内
氧化铝最高价为2,569元/吨，最低价为2,072元/吨，全年均价为2,335元/吨，同比下
降13.4%。
数据来源：国内现货价格源自阿拉丁、百川、安泰科三网均价；进口FOB价
格源自普氏
据统计，2020年全球氧化铝产量约为13,292万吨，消费量约为13,611万吨
，同比分别增长1.0%和0.6%；中国氧化铝产量约为7,101万吨，消费量约为7,481万吨
，同比分别减少0.8%和增长2.5%，分别占全球产量和消费量的53.42%和54.96%。截至
2020年12月底，全球氧化铝产能利用率约为80%，其中中国氧化铝产能利用率约为79.
7%，同比下降1.5个百分点。
原铝市场
国际市场方面，2020年1-2月份，中国疫情蔓延，各地对疫情采取的防控措
施对铝消费带来比较大的影响，LME铝价开始逐渐下跌，随着二季度海外疫情全面爆
发，电解铝需求受到重挫，LME铝价在二季度加速下跌，在2020年4月份达到年内低点
1,455美元/吨。进入2020年三季度，海外铝消费逐渐复苏，铝价也一路上涨，中国20
20年大量进口电解铝也在一定程度上推动了LME铝价的上涨。LME三月期铝价格在2020
年12月份达到年内高点2,096美元/吨。2020年，LME现货铝平均价约为1,701美元/吨
，较2019年下跌5.0%；LME三月期铝平均价格约为1,727美元/吨，较2019年下跌4.7%
。
国内市场方面，2020年，国内铝价在年初因新冠疫情影响受到重挫，最低
降至11,200元/吨附近，但随着下游及终端行业复工复产的快速推进，铝需求大幅回
升带动铝价触底反弹，现货最高冲上17,000元/吨高位。由于铝锭库存大幅下降，给
铝价带来有力支撑，现货铝价在一段时间内保持高升水态势。年底前因多头获利平仓
以及对春节前后需求下降的预期导致铝价出现回调，但因铝锭库存基数较低，价格虽
有下跌但幅度有限。2020年,SHFE现货铝和三月期铝的平均价分别为14,112元/吨和13
,807元/吨，较2019年分别上涨1.4%和下跌0.5%。
数据来源：SHFE三月期铝和SHFE现货价格摘自上海期货交易所（SHFE）；L
ME三月期铝和LME现货价格摘自伦敦金属交易所（LME）
据统计，2020年全球原铝产量约为6,538万吨，消费量约为6,287万吨，同
比分别增长2.3%和减少3.1%；中国原铝产量约为3,730万吨，消费量约为3,835万吨，
同比分别增长3.8%和4.9%，分别占全球产量和消费量的约57.05%和61%。截至2020年1
2月底，全球原铝企业产能利用率约为79.7%，其中中国原铝企业产能利用率约为88%
，与上年持平。
业务回顾
2020年，面对新冠疫情、经济下行等严峻考验，公司继续围绕建设世界一
流铝业公司的发展目标，全级次开展全要素对标提质增效行动，继续深化改革创新，
推进转型升级，优化布局结构，不断提升发展质量和效益。
1.有效防控新冠疫情，生产运行平稳有序
严格落实“两保一防”要求，统筹部署，上下联动，科学防控，做到了国
内外员工零感染，有力保障了员工身体健康，为公司快速复工复产和全年生产经营平
稳运行提供了有力保证。2020年，本公司氧化铝产量1,453万吨，较上年增长5.3%；
电解铝产量369万吨，较上年减少2.6%；煤炭产量1,120万吨，较上年增长3.8%。公司
2020年实现营业收入1,860亿元，同比减少2.22%；实现净利润15.73亿元，同比增长5
.5%；实现经营性净现金流149.29亿元，同比增长18.53%。
2.深入开展全要素对标，夯实基础管理
通过建立公司、部门、企业三级全要素对标体系，找短板、强弱项，不断
优化生产组织，强化过程控制，有效提升了价值创造能力。2020年，公司氧化铝、电
解铝和炭素的产能利用率较上年分别提高3.5、2.7和13.5个百分点，产品质量主要指
标均有所提升。特别是面对年初电解铝价格急剧下跌的严峻形势，本公司适时开展极
限降本专项行动，有效化解市场风险，实现降本增效。2020年，公司荣获最佳公司治
理上市公司“金紫荆”奖。
3.加快推进结构调整，优化生产布局
深入贯彻落实“量力而行、尽力而为”的投资理念，积极开展投资领域全
要素对标，建立了新建项目投资和评价标准，推行设计收费与设计优化挂钩考核，实
行项目绩效金风险抵押，不断优化投资项目方案，投资管控能力明显提升。重点拟建
项目的氧化铝、电解铝单位投资优化三分之一以上，单位投资、工艺技术、劳动生产
率、环保设计等均达到行业一流。公司首个海外铝土矿供应基地几内亚博法项目建成
投产并快速达产达标，提高了铝土矿自给率；广西华昇200万吨港口氧化铝同步投运
，“两海”战略取得重大进展；贵州分公司铝合金、包头铝业高纯铝、中铝山东板状
刚玉二期等项目建成投运，产业链进一步延伸；宁夏能源阿左旗风电、抚顺铝业、甘
肃华鹭、赤壁炭素等转型项目达产达标，山西中润局域网建成，内蒙古华云3号机组
并网发电。新建成项目全部实现投产即盈利，成为新的利润增长点。
4.加强内部协同，实现整体利益最大化
大力推进经营平台与实体企业、实体企业之间的协同、配合，山东、山西
、河南地区氧化铝企业通过实施国内矿协同保供、建立进口矿“六统一”经营机制等
措施，提高供矿保证度，降低供矿成本，实现整体利益最大化。本公司不断完善采购
、营销、物流三大平台运营机制，统筹平衡资源配置，加强买卖运业务协同配合，对
内服务降本，对外加大市场化运作，行业引领能力不断提高。
5.深化管理改革，动力活力不断增强
围绕健全完善市场化经营机制加大改革力度，建立生产要素由市场评价贡
献、按贡献决定报酬的分配机制，指导所属14户企业建立分红激励制度；强化矿山管
理专项考核，加大对资源获取、自采矿量提升、区域协同、矿石定价等激励约束，增
强国内矿保供能力；加大资金池、票据池推广应用力度，资金归集度有效提升，货币
资金周转率由12.52次提高至18.81次，有效地降低了财务费用。
6.充分发挥科技支撑和引领作用，创新优势持续显现
废阴极石墨化高值利用技术、无炭渣阳极工艺技术攻关取得突破，立式阳
极焙烧炉中试试验进展顺利；卓越技术中心建成了数据可视化服务平台和专家分析系
统，广西华昇、内蒙古华云智能工厂试点建设加快推进；郑州研究院入选国务院国资
委“科改示范企业”。公司新开发中高附加值合金产品22种、精细氧化铝产品12种，
合金化创效、精细氧化铝增效成果显现。2020年，公司获得省部级科技进步一等奖、
二等奖7项，获得第四届全国设备管理与技术创新成果8项，3家
企业获得第五届中国设备管理标准化标杆企业称号。此外，本公司于2020
年新增发明专利授权31项，主导制（修）订团体以上标准18项。截至2020年底，本公
司拥有有效专利1,404件。
7.加强安全环保体系建设，持续固本强基
本公司持续开展“两抓两查严监管”工作（即抓安全班会、抓安全培训、
排查安全隐患和违章、严格安全生产监督管理），强化责任落实，全年未发生较大及
以上安全生产事故；加强作业前风险辨识，所属企业所有岗位全部制定了《岗位安全
作业标准》口袋卡，重要危险源逐一实施“源长”制管理；全面排查危险源，推进煤
矿安全生产标准化体系建设，加快智慧矿山建设；以中央生态环境保护督察为契机，
完善环保管理制度体系，落实生态环境管控强制性要求，基本杜绝生态环境行政罚款
；加大环保技术攻关力度，中铝山东赤泥开始应用于高速公路建设；2020年本公司共
复垦土地11,042亩，总体复垦率达94%；新建成国家级绿色矿山1座、省级绿色矿山9
座，山西中润成为公司第一家通过重污染天气、重点行业绩效审核的A级企业，遵义
铝业被评定为国家绿色工厂。
8.党建与业务深度融合，党建优势充分发挥
本公司严格执行“三重一大”决策制度和党委研究讨论前置程序，加强控
股企业董事会规范建设，深入开展竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力的
“五力”大讨论，党支部“双对标”、“结对共建”、“两带两创”和党员“双提升
”活动实现制度化、规范化和常态化，充分发挥了党委把方向、管大局、促落实作用
，党的领导与完善公司治理得到有机统一。
业务板块
本集团主要从事：铝土矿、煤炭等资源的开采，氧化铝、炭素、原铝和铝
合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，大宗物资采购，物流产业，火力及新能
源发电等。
氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化
铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该
板块还包括生产销售精细氧化铝。原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将
氧化铝进行电解生产为原铝，销售给集团内部的贸易企业和集团外部客户。该板块还
包括生产销售炭素产品、铝合金产品、高纯铝及其他电解铝产品。
贸易板块：主要从事大宗原辅材料的集中采购，向内部生产企业及外部客
户提供氧化铝、原铝、其它有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料贸易及物流服
务的业务。
能源板块：主要业务包括煤炭开采、火力发电、风力发电、光伏发电及新
能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给集团内部生产企业及集团外部客户，公用
电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
总部及其他营运板块：涵盖总部及集团其他有关铝业务的研究开发及其他
活动。
二、报告期内主要经营情况
营运业绩
本集团2020年归属于上市公司股东的净利润为7.41亿元，较去年盈利8.53
亿元下降1.12亿元。
营业收入
本集团2020年实现营业收入1,860亿元，较去年同期的1,902亿元减少42亿
元，主要为贸易减少所致。
营业成本
本集团2020年营业成本为1,707亿元，较去年同期的1,764亿元减少57亿元
，主要为贸易减少及成本优化影响。
税金及附加
本集团2020年税金及附加为16.01亿元，较去年同期的14.32亿元增加1.69
亿元。
期间费用
销售费用：本集团2020年发生销售费用14.57亿元，较去年同期的16.76亿
元减少2.19亿元，主要是产品运费同比降低。
管理费用：本集团2020年发生管理费用30.67亿元，与去年同期的30.05亿
元基本持平。
财务费用：本集团2020年发生财务费用42.41亿元，较去年同期的47.21亿
元降低4.80亿元，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现财务
费用同比降低。
研发费用
本集团2020年研发费用为14.34亿元，较去年同期的9.41亿元增加4.93亿元
，主要为电解铝工艺优化、提高铝加工产品附加值及开发中高端产品等投入增加。
其他收益
本集团2020年其他收益为1.35亿元，较去年同期的0.84亿元增加0.51亿元
，主要为收到企业发展扶持补贴。
投资收益
本集团2020年投资收益为9.44亿元，较去年同期的11.61亿元减利2.17亿元
，主要是资本运作收益同比减少。
公允价值变动损益
本集团2020年公允价值变动损失0.10亿元，与去年同期基本持平。
信用减值损失
本集团2020年信用减值损失9.79亿元，较去年同期1.71亿元增加8.08亿元
，主要是计提坏账准备同比增加。
资产减值损失
本集团2020年资产减值损失17.54亿元，较去年同期14.24亿元增加3.3亿元
，主要是计提长期资产减值影响。
资产处置收益
本集团2020年资产处置收益4.48亿元，较去年同期的2.60亿元增加1.88亿
元，主要是本年长期资产处置实现收益同比增加。
营业外收支净额
本集团2020年营业外收支为净流出1.48亿元，较去年同期的净流入1.57亿
元减利3.05亿元，主要是上年同期对联营企业股权投资成本低于公允价值实现收益。
所得税费用
本集团2020年所得税费用为5.82亿元，较去年同期的6.28亿元减少0.46亿
元，主要是按照西部大开发最新税收优惠政策对暂时性差异综合税率进行调整。
氧化铝板块
营业收入
2020年，本集团氧化铝板块的营业收入为423.82亿元，较去年同期的439亿
元减少15.18亿元，主要原因是氧化铝价格同比下降。
板块业绩
2020年，本集团氧化铝板块的税前盈利为14.27亿元，较去年同期的8.45亿
元增加5.82亿元。主要原因是降本增效影响。
原铝板块
营业收入
2020年，本集团原铝板块的营业收入为518.89亿元，较去年同期490.89亿
元增加28亿元，主要原因是原铝价格上升。
板块业绩
2020年，本集团原铝板块的税前利润为20.23亿元，较去年同期的6.87亿元
增利13.36亿元。主要原因是原铝价格上升及降本增效影响。
贸易板块
营业收入
2020年，本集团贸易板块的营业收入为1,553.92亿元，较去年同期的1,589
.36亿元减少35.44亿元，主要是焦煤贸易量受到新冠疫情影响同比减少及氧化铝价格
同比降低。
2020年，本集团贸易板块的税前利润为5.56亿元，较去年同期的9.58亿元
减少4.02亿元。主要是受到新冠疫情影响进口焦煤减少致利润减少。
能源板块
营业收入
2020年，本集团能源板块的营业收入为71.84亿元，较去年同期的73.46亿
元减少1.62亿元。
板块业绩
2020年，本集团能源板块的税前利润为亏损0.77亿元，较去年同期的盈利
人民币4.03亿元减利4.80亿元。主要原因为本年煤炭价格降低及上年股权处置实现收
益。
总部及其他营运板块
营业收入
2020年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为4.50亿元，较去年同期
的4.93亿元降低0.43亿元。
板块业绩
2020年，本集团总部及其他营运板块的税前利润为亏损17.05亿元，较去年
同期的亏损9.88亿元增亏7.17亿元。主要为上年度资本运作实现收益及本年对部分长
账龄账款计提减值。
资产负债结构
流动资产及负债
于2020年12月31日，本集团流动资产为462.04亿元，较上年末的487.01亿
元减少24.97亿元，主要是提高资金周转效率，压缩货币资金规模所致。
于2020年12月31日，本集团流动负债为626.27亿元，较上年末的692.03亿
元减少65.76亿元，主要是优化债务期限结构，压缩短期带息债务规模所致。
非流动资产及负债
于2020年12月31日，本集团的非流动资产为1,486.98亿元，较上年末的1,5
44.36亿元减少57.38亿元，主要为长期资产摊销所致。
于2020年12月31日，本集团的非流动负债为611.03亿元，较上年末的631.7
7亿元减少20.74亿元，主要为偿还到期有息负债。
于2020年12月31日，本集团的资产负债率为63.48%，较2019年末的65.17%
下降1.69个百分点，主要为公司压缩带息负债规模所致。
公允价值计量
本集团严格按照会计准则对公允价值确定的要求，制订出公允价值确认、
计量和披露的程序，并对公允价值的计量和披露的真实性承担责任。目前公司除交易
性金融资产、交易性金融负债、其他权益工具投资和应收款项融资以公允价值计量外
，其他均以历史成本法计量。
于2020年12月31日，本集团持有交易性金融资产较上年末减少34.86亿元，
主要为收回银行理财产品35亿元。本集团持有交易性金融负债较上年末上升0.26亿元
。
存货跌价准备
于2020年12月31日，本集团对所持有存货的可变现净值分别进行了评估。
对铝产品相关的存货，按本集团内氧化铝企业与电解铝企业之间的产销对接方案，结
合财务预算相关情况，考虑存货周转期、公司持有存货的目的、资产负债表日后事项
的影响等因素，以产成品可供出售时的估计售价为基础对存货的可变现净值进行了评
估。对能源板块所持有的存货，统一采用近期市场价进行推导。
于2020年12月31日，本集团所持有存货应计提的存货跌价准备余额为5.30
亿元，较2019年末的存货跌价准备余额5.60亿元减少0.30亿元。
公司相关会计政策符合一贯性原则，一直采取相同方法确定存货可变现净
值及计提存货跌价准备。
资本支出、资本承担及投资承诺
2020年，本集团完成项目投资支出（不含股权投资）70亿元。主要用于转
型升级项目建设、节能降耗、环境治理、资源获取、科技研发等方面的投资。
于2020年12月31日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为1
4.37亿元。
于2020年12月31日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为7.62亿元
，分别是对中铝海外发展有限公司4亿元、云铝股份3.2亿元、娄底中禹新材料有限公
司0.08亿元、山西沁铝太岳新材料有限公司0.28亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
中国是世界上最大的氧化铝、电解铝生产国和消费国。2020年，中国氧化
铝、电解铝产量分别为7,101万吨、3,730万吨，占全球氧化铝、电解铝产量的53.42%
和57.05%，中国氧化铝、电解铝消费量分别为7,481万吨、3,835万吨，分别占全球氧
化铝、电解铝消费量的54.96%和61.00%。中国氧化铝、电解铝的产量和消费量均超过
全球的一半。
2020年初全球新冠疫情爆发，世界经济遭受重挫，物流运输受阻，企业被
迫停工停产，随着疫情好转，各国出台宽松的财政政策支撑经济，铝消费产业得到一
定程度复苏，但全年总体消费下降，行业维持弱势格局。由于中国严控电解铝新增产
能，行业竞争秩序逐步规范，供需基本处于平衡
状态。同时，在国家深化供给侧结构性改革和进入高质量发展新阶段的背
景下，铝行业进入了扩大高品质供给的新时期，依托创新力量优化产业布局，调整产
能结构，发展高附加值的深加工产品将是行业转型升级的重点方向，行业整体呈现出
向国内外资源、清洁能源富集区域转移，向下游高端产业延伸的发展趋势。从铝行业
竞争格局来看，集铝土矿、能源、氧化铝、原铝和铝合金产品生产、技术研发、物流
产业于一体的完整产业链的企业更具竞争能力。
氧化铝行业方面，受国家严控新增电解铝产能政策影响，电解铝产量增长
受限，致使氧化铝产量增长放缓。2020年，中国氧化铝减产与新投产同时进行，河南
和山西部分氧化铝企业运行环境不佳，因各种原因出现减产，特别是在疫情和氧化铝
价格下行影响下，高成本产能减产进一步扩大；氧化铝新增产能则主要来自广西地区
。作为氧化铝生产的原料，未来掌握优质而又廉价的铝土矿资源的企业，将更具有氧
化铝成本竞争优势。截至2020年12月底，中国氧化铝产能达到8,915万吨/年，产能比
2019年末增加了200万吨/年。
电解铝行业方面，2017年以来国家实施了电解铝行业供给侧结构性改革，
清理整顿电解铝违法违规产能，电解铝项目建设只能实施等量或减量置换，预计今后
几年新建成产能有限。在消费方面，随着电解铝应用领域不断扩大、需求继续增长。
预计今后2-3年，供需同步增长，可能会出现阶段内短期失衡，但长期看，市场供需
相对平衡。截至2020年底，中国电解铝总产能4,232万吨，较上年增加3.2%，新建成
产能主要集中在具备成本优势的内蒙古、云南、广西等电力资源丰富地区，向清洁能
源丰富地区转移电解铝产能将成为新的趋势。从产能分布看，山东、新疆依旧是目前
国内最主要的两个电解铝生产省区，电力成本是决定电解铝企业竞争力的关键因素，
位于煤炭产地、水电资源丰富的地区且有自备电厂配套局域网的电解铝企业最具竞争
优势，具有谈判议价能力且采用直购电的电解铝企业也具有相对竞争优势。行业中布
局合理、合规经营、环保达标、技术先进、积极履行社会责任、一体化程度高的企业
将更具发展优势与发展潜力。
从铝工业发展趋势看，铝在建筑等传统领域消费仍保持小幅增长，随着全
球主要经济体对碳排放硬约束的共识逐步落实为行动纲领，以及国家推进绿色、环保
、节能等高质量发展理念不断深化，汽车轻量化、包装用铝、建筑模板等应用不断拓
展铝的消费空间，且铝在高新技术领域、高端制造业等新兴消费领域的应用逐渐拓展
，铝消费还将不断增长；另一方面，我国与发达国家相比，在人均铝消费量等方面仍
有不小的差距，铝产品的应用领域和市场空间潜力巨大。
(二)公司发展战略
本公司致力于保持国内市场领先地位，坚持创新、绿色、协调、开放、共
享发展理念，按照高质量和绿色发展要求，深化供给侧结构性改革，加快推进国际化
战略，以科技创新为引领，以价值创造、提质增效为重点，围绕铝土矿、氧化铝、炭
素、电解铝、铝合金化、贸易物流等主业调整与发展并举，统筹考虑环保、资源、能
源、物流等要素持续优化产业布局，全面提升综合竞争力水平，巩固行业领军地位，
打造全球领先的高质量铝产品供应商，努力建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司
。
(三)经营计划
2021年，本公司将继续围绕建造世界一流铝业公司的发展目标，以推动高
质量发展为主题，以提升价值创造能力为统领，以深化供给侧结构性改革为主线，以
科技引领发展，以全要素对标为抓手，继续深化市场化改革，持续优化产业布局和产
品结构，推进转型升级，加快构建价值管理体系，积极培育发展新动能。通过内涵式
发展提升效率效益，实现全面做强做优，从而更好集聚各类资源，进一步增强公司竞
争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力，提升公司竞争优势。2021年拟开展的
主要工作包括：
1.围绕价值创造，致力效率效益提升，完善全要素对标体系，打造发展新
模式
进一步完善全要素对标指标体系，健全管理制度，将严细管理、精准改善
理念贯穿到业务全流程。进一步细化对标措施，加强指标分析、评估和监督机制，形
成定标、追标、站标、创标的良性循环；加速智能化、信息化应用，加快卓越技术中
心和智能工厂建设；创造条件支持发展潜力大、改革意识强、创新能力好的企业打造
成具有一流机制、一流研发、一流管理的示范企业，树立行业新标杆，形成可复制、
可推广的管理和技术模块，不断提升综合竞争力。
2.优化生产管理，确保生产稳定高效，强化市场引领能力，提升协同增效
能力
围绕生产管理制度化、数据分析智能化、基础管理精准化，以生产稳定运
行为主线，持续优化生产组织，推进电解铝“五标一控”、氧化铝“葡萄图”管理模
式，深化炭素市场化改革，着力提高产品质量，严防较大以上生产事故发生，确保生
产平稳。加强经营平台协同运作，优化供应链管理，推进内部产品、服务与市场接轨
。三大平台做好对内降本、对外创效的同时，以市场化为导向，精准制定物资采购和
销售方案，聚焦提高市场占有率和营业收入，确保公司利益最大化；进一步加强与行
业领先企业合作，构建合作共赢的生态联盟，发挥集成优势和引领作用，维护行业市
场稳定。
3.优化产业布局，强化投资管控，深化结构调整，助力内涵式发展
坚持全球化配置铝土矿资源，国外资源获取方面以整合控制、提升优化几
内亚项目为主，并积极研究印尼等东南亚铝土矿资源的开发，国内方面积极推进现有
矿区产能接替，获取新的铝土矿资源；推动“两海战略”纵深拓展，加快推进沿海氧
化铝项目；坚持电解铝清洁能源战略，加快绿色水电铝建设，大力推进云南水电铝基
地建设，有序转移缺乏竞争力的产能。继续贯彻落实“量力而行、尽力而为”的投资
理念，健全投资项目评价标准，完善全流程优化机制，落实投资边界条件和管理主体
责任，严格项目达产达标达效评价考核，实现成本竞争力行业最优，做到建成即盈利
；继续按一企一策、分类施策治理亏损企业，通过优化提升、关停并转、资产重组、
管理整合等方式，实现控亏增盈、扭亏为盈。
4.完善安全环保管控体系，夯实绿色发展基础
深入推进安全生产专项整治三年行动，开展安全生产标准化建设，推行安
全风险抵押金制度，建立安全环保风险清单，加强督办整改；进一步落实安全生产责
任制，完善安全环保管控体系，继续加强作业前安全评价和重要危险源管控、提高员
工依规作业意识、强化“两抓两查严监管”工作；从源头上查禁违章作业，提升本质
安全水平。
坚持落实环保领先战略，全面实施环保管理强制性技术规范，制定公司碳
达峰碳中和工作规划，大力开展减污降碳行动，新建项目源头治理、实现超净排放，
存量生产线全面达标排放；做好危废处置，全力实施电解三废处置利用三年行动计划
，推广铝灰循环利用技术，实现危废存量大幅减少、增量全部当年处置；大力实施矿
山生态修复和土地复垦，继续争创“国家级绿色矿山”。
5.深化市场化改革，转换经营机制，激发内生动力
全面推行企业经理层任期制契约化管理，坚持市场对标和效益导向，完善
强激励、硬约束考核机制和市场化薪酬机制，建立超额利润分享，做好骨干精准激励
；强化竞争性用工机制，严控用工总量，优化收入分配结构，提高劳动生产率和员工
收入；加大郑州研究院“科改”推进力度，进一步建立市场化激励约束、科技研发及
成果转化激励机制，加快建设一流研发平台；推进混合所有制企业试点，激发企业内
在活力。
6.加强科研攻关，以科技引领提质增效，提升创新能力
强化自我创新，加大研发投入强度，构建科技创新评价体系，试行重大项
目“揭榜挂帅”。开展电解铝三废处置及资源化利用技术研究，推进氧化铝有机物去
除、电解铝高效低耗等技术攻关，加快电解铝无炭渣生产技术、赤泥综合利用技术产
业化应用；坚持精细化、合金化、高纯化、材料化方向，加快5N高纯氧化铝、高纯氮
化铝、高导电率合金导线等高性能、高附加值新材料开发，打造一批高附加值的拳头
产品，充分发挥科技创新在提质增效中的重要支撑作用。
7.持续推进党建与生产经营深度融合，党建助力提质增效
严格执行“三重一大”决策制度和党委前置研究讨论制度，做精“双百分
”考核，做优“两带两创”、做细“双提升”和“双对标”、做实党建与生产经营深
度融合，把党建优势转化为治理优势、竞争优势、发展优势，以党建价值创造赋能提
质增效。
(四)可能面对的风险
本公司根据国内外宏观经济环境、市场环境，结合公司生产运营实际状况
，对公司可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
1．安全环保风险
由于公司在安全生产管理措施的执行、违章作业的检查等方面存在不确定
因素，可能导致公司出现人员伤亡、财产受损等不良后果；由于公司现有环保设施与
环保标准还有差距，危废管理还存在薄弱环节，可能会加大环境污染的风险。
为应对此风险，本公司将进一步压实各级安全管理责任，加强作业前安全
评价和重要危险源管控，深化CAHSE体系与日常管理的融合，强化“两抓两查严监管
”工作，深入推进安全生产专项整治三年行动，开展安全生产标准化建设；坚持落实
环保领先战略，高标准完成中央环保督查问题整改，制定公司碳达峰碳中和工作规划
，做好危废处置利用产业布局，大力实就行了矿山生态修复和土地复垦。
2．市场风险
由于氧化铝、电解铝等大宗商品的价格走势受国内外宏观经济形势、国家
和行业政策、竞争对手产能扩张、市场供需基本面等因素影响，可能会出现大幅波动
，进而对公司产品销售造成一定影响。
为应对此风险，本公司将密切关注国内外宏观经济走势，加强国家和行业
政策的研究；做好铝行业的市场研究和竞争对手的分析，密切关注竞争对手和下游客
户的动向、铝锭社会库存变化情况等，并及时调整营销策略，规避风险；根据对市场
价格走势的预判情况，通过控制销售节奏、调整产品结构、期货市场操作等措施，应
对市场风险。
3．国际经营风险
由于国际经济环境、国际贸易政策的变化，可能导致公司对海外经营过程
中的政治风险、文化风险、安全风险等因素考虑与应对不足，对公司海外战略的制定
及业务开展产生影响。
为应对此风险，本公司将充分落实国资委《关于加强中央企业境外安全风
险防控的指导意见》，不断完善境外经营企业的风险管理体系，强化对境外政治、经
济、安全等各类风险的动态评估,不断提高有效应对突发事件的能力和水平；深入研
究反垄断、反海外腐败、美国长臂管辖等相关法律规定；按月监控重大风险，及时提
示潜在经营风险，指导涉外企业妥善应对。
4.客户信用风险
由于客户因履约能力变化导致其偿债能力改变，或由于公司未能根据客户
资信状况对其授信额度进行把控，从而给公司实现经营目标带来负面影响。
为应对此风险，本公司将进一步完善信用管理制度，建立长效机制，高标
准制定相关制度文件；实施业财融合，形成协同管理。定期召开信用管理和逾期账款
清收工作专题会，加强信用风险管理；严格对授信客户进行评级，紧盯授信客户的动
态，利用第三方征信软件及时跟踪监控。
5.金融业务与衍生品交易风险
由于公司在利用期货进行套期保值过程中，可能存在机制不健全、管控不
到位、误判市场走势、交易策略失当、未及时止损等问题，从而导致对交易的安全性
产生影响。
为应对此风险，本公司严把资质审核“入口关”；遵守套期保值原则，坚
决杜绝投机操作；设立止损限额，防止风险和损失的无限放大；加强市场研判，不断
优化保值策略，努力发挥套期保值的正面效果和效益；加强日常监控和审计监督检查
。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司坚持以市场为导向，以价值创造为目标，以科技为支撑，持续深化
内涵式发展，着力构建公司高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿
资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌等方面竞争力，发展巩固行业
领先地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业
公司
本公司的发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧
化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全
球第一。本公司坚持以延伸产业链、增加附加值为发展方向，确立了“科学掌控上游
，优化调整中游，跨越发展下游”的总体思路，积极实施“两海战略”，加大产业结
构调整力度，促进产品和管理转型升级，深化改革创新，加快产能转移步伐，着力向
价值链高端发展，加快拓展国际业务，提高国内外市场话语权。
2.拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
作为资源型企业，本公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚
等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第
一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提
质增效，不断提升矿山现场管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测
、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护矿山环境。
3.拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、
炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力
等多个方面。近年来，本公司积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及
低竞争力产能；合理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区，提高
产品合金化率，加大高附加值精细氧化铝产品开发，不断提高竞争优势。
4.拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参
与全要素对标，积极开展提质增效，着力提升价值创造能力；通过进行管理改革试点
、制定行之有效的激励方案，建立利益分享机制，提高管理层和广大员工的积极性和
主动性。
5.拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人员队伍
，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立起了“五级技师”、“
五级工程师”制度。以郑州研究院为试点，建立科改示范单位。
6.拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
本公司拥有一支能力卓越、经验丰富的管理团队，在有色金属、矿产资源
、冶炼加工、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管
理思路，勇于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判
能力及谈判议价能力为公司争取更多的利益，通过全要素对标和提质增效的价值创造
行动、公正有效的业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保障公司实现经营目
标。
7.拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
本公司建有完善的科技创新体系，已被认定为国家级企业技术中心，并建
有1个国家工程技术研究中心、拥有温室气体自愿减排交易项目审定与核证资质、2个
国家博士后科研工作站、12个国家和行业认定的实验室与检测中心。本公司长期坚持
围绕氧化铝、电解铝、精细氧化铝、铝合金等产业高质量发展急需的关键技术，组织
实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，
是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
8.党建与经营管理深度融合，确保公司健康发展
党委把方向、管大局、促落实，党建进章程巩固了党组织在本公司治理中
的法定地位，党委研究讨论前置程序保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的
领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
本公司是中国铝行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，是全球
最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。
本公司主营业务包括：铝土矿资源勘探和开采；氧化铝、原铝、铝合金、
炭素生产和销售以及相关技术开发、技术服务；发电业务；煤炭资源勘探、开采和经
营；贸易、物流和采购业务等。本公司是国家级企业技术中心，自主研发了铝土矿、
氧化铝、精细氧化铝、电解铝等一大批代表性科技成果，主导制（修）订了一大批国
家和行业标准，引领了行业标准和技术进步。
二、经营情况的讨论与分析
请在阅读下述讨论与分析时一并参阅包含在本报告其他章节中有关本集团
的财务资料及其附注。
产品市场回顾
氧化铝市场
2021上半年，氧化铝价格整体呈现“N”型走势。在电解铝价格不断上涨的
推动下，氧化铝价格迎来上行趋势。
国际市场方面，上半年国外氧化铝FOB价均价为288美元/吨，同比上涨9.09
%。最低价为269美元/吨，最高价为307美元/吨。
国内市场方面，2021年初，因国内多地局部爆发和零星散发的疫情使得防
控不断升级、多个城市采取封闭管理措施，在运输受限、冬季运力紧张和春节前备货
等多重因素影响下，氧化铝市场活跃度上升，成交价格攀升至2,410元/吨。随着春节
假期需求下降、部分氧化铝企业降价去库存意愿增强，国内氧化铝均价整体维持弱势
下行的走势。3-4月份，在电解铝价格维持高位的背景下，国内氧化铝价格小幅上涨
。6月份，受山西省非煤地下矿山整顿，铝土矿趋紧预期增强，加上动力煤、烧碱等
主要原材料价格上涨带动，氧化铝现金成本提升，氧化铝价格重心呈现上移态势，6
月底，氧化铝成交价已升至2,480-2,500元/吨。整体来看，2021年上半年，国内氧化
铝现货价格呈现上涨态势，国内氧化铝现货均价为2,399元/吨，同比上涨2.9%。
据统计，2021年上半年，全球氧化铝产量约为6,972万吨，消费量约为6,53
1万吨，同比分别增长7.2%和2.8%；中国氧化铝产量约为3,773万吨，消费量约为3,74
4万吨，同比分别增长10.7%、2.8%。
原铝市场
2021年以来，受益于新冠疫苗大范围接种以及美、日等国加大财政刺激力
度，全球经济趋好，被抑制的消费需求得以释放，制造业持续扩张，基本金属需求快
速反弹。因疫情影响，包括基本金属在内的全球大宗商品生产和投资放缓，造成供给
增速不及需求增速，供给出现阶段性缺口，大宗商品价格大幅度上涨。基本金属产品
价格创多年新高，有的甚至创历史新高。
国际市场方面，疫情缓和后海外需求的强劲复苏引发铝供应阶段性紧张，
促发了伦敦铝价上涨，同时中国提出“双碳”目标，激发了资本市场选择铝作为多头
配置品种，国内外铝价形成共振上涨的走势。2021上半年，LME当月期铝和三月期铝
的平均价分别为2,269美元/吨和2,258美元/吨，同比分别上涨37.4%和39.0%。
国内市场方面，年初,尽管前所未有的流动性宽松环境带动大宗商品出现上
涨，但受市场对铝供应增速过大的担忧、河南等地铝加工企业因环保问题而限产等因
素影响，加上进口原铝的大量流入，
铝供应过剩矛盾愈发突出，1月份国内铝价格大幅下跌。2月份，在国家坚
定推进碳达峰和碳中和背景下，铝作为有色金属中碳排放量最大的品种，倍受市场关
注。加之内蒙古地区实施能耗双控停限产和云南电力紧张采取用电企业应急错峰用电
等措施，导致电解铝减产规模最大时达到120万吨/年，广西、贵州因能耗双控也导致
了新项目建设进度延缓和部分减产，而与此同时，美国推出的1.9万亿美元刺激计划
带来大量资金涌入供应持续收紧的铝市场，国内铝价5月上旬涨至20,445元/吨，创近
13年新高。随着原材料价格持续高位运行所带来的负面影响愈发突出，在中国政府五
部门联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业重点生产企业和国储动用抛储等稳价政
策下，5月下旬国内电解铝价格开始逐步下跌。2021上半年，SHFE当月期铝和三月期
铝的平均价分别为17,378元/吨和17,330元/吨，同比分别上涨24.8%和34.0%。
据统计，2021年上半年，全球原铝产量约为3,395万吨，原铝消费量约为3,
403万吨，同比分别增长5.7%和14.8%；中国原铝产量约为1,958万吨，消费量约为1,9
91万吨，同比分别增长7.9%和12.7%。
业务回顾
2021年上半年，围绕建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司的发展目标
，本公司立足新发展阶段，贯彻新发展理念，坚持系统观念，以推动高质量发展为主
题，以提升价值创造能力为统领，以深化全要素对标为抓手，强化资产运营管理职责
，抓落实、提效能、创一流，开创了公司改革发展新局面。
1.产品产量明显增长，经营质量全面优化，经济效益大幅增长。上半年，
本公司铝土矿、氧化铝、电解铝、精细氧化铝、炭素等主要产品产量同比分别增长34
.9%、14.3%、5.5%、3.2%、18.7%，资产收益水平显著提高，经营现金流达到95.22亿
元，创历史同期最好水平；实现营业收入1,207.36亿元，同比增长43.55%，利润总额
60.31亿元，同比增加56.39亿元。氧化铝、电解铝和炭素劳动生产率同比分别提高25
%、16%、20%。
2.进一步深化对标管理，管控能力持续增强，工艺技术指标全面优化，产
品质量保持领先。本公司进一步健全、完善对标体系，采取“一对一”督导企业细化
落实全要素对标方案，逐月进行盈利和现金流分析，开展企业月度对标情况和竞争力
排名，管理降本成效显著。本公司制定了《生产运行管理办法》等9项基础管理制度
，总结推广了电解铝“五标一控”管理模式，进一步夯实生产管理基础；继续强化生
产指挥调度，持续提高工作效率和针对性，氧化铝、电解铝、炭素综合产能利用率同
比分别提高2.3、5.5、12.4个百分点。公司开展“对标一流”、“品质增效”、“质
量保障”、“卓越数据中心建设”及“品牌塑造”五个质量专项行动，各项产品指标
均达到历史最好水平，并处于行业领先地位。
3.积极调整产品结构，稳步提升市场经营能力。本公司实行以销定产，主
动调整产品结构、加快周转，不断提升营运性现金创造能力；中铝国贸推进商业模式
创新，大力开拓外部市场，氧化铝、
电解铝、精细氧化铝市场占有率同比均有所提升；中铝物资推进采购数字
化转型，上线“铝约益采”互联网采购平台，引入“双赛马”机制，提高了集采率；
中铝物流施行刚性降本，推行公路物流无车承运模式，建立吨产品物流成本考核体系
，不断降低物流费用。
4.投资管控持续优化，投资效益快速显现。全面贯彻落实“量力而行、尽
力而为”的投资理念，突出价值创造导向，着力高质量发展。通过深入开展投资领域
全要素对标，项目投资优化成效显著，新建项目劳动生产率均达到行业最好水平。强
化项目达产达标达效管理，已投产的新项目均成为公司新的利润增长点。进一步加快
外部条件落实，“两海”项目前期评估稳步推进，绿色铝电项目完成前期论证。
5．深化改革创新，进一步完善治理体系。本公司制定了深化改革三年行动
推进方案，并形成了“一把手”负责、上下协同的联动推进机制；实行管理方式转变
，加大本部部门对实体企业的生产经营管控，并施行了本部部门月度业绩考核评价；
进一步明确了本部资产运营和利润中心、实体企业生产和成本中心、经营平台营销降
本创效中心的职责定位，通过对实体企业实行负面清单管理，进一步提升了管理效率
；经营平台强化了对内提升服务降本、对外创收增效能力，专业管控能力得到持续增
强。
6.不断优化经营机制，动力活力明显增强。坚持价值导向，强化业绩考核
，制定了“1+10”业绩考核方案，建立企业工资总额与成本、利润及劳动生产率挂钩
机制，引领企业提升价值创造能力；坚持市场化原则，持续推进三项制度改革，全面
开展经理层任期制和契约化管理；公司持续清理业务外包，承包商数量、外包合同发
生量均出现较大幅度减少。
7.科技引领发展不断加强，创新能力持续提升。郑州研究院注册成立了北
京分院，依托北京区位优势，打造高水平科技创新平台；创新了科技项目管理机制，
实行项目“揭榜挂帅”，积极开展节能和电解危废处置技术攻关，着力解决“卡脖子
”技术难题，确定了“双碳”、危废处理、高纯材料等重点研发方向，启动了21项科
技攻关项目；初步建成卓越技术中心，实现了企业生产数据可视化展示和监测；实现
5N氧化铝产业化和新能源车用氢氧化铝进口替代，手机用铝材产品达到国内先进水平
。2021年上半年，公司新增授权发明专利15件。
8.持续夯实安全基础，风险防控稳步实施。加强矿山和尾矿库安全管理，
完成大部分尾矿库防排洪系统监测；推广应用葡萄图管理工具，进一步提高了员工的
安全意识和技能；深入开展重大风险隐患“五查五严”专项排查整治、“三敬畏、反
三违”安全专项行动以及矿山、尾矿库安全生产专项检查，有效整改了突出问题，全
面落实重大危险源安全包保责任制。全面完善公司生态环境保护管理制度体系，严格
落实生态环境管控强制性要求，进一步规范了矿山生态修复，有序推进矿山土地复垦
计划。
9.坚持党建与生产经营、改革发展深度融合。本公司认真贯彻党建与业务
双向融合，细化落实“两带两创”实施办法，围绕“八个聚焦”，深入开展“赶超标
杆我能干成什么”大讨论，通过对标
找差距、补短板，确立了改善清单逐一明确了赶超路线图和时间表。公司
设立的创效创新项目全部实现了党组织带党员创效、党员带群众创新的双全覆盖，推
进党员“双提升”活动。
经营计划
2021年下半年，本公司继续以提升价值创造能力为统领，以全要素对标为
抓手，以科技创新为支撑，以绿色低碳为引领，在加快形成双循环发展格局、实现碳
达峰、碳中和目标背景下，统筹产业布局优化和能源结构调整，进一步强化全要素对
标措施，推动困难企业转型升级，提升“五力”整体水平、努力创造更优业绩，实现
更高质量发展。本公司将开展的重点工作如下：
1.持续深化对标管理，聚力价值创造。着力补短板，对照问题抓提升，持
续强化预算引领和督导考核，持续提升成本控制和价值创造能力；更加注重锻长板，
全面推广电解铝“五标一控”管理模式，不断提升氧化铝、炭素、能源等业务单元最
佳实践和管理模式，打造可复制的标志性成果。通过抓两头带中间、抓示范带一般，
深入推进对标，不断巩固公司整体竞争力。
2.确保产供销运渠道畅通，助力整体效益最大化。继续强化垂直管理、专
业化管控，促进整体协调联动，做好自采矿、煤炭保供和控价，保障氧化铝和电解铝
的稳产、满产、高产；加大市场拓展力度，加快落实进口矿营销策略，扩大外销规模
，提高市场占有率；保持合理产品库存，稳慎实施期货保值，确保公司整体效益最大
化；继续加大采购、物流降本力度，加快推进数字化转型，优化盈利模式，助力降本
创效。
3.全面加强价值管理，提高自由现金流创造能力。加快构建5C价值管理体
系和工作机制，坚持“现金为王”，紧抓成本、紧控费用不放松。严控授信管理，加
强新增逾期账款清收督导，扩大资金入池规模，深度开发票据池新业务，提高资金集
中度和使用效率，持续优化资本、负债结构。
4.坚持布局优化，加快提升发展质量。进一步明确碳达峰、碳中和实施路
径，推进能源结构优化，加快绿色低碳发展；坚持一流投资标准，固化投资优化激励
机制，打造优势产业基地，实现产业基础高级化、产业链现代化；坚定实施“两海”
战略，推进几内亚铝土矿提产项目和港口氧化铝项目建设；积极落实外部边界条件，
推进绿色铝电项目实施。
5.进一步发挥科技创新支撑作用，加快数字化工厂建设。组建专业团队，
围绕建设铝产业链的“链长”和原创技术“策源地”，加快推进铝电解深度节能减排
、铝冶炼双碳、氧化铝大宗固废的处置与利用、铝电解危废的处置及综合利用、高纯
及高附加值产品、铝冶炼智能制造等重点领域的科技攻关；加大项目“揭榜挂帅”和
技术攻关力度，助力核心竞争力提升；在现有卓越技术中心、智能工厂建设的基础上
，强化顶层设计和具体应用相结合，继续推进广西华昇等智能工厂样板企业和基础数
据标准体系建设，加快建立系统化可复制的先进管理模型，赋能传统产业升级。
6.坚持推进管理改革，创新机制，激发发展内动力。以“市场化、专业化
、规范化、国际化管理”为导向，发挥专业化经营中心和利润中心功能定位，优化、
调整机构设置，精干人员，强化资产
经营能力和专业管控能力；进一步完善市场化用工机制，优化员工配置，
提高全员劳动生产率；坚持以“成本为核心、利润为主导”的考核导向，完善工资总
额挂钩办法，形成与效益增长联动的人工成本调控机制；进一步完善市场化选人用人
机制，健全完善考核评价体系，推进能上能下常态化。持续创新经营平台商业模式，
加强采购、销售、物流协同，全面建立“双赛马”和后评价机制，完善互联网采购平
台和无车承运系统。
7.强化安全责任落实，系统提升环保水平，健全风险防控机制。切实做好
重要危险源“源长”责任清单及履职手册落实工作，压实各级管理者的安全责任，保
证各项安全生产基础制度执行到位；继续深入推进“两抓两查严监管”和“反三违”
工作，全面推广应用葡萄图、作业前风险评价等安全管理工具，提高全员风险辨识和
防范能力；继续扎实开展安全生产专项整治三年行动，着重做好地下煤矿、铝土矿复
工复产前的风险评估和隐患排查治理。从“双碳”高度推进生态产业化、产业生态化
；执行生态环境保护监督制度，全力做好中央生态环境保护督察反馈问题整改，按期
保质完成年度整改任务；围绕困难企业生态环境隐患专项排查清单、整改责任和时限
要求，依托公司整体合力，消除各类环保隐患。
8.推动党建与业务深度融合，以一流党建引领一流发展。严格落实“三重
一大”决策制度和党委前置研究讨论制度，充分发挥党委把方向、管大局、促落实的
作用，把党建优势转化为引领公司发展、强化工作落实的治理优势，将党建融入生产
经营、改革发展，以高质量党建引领高质量发展。
业务板块
氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化
铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该
板块还包括生产销售精细氧化铝。原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将
氧化铝进行电解生产为原铝，销售给集团内部的贸易企业和集团外部客户。该板块还
包括生产销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。贸易板块：主要从事向内部
生产企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其它有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅
材料贸易及物流服务的业务。
能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源
装备制造等。主要产品中，煤炭销售给集团内部生产企业及集团外部客户，公用电厂
、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他
活动。
营运业绩
2021年上半年归属于母公司股东的净利润为30.75亿元，较去年同期的0.36
亿元增加30.39亿元，主要为公司主营产品毛利同比增长。
营业收入
2021年上半年实现营业收入1207.36亿元，较去年同期的841.09亿元增加36
6.27亿元，主要由于贸易收入增长及主营产品市场价格上升。
营业成本
2021年上半年营业成本为1068.97亿元，较去年同期的780.13亿元增加288.
84亿元，主要由于贸易采购成本增加。
税金及附加
2021年上半年税金及附加为10.17亿元，较去年同期的7.25亿元增加2.92亿
元，主要是随着公司盈利增加及自采矿量增加致相关税费同比增加。
期间费用
销售费用：2021年上半年发生销售费用8.77亿元，较去年同期的7.35亿元
增加1.42亿元，主要是产品运费同比增加。
管理费用：2021年上半年发生管理费用16.5亿元，较去年同期的12.35亿元
增加4.14亿元，主要是新投产项目致管理人员增加及内退人员费用补贴同比减少。
财务费用：2021年上半年发生财务费用19.33亿元，较去年同期的21.25亿
元减少1.92亿元，主要是公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现费用
同比降低。
研发费用
2021年上半年研发费用为6.59亿元，比去年同期的3.72亿元增加2.87亿元
，主要是对高端铝合金、多品种氧化铝及生产工艺改进等研发投入增加。
其他收益
2021年上半年其他收益为0.88亿元，较去年同期的0.65亿元基本持平。
投资收益
2021年上半年投资收益发生额为-0.31亿元，较去年同期的5.14亿元减利5.
45亿元，主要是受到本年平仓的套期保值期货亏损影响。
公允价值变动收益
2021年上半年公允价值变动收益发生额为-0.54亿元，较去年同期的0.32亿
元减利0.85亿元，主要是本年持仓的套期保值期货浮亏所致。
信用减值损失
2021年上半年信用减值损失发生额为-4.78亿元，较去年同期的-1.7亿元减
利3.08亿元，主要是对长账龄款项计提坏账准备同比增加。
资产减值损失
2021年上半年资产减值损失发生额为-5.37亿元，较去年同期的-9.59亿元
增利4.22亿元，主要是铝锭价格同比升高影响。
资产处置收益
2021年上半年资产处置收益0.26亿元，较去年同期的-0.03亿元增利0.29亿
元。
营业外收支净额
2021年上半年营业外收支为-6.87亿元，较去年同期的0.11亿元减利6.98亿
元，主要是本年低效资产报废影响。
所得税费用
2021年上半年所得税费用为12.39亿元，较去年同期的1.62亿元增加10.77
亿元，主要是公司盈利增加致所得税费用增加。
氧化铝板块
营业收入
2021年上半年，氧化铝板块的营业收入为241.62亿元，较去年同期的210.7
5亿元增加30.87亿元，主要为公司广西华昇新项目投产影响。
板块业绩
2021年上半年，本集团氧化铝板块税前盈利13.76亿元，较去年同期的4.36
亿元增加9.4亿元。主要原因是氧化铝产量上升及降本增效影响。
原铝板块
营业收入
2021年上半年，原铝板块的营业收入为325.64亿元，较去年同期的228.89
亿元增加96.75亿元，主要为公司原铝销售价格上涨。
板块业绩
2021年上半年，本集团原铝板块税前盈利57.92亿元，较去年同期的2.69亿
元增加55.23亿元。主要原因是原铝毛利同比增加。
贸易板块
营业收入
2021年上半年，本集团贸易板块的营业收入为979.37亿元，较去年同期的7
12.64亿元增加266.73亿元，主要原因是上半年公司贸易商品价格上涨及销售量增加
所致。
板块业绩
2021年上半年，本集团贸易板块税前盈利6.95亿元，较去年同期的3.35亿
元增利3.6亿元。主要原因是上半年公司贸易商品价格上涨所致。
能源板块
营业收入
2021年上半年，本集团能源板块的营业收入为31.53亿元，与去年同期的32
.97亿元减少1.44亿元。
板块业绩
2021年上半年，本集团能源板块税前亏损4.34亿元，较去年同期的亏损0.4
2亿元减利3.92亿元。主要原因是上半年煤炭产量同比降低影响。
总部及其他营运板块
营业收入
2021年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为2.44亿元，与去
年同期的1.94亿元基本持平。
板块业绩
2021年上半年，本集团总部及其他营运板块税前亏损9.05亿元，较去年同
期税前亏损5.43亿元减利3.62亿元，主要原因是对长账龄账款计提坏账准备所致。
资产负债结构
流动资产及负债
于2021年6月30日，本集团流动资产502.97亿元，较上年末的462.04亿元增
加40.94亿元，主要是公司利用业绩增长的结余资金新增购买结构化存款。
于2021年6月30日，本集团流动负债588.42亿元，较上年末的626.27亿元减
少37.86亿元，主要是短期带息债务减少。
非流动资产及负债
于2021年6月30日，本集团非流动资产1,438.15亿元，较上年末的1486.98
亿元降低48.83亿元，主要是受到长期资产折旧摊销影响。
于2021年6月30日，本集团非流动负债593.19亿元，较上年末的611.03亿元
降低17.83亿元，主要是中长期带息债务减少。
于2021年6月30日，本集团资产负债率为60.87%，较上年末的63.48%下降2.
61个百分点。资产负债率下降主要是由于带息债务净偿还影响。
资本支出、资本承担及投资承诺
截至2021年6月30日止，本集团完成项目投资支出（不含股权投资）15.54
亿元，其中：基建技改投入占比90.80%；资源开发投入占比6.25%；科研投入占比2.9
5%。
于2021年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为10
.58亿元。
截至2021年6月30日止，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为7.62亿
元，分别是对中铝海外发展4亿元、云铝股份3.2亿元、娄底中禹新材料有限公司0.08
亿元、山西沁铝太岳新材料有限公司0.28亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
本公司根据国内外宏观经济环境、市场环境，结合公司生产运营实际状况
，对公司可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
1．安全环保风险
由于公司在安全生产管理措施的执行、违章作业等方面存在不确定因素，
可能导致公司出现人员伤亡、财产受损等不良后果；危险废物管理还存在薄弱环节，
存在因管理不当导致环境污染的风险。
为应对此风险，本公司将进一步压实各级安全管理者责任，加强作业前安
全评价和重要危险源管控，深化CAHSE体系与日常管理的融合，继续深入推进“两抓
两查严监管”和“反三违”工作，全面推广应用葡萄图等安全管理工具，扎实开展安
全生产专项整治三年行动；坚持落实环保领先战略，执行生态环境保护监督制度，高
标准完成中央生态环境保护督察问题整改。
2．市场风险
由于氧化铝、电解铝等大宗商品的价格走势受国内外宏观经济形势、国家
“十四五”能耗双控政策、竞争对手产能扩张等因素影响，可能出现一定波动，进而
对公司产品销售造成一定影响。
为应对此风险，本公司将密切关注国内外宏观经济走势，加强国家和行业
政策的研究；做好铝行业的市场研究和竞争对手的分析，密切关注竞争对手和下游客
户的动向、铝锭社会库存变化情况等，并及时调整营销策略，规避风险；根据对市场
价格走势的预判情况，通过控制销售节奏、调整产品结构、期货市场操作等措施，应
对市场风险。
3．国际经营风险
由于国际经济环境、国际贸易政策的变化，可能导致公司对海外经营过程
中的政治风险、文化风险、安全风险等因素考虑与应对不足，对公司海外战略的制定
及业务开展产生影响。新冠疫情对投资所在国造成的冲击，可能对公司所属海外实体
企业带来生产经营风险。
为应对此风险，本公司将充分落实国资委《关于加强中央企业境外安全风
险防控的指导意见》，不断完善境外经营企业的风险管理体系，强化对境外政治、经
济、安全等各类风险的动态评估,不断提高有效应对突发事件的能力和水平；按月监
控重大风险，及时提示潜在经营风险，指导涉外企业妥善应对。
4.客户信用风险
由于客户履约能力变化导致其偿债能力改变，或由于公司未能根据客户资
信状况对其授信额度进行把控，从而给公司实现经营目标带来负面影响。
为应对此风险，本公司将进一步完善信用管理制度，紧盯两金压降，严控
授信管理，严格对授信客户进行评级，跟踪监控授信客户动态。
5.金融业务与衍生品交易风险
由于公司在利用期货进行套期保值过程中，可能存在机制不健全、管控不
到位、误判市场走势、交易策略失当、未及时止损等问题，从而导致对交易的安全性
产生影响。
为应对此风险，本公司严把资质审核“入口关”；遵守套期保值原则，坚
决杜绝投机操作；设立止损限额，防止风险和损失的无限放大；稳慎实施期货保值，
确保公司整体效益最大化；加强日常监控和审计监督检查。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司坚持以市场为导向，以价值创造为目标，以科技为支撑，着力构建
公司高质量发展新模式，以深化内涵式发展、更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源
、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌等方面竞争力，发展巩固行业领先
地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业
公司
本公司的发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧
化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全
球第一。本公司坚持以延伸产业链、增加附加值为发展方向，确立了“科学掌控上游
，优化调整中游，跨越发展下游”的总体思路，加大产业结构调整力度，促进产品和
管理转型升级，深化改革创新，加快产能转移步伐，着力向价值链高端发展，深入开
展全要素对标，持续提高成本竞争力，积极落实“两海”战略，加快拓展国际业务，
不断提高国内外市场话语权。
2.拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
作为资源型企业，本公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚
等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第
一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提
质增效，不断提升矿山现场管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测
、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护矿山环境。
3.拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、
炭素生产、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源
电力等多个方面。近年来，本公司
积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能；合
理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区，提高产品合金化率，加
大高附加值精细氧化铝产品开发，不断提高竞争优势。
4.拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参
与全要素对标，积极开展提质增效，着力提升价值创造能力；通过进行管理改革试点
、制定行之有效的激励方案，建立利益分享机制，提高管理层和广大员工降本增效的
积极性和主动性。
5.拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人员队伍
，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立起了“五级技师”、“
五级工程师”制度。以郑州研究院为试点，打造“科改”示范单位。
6.拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
本公司拥有一支能力卓越的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工
、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管理思路，勇
于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判能力及谈判
议价能力为公司争取更多的利益，通过实行领导班子成员及所属企业领导人员任期制
和契约化管理，落实刚性考核、强化业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保
障公司实现经营目标。
7.拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
本公司建有完善的科技创新体系，已被认定为国家级企业技术中心，并建
有1个国家工程技术研究中心、拥有温室气体自愿减排交易项目审定与核证资质、2个
国家博士后科研工作站、4个国家级研发平台、17个省部级研发平台、12个国家和行
业认定的实验室与检测中心。本公司坚持围绕氧化铝、电解铝、精细氧化铝、铝合金
等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大技术攻关，成功开发、应用和推广
一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
8.党建与经营管理深度融合，确保公司健康发展
党委把方向、管大局、促落实，党建进章程巩固了党组织在本公司治理中
的法定地位，党委研究讨论前置程序保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的
领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
请在阅读下述讨论与分析时一并参阅包含在本报告其他章节中有关本集团
的财务资料及其附注。本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的开采，氧化铝、炭
素、原铝和铝合金产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能
源发电等。
产品市场回顾
2020年，新冠疫情全球蔓延，贸易摩擦、地缘政治紧张局势加剧，全球宏
观经济呈现疲弱态势，影响世界经济增长的不确定因素增多，下行压力持续加大。中
国控制了疫情，保持国内社会、生产稳定，持续深化供给侧改革，加大逆周期调节，
经济运行总体平稳。在国内外宏观经济环境的大背景下，除个别金属因自身行业利好
突出导致价格上涨，包括铝在内的其余品种价格运行重心均有所下移。
铝土矿市场
2020年，尽管新冠疫情在全球蔓延，但在需求强劲的带动下，中国铝土矿
进口量仍然保持增长趋势，疫情对海外各国铝土矿的生产和出口影响有限。中国进口
铝土矿主要来源于几内亚、澳大利亚以及印度尼西亚三个国家。由于几内亚地区铝土
矿输出具有季节性，供应量和价格呈现先扬后抑态势。
由于受环保、氧化铝成本压力等因素影响而进行生产线改造的山西和河南
部分氧化铝企业减少了对国产矿石的使用，加之受氧化铝价格较低致使氧化铝企业开
工产能较低，使得国产矿石的需求有所降低，国内矿价格重心下移。
2020年，中国进口铝土矿共计11,159万吨，其中几内亚进口占47.2%。进口
铝土矿到岸价在42-55美元/吨之间波动，较上年略有降低。
氧化铝市场
国际市场方面，2020年初，由于中国大量进口氧化铝，国际氧化铝价格一
路走高，在2020年2月份达到306美元/吨的高点，但是随后随着中国电解铝厂的减产
，海外疫情全面爆发导致海外电解铝产能减产，氧化铝需求走弱,价格逐渐下跌，在2
020年4月份达到年内低点225美元/吨。下半年开始，西方国家经济逐渐恢复，LME铝
价大幅上涨，海外电解铝运行产能增加，氧化铝需求逐渐增加，巴西Alunorte氧化铝
厂检修也造成国际上氧化铝供应趋紧，氧化铝价格逐渐上涨，12月份价格上涨到297
美元/吨。2020年，国际氧化铝最高价为306美元/吨，最低价为225美元/吨，全年均
价271美元/吨，较2019年下跌18.6%。
国内市场方面，2020年初，受新冠疫情影响，运输受限，矿山延迟复工致
使北方氧化铝企业减产，氧化铝价格温和回升，全国氧化铝现货价格最高达到2,569
元/吨，随着疫情爆发，宏观经济环境恶化导致电解铝减产，氧化铝价格大幅下挫，
最低跌至2,072元/吨，较最高价格下降497元/吨。之后，随着国内电解铝价格反弹，
氧化铝价格缓慢上涨。下半年，受铝价强劲和部分生产企业减产的影响，氧化铝价格
加速上涨，半个月以内快速涨至2,500元/吨，但自7月下旬开始，氧化铝价格快速回
落至2,300元/吨附近窄幅区间波动。2020年，中国氧化铝价格重心较去年下移，国内
氧化铝最高价为2,569元/吨，最低价为2,072元/吨，全年均价为2,335元/吨，同比下
降13.4%。
数据来源：国内现货价格源自阿拉丁、百川、安泰科三网均价；进口FOB价
格源自普氏
据统计，2020年全球氧化铝产量约为13,292万吨，消费量约为13,611万吨
，同比分别增长1.0%和0.6%；中国氧化铝产量约为7,101万吨，消费量约为7,481万吨
，同比分别减少0.8%和增长2.5%，分别占全球产量和消费量的53.42%和54.96%。截至
2020年12月底，全球氧化铝产能利用率约为80%，其中中国氧化铝产能利用率约为79.
7%，同比下降1.5个百分点。
原铝市场
国际市场方面，2020年1-2月份，中国疫情蔓延，各地对疫情采取的防控措
施对铝消费带来比较大的影响，LME铝价开始逐渐下跌，随着二季度海外疫情全面爆
发，电解铝需求受到重挫，LME铝价在二季度加速下跌，在2020年4月份达到年内低点
1,455美元/吨。进入2020年三季度，海外铝消费逐渐复苏，铝价也一路上涨，中国20
20年大量进口电解铝也在一定程度上推动了LME铝价的上涨。LME三月期铝价格在2020
年12月份达到年内高点2,096美元/吨。2020年，LME现货铝平均价约为1,701美元/吨
，较2019年下跌5.0%；LME三月期铝平均价格约为1,727美元/吨，较2019年下跌4.7%
。
国内市场方面，2020年，国内铝价在年初因新冠疫情影响受到重挫，最低
降至11,200元/吨附近，但随着下游及终端行业复工复产的快速推进，铝需求大幅回
升带动铝价触底反弹，现货最高冲上17,000元/吨高位。由于铝锭库存大幅下降，给
铝价带来有力支撑，现货铝价在一段时间内保持高升水态势。年底前因多头获利平仓
以及对春节前后需求下降的预期导致铝价出现回调，但因铝锭库存基数较低，价格虽
有下跌但幅度有限。2020年,SHFE现货铝和三月期铝的平均价分别为14,112元/吨和13
,807元/吨，较2019年分别上涨1.4%和下跌0.5%。
数据来源：SHFE三月期铝和SHFE现货价格摘自上海期货交易所（SHFE）；L
ME三月期铝和LME现货价格摘自伦敦金属交易所（LME）
据统计，2020年全球原铝产量约为6,538万吨，消费量约为6,287万吨，同
比分别增长2.3%和减少3.1%；中国原铝产量约为3,730万吨，消费量约为3,835万吨，
同比分别增长3.8%和4.9%，分别占全球产量和消费量的约57.05%和61%。截至2020年1
2月底，全球原铝企业产能利用率约为79.7%，其中中国原铝企业产能利用率约为88%
，与上年持平。
业务回顾
2020年，面对新冠疫情、经济下行等严峻考验，公司继续围绕建设世界一
流铝业公司的发展目标，全级次开展全要素对标提质增效行动，继续深化改革创新，
推进转型升级，优化布局结构，不断提升发展质量和效益。
1.有效防控新冠疫情，生产运行平稳有序
严格落实“两保一防”要求，统筹部署，上下联动，科学防控，做到了国
内外员工零感染，有力保障了员工身体健康，为公司快速复工复产和全年生产经营平
稳运行提供了有力保证。2020年，本公司氧化铝产量1,453万吨，较上年增长5.3%；
电解铝产量369万吨，较上年减少2.6%；煤炭产量1,120万吨，较上年增长3.8%。公司
2020年实现营业收入1,860亿元，同比减少2.22%；实现净利润15.73亿元，同比增长5
.5%；实现经营性净现金流149.29亿元，同比增长18.53%。
2.深入开展全要素对标，夯实基础管理
通过建立公司、部门、企业三级全要素对标体系，找短板、强弱项，不断
优化生产组织，强化过程控制，有效提升了价值创造能力。2020年，公司氧化铝、电
解铝和炭素的产能利用率较上年分别提高3.5、2.7和13.5个百分点，产品质量主要指
标均有所提升。特别是面对年初电解铝价格急剧下跌的严峻形势，本公司适时开展极
限降本专项行动，有效化解市场风险，实现降本增效。2020年，公司荣获最佳公司治
理上市公司“金紫荆”奖。
3.加快推进结构调整，优化生产布局
深入贯彻落实“量力而行、尽力而为”的投资理念，积极开展投资领域全
要素对标，建立了新建项目投资和评价标准，推行设计收费与设计优化挂钩考核，实
行项目绩效金风险抵押，不断优化投资项目方案，投资管控能力明显提升。重点拟建
项目的氧化铝、电解铝单位投资优化三分之一以上，单位投资、工艺技术、劳动生产
率、环保设计等均达到行业一流。公司首个海外铝土矿供应基地几内亚博法项目建成
投产并快速达产达标，提高了铝土矿自给率；广西华昇200万吨港口氧化铝同步投运
，“两海”战略取得重大进展；贵州分公司铝合金、包头铝业高纯铝、中铝山东板状
刚玉二期等项目建成投运，产业链进一步延伸；宁夏能源阿左旗风电、抚顺铝业、甘
肃华鹭、赤壁炭素等转型项目达产达标，山西中润局域网建成，内蒙古华云3号机组
并网发电。新建成项目全部实现投产即盈利，成为新的利润增长点。
4.加强内部协同，实现整体利益最大化
大力推进经营平台与实体企业、实体企业之间的协同、配合，山东、山西
、河南地区氧化铝企业通过实施国内矿协同保供、建立进口矿“六统一”经营机制等
措施，提高供矿保证度，降低供矿成本，实现整体利益最大化。本公司不断完善采购
、营销、物流三大平台运营机制，统筹平衡资源配置，加强买卖运业务协同配合，对
内服务降本，对外加大市场化运作，行业引领能力不断提高。
5.深化管理改革，动力活力不断增强
围绕健全完善市场化经营机制加大改革力度，建立生产要素由市场评价贡
献、按贡献决定报酬的分配机制，指导所属14户企业建立分红激励制度；强化矿山管
理专项考核，加大对资源获取、自采矿量提升、区域协同、矿石定价等激励约束，增
强国内矿保供能力；加大资金池、票据池推广应用力度，资金归集度有效提升，货币
资金周转率由12.52次提高至18.81次，有效地降低了财务费用。
6.充分发挥科技支撑和引领作用，创新优势持续显现
废阴极石墨化高值利用技术、无炭渣阳极工艺技术攻关取得突破，立式阳
极焙烧炉中试试验进展顺利；卓越技术中心建成了数据可视化服务平台和专家分析系
统，广西华昇、内蒙古华云智能工厂试点建设加快推进；郑州研究院入选国务院国资
委“科改示范企业”。公司新开发中高附加值合金产品22种、精细氧化铝产品12种，
合金化创效、精细氧化铝增效成果显现。2020年，公司获得省部级科技进步一等奖、
二等奖7项，获得第四届全国设备管理与技术创新成果8项，3家
企业获得第五届中国设备管理标准化标杆企业称号。此外，本公司于2020
年新增发明专利授权31项，主导制（修）订团体以上标准18项。截至2020年底，本公
司拥有有效专利1,404件。
7.加强安全环保体系建设，持续固本强基
本公司持续开展“两抓两查严监管”工作（即抓安全班会、抓安全培训、
排查安全隐患和违章、严格安全生产监督管理），强化责任落实，全年未发生较大及
以上安全生产事故；加强作业前风险辨识，所属企业所有岗位全部制定了《岗位安全
作业标准》口袋卡，重要危险源逐一实施“源长”制管理；全面排查危险源，推进煤
矿安全生产标准化体系建设，加快智慧矿山建设；以中央生态环境保护督察为契机，
完善环保管理制度体系，落实生态环境管控强制性要求，基本杜绝生态环境行政罚款
；加大环保技术攻关力度，中铝山东赤泥开始应用于高速公路建设；2020年本公司共
复垦土地11,042亩，总体复垦率达94%；新建成国家级绿色矿山1座、省级绿色矿山9
座，山西中润成为公司第一家通过重污染天气、重点行业绩效审核的A级企业，遵义
铝业被评定为国家绿色工厂。
8.党建与业务深度融合，党建优势充分发挥
本公司严格执行“三重一大”决策制度和党委研究讨论前置程序，加强控
股企业董事会规范建设，深入开展竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力的
“五力”大讨论，党支部“双对标”、“结对共建”、“两带两创”和党员“双提升
”活动实现制度化、规范化和常态化，充分发挥了党委把方向、管大局、促落实作用
，党的领导与完善公司治理得到有机统一。
业务板块
本集团主要从事：铝土矿、煤炭等资源的开采，氧化铝、炭素、原铝和铝
合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，大宗物资采购，物流产业，火力及新能
源发电等。
氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化
铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该
板块还包括生产销售精细氧化铝。原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将
氧化铝进行电解生产为原铝，销售给集团内部的贸易企业和集团外部客户。该板块还
包括生产销售炭素产品、铝合金产品、高纯铝及其他电解铝产品。
贸易板块：主要从事大宗原辅材料的集中采购，向内部生产企业及外部客
户提供氧化铝、原铝、其它有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料贸易及物流服
务的业务。
能源板块：主要业务包括煤炭开采、火力发电、风力发电、光伏发电及新
能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给集团内部生产企业及集团外部客户，公用
电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
总部及其他营运板块：涵盖总部及集团其他有关铝业务的研究开发及其他
活动。
二、报告期内主要经营情况
营运业绩
本集团2020年归属于上市公司股东的净利润为7.41亿元，较去年盈利8.53
亿元下降1.12亿元。
营业收入
本集团2020年实现营业收入1,860亿元，较去年同期的1,902亿元减少42亿
元，主要为贸易减少所致。
营业成本
本集团2020年营业成本为1,707亿元，较去年同期的1,764亿元减少57亿元
，主要为贸易减少及成本优化影响。
税金及附加
本集团2020年税金及附加为16.01亿元，较去年同期的14.32亿元增加1.69
亿元。
期间费用
销售费用：本集团2020年发生销售费用14.57亿元，较去年同期的16.76亿
元减少2.19亿元，主要是产品运费同比降低。
管理费用：本集团2020年发生管理费用30.67亿元，与去年同期的30.05亿
元基本持平。
财务费用：本集团2020年发生财务费用42.41亿元，较去年同期的47.21亿
元降低4.80亿元，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现财务
费用同比降低。
研发费用
本集团2020年研发费用为14.34亿元，较去年同期的9.41亿元增加4.93亿元
，主要为电解铝工艺优化、提高铝加工产品附加值及开发中高端产品等投入增加。
其他收益
本集团2020年其他收益为1.35亿元，较去年同期的0.84亿元增加0.51亿元
，主要为收到企业发展扶持补贴。
投资收益
本集团2020年投资收益为9.44亿元，较去年同期的11.61亿元减利2.17亿元
，主要是资本运作收益同比减少。
公允价值变动损益
本集团2020年公允价值变动损失0.10亿元，与去年同期基本持平。
信用减值损失
本集团2020年信用减值损失9.79亿元，较去年同期1.71亿元增加8.08亿元
，主要是计提坏账准备同比增加。
资产减值损失
本集团2020年资产减值损失17.54亿元，较去年同期14.24亿元增加3.3亿元
，主要是计提长期资产减值影响。
资产处置收益
本集团2020年资产处置收益4.48亿元，较去年同期的2.60亿元增加1.88亿
元，主要是本年长期资产处置实现收益同比增加。
营业外收支净额
本集团2020年营业外收支为净流出1.48亿元，较去年同期的净流入1.57亿
元减利3.05亿元，主要是上年同期对联营企业股权投资成本低于公允价值实现收益。
所得税费用
本集团2020年所得税费用为5.82亿元，较去年同期的6.28亿元减少0.46亿
元，主要是按照西部大开发最新税收优惠政策对暂时性差异综合税率进行调整。
氧化铝板块
营业收入
2020年，本集团氧化铝板块的营业收入为423.82亿元，较去年同期的439亿
元减少15.18亿元，主要原因是氧化铝价格同比下降。
板块业绩
2020年，本集团氧化铝板块的税前盈利为14.27亿元，较去年同期的8.45亿
元增加5.82亿元。主要原因是降本增效影响。
原铝板块
营业收入
2020年，本集团原铝板块的营业收入为518.89亿元，较去年同期490.89亿
元增加28亿元，主要原因是原铝价格上升。
板块业绩
2020年，本集团原铝板块的税前利润为20.23亿元，较去年同期的6.87亿元
增利13.36亿元。主要原因是原铝价格上升及降本增效影响。
贸易板块
营业收入
2020年，本集团贸易板块的营业收入为1,553.92亿元，较去年同期的1,589
.36亿元减少35.44亿元，主要是焦煤贸易量受到新冠疫情影响同比减少及氧化铝价格
同比降低。
2020年，本集团贸易板块的税前利润为5.56亿元，较去年同期的9.58亿元
减少4.02亿元。主要是受到新冠疫情影响进口焦煤减少致利润减少。
能源板块
营业收入
2020年，本集团能源板块的营业收入为71.84亿元，较去年同期的73.46亿
元减少1.62亿元。
板块业绩
2020年，本集团能源板块的税前利润为亏损0.77亿元，较去年同期的盈利
人民币4.03亿元减利4.80亿元。主要原因为本年煤炭价格降低及上年股权处置实现收
益。
总部及其他营运板块
营业收入
2020年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为4.50亿元，较去年同期
的4.93亿元降低0.43亿元。
板块业绩
2020年，本集团总部及其他营运板块的税前利润为亏损17.05亿元，较去年
同期的亏损9.88亿元增亏7.17亿元。主要为上年度资本运作实现收益及本年对部分长
账龄账款计提减值。
资产负债结构
流动资产及负债
于2020年12月31日，本集团流动资产为462.04亿元，较上年末的487.01亿
元减少24.97亿元，主要是提高资金周转效率，压缩货币资金规模所致。
于2020年12月31日，本集团流动负债为626.27亿元，较上年末的692.03亿
元减少65.76亿元，主要是优化债务期限结构，压缩短期带息债务规模所致。
非流动资产及负债
于2020年12月31日，本集团的非流动资产为1,486.98亿元，较上年末的1,5
44.36亿元减少57.38亿元，主要为长期资产摊销所致。
于2020年12月31日，本集团的非流动负债为611.03亿元，较上年末的631.7
7亿元减少20.74亿元，主要为偿还到期有息负债。
于2020年12月31日，本集团的资产负债率为63.48%，较2019年末的65.17%
下降1.69个百分点，主要为公司压缩带息负债规模所致。
公允价值计量
本集团严格按照会计准则对公允价值确定的要求，制订出公允价值确认、
计量和披露的程序，并对公允价值的计量和披露的真实性承担责任。目前公司除交易
性金融资产、交易性金融负债、其他权益工具投资和应收款项融资以公允价值计量外
，其他均以历史成本法计量。
于2020年12月31日，本集团持有交易性金融资产较上年末减少34.86亿元，
主要为收回银行理财产品35亿元。本集团持有交易性金融负债较上年末上升0.26亿元
。
存货跌价准备
于2020年12月31日，本集团对所持有存货的可变现净值分别进行了评估。
对铝产品相关的存货，按本集团内氧化铝企业与电解铝企业之间的产销对接方案，结
合财务预算相关情况，考虑存货周转期、公司持有存货的目的、资产负债表日后事项
的影响等因素，以产成品可供出售时的估计售价为基础对存货的可变现净值进行了评
估。对能源板块所持有的存货，统一采用近期市场价进行推导。
于2020年12月31日，本集团所持有存货应计提的存货跌价准备余额为5.30
亿元，较2019年末的存货跌价准备余额5.60亿元减少0.30亿元。
公司相关会计政策符合一贯性原则，一直采取相同方法确定存货可变现净
值及计提存货跌价准备。
资本支出、资本承担及投资承诺
2020年，本集团完成项目投资支出（不含股权投资）70亿元。主要用于转
型升级项目建设、节能降耗、环境治理、资源获取、科技研发等方面的投资。
于2020年12月31日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为1
4.37亿元。
于2020年12月31日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为7.62亿元
，分别是对中铝海外发展有限公司4亿元、云铝股份3.2亿元、娄底中禹新材料有限公
司0.08亿元、山西沁铝太岳新材料有限公司0.28亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
中国是世界上最大的氧化铝、电解铝生产国和消费国。2020年，中国氧化
铝、电解铝产量分别为7,101万吨、3,730万吨，占全球氧化铝、电解铝产量的53.42%
和57.05%，中国氧化铝、电解铝消费量分别为7,481万吨、3,835万吨，分别占全球氧
化铝、电解铝消费量的54.96%和61.00%。中国氧化铝、电解铝的产量和消费量均超过
全球的一半。
2020年初全球新冠疫情爆发，世界经济遭受重挫，物流运输受阻，企业被
迫停工停产，随着疫情好转，各国出台宽松的财政政策支撑经济，铝消费产业得到一
定程度复苏，但全年总体消费下降，行业维持弱势格局。由于中国严控电解铝新增产
能，行业竞争秩序逐步规范，供需基本处于平衡
状态。同时，在国家深化供给侧结构性改革和进入高质量发展新阶段的背
景下，铝行业进入了扩大高品质供给的新时期，依托创新力量优化产业布局，调整产
能结构，发展高附加值的深加工产品将是行业转型升级的重点方向，行业整体呈现出
向国内外资源、清洁能源富集区域转移，向下游高端产业延伸的发展趋势。从铝行业
竞争格局来看，集铝土矿、能源、氧化铝、原铝和铝合金产品生产、技术研发、物流
产业于一体的完整产业链的企业更具竞争能力。
氧化铝行业方面，受国家严控新增电解铝产能政策影响，电解铝产量增长
受限，致使氧化铝产量增长放缓。2020年，中国氧化铝减产与新投产同时进行，河南
和山西部分氧化铝企业运行环境不佳，因各种原因出现减产，特别是在疫情和氧化铝
价格下行影响下，高成本产能减产进一步扩大；氧化铝新增产能则主要来自广西地区
。作为氧化铝生产的原料，未来掌握优质而又廉价的铝土矿资源的企业，将更具有氧
化铝成本竞争优势。截至2020年12月底，中国氧化铝产能达到8,915万吨/年，产能比
2019年末增加了200万吨/年。
电解铝行业方面，2017年以来国家实施了电解铝行业供给侧结构性改革，
清理整顿电解铝违法违规产能，电解铝项目建设只能实施等量或减量置换，预计今后
几年新建成产能有限。在消费方面，随着电解铝应用领域不断扩大、需求继续增长。
预计今后2-3年，供需同步增长，可能会出现阶段内短期失衡，但长期看，市场供需
相对平衡。截至2020年底，中国电解铝总产能4,232万吨，较上年增加3.2%，新建成
产能主要集中在具备成本优势的内蒙古、云南、广西等电力资源丰富地区，向清洁能
源丰富地区转移电解铝产能将成为新的趋势。从产能分布看，山东、新疆依旧是目前
国内最主要的两个电解铝生产省区，电力成本是决定电解铝企业竞争力的关键因素，
位于煤炭产地、水电资源丰富的地区且有自备电厂配套局域网的电解铝企业最具竞争
优势，具有谈判议价能力且采用直购电的电解铝企业也具有相对竞争优势。行业中布
局合理、合规经营、环保达标、技术先进、积极履行社会责任、一体化程度高的企业
将更具发展优势与发展潜力。
从铝工业发展趋势看，铝在建筑等传统领域消费仍保持小幅增长，随着全
球主要经济体对碳排放硬约束的共识逐步落实为行动纲领，以及国家推进绿色、环保
、节能等高质量发展理念不断深化，汽车轻量化、包装用铝、建筑模板等应用不断拓
展铝的消费空间，且铝在高新技术领域、高端制造业等新兴消费领域的应用逐渐拓展
，铝消费还将不断增长；另一方面，我国与发达国家相比，在人均铝消费量等方面仍
有不小的差距，铝产品的应用领域和市场空间潜力巨大。
(二)公司发展战略
本公司致力于保持国内市场领先地位，坚持创新、绿色、协调、开放、共
享发展理念，按照高质量和绿色发展要求，深化供给侧结构性改革，加快推进国际化
战略，以科技创新为引领，以价值创造、提质增效为重点，围绕铝土矿、氧化铝、炭
素、电解铝、铝合金化、贸易物流等主业调整与发展并举，统筹考虑环保、资源、能
源、物流等要素持续优化产业布局，全面提升综合竞争力水平，巩固行业领军地位，
打造全球领先的高质量铝产品供应商，努力建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司
。
(三)经营计划
2021年，本公司将继续围绕建造世界一流铝业公司的发展目标，以推动高
质量发展为主题，以提升价值创造能力为统领，以深化供给侧结构性改革为主线，以
科技引领发展，以全要素对标为抓手，继续深化市场化改革，持续优化产业布局和产
品结构，推进转型升级，加快构建价值管理体系，积极培育发展新动能。通过内涵式
发展提升效率效益，实现全面做强做优，从而更好集聚各类资源，进一步增强公司竞
争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力，提升公司竞争优势。2021年拟开展的
主要工作包括：
1.围绕价值创造，致力效率效益提升，完善全要素对标体系，打造发展新
模式
进一步完善全要素对标指标体系，健全管理制度，将严细管理、精准改善
理念贯穿到业务全流程。进一步细化对标措施，加强指标分析、评估和监督机制，形
成定标、追标、站标、创标的良性循环；加速智能化、信息化应用，加快卓越技术中
心和智能工厂建设；创造条件支持发展潜力大、改革意识强、创新能力好的企业打造
成具有一流机制、一流研发、一流管理的示范企业，树立行业新标杆，形成可复制、
可推广的管理和技术模块，不断提升综合竞争力。
2.优化生产管理，确保生产稳定高效，强化市场引领能力，提升协同增效
能力
围绕生产管理制度化、数据分析智能化、基础管理精准化，以生产稳定运
行为主线，持续优化生产组织，推进电解铝“五标一控”、氧化铝“葡萄图”管理模
式，深化炭素市场化改革，着力提高产品质量，严防较大以上生产事故发生，确保生
产平稳。加强经营平台协同运作，优化供应链管理，推进内部产品、服务与市场接轨
。三大平台做好对内降本、对外创效的同时，以市场化为导向，精准制定物资采购和
销售方案，聚焦提高市场占有率和营业收入，确保公司利益最大化；进一步加强与行
业领先企业合作，构建合作共赢的生态联盟，发挥集成优势和引领作用，维护行业市
场稳定。
3.优化产业布局，强化投资管控，深化结构调整，助力内涵式发展
坚持全球化配置铝土矿资源，国外资源获取方面以整合控制、提升优化几
内亚项目为主，并积极研究印尼等东南亚铝土矿资源的开发，国内方面积极推进现有
矿区产能接替，获取新的铝土矿资源；推动“两海战略”纵深拓展，加快推进沿海氧
化铝项目；坚持电解铝清洁能源战略，加快绿色水电铝建设，大力推进云南水电铝基
地建设，有序转移缺乏竞争力的产能。继续贯彻落实“量力而行、尽力而为”的投资
理念，健全投资项目评价标准，完善全流程优化机制，落实投资边界条件和管理主体
责任，严格项目达产达标达效评价考核，实现成本竞争力行业最优，做到建成即盈利
；继续按一企一策、分类施策治理亏损企业，通过优化提升、关停并转、资产重组、
管理整合等方式，实现控亏增盈、扭亏为盈。
4.完善安全环保管控体系，夯实绿色发展基础
深入推进安全生产专项整治三年行动，开展安全生产标准化建设，推行安
全风险抵押金制度，建立安全环保风险清单，加强督办整改；进一步落实安全生产责
任制，完善安全环保管控体系，继续加强作业前安全评价和重要危险源管控、提高员
工依规作业意识、强化“两抓两查严监管”工作；从源头上查禁违章作业，提升本质
安全水平。
坚持落实环保领先战略，全面实施环保管理强制性技术规范，制定公司碳
达峰碳中和工作规划，大力开展减污降碳行动，新建项目源头治理、实现超净排放，
存量生产线全面达标排放；做好危废处置，全力实施电解三废处置利用三年行动计划
，推广铝灰循环利用技术，实现危废存量大幅减少、增量全部当年处置；大力实施矿
山生态修复和土地复垦，继续争创“国家级绿色矿山”。
5.深化市场化改革，转换经营机制，激发内生动力
全面推行企业经理层任期制契约化管理，坚持市场对标和效益导向，完善
强激励、硬约束考核机制和市场化薪酬机制，建立超额利润分享，做好骨干精准激励
；强化竞争性用工机制，严控用工总量，优化收入分配结构，提高劳动生产率和员工
收入；加大郑州研究院“科改”推进力度，进一步建立市场化激励约束、科技研发及
成果转化激励机制，加快建设一流研发平台；推进混合所有制企业试点，激发企业内
在活力。
6.加强科研攻关，以科技引领提质增效，提升创新能力
强化自我创新，加大研发投入强度，构建科技创新评价体系，试行重大项
目“揭榜挂帅”。开展电解铝三废处置及资源化利用技术研究，推进氧化铝有机物去
除、电解铝高效低耗等技术攻关，加快电解铝无炭渣生产技术、赤泥综合利用技术产
业化应用；坚持精细化、合金化、高纯化、材料化方向，加快5N高纯氧化铝、高纯氮
化铝、高导电率合金导线等高性能、高附加值新材料开发，打造一批高附加值的拳头
产品，充分发挥科技创新在提质增效中的重要支撑作用。
7.持续推进党建与生产经营深度融合，党建助力提质增效
严格执行“三重一大”决策制度和党委前置研究讨论制度，做精“双百分
”考核，做优“两带两创”、做细“双提升”和“双对标”、做实党建与生产经营深
度融合，把党建优势转化为治理优势、竞争优势、发展优势，以党建价值创造赋能提
质增效。
(四)可能面对的风险
本公司根据国内外宏观经济环境、市场环境，结合公司生产运营实际状况
，对公司可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
1．安全环保风险
由于公司在安全生产管理措施的执行、违章作业的检查等方面存在不确定
因素，可能导致公司出现人员伤亡、财产受损等不良后果；由于公司现有环保设施与
环保标准还有差距，危废管理还存在薄弱环节，可能会加大环境污染的风险。
为应对此风险，本公司将进一步压实各级安全管理责任，加强作业前安全
评价和重要危险源管控，深化CAHSE体系与日常管理的融合，强化“两抓两查严监管
”工作，深入推进安全生产专项整治三年行动，开展安全生产标准化建设；坚持落实
环保领先战略，高标准完成中央环保督查问题整改，制定公司碳达峰碳中和工作规划
，做好危废处置利用产业布局，大力实就行了矿山生态修复和土地复垦。
2．市场风险
由于氧化铝、电解铝等大宗商品的价格走势受国内外宏观经济形势、国家
和行业政策、竞争对手产能扩张、市场供需基本面等因素影响，可能会出现大幅波动
，进而对公司产品销售造成一定影响。
为应对此风险，本公司将密切关注国内外宏观经济走势，加强国家和行业
政策的研究；做好铝行业的市场研究和竞争对手的分析，密切关注竞争对手和下游客
户的动向、铝锭社会库存变化情况等，并及时调整营销策略，规避风险；根据对市场
价格走势的预判情况，通过控制销售节奏、调整产品结构、期货市场操作等措施，应
对市场风险。
3．国际经营风险
由于国际经济环境、国际贸易政策的变化，可能导致公司对海外经营过程
中的政治风险、文化风险、安全风险等因素考虑与应对不足，对公司海外战略的制定
及业务开展产生影响。
为应对此风险，本公司将充分落实国资委《关于加强中央企业境外安全风
险防控的指导意见》，不断完善境外经营企业的风险管理体系，强化对境外政治、经
济、安全等各类风险的动态评估,不断提高有效应对突发事件的能力和水平；深入研
究反垄断、反海外腐败、美国长臂管辖等相关法律规定；按月监控重大风险，及时提
示潜在经营风险，指导涉外企业妥善应对。
4.客户信用风险
由于客户因履约能力变化导致其偿债能力改变，或由于公司未能根据客户
资信状况对其授信额度进行把控，从而给公司实现经营目标带来负面影响。
为应对此风险，本公司将进一步完善信用管理制度，建立长效机制，高标
准制定相关制度文件；实施业财融合，形成协同管理。定期召开信用管理和逾期账款
清收工作专题会，加强信用风险管理；严格对授信客户进行评级，紧盯授信客户的动
态，利用第三方征信软件及时跟踪监控。
5.金融业务与衍生品交易风险
由于公司在利用期货进行套期保值过程中，可能存在机制不健全、管控不
到位、误判市场走势、交易策略失当、未及时止损等问题，从而导致对交易的安全性
产生影响。
为应对此风险，本公司严把资质审核“入口关”；遵守套期保值原则，坚
决杜绝投机操作；设立止损限额，防止风险和损失的无限放大；加强市场研判，不断
优化保值策略，努力发挥套期保值的正面效果和效益；加强日常监控和审计监督检查
。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司坚持以市场为导向，以价值创造为目标，以科技为支撑，持续深化
内涵式发展，着力构建公司高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿
资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌等方面竞争力，发展巩固行业
领先地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业
公司
本公司的发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧
化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全
球第一。本公司坚持以延伸产业链、增加附加值为发展方向，确立了“科学掌控上游
，优化调整中游，跨越发展下游”的总体思路，积极实施“两海战略”，加大产业结
构调整力度，促进产品和管理转型升级，深化改革创新，加快产能转移步伐，着力向
价值链高端发展，加快拓展国际业务，提高国内外市场话语权。
2.拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
作为资源型企业，本公司重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚
等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第
一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提
质增效，不断提升矿山现场管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测
、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护矿山环境。
3.拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、
炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力
等多个方面。近年来，本公司积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及
低竞争力产能；合理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区，提高
产品合金化率，加大高附加值精细氧化铝产品开发，不断提高竞争优势。
4.拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参
与全要素对标，积极开展提质增效，着力提升价值创造能力；通过进行管理改革试点
、制定行之有效的激励方案，建立利益分享机制，提高管理层和广大员工的积极性和
主动性。
5.拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人员队伍
，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立起了“五级技师”、“
五级工程师”制度。以郑州研究院为试点，建立科改示范单位。
6.拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
本公司拥有一支能力卓越、经验丰富的管理团队，在有色金属、矿产资源
、冶炼加工、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管
理思路，勇于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判
能力及谈判议价能力为公司争取更多的利益，通过全要素对标和提质增效的价值创造
行动、公正有效的业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保障公司实现经营目
标。
7.拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
本公司建有完善的科技创新体系，已被认定为国家级企业技术中心，并建
有1个国家工程技术研究中心、拥有温室气体自愿减排交易项目审定与核证资质、2个
国家博士后科研工作站、12个国家和行业认定的实验室与检测中心。本公司长期坚持
围绕氧化铝、电解铝、精细氧化铝、铝合金等产业高质量发展急需的关键技术，组织
实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，
是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
8.党建与经营管理深度融合，确保公司健康发展
党委把方向、管大局、促落实，党建进章程巩固了党组织在本公司治理中
的法定地位，党委研究讨论前置程序保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的
领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能。
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