600886国投电力资产重组最新消息
≈≈国投电力600886≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司经营范围主要包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；
开发及经营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨
询服务。其中，发电业务为公司的核心业务，占公司营业总收入95%以上。同时，为
适应能源电力体制改革和市场变化，公司正在开展以能源电力业务为主的相关业务开
发。
（二）公司经营模式
公司较早践行现代企业制度，通过股权投资方式，主要从事各类型能源电
力项目的建设和运营。
（三）所处行业情况说明及公司所处行业地位
1、电力行业情况
根据中国电力企业联合会报告，2021年上半年全社会用电量3.93万亿千瓦
时，同比增长16.2%，上年同期因疫情形成的低基数是上半年用电量同比快速增长的
最主要原因。分产业看：第一、二、三产业用电量分别为451亿千瓦时、2.66万亿千
瓦时、0.67万亿千瓦时，同比分别增长20.6%、16.6%、25.8%；城乡居民生活用电量0
.56万亿千瓦时，同比增长4.5%。分地区看：东、中、西部和东北地区全社会用电量
增速分别为17.7%、16.9%、14.8%、9.6%。28个省份全社会用电量同比增速超过10%，
其中，西藏、湖北、广东、浙江、云南、江苏、江西7个省份用电量同比增速超过20%
。
截至2021年6月底，全国全口径发电装机容量22.6亿千瓦，同比增长9.5%。
全国全口径非化石能源发电装机占总装机容量的比重为45.4%，同比提高3.2个百分点
。全口径煤电装机容量占总装机容量比重降至48.2%，同比降低3.3个百分点，在碳达
峰、碳中和目标下，电力行业绿色低碳转型趋势明显。
2021年上半年，全国发电设备利用小时1853小时，同比提高119小时。其中
，水电设备利用小时1496小时，同比降低33小时；核电设备利用小时3805小时，同比
提高286小时；火电设备利用小时2186小时，同比提高231小时，其中煤电2257小时，
同比提高254小时；并网风电设备利用小时1212小时，同比提高88小时；太阳能发电
设备利用小时660小时，同比降低3小时。
2021年上半年，全国原煤产量同比增长6.4%，比同期全口径煤电发电量同
比增速低8.7个百分点；上半年，累计进口煤炭同比下降19.7%。二季度市场电煤价格
迅速攀升，居历史高位，电煤采购及保供工作难度加大。煤电企业燃料成本大幅上涨
，6月部分大型发电集团到场标煤单价同比上涨50.5%。煤电企业亏损面明显扩大，部
分发电集团6月煤电企业亏损面超过70%、煤电板块整体亏损。
2、公司所处行业地位
从装机结构来看，公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型能
源电力上市公司，水电控股装机为1677万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公
司，处于行业领先地位。
从业务分布来看，公司是一家国内为主、海外开拓的电力上市公司，境内
项目主要分布在四川、天津、福建、广西、云南、甘肃、新疆、贵州、青海、陕西、
江苏、浙江等省区。
从盈利能力来看，在市场竞争加剧和面临较大节能环保压力的背景下，公
司以清洁能源为主的电源结构优势明显，经济效益和社会效益突出，抗风险能力强。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司控股企业累计完成发电量658亿千瓦时，上网电量638
亿千瓦时，分别增长1.6%，1.5%，上网电价0.333元/千瓦时，增长9%。
2021上半年公司实现营业收入192.89亿元，同比增长10.41%；营业成本116
.63亿元，同比增长26.78%。本期内实现归属于上市公司股东的净利润23.37亿元，同
比下降24.02%。实现基本每股收益0.3190元，同比下降27.17%。
截至2021年6月30日,公司总资产2,325.00亿元，较上年末增长35.91亿元；
总负债1,528.16亿元，较上年末增长64.92亿元。报告期末资产负债率65.73%，较上
年末增长1.81个百分点；归属于上市公司股东的净资产456.60亿元，较上年期末下降
3.32%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.电力市场风险
第75届联合国大会上，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，
于2060年前实现碳中和。因此，构建清洁低碳的能源体系成为必经之路，未来风电、
光伏装机将大幅提升。一方面火电项目发展空间受到压缩，另一方面清洁能源装机占
比的提升为电网稳定性、消纳能力带来新的更大挑战。
应对措施：一是进一步发挥装机结构优势，提升存量大机组、低排放火电
机组的效能，进一步提升资产运营效益；二是积极开展储能、抽水蓄能、综合智慧能
源等产业的研究和开发，开拓新业务领域；三是加强新能源项目开发过程中的项目研
究，确保新增项目在技术、运营方面保持行业优势和良好经济收益。
2.电价风险
发电企业的销售电价面临政策调整和市场竞价调整的双重风险。
应对措施：目前发电企业普遍面临着较大的电力营销压力，公司将积极应
对发电企业电价变化的新趋势，加强政策及市场研判，结合发电企业实际，做好相应
营销工作，努力争取合理的电价水平。
3.煤价风险
今年以来，受产能释放幅度有限、进口煤配额有限等影响，电煤供应紧张
，局部地区煤电企业库存持续处于警戒状态。市场电煤价格迅速攀升，居历史高位，
电煤采购及保供工作难度加大。
应对措施：公司将继续发挥协同优势，加强市场研判，拓展联合采购，合
理安排重点长协煤及市场煤调运计划，持续优化库存结构；不断加强厂内燃料管理，
严控重点指标，努力降低燃料成本。
4.环保风险
随着新《环境保护法》《大气污染防治法》《生态文明体制改革总体方案
》《能源行业加强大气污染防治工作方案》等法规政策的修订和逐步落实，电力行业
面临全方位、更严格的环保监管。同时，公众的环保意识觉醒，对空气质量的关注度
和要求越来越高，环保舆论风险日益严峻。
应对措施：公司严格执行国家环保法规和标准，确保各项污染物达标排放
，确保环保设施稳定、高效运行。同时，不断加强政策、标准的研究及培训，提升专
业人员业务水平；加大公司生态环境保护工作宣传力度，树立公司绿色低碳发展的正
面形象。
5.财务风险
一是雅砻江中游的开工建设、境内外项目的开发拓展需要大量资金支持，
给公司造成一定的资金平衡压力；二是公司资产负债率相对较高，利率的变化将直接
影响公司的债务成本。
应对措施：公司将根据电力市场需求合理控制项目开发进度，提前筹划、
把握时机，选择适合公司发展阶段的融资方案，努力降低资金成本，优化债务结构，
防范资金、利率等风险。
6.极端气候风险
公司水电占比高，水电的生产经营情况对公司盈利有重要影响。水电从自
然特性上受气候的影响较大。公司运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区
域和流域，极端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生影响。公司在建的水电机
组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流等自然灾害的影响，给机组投运带来不确定
影响。
应对措施：公司将利用现代化预测技术、合理调度各梯级电站，协调配合
外部调度机构，力争使水能资源发挥最大效用；做好内部设备维护工作，提高设备可
用率；树立安全责任意识，采取有效措施提高汛期施工管理水平，降低对在建项目的
影响。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）拥有雅砻江水电的绝对控股权
公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，具有合理开发
及统一调度等突出优势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优
势突出，梯级补偿效益显著，兼具消纳和移民优势，经济技术指标优越，运营效率突
出。该流域可开发装机容量约3000万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末
已投产装机1470万千瓦，在建装机450万千瓦，核准装机342万千瓦。
（二）清洁、高效能源占比高，绿色低碳发展优势明显
截至2021年6月底，公司清洁能源装机占公司已投产控股装机容量的62.80%
。水电装机规模稳定，占总装机的52.57%；通过绿地建设和并购投资，风电、光伏装
机规模不断提升，已达326.95万千瓦，占总装机的10.24%。清洁能源的输送和消纳享
有政策优先权，公司占比较高的清洁能源企业具有边际成本低的先天优势。在市场化
规模不断扩大的环境下，公司竞价能力较强，营利能力有所保障。
公司火电以高参数大机组为主，无30万千瓦以下机组（不含垃圾发电），
百万千瓦级机组占控股火电装机容量的67.53%；控股火电企业多为沿海电厂，发电成
本优势显著、运营指标优良。公司积极响应国家节能减排政策，不断提高火电机组的
节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%，按装机容量统计，公司具备
超低排放能力的机组装机占比接近95%。
（三）建立职业经理人制度，增强公司管理层活力
公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识、契约意识，在
公司内部营造了职务能上能下、人员能进能出、收入能增能减的氛围；实现了职业经
理人契约化、市场化、职业化，公司治理结构健全高效，有效激发公司管理层活力和
公司发展动力。
（四）电力行业投资管理经验丰富
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，盈利能力在同类发电企业中
名列前茅，在投资、建设、经营管理等方面拥有一批经验丰富、结构合理的管理人才
和技术人才。同时，公司制度体系鼓励管理创新和技术进步，为公司经营管理和业务
拓展提供强大保障。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用GDR、配股、公开增
发、可转债、公司债、中期票据等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程
提供资金支持，实现公司市值、资产、装机、股本、利润的快速增长，积累了丰富的
资本运作经验，助力公司不断提升市场化和国际化水平。
公司作为国投公司电力业务唯一资本运作平台，在发展过程中得到了国投
公司的鼎力支持，通过资产注入，公司取得了雅砻江水电、国投大朝山等核心资产，
实现公司快速做强做大。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，面对复杂多变的国内外形势，公司在董事会的坚强领导下，坚定
履行企业社会责任，全力抗击新冠疫情、推进复工复产，加快推动转型升级、提质增
效，全面高质量完成年度各项任务目标，实现“十三五”规划圆满收官。
（一）转型升级，业务发展再获突破
一是多方沟通协调，推动雅中直流进入建设阶段，雅砻江中游卡拉项目核
准；二是完成8个新能源项目并购，实现在多个省份新能源项目零的突破，储备大量
可开发资源；三是成立江苏、陕西、新疆、京津冀等多个区域管理公司，新能源业务
分区管理开发模式基本形成，为“十四
五”新能源板块做优做强做大打下坚实基础；四是持续推动火电转型升级
，钦州发电三期一台66万千瓦机组项目获得核准，华夏电力一期等容量替代项目取得
重要进展，火电清洁高效发展水平进一步提升；五是完成六家火电企业股权转让的工
商变更，公司资产质量持续优化；六是参与瀚蓝环境可转债配售、认购中闽能源可转
债，均获得良好投资收益；七是圆满完成伦交所GDR发行上市工作，合计募资2.2亿美
元，助力公司国际化进程迈上新台阶；八是积极布局“一带一路”沿线国家，重点开
拓印尼、缅甸、柬埔寨、菲律宾等多个国家的项目；九是持续深耕发达国家可再生能
源市场，成功完成瑞典陆上风电项目的股权收购，扩充国际业务版图至北欧地区。
（二）精益运营，专业管控全面提升
一是完善电力市场营销体系，构建营销信息化系统。在疫情影响及进一步
降低企业用能成本的大背景下，积极抢发电量。参股多地交易中心，增加信息获取渠
道，增强市场话语权。针对性开展营销培训，提高业务人员专业技能；二是做好火电
企业厂内管理以及燃料精细化管理，热值差及储损等指标管控良好；三是加强招标采
购管理，夯实采购管理基础，全年采购成本得到较好控制；四是圆满完成“降杠杆减
负债”的目标，“两金”压控持续推进，全年亏损面、亏损额均实现同比降低；五是
严格管控成本，优化资本性支出，积极争取减税降费政策；六是持续做好资金管理，
保障公司境内外投资企业资金安全与需求。抓住融资成本下行及利率转换有利时机，
多措并举降低债务融资成本。稳步推进境内外融资，高效完成多个境内外项目的融资
工作，确保项目顺利进行。
（三）多措并举，生产基建平稳有序
一是持续优化生产、基建各项管理制度；二是有序抓好复工复产，着重加
强基建项目过程管控，优化现场施工组织，确保项目安全、质量、进度可控。雅砻江
两河口、杨房沟水电项目均已成功蓄水，桐子林水电站获得中国电力建设企业协会“
中国电力优质工程奖”。在新冠疫情、风机“抢装潮”等多重不利因素影响下，在建
新能源基建项目全部按时并网发电；三是深入开展“生产管理问题专项整治工作”，
组织投资企业全面梳理、排查生产管理过程中存在的问题和不足，扎实开展专项整治
工作；四是积极开展环保能效对标工作，促进企业节能环保水平迈上新台阶，圆满完
成年度目标，达到电力行业先进水平；五是不断加大科技创新工作力度，加强与国内
知名科研院校的交流与合作。加大科技创新投入，科研费用同比增长，以科技创新驱
动企业提质增效。
（四）严谨稳健，管控体系持续完善
法治建设与合规管理方面：一是进一步推进企业经营与合规深度融合，编
写完成《国投电力企业负责人经营合规管理手册》，将企业经营合规要求细化为13类
共400余个关键要素和底线要求，指导投资企业负责人规范履职；二是持续优化国投
电力本部与控股投资企业管控界面，通过梳理完善制度层级结构、决策主体、管理流
程，进一步加强制度建设，建立科学高效的管控体系；三是强化法律风险防控，提高
风险预判能力、主动应对能力和化解处置能力。加强境内外项目投资并购、运营管理
以及资本运作过程管控，确保依法合规稳健经营。
内控与审计监督方面：一是把握疫情防控形势好转的“窗口期”，疫情防
控和审计监督业务开展“两不误”，共完成6家企业审计和4项专项检查工作；二是进
一步优化内控体系，严格规范管理，促进公司业务经营良性发展；三是积极开展项目
后评价工作，总结经验不足，推动业务发展、项目投资与运营管理水平持续提升；四
是完善资产投资运营责任追究机制，构建了企业违规经营投资追责体系，进一步完善
境内外企业的管控机制。
（五）务实创新，安全管理可控在控
认真贯彻落实董事会各项工作要求，加强疫情防控，全年未发生聚集性疫
情。健全安全管理长效机制，强化责任落实和风险分级管控，全年无安全生产事故发
生。
一是迅速建立防疫工作应急小组，统筹开展境内外各项疫情防控工作，有
序推进防疫工作常态化开展，防疫物资储备充足，防疫措施有效落实，疫情防控取得
良好成效；二是加强顶层设计，制定体系建设提升方案及五年规划，加速推进安健环
管理体系优化提升；三是抓实安全检查问题“回头看”、安全生产专项整治三年行动
、危险化学品基础管理提升、承包商安全管理攻坚年活动等年度专项工作，消除安全
隐患，提高管控水平；四是持续抓好制度建设、标准建设、能力建设，不断夯实安全
管理基础；五是加强建设期项目及新并购企业安全管理，迅速补齐安全管理短板。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司实现营业收入393.20亿元，同比下降7.34%；营业成本216.79
亿元，同比下降16.14%。截至2020年12月31日，公司总资产2,289.09亿元，较期初增
加41.88亿元；总负债1,463.24亿元，较期初减少40.03亿元。报告期末资产负债率63
.92%，较上年期末降低2.97个百分点；归属于上市公司股东的净资产472.27亿元，较
上年期末增长16.95%。年内实现归属于上市公司股东的净利润55.16亿元，同比增长1
5.99%。实现基本每股收益0.7770元，同比增长15.88%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.2021年全国电力供需形势预测
根据中国电力企业联合会预测，在新的国内外环境形势下，我国面临的机
遇与挑战并存，综合考虑国内外经济形势、电能替代、上年低基数等因素，以及疫情
和外部环境存在的不确定性，预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7
%。
预计2021年全国基建新增发电装机容量1.8亿千瓦左右，其中非化石能源发
电装机投产1.4亿千瓦左右。预计2021年底全国发电装机容量23.7亿千瓦，同比增长7
.7%左右。非化石能源发电装机容量预计达到11.2亿千瓦左右，占总装机容量比重上
升至47.3%，比2020年底提高2.5个百分点左右。风电和太阳能发电装机比重预计比20
20年底提高3个百分点左右，对电力系统灵活性调节能力的需求进一步增加。
预计2021年全国电力供需总体平衡、局部地区高峰时段电力供应偏紧甚至
紧张。分区域看，东北、西北电力供应存在富余；华东电力供需平衡；华北电力供应
偏紧，其中，河北和山东电力供应偏紧，通过跨省区电力支援，可基本保障电力供应
，内蒙古西部电网电力供应偏紧，在风电出力锐减时，多个月份将可能需要采取有序
用电措施；华中电力供需紧张，主要是湖南用电高峰时段电力供应紧张，极端气候情
况下湖北、江西可能出现一定电力缺口；南方区域电力供需紧张，其中，广东、云南
、广西均存在较大错峰限电风险。
此外，在国家加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的
新发展格局背景下，在“中国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年
前实现碳中和”的目标要求下，电力行业需加快清洁低碳供应结构转型进程，实现碳
减排目标。
2.“十四五”电力行业格局和趋势
（1）绿色低碳发展大势所趋。随着实现《巴黎协定》承诺、“3060”碳达
峰、碳中和步伐的加快，我国能源电力行业在能源转型与能源革命的大背景下将完成
深度重构与蜕变，对于绿色低碳的要求达到前所未有的高度。
（2）电力体制改革将触及更多深层次问题。打破省际壁垒、健全交易体系
、发挥市场作用、促进清洁能源消纳、培育多元主体、提升监管能力、逐步放开经营
性发用电计划、降低用能成本等将成为推动电力体制改革再深入的关键性抓手。
（3）供需总体平衡，局部调峰承压。预计“十四五”期间电力需求将保持
5%以上的增速，供需形势总体宽松，较为平衡。同时，随着可再生能源发电比例的不
断提高，长时间跨度的调峰压力也将与日俱增，储能在未来能源系统中的作用不断显
现。
（4）新能源平价上网已成大势。我国新能源开发利用技术不断进步，规模
效应逐渐显现，风电、光伏在部分区域已经可以实现平价上网。随着补贴政策的退坡
、调整、退出，各省区新能源项目平价上网将逐步实现。
（5）国际市场机遇与挑战并存。当今世界正处于百年未有之大变局，中央
提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在此背
景下，电力国际业务面临新的机遇和挑战。
(二)公司发展战略
“十四五”期间，公司总体发展战略是：以高质量发展为主线，贯彻新发
展理念，坚持稳中求进、转型升级、创新驱动，按照资产结构优化、管理水平优秀、
投资业绩优良的标准，谱写国投电力高质量发展的新篇章。
具体路径上，聚焦清洁能源、能源新产业两大领域，利用好国内、国际两
个市场，以落实卓越党建、强化安全生产、加大市场营销、深化改革授权、创新人才
激励、完善合规体系、提升财务管理、严格风险管控等为抓手，完善绿地开发、兼并
收购、资本投资三种投资模式，将国投电力打造成为具有国际竞争力的世界一流综合
能源公司。
(三)经营计划
2021年，国投电力合并范围内企业合计计划完成发电量1,542亿千瓦时。
1.全年投资支出计划
2021年，国投电力计划对外投资总额77.1亿元。
2.全年融资计划
2021年，国投电力本部全年计划境内融资总额170亿元人民币，计划通过公
开发行公司债、中期票据、可续期公司债等债券满足资金需求，或向国家开发投资集
团有限公司、国投财务有限公司和银行等金融机构借款解决。
国投电力及境外全资子公司计划境外融资总额40亿人民币等值外币，计划
通过融实国际控股有限公司及其子公司和金融机构贷款解决。
(四)可能面对的风险
1.电力市场风险
第75届联合国大会上，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，
于2060年前实现碳中和。因此，构建清洁低碳的能源体系成为必经之路，未来风电、
光伏装机将大幅提升。一方面火电项目发展空间受到压缩，另一方面清洁能源装机占
比的提升为电网稳定性、消纳能力带来新的更大挑战。
应对措施：一是公司进一步发挥装机结构优势，提升存量大机组、低排放
火电机组的效能，进一步提升资产运营效益；二是积极开展储能、抽水蓄能、综合智
慧能源等产业的研究和开发，开拓新业务领域；三是加强新能源项目开发过程中的项
目研究，确保新增项目在技术、运营方面保持行业优势和良好经济收益。
2.电价风险
发电企业的销售电价面临政策调整和市场竞价调整的双重风险。
应对措施：目前发电企业普遍面临着较大的电力营销压力，公司将积极应
对发电企业电价变化的新趋势，加强政策及市场研判，结合发电企业实际，做好相应
营销工作，努力争取合理的电价水平。
3.煤价风险
2021年煤炭供需结构将有所好转，煤炭价格中枢预期将小幅上移，迎峰度
夏(冬)及重点时段煤炭供应不平衡格局对企业煤炭供应也将带来一定压力。
应对措施：公司将继续发挥协同优势，加强市场研判，拓展联合采购，加
强重点长协煤及市场煤计划调运，优化库存结构；不断加强厂内燃料管理，严控重点
指标，努力降低燃料成本。
4.环保风险
随着新《环境保护法》《大气污染防治法》《生态文明体制改革总体方案
》《能源行业加强大气污染防治工作方案》等法规政策的修订和逐步落实，电力行业
面临全方位、更严格的环保监管。同时，公众的环保意识觉醒，对空气质量的关注度
和要求越来越高，环保舆论风险日益严峻。
应对措施：公司严格执行国家环保法规和标准，确保各项污染物达标排放
，确保环保设施稳定、高效运行。同时，不断加强政策、标准的研究及培训，提升专
业人员业务水平；加大公司生态环境保护工作宣传力度，树立公司绿色低碳发展的正
面形象。
5.财务风险
一是雅砻江中游的开工建设、境内外项目的开发拓展需要大量资金支持，
给公司造成一定的资金平衡压力；二是公司资产负债率相对较高，利率的变化将直接
影响公司的债务成本。
应对措施：公司将根据电力市场需求合理控制项目开发进度，提前筹划、
把握时机，选择适合公司发展阶段的融资方案，努力降低资金成本，优化债务结构，
防范资金、利率等风险。
6.极端气候风险
公司水电占比高，水电的生产经营情况对公司盈利有重要影响。水电从自
然特性上受气候的影响较大。公司运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区
域和流域，极端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生影响。公司在建的水电机
组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流等自然灾害的影响，给机组投运带来不确定
影响。
应对措施：公司将利用现代化预测技术、合理调度各梯级电站，协调配合
外部调度机构，力争使水能资源发挥最大效用；做好内部设备维护工作，提高设备可
用率；树立安全责任意识，采取有效措施加强汛期施工管理，降低对在建项目的影响
。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）拥有雅砻江水电的绝对控股权
公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，具有合理开发
及统一调度等突出优势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优
势突出，梯级补偿效益显著，兼具消纳和移民优势，经济技术指标优越，运营效率突
出。该流域可开发装机容量约3000
万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末已投产装机1470万千瓦，
在建规模450万千瓦，核准规模102万千瓦。
（二）清洁、高效能源占比高，绿色低碳发展优势明显
截至2020年底，公司清洁能源装机占公司已投产控股装机容量的62.67%。
水电装机规模稳定，占总装机的52.71%；通过绿地建设和并购投资,风电、光伏装机
规模不断提升，已达317.15万千瓦，占总装机的9.96%。清洁能源的输送和消纳享有
政策优先权，公司占比较高的清洁能源企业具有边际成本低的先天优势。在市场化规
模不断扩大的环境下，公司竞价能力较强，营利能力有所保障。
公司火电以高参数大机组为主，无30万千瓦以下机组（不含垃圾发电），
百万千瓦级机组占控股火电装机容量的67.53%；控股火电企业多为沿海电厂，发电成
本优势显著、运营指标优良。公司积极响应国家节能减排政策，不断提高火电机组的
节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%，按装机容量统计，公司具备
超低排放能力的机组装机占比接近95%。
（三）建立职业经理人制度，增强公司管理层活力
公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识、契约意识，在
公司内部营造了职务能上能下、人员能进能出、收入能增能减的氛围；实现了职业经
理人契约化、市场化、职业化，公司治理结构健全高效，有效激发公司管理层活力和
公司发展动力。
（四）电力行业投资管理经验丰富
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，盈利能力在同类发电企业中
名列前茅，在投资、建设、经营管理等方面拥有一批经验丰富、结构合理的管理人才
和技术人才。同时，公司制度体系鼓励管理创新和技术进步，为公司经营管理和业务
拓展提供强大保障。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用GDR、配股、公开增
发、可转债、公司债等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程提供资金支
持，实现公司市值、资产、装机、股本、利润的快速增长，积累了丰富的资本运作经
验，助力公司不断提升国际化和市场化水平。
公司作为国投公司电力业务唯一资本运作平台，在发展过程中得到了国投
公司的鼎力支持，通过资产注入，公司取得了雅砻江水电、国投大朝山等核心资产，
实现公司快速做强做大。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司经营范围主要包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；
开发及经营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨
询服务。其中，发电业务为公司的核心业务，占公司营业总收入95%以上。同时，为
适应能源电力体制改革和市场变化，公司正在开展以能源电力业务为主的相关业务开
发。
（二）公司经营模式
公司较早践行现代企业制度，通过股权投资方式，主要从事各类型能源电
力项目的建设和运营。
（三）所处行业情况说明及公司所处行业地位
1、电力行业情况
根据中国电力企业联合会报告，2021年上半年全社会用电量3.93万亿千瓦
时，同比增长16.2%，上年同期因疫情形成的低基数是上半年用电量同比快速增长的
最主要原因。分产业看：第一、二、三产业用电量分别为451亿千瓦时、2.66万亿千
瓦时、0.67万亿千瓦时，同比分别增长20.6%、16.6%、25.8%；城乡居民生活用电量0
.56万亿千瓦时，同比增长4.5%。分地区看：东、中、西部和东北地区全社会用电量
增速分别为17.7%、16.9%、14.8%、9.6%。28个省份全社会用电量同比增速超过10%，
其中，西藏、湖北、广东、浙江、云南、江苏、江西7个省份用电量同比增速超过20%
。
截至2021年6月底，全国全口径发电装机容量22.6亿千瓦，同比增长9.5%。
全国全口径非化石能源发电装机占总装机容量的比重为45.4%，同比提高3.2个百分点
。全口径煤电装机容量占总装机容量比重降至48.2%，同比降低3.3个百分点，在碳达
峰、碳中和目标下，电力行业绿色低碳转型趋势明显。
2021年上半年，全国发电设备利用小时1853小时，同比提高119小时。其中
，水电设备利用小时1496小时，同比降低33小时；核电设备利用小时3805小时，同比
提高286小时；火电设备利用小时2186小时，同比提高231小时，其中煤电2257小时，
同比提高254小时；并网风电设备利用小时1212小时，同比提高88小时；太阳能发电
设备利用小时660小时，同比降低3小时。
2021年上半年，全国原煤产量同比增长6.4%，比同期全口径煤电发电量同
比增速低8.7个百分点；上半年，累计进口煤炭同比下降19.7%。二季度市场电煤价格
迅速攀升，居历史高位，电煤采购及保供工作难度加大。煤电企业燃料成本大幅上涨
，6月部分大型发电集团到场标煤单价同比上涨50.5%。煤电企业亏损面明显扩大，部
分发电集团6月煤电企业亏损面超过70%、煤电板块整体亏损。
2、公司所处行业地位
从装机结构来看，公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型能
源电力上市公司，水电控股装机为1677万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公
司，处于行业领先地位。
从业务分布来看，公司是一家国内为主、海外开拓的电力上市公司，境内
项目主要分布在四川、天津、福建、广西、云南、甘肃、新疆、贵州、青海、陕西、
江苏、浙江等省区。
从盈利能力来看，在市场竞争加剧和面临较大节能环保压力的背景下，公
司以清洁能源为主的电源结构优势明显，经济效益和社会效益突出，抗风险能力强。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司控股企业累计完成发电量658亿千瓦时，上网电量638
亿千瓦时，分别增长1.6%，1.5%，上网电价0.333元/千瓦时，增长9%。
2021上半年公司实现营业收入192.89亿元，同比增长10.41%；营业成本116
.63亿元，同比增长26.78%。本期内实现归属于上市公司股东的净利润23.37亿元，同
比下降24.02%。实现基本每股收益0.3190元，同比下降27.17%。
截至2021年6月30日,公司总资产2,325.00亿元，较上年末增长35.91亿元；
总负债1,528.16亿元，较上年末增长64.92亿元。报告期末资产负债率65.73%，较上
年末增长1.81个百分点；归属于上市公司股东的净资产456.60亿元，较上年期末下降
3.32%。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.电力市场风险
第75届联合国大会上，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，
于2060年前实现碳中和。因此，构建清洁低碳的能源体系成为必经之路，未来风电、
光伏装机将大幅提升。一方面火电项目发展空间受到压缩，另一方面清洁能源装机占
比的提升为电网稳定性、消纳能力带来新的更大挑战。
应对措施：一是进一步发挥装机结构优势，提升存量大机组、低排放火电
机组的效能，进一步提升资产运营效益；二是积极开展储能、抽水蓄能、综合智慧能
源等产业的研究和开发，开拓新业务领域；三是加强新能源项目开发过程中的项目研
究，确保新增项目在技术、运营方面保持行业优势和良好经济收益。
2.电价风险
发电企业的销售电价面临政策调整和市场竞价调整的双重风险。
应对措施：目前发电企业普遍面临着较大的电力营销压力，公司将积极应
对发电企业电价变化的新趋势，加强政策及市场研判，结合发电企业实际，做好相应
营销工作，努力争取合理的电价水平。
3.煤价风险
今年以来，受产能释放幅度有限、进口煤配额有限等影响，电煤供应紧张
，局部地区煤电企业库存持续处于警戒状态。市场电煤价格迅速攀升，居历史高位，
电煤采购及保供工作难度加大。
应对措施：公司将继续发挥协同优势，加强市场研判，拓展联合采购，合
理安排重点长协煤及市场煤调运计划，持续优化库存结构；不断加强厂内燃料管理，
严控重点指标，努力降低燃料成本。
4.环保风险
随着新《环境保护法》《大气污染防治法》《生态文明体制改革总体方案
》《能源行业加强大气污染防治工作方案》等法规政策的修订和逐步落实，电力行业
面临全方位、更严格的环保监管。同时，公众的环保意识觉醒，对空气质量的关注度
和要求越来越高，环保舆论风险日益严峻。
应对措施：公司严格执行国家环保法规和标准，确保各项污染物达标排放
，确保环保设施稳定、高效运行。同时，不断加强政策、标准的研究及培训，提升专
业人员业务水平；加大公司生态环境保护工作宣传力度，树立公司绿色低碳发展的正
面形象。
5.财务风险
一是雅砻江中游的开工建设、境内外项目的开发拓展需要大量资金支持，
给公司造成一定的资金平衡压力；二是公司资产负债率相对较高，利率的变化将直接
影响公司的债务成本。
应对措施：公司将根据电力市场需求合理控制项目开发进度，提前筹划、
把握时机，选择适合公司发展阶段的融资方案，努力降低资金成本，优化债务结构，
防范资金、利率等风险。
6.极端气候风险
公司水电占比高，水电的生产经营情况对公司盈利有重要影响。水电从自
然特性上受气候的影响较大。公司运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区
域和流域，极端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生影响。公司在建的水电机
组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流等自然灾害的影响，给机组投运带来不确定
影响。
应对措施：公司将利用现代化预测技术、合理调度各梯级电站，协调配合
外部调度机构，力争使水能资源发挥最大效用；做好内部设备维护工作，提高设备可
用率；树立安全责任意识，采取有效措施提高汛期施工管理水平，降低对在建项目的
影响。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）拥有雅砻江水电的绝对控股权
公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，具有合理开发
及统一调度等突出优势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优
势突出，梯级补偿效益显著，兼具消纳和移民优势，经济技术指标优越，运营效率突
出。该流域可开发装机容量约3000万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末
已投产装机1470万千瓦，在建装机450万千瓦，核准装机342万千瓦。
（二）清洁、高效能源占比高，绿色低碳发展优势明显
截至2021年6月底，公司清洁能源装机占公司已投产控股装机容量的62.80%
。水电装机规模稳定，占总装机的52.57%；通过绿地建设和并购投资，风电、光伏装
机规模不断提升，已达326.95万千瓦，占总装机的10.24%。清洁能源的输送和消纳享
有政策优先权，公司占比较高的清洁能源企业具有边际成本低的先天优势。在市场化
规模不断扩大的环境下，公司竞价能力较强，营利能力有所保障。
公司火电以高参数大机组为主，无30万千瓦以下机组（不含垃圾发电），
百万千瓦级机组占控股火电装机容量的67.53%；控股火电企业多为沿海电厂，发电成
本优势显著、运营指标优良。公司积极响应国家节能减排政策，不断提高火电机组的
节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%，按装机容量统计，公司具备
超低排放能力的机组装机占比接近95%。
（三）建立职业经理人制度，增强公司管理层活力
公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识、契约意识，在
公司内部营造了职务能上能下、人员能进能出、收入能增能减的氛围；实现了职业经
理人契约化、市场化、职业化，公司治理结构健全高效，有效激发公司管理层活力和
公司发展动力。
（四）电力行业投资管理经验丰富
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，盈利能力在同类发电企业中
名列前茅，在投资、建设、经营管理等方面拥有一批经验丰富、结构合理的管理人才
和技术人才。同时，公司制度体系鼓励管理创新和技术进步，为公司经营管理和业务
拓展提供强大保障。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用GDR、配股、公开增
发、可转债、公司债、中期票据等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程
提供资金支持，实现公司市值、资产、装机、股本、利润的快速增长，积累了丰富的
资本运作经验，助力公司不断提升市场化和国际化水平。
公司作为国投公司电力业务唯一资本运作平台，在发展过程中得到了国投
公司的鼎力支持，通过资产注入，公司取得了雅砻江水电、国投大朝山等核心资产，
实现公司快速做强做大。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，面对复杂多变的国内外形势，公司在董事会的坚强领导下，坚定
履行企业社会责任，全力抗击新冠疫情、推进复工复产，加快推动转型升级、提质增
效，全面高质量完成年度各项任务目标，实现“十三五”规划圆满收官。
（一）转型升级，业务发展再获突破
一是多方沟通协调，推动雅中直流进入建设阶段，雅砻江中游卡拉项目核
准；二是完成8个新能源项目并购，实现在多个省份新能源项目零的突破，储备大量
可开发资源；三是成立江苏、陕西、新疆、京津冀等多个区域管理公司，新能源业务
分区管理开发模式基本形成，为“十四
五”新能源板块做优做强做大打下坚实基础；四是持续推动火电转型升级
，钦州发电三期一台66万千瓦机组项目获得核准，华夏电力一期等容量替代项目取得
重要进展，火电清洁高效发展水平进一步提升；五是完成六家火电企业股权转让的工
商变更，公司资产质量持续优化；六是参与瀚蓝环境可转债配售、认购中闽能源可转
债，均获得良好投资收益；七是圆满完成伦交所GDR发行上市工作，合计募资2.2亿美
元，助力公司国际化进程迈上新台阶；八是积极布局“一带一路”沿线国家，重点开
拓印尼、缅甸、柬埔寨、菲律宾等多个国家的项目；九是持续深耕发达国家可再生能
源市场，成功完成瑞典陆上风电项目的股权收购，扩充国际业务版图至北欧地区。
（二）精益运营，专业管控全面提升
一是完善电力市场营销体系，构建营销信息化系统。在疫情影响及进一步
降低企业用能成本的大背景下，积极抢发电量。参股多地交易中心，增加信息获取渠
道，增强市场话语权。针对性开展营销培训，提高业务人员专业技能；二是做好火电
企业厂内管理以及燃料精细化管理，热值差及储损等指标管控良好；三是加强招标采
购管理，夯实采购管理基础，全年采购成本得到较好控制；四是圆满完成“降杠杆减
负债”的目标，“两金”压控持续推进，全年亏损面、亏损额均实现同比降低；五是
严格管控成本，优化资本性支出，积极争取减税降费政策；六是持续做好资金管理，
保障公司境内外投资企业资金安全与需求。抓住融资成本下行及利率转换有利时机，
多措并举降低债务融资成本。稳步推进境内外融资，高效完成多个境内外项目的融资
工作，确保项目顺利进行。
（三）多措并举，生产基建平稳有序
一是持续优化生产、基建各项管理制度；二是有序抓好复工复产，着重加
强基建项目过程管控，优化现场施工组织，确保项目安全、质量、进度可控。雅砻江
两河口、杨房沟水电项目均已成功蓄水，桐子林水电站获得中国电力建设企业协会“
中国电力优质工程奖”。在新冠疫情、风机“抢装潮”等多重不利因素影响下，在建
新能源基建项目全部按时并网发电；三是深入开展“生产管理问题专项整治工作”，
组织投资企业全面梳理、排查生产管理过程中存在的问题和不足，扎实开展专项整治
工作；四是积极开展环保能效对标工作，促进企业节能环保水平迈上新台阶，圆满完
成年度目标，达到电力行业先进水平；五是不断加大科技创新工作力度，加强与国内
知名科研院校的交流与合作。加大科技创新投入，科研费用同比增长，以科技创新驱
动企业提质增效。
（四）严谨稳健，管控体系持续完善
法治建设与合规管理方面：一是进一步推进企业经营与合规深度融合，编
写完成《国投电力企业负责人经营合规管理手册》，将企业经营合规要求细化为13类
共400余个关键要素和底线要求，指导投资企业负责人规范履职；二是持续优化国投
电力本部与控股投资企业管控界面，通过梳理完善制度层级结构、决策主体、管理流
程，进一步加强制度建设，建立科学高效的管控体系；三是强化法律风险防控，提高
风险预判能力、主动应对能力和化解处置能力。加强境内外项目投资并购、运营管理
以及资本运作过程管控，确保依法合规稳健经营。
内控与审计监督方面：一是把握疫情防控形势好转的“窗口期”，疫情防
控和审计监督业务开展“两不误”，共完成6家企业审计和4项专项检查工作；二是进
一步优化内控体系，严格规范管理，促进公司业务经营良性发展；三是积极开展项目
后评价工作，总结经验不足，推动业务发展、项目投资与运营管理水平持续提升；四
是完善资产投资运营责任追究机制，构建了企业违规经营投资追责体系，进一步完善
境内外企业的管控机制。
（五）务实创新，安全管理可控在控
认真贯彻落实董事会各项工作要求，加强疫情防控，全年未发生聚集性疫
情。健全安全管理长效机制，强化责任落实和风险分级管控，全年无安全生产事故发
生。
一是迅速建立防疫工作应急小组，统筹开展境内外各项疫情防控工作，有
序推进防疫工作常态化开展，防疫物资储备充足，防疫措施有效落实，疫情防控取得
良好成效；二是加强顶层设计，制定体系建设提升方案及五年规划，加速推进安健环
管理体系优化提升；三是抓实安全检查问题“回头看”、安全生产专项整治三年行动
、危险化学品基础管理提升、承包商安全管理攻坚年活动等年度专项工作，消除安全
隐患，提高管控水平；四是持续抓好制度建设、标准建设、能力建设，不断夯实安全
管理基础；五是加强建设期项目及新并购企业安全管理，迅速补齐安全管理短板。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司实现营业收入393.20亿元，同比下降7.34%；营业成本216.79
亿元，同比下降16.14%。截至2020年12月31日，公司总资产2,289.09亿元，较期初增
加41.88亿元；总负债1,463.24亿元，较期初减少40.03亿元。报告期末资产负债率63
.92%，较上年期末降低2.97个百分点；归属于上市公司股东的净资产472.27亿元，较
上年期末增长16.95%。年内实现归属于上市公司股东的净利润55.16亿元，同比增长1
5.99%。实现基本每股收益0.7770元，同比增长15.88%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.2021年全国电力供需形势预测
根据中国电力企业联合会预测，在新的国内外环境形势下，我国面临的机
遇与挑战并存，综合考虑国内外经济形势、电能替代、上年低基数等因素，以及疫情
和外部环境存在的不确定性，预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7
%。
预计2021年全国基建新增发电装机容量1.8亿千瓦左右，其中非化石能源发
电装机投产1.4亿千瓦左右。预计2021年底全国发电装机容量23.7亿千瓦，同比增长7
.7%左右。非化石能源发电装机容量预计达到11.2亿千瓦左右，占总装机容量比重上
升至47.3%，比2020年底提高2.5个百分点左右。风电和太阳能发电装机比重预计比20
20年底提高3个百分点左右，对电力系统灵活性调节能力的需求进一步增加。
预计2021年全国电力供需总体平衡、局部地区高峰时段电力供应偏紧甚至
紧张。分区域看，东北、西北电力供应存在富余；华东电力供需平衡；华北电力供应
偏紧，其中，河北和山东电力供应偏紧，通过跨省区电力支援，可基本保障电力供应
，内蒙古西部电网电力供应偏紧，在风电出力锐减时，多个月份将可能需要采取有序
用电措施；华中电力供需紧张，主要是湖南用电高峰时段电力供应紧张，极端气候情
况下湖北、江西可能出现一定电力缺口；南方区域电力供需紧张，其中，广东、云南
、广西均存在较大错峰限电风险。
此外，在国家加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的
新发展格局背景下，在“中国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年
前实现碳中和”的目标要求下，电力行业需加快清洁低碳供应结构转型进程，实现碳
减排目标。
2.“十四五”电力行业格局和趋势
（1）绿色低碳发展大势所趋。随着实现《巴黎协定》承诺、“3060”碳达
峰、碳中和步伐的加快，我国能源电力行业在能源转型与能源革命的大背景下将完成
深度重构与蜕变，对于绿色低碳的要求达到前所未有的高度。
（2）电力体制改革将触及更多深层次问题。打破省际壁垒、健全交易体系
、发挥市场作用、促进清洁能源消纳、培育多元主体、提升监管能力、逐步放开经营
性发用电计划、降低用能成本等将成为推动电力体制改革再深入的关键性抓手。
（3）供需总体平衡，局部调峰承压。预计“十四五”期间电力需求将保持
5%以上的增速，供需形势总体宽松，较为平衡。同时，随着可再生能源发电比例的不
断提高，长时间跨度的调峰压力也将与日俱增，储能在未来能源系统中的作用不断显
现。
（4）新能源平价上网已成大势。我国新能源开发利用技术不断进步，规模
效应逐渐显现，风电、光伏在部分区域已经可以实现平价上网。随着补贴政策的退坡
、调整、退出，各省区新能源项目平价上网将逐步实现。
（5）国际市场机遇与挑战并存。当今世界正处于百年未有之大变局，中央
提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在此背
景下，电力国际业务面临新的机遇和挑战。
(二)公司发展战略
“十四五”期间，公司总体发展战略是：以高质量发展为主线，贯彻新发
展理念，坚持稳中求进、转型升级、创新驱动，按照资产结构优化、管理水平优秀、
投资业绩优良的标准，谱写国投电力高质量发展的新篇章。
具体路径上，聚焦清洁能源、能源新产业两大领域，利用好国内、国际两
个市场，以落实卓越党建、强化安全生产、加大市场营销、深化改革授权、创新人才
激励、完善合规体系、提升财务管理、严格风险管控等为抓手，完善绿地开发、兼并
收购、资本投资三种投资模式，将国投电力打造成为具有国际竞争力的世界一流综合
能源公司。
(三)经营计划
2021年，国投电力合并范围内企业合计计划完成发电量1,542亿千瓦时。
1.全年投资支出计划
2021年，国投电力计划对外投资总额77.1亿元。
2.全年融资计划
2021年，国投电力本部全年计划境内融资总额170亿元人民币，计划通过公
开发行公司债、中期票据、可续期公司债等债券满足资金需求，或向国家开发投资集
团有限公司、国投财务有限公司和银行等金融机构借款解决。
国投电力及境外全资子公司计划境外融资总额40亿人民币等值外币，计划
通过融实国际控股有限公司及其子公司和金融机构贷款解决。
(四)可能面对的风险
1.电力市场风险
第75届联合国大会上，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，
于2060年前实现碳中和。因此，构建清洁低碳的能源体系成为必经之路，未来风电、
光伏装机将大幅提升。一方面火电项目发展空间受到压缩，另一方面清洁能源装机占
比的提升为电网稳定性、消纳能力带来新的更大挑战。
应对措施：一是公司进一步发挥装机结构优势，提升存量大机组、低排放
火电机组的效能，进一步提升资产运营效益；二是积极开展储能、抽水蓄能、综合智
慧能源等产业的研究和开发，开拓新业务领域；三是加强新能源项目开发过程中的项
目研究，确保新增项目在技术、运营方面保持行业优势和良好经济收益。
2.电价风险
发电企业的销售电价面临政策调整和市场竞价调整的双重风险。
应对措施：目前发电企业普遍面临着较大的电力营销压力，公司将积极应
对发电企业电价变化的新趋势，加强政策及市场研判，结合发电企业实际，做好相应
营销工作，努力争取合理的电价水平。
3.煤价风险
2021年煤炭供需结构将有所好转，煤炭价格中枢预期将小幅上移，迎峰度
夏(冬)及重点时段煤炭供应不平衡格局对企业煤炭供应也将带来一定压力。
应对措施：公司将继续发挥协同优势，加强市场研判，拓展联合采购，加
强重点长协煤及市场煤计划调运，优化库存结构；不断加强厂内燃料管理，严控重点
指标，努力降低燃料成本。
4.环保风险
随着新《环境保护法》《大气污染防治法》《生态文明体制改革总体方案
》《能源行业加强大气污染防治工作方案》等法规政策的修订和逐步落实，电力行业
面临全方位、更严格的环保监管。同时，公众的环保意识觉醒，对空气质量的关注度
和要求越来越高，环保舆论风险日益严峻。
应对措施：公司严格执行国家环保法规和标准，确保各项污染物达标排放
，确保环保设施稳定、高效运行。同时，不断加强政策、标准的研究及培训，提升专
业人员业务水平；加大公司生态环境保护工作宣传力度，树立公司绿色低碳发展的正
面形象。
5.财务风险
一是雅砻江中游的开工建设、境内外项目的开发拓展需要大量资金支持，
给公司造成一定的资金平衡压力；二是公司资产负债率相对较高，利率的变化将直接
影响公司的债务成本。
应对措施：公司将根据电力市场需求合理控制项目开发进度，提前筹划、
把握时机，选择适合公司发展阶段的融资方案，努力降低资金成本，优化债务结构，
防范资金、利率等风险。
6.极端气候风险
公司水电占比高，水电的生产经营情况对公司盈利有重要影响。水电从自
然特性上受气候的影响较大。公司运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区
域和流域，极端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生影响。公司在建的水电机
组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流等自然灾害的影响，给机组投运带来不确定
影响。
应对措施：公司将利用现代化预测技术、合理调度各梯级电站，协调配合
外部调度机构，力争使水能资源发挥最大效用；做好内部设备维护工作，提高设备可
用率；树立安全责任意识，采取有效措施加强汛期施工管理，降低对在建项目的影响
。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）拥有雅砻江水电的绝对控股权
公司持股52%的雅砻江水电是雅砻江流域唯一水电开发主体，具有合理开发
及统一调度等突出优势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优
势突出，梯级补偿效益显著，兼具消纳和移民优势，经济技术指标优越，运营效率突
出。该流域可开发装机容量约3000
万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末已投产装机1470万千瓦，
在建规模450万千瓦，核准规模102万千瓦。
（二）清洁、高效能源占比高，绿色低碳发展优势明显
截至2020年底，公司清洁能源装机占公司已投产控股装机容量的62.67%。
水电装机规模稳定，占总装机的52.71%；通过绿地建设和并购投资,风电、光伏装机
规模不断提升，已达317.15万千瓦，占总装机的9.96%。清洁能源的输送和消纳享有
政策优先权，公司占比较高的清洁能源企业具有边际成本低的先天优势。在市场化规
模不断扩大的环境下，公司竞价能力较强，营利能力有所保障。
公司火电以高参数大机组为主，无30万千瓦以下机组（不含垃圾发电），
百万千瓦级机组占控股火电装机容量的67.53%；控股火电企业多为沿海电厂，发电成
本优势显著、运营指标优良。公司积极响应国家节能减排政策，不断提高火电机组的
节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%，按装机容量统计，公司具备
超低排放能力的机组装机占比接近95%。
（三）建立职业经理人制度，增强公司管理层活力
公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识、契约意识，在
公司内部营造了职务能上能下、人员能进能出、收入能增能减的氛围；实现了职业经
理人契约化、市场化、职业化，公司治理结构健全高效，有效激发公司管理层活力和
公司发展动力。
（四）电力行业投资管理经验丰富
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，盈利能力在同类发电企业中
名列前茅，在投资、建设、经营管理等方面拥有一批经验丰富、结构合理的管理人才
和技术人才。同时，公司制度体系鼓励管理创新和技术进步，为公司经营管理和业务
拓展提供强大保障。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用GDR、配股、公开增
发、可转债、公司债等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程提供资金支
持，实现公司市值、资产、装机、股本、利润的快速增长，积累了丰富的资本运作经
验，助力公司不断提升国际化和市场化水平。
公司作为国投公司电力业务唯一资本运作平台，在发展过程中得到了国投
公司的鼎力支持，通过资产注入，公司取得了雅砻江水电、国投大朝山等核心资产，
实现公司快速做强做大。
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