600777新潮实业资产重组最新消息
≈≈新潮能源600777≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务
新潮能源是一家以石油及天然气的勘探、开采及销售为核心业务的能源企
业，主要在美国德克萨斯州二叠纪盆地开展业务。
2014年，公司启动新的发展战略，先后收购美国德克萨斯州的Crosby郡的
常规油田、Howard和Borden郡的页岩油藏资产，并于2016年底完成境内房地产、建筑
、电缆、纺织等传统产业的剥离，成为一个总部位于境内，业务立足北美的能源企业
。
2021年3月31日，公司美国全资子公司Moss Creek Resources,LLC以4.197
亿美元收购Grenadier Energy Partners II,LLC持有的位于美国德克萨斯州霍华德县
的油气资产。
经过多年持续投入，公司油气资产伴随美国页岩油技术进步和产业扩张高
速成长，公司成为以页岩油藏资产为核心资产的上游油气公司。截止报告期末，公司
主营业务为石油及天然气的勘探、开采和销售。
（二）经营模式
公司主要产品为原油及天然气，生产的原油为美国德克萨斯州低硫、轻质
、高品质的原油，原油销售价格参照美国WTI（西德克萨斯州中质原油）价格，天然
气销售价格参照Henry Hub价格，原油和天然气主要通过集输管线从井口经过中游厂
商的管网售往目的地。
Hoople油田资产是碳酸盐岩注水开发油田，主要通过注水有效补充地层能
量及实施加密井获得储量和产量增长（简称“二采油田”）。油田基础设施完善，生
产水实现100%回注。2019年，公司实施了包括注水井维修、酸化增注、老井转注、优
化采油工艺等多种增产增注措施以提高油田综合表现。
Moss Creek油田资产（位于美国德克萨斯州，Howard郡和Borden郡）和Gre
nadier油田资产为非常规油藏，含油层系具有横向分布广且连续，纵向厚度大，多层
可采等特点。主要开采方式为水平钻井及多段分级大规模水力压裂。
1.工艺流程简述
Hoople油田通过完善注水井网，实施注水改善措施，扩大水驱控制面积和
提高驱油效率，从而获得更高采收率和改善油田开发效果。
Moss Creek和Grenadier油田的建井流程主要分三个阶段，包括钻前井位评
估确定，申请钻井许可，钻中测井、安装技术套管及生产套管，钻后射孔、压裂，扫
塞，安装地面及井下生产设备。开采流程主要分两个阶段，一是将井口产出的液体进
行油气水分离，分离出的原油进入储油罐，分离出的天然气直接进入输气管线；二是
将分离的水（污水），大部分通过污水循环处理进行二次、多次利用，小部分注入污
水处理井。
2.主要业务模式
（1）外包模式
美国石油与天然气开采业整体成熟，在石油生产的全部环节，如油田勘探
、油田生产作业、原油及天然气储运集输、石油炼化、成品油气销售等各个环节，都
有专业化的生产企业或外包服务提供商。
在油田运营过程中，首先，公司根据实际生产需求确定需要购买的外包服
务内容，例如钻井服务、测井服务、油井套管服务、套管固结服务、射孔服务、压裂
服务、井下服务、井口服务等；其次，公司在已经确定的合格供应商名单中选择相应
供应商，并组织竞标；最后，公司依据投标结果确定合适的外包服务商，并确定最终
的服务订单，外包服务提供商依据订单要求安排有关人员和设备前往油田现场开展作
业。
（2）采购模式
油田运营各环节的负责人根据实际生产情况定期制定所需商品或服务的采
购计划，确定采购的种类和数量。采购负责人员按照计划执行采购行为。公司所属油
田的主要采购内容是油田生产运营所需的各项油田服务；此外，还包括抽油机、油气
水分离装置、油水暂储罐等相关油井设备。公司所属油田采购的商品和服务，均通过
合格供应商投标竞价的方式实现。
（3）生产模式
油田管理层依据油田区域的证实储量及历史产量情况，结合专业计算机软
件的分析结果，于每年年初制定当年的油田生产计划及开采计划，作为调控全年开采
工作的基础，在执行过程中计划不断调整修正。油田开采的各主要环节均采取外包服
务模式。
（4）销售模式
公司持有的油田资产均处于美国Permian盆地，该区域石油开采行业的分工
与专业化程度较高。公司开采出的原油和天然气根据和中游采集销售商签订的中长期
采集销售合同完成销售回款，采集销售合同覆盖新潮能源油气资产100%租约面积，约
定基于WTI国际油价及Henry Hub天然气价格，按照约定的升贴水方式计算交割时的销
售价格；双方依据该销售凭证和其他记录进行结算支付，结算期间一般为30至60天，
因此，公司油气产销无库存压力。
（5）盈利模式
公司通过专业化的油田服务外包商完成钻井、测井、套管、射孔、压裂、
油气水处理等油井开采环节，通过专业化的石油运输与销售公司实现产品销售，并最
终实现盈利。
（三）行业情况说明
公司的主要业务为石油与天然气的勘探、开采与销售业务。按照中国证监
会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为B.采矿业——07.石
油和天然气开采业。石油优良的燃料属性以及广泛的用途使得石油开采业成为推动全
球经济发展的重要产业。
原油属于能源矿产资源，其具有不可再生性、广泛的用途和投资属性，作
为对全球影响最大的一种商品，与世界各国的政治、经济等密切相关，原油价格受到
供求关系、地缘政治、货币与金融因素、地区局势、技术创新以及世界经济周期性变
化等因素的影响，因此造成了原油价格的周期性波动。
美国石油储量较为丰富，随着采油技术特别是页岩油气技术的不断进步，
非常规油气资源开发进程的持续加快，2008年以来，美国原油产量均呈逐年上升趋势
。2010年后，美国页岩油持续大量增产，异军突起，改变了美国这个全球最大原油需
求国的供需结构。2016年，美国解除原油出口禁令后，2018年，美国成为全球最大产
油国，2019年，美国已经成为原油净出口国。
美国石油产业成熟，投资环境良好，经济发展稳定，继续保持劳动力市场
繁荣和消费平稳的趋势，经济活力较强。此外，经过多年的专业化发展，美国已形成
了完善的从勘探、钻井、开采到运输、销售的石油行业完整产业链及金融体系，这为
境外投资者提供了理想的产业环境。
二、经营情况的讨论与分析
今年以来,COVID-19疫情在全球范围内虽有所缓解，但仍未得到完全有效控
制。上半年，世界经济呈现逐步复苏态势，原油需求量有所回升，但全球产量尚未恢
复到疫情爆发前的水平。受原油库存下降的影响，国际市场原油价格大幅回升。6月
份NYMEXWTI平均价格已超过71美元/桶，为自2014年12月以来的最高值。根据美国能
源信息署（EIA）的统计，今年上半年月平均油价为61.94美元/桶，较去年同期的平
均价格上升25.16美元/桶，增幅约68.4%；HenryHub天然气月平均价格为3.25美元/MM
Btu，较去年同期的平均价格上升1.45美元/MMBtu，增幅约79.98%。
2020年，在国际油价长期低迷的情况下，公司及时调整了投资及经营策略
，最大限度地降低了对存量油气资产的开发。同时，受益于公司长期以来所进行套期
保值业务，公司在极端低油价下既保持了生存能力，还最大限度地为今后的发展积蓄
了必要的资金保障。今年一季度，公司利用自身的融资能力，成功收购了Grenadier
油气资产，从而夯实了公司的资源储备，优化了资产结构，为未来的长期发展奠定了
基础。
2021年，公司以维护安全合理的资金结构、防止财务风险为首要目标，在
油气资产开发方面采取了较为稳健的投资策略。公司上半年主要致力于新收购资产与
存量资产的协同整合，克服了生产所在地极端天气等不利影响，保证了公司的资产安
全，维护了生产经营的稳定，同时也实现了经营业绩的大幅增长，更提高了公司财务
实力和行业地位。
今年上半年，标准普尔和穆迪均上调了公司的信用评估等级，并给出了“
前景稳定”的信用评价。以花旗银行为首的银团为公司提供的循环信贷额度继续保持
不变，并且还为公司的资产收购提供了贷款支持，从侧面也证明了外界对公司发展战
略和运营能力的认可。另据《休斯顿纪事报》的报道，美国子公司在美国石油中心休
斯顿地区的非上市石油公司中排名位居第一，已跻身于美国大中型独立油气开发公司
之列。
报告期内，受存量井进入产量递减期以及恶劣天气等的影响，公司上半年
原油净产量548.3万桶，较上年同期减少162.4万桶，降幅约22.74%；受伴生天然气比
例上升的影响，天然气净产量217.2万桶油当量，较上年同期增加30.8万桶油当量，
增幅约为16.53%。受石油产量下降及人民币汇率变化的影响，公司上半年实现营业收
入210,972.32万元，较上年同期下降35,615.08万元，降幅为14.44%。报告期内，公
司持续强化管理手段，油田作业成本、管理费用持续下降。上半年营业成本109,646.
06万元，较去年同期下降80,018.16万元，降幅达42.19%，其中单位油田作业成本3.7
4美元/桶当量，较2020全年平均水平下降2.53%；管理费用较去年同期降低634.76万
元，降幅为3.12%。
至报告期末，公司净井数达848口，较2020年末增加61口。同时，根据公司
内部按照NYMEX期货期末收盘价格计算，公司剩余油气经济可采储量较年初有所增加
。生产净井数及剩余油气经济可采储量的增加为公司未来的产量增长提供了有力保障
。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.产业政策风险。美国鼓励促进私人资本投资石油勘探和开采，行业整体
市场化程度高，涉及的境外政治、行业政策风险较小，但仍有可能因为美国国家或者
地方政策、法规的变化或者国际政治形势的变化，对公司油气资产的开发业务造成一
定影响。随着全球ESG政策的推进，美国未来较大可能针对碳排放出台相关的限制政
策，因此可能导致公司对油气开发战略进行相应调整，进而对公司短期业绩形成影响
。公司将密切关注宏观政策走向，顺应各种政策导向，及时调整油田开发策略，采取
有效措施加大环保投入，积极履行社会责任。
2.跨国经营的风险。公司的油田资产均在美国，油田资产的运营受到美国
联邦和德克萨斯州当地法律法规的管辖。由于国外与国内的经营环境存在巨大差异，
公司面临不同的经济、社会、文化环境，对境外子公司的运营、财务、税收、人事及
管控等方面存在一定的不确定性。尤其是受COVID-19疫情的反复及其他因素的影响，
国内管理人员赴美国进行现场管理受到美国疫情管控方面的限制，跨国经营的不确定
性有所提高。
3.国际原油价格波动的风险。一直以来，国际石油价格受供需关系、全球
经济、地缘政治等各方面因素的综合影响，油价波动幅度难以精确预测。近期，全球
市场石油价格虽有所回升，但近期又出现较大幅度的波动。从长远角度看，油价下行
的可能性依然存在。公司将继续对石油产品进行套期保值，以减少油价长期剧烈下跌
给公司现金流带来不可弥补的损失。
4.油气经济可采储量下降风险。根据行业规则及国际惯例，公司所披露的
石油和天然气经济可采储量数据均为评估数据。经济可采储量最重要的评估参数包括
未来油气价格假设、现有矿区的历史开发资本效率以及未来开发计划、地质地理数据
更新等等，评估结果具有一定的主观性。公司每年末聘请具有国际认证资格的评估机
构对公司的石油、天然气经济可采储量进行评估，以加强储量数据的客观性和准确性
。2020年末，因油价大幅下跌引发的行业内对页岩油未来产量从技术认识方面所进行
的调整，导致公司经评估的油气经济可采储量有所下降。根据目前油气价格分析，公
司未来油气经济可采储量持续下降的可能性较小，但仍不能排除因油价大幅下跌、未
来开采计划的调整、以及其他非油价因素的变化导致公司剩余经济可采储量进一步降
低的可能性。公司将根据对油价走势的判断，合理制定存量矿区的开发计划，并积极
寻找并购机会，以维持充足的资源储备。
5.汇率风险。公司主要资产运营地在美国。日常运营以美元作为结算货币
，合并报表采用人民币进行折算。如美元兑人民币汇率升值，公司以人民币折算的经
营业绩以及资产价值将产生贬值。
6.COVID-19疫情反复的风险。今年初，COVID-19疫情在公司生产经营所在
地虽然有所缓解，但近期又有所反弹。公司存在随疫情的发展而对生产及经营安排做
出短期调整的可能性。公司将根据疫情发展形势，采取合理措施，最大限度地降低因
疫情反弹给公司造成影响。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)油田区位优势
公司持有的油田资产，位于美国页岩油核心产区Permian盆地的核心区域。
Permian盆地是美国最重要的油气产区之一，在美国页岩油气盆地中产量最多、增长
最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，区域规模优势明显。目前，
油田周边的运输管线和电力等配套设施均已十分齐全，炼油企业和油气服务企业数量
众多，市场化程度高，大大降低了上游采购、中游运输销售成本。MossCreek和Grena
dier油田开采成本低，储量丰富，油产量占比高，原油性质为轻质原油，油品质好，
经济价值高；地下储层横向分布广且连续，钻探可控程度高，多套含油层系纵向发育
，勘探潜力巨大。
(二)高效专业的管理运营团队
公司目前拥有成熟的跨国资产管理团队，熟悉中美两国商业规则和石油行
业特点，在企业文化融合方面也有着丰富的经验。美国子公司高管、管理人员及工程
技术人员等绝大多数为来自美国本土且经验丰富的专业人士，掌握领先的页岩油钻探
及开发技术，其油田运营能力得到了业内的高度认可和评价。经过多年的努力与实践
，公司油气开发业务不断增长，行业及市场地位不断提高。
(三)市场地位优势
公司拥有丰富的油气资源储备，能够形成有竞争力的市场规模和行业发展
基础，在所在地区优势明显。随着市场地位的不断提升，公司采购议价能力不断提高
，从而促进公司不断降低钻井及生产成本，进一步提高盈利能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）市场情况回顾
根据美国能源信息署（EIA）的统计，2020年，美国地区油田石油总产量为
413,857万桶，较2019年下降33,196万桶，降幅为7.43%。2020年WTI全年月平均价格
为每桶39.23美元，为自2004年以来的最低点，与2019年相比，每桶下降了18.37美元
，降幅为31.89%。HenryHub天然气月平均价格为每MMBtu2.04美元，为历史最低点。
与2019年相比，每MMBtu下降了0.53美元，降幅约为20.69%。另据RystadEnergy的发
布：国际前五大石油公司2020年的总亏损达到创纪录的760亿美元。
（二）报告期内公司所做的主要工作
1.公司对2020年度的油气开发计划进行了较大幅度的调整，降低资本开支
和运营成本，加强对风险的识别和分析，有效保护了财务和现金流状况。
2.公司在低油价时期，加强供需关系的研判，关注油气并购市场动态，积
极考虑扩张并购，研究并购标的情况，落实公司成本优先战略。在长期跟踪研究的基
础上，收购周边优质低价油气资产，扩大公司资产和经营规模，以提高资源储备经济
性，形成协同效应降低桶油成本。
3.报告期内，公司多项重大诉讼取得重大进展，多数历史遗留问题通过法
律途径取得了生效判决。同时，公司对发现存在违法犯罪行为的，积极配合公安部门
工作，以维护公司和广大投资者的权益。
4.报告期内，经2019年年度股东大会、2020年第一次临时股东大会、第十
一届董事会第二次(临时)会议审议通过，公司董事会和高级管理人员完成换届。公司
管理层的平稳换届，有利于公司战略的稳定性和经营的连贯性。
二、报告期内主要经营情况
受国际油价大幅下跌及COVID-19疫情的叠加影响，2020年，公司面临了自
开展油气开发业务以来最严峻的生存考验。为度过难关，同时确保在极端的行业环境
下保存一定的资金实力，公司适时调整了年度投资及生产策略，并采取了多项措施抵
御风险。
2020年，公司缩减了计划钻井作业量，在极端低油价的时段关闭了部分生
产井，有选择地放弃了对一部分经济性较低的土地租约进行持续投入，最大程度地降
低了油田作业成本和管理费用等。以上策略的实施，加上套期保值业务对公司经营性
现金流的保护作用，使得公司不仅经受住了市场环境的严峻考验，更在行业复苏前期
抓住了时机，为收购Grenadier油气资产提供了资金支持，为公司进一步扩大资源储
备创造了条件。
2020年末，公司净井数为787口，较2019年末增加57口；全年石油净产量1,
324.94万桶，较2019年下降221.32万桶，降幅14.31%；天然气净产量2,437.01万Mcf,
较2019年增加621.31万Mcf，增幅34.22%；单位油田作业成本为每桶当量3.85美元，
较2019年下降1美元，降幅20.48%；合并管理费用38,442.02万元，较2019年下降10,0
39.15万元，降幅约20.71%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2020年2月份，国际油价快速滑落，5月开始，原油价格震荡回升。在全年
极低平均油价环境下，全球油气上游行业更加注意现金流平衡，普遍采取了降低资本
开支，减少打井频率，关井限产等措施，以应对市场变化。
2021年初，WTI国际油价震荡走高，2021年一季度，美国西德克萨斯中级轻
质原油现货价（WTI）平均价格为57.02美元/桶，最高涨至66.09美元/桶。
展望2021，全球原油市场依然受全球疫情的恢复情况、供需关系等诸多因
素影响，油价走势仍存在较大不确定性。
从供给方面看，页岩油气革命使美国一跃成为世界最大的油气生产国，到2
020年代中期，《BP世界能源展望》预计美国将成为世界上贡献能源最多的国家。未
来10年，美国页岩油产量预计还将持续增长，到2030-2035年产量见顶前，世界石油
及其他液体类能源产量增长主要由美国的页岩油主导。
需求方面，《BP世界能源展望》预计石油及其他液体类能源的需求在未来1
0年还将保持增长，但增速降低，至2040年的增长率显著低于过去20年左右的增速。
未来20年全球经济及能源消费的大部分增长将来自于亚洲国家，中国及印度是需求增
加的主要国家。预测石油需求将继续增长，在本世纪30年代达到顶峰，至2040年在一
次能源消费结构中占比约为30%，石油需求约为1.04亿桶/日。
世界未来几十年对于石油需求依然旺盛，而供给受投资不足、地缘政治等
影响，未来石油供应仍有较大不确定性，不排除出现供给不足的可能性。短期来看，
低油价使得美国页岩油产业链受到冲击，美国页岩油财务状况不佳或者巨额债务到期
，油企的倒闭及油井的关停，上游勘探开发活动持续疲弱，令美国石油产业很难在短
期内恢复，或将改善供需关系。
随着长水平井钻井技术、注汽、注水、压裂技术的创新和重新压裂、井间
距优化等新技术的不断发展，页岩油气技术革命将会为页岩油气企业带来更多的红利
。首先是成本的降低，按照权威国际能源咨询公司WoodMackenzie报告显示，从2014~
2016年，美国五大主要页岩油产区成本平均下降了46.6%，二叠纪盆地降幅最大超过5
0%。其次是采收率增长，就二叠纪盆地而言，据2014年的统计数据（Mezger,2014）
显示，页岩油采收率仅有1.3%-3.4%；而最新报道（Imqam等，2020）显示的采收率增
加到4%-10%。
世界主要经济体均提出了碳达峰、碳中和的目标，如美国政府提出将重返
巴黎协定，2050年实现碳中和；中国政府提出了约2030年实现碳达峰，降低人均GDP
二氧化碳排放量60%~65%（相较2005年水平），力争2060年实现碳中和。能源结构的
迭代变化、公路运输的电气化将会对石油的需求提出挑战，也会给天然气的生产带来
机会。
(二)公司发展战略
公司以发展成为领先的能源企业为使命，专注于价值、安全、环境、技术
和团队。
公司将立足于美国德克萨斯州二叠纪盆地的页岩油气勘探开发业务，专注
主业，精耕细作，增储稳产，降本增效，充分释放现有油气资产产能，以经营业绩成
长和稳健的现金流表现来回报投资者。保持稳健的财务策略的同时，主动捕捉油田资
产和油气产业链上的并购机会，关注产业链中下游延展性。
加强对能源可持续发展的研究，响应我国政府“十四五”发展规划，境内
外发展聚焦绿色经济领域，关注新能源及相关信息技术领域的创新和并购机会，积极
探索具有境内外协同效应和符合公司当前需求的境内业务。
(三)经营计划
2021年度，公司主要经营计划如下：
1.加大收购资产的整合力度，落实新增资产的协调效应。
2021年3月31日，公司美国全资子公司MossCreekResources,LLC以4.2亿美
元收购GrenadierEnergyPartnersII,LLC持有的位于美国德克萨斯州霍华德县的油气
资产，进一步巩固在油气领域的资源优势。本年度，美国子公司将集中精力完成新收
购资产的整合，落实协同效应和成本优先战略，通过管理出效益，增厚资本回报。
2.继续专注主业强本固基，提升公司盈利能力。
2021年，公司将进一步顺应页岩技术革命的浪潮，重视创新技术方案和技
术工艺，将进一步落实降本增效措施，增强经营的灵活性，根据市场环境合理安排资
本支出，在保障企业现金流平衡的基础上，稳产增效，释放主业油气资产的经济效益
。
3.加强公司资产流动性管理，确保公司生产所需资金。
2021年，公司将进一步采取稳健的财务策略，加强资产流动性管理。此外
，公司将继续通过各种渠道开展融资工作，支持生产经营所需资金。
4.加大重大风险处理力度，积极推进历史遗留问题的彻底解决。
2021年，公司将进一步强化重大诉讼管理，继续推进涉诉涉执案件的解决
，争取最优的解决方案，保护公司和投资人权益。
5.探索境内外战略型项目，落实公司可持续发展战略。
2021年，公司将进一步关注绿色经济领域内的技术进步和市场动态，积极
调研新能源及相关信息技术领域的创新和并购机会，探索有利于增强公司可持续发展
能力的未来战略性项目，进一步优化公司资产组合和资本布局。
(四)可能面对的风险
1.产业政策风险。美国鼓励促进私人资本投资石油勘探和开采，其整体市
场化程度高，涉及的境外政治、行业政策风险较小，但仍有可能因为美国国家或者地
方政策、法规的变化或者中美关系的变化，对公司油气资产的开发造成一定影响，进
而影响公司的利益。公司将密切关注宏观政策走向，顺应各种政策导向，及时调整油
田开发方案，合理安排生产进度。
2.跨国经营的风险。公司的油田资产均在美国，油田资产的运营受到美国
联邦和德克萨斯州当地法律法规的管辖。由于国外与国内的经营环境存在巨大差异，
且境外相关政策、法规也存在随时调整的可能性，公司面临不同的经济、社会、文化
环境，对境外子公司的经营、财务、税务、人事、管理等带来了不确定性。尤其是近
期受COVID-19疫情及其他因素影响，国内管理人员短期内无法正常赴美国进行现场管
理，进一步增加了跨国经营的风险。
3.国际原油价格波动的风险。一直以来，国际石油价格受供需关系、全球
政治、经济、军事等各方面因素的综合影响。近期，在COVID-19疫情的叠加影响下，
全球石油产品的价格和供需状况呈现较大的波动。今年第二季度，WTI平均油价为$28
.15/桶，为自2003年以来的最低水平。尽管公司的套期保值业务在极端低油价下对公
司的主营业务利润和经营性现金流起到了较强的支撑和保护作用，目前NYMEXWTI远期
合约的交易价格也逐步企稳回升，但油气现货及期货价格仍然处于历史相对低位。受
此影响，公司未来经营业绩增长的不确定性加大。
4.油气经济可采储量下降风险。根据行业规则及国际惯例，公司所披露的
石油和天然气经济可采储量数据均为评估数据。经济可采储量的评估最重要的参数包
括未来油气价格假设、公司现有矿区的开发计划以及油田开发资本效率、地质地理研
究数据等等。公司每年末聘请具有国际认证资格的评估机构对公司的石油、天然气经
济可采储量进行评估，以加强储量数据的客观性和准确性。因近期油价处于低位，未
来油价走势尚有很大的不确定性，公司油田开发计划仍将面临随时根据油价变化而进
行调整的可能。因此，公司油气经济可采储量向下进行修正的可能性较大。与此相关
，公司油气资产减值的风险较大。
5.汇率风险。公司主要资产运营地在美国。日常运营以美元作为结算货币
，合并报表采用人民币进行折算。如美元兑人民币汇率升值，公司以人民币折算的经
营业绩以及资产价值将产生贬值。
6.疫情带来的风险。公司生产经营地为美国COVID-19疫情的重灾区之一。
报告期内，公司采取了有效措施将疫情的影响控制在最小范围内，未来如何对公司产
生影响仍存在较大的不确定性。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)油田区位优势
公司核心资产Howard和Borden油田，位于美国页岩油核心产区Permian盆地
的核心区域。Permian盆地是美国最重要的油气产区之一，在美国页岩油气盆地中产
量最多、增长最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，区域规模优势
明显。目前，油田周边的运输管线和电力等配套设施均已十分齐全，炼油企业和油气
服务企业数量众多，市场化程度高，大大降低了上游采购、中游运输销售成本。Howa
rd和Borden油田开采成本低，储量丰富，油产量占比高，原油性质为轻质原油，油品
质好，经济价值高；地下储层横向分布广且连续，钻探可控程度高，多套含油层系纵
向发育，勘探潜力巨大。
(二)高效专业的管理运营团队
公司拥有熟悉中美商业规则的管理团队，具有国际化经营管理视野，所管
理的美国子公司从总经理、运营官、财务官等高管到普通油田工人均为来自于美国本
土的专业人士，因此公司团队在中美资本运作及美国当地油气行业管理运营有着丰富
经验，能够充分利用中美资本市场及商业规则，掌握页岩油气先进技术工艺，执行力
及自觉能动性强，通过高效运营、技术创新、活用美国税务优势及金融支持等方式，
使公司油气业务不断增长，快速建立行业和市场信誉及口碑，确立及巩固了公司在美
国油气上游行业的领先地位。
(三)市场地位优势
公司拥有不断增长的优质油气资源，能够形成市场规模，在所在地区处于
领先优势，利用市场地位及规模效应，持续优化降低采购成本。美国子公司营业周期
较短，资金循环快，其石油产量与销量几乎一致，仅有少量罐底油，库存低至可以忽
略不计。公司油气销售应收账款和存货周转率高，资产流动性强，经营风险较小。公
司借助长期坚持的稳健经营策略，在近期油价大幅波动中，较好的适应了低油价的市
场环境，有较强的抗风险能力，同时有实力及能力抓住机会寻求发展。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务
新潮能源是一家以石油及天然气的勘探、开采及销售为核心业务的能源企
业，主要在美国德克萨斯州二叠纪盆地开展业务。
2014年，公司启动新的发展战略，先后收购美国德克萨斯州的Crosby郡的
常规油田、Howard和Borden郡的页岩油藏资产，并于2016年底完成境内房地产、建筑
、电缆、纺织等传统产业的剥离，成为一个总部位于境内，业务立足北美的能源企业
。
2021年3月31日，公司美国全资子公司Moss Creek Resources,LLC以4.197
亿美元收购Grenadier Energy Partners II,LLC持有的位于美国德克萨斯州霍华德县
的油气资产。
经过多年持续投入，公司油气资产伴随美国页岩油技术进步和产业扩张高
速成长，公司成为以页岩油藏资产为核心资产的上游油气公司。截止报告期末，公司
主营业务为石油及天然气的勘探、开采和销售。
（二）经营模式
公司主要产品为原油及天然气，生产的原油为美国德克萨斯州低硫、轻质
、高品质的原油，原油销售价格参照美国WTI（西德克萨斯州中质原油）价格，天然
气销售价格参照Henry Hub价格，原油和天然气主要通过集输管线从井口经过中游厂
商的管网售往目的地。
Hoople油田资产是碳酸盐岩注水开发油田，主要通过注水有效补充地层能
量及实施加密井获得储量和产量增长（简称“二采油田”）。油田基础设施完善，生
产水实现100%回注。2019年，公司实施了包括注水井维修、酸化增注、老井转注、优
化采油工艺等多种增产增注措施以提高油田综合表现。
Moss Creek油田资产（位于美国德克萨斯州，Howard郡和Borden郡）和Gre
nadier油田资产为非常规油藏，含油层系具有横向分布广且连续，纵向厚度大，多层
可采等特点。主要开采方式为水平钻井及多段分级大规模水力压裂。
1.工艺流程简述
Hoople油田通过完善注水井网，实施注水改善措施，扩大水驱控制面积和
提高驱油效率，从而获得更高采收率和改善油田开发效果。
Moss Creek和Grenadier油田的建井流程主要分三个阶段，包括钻前井位评
估确定，申请钻井许可，钻中测井、安装技术套管及生产套管，钻后射孔、压裂，扫
塞，安装地面及井下生产设备。开采流程主要分两个阶段，一是将井口产出的液体进
行油气水分离，分离出的原油进入储油罐，分离出的天然气直接进入输气管线；二是
将分离的水（污水），大部分通过污水循环处理进行二次、多次利用，小部分注入污
水处理井。
2.主要业务模式
（1）外包模式
美国石油与天然气开采业整体成熟，在石油生产的全部环节，如油田勘探
、油田生产作业、原油及天然气储运集输、石油炼化、成品油气销售等各个环节，都
有专业化的生产企业或外包服务提供商。
在油田运营过程中，首先，公司根据实际生产需求确定需要购买的外包服
务内容，例如钻井服务、测井服务、油井套管服务、套管固结服务、射孔服务、压裂
服务、井下服务、井口服务等；其次，公司在已经确定的合格供应商名单中选择相应
供应商，并组织竞标；最后，公司依据投标结果确定合适的外包服务商，并确定最终
的服务订单，外包服务提供商依据订单要求安排有关人员和设备前往油田现场开展作
业。
（2）采购模式
油田运营各环节的负责人根据实际生产情况定期制定所需商品或服务的采
购计划，确定采购的种类和数量。采购负责人员按照计划执行采购行为。公司所属油
田的主要采购内容是油田生产运营所需的各项油田服务；此外，还包括抽油机、油气
水分离装置、油水暂储罐等相关油井设备。公司所属油田采购的商品和服务，均通过
合格供应商投标竞价的方式实现。
（3）生产模式
油田管理层依据油田区域的证实储量及历史产量情况，结合专业计算机软
件的分析结果，于每年年初制定当年的油田生产计划及开采计划，作为调控全年开采
工作的基础，在执行过程中计划不断调整修正。油田开采的各主要环节均采取外包服
务模式。
（4）销售模式
公司持有的油田资产均处于美国Permian盆地，该区域石油开采行业的分工
与专业化程度较高。公司开采出的原油和天然气根据和中游采集销售商签订的中长期
采集销售合同完成销售回款，采集销售合同覆盖新潮能源油气资产100%租约面积，约
定基于WTI国际油价及Henry Hub天然气价格，按照约定的升贴水方式计算交割时的销
售价格；双方依据该销售凭证和其他记录进行结算支付，结算期间一般为30至60天，
因此，公司油气产销无库存压力。
（5）盈利模式
公司通过专业化的油田服务外包商完成钻井、测井、套管、射孔、压裂、
油气水处理等油井开采环节，通过专业化的石油运输与销售公司实现产品销售，并最
终实现盈利。
（三）行业情况说明
公司的主要业务为石油与天然气的勘探、开采与销售业务。按照中国证监
会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为B.采矿业——07.石
油和天然气开采业。石油优良的燃料属性以及广泛的用途使得石油开采业成为推动全
球经济发展的重要产业。
原油属于能源矿产资源，其具有不可再生性、广泛的用途和投资属性，作
为对全球影响最大的一种商品，与世界各国的政治、经济等密切相关，原油价格受到
供求关系、地缘政治、货币与金融因素、地区局势、技术创新以及世界经济周期性变
化等因素的影响，因此造成了原油价格的周期性波动。
美国石油储量较为丰富，随着采油技术特别是页岩油气技术的不断进步，
非常规油气资源开发进程的持续加快，2008年以来，美国原油产量均呈逐年上升趋势
。2010年后，美国页岩油持续大量增产，异军突起，改变了美国这个全球最大原油需
求国的供需结构。2016年，美国解除原油出口禁令后，2018年，美国成为全球最大产
油国，2019年，美国已经成为原油净出口国。
美国石油产业成熟，投资环境良好，经济发展稳定，继续保持劳动力市场
繁荣和消费平稳的趋势，经济活力较强。此外，经过多年的专业化发展，美国已形成
了完善的从勘探、钻井、开采到运输、销售的石油行业完整产业链及金融体系，这为
境外投资者提供了理想的产业环境。
二、经营情况的讨论与分析
今年以来,COVID-19疫情在全球范围内虽有所缓解，但仍未得到完全有效控
制。上半年，世界经济呈现逐步复苏态势，原油需求量有所回升，但全球产量尚未恢
复到疫情爆发前的水平。受原油库存下降的影响，国际市场原油价格大幅回升。6月
份NYMEXWTI平均价格已超过71美元/桶，为自2014年12月以来的最高值。根据美国能
源信息署（EIA）的统计，今年上半年月平均油价为61.94美元/桶，较去年同期的平
均价格上升25.16美元/桶，增幅约68.4%；HenryHub天然气月平均价格为3.25美元/MM
Btu，较去年同期的平均价格上升1.45美元/MMBtu，增幅约79.98%。
2020年，在国际油价长期低迷的情况下，公司及时调整了投资及经营策略
，最大限度地降低了对存量油气资产的开发。同时，受益于公司长期以来所进行套期
保值业务，公司在极端低油价下既保持了生存能力，还最大限度地为今后的发展积蓄
了必要的资金保障。今年一季度，公司利用自身的融资能力，成功收购了Grenadier
油气资产，从而夯实了公司的资源储备，优化了资产结构，为未来的长期发展奠定了
基础。
2021年，公司以维护安全合理的资金结构、防止财务风险为首要目标，在
油气资产开发方面采取了较为稳健的投资策略。公司上半年主要致力于新收购资产与
存量资产的协同整合，克服了生产所在地极端天气等不利影响，保证了公司的资产安
全，维护了生产经营的稳定，同时也实现了经营业绩的大幅增长，更提高了公司财务
实力和行业地位。
今年上半年，标准普尔和穆迪均上调了公司的信用评估等级，并给出了“
前景稳定”的信用评价。以花旗银行为首的银团为公司提供的循环信贷额度继续保持
不变，并且还为公司的资产收购提供了贷款支持，从侧面也证明了外界对公司发展战
略和运营能力的认可。另据《休斯顿纪事报》的报道，美国子公司在美国石油中心休
斯顿地区的非上市石油公司中排名位居第一，已跻身于美国大中型独立油气开发公司
之列。
报告期内，受存量井进入产量递减期以及恶劣天气等的影响，公司上半年
原油净产量548.3万桶，较上年同期减少162.4万桶，降幅约22.74%；受伴生天然气比
例上升的影响，天然气净产量217.2万桶油当量，较上年同期增加30.8万桶油当量，
增幅约为16.53%。受石油产量下降及人民币汇率变化的影响，公司上半年实现营业收
入210,972.32万元，较上年同期下降35,615.08万元，降幅为14.44%。报告期内，公
司持续强化管理手段，油田作业成本、管理费用持续下降。上半年营业成本109,646.
06万元，较去年同期下降80,018.16万元，降幅达42.19%，其中单位油田作业成本3.7
4美元/桶当量，较2020全年平均水平下降2.53%；管理费用较去年同期降低634.76万
元，降幅为3.12%。
至报告期末，公司净井数达848口，较2020年末增加61口。同时，根据公司
内部按照NYMEX期货期末收盘价格计算，公司剩余油气经济可采储量较年初有所增加
。生产净井数及剩余油气经济可采储量的增加为公司未来的产量增长提供了有力保障
。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1.产业政策风险。美国鼓励促进私人资本投资石油勘探和开采，行业整体
市场化程度高，涉及的境外政治、行业政策风险较小，但仍有可能因为美国国家或者
地方政策、法规的变化或者国际政治形势的变化，对公司油气资产的开发业务造成一
定影响。随着全球ESG政策的推进，美国未来较大可能针对碳排放出台相关的限制政
策，因此可能导致公司对油气开发战略进行相应调整，进而对公司短期业绩形成影响
。公司将密切关注宏观政策走向，顺应各种政策导向，及时调整油田开发策略，采取
有效措施加大环保投入，积极履行社会责任。
2.跨国经营的风险。公司的油田资产均在美国，油田资产的运营受到美国
联邦和德克萨斯州当地法律法规的管辖。由于国外与国内的经营环境存在巨大差异，
公司面临不同的经济、社会、文化环境，对境外子公司的运营、财务、税收、人事及
管控等方面存在一定的不确定性。尤其是受COVID-19疫情的反复及其他因素的影响，
国内管理人员赴美国进行现场管理受到美国疫情管控方面的限制，跨国经营的不确定
性有所提高。
3.国际原油价格波动的风险。一直以来，国际石油价格受供需关系、全球
经济、地缘政治等各方面因素的综合影响，油价波动幅度难以精确预测。近期，全球
市场石油价格虽有所回升，但近期又出现较大幅度的波动。从长远角度看，油价下行
的可能性依然存在。公司将继续对石油产品进行套期保值，以减少油价长期剧烈下跌
给公司现金流带来不可弥补的损失。
4.油气经济可采储量下降风险。根据行业规则及国际惯例，公司所披露的
石油和天然气经济可采储量数据均为评估数据。经济可采储量最重要的评估参数包括
未来油气价格假设、现有矿区的历史开发资本效率以及未来开发计划、地质地理数据
更新等等，评估结果具有一定的主观性。公司每年末聘请具有国际认证资格的评估机
构对公司的石油、天然气经济可采储量进行评估，以加强储量数据的客观性和准确性
。2020年末，因油价大幅下跌引发的行业内对页岩油未来产量从技术认识方面所进行
的调整，导致公司经评估的油气经济可采储量有所下降。根据目前油气价格分析，公
司未来油气经济可采储量持续下降的可能性较小，但仍不能排除因油价大幅下跌、未
来开采计划的调整、以及其他非油价因素的变化导致公司剩余经济可采储量进一步降
低的可能性。公司将根据对油价走势的判断，合理制定存量矿区的开发计划，并积极
寻找并购机会，以维持充足的资源储备。
5.汇率风险。公司主要资产运营地在美国。日常运营以美元作为结算货币
，合并报表采用人民币进行折算。如美元兑人民币汇率升值，公司以人民币折算的经
营业绩以及资产价值将产生贬值。
6.COVID-19疫情反复的风险。今年初，COVID-19疫情在公司生产经营所在
地虽然有所缓解，但近期又有所反弹。公司存在随疫情的发展而对生产及经营安排做
出短期调整的可能性。公司将根据疫情发展形势，采取合理措施，最大限度地降低因
疫情反弹给公司造成影响。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)油田区位优势
公司持有的油田资产，位于美国页岩油核心产区Permian盆地的核心区域。
Permian盆地是美国最重要的油气产区之一，在美国页岩油气盆地中产量最多、增长
最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，区域规模优势明显。目前，
油田周边的运输管线和电力等配套设施均已十分齐全，炼油企业和油气服务企业数量
众多，市场化程度高，大大降低了上游采购、中游运输销售成本。MossCreek和Grena
dier油田开采成本低，储量丰富，油产量占比高，原油性质为轻质原油，油品质好，
经济价值高；地下储层横向分布广且连续，钻探可控程度高，多套含油层系纵向发育
，勘探潜力巨大。
(二)高效专业的管理运营团队
公司目前拥有成熟的跨国资产管理团队，熟悉中美两国商业规则和石油行
业特点，在企业文化融合方面也有着丰富的经验。美国子公司高管、管理人员及工程
技术人员等绝大多数为来自美国本土且经验丰富的专业人士，掌握领先的页岩油钻探
及开发技术，其油田运营能力得到了业内的高度认可和评价。经过多年的努力与实践
，公司油气开发业务不断增长，行业及市场地位不断提高。
(三)市场地位优势
公司拥有丰富的油气资源储备，能够形成有竞争力的市场规模和行业发展
基础，在所在地区优势明显。随着市场地位的不断提升，公司采购议价能力不断提高
，从而促进公司不断降低钻井及生产成本，进一步提高盈利能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）市场情况回顾
根据美国能源信息署（EIA）的统计，2020年，美国地区油田石油总产量为
413,857万桶，较2019年下降33,196万桶，降幅为7.43%。2020年WTI全年月平均价格
为每桶39.23美元，为自2004年以来的最低点，与2019年相比，每桶下降了18.37美元
，降幅为31.89%。HenryHub天然气月平均价格为每MMBtu2.04美元，为历史最低点。
与2019年相比，每MMBtu下降了0.53美元，降幅约为20.69%。另据RystadEnergy的发
布：国际前五大石油公司2020年的总亏损达到创纪录的760亿美元。
（二）报告期内公司所做的主要工作
1.公司对2020年度的油气开发计划进行了较大幅度的调整，降低资本开支
和运营成本，加强对风险的识别和分析，有效保护了财务和现金流状况。
2.公司在低油价时期，加强供需关系的研判，关注油气并购市场动态，积
极考虑扩张并购，研究并购标的情况，落实公司成本优先战略。在长期跟踪研究的基
础上，收购周边优质低价油气资产，扩大公司资产和经营规模，以提高资源储备经济
性，形成协同效应降低桶油成本。
3.报告期内，公司多项重大诉讼取得重大进展，多数历史遗留问题通过法
律途径取得了生效判决。同时，公司对发现存在违法犯罪行为的，积极配合公安部门
工作，以维护公司和广大投资者的权益。
4.报告期内，经2019年年度股东大会、2020年第一次临时股东大会、第十
一届董事会第二次(临时)会议审议通过，公司董事会和高级管理人员完成换届。公司
管理层的平稳换届，有利于公司战略的稳定性和经营的连贯性。
二、报告期内主要经营情况
受国际油价大幅下跌及COVID-19疫情的叠加影响，2020年，公司面临了自
开展油气开发业务以来最严峻的生存考验。为度过难关，同时确保在极端的行业环境
下保存一定的资金实力，公司适时调整了年度投资及生产策略，并采取了多项措施抵
御风险。
2020年，公司缩减了计划钻井作业量，在极端低油价的时段关闭了部分生
产井，有选择地放弃了对一部分经济性较低的土地租约进行持续投入，最大程度地降
低了油田作业成本和管理费用等。以上策略的实施，加上套期保值业务对公司经营性
现金流的保护作用，使得公司不仅经受住了市场环境的严峻考验，更在行业复苏前期
抓住了时机，为收购Grenadier油气资产提供了资金支持，为公司进一步扩大资源储
备创造了条件。
2020年末，公司净井数为787口，较2019年末增加57口；全年石油净产量1,
324.94万桶，较2019年下降221.32万桶，降幅14.31%；天然气净产量2,437.01万Mcf,
较2019年增加621.31万Mcf，增幅34.22%；单位油田作业成本为每桶当量3.85美元，
较2019年下降1美元，降幅20.48%；合并管理费用38,442.02万元，较2019年下降10,0
39.15万元，降幅约20.71%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2020年2月份，国际油价快速滑落，5月开始，原油价格震荡回升。在全年
极低平均油价环境下，全球油气上游行业更加注意现金流平衡，普遍采取了降低资本
开支，减少打井频率，关井限产等措施，以应对市场变化。
2021年初，WTI国际油价震荡走高，2021年一季度，美国西德克萨斯中级轻
质原油现货价（WTI）平均价格为57.02美元/桶，最高涨至66.09美元/桶。
展望2021，全球原油市场依然受全球疫情的恢复情况、供需关系等诸多因
素影响，油价走势仍存在较大不确定性。
从供给方面看，页岩油气革命使美国一跃成为世界最大的油气生产国，到2
020年代中期，《BP世界能源展望》预计美国将成为世界上贡献能源最多的国家。未
来10年，美国页岩油产量预计还将持续增长，到2030-2035年产量见顶前，世界石油
及其他液体类能源产量增长主要由美国的页岩油主导。
需求方面，《BP世界能源展望》预计石油及其他液体类能源的需求在未来1
0年还将保持增长，但增速降低，至2040年的增长率显著低于过去20年左右的增速。
未来20年全球经济及能源消费的大部分增长将来自于亚洲国家，中国及印度是需求增
加的主要国家。预测石油需求将继续增长，在本世纪30年代达到顶峰，至2040年在一
次能源消费结构中占比约为30%，石油需求约为1.04亿桶/日。
世界未来几十年对于石油需求依然旺盛，而供给受投资不足、地缘政治等
影响，未来石油供应仍有较大不确定性，不排除出现供给不足的可能性。短期来看，
低油价使得美国页岩油产业链受到冲击，美国页岩油财务状况不佳或者巨额债务到期
，油企的倒闭及油井的关停，上游勘探开发活动持续疲弱，令美国石油产业很难在短
期内恢复，或将改善供需关系。
随着长水平井钻井技术、注汽、注水、压裂技术的创新和重新压裂、井间
距优化等新技术的不断发展，页岩油气技术革命将会为页岩油气企业带来更多的红利
。首先是成本的降低，按照权威国际能源咨询公司WoodMackenzie报告显示，从2014~
2016年，美国五大主要页岩油产区成本平均下降了46.6%，二叠纪盆地降幅最大超过5
0%。其次是采收率增长，就二叠纪盆地而言，据2014年的统计数据（Mezger,2014）
显示，页岩油采收率仅有1.3%-3.4%；而最新报道（Imqam等，2020）显示的采收率增
加到4%-10%。
世界主要经济体均提出了碳达峰、碳中和的目标，如美国政府提出将重返
巴黎协定，2050年实现碳中和；中国政府提出了约2030年实现碳达峰，降低人均GDP
二氧化碳排放量60%~65%（相较2005年水平），力争2060年实现碳中和。能源结构的
迭代变化、公路运输的电气化将会对石油的需求提出挑战，也会给天然气的生产带来
机会。
(二)公司发展战略
公司以发展成为领先的能源企业为使命，专注于价值、安全、环境、技术
和团队。
公司将立足于美国德克萨斯州二叠纪盆地的页岩油气勘探开发业务，专注
主业，精耕细作，增储稳产，降本增效，充分释放现有油气资产产能，以经营业绩成
长和稳健的现金流表现来回报投资者。保持稳健的财务策略的同时，主动捕捉油田资
产和油气产业链上的并购机会，关注产业链中下游延展性。
加强对能源可持续发展的研究，响应我国政府“十四五”发展规划，境内
外发展聚焦绿色经济领域，关注新能源及相关信息技术领域的创新和并购机会，积极
探索具有境内外协同效应和符合公司当前需求的境内业务。
(三)经营计划
2021年度，公司主要经营计划如下：
1.加大收购资产的整合力度，落实新增资产的协调效应。
2021年3月31日，公司美国全资子公司MossCreekResources,LLC以4.2亿美
元收购GrenadierEnergyPartnersII,LLC持有的位于美国德克萨斯州霍华德县的油气
资产，进一步巩固在油气领域的资源优势。本年度，美国子公司将集中精力完成新收
购资产的整合，落实协同效应和成本优先战略，通过管理出效益，增厚资本回报。
2.继续专注主业强本固基，提升公司盈利能力。
2021年，公司将进一步顺应页岩技术革命的浪潮，重视创新技术方案和技
术工艺，将进一步落实降本增效措施，增强经营的灵活性，根据市场环境合理安排资
本支出，在保障企业现金流平衡的基础上，稳产增效，释放主业油气资产的经济效益
。
3.加强公司资产流动性管理，确保公司生产所需资金。
2021年，公司将进一步采取稳健的财务策略，加强资产流动性管理。此外
，公司将继续通过各种渠道开展融资工作，支持生产经营所需资金。
4.加大重大风险处理力度，积极推进历史遗留问题的彻底解决。
2021年，公司将进一步强化重大诉讼管理，继续推进涉诉涉执案件的解决
，争取最优的解决方案，保护公司和投资人权益。
5.探索境内外战略型项目，落实公司可持续发展战略。
2021年，公司将进一步关注绿色经济领域内的技术进步和市场动态，积极
调研新能源及相关信息技术领域的创新和并购机会，探索有利于增强公司可持续发展
能力的未来战略性项目，进一步优化公司资产组合和资本布局。
(四)可能面对的风险
1.产业政策风险。美国鼓励促进私人资本投资石油勘探和开采，其整体市
场化程度高，涉及的境外政治、行业政策风险较小，但仍有可能因为美国国家或者地
方政策、法规的变化或者中美关系的变化，对公司油气资产的开发造成一定影响，进
而影响公司的利益。公司将密切关注宏观政策走向，顺应各种政策导向，及时调整油
田开发方案，合理安排生产进度。
2.跨国经营的风险。公司的油田资产均在美国，油田资产的运营受到美国
联邦和德克萨斯州当地法律法规的管辖。由于国外与国内的经营环境存在巨大差异，
且境外相关政策、法规也存在随时调整的可能性，公司面临不同的经济、社会、文化
环境，对境外子公司的经营、财务、税务、人事、管理等带来了不确定性。尤其是近
期受COVID-19疫情及其他因素影响，国内管理人员短期内无法正常赴美国进行现场管
理，进一步增加了跨国经营的风险。
3.国际原油价格波动的风险。一直以来，国际石油价格受供需关系、全球
政治、经济、军事等各方面因素的综合影响。近期，在COVID-19疫情的叠加影响下，
全球石油产品的价格和供需状况呈现较大的波动。今年第二季度，WTI平均油价为$28
.15/桶，为自2003年以来的最低水平。尽管公司的套期保值业务在极端低油价下对公
司的主营业务利润和经营性现金流起到了较强的支撑和保护作用，目前NYMEXWTI远期
合约的交易价格也逐步企稳回升，但油气现货及期货价格仍然处于历史相对低位。受
此影响，公司未来经营业绩增长的不确定性加大。
4.油气经济可采储量下降风险。根据行业规则及国际惯例，公司所披露的
石油和天然气经济可采储量数据均为评估数据。经济可采储量的评估最重要的参数包
括未来油气价格假设、公司现有矿区的开发计划以及油田开发资本效率、地质地理研
究数据等等。公司每年末聘请具有国际认证资格的评估机构对公司的石油、天然气经
济可采储量进行评估，以加强储量数据的客观性和准确性。因近期油价处于低位，未
来油价走势尚有很大的不确定性，公司油田开发计划仍将面临随时根据油价变化而进
行调整的可能。因此，公司油气经济可采储量向下进行修正的可能性较大。与此相关
，公司油气资产减值的风险较大。
5.汇率风险。公司主要资产运营地在美国。日常运营以美元作为结算货币
，合并报表采用人民币进行折算。如美元兑人民币汇率升值，公司以人民币折算的经
营业绩以及资产价值将产生贬值。
6.疫情带来的风险。公司生产经营地为美国COVID-19疫情的重灾区之一。
报告期内，公司采取了有效措施将疫情的影响控制在最小范围内，未来如何对公司产
生影响仍存在较大的不确定性。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)油田区位优势
公司核心资产Howard和Borden油田，位于美国页岩油核心产区Permian盆地
的核心区域。Permian盆地是美国最重要的油气产区之一，在美国页岩油气盆地中产
量最多、增长最快。盆地油气生产历史悠久，紧靠美国最大的炼油区，区域规模优势
明显。目前，油田周边的运输管线和电力等配套设施均已十分齐全，炼油企业和油气
服务企业数量众多，市场化程度高，大大降低了上游采购、中游运输销售成本。Howa
rd和Borden油田开采成本低，储量丰富，油产量占比高，原油性质为轻质原油，油品
质好，经济价值高；地下储层横向分布广且连续，钻探可控程度高，多套含油层系纵
向发育，勘探潜力巨大。
(二)高效专业的管理运营团队
公司拥有熟悉中美商业规则的管理团队，具有国际化经营管理视野，所管
理的美国子公司从总经理、运营官、财务官等高管到普通油田工人均为来自于美国本
土的专业人士，因此公司团队在中美资本运作及美国当地油气行业管理运营有着丰富
经验，能够充分利用中美资本市场及商业规则，掌握页岩油气先进技术工艺，执行力
及自觉能动性强，通过高效运营、技术创新、活用美国税务优势及金融支持等方式，
使公司油气业务不断增长，快速建立行业和市场信誉及口碑，确立及巩固了公司在美
国油气上游行业的领先地位。
(三)市场地位优势
公司拥有不断增长的优质油气资源，能够形成市场规模，在所在地区处于
领先优势，利用市场地位及规模效应，持续优化降低采购成本。美国子公司营业周期
较短，资金循环快，其石油产量与销量几乎一致，仅有少量罐底油，库存低至可以忽
略不计。公司油气销售应收账款和存货周转率高，资产流动性强，经营风险较小。公
司借助长期坚持的稳健经营策略，在近期油价大幅波动中，较好的适应了低油价的市
场环境，有较强的抗风险能力，同时有实力及能力抓住机会寻求发展。
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