600655豫园商城资产重组最新消息
≈≈豫园股份600655≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫
园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限
公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采
用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分
行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海
证券交易所上市。
公司依托上海城市文化商业根基，以为全球家庭智造快乐生活为使命，立
志成为引领中华文化复兴潮流、植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司坚
定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，秉承快乐时尚理念，持续构建“家庭快乐
消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，逐步形成了面向新
兴主力消费阶层，具有独特竞争优势的产业集群，主要包括文化商业及智慧零售、珠
宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等业务板块。
公司所从事的主要业务和经营模式：
公司的“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名
片之一，形成了独特的“商旅文”模式。上海豫园商城主要由旗下子公司上海豫园商
业发展集团开发运营，同时公司正在积极推动上海豫园商城二期项目（上海豫泰确诚
商业广场（暂定名））的投资开发。2018年公司收购上海金豫阁置业有限公司（简称
“金豫阁”）、上海金豫置业有限公司（简称“金豫置业”），两家公司拥有的土地
及商业建筑均位于上海豫园核心商圈之内。未来随着豫园商城二期项目、金豫阁项目
、金豫置业项目顺利推进，公司在上海豫园核心商圈将形成规模效应，推动区域联动
开发、扩大商业空间布局，连通外滩商业旅游区和淮海中路商业区，进一步提升上海
豫园商城作为上海城市文化名片的影响力和核心物业价值。公司亦通过复地（上海）
资产管理有限公司负责运营智慧零售业务，主要从事城市特色型商业综合体的运营管
理，融通公司旗下多元产业业态，探索科技赋能商业零售。
珠宝时尚业务是公司依托上海城市商业根基，培育壮大的支柱产业之一。
公司旗下上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“豫园珠宝时尚集团”）突出“老庙
”和“亚一”的品牌优势，以直营零售、批发为主要经营模式拓展连锁网络，截止20
21年6月底，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点达到3648家。围绕珠宝时尚领域，豫
园珠宝时尚集团战略投资收购比利时国际宝石学院International Gemological Inst
itute（简称“IGI”）80%股权,实现战略布局全球钻石产业链，更好地获得钻石领域
专业知识及行业资源。总部位于比利时的IGI拥有40余年历史，是全球知名的宝石学
培训及钻石鉴定组织，经过多年发展形成了布局全球的钻石、宝石和首饰专业鉴定以
及宝石学培训课程等业务，广泛服务钻石相关领域的各类合作伙伴、包括知名钻石零
售商。豫园珠宝时尚集团控股法国时尚珠宝品牌Djula，Djula是一个来自法国巴黎，
以强设计为驱动，自带流量的年轻时尚珠宝品牌。
文化餐饮和食品饮料业务是公司新一轮发展的重点产业之一。公司文化餐
饮业务名列全国餐饮行业百强企业前列，主营正餐、休闲餐饮、美食广场和潮流娱乐
等业态，旗下拥有一批上海市著名商标、百年中华老字号、非物质文化遗产项目，包
括绿波廊、上海老饭店、松鹤楼、德兴馆、松鹤楼苏式面馆、南翔馒头店、春风松月
楼、宁波汤团店、老城隍庙小吃广场等。公司食品饮料业务经过整合提升，逐步形成
以“老城隍庙”品牌为核心的中华传统饮食文化产品矩阵，五香豆、梨膏糖等传统字
号产品加速创新，同时积极布局休闲食品、餐饮食品、草本饮品、特色酒种等门类，
打通从田间到餐桌的食品产业格局。公司持有如意情生物科技股份有限公司（简称“
如意情”）55.50%股权，如意情是一家主营鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售的
企业，年销量处于行业前三位，销售网络覆盖了全国25个省、市及自治区。公司控股
金徽酒股份有限公司（简称“金徽酒”，证券代码：603919），持有金徽酒38%股权
，金徽酒代表产品有“金徽二十八年”“金徽十八年”“世纪金徽星级”“柔和金徽
”“金徽正能量”等，逐步成为西北地区强势白酒品牌。公司持有四川沱牌舍得集团
有限公司（简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团持有舍得酒业股份有限公司（简
称“舍得酒业”，证券代码：600702）29.95%股权，舍得酒业是“中国名酒”企业和
川酒“六朵金花”之一，构建了“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。
美丽健康业务由公司旗下的上海豫园美丽健康管理(集团)有限公司（简称
“豫园美丽健康集团”）具体负责运营。豫园美丽健康集团拥有中药老字号“童涵春
堂”品牌，该品牌从清朝乾隆年间创立至今，已有两百多年历史，具有较高的知名度
和市场认可度。豫园美丽健康集团通过“童涵春堂”品牌从事医药的批发和零售业务
、中药饮片制造，近年来，形成了冬虫夏草、精致饮片、人参（粉）、西洋参系列等
知名系列产品。豫园美丽健康集团完成收购并控股复星津美（上海）化妆品有限公司
（简称“复星津美”），复星津美持有以色列化妆品品牌公司AHAVA的100%股权及草
本护肤品品牌公司WEI的68%股权。AHAVA是全球公认的以色列国宝级化妆品品牌，唯
一一家在死海边设立工厂的化妆品公司，拥有开发死海的独特优势。WEI品牌定位为
将中国古老草本精华与现代配方科技融合，打造符合现代人需求的高端护肤产品。同
时，豫园美丽健康集团控股国内宠物医院一站式服务平台——爱宠医生，亦是全球高
端宠物食品销量第一品牌希尔思在中国地区的独家代理。
国潮腕表业务是公司老字号战略布局的重要产业之一，公司旗下上海汉辰
表业集团有限公司控股天津海鸥表业集团有限公司（简称“海鸥表业”）、上海表业
有限公司（简称“上海表业”）。“海鸥表”和“上海表”在国人心中拥有较高的品
牌知名度和美誉度，也是中国手表业最具号召力的民族品牌组合。海鸥表业在天津建
设了国内规模最大的精密机械手表机芯制造基地，掌握了代表国际手表制造顶尖水平
的陀飞轮、万年历、问表等超复杂机芯的自主知识产权；上海表业也掌握了多种复杂
机芯设计制造能力，产品受到众多消费者的喜爱。两家企业都培养了国内最富经验的
精密制造技术工人队伍，是国内表业研发实力领先的机芯设计和生产单位。
复合功能地产业务是公司链接快乐产业与家庭会员的重要平台，该业务主
要由公司旗下上海复地产业发展集团有限公司（简称“复地产业发展”）负责具体运
营。复合功能地产业务围绕产城一体、产城融合思路，以地产承载城市复合功能、活
力社区的理念，围绕金融服务、文化旅游、物流商贸、健康体验等主题，集聚产业优
势资源、引入全球内容，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、线下城市产业地标业
务的重要支撑。公司持有上海策源置业顾问股份有限公司（简称“策源股份”）99.9
1%股权，为其控股股东。
东家是公司线上线下家庭会员战略的主要平台，重要的文化和流量入口，
东家致力于“让东方美学融入家庭生活”。东家已成长为中国最大的东方美学生活平
台，覆盖数十个核心产业带和行业类目，连接和汇聚着数万颇具代表性的匠人、品牌
和设计师，正引领着中国东方传统文化复兴的风潮。
行业情况：
公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行
业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2021年上半年，我国统筹疫情防控
和经济社会发展的成效得到显现，国民经济保持稳定恢复；全球疫情形势依然严峻，
世界经济复苏分化，国内经济仍处在恢复之中，恢复不平衡现象依然存在。随着我国
经济持续稳定恢复，市场主体预期向好，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现
稳中加固、稳中向好态势。以下是国家统计局、上海统计局、中华全国商业信息中心
的数据资料：
1.2021年上半年，国内生产总值532,167亿元，按可比价格计算，同比增长
12.7%。
2.2021年上半年，社会消费品零售总额211,904亿元，同比增长23.0%。按
消费类型分，商品零售190,192亿元，同比增长20.6%；餐饮收入21,712亿元，同比增
长48.6%，规模与2019年上半年基本持平。
3.2021年上半年，全国网上零售额61,133亿元，同比增长23.2%。其中，实
物商品网上零售额50,263亿元，增长18.7%；占社会消费品零售总额的比重为23.7%。
4.2021年上半年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,526亿元，同比
增长59.9%；限额以上单位化妆品类商品零售额为1,917亿元，同比增长26.6%。
5.根据中华全国商业信息中心的统计，2021年上半年，全国百家重点大型
零售企业商品零售额累计增长22.5%。
6.2021年上半年，上海市社会消费品零售总额9,048.44亿元，比去年同期
增长30.3%，两年平均增长7.6%。分行业看，批发和零售业零售额8287.13亿元，同比
增长28.4%，两年平均增长8.3%；住宿和餐饮业零售额761.31亿元，同比增长54.0%，
两年平均增长0.1%。从主要商品类别看，金银珠宝、化妆品和通讯器材类等消费升级
类商品零售额分别同比增长72.4%、24.0%和19.2%，两年平均分别增长25.0%、26.6%
和8.0%。实体店铺经营明显回暖，限额以上实体店商品零售额同比增长33.7%，两年
平均增长9.1%。
7.从零售业态看，2021上半年，上海市网上商店零售额1,485.72亿元，比
去年同期增长21.2%，两年平均增长12.8%，占社会消费品零售总额的比重为16.4%。
8.2021年上半年，全国房地产开发投资72,179亿元，同比增长15.0%。商品
房销售面积88,635万平方米，同比增长27.7%；商品房销售额92,931亿元，增长38.9%
。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司实现营业收入227.24亿元，同比增加12.68%；归属于
上市公司股东的净利润14.09亿元，同比增加31.1%。
一、2021年上半年公司重点工作及经营亮点：
（1）珠宝时尚集团
珠宝时尚集团上半年始终坚持不断突破自我，很多经营亮点及业绩表现进
一步提升量化，比如老庙古韵金系列作为珠宝时尚集团第一个有“IP属性”的系列，
2020年全年打造了破10亿的销售金额，2021年上半年销售继续亮眼，上半年完成销售
额约16亿元。同时，第二个有“IP属性”的系列，非常喜庆的“多肉多福系列”已经
上市并且完成1000多家店的铺货。老庙新产品的推出、孵化、推广的方式和路径已经
开始，未来将有更多“新系列”、“新IP”在体系中不断出现。除了爆款好产品的亮
眼业绩表现，营销渠道网点及其激励发展机制的升级换代也持续推进，老庙加盟落地
22家好运时尚店，上海老庙25家直营店推进了合伙人计划。老庙作为珠宝时尚集团旗
舰品牌内生发展经营亮点突出的同时，DJULA、Damiani作为新晋加入珠宝时尚集团的
优质品牌，也在夯实一步一个脚印往前走，DJULA上海港汇恒隆广场店、Damiani上海
IFC店开业。“内生外延”和“整合”是推动珠宝时尚集团发展非常重要的抓手,2021
年豫园珠宝时尚集团还在坚定前行之中。
（2）文化饮食集团
2021年上半年，文化饮食集团继续秉承连锁化发展战略，加速拓展松鹤楼
面馆，上半年签约店铺接近50家。后续连锁化发展的速度还需要提升，既然我们找到
了属于松鹤楼面馆的商业模式，我们就要全力以赴把它打造好、复制好，体现真正的
商业价值。在“两个包子”方面，南翔馒头和松月楼的素菜包不断打磨单店，不断摸
索未来延伸方式。在单店方面，在2021年上半年后疫情时代，绿波廊、松鹤楼、松月
楼等共有11家门店在节假日期间创造了单日历史新高销售记录，这对受疫情影响巨大
的餐饮业来说，既备足了在疫情后的恢复信心，也体现了文化饮食集团的战斗力。同
时，松月楼、老饭店、德兴菜馆等新店也经过升级换代后陆续开业。上半年文化饮食
集团的餐饮业务在行业中的排名提升了15位，进入了中国餐饮业前60强。
（3）美丽健康集团
2021年上半年，美丽健康集团做了不少夯实基础、积蓄力量的事情，扎实
地在一步一个脚印地往前走。比如化妆品业务，打造了1000平米的豫园产业体系第一
个科创中心，今年科创中心瓜熟蒂落，完成12个新品的研发，WEI沁莲莹润系列上市
，同时还储备了33个新产品。AHAVA在营销创新方面也亮点颇多，这些举措对于AHAVA
的中国化、WEI的发展以及若干个孵化品牌进一步提供了坚实的基础，未来我们有信
心在中国市场可以提速发展。同时，童涵春堂庙童店经过调改升级后重新开始营业，
今年庙童店不断在做探索和实验：一楼除了药食同源的产品外，药茶铺门庭若市，童
涵春堂茶饮店也将积极探索连锁模式；二楼中医门诊正在推动数字化；和老饭店合作
的药膳也在探索推进之中。
（4）豫园文化商业集团
今年豫园文化商业集团围绕灯产、围绕文化、围绕国潮、文商大IP塑造卓
有成效。豫园商圈的主题活动升级：上半年完成610场主题活动，豫园新春活动带动
商城销售。C端运营：打造“大豫园”IP，会员拉新10万余人，豫园二期商业定位规
划。豫园商圈的数字化落地：启动“大豫园”智慧商圈升级战役；推出豫园5G+AR数
字化商圈。今年豫园商圈的本地客、年轻客、回头客的占比大幅上升，这代表了大豫
园真的在持续改变之中。未来豫园商圈除了在内涵及游客发生变化的同时，将更多拥
抱现在的科技、现在的AI，持续提升服务能力和现代感。
（5）汉辰表业集团
汉辰表业集团在2021年上半年对质量、品牌及渠道给于了充分的重视。质
量提升：发布成品表质量标准，机芯合格率保持稳定；品牌及渠道建设：升级品牌重
塑方案；成立要客服务部，负责企业集采，政府、军队、企事业单位业务对接。汉辰
表业集团还参与了“618”、“上海购物节”等营销活动，活动销售业绩表现不俗。
（6）复地产发集团
复地产发在今年上半年新增标杆项目，完成收购佛山禅曦项目，投资落地
苏州太湖新城项目、上海徐汇滨江兆丰项目。同时，引入优质的战略合作伙伴共同开
发项目，有利于提升项目品质，有利于提升资金效率、加快利润回笼。组织进化方面
，复地产发进化为五官阵型，逐步剥离设计、营销、建设和商管四个代甲方。“五官
制”是复地产发营销管理、运营组织全面提升的制度，推动设计、营销、商管、建设
打通的综合新型组织。
（7）复豫智慧零售
智慧零售是具有最多场景的管理组织。在智慧零售总部的引导下，在营销
场景方面扮演了非常重要的角色。不仅仅是指销售额、会员数，对产业赋能以及对C
端会员的触达，包括终端消费顾客体验建设，智慧零售是非常重要的一环。上半年智
慧零售亮点很多，联营目标：联营面积上半年达成率100%；项目运营能力提升：南通
、天津湖滨、上海真如重点项目经营效果提升显著。
（8）不同产业之间融通发展形成的“面”上的工作情况及亮点
以上是豫园股份众多产业在今年上半年的工作亮点，可以说更多是“点”
方面的情况，不同产业之间的融通是生态形成发展的基础，豫园需要把这些“点”方
面的发展成绩串联成全面的成绩图，下面主要汇总一下豫园“面”上的工作情况。
首先是经营数字化，在提出“C端置顶”之后，豫园已经有了很多突破。我
们重点推进了会员全链路管理，会员首先招新，然后运营，运营更重要的是打通、融
合，最后形成会员忠诚度及乘数效应。今年上半年，会员招新235万，会员消费占比
达63%，会员复购率达21%。
其次是运营系统的搭建和推进，运营系统方面4个产业在今年上半年实现了
0-1，童涵春堂、AHAVA、松鹤楼、海鸥表基本完成系统上线，海鸥表还有收尾工作。
系统搭建是为了提升运营质量，老庙、亚一、南翔、松月楼去年就建立了运营系统，
今年在这些系统上要求1-N运营效率的提升。比如说会员复购、会员忠诚度、顾客满
意度，更注重会员全链路的管理，最终的衡量标准是顾客满意度。
最后，今年上半年“618”、“五五购物节”，包括在直播、电商、生态BD
、新品都有很多亮点。在日常消费、日常生活工作中，都能感知到豫园在变化，不断
有新品，不断有整合营销的方法，直播的量在提升，和顶流的合作越来越多，这些都
是豫园在改变的显性特征。
二、公司未来发展中的重点工作：
（1）组织建设
在战略升级、组织进化以后各个产业进入了快速发展，有些产业从0-1，有
些产业从1-N在提速。组织人才的保障必须跟上产业高速增长的需求，加速人才引进
、人才培养、机制建设已经成为当务之急。人才组织从高度、厚度、密度都应该成为
下一阶段工作的重点。
（2）产业运营
产业运营的打法需要进一步提升精益管理，提升运营体系的细节细度。其
实产业运营、管理就是从细节开始的，点点滴滴串起来，串的越有效，串的越顺，运
营的轮子转的越快，内部一定需要有组织建设、流程建设。豫园股份下属部分产业需
要进一步完善覆盖整个产业运营全过程的流程体系建设以及相应的团队和机制。在C
端产业运营方面的探索还需要不断提升，加速完善是下一阶段非常重要的工作。
（3）C2M
整个C2M最终的目的是用C端反哺并引导M端的开发，实现消费产品M端定制
化和精准化。C和M有效互动连接的系统还需要进一步提升效率，数字化系统的建设还
大有可为。首先是数据的“量”，二是数据的“质”；三是数据的“能力”。只有把
这些都做好了，C2M才会真正完成。
（4）M端登顶
所有产业最终结果是靠产品，C端再多，C端管理再好，最后的临门一脚靠M
端。公司不仅要关注C端及营销端建设，M端投入建设同样要得到高度重视，虽然豫园
已经不断有爆款产品出来，不断有新品推出，但豫园意识到M端最关键的是制度和体
系搭建，要让M端好产品、爆款产品的出现层出不穷成为自然的结果，更多希望通过
体系、通过系统把新产品成为自然的结果。
（5）生态乘数
豫园股份的生态融通及乘数效应需要进一步提升。生态乘数是今年非常重
要的工作，如何体现乘数效应，未来如何实现M端、C端以及各项产业资源的互动是公
司在家庭消费产业赛道上需要持续构建的核心竞争力。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
（1）市场竞争风险
公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、商业零售、房地产，均属于市场化程
度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品行业集中度较低，具有全国性或跨区
域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。近年来房地产行业集中度
持续上升，公司复合功能地产业务虽然具有较大规模并具有相当的差异化竞争策略，
但并未进入我国房地产行业第一梯队，在企业规模、市场地位方面仍有较大的进步空
间。
（2）国际黄金价格波动的风险
公司黄金珠宝时尚业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金
市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金
价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期
内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国
际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生
性因素。
（3）公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险
近几年公司大力发展珠宝时尚、文化商业、文化食饮、美丽健康、国潮腕
表、复合功能地产等业务板块，各业务板块的外拓步伐、营销网络和销售规模不断扩
大，使得公司内部管理的难度逐步加大。面临着专业人员数量不足、综合素质和管理
能力还有待提高的问题。随着公司业务规模不断扩大，组织体系、层级越发复杂，无
疑大大增加了公司管理的难度，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。
为配合公司战略升级，公司调整变革了组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定
的管理风险。
（4）政策风险
最近几年房地产行业宏观调控政策始终处于较为高压态势，诸如各种需求
端的限购、限贷政策以及供给端的金融政策均会对房地产市场影响较大，会给房地产
企业的经营发展带来更多的不确定性因素。随着商业物业投资的增加，竞争更趋激烈
，商业物业运营的政策风险也开始逐步积累。同时，商业物业投资对公司融资能力要
求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。
四、报告期内核心竞争力分析
1、区位优势。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈，在豫园
内圈拥有约10万平方米的商业物业（已建成），年人流量约4500万人次（正常年份）
，具有极强的区位优势。近年来，公司又启动了位于豫园商圈内核心区域的上海豫泰
确诚商业广场（暂定名）的投资开发，公司在上海豫园商圈形成区域联动开发，扩大
商业空间布局，功能定位上实现互补，共同提升商业能级及经营业绩。公司在豫园商
圈的优质商业物业面积将进一步增加，区位优势进一步增强，公司在豫园商圈自有物
业价值将得以进一步提升。公司复合功能地产业务绝大部分项目位于我国主要经济圈
核心城市的中心区域，具有较强的区位优势，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、
线下城市产业地标业务的重要支撑。
2、品牌优势。公司旗下拥有丰富的品牌资源，其中“豫园商城”商业旅游
文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。公司拥有老庙、亚一、南翔馒头店、
上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼、童涵春堂、海鸥表、上海表等一系列具有充分知
名度和美誉度的老字号品牌，通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品，开启老字号
品牌的焕新升级，持续提升品牌价值。公司的“豫园新春民俗灯会”被国家文化部列
入“国家级非物质文化遗产项目”。丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力、
差异化经营和特色化发展起到了支撑作用。
3、多业态协同优势。公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持
续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，
通过发展珠宝时尚、文化商业、文化饮食、美丽健康、智慧零售、国潮腕表、复合功
能地产等优势产业，满足消费者丰富的、多元化的需求，为公司长期可持续增长提供
了基础。
4、管理优势。近年来，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。在公
司战略、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方
面，逐步形成了核心团队及骨干力量，并且通过股权激励计划等一整套激励相容的管
理制度，为公司未来发展搭建了较好的管理平台。
5、融资优势。公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的
声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的增长，资
产规模的上升，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开
展银企合作，截至2021年6月30日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授
信额度约人民币666.84亿元。公司发行了公司债券、中期票据、短期融资券等各类金
融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，公司实现营业收入440.51亿元，同比增加0.27%；利润总额52.74
亿元，同比减少2.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.68亿元
，同比减少9.51%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿元，同比增加12.82%。
2020年公司主要开展了如下重点工作：
（一）豫园股份总部各职能条线工作
豫园股份通过重大资产重组开始战略及组织升级，明确提出了“1+1+1”平
台建设快乐产业发展的目标，在2020年持续在产业运营和产业投资“双轮驱动”、多
品牌搭建、C2M快乐系统建设以及科技引领能力打造方面持续前行。
人力资源中心，在推进组织建设、组织进化时，不断应对组织发展、业务
发展的需求，即时奖励，271排名、豫园大学体系搭建。财务资金中心，不仅仅记好
账，管好钱，同时也积极应对外部环境变化，疫情应对上不断降本增效，包括在融资
方面的积极努力和探索，不断突破、支持业务发展。法务部、审计部及时适应公司产
业运营及投资业务持续发展的需要，在大幅度提高工作量及复杂程度的情况下、在疫
情受到很多限制的情况下顺利完成，法务、审计作为风控部门为公司发展保驾护航，
起到很好的“护城河”作用。新搭建的供应链管理中心也在积极探索工作边界和工作
流程，尤其在2020年完成了对ODM产业管理职级的梳理，包括在供应链绩效管理方面
的梳理及提升，底盘的搭建对未来业务规模的扩张提供了非常坚实的支持。智能科技
中心、EHSQ对数字化、科技化持续发力，为公司发展扮演着积极角色，豫园股份明确
成立了各级以一把手挂帅的数字化小组，使得今年的数字化工作取得长足的进步。
产业运营+产业投资“双轮驱动”作为推动豫园股份从单业态为主的产业公
司向多元化消费产业集团转型的两大抓手，豫园股份总部相应的条线职能部门起到了
核心推动作用。
（1）产业运营条线。
2020年豫园股份总部产业运营条线非常好地起到了整合、协同的作用，用
一条主线把豫园股份多品牌、多赛道营销活动进行整合。既充分支持赋能各产业营销
、产业运营工作，同时通过“豫园家庭消费产业”的主线把旗下各产业串联起来，推
动各产业协同赋能发展。从二月份的灯会营销、三月份的暖春防疫、515复星家庭日
、618活动、920复星家庭季、双十一等等营销活动中，产业运营条线起到了很好的串
联作用，在1219豫园年礼节营销活动达到了最高峰。豫园年礼节是来自于三年前的豫
园家庭日，在连续三年的积累上，今年在量化上实现了质的突破，零售、新增会员数
、传播曝光数都得到了大幅提升。截至2020年12月底，豫园股份累计注册会员约达12
00万。
（2）产业投资条线。
2020年在常态化外延延伸项目基础上，战略性布局白酒赛道：金徽酒、舍
得酒业。公司通过协议转让和要约收购相结合的方式投资收购西北地区强势白酒品牌
金徽酒38%股权。2020年末，公司又参与拍卖成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司（
简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团持有舍得酒业股份有限公司（简称“舍得酒
业”）29.95%股权，舍得酒业是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，构建了
“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。
（二）豫园股份各产业产发集团工作总结
（1）珠宝时尚集团。
2020年，珠宝时尚集团保持快速增长势头，明显超越行业平均水平，在201
9年新增网点达到历史新高的前提下，2020年再创历史新高，“老庙”和“亚一”品
牌连锁网点达到3367家。
在注重网点数量的同时，珠宝时尚集团持续推动渠道网点的“结构升级、
结构优化”工作，推出了好运店、古韵店，进入了很多一线商圈，比如说北京的SKP
、南京的德基广场、成都的王府井。同时，在产品结构上持续优化，终于出现了10亿
量级的爆款系列——古韵金。亚一在2020年也有非常好的得到市场认可的产品出现，
“玉兰花开”被选为上海市优选特色伴手礼，预示着亚一未来发展之路已经步入轨道
。
在做好老庙和亚一两个品牌的同时，2020年珠宝时尚集团在外延的落地上
很扎实地往前走。2020年和国际顶级珠宝品牌Damiani成立合资企业，共同拓展中国
市场；完成法国品牌DJULA在中国的落地，北京的SKP、上海的BFC等旗舰店已经开业
。
珠宝快速发展很重要的是中后台建设，尤其体现在数字化建设上。2020年
我们成立了珠宝创意之家，这是我们向珠宝时尚上游产业互联网做的一个积极尝试。
（2）美丽健康集团。
2020年，化妆品产业取得了三个大的突破。首先，化妆品产业主导品牌AHA
VA的销售主体及供应链都在以色列，销售市场的一大部分来自美国，应该说受到全球
疫情的严重影响，那么中国市场的突破自然就成为了一个非常重要的抓手。2020年AH
AVA中国市场销售额突破一亿元了。第二，中国上海津美化妆品科创中心于7月份立项
，12月底正式建设完工，2021年1月份正式挂牌，新成立的科创中心将成为化妆品产
业在中国、全球市场发展的一个源动力，同时我们还会基于打通以色列、中国和美国
的研发体系，构建全球的研发系统。第三，WEI作为新加入化妆品家族的品牌在渠道
上迈出了很大一步，WEI作为源于丝芙兰渠道的品牌，在2020年9月份WEI品牌天猫旗
舰店顺利开业，这对化妆品营销团队来说拿到了新的阵地，也成为WEI品牌新的增长
点。
（3）文化饮食集团。
2020年把原来的文化食饮、文化餐娱整合成立了豫园文化饮食集团。2020
年松鹤楼面馆真正开始了连锁化发展，2020年疫情对于餐饮行业的影响非常巨大，但
是团队克服困难，到年底完成了新开18家店，店均日销也达到了较高的水平，可以说
这碗面打开了文化饮食集团连锁化发展的想象空间。基于“一碗面”的经验和积累，
我们又找到了“两个包子”的机会，2020年也完成了南翔馒头、松月楼连锁化的探索
，把品牌做强，标准化做强，供应链做强，把终端的管理体系建设好，数字化体系建
设好，相信“一碗面”、“两个包子”在2021年一定能齐头并进。同时，如意情、金
徽酒、舍得酒两翼齐飞，真正成为内生、外延共同推动产业发展的典范。
（4）汉辰表业集团。
2020年表业团队有条不紊地在夯实产业基础，海鸥表业在提质量、出新品
、降库存方面都有了长足的进步，上海表业稳增长、强品牌、创新品方面也积极探索
。海鸥表、上海表为代表的国潮腕表有强大的文化张力，期待着2021年随着管理团队
的完善、管理系统的进化，真正把国表这个赛道夯实、做大。
（5）文化商业集团。
2020年10月17日，法国高级时装屋LANVIN在上海豫园成功举办2021年春夏
时装发布会，这是一个积极的尝试，不但让很多人眼睛一亮，同时也为豫园文化商业
的形象和影响力提升做了积极贡献。“原来豫园还可以这样！”，豫园不再是人们脑
中简单的一个传统文化的聚集地，也可以成为时尚聚集地。所以，豫园文商LANVIN这
个秀，是我们整个豫园商业，豫园商圈升级转型的缩影。而云赏灯、夜经济以及文化
商业管理输出，都在2020年做出积极的探索，相信豫园文商还会作为一个文化大使、
商业大使，走出文化跟商业完美结合的一条路。
（6）复地产业发展集团。
2020年复地产业发展集团投资新增8个项目，其中云南抚仙湖项目实现了一
二级联动开发。复地产发不仅是通过传统地产的模式赚钱，而是着力打造一些新的差
异化模式，希望踏准中国房地产发展未来的趋势。复地产发2020年已经有很多好的作
品出来，南京宴南都，长沙星光天地，都是当地非常有影响力的综合体，复地产发在
产品力的提升、对流量赋能方面做了积极的探索。
（三）重大资产重组整合推进顺利
2018年7月公司重大资产重组实施完毕,本次重组注入公司的复合功能地产
业务成为公司构建家庭消费快乐产业集群、线下城市产业地标业务的重要支撑。同时
，公司开始战略及组织升级，明确提出了“1+1+1”平台建设快乐产业发展的目标。
本次重组前，公司主要聚焦于快乐时尚产业，形成了珠宝时尚、文化餐饮
、文化食饮、文化商业、美丽健康等业务板块。本次重组后，公司将重组标的资产与
快乐时尚产业集群相结合，互相集聚赋能，持续把线下城市产业地标业务打造成为主
打产品，成为家庭消费快乐产业集群的标志性地推。本次重组标的资产已经成为公司
持续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略
中不可或缺的重要组成部分。未来，公司将持续推进产+地的双向赋能，打造更多的
具有较强产业运营能力和城市地标属性的产品，促进产地融合的化学反应发生。
根据2018-2020年相关专项鉴证报告、专项审计报告、减值测试报告，本次
重组标的资产业绩承诺全部完成，业绩实现情况符合预期。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司实现营业收入440.51亿元，同比增加0.27%；利润总额52.74
亿元，同比减少2.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.68亿元
，同比减少9.51%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿元，同比增加12.82%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)公司发展战略
2021年，公司经营发展战略及重点工作：
1、基于C2M的数字化建设。在当下大环境下，数字化已经成为一个先进企
业必须具备的能力,在未来一段时间内，数字化建设工作必须置顶，持续构建C2M的数
字化管理系统。
C端流量建设是工作重心和突破点。要把体系内所有产业，从“运营产品”
的思维向“运营客户”的思维转移。而“运营客户”当务之急，客户在哪里、客户是
什么样的情况，要了解清楚。C端流量平台是做客户运营最基础的一个工作，同时收
集分析C端流量一定要有一个转化，只有转化才能真正创造价值。所以C端流量平台会
成为公司2021年数字化建设一个重要的抓手。C端流量平台工作重点：（1）C端双通
道触点建设，保证用户触点全闭环（2）用户数据生态内流通&产业赋能（3）定
制和设计用户全生命周期管理和交叉权益（4）通过用户数据资产来运营生态乘数和
商业变现。
坚持CRM系统与CDP用户数据建设双引擎。提数字化引领，就是CRM、CDP双
引擎同步打造，形成产业运营的数字化闭环。CRM+CDP系统工作重点：所有产业都建
设完成自身的CRM会员系统，并投入业务运营，基于会员全生命周期运营；面向用户
和用户体验的业务运营，同时各产业数据打通，数据资产的反向输出赋能。供应链平
台工作重点：建设基础供应链系统，并深化供应链共享、数据指标分析和以销定产能
力。
组织&机制保障。一把手挂帅各级数字化小组已经成立，更要推动数字
化工作有机地运转，都要有相应的机制保障。组织和机制保障，是数字化工作落地的
基石。组织&机制保障工作重点：（1）建立股份总部与各产业的数字化小组，完
善数字化战略规划和机制体系（2）完善集团数字化团队和人才梯队建设（3）以核心
战役和重点项目落地为抓手，通过数字化建设和数字化运营快速迭代（4）建立项目
奖惩机制，与个人绩效挂钩。
2、基于全球化双循环的双引擎打造。基于全球化的趋势，中国经济一定会
引领全球，这次疫情虽然还没有结束，但应该已经看到中国经济引领全球市场的可能
性，包括中国市场本身极大的潜力。基于这样的背景，要强调提升全球化运营能力，
夯实全球化战略，在持续完善品牌矩阵的同时，扩大矩阵外延。
全球化，要走出去、引进来，以及整合全球的赛道，通过拓宽赛道、整合
全球资源。尤其化妆品产业，一定要先行，化妆品产业已经走出去了、引进来了，在
全球已经有一个初步的布局了，要成为整个体系内探索双引擎、双总部管理的一个模
板。包括珠宝时尚集团，也有这样一个机会。所以，基于全球化双循环双引擎的打造
，豫园各个产业也要进行充分的思考，要把全球好的流量、好的产品、好的产业资源
进行整合性的思考，去布局公司的产业建设。“走出去”工作重点包括：制定海外计
划，开拓新市场；海外运营模式建立。“引进来”工作重点包括：推进投后品牌商业
计划落地；落实双总部管理模式；主导品牌运营及供应链管理工作。“拓宽赛道”工
作重点包括：深化产业垂直战略，积极拓展赛道；发掘与核心业务交融共生的跨界品
牌/供应链项目；发掘快速增长的其他蓝海市场。
3、基于腰部人才裂变的组织机制建设。2020年，公司人才管理系统不断在
升级，创造了很多新的管理手段，即时奖励、竞合机制、大学管理的建设，这些建设
要持续地推进，包括头部人才的引进。2021年产业要快速发展，也要认识到短板在哪
里，公司的短板在于腰部人才。因为一个企业，一个产业健康成长，快速发展，一定
是可复制模式的一个摸索。不断尝试0到1，当然这是一个基础，1到N，一定是一个复
制和裂变，这是效率最高的。而要复制、裂变，最关键的，是腰部人才的裂变，可以
起到一带十、十传百的效应。豫园又是以消费基因为主的一个产业集团，它在区域上
的拓展、复制和裂变是快速的一个方法。腰部人才的发展将成为2021年豫园股份所有
人才机制建设一个重要的抓手。基于腰部人才裂变的组织机制建设工作重点：（1）
一流战队人才增厚：打造一流管理团队；加快内部人才成长速度；确立企业人才竞争
比较优势。（2）腰部力量人才裂变：聚焦业务裂变增长；激活核心团队；提升组织
战斗力。（3）战略赋能机制升级：围绕公司战略和经营目标，针对战略重点和管理
痛点建立组织机制，驱动业务快速发展。
这三个抓手，基于C2M的数字化建设、基于全球化双循环的双引擎打造、基
于腰部人才裂变的组织机制建设，将成为2021年豫园股份置顶的三大战役。要求各个
产业集团、各个职能中心都能不断进化，推动豫园股份产业的升级、深耕和发展。
(二)经营计划
根据公司经营发展计划，以及2021年国际国内宏观经济形势研判，经初步
预算，公司2021年计划实现营业收入550亿元人民币，营业成本430亿元人民币，三项
费用70亿人民币。
(三)可能面对的风险
（1）市场竞争风险
公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、商业零售、房地产，均属于市场化程
度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品行业集中度较低，具有全国性或跨区
域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。近年来房地产行业集中度
持续上升，公司复合功能地产业务虽然具有较大规模并具有相当的差异化竞争策略，
但并未进入我国房地产行业第一梯队，在企业规模、市场地位方面仍有较大的进步空
间。
（2）国际黄金价格波动的风险
公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场
在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格
的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的
剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄
金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因
素。
（3）公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险
近几年公司大力发展珠宝时尚、文化商业、文化食饮、美丽健康、国潮腕
表、复合功能地产等业务板块，各业务板块的外拓步伐、营销网络和销售规模不断扩
大，使得公司内部管理的难度逐步加大。面临着专业人员数量不足、综合素质和管理
能力还有待提高的问题。随着公司业务规模不断扩大，组织体系、层级越发复杂，无
疑大大增加了公司管理的难度，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。
为配合公司战略升级，公司调整变革了组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定
的管理风险。
（4）政策风险
最近几年房地产行业宏观调控政策始终处于较为高压态势，诸如各种需求
端的限购、限贷政策以及供给端的金融政策均会对房地产市场影响较大，会给房地产
企业的经营发展带来更多的不确定性因素。近几年随着商业物业投资的增加，竞争更
趋激烈，商业物业运营的政策风险也开始逐步积累。同时，商业物业投资对公司融资
能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。
四、报告期内核心竞争力分析
1、区位优势。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈，在豫园
内圈拥有约10万平方米的商业物业（已建成），年人流量约4500万人次（正常年份）
，具有极强的区位优势。近年来，公司又启动了位于豫园商圈内核心区域的上海豫泰
确诚商业广场（暂定名）的投资开发，公司在上海豫园商圈形成区域联动开发，扩大
商业空间布局，功能定位上实现互补，共同提升商业能级及经营业绩。公司在豫园商
圈的优质商业物业面积将进一步增加，区位优势进一步增强，公司在豫园商圈自有物
业价值将得以进一步提升。公司复合功能地产业务绝大部分项目位于我国主要经济圈
核心城市的中心区域，具有较强的区位优势，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、
线下城市产业地标业务的重要支撑。
2、品牌优势。公司旗下拥有丰富的品牌资源，其中“豫园商城”商业旅游
文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。公司拥有老庙、亚一、南翔馒头店、
上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼、童涵春堂、海鸥表、上海表等一系列具有充分知
名度和美誉度的老字号品牌，通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品，开启老字号
品牌的焕新升级，持续提升品牌价值。公司的“豫园新春民俗灯会”被国家文化部列
入“国家级非物质文化遗产项目”。丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力、
差异化经营和特色化发展起到了支撑作用。
3、多业态协同优势。公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持
续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，
通过发展珠宝时尚、文化商业、文化饮食、美丽健康、智慧零售、国潮腕表、复合功
能地产等优势产业，满足消费者丰富的、多元化的需求，为公司长期可持续增长提供
了基础。
4、管理优势。近年来，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。在公
司战略、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方
面，逐步形成了核心团队及骨干力量，并且通过股权激励计划等一整套激励相容的管
理制度，为公司未来发展搭建了较好的管理平台。
5、融资优势。公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的
声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的增长，资
产规模的上升，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开
展银企合作，截至2020年12月31日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授
信额度约人民币567.28亿元。公司发行了公司债券、中期票据、短期融资券等各类金
融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫
园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限
公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采
用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分
行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海
证券交易所上市。
公司依托上海城市文化商业根基，以为全球家庭智造快乐生活为使命，立
志成为引领中华文化复兴潮流、植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司坚
定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，秉承快乐时尚理念，持续构建“家庭快乐
消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，逐步形成了面向新
兴主力消费阶层，具有独特竞争优势的产业集群，主要包括文化商业及智慧零售、珠
宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等业务板块。
公司所从事的主要业务和经营模式：
公司的“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名
片之一，形成了独特的“商旅文”模式。上海豫园商城主要由旗下子公司上海豫园商
业发展集团开发运营，同时公司正在积极推动上海豫园商城二期项目（上海豫泰确诚
商业广场（暂定名））的投资开发。2018年公司收购上海金豫阁置业有限公司（简称
“金豫阁”）、上海金豫置业有限公司（简称“金豫置业”），两家公司拥有的土地
及商业建筑均位于上海豫园核心商圈之内。未来随着豫园商城二期项目、金豫阁项目
、金豫置业项目顺利推进，公司在上海豫园核心商圈将形成规模效应，推动区域联动
开发、扩大商业空间布局，连通外滩商业旅游区和淮海中路商业区，进一步提升上海
豫园商城作为上海城市文化名片的影响力和核心物业价值。公司亦通过复地（上海）
资产管理有限公司负责运营智慧零售业务，主要从事城市特色型商业综合体的运营管
理，融通公司旗下多元产业业态，探索科技赋能商业零售。
珠宝时尚业务是公司依托上海城市商业根基，培育壮大的支柱产业之一。
公司旗下上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“豫园珠宝时尚集团”）突出“老庙
”和“亚一”的品牌优势，以直营零售、批发为主要经营模式拓展连锁网络，截止20
21年6月底，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点达到3648家。围绕珠宝时尚领域，豫
园珠宝时尚集团战略投资收购比利时国际宝石学院International Gemological Inst
itute（简称“IGI”）80%股权,实现战略布局全球钻石产业链，更好地获得钻石领域
专业知识及行业资源。总部位于比利时的IGI拥有40余年历史，是全球知名的宝石学
培训及钻石鉴定组织，经过多年发展形成了布局全球的钻石、宝石和首饰专业鉴定以
及宝石学培训课程等业务，广泛服务钻石相关领域的各类合作伙伴、包括知名钻石零
售商。豫园珠宝时尚集团控股法国时尚珠宝品牌Djula，Djula是一个来自法国巴黎，
以强设计为驱动，自带流量的年轻时尚珠宝品牌。
文化餐饮和食品饮料业务是公司新一轮发展的重点产业之一。公司文化餐
饮业务名列全国餐饮行业百强企业前列，主营正餐、休闲餐饮、美食广场和潮流娱乐
等业态，旗下拥有一批上海市著名商标、百年中华老字号、非物质文化遗产项目，包
括绿波廊、上海老饭店、松鹤楼、德兴馆、松鹤楼苏式面馆、南翔馒头店、春风松月
楼、宁波汤团店、老城隍庙小吃广场等。公司食品饮料业务经过整合提升，逐步形成
以“老城隍庙”品牌为核心的中华传统饮食文化产品矩阵，五香豆、梨膏糖等传统字
号产品加速创新，同时积极布局休闲食品、餐饮食品、草本饮品、特色酒种等门类，
打通从田间到餐桌的食品产业格局。公司持有如意情生物科技股份有限公司（简称“
如意情”）55.50%股权，如意情是一家主营鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售的
企业，年销量处于行业前三位，销售网络覆盖了全国25个省、市及自治区。公司控股
金徽酒股份有限公司（简称“金徽酒”，证券代码：603919），持有金徽酒38%股权
，金徽酒代表产品有“金徽二十八年”“金徽十八年”“世纪金徽星级”“柔和金徽
”“金徽正能量”等，逐步成为西北地区强势白酒品牌。公司持有四川沱牌舍得集团
有限公司（简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团持有舍得酒业股份有限公司（简
称“舍得酒业”，证券代码：600702）29.95%股权，舍得酒业是“中国名酒”企业和
川酒“六朵金花”之一，构建了“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。
美丽健康业务由公司旗下的上海豫园美丽健康管理(集团)有限公司（简称
“豫园美丽健康集团”）具体负责运营。豫园美丽健康集团拥有中药老字号“童涵春
堂”品牌，该品牌从清朝乾隆年间创立至今，已有两百多年历史，具有较高的知名度
和市场认可度。豫园美丽健康集团通过“童涵春堂”品牌从事医药的批发和零售业务
、中药饮片制造，近年来，形成了冬虫夏草、精致饮片、人参（粉）、西洋参系列等
知名系列产品。豫园美丽健康集团完成收购并控股复星津美（上海）化妆品有限公司
（简称“复星津美”），复星津美持有以色列化妆品品牌公司AHAVA的100%股权及草
本护肤品品牌公司WEI的68%股权。AHAVA是全球公认的以色列国宝级化妆品品牌，唯
一一家在死海边设立工厂的化妆品公司，拥有开发死海的独特优势。WEI品牌定位为
将中国古老草本精华与现代配方科技融合，打造符合现代人需求的高端护肤产品。同
时，豫园美丽健康集团控股国内宠物医院一站式服务平台——爱宠医生，亦是全球高
端宠物食品销量第一品牌希尔思在中国地区的独家代理。
国潮腕表业务是公司老字号战略布局的重要产业之一，公司旗下上海汉辰
表业集团有限公司控股天津海鸥表业集团有限公司（简称“海鸥表业”）、上海表业
有限公司（简称“上海表业”）。“海鸥表”和“上海表”在国人心中拥有较高的品
牌知名度和美誉度，也是中国手表业最具号召力的民族品牌组合。海鸥表业在天津建
设了国内规模最大的精密机械手表机芯制造基地，掌握了代表国际手表制造顶尖水平
的陀飞轮、万年历、问表等超复杂机芯的自主知识产权；上海表业也掌握了多种复杂
机芯设计制造能力，产品受到众多消费者的喜爱。两家企业都培养了国内最富经验的
精密制造技术工人队伍，是国内表业研发实力领先的机芯设计和生产单位。
复合功能地产业务是公司链接快乐产业与家庭会员的重要平台，该业务主
要由公司旗下上海复地产业发展集团有限公司（简称“复地产业发展”）负责具体运
营。复合功能地产业务围绕产城一体、产城融合思路，以地产承载城市复合功能、活
力社区的理念，围绕金融服务、文化旅游、物流商贸、健康体验等主题，集聚产业优
势资源、引入全球内容，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、线下城市产业地标业
务的重要支撑。公司持有上海策源置业顾问股份有限公司（简称“策源股份”）99.9
1%股权，为其控股股东。
东家是公司线上线下家庭会员战略的主要平台，重要的文化和流量入口，
东家致力于“让东方美学融入家庭生活”。东家已成长为中国最大的东方美学生活平
台，覆盖数十个核心产业带和行业类目，连接和汇聚着数万颇具代表性的匠人、品牌
和设计师，正引领着中国东方传统文化复兴的风潮。
行业情况：
公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行
业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2021年上半年，我国统筹疫情防控
和经济社会发展的成效得到显现，国民经济保持稳定恢复；全球疫情形势依然严峻，
世界经济复苏分化，国内经济仍处在恢复之中，恢复不平衡现象依然存在。随着我国
经济持续稳定恢复，市场主体预期向好，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现
稳中加固、稳中向好态势。以下是国家统计局、上海统计局、中华全国商业信息中心
的数据资料：
1.2021年上半年，国内生产总值532,167亿元，按可比价格计算，同比增长
12.7%。
2.2021年上半年，社会消费品零售总额211,904亿元，同比增长23.0%。按
消费类型分，商品零售190,192亿元，同比增长20.6%；餐饮收入21,712亿元，同比增
长48.6%，规模与2019年上半年基本持平。
3.2021年上半年，全国网上零售额61,133亿元，同比增长23.2%。其中，实
物商品网上零售额50,263亿元，增长18.7%；占社会消费品零售总额的比重为23.7%。
4.2021年上半年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,526亿元，同比
增长59.9%；限额以上单位化妆品类商品零售额为1,917亿元，同比增长26.6%。
5.根据中华全国商业信息中心的统计，2021年上半年，全国百家重点大型
零售企业商品零售额累计增长22.5%。
6.2021年上半年，上海市社会消费品零售总额9,048.44亿元，比去年同期
增长30.3%，两年平均增长7.6%。分行业看，批发和零售业零售额8287.13亿元，同比
增长28.4%，两年平均增长8.3%；住宿和餐饮业零售额761.31亿元，同比增长54.0%，
两年平均增长0.1%。从主要商品类别看，金银珠宝、化妆品和通讯器材类等消费升级
类商品零售额分别同比增长72.4%、24.0%和19.2%，两年平均分别增长25.0%、26.6%
和8.0%。实体店铺经营明显回暖，限额以上实体店商品零售额同比增长33.7%，两年
平均增长9.1%。
7.从零售业态看，2021上半年，上海市网上商店零售额1,485.72亿元，比
去年同期增长21.2%，两年平均增长12.8%，占社会消费品零售总额的比重为16.4%。
8.2021年上半年，全国房地产开发投资72,179亿元，同比增长15.0%。商品
房销售面积88,635万平方米，同比增长27.7%；商品房销售额92,931亿元，增长38.9%
。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司实现营业收入227.24亿元，同比增加12.68%；归属于
上市公司股东的净利润14.09亿元，同比增加31.1%。
一、2021年上半年公司重点工作及经营亮点：
（1）珠宝时尚集团
珠宝时尚集团上半年始终坚持不断突破自我，很多经营亮点及业绩表现进
一步提升量化，比如老庙古韵金系列作为珠宝时尚集团第一个有“IP属性”的系列，
2020年全年打造了破10亿的销售金额，2021年上半年销售继续亮眼，上半年完成销售
额约16亿元。同时，第二个有“IP属性”的系列，非常喜庆的“多肉多福系列”已经
上市并且完成1000多家店的铺货。老庙新产品的推出、孵化、推广的方式和路径已经
开始，未来将有更多“新系列”、“新IP”在体系中不断出现。除了爆款好产品的亮
眼业绩表现，营销渠道网点及其激励发展机制的升级换代也持续推进，老庙加盟落地
22家好运时尚店，上海老庙25家直营店推进了合伙人计划。老庙作为珠宝时尚集团旗
舰品牌内生发展经营亮点突出的同时，DJULA、Damiani作为新晋加入珠宝时尚集团的
优质品牌，也在夯实一步一个脚印往前走，DJULA上海港汇恒隆广场店、Damiani上海
IFC店开业。“内生外延”和“整合”是推动珠宝时尚集团发展非常重要的抓手,2021
年豫园珠宝时尚集团还在坚定前行之中。
（2）文化饮食集团
2021年上半年，文化饮食集团继续秉承连锁化发展战略，加速拓展松鹤楼
面馆，上半年签约店铺接近50家。后续连锁化发展的速度还需要提升，既然我们找到
了属于松鹤楼面馆的商业模式，我们就要全力以赴把它打造好、复制好，体现真正的
商业价值。在“两个包子”方面，南翔馒头和松月楼的素菜包不断打磨单店，不断摸
索未来延伸方式。在单店方面，在2021年上半年后疫情时代，绿波廊、松鹤楼、松月
楼等共有11家门店在节假日期间创造了单日历史新高销售记录，这对受疫情影响巨大
的餐饮业来说，既备足了在疫情后的恢复信心，也体现了文化饮食集团的战斗力。同
时，松月楼、老饭店、德兴菜馆等新店也经过升级换代后陆续开业。上半年文化饮食
集团的餐饮业务在行业中的排名提升了15位，进入了中国餐饮业前60强。
（3）美丽健康集团
2021年上半年，美丽健康集团做了不少夯实基础、积蓄力量的事情，扎实
地在一步一个脚印地往前走。比如化妆品业务，打造了1000平米的豫园产业体系第一
个科创中心，今年科创中心瓜熟蒂落，完成12个新品的研发，WEI沁莲莹润系列上市
，同时还储备了33个新产品。AHAVA在营销创新方面也亮点颇多，这些举措对于AHAVA
的中国化、WEI的发展以及若干个孵化品牌进一步提供了坚实的基础，未来我们有信
心在中国市场可以提速发展。同时，童涵春堂庙童店经过调改升级后重新开始营业，
今年庙童店不断在做探索和实验：一楼除了药食同源的产品外，药茶铺门庭若市，童
涵春堂茶饮店也将积极探索连锁模式；二楼中医门诊正在推动数字化；和老饭店合作
的药膳也在探索推进之中。
（4）豫园文化商业集团
今年豫园文化商业集团围绕灯产、围绕文化、围绕国潮、文商大IP塑造卓
有成效。豫园商圈的主题活动升级：上半年完成610场主题活动，豫园新春活动带动
商城销售。C端运营：打造“大豫园”IP，会员拉新10万余人，豫园二期商业定位规
划。豫园商圈的数字化落地：启动“大豫园”智慧商圈升级战役；推出豫园5G+AR数
字化商圈。今年豫园商圈的本地客、年轻客、回头客的占比大幅上升，这代表了大豫
园真的在持续改变之中。未来豫园商圈除了在内涵及游客发生变化的同时，将更多拥
抱现在的科技、现在的AI，持续提升服务能力和现代感。
（5）汉辰表业集团
汉辰表业集团在2021年上半年对质量、品牌及渠道给于了充分的重视。质
量提升：发布成品表质量标准，机芯合格率保持稳定；品牌及渠道建设：升级品牌重
塑方案；成立要客服务部，负责企业集采，政府、军队、企事业单位业务对接。汉辰
表业集团还参与了“618”、“上海购物节”等营销活动，活动销售业绩表现不俗。
（6）复地产发集团
复地产发在今年上半年新增标杆项目，完成收购佛山禅曦项目，投资落地
苏州太湖新城项目、上海徐汇滨江兆丰项目。同时，引入优质的战略合作伙伴共同开
发项目，有利于提升项目品质，有利于提升资金效率、加快利润回笼。组织进化方面
，复地产发进化为五官阵型，逐步剥离设计、营销、建设和商管四个代甲方。“五官
制”是复地产发营销管理、运营组织全面提升的制度，推动设计、营销、商管、建设
打通的综合新型组织。
（7）复豫智慧零售
智慧零售是具有最多场景的管理组织。在智慧零售总部的引导下，在营销
场景方面扮演了非常重要的角色。不仅仅是指销售额、会员数，对产业赋能以及对C
端会员的触达，包括终端消费顾客体验建设，智慧零售是非常重要的一环。上半年智
慧零售亮点很多，联营目标：联营面积上半年达成率100%；项目运营能力提升：南通
、天津湖滨、上海真如重点项目经营效果提升显著。
（8）不同产业之间融通发展形成的“面”上的工作情况及亮点
以上是豫园股份众多产业在今年上半年的工作亮点，可以说更多是“点”
方面的情况，不同产业之间的融通是生态形成发展的基础，豫园需要把这些“点”方
面的发展成绩串联成全面的成绩图，下面主要汇总一下豫园“面”上的工作情况。
首先是经营数字化，在提出“C端置顶”之后，豫园已经有了很多突破。我
们重点推进了会员全链路管理，会员首先招新，然后运营，运营更重要的是打通、融
合，最后形成会员忠诚度及乘数效应。今年上半年，会员招新235万，会员消费占比
达63%，会员复购率达21%。
其次是运营系统的搭建和推进，运营系统方面4个产业在今年上半年实现了
0-1，童涵春堂、AHAVA、松鹤楼、海鸥表基本完成系统上线，海鸥表还有收尾工作。
系统搭建是为了提升运营质量，老庙、亚一、南翔、松月楼去年就建立了运营系统，
今年在这些系统上要求1-N运营效率的提升。比如说会员复购、会员忠诚度、顾客满
意度，更注重会员全链路的管理，最终的衡量标准是顾客满意度。
最后，今年上半年“618”、“五五购物节”，包括在直播、电商、生态BD
、新品都有很多亮点。在日常消费、日常生活工作中，都能感知到豫园在变化，不断
有新品，不断有整合营销的方法，直播的量在提升，和顶流的合作越来越多，这些都
是豫园在改变的显性特征。
二、公司未来发展中的重点工作：
（1）组织建设
在战略升级、组织进化以后各个产业进入了快速发展，有些产业从0-1，有
些产业从1-N在提速。组织人才的保障必须跟上产业高速增长的需求，加速人才引进
、人才培养、机制建设已经成为当务之急。人才组织从高度、厚度、密度都应该成为
下一阶段工作的重点。
（2）产业运营
产业运营的打法需要进一步提升精益管理，提升运营体系的细节细度。其
实产业运营、管理就是从细节开始的，点点滴滴串起来，串的越有效，串的越顺，运
营的轮子转的越快，内部一定需要有组织建设、流程建设。豫园股份下属部分产业需
要进一步完善覆盖整个产业运营全过程的流程体系建设以及相应的团队和机制。在C
端产业运营方面的探索还需要不断提升，加速完善是下一阶段非常重要的工作。
（3）C2M
整个C2M最终的目的是用C端反哺并引导M端的开发，实现消费产品M端定制
化和精准化。C和M有效互动连接的系统还需要进一步提升效率，数字化系统的建设还
大有可为。首先是数据的“量”，二是数据的“质”；三是数据的“能力”。只有把
这些都做好了，C2M才会真正完成。
（4）M端登顶
所有产业最终结果是靠产品，C端再多，C端管理再好，最后的临门一脚靠M
端。公司不仅要关注C端及营销端建设，M端投入建设同样要得到高度重视，虽然豫园
已经不断有爆款产品出来，不断有新品推出，但豫园意识到M端最关键的是制度和体
系搭建，要让M端好产品、爆款产品的出现层出不穷成为自然的结果，更多希望通过
体系、通过系统把新产品成为自然的结果。
（5）生态乘数
豫园股份的生态融通及乘数效应需要进一步提升。生态乘数是今年非常重
要的工作，如何体现乘数效应，未来如何实现M端、C端以及各项产业资源的互动是公
司在家庭消费产业赛道上需要持续构建的核心竞争力。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
（1）市场竞争风险
公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、商业零售、房地产，均属于市场化程
度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品行业集中度较低，具有全国性或跨区
域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。近年来房地产行业集中度
持续上升，公司复合功能地产业务虽然具有较大规模并具有相当的差异化竞争策略，
但并未进入我国房地产行业第一梯队，在企业规模、市场地位方面仍有较大的进步空
间。
（2）国际黄金价格波动的风险
公司黄金珠宝时尚业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金
市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金
价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期
内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国
际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生
性因素。
（3）公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险
近几年公司大力发展珠宝时尚、文化商业、文化食饮、美丽健康、国潮腕
表、复合功能地产等业务板块，各业务板块的外拓步伐、营销网络和销售规模不断扩
大，使得公司内部管理的难度逐步加大。面临着专业人员数量不足、综合素质和管理
能力还有待提高的问题。随着公司业务规模不断扩大，组织体系、层级越发复杂，无
疑大大增加了公司管理的难度，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。
为配合公司战略升级，公司调整变革了组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定
的管理风险。
（4）政策风险
最近几年房地产行业宏观调控政策始终处于较为高压态势，诸如各种需求
端的限购、限贷政策以及供给端的金融政策均会对房地产市场影响较大，会给房地产
企业的经营发展带来更多的不确定性因素。随着商业物业投资的增加，竞争更趋激烈
，商业物业运营的政策风险也开始逐步积累。同时，商业物业投资对公司融资能力要
求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。
四、报告期内核心竞争力分析
1、区位优势。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈，在豫园
内圈拥有约10万平方米的商业物业（已建成），年人流量约4500万人次（正常年份）
，具有极强的区位优势。近年来，公司又启动了位于豫园商圈内核心区域的上海豫泰
确诚商业广场（暂定名）的投资开发，公司在上海豫园商圈形成区域联动开发，扩大
商业空间布局，功能定位上实现互补，共同提升商业能级及经营业绩。公司在豫园商
圈的优质商业物业面积将进一步增加，区位优势进一步增强，公司在豫园商圈自有物
业价值将得以进一步提升。公司复合功能地产业务绝大部分项目位于我国主要经济圈
核心城市的中心区域，具有较强的区位优势，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、
线下城市产业地标业务的重要支撑。
2、品牌优势。公司旗下拥有丰富的品牌资源，其中“豫园商城”商业旅游
文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。公司拥有老庙、亚一、南翔馒头店、
上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼、童涵春堂、海鸥表、上海表等一系列具有充分知
名度和美誉度的老字号品牌，通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品，开启老字号
品牌的焕新升级，持续提升品牌价值。公司的“豫园新春民俗灯会”被国家文化部列
入“国家级非物质文化遗产项目”。丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力、
差异化经营和特色化发展起到了支撑作用。
3、多业态协同优势。公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持
续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，
通过发展珠宝时尚、文化商业、文化饮食、美丽健康、智慧零售、国潮腕表、复合功
能地产等优势产业，满足消费者丰富的、多元化的需求，为公司长期可持续增长提供
了基础。
4、管理优势。近年来，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。在公
司战略、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方
面，逐步形成了核心团队及骨干力量，并且通过股权激励计划等一整套激励相容的管
理制度，为公司未来发展搭建了较好的管理平台。
5、融资优势。公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的
声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的增长，资
产规模的上升，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开
展银企合作，截至2021年6月30日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授
信额度约人民币666.84亿元。公司发行了公司债券、中期票据、短期融资券等各类金
融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年，公司实现营业收入440.51亿元，同比增加0.27%；利润总额52.74
亿元，同比减少2.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.68亿元
，同比减少9.51%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿元，同比增加12.82%。
2020年公司主要开展了如下重点工作：
（一）豫园股份总部各职能条线工作
豫园股份通过重大资产重组开始战略及组织升级，明确提出了“1+1+1”平
台建设快乐产业发展的目标，在2020年持续在产业运营和产业投资“双轮驱动”、多
品牌搭建、C2M快乐系统建设以及科技引领能力打造方面持续前行。
人力资源中心，在推进组织建设、组织进化时，不断应对组织发展、业务
发展的需求，即时奖励，271排名、豫园大学体系搭建。财务资金中心，不仅仅记好
账，管好钱，同时也积极应对外部环境变化，疫情应对上不断降本增效，包括在融资
方面的积极努力和探索，不断突破、支持业务发展。法务部、审计部及时适应公司产
业运营及投资业务持续发展的需要，在大幅度提高工作量及复杂程度的情况下、在疫
情受到很多限制的情况下顺利完成，法务、审计作为风控部门为公司发展保驾护航，
起到很好的“护城河”作用。新搭建的供应链管理中心也在积极探索工作边界和工作
流程，尤其在2020年完成了对ODM产业管理职级的梳理，包括在供应链绩效管理方面
的梳理及提升，底盘的搭建对未来业务规模的扩张提供了非常坚实的支持。智能科技
中心、EHSQ对数字化、科技化持续发力，为公司发展扮演着积极角色，豫园股份明确
成立了各级以一把手挂帅的数字化小组，使得今年的数字化工作取得长足的进步。
产业运营+产业投资“双轮驱动”作为推动豫园股份从单业态为主的产业公
司向多元化消费产业集团转型的两大抓手，豫园股份总部相应的条线职能部门起到了
核心推动作用。
（1）产业运营条线。
2020年豫园股份总部产业运营条线非常好地起到了整合、协同的作用，用
一条主线把豫园股份多品牌、多赛道营销活动进行整合。既充分支持赋能各产业营销
、产业运营工作，同时通过“豫园家庭消费产业”的主线把旗下各产业串联起来，推
动各产业协同赋能发展。从二月份的灯会营销、三月份的暖春防疫、515复星家庭日
、618活动、920复星家庭季、双十一等等营销活动中，产业运营条线起到了很好的串
联作用，在1219豫园年礼节营销活动达到了最高峰。豫园年礼节是来自于三年前的豫
园家庭日，在连续三年的积累上，今年在量化上实现了质的突破，零售、新增会员数
、传播曝光数都得到了大幅提升。截至2020年12月底，豫园股份累计注册会员约达12
00万。
（2）产业投资条线。
2020年在常态化外延延伸项目基础上，战略性布局白酒赛道：金徽酒、舍
得酒业。公司通过协议转让和要约收购相结合的方式投资收购西北地区强势白酒品牌
金徽酒38%股权。2020年末，公司又参与拍卖成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司（
简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团持有舍得酒业股份有限公司（简称“舍得酒
业”）29.95%股权，舍得酒业是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，构建了
“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。
（二）豫园股份各产业产发集团工作总结
（1）珠宝时尚集团。
2020年，珠宝时尚集团保持快速增长势头，明显超越行业平均水平，在201
9年新增网点达到历史新高的前提下，2020年再创历史新高，“老庙”和“亚一”品
牌连锁网点达到3367家。
在注重网点数量的同时，珠宝时尚集团持续推动渠道网点的“结构升级、
结构优化”工作，推出了好运店、古韵店，进入了很多一线商圈，比如说北京的SKP
、南京的德基广场、成都的王府井。同时，在产品结构上持续优化，终于出现了10亿
量级的爆款系列——古韵金。亚一在2020年也有非常好的得到市场认可的产品出现，
“玉兰花开”被选为上海市优选特色伴手礼，预示着亚一未来发展之路已经步入轨道
。
在做好老庙和亚一两个品牌的同时，2020年珠宝时尚集团在外延的落地上
很扎实地往前走。2020年和国际顶级珠宝品牌Damiani成立合资企业，共同拓展中国
市场；完成法国品牌DJULA在中国的落地，北京的SKP、上海的BFC等旗舰店已经开业
。
珠宝快速发展很重要的是中后台建设，尤其体现在数字化建设上。2020年
我们成立了珠宝创意之家，这是我们向珠宝时尚上游产业互联网做的一个积极尝试。
（2）美丽健康集团。
2020年，化妆品产业取得了三个大的突破。首先，化妆品产业主导品牌AHA
VA的销售主体及供应链都在以色列，销售市场的一大部分来自美国，应该说受到全球
疫情的严重影响，那么中国市场的突破自然就成为了一个非常重要的抓手。2020年AH
AVA中国市场销售额突破一亿元了。第二，中国上海津美化妆品科创中心于7月份立项
，12月底正式建设完工，2021年1月份正式挂牌，新成立的科创中心将成为化妆品产
业在中国、全球市场发展的一个源动力，同时我们还会基于打通以色列、中国和美国
的研发体系，构建全球的研发系统。第三，WEI作为新加入化妆品家族的品牌在渠道
上迈出了很大一步，WEI作为源于丝芙兰渠道的品牌，在2020年9月份WEI品牌天猫旗
舰店顺利开业，这对化妆品营销团队来说拿到了新的阵地，也成为WEI品牌新的增长
点。
（3）文化饮食集团。
2020年把原来的文化食饮、文化餐娱整合成立了豫园文化饮食集团。2020
年松鹤楼面馆真正开始了连锁化发展，2020年疫情对于餐饮行业的影响非常巨大，但
是团队克服困难，到年底完成了新开18家店，店均日销也达到了较高的水平，可以说
这碗面打开了文化饮食集团连锁化发展的想象空间。基于“一碗面”的经验和积累，
我们又找到了“两个包子”的机会，2020年也完成了南翔馒头、松月楼连锁化的探索
，把品牌做强，标准化做强，供应链做强，把终端的管理体系建设好，数字化体系建
设好，相信“一碗面”、“两个包子”在2021年一定能齐头并进。同时，如意情、金
徽酒、舍得酒两翼齐飞，真正成为内生、外延共同推动产业发展的典范。
（4）汉辰表业集团。
2020年表业团队有条不紊地在夯实产业基础，海鸥表业在提质量、出新品
、降库存方面都有了长足的进步，上海表业稳增长、强品牌、创新品方面也积极探索
。海鸥表、上海表为代表的国潮腕表有强大的文化张力，期待着2021年随着管理团队
的完善、管理系统的进化，真正把国表这个赛道夯实、做大。
（5）文化商业集团。
2020年10月17日，法国高级时装屋LANVIN在上海豫园成功举办2021年春夏
时装发布会，这是一个积极的尝试，不但让很多人眼睛一亮，同时也为豫园文化商业
的形象和影响力提升做了积极贡献。“原来豫园还可以这样！”，豫园不再是人们脑
中简单的一个传统文化的聚集地，也可以成为时尚聚集地。所以，豫园文商LANVIN这
个秀，是我们整个豫园商业，豫园商圈升级转型的缩影。而云赏灯、夜经济以及文化
商业管理输出，都在2020年做出积极的探索，相信豫园文商还会作为一个文化大使、
商业大使，走出文化跟商业完美结合的一条路。
（6）复地产业发展集团。
2020年复地产业发展集团投资新增8个项目，其中云南抚仙湖项目实现了一
二级联动开发。复地产发不仅是通过传统地产的模式赚钱，而是着力打造一些新的差
异化模式，希望踏准中国房地产发展未来的趋势。复地产发2020年已经有很多好的作
品出来，南京宴南都，长沙星光天地，都是当地非常有影响力的综合体，复地产发在
产品力的提升、对流量赋能方面做了积极的探索。
（三）重大资产重组整合推进顺利
2018年7月公司重大资产重组实施完毕,本次重组注入公司的复合功能地产
业务成为公司构建家庭消费快乐产业集群、线下城市产业地标业务的重要支撑。同时
，公司开始战略及组织升级，明确提出了“1+1+1”平台建设快乐产业发展的目标。
本次重组前，公司主要聚焦于快乐时尚产业，形成了珠宝时尚、文化餐饮
、文化食饮、文化商业、美丽健康等业务板块。本次重组后，公司将重组标的资产与
快乐时尚产业集群相结合，互相集聚赋能，持续把线下城市产业地标业务打造成为主
打产品，成为家庭消费快乐产业集群的标志性地推。本次重组标的资产已经成为公司
持续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略
中不可或缺的重要组成部分。未来，公司将持续推进产+地的双向赋能，打造更多的
具有较强产业运营能力和城市地标属性的产品，促进产地融合的化学反应发生。
根据2018-2020年相关专项鉴证报告、专项审计报告、减值测试报告，本次
重组标的资产业绩承诺全部完成，业绩实现情况符合预期。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司实现营业收入440.51亿元，同比增加0.27%；利润总额52.74
亿元，同比减少2.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.68亿元
，同比减少9.51%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿元，同比增加12.82%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)公司发展战略
2021年，公司经营发展战略及重点工作：
1、基于C2M的数字化建设。在当下大环境下，数字化已经成为一个先进企
业必须具备的能力,在未来一段时间内，数字化建设工作必须置顶，持续构建C2M的数
字化管理系统。
C端流量建设是工作重心和突破点。要把体系内所有产业，从“运营产品”
的思维向“运营客户”的思维转移。而“运营客户”当务之急，客户在哪里、客户是
什么样的情况，要了解清楚。C端流量平台是做客户运营最基础的一个工作，同时收
集分析C端流量一定要有一个转化，只有转化才能真正创造价值。所以C端流量平台会
成为公司2021年数字化建设一个重要的抓手。C端流量平台工作重点：（1）C端双通
道触点建设，保证用户触点全闭环（2）用户数据生态内流通&产业赋能（3）定
制和设计用户全生命周期管理和交叉权益（4）通过用户数据资产来运营生态乘数和
商业变现。
坚持CRM系统与CDP用户数据建设双引擎。提数字化引领，就是CRM、CDP双
引擎同步打造，形成产业运营的数字化闭环。CRM+CDP系统工作重点：所有产业都建
设完成自身的CRM会员系统，并投入业务运营，基于会员全生命周期运营；面向用户
和用户体验的业务运营，同时各产业数据打通，数据资产的反向输出赋能。供应链平
台工作重点：建设基础供应链系统，并深化供应链共享、数据指标分析和以销定产能
力。
组织&机制保障。一把手挂帅各级数字化小组已经成立，更要推动数字
化工作有机地运转，都要有相应的机制保障。组织和机制保障，是数字化工作落地的
基石。组织&机制保障工作重点：（1）建立股份总部与各产业的数字化小组，完
善数字化战略规划和机制体系（2）完善集团数字化团队和人才梯队建设（3）以核心
战役和重点项目落地为抓手，通过数字化建设和数字化运营快速迭代（4）建立项目
奖惩机制，与个人绩效挂钩。
2、基于全球化双循环的双引擎打造。基于全球化的趋势，中国经济一定会
引领全球，这次疫情虽然还没有结束，但应该已经看到中国经济引领全球市场的可能
性，包括中国市场本身极大的潜力。基于这样的背景，要强调提升全球化运营能力，
夯实全球化战略，在持续完善品牌矩阵的同时，扩大矩阵外延。
全球化，要走出去、引进来，以及整合全球的赛道，通过拓宽赛道、整合
全球资源。尤其化妆品产业，一定要先行，化妆品产业已经走出去了、引进来了，在
全球已经有一个初步的布局了，要成为整个体系内探索双引擎、双总部管理的一个模
板。包括珠宝时尚集团，也有这样一个机会。所以，基于全球化双循环双引擎的打造
，豫园各个产业也要进行充分的思考，要把全球好的流量、好的产品、好的产业资源
进行整合性的思考，去布局公司的产业建设。“走出去”工作重点包括：制定海外计
划，开拓新市场；海外运营模式建立。“引进来”工作重点包括：推进投后品牌商业
计划落地；落实双总部管理模式；主导品牌运营及供应链管理工作。“拓宽赛道”工
作重点包括：深化产业垂直战略，积极拓展赛道；发掘与核心业务交融共生的跨界品
牌/供应链项目；发掘快速增长的其他蓝海市场。
3、基于腰部人才裂变的组织机制建设。2020年，公司人才管理系统不断在
升级，创造了很多新的管理手段，即时奖励、竞合机制、大学管理的建设，这些建设
要持续地推进，包括头部人才的引进。2021年产业要快速发展，也要认识到短板在哪
里，公司的短板在于腰部人才。因为一个企业，一个产业健康成长，快速发展，一定
是可复制模式的一个摸索。不断尝试0到1，当然这是一个基础，1到N，一定是一个复
制和裂变，这是效率最高的。而要复制、裂变，最关键的，是腰部人才的裂变，可以
起到一带十、十传百的效应。豫园又是以消费基因为主的一个产业集团，它在区域上
的拓展、复制和裂变是快速的一个方法。腰部人才的发展将成为2021年豫园股份所有
人才机制建设一个重要的抓手。基于腰部人才裂变的组织机制建设工作重点：（1）
一流战队人才增厚：打造一流管理团队；加快内部人才成长速度；确立企业人才竞争
比较优势。（2）腰部力量人才裂变：聚焦业务裂变增长；激活核心团队；提升组织
战斗力。（3）战略赋能机制升级：围绕公司战略和经营目标，针对战略重点和管理
痛点建立组织机制，驱动业务快速发展。
这三个抓手，基于C2M的数字化建设、基于全球化双循环的双引擎打造、基
于腰部人才裂变的组织机制建设，将成为2021年豫园股份置顶的三大战役。要求各个
产业集团、各个职能中心都能不断进化，推动豫园股份产业的升级、深耕和发展。
(二)经营计划
根据公司经营发展计划，以及2021年国际国内宏观经济形势研判，经初步
预算，公司2021年计划实现营业收入550亿元人民币，营业成本430亿元人民币，三项
费用70亿人民币。
(三)可能面对的风险
（1）市场竞争风险
公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、商业零售、房地产，均属于市场化程
度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品行业集中度较低，具有全国性或跨区
域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。近年来房地产行业集中度
持续上升，公司复合功能地产业务虽然具有较大规模并具有相当的差异化竞争策略，
但并未进入我国房地产行业第一梯队，在企业规模、市场地位方面仍有较大的进步空
间。
（2）国际黄金价格波动的风险
公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场
在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格
的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的
剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄
金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因
素。
（3）公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险
近几年公司大力发展珠宝时尚、文化商业、文化食饮、美丽健康、国潮腕
表、复合功能地产等业务板块，各业务板块的外拓步伐、营销网络和销售规模不断扩
大，使得公司内部管理的难度逐步加大。面临着专业人员数量不足、综合素质和管理
能力还有待提高的问题。随着公司业务规模不断扩大，组织体系、层级越发复杂，无
疑大大增加了公司管理的难度，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。
为配合公司战略升级，公司调整变革了组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定
的管理风险。
（4）政策风险
最近几年房地产行业宏观调控政策始终处于较为高压态势，诸如各种需求
端的限购、限贷政策以及供给端的金融政策均会对房地产市场影响较大，会给房地产
企业的经营发展带来更多的不确定性因素。近几年随着商业物业投资的增加，竞争更
趋激烈，商业物业运营的政策风险也开始逐步积累。同时，商业物业投资对公司融资
能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。
四、报告期内核心竞争力分析
1、区位优势。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈，在豫园
内圈拥有约10万平方米的商业物业（已建成），年人流量约4500万人次（正常年份）
，具有极强的区位优势。近年来，公司又启动了位于豫园商圈内核心区域的上海豫泰
确诚商业广场（暂定名）的投资开发，公司在上海豫园商圈形成区域联动开发，扩大
商业空间布局，功能定位上实现互补，共同提升商业能级及经营业绩。公司在豫园商
圈的优质商业物业面积将进一步增加，区位优势进一步增强，公司在豫园商圈自有物
业价值将得以进一步提升。公司复合功能地产业务绝大部分项目位于我国主要经济圈
核心城市的中心区域，具有较强的区位优势，成为公司构建家庭消费快乐产业集群、
线下城市产业地标业务的重要支撑。
2、品牌优势。公司旗下拥有丰富的品牌资源，其中“豫园商城”商业旅游
文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。公司拥有老庙、亚一、南翔馒头店、
上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼、童涵春堂、海鸥表、上海表等一系列具有充分知
名度和美誉度的老字号品牌，通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品，开启老字号
品牌的焕新升级，持续提升品牌价值。公司的“豫园新春民俗灯会”被国家文化部列
入“国家级非物质文化遗产项目”。丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力、
差异化经营和特色化发展起到了支撑作用。
3、多业态协同优势。公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持
续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，
通过发展珠宝时尚、文化商业、文化饮食、美丽健康、智慧零售、国潮腕表、复合功
能地产等优势产业，满足消费者丰富的、多元化的需求，为公司长期可持续增长提供
了基础。
4、管理优势。近年来，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。在公
司战略、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方
面，逐步形成了核心团队及骨干力量，并且通过股权激励计划等一整套激励相容的管
理制度，为公司未来发展搭建了较好的管理平台。
5、融资优势。公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的
声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的增长，资
产规模的上升，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开
展银企合作，截至2020年12月31日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授
信额度约人民币567.28亿元。公司发行了公司债券、中期票据、短期融资券等各类金
融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。
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