600567山鹰纸业资产重组最新消息
≈≈山鹰国际600567≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式
山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产
业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一
体化解决方案服务商。
公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和
销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及
纸板、纸箱等纸制品，被广泛用于消费电子、家电、化工、轻工等消费品及工业品行
业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，
并通过商业模式创新，发展产业互联网。
公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，目前在安徽马鞍山、浙江嘉
兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建有五大造纸基地，现有落地产能约600万吨，
位列行业前三；公司包装板块
企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射
江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津等省市，年产量超过19亿
平方米，位居中国第二。
公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布
局，持续在美国、英国、澳大利亚、日本、荷兰等回收纤维主要来源地开展贸易业务
，在东南亚及欧洲布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司参股公司北欧纸业
和控股子公司凤凰纸业归属于高盈利的造纸细分领域。北欧纸业拥有高端特种浆纸产
能合计50万吨，凤凰纸业文化纸年产能达30万短吨。其主要产品为食品防油纸、特种
牛皮纸、高强度纸袋纸及文化纸。通过产业链横向延伸，进一步提升和优化了公司现
有产品结构，有效降低了国内包装纸波动带来的影响。
公司立足于本身纸业完整产业链运营实践，通过互联网的数字化技术，将
山鹰自身积累的全方位专业资源与多年行业深度理解向行业开放。公司打造的产业互
联网平台云印技术（ininin.com）秉承“数字创造价值，科技赋能纸业”的理念，通
过数字化产品的“单厂提效，多厂协作”深度服务合作企业，打造行业“云工厂”矩
阵。
报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式未发生重大变化。
（二）行业情况说明
2021年上半年，尽管全球疫情还存在相当大的不确定性，随着国内防疫工
作的持续推进和疫苗接种人群不断扩大，国民经济发展呈现稳中向好态势。
1、中国经济稳中向好、世界经济持续复苏，造纸包装行业增长稳定
2021年上半年，在全球流动性增强的背景下，大宗商品价格强势上涨，对
造纸包装行业形成一定挑战。作为主要原料的废纸与木浆均呈现出不同程度的涨价，
上半年中国废黄板纸市场均价同比上涨19.7%，进口针叶浆、本色浆现货均价分别同
比上涨48.5%、34.4%，作为主要能源的动力煤震荡走强。
然而需求的改善，从一定程度上缓解了原料供应端的压力，2021年上半年,
食品、饮料、家用电器、通讯器材等行业表现出较高的景气度，有效拉动造纸包装行
业增长。随着新冠疫苗接种的普及，世界主要经济体经济持续复苏。“内循环为主、
国际国内互促的双循环发展”的大背景下，国家近期政策紧密围绕内需释放展开，全
球经济渐次走向正轨，国际贸易秩序持续修复，行业的增长动能将继续保持。
2、绿色可循环成为国民经济发展新趋势，行业集中度将进一步上升
环境治理已成为世界共识。其中碳中和管理是应对气候与环境问题的必然
选择，绿色循环经济是重要的实施途径。
面对碳达峰与碳中和的目标，造纸行业具备巨大的减碳潜力。其中龙头造
纸企业更有能力凭借资金与规模优势，提高生产力效率和生产技术水平，调整能源结
构，增加清洁能源的使用。部分中小纸企面临着不断上升的能源成本与环保支出，最
终倒逼落后产能出清，实现行业集中度的进一步上升。绿色循环经济方面，在“限塑
令”和《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》等政策指导下，纸基类包装产品需
求有望大幅上升，绿色包装产品附加值将进一步提高。
3、包装行业进入整合快车道，一体化是大势所趋
国内包装市场极度分散造成了同质化竞争激烈，主要以成本为导向，产品
单一，增值服务少，这也是包装企业利润普遍不高的主要原因之一。
从发达国家包装行业的发展历程来看，国内包装行业即将进入整合的黄金
窗口期。从上游看，造纸行业龙头鼎力局面已经基本形成；从下游看，造纸下游客户
行业经过数十年发展，特别是家电、消费电子、食品饮料等行业集中度不断提升。随
着下游客户整合度的不断提升，客户对包装供应商的规模、产品设计、服务等非成本
需求也越来越多，只有规模性的包装企业才能不断满足这一需求。而随着包装市场的
不断整合和龙头包装企业提升自身产品科技含量和服务水平，其利润表现也将越来越
好，这一点已经多次在发达国家市场被验证。
4、原料渠道建设成为行业竞争的新制高点
废纸是我国造纸工业主要的纤维来源。2018年以来，造纸行业处于“禁废
令”政策整合期：2018年禁止固体废物进口政策导致国内造纸行业成本大幅提升，使
得2018-2021年期间国内造纸行业产能成本竞争力削弱，同时叠加进口纸量较高的涨
幅，在一定程度冲击国内造纸行业市场。2022年开始，进口废纸边际减少结束，随着
替代性原材料、废纸浆和半化学浆逐步投产，将有利于缓和国内纤维短缺。同时，新
版“限塑令”预计为造纸工业带来新增的纸和纸板需求，双重因素的叠加体现出造纸
头部企业构建获取纤维渠道的重要性。箱板瓦楞纸头部企业通过持续拓展采购渠道，
搭建回收平台，创新回收模式，进一步提升采购效率，保障优质供应，稳定纤维价格
；同时积极尝试非木浆纤维的实际应用，努力实现对废纸原料的替代；在完善国内纤
维原料供应的同时，跨出国门，积极稳健布局海外，在纤维资源丰富国家建立原料生
产基地，实现国内国外双布局优势，为生产提供稳定价优的原料来源。
二、经营情况的讨论与分析
2021年是公司新五年战略的开局之年，公司恪守“为客户创造长期价值的
全球绿色包装一体化解决方案服务商”的战略愿景，积极拥抱转型，卓越经营，高质
量开启2021新征程。报告期内，公司实现销售收入151.99亿元，同比增长54.68%；归
属于母公司所有者的净利润10.04亿元，同比增长100.40%。公司造纸板块销量281.19
万吨，同比增长41.51%；包装板块销量9.26亿平米，同比增长50.86%；海外再生纤维
板块贸易量156.41万吨，同比下降15.33%；云印互联网包装板块实现线上交易总额（
GMV）66.74亿元，同比增长160.19%。
（一）聚焦主业，全方位构建低成本竞争优势
公司持续聚焦主业发展，有序推进区域产能优势布局，夯实公司中国包装
纸行业龙头地位。为全面切实维护全体股东的利益，综合考虑资金情况、公司市场价
值表现与股权融资时机的协同等因素，公司终止了2020年度非公开发行A股股票事宜
，以自筹资金继续组织实施浙江山鹰77万吨和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸
秆浆项目，报告期内项目按计划顺利推进，预计2022年-2023年陆续投产。公司广东
基地100万吨项目按计划建设中，目前已基本完成土建工程，即将进入设备安装阶段
，预计2022年投产。随着在建项目的完工投产，公司重大产业战略优化布局逐步落地
，产能规模进一步扩大。
绿色资源综合利用板块方面，浙江爱拓固废焚烧发电项目于2021年3月顺利
投产，华中山鹰及安徽山鹰的固废焚烧发电项目尚在建设中。项目达产后每年可处理
的废弃物及市政污泥总量约129万吨，进一步提升公司自发供电比例至90%以上（不含
广东山鹰），不仅解决了垃圾造成的污染，较以往传统的填埋、堆肥等处置方法节省
大量土地，减少二次污染，同时还将垃圾转化为电力和热力，达到垃圾处理减量化、
无害化、资源化、环保节能的目的，创造了良好的经济效益和社会效益。
再生纤维贸易板块方面，在前期已投产70万吨泰国干法制浆基础上，报告
期内新落地年产40万吨东南亚再生浆资源供应，在境外布局的年产32万吨英国及荷兰
再生浆产能因疫情运输不畅有所延期，也将于年内投产。上述再生浆产能将为公司布
局不低于150万吨低成本外废长纤原料的供应提供切实保障。
（二）横向协同，以客户为导向拓展包装服务
报告期内，大包装集团开启客户驱动，价值创造新征程，公司整合包装产
业板块，设立了融合精包、外包、纸塑等多业务联动的大包装集团，同时成立大客户
中心，在多行业优质赛道重兵布阵，发挥专业性KA团队在头部价值客户服务中的优势
动能，与此同时，全国各大包装产业多基地联动，围绕头部价值客户进行专业化工厂
改造，提升针对客户的整体解决方案交付能力。公司包装业务开始从前期以空白区域
填补产能为导向的包装产品服务商，向以围绕服务价值客户为核心导向的专业化包装
解决方案服务商转型，开启山鹰的包装2.0发展时代。
（三）产业互联，塑造跨产业链协同业务组合
公司以产业互联生态构建为己任，致力于在前中后端同时打造再生资源、
造纸和包装三个生态圈，通过打造云融、云印、云链等服务体系，全面覆盖造纸包装
产业链，搭建产业互联和谐生态圈，为价值客户提供绿色包装一体化解决方案。
报告期内，公司从0到1搭建了云融再生纤维回收平台，依托山鹰行业龙头
地位，不断做大做强国内再生纤维回收体系，已签约平台客户1663家，平台交易总量
达150万吨。
云印平台通过整合社会产能，打造包装产业云工厂，为客户提供绿色包装
供应链服务。截至2021年6月，云印互联网包装板块实现线上交易总额（GMV）66.74
亿，覆盖下游包装厂2万余家。云印也与隆基、晶科、晶澳以及天合光能等多家头部
光伏企业达成绿色包装供应链合作。
云链平台致力于构建智慧物流服务。报告期内，山鹰国际与G7物联签署合
作协议。双方将结合物联网技术和绿色资源综合应用，共同打造面向制造企业的智慧
供应链物流平台，实现覆盖包括成品纸、国内废纸、上游原料等山鹰国际供应链链条
的运输业务，以及下游包装终端客户物流业务供应链管理全面提升。
（四）多措并举，实现股东、公司、员工多赢的良性循环
为有效提升团队凝聚力和企业核心竞争力，秉持创造价值、分享价值理念
，公司制定了《责任目标考核激励管理办法（2021-2025年）》，设定公司2021-2025
年责任利润值分别不低于18.00亿元、20.70亿元、23.81亿元、27.38亿元和31.48亿
元。责任与激励并举，公司同时设置了超额利润奖励机制和差额利润增持机制，通过
分阶梯超额利润奖励提取及公司控股股东、董事、监事、高级管理人员及核心骨干人
员差额增持承诺，将公司、股东、员工三方利益绑定，进一步调动员工的积极性、主
动性和创造性，彰显公司发展信心。
为顺利达成责任利润目标并向超额奖励迈进，公司深入推进卓越经营，建
立造纸、包装、能源产业及职能部门的卓越经营指标体系，一方面强调高质量的经营
，人均产出、人均效率、人均效益要有更高的要求。另一方面强调高质量的投资，净
资产收益率、投入资本回报率要成为投资决策的关键指标。
公司将按照既定战略目标有序推进各项工作，责任与激励并举，不断提升
公司运营效率，推动公司高质量发展。
（五）生态优先，在全产业链上践行企业的社会责任
公司坚持绿色可持续发展道路，秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”
发展理念，在再生纤维循环利用、绿色能源供应、创新绿色包装材料应用、包装材料
减量设计、绿色包装供应链服务以及大循环物流包装周转等方面践行社会责任。同时
发挥资本市场优化资源配置、服务实体经济的功能，积极拓展绿色产业项目。
报告期内，公司宣布正式加入“科学碳目标”倡议，是全国率先制定碳达
峰、碳中和等相关行动方案的企业之一，此举是山鹰国际积极响应联合国2030年可持
续发展目标，响应国家关于发展绿色循环经济、推动双碳目标实现、构建地球生命共
同体等政策的重要一环。
未来，山鹰国际将继续发展绿色循环经济，积极承担社会责任，为国家倡
导的建设绿色中国美丽中国、构建地球生命共同体做出积极贡献。
（六）谋定后动，卓越推动山鹰（2021-2025年）高质量发展
2021年，公司开启了新五年发展战略与目标的新征程。新五年战略覆盖产
业链上中下游，通过上游持续构建“全球领先的再生纤维、创新原料供应体系”，中
游推进区域产能战略布局，下游搭建以价值客户为导向的全新管理构架及服务理念，
最终致力成为“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”。
报告期内公司各职能部门、各下属企业按照五年战略目标，围绕产业链上
中下游的业务策略，有序推进纤维原料布局、造纸产能建设、产业链协同等创新业务
模式，达成跨领域商业合作。未来，公司将聚焦整固、稳健前行，通过创新驱动和降
本增效，实现产品服务双升级，为价值客户提供一体化解决方案，为产业生态搭建一
个和谐生态圈，为公司未来打造一个新山鹰。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
（一）行业风险
造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规
模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道
、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现
有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新
建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市
场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提
升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
（二）政策风险
2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《
关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面
禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以
上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆
已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布
直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通
过海外设厂、并购来布局海外制浆、造纸等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
（三）海外投资风险
海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安
全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强
包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性
分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保
护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管
控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
（四）宏观经济的影响
2020年新冠疫情大流行给全球经济带来自二战以来最为严重的衰退。本公
司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，公司已于2020
年初剥离了融资租赁业务，力争降低新冠疫情给公司带来的不确定性。公司还将继续
关注和研究新冠疫情对宏观经济的影响，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有
序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业
稳健经营。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生重要变化，主要体现在产业链一体化
优势、绿色资源综合利用优势、区位优势、数字化运营优势、产业互联生态优势和全
要素创新优势六个方面，具体如下：
（一）产业链一体化优势
公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整
产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，
产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同
效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体
解决方案。
公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公
司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产
业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下
游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保
质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业
链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
（二）绿色资源综合利用优势
中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资
源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持
续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生
产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达70%以上。通
过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—
消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能
力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套
环境保护和治理制度，安徽山鹰、浙江山鹰和华中山鹰均入选国家级绿色工厂。公司
造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。
除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通
过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综
合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马
鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展资源综合利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处
理造纸废弃物，提升环保水平。其中位于浙江海盐的固废焚烧电站于2021年3月投产
，预计所有固废电站投产后公司国内造纸基地自发供电比例（不含广东山鹰）将提升
至90%以上。
（三）区位优势
公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中地区，辐射16省1市约占国
内市场总量75%的区域。公司更是在华东地区占据市场份额首位。公司位于安徽马鞍
山和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商
贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需
求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料
供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司新建的湖北荆州造纸基
地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进
一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。
另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长
三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体
化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、
仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
（四）数字化运营优势
公司与SAP达成战略合作推进山鹰数字化建设，目前已在全球多数业务单元
部署ERP系统，并同时配套上线供应商管理系统（SRM）、客户关系管理系统（CRM）
、制造执行系统（MES）以及人事在线（EHR）与费控报销系统（IBF）；公司全力推
进以财经、人事、行政大共享为核心的运营支撑体系建设；在华中山鹰率先落地工业
4.0，全力打造现代化的智慧工厂。
公司在进行全球业务单元基础数据互联同时，同步建设数据仓库（BW）、
商务智能（BI）等系统，联动全球业务数据，强化产业链协同，让数据驱动业务，为
企业经营提供强有力的决策支撑。
（五）产业互联生态优势
公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理
解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，
也是云印平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。
公司明确的将包装产业互联网平台的核心价值主张定位于通过效率的提升
为联盟成员创造价值，因此公司在控股云印技术后持续在数字化提效产品上进行投入
，已研发出云印聚好单、云印包印通、云印智控宝、云印箱易通四款数字化产品，分
别针对“产销匹配”、“工序协同”、“智能控制”、“服务终端”等场景，意在打
通工人、设备、工厂与市场之间的连接，从而更好的在行业内部进行资源的协调和分
配。
公司打造的云印平台基于SAAS的微服务架构，使得云印平台能够基于行业
领先实践不断迭代自身产品，并基于客户业务拓展不断积累自身行业大数据。这些产
品功能与大数据的成长一方面增加了云印本身的价值空间，同时也逐渐形成并巩固了
自身的护城河。
（六）全要素创新优势
公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、
省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。截止报告期末
，公司已获专利491余项，其中发明专利53余项，涉及造纸、环保、机械、电气控制
等各个专业。公司及全资子公司浙江山鹰、华南山鹰也连续被认定为国家高新技术企
业。报告期内，广东山鹰以白色伸性纸为研发突破方向，攻克白色高透高强伸性纸技
术难关，顺利生产出透气度超过25um/pa.s，物理强度指标达到高强纸袋纸标准的成
品纸。在前期成功研发“雪杉”系列纸棒纸、吸管原纸的基础上，对广东山鹰拓展市
场，生产高附加值的产品再添新贡献。
公司于集团管理架构中新设创新研发中心，全面探索基于新材料、新技术
、新产品、新模式等的全要素创新。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业
经理人管理模式并取得了圆满成功；公司控股的云印技术发力产业互联生态平台，亦
是在商业模式及经营转型的创新。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是全球抗击新冠疫情并取得阶段性控制成果的一年，全球经济在陷
入困顿的同时也因中国抗击疫情取得的伟大胜利而看到缓慢复苏的微光；2020年也是
山鹰国际拥抱变局、谋定后动、决胜“123”战略目标的收官之年；全体山鹰人不忘
初心牢记使命，坚韧不拔使命必达，基本实现了山鹰国际第二个五年（2016-2020）
战略发展目标，为下一个五年（2021-2025）战略发展目标奠定了坚实的基础。
本报告期内，公司实现销售收入249.69亿元，同比增长7.44%；归属于母公
司所有者的净利润13.81亿元，同比增长1.39%。造纸板块全年销量515.3万吨，同比
增长8.39%；包装板块全年销量14.7亿平米，同比增长11.17%；海外再生纤维板块全
年贸易量276.3万吨，同比略降9.4%；云印互联网包装板块全年实现线上交易总额（G
MV）89.2亿，同比增长209.7%。
（一）有序推进造纸产能建设，实现国内造纸基地优势布局
本报告期内，公司有序推进国内造纸基地的优势布局。华中山鹰基地PM21
、PM22、PM23三条纸机150万吨产能有序投产与转固，华中基地热电厂与固废焚烧发
电厂相继投产；广东山鹰100万吨造纸项目、浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一
期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目均顺利完成审批并高效开工建设；浙江爱拓固废
焚烧发电项目顺利投产；马鞍山固废焚烧发电项目亦按进度有序建设中。这些将在明
后年开始陆续释放的产能，最终将推动公司完成在“胡焕庸经济线”下的近千万吨的
低成本战略产能布局。
（二）积极应对原料政策之变，落地可控的境外再生浆资源
随着我国2021年1月1日始固体废物进口基本实现零进口的政策实施，公司
已于本报告期内积极应对政策之变，对公司生产高端箱板纸所需的以美废为主的长纤
原料，综合投资地区政策稳定性及当地加工成本等因素，采用了以来源地欧美地区和
临近地东南亚地区两种轻资产投入策略，进一步落地可控的境外再生浆资源供应。本
报告期内，公司在泰国启动了70万吨干法制浆项目和40万吨湿法制浆项目，在英国和
荷兰布局了32万吨干法制浆项目，这些已投产及在2021年上半年陆续投产的项目，将
为公司的低成本外废长纤原料的供应提供不低于150万吨的切实保障。
（三）大包装内生与外延并举，一体化云工厂服务价值客户
由提供低附加值的运输包装服务，到向价值客户提供高附加值的一体化大
包装服务，将为公司的包装板块插上价值腾飞的翅膀。本报告期内，苏州兴华、泰州
玖润、泸州一圣鸿、吉安祥泰、贵州祥恒、苏州泓达、重庆祥恒7家包装服务企业融
入山鹰国际包装产业板块，他们的加入将在为公司贡献10亿以上营收贡献的同时，进
一步丰富公司的包装服务品类及多材质多地址交付，提升公司服务价值客户的综合能
力，推动公司最终为价值客户提供从运输包装服务向一体化大包装服务的转型；包装
板块同时开创了合伙人制度、卫星厂布局模式以及围绕造纸基地打造智慧包装产业园
的商业模式。
本报告期内，云印作为包装产业互联网平台推出了赋能包装厂的数字化Saa
S产品（聚好单，包印通，智控宝，箱易通），并于2020年7月18召开的包装产业联盟
大会上正式推向市场，目前产品已覆盖36家企业77条产线；云印通过云工厂实现包括
欧莱雅、隆基光伏、阿里数农、菜鸟等大客户的订单交付，这种从0到1的突破，将成
为其2021年拉动联盟企业共同服务市场的核心动能。
（四）北欧纸业成功分拆上市，信鹰嘉纸战略增资浙江山鹰
启动于2019年末的北欧纸业分拆上市以2020年10月22日在瑞典纳斯达克成
功上市而圆满完成。这标志着在3年时间，公司完成了从收购到整合到上市的全过程
。公司取得了良好的投资收益与现金流回报，也为公司的国际化之路开创了一个成功
的范式，本次分拆上市使公司收回全部投资成本并成功核销商誉15.73亿元；本报告
期内（2020年11月9日）中国信达以10亿信鹰嘉纸产业基金的形式战略增资入股浙江
山鹰，有效地降低了公司的资产负债率，为浙江山鹰及山鹰国际的可持续发展增强后
劲，这是民企混改的有益尝试，得到了浙江省政府、浙江省金控集团的大力支持。
（五）新的五年发展战略谱就，追求卓越推动山鹰高质量发展
本报告期内，公司制定发布了新的5年战略发展规划（2021-2025），公司
将以“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”为战略愿景，聚
焦价值创造，向下游调整战略重心，塑造跨产业链协同业务组合，为价值客户提供一
体化解决方案，为产业生态搭建一个和谐生态圈，为公司未来打造一个新山鹰。
二、报告期内主要经营情况
本报告期内，公司实现销售收入249.69亿元，同比上升7.44%，其中主营业
务收入245.73亿元，其他业务收入3.97亿元。原纸全年产量510.17万吨，销量517.57
万吨，产销率101.45%。瓦楞箱板纸箱产量14.67亿平方米，销量14.66亿平方米，产
销率99.93%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2020年伊始，新冠疫情席卷全球，为本来就处于动荡中的世界经济又带来
新的干扰因素。在领导全国人民成功控制住疫情之后，党中央高瞻远瞩，提出了“国
内大循环+国际双循环”概念，明确了在世界经济低迷，全球市场萎缩的当下，把促
进国内需求作为出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系，通过内循环带动国内外
经济复苏。
工业造纸包装行业作为国民经济重要的组成部分，随着我国宏观经济政策
的转型，该行业也呈现出新的格局。
1、中国经济持续发展是未来行业的增长原动力
从造纸包装行业发展历史来看，该行业与国家GDP的增长具有紧密的正相关
关系。中国经济增长曲线虽然放缓，仍有巨大的增长动力。未来促进中国经济增长主
要有两大因素：城镇化率的提升和大循环带来的内需。经过改革开放40年的发展，中
国已经成为世界第二大经济体，但对比德国、日本这两个二战后迅速崛起的经济体，
可以发现中国经济的增长还远未到头。例如德国在1979年时的人均GDP已经接近美国
，而此时德国的城镇化率为73%；日本在1995年的人均GDP为美国的51%，此时日本的
城镇化率是78%。回头看中国，在2017年中国的人均GDP是美国的15%,城镇化率只有58
%，远低于发达国家水平。随着未来国内城镇化率的进一步提升，城镇化建设和城镇
人口消费的提升，无疑会进一步拉动中国经济的增长。
过去几十年的发展初期阶段，中国的经济增长过度依赖对内基建投资和对
外出口，居民消费对GDP的贡献一直是偏低的。据统计，2019年中国居民消费占GDP比
例仅为39%，而美国、日本的这一数据分别为68%和55%。从储蓄率来看，我国国民总
储蓄率高达44%，远高于世界平均水平的27%和发达经济体的23%，未来消费提升潜力
巨大。
2、碳中和背景下，造纸行业份额继续向龙头企业集中
2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上向世界
庄严承诺，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排
放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。由于造纸龙头企业在规
模和生产技术上的优势，其吨纸能耗向来处于行业领先地位。据统计，我国造纸工业
整体能耗从2010年的4475万吨标准煤下降至2018年的4102万吨标准煤，吨纸能耗累计
下降18.57%，主要原因就在于产能越来越向龙头企业集中。
然而对比发达国家，国内包装纸行业集中度仍然偏低，例如2019年国内箱
板纸CR3为50%，美国为74%；国内瓦楞纸CR3为22%，美国为40%，龙头企业扩张仍有很
大的空间。
国内包装纸市场虽然总产能大于总需求，但是落后产能的淘汰速度将加快
，促进行业向健康方向发展。据统计，未来五年国内包装纸落地产能在700万吨左右
，而国内目前还有大约1900万吨的落后产能（无外废，产能小于30万吨），相当一部
分这些落后产能都会在未来被淘汰。行业整体开工率将进一步提升，龙头企业市场定
价权进一步加强，确保了企业利润率。
3、包装行业整合时机已成熟，一体化是大势所趋
发达国家包装市场有两个显著特征：一是企业一体化程度高，以国际纸业
、DSSmith等为代表的国际造纸包装巨头，其自身造纸产量中超过70%是被自己的包装
产业所消化。二是包装市场整合度高，例如2018年美国包装市场CR5为75%，日本为68
%，而中国这一数字仅为6.7%。
国内包装市场极度分散造成了同质化竞争激烈，主要以成本为导向，产品
单一，增值服务少，是包装企业利润普遍不高的主要原因之一。
从发达国家的发展历程来看，包装的整合滞后于造纸行业约10年，在造纸
的整合后期开始加速，而中国包装行业即将进入整合的黄金窗口期。从上游看，造纸
行业龙头鼎力局面已经基本形成，下游客户行业经过数十年发展，特别是家电、消费
电子、食品饮料等行业已经达到了美国市场90年代的市场集中度，而美国的包装市场
恰恰是在这一时期开始快速整合。随着下游客户整合度的不断提升，客户对包装供应
商的规模、产品设计、服务等非成本需求也越来越多，只有规模性的包装企业才能不
断满足这一需求。而随着包装市场的不断整合和龙头包装企业提升自身产品科技含量
和服务水平，其利润表现也将越来越好，这一点已经多次在发达国家市场被验证。
4、“包装+产业互联网”已经成为高端客户青睐的商业模式
中国拥有世界上最发达的互联网经济，这次疫情中，由于居民出行受限，
线下消费遭受严重冲击，线上经济反之蓬勃发展。2020全年，社会零售品总额累计同
比增长负3.9%，而同期实物商品网上零售额累计同比增长14.8%，占社零总额比重已
经接近25%。2020全年快递业务量达833.6亿件。作为互联网经济的直接受益行业，纸
包装未来发展前景可期。
包装终端客户最主要的痛点有：交付不稳定、纸箱采购价格波动频繁、定
制化需求不能被满足。而现有包装企业普遍存在行业分散、产能过剩、议价能力低、
增值服务少等痛点。山鹰正在推广的“包装+互联网”模式，融合了自身在包装方面
设计生产能力和造纸龙头产能优势，联合行业伙伴，从下列两方面解决全产业链各个
环节的痛点：
-搭建跨产业互联网云产能平台，打通产业链条，实现端对端一体化服务客
户。
-整合零散订单方和产能方，优化产能调度，稳定交付能力，并以智慧供应
链深耕产业链，发掘行业解决方案。
(二)公司发展战略
在基本实现第二个五年（2016-2020）战略规划及目标后，公司将全面开启
第三个五年（2021-2025）战略规划与目标的新征程。公司将以“为客户创造长期价
值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”为战略定位，聚焦价值创造，向下游调整
战略重心，塑造跨产业链协同业务组合。
公司从四个方面定义新五年战略。（1）在产业链中游段，通过推进区域产
能战略布局，持续夯实公司“中国包装纸行业龙头”地位，铸就“品质成本全球领先
”的品质标签；（2）在产业链上游段，通过持续构建“全球领先的再生纤维、创新
原料供应体系”，更加深入参与再生原料回收环节，高效整合全球优质再生纤维获取
渠道，同时研发新型补充性优质纤维原料，多维度保障公司战略性原料安全；（3）
在产业链下游段，通过搭建以价值客户为导向的全新管理构架及服务理念，通过云印
产业互联平台整合集团内包装产能及优质社会产能，打造包装产业云工厂，成为“为
全球价值客户提供绿色包装一体化解决方案服务商”。（4）在全产业链上践行企业
的社会责任。公司将继续坚持绿色可持续发展道路，为我国“2030实现碳达峰、2060
实现碳中和”战略目标履行企业应尽的责任；在公司第三个五年战略规划期间，公司
将聚焦整固、稳健前行，通过创新驱动和降本增效，实现产品服务双升级，为股东创
造更大企业价值。公司将以上的战略理念归结为“三个1”战略和“136”战略目标。
1、公司致力于为价值客户“提供一体化解决方案。即为价值客户提供绿色
包装一体化解决方案。公司一方面强调服务的“纵向一体化”，要无缝衔接需求-创
新-生产-交付，回收-造纸-包装，为客户创造长期价值，提供一体化解决方案；另一
方面公司强调“横向一体化”，将现有独立的交付能力聚点成面，实现面向行业和客
户的跨区域、跨产业链协同的一体化交付。实现精包、外包和纸塑横向协同，一体化
发展。
2、公司致力于为产业链“搭建一个生态圈”，公司将以更加开放的理念，
共同构建产业互联网和谐生态圈，与合作伙伴共创共享共赢。公司致力于在前中后端
同时打造再生资源、造纸和包装三个生态圈。通过搭建资源回收平台，优化再生资源
回收体系，赋能再生资源回收网络；通过构建造纸区域联盟，整合行业产能，构建全
面优势；通过打造全包装行业领先产业互联网平台，整合社会产能，打造包装产业云
工厂。
3、公司致力于不断革新打造一个新山鹰，实现“组织文化向服务转型、数
字化生产向智能制造转型、规模扩张向高质量发展转型”的三个转型。公司的组织文
化一定要向客户服务转变；公司要从数字化向智能化，向智能制造转型，通过将人工
智能、边缘计算、物联网、区块链等先进技术引入生产制造过程，在供应链交付、柔
性生产、质量可控、人效提升等诸多方面给公司带来长期价值；公司要从规模扩张向
高质量发展转型，一方面实现高质量经营，人均产出，人均效率，人均效益要有更高
的要求，另一方面是高质量投资，净资产收益率，投入资本回报率要成为投资决策的
关键指标，同时要更加聚焦主业，为全面实现公司2025高质量发展的四大目标奠定坚
实基础(造纸人均产量、包装人均产出、公司人均营收与人均净利达到特定水平；净
资产收益（ROE）、投入资本回报率（ROIC）不低于特定水平，综合负债率不高于特
定水平；清理完成全部非产业投资)。
(三)经营计划
全球经济将在2021年步入后新冠疫情时代并带来更多的不确定性发生，202
1年亦是公司步入第三个五年战略规划的开局之年，公司将拥抱转型，卓越经营，高
质量开启2021新征程。公司2021年度的经营计划如下：
1、恪守安全与环保红线，实现国内造纸产销突破600万吨
2021年将在恪守安全与环保红线的前提下，力争实现国内造纸产量与销量
双双突破600万吨大关。这要求国内已建成产能的五大造纸基地要安全生产卓越运营
，尤其是运营投入不足一年的华中山鹰要充分发挥机台效能力争实现全年150吨的产
能。
2、寻找不确定中的确定，确保千万吨级再生纤维供应能力
再生纤维获取能力将是废纸系造纸企业的一项核心竞争力。2021年公司将
通过中国环宇、环深科技、云融网络、泰国金龙与环宇国际等主体，通过线上与线下
、国内与国际、独资与合作等方式，在全球范围内构建不低于千万吨级的再生纤维回
收能力，尤其是150万吨高质量再生长纤的供应能力。
3、大包装服务价值客户，实现全球包装服务不低于20亿平
2021年公司将更多的资源投入到价值客户的包装服务中去。大包装不仅要
服务好大客户，更要通过业务合伙人、卫星工厂、智慧包装产业园、云工厂、云联盟
等模式，输出更多品类、更多材质的多点交付服务。大包装将不仅是运输包装，还需
要有精品包装、纸浆模塑等多品类包装乃至一站式包装服务。2021年力争实现全球包
装服务不低于20亿平米的输出量。
4、引领产业新生态创新，实现云印云融云链互联网业务突破
云印立足于数字化服务，已成功连接长三角地区众多包装企业，形成一个
集造纸、纸板、纸箱、设备厂商及互联网企业的包装产业联盟。2021年将通过数字化
产品和服务，以单厂提效、多厂合作模式赋能联盟成员企业，构建起有竞争力的产业
联盟生态；同时通过自营业务带动云联盟、云工厂的最优产能资源配置。
云融网络主要通过互联网手段与智能化工具服务于国内再生纤维的回收，
涵盖包括打包站的运营服务、线上质检与送货预约及结算服务等；云链技术则主要是
通过物联网技术与互联网工具服务于包括成品纸、境内外废纸、包装材料、动力煤等
大宗货物的最优化运输服务。三家产业互联网公司将依托于公司既有业务，将在不断
为公司实现降本增效的同时，也在不断实现自身业务模式的创新突破。
5、科学规划与安全施工，确保三基地造纸产能项目如期完工
确保广东山鹰100万吨造纸项目、浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一期
30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目的科学规划与安全施工，是2021年公司资本性支出
保障的重中之重，它们按既定进度的建成，将为2021年后的可持续增长，奠定坚实的
产业基础。
6、强化预算高质量发展，以卓越经营推动绩效与市值的提升
2021年将继续强化预算，强调闭环管理；确保做轻总部，做实事业部；压
实三层架构下的两级管理；深入推进卓越经营，建立造纸、包装、能源产业及职能部
门的卓越经营指标体系，一方面强调高质量的经营，人均产出，人均效率，人均效益
要有更高的要求。另一方面强调高质量的投资，净资产收益率，投入资本回报率要成
为投资决策的关键指标，同时要更加聚焦主业。为全面实现2025年公司高质量发展四
大目标奠定坚实的基础。
(四)可能面对的风险
（一）行业风险
造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规
模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道
、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现
有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新
建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市
场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提
升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
（二）政策风险
2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《
关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面
禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以
上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆
已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布
直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通
过海外设厂、并购来布局海外制浆、造纸等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
（三）海外投资风险
海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安
全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强
包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性
分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保
护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管
控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
（四）宏观经济的影响
2020年新冠疫情大流行给全球经济带来自二战以来最为严重的衰退。本公
司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，公司已于2020
年初剥离了融资租赁业务，力争降低新冠疫情给公司带来的不确定性。公司还将继续
关注和研究新冠疫情对宏观经济的影响，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有
序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业
稳健经营。
四、报告期内核心竞争力分析
作为集绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联
网等一体的国际化企业，公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决
方案服务商。公司的核心竞争力主要体现在以下六个方面：
（一）产业链一体化优势
公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整
产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，
产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同
效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体
解决方案。
公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公
司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产
业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下
游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保
质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业
链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
（二）绿色资源综合利用优势
中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资
源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持
续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生
产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达70%以上。通
过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—
消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能
力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套
环境保护和治理制度，安徽山鹰、浙江山鹰和华中山鹰均入选国家级绿色工厂。公司
造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。
除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通
过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综
合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马
鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展综合资源利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处
理造纸废弃物，提升环保水平。其中位于浙江海盐的固废焚烧电站于2020年四季度试
运营，2021年正式投入使用，预计所有固废电站投产后公司国内造纸基地自发供电比
例（不含广东山鹰）将由74%提升至97%。
（三）区位优势
公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中地区，辐射16省1市约占国
内市场总量75%的区域。公司更是在华东地区占据市场份额首位。公司位于安徽马鞍
山和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商
贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需
求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料
供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司新建的湖北荆州造纸基
地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进
一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。
另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长
三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体
化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、
仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
（四）数字化运营优势
公司与SAP达成战略合作推进山鹰数字化建设，目前已在全球多数业务单元
部署ERP系统，并同时配套上线供应商管理系统（SRM）、客户关系管理系统（CRM）
、制造执行系统（MES）以及人事在线（EHR）与费控报销系统（IBF）；公司全力推
进以财经、人事、行政大共享为核心的运营支撑体系建设；在华中山鹰率先落地工业
4.0，全力打造现代化的智慧工厂。
公司在进行全球业务单元基础数据互联同时，同步建设数据仓库（BW）、
商务智能（BI）等系统，联动全球业务数据，强化产业链协同，让数据驱动业务，为
企业经营提供强有力的决策支撑。
（五）产业互联生态优势
公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理
解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，
也是云印平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。
公司明确的将包装产业互联网平台的核心价值主张定位于通过效率的提升
为联盟成员创造价值，因此公司在控股云印技术后持续在数字化提效产品上进行投入
，已研发出云印聚好单、云印包印通、云印智控宝、云印箱易通四款数字化产品，分
别针对“产销匹配”、“工序协同”、“智能控制”、“服务终端”等场景，意在打
通工人、设备、工厂与市场之间的连接，从而更好的在行业内部进行资源的协调和分
配。
公司打造的云印平台基于SAAS的微服务架构，使得云印平台能够基于行业
领先实践不断迭代自身产品，并基于客户业务拓展不断积累自身行业大数据。这些产
品功能与大数据的成长一方面增加了云印本身的价值空间，同时也逐渐形成并巩固了
自身的护城河。
（云印产业联盟示意图）
（六）全要素创新优势
公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、
省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。截止报告期末
，公司已获专利346余项，其中发明专利47余项，涉及造纸、环保、机械、电气控制
等各个专业。公司及全资子公司浙江山鹰、华南山鹰也连续被认定为国家高新技术企
业。
公司于集团管理架构中新设创新研发中心，全面探索基于新材料、新技术
、新产品、新模式等的全要素创新。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业
经理人管理模式并取得了圆满成功；公司控股的云印技术发力产业互联生态平台，亦
是在商业模式及经营转型的创新。
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式
山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产
业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一
体化解决方案服务商。
公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和
销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及
纸板、纸箱等纸制品，被广泛用于消费电子、家电、化工、轻工等消费品及工业品行
业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，
并通过商业模式创新，发展产业互联网。
公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，目前在安徽马鞍山、浙江嘉
兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建有五大造纸基地，现有落地产能约600万吨，
位列行业前三；公司包装板块
企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射
江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津等省市，年产量超过19亿
平方米，位居中国第二。
公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布
局，持续在美国、英国、澳大利亚、日本、荷兰等回收纤维主要来源地开展贸易业务
，在东南亚及欧洲布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司参股公司北欧纸业
和控股子公司凤凰纸业归属于高盈利的造纸细分领域。北欧纸业拥有高端特种浆纸产
能合计50万吨，凤凰纸业文化纸年产能达30万短吨。其主要产品为食品防油纸、特种
牛皮纸、高强度纸袋纸及文化纸。通过产业链横向延伸，进一步提升和优化了公司现
有产品结构，有效降低了国内包装纸波动带来的影响。
公司立足于本身纸业完整产业链运营实践，通过互联网的数字化技术，将
山鹰自身积累的全方位专业资源与多年行业深度理解向行业开放。公司打造的产业互
联网平台云印技术（ininin.com）秉承“数字创造价值，科技赋能纸业”的理念，通
过数字化产品的“单厂提效，多厂协作”深度服务合作企业，打造行业“云工厂”矩
阵。
报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式未发生重大变化。
（二）行业情况说明
2021年上半年，尽管全球疫情还存在相当大的不确定性，随着国内防疫工
作的持续推进和疫苗接种人群不断扩大，国民经济发展呈现稳中向好态势。
1、中国经济稳中向好、世界经济持续复苏，造纸包装行业增长稳定
2021年上半年，在全球流动性增强的背景下，大宗商品价格强势上涨，对
造纸包装行业形成一定挑战。作为主要原料的废纸与木浆均呈现出不同程度的涨价，
上半年中国废黄板纸市场均价同比上涨19.7%，进口针叶浆、本色浆现货均价分别同
比上涨48.5%、34.4%，作为主要能源的动力煤震荡走强。
然而需求的改善，从一定程度上缓解了原料供应端的压力，2021年上半年,
食品、饮料、家用电器、通讯器材等行业表现出较高的景气度，有效拉动造纸包装行
业增长。随着新冠疫苗接种的普及，世界主要经济体经济持续复苏。“内循环为主、
国际国内互促的双循环发展”的大背景下，国家近期政策紧密围绕内需释放展开，全
球经济渐次走向正轨，国际贸易秩序持续修复，行业的增长动能将继续保持。
2、绿色可循环成为国民经济发展新趋势，行业集中度将进一步上升
环境治理已成为世界共识。其中碳中和管理是应对气候与环境问题的必然
选择，绿色循环经济是重要的实施途径。
面对碳达峰与碳中和的目标，造纸行业具备巨大的减碳潜力。其中龙头造
纸企业更有能力凭借资金与规模优势，提高生产力效率和生产技术水平，调整能源结
构，增加清洁能源的使用。部分中小纸企面临着不断上升的能源成本与环保支出，最
终倒逼落后产能出清，实现行业集中度的进一步上升。绿色循环经济方面，在“限塑
令”和《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》等政策指导下，纸基类包装产品需
求有望大幅上升，绿色包装产品附加值将进一步提高。
3、包装行业进入整合快车道，一体化是大势所趋
国内包装市场极度分散造成了同质化竞争激烈，主要以成本为导向，产品
单一，增值服务少，这也是包装企业利润普遍不高的主要原因之一。
从发达国家包装行业的发展历程来看，国内包装行业即将进入整合的黄金
窗口期。从上游看，造纸行业龙头鼎力局面已经基本形成；从下游看，造纸下游客户
行业经过数十年发展，特别是家电、消费电子、食品饮料等行业集中度不断提升。随
着下游客户整合度的不断提升，客户对包装供应商的规模、产品设计、服务等非成本
需求也越来越多，只有规模性的包装企业才能不断满足这一需求。而随着包装市场的
不断整合和龙头包装企业提升自身产品科技含量和服务水平，其利润表现也将越来越
好，这一点已经多次在发达国家市场被验证。
4、原料渠道建设成为行业竞争的新制高点
废纸是我国造纸工业主要的纤维来源。2018年以来，造纸行业处于“禁废
令”政策整合期：2018年禁止固体废物进口政策导致国内造纸行业成本大幅提升，使
得2018-2021年期间国内造纸行业产能成本竞争力削弱，同时叠加进口纸量较高的涨
幅，在一定程度冲击国内造纸行业市场。2022年开始，进口废纸边际减少结束，随着
替代性原材料、废纸浆和半化学浆逐步投产，将有利于缓和国内纤维短缺。同时，新
版“限塑令”预计为造纸工业带来新增的纸和纸板需求，双重因素的叠加体现出造纸
头部企业构建获取纤维渠道的重要性。箱板瓦楞纸头部企业通过持续拓展采购渠道，
搭建回收平台，创新回收模式，进一步提升采购效率，保障优质供应，稳定纤维价格
；同时积极尝试非木浆纤维的实际应用，努力实现对废纸原料的替代；在完善国内纤
维原料供应的同时，跨出国门，积极稳健布局海外，在纤维资源丰富国家建立原料生
产基地，实现国内国外双布局优势，为生产提供稳定价优的原料来源。
二、经营情况的讨论与分析
2021年是公司新五年战略的开局之年，公司恪守“为客户创造长期价值的
全球绿色包装一体化解决方案服务商”的战略愿景，积极拥抱转型，卓越经营，高质
量开启2021新征程。报告期内，公司实现销售收入151.99亿元，同比增长54.68%；归
属于母公司所有者的净利润10.04亿元，同比增长100.40%。公司造纸板块销量281.19
万吨，同比增长41.51%；包装板块销量9.26亿平米，同比增长50.86%；海外再生纤维
板块贸易量156.41万吨，同比下降15.33%；云印互联网包装板块实现线上交易总额（
GMV）66.74亿元，同比增长160.19%。
（一）聚焦主业，全方位构建低成本竞争优势
公司持续聚焦主业发展，有序推进区域产能优势布局，夯实公司中国包装
纸行业龙头地位。为全面切实维护全体股东的利益，综合考虑资金情况、公司市场价
值表现与股权融资时机的协同等因素，公司终止了2020年度非公开发行A股股票事宜
，以自筹资金继续组织实施浙江山鹰77万吨和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸
秆浆项目，报告期内项目按计划顺利推进，预计2022年-2023年陆续投产。公司广东
基地100万吨项目按计划建设中，目前已基本完成土建工程，即将进入设备安装阶段
，预计2022年投产。随着在建项目的完工投产，公司重大产业战略优化布局逐步落地
，产能规模进一步扩大。
绿色资源综合利用板块方面，浙江爱拓固废焚烧发电项目于2021年3月顺利
投产，华中山鹰及安徽山鹰的固废焚烧发电项目尚在建设中。项目达产后每年可处理
的废弃物及市政污泥总量约129万吨，进一步提升公司自发供电比例至90%以上（不含
广东山鹰），不仅解决了垃圾造成的污染，较以往传统的填埋、堆肥等处置方法节省
大量土地，减少二次污染，同时还将垃圾转化为电力和热力，达到垃圾处理减量化、
无害化、资源化、环保节能的目的，创造了良好的经济效益和社会效益。
再生纤维贸易板块方面，在前期已投产70万吨泰国干法制浆基础上，报告
期内新落地年产40万吨东南亚再生浆资源供应，在境外布局的年产32万吨英国及荷兰
再生浆产能因疫情运输不畅有所延期，也将于年内投产。上述再生浆产能将为公司布
局不低于150万吨低成本外废长纤原料的供应提供切实保障。
（二）横向协同，以客户为导向拓展包装服务
报告期内，大包装集团开启客户驱动，价值创造新征程，公司整合包装产
业板块，设立了融合精包、外包、纸塑等多业务联动的大包装集团，同时成立大客户
中心，在多行业优质赛道重兵布阵，发挥专业性KA团队在头部价值客户服务中的优势
动能，与此同时，全国各大包装产业多基地联动，围绕头部价值客户进行专业化工厂
改造，提升针对客户的整体解决方案交付能力。公司包装业务开始从前期以空白区域
填补产能为导向的包装产品服务商，向以围绕服务价值客户为核心导向的专业化包装
解决方案服务商转型，开启山鹰的包装2.0发展时代。
（三）产业互联，塑造跨产业链协同业务组合
公司以产业互联生态构建为己任，致力于在前中后端同时打造再生资源、
造纸和包装三个生态圈，通过打造云融、云印、云链等服务体系，全面覆盖造纸包装
产业链，搭建产业互联和谐生态圈，为价值客户提供绿色包装一体化解决方案。
报告期内，公司从0到1搭建了云融再生纤维回收平台，依托山鹰行业龙头
地位，不断做大做强国内再生纤维回收体系，已签约平台客户1663家，平台交易总量
达150万吨。
云印平台通过整合社会产能，打造包装产业云工厂，为客户提供绿色包装
供应链服务。截至2021年6月，云印互联网包装板块实现线上交易总额（GMV）66.74
亿，覆盖下游包装厂2万余家。云印也与隆基、晶科、晶澳以及天合光能等多家头部
光伏企业达成绿色包装供应链合作。
云链平台致力于构建智慧物流服务。报告期内，山鹰国际与G7物联签署合
作协议。双方将结合物联网技术和绿色资源综合应用，共同打造面向制造企业的智慧
供应链物流平台，实现覆盖包括成品纸、国内废纸、上游原料等山鹰国际供应链链条
的运输业务，以及下游包装终端客户物流业务供应链管理全面提升。
（四）多措并举，实现股东、公司、员工多赢的良性循环
为有效提升团队凝聚力和企业核心竞争力，秉持创造价值、分享价值理念
，公司制定了《责任目标考核激励管理办法（2021-2025年）》，设定公司2021-2025
年责任利润值分别不低于18.00亿元、20.70亿元、23.81亿元、27.38亿元和31.48亿
元。责任与激励并举，公司同时设置了超额利润奖励机制和差额利润增持机制，通过
分阶梯超额利润奖励提取及公司控股股东、董事、监事、高级管理人员及核心骨干人
员差额增持承诺，将公司、股东、员工三方利益绑定，进一步调动员工的积极性、主
动性和创造性，彰显公司发展信心。
为顺利达成责任利润目标并向超额奖励迈进，公司深入推进卓越经营，建
立造纸、包装、能源产业及职能部门的卓越经营指标体系，一方面强调高质量的经营
，人均产出、人均效率、人均效益要有更高的要求。另一方面强调高质量的投资，净
资产收益率、投入资本回报率要成为投资决策的关键指标。
公司将按照既定战略目标有序推进各项工作，责任与激励并举，不断提升
公司运营效率，推动公司高质量发展。
（五）生态优先，在全产业链上践行企业的社会责任
公司坚持绿色可持续发展道路，秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”
发展理念，在再生纤维循环利用、绿色能源供应、创新绿色包装材料应用、包装材料
减量设计、绿色包装供应链服务以及大循环物流包装周转等方面践行社会责任。同时
发挥资本市场优化资源配置、服务实体经济的功能，积极拓展绿色产业项目。
报告期内，公司宣布正式加入“科学碳目标”倡议，是全国率先制定碳达
峰、碳中和等相关行动方案的企业之一，此举是山鹰国际积极响应联合国2030年可持
续发展目标，响应国家关于发展绿色循环经济、推动双碳目标实现、构建地球生命共
同体等政策的重要一环。
未来，山鹰国际将继续发展绿色循环经济，积极承担社会责任，为国家倡
导的建设绿色中国美丽中国、构建地球生命共同体做出积极贡献。
（六）谋定后动，卓越推动山鹰（2021-2025年）高质量发展
2021年，公司开启了新五年发展战略与目标的新征程。新五年战略覆盖产
业链上中下游，通过上游持续构建“全球领先的再生纤维、创新原料供应体系”，中
游推进区域产能战略布局，下游搭建以价值客户为导向的全新管理构架及服务理念，
最终致力成为“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”。
报告期内公司各职能部门、各下属企业按照五年战略目标，围绕产业链上
中下游的业务策略，有序推进纤维原料布局、造纸产能建设、产业链协同等创新业务
模式，达成跨领域商业合作。未来，公司将聚焦整固、稳健前行，通过创新驱动和降
本增效，实现产品服务双升级，为价值客户提供一体化解决方案，为产业生态搭建一
个和谐生态圈，为公司未来打造一个新山鹰。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
（一）行业风险
造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规
模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道
、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现
有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新
建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市
场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提
升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
（二）政策风险
2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《
关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面
禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以
上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆
已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布
直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通
过海外设厂、并购来布局海外制浆、造纸等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
（三）海外投资风险
海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安
全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强
包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性
分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保
护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管
控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
（四）宏观经济的影响
2020年新冠疫情大流行给全球经济带来自二战以来最为严重的衰退。本公
司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，公司已于2020
年初剥离了融资租赁业务，力争降低新冠疫情给公司带来的不确定性。公司还将继续
关注和研究新冠疫情对宏观经济的影响，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有
序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业
稳健经营。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生重要变化，主要体现在产业链一体化
优势、绿色资源综合利用优势、区位优势、数字化运营优势、产业互联生态优势和全
要素创新优势六个方面，具体如下：
（一）产业链一体化优势
公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整
产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，
产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同
效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体
解决方案。
公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公
司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产
业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下
游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保
质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业
链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
（二）绿色资源综合利用优势
中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资
源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持
续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生
产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达70%以上。通
过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—
消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能
力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套
环境保护和治理制度，安徽山鹰、浙江山鹰和华中山鹰均入选国家级绿色工厂。公司
造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。
除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通
过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综
合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马
鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展资源综合利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处
理造纸废弃物，提升环保水平。其中位于浙江海盐的固废焚烧电站于2021年3月投产
，预计所有固废电站投产后公司国内造纸基地自发供电比例（不含广东山鹰）将提升
至90%以上。
（三）区位优势
公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中地区，辐射16省1市约占国
内市场总量75%的区域。公司更是在华东地区占据市场份额首位。公司位于安徽马鞍
山和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商
贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需
求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料
供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司新建的湖北荆州造纸基
地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进
一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。
另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长
三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体
化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、
仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
（四）数字化运营优势
公司与SAP达成战略合作推进山鹰数字化建设，目前已在全球多数业务单元
部署ERP系统，并同时配套上线供应商管理系统（SRM）、客户关系管理系统（CRM）
、制造执行系统（MES）以及人事在线（EHR）与费控报销系统（IBF）；公司全力推
进以财经、人事、行政大共享为核心的运营支撑体系建设；在华中山鹰率先落地工业
4.0，全力打造现代化的智慧工厂。
公司在进行全球业务单元基础数据互联同时，同步建设数据仓库（BW）、
商务智能（BI）等系统，联动全球业务数据，强化产业链协同，让数据驱动业务，为
企业经营提供强有力的决策支撑。
（五）产业互联生态优势
公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理
解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，
也是云印平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。
公司明确的将包装产业互联网平台的核心价值主张定位于通过效率的提升
为联盟成员创造价值，因此公司在控股云印技术后持续在数字化提效产品上进行投入
，已研发出云印聚好单、云印包印通、云印智控宝、云印箱易通四款数字化产品，分
别针对“产销匹配”、“工序协同”、“智能控制”、“服务终端”等场景，意在打
通工人、设备、工厂与市场之间的连接，从而更好的在行业内部进行资源的协调和分
配。
公司打造的云印平台基于SAAS的微服务架构，使得云印平台能够基于行业
领先实践不断迭代自身产品，并基于客户业务拓展不断积累自身行业大数据。这些产
品功能与大数据的成长一方面增加了云印本身的价值空间，同时也逐渐形成并巩固了
自身的护城河。
（六）全要素创新优势
公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、
省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。截止报告期末
，公司已获专利491余项，其中发明专利53余项，涉及造纸、环保、机械、电气控制
等各个专业。公司及全资子公司浙江山鹰、华南山鹰也连续被认定为国家高新技术企
业。报告期内，广东山鹰以白色伸性纸为研发突破方向，攻克白色高透高强伸性纸技
术难关，顺利生产出透气度超过25um/pa.s，物理强度指标达到高强纸袋纸标准的成
品纸。在前期成功研发“雪杉”系列纸棒纸、吸管原纸的基础上，对广东山鹰拓展市
场，生产高附加值的产品再添新贡献。
公司于集团管理架构中新设创新研发中心，全面探索基于新材料、新技术
、新产品、新模式等的全要素创新。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业
经理人管理模式并取得了圆满成功；公司控股的云印技术发力产业互联生态平台，亦
是在商业模式及经营转型的创新。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是全球抗击新冠疫情并取得阶段性控制成果的一年，全球经济在陷
入困顿的同时也因中国抗击疫情取得的伟大胜利而看到缓慢复苏的微光；2020年也是
山鹰国际拥抱变局、谋定后动、决胜“123”战略目标的收官之年；全体山鹰人不忘
初心牢记使命，坚韧不拔使命必达，基本实现了山鹰国际第二个五年（2016-2020）
战略发展目标，为下一个五年（2021-2025）战略发展目标奠定了坚实的基础。
本报告期内，公司实现销售收入249.69亿元，同比增长7.44%；归属于母公
司所有者的净利润13.81亿元，同比增长1.39%。造纸板块全年销量515.3万吨，同比
增长8.39%；包装板块全年销量14.7亿平米，同比增长11.17%；海外再生纤维板块全
年贸易量276.3万吨，同比略降9.4%；云印互联网包装板块全年实现线上交易总额（G
MV）89.2亿，同比增长209.7%。
（一）有序推进造纸产能建设，实现国内造纸基地优势布局
本报告期内，公司有序推进国内造纸基地的优势布局。华中山鹰基地PM21
、PM22、PM23三条纸机150万吨产能有序投产与转固，华中基地热电厂与固废焚烧发
电厂相继投产；广东山鹰100万吨造纸项目、浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一
期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目均顺利完成审批并高效开工建设；浙江爱拓固废
焚烧发电项目顺利投产；马鞍山固废焚烧发电项目亦按进度有序建设中。这些将在明
后年开始陆续释放的产能，最终将推动公司完成在“胡焕庸经济线”下的近千万吨的
低成本战略产能布局。
（二）积极应对原料政策之变，落地可控的境外再生浆资源
随着我国2021年1月1日始固体废物进口基本实现零进口的政策实施，公司
已于本报告期内积极应对政策之变，对公司生产高端箱板纸所需的以美废为主的长纤
原料，综合投资地区政策稳定性及当地加工成本等因素，采用了以来源地欧美地区和
临近地东南亚地区两种轻资产投入策略，进一步落地可控的境外再生浆资源供应。本
报告期内，公司在泰国启动了70万吨干法制浆项目和40万吨湿法制浆项目，在英国和
荷兰布局了32万吨干法制浆项目，这些已投产及在2021年上半年陆续投产的项目，将
为公司的低成本外废长纤原料的供应提供不低于150万吨的切实保障。
（三）大包装内生与外延并举，一体化云工厂服务价值客户
由提供低附加值的运输包装服务，到向价值客户提供高附加值的一体化大
包装服务，将为公司的包装板块插上价值腾飞的翅膀。本报告期内，苏州兴华、泰州
玖润、泸州一圣鸿、吉安祥泰、贵州祥恒、苏州泓达、重庆祥恒7家包装服务企业融
入山鹰国际包装产业板块，他们的加入将在为公司贡献10亿以上营收贡献的同时，进
一步丰富公司的包装服务品类及多材质多地址交付，提升公司服务价值客户的综合能
力，推动公司最终为价值客户提供从运输包装服务向一体化大包装服务的转型；包装
板块同时开创了合伙人制度、卫星厂布局模式以及围绕造纸基地打造智慧包装产业园
的商业模式。
本报告期内，云印作为包装产业互联网平台推出了赋能包装厂的数字化Saa
S产品（聚好单，包印通，智控宝，箱易通），并于2020年7月18召开的包装产业联盟
大会上正式推向市场，目前产品已覆盖36家企业77条产线；云印通过云工厂实现包括
欧莱雅、隆基光伏、阿里数农、菜鸟等大客户的订单交付，这种从0到1的突破，将成
为其2021年拉动联盟企业共同服务市场的核心动能。
（四）北欧纸业成功分拆上市，信鹰嘉纸战略增资浙江山鹰
启动于2019年末的北欧纸业分拆上市以2020年10月22日在瑞典纳斯达克成
功上市而圆满完成。这标志着在3年时间，公司完成了从收购到整合到上市的全过程
。公司取得了良好的投资收益与现金流回报，也为公司的国际化之路开创了一个成功
的范式，本次分拆上市使公司收回全部投资成本并成功核销商誉15.73亿元；本报告
期内（2020年11月9日）中国信达以10亿信鹰嘉纸产业基金的形式战略增资入股浙江
山鹰，有效地降低了公司的资产负债率，为浙江山鹰及山鹰国际的可持续发展增强后
劲，这是民企混改的有益尝试，得到了浙江省政府、浙江省金控集团的大力支持。
（五）新的五年发展战略谱就，追求卓越推动山鹰高质量发展
本报告期内，公司制定发布了新的5年战略发展规划（2021-2025），公司
将以“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”为战略愿景，聚
焦价值创造，向下游调整战略重心，塑造跨产业链协同业务组合，为价值客户提供一
体化解决方案，为产业生态搭建一个和谐生态圈，为公司未来打造一个新山鹰。
二、报告期内主要经营情况
本报告期内，公司实现销售收入249.69亿元，同比上升7.44%，其中主营业
务收入245.73亿元，其他业务收入3.97亿元。原纸全年产量510.17万吨，销量517.57
万吨，产销率101.45%。瓦楞箱板纸箱产量14.67亿平方米，销量14.66亿平方米，产
销率99.93%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2020年伊始，新冠疫情席卷全球，为本来就处于动荡中的世界经济又带来
新的干扰因素。在领导全国人民成功控制住疫情之后，党中央高瞻远瞩，提出了“国
内大循环+国际双循环”概念，明确了在世界经济低迷，全球市场萎缩的当下，把促
进国内需求作为出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系，通过内循环带动国内外
经济复苏。
工业造纸包装行业作为国民经济重要的组成部分，随着我国宏观经济政策
的转型，该行业也呈现出新的格局。
1、中国经济持续发展是未来行业的增长原动力
从造纸包装行业发展历史来看，该行业与国家GDP的增长具有紧密的正相关
关系。中国经济增长曲线虽然放缓，仍有巨大的增长动力。未来促进中国经济增长主
要有两大因素：城镇化率的提升和大循环带来的内需。经过改革开放40年的发展，中
国已经成为世界第二大经济体，但对比德国、日本这两个二战后迅速崛起的经济体，
可以发现中国经济的增长还远未到头。例如德国在1979年时的人均GDP已经接近美国
，而此时德国的城镇化率为73%；日本在1995年的人均GDP为美国的51%，此时日本的
城镇化率是78%。回头看中国，在2017年中国的人均GDP是美国的15%,城镇化率只有58
%，远低于发达国家水平。随着未来国内城镇化率的进一步提升，城镇化建设和城镇
人口消费的提升，无疑会进一步拉动中国经济的增长。
过去几十年的发展初期阶段，中国的经济增长过度依赖对内基建投资和对
外出口，居民消费对GDP的贡献一直是偏低的。据统计，2019年中国居民消费占GDP比
例仅为39%，而美国、日本的这一数据分别为68%和55%。从储蓄率来看，我国国民总
储蓄率高达44%，远高于世界平均水平的27%和发达经济体的23%，未来消费提升潜力
巨大。
2、碳中和背景下，造纸行业份额继续向龙头企业集中
2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上向世界
庄严承诺，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排
放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。由于造纸龙头企业在规
模和生产技术上的优势，其吨纸能耗向来处于行业领先地位。据统计，我国造纸工业
整体能耗从2010年的4475万吨标准煤下降至2018年的4102万吨标准煤，吨纸能耗累计
下降18.57%，主要原因就在于产能越来越向龙头企业集中。
然而对比发达国家，国内包装纸行业集中度仍然偏低，例如2019年国内箱
板纸CR3为50%，美国为74%；国内瓦楞纸CR3为22%，美国为40%，龙头企业扩张仍有很
大的空间。
国内包装纸市场虽然总产能大于总需求，但是落后产能的淘汰速度将加快
，促进行业向健康方向发展。据统计，未来五年国内包装纸落地产能在700万吨左右
，而国内目前还有大约1900万吨的落后产能（无外废，产能小于30万吨），相当一部
分这些落后产能都会在未来被淘汰。行业整体开工率将进一步提升，龙头企业市场定
价权进一步加强，确保了企业利润率。
3、包装行业整合时机已成熟，一体化是大势所趋
发达国家包装市场有两个显著特征：一是企业一体化程度高，以国际纸业
、DSSmith等为代表的国际造纸包装巨头，其自身造纸产量中超过70%是被自己的包装
产业所消化。二是包装市场整合度高，例如2018年美国包装市场CR5为75%，日本为68
%，而中国这一数字仅为6.7%。
国内包装市场极度分散造成了同质化竞争激烈，主要以成本为导向，产品
单一，增值服务少，是包装企业利润普遍不高的主要原因之一。
从发达国家的发展历程来看，包装的整合滞后于造纸行业约10年，在造纸
的整合后期开始加速，而中国包装行业即将进入整合的黄金窗口期。从上游看，造纸
行业龙头鼎力局面已经基本形成，下游客户行业经过数十年发展，特别是家电、消费
电子、食品饮料等行业已经达到了美国市场90年代的市场集中度，而美国的包装市场
恰恰是在这一时期开始快速整合。随着下游客户整合度的不断提升，客户对包装供应
商的规模、产品设计、服务等非成本需求也越来越多，只有规模性的包装企业才能不
断满足这一需求。而随着包装市场的不断整合和龙头包装企业提升自身产品科技含量
和服务水平，其利润表现也将越来越好，这一点已经多次在发达国家市场被验证。
4、“包装+产业互联网”已经成为高端客户青睐的商业模式
中国拥有世界上最发达的互联网经济，这次疫情中，由于居民出行受限，
线下消费遭受严重冲击，线上经济反之蓬勃发展。2020全年，社会零售品总额累计同
比增长负3.9%，而同期实物商品网上零售额累计同比增长14.8%，占社零总额比重已
经接近25%。2020全年快递业务量达833.6亿件。作为互联网经济的直接受益行业，纸
包装未来发展前景可期。
包装终端客户最主要的痛点有：交付不稳定、纸箱采购价格波动频繁、定
制化需求不能被满足。而现有包装企业普遍存在行业分散、产能过剩、议价能力低、
增值服务少等痛点。山鹰正在推广的“包装+互联网”模式，融合了自身在包装方面
设计生产能力和造纸龙头产能优势，联合行业伙伴，从下列两方面解决全产业链各个
环节的痛点：
-搭建跨产业互联网云产能平台，打通产业链条，实现端对端一体化服务客
户。
-整合零散订单方和产能方，优化产能调度，稳定交付能力，并以智慧供应
链深耕产业链，发掘行业解决方案。
(二)公司发展战略
在基本实现第二个五年（2016-2020）战略规划及目标后，公司将全面开启
第三个五年（2021-2025）战略规划与目标的新征程。公司将以“为客户创造长期价
值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”为战略定位，聚焦价值创造，向下游调整
战略重心，塑造跨产业链协同业务组合。
公司从四个方面定义新五年战略。（1）在产业链中游段，通过推进区域产
能战略布局，持续夯实公司“中国包装纸行业龙头”地位，铸就“品质成本全球领先
”的品质标签；（2）在产业链上游段，通过持续构建“全球领先的再生纤维、创新
原料供应体系”，更加深入参与再生原料回收环节，高效整合全球优质再生纤维获取
渠道，同时研发新型补充性优质纤维原料，多维度保障公司战略性原料安全；（3）
在产业链下游段，通过搭建以价值客户为导向的全新管理构架及服务理念，通过云印
产业互联平台整合集团内包装产能及优质社会产能，打造包装产业云工厂，成为“为
全球价值客户提供绿色包装一体化解决方案服务商”。（4）在全产业链上践行企业
的社会责任。公司将继续坚持绿色可持续发展道路，为我国“2030实现碳达峰、2060
实现碳中和”战略目标履行企业应尽的责任；在公司第三个五年战略规划期间，公司
将聚焦整固、稳健前行，通过创新驱动和降本增效，实现产品服务双升级，为股东创
造更大企业价值。公司将以上的战略理念归结为“三个1”战略和“136”战略目标。
1、公司致力于为价值客户“提供一体化解决方案。即为价值客户提供绿色
包装一体化解决方案。公司一方面强调服务的“纵向一体化”，要无缝衔接需求-创
新-生产-交付，回收-造纸-包装，为客户创造长期价值，提供一体化解决方案；另一
方面公司强调“横向一体化”，将现有独立的交付能力聚点成面，实现面向行业和客
户的跨区域、跨产业链协同的一体化交付。实现精包、外包和纸塑横向协同，一体化
发展。
2、公司致力于为产业链“搭建一个生态圈”，公司将以更加开放的理念，
共同构建产业互联网和谐生态圈，与合作伙伴共创共享共赢。公司致力于在前中后端
同时打造再生资源、造纸和包装三个生态圈。通过搭建资源回收平台，优化再生资源
回收体系，赋能再生资源回收网络；通过构建造纸区域联盟，整合行业产能，构建全
面优势；通过打造全包装行业领先产业互联网平台，整合社会产能，打造包装产业云
工厂。
3、公司致力于不断革新打造一个新山鹰，实现“组织文化向服务转型、数
字化生产向智能制造转型、规模扩张向高质量发展转型”的三个转型。公司的组织文
化一定要向客户服务转变；公司要从数字化向智能化，向智能制造转型，通过将人工
智能、边缘计算、物联网、区块链等先进技术引入生产制造过程，在供应链交付、柔
性生产、质量可控、人效提升等诸多方面给公司带来长期价值；公司要从规模扩张向
高质量发展转型，一方面实现高质量经营，人均产出，人均效率，人均效益要有更高
的要求，另一方面是高质量投资，净资产收益率，投入资本回报率要成为投资决策的
关键指标，同时要更加聚焦主业，为全面实现公司2025高质量发展的四大目标奠定坚
实基础(造纸人均产量、包装人均产出、公司人均营收与人均净利达到特定水平；净
资产收益（ROE）、投入资本回报率（ROIC）不低于特定水平，综合负债率不高于特
定水平；清理完成全部非产业投资)。
(三)经营计划
全球经济将在2021年步入后新冠疫情时代并带来更多的不确定性发生，202
1年亦是公司步入第三个五年战略规划的开局之年，公司将拥抱转型，卓越经营，高
质量开启2021新征程。公司2021年度的经营计划如下：
1、恪守安全与环保红线，实现国内造纸产销突破600万吨
2021年将在恪守安全与环保红线的前提下，力争实现国内造纸产量与销量
双双突破600万吨大关。这要求国内已建成产能的五大造纸基地要安全生产卓越运营
，尤其是运营投入不足一年的华中山鹰要充分发挥机台效能力争实现全年150吨的产
能。
2、寻找不确定中的确定，确保千万吨级再生纤维供应能力
再生纤维获取能力将是废纸系造纸企业的一项核心竞争力。2021年公司将
通过中国环宇、环深科技、云融网络、泰国金龙与环宇国际等主体，通过线上与线下
、国内与国际、独资与合作等方式，在全球范围内构建不低于千万吨级的再生纤维回
收能力，尤其是150万吨高质量再生长纤的供应能力。
3、大包装服务价值客户，实现全球包装服务不低于20亿平
2021年公司将更多的资源投入到价值客户的包装服务中去。大包装不仅要
服务好大客户，更要通过业务合伙人、卫星工厂、智慧包装产业园、云工厂、云联盟
等模式，输出更多品类、更多材质的多点交付服务。大包装将不仅是运输包装，还需
要有精品包装、纸浆模塑等多品类包装乃至一站式包装服务。2021年力争实现全球包
装服务不低于20亿平米的输出量。
4、引领产业新生态创新，实现云印云融云链互联网业务突破
云印立足于数字化服务，已成功连接长三角地区众多包装企业，形成一个
集造纸、纸板、纸箱、设备厂商及互联网企业的包装产业联盟。2021年将通过数字化
产品和服务，以单厂提效、多厂合作模式赋能联盟成员企业，构建起有竞争力的产业
联盟生态；同时通过自营业务带动云联盟、云工厂的最优产能资源配置。
云融网络主要通过互联网手段与智能化工具服务于国内再生纤维的回收，
涵盖包括打包站的运营服务、线上质检与送货预约及结算服务等；云链技术则主要是
通过物联网技术与互联网工具服务于包括成品纸、境内外废纸、包装材料、动力煤等
大宗货物的最优化运输服务。三家产业互联网公司将依托于公司既有业务，将在不断
为公司实现降本增效的同时，也在不断实现自身业务模式的创新突破。
5、科学规划与安全施工，确保三基地造纸产能项目如期完工
确保广东山鹰100万吨造纸项目、浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一期
30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目的科学规划与安全施工，是2021年公司资本性支出
保障的重中之重，它们按既定进度的建成，将为2021年后的可持续增长，奠定坚实的
产业基础。
6、强化预算高质量发展，以卓越经营推动绩效与市值的提升
2021年将继续强化预算，强调闭环管理；确保做轻总部，做实事业部；压
实三层架构下的两级管理；深入推进卓越经营，建立造纸、包装、能源产业及职能部
门的卓越经营指标体系，一方面强调高质量的经营，人均产出，人均效率，人均效益
要有更高的要求。另一方面强调高质量的投资，净资产收益率，投入资本回报率要成
为投资决策的关键指标，同时要更加聚焦主业。为全面实现2025年公司高质量发展四
大目标奠定坚实的基础。
(四)可能面对的风险
（一）行业风险
造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规
模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道
、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现
有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新
建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市
场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提
升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
（二）政策风险
2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《
关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面
禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以
上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆
已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布
直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通
过海外设厂、并购来布局海外制浆、造纸等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
（三）海外投资风险
海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安
全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强
包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性
分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保
护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管
控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
（四）宏观经济的影响
2020年新冠疫情大流行给全球经济带来自二战以来最为严重的衰退。本公
司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，公司已于2020
年初剥离了融资租赁业务，力争降低新冠疫情给公司带来的不确定性。公司还将继续
关注和研究新冠疫情对宏观经济的影响，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有
序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业
稳健经营。
四、报告期内核心竞争力分析
作为集绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联
网等一体的国际化企业，公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决
方案服务商。公司的核心竞争力主要体现在以下六个方面：
（一）产业链一体化优势
公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整
产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，
产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同
效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体
解决方案。
公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公
司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产
业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下
游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保
质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业
链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
（二）绿色资源综合利用优势
中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资
源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持
续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生
产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达70%以上。通
过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—
消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能
力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套
环境保护和治理制度，安徽山鹰、浙江山鹰和华中山鹰均入选国家级绿色工厂。公司
造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。
除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通
过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综
合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马
鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展综合资源利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处
理造纸废弃物，提升环保水平。其中位于浙江海盐的固废焚烧电站于2020年四季度试
运营，2021年正式投入使用，预计所有固废电站投产后公司国内造纸基地自发供电比
例（不含广东山鹰）将由74%提升至97%。
（三）区位优势
公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中地区，辐射16省1市约占国
内市场总量75%的区域。公司更是在华东地区占据市场份额首位。公司位于安徽马鞍
山和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商
贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需
求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料
供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司新建的湖北荆州造纸基
地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进
一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。
另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长
三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体
化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、
仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
（四）数字化运营优势
公司与SAP达成战略合作推进山鹰数字化建设，目前已在全球多数业务单元
部署ERP系统，并同时配套上线供应商管理系统（SRM）、客户关系管理系统（CRM）
、制造执行系统（MES）以及人事在线（EHR）与费控报销系统（IBF）；公司全力推
进以财经、人事、行政大共享为核心的运营支撑体系建设；在华中山鹰率先落地工业
4.0，全力打造现代化的智慧工厂。
公司在进行全球业务单元基础数据互联同时，同步建设数据仓库（BW）、
商务智能（BI）等系统，联动全球业务数据，强化产业链协同，让数据驱动业务，为
企业经营提供强有力的决策支撑。
（五）产业互联生态优势
公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理
解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，
也是云印平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。
公司明确的将包装产业互联网平台的核心价值主张定位于通过效率的提升
为联盟成员创造价值，因此公司在控股云印技术后持续在数字化提效产品上进行投入
，已研发出云印聚好单、云印包印通、云印智控宝、云印箱易通四款数字化产品，分
别针对“产销匹配”、“工序协同”、“智能控制”、“服务终端”等场景，意在打
通工人、设备、工厂与市场之间的连接，从而更好的在行业内部进行资源的协调和分
配。
公司打造的云印平台基于SAAS的微服务架构，使得云印平台能够基于行业
领先实践不断迭代自身产品，并基于客户业务拓展不断积累自身行业大数据。这些产
品功能与大数据的成长一方面增加了云印本身的价值空间，同时也逐渐形成并巩固了
自身的护城河。
（云印产业联盟示意图）
（六）全要素创新优势
公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、
省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。截止报告期末
，公司已获专利346余项，其中发明专利47余项，涉及造纸、环保、机械、电气控制
等各个专业。公司及全资子公司浙江山鹰、华南山鹰也连续被认定为国家高新技术企
业。
公司于集团管理架构中新设创新研发中心，全面探索基于新材料、新技术
、新产品、新模式等的全要素创新。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业
经理人管理模式并取得了圆满成功；公司控股的云印技术发力产业互联生态平台，亦
是在商业模式及经营转型的创新。
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