600369西南证券资产重组最新消息
≈≈西南证券600369≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)行业情况说明
2021年上半年，国外新冠疫情持续蔓延，国际经济依然受到较大影响。面
对严峻复杂的环境，我国资本市场改革继续稳步推进，上市公司信息披露、证券市场
禁入、证券公司股权管理等新规陆续发布，第一批公募REITs基金成功发行，资本市
场创新发展持续深入推进。上半年，上证综指收于3,591.02点，上涨3.40%；深证成
指收于15,161.70点，上涨4.78%；创业板指数收于3,477.18点，上涨17.22%。根据中
国证券业协会统计数据，2021年上半年，139家证券公司实现营业收入2,324.14亿元
，实现净利润902.79亿元；截至2021年6月30日，139家证券公司总资产为9.72万亿元
，净资产为2.39万亿元，净资本为1.86万亿元。
(二)公司主营业务情况说明
公司主要业务包括证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产
管理业务等。
公司经纪业务主要为接受客户委托，按其要求代理买卖证券并收取佣金。
此外还包括金融产品销售、融资融券、股票质押与约定购回、股票期权、PB业务、投
资顾问等业务。公司经纪业务以合规风控为前提，积极推进财富管理、信用交易、机
构业务等各项业务的多元化发展，在系统建设、金融产品、渠道建设、服务高净值客
户、智能投顾、互联网金融、网点优化布局、服务实体经济、投资者教育等方面均取
得了长足发展。
公司投资银行业务主要为客户提供股权融资、债权融资，以及财务顾问等
服务。公司投行业务延续精品投行发展模式，整体实力较强，业务较为均衡。
公司自营业务主要以自有资金及依法筹措的资金在资本市场进行主动性投
资和量化投资，业务品种主要包括权益类、固定收益类以及各类衍生品等。公司自营
业务以追寻长期稳定回报为目标，通过投研体系建设、深度企业研究、灵活运用各种
金融工具等方式获得稳定收益。
公司资产管理业务是指公司作为资产管理人，接受客户财产委托，为客户
提供投资管理服务。
公司可为单个客户提供单一资产管理业务，为多个客户提供集合资产管理
业务，为客户办理特定目的的专项资产管理业务，以及为外部资产管理机构开展资产
管理业务提供投资顾问服务。按投向分，目前公司资产管理产品的种类涵盖债券、权
益、混合、量化、现金管理、股票质押式回购、资产证券化等品种。
此外，公司亦有新三板业务、场外市场业务等，并通过子公司开展私募股
权、直接股权投资、另类投资、跨境及海外融资等业务。
二、报告期内核心竞争力分析
公司立足西部、辐射全国、走向海外，经过多年发展，业务牌照齐全，主
营业务各具特色，具备为境内外的企业、机构、个人及政府客户提供全链条综合证券
服务的较强实力。
(一)作为重庆唯一一家法人上市券商，多重政策机遇助推公司改革发展
重庆作为我国西部地区唯一直辖市，是多项国家战略的汇集地，同时享有
“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、长江经济带建设等政策叠加优势
，经济发展迅速。公司作为目前唯一一家注册地在重庆的综合性券商，将充分利用政
策红利，大力服务国家和区域战略，并在政策机遇下积极推进自身的改革发展。
(二)拥有全业务牌照，具备服务各类客户综合金融需求的能力
公司旗下现有经纪业务、投资银行、资产管理、证券投资四大事业部，全
资拥有西证投资、西证创新、西南期货、西证国际，参股银华基金和重庆股份转让中
心，并通过西证国际控股香港上市券商——西证国际证券，此外还拥有新三板、场外
等其他业务部门，已形成了较为成熟的全牌照业务格局，具备为境内外各类型客户提
供全链条综合证券服务的能力。
(三)建立起有效的合规风控和内控体系，为公司稳健经营提供保障
近年来，公司坚守合规风控底线，加大内部管理改革，加强合规风控和内
部控制体系建设。
全面风险管理体系实现了对各业务条线和各类型风险的全覆盖，合规管理
体系实现对合规风险的有效识别、评估和管理，内部控制体系涵盖公司业务、财务、
人事、审计、清算、信息技术等各方面，能够为公司稳健经营提供有效保障。
三、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，国内经济持续稳步复苏，GDP同比增长12.7%，较2019年同
期两年平均增长5.3%。投资和出口仍是支撑经济复苏的主要动力，消费复苏尚未稳固
。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，较2019年同期两年平均
增长4.4%；制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，制造业投资持续回暖；
今年地方债投放节奏偏慢，基建投资增速放缓，上半年基础设施投资同比增长7.8%，
较2019年同期两年平均增长2.4%；全国房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增
长8.2%，房地产开发投资韧性较足。从消费端看，上半年社会消费品零售总额同比增
长23.0%，两年平均增速为4.4%，消费升级类商品增速较快。国际贸易保持较快增速
，上半年外贸进出口累计同比增长37.4%（以美元计），延续了去年下半年以来的良
好势头，增速较快，为全年外贸的稳定提升奠定基础。流动性方面，上半年较为充裕
，央行创新直达实体的货币政策工具稳企业、保就业，社融增量和新增人民币贷款较
疫情前仍多增，金融机构对于实体经济的扶持力度不减，截至6月末，社会融资规模
存量同比增长11.0%，对实体经济发放的人民币贷款增加12.94万亿元，经济活动仍较
为活跃。
2021年上半年，公司严守合规风控底线同时深耕各业务链条，继续推进“
以做强做优主业和做精做好专业为导向的增强业务发展质量战略行动计划”，有效激
发业务活力和提升业务收益。
报告期内，公司实现营业收入19.58亿元，同比增加20.75%；净利润6.87亿
元，同比增加73.57%。
截至2021年6月30日，公司资产总额787.11亿元，所有者权益总额249.72亿
元，母公司净资本179.61亿元，每股收益0.10元。
(一)证券经纪业务
2021年上半年，公司经纪业务积极探索差异化、特色化竞争模式，以提升
行业竞争力为重要导向，继续推进精细化管理提升运营效率，在客户开发、渠道建设
、金融产品等业务方面取得了较好成绩，业绩指标显著提升；同时，不断加大业务创
新力度，强调传统业务与中间业务的协同发展；融资融券业务规模、利息收入继续保
持稳步增长，信用业务风控成效显著。此外，公司投教基地西牛学苑在2020-2021年
度全国证券期货投资者教育基地年度考核中再次获评“优秀”，成为西南片区证券公
司中唯一一家蝉联“优秀”的国家级投教基地。
(二)投资银行业务
2021年，面对疫情的常态化防控以及经营环境变局，公司始终坚守初心使
命，紧紧围绕注册制改革核心，坚持股权融资、并购重组、债券融资三大类业务并举
，以服务实体经济提质增效为目标，在服务、引领、推动实体经济高质量发展上精准
发力，市场竞争力以及品牌影响力得到了显著提升。
报告期内，公司投行股权融资业务实现跨越式增长，2021年上半年，承销
金额同比增长23倍，行业排名第18位，较2020年同期提升37位。公司担任牵头主承销
商以及受托管理人，成功完成恒力集团有限公司非公开发行2021年可交换公司债券项
目发行和挂牌，募集资金达120亿元；公司担任保荐及主承销商，成功完成重庆市涪
陵榨菜集团股份有限公司2020年非公开发行A股股票项目，募集资金33亿元；公司保
荐及承销的锋龙股份可转债项目、蓝晓科技非公开发行项目均顺利完成。
报告期内，公司累计承销公司债券106.75亿元（不含恒力集团可交债）、
地方政府债券26亿元、企业债券8亿元。公司支持绿色金融实践，承销的泸州汇兴投
资集团有限公司2021年非公开发行绿色项目收益专项公司债券项目共募集资金7亿元
，主要用于泸县乡镇生活污水处理系统提升项目，践行乡村振兴战略；持续发挥重庆
总部优势，作为主承销商为重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司等重庆
企业提供公司债券承销服务，协助发行人累计融资约70亿元，行业地位稳中有进，在
养老、城市建设等领域有力服务实体经济。
(三)资产管理业务
2021年上半年，公司资管坚决落实资管新规要求，加快推进存续产品整改
工作；持续优化投资能力，有力提升产品投资业绩；完善资管产品生命周期的全程合
规管理机制，提高风险防控能力。截至2021年6月30日，公司资管（本部）存续资产
管理计划48只，管理份额规模177.66亿元。其中，集合资管计划18只，管理规模16.0
7亿元；单一资管计划30只，管理规模161.59亿元。公司资管深入巩固固收投资业务
，推进净值型固收产品落地工作，上半年顺利发行恒益1号产品；做精做细权益投资
业务，以“大消费”“新基建”为基础，丰富权益类主题投资产品序列，上半年顺利
发行大消费3号、新基建3号产品；推动FOF产品，上半年顺利发行珊瑚FOF1号产品；
深化非标领域传统优势，积极对接实体经济，上半年顺利开展多个ABS储备项目立项
与申报工作。
(四)证券自营业务
公司自营业务坚持长期稳健发展原则，以固收类资产为支撑，通过灵活配
置优质权益类资产增厚业绩。报告期内，公司自营业务整体运行平稳，继续保持了较
好的投资业绩。
2021年上半年，公司量化投资业务坚持多策略、多品种、全市场的大类资
产配置理念，适时调整权益类资产仓位，并通过多市场投资策略降低单一市场波动风
险；通过内部持仓风格的再平衡以及期权产品的主动运用，较好的抓住了市场波动机
会，持续为公司创造稳定回报。公司股票方向性投资业务持续贯彻绝对收益理念，坚
持投资核心赛道行业和个股，并根据市场环境变化积极优化投资组合，获得了较好的
投资收益；通过主动加强投研队伍建设，不断完善投研体系框架，为后续发展打下了
深厚基础。债券方向性投资业务深度聚焦企业内在价值，严防信用风险，以利率债和
高等级信用债配置为主，通过杠杆和资金配置等方式适时增加投资规模，积极把握资
产配置时间窗口，实现了投资收益的稳定增长；通过探索跨境业务，不断丰富盈利模
式，分散整体投资风险。
(五)子公司经营业务
西证投资作为私募股权基金业务平台，积极开拓项目来源，重点关注半导
体、生物医药、高端装备制造、人工智能、交通运输等多个行业，截至2021年6月30
日，累计管理基金规模约为13亿元（认缴）。
西证创新围绕服务国家重大战略发展布局，积极推进股权投资及非标投资
业务，上半年完成投资逾7亿元。股权投资方面，聚焦双碳领域投资，完成新能源股
权基金投资近亿元；助力实体经济，在高端装备领域、传统制造产能升级领域投资逾
3亿元。非标投资方面，深化不良资产投资模式，持续推进对重庆市区县城投公司纾
困计划投资，完成2个不动产领域和1个城投公司不良资产投资项目，投资金额约3.5
亿元。
西南期货严控经营风险，夯实业务基础，深化投研改革，坚持转型创新，
各项业务整体向好，分类监管评级连续三年获评BBB级。上半年实现经纪业务手续费
收入同比增长约92%，客户权益规模同比增长约57%；成交量和成交金额同比分别实现
约65%和88%的增长，增幅均超行业整体水平；营业网点全国布局不断推进，分支机构
业务规模、服务能力和盈利水平不断提升。
西证国际证券坚持价值投资和组合投资结合，采取了安全垫策略和对冲操
作，上半年实现正向年化投资收益率，同比实现扭亏为盈，并于2021年上半年完成7
笔合规顾问项目。
(六)其他业务
公司新三板业务市场认可度不断提升，获得证券时报“最受上市公司尊敬
的新三板团队”奖项；截止报告期末共督导新三板挂牌企业163家，累计督导企业规
模在市场排名11位，市场份额维持在2%以上；先后完成星原文化等6家挂牌企业的6次
股票定向发行，共协助企业融资1.24亿元。
公司场外业务进一步丰富收益凭证产品种类，上半年共发行127期，总计金
额25.21亿元，兑付129期，总计金额23.86亿元；新增深交所质押式报价回购交易业
务7、14、21天及1天期余额自动委托等短期品种，组织发行687期，金额24.41亿元，
兑付655期，金额23.23亿元。
公司研究业务继续推进“内外并举”的战略转型，大力充实和培育研究队
伍，积极借力金融科技，努力完善研究服务体系，公司的研究实力、服务水平与品牌
影响力持续提升。对外采用聚焦大客户战略，巩固并拓展研究市场份额；对内紧贴业
务需求，在合规前提下持续为投行、自营、资管等业务部门提供研究支持。报告期内
先后举办多场大型线上线下投资策略会，获得了业内关注和肯定。
四、可能面对的风险
1.面对的主要风险
报告期内，公司面临的主要风险包括：流动性风险、市场风险、信用风险
、操作风险、洗钱风险、信息技术风险以及创新业务风险，主要表现在以下几个方面
：
(1)流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司的流动性风险主要包括资产流动性风险和负债流动性风险。资产流动
性风险是指公司所持资产不能及时变现或变现成本过高，导致自营投资及客户资产损
失的可能；负债流动性风险是指由于公司缺乏现金，不能维持正常的业务支出或不能
按时偿还债务，以及流动资金不足以应对客户大规模赎回公司管理产品的风险。此外
，投资银行业务大额包销及自营业务投资规模过大、期限不匹配、长期资产比例过高
等因素，都可能导致公司资金周转不畅，出现流动性困难的状况。
报告期内，公司进一步加强对流动性风险控制指标的监控和管理，梳理及
测算公司各期限负债情况，建立公司资产与负债管理数据库，对流动性风控指标提前
测算，对大笔业务用资开展压力测试，实时监控、定期计算流动性风险控制指标（流
动性覆盖率和净稳定资金率），截至2021年6月末，公司流动性覆盖率（LCR）216.05
%、净稳定资金率（NSFR）172.87%，均符合监管要求。
(2)市场风险
市场风险是目前证券公司面临的最主要风险之一，是指所持金融工具的公
允价值因市场价格不利变动而发生的损失，包括股票、基金及衍生品等权益类证券价
格风险、利率风险、汇率风险等。当投资的股票、基金、股指期货、组合投资等权益
类品种及权益类衍生品，在缺乏有效对冲机制的情景下，面对市场价格或波动率变化
时，可能产生价格风险。当投资的债券等固定收益类证券面对利率、收益率曲线变化
时，可能产生利率风险。外汇汇率的变化，可能发生汇率风险。
因所持金融资产公允价值波动较大，公司采用风险价值（VaR）等工具定量
分析各业务单元及公司整体市场风险。报告期内，可能面对市场风险的部门主要涉及
公司自营业务部门。公司结合市场和自身业务开展情况，对公司风险容忍度、重大风
险限额、一般风险限额等风险控制指标进行了调整，确保业务市场风险整体可控、可
承受；按要求定期开展市场风险管理压力测试，并根据压力测试结果选择合理有效的
风险应对机制，防范和化解潜在风险隐患；建立多指标差异化投资比较基准，持续对
负面风险信息和异常交易风险进行监控，对资金前端进行控制和评估，有效防范和控
制风险。
(3)信用风险信用风险是指公司的交易对手或公司持有证券的发行人无法履
行合同义务的情况下给公司造
成损失的风险，以及公司持有证券的发行人在信用状况发生恶化情况下给
公司造成损失的风险。
公司面临的信用风险主要来自三个方面：一是融资融券、约定购回式证券
交易、股票质押式回购等业务的信用风险，即由于客户未能履行合同约定而给公司带
来损失的风险；二是债券类投资的违约风险，即所投资债券的发行人或交易对手出现
违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失或收益变化的风险；三是场外衍生品交易对
手违约风险，即场外衍生品交易对手违约风险，即在衍生品交易和结算过程中，因交
易对手不能或不愿履行合同承诺而导致损失的可能性。
融资融券、约定购回、股票质押回购业务的信用风险主要涉及客户经营状
况发生重大不利变化、未及时足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约定、提供的
担保物涉及法律纠纷等，公司主要通过对客户进行风险准入、征信、授信、逐日盯市
、客户风险提示、强制平仓、加强项目尽职调查及后续管理、司法追索等手段进行管
理。截至2021年6月末，公司融资融券业务整体维持担保比例为360.11%，约定购回业
务整体履约保障比例为210.52%，表内股票质押式回购业务规模无自有资金参与）。
报告期内，针对股票质押业务，公司根据监管规定和公司情况不断完善相
关制度、优化审核流程，重视市场环境导致业务风险特征变化，对项目潜在风险审慎
评估，对大额融资或大股东高比例质押项目重点关注，继续延续“控量提质，审慎开
展”的总体思路，加强了具体项目风险管理。公司自有资金参与的股票质押融资业务
整体维持担保比例远高于预警值。针对债券投资业务，公司在做好债券投资风险信息
监测工作的基础上，主动优化公司债券内部评级模型，通过风险限额管理进一步引导
降低了公司低评级信用债风险敞口，组织开展持仓债券风险排查。报告期内公司自营
未新增信用债券违约风险事项，公司信用债投资风险整体可控。公司进一步完善了公
司场外衍生品业务交易对手内部信用评级和授信管理机制，对单个交易对手业务开展
规模、单笔交易规模、或有支付额度进行限额管理，对自营对冲场外衍生品风险敞口
进行了调整。报告期内未发生场外衍生品交易对手违约风险事项，公司场外衍生品业
务开展风险整体可控。
公司采用三阶段模型对除货币资金、结算备付金、存出保证金、应收款项
以外的其余以摊余成本计量的金融资产和其他债权投资计量预期信用损失。在不考虑
担保物或其他信用增级的情况下，公司最大信用风险敞口为金融资产的账面价值（即
扣除已确认的减值准备后的余额）。
(4)操作风险
操作风险是指由于人员、内部程序、系统的不完善或失误，以及企业外部
事件冲击给公司带来损失的风险。
公司操作风险主要包括四个方面：
①人员风险，指公司员工内部欺诈、失职违规、知识/技术匮乏、核心人员
流失等给公司造成
损失的风险；
②内部流程风险，指在日常业务开展过程中财务/会计错误、文件/合同缺
陷、产品设计缺陷、错误监控/报告、计算/支付错误和交易/定价错误等导致公司遭
受损失的风险；
③技术风险，指数据/信息系统缺陷、系统设计和开发错误或系统稳定性与
兼容性不够完善等
给公司造成损失的风险；
④外部风险，指业务开展过程中由于外部人员和机构欺诈、监管规定的变
化和政治因素等导
致公司遭受损失的风险。
报告期内，公司通过操作风险管理系统的建设，收集和维护公司操作风险
损失事件及相关数据，提高了操作风险管理效率；通过规范化、电子化、一体化的统
一操作风险管理平台，对操作风险进行有效地识别、评估、控制、计量和报告，持续
提升公司的核心竞争能力。
(5)合规风险
合规风险是指证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法
规或准则，从而使证券公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损
失的风险。
公司通过建立切实可行的合规管理体系，实现对合规风险的有效识别、评
估和管理，形成合规考核、培训等长效机制，为公司各项业务依法合规经营提供有效
支持和监督。
报告期内，公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、
员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司推崇全员合规、
合规从管理层做起、合规创造价值、合规是公司生存基础的理念，倡导和推进合规文
化建设，培育全体工作人员的合规意识，并采取有效措施保障合规管理人员职业荣誉
感和专业化、职业化水平。公司建立了董事会及监事会、经理层及合规总监、合规部
门及各部门、各分支机构及各层级子公司四级合规管理组织体系。
(6)洗钱风险洗钱风险是指公司在业务开展和经营管理过程中可能被洗钱和
恐怖融资等违法犯罪活动利用
而面临的合规风险、声誉风险、法律风险等系列风险和客户流失、业务损
失等财务损失的风险，洗钱风险一般存在于各主要业务开展过程中。
公司将洗钱风险纳入全面风险管理，制定公司整体洗钱风险管理的风险偏
好、风险容忍度，明确洗钱风险管理的组织架构和工作职责，成立反洗钱工作领导小
组具体负责洗钱风险管理，确保洗钱风险整体可控。通过制定并有效执行各项洗钱风
险管理相关制度流程、建设反洗钱信息技术系统、相关部门及分支机构设置专、兼职
反洗钱岗、建立客户洗钱和恐怖融资风险的等级管理机制等，保障公司反洗钱工作有
效落实开展。
报告期内，公司未发生洗钱风险案件，未发生反洗钱信息泄露，未发生未
按规定履行反洗钱职责导致洗钱案件及内部人员涉嫌洗钱等违规事件。
(7)信息技术风险
信息技术风险主要是指各种内、外部原因造成公司信息系统运行异常或者
数据损毁、泄露，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面
不能持续保障交易与业务管理稳定、高效、安全地运行，从而给证券公司带来一定损
失的风险。
公司经纪业务、投行业务、资管业务等多项主要业务和中后台管理均高度
依赖信息系统的支持，信息系统已成为支撑公司各项业务运转的关键设施。公司信息
系统涉及环节众多，并要求有较高的连续性保障，可能会面临软硬件故障、通讯线路
故障等不可预料事件带来的风险隐患，进而影响公司的声誉和服务质量，甚至会带来
经济损失和法律纠纷。
报告期内，公司进一步加强信息系统建设和管理，梳理了IT方面的风险点
数据、关键风险指标和损失数据。对公司借助信息技术手段从事证券业务活动的各类
风险进行识别，建立了持续有效的风险监测机制。
(8)创新业务风险
创新业务的快速发展在丰富金融产品的同时也产生了新的风险管理需求，
且创新业务风险存在风险类型新颖、复杂，风险点形式多样的特点，因此相应的风险
管理流程、制度有待完善。在各项创新业务开展过程中，依然会面临市场风险、信用
风险、流动性风险、操作风险等。限于规模体量较小，创新业务相对缺乏可以随时变
现的市场环境，流动性风险更为突出。另外，某些创新产品定价和支付过程较为复杂
，可能孕育较大的操作风险，这就对创新业务的合规性判断、产品开发、风险识别和
风险定价能力提出了更高的要求。
报告期内，公司在资本实力、经营能力、专业水平、风险管理能力、合规
管理、团队建设、技术条件满足创新业务需要的前提下开展创新业务，并将创新业务
纳入公司全面风险管理体系。
所有创新业务方案需纳入风险监控和预警机制以内管理，风险控制部门独
立对创新业务风险进行识别和监测，确保创新业务风险敞口在公司净资本和流动性水
平可承受范围之内。此外，公司还通过加强对创新业务的研究，不断完善创新业务管
理体系，审慎确定各项创新业务风险容忍度和规模授权，在有效控制风险的前提下促
进创新业务发展。
2.已采取或拟采取的对策
公司建立了与经营管理和业务规模相适应的全面风险管理体系，包括可操
作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业
的人才队伍、有效的风险应对机制。风控工作重点加强流动性风险、市场风险、信用
风险和操作风险的管理以及对净资本风控指标的监控，确保公司经营过程中的风险可
测可控可承受。
(1)风险管理组织架构
依照全面风险管理规范并结合实际情况，公司以分层架构、集中管理模式
对整体风险进行管控，风险管理组织包括董事会、监事会，经理层和首席风险官，风
控、合规、审计等内控部门，各业务部门等四个层级。
第一层：董事会负责督促、检查、评价公司风险管理工作，下设风险控制
委员会，负责审议公司定期风险评估报告、重大风险事件评估报告和重大风险控制解
决方案等董事会授权履行的风险管理职责。公司监事会负责监督检查董事会和经理层
在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
第二层：经理层负责经营管理中各项风险管理工作的落实。设首席风险官
负责全面风险管理工作，有权参加或列席与其履行职责相关的会议，调阅相关文件资
料，获取必要信息。
第三层：公司设置独立的风险管理部门，在首席风险官领导下贯彻落实全
面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理
建议，协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。其它内控部门分别承担
职责范围内的风险管理责任。
第四层：公司各部门及分支机构根据职责范围设置合规风控岗，协助负责
人履行风险管理职责。公司各分支机构负责人应全面了解并在决策中充分考虑与业务
相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的
直接责任。
(2)风险管理制度
公司建立了完善的经营管理制度和业务管理制度，制订了以《西南证券股
份有限公司风险管理制度》为核心的风险管理制度体系，主要分为类别与业务风险管
理、净资本和流动性风控指标管理、压力测试以及授权管理等几方面。
1)类别与业务风险管理制度
公司面临的主要风险为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险，公
司按照风险类别制定了相应的风险管理办法，以此作为公司把控整体风险的重要抓手
。针对不同业务条线，公司还分别制订相应的业务风险管理办法和风险管理流程，以
规范各项业务过程中的风险控制活动。
2)净资本和流动性风控指标管理制度
公司在做好核心风控指标管理的基础上，进一步加强对流动性风险控制指
标的监控和管理，梳理及测算公司各期限负债情况，建立了资产与负债明细数据库，
提前测算流动性风控指标，对大额业务用资提前开展压力测试，实时进行指标承压分
析，保证业务用资需求符合监管要求。
3)压力测试制度
公司建立了压力测试机制，采用综合压力测试和专项压力测试等方法分析
公司风险承受能力，测算压力情景下净资本、流动性覆盖率和净稳定资金率等各项风
险控制指标的变化情况，直观反映压力情景下公司各项业务的承压情况，从而为业务
决策提供参考依据。
4)授权管理制度
公司制定了经营管理授权和业务授权管理办法，明确了公司实行分级授权
为主、弹性授权为辅的授权方式，有效分解和监控各业务规模和风险限额，确保各部
门及分支机构在相应的权限范围内开展业务活动。
报告期内，公司围绕《证券公司全面风险管理规范》不断加强风险管理制
度建设，新制定了《场外衍生品业务交易对手内部信用评级与授信管理办法》《场外
衍生品交易对手评级与授信管理实施细则》《风险管理工作考核实施暂行办法》《转
融通业务风险控制实施细则》4项风险管理制度，并根据监管要求和业务发展需要修
订了《内部评级管理办法》《期货中间介绍业务风险管理办法》等7项风险管理制度
，保障了公司风险管理制度与监管要求、业务发展相一致。
(3)风险控制指标体系
公司以净资本和流动性风险指标为基础，构建了包括风险偏好、风险容忍
度和风险限额在内的风控指标体系，董事会审议确定公司整体风险偏好，确定每年风
险容忍度和重大风险限额，以业务授权形式将其分解至各业务单元、各部门及分支机
构并监督执行。
报告期内，为进一步强化总量风险管理，对公司风险限额进行了统一调整
，重点对公司整体市场风险、信用风险和流动性风险的总量进行了限额管理，进一步
强化了公司总量风险管理水平。
同时，为进一步强化经营风险偏好，促进公司稳健发展，公司修订了公司
经营总体风险偏好，进一步明确了公司总体风险管理偏好为“稳健”型，并增加了公
司洗钱风险偏好、声誉风险偏好；组织修订了公司风险容忍度和重大风险限额，重点
对公司股票质押业务、约定购回业务、自有资金投资公司资管计划规模进行限额管理
，确保公司开展的以上高风险业务整体可控。此外，为进一步支持公司场外衍生品业
务开展，防范操作风险，公司组织对自营、资管开展场外衍生品交易对手的授信额度
进行了限额管理，有效控制交易对手信用违约风险，完善了操作风险限额管理指标体
系，并将相关指标纳入操作风险管理系统进行统一管理。
(4)风险管理信息系统
为保障风险管理制度和风险政策的执行，公司每年制定风险管理信息技术
系统专项预算，建立了与自身风险偏好和业务复杂程度相适应的风险管理系统，计量
、汇总、监控和预警各类风险。
报告期内，公司继续推进风险数据集市项目建设，完善净资本管理系统相
关功能，建设财务粉饰预警系统辅助项目风险识别和评估工作，升级信用风险管理系
统、提高整体信用风险计量和管理水平，及时根据相关规定对公司风险管理系统和业
务管理系统进行完善，提高系统风险管理和前端控制的有效性。
(5)风险应对机制
公司确立了以各部门、分支机构及子公司负责人为风险事件第一责任人的
风险处置流程，各部门、分支机构及子公司负责人应全面了解并在决策中充分考虑与
业务相关的各类风险，及时识别、评估和报告相关风险，并承担风险管理有效性的直
接责任。各业务部门、分支机构及子公司根据职责范围设置合规经理，协助负责人履
行合规风险管理职责。公司风险管理部门发现授权指标超限额或其它风险隐患时，积
极与业务部门、分支机构及子公司沟通，督促业务部门、分支机构及子公司采取措施
，在规定时间内有效解决。
报告期内，为进一步加强风险应急和报告管理，公司制定了《风险事件应
急处置管理办法》和《重大经营风险事件报告管理办法》，规范了公司风险事件应急
处置和报告的组织架构、等级划分、处置流程、报告流程，进一步增强了公司防范化
解重大风险能力。
此外，公司将稳健经营风险管理文化纳入公司企业文化体系内，形成“诚
信、稳健、求精、创新”的企业文化管理理念，持续通过媒体宣传、组织内外部培训
、交流讲座等方式进行宣传宣导，提升了公司全员风险防控内生力。
3.公司风险控制指标动态监控和补足机制
公司建立并执行风险控制指标的动态监控机制，根据监管标准的调整及创
新业务的开展情况，持续升级和优化净资本系统，每日计算各项风险控制指标，按照
预先设定的阀值和监控标准对风控指标进行自动预警。同时，定期向监管部门报告风
险控制指标数据和达标情况，发生风控指标不利变动及超预警、超限情况及时向当地
证监局报告基本情况、问题成因、解决措施等。此外，公司制订了《风险控制指标动
态监控管理办法》，对净资本等风控指标的计算规则、方法和流程予以明确，通过建
立净资本与风险控制指标监控系统，实施净资本与风险控制指标的动态监控和自动预
警机制，实现动态显示和监控。
公司制订了《西南证券股份有限公司资本补充管理办法》，完善了净资本
补足机制。净资本补足途径包括但不限于限制资本占用程度高的业务发展、采用风险
缓释措施、制定资本工具的类型、发行规模、发行市场、投资者群体、定价机制以及
相关政策问题的解决方案等。已发行资本工具附有减记或转股条款的，根据约定或监
管规定进行减记或转股；调整资本补充期间分红政策，根据需要暂缓、推迟或免除向
股东分红；确保各项风险控制指标持续符合监管标准，提高公司吸收损失和抵御风险
的能力。报告期内，公司经营风险控制在可承受范围之内，主要风险控制指标均符合
监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年疫情冲击之下，一季度经济增速低至-6.8%，国内疫情有效控制后经
济快速复苏，二季度增速转正至3.2%，三季度复苏态势延续，增速加快至4.9%，四季
度继续加快至6.5%。2020年我国国内生产总值首次突破100万亿元大关，全年经济增
速2.3%，成为“全球唯一正增长”的主要经济体。
2020年投资和出口是支撑经济复苏的主要动力，消费修复相对偏慢。从投
资端看，固定资产投资增速持续回升，企业信心持续恢复。2020年3月至12月，制造
业PMI连续10个月保持在荣枯线之上，新动能带动作用增强，高技术制造业保持较快
增势；基建投资不及预期，受季节性因素、冬季防疫形势及专项债使用进度综合影响
，2020年基建投资同比增长0.9%，低于此前市场预期；房地产投资贡献显著，2020年
全年全国房地产开发投资增速同比增长7.0%，是三大投资中累计增速最快的。下半年
受“三条红线、四档管理”政策预期影响，房地产投资增速边际有所放缓。从消费端
看，国内有效需求仍显不足，与生产端相比，修复依旧偏慢。2020年，社会消费品零
售总额同比下降3.9%，整体增速较疫情之前依然有较大差距，临近年末海外疫情形势
严峻，国内疫情散点出现，避险情绪之下居民储蓄上升，随着疫苗接种普及，疫情控
制稳定，“促消费、扩内需”是影响后续经济走势的关键。国际贸易状况持续改善，
2020年中国在全球产业链中的地位提升，抗疫系列、宅经济系列以及下半年后的复苏
系列产品支撑了出口的持续超预期。2020年，以美元计，我国进出口总值同比增长1.
5%，出口同比增长3.6%，进口同比略降1.1%。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP
）的签署进一步提振了进出口贸易的信心，利好高质量开放。
2020年，为应对疫情冲击，宽松货币和积极财政发力。2020年财政预算赤
字3.6%（2019年是2.8%），发行10,000亿元抗疫特别国债，增加1.6万亿元地方政府
专项债券，及时出台规模性助企纾困政策，创造性设立财政资金直达机制，安排地方
政府新增专项债券3.75万亿元。2020年共计发行地方政府债券64,438亿元，创下地方
债发行量历史新高。货币政策积极稳健，流动性合理充裕。央行创新直达实体的货币
政策工具稳企业、保就业，金融系统让利实体经济1.5万亿元，同时我国也是全球主
要经济体中少数实施正常货币政策的国家。2020年，金融机构对实体经济发放的人民
币贷款增加20.03万亿元，同比多增3.15万亿元，2020年全年社会融资规模增量累计
为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元，全年新增贷款19.63万亿元，投资项目加快落
地，需求端持续恢复，货币活性提升。
2020年，海外疫情持续蔓延，产业链、供应链循环受阻。美国方面，美联
储开启无限宽松，启动多种货币政策工具，四轮财政刺激政策与大规模放水互相配合
，但疫情控制不力经济复苏步伐缓慢，永久失业人数增加，受疫情、政策及大选局势
影响，美股震荡走强，美元持续处于贬值区间；欧洲方面，财政和货币政策刺激规模
显著，制造业较服务业更快复苏，前期复苏较美国更快促使欧元升值，但由于疫情反
复给当前的复苏蒙上阴影，经济复苏的缓慢也进一步加剧了欧元区成员国之间的分化
，那些依赖旅游业的国家尤其脆弱；日本方面，疫情情况好于欧美，但少子老龄化问
题让经济反弹乏力。新兴市场方面，疫情冲击下国家之间经济复苏分化加大，印度、
巴西、俄罗斯疫情较严重，缺乏应对疫情加剧及经济下滑的有效措施致使经济复苏堪
忧，但同时，受益于经济复苏和科技周期，中国、韩国等的出口和经济复苏持续回暖
。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入31.70亿元，同比减少9.15%；净利润10.58亿
元，同比增加9.67%。截至2020年12月31日，公司资产总额791.88亿元，所有者权益
总额250.79亿元，母公司净资本189.03亿元，每股收益0.18元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2021年是建党100周年，也是“十四五”规划的开局之年，展望“十四五”
，我国将深化供给侧结构性改革，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，加快
建设现代化经济体系，继续保持高水平对外开放，持续推动改革创新，加快实现高质
量发展。作为支持经济高质量发展的重要力量，资本市场的重要性将进一步提升，证
券公司将迎来良好的发展契机。2021年，资本市场将继续推进全面深化改革，持续建
立完善重要的基础制度，完善服务创新驱动发展的体制机制安排，更好地服务经济社
会发展全局。全市场注册制、再融资、并购重组、股份减持等关键制度创新将持续深
化，资本市场制度的创新性、包容性、整体协调性将不断提高。同时，资本市场双向
开放将进一步深入推进，外资金融机构进入我国以及我国金融机构走向海外的环境将
更加宽松，国内证券公司将以更快的步伐布局国际市场，开展更多跨境服务，更多国
内企业将“走出去”。
(二)公司发展战略
公司将坚持以服务实体经济发展为宗旨，以客户为中心，根据市场变化、
客户需求及自身发展，深入推进业务模式的转型和产品服务的创新，持续优化内部管
理机制，聚焦主业、做精专业，充分利用政策优势和专业能力，有效服务实体经济，
深化完善公司综合金融服务模式，以一流综合金融服务，践行国家战略，助推高质量
发展。公司将高效把握“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、西部科学
城建设等重要政策机遇，统筹发展国内国际市场，综合发展经纪业务、投资银行、资
产管理、投资业务、机构业务和国际业务，强化业务品质，提升业务协同效率，努力
为客户提供一流的资本市场服务。
(三)经营计划
2021年，公司将立足发展新阶段，深入践行新发展理念，积极融入和服务
新发展格局，紧扣监管政策和市场形势，统筹协调稳健经营与创新发展，有效提升业
务发展韧性和质量效益，增强发展的活力和动力，促进公司实现高质量发展。
一是持续深化改革创新发展。公司将坚持市场化的改革方向，以目标为导
向，统筹谋划，整合各类资源，凝聚各方力量，积极稳妥推进改革创新发展。通过顶
层设计和基层创新相结合、鼓励基层改革创新以及建立完善各项制度和机制等，在公
司管理、业务开展、人才队伍建设等方面，注入新动能，输入新动力，通过更加深入
精准的举措，推动公司发展迈入新的阶段。
二是不断提升业务质量和效益，有效服务实体经济。公司将积极践行国家
和区域发展战略，以客户需求为导向，进一步提升公司在投资银行、财富管理、资产
管理、投资业务、机构业务、国际业务等领域的专业化能力。加速推进财富管理业务
转型，持续提升投资能力，积极培育新的竞争优势，有效适应证券行业新的发展格局
。同时，公司将强化业务协同，通过业务条线间协同、总部和基层协同、母子公司协
同、境内境外协同，为客户提供更高效的综合金融服务。
三是有效推进公司管理体系和管理能力现代化建设。公司将加强党的领导
，深入开展党建工作，统筹做好疫情防控和经营管理工作，有效提升管理水平，持续
完善企业文化、公司治理、人力资源、合规风控、财务资金、信息技术等工作机制，
努力以精细化和高效管理，促进公司效益持续增长。
(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投
入情况）
1.面对的主要风险
报告期内，公司面临的主要风险包括：流动性风险、市场风险、信用风险
、操作风险、合规风险、信息技术风险以及创新业务风险，主要表现在以下几个方面
：
(1)流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司的流动性风险主要包括资产流动性风险和负债流动性风险。资产流动
性风险是指公司所持资产不能及时变现或变现成本过高，导致自营投资及客户资产损
失的可能；负债流动性风险是指由于公司缺乏现金，不能维持正常的业务支出或不能
按时偿还债务，以及流动资金不足以应对客户大规模赎回公司管理产品的风险。此外
，投资银行业务大额包销及自营业务投资规模过大、期限不匹配、长期资产比例过高
等因素，都可能导致公司资金周转不畅，出现流动性困难的状况。
报告期内，公司进一步加强对流动性风险控制指标的监控和管理，梳理及
测算公司各期限负债情况，建立公司资产与负债管理数据库，对流动性风控指标提前
测算，对大笔业务用资开展压力测试，实时监控、定期计算流动性风险控制指标（流
动性覆盖率和净稳定资金率），截至2020年12月末，公司流动性覆盖率（LCR）315.3
1%、净稳定资金率（NSFR）187.20%，均符合监管要求。
(2)市场风险
市场风险是目前证券公司面临的最主要风险之一，是指所持金融工具的公
允价值因市场价格不利变动而发生的损失，包括股票、基金及衍生品等权益类证券价
格风险、利率风险、汇率风险等。当投资的股票、基金、股指期货、组合投资等权益
类品种及权益类衍生品，在缺乏有效对冲机制的情景下，面对市场价格或波动率变化
时，可能产生价格风险。当投资的债券等固定收益类证券面对利率、收益率曲线变化
时，可能产生利率风险。外汇汇率的变化，可能发生汇率风险。
因所持金融资产公允价值波动较大，公司采用风险价值（VaR）等工具定量
分析各业务单元及公司整体市场风险。报告期内，可能面对市场风险的部门主要涉及
公司自营业务部门。公司结合市场和自身业务开展情况，对公司风险容忍度、重大风
险限额、一般风险限额等风险控制指标进行了调整，确保业务市场风险整体可控、可
承受；按要求定期开展市场风险管理压力测试，并根据压力测试结果选择合理有效的
风险应对机制，防范和化解潜在风险隐患；建立多指标差异化投资比较基准，持续对
负面风险信息和异常交易风险进行监控，对资金前端进行控制和评估，有效防范和控
制风险。
截至2020年底，母公司债券规模265.19亿元。针对公司持有的固定收益类
投资组合进行敏感性分析，假设收益率曲线水平变动100个基点对利润总额和股东权
益的影响如下：
公司以99%置信区间为计算标准，观察期为1个交易日，根据历史数据计算V
aR值，按风险类别分类的风险价值（VaR）如下：
(3)信用风险
信用风险是指公司的交易对手或公司持有证券的发行人无法履行合同义务
的情况下给公司造成损失的风险，以及公司持有证券的发行人在信用状况发生恶化情
况下给公司造成损失的风险。
公司面临的信用风险主要来自两个方面：一是融资融券、约定购回式证券
交易、股票质押式回购等业务的信用风险，即由于客户未能履行合同约定而给公司带
来损失的风险；二是债券类投资的违约风险，即所投资债券的发行人或交易对手出现
违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失或收益变化的风险。随着公司信用业务的发
展及市场震荡加剧，融资类业务容易受市场风险影响从而诱发信用风险，如发生违约
风险事件，可能对公司造成一定损失。
报告期内，融资融券、约定购回、股票质押回购业务的信用风险主要涉及
客户经营状况发生重大不利变化、未及时足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约
定、提供的担保物涉及法律纠纷等，公司主要通过对客户进行风险准入、征信、授信
、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、加强项目尽职调查及后续管理、司法追索等
手段进行管理。截至2020年末，公司融资融券业务整体维持担保比例为366.60%，约
定购回业务整体履约保障比例为204.30%，表内股票质押式回购业务规模合计12.58亿
元，整体履约保障比为450.00%，表外资管股票质押式回购业务规模53.73亿元（均无
自有资金参与）。
报告期内，宏观经济面临下行压力加大，债券违约风险事件呈多点爆发态
势，债券违约形势依然严峻。公司在做好债券投资风险信息监控工作的基础上，进一
步完善债券投资交易管理机制，升级债券投资内部评级模型，主动控制持仓债券组合
风险敞口，调整低等级债券投资规模，有效控制和防范化解债券投资交易风险，确保
债券投资交易风险整体可控。此外，公司通过加强项目风险评估、完善尽职调查、升
级风险监控系统、加强业务风险监控和完善平仓追保流程，有效控制和降低了股票质
押融资违约风险。
公司采用三阶段模型对除货币资金、结算备付金、存出保证金、应收款项
以外的其余以摊余成本计量的金融资产和其他债权投资计量预期信用损失。在不考虑
担保物或其他信用增级的情况下，公司最大信用风险敞口为金融资产的账面价值（即
扣除已确认的减值准备后的余额）。
(4)操作风险
操作风险是指由于人员、内部程序、系统的不完善或失误，以及企业外部
事件冲击给公司带来损失的风险。
公司操作风险主要包括四个方面：
①人员风险，指公司员工内部欺诈、失职违规、知识/技术匮乏、核心人员
流失等给公司造成损失的风险；
②内部流程风险，指在日常业务开展过程中财务/会计错误、文件/合同缺
陷、产品设计缺陷、错误监控/报告、计算/支付错误和交易/定价错误等导致公司遭
受损失的风险；
③技术风险，指数据/信息系统缺陷、系统设计和开发错误或系统稳定性与
兼容性不够完善等给公司造成损失的风险；
④外部风险，指业务开展过程中由于外部人员和机构欺诈、监管规定的变
化和政治因素等导致公司遭受损失的风险。
报告期内，公司通过操作风险管理系统的建设，收集和维护公司操作风险
损失事件及相关数据，提高了操作风险管理效率；通过规范化、电子化、一体化的统
一操作风险管理平台，对操作风险进行有效地识别、评估、控制、计量和报告，持续
提升公司的核心竞争能力。
(5)合规风险
合规风险是指证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法
规或准则，从而使证券公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损
失的风险。
公司通过建立切实可行的合规管理体系，实现对合规风险的有效识别、评
估和管理，形成合规考核、培训等长效机制，为公司各项业务依法合规经营提供有效
支持和监督。
报告期内，公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、
员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司推崇全员合规、
合规从管理层做起、合规创造价值、合规是公司生存基础的理念，倡导和推进合规文
化建设，培育全体工作人员的合规意识，并采取有效措施保障合规管理人员职业荣誉
感和专业化、职业化水平。公司建立了董事会及监事会、经理层及合规总监、合规部
门及各部门、各分支机构及各层级子公司四级合规管理组织体系。
(6)信息技术风险
信息技术风险主要是指各种内、外部原因造成公司信息系统运行异常或者
数据损毁、泄露，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面
不能持续保障交易与业务管理稳定、高效、安全地运行，从而给证券公司带来一定损
失的风险。
公司经纪业务、投行业务、资管业务等多项主要业务和中后台管理均高度
依赖信息系统的支持，信息系统已成为支撑公司各项业务运转的关键设施。公司信息
系统涉及环节众多，并要求有较高的连续性保障，可能会面临软硬件故障、通讯线路
故障等不可预料事件带来的风险隐患，进而影响公司的声誉和服务质量，甚至会带来
经济损失和法律纠纷。
报告期内，公司进一步加强信息系统建设和管理，梳理了IT方面的风险点
数据、关键风险指标和损失数据。公司IT相关部门借助信息技术手段对从事证券基金
业务活动的各类风险进行识别，建立了持续有效的风险监测机制。
(7)创新业务风险
创新业务的快速发展在丰富金融产品的同时也产生了新的风险管理需求，
且创新业务风险存在风险类型新颖、复杂，风险点形式多样的特点，因此相应的风险
管理流程、制度有待完善。在各项创新业务开展过程中，依然会面临市场风险、信用
风险、流动性风险、操作风险等。限于规模体量较小，创新业务相对缺乏可以随时变
现的市场环境，流动性风险更为突出。另外，某些创新产品定价和支付过程较为复杂
，可能孕育较大的操作风险，这就对创新业务的合规性判断、产品开发、风险识别和
风险定价能力提出了更高的要求。
报告期内，公司在资本实力、经营能力、专业水平、风险管理能力、合规
管理、团队建设、技术条件满足创新业务需要的前提下开展创新业务，并将创新业务
纳入公司全面风险管理体系。所有创新业务方案需涵盖风险监控和预警机制，风险管
理部门独立对创新业务风险进行识别和监测，确保创新业务风险敞口在公司净资本和
流动性水平可承受范围之内。此外，公司还通过加强对创新业务的研究，不断完善创
新业务管理体系，审慎确定各项创新业务风险容忍度和规模授权，在有效控制风险的
前提下促进创新业务发展。
2.已采取或拟采取的对策
公司建立了与经营管理和业务规模相适应的全面风险管理体系，包括可操
作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业
的人才队伍、有效的风险应对机制。风控工作重点加强流动性风险、市场风险、信用
风险和操作风险的管理以及对净资本风控指标的监控，确保公司经营过程中的风险可
测可控可承受。
可操作的管理制度
风险管理的目标、原则、授权体系、相关职责和基本程序。
风险识别、评估、监测、应对和报告的方法和流程。
健全的组织架构
董事会、监事会、经理层全面风险管理的责任。
合规、风控和审计部门在董事会和经理层的领导下行使不同的风险管理职
责。
各业务部门负责人承担相关风险管理有效性的直接责任。
各业务部门合规风控岗专职履行合规风险管理职责。
可靠的信息技术系统
覆盖市场、信用、操作、流动性等各类别风险和各业务风险管理。
与公司发展水平和业务复杂程度相适应。
对风险进行计量、汇总、预警和监控。
量化的风险指标体系
证券公司监管报表。
风险偏好、风险容忍度和重大风险限额等指标，通过业务授权逐级分解至
各业务部门。
专业的人才队伍
任命首席风险官全面负责风险管理工作。
设立独立的风险管理部门并配置专业人才。
业务部门配备专、兼职风控岗，子公司配首席风险官。
有效的风险应对机制
风险识别、评估、监测和报告。
压力测试。
补充资本、减值准备、风险规避、风险转移等应对措施。
(1)风险管理组织架构
依照全面风险管理规范并结合实际情况，公司以分层架构、集中管理模式
对整体风险进行管控，风险管理组织包括董事会、监事会，经理层和首席风险官，风
控、合规、审计等内控部门，各业务部门等四个层级。
第一层：董事会负责督促、检查、评价公司风险管理工作，下设风险控制
委员会，负责审议公司定期风险评估报告、重大风险事件评估报告和重大风险控制解
决方案等董事会授权履行的风险管理职责。公司监事会负责监督检查董事会和经理层
在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
第二层：经理层负责经营管理中各项风险管理工作的落实。设首席风险官
负责全面风险管理工作，有权参加或列席与其履行职责相关的会议，调阅相关文件资
料，获取必要信息。
第三层：公司设置独立的风险管理部门，在首席风险官领导下贯彻落实全
面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理
建议，协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。其它内控部门分别承担
职责范围内的风险管理责任。
第四层：公司各部门及分支机构根据职责范围设置合规风控岗，协助负责
人履行风险管理职责。公司各分支机构负责人应全面了解并在决策中充分考虑与业务
相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的
直接责任。
图：公司全面风险管理组织架构
(2)风险管理制度
公司建立了完善的经营管理制度和业务管理制度，制订了以《西南证券股
份有限公司风险管理制度》为核心的风险管理制度体系，主要分为类别与业务风险管
理、净资本和流动性风控指标管理、压力测试以及授权管理等几方面。
1)类别与业务风险管理制度
公司面临的主要风险为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险，公
司按照风险类别制定了相应的风险管理办法，以此作为公司把控整体风险的重要抓手
。针对不同业务条线，公司还分别制订相应的业务风险管理办法和风险管理流程，以
规范各项业务过程中的风险控制活动。
2)净资本和流动性风控指标管理制度
公司在做好核心风控指标管理的基础上，进一步加强对流动性风险控制指
标的监控和管理，梳理及测算公司各期限负债情况，建立了资产与负债明细数据库，
提前测算流动性风控指标，对大额业务用资提前开展压力测试，实时进行指标承压分
析，保证业务用资需求符合监管要求。
3)压力测试制度
公司建立了压力测试机制，采用综合压力测试和专项压力测试等方法分析
公司风险承受能力，测算压力情景下净资本、流动性覆盖率和净稳定资金率等各项风
险控制指标的变化情况，直观反映压力情景下公司各项业务的承压情况，从而为业务
决策提供参考依据。
4)授权管理制度
公司制定了经营管理授权和业务授权管理办法，明确了公司实行分级授权
为主、弹性授权为辅的授权方式，有效分解和监控各业务规模和风险限额，确保各部
门及分支机构在相应的权限范围内开展业务活动。
报告期内，围绕《证券公司全面风险管理规范》不断加强风险管理制度建
设，公司新制定了《自营业务风险管理办法》《资产管理业务风险管理办法》《上市
公司股权激励行权融资业务风险管理办法》《约定购回式证券交易业务风险管理办法
》《转融通业务风险控制作业指导书》《深交所质押式报价回购交易业务风险管理细
则》等8项风险管理制度，并根据监管要求和业务发展需要修订了《市场风险管理办
法》《操作风险管理办法》《压力测试管理办法》《内部评级管理办法》《固定收益
投资业务交易对手尽职调查作业指导书》等18项风险管理制度，保障了公司风险管理
制度与监管要求、业务发展相一致。
(3)风险控制指标体系
公司以净资本和流动性风险指标为基础，构建了包括风险偏好、风险容忍
度和风险限额在内的风控指标体系，董事会审议确定公司整体风险偏好，确定每年风
险容忍度和重大风险限额，以业务授权形式将其分解至各业务单元、各部门及分支机
构并监督执行。
报告期内，为推动证券行业持续稳健发展，中国证监会发布了《证券公司
风险控制指标计算标准规定》（中国证券监督管理委员会公告〔2020〕10号）（以下
简称《风控指标计算标准》），于2020年6月1日正式施行。为保证《风控指标计算标
准》有效实施，公司立即组织相关部门厘清指标计算规则、梳理数据填报流程、升级
改造净资本监控系统、完成数据填报等工作，确保公司净资本等各项风险控制指标持
续符合规定标准。
(4)风险管理信息系统
为保障风险管理制度和风险政策的执行，公司每年制定风险管理信息技术
系统专项预算，建立了与自身风险偏好和业务复杂程度相适应的风险管理系统，计量
、汇总、监控和预警各类风险。
报告期内，公司自主开发并上线了新风险数据驾驶舱系统，建成了覆盖各
主要风险类型、重要风险控制指标、同一业务管理的风险门户系统；完成了公司内部
评级系统升级建设，进一步提高了内部评级水平，实现了内部评级全流程系统管理；
完成了综合压力测试系统和净资本系统升级改造，提高了压力测试和净资本管理的水
平和效率；升级了恒生内控系统，完善了异常交易、疑似配资、适当性管理及创业板
等监控模块，提高了风险监测效率。此外，为进一步提高风险管理数据采集效率和数
据治理能力，公司积极推进风险数据集市项目建设，并将风险数据集市纳入数据治理
体系以内进行管理，以提高风险数据管理和质量控制技术，确保风险数据能够有效支
撑日常风险管理需要。
(5)风险应对机制
公司确立了以各部门、分支机构及子公司负责人为风险事件第一责任人的
风险处置流程，各部门、分支机构及子公司负责人应全面了解并在决策中充分考虑与
业务相关的各类风险，及时识别、评估和报告相关风险，并承担风险管理有效性的直
接责任。各业务部门、分支机构及子公司根据职责范围设置合规经理，协助负责人履
行合规风险管理职责。公司风险管理部门发现授权指标超限额或其它风险隐患时，积
极与业务部门、分支机构及子公司沟通，督促业务部门、分支机构及子公司采取措施
，在规定时间内有效解决。
报告期内，为进一步加强风险应急和报告管理，公司制定了《风险事件应
急处置管理办法》和《重大经营风险事件报告管理办法》，规范了公司风险事件应急
处置和报告的组织架构、等级划分、处置流程、报告流程，进一步增强了公司防范化
解重大风险能力。此外，公司将稳健经营风险管理文化纳入公司企业文化体系内，形
成“诚信、稳健、求精、创新”的企业文化管理理念，持续通过媒体宣传、组织内外
部培训、交流讲座等方式进行宣传宣导，提升了公司全员风险防控内生力。
3.公司风险控制指标动态监控和补足机制
公司建立并执行风险控制指标的动态监控机制，根据监管标准的调整及创
新业务的开展情况，持续升级和优化净资本系统，每日计算各项风险控制指标，按照
预先设定的阀值和监控标准对风控指标进行自动预警。同时，定期向监管部门报告风
险控制指标数据和达标情况，发生风控指标不利变动及超预警、超限情况及时向当地
证监局报告基本情况、问题成因、解决措施等。此外，公司制订了《风险控制指标动
态监控管理办法》，对净资本等风控指标的计算规则、方法和流程予以明确，通过建
立净资本与风险控制指标监控系统，实施净资本与风险控制指标的动态监控和自动预
警机制，实现动态显示和监控。
公司制订了《西南证券股份有限公司资本补充管理办法》，完善了净资本
补足机制。净资本补足途径包括但不限于限制资本占用程度高的业务发展、采用风险
缓释措施、制定资本工具的类型、发行规模、发行市场、投资者群体、定价机制以及
相关政策问题的解决方案等。已发行资本工具附有减记或转股条款的，根据约定或监
管规定进行减记或转股；调整资本补充期间分红政策，根据需要暂缓、推迟或免除向
股东分红；确保各项风险控制指标持续符合监管标准，提高公司吸收损失和抵御风险
的能力。报告期内，公司经营风险控制在可承受范围之内，主要风险控制指标均符合
监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。
4.公司合规风控及信息技术投入情况
公司高度重视合规管理和风险管理，不断加强内控管理体系和制度建设，
持续强化全面风险管理能力，有效管理和控制各类风险，保障公司稳健运行。2020年
，公司合规风控方面投入1.27亿元，主要为合规风控人员薪酬、合规风控系统建设投
入等。
公司近年来不断加强信息系统建设，着力增强金融科技自主研发能力，提
高信息技术对公司运营管理支撑力度。2020年，公司信息技术方面投入1.72亿元，主
要为系统建设投入、信息技术日常支出及人员薪酬等。
四、报告期内核心竞争力分析
公司立足西部、辐射全国、走向海外，经过多年发展，业务牌照齐全，主
营业务各具特色，具备为境内外的企业、机构、个人及政府客户提供全链条综合证券
服务的较强实力。
(一)作为重庆唯一一家法人上市券商，多重政策机遇助推公司改革发展
重庆作为我国西部地区唯一直辖市，是多项国家战略的汇集点，同时享有
“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、长江经济带和中新战略互联互通
项目等各项政策的叠加优势，经济发展迅速。公司作为重庆唯一一家法人上市券商，
将充分吸收和利用国家十四五规划重点谋划的多项国家级战略政策红利，大力服务于
国家和区域战略，并在政策机遇下积极推进公司自身的改革发展。
(二)拥有全业务牌照，具备满足各类型客户综合金融需求的能力
公司旗下现有经纪业务、投资银行、资产管理、证券投资四大事业部，全
资拥有西证投资、西证创新、西南期货、西证国际等子公司，参股银华基金和重庆股
份转让中心，并通过西证国际控股香港全牌照上市券商——西证国际证券，此外还拥
有新三板、场外等其他业务部门，已形成了成熟的全牌照业务格局，具备为境内外各
类型客户提供全链条综合证券服务的较强实力。
(三)建立起有效的合规风控和内控体系，为公司稳健经营提供保障
近年来，公司坚守合规风控底线，加大内部管理改革，加强合规风控和内
部控制体系建设，全面风险管理体系实现对各业务条线和各风险类型全覆盖，合规管
理体系实现对合规风险的有效识别、评估和管理，内部控制体系涵盖各项业务、办公
人事、财务、清算、信息技术、内部审计等各方面，能够为公司稳健经营提供有效保
障。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)行业情况说明
2021年上半年，国外新冠疫情持续蔓延，国际经济依然受到较大影响。面
对严峻复杂的环境，我国资本市场改革继续稳步推进，上市公司信息披露、证券市场
禁入、证券公司股权管理等新规陆续发布，第一批公募REITs基金成功发行，资本市
场创新发展持续深入推进。上半年，上证综指收于3,591.02点，上涨3.40%；深证成
指收于15,161.70点，上涨4.78%；创业板指数收于3,477.18点，上涨17.22%。根据中
国证券业协会统计数据，2021年上半年，139家证券公司实现营业收入2,324.14亿元
，实现净利润902.79亿元；截至2021年6月30日，139家证券公司总资产为9.72万亿元
，净资产为2.39万亿元，净资本为1.86万亿元。
(二)公司主营业务情况说明
公司主要业务包括证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产
管理业务等。
公司经纪业务主要为接受客户委托，按其要求代理买卖证券并收取佣金。
此外还包括金融产品销售、融资融券、股票质押与约定购回、股票期权、PB业务、投
资顾问等业务。公司经纪业务以合规风控为前提，积极推进财富管理、信用交易、机
构业务等各项业务的多元化发展，在系统建设、金融产品、渠道建设、服务高净值客
户、智能投顾、互联网金融、网点优化布局、服务实体经济、投资者教育等方面均取
得了长足发展。
公司投资银行业务主要为客户提供股权融资、债权融资，以及财务顾问等
服务。公司投行业务延续精品投行发展模式，整体实力较强，业务较为均衡。
公司自营业务主要以自有资金及依法筹措的资金在资本市场进行主动性投
资和量化投资，业务品种主要包括权益类、固定收益类以及各类衍生品等。公司自营
业务以追寻长期稳定回报为目标，通过投研体系建设、深度企业研究、灵活运用各种
金融工具等方式获得稳定收益。
公司资产管理业务是指公司作为资产管理人，接受客户财产委托，为客户
提供投资管理服务。
公司可为单个客户提供单一资产管理业务，为多个客户提供集合资产管理
业务，为客户办理特定目的的专项资产管理业务，以及为外部资产管理机构开展资产
管理业务提供投资顾问服务。按投向分，目前公司资产管理产品的种类涵盖债券、权
益、混合、量化、现金管理、股票质押式回购、资产证券化等品种。
此外，公司亦有新三板业务、场外市场业务等，并通过子公司开展私募股
权、直接股权投资、另类投资、跨境及海外融资等业务。
二、报告期内核心竞争力分析
公司立足西部、辐射全国、走向海外，经过多年发展，业务牌照齐全，主
营业务各具特色，具备为境内外的企业、机构、个人及政府客户提供全链条综合证券
服务的较强实力。
(一)作为重庆唯一一家法人上市券商，多重政策机遇助推公司改革发展
重庆作为我国西部地区唯一直辖市，是多项国家战略的汇集地，同时享有
“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、长江经济带建设等政策叠加优势
，经济发展迅速。公司作为目前唯一一家注册地在重庆的综合性券商，将充分利用政
策红利，大力服务国家和区域战略，并在政策机遇下积极推进自身的改革发展。
(二)拥有全业务牌照，具备服务各类客户综合金融需求的能力
公司旗下现有经纪业务、投资银行、资产管理、证券投资四大事业部，全
资拥有西证投资、西证创新、西南期货、西证国际，参股银华基金和重庆股份转让中
心，并通过西证国际控股香港上市券商——西证国际证券，此外还拥有新三板、场外
等其他业务部门，已形成了较为成熟的全牌照业务格局，具备为境内外各类型客户提
供全链条综合证券服务的能力。
(三)建立起有效的合规风控和内控体系，为公司稳健经营提供保障
近年来，公司坚守合规风控底线，加大内部管理改革，加强合规风控和内
部控制体系建设。
全面风险管理体系实现了对各业务条线和各类型风险的全覆盖，合规管理
体系实现对合规风险的有效识别、评估和管理，内部控制体系涵盖公司业务、财务、
人事、审计、清算、信息技术等各方面，能够为公司稳健经营提供有效保障。
三、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，国内经济持续稳步复苏，GDP同比增长12.7%，较2019年同
期两年平均增长5.3%。投资和出口仍是支撑经济复苏的主要动力，消费复苏尚未稳固
。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，较2019年同期两年平均
增长4.4%；制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，制造业投资持续回暖；
今年地方债投放节奏偏慢，基建投资增速放缓，上半年基础设施投资同比增长7.8%，
较2019年同期两年平均增长2.4%；全国房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增
长8.2%，房地产开发投资韧性较足。从消费端看，上半年社会消费品零售总额同比增
长23.0%，两年平均增速为4.4%，消费升级类商品增速较快。国际贸易保持较快增速
，上半年外贸进出口累计同比增长37.4%（以美元计），延续了去年下半年以来的良
好势头，增速较快，为全年外贸的稳定提升奠定基础。流动性方面，上半年较为充裕
，央行创新直达实体的货币政策工具稳企业、保就业，社融增量和新增人民币贷款较
疫情前仍多增，金融机构对于实体经济的扶持力度不减，截至6月末，社会融资规模
存量同比增长11.0%，对实体经济发放的人民币贷款增加12.94万亿元，经济活动仍较
为活跃。
2021年上半年，公司严守合规风控底线同时深耕各业务链条，继续推进“
以做强做优主业和做精做好专业为导向的增强业务发展质量战略行动计划”，有效激
发业务活力和提升业务收益。
报告期内，公司实现营业收入19.58亿元，同比增加20.75%；净利润6.87亿
元，同比增加73.57%。
截至2021年6月30日，公司资产总额787.11亿元，所有者权益总额249.72亿
元，母公司净资本179.61亿元，每股收益0.10元。
(一)证券经纪业务
2021年上半年，公司经纪业务积极探索差异化、特色化竞争模式，以提升
行业竞争力为重要导向，继续推进精细化管理提升运营效率，在客户开发、渠道建设
、金融产品等业务方面取得了较好成绩，业绩指标显著提升；同时，不断加大业务创
新力度，强调传统业务与中间业务的协同发展；融资融券业务规模、利息收入继续保
持稳步增长，信用业务风控成效显著。此外，公司投教基地西牛学苑在2020-2021年
度全国证券期货投资者教育基地年度考核中再次获评“优秀”，成为西南片区证券公
司中唯一一家蝉联“优秀”的国家级投教基地。
(二)投资银行业务
2021年，面对疫情的常态化防控以及经营环境变局，公司始终坚守初心使
命，紧紧围绕注册制改革核心，坚持股权融资、并购重组、债券融资三大类业务并举
，以服务实体经济提质增效为目标，在服务、引领、推动实体经济高质量发展上精准
发力，市场竞争力以及品牌影响力得到了显著提升。
报告期内，公司投行股权融资业务实现跨越式增长，2021年上半年，承销
金额同比增长23倍，行业排名第18位，较2020年同期提升37位。公司担任牵头主承销
商以及受托管理人，成功完成恒力集团有限公司非公开发行2021年可交换公司债券项
目发行和挂牌，募集资金达120亿元；公司担任保荐及主承销商，成功完成重庆市涪
陵榨菜集团股份有限公司2020年非公开发行A股股票项目，募集资金33亿元；公司保
荐及承销的锋龙股份可转债项目、蓝晓科技非公开发行项目均顺利完成。
报告期内，公司累计承销公司债券106.75亿元（不含恒力集团可交债）、
地方政府债券26亿元、企业债券8亿元。公司支持绿色金融实践，承销的泸州汇兴投
资集团有限公司2021年非公开发行绿色项目收益专项公司债券项目共募集资金7亿元
，主要用于泸县乡镇生活污水处理系统提升项目，践行乡村振兴战略；持续发挥重庆
总部优势，作为主承销商为重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司等重庆
企业提供公司债券承销服务，协助发行人累计融资约70亿元，行业地位稳中有进，在
养老、城市建设等领域有力服务实体经济。
(三)资产管理业务
2021年上半年，公司资管坚决落实资管新规要求，加快推进存续产品整改
工作；持续优化投资能力，有力提升产品投资业绩；完善资管产品生命周期的全程合
规管理机制，提高风险防控能力。截至2021年6月30日，公司资管（本部）存续资产
管理计划48只，管理份额规模177.66亿元。其中，集合资管计划18只，管理规模16.0
7亿元；单一资管计划30只，管理规模161.59亿元。公司资管深入巩固固收投资业务
，推进净值型固收产品落地工作，上半年顺利发行恒益1号产品；做精做细权益投资
业务，以“大消费”“新基建”为基础，丰富权益类主题投资产品序列，上半年顺利
发行大消费3号、新基建3号产品；推动FOF产品，上半年顺利发行珊瑚FOF1号产品；
深化非标领域传统优势，积极对接实体经济，上半年顺利开展多个ABS储备项目立项
与申报工作。
(四)证券自营业务
公司自营业务坚持长期稳健发展原则，以固收类资产为支撑，通过灵活配
置优质权益类资产增厚业绩。报告期内，公司自营业务整体运行平稳，继续保持了较
好的投资业绩。
2021年上半年，公司量化投资业务坚持多策略、多品种、全市场的大类资
产配置理念，适时调整权益类资产仓位，并通过多市场投资策略降低单一市场波动风
险；通过内部持仓风格的再平衡以及期权产品的主动运用，较好的抓住了市场波动机
会，持续为公司创造稳定回报。公司股票方向性投资业务持续贯彻绝对收益理念，坚
持投资核心赛道行业和个股，并根据市场环境变化积极优化投资组合，获得了较好的
投资收益；通过主动加强投研队伍建设，不断完善投研体系框架，为后续发展打下了
深厚基础。债券方向性投资业务深度聚焦企业内在价值，严防信用风险，以利率债和
高等级信用债配置为主，通过杠杆和资金配置等方式适时增加投资规模，积极把握资
产配置时间窗口，实现了投资收益的稳定增长；通过探索跨境业务，不断丰富盈利模
式，分散整体投资风险。
(五)子公司经营业务
西证投资作为私募股权基金业务平台，积极开拓项目来源，重点关注半导
体、生物医药、高端装备制造、人工智能、交通运输等多个行业，截至2021年6月30
日，累计管理基金规模约为13亿元（认缴）。
西证创新围绕服务国家重大战略发展布局，积极推进股权投资及非标投资
业务，上半年完成投资逾7亿元。股权投资方面，聚焦双碳领域投资，完成新能源股
权基金投资近亿元；助力实体经济，在高端装备领域、传统制造产能升级领域投资逾
3亿元。非标投资方面，深化不良资产投资模式，持续推进对重庆市区县城投公司纾
困计划投资，完成2个不动产领域和1个城投公司不良资产投资项目，投资金额约3.5
亿元。
西南期货严控经营风险，夯实业务基础，深化投研改革，坚持转型创新，
各项业务整体向好，分类监管评级连续三年获评BBB级。上半年实现经纪业务手续费
收入同比增长约92%，客户权益规模同比增长约57%；成交量和成交金额同比分别实现
约65%和88%的增长，增幅均超行业整体水平；营业网点全国布局不断推进，分支机构
业务规模、服务能力和盈利水平不断提升。
西证国际证券坚持价值投资和组合投资结合，采取了安全垫策略和对冲操
作，上半年实现正向年化投资收益率，同比实现扭亏为盈，并于2021年上半年完成7
笔合规顾问项目。
(六)其他业务
公司新三板业务市场认可度不断提升，获得证券时报“最受上市公司尊敬
的新三板团队”奖项；截止报告期末共督导新三板挂牌企业163家，累计督导企业规
模在市场排名11位，市场份额维持在2%以上；先后完成星原文化等6家挂牌企业的6次
股票定向发行，共协助企业融资1.24亿元。
公司场外业务进一步丰富收益凭证产品种类，上半年共发行127期，总计金
额25.21亿元，兑付129期，总计金额23.86亿元；新增深交所质押式报价回购交易业
务7、14、21天及1天期余额自动委托等短期品种，组织发行687期，金额24.41亿元，
兑付655期，金额23.23亿元。
公司研究业务继续推进“内外并举”的战略转型，大力充实和培育研究队
伍，积极借力金融科技，努力完善研究服务体系，公司的研究实力、服务水平与品牌
影响力持续提升。对外采用聚焦大客户战略，巩固并拓展研究市场份额；对内紧贴业
务需求，在合规前提下持续为投行、自营、资管等业务部门提供研究支持。报告期内
先后举办多场大型线上线下投资策略会，获得了业内关注和肯定。
四、可能面对的风险
1.面对的主要风险
报告期内，公司面临的主要风险包括：流动性风险、市场风险、信用风险
、操作风险、洗钱风险、信息技术风险以及创新业务风险，主要表现在以下几个方面
：
(1)流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司的流动性风险主要包括资产流动性风险和负债流动性风险。资产流动
性风险是指公司所持资产不能及时变现或变现成本过高，导致自营投资及客户资产损
失的可能；负债流动性风险是指由于公司缺乏现金，不能维持正常的业务支出或不能
按时偿还债务，以及流动资金不足以应对客户大规模赎回公司管理产品的风险。此外
，投资银行业务大额包销及自营业务投资规模过大、期限不匹配、长期资产比例过高
等因素，都可能导致公司资金周转不畅，出现流动性困难的状况。
报告期内，公司进一步加强对流动性风险控制指标的监控和管理，梳理及
测算公司各期限负债情况，建立公司资产与负债管理数据库，对流动性风控指标提前
测算，对大笔业务用资开展压力测试，实时监控、定期计算流动性风险控制指标（流
动性覆盖率和净稳定资金率），截至2021年6月末，公司流动性覆盖率（LCR）216.05
%、净稳定资金率（NSFR）172.87%，均符合监管要求。
(2)市场风险
市场风险是目前证券公司面临的最主要风险之一，是指所持金融工具的公
允价值因市场价格不利变动而发生的损失，包括股票、基金及衍生品等权益类证券价
格风险、利率风险、汇率风险等。当投资的股票、基金、股指期货、组合投资等权益
类品种及权益类衍生品，在缺乏有效对冲机制的情景下，面对市场价格或波动率变化
时，可能产生价格风险。当投资的债券等固定收益类证券面对利率、收益率曲线变化
时，可能产生利率风险。外汇汇率的变化，可能发生汇率风险。
因所持金融资产公允价值波动较大，公司采用风险价值（VaR）等工具定量
分析各业务单元及公司整体市场风险。报告期内，可能面对市场风险的部门主要涉及
公司自营业务部门。公司结合市场和自身业务开展情况，对公司风险容忍度、重大风
险限额、一般风险限额等风险控制指标进行了调整，确保业务市场风险整体可控、可
承受；按要求定期开展市场风险管理压力测试，并根据压力测试结果选择合理有效的
风险应对机制，防范和化解潜在风险隐患；建立多指标差异化投资比较基准，持续对
负面风险信息和异常交易风险进行监控，对资金前端进行控制和评估，有效防范和控
制风险。
(3)信用风险信用风险是指公司的交易对手或公司持有证券的发行人无法履
行合同义务的情况下给公司造
成损失的风险，以及公司持有证券的发行人在信用状况发生恶化情况下给
公司造成损失的风险。
公司面临的信用风险主要来自三个方面：一是融资融券、约定购回式证券
交易、股票质押式回购等业务的信用风险，即由于客户未能履行合同约定而给公司带
来损失的风险；二是债券类投资的违约风险，即所投资债券的发行人或交易对手出现
违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失或收益变化的风险；三是场外衍生品交易对
手违约风险，即场外衍生品交易对手违约风险，即在衍生品交易和结算过程中，因交
易对手不能或不愿履行合同承诺而导致损失的可能性。
融资融券、约定购回、股票质押回购业务的信用风险主要涉及客户经营状
况发生重大不利变化、未及时足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约定、提供的
担保物涉及法律纠纷等，公司主要通过对客户进行风险准入、征信、授信、逐日盯市
、客户风险提示、强制平仓、加强项目尽职调查及后续管理、司法追索等手段进行管
理。截至2021年6月末，公司融资融券业务整体维持担保比例为360.11%，约定购回业
务整体履约保障比例为210.52%，表内股票质押式回购业务规模无自有资金参与）。
报告期内，针对股票质押业务，公司根据监管规定和公司情况不断完善相
关制度、优化审核流程，重视市场环境导致业务风险特征变化，对项目潜在风险审慎
评估，对大额融资或大股东高比例质押项目重点关注，继续延续“控量提质，审慎开
展”的总体思路，加强了具体项目风险管理。公司自有资金参与的股票质押融资业务
整体维持担保比例远高于预警值。针对债券投资业务，公司在做好债券投资风险信息
监测工作的基础上，主动优化公司债券内部评级模型，通过风险限额管理进一步引导
降低了公司低评级信用债风险敞口，组织开展持仓债券风险排查。报告期内公司自营
未新增信用债券违约风险事项，公司信用债投资风险整体可控。公司进一步完善了公
司场外衍生品业务交易对手内部信用评级和授信管理机制，对单个交易对手业务开展
规模、单笔交易规模、或有支付额度进行限额管理，对自营对冲场外衍生品风险敞口
进行了调整。报告期内未发生场外衍生品交易对手违约风险事项，公司场外衍生品业
务开展风险整体可控。
公司采用三阶段模型对除货币资金、结算备付金、存出保证金、应收款项
以外的其余以摊余成本计量的金融资产和其他债权投资计量预期信用损失。在不考虑
担保物或其他信用增级的情况下，公司最大信用风险敞口为金融资产的账面价值（即
扣除已确认的减值准备后的余额）。
(4)操作风险
操作风险是指由于人员、内部程序、系统的不完善或失误，以及企业外部
事件冲击给公司带来损失的风险。
公司操作风险主要包括四个方面：
①人员风险，指公司员工内部欺诈、失职违规、知识/技术匮乏、核心人员
流失等给公司造成
损失的风险；
②内部流程风险，指在日常业务开展过程中财务/会计错误、文件/合同缺
陷、产品设计缺陷、错误监控/报告、计算/支付错误和交易/定价错误等导致公司遭
受损失的风险；
③技术风险，指数据/信息系统缺陷、系统设计和开发错误或系统稳定性与
兼容性不够完善等
给公司造成损失的风险；
④外部风险，指业务开展过程中由于外部人员和机构欺诈、监管规定的变
化和政治因素等导
致公司遭受损失的风险。
报告期内，公司通过操作风险管理系统的建设，收集和维护公司操作风险
损失事件及相关数据，提高了操作风险管理效率；通过规范化、电子化、一体化的统
一操作风险管理平台，对操作风险进行有效地识别、评估、控制、计量和报告，持续
提升公司的核心竞争能力。
(5)合规风险
合规风险是指证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法
规或准则，从而使证券公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损
失的风险。
公司通过建立切实可行的合规管理体系，实现对合规风险的有效识别、评
估和管理，形成合规考核、培训等长效机制，为公司各项业务依法合规经营提供有效
支持和监督。
报告期内，公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、
员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司推崇全员合规、
合规从管理层做起、合规创造价值、合规是公司生存基础的理念，倡导和推进合规文
化建设，培育全体工作人员的合规意识，并采取有效措施保障合规管理人员职业荣誉
感和专业化、职业化水平。公司建立了董事会及监事会、经理层及合规总监、合规部
门及各部门、各分支机构及各层级子公司四级合规管理组织体系。
(6)洗钱风险洗钱风险是指公司在业务开展和经营管理过程中可能被洗钱和
恐怖融资等违法犯罪活动利用
而面临的合规风险、声誉风险、法律风险等系列风险和客户流失、业务损
失等财务损失的风险，洗钱风险一般存在于各主要业务开展过程中。
公司将洗钱风险纳入全面风险管理，制定公司整体洗钱风险管理的风险偏
好、风险容忍度，明确洗钱风险管理的组织架构和工作职责，成立反洗钱工作领导小
组具体负责洗钱风险管理，确保洗钱风险整体可控。通过制定并有效执行各项洗钱风
险管理相关制度流程、建设反洗钱信息技术系统、相关部门及分支机构设置专、兼职
反洗钱岗、建立客户洗钱和恐怖融资风险的等级管理机制等，保障公司反洗钱工作有
效落实开展。
报告期内，公司未发生洗钱风险案件，未发生反洗钱信息泄露，未发生未
按规定履行反洗钱职责导致洗钱案件及内部人员涉嫌洗钱等违规事件。
(7)信息技术风险
信息技术风险主要是指各种内、外部原因造成公司信息系统运行异常或者
数据损毁、泄露，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面
不能持续保障交易与业务管理稳定、高效、安全地运行，从而给证券公司带来一定损
失的风险。
公司经纪业务、投行业务、资管业务等多项主要业务和中后台管理均高度
依赖信息系统的支持，信息系统已成为支撑公司各项业务运转的关键设施。公司信息
系统涉及环节众多，并要求有较高的连续性保障，可能会面临软硬件故障、通讯线路
故障等不可预料事件带来的风险隐患，进而影响公司的声誉和服务质量，甚至会带来
经济损失和法律纠纷。
报告期内，公司进一步加强信息系统建设和管理，梳理了IT方面的风险点
数据、关键风险指标和损失数据。对公司借助信息技术手段从事证券业务活动的各类
风险进行识别，建立了持续有效的风险监测机制。
(8)创新业务风险
创新业务的快速发展在丰富金融产品的同时也产生了新的风险管理需求，
且创新业务风险存在风险类型新颖、复杂，风险点形式多样的特点，因此相应的风险
管理流程、制度有待完善。在各项创新业务开展过程中，依然会面临市场风险、信用
风险、流动性风险、操作风险等。限于规模体量较小，创新业务相对缺乏可以随时变
现的市场环境，流动性风险更为突出。另外，某些创新产品定价和支付过程较为复杂
，可能孕育较大的操作风险，这就对创新业务的合规性判断、产品开发、风险识别和
风险定价能力提出了更高的要求。
报告期内，公司在资本实力、经营能力、专业水平、风险管理能力、合规
管理、团队建设、技术条件满足创新业务需要的前提下开展创新业务，并将创新业务
纳入公司全面风险管理体系。
所有创新业务方案需纳入风险监控和预警机制以内管理，风险控制部门独
立对创新业务风险进行识别和监测，确保创新业务风险敞口在公司净资本和流动性水
平可承受范围之内。此外，公司还通过加强对创新业务的研究，不断完善创新业务管
理体系，审慎确定各项创新业务风险容忍度和规模授权，在有效控制风险的前提下促
进创新业务发展。
2.已采取或拟采取的对策
公司建立了与经营管理和业务规模相适应的全面风险管理体系，包括可操
作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业
的人才队伍、有效的风险应对机制。风控工作重点加强流动性风险、市场风险、信用
风险和操作风险的管理以及对净资本风控指标的监控，确保公司经营过程中的风险可
测可控可承受。
(1)风险管理组织架构
依照全面风险管理规范并结合实际情况，公司以分层架构、集中管理模式
对整体风险进行管控，风险管理组织包括董事会、监事会，经理层和首席风险官，风
控、合规、审计等内控部门，各业务部门等四个层级。
第一层：董事会负责督促、检查、评价公司风险管理工作，下设风险控制
委员会，负责审议公司定期风险评估报告、重大风险事件评估报告和重大风险控制解
决方案等董事会授权履行的风险管理职责。公司监事会负责监督检查董事会和经理层
在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
第二层：经理层负责经营管理中各项风险管理工作的落实。设首席风险官
负责全面风险管理工作，有权参加或列席与其履行职责相关的会议，调阅相关文件资
料，获取必要信息。
第三层：公司设置独立的风险管理部门，在首席风险官领导下贯彻落实全
面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理
建议，协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。其它内控部门分别承担
职责范围内的风险管理责任。
第四层：公司各部门及分支机构根据职责范围设置合规风控岗，协助负责
人履行风险管理职责。公司各分支机构负责人应全面了解并在决策中充分考虑与业务
相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的
直接责任。
(2)风险管理制度
公司建立了完善的经营管理制度和业务管理制度，制订了以《西南证券股
份有限公司风险管理制度》为核心的风险管理制度体系，主要分为类别与业务风险管
理、净资本和流动性风控指标管理、压力测试以及授权管理等几方面。
1)类别与业务风险管理制度
公司面临的主要风险为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险，公
司按照风险类别制定了相应的风险管理办法，以此作为公司把控整体风险的重要抓手
。针对不同业务条线，公司还分别制订相应的业务风险管理办法和风险管理流程，以
规范各项业务过程中的风险控制活动。
2)净资本和流动性风控指标管理制度
公司在做好核心风控指标管理的基础上，进一步加强对流动性风险控制指
标的监控和管理，梳理及测算公司各期限负债情况，建立了资产与负债明细数据库，
提前测算流动性风控指标，对大额业务用资提前开展压力测试，实时进行指标承压分
析，保证业务用资需求符合监管要求。
3)压力测试制度
公司建立了压力测试机制，采用综合压力测试和专项压力测试等方法分析
公司风险承受能力，测算压力情景下净资本、流动性覆盖率和净稳定资金率等各项风
险控制指标的变化情况，直观反映压力情景下公司各项业务的承压情况，从而为业务
决策提供参考依据。
4)授权管理制度
公司制定了经营管理授权和业务授权管理办法，明确了公司实行分级授权
为主、弹性授权为辅的授权方式，有效分解和监控各业务规模和风险限额，确保各部
门及分支机构在相应的权限范围内开展业务活动。
报告期内，公司围绕《证券公司全面风险管理规范》不断加强风险管理制
度建设，新制定了《场外衍生品业务交易对手内部信用评级与授信管理办法》《场外
衍生品交易对手评级与授信管理实施细则》《风险管理工作考核实施暂行办法》《转
融通业务风险控制实施细则》4项风险管理制度，并根据监管要求和业务发展需要修
订了《内部评级管理办法》《期货中间介绍业务风险管理办法》等7项风险管理制度
，保障了公司风险管理制度与监管要求、业务发展相一致。
(3)风险控制指标体系
公司以净资本和流动性风险指标为基础，构建了包括风险偏好、风险容忍
度和风险限额在内的风控指标体系，董事会审议确定公司整体风险偏好，确定每年风
险容忍度和重大风险限额，以业务授权形式将其分解至各业务单元、各部门及分支机
构并监督执行。
报告期内，为进一步强化总量风险管理，对公司风险限额进行了统一调整
，重点对公司整体市场风险、信用风险和流动性风险的总量进行了限额管理，进一步
强化了公司总量风险管理水平。
同时，为进一步强化经营风险偏好，促进公司稳健发展，公司修订了公司
经营总体风险偏好，进一步明确了公司总体风险管理偏好为“稳健”型，并增加了公
司洗钱风险偏好、声誉风险偏好；组织修订了公司风险容忍度和重大风险限额，重点
对公司股票质押业务、约定购回业务、自有资金投资公司资管计划规模进行限额管理
，确保公司开展的以上高风险业务整体可控。此外，为进一步支持公司场外衍生品业
务开展，防范操作风险，公司组织对自营、资管开展场外衍生品交易对手的授信额度
进行了限额管理，有效控制交易对手信用违约风险，完善了操作风险限额管理指标体
系，并将相关指标纳入操作风险管理系统进行统一管理。
(4)风险管理信息系统
为保障风险管理制度和风险政策的执行，公司每年制定风险管理信息技术
系统专项预算，建立了与自身风险偏好和业务复杂程度相适应的风险管理系统，计量
、汇总、监控和预警各类风险。
报告期内，公司继续推进风险数据集市项目建设，完善净资本管理系统相
关功能，建设财务粉饰预警系统辅助项目风险识别和评估工作，升级信用风险管理系
统、提高整体信用风险计量和管理水平，及时根据相关规定对公司风险管理系统和业
务管理系统进行完善，提高系统风险管理和前端控制的有效性。
(5)风险应对机制
公司确立了以各部门、分支机构及子公司负责人为风险事件第一责任人的
风险处置流程，各部门、分支机构及子公司负责人应全面了解并在决策中充分考虑与
业务相关的各类风险，及时识别、评估和报告相关风险，并承担风险管理有效性的直
接责任。各业务部门、分支机构及子公司根据职责范围设置合规经理，协助负责人履
行合规风险管理职责。公司风险管理部门发现授权指标超限额或其它风险隐患时，积
极与业务部门、分支机构及子公司沟通，督促业务部门、分支机构及子公司采取措施
，在规定时间内有效解决。
报告期内，为进一步加强风险应急和报告管理，公司制定了《风险事件应
急处置管理办法》和《重大经营风险事件报告管理办法》，规范了公司风险事件应急
处置和报告的组织架构、等级划分、处置流程、报告流程，进一步增强了公司防范化
解重大风险能力。
此外，公司将稳健经营风险管理文化纳入公司企业文化体系内，形成“诚
信、稳健、求精、创新”的企业文化管理理念，持续通过媒体宣传、组织内外部培训
、交流讲座等方式进行宣传宣导，提升了公司全员风险防控内生力。
3.公司风险控制指标动态监控和补足机制
公司建立并执行风险控制指标的动态监控机制，根据监管标准的调整及创
新业务的开展情况，持续升级和优化净资本系统，每日计算各项风险控制指标，按照
预先设定的阀值和监控标准对风控指标进行自动预警。同时，定期向监管部门报告风
险控制指标数据和达标情况，发生风控指标不利变动及超预警、超限情况及时向当地
证监局报告基本情况、问题成因、解决措施等。此外，公司制订了《风险控制指标动
态监控管理办法》，对净资本等风控指标的计算规则、方法和流程予以明确，通过建
立净资本与风险控制指标监控系统，实施净资本与风险控制指标的动态监控和自动预
警机制，实现动态显示和监控。
公司制订了《西南证券股份有限公司资本补充管理办法》，完善了净资本
补足机制。净资本补足途径包括但不限于限制资本占用程度高的业务发展、采用风险
缓释措施、制定资本工具的类型、发行规模、发行市场、投资者群体、定价机制以及
相关政策问题的解决方案等。已发行资本工具附有减记或转股条款的，根据约定或监
管规定进行减记或转股；调整资本补充期间分红政策，根据需要暂缓、推迟或免除向
股东分红；确保各项风险控制指标持续符合监管标准，提高公司吸收损失和抵御风险
的能力。报告期内，公司经营风险控制在可承受范围之内，主要风险控制指标均符合
监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年疫情冲击之下，一季度经济增速低至-6.8%，国内疫情有效控制后经
济快速复苏，二季度增速转正至3.2%，三季度复苏态势延续，增速加快至4.9%，四季
度继续加快至6.5%。2020年我国国内生产总值首次突破100万亿元大关，全年经济增
速2.3%，成为“全球唯一正增长”的主要经济体。
2020年投资和出口是支撑经济复苏的主要动力，消费修复相对偏慢。从投
资端看，固定资产投资增速持续回升，企业信心持续恢复。2020年3月至12月，制造
业PMI连续10个月保持在荣枯线之上，新动能带动作用增强，高技术制造业保持较快
增势；基建投资不及预期，受季节性因素、冬季防疫形势及专项债使用进度综合影响
，2020年基建投资同比增长0.9%，低于此前市场预期；房地产投资贡献显著，2020年
全年全国房地产开发投资增速同比增长7.0%，是三大投资中累计增速最快的。下半年
受“三条红线、四档管理”政策预期影响，房地产投资增速边际有所放缓。从消费端
看，国内有效需求仍显不足，与生产端相比，修复依旧偏慢。2020年，社会消费品零
售总额同比下降3.9%，整体增速较疫情之前依然有较大差距，临近年末海外疫情形势
严峻，国内疫情散点出现，避险情绪之下居民储蓄上升，随着疫苗接种普及，疫情控
制稳定，“促消费、扩内需”是影响后续经济走势的关键。国际贸易状况持续改善，
2020年中国在全球产业链中的地位提升，抗疫系列、宅经济系列以及下半年后的复苏
系列产品支撑了出口的持续超预期。2020年，以美元计，我国进出口总值同比增长1.
5%，出口同比增长3.6%，进口同比略降1.1%。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP
）的签署进一步提振了进出口贸易的信心，利好高质量开放。
2020年，为应对疫情冲击，宽松货币和积极财政发力。2020年财政预算赤
字3.6%（2019年是2.8%），发行10,000亿元抗疫特别国债，增加1.6万亿元地方政府
专项债券，及时出台规模性助企纾困政策，创造性设立财政资金直达机制，安排地方
政府新增专项债券3.75万亿元。2020年共计发行地方政府债券64,438亿元，创下地方
债发行量历史新高。货币政策积极稳健，流动性合理充裕。央行创新直达实体的货币
政策工具稳企业、保就业，金融系统让利实体经济1.5万亿元，同时我国也是全球主
要经济体中少数实施正常货币政策的国家。2020年，金融机构对实体经济发放的人民
币贷款增加20.03万亿元，同比多增3.15万亿元，2020年全年社会融资规模增量累计
为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元，全年新增贷款19.63万亿元，投资项目加快落
地，需求端持续恢复，货币活性提升。
2020年，海外疫情持续蔓延，产业链、供应链循环受阻。美国方面，美联
储开启无限宽松，启动多种货币政策工具，四轮财政刺激政策与大规模放水互相配合
，但疫情控制不力经济复苏步伐缓慢，永久失业人数增加，受疫情、政策及大选局势
影响，美股震荡走强，美元持续处于贬值区间；欧洲方面，财政和货币政策刺激规模
显著，制造业较服务业更快复苏，前期复苏较美国更快促使欧元升值，但由于疫情反
复给当前的复苏蒙上阴影，经济复苏的缓慢也进一步加剧了欧元区成员国之间的分化
，那些依赖旅游业的国家尤其脆弱；日本方面，疫情情况好于欧美，但少子老龄化问
题让经济反弹乏力。新兴市场方面，疫情冲击下国家之间经济复苏分化加大，印度、
巴西、俄罗斯疫情较严重，缺乏应对疫情加剧及经济下滑的有效措施致使经济复苏堪
忧，但同时，受益于经济复苏和科技周期，中国、韩国等的出口和经济复苏持续回暖
。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入31.70亿元，同比减少9.15%；净利润10.58亿
元，同比增加9.67%。截至2020年12月31日，公司资产总额791.88亿元，所有者权益
总额250.79亿元，母公司净资本189.03亿元，每股收益0.18元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2021年是建党100周年，也是“十四五”规划的开局之年，展望“十四五”
，我国将深化供给侧结构性改革，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，加快
建设现代化经济体系，继续保持高水平对外开放，持续推动改革创新，加快实现高质
量发展。作为支持经济高质量发展的重要力量，资本市场的重要性将进一步提升，证
券公司将迎来良好的发展契机。2021年，资本市场将继续推进全面深化改革，持续建
立完善重要的基础制度，完善服务创新驱动发展的体制机制安排，更好地服务经济社
会发展全局。全市场注册制、再融资、并购重组、股份减持等关键制度创新将持续深
化，资本市场制度的创新性、包容性、整体协调性将不断提高。同时，资本市场双向
开放将进一步深入推进，外资金融机构进入我国以及我国金融机构走向海外的环境将
更加宽松，国内证券公司将以更快的步伐布局国际市场，开展更多跨境服务，更多国
内企业将“走出去”。
(二)公司发展战略
公司将坚持以服务实体经济发展为宗旨，以客户为中心，根据市场变化、
客户需求及自身发展，深入推进业务模式的转型和产品服务的创新，持续优化内部管
理机制，聚焦主业、做精专业，充分利用政策优势和专业能力，有效服务实体经济，
深化完善公司综合金融服务模式，以一流综合金融服务，践行国家战略，助推高质量
发展。公司将高效把握“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、西部科学
城建设等重要政策机遇，统筹发展国内国际市场，综合发展经纪业务、投资银行、资
产管理、投资业务、机构业务和国际业务，强化业务品质，提升业务协同效率，努力
为客户提供一流的资本市场服务。
(三)经营计划
2021年，公司将立足发展新阶段，深入践行新发展理念，积极融入和服务
新发展格局，紧扣监管政策和市场形势，统筹协调稳健经营与创新发展，有效提升业
务发展韧性和质量效益，增强发展的活力和动力，促进公司实现高质量发展。
一是持续深化改革创新发展。公司将坚持市场化的改革方向，以目标为导
向，统筹谋划，整合各类资源，凝聚各方力量，积极稳妥推进改革创新发展。通过顶
层设计和基层创新相结合、鼓励基层改革创新以及建立完善各项制度和机制等，在公
司管理、业务开展、人才队伍建设等方面，注入新动能，输入新动力，通过更加深入
精准的举措，推动公司发展迈入新的阶段。
二是不断提升业务质量和效益，有效服务实体经济。公司将积极践行国家
和区域发展战略，以客户需求为导向，进一步提升公司在投资银行、财富管理、资产
管理、投资业务、机构业务、国际业务等领域的专业化能力。加速推进财富管理业务
转型，持续提升投资能力，积极培育新的竞争优势，有效适应证券行业新的发展格局
。同时，公司将强化业务协同，通过业务条线间协同、总部和基层协同、母子公司协
同、境内境外协同，为客户提供更高效的综合金融服务。
三是有效推进公司管理体系和管理能力现代化建设。公司将加强党的领导
，深入开展党建工作，统筹做好疫情防控和经营管理工作，有效提升管理水平，持续
完善企业文化、公司治理、人力资源、合规风控、财务资金、信息技术等工作机制，
努力以精细化和高效管理，促进公司效益持续增长。
(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投
入情况）
1.面对的主要风险
报告期内，公司面临的主要风险包括：流动性风险、市场风险、信用风险
、操作风险、合规风险、信息技术风险以及创新业务风险，主要表现在以下几个方面
：
(1)流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司的流动性风险主要包括资产流动性风险和负债流动性风险。资产流动
性风险是指公司所持资产不能及时变现或变现成本过高，导致自营投资及客户资产损
失的可能；负债流动性风险是指由于公司缺乏现金，不能维持正常的业务支出或不能
按时偿还债务，以及流动资金不足以应对客户大规模赎回公司管理产品的风险。此外
，投资银行业务大额包销及自营业务投资规模过大、期限不匹配、长期资产比例过高
等因素，都可能导致公司资金周转不畅，出现流动性困难的状况。
报告期内，公司进一步加强对流动性风险控制指标的监控和管理，梳理及
测算公司各期限负债情况，建立公司资产与负债管理数据库，对流动性风控指标提前
测算，对大笔业务用资开展压力测试，实时监控、定期计算流动性风险控制指标（流
动性覆盖率和净稳定资金率），截至2020年12月末，公司流动性覆盖率（LCR）315.3
1%、净稳定资金率（NSFR）187.20%，均符合监管要求。
(2)市场风险
市场风险是目前证券公司面临的最主要风险之一，是指所持金融工具的公
允价值因市场价格不利变动而发生的损失，包括股票、基金及衍生品等权益类证券价
格风险、利率风险、汇率风险等。当投资的股票、基金、股指期货、组合投资等权益
类品种及权益类衍生品，在缺乏有效对冲机制的情景下，面对市场价格或波动率变化
时，可能产生价格风险。当投资的债券等固定收益类证券面对利率、收益率曲线变化
时，可能产生利率风险。外汇汇率的变化，可能发生汇率风险。
因所持金融资产公允价值波动较大，公司采用风险价值（VaR）等工具定量
分析各业务单元及公司整体市场风险。报告期内，可能面对市场风险的部门主要涉及
公司自营业务部门。公司结合市场和自身业务开展情况，对公司风险容忍度、重大风
险限额、一般风险限额等风险控制指标进行了调整，确保业务市场风险整体可控、可
承受；按要求定期开展市场风险管理压力测试，并根据压力测试结果选择合理有效的
风险应对机制，防范和化解潜在风险隐患；建立多指标差异化投资比较基准，持续对
负面风险信息和异常交易风险进行监控，对资金前端进行控制和评估，有效防范和控
制风险。
截至2020年底，母公司债券规模265.19亿元。针对公司持有的固定收益类
投资组合进行敏感性分析，假设收益率曲线水平变动100个基点对利润总额和股东权
益的影响如下：
公司以99%置信区间为计算标准，观察期为1个交易日，根据历史数据计算V
aR值，按风险类别分类的风险价值（VaR）如下：
(3)信用风险
信用风险是指公司的交易对手或公司持有证券的发行人无法履行合同义务
的情况下给公司造成损失的风险，以及公司持有证券的发行人在信用状况发生恶化情
况下给公司造成损失的风险。
公司面临的信用风险主要来自两个方面：一是融资融券、约定购回式证券
交易、股票质押式回购等业务的信用风险，即由于客户未能履行合同约定而给公司带
来损失的风险；二是债券类投资的违约风险，即所投资债券的发行人或交易对手出现
违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失或收益变化的风险。随着公司信用业务的发
展及市场震荡加剧，融资类业务容易受市场风险影响从而诱发信用风险，如发生违约
风险事件，可能对公司造成一定损失。
报告期内，融资融券、约定购回、股票质押回购业务的信用风险主要涉及
客户经营状况发生重大不利变化、未及时足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约
定、提供的担保物涉及法律纠纷等，公司主要通过对客户进行风险准入、征信、授信
、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、加强项目尽职调查及后续管理、司法追索等
手段进行管理。截至2020年末，公司融资融券业务整体维持担保比例为366.60%，约
定购回业务整体履约保障比例为204.30%，表内股票质押式回购业务规模合计12.58亿
元，整体履约保障比为450.00%，表外资管股票质押式回购业务规模53.73亿元（均无
自有资金参与）。
报告期内，宏观经济面临下行压力加大，债券违约风险事件呈多点爆发态
势，债券违约形势依然严峻。公司在做好债券投资风险信息监控工作的基础上，进一
步完善债券投资交易管理机制，升级债券投资内部评级模型，主动控制持仓债券组合
风险敞口，调整低等级债券投资规模，有效控制和防范化解债券投资交易风险，确保
债券投资交易风险整体可控。此外，公司通过加强项目风险评估、完善尽职调查、升
级风险监控系统、加强业务风险监控和完善平仓追保流程，有效控制和降低了股票质
押融资违约风险。
公司采用三阶段模型对除货币资金、结算备付金、存出保证金、应收款项
以外的其余以摊余成本计量的金融资产和其他债权投资计量预期信用损失。在不考虑
担保物或其他信用增级的情况下，公司最大信用风险敞口为金融资产的账面价值（即
扣除已确认的减值准备后的余额）。
(4)操作风险
操作风险是指由于人员、内部程序、系统的不完善或失误，以及企业外部
事件冲击给公司带来损失的风险。
公司操作风险主要包括四个方面：
①人员风险，指公司员工内部欺诈、失职违规、知识/技术匮乏、核心人员
流失等给公司造成损失的风险；
②内部流程风险，指在日常业务开展过程中财务/会计错误、文件/合同缺
陷、产品设计缺陷、错误监控/报告、计算/支付错误和交易/定价错误等导致公司遭
受损失的风险；
③技术风险，指数据/信息系统缺陷、系统设计和开发错误或系统稳定性与
兼容性不够完善等给公司造成损失的风险；
④外部风险，指业务开展过程中由于外部人员和机构欺诈、监管规定的变
化和政治因素等导致公司遭受损失的风险。
报告期内，公司通过操作风险管理系统的建设，收集和维护公司操作风险
损失事件及相关数据，提高了操作风险管理效率；通过规范化、电子化、一体化的统
一操作风险管理平台，对操作风险进行有效地识别、评估、控制、计量和报告，持续
提升公司的核心竞争能力。
(5)合规风险
合规风险是指证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法
规或准则，从而使证券公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损
失的风险。
公司通过建立切实可行的合规管理体系，实现对合规风险的有效识别、评
估和管理，形成合规考核、培训等长效机制，为公司各项业务依法合规经营提供有效
支持和监督。
报告期内，公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、
员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司推崇全员合规、
合规从管理层做起、合规创造价值、合规是公司生存基础的理念，倡导和推进合规文
化建设，培育全体工作人员的合规意识，并采取有效措施保障合规管理人员职业荣誉
感和专业化、职业化水平。公司建立了董事会及监事会、经理层及合规总监、合规部
门及各部门、各分支机构及各层级子公司四级合规管理组织体系。
(6)信息技术风险
信息技术风险主要是指各种内、外部原因造成公司信息系统运行异常或者
数据损毁、泄露，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面
不能持续保障交易与业务管理稳定、高效、安全地运行，从而给证券公司带来一定损
失的风险。
公司经纪业务、投行业务、资管业务等多项主要业务和中后台管理均高度
依赖信息系统的支持，信息系统已成为支撑公司各项业务运转的关键设施。公司信息
系统涉及环节众多，并要求有较高的连续性保障，可能会面临软硬件故障、通讯线路
故障等不可预料事件带来的风险隐患，进而影响公司的声誉和服务质量，甚至会带来
经济损失和法律纠纷。
报告期内，公司进一步加强信息系统建设和管理，梳理了IT方面的风险点
数据、关键风险指标和损失数据。公司IT相关部门借助信息技术手段对从事证券基金
业务活动的各类风险进行识别，建立了持续有效的风险监测机制。
(7)创新业务风险
创新业务的快速发展在丰富金融产品的同时也产生了新的风险管理需求，
且创新业务风险存在风险类型新颖、复杂，风险点形式多样的特点，因此相应的风险
管理流程、制度有待完善。在各项创新业务开展过程中，依然会面临市场风险、信用
风险、流动性风险、操作风险等。限于规模体量较小，创新业务相对缺乏可以随时变
现的市场环境，流动性风险更为突出。另外，某些创新产品定价和支付过程较为复杂
，可能孕育较大的操作风险，这就对创新业务的合规性判断、产品开发、风险识别和
风险定价能力提出了更高的要求。
报告期内，公司在资本实力、经营能力、专业水平、风险管理能力、合规
管理、团队建设、技术条件满足创新业务需要的前提下开展创新业务，并将创新业务
纳入公司全面风险管理体系。所有创新业务方案需涵盖风险监控和预警机制，风险管
理部门独立对创新业务风险进行识别和监测，确保创新业务风险敞口在公司净资本和
流动性水平可承受范围之内。此外，公司还通过加强对创新业务的研究，不断完善创
新业务管理体系，审慎确定各项创新业务风险容忍度和规模授权，在有效控制风险的
前提下促进创新业务发展。
2.已采取或拟采取的对策
公司建立了与经营管理和业务规模相适应的全面风险管理体系，包括可操
作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业
的人才队伍、有效的风险应对机制。风控工作重点加强流动性风险、市场风险、信用
风险和操作风险的管理以及对净资本风控指标的监控，确保公司经营过程中的风险可
测可控可承受。
可操作的管理制度
风险管理的目标、原则、授权体系、相关职责和基本程序。
风险识别、评估、监测、应对和报告的方法和流程。
健全的组织架构
董事会、监事会、经理层全面风险管理的责任。
合规、风控和审计部门在董事会和经理层的领导下行使不同的风险管理职
责。
各业务部门负责人承担相关风险管理有效性的直接责任。
各业务部门合规风控岗专职履行合规风险管理职责。
可靠的信息技术系统
覆盖市场、信用、操作、流动性等各类别风险和各业务风险管理。
与公司发展水平和业务复杂程度相适应。
对风险进行计量、汇总、预警和监控。
量化的风险指标体系
证券公司监管报表。
风险偏好、风险容忍度和重大风险限额等指标，通过业务授权逐级分解至
各业务部门。
专业的人才队伍
任命首席风险官全面负责风险管理工作。
设立独立的风险管理部门并配置专业人才。
业务部门配备专、兼职风控岗，子公司配首席风险官。
有效的风险应对机制
风险识别、评估、监测和报告。
压力测试。
补充资本、减值准备、风险规避、风险转移等应对措施。
(1)风险管理组织架构
依照全面风险管理规范并结合实际情况，公司以分层架构、集中管理模式
对整体风险进行管控，风险管理组织包括董事会、监事会，经理层和首席风险官，风
控、合规、审计等内控部门，各业务部门等四个层级。
第一层：董事会负责督促、检查、评价公司风险管理工作，下设风险控制
委员会，负责审议公司定期风险评估报告、重大风险事件评估报告和重大风险控制解
决方案等董事会授权履行的风险管理职责。公司监事会负责监督检查董事会和经理层
在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
第二层：经理层负责经营管理中各项风险管理工作的落实。设首席风险官
负责全面风险管理工作，有权参加或列席与其履行职责相关的会议，调阅相关文件资
料，获取必要信息。
第三层：公司设置独立的风险管理部门，在首席风险官领导下贯彻落实全
面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理
建议，协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。其它内控部门分别承担
职责范围内的风险管理责任。
第四层：公司各部门及分支机构根据职责范围设置合规风控岗，协助负责
人履行风险管理职责。公司各分支机构负责人应全面了解并在决策中充分考虑与业务
相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的
直接责任。
图：公司全面风险管理组织架构
(2)风险管理制度
公司建立了完善的经营管理制度和业务管理制度，制订了以《西南证券股
份有限公司风险管理制度》为核心的风险管理制度体系，主要分为类别与业务风险管
理、净资本和流动性风控指标管理、压力测试以及授权管理等几方面。
1)类别与业务风险管理制度
公司面临的主要风险为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险，公
司按照风险类别制定了相应的风险管理办法，以此作为公司把控整体风险的重要抓手
。针对不同业务条线，公司还分别制订相应的业务风险管理办法和风险管理流程，以
规范各项业务过程中的风险控制活动。
2)净资本和流动性风控指标管理制度
公司在做好核心风控指标管理的基础上，进一步加强对流动性风险控制指
标的监控和管理，梳理及测算公司各期限负债情况，建立了资产与负债明细数据库，
提前测算流动性风控指标，对大额业务用资提前开展压力测试，实时进行指标承压分
析，保证业务用资需求符合监管要求。
3)压力测试制度
公司建立了压力测试机制，采用综合压力测试和专项压力测试等方法分析
公司风险承受能力，测算压力情景下净资本、流动性覆盖率和净稳定资金率等各项风
险控制指标的变化情况，直观反映压力情景下公司各项业务的承压情况，从而为业务
决策提供参考依据。
4)授权管理制度
公司制定了经营管理授权和业务授权管理办法，明确了公司实行分级授权
为主、弹性授权为辅的授权方式，有效分解和监控各业务规模和风险限额，确保各部
门及分支机构在相应的权限范围内开展业务活动。
报告期内，围绕《证券公司全面风险管理规范》不断加强风险管理制度建
设，公司新制定了《自营业务风险管理办法》《资产管理业务风险管理办法》《上市
公司股权激励行权融资业务风险管理办法》《约定购回式证券交易业务风险管理办法
》《转融通业务风险控制作业指导书》《深交所质押式报价回购交易业务风险管理细
则》等8项风险管理制度，并根据监管要求和业务发展需要修订了《市场风险管理办
法》《操作风险管理办法》《压力测试管理办法》《内部评级管理办法》《固定收益
投资业务交易对手尽职调查作业指导书》等18项风险管理制度，保障了公司风险管理
制度与监管要求、业务发展相一致。
(3)风险控制指标体系
公司以净资本和流动性风险指标为基础，构建了包括风险偏好、风险容忍
度和风险限额在内的风控指标体系，董事会审议确定公司整体风险偏好，确定每年风
险容忍度和重大风险限额，以业务授权形式将其分解至各业务单元、各部门及分支机
构并监督执行。
报告期内，为推动证券行业持续稳健发展，中国证监会发布了《证券公司
风险控制指标计算标准规定》（中国证券监督管理委员会公告〔2020〕10号）（以下
简称《风控指标计算标准》），于2020年6月1日正式施行。为保证《风控指标计算标
准》有效实施，公司立即组织相关部门厘清指标计算规则、梳理数据填报流程、升级
改造净资本监控系统、完成数据填报等工作，确保公司净资本等各项风险控制指标持
续符合规定标准。
(4)风险管理信息系统
为保障风险管理制度和风险政策的执行，公司每年制定风险管理信息技术
系统专项预算，建立了与自身风险偏好和业务复杂程度相适应的风险管理系统，计量
、汇总、监控和预警各类风险。
报告期内，公司自主开发并上线了新风险数据驾驶舱系统，建成了覆盖各
主要风险类型、重要风险控制指标、同一业务管理的风险门户系统；完成了公司内部
评级系统升级建设，进一步提高了内部评级水平，实现了内部评级全流程系统管理；
完成了综合压力测试系统和净资本系统升级改造，提高了压力测试和净资本管理的水
平和效率；升级了恒生内控系统，完善了异常交易、疑似配资、适当性管理及创业板
等监控模块，提高了风险监测效率。此外，为进一步提高风险管理数据采集效率和数
据治理能力，公司积极推进风险数据集市项目建设，并将风险数据集市纳入数据治理
体系以内进行管理，以提高风险数据管理和质量控制技术，确保风险数据能够有效支
撑日常风险管理需要。
(5)风险应对机制
公司确立了以各部门、分支机构及子公司负责人为风险事件第一责任人的
风险处置流程，各部门、分支机构及子公司负责人应全面了解并在决策中充分考虑与
业务相关的各类风险，及时识别、评估和报告相关风险，并承担风险管理有效性的直
接责任。各业务部门、分支机构及子公司根据职责范围设置合规经理，协助负责人履
行合规风险管理职责。公司风险管理部门发现授权指标超限额或其它风险隐患时，积
极与业务部门、分支机构及子公司沟通，督促业务部门、分支机构及子公司采取措施
，在规定时间内有效解决。
报告期内，为进一步加强风险应急和报告管理，公司制定了《风险事件应
急处置管理办法》和《重大经营风险事件报告管理办法》，规范了公司风险事件应急
处置和报告的组织架构、等级划分、处置流程、报告流程，进一步增强了公司防范化
解重大风险能力。此外，公司将稳健经营风险管理文化纳入公司企业文化体系内，形
成“诚信、稳健、求精、创新”的企业文化管理理念，持续通过媒体宣传、组织内外
部培训、交流讲座等方式进行宣传宣导，提升了公司全员风险防控内生力。
3.公司风险控制指标动态监控和补足机制
公司建立并执行风险控制指标的动态监控机制，根据监管标准的调整及创
新业务的开展情况，持续升级和优化净资本系统，每日计算各项风险控制指标，按照
预先设定的阀值和监控标准对风控指标进行自动预警。同时，定期向监管部门报告风
险控制指标数据和达标情况，发生风控指标不利变动及超预警、超限情况及时向当地
证监局报告基本情况、问题成因、解决措施等。此外，公司制订了《风险控制指标动
态监控管理办法》，对净资本等风控指标的计算规则、方法和流程予以明确，通过建
立净资本与风险控制指标监控系统，实施净资本与风险控制指标的动态监控和自动预
警机制，实现动态显示和监控。
公司制订了《西南证券股份有限公司资本补充管理办法》，完善了净资本
补足机制。净资本补足途径包括但不限于限制资本占用程度高的业务发展、采用风险
缓释措施、制定资本工具的类型、发行规模、发行市场、投资者群体、定价机制以及
相关政策问题的解决方案等。已发行资本工具附有减记或转股条款的，根据约定或监
管规定进行减记或转股；调整资本补充期间分红政策，根据需要暂缓、推迟或免除向
股东分红；确保各项风险控制指标持续符合监管标准，提高公司吸收损失和抵御风险
的能力。报告期内，公司经营风险控制在可承受范围之内，主要风险控制指标均符合
监管要求，未发生触及预警标准、不符合规定标准的情况。
4.公司合规风控及信息技术投入情况
公司高度重视合规管理和风险管理，不断加强内控管理体系和制度建设，
持续强化全面风险管理能力，有效管理和控制各类风险，保障公司稳健运行。2020年
，公司合规风控方面投入1.27亿元，主要为合规风控人员薪酬、合规风控系统建设投
入等。
公司近年来不断加强信息系统建设，着力增强金融科技自主研发能力，提
高信息技术对公司运营管理支撑力度。2020年，公司信息技术方面投入1.72亿元，主
要为系统建设投入、信息技术日常支出及人员薪酬等。
四、报告期内核心竞争力分析
公司立足西部、辐射全国、走向海外，经过多年发展，业务牌照齐全，主
营业务各具特色，具备为境内外的企业、机构、个人及政府客户提供全链条综合证券
服务的较强实力。
(一)作为重庆唯一一家法人上市券商，多重政策机遇助推公司改革发展
重庆作为我国西部地区唯一直辖市，是多项国家战略的汇集点，同时享有
“一带一路”、西部大开发、成渝地区双城经济圈、长江经济带和中新战略互联互通
项目等各项政策的叠加优势，经济发展迅速。公司作为重庆唯一一家法人上市券商，
将充分吸收和利用国家十四五规划重点谋划的多项国家级战略政策红利，大力服务于
国家和区域战略，并在政策机遇下积极推进公司自身的改革发展。
(二)拥有全业务牌照，具备满足各类型客户综合金融需求的能力
公司旗下现有经纪业务、投资银行、资产管理、证券投资四大事业部，全
资拥有西证投资、西证创新、西南期货、西证国际等子公司，参股银华基金和重庆股
份转让中心，并通过西证国际控股香港全牌照上市券商——西证国际证券，此外还拥
有新三板、场外等其他业务部门，已形成了成熟的全牌照业务格局，具备为境内外各
类型客户提供全链条综合证券服务的较强实力。
(三)建立起有效的合规风控和内控体系，为公司稳健经营提供保障
近年来，公司坚守合规风控底线，加大内部管理改革，加强合规风控和内
部控制体系建设，全面风险管理体系实现对各业务条线和各风险类型全覆盖，合规管
理体系实现对合规风险的有效识别、评估和管理，内部控制体系涵盖各项业务、办公
人事、财务、清算、信息技术、内部审计等各方面，能够为公司稳健经营提供有效保
障。
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