600350山东高速资产重组最新消息
≈≈山东高速600350≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.1
1亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上
相关行业、金融、环保等领域的股权投资。
目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营俩大业务板块：
1.收费路桥运营板块
收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通
过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并
按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验
受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运
营管理的路桥资产总里程2578公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1317公里、受托
管理山东高速集团所属的路桥资产里程1261公里。
2.投资运营板块
我国高速公路的收费期限一般不超过30年，高速公路收费期内所带来的稳
定现金收入随着收费期限到期将变得不可持续，为了实现公司的长期可持续发展，公
司积极寻找与高速主业相匹配的投资机会。
在股权投资方面，公司通过横向并购高速公路主业项目，积极扩大高速公
路主业资产规模，奠定自身的行业地位，除此之外公司充分发挥自身的资源背景优势
，通过纵向的产业链投资，为下游产业赋能，积极培育新兴产业，从而实现公司的长
期可持续发展的目标。
在价值投资方面，公司通过发挥高速公路行业的现金流优势，积极寻找“
短平快”及风险可控的财务投资项目，通过获取短期的财务性投资收益，实现“以短
补长”的投资目标，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司实现营业收入65.74亿元，同比增长62.32%。归母净利
润13.34亿元，同比增长419.08%。
受2020年疫情免费政策影响，致使2021年上半年数据与2020年上半年数据
不可比，公司将2021年上半年数据剔除轨道交通集团与2019年上半年数据对比分析。
同时由于公司2019年度将“交易性金融资产在持有期间的投资收益——恒大地产集团
有限公司”确认在第二季度，而2021年公司上半年度未确认恒大股权投资的投资收益
，公司对这个因素也进行了对比分析。
（1）营业收入变化，主要为公司核心路产济青高速改扩建工程小许家以东
段、以西段分别于2019年7月26日、2019年12月15日建成通车，车流量恢复良好，通
行费收入增加所致。
（2）主营业务成本变化，主要为公司核心路产济青高速通车后折旧摊销增
加及2021年合并泸州东南高速公路发展有限公司（泸渝高速）所致。
（3）研发费用变化，主要为公司增加了研发投入及2019年基数较低所致。
（4）财务费用变化，主要为公司核心路产济青高速通车后利息费用化所致
，济青高速改扩建项目贷款2021年上半年利息支出约3.5亿元。
（5）投资收益变化，主要原因为2019年，恒大地产集团有限公司股东会于
6月3日作出决议同意《关于恒大地产集团有限公司2018年度利润分配的议案》，公司
将“交易性金融资产在持有期间的投资收益——恒大地产集团有限公司”确认在第二
季度，而2021年上半年，恒大地产集团有限公司尚未召开股东会审议通过2019年度利
润分配方案，公司未确认恒大股权投资的投资收益。
3.1 2021年上半年经营情况
3.1.1路桥运营方面
2021年上半年，路桥运营管理成果显著，一是围绕道路安全畅通，提出“
全天候通行”课题，形成研究大纲，实施第一批4项课题，会同高速交警完善2项流程
、4项交通管制标准，省内收费站管制次数和时长同比减少47.86%和55.51%。创新“
党建引领保畅铁军”，创建“救援速度最快、管制时间最短、服务质量最优”服务品
牌，平均出警速度和处置效率同比提高3.49%、4.17%。开展济南周边保畅专项提升，
收费站拥堵时长环比下降79.68%。发布《高速公路出行信息发布技术要求》地方标准
，弥补国内同行业技术标准空白。二是以创新破解管理难题，研发部署“ETC车道运
行分析系统”，再次实现省内首创突破。研发收费稽核平台及助手系统，现场打逃和
事后追逃能力得到质的提升。开展自助发卡和自助缴费研发试点，在4个收费站完成
硬件系统安装调试。上线出行信息服务大数据监测平台，直观高效管理出行信息。大
力推进“路长制”，开展各类巡查覆盖省内1900公里高速公路，发现并及时处置问题
25000余次。三是狠抓堵漏增收不放松，以考核为导向，以稽核工单为抓手，对工单
数量等22项数据进行周统计、月排名；建立问题清单机制，梳理入库常规性问题4大
类、22项、65种，全面排查14种车辆数据。累计堵漏增收1713.92万元，增收率0.31%
，达到增收率目标值。
2021年上半年，公司实现通行费收入（含税）38.68亿元，日均通行费收入
（含税）2137.16万元，同比2019年增长24.14%，各路段于报告期内的基本运营数据
如下：
（1）济青高速变化，主要原因为济青高速改扩建工程通车后车流量增长，
收费价格调整及2019年改扩建期间限速限型通行费收入基数较低所致。
（2）京台高速相关路段变化，主要原因为2021年上半年京台高速德州至齐
河和济南至泰安段改扩建导致。
（3）许昌-禹州高速公路变化，主要原因为许禹高速行驶货运车辆以短途
运输为主，2020年收费模式切换后，导致部分车辆改走地方道路。
（4）济南黄河二桥变化，主要原因为济南黄河二桥为京台高速上桥梁，20
21年上半年为京台高速德州至齐河段集中建设期，限速80KM，限五轴、六轴货车。
（5）潍莱高速变化，主要原因为济青高速支线，济青高速改扩建通车后，
引流效果明显。
（6）河南济晋高速变化，主要原因为平行路段开通所致。
3.1.2投资运营方面
2021年上半年，公司投资经营稳中求进，实现投资收益4.99亿元。一是主
业投资方面，重点推进齐鲁高速股份股权收购项目，仅用5天获得香港证监会全面要
约豁免批复。二是产融结合方面，推进7个项目；三是通过商业办公、物流仓储等合
作业态，盘活328亩土地和3905平方米房产共计22处资产。具体投资收益组成如下：
3.1.3轨道交通集团情况
2021年上半年，山东高速轨道交通集团有限公司实现营业收入241295.08万
元，同比2020年增长14.05%，净利润18977.85万元，同比2020年增长4.37%。其中：
1、铁路运输板块，铁路运输收入完成113118万元，与上年同期相比下降6.
75%，主要原因为国铁发送量减少导致国铁直通收入减少。
2、产品制造板块，累计实现收入46845万元，较往年同比增长26.18%；净
利润实现7335万元，同比增长8.52%。主要原因为轨道板销量增加，收入利润同比增
长。
3、经贸物流及其它板块，累计实现收入81331万元，同比增长53.09%，净
利润实现245万元，主要原因为贸易业务量增加。
3.1.4重点工程建设方面
1、京台德齐项目，一是自我加压、真抓实干，7月16日正式通车，收费标
准调整，收费期至2046年7年15日，有效保障公司可持续发展。二是全国首次使用“
全寿命周期长效雨夜标线”，省内首次应用泡沫铝护栏；全线路面平整度标准差达0.
486，指标较济青项目再度提高。
2、京台济泰项目，作为山东省唯一“三送”项目，受交通部专家组现场指
导，成功入选交通部第一批平安百年品质工程示范项目。截至2021年6月30日，京台
高速济泰段改扩建工程自开工以来，累积投资108246万元，路基工程累计完成32.4%
；路面工程累计完成12.3%；桥涵工程累计完成16.1%。
3.2 2021年下半年计划
3.2.1千方百计增加通行费收入
一是持续加强堵漏增收，强化ETC搜寻系统、辅助打逃系统等新型稽核手段
运用，强化省部两级稽核工单处理准确率、及时率考核，全年增收率保持0.3%以上。
二是加大收费营销力度，结合京台德齐段开通，落实各项营销措施，尽快回流车辆；
依托顾客服务平台建设，实现顾客服务体系外化载体的落地，进一步挖潜顾客，探索
创新“车货匹配”“先行后付”等功能，服务于收费营销工作。
3.2.2提升路桥运营服务质量
一是坚持道路安全畅通第一要务，对接济南区域其他高速运营主体，探索
路桥运营管理合力，打造“济南模式”，以“一张网”理念提高区域保畅水平。深化
“可视化智慧调度指挥系统”，健全调度指挥体系及路网清障救援体系，积极联合交
警等外部单位，从通行全流程角度优化出行服务，重点路段“2030”清障救援品牌合
格率100%。二是推进“全天候通行”研究，秉承系统性、先进性、实用性原则，结合
实际、突出重点，分批次加快课题研究，继续探索“通行码”系统、养护施工方案统
筹等系列措施，以系统思维实施“全天候通行”纵深探索。三是重点加快收费运营等
4项业务管理工作标准化进程，推进6项标准的发布与制定，探索路桥运营服务品牌建
设。依托信息化建设，有效整合现有平台及工作，推进道路智慧运营。四是深化“路
长制”管理创新，总结提炼工作经验，推进标准指南编制，年底前实现“路长制”覆
盖率100%。加深“路长制”与其他业务融合，充分发挥管理效能。五是进一步提升养
护基础管理和信息化，强抓17项创新项目，推进4项标准编写；PQI保持在94以上，桥
梁一、二类比例≥98%，专项工程合格率100%。以济青高速为试点，开展雨雪雾冰等
恶劣天气下不封路通行研究。
3.2.3加快资本运营
一是落地储备优质项目。加强与头部投资机构交流，强化项目自我把控。
二是坚持主业扩张。重点推进齐鲁高速股份收购项目。收购外部优质路产，获取稳定
收益，降低区域风险。三是发力产融结合。继续加强与施工类央企合作，开展PPP和B
OT类合作业务。优选地方政府及其所属平台合作，开展城市升级改造、区域产业升级
、产业园区建设等项目。
3.2.4管好建设项目
一是京台济泰项目充分借鉴济青、京台德齐项目经验，加强项目规划，统
筹进度、质量、安全、环保、廉政五大工程，完成投资6.15亿元，确保实现“9月底
左幅路基连片”等关键节点任务，力争超额完成年度建设任务。通过专家咨询评审等
方式，深化交通部“平安百年品质工程示范项目”打造和应用。二是做好项目收尾。
京台德齐项目启动水保、环保等专项验收；积极做好缺陷工程修复工作，完善项目遗
留工程。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济与政策风险
2021年既是“十四五”规划的第一年，也是疫情之后经济恢复的第一年，
还是第二个百年奋斗目标的第一年，更是中美经贸摩擦之后美国政府换届的第一年，
面临诸多历史性关口的开启。世界格局的重大调整对中国宏观调控政策提出新的要求
，兼顾短期波动与长期发展，以解决经济发展过程中的结构性、长期性问题为目标的
跨周期调控成为新时期的施政框架。处于这个特殊时期，我国宏观经济仍存在很多难
以预料的风险和挑战。公路运输经济与宏观经济周期具有较高耦合性，经济周期的波
动会直接影响经济活动对运输资源的需求。此外，后疫情时代，疫情对高速公路等交
通运输行业的影响仍将持续，仍具有一定的不确定性。
应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税
收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政
府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的
研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点
，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划
，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
2、路网效应及分流风险
《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》
提出“织密四通八达公路网。推进高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路
网高质量发展,加快高速公路扩容改造、道路加密、省际衔接及区域连接线项目建设,
优化主要通道内高速公路网络布局,提升连接效能和通达水平.实施普通国省道等级提
升、路网优化工程,进一步强化与火车(高铁)站、机场、港口、物流园区等枢纽衔接
。到2025年,高速公路通车里程达到10000公里左右。”随着高速公路网的逐年完善，
部分路段产生平行路线或者可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完
善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造
“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业
、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”
品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据
管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，
完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员
对公司路段的粘度。
3、项目拓展风险
路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路
桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策
导向和省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营
逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投
资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资
的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施
，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二
，财务性投资探索布局行业稳定、股息率、净资产收益率较高、盈利能力、净利润、
现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论
证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式
参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产
比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
4、建设管理风险
2021年，京台改扩建工程项目济泰段已进入集中建设期，公司进入项目建
设的高峰期，改扩建工程涉沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、
政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投
资超过预算。
应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高
速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措
施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及
建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施
工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减
少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本
；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精
细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重
对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）天然的区位优势
山东地处中国东部、黄河下游，位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之
路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点，经济发达、文化资源丰富，是我国主
要沿海省市之一。2021年上半年，山东省生产总值达到38,906.35亿元，同比增长12.
8%，经济预期良好。
（二）优质的路桥资产
公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路
网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充
足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
（三）优秀的管理团队
公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培
养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建
设济青高速、济莱高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理
团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，
逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
（四）优质的投资融资平台
公司作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，
具备良好的融资能力；目前，公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元
化投融资平台，为公司从事交通基础设施的投资运营，以及进军高速公路产业链上、
价值链上相关行业奠定了坚实的基础。
（五）公司控股股东合并重组产生协同效应
公司控股股东山东高速集团已与齐鲁交通发展集团完成合并重组，将为公
司发展产生更好的协同效应。联合重组后，山东高速集团高速公路优质路产规模进一
步扩大，对公司发展支撑作用、协同作用进一步加强。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
公司收入和盈利主要来源于路桥运营和投资运营，公司高速公路产业链上
下游投资对公司利润贡献逐渐显现。2020年，公司全年实现营业收入113.65亿元，其
中通行费收入59.56亿元，铁路运输及物流收入24.95亿元，销售商品收入17.92亿元
，实现归属于母公司的净利润20.39亿元，实现投资收益14.72亿元。
（一）路桥运营方面
1、行业发展分析
（1）中国公路行业的下游需求较为广泛，抵御经济周期波动能力较强，高
速公路行业整体呈现稳步发展的态势。公路作为中国交通基础设施重要的组成部分，
在满足物资和旅客的中短途运输需求中发挥着不可替代的作用，虽然高铁的大量投运
对公路客运带来一定冲击，但就客货运输量来看，公路仍然在中国的综合交通运输体
系中占据主导地位，而现代物流及快递业的快速发展也将对后续公路货运量带来支撑
。据国家统计局出具的《2020年国民经济和社会发展统计公报》显示，公路运输承担
了中国71.25%的旅客运输量和73.93%的货物运输量。2020年末全国民用汽车保有量28
087万辆（包括三轮汽车和低速货车748万辆），比上年末增加1937万辆，其中私人汽
车保有量24393万辆，增加1758万辆。民用轿车保有量15640万辆，增加996万辆，其
中私人轿车保有量14674万辆，增加973万辆。随着国民经济发展，城镇旅游人次增长
，出行率的提高，车流量增长的趋势还将延续。
（2）核心路产改扩建，高速公路企业迎来二次发展机遇。《2019年全国收
费公路统计公报》显示，2019年末我国现有高速公路里程为14.28万公里，其中最为
核心的是《国家高速公路网》规划，即“7918”网，包括7条北京放射线、9条纵向路
线和18条横向路线组成，总规模约8.5万公里，其中主线6.8万公里，地区环线、联络
线等其它路线约1.7万公里。
1988年，我国建成第一条高速公路，上海至嘉定，称泸嘉高速；1990年9月
，沈大高速公路通车；1993年，京津塘高速公路通车；1993年底，济青高速公路通车
；1995年12月，成渝高速公路通车；1996年9月，沪宁高速公路通车；1998年，全国
高速公路通车里程8733公里，世界第四；1999年，全国高速公路通车里程突破1万公
里，接近世界第三；2000年，京沈高速公路通车；2000年底，全国高速公路通车里程
1.6万公里，世界第三。经过20多年的运营，随着国民经济发展，上世纪末和本世纪
初，修建的高速公路车辆流量已达到饱和甚至超饱和且已进入收费末期，未来几年将
进入高速公路改扩建的集中期。改扩建路段占据优势区位，经过多年积累，围绕其建
设的产业布局已经形成并稳固，无需经历新建路产车流量从无到有的培育期，可以实
现开通即高负荷运营，为改扩建项目投资收益率提供最大保障，高速公路企业迎来二
次发展机遇。
2、业务表现及分析
2020年，公司路桥运营水平稳步提升，一是严格落实“三不一优先、免费
不免服务”原则，免费放行车辆5651万辆次，减免通行费25亿元，特别是湖北武荆公
司，临危不乱、担当作为，获得武汉市委市政府高度评价，彰显了国企担当、高速担
当。二是完成省界收费站撤销和收费模式过渡，解决相关设备问题1015项，ETC通过
率稳定在99%以上。三是坚持“畅通就是效益”运营理念，整合96659服务热线，引入
车载可视化调度指挥系统，落实“2030”清障救援服务品牌要求，完成了国庆等重要
时段和重大活动期间的安全保畅任务，收费站缓行次数、日均缓行时长分别降低94%
、97%。四是打造“线上+线下”综合营销体系，完善新形势下稽核打逃体系，成功试
点济青路绿码通行，“空车抽奖”活动吸引注册近6万人，超额完成年度通行费收取
任务。
2020年，公司实现通行费收入（含税）60.92亿元，日均通行费收入（含税
）2122.45万元，同比增长12.08%，各路段于报告期内的基本运营数据如下：
注：①1、2019年收费天数为365天，2020年收费天数为366-79=287天。②
高速公路的车辆通行费增值税选择简易计税的征收率为3%；一级公路、二级公路、桥
、闸通行费增值税选择简易计税的征收率为5%。③本表2019年日均及2020年日均数为
原始数据将元换算为万元及保留两位小数的来，同比数据为原始计算的来。
（1）济青高速日均通行费收入1034.03万元，同比增长89.76%，主要原因
为济青高速改扩建工程通车后全年车流量增长45.89%（含疫情免费通行期间），收费
价格调整及2019年改扩建期间限速限型通行费收入基数较低所致。
（2）京台高速相关路段日均通行费收入297.09万元，同比下降38.62%，主
要原因为2020年为京台高速德州至齐河段改扩建集中建设期，限速80KM，限五轴、六
轴货车上路所致。
（3）许昌-禹州高速公路日均通行费收入47.78万元，同比下降11.90%，主
要原因为许禹高速行驶货运车辆以短途运输为主，2020年收费模式切换，导致部分车
辆改走地方道路。
（4）济南黄河二桥日均通行费收入98.64万元，同比下降29.27%，主要原
因为济南黄河二桥为京台高速上桥梁，2020年为京台高速德州至齐河段集中建设期，
限速80KM，限五轴、六轴货车。
（5）利津黄河公路大桥通行费收入14.85万元，同比下降17.15%，主要原
因为316国道改道后，路况变化，导致部分货车改走其他路线。
（6）河南济晋高速日均通行费收入45.35万元，同比下降38.50%，主要原
因为平行路段开通所致。
3、核心路产改扩建情况
（1）京台德齐项目早谋划、早动工，调增50%投资，增加人员设备投入，
以“战保比”主题劳动竞赛和“党旗领航”主题党建活动为载体，深入推进品质工程
创建，提前2个月完成年度建设任务，荣获“全国公路工程建设劳动和技能竞赛优胜
项目奖”。
（2）京台济泰项目克服疫情影响，4个专项提前完成，仅用7个月取得用地
规划批复，提前1个月具备开工条件，完成4.6亿元投资任务。
（3）济青项目成果突出，顺利通过水保环保验收，获得中国公路学会“长
寿命路面奖”和国际道路联合会“杰出工程奖”，10个科研项目达到国际先进水平；
与“北斗三号卫星系统项目”“首艘国产航母建造项目”共同摘得“全国质量奖卓越
项目奖”，成为全国交通领域唯一入选项目。
（二）投资运营方面
2020年，公司投资经营稳中求进，在受疫情期间免费政策影响，通行费收
入下降的情况下，有效保持了公司经营业绩稳定。一是主业方面完成粤高速A9.68%股
权收购，二是资本运营方面，累积运作11个基金类项目。2020年，公司实现投资收益
14.72亿元，约占营业利润的50%。投资收益组成如下：
1、权益法核算的长期股权投资主要为公司参股威海商行、粤高速A、东兴
证券、龙马环卫四家上市公司贡献的投资收益。
2、交易性金融资产在持有期间的投资收益，主要为公司持有恒大地产集团
有限公司股权分红贡献的投资收益。
3、债权投资在持有期间取得的利息收入贡献的投资收益。
4、处置长期股权投资产生的投资收益主要为公司转让公司参股公司工程咨
询公司7.5%股权所产生的投资收益。
（三）轨道交通集团情况
2020年上半年，公司收购了轨道交通集团51%股权，实现向货运铁路业务扩
展。高速公路与铁路优势互补，协同效应初步显现，提升公司持续盈利能力与抗风险
能力。2020年轨道交通集团实现营业收入43.45亿元;归母净利润3.25亿元，同比增长
101%。其中：
1、铁路货运板块实现营业收入284,313.54万元，同比增长19.29%；实现利
润总额27376.66万元，同比增长96.24%；完成运量6864万吨，同比增加7.8%。
2、装备制造板块主要依托轨道交通集团子公司铁建装备公司开展。铁建装
备公司2020年营收69348.06万元，同比增长11.10%；利润总额12792.81万元，同比增
长54.58%。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司全年实现营业收入113.65亿元，其中通行费收入59.56亿元，
铁路运输收入24.95亿元，销售商品收入17.92亿元，实现归属于母公司的净利润20.3
9亿元，实现投资收益14.72亿元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.行业格局
（1）行业政策
取消省界收费站，推进按车（轴）型收费。2019年5月份国务院印发了《深
化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》，提出从2020年1月1日起统
一按车（轴）型收费，确保不增加货车通行费总体负担，同步实施封闭式高速公路收
费站入口不停车称重检测，并要求修订《收费公路车辆通行费车型分类》标准，调整
货车通行费计费方式。其中对于车型分类变动，客车1类和2类分类限界由额定载人数
7人调整为9人。货车主要按照总轴数分类，2轴蓝牌货车为一类货车，2轴黄牌车为二
类货车，三轴为三类，四轴为四类，五轴为五类，六轴为六类，六轴以上根据车辆总
轴数按照超限运输车辆执行。
另一方面，目前，我国《收费公路管理条例》（修订征求意见稿）尚未正
式实施，但其内容提供的政策思路，及收费公路投融资机制改革推进，将一定程度上
缓解行业收支不平的巨大压力；但投融资改革实施进程、《收费公路管理条例》修订
稿落地实行期及政策效果反馈等方面均需要持续观察。
2020年疫情防控期间免收全国收费公路车辆通行费政策。为服务疫情防控
促进复工复产保障经济发展，经国务院同意，从2020年2月17日0时起至疫情防控工作
结束，所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费。根据相关法律法
规规定，陆续出台相关配套保障政策，主要包括：免费通行期间，对经营主体金融债
务还本付息存在困难的给予延缓付息、本金展期或者续贷等政策，为企业提供流动资
金的优惠贷款以及适当延长收费公路收费期限等方面，借以统筹维护收费公路使用者
、债权人、投资者和经营者的合法权益。新冠疫情及疫情防控免收通行费政策对收费
公路行业短期收入与现金流冲击明显，但随着疫情的有效防控，2020年第三季度免收
通行费政策的冲击影响基本出清，未来车辆通行费的稳定现金流依然可期。
（2）行业趋势
高速公路运营企业路桥收费到期潮到来，改扩建延续经营。根据现行《公
路法》和《收费条例》，当前经营性高速收费期为25年或30年。高速企业未来5-10年
将逐步迎来路产收费到期大潮。改扩建是当前延长收费期的有效方式，根据现行政策
，改扩建可根据实际投资情况延长一定年限收费期。改扩建和新建路产获取收费期本
质无差异，但在工期、培育期等方面，改扩建具有一定优势。
高速公路企业以智慧交通为核心的科技创新不断推进。随着物联网、大数
据、云计算、AI等新技术和新理念应用的应用，高速公路行业的技术创新在不断推进
。交通部在《加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点》中明确提到“基础设
施数字化、路运一体化车路协同、北斗高精度定位综合应用、基于大数据的路网综合
管理、互联网+路网综合服务、新一代国家交通控制”。取消高速公路省界收费站、
新一代国家交通控制网和智慧公路试点等新政策新举措的推行，为智慧高速的发展带
来契机。
通过兼并重组和对外投资等方式寻求高质量发展。从高速公路行业来看，
由于高速公路重资产高负债的属性，近年民营企业开始逐步退出，部分省份高速公路
由少数几家高速公路国有企业运营管理，形成了寡头垄断的行业格局。寡头垄断的行
业格局加快了高速公路行业国有企业重组整合进程，并逐步寻求高质量发展。
(二)公司发展战略
1、发展理念
公司将坚持以人为本，聚焦路桥主业，抢抓新旧动能转换发展机遇，让社
会公众走最安全、最畅通、最舒适的路，享受到高品质的出行服务，成为全国一流的
交通基础设施投资建设运营服务商，勇当交通领域新旧动能转换主力军，为社会创造
价值，为股东增加效益，为员工带来福祉，实现公司高质量发展，为交通强省、交通
强国建设贡献力量。
2、发展目标
公司坚定不移地坚持自主创新，专注主业，培育企业的核心竞争优势，抢
抓机遇，以滚动式发展路桥主业实现不断的自我超越。公司通过收购兼并、合作开发
等方式扩展经营领域，适度相关多元化；不断寻找新的利润增长点，增强企业发展后
劲，使公司真正成为可持续发展的百年企业。公司怀着强烈的社会责任感推动环境保
护和地方经济的繁荣，以持续优异的业绩回报投资者，向客户提供优质高效的服务，
为员工提供良好的保障和成长的条件，以此获取公众的尊敬。
3、发展策略
一是聚焦主业，稳中求进：聚焦路桥的投资开发运营，集中公司优质资源
支持主业的发展，并依托智慧高速业务，做好运营、管养、管理输出等业务。
二是投资引领，再造强点：以项目投资为指引，引领高速股份在整个交通
产业链的布局，形成关键能力；同时应充分利用高速企业现金流优势，积极探索寻求
投资收益稳定的领域作为第二主业，打造新的稳定的利润增长点。
三是科技赋能，提升品质：以科技应用为抓手，全面提升公司的科技水平
，打造高品质出行服务品牌，助力高速公路安全、畅通，同时有利于降低成本，提升
效率。
(三)经营计划
1、完成运营保畅攻坚任务
一是树立全省“一张网”思想，统筹省内外高速公路运营，ETC通过率等重
要指标持续向好。二是以道路安全畅通为第一要务，深化“可视化智慧调度指挥系统
”，健全调度指挥体系及路网清障救援体系，重点解决区域安全保畅难题，重点路段
“2030”清障救援品牌合格率100%。三是依托信息化建设，以系统思维推进道路智慧
运营和数字化企业建设，打造山东省智慧高速样板工程。四是推进路桥养护可视化、
大数据管理和科学决策，探索人工智能辅助养护巡查与病害分析，进一步提升专业人
员素质，提高养护信息化、智能化和专业化水平。五是强化运营管理服务标准落地，
持续提供高品质的出行服务。六是发展具有地域特色的服务区品牌，提供“服务区+
”增值服务，打造文明服务新窗口、盈利创收新阵地、创新管理新引擎。
2、完成增收节支攻坚任务
一是转变思想，注重在“增收”上想办法，各项生产经营活动都要充分考
虑减少对运营收费的影响，抓住降本增效工作的主要矛盾。二是完善堵漏增收、稽核
打逃管理体系，用好各级稽核平台，深挖ETC和门架稽核功能，梳理总结新的查逃方
法，力争全年增收突破0.3%。三是充分树立市场、经营意识，继续完善和深化各项营
销措施，探索与物流集团合作等其他方式，引车上路实现新突破。四是坚持节俭办企
理念，强化费用刚性控制，压缩部分经费支出，全面上线财务共享系统，固化、强化
财务管理。五是围绕全寿命周期养护，全面实施预防性养护，科学管理投入和支出；
同时合理规划“十四五”期间养护工作，重点研究突破冬季雨雪天气下的全天候保通
方案。
3、完成资本运营攻坚任务
一是充分发挥资本市场和上市公司平台的作用，通过发行股票等资本运作
手段，实现资本市场再融资；引入战略投资者，优化股权结构，拓展资本运作空间；
深化价值管理、投资者服务，持续提升公司价值。二是进一步聚焦主责主业，横向并
购高速公路项目，与纵向产业链拓展相结合，实现公司“大交通”产业协同发展。特
别是发挥公司在整个产业链的支配地位，重点地发展好路用新材料，有条件地拓展路
用原材料产业，向产业链下游要利润。三是适当控制财务投资比例，加强闲置资产开
发，盘活闲置资产，提升资产收益。
4、完成产业拓展攻坚任务
一是完善主业产业链投资布局，实现公司“大交通”产业协同发展。二是
探索进入环保、垃圾处理等政府购买服务产业，培育公司第二主业。三是结合区域特
点，建成运营6处闲置资产的开发业态，新开工4处闲置资产开发项目，完成1处政府
收储项目，结合物流骨干网完成10处物流分拨站建设，盘活闲置资产，提升资产收益
。四是建设板块坚持“走出去”，为公司创造新的利润增长点。
5、完成工程建设攻坚任务
一是京台德齐项目完成投资20.5亿元，10月份前具备通车条件；重点督导
控制性工程、关键节点，重点提升路面平整度等专项质量，重点抓好减河、徒骇河桥
梁施工等现场施工安全管理，实现项目圆满收官。二是京台济泰项目，以“打造全国
一流的改扩建项目样板”为目标，深化绿色公路建设，提前策划智慧高速建设，完成
投资12.6亿元，确保完成各关键节点任务。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济与政策风险
2021年既是“十四五”规划的第一年，也是疫情之后经济恢复的第一年，
还是第二个百年奋斗目标的第一年，更是中美经贸摩擦之后美国政府换届的第一年，
面临诸多历史性关口的开启。世界格局的重大调整对中国宏观调控政策提出新的要求
，兼顾短期波动与长期发展，以解决经济发展过程中的结构性、长期性问题为目标的
跨周期调控成为新时期的施政框架。处于这个特殊时期，我国宏观经济仍存在很多难
以预料的风险和挑战。公路运输经济与宏观经济周期具有较高耦合性，经济周期的波
动会直接影响经济活动对运输资源的需求。此外，后疫情时代，疫情对高速公路等交
通运输行业的影响仍将持续，仍具有一定的不确定性。
应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税
收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政
府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的
研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点
，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划
，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
2、路网效应及分流风险
根据《山东省综合交通网中长期发展规划（2018-2035年）》，2018-2035
年，山东省将新增高速公路规划里程700公里，到2022年，以提升改造为重点，统筹
新建项目与改扩建工程，加快优化布局、完善网络，解决主要通道及跨黄河路段拥堵
问题，全省高速公路通车里程达到8000公里；到2025年，加快实施高速公路连接线项
目，大力提升网络连接效能和通达水平，进一步优化主要通道内高速公路网络布局；
到2035年，路网总规模达到9000公里，覆盖全省所有县（市、区），高速公路通道进
出口增加到27个，形成“九纵五横一环七射多连”的网络布局，力争实现通道内均有
2条以上贯通的高速公路。随着高速公路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者
可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完
善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造
“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业
、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”
品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据
管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，
完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员
对公司路段的粘度。
3、项目拓展风险
路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路
桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策
导向和省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营
逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投
资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资
的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施
，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二
，财务性投资探索布局行业稳定、股息率、净资产收益率较高、盈利能力、净利润、
现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论
证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式
参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产
比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
4、建设管理风险
2021年，京台改扩建工程项目已进入集中建设期，公司进入项目建设的高
峰期，改扩建工程涉沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁
布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过
预算。
应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高
速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措
施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及
建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施
工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减
少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本
；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精
细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重
对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）天然的区位优势
山东地处中国东部、黄河下游，位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之
路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点，经济发达、文化资源丰富，是我国主
要沿海省市之一。2020年，山东经济运行呈现全面恢复、回升向好的态势，主要指标
好于全国平均水平、好于预期。其中，地区生产总值统一核算结果显示，2020年全年
生产总值73129.00亿元，按可比价格计算，比上年增长3.6%。
（二）优质的路桥资产
公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路
网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充
足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
（三）优秀的管理团队
公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培
养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建
设济青高速、济莱高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理
团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，
逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
（四）优质的投资融资平台
公司作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，
具备良好的融资能力；目前，公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元
化投融资平台，为公司从事交通基础设施的投资运营，以及进军高速公路产业链上、
价值链上相关行业奠定了坚实的基础。
（五）公司控股股东合并重组产生协同效应
公司控股股东山东高速集团已与齐鲁交通发展集团完成合并重组，将为公
司发展产生更好的协同效应。联合重组后，山东高速集团高速公路优质路产规模进一
步扩大，对公司发展支撑作用、协同作用进一步加强。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.1
1亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上
相关行业、金融、环保等领域的股权投资。
目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营俩大业务板块：
1.收费路桥运营板块
收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通
过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并
按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验
受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运
营管理的路桥资产总里程2578公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1317公里、受托
管理山东高速集团所属的路桥资产里程1261公里。
2.投资运营板块
我国高速公路的收费期限一般不超过30年，高速公路收费期内所带来的稳
定现金收入随着收费期限到期将变得不可持续，为了实现公司的长期可持续发展，公
司积极寻找与高速主业相匹配的投资机会。
在股权投资方面，公司通过横向并购高速公路主业项目，积极扩大高速公
路主业资产规模，奠定自身的行业地位，除此之外公司充分发挥自身的资源背景优势
，通过纵向的产业链投资，为下游产业赋能，积极培育新兴产业，从而实现公司的长
期可持续发展的目标。
在价值投资方面，公司通过发挥高速公路行业的现金流优势，积极寻找“
短平快”及风险可控的财务投资项目，通过获取短期的财务性投资收益，实现“以短
补长”的投资目标，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，公司实现营业收入65.74亿元，同比增长62.32%。归母净利
润13.34亿元，同比增长419.08%。
受2020年疫情免费政策影响，致使2021年上半年数据与2020年上半年数据
不可比，公司将2021年上半年数据剔除轨道交通集团与2019年上半年数据对比分析。
同时由于公司2019年度将“交易性金融资产在持有期间的投资收益——恒大地产集团
有限公司”确认在第二季度，而2021年公司上半年度未确认恒大股权投资的投资收益
，公司对这个因素也进行了对比分析。
（1）营业收入变化，主要为公司核心路产济青高速改扩建工程小许家以东
段、以西段分别于2019年7月26日、2019年12月15日建成通车，车流量恢复良好，通
行费收入增加所致。
（2）主营业务成本变化，主要为公司核心路产济青高速通车后折旧摊销增
加及2021年合并泸州东南高速公路发展有限公司（泸渝高速）所致。
（3）研发费用变化，主要为公司增加了研发投入及2019年基数较低所致。
（4）财务费用变化，主要为公司核心路产济青高速通车后利息费用化所致
，济青高速改扩建项目贷款2021年上半年利息支出约3.5亿元。
（5）投资收益变化，主要原因为2019年，恒大地产集团有限公司股东会于
6月3日作出决议同意《关于恒大地产集团有限公司2018年度利润分配的议案》，公司
将“交易性金融资产在持有期间的投资收益——恒大地产集团有限公司”确认在第二
季度，而2021年上半年，恒大地产集团有限公司尚未召开股东会审议通过2019年度利
润分配方案，公司未确认恒大股权投资的投资收益。
3.1 2021年上半年经营情况
3.1.1路桥运营方面
2021年上半年，路桥运营管理成果显著，一是围绕道路安全畅通，提出“
全天候通行”课题，形成研究大纲，实施第一批4项课题，会同高速交警完善2项流程
、4项交通管制标准，省内收费站管制次数和时长同比减少47.86%和55.51%。创新“
党建引领保畅铁军”，创建“救援速度最快、管制时间最短、服务质量最优”服务品
牌，平均出警速度和处置效率同比提高3.49%、4.17%。开展济南周边保畅专项提升，
收费站拥堵时长环比下降79.68%。发布《高速公路出行信息发布技术要求》地方标准
，弥补国内同行业技术标准空白。二是以创新破解管理难题，研发部署“ETC车道运
行分析系统”，再次实现省内首创突破。研发收费稽核平台及助手系统，现场打逃和
事后追逃能力得到质的提升。开展自助发卡和自助缴费研发试点，在4个收费站完成
硬件系统安装调试。上线出行信息服务大数据监测平台，直观高效管理出行信息。大
力推进“路长制”，开展各类巡查覆盖省内1900公里高速公路，发现并及时处置问题
25000余次。三是狠抓堵漏增收不放松，以考核为导向，以稽核工单为抓手，对工单
数量等22项数据进行周统计、月排名；建立问题清单机制，梳理入库常规性问题4大
类、22项、65种，全面排查14种车辆数据。累计堵漏增收1713.92万元，增收率0.31%
，达到增收率目标值。
2021年上半年，公司实现通行费收入（含税）38.68亿元，日均通行费收入
（含税）2137.16万元，同比2019年增长24.14%，各路段于报告期内的基本运营数据
如下：
（1）济青高速变化，主要原因为济青高速改扩建工程通车后车流量增长，
收费价格调整及2019年改扩建期间限速限型通行费收入基数较低所致。
（2）京台高速相关路段变化，主要原因为2021年上半年京台高速德州至齐
河和济南至泰安段改扩建导致。
（3）许昌-禹州高速公路变化，主要原因为许禹高速行驶货运车辆以短途
运输为主，2020年收费模式切换后，导致部分车辆改走地方道路。
（4）济南黄河二桥变化，主要原因为济南黄河二桥为京台高速上桥梁，20
21年上半年为京台高速德州至齐河段集中建设期，限速80KM，限五轴、六轴货车。
（5）潍莱高速变化，主要原因为济青高速支线，济青高速改扩建通车后，
引流效果明显。
（6）河南济晋高速变化，主要原因为平行路段开通所致。
3.1.2投资运营方面
2021年上半年，公司投资经营稳中求进，实现投资收益4.99亿元。一是主
业投资方面，重点推进齐鲁高速股份股权收购项目，仅用5天获得香港证监会全面要
约豁免批复。二是产融结合方面，推进7个项目；三是通过商业办公、物流仓储等合
作业态，盘活328亩土地和3905平方米房产共计22处资产。具体投资收益组成如下：
3.1.3轨道交通集团情况
2021年上半年，山东高速轨道交通集团有限公司实现营业收入241295.08万
元，同比2020年增长14.05%，净利润18977.85万元，同比2020年增长4.37%。其中：
1、铁路运输板块，铁路运输收入完成113118万元，与上年同期相比下降6.
75%，主要原因为国铁发送量减少导致国铁直通收入减少。
2、产品制造板块，累计实现收入46845万元，较往年同比增长26.18%；净
利润实现7335万元，同比增长8.52%。主要原因为轨道板销量增加，收入利润同比增
长。
3、经贸物流及其它板块，累计实现收入81331万元，同比增长53.09%，净
利润实现245万元，主要原因为贸易业务量增加。
3.1.4重点工程建设方面
1、京台德齐项目，一是自我加压、真抓实干，7月16日正式通车，收费标
准调整，收费期至2046年7年15日，有效保障公司可持续发展。二是全国首次使用“
全寿命周期长效雨夜标线”，省内首次应用泡沫铝护栏；全线路面平整度标准差达0.
486，指标较济青项目再度提高。
2、京台济泰项目，作为山东省唯一“三送”项目，受交通部专家组现场指
导，成功入选交通部第一批平安百年品质工程示范项目。截至2021年6月30日，京台
高速济泰段改扩建工程自开工以来，累积投资108246万元，路基工程累计完成32.4%
；路面工程累计完成12.3%；桥涵工程累计完成16.1%。
3.2 2021年下半年计划
3.2.1千方百计增加通行费收入
一是持续加强堵漏增收，强化ETC搜寻系统、辅助打逃系统等新型稽核手段
运用，强化省部两级稽核工单处理准确率、及时率考核，全年增收率保持0.3%以上。
二是加大收费营销力度，结合京台德齐段开通，落实各项营销措施，尽快回流车辆；
依托顾客服务平台建设，实现顾客服务体系外化载体的落地，进一步挖潜顾客，探索
创新“车货匹配”“先行后付”等功能，服务于收费营销工作。
3.2.2提升路桥运营服务质量
一是坚持道路安全畅通第一要务，对接济南区域其他高速运营主体，探索
路桥运营管理合力，打造“济南模式”，以“一张网”理念提高区域保畅水平。深化
“可视化智慧调度指挥系统”，健全调度指挥体系及路网清障救援体系，积极联合交
警等外部单位，从通行全流程角度优化出行服务，重点路段“2030”清障救援品牌合
格率100%。二是推进“全天候通行”研究，秉承系统性、先进性、实用性原则，结合
实际、突出重点，分批次加快课题研究，继续探索“通行码”系统、养护施工方案统
筹等系列措施，以系统思维实施“全天候通行”纵深探索。三是重点加快收费运营等
4项业务管理工作标准化进程，推进6项标准的发布与制定，探索路桥运营服务品牌建
设。依托信息化建设，有效整合现有平台及工作，推进道路智慧运营。四是深化“路
长制”管理创新，总结提炼工作经验，推进标准指南编制，年底前实现“路长制”覆
盖率100%。加深“路长制”与其他业务融合，充分发挥管理效能。五是进一步提升养
护基础管理和信息化，强抓17项创新项目，推进4项标准编写；PQI保持在94以上，桥
梁一、二类比例≥98%，专项工程合格率100%。以济青高速为试点，开展雨雪雾冰等
恶劣天气下不封路通行研究。
3.2.3加快资本运营
一是落地储备优质项目。加强与头部投资机构交流，强化项目自我把控。
二是坚持主业扩张。重点推进齐鲁高速股份收购项目。收购外部优质路产，获取稳定
收益，降低区域风险。三是发力产融结合。继续加强与施工类央企合作，开展PPP和B
OT类合作业务。优选地方政府及其所属平台合作，开展城市升级改造、区域产业升级
、产业园区建设等项目。
3.2.4管好建设项目
一是京台济泰项目充分借鉴济青、京台德齐项目经验，加强项目规划，统
筹进度、质量、安全、环保、廉政五大工程，完成投资6.15亿元，确保实现“9月底
左幅路基连片”等关键节点任务，力争超额完成年度建设任务。通过专家咨询评审等
方式，深化交通部“平安百年品质工程示范项目”打造和应用。二是做好项目收尾。
京台德齐项目启动水保、环保等专项验收；积极做好缺陷工程修复工作，完善项目遗
留工程。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济与政策风险
2021年既是“十四五”规划的第一年，也是疫情之后经济恢复的第一年，
还是第二个百年奋斗目标的第一年，更是中美经贸摩擦之后美国政府换届的第一年，
面临诸多历史性关口的开启。世界格局的重大调整对中国宏观调控政策提出新的要求
，兼顾短期波动与长期发展，以解决经济发展过程中的结构性、长期性问题为目标的
跨周期调控成为新时期的施政框架。处于这个特殊时期，我国宏观经济仍存在很多难
以预料的风险和挑战。公路运输经济与宏观经济周期具有较高耦合性，经济周期的波
动会直接影响经济活动对运输资源的需求。此外，后疫情时代，疫情对高速公路等交
通运输行业的影响仍将持续，仍具有一定的不确定性。
应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税
收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政
府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的
研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点
，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划
，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
2、路网效应及分流风险
《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》
提出“织密四通八达公路网。推进高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路
网高质量发展,加快高速公路扩容改造、道路加密、省际衔接及区域连接线项目建设,
优化主要通道内高速公路网络布局,提升连接效能和通达水平.实施普通国省道等级提
升、路网优化工程,进一步强化与火车(高铁)站、机场、港口、物流园区等枢纽衔接
。到2025年,高速公路通车里程达到10000公里左右。”随着高速公路网的逐年完善，
部分路段产生平行路线或者可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完
善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造
“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业
、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”
品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据
管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，
完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员
对公司路段的粘度。
3、项目拓展风险
路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路
桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策
导向和省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营
逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投
资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资
的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施
，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二
，财务性投资探索布局行业稳定、股息率、净资产收益率较高、盈利能力、净利润、
现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论
证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式
参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产
比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
4、建设管理风险
2021年，京台改扩建工程项目济泰段已进入集中建设期，公司进入项目建
设的高峰期，改扩建工程涉沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、
政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投
资超过预算。
应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高
速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措
施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及
建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施
工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减
少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本
；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精
细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重
对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）天然的区位优势
山东地处中国东部、黄河下游，位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之
路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点，经济发达、文化资源丰富，是我国主
要沿海省市之一。2021年上半年，山东省生产总值达到38,906.35亿元，同比增长12.
8%，经济预期良好。
（二）优质的路桥资产
公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路
网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充
足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
（三）优秀的管理团队
公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培
养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建
设济青高速、济莱高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理
团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，
逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
（四）优质的投资融资平台
公司作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，
具备良好的融资能力；目前，公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元
化投融资平台，为公司从事交通基础设施的投资运营，以及进军高速公路产业链上、
价值链上相关行业奠定了坚实的基础。
（五）公司控股股东合并重组产生协同效应
公司控股股东山东高速集团已与齐鲁交通发展集团完成合并重组，将为公
司发展产生更好的协同效应。联合重组后，山东高速集团高速公路优质路产规模进一
步扩大，对公司发展支撑作用、协同作用进一步加强。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
公司收入和盈利主要来源于路桥运营和投资运营，公司高速公路产业链上
下游投资对公司利润贡献逐渐显现。2020年，公司全年实现营业收入113.65亿元，其
中通行费收入59.56亿元，铁路运输及物流收入24.95亿元，销售商品收入17.92亿元
，实现归属于母公司的净利润20.39亿元，实现投资收益14.72亿元。
（一）路桥运营方面
1、行业发展分析
（1）中国公路行业的下游需求较为广泛，抵御经济周期波动能力较强，高
速公路行业整体呈现稳步发展的态势。公路作为中国交通基础设施重要的组成部分，
在满足物资和旅客的中短途运输需求中发挥着不可替代的作用，虽然高铁的大量投运
对公路客运带来一定冲击，但就客货运输量来看，公路仍然在中国的综合交通运输体
系中占据主导地位，而现代物流及快递业的快速发展也将对后续公路货运量带来支撑
。据国家统计局出具的《2020年国民经济和社会发展统计公报》显示，公路运输承担
了中国71.25%的旅客运输量和73.93%的货物运输量。2020年末全国民用汽车保有量28
087万辆（包括三轮汽车和低速货车748万辆），比上年末增加1937万辆，其中私人汽
车保有量24393万辆，增加1758万辆。民用轿车保有量15640万辆，增加996万辆，其
中私人轿车保有量14674万辆，增加973万辆。随着国民经济发展，城镇旅游人次增长
，出行率的提高，车流量增长的趋势还将延续。
（2）核心路产改扩建，高速公路企业迎来二次发展机遇。《2019年全国收
费公路统计公报》显示，2019年末我国现有高速公路里程为14.28万公里，其中最为
核心的是《国家高速公路网》规划，即“7918”网，包括7条北京放射线、9条纵向路
线和18条横向路线组成，总规模约8.5万公里，其中主线6.8万公里，地区环线、联络
线等其它路线约1.7万公里。
1988年，我国建成第一条高速公路，上海至嘉定，称泸嘉高速；1990年9月
，沈大高速公路通车；1993年，京津塘高速公路通车；1993年底，济青高速公路通车
；1995年12月，成渝高速公路通车；1996年9月，沪宁高速公路通车；1998年，全国
高速公路通车里程8733公里，世界第四；1999年，全国高速公路通车里程突破1万公
里，接近世界第三；2000年，京沈高速公路通车；2000年底，全国高速公路通车里程
1.6万公里，世界第三。经过20多年的运营，随着国民经济发展，上世纪末和本世纪
初，修建的高速公路车辆流量已达到饱和甚至超饱和且已进入收费末期，未来几年将
进入高速公路改扩建的集中期。改扩建路段占据优势区位，经过多年积累，围绕其建
设的产业布局已经形成并稳固，无需经历新建路产车流量从无到有的培育期，可以实
现开通即高负荷运营，为改扩建项目投资收益率提供最大保障，高速公路企业迎来二
次发展机遇。
2、业务表现及分析
2020年，公司路桥运营水平稳步提升，一是严格落实“三不一优先、免费
不免服务”原则，免费放行车辆5651万辆次，减免通行费25亿元，特别是湖北武荆公
司，临危不乱、担当作为，获得武汉市委市政府高度评价，彰显了国企担当、高速担
当。二是完成省界收费站撤销和收费模式过渡，解决相关设备问题1015项，ETC通过
率稳定在99%以上。三是坚持“畅通就是效益”运营理念，整合96659服务热线，引入
车载可视化调度指挥系统，落实“2030”清障救援服务品牌要求，完成了国庆等重要
时段和重大活动期间的安全保畅任务，收费站缓行次数、日均缓行时长分别降低94%
、97%。四是打造“线上+线下”综合营销体系，完善新形势下稽核打逃体系，成功试
点济青路绿码通行，“空车抽奖”活动吸引注册近6万人，超额完成年度通行费收取
任务。
2020年，公司实现通行费收入（含税）60.92亿元，日均通行费收入（含税
）2122.45万元，同比增长12.08%，各路段于报告期内的基本运营数据如下：
注：①1、2019年收费天数为365天，2020年收费天数为366-79=287天。②
高速公路的车辆通行费增值税选择简易计税的征收率为3%；一级公路、二级公路、桥
、闸通行费增值税选择简易计税的征收率为5%。③本表2019年日均及2020年日均数为
原始数据将元换算为万元及保留两位小数的来，同比数据为原始计算的来。
（1）济青高速日均通行费收入1034.03万元，同比增长89.76%，主要原因
为济青高速改扩建工程通车后全年车流量增长45.89%（含疫情免费通行期间），收费
价格调整及2019年改扩建期间限速限型通行费收入基数较低所致。
（2）京台高速相关路段日均通行费收入297.09万元，同比下降38.62%，主
要原因为2020年为京台高速德州至齐河段改扩建集中建设期，限速80KM，限五轴、六
轴货车上路所致。
（3）许昌-禹州高速公路日均通行费收入47.78万元，同比下降11.90%，主
要原因为许禹高速行驶货运车辆以短途运输为主，2020年收费模式切换，导致部分车
辆改走地方道路。
（4）济南黄河二桥日均通行费收入98.64万元，同比下降29.27%，主要原
因为济南黄河二桥为京台高速上桥梁，2020年为京台高速德州至齐河段集中建设期，
限速80KM，限五轴、六轴货车。
（5）利津黄河公路大桥通行费收入14.85万元，同比下降17.15%，主要原
因为316国道改道后，路况变化，导致部分货车改走其他路线。
（6）河南济晋高速日均通行费收入45.35万元，同比下降38.50%，主要原
因为平行路段开通所致。
3、核心路产改扩建情况
（1）京台德齐项目早谋划、早动工，调增50%投资，增加人员设备投入，
以“战保比”主题劳动竞赛和“党旗领航”主题党建活动为载体，深入推进品质工程
创建，提前2个月完成年度建设任务，荣获“全国公路工程建设劳动和技能竞赛优胜
项目奖”。
（2）京台济泰项目克服疫情影响，4个专项提前完成，仅用7个月取得用地
规划批复，提前1个月具备开工条件，完成4.6亿元投资任务。
（3）济青项目成果突出，顺利通过水保环保验收，获得中国公路学会“长
寿命路面奖”和国际道路联合会“杰出工程奖”，10个科研项目达到国际先进水平；
与“北斗三号卫星系统项目”“首艘国产航母建造项目”共同摘得“全国质量奖卓越
项目奖”，成为全国交通领域唯一入选项目。
（二）投资运营方面
2020年，公司投资经营稳中求进，在受疫情期间免费政策影响，通行费收
入下降的情况下，有效保持了公司经营业绩稳定。一是主业方面完成粤高速A9.68%股
权收购，二是资本运营方面，累积运作11个基金类项目。2020年，公司实现投资收益
14.72亿元，约占营业利润的50%。投资收益组成如下：
1、权益法核算的长期股权投资主要为公司参股威海商行、粤高速A、东兴
证券、龙马环卫四家上市公司贡献的投资收益。
2、交易性金融资产在持有期间的投资收益，主要为公司持有恒大地产集团
有限公司股权分红贡献的投资收益。
3、债权投资在持有期间取得的利息收入贡献的投资收益。
4、处置长期股权投资产生的投资收益主要为公司转让公司参股公司工程咨
询公司7.5%股权所产生的投资收益。
（三）轨道交通集团情况
2020年上半年，公司收购了轨道交通集团51%股权，实现向货运铁路业务扩
展。高速公路与铁路优势互补，协同效应初步显现，提升公司持续盈利能力与抗风险
能力。2020年轨道交通集团实现营业收入43.45亿元;归母净利润3.25亿元，同比增长
101%。其中：
1、铁路货运板块实现营业收入284,313.54万元，同比增长19.29%；实现利
润总额27376.66万元，同比增长96.24%；完成运量6864万吨，同比增加7.8%。
2、装备制造板块主要依托轨道交通集团子公司铁建装备公司开展。铁建装
备公司2020年营收69348.06万元，同比增长11.10%；利润总额12792.81万元，同比增
长54.58%。
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司全年实现营业收入113.65亿元，其中通行费收入59.56亿元，
铁路运输收入24.95亿元，销售商品收入17.92亿元，实现归属于母公司的净利润20.3
9亿元，实现投资收益14.72亿元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.行业格局
（1）行业政策
取消省界收费站，推进按车（轴）型收费。2019年5月份国务院印发了《深
化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》，提出从2020年1月1日起统
一按车（轴）型收费，确保不增加货车通行费总体负担，同步实施封闭式高速公路收
费站入口不停车称重检测，并要求修订《收费公路车辆通行费车型分类》标准，调整
货车通行费计费方式。其中对于车型分类变动，客车1类和2类分类限界由额定载人数
7人调整为9人。货车主要按照总轴数分类，2轴蓝牌货车为一类货车，2轴黄牌车为二
类货车，三轴为三类，四轴为四类，五轴为五类，六轴为六类，六轴以上根据车辆总
轴数按照超限运输车辆执行。
另一方面，目前，我国《收费公路管理条例》（修订征求意见稿）尚未正
式实施，但其内容提供的政策思路，及收费公路投融资机制改革推进，将一定程度上
缓解行业收支不平的巨大压力；但投融资改革实施进程、《收费公路管理条例》修订
稿落地实行期及政策效果反馈等方面均需要持续观察。
2020年疫情防控期间免收全国收费公路车辆通行费政策。为服务疫情防控
促进复工复产保障经济发展，经国务院同意，从2020年2月17日0时起至疫情防控工作
结束，所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费。根据相关法律法
规规定，陆续出台相关配套保障政策，主要包括：免费通行期间，对经营主体金融债
务还本付息存在困难的给予延缓付息、本金展期或者续贷等政策，为企业提供流动资
金的优惠贷款以及适当延长收费公路收费期限等方面，借以统筹维护收费公路使用者
、债权人、投资者和经营者的合法权益。新冠疫情及疫情防控免收通行费政策对收费
公路行业短期收入与现金流冲击明显，但随着疫情的有效防控，2020年第三季度免收
通行费政策的冲击影响基本出清，未来车辆通行费的稳定现金流依然可期。
（2）行业趋势
高速公路运营企业路桥收费到期潮到来，改扩建延续经营。根据现行《公
路法》和《收费条例》，当前经营性高速收费期为25年或30年。高速企业未来5-10年
将逐步迎来路产收费到期大潮。改扩建是当前延长收费期的有效方式，根据现行政策
，改扩建可根据实际投资情况延长一定年限收费期。改扩建和新建路产获取收费期本
质无差异，但在工期、培育期等方面，改扩建具有一定优势。
高速公路企业以智慧交通为核心的科技创新不断推进。随着物联网、大数
据、云计算、AI等新技术和新理念应用的应用，高速公路行业的技术创新在不断推进
。交通部在《加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点》中明确提到“基础设
施数字化、路运一体化车路协同、北斗高精度定位综合应用、基于大数据的路网综合
管理、互联网+路网综合服务、新一代国家交通控制”。取消高速公路省界收费站、
新一代国家交通控制网和智慧公路试点等新政策新举措的推行，为智慧高速的发展带
来契机。
通过兼并重组和对外投资等方式寻求高质量发展。从高速公路行业来看，
由于高速公路重资产高负债的属性，近年民营企业开始逐步退出，部分省份高速公路
由少数几家高速公路国有企业运营管理，形成了寡头垄断的行业格局。寡头垄断的行
业格局加快了高速公路行业国有企业重组整合进程，并逐步寻求高质量发展。
(二)公司发展战略
1、发展理念
公司将坚持以人为本，聚焦路桥主业，抢抓新旧动能转换发展机遇，让社
会公众走最安全、最畅通、最舒适的路，享受到高品质的出行服务，成为全国一流的
交通基础设施投资建设运营服务商，勇当交通领域新旧动能转换主力军，为社会创造
价值，为股东增加效益，为员工带来福祉，实现公司高质量发展，为交通强省、交通
强国建设贡献力量。
2、发展目标
公司坚定不移地坚持自主创新，专注主业，培育企业的核心竞争优势，抢
抓机遇，以滚动式发展路桥主业实现不断的自我超越。公司通过收购兼并、合作开发
等方式扩展经营领域，适度相关多元化；不断寻找新的利润增长点，增强企业发展后
劲，使公司真正成为可持续发展的百年企业。公司怀着强烈的社会责任感推动环境保
护和地方经济的繁荣，以持续优异的业绩回报投资者，向客户提供优质高效的服务，
为员工提供良好的保障和成长的条件，以此获取公众的尊敬。
3、发展策略
一是聚焦主业，稳中求进：聚焦路桥的投资开发运营，集中公司优质资源
支持主业的发展，并依托智慧高速业务，做好运营、管养、管理输出等业务。
二是投资引领，再造强点：以项目投资为指引，引领高速股份在整个交通
产业链的布局，形成关键能力；同时应充分利用高速企业现金流优势，积极探索寻求
投资收益稳定的领域作为第二主业，打造新的稳定的利润增长点。
三是科技赋能，提升品质：以科技应用为抓手，全面提升公司的科技水平
，打造高品质出行服务品牌，助力高速公路安全、畅通，同时有利于降低成本，提升
效率。
(三)经营计划
1、完成运营保畅攻坚任务
一是树立全省“一张网”思想，统筹省内外高速公路运营，ETC通过率等重
要指标持续向好。二是以道路安全畅通为第一要务，深化“可视化智慧调度指挥系统
”，健全调度指挥体系及路网清障救援体系，重点解决区域安全保畅难题，重点路段
“2030”清障救援品牌合格率100%。三是依托信息化建设，以系统思维推进道路智慧
运营和数字化企业建设，打造山东省智慧高速样板工程。四是推进路桥养护可视化、
大数据管理和科学决策，探索人工智能辅助养护巡查与病害分析，进一步提升专业人
员素质，提高养护信息化、智能化和专业化水平。五是强化运营管理服务标准落地，
持续提供高品质的出行服务。六是发展具有地域特色的服务区品牌，提供“服务区+
”增值服务，打造文明服务新窗口、盈利创收新阵地、创新管理新引擎。
2、完成增收节支攻坚任务
一是转变思想，注重在“增收”上想办法，各项生产经营活动都要充分考
虑减少对运营收费的影响，抓住降本增效工作的主要矛盾。二是完善堵漏增收、稽核
打逃管理体系，用好各级稽核平台，深挖ETC和门架稽核功能，梳理总结新的查逃方
法，力争全年增收突破0.3%。三是充分树立市场、经营意识，继续完善和深化各项营
销措施，探索与物流集团合作等其他方式，引车上路实现新突破。四是坚持节俭办企
理念，强化费用刚性控制，压缩部分经费支出，全面上线财务共享系统，固化、强化
财务管理。五是围绕全寿命周期养护，全面实施预防性养护，科学管理投入和支出；
同时合理规划“十四五”期间养护工作，重点研究突破冬季雨雪天气下的全天候保通
方案。
3、完成资本运营攻坚任务
一是充分发挥资本市场和上市公司平台的作用，通过发行股票等资本运作
手段，实现资本市场再融资；引入战略投资者，优化股权结构，拓展资本运作空间；
深化价值管理、投资者服务，持续提升公司价值。二是进一步聚焦主责主业，横向并
购高速公路项目，与纵向产业链拓展相结合，实现公司“大交通”产业协同发展。特
别是发挥公司在整个产业链的支配地位，重点地发展好路用新材料，有条件地拓展路
用原材料产业，向产业链下游要利润。三是适当控制财务投资比例，加强闲置资产开
发，盘活闲置资产，提升资产收益。
4、完成产业拓展攻坚任务
一是完善主业产业链投资布局，实现公司“大交通”产业协同发展。二是
探索进入环保、垃圾处理等政府购买服务产业，培育公司第二主业。三是结合区域特
点，建成运营6处闲置资产的开发业态，新开工4处闲置资产开发项目，完成1处政府
收储项目，结合物流骨干网完成10处物流分拨站建设，盘活闲置资产，提升资产收益
。四是建设板块坚持“走出去”，为公司创造新的利润增长点。
5、完成工程建设攻坚任务
一是京台德齐项目完成投资20.5亿元，10月份前具备通车条件；重点督导
控制性工程、关键节点，重点提升路面平整度等专项质量，重点抓好减河、徒骇河桥
梁施工等现场施工安全管理，实现项目圆满收官。二是京台济泰项目，以“打造全国
一流的改扩建项目样板”为目标，深化绿色公路建设，提前策划智慧高速建设，完成
投资12.6亿元，确保完成各关键节点任务。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济与政策风险
2021年既是“十四五”规划的第一年，也是疫情之后经济恢复的第一年，
还是第二个百年奋斗目标的第一年，更是中美经贸摩擦之后美国政府换届的第一年，
面临诸多历史性关口的开启。世界格局的重大调整对中国宏观调控政策提出新的要求
，兼顾短期波动与长期发展，以解决经济发展过程中的结构性、长期性问题为目标的
跨周期调控成为新时期的施政框架。处于这个特殊时期，我国宏观经济仍存在很多难
以预料的风险和挑战。公路运输经济与宏观经济周期具有较高耦合性，经济周期的波
动会直接影响经济活动对运输资源的需求。此外，后疫情时代，疫情对高速公路等交
通运输行业的影响仍将持续，仍具有一定的不确定性。
应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税
收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政
府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的
研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点
，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划
，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
2、路网效应及分流风险
根据《山东省综合交通网中长期发展规划（2018-2035年）》，2018-2035
年，山东省将新增高速公路规划里程700公里，到2022年，以提升改造为重点，统筹
新建项目与改扩建工程，加快优化布局、完善网络，解决主要通道及跨黄河路段拥堵
问题，全省高速公路通车里程达到8000公里；到2025年，加快实施高速公路连接线项
目，大力提升网络连接效能和通达水平，进一步优化主要通道内高速公路网络布局；
到2035年，路网总规模达到9000公里，覆盖全省所有县（市、区），高速公路通道进
出口增加到27个，形成“九纵五横一环七射多连”的网络布局，力争实现通道内均有
2条以上贯通的高速公路。随着高速公路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者
可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完
善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造
“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业
、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”
品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据
管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，
完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员
对公司路段的粘度。
3、项目拓展风险
路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路
桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策
导向和省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营
逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投
资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资
的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施
，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二
，财务性投资探索布局行业稳定、股息率、净资产收益率较高、盈利能力、净利润、
现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论
证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式
参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产
比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
4、建设管理风险
2021年，京台改扩建工程项目已进入集中建设期，公司进入项目建设的高
峰期，改扩建工程涉沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁
布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过
预算。
应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高
速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措
施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及
建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施
工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减
少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本
；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精
细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重
对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）天然的区位优势
山东地处中国东部、黄河下游，位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之
路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点，经济发达、文化资源丰富，是我国主
要沿海省市之一。2020年，山东经济运行呈现全面恢复、回升向好的态势，主要指标
好于全国平均水平、好于预期。其中，地区生产总值统一核算结果显示，2020年全年
生产总值73129.00亿元，按可比价格计算，比上年增长3.6%。
（二）优质的路桥资产
公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路
网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充
足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
（三）优秀的管理团队
公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培
养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建
设济青高速、济莱高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理
团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，
逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
（四）优质的投资融资平台
公司作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，
具备良好的融资能力；目前，公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元
化投融资平台，为公司从事交通基础设施的投资运营，以及进军高速公路产业链上、
价值链上相关行业奠定了坚实的基础。
（五）公司控股股东合并重组产生协同效应
公司控股股东山东高速集团已与齐鲁交通发展集团完成合并重组，将为公
司发展产生更好的协同效应。联合重组后，山东高速集团高速公路优质路产规模进一
步扩大，对公司发展支撑作用、协同作用进一步加强。
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