300637扬帆新材资产重组最新消息
≈≈扬帆新材300637≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自
设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展
出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协
同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。
（一）主要业务和产品
1、光引发剂
光引发剂主要用于光固化材料中，而光固化材料（UV涂料、UV油墨、UV胶
粘剂等）广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、
家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业
；公司的主要光引发剂产品包括907、369、TPO、184、1173、ITX、BMS等。其中，光
引发剂907、ITX、BMS等产品拥有全产业链的生产优势，在全球市场有较大的影响力
。
2、巯基化合物
巯基化合物系列产品目前主要以中间体状态用于医药、农药、染料等制造
。公司目前可生产和储备的含硫化合物共计十个大类，主要应用于医药、农药、染料
等精细化工产品和新材料等领域。医药类可用于精神类、抗病毒类、抗抑郁类，丙肝
类，骨质疏松类等方面；农药类可用于杀虫剂、杀菌剂、除草剂等方面；染料类可用
于溶剂类染料和酸性染料等方面，属于国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业
，这也为公司未来向其他领域拓展提供了较大可能性。
（二）经营模式
1、盈利模式
报告期内，公司盈利模式无重大变化。公司通过研发、生产及销售自主知
识产权的光引发剂与巯基化合物产品获得利润。公司的光引发剂产品为标准化生产，
各道工序都有严格的流程标准，充分保证产品的质量。而巯基化合物产品则多是根据
客户的要求，有针对性地研发、生产相应中间体产品，满足客户个性化需求。公司的
光引发剂907、ITX、BMS、369、379等产品从基础原料的生产到成品的销售，全流程
自主管控，以全产业链优势保证了较低的成本和较高的产品质量。
2、采购模式
报告期内，公司的采购模式无重大变化，主要分为两种：第一种为通用性
化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场上较为容
易取得。公司一般根据当前市场价格，选取两家以上供应商询价，再根据供应商报价
情况、产品质量等综合因素选取供应商，确定供应商之后双方签订合同完成采购。公
司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户要求从指定
供应商或客户采购，根据指定供应商或客户的报价情况，公司综合测算产品成本，并
对客户提出产品报价，双方确定最终产品售价后进行指定原材料采购。
3、生产模式
报告期内，公司的生产模式主要包括：第一，针对稳定客户，根据客户合
同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，巯
基化合物及衍生物产品由于具有品种多毛利高的特点可根据不同客户要求实施定制化
生产，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
4、销售模式
报告期内，公司销售实施统一管理，全资子公司寿尔福贸易统一对外洽谈
、统一对外报价、统一客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客
户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆直接与客户签订合同并对
外销售。公司的具体销售模式包括：
（1）直销模式：公司产品直接销售至终端客户，多与采购量大的客户签订
定期合约。
（2）经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接将货物
发送至经销商，由经销商对外进行销售；第二为终端客户指定经销商采购，即公司商
品销售时向经销商开具发票，但产品直接运达终端客户；第三为公司作为终端客户的
合格供应商，向终端客户指定经销商销售。
（3）定制化模式。由于中间体行业技术密集度高、环节冗长，为提升盈利
，跨国公司根据自身的业务要求，将其需要的中间产品通过合同形式委托给生产厂商
，接受委托的生产厂商按客户指定的特定产品标准进行生产，完工产品销售给委托客
户，采用此种销售模式的主要针对巯基化合物及衍生物的销售，公司在保持常规销售
模式的前提下比较重视定制销售模式。
5、研发管理模式
公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的
新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、放
大、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决
策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
（三）公司所处的行业及行业地位
1、光引发剂行业
光引发剂行业是公司以巯基化合物为平台物，向下游延伸发展出的业务板
块，凭借上游巯基化合物业务板块的支持，公司的光引发剂业务发展良好，报告期内
营业收入达到11,785.77万元，同比增长22.21%，占公司总收入的37.15%。
（1）政策环境
近年来，我国先后颁布了一系列相关产业政策，加强环保型涂料、辐射固
化材料的研发推广和应用。
2015年，生态环境部颁布《“十三五”节能减排综合工作方案》，在全国
范围内重点推进石化、化工、工业涂装、包装印刷等行业的VOCs减排，建立健全VOCs
监测监控体系。
2016年，国务院颁布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出
扩大绿色印刷材料等规模化应用范围；同年，工业和信息化部、财政部颁布《重点行
业挥发性有机物削减行动计划的通知》，提出的涂料行业重点推广产品包括了辐射固
化涂料（UV涂料）、胶粘剂行业加快推广产品包括了紫外光固化型产品、油墨行业重
点研发推广使用的产品中包含了辐射固化油墨。
2017年，生态环境部、国家发改委等六部委颁布的《“十三五”挥发性有
机物污染防治工作方案》中提出，大力推广使用水性、紫外光固化涂料。
2018年，国家统计局颁布《战略性新兴产业分类（2018）》，提出光引发
剂下游的主要应用领域UV涂料、UV油墨分别列入“3.3先进石化化工新材料”-“3.3.
7.2新型印刷油墨”。同年，国务院颁布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进重
点行业污染治理升级改造。重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物VO
Cs全面执行大气污染物特别排放限值。实施VOCs专项整治方案。
2019年，按照《国务院关于实行市场准入负面清单制度的意见》和《国务
院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》的要求和部署，国家发展改革委会
同有关部门对《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》进行了修订，形成了
《产业结构调整指导目录（2019年本）》。其中，公司主营产品主要分光引发剂发展
的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
（2）发展阶段
光固化技术的应用和发展促进光引发剂的市场拓展和技术进步。随着各国
对环境保护问题的日益重视，光固化技术的应用领域迅速拓展。从最初的印刷板材制
造发展到光电子、信息和通信产业中。光固化材料的持续发展为光引发剂市场提供了
稳定的需求增长源头。近年来，由于光引发剂、单体、树脂的市场激烈竞争，带来整
体配方成本的降低，对促进光固化行业的发展起到了良好的推动作用。尤其是阳离子
光固化领域，推广力度明显加大。
（3）未来前景
随着环保政策的收紧和我国居民环保意识的增强，光固化产业更是获得了
更快更好的发展机遇，光固化产品和技术以高效（highefficiency）、经济（Econom
ic）、环境友好（Environmentfriendly）、适用性广（Enablity）、节能（EnergyS
aving）为特征，可以部分替代传统高VOC含量的溶剂型涂料、油墨和胶黏剂。当前，
国家对高VOC排放的溶剂型油墨和涂料的严格管控，迫使此类油墨、涂料快速退出市
场。虽然水性型油墨和涂料可以代替部分溶剂型的市场份额，但水性型的能耗却很高
，相对于水性技术，光固化技术在各个特征上都有显著的优势。目前光固化产品在油
墨、涂料市场中的占比很小，发展潜力较大。
（4）公司行业地位
从国际市场上看，IGMResins先后并购了Lamberti光引发剂事业部、北京英
力以及BASF的部分光引发剂事业部，形成规模体量最大的引发剂供应商。但随着全球
光引发剂产业上下游的高度集中，IGMResins的产品也逐渐国产化。国内光引发剂生
产企业经过十多年激烈的市场竞争，集中趋势日益明显，报告期内疫情的影响加速了
这一趋势的发展。目前行业内主要企业包括本公司、久日新材、强力新材、北京英力
（已被IGMResins收购）等。未来，伴随国内对化工企业环保要求的逐步严格、下游
应用领域向更高精尖端发展，国内行业不排除进一步集中的可能。目前公司已拥有浙
江上虞的扬帆新材和内蒙古扬帆两个光引发剂生产基地，具备184、1173、TPO、907
、369、379、ITX、BMS等产品的规模化生产能力，从而保障了供应的稳定性和安全性
。随着内蒙古生产基地的投产以及新产品的面市，公司丰富了光引发剂产品的品种，
加强了在行业内的竞争优势，在光固化领域进一步扩大了全球影响力。
2、巯基化合物行业
巯基化合物是公司最早的业务板块，公司在该行业有着数十年的技术及工
艺积累。报告期内，该业务板块贡献营业收入19,224.59万元，同比增长56.08%，占
公司总收入的60.59%。
（1）政策环境
根据国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019
年本）》，公司主营产品巯基化合物发展的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
（2）发展阶段
巯基化合物产品是一个小众的精细化工领域，需要企业具备特殊的生产技
术和全面的工艺研发技能，有着较高的技术门槛。其产品被广泛应用于医药、农药、
染料等高新技术领域，市场前景广阔。
（3）未来前景
在巯基化合物及其衍生物领域，随着医药行业的发展，医药中间体的需求
进一步增大，公司巯基化合物系列产品的市场需求也不断提升，前景广阔。同时，含
硫系列产品在新材料领域也有广阔的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款
商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品使用到巯基类原料。除此之外
，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领
域中重要的合成原料之一。
（4）公司行业地位
在巯基化合物领域，公司市场份额较为稳定，凭借多年技术研发、商业化
的生产经验，积累了稳定的客户群体。随着各部门人力、物力及财力的大力投入下，
产品在不断的改造升级和更新，巩固了公司在巯基领域的竞争力和优势。巯基化合物
系列产品由于主要以中间体形态对外销售，而非最终产品，因此很难统计市场占有率
情况，公司是国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业之一。由于生产技术和环
保要求较高，高准入门槛下公司市场份额较为稳定，在国内尚未构成明显竞争关系。
全球范围内，主要竞争对手为日本住友精化。
（四）主要业绩驱动因素
1、整体行业的发展
光引发剂行业和巯基化合物行业均为得到国家政策支持、下游应用不断丰
富、总体需求不断扩大的朝阳产业。尽管2020年来光引发剂行业在疫情的影响下受到
了一定冲击，进入了阶段性的低谷，但随着全球疫情企稳和全球市场需求复苏，产品
价格有望止跌回暖。且疫情带来的阶段性波谷并不能阻断行业的整体发展。
2、内蒙古基地的启用
报告期内，内蒙古生产基地已正式结束试生产，取得生产许可证。该基地
的规模优势将逐步显现，一方面，规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争
力；另一方面，更加丰富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产
业链优势。内蒙古基地的产能是基于对未来3-5年市场需求的预期而设计，能够较好
地满足预计时间内的市场需求，对公司拓展产品品类，提升市场占有率有着重要意义
。
与此同时，内蒙古基地在设计阶段便预留了部分车间和公共配套设施，为
外部优质产品的引进提供了快速落地的平台；公司设立灵活的合作载体和共赢的模式
来保持项目及团队利益和积极性，促使内蒙古生产基地资源得到充分的利用。内蒙古
生产基地致力于完善基础设施，培养专业生产团队，和引入的团队/项目实现优势互
补，为外部伙伴充分赋能，实现双赢发展。
3、新产品的面市与推广
报告期内，公司的阳离子硫鎓盐系列光引发剂以及α-氨基酮类光引发剂新
产品完成了进一步的商业化推广。公司开发的阳离子硫鎓盐系列光引发剂，具有溶解
性好，引发效率高，配方稳定性好等特点，而α-氨基酮类新品具有结晶性好、不易
板结、固化后气味小、升华小等特点，且其毒性远低于同类品种。经过前期推进和客
户试用，该产品已得到大部分老客户的认可。在其他新品的研发上，公司已经完成肟
酯类光引发剂的合成工艺开发及其中试研究开发工作，目前正组织规划该产品的试产
和商品化的前期准备，为实现该产品的进口替代打下基础。此外，公司已经开发完成
多个阳离子胶黏剂配方和混杂引发体系的配方，目前正在进行深入的表征与性能测试
。初步的成果已经可以满足客户的某些特定需求。
报告期内，公司的精细化学品及中间体，尤其是含硫精细化学品及中间体
的研发、生产进展顺利。部分项目已完成中试、试生产工作。
4、营销服务优化
公司业务将不仅涉足光引发剂、单体、低聚物和树脂，还将为客户提供应
用系统的定制方案和配方产品；将子品牌“寿尔福化学”打造成为全球领先的含硫含
巯基为主系列精细化工产品的龙头企业和国际品牌。报告期内，公司根据市场情况积
极调整产品销售结构和业务模式结构，一方面，铺设新的业务节点，完善销售渠道针
对光引发剂的市场重新布局、规划，密切客户间的交流；另一方面，公司将加强替代
品和新产品推广进程，做好市场、营销、研发、生产的协调沟通，立体化推进营销增
长。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
公司以巯基化合物作为公司平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX
、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品，并陆续开发出阳离子硫鎓盐光引发剂系
列新品，凭借全产业链所带来的成本优势及协同效应，有效控制成本费用及市场波动
对成本影响，保证了产品持续稳定生产的能力和较好的盈利能力。当前，公司积极推
进以产业链优势和工艺技术优势为核心的新型光引发剂的创新、研发和生产，巩固在
光引发剂行业的领先地位。
（二）技术研发优势
公司和子公司江西扬帆、内蒙古扬帆均为高新技术企业。截至报告期末，公司
累计获授发明专利26项，实用新型专利36项，报告期内获授发明专利3项，另有受理
中的发明专利7项。随着公司研发中心大楼竣工并投入使用，同时一批高素质、高学
历研发人员加入研发中心，公司的整体研发实力得到有效加强。报告期内，公司研发
工作在新型光引发剂分子的设计合成、含硫精细化工产品及医药、农药中间体等新产
品合成工艺开发、老产品工艺技术改进、阳离子光固化配方的研发及其性能表征、三
废综合利用等多个方面展开攻关，取得了较好的成效。校企合作方面，公司继续保持
与浙江大学、同济大学等高校的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断
提高研发团队综合实力。
（三）生产规模优势
报告期内，内蒙古扬帆结束试生产阶段，正式投入生产并推动产能逐步放量，
其年产18,075吨精细化学品项目一期（第二批）也已开工建设，产品包括16,275吨的
相转移催化剂（如四乙基氯化铵、四乙基氢氧化铵等）以及1,800吨的医药中间体，
计划于今年下半年实现试生产。公司年产2,700吨光引发剂改扩建项目正在建设中，
其中的369和379产品相应车间已进入收尾阶段，整体工程预计将于2022年初完成全部
建设并实现试生产。规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争力；而更加丰
富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。
（四）安全环保优势
在国内外市场对化工生产安全性以及化工业产品的环保性要求日趋严格的背景
下，安全环保生产已经成为化工企业生存和发展的关键。
在安全方面，公司不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高安全设
施设备投入、落实安全生产培训，有效保障了产品的安全生产和员工的安全作业。环
保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，积累了成熟的安全生产管理经验，
保证了生产的持续稳定，可持续发展优势在环保新常态下日益明显。国家对环保的监
管保持高压态势，行业内许多环保工作缺位的企业感受到很大压力，相比之下公司将
具备更加明显的竞争优势。
（五）营销服务优势
公司根据光引发剂、巯基化合物行业专业性强的特点，建立了快速响应的技术
服务队伍，为客户提供专业化的服务和技术解决方案。在多年的生产经营过程中，积
累了丰富的行业应用经验，通过迅速的配方调整能力、优质的技术服务能力，形成了
基于“产品+服务”的整体解决方案优势，在简化客户工作量的同时，最大程度保证
客户产品品质，有效地缩短了供求和相关问题解决周期，增强了客户粘性，有利于公
司与客户保持长期稳定的合作关系；多年来，公司以“扬帆新材”为主品牌推广光引
发剂产品，以“寿尔福化学”为子品牌推广巯基系列产品，配合专业化的服务和技术
解决方案，深受客户及业内人士的认可和肯定。
（六）管理团队优势
公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的
化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势把握准确，团队成员配备合理，涉
及化工、管理、营销、研发、财务等专业领域且均在各自相关行业拥有逾10年的实践
经验，为企业的成长奠定了良好的基础。同时，公司诚邀各大学、名企等各领域的专
家顾问为企业决策助力，为公司发展提供有力保障。
（七）企业文化优势
在数十年的实践与成长中，公司形成了“仁德创富，成己惠人”的独特企业文
化。这其中，“仁德”是灵魂；“创富”是使命；“成己”是动力；“惠人”是责任
。“仁德创富”为企业在执行与决策过程中树立了明确的价值观，使企业发展不盲目
，生产经营有标准。“成己惠人”则让员工与企业成为命运共同体，共同分享企业成
长带来的红利，为企业的团结稳定可持续发展带来源源不断的动力。不仅如此，公司
新的发展实践也不断赋予我们文化新的内涵。报告期内，公司持续在内部开展了各种
形式的企业文化调研与培训，用年轻员工听得懂的语言，传承仁德文化最核心也是最
朴素的价值观。
三、公司面临的风险和应对措施
1、安全环保风险
公司从事精细化工行业，过程中使用的原料包含多种危险化学品，对储存和运
输都有特殊要求。尤其是内蒙古基地初步建成投产，工人的熟练程度以及设备的磨合
都给安全生产带来了挑战，如操作不当可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并
可能造成一定的经济损失。生产过程中产生的废水、废气、固废等，需要特殊的环保
处理。
公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理实施等，具有一定的先
进性和适用性，生产系统运行的安全环保系数较高；同时，公司根据国家相关法律法
规不断完善内部管理制度并严格执行，加大内部培训力度，将安全环保管理落实到每
一个细节及部门和员工，以确保公司安全环保有序运行，最大限度地减小安全环保对
公司经营的影响。
2、市场竞争风险
近年来光固化技术的应用领域迅速扩展，光引发剂的市场需求随之迅速扩大。
行业内的竞争者纷纷扩大产能并于近年逐步落地，行业外也有竞争者投资进入。伴随
着公司内蒙古生产基地报告期内投入生产并逐步释放产能，市场竞争趋于激烈，如果
未来市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，会存在着新增产能
无法消化的市场风险。
公司在扩大产能的同时，将充分利用全产业链优势，保持合理的利润空间；同
时借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
3、原材料价格波动风险
公司产品成本构成主要为通用性化工原料。公司的生产成本和盈利能力容易受
到原材料价格波动的影响。报告期内，原材料成本价格存在波动上浮。
公司一方面通过新产品研发和改进现有工艺降低成本，另一面加强对主要原材
料国内外行情走势的监控与分析，紧密关注并合理把握原材料价格波动节点，加强与
主要原材料供应商的沟通，灵活调整采购周期，加强与核心供应商合作及新供应商引
入，保证原材料供应的持续性与稳定性。
4、新型冠状病毒肺炎疫情风险
2020年度新型官总病毒肺炎在全球范围内的流行给行业及公司都带来了不小的
负面影响。报告期内，疫情在各国的共同防治下总体趋于平稳，下游市场逐步止跌回
暖。但当前病毒的区域性爆发以及变异现象都给公司需求市场的恢复造成风险。
公司将进一步开发国内市场，同时通过优化管理，改进工艺来降低生产成本，
减少疫情爆发尤其是境外疫情的失控带来的损失。
5、人力成本上升的风险
随着中国经济的快速发展，城市生活成本的上升，社会平均工资逐年递增，具
有较高专业水平和丰富业务经验的中高端人才的工资薪酬呈显著上升趋势，生产一线
员工的薪资亦水涨船高。因此公司当前面临人力成本上升导致利润水平下降的风险，
在目前日益激烈的市场竞争环境下，公司仍然不能完全杜绝人才流失的风险，而且对
人才的需求越来越迫切。
针对上述风险，公司将采取有效措施，完善考核与激励制度，建立公司员工和
股东的利益共享机制，稳定现有管理团队及核心员工保障公司的可持续发展。另一方
面，公司将继续通过内部培养和外部招聘等多种方式，为公司的生产经营配备综合素
质高的各类人才。其次公司不断提高生产的自动化程度，减少一线操作人员比例。
6、技术创新的风险
公司产品下游的应用领域正随着技术的进步不断拓展，从印制线路板、微电子
、光纤材料等迅速向医疗、3D打印等领域延伸，不断增加的应用领域要求企业具备更
强的技术研发及创新能力。同时，巯基化合物在医药、农药、染料等领域有着广泛用
途，尽管其行业进入壁垒较高，但公司为保持竞争优势，需要持续进行产品开发和技
术创新，包括配方、工艺路线等。
公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，自身已具备较强的研发实力。在此基
础上，公司不断加大在产品创新、工艺创新、综合利用等方向的投入，建设新研发大
楼，购买先进研发设备，扩大研发团队规模，为公司下一步发展打下坚实基础。
7、证券市场风险
影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展
前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，公司发生并购、重组等事项
，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也会影响股价。我国资本市场属于新兴市场
，股票价格波动性较大。
公司提醒投资者，在购买本公司股票前，对股市的风险需要有充分的认识。
四、主营业务分析
报告期内，公司将提高市场占有率作为主要目标，采取灵活积极的营销及
定价策略，不断发展新渠道，拓展新市场，实现营业收入31,726.98万元，同比增长4
3.02%，有效承接了内蒙生产基地新增产能。但基于内蒙古生产基地产能未充分释放
，公司固定成本增加，部分产品的上游原材料价格涨幅较大等因素，2021年上半年归
属于上市公司股东的净利润991.84万元，同比下降47.05%；实现归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益后的净利润880.98万元，同比下降51.53%。报告期内公司主营业
务未发生重大变化。
（一）利润下降的原因分析
1、报告期内，公司内蒙古生产基地实现量产，公司采用了更为灵活的价格
策略，以达到提高市场占有率这一战略目标，这也使得产品毛利在短期内受到一定的
影响。由于内蒙古生产基地5月底进入正式生产，产量尚未达到设计产能，这也导致
了生产的规模优势没有得到体现，目前阶段产品成本较高。
2、报告期内，光引发剂产品部分上游原材料价格波动上涨，使得公司生产
成本增加。尽管公司通过项目合作等方式向上游延伸产业链，但相关项目仍在建设中
，上半年未能为公司产品的生产提供支持。预计该类项目的价值将在四季度会逐步显
现。
3、报告期内，尽管部分光引发剂价格所有回调，环比已经平稳，但同比仍
有所下降，整体仍处低位。尤其二季度以来疫情有所反复，其带来的不确定性使得光
引发剂产品价格整体回调延后，光引发剂行业短期承压的格局尚未出现根本性转机。
4、报告期内，公司的“改扩建”项目与内蒙古生产基地的一期（第二批）
项目建设稳步推进，企业资金需求量增加，财务成本有所增加。
（二）报告期内的经营成果
1、市场占有率稳步提升
报告期内，公司营业收入31,726.98万元，同比增长43.02%。随着内蒙古生
产基地光引发剂产品进入市场，公司光引发剂产品的产业布局进一步完善，一方面可
以为客户提供更丰富的产品品类，另一方面基于其复配使用的特性，我们可以为客户
提供更全面的定制化服务。而公司中间体产品在其市场的进一步扩张，也将为公司在
光引发剂领域的整体战略提供更加充分的保障。
2、内蒙古生产基地投产
随着2021年5月中下旬内蒙古扬帆取得相应危化品的安全生产许可证，内蒙
古生产基地从试生产阶段进入到正式生产阶段。尽管相应产能的放量需要周期，但内
蒙古生产基地的正式投产，意味着公司投资最多、规模最大的生产基地开始逐步地、
有计划地为公司作出业绩贡献，这也将是未来3-5年公司提高市场占有率最有力的支
撑。
3、新产品开始打入市场
报告期内，公司新产品光引发剂已完成多个批次生产并提供给下游客户。
在提高原有产品市场占有率的同时，公司正在不断推动新产品面市，努力为客户提供
稳定、高品质并不断迭代更新的产品及服务。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
2021年第一季度，公司实现营业收入165,949,576.30元，与上年同期相比
增长69.55%；利润总额为15,800,018.56元，与上年同期（亏损4,533,489.11元）相
比增加20,333,507.67元，归属于上市公司股东的净利润14,213,796.86元，与上年同
期（亏损3,126,374.71）相比增加了17,340,171.57元，实现扭亏为赢。
本报告期公司业绩实现扭亏为赢，主要原因如下：
1、本报告期，随着国内疫情防控成效明显，国内经济趋势好转，公司销售
订单增加，公司营收和业绩同比都有较大的提升。而去年同期受新型冠状病毒疫情的
影响，公司各基地复工、复产推迟产品配送受限等影响，去年一季度公司营收同比出
现较大幅度下降且出现了亏损。
2、本报告期，公司巯基化合物类业务保持相对稳定，但因内蒙古扬帆尚处
于试运行期间，产能比较小，产品成本比较高，整体效益受到影响。等内蒙古扬帆今
年进入正常稳定生产后，公司的产业链和规模优势都会逐步体现出来。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自
设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展
出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协
同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。
（一）主要业务和产品
1、光引发剂
光引发剂主要用于光固化材料中，而光固化材料（UV涂料、UV油墨、UV胶
粘剂等）广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、
家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业
；公司的主要光引发剂产品包括907、369、TPO、184、1173、ITX、BMS等。其中，光
引发剂907、ITX、BMS等产品拥有全产业链的生产优势，在全球市场有较大的影响力
。
2、巯基化合物
巯基化合物系列产品目前主要以中间体状态用于医药、农药、染料等制造
。公司目前可生产和储备的含硫化合物共计十个大类，主要应用于医药、农药、染料
等精细化工产品和新材料等领域。医药类可用于精神类、抗病毒类、抗抑郁类，丙肝
类，骨质疏松类等方面；农药类可用于杀虫剂、杀菌剂、除草剂等方面；染料类可用
于溶剂类染料和酸性染料等方面，属于国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业
，这也为公司未来向其他领域拓展提供了较大可能性。
（二）经营模式
1、盈利模式
报告期内，公司盈利模式无重大变化。公司通过研发、生产及销售自主知
识产权的光引发剂与巯基化合物产品获得利润。公司的光引发剂产品为标准化生产，
各道工序都有严格的流程标准，充分保证产品的质量。而巯基化合物产品则多是根据
客户的要求，有针对性地研发、生产相应中间体产品，满足客户个性化需求。公司的
光引发剂907、ITX、BMS、369、379等产品从基础原料的生产到成品的销售，全流程
自主管控，以全产业链优势保证了较低的成本和较高的产品质量。
2、采购模式
报告期内，公司的采购模式无重大变化，主要分为两种：第一种为通用性
化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场上较为容
易取得。公司一般根据当前市场价格，选取两家以上供应商询价，再根据供应商报价
情况、产品质量等综合因素选取供应商，确定供应商之后双方签订合同完成采购。公
司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户要求从指定
供应商或客户采购，根据指定供应商或客户的报价情况，公司综合测算产品成本，并
对客户提出产品报价，双方确定最终产品售价后进行指定原材料采购。
3、生产模式
报告期内，公司的生产模式主要包括：第一，针对稳定客户，根据客户合
同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，巯
基化合物及衍生物产品由于具有品种多毛利高的特点可根据不同客户要求实施定制化
生产，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
4、销售模式
报告期内，公司销售实施统一管理，全资子公司寿尔福贸易统一对外洽谈
、统一对外报价、统一客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客
户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆直接与客户签订合同并对
外销售。公司的具体销售模式包括：
（1）直销模式：公司产品直接销售至终端客户，多与采购量大的客户签订
定期合约。
（2）经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接将货物
发送至经销商，由经销商对外进行销售；第二为终端客户指定经销商采购，即公司商
品销售时向经销商开具发票，但产品直接运达终端客户；第三为公司作为终端客户的
合格供应商，向终端客户指定经销商销售。
（3）定制化模式。由于中间体行业技术密集度高、环节冗长，为提升盈利
，跨国公司根据自身的业务要求，将其需要的中间产品通过合同形式委托给生产厂商
，接受委托的生产厂商按客户指定的特定产品标准进行生产，完工产品销售给委托客
户，采用此种销售模式的主要针对巯基化合物及衍生物的销售，公司在保持常规销售
模式的前提下比较重视定制销售模式。
5、研发管理模式
公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的
新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、放
大、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决
策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
（三）公司所处的行业及行业地位
1、光引发剂行业
光引发剂行业是公司以巯基化合物为平台物，向下游延伸发展出的业务板
块，凭借上游巯基化合物业务板块的支持，公司的光引发剂业务发展良好，报告期内
营业收入达到11,785.77万元，同比增长22.21%，占公司总收入的37.15%。
（1）政策环境
近年来，我国先后颁布了一系列相关产业政策，加强环保型涂料、辐射固
化材料的研发推广和应用。
2015年，生态环境部颁布《“十三五”节能减排综合工作方案》，在全国
范围内重点推进石化、化工、工业涂装、包装印刷等行业的VOCs减排，建立健全VOCs
监测监控体系。
2016年，国务院颁布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出
扩大绿色印刷材料等规模化应用范围；同年，工业和信息化部、财政部颁布《重点行
业挥发性有机物削减行动计划的通知》，提出的涂料行业重点推广产品包括了辐射固
化涂料（UV涂料）、胶粘剂行业加快推广产品包括了紫外光固化型产品、油墨行业重
点研发推广使用的产品中包含了辐射固化油墨。
2017年，生态环境部、国家发改委等六部委颁布的《“十三五”挥发性有
机物污染防治工作方案》中提出，大力推广使用水性、紫外光固化涂料。
2018年，国家统计局颁布《战略性新兴产业分类（2018）》，提出光引发
剂下游的主要应用领域UV涂料、UV油墨分别列入“3.3先进石化化工新材料”-“3.3.
7.2新型印刷油墨”。同年，国务院颁布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进重
点行业污染治理升级改造。重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物VO
Cs全面执行大气污染物特别排放限值。实施VOCs专项整治方案。
2019年，按照《国务院关于实行市场准入负面清单制度的意见》和《国务
院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》的要求和部署，国家发展改革委会
同有关部门对《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》进行了修订，形成了
《产业结构调整指导目录（2019年本）》。其中，公司主营产品主要分光引发剂发展
的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
（2）发展阶段
光固化技术的应用和发展促进光引发剂的市场拓展和技术进步。随着各国
对环境保护问题的日益重视，光固化技术的应用领域迅速拓展。从最初的印刷板材制
造发展到光电子、信息和通信产业中。光固化材料的持续发展为光引发剂市场提供了
稳定的需求增长源头。近年来，由于光引发剂、单体、树脂的市场激烈竞争，带来整
体配方成本的降低，对促进光固化行业的发展起到了良好的推动作用。尤其是阳离子
光固化领域，推广力度明显加大。
（3）未来前景
随着环保政策的收紧和我国居民环保意识的增强，光固化产业更是获得了
更快更好的发展机遇，光固化产品和技术以高效（highefficiency）、经济（Econom
ic）、环境友好（Environmentfriendly）、适用性广（Enablity）、节能（EnergyS
aving）为特征，可以部分替代传统高VOC含量的溶剂型涂料、油墨和胶黏剂。当前，
国家对高VOC排放的溶剂型油墨和涂料的严格管控，迫使此类油墨、涂料快速退出市
场。虽然水性型油墨和涂料可以代替部分溶剂型的市场份额，但水性型的能耗却很高
，相对于水性技术，光固化技术在各个特征上都有显著的优势。目前光固化产品在油
墨、涂料市场中的占比很小，发展潜力较大。
（4）公司行业地位
从国际市场上看，IGMResins先后并购了Lamberti光引发剂事业部、北京英
力以及BASF的部分光引发剂事业部，形成规模体量最大的引发剂供应商。但随着全球
光引发剂产业上下游的高度集中，IGMResins的产品也逐渐国产化。国内光引发剂生
产企业经过十多年激烈的市场竞争，集中趋势日益明显，报告期内疫情的影响加速了
这一趋势的发展。目前行业内主要企业包括本公司、久日新材、强力新材、北京英力
（已被IGMResins收购）等。未来，伴随国内对化工企业环保要求的逐步严格、下游
应用领域向更高精尖端发展，国内行业不排除进一步集中的可能。目前公司已拥有浙
江上虞的扬帆新材和内蒙古扬帆两个光引发剂生产基地，具备184、1173、TPO、907
、369、379、ITX、BMS等产品的规模化生产能力，从而保障了供应的稳定性和安全性
。随着内蒙古生产基地的投产以及新产品的面市，公司丰富了光引发剂产品的品种，
加强了在行业内的竞争优势，在光固化领域进一步扩大了全球影响力。
2、巯基化合物行业
巯基化合物是公司最早的业务板块，公司在该行业有着数十年的技术及工
艺积累。报告期内，该业务板块贡献营业收入19,224.59万元，同比增长56.08%，占
公司总收入的60.59%。
（1）政策环境
根据国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019
年本）》，公司主营产品巯基化合物发展的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
（2）发展阶段
巯基化合物产品是一个小众的精细化工领域，需要企业具备特殊的生产技
术和全面的工艺研发技能，有着较高的技术门槛。其产品被广泛应用于医药、农药、
染料等高新技术领域，市场前景广阔。
（3）未来前景
在巯基化合物及其衍生物领域，随着医药行业的发展，医药中间体的需求
进一步增大，公司巯基化合物系列产品的市场需求也不断提升，前景广阔。同时，含
硫系列产品在新材料领域也有广阔的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款
商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品使用到巯基类原料。除此之外
，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领
域中重要的合成原料之一。
（4）公司行业地位
在巯基化合物领域，公司市场份额较为稳定，凭借多年技术研发、商业化
的生产经验，积累了稳定的客户群体。随着各部门人力、物力及财力的大力投入下，
产品在不断的改造升级和更新，巩固了公司在巯基领域的竞争力和优势。巯基化合物
系列产品由于主要以中间体形态对外销售，而非最终产品，因此很难统计市场占有率
情况，公司是国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业之一。由于生产技术和环
保要求较高，高准入门槛下公司市场份额较为稳定，在国内尚未构成明显竞争关系。
全球范围内，主要竞争对手为日本住友精化。
（四）主要业绩驱动因素
1、整体行业的发展
光引发剂行业和巯基化合物行业均为得到国家政策支持、下游应用不断丰
富、总体需求不断扩大的朝阳产业。尽管2020年来光引发剂行业在疫情的影响下受到
了一定冲击，进入了阶段性的低谷，但随着全球疫情企稳和全球市场需求复苏，产品
价格有望止跌回暖。且疫情带来的阶段性波谷并不能阻断行业的整体发展。
2、内蒙古基地的启用
报告期内，内蒙古生产基地已正式结束试生产，取得生产许可证。该基地
的规模优势将逐步显现，一方面，规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争
力；另一方面，更加丰富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产
业链优势。内蒙古基地的产能是基于对未来3-5年市场需求的预期而设计，能够较好
地满足预计时间内的市场需求，对公司拓展产品品类，提升市场占有率有着重要意义
。
与此同时，内蒙古基地在设计阶段便预留了部分车间和公共配套设施，为
外部优质产品的引进提供了快速落地的平台；公司设立灵活的合作载体和共赢的模式
来保持项目及团队利益和积极性，促使内蒙古生产基地资源得到充分的利用。内蒙古
生产基地致力于完善基础设施，培养专业生产团队，和引入的团队/项目实现优势互
补，为外部伙伴充分赋能，实现双赢发展。
3、新产品的面市与推广
报告期内，公司的阳离子硫鎓盐系列光引发剂以及α-氨基酮类光引发剂新
产品完成了进一步的商业化推广。公司开发的阳离子硫鎓盐系列光引发剂，具有溶解
性好，引发效率高，配方稳定性好等特点，而α-氨基酮类新品具有结晶性好、不易
板结、固化后气味小、升华小等特点，且其毒性远低于同类品种。经过前期推进和客
户试用，该产品已得到大部分老客户的认可。在其他新品的研发上，公司已经完成肟
酯类光引发剂的合成工艺开发及其中试研究开发工作，目前正组织规划该产品的试产
和商品化的前期准备，为实现该产品的进口替代打下基础。此外，公司已经开发完成
多个阳离子胶黏剂配方和混杂引发体系的配方，目前正在进行深入的表征与性能测试
。初步的成果已经可以满足客户的某些特定需求。
报告期内，公司的精细化学品及中间体，尤其是含硫精细化学品及中间体
的研发、生产进展顺利。部分项目已完成中试、试生产工作。
4、营销服务优化
公司业务将不仅涉足光引发剂、单体、低聚物和树脂，还将为客户提供应
用系统的定制方案和配方产品；将子品牌“寿尔福化学”打造成为全球领先的含硫含
巯基为主系列精细化工产品的龙头企业和国际品牌。报告期内，公司根据市场情况积
极调整产品销售结构和业务模式结构，一方面，铺设新的业务节点，完善销售渠道针
对光引发剂的市场重新布局、规划，密切客户间的交流；另一方面，公司将加强替代
品和新产品推广进程，做好市场、营销、研发、生产的协调沟通，立体化推进营销增
长。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
公司以巯基化合物作为公司平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX
、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品，并陆续开发出阳离子硫鎓盐光引发剂系
列新品，凭借全产业链所带来的成本优势及协同效应，有效控制成本费用及市场波动
对成本影响，保证了产品持续稳定生产的能力和较好的盈利能力。当前，公司积极推
进以产业链优势和工艺技术优势为核心的新型光引发剂的创新、研发和生产，巩固在
光引发剂行业的领先地位。
（二）技术研发优势
公司和子公司江西扬帆、内蒙古扬帆均为高新技术企业。截至报告期末，公司
累计获授发明专利26项，实用新型专利36项，报告期内获授发明专利3项，另有受理
中的发明专利7项。随着公司研发中心大楼竣工并投入使用，同时一批高素质、高学
历研发人员加入研发中心，公司的整体研发实力得到有效加强。报告期内，公司研发
工作在新型光引发剂分子的设计合成、含硫精细化工产品及医药、农药中间体等新产
品合成工艺开发、老产品工艺技术改进、阳离子光固化配方的研发及其性能表征、三
废综合利用等多个方面展开攻关，取得了较好的成效。校企合作方面，公司继续保持
与浙江大学、同济大学等高校的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断
提高研发团队综合实力。
（三）生产规模优势
报告期内，内蒙古扬帆结束试生产阶段，正式投入生产并推动产能逐步放量，
其年产18,075吨精细化学品项目一期（第二批）也已开工建设，产品包括16,275吨的
相转移催化剂（如四乙基氯化铵、四乙基氢氧化铵等）以及1,800吨的医药中间体，
计划于今年下半年实现试生产。公司年产2,700吨光引发剂改扩建项目正在建设中，
其中的369和379产品相应车间已进入收尾阶段，整体工程预计将于2022年初完成全部
建设并实现试生产。规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争力；而更加丰
富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。
（四）安全环保优势
在国内外市场对化工生产安全性以及化工业产品的环保性要求日趋严格的背景
下，安全环保生产已经成为化工企业生存和发展的关键。
在安全方面，公司不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高安全设
施设备投入、落实安全生产培训，有效保障了产品的安全生产和员工的安全作业。环
保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，积累了成熟的安全生产管理经验，
保证了生产的持续稳定，可持续发展优势在环保新常态下日益明显。国家对环保的监
管保持高压态势，行业内许多环保工作缺位的企业感受到很大压力，相比之下公司将
具备更加明显的竞争优势。
（五）营销服务优势
公司根据光引发剂、巯基化合物行业专业性强的特点，建立了快速响应的技术
服务队伍，为客户提供专业化的服务和技术解决方案。在多年的生产经营过程中，积
累了丰富的行业应用经验，通过迅速的配方调整能力、优质的技术服务能力，形成了
基于“产品+服务”的整体解决方案优势，在简化客户工作量的同时，最大程度保证
客户产品品质，有效地缩短了供求和相关问题解决周期，增强了客户粘性，有利于公
司与客户保持长期稳定的合作关系；多年来，公司以“扬帆新材”为主品牌推广光引
发剂产品，以“寿尔福化学”为子品牌推广巯基系列产品，配合专业化的服务和技术
解决方案，深受客户及业内人士的认可和肯定。
（六）管理团队优势
公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的
化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势把握准确，团队成员配备合理，涉
及化工、管理、营销、研发、财务等专业领域且均在各自相关行业拥有逾10年的实践
经验，为企业的成长奠定了良好的基础。同时，公司诚邀各大学、名企等各领域的专
家顾问为企业决策助力，为公司发展提供有力保障。
（七）企业文化优势
在数十年的实践与成长中，公司形成了“仁德创富，成己惠人”的独特企业文
化。这其中，“仁德”是灵魂；“创富”是使命；“成己”是动力；“惠人”是责任
。“仁德创富”为企业在执行与决策过程中树立了明确的价值观，使企业发展不盲目
，生产经营有标准。“成己惠人”则让员工与企业成为命运共同体，共同分享企业成
长带来的红利，为企业的团结稳定可持续发展带来源源不断的动力。不仅如此，公司
新的发展实践也不断赋予我们文化新的内涵。报告期内，公司持续在内部开展了各种
形式的企业文化调研与培训，用年轻员工听得懂的语言，传承仁德文化最核心也是最
朴素的价值观。
三、公司面临的风险和应对措施
1、安全环保风险
公司从事精细化工行业，过程中使用的原料包含多种危险化学品，对储存和运
输都有特殊要求。尤其是内蒙古基地初步建成投产，工人的熟练程度以及设备的磨合
都给安全生产带来了挑战，如操作不当可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并
可能造成一定的经济损失。生产过程中产生的废水、废气、固废等，需要特殊的环保
处理。
公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理实施等，具有一定的先
进性和适用性，生产系统运行的安全环保系数较高；同时，公司根据国家相关法律法
规不断完善内部管理制度并严格执行，加大内部培训力度，将安全环保管理落实到每
一个细节及部门和员工，以确保公司安全环保有序运行，最大限度地减小安全环保对
公司经营的影响。
2、市场竞争风险
近年来光固化技术的应用领域迅速扩展，光引发剂的市场需求随之迅速扩大。
行业内的竞争者纷纷扩大产能并于近年逐步落地，行业外也有竞争者投资进入。伴随
着公司内蒙古生产基地报告期内投入生产并逐步释放产能，市场竞争趋于激烈，如果
未来市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，会存在着新增产能
无法消化的市场风险。
公司在扩大产能的同时，将充分利用全产业链优势，保持合理的利润空间；同
时借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
3、原材料价格波动风险
公司产品成本构成主要为通用性化工原料。公司的生产成本和盈利能力容易受
到原材料价格波动的影响。报告期内，原材料成本价格存在波动上浮。
公司一方面通过新产品研发和改进现有工艺降低成本，另一面加强对主要原材
料国内外行情走势的监控与分析，紧密关注并合理把握原材料价格波动节点，加强与
主要原材料供应商的沟通，灵活调整采购周期，加强与核心供应商合作及新供应商引
入，保证原材料供应的持续性与稳定性。
4、新型冠状病毒肺炎疫情风险
2020年度新型官总病毒肺炎在全球范围内的流行给行业及公司都带来了不小的
负面影响。报告期内，疫情在各国的共同防治下总体趋于平稳，下游市场逐步止跌回
暖。但当前病毒的区域性爆发以及变异现象都给公司需求市场的恢复造成风险。
公司将进一步开发国内市场，同时通过优化管理，改进工艺来降低生产成本，
减少疫情爆发尤其是境外疫情的失控带来的损失。
5、人力成本上升的风险
随着中国经济的快速发展，城市生活成本的上升，社会平均工资逐年递增，具
有较高专业水平和丰富业务经验的中高端人才的工资薪酬呈显著上升趋势，生产一线
员工的薪资亦水涨船高。因此公司当前面临人力成本上升导致利润水平下降的风险，
在目前日益激烈的市场竞争环境下，公司仍然不能完全杜绝人才流失的风险，而且对
人才的需求越来越迫切。
针对上述风险，公司将采取有效措施，完善考核与激励制度，建立公司员工和
股东的利益共享机制，稳定现有管理团队及核心员工保障公司的可持续发展。另一方
面，公司将继续通过内部培养和外部招聘等多种方式，为公司的生产经营配备综合素
质高的各类人才。其次公司不断提高生产的自动化程度，减少一线操作人员比例。
6、技术创新的风险
公司产品下游的应用领域正随着技术的进步不断拓展，从印制线路板、微电子
、光纤材料等迅速向医疗、3D打印等领域延伸，不断增加的应用领域要求企业具备更
强的技术研发及创新能力。同时，巯基化合物在医药、农药、染料等领域有着广泛用
途，尽管其行业进入壁垒较高，但公司为保持竞争优势，需要持续进行产品开发和技
术创新，包括配方、工艺路线等。
公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，自身已具备较强的研发实力。在此基
础上，公司不断加大在产品创新、工艺创新、综合利用等方向的投入，建设新研发大
楼，购买先进研发设备，扩大研发团队规模，为公司下一步发展打下坚实基础。
7、证券市场风险
影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展
前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，公司发生并购、重组等事项
，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也会影响股价。我国资本市场属于新兴市场
，股票价格波动性较大。
公司提醒投资者，在购买本公司股票前，对股市的风险需要有充分的认识。
四、主营业务分析
报告期内，公司将提高市场占有率作为主要目标，采取灵活积极的营销及
定价策略，不断发展新渠道，拓展新市场，实现营业收入31,726.98万元，同比增长4
3.02%，有效承接了内蒙生产基地新增产能。但基于内蒙古生产基地产能未充分释放
，公司固定成本增加，部分产品的上游原材料价格涨幅较大等因素，2021年上半年归
属于上市公司股东的净利润991.84万元，同比下降47.05%；实现归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益后的净利润880.98万元，同比下降51.53%。报告期内公司主营业
务未发生重大变化。
（一）利润下降的原因分析
1、报告期内，公司内蒙古生产基地实现量产，公司采用了更为灵活的价格
策略，以达到提高市场占有率这一战略目标，这也使得产品毛利在短期内受到一定的
影响。由于内蒙古生产基地5月底进入正式生产，产量尚未达到设计产能，这也导致
了生产的规模优势没有得到体现，目前阶段产品成本较高。
2、报告期内，光引发剂产品部分上游原材料价格波动上涨，使得公司生产
成本增加。尽管公司通过项目合作等方式向上游延伸产业链，但相关项目仍在建设中
，上半年未能为公司产品的生产提供支持。预计该类项目的价值将在四季度会逐步显
现。
3、报告期内，尽管部分光引发剂价格所有回调，环比已经平稳，但同比仍
有所下降，整体仍处低位。尤其二季度以来疫情有所反复，其带来的不确定性使得光
引发剂产品价格整体回调延后，光引发剂行业短期承压的格局尚未出现根本性转机。
4、报告期内，公司的“改扩建”项目与内蒙古生产基地的一期（第二批）
项目建设稳步推进，企业资金需求量增加，财务成本有所增加。
（二）报告期内的经营成果
1、市场占有率稳步提升
报告期内，公司营业收入31,726.98万元，同比增长43.02%。随着内蒙古生
产基地光引发剂产品进入市场，公司光引发剂产品的产业布局进一步完善，一方面可
以为客户提供更丰富的产品品类，另一方面基于其复配使用的特性，我们可以为客户
提供更全面的定制化服务。而公司中间体产品在其市场的进一步扩张，也将为公司在
光引发剂领域的整体战略提供更加充分的保障。
2、内蒙古生产基地投产
随着2021年5月中下旬内蒙古扬帆取得相应危化品的安全生产许可证，内蒙
古生产基地从试生产阶段进入到正式生产阶段。尽管相应产能的放量需要周期，但内
蒙古生产基地的正式投产，意味着公司投资最多、规模最大的生产基地开始逐步地、
有计划地为公司作出业绩贡献，这也将是未来3-5年公司提高市场占有率最有力的支
撑。
3、新产品开始打入市场
报告期内，公司新产品光引发剂已完成多个批次生产并提供给下游客户。
在提高原有产品市场占有率的同时，公司正在不断推动新产品面市，努力为客户提供
稳定、高品质并不断迭代更新的产品及服务。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
2021年第一季度，公司实现营业收入165,949,576.30元，与上年同期相比
增长69.55%；利润总额为15,800,018.56元，与上年同期（亏损4,533,489.11元）相
比增加20,333,507.67元，归属于上市公司股东的净利润14,213,796.86元，与上年同
期（亏损3,126,374.71）相比增加了17,340,171.57元，实现扭亏为赢。
本报告期公司业绩实现扭亏为赢，主要原因如下：
1、本报告期，随着国内疫情防控成效明显，国内经济趋势好转，公司销售
订单增加，公司营收和业绩同比都有较大的提升。而去年同期受新型冠状病毒疫情的
影响，公司各基地复工、复产推迟产品配送受限等影响，去年一季度公司营收同比出
现较大幅度下降且出现了亏损。
2、本报告期，公司巯基化合物类业务保持相对稳定，但因内蒙古扬帆尚处
于试运行期间，产能比较小，产品成本比较高，整体效益受到影响。等内蒙古扬帆今
年进入正常稳定生产后，公司的产业链和规模优势都会逐步体现出来。
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