300147香雪制药 资产重组最新消息
≈≈香雪制药300147≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）从事的主要业务
公司是以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销
售，辅之医疗器械、软饮料、少量西药产品及医药流通等业务为一体的高新技术企业
。公司秉承“厚生、臻善、维新”的企业精神，以中药创新经营发展思路，致力于优
质、高效药品的创新研发和制造。形成了“中药材种植-中药饮片生产-中成药制造-
医药流通”的“医药大健康产业链”的全产业链布局和包括医药产品、医疗器械、医
药流通、软饮料、防疫用品、T细胞免疫治疗等多系列产品群。
公司中成药业务，由母公司香雪制药、化州中药厂负责生产、销售；公司
医药流通业务主要由子公司湖北天济、香雪医药、山西香雪运营，销售品种涵盖各类
药品、中药饮片及少量生物制品、医疗器械等，销售区域以华中、华南地区为主；子
公司湖北天济、沪谯药业利用中药领域优势，开展中药材及中药饮片生产及销售业务
。报告期内公司主营业务和主要产品未发生重大变化。
（二）主要产品
公司及子公司主要产品、用途如下：
（三）经营模式
1、采购模式
公司中药材的采购由供应链系统下设的物料采购部统一负责，每月由销售
部根据当月的销售进度编制计划下达给生产部，生产部根据产成品库存制定生产计划
，并根据中药材库存下达采购计划给物料采购部，由物料采购部执行。
物料供应商须经质量评估小组现场评估，合格者列入《主要物料供应商名
册》方能采购。对于需求量大、经常使用的原材料的采购，公司根据原材料产地及市
场行情，并综合考虑供应商的资质、供应保障能力、到货的及时性、货款结算条件、
售后，服务情况等条件进行确定，并与之建立长期的合作关系，以确保公司能够得到
稳定、高品质的物料供应。对于一些能够长期存放、价格和供应波动比较大的资源性
原材料，公司也会根据市场情况择机大量采购，以保障生产经营的正常进行。根据公
司所需计划单对采购品种分为战略采购和日常采购分类，具体采购模式有战略招标采
购、日常招标采购和零星询价采购。
公司在日常管理中依照“按时、按质、按量”的原则对药材供应商进行考
核，并在年终实行综合评价，基本形成了较为稳定的供应商。采购渠道方面，公司中
药材采购包括产地直接采购和市场化采购。
2、生产模式
公司严格按照国家GMP的要求，按照国家药品质量标准，以产品工艺规程为
生产依据，以GMP生产岗位操作规程为准则依法组织生产。公司的生产计划、工艺管
理、调度由生产计划部统一管理，主要采用“以销定产”的方式组织生产。销售部门
根据市场销售情况及成品库存情况于当月底编制好下月需货计划，需货计划上报公司
批准后下达给生产部门，生产部门按照需货计划结合生产实际情况组织生产。物料及
成品仓库必须每月设立原料、物料等的库存，物料及成品仓库根据生产计划、物料库
存情况和车间生产作业计划做好物料申购工作，保证生产正常运转，保持常规生产品
种所需物料的库存量。物料、成品库存情况及时反馈给采购部门与销售部门，库存成
品及时出库。
3、销售模式
公司中成药业务的销售模式为自营销售直接管理终端客户（如医院、连锁
药店）。对于大型的连锁药店、医院等重要销售终端，公司实施自建团队精细化推广
、直接销售终端的模式，在配送环节选取具备健全终端配送网络的大型医药流通企业
合作，对于自建团队目前难以全面覆盖的小型连锁、单体药店，公司仍采用经销模式
。随着国内连锁集中度的不断提升、公司自建营销管理体系的完善、信息化系统的推
广应用，公司“自主精细化推广、自主销售终端、自主管理终端”模式的销售占比将
进一步提升，公司对终端市场的掌控力将大幅提高。
公司中药资源业务，通过香雪智慧物联中药配置中心，采用“互联网+物联
网+传统中医药”的模式，将中药资源全产业链与消费者链接起来，为医院、社会医
疗机构广大患者提供包括专业药品调剂、煎煮、送药上门、药事咨询等一站式药事综
合服务。
4、研发模式
结合公司现有资源以及发展需要，积极探索适合于企业自身条件的多类型
研发模式。包括自主研发、技术转让、合作研发、委托研发等合作模式，以形成较强
的技术储备。
（四）业绩驱动因素
医疗体制改革持续深化，第四批集采落地、2021版医保目录调整方案发布
等各项医药政策密集出台，行业整合与扩容，规模效应减弱。加之国内疫情得到有效
控制，市场需求逐渐趋于理性。在行业机遇与挑战并存之际，公司围绕发展战略和20
21年的经营计划，有效实施公司各项业务的发展任务，凭借自身的创新能力、丰富的
产品种类、市场营销、品牌价值、完整的产业链一体化等优势，抓住中医药市场的有
利时机，重点调整产品结构和经营，注重核心竞争力与中长期盈利能力的提升，取得
了良好的经营业绩。但面对医改政策频出和竞争加剧的市场环境，也随着国内疫情的
缓解，市场需求的大幅下降，公司销售下降，加之原材料、物流、人力等成本的上涨
，导致运营成本增加，利润总额减少。公司经营业绩虽然有所增长，但相比上年同期
高业绩基数，营业收入和利润均有所下降。
2021年上半年，实现营业收入153,551.18万元，同比下降15.47%；实现归
属于上市公司股东的净利润5,030.72万元，同比下降64.36%。主要业绩驱动因素：紧
盯资金、存货、应收等关键指标，以预算成本为目标成本，定期对比分析重点品种批
次的实际成本与目标成本，发现异常及时预警及调整；加强费用使用的监督和管理，
严格管控预算外及不合理支出。积极激发全员参与热情，采取有效措施，通过采购降
成本、压缩费用、节能降耗、降低损耗率、提高收率、节约人工、工艺改进等方面挖
潜增效。
（五）行业状况
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，与人民身心健康密切相关，具
有较强的刚性需求。据国家统计局网统计数据，2021年上半年全国规模以上医药制造
业实现营业收入14,046.9亿元，同比增长28%；实现利润总额3,000.4亿元，同比增长
88.8%。
1、医药行业发展趋势
医药产品有别于市场上流通的普通商品，其注、产、存、购、销、荐都有
相应严格的规范和行业特色。特别是国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（
医药、医保、医疗）的管理后，医药行业开启了“三医联动”的新时代，行业受政策
性影响更为明显。近年来，药品集中带量采购均备受市场关注，集采品种不断扩大，
过评企业逐年增多，价格降幅逐轮增加。消费需求增加以及集中采购和医保控费等等
是需求端的基本现状，供给端的产品升级和产能提升是历史必然。供需结合来看，医
药制造行业稳中向上发展是趋势，同时集采品种价格承压也是现状。集采品种能否以
价换量，非集采品种和消费保健属性强的品种能否补充满足市场的消费需求，将是企
业在政策变革中能否抓住行业发展机会的关键，也是企业核心竞争能力的体现。
疫情发生以来，国家对医药卫生体制变革的决心和动力进一步强化，对提
升公共卫生和重大疫情防控水平，完善重大疫情防控体制机制，健全公共卫生应急管
理体系等方面作出了重要部署，相关产业链企业或将面临转型升级的机遇。同时，疫
情促使互联网医疗在政策层面取得突破性进展，互联网处方售药首次放开试点，互联
网医疗进一步普及，“互联网+医+药”的发展模式不断出现新的探索实践，医药行业
数字化转型加速。
2、中医药行业发展趋势
中药是中华民族的瑰宝，为造福人民健康作出巨大贡献，尤其是疫情爆发
以来，中药彰显特色优势，得到党中央、国务院高度重视。2021年3月，全国人民代
表大会发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景
目标纲要》为中医药的发展指明了方向。规划和纲要强调，坚持中西医并重和优势互
补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康
复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。加强古典医籍精华的梳
理和挖掘，建设中医药科技支撑平台，改革完善中药审评审批机制，促进中药新药研
发保护和产业发展。强化中药质量监管，促进中药质量提升。强化中医药特色人才培
养，加强中医药文化传承与创新发展，推动中医药走向世界。
2021年2月9日，国务院出台《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》
；2021年4月20日，国家卫健委、国家中医药局印发《推进妇幼健康领域中医药工作
实施方案（2021-2025年）》；2021年6月30日，国家卫生健康委、国家中医药局、中
央军委后勤保障部卫生局联合发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医
协同发展的意见》。随着一系列扶持和规范政策的相继落地，中医药行业将进入新的
历史发展时期，中医药企业转型步伐有望加快，并在中医药领域内开辟多种转型路径
。未来，具备产品服务优势、品牌溢价能力强、符合消费升级属性和具有明确临床价
值的品牌中药企业或将有望在新行业格局中赢得竞争优势。
二、核心竞争力分析
（一）研发优势
公司是广东省科技厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局
认定的高新技术企业，公司与清华大学、香港大学、暨南大学、中医科学院等知名高
校和机构均有合作，公司拥有一支高层次的科研队伍，公司研发部门下设1个院士工
作站、1个博士后工作站、1个工程技术研究开发中心和实验室，主要从事新产品的开
发、在产品的二次开发以及生产工艺、制备技术等方面的研发工作。公司通过自主研
发、合作开发等方式进行技术创新，是我国抗病毒口服液国家标准编制的重要参与单
位，首创抗病毒口服液指纹图谱技术。目前，公司在心脑血管疾病治疗、实体肿瘤细
胞免疫治疗、呼吸道病毒感染的防治、环保医用气雾剂等领域的研发也取得一定成果
，获得良好的认可。
公司香雪生命科学研究中心，搭建了具有国际领先水平前沿生物技术医药研发
基地和转化平台。已建立TCR-T完整的技术平台及工艺，包括：肿瘤特异性抗原的发
现平台、TCR筛选与亲和力优化平台、蛋白表达平台、抗原制备平台、T细胞克隆平台
、临床级慢病毒生产工艺、临床级TCR-T细胞生产工艺等；形成了具有自主知识产权
完整的TCR-T细胞治疗技术和产品开发、生产及质控管线，开发高强特异性的新一代
抗肿瘤TCR-T细胞治疗新药（TAEST），通过实践对比肿瘤传统治疗和抗体药物，具有
创新性、独特性和高效性，达到国际先进水平。
（二）产品优势
1、香雪抗病毒口服液
作为公司主导产品，是由公司原创的新药，率先应用“中药指纹图谱技术”进
行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂。公司参与编制的抗病毒口服液国家标准作
为生产该类产品企业的行业规范已收载于2010年及2015年版的《中国药典》。
“香雪”商标获评中国驰名商标，“香雪抗病毒口服液”获评广东省名牌和广
州市名牌产品、广东省高新技术产品。香雪抗病毒口服液同时也是广东省优质优价品
种，并入选由国家中医药管理局突发公共事件中医药应急专家委员会、中国中医科学
院中医临床基础医学研究所组织编写的《流行性感冒与人感染禽流感诊疗及防控技术
指南》、国家中医药管理局“中医药防治新发/突发传染病（流感）系统研究与体系
建设”、卫生部办公厅印发《手足口病诊疗指南》及国家中医药管理局印发《中医药
治疗手足口病临床技术指南》。
疫情期间，香雪抗病毒口服液是武汉防疫指挥部的推荐用药之一，被广东省卫
健委列入新冠肺炎防控物资清单，是广东、武汉、山东、云南、海南等多地推荐用药
，在各地成为医务工作者及患者的一线预防用药，医学观察期和临床治疗期轻症和普
通症患者的治疗用药。
2、化橘红系列
香雪橘红系列中成药以化州橘红药材为主要原料，具有良好的理气化痰、润肺
止咳功效，主要包括橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒、橘红梨膏、橘红枇
杷片等产品，其中橘红痰咳液是公司独家品种，为国家高新技术产品，入选2017版《
国家医保基本药品目录》；2009年，经广东省岭南中药文化遗产保护工作领导小组组
织专家审核，橘红痰咳液秘方被认定为“广东省岭南中药文化遗产”。
（三）产业链优势
公司一直专注于中成药的生产与销售业务，积极布局上游中药材生态种植基地
、投资下游医药流通企业。通过积极布局中药材生产基地将产业链向上延伸，提升中
成药业务的原料自给程度，加强原材料的供应及质量保障，已在宁夏、山西、四川、
云南、湖北、广东等地建立了中药材生产基地，利用当地丰富的中药材资源建立种植
基地、加工基地及中药材交易市场，对中药材良种选育、繁育、生产栽培、采收加工
、包装运输等全过程进行规范化管理。目前已形成“中药材种植-中药饮片生产-中成
药制造-医药流通-新药研制”的“医药大健康产业链”的全产业链布局，实现药材溯
源、生产流通、质量标准、安全性评价、疗效评价等中药数字化，形成全产业链集成
创新，形成了较强的综合竞争实力和抗风险能力，未来市场前景广阔。
同时，公司已成为中药饮片行业三全五化（“全产业链、全渠道、全品类；规
范化、规模化、专业化、智能化、标准化”）的引领者。从上游构建“道地、安全、
有效、稳定”的中药饮片质量控制体系，到中游建立互联网中医大数据分析平台和中
药物联网平台，到下游“症对、方准、药灵”由医院到社区的新型中医诊疗模式。搭
建了全程可追溯的精准中医药服务质量控制体系，全面布局“智慧中医”，实施中医
药治疗方式由“模糊”到“数字化”再到“精准”转变和发展的实践，推动“互联网
+智慧中医+物联网”模式应用，打造香雪中药资源可持续发展的新态势。为整个中医
药行业的智能化提升改造起到了良好的引领和示范作用。
同时，公司不断引进新工艺和新技术，拥有先进的中药口服制剂产业基地，具
备强大的生产能力。通过生产程控化、输送管道化、包装机电化、检测自动化等，实
现了中药生产的全程质量控制。
（四）综合管理优势
经过多年的实践，公司具有卓越的综合管理体系，公司历经实践证明的优秀的
人才管理体系、质量保证能力、供应链管理体系等，是公司综合竞争力的基石，为公
司的发展奠定了坚实的管理基础，在行业中形成了较高的管理壁垒。
1、人才管理
近年来，公司人力资源管理体系不断优化和改善：组织结构与流程优化提升了
组织效率；薪酬激励体系建设提升了薪酬内部公平性；限制性股票计划稳定了核心骨
干人员；任职资格体系建设打通了专业技术人员的职业发展通道；管理者培训项目不
断提升干部的胜任力。多个人力资源项目的陆续开展和落地实施，使人才管理工作更
加系统，公司对人才的引进、开发、合理配置及使用能力不断提升，组织能力不断强
化。公司核心中高管团队，拥有丰富的行业经验与先进的管理理念。同时通过外部引
进与内部推荐相结合的方式，不断吸纳、整合行业经验丰富的资深专家作为管理者或
技术带头人，不断丰富和强化公司人才队伍。
2、质量管理
公司建立了全面、完善并符合中国国家药品监督管理局的GMP质量管理体系，围
绕主动自发的质量文化主题开展多种形式的提升活动，使正确质量意识融入到每位员
工的日常行为。公司同步主动了解客户需求和存在的差距，持续优化了组织构架和管
理流程，同时融合客户的质量要求、严格恪守质量的行业标准，为产品从研发至商业
化的一站式服务提供强有力的支持，充分满足客户对供应商的严格的质量要求，为保
持公司业绩的稳健增长提供了坚实的质量保证。
3、供应链管理
公司内部构建了完善的供应链管理体系，统筹布局、协调管理产能工作，实现
产能最大利用化。此外，公司具备合格供应商库，实施动态的准入及退出机制，实现
优胜劣汰，保证供应商体系的良性运作。公司拥有稳定的战略合作供应商，全面提升
供货质量、确保公司产品供货能力、降低生产成本。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观环境波动的不确定性
疫情对全球市场的扰动叠加中美贸易摩擦使得全球经济发展的不确定性有所增
加，国内经济发展也面临结构性、体制性、周期性相互交织带来的困难和挑战，国内
企业的生产经营及发展预期面临较高的不确定性。
目前国内疫情逐步得到有效控制，但尚未完全平复，不确定因素犹存。对此，
公司将密切关注疫情的发展，提前做好应对预案，积极处理与应对其带来的风险和挑
战。
2、医药产业规则和生态重构持续深化
“三医联动”医改持续推进，药品带量采购、一致性评价、优先审评审批等工
作逐步常态化，对药品审批、生产、采购、流通、支付全流程规则再造，降低药品费
用，优化用药结构，提升医保效率。随着医改政策的持续推进，医改组合拳效果逐渐
显现，药品“高溢价”时代行将终结，药价普降、药企利润被摊薄以及高额营销成本
，使得药企必须在市场竞争中寻找新的机遇。
基于新的经济形势、行业环境和新的发展态势，公司将充分审时度势，密切关
注医药政策和行业发展趋势变化，根据政策和市场需要，对各业务板块的产品、运营
模式和营销策略进行不断升级，提升管理效能，提高成本管控和盈利能力，在危机中
探索和抢抓确定性的成长机会，努力实现逆势的稳定增长和长期的健康发展。
3、中药材价格波动的风险
公司中药饮片和中药材贸易业务为公司主要业务板块之一，公司的中药饮片和
中药材贸易业务对中药材的需求量较大。而受市场供求、种植面积增减、产量丰欠、
气候变化、自然灾害、人为炒作等多个因素影响，近年来部分中药材价格存在一定的
波动。
公司已通过多年的战略布局形成了对上游道地中药材供应的掌握，并在全国范
围内重点区域不断布局和完善中药材专业市场，最大可能地减少和规避中药材价格波
动对公司业务的不利影响，如未来对部分中药材的价格走势研判失误，可能会给公司
中药饮片和中药材贸易业务带来一定的不利影响。
4、药品研发的风险
①在研产品口服紫杉醇
公司与ATHENEX,INC.合作的在研产品口服紫杉醇，暂未获得美国食品和药物管
理局（FDA）新药申请的批准。公司会充分评估FDA对口服紫杉醇新药申请的审核建议
，梳理优化新药申报方案和策略，按原计划组织用于治疗转移性乳腺癌的口服紫杉醇
按中国《药品注册管理办法》在中国开展申报工作。
②TCR-T细胞治疗临床试验
香雪精准医疗获得了国内第一个TCR-T细胞治疗的IND，目前TAEST16001在临床I
期试验阶段。为了进一步巩固公司在特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤技术的领先
地位，加快推进TAEST16001注射液新药临床试验以及开发更多研发管线，公司在子公
司香雪生命科学引入了战略投资者，将充分利用知名投资机构在精准医疗行业的投资
及战略布局，帮助香雪生命科学实现产业链的上下游拓展，以加快公司在细胞免疫治
疗领域的独立发展。
根据《药品注册管理办法》等法规的相关规定，新药注册一般需经过临床前基
础工作、新药临床研究审批、新药生产审批等阶段，存在较大的不确定性，如果最终
未能通过新药注册审批，致使新药研发失败，公司前期研发投入将无法回收。此外，
如果公司推出的新药产品不能适合市场需求或在市场推广方面出现较大阻碍，无法实
现新药产品规模化生产销售，则将对公司盈利水平和未来发展产生不利的影响。
公司将严格按照国家政策、指导原则开展研发工作，根据新药研发的实际特点
不断改进和提升研发水平、完善新药研发项目管理制度、谨慎选择研发项目、培育高
技能人才队伍。加大对已有产品的二次开发，对已有品种进行工艺改进或提升，有效
控制研发投入。同时采用有效的应对措施来减少、降低风险，以保证新药研发项目目
标的实现。
5、应收账款发生坏账的风险
目前，公司中成药业务中对经销商基本实施先款后货的政策，仅对部分大型连
锁药店给予不超过1个月的账期，款项回收风险较小。但公司子公司湖北天济、沪谯
药业均以医院客户为主，应收账款周期较长，尽管公司大部分客户信誉较好，应收账
款发生坏账损失的可能性较低，但如果公司不能对应收账款实施高效管理导致账期过
长，或客户信用状况发生恶化，将可能导致公司发生流动性风险或坏账风险。
公司将通过完善信用管理政策，明确各主管业务应收账款的具体负责人，严格
执行信用管控体系，控制应收账款的账龄，缩短应收账款周转天数，提高资金周转效
率。
6、管理跨度加大带来的管理风险
公司设立、对外投资的控股及参股公司分布于香港、广东、四川、重庆、湖北
、云南、安徽、宁夏、山西、吉林等省份（自治区），经营业务扩展到中药材种植、
医药流通等领域，主导产品进一步扩展到橘红系列及中药饮片；同时，公司积极把握
行业前沿，前瞻性的开展了精准医疗的产业布局，公司管理跨度已明显增大。随着公
司业务规模的进一步扩张，公司若不能及时调整和优化管理结构，将可能面临管理失
效、运营安全难以保障的风险。
公司推行的“集团管控”的管理模式，通过合理统筹内部资源，强化技术和资
源整合，优化产业布局，较好提升了公司集团化运营管控能力。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
报告期，公司围绕发展战略和2021年的经营计划，有效实施公司各项业务
的发展任务，实现营业收入79,092.83万元，较上年同期下降87%；归属于股东的净利
润2,462.31万元，较上年同期下降69.64%。随着国内疫情的缓解，公司经营业绩虽然
有所增长，但同比下降较大，使公司归属于股东的净利润下降较大。
重要研发项目的进展及影响
报告期内公司前5大供应商的变化情况及影响
报告期内公司前5大客户的变化情况及影响
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司按照全年经营计划，积极开展公司经营工作，从生产、营
销、研发、企业管理等方面全面提升，提高产品竞争力及公司核心竞争力，公司主营
业务收入保持了稳定增长。报告期内，公司年度经营计划执行情况正常，没有发生重
大变化。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、宏观环境波动的不确定性
疫情对全球市场的扰动叠加中美贸易摩擦使得全球经济发展的不确定性有
所增加，国内经济发展也面临结构性、体制性、周期性相互交织带来的困难和挑战，
国内企业的生产经营及发展预期面临较高的不确定性。
目前国内疫情逐步得到有效控制，但尚未完全平复，不确定因素犹存。对
此，公司将密切关注疫情的发展，提前做好应对预案，积极处理与应对其带来的风险
和挑战。
2、医药产业规则和生态重构持续深化
“三医联动”医改持续推进，药品带量采购、一致性评价、优先审评审批
等工作逐步常态化，对药品审批、生产、采购、流通、支付全流程规则再造，降低药
品费用，优化用药结构，提升医保效率。随着医改政策的持续推进，医改组合拳效果
逐渐显现，药品“高溢价”时代行将终结，药价普降、药企利润被摊薄以及高额营销
成本，使得药企必须在市场竞争中寻找新的机遇。
基于新的经济形势、行业环境和新的发展态势，公司将充分审时度势，密
切关注医药政策和行业发展趋势变化，根据政策和市场需要，对各业务板块的产品、
运营模式和营销策略进行不断升级，提升管理效能，提高成本管控和盈利能力，在危
机中探索和抢抓确定性的成长机会，努力实现逆势的稳定增长和长期的健康发展。
3、中药材价格波动的风险
公司中药饮片和中药材贸易业务为公司主要业务板块之一，公司的中药饮
片和中药材贸易业务对中药材的需求量较大。而受市场供求、种植面积增减、产量丰
欠、气候变化、自然灾害、人为炒作等多个因素影响，近年来部分中药材价格存在一
定的波动。
公司已通过多年的战略布局形成了对上游道地中药材供应的掌握，并在全
国范围内重点区域不断布局和完善中药材专业市场，最大可能地减少和规避中药材价
格波动对公司业务的不利影响，如未来对部分中药材的价格走势研判失误，可能会给
公司中药饮片和中药材贸易业务带来一定的不利影响。
4、药品研发的风险
①在研产品口服紫杉醇
公司与ATHENEX,INC.合作的在研产品口服紫杉醇，暂未获得美国食品和药
物管理局（FDA）新药申请的批准。公司会充分评估FDA对口服紫杉醇新药申请的审核
建议，梳理优化新药申报方案和策略，按原计划组织用于治疗转移性乳腺癌的口服紫
杉醇按中国《药品注册管理办法》在中国开展申报工作。
②TCR-T细胞治疗临床试验
香雪精准医疗获得了国内第一个TCR-T细胞治疗的IND，目前TAEST16001在
临床I期试验阶段。为了进一步巩固公司在特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤技术的
领先地位，加快推进TAEST16001注射液新药临床试验以及开发更多研发管线，公司在
子公司香雪生命科学引入了战略投资者，将充分利用知名投资机构在精准医疗行业的
投资及战略布局，帮助香雪生命科学实现产业链的上下游拓展，以加快公司在细胞免
疫治疗领域的独立发展。
根据《药品注册管理办法》等法规的相关规定，新药注册一般需经过临床
前基础工作、新药临床研究审批、新药生产审批等阶段，存在较大的不确定性，如果
最终未能通过新药注册审批，致使新药研发失败，公司前期研发投入将无法回收。此
外，如果公司推出的新药产品不能适合市场需求或在市场推广方面出现较大阻碍，无
法实现新药产品规模化生产销售，则将对公司盈利水平和未来发展产生不利的影响。
公司将严格按照国家政策、指导原则开展研发工作，根据新药研发的实际
特点不断改进和提升研发水平、完善新药研发项目管理制度、谨慎选择研发项目、培
育高技能人才队伍。加大对已有产品的二次开发，对已有品种进行工艺改进或提升，
有效控制研发投入。同时采用有效的应对措施来减少、降低风险，以保证新药研发项
目目标的实现。
5、应收账款发生坏账的风险
目前，公司中成药业务中对经销商基本实施先款后货的政策，仅对部分大
型连锁药店给予不超过1个月的账期，款项回收风险较小。但公司子公司湖北天济、
沪谯药业均以医院客户为主，应收账款周期较长，尽管公司大部分客户信誉较好，应
收账款发生坏账损失的可能性较低，但如果公司不能对应收账款实施高效管理导致账
期过长，或客户信用状况发生恶化，将可能导致公司发生流动性风险或坏账风险。
公司将通过完善信用管理政策，明确各主管业务应收账款的具体负责人，
严格执行信用管控体系，控制应收账款的账龄，缩短应收账款周转天数，提高资金周
转效率。
6、管理跨度加大带来的管理风险
公司设立、对外投资的控股及参股公司分布于香港、广东、四川、重庆、
湖北、云南、安徽、宁夏、山西、吉林等省份（自治区），经营业务扩展到中药材种
植、医药流通等领域，主导产品进一步扩展到橘红系列及中药饮片；同时，公司积极
把握行业前沿，前瞻性的开展了精准医疗的产业布局，公司管理跨度已明显增大。随
着公司业务规模的进一步扩张，公司若不能及时调整和优化管理结构，将可能面临管
理失效、运营安全难以保障的风险。
公司推行的“集团管控”的管理模式，通过合理统筹内部资源，强化技术
和资源整合，优化产业布局，较好提升了公司集团化运营管控能力。
7、诉讼风险
公司作为被告存在一起因投资产生的诉讼，深圳市南岳资产管理有限公司
因增资事项对公司提起了诉讼，涉及金额4,000万元，目前法院已判决，公司败诉。
目前公司正在采取相应的应对措施，包括但不限于积极向法院申请再审、
以及与原告洽谈和解等措施。公司将制定切实可行的风险保障措施积极维护公司及股
东的合法权益。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）从事的主要业务
公司是以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销
售，辅之医疗器械、软饮料、少量西药产品及医药流通等业务为一体的高新技术企业
。公司秉承“厚生、臻善、维新”的企业精神，以中药创新经营发展思路，致力于优
质、高效药品的创新研发和制造。形成了“中药材种植-中药饮片生产-中成药制造-
医药流通”的“医药大健康产业链”的全产业链布局和包括医药产品、医疗器械、医
药流通、软饮料、防疫用品、T细胞免疫治疗等多系列产品群。
公司中成药业务，由母公司香雪制药、化州中药厂负责生产、销售；公司
医药流通业务主要由子公司湖北天济、香雪医药、山西香雪运营，销售品种涵盖各类
药品、中药饮片及少量生物制品、医疗器械等，销售区域以华中、华南地区为主；子
公司湖北天济、沪谯药业利用中药领域优势，开展中药材及中药饮片生产及销售业务
。报告期内公司主营业务和主要产品未发生重大变化。
（二）主要产品
公司及子公司主要产品、用途如下：
（三）经营模式
1、采购模式
公司中药材的采购由供应链系统下设的物料采购部统一负责，每月由销售
部根据当月的销售进度编制计划下达给生产部，生产部根据产成品库存制定生产计划
，并根据中药材库存下达采购计划给物料采购部，由物料采购部执行。
物料供应商须经质量评估小组现场评估，合格者列入《主要物料供应商名
册》方能采购。对于需求量大、经常使用的原材料的采购，公司根据原材料产地及市
场行情，并综合考虑供应商的资质、供应保障能力、到货的及时性、货款结算条件、
售后，服务情况等条件进行确定，并与之建立长期的合作关系，以确保公司能够得到
稳定、高品质的物料供应。对于一些能够长期存放、价格和供应波动比较大的资源性
原材料，公司也会根据市场情况择机大量采购，以保障生产经营的正常进行。根据公
司所需计划单对采购品种分为战略采购和日常采购分类，具体采购模式有战略招标采
购、日常招标采购和零星询价采购。
公司在日常管理中依照“按时、按质、按量”的原则对药材供应商进行考
核，并在年终实行综合评价，基本形成了较为稳定的供应商。采购渠道方面，公司中
药材采购包括产地直接采购和市场化采购。
2、生产模式
公司严格按照国家GMP的要求，按照国家药品质量标准，以产品工艺规程为
生产依据，以GMP生产岗位操作规程为准则依法组织生产。公司的生产计划、工艺管
理、调度由生产计划部统一管理，主要采用“以销定产”的方式组织生产。销售部门
根据市场销售情况及成品库存情况于当月底编制好下月需货计划，需货计划上报公司
批准后下达给生产部门，生产部门按照需货计划结合生产实际情况组织生产。物料及
成品仓库必须每月设立原料、物料等的库存，物料及成品仓库根据生产计划、物料库
存情况和车间生产作业计划做好物料申购工作，保证生产正常运转，保持常规生产品
种所需物料的库存量。物料、成品库存情况及时反馈给采购部门与销售部门，库存成
品及时出库。
3、销售模式
公司中成药业务的销售模式为自营销售直接管理终端客户（如医院、连锁
药店）。对于大型的连锁药店、医院等重要销售终端，公司实施自建团队精细化推广
、直接销售终端的模式，在配送环节选取具备健全终端配送网络的大型医药流通企业
合作，对于自建团队目前难以全面覆盖的小型连锁、单体药店，公司仍采用经销模式
。随着国内连锁集中度的不断提升、公司自建营销管理体系的完善、信息化系统的推
广应用，公司“自主精细化推广、自主销售终端、自主管理终端”模式的销售占比将
进一步提升，公司对终端市场的掌控力将大幅提高。
公司中药资源业务，通过香雪智慧物联中药配置中心，采用“互联网+物联
网+传统中医药”的模式，将中药资源全产业链与消费者链接起来，为医院、社会医
疗机构广大患者提供包括专业药品调剂、煎煮、送药上门、药事咨询等一站式药事综
合服务。
4、研发模式
结合公司现有资源以及发展需要，积极探索适合于企业自身条件的多类型
研发模式。包括自主研发、技术转让、合作研发、委托研发等合作模式，以形成较强
的技术储备。
（四）业绩驱动因素
医疗体制改革持续深化，第四批集采落地、2021版医保目录调整方案发布
等各项医药政策密集出台，行业整合与扩容，规模效应减弱。加之国内疫情得到有效
控制，市场需求逐渐趋于理性。在行业机遇与挑战并存之际，公司围绕发展战略和20
21年的经营计划，有效实施公司各项业务的发展任务，凭借自身的创新能力、丰富的
产品种类、市场营销、品牌价值、完整的产业链一体化等优势，抓住中医药市场的有
利时机，重点调整产品结构和经营，注重核心竞争力与中长期盈利能力的提升，取得
了良好的经营业绩。但面对医改政策频出和竞争加剧的市场环境，也随着国内疫情的
缓解，市场需求的大幅下降，公司销售下降，加之原材料、物流、人力等成本的上涨
，导致运营成本增加，利润总额减少。公司经营业绩虽然有所增长，但相比上年同期
高业绩基数，营业收入和利润均有所下降。
2021年上半年，实现营业收入153,551.18万元，同比下降15.47%；实现归
属于上市公司股东的净利润5,030.72万元，同比下降64.36%。主要业绩驱动因素：紧
盯资金、存货、应收等关键指标，以预算成本为目标成本，定期对比分析重点品种批
次的实际成本与目标成本，发现异常及时预警及调整；加强费用使用的监督和管理，
严格管控预算外及不合理支出。积极激发全员参与热情，采取有效措施，通过采购降
成本、压缩费用、节能降耗、降低损耗率、提高收率、节约人工、工艺改进等方面挖
潜增效。
（五）行业状况
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，与人民身心健康密切相关，具
有较强的刚性需求。据国家统计局网统计数据，2021年上半年全国规模以上医药制造
业实现营业收入14,046.9亿元，同比增长28%；实现利润总额3,000.4亿元，同比增长
88.8%。
1、医药行业发展趋势
医药产品有别于市场上流通的普通商品，其注、产、存、购、销、荐都有
相应严格的规范和行业特色。特别是国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（
医药、医保、医疗）的管理后，医药行业开启了“三医联动”的新时代，行业受政策
性影响更为明显。近年来，药品集中带量采购均备受市场关注，集采品种不断扩大，
过评企业逐年增多，价格降幅逐轮增加。消费需求增加以及集中采购和医保控费等等
是需求端的基本现状，供给端的产品升级和产能提升是历史必然。供需结合来看，医
药制造行业稳中向上发展是趋势，同时集采品种价格承压也是现状。集采品种能否以
价换量，非集采品种和消费保健属性强的品种能否补充满足市场的消费需求，将是企
业在政策变革中能否抓住行业发展机会的关键，也是企业核心竞争能力的体现。
疫情发生以来，国家对医药卫生体制变革的决心和动力进一步强化，对提
升公共卫生和重大疫情防控水平，完善重大疫情防控体制机制，健全公共卫生应急管
理体系等方面作出了重要部署，相关产业链企业或将面临转型升级的机遇。同时，疫
情促使互联网医疗在政策层面取得突破性进展，互联网处方售药首次放开试点，互联
网医疗进一步普及，“互联网+医+药”的发展模式不断出现新的探索实践，医药行业
数字化转型加速。
2、中医药行业发展趋势
中药是中华民族的瑰宝，为造福人民健康作出巨大贡献，尤其是疫情爆发
以来，中药彰显特色优势，得到党中央、国务院高度重视。2021年3月，全国人民代
表大会发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景
目标纲要》为中医药的发展指明了方向。规划和纲要强调，坚持中西医并重和优势互
补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康
复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。加强古典医籍精华的梳
理和挖掘，建设中医药科技支撑平台，改革完善中药审评审批机制，促进中药新药研
发保护和产业发展。强化中药质量监管，促进中药质量提升。强化中医药特色人才培
养，加强中医药文化传承与创新发展，推动中医药走向世界。
2021年2月9日，国务院出台《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》
；2021年4月20日，国家卫健委、国家中医药局印发《推进妇幼健康领域中医药工作
实施方案（2021-2025年）》；2021年6月30日，国家卫生健康委、国家中医药局、中
央军委后勤保障部卫生局联合发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医
协同发展的意见》。随着一系列扶持和规范政策的相继落地，中医药行业将进入新的
历史发展时期，中医药企业转型步伐有望加快，并在中医药领域内开辟多种转型路径
。未来，具备产品服务优势、品牌溢价能力强、符合消费升级属性和具有明确临床价
值的品牌中药企业或将有望在新行业格局中赢得竞争优势。
二、核心竞争力分析
（一）研发优势
公司是广东省科技厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局
认定的高新技术企业，公司与清华大学、香港大学、暨南大学、中医科学院等知名高
校和机构均有合作，公司拥有一支高层次的科研队伍，公司研发部门下设1个院士工
作站、1个博士后工作站、1个工程技术研究开发中心和实验室，主要从事新产品的开
发、在产品的二次开发以及生产工艺、制备技术等方面的研发工作。公司通过自主研
发、合作开发等方式进行技术创新，是我国抗病毒口服液国家标准编制的重要参与单
位，首创抗病毒口服液指纹图谱技术。目前，公司在心脑血管疾病治疗、实体肿瘤细
胞免疫治疗、呼吸道病毒感染的防治、环保医用气雾剂等领域的研发也取得一定成果
，获得良好的认可。
公司香雪生命科学研究中心，搭建了具有国际领先水平前沿生物技术医药研发
基地和转化平台。已建立TCR-T完整的技术平台及工艺，包括：肿瘤特异性抗原的发
现平台、TCR筛选与亲和力优化平台、蛋白表达平台、抗原制备平台、T细胞克隆平台
、临床级慢病毒生产工艺、临床级TCR-T细胞生产工艺等；形成了具有自主知识产权
完整的TCR-T细胞治疗技术和产品开发、生产及质控管线，开发高强特异性的新一代
抗肿瘤TCR-T细胞治疗新药（TAEST），通过实践对比肿瘤传统治疗和抗体药物，具有
创新性、独特性和高效性，达到国际先进水平。
（二）产品优势
1、香雪抗病毒口服液
作为公司主导产品，是由公司原创的新药，率先应用“中药指纹图谱技术”进
行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂。公司参与编制的抗病毒口服液国家标准作
为生产该类产品企业的行业规范已收载于2010年及2015年版的《中国药典》。
“香雪”商标获评中国驰名商标，“香雪抗病毒口服液”获评广东省名牌和广
州市名牌产品、广东省高新技术产品。香雪抗病毒口服液同时也是广东省优质优价品
种，并入选由国家中医药管理局突发公共事件中医药应急专家委员会、中国中医科学
院中医临床基础医学研究所组织编写的《流行性感冒与人感染禽流感诊疗及防控技术
指南》、国家中医药管理局“中医药防治新发/突发传染病（流感）系统研究与体系
建设”、卫生部办公厅印发《手足口病诊疗指南》及国家中医药管理局印发《中医药
治疗手足口病临床技术指南》。
疫情期间，香雪抗病毒口服液是武汉防疫指挥部的推荐用药之一，被广东省卫
健委列入新冠肺炎防控物资清单，是广东、武汉、山东、云南、海南等多地推荐用药
，在各地成为医务工作者及患者的一线预防用药，医学观察期和临床治疗期轻症和普
通症患者的治疗用药。
2、化橘红系列
香雪橘红系列中成药以化州橘红药材为主要原料，具有良好的理气化痰、润肺
止咳功效，主要包括橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒、橘红梨膏、橘红枇
杷片等产品，其中橘红痰咳液是公司独家品种，为国家高新技术产品，入选2017版《
国家医保基本药品目录》；2009年，经广东省岭南中药文化遗产保护工作领导小组组
织专家审核，橘红痰咳液秘方被认定为“广东省岭南中药文化遗产”。
（三）产业链优势
公司一直专注于中成药的生产与销售业务，积极布局上游中药材生态种植基地
、投资下游医药流通企业。通过积极布局中药材生产基地将产业链向上延伸，提升中
成药业务的原料自给程度，加强原材料的供应及质量保障，已在宁夏、山西、四川、
云南、湖北、广东等地建立了中药材生产基地，利用当地丰富的中药材资源建立种植
基地、加工基地及中药材交易市场，对中药材良种选育、繁育、生产栽培、采收加工
、包装运输等全过程进行规范化管理。目前已形成“中药材种植-中药饮片生产-中成
药制造-医药流通-新药研制”的“医药大健康产业链”的全产业链布局，实现药材溯
源、生产流通、质量标准、安全性评价、疗效评价等中药数字化，形成全产业链集成
创新，形成了较强的综合竞争实力和抗风险能力，未来市场前景广阔。
同时，公司已成为中药饮片行业三全五化（“全产业链、全渠道、全品类；规
范化、规模化、专业化、智能化、标准化”）的引领者。从上游构建“道地、安全、
有效、稳定”的中药饮片质量控制体系，到中游建立互联网中医大数据分析平台和中
药物联网平台，到下游“症对、方准、药灵”由医院到社区的新型中医诊疗模式。搭
建了全程可追溯的精准中医药服务质量控制体系，全面布局“智慧中医”，实施中医
药治疗方式由“模糊”到“数字化”再到“精准”转变和发展的实践，推动“互联网
+智慧中医+物联网”模式应用，打造香雪中药资源可持续发展的新态势。为整个中医
药行业的智能化提升改造起到了良好的引领和示范作用。
同时，公司不断引进新工艺和新技术，拥有先进的中药口服制剂产业基地，具
备强大的生产能力。通过生产程控化、输送管道化、包装机电化、检测自动化等，实
现了中药生产的全程质量控制。
（四）综合管理优势
经过多年的实践，公司具有卓越的综合管理体系，公司历经实践证明的优秀的
人才管理体系、质量保证能力、供应链管理体系等，是公司综合竞争力的基石，为公
司的发展奠定了坚实的管理基础，在行业中形成了较高的管理壁垒。
1、人才管理
近年来，公司人力资源管理体系不断优化和改善：组织结构与流程优化提升了
组织效率；薪酬激励体系建设提升了薪酬内部公平性；限制性股票计划稳定了核心骨
干人员；任职资格体系建设打通了专业技术人员的职业发展通道；管理者培训项目不
断提升干部的胜任力。多个人力资源项目的陆续开展和落地实施，使人才管理工作更
加系统，公司对人才的引进、开发、合理配置及使用能力不断提升，组织能力不断强
化。公司核心中高管团队，拥有丰富的行业经验与先进的管理理念。同时通过外部引
进与内部推荐相结合的方式，不断吸纳、整合行业经验丰富的资深专家作为管理者或
技术带头人，不断丰富和强化公司人才队伍。
2、质量管理
公司建立了全面、完善并符合中国国家药品监督管理局的GMP质量管理体系，围
绕主动自发的质量文化主题开展多种形式的提升活动，使正确质量意识融入到每位员
工的日常行为。公司同步主动了解客户需求和存在的差距，持续优化了组织构架和管
理流程，同时融合客户的质量要求、严格恪守质量的行业标准，为产品从研发至商业
化的一站式服务提供强有力的支持，充分满足客户对供应商的严格的质量要求，为保
持公司业绩的稳健增长提供了坚实的质量保证。
3、供应链管理
公司内部构建了完善的供应链管理体系，统筹布局、协调管理产能工作，实现
产能最大利用化。此外，公司具备合格供应商库，实施动态的准入及退出机制，实现
优胜劣汰，保证供应商体系的良性运作。公司拥有稳定的战略合作供应商，全面提升
供货质量、确保公司产品供货能力、降低生产成本。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观环境波动的不确定性
疫情对全球市场的扰动叠加中美贸易摩擦使得全球经济发展的不确定性有所增
加，国内经济发展也面临结构性、体制性、周期性相互交织带来的困难和挑战，国内
企业的生产经营及发展预期面临较高的不确定性。
目前国内疫情逐步得到有效控制，但尚未完全平复，不确定因素犹存。对此，
公司将密切关注疫情的发展，提前做好应对预案，积极处理与应对其带来的风险和挑
战。
2、医药产业规则和生态重构持续深化
“三医联动”医改持续推进，药品带量采购、一致性评价、优先审评审批等工
作逐步常态化，对药品审批、生产、采购、流通、支付全流程规则再造，降低药品费
用，优化用药结构，提升医保效率。随着医改政策的持续推进，医改组合拳效果逐渐
显现，药品“高溢价”时代行将终结，药价普降、药企利润被摊薄以及高额营销成本
，使得药企必须在市场竞争中寻找新的机遇。
基于新的经济形势、行业环境和新的发展态势，公司将充分审时度势，密切关
注医药政策和行业发展趋势变化，根据政策和市场需要，对各业务板块的产品、运营
模式和营销策略进行不断升级，提升管理效能，提高成本管控和盈利能力，在危机中
探索和抢抓确定性的成长机会，努力实现逆势的稳定增长和长期的健康发展。
3、中药材价格波动的风险
公司中药饮片和中药材贸易业务为公司主要业务板块之一，公司的中药饮片和
中药材贸易业务对中药材的需求量较大。而受市场供求、种植面积增减、产量丰欠、
气候变化、自然灾害、人为炒作等多个因素影响，近年来部分中药材价格存在一定的
波动。
公司已通过多年的战略布局形成了对上游道地中药材供应的掌握，并在全国范
围内重点区域不断布局和完善中药材专业市场，最大可能地减少和规避中药材价格波
动对公司业务的不利影响，如未来对部分中药材的价格走势研判失误，可能会给公司
中药饮片和中药材贸易业务带来一定的不利影响。
4、药品研发的风险
①在研产品口服紫杉醇
公司与ATHENEX,INC.合作的在研产品口服紫杉醇，暂未获得美国食品和药物管
理局（FDA）新药申请的批准。公司会充分评估FDA对口服紫杉醇新药申请的审核建议
，梳理优化新药申报方案和策略，按原计划组织用于治疗转移性乳腺癌的口服紫杉醇
按中国《药品注册管理办法》在中国开展申报工作。
②TCR-T细胞治疗临床试验
香雪精准医疗获得了国内第一个TCR-T细胞治疗的IND，目前TAEST16001在临床I
期试验阶段。为了进一步巩固公司在特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤技术的领先
地位，加快推进TAEST16001注射液新药临床试验以及开发更多研发管线，公司在子公
司香雪生命科学引入了战略投资者，将充分利用知名投资机构在精准医疗行业的投资
及战略布局，帮助香雪生命科学实现产业链的上下游拓展，以加快公司在细胞免疫治
疗领域的独立发展。
根据《药品注册管理办法》等法规的相关规定，新药注册一般需经过临床前基
础工作、新药临床研究审批、新药生产审批等阶段，存在较大的不确定性，如果最终
未能通过新药注册审批，致使新药研发失败，公司前期研发投入将无法回收。此外，
如果公司推出的新药产品不能适合市场需求或在市场推广方面出现较大阻碍，无法实
现新药产品规模化生产销售，则将对公司盈利水平和未来发展产生不利的影响。
公司将严格按照国家政策、指导原则开展研发工作，根据新药研发的实际特点
不断改进和提升研发水平、完善新药研发项目管理制度、谨慎选择研发项目、培育高
技能人才队伍。加大对已有产品的二次开发，对已有品种进行工艺改进或提升，有效
控制研发投入。同时采用有效的应对措施来减少、降低风险，以保证新药研发项目目
标的实现。
5、应收账款发生坏账的风险
目前，公司中成药业务中对经销商基本实施先款后货的政策，仅对部分大型连
锁药店给予不超过1个月的账期，款项回收风险较小。但公司子公司湖北天济、沪谯
药业均以医院客户为主，应收账款周期较长，尽管公司大部分客户信誉较好，应收账
款发生坏账损失的可能性较低，但如果公司不能对应收账款实施高效管理导致账期过
长，或客户信用状况发生恶化，将可能导致公司发生流动性风险或坏账风险。
公司将通过完善信用管理政策，明确各主管业务应收账款的具体负责人，严格
执行信用管控体系，控制应收账款的账龄，缩短应收账款周转天数，提高资金周转效
率。
6、管理跨度加大带来的管理风险
公司设立、对外投资的控股及参股公司分布于香港、广东、四川、重庆、湖北
、云南、安徽、宁夏、山西、吉林等省份（自治区），经营业务扩展到中药材种植、
医药流通等领域，主导产品进一步扩展到橘红系列及中药饮片；同时，公司积极把握
行业前沿，前瞻性的开展了精准医疗的产业布局，公司管理跨度已明显增大。随着公
司业务规模的进一步扩张，公司若不能及时调整和优化管理结构，将可能面临管理失
效、运营安全难以保障的风险。
公司推行的“集团管控”的管理模式，通过合理统筹内部资源，强化技术和资
源整合，优化产业布局，较好提升了公司集团化运营管控能力。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
报告期，公司围绕发展战略和2021年的经营计划，有效实施公司各项业务
的发展任务，实现营业收入79,092.83万元，较上年同期下降87%；归属于股东的净利
润2,462.31万元，较上年同期下降69.64%。随着国内疫情的缓解，公司经营业绩虽然
有所增长，但同比下降较大，使公司归属于股东的净利润下降较大。
重要研发项目的进展及影响
报告期内公司前5大供应商的变化情况及影响
报告期内公司前5大客户的变化情况及影响
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司按照全年经营计划，积极开展公司经营工作，从生产、营
销、研发、企业管理等方面全面提升，提高产品竞争力及公司核心竞争力，公司主营
业务收入保持了稳定增长。报告期内，公司年度经营计划执行情况正常，没有发生重
大变化。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、宏观环境波动的不确定性
疫情对全球市场的扰动叠加中美贸易摩擦使得全球经济发展的不确定性有
所增加，国内经济发展也面临结构性、体制性、周期性相互交织带来的困难和挑战，
国内企业的生产经营及发展预期面临较高的不确定性。
目前国内疫情逐步得到有效控制，但尚未完全平复，不确定因素犹存。对
此，公司将密切关注疫情的发展，提前做好应对预案，积极处理与应对其带来的风险
和挑战。
2、医药产业规则和生态重构持续深化
“三医联动”医改持续推进，药品带量采购、一致性评价、优先审评审批
等工作逐步常态化，对药品审批、生产、采购、流通、支付全流程规则再造，降低药
品费用，优化用药结构，提升医保效率。随着医改政策的持续推进，医改组合拳效果
逐渐显现，药品“高溢价”时代行将终结，药价普降、药企利润被摊薄以及高额营销
成本，使得药企必须在市场竞争中寻找新的机遇。
基于新的经济形势、行业环境和新的发展态势，公司将充分审时度势，密
切关注医药政策和行业发展趋势变化，根据政策和市场需要，对各业务板块的产品、
运营模式和营销策略进行不断升级，提升管理效能，提高成本管控和盈利能力，在危
机中探索和抢抓确定性的成长机会，努力实现逆势的稳定增长和长期的健康发展。
3、中药材价格波动的风险
公司中药饮片和中药材贸易业务为公司主要业务板块之一，公司的中药饮
片和中药材贸易业务对中药材的需求量较大。而受市场供求、种植面积增减、产量丰
欠、气候变化、自然灾害、人为炒作等多个因素影响，近年来部分中药材价格存在一
定的波动。
公司已通过多年的战略布局形成了对上游道地中药材供应的掌握，并在全
国范围内重点区域不断布局和完善中药材专业市场，最大可能地减少和规避中药材价
格波动对公司业务的不利影响，如未来对部分中药材的价格走势研判失误，可能会给
公司中药饮片和中药材贸易业务带来一定的不利影响。
4、药品研发的风险
①在研产品口服紫杉醇
公司与ATHENEX,INC.合作的在研产品口服紫杉醇，暂未获得美国食品和药
物管理局（FDA）新药申请的批准。公司会充分评估FDA对口服紫杉醇新药申请的审核
建议，梳理优化新药申报方案和策略，按原计划组织用于治疗转移性乳腺癌的口服紫
杉醇按中国《药品注册管理办法》在中国开展申报工作。
②TCR-T细胞治疗临床试验
香雪精准医疗获得了国内第一个TCR-T细胞治疗的IND，目前TAEST16001在
临床I期试验阶段。为了进一步巩固公司在特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤技术的
领先地位，加快推进TAEST16001注射液新药临床试验以及开发更多研发管线，公司在
子公司香雪生命科学引入了战略投资者，将充分利用知名投资机构在精准医疗行业的
投资及战略布局，帮助香雪生命科学实现产业链的上下游拓展，以加快公司在细胞免
疫治疗领域的独立发展。
根据《药品注册管理办法》等法规的相关规定，新药注册一般需经过临床
前基础工作、新药临床研究审批、新药生产审批等阶段，存在较大的不确定性，如果
最终未能通过新药注册审批，致使新药研发失败，公司前期研发投入将无法回收。此
外，如果公司推出的新药产品不能适合市场需求或在市场推广方面出现较大阻碍，无
法实现新药产品规模化生产销售，则将对公司盈利水平和未来发展产生不利的影响。
公司将严格按照国家政策、指导原则开展研发工作，根据新药研发的实际
特点不断改进和提升研发水平、完善新药研发项目管理制度、谨慎选择研发项目、培
育高技能人才队伍。加大对已有产品的二次开发，对已有品种进行工艺改进或提升，
有效控制研发投入。同时采用有效的应对措施来减少、降低风险，以保证新药研发项
目目标的实现。
5、应收账款发生坏账的风险
目前，公司中成药业务中对经销商基本实施先款后货的政策，仅对部分大
型连锁药店给予不超过1个月的账期，款项回收风险较小。但公司子公司湖北天济、
沪谯药业均以医院客户为主，应收账款周期较长，尽管公司大部分客户信誉较好，应
收账款发生坏账损失的可能性较低，但如果公司不能对应收账款实施高效管理导致账
期过长，或客户信用状况发生恶化，将可能导致公司发生流动性风险或坏账风险。
公司将通过完善信用管理政策，明确各主管业务应收账款的具体负责人，
严格执行信用管控体系，控制应收账款的账龄，缩短应收账款周转天数，提高资金周
转效率。
6、管理跨度加大带来的管理风险
公司设立、对外投资的控股及参股公司分布于香港、广东、四川、重庆、
湖北、云南、安徽、宁夏、山西、吉林等省份（自治区），经营业务扩展到中药材种
植、医药流通等领域，主导产品进一步扩展到橘红系列及中药饮片；同时，公司积极
把握行业前沿，前瞻性的开展了精准医疗的产业布局，公司管理跨度已明显增大。随
着公司业务规模的进一步扩张，公司若不能及时调整和优化管理结构，将可能面临管
理失效、运营安全难以保障的风险。
公司推行的“集团管控”的管理模式，通过合理统筹内部资源，强化技术
和资源整合，优化产业布局，较好提升了公司集团化运营管控能力。
7、诉讼风险
公司作为被告存在一起因投资产生的诉讼，深圳市南岳资产管理有限公司
因增资事项对公司提起了诉讼，涉及金额4,000万元，目前法院已判决，公司败诉。
目前公司正在采取相应的应对措施，包括但不限于积极向法院申请再审、
以及与原告洽谈和解等措施。公司将制定切实可行的风险保障措施积极维护公司及股
东的合法权益。
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