002555顺荣股份资产重组最新消息
≈≈三七互娱002555≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
三七互娱作为全球TOP20上市游戏企业、国家文化出口重点企业、广东省文
明单位，是国内A股优秀的综合型文娱上市企业。公司聚焦以移动游戏和网页游戏的
研发、发行和运营为基础的文化创意业务，同时积极布局影视、音乐、艺人经纪、动
漫、VR/AR、文化健康、社交、新消费等文娱领域。公司稳步推进“精品化、多元化
、全球化”发展战略，以“给世界带来快乐”作为企业使命，致力于成为一家卓越的
、可持续发展的文娱企业。
报告期内，公司稳健经营，持续推进战略目标实施，坚持研运一体战略，
不断推动产品多元化和市场全球化。报告期内，公司实现营业收入75.39亿元，同比
下降5.63%；利润总额10.06亿元，同比下降49.51%；归属于上市公司股东的净利润8.
54亿元，同比下降49.77%。由于报告期内主要产品处于上线推广初期，导致报告期内
销售费用率较高，目前第一季度的销售费用投入已逐步回收，第二季度公司实现归属
于上市公司股东的净利润7.37亿，环比增幅超500%，预计随着游戏产品的成熟运营，
前期投入将逐步实现收益。
（一）报告期内公司所属行业发展情况
1、行业经济形势变化及对公司的影响
在国家产业政策扶持和指导下，中国游戏产业目前呈现出健康、繁荣、多
元的发展态势。国内游戏企业更加注重社会效益、未成年人保护工作、精品化建设，
更加注重文化内涵与科技赋能，不断创造优质内容，推动产业创新与融合。根据中国
音数协游戏工委与中国游戏产业研究院共同发布的《2020年中国游戏产业报告》《20
21年1-6月中国游戏产业报告》显示，2020年，我国游戏用户规模逾6.6亿人，中国游
戏市场实际销售收入2,786.87亿元，同比增长20.71%，增速同比提高13.05%。“游戏
出海”规模进一步扩大，自主研发游戏在海外市场的实际销售收入154.50亿美元，同
比增长33.25%，增速同比提高12.3%，国际化水平进一步提升。2021年1-6月，国内游
戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.89%，继续保持较为平稳的增速。用户
规模为6.67亿，同比增长1.38%，增速放缓。伴随人口结构变化，未来游戏市场竞争
会更加激烈，对企业和产品的要求也将水涨船高。2021年1-6月，中国自主研发的网
络游戏国内市场实际销售收入1301.12亿元，同比增长8.3%，继续保持国内市场八成
以上份额。与此同时，继续积极拓展和布局海外市场。上半年自主研发游戏海外市场
实际销售收入84.68亿美元，同比增长11.58%，自主研发游戏产品海外收入持续增长
。
随着创作生态日益完善，中国游戏企业自主研发产品的平均质量不断攀升
，在国内外的竞争力不断增强，产业发展步入新阶段。伴随着人口红利逐渐消失，行
业门槛比以往更高，用户更加成熟。移动游戏目前已经逐渐由过去的人口红利期过渡
到内容红利期，游戏玩家对互联网游戏的质量要求明显提高，游戏企业需要通过提升
游戏品质来扩大用户基数及付费意愿，最终实现产品投资回报率的提升。
在此背景下，游戏研发门槛和竞争壁垒大幅提高，具备精品研发、发行、
运营优势的头部企业更为受益。公司已步入高质量发展阶段，公司以主业为核心，深
化“研运一体”、“国内国外双引擎”策略。报告期内，公司持续投入研发，增强精
品游戏产出能力，研发能力始终保持行业领先地位；另一方面从研发、发行等方面深
化“多元化”策略，通过自研、投资研发型公司、加强与具备精品游戏制作能力的研
发厂商合作等方式储备了不同题材、类型的精品游戏。此外，公司还通过自研AI系统
强化精细化运营，拉长精品游戏生命周期，提升运营效率。
2、行业政策环境变化及对公司的影响
（1）2021年6月6日,《国务院未成年人保护工作领导小组关于加强未成年
人保护工作的意见》（以下简称“《意见》”）正式印发。《意见》围绕贯彻落实《
民法典》和《未成年人保护法》，对法律有关条款进行了细化、实化，共提出了25项
工作。其中，在网络保护方面重点提出完善法规政策体系、加强防止未成年人网络沉
迷工作、加强未成年人个人信息网络保护等要求。报告期内公司均按照相关要求，完
成接入国家层面的实名认证系统，严格落实未成年人网络游戏防沉迷规定。同时，公
司积极推进网络游戏适龄提示工作，目前公司旗下全部游戏官方渠道已完成上线。公
司还在游戏研发、出版、运营的全流程打造了未成年人网络游戏防沉迷系统，严格限
制未成年人游戏时段、时长和消费。
此外，公司针对不满14周岁的未成年人及其监护人的使用特点，在公司用
户《隐私政策》中加入了儿童适用的部分，并积极参与由中国音像与数字出版协会牵
头制定的《网络游戏适龄提示》《家长监护平台规范》《网络游戏术语》等游戏行业
团体标准，为推动中国游戏行业更趋规范做出贡献。
（2）2021年6月7日，网信办、工信部、国家发改委联合发布了《深入推进
IPv6规模部署和应用2021年工作安排》（以下简称“《工作安排》”）,《工作安排
》明确了2021年IPv6规模部署主要目标和重点工作任务，主要从强化网络承载能力、
优化应用服务性能、提升终端支持能力、加强关键技术研发、推动标准规范制定、强
化安全保障等方面精准发力，多措并举、纵深扎实推进IPv6规模部署和应用。
公司作为第一批响应《推进互联网协议第六版（IPV6）规模部署行动计划
》的互联网企业，截止2021年上半年，已完成国内TOP100互联网应用IPV6升级改造分
阶段目标，旗下产品综合评定为优秀，下一步将增加更多产品进入IPV6升级计划，促
进下一代互联网与业务的融合创新。
（3）2021年6月10日，《中华人民共和国数据安全法》（以下简称《数据
安全法》）经十三届全国人大常委会第二十九次会议表决通过。《数据安全法》的制
定即为了规范数据处理活动，保障数据安全，促进数据开发利用，保护个人、组织的
合法权益。与业已施行的《中华人民共和国网络安全法》不同，《数据安全法》更强
调数据本身的安全。
公司将信息安全作为重点工作，把用户个人信息隐私保护作为信息安全管
理的重中之重，在数据安全、用户隐私保护方面做出了加大资源投入、安全责任制等
方面的承诺，建立基于隐私保护的信息安全方针和信息安全目标；在采集和管理用户
隐私信息方面制定了最少够用、个人同意、权责一致等原则，严保用户个人信息安全
，控制信息安全风险。在数据传输方面，用户隐私信息数据传输采用HTTPS加密，保
证传输过程安全性；在数据存储方面，用户隐私信息数据采取加密后存储；在数据访
问方面，数据存储服务器与外网隔离，一切外网不能访问，且相应数据库访问均有严
格权限控制，实现多重保护。报告期内，三七互娱加大对精品游戏研发工作的投入，
同时大力保护知识产权，运用多种手段保护自身合法权益，增强著作权意识，提高版
权管理水平，确保公司合规经营。
（二）报告期内公司主营业务概述
1、公司的主营业务及经营模式
报告期内，公司主营业务包括网络游戏的研发、发行和运营。公司网络游
戏的运营模式主要包括自主运营和第三方联合运营。
在自主运营模式下，公司通过自主研发或代理的方式获得游戏产品的运营
权，利用自有或第三方渠道发布并运营。公司全面负责游戏的运营、推广与维护，提
供游戏上线的推广、在线客服及充值收款的统一管理服务，并根据用户和游戏的实时
反馈信息，协同研发商对产品进行迭代更新。
在第三方联合运营模式下，公司与一个或多个游戏运营公司或游戏应用平
台进行合作，共同联合运营。公司与第三方游戏运营公司或游戏应用平台负责各自渠
道的管理，如运营、推广、充值收款以及计费系统，公司与研发商联合提供技术支持
服务。
2、公司的主要业务及产品情况
报告期内，国内游戏行业步入内容红利期，游戏玩家对互联网游戏的质量
要求明显提高，精品化策略效果明显，高质量游戏发展得到认证。公司在“精品化、
多元化、全球化”战略定位下，精准把握产业发展趋势，持续提升经营质量，综合实
力在国内游戏行业保持领先地位。
报告期内，公司实现营业收入75.39亿元，同比下降5.63%；利润总额10.06
亿元，同比下降49.51%；归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，较上年同期下降49
.77%。主要由于报告期内公司部分重磅新产品处于上线推广初期，对应的销售费用增
长率会在这一阶段高于营业收入增长率，进而对报告期内销售费用率产生阶段性影响
。随着公司“全球化”战略的持续推进，2021年公司海外业务再创新高，海外游戏业
务营业收入较上年同期增长111.03%。
（1）移动游戏业务
报告期内，公司移动游戏业务取得营业收入70.67亿元，同比下降4.65%。
公司的移动游戏业务品类更加多元，产品品质大幅度提升，移动游戏业务在国内和海
外多地市场保持领先地位。
①移动游戏研发
报告期内，公司持续加码研发，研发投入持续增长。报告期内，公司发生
研发投入6.74亿元，同比增长4.46%。自2018年以来，公司研发投入累积达到31.40亿
元。
公司研发投入主要致力于产品的品质提升和品类探索两个方面。2021年，
公司重磅自研《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《云端问仙》等优质精品游戏
上线，获得了口碑和市场的双认可。
“精品化”研发策略贯穿公司自研产品的整个生命周期。公司在技术层面
致力于提升产品引擎性能，提高产品的设计和美术表现，以满足用户对高品质游戏的
体验需求；在策划层面致力于玩法创新和界面交互，以满足用户在趣味性和流畅体验
方面的需求。高品质开发及高频率迭代提高新产品对用户吸引力，也使得大部分自研
产品长期维持较高的流水。
2021年7月，三七互娱潜心打造的重磅自研战斗策略手游《斗罗大陆：魂师
对决》正式上线。该款游戏作为当前市场斗罗IP中品质最高、动画美术效果及剧情还
原度最高的重磅产品，深度贯彻“精品化”产品策略，深刻理解斗罗用户需求，通过
全景3D特效、实时无缝昼夜切换、动态体积光追踪等技术1:1完美还原动画名场面，
同时多维度玩法设计以及温度型社交体系的构建，打造出每位魂师心目中的斗罗大陆
。
《斗罗大陆：魂师对决》是公司“精品化”理念的深度延续，是对当下顶
尖研发技术的一次实践。这款游戏对公司的重要意义在于统一了公司在次世代领域的
研发流程和底层逻辑，形成了一套可继承和不断迭代的体系，有效提升游戏研发的效
率以及创意的天花板，为公司的精品化战略打下坚实的基础。
公司研发业务的“多元化”也有较大突破，立项类别涉及MMORPG、SLG、SR
PG、SIM等领域，为2021年储备了丰富的产品数量及类别。未来，公司将在产品类型
、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新，以优质内容为战略方向，利
用自身沉淀下来的经营多品类产品的经验，结合公司已有的在数值、玩法等方面的优
势，着重在MMORPG、SLG、SRPG、SIM等领域进行深入探索，力争成为能够为全球玩家
提供综合性游戏产品的一流游戏厂商。
同时，公司还通过投资优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手合作等方式
，在产品供给侧进行多元化布局。为进一步提高产品的成功率，公司建立了严格的评
测流程，利用自身数值经验方面的优势与研发商共同打磨产品，保证产品上线前的品
质达到较优水平。
报告期内，公司研发部门开发AI大数据算力研运中台“宙斯”中台，“宙
斯”中台可灵活自由地进行深度学习计算，一站式服务端模块支撑，实现运维自动化
。“宙斯”可实现从研发、部署、运营全流程的自动化和标准化，为各部门系统间的
互联互通扫平了障碍，使各系统及原业务流程达到大幅的自动化提升。该中台的出现
标志着设备资源从预留的模式进入按需动态扩容的模式，在运维环节大幅降本增效，
让闲置设备资源有效利用，为数据分析师提供弹性的算力环境。
②移动游戏发行
1）国内市场
报告期内，公司在国内移动游戏发行市场精细化运营的优势凸显。公司在
运营的国内移动游戏最高月流水超过14亿，新增注册用户合计超过1.6亿，最高月活
跃用户超过4,600万。
报告期内，公司坚持“产品+流量+用户”精细化运营思路，陆续上线了《
荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》《绝世仙王》，以及7月重磅推出的《斗罗大
陆：魂师对决》等不同类型、题材的优秀游戏产品，不断拓展产品矩阵，为玩家带来
多元的游戏体验，取得了令人瞩目的成绩，在中国国内移动游戏发行市场占有率名列
前茅。
公司《斗罗大陆：魂师对决》作为公司重磅推出的精品游戏，采用了“内
容化发行”方式，以游戏为立足之本，围绕底层玩法、游戏内容、用户体验以及社区
文化构建发行体系。高度还原原著及动画，用过硬的品质夯实内容化发行基础，通过
一些创新宣发方式，例如根据产品调性定制视频节目、并进行私域流量运营，借助斗
罗IP的巨大势能不断拓展用户的边界，走出原有圈层，不断拓展游戏潜在玩家。
公司不断通过趣味性、有情怀的营销创意、通过游戏IP的跨界联动，推进
品牌年轻化、个性化。2020年公司代理发行的异世界冒险题材MMORPG产品《云上城之
歌》上线，主打开放世界冒险玩法、拥有3D卡通精美画风，一上线便深受年轻用户喜
爱，是2020年最成功的MMO爆款之一。2021年6月为迎接周年庆，公司携手齐鼓文化打
造，人气虚拟偶像扇宝演绎的游戏主题曲《云上之旅》也正式在腾讯TME音乐联盟上
线。伴随游戏内外周年庆活动的相继展开，短时间内《云上城之歌》便获得千万曝光
，再一次引爆年轻市场。
《云上城之歌》的成功发行一方面突破了公司过往以ARPG发行为主的产品
发行思路，公司在MMORPG等不同品类的发行运营能力得到大幅加强；另一方面，作为
一款泛二次元产品，受众更为年轻化，此次发行也是公司在年轻化群体的一次成功探
索，为后续公司针对多元化产品的发行与运营奠定了坚实的基础。
在经营多品类游戏能力基础上，公司把“多元化”策略应用于产品、推广
、服务等多个层面。在该策略下，公司在产品类别、题材及数量方面均做了充分储备
，产品矩阵囊括MMORPG、卡牌、SLG、SIM等不同类型，覆盖魔幻、仙侠、都市、青春
校园、女性向等不同题材。
报告期内，公司坚持以系统性数字化营销，采用“立体营销+精准推送+长
线服务”的多元方式，准确把握用户需求，将创意营销方案精准推送至目标群体，为
玩家提供细致全面的长线服务，提升玩家满意度、活跃度和留存率，以延长产品生命
周期，积累更高的流水收入。
立体营销上，公司已形成独具特色的“品效合一”宣传手段，一方面通过
选择与产品内涵相契合的代言人，制作高质量的微电影式宣传素材进行推广，技术更
先进，视觉表现力更逼真，制作手段更多样，故事内容更丰富，从而实现快速“破圈
”，触达更广泛的用户群体；另一方面，结合短视频平台达人丰富投放素材输出，多
角度切入以满足用户不同的文化消费需求，进一步扩充用户范围，进而放大品牌价值
和影响力。例如大型多人在线魔幻3D角色扮演手游《荣耀大天使》，借助大量定制化
的营销活动，与流量资源整合，达成精品游戏与大宣发的协同，实现了品效合一2.0
的升级，凭借产品优异的美术表现以及玩法设计，在魔幻题材市场中打出了自己的“
差异化”优势。
报告期内，公司自主研发的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析
平台“天机”已投入使用。一方面，智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，
实现快速投放和自动化投放。同时，该平台还可以合并多个系统，串联流程，大幅减
少计划创建时间，对计划进行标准化批量处理，自动化、系统化地维护计划。此外，
该平台还可以通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。另一方面，智能化
运营分析平台“天机”则为对游戏数据进行统计、分析以及预测的经营决策系统，该
系统可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测，提高用户粘性，稳定产品
生命周期。
2）海外市场
报告期内，公司全球化战略布局提速显著，海外业务营业收入同比增长111
.03%。截止报告期末，公司海外品牌37GAMES覆盖多个国家和地区，游戏类型涉及SLG
、MMORPG、SIM、卡牌等。报告期内，公司海外发行的移动游戏最高月流水超5亿，新
增注册用户合计超过3,000万，最高月活跃用户超过850万。
报告期内，公司海外业务快速增长得益于海外经营方式的调整。经过多年
游戏出海经验的积累，公司将出海策略由原“分区突破”调整为按照赛道和品类做组
织架构来发行，新策略之下，发行人员对产品有着更深入的理解，可通过更有效的方
式进行本地化运营。
在“全球化”方面，一方面，公司通过布局西部、军事等多类题材的SLG游
戏加码布局全球，在多年沉淀后，公司已通过SLG产品有效突破欧美市场，在全球范
围影响力得到提升。SLG属游戏领域生命周期较长的品类，初期拓展后，后续存在一
段长线产品回收期，从而保证公司未来海外业务流水稳定增长。另一方面，在东南亚
、日韩等地区，公司依然保持领先优势。公司推出市场首款“三消+SLG”产品《Puzz
les&Survival》题材新颖，玩法创新，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度
SLG玩法进行了完美地融合，结合产品本身，将卖点与创意相互交融，不断的创新，
呈现给用户独一无二的视听体验，抓住了欧美市场空白点，2021年稳居美国游戏畅销
榜前30名，成绩表现突出，成长性快于同类手游。
除美国市场表现优异外，《Puzzles&Survival》在全球市场“多点开
花”，作为SLG游戏成功出圈的经典案例，不仅吸引了核心SLG玩家，同时击中欧美地
区玩家基数庞大的三消用户，玩家留存度大幅上升。在日本市场正式上线之后，便迅
速登顶了下载双榜，在iOS和GooglePlay双平台上均取得不俗成绩，排名不断上升，
进入日本畅销榜前20名的头部位置。2021年在德国上线之后，便稳居iOS畅销榜前50
名，并一直保持着稳步上升的态势。截止到2021年6月，《Puzzles&Survival》
最高单月流水超2亿人民币，累计流水已超10亿，进入过52个地区iOS畅销榜前十。
此外，作为中华文化交流的重要载体，游戏以颇具想象力与创意的艺术表
现形式，担起文化传承的使命。2021年，公司再度入选2021-2022国家文化出口重点
企业，通过精品游戏与中华传统文化的深度融合，不断激起国外玩家从游戏中体验与
探索中国文化的兴趣。例如，公司海外发行的中国古代模拟经商手游《叫我大掌柜》
，以创新的形式整合了历史文化元素，其真实的古代市井经营模拟感，以“水墨风”
着笔进行主场景搭建，通过各式各样的商贸建筑、熙攘的街道、穿梭的马车、此起彼
伏的叫卖声，憨态可掬的人物形象，以及医馆、中餐、酒肆的特色经营玩法令海外玩
家眼前一亮，获得大量好评。2021年上线韩国、日本、越南等国家后都取得不错反响
，长期稳居各地畅销榜前列。
报告期内，公司在全球领先的移动数据和分析公司AppAnnie每月公布的中
国厂商出海收入排行榜始终稳居前十，并在连续数月稳步上升后于6月进入前五。同
时，公司凭借在全球游戏市场的优异表现入选AppAnnie“2021年度全球发行商52强”
榜单。公司始终坚持大市场、多品类、因地制宜的发行模式，持续将更多优质的中国
游戏带给全球的玩家。
3）产品储备情况
基于公司“双核+多元”产品战略，除2021年国内已上线的《斗罗大陆：魂
师对决》《斗罗大陆：武魂觉醒》《云端问仙》《荣耀大天使》《绝世仙王》《一千
克拉女王》《叫我大掌柜》等产品以及海外发布的《Puzzles&Survival》《叫我
大掌柜》《SurvivalatGunpoint》《アイドルエンジェル》等多品类热门游戏外，预
计公司后续海内外发布的产品如下：
（2）网页游戏业务
报告期内，公司网页游戏业务取得营业收入4.60亿元，较上年相比有所下
降，主要是受到用户向移动端转移，以及网页游戏产品数量减少两方面的影响。报告
期内，公司一方面通过战略投资及业务合作等方式与国内顶尖网页游戏研发团队加强
合作；另一方面，通过精细化运营精品游戏，提高用户粘性，稳定产品生命周期，进
一步稳定营业收入。
3、文娱产业布局
公司以优质内容为战略方向，通过战略投资积极布局优质游戏研发公司，
涉及MMO，SLG，SIM，卡牌等品类，为上市公司发行板块业务的未来增长进行战略性
布局。
另外，公司在维持游戏核心业务高速增长的同时，布局文创行业其他高增
长细分领域，深度挖掘影视、音乐、动漫、VR/AR、文化健康产业、电竞、社交文娱
等领域。截至本报告出具日，公司投资或收购的文创企业包括：
影视：优映文化、中汇影视、魔威影业、金海拾艺等
音乐：风华秋实
艺人经纪：原际画、一起娱乐
动漫：艺画开天、绝厉文化
VR/AR：Archiact
文化健康产业：Wake
电竞：AG电子竞技俱乐部
社交：唔哩星球、奇妙派对
消费：挪瓦咖啡
投资业务逐渐走向市场化、专业化，由公司牵头发起并作为管理人管理多
支产业投资基金，主要关注大文创、科技、大消费等领域，投资包括毒舌电影、互助
停车、阳际山野、哆猫猫、咚吃、影目科技、霍曼科技在内的多家优秀企业。公司坚
守长期的价值投资理念，在聚焦游戏主业基础上，通过投资布局打通上下游产业链，
切入不同的细分受众。投资方向上，公司主要关注新人群、行业新增量、新技术、产
品出海及国际化等方面。在投资标的的选择上，公司看重其持续输出优质产品的实力
、优秀的团队或人才储备、后期增长的爆发空间等。通过对业内优质资源的整合，公
司不断巩固自身在文创行业的地位。
另外，各个垂直领域所投公司之间的联动增强，例如中汇影视与艺画开天
达成合作，购买B站热播的科幻动画《灵笼》版权并将开发为真人影视剧；艺人经纪
公司“原际画”以及“一起娱乐”也正与风华秋实、中汇影视、魔威影业及三七互娱
合作，将优质艺人资源发挥最大化，并通过所投国内头部影视MCN“毒舌电影”作为
宣传渠道，未来可为三七互娱文娱生态圈带来放大叠加效应。
影视领域方面，公司先后投资了多家优秀影视制作企业，成功参与出品《
破-局》《嫌疑人X的献身》《无问西东》《南极之恋》《少年的你》《鹤唳华亭》《
清平乐》等优质影视作品，未来公司将逐步推出更多优秀的影视作品。动漫领域方面
，公司先后投资了多家国内优秀动漫制作团队和平台，由武汉艺画开天文化传播有限
公司制作的改编自刘慈欣同名科幻小说的《三体》动画预计2022年上映。
大消费领域，通过产业基金投资多家优秀企业，洞察新一代消费人群需求
，寻找具有优质产品能力的原创品牌，阳际山野、哆猫猫、咚吃、霍曼科技等均为所
处细分类目的头部品牌。
公司正进一步构建全产业链文娱生态布局。推动产业价值与文化价值的互
相赋能，目前公司已经通过外延式并购及股权投资等方式在5G时代切入互动游戏、虚
拟主播以及VR/AR产业链、电竞等新兴领域，同时，为所投公司赋能并形成战略协同
，提供更多全新体验的优质内容，打造一站式文娱生态圈，成为未来中国年轻一代最
信任的文创品牌。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司稳步推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，形成以下核
心竞争力：
1、行业领先的研发实力
公司持续推进“研运一体”战略，重视研发投入及人才培养，经过多年的研发
投入，公司研发实力已处于行业领先水平。公司自主研发产品具有高产出、高成功率
和长周期等特性，呈现“精品化、多元化”趋势。公司持续加大研发力度，报告期内
研发投入为6.74亿元，同比增长4.46%。在次世代3D引擎、AI、大数据分析平台等前
沿技术加持下，公司在MMORPG、SRPG、SLG、SIM等多个细分市场领域形成专业化布局
，成功研发《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》等令人瞩目的精品游戏，是业内
高质量精品游戏研发标杆。
一方面，成熟的用户对游戏品牌意识、精品化的需求不断提升。“精品化”主
要是将精力集中在提升游戏内容的质量上。该策略贯穿公司自研产品整个生命周期，
游戏推出前，公司在玩法设计、美术品质、音乐效果等细节进行精细打磨；游戏推出
后，公司在产品迭代、用户体验等方面持续投入，以保证游戏产品的高流水和长周期
。而提高发展质量，产品技术创新也非常重要。公司将数字化、智能化技术融入游戏
发行业务，打造智能投放系统“量子”及运营分析系统“天机”，通过精细化创意分
析，挖掘优质内容，突破创意产出瓶颈，提高转化率。在研发端，打造中台“宙斯”
系统，实现从研发到部署和运营，全流程的标准化和自动化。同时，通过三大数据分
析系统“雅典娜”“波塞冬”和“阿瑞斯”，帮助研发团队快速精准地发现问题、解
决问题，进一步降低开发成本，大幅提高产品品质，助力游戏的精细化运营。
另一方面，面对挑战和机遇并存的境况，“多元化”策略的差异化定位使得产
品更好的覆盖用户。报告期内，在ARPG品类研发优势基础上，公司研发团队将游戏品
类拓展至MMORPG、SLG、SRPG、SIM等。未来，公司将在产品类型、题材、美术表现及
玩法等方面保持多元化创新。
公司秉持长线理念，从关注产品升级扩展为关注人才发展，打通专业人员发展
通道，聚焦人员多样性，鼓励人才创新，提升高级研发人员比例，打造精品团队。公
司大力改革研发立项机制，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活
力。同时，公司调整研发部门激励机制，对不同品类产品设立激励阶梯制度，提升新
品类激励，鼓励员工创新，走出舒适区。公司还为游戏研发建立项目全生命周期管理
流程，贯穿创意-立项-过程-评审等多个环节，实现研发全流程风险把控，在有效控
制成本的同时，大幅提高产品研发成功率，为创造多元化精品游戏奠定基础，内部管
理持续优化、游戏开发管理更加精细化、科学化。
2、优秀的发行实力
报告期内，公司移动游戏、网页游戏发行业务保持领先地位。公司通过自主研
发、投资布局、与优秀研发厂商合作等方式，丰富产品供给侧，提高发行多元化精品
游戏的能力，将自身发行实力提升至新的高度。2021年，公司在国内移动游戏市场上
线了《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《云端问仙》《绝世仙王》《斗罗大陆
：武魂觉醒》《一千克拉女王》等不同类型、题材的优秀游戏产品，拓展产品矩阵，
为玩家带来多元化游戏体验；同时，经过多年的海外发行实践，公司已积累了丰富的
海外发行经验，在发行区域和游戏品类上，均有所突破。公司海外业务已覆盖全球20
0多个国家和地区，有效突破欧美市场，并在亚洲地区继续保持领先的市场优势，在
全球范围影响力得到提升，成功发行《Puzzles
Survival》《叫我大掌柜》《精灵盛典》《大天使之剑》《斗罗大陆》等多款
自研及代理产品。未来，公司将进一步发挥海外市场的先发优势，依靠强大的游戏研
发能力以及本地化营销能力，不断扩大海外业务规模，为推动中国文化产业发展、增
强文化自信做出新贡献。
公司不断创新发行方式，在发行方面形成了一定的竞争壁垒。一是自研AI智能
系统提高精准投放能力，包括优化投放方法，提高素材质量，以高质量素材优势，有
效控制营销成本；二是投放效率，包括了工具建设和数据算法的助力，形成实时监控
体系，减少成本浪费。公司提出“品效合一”的发行思路，把握市场变化进行高品质
的宣传，利用好的投放能力吸引目标用户达成好的效果。
运营调优方面，公司在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的调优
和运营能力，在游戏上线后不断提升游戏品质，通过更好内容吸引用户，延长产品生
命周期，积累更高的流水收入。
推广方面，通过“量子”、“天机”两大AI投放系统，针对特定游戏及服务器
的特定类型用户实行差异化的版本迭代和精细化的活动运营，以此增强用户互动和活
跃，激活游戏付费生态，让用户生命周期充值（LTV）得到最大化释放。
3、研运一体模式优势
公司“研运一体”的业务模式不断成熟，该模式有利于充分利用资源，立足长
远，打造精品。一方面，公司通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营
业务发展，同时研发团队可根据运营部门的反馈对产品进行打磨调优，做长产品的生
命周期。另一方面，在产品开发早期阶段，运营团队可凭借多年经验及敏锐的市场洞
察力为研发团队提供意见和建议。
4、团队优势
公司在文化创意产业深耕多年，核心管理层常年稳居一线，具备前瞻性的战略
布局能力。报告期内，公司凭借在企业发展速度、人才培养发展等方面的亮眼表现，
荣获伽马数据“金牌雇主企业”称号。公司在发展过程中，建立了完备的人才培养体
系。公司完成人才体系变革，制定了全新的人才晋升机制、考核机制和激励机制，新
的考核体系让员工成长路径更为清晰明确、公开透明，也更好地激发员工的积极性和
创造力。公司上下始终秉承马拉松式的创业精神，目标明确，不拘泥于短期目标，推
动公司实现可持续发展，并逐步实现长期目标，不断追赶并超越行业领先者。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业监管风险
网络游戏行业受到国家相关政策和政府相关部门的监督管理。近年，相关管理
部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营实行较为严格的资质管理
及内容审查等监管措施。例如2020年10月，第十三届全国人民代表大会常务委员会第
二十二次会议第二次修订《中华人民共和国未成年人保护法》，自2021年6月1日起施
行。《中华人民共和国未成年人保护法》强化网络保护相关内容，规定网络游戏经依
法审批后方可运营，国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统，明确向未
成年人提供网络游戏服务的时间，对网络服务提供者不依法履行预防沉迷网络、制止
网络欺凌等义务的，规定了相应处罚。在游戏产品的运营过程中，若公司违反有关政
策法规或对管理规定理解存在偏差，则可能存在被有关部门处罚或可能出现相关作品
不符合管理要求而无法按计划上线的风险。
长期来看，网络游戏行业监管日趋规范，有利于行业健康发展，规范经营的企
业将从中受益。三七互娱将严格遵守行业发展相关要求，拥护各项行业政策及规章制
度。
2、市场竞争风险及应对措施
随着网络游戏行业逐渐进入成熟期，行业竞争日趋激烈。网络游戏以外的各种
互联网文化创意细分产业的发展也在进一步加剧外部竞争。同时，网络游戏用户也在
不断成熟，用户对产品的品质要求也日趋提高。激烈的市场竞争，将会在产品和市场
渠道等方面给公司发展带来挑战。
应对措施上，产品方面，公司一方面持续加大研发投入，在产品创意、玩法、
题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，另一方面，公司将保持与优秀研发厂
商密切合作，保障优质产品供给，用持续的精品游戏实现与用户的持续连接。市场渠
道方面，公司将进一步发挥数字化营销运营新思路的作用，深化立体营销、精准推送
和长线服务的经营策略，持续提升市场核心竞争力。
3、经营风险及应对措施
一方面，网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快
等特点。游戏相关企业需要加大技术开发投入，紧跟行业技术发展趋势。若游戏行业
的技术、产品等方面出现重大变革，而游戏企业未能跟上步伐，导致产品未能满足市
场需求；另一方面，信息安全和用户隐私保护的情况备受社会关注，若公司疏忽管理
，造成用户信息泄露，可能对原有业务的用户体验、品牌形象等造成较大的负面影响
，从而影响公司的经营业绩。
作为应对，公司一方面加大在产品研发上投入，保持产品创新，另一方面通过
自研AI系统深入挖掘运营数据，及时调整运营策略和研发方向，以满足用户的核心诉
求。
同时，公司在信息安全管理和用户个人隐私保护方面以严谨的管理制度与流程
体系为基础，采用行业领先技术对标国际标准，严控信息安全风险，确保数据安全，
最大程度确保用户个人信息的安全性。信息安全方面，公司对安全事件进行界定和分
级，以及时响应可能发生的数据安全问题。当前公司的信息安全管理体系覆盖集团旗
下包括37网游、37手游、37GAMES三大游戏平台，并将平台所有的服务供应商也纳入
整个体系之中进行管理，确保了体系的完整性，降低了体系之外的潜在风险。
而在数据安全执行工作方面，公司采取了系统、严密的操作，对数据资产的存
储与传输全程加密。公司每半年组织一次信息安全审计，系统性地控制信息安全风险
。用户个人隐私方面，公司已制定《隐私政策》，在收集和使用用户个人信息等方面
作了详细规定，并列举了公司为保护用户个人信息所采取的合理可行的安全措施，采
用了隐私增强技术管理用户隐私数据，包括对用户个人信息进行去标识化和匿名化处
理，将可用于恢复识别个人的信息与去标识化后的信息分开存储，并加强访问和使用
权限的管理，确保用户个人信息的安全性。公司确保谨遵全球各营运地的相关法律及
规范，保障用户对个人信息的管理权利，公司亦规定了相应的响应程序，并明确告知
用户可能产生的成本费用与采取的处理方式。
4、核心人员流失的风险及应对措施
稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重
要保障。如果公司不能有效建设核心人才队伍，对核心人员进行合理的激励和管理，
保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。作为应对，
公司对于专业人才的培养和挖掘工作极其重视，创新式的搭建了平台化的人才管理机
制，通过高项目奖励等方式激励优秀的游戏制作人，同时给予其更大的研发空间和创
作自由度。为吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，公司大力改革立项机制，鼓励“
自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。在员
工绩效考核方面，公司打破了传统按项目流水的薪酬激励体系，从员工贡献和能力出
发，设立多元化KPI，灵活设置团队考核标准，鼓励员工大胆发挥创意。通过上述各
项机制变革，增加对核心人员、研发人员的吸引力。
公司创立了“三七互娱学习发展中心”，旨在为员工提供充分的培训和学习机
会，助力员工快速成长。同时，围绕不同的专业技能成长需求，“三七互娱学习发展
中心”在各事业群设立了不同专业方向的学院，致力于专业赋能和人才培养。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期内，国内游戏行业竞争格局发生变化，头部效应凸显，产业发展步
入新阶段。公司在“精品化、多元化、全球化”战略定位下，精准把握产业发展趋势
，持续提升经营质量，综合实力在国内游戏行业保持领先地位。
2020年，公司实现营业收入144.00亿元，同比增长8.86%；利润总额32.49
亿元，同比增长20.50%；归属于上市公司股东的净利润27.61亿元，较上年同期增长3
0.56%。其中移动游戏业务的稳健增长是本期收入及利润增长的主要驱动力，2020年
公司海外业务再创新高，海外游戏业务营业收入较上年同期增长104.34%。
（一）移动游戏业务
报告期内，公司移动游戏业务取得营业收入132.96亿元，同比增长10.9%。
公司的移动游戏业务收入和研发投入均呈增长态势，移动游戏业务在国内和海外多地
市场保持领先地位。
1、移动游戏研发
报告期内，公司持续加码研发，研发投入同比大幅增长。报告期内，公司
发生研发投入11.13亿元，同比增长36.66%，增幅高于营业收入增长水平。近三年研
发投入累积达到24.67亿元。研发团队规模进一步壮大，截至本报告期末，公司游戏
及系统研发人员2,343人，较上年增加761人，增幅48.1%，其中高级研发人员数量也
在进一步增加。
研发投入主要致力于产品的品质提升和品类探索两个方面。
“精品化”研发策略贯穿公司自研产品的整个生命周期。公司在技术层面
致力于提升产品引擎性能，提高产品的美术和音效品质，以满足用户对高品质游戏的
体验需求；在策划层面致力于玩法创新，流程优化，以满足用户在趣味性和流畅体验
方面的需求。高品质开发及高频率迭代提高新产品对用户吸引力，也使得大部分自研
产品长期维持较高的流水。公司研发业务的“多元化”也有较大突破，立项类别涉及
MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等领域，为2021年储备了丰富的产品数量及类别。未
来，公司将在产品类型、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新，以优
质内容为战略方向，利用自身沉淀下来的经营多品类产品的经验，结合公司已有的在
数值、玩法等方面的优势，着重在MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等领域进行深入探
索，力争成为能够为全球玩家提供综合性游戏产品的一流游戏厂商。
同时，公司还通过投资优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手合作等方式
，在产品供给侧进行多元化布局。为进一步提高产品的成功率，公司建立了严格的评
测流程，利用自身在用户数据和数值经验方面的优势与研发商共同打磨产品，保证产
品上线前的品质达到较优水平。
报告期内，公司研发部门开发AI大数据算力研运中台“宙斯”中台，“宙
斯”中台可灵活自由地进行深度学习计算，一站式服务端模块支撑，实现运维自动化
。“宙斯”可实现从研发、部署、运营全流程的自动化和标准化，为各部门系统间的
互联互通扫平了障碍，使各系统及原业务流程达到大幅的自动化提升。该中台的出现
标志着设备资源从预留的模式进入按需动态扩容的模式，在运维环节大幅降本增效，
让闲置设备资源有效利用，为数据分析师提供弹性的算力环境。
构建5G云游戏体系。公司目前正在努力构建更优秀的云游戏体系，包括：
构建内部云，为游戏上云游戏提供计算和网络支撑；搭建云游戏代理服务，积极研究
高效游戏视频转码以及解码技术；研发具备用户交互、视频解码以及云服务端通讯的
通用框架体系以支撑云游戏的通用轻APP。报告期，三七互娱与华为公司签订合作协
议，双方将成立“云游戏技术方案联合攻关小组”，深度优化现有云游戏方案，共同
探索云游戏的发展方向和技术革新。在即将到来的5G时代，公司在云游戏技术上的平
滑过渡有望为玩家带来全新体验。
2、移动游戏发行
（1）国内市场
报告期内，公司在国内移动游戏发行市场精细化运营的优势凸显。公司在
运营的国内移动游戏最高月流水超过18亿，新增注册用户合计超过3.84亿，最高月活
跃用户超过8,487万。
报告期，公司上线了《云上城之歌》《浮生妖绘卷》《万古封灵决》等不
同类型、题材的优秀游戏产品，不断拓展产品矩阵，为玩家带来多元的游戏体验。
其中，公司代理发行的异世界冒险题材MMORPG产品《云上城之歌》成为公
司运营发行“多元化”策略的代表作。《云上城之歌》2020年4月上线，多项运营发
行数据创下佳绩，这款产品成功发行给公司带来的积极意义有两点，一方面，突破了
公司过往以ARPG发行为主的产品发行思路，公司在MMORPG等不同品类的发行运营能力
得到大幅加强；另一方面，与公司过往产品不同，《云上城之歌》是一款泛二次元产
品，受众更为年轻化，此次发行也是公司在年轻化群体的一次成功探索，为后续公司
针对多元化产品的发行与运营奠定了坚实的基础。
在经营多品类游戏能力基础上，公司把“多元化”策略应用于产品、推广
、服务等多个层面。在该策略下，公司在产品类别、题材及数量方面均做了充分储备
，产品矩阵囊括MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等不同类型，覆盖魔幻、仙侠、都市
、青春校园、女性向等不同题材。
报告期内，公司坚持以系统性流量经营，采用“立体营销+精准推送+长线
服务”的多元方式，准确把握用户需求，将创意营销方案精准推送至目标群体，为玩
家提供细致全面的长线服务，提升玩家满意度、活跃度和留存率，以延长产品生命周
期，积累更高的流水收入。
立体营销上，公司已形成独具特色的“品效合一”宣传手段，一方面通过
选择与产品内涵相契合的代言人，制作高质量的微电影式宣传素材进行推广，技术更
先进，视觉表现力更逼真，制作手段更多样，故事内容更丰富，从而实现快速“破圈
”，触达更广泛的用户群体；另一方面，结合短视频平台达人丰富投放素材输出，多
角度切入以满足用户不同的文化消费需求，进一步扩充用户范围，进而放大品牌价值
和影响力。
报告期内，公司自主研发的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析
平台“天机”已投入使用。一方面，智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，
实现快速投放和自动化投放。同时，该平台还可以合并多个系统，串联流程，大幅减
少计划创建时间，对计划进行标准化批量处理，自动化、系统化地维护计划。此外，
该平台还可以通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。另一方面，智能化
运营分析平台“天机”则为对游戏数据进行统计、分析以及预测的经营决策系统，该
系统可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测，支持运营团队根据用户数
据采取差异化的活动营销，使客服可以专注于更高价值的用户服务，进一步挖掘用户
价值。
（2）海外市场
报告期内，公司全球化战略布局提速显著，海外业务营业收入同比增长104
.34%。截止报告期末，公司海外品牌37GAMES覆盖多个国家和地区，游戏类型涉及SLG
、MMORPG、模拟经营、卡牌等。
报告期，公司海外业务快速增长得益于海外经营方式的调整。经过多年游
戏出海经验的积累，公司将出海策略由原“分区突破”调整为按照赛道和品类做组织
架构来发行，新策略之下，发行人员对产品有着更深入的理解，可通过更有效的手段
进行本地化运营。
在“全球化”方面，一方面，公司继续通过布局西部、军事等多类题材的S
LG游戏加码布局全球，在多年沉淀后，报告期，公司已通过SLG产品有效突破欧美市
场，在全球范围影响力得到提升。SLG属游戏领域生命周期较长的产品，初期拓展后
，后续存在一段长线产品回收期，从而保证公司未来海外业务流水稳定增长。另一方
面，在东南亚、日韩等地区，公司依然保持领先优势。
具体来看，公司在全球市场发行的多款游戏取得优异成绩。市场首款“三
消+SLG”产品《Puzzles&Survival》抓住了欧美市场空白点，成绩表现突出，成
长性快于同类手游，产品2020年8月上线后，已登顶过部分地区策略游戏畅销榜之首
，进入欧美多地区畅销榜前50，日本下载双榜第一。《Puzzles&Survival》题材
新颖，玩法创新，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度SLG玩法进行了完美地融
合，深受海外用户欢迎。这款产品是SLG游戏成功出圈的经典案例，产品不仅吸引了
核心SLG玩家，同时击中欧美地区玩家基数庞大的三消用户，玩家留存度也大幅上升
。产品上线至今，流水贡献突出，截至报告出具日，这款产品月流水已过亿元，目前
仍在不断突破峰值。在欧美取得不错的用户口碑后，预计这款产品在2021年重点向中
国港澳台、韩国等市场推广。
此外，2020年2月份，《奇迹MU:跨时代》在中国港澳台地区上线，并迅速
登顶台湾IOS畅销榜和GooglePlay免费下载榜；《精灵盛典》2020年12月上线越南地
区，目前居谷歌与ios双端畅销榜第一；《叫我大掌柜》2020年10月上线中国港澳台
地区，在免费榜持续上榜数周，2021年1月、2月分别在日韩发行，截至公告日已经在
韩国取得不错的反响；《大天使之剑H5》在越南市场上线后长期稳居畅销榜榜首，成
为当地市场现象级游戏。
（二）网页游戏业务
报告期内，公司网页游戏业务取得营业收入10.8亿元，较上年相比有所下
滑，主要是受到用户向移动端转移，以及网页游戏产品数量减少两方面的影响。报告
期内，公司一方面通过战略投资及业务合作等方式与国内顶尖网页游戏研发团队加强
合作；另一方面，通过精细化运营精品游戏，提高用户粘性，稳定产品生命周期，进
一步稳定营业收入。
（三）文娱产业布局
公司以优质内容为战略方向，在维持游戏核心业务高速增长的同时，布局
文创行业其他高增长细分领域，深度挖掘5G云游戏、影视、音乐、动漫、VR/AR、文
化健康产业、在线教育、电竞、社交文娱等领域。截至本报告出具日，公司投资或收
购的文创企业包括：
影视：毒舌电影、优映文化、中汇影视、魔威影业、金海拾艺等
音乐：风华秋实
艺人经纪：原际画、好好榜样
动漫：艺画开天、绝厉文化
VR/AR：Archiact、WaveOptics
文化健康产业：Wake
电竞：AG电子竞技俱乐部
在线教育：KaDa故事
社交：唔哩星球、奇妙派对
消费：互助停车、挪瓦咖啡、阳际山野
公司坚守长期的价值投资理念，在聚焦游戏主业基础上，通过投资布局打
通上下游产业链，切入不同的细分受众。投资方向上，公司主要关注行业新增量、新
技术、产品出海及国际化等方面。在投资标的的选择上，公司看重其持续输出优质产
品的实力、优秀的团队或人才储备、后期增长的爆发空间等。通过对业内优质资源的
整合，公司不断巩固自身在文创行业的地位。
2020年，公司持续发力投资打造生态闭环，形成良好的多向协同。通过与
所投公司天津卡乐旗下的SNKIP结合，三七互娱发行的手游《拳魂觉醒》表现突出，
在国内外都取得了优异成绩。2020年投资的上海易娱网络科技有限公司推出的手游产
品《Puzzles&Survival》在2021年1月已进入APPAnnie中国厂商出海应用全球收
入榜前30。另外，各个垂直领域所投公司之间的联动增强，例如中汇影视与艺画开天
达成合作，购买B站热播的科幻动画《灵笼》版权并将开发为真人影视剧；艺人经纪
公司“原际画”以及“好好榜样”也正与风华秋实、中汇影视及三七互娱合作，将优
质艺人资源发挥最大化，并通过所投国内头部影视MCN“毒舌电影”作为宣传渠道，
未来可为三七互娱文娱生态圈带来放大叠加效应。
在线教育方面，绘本平台“KaDa”成为国内头部平台之一，去年营业收入
实现翻倍增长；线上瑜伽教学平台“Wake”在疫情期间也获得增长，并已实现盈利。
整体而言，公司通过优质内容及流量运营上的深耕细作，在线教育板块呈现良性发展
趋势。
影视领域方面，公司先后投资了多家优秀影视制作企业，成功参与出品《
破-局》《嫌疑人X的献身》《无问西东》《南极之恋》《少年的你》《鹤唳华亭》《
清平乐》等优质影视作品，未来公司将逐步推出更多优秀的影视作品。动漫领域方面
，公司先后投资了多家国内优秀动漫制作团队和平台，由武汉艺画开天文化传播有限
公司制作的改编自刘慈欣同名科幻小说的《三体》动画预计2021年上映。
截至本报告出具日，公司投资的众多标的公司展现出巨大发展潜力，公司
在文化创意产业全产业链的投资战略成效初显。2020年3月，公司参股的公司紫龙游
戏实现退出，公司获得可观回报。2020年，公司在心动网络上市后实现部分退出，获
得高额回报，并获得投中年度最佳退出案例奖。公司参与基金富海三七所投资企业微
盟在上市后完成了退出并获得了良好回报。
公司正进一步构建全产业链文娱生态布局。推动产业价值与文化价值的互
相赋能，目前公司已经通过外延式并购及股权投资等方式在5G时代切入互动游戏、虚
拟主播以及VR/AR产业链、电竞等新兴领域，同时，为所投公司赋能并形成战略协同
，提供更多全新体验的优质内容，打造一站式文娱生态圈，成为未来中国年轻一代最
信任的文创品牌。
（四）内部体制变革
报告期，公司企业文化体系全新升级，包括明确了“给世界带来快乐”的
企业使命，提出了“成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业”的企业愿景，同时确
立了“创新、进取、分享、尊重”的企业价值观。公司大力改革立项机制，鼓励“自
下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司稳步推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，形成以
下核心竞争力：
1、行业领先的研发实力
公司一贯重视研发投入及人才培养，经过多年的研发投入，公司研发实力
已处于行业领先水平。同时，公司自主研发产品具有高产出、高成功率和长周期等特
性，呈现“精品化、多元化”趋势。报告期内，公司《精灵盛典》《斗罗大陆》H5等
多款上线一年以上的自研精品游戏在已发行地区保持稳定流水。
报告期内，公司研发投入同比增长显著，公司研发投入约11.13亿元，同比
增长36.66%。公司从关注产品升级扩展为关注人才发展，打通专业人员发展通道，聚
焦人员多样性，鼓励人才创新，提升高级研发人员比例，打造多元化团队。一方面，
“精品化”策略大幅提升研发成功率。该策略贯穿公司自研产品整个生命周期，游戏
推出前，公司在产品策划、美术品质、音乐效果等细节进行精细打磨；游戏推出后，
公司在产品迭代、流程优化、用户体验等方面持续投入，以保证游戏产品的高流水和
长周期。同时，自研AI系统助力产出精品。自主研发的“量子”、“天机”两大AI投
放系统及“雅典娜”、“阿瑞斯”、“波塞冬”三款平台级大数据产品沉淀了海量数
据，公司通过分析研究相关数据为新产品设计及老产品迭代调优提供精准的数值参考
，提高产品开发和流程优化能力，大幅提升产品体验。
另一方面，“多元化”策略有所突破。报告期内，在ARPG品类研发优势基
础上，公司研发团队将游戏品类拓展至MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等。未来，公
司将在产品类型、题材、美术表现及玩法等方面保持多元化创新。
报告期内，公司大力改革研发立项机制，在“自上而下”立项的同时，鼓
励提倡“自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活
力。同时，公司调整研发部门激励机制，对不同品类产品设立激励阶梯制度，提升新
品类激励，鼓励员工创新，走出舒适区。公司还为游戏研发建立项目全生命周期管理
流程，贯穿创意-立项-过程-评审等多个环节，实现研发全流程风险把控，在有效控
制成本的同时，大幅提高产品研发成功率，为创造多元化精品游戏奠定基础。
2、优秀的发行实力
报告期内，公司移动游戏、网页游戏发行业务保持领先地位。公司通过自
主研发、投资布局、与优秀研发厂商合作等方式，丰富产品供给侧，提高发行多元化
精品游戏的能力，将自身发行实力提升至新的高度。报告期内，公司在国内移动游戏
市场上线了《云上城之歌》《混沌起源》等不同类型、题材的优秀游戏产品，拓展产
品矩阵，为玩家带来多元化游戏体验。
公司不断创新发行方式，在发行方面形成了一定的竞争壁垒。一是自研AI
智能系统提高精准投放能力，包括优化投放方法，提高素材质量，以高质量素材优势
，有效控制买量成本；二是投放效率，包括了工具建设和数据算法的助力，形成实时
监控体系，减少成本浪费。公司提出“品效合一”的发行思路，把握市场变化进行高
品质的宣传，利用好的投放能力吸引目标用户达成好的效果。
运营调优方面，公司在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的
调优和运营能力，在游戏上线后不断提升游戏品质，通过更好内容吸引用户，延长产
品生命周期，积累更高的流水收入。
推广方面，通过“量子”、“天机”两大AI投放系统及“雅典娜”、“阿
瑞斯”、“波塞冬”三款产品，依据游戏广告浏览、游戏内活动等行为特征挖掘用户
需求图谱大数据，结合AI系统将需求相同的用户引导至同一款游戏、匹配至同一服务
器，从而针对特定游戏及服务器的特定类型用户实行差异化的版本迭代和精细化的活
动运营，以此增强用户互动和活跃，激活游戏付费生态，让用户生命周期充值（LTV
）得到最大化释放。
经过多年的海外发行实践，公司已积累了丰富的海外发行经验。报告期，
公司海外发行成亮点，在发行区域和游戏品类上，均有所突破。公司有效突破欧美市
场，并在亚洲地区继续保持领先的市场优势，在全球范围影响力得到提升。
3、研运一体模式优势
公司“研运一体”的业务模式不断成熟，该模式有利于充分利用资源，立
足长远，打造精品。一方面，公司通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持
运营业务发展，同时研发团队可根据运营部门的反馈对产品进行打磨调优，做长产品
的生命周期。另一方面，在产品开发早期阶段，运营团队可凭借多年经验及敏锐的市
场洞察力为研发团队提供意见和建议。
4、团队优势
公司在文化创意产业深耕多年，核心管理层常年稳居一线，年富力强，具
备前瞻性的战略布局能力。公司核心管理团队由技术过硬的研发人员、充满创意的运
营人员和高效的管理人员构成。报告期内，公司收购广州三七网络20%少数股权，通
过股权结构调整，将管理层与公司利益高度绑定。
公司在发展过程中，建立了完备的人才培养体系。报告期，公司完成人才
体系变革，制定了全新的人才晋升机制、考核机制和激励机制，新的考核体系让员工
成长路径更为清晰明确、公开透明，也更好地激发员工的积极性和创造力。公司上下
始终秉承马拉松式的创业精神，目标明确，不拘泥于短期目标，推动公司实现可持续
发展，并逐步实现长期目标，不断追赶并超越行业领先者。
三、公司未来发展的展望
（一）公司的发展战略及2021年经营计划
经过多年的发展，中国网络游戏行业步入成熟期，市场竞争日趋激烈，用
户对产品精品化与多元化的要求也日渐提高。在此背景之下，公司将坚守“精品化、
多元化、全球化”战略，以确保现有业务的稳步增长。
公司始终坚持以精品游戏作为战略制高点，持续强化“研运一体”、国内
国外双引擎策略，不断巩固公司在游戏行业的领先地位，致力于成为一家能够为全球
玩家提供综合性游戏产品的一流研发运营企业。同时，公司计划围绕“Z世代”进行
一系列产业布局。
公司在2020年升级了全新的企业文化体系，明确了“给世界带来快乐”的
企业使命，提出了“成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业”的企业愿景，同时确
立了“创新、进取、分享、尊重”的企业价值观。在全新的企业文化体系下，公司全
体员工敢于创新、积极进取、乐于分享、相互尊重。
1、研发方面
网络游戏行业是迭代升级速度较快的产业，内容创新能力尤为重要。“创
新”已被放在公司价值观首位，2021年公司将在多方面落实“精品化、多元化”举措
，研发有影响力的精品游戏。
在2020年较高研发投入基础上，公司将进一步增加研发投入，扩大研发团
队规模，提高高级研发人才比重，实现自研产品在质量和数量上的双重突破。未来三
年内，公司研发团队人数大幅提升，激活发展动力，加固公司“护城河”，不断夯实
公司行业龙头的核心竞争力和地位。硬件方面，公司将通过硬件设施的不断升级，确
保公司产品的美术效果、渲染水平等处于行业前列；通过工业化、智能化的手段进一
步提升研发效率，使研发团队的工作重心可以更好地集中在产品创新上，提升产品的
创新性。
此外，为拓展业务品类，公司将继续执行研发层面的“多元化”战略，在
维持原有的ARPG研发力度的同时，扩大非ARPG品类研发团队的规模，进一步提升非AR
PG自研产品的比重。作为公司“全球化”战略的重要组成部分，公司的研发团队也在
研发面向海外市场的精品游戏，助力出海。
除加大自研投入外，公司还不遗余力对优质精品游戏研发公司进行股权投
资，丰富游戏产品库。
2、在产品储备方面
2021年，公司产品储备丰富，供给侧充足，基于产品研发层面的精品化、
多元化及全球化，公司“双核+多元”产品战略将全面开花，代理+自研产品50余款将
陆续推出，产品类别涉及MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营类、卡牌类等多个品类。除
《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》已经上线外，接下来《斗罗大
陆：魂师对决》《云端问仙》等代表着公司精品化、多元化、年轻化的产品也计划陆
续发行。其中国内产品包括：
MMORPG游戏：《异能都市》《代号LH》《传世之光》等
SLG游戏：《兵人指挥官》《代号WZ》《代号BY》
卡牌游戏：《最后的原始人》《斗罗大陆：魂师对决》
女性向游戏：《一千克拉女王》
模拟经营游戏：《叫我大掌柜》
3、运营方面
公司不断创新发行运营方式，公司提出“品效合一”的运营思路，把握市
场变化进行高品质的宣传，重视内容创意产出，提高视频素材的品质，吸引目标用户
。发行侧做到流量渠道合作差异化和定制化，搭建渠道社区建设，维护产品渠道侧长
线运营投入。公司继续扩大智能化投放平台和智能化运营分析平台的使用范围，提升
投放能力，实现更有效地流量经营，挖掘高质量用户，实现投放效益最大化。运营团
队可以更专注于创新型的工作，进行更精准的差异化的活动营销。
4、海外市场
公司是最早实施“游戏出海”的中国游戏企业之一，公司海外市场规模逐
年攀升，市场份额逐渐增大，在欧美、日韩、东南亚、中国港澳台地区均取得了不错
的市场反响，37GAMES品牌影响力不断提升。新的海外战略实施后，2020年已成效初
显，营业收入翻倍，未来公司将继续贯彻新战略，坚持大市场、多品类、因地制宜的
发行模式，着眼全球，进一步深化布局海外市场，巩固海外市场的先发优势。2021年
，公司已储备了品类各异、题材多样、数量丰富的精品游戏，在继续维持在亚洲市场
优势地位的同时，扩大欧美市场的战绩。欧美市场是SLG品类的沃土，SLG也是公司的
优势品类，公司将以多款SLG产品深入当地。公司海外业务依然存在较大的成长空间
，丰富的游戏品类储备有望令公司海外营业收入在2021年再攀高峰，且未来三年海外
市场依然将成为公司战略增长点之一。
2021年，公司海外布局提速，以全球视野推动优质的中国游戏产品“走出
去”，向海外讲好中国故事。海外市场重点推出的产品包括：
SLG类：《代号SG》《SurvivalatGunpoint》《代号HD》
MMORPG类：《代号E》《代号BX》
模拟经营类：《叫我大掌柜》《代号DFW》
卡牌类：《代号C6》《斗罗3D》《アイドルエンジェル》
RPG：《代号TJKD》《代号SS》
5、5G云游戏业务
伴随边缘计算、固定宽带网速的提升以及5G网络的发展，云游戏作为5G应
用落地的最佳场景，已经成为全球游戏厂商和云服务厂商布局的重要战场。公司自20
20年开始在5G云游戏领域布局，与华为公司签订合作协议，双方将成立“云游戏技术
方案联合攻关小组”，深度优化现有云游戏方案，共同探索云游戏的发展方向和技术
革新。
6、投资业务
公司加大对精品研发商的投资力度，并积极布局5G云游戏、影视、音乐、
艺人经纪、动漫、VR/AR等在内的文娱产业，同时积极布局文化健康、社交等新兴领
域，推动中国文娱产业的蓬勃发展，为增强文化自信做出新贡献。
7、IP战略
打造精品内容，建立优质内容品牌是公司的长期发展目标。基于此，公司
结合自身优势，将通过内部孵化及外部获取等方式持续挖掘优质IP，打造包括游戏在
内的精品文化产品。
围绕IP战略打造文化创意战略体系。截止本报告出具日，公司储备的IP覆
盖包括游戏、动漫、文学、影视等不同的细分领域。同时，公司将逐步沉淀自有IP，
利用自有IP创造更高价值。公司将继续基于精品IP战略打造文化创意战略体系，满足
用户多元化的娱乐需求，深度挖掘IP在影视、音乐、动漫、VR、文化健康产业、互联
网少儿教育及社交文娱等领域的价值延伸空间。
（二）公司可能面对的风险
1、行业监管风险
网络游戏行业受到国家相关政策和政府相关部门的严格监管。近年，相关
监管部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营实行较为严格的资质
管理及内容审查等监管措施。例如2020年10月，第十三届全国人民代表大会常务委员
会第二十二次会议第二次修订《中华人民共和国未成年人保护法》，自2021年6月1日
起施行。《中华人民共和国未成年人保护法》强化网络保护相关内容，规定网络游戏
经依法审批后方可运营，国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统，明确
向未成年人提供网络游戏服务的时间，对网络服务提供者不依法履行预防沉迷网络、
制止网络欺凌等义务的，规定了相应处罚。在游戏产品的运营过程中，若公司违反有
关规定或对监管法规理解存在偏差，则可能存在被有关部门处罚或可能出现相关作品
不符合监管要求而无法按计划上线的风险。
长期来看，网络游戏行业监管日趋规范，有利于行业健康发展，规范经营
的企业将从中受益。三七互娱将严格遵守行业发展相关要求，拥护各项行业政策及规
章制度。
2、市场竞争风险及应对措施
随着网络游戏行业逐渐进入成熟期，行业竞争日趋激烈。网络游戏以外的
各种互联网文化创意细分产业的发展也在进一步加剧外部竞争。同时，网络游戏用户
也在不断成熟，用户对产品的品质要求也日趋提高。激烈的市场竞争，将会在产品和
市场渠道等方面给公司发展带来挑战。
应对措施上，产品方面，公司一方面持续加大研发投入，在产品创意、玩
法、题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，另一方面，公司将保持与优秀研
发厂商密切合作，保障优质产品供给，用持续的精品游戏实现与用户的持续连接。市
场渠道方面，公司将进一步发挥流量经营新思路的作用，深化立体营销、精准推送和
长线服务的经营策略，持续提升市场核心竞争力。
3、经营风险及应对措施
一方面，网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转
换快等特点。游戏相关企业需要加大技术开发投入，紧跟行业技术发展趋势。若游戏
行业的技术、产品等方面出现重大变革，而游戏企业未能跟上步伐，导致产品未能满
足市场需求；另一方面，信息安全和用户隐私保护的情况备受社会关注，若公司疏忽
管理，造成用户信息泄露，可能对原有业务的用户体验、品牌形象等造成较大的负面
影响，从而影响公司的经营业绩。
作为应对，公司一方面加大在产品研发上投入，保持产品创新，另一方面
通过自研AI系统深入挖掘运营数据，持续更新对目标用户偏好变化的了解，及时调整
运营策略和研发方向，以满足用户的核心诉求。
同时，公司在信息安全管理和用户个人隐私保护方面制定了严格的内控制
度，最大程度确保用户个人信息的安全性。信息安全方面，公司对安全事件进行界定
和分级，以及时响应可能发生的数据安全问题。公司每半年组织一次信息安全审计，
系统性地控制信息安全风险。用户个人隐私方面，公司已制定《隐私政策》，在收集
和使用用户个人信息等方面作了详细规定，并列举了公司为保护用户个人信息所采取
的合理可行的安全措施，向用户承诺将尽力确保用户个人信息的安全性。公司确保谨
遵全球各营运地的相关法律及规范，保障用户对个人信息的管理权利，公司亦规定了
相应的响应程序，并明确告知用户可能产生的成本费用与采取的处理方式。
4、核心人员流失的风险及应对措施
稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势
的重要保障。如果公司不能有效建设核心人才队伍，对核心人员进行合理的激励和管
理，保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。作为应
对，公司对于专业人才的培养和挖掘工作极其重视，创新式的搭建了平台化的人才管
理机制，通过高项目奖励等方式激励优秀的游戏制作人，同时给予其更大的研发空间
和创作自由度。为吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，公司大力改革立项机制，鼓
励“自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。
在员工绩效考核方面，公司打破了传统按项目流水的薪酬激励体系，从员工贡献和能
力出发，设立多元化KPI，灵活设置团队考核标准，鼓励员工大胆发挥创意。通过上
述各项机制变革，增加对核心人员、研发人员的吸引力。
公司创立了“三七互娱大学”，旨在为员工提供充分的培训和学习机会，
助力员工快速成长。同时，围绕不同的专业技能成长需求，“三七互娱大学”在各事
业群设立了不同专业方向的学院，致力于专业赋能和人才培养。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
三七互娱作为全球TOP20上市游戏企业、国家文化出口重点企业、广东省文
明单位，是国内A股优秀的综合型文娱上市企业。公司聚焦以移动游戏和网页游戏的
研发、发行和运营为基础的文化创意业务，同时积极布局影视、音乐、艺人经纪、动
漫、VR/AR、文化健康、社交、新消费等文娱领域。公司稳步推进“精品化、多元化
、全球化”发展战略，以“给世界带来快乐”作为企业使命，致力于成为一家卓越的
、可持续发展的文娱企业。
报告期内，公司稳健经营，持续推进战略目标实施，坚持研运一体战略，
不断推动产品多元化和市场全球化。报告期内，公司实现营业收入75.39亿元，同比
下降5.63%；利润总额10.06亿元，同比下降49.51%；归属于上市公司股东的净利润8.
54亿元，同比下降49.77%。由于报告期内主要产品处于上线推广初期，导致报告期内
销售费用率较高，目前第一季度的销售费用投入已逐步回收，第二季度公司实现归属
于上市公司股东的净利润7.37亿，环比增幅超500%，预计随着游戏产品的成熟运营，
前期投入将逐步实现收益。
（一）报告期内公司所属行业发展情况
1、行业经济形势变化及对公司的影响
在国家产业政策扶持和指导下，中国游戏产业目前呈现出健康、繁荣、多
元的发展态势。国内游戏企业更加注重社会效益、未成年人保护工作、精品化建设，
更加注重文化内涵与科技赋能，不断创造优质内容，推动产业创新与融合。根据中国
音数协游戏工委与中国游戏产业研究院共同发布的《2020年中国游戏产业报告》《20
21年1-6月中国游戏产业报告》显示，2020年，我国游戏用户规模逾6.6亿人，中国游
戏市场实际销售收入2,786.87亿元，同比增长20.71%，增速同比提高13.05%。“游戏
出海”规模进一步扩大，自主研发游戏在海外市场的实际销售收入154.50亿美元，同
比增长33.25%，增速同比提高12.3%，国际化水平进一步提升。2021年1-6月，国内游
戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.89%，继续保持较为平稳的增速。用户
规模为6.67亿，同比增长1.38%，增速放缓。伴随人口结构变化，未来游戏市场竞争
会更加激烈，对企业和产品的要求也将水涨船高。2021年1-6月，中国自主研发的网
络游戏国内市场实际销售收入1301.12亿元，同比增长8.3%，继续保持国内市场八成
以上份额。与此同时，继续积极拓展和布局海外市场。上半年自主研发游戏海外市场
实际销售收入84.68亿美元，同比增长11.58%，自主研发游戏产品海外收入持续增长
。
随着创作生态日益完善，中国游戏企业自主研发产品的平均质量不断攀升
，在国内外的竞争力不断增强，产业发展步入新阶段。伴随着人口红利逐渐消失，行
业门槛比以往更高，用户更加成熟。移动游戏目前已经逐渐由过去的人口红利期过渡
到内容红利期，游戏玩家对互联网游戏的质量要求明显提高，游戏企业需要通过提升
游戏品质来扩大用户基数及付费意愿，最终实现产品投资回报率的提升。
在此背景下，游戏研发门槛和竞争壁垒大幅提高，具备精品研发、发行、
运营优势的头部企业更为受益。公司已步入高质量发展阶段，公司以主业为核心，深
化“研运一体”、“国内国外双引擎”策略。报告期内，公司持续投入研发，增强精
品游戏产出能力，研发能力始终保持行业领先地位；另一方面从研发、发行等方面深
化“多元化”策略，通过自研、投资研发型公司、加强与具备精品游戏制作能力的研
发厂商合作等方式储备了不同题材、类型的精品游戏。此外，公司还通过自研AI系统
强化精细化运营，拉长精品游戏生命周期，提升运营效率。
2、行业政策环境变化及对公司的影响
（1）2021年6月6日,《国务院未成年人保护工作领导小组关于加强未成年
人保护工作的意见》（以下简称“《意见》”）正式印发。《意见》围绕贯彻落实《
民法典》和《未成年人保护法》，对法律有关条款进行了细化、实化，共提出了25项
工作。其中，在网络保护方面重点提出完善法规政策体系、加强防止未成年人网络沉
迷工作、加强未成年人个人信息网络保护等要求。报告期内公司均按照相关要求，完
成接入国家层面的实名认证系统，严格落实未成年人网络游戏防沉迷规定。同时，公
司积极推进网络游戏适龄提示工作，目前公司旗下全部游戏官方渠道已完成上线。公
司还在游戏研发、出版、运营的全流程打造了未成年人网络游戏防沉迷系统，严格限
制未成年人游戏时段、时长和消费。
此外，公司针对不满14周岁的未成年人及其监护人的使用特点，在公司用
户《隐私政策》中加入了儿童适用的部分，并积极参与由中国音像与数字出版协会牵
头制定的《网络游戏适龄提示》《家长监护平台规范》《网络游戏术语》等游戏行业
团体标准，为推动中国游戏行业更趋规范做出贡献。
（2）2021年6月7日，网信办、工信部、国家发改委联合发布了《深入推进
IPv6规模部署和应用2021年工作安排》（以下简称“《工作安排》”）,《工作安排
》明确了2021年IPv6规模部署主要目标和重点工作任务，主要从强化网络承载能力、
优化应用服务性能、提升终端支持能力、加强关键技术研发、推动标准规范制定、强
化安全保障等方面精准发力，多措并举、纵深扎实推进IPv6规模部署和应用。
公司作为第一批响应《推进互联网协议第六版（IPV6）规模部署行动计划
》的互联网企业，截止2021年上半年，已完成国内TOP100互联网应用IPV6升级改造分
阶段目标，旗下产品综合评定为优秀，下一步将增加更多产品进入IPV6升级计划，促
进下一代互联网与业务的融合创新。
（3）2021年6月10日，《中华人民共和国数据安全法》（以下简称《数据
安全法》）经十三届全国人大常委会第二十九次会议表决通过。《数据安全法》的制
定即为了规范数据处理活动，保障数据安全，促进数据开发利用，保护个人、组织的
合法权益。与业已施行的《中华人民共和国网络安全法》不同，《数据安全法》更强
调数据本身的安全。
公司将信息安全作为重点工作，把用户个人信息隐私保护作为信息安全管
理的重中之重，在数据安全、用户隐私保护方面做出了加大资源投入、安全责任制等
方面的承诺，建立基于隐私保护的信息安全方针和信息安全目标；在采集和管理用户
隐私信息方面制定了最少够用、个人同意、权责一致等原则，严保用户个人信息安全
，控制信息安全风险。在数据传输方面，用户隐私信息数据传输采用HTTPS加密，保
证传输过程安全性；在数据存储方面，用户隐私信息数据采取加密后存储；在数据访
问方面，数据存储服务器与外网隔离，一切外网不能访问，且相应数据库访问均有严
格权限控制，实现多重保护。报告期内，三七互娱加大对精品游戏研发工作的投入，
同时大力保护知识产权，运用多种手段保护自身合法权益，增强著作权意识，提高版
权管理水平，确保公司合规经营。
（二）报告期内公司主营业务概述
1、公司的主营业务及经营模式
报告期内，公司主营业务包括网络游戏的研发、发行和运营。公司网络游
戏的运营模式主要包括自主运营和第三方联合运营。
在自主运营模式下，公司通过自主研发或代理的方式获得游戏产品的运营
权，利用自有或第三方渠道发布并运营。公司全面负责游戏的运营、推广与维护，提
供游戏上线的推广、在线客服及充值收款的统一管理服务，并根据用户和游戏的实时
反馈信息，协同研发商对产品进行迭代更新。
在第三方联合运营模式下，公司与一个或多个游戏运营公司或游戏应用平
台进行合作，共同联合运营。公司与第三方游戏运营公司或游戏应用平台负责各自渠
道的管理，如运营、推广、充值收款以及计费系统，公司与研发商联合提供技术支持
服务。
2、公司的主要业务及产品情况
报告期内，国内游戏行业步入内容红利期，游戏玩家对互联网游戏的质量
要求明显提高，精品化策略效果明显，高质量游戏发展得到认证。公司在“精品化、
多元化、全球化”战略定位下，精准把握产业发展趋势，持续提升经营质量，综合实
力在国内游戏行业保持领先地位。
报告期内，公司实现营业收入75.39亿元，同比下降5.63%；利润总额10.06
亿元，同比下降49.51%；归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，较上年同期下降49
.77%。主要由于报告期内公司部分重磅新产品处于上线推广初期，对应的销售费用增
长率会在这一阶段高于营业收入增长率，进而对报告期内销售费用率产生阶段性影响
。随着公司“全球化”战略的持续推进，2021年公司海外业务再创新高，海外游戏业
务营业收入较上年同期增长111.03%。
（1）移动游戏业务
报告期内，公司移动游戏业务取得营业收入70.67亿元，同比下降4.65%。
公司的移动游戏业务品类更加多元，产品品质大幅度提升，移动游戏业务在国内和海
外多地市场保持领先地位。
①移动游戏研发
报告期内，公司持续加码研发，研发投入持续增长。报告期内，公司发生
研发投入6.74亿元，同比增长4.46%。自2018年以来，公司研发投入累积达到31.40亿
元。
公司研发投入主要致力于产品的品质提升和品类探索两个方面。2021年，
公司重磅自研《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《云端问仙》等优质精品游戏
上线，获得了口碑和市场的双认可。
“精品化”研发策略贯穿公司自研产品的整个生命周期。公司在技术层面
致力于提升产品引擎性能，提高产品的设计和美术表现，以满足用户对高品质游戏的
体验需求；在策划层面致力于玩法创新和界面交互，以满足用户在趣味性和流畅体验
方面的需求。高品质开发及高频率迭代提高新产品对用户吸引力，也使得大部分自研
产品长期维持较高的流水。
2021年7月，三七互娱潜心打造的重磅自研战斗策略手游《斗罗大陆：魂师
对决》正式上线。该款游戏作为当前市场斗罗IP中品质最高、动画美术效果及剧情还
原度最高的重磅产品，深度贯彻“精品化”产品策略，深刻理解斗罗用户需求，通过
全景3D特效、实时无缝昼夜切换、动态体积光追踪等技术1:1完美还原动画名场面，
同时多维度玩法设计以及温度型社交体系的构建，打造出每位魂师心目中的斗罗大陆
。
《斗罗大陆：魂师对决》是公司“精品化”理念的深度延续，是对当下顶
尖研发技术的一次实践。这款游戏对公司的重要意义在于统一了公司在次世代领域的
研发流程和底层逻辑，形成了一套可继承和不断迭代的体系，有效提升游戏研发的效
率以及创意的天花板，为公司的精品化战略打下坚实的基础。
公司研发业务的“多元化”也有较大突破，立项类别涉及MMORPG、SLG、SR
PG、SIM等领域，为2021年储备了丰富的产品数量及类别。未来，公司将在产品类型
、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新，以优质内容为战略方向，利
用自身沉淀下来的经营多品类产品的经验，结合公司已有的在数值、玩法等方面的优
势，着重在MMORPG、SLG、SRPG、SIM等领域进行深入探索，力争成为能够为全球玩家
提供综合性游戏产品的一流游戏厂商。
同时，公司还通过投资优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手合作等方式
，在产品供给侧进行多元化布局。为进一步提高产品的成功率，公司建立了严格的评
测流程，利用自身数值经验方面的优势与研发商共同打磨产品，保证产品上线前的品
质达到较优水平。
报告期内，公司研发部门开发AI大数据算力研运中台“宙斯”中台，“宙
斯”中台可灵活自由地进行深度学习计算，一站式服务端模块支撑，实现运维自动化
。“宙斯”可实现从研发、部署、运营全流程的自动化和标准化，为各部门系统间的
互联互通扫平了障碍，使各系统及原业务流程达到大幅的自动化提升。该中台的出现
标志着设备资源从预留的模式进入按需动态扩容的模式，在运维环节大幅降本增效，
让闲置设备资源有效利用，为数据分析师提供弹性的算力环境。
②移动游戏发行
1）国内市场
报告期内，公司在国内移动游戏发行市场精细化运营的优势凸显。公司在
运营的国内移动游戏最高月流水超过14亿，新增注册用户合计超过1.6亿，最高月活
跃用户超过4,600万。
报告期内，公司坚持“产品+流量+用户”精细化运营思路，陆续上线了《
荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》《绝世仙王》，以及7月重磅推出的《斗罗大
陆：魂师对决》等不同类型、题材的优秀游戏产品，不断拓展产品矩阵，为玩家带来
多元的游戏体验，取得了令人瞩目的成绩，在中国国内移动游戏发行市场占有率名列
前茅。
公司《斗罗大陆：魂师对决》作为公司重磅推出的精品游戏，采用了“内
容化发行”方式，以游戏为立足之本，围绕底层玩法、游戏内容、用户体验以及社区
文化构建发行体系。高度还原原著及动画，用过硬的品质夯实内容化发行基础，通过
一些创新宣发方式，例如根据产品调性定制视频节目、并进行私域流量运营，借助斗
罗IP的巨大势能不断拓展用户的边界，走出原有圈层，不断拓展游戏潜在玩家。
公司不断通过趣味性、有情怀的营销创意、通过游戏IP的跨界联动，推进
品牌年轻化、个性化。2020年公司代理发行的异世界冒险题材MMORPG产品《云上城之
歌》上线，主打开放世界冒险玩法、拥有3D卡通精美画风，一上线便深受年轻用户喜
爱，是2020年最成功的MMO爆款之一。2021年6月为迎接周年庆，公司携手齐鼓文化打
造，人气虚拟偶像扇宝演绎的游戏主题曲《云上之旅》也正式在腾讯TME音乐联盟上
线。伴随游戏内外周年庆活动的相继展开，短时间内《云上城之歌》便获得千万曝光
，再一次引爆年轻市场。
《云上城之歌》的成功发行一方面突破了公司过往以ARPG发行为主的产品
发行思路，公司在MMORPG等不同品类的发行运营能力得到大幅加强；另一方面，作为
一款泛二次元产品，受众更为年轻化，此次发行也是公司在年轻化群体的一次成功探
索，为后续公司针对多元化产品的发行与运营奠定了坚实的基础。
在经营多品类游戏能力基础上，公司把“多元化”策略应用于产品、推广
、服务等多个层面。在该策略下，公司在产品类别、题材及数量方面均做了充分储备
，产品矩阵囊括MMORPG、卡牌、SLG、SIM等不同类型，覆盖魔幻、仙侠、都市、青春
校园、女性向等不同题材。
报告期内，公司坚持以系统性数字化营销，采用“立体营销+精准推送+长
线服务”的多元方式，准确把握用户需求，将创意营销方案精准推送至目标群体，为
玩家提供细致全面的长线服务，提升玩家满意度、活跃度和留存率，以延长产品生命
周期，积累更高的流水收入。
立体营销上，公司已形成独具特色的“品效合一”宣传手段，一方面通过
选择与产品内涵相契合的代言人，制作高质量的微电影式宣传素材进行推广，技术更
先进，视觉表现力更逼真，制作手段更多样，故事内容更丰富，从而实现快速“破圈
”，触达更广泛的用户群体；另一方面，结合短视频平台达人丰富投放素材输出，多
角度切入以满足用户不同的文化消费需求，进一步扩充用户范围，进而放大品牌价值
和影响力。例如大型多人在线魔幻3D角色扮演手游《荣耀大天使》，借助大量定制化
的营销活动，与流量资源整合，达成精品游戏与大宣发的协同，实现了品效合一2.0
的升级，凭借产品优异的美术表现以及玩法设计，在魔幻题材市场中打出了自己的“
差异化”优势。
报告期内，公司自主研发的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析
平台“天机”已投入使用。一方面，智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，
实现快速投放和自动化投放。同时，该平台还可以合并多个系统，串联流程，大幅减
少计划创建时间，对计划进行标准化批量处理，自动化、系统化地维护计划。此外，
该平台还可以通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。另一方面，智能化
运营分析平台“天机”则为对游戏数据进行统计、分析以及预测的经营决策系统，该
系统可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测，提高用户粘性，稳定产品
生命周期。
2）海外市场
报告期内，公司全球化战略布局提速显著，海外业务营业收入同比增长111
.03%。截止报告期末，公司海外品牌37GAMES覆盖多个国家和地区，游戏类型涉及SLG
、MMORPG、SIM、卡牌等。报告期内，公司海外发行的移动游戏最高月流水超5亿，新
增注册用户合计超过3,000万，最高月活跃用户超过850万。
报告期内，公司海外业务快速增长得益于海外经营方式的调整。经过多年
游戏出海经验的积累，公司将出海策略由原“分区突破”调整为按照赛道和品类做组
织架构来发行，新策略之下，发行人员对产品有着更深入的理解，可通过更有效的方
式进行本地化运营。
在“全球化”方面，一方面，公司通过布局西部、军事等多类题材的SLG游
戏加码布局全球，在多年沉淀后，公司已通过SLG产品有效突破欧美市场，在全球范
围影响力得到提升。SLG属游戏领域生命周期较长的品类，初期拓展后，后续存在一
段长线产品回收期，从而保证公司未来海外业务流水稳定增长。另一方面，在东南亚
、日韩等地区，公司依然保持领先优势。公司推出市场首款“三消+SLG”产品《Puzz
les&Survival》题材新颖，玩法创新，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度
SLG玩法进行了完美地融合，结合产品本身，将卖点与创意相互交融，不断的创新，
呈现给用户独一无二的视听体验，抓住了欧美市场空白点，2021年稳居美国游戏畅销
榜前30名，成绩表现突出，成长性快于同类手游。
除美国市场表现优异外，《Puzzles&Survival》在全球市场“多点开
花”，作为SLG游戏成功出圈的经典案例，不仅吸引了核心SLG玩家，同时击中欧美地
区玩家基数庞大的三消用户，玩家留存度大幅上升。在日本市场正式上线之后，便迅
速登顶了下载双榜，在iOS和GooglePlay双平台上均取得不俗成绩，排名不断上升，
进入日本畅销榜前20名的头部位置。2021年在德国上线之后，便稳居iOS畅销榜前50
名，并一直保持着稳步上升的态势。截止到2021年6月，《Puzzles&Survival》
最高单月流水超2亿人民币，累计流水已超10亿，进入过52个地区iOS畅销榜前十。
此外，作为中华文化交流的重要载体，游戏以颇具想象力与创意的艺术表
现形式，担起文化传承的使命。2021年，公司再度入选2021-2022国家文化出口重点
企业，通过精品游戏与中华传统文化的深度融合，不断激起国外玩家从游戏中体验与
探索中国文化的兴趣。例如，公司海外发行的中国古代模拟经商手游《叫我大掌柜》
，以创新的形式整合了历史文化元素，其真实的古代市井经营模拟感，以“水墨风”
着笔进行主场景搭建，通过各式各样的商贸建筑、熙攘的街道、穿梭的马车、此起彼
伏的叫卖声，憨态可掬的人物形象，以及医馆、中餐、酒肆的特色经营玩法令海外玩
家眼前一亮，获得大量好评。2021年上线韩国、日本、越南等国家后都取得不错反响
，长期稳居各地畅销榜前列。
报告期内，公司在全球领先的移动数据和分析公司AppAnnie每月公布的中
国厂商出海收入排行榜始终稳居前十，并在连续数月稳步上升后于6月进入前五。同
时，公司凭借在全球游戏市场的优异表现入选AppAnnie“2021年度全球发行商52强”
榜单。公司始终坚持大市场、多品类、因地制宜的发行模式，持续将更多优质的中国
游戏带给全球的玩家。
3）产品储备情况
基于公司“双核+多元”产品战略，除2021年国内已上线的《斗罗大陆：魂
师对决》《斗罗大陆：武魂觉醒》《云端问仙》《荣耀大天使》《绝世仙王》《一千
克拉女王》《叫我大掌柜》等产品以及海外发布的《Puzzles&Survival》《叫我
大掌柜》《SurvivalatGunpoint》《アイドルエンジェル》等多品类热门游戏外，预
计公司后续海内外发布的产品如下：
（2）网页游戏业务
报告期内，公司网页游戏业务取得营业收入4.60亿元，较上年相比有所下
降，主要是受到用户向移动端转移，以及网页游戏产品数量减少两方面的影响。报告
期内，公司一方面通过战略投资及业务合作等方式与国内顶尖网页游戏研发团队加强
合作；另一方面，通过精细化运营精品游戏，提高用户粘性，稳定产品生命周期，进
一步稳定营业收入。
3、文娱产业布局
公司以优质内容为战略方向，通过战略投资积极布局优质游戏研发公司，
涉及MMO，SLG，SIM，卡牌等品类，为上市公司发行板块业务的未来增长进行战略性
布局。
另外，公司在维持游戏核心业务高速增长的同时，布局文创行业其他高增
长细分领域，深度挖掘影视、音乐、动漫、VR/AR、文化健康产业、电竞、社交文娱
等领域。截至本报告出具日，公司投资或收购的文创企业包括：
影视：优映文化、中汇影视、魔威影业、金海拾艺等
音乐：风华秋实
艺人经纪：原际画、一起娱乐
动漫：艺画开天、绝厉文化
VR/AR：Archiact
文化健康产业：Wake
电竞：AG电子竞技俱乐部
社交：唔哩星球、奇妙派对
消费：挪瓦咖啡
投资业务逐渐走向市场化、专业化，由公司牵头发起并作为管理人管理多
支产业投资基金，主要关注大文创、科技、大消费等领域，投资包括毒舌电影、互助
停车、阳际山野、哆猫猫、咚吃、影目科技、霍曼科技在内的多家优秀企业。公司坚
守长期的价值投资理念，在聚焦游戏主业基础上，通过投资布局打通上下游产业链，
切入不同的细分受众。投资方向上，公司主要关注新人群、行业新增量、新技术、产
品出海及国际化等方面。在投资标的的选择上，公司看重其持续输出优质产品的实力
、优秀的团队或人才储备、后期增长的爆发空间等。通过对业内优质资源的整合，公
司不断巩固自身在文创行业的地位。
另外，各个垂直领域所投公司之间的联动增强，例如中汇影视与艺画开天
达成合作，购买B站热播的科幻动画《灵笼》版权并将开发为真人影视剧；艺人经纪
公司“原际画”以及“一起娱乐”也正与风华秋实、中汇影视、魔威影业及三七互娱
合作，将优质艺人资源发挥最大化，并通过所投国内头部影视MCN“毒舌电影”作为
宣传渠道，未来可为三七互娱文娱生态圈带来放大叠加效应。
影视领域方面，公司先后投资了多家优秀影视制作企业，成功参与出品《
破-局》《嫌疑人X的献身》《无问西东》《南极之恋》《少年的你》《鹤唳华亭》《
清平乐》等优质影视作品，未来公司将逐步推出更多优秀的影视作品。动漫领域方面
，公司先后投资了多家国内优秀动漫制作团队和平台，由武汉艺画开天文化传播有限
公司制作的改编自刘慈欣同名科幻小说的《三体》动画预计2022年上映。
大消费领域，通过产业基金投资多家优秀企业，洞察新一代消费人群需求
，寻找具有优质产品能力的原创品牌，阳际山野、哆猫猫、咚吃、霍曼科技等均为所
处细分类目的头部品牌。
公司正进一步构建全产业链文娱生态布局。推动产业价值与文化价值的互
相赋能，目前公司已经通过外延式并购及股权投资等方式在5G时代切入互动游戏、虚
拟主播以及VR/AR产业链、电竞等新兴领域，同时，为所投公司赋能并形成战略协同
，提供更多全新体验的优质内容，打造一站式文娱生态圈，成为未来中国年轻一代最
信任的文创品牌。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司稳步推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，形成以下核
心竞争力：
1、行业领先的研发实力
公司持续推进“研运一体”战略，重视研发投入及人才培养，经过多年的研发
投入，公司研发实力已处于行业领先水平。公司自主研发产品具有高产出、高成功率
和长周期等特性，呈现“精品化、多元化”趋势。公司持续加大研发力度，报告期内
研发投入为6.74亿元，同比增长4.46%。在次世代3D引擎、AI、大数据分析平台等前
沿技术加持下，公司在MMORPG、SRPG、SLG、SIM等多个细分市场领域形成专业化布局
，成功研发《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》等令人瞩目的精品游戏，是业内
高质量精品游戏研发标杆。
一方面，成熟的用户对游戏品牌意识、精品化的需求不断提升。“精品化”主
要是将精力集中在提升游戏内容的质量上。该策略贯穿公司自研产品整个生命周期，
游戏推出前，公司在玩法设计、美术品质、音乐效果等细节进行精细打磨；游戏推出
后，公司在产品迭代、用户体验等方面持续投入，以保证游戏产品的高流水和长周期
。而提高发展质量，产品技术创新也非常重要。公司将数字化、智能化技术融入游戏
发行业务，打造智能投放系统“量子”及运营分析系统“天机”，通过精细化创意分
析，挖掘优质内容，突破创意产出瓶颈，提高转化率。在研发端，打造中台“宙斯”
系统，实现从研发到部署和运营，全流程的标准化和自动化。同时，通过三大数据分
析系统“雅典娜”“波塞冬”和“阿瑞斯”，帮助研发团队快速精准地发现问题、解
决问题，进一步降低开发成本，大幅提高产品品质，助力游戏的精细化运营。
另一方面，面对挑战和机遇并存的境况，“多元化”策略的差异化定位使得产
品更好的覆盖用户。报告期内，在ARPG品类研发优势基础上，公司研发团队将游戏品
类拓展至MMORPG、SLG、SRPG、SIM等。未来，公司将在产品类型、题材、美术表现及
玩法等方面保持多元化创新。
公司秉持长线理念，从关注产品升级扩展为关注人才发展，打通专业人员发展
通道，聚焦人员多样性，鼓励人才创新，提升高级研发人员比例，打造精品团队。公
司大力改革研发立项机制，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活
力。同时，公司调整研发部门激励机制，对不同品类产品设立激励阶梯制度，提升新
品类激励，鼓励员工创新，走出舒适区。公司还为游戏研发建立项目全生命周期管理
流程，贯穿创意-立项-过程-评审等多个环节，实现研发全流程风险把控，在有效控
制成本的同时，大幅提高产品研发成功率，为创造多元化精品游戏奠定基础，内部管
理持续优化、游戏开发管理更加精细化、科学化。
2、优秀的发行实力
报告期内，公司移动游戏、网页游戏发行业务保持领先地位。公司通过自主研
发、投资布局、与优秀研发厂商合作等方式，丰富产品供给侧，提高发行多元化精品
游戏的能力，将自身发行实力提升至新的高度。2021年，公司在国内移动游戏市场上
线了《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《云端问仙》《绝世仙王》《斗罗大陆
：武魂觉醒》《一千克拉女王》等不同类型、题材的优秀游戏产品，拓展产品矩阵，
为玩家带来多元化游戏体验；同时，经过多年的海外发行实践，公司已积累了丰富的
海外发行经验，在发行区域和游戏品类上，均有所突破。公司海外业务已覆盖全球20
0多个国家和地区，有效突破欧美市场，并在亚洲地区继续保持领先的市场优势，在
全球范围影响力得到提升，成功发行《Puzzles
Survival》《叫我大掌柜》《精灵盛典》《大天使之剑》《斗罗大陆》等多款
自研及代理产品。未来，公司将进一步发挥海外市场的先发优势，依靠强大的游戏研
发能力以及本地化营销能力，不断扩大海外业务规模，为推动中国文化产业发展、增
强文化自信做出新贡献。
公司不断创新发行方式，在发行方面形成了一定的竞争壁垒。一是自研AI智能
系统提高精准投放能力，包括优化投放方法，提高素材质量，以高质量素材优势，有
效控制营销成本；二是投放效率，包括了工具建设和数据算法的助力，形成实时监控
体系，减少成本浪费。公司提出“品效合一”的发行思路，把握市场变化进行高品质
的宣传，利用好的投放能力吸引目标用户达成好的效果。
运营调优方面，公司在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的调优
和运营能力，在游戏上线后不断提升游戏品质，通过更好内容吸引用户，延长产品生
命周期，积累更高的流水收入。
推广方面，通过“量子”、“天机”两大AI投放系统，针对特定游戏及服务器
的特定类型用户实行差异化的版本迭代和精细化的活动运营，以此增强用户互动和活
跃，激活游戏付费生态，让用户生命周期充值（LTV）得到最大化释放。
3、研运一体模式优势
公司“研运一体”的业务模式不断成熟，该模式有利于充分利用资源，立足长
远，打造精品。一方面，公司通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营
业务发展，同时研发团队可根据运营部门的反馈对产品进行打磨调优，做长产品的生
命周期。另一方面，在产品开发早期阶段，运营团队可凭借多年经验及敏锐的市场洞
察力为研发团队提供意见和建议。
4、团队优势
公司在文化创意产业深耕多年，核心管理层常年稳居一线，具备前瞻性的战略
布局能力。报告期内，公司凭借在企业发展速度、人才培养发展等方面的亮眼表现，
荣获伽马数据“金牌雇主企业”称号。公司在发展过程中，建立了完备的人才培养体
系。公司完成人才体系变革，制定了全新的人才晋升机制、考核机制和激励机制，新
的考核体系让员工成长路径更为清晰明确、公开透明，也更好地激发员工的积极性和
创造力。公司上下始终秉承马拉松式的创业精神，目标明确，不拘泥于短期目标，推
动公司实现可持续发展，并逐步实现长期目标，不断追赶并超越行业领先者。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业监管风险
网络游戏行业受到国家相关政策和政府相关部门的监督管理。近年，相关管理
部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营实行较为严格的资质管理
及内容审查等监管措施。例如2020年10月，第十三届全国人民代表大会常务委员会第
二十二次会议第二次修订《中华人民共和国未成年人保护法》，自2021年6月1日起施
行。《中华人民共和国未成年人保护法》强化网络保护相关内容，规定网络游戏经依
法审批后方可运营，国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统，明确向未
成年人提供网络游戏服务的时间，对网络服务提供者不依法履行预防沉迷网络、制止
网络欺凌等义务的，规定了相应处罚。在游戏产品的运营过程中，若公司违反有关政
策法规或对管理规定理解存在偏差，则可能存在被有关部门处罚或可能出现相关作品
不符合管理要求而无法按计划上线的风险。
长期来看，网络游戏行业监管日趋规范，有利于行业健康发展，规范经营的企
业将从中受益。三七互娱将严格遵守行业发展相关要求，拥护各项行业政策及规章制
度。
2、市场竞争风险及应对措施
随着网络游戏行业逐渐进入成熟期，行业竞争日趋激烈。网络游戏以外的各种
互联网文化创意细分产业的发展也在进一步加剧外部竞争。同时，网络游戏用户也在
不断成熟，用户对产品的品质要求也日趋提高。激烈的市场竞争，将会在产品和市场
渠道等方面给公司发展带来挑战。
应对措施上，产品方面，公司一方面持续加大研发投入，在产品创意、玩法、
题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，另一方面，公司将保持与优秀研发厂
商密切合作，保障优质产品供给，用持续的精品游戏实现与用户的持续连接。市场渠
道方面，公司将进一步发挥数字化营销运营新思路的作用，深化立体营销、精准推送
和长线服务的经营策略，持续提升市场核心竞争力。
3、经营风险及应对措施
一方面，网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快
等特点。游戏相关企业需要加大技术开发投入，紧跟行业技术发展趋势。若游戏行业
的技术、产品等方面出现重大变革，而游戏企业未能跟上步伐，导致产品未能满足市
场需求；另一方面，信息安全和用户隐私保护的情况备受社会关注，若公司疏忽管理
，造成用户信息泄露，可能对原有业务的用户体验、品牌形象等造成较大的负面影响
，从而影响公司的经营业绩。
作为应对，公司一方面加大在产品研发上投入，保持产品创新，另一方面通过
自研AI系统深入挖掘运营数据，及时调整运营策略和研发方向，以满足用户的核心诉
求。
同时，公司在信息安全管理和用户个人隐私保护方面以严谨的管理制度与流程
体系为基础，采用行业领先技术对标国际标准，严控信息安全风险，确保数据安全，
最大程度确保用户个人信息的安全性。信息安全方面，公司对安全事件进行界定和分
级，以及时响应可能发生的数据安全问题。当前公司的信息安全管理体系覆盖集团旗
下包括37网游、37手游、37GAMES三大游戏平台，并将平台所有的服务供应商也纳入
整个体系之中进行管理，确保了体系的完整性，降低了体系之外的潜在风险。
而在数据安全执行工作方面，公司采取了系统、严密的操作，对数据资产的存
储与传输全程加密。公司每半年组织一次信息安全审计，系统性地控制信息安全风险
。用户个人隐私方面，公司已制定《隐私政策》，在收集和使用用户个人信息等方面
作了详细规定，并列举了公司为保护用户个人信息所采取的合理可行的安全措施，采
用了隐私增强技术管理用户隐私数据，包括对用户个人信息进行去标识化和匿名化处
理，将可用于恢复识别个人的信息与去标识化后的信息分开存储，并加强访问和使用
权限的管理，确保用户个人信息的安全性。公司确保谨遵全球各营运地的相关法律及
规范，保障用户对个人信息的管理权利，公司亦规定了相应的响应程序，并明确告知
用户可能产生的成本费用与采取的处理方式。
4、核心人员流失的风险及应对措施
稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重
要保障。如果公司不能有效建设核心人才队伍，对核心人员进行合理的激励和管理，
保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。作为应对，
公司对于专业人才的培养和挖掘工作极其重视，创新式的搭建了平台化的人才管理机
制，通过高项目奖励等方式激励优秀的游戏制作人，同时给予其更大的研发空间和创
作自由度。为吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，公司大力改革立项机制，鼓励“
自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。在员
工绩效考核方面，公司打破了传统按项目流水的薪酬激励体系，从员工贡献和能力出
发，设立多元化KPI，灵活设置团队考核标准，鼓励员工大胆发挥创意。通过上述各
项机制变革，增加对核心人员、研发人员的吸引力。
公司创立了“三七互娱学习发展中心”，旨在为员工提供充分的培训和学习机
会，助力员工快速成长。同时，围绕不同的专业技能成长需求，“三七互娱学习发展
中心”在各事业群设立了不同专业方向的学院，致力于专业赋能和人才培养。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期内，国内游戏行业竞争格局发生变化，头部效应凸显，产业发展步
入新阶段。公司在“精品化、多元化、全球化”战略定位下，精准把握产业发展趋势
，持续提升经营质量，综合实力在国内游戏行业保持领先地位。
2020年，公司实现营业收入144.00亿元，同比增长8.86%；利润总额32.49
亿元，同比增长20.50%；归属于上市公司股东的净利润27.61亿元，较上年同期增长3
0.56%。其中移动游戏业务的稳健增长是本期收入及利润增长的主要驱动力，2020年
公司海外业务再创新高，海外游戏业务营业收入较上年同期增长104.34%。
（一）移动游戏业务
报告期内，公司移动游戏业务取得营业收入132.96亿元，同比增长10.9%。
公司的移动游戏业务收入和研发投入均呈增长态势，移动游戏业务在国内和海外多地
市场保持领先地位。
1、移动游戏研发
报告期内，公司持续加码研发，研发投入同比大幅增长。报告期内，公司
发生研发投入11.13亿元，同比增长36.66%，增幅高于营业收入增长水平。近三年研
发投入累积达到24.67亿元。研发团队规模进一步壮大，截至本报告期末，公司游戏
及系统研发人员2,343人，较上年增加761人，增幅48.1%，其中高级研发人员数量也
在进一步增加。
研发投入主要致力于产品的品质提升和品类探索两个方面。
“精品化”研发策略贯穿公司自研产品的整个生命周期。公司在技术层面
致力于提升产品引擎性能，提高产品的美术和音效品质，以满足用户对高品质游戏的
体验需求；在策划层面致力于玩法创新，流程优化，以满足用户在趣味性和流畅体验
方面的需求。高品质开发及高频率迭代提高新产品对用户吸引力，也使得大部分自研
产品长期维持较高的流水。公司研发业务的“多元化”也有较大突破，立项类别涉及
MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等领域，为2021年储备了丰富的产品数量及类别。未
来，公司将在产品类型、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新，以优
质内容为战略方向，利用自身沉淀下来的经营多品类产品的经验，结合公司已有的在
数值、玩法等方面的优势，着重在MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等领域进行深入探
索，力争成为能够为全球玩家提供综合性游戏产品的一流游戏厂商。
同时，公司还通过投资优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手合作等方式
，在产品供给侧进行多元化布局。为进一步提高产品的成功率，公司建立了严格的评
测流程，利用自身在用户数据和数值经验方面的优势与研发商共同打磨产品，保证产
品上线前的品质达到较优水平。
报告期内，公司研发部门开发AI大数据算力研运中台“宙斯”中台，“宙
斯”中台可灵活自由地进行深度学习计算，一站式服务端模块支撑，实现运维自动化
。“宙斯”可实现从研发、部署、运营全流程的自动化和标准化，为各部门系统间的
互联互通扫平了障碍，使各系统及原业务流程达到大幅的自动化提升。该中台的出现
标志着设备资源从预留的模式进入按需动态扩容的模式，在运维环节大幅降本增效，
让闲置设备资源有效利用，为数据分析师提供弹性的算力环境。
构建5G云游戏体系。公司目前正在努力构建更优秀的云游戏体系，包括：
构建内部云，为游戏上云游戏提供计算和网络支撑；搭建云游戏代理服务，积极研究
高效游戏视频转码以及解码技术；研发具备用户交互、视频解码以及云服务端通讯的
通用框架体系以支撑云游戏的通用轻APP。报告期，三七互娱与华为公司签订合作协
议，双方将成立“云游戏技术方案联合攻关小组”，深度优化现有云游戏方案，共同
探索云游戏的发展方向和技术革新。在即将到来的5G时代，公司在云游戏技术上的平
滑过渡有望为玩家带来全新体验。
2、移动游戏发行
（1）国内市场
报告期内，公司在国内移动游戏发行市场精细化运营的优势凸显。公司在
运营的国内移动游戏最高月流水超过18亿，新增注册用户合计超过3.84亿，最高月活
跃用户超过8,487万。
报告期，公司上线了《云上城之歌》《浮生妖绘卷》《万古封灵决》等不
同类型、题材的优秀游戏产品，不断拓展产品矩阵，为玩家带来多元的游戏体验。
其中，公司代理发行的异世界冒险题材MMORPG产品《云上城之歌》成为公
司运营发行“多元化”策略的代表作。《云上城之歌》2020年4月上线，多项运营发
行数据创下佳绩，这款产品成功发行给公司带来的积极意义有两点，一方面，突破了
公司过往以ARPG发行为主的产品发行思路，公司在MMORPG等不同品类的发行运营能力
得到大幅加强；另一方面，与公司过往产品不同，《云上城之歌》是一款泛二次元产
品，受众更为年轻化，此次发行也是公司在年轻化群体的一次成功探索，为后续公司
针对多元化产品的发行与运营奠定了坚实的基础。
在经营多品类游戏能力基础上，公司把“多元化”策略应用于产品、推广
、服务等多个层面。在该策略下，公司在产品类别、题材及数量方面均做了充分储备
，产品矩阵囊括MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等不同类型，覆盖魔幻、仙侠、都市
、青春校园、女性向等不同题材。
报告期内，公司坚持以系统性流量经营，采用“立体营销+精准推送+长线
服务”的多元方式，准确把握用户需求，将创意营销方案精准推送至目标群体，为玩
家提供细致全面的长线服务，提升玩家满意度、活跃度和留存率，以延长产品生命周
期，积累更高的流水收入。
立体营销上，公司已形成独具特色的“品效合一”宣传手段，一方面通过
选择与产品内涵相契合的代言人，制作高质量的微电影式宣传素材进行推广，技术更
先进，视觉表现力更逼真，制作手段更多样，故事内容更丰富，从而实现快速“破圈
”，触达更广泛的用户群体；另一方面，结合短视频平台达人丰富投放素材输出，多
角度切入以满足用户不同的文化消费需求，进一步扩充用户范围，进而放大品牌价值
和影响力。
报告期内，公司自主研发的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析
平台“天机”已投入使用。一方面，智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，
实现快速投放和自动化投放。同时，该平台还可以合并多个系统，串联流程，大幅减
少计划创建时间，对计划进行标准化批量处理，自动化、系统化地维护计划。此外，
该平台还可以通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。另一方面，智能化
运营分析平台“天机”则为对游戏数据进行统计、分析以及预测的经营决策系统，该
系统可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测，支持运营团队根据用户数
据采取差异化的活动营销，使客服可以专注于更高价值的用户服务，进一步挖掘用户
价值。
（2）海外市场
报告期内，公司全球化战略布局提速显著，海外业务营业收入同比增长104
.34%。截止报告期末，公司海外品牌37GAMES覆盖多个国家和地区，游戏类型涉及SLG
、MMORPG、模拟经营、卡牌等。
报告期，公司海外业务快速增长得益于海外经营方式的调整。经过多年游
戏出海经验的积累，公司将出海策略由原“分区突破”调整为按照赛道和品类做组织
架构来发行，新策略之下，发行人员对产品有着更深入的理解，可通过更有效的手段
进行本地化运营。
在“全球化”方面，一方面，公司继续通过布局西部、军事等多类题材的S
LG游戏加码布局全球，在多年沉淀后，报告期，公司已通过SLG产品有效突破欧美市
场，在全球范围影响力得到提升。SLG属游戏领域生命周期较长的产品，初期拓展后
，后续存在一段长线产品回收期，从而保证公司未来海外业务流水稳定增长。另一方
面，在东南亚、日韩等地区，公司依然保持领先优势。
具体来看，公司在全球市场发行的多款游戏取得优异成绩。市场首款“三
消+SLG”产品《Puzzles&Survival》抓住了欧美市场空白点，成绩表现突出，成
长性快于同类手游，产品2020年8月上线后，已登顶过部分地区策略游戏畅销榜之首
，进入欧美多地区畅销榜前50，日本下载双榜第一。《Puzzles&Survival》题材
新颖，玩法创新，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度SLG玩法进行了完美地融
合，深受海外用户欢迎。这款产品是SLG游戏成功出圈的经典案例，产品不仅吸引了
核心SLG玩家，同时击中欧美地区玩家基数庞大的三消用户，玩家留存度也大幅上升
。产品上线至今，流水贡献突出，截至报告出具日，这款产品月流水已过亿元，目前
仍在不断突破峰值。在欧美取得不错的用户口碑后，预计这款产品在2021年重点向中
国港澳台、韩国等市场推广。
此外，2020年2月份，《奇迹MU:跨时代》在中国港澳台地区上线，并迅速
登顶台湾IOS畅销榜和GooglePlay免费下载榜；《精灵盛典》2020年12月上线越南地
区，目前居谷歌与ios双端畅销榜第一；《叫我大掌柜》2020年10月上线中国港澳台
地区，在免费榜持续上榜数周，2021年1月、2月分别在日韩发行，截至公告日已经在
韩国取得不错的反响；《大天使之剑H5》在越南市场上线后长期稳居畅销榜榜首，成
为当地市场现象级游戏。
（二）网页游戏业务
报告期内，公司网页游戏业务取得营业收入10.8亿元，较上年相比有所下
滑，主要是受到用户向移动端转移，以及网页游戏产品数量减少两方面的影响。报告
期内，公司一方面通过战略投资及业务合作等方式与国内顶尖网页游戏研发团队加强
合作；另一方面，通过精细化运营精品游戏，提高用户粘性，稳定产品生命周期，进
一步稳定营业收入。
（三）文娱产业布局
公司以优质内容为战略方向，在维持游戏核心业务高速增长的同时，布局
文创行业其他高增长细分领域，深度挖掘5G云游戏、影视、音乐、动漫、VR/AR、文
化健康产业、在线教育、电竞、社交文娱等领域。截至本报告出具日，公司投资或收
购的文创企业包括：
影视：毒舌电影、优映文化、中汇影视、魔威影业、金海拾艺等
音乐：风华秋实
艺人经纪：原际画、好好榜样
动漫：艺画开天、绝厉文化
VR/AR：Archiact、WaveOptics
文化健康产业：Wake
电竞：AG电子竞技俱乐部
在线教育：KaDa故事
社交：唔哩星球、奇妙派对
消费：互助停车、挪瓦咖啡、阳际山野
公司坚守长期的价值投资理念，在聚焦游戏主业基础上，通过投资布局打
通上下游产业链，切入不同的细分受众。投资方向上，公司主要关注行业新增量、新
技术、产品出海及国际化等方面。在投资标的的选择上，公司看重其持续输出优质产
品的实力、优秀的团队或人才储备、后期增长的爆发空间等。通过对业内优质资源的
整合，公司不断巩固自身在文创行业的地位。
2020年，公司持续发力投资打造生态闭环，形成良好的多向协同。通过与
所投公司天津卡乐旗下的SNKIP结合，三七互娱发行的手游《拳魂觉醒》表现突出，
在国内外都取得了优异成绩。2020年投资的上海易娱网络科技有限公司推出的手游产
品《Puzzles&Survival》在2021年1月已进入APPAnnie中国厂商出海应用全球收
入榜前30。另外，各个垂直领域所投公司之间的联动增强，例如中汇影视与艺画开天
达成合作，购买B站热播的科幻动画《灵笼》版权并将开发为真人影视剧；艺人经纪
公司“原际画”以及“好好榜样”也正与风华秋实、中汇影视及三七互娱合作，将优
质艺人资源发挥最大化，并通过所投国内头部影视MCN“毒舌电影”作为宣传渠道，
未来可为三七互娱文娱生态圈带来放大叠加效应。
在线教育方面，绘本平台“KaDa”成为国内头部平台之一，去年营业收入
实现翻倍增长；线上瑜伽教学平台“Wake”在疫情期间也获得增长，并已实现盈利。
整体而言，公司通过优质内容及流量运营上的深耕细作，在线教育板块呈现良性发展
趋势。
影视领域方面，公司先后投资了多家优秀影视制作企业，成功参与出品《
破-局》《嫌疑人X的献身》《无问西东》《南极之恋》《少年的你》《鹤唳华亭》《
清平乐》等优质影视作品，未来公司将逐步推出更多优秀的影视作品。动漫领域方面
，公司先后投资了多家国内优秀动漫制作团队和平台，由武汉艺画开天文化传播有限
公司制作的改编自刘慈欣同名科幻小说的《三体》动画预计2021年上映。
截至本报告出具日，公司投资的众多标的公司展现出巨大发展潜力，公司
在文化创意产业全产业链的投资战略成效初显。2020年3月，公司参股的公司紫龙游
戏实现退出，公司获得可观回报。2020年，公司在心动网络上市后实现部分退出，获
得高额回报，并获得投中年度最佳退出案例奖。公司参与基金富海三七所投资企业微
盟在上市后完成了退出并获得了良好回报。
公司正进一步构建全产业链文娱生态布局。推动产业价值与文化价值的互
相赋能，目前公司已经通过外延式并购及股权投资等方式在5G时代切入互动游戏、虚
拟主播以及VR/AR产业链、电竞等新兴领域，同时，为所投公司赋能并形成战略协同
，提供更多全新体验的优质内容，打造一站式文娱生态圈，成为未来中国年轻一代最
信任的文创品牌。
（四）内部体制变革
报告期，公司企业文化体系全新升级，包括明确了“给世界带来快乐”的
企业使命，提出了“成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业”的企业愿景，同时确
立了“创新、进取、分享、尊重”的企业价值观。公司大力改革立项机制，鼓励“自
下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司稳步推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，形成以
下核心竞争力：
1、行业领先的研发实力
公司一贯重视研发投入及人才培养，经过多年的研发投入，公司研发实力
已处于行业领先水平。同时，公司自主研发产品具有高产出、高成功率和长周期等特
性，呈现“精品化、多元化”趋势。报告期内，公司《精灵盛典》《斗罗大陆》H5等
多款上线一年以上的自研精品游戏在已发行地区保持稳定流水。
报告期内，公司研发投入同比增长显著，公司研发投入约11.13亿元，同比
增长36.66%。公司从关注产品升级扩展为关注人才发展，打通专业人员发展通道，聚
焦人员多样性，鼓励人才创新，提升高级研发人员比例，打造多元化团队。一方面，
“精品化”策略大幅提升研发成功率。该策略贯穿公司自研产品整个生命周期，游戏
推出前，公司在产品策划、美术品质、音乐效果等细节进行精细打磨；游戏推出后，
公司在产品迭代、流程优化、用户体验等方面持续投入，以保证游戏产品的高流水和
长周期。同时，自研AI系统助力产出精品。自主研发的“量子”、“天机”两大AI投
放系统及“雅典娜”、“阿瑞斯”、“波塞冬”三款平台级大数据产品沉淀了海量数
据，公司通过分析研究相关数据为新产品设计及老产品迭代调优提供精准的数值参考
，提高产品开发和流程优化能力，大幅提升产品体验。
另一方面，“多元化”策略有所突破。报告期内，在ARPG品类研发优势基
础上，公司研发团队将游戏品类拓展至MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等。未来，公
司将在产品类型、题材、美术表现及玩法等方面保持多元化创新。
报告期内，公司大力改革研发立项机制，在“自上而下”立项的同时，鼓
励提倡“自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活
力。同时，公司调整研发部门激励机制，对不同品类产品设立激励阶梯制度，提升新
品类激励，鼓励员工创新，走出舒适区。公司还为游戏研发建立项目全生命周期管理
流程，贯穿创意-立项-过程-评审等多个环节，实现研发全流程风险把控，在有效控
制成本的同时，大幅提高产品研发成功率，为创造多元化精品游戏奠定基础。
2、优秀的发行实力
报告期内，公司移动游戏、网页游戏发行业务保持领先地位。公司通过自
主研发、投资布局、与优秀研发厂商合作等方式，丰富产品供给侧，提高发行多元化
精品游戏的能力，将自身发行实力提升至新的高度。报告期内，公司在国内移动游戏
市场上线了《云上城之歌》《混沌起源》等不同类型、题材的优秀游戏产品，拓展产
品矩阵，为玩家带来多元化游戏体验。
公司不断创新发行方式，在发行方面形成了一定的竞争壁垒。一是自研AI
智能系统提高精准投放能力，包括优化投放方法，提高素材质量，以高质量素材优势
，有效控制买量成本；二是投放效率，包括了工具建设和数据算法的助力，形成实时
监控体系，减少成本浪费。公司提出“品效合一”的发行思路，把握市场变化进行高
品质的宣传，利用好的投放能力吸引目标用户达成好的效果。
运营调优方面，公司在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的
调优和运营能力，在游戏上线后不断提升游戏品质，通过更好内容吸引用户，延长产
品生命周期，积累更高的流水收入。
推广方面，通过“量子”、“天机”两大AI投放系统及“雅典娜”、“阿
瑞斯”、“波塞冬”三款产品，依据游戏广告浏览、游戏内活动等行为特征挖掘用户
需求图谱大数据，结合AI系统将需求相同的用户引导至同一款游戏、匹配至同一服务
器，从而针对特定游戏及服务器的特定类型用户实行差异化的版本迭代和精细化的活
动运营，以此增强用户互动和活跃，激活游戏付费生态，让用户生命周期充值（LTV
）得到最大化释放。
经过多年的海外发行实践，公司已积累了丰富的海外发行经验。报告期，
公司海外发行成亮点，在发行区域和游戏品类上，均有所突破。公司有效突破欧美市
场，并在亚洲地区继续保持领先的市场优势，在全球范围影响力得到提升。
3、研运一体模式优势
公司“研运一体”的业务模式不断成熟，该模式有利于充分利用资源，立
足长远，打造精品。一方面，公司通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持
运营业务发展，同时研发团队可根据运营部门的反馈对产品进行打磨调优，做长产品
的生命周期。另一方面，在产品开发早期阶段，运营团队可凭借多年经验及敏锐的市
场洞察力为研发团队提供意见和建议。
4、团队优势
公司在文化创意产业深耕多年，核心管理层常年稳居一线，年富力强，具
备前瞻性的战略布局能力。公司核心管理团队由技术过硬的研发人员、充满创意的运
营人员和高效的管理人员构成。报告期内，公司收购广州三七网络20%少数股权，通
过股权结构调整，将管理层与公司利益高度绑定。
公司在发展过程中，建立了完备的人才培养体系。报告期，公司完成人才
体系变革，制定了全新的人才晋升机制、考核机制和激励机制，新的考核体系让员工
成长路径更为清晰明确、公开透明，也更好地激发员工的积极性和创造力。公司上下
始终秉承马拉松式的创业精神，目标明确，不拘泥于短期目标，推动公司实现可持续
发展，并逐步实现长期目标，不断追赶并超越行业领先者。
三、公司未来发展的展望
（一）公司的发展战略及2021年经营计划
经过多年的发展，中国网络游戏行业步入成熟期，市场竞争日趋激烈，用
户对产品精品化与多元化的要求也日渐提高。在此背景之下，公司将坚守“精品化、
多元化、全球化”战略，以确保现有业务的稳步增长。
公司始终坚持以精品游戏作为战略制高点，持续强化“研运一体”、国内
国外双引擎策略，不断巩固公司在游戏行业的领先地位，致力于成为一家能够为全球
玩家提供综合性游戏产品的一流研发运营企业。同时，公司计划围绕“Z世代”进行
一系列产业布局。
公司在2020年升级了全新的企业文化体系，明确了“给世界带来快乐”的
企业使命，提出了“成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业”的企业愿景，同时确
立了“创新、进取、分享、尊重”的企业价值观。在全新的企业文化体系下，公司全
体员工敢于创新、积极进取、乐于分享、相互尊重。
1、研发方面
网络游戏行业是迭代升级速度较快的产业，内容创新能力尤为重要。“创
新”已被放在公司价值观首位，2021年公司将在多方面落实“精品化、多元化”举措
，研发有影响力的精品游戏。
在2020年较高研发投入基础上，公司将进一步增加研发投入，扩大研发团
队规模，提高高级研发人才比重，实现自研产品在质量和数量上的双重突破。未来三
年内，公司研发团队人数大幅提升，激活发展动力，加固公司“护城河”，不断夯实
公司行业龙头的核心竞争力和地位。硬件方面，公司将通过硬件设施的不断升级，确
保公司产品的美术效果、渲染水平等处于行业前列；通过工业化、智能化的手段进一
步提升研发效率，使研发团队的工作重心可以更好地集中在产品创新上，提升产品的
创新性。
此外，为拓展业务品类，公司将继续执行研发层面的“多元化”战略，在
维持原有的ARPG研发力度的同时，扩大非ARPG品类研发团队的规模，进一步提升非AR
PG自研产品的比重。作为公司“全球化”战略的重要组成部分，公司的研发团队也在
研发面向海外市场的精品游戏，助力出海。
除加大自研投入外，公司还不遗余力对优质精品游戏研发公司进行股权投
资，丰富游戏产品库。
2、在产品储备方面
2021年，公司产品储备丰富，供给侧充足，基于产品研发层面的精品化、
多元化及全球化，公司“双核+多元”产品战略将全面开花，代理+自研产品50余款将
陆续推出，产品类别涉及MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营类、卡牌类等多个品类。除
《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》已经上线外，接下来《斗罗大
陆：魂师对决》《云端问仙》等代表着公司精品化、多元化、年轻化的产品也计划陆
续发行。其中国内产品包括：
MMORPG游戏：《异能都市》《代号LH》《传世之光》等
SLG游戏：《兵人指挥官》《代号WZ》《代号BY》
卡牌游戏：《最后的原始人》《斗罗大陆：魂师对决》
女性向游戏：《一千克拉女王》
模拟经营游戏：《叫我大掌柜》
3、运营方面
公司不断创新发行运营方式，公司提出“品效合一”的运营思路，把握市
场变化进行高品质的宣传，重视内容创意产出，提高视频素材的品质，吸引目标用户
。发行侧做到流量渠道合作差异化和定制化，搭建渠道社区建设，维护产品渠道侧长
线运营投入。公司继续扩大智能化投放平台和智能化运营分析平台的使用范围，提升
投放能力，实现更有效地流量经营，挖掘高质量用户，实现投放效益最大化。运营团
队可以更专注于创新型的工作，进行更精准的差异化的活动营销。
4、海外市场
公司是最早实施“游戏出海”的中国游戏企业之一，公司海外市场规模逐
年攀升，市场份额逐渐增大，在欧美、日韩、东南亚、中国港澳台地区均取得了不错
的市场反响，37GAMES品牌影响力不断提升。新的海外战略实施后，2020年已成效初
显，营业收入翻倍，未来公司将继续贯彻新战略，坚持大市场、多品类、因地制宜的
发行模式，着眼全球，进一步深化布局海外市场，巩固海外市场的先发优势。2021年
，公司已储备了品类各异、题材多样、数量丰富的精品游戏，在继续维持在亚洲市场
优势地位的同时，扩大欧美市场的战绩。欧美市场是SLG品类的沃土，SLG也是公司的
优势品类，公司将以多款SLG产品深入当地。公司海外业务依然存在较大的成长空间
，丰富的游戏品类储备有望令公司海外营业收入在2021年再攀高峰，且未来三年海外
市场依然将成为公司战略增长点之一。
2021年，公司海外布局提速，以全球视野推动优质的中国游戏产品“走出
去”，向海外讲好中国故事。海外市场重点推出的产品包括：
SLG类：《代号SG》《SurvivalatGunpoint》《代号HD》
MMORPG类：《代号E》《代号BX》
模拟经营类：《叫我大掌柜》《代号DFW》
卡牌类：《代号C6》《斗罗3D》《アイドルエンジェル》
RPG：《代号TJKD》《代号SS》
5、5G云游戏业务
伴随边缘计算、固定宽带网速的提升以及5G网络的发展，云游戏作为5G应
用落地的最佳场景，已经成为全球游戏厂商和云服务厂商布局的重要战场。公司自20
20年开始在5G云游戏领域布局，与华为公司签订合作协议，双方将成立“云游戏技术
方案联合攻关小组”，深度优化现有云游戏方案，共同探索云游戏的发展方向和技术
革新。
6、投资业务
公司加大对精品研发商的投资力度，并积极布局5G云游戏、影视、音乐、
艺人经纪、动漫、VR/AR等在内的文娱产业，同时积极布局文化健康、社交等新兴领
域，推动中国文娱产业的蓬勃发展，为增强文化自信做出新贡献。
7、IP战略
打造精品内容，建立优质内容品牌是公司的长期发展目标。基于此，公司
结合自身优势，将通过内部孵化及外部获取等方式持续挖掘优质IP，打造包括游戏在
内的精品文化产品。
围绕IP战略打造文化创意战略体系。截止本报告出具日，公司储备的IP覆
盖包括游戏、动漫、文学、影视等不同的细分领域。同时，公司将逐步沉淀自有IP，
利用自有IP创造更高价值。公司将继续基于精品IP战略打造文化创意战略体系，满足
用户多元化的娱乐需求，深度挖掘IP在影视、音乐、动漫、VR、文化健康产业、互联
网少儿教育及社交文娱等领域的价值延伸空间。
（二）公司可能面对的风险
1、行业监管风险
网络游戏行业受到国家相关政策和政府相关部门的严格监管。近年，相关
监管部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营实行较为严格的资质
管理及内容审查等监管措施。例如2020年10月，第十三届全国人民代表大会常务委员
会第二十二次会议第二次修订《中华人民共和国未成年人保护法》，自2021年6月1日
起施行。《中华人民共和国未成年人保护法》强化网络保护相关内容，规定网络游戏
经依法审批后方可运营，国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统，明确
向未成年人提供网络游戏服务的时间，对网络服务提供者不依法履行预防沉迷网络、
制止网络欺凌等义务的，规定了相应处罚。在游戏产品的运营过程中，若公司违反有
关规定或对监管法规理解存在偏差，则可能存在被有关部门处罚或可能出现相关作品
不符合监管要求而无法按计划上线的风险。
长期来看，网络游戏行业监管日趋规范，有利于行业健康发展，规范经营
的企业将从中受益。三七互娱将严格遵守行业发展相关要求，拥护各项行业政策及规
章制度。
2、市场竞争风险及应对措施
随着网络游戏行业逐渐进入成熟期，行业竞争日趋激烈。网络游戏以外的
各种互联网文化创意细分产业的发展也在进一步加剧外部竞争。同时，网络游戏用户
也在不断成熟，用户对产品的品质要求也日趋提高。激烈的市场竞争，将会在产品和
市场渠道等方面给公司发展带来挑战。
应对措施上，产品方面，公司一方面持续加大研发投入，在产品创意、玩
法、题材、美术、技术等多个层面进行研发和创新，另一方面，公司将保持与优秀研
发厂商密切合作，保障优质产品供给，用持续的精品游戏实现与用户的持续连接。市
场渠道方面，公司将进一步发挥流量经营新思路的作用，深化立体营销、精准推送和
长线服务的经营策略，持续提升市场核心竞争力。
3、经营风险及应对措施
一方面，网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转
换快等特点。游戏相关企业需要加大技术开发投入，紧跟行业技术发展趋势。若游戏
行业的技术、产品等方面出现重大变革，而游戏企业未能跟上步伐，导致产品未能满
足市场需求；另一方面，信息安全和用户隐私保护的情况备受社会关注，若公司疏忽
管理，造成用户信息泄露，可能对原有业务的用户体验、品牌形象等造成较大的负面
影响，从而影响公司的经营业绩。
作为应对，公司一方面加大在产品研发上投入，保持产品创新，另一方面
通过自研AI系统深入挖掘运营数据，持续更新对目标用户偏好变化的了解，及时调整
运营策略和研发方向，以满足用户的核心诉求。
同时，公司在信息安全管理和用户个人隐私保护方面制定了严格的内控制
度，最大程度确保用户个人信息的安全性。信息安全方面，公司对安全事件进行界定
和分级，以及时响应可能发生的数据安全问题。公司每半年组织一次信息安全审计，
系统性地控制信息安全风险。用户个人隐私方面，公司已制定《隐私政策》，在收集
和使用用户个人信息等方面作了详细规定，并列举了公司为保护用户个人信息所采取
的合理可行的安全措施，向用户承诺将尽力确保用户个人信息的安全性。公司确保谨
遵全球各营运地的相关法律及规范，保障用户对个人信息的管理权利，公司亦规定了
相应的响应程序，并明确告知用户可能产生的成本费用与采取的处理方式。
4、核心人员流失的风险及应对措施
稳定、高素质的游戏研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势
的重要保障。如果公司不能有效建设核心人才队伍，对核心人员进行合理的激励和管
理，保持人才队伍的创造力与活力，则会对公司的核心竞争力带来不利影响。作为应
对，公司对于专业人才的培养和挖掘工作极其重视，创新式的搭建了平台化的人才管
理机制，通过高项目奖励等方式激励优秀的游戏制作人，同时给予其更大的研发空间
和创作自由度。为吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，公司大力改革立项机制，鼓
励“自下而上”立项，缩短评审周期，建立多样化指标，以此激发员工的创新活力。
在员工绩效考核方面，公司打破了传统按项目流水的薪酬激励体系，从员工贡献和能
力出发，设立多元化KPI，灵活设置团队考核标准，鼓励员工大胆发挥创意。通过上
述各项机制变革，增加对核心人员、研发人员的吸引力。
公司创立了“三七互娱大学”，旨在为员工提供充分的培训和学习机会，
助力员工快速成长。同时，围绕不同的专业技能成长需求，“三七互娱大学”在各事
业群设立了不同专业方向的学院，致力于专业赋能和人才培养。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================