002356浩宁达 资产重组最新消息
≈≈*ST赫美002356≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务情况
公司定位于“国际品牌运营的服务商”，致力于服务中国年轻一代品质生
活，主要业务为国际品牌服装、鞋帽、箱包等商品的零售，公司运营的品牌既包含国
际知名品牌MCM、FULAR、MSGM、ASPINALOFLONDON等，也包含公司自有品牌集合店OBL
U；公司拥有终端实体门店、优质的战略合作渠道和大量的VIP客户，为全渠道营销、
大数据采集分析提供了有力的担保和支持。通过掌握和利用精准用户信息，公司可以
根据消费者的独特需求和偏好量身提供个性化的客户体验和服务；同时，伴随着持续
运营而积累的用户，深度挖掘市场对品牌文化价值的认可度，扎实市场基础。
报告期内，公司抓住高端商品消费回流的机会，吸引更多粘性客户。公司
基于与国际品牌商建立的长期而稳定代理合作关系，通过线上平台、直播带货等方式
增加客户触点，激发客户购物意愿，提升线上渠道销售占比，并持续调整完善全渠道
业态布局，进行数字化转型变革；深耕行业，提高自身竞争优势，丰富品牌折扣店的
品种及品类，强化供应链建设，同时加强库存处理能力，提高存货周转率；采取各项
内部措施并积极推进各项合作机会，提升盈利能力。
报告期内，公司依旧受资金紧张影响，业务运营仅能通过存量资金进行，
导致业务规模持续缩小，营业收入逐步降低。公司商业板块逆境成长，表现出强劲韧
性，在公司资金受限和疫情双重夹击的情况下，保持了公司营业收入的平稳，盈利能
力逐步修复，公司品牌代理业务和集合店业务经营净利润和经营活动产生的现金流量
净额持续为正，商业板块业务经营情况明显改善且持续向好，既得益于国内高端品牌
消费市场的快速增长，也充分展示了公司商业板块强大的运营能力和丰富的渠道资源
、优秀的团队管理优势。
公司将积极配合推进司法重整，解决债务问题，引入具有实力的产业战略
投资人和财务投资人，加强产业资源整合，深耕主营业务并维持其稳定健康发展，紧
抓行业发展时机，加强与免税渠道业务合作，创新业务发展模式，提高公司盈利能力
。同时，改善财务状况，完善合规治理，保障公司的可持续经营能力。
（二）报告期内公司所属行业发展情况
2021年上半年，面对外部风险挑战和国内经济恢复压力，全国上下坚持稳
中求进，深化改革，国内疫情防控和经济社会发展成果得到巩固和拓展，国民经济持
续稳定恢复，呈现稳中加固、稳中向好、稳中提质运行态势，展现了经济发展的强大
韧性和旺盛活力。随着一系列扩内需促消费政策持续发力，消费环境不断改善，接触
型聚集型消费增加，居民消费稳定恢复。上半年全国居民人均消费支出同比实际增长
17.4%，商品和服务消费恢复向好；社会消费品零售总额同比增长23.0%，比2019年同
期增长9%，两年平均增长4.4%。内需对经济增长的贡献率为80.9%，消费升级态势持
续。在技术进步与疫情影响下，零售业务持续向线上转移，直播带货、社区团购、仓
储会员店受到行业重视。在数字化技术和全渠道场景的驱动下，线下零售行业加速打
通线上渠道，线上企业纷纷布局线下门店，寻找流量出口，“线上＋线下”有机融合
发展，新零售业态打破传统零售边界，重塑行业竞争格局。
公司所属行业为零售业，目前有专卖店和奥莱店两种经营业态，主要从事
国际高端品牌商品的零售。根据麦肯锡调研显示，奢侈品线下渠道主要包括高级购物
中心、品牌门店以及奥特莱斯折扣店等，随着奢侈品消费群体年轻化，90后及Z世代
消费群体渠道选择多样化。自2020年疫情爆发以来，在出境旅游受阻和离岛免税新政
推动下，国内免税渠道成为奢侈品行业销售增长的核心动力之一。公司根据行业趋势
，将积极布局新方向，创新合作模式，开拓渠道，利用公司的品牌资源，运营管理经
验、资源整合优势，助推更多国际品牌落地免税店，加强公司的品牌运营能力和核心
竞争力。
1、公司采购模式
公司采用统一进货、集中采购的采购运作模式。采购部门遴选优质的高端
消费品的供应商，并以年度为单位对供应商综合能力进行考评，同时调整、更新供应
商名册，实现采购动态管理。采购部门在每年年底制定次年的年度、季度及月度商品
采购计划。公司销售部门根据库存定量管理标准告知采购部门产品需求，采购部门根
据产品的销售情况、周转率、库存情况等，制定订货计划，以实施品类优化措施，不
断调整产品结构。
2、公司销售模式
（1）公司通过整合子公司在高端消费品行业的资源，已经建立起广泛的线
下门店销售渠道。公司通过自营+联营的经营模式进行商品销售；其中，自营模式为
公司与商场等主体签订租赁协议，按照约定支付租金，公司通过子公司或分公司形式
开设门店；联营模式为公司与商场等主体签订联营合同，由联营方提供场地和收款服
务，公司提供产品和销售管理，联营对方按照联营合同约定零售额的一定比例收取应
得费用。
（2）公司目前已形成专卖店和奥莱店的经营业态，店铺类型分为长期店铺
及临时特卖店铺。截至报告期末，公司拥有门店45家。
3、本报告期内门店的经营情况
（1）报告期末门店的分布情况（单位：人民币万元）
（2）收入排名前10的门店情况（单位：人民币万元）
（3）报告期内门店的变动情况
（4）前五供应商供货情况（单位：人民币万元）
二、核心竞争力分析
1、线下+线上全渠道优势
截至目前，公司在全国范围内运营的国际品牌门店众多，遍布国内主要一、二
、三线城市，覆盖国内众多高端商业地产，并和商业地产方建立了良好的深层合作关
系，拥有强大的线下销售渠道资源。
公司已与部分知名电商平台形成长期合作关系，形成线下门店+线上电商平台的
销售全渠道，迎合了国际品牌消费主体年轻化的趋势和年轻消费群体的移动互联网消
费习惯；充分发挥互联网技术在公司销售链中的重要作用，提升销售系统的数据分析
和产品推广能力，强化全国销售网络的库存、物流和售后管理，为国际高端品牌运营
行业合作提供对接平台，为会员系统的搭建提供线上基础、技术支持和数据服务。
2、品牌资源及货源优势
公司现运营包括MCM、FURLA、MSGM、ASPINALOFLONDON系列等国际高端品牌，所
运营的国际品牌均属于拥有较高的知名度、号召力及品牌附加值的代表性品牌，形成
品牌集群效益，打造赫美品牌生态圈。公司已在国际品牌界形成了强大的影响力，成
为国际品牌进入国内的合作渠道之一。
与此同时，国际品牌属于极具商业影响力和号召力的优质资源，基于公司拥有
的众多国际品牌运营资源，以及公司从事品牌运营的各子公司较强的区域运营能力，
公司从商业物业的招商、策划、代运营、自运营等方面多维度开展业务，快速提高市
场规模，为公司增加多重收益。
3、运营团队优势
公司通过整合国际品牌运营商渠道资源，打通各运营商的管理、销售及存货系
统，优化采购成本、融资成本、销售运营成本以及物流成本；公司商业运营团队核心
成员均拥有超过20年的国际品牌运营管理经验，曾为众多国际知名品牌首次进入中国
设立零售门店并进行生产供应链管理。团队销售资源丰富，零售能力出色，具有强大
的管理经验和时尚的认知度，深受国际品牌高层的信任和认可。公司管理层深谙国内
各地区消费者消费偏好及习惯，熟悉国际品牌悠久历史及文化内核，能够及时掌握奢
侈品消费行业规则和流行走向，能够最大程度拓展市场，规避风险。
4、多品类资源协同优势
公司众多品类资源以商业发展为核心，依托线上平台搭建多品类会员系统，涵
盖服装、箱包、鞋履、配饰等商品或服务，公司各个品类资源优势明显，协调成本低
，执行力强，通过会员系统的积分返利的形式，增加消费者粘性，形成庞大的忠实客
户群，打造消费者高品质生活方式平台。
5、价格优势
由于关税及品牌方定价等因素，国际品牌在国内外一直存在相当的价差，导致
众多消费者选择海外直购或代购的方式购买国际品牌商品，大量消费外流。疫情之后
，消费回流明显，国内市场空间释放巨大消费潜力。公司现已拥有众多国际高端品牌
消费客群会员，在此基础上，公司将打造全面覆盖的会员系统，通过打通各个国际品
牌和商品品类之间的销售壁垒，通过积分返利的形式，降低国内外品牌差价，惠及国
际品牌的国内消费客户，促使消费回流国内。
综上，公司在商业板块具备强大且综合的核心竞争力，报告期内，公司通过资
源整合，补充品牌供应，创新合作模式、持续关注消费者消费需求，加强运营管理等
资源协同实现了商业板块的盈利能力修复，保障了商业板块业务经营活动现金流，提
高了公司商业板块内循环运作能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、公司面临的风险
（1）宏观经济波动风险
公司主营国际品牌运营及商品销售，高端奢侈品的消费弹性较大，易受宏观经
济影响。目前，公司商品供应主要依赖国际品牌方，销售市场主要在国内。中国经济
形势的变化，全球经济贸易政策的变化等都容易对公司品牌运营、商品销售产生较大
影响，如经济增长放缓或停滞，消费者预期收入下降，将降低品牌消费频次，制约品
牌消费的市场需求，从而影响公司财务状况和经营业绩。公司将根据宏观环境不断优
化经营模式，凭借自身优势做好经营管理工作，提高抵御风险的核心竞争力。
（2）市场竞争加剧的风险
零售行业属于完全市场化竞争行业，行业内企业和品牌数量众多，竞争激烈。
近几年来，随着对外开放水平和我国消费水平的日渐提高，国际高端品牌对中国市场
日益重视并加强渗透，该领域竞争日趋激烈。同时国内服装、鞋帽、箱包零售企业海
外并购也频繁发生，通过并购引入海外高端品牌，提升竞争力。同时，国内自主创新
的高端品牌也逐渐深受市场欢迎，加剧了国内高端品牌市场的竞争激烈程度。
（3）公司经营的风险
2020年度的突发公共卫生事件对消费行业带来严重负面影响，尤其是线下门店
。公司线下门店众多，商场客流减少，积累大量存货。期间，公司积极主动与员工、
客户、供应商、政府等利益相关方沟通，了解相关需求，协同资源，共同克服诸多挑
战。随着国内疫情整体控制得当，报告期内市场也逐步回升，但仍存在不确定因素，
公司将密切关注和应对。受公司债务危机的影响，银行及金融机构不再新增对公司的
授信业务，部分银行及金融机构甚至暂缓存量贷款续授信业务，公司融资成本大幅上
升，各个板块的业务开展均受到不同程度影响。公司资金流较为紧张，使得各项业务
开展放缓，如债务问题在2021年度未得到有效解决，仍存在大幅计提减值损失的风险
，可能造成2021年经营业绩出现持续亏损。
（4）司法重整及退市风险
公司债权人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司是否能进
入重整程序尚具有重大不确定性，如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实
施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、
可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产
，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将面临被终止上市的风险
。
公司报告期末的净资产为负，公司股票交易已被实施“退市风险警示”及“其
他风险警示”处理，如果公司2021年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》（2020
年修订）第14.3.11条之规定情形的，公司股票将面临被终止上市的风险。
2、应对措施
（1）优化业务模式，积极开拓线上业务，实现销售电商化，创新业务合作模式
，寻找主营业务的利润增长点，加强运营管理，改善经营业绩，增强公司的抗风险能
力；
（2）公司将积极配合并推进本次司法重整，协调各方对公司重整的支持，通过
司法重整方式解决公司债务问题，恢复公司的主业经营和融资能力，盘活资金链。同
时以财务管理为重点加强公司合规治理，合理安排资金，降低运营成本，提高经营效
率。
（3）加快对应收账款的催收，尽早收回资金。努力改善公司财务状况，确保公
司生产运营资金的需求，缓解资金压力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年年初，国内疫情严重肆虐，大规模的封锁措施对国内消费行业造成
了重创，经济受到严重影响，官方统计数据显示，中国2020年度第一季度GDP同比下
降6.8%。一季度国内消费品零售额大幅下滑。根据高端消费行业的惯例，第一季度包
含中国农历新年，根据中国人文化传统及逢年过节走亲访友送礼的习俗，原本应为一
年中销售情况最为火爆的旺季。但受到疫情影响，除疫情全面爆发前的一月中上旬外
，线下的高端商品销售几乎完全停滞。
但伴随国外疫情持续性爆发，国内对境外入境人员实施了严格的限制和隔
离措施，导致国内境外旅游几乎完全停滞。2020年第二季度开始，国内疫情形势得到
了有效控制，政府一系列促进民生消费的政策激发了国内消费者的消费热情。预计有
效措施大规模普及之前，国外疫情形势难以得到根本遏制，境外旅游停滞的情况亦无
法得到改善。公司抓住疫情导致的高端消费品消费回流和消费习惯改变的机会，吸引
更多粘性客户。
1、公司采购模式
公司采用统一进货、集中采购的采购运作模式。采购部门遴选优质的高端
消费品的供应商，并以年度为单位对供应商综合能力进行考评，同时调整、更新供应
商名册，实现采购动态管理。采购部门在每年年底制定次年的年度、季度及月度商品
采购计划。公司销售部门根据库存定量管理标准告知采购部门产品需求，采购部门根
据产品的销售情况、周转率、库存情况等，制定订货计划，以实施品类优化措施，不
断调整产品结构。
2、公司销售模式
（1）公司通过收并购等手段，整合子公司在高端消费品行业的资源，已经
建立起广泛的线下门店销售渠道。公司通过自营+联营的经营模式进行商品销售；其
中，自营模式为公司与商场等主体签订租赁协议，按照约定支付租金，公司通过子公
司或分公司形式开设门店；联营模式为公司与商场等主体签订联营合同，由联营方提
供场地和收款服务，公司提供产品和销售管理，联营对方按照联营合同约定零售额的
一定比例收取应得费用。
（2）公司目前已形成专卖店和奥莱店的经营业态，店铺类型分为长期店铺
及临时特卖店铺。截至报告期末，公司拥有门店49家。
3、本报告期内门店的经营情况
（1）报告期末门店的分布情况
（2）收入排名前10的门店情况
（3）报告期内门店的变动情况
（4）前五供应商供货情况
二、主营业务分析
1、概述
1、公司报告期实现营业收入46,653.70万元，较上年同期下降45.01%，主
要因公司债务逾期，资金紧张，各业务板块营运资金紧张，业务规模缩减。
2、公司报告期内营业成本30,287.15万元，较上年同期下降38.70%，主要
因公司销售规模下降导致成本同比下降。
3、报告期内公司销售费用7,896.16万元，较上年同期下降36.56%，管理费
用14,927.38万元，较上年同期下降14.31%，主要系公司销售规模下降导致费用减少
。
4、报告期内公司财务费用24,914.67万元，较上年同期增长23.40%，主要
因公司资金紧张，长短期借款已逾期未能及时偿还，导致计提逾期借款利息。
5、报告期内公司研发投入1,297.08万元，较上年同期下降28.51%，主要因
公司资金紧张，研发投入减少。
6、报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润-50,399.77万元，较上年
同期上升73.17%，主要因公司本报告期计提资产减值损失和信用减值损失减少以及因
出售子公司确认股权转让收益；
7、报告期内公司经营活动产生的现金流量净额3,705.57万元，较上年同期
上升101.58%，主要因公司销售和采购同比上年下降，缩减费用开支所致。
二、核心竞争力分析
1、线下+线上全渠道优势
截至目前，公司在全国范围内运营的国际品牌门店众多，遍布国内主要一
、二、三线城市，基本覆盖国内所有高端商业地产，并和商业地产方建立了良好的深
层合作关系，拥有强大的线下销售渠道资源。
公司已与部分知名电商平台形成长期合作关系，形成线下门店+线上电商平
台的销售全渠道，迎合了国际品牌消费主体年轻化的趋势和年轻消费群体的移动互联
网消费习惯；充分发挥互联网技术在公司销售链中的重要作用，提升销售系统的数据
分析和产品推广能力，强化全国销售网络的库存、物流和售后管理，为国际高端品牌
运营行业合作提供对接平台，为会员系统的搭建提供线上基础、技术支持和数据服务
。
2、品牌资源及货源优势
公司现运营包括MCM、FURLA、MSGM系列等国际高端品牌，所运营的国际品
牌均属于拥有较高的知名度、号召力及品牌附加值的代表性品牌，形成品牌集群效益
，打造赫美品牌生态圈。公司已在国际品牌界形成了强大的影响力，成为国际品牌进
入国内的合作渠道之一。
与此同时，国际品牌属于极具商业影响力和号召力的优质资源，基于公司
拥有的众多国际品牌运营资源，以及公司从事品牌运营的各子公司较强的区域运营能
力，公司从商业物业的招商、策划、代运营、自运营等方面多维度开展业务，快速提
高市场规模，为公司增加多重收益。
3、运营团队优势
公司通过整合国际品牌运营商渠道资源，打通各运营商的管理、销售及存
货系统，优化采购成本、融资成本、销售运营成本以及物流成本；公司商业运营团队
核心成员均拥有超过20年的国际品牌运营管理经验，曾为众多国际知名品牌首次进入
中国设立零售门店并进行生产供应链管理。团队销售资源丰富，零售能力出色，具有
强大的管理经验和时尚的认知度，深受国际品牌高层的信任和认可。公司管理层深谙
国内各地区消费者消费偏好及习惯，熟悉国际品牌悠久历史及文化内核，能够及时掌
握奢侈品消费行业规则和流行走向，能够最大程度拓展市场，规避风险。
4、多品类资源协同优势
公司众多品类资源以商业发展为核心，依托线上平台搭建多品类会员系统
，涵盖服装、箱包、鞋履、配饰等商品或服务，公司各个品类资源优势明显，协调成
本低，执行力强，通过会员系统的积分返利的形式，增加消费者粘性，形成庞大的忠
实客户群，打造消费者高品质生活方式平台。
5、价格优势
由于关税及品牌方定价等因素，国际品牌在国内外一直存在相当的价差，
导致众多消费者选择海外直购或代购的方式购买国际品牌商品，大量消费外流。公司
现已拥有众多国际高端品牌消费客群会员，在此基础上，公司将打造全面覆盖的会员
系统，通过打通各个国际品牌和商品品类之间的销售壁垒，通过积分返利的形式，降
低国内外品牌差价，惠及国际品牌的国内消费客户，促使消费回流国内。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局与趋势
2020年起始，疫情席卷全球，高端品牌消费市场遭受重创，在低迷的市场
环境中，2020年全球个人奢侈品市场交易额同比大跌23%，而中国市场得益于疫情控
制得当，率先回暖，逆势上扬，猛涨48%至3,460亿元，较2019年26%的增速几乎翻番
，市场表现令人瞩目。中国市场在全球奢侈品市场的整体份额也翻了一倍，从去年的
11%增长到2020年的20%，也让中国市场成为各大奢侈品牌的主战场。业内预计中国有
望在2025年成为全球奢侈品市场份额最大的市场。
1、消费回流改写格局
国际旅行限制促使人们在本国购买更多商品。今年,本地高端品牌商品购买
份额占到了80%至85%,预计未来这一比例会在65%至70%之间，消费回流趋势明显，境
外高端品牌消费受疫情影响大幅降低。同时，国家免税政策的升级，也充分释放本土
消费潜能，在疫情缓解后，线下消费逐步复苏，呈现报复性反弹特征，多个品牌门店
打破有史以来最高日销售额。
2、全渠道新业态
据相关调查，超过80%的中国消费者采用了ROPO（线上搜索—线下购买）的
购买路径，2020年ROPO仍是主流路径，占比约近62%，除此之外30%消费路径为纯线上
路径，较上年占比提升20%。在市场环节，升级全渠道个性化顾客运营能力是未来国
际高端品牌行业致胜关键，品牌跨界多元化发展、满足顾客多元化消费需求也将是核
心竞争点。
3、数字化变革、消费群体年代更迭明显
此次疫情提高了线上消费、本地消费和年轻消费群体的权重。隔离政策、
社交距离的保持以致客户互动、运营流程、工作模式基本依赖于线上完成，数字化消
费趋势明显上升；国内80、90后年轻一代已逐步成为国际高端品牌消费主力，尤其是
女性消费者未来将起到至关重要的作用。
（二）公司发展战略
报告期内，公司在保持存量运作的基础上，积极挖掘可整合资源，在疫情
中寻找新的增长平台和成长方式。通过对品牌消费市场格局和趋势的判断，加大线上
业务的开拓力度，关注线下客户对公司运营品牌的忠诚度；同时，通过新业态引入合
作方共同开拓市场，持续深挖增量客户流量入口。
公司受债务危机的影响，融资基本停滞，公司难以有新的资金进行业务拓
展，开店和新货进货节奏明显放缓，但公司积极谋求新的业务合作模式，充分利用行
业资源整合的优势，打通各个节点，挖掘核心消费潜力。面对疫情冲击，采取各种应
对措施，加大品牌商品的销售力度，加强商品变现能力，改善公司经营情况。
商业运营战略：
在中国经济结构化转型、高质量发展背景下,高端品牌消费业态也在朝着商
品更丰富、更个性化、更注重用户体验的方向发展，消费者已从功能性需求转向差异
化、品质化需求；加入到新中产的90、95后产生了更多新的消费主张；消费者的兴趣
更加分散,逼迫产品需要快速迭代才能跟上市场变化的步伐。公司将通过差异化的商
品组合、灵活性的订货机制、以消费者为导向的选品方式继续深入与各品牌方的合作
，加快多元化及国际化品牌发展战略。
（三）2021年度经营计划
1、积极推进司法重整事项，实现公司生产经营的可持续发展。
公司于2021年2月3日收到深圳市中级人民法院送达的（2020）粤03破申827
号《决定书》，深圳市中级人民法院决定对公司启动预重整，并指定深圳诚信会计师
事务所（特殊普通合伙）、北京市君合（深圳）律师事务所共同担任公司预重整期间
管理人。如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计
划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道。公司将
积极推进司法重整事项，尽快解决困扰公司的债务问题，实现生产经营的可持续发展
，维护中小股东和全体债权人的利益。
2、商业板块
（1）创新业务合作模式，完善供应链体系
公司2021年将在商业运营、品牌代理方面，积极筹划并商谈各类适应年轻
一代消费偏好的品牌，补充旗下品牌组合，打通品牌壁垒，实现品牌多元化运营。未
来,将通过创新合作模式引入国内外成长性可观的强势品牌,进一步夯实公司供应链基
础。充分利用公司的渠道及运营管理经验优势，抓住消费升级的机会，深耕商业品牌
运营管理。
（2）优化存量门店结构，加强运营管理，保持营业额的稳定增长
公司现阶段线下品牌运营主要基于专卖店+集合店双向运营，2021年公司仍
将致力于降本增效，激励员工做好售前售后服务，提高客户服务和体验感，通过精准
营销，个性化信息服务，维护客户忠诚度，保持客户的持续复购率。根据BCGXTMI《2
020奢侈品消费研究》数据表明：“品牌线下专柜依旧是消费者对品牌了解和认知的
最主要渠道，疫情后选购奢侈品的主要渠道之一。”品牌方在疫情期间积压了大量库
存，存在分销处理需求，公司将通过现有的线下集合店积极制定折扣、清仓计划，充
分利用公司的运营管理经验为运营的品牌在保持品牌价值的前提下处理库存积压，增
加公司业务收入。
（3）多元化合作模式，重塑品牌生态系统
云仓合作：中国的奢侈品消费已经进入2.0时代,在中小城市富裕的线上消
费者蕴藏着颇为可观的潜力，公司与高街云仓进行业务合作，通过“百城千店“线下
开店计划,逐步将公司运营的品牌消费市场渗透二、三线市场,与合作伙伴共同打造二
、三线城市的时尚消费新体验，为消费者提供一流多购物、体验、品鉴、养护多重定
制化的线下服务。
免税合作：“十四五”规划提出，完善市内免税店政策，规划建设一批中
国特色市内免税店。从政策层面看，市内免税店似乎已经成为中央乃至地方促消费的
重要抓手之一，未来国内放开市内免税店政策后，海外消费回流将提供千亿级市场空
间。公司将积极布局，创新合作模式，开拓渠道，利用公司的品牌资源，运营管理经
验、资源整合优势，助推更多国际品牌落地免税店。
旅游合作：2020年疫情导致人员流动受限，国内外旅游业经历不凡的一年
，但随着全球疫情将逐步缓解，旅游业也有望重新启动。公司将集合品牌优势，持续
注入消费活力。
（4）持续线上发力
面对疫情导致的市场需求的变化，公司积极开拓直播、线上分销等方式，
与大量MCN机构和网红代理征求合作，采取社交驱动消费模式引入增量消费入口并引
导转化为有效客户。抓住电商购物节的销售机会，扩大销售额。线上已成为联系客户
、营造消费者社群归属感的关键渠道。公司将继续强化会员系统，持续优化大数据支
持体系，实现全渠道布局。抓住优秀的品牌和高品质的商品，致力于为消费者提供更
加优质的商品和服务。
3、高端制造板块
随着我国智能电网建设的快速实施以及电能表轮换工作的开展，作为智能
电网用电环节的重要组成部分，智能电表和用电信息采集设备的需求将在未来一段时
期内持续增长。目前国家电网智能电表招标稳定在每年两次，由于更大范围普及和换
表的需求，中标金额也同样呈上升趋势，未来智能电表行业市场规模将持续扩大。
目前，公司制造板块子公司广东浩宁达已经拥有设备完善、工艺规范的专
业生产基地，完善的销售网络以及成熟稳定的研发团队，具备较强的技术创新能力。
并且已初步通过国家电网供应商投标资质核实审查。广东浩宁达不断维护现有销售渠
道及开拓新市场，且积极寻求外部融资保障经营资金，争取各种行业资源，确保可持
续发展。
（四）可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营国际品牌运营及商品销售，高端奢侈品的消费弹性较大，易受宏
观经济影响。目前，公司商品供应主要依赖国际品牌方，销售市场主要在国内。中国
经济形势的变化，全球经济贸易政策的变化等都容易对公司品牌运营、商品销售产生
较大影响，如经济增长放缓或停滞，消费者预期收入下降，将降低品牌消费频次，制
约品牌消费的市场需求，从而影响公司财务状况和经营业绩。公司将根据宏观环境不
断优化经营模式，凭借自身优势做好经营管理工作，提高抵御风险的核心竞争力。
2、市场竞争加剧的风险
零售行业属于完全市场化竞争行业，行业内企业和品牌数量众多，竞争激
烈。近几年来，随着对外开放水平和我国消费水平的日渐提高，国际高端品牌对中国
市场日益重视并加强渗透，该领域竞争日趋激烈。同时国内服装企业海外并购也频繁
发生，通过并购引入海外高端品牌，提升竞争力。同时，国内自主创新的高端品牌也
逐渐深受市场欢迎，加剧了国内高端品牌市场的竞争激烈程度。
3、公司经营的风险
2020年初突然爆发的疫情，对消费行业带来严重负面影响，尤其是线下门
店。公司线下门店众多，一时之间店铺在销售旺季却无法营业，复工后商场客流骤减
，积累大量存货。面对疫情，公司商业运营板块子公司迅速调整运营策略，多措并举
，动员营销人员通过微信朋友圈、直播等方式，加大线上销售力度，尽量减少市场影
响。公司也积极组织疫情防控，主动与员工、客户、供应商、政府等利益相关方沟通
，了解相关需求，协同资源，共同克服疫情带来的诸多挑战。随着国内疫情逐步得到
控制，市场也已逐步回升，但仍存在不确定因素，公司将密切关注和应对。
受公司债务危机的影响，银行及金融机构不再新增对公司的授信业务，部
分银行及金融机构甚至暂缓存量贷款续授信业务，公司融资成本大幅上升，各个板块
的业务开展均受到不同程度影响。公司资金流较为紧张，使得各项业务开展放缓，如
债务问题在2021年度未得到有效解决，仍存在大幅计提减值损失的风险，可能造成20
21年经营业绩出现持续亏损。
4、公司重整风险
公司债权人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司是否
能进入重整程序尚具有重大不确定性，如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺
利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健
康、可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告
破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将面临被终止上市的
风险。公司将积极推进并配合本次司法重整，协调各方对公司重整的支持，通过司法
重整方式解决公司债务问题。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务情况
公司定位于“国际品牌运营的服务商”，致力于服务中国年轻一代品质生
活，主要业务为国际品牌服装、鞋帽、箱包等商品的零售，公司运营的品牌既包含国
际知名品牌MCM、FULAR、MSGM、ASPINALOFLONDON等，也包含公司自有品牌集合店OBL
U；公司拥有终端实体门店、优质的战略合作渠道和大量的VIP客户，为全渠道营销、
大数据采集分析提供了有力的担保和支持。通过掌握和利用精准用户信息，公司可以
根据消费者的独特需求和偏好量身提供个性化的客户体验和服务；同时，伴随着持续
运营而积累的用户，深度挖掘市场对品牌文化价值的认可度，扎实市场基础。
报告期内，公司抓住高端商品消费回流的机会，吸引更多粘性客户。公司
基于与国际品牌商建立的长期而稳定代理合作关系，通过线上平台、直播带货等方式
增加客户触点，激发客户购物意愿，提升线上渠道销售占比，并持续调整完善全渠道
业态布局，进行数字化转型变革；深耕行业，提高自身竞争优势，丰富品牌折扣店的
品种及品类，强化供应链建设，同时加强库存处理能力，提高存货周转率；采取各项
内部措施并积极推进各项合作机会，提升盈利能力。
报告期内，公司依旧受资金紧张影响，业务运营仅能通过存量资金进行，
导致业务规模持续缩小，营业收入逐步降低。公司商业板块逆境成长，表现出强劲韧
性，在公司资金受限和疫情双重夹击的情况下，保持了公司营业收入的平稳，盈利能
力逐步修复，公司品牌代理业务和集合店业务经营净利润和经营活动产生的现金流量
净额持续为正，商业板块业务经营情况明显改善且持续向好，既得益于国内高端品牌
消费市场的快速增长，也充分展示了公司商业板块强大的运营能力和丰富的渠道资源
、优秀的团队管理优势。
公司将积极配合推进司法重整，解决债务问题，引入具有实力的产业战略
投资人和财务投资人，加强产业资源整合，深耕主营业务并维持其稳定健康发展，紧
抓行业发展时机，加强与免税渠道业务合作，创新业务发展模式，提高公司盈利能力
。同时，改善财务状况，完善合规治理，保障公司的可持续经营能力。
（二）报告期内公司所属行业发展情况
2021年上半年，面对外部风险挑战和国内经济恢复压力，全国上下坚持稳
中求进，深化改革，国内疫情防控和经济社会发展成果得到巩固和拓展，国民经济持
续稳定恢复，呈现稳中加固、稳中向好、稳中提质运行态势，展现了经济发展的强大
韧性和旺盛活力。随着一系列扩内需促消费政策持续发力，消费环境不断改善，接触
型聚集型消费增加，居民消费稳定恢复。上半年全国居民人均消费支出同比实际增长
17.4%，商品和服务消费恢复向好；社会消费品零售总额同比增长23.0%，比2019年同
期增长9%，两年平均增长4.4%。内需对经济增长的贡献率为80.9%，消费升级态势持
续。在技术进步与疫情影响下，零售业务持续向线上转移，直播带货、社区团购、仓
储会员店受到行业重视。在数字化技术和全渠道场景的驱动下，线下零售行业加速打
通线上渠道，线上企业纷纷布局线下门店，寻找流量出口，“线上＋线下”有机融合
发展，新零售业态打破传统零售边界，重塑行业竞争格局。
公司所属行业为零售业，目前有专卖店和奥莱店两种经营业态，主要从事
国际高端品牌商品的零售。根据麦肯锡调研显示，奢侈品线下渠道主要包括高级购物
中心、品牌门店以及奥特莱斯折扣店等，随着奢侈品消费群体年轻化，90后及Z世代
消费群体渠道选择多样化。自2020年疫情爆发以来，在出境旅游受阻和离岛免税新政
推动下，国内免税渠道成为奢侈品行业销售增长的核心动力之一。公司根据行业趋势
，将积极布局新方向，创新合作模式，开拓渠道，利用公司的品牌资源，运营管理经
验、资源整合优势，助推更多国际品牌落地免税店，加强公司的品牌运营能力和核心
竞争力。
1、公司采购模式
公司采用统一进货、集中采购的采购运作模式。采购部门遴选优质的高端
消费品的供应商，并以年度为单位对供应商综合能力进行考评，同时调整、更新供应
商名册，实现采购动态管理。采购部门在每年年底制定次年的年度、季度及月度商品
采购计划。公司销售部门根据库存定量管理标准告知采购部门产品需求，采购部门根
据产品的销售情况、周转率、库存情况等，制定订货计划，以实施品类优化措施，不
断调整产品结构。
2、公司销售模式
（1）公司通过整合子公司在高端消费品行业的资源，已经建立起广泛的线
下门店销售渠道。公司通过自营+联营的经营模式进行商品销售；其中，自营模式为
公司与商场等主体签订租赁协议，按照约定支付租金，公司通过子公司或分公司形式
开设门店；联营模式为公司与商场等主体签订联营合同，由联营方提供场地和收款服
务，公司提供产品和销售管理，联营对方按照联营合同约定零售额的一定比例收取应
得费用。
（2）公司目前已形成专卖店和奥莱店的经营业态，店铺类型分为长期店铺
及临时特卖店铺。截至报告期末，公司拥有门店45家。
3、本报告期内门店的经营情况
（1）报告期末门店的分布情况（单位：人民币万元）
（2）收入排名前10的门店情况（单位：人民币万元）
（3）报告期内门店的变动情况
（4）前五供应商供货情况（单位：人民币万元）
二、核心竞争力分析
1、线下+线上全渠道优势
截至目前，公司在全国范围内运营的国际品牌门店众多，遍布国内主要一、二
、三线城市，覆盖国内众多高端商业地产，并和商业地产方建立了良好的深层合作关
系，拥有强大的线下销售渠道资源。
公司已与部分知名电商平台形成长期合作关系，形成线下门店+线上电商平台的
销售全渠道，迎合了国际品牌消费主体年轻化的趋势和年轻消费群体的移动互联网消
费习惯；充分发挥互联网技术在公司销售链中的重要作用，提升销售系统的数据分析
和产品推广能力，强化全国销售网络的库存、物流和售后管理，为国际高端品牌运营
行业合作提供对接平台，为会员系统的搭建提供线上基础、技术支持和数据服务。
2、品牌资源及货源优势
公司现运营包括MCM、FURLA、MSGM、ASPINALOFLONDON系列等国际高端品牌，所
运营的国际品牌均属于拥有较高的知名度、号召力及品牌附加值的代表性品牌，形成
品牌集群效益，打造赫美品牌生态圈。公司已在国际品牌界形成了强大的影响力，成
为国际品牌进入国内的合作渠道之一。
与此同时，国际品牌属于极具商业影响力和号召力的优质资源，基于公司拥有
的众多国际品牌运营资源，以及公司从事品牌运营的各子公司较强的区域运营能力，
公司从商业物业的招商、策划、代运营、自运营等方面多维度开展业务，快速提高市
场规模，为公司增加多重收益。
3、运营团队优势
公司通过整合国际品牌运营商渠道资源，打通各运营商的管理、销售及存货系
统，优化采购成本、融资成本、销售运营成本以及物流成本；公司商业运营团队核心
成员均拥有超过20年的国际品牌运营管理经验，曾为众多国际知名品牌首次进入中国
设立零售门店并进行生产供应链管理。团队销售资源丰富，零售能力出色，具有强大
的管理经验和时尚的认知度，深受国际品牌高层的信任和认可。公司管理层深谙国内
各地区消费者消费偏好及习惯，熟悉国际品牌悠久历史及文化内核，能够及时掌握奢
侈品消费行业规则和流行走向，能够最大程度拓展市场，规避风险。
4、多品类资源协同优势
公司众多品类资源以商业发展为核心，依托线上平台搭建多品类会员系统，涵
盖服装、箱包、鞋履、配饰等商品或服务，公司各个品类资源优势明显，协调成本低
，执行力强，通过会员系统的积分返利的形式，增加消费者粘性，形成庞大的忠实客
户群，打造消费者高品质生活方式平台。
5、价格优势
由于关税及品牌方定价等因素，国际品牌在国内外一直存在相当的价差，导致
众多消费者选择海外直购或代购的方式购买国际品牌商品，大量消费外流。疫情之后
，消费回流明显，国内市场空间释放巨大消费潜力。公司现已拥有众多国际高端品牌
消费客群会员，在此基础上，公司将打造全面覆盖的会员系统，通过打通各个国际品
牌和商品品类之间的销售壁垒，通过积分返利的形式，降低国内外品牌差价，惠及国
际品牌的国内消费客户，促使消费回流国内。
综上，公司在商业板块具备强大且综合的核心竞争力，报告期内，公司通过资
源整合，补充品牌供应，创新合作模式、持续关注消费者消费需求，加强运营管理等
资源协同实现了商业板块的盈利能力修复，保障了商业板块业务经营活动现金流，提
高了公司商业板块内循环运作能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、公司面临的风险
（1）宏观经济波动风险
公司主营国际品牌运营及商品销售，高端奢侈品的消费弹性较大，易受宏观经
济影响。目前，公司商品供应主要依赖国际品牌方，销售市场主要在国内。中国经济
形势的变化，全球经济贸易政策的变化等都容易对公司品牌运营、商品销售产生较大
影响，如经济增长放缓或停滞，消费者预期收入下降，将降低品牌消费频次，制约品
牌消费的市场需求，从而影响公司财务状况和经营业绩。公司将根据宏观环境不断优
化经营模式，凭借自身优势做好经营管理工作，提高抵御风险的核心竞争力。
（2）市场竞争加剧的风险
零售行业属于完全市场化竞争行业，行业内企业和品牌数量众多，竞争激烈。
近几年来，随着对外开放水平和我国消费水平的日渐提高，国际高端品牌对中国市场
日益重视并加强渗透，该领域竞争日趋激烈。同时国内服装、鞋帽、箱包零售企业海
外并购也频繁发生，通过并购引入海外高端品牌，提升竞争力。同时，国内自主创新
的高端品牌也逐渐深受市场欢迎，加剧了国内高端品牌市场的竞争激烈程度。
（3）公司经营的风险
2020年度的突发公共卫生事件对消费行业带来严重负面影响，尤其是线下门店
。公司线下门店众多，商场客流减少，积累大量存货。期间，公司积极主动与员工、
客户、供应商、政府等利益相关方沟通，了解相关需求，协同资源，共同克服诸多挑
战。随着国内疫情整体控制得当，报告期内市场也逐步回升，但仍存在不确定因素，
公司将密切关注和应对。受公司债务危机的影响，银行及金融机构不再新增对公司的
授信业务，部分银行及金融机构甚至暂缓存量贷款续授信业务，公司融资成本大幅上
升，各个板块的业务开展均受到不同程度影响。公司资金流较为紧张，使得各项业务
开展放缓，如债务问题在2021年度未得到有效解决，仍存在大幅计提减值损失的风险
，可能造成2021年经营业绩出现持续亏损。
（4）司法重整及退市风险
公司债权人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司是否能进
入重整程序尚具有重大不确定性，如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实
施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、
可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产
，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将面临被终止上市的风险
。
公司报告期末的净资产为负，公司股票交易已被实施“退市风险警示”及“其
他风险警示”处理，如果公司2021年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》（2020
年修订）第14.3.11条之规定情形的，公司股票将面临被终止上市的风险。
2、应对措施
（1）优化业务模式，积极开拓线上业务，实现销售电商化，创新业务合作模式
，寻找主营业务的利润增长点，加强运营管理，改善经营业绩，增强公司的抗风险能
力；
（2）公司将积极配合并推进本次司法重整，协调各方对公司重整的支持，通过
司法重整方式解决公司债务问题，恢复公司的主业经营和融资能力，盘活资金链。同
时以财务管理为重点加强公司合规治理，合理安排资金，降低运营成本，提高经营效
率。
（3）加快对应收账款的催收，尽早收回资金。努力改善公司财务状况，确保公
司生产运营资金的需求，缓解资金压力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年年初，国内疫情严重肆虐，大规模的封锁措施对国内消费行业造成
了重创，经济受到严重影响，官方统计数据显示，中国2020年度第一季度GDP同比下
降6.8%。一季度国内消费品零售额大幅下滑。根据高端消费行业的惯例，第一季度包
含中国农历新年，根据中国人文化传统及逢年过节走亲访友送礼的习俗，原本应为一
年中销售情况最为火爆的旺季。但受到疫情影响，除疫情全面爆发前的一月中上旬外
，线下的高端商品销售几乎完全停滞。
但伴随国外疫情持续性爆发，国内对境外入境人员实施了严格的限制和隔
离措施，导致国内境外旅游几乎完全停滞。2020年第二季度开始，国内疫情形势得到
了有效控制，政府一系列促进民生消费的政策激发了国内消费者的消费热情。预计有
效措施大规模普及之前，国外疫情形势难以得到根本遏制，境外旅游停滞的情况亦无
法得到改善。公司抓住疫情导致的高端消费品消费回流和消费习惯改变的机会，吸引
更多粘性客户。
1、公司采购模式
公司采用统一进货、集中采购的采购运作模式。采购部门遴选优质的高端
消费品的供应商，并以年度为单位对供应商综合能力进行考评，同时调整、更新供应
商名册，实现采购动态管理。采购部门在每年年底制定次年的年度、季度及月度商品
采购计划。公司销售部门根据库存定量管理标准告知采购部门产品需求，采购部门根
据产品的销售情况、周转率、库存情况等，制定订货计划，以实施品类优化措施，不
断调整产品结构。
2、公司销售模式
（1）公司通过收并购等手段，整合子公司在高端消费品行业的资源，已经
建立起广泛的线下门店销售渠道。公司通过自营+联营的经营模式进行商品销售；其
中，自营模式为公司与商场等主体签订租赁协议，按照约定支付租金，公司通过子公
司或分公司形式开设门店；联营模式为公司与商场等主体签订联营合同，由联营方提
供场地和收款服务，公司提供产品和销售管理，联营对方按照联营合同约定零售额的
一定比例收取应得费用。
（2）公司目前已形成专卖店和奥莱店的经营业态，店铺类型分为长期店铺
及临时特卖店铺。截至报告期末，公司拥有门店49家。
3、本报告期内门店的经营情况
（1）报告期末门店的分布情况
（2）收入排名前10的门店情况
（3）报告期内门店的变动情况
（4）前五供应商供货情况
二、主营业务分析
1、概述
1、公司报告期实现营业收入46,653.70万元，较上年同期下降45.01%，主
要因公司债务逾期，资金紧张，各业务板块营运资金紧张，业务规模缩减。
2、公司报告期内营业成本30,287.15万元，较上年同期下降38.70%，主要
因公司销售规模下降导致成本同比下降。
3、报告期内公司销售费用7,896.16万元，较上年同期下降36.56%，管理费
用14,927.38万元，较上年同期下降14.31%，主要系公司销售规模下降导致费用减少
。
4、报告期内公司财务费用24,914.67万元，较上年同期增长23.40%，主要
因公司资金紧张，长短期借款已逾期未能及时偿还，导致计提逾期借款利息。
5、报告期内公司研发投入1,297.08万元，较上年同期下降28.51%，主要因
公司资金紧张，研发投入减少。
6、报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润-50,399.77万元，较上年
同期上升73.17%，主要因公司本报告期计提资产减值损失和信用减值损失减少以及因
出售子公司确认股权转让收益；
7、报告期内公司经营活动产生的现金流量净额3,705.57万元，较上年同期
上升101.58%，主要因公司销售和采购同比上年下降，缩减费用开支所致。
二、核心竞争力分析
1、线下+线上全渠道优势
截至目前，公司在全国范围内运营的国际品牌门店众多，遍布国内主要一
、二、三线城市，基本覆盖国内所有高端商业地产，并和商业地产方建立了良好的深
层合作关系，拥有强大的线下销售渠道资源。
公司已与部分知名电商平台形成长期合作关系，形成线下门店+线上电商平
台的销售全渠道，迎合了国际品牌消费主体年轻化的趋势和年轻消费群体的移动互联
网消费习惯；充分发挥互联网技术在公司销售链中的重要作用，提升销售系统的数据
分析和产品推广能力，强化全国销售网络的库存、物流和售后管理，为国际高端品牌
运营行业合作提供对接平台，为会员系统的搭建提供线上基础、技术支持和数据服务
。
2、品牌资源及货源优势
公司现运营包括MCM、FURLA、MSGM系列等国际高端品牌，所运营的国际品
牌均属于拥有较高的知名度、号召力及品牌附加值的代表性品牌，形成品牌集群效益
，打造赫美品牌生态圈。公司已在国际品牌界形成了强大的影响力，成为国际品牌进
入国内的合作渠道之一。
与此同时，国际品牌属于极具商业影响力和号召力的优质资源，基于公司
拥有的众多国际品牌运营资源，以及公司从事品牌运营的各子公司较强的区域运营能
力，公司从商业物业的招商、策划、代运营、自运营等方面多维度开展业务，快速提
高市场规模，为公司增加多重收益。
3、运营团队优势
公司通过整合国际品牌运营商渠道资源，打通各运营商的管理、销售及存
货系统，优化采购成本、融资成本、销售运营成本以及物流成本；公司商业运营团队
核心成员均拥有超过20年的国际品牌运营管理经验，曾为众多国际知名品牌首次进入
中国设立零售门店并进行生产供应链管理。团队销售资源丰富，零售能力出色，具有
强大的管理经验和时尚的认知度，深受国际品牌高层的信任和认可。公司管理层深谙
国内各地区消费者消费偏好及习惯，熟悉国际品牌悠久历史及文化内核，能够及时掌
握奢侈品消费行业规则和流行走向，能够最大程度拓展市场，规避风险。
4、多品类资源协同优势
公司众多品类资源以商业发展为核心，依托线上平台搭建多品类会员系统
，涵盖服装、箱包、鞋履、配饰等商品或服务，公司各个品类资源优势明显，协调成
本低，执行力强，通过会员系统的积分返利的形式，增加消费者粘性，形成庞大的忠
实客户群，打造消费者高品质生活方式平台。
5、价格优势
由于关税及品牌方定价等因素，国际品牌在国内外一直存在相当的价差，
导致众多消费者选择海外直购或代购的方式购买国际品牌商品，大量消费外流。公司
现已拥有众多国际高端品牌消费客群会员，在此基础上，公司将打造全面覆盖的会员
系统，通过打通各个国际品牌和商品品类之间的销售壁垒，通过积分返利的形式，降
低国内外品牌差价，惠及国际品牌的国内消费客户，促使消费回流国内。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局与趋势
2020年起始，疫情席卷全球，高端品牌消费市场遭受重创，在低迷的市场
环境中，2020年全球个人奢侈品市场交易额同比大跌23%，而中国市场得益于疫情控
制得当，率先回暖，逆势上扬，猛涨48%至3,460亿元，较2019年26%的增速几乎翻番
，市场表现令人瞩目。中国市场在全球奢侈品市场的整体份额也翻了一倍，从去年的
11%增长到2020年的20%，也让中国市场成为各大奢侈品牌的主战场。业内预计中国有
望在2025年成为全球奢侈品市场份额最大的市场。
1、消费回流改写格局
国际旅行限制促使人们在本国购买更多商品。今年,本地高端品牌商品购买
份额占到了80%至85%,预计未来这一比例会在65%至70%之间，消费回流趋势明显，境
外高端品牌消费受疫情影响大幅降低。同时，国家免税政策的升级，也充分释放本土
消费潜能，在疫情缓解后，线下消费逐步复苏，呈现报复性反弹特征，多个品牌门店
打破有史以来最高日销售额。
2、全渠道新业态
据相关调查，超过80%的中国消费者采用了ROPO（线上搜索—线下购买）的
购买路径，2020年ROPO仍是主流路径，占比约近62%，除此之外30%消费路径为纯线上
路径，较上年占比提升20%。在市场环节，升级全渠道个性化顾客运营能力是未来国
际高端品牌行业致胜关键，品牌跨界多元化发展、满足顾客多元化消费需求也将是核
心竞争点。
3、数字化变革、消费群体年代更迭明显
此次疫情提高了线上消费、本地消费和年轻消费群体的权重。隔离政策、
社交距离的保持以致客户互动、运营流程、工作模式基本依赖于线上完成，数字化消
费趋势明显上升；国内80、90后年轻一代已逐步成为国际高端品牌消费主力，尤其是
女性消费者未来将起到至关重要的作用。
（二）公司发展战略
报告期内，公司在保持存量运作的基础上，积极挖掘可整合资源，在疫情
中寻找新的增长平台和成长方式。通过对品牌消费市场格局和趋势的判断，加大线上
业务的开拓力度，关注线下客户对公司运营品牌的忠诚度；同时，通过新业态引入合
作方共同开拓市场，持续深挖增量客户流量入口。
公司受债务危机的影响，融资基本停滞，公司难以有新的资金进行业务拓
展，开店和新货进货节奏明显放缓，但公司积极谋求新的业务合作模式，充分利用行
业资源整合的优势，打通各个节点，挖掘核心消费潜力。面对疫情冲击，采取各种应
对措施，加大品牌商品的销售力度，加强商品变现能力，改善公司经营情况。
商业运营战略：
在中国经济结构化转型、高质量发展背景下,高端品牌消费业态也在朝着商
品更丰富、更个性化、更注重用户体验的方向发展，消费者已从功能性需求转向差异
化、品质化需求；加入到新中产的90、95后产生了更多新的消费主张；消费者的兴趣
更加分散,逼迫产品需要快速迭代才能跟上市场变化的步伐。公司将通过差异化的商
品组合、灵活性的订货机制、以消费者为导向的选品方式继续深入与各品牌方的合作
，加快多元化及国际化品牌发展战略。
（三）2021年度经营计划
1、积极推进司法重整事项，实现公司生产经营的可持续发展。
公司于2021年2月3日收到深圳市中级人民法院送达的（2020）粤03破申827
号《决定书》，深圳市中级人民法院决定对公司启动预重整，并指定深圳诚信会计师
事务所（特殊普通合伙）、北京市君合（深圳）律师事务所共同担任公司预重整期间
管理人。如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计
划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道。公司将
积极推进司法重整事项，尽快解决困扰公司的债务问题，实现生产经营的可持续发展
，维护中小股东和全体债权人的利益。
2、商业板块
（1）创新业务合作模式，完善供应链体系
公司2021年将在商业运营、品牌代理方面，积极筹划并商谈各类适应年轻
一代消费偏好的品牌，补充旗下品牌组合，打通品牌壁垒，实现品牌多元化运营。未
来,将通过创新合作模式引入国内外成长性可观的强势品牌,进一步夯实公司供应链基
础。充分利用公司的渠道及运营管理经验优势，抓住消费升级的机会，深耕商业品牌
运营管理。
（2）优化存量门店结构，加强运营管理，保持营业额的稳定增长
公司现阶段线下品牌运营主要基于专卖店+集合店双向运营，2021年公司仍
将致力于降本增效，激励员工做好售前售后服务，提高客户服务和体验感，通过精准
营销，个性化信息服务，维护客户忠诚度，保持客户的持续复购率。根据BCGXTMI《2
020奢侈品消费研究》数据表明：“品牌线下专柜依旧是消费者对品牌了解和认知的
最主要渠道，疫情后选购奢侈品的主要渠道之一。”品牌方在疫情期间积压了大量库
存，存在分销处理需求，公司将通过现有的线下集合店积极制定折扣、清仓计划，充
分利用公司的运营管理经验为运营的品牌在保持品牌价值的前提下处理库存积压，增
加公司业务收入。
（3）多元化合作模式，重塑品牌生态系统
云仓合作：中国的奢侈品消费已经进入2.0时代,在中小城市富裕的线上消
费者蕴藏着颇为可观的潜力，公司与高街云仓进行业务合作，通过“百城千店“线下
开店计划,逐步将公司运营的品牌消费市场渗透二、三线市场,与合作伙伴共同打造二
、三线城市的时尚消费新体验，为消费者提供一流多购物、体验、品鉴、养护多重定
制化的线下服务。
免税合作：“十四五”规划提出，完善市内免税店政策，规划建设一批中
国特色市内免税店。从政策层面看，市内免税店似乎已经成为中央乃至地方促消费的
重要抓手之一，未来国内放开市内免税店政策后，海外消费回流将提供千亿级市场空
间。公司将积极布局，创新合作模式，开拓渠道，利用公司的品牌资源，运营管理经
验、资源整合优势，助推更多国际品牌落地免税店。
旅游合作：2020年疫情导致人员流动受限，国内外旅游业经历不凡的一年
，但随着全球疫情将逐步缓解，旅游业也有望重新启动。公司将集合品牌优势，持续
注入消费活力。
（4）持续线上发力
面对疫情导致的市场需求的变化，公司积极开拓直播、线上分销等方式，
与大量MCN机构和网红代理征求合作，采取社交驱动消费模式引入增量消费入口并引
导转化为有效客户。抓住电商购物节的销售机会，扩大销售额。线上已成为联系客户
、营造消费者社群归属感的关键渠道。公司将继续强化会员系统，持续优化大数据支
持体系，实现全渠道布局。抓住优秀的品牌和高品质的商品，致力于为消费者提供更
加优质的商品和服务。
3、高端制造板块
随着我国智能电网建设的快速实施以及电能表轮换工作的开展，作为智能
电网用电环节的重要组成部分，智能电表和用电信息采集设备的需求将在未来一段时
期内持续增长。目前国家电网智能电表招标稳定在每年两次，由于更大范围普及和换
表的需求，中标金额也同样呈上升趋势，未来智能电表行业市场规模将持续扩大。
目前，公司制造板块子公司广东浩宁达已经拥有设备完善、工艺规范的专
业生产基地，完善的销售网络以及成熟稳定的研发团队，具备较强的技术创新能力。
并且已初步通过国家电网供应商投标资质核实审查。广东浩宁达不断维护现有销售渠
道及开拓新市场，且积极寻求外部融资保障经营资金，争取各种行业资源，确保可持
续发展。
（四）可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营国际品牌运营及商品销售，高端奢侈品的消费弹性较大，易受宏
观经济影响。目前，公司商品供应主要依赖国际品牌方，销售市场主要在国内。中国
经济形势的变化，全球经济贸易政策的变化等都容易对公司品牌运营、商品销售产生
较大影响，如经济增长放缓或停滞，消费者预期收入下降，将降低品牌消费频次，制
约品牌消费的市场需求，从而影响公司财务状况和经营业绩。公司将根据宏观环境不
断优化经营模式，凭借自身优势做好经营管理工作，提高抵御风险的核心竞争力。
2、市场竞争加剧的风险
零售行业属于完全市场化竞争行业，行业内企业和品牌数量众多，竞争激
烈。近几年来，随着对外开放水平和我国消费水平的日渐提高，国际高端品牌对中国
市场日益重视并加强渗透，该领域竞争日趋激烈。同时国内服装企业海外并购也频繁
发生，通过并购引入海外高端品牌，提升竞争力。同时，国内自主创新的高端品牌也
逐渐深受市场欢迎，加剧了国内高端品牌市场的竞争激烈程度。
3、公司经营的风险
2020年初突然爆发的疫情，对消费行业带来严重负面影响，尤其是线下门
店。公司线下门店众多，一时之间店铺在销售旺季却无法营业，复工后商场客流骤减
，积累大量存货。面对疫情，公司商业运营板块子公司迅速调整运营策略，多措并举
，动员营销人员通过微信朋友圈、直播等方式，加大线上销售力度，尽量减少市场影
响。公司也积极组织疫情防控，主动与员工、客户、供应商、政府等利益相关方沟通
，了解相关需求，协同资源，共同克服疫情带来的诸多挑战。随着国内疫情逐步得到
控制，市场也已逐步回升，但仍存在不确定因素，公司将密切关注和应对。
受公司债务危机的影响，银行及金融机构不再新增对公司的授信业务，部
分银行及金融机构甚至暂缓存量贷款续授信业务，公司融资成本大幅上升，各个板块
的业务开展均受到不同程度影响。公司资金流较为紧张，使得各项业务开展放缓，如
债务问题在2021年度未得到有效解决，仍存在大幅计提减值损失的风险，可能造成20
21年经营业绩出现持续亏损。
4、公司重整风险
公司债权人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司是否
能进入重整程序尚具有重大不确定性，如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺
利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健
康、可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告
破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将面临被终止上市的
风险。公司将积极推进并配合本次司法重整，协调各方对公司重整的支持，通过司法
重整方式解决公司债务问题。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================