002223鱼跃医疗资产重组最新消息
≈≈鱼跃医疗002223≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、报告期内公司主要从事的业务、所属行业发展阶段与周期性特点
鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗
服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司
核心业务，也是公司主要业绩来源。公司产品主要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、感
染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临床及康复器械等业务领域。
近年来，随着公司品牌形象的优化、生产研发能力的加强、并购整合能力
的提升、海内外销售的不断突破，各产品业务规模的扩大与产品品类的扩展，公司综
合竞争能力和整体抗风险能力显著提高，公司已成为了国内医疗器械行业领先企业。
经过多年的发展，中国医疗器械市场已初具规模，从市场发展空间看，在G
DP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加快、城镇化以及消费结构升级等多因素的
驱动下，我国医疗器械行业生产总值和销售额将保持稳定增长。与此同时，我国医疗
器械行业还呈现出行业整合及并购重组凸显、市场集中度提高、产品多元化和智能化
等发展趋势，特别是技术迭代趋缓的产品，中国制造具有明显的替代趋势。国家政策
层面，医疗器械产业与居民生命和健康息息相关，受疫情催化，相关产业的发展已成
为医疗卫生体系建设的重要基础，具有高度的战略性、带动性和成长性，其产业地位
受到了世界各国的普遍重视，已成为一个国家科技进步和国民经济现代化发展水平的
重要标志。近年来我国相继出台规划、指导措施等一系列扶持政策，促进医疗器械产
业健康发展。可见，我国医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业仍处于黄金发展
时期。
医疗器械行业和人们的生命健康紧密相关，其需求主要由人群的医疗与健
康状态决定，受宏观经济环境的影响相对较小，不具有明显的周期性特征。报告期内
，本公司主要业务受国家医保控费政策等政策环境影响较小。
2、报告期内公司经营情况讨论与分析
报告期内，公司积极规划战略方向，以用户为中心，明确呼吸、血糖及家
用POCT、消毒感控三大核心成长赛道，持续推动家用类电子检测及体外诊断、康复及
临床器械等基石业务的稳健发展，同时积极对急救、眼科、智能康复等孵化业务进一
步规划布局，经营质量与销售能力不断增强，研发转化、智能制造持续发力，品牌价
值与优势体现卓越。
报告期内，在去年同期因疫情带来的高业绩基数背景下，公司实现营业总
收入35.93亿元，同比增长5.03%。由于去年同期公司产品销售占比受疫情影响较大，
同比整体毛利水平有一定差异，报告期内公司实现营业利润11.31亿元，同比下降14.
79%，归属于上市公司股东净利润9.63亿元，同比下降13.99%，归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益的净利润8.80亿元，同比下降13.92%，公司业务结构已进入更健
康轨道。
相较去年同期，报告期内公司销售业务回款政策已基本恢复至疫情前正常
模式，同时，受大宗物资上涨及国际环境影响，公司对重要原材料进行了战略储备，
公司经营性现金流同比下降66.31%，应收账款较去年末增加52.26%。截止报告期末，
公司资产总额为114.27亿，资产负债率31.67%，货币资金31.52亿元，公司财务状况
良好稳定，资产实力不断增强。
报告期内，公司聚焦三条主要赛道，持续发力，为投资者更清晰地了解公
司业务发展情况，在本次报告中对主营业务分类表述进行了重新调整，公司各主要业
务领域成长情况得到了更细化地披露。
报告期内，公司呼吸治疗解决方案板块依旧保持稳定增速，其中制氧机产
品国内外业务成长显著，同比增速超过160%，雾化产品较去年同期销售业务增长显著
，同比增速达220%，呼吸机产品相较去年同期受疫情特殊需求影响的情况，业务规模
下降较多，但其常规销售业务开展较好，海内外市场均有一定拓展。报告期内，公司
糖尿病相关产品业务规模放量增长，较去年同期增长超过120%，市场占有率与用户规
模不断提升。公司感染控制解决方案板块各项业务持续推进，发展势头良好，虽受两
期疫情需求差异影响，同比业务规模仅下降7.36%，相关消毒感控产品院内外市场份
额均有显著提升。
报告期内，公司家用类电子检测及体外诊断业务主要产品电子血压计产品
同比增速近110%，虽然电子体温计产品相较去年同期疫情一线巨量需求情况下的业务
规模回落较多，但经历考验后的产品品质深入人心，常规业务较疫情前已有大幅提升
。
报告期内，公司AED产品销售持续提升，康复及临床器械板块业务增长势头
较好，其中轮椅类产品销售持续恢复，同比增速超过120%，针灸类产品同比增速超23
%，各类康复护理类产品销售较去年同期均有较快成长。
报告期内，公司期间费用7.47亿元，公司通过严格可靠的成本管理手段与
供应链体系，不断降本增效，实现精益化成果，虽较去年同期疫情形势下产品结构有
所不同，但仍实现销售毛利率50.48%，同比2019年上半年增长8.81%。
二、核心竞争力分析
1、品牌优势持续增强
公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“安耐糖”、“华佗Hwato”、“
金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃
品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械
产品，经过多年的努力与疫情一线“战火”的考验，“鱼跃”品牌深入人心，依托鱼
跃产品力的不断提升及有效的品牌传播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现
，公司品牌价值和品牌优势显著提升。“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中
优品牌，是国内医院感染和控制领域的第一品牌，“洁芙柔”已是手消感控的代名词
，院内外品牌知名度拔群，“安尔碘”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语
之一。安耐糖”是公司切入持续血糖监测领域后推出的第一款产品。“华佗”品牌主
要用于针灸针等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号
”，同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准
，也系我国起草的唯一医疗器械产品ISO国际标准。“金钟”品牌，主要用于医用手
术器械产品，“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内
手术器械领域具有较高的知名度和影响力。“Primedic普美康”所属德国子公司Metr
axGmbH，Primedic在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED（自动体外除颤器）
与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。六六牌眼科器械、六六
牌眼科显微镜连续多年被认定为江苏名牌产品，六六牌眼科显微镜曾获中国名牌称号
；“六六”商标连续多年被认定江苏省著名商标与苏州市知名商标，具有较高的知名
度。
2、产品结构优势
中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模小、
产品单一的特点。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。公司
于近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医疗Am
sinoMedical的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行
战略布局，完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购，并在2021年上半年发起浙
江凯立特医疗器械有限公司50.993%股权的收购。目前，公司拥有产品品类达600多种
，产品规格近万个，覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材
、急救设备、中医器械、手术器械，眼科器械及眼部健康等各个方面。多品类的产品
结构，通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多种方式不
断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较强的风险
抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器械行业的
整体竞争能力。
3、营销体系优势
多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、终端销售推广、制度设
计以及患者管理方面不断完善，截至目前公司营销系统优势明显。公司拥有超过700
人的渠道、终端与线上团队，1个全球客户服务中心与8个区域服务中心。公司于2012
年即成立电商事业部，积极打造线上业务平台，并由吴群担任公司电商事业部负责人
（现公司董事长及总裁）。目前，公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，
各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，主要产品线上销量也连年攀升。2013到2020
年期间，公司线上板块业务实现了从2564万元到18亿元的收入增长，作为最能够直接
能反映用户认可度的领域，经过多年持续不断耕耘，公司线上营销平台搭建效果显著
。在感控及临床等领域，由营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主要医院。线
上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系统优势更加
明显。
4、自主创新优势
鱼跃医疗历来重视对研发投入，研发体系和研发团队建设不断健全。经过多年
发展，公司拥有了一支敢于创新、勇于实践的年轻团队。公司在德国图特林根、中国
台北、上海、南京、苏州及丹阳设立有研发中心，几大研发中心相互分工，共享资源
，研发团队在报告期内高效、有力地完成了对各类产品的推陈出新、技术升级，催动
公司的工艺与品控水平进一步提升。另外，公司通过外延式并购及良好整合，将产业
成功延伸到持续血糖监测、中医器械、手术器械、医疗急救设备、医院消毒感控产品
及服务、眼部健康与眼科器械等领域。不断的研发创新与新品导入，为公司长期稳定
发展提供持续动力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、医疗器械市场格局的不断变化引发竞争挑战
随着公司综合竞争能力的增强，研发、制造和销售精细化、高毛利、高附加值
的中高端器械产品是公司未来发展方向。而在医疗器械中高端市场中，跨国企业占据
着绝对优势，与之正面竞争已成必然；与此同时，在“医改”与疫情后时代的背景下
，跨国公司为巩固和扩张其在医疗器械市场的份额，正积极进行本地化合作、不断渗
透市场。公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，不断提高公司市场竞争能力。
2、成本和费用不断上涨对公司管理控制带来压力
劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨是未来发展的趋势，而新品的研发
、营销体系建设，医院临床拓展，品牌推广与强化等都需要大量资金支撑。如何有效
的控制成本和费用支出，保持公司在国内乃至国际知名的医疗器械企业中的综合竞争
力，这对公司管理层的管控和平衡能力提出了更高的要求。公司将通过资源与人员的
优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售加大管控并提高资源利用效率，同时充
分利用自身产品优势、规模优势、品牌优势和技术优势来化解这一风险。
3、公司快速发展带来的管理风险
公司正处于快速发展期，通过内生性增长与外延式扩张是公司“做专做强”的
发展路径。随着公司经营规模不断扩大，公司需要与时俱进的管理思路，引入高级管
理人员，这增加了公司运营管理难度与风险；而通过兼并收购实现公司快速扩张更对
公司整合能力提出更高的挑战，虽然公司管理层具备丰富的整合经验，但被并购方企
业文化的差异性以及人员管理的复杂性，仍增加了公司运营管理的不确定性。快速增
长是公司的追求，其伴生的风险不可避免，公司将本着求同存异的管理理念，持续改
进激励、约束和风控机制，在充分调动团队的积极性同时，有效减少或规避公司快速
发展带来的管理风险。通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的
必经之路。自上市以来，公司通过收购兼并将业务版图不断扩大，战略布局不断延申
，产品种类也由多到精，科技含量与技术水平、盈利能力和市场竞争力因此持续快速
提升。截至本报告期末，公司的商誉余额为80,526万元，占公司资产总额比重为7.05
%。经管理层测试，报告期末不存在减值现象。但如果未来被收购的公司企业经营状
况恶化或因各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。公司管理层将利用多
年积累的资源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面优化配置各方资源，
调动各方积极性，实现1+1>2的并购效益。
4、并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险
通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。
自上市以来，公司通过收购兼并将业务版图不断扩大，战略布局不断延申，产品种类
也由多到精，科技含量与技术水平、盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。截至
本报告期末，公司的商誉余额为80,526万元，占公司资产总额比重为7.05%。经管理
层测试，报告期末不存在减值现象。但如果未来被收购的公司企业经营状况恶化或因
各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。公司管理层将利用多年积累的资
源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面优化配置各方资源，调动各方积
极性，实现1+1>2的并购效益。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期内，随着河阳生产基地正式投入生产运营，公司充分发挥研发、制
造与营销体系优势，及时有效地响应了海内外产品及服务需求，抢先布局疫情后市场
，各板块业务得到有力推进，线上销售增速显著，终端销售助力线下业务稳步增长，
海外业务规模与销售能力大幅提升，孕育长期业绩增长点，各子公司生产经营质量进
一步优化，公司品牌形象持续升级，院内外市场扩张迅速。
报告期内，公司业绩增速较快，实现营业总收入67.26亿元，同比增长45.0
8%，营业利润20.10亿元，同比增长136.46%，归属于上市公司股东净利润17.59亿元
，同比增长133.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.26亿元，
同比增长129.82%。由于报告期内公司采用预收货款、现款结算的产品订单较多，且
公司销售回款管控得当，公司经营性现金流较去年同期增长360.90%，应收账款较去
年末减少43.87%。截至报告期末，公司资产总额为100.65亿，资产负债率25.54%，货
币资金27.75亿，公司资产与财务状况提升显著。
报告期内，公司家用板块主要产品增速较快，其中电子血压计产品同比增
长超35%，血糖仪及试纸产品同比增速超30%、AED产品同比增速达20%，呼吸与供氧板
块中，制氧机产品海内外业务发展持续增强，同比增速达40%，呼吸机产品因疫情需
求快速放量。雾化器、轮椅车、康复类等产品业务量虽有一定程度恢复，但仍有不同
比例下降。
报告期内，公司临床板块感控类产品业务增速进一步加快，子公司上海中
优医药高科技股份有限公司实现营业收入9.57亿，同比增长53.13%，实现净利润2.62
亿，同比增长64.71%，手术器械业务生产自动化升级与精益化工作均取得良好进展，
但受报告期内就医活动非正常化影响，销售规模仍有一定下降。报告期内，公司积极
应对政府集采，留置针产品业务拓展较快，同比增速超35%，针灸针等中医器械中医
器械业务摆脱疫情影响，销售状况进一步恢复，子公司苏州医疗用品厂实现营业收入
2.97亿元，同比增长9.15%，实现净利润0.87亿，同比增长10.43%。
报告期内，公司高毛利产品销售占比增加，销售毛利率为57.17%。公司期
间费用7.44亿元，同比增长80.77%，主要系公司对研发、生产及销售人员发放加班费
与抗疫激励、业务规模扩大带来的销售费用提升及新厂区逐步折旧摊销所致。
报告期内，公司依托稳定、可控的供应链体系，采取多种措施应对物资价
格波动，同时降本增效与精益化生产工作也取得了良好效果，高毛利产品销售占比较
往年更高，销售毛利率为52.68%。公司期间费用16.43亿元，同比增长46.58%，主要
系公司对研发投入增加、研发与销售团队扩充、发放员工加班费与抗疫激励、业务规
模扩大带来的销售费用提升、汇率波动及新厂区逐步折旧摊销所致。
二、公司未来发展的展望
2021年，公司将推进河阳厂区新产能持续落地与生产数字化升级，持续加
大研发投入，注重创新研究，提升核心竞争力，优化销售体系，强化营销团队建设，
持续推进内部风险管控，做好兼并收购及资源融合工作，依托累积优势，实现跨越式
发展。
（一）行业发展趋势
相比发达国家，我国医疗器械行业具有起步晚、规模小、产品单一的特点
。但经过近30年的快速发展，现我国医疗器械行业已成为一个产业门类比较齐全、创
新能力不断增强、市场需求旺盛的朝阳产业。
其一、市场发展空间巨大。在GDP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加
快、城镇化以及消费结构升级等多因素的驱动下，国内医疗器械未来成长空间巨大。
与此同时，随着国内医疗器械企业产品力和资本力不断提升，高技术、高附加值器械
产品的出口规模将持续扩大，从而进一步提升国内器械企业的市场空间。
其二、行业整合促进市场集中度。随着行业法规的日趋完善，监管趋严，
对企业的研发、制造、资金能力提出了高要求，市场竞争将进一步加剧，最终将一批
产品和品牌以市场化方式淘汰出局。另一方面，国家政策明确了将重点扶持国内大型
医疗器械龙头企业，并从产业、财政、税收、融资、行政审批等各方面给予政策优惠
，支持行业整合。国内医疗器械产业并购需求旺盛，行业也将迎来巨子时代。
其三、医药电商成“互联网+”时代新蓝海。移动互联网塑造了全新的社会
生活形态，'互联网+'行动计划不断助力企业发展，互联网对于医药行业的影响已进
入到新的阶段，医药电商的消费人群不断扩大。尤其值得我们关注的是，当下医药电
商企业已经不再是单纯的商品买卖平台，多元渠道、多元产品、多元服务、多元模式
已将医药电商企业的触角延伸至整个医药产业链，成为推动医药电商乃至医药全产业
链发展的力量。
其四、竞争格局的变更。一直以来，我国医疗器械企业生产的产品主要用
于国内中低端市场，跨国企业在我国医疗器械高端市场中占据着绝对优势。然而，随
着国内企业的产品力和资本力的不断积累提升，国内医疗器械企业也将向中高端市场
渗透，而在“医改”的背景下，不断放量的基层市场也成为了跨国公司觊觎的对象。
公司在未来竞争中面对的将是兼具资金和技术实力的跨国医疗集团。
国家政策支持、医改不断深入、人口老龄化不断凸显、消费能力和健康意
识提升，促使我国医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业进入了黄金发展时期。
而国内高歌猛进的医疗器械市场，在兼具资金和技术优势的国际医疗巨头的青睐下，
行业竞争激烈，机会与挑战并存，但我们坚信机会大于挑战。
（二）公司发展战略
公司发展战略定位：以家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块为公司业
务发展方向，在家用医疗健康领域，聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种开拓产
品市场；在临床医疗领域，提供医用高值耗材、手术器械、中医器械、医疗急救、院
内消毒和感控等产品与解决方案；在美好生活板块，公司以专业的临床医学、消毒感
控背景为基础，研制以改善、提高，保护生活品质为目的生活用品。
公司通过不断加大研发投入，优化产品结构，加强品牌建设，健全营销体
系，推进精益化管理，加大人才储备，形成完整竞争链，最终使公司成为极具综合竞
争能力的平台型品牌运营商和医疗服务提供商，成为我国医疗器械行业最具代表性的
领先企业之一。
（三）公司经营计划
2020年，为实现公司的发展目标与战略，公司主要业务的经营计划重点围
绕以下几个方面展开：其一、推进河阳厂区新产能持续落地与生产数字化升级。为公
司快速发展提供生产保障，公司将完成多种产品产能转入与生产落地工作，集中发挥
河阳工厂制造优势，与此同时，上海中优、上械集团部分扩能新产品线在河阳厂区的
建设工作将加速推进。随着公司精益化工作继续深入，为提升生产效率，进一步优化
成本控制与产品质量，公司将加大智能制造投入，试点分厂数字化方案，打通供应、
生产、销售，物流管理链条信息化通道，全面梳理生产业务流程，以数据分析助力管
理决策升级，打造智慧工厂新标杆。
其二、持续加大研发投入，注重创新研究，提升核心竞争力。2021年公司
研发中心将着重围绕主要战略业务板块推进产品性能升级与改进，缩短新款型产品研
发周期，持续提升产品力水准，做足准备，应对潜在新产品技术的融合吸收、归纳提
炼，有效地进行再研发工作，不断推陈出新，提升公司在核心业务领域的抗风险能力
与竞争力。2021年，公司将建立创新研究院，将创新研发作为独立发展单元，开启前
端、尖端原研技术领域探索，加大研发投入的深度与广度，储备技术与研发人才，布
局未来，为远期业务开展铺设轨道，使公司研发能力踏上新台阶，不断提升公司核心
竞争力。
其三、优化销售体系，强化营销团队建立建设。2021年，公司一方面将加
强线下销售大区管理制度，由总部赋能大区的独立管理团队，健全大区人员配置，全
面协调大区销售相关工作，并设立、推广介入线下销售B2B商家、用户云平台，在线
管控订单、对账，物流与售后全流程，进行销售端数字化升级。另一方面，公司将着
重推进终端业务，进一步开展线下旗舰店建设，加大重点院边联营店的纳入与改造，
同时扩大终端销售团队，通过更细化的考核标准提升团队销售的能力与品质。
2021年，公司将在着重关注线上板块业务直营能力建设，打造行业领头羊
的电商运营团队，加强新产品即时推广能力，总结往年直营管理团队积累经验，随业
务增长与市场要求，扩大调整业务团队，细化品类管理责任，拓展新平台销售途径，
多平台个性化独立运营。公司将持续通过超级品牌月、双十一、618、金牌店长、店
员、工业游等线上、线下主题推广，围绕渠道终端、消费者、投资者、医疗专业人士
及公司员工，全面落地产品营销策划，树立品牌理念，创造品牌营销优势，把握一切
市场机遇，增添业绩增长动力。
其四、做好兼并收购及资源融合工作，依托累积优势，实现跨越式发展。
医疗器械行业特性决定了收购兼并是鱼跃做强做大的必经之路。2021年，公司将围绕
核心业务与远期战略规划，积极寻找并购标的或成熟技术，重点关注具有渠道协同效
应或者细分领域具有领先地位的标的，具有体系完整性的标的，本着求同存异的管理
思路，运用多年并购的成功经验，从战略层面优化组织架构与资源配置，完成并购企
业的融合，使外延式扩展最终促进公司跨越式发展。
其五、持续推进内部风险管控，为公司快速发展解决后顾之忧。随着公司
规模的不断扩大，产品品类的不断增多，品牌价值不断提升，外延式并购的持续推进
，国家法规监管的日趋严格，风险管控需常抓不懈。2021年管理层将持续关注公司生
产运营过程中法规符合性，制度执行性，从生产环境、生产过程、运营资质、内审体
系、模拟飞检、产品注册、对外宣传等行业法规的特殊要求，到内部控制、信息披露
等一般上市企业制度规范性要求全面执行。公司将不断完善制度建设、加强内部管控
，将关键运营风险控制在合理范围内，为公司快速发展解决后顾之忧。
（三）可能面临的风险因素
1．国内医疗器械市场格局的不断变化引发竞争挑战
随着公司综合竞争能力的增强，研发、制造和销售精细化、高毛利、高附
加值的中高端器械产品是公司未来发展方向。
而在中国医疗器械中高端市场中，外资企业占据着绝对优势，与之正面竞
争已成必然；与此同时，在“医改”的背景下，跨国公司为巩固和扩张其在中国医疗
器械市场的份额，正积极通过与中国企业合作、本地化研发等手段向中低端市场渗透
。公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，不断提高公司市场竞争能力。
2.成本和费用不断上涨对公司管理控制带来压力
劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨是未来发展的趋势，而新品的
研发、营销体系建设，医院临床拓展，品牌推广与强化等都需要大量资金支撑。如何
有效的控制成本和费用支出，保持公司在国内乃至国际知名的医疗器械企业中的综合
竞争力，这对公司管理层的管控和平衡能力提出了更高的要求。公司将通过资源与人
员的优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售加大管控并提高资源利用效率，同
时充分利用自身产品优势、规模优势、品牌优势和技术优势来化解这一风险。
3．公司快速发展带来的管理风险
公司正处于快速发展期，通过内生性增长与外延式扩张是公司“做专做强
”的发展路径。随着公司经营规模不断扩大，公司需要与时俱进的管理思路，引入高
级管理人员，这增加了公司运营管理难度与风险；而通过兼并收购实现公司快速扩张
更对公司整合能力提出更高的挑战，虽然公司管理层具备丰富的整合经验，但被并购
方企业文化的差异性以及人员管理的复杂性，仍增加了公司运营管理的不确定性。快
速增长是公司的追求，其伴生的风险不可避免，公司将本着求同存异的管理理念，持
续改进激励、约束和风控机制，在充分调动团队的积极性同时，有效减少或规避公司
快速发展带来的管理风险。
4．并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险
通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。
自上市以来，公司通过收购兼并将业务范围从家用医疗器械向临床医疗器械和美好生
活板块渗透，公司的盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。截至本报告期末，公
司的商誉余额为80,600万元，占公司资产总额比重为8.01%。经管理层测试，除苏州
六六视觉科技股份有限公司出现减值外，其余包含商誉的资产组或资产组组合均不存
在减值现象。公司管理层认为，虽然苏州六六视觉科技股份有限公司经营情况良好，
盈利及抗风险能力较收购时有明显好转，但由于客观环境的变化导致市场投资报酬率
在当期已经明显提高，且没有证据表明短期内会下降，公司管理层从谨慎的角度考虑
并参考专业评估机构及审计师的意见，在本期对收购时形成的商誉计提了部分减值。
公司管理层将利用多年积累的资源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面
优化配置各方资源，调动各方积极性，实现1+1>2的并购效益。
三、核心竞争力分析
1、品牌优势持续增强
公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”
、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃品牌主要
用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械产品，经
过多年的努力，“鱼跃”品牌深入人心，依托鱼跃产品力的不断提升及有效的品牌传
播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现，公司品牌价值和品牌优势显著提升
。“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中优品牌，是国内医院感染和控制领域
的第一品牌，“洁芙柔”已是手消感控的代名词，院内外品牌知名度拔群，“安尔碘
”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一。“华佗”品牌主要用于针灸针
等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号”，同时公司
是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准，也系我国起
草的唯一医疗器械产品ISO国际标准。“金钟”品牌，主要用于医用手术器械产品，
“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内手术器械领域
具有较高的知名度和影响力。“Primedic普美康”所属德国子公司Metrax GmbH，Pri
medic在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED（自动体外除颤器）与心脏除颤监
护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。六六牌眼科器械、六六牌眼科显微镜
连续多年被认定为江苏名牌产品，六六牌眼科显微镜曾获中国名牌称号；“六六”商
标连续多年被认定江苏省著名商标与苏州市知名商标，具有较高的知名度。
2、产品结构优势
中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模
小、产品单一的特点。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。
公司于近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医
疗Amsino Medical的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域
进行战略布局，于2020年初完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购，完成对眼
科医疗器械跨越门槛式的技术积淀，业务领域潜力巨大。目前，公司拥有产品品类达
600多种，产品规格近万个，覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、
临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械，眼科器械及眼部健康等各个方面。多品
类的产品结构，通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多
种方式不断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较
强的风险抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器
械行业的整体竞争能力。
3、营销体系优势
多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、终端销售推广、制
度设计以及患者管理方面不断完善，截至目前公司营销系统优势明显。公司拥有超过
700人的渠道、终端与线上团队，1个全球客户服务中心与8个区域服务中心，公司在
各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，
主要产品线上销量也连年攀升。在医用临床系统，医院感染控制、手术器械、中医器
械、AED急救器械、眼科器械等领域由营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主
要医院。线上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系
统优势更加明显。
4、自主创新优势
鱼跃医疗历来重视对研发投入，研发体系和研发团队建设不断健全。经过
多年发展，公司拥有了一支敢于创新、勇于实践的年轻团队。公司在德国图特林根、
中国台北、上海、南京、苏州及丹阳设立有研发中心，几大研发中心相互分工，共享
资源，研发团队在报告期内高效、有力地完成了对抗疫产品产能拔升、款型拓展的技
术支持工作，推出公司新品第三代家用医疗器械系列产品以及高流量呼吸湿化治疗仪
，催动公司的工艺与品控水平进一步提升。另外，公司通过外延式并购及并购良好整
合，将产业成功延伸到中医器械、手术器械、医疗急救设备、医院消毒感控产品及服
务、眼部健康与眼科器械等领域。
不断的研发创新与新品导入，为公司长期稳定发展提供持续动力。
2021年，公司将充分利用新生产基地的高端制造优势，不断加深研发工作
投入，持续加强终端运维，完善公司管理体系建设，加大对各核心子公司的业务、资
源和文化整合，不断提升公司综合竞争能力，通过内生性增长与外延式扩张，共同推
动公司持续、健康、稳定发展，以实现为股东创造更持久、更稳定的业绩回报。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、报告期内公司主要从事的业务、所属行业发展阶段与周期性特点
鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗
服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司
核心业务，也是公司主要业绩来源。公司产品主要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、感
染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临床及康复器械等业务领域。
近年来，随着公司品牌形象的优化、生产研发能力的加强、并购整合能力
的提升、海内外销售的不断突破，各产品业务规模的扩大与产品品类的扩展，公司综
合竞争能力和整体抗风险能力显著提高，公司已成为了国内医疗器械行业领先企业。
经过多年的发展，中国医疗器械市场已初具规模，从市场发展空间看，在G
DP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加快、城镇化以及消费结构升级等多因素的
驱动下，我国医疗器械行业生产总值和销售额将保持稳定增长。与此同时，我国医疗
器械行业还呈现出行业整合及并购重组凸显、市场集中度提高、产品多元化和智能化
等发展趋势，特别是技术迭代趋缓的产品，中国制造具有明显的替代趋势。国家政策
层面，医疗器械产业与居民生命和健康息息相关，受疫情催化，相关产业的发展已成
为医疗卫生体系建设的重要基础，具有高度的战略性、带动性和成长性，其产业地位
受到了世界各国的普遍重视，已成为一个国家科技进步和国民经济现代化发展水平的
重要标志。近年来我国相继出台规划、指导措施等一系列扶持政策，促进医疗器械产
业健康发展。可见，我国医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业仍处于黄金发展
时期。
医疗器械行业和人们的生命健康紧密相关，其需求主要由人群的医疗与健
康状态决定，受宏观经济环境的影响相对较小，不具有明显的周期性特征。报告期内
，本公司主要业务受国家医保控费政策等政策环境影响较小。
2、报告期内公司经营情况讨论与分析
报告期内，公司积极规划战略方向，以用户为中心，明确呼吸、血糖及家
用POCT、消毒感控三大核心成长赛道，持续推动家用类电子检测及体外诊断、康复及
临床器械等基石业务的稳健发展，同时积极对急救、眼科、智能康复等孵化业务进一
步规划布局，经营质量与销售能力不断增强，研发转化、智能制造持续发力，品牌价
值与优势体现卓越。
报告期内，在去年同期因疫情带来的高业绩基数背景下，公司实现营业总
收入35.93亿元，同比增长5.03%。由于去年同期公司产品销售占比受疫情影响较大，
同比整体毛利水平有一定差异，报告期内公司实现营业利润11.31亿元，同比下降14.
79%，归属于上市公司股东净利润9.63亿元，同比下降13.99%，归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益的净利润8.80亿元，同比下降13.92%，公司业务结构已进入更健
康轨道。
相较去年同期，报告期内公司销售业务回款政策已基本恢复至疫情前正常
模式，同时，受大宗物资上涨及国际环境影响，公司对重要原材料进行了战略储备，
公司经营性现金流同比下降66.31%，应收账款较去年末增加52.26%。截止报告期末，
公司资产总额为114.27亿，资产负债率31.67%，货币资金31.52亿元，公司财务状况
良好稳定，资产实力不断增强。
报告期内，公司聚焦三条主要赛道，持续发力，为投资者更清晰地了解公
司业务发展情况，在本次报告中对主营业务分类表述进行了重新调整，公司各主要业
务领域成长情况得到了更细化地披露。
报告期内，公司呼吸治疗解决方案板块依旧保持稳定增速，其中制氧机产
品国内外业务成长显著，同比增速超过160%，雾化产品较去年同期销售业务增长显著
，同比增速达220%，呼吸机产品相较去年同期受疫情特殊需求影响的情况，业务规模
下降较多，但其常规销售业务开展较好，海内外市场均有一定拓展。报告期内，公司
糖尿病相关产品业务规模放量增长，较去年同期增长超过120%，市场占有率与用户规
模不断提升。公司感染控制解决方案板块各项业务持续推进，发展势头良好，虽受两
期疫情需求差异影响，同比业务规模仅下降7.36%，相关消毒感控产品院内外市场份
额均有显著提升。
报告期内，公司家用类电子检测及体外诊断业务主要产品电子血压计产品
同比增速近110%，虽然电子体温计产品相较去年同期疫情一线巨量需求情况下的业务
规模回落较多，但经历考验后的产品品质深入人心，常规业务较疫情前已有大幅提升
。
报告期内，公司AED产品销售持续提升，康复及临床器械板块业务增长势头
较好，其中轮椅类产品销售持续恢复，同比增速超过120%，针灸类产品同比增速超23
%，各类康复护理类产品销售较去年同期均有较快成长。
报告期内，公司期间费用7.47亿元，公司通过严格可靠的成本管理手段与
供应链体系，不断降本增效，实现精益化成果，虽较去年同期疫情形势下产品结构有
所不同，但仍实现销售毛利率50.48%，同比2019年上半年增长8.81%。
二、核心竞争力分析
1、品牌优势持续增强
公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“安耐糖”、“华佗Hwato”、“
金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃
品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械
产品，经过多年的努力与疫情一线“战火”的考验，“鱼跃”品牌深入人心，依托鱼
跃产品力的不断提升及有效的品牌传播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现
，公司品牌价值和品牌优势显著提升。“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中
优品牌，是国内医院感染和控制领域的第一品牌，“洁芙柔”已是手消感控的代名词
，院内外品牌知名度拔群，“安尔碘”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语
之一。安耐糖”是公司切入持续血糖监测领域后推出的第一款产品。“华佗”品牌主
要用于针灸针等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号
”，同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准
，也系我国起草的唯一医疗器械产品ISO国际标准。“金钟”品牌，主要用于医用手
术器械产品，“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内
手术器械领域具有较高的知名度和影响力。“Primedic普美康”所属德国子公司Metr
axGmbH，Primedic在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED（自动体外除颤器）
与心脏除颤监护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。六六牌眼科器械、六六
牌眼科显微镜连续多年被认定为江苏名牌产品，六六牌眼科显微镜曾获中国名牌称号
；“六六”商标连续多年被认定江苏省著名商标与苏州市知名商标，具有较高的知名
度。
2、产品结构优势
中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模小、
产品单一的特点。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。公司
于近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医疗Am
sinoMedical的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行
战略布局，完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购，并在2021年上半年发起浙
江凯立特医疗器械有限公司50.993%股权的收购。目前，公司拥有产品品类达600多种
，产品规格近万个，覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材
、急救设备、中医器械、手术器械，眼科器械及眼部健康等各个方面。多品类的产品
结构，通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多种方式不
断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较强的风险
抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器械行业的
整体竞争能力。
3、营销体系优势
多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、终端销售推广、制度设
计以及患者管理方面不断完善，截至目前公司营销系统优势明显。公司拥有超过700
人的渠道、终端与线上团队，1个全球客户服务中心与8个区域服务中心。公司于2012
年即成立电商事业部，积极打造线上业务平台，并由吴群担任公司电商事业部负责人
（现公司董事长及总裁）。目前，公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，
各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，主要产品线上销量也连年攀升。2013到2020
年期间，公司线上板块业务实现了从2564万元到18亿元的收入增长，作为最能够直接
能反映用户认可度的领域，经过多年持续不断耕耘，公司线上营销平台搭建效果显著
。在感控及临床等领域，由营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主要医院。线
上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系统优势更加
明显。
4、自主创新优势
鱼跃医疗历来重视对研发投入，研发体系和研发团队建设不断健全。经过多年
发展，公司拥有了一支敢于创新、勇于实践的年轻团队。公司在德国图特林根、中国
台北、上海、南京、苏州及丹阳设立有研发中心，几大研发中心相互分工，共享资源
，研发团队在报告期内高效、有力地完成了对各类产品的推陈出新、技术升级，催动
公司的工艺与品控水平进一步提升。另外，公司通过外延式并购及良好整合，将产业
成功延伸到持续血糖监测、中医器械、手术器械、医疗急救设备、医院消毒感控产品
及服务、眼部健康与眼科器械等领域。不断的研发创新与新品导入，为公司长期稳定
发展提供持续动力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、医疗器械市场格局的不断变化引发竞争挑战
随着公司综合竞争能力的增强，研发、制造和销售精细化、高毛利、高附加值
的中高端器械产品是公司未来发展方向。而在医疗器械中高端市场中，跨国企业占据
着绝对优势，与之正面竞争已成必然；与此同时，在“医改”与疫情后时代的背景下
，跨国公司为巩固和扩张其在医疗器械市场的份额，正积极进行本地化合作、不断渗
透市场。公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，不断提高公司市场竞争能力。
2、成本和费用不断上涨对公司管理控制带来压力
劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨是未来发展的趋势，而新品的研发
、营销体系建设，医院临床拓展，品牌推广与强化等都需要大量资金支撑。如何有效
的控制成本和费用支出，保持公司在国内乃至国际知名的医疗器械企业中的综合竞争
力，这对公司管理层的管控和平衡能力提出了更高的要求。公司将通过资源与人员的
优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售加大管控并提高资源利用效率，同时充
分利用自身产品优势、规模优势、品牌优势和技术优势来化解这一风险。
3、公司快速发展带来的管理风险
公司正处于快速发展期，通过内生性增长与外延式扩张是公司“做专做强”的
发展路径。随着公司经营规模不断扩大，公司需要与时俱进的管理思路，引入高级管
理人员，这增加了公司运营管理难度与风险；而通过兼并收购实现公司快速扩张更对
公司整合能力提出更高的挑战，虽然公司管理层具备丰富的整合经验，但被并购方企
业文化的差异性以及人员管理的复杂性，仍增加了公司运营管理的不确定性。快速增
长是公司的追求，其伴生的风险不可避免，公司将本着求同存异的管理理念，持续改
进激励、约束和风控机制，在充分调动团队的积极性同时，有效减少或规避公司快速
发展带来的管理风险。通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的
必经之路。自上市以来，公司通过收购兼并将业务版图不断扩大，战略布局不断延申
，产品种类也由多到精，科技含量与技术水平、盈利能力和市场竞争力因此持续快速
提升。截至本报告期末，公司的商誉余额为80,526万元，占公司资产总额比重为7.05
%。经管理层测试，报告期末不存在减值现象。但如果未来被收购的公司企业经营状
况恶化或因各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。公司管理层将利用多
年积累的资源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面优化配置各方资源，
调动各方积极性，实现1+1>2的并购效益。
4、并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险
通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。
自上市以来，公司通过收购兼并将业务版图不断扩大，战略布局不断延申，产品种类
也由多到精，科技含量与技术水平、盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。截至
本报告期末，公司的商誉余额为80,526万元，占公司资产总额比重为7.05%。经管理
层测试，报告期末不存在减值现象。但如果未来被收购的公司企业经营状况恶化或因
各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。公司管理层将利用多年积累的资
源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面优化配置各方资源，调动各方积
极性，实现1+1>2的并购效益。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期内，随着河阳生产基地正式投入生产运营，公司充分发挥研发、制
造与营销体系优势，及时有效地响应了海内外产品及服务需求，抢先布局疫情后市场
，各板块业务得到有力推进，线上销售增速显著，终端销售助力线下业务稳步增长，
海外业务规模与销售能力大幅提升，孕育长期业绩增长点，各子公司生产经营质量进
一步优化，公司品牌形象持续升级，院内外市场扩张迅速。
报告期内，公司业绩增速较快，实现营业总收入67.26亿元，同比增长45.0
8%，营业利润20.10亿元，同比增长136.46%，归属于上市公司股东净利润17.59亿元
，同比增长133.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.26亿元，
同比增长129.82%。由于报告期内公司采用预收货款、现款结算的产品订单较多，且
公司销售回款管控得当，公司经营性现金流较去年同期增长360.90%，应收账款较去
年末减少43.87%。截至报告期末，公司资产总额为100.65亿，资产负债率25.54%，货
币资金27.75亿，公司资产与财务状况提升显著。
报告期内，公司家用板块主要产品增速较快，其中电子血压计产品同比增
长超35%，血糖仪及试纸产品同比增速超30%、AED产品同比增速达20%，呼吸与供氧板
块中，制氧机产品海内外业务发展持续增强，同比增速达40%，呼吸机产品因疫情需
求快速放量。雾化器、轮椅车、康复类等产品业务量虽有一定程度恢复，但仍有不同
比例下降。
报告期内，公司临床板块感控类产品业务增速进一步加快，子公司上海中
优医药高科技股份有限公司实现营业收入9.57亿，同比增长53.13%，实现净利润2.62
亿，同比增长64.71%，手术器械业务生产自动化升级与精益化工作均取得良好进展，
但受报告期内就医活动非正常化影响，销售规模仍有一定下降。报告期内，公司积极
应对政府集采，留置针产品业务拓展较快，同比增速超35%，针灸针等中医器械中医
器械业务摆脱疫情影响，销售状况进一步恢复，子公司苏州医疗用品厂实现营业收入
2.97亿元，同比增长9.15%，实现净利润0.87亿，同比增长10.43%。
报告期内，公司高毛利产品销售占比增加，销售毛利率为57.17%。公司期
间费用7.44亿元，同比增长80.77%，主要系公司对研发、生产及销售人员发放加班费
与抗疫激励、业务规模扩大带来的销售费用提升及新厂区逐步折旧摊销所致。
报告期内，公司依托稳定、可控的供应链体系，采取多种措施应对物资价
格波动，同时降本增效与精益化生产工作也取得了良好效果，高毛利产品销售占比较
往年更高，销售毛利率为52.68%。公司期间费用16.43亿元，同比增长46.58%，主要
系公司对研发投入增加、研发与销售团队扩充、发放员工加班费与抗疫激励、业务规
模扩大带来的销售费用提升、汇率波动及新厂区逐步折旧摊销所致。
二、公司未来发展的展望
2021年，公司将推进河阳厂区新产能持续落地与生产数字化升级，持续加
大研发投入，注重创新研究，提升核心竞争力，优化销售体系，强化营销团队建设，
持续推进内部风险管控，做好兼并收购及资源融合工作，依托累积优势，实现跨越式
发展。
（一）行业发展趋势
相比发达国家，我国医疗器械行业具有起步晚、规模小、产品单一的特点
。但经过近30年的快速发展，现我国医疗器械行业已成为一个产业门类比较齐全、创
新能力不断增强、市场需求旺盛的朝阳产业。
其一、市场发展空间巨大。在GDP增长、社会消费水平提高、人口老龄化加
快、城镇化以及消费结构升级等多因素的驱动下，国内医疗器械未来成长空间巨大。
与此同时，随着国内医疗器械企业产品力和资本力不断提升，高技术、高附加值器械
产品的出口规模将持续扩大，从而进一步提升国内器械企业的市场空间。
其二、行业整合促进市场集中度。随着行业法规的日趋完善，监管趋严，
对企业的研发、制造、资金能力提出了高要求，市场竞争将进一步加剧，最终将一批
产品和品牌以市场化方式淘汰出局。另一方面，国家政策明确了将重点扶持国内大型
医疗器械龙头企业，并从产业、财政、税收、融资、行政审批等各方面给予政策优惠
，支持行业整合。国内医疗器械产业并购需求旺盛，行业也将迎来巨子时代。
其三、医药电商成“互联网+”时代新蓝海。移动互联网塑造了全新的社会
生活形态，'互联网+'行动计划不断助力企业发展，互联网对于医药行业的影响已进
入到新的阶段，医药电商的消费人群不断扩大。尤其值得我们关注的是，当下医药电
商企业已经不再是单纯的商品买卖平台，多元渠道、多元产品、多元服务、多元模式
已将医药电商企业的触角延伸至整个医药产业链，成为推动医药电商乃至医药全产业
链发展的力量。
其四、竞争格局的变更。一直以来，我国医疗器械企业生产的产品主要用
于国内中低端市场，跨国企业在我国医疗器械高端市场中占据着绝对优势。然而，随
着国内企业的产品力和资本力的不断积累提升，国内医疗器械企业也将向中高端市场
渗透，而在“医改”的背景下，不断放量的基层市场也成为了跨国公司觊觎的对象。
公司在未来竞争中面对的将是兼具资金和技术实力的跨国医疗集团。
国家政策支持、医改不断深入、人口老龄化不断凸显、消费能力和健康意
识提升，促使我国医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业进入了黄金发展时期。
而国内高歌猛进的医疗器械市场，在兼具资金和技术优势的国际医疗巨头的青睐下，
行业竞争激烈，机会与挑战并存，但我们坚信机会大于挑战。
（二）公司发展战略
公司发展战略定位：以家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块为公司业
务发展方向，在家用医疗健康领域，聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种开拓产
品市场；在临床医疗领域，提供医用高值耗材、手术器械、中医器械、医疗急救、院
内消毒和感控等产品与解决方案；在美好生活板块，公司以专业的临床医学、消毒感
控背景为基础，研制以改善、提高，保护生活品质为目的生活用品。
公司通过不断加大研发投入，优化产品结构，加强品牌建设，健全营销体
系，推进精益化管理，加大人才储备，形成完整竞争链，最终使公司成为极具综合竞
争能力的平台型品牌运营商和医疗服务提供商，成为我国医疗器械行业最具代表性的
领先企业之一。
（三）公司经营计划
2020年，为实现公司的发展目标与战略，公司主要业务的经营计划重点围
绕以下几个方面展开：其一、推进河阳厂区新产能持续落地与生产数字化升级。为公
司快速发展提供生产保障，公司将完成多种产品产能转入与生产落地工作，集中发挥
河阳工厂制造优势，与此同时，上海中优、上械集团部分扩能新产品线在河阳厂区的
建设工作将加速推进。随着公司精益化工作继续深入，为提升生产效率，进一步优化
成本控制与产品质量，公司将加大智能制造投入，试点分厂数字化方案，打通供应、
生产、销售，物流管理链条信息化通道，全面梳理生产业务流程，以数据分析助力管
理决策升级，打造智慧工厂新标杆。
其二、持续加大研发投入，注重创新研究，提升核心竞争力。2021年公司
研发中心将着重围绕主要战略业务板块推进产品性能升级与改进，缩短新款型产品研
发周期，持续提升产品力水准，做足准备，应对潜在新产品技术的融合吸收、归纳提
炼，有效地进行再研发工作，不断推陈出新，提升公司在核心业务领域的抗风险能力
与竞争力。2021年，公司将建立创新研究院，将创新研发作为独立发展单元，开启前
端、尖端原研技术领域探索，加大研发投入的深度与广度，储备技术与研发人才，布
局未来，为远期业务开展铺设轨道，使公司研发能力踏上新台阶，不断提升公司核心
竞争力。
其三、优化销售体系，强化营销团队建立建设。2021年，公司一方面将加
强线下销售大区管理制度，由总部赋能大区的独立管理团队，健全大区人员配置，全
面协调大区销售相关工作，并设立、推广介入线下销售B2B商家、用户云平台，在线
管控订单、对账，物流与售后全流程，进行销售端数字化升级。另一方面，公司将着
重推进终端业务，进一步开展线下旗舰店建设，加大重点院边联营店的纳入与改造，
同时扩大终端销售团队，通过更细化的考核标准提升团队销售的能力与品质。
2021年，公司将在着重关注线上板块业务直营能力建设，打造行业领头羊
的电商运营团队，加强新产品即时推广能力，总结往年直营管理团队积累经验，随业
务增长与市场要求，扩大调整业务团队，细化品类管理责任，拓展新平台销售途径，
多平台个性化独立运营。公司将持续通过超级品牌月、双十一、618、金牌店长、店
员、工业游等线上、线下主题推广，围绕渠道终端、消费者、投资者、医疗专业人士
及公司员工，全面落地产品营销策划，树立品牌理念，创造品牌营销优势，把握一切
市场机遇，增添业绩增长动力。
其四、做好兼并收购及资源融合工作，依托累积优势，实现跨越式发展。
医疗器械行业特性决定了收购兼并是鱼跃做强做大的必经之路。2021年，公司将围绕
核心业务与远期战略规划，积极寻找并购标的或成熟技术，重点关注具有渠道协同效
应或者细分领域具有领先地位的标的，具有体系完整性的标的，本着求同存异的管理
思路，运用多年并购的成功经验，从战略层面优化组织架构与资源配置，完成并购企
业的融合，使外延式扩展最终促进公司跨越式发展。
其五、持续推进内部风险管控，为公司快速发展解决后顾之忧。随着公司
规模的不断扩大，产品品类的不断增多，品牌价值不断提升，外延式并购的持续推进
，国家法规监管的日趋严格，风险管控需常抓不懈。2021年管理层将持续关注公司生
产运营过程中法规符合性，制度执行性，从生产环境、生产过程、运营资质、内审体
系、模拟飞检、产品注册、对外宣传等行业法规的特殊要求，到内部控制、信息披露
等一般上市企业制度规范性要求全面执行。公司将不断完善制度建设、加强内部管控
，将关键运营风险控制在合理范围内，为公司快速发展解决后顾之忧。
（三）可能面临的风险因素
1．国内医疗器械市场格局的不断变化引发竞争挑战
随着公司综合竞争能力的增强，研发、制造和销售精细化、高毛利、高附
加值的中高端器械产品是公司未来发展方向。
而在中国医疗器械中高端市场中，外资企业占据着绝对优势，与之正面竞
争已成必然；与此同时，在“医改”的背景下，跨国公司为巩固和扩张其在中国医疗
器械市场的份额，正积极通过与中国企业合作、本地化研发等手段向中低端市场渗透
。公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，不断提高公司市场竞争能力。
2.成本和费用不断上涨对公司管理控制带来压力
劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨是未来发展的趋势，而新品的
研发、营销体系建设，医院临床拓展，品牌推广与强化等都需要大量资金支撑。如何
有效的控制成本和费用支出，保持公司在国内乃至国际知名的医疗器械企业中的综合
竞争力，这对公司管理层的管控和平衡能力提出了更高的要求。公司将通过资源与人
员的优化配置及精益化管理、精准化与平台化销售加大管控并提高资源利用效率，同
时充分利用自身产品优势、规模优势、品牌优势和技术优势来化解这一风险。
3．公司快速发展带来的管理风险
公司正处于快速发展期，通过内生性增长与外延式扩张是公司“做专做强
”的发展路径。随着公司经营规模不断扩大，公司需要与时俱进的管理思路，引入高
级管理人员，这增加了公司运营管理难度与风险；而通过兼并收购实现公司快速扩张
更对公司整合能力提出更高的挑战，虽然公司管理层具备丰富的整合经验，但被并购
方企业文化的差异性以及人员管理的复杂性，仍增加了公司运营管理的不确定性。快
速增长是公司的追求，其伴生的风险不可避免，公司将本着求同存异的管理理念，持
续改进激励、约束和风控机制，在充分调动团队的积极性同时，有效减少或规避公司
快速发展带来的管理风险。
4．并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险
通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。
自上市以来，公司通过收购兼并将业务范围从家用医疗器械向临床医疗器械和美好生
活板块渗透，公司的盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。截至本报告期末，公
司的商誉余额为80,600万元，占公司资产总额比重为8.01%。经管理层测试，除苏州
六六视觉科技股份有限公司出现减值外，其余包含商誉的资产组或资产组组合均不存
在减值现象。公司管理层认为，虽然苏州六六视觉科技股份有限公司经营情况良好，
盈利及抗风险能力较收购时有明显好转，但由于客观环境的变化导致市场投资报酬率
在当期已经明显提高，且没有证据表明短期内会下降，公司管理层从谨慎的角度考虑
并参考专业评估机构及审计师的意见，在本期对收购时形成的商誉计提了部分减值。
公司管理层将利用多年积累的资源整合经验，本着求同存异的管理思路，从战略层面
优化配置各方资源，调动各方积极性，实现1+1>2的并购效益。
三、核心竞争力分析
1、品牌优势持续增强
公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”
、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃品牌主要
用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械产品，经
过多年的努力，“鱼跃”品牌深入人心，依托鱼跃产品力的不断提升及有效的品牌传
播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现，公司品牌价值和品牌优势显著提升
。“洁芙柔”、“安尔碘”系全资子公司上海中优品牌，是国内医院感染和控制领域
的第一品牌，“洁芙柔”已是手消感控的代名词，院内外品牌知名度拔群，“安尔碘
”更是成为国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一。“华佗”品牌主要用于针灸针
等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号”，同时公司
是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准，也系我国起
草的唯一医疗器械产品ISO国际标准。“金钟”品牌，主要用于医用手术器械产品，
“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内手术器械领域
具有较高的知名度和影响力。“Primedic普美康”所属德国子公司Metrax GmbH，Pri
medic在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED（自动体外除颤器）与心脏除颤监
护产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。六六牌眼科器械、六六牌眼科显微镜
连续多年被认定为江苏名牌产品，六六牌眼科显微镜曾获中国名牌称号；“六六”商
标连续多年被认定江苏省著名商标与苏州市知名商标，具有较高的知名度。
2、产品结构优势
中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模
小、产品单一的特点。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。
公司于近年接连完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医
疗Amsino Medical的投资，并参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域
进行战略布局，于2020年初完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购，完成对眼
科医疗器械跨越门槛式的技术积淀，业务领域潜力巨大。目前，公司拥有产品品类达
600多种，产品规格近万个，覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、
临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械，眼科器械及眼部健康等各个方面。多品
类的产品结构，通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多
种方式不断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较
强的风险抵抗能力与应对各种突发市场状况的较快响应速度，有效保持公司在医疗器
械行业的整体竞争能力。
3、营销体系优势
多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、终端销售推广、制
度设计以及患者管理方面不断完善，截至目前公司营销系统优势明显。公司拥有超过
700人的渠道、终端与线上团队，1个全球客户服务中心与8个区域服务中心，公司在
各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，各旗舰店营销推广均处于行业领先地位，
主要产品线上销量也连年攀升。在医用临床系统，医院感染控制、手术器械、中医器
械、AED急救器械、眼科器械等领域由营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主
要医院。线上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系
统优势更加明显。
4、自主创新优势
鱼跃医疗历来重视对研发投入，研发体系和研发团队建设不断健全。经过
多年发展，公司拥有了一支敢于创新、勇于实践的年轻团队。公司在德国图特林根、
中国台北、上海、南京、苏州及丹阳设立有研发中心，几大研发中心相互分工，共享
资源，研发团队在报告期内高效、有力地完成了对抗疫产品产能拔升、款型拓展的技
术支持工作，推出公司新品第三代家用医疗器械系列产品以及高流量呼吸湿化治疗仪
，催动公司的工艺与品控水平进一步提升。另外，公司通过外延式并购及并购良好整
合，将产业成功延伸到中医器械、手术器械、医疗急救设备、医院消毒感控产品及服
务、眼部健康与眼科器械等领域。
不断的研发创新与新品导入，为公司长期稳定发展提供持续动力。
2021年，公司将充分利用新生产基地的高端制造优势，不断加深研发工作
投入，持续加强终端运维，完善公司管理体系建设，加大对各核心子公司的业务、资
源和文化整合，不断提升公司综合竞争能力，通过内生性增长与外延式扩张，共同推
动公司持续、健康、稳定发展，以实现为股东创造更持久、更稳定的业绩回报。
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