000553沙隆达Ａ资产重组最新消息
≈≈安道麦A000553≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
本公司在中华人民共和国注册成立。
集团主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售，是全球领先的作
物保护公司之一。集团通过其遍布全球各地的约60家子公司向大约100个国家的农民
提供除草、杀虫及杀菌的解决方案。
集团的业务模式整合了终端客户覆盖、登记法规经验以及全球研发和生产
实力，从而为集团提供了显著的竞争优势，使得集团可以在全球各地的重点市场针对
农民的需求引入新型差异化产品。
集团的主要经营区域覆盖全球，分为欧洲区、北美区、拉美区、亚太区（
包括中国），以及印度、中东与非洲地区。
同时，集团利用自身专业优势对前述产品进行调整，针对非农业用途（消
费者及专业解决方案）开发、生产和销售类似产品。
此外，集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其他若干非农
领域业务（单独任一领域于集团整体而言规模均不重大）。此类业务统称为“精细化
工产品”，主要包括：（1）生产和销售膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂
、及营养强化剂原料；（2）用于香水、化妆品、护肤品及清洁剂的香精产品；（3）
工业类产品生产；以及（4）其他非重大业务。
安道麦是先正达集团旗下的独特成员。作为世界农资行业的翘楚，先正达
集团的业务囊括了植保、种子、化肥及其他农业与数字技术领域，同时在中国拥有先
进的分销网络惠及广大农民。
全球植保市场概况
2021年上半年，多数主要大宗农产品价格保持高位，推动世界多数区域的
种植面积增加，激发了市场对植保产品的强劲需求。虽然美洲地区干旱少雨，其中以
巴西及美国西部的旱情尤为突出，给这些地区的农民造成挑战，其它地区有利的天气
条件也进一步支撑市场需求日趋旺盛。
同时，在原材料价格高涨以及全球需求日益旺盛的作用下，中国市场供应
的中间体和原药价格高于去年同期水平。在一些国家放宽新冠疫情的防疫管控措施之
后，油价亦大幅上涨。
上半年全球航运及物流成本大幅增加，港口业务继续受到新冠疫情干扰，
而集装箱航运需求旺盛，导致集装箱出现短缺。内陆物流同样因国内供应线路受到防
疫措施的限制而持续承压。各项限制措施压缩了航运及其它运输资源，并导致运输成
本明显增加，对所有国际贸易相关行业造成广泛影响。
公司继续积极管理采购与供应链运营，以便缓解上述采购与物流成本增加
形成的压力。同时，为抵消成本增幅，公司力争在可能的情况下调整销售价格；但一
些重点市场的激烈竞争对公司及时有效地调整价格造成制约。
荆州基地复产进展
荆州基地搬迁与升级项目完成之后，配置先进设施的荆州基地新厂区于近
期恢复生产。目前产能恢复尚处于初始阶段，产量相对较低，公司预计产量将在今年
逐步提高。随着生产的恢复，公司在停产期间为满足销售需求对外采购而承受的额外
采购成本将逐渐减少，停工费用预计亦将随着未来产能利用率提升而逐渐减少。
植保产品
二、核心竞争力分析
报告期内公司的核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
集团面临的主要风险因素来源于经济环境、行业趋势以及集团自身的独特特点
，具体包括（列举顺序不代表风险排序）：
汇率波动
虽然公司合并财务报表的列报货币为人民币，但公司主要子公司Solutions的合
并财务报表采用美元为列报货币及记账本位币，而Solutions运营、销售及原材料采
购中涉及多种货币。因此，公司业绩受销售货币对采购货币的汇率波动的影响。集团
面临的主要风险敞口来自于欧元、以色列谢克尔及巴西雷亚尔，其他货币带来的风险
敞口较小。如果美元对公司经营涉及的其它货币走强，则以美元计价的销售额减少；
如果美元对公司经营涉及的其它货币走弱，则以美元计价的销售额增加。
就年度业绩而言，欧洲市场约占集团销售额的25%，因此欧元的长期走势可能影
响公司业绩及盈利水平。
公司一直持续集中外币汇率波动给以外币计价的资产（包括销售发生国的产成
品库存）、负债及现金流带来的风险敞口。汇率大幅波动可能增加针对汇率风险开展
的对冲交易的成本，从而增加公司财务成本。
集团通过常用金融工具就各种本土货币对资产负债表净额的大部分重大风险敞
口进行对冲保护。虽然集团就大部分资产负债表敞口进行对冲保护，但仅对部分经济
风险敞口进行对冲保护，因此汇率波动仍可能影响集团的业绩结果及盈利水平。截至
报告发布日，集团就截至报告发布日的大部分资产负债表风险敞口进行了对冲保护。
此外，公司产品销售直接受农业季节的周期性影响，因此公司收益及各种货币
给公司带来的风险敞口并非全年平均分摊。北半球国家的农业季节较为类似，这些国
家的销售旺季一般是上半年，其间，公司的风险敞口主要来自于欧元与波兰兹罗提。
南半球销售季节与北半球相反，主要集中在下半年，公司面临的风险敞口主要来自于
巴西雷亚尔。由于公司的销售市场主要集中在北半球，因此上半年销量高于下半年销
量。
利率、以色列消费物价指数（CPI）以及以色列谢克尔汇率的波动
公司主要子公司Solutions发行的债券以以色列谢克尔计价，与以色列居民消费
者价格指数（CPI）挂钩，因此该指数上升和谢克尔兑美元升值都可能导致公司财务
费用显著增加。截至财务报表批准日，Solutions持续通过居民消费指数对冲交易和
美元兑谢克尔汇率对冲交易保护大部分风险敞口。
由于集团拥有以美元计价的的负债，使用伦敦同业拆借可变利率（以下简称“L
IBOR利率”），因此受美元LIBOR利率波动的影响。集团每季度就LIBOR利率波动给公
司带来的风险敞口编制汇总报告，并定期研究通过将可变利率转变为固定利率进行对
冲保护。由于美元利率较为稳定，截至财务报表批准日，集团未就此进行对冲保护。
新兴市场经营活动
新兴市场是集团开展经营活动（主要为产品销售和原材料采购）的重要地区之
一，如拉丁美洲（特别是巴西。巴西按国家而言是全球最大的市场，集团在巴西有经
营业务）、东欧、东南亚和非洲。新兴市场的一些典型风险可能对集团的经营活动产
生影响，包括：政治及监管不稳定、汇率波动大、经济及财政状况不稳、经济立法修
订频繁、通货膨胀及利率水平相对较高、恐怖主义或战争、进出口贸易限制、商业文
化差异、执行合同保护及知识产权保护能力的不确定性、外汇管控、政府价格调控、
将资金汇出新兴国家方面的限制、跨国竞争企业开展易货交易并可能进入市场、行业
大型竞争企业整合加速。这些地区的发展动态有可能对集团的业务产生巨大影响。新
兴市场经济疲软可能影响客户从集团购买产品的能力、或者集团按照国际市场价格销
售产品的能力，以及集团从客户收回货款的表现，从而给集团的经营业绩带来明显的
负面影响。
由于集团在多个地区开展业务，分散了上述风险，并且降低了集团对特定经济
体的依赖。此外，西方发达国家的监管要求及客户偏好的变化，可能会限制使用从新
兴国家采购的原材料，需要集团重新布局采购格局，在一段时间内可能对集团的盈利
水平产生负面影响。
竞争中谋发展
作物保护市场竞争激烈。目前，包括公司在内的七家跨国企业领导全球行业。
其中五家为原研公司——科迪华、拜耳、巴斯夫、先正达以及富美实，以开发、生产
和销售专利及非专利产品为主要业务。集团以保持并提高市场份额为目标，与原研产
品相互竞争。
研发型公司拥有的资源使得他们在中短期能够在销售价格和利润率上形成有力
竞争，保护其市场份额。如果集团在与研发型公司的竞争中丢失市场份额或者无法获
得新的市场份额，可能影响集团的市场地位，对其财务业绩产生负面影响。
不仅如此，集团在更加分散的非专利市场面临来自其他非专利公司和小型研发
公司的竞争。最近数年，非专利公司和小型研发公司的数量显著增加，并明显改变了
作物保护行业的格局，虽然其中多数公司尚未发展出全球分销网络，仅在本土市场开
展经营活动。这些公司在产品定价上较为激进，有时将利润率控制在低于集团的水平
，可能将对集团的销售量和产品价格产生负面影响。生产和销售类似非专利产品的公
司数量、以及这些公司进入相关市场的时机，将对集团长期保持某一产品的销售额及
利润率水平产生影响。
登记证的开发或获批遭遇任何延缓、和/或市场渗透推迟、和/或以非专利原药
为主的竞争企业的发展（不论是通过扩大产品组合、授权其他生产企业使用登记证从
而进入新的市场（包括中国和印度的生产企业）、转变建立全球分销网络、或者增加
分销渠道的竞争等形式）、和/或以低廉的成本采购原材料的难度，均可能影响集团
的销售量及全球市场地位，并导致销售价格下跌。
农业活动规模缩小，天气条件变化异常
农业活动规模可能受众多外部因素的负面影响，包括极端天气条件、自然灾害
、大宗农产品价格显著下滑、政府政策及农民的经济条件等。而农业活动规模缩减将
导致集团产品的需求减少、销售价格下滑、增加回款难度，从而可能对集团业绩产生
明显的负面影响。极端天气条件以及自然灾害将影响集团的产品需求。集团认为如果
恶劣天气接连出现，缺乏良好的天气条件作为缓冲，可能将持续产生负面影响。
环境、健康及安全立法、标准、法规及相关风险
集团经营的众多方面（包括生产及销售）受到政府严格监管，特别是产品、原
料及副产品的储存、加工、生产、运输、使用和处置，其中涉及的部分物质属于危险
物料。集团活动涉及危险物料。危险物料存储或处置不当可能造成人身伤害、并对外
界环境产生负面影响。环境、健康及安全方面的监管要求包括土壤及地下水清理要求
、以及集团可以排放的大气、废水和土壤污染物的数量和种类限制。
集团适用的监管要求在涉及不同产品和市场时各不相同，并呈现日益趋严的态
势。近年来，政府部门及环保组织不断施压，包括对可能产生环境污染的公司和产品
进行调查和起诉、提出愈加严格的立法建议、以及发起集体诉讼。为遵守相关法律法
规要求、保护自身免受法律诉讼，集团需要投入可观的资金资源（包括可观的长期运
营成本及一次性投资）和人力资源，满足强制性环保要求。有时候可能导致集团产品
进入新市场的进程滞缓、或对集团的利润率水平产生负面影响。不仅如此，与环境相
关的许可证及监管要求日益趋严、出现重大变化或废止、或无法获得相关许可证，可
能影响集团的生产设施投入运营，从而对集团的财务和经营业绩产生重大负面影响。
集团可能因违反环境、健康和安全法规，承担严重的民事责任（包括集体诉讼）或刑
事责任(包括高额罚款、和/或高额赔偿、和/或环境监控及修复成本)，而部分现行法
律可能无论集团是出于疏忽或蓄意为之，要求集团承担赔严格赔偿责任。
虽然集团投入大量资源按照环保要求调整生产设施、并建设专门的环保设施，
集团目前无法明确评估，如果未来环保要求出现重大提升或调整，当前及未来的投资
项目及其成果是否满足未来的监管要求。此外，集团无法明确预计为了满足其运营所
在相关国家的环境监管要求，未来可能产生的成本和投资规模，主要原因是集团无法
预计潜在污染的规模和时间、需要采取的应对措施范围、其他各方的职责分工以及第
三方回收的数量。
不仅如此，集团可能面临危险物料导致的人身伤害和财产损失诉讼，集团保险
涵盖了大部分诉讼损失。
与产品登记相关的立法、标准和法规变化
集团销售的大部分物料和产品需要在开发、生产、进口、使用和销售的各个阶
段进行登记，在各国受监管部门的严格监督。由于各国的登记要求各不相同并日益趋
严，遵守这些监管要求需要集团投入可观的时间和成本，并严格遵守各项产品具体的
登记要求。违反监管要求可能会对集团的费用、成本结构、利润率水平、以及集团产
品进入相关市场产生严重的负面影响，甚至导致相关产品销售停滞、召回已售产品、
或法律诉讼。不仅如此，考虑到现有已登记产品受新的监管要求的影响（要求新增投
资或导致现有登记证作废）及/或集团可能因使用另一家公司的登记数据需向该公司
提供补偿，这些因素可能涉及可观金额，导致集团成本显著增加，并对集团的业绩及
声誉产生负面影响。
此外，在集团拥有竞争优势的市场，登记要求趋严，将有可能扩大集团的竞争
优势，因为竞争企业进入同一市场的难度增加；而在集团市场份额较小的国家，登记
要求趋严可能导致集团产品渗透市场更加困难。
产品赔偿责任
产品及生产商赔偿责任是集团面临的风险因素之一。无论可能性大小或实际结
果如何，产品责任诉讼可能给集团造成可观成本并导致集团声誉严重受损，从而影响
集团盈利。集团购买了第三方责任险及产品缺陷责任险。然而，保险额度是否充足具
有不确定性。如果集团在诉讼中败诉、或保险不足以涵盖赔偿金额或在具体情况下不
适用，未来发生的任何产品责任诉讼或系列诉讼可能严重影响集团的经营和业绩。不
仅如此，虽然目前集团在更新保单方面尚未遭遇任何问题，但在未来按照集团可接受
的条款更新第三方责任险和产品缺陷责任险时存在出现问题的可能性。
成功实现市场渗透及产品差异化
集团成功开发差异化产品并获得登记证的水平影响着集团的增长及利润率水平
，使集团能够抢夺竞争企业的市场份额。一般而言，将非专利产品率先引入市场可以
让集团在其他竞争企业进入同一市场之后继续保持优势。因此，某一具体产品对集团
销售额和利润率的贡献水平受集团在竞争对手引入类似产品之前率先将产品引入市场
的能力影响。
如果新产品无法满足具体市场的登记要求或耗费较长时间获得登记证，集团未
来向该市场成功引入新产品的能力将受到影响，因为抢先竞争对手率先进入市场对于
成功渗透市场至关重要。不仅如此，成功实现市场渗透需要差异化的产品，以便契合
各市场不断变化的需求。因此，如果集团无法成功开发新产品并获得所需的监管批准
，以此调整产品组合，则其未来进一步渗透市场并保持现有市场份额的能力将受到影
响。如果集团无法成功向既定市场引入新的产品并实现集团目标（考虑到集团在产品
开发和登记投入的可观资源和时间），该产品未来在相关市场的销售额、集团业绩及
利润率水平可能将受到影响。
集团及第三方知识产权
集团开发非专利产品的水平一部分取决于集团对抗研发型企业或其他第三方专
利的能力，或在不侵犯知识产权的情况下开发产品的能力，避免集团产生可观的法律
及其他成本。研发型企业会不惜余力地保护自身产品，在原有专利即将或已经到期时
，通过对存在细微差别的产品版本申请专利，延迟非专利竞争产品进入市场的时间。
研发型企业亦可能改变产品品牌和营销方式。此类行动可能增加集团的成本及潜在风
险，损害甚至阻碍集团将新产品引入市场。
此外，集团可能因产品或生产工艺侵犯第三方知识产权，面临法律诉讼的风险
。此类诉讼可能涉及时间、成本、实质性损失及管理资源，导致集团的品牌及销售受
损，对经营业绩产生负面影响。根据集团的了解，此类诉讼的历史案例涉及金额较低
。
不仅如此，虽然集团通过专利、商标和其他的知识产权保护方式保护自身品牌
和商业机密，但这些保护措施不足以充分保护集团的知识产权。任何非法或未经授权
使用集团的知识产权将对集团的知识资产和商誉产生负面影响。此外，集团可能需要
通过法律行为对知识产权进行保护，其间将产生财务成本和资金投入。
原材料投入、价格和销售成本波动
原材料成本占集团销售成本很大比重。因此，原材料成本大幅上升或下降将影
响营业成本，一般在成本出现波动后产生数月影响。集团大部分原材料为石油的数级
衍生物，因此石油价格大幅涨跌可能影响部分原材料的成本。
为降低原材料价格波动带来的风险敞口，集团一般尽可能就重要原材料签订长
期采购合同。同时，集团尽可能通过调整销售价格传导原材料成本的变化。
截至财务报表批准日，集团未就石油及其他原材料的成本上涨开展任何对冲交
易。
转基因种子行业近期发展发生的风险
如果农作物转基因种子市场进一步出现重大发展（包括因为一些目前禁用转基
因种子的国家的监管政策发生变化）、和/或转基因种子或草甘膦的销售显著增长、
和/或针对未来拥有广泛需求的作物开发新的作物保护产品（替代传统产品），将对
作物保护产品的需求产生影响。因此，集团需要调整产品组合适应新的需求架构。如
果集团没有成功相应地调整产品架构，可能将导致产品需求下降、销售价格下滑，并
对集团业绩和市场份额产生必然的影响。
然而，由于集团拥有草甘膦销售，缩小了集团的风险敞口（虽然仅是从产品差
价而言）。
运营风险
集团运营（包括生产活动）很大程度上依赖于运用前沿的电脑系统。集团一直
对电脑系统的升级维护持续进行投资。如果电脑系统突然出现故障或者整合新的电脑
系统，均可能将产生高昂的成本，并对集团运营产生负面影响，直到系统修复或整合
完成。此外，有可能发生在合理时间范围内无法修复的严重故障，亦可能影响集团运
营及其业绩。目前，集团购买了财产和利润损失险。
数据保护与网络
集团在开展经营活动时可能面临与其信息技术系统稳定性、数据保护和网络相
关的风险和威胁，这些风险和威胁可能以多种不同形式出现（例如拒绝服务、误导员
工、故障、加密或数据擦除以及其他通过电子邮件或恶意软件操控的网络攻击）。遭
遇基于网络的此类攻击时，集团可能因此遭受物质和费用损失，甚至导致设施设备暂
停，正常运作被破坏。为了最大限度地降低上述风险，集团也投入资源加强自身技术
力量，并恰当保护自身系统。
原材料供应和/或航运及港口服务中断
集团生产所需的原材料或其它物料短缺可能将阻碍集团的产品供应或导致生产
成本大幅上升。不仅如此，集团将原材料进口到世界各地生产设施，再将产品出口到
全球各地的子公司进行制剂生产和/或销售。如果集团的固有供应商出现原材料供应
中断，在与其他供应商签订合同之前，集团运营可能将受到负面影响。如果集团的任
意一家供应商出现原材料供应长期短缺，比如因为相关港口的运营中断、和/或工人
罢工、和/或基础设施故障，而集团无法按照类似的条款以及产品登记要求找到另外
一家替代供应商，集团业绩可能将受到负面影响，原材料采购总体受到严重影响或无
法按照合理价格采购原材料，致使集团产品供应水平和/或按时交货的能力受到限制
。这些因素可能对集团的财务和运营业绩产生负面影响。为了降低该风险，集团不定
期调整产品库存水平，有时则利用空运。
并购失败，以及收购实体整合时的困难
集团战略之一是通过经过精心设计、分析的合并、收购、投资及合作，扩大产
品组合、加深在部分区域市场的渗透，从而实现增长。
通过并购实现增长需要集团消化吸收收购来的运营实体，将其有效地并入集团
架构，并且包括实现一定的预期目标、盈利水平、市场条件及竞争优势。
如果没有成功实施上述工作和/或实现预期目标，可能导致预期的新增价值无法
实现、客户流失、面临突发债务、合并或收购包含的无形资产贬值、以及专业和技术
人才流失。
有限生产基地集中生产
集团大部分的生产运营活动集中在少数生产地点。自然灾害、敌对环境、劳动
纠纷、重大运营故障或任何其他重大损坏可能导致集团需要对生产运营或任何其他活
动进行搬迁，其间涉及的难度、时间和投资可能严重影响集团运营。
国际税务
集团的大部分销售是通过世界各地的子公司开展，遍布全球市场，这些子公司
按照各自所在地的现行税法进行评估。可能对集团的有效税率产生重大影响的因素包
括：各国子公司所在国家对于本国公司收益中应计入本国缴税范围的利润分类或归属
的规定存在差异、子公司特性发生变化（包括控制和管理地点）、适用不同税率的各
个地区对集团利润的贡献比重发生变化、法定税率发生变化和其他立法变化、集团递
延税项资产或负债评估发生变化、集团纳税地点发生变化、集团组织架构可能发生变
化。
税收法规及法规执行方面的变化，包括关于税基侵蚀和利润转移的法规实施，
可能导致集团的适用税率显著上升，从而对集团的财务报表、业绩和现金流产生重大
负面影响。
集团未在财务报表中就上述可能存在的国际纳税风险计提大额准备。
集团负债风险
集团利用权益和对外债务（主要为Solutions发行的公司债券和银行贷款）为经
营活动提供资金。集团支付债务利息和营运费用的主要资金来源是集团各子公司经营
活动产生的利润。集团子公司向集团分配利润面临的限制性要求或利润分配的适用税
率可能影响集团为维持自身经营和支付债务利息融资的能力。此外，根据集团签署的
财务协议，集团需要履行《财务约定事项》。如果因为外部原因或集团没有实现预计
目标导致集团没有兑现约定事项，而出资方拒绝根据集团实力延长或更新《财务约定
事项》，出资方可能将要求集团立即偿付全部或部分债务。
客户信用风险
根据各个市场的惯常做法，集团通常以赊销的形式向客户销售产品。其中一部
分赊账受保险保护，而剩余部分则存在风险，特别是在相关市场经济放缓时。但是，
由于集团赊账分散在不同市场的众多客户，从而减轻了该风险。此外，部分地区（特
别是在南美）的账期高于一般水平（与欧洲客户的账期相比）；有时，受当地农作季
节或当地国家经济下滑的影响，集团可能在收取货款时遇到阻碍，有时回款期可延至
数年。
总体而言，上述问题更多发生在发展中国家，集团对于客户的了解程度较低，
质押资产价值可能在实际支付时翻倍，针对客户的保单还有可能受到限制。任何客户
出现信用违约均可能对集团现金流和财务业绩产生负面影响。
集团营运资金和现金流需求
与作物保护行业的其他公司类似，集团的日常经营需要大量现金流和营运资金
的支持。就集团发展而言，考虑到集团的主要增长地区、广泛的产品组合以及生产设
施投资，集团融资和投资需求显著。集团在不断改善营运资金的现状和管理。然而，
虽然目前集团兑现了全部财务约定事项，但如果经营业绩出现明显下滑，可能导致集
团未来无法履行约定事项、满足资金需求。而集团实现自身目标和增长计划以及兑现
财务义务的能力均可能受到损害。
传染性疾病
如果公司主要生产活动所在地或原材料供应地爆发传染性疾病，或出现不利于
公共卫生的事态发展，则公司业务活动可能因此遭遇重大不利影响。具体可能体现为
：公司难以顺利采购原材料和中间体；或因政府指令降低生产活动规模；物流与供应
运输线路受到限制等。此外，公司的销售额也可能因产品需求量暂时减少受到影响，
或因上述不利影响公司不能正常发挥出售经销产品的能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
作为作物保护领域的全球领军企业，集团主要从事非专利作物保护产品的
开发、生产及销售。集团通过其遍布全球各地的约60家子公司向100多个国家的农民
提供除草、杀虫及杀菌解决方案。
集团的业务模式整合了终端客户覆盖、产品登记经验以及先进的全球研发
、原药和制剂生产设施，从而为集团提供了显著的竞争优势，使得集团可以在全球各
地的重点市场针对当地农民和客户的需求引入新型差异化产品。
安道麦的主要经营区域覆盖全球，分为欧洲区、北美区、拉美区、亚太区
（包括中国），以及印度、中东与非洲区。
集团的业务重点是开发、生产与营销非专利作物保护产品，大致分为除草
剂、杀虫剂及杀菌剂，主要用于除草、杀虫及防病。
同时，集团利用自身专业优势对前述产品进行调整，针对非农业用途（消
费者及专业解决方案）开发、生产和销售类似产品。
此外，集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其它若干非农
领域业务（单独任一领域业务对于集团整体而言规模均不构成重大）。此类业务统称
为“精细化工产品”，主要包括：
（1）生产和销售膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂、及营养强化
剂原料；
（2）用于香水、化妆品、护肤品及清洁剂的香精产品；
（3）工业类产品生产；以及（4）其它非重大业务。
先正达集团的独特成员2020年6月，安道麦集团加入新成立的先正达集团，
成为该集团旗下的独特成员。作为世界农资行业的翘楚，先正达集团的业务囊括了植
保、种子、化肥及其它农业与数字技术，同时在中国拥有先进的分销网络。
随着中国化工农化有限公司将其持有的公司股份划转至先正达集团，安道
麦正式加入这一新生的农资行业领军集团。而先正达集团为中国化工集团所属子公司
，所以划转后公司的实际控制人未发生实质变化。
安道麦继续将总部设在以色列，在深圳证券交易所公开上市交易，并继续
保持自身独特的品牌与市场定位。
公司业绩与全球植保市场环境尽管2020年新冠疫情持续蔓延，但全球农化
产品市场上行势头坚挺，植保产品需求强劲，突显了农化行业对全球农作物生产链条
的重要性。
上半年，由于受疫情爆发影响，全球经济社会活动普遍停滞，市场对以玉
米、棉花、糖类、及部分蔬果为代表的部分农作物产品的需求出现萎缩，导致大部分
农作物价格下滑。下半年，疫情引发的粮食安全担忧、油价上涨（利好玉米与糖类价
格）以及纺织行业需求的复苏（利好棉花价格），助推市场对农作物的需求复苏，农
作物价格显著回升。随着世界最大的农产品进口国——中国增加粮食库存，农作物的
国际贸易业务高度繁荣。拉美地区因拉尼娜现象出现干旱，也推高了2020年下半年的
农作物价格。
2020年全球植保产品销量总体强劲，全球种植面积扩大、虫害压力高企、
主要农业地区天气条件改善，这些因素共同构成了强力支撑。印度等发展中国家市场
对植保产品的需求也进一步促进了销量增长，疫情造成劳动力短缺，促使除草剂使用
量增加。
非农植保业务（特别是消费者解决方案业务）需求强劲，新冠疫情下的居
家隔离推动人们增加了家庭园艺用药的投入。
疫情爆发之初，石油及相关基础化学品价格急剧下降，连带中国市场的原
药价格在2020年大部分时间里一路下行。但临近年底，伴随油价回升以及原材料成本
上涨的势头，原药价格开始反弹。同时，植保产品需求更趋强劲，人民币兑美元走强
，一同助推原材料、中间体及原药采购成本上升，2021年预计这一态势仍将持续。如
果近期原材料、中间体及原药采购成本的上涨趋势一直延续，可能对未来季度的毛利
水平构成挑战。为缓和采购成本上涨的压力，公司积极管理采购及其它供应链业务，
并在条件具备时提升产品销售价格。但是，全球市场激烈的竞争态势有可能导致公司
无法及时、完全地将采购成本的增幅传导至销售端。
2020年全球汇市震荡难定。上半年以巴西雷亚尔、澳元、土耳其里拉及印
度卢比为代表的多国货币兑美元急剧贬值，欧元兑美元走势也呈现显著起伏。这些波
动趋势虽然在下半年渐趋缓和，但对安道麦等各家行业内跨国公司的财务业绩均产生
了相应影响。值得注意的是，发达国家货币兑美元的走强幅度高于发展中国家货币，
这一趋势将在2021年持续，而目前公司最强劲的增长来自于发展中国家市场。此外，
公司两大核心生产基地所在国家（以色列和中国）的货币兑美元相对坚挺，已经且预
计将继续对以美元计算的生产成本形成上行压力。
主要产品介绍除草剂：种植农作物的过程中会遭遇各类杂草在同一环境中
生长，争夺水分、光照及养分。使用除草剂旨在预防或阻断各类杂草的生长，为处于
不同发育阶段的农作物营造最佳生长环境，促进产量提升。公司出售的除草剂包含选
择性（不影响、损害作物本身）和非选择性两种。应用于大豆、玉米、谷物、水稻及
棉花的除草剂在市场上最为畅销。
杀虫剂：能够在不损伤农作物的同时有针对性地防控各类害虫。应用于蔬
果、玉米、棉花及大豆的杀虫剂最为畅销。
杀菌剂：用于防治各类农作物疾病以及寄生真菌。一般而言，农业种植季
节气候干燥时不易爆发各类作物疾病，杀菌剂的用药需求则会相应减少。最为广泛使
用杀菌剂的作物包括谷物、水果、蔬菜、大豆、葡萄以及水稻。
主要产品工艺流程及上下游产业链生产：集团的生产基地配备有以下两种
类型的设施：
（1）生产某个产品或某一同类系列产品的专用设施；
（2）可生产不同种类产品的多用途设施。作为集团生产设施的主体，多用
途设施可供集团灵活调度生产，在确保既有产品质量的同时为新产品上线做好准备。
产业链：集团与世界各地购买其产品的终端客户之间的产业链通常包括如
下几个环节：进口商/制剂生产商->经销商->零售商->农民。近年来经过业
务扩展、在世界不同地区收购及设立子公司之后，集团所拥有的公司大部分情况下是
上述产业链中的进口商或制剂生产商，有时也发挥着经销商、甚至零售商的作用。
从前农民购买农资存储在自有仓库中，但今非昔比，进口商或经销商是农
资存货的主体。
原材料与供应商：集团采购和生产的原材料多种多样，不易概括共性；除
此之外为生产终端和/或制剂产品还需补充各种原材料或中间体。生产工艺中应用的
原材料成本在集团营业成本中占比最高，主要受全球原材料供需变化的影响、并且在
一定程度上受国际油价急剧波动的影响。与此类似，购买成品出售给第三方的成本也
很可观。集团主要从中国、欧洲、美国及南美的不同供应商采购原材料。过去几年中
，集团的供应商网络没有发生重大变化，中国供应商凭借产品种类繁多，价格具备竞
争力，以及产品质量不断提升，仍然是原材料的主要供货来源。集团通过产品质量检
测把控采购品质。
情况下，集团在不同国家将产品销售给地级或区域级经销商，经由这些经
销商出售给所在国家区的终端客户，其中一些客户是大型农业合作社。此外，集团的
客户还包括跨国公司及其他生产商，这些生产商利用从集团采购的原药制造终端产品
。绝大部分客户长期从集团采购所需产品，但作为行业惯例，双方一般不签订长期供
应合同。在大部分国家，采购在没有远期预售订单的情况下进行；在某些地区，采购
基于滚动销售预测（不具约束力）和实际订单进行。集团以此类预测为基础计划实际
生产。
经销与市场营销：集团销售业务覆盖全球，力争不断提高盈利水平、扩大
市场份额。集团在全球所有主要农业市场国家拥有本土销售团队，直接面向经销商、
农业顾问及农民开展销售活动。
总体环境及外部因素对公司经营的影响安道麦所处宏观经济环境的主要趋
势、事件及重大发展可能对其经营业绩和发展产生重大影响。相关影响因素在不同的
地理区域、对公司的不同产品可能产生不同的影响。由于公司拥有业内最广泛且最多
元化的产品组合、业务覆盖众多区域，因此这些因素对某一具体年份与在数年中积累
产生的影响是不同的，有时甚至可能与其他影响因素相互抵消而减弱。此外，公司业
务及业绩受全球性、地域性及其他因素的影响，包括：人口变化、经济增长及生活水
平的提高、大宗农产品价格、原材料成本和全球能源价格的剧烈波动、作物保护新技
术的发展、产品专利到期以及非专利产品产量增长、农业市场及天气变化、监管变化
、政府政策、全球港口、国际货币政策、以及金融市场。
二、核心竞争力分析
作为全球植保市场中非专利作物保护领域的领军企业，集团认为下述优势
为自身利用农业及作物保护行业的有利趋势提供了可持续的竞争优势及基础：-非专
利市场领军地位。作为非专利市场的领军企业之一，集团对行业具备深入了解，积累
了全球最广泛的非专利产品资源，从而能够为全球各地的农民提供具有附加价值的高
效解决方案，覆盖各种主要作物。得益于丰富的产品种类（没有一种单一原药占集团
2020年销售额5%以上）、以及广泛的地域覆盖，集团的业务布局更加多元化，提高了
业务稳定性。集团不断努力提高市场份额，进一步巩固市场领导地位，保持以农民为
核心，扩大产品组合。此外，由于全球作物保护市场趋势继续向非专利产品倾斜，集
团所擅长且专注的市场领域不断扩大。市场趋势的转变是因为发现、开发全新且高效
的原药的成本和风险高企，随着时间推移，公司的原研型竞争对手每年推出的原药数
量大幅减少。集团在非专利市场积累的一定优势使得集团能够结合自身研究、技术和
专业知识，综合利用各大研发型公司的非专利保护产品，为集团提供了有别于研发型
公司的相对竞争优势，使得集团能够加强现有产品组合，并引入独特的复配产品和制
剂。同时，集团的全球市场覆盖、登记实力以及生产设施使其具备有别于其他非专利
公司的竞争优势。
-全球市场覆盖及新兴市场优势。集团广泛覆盖全球市场，在行业名列前茅
。集团产品销往全球100多个国家，地域覆盖广泛分散，区域占比平衡。2020年各区
域的销售额贡献比重为：欧洲占25%，拉丁美洲占26%，北美占19%，亚太占16%，印度
、中东及非洲占14%。平衡的地域覆盖扩大了集团业务增长点，分散了具体国家、气
候、作物和种植季节对集团业务的影响。集团在新兴市场的业务实力尤为突出，增速
有望超过发达国家市场，2020年新兴市场的贡献占集团销售额一半以上。-独特的国
内市场地位及渗透优势。集团相信AdamaSolutions与公司在中国国内的运营和商务基
础设施的整合，奠定了坚实基础；又有控股股东中国化工的独特关系作支撑，集团因
此拥有了渗透中国这一最大且农业增速最快市场的显著优势，成为为数不多的、充分
整合国内商务及运营基础的全球作物保护公司之一。集团将利用国内的基础设施建立
中国作物保护市场的领导地位，并充分利用全球优质品牌在国内市场的高度影响力。
作为先正达集团的成员之一，集团在国内市场积极推进各项业务发展，相信能够凭借
自身的独特优势，抓住高速增长、但高度碎片化的国内作物保护市场的整合潮流。在
成为中国作物保护领军企业的同时，将公司布局中国的生产设施纳入全球生产运营架
构，将使集团能够更加有效地开发并商业化前沿的差异化产品，在关键原药上具备更
强有力的成本优势，加强全球供应链优化，从而提高整个组织的运营效率，确保销售
收入和利润率双增长。
-与先正达集团成员企业合作。集团与先正达集团其他成员企业携手合作，
通过增加集团销售额，减少成本以及优化工艺流程的方式，为集团自身以及先正达集
团创造价值。具体手段和措施包括：产成品销售及经销、原材料供应及采购、物流及
供应链协作，以及研发与产品登记等。
-业务实现纵向整合覆盖全球。集团业务纵向贯穿全球营销、销售及分销、
产品登记、生产和研发，是真正实现完整价值链覆盖的为数不多的非专利作物保护公
司之一。因此，集团能够结合农民需求、天气条件、政府政策及法规的动态变化，对
产品及运营进行有效管理，并抓住价值链各节点产生的价值。集团拥有设备精良、具
备世界一流水准的生产设施，满足全球行业领先标准和水平，约85%的产品是内部生
产和/或配制加工。集团在产品开发、化学合成和制剂生产的各个方面具备丰富的知
识、专业实力和经验，并对整个供应链形成完整控制，为集团提供了成本优势，使得
集团能够迅速应对市场挑战、捕捉市场价值。此外，集团建立了全球登记网络，在10
0多个国家拥有本土登记实力，能够在几乎所有的重要市场高效地引入新产品，为农
民提供完整的作物保护解决方案。过去五年，集团专业的登记团队共获得约1,000张
新产品登记证。随着全球监管要求日益趋严，这一实力将变得更加重要。集团在各个
战略市场的本土销售团队与当地经销商和农民（终端用户）建立了紧密联系，更加了
解市场需求，进一步加强了集团的销售和营销实力，在批发商、零售商及农民三个层
面推动需求增长，使集团积累宝贵的市场洞察，加深对市场的理解。
-多元且差异化的产品供应。针对各地域市场及各类作物的具体需求，集团
为农民提供更加差异化、混合多元的产品组合及解决方案，以提供综合的解决方案为
基础，满足全球客户的独特需求。集团依托品牌向农民提供各类产品，包括高价值差
异化产品、大宗型非专利产品、以及越来越多的独特复配产品和制剂、先进创新型产
品及服务，以便向各个地区的农民提供解决方案，提高所有主要作物的产量。集团广
泛的产品组合包括200多种集中管理的原药及1,400多种复配产品及制剂。
-经验丰富、决策自主的管理团队。集团管理层对作物保护行业拥有深入了
解，将保持集团的领导地位及财务实力作为工作重心，是一支具有凝聚力、协调统一
的管理团队，具备丰富的知识、专业技能和经验，可指引着整个集团实现领军全球的
愿景。集团认为公司应该赋权于员工，从业绩最优秀的人才中挑选领导者，因此，集
团的管理层成员拥有成功管理集团业务、制定并执行集团战略的长期经验，让集团能
够持续保持盈利性增长。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局与趋势
1.作物保护行业竞争格局
(1)全球作物保护行业竞争格局
全球作物保护市场由七家大型跨国公司主导（包括集团在内），其中五家
为原研型企业。近年来，业内巨擘完成了数宗并购交易，包括：陶氏与杜邦合并成立
科迪华，拜耳收购孟山都，富美实从杜邦买入其产品线主体（包括在研产品及其研发
架构），印度联磷收购爱利思达，以及中国化工收购先正达并组建先正达集团。尽管
如此，作物保护行业总体而言仍呈现为大量本土生产商在各自国家与跨国公司相互竞
争的分散局面。集团认为作物保护市场的准入门槛较高，但不同地区的市场准入要求
存在差异性。
安道麦是非专利作物保护市场的领军企业（按销售额计算）。根据咨询机
构AgbioInvestor对2020年全球农化行业规模的初步估算，集团2020年的全球市场份
额约为6.1%。
集团的竞争对手是在自身原研产品专利到期后继续生产和销售该产品的跨
国原研公司以及其他植保公司。根据集团的经验，在多数情况下，在一款产品专利到
期后的数年里，原研公司在该产品的市场份额下降至约15%至70%，由于原研公司继续
生产该产品，甚至引导该产品的市场价格和销售条款，非专利作物保护公司需要与原
研公司竞争，同时也相互竞争剩余的市场份额。
由于原研公司及其他跨国非专利作物保护公司一般同样建有全球营销和分
销网络，集团在其覆盖的所有市场与之存在竞争关系。此外，一些规模较小的研发型
公司亦与集团存在竞争。而其他不具备全球营销和分销网络的非专利作物保护公司一
般在其所在地区与集团存在本土竞争。
(2)中国作物保护行业的竞争格局
根据集团的理解，中国化工行业的规模已经发展为全球最大，涵盖在内的
农化行业亦取得了发展，数千家企业投资于生产设施建设，绝大部分产能用于出口，
通过小型和大型公司销往海外，其中包括集团及其竞争对手。产能的增加以及国内产
品的价格水平和竞争力影响着整个行业的竞争格局。但是随着中国制造成本上涨的趋
势，产自中国的产品价格水平也相应走高。这一走势源自环保投入的成本增加，也是
因为中国加强了监管，包括限制发放生产许可、关停工厂以及处以罚金等。2020年间
石油及相关基础化学品价格急剧下降，连带中国市场的原药价格一路下行。但临近年
底时，原药价格跟随油价回升以及原材料成本增加的势头开始反弹。同时，植保产品
需求更趋强劲，人民币兑美元走强，一同助推原材料与原药采购成本上涨，公司预计
某些原药价格在2021年上半年仍将持续上涨。
2.作物保护行业的发展趋势
过去数年出现的一些新兴趋势可能将改变行业的竞争格局：
（1）相较于专利产品而言，非专利产品的市场份额持续提高，主要原因是
专利到期的速度快于新专利产品的上市速度；
（2）部分非专利公司不断扩大规模，增强实力（包括通过公司并购及收购
产品），可能将在目前被其忽略的地区与集团产生竞争；
（3）虽然覆盖规模尚为有限，规模较小的公司开始进入准入门槛较低的市
场；
（4）我国农化行业的发展，市场准入的壁垒也随之增高；
（5）跨国原研公司在部分市场引发价格竞争并/或延长客户的信用期；以
及（6）作物保护行业的领军企业相互开展大规模并购。
结合行业的发展趋势，集团认为下述因素对于公司的成功至关重要：
（1）在不同国家、客户和供应商中建立的公司声誉、品牌，公司具备的专
业知识与积累的行业知识；
（2）财务实力、恢复及持续增长能力，使集团能够在具备并购同业公司的
潜在机遇下落实贯彻自身的发展战略，有能力迅速把握富有吸引力的业务机遇来丰富
自身的产品组合，扩大运营规模；
（3）获得资金资源和合理融资条件的渠道，使集团能够开展投资活动并确
保回报。
（二）公司发展战略
集团始终致力于成为全球作物保护行业的领军企业。集团计划通过下述战
略实现该目标：利用集团的差异化产品组合增强并提高自身的市场地位。集团计划通
过有效地向市场引入差异化的、能够高效满足农民需求的优质产品，继续推动业务增
长。为此，集团将利用雄厚的研发和登记实力，继续为农民提供独特且便于使用的解
决方案。此外，集团针对行业中最成功且经过商业验证的原药进行研究，提高其效用
和药效，并通过开发新型独特混剂和先进制剂，为市场带来额外的价值。这些创新产
品旨在为农民提供更优良的解决方案，支持他们应对面临的挑战，包括病虫草害问题
，以及与转基因种子的使用相关的日益严重的抗性问题及虫害防治不足的问题。
为了给农民提供差异化实惠，增强业务的可持续性，在将现有登记产品扩
展到其他作物和地区的同时，集团战略的一项重要内容是推动产品组合向附加值更高
的创新解决方案转型。此类解决方案包括高毛利、高价值、工艺复杂的非专利产品，
也包括独特的复配混剂和制剂，以及受专利和其他知识产权保护的创新型新产品。事
实证明，集团在过去数年显著提高了独特的复配产品和制剂在产品研发中的比重。未
来数年，集团产品销售开始体现产品研发向创新、差异化解决方案的转型，这一转变
将为集团销售额和盈利水平的进一步增长提供重要推动力。为了充分利用农化市场的
未来机遇，集团以为世界各地的农民提供增值解决方案为目标，以未来若干年专利到
期的原药为基础，着力打造领先业内的作物保护产品线。专利即将到期的各种原药将
被开发成新的混剂和制剂，结合全新制剂技术和给药技术，以更有效的方式将产品输
入植物，从而为农民创造真正独特且差异化的增值解决方案。集团通过这一路径努力
夯实双重竞争优势：一是在原药专利到期后实现市场首发上市，二是利用集团布局全
球的运营能力发挥后向整合优势实现成本竞争力。连接中国与世界。集团一直致力于
成为我国的全球作物保护领军企业，在商务和运营方面均实现领军水平，并由此推动
未来在全球范围的增长。
目前，我国是全球第三大农业市场，并且是增长速度最快的市场之一。不
仅如此，集团相信，长远来看中国有望发展成为全球最大的作物保护市场。而且，由
于我国市场碎片化程度高，跨国农化公司的渗透水平有限，集团相信这为集团利用中
国市场尚未挖掘的巨大潜力并获取更多市场份额提供了独一无二的机遇。此外，在过
去数十年中，无论是从原材料和化学中间体的供给、原药的合成、以至终端产品的配
制生产，我国均已成为全球作物保护行业领先的生产中心。
集团计划利用自身在国内的市场地位、与中国化工的关系、以及与AdamaSo
lutions的合并效应，扩大国内市场的覆盖度，目前，集团已经在国内新建生产设施
。公司也已经与安道麦农业解决方案有限公司及农化公司在作物保护及相关领域的其
他国内子公司开展商务合作。合并交易及上述商务合作为集团提供了运营设施和商务
基础，建立了国内领先的分销网络。集团相信以此为基础，集团将成为为数不多的、
拥有国内外充分整合的商务和运营基础的全球作物保护公司之一。
通过建设国内运营设施以及合并交易，集团将利用合成生产与制剂加工的
纵向整合、全球供应链以及物流实力，实现节约成本、提高利润率和效率的目标。特
别是集团新建成的南京研发中心将为其全球研发工作夯实有力支撑，服务于集团不断
增加的产品研发需求，确保集团向国内及全球市场引入先进技术。集团预计通过引入
研发要求更高的、先进、新型原药及中间体，将推动创造可观的产品需求。此外，位
于江苏省、运用前沿技术的制剂中心将成为集团向国内及全球市场引入具有成本优势
的作物保护解决方案的平台。
集团预计凭借自身在国内的独特地位和实力，包括与中国化工的关系，对
于有意进入国内市场的外国公司以及希望开拓全球市场的国内公司而言，集团将会成
为他们选择的合作伙伴。除了合并交易与商务合作外，集团正在评估战略合资项目以
及筛选出的收购机会，以便进一步巩固国内的商务和运营平台。作为先正达集团成员
企业，公司与先正达及中化集团子公司加强协作。公司与先正达就产成品销售及分销
、原料供应、以及采购、物流、生产、供应链、研发和产品登记合作领域签署了一系
列合作协议，以期降低成本、改善工艺流程、并提高公司销售。
继续巩固新兴市场地位。在发展国内平台的同时，集团在重点新兴农业市
场建立了强有力的领先地位，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧，新兴市场占集团全球
销售额的一半左右。过去数年中，为了在新兴市场建立直接的准入渠道和分销实力，
集团在哥伦比亚、智利、波兰、塞尔维亚、罗马尼亚、捷克、斯洛伐克及韩国成功完
成收购整合。此外，集团在众多高增长市场实施直接“走向市场”战略，包括印度、
土耳其、印度尼西亚、越南和南非，利用直销团队在零售商和农民层面推动需求增长
。集团计划继续在增长潜力高的重点新兴市场进行业务投资。集团强有力的全球平台
以及在新兴市场建立的领先的商务基础使得集团能够抓住全球的增长机遇，继续推动
盈利性增长。
提高销售额及盈利水平。集团相信通过专注于实施集团战略，对营运资金
进行谨慎管理，集团拥有足够的实力和运营基础提高盈利水平。随着集团继续朝差异
化、高毛利的产品组合转型，持续加强产品研发，特别是随着众多高价值产品、独特
的复配产品和制剂，乃至创新专利型产品的研发工作日益提升，集团将进一步实现销
售额和利润率水平的提升。此外，集团计划通过进一步渗透高增长市场，继续推动销
售额的增长，包括中国、巴西以及拉美、亚太与东欧的重点市场。集团相信在国内建
设的生产设施将有助于集团在全球市场降低成本、提高生产效率、改善分销物流并降
低库存水平。
近年来，集团专注于扩大和改善自身业务、基础设施和品牌。除了进一步
投资建设国内的运营设施外，集团认为全球各地的现有设施基本上足以支持集团销售
额进一步的增长，使得集团可以享受规模经济的优势，继续提高盈利水平。
继续利用全球产品整合和品牌重塑计划的契机。“安道麦”品牌自2014年
面市推出起整合了集团在全球市场使用的数十个品牌，将各个销售与经销实体理顺统
归到同一品牌旗下。2019年在对十三个主要市场的农民和客户开展广泛调研之后，公
司启动品牌提升，以提炼出独具一格又引人注目的品牌故事，彰显安道麦所独有的拼
搏敢为与灵活敏捷精神，增进品牌之于客户（即渠道合作伙伴和种植者）的关联度，
深化凸显公司对比主要竞争者的不同特点。经过提升演进的品牌定位更重视倾听客户
需求，从田间获取灵感并将其与公司深厚广博的专业知识及经验相结合，最终交付能
够满足当地农民和客户关切需求的解决方案。上文述及的“核心跃升”战略为公司基
于农民需求打造独特混剂与制剂产品提供了平台。树立了这一全新品牌定位后，公司
不断投注精力搭建各式平台以确保与农民及客户保持亲近互动，这将成为未来产品与
解决方案构想的源泉。
战略性寻求收购机遇，扩大市场覆盖，丰富产品组合。纵观其发展历程，
集团在全球各地成功完成并整合了众多补强型收购。集团将继续探寻收购、授权以及
合资机遇，以实现扩大市场覆盖度，提高市场地位，使自身产品组合进一步差异化。
根据集团计划，收购工作将主要集中在高增长地区，特别是有意提高市场份额的新兴
市场，也将重视能够打通创新资源渠道的并购机遇。集团将继续遵循仔细筛选而后促
成整合的实践经验。
（三）2021年经营计划
2021年公司预计业务有望实现温和增长，原因是大宗作物商品价格呈上行
态势，近几个月以来有力提升了农民的收益水平。总体而言，在销量增加以及持续引
入新产品的推动下，集团预计销售额将保持增长。随着作物价格相对上涨，投入成本
预计将增加，但全球大多数重点市场竞争激烈，在这些因素的相互作用之下，公司预
计总体定价环境将呈现缓和态势。
供应持续紧张的态势，驱使原材料以及原药价格在近期一路上行，预计未
来仍将支撑两者的价格处于相对高位。
集团将继续加强营业费用管理，同时继续提升营运资金效率及业务质量。
2021年，集团将继续实施综合全面的产品开发战略，包括继续推动创新及
研发部门的发展及投资，关注产品开发的各个方面，从产品开发、登记证申请、到先
进制剂技术及创新型给药技术、以及差异化复配产品的开发，并进一步投资、加强化
学研发实力。
2021年集团也将继续专注于自身全球原药合成布局转型的优化与落实，通
过这一长期项目确保集团的原药合成架构与集团确定的产品研发机遇保持统一。
不仅如此，集团在未来一年将继续重点推进中国区荆州与淮安基地生产设
施的搬迁升级项目，并继续加强中国区商务与运营能力建设，包括拟于短期内完成的
潜在收购项目。
集团持续不断投资IT设备的升级改造及扩大，包括在以色列及中国生产基
地实施企业资源规划（ERP）项目。
（四）公司融资与举债
集团通过自身权益及外部负债为经营活动提供资金。外部融资的主要形式
是AdamaSolutions发行的长期债券。
集团获得外部融资的其他渠道包括：
(1)长期银行贷款；
（2）短期银行贷款与限售商业证券；以及（3）供应商信贷。此外，集团
拥有可观的现金结余及尚未使用的银行贷款额度。
（五）公司面临的风险与对策
集团面临的主要风险因素来源于经济环境、行业趋势以及集团自身的独特
特点，具体包括（列举顺序不代表风险排序）：汇率波动虽然公司合并财务报表的列
报货币为人民币，但公司主要子公司安道麦农业解决方案有限公司的合并财务报表采
用美元为列报货币及记账本位币，而安道麦农业解决方案有限公司在运营、销售及原
材料采购中涉及多种货币。因此，公司业绩受销售货币对采购货币的汇率波动的影响
。集团面临的主要风险敞口来自于欧元、以色列谢克尔及巴西雷亚尔，其他货币带来
的风险敞口较小。如果美元对公司经营涉及的其他货币走强，则以美元计价的销售额
减少；如果美元对公司经营涉及的其他货币走弱，则以美元计价的销售额增加；就年
度业绩而言，欧洲市场约占安道麦农业解决方案有限公司销售额的25%，因此欧元的
长期走势可能影响集团业绩及盈利水平。
公司一直持续集中外币汇率波动给以外币计价的资产（包括销售发生国的
产成品库存）、负债及现金流带来的风险敞口。汇率大幅波动可能增加针对汇率风险
开展的对冲交易的成本，从而增加公司的筹资成本。
集团通过常用金融工具就各种本土货币对资产负债表净额的大部分重大风
险敞口进行对冲保护。虽然集团就大部分资产负债表敞口进行对冲保护，但仅对部分
经济风险敞口进行对冲保护，因此汇率波动仍可能影响集团的业绩结果及盈利水平。
截至报告发布日，集团就2020年大部分资产负债表风险敞口进行了对冲保护。
此外，公司产品销售直接受农业季节的周期性影响，因此公司收益及各种
货币给公司带来的风险敞口并非全年平均分摊。北半球国家的农业季节较为类似，这
些国家的销售旺季一般是上半年，其间，公司的风险敞口主要来自于欧元。南半球销
售季节与北半球相反，主要集中在下半年，公司面临的风险敞口主要来自于巴西雷亚
尔。由于公司的销售市场主要集中在北半球，因此上半年销量高于下半年销量。
利率、以色列消费物价指数（CPI）以及以色列谢克尔汇率的波动公司主要
子公司安道麦农业解决方案有限公司发行的债券以以色列谢克尔计价，与以色列居民
消费指数（CPI）挂钩，因此该指数上升和谢克尔兑美元升值都可能导致公司筹资费
用显著增加。截至财务报表批准日，安道麦农业解决方案有限公司持续通过居民消费
指数对冲交易和美元兑谢克尔汇率对冲交易保护大部分风险敞口。
由于集团的负债以美元计价，使用伦敦同业拆借可变利率（以下简称“LIB
OR利率”），因此受美元LIBOR利率波动的影响。集团每季度就LIBOR利率波动给公司
带来的风险敞口编制汇总报告，并定期研究通过将可变利率转变为固定利率进行对冲
保护。作为全球利率基准改革的一部分，伦敦银行同业拆借利率将于2021年底推出退
出。预计其后将有三个全球利率基准过渡切换为无风险替代利率，并取代现有的LIBO
R利率。这三种替代利率包括：美国SOFR（SecuredOvernightFinancingRate，担保隔
夜融资利率或隔夜回购利率），欧元区ESTR（EuroShort-termRate，欧元短期利率）
以及英国SONIA（SterlingOvernightIndexAverage，前瞻性期限英镑隔夜平均指数）
。由于美元利率较为稳定，截至财务报表批准日，集团未就此进行对冲保护。
新兴市场经营活动新兴市场是集团开展经营活动（主要为产品销售和原材
料采购）的重要地区之一，如拉丁美洲（特别是巴西。巴西按国家而言是全球最大的
市场，集团在巴西有经营业务）、东欧、东南亚和非洲。新兴市场的一些典型风险可
能对集团的经营活动产生影响，包括：政治及监管不稳定、汇率波动大、经济及财政
状况不稳、经济立法修订频繁、通货膨胀及利率水平相对较高、恐怖主义或战争、进
出口贸易限制、商业文化差异、执行合同保护及知识产权保护能力的不确定性、外汇
管控、政府价格调控、将资金汇出新兴国家方面的限制、跨国竞争企业开展易货交易
并可能进入市场、行业大型竞争企业整合加速。这些地区的发展动态有可能对集团的
业务产生巨大影响。新兴市场经济疲软可能影响客户从集团购买产品的能力、或者集
团按照国际市场价格销售产品的能力，以及集团从客户收回货款的表现，从而给集团
的经营业绩带来明显的负面影响。
由于集团在多个地区开展业务，分散了上述风险，并且降低了集团对特定
经济体的依赖。此外，西方发达国家的监管要求及客户偏好的变化，可能会限制使用
从新兴国家采购的原材料，需要集团重新布局采购格局，在一段时间内可能对集团的
盈利水平产生负面影响。
竞争中谋发展作物保护市场竞争激烈。目前，全球植保行业市场主要由包
括集团在内的七大跨国企业领航，其中有五大原研型公司——即拜耳、先正达、科迪
华、巴斯夫以及富美实，这些公司同时开发、生产、销售专利及非专利产品。集团以
保持并提高市场份额为目标，与原研产品相互竞争。
研发型公司拥有的资源使得他们在中短期能够在销售价格和利润率上形成
有力竞争，保护其市场份额。如果集团在与研发型公司的竞争中丢失市场份额或者无
法获得新的市场份额，可能影响集团的市场地位，对其财务业绩产生负面影响。
不仅如此，集团在更加分散的非专利市场面临来自其他非专利公司和小型
研发公司的竞争。最近数年，非专利公司和小型研发公司的数量显著增加，并明显改
变了作物保护行业的格局，虽然其中多数公司尚未发展出全球分销网络，仅在本土市
场开展经营活动。这些公司在产品定价上较为激进，有时将利润率控制在低于集团的
水平，可能将对集团的销售量和产品价格产生负面影响。生产和销售类似非专利产品
的公司数量、以及这些公司进入相关市场的时机，将对集团长期保持某一产品的销售
额及利润率水平产生影响。登记证的开发或获批遭遇任何延缓、和/或市场渗透推迟
、和/或以非专利原药为主的竞争企业的发展（不论是通过扩大产品组合、授权其他
生产企业使用登记证从而进入新的市场（包括中国和印度的生产企业）、转变建立全
球分销网络、或者增加分销渠道的竞争等形式）、和/或以低廉的成本采购原材料的
难度，均可能影响集团的销售量及全球市场地位，并导致销售价格下跌。
农业活动规模缩小，天气条件变化异常农业活动规模可能受众多外部因素
的负面影响，包括极端天气条件、自然灾害、大宗农产品价格显著下滑、政府政策及
农民的经济条件等。而农业活动规模缩减将导致集团产品的需求减少、销售价格下滑
、增加回款难度，从而可能对集团业绩产生明显的负面影响。极端天气条件以及自然
灾害将影响集团的产品需求。集团认为如果恶劣天气接连出现，缺乏良好的天气条件
作为缓冲，可能将持续产生负面影响。环境、健康及安全立法、标准、法规及相关风
险集团经营的众多方面（包括生产及销售）受到政府严格监管，特别是产品、原料及
副产品的储存、加工、生产、运输、使用和处置，其中涉及的部分物质属于危险物料
。集团活动涉及危险物料。危险物料存储或处置不当可能造成人身伤害、并对外界环
境产生负面影响。环境、健康及安全方面的监管要求包括土壤及地下水清理要求、以
及集团可以排放的大气、废水和土壤污染物的数量和种类限制。
集团适用的监管要求在涉及不同产品和市场时各不相同，并呈现日益趋严
的态势。近年来，政府部门及环保组织不断施压，包括对可能产生环境污染的公司和
产品进行调查和起诉、提出愈加严格的立法建议、以及发起集体诉讼。为遵守相关法
律法规要求、保护自身免受法律诉讼，集团需要投入可观的资金资源（包括可观的长
期运营成本及一次性投资）和人力资源，满足强制性环保要求。有时候可能导致集团
产品进入新市场的进程滞缓、或对集团的利润率水平产生负面影响。不仅如此，与环
境相关的许可证及监管要求日益趋严、出现重大变化或废止、或无法获得相关许可证
，可能影响集团的生产设施投入运营，从而对集团的财务和经营业绩产生重大负面影
响。集团可能因违反环境、健康和安全法规，承担严重的民事责任（包括集体诉讼）
或刑事责任(包括高额罚款、和/或高额赔偿、和/或环境监控及修复成本)，而部分现
行法律可能无论集团是出于疏忽或蓄意为之，要求集团承担赔严格赔偿责任。
虽然集团投入大量资源按照环保要求调整生产设施、并建设专门的环保设
施，集团目前无法明确评估，如果未来环保要求出现重大提升或调整，当前及未来的
投资项目及其成果是否满足未来的监管要求。此外，集团无法明确预计为了满足其运
营所在相关国家的环境监管要求，未来可能产生的成本和投资规模，主要原因是集团
无法预计潜在污染的规模和时间、需要采取的应对措施范围、其他各方的职责分工以
及第三方回收的数量。
不仅如此，集团可能面临危险物料导致的人身伤害和财产损失诉讼，集团
保险涵盖了大部分诉讼损失。
与产品登记相关的立法、标准和法规变化集团销售的大部分物料和产品需
要在开发、生产、进口、使用和销售的各个阶段进行登记，在各国受监管部门的严格
监督。由于各国的登记要求各不相同并日益趋严，遵守这些监管要求需要集团投入可
观的时间和成本，并严格遵守各项产品具体的登记要求。违反监管要求可能会对集团
的费用、成本结构、利润率水平、以及集团产品进入相关市场产生严重的负面影响，
甚至导致相关产品销售停滞、召回已售产品、或法律诉讼。不仅如此，考虑到现有已
登记产品受新的监管要求的影响（要求新增投资或导致现有登记证作废）及/或集团
可能因使用另一家公司的登记数据需向该公司提供补偿，这些因素可能涉及可观金额
，导致集团成本显著增加，并对集团的业绩及声誉产生负面影响。近年来，全行业都
因世界各地多个产品登记证遭撤销而蒙受打击。这一现象在欧洲国家尤为明显，在印
度等其他国家也不容忽视。
集团相信，在集团拥有竞争优势的市场，登记要求趋严可能将扩大集团的
竞争优势，因为竞争企业进入同一市场的难度增加；而在集团市场份额较小的国家，
登记要求趋严可能导致集团产品渗透市场更加困难。
产品赔偿责任产品及生产商赔偿责任是集团面临的风险因素之一。无论可
能性大小或实际结果如何，产品责任诉讼可能给集团造成可观成本并导致集团声誉严
重受损，从而影响集团盈利。集团购买了第三方责任险及产品缺陷责任险。然而，保
险额度是否充足具有不确定性。如果集团在诉讼中败诉、或保险不足以涵盖赔偿金额
或在具体情况下不适用，未来发生的任何产品责任诉讼或系列诉讼可能严重影响集团
的经营和业绩。不仅如此，虽然目前集团在更新保单方面尚未遭遇任何问题，但在未
来按照集团可接受的条款更新第三方责任险和产品缺陷责任险时存在出现问题的可能
性。
成功实现市场渗透及产品差异化集团成功开发差异化产品并获得登记证的
水平影响着集团的增长及利润率水平，使集团能够抢夺竞争企业的市场份额。一般而
言，将非专利产品率先引入市场可以让集团在其他竞争企业进入同一市场之后继续保
持优势。因此，某一具体产品对集团销售额和利润率的贡献水平受集团在竞争对手引
入类似产品之前率先将产品引入市场的能力影响。
如果新产品无法满足具体市场的登记要求或耗费较长时间获得登记证，集
团未来向该市场成功引入新产品的能力将受到影响，因为抢先竞争对手率先进入市场
对于成功渗透市场至关重要。不仅如此，成功实现市场渗透需要差异化的产品，以便
契合各市场不断变化的需求。因此，如果集团无法成功开发新产品并获得所需的监管
批准，以此调整产品组合，则其未来进一步渗透市场并保持现有市场份额的能力将受
到影响。如果集团无法成功向既定市场引入新的产品并实现集团目标（考虑到集团在
产品开发和登记投入的可观资源和时间），该产品未来在相关市场的销售额、集团业
绩及利润率水平可能将受到影响。
集团及第三方知识产权集团开发非专利产品的水平一部分取决于集团对抗
研发型企业或其他第三方专利的能力，或在不侵犯知识产权的情况下开发产品的能力
，避免集团产生可观的法律及其他成本。研发型企业会不惜余力地保护自身产品，在
原有专利即将或已经到期时，通过对存在细微差别的产品版本申请专利，延迟非专利
竞争产品进入市场的时间。研发型企业亦可能改变产品品牌和营销方式。此类行动可
能增加集团的成本及潜在风险，损害甚至阻碍集团将新产品引入市场。
此外，集团可能因产品或生产工艺侵犯第三方知识产权，面临法律诉讼的
风险。此类诉讼可能涉及时间、成本、实质性损失及管理资源，导致集团的品牌及销
售受损，对经营业绩产生负面影响。根据集团的了解，此类诉讼的历史案例涉及金额
较低。
不仅如此，虽然集团通过专利、商标和其他的知识产权保护方式保护自身
品牌和商业机密，但这些保护措施不足以充分保护集团的知识产权。任何非法或未经
授权使用集团的知识产权将对集团的知识资产和商誉产生负面影响。此外，集团可能
需要通过法律行为对知识产权进行保护，其间将产生财务成本和资金投入。
原材料投入、价格和销售成本波动原材料成本占集团销售成本很大比重。
因此，原材料成本大幅上升或下降将影响营业成本，一般在成本出现波动后产生数月
影响。集团大部分原材料为石油的数级衍生物，因此石油价格大幅涨跌可能影响部分
原材料的成本。
为降低原材料价格波动带来的风险敞口，集团一般尽可能就重要原材料签
订长期采购合同。同时，集团尽可能通过调整销售价格传导原材料成本的变化。
截至财务报表批准日，集团未就石油及其他原材料的成本上涨开展任何对
冲交易。
转基因种子行业近期发展发生的风险如果农作物转基因种子市场进一步出
现重大发展（包括因为一些目前禁用转基因种子的国家的监管政策发生变化）、和/
或转基因种子或草甘膦的销售显著增长、和/或针对未来拥有广泛需求的作物开发新
的作物保护产品（替代传统产品），将对作物保护产品的需求产生影响。因此，集团
需要调整产品组合适应新的需求架构。如果集团没有成功相应地调整产品架构，可能
将导致产品需求下降、销售价格下滑，并对集团业绩和市场份额产生必然的影响。
然而，由于集团拥有草甘膦销售，缩小了集团的风险敞口（虽然仅是从产
品差价而言）。
此外，防治病虫草害的天然和/或生物物质是公司产品的潜在替代品，但截
至报告发布之日，此类药品效果仍然有限，而且商业化用量也相对较小。
运营风险集团运营（包括生产活动）很大程度上依赖于运用前沿的电脑系
统。集团一直对电脑系统的升级维护持续进行投资。如果电脑系统突然出现故障或者
整合新的电脑系统，均可能将产生高昂的成本，并对集团运营产生负面影响，直到系
统修复或整合完成。此外，有可能发生在合理时间范围内无法修复的严重故障，亦可
能影响集团运营及其业绩。目前，集团购买了财产和利润损失险。
数据保护与网络集团在开展经营活动时可能面临与其信息技术系统稳定性
、数据保护和网络相关的风险和威胁，这些风险和威胁可能以多种不同形式出现（例
如拒绝服务、误导员工、故障、加密或数据擦除以及其他通过电子邮件或恶意软件操
控的网络攻击）。遭遇基于网络的此类攻击时，集团可能因此遭受物质和费用损失，
甚至导致设施设备暂停，正常运作被破坏。为了最大限度地降低上述风险，集团也投
入资源加强自身技术力量，并恰当保护自身系统。
原材料供应和/或航运及港口服务中断集团生产所需的原材料或其它物料短
缺可能将阻碍集团的产品供应或导致生产成本大幅上升。不仅如此，集团将原材料进
口到世界各地生产设施，再将产品出口到全球各地的子公司进行制剂生产和/或销售
。如果集团的固有供应商出现原材料供应中断，在与其他供应商签订合同之前，集团
运营可能将受到负面影响。如果集团的任意一家供应商出现原材料供应长期短缺，比
如因为相关港口的运营中断、和/或工人罢工、和/或基础设施故障，而集团无法按照
类似的条款以及产品登记要求找到另外一家替代供应商，集团业绩可能将受到负面影
响，原材料采购总体受到严重影响或无法按照合理价格采购原材料，致使集团产品供
应水平和/或按时交货的能力受到限制。这些因素可能对集团的财务和运营业绩产生
负面影响。为了降低该风险，集团不定期调整产品库存水平，有时则利用空运。
并购失败，以及收购实体整合时的困难集团战略之一是通过经过精心设计
、分析的合并、收购、投资及合作，扩大产品组合、加深在部分区域市场的渗透，从
而实现增长。
通过并购实现增长需要集团消化吸收收购来的运营实体，将其有效地并入
集团架构，并且包括实现一定的预期目标、盈利水平、市场条件及竞争优势。
如果没有成功实施上述工作和/或实现预期目标，可能导致预期的新增价值
无法实现、客户流失、面临突发债务、合并或收购包含的无形资产贬值、以及专业和
技术人才流失。
有限厂房，集中生产集团大部分的生产运营活动集中在少数生产地点。自
然灾害、敌对环境、劳动纠纷、重大运营故障或任何其他重大损坏可能导致集团需要
对生产运营或任何其他活动进行搬迁，其间涉及的难度、时间和投资可能严重影响集
团运营。
国际税务集团的大部分销售是通过世界各地的子公司开展，遍布全球市场
，这些子公司按照各自所在地的现行税法进行评估。可能对集团的有效税率产生重大
影响的因素包括：各国子公司所在国家对于本国公司收益中应计入本国缴税范围的利
润分类或归属的规定存在差异、子公司特性发生变化（包括控制和管理地点）、适用
不同税率的各个地区对集团利润的贡献比重发生变化、法定税率发生变化和其他立法
变化、集团递延税项资产或负债评估发生变化、集团纳税地点发生变化、集团组织架
构可能发生变化。
税收法规及法规执行方面的变化，包括关于税基侵蚀和利润转移的法规实
施，可能导致集团的适用税率显著上升，从而对集团的财务报表、业绩和现金流产生
重大负面影响。
集团未在财务报表中就上述可能存在的国际纳税风险计提大额准备。
集团负债风险集团利用权益和对外债务（主要为安道麦农业解决方案有限
公司发行的可交易债券和银行贷款）为经营活动提供资金。集团支付债务利息和营运
费用的主要资金来源是集团各子公司经营活动产生的利润。集团子公司向集团分配利
润面临的限制性要求或利润分配的适用税率可能影响集团为维持自身经营和支付债务
利息融资的能力。
此外，根据集团签署的财务协议以及银行信贷协议，集团需要履行《财务
约定事项》。如果因为外部原因或集团没有实现预计目标导致集团没有兑现约定事项
，而出资方拒绝根据集团实力延长或更新《财务约定事项》，出资方可能将要求集团
立即偿付全部或部分债务。
客户信用风险根据各个市场的惯常做法，集团通常以赊销的形式向客户销
售产品。其中一部分赊账受保险保护，而剩余部分则存在风险，特别是在相关市场经
济放缓时。但是，由于集团赊账分散在不同市场的众多客户，从而减轻了该风险。此
外，部分地区（特别是在南美）的账期高于一般水平（与欧洲客户的账期相比）；有
时，受当地农作季节或当地国家经济下滑的影响，集团可能在收取货款时遇到阻碍，
有时回款期可延至数年。
总体而言，上述问题更多发生在发展中国家，集团对于客户的了解程度较
低，质押资产价值可能在实际支付时翻倍，针对客户的保单还有可能受到限制。任何
客户出现信用违约均可能对集团现金流和财务业绩产生负面影响。
集团营运资金和现金流需求与作物保护行业的其他公司类似，集团的日常
经营需要大量现金流和营运资金的支持。就集团发展而言，考虑到集团的主要增长地
区、广泛的产品组合以及生产设施投资，集团融资和投资需求显著。集团在不断改善
营运资金的现状和管理。然而，虽然目前集团兑现了全部财务约定事项，但如果经营
业绩出现明显下滑，可能导致集团未来无法履行约定事项、满足资金需求。而集团实
现自身目标和增长计划以及兑现财务义务的能力均可能受到损害。
流行性疾病疫情爆发流行性疾病疫情或其他负面公共卫生事件在公司主要
生产活动地区或原材料供应地区爆发，可能对公司经营产生重大负面影响，公司有可
能因此出现原材料及中间体采购困难，因政府要求生产设施减产，以及物流及供应渠
道受限等问题。此外，公司销售可能受到产品需求暂时下跌的影响，公司产品销售及
分销活动暂时性中断。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
本公司在中华人民共和国注册成立。
集团主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售，是全球领先的作
物保护公司之一。集团通过其遍布全球各地的约60家子公司向大约100个国家的农民
提供除草、杀虫及杀菌的解决方案。
集团的业务模式整合了终端客户覆盖、登记法规经验以及全球研发和生产
实力，从而为集团提供了显著的竞争优势，使得集团可以在全球各地的重点市场针对
农民的需求引入新型差异化产品。
集团的主要经营区域覆盖全球，分为欧洲区、北美区、拉美区、亚太区（
包括中国），以及印度、中东与非洲地区。
同时，集团利用自身专业优势对前述产品进行调整，针对非农业用途（消
费者及专业解决方案）开发、生产和销售类似产品。
此外，集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其他若干非农
领域业务（单独任一领域于集团整体而言规模均不重大）。此类业务统称为“精细化
工产品”，主要包括：（1）生产和销售膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂
、及营养强化剂原料；（2）用于香水、化妆品、护肤品及清洁剂的香精产品；（3）
工业类产品生产；以及（4）其他非重大业务。
安道麦是先正达集团旗下的独特成员。作为世界农资行业的翘楚，先正达
集团的业务囊括了植保、种子、化肥及其他农业与数字技术领域，同时在中国拥有先
进的分销网络惠及广大农民。
全球植保市场概况
2021年上半年，多数主要大宗农产品价格保持高位，推动世界多数区域的
种植面积增加，激发了市场对植保产品的强劲需求。虽然美洲地区干旱少雨，其中以
巴西及美国西部的旱情尤为突出，给这些地区的农民造成挑战，其它地区有利的天气
条件也进一步支撑市场需求日趋旺盛。
同时，在原材料价格高涨以及全球需求日益旺盛的作用下，中国市场供应
的中间体和原药价格高于去年同期水平。在一些国家放宽新冠疫情的防疫管控措施之
后，油价亦大幅上涨。
上半年全球航运及物流成本大幅增加，港口业务继续受到新冠疫情干扰，
而集装箱航运需求旺盛，导致集装箱出现短缺。内陆物流同样因国内供应线路受到防
疫措施的限制而持续承压。各项限制措施压缩了航运及其它运输资源，并导致运输成
本明显增加，对所有国际贸易相关行业造成广泛影响。
公司继续积极管理采购与供应链运营，以便缓解上述采购与物流成本增加
形成的压力。同时，为抵消成本增幅，公司力争在可能的情况下调整销售价格；但一
些重点市场的激烈竞争对公司及时有效地调整价格造成制约。
荆州基地复产进展
荆州基地搬迁与升级项目完成之后，配置先进设施的荆州基地新厂区于近
期恢复生产。目前产能恢复尚处于初始阶段，产量相对较低，公司预计产量将在今年
逐步提高。随着生产的恢复，公司在停产期间为满足销售需求对外采购而承受的额外
采购成本将逐渐减少，停工费用预计亦将随着未来产能利用率提升而逐渐减少。
植保产品
二、核心竞争力分析
报告期内公司的核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
集团面临的主要风险因素来源于经济环境、行业趋势以及集团自身的独特特点
，具体包括（列举顺序不代表风险排序）：
汇率波动
虽然公司合并财务报表的列报货币为人民币，但公司主要子公司Solutions的合
并财务报表采用美元为列报货币及记账本位币，而Solutions运营、销售及原材料采
购中涉及多种货币。因此，公司业绩受销售货币对采购货币的汇率波动的影响。集团
面临的主要风险敞口来自于欧元、以色列谢克尔及巴西雷亚尔，其他货币带来的风险
敞口较小。如果美元对公司经营涉及的其它货币走强，则以美元计价的销售额减少；
如果美元对公司经营涉及的其它货币走弱，则以美元计价的销售额增加。
就年度业绩而言，欧洲市场约占集团销售额的25%，因此欧元的长期走势可能影
响公司业绩及盈利水平。
公司一直持续集中外币汇率波动给以外币计价的资产（包括销售发生国的产成
品库存）、负债及现金流带来的风险敞口。汇率大幅波动可能增加针对汇率风险开展
的对冲交易的成本，从而增加公司财务成本。
集团通过常用金融工具就各种本土货币对资产负债表净额的大部分重大风险敞
口进行对冲保护。虽然集团就大部分资产负债表敞口进行对冲保护，但仅对部分经济
风险敞口进行对冲保护，因此汇率波动仍可能影响集团的业绩结果及盈利水平。截至
报告发布日，集团就截至报告发布日的大部分资产负债表风险敞口进行了对冲保护。
此外，公司产品销售直接受农业季节的周期性影响，因此公司收益及各种货币
给公司带来的风险敞口并非全年平均分摊。北半球国家的农业季节较为类似，这些国
家的销售旺季一般是上半年，其间，公司的风险敞口主要来自于欧元与波兰兹罗提。
南半球销售季节与北半球相反，主要集中在下半年，公司面临的风险敞口主要来自于
巴西雷亚尔。由于公司的销售市场主要集中在北半球，因此上半年销量高于下半年销
量。
利率、以色列消费物价指数（CPI）以及以色列谢克尔汇率的波动
公司主要子公司Solutions发行的债券以以色列谢克尔计价，与以色列居民消费
者价格指数（CPI）挂钩，因此该指数上升和谢克尔兑美元升值都可能导致公司财务
费用显著增加。截至财务报表批准日，Solutions持续通过居民消费指数对冲交易和
美元兑谢克尔汇率对冲交易保护大部分风险敞口。
由于集团拥有以美元计价的的负债，使用伦敦同业拆借可变利率（以下简称“L
IBOR利率”），因此受美元LIBOR利率波动的影响。集团每季度就LIBOR利率波动给公
司带来的风险敞口编制汇总报告，并定期研究通过将可变利率转变为固定利率进行对
冲保护。由于美元利率较为稳定，截至财务报表批准日，集团未就此进行对冲保护。
新兴市场经营活动
新兴市场是集团开展经营活动（主要为产品销售和原材料采购）的重要地区之
一，如拉丁美洲（特别是巴西。巴西按国家而言是全球最大的市场，集团在巴西有经
营业务）、东欧、东南亚和非洲。新兴市场的一些典型风险可能对集团的经营活动产
生影响，包括：政治及监管不稳定、汇率波动大、经济及财政状况不稳、经济立法修
订频繁、通货膨胀及利率水平相对较高、恐怖主义或战争、进出口贸易限制、商业文
化差异、执行合同保护及知识产权保护能力的不确定性、外汇管控、政府价格调控、
将资金汇出新兴国家方面的限制、跨国竞争企业开展易货交易并可能进入市场、行业
大型竞争企业整合加速。这些地区的发展动态有可能对集团的业务产生巨大影响。新
兴市场经济疲软可能影响客户从集团购买产品的能力、或者集团按照国际市场价格销
售产品的能力，以及集团从客户收回货款的表现，从而给集团的经营业绩带来明显的
负面影响。
由于集团在多个地区开展业务，分散了上述风险，并且降低了集团对特定经济
体的依赖。此外，西方发达国家的监管要求及客户偏好的变化，可能会限制使用从新
兴国家采购的原材料，需要集团重新布局采购格局，在一段时间内可能对集团的盈利
水平产生负面影响。
竞争中谋发展
作物保护市场竞争激烈。目前，包括公司在内的七家跨国企业领导全球行业。
其中五家为原研公司——科迪华、拜耳、巴斯夫、先正达以及富美实，以开发、生产
和销售专利及非专利产品为主要业务。集团以保持并提高市场份额为目标，与原研产
品相互竞争。
研发型公司拥有的资源使得他们在中短期能够在销售价格和利润率上形成有力
竞争，保护其市场份额。如果集团在与研发型公司的竞争中丢失市场份额或者无法获
得新的市场份额，可能影响集团的市场地位，对其财务业绩产生负面影响。
不仅如此，集团在更加分散的非专利市场面临来自其他非专利公司和小型研发
公司的竞争。最近数年，非专利公司和小型研发公司的数量显著增加，并明显改变了
作物保护行业的格局，虽然其中多数公司尚未发展出全球分销网络，仅在本土市场开
展经营活动。这些公司在产品定价上较为激进，有时将利润率控制在低于集团的水平
，可能将对集团的销售量和产品价格产生负面影响。生产和销售类似非专利产品的公
司数量、以及这些公司进入相关市场的时机，将对集团长期保持某一产品的销售额及
利润率水平产生影响。
登记证的开发或获批遭遇任何延缓、和/或市场渗透推迟、和/或以非专利原药
为主的竞争企业的发展（不论是通过扩大产品组合、授权其他生产企业使用登记证从
而进入新的市场（包括中国和印度的生产企业）、转变建立全球分销网络、或者增加
分销渠道的竞争等形式）、和/或以低廉的成本采购原材料的难度，均可能影响集团
的销售量及全球市场地位，并导致销售价格下跌。
农业活动规模缩小，天气条件变化异常
农业活动规模可能受众多外部因素的负面影响，包括极端天气条件、自然灾害
、大宗农产品价格显著下滑、政府政策及农民的经济条件等。而农业活动规模缩减将
导致集团产品的需求减少、销售价格下滑、增加回款难度，从而可能对集团业绩产生
明显的负面影响。极端天气条件以及自然灾害将影响集团的产品需求。集团认为如果
恶劣天气接连出现，缺乏良好的天气条件作为缓冲，可能将持续产生负面影响。
环境、健康及安全立法、标准、法规及相关风险
集团经营的众多方面（包括生产及销售）受到政府严格监管，特别是产品、原
料及副产品的储存、加工、生产、运输、使用和处置，其中涉及的部分物质属于危险
物料。集团活动涉及危险物料。危险物料存储或处置不当可能造成人身伤害、并对外
界环境产生负面影响。环境、健康及安全方面的监管要求包括土壤及地下水清理要求
、以及集团可以排放的大气、废水和土壤污染物的数量和种类限制。
集团适用的监管要求在涉及不同产品和市场时各不相同，并呈现日益趋严的态
势。近年来，政府部门及环保组织不断施压，包括对可能产生环境污染的公司和产品
进行调查和起诉、提出愈加严格的立法建议、以及发起集体诉讼。为遵守相关法律法
规要求、保护自身免受法律诉讼，集团需要投入可观的资金资源（包括可观的长期运
营成本及一次性投资）和人力资源，满足强制性环保要求。有时候可能导致集团产品
进入新市场的进程滞缓、或对集团的利润率水平产生负面影响。不仅如此，与环境相
关的许可证及监管要求日益趋严、出现重大变化或废止、或无法获得相关许可证，可
能影响集团的生产设施投入运营，从而对集团的财务和经营业绩产生重大负面影响。
集团可能因违反环境、健康和安全法规，承担严重的民事责任（包括集体诉讼）或刑
事责任(包括高额罚款、和/或高额赔偿、和/或环境监控及修复成本)，而部分现行法
律可能无论集团是出于疏忽或蓄意为之，要求集团承担赔严格赔偿责任。
虽然集团投入大量资源按照环保要求调整生产设施、并建设专门的环保设施，
集团目前无法明确评估，如果未来环保要求出现重大提升或调整，当前及未来的投资
项目及其成果是否满足未来的监管要求。此外，集团无法明确预计为了满足其运营所
在相关国家的环境监管要求，未来可能产生的成本和投资规模，主要原因是集团无法
预计潜在污染的规模和时间、需要采取的应对措施范围、其他各方的职责分工以及第
三方回收的数量。
不仅如此，集团可能面临危险物料导致的人身伤害和财产损失诉讼，集团保险
涵盖了大部分诉讼损失。
与产品登记相关的立法、标准和法规变化
集团销售的大部分物料和产品需要在开发、生产、进口、使用和销售的各个阶
段进行登记，在各国受监管部门的严格监督。由于各国的登记要求各不相同并日益趋
严，遵守这些监管要求需要集团投入可观的时间和成本，并严格遵守各项产品具体的
登记要求。违反监管要求可能会对集团的费用、成本结构、利润率水平、以及集团产
品进入相关市场产生严重的负面影响，甚至导致相关产品销售停滞、召回已售产品、
或法律诉讼。不仅如此，考虑到现有已登记产品受新的监管要求的影响（要求新增投
资或导致现有登记证作废）及/或集团可能因使用另一家公司的登记数据需向该公司
提供补偿，这些因素可能涉及可观金额，导致集团成本显著增加，并对集团的业绩及
声誉产生负面影响。
此外，在集团拥有竞争优势的市场，登记要求趋严，将有可能扩大集团的竞争
优势，因为竞争企业进入同一市场的难度增加；而在集团市场份额较小的国家，登记
要求趋严可能导致集团产品渗透市场更加困难。
产品赔偿责任
产品及生产商赔偿责任是集团面临的风险因素之一。无论可能性大小或实际结
果如何，产品责任诉讼可能给集团造成可观成本并导致集团声誉严重受损，从而影响
集团盈利。集团购买了第三方责任险及产品缺陷责任险。然而，保险额度是否充足具
有不确定性。如果集团在诉讼中败诉、或保险不足以涵盖赔偿金额或在具体情况下不
适用，未来发生的任何产品责任诉讼或系列诉讼可能严重影响集团的经营和业绩。不
仅如此，虽然目前集团在更新保单方面尚未遭遇任何问题，但在未来按照集团可接受
的条款更新第三方责任险和产品缺陷责任险时存在出现问题的可能性。
成功实现市场渗透及产品差异化
集团成功开发差异化产品并获得登记证的水平影响着集团的增长及利润率水平
，使集团能够抢夺竞争企业的市场份额。一般而言，将非专利产品率先引入市场可以
让集团在其他竞争企业进入同一市场之后继续保持优势。因此，某一具体产品对集团
销售额和利润率的贡献水平受集团在竞争对手引入类似产品之前率先将产品引入市场
的能力影响。
如果新产品无法满足具体市场的登记要求或耗费较长时间获得登记证，集团未
来向该市场成功引入新产品的能力将受到影响，因为抢先竞争对手率先进入市场对于
成功渗透市场至关重要。不仅如此，成功实现市场渗透需要差异化的产品，以便契合
各市场不断变化的需求。因此，如果集团无法成功开发新产品并获得所需的监管批准
，以此调整产品组合，则其未来进一步渗透市场并保持现有市场份额的能力将受到影
响。如果集团无法成功向既定市场引入新的产品并实现集团目标（考虑到集团在产品
开发和登记投入的可观资源和时间），该产品未来在相关市场的销售额、集团业绩及
利润率水平可能将受到影响。
集团及第三方知识产权
集团开发非专利产品的水平一部分取决于集团对抗研发型企业或其他第三方专
利的能力，或在不侵犯知识产权的情况下开发产品的能力，避免集团产生可观的法律
及其他成本。研发型企业会不惜余力地保护自身产品，在原有专利即将或已经到期时
，通过对存在细微差别的产品版本申请专利，延迟非专利竞争产品进入市场的时间。
研发型企业亦可能改变产品品牌和营销方式。此类行动可能增加集团的成本及潜在风
险，损害甚至阻碍集团将新产品引入市场。
此外，集团可能因产品或生产工艺侵犯第三方知识产权，面临法律诉讼的风险
。此类诉讼可能涉及时间、成本、实质性损失及管理资源，导致集团的品牌及销售受
损，对经营业绩产生负面影响。根据集团的了解，此类诉讼的历史案例涉及金额较低
。
不仅如此，虽然集团通过专利、商标和其他的知识产权保护方式保护自身品牌
和商业机密，但这些保护措施不足以充分保护集团的知识产权。任何非法或未经授权
使用集团的知识产权将对集团的知识资产和商誉产生负面影响。此外，集团可能需要
通过法律行为对知识产权进行保护，其间将产生财务成本和资金投入。
原材料投入、价格和销售成本波动
原材料成本占集团销售成本很大比重。因此，原材料成本大幅上升或下降将影
响营业成本，一般在成本出现波动后产生数月影响。集团大部分原材料为石油的数级
衍生物，因此石油价格大幅涨跌可能影响部分原材料的成本。
为降低原材料价格波动带来的风险敞口，集团一般尽可能就重要原材料签订长
期采购合同。同时，集团尽可能通过调整销售价格传导原材料成本的变化。
截至财务报表批准日，集团未就石油及其他原材料的成本上涨开展任何对冲交
易。
转基因种子行业近期发展发生的风险
如果农作物转基因种子市场进一步出现重大发展（包括因为一些目前禁用转基
因种子的国家的监管政策发生变化）、和/或转基因种子或草甘膦的销售显著增长、
和/或针对未来拥有广泛需求的作物开发新的作物保护产品（替代传统产品），将对
作物保护产品的需求产生影响。因此，集团需要调整产品组合适应新的需求架构。如
果集团没有成功相应地调整产品架构，可能将导致产品需求下降、销售价格下滑，并
对集团业绩和市场份额产生必然的影响。
然而，由于集团拥有草甘膦销售，缩小了集团的风险敞口（虽然仅是从产品差
价而言）。
运营风险
集团运营（包括生产活动）很大程度上依赖于运用前沿的电脑系统。集团一直
对电脑系统的升级维护持续进行投资。如果电脑系统突然出现故障或者整合新的电脑
系统，均可能将产生高昂的成本，并对集团运营产生负面影响，直到系统修复或整合
完成。此外，有可能发生在合理时间范围内无法修复的严重故障，亦可能影响集团运
营及其业绩。目前，集团购买了财产和利润损失险。
数据保护与网络
集团在开展经营活动时可能面临与其信息技术系统稳定性、数据保护和网络相
关的风险和威胁，这些风险和威胁可能以多种不同形式出现（例如拒绝服务、误导员
工、故障、加密或数据擦除以及其他通过电子邮件或恶意软件操控的网络攻击）。遭
遇基于网络的此类攻击时，集团可能因此遭受物质和费用损失，甚至导致设施设备暂
停，正常运作被破坏。为了最大限度地降低上述风险，集团也投入资源加强自身技术
力量，并恰当保护自身系统。
原材料供应和/或航运及港口服务中断
集团生产所需的原材料或其它物料短缺可能将阻碍集团的产品供应或导致生产
成本大幅上升。不仅如此，集团将原材料进口到世界各地生产设施，再将产品出口到
全球各地的子公司进行制剂生产和/或销售。如果集团的固有供应商出现原材料供应
中断，在与其他供应商签订合同之前，集团运营可能将受到负面影响。如果集团的任
意一家供应商出现原材料供应长期短缺，比如因为相关港口的运营中断、和/或工人
罢工、和/或基础设施故障，而集团无法按照类似的条款以及产品登记要求找到另外
一家替代供应商，集团业绩可能将受到负面影响，原材料采购总体受到严重影响或无
法按照合理价格采购原材料，致使集团产品供应水平和/或按时交货的能力受到限制
。这些因素可能对集团的财务和运营业绩产生负面影响。为了降低该风险，集团不定
期调整产品库存水平，有时则利用空运。
并购失败，以及收购实体整合时的困难
集团战略之一是通过经过精心设计、分析的合并、收购、投资及合作，扩大产
品组合、加深在部分区域市场的渗透，从而实现增长。
通过并购实现增长需要集团消化吸收收购来的运营实体，将其有效地并入集团
架构，并且包括实现一定的预期目标、盈利水平、市场条件及竞争优势。
如果没有成功实施上述工作和/或实现预期目标，可能导致预期的新增价值无法
实现、客户流失、面临突发债务、合并或收购包含的无形资产贬值、以及专业和技术
人才流失。
有限生产基地集中生产
集团大部分的生产运营活动集中在少数生产地点。自然灾害、敌对环境、劳动
纠纷、重大运营故障或任何其他重大损坏可能导致集团需要对生产运营或任何其他活
动进行搬迁，其间涉及的难度、时间和投资可能严重影响集团运营。
国际税务
集团的大部分销售是通过世界各地的子公司开展，遍布全球市场，这些子公司
按照各自所在地的现行税法进行评估。可能对集团的有效税率产生重大影响的因素包
括：各国子公司所在国家对于本国公司收益中应计入本国缴税范围的利润分类或归属
的规定存在差异、子公司特性发生变化（包括控制和管理地点）、适用不同税率的各
个地区对集团利润的贡献比重发生变化、法定税率发生变化和其他立法变化、集团递
延税项资产或负债评估发生变化、集团纳税地点发生变化、集团组织架构可能发生变
化。
税收法规及法规执行方面的变化，包括关于税基侵蚀和利润转移的法规实施，
可能导致集团的适用税率显著上升，从而对集团的财务报表、业绩和现金流产生重大
负面影响。
集团未在财务报表中就上述可能存在的国际纳税风险计提大额准备。
集团负债风险
集团利用权益和对外债务（主要为Solutions发行的公司债券和银行贷款）为经
营活动提供资金。集团支付债务利息和营运费用的主要资金来源是集团各子公司经营
活动产生的利润。集团子公司向集团分配利润面临的限制性要求或利润分配的适用税
率可能影响集团为维持自身经营和支付债务利息融资的能力。此外，根据集团签署的
财务协议，集团需要履行《财务约定事项》。如果因为外部原因或集团没有实现预计
目标导致集团没有兑现约定事项，而出资方拒绝根据集团实力延长或更新《财务约定
事项》，出资方可能将要求集团立即偿付全部或部分债务。
客户信用风险
根据各个市场的惯常做法，集团通常以赊销的形式向客户销售产品。其中一部
分赊账受保险保护，而剩余部分则存在风险，特别是在相关市场经济放缓时。但是，
由于集团赊账分散在不同市场的众多客户，从而减轻了该风险。此外，部分地区（特
别是在南美）的账期高于一般水平（与欧洲客户的账期相比）；有时，受当地农作季
节或当地国家经济下滑的影响，集团可能在收取货款时遇到阻碍，有时回款期可延至
数年。
总体而言，上述问题更多发生在发展中国家，集团对于客户的了解程度较低，
质押资产价值可能在实际支付时翻倍，针对客户的保单还有可能受到限制。任何客户
出现信用违约均可能对集团现金流和财务业绩产生负面影响。
集团营运资金和现金流需求
与作物保护行业的其他公司类似，集团的日常经营需要大量现金流和营运资金
的支持。就集团发展而言，考虑到集团的主要增长地区、广泛的产品组合以及生产设
施投资，集团融资和投资需求显著。集团在不断改善营运资金的现状和管理。然而，
虽然目前集团兑现了全部财务约定事项，但如果经营业绩出现明显下滑，可能导致集
团未来无法履行约定事项、满足资金需求。而集团实现自身目标和增长计划以及兑现
财务义务的能力均可能受到损害。
传染性疾病
如果公司主要生产活动所在地或原材料供应地爆发传染性疾病，或出现不利于
公共卫生的事态发展，则公司业务活动可能因此遭遇重大不利影响。具体可能体现为
：公司难以顺利采购原材料和中间体；或因政府指令降低生产活动规模；物流与供应
运输线路受到限制等。此外，公司的销售额也可能因产品需求量暂时减少受到影响，
或因上述不利影响公司不能正常发挥出售经销产品的能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
作为作物保护领域的全球领军企业，集团主要从事非专利作物保护产品的
开发、生产及销售。集团通过其遍布全球各地的约60家子公司向100多个国家的农民
提供除草、杀虫及杀菌解决方案。
集团的业务模式整合了终端客户覆盖、产品登记经验以及先进的全球研发
、原药和制剂生产设施，从而为集团提供了显著的竞争优势，使得集团可以在全球各
地的重点市场针对当地农民和客户的需求引入新型差异化产品。
安道麦的主要经营区域覆盖全球，分为欧洲区、北美区、拉美区、亚太区
（包括中国），以及印度、中东与非洲区。
集团的业务重点是开发、生产与营销非专利作物保护产品，大致分为除草
剂、杀虫剂及杀菌剂，主要用于除草、杀虫及防病。
同时，集团利用自身专业优势对前述产品进行调整，针对非农业用途（消
费者及专业解决方案）开发、生产和销售类似产品。
此外，集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其它若干非农
领域业务（单独任一领域业务对于集团整体而言规模均不构成重大）。此类业务统称
为“精细化工产品”，主要包括：
（1）生产和销售膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂、及营养强化
剂原料；
（2）用于香水、化妆品、护肤品及清洁剂的香精产品；
（3）工业类产品生产；以及（4）其它非重大业务。
先正达集团的独特成员2020年6月，安道麦集团加入新成立的先正达集团，
成为该集团旗下的独特成员。作为世界农资行业的翘楚，先正达集团的业务囊括了植
保、种子、化肥及其它农业与数字技术，同时在中国拥有先进的分销网络。
随着中国化工农化有限公司将其持有的公司股份划转至先正达集团，安道
麦正式加入这一新生的农资行业领军集团。而先正达集团为中国化工集团所属子公司
，所以划转后公司的实际控制人未发生实质变化。
安道麦继续将总部设在以色列，在深圳证券交易所公开上市交易，并继续
保持自身独特的品牌与市场定位。
公司业绩与全球植保市场环境尽管2020年新冠疫情持续蔓延，但全球农化
产品市场上行势头坚挺，植保产品需求强劲，突显了农化行业对全球农作物生产链条
的重要性。
上半年，由于受疫情爆发影响，全球经济社会活动普遍停滞，市场对以玉
米、棉花、糖类、及部分蔬果为代表的部分农作物产品的需求出现萎缩，导致大部分
农作物价格下滑。下半年，疫情引发的粮食安全担忧、油价上涨（利好玉米与糖类价
格）以及纺织行业需求的复苏（利好棉花价格），助推市场对农作物的需求复苏，农
作物价格显著回升。随着世界最大的农产品进口国——中国增加粮食库存，农作物的
国际贸易业务高度繁荣。拉美地区因拉尼娜现象出现干旱，也推高了2020年下半年的
农作物价格。
2020年全球植保产品销量总体强劲，全球种植面积扩大、虫害压力高企、
主要农业地区天气条件改善，这些因素共同构成了强力支撑。印度等发展中国家市场
对植保产品的需求也进一步促进了销量增长，疫情造成劳动力短缺，促使除草剂使用
量增加。
非农植保业务（特别是消费者解决方案业务）需求强劲，新冠疫情下的居
家隔离推动人们增加了家庭园艺用药的投入。
疫情爆发之初，石油及相关基础化学品价格急剧下降，连带中国市场的原
药价格在2020年大部分时间里一路下行。但临近年底，伴随油价回升以及原材料成本
上涨的势头，原药价格开始反弹。同时，植保产品需求更趋强劲，人民币兑美元走强
，一同助推原材料、中间体及原药采购成本上升，2021年预计这一态势仍将持续。如
果近期原材料、中间体及原药采购成本的上涨趋势一直延续，可能对未来季度的毛利
水平构成挑战。为缓和采购成本上涨的压力，公司积极管理采购及其它供应链业务，
并在条件具备时提升产品销售价格。但是，全球市场激烈的竞争态势有可能导致公司
无法及时、完全地将采购成本的增幅传导至销售端。
2020年全球汇市震荡难定。上半年以巴西雷亚尔、澳元、土耳其里拉及印
度卢比为代表的多国货币兑美元急剧贬值，欧元兑美元走势也呈现显著起伏。这些波
动趋势虽然在下半年渐趋缓和，但对安道麦等各家行业内跨国公司的财务业绩均产生
了相应影响。值得注意的是，发达国家货币兑美元的走强幅度高于发展中国家货币，
这一趋势将在2021年持续，而目前公司最强劲的增长来自于发展中国家市场。此外，
公司两大核心生产基地所在国家（以色列和中国）的货币兑美元相对坚挺，已经且预
计将继续对以美元计算的生产成本形成上行压力。
主要产品介绍除草剂：种植农作物的过程中会遭遇各类杂草在同一环境中
生长，争夺水分、光照及养分。使用除草剂旨在预防或阻断各类杂草的生长，为处于
不同发育阶段的农作物营造最佳生长环境，促进产量提升。公司出售的除草剂包含选
择性（不影响、损害作物本身）和非选择性两种。应用于大豆、玉米、谷物、水稻及
棉花的除草剂在市场上最为畅销。
杀虫剂：能够在不损伤农作物的同时有针对性地防控各类害虫。应用于蔬
果、玉米、棉花及大豆的杀虫剂最为畅销。
杀菌剂：用于防治各类农作物疾病以及寄生真菌。一般而言，农业种植季
节气候干燥时不易爆发各类作物疾病，杀菌剂的用药需求则会相应减少。最为广泛使
用杀菌剂的作物包括谷物、水果、蔬菜、大豆、葡萄以及水稻。
主要产品工艺流程及上下游产业链生产：集团的生产基地配备有以下两种
类型的设施：
（1）生产某个产品或某一同类系列产品的专用设施；
（2）可生产不同种类产品的多用途设施。作为集团生产设施的主体，多用
途设施可供集团灵活调度生产，在确保既有产品质量的同时为新产品上线做好准备。
产业链：集团与世界各地购买其产品的终端客户之间的产业链通常包括如
下几个环节：进口商/制剂生产商->经销商->零售商->农民。近年来经过业
务扩展、在世界不同地区收购及设立子公司之后，集团所拥有的公司大部分情况下是
上述产业链中的进口商或制剂生产商，有时也发挥着经销商、甚至零售商的作用。
从前农民购买农资存储在自有仓库中，但今非昔比，进口商或经销商是农
资存货的主体。
原材料与供应商：集团采购和生产的原材料多种多样，不易概括共性；除
此之外为生产终端和/或制剂产品还需补充各种原材料或中间体。生产工艺中应用的
原材料成本在集团营业成本中占比最高，主要受全球原材料供需变化的影响、并且在
一定程度上受国际油价急剧波动的影响。与此类似，购买成品出售给第三方的成本也
很可观。集团主要从中国、欧洲、美国及南美的不同供应商采购原材料。过去几年中
，集团的供应商网络没有发生重大变化，中国供应商凭借产品种类繁多，价格具备竞
争力，以及产品质量不断提升，仍然是原材料的主要供货来源。集团通过产品质量检
测把控采购品质。
情况下，集团在不同国家将产品销售给地级或区域级经销商，经由这些经
销商出售给所在国家区的终端客户，其中一些客户是大型农业合作社。此外，集团的
客户还包括跨国公司及其他生产商，这些生产商利用从集团采购的原药制造终端产品
。绝大部分客户长期从集团采购所需产品，但作为行业惯例，双方一般不签订长期供
应合同。在大部分国家，采购在没有远期预售订单的情况下进行；在某些地区，采购
基于滚动销售预测（不具约束力）和实际订单进行。集团以此类预测为基础计划实际
生产。
经销与市场营销：集团销售业务覆盖全球，力争不断提高盈利水平、扩大
市场份额。集团在全球所有主要农业市场国家拥有本土销售团队，直接面向经销商、
农业顾问及农民开展销售活动。
总体环境及外部因素对公司经营的影响安道麦所处宏观经济环境的主要趋
势、事件及重大发展可能对其经营业绩和发展产生重大影响。相关影响因素在不同的
地理区域、对公司的不同产品可能产生不同的影响。由于公司拥有业内最广泛且最多
元化的产品组合、业务覆盖众多区域，因此这些因素对某一具体年份与在数年中积累
产生的影响是不同的，有时甚至可能与其他影响因素相互抵消而减弱。此外，公司业
务及业绩受全球性、地域性及其他因素的影响，包括：人口变化、经济增长及生活水
平的提高、大宗农产品价格、原材料成本和全球能源价格的剧烈波动、作物保护新技
术的发展、产品专利到期以及非专利产品产量增长、农业市场及天气变化、监管变化
、政府政策、全球港口、国际货币政策、以及金融市场。
二、核心竞争力分析
作为全球植保市场中非专利作物保护领域的领军企业，集团认为下述优势
为自身利用农业及作物保护行业的有利趋势提供了可持续的竞争优势及基础：-非专
利市场领军地位。作为非专利市场的领军企业之一，集团对行业具备深入了解，积累
了全球最广泛的非专利产品资源，从而能够为全球各地的农民提供具有附加价值的高
效解决方案，覆盖各种主要作物。得益于丰富的产品种类（没有一种单一原药占集团
2020年销售额5%以上）、以及广泛的地域覆盖，集团的业务布局更加多元化，提高了
业务稳定性。集团不断努力提高市场份额，进一步巩固市场领导地位，保持以农民为
核心，扩大产品组合。此外，由于全球作物保护市场趋势继续向非专利产品倾斜，集
团所擅长且专注的市场领域不断扩大。市场趋势的转变是因为发现、开发全新且高效
的原药的成本和风险高企，随着时间推移，公司的原研型竞争对手每年推出的原药数
量大幅减少。集团在非专利市场积累的一定优势使得集团能够结合自身研究、技术和
专业知识，综合利用各大研发型公司的非专利保护产品，为集团提供了有别于研发型
公司的相对竞争优势，使得集团能够加强现有产品组合，并引入独特的复配产品和制
剂。同时，集团的全球市场覆盖、登记实力以及生产设施使其具备有别于其他非专利
公司的竞争优势。
-全球市场覆盖及新兴市场优势。集团广泛覆盖全球市场，在行业名列前茅
。集团产品销往全球100多个国家，地域覆盖广泛分散，区域占比平衡。2020年各区
域的销售额贡献比重为：欧洲占25%，拉丁美洲占26%，北美占19%，亚太占16%，印度
、中东及非洲占14%。平衡的地域覆盖扩大了集团业务增长点，分散了具体国家、气
候、作物和种植季节对集团业务的影响。集团在新兴市场的业务实力尤为突出，增速
有望超过发达国家市场，2020年新兴市场的贡献占集团销售额一半以上。-独特的国
内市场地位及渗透优势。集团相信AdamaSolutions与公司在中国国内的运营和商务基
础设施的整合，奠定了坚实基础；又有控股股东中国化工的独特关系作支撑，集团因
此拥有了渗透中国这一最大且农业增速最快市场的显著优势，成为为数不多的、充分
整合国内商务及运营基础的全球作物保护公司之一。集团将利用国内的基础设施建立
中国作物保护市场的领导地位，并充分利用全球优质品牌在国内市场的高度影响力。
作为先正达集团的成员之一，集团在国内市场积极推进各项业务发展，相信能够凭借
自身的独特优势，抓住高速增长、但高度碎片化的国内作物保护市场的整合潮流。在
成为中国作物保护领军企业的同时，将公司布局中国的生产设施纳入全球生产运营架
构，将使集团能够更加有效地开发并商业化前沿的差异化产品，在关键原药上具备更
强有力的成本优势，加强全球供应链优化，从而提高整个组织的运营效率，确保销售
收入和利润率双增长。
-与先正达集团成员企业合作。集团与先正达集团其他成员企业携手合作，
通过增加集团销售额，减少成本以及优化工艺流程的方式，为集团自身以及先正达集
团创造价值。具体手段和措施包括：产成品销售及经销、原材料供应及采购、物流及
供应链协作，以及研发与产品登记等。
-业务实现纵向整合覆盖全球。集团业务纵向贯穿全球营销、销售及分销、
产品登记、生产和研发，是真正实现完整价值链覆盖的为数不多的非专利作物保护公
司之一。因此，集团能够结合农民需求、天气条件、政府政策及法规的动态变化，对
产品及运营进行有效管理，并抓住价值链各节点产生的价值。集团拥有设备精良、具
备世界一流水准的生产设施，满足全球行业领先标准和水平，约85%的产品是内部生
产和/或配制加工。集团在产品开发、化学合成和制剂生产的各个方面具备丰富的知
识、专业实力和经验，并对整个供应链形成完整控制，为集团提供了成本优势，使得
集团能够迅速应对市场挑战、捕捉市场价值。此外，集团建立了全球登记网络，在10
0多个国家拥有本土登记实力，能够在几乎所有的重要市场高效地引入新产品，为农
民提供完整的作物保护解决方案。过去五年，集团专业的登记团队共获得约1,000张
新产品登记证。随着全球监管要求日益趋严，这一实力将变得更加重要。集团在各个
战略市场的本土销售团队与当地经销商和农民（终端用户）建立了紧密联系，更加了
解市场需求，进一步加强了集团的销售和营销实力，在批发商、零售商及农民三个层
面推动需求增长，使集团积累宝贵的市场洞察，加深对市场的理解。
-多元且差异化的产品供应。针对各地域市场及各类作物的具体需求，集团
为农民提供更加差异化、混合多元的产品组合及解决方案，以提供综合的解决方案为
基础，满足全球客户的独特需求。集团依托品牌向农民提供各类产品，包括高价值差
异化产品、大宗型非专利产品、以及越来越多的独特复配产品和制剂、先进创新型产
品及服务，以便向各个地区的农民提供解决方案，提高所有主要作物的产量。集团广
泛的产品组合包括200多种集中管理的原药及1,400多种复配产品及制剂。
-经验丰富、决策自主的管理团队。集团管理层对作物保护行业拥有深入了
解，将保持集团的领导地位及财务实力作为工作重心，是一支具有凝聚力、协调统一
的管理团队，具备丰富的知识、专业技能和经验，可指引着整个集团实现领军全球的
愿景。集团认为公司应该赋权于员工，从业绩最优秀的人才中挑选领导者，因此，集
团的管理层成员拥有成功管理集团业务、制定并执行集团战略的长期经验，让集团能
够持续保持盈利性增长。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局与趋势
1.作物保护行业竞争格局
(1)全球作物保护行业竞争格局
全球作物保护市场由七家大型跨国公司主导（包括集团在内），其中五家
为原研型企业。近年来，业内巨擘完成了数宗并购交易，包括：陶氏与杜邦合并成立
科迪华，拜耳收购孟山都，富美实从杜邦买入其产品线主体（包括在研产品及其研发
架构），印度联磷收购爱利思达，以及中国化工收购先正达并组建先正达集团。尽管
如此，作物保护行业总体而言仍呈现为大量本土生产商在各自国家与跨国公司相互竞
争的分散局面。集团认为作物保护市场的准入门槛较高，但不同地区的市场准入要求
存在差异性。
安道麦是非专利作物保护市场的领军企业（按销售额计算）。根据咨询机
构AgbioInvestor对2020年全球农化行业规模的初步估算，集团2020年的全球市场份
额约为6.1%。
集团的竞争对手是在自身原研产品专利到期后继续生产和销售该产品的跨
国原研公司以及其他植保公司。根据集团的经验，在多数情况下，在一款产品专利到
期后的数年里，原研公司在该产品的市场份额下降至约15%至70%，由于原研公司继续
生产该产品，甚至引导该产品的市场价格和销售条款，非专利作物保护公司需要与原
研公司竞争，同时也相互竞争剩余的市场份额。
由于原研公司及其他跨国非专利作物保护公司一般同样建有全球营销和分
销网络，集团在其覆盖的所有市场与之存在竞争关系。此外，一些规模较小的研发型
公司亦与集团存在竞争。而其他不具备全球营销和分销网络的非专利作物保护公司一
般在其所在地区与集团存在本土竞争。
(2)中国作物保护行业的竞争格局
根据集团的理解，中国化工行业的规模已经发展为全球最大，涵盖在内的
农化行业亦取得了发展，数千家企业投资于生产设施建设，绝大部分产能用于出口，
通过小型和大型公司销往海外，其中包括集团及其竞争对手。产能的增加以及国内产
品的价格水平和竞争力影响着整个行业的竞争格局。但是随着中国制造成本上涨的趋
势，产自中国的产品价格水平也相应走高。这一走势源自环保投入的成本增加，也是
因为中国加强了监管，包括限制发放生产许可、关停工厂以及处以罚金等。2020年间
石油及相关基础化学品价格急剧下降，连带中国市场的原药价格一路下行。但临近年
底时，原药价格跟随油价回升以及原材料成本增加的势头开始反弹。同时，植保产品
需求更趋强劲，人民币兑美元走强，一同助推原材料与原药采购成本上涨，公司预计
某些原药价格在2021年上半年仍将持续上涨。
2.作物保护行业的发展趋势
过去数年出现的一些新兴趋势可能将改变行业的竞争格局：
（1）相较于专利产品而言，非专利产品的市场份额持续提高，主要原因是
专利到期的速度快于新专利产品的上市速度；
（2）部分非专利公司不断扩大规模，增强实力（包括通过公司并购及收购
产品），可能将在目前被其忽略的地区与集团产生竞争；
（3）虽然覆盖规模尚为有限，规模较小的公司开始进入准入门槛较低的市
场；
（4）我国农化行业的发展，市场准入的壁垒也随之增高；
（5）跨国原研公司在部分市场引发价格竞争并/或延长客户的信用期；以
及（6）作物保护行业的领军企业相互开展大规模并购。
结合行业的发展趋势，集团认为下述因素对于公司的成功至关重要：
（1）在不同国家、客户和供应商中建立的公司声誉、品牌，公司具备的专
业知识与积累的行业知识；
（2）财务实力、恢复及持续增长能力，使集团能够在具备并购同业公司的
潜在机遇下落实贯彻自身的发展战略，有能力迅速把握富有吸引力的业务机遇来丰富
自身的产品组合，扩大运营规模；
（3）获得资金资源和合理融资条件的渠道，使集团能够开展投资活动并确
保回报。
（二）公司发展战略
集团始终致力于成为全球作物保护行业的领军企业。集团计划通过下述战
略实现该目标：利用集团的差异化产品组合增强并提高自身的市场地位。集团计划通
过有效地向市场引入差异化的、能够高效满足农民需求的优质产品，继续推动业务增
长。为此，集团将利用雄厚的研发和登记实力，继续为农民提供独特且便于使用的解
决方案。此外，集团针对行业中最成功且经过商业验证的原药进行研究，提高其效用
和药效，并通过开发新型独特混剂和先进制剂，为市场带来额外的价值。这些创新产
品旨在为农民提供更优良的解决方案，支持他们应对面临的挑战，包括病虫草害问题
，以及与转基因种子的使用相关的日益严重的抗性问题及虫害防治不足的问题。
为了给农民提供差异化实惠，增强业务的可持续性，在将现有登记产品扩
展到其他作物和地区的同时，集团战略的一项重要内容是推动产品组合向附加值更高
的创新解决方案转型。此类解决方案包括高毛利、高价值、工艺复杂的非专利产品，
也包括独特的复配混剂和制剂，以及受专利和其他知识产权保护的创新型新产品。事
实证明，集团在过去数年显著提高了独特的复配产品和制剂在产品研发中的比重。未
来数年，集团产品销售开始体现产品研发向创新、差异化解决方案的转型，这一转变
将为集团销售额和盈利水平的进一步增长提供重要推动力。为了充分利用农化市场的
未来机遇，集团以为世界各地的农民提供增值解决方案为目标，以未来若干年专利到
期的原药为基础，着力打造领先业内的作物保护产品线。专利即将到期的各种原药将
被开发成新的混剂和制剂，结合全新制剂技术和给药技术，以更有效的方式将产品输
入植物，从而为农民创造真正独特且差异化的增值解决方案。集团通过这一路径努力
夯实双重竞争优势：一是在原药专利到期后实现市场首发上市，二是利用集团布局全
球的运营能力发挥后向整合优势实现成本竞争力。连接中国与世界。集团一直致力于
成为我国的全球作物保护领军企业，在商务和运营方面均实现领军水平，并由此推动
未来在全球范围的增长。
目前，我国是全球第三大农业市场，并且是增长速度最快的市场之一。不
仅如此，集团相信，长远来看中国有望发展成为全球最大的作物保护市场。而且，由
于我国市场碎片化程度高，跨国农化公司的渗透水平有限，集团相信这为集团利用中
国市场尚未挖掘的巨大潜力并获取更多市场份额提供了独一无二的机遇。此外，在过
去数十年中，无论是从原材料和化学中间体的供给、原药的合成、以至终端产品的配
制生产，我国均已成为全球作物保护行业领先的生产中心。
集团计划利用自身在国内的市场地位、与中国化工的关系、以及与AdamaSo
lutions的合并效应，扩大国内市场的覆盖度，目前，集团已经在国内新建生产设施
。公司也已经与安道麦农业解决方案有限公司及农化公司在作物保护及相关领域的其
他国内子公司开展商务合作。合并交易及上述商务合作为集团提供了运营设施和商务
基础，建立了国内领先的分销网络。集团相信以此为基础，集团将成为为数不多的、
拥有国内外充分整合的商务和运营基础的全球作物保护公司之一。
通过建设国内运营设施以及合并交易，集团将利用合成生产与制剂加工的
纵向整合、全球供应链以及物流实力，实现节约成本、提高利润率和效率的目标。特
别是集团新建成的南京研发中心将为其全球研发工作夯实有力支撑，服务于集团不断
增加的产品研发需求，确保集团向国内及全球市场引入先进技术。集团预计通过引入
研发要求更高的、先进、新型原药及中间体，将推动创造可观的产品需求。此外，位
于江苏省、运用前沿技术的制剂中心将成为集团向国内及全球市场引入具有成本优势
的作物保护解决方案的平台。
集团预计凭借自身在国内的独特地位和实力，包括与中国化工的关系，对
于有意进入国内市场的外国公司以及希望开拓全球市场的国内公司而言，集团将会成
为他们选择的合作伙伴。除了合并交易与商务合作外，集团正在评估战略合资项目以
及筛选出的收购机会，以便进一步巩固国内的商务和运营平台。作为先正达集团成员
企业，公司与先正达及中化集团子公司加强协作。公司与先正达就产成品销售及分销
、原料供应、以及采购、物流、生产、供应链、研发和产品登记合作领域签署了一系
列合作协议，以期降低成本、改善工艺流程、并提高公司销售。
继续巩固新兴市场地位。在发展国内平台的同时，集团在重点新兴农业市
场建立了强有力的领先地位，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧，新兴市场占集团全球
销售额的一半左右。过去数年中，为了在新兴市场建立直接的准入渠道和分销实力，
集团在哥伦比亚、智利、波兰、塞尔维亚、罗马尼亚、捷克、斯洛伐克及韩国成功完
成收购整合。此外，集团在众多高增长市场实施直接“走向市场”战略，包括印度、
土耳其、印度尼西亚、越南和南非，利用直销团队在零售商和农民层面推动需求增长
。集团计划继续在增长潜力高的重点新兴市场进行业务投资。集团强有力的全球平台
以及在新兴市场建立的领先的商务基础使得集团能够抓住全球的增长机遇，继续推动
盈利性增长。
提高销售额及盈利水平。集团相信通过专注于实施集团战略，对营运资金
进行谨慎管理，集团拥有足够的实力和运营基础提高盈利水平。随着集团继续朝差异
化、高毛利的产品组合转型，持续加强产品研发，特别是随着众多高价值产品、独特
的复配产品和制剂，乃至创新专利型产品的研发工作日益提升，集团将进一步实现销
售额和利润率水平的提升。此外，集团计划通过进一步渗透高增长市场，继续推动销
售额的增长，包括中国、巴西以及拉美、亚太与东欧的重点市场。集团相信在国内建
设的生产设施将有助于集团在全球市场降低成本、提高生产效率、改善分销物流并降
低库存水平。
近年来，集团专注于扩大和改善自身业务、基础设施和品牌。除了进一步
投资建设国内的运营设施外，集团认为全球各地的现有设施基本上足以支持集团销售
额进一步的增长，使得集团可以享受规模经济的优势，继续提高盈利水平。
继续利用全球产品整合和品牌重塑计划的契机。“安道麦”品牌自2014年
面市推出起整合了集团在全球市场使用的数十个品牌，将各个销售与经销实体理顺统
归到同一品牌旗下。2019年在对十三个主要市场的农民和客户开展广泛调研之后，公
司启动品牌提升，以提炼出独具一格又引人注目的品牌故事，彰显安道麦所独有的拼
搏敢为与灵活敏捷精神，增进品牌之于客户（即渠道合作伙伴和种植者）的关联度，
深化凸显公司对比主要竞争者的不同特点。经过提升演进的品牌定位更重视倾听客户
需求，从田间获取灵感并将其与公司深厚广博的专业知识及经验相结合，最终交付能
够满足当地农民和客户关切需求的解决方案。上文述及的“核心跃升”战略为公司基
于农民需求打造独特混剂与制剂产品提供了平台。树立了这一全新品牌定位后，公司
不断投注精力搭建各式平台以确保与农民及客户保持亲近互动，这将成为未来产品与
解决方案构想的源泉。
战略性寻求收购机遇，扩大市场覆盖，丰富产品组合。纵观其发展历程，
集团在全球各地成功完成并整合了众多补强型收购。集团将继续探寻收购、授权以及
合资机遇，以实现扩大市场覆盖度，提高市场地位，使自身产品组合进一步差异化。
根据集团计划，收购工作将主要集中在高增长地区，特别是有意提高市场份额的新兴
市场，也将重视能够打通创新资源渠道的并购机遇。集团将继续遵循仔细筛选而后促
成整合的实践经验。
（三）2021年经营计划
2021年公司预计业务有望实现温和增长，原因是大宗作物商品价格呈上行
态势，近几个月以来有力提升了农民的收益水平。总体而言，在销量增加以及持续引
入新产品的推动下，集团预计销售额将保持增长。随着作物价格相对上涨，投入成本
预计将增加，但全球大多数重点市场竞争激烈，在这些因素的相互作用之下，公司预
计总体定价环境将呈现缓和态势。
供应持续紧张的态势，驱使原材料以及原药价格在近期一路上行，预计未
来仍将支撑两者的价格处于相对高位。
集团将继续加强营业费用管理，同时继续提升营运资金效率及业务质量。
2021年，集团将继续实施综合全面的产品开发战略，包括继续推动创新及
研发部门的发展及投资，关注产品开发的各个方面，从产品开发、登记证申请、到先
进制剂技术及创新型给药技术、以及差异化复配产品的开发，并进一步投资、加强化
学研发实力。
2021年集团也将继续专注于自身全球原药合成布局转型的优化与落实，通
过这一长期项目确保集团的原药合成架构与集团确定的产品研发机遇保持统一。
不仅如此，集团在未来一年将继续重点推进中国区荆州与淮安基地生产设
施的搬迁升级项目，并继续加强中国区商务与运营能力建设，包括拟于短期内完成的
潜在收购项目。
集团持续不断投资IT设备的升级改造及扩大，包括在以色列及中国生产基
地实施企业资源规划（ERP）项目。
（四）公司融资与举债
集团通过自身权益及外部负债为经营活动提供资金。外部融资的主要形式
是AdamaSolutions发行的长期债券。
集团获得外部融资的其他渠道包括：
(1)长期银行贷款；
（2）短期银行贷款与限售商业证券；以及（3）供应商信贷。此外，集团
拥有可观的现金结余及尚未使用的银行贷款额度。
（五）公司面临的风险与对策
集团面临的主要风险因素来源于经济环境、行业趋势以及集团自身的独特
特点，具体包括（列举顺序不代表风险排序）：汇率波动虽然公司合并财务报表的列
报货币为人民币，但公司主要子公司安道麦农业解决方案有限公司的合并财务报表采
用美元为列报货币及记账本位币，而安道麦农业解决方案有限公司在运营、销售及原
材料采购中涉及多种货币。因此，公司业绩受销售货币对采购货币的汇率波动的影响
。集团面临的主要风险敞口来自于欧元、以色列谢克尔及巴西雷亚尔，其他货币带来
的风险敞口较小。如果美元对公司经营涉及的其他货币走强，则以美元计价的销售额
减少；如果美元对公司经营涉及的其他货币走弱，则以美元计价的销售额增加；就年
度业绩而言，欧洲市场约占安道麦农业解决方案有限公司销售额的25%，因此欧元的
长期走势可能影响集团业绩及盈利水平。
公司一直持续集中外币汇率波动给以外币计价的资产（包括销售发生国的
产成品库存）、负债及现金流带来的风险敞口。汇率大幅波动可能增加针对汇率风险
开展的对冲交易的成本，从而增加公司的筹资成本。
集团通过常用金融工具就各种本土货币对资产负债表净额的大部分重大风
险敞口进行对冲保护。虽然集团就大部分资产负债表敞口进行对冲保护，但仅对部分
经济风险敞口进行对冲保护，因此汇率波动仍可能影响集团的业绩结果及盈利水平。
截至报告发布日，集团就2020年大部分资产负债表风险敞口进行了对冲保护。
此外，公司产品销售直接受农业季节的周期性影响，因此公司收益及各种
货币给公司带来的风险敞口并非全年平均分摊。北半球国家的农业季节较为类似，这
些国家的销售旺季一般是上半年，其间，公司的风险敞口主要来自于欧元。南半球销
售季节与北半球相反，主要集中在下半年，公司面临的风险敞口主要来自于巴西雷亚
尔。由于公司的销售市场主要集中在北半球，因此上半年销量高于下半年销量。
利率、以色列消费物价指数（CPI）以及以色列谢克尔汇率的波动公司主要
子公司安道麦农业解决方案有限公司发行的债券以以色列谢克尔计价，与以色列居民
消费指数（CPI）挂钩，因此该指数上升和谢克尔兑美元升值都可能导致公司筹资费
用显著增加。截至财务报表批准日，安道麦农业解决方案有限公司持续通过居民消费
指数对冲交易和美元兑谢克尔汇率对冲交易保护大部分风险敞口。
由于集团的负债以美元计价，使用伦敦同业拆借可变利率（以下简称“LIB
OR利率”），因此受美元LIBOR利率波动的影响。集团每季度就LIBOR利率波动给公司
带来的风险敞口编制汇总报告，并定期研究通过将可变利率转变为固定利率进行对冲
保护。作为全球利率基准改革的一部分，伦敦银行同业拆借利率将于2021年底推出退
出。预计其后将有三个全球利率基准过渡切换为无风险替代利率，并取代现有的LIBO
R利率。这三种替代利率包括：美国SOFR（SecuredOvernightFinancingRate，担保隔
夜融资利率或隔夜回购利率），欧元区ESTR（EuroShort-termRate，欧元短期利率）
以及英国SONIA（SterlingOvernightIndexAverage，前瞻性期限英镑隔夜平均指数）
。由于美元利率较为稳定，截至财务报表批准日，集团未就此进行对冲保护。
新兴市场经营活动新兴市场是集团开展经营活动（主要为产品销售和原材
料采购）的重要地区之一，如拉丁美洲（特别是巴西。巴西按国家而言是全球最大的
市场，集团在巴西有经营业务）、东欧、东南亚和非洲。新兴市场的一些典型风险可
能对集团的经营活动产生影响，包括：政治及监管不稳定、汇率波动大、经济及财政
状况不稳、经济立法修订频繁、通货膨胀及利率水平相对较高、恐怖主义或战争、进
出口贸易限制、商业文化差异、执行合同保护及知识产权保护能力的不确定性、外汇
管控、政府价格调控、将资金汇出新兴国家方面的限制、跨国竞争企业开展易货交易
并可能进入市场、行业大型竞争企业整合加速。这些地区的发展动态有可能对集团的
业务产生巨大影响。新兴市场经济疲软可能影响客户从集团购买产品的能力、或者集
团按照国际市场价格销售产品的能力，以及集团从客户收回货款的表现，从而给集团
的经营业绩带来明显的负面影响。
由于集团在多个地区开展业务，分散了上述风险，并且降低了集团对特定
经济体的依赖。此外，西方发达国家的监管要求及客户偏好的变化，可能会限制使用
从新兴国家采购的原材料，需要集团重新布局采购格局，在一段时间内可能对集团的
盈利水平产生负面影响。
竞争中谋发展作物保护市场竞争激烈。目前，全球植保行业市场主要由包
括集团在内的七大跨国企业领航，其中有五大原研型公司——即拜耳、先正达、科迪
华、巴斯夫以及富美实，这些公司同时开发、生产、销售专利及非专利产品。集团以
保持并提高市场份额为目标，与原研产品相互竞争。
研发型公司拥有的资源使得他们在中短期能够在销售价格和利润率上形成
有力竞争，保护其市场份额。如果集团在与研发型公司的竞争中丢失市场份额或者无
法获得新的市场份额，可能影响集团的市场地位，对其财务业绩产生负面影响。
不仅如此，集团在更加分散的非专利市场面临来自其他非专利公司和小型
研发公司的竞争。最近数年，非专利公司和小型研发公司的数量显著增加，并明显改
变了作物保护行业的格局，虽然其中多数公司尚未发展出全球分销网络，仅在本土市
场开展经营活动。这些公司在产品定价上较为激进，有时将利润率控制在低于集团的
水平，可能将对集团的销售量和产品价格产生负面影响。生产和销售类似非专利产品
的公司数量、以及这些公司进入相关市场的时机，将对集团长期保持某一产品的销售
额及利润率水平产生影响。登记证的开发或获批遭遇任何延缓、和/或市场渗透推迟
、和/或以非专利原药为主的竞争企业的发展（不论是通过扩大产品组合、授权其他
生产企业使用登记证从而进入新的市场（包括中国和印度的生产企业）、转变建立全
球分销网络、或者增加分销渠道的竞争等形式）、和/或以低廉的成本采购原材料的
难度，均可能影响集团的销售量及全球市场地位，并导致销售价格下跌。
农业活动规模缩小，天气条件变化异常农业活动规模可能受众多外部因素
的负面影响，包括极端天气条件、自然灾害、大宗农产品价格显著下滑、政府政策及
农民的经济条件等。而农业活动规模缩减将导致集团产品的需求减少、销售价格下滑
、增加回款难度，从而可能对集团业绩产生明显的负面影响。极端天气条件以及自然
灾害将影响集团的产品需求。集团认为如果恶劣天气接连出现，缺乏良好的天气条件
作为缓冲，可能将持续产生负面影响。环境、健康及安全立法、标准、法规及相关风
险集团经营的众多方面（包括生产及销售）受到政府严格监管，特别是产品、原料及
副产品的储存、加工、生产、运输、使用和处置，其中涉及的部分物质属于危险物料
。集团活动涉及危险物料。危险物料存储或处置不当可能造成人身伤害、并对外界环
境产生负面影响。环境、健康及安全方面的监管要求包括土壤及地下水清理要求、以
及集团可以排放的大气、废水和土壤污染物的数量和种类限制。
集团适用的监管要求在涉及不同产品和市场时各不相同，并呈现日益趋严
的态势。近年来，政府部门及环保组织不断施压，包括对可能产生环境污染的公司和
产品进行调查和起诉、提出愈加严格的立法建议、以及发起集体诉讼。为遵守相关法
律法规要求、保护自身免受法律诉讼，集团需要投入可观的资金资源（包括可观的长
期运营成本及一次性投资）和人力资源，满足强制性环保要求。有时候可能导致集团
产品进入新市场的进程滞缓、或对集团的利润率水平产生负面影响。不仅如此，与环
境相关的许可证及监管要求日益趋严、出现重大变化或废止、或无法获得相关许可证
，可能影响集团的生产设施投入运营，从而对集团的财务和经营业绩产生重大负面影
响。集团可能因违反环境、健康和安全法规，承担严重的民事责任（包括集体诉讼）
或刑事责任(包括高额罚款、和/或高额赔偿、和/或环境监控及修复成本)，而部分现
行法律可能无论集团是出于疏忽或蓄意为之，要求集团承担赔严格赔偿责任。
虽然集团投入大量资源按照环保要求调整生产设施、并建设专门的环保设
施，集团目前无法明确评估，如果未来环保要求出现重大提升或调整，当前及未来的
投资项目及其成果是否满足未来的监管要求。此外，集团无法明确预计为了满足其运
营所在相关国家的环境监管要求，未来可能产生的成本和投资规模，主要原因是集团
无法预计潜在污染的规模和时间、需要采取的应对措施范围、其他各方的职责分工以
及第三方回收的数量。
不仅如此，集团可能面临危险物料导致的人身伤害和财产损失诉讼，集团
保险涵盖了大部分诉讼损失。
与产品登记相关的立法、标准和法规变化集团销售的大部分物料和产品需
要在开发、生产、进口、使用和销售的各个阶段进行登记，在各国受监管部门的严格
监督。由于各国的登记要求各不相同并日益趋严，遵守这些监管要求需要集团投入可
观的时间和成本，并严格遵守各项产品具体的登记要求。违反监管要求可能会对集团
的费用、成本结构、利润率水平、以及集团产品进入相关市场产生严重的负面影响，
甚至导致相关产品销售停滞、召回已售产品、或法律诉讼。不仅如此，考虑到现有已
登记产品受新的监管要求的影响（要求新增投资或导致现有登记证作废）及/或集团
可能因使用另一家公司的登记数据需向该公司提供补偿，这些因素可能涉及可观金额
，导致集团成本显著增加，并对集团的业绩及声誉产生负面影响。近年来，全行业都
因世界各地多个产品登记证遭撤销而蒙受打击。这一现象在欧洲国家尤为明显，在印
度等其他国家也不容忽视。
集团相信，在集团拥有竞争优势的市场，登记要求趋严可能将扩大集团的
竞争优势，因为竞争企业进入同一市场的难度增加；而在集团市场份额较小的国家，
登记要求趋严可能导致集团产品渗透市场更加困难。
产品赔偿责任产品及生产商赔偿责任是集团面临的风险因素之一。无论可
能性大小或实际结果如何，产品责任诉讼可能给集团造成可观成本并导致集团声誉严
重受损，从而影响集团盈利。集团购买了第三方责任险及产品缺陷责任险。然而，保
险额度是否充足具有不确定性。如果集团在诉讼中败诉、或保险不足以涵盖赔偿金额
或在具体情况下不适用，未来发生的任何产品责任诉讼或系列诉讼可能严重影响集团
的经营和业绩。不仅如此，虽然目前集团在更新保单方面尚未遭遇任何问题，但在未
来按照集团可接受的条款更新第三方责任险和产品缺陷责任险时存在出现问题的可能
性。
成功实现市场渗透及产品差异化集团成功开发差异化产品并获得登记证的
水平影响着集团的增长及利润率水平，使集团能够抢夺竞争企业的市场份额。一般而
言，将非专利产品率先引入市场可以让集团在其他竞争企业进入同一市场之后继续保
持优势。因此，某一具体产品对集团销售额和利润率的贡献水平受集团在竞争对手引
入类似产品之前率先将产品引入市场的能力影响。
如果新产品无法满足具体市场的登记要求或耗费较长时间获得登记证，集
团未来向该市场成功引入新产品的能力将受到影响，因为抢先竞争对手率先进入市场
对于成功渗透市场至关重要。不仅如此，成功实现市场渗透需要差异化的产品，以便
契合各市场不断变化的需求。因此，如果集团无法成功开发新产品并获得所需的监管
批准，以此调整产品组合，则其未来进一步渗透市场并保持现有市场份额的能力将受
到影响。如果集团无法成功向既定市场引入新的产品并实现集团目标（考虑到集团在
产品开发和登记投入的可观资源和时间），该产品未来在相关市场的销售额、集团业
绩及利润率水平可能将受到影响。
集团及第三方知识产权集团开发非专利产品的水平一部分取决于集团对抗
研发型企业或其他第三方专利的能力，或在不侵犯知识产权的情况下开发产品的能力
，避免集团产生可观的法律及其他成本。研发型企业会不惜余力地保护自身产品，在
原有专利即将或已经到期时，通过对存在细微差别的产品版本申请专利，延迟非专利
竞争产品进入市场的时间。研发型企业亦可能改变产品品牌和营销方式。此类行动可
能增加集团的成本及潜在风险，损害甚至阻碍集团将新产品引入市场。
此外，集团可能因产品或生产工艺侵犯第三方知识产权，面临法律诉讼的
风险。此类诉讼可能涉及时间、成本、实质性损失及管理资源，导致集团的品牌及销
售受损，对经营业绩产生负面影响。根据集团的了解，此类诉讼的历史案例涉及金额
较低。
不仅如此，虽然集团通过专利、商标和其他的知识产权保护方式保护自身
品牌和商业机密，但这些保护措施不足以充分保护集团的知识产权。任何非法或未经
授权使用集团的知识产权将对集团的知识资产和商誉产生负面影响。此外，集团可能
需要通过法律行为对知识产权进行保护，其间将产生财务成本和资金投入。
原材料投入、价格和销售成本波动原材料成本占集团销售成本很大比重。
因此，原材料成本大幅上升或下降将影响营业成本，一般在成本出现波动后产生数月
影响。集团大部分原材料为石油的数级衍生物，因此石油价格大幅涨跌可能影响部分
原材料的成本。
为降低原材料价格波动带来的风险敞口，集团一般尽可能就重要原材料签
订长期采购合同。同时，集团尽可能通过调整销售价格传导原材料成本的变化。
截至财务报表批准日，集团未就石油及其他原材料的成本上涨开展任何对
冲交易。
转基因种子行业近期发展发生的风险如果农作物转基因种子市场进一步出
现重大发展（包括因为一些目前禁用转基因种子的国家的监管政策发生变化）、和/
或转基因种子或草甘膦的销售显著增长、和/或针对未来拥有广泛需求的作物开发新
的作物保护产品（替代传统产品），将对作物保护产品的需求产生影响。因此，集团
需要调整产品组合适应新的需求架构。如果集团没有成功相应地调整产品架构，可能
将导致产品需求下降、销售价格下滑，并对集团业绩和市场份额产生必然的影响。
然而，由于集团拥有草甘膦销售，缩小了集团的风险敞口（虽然仅是从产
品差价而言）。
此外，防治病虫草害的天然和/或生物物质是公司产品的潜在替代品，但截
至报告发布之日，此类药品效果仍然有限，而且商业化用量也相对较小。
运营风险集团运营（包括生产活动）很大程度上依赖于运用前沿的电脑系
统。集团一直对电脑系统的升级维护持续进行投资。如果电脑系统突然出现故障或者
整合新的电脑系统，均可能将产生高昂的成本，并对集团运营产生负面影响，直到系
统修复或整合完成。此外，有可能发生在合理时间范围内无法修复的严重故障，亦可
能影响集团运营及其业绩。目前，集团购买了财产和利润损失险。
数据保护与网络集团在开展经营活动时可能面临与其信息技术系统稳定性
、数据保护和网络相关的风险和威胁，这些风险和威胁可能以多种不同形式出现（例
如拒绝服务、误导员工、故障、加密或数据擦除以及其他通过电子邮件或恶意软件操
控的网络攻击）。遭遇基于网络的此类攻击时，集团可能因此遭受物质和费用损失，
甚至导致设施设备暂停，正常运作被破坏。为了最大限度地降低上述风险，集团也投
入资源加强自身技术力量，并恰当保护自身系统。
原材料供应和/或航运及港口服务中断集团生产所需的原材料或其它物料短
缺可能将阻碍集团的产品供应或导致生产成本大幅上升。不仅如此，集团将原材料进
口到世界各地生产设施，再将产品出口到全球各地的子公司进行制剂生产和/或销售
。如果集团的固有供应商出现原材料供应中断，在与其他供应商签订合同之前，集团
运营可能将受到负面影响。如果集团的任意一家供应商出现原材料供应长期短缺，比
如因为相关港口的运营中断、和/或工人罢工、和/或基础设施故障，而集团无法按照
类似的条款以及产品登记要求找到另外一家替代供应商，集团业绩可能将受到负面影
响，原材料采购总体受到严重影响或无法按照合理价格采购原材料，致使集团产品供
应水平和/或按时交货的能力受到限制。这些因素可能对集团的财务和运营业绩产生
负面影响。为了降低该风险，集团不定期调整产品库存水平，有时则利用空运。
并购失败，以及收购实体整合时的困难集团战略之一是通过经过精心设计
、分析的合并、收购、投资及合作，扩大产品组合、加深在部分区域市场的渗透，从
而实现增长。
通过并购实现增长需要集团消化吸收收购来的运营实体，将其有效地并入
集团架构，并且包括实现一定的预期目标、盈利水平、市场条件及竞争优势。
如果没有成功实施上述工作和/或实现预期目标，可能导致预期的新增价值
无法实现、客户流失、面临突发债务、合并或收购包含的无形资产贬值、以及专业和
技术人才流失。
有限厂房，集中生产集团大部分的生产运营活动集中在少数生产地点。自
然灾害、敌对环境、劳动纠纷、重大运营故障或任何其他重大损坏可能导致集团需要
对生产运营或任何其他活动进行搬迁，其间涉及的难度、时间和投资可能严重影响集
团运营。
国际税务集团的大部分销售是通过世界各地的子公司开展，遍布全球市场
，这些子公司按照各自所在地的现行税法进行评估。可能对集团的有效税率产生重大
影响的因素包括：各国子公司所在国家对于本国公司收益中应计入本国缴税范围的利
润分类或归属的规定存在差异、子公司特性发生变化（包括控制和管理地点）、适用
不同税率的各个地区对集团利润的贡献比重发生变化、法定税率发生变化和其他立法
变化、集团递延税项资产或负债评估发生变化、集团纳税地点发生变化、集团组织架
构可能发生变化。
税收法规及法规执行方面的变化，包括关于税基侵蚀和利润转移的法规实
施，可能导致集团的适用税率显著上升，从而对集团的财务报表、业绩和现金流产生
重大负面影响。
集团未在财务报表中就上述可能存在的国际纳税风险计提大额准备。
集团负债风险集团利用权益和对外债务（主要为安道麦农业解决方案有限
公司发行的可交易债券和银行贷款）为经营活动提供资金。集团支付债务利息和营运
费用的主要资金来源是集团各子公司经营活动产生的利润。集团子公司向集团分配利
润面临的限制性要求或利润分配的适用税率可能影响集团为维持自身经营和支付债务
利息融资的能力。
此外，根据集团签署的财务协议以及银行信贷协议，集团需要履行《财务
约定事项》。如果因为外部原因或集团没有实现预计目标导致集团没有兑现约定事项
，而出资方拒绝根据集团实力延长或更新《财务约定事项》，出资方可能将要求集团
立即偿付全部或部分债务。
客户信用风险根据各个市场的惯常做法，集团通常以赊销的形式向客户销
售产品。其中一部分赊账受保险保护，而剩余部分则存在风险，特别是在相关市场经
济放缓时。但是，由于集团赊账分散在不同市场的众多客户，从而减轻了该风险。此
外，部分地区（特别是在南美）的账期高于一般水平（与欧洲客户的账期相比）；有
时，受当地农作季节或当地国家经济下滑的影响，集团可能在收取货款时遇到阻碍，
有时回款期可延至数年。
总体而言，上述问题更多发生在发展中国家，集团对于客户的了解程度较
低，质押资产价值可能在实际支付时翻倍，针对客户的保单还有可能受到限制。任何
客户出现信用违约均可能对集团现金流和财务业绩产生负面影响。
集团营运资金和现金流需求与作物保护行业的其他公司类似，集团的日常
经营需要大量现金流和营运资金的支持。就集团发展而言，考虑到集团的主要增长地
区、广泛的产品组合以及生产设施投资，集团融资和投资需求显著。集团在不断改善
营运资金的现状和管理。然而，虽然目前集团兑现了全部财务约定事项，但如果经营
业绩出现明显下滑，可能导致集团未来无法履行约定事项、满足资金需求。而集团实
现自身目标和增长计划以及兑现财务义务的能力均可能受到损害。
流行性疾病疫情爆发流行性疾病疫情或其他负面公共卫生事件在公司主要
生产活动地区或原材料供应地区爆发，可能对公司经营产生重大负面影响，公司有可
能因此出现原材料及中间体采购困难，因政府要求生产设施减产，以及物流及供应渠
道受限等问题。此外，公司销售可能受到产品需求暂时下跌的影响，公司产品销售及
分销活动暂时性中断。
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