dcf估值法举例分析

尽管我们可以选择只对股权估值或是对整个企业估值，但归根到底，都dcf估值法需要4个基本输入参数才能进行估值。至于如何定义这些估值参数，取决于我们dcf估值法的任务是对公司估值还是对股权估值。图2-3总结了决定价值的诸多要素。

第一个输入参数是来自现有资产的现金流，其定义为负债前（针对公司估值）或负债后（针对股权估值）利润，扣除创造未来增长所需要的再投资。

对于股权现金流，我们可以对现金流做出更严格的定义，只考虑已支付的股息。第二个估值参数是增长率。在对整个企业估值时，dcf估值法营业利润的增长率是最关键的估值参数。股权收益（每股净利润或收益）增长率是股权估值的核心要素。第三个估值参数为折现率。针对企业估值，折现率的定义是公司的总资本成本，而股权估值对应的折现率则是股权成本。如果仅有4个最重要的估值参数，那么，最后一个输入参数应该是终值，它是公司（股权）估值预测期结束时的公司（股权）估计值。本节的其余部分将着重探讨如何对上述参数进行估计，并纳入折现现金流模型中。我们首先从现金流开始，而后再考虑风险（和折现率）。最后，我们将讨论如何合理估计高成长时期的增长率以及高成长期结束时的价值。