内在价值评估基本方法分析

能创造现金流的所有资产都具有反映其现金流潜力和风险的内在价值。很多分析师声称，当未来存在巨大的不确定性时，内在价值估计其内在价值不仅非常困难，而且毫无意义，但我们内在价值并不接受这样的说法。尽管内在价值确定性确实存在，但我们内在价值还是认为有必要回顾一番市场对企业或资产内在价值的认识及考量。因此，将探讨如何利用折现现金流估值模型确定内在价值，并介绍模型的详细估值过程以及可能存在的制约因素。

我们之所以会购买资产，最主要的原因是我们认为这些资产将在未来带来现金流。对于折现现金流估值法，我们内在价值首先需要从一个简单的命题入手。资产的价值并不是别人认为它值内在价值多少钱，它取决于这项资产的预期现金流。简而言之，现金流数量较大且可预测性较强的资产，其价值要高于现金流较小且波动性较大的资产。资产的价值就是你期望通过持有资产而取得的现金流现值，这个概念既不新鲜，更谈不上具有变革意义。最早的利息换算表可以追溯到1340年，而折现现金流估值法的理论基础则是阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred Marshall）和柏姆-巴维克（Bohm-Bawerk）在20世纪上半叶奠定的。[插图]现代估值的基本原理形成于欧文·费雪（Irving Fisher）的两本巨著——1907年的《利息率》和1930年的《利息理论》。在这两本书里，他提出了内部收益率的概念。在过去的50年，我们见证了现金流折现模型逐渐成为有价证券和企业估值的主流方法，并借助于投资组合理论的出现而得到巩固和发展。