衍生工具套期保值是什么?策略分析

  可以推算出当欧元的净风险敞口为2101000欧元时，如果欧元从1.1000欧元/美元贬值到1.1786欧元/美元，衍生工具套期保值股东权益将要产生127377美元的账面损失。根据表10-8所示的调整后的换算风险敞口报告，欧元相同幅度的贬值将导致110704美元的权益损失，这衍生工具套期保值依然是个可观的数字（这里的计算过程留给读者自己练习）。如果想为潜在的损失套期保值，人们就可以尝试采用诸如远期合约一类的衍生工具。我们之所以用“尝试”这个词，是因为采用衍生工具套期保值（derivatives hedge）来控制换算风险敞口，实际上是对汇率变化的一种投机，这一点从下面的例子中可以看出。为了说明如何利用远期合约来对110704美元的潜在权益换算损失套期保值，我们假设远期汇率与合并资产负债表日的汇率刚好相同，都是1.1393欧元/美元。如果衍生工具套期保值合并资产负债表日的预期即期汇率为1.1786欧元/美元，那么卖出3782468欧元的远期合约就能规避潜在的换算风险。

  按预期的即期价格购买3782468欧元需要花费3209289美元。按远期合约价格交割3782468欧元将获得3319993美元，该过程盈利110704美元。如果一切尽如意料，那么通过远期合约进行套期保值所得的110704美元盈利将会弥补换算过程中发生的权益损失。但是，衍生工具套期保值需要注意的是，由于远期头寸的大小取决于预期的未来即期汇率，套期保值的结果因而也存在着不确定性。所以，衍生工具套期保值欧元的远期合约头寸实际上是一个投机头寸，如果到期日的即期汇率低于1.1393欧元/美元，那么该套期保值交易将蒙受损失。此外，这种套期保值过程也与“远期汇率是市场未来即期汇率的无偏预测”的说法相背离。

  1998年，《第133号财务会计准则公告》（FASB 133）发布，它为衍生工具提供了核算和报告的标准。为了符合《第133号财务会计准则公告》衍生工具套期保值衍生工具套期保值下的套期保值会计要求，公司必须明确风险敞口与衍生工具之间必须有明晰的联系。《第133号财务会计准则公告》对哪些交易可以作为可接受的套期保值工具以及当套期保值失效时该如何处理预料之外损益有明确规定。按照《第133号财务会计准则公告》，公司必须证明套期保值交易的效果。因套期保值失效而产生的大额损益应该记录为当期收益，衍生工具套期保值小额损益则结转至其他综合收益（OCI），即资产负债表中的权益账户。按照《第52号财务会计准则公告》以及在发布《第133号财务会计准则公告》之前，衍生工具套期保值进行非标准套期保值的公司可以将因换算风险套期保值无效而发生的损益转至CTA账户。