汇率决定的利率平价理论

利率平价是与（即期）汇率相关的套利均衡的条件，汇率决定对汇率的决定有直接影响。为了说明这一点，我们把利率平价关系的表达式转换成即期汇率的形式：汇率决定表明：若远期汇率已知，则即期汇率由相对利率决定。如果其他条件不变，美国利率的上升将会引起美元兑外币价值的上升。（注：较高的美元利率将导致较低的即期汇率（S↓），汇率决定这就意味着美元的升值。请注意，这里的变量S表示单位英镑的美元数量。）这是因为较高的美国利率会吸引资本流入美国，从而增加对美元的需求量。

反之，美国利率的下降将会引起美元兑外币价值的下降。除了相对利率外，远期汇率是决定即期汇率的又一重要因素。在一定条件下，汇率决定远期汇率可被看作是人们掌握所有相关信息后，对未来即期汇率做出的预期。

有两点值得注意：第一，“期望值”在汇率决定中起着关键作用。特别是未来汇率的期望值是现行汇率的主要决定因素，当人们“预期”未来汇率会上升时，汇率现在就会上升。人们的期望因此能自我实现。第二，新事件会影响汇率的变动。人们根据所获得的信息（It）进行预测。当人们汇率决定不断获得新信息时，他们的期望值也会不断随之调整。由于新事件的不断发生，汇率也呈现出动态易变的短期行为。所谓新事件是指无法预见的、使未来汇率预测变得更困难的事件。