证券交易所是什么机构?证券交易所含义

20世纪80年代末以来，西方一些会员制互助金融机构，如英国的房屋建筑会、美国的储蓄和贷款协会，证券交易所以及英国、美国、日本、澳大利亚和加拿大等国家的相互生命保险公司等，开始了股份化（Demutualization），将会员制公司改为股份公司，将会员积累的财富转化为股票免费送给会员。一时之间，意外的果实（windfall）、免费的股票（free share）、灵活的运作方式、高效的决策效率、较高的透明度等，引起了包括投资者、会员、公司管理层、新闻媒体、监管者、地方政府和立法当局在内的方方面面的关注与重视。

受此影响，早在20世纪80年代末，英国伦敦证券交易所和法国巴黎证券交易所在推进证券市场大改革时，就允许两家交易所引进了股东。瑞典斯特哥尔摩交易所（1993年）和澳大利亚交易所（1998年）最早进行了股份化和上市的尝试。自此以后，交易所的股份化好像是长江后浪推前浪，一浪更比一浪高。新加坡交易所（2000年）、加拿大多伦多交易所（2000年）、德国交易所（2001年）、伦敦股票交易所（2001年）、泛欧交易所（2001年）、东京证券交易所（2002年）、纳斯达克市场（2003年）均先后加入到这一行列中。2005年，纽交所和东交所加入到股份化的准备中，由此掀起了交易所股份化和上市的高潮。到目前为止，全球主要证券交易所均已经完成股份化和上市工作。

股份化与上市，进一步提升了交易所的独立性，强化了交易所追求利润的动机，收入结构更加多元化。交易所要披露相关财务信息，进行投资者关系管理，增强了透明度。交易所的股权结构更加多样化，提高了决策效率（如图13所示）。同时，交易所维护公共利益、履行监管的传统职能与追求利润最大化的矛盾，也尖锐地摆上在人们的面前。有些交易所被剥离了监管职能，有些交易所被剥离了上市审核权，有些交易所被政府派驻了公共董事，有些交易所被规定了最高持股限额。在这个过程中，香港联交所与香港证监会还围绕上市审批权进行了激烈的较量。当然，同样是股份化，模式不尽相同。有免费向会员送股票的，如香港、英国、新加坡等，这些交易所没有进行IPO融资；有既向会员送股票又进行IPO融资的，如德国交易所集团、泛欧交易所和纽约证券交易所，它们手中握有不少的现金；有既向会员送股票又进行私募的，如美国纳斯达克市场。