黄海机械-002680-5月25日新股申购策略报告

    华泰证券研究报告：黄海机械-002680-5月25日新股申购策略报告：◆黄海机械 公司主营岩土钻孔装备制造和销售，产品主要包括机械立轴式和全液压式岩心钻机、多功能煤 层气钻机、水平定向钻机、工程钻机、钻杆和钻塔、泥浆泵等钻机零配件。2011年机械立轴式钻机、 全液压式钻机销量的市场占有率分别达到37.5%和27.5%，同时公司是国内仅有几家能够生产煤层气 钻机的企业。 2009-2011年公司营业收入和净利润CAGR分别为33.5%、47.6%，处于快速发展阶段。公司钻机 产品共有三大系列40多种型号，其中，机械立轴式岩心钻机最大设计钻深达4200米，全液压岩心钻 机最大设计钻深达3000米，水平定向钻机最大设计回拖力可达450吨，并正在研制回拖力达1000吨 的特大型钻机，多功能煤层气钻机设计钻深达3200米。同时公司在全国主要省市区形成了经销网络， 各个省市区均配备销售人员负责销售渠道的建立与维护，保障了公司长期的市场优势地位。 预计公司2012-2014年每股收益分别为1.31元、1.84元、2.41元，对应21.59元的申购价，12 年、13年、14年的市盈率分别为16.48倍、11.73倍、8.96倍。 参考机械设备行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率 为17-19倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间22.27-24.89元，公司确定申购价为21.59 元，则预计首日涨幅为3.15%-15.28%。 ◆奋达科技 由于奋达科技由本公司承销，目前处于静默期，所以在此暂不进行详细分析。 本批新股中，黄海机械是国内岩土钻机龙头，随着国内矿产资源和能源需求持续增长、城市化 和工业化持续发展，岩土钻孔作业及相关装备需求长期向好，公司作为国内岩土钻孔装备制造行业 的领先企业，有望凭借先发优势而稳健成长。 但公司也面临着国内地质矿产勘查投入存在不确定性， 而且行业竞争也在不断加剧的风险。整体而言，黄海机械质地尚可，发行定价合理，所以建议能适 当承受风险的投资者参与申购......