房地产行业研究报告：2012　年4　月地产月报：三月为住

    天相投顾研究报告：房地产行业研究报告：2012　年4　月地产月报：三月为住宅成交高峰、四月增速回落：z 70大城市中，仅有3个城市房价环比增长：2011年9月、10月份全 国房价下降态势已经确立，11月份全国有49个城市房价下降，占 70大城市的92%。2012年4月份，70大城市中仅有3个城市房价环比 上涨，全国房价已经开始普降。 z 投资增速明显下滑：地产行业投资力度调整主要从2011年9月份 开始。从房地产开发投资额来看，增速从2011年9月份开始明显回 落，主要体现在新开工面积及拿地金额上。2012年前四月，房地 产投资额同比增长18.7%，此增速为2009年底以来的最低点，主要 体现在商品住宅投资增速下降上，而商业地产投资增速维持高增 长。 商品住宅竣工面积增速没有明显下降， 我们认为主要因为2009 年、2010年投资力度较大，这部分项目已经进入竣工阶段。新开 工面积同比下降4.2%， 为09年9月份以来， 新开工面积再次负增长， 若取消限购政策，2013年房地产供给可能面临不足，房价会有报 复性增长。 z 资本市场：近一年来，地产行业估值经历了由高到低、由低到高 的波动，估值的最低点在2012年初。2012年以来，房地产指数有 较大幅度的反弹，纵向比较来看，一线龙头一年滚动市盈率已经 由最低点的9.3倍提升至11.7倍， 二线龙头与商业地产一年滚动市 盈率为16倍，小规模公司一年滚动市盈率为18倍。横向比较来看， 房地产开发行业2012年预测市盈率为13倍， 略高于A股平均市盈率 12.5倍，估值优势依然比较明显。 z 投资策略：1）低估值、高成长的龙头地产公司万科A、保利地产 和华侨城A；2）具备特殊优势的二线龙头福星股份、首开股份等； 3）商业地产：世茂股份、海印股份； （4）受益中央或地方政府推 出的产业扶持、改革创新政策的公司。目前我们暂不作个股推荐......