研究报告：扩大补贴范围，龙头企业受益-家电补贴政策点评

    天相投顾研究报告：研究报告：扩大补贴范围，龙头企业受益-家电补贴政策点评： 事件描述： 国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议， 研究确定促进节能家电等产品消费财政补贴共计265亿元， 启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。同时安排22亿元 支持推广节能灯和LED灯。 评论： 1.此次政策重点倾向高能效产品。会议指出，加快高效节能产品生产装置升级改造。实施能效“领跑者”制 度，对达到“领跑者”能效指标的超高效产品设立较高补贴标准。新上项目采用风机、水泵、空压机、电机、 空调、照明器具等要达到国家 1 级能效标准，将产品能效指标列入设备招标文件和采购合同。并且提高能效 准入门槛。加快制修订重点用能产品能效标准，强化标准的倒逼机制和引领作用。此次政策重点倾向高能效 产品，有利于加速家电产品升级，提高高能效产品占比。 2.补贴力度较大，将带动行业销量增长。从规模上来看，2009 年开始 2011 年结束的节能惠民政策累计补贴 金额约为 100 亿元， 此次补贴金额合计达 303 亿元， 补贴力度高于前次。 如果按照 10%左右的补贴额度比例， 预计将带动节能家电消费超过 3000亿元。从补贴品种来看，增加了热水器、节能灯和 LED灯以及电机，补 贴品种范围大于以往政策。此次补贴将刺激行业销量增长从而提高企业收入增速。 3. 龙头企业从中受益。能效标准的提高意味着中小企业将面临较高的门槛，补贴将由少数具有高效节能产 品生产能力的龙头企业分享。我们重点关注家电行业中具有节能产品优势的上市公司，如电视领域的LED产 品，空调领域的变频空调，照明产品中的节能灯、LED灯等。 投资策略：白电板块最为受益。受2009年实施的节能惠民补贴影响，2010年、2011年，白电板块上市公司营 业外收入占利润总额的比重分别为41.73%和19.02%。节能惠民政策对白电板块起到了较大的促进作用，此 外，我们认为具有变频空调产品优势的公司最为受益。建议关注：格力电器、美的电器、青岛海尔；黑电板 块建议关注具有LED优势的：海信电器；热水器建议关注：青岛海尔、万和电气、华帝股份......