保证金存款缴纳准备金，将冻结资金4500亿左右

    中信建投研究报告：保证金存款缴纳准备金，将冻结资金4500亿左右：有媒体报道：近日，央行下发通知，将商业银行的保证金存款也 纳入存款准备金缴存范围，其中包括：承兑汇票、保函、信用证； 而且实行分批分阶段缴纳。大型银行在未来 3 个月内缴清，按照 20%/60%/100%的保证金来缴纳存款准备金，中小型银行在未来 6 个月内缴清。 简评 保证金存款纳入缴纳基数的主要原因 从监管部门角度来看，主要是为了结合表内外来控制银行的信贷 规模和信贷扩张增速。在信贷控制的监管环境下，商业银行通过 将资产从表内转到表外来规避监管，这就间接扩大了信贷投放规 模，比如：借助承兑汇票方式。保证金存款开始缴纳准备金，这 就在一定程度上限制银行借助表外途径间接扩展信贷的业务开 展，从而达到限制信贷规模和信贷增速的目的。 从宏观层面来看，主要是在法定存款准备金率达到 21.5%/19.5% 的历史新高大环境下，存款准备金率继续上调空间有限，为了有 效控制信贷规模，达到间接控制通胀率目的，央行借助这种结构 性调整实现控制信贷规模的目的。 总而言之，监管表外业务发展，堵住信贷口，控制货币供给量， 控制通胀是主要目的。 保证金存款纳入缴纳基数将冻结资金 4500 亿元左右 人民银行公布，2011 年 7 月底，单位保证金存款 4.4 万亿，个人 保证金存款 0.019 万亿，合计保证金存款为 4.4 万亿。 商业银行保证金存款主要包括：银行本票、信用卡、衍生金融产 品交易、黄金交易、证券交易、承兑汇票、信用证和保函等。之 前，所有的保证金都不用缴纳准备金。这次主要是将后三类对应 的保证金存款纳入缴纳基数。我们假设后三类占保证金存款的比 例为 50%。而且，银行避开信贷控制的主要途径就是：承兑汇票、 保函等。 按照新规，银行体系需要缴纳存款准备金的保证金存款规模大致 为 2.2 万亿。大型/中小型银行法定准备金率为 21.5%/19.5%，行 业平均为 21%。我们估计未来 3-6 个月内银行体系将冻结 4500 亿左右的资金。7 月存款规模近 8 万亿，相当于提高存款准备金 50 个基点。 有媒体报道，保证金缴存将冻结 8000 亿资金，其以所有的保证 金存款为基准，存在一定误差。此次主要是对承兑汇票、信用证 和保函三类对应保证金来缴纳存款准备金，从而冻结资金规模在 4500 亿左右........