亚威股份-002559-中报点评:业绩增长符合预期,目前
报告类型:公司调研 评 级:买入 股票代码:002559 股票名称:亚威股份
研究机构:安信证券 行业类别:机械
http://www.zdcj.net 2011-8-10 来源:金融界 点击收藏此报告
安信证券研究报告:亚威股份-002559-中报点评:业绩增长符合预期,目前产能仍紧张.:报告摘要:
公司上半年业绩保持较快增长,符合预期。公司上半年实现营业收入4.05亿元,
同比增长近45%;实现归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,同比增长31%左
右(增速低于一季度主要是因为去年二季度营业外收入较多,如果扣除非经常性
损益则同比增长72%左右);完全摊薄后的每股收益为0.59元。
数控平板加工机床收入与毛利率齐升是业绩增长的主要来源。上半年公司仍以
机床制造业为主,其中数控平板加工机床的收入占比80%左右。与去年同期相比,
该业务收入增长44%左右,与公司收入增幅基本一致;该业务毛利率则上升2.4
个百分点左右。收入增长主要是募投项目逐步投产所致,而毛利率上升是来自
规模效应。由于公司目前产能仍较为紧张,募投项目的产能仍在逐步释放,我
们预计未来两年该产品的收入增长均在30%以上。
普通平板加工机床将保持稳定。公司平板加工机床上半年收入下降2%左右,主
要是公司产能紧张,优先考虑数控产品的生产,考虑到未来有的数控产品也会
需要普通产品配套,因此预计未来普通平板加工机床收入可能将以稳定为主。
由于普通产品原材料比重较大,议价能力较弱,受成本上升影响,今年上半年
毛利率下降明显。
数控卷板加工机床将加快加大投入力度,是新的增长点。上半年该业务收入增
长34%,略低于预期,主要是募投项目进展低于预期,目前产能紧张。但该产品
可逐步替代进口,未来需求增长明显,因此公司下半年会加快这一项目的建设,
并且计划使用0.56亿元的超募资金建设二期项目,计划于明年底投产。项目达
产后,该业务产值将接近3亿元,是公司新的增长点。
未来三年复合增长率超过35%,维持买入-B的投资评级。由于部分项目进展低
于预期,产能释放有限,我们小幅下调盈利预测(今年下调3%左右),预计未来
三年公司每股收益分别为1.23元、1.64元和2.09元,归属于母公司净利润的复
合增长率35%左右。按2011年动态市盈率30-33倍计算,公司对应的合理股价在......
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